初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法精選(九篇)

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第1篇：初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

股權(quán)激勵(lì)政策能夠幫助建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員及核心員工的積極性，增強(qiáng)公司管理及核心骨干員工對(duì)實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展的責(zé)任感、使命感，有效地將股東利益、公司利益和優(yōu)秀人才的個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，確保公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目組將根據(jù)《公司法》、《證券法》、《管理辦法》、《監(jiān)管指引》等有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行闡釋，并在充分保障股東利益的前提下，按照收益與貢獻(xiàn)對(duì)等的原則針對(duì)某某公司科技有限公司擬實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出建議。

一、選擇股權(quán)激勵(lì)對(duì)象

激勵(lì)對(duì)象也是激勵(lì)計(jì)劃的受益人，在選擇股權(quán)激勵(lì)對(duì)象時(shí)，應(yīng)考慮激勵(lì)效果、企業(yè)發(fā)展階段、公平公正原則、不可替代原則、未來(lái)價(jià)值原則等方面。

一般來(lái)說(shuō)，激勵(lì)對(duì)象包括以下幾類員工：（1）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；（2）掌握核心技術(shù)、工作內(nèi)容與技術(shù)研發(fā)相關(guān)的員工，例如研發(fā)總監(jiān)、高級(jí)工程師、技術(shù)負(fù)責(zé)人等；（3）掌握關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)資源、工作內(nèi)容與市場(chǎng)相關(guān)的員工，例如市場(chǎng)總監(jiān)、核心項(xiàng)目經(jīng)理等；（4）掌握重要銷售渠道、擁有大客戶的員工，例如銷售總監(jiān)、區(qū)域負(fù)責(zé)人等。

《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司股東人數(shù)不超過(guò)50人。因此，對(duì)于有限責(zé)任公司類型的非上市公司而言，如果預(yù)計(jì)的激勵(lì)后股東個(gè)人數(shù)超過(guò)50人，則不適合采用認(rèn)股類型或者其他需要激勵(lì)對(duì)象實(shí)際持有公司股份的激勵(lì)模式；對(duì)于股份有限公司類型的非上市公司而言，《公司法》并沒(méi)有規(guī)定股東人數(shù)上限，公司可以在更大范圍內(nèi)靈活的選擇激勵(lì)模式。

【上市公司規(guī)定】

1、上市公司股權(quán)激勵(lì)不包括獨(dú)立董事和監(jiān)事，單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司 5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女，亦不得成為激勵(lì)對(duì)象。

在境內(nèi)工作的外籍員工任職上市公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的，可以成為激勵(lì)對(duì)象。

2、下列人員也不得成為激勵(lì)對(duì)象：

（一）最近12個(gè)月內(nèi)被證券交易所認(rèn)定為不適當(dāng)人選；

（二）最近12個(gè)月內(nèi)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定為不適當(dāng)人選；

（三）最近12個(gè)月內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)行政處罰或者采取市場(chǎng)禁入措施；

（四）具有《公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、高級(jí)管理人員情形的；

（五）法律法規(guī)規(guī)定不得參與上市公司股權(quán)激勵(lì)的；

（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

3、上市公司具有下列情形之一的，不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)：

（一）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；

（二）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；

（三）上市后最近36個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)過(guò)未按法律法規(guī)、公司章程、公開(kāi)承諾進(jìn)行利潤(rùn)分配的情形；

（四）法律法規(guī)規(guī)定不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

二、股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的來(lái)源及購(gòu)股資金來(lái)源

對(duì)于非上市公司而言，由于無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行股票，所以無(wú)法采用增發(fā)股票或二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的方式解決股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源問(wèn)題，但可以采用以下幾種方式：期權(quán)池預(yù)留、股東出讓股份、增資擴(kuò)股、股份回購(gòu)。

【期權(quán)池預(yù)留】是指公司在融資前為未來(lái)吸引高級(jí)人才而預(yù)留的一部分股份，用于激勵(lì)員工（包括高管、骨干、普通員工），是初創(chuàng)企業(yè)為解決股權(quán)激勵(lì)來(lái)源普遍采取的形式。

【股東出讓股份】是指由原股東出讓部分股權(quán)作為股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源。這主要涉及股東是否有轉(zhuǎn)讓意愿，以及能否經(jīng)過(guò)其他股東過(guò)半數(shù)同意，其他股東能否放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

【增資擴(kuò)股】是指公司召開(kāi)股東會(huì)，經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)后，采用增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。行權(quán)后，公司的注冊(cè)資本將適當(dāng)提高。

【股份回購(gòu)】公司只有在以下四種情況下才可回購(gòu)本公司股票：（1）減少公司注冊(cè)資本；（2）與持有本公司股份的其他公司合并；（3）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（4）股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司回購(gòu)其股份的。

對(duì)于非上市公司而言，激勵(lì)對(duì)象的購(gòu)股資金來(lái)源也不受法律規(guī)定的限制，購(gòu)股資金來(lái)源更加多樣化，主要包括：激勵(lì)對(duì)象自籌資金、公司或股東借款或擔(dān)保、設(shè)立激勵(lì)基金。

三、股權(quán)激勵(lì)額度及股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格

（一）股權(quán)激勵(lì)額度

股權(quán)激勵(lì)額度包括激勵(lì)總額度和個(gè)人額度。非上市公司股權(quán)激勵(lì)總額度的設(shè)定不受法律強(qiáng)制性規(guī)定的限制，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)總額度時(shí)可考量激勵(lì)對(duì)象的范圍和人數(shù)、企業(yè)的整體薪酬規(guī)劃、企業(yè)控制權(quán)及資本戰(zhàn)略、企業(yè)的規(guī)模與凈資產(chǎn)、企業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

在為公司設(shè)計(jì)單個(gè)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)額度時(shí)需要考量兼顧公平和效率、激勵(lì)對(duì)象的薪酬水平、激勵(lì)對(duì)象的不可替代性、激勵(lì)對(duì)象的職位、激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、激勵(lì)對(duì)象的工作年限、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的授予數(shù)量等因素。

（二）股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格

激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格是指激勵(lì)對(duì)象為了獲得激勵(lì)標(biāo)的而需要支付的對(duì)價(jià)。對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格越低對(duì)其越有利。但是，激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格過(guò)低會(huì)有損股東利益。因此，在確定激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格時(shí)，既要考慮激勵(lì)對(duì)象的承受能力，也要考慮到保護(hù)現(xiàn)有股東的合法權(quán)益。對(duì)于非上市公司而言，由于沒(méi)有相應(yīng)的股票價(jià)格作為基礎(chǔ)，激勵(lì)價(jià)格確定難度要大一些，實(shí)踐中一般通過(guò)以下幾種方法確定激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格：凈資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法、模擬股票上市定價(jià)法、綜合定價(jià)法。

【凈資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法】?jī)糍Y產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法是確定股權(quán)激勵(lì)價(jià)格最簡(jiǎn)單的方法。先對(duì)公司的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，得出各項(xiàng)資產(chǎn)的公允市場(chǎng)價(jià)值及總資產(chǎn)價(jià)值，然后用總資產(chǎn)價(jià)值減去各類負(fù)債的公允市場(chǎng)價(jià)值總和，算出公司的凈資產(chǎn)，用凈資產(chǎn)除以總股數(shù)就得到公司的股份價(jià)格。

【模擬股票上市定價(jià)法】模擬股票上市定價(jià)法又稱市盈率定價(jià)法，是指模擬上市公司上市時(shí)的定價(jià)方法，把市盈率和預(yù)測(cè)的每股收益相乘，得出該公司股份價(jià)格；用此種方法，需要先計(jì)算出公司的總收益，設(shè)置總股數(shù)，得出每股收益，市盈率可以參考同類上市公司上市時(shí)的市盈率。

【綜合定價(jià)法】綜合定價(jià)法是指綜合考慮公司的銷售收入、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)，或者綜合考慮有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，按照不同的權(quán)重計(jì)算出公司的總價(jià)值，然后設(shè)定公司的總股數(shù)，用總資產(chǎn)除以總股數(shù)就是每股的價(jià)格。

【上市公司規(guī)定】

上市公司可以同時(shí)實(shí)行多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。同時(shí)實(shí)行多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，各期激勵(lì)計(jì)劃設(shè)立的公司業(yè)績(jī)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持可比性，后期激勵(lì)計(jì)劃的公司業(yè)績(jī)指標(biāo)低于前期激勵(lì)計(jì)劃的，上市公司應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明其原因與合理性。

上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票，累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。

本條第二款所稱股本總額是指股東大會(huì)批準(zhǔn)最近一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)公司已發(fā)行的股本總額。

四、激勵(lì)模式

（一）持股方式

目前，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的員工持股方式主要分為兩種：?jiǎn)T工直接持股、持股平臺(tái)間接持股。其中，持股平臺(tái)間接持股又以通過(guò)公司間接持股和通過(guò)合伙企業(yè)間接持股為主要形式，此外還有通過(guò)私募股權(quán)基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)公司股票。

1、員工直接持股

優(yōu)點(diǎn)：

第一，激勵(lì)效應(yīng)明顯；

第二，稅負(fù)較低；

第三，享受分紅個(gè)稅優(yōu)惠；

缺點(diǎn)：

第一、對(duì)員工長(zhǎng)期持股約束不足；

第二、股東增減變動(dòng)容易導(dǎo)致工商登記的頻繁變動(dòng)以及股東眾多導(dǎo)致的議決程序的低效。

2、持股平臺(tái)間接持股

優(yōu)點(diǎn)：

第一、維持目標(biāo)公司股東的相對(duì)穩(wěn)定和股東會(huì)決策的相對(duì)高效；

第二、相對(duì)于員工個(gè)人持股，更容易將員工與企業(yè)的利益捆綁在一起。在上市之前還可規(guī)避因員工流動(dòng)對(duì)公司層面的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

缺點(diǎn)：

第一，通過(guò)公司間接持股稅負(fù)較高，合伙企業(yè)間接持股相較公司間接持股來(lái)說(shuō)稅負(fù)較低；

第二、國(guó)內(nèi)合伙企業(yè)關(guān)于稅收政策的相關(guān)法律法規(guī)仍不健全，可能面臨政策規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)；

第三，員工個(gè)人不能直接轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，只能轉(zhuǎn)讓其在持股平臺(tái)的份額。

（二）激勵(lì)方式

對(duì)于公司而言，激勵(lì)方式可選干股、限制性股票、股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃、虛擬股權(quán)等。

1、干股

干股是指以一個(gè)有效的贈(zèng)股協(xié)議為前提，員工不必實(shí)際出資就能占有公司一定比例的股份。企業(yè)股東無(wú)償贈(zèng)予股份，被贈(zèng)與者享有分紅權(quán)，按照協(xié)議獲得相應(yīng)的分紅，但不擁有股東的資格，不具有對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)，干股協(xié)議在一定程度上就是分紅協(xié)議。

2、限制性股票

限制性股票指公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。

優(yōu)點(diǎn)：

第一、沒(méi)有等待期，在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，激勵(lì)對(duì)象即獲得股權(quán)，具有較好的激勵(lì)效果；

第二、公司會(huì)設(shè)定一定期限的股票鎖定期，同時(shí)也會(huì)對(duì)解鎖條件作出安排，通常是公司業(yè)績(jī)考核要求及個(gè)人考核要求，能夠起到較好的激勵(lì)效果；

第三、如果直接持股是通過(guò)定向發(fā)行的方式完成，激勵(lì)對(duì)象以較低的價(jià)格獲取公司的股權(quán)，公司可使用的資金增加。

缺點(diǎn)：對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，即期投入資金，有一定的資金壓力。

3、股票期權(quán)

股票期權(quán)是指企業(yè)授予激勵(lì)對(duì)象（如管理人員、技術(shù)骨干）購(gòu)買(mǎi)本公司股份的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在未來(lái)?xiàng)l件成熟時(shí)以事先約定好的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量的股份（此過(guò)程稱為行權(quán)），也可以放棄購(gòu)買(mǎi)股份的權(quán)利，但股份期權(quán)本身不能轉(zhuǎn)讓。

優(yōu)點(diǎn)：

第一、對(duì)激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)模式的資金沉淀成本較小，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。一旦行權(quán)時(shí)股價(jià)下跌，個(gè)人可以放棄行權(quán)，損失很?。欢坏┥蠞q，因?yàn)樾袡?quán)價(jià)格是預(yù)先確定的，因此獲利空間較大。

第二，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有任何現(xiàn)金支出，不影響公司的現(xiàn)金流狀況，從而有利于降低激勵(lì)成本，同時(shí)能使激勵(lì)對(duì)象，即上市公司的管理層，與公司利益實(shí)現(xiàn)高度一致性，將二者緊緊聯(lián)系起來(lái)。

缺點(diǎn)：股票期權(quán)期限普遍長(zhǎng)，未來(lái)的不確定性很多。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)難以預(yù)期的波動(dòng)使得激勵(lì)對(duì)象難以對(duì)自己的股份收益作出準(zhǔn)確的預(yù)期時(shí)，激勵(lì)效果下降

5、虛擬股權(quán)

公司授予被激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵(lì)對(duì)象不需出資而可以享受公司價(jià)值的增長(zhǎng)，利益的獲得需要公司支付。被激勵(lì)者沒(méi)有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)（即獲得與虛擬股權(quán)收益金額相等的激勵(lì)基金）。

虛擬股權(quán)實(shí)質(zhì)上為一種現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)政策，且分紅額度與企業(yè)效益息息相關(guān)。由于該方式操作簡(jiǎn)便，員工較容易理解，且無(wú)須自主支付資金，較易接受；但因虛擬股權(quán)激勵(lì)方式主要以分紅為激勵(lì)手段，所以對(duì)于公司的現(xiàn)金支付壓力較大，且相對(duì)于其他激勵(lì)方式而言，激勵(lì)力度相對(duì)較小。

6、業(yè)績(jī)股份

業(yè)績(jī)股份是指企業(yè)在年初確定一個(gè)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象在年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股份，或者提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)公司的股份；如果未能通過(guò)業(yè)績(jī)考核或出現(xiàn)有損公司的行為、非正常離任等情況，則未兌現(xiàn)的部分業(yè)績(jī)股份將被取消。

（三）股權(quán)激勵(lì)約束條件

股權(quán)激勵(lì)的約束條件分為兩類，一類是對(duì)公司業(yè)績(jī)考核，另一類是對(duì)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核。對(duì)公司業(yè)績(jī)的考核主要為財(cái)務(wù)指標(biāo)，如企業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等，企業(yè)可以選擇其中幾項(xiàng)為考核條件。激勵(lì)對(duì)象績(jī)效考核是指公司對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行為和業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估，以確定其是否滿足授予或行權(quán)條件。非上市公司可自由確定激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效指標(biāo)。

五、確定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)間安排在確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)間安排時(shí)，既要考慮股權(quán)激勵(lì)能夠達(dá)到企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)的目的，又要確保員工的激勵(lì)回報(bào)。通常，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中會(huì)涉及以下時(shí)間點(diǎn)：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期、授予日、等待期、行權(quán)期、禁售期等。

【有效期】股權(quán)激勵(lì)的有效期是指從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃生效到最后一批激勵(lì)標(biāo)的的股份行權(quán)或解鎖完畢的整個(gè)期間。設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期需要考慮企業(yè)戰(zhàn)略的階段性、激勵(lì)對(duì)象勞動(dòng)合同的有效期。

【授權(quán)日】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授權(quán)日是指激勵(lì)對(duì)象實(shí)際獲得授權(quán)（股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票）的日期，是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施方履行激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)點(diǎn)。在決定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期、行權(quán)期、失效期時(shí)，一般是以授權(quán)日為起算點(diǎn)，而不是以生效日為起算點(diǎn)。

【等待期】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期是指激勵(lì)對(duì)象獲得股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的之后，需要等待一段時(shí)間，達(dá)到一系列事前約定的約束條件，才可以實(shí)際獲得對(duì)激勵(lì)股份或者激勵(lì)標(biāo)的的完全處分權(quán)。股權(quán)激勵(lì)的等待期三種設(shè)計(jì)方法：一次性等待期限、分次等待期限、業(yè)績(jī)等待期。

【行權(quán)期】行權(quán)期是指股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期滿次日起至有效期滿當(dāng)日止可以行權(quán)的期間，非上市公司行權(quán)期的確定不受法律的限制，公司可以結(jié)合實(shí)際情況確定行權(quán)期。

【限售期】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的限售期是指激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)后，必須在一定時(shí)期內(nèi)持有該激勵(lì)標(biāo)的，不得轉(zhuǎn)讓、出售。限售期主要是為了防止激勵(lì)對(duì)象以損害公司利益為代價(jià)，拋售激勵(lì)標(biāo)的的短期套利行為。

六、股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理及相關(guān)稅務(wù)合規(guī)問(wèn)題

1、會(huì)計(jì)處理

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)-股份支付》的規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)如滿足股份支付的條件，一般需要做股份支付的會(huì)計(jì)處理，影響到公司的盈利指標(biāo)。對(duì)于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入費(fèi)用和資本公積（其他資本公積），不確認(rèn)其后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)；對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日權(quán)益工具的公允價(jià)值重新計(jì)量，確定成本費(fèi)用和應(yīng)付職工薪酬。

2、稅務(wù)合規(guī)問(wèn)題

根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2016〕101號(hào)）規(guī)定，對(duì)符合條件的非上市公司股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行遞延納稅政策。

非上市公司授予本公司員工的股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，符合規(guī)定條件的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)激勵(lì)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時(shí)納稅；股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，股票（權(quán)）期權(quán)取得成本按行權(quán)價(jià)確定，限制性股票取得成本按實(shí)際出資額確定，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)取得成本為零。

對(duì)于間接持股方式的股權(quán)激勵(lì)稅務(wù)處理目前并沒(méi)有明確的法律規(guī)定，在實(shí)踐中通常被認(rèn)定為不符合101號(hào)文稅收遞延的條件。

七、對(duì)某某公司目前股權(quán)激勵(lì)的建議

1、持股方式

從公司目前的情況來(lái)看，建議公司采取持股平臺(tái)間接持股的方式，具體為通過(guò)合伙企業(yè)間接持股實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，可以根據(jù)實(shí)際情況成立一個(gè)或多個(gè)持股平臺(tái)。理由如下：

第一、相比持股平臺(tái)間接持股來(lái)說(shuō)，員工直接持股需要通過(guò)定向發(fā)行的方式完成，融資金額較小，成本費(fèi)用較高；

第二、由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用需要計(jì)入管理費(fèi)用，因此要考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)及估值的影響，盡量避免因股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷過(guò)大而導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)較大；

第三、股票期權(quán)激勵(lì)會(huì)帶來(lái)公司股本大小和股本結(jié)構(gòu)的不確定性，如未行權(quán)完畢，將來(lái)IPO時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)不清晰或存在糾紛；同時(shí)由于公司的股權(quán)價(jià)值不確定造成期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成本不容易確定，從而導(dǎo)致公司在A股上市前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不易確定；

第四、考慮公司在資本市場(chǎng)的未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益即IPO計(jì)，持股平臺(tái)間接持股可以維持目標(biāo)公司股東的相對(duì)穩(wěn)定和股東大會(huì)決策的相對(duì)高效，同時(shí)在上市之前還可規(guī)避因員工流動(dòng)對(duì)公司層面的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

2、激勵(lì)方式

建議公司采取限制性股票的激勵(lì)方式：

限制性股票員工可以間接方式成為公司的股東，與公司利益保持一致；公司設(shè)定一定期限的股票鎖定期，并對(duì)解鎖條件作出安排（通常是公司業(yè)績(jī)考核要求及個(gè)人考核要求），能夠起到較好的激勵(lì)效果。

3、運(yùn)作模式

第一，公司員工與公司的實(shí)際控制人/控股股東共同出資組成有限合伙企業(yè)，該合伙企業(yè)通常由實(shí)際控制人/控股股東擔(dān)任普通合伙人，被激勵(lì)的員工為有限合伙人。這樣安排可以保證創(chuàng)始人的決策權(quán)，同時(shí)被激勵(lì)對(duì)象主要關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)及分紅收益，對(duì)公司的管理權(quán)并不看重；

第2篇：初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

近些年隨著創(chuàng)業(yè)的興起，一大批初創(chuàng)公司誕生。那么在這些公司運(yùn)行的同時(shí)是需要遵守法律的。有不少的創(chuàng)業(yè)朋友在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中遇到了一系列的法律問(wèn)題。那么你知道創(chuàng)業(yè)公司常見(jiàn)的法律問(wèn)題有哪些嗎?小編就給大家解答一下，希望對(duì)大家有所幫助，歡迎閱讀!

【1】創(chuàng)業(yè)公司常見(jiàn)的法律問(wèn)題有哪些

1、有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事和法人代表必須是同一人嗎?

答：《公司法、有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事和法人代表必須是同一人嗎?》第十三條規(guī)定：“公司法定代表人依照公司章程的規(guī)定，由董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事或者經(jīng)理?yè)?dān)任，并依法登記。公司法定代表人變更，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記。”

由此可見(jiàn)，法定代表人不一定是執(zhí)行董事，可以是不同的人擔(dān)任。

2、執(zhí)行董事跟董事長(zhǎng)又有什么區(qū)別?

答：《公司法》第四十五條規(guī)定：“有限責(zé)任公司設(shè)董事會(huì)，其成員為三人至十三人;但是，本法第五十一條另有規(guī)定的除外。……董事會(huì)設(shè)董事長(zhǎng)一人，可以設(shè)副董事長(zhǎng)。董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)的產(chǎn)生辦法由公司章程規(guī)定。”

第五十一條規(guī)定：“股東人數(shù)較少或者規(guī)模較小的有限責(zé)任公司，可以設(shè)一名執(zhí)行董事，不設(shè)董事會(huì)。執(zhí)行董事可以兼任公司經(jīng)理。”

簡(jiǎn)單的說(shuō)，一般有限公司都要設(shè)立董事會(huì)，董事會(huì)要設(shè)立董事長(zhǎng)，而人數(shù)少規(guī)模小的公司可不設(shè)董事會(huì)，只設(shè)一個(gè)董事，就是執(zhí)行董事。同一家公司是不可能同時(shí)存在董事長(zhǎng)和執(zhí)行董事的。

3、同一個(gè)自然人是否只能擔(dān)任一家公司的法人代表?

答：我國(guó)《公司法》并未限制同一個(gè)自然人擔(dān)任多家公司的法定代表人。

4、同一個(gè)人 100% 持股的法人身份是否可以存在于多家公司?

答：個(gè)人100%持股即一人有限公司。

《公司法》第五十八條規(guī)定：“本法所稱一人有限責(zé)任公司，是指只有一個(gè)自然人股東或第五十九條規(guī)定：“一個(gè)自然人只能投資設(shè)立一個(gè)一人有限責(zé)任公司。該一人有限責(zé)任公司不能投資設(shè)立新的一人有限責(zé)任公司。”

由此可見(jiàn)，一個(gè)自然人不能以100%持股法人的身份存在于多家公司。

5、公司一般用到哪些印章?它們的作用與法律效力如何?

答：公司印章主要包括公章、財(cái)務(wù)專用章、合同專用章、法人私章這集中，需根據(jù)相關(guān)規(guī)定到工商、公安、開(kāi)戶銀行備案或預(yù)留印鑒。

公司公章，是功能較全面的印章，稅務(wù)登記，各種行政文書(shū)，證明與合同都可用此章用印。

財(cái)務(wù)專用章，用于銀行的各種憑據(jù)、匯款單、支票等的用印，及財(cái)務(wù)相關(guān)文書(shū)材料中。

合同專用章，用于合同簽訂。

法人私章(非公司印章)，通常用在注冊(cè)公司、企業(yè)基本戶開(kāi)戶、支票背書(shū)的用印。

在效力方面，公司各印章的效力都是一樣的，都代表公司意志，但是如果某種專用印章出現(xiàn)在不屬于其使用用途中，如合同專用章用于支票用印，則效力會(huì)產(chǎn)生瑕疵。

6、開(kāi)辦一個(gè)電子商務(wù)網(wǎng)站需要什么樣的牌照?

答：如果是B2C網(wǎng)站的話只要是普通網(wǎng)站的備案號(hào)就可以，不是強(qiáng)制性要ICP的，按照國(guó)家的法規(guī)解讀，網(wǎng)上賣東西屬于線下交易，所謂經(jīng)營(yíng)性是指網(wǎng)站本身是否有收費(fèi)服務(wù)，B2C網(wǎng)站本身是免費(fèi)的。如果本身具有收費(fèi)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)性網(wǎng)站，則需要辦理ICP，否則屬于非法經(jīng)營(yíng)。申請(qǐng)ICP經(jīng)營(yíng)許可證需注冊(cè)資本達(dá)到100萬(wàn)以上。

7、幾個(gè)朋友合伙創(chuàng)業(yè)，如何分配股權(quán)?初創(chuàng)公司幾個(gè)投資人，各占多少股份合適?

答：法律上并沒(méi)有強(qiáng)制性規(guī)定，可自由協(xié)商確定，這種情況下的共同創(chuàng)始人之間的股份分配，大多數(shù)時(shí)候并不是按照出資額、技術(shù)和智慧成果來(lái)進(jìn)行權(quán)衡的。這些技術(shù)性因素不是全部，甚至是次要的。

有的團(tuán)隊(duì)非常注意這些分配股權(quán)要素，事后依然出現(xiàn)了分崩離析;有的團(tuán)隊(duì)是拍腦袋決定的股權(quán)分配，但是一直團(tuán)結(jié)到勝利的最后一刻。由此可見(jiàn)人的因素是最重要的。團(tuán)隊(duì)分配股權(quán)，根本上講是要讓創(chuàng)始人在分配和討論的過(guò)程中，從心眼里感覺(jué)到合理、公平，從而事后甚至是忘掉這個(gè)分配而集中精力做公司。這是最核心的，也是創(chuàng)始人容易忽略的。因此提一個(gè)醒，再?gòu)?fù)雜、全面的股權(quán)分配分析框架和模型顯然有助于各方達(dá)成共識(shí)，但是絕對(duì)無(wú)法替代信任的建立。希望創(chuàng)始人能夠開(kāi)誠(chéng)布公的談?wù)撟约旱南敕ê推谕?，任何想法都是合理的，只要贏得你創(chuàng)業(yè)伙伴的由衷認(rèn)可。

8、有限責(zé)任公司多人出資建立，股東之一與其他股東發(fā)生分歧，希望退出，其余股東應(yīng)該如何處理?

答：首先，公司法規(guī)定，公司成立后，股東不得抽逃出資。因此一般情況下可通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)退出。《公司法》第七十二條規(guī)定：“有限責(zé)任公司的股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)。股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的股權(quán);不購(gòu)買(mǎi)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的，協(xié)商確定各自的購(gòu)買(mǎi)比例;協(xié)商不成的，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。”

同時(shí)公司法還規(guī)定，在一些特殊情況下，對(duì)股東會(huì)的決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：

(一)公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的;

(二)公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的;

(三)公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議通過(guò)決議修改章程使公司存續(xù)的。

9、天使投資、VC、PE 介入企業(yè)的節(jié)點(diǎn)是什么樣的?分別起什么作用?

答：天使投資：公司初創(chuàng)、起步期，還沒(méi)有成熟的商業(yè)計(jì)劃、團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投資都是熟人、朋友，基于對(duì)人的信任而投資。熟人、朋友做天使投資人，他的作用往往只是幫助創(chuàng)業(yè)者獲得啟動(dòng)資金;而成熟的天使投資人或者天使投資機(jī)構(gòu)的投資，則除了上面的作用外，還會(huì)幫助創(chuàng)業(yè)者尋找方向、提供指導(dǎo)(包括管理、市場(chǎng)、產(chǎn)品各個(gè)方面)、提供資源和渠道。

VC：公司發(fā)展中早期，有了比較成熟的商業(yè)計(jì)劃、經(jīng)營(yíng)模式，已經(jīng)初見(jiàn)盈利的端倪，有的VC還會(huì)要求已經(jīng)有了盈利或者收入達(dá)到什么規(guī)模。VC在這個(gè)時(shí)候進(jìn)入非常關(guān)鍵，可以起到為公司提升價(jià)值的作用，包括能幫助其獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，為后續(xù)融資奠定基礎(chǔ);使公司獲得資金進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，尤其是最需要燒錢(qián)的時(shí)候;提供一定的渠道，幫助公司拓展市場(chǎng)。

PE：一般是Pre-IPO時(shí)期，公司發(fā)展成熟期，公司已經(jīng)有了上市的基礎(chǔ)，達(dá)到了PE要求的收入或者盈利。通常提供必要的資金和經(jīng)驗(yàn)幫助完成IPO所需要的重組架構(gòu)，提供上市融資前所需要的資金，按照上市公司的要求幫助公司梳理治理結(jié)構(gòu)、盈利模式、募集項(xiàng)目，以便能使得至少在1-3年內(nèi)上市。這個(gè)時(shí)候選擇PE需要謹(jǐn)慎，沒(méi)有特別聲望或者手段可以幫助公司解決上市問(wèn)題的PE或者不能提供大量資金解決上市前的資金需求的PE，就不是特別必要了。

10、天使投資人一般占創(chuàng)業(yè)公司多少股權(quán)?

答：天使投資一般不會(huì)要求控股，10%左右是一般尺度，小于5%或大于30%是出現(xiàn)概率較低的情形。

【2】創(chuàng)業(yè)公司各個(gè)階段要注意的法律問(wèn)題

一、初創(chuàng)期

1、合伙協(xié)議

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在公司注冊(cè)前，需要簽訂“股東協(xié)議”，這是未來(lái)公司運(yùn)營(yíng)的基石。由于初始創(chuàng)業(yè)者大多都是關(guān)系密切的親戚、同學(xué)或朋友，往往羞于談及權(quán)力、利益、責(zé)任分配問(wèn)題，而且在準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)時(shí)更注重如何在外部開(kāi)拓業(yè)務(wù)而不重視內(nèi)部建構(gòu)，公司基礎(chǔ)打不好，其它都是空中樓閣，微不足道。

在創(chuàng)業(yè)初期的激情過(guò)后，公司發(fā)展壯大后或遭受挫折時(shí)，就很有可能會(huì)在上述問(wèn)題上產(chǎn)生紛爭(zhēng)，如果不能妥善處理就會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)中途失敗。

為了能夠有效的規(guī)避這類問(wèn)題的發(fā)生，就要求在創(chuàng)業(yè)伊始通過(guò)合伙協(xié)議或公司章程等制度性文件來(lái)明確各個(gè)創(chuàng)業(yè)者之間的權(quán)利義務(wù)劃分。這些制度性文件能夠有效地避免和解決以后利益分配不公，債務(wù)承擔(dān)不平的問(wèn)題。

創(chuàng)業(yè)者可以就各自占創(chuàng)業(yè)事項(xiàng)多少利益比例，各自承擔(dān)的債務(wù)比例，各自的工作內(nèi)容，如何引入新的創(chuàng)業(yè)伙伴和退出機(jī)制等問(wèn)題都做出明確約定。一旦發(fā)生法律糾紛，這是保護(hù)所有人合法權(quán)益的有力武器，在制定協(xié)議環(huán)節(jié)建議咨詢專業(yè)律師。

2、勞資問(wèn)題

沒(méi)有規(guī)范的公司制度，容易引發(fā)勞資糾紛。創(chuàng)業(yè)公司大多機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單，沒(méi)有充足的資金，沒(méi)有規(guī)范的管理制度，這些都決定了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)首先面臨的不是賺錢(qián)的問(wèn)題，而是能否活下來(lái)和活多長(zhǎng)的問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)者的注意力集中在減少成本、創(chuàng)造利潤(rùn)上。恰恰相反，國(guó)家制定《勞動(dòng)合同法》的本意是為了保護(hù)工人利益，這正好與創(chuàng)業(yè)時(shí)期企業(yè)降低成本的需求相矛盾。因此，這也決定了企業(yè)對(duì)法律的需求主要體現(xiàn)在解決員工勞動(dòng)爭(zhēng)議糾紛方面。

二、成長(zhǎng)期

企業(yè)經(jīng)歷過(guò)創(chuàng)始期的艱難，終于存活下來(lái)，有穩(wěn)定的客戶，開(kāi)始步入正軌，進(jìn)入成長(zhǎng)期。這個(gè)時(shí)期的公司內(nèi)部管理相對(duì)規(guī)范，這個(gè)階段公司主要協(xié)調(diào)對(duì)外商業(yè)關(guān)系，所以對(duì)法律的需求主要表現(xiàn)在合同事務(wù)方面。比如，需要和經(jīng)銷商簽訂“產(chǎn)品銷售合同”或“買(mǎi)賣合同”，服務(wù)業(yè)需要和客戶簽訂“服務(wù)合同”或者“咨詢合同”。自有資金不足的情況下，公司向銀行申請(qǐng)貸款需要簽訂“貸款合同”，或者從股東處貸款需要簽訂“股東貸款協(xié)議”。

公司在這個(gè)階段可能會(huì)引入新的投資者，甚至是VC/PE這樣的專業(yè)投資者。如果只是一般的投資者，那么只需要簽訂“股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議”即可但如果是VC/PE，需要簽訂一系列復(fù)雜的“投資協(xié)議”并調(diào)整公司架構(gòu)。這個(gè)時(shí)候需要專業(yè)律師來(lái)協(xié)助公司處理專項(xiàng)法律服務(wù)。

三、成熟期

經(jīng)歷了前幾輪大浪，能留下的企業(yè)已經(jīng)是百經(jīng)沙場(chǎng)的高手了，有實(shí)力去吞并小公司或者引入大量投資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，這個(gè)階段主要體現(xiàn)在融資投資兩個(gè)方面，企業(yè)融資主要是利用資本市場(chǎng)即股票和債券融資。

企業(yè)擴(kuò)張主要是采用多元化投資、戰(zhàn)略投資、并購(gòu)擴(kuò)張三種商業(yè)模式，會(huì)涉及投融資方案設(shè)計(jì)與法律風(fēng)險(xiǎn)分析，擬定“股權(quán)收購(gòu)協(xié)議”或“資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議”，這些合同的條款都非常復(fù)雜，而且簽約前需要律師和財(cái)務(wù)人員進(jìn)行盡職調(diào)查，所以公司需要聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)的并購(gòu)律師，提供關(guān)于并購(gòu)的專項(xiàng)法律服務(wù)。

除了外部律師外，公司內(nèi)部也需要建立法務(wù)部處理日常事務(wù)，處理商務(wù)談判，法律文件草擬，勞動(dòng)關(guān)系處理等，并做出法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

四、上市期

上市階段需要和投資銀行、會(huì)計(jì)師、律師、公關(guān)公司簽訂非常復(fù)雜的專業(yè)服務(wù)合同，這個(gè)階段公司肯定已經(jīng)聘請(qǐng)了專業(yè)的證券律師，不細(xì)說(shuō)。

【3】創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)如何分配更合理

股權(quán)分配時(shí)，平均主義是一種不健康的結(jié)構(gòu)。一些創(chuàng)始人富于理想主義，總希望有股權(quán)，平均分。比較常見(jiàn)的是3個(gè)創(chuàng)始人，每人30%多，或者2個(gè)創(chuàng)始人，五五分，但這些都是不健康的結(jié)構(gòu)。原因在于，團(tuán)隊(duì)中沒(méi)有一個(gè)說(shuō)話絕對(duì)算數(shù)，在面臨重大決定時(shí)也容易出現(xiàn)問(wèn)題。所以，在融資前創(chuàng)業(yè)公司就需要把公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整到一個(gè)相對(duì)健康的狀態(tài)。

第3篇：初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

1、含義。事實(shí)上,股權(quán)眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式,創(chuàng)業(yè)公司通過(guò)出讓一定比例的股份,投資者通過(guò)出資入股公司而獲得未來(lái)收益?？陀^地說(shuō),股權(quán)眾籌與投資者在新股IPO時(shí)申購(gòu)股票本質(zhì)上并無(wú)太大區(qū)別,但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,股權(quán)眾籌主要指向較早期的私募股權(quán)投資,是天使和VC的有力補(bǔ)充。

2、參與方式。私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)規(guī)定,股權(quán)眾籌通過(guò)股權(quán)眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以非公開(kāi)發(fā)行方式進(jìn)行,平臺(tái)應(yīng)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案,不得公開(kāi)或采用變相公開(kāi)方式發(fā)行證券,不得向不特定對(duì)象發(fā)行證券。融資完成后,融資者或融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計(jì)不得超過(guò)200人。

3、參與主體。股權(quán)眾籌參與主體由籌資人、出資人和眾籌平臺(tái)三個(gè)組成部分,部分平臺(tái)還專門(mén)指定有托管人。(1)籌資人:籌資人又稱發(fā)起人,通常是指融資過(guò)程中需要資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目,他們通過(guò)眾籌平臺(tái)企業(yè)或項(xiàng)目融資信息以及可出讓的股權(quán)比例。股權(quán)眾籌籌資方應(yīng)為小微企業(yè),應(yīng)通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息,不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。(2)出資人:出資人往往是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶,他們利用在線支付等方式對(duì)自己覺(jué)得有投資價(jià)值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行小額投資。待籌資成功后,出資人獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目一定比例的股權(quán)。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力,進(jìn)行小額投資。(3)眾籌平臺(tái):眾籌平臺(tái)是指連接籌資人和出資人的媒介,其主要職責(zé)是利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持,根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),將項(xiàng)目發(fā)起人的創(chuàng)意和融資需求信息在虛擬空間里,供投資人選擇,并在籌資成功后負(fù)有一定的監(jiān)督義務(wù)。股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下,對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索,發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場(chǎng)有機(jī)組成部分的作用,更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

4、運(yùn)作流程。在實(shí)際操作中,股權(quán)眾籌融資分為以下幾個(gè)步驟:第一步,企業(yè)或者項(xiàng)目發(fā)起人向眾籌平臺(tái)提交項(xiàng)目策劃或商業(yè)計(jì)劃書(shū),并設(shè)定擬籌資金額、可讓的股權(quán)比例及籌資的截止日期;第二步,眾籌平臺(tái)對(duì)所提交的項(xiàng)目策劃或者商業(yè)計(jì)劃書(shū)進(jìn)行審核,其中包括項(xiàng)目的真實(shí)性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價(jià)值;第三步,審核通過(guò)后,眾籌平臺(tái)在網(wǎng)絡(luò)上相應(yīng)的項(xiàng)目信息和融資信息;第四步,對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目感興趣的個(gè)人或團(tuán)隊(duì),可以在目標(biāo)期限內(nèi)承諾或?qū)嶋H支付一定數(shù)量的資金;第五步,目標(biāo)期限截止,籌資成功的,出資人和籌資人簽訂相關(guān)協(xié)議?；I資不成功的,資金退回各出資人。

5、在我國(guó)發(fā)展的重要意義。股權(quán)眾籌門(mén)檻低,主要服務(wù)初創(chuàng)期的中小企業(yè),為草根群體和普羅大眾提供了更豐富多樣的創(chuàng)投渠道,更大程度去除了創(chuàng)業(yè)者和投資者間的中介瓶頸,實(shí)現(xiàn)了社會(huì)化融資,縮短了融資周期,體現(xiàn)了小而美的真正互聯(lián)網(wǎng)精神,具有巨大成長(zhǎng)空間和商業(yè)價(jià)值。

6、我國(guó)當(dāng)今發(fā)展情況。眾籌興起于2009年的國(guó)外,2011年進(jìn)入中國(guó),2013年國(guó)內(nèi)正式誕生第一例股權(quán)眾籌案例,2014年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)第一個(gè)有擔(dān)保的股權(quán)眾籌項(xiàng)目。2014年5月份,我國(guó)明確了證監(jiān)會(huì)對(duì)眾籌的監(jiān)管,并出臺(tái)監(jiān)管意見(jiàn)稿。2014年11月19日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在決定進(jìn)一步采取有力措施,緩解企業(yè)融資成本高的問(wèn)題時(shí)明確提出“降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門(mén)檻,盡快建立資本市場(chǎng)小額再融資快速機(jī)制,開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。”2014年12月18日,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》,這是監(jiān)管層首次對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行規(guī)范,也使股權(quán)眾籌的發(fā)展逐步走向陽(yáng)光化。2015年1月,有八家股權(quán)眾籌平臺(tái)的申請(qǐng)獲得通過(guò),成為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員;2015年3月,國(guó)務(wù)院文件提出,支持開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn),而“開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”,之后被正式寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》。2015年7月18日央行等十部委出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》第一次對(duì)股權(quán)眾籌及相關(guān)概念做了較為明確的規(guī)定,這為行業(yè)的發(fā)展注入了“強(qiáng)心劑”,股權(quán)眾籌無(wú)論在身份上還是未來(lái)發(fā)展都已經(jīng)得到?jīng)Q策層的認(rèn)可。據(jù)上海交通大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究所聯(lián)合京北智庫(kù)共同《2015中國(guó)股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示,截止今年7月31日,全國(guó)113家股權(quán)眾籌平臺(tái)交易額達(dá)到54.76億,項(xiàng)目成交數(shù)量達(dá)1335個(gè)。而在這113家眾籌平臺(tái)中,有9家交易額在5000萬(wàn)到1億人民幣,交易額在1億到2億人民幣的平臺(tái)共6家,突破2億人民幣大關(guān)的平臺(tái)共計(jì)8家。2015年8月4日,京東股權(quán)眾籌公布了今年上半年的相關(guān)數(shù)據(jù):截至目前,京東股權(quán)眾籌平臺(tái)融資總金額已突破3億元,總計(jì)為投資者呈現(xiàn)了38個(gè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目,并幫助創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行融資服務(wù),平均融資完成率高達(dá)111%。由此可以看出,股權(quán)眾籌市場(chǎng)在我國(guó)發(fā)展迅速,大眾創(chuàng)新,草根創(chuàng)業(yè)板以成為不可阻擋的浪潮。但不可忽視的是競(jìng)爭(zhēng)也白熱化。一大批資本巨鱷,比如阿里、平安、京東等,迅速局部股權(quán)眾籌平臺(tái),加速了市場(chǎng)格局的變化。資本和財(cái)務(wù)實(shí)力的高低,直接決定了項(xiàng)目募集成敗,導(dǎo)致股權(quán)眾籌形成了目前獨(dú)特的新態(tài)勢(shì)。

二、股權(quán)眾籌發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)分析

大量資金涌入股權(quán)眾籌市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、法律風(fēng)險(xiǎn)。雖然中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》,十部委出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,但在發(fā)展過(guò)程中,股權(quán)眾籌仍存在法律風(fēng)險(xiǎn)。首先,存在與《證券法》沖突的可能。按照《證券法》的規(guī)定,如果向不特定對(duì)象發(fā)行證券或者向特定對(duì)方發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人,即為公開(kāi)發(fā)行。從股權(quán)眾籌角度來(lái)看,眾籌通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)進(jìn)行,單純線下的私募由于互聯(lián)網(wǎng)模式的運(yùn)用,轉(zhuǎn)換為線上,直接沖擊了公募與私募的界限。如果要規(guī)避這種限制,勢(shì)必要進(jìn)行嚴(yán)格管控或采取特殊方式,而這種規(guī)避方式也伴隨著較高的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此,股權(quán)眾籌存在與《證券法》沖突的法律風(fēng)險(xiǎn)。其次,存在非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)央行《關(guān)于取締非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中有關(guān)問(wèn)題的通知》,未經(jīng)批準(zhǔn)的以發(fā)行股票并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為均屬非法集資。根據(jù)我國(guó)《刑法》及其解釋可知,這可能觸犯擅自發(fā)行股票罪、非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、非法經(jīng)營(yíng)罪等。如果股權(quán)眾籌平臺(tái)和平臺(tái)上的融資企業(yè)不經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)就以發(fā)行股票等方式向公眾募集資金,存在一定法律風(fēng)險(xiǎn)。最后,股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)模糊,易導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)是指連接籌資人和出資人的媒介,其主要職責(zé)是審核、管理和監(jiān)管項(xiàng)目,匹配籌資人和出資人的需求,促成交易并收取相應(yīng)中介費(fèi)。但事實(shí)上,目前股權(quán)眾籌平臺(tái)中對(duì)于投融資雙方的權(quán)利和義務(wù)存在不對(duì)等的情況。例如,部分股權(quán)眾籌項(xiàng)目具體出讓的金額和股權(quán)比例不對(duì)等。

2、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)?！兑庖?jiàn)》規(guī)定,股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。事實(shí)上,跨領(lǐng)域?yàn)橹匾卣鞯幕ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn),加劇了金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì),互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品極大地挑戰(zhàn)了金融行業(yè)當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管的模式?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)的格局下,“三會(huì)”(銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì))誰(shuí)來(lái)監(jiān)管、如何監(jiān)管以及工信部、公安部等其他相關(guān)部門(mén)如何協(xié)調(diào)配合,已成為現(xiàn)有監(jiān)管體系面臨的巨大挑戰(zhàn)。雖然我國(guó)早已建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)議制度,但跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制尚不成熟、部門(mén)間職能不清等方面問(wèn)題,導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還存在很多不規(guī)范的領(lǐng)域與灰色地帶。如處理不當(dāng),既有可能影響金融創(chuàng)新,也有可能帶來(lái)監(jiān)管套利,影響金融秩序穩(wěn)定。

3、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)實(shí)行準(zhǔn)入制度,需滿足一定條件在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案登記,并申請(qǐng)成為證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。但現(xiàn)實(shí)中,平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)還是存在風(fēng)險(xiǎn)。首先是項(xiàng)目審核機(jī)制不規(guī)范。眾籌平臺(tái)需所提交的項(xiàng)目策劃或者商業(yè)計(jì)劃書(shū)進(jìn)行審核,其中包括項(xiàng)目的真實(shí)性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價(jià)值。而這一過(guò)程因?yàn)樾畔⑴逗?jiǎn)單不完全,缺乏監(jiān)管和透明性,為整個(gè)運(yùn)營(yíng)埋下禍根,種下苦果。其次股權(quán)眾籌投后管理比較弱。以服務(wù)初創(chuàng)型企業(yè)的股權(quán)投資為主要工作的眾籌平臺(tái),對(duì)專業(yè)性要求極高,雖然部分股權(quán)眾籌平臺(tái)采取的是“領(lǐng)投+跟投”的模式,但盡職調(diào)查和投后管理的專業(yè)性和質(zhì)量靠平臺(tái)上參與眾籌的那些股東無(wú)法保證。且如果過(guò)分注重前期融資,忽視投后管理,勢(shì)必?fù)p害項(xiàng)目的最終成功。再次,退出機(jī)制一向是股權(quán)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),一般有分紅、并購(gòu)、上市等退出機(jī)制。由于缺乏交易平臺(tái)與機(jī)制,股權(quán)眾籌讓投資者不得不面對(duì)不能轉(zhuǎn)售的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),只能被動(dòng)等待約定時(shí)間退出。類似天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資,如果股權(quán)眾籌平臺(tái)能夠幫助創(chuàng)業(yè)者融到A輪、B輪等資金,就給投資者提供了很好的退出渠道,也讓股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)完美閉環(huán)。

4、道德風(fēng)險(xiǎn)。目前各類眾籌平臺(tái)發(fā)展迅猛,由于逆向選擇問(wèn)題,道德風(fēng)險(xiǎn)層出不窮。有項(xiàng)目經(jīng)理聯(lián)合項(xiàng)目方虛增企業(yè)估值,隱瞞企業(yè)弊端,欺騙投資人;也有項(xiàng)目方中飽私囊,借助項(xiàng)目公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易,進(jìn)行現(xiàn)金流體外循環(huán),損害投資人利益。如何規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)下眾多平臺(tái)需要考慮的問(wèn)題。

三、如何化解風(fēng)險(xiǎn)

1、防范法律風(fēng)險(xiǎn)。這是法律和監(jiān)管應(yīng)該直面的問(wèn)題。隨著信息和網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來(lái),大部分金融法規(guī)落后于創(chuàng)新的發(fā)展,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融不太適應(yīng)。因此,在立法方面,需要適時(shí)構(gòu)建多層次互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)法律監(jiān)管體系,既要修補(bǔ)現(xiàn)有法律法規(guī)漏洞,又要根據(jù)新變化制定專門(mén)規(guī)范規(guī)則,堅(jiān)決打擊違法犯罪活動(dòng)。在執(zhí)法方面,對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局來(lái)說(shuō),要堅(jiān)持依法行政,減少政策變動(dòng)隨意性,并強(qiáng)化對(duì)監(jiān)管者和監(jiān)管措施的硬約束。同時(shí)監(jiān)管當(dāng)局建立健全綜合監(jiān)管框架,有效協(xié)調(diào)分業(yè)與混業(yè)兩種監(jiān)管模式,打破部門(mén)、行業(yè)界限,共同提高監(jiān)管效率。

2、防范運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這是股權(quán)眾籌對(duì)平臺(tái)的呼喚。打造全新的風(fēng)控體系,創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型。針對(duì)項(xiàng)目篩選、審核、領(lǐng)投、融資和服務(wù)周期各環(huán)節(jié),以及業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新帶來(lái)的支付、交易、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、適當(dāng)性管理風(fēng)險(xiǎn)和客戶信息安全風(fēng)險(xiǎn)等,需要建立與之配套措施和應(yīng)急預(yù)案。風(fēng)控是保障,越是創(chuàng)新越要注重風(fēng)控,把握底線,在創(chuàng)新業(yè)務(wù)擴(kuò)張和風(fēng)控之間謀求合理的平衡。做到風(fēng)險(xiǎn)事前預(yù)測(cè)防范、事中管理控制、事后稽核審查,將風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)貫穿于業(yè)務(wù)發(fā)展全過(guò)程。

3、防范道德風(fēng)險(xiǎn)。要讓項(xiàng)目經(jīng)理和項(xiàng)目方意識(shí)到欺詐行為付出的代價(jià)高于所獲得的利益,還要加強(qiáng)項(xiàng)目方的監(jiān)管力度。首先,可以將項(xiàng)目經(jīng)理和項(xiàng)目方進(jìn)行信用等級(jí)的評(píng)定;其次,項(xiàng)目方所看好的項(xiàng)目,項(xiàng)目經(jīng)理必須跟投,保證投資項(xiàng)目的真實(shí)性,以及后續(xù)增值服務(wù)的連貫性;再者,項(xiàng)目公司中的財(cái)務(wù)和高管也可以參與眾籌投資,進(jìn)行眾籌式股權(quán)激勵(lì),將高管人員、項(xiàng)目方、投資方綁定在一起,形成有效的監(jiān)督網(wǎng)絡(luò),增加項(xiàng)目方作假的難度。

四、總結(jié)

第4篇：初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

企業(yè)家需要思考的，是“制動(dòng)”企業(yè)。如果僅憑企業(yè)家_人之力，恐怕很難推動(dòng)企業(yè)走向更高更遠(yuǎn)。如果能夠建立一套機(jī)制，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)”，突破瓶頸并非難事；而企業(yè)家推己及人，更是能加快行業(yè)發(fā)展速度的密碼。

開(kāi)閥門(mén)：突破授權(quán)障礙

從企業(yè)實(shí)踐來(lái)看，授權(quán)一直是困擾創(chuàng)業(yè)者的問(wèn)題之一，不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在規(guī)模擴(kuò)大后不愿意授權(quán)，對(duì)企業(yè)中的大小事情仍然親自來(lái)作決策，即出現(xiàn)了“授權(quán)障石導(dǎo)”。這種障礙會(huì)成為企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸，造成了新創(chuàng)企業(yè)“長(zhǎng)不大”的現(xiàn)象。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)家一方面抱怨時(shí)間不夠，事情越干越多，另一方面卻投入并陷于日?，嵤轮校?xí)慣于親自作出決策或最后批準(zhǔn)，不肯將權(quán)力授予員工，最終成為企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸。授權(quán)障礙的原因大概有兩類，一是主觀上的不信任感，一是客觀條件的限制。針對(duì)這兩個(gè)大條件下的各種深層次原因，可通過(guò)建立適合的控制系統(tǒng)來(lái)解決問(wèn)題。

組織的管理系統(tǒng)如正式的報(bào)告關(guān)系、組織規(guī)范和薪酬系統(tǒng)是授權(quán)的基礎(chǔ)。只有當(dāng)組織管理系統(tǒng)初步完備、工作程序開(kāi)始形成、決策步入程序化軌道的時(shí)候，授權(quán)才是可行的。因此，在授權(quán)前，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家應(yīng)當(dāng)建立完整的控制系統(tǒng)，實(shí)行規(guī)范化管理。完整的控制系統(tǒng)包括適時(shí)有效的評(píng)估和管理機(jī)制，客觀準(zhǔn)確的績(jī)效反饋機(jī)制等。

同時(shí)，要避免出現(xiàn)“授權(quán)-分權(quán)-失控-集權(quán)”的反復(fù)，還需要建立其他系統(tǒng)的支持與協(xié)調(diào)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在授出權(quán)力后，必須建立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的支持系統(tǒng)來(lái)確保授權(quán)活動(dòng)的順利實(shí)施。與授權(quán)相關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)包括信任和溝通系統(tǒng)、資源和信息的分配系統(tǒng)、員工挑選和培訓(xùn)系統(tǒng)、報(bào)酬激勵(lì)系統(tǒng)等。

另一方面，還需要企業(yè)家自身轉(zhuǎn)變認(rèn)知模式，要從創(chuàng)業(yè)之初的企業(yè)家認(rèn)知模式逐步向管理者認(rèn)知轉(zhuǎn)變。管理者認(rèn)知是指更系統(tǒng)地決策，建立責(zé)任和報(bào)酬系統(tǒng)，在不同單元間采用結(jié)構(gòu)化的協(xié)調(diào)機(jī)制，利用可量化的預(yù)算來(lái)判斷未來(lái)的發(fā)展。擁有管理者認(rèn)知模式使創(chuàng)業(yè)者能夠更理性地認(rèn)識(shí)自我及對(duì)待授權(quán)。

另外，企業(yè)家還要在企業(yè)內(nèi)部營(yíng)造授權(quán)氛圍，可以從三個(gè)維度來(lái)進(jìn)行：在組織中向雇員提供關(guān)于成本、生產(chǎn)率、質(zhì)量和財(cái)務(wù)績(jī)效等信息，即使有些信息較為敏感；組織結(jié)構(gòu)和實(shí)踐鼓勵(lì)自主行為，包括建立清晰的愿景、相關(guān)目標(biāo)、工作程序和責(zé)任范圍；推行團(tuán)隊(duì)管理模式，組織賦予團(tuán)隊(duì)決策權(quán)，并對(duì)績(jī)效負(fù)責(zé)。這樣通過(guò)組織體系的支持為員工提供一個(gè)能進(jìn)行有效溝通，相互鼓勵(lì)、支持、信任的企業(yè)環(huán)境，有助于授權(quán)的開(kāi)展。

突破授權(quán)障礙之后，相當(dāng)于就打開(kāi)了制動(dòng)閥門(mén)，接下來(lái)，完成建管道，“充分整合當(dāng)下”；自動(dòng)化，“先福幫后?！钡倪f增，便可為企業(yè)建成一個(gè)有效的成長(zhǎng)與運(yùn)作系統(tǒng)。

建管道：理順資源系統(tǒng)

很多時(shí)候不知道怎么利用手中現(xiàn)有的資源，將其分散獨(dú)立，導(dǎo)致利益最小化，當(dāng)我們有了一堆磚塊的時(shí)候，我們其實(shí)擁有了一座房子，這個(gè)概念說(shuō)來(lái)容易，但是往往有許多老板卡在了表面，沒(méi)有辦法將其付諸實(shí)施，紙上談兵而不躬行，或者說(shuō)很大一部分是找不到門(mén)路，盯著手頭一大堆上好的磚塊一籌莫展。

山東百易美醫(yī)藥有限公司在高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高回報(bào)的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展不久，就遇到了瓶頸：中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)楦鞣N客觀原因的限制，導(dǎo)致企業(yè)始終處于一種小、散、亂的窘境，沒(méi)有辦法系統(tǒng)地發(fā)展起來(lái)，無(wú)法達(dá)成規(guī)模型產(chǎn)業(yè)，更別說(shuō)和跨國(guó)大企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)了。在市場(chǎng)被國(guó)際企業(yè)用專利藥品大范圍覆蓋的時(shí)候，私營(yíng)企業(yè)的突破口在哪里？怎樣才能將資源整合起來(lái)，形成可調(diào)控、效率高、收效大、成本低的系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式？

百易美董事長(zhǎng)鞏志賢談到：“我想到在學(xué)習(xí)三弦智慧時(shí)，劉一秒老師講到，要充分整合當(dāng)下。”借助這個(gè)思想，百易美為了整合資源，快速占領(lǐng)市場(chǎng)，提出了一個(gè)領(lǐng)先的概念——CRM系統(tǒng)，也即客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行系統(tǒng)的整合，形成自動(dòng)化的商業(yè)流程，從而縮減銷售周期和銷售成本、增加收入、尋找擴(kuò)展業(yè)務(wù)所需的新的市場(chǎng)和渠道，以及提高客戶的價(jià)值、滿意度、盈利性和忠實(shí)度。

以百易美為例，其CRM系統(tǒng)中收錄有全省2萬(wàn)個(gè)相關(guān)品種，其中包括腫瘤線、心腦血管線、肝病線、婦科線等等各個(gè)不同的科目。首先當(dāng)公司找到新品種的時(shí)候，需要往下分銷，那么這個(gè)時(shí)候CRM系統(tǒng)就開(kāi)始起作用，通過(guò)該系統(tǒng)就能在終端醫(yī)院中快速地挑選出具有銷售能力的合適的醫(yī)藥人員，然后召集起來(lái)，舉行新產(chǎn)品的推廣會(huì)。在這之后有意愿的將會(huì)與之進(jìn)行合作。當(dāng)然，這種挑選是雙方面的，公司還需經(jīng)由醫(yī)院銷售系統(tǒng)對(duì)有意愿的醫(yī)藥銷售人員進(jìn)行比對(duì)審核，通過(guò)對(duì)其以往的銷售情況的分析，判斷對(duì)方銷售能力的優(yōu)劣，再擇優(yōu)進(jìn)行合作。

百易美理順資源系統(tǒng)的方式，是一種典型的由思想轉(zhuǎn)變指導(dǎo)實(shí)際轉(zhuǎn)變的過(guò)程，由整體到細(xì)節(jié)，由面到點(diǎn)，全面系統(tǒng)地“制動(dòng)”企業(yè)。

自動(dòng)化：尋找遞增的力量

民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中遇到的問(wèn)題，其實(shí)并不是獨(dú)立存在的，“如果當(dāng)時(shí)能有前輩提點(diǎn)幾句，也不至于會(huì)走彎路。”有企業(yè)家不無(wú)感慨地說(shuō)。實(shí)際上，管理的智慧正需要在碰撞中產(chǎn)生，好的樣板、好的體驗(yàn)、好的分享，能讓企業(yè)家的成長(zhǎng)達(dá)到遞增，由點(diǎn)影響面，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)行業(yè)的“制動(dòng)”。

浙江臺(tái)州嘉德利衛(wèi)浴有限公司總經(jīng)理翁浩杰講到他自己初創(chuàng)事業(yè)時(shí)的麻煩：因不得要領(lǐng)，創(chuàng)業(yè)第二年就虧損了八千多萬(wàn)元，欠了二百多萬(wàn)元的高利貸。那段時(shí)間，他非常彷徨，也困惑于如何才能做好企業(yè)。接觸過(guò)不少培訓(xùn)課程的他對(duì)思八達(dá)的一些課程產(chǎn)生了興趣，他從中借用了一些經(jīng)營(yíng)智慧，運(yùn)用機(jī)制對(duì)企業(yè)進(jìn)行了一系列改革。

提供員工們更多更優(yōu)厚的待遇，調(diào)動(dòng)他們的積極性，實(shí)現(xiàn)了多勞多得、優(yōu)勞優(yōu)得，并推進(jìn)分紅、股權(quán)激勵(lì)等機(jī)制，將企業(yè)未來(lái)的發(fā)展和員工個(gè)人命運(yùn)捆綁在一起，讓員工們與企業(yè)結(jié)成利益共同體和命運(yùn)共同體。他談到：“原來(lái)一直是圍繞著自己，現(xiàn)在是圍繞著別人，想成就員工，想讓他們成長(zhǎng)。我已逐漸將企業(yè)的高層培養(yǎng)成股東，自己則從經(jīng)營(yíng)企業(yè)的忙碌中解脫出來(lái)，能站在全局掌控的高度上?！倍诩彝シ矫?，不僅夫妻關(guān)系變得更加和諧，在培養(yǎng)孩子的觀念方面也有了改善：學(xué)會(huì)了開(kāi)發(fā)孩子的智慧，給予孩子足夠的成長(zhǎng)空間，而不是強(qiáng)迫孩子按著自己的意愿或設(shè)計(jì)的軌道去成長(zhǎng)。

這些“先富”、“先?！钡倪^(guò)來(lái)人，通過(guò)研討會(huì)，把自己的經(jīng)驗(yàn)傳遞給新的企業(yè)，帶動(dòng)他們“后富”、“后?！保@正是企業(yè)制動(dòng)的升華，他們寶貴的經(jīng)歷、體驗(yàn)分享，成為其他企業(yè)家成長(zhǎng)的借鑒。這種

第5篇：初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞： 股市全流通 帕累托改進(jìn) 納什均衡 補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)

引言

黨的十六屆三中全會(huì)《決定》，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展。目前，中國(guó)股票市場(chǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題是股權(quán)分置，建立統(tǒng)一的證券市場(chǎng)的關(guān)鍵是妥善解決全流通問(wèn)題，而全流通問(wèn)題的關(guān)鍵是求解補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。退耕還林是一項(xiàng)好政策，給失地農(nóng)民予以足夠補(bǔ)償，則是其成功的必要條件。

關(guān)于全流通的理論問(wèn)題，學(xué)界和業(yè)界已達(dá)成很多共識(shí)。流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性是金融工具三要素，流通是股票的內(nèi)部規(guī)定性。在收益性和風(fēng)險(xiǎn)性不變的條件下，流動(dòng)性降低，則金融工具的價(jià)值降低，社會(huì)資源配置效率降低。在中國(guó)資本市場(chǎng)，以國(guó)有股為主體的發(fā)起人股不能上市流通，是社會(huì)主義股份制改革和股票市場(chǎng)初級(jí)階段的特色，在股市的初創(chuàng)階段是一個(gè)合理存在。但現(xiàn)階段它是嚴(yán)重制約資本市場(chǎng)發(fā)展和損害投資人利益的制度缺陷，不僅制約流動(dòng)功能，而且損害合理定價(jià)功能。這個(gè)問(wèn)題必須盡早解決，越推成本越大。市場(chǎng)制度的改革必須充分考慮相關(guān)各方面的利益，處理得好，則可收鑄劍為犁之功。

關(guān)于全流通的方法問(wèn)題，歷史地看，有過(guò)3個(gè)提議 ：（一）按普通股的同股同權(quán)原則上市流通（1993年）；（二）杜絕增量，5年內(nèi)消化存量（1996年）；（三）立即堵住增量，公布一個(gè)消化存量的時(shí)間表，國(guó)有股減持價(jià)格要充分考慮各個(gè)方面的利益和承受能力（2001年）。

現(xiàn)實(shí)地看，股民中有兩個(gè)占主流的觀點(diǎn)：（1）按原始成本重新折股。理由是國(guó)有企業(yè)上市的招股說(shuō)明書(shū)曾承諾“美好的”收益前景，所以才有國(guó)有股以評(píng)估的凈資產(chǎn)按面值折股，股民按6－10倍的高價(jià)購(gòu)股，如果承諾不實(shí)，就必須重新算帳。（2）按每股凈資產(chǎn)值把國(guó)有股賣給股民。理由是國(guó)有股既然可以按凈資產(chǎn)賣給外資和個(gè)人，為什么不按先入伙者優(yōu)先的道理賣給股民。這些樸素的要求不能說(shuō)無(wú)理，但很難實(shí)施。要審計(jì)、核準(zhǔn)1300家上市公司現(xiàn)在和當(dāng)初的每股凈資產(chǎn)值，至少需要13億元的會(huì)計(jì)成本，且不論那很難在一個(gè)限定的短時(shí)間內(nèi)完成。

我們不能認(rèn)為IPO溢價(jià)和法人股既得利益是通過(guò)非法途徑得來(lái)的，事實(shí)上，有些發(fā)起人在長(zhǎng)期里也根本不打算減持股份，還有一些因?yàn)楣景l(fā)展戰(zhàn)略、融資質(zhì)押、司法凍結(jié)等原因暫時(shí)不能賣出其股份。大股東還可以假裝暫時(shí)不想賣，通過(guò)半年的會(huì)計(jì)“操作”，虛增帳面凈資產(chǎn)，然后再賣。我們不能指望大股東都是德才兼?zhèn)涞?，資本的天性是謀利和增值。我們也不能指望通過(guò)股民和大股東的博弈解決全流通問(wèn)題。把一家上市公司的流通股東集合在一起商討對(duì)策需要太大的成本，即使能集合在一起，也沒(méi)幾家公司的流通股數(shù)超過(guò)非流通股，在現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)和制度框架內(nèi)，那是與虎謀皮的游戲，注定是弱肉強(qiáng)食。以招行可轉(zhuǎn)債 事件為例，持有3億多股的基金聯(lián)盟當(dāng)日在股東大會(huì)上都無(wú)法阻止董事會(huì)和股東大會(huì)通過(guò)損害流通股東利益的再融資方案。

我們知道，國(guó)有股需要減持，要減持就必須解決全流通問(wèn)題，簡(jiǎn)單的并軌必然會(huì)導(dǎo)致A股股價(jià)大幅下跌；犧牲股民利益就會(huì)打擊股民投資。當(dāng)然可以引進(jìn)外資或建立政府基金接盤(pán)，但那不符合我們建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的大方向，所以才會(huì)有證監(jiān)會(huì)征集的7類4種超過(guò)4000份的方案和此后2年的反復(fù)推敲，我們需要一個(gè)從制度改革角度出發(fā)的、可行的、具有補(bǔ)償特征的原則和底線。由此可見(jiàn)，目前的關(guān)鍵是求解全流通的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

帕累托標(biāo)準(zhǔn)

帕累托最優(yōu)是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念，完美的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都可以達(dá)到這種狀態(tài)，即實(shí)現(xiàn)資源配置最優(yōu)化?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)制度向這個(gè)目標(biāo)靠近的每一步，就叫作帕累托改進(jìn)。帕累托改進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)是，在不損害其他人福利的前提下，改善目標(biāo)人群的福利。更為現(xiàn)實(shí)的是帕累托補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，即只有在福利受損的人得到足夠補(bǔ)償?shù)那疤嵯?，改善目?biāo)人群的福利，才叫帕累托改進(jìn)。

流通是股票的本質(zhì)屬性，非流通股并不是沒(méi)有流通，深市早期就有過(guò)數(shù)起非流通股按面值在場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓，滬市早期也有過(guò)一起按市價(jià)在場(chǎng)內(nèi)減持 。近年的協(xié)議轉(zhuǎn)讓流通量更是大增，轉(zhuǎn)讓價(jià)格一般說(shuō)來(lái)主要參照每股凈資產(chǎn)，但波動(dòng)幅度非常大，低的低到面值左右，高的可達(dá)同時(shí)期A股股價(jià)的一半左右。

一個(gè)比較典型的例子是成都華聯(lián)（000593），現(xiàn)已改名寶光藥業(yè)，1993年招股，發(fā)行價(jià)2.5元，1996年上市，每股凈資產(chǎn)始終在1至2元?，F(xiàn)在其總股本為190307288股，流通中的股票是62211026，另有108108股為高管股，合計(jì)流通股約占總股本1/3。非流通股共有127988154股，其中發(fā)起人（國(guó)有股）49256886股，募集法人股78731268股。相對(duì)于控股大股東，其他法人股是分散的小股東，根本不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和決策，甚至很難影響股利政策。經(jīng)過(guò)送股、配股和數(shù)次分紅派現(xiàn)，持有其非流通股的動(dòng)態(tài)收益率均高于每年的定期儲(chǔ)蓄利率的2倍，但流動(dòng)性很差，2001年以前的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)基本在面值和凈資產(chǎn)之間，2001年之后在拍賣場(chǎng)曾達(dá)到5元左右，當(dāng)時(shí)的A股股價(jià)是10元左右。

法人股在場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓，限制條件多、政策不穩(wěn)定、過(guò)戶手續(xù)復(fù)雜，最主要是沒(méi)有連續(xù)的價(jià)格。如果法人股能以同樣的協(xié)議價(jià)格在場(chǎng)內(nèi)自由交易，則大大提高了其流動(dòng)性。如果流通股能以凈資產(chǎn)值左右的價(jià)格購(gòu)得非流通股，就可以大大提高流通股的收益性，因?yàn)榻?jīng)過(guò)2年時(shí)間和50％跌幅之后，A股股價(jià)仍在每股凈資產(chǎn)值的2.56左右?？雌饋?lái)似乎買(mǎi)賣雙方的期望價(jià)格很一致，即在每股凈資產(chǎn)附近，我們用E表示這個(gè)期望價(jià)格。但事實(shí)上沒(méi)有“瓦爾拉斯拍賣人”為每只股票制定那個(gè)使市場(chǎng)恰好出清的均衡價(jià)格。

我們承認(rèn)今天的A股股價(jià)已經(jīng)有逼近每股凈資產(chǎn)的個(gè)案，但從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，大部分A股股價(jià)很少低過(guò)2倍市凈率，非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的期望價(jià)格最高是同時(shí)期A股股價(jià)的一半左右。我們把這個(gè)左右的差額設(shè)為δ，則可以用數(shù)學(xué)語(yǔ)言表述如下：

E ≤ 0.5 （A + δ） ①

其中： 0 ＜ δ ＜ E

E ≈ 每股凈資產(chǎn)

分析：我們把國(guó)有股的所有價(jià)格看作一個(gè)集合，（無(wú)償劃撥，面值，帳面值，拍賣價(jià)，協(xié)議價(jià)，市場(chǎng)價(jià)），在0和帳面值之間，只有一個(gè)價(jià)格，即面值。

令 δ= 1 元/股

則有 0.5 （A + 1） ≥ E ②

如果非流通股按面值出讓一半股份給流通股，就可以使得另一半股份上市自由流通，大多數(shù)非流通股應(yīng)該愿意賣出其股份，因?yàn)閷?duì)價(jià)高于期望價(jià)，期望價(jià)更多的是從成本角度考慮問(wèn)題。高出來(lái)的部分就是“流通溢價(jià)”，同樣的股票因?yàn)樘岣吡肆鲃?dòng)性而得到的溢價(jià)，我們用L表示。②只是把不等式①的左右式作了調(diào)換，但背后的經(jīng)濟(jì)意義是不同的。雖然無(wú)法證明非流通股場(chǎng)外轉(zhuǎn)讓的協(xié)議差額一定是1元，但面值的概念在協(xié)議轉(zhuǎn)讓中一直起著非常重要的作用，這個(gè)最小的正整數(shù)，是低價(jià)時(shí)的底線和高價(jià)時(shí)的基本單位。經(jīng)驗(yàn)表明，協(xié)議價(jià)始終圍繞每股凈資產(chǎn)波動(dòng)，這個(gè)δ至少不會(huì)大于每股凈資產(chǎn)或小于0元，所以從①式到②式的推導(dǎo)成立。

由已知條件可知，股民的補(bǔ)償要求是按每股凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)非流通股。按面值購(gòu)買(mǎi)，不僅價(jià)格更低，而且價(jià)格穩(wěn)定，操作規(guī)則清晰簡(jiǎn)單，足以達(dá)到補(bǔ)償要求。根據(jù)等價(jià)交換定律，如果買(mǎi)賣達(dá)成，則意味著：

0.5 （A + 1） ＝ E ＋ L ③

L是流通溢價(jià)，也就是說(shuō)，E + L就等于全流通，0.5 （A + 1）就是全流通的動(dòng)態(tài)復(fù)制，或者說(shuō)就是全流通問(wèn)題的帕累托補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。全流通問(wèn)題解決了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，在不傷害任何人利益的前提下，A股和法人股的福利都增加了，那么，這樣的制度改革就應(yīng)該是帕累托改進(jìn)。

一個(gè)比較夸張的例子是用友軟件(600588),發(fā)起人以8384萬(wàn)元凈資產(chǎn)折成7500萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)約1.12元。2001年IPO發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)36.68元，發(fā)行后股份總數(shù)1億股，每股凈資產(chǎn)9.71元。2002年5月每股派現(xiàn)金0.6元，2003年7月又一次每股派現(xiàn)金0.6元，同時(shí)按10：2送紅股，現(xiàn)在的股份總數(shù)是1.2億股，發(fā)起人9000萬(wàn)股，流通股3000萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)接近10元，A股股價(jià)接近40元。若按出資額折股，則IPO后的1億股應(yīng)該是發(fā)起人1150 萬(wàn)股，流通股8850萬(wàn)股，請(qǐng)問(wèn)發(fā)起人會(huì)答應(yīng)嗎？如按每股凈資產(chǎn)折股，9000×10÷40等于2250萬(wàn)股，流通股仍是3000萬(wàn)股，請(qǐng)問(wèn)發(fā)起人會(huì)答應(yīng)嗎？如按平價(jià)共享原則，發(fā)起人可以得到4500萬(wàn)元現(xiàn)金和4500萬(wàn)股的流通股。37.5%的股份足以保證其相對(duì)控股權(quán)，而持有流通股，一方面方便個(gè)人財(cái)產(chǎn)的合理處置，另一方面可以在股價(jià)過(guò)高時(shí)平擬市場(chǎng)價(jià)，降低市場(chǎng)過(guò)高的增長(zhǎng)期望，減輕公司的經(jīng)營(yíng)壓力。請(qǐng)問(wèn)發(fā)起人會(huì)考慮嗎？反過(guò)來(lái)看，流通股2003年9月30日的收盤(pán)價(jià)是39.14元，新股上市當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)是92元，維持股價(jià)的因素包括對(duì)用友未來(lái)發(fā)展的期望，不能統(tǒng)統(tǒng)歸結(jié)為套牢之后的被動(dòng)持股。如果執(zhí)行平價(jià)共享原則，流通股的購(gòu)買(mǎi)成本區(qū)間在20－100元之間，用友還是那個(gè)用友，只是流通股的相對(duì)權(quán)益提高了，請(qǐng)問(wèn)流通股的福利是不是增加了？

這樣的制度改進(jìn)，因?yàn)槭窃谔囟v史背景下制定的帶限制條件的市場(chǎng)規(guī)則，就必須強(qiáng)調(diào)其具體細(xì)節(jié)。比如，這樣的規(guī)定僅限于2003年底以前上市的股票；不按此規(guī)則上市的非流通股不得以其他方式流通等等。這里的“其他方式流通”是指任何形式任何比例的過(guò)戶登記，包括但不限于捐贈(zèng)、遺產(chǎn)繼承、抵押、拍賣、無(wú)償劃撥，還包括持股人更改名稱，還包括放棄和轉(zhuǎn)讓紅股、配股和配股權(quán)。

有些企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者無(wú)論如何都不會(huì)在有生之年賣出自己的股份，有些持股人是很難破產(chǎn)的法人，比如社?；穑梢砸恢背钟蟹橇魍ü?，直到永遠(yuǎn)。自由處置所持股票是股東的一項(xiàng)不可剝奪的權(quán)利，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)拒絕買(mǎi)方或賣方制定價(jià)格，即使國(guó)有股減持也不能單方面制定一個(gè)價(jià)格強(qiáng)迫市場(chǎng)接受。非流通股可以自己決定賣或不賣所持股份，但賣什么價(jià)格，則必須尊重市場(chǎng)規(guī)則，包括這種在特定歷史背景下帶限制條件的市場(chǎng)規(guī)則。

納什均衡

非流通股絕大部分是國(guó)有股，而不是社會(huì)法人股。僅從法人股的角度求解全流通問(wèn)題是不客觀、不全面、不真實(shí)的。引發(fā)全流通危機(jī)的正是2001年6月從利好目的出發(fā)的《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障基金管理暫行辦法》。社保缺口可以說(shuō)是個(gè)會(huì)計(jì)問(wèn)題，社會(huì)主義國(guó)家國(guó)有企業(yè)退休職工在工作時(shí)創(chuàng)造的價(jià)值是國(guó)有股所含價(jià)值的重要來(lái)源，只是以前并未設(shè)立“社?！边@個(gè)科目，但是這個(gè)問(wèn)題卻又很難在會(huì)計(jì)學(xué)范圍內(nèi)解決，彌補(bǔ)這個(gè)缺口有很多好的辦法，比如發(fā)債，既推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展，又促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在證監(jiān)會(huì)征集國(guó)有股減持方案時(shí)，我們提交了一份名為《三一三剩一》的建議：充分利用股票的可分性，合理配置國(guó)有股權(quán)，妥善解決資本市場(chǎng)的幾個(gè)重要問(wèn)題，如社保缺口、公司治理結(jié)構(gòu)和全流通問(wèn)題。具體內(nèi)容是：

一、 30％按每股1元賣給流通股東，T＋0上市流通，權(quán)證有效期1年。

二、 30％直接解除非流通承諾，仍歸原持股單位所有，T＋0上市流通。

三、 30％劃歸社?；蚵毠ゐB(yǎng)老保險(xiǎn)基金，社保缺口和上市公司國(guó)有股之間不能簡(jiǎn)單劃等號(hào)。要根據(jù)具體國(guó)有股構(gòu)成情況，是中央財(cái)政出資的，則劃中央基金；地方財(cái)政出資的，劃地方級(jí)社?；?；而集團(tuán)公司所持國(guó)有股，尤其是主要靠企業(yè)積累形成的，則應(yīng)該劃給企業(yè)的職工養(yǎng)老基金。社?；鹬皇鞘芤嫒?，仍由原持股單位代為表決 。劃歸基金的股份，至少要持有1年后才能上市，條件仍是平價(jià)共享。

四、 10％ 剩下來(lái)，以信托方式委托給第三方機(jī)構(gòu)，作為激勵(lì)性股票期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)（underlying），有條件地按每股1元的價(jià)格賣給企業(yè)的管理層和骨干職工，按照期權(quán)約定條件5－10年后上市流通。

“三一三剩一”是后六月辦法式的政策建議，其中的比例關(guān)系，除了“等分即公平”的衡平法格言，沒(méi)有其他的法律依據(jù)，只是平價(jià)共享原則的一種實(shí)現(xiàn)形式。具體個(gè)股方案的比例應(yīng)該由股東大會(huì)決定，尤其是第三個(gè)30％無(wú)償劃撥，一定要區(qū)分具體情況，因?yàn)楹芏嘣诮y(tǒng)計(jì)上列為國(guó)有股的股票實(shí)際上不是中央政府或地方政府出資形成的,而是由企業(yè)的積累或某些特定人群的積累形成的。與其讓這些扯不清的“官司”阻礙某些非流通股比例過(guò)大的公司實(shí)現(xiàn)全流通，不如將不直接歸各級(jí)財(cái)政部門(mén)所有的國(guó)有股中的第三個(gè)30％，暫由集團(tuán)公司以信托方式設(shè)立企業(yè)年金，由專業(yè)的證券機(jī)構(gòu)管理。我們急需要發(fā)展企業(yè)年金，它是保證社會(huì)穩(wěn)定和鼓勵(lì)投資的重要渠道。更何況以企業(yè)年金的形式入市，符合國(guó)際慣例；而中央政府的社?；鹬苯舆M(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，卻沒(méi)有成功的國(guó)際先例。

所謂劃撥，總是無(wú)償?shù)模驗(yàn)樗桓淖兪聦?shí)上的所有權(quán)，甚至控制權(quán)。這樣的安排只是給非流通股比例過(guò)大的個(gè)股一個(gè)緩沖帶，同理，本文定義的流通股包括A股、B股和H股，雖然不應(yīng)該對(duì)H股股東作平價(jià)共享的補(bǔ)償，但可以在非流通股中留出相應(yīng)比例的股份，保持其非流通承諾。這樣幾乎所有股票都可以在相對(duì)集中的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)全流通制度交替，全流通不是全賣出，不會(huì)造成太大的資金面緊張，何況面對(duì)十萬(wàn)億儲(chǔ)蓄和腳步聲漸近的入世承諾，股市的問(wèn)題是信心不足，而不是資金不足。

按面值 賣給流通股東的行為則不同于無(wú)償?shù)貏潛?，因?yàn)樗袡?quán)發(fā)生了變化，所以必須有價(jià)格?！懊抗?元加1個(gè)流通權(quán)”是本文的支點(diǎn)，是平價(jià)共享原則的內(nèi)容。我們之所以推導(dǎo)出這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，是因?yàn)椤懊抗蓛糍Y產(chǎn)”本身很難標(biāo)準(zhǔn)化操作，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的細(xì)小差別、分紅和送股等都很容易改變每股凈資產(chǎn)值，一個(gè)舊車間和一項(xiàng)新發(fā)明，可能帳面值相同，但盈利能力相差很大，我們不能把如此重大的政策建立在一個(gè)不夠穩(wěn)定的基點(diǎn)上。建立健全社會(huì)信用體系，形成以道德為支撐、產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)、法律為保障的社會(huì)信用制度，是建設(shè)現(xiàn)代市場(chǎng)體系的必要條件，也是規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的治本之策。

為了推導(dǎo)步驟更清晰、更合乎邏輯，我們引入博弈論的方法。

假定把中國(guó)股市的參與人定義為股民（總體意義的）和政府（抽象概念的），政府直接擁有50%以上的上市公司股份，必須承認(rèn)“身在股市中”，在這里區(qū)分政府部門(mén)、政府機(jī)構(gòu)和地方政府沒(méi)有意義。股民無(wú)論自然人還是法人、大股民還是小股民，在行動(dòng)上限制條件相同，在這個(gè)博弈中的結(jié)果和戰(zhàn)略是一體的。

兩個(gè)參與人的行動(dòng)是支付接軌成本或者等待對(duì)方支付接軌成本,假定每個(gè)行動(dòng)的概率是0.5。

這是一個(gè)完全信息靜態(tài)博弈，政府的執(zhí)政為民定義使得該博弈為完全信息博弈，全流通問(wèn)題的重大和敏感使得該博弈為靜態(tài)博弈，不能反復(fù)。

股民支付接軌成本，就是簡(jiǎn)單地直接并軌，即所謂“犧牲一代股民”“推倒重來(lái)”，就是中國(guó)股市的卡夫丁峽谷。兒童積木和電腦游戲都可以推倒重來(lái)，但是，股市不能。股票市場(chǎng)是建立在信用和信心基礎(chǔ)之上的虛擬經(jīng)濟(jì)，重建一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的信用基礎(chǔ)需要跨越代際交替那樣的時(shí)期。增強(qiáng)全社會(huì)的信用意識(shí)，政府、企事業(yè)單位和個(gè)人都必須把誠(chéng)實(shí)守信作為基本行為準(zhǔn)則。

政府支付接軌成本，即國(guó)有股30％股份按每股1元的平價(jià)出讓給股民以獲得另外30％的流通權(quán)。從大數(shù)上說(shuō)，國(guó)有股與A股在總數(shù)上的比例由1.5：1變?yōu)?：1.5，股份總數(shù)不變, 國(guó)有股仍占總股數(shù)的四分之一以上，足以保證上市公司的經(jīng)營(yíng)管理連續(xù)、穩(wěn)定。

總起來(lái)看，2個(gè)參與人各有2個(gè)策略，共有4種可能。

（1）政府支付，股民也支付；

（2）政府支付，股民等待；

（3）政府等待，股民支付；

（4）政府等待，股民也等待。

結(jié)果列表如下：

股民

支付 等待

政府 支付等待 0 ， 0 a + b + c, 1.5a

0 , 0 1.5aˆ+ b + c , a

在這里，a是流通股權(quán)益，b是稅收、融資便利及股票市場(chǎng)為政府帶來(lái)的其它直接可見(jiàn)收益，c是股票市場(chǎng)為政府帶來(lái)的無(wú)形收益。無(wú)論a的值變化幅度多大，b或c均為小于a大于0的正數(shù)。aˆ是a的一個(gè)大打折扣的不穩(wěn)定的市場(chǎng)折算值，a >> aˆ, 如果a = 0,那么aˆ= 0 。

股民在股市里的全部權(quán)益等于a，接軌成本也等于a，a不可分割，因?yàn)樗谶@里只是一個(gè)抽象的戰(zhàn)略內(nèi)容，不是具體的市場(chǎng)上的數(shù)字。如果股民選擇支付，其收益為a?a = 0；如果股民的利益不存在，股民不存在，流通的中國(guó)股市也不存在。如果在這樣的情況下，放開(kāi)資本項(xiàng)目大力引進(jìn)外資，就是斷送20年來(lái)的金融業(yè)改革和出賣民族利益。設(shè)立政府基金接盤(pán)是違背改革方向 的飲鴆止渴，1997年香港政府入市接盤(pán)只是在遭遇外部沖擊時(shí)的應(yīng)對(duì)危機(jī)的迫不得已的選擇，那么a = 0,則意味著b = 0且c ＝ 0， 1.5 aˆ + b + c = 0 + 0 + 0 = 0,政府在這個(gè)博弈中的全部收益也等于0。

在股民選擇等待的條件下，如果政府也選擇等待，那么，股民保有a，政府保有b+c，雖然政府帳面上還有1.5倍于流通股的股票，但不能流通，在市場(chǎng)上，不能流通的東西不能有價(jià)格。aˆ是一個(gè)大打折扣的不穩(wěn)定的市場(chǎng)折算值。如果政府選擇支付，此處假定政府用1.5a中的0.5a按面值賣給股民予以補(bǔ)償，那么，股民的利益就增加了50％。無(wú)論政府如何選擇，股民的最優(yōu)選擇都是等待。

給定股民的占優(yōu)戰(zhàn)略是等待，政府的選擇只能是支付。這個(gè)博弈的納什均衡是：股民等待，政府支付。政府獲得a + b + c, 股民獲得1.5a 。根據(jù)前面假定a >> aˆ，所以a > 1.5aˆ,這個(gè)解不僅是均衡解，也是帕累托改進(jìn)，因?yàn)樗鲞M(jìn)了雙方的福利，這是“智豬博弈(boxed pigs)” 的一個(gè)特例。

“10％”的功能

10％是個(gè)小蓄水池，功能是收集零散股，啟動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)機(jī)制。從字面看，因?yàn)楹芏鄶?shù)除3除不盡，它是用來(lái)儲(chǔ)存不能被3整除的剩余股份。事實(shí)上，它還可以收集不能被流通股除盡的零股，有些零頭根本無(wú)法配售給數(shù)以萬(wàn)計(jì)的流通股，1000股都配不到1股的情況也可能出現(xiàn)，所以一定會(huì)有剩余。法人股并不都是大股東，有些法人股已經(jīng)通過(guò)拍賣公司拆得很零散了。如果有位小股東愿意持有非流通股，或有位小股東在公司其他股票執(zhí)行平價(jià)共享原則時(shí)不能行為，比如生病昏迷、身在國(guó)外、或就是忘記了，而沒(méi)有作出法定的意思表示，就只能在后來(lái)單獨(dú)執(zhí)行平價(jià)共享原則，如仍是簡(jiǎn)單地配售，那只有大股東配得到，所以顯然不公平。10％不是個(gè)嚴(yán)格的法定比例，也不是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，各家公司可以酌情處理，三一三剩一只是個(gè)建議，平價(jià)共享才是制度性的原則。

一個(gè)比較容易的例子是四川長(zhǎng)虹（600839），總股本21億多股，2003年9月底的股東人數(shù)是637915戶，戶均持股1491股。國(guó)有股1160682845股，法人股52126232股，流通股951402345股。如果簡(jiǎn)單執(zhí)行平價(jià)共享，流通股可以每10股配6.3738股；如果每10股配6股，就會(huì)剩下71126263股，相當(dāng)于總股本的3.3％。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)大型公司的激勵(lì)性股票期權(quán)的存量約占公司總股本的10％左右。我們?cè)诒容^公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)，分析建立中國(guó)上市公司企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的標(biāo)的股票的來(lái)源是瓶頸。對(duì)于現(xiàn)代公司治理，管理層持股的重要性絲毫不亞于蒸氣機(jī)之對(duì)于工業(yè)革命的意義。所謂管理層持股，是指作為激勵(lì)和約束機(jī)制，使管理層能夠有條件、有限制地在一定時(shí)期內(nèi)斷斷續(xù)續(xù)得到一部分本企業(yè)股權(quán)，一般采用5到10年的股票期權(quán)或限制性股票等形式。清朝的山西票號(hào)就有類似機(jī)制。管理層持股，好比金手銬，企業(yè)管理層掌握著諾大社會(huì)資源，必須使其把身家性命押在企業(yè)里面。

這里的10％，可以看作是大股東發(fā)起的激勵(lì)機(jī)制的第一步，因?yàn)槲覀兊摹豆痉ā芬?guī)定實(shí)收資本必須到位，不允許企業(yè)保留庫(kù)存股票，這幾乎使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的啟動(dòng)成本大得難以控制。在調(diào)整相關(guān)法規(guī)之前，可以利用全流通契機(jī)，盡快建立起現(xiàn)代的科學(xué)的激勵(lì)和約束機(jī)制。10％這個(gè)步驟的含義是按1元的價(jià)格先以信托方式委托給第三方機(jī)構(gòu)，逐步按企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和約定條件，賣給企業(yè)管理層。假定我們把這10％也按平價(jià)共享原則實(shí)行了全流通，然后再由公司以市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)回來(lái)；或者通過(guò)協(xié)商按1元再買(mǎi)回來(lái)，都是要花費(fèi)很大的無(wú)謂的交易成本和協(xié)商成本。可見(jiàn)，10％和總股本是結(jié)構(gòu)相同比例相等的同心圓，核心的10％是小圓，而總股本100％是大圓。10％的安排不是政府支付成本，也不是股民放棄權(quán)利，而是減少啟動(dòng)激勵(lì)機(jī)制的交易成本。

馬克思在《資本論》第四篇第十一章中指出資本主義生產(chǎn)方式下的管理工作具有二重性，它既是為了勞動(dòng)協(xié)作的管理，也是為了資本盈利的管理。“一切規(guī)模較大的直接社會(huì)勞動(dòng)或共同勞動(dòng)，都或多或少地需要指揮，以協(xié)調(diào)個(gè)人的活動(dòng)，并執(zhí)行生產(chǎn)總體的運(yùn)動(dòng)……一旦從屬于資本的勞動(dòng)成為協(xié)作勞動(dòng)，這種管理、監(jiān)督和調(diào)節(jié)的職能就成為資本的職能?！绻f(shuō)資本主義的管理就其內(nèi)容來(lái)說(shuō)是二重的，——因?yàn)樗芾淼纳a(chǎn)過(guò)程本身具有二重性：一方面是制造產(chǎn)品的社會(huì)勞動(dòng)過(guò)程，另一方面是資本的價(jià)值增殖過(guò)程，——那么，資本主義的管理就其形式來(lái)說(shuō)是專制的。”

社會(huì)主義初級(jí)階段的企業(yè)管理就其內(nèi)容來(lái)說(shuō)，也具有二重性，因?yàn)楣と撕唾Y本不是一個(gè)利益體，國(guó)有資本不完全屬于直接操作它的工人；私人資本可能完全不屬于操作它的工人。但是，社會(huì)主義初級(jí)階段的企業(yè)管理就其形式來(lái)說(shuō)是民主的，而不是專制的，因?yàn)閲?guó)有資本（占主導(dǎo)地位）和工人的關(guān)系不同于《資本論》引述的工場(chǎng)視察員筆下資本家和工人之間的對(duì)立關(guān)系。民主不僅僅是形式上的工會(huì)機(jī)構(gòu)，而是規(guī)范的透明的對(duì)管理層的激勵(lì)和約束機(jī)制。

管理層的工資性收入，是體現(xiàn)其作為總體勞動(dòng)的一部分，復(fù)雜的倍加的勞動(dòng)所得；而管理層股權(quán)所得，不屬于簡(jiǎn)單的按勞分配。在實(shí)踐中，千萬(wàn)不要將兩者相混淆而籠統(tǒng)地去套“勞動(dòng)所得”這樣不能說(shuō)服人的概念，要區(qū)分其收入的兩個(gè)組成部分，否則，在操作過(guò)程中很難公正地量化。企業(yè)的價(jià)值，不是一堆靜態(tài)的金子，而核心因素之一就是管理層的人力資本，即專業(yè)素質(zhì)和努力程度。

如果某項(xiàng)改革給某些人帶來(lái)的預(yù)期收益大于預(yù)期成本，他們就會(huì)成為這項(xiàng)改革的支持者。一項(xiàng)改革能否成功，取決于支持它和反對(duì)它的兩種力量之比。單憑“國(guó)家”這個(gè)不能到位的所有者來(lái)改革國(guó)有企業(yè)的所有者缺位問(wèn)題，有點(diǎn)像“沒(méi)來(lái)的同學(xué)請(qǐng)舉手”。國(guó)企改革能否成功，取決于國(guó)企干部職工，尤其是企業(yè)管理層、骨干層，對(duì)國(guó)企改革的利益預(yù)期，持有股份則是保障這些利益和提高這種預(yù)期的有效途徑之一。

企業(yè)家是企業(yè)的靈魂，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)家的付出是很大的，他們承擔(dān)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)興衰成敗的影響，是企業(yè)一般職工無(wú)法相比的。作為一個(gè)企業(yè)家，還必須具備多方面的綜合素質(zhì)，包括工作經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)資質(zhì)、業(yè)績(jī)記錄等等，正確評(píng)價(jià)企業(yè)家的人力資本價(jià)值，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求。管理層與普通職工之間存在著管理與被管理、監(jiān)督與被監(jiān)督的矛盾，如果沒(méi)有在制度上給管理層安排一個(gè)責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的堅(jiān)實(shí)的工作平臺(tái)，管理層就找不到自己的立場(chǎng)，那么就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)人工成本膨脹、浪費(fèi)嚴(yán)重，甚至偷竊成風(fēng)等等。管理層是企業(yè)的核心，企業(yè)的決策以及決策的執(zhí)行都要靠管理層來(lái)做。委托理論認(rèn)為，在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，所有者只能通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬支付方式來(lái)達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化的目的。

“每股1元”的意義

每股1元的意義是補(bǔ)償，不是賠償，更不是珍對(duì)某個(gè)具體個(gè)人的賠償，它源于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的帕累托改進(jìn)的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)一項(xiàng)利大于弊的政府政策出臺(tái)時(shí)，應(yīng)該對(duì)利益受損的人群給予足夠的補(bǔ)償，否則，就不是帕累托改進(jìn)。

提到補(bǔ)償，總有人錯(cuò)誤地認(rèn)為：“股民不是股東，投資和投機(jī)涇渭分明；股價(jià)是股民之間博弈的結(jié)果，而補(bǔ)償性全流通方案就意味著拿全體人民的錢(qián)給股民”。這些看法是片面的和偏激的，完全忽略了中國(guó)股市的特點(diǎn)：新興加轉(zhuǎn)軌。不能把股民和人民割裂開(kāi)來(lái)，不能認(rèn)為股民“有錢(qián)”不需要政府的保護(hù)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是無(wú)政府經(jīng)濟(jì)。所謂補(bǔ)償，一定是補(bǔ)償某個(gè)特定的人，即利益受到損害的相關(guān)當(dāng)事人。更何況在這里政府要救助的是股民入市的信心和金融市場(chǎng)的信用基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)絕不能再搞成“剪刀差”式利潤(rùn)輸送，股民的戶籍不同于農(nóng)民的戶籍。

2001年減持國(guó)有股的“六月辦法”也是考慮了補(bǔ)償概念的，因?yàn)樵霭l(fā)價(jià)一般都低于A股市場(chǎng)價(jià)。國(guó)有股作為普通股，有著法定的上市流通權(quán)，為什么要按較低的價(jià)格上市呢？是為了補(bǔ)償流通股。對(duì)于一家上市時(shí)間不長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，國(guó)有股的每股凈資產(chǎn)中有一部分是來(lái)自流通股的溢價(jià)發(fā)行。但是嚴(yán)格地說(shuō)來(lái)，只有在發(fā)行新股后，公司尚未動(dòng)用募集資金，且二級(jí)市場(chǎng)尚未交易之前，國(guó)有股每股凈資產(chǎn)中，政府是“1元”的衡平法所有人，流通股是“溢價(jià)”的衡平法所有人。股票一旦進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，流通股就不能對(duì)“溢價(jià)”提出任何要求了。當(dāng)然，如果招股說(shuō)明書(shū)有假，如果發(fā)起人不能信守招股承諾，流通股東有權(quán)索償?！皶翰涣魍ā钡摹皶骸笔莻€(gè)法律漏洞，可以理解為“現(xiàn)在”，現(xiàn)在是相對(duì)于過(guò)去和未來(lái)的相對(duì)概念，事實(shí)上已經(jīng)“暫”了十幾年。

我們提到了衡平法，不妨在這里作個(gè)簡(jiǎn)單介紹。信托關(guān)系是證券市場(chǎng)的基石，沒(méi)有衡平法就沒(méi)有信托，沒(méi)有信托就不能把一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的控制權(quán)和收益權(quán)分開(kāi)，就沒(méi)有作為收益權(quán)符號(hào)的證券。衡平法是英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域的巨大貢獻(xiàn)。1474年，英國(guó)國(guó)王成立以樞密大臣為大法官的衡平法院，專門(mén)代替國(guó)王處理普通法院不能處理或未能公正處理的案件。大法官擁有極大的自由裁量權(quán)，衡平法就是在大法官的審判實(shí)踐中運(yùn)用教會(huì)法、普通法和中世紀(jì)西歐商法的一些原則和規(guī)范，并加以改進(jìn)和完善而形成的。衡平法不是成文法，以“正義、良心和公正”為基本原則。著名的衡平法格言如“等分即公平”：如果當(dāng)事人在同一財(cái)產(chǎn)上享有權(quán)益，同時(shí)他們各自的權(quán)益數(shù)額不確定，但又沒(méi)有很好的理由以其它方式或比例進(jìn)行分配時(shí)，那么，衡平法的原則是，在這些當(dāng)事人之間平均分配財(cái)產(chǎn)。衡平法在形式上的靈活性，適應(yīng)了英國(guó)當(dāng)時(shí)商品經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展所形成的財(cái)產(chǎn)關(guān)系對(duì)法律的要求。當(dāng)然，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，衡平法只是一種法學(xué)理論，我們只遵從成文法，所以不能援引“六月辦法”案例為法律依據(jù)。

不得按低于帳面凈值的價(jià)格出讓國(guó)有企業(yè)資產(chǎn),是國(guó)有資產(chǎn)管理的一項(xiàng)基本原則，在股票市場(chǎng)，其衍生標(biāo)準(zhǔn)是不得折股或折價(jià)發(fā)行。就是說(shuō)國(guó)有企業(yè)上市，以評(píng)估的凈資產(chǎn)折股的比例必須是1：1。初期的上市公司比較嚴(yán)格，后期的上市公司因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估的環(huán)節(jié)已經(jīng)不嚴(yán)格，就略大于1元，但仍是以面值為參照的，也就是說(shuō)，上市時(shí)的每股凈資產(chǎn)基本就是1元。不得折價(jià)發(fā)行，在操作中變成了必須溢價(jià)發(fā)行，平價(jià)發(fā)行的例子幾乎沒(méi)有，所以上市公司的每股凈資產(chǎn)一般會(huì)略大于1元，有些甚至大于2元、3元，當(dāng)然企業(yè)的資產(chǎn)不是一堆靜態(tài)的金子，公司連年虧損，每股凈資產(chǎn)低于面值的例子也有。即使帳面每股凈資產(chǎn)還有1元，在拍賣市場(chǎng)上也未必一定按1元成交，比如樺林輪胎國(guó)有股以0.64元/股成交。股票的面值就是公司章程載明的約定的每股凈資產(chǎn)，在國(guó)外，面值可以是100美元或者0.25英鎊，但在中國(guó)，我們有一個(gè)法定的股票面值，即每股1元?？梢哉f(shuō)，我們前面所討論的這個(gè)以面值為基準(zhǔn)的帳面每股凈資產(chǎn)值，其實(shí)只是面值的一個(gè)變體，面值才是其法定價(jià)格。

在西歐的早期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)階段，也曾有過(guò)法定價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、習(xí)慣價(jià)格三類價(jià)格共存并行的時(shí)期。他們經(jīng)過(guò)“漫長(zhǎng)的”市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程，才形成廣泛參與、平等交易、規(guī)模交易的市場(chǎng)體系和有效率的定價(jià)機(jī)制。新興加轉(zhuǎn)軌的中國(guó)資本市場(chǎng)上，非流通股也有三個(gè)價(jià)格，法定面值每股1元、市場(chǎng)價(jià)格（15-60倍市盈率）和雖不連續(xù)卻習(xí)以為常的凈資產(chǎn)協(xié)議價(jià)，法定價(jià)格具有標(biāo)準(zhǔn)性和外生性，市場(chǎng)價(jià)格具有連續(xù)性和可操作性，習(xí)慣價(jià)格具有心理參照系的特性，但是太容易縱。如果能用一個(gè)市價(jià)和面值的組合來(lái)模擬和復(fù)制這個(gè)習(xí)慣價(jià)格，從金融工程的角度看，等于實(shí)現(xiàn)了被復(fù)制的“每股凈資產(chǎn)”價(jià)格。平價(jià)共享原則雖不能找到成文的法律依據(jù)，但不違反任何現(xiàn)行法律法規(guī)。

我們的政策建議是，只要證監(jiān)會(huì)一個(gè)全流通標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定某年某月某日以后上市的股票，必須聲明發(fā)起人股將在某個(gè)具體時(shí)刻以后流通；凡以前承諾暫不流通且分享了發(fā)行溢價(jià)的非流通股，必須在流通時(shí)執(zhí)行平價(jià)共享原則。如股東大會(huì)通過(guò)，可預(yù)留不超過(guò)10％作為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制標(biāo)的資產(chǎn)；如國(guó)有股持股人同意，且股東大會(huì)通過(guò)，國(guó)有股股東還可以向同級(jí)或上級(jí)社?；鸹蚣瘓F(tuán)公司職工養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等劃撥不超過(guò)30％非流通股份。證監(jiān)會(huì)還可以做些更加具體的規(guī)定，比如對(duì)實(shí)現(xiàn)全流通前進(jìn)行分紅和送股的公司加強(qiáng)審核和披露的要求。

資產(chǎn)質(zhì)量很差的公司，每股凈資產(chǎn)低于1元的公司，一旦實(shí)現(xiàn)全流通，且平價(jià)股無(wú)人問(wèn)津，其股價(jià)會(huì)大幅下跌，甚至跌破面值，公司或被摘牌或被兼并重組，總之是無(wú)法繼續(xù)濫竽充數(shù)了。當(dāng)然，大股東或主要債權(quán)人如果愿意通過(guò)資產(chǎn)置換、債務(wù)減免或債轉(zhuǎn)股等方法重整公司，也可以保住“殼”資源。我們之所以要打通全流通這道“關(guān)隘”，就是為了恢復(fù)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能。

第6篇：初創(chuàng)公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

不斷優(yōu)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境

出臺(tái)政策舉措，精準(zhǔn)服務(wù)雙創(chuàng)工作。根據(jù)國(guó)務(wù)院出臺(tái)的一系列創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持政策，省政府印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新工作的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于扶持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于進(jìn)一步做好新形勢(shì)下就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的實(shí)施意見(jiàn)》、《推進(jìn)“五證合一、一照一碼”登記制度改革工作實(shí)施方案》，省級(jí)相關(guān)部門(mén)制定實(shí)施了《陜西“眾創(chuàng)空間”孵化基地建設(shè)實(shí)施方案》、《陜西省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)引領(lǐng)計(jì)劃實(shí)施方案》等，圍繞創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)存在的突出問(wèn)題，從體制機(jī)制創(chuàng)新、構(gòu)建眾創(chuàng)空間、完善公共服務(wù)、激發(fā)人才活力、拓展融資渠道等方面針對(duì)性出臺(tái)系列政策舉措，系統(tǒng)性推動(dòng)全省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)工作。

組建創(chuàng)新聯(lián)盟，激發(fā)各方創(chuàng)新活力。為進(jìn)一步提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，陜西整合各類孵化平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)以及高校、院所、企業(yè)等160多家單位，組建成立了陜西創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟，推進(jìn)信息共享、資源互補(bǔ)、合作共贏，激發(fā)各方創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性，特別是中小企業(yè)活力。去年全省新登記市場(chǎng)主體35.81萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)21.21%；全省中小微企業(yè)從業(yè)人數(shù)870萬(wàn)人，占全省新增就業(yè)人數(shù)的80%。全省中小企業(yè)設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)機(jī)構(gòu)2648個(gè)，規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)60%以上與高等院校、科研院所建立了技術(shù)合作關(guān)系，70%以上對(duì)傳統(tǒng)落后的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行了改造。

多元化投融資，支撐創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展。充分發(fā)揮財(cái)政性資金杠桿作用，中、省財(cái)政資金、社會(huì)資本緊密結(jié)合，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)注入源源不斷的動(dòng)力。設(shè)立航空、3D打印、生物醫(yī)藥、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等10支國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金，已投資61家企業(yè)，其中5家在新三板掛牌，對(duì)推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域早中期、初創(chuàng)期企業(yè)的健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。省中小企業(yè)發(fā)展、科技成果轉(zhuǎn)化、創(chuàng)投引導(dǎo)等3支政府基金，已參股14支基金、3家擔(dān)保公司、超過(guò)170個(gè)項(xiàng)目。出臺(tái)了全國(guó)首個(gè)完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款管理辦法，解決輕資產(chǎn)科技型企業(yè)融資難題，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資超過(guò)12億元，合同登記數(shù)258件，居全國(guó)第一。支持建立了12家科技支行、分行，專注于為科技企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，累計(jì)發(fā)放科技貸款余額超過(guò)30億元。搭建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目路演平臺(tái)，加快推動(dòng)科技企業(yè)上市融資，全省已有21家科技創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)在A股上市融資，80多家科技型中小微企業(yè)已在新三板掛牌。

開(kāi)展豐富多樣活動(dòng)，營(yíng)造良好發(fā)展氛圍。陜西一方面通過(guò)各級(jí)政府宣傳平臺(tái)及時(shí)最新雙創(chuàng)工作政策，另一方面依托基地、園區(qū)以及各類服務(wù)平臺(tái)開(kāi)展各類雙創(chuàng)活動(dòng)，努力營(yíng)造新氛圍。目前，已成功舉辦了“2015全國(guó)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新活動(dòng)周”西安分會(huì)場(chǎng)活動(dòng)，第三、四、五屆全國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽陜西分賽區(qū)比賽，第四屆中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域總決賽，全球創(chuàng)業(yè)周中國(guó)西安分站等全國(guó)性活動(dòng)，開(kāi)展了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高校行、創(chuàng)客馬拉松等專題系列活動(dòng)，組織了省內(nèi)最大規(guī)模的青少年創(chuàng)新?tīng)I(yíng)互動(dòng)交流，以及眾創(chuàng)空間機(jī)器人體驗(yàn)周末活動(dòng)等，通過(guò)多種形式的宣傳，在更廣范圍內(nèi)激發(fā)和調(diào)動(dòng)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性，讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)理念深入民心。

不斷完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系

建設(shè)科技服務(wù)公共平臺(tái)，拓展服務(wù)廣度深度。陜西擁有各類科研機(jī)構(gòu)1174家，高等教育機(jī)構(gòu)118所，省級(jí)以上工程技術(shù)研究中心204個(gè)、重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室122個(gè)、企業(yè)技術(shù)中心246家，為統(tǒng)籌科技資源改革，建立了省級(jí)公共服務(wù)平臺(tái)，涵蓋研究開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、創(chuàng)業(yè)孵化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技咨詢等9大類科技服務(wù)，以及50家技術(shù)轉(zhuǎn)移示范機(jī)構(gòu)，38個(gè)省級(jí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟。目前，全省大型科學(xué)儀器協(xié)作共用網(wǎng)入網(wǎng)儀器設(shè)備總量達(dá)8000臺(tái)（套），科技文獻(xiàn)總量達(dá)到1.3億條，科學(xué)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)集成多領(lǐng)域數(shù)據(jù)7000余萬(wàn)條，對(duì)科技成果就地轉(zhuǎn)化和科技型中小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展起到了積極推動(dòng)作用。

優(yōu)化傳統(tǒng)孵化平臺(tái)服務(wù)，大幅提升孵化效能。全省依托各類產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)園區(qū)、基地，構(gòu)建了“創(chuàng)業(yè)苗圃―孵化器―加速器”3級(jí)孵化載體，打造全要素孵化平臺(tái)，承載了全省最為可觀的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體。目前，建設(shè)科技企業(yè)孵化平臺(tái)達(dá)到79家，涉及電子信息、生物醫(yī)藥、航空航天、數(shù)字醫(yī)療、新材料、現(xiàn)代服務(wù)、軍民兩用技術(shù)、農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，有力推動(dòng)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。其中，省級(jí)以上孵化平臺(tái)39家，孵化面積188萬(wàn)平方米，入孵企業(yè)3800多家，累計(jì)畢業(yè)企業(yè)2400多家，擁有98個(gè)各類科技公共服務(wù)機(jī)構(gòu)或平臺(tái)，在孵企業(yè)從業(yè)人員達(dá)到6.24萬(wàn)人。

創(chuàng)新發(fā)展新型孵化平臺(tái)，激發(fā)多元支撐能力。陜西積極探索新合作、新路徑、新方式，實(shí)現(xiàn)多種要素緊密結(jié)合，建設(shè)一批特色孵化平臺(tái)，有力推動(dòng)了高校眾創(chuàng)、院所自創(chuàng)、企業(yè)內(nèi)創(chuàng)。一是以高校為主體建立，如交大七樓創(chuàng)客匯、西安郵電大學(xué)科德咖啡等，針對(duì)老師和學(xué)生提供全面創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)，已發(fā)展成為陜西創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)最為活躍的一環(huán)。二是以科研院所為主體建立，如西安光機(jī)所中科創(chuàng)星眾創(chuàng)空間、504所空間技術(shù)創(chuàng)客空間等，針對(duì)科研人員充分釋放創(chuàng)新潛能，加速推動(dòng)科研成果快速轉(zhuǎn)化。三是以龍頭企業(yè)為主體建立，如大唐電信眾創(chuàng)空間、概念創(chuàng)咖、微軟創(chuàng)新中心等，更好實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和龍頭企業(yè)有效聯(lián)合，形成集聚創(chuàng)新效應(yīng)，做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。同時(shí)，陜西積極與外省市創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，曲江新區(qū)與北大科技園、西安碑林區(qū)與騰訊公司聯(lián)合創(chuàng)辦眾創(chuàng)空間，西安港務(wù)區(qū)新絲路電商產(chǎn)業(yè)園與聯(lián)想公司等知名企業(yè)合作，共同打造創(chuàng)業(yè)者開(kāi)放服務(wù)孵化平臺(tái)。

大力推廣“一院一所”模式，激活院所雙創(chuàng)動(dòng)能。西安光機(jī)所圍繞自身學(xué)科特色及布局，專注在光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域構(gòu)建專業(yè)化的眾創(chuàng)空間，孵化出了一批市場(chǎng)前景廣闊、技術(shù)科技含量高的高新技術(shù)企業(yè)，已成功轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化科技成果52項(xiàng)，引進(jìn)40多個(gè)海內(nèi)外高端創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才團(tuán)隊(duì)，孵化出炬光科技等高科技企業(yè)89家，新增就業(yè)4000余人。西北有色院鼓勵(lì)科技人員入股、參股，自帶科技成果陸續(xù)改制組建了29個(gè)特色鮮明并具有細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢(shì)的中小型產(chǎn)業(yè)化公司，年產(chǎn)值近百億元。今年，陜西將遴選30家單位作為重點(diǎn)，積極推廣西安光機(jī)所“開(kāi)放辦所、專業(yè)孵化、擇機(jī)退出、創(chuàng)業(yè)生態(tài)”創(chuàng)新模式，西北有色金屬研究院“科研+中試+產(chǎn)業(yè)化、母體控股、股權(quán)激勵(lì)、資本運(yùn)作”創(chuàng)新模式，培育新產(chǎn)品、新企業(yè)，推動(dòng)科技成果就地轉(zhuǎn)化。

建設(shè)國(guó)家雙創(chuàng)示范基地，推動(dòng)雙創(chuàng)集聚發(fā)展。作為國(guó)家首批雙創(chuàng)示范基地，西咸新區(qū)著力構(gòu)建產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新、大企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新和國(guó)際協(xié)同創(chuàng)新三大體系，積極探索創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新思路、新模式、新做法。建設(shè)了中國(guó)西部創(chuàng)新港、中俄絲路創(chuàng)新園、新絲路數(shù)字文化雙創(chuàng)基地、大數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)孵化器、數(shù)字化制造云平臺(tái)等專業(yè)園區(qū)及服務(wù)平臺(tái)，啟動(dòng)了“西咸雙創(chuàng)季”暨“創(chuàng)響中國(guó)?西咸站”活動(dòng)，與微軟、阿里巴巴、惠普、金山云、飛馬旅等國(guó)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)和企業(yè)開(kāi)展合作，舉辦了“云上棲居?優(yōu)美小鎮(zhèn)”創(chuàng)新城市發(fā)展方式沙龍、西部創(chuàng)新發(fā)展論壇、青年創(chuàng)造未來(lái)報(bào)告會(huì)等活動(dòng)，吸引了一大批創(chuàng)業(yè)公司、投資公司、金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、服務(wù)機(jī)構(gòu)入駐園區(qū)，一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目脫穎而出。