小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案精選(九篇)

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第1篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)；現(xiàn)狀；模式；實(shí)施

一、股權(quán)激勵(lì)

近幾年，我國中小企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境不佳。而企業(yè)的發(fā)展，一靠資金，二靠產(chǎn)品，三靠人才。質(zhì)量好，銷路廣，自主品牌的產(chǎn)品，是企業(yè)發(fā)展的根本。創(chuàng)自己的品牌，生產(chǎn)出質(zhì)量好，銷售對(duì)路的產(chǎn)品需要專業(yè)技術(shù)人員才能完成，有了人才，企業(yè)才能發(fā)展，才能壯大。吸收人才、留住人才是當(dāng)前中小企業(yè)需要解決的主要問題。怎樣吸收人才和留住人才呢？中小企業(yè)就必須借助“股權(quán)激勵(lì)”這臺(tái)“加速器和創(chuàng)富機(jī)器”，這是中小企業(yè)的必然選擇。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國一些上市公司作為對(duì)職業(yè)經(jīng)理人長期激勵(lì)制度，能夠使經(jīng)理人以股東身份參與到企業(yè)的經(jīng)營決策中去，共享企業(yè)利益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是使經(jīng)理人勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)的一種普遍做法。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃把企業(yè)的精英人才、企業(yè)股東的長遠(yuǎn)利益、企業(yè)的發(fā)展很好地結(jié)合在一起，在一定程度上預(yù)防了精英人才的短期行為，防止內(nèi)部人控制等侵害股東利益的行為。這一機(jī)制使得公司員工、管理層以及股東能夠?yàn)橥粋€(gè)目標(biāo)齊心協(xié)力地奮斗，僅此作用就十分巨大，也是其他許多方法無法替代的?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國外許多案例證明此計(jì)劃對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低成本，提高管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力起到了非常積極的作用。

所謂股權(quán)激勵(lì)主要是指企業(yè)通過在一定條件下，以特有的方式（股票）使企業(yè)經(jīng)營者有一定數(shù)量的企業(yè)股權(quán)，從而進(jìn)行長期激勵(lì)的一種制度，它能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營者的短期行為和長期行為有效結(jié)合起來，使企業(yè)經(jīng)營者站在所有者的立場去思考問題，以達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營者的收益共同發(fā)展的雙贏目的。即股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)經(jīng)營者和職工通過持有本企業(yè)股權(quán)的形式，是分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵(lì)行為。

二、股權(quán)激勵(lì)模式

股權(quán)激勵(lì)是以本公司股票為標(biāo)的對(duì)其公司的董事職工進(jìn)行的長期性激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)的模式包括權(quán)益結(jié)算工具和現(xiàn)金結(jié)算工具。現(xiàn)階段我國上市公司采用的股權(quán)激勵(lì)方式有：股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績股票。其中，權(quán)益結(jié)算中的常用工具包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、員工持股計(jì)劃等。是公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格購買本公司一定數(shù)量股票并獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來收益的權(quán)利。這種方式受證券市場的影響較大。其優(yōu)點(diǎn)是激勵(lì)對(duì)象可以獲得真實(shí)股權(quán)，公司不需要支付大筆現(xiàn)金，有時(shí)還能獲得現(xiàn)金流入。缺點(diǎn)是公司股本結(jié)構(gòu)需要變動(dòng)，原股東持股比例可能會(huì)稀釋?，F(xiàn)金結(jié)算中的常用工具包括股票增值權(quán)、虛擬股票計(jì)劃、業(yè)績單元、利潤分享計(jì)劃等。這里虛擬股票是公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，獲授人可以根據(jù)被授予虛擬股票的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價(jià)升值的收益，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開公司時(shí)自動(dòng)失效，而業(yè)績單元、利潤分享計(jì)劃是企業(yè)在年初確定一個(gè)合理的業(yè)績目標(biāo)和一個(gè)科學(xué)的績效評(píng)估體系，獲受人年終根據(jù)業(yè)績和績效完成情況獲得股票。其優(yōu)點(diǎn)是不影響公司股本結(jié)構(gòu)，原有股東股權(quán)比例不會(huì)造成稀釋。缺點(diǎn)是公司需要以現(xiàn)金形式支付，現(xiàn)金壓力較大。而且，由于激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正的股票。故其激勵(lì)作用有限。在這些激勵(lì)方式中激勵(lì)模式又有本質(zhì)的區(qū)別，股票期權(quán)是未來收益的權(quán)利，主要作用是留住人；限制性股票是已持有的，歸屬受到限制的收益，是激勵(lì)人和吸收人；虛擬股票也是未來收益的權(quán)利，也是為了留住人，但虛擬股票不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購權(quán)，是獎(jiǎng)金延期支付，其資金來源是公司的獎(jiǎng)勵(lì)基金。

以上的激勵(lì)模式都是針對(duì)上市公司進(jìn)行的，目前我國的一些中小企業(yè)還沒有達(dá)到上市的條件，為了企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展和今后上市做準(zhǔn)備，企業(yè)可以有選擇地借用其中的一些激勵(lì)模式吸收人才和留住人才，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的發(fā)展階段，行業(yè)特點(diǎn)，自身?xiàng)l件來確定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。如虛擬投票 業(yè)績股票、員工持股計(jì)劃、利潤分享計(jì)劃等激勵(lì)模式，吸收、穩(wěn)定人才，實(shí)現(xiàn)利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，健康有序地發(fā)展。

三、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是一個(gè)企業(yè)對(duì)經(jīng)營者既能起到激勵(lì)，又能起到約束的過程，激勵(lì)與約束是對(duì)等，然而股權(quán)激勵(lì)不是白給的，需要即定約束條件，約束條件的制定，有利于激勵(lì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（1）確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的對(duì)象。中小企業(yè)確定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是什么，為什么要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策？明確了實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的之后，企業(yè)就可以確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象范圍，按什么行權(quán)條件去行權(quán)，是按職工在企業(yè)中的功勞、按苦勞、按疲勞、按職務(wù)、還是按對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)來確定行權(quán)對(duì)象．企業(yè)的高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、操作熟練的工人是公司的最重要的人力資源，這些人都應(yīng)是股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。

（2）確定實(shí)行股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的數(shù)量。股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票的數(shù)量是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃別需要均衡考慮的因素。如果數(shù)量過多，對(duì)股本影響過大，可能導(dǎo)致股東權(quán)益攤薄；如數(shù)量過小，可能難以起到激勵(lì)作用。沒有上市的中小企業(yè)要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策，在確定標(biāo)的數(shù)量時(shí)可參照上市公司的標(biāo)的數(shù)量來確定，也可根據(jù)自身?xiàng)l件來確定數(shù)量。即能起到實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的目的，又不會(huì)使企業(yè)失去控股權(quán)。另外中小企業(yè)還需要考慮到企業(yè)將來上市時(shí)的一些問題。

（3）確定股權(quán)激勵(lì)價(jià)格。中小企業(yè)在確定激勵(lì)價(jià)格時(shí)，不可能按照上市公司那樣來確定激勵(lì)價(jià)格。它只能按照自己所要實(shí)行的激勵(lì)模式，來確定激勵(lì)價(jià)格。給實(shí)股還是給虛股，給現(xiàn)股還是給期股或期權(quán)，還是要打組合拳形成黃金搭檔等。以什么樣的價(jià)格，是按凈資產(chǎn) 還是按企業(yè)的盈利能力，怎樣確定合理價(jià)格，既不讓股東吃虧， 又要被激勵(lì)者感覺物超所值。

（4）確定激勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件。企業(yè)為了穩(wěn)定人才，激勵(lì)計(jì)劃就是一項(xiàng)中長期的激勵(lì)計(jì)劃。作為中長期激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象授予于一定的約束條件。其中科學(xué)安排好等待期、解鎖期、行權(quán)期，有利于激勵(lì)計(jì)劃的成功。①確定合理的服務(wù)期限條件。在確定服務(wù)期限為行權(quán)條件時(shí)，中小企業(yè)可參照上市公司行權(quán)時(shí)間限制來定，服務(wù)期限不應(yīng)少于3年．如果服務(wù)期限太短，容易造成股東吃虧，不利于企業(yè)的發(fā)展；如果時(shí)間太長，又會(huì)使受激勵(lì)對(duì)象感到遙遙無期，人才容易流失，不利于人才的穩(wěn)定。②完善業(yè)績考核指標(biāo)。業(yè)績考核指標(biāo)的評(píng)價(jià)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)．在確定授予激勵(lì)對(duì)象業(yè)績目標(biāo)時(shí)，企業(yè)要參考同行業(yè)近幾年發(fā)展水平和本企業(yè)近幾年的平均水平，要高于此項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但要合理，結(jié)合本企業(yè)所處的行業(yè)同期性，企業(yè)的特點(diǎn)及企業(yè)成長期，分別確定授予和行權(quán)的業(yè)績指標(biāo)。③完善勞動(dòng)用工制度，建立特殊事項(xiàng)的處理原則。為了吸引人才，留住人才，中小企業(yè)就要嚴(yán)格按《勞動(dòng)法》執(zhí)行，建立建全勞動(dòng)用工制度，在簽定勞動(dòng)合同的同時(shí)，與受激勵(lì)對(duì)象簽定獲受激勵(lì)合同，使受激勵(lì)對(duì)象知道自己的權(quán)利和義務(wù)，人心穩(wěn)定，穩(wěn)定人才。

四、確定科學(xué)股權(quán)激勵(lì)操作方法

股權(quán)激勵(lì)的工具有權(quán)益結(jié)算工具和現(xiàn)金結(jié)算工具。用權(quán)益工具方法支付股權(quán)激勵(lì)，公司在具體操作時(shí)：

第一是股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來源，老股東出讓公司股份。如果以實(shí)際股份對(duì)公司員工實(shí)施激勵(lì)，一般由老股東，通常是大股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象出讓股份。根據(jù)支付對(duì)價(jià)的不同可以分為兩種情形：其一為股份贈(zèng)予，老股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象無償轉(zhuǎn)讓一部分公司股份。其二為股份出讓，出讓的價(jià)格一般以企業(yè)注冊資本或企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值確定。

第二是采取增資的方式，公司授予股權(quán)激勵(lì)對(duì)象以相對(duì)優(yōu)惠的價(jià)格參與公司增資的權(quán)利。需要注意的是，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資過程中要處理好老股東的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)問題。公司可以在股東會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行表決時(shí)約定其他股東對(duì)與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資事項(xiàng)放棄優(yōu)先購買權(quán)。

在現(xiàn)金結(jié)算的情況下，公司在具體操作時(shí)，需要根據(jù)現(xiàn)金流量情況合理安排股權(quán)激勵(lì)的范圍、標(biāo)準(zhǔn)，避免給公司的正常經(jīng)營造成資金壓力。根據(jù)資金來源方式的不同，可以分為以下幾種：

首先是自有資金。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，激勵(lì)對(duì)象是以自有資金購入對(duì)應(yīng)的股份。由于員工的支付能力通常都不會(huì)很高，因此，需要采取一些變通的方法，比如，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中采取分期付款的方式，而在增資中則可以分期繳納出資或者由大股東提供擔(dān)保。其次是提取激勵(lì)基金。為了支持股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施，公司可以建立相應(yīng)基金專門用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金用于股權(quán)激勵(lì)。公積金既可以用于現(xiàn)金結(jié)算方式的股權(quán)激勵(lì)，也可以用于權(quán)益結(jié)算方式的股權(quán)激勵(lì)。其三是儲(chǔ)蓄參與股票。儲(chǔ)蓄參與股票允許員工一年兩次以低于市場價(jià)的價(jià)格購買本公司的股票。實(shí)施過程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例存放于公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄賬戶。一般公司規(guī)定的比例是稅前工資額的2%－10%，少數(shù)公司最高可達(dá)20%。

目前我國的一些中小企業(yè)還沒有完全達(dá)到按上市公司施行股權(quán)激勵(lì)政策的要求，如果完全按上市公司的程序進(jìn)行，那是不現(xiàn)實(shí)的。我國的中小企業(yè)在制定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，既要借鑒上市公司實(shí)行激勵(lì)政策的要求，同時(shí)又要根據(jù)自己企業(yè)的特點(diǎn)來制定激勵(lì)政策，既起到實(shí)行激勵(lì)政策的目的，穩(wěn)定了人才，又使企業(yè)利潤得到了提高，實(shí)現(xiàn)雙贏。

參考文獻(xiàn)

[1]劉乾唯,郭凱迪.中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式選擇[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2011,8.

第2篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡稱“《業(yè)務(wù)規(guī)則》”）第4.1.6條，“掛牌公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，具體辦法另行規(guī)定?！彪m然截至目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫未有具體的股權(quán)激勵(lì)管理辦法出臺(tái)，但已有30家左右（不完全統(tǒng)計(jì)）的掛牌企業(yè)擬實(shí)施或正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

本文主要對(duì)新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃情況予以梳理，并提出自己的部分思考。

一、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定

根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》第2.6條，“申請掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。”

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《常見問題解答》之“24、股權(quán)激勵(lì)是否可以開展？”，“掛牌公司可以通過定向發(fā)行向公司員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心員工可以參與認(rèn)購本公司定向發(fā)行的股票，也可以轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股票。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票，股東人數(shù)累計(jì)可以超過200人，但每次定向發(fā)行除公司股東之外的其他投資者合計(jì)不得超過35人。因此，掛牌公司通過定向發(fā)行進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)符合上述規(guī)定。需要說明的是，按照規(guī)則全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)允許存在股權(quán)激勵(lì)未行權(quán)完畢的公司申請掛牌?！?/p>

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第三十九條，公司可以向除原股東之外的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工及符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的其他投資者等合計(jì)不超過35名對(duì)象發(fā)行股份。

二、掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開展情況

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前在掛牌前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且已成功掛牌的僅為仁會(huì)生物（830931）一家。仁會(huì)生物于2014年1月完成整體變更、2014年2月股東大會(huì)審議通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案、2014年8月正式掛牌交易。在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中，仁會(huì)生物詳細(xì)闡述了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

目前，掛牌后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的新三板企業(yè)約30家，其中部分企業(yè)是通過定向發(fā)行方式直接實(shí)施，部分企業(yè)是參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案。下面，根據(jù)上述不同情況分別予以分析。

（一）直接通過定向發(fā)行方式實(shí)施

直接通過定向發(fā)行方式，意即掛牌企業(yè)直接向公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心員工等不超過35人或上述人員成立的合伙企業(yè)直接發(fā)行股份，在經(jīng)過董事會(huì)決議通過、股東大會(huì)決議通過、股轉(zhuǎn)公司備案、登記結(jié)算公司登記等程序后即算完成。

正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)掛牌企業(yè)中，盛世大聯(lián)（831566）、博廣熱能（831507）、云南文化（831239）等均采取定向發(fā)行方式。

嚴(yán)格意義上說，采取定向發(fā)行方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)僅是一個(gè)常規(guī)的定向發(fā)行過程，方案設(shè)計(jì)簡單、完成時(shí)間較短，但在發(fā)行價(jià)格方面可能具有一定的折扣。如盛世大聯(lián)2015年4月公告的《股權(quán)激勵(lì)股票發(fā)行方案》中發(fā)行價(jià)格為2元/股，而其在2015年3月完成的定向發(fā)行中發(fā)行價(jià)格為10元/股。

（二）參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案

參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案，意即通過限制性股票、股票期權(quán)等方式實(shí)施，并設(shè)置了相對(duì)完整的實(shí)施條款，以期達(dá)到長期激勵(lì)的目的。

下面結(jié)合A股上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中的常見要素，簡單匯總掛牌企業(yè)實(shí)施情況：

實(shí)施要素

A股上市公司

掛牌企業(yè)

備注

實(shí)施方式

限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)

以股票期權(quán)為主，限制性股票和股票增值權(quán)較少

如：夏陽檢測（831228）、百華悅邦（831008）同時(shí)采取限制性股票和股票期權(quán)

激勵(lì)對(duì)象

董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和其他員工，上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象

董事、高級(jí)管理人員、監(jiān)事、核心技術(shù)人員和其他員工

掛牌企業(yè)監(jiān)事無限制性要求

激勵(lì)對(duì)象不能同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

個(gè)別掛牌企業(yè)予以明確限制

如：金易通（430170）等

持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人原則上不得成為激勵(lì)對(duì)象。除非經(jīng)股東大會(huì)表決通過，且股東大會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行投票表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東須回避表決。

持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人的配偶及直系近親屬若符合成為激勵(lì)對(duì)象的條件，可以成為激勵(lì)對(duì)象，但其所獲授權(quán)益應(yīng)關(guān)注是否與其所任職務(wù)相匹配。同時(shí)股東大會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行投票表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東須回避表決。

個(gè)別掛牌企業(yè)予以明確限制

如：金易通（430170）等

下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象：

（1）最近3年內(nèi)被證券交易所公開譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的；

（2）最近3年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的；

（3）具有《中華人民共和國公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如：壹加壹（831609）、凱立德（430618）、金易通（430170）等

股票來源

（1）向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份；（2）回購本公司股份；（3）法律、行政法規(guī)允許的其他方式

以發(fā)行股份為主

如：壹加壹（831609）、凱立德（430618）、金易通（430170）等

股東不得直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）股份。股東擬提供股份的，應(yīng)當(dāng)先將股份贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）上市公司，并視為上市公司以零價(jià)格（或特定價(jià)格）向這部分股東定向回購股份。

部分掛牌企業(yè)股東直接向激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份

如：財(cái)安金融（430656）、新寧股份（831220）等

限制性股票特別規(guī)定

如果標(biāo)的股票的來源是存量，即從二級(jí)市場購入股票，則按照《公司法》關(guān)于回購股票的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；

如果標(biāo)的股票的來源是增量，即通過定向增發(fā)方式取得股票，其實(shí)質(zhì)屬于定向發(fā)行，則參照現(xiàn)行《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中有關(guān)定向增發(fā)的定價(jià)原則和鎖定期要求確定價(jià)格和鎖定期，同時(shí)考慮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)。

（1）發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%；

（2）自股票授予日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的，自股票授予日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

大部分掛牌企業(yè)發(fā)行價(jià)格基于公司所處行業(yè)、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長性、市盈率、每股凈資產(chǎn)等多種因素，并與認(rèn)購人溝通后最終確定

如：夏陽檢測（831228）、百華悅邦（831008）等

上市公司以股票市價(jià)為基準(zhǔn)確定限制性股票授予價(jià)格的，在下列期間內(nèi)不得向激勵(lì)對(duì)象授予股票：

（1）定期報(bào)告公布前30日；

（2）重大交易或重大事項(xiàng)決定過程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日；

（3）其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如：金巴赫（831773）、合全藥業(yè)（832159）等

股票期權(quán)特別規(guī)定

上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價(jià)格或行權(quán)價(jià)格的確定方法。行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：

（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；

（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。

大部分掛牌企業(yè)發(fā)行價(jià)格基于公司所處行業(yè)、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長性、市盈率、每股凈資產(chǎn)等多種因素，并與認(rèn)購人溝通后最終確定

如：夏陽檢測（831228）、百華悅邦（831008）等

激勵(lì)對(duì)象獲授的股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)保或償還債務(wù)。

股票期權(quán)授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過10年。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如：壹加壹（831609）、凱立德（430618）、金易通（430170）等

其他限制性規(guī)定

上市公司具有下列情形之一的，不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：

（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊會(huì)計(jì)師出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；

（2）最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰；

（3）中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如：壹加壹（831609）、凱立德（430618）、金易通（430170）等

上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。

大部分掛牌企業(yè)設(shè)置了類似限制性條款

如：盛世大聯(lián)（831566）、壹加壹（831609）等

會(huì)計(jì)處理方式

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11

號(hào)——股份支付》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22

號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理

個(gè)別掛牌企業(yè)明確會(huì)計(jì)處理方式

如：金巴赫（831773）、壹加壹（831609）等

三、相關(guān)問題的思考

通過上述案例總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)新三板掛牌企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方面具有較大的靈活性，既可以在申請掛牌前實(shí)施，也可以在掛牌成功后實(shí)施；既可以通過定向發(fā)行方式直接實(shí)施，也可以參照A股上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)制定具體方案。

下面的分析和思考，側(cè)重和A股上市公司進(jìn)行比較得出：

（一）合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施載體的靈活性

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《常見問題解答》之“24、股權(quán)激勵(lì)是否可以開展？”，“掛牌公司可以通過定向發(fā)行向公司員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心員工可以參與認(rèn)購本公司定向發(fā)行的股票，也可以轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股票。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票，股東人數(shù)累計(jì)可以超過200人，但每次定向發(fā)行除公司股東之外的其他投資者合計(jì)不得超過35人”。

據(jù)此，可能會(huì)有幾個(gè)問題：（1）如果掛牌企業(yè)直接通過定向發(fā)行方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)且股權(quán)激勵(lì)對(duì)象超過35人，該如何實(shí)施？（2）如果第一次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不超過35人，多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后公司股東人數(shù)超過200人，在以后的定向發(fā)行過程中將事先通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，是否會(huì)降低融資效率？（3）目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還沒有具體的股權(quán)激勵(lì)管理辦法和配套規(guī)則，如采取限制性股票方式且向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象直接授予股票，當(dāng)以后出現(xiàn)未達(dá)到解鎖條件或已達(dá)到解鎖條件但未申請解鎖情形時(shí)，多次的回購注銷行為是否會(huì)增加掛牌企業(yè)不必要的成本？（4）目前符合條件的境內(nèi)股份公司均可申請掛牌，如掛牌企業(yè)擬向外籍員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，則按照我國現(xiàn)有法律法規(guī)外籍員工直接持股應(yīng)存在一定難度。

基于以上幾點(diǎn)，如掛牌企業(yè)以合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施載體，可有效避免上述情形的出現(xiàn)：合伙企業(yè)可以單獨(dú)作為一個(gè)認(rèn)購主體；即使多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，出現(xiàn)股東超過200人

的概率較小，并能保持掛牌企業(yè)股東的穩(wěn)定性和清晰性；在合伙企業(yè)合伙人層面，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象可以通過成為有限合伙人實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)、向普通合伙人轉(zhuǎn)讓出資份額

實(shí)現(xiàn)（形式上）股票回購注銷、向合伙企業(yè)申請賣出出資份額對(duì)應(yīng)股份實(shí)現(xiàn)減持；此外，外籍員工成為合伙人也不存在法律障礙。

因此，掛牌企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，可以選擇合伙企業(yè)作為實(shí)施載體。在目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的掛牌企業(yè)中，分豆教育（831850）、納晶科技（830933）、云南文化（831239）、合全藥業(yè)（832159）等均以合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施載體。

（二）發(fā)行價(jià)格設(shè)置的靈活性

目前，掛牌企業(yè)設(shè)置發(fā)行價(jià)格時(shí)具有較大的靈活性，多數(shù)掛牌企業(yè)會(huì)基于公司所處行業(yè)、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長性、市盈率、每股凈資產(chǎn)、前次定增價(jià)格等多種因素最終確定發(fā)行價(jià)格。如：夏陽檢測（831228）、百華悅邦（831008）等。

同時(shí)，也有個(gè)別掛牌企業(yè)采取類似A股股權(quán)激勵(lì)定價(jià)方式。如凱立德（430618）設(shè)計(jì)方案時(shí)即明確為“本激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為：不低于董事會(huì)通過本激勵(lì)計(jì)劃前二十個(gè)交易日收盤價(jià)的平均價(jià)，即不低于35.39元/股”，國科海博（430629）設(shè)計(jì)方案時(shí)即明確為“本次發(fā)行價(jià)格為激勵(lì)計(jì)劃首次公告前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)（前20個(gè)交易日的交易總額/前20個(gè)交易日的交易總量）6.57元/股的50%，即3.29元/股”。

受新三板交易制度影響，目前掛牌企業(yè)成交價(jià)格還不能實(shí)現(xiàn)最大程度公允，設(shè)置發(fā)行價(jià)格的靈活性也有其必然性。但如采取做市交易后，隨著交投日益活躍、價(jià)格日益公允，相信采取類似A股股權(quán)激勵(lì)定價(jià)方式的掛牌企業(yè)會(huì)日益增加。值得說明的是，凱立德和國科海博均采取做市交易方式。

（三）股票來源方式的多樣性

不同于A股上市公司，掛牌企業(yè)既可以通過定向發(fā)行解決股票來源，也可以通過股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。

如：（1）財(cái)安金融（430656）：上海時(shí)福投資合伙企業(yè)（有限合伙）通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將所持有財(cái)安金融500,000股轉(zhuǎn)讓給上海財(cái)浩投資合伙企業(yè)（有限合伙），用于股權(quán)激勵(lì)；（2）新寧股份（831220）：在滿足激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的授予條件下，由激勵(lì)對(duì)象受讓實(shí)際控制人所持新寧投資（掛牌企業(yè)股東）股權(quán)，并通過新寧投資進(jìn)而間接持有公司股份；（3）易銷科技（831114）：針對(duì)目前已經(jīng)是公司股東的激勵(lì)對(duì)象，公司允許其按照6元/股的激勵(lì)價(jià)格通過對(duì)公司增資的方式增持公司股份；大股東薛俊承諾將在上述股權(quán)激勵(lì)方案基礎(chǔ)上，向合計(jì)不超過公司22位高管和核心人員以股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格（1元/股）轉(zhuǎn)讓不超過13.4萬股。

掛牌企業(yè)在控股股東持股比例較高的情況下，可考慮采取股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式解決股票來源。

（四）轉(zhuǎn)板時(shí)股權(quán)激勵(lì)的處理

中

國證監(jiān)會(huì)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》及《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》均要求：發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資

的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛；發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股

份不存在重大權(quán)屬糾紛。

目前新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板無制度暫未出臺(tái)，如掛牌企業(yè)申請?jiān)谏辖凰蛏罱凰鲜?，必須向中國證監(jiān)會(huì)重新申報(bào)并排隊(duì)。如正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的掛牌企業(yè)有意轉(zhuǎn)板，該如何解決可能存在的股權(quán)不清晰或避免潛在股權(quán)糾紛呢？

在掛牌企業(yè)中，壹加壹（831609）、金巴赫（831773）在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)均明確：公司董事會(huì)可根據(jù)實(shí)際需要（如轉(zhuǎn)板上市等）或有關(guān)法律規(guī)范性文件的要求，視激勵(lì)對(duì)象實(shí)際績效情況提出加速行權(quán)方案經(jīng)股東大會(huì)審議通過后，激勵(lì)對(duì)象不得對(duì)該方案提出異議。

在目前轉(zhuǎn)板制度并未出臺(tái)的情況下，上述處理方式不失為一種有效的解決方法，可供參考。

（五）股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理問題和稅收問題

根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于我國居民企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2012年第18號(hào)，以下簡稱“18號(hào)公告”），“我國境外上市的居民企業(yè)和非上市公司，凡比照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的規(guī)定建立職工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，且在企業(yè)會(huì)計(jì)處理上，也按我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定處理的，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題，可以按照上述規(guī)定執(zhí)行”。

第3篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；上市公司；全面深化改革

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年6月15日

一、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和其對(duì)企業(yè)的作用效果的觀點(diǎn)主要分為以下三種：經(jīng)典的觀點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展有積極作用。這一觀點(diǎn)最早由Jensen和Meckling（1976）在《企業(yè)理論：管理行為、成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》一文中提出，他們認(rèn)為提高激勵(lì)對(duì)象持股比例有利于利益一致，降低成本，從而提高企業(yè)的業(yè)績。之后，F(xiàn)rancis與Smith（1995）的研究也支持了他們的觀點(diǎn)，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能夠克服管理者的短期化行為，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。國內(nèi)，劉國亮和王加勝（2000）的研究也表明企業(yè)業(yè)績與激勵(lì)對(duì)象持股比例之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

而Fama和Jensen（1983）的研究觀點(diǎn)則與上述觀點(diǎn)相對(duì)，認(rèn)為隨著激勵(lì)對(duì)象持股比例的增加使得其更容易使經(jīng)營者背離企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)而去追求個(gè)人利益，從而將對(duì)企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生消極影響。

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)業(yè)績間的關(guān)系不能簡單概括為正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)。其中，Morck等（1988），Hermalin和Weishach（1991）以及國內(nèi)徐大偉等（2005）的研究結(jié)果則顯示，激勵(lì)對(duì)象持股比例與公司績效呈現(xiàn)區(qū)間相關(guān)關(guān)系。而王懷明和李超群（2015）的實(shí)證研究結(jié)果表明：產(chǎn)品市場高度競爭時(shí)，提高激勵(lì)對(duì)象持股比例對(duì)企業(yè)業(yè)績具有積極作用；當(dāng)產(chǎn)品市場競爭程度較低時(shí)，提高激勵(lì)對(duì)象持股比例對(duì)企業(yè)業(yè)績則表現(xiàn)為消極作用。但總體來說，大部分的觀點(diǎn)還是傾向于股權(quán)激勵(lì)在不同程度上具有正面效應(yīng)。

二、股權(quán)激勵(lì)的作用

綜合來看，股權(quán)激勵(lì)具有以下四種作用：

（一）構(gòu)建利益共同體。一般來說，企業(yè)的所有者更注重企業(yè)整體的長遠(yuǎn)發(fā)展和投資收益，而受雇于企業(yè)所有者的員工更注重個(gè)人階段性的工作業(yè)績和收益。因此，企業(yè)所有者與員工間的內(nèi)在的價(jià)值取向存在分歧，這必然會(huì)在企業(yè)運(yùn)營中顯現(xiàn)為雙方行為方式的沖突，往往會(huì)出現(xiàn)員工個(gè)人利益與企業(yè)整體利益相互傾軋的現(xiàn)象。而實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在一定程度上改變了企業(yè)的股東權(quán)益構(gòu)成，使得員工持有公司股份，與公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益，加強(qiáng)了員工個(gè)人利益與企業(yè)整體利益間的關(guān)系，構(gòu)建成利益共同體。呂長江（2009）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)在解決上市公司的經(jīng)營者和所有者利益沖突問題上起到了一定的正面效應(yīng)。

（二）提高公司業(yè)績。股權(quán)激勵(lì)通常是伴有一定條件的，否則將成為一種福利而非激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)需要激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績達(dá)到一定的考核指標(biāo)，才能夠解鎖相應(yīng)的獲取收益的權(quán)利，否則將得不到這部分收益。因此，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的被激勵(lì)對(duì)象會(huì)因?yàn)樽约汗ぷ骺冃У耐瓿啥榷@得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰，由于趨利避害的心理，被激勵(lì)對(duì)象往往會(huì)產(chǎn)生極高的工作熱情，這有利于刺激其潛力的發(fā)揮，從而刺激企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和核心競爭能力的提高。

（三）人才保有和吸引。一方面股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，使得職工與企業(yè)間的聯(lián)系不僅僅停留在傳統(tǒng)的雇傭關(guān)系，還因此而發(fā)展出了所有者的身份，緩解了雇員和雇主之間基于心理上的從屬地位和實(shí)際上工資支付與報(bào)酬獲取的矛盾，從而改善了企業(yè)人員的內(nèi)部關(guān)系。同時(shí)，員工持股可以使其與企業(yè)共同承擔(dān)經(jīng)營不善產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、共同分享企業(yè)成長帶來的收益，有利于增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的歸屬感和認(rèn)同感，從而加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的凝聚力；另一方面由于股權(quán)激勵(lì)有規(guī)定的解鎖期，員工一旦在限定期限內(nèi)離開本企業(yè)即得不到這部分股權(quán)激勵(lì)所帶來的收益，相當(dāng)于增加了員工離開企業(yè)的成本。從而股權(quán)激勵(lì)制度在一定程度上能夠促使人才長期留在企業(yè)工作。肖淑芳（2012）和宗文龍（2013）等研究表明，股權(quán)激勵(lì)正逐漸成為企業(yè)吸引和保留人才的一個(gè)重要工具。此外，對(duì)具備良好發(fā)展前景的企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)制度還能夠有效地吸引優(yōu)秀人才加入。因?yàn)榇藭r(shí)新員工同樣能夠持有股權(quán)，強(qiáng)烈的利益預(yù)期將吸引大批的優(yōu)秀人才。

（四）約束短視行為。傳統(tǒng)的公司經(jīng)營中，員工的收入主要分為兩個(gè)部分：工資和獎(jiǎng)金。工資主要依據(jù)法規(guī)、行規(guī)、個(gè)人資歷和公司狀況等因素確定，在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定；而獎(jiǎng)金一般通過考核各項(xiàng)短期指標(biāo)來確定，兩者與企業(yè)長期發(fā)展的相關(guān)程度不大，因此員工有可能為了短期利益而與公司的長遠(yuǎn)利益發(fā)生沖突。特別地，在經(jīng)理人和股東的委托關(guān)系中，由于契約不完全、信息不對(duì)稱，經(jīng)理人很可能出于自身環(huán)境舒適、名譽(yù)等自身利益的考慮而采取侵害股東權(quán)益的短視行為。而股權(quán)激勵(lì)作為一種長期的激勵(lì)機(jī)制，可以將作為激勵(lì)的收入分為兩部分，一部分在雇員任期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，一部分在雇員卸任后實(shí)現(xiàn)。為了獲得延期收入部分，這就要求雇員把目光放長遠(yuǎn)，不僅要在任期內(nèi)提高業(yè)績，而且還必須考慮到自身行為對(duì)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的影響，由此約束了雇員的短視行為，更有利于創(chuàng)造企業(yè)未來發(fā)展的潛力。

三、現(xiàn)狀及問題

（一）股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

1、由于政策的放松以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，股權(quán)激勵(lì)作為一種中長期的激勵(lì)手段正在慢慢成為中國A股上市公司普遍的激勵(lì)手段。從前面宏觀環(huán)境的分析來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)入限制正在減少，取而代之的是加強(qiáng)事后的監(jiān)管和上市公司的自行監(jiān)督，這無疑給上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)提供了較好的條件。而對(duì)于上市公司本身來說，隨著中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的趨勢，如何吸引人才、留住人才、減少管理成本成為各公司考慮的越來越多的問題。而股權(quán)激勵(lì)恰好在這些方面有很大的優(yōu)化作用，因而在這樣的時(shí)期成為重要的激勵(lì)工具。而由近年來的數(shù)據(jù)也可以看出，每年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司的數(shù)量正在逐年遞增。

2、民營企業(yè)、科技型的中小企業(yè)、高成長性的公司更加傾向于進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。相對(duì)國有企業(yè)，民營企業(yè)的股權(quán)清晰，在制度上有天然的優(yōu)勢進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。而且民營企業(yè)面臨更具競爭性的市場，企業(yè)文化也更加自由開放，面臨的各種束縛更小，因此成為了股權(quán)激勵(lì)的理想土地。在所有進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司里，民營企業(yè)占比很高。而科技型的中小企業(yè)，高成長性的公司由于企業(yè)本身的性質(zhì)導(dǎo)致對(duì)人力資本的迫切需要，既是股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐的先驅(qū)者也成為了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主力軍。而且對(duì)于這類公司而言，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)不僅能保持企業(yè)成長速度，激勵(lì)員工自主創(chuàng)新，也能減少激勵(lì)的現(xiàn)金成本，股權(quán)激勵(lì)的一些模式如限制性股票和股票期權(quán)的方式可以減少企業(yè)的現(xiàn)金支出。

3、在股權(quán)激勵(lì)模式的選擇中，限制性股票成為最多的選擇。進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)的國有企業(yè)絕大部分采取員工持股制度。在上市公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案中，限制性股票激勵(lì)模式成為大多數(shù)公司的選擇。不同階段的公司使用不同的激勵(lì)方式，股票期權(quán)在高成長性的公司使用效果會(huì)更好，而限制性股票的激勵(lì)方更適合成熟企業(yè)（周建波等，2003）。因而大部分的A股主板上市公司采用了限制性股票的激勵(lì)模式，而像創(chuàng)業(yè)板、中小板的上市公司有一部分采用了股票期權(quán)的激勵(lì)模式。國有企業(yè)選擇在員工持股制度上進(jìn)行一定程度的探索。而采用復(fù)合型的股權(quán)激勵(lì)模式的上市公司在這三年來卻在逐年遞減，原因可能為復(fù)合型的股權(quán)激勵(lì)方案的擬定難度更大，市場的經(jīng)驗(yàn)也有不足，該種模式相對(duì)不成熟，風(fēng)險(xiǎn)較大，各公司為回避風(fēng)險(xiǎn)均選擇較成熟的激勵(lì)模式。

（二）問題

1、地方國企的激勵(lì)機(jī)制改革處于滯后地位。由于各地的市場化程度不同，股權(quán)激勵(lì)在各地上市公司的實(shí)施狀況差異較大。與央企相比，地方國企改革速度更緩慢，實(shí)施路徑更曲折。國有企業(yè)改革的重要內(nèi)容之一是激勵(lì)機(jī)制的改革，目前正在央企的一些子公司嘗試員工持股制度，但地方國企在長期激勵(lì)機(jī)制的改革中處于滯后地位；而北上廣深的市場化程度較高，因而處于北上廣深的上市公司的競爭程度更高，有更高比例的上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。而在市場化程度較低的其他地域，股權(quán)激勵(lì)的概念還不是那么深入人心。這也會(huì)造成惡性循環(huán)，處在市場化程度高的地域的上市公司由于股權(quán)激勵(lì)變得更有制度優(yōu)勢從而更具競爭力，而市場化程度低的中西部的上市公司則陷入更加不利的地位。

2、金融行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)剛剛起步，還有一系列待考慮的問題。金融行業(yè)剛放開政策限制，在股權(quán)激勵(lì)方面與之配套的一系列規(guī)范措施尚且沒有到位，開始披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的也是體制更加靈活的中小公司。金融行業(yè)的穩(wěn)定關(guān)乎整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，其股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)展勢必會(huì)比較緩慢；而且金融行業(yè)的國有成分很大，也需配合中央的國有企業(yè)改革，其股權(quán)激勵(lì)的道路可以預(yù)見將比較曲折。

3、證券市場的弱有效性導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果可能大打折扣。中國的證券市場正在慢慢對(duì)外開放，但開放度還不夠，加之中國證券市場與歐美的成熟市場相比成熟度還有欠缺，這些因素直接影響了證券市場的弱有效性，進(jìn)而影響了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。在弱有效性的A股市場中，股票的價(jià)格和上市公司的業(yè)績并不具有高度的正相關(guān)性。也就是說，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果可能因?yàn)樽C券市場的弱有效性而被扭曲。

四、對(duì)策

（一）深化市場化的改革，落實(shí)地方國企的激勵(lì)制度改革。地方國有企業(yè)是國企的重要部分，地方政府應(yīng)該積極推行本地國企的長期激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制改革，推進(jìn)地方國企成為獨(dú)立市場主體。地方國企應(yīng)積極試點(diǎn)員工持股制度，占據(jù)企業(yè)治理上的制度優(yōu)勢。

（二）國家應(yīng)進(jìn)一步放開金融行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)，采取寬容的“試錯(cuò)”機(jī)制。金融行業(yè)開放程度逐步增大是大勢所趨，股權(quán)激勵(lì)能給金融行業(yè)帶來新的活力，國家可以嘗試進(jìn)一步放開限制，但同時(shí)加強(qiáng)事中監(jiān)督和事后監(jiān)督，建立良好的控制系統(tǒng)。

（三）積極推進(jìn)證券市場的改革。首先，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督，減少操縱市場的行為，嚴(yán)厲打擊監(jiān)管層的腐敗行為，建立更加公正、透明的監(jiān)管體制；其次，逐步增大證券市場的開放程度，發(fā)揮證券市場的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制作用。股權(quán)激勵(lì)作為一種長期激勵(lì)模式將在未來企業(yè)的管理實(shí)踐中發(fā)揮愈來愈重要的作用，中國要繼續(xù)深化改革，為這一工具的運(yùn)用提供良好的法律和政策環(huán)境。

主要參考文獻(xiàn)：

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[2]徐大偉，蔡銳，徐鳴雷.管理層持股比例與公司績效關(guān)系的實(shí)證研究――基于中國上市公司的MBO[J].管理科學(xué)，2005.18.4.

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[5]肖淑芳，張鑫.上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)研究――基于保留人才視角[C].中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)委員會(huì)2012年學(xué)術(shù)年會(huì)暨第十八屆中國財(cái)務(wù)學(xué)年會(huì)論文集，2012.

第4篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：銀行規(guī)模；不確定性；經(jīng)理人激勵(lì)；“軟”信息；“硬”信息

一、引言

銀行規(guī)模與經(jīng)營績效的關(guān)系近年來是國外學(xué)術(shù)界研究的一個(gè)重點(diǎn)問題。在西方國家中，在大銀行穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，小銀行取得了更為的快速增長［1］。建立一個(gè)以中小金融機(jī)構(gòu)特別是中小銀行為主體的金融中介組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該是我國金融業(yè)發(fā)展的未來方向［2］。但是我國中小銀行特別是小銀行機(jī)構(gòu)的發(fā)展并未如想像般迅速。不少城市商業(yè)銀行的經(jīng)營都出現(xiàn)了很大的困難①。至少到目前為止，以下兩方面的重要問題仍有待解決：首先，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中哪些因素會(huì)影響銀行規(guī)模與經(jīng)營績效的關(guān)系？在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中，一般認(rèn)為銀行規(guī)模越小，對(duì)信息的處理效率就越高，對(duì)客戶經(jīng)理的激勵(lì)越有效［3，4］。但是，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中因?yàn)椴淮_定因素的增加，政府干預(yù)的存在，以及其他一些因素，結(jié)論就可能變得不一樣。其次，小規(guī)模商業(yè)銀行在我國存在的依據(jù)是什么？是否有好的發(fā)展前景？我國大銀行與小銀行②在激勵(lì)機(jī)制上有何不同？

［注：①典型案例如汕頭城市商業(yè)銀行的關(guān)閉。

②結(jié)合中國情況，我們認(rèn)為銀行類型可按其資產(chǎn)規(guī)模做以下劃分：四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行為大銀行；10家全國性股份制商業(yè)銀行為中型銀行；地方性的城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社為小銀行。］

本文以下部分將圍繞以上兩方面問題，將轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的信息環(huán)境與不確定性因素與銀行經(jīng)理人激勵(lì)問題聯(lián)系起來，對(duì)銀行規(guī)模與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行研究。文章結(jié)構(gòu)如下：第二部分是文獻(xiàn)綜述；第三部分在Stein方法的基礎(chǔ)上［3，4］構(gòu)建理論模型，最后是全文結(jié)論。

二、文獻(xiàn)回顧

國外對(duì)銀行規(guī)模與其生存性和競爭優(yōu)勢的關(guān)系的理論研究主要是將激勵(lì)理論結(jié)合銀行業(yè)的特性進(jìn)行的。研究結(jié)果表明不同規(guī)模銀行的激勵(lì)機(jī)制存在的明顯差別是影響其績效的主因。Aghion和Tirole指出，在集中決策的機(jī)構(gòu)中，一線客戶經(jīng)理的激勵(lì)是嚴(yán)重欠缺的［5］。Stein隨后證明在不完全合同情況下，小機(jī)構(gòu)往往比大機(jī)構(gòu)在處理“軟”信息方面更具優(yōu)勢［3，4］。因此在更需要“軟”信息（softimformation）的對(duì)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中，小銀行應(yīng)當(dāng)比大銀行表現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭力。Berger等將不完全合同情況下的激勵(lì)理論引入對(duì)美國銀行業(yè)的實(shí)證分析［1］，通過實(shí)證研究證實(shí)了小銀行確實(shí)在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)出更好的競爭力，而大銀行由于中小企業(yè)信用約束、管理鏈條過長等問題，不可能也不愿意花太多力氣去處理需要大量“軟”信息的中小企業(yè)融資問題。在上述實(shí)證研究基礎(chǔ)上，Berger和Udell進(jìn)一步從理論上論證了小銀行在處理“軟”信息和關(guān)系型融資等方面的優(yōu)勢。他們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，小銀行與企業(yè)關(guān)系型融資中的“關(guān)系”實(shí)質(zhì)上是客戶經(jīng)理與企業(yè)的“關(guān)系”［6］。

Brickley等對(duì)美國德克薩斯州的銀行業(yè)規(guī)模與公司規(guī)模的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明在一些小城市和小地區(qū)，小銀行對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支持較之大銀行具有優(yōu)勢［7］。他們的解釋是：大銀行對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)管成本由于距離相隔太遠(yuǎn)而較高。退一步說，即便能夠設(shè)計(jì)出合理的可行的契約，大銀行也往往不會(huì)這么去做，因?yàn)榻?jīng)理人的成本和付出是不斷變化的，在多重的組織結(jié)構(gòu)中去計(jì)算這種變化往往十分繁瑣。相對(duì)而言，小銀行的激勵(lì)機(jī)制更為有效準(zhǔn)確。Akhigbe和McNulty基于美國數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，小銀行相對(duì)于大銀行確實(shí)取得了更好的經(jīng)營績效，而且這種優(yōu)勢在中小城市顯得尤為明顯［8］。他們認(rèn)為，小銀行在關(guān)系型融資上的優(yōu)勢使得其在對(duì)中小城市的中小企業(yè)融資服務(wù)方面具有優(yōu)勢。但這種優(yōu)勢在大銀行壟斷市場中，又會(huì)帶來經(jīng)理人的惰性，從而對(duì)銀行績效造成負(fù)面的影響。Deyoung等的研究發(fā)現(xiàn)，小規(guī)模且具有良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的社區(qū)銀行在競爭中具有良好的適應(yīng)性，可以從容應(yīng)對(duì)由于監(jiān)管和技術(shù)變化帶來的更為激烈的市場競爭并取得更好的績效［9］。他們的研究也肯定了小規(guī)模銀行在個(gè)人業(yè)務(wù)、關(guān)系型融資、服務(wù)中小企業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有的優(yōu)勢。Berger等根據(jù)1993年美國數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證研究表明，大銀行合并后，中小企業(yè)得到的貸款會(huì)減少，而小銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款卻會(huì)增加［10］。這或許和小銀行合并后，其資金實(shí)力有所增強(qiáng)，同時(shí)原有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)仍然能夠得以保持有關(guān)。而大銀行間的合并往往會(huì)導(dǎo)致銀行資金實(shí)力的急劇膨脹和管理鏈條的進(jìn)一步復(fù)雜化，從而會(huì)削弱其對(duì)中小企業(yè)的支持力度。

Nakamura認(rèn)為是由于小銀行在信息和管理監(jiān)督控制方面的優(yōu)勢，使得其在對(duì)小企業(yè)融資方面較大銀行做得更好［11］。Berger等的實(shí)證研究表明：在美國，相對(duì)于大規(guī)模銀行和國外銀行，小規(guī)模的當(dāng)?shù)劂y行在對(duì)信息較模糊的中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢［12］。Mcnulty等對(duì)美國佛羅里達(dá)州的銀行貸款質(zhì)量進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果沒有發(fā)現(xiàn)小銀行的貸款質(zhì)量具有系統(tǒng)性的優(yōu)勢，但在非大都市地區(qū)小銀行的貸款質(zhì)量優(yōu)勢仍然明顯［13］。Carter等的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在控制住市場集中度，資金成本和其他變量的影響后，小銀行的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貸款收益仍然顯著高于大銀行。因此實(shí)證研究結(jié)論基本證實(shí)了小銀行在信息質(zhì)量方面的優(yōu)勢［14］。

國內(nèi)大部分研究均是通過探討關(guān)系型融資、信息優(yōu)勢與銀行規(guī)模的關(guān)系分析此類問題。如林毅夫、李永軍認(rèn)為，在中國中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)融資在信息甄別、融資靈活性等方面同樣具有優(yōu)勢［15］。曹敏等對(duì)廣東外資企業(yè)銀行融資數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，企業(yè)與銀行的關(guān)系越密切，其所獲得貸款的利率就越低［16］。這從一個(gè)角度說明了關(guān)系型融資可能對(duì)解決信息不對(duì)稱問題有幫助。張捷發(fā)現(xiàn)，銀行內(nèi)部的決策權(quán)配置問題實(shí)質(zhì)上是銀行如何在集中決策所耗費(fèi)的信息成本與分散決策所產(chǎn)生的成本之間搜尋最優(yōu)決策點(diǎn)［17］。根據(jù)這一思路，由于股東數(shù)較少，委托結(jié)構(gòu)較簡單，小銀行選擇分散決策的成本可能相對(duì)于大銀行較低，因此其會(huì)選擇分散型決策以盡可能獲取軟信息。而大銀行由于選擇分散型決策成本太高，因此傾向于選擇集中決策。

以往的研究充分肯定了小銀行對(duì)于經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的重要作用。但國外的研究并不完全適合于我國。而另一方面，國內(nèi)的研究在肯定中小銀行作用的同時(shí)，仍然未能清楚地從理論上闡述不同規(guī)模銀行發(fā)展的內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制。換言之，“銀行規(guī)模與其債效之間是如何相互影響的”這一最關(guān)鍵問題的黑箱仍未打開。因此，到目前為止國內(nèi)的研究仍無法回答本文引言部分提出的兩個(gè)問題。故結(jié)合“中國特色”進(jìn)行更為深入細(xì)致的研究是非常必要的。



三、模型

Stein的研究表明［3，4］，中小企業(yè)與大企業(yè)融資最關(guān)鍵的區(qū)別在于中小企業(yè)的信息是“軟”的，也即信息無法有效傳播，除了生產(chǎn)信息的人外，信息無法被其他人所了解。上層管理者看到并相信的只能是“硬”的信息（hardinformation），如企業(yè)業(yè)主（借款人）過去的交稅記錄等。中小企業(yè)往往發(fā)展的時(shí)間較短，“硬”信息是欠缺的。Stein證明：雖然分散決策也存在許多弊端，但它的存在使金融機(jī)構(gòu)對(duì)“軟”信息項(xiàng)目進(jìn)行信貸成為可能。分散決策最大的好處是加強(qiáng)了對(duì)一線客戶經(jīng)理的激勵(lì)，使小銀行客戶經(jīng)理有更大權(quán)力決定客戶貸款。但如果在大銀行機(jī)構(gòu)情況就不同了，集中決策機(jī)制使客戶經(jīng)理不可能擁有太多的權(quán)力，他們的貸款報(bào)告必需經(jīng)過上級(jí)甚至更上級(jí)的批準(zhǔn)才能進(jìn)行，而“軟”信息是不可能經(jīng)過這么多層次傳遞的。只有在一線客戶經(jīng)理時(shí)常需要根據(jù)“軟”信息才能做出更為有效的決策的情況下，集中決策機(jī)制才會(huì)顯示出其對(duì)客戶經(jīng)理激勵(lì)不足的弊端。如果是在“硬”信息為主的環(huán)境中，集中決策對(duì)激勵(lì)機(jī)制的影響并不嚴(yán)重。

小銀行分散決策的優(yōu)勢在西方國家雖體現(xiàn)得較明顯，但在我國情況卻不太相同。這主要是因?yàn)槲覈嬖谝韵罗D(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)因素：（1）項(xiàng)目投資回報(bào)的不確定性。在市場經(jīng)濟(jì)不健全的發(fā)展中國家（例如中國），投資項(xiàng)目回報(bào)的不確定性很大。在預(yù)期回報(bào)率相等的情況下，“軟”信息環(huán)境中的項(xiàng)目投資回報(bào)的不確定性通常較“硬”信息環(huán)境大。（2）關(guān)系型社會(huì)中客戶經(jīng)理素質(zhì)參差不齊。中國關(guān)系型社會(huì)色彩濃厚，在這種社會(huì)環(huán)境中客戶經(jīng)理和CEO的任命不一定唯才是舉，除了能力因素，關(guān)系因素起著重要作用。因此，即使是同一公司內(nèi)部，經(jīng)理人的素質(zhì)也是參差不齊的。如果我們將“能力”狹義地理解為“創(chuàng)造能力”的話，通常在“軟信息環(huán)境中，對(duì)客戶經(jīng)理和CEO的能力要較“硬”信息環(huán)境中高。但關(guān)系型社會(huì)的特質(zhì)使得處于“軟”信息環(huán)境中的客戶經(jīng)理和CEO未必能力更強(qiáng)。（3）公司股東的政府背景。

［注：①四大國有控股銀行的行長經(jīng)常會(huì)相互調(diào)動(dòng)。另外在不少地區(qū)，國有控股商業(yè)銀行的行長也經(jīng)常會(huì)調(diào)動(dòng)到政府某機(jī)構(gòu)任公務(wù)員，或由政府公務(wù)員擔(dān)任商業(yè)銀行行長。

②為了簡化分析，假設(shè)公司控股股東也是風(fēng)險(xiǎn)中性的。］

我國政府或國有控股的銀行占多數(shù)。銀行CEO的任命通常由政府部門完成。這使得CEO通常任期有限且調(diào)動(dòng)頻繁①，容易產(chǎn)生“短視”行為。

另外stein的模型沒有考慮股權(quán)激勵(lì)與薪酬激勵(lì)的不同，也沒有考慮不確定性在單期和多期中的不同。我們將結(jié)合中國情況建立模型，對(duì)上述問題進(jìn)行分析。

先考慮單期的情形。將CEO和客戶經(jīng)理的效用（收益）分別表示為：

從式（9）和式（10）可以看出，在多期合同中，客戶經(jīng)理對(duì)每期的薪酬收入預(yù)期是不變的，但是薪酬收入預(yù)期的方差（不確定性）卻減少了。這是因?yàn)殚L期合同使得客戶經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)分散了。特別的，當(dāng)N∞時(shí)，客戶經(jīng)理就近似于風(fēng)險(xiǎn)中性偏好。此時(shí)很小αi的值就可以達(dá)到較好的激勵(lì)效果。因此，在長期合同中，薪酬激勵(lì)發(fā)揮的作用比短期合同更明顯。類似地，在每一期都努力工作并能夠成功發(fā)現(xiàn)信息的情況下，i客戶經(jīng)理從股權(quán)激勵(lì)中獲得的平均收益可以表示為：

注：①式（18）的計(jì)算過程中為了方便起見，實(shí)際上假設(shè)了當(dāng)i客戶經(jīng)理選擇“不努力”時(shí)，他估計(jì)j客戶經(jīng)理也將選擇“不努力”。根據(jù)客戶經(jīng)理的同質(zhì)性和“以己之腹，度人之心”的一般性推理，這一假設(shè)有其合理性。而且這一假設(shè)僅是為了分析的方便，沒有這一假設(shè)對(duì)研究結(jié)論沒有質(zhì)的影響。

②在這里的分析忽略了客戶經(jīng)理努力成本，這樣客戶經(jīng)理的參與約束其實(shí)就放寬了。如果考慮努力成本，式（18）較式（17）更不易大于0，分散決策與集中決策情況下CEO的預(yù)期收益差距也就可能會(huì)更大。③求解過程見附錄。］

還是集中決策，股權(quán)激勵(lì)較之薪酬激勵(lì)此時(shí)均更為重要。

命題2的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是：長期合同情況下一線客戶經(jīng)理間可以更好的溝通。參與博弈的各方更容易形成“分離均衡”?？蛻艚?jīng)理“努力”與“不努力”工作的情況都會(huì)被另一個(gè)客戶經(jīng)理觀察判斷出來。為了獲得最大利益，客戶經(jīng)理會(huì)選擇“努力”工作以獲取另一位客戶經(jīng)理的信任。而短期合同下客戶經(jīng)理無法準(zhǔn)確判斷另一客戶經(jīng)理的選擇，因此他選擇“努力”還是“不努力”就具有一定的隨機(jī)性。于是博弈就更容易形成“混同均衡”。

（三）“硬信息”環(huán)境下的情形

純粹“硬”信息環(huán)境下，客戶經(jīng)理了解到的所有信息都可以反映給CEO。在監(jiān)督機(jī)制有效的情況下，CEO就成為全知全能的管理者。此時(shí)因?yàn)樵诩袥Q策CEO可以對(duì)更多的資金進(jìn)行準(zhǔn)確的調(diào)度，集中決策肯定較分散決策為優(yōu)。在“軟”“硬”信息混合的情況下，客戶經(jīng)理可以選擇是否向CEO如實(shí)報(bào)告信息，如果信息是可證實(shí)的（“硬”的），客戶經(jīng)理會(huì)選擇報(bào)告。我們假設(shè)信息可證實(shí)的概率為z，不可證實(shí)（“軟”的）概率為（1-z）。z∈(0,1)；z<1，表明信息有時(shí)候仍然是“軟”的，客戶經(jīng)理不再是簡單地將信息如實(shí)報(bào)告給CEO，而是可以選擇對(duì)自己更為有利的信息報(bào)告方式。

命題3：長期合同條件下，分散決策較集中決策何者更優(yōu)取決于“軟”信息與“硬”信息在信息總量中的占比?！坝病毙畔⒃蕉啵袥Q策越有利，股權(quán)激勵(lì)的作用有可能會(huì)有所降低；反之，“軟”信息越多，分散決策越有利，股權(quán)激勵(lì)的作用有可能會(huì)得到一定的加強(qiáng)。

命題3對(duì)我國不同類型銀行采用不同激勵(lì)機(jī)制提供了一個(gè)解釋。對(duì)于大銀行特別是國有控股大銀行而言，其客戶以大型企業(yè)為主，“硬”信息占據(jù)了主要地位，雖然也存在“軟”信息，但采取集中決策仍是其較好的選擇；而對(duì)于小銀行而言，“軟”信息是信息主體，雖然也存在部分“硬”信息，但其采取分散決策仍是較好的選擇。

（四）客戶經(jīng)理素質(zhì)不同時(shí)的激勵(lì)

此時(shí)素質(zhì)較佳的客戶經(jīng)理會(huì)擔(dān)心素質(zhì)較差的客戶經(jīng)理在雙方博弈合作過程中產(chǎn)生“搭便車”行為。素質(zhì)較差的客戶經(jīng)理努力成本會(huì)較素質(zhì)優(yōu)秀的客戶經(jīng)理高，二者的參與約束與激勵(lì)相容條件都是不同的。博弈的結(jié)果有可能導(dǎo)致兩個(gè)部門的客戶經(jīng)理都選擇“不努力”工作。我們用一個(gè)簡單的模型對(duì)此加以說明。首先注意到之前的模型推導(dǎo)都隱含著參與約束自然成立的前提條件，當(dāng)項(xiàng)目分別為{G，B}時(shí)，人（客戶經(jīng)理）投資2單位資金到“好”項(xiàng)目的激勵(lì)總是大于他的其他選擇。激勵(lì)相容條件也就得到滿足。

現(xiàn)在加入客戶經(jīng)理的努力成本。首先考慮“軟”信息環(huán)境中分散決策①的情況。用ei表示i客戶經(jīng)理“成功”發(fā)現(xiàn)信息所需要的努力成本，并假設(shè)N足夠大，我們把式（16）改寫成：

［注：①上文已充分證明了“軟”信息環(huán)境中采用分散決策是較優(yōu)的。

②上文也已證明了“硬”信息環(huán)境中集中決策是較優(yōu)的。］

于是素質(zhì)較優(yōu)的客戶經(jīng)理更可能選擇“不努力工作”。

接著我們考慮“硬”信息環(huán)境中集中決策的情況②。觀察式（21-a）可以看到，此時(shí)股

權(quán)激勵(lì)的分母均為8，且分子也不大，所以此時(shí)股權(quán)超額收益即便全部損失，其數(shù)額相對(duì)于分散決策情況也是有限的。因此我們得到命題4。

命題4：長期合同情況下，相對(duì)于集中決策而言，分散決策對(duì)客戶經(jīng)理的素質(zhì)要求不僅更高，而且更統(tǒng)一。

命題4回答了不同類型銀行對(duì)客戶經(jīng)理要求不同的問題。因?yàn)榉稚Q策體制的靈活性，我國中小銀行特別是股份制商業(yè)銀行在招收客戶經(jīng)理時(shí)確實(shí)較國有控股大銀行有一定的優(yōu)勢，能否利用這一優(yōu)勢對(duì)于小銀行的發(fā)展至關(guān)重要。如果不能保證客戶經(jīng)理素質(zhì)上的優(yōu)勢，小銀行在“軟”信息環(huán)境中的競爭優(yōu)勢就會(huì)很大程度上被削弱。

（五）國有控股、CEO與客戶經(jīng)理的短視行為

我國多數(shù)小銀行均為國有控股（不少是地方政府控股），CEO為地方政府直接任命。地方政府任期的有限性往往導(dǎo)致其對(duì)CEO業(yè)績考核的短視行為。CEO的短視行為又會(huì)引起其對(duì)客戶經(jīng)理業(yè)績考核的短視，使得委托合同更偏向于短期合同。如前所述，較之長期合同，短期合同下股權(quán)激勵(lì)的作用得不到發(fā)揮，客戶經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以同CEO保持一致，不確定因素也會(huì)對(duì)公司績效產(chǎn)生較大的影響。這些因素都會(huì)導(dǎo)致小銀行的經(jīng)營業(yè)績下降。要解決這一問題，一個(gè)理論上可行的方案是加大股權(quán)激勵(lì)的比重，將長期股權(quán)激勵(lì)合同與短期薪酬激勵(lì)合同有機(jī)結(jié)合。但是實(shí)踐中我國股市存在的問題又會(huì)大大削弱股權(quán)激勵(lì)的作用，因此股權(quán)激勵(lì)比重的增加還必需考慮股票市場改革的進(jìn)程，這已非本文研究的范疇。總之，客戶經(jīng)理素質(zhì)較高、股權(quán)激勵(lì)與薪酬激勵(lì)結(jié)合得較好的小銀行更容易取得理想的經(jīng)營業(yè)績。

對(duì)于國有控股大銀行而言，其目標(biāo)客戶群通常都處于“硬”信息環(huán)境下，公司決策以集中決策為主。此時(shí)CEO與客戶經(jīng)理的短視行為雖然也會(huì)對(duì)公司業(yè)績與股權(quán)激勵(lì)作用產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但是正如命題6中所證明的那樣，在長期合同情況下集中決策公司的股權(quán)激勵(lì)作用本身就是較弱的，因此，CEO與客戶經(jīng)理的短視行為對(duì)大銀行的影響要遠(yuǎn)小于小銀行。

四、總結(jié)

我們運(yùn)用激勵(lì)理論，對(duì)中國不同類型銀行的激勵(lì)特性和發(fā)展前景進(jìn)行了研究。為了分析處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)情況下的我國銀行規(guī)模與債效的關(guān)系問題提供了一個(gè)較為合理的解釋框架。主要結(jié)論如下：1.在單期決策、CEO風(fēng)險(xiǎn)中性、客戶經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情況下，“軟”信息環(huán)境中分散決策較集中決策有著明顯的優(yōu)勢。股權(quán)激勵(lì)相對(duì)于薪酬激勵(lì)沒有明顯作用。2.在長期合同情況下，“軟”信息環(huán)境中分散決策較之集中決策的激勵(lì)作用更為明顯。而在不確定性的環(huán)境中，長期合同對(duì)于分散決策激勵(lì)優(yōu)勢的形成可以發(fā)揮更為重要的作用。無論是分散決策還是集中決策，股權(quán)激勵(lì)較之薪酬激勵(lì)此時(shí)更為重要。3.在長期合同條件下，分散決策較集中決策何者更優(yōu)取決于“軟”信息與“硬”信息在信息總量中的占比。“硬”信息越多，集中決策越有利，股權(quán)激勵(lì)的作用有可能會(huì)有所降低；反之，“軟”信息越多，分散決策越有利，股權(quán)激勵(lì)作用有可能會(huì)得到一定的加強(qiáng)。4.長期合同情況下，相對(duì)于集中決策，分散決策對(duì)客戶經(jīng)理的素質(zhì)要求不僅更高。而且更統(tǒng)一。在以上研究的基礎(chǔ)上，我們還重點(diǎn)討論了小銀行的生存性和發(fā)展前途問題。發(fā)現(xiàn)小銀行經(jīng)營狀況是否良好主要取決于以下幾方面因素：a、客戶經(jīng)理素質(zhì)是否較大銀行高并且整齊；b、是否能夠?qū)?duì)CEO與客戶經(jīng)理的長期股權(quán)激勵(lì)和短期薪酬激勵(lì)很好的有機(jī)結(jié)合起來；c、小銀行是否將目標(biāo)客戶群準(zhǔn)確地定位在“軟”信息范圍或以“軟”信息為主的范圍內(nèi)①。在不存在數(shù)據(jù)問題的前提下，本文的命題都具有顯著的實(shí)證意義，因此對(duì)本文結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)將是下一步的工作。

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第5篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；財(cái)務(wù)特征；成本；股權(quán)激勵(lì)水平

一、研究背景

我國于20世紀(jì)90年代后期開始中引入股權(quán)激勵(lì)制度，但是由于我國資本市場的有效性問題，股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展受到很大阻礙。2005年股權(quán)分置改革以后，我國的資本市場發(fā)展迅速，股票價(jià)格能真正反映企業(yè)價(jià)值。相關(guān)法律法規(guī)的健全，也為股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施提供了良好的環(huán)境。

2009年10月30日，我國的創(chuàng)業(yè)板開市交易，創(chuàng)業(yè)板上市公司主要是一些從事高新技術(shù)的中小民營企業(yè)。其特征是具有高成長性與高競爭性。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，股權(quán)激勵(lì)的地位也舉足輕重。在現(xiàn)有的相關(guān)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，相比主板、中小板的公司，創(chuàng)業(yè)板的公司更傾向于進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)水平也相對(duì)比較高。因此，本文以財(cái)務(wù)特征、成本差異為出發(fā)點(diǎn)，從財(cái)務(wù)視角方面提出假設(shè)提出相關(guān)假設(shè)，分析兩者對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響，為我國股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善提供一些指導(dǎo)建議。

二、文獻(xiàn)綜述

1、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)水平影響因素的文獻(xiàn)回顧

（1）公司風(fēng)險(xiǎn)

宋兆剛（2006）研究發(fā)現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)越大，股權(quán)激勵(lì)水平越低。袁燕（2008）研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司的風(fēng)險(xiǎn)越大，股權(quán)激勵(lì)水而越低。

（2）公司規(guī)模

房利（2010）也發(fā)現(xiàn)規(guī)模對(duì)股權(quán)激勵(lì)并沒有顯著影響。張艷林（2011）研究結(jié)果表明公司的規(guī)模與股權(quán)激勵(lì)水平不存在顯著關(guān)系。

（3）自由現(xiàn)金流

何煒，王孟怡（2011）研究結(jié)果顯示公司規(guī)模、自由現(xiàn)金流會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著負(fù)相關(guān)影響。王蘇婷（2012）研究表明公司自有現(xiàn)金流越大，股權(quán)激勵(lì)水平越低。

（4）成長性

馮濤、楊瑾、劉洲勤（2010）的研究也表明了兩者的正相關(guān)關(guān)系。然而李月梅、劉濤（2010）研究結(jié)果卻提出成長性并不會(huì)對(duì)公司的股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生影響。王蘇婷（2012）研究發(fā)現(xiàn)公司成長性與股權(quán)激勵(lì)水平之間的關(guān)系不顯著。

（5）盈利能力

國外學(xué)者對(duì)盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響研究結(jié)論比較相似。結(jié)果都顯示：盈利能力越好的公司越有可能進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，并且激勵(lì)的比例也比較高。Demsetz和Lehn（2005）研究結(jié)果表明凈資產(chǎn)收益率對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響并不顯著。曹開悅（2007）經(jīng)過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司盈利能力會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著正相關(guān)的影響。許瓊楓、楊雋萍（2012）凈資產(chǎn)收益率越高，股權(quán)激勵(lì)水平越大。王蘇婷（2012）研究發(fā)現(xiàn)公司盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正向影響。

（6）管理層的任職期限

Attaway（2000）對(duì)美國計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)理的任期和年齡對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響。但是宋兆剛（2006）認(rèn)為管理層的任職期限不影響股權(quán)激勵(lì)水平。

（7）股權(quán)集中度

曹開悅（2007）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)越集中，激勵(lì)水而會(huì)降低。許瓊楓、楊雋萍（2012）研究結(jié)果表明兩者的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與成本的文獻(xiàn)回顧

Depken等（2006）的研究結(jié)果顯示，限制性股票及股票期權(quán)能夠顯著地減少股權(quán)成本。Tzioumis （2008） 研究發(fā)現(xiàn)公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的是為了降低股東與管理層之間的成本。陳冬華等的研究表明，在職消費(fèi)的存在，提升了國有企業(yè)的成本，在國有企業(yè)中，股權(quán)激勵(lì)情況會(huì)更多。周中勝等結(jié)果表明，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施能夠降低自由現(xiàn)金流量所引致的成本。

三、股權(quán)激勵(lì)水平的實(shí)證分析

1、研究假設(shè)

H1：在其他條件不變的情況下，公司成長性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響。

H2：在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流動(dòng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

H3：在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

H4：在其他條件不變的情況下，市場競爭力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

H5：在其他條件不變的情況下，盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響。

H6：在其他條件不變的情況下，成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響，但是在創(chuàng)業(yè)板公司中，該影響并不顯著。

2、樣本的選取與數(shù)據(jù)來源

由于創(chuàng)業(yè)板上市公司于2009年10月才開始，所以本文選取樣本的時(shí)間段是從2010年初到2013年6月底，在這三年期間提出明確的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并且付諸實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板上市公司，剔除雖然開始激勵(lì)草案但是實(shí)施過程中終止實(shí)施的公司、被特別處理類上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司，這樣得到的有效樣本是99家，其中2010年的11家，2011年的21家，2012年的29家，2013年上半年38家。由于公司的財(cái)務(wù)特征、成本等影響因素是在股權(quán)激勵(lì)預(yù)案通過前就對(duì)樣本公司產(chǎn)生影響，所以本文選擇的影響因素?cái)?shù)據(jù)是公布預(yù)案前一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。本部分所用到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)均來自于深圳交易所和上海交易所中上市公司的年度報(bào)表、國泰安數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)處理使用MicrosoftExcel2007及SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件完成。

3、變量的定義與計(jì)量

現(xiàn)將各變量的名稱及計(jì)算方法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)歸納，具體內(nèi)容如表3-1所示：

4、模型的建立

本文采用的模型是回歸模型，建立如下的多元回歸方程，檢驗(yàn)對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生影響的因素，具體模型如下：

（1）不考慮成本時(shí)：

模型一：只考慮財(cái)務(wù)特征對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平影響的模型：

PRT=a0+a1GRO+a2CASH+a3LOA+a4MCC+a5ROE+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

（2）當(dāng)股權(quán)成本為EXP時(shí)：

模型二：只考慮股權(quán)成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響

PRT=a0+a6EXP+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

模型三：公司的財(cái)務(wù)狀況以及成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的綜合影響：

PRT=a0+a1GRO+a2CASH+a3LOA+a4MCC+a5ROE+a6EXP+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

（3）當(dāng)股權(quán)成本為TRUN時(shí)：

模型四：只考慮股權(quán)成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的影響

PRT=a0+a6TRUN+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

模型五：公司的財(cái)務(wù)狀況以及成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平的綜合影響：

PRT=a0+a1GRO+a2CASH+a3LOA+a4MCC+a5ROE+a6TRUN+a7SIZE+a8CS+a9H5+a10IDR+a11DTL+ε

其中，a0為常數(shù)項(xiàng)，a1、a2、a3、a4、a5、a6、a7、a8、a9、a10、a11分別為公司的成長性、現(xiàn)金的流動(dòng)性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、市場競爭力、凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)成本、公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、風(fēng)險(xiǎn)水平的相關(guān)系數(shù)，ε為誤差項(xiàng)。

5、實(shí)證分析

（1）描述性統(tǒng)計(jì)

首先對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，如表3-2所示。

從上表可知，公司股權(quán)激勵(lì)水平（PRT）的最大值為9.47%，最小值為0.15%，均值為3.09%，說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)水平較平均；公司的成長性指標(biāo)總資產(chǎn)增長率（GRO）最小值是-0.05，最大值達(dá)到5.66，其標(biāo)準(zhǔn)差也較大，說明數(shù)據(jù)較離散，不同的企業(yè)有較大的差異；各公司流動(dòng)資產(chǎn)比率相差不大。市場競爭力MCC的最小值為-0.16，最大值為0.51，相差不是很大。管理費(fèi)用率EXP的最小值為0.03，最大值為0.49，差異也不大。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TRUN的最小值為0.14，最大值為1.67，均值為0.58，數(shù)據(jù)相對(duì)離散。各公司的資產(chǎn)負(fù)債率（CS）差異很大，有些公司的資產(chǎn)負(fù)債率已高于較適宜的50%的比例；公司的規(guī)模（SIZE）由于是取得總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，數(shù)據(jù)相對(duì)較集中，分布在18.92到21.91之間，不同公司規(guī)模的差異性較?。还镜莫?dú)立董事比例（IDR）最小為33%，最大達(dá)到了60%，獨(dú)立董事的比例差異較大，有些公司比較重視獨(dú)立董事的作用，公司治理結(jié)構(gòu)較完善，而有些公司的獨(dú)立董事形同虛設(shè)。股權(quán)集中度指標(biāo)（H5）在各公司之間的差異不是很大，均值是16.9%，存在“一股獨(dú)大”的可能性較小。DTL風(fēng)險(xiǎn)水平的最小值為-0.22，最大值為37.74，相差比較大。

（2）相關(guān)性檢驗(yàn)

如表3-3、3-4所示，反映的是被解釋變量與解釋變量經(jīng)過皮爾遜相關(guān)性檢驗(yàn)后的結(jié)果。

表為PRT與各解釋變量的相關(guān)分析表格，分析結(jié)果顯示：PRT與各解釋變量間都沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，并且資產(chǎn)流動(dòng)性ROA對(duì)PRT產(chǎn)生正相關(guān)的影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)PRT也產(chǎn)生正相關(guān)的影響，與前面預(yù)測的方向并不一致，這可能是由于相關(guān)性分析并沒有考慮其他變量的影響，并且創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)太少等原因造成的。接下來采用多元線性回歸分析進(jìn)行更為穩(wěn)健的檢驗(yàn)。

（3）回歸分析

表3-5 創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)回歸分析結(jié)果

（注：*、**、***分別表示雙尾顯著性水平為10%、5%、1%。）

上表是對(duì)創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)水平模型進(jìn)行回歸分析，分析對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生影響的因素，選定的系數(shù)顯著性檢驗(yàn)水平為5%，對(duì)上述五個(gè)模型進(jìn)行多元線性回歸分析。

如3-5所示，該表列示的是回歸模型各變量的系數(shù)，研究結(jié)果顯示：

在模型一，沒有考慮成本的情況下，GRO的回歸系數(shù)為0.246，T值為1.678，在10%的水平上顯著，即公司成長性GRO對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響，公司成長性越高，PRT值也越高。在模型三中，考慮成本為EXP時(shí)，GRO對(duì)PRT同樣產(chǎn)生正相關(guān)的影響，模型五種，考慮成本為TRUN時(shí)，GRO的回歸系數(shù)為0.259，GRO對(duì)PRT同樣產(chǎn)生了顯著的正相關(guān)。即在創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)中，GRO對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平PRT產(chǎn)生正相關(guān)的影響，與假設(shè)1一致。在模型一中，MCC的回歸系數(shù)為-4.388。T值為-1.964，在5%的水平上顯著。在模型三以及模型五中，考慮了股權(quán)成本的情況下，不管使用EXP還是TRUN，結(jié)果都顯示MCC對(duì)PRT產(chǎn)生顯著的負(fù)相關(guān)的影響，進(jìn)一步證實(shí)了假設(shè)4成立。對(duì)于股權(quán)成本，當(dāng)股權(quán)成本為EXP時(shí)，模型二的EXP系數(shù)為3.977，T值為1.543，對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響，但是并不顯著，符合假設(shè)6。在模型三中，得到同樣的結(jié)果。而當(dāng)股權(quán)成本用TRUN表示時(shí)，模型四得出TRUN的系數(shù)為0.138，而模型五種TRUN的系數(shù)為-1.027，差異較大。可能是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)相差太大，并且在模型四中沒有控制財(cái)務(wù)狀況的影響造成的，模型五的結(jié)果符合假設(shè)6，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，公司成本越大，股權(quán)激勵(lì)水平越高。對(duì)于控制變量中的股權(quán)集中度，回歸結(jié)果顯示H5對(duì)PRT產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。在創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)中，對(duì)于解釋變量中的CASH、LOA、ROE并沒有通過顯著性的檢驗(yàn)。

對(duì)樣本各變量進(jìn)行共線性診斷，所有的解釋變量以及控制變量的容忍度都大于0.1且方差膨脹因子（VIF）都小于10，表明各變量之間不存在復(fù)共線關(guān)系。

（4）創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證研究結(jié)論

通過本文的研究結(jié)果可以看出，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，公司財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)中的GRO、MCC對(duì)PRT產(chǎn)生顯著影響，股權(quán)成本無論是EXP或TRUN時(shí)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒有產(chǎn)生顯著的影響，符合假設(shè)6。

具體的回歸結(jié)果分析如下：

第一，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，企業(yè)的成長性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著正相關(guān)影響，模型一到五都通過了這一檢驗(yàn)。這符合我們前面的假設(shè)，創(chuàng)業(yè)板上市公司，通常盈利性的指標(biāo)波動(dòng)比較大，股價(jià)變動(dòng)也比較大，股權(quán)激勵(lì)能夠更好地激勵(lì)經(jīng)營者，因此這些公司通常會(huì)使用股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)水平也相應(yīng)高一些。創(chuàng)業(yè)板的高成長性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平有正相關(guān)的影響。

第二，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，市場競爭力MCC對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著的負(fù)相關(guān)影響，并且通過了5%的顯著性檢驗(yàn)。這符合假設(shè)4。即公司的市場競爭力越強(qiáng)，公司的股權(quán)激勵(lì)水平越小。

第三，創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)狀況中的現(xiàn)金流動(dòng)性、資產(chǎn)流動(dòng)性、凈資產(chǎn)收益率沒能通過顯著性檢驗(yàn)，可能是選用的指標(biāo)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司并不是很有針對(duì)性，以及樣本量的原因?qū)е禄貧w結(jié)果與假設(shè)不一致的情況出現(xiàn)。

第四，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，當(dāng)用管理費(fèi)用率表示股權(quán)成本時(shí)，其對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響，符合假設(shè)六，但是并不顯著，可能是由于數(shù)據(jù)較少造成的。而當(dāng)用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示股權(quán)成本時(shí)，模型五考慮了公司財(cái)務(wù)狀況的情況下的結(jié)果符合假設(shè)，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響。

第五，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，股權(quán)集中度對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生負(fù)相關(guān)的影響，在上面的回歸分析模型都顯示這一結(jié)果。股權(quán)集中度越集中的公司，那么管理者與公司股權(quán)的利益比較趨于一致，成本相對(duì)較低，因此對(duì)于股權(quán)激勵(lì)這種方式，選擇的可能性會(huì)較低，股權(quán)激勵(lì)水平也可能較低。

第六，創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)模與股權(quán)激勵(lì)水平不存在顯著關(guān)系。一般來說，公司的規(guī)模越大，發(fā)展?jié)摿υ胶茫枰獙?duì)高管進(jìn)行更對(duì)的股權(quán)激勵(lì)，但是結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況的考慮，經(jīng)過數(shù)據(jù)調(diào)查，在我國滬、深兩市A股中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司主要是集中于中小企業(yè)版及創(chuàng)業(yè)板，而主板市場上實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)非常少，所以規(guī)模對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒有顯著的相關(guān)關(guān)系符合我們理論研究與實(shí)際情況。

第七，獨(dú)立董事比例也未能通過檢驗(yàn)，一般來說，獨(dú)立董事的比例越高，獨(dú)立董事發(fā)揮的作用越好，那么對(duì)于管理者能夠發(fā)揮較好的監(jiān)督作用，相對(duì)減輕成本，那么這類的公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的可能性會(huì)較小，股權(quán)激勵(lì)水平也可能較低。但是現(xiàn)實(shí)中的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒有顯著的相關(guān)關(guān)系，這可能是我國獨(dú)立董事制度尚不健全，形同虛設(shè)有關(guān)。所以獨(dú)立董事比例與股權(quán)激勵(lì)水平?jīng)]有顯著的相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

四、對(duì)策建議

1、結(jié)合成長性制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

股權(quán)激勵(lì)方案的制定必須符合公司的實(shí)際情況及其特征。創(chuàng)業(yè)板上市公司有其高成長性、高競爭性的特點(diǎn)。在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，應(yīng)充分考慮其成長性的特征。一般來說，公司盈利能力對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生正相關(guān)的影響，這在主板、中小板的實(shí)證研究中得以證實(shí)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司，成長性對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平產(chǎn)生顯著的正相關(guān)，因此在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)該首先對(duì)公司的成長性問題進(jìn)行分析，提出適合公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2、保持合理的股權(quán)集中度

如果公司的股權(quán)集中度過高，那么公司的實(shí)際控制權(quán)由少數(shù)人掌握，其他人沒有權(quán)利參與到公司的經(jīng)營中，這會(huì)在一定程度上降低管理者的積極性，股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮受影響。因此從另一個(gè)角度考慮，公司保持合理的股權(quán)集中度，這樣才能使股權(quán)激勵(lì)水平保持在一定的額度，保證股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。

3、適當(dāng)考慮公司的成本問題

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，主要為中小民營企業(yè)，其成本相比國有企業(yè)較小，但是實(shí)際情況顯示，創(chuàng)業(yè)板公司反而更愿意實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。這與創(chuàng)業(yè)板的自身特征是密切相關(guān)的，創(chuàng)業(yè)板的高成長性、高競爭性特征意味著它發(fā)展的壓力，創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展需要高新技術(shù)人才，因此股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃變得十分重要。雖然成本對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平并沒有顯著的關(guān)系，但是創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定也有很大一部分是為了降低成本，因此在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，也應(yīng)該適當(dāng)考慮公司的成本問題。

4、健全股權(quán)激勵(lì)績效的考核指標(biāo)

從相關(guān)文獻(xiàn)閱讀，可以了解到對(duì)于績效方面，我國的學(xué)者主要采用凈資產(chǎn)收益率或凈利潤成長率等作為考核指標(biāo)，也有少數(shù)采用因子分析法，綜合企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力等方面得出一個(gè)綜合的考核指標(biāo)。這種方式評(píng)價(jià)績效還是具有許多的片面性。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，應(yīng)該結(jié)合自身的財(cái)務(wù)特征，將公司成長性納入指標(biāo)范圍，充分結(jié)合其特征，建立符合自身的財(cái)務(wù)績效指標(biāo)，考核股權(quán)激勵(lì)情況。

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第6篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

核心突破

“‘張江創(chuàng)新模式’的核心在于敢于突破?！睆埥咝聟^(qū)管委會(huì)常務(wù)副主任于晨在接受記者采訪時(shí)表示。張江高新區(qū)管委會(huì)與中國銀行共同打造的金融服務(wù)品牌，樹立了融資創(chuàng)新的一大樣板。年銷售收入在5億元以內(nèi)的科技型小微企業(yè)中符合條件的企業(yè)，最高可實(shí)際獲得中國銀行5000萬元的授信融資。中國銀行還在審批環(huán)節(jié)打造了貼合科技型企業(yè)生命周期的產(chǎn)品體系，開辟了專業(yè)高效的“張江綠色服務(wù)通道”。同時(shí)，張江科技專家評(píng)委被首次引入授信審批機(jī)制。該區(qū)為轄區(qū)內(nèi)科技型企業(yè)提供科學(xué)的授信方案和靈活的組合擔(dān)保方式。截至5月底，已有61家科技型小微企業(yè)提出融資申請，其中50家得到批復(fù)，授信總量達(dá)6.2億元。

此外，被外界視為含金量頗高的股權(quán)激勵(lì)政策，是張江高新區(qū)創(chuàng)新組合拳中的重要一手。張園總經(jīng)理丁磊表示，張江高新區(qū)出臺(tái)的職務(wù)科技成果股權(quán)和分紅激勵(lì)辦法，是利用國有股權(quán)收益部分對(duì)創(chuàng)新個(gè)人、創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。目前，股權(quán)激勵(lì)政策已進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段，參加試點(diǎn)的高校和科研院所可采取科技成果入股、科技成果收益分成等激勵(lì)方式，激發(fā)20%核心人才的創(chuàng)新激情。張江高新區(qū)還充分發(fā)揮規(guī)劃和資金的杠桿調(diào)節(jié)作用，圍繞上海重點(diǎn)發(fā)展的“5+2”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，織起了門類眾多的公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，目前已擁有230余個(gè)公共服務(wù)平臺(tái)。

上述措施顯然刺激了張江高新區(qū)的企業(yè)活力，公開數(shù)據(jù)顯示，園區(qū)內(nèi)企業(yè)2011年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到8231.84億元，同比增長23.4%。而按照規(guī)劃，到2020年，張江高新區(qū)將基本建設(shè)成為世界一流高新區(qū)，成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心、高端人才集聚中心、科技金融中心、技術(shù)交易中心、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地和政府管理創(chuàng)新示范區(qū)。

科技金融

在張江高新區(qū)的背后，一股由資本形成的正向帶動(dòng)效應(yīng)正在涌動(dòng)。

不久前，交通銀行上海市分行“科技金融創(chuàng)新試驗(yàn)基地”正式落戶張江園區(qū)，包括“科技金融服務(wù)中心”及5家“科技金融試點(diǎn)支行”同時(shí)揭牌。作為上海市科技金融試點(diǎn)工作之一的“張江高科技園區(qū)科技金融服務(wù)平臺(tái)”也于同期啟動(dòng)。

針對(duì)園區(qū)科技型中小企業(yè)特別打造創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品。張江園區(qū)推出張江集團(tuán)投貸寶、工商銀行啟明星計(jì)劃、交通銀行科靈通系列產(chǎn)品。同時(shí)，以張江小貸為代表的各類金融機(jī)構(gòu)還在不斷謀求合作、探索開發(fā)新的金融服務(wù)產(chǎn)品，爭取不斷完善各種資本市場產(chǎn)品。據(jù)悉，工商銀行正在嘗試在銀行間市場發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)，為科技園區(qū)發(fā)展提供更廉價(jià)的資金，預(yù)計(jì)將由浦東新區(qū)政府提供風(fēng)險(xiǎn)基金或張江集團(tuán)為集合票據(jù)提供擔(dān)保。對(duì)具有高新技術(shù)企業(yè)等認(rèn)證資格的公司進(jìn)行適當(dāng)傾斜。

目前，在張江高科技園區(qū)，6000多家注冊企業(yè)中80%以上是中小型企業(yè)，他們最大的財(cái)富就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)?！翱萍夹推髽I(yè)比傳統(tǒng)企業(yè)更難接受傳統(tǒng)資本市場的服務(wù)?！睆埥≠J公司總經(jīng)理朱衛(wèi)中告訴記者，由于沒有固定資產(chǎn)用以質(zhì)押，中小科技型企業(yè)很難打動(dòng)銀行。在張江園區(qū)，每年都有10%的企業(yè)被淘汰。高科技企業(yè)雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但機(jī)會(huì)更大。朱衛(wèi)中說，張江小貸控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的“法寶”就是走進(jìn)企業(yè)了解其成長。有時(shí)候，企業(yè)靠一張訂單就能換來由小到大、由大到強(qiáng)的“第一桶金”。

第7篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

從公司歷年業(yè)績來看，業(yè)績是快速增長的，2011年凈利潤5.27億，2012年凈利潤7億，2013年凈利潤達(dá)到10.39億，2014年前三季度凈利潤7.9億，公司業(yè)績扎實(shí)，目前股價(jià)18.31元，對(duì)應(yīng)2013年業(yè)績PE為19.5倍。公司目前賬上現(xiàn)金12億，擁有大量自持物業(yè)和穩(wěn)定租金，公司在積極謀求轉(zhuǎn)型，優(yōu)異的業(yè)績和良好的現(xiàn)金流，給轉(zhuǎn)型提供了有力的支持。

互聯(lián)網(wǎng)金融是公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向，2014年12月12日海寧中國皮革城互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司正式成立，海寧皮城出資2000萬，占注冊資本的40%;公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，定位全國專業(yè)市場商圈的金融服務(wù)。

現(xiàn)在的金融體系對(duì)中小企業(yè)的支持是缺失的，相比市場上的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來說，海寧皮革城具有專業(yè)市場線下的商戶資源，這些資源不僅直接帶來融資需求，而且還有以商鋪為基礎(chǔ)的風(fēng)控能力，目前商戶現(xiàn)在從社會(huì)融資難，而且融資成本都20%以上，公司給商戶提供金融服務(wù)是公司最大的優(yōu)勢?，F(xiàn)在從全國來看，還沒有針對(duì)專業(yè)市場線下商圈的P2P服務(wù)平臺(tái)，皮城金融有先發(fā)優(yōu)勢。皮城金融規(guī)劃2015年做到20億貸款余額，2016年40億元，2017年100億元。

跨境電商業(yè)務(wù)是公司另一個(gè)方向，海寧皮城與韓國理智約株式會(huì)社簽訂合作意向協(xié)議，搭建韓國商品跨境電商平臺(tái)。在政策支持下，實(shí)體工廠店業(yè)態(tài)從“皮革”產(chǎn)品拓展至“韓國”全品類產(chǎn)品，海寧首座韓國城10 萬平將于2015年二季度開業(yè)，未來全國各項(xiàng)目已預(yù)留土地復(fù)制，與原海寧皮城協(xié)同淡旺季效應(yīng)，增加商鋪價(jià)值和消費(fèi)體驗(yàn)。

同時(shí)，海寧皮城未來可能會(huì)跟韓國跨境電商合作，以線上的形式同時(shí)向全國銷售韓品。韓國城將經(jīng)營韓國化妝品、服裝、母嬰用品、飾品等全品類。

第8篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

一、關(guān)鍵人才流失對(duì)中小企業(yè)的影響

企業(yè)關(guān)鍵人才的工作成果決定了企業(yè)的大部分利潤,是企業(yè)長盛不衰的動(dòng)力所在,他們的去向關(guān)系著企業(yè)的興衰成敗,并影響到其他員工的情緒和心理,其主要影響可歸結(jié)為以下幾個(gè)方面:

(一)導(dǎo)致企業(yè)的智力資產(chǎn)嚴(yán)重流失

關(guān)鍵人才流失,將會(huì)帶走企業(yè)的核心技術(shù)及商業(yè)機(jī)密,而他們多數(shù)會(huì)繼續(xù)從事本行業(yè)的工作,這無疑增強(qiáng)了其他企業(yè)的競爭力,減弱了本企業(yè)的發(fā)展勢頭。

(二)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成本的提升

關(guān)鍵人才具備一般員工所沒有的特殊技能,企業(yè)需花費(fèi)更多的時(shí)間和費(fèi)用去招聘。而從他們的離開到重新找到新的關(guān)鍵人才,需要很長的時(shí)間。

(三)導(dǎo)致人才流失的“集體性”效應(yīng)

關(guān)鍵人才流失會(huì)減弱企業(yè)的管理水平,會(huì)沉重打擊普通員工的工作積極性,有些員工也會(huì)跟隨關(guān)鍵員工出走。

(四)影響企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)和市場競爭力

關(guān)鍵人才的流失,會(huì)使原有老客戶對(duì)企業(yè)失去信心,甚至?xí)苯訋ё叽笈蛻?造成企業(yè)客戶資源的流失和市場信譽(yù)的損害。

二、中小企業(yè)關(guān)鍵人才流失原因

(一)發(fā)展的資源和機(jī)會(huì)較少

離開中小企業(yè)的關(guān)鍵員工大多都為尋求更好的發(fā)展機(jī)遇,同行業(yè)的競爭對(duì)手也往往通過各種手段“誘惑”挖角,以形成自身的競爭力。許多中小企業(yè)受規(guī)模限制,在經(jīng)營策略及經(jīng)營手段上短期行為和投機(jī)心理嚴(yán)重,員工缺乏必要的發(fā)展空間和成長機(jī)會(huì),因此,一些追求自我實(shí)現(xiàn)的企業(yè)員工就必然選擇離開。

(二)管理體制存在弊端

許多中小企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善、組織結(jié)構(gòu)不合理,相當(dāng)一部分中小企業(yè),實(shí)行原始的家族式管理,挫傷了人才的積極性和創(chuàng)造性。外來人才對(duì)企業(yè)缺乏認(rèn)同感,不愿與企業(yè)同舟共濟(jì),而且由于權(quán)力的過度集中,使得中下層管理人員的權(quán)力有限。過分依賴高層管理人員,尤其是過分看中企業(yè)主的個(gè)人能力,使得關(guān)鍵人才覺得自己沒有用武之地。

(三)人才激勵(lì)手段單一

科學(xué)有效的激勵(lì)機(jī)制能夠讓員工發(fā)揮出最佳的潛能,為企業(yè)創(chuàng)造出更大的價(jià)值。中小企業(yè)的激勵(lì)手段多以物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)為主,而不愿意在員工培訓(xùn)上進(jìn)行投資,至于職業(yè)生涯設(shè)計(jì)就更無從談起,致使企業(yè)內(nèi)的人才往往覺得前途渺茫、動(dòng)力不足,如果中小企業(yè)一方面不能提供相對(duì)優(yōu)厚的物質(zhì)待遇,另一方面又不能提供滿足人才精神需要的具有自身特色的非物質(zhì)待遇,這樣的中小企業(yè)就難以吸引和留住人才。

(四)缺乏互信雙贏的心理契約

在市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)要成功就必須在產(chǎn)品市場和人力資源市場取得平衡和優(yōu)勢。只有擁有合格的員工才能擁有滿意的顧客。而要得到優(yōu)秀人才的認(rèn)可,企業(yè)就必須認(rèn)真了解他們的需求,真正理解他們的期望,只有尊重員工的個(gè)人發(fā)展,將員工個(gè)人的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致,才能充分發(fā)揮員工的潛能,并將員工長期留在企業(yè)。若企業(yè)用人太過功利,將員工視為謀利工具,缺乏和員工同舟共濟(jì)、共同發(fā)展、互信雙贏的心理契約,關(guān)鍵員工也就難以有強(qiáng)烈的歸屬感和向心力。

三、中小企業(yè)關(guān)鍵人才流失應(yīng)對(duì)策略

(一)建立科學(xué)的人才培養(yǎng)方案

企業(yè)進(jìn)行人才培養(yǎng)的目的就在于使得員工的知識(shí)、技能、工作方法、工作態(tài)度以及工作的價(jià)值觀得到改善和提高,從而發(fā)揮出最大的潛力提高個(gè)人和組織的業(yè)績,推動(dòng)組織和個(gè)人的不斷進(jìn)步,實(shí)現(xiàn)組織和個(gè)人的雙重發(fā)展。隊(duì)伍穩(wěn)定與否,不僅與報(bào)酬高低、環(huán)境好壞有關(guān),同時(shí)與能否使其自身得到提高和發(fā)展有直接關(guān)系。只有建立健全自身的人才培養(yǎng)方案,使各個(gè)層次的人才,尤其是關(guān)鍵人才有良好的自我提升機(jī)會(huì),才能更好的留住他們。

(二)塑造同舟共濟(jì)的企業(yè)文化

企業(yè)文化是一個(gè)企業(yè)以物質(zhì)為載體的各種精神現(xiàn)象,它是以價(jià)值為主要內(nèi)容的企業(yè)精神、思想方式和行為方式,是全體員工在工作中形成的一種行為規(guī)范和價(jià)值觀念。共同的價(jià)值觀、信念會(huì)使員工凝聚成一個(gè)整體,增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力和向心力,這才是企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。優(yōu)秀的企業(yè)文化可以產(chǎn)生強(qiáng)大的凝聚力,關(guān)鍵人才對(duì)公司文化從心理上越認(rèn)同,那么他留在這里的愿望就越強(qiáng)烈。中小企業(yè)應(yīng)努力為關(guān)鍵人才的工作營造一個(gè)輕松愉快的環(huán)境,以人為本,充分重視人才,用理想和文化影響和吸引關(guān)鍵人才,用共同的事業(yè)追求去凝聚人心。

(三)加強(qiáng)關(guān)鍵員工的遠(yuǎn)期激勵(lì)

中小企業(yè)在發(fā)展初期,沒有能力為員工提供良好的條件,所以必須加強(qiáng)對(duì)他們的遠(yuǎn)期激勵(lì),讓他們有機(jī)會(huì)分享企業(yè)成功后的利潤和財(cái)富,在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)擁有高回報(bào)。遠(yuǎn)期激勵(lì)的方法很多,比如股權(quán)激勵(lì),股票期權(quán)激勵(lì),虛擬股權(quán)激勵(lì)等。這些遠(yuǎn)期激勵(lì)既有作為物質(zhì)激勵(lì)的一面,體現(xiàn)在關(guān)鍵員工可以獲得相應(yīng)的剩余索取權(quán),又有作為精神激勵(lì)的一面,體現(xiàn)在關(guān)鍵員工享有某種形式的公司“產(chǎn)權(quán)”,以一種“股東”的身份去工作,關(guān)鍵員工可以感覺到企業(yè)對(duì)其自身價(jià)值的充分肯定,便會(huì)產(chǎn)生巨大的榮譽(yù)感,從而會(huì)減少道德風(fēng)險(xiǎn)和人才流失的可能性。

(四)注重員工職業(yè)生涯規(guī)劃

企業(yè)的另一項(xiàng)重要職責(zé),是幫助員工完成其職業(yè)生涯規(guī)劃,并以之為契機(jī)激勵(lì)員工取得更大的進(jìn)步,為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值,達(dá)到員工和企業(yè)共同成長的“雙贏”效果,否則員工往往會(huì)因?yàn)槁殬I(yè)目標(biāo)的不明確而另尋出路,越是有能力的人,這種想法越堅(jiān)定,結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入惡性循環(huán)。傳統(tǒng)職業(yè)途徑只有縱向向上發(fā)展的一條路徑,中小企業(yè)管理崗位有限,卻有大量的人員競爭,這導(dǎo)致員工缺少了前進(jìn)的動(dòng)力和對(duì)企業(yè)的認(rèn)同,可以采用雙重職業(yè)途徑解決這個(gè)問題,專業(yè)人員可以自由選擇在專業(yè)軌道上或管理軌道上得到發(fā)展,兩個(gè)軌道同一等級(jí)的管理人員和專業(yè)人員在地位上是平等的,在公司內(nèi)部,管理和技術(shù)相應(yīng)層次上的報(bào)酬和地位都應(yīng)是可比的。

(五)建立關(guān)鍵人才流失處置預(yù)案

第9篇：小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案范文

政策成為推動(dòng)國有企業(yè)嘗試員工持股計(jì)劃的最大動(dòng)因，更為完善的員工持股體系，也有利于提高國企實(shí)行員工持股的積極性。 員工持股提升國企效率

國家統(tǒng)計(jì)局公布的《2014年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2014年，國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤14007億元，同比下降5.7%，這是4年間國企第二次出現(xiàn)利潤負(fù)增長，與國企、外資企業(yè)不同，私營企業(yè)利潤每年都是正增長。同一時(shí)期制造業(yè)500強(qiáng)中國有企業(yè)的平均資產(chǎn)利潤率為1.89%，低于民營企業(yè)的3.89%;國有企業(yè)的人均利潤為3萬元，低于民營企業(yè)的6萬元。相較民企，國企的效率問題分外突出，民營企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)清晰，所有者能夠獲得所有權(quán)帶來的收益，就有更強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制去嚴(yán)格監(jiān)督，并防止企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的低效行為。另外，民營企業(yè)大多都是中小企業(yè)，所有者本身就是經(jīng)營者，自己掌握企業(yè)的真實(shí)信息，基本不存在“信息不對(duì)稱”和“激勵(lì)不相容”的情況。 國企上市公司員工持股逐漸升溫。

國企需要效率，才能更好地去解決社會(huì)的分配不公。國企在經(jīng)過多輪改革后，效率確有提高，但仍然還有很大的提升空間。新一輪國企改革文件中提出對(duì)董事會(huì)的改進(jìn)、分配方式的變化、經(jīng)理選拔的市場化等，是否足以使國企建立一個(gè)具有競爭力的治理結(jié)構(gòu)還有待觀察。從目前情況看，具有內(nèi)生改革動(dòng)力的員工持股計(jì)劃更好地契合國企解決效率問題的需要。 本質(zhì)是投資行為而非激勵(lì)

雖然員工持股對(duì)于提升國企的公司治理十分重要，然而， 從目前公告的案例來看，國企的公告幾乎僅占總量的一成，實(shí)際上員工持股的實(shí)施仍頗具難度。究其原因，員工持股本質(zhì)上是一個(gè)投資行為而非激勵(lì)行為，這導(dǎo)致如下問題的產(chǎn)生。

一是員工持股計(jì)劃的持股期限太短，無法發(fā)揮改善公司治理的長期作用。既然是投資行為，就會(huì)以獲利作為目的，導(dǎo)致員工持股計(jì)劃的有效期太短。從目前已公告的案例看，員工持股計(jì)劃時(shí)間安排主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》以及股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)確定，以1 年、3 年鎖定居多，很少有企業(yè)將員工持股計(jì)劃作為一種長期、持續(xù)的激勵(lì)機(jī)制。由于偏短期化，持股員工可能還是更關(guān)注公司股價(jià)變動(dòng)、套現(xiàn)獲利，而降低參與公司治理的熱情與動(dòng)力。

二是員工持股計(jì)劃尚存在多方面的制度保障缺口。員工持股制度的落實(shí)將會(huì)轉(zhuǎn)變員工與企業(yè)之間的法律關(guān)系，即員工由公司的內(nèi)部人變?yōu)楣蓶|，從勞動(dòng)雇傭關(guān)系變?yōu)楣镜乃姓?。在這個(gè)調(diào)整過程中，企業(yè)員工持股缺少法律依據(jù)，員工的角色轉(zhuǎn)換沒有充分的法律支持，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，員工持股權(quán)利范圍問題;第二，“職工持股會(huì)”缺少統(tǒng)一的法律保護(hù);第三，員工持股架構(gòu)問題。我國法律制度尚未明確規(guī)定不同類型公司員工持股的對(duì)應(yīng)架構(gòu)。

由于一些歷史原因，我國的資本市場起步較晚，部分配套制度至今仍不完善。而從我國股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程來看，在成熟市場上得以有效實(shí)施的員工持股制度移入國內(nèi)仍會(huì)“水土不服”，但并不能因此去否認(rèn)員工持股為企業(yè)帶來的正面作用。對(duì)于員工持股制度，我們既不能操之過急，也不能棄之不用，而應(yīng)通過市場的不斷校驗(yàn)，尋找適合國情的最佳模式。 三項(xiàng)原則防員工持股走樣

在混合所有制企業(yè)中推行員工持股，是在實(shí)現(xiàn)國有資本、非公有資本等交叉持股、相互融合基礎(chǔ)上的再融合，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體的重要舉措。但是，如果混合所有制這個(gè)基礎(chǔ)不牢固，或者在“偽混合所有制”下推行，員工持股就會(huì)走樣。因此，國有企業(yè)改革過程中，實(shí)施員工持股需要滿足遵循如下原則：

混改員工持股以增量為主，存量為輔。員工持股應(yīng)建立在對(duì)企業(yè)未來發(fā)展認(rèn)可，對(duì)企業(yè)未來價(jià)值增值認(rèn)同的基礎(chǔ)上，員工持股的資金主要來源于員工自有資金的投入（無論是工資績效還是其他途徑），主要是一種投資行為。這樣一方面有利于國有企業(yè)資本繼續(xù)做大，另一方面也避免了國有資產(chǎn)流失和國有股權(quán)稀釋的問題。但由于員工持股資金有限，一定程度上也可以通過國企存量資產(chǎn)予以補(bǔ)充。

混改員工持股以激勵(lì)為主，福利為輔。員工持股主要是對(duì)企業(yè)管理層、業(yè)務(wù)骨干、核心員工所做貢獻(xiàn)的價(jià)值回饋方式之一，是為了激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)做出新的更大的貢獻(xiàn)，主要是一種激勵(lì)作用。鼓勵(lì)開展期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，更加關(guān)注企業(yè)未來收益。但是，為了達(dá)到和超越行業(yè)的平均薪酬福利水平，提高員工的福利待遇水平，吸引更多優(yōu)秀人才，員工持股作為一項(xiàng)員工福利和變相的績效薪酬也是可以的。