企業(yè)股權(quán)改革方案精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

連同韶鋼松山“10股送3股”的對價方案突破以凈資產(chǎn)作為價值評估底線的觀念，農(nóng)產(chǎn)品的創(chuàng)新方案為股價跌破凈資產(chǎn)的上市公司推動股權(quán)分置改革打開了想像空間，引來市場好奇的目光。

農(nóng)產(chǎn)品董事會秘書陳小華向《首席財務(wù)官》介紹，公司之前考慮過多種對價思路，之所以采用比較特殊的股改方案，一方面原因在于送股不現(xiàn)實，因為按照目前市場平均“10送3”的對價水平，公司總股本38766.34萬股，流通股23798.53萬股，占61.39％，國家股9726.94萬股，占25.09％，非流通股送出7000多萬股之后，國家股將變成小股東；另一方面，公司是一家“菜籃子”企業(yè)，關(guān)系到深圳上千萬市民的“菜籃子”，也占香港農(nóng)產(chǎn)品，特別是蔬菜供應(yīng)市場的50％左右份額，公司的正常經(jīng)營是當(dāng)?shù)厣鐣捕ǖ年P(guān)鍵因素之一，股改必須十分謹(jǐn)慎。

“這一方案前期公司和券商、大股東取得溝通，機構(gòu)投資者也比較認(rèn)可?！标愋∪A說，公司股改方案考慮的是股改前后流通股股東利益不受損害，由控股股東承擔(dān)短期的股價下跌風(fēng)險，其他非流通股股東賦予公司建立管理層激勵約束機制的股份。

截至2005年6月17日，農(nóng)產(chǎn)品股票除息后的價格為3.35元/股，在此基礎(chǔ)上，深圳市國資委向全體流通股股東做出承諾：如公司本次股權(quán)分置改革方案獲股東大會審議通過，則在實施之日起的第12個月的最后5個交易日內(nèi)，所有流通股股東有權(quán)以4.25元/股（該價格將在公司實施現(xiàn)金分紅、送股及公積金轉(zhuǎn)增股本時作相應(yīng)調(diào)整）的價格將持有的農(nóng)產(chǎn)品流通股股票出售給深圳市國資委。承諾價格與股權(quán)分置改革前的公司流通股股票價格（2005年6月17日股票除息后的股價）相比有26.87%的溢價。這相當(dāng)于公司目前所有流通股股東獲得一份期限為一年、收益率確保為26.87%的保底收益權(quán)利。

陳小華介紹，關(guān)于4.25元/股的“認(rèn)沽價”，公司此前曾在機構(gòu)投資者中小范圍征求意見?！?.25元/股相對于3.35元/股有0.9元/股的差價，乘以23798.53萬股流通股，控股股東需要2.14億元的資金準(zhǔn)備；9726.94萬股國家股，按3.35元/股計算，市值3.26億元，2.14億元的認(rèn)購資金準(zhǔn)備占市值的65.64％，對價的或有成本相當(dāng)可觀。另外，通過管理層激勵約束機制，建立股東和管理層之間的共同利益基礎(chǔ)，保障了股東的長遠利益?！?/p>

關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品的創(chuàng)新解決方案，陳小華講了一個小故事。公告試點后的一天下午，農(nóng)產(chǎn)品和保薦機構(gòu)一起走訪華夏基金，當(dāng)天已經(jīng)有五家上市公司走訪華夏基金溝通股改方案，據(jù)說因為各家方案大同小異，基金經(jīng)理已經(jīng)不耐煩。排在當(dāng)天最后一家接待的農(nóng)產(chǎn)品公司，基金經(jīng)理也只是想隨便聽聽，沒想到農(nóng)產(chǎn)品的方案讓人頓時來了精神，最后把華夏基金的老總都吸引過來，聽得饒有興致。

農(nóng)產(chǎn)品股改方案能否為股東接受，還需要拭目以待，但給市場的一個啟發(fā)是，上市公司不僅僅要考慮怎么支付對價，更要充分考慮股東利益和企業(yè)的長遠發(fā)展。

第2篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 格力電器 啟示

現(xiàn)代企業(yè)由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致委托—問題，由于經(jīng)營者較所有者在信息方面具有優(yōu)勢，這種信息不對稱使得所有者為了維護自身的利益需要通過一系列措施來控制和監(jiān)督經(jīng)營者，股權(quán)激勵就是其中的一種，通過這種方式可以使激勵對象與公司利益、股東利益趨于一致，與所有者共享利潤，共擔(dān)風(fēng)險，以減少管理者的短期行為。隨著我國政策的放開，越來越多的公司開始實施股權(quán)激勵政策，但是成功實施激勵計劃的公司并不多，格力電器是少數(shù)成功完成股權(quán)激勵計劃的公司之一。本文對格力電器股權(quán)激勵方案進行了分析。

一、案例介紹

（一）公司簡介

珠海格力電器股份有限公司（000651，以下簡稱格力電器）成立于1991年，1996年11月在深圳證券交易所上市，截至2005年實施股權(quán)激勵計劃之前，公司的第一大股東珠海格力集團直接持有格力電器50.82%的股份，通過控股子公司珠海格力房產(chǎn)有限公司持有格力電器8.38%的股份。

（二）股權(quán)激勵實施過程和結(jié)果

證監(jiān)會要求格力電器在2006年2月前完成股改，于是由格力集團牽頭，與格力電器管理層、股東溝通協(xié)調(diào)后，制定了格力電器股權(quán)改革方案，順勢推出了格力電器股權(quán)激勵計劃。格力電器于2005年12月23日公布了股權(quán)改革方案，其中包括股權(quán)激勵方案，公司控股股東珠海格力集團除支付股改對價外，還做出了特別承諾，將所持股份劃出2 639萬股，作為格力電器管理層股權(quán)激勵股票的來源。在2005-2007年中任一年度，若公司經(jīng)審計的年度凈利潤達到承諾的當(dāng)年應(yīng)實現(xiàn)的數(shù)值，格力集團將按照當(dāng)年年底經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值作為出售價格向公司管理層及員工出售713萬股，若三年均達到標(biāo)準(zhǔn)，將出售給格力電器管理層及員工2 139萬股，其余500萬股由董事會自行安排。公布了股權(quán)激勵方案之后，格力電器在2005、2006及2007年均實現(xiàn)了規(guī)定的年度利潤，主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)均有了大幅提升，格力集團按照股權(quán)激勵方案對格力電器的高管和員工實施了激勵措施。激勵條件及激勵措施見表1。其中在2006年7月11日和2008年7月11日，格力電器分別實施了每10股轉(zhuǎn)贈5股。

二、股權(quán)激勵方案設(shè)計分析

（一）股權(quán)激勵方式

格力電器所采取的股權(quán)激勵方式是限制性股票，其風(fēng)險相對較小，一般適用于成熟型企業(yè)，在服務(wù)期限和業(yè)績上對激勵對象有較強的約束。公司可以采用限制性股票激勵方式促使高級管理人員將更多的時間精力投入到某個或某些長期戰(zhàn)略目標(biāo)中，從而實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。格力電器發(fā)展態(tài)勢良好，現(xiàn)金流充沛，業(yè)績穩(wěn)步上升，因此，在此次股權(quán)激勵中采取了限制性股票的方式。

（二）股權(quán)激勵的股票來源

公司實行股權(quán)激勵所需的股票來源主要有兩種，一是定向發(fā)行；二是回購本公司股份。格力電器實行的股權(quán)激勵股票來源于第一大股東珠海格力集團，由于此次股權(quán)激勵是伴隨著股權(quán)改革方案提出而提出的，股權(quán)激勵的原因之一就是解決“一股獨大”的問題，由第一大股東提供股票，沒有進行定向增發(fā)，也沒有動用股東的資金在二級市場回購股票，并沒有侵害股東的利益。通過第一大股東提供股票這種方式，將第一大股東所持股份通過股權(quán)激勵的方式轉(zhuǎn)移到格力電器名下，使得第一大股東對格力電器的控制程度逐漸降低，更加有利于格力電器以后的發(fā)展。

（三）激勵對象的范圍和比例

格力電器股權(quán)激勵的對象有公司高級管理人員、中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干及控股子公司的高級管理人員。具體人數(shù)、股數(shù)及所占比例見表2。

由表2可知，在2005年股權(quán)激勵對象共有94人，其中高管6人，雖然高管在總體激勵對象中所占比例較少，但是高管人員獲得了總量713萬股中的395.3萬股，占總體的55.44%，其中董事長朱江洪和總裁董明珠各獲得150萬股，兩人所持有的股數(shù)占激勵股份總數(shù)的42.08%。在2006年，格力電器也順利地實現(xiàn)了股權(quán)激勵中規(guī)定的凈利潤，在2007年10月31日，格力電器公布了2006年的股權(quán)激勵實施方案，方案中，股權(quán)激勵對象增至609人，較上一年激勵人數(shù)大大增加，其中，高管人數(shù)仍為6人，激勵對象中中層管

人員、業(yè)務(wù)骨干和控股子公司高管上升至603人，高管中董事長朱江洪和總裁董明珠各獲得了250萬股，占高管激勵股數(shù)中的87.6%，占總體激勵股數(shù)的46.75%，2006年業(yè)務(wù)骨干獲得的股權(quán)激勵份額上升至26.22%。2007年格力電器同樣高額完成目標(biāo)利潤，2009年2月，格力電器公布了2007年的股權(quán)激勵實施方案，激勵對象總數(shù)達到了1 059人，較上一年的激勵人數(shù)又大幅度提升，其中高管人員保持了前兩年的6人，中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干和子公司高管上升至1 053人，2007年度董事長朱江洪和總裁董明珠各獲得激勵股份226萬股，占激勵股份總數(shù)的28.16%。

格力電器三年來的股權(quán)激勵對象人數(shù)由最初的94人擴大到1 059人，使更多的員工獲益，高管獲得的股票數(shù)量較多，有利于維持管理層的穩(wěn)定；高管所獲得股份數(shù)量占激勵股份總數(shù)的比例逐步下降，說明股權(quán)激勵開始逐漸向下傾斜，加大了除高管外其他激勵對象的激勵程度。

（四）股權(quán)激勵的時間跨度

格力電器所實施的是三年期股權(quán)激勵計劃，我國許多企業(yè)的股權(quán)激勵時間都很短，大部分在5年左右，較長的激勵期限可以使激勵對象更加努力工作，提高業(yè)績，激勵作用更強。格力電器2005-2007年的凈利潤和總資產(chǎn)金額見表3。由表3可以看出，格力電器在實施了股權(quán)激勵的這三年中，凈利潤和資產(chǎn)總額都有了大幅度的增長，但是成長性并不穩(wěn)定，筆者認(rèn)為激勵期限較短很可能會導(dǎo)致管理者的短期行為。 ?。ㄎ澹┕蓹?quán)激勵的條件

格力電器實行股權(quán)激勵的行權(quán)條件是達到預(yù)先設(shè)定的年度凈利潤，三年的目標(biāo)利潤具體值見表1，公司在實行股權(quán)激勵前三年的凈利潤增長率為8.94%、15.34%、22.72%，按照這個增長趨勢，公司在未來的年利潤增長率將高于20%，但是預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)凈利潤的增長率為10%，低于平均年度利潤增長率，并且僅僅通過是否達到目標(biāo)凈利潤這一標(biāo)準(zhǔn)來判定是否實施股權(quán)激勵方案，股權(quán)激勵的條件過于簡單，設(shè)立的激勵標(biāo)準(zhǔn)過于單一，使得格力電器輕松達到了激勵的標(biāo)準(zhǔn)。

三、啟示

通過對格力電器實施股權(quán)激勵方案的分析，可以為其他企業(yè)在設(shè)計股權(quán)激勵方案時提供一些啟示。

（一）合理選擇股權(quán)激勵的對象和激勵比例

應(yīng)該根據(jù)企業(yè)實行股權(quán)激勵的目的合理地確定激勵對象和激勵比例。若企業(yè)實施股權(quán)激勵的目的在于對公司內(nèi)的核心技術(shù)人員進行激勵，那么股權(quán)激勵范圍的授予以及比例的設(shè)置則主要側(cè)重于這部分員工，授予比例的設(shè)置應(yīng)符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。

（二）設(shè)定有效的股權(quán)激勵的期限

我國規(guī)定，企業(yè)的股權(quán)激勵有效期一般不得超過10年，企業(yè)在設(shè)計股權(quán)激勵方案時，要根據(jù)自身情況設(shè)定有效的股權(quán)激勵期限，過短的激勵期限會使高管產(chǎn)生短期行為，降低股權(quán)激勵的激勵作用。

（三）恰當(dāng)設(shè)計股權(quán)激勵的條件

為了提高激勵效力，企業(yè)應(yīng)該設(shè)定具有一定難度的激勵條件，過于容易實現(xiàn)的激勵條件降低了激勵對象的行權(quán)難度，會使高管人員操縱指標(biāo)來實現(xiàn)高額收益，股權(quán)激勵的作用較弱。因此提出以下建議：1.公司在設(shè)計激勵條件時，要結(jié)合自身情況，例如某指標(biāo)之前若干年的均值，或是該指標(biāo)行業(yè)均值，以此為標(biāo)準(zhǔn)來制定有效的激勵條件，避免激勵條件過于簡單，適當(dāng)增加激勵效力。2.應(yīng)該避免用單一的指標(biāo)來確定激勵條件，公司可以根據(jù)自身情況，同時引入財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)來作為激勵條件，或是采用多種財務(wù)指標(biāo)結(jié)合，以更好地反映公司各方面的能力，對公司形成全面的績效評價。

參考文獻：

第3篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

中國證監(jiān)會副主席莊心一也表示：“目前國內(nèi)市場擬發(fā)行企業(yè)排隊的情況，是監(jiān)管部門推動市場改革過程中必須面對的現(xiàn)實情況，也是一個待解的課題。目前股票發(fā)行注冊制改革正在推進中，這項改革將有助于企業(yè)IPO排隊問題逐步解決。”

受上述消息影響，券商和創(chuàng)投板塊紛紛上揚，券商方面，招商證券、光大證券和興業(yè)證券漲停；創(chuàng)投板塊，錢江水利、大眾公用漲停。

目前國內(nèi)所有的融資渠道中，間接融資和直接融資嚴(yán)重失衡，股權(quán)融資占比非常小，推行注冊制有利于增加股權(quán)融資比例。

注冊制的推行符合國務(wù)院主張簡政放權(quán)的市場化原則，但眼下注冊制的推行還需要證券法的修改以及相對完備的退市制度等配套措施，推行起來應(yīng)該沒有那么快，但從政府高層的態(tài)度來看，應(yīng)該是在加快推進的進度。

考慮到目前新股發(fā)行“堰塞湖”和社會融資的“兩多兩難”問題使得我國不可能一步跨越到類似美國那種注冊制發(fā)行體制，盡管證監(jiān)會明確2015年將出臺注冊制改革方案，但未來我國更可能走一條核準(zhǔn)制和注冊制相結(jié)合的“中間型”發(fā)展道路。但毫無疑問未來注冊制推出后，券商將獲得前所未有的發(fā)展機會，將大幅增加券商的投行收入，直投業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)基金也將獲益，這也是券商股盤中集體上漲的一個重要因素。

注冊制對于券商是直接增加券商投行業(yè)務(wù)量，同時券商投行部門為了股票的順利承銷和自身信譽，并減小被做空及退市風(fēng)險，將加大對企業(yè)的輔導(dǎo)和審核力度，相應(yīng)地投行業(yè)務(wù)在注冊制下將獲取更高的發(fā)行和承銷費率。

目前全球范圍內(nèi)實施完全的發(fā)行注冊制國家主要為美國和日本，IPO費率上，2008年金融危機前美國的承銷費率高于中國3個百分點，其后雖然有所下降但仍處于較高水平；再融資費率上，美國的費率維持在3.5%的水平，而中國的費率為1.5%-2%。

因此券商將獲得業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)價格的雙向提升，投行業(yè)務(wù)迎來大發(fā)展。

對于創(chuàng)投類企業(yè)而言，其持有的相關(guān)企業(yè)股權(quán)將實現(xiàn)流通，并可能實現(xiàn)大幅升值。錢江水利因持有27.9%的天堂硅谷的股權(quán)而連續(xù)兩個漲停，大眾公用也因持有13.9%的深圳創(chuàng)新投資集團的股權(quán)而周五封于漲停，此外魯信創(chuàng)投兩日漲幅也超過10%，除了上述三只個股漲幅較大外，隨著創(chuàng)投概念板塊的關(guān)注的提升，紫江企業(yè)、同方股份、力合股份、龍頭股份、中關(guān)村、蘇州高新、東湖高新、張江高科、高新發(fā)展、海泰發(fā)展等個股均值得關(guān)注。

第4篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

摘要：本文本著誠信、公平、法治和互利多贏的市場經(jīng)濟法則，對迪馬股份股權(quán)分置改革方案進行簡要的評析。認(rèn)為迪馬股份的股改方案完全是缺乏誠信、顯失公平的，其背離股改的實質(zhì)和目的甚遠。如果付諸實施，則不僅是流通股股東的悲哀，更是股改的悲哀、股市的悲哀、以及整個市場經(jīng)濟的悲哀。同時也是對社會主義法治和和諧社會的破壞。

重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“迪馬股份”）董事會于2005年12月31日,公布了最初的股權(quán)分置改革方案。本文擬本著誠信、公平、法治和互利多贏的市場經(jīng)濟法則，對該方案進行簡要的評析。

一、迪馬股份股權(quán)分置改革方案的主要內(nèi)容[①]

（一）、改革方案要點

重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司非流通股股東向流通股股東支付對價股份，非流通股股東所持股份由此獲得流通權(quán)。流通股股東每10股可獲得2.3股對價股份。

若本方案獲準(zhǔn)實施，重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司的股東持股數(shù)量和比例將發(fā)生變動，但總股本不會發(fā)生變動，也不會直接影響公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量。

（二）、非流通股股東做出的承諾事項

1、根據(jù)《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，本公司所有非流通股股東將遵守法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，履行法定承諾義務(wù)。

2、除法定承諾外，控股股東東銀集團還作出如下特別承諾：

（1）其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，三十六個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。在上述期滿之日起的二十四個月內(nèi)，通過上海證券交易所掛牌交易出售股票的價格不低于每股10元（若此間有派息、送股、轉(zhuǎn)增股本、配股、增發(fā)等除權(quán)事項，應(yīng)對該價格進行除權(quán)處理）；

（2）承擔(dān)本次股改發(fā)生的全部相關(guān)費用，包括財務(wù)顧問費、保薦費、律師費、溝通推薦費及媒體宣傳費等；

（3）由于公司第二大非流通股股東江動集團已與江蘇江淮動力股份有限公司簽署《迪馬股份股權(quán)以資抵債協(xié)議書》及相關(guān)承諾，江動集團所持有的迪馬股份1200萬股的股份將轉(zhuǎn)讓給江淮動力，目前尚需獲得江淮動力股東大會批準(zhǔn)，因此本次股權(quán)分置改革動議由其他四家非流通股股東提出，江動集團應(yīng)支付的對價股份由東銀集團代為無償支付；

（4）在本次股權(quán)分置改革方案實施中，如出現(xiàn)除江動集團以外的其他非流通股股東因故無法如期支付對價股份的情形，東銀集團將先行代為支付，并在股權(quán)分置改革完成后進行追償。

（三）、保薦機構(gòu)的分析意見和保薦結(jié)論

1、保薦機構(gòu)東海證券的分析意見

保薦機構(gòu)東海證券認(rèn)為：由于A股市場已經(jīng)形成了由G股公司組成的G股板塊，股權(quán)分置改革完成后，迪馬股份也將成為G股公司的一員，因此，采用G股公司的平均市凈率作為參考指標(biāo)進行對價安排測算是合理的，有利于保護流通股股東的利益。

根據(jù)方案既定方法測算，流通股股東每10股應(yīng)獲送1.78股，公司非流通股股東將對價確定為每10股送2.3股，能進一步保證流通股股東不因股權(quán)分置改革而導(dǎo)致利益受損。

于方案實施股權(quán)登記日在冊的流通股股東，在無須支付現(xiàn)金的情況下，將獲得其持有的流通股股數(shù)23%的股份，其擁有的迪馬股份的權(quán)益將相應(yīng)增加23%。

在計算過程中選取公司股票60個交易日的平均收盤價8.28元/股作為流通股股東的持股成本，比公司股票目前的市場價格（2005年12月23日的收盤價8.12元/股）高出了1.97%，充分考慮了流通股股東的利益。

在此對價安排條件下，股權(quán)分置改革方案實施后流通股股東的持股成本將下降至6.73元/股，低于7.03元/股的理論市場價格，即股價為6.73元/股時流通股股東處于盈虧平衡點，如果方案實施后價格高于這一價格，則流通股股東即能獲得現(xiàn)實的收益。

因此，本次改革對價安排，綜合考慮了迪馬股份的盈利狀況、發(fā)展前景及市場價格等綜合因素，充分考慮了流通股股東的利益，兼顧了迪馬股份全體股東長遠利益和即期利益，有利于公司持續(xù)發(fā)展和市場平穩(wěn)發(fā)展，支付對價水平是合理的。

2、保薦機構(gòu)東海證券的保薦結(jié)論

東海證券本著嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的態(tài)度，通過對迪馬股份相關(guān)情況的盡職調(diào)查和對迪馬股份股權(quán)分置改革方案的認(rèn)真研究，出具了以下保薦意見：

重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司本次股權(quán)分置改革方案體現(xiàn)了“公開、公平、公正和誠實信用及自愿”原則，以及對現(xiàn)有流通股股東的保護；改革方案符合相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)則的有關(guān)規(guī)定；方案具有合理性、可操作性。

二、迪馬股份股改前后的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)和及其股票價格等上市以來的市場表現(xiàn)

（一）迪馬股份股改前的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)

1、非流通股股東的出資和股東權(quán)益

迪馬股份，是2002年7月首次發(fā)行新股并上市的，其非流通股股東共出資（1.21*6000[②]+0.4*6000[③]）計9636.98萬元；而非流通股股東截止2005年9月30日，享有的股東權(quán)益為（5.02*6000）計30120萬元；相較出資增加20483萬元。

2、流通股股東的出資和股東權(quán)益

流通股股東實際出資（15.8*2000[④]）計31600萬元；而流通股股東截止2005年9月30日，享有的股東權(quán)益為（5.02*2000）計10020萬元；相較實際出資減少20580萬元。

3、非流通股股東和流通股股東自公司上市以來的分紅所得

自迪馬股份上市以來，共分紅3次，計每股0.96元（含稅）。因此，非流通股股東共分得紅利（0.96*6000）計5760萬元，占其實際出資的60%；而流通股股東共分得紅利（0.96*2000）計1920萬元，占其實際出資的6%。

4、迪馬股份上市以來的業(yè)績

迪馬股份的招股說明書中，預(yù)計2002年的凈利潤為5915.48萬元，實際實現(xiàn)利潤為（0.44*8000）3520萬元，兩者相差2395.48萬元，占預(yù)計利潤的40%。

2003年度每股利潤為0.52元；2004年度每股利潤為0.20元，相較2003年每股減少0.32元，達到61.5%；2005年度截止2005年9月30日，每股利潤為0.16元，相較上一年度，并無多大起色。[⑤]

5、非流通股和流通股的市值估算

非流通股市值估算，如果以最近一次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價格[⑥]為依據(jù)，則每股的價格為5.02-5.02*0.076=4.64元；共計總市值為6000*4.64=27840萬元；

流通股市值估算，如果以截止2005年12月23日的60個交易日的平均收盤價為依據(jù)，則每股的價格為8.28元，共計總市值為2000*4.64=16560萬元。

（二）迪馬股份股改方案實施后的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)

1、非流通股股東的出資和股東權(quán)益

迪馬股份的股改方案如果實施，非流通股股東的實際出資保持不變，但股東權(quán)益因支付“對價”，減少7.6%，共計減少30120*0.076=2289萬元（股改費用因系非流通股股東與他人之間以協(xié)議確定，并不直接影響其在上市公司中股東權(quán)益，這里忽略不計）；而流通股股東實際出資也保持不變，但股東權(quán)益因非流通股股東支付“對價”，增加23%，共計增加2289萬元。

2、非流通股以及流通股股改后的市值估算

如果以保薦機構(gòu)測算的股權(quán)分置改革后股票的理論市場價格為依據(jù)，非流通股股改后的市值可估算為，每股7.03元[⑦]，共計總市值為（6000-460）*7.03=38946萬元，相較股改前增加38946-27840=11106萬元。其增幅達到40%

流通股股改后的市值則可估算為（2000+460）*7.03=17294萬元，相較股改前增加（17294-16560）=734萬元。其增幅為4%

而如果股權(quán)分置改革后股票的實際市場價格，比保薦機構(gòu)測算的理論價格低4%，則非流通股股改后的估值較股改前仍有36%的增幅；但現(xiàn)有流通股的估值則相較股改前減少，從而遭受更大的損失。

（三）迪馬股份上市以來股票價格的表現(xiàn)

迪馬股份首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價為15.8元；上市以后最高價為上市首日（2002年7月23日）的29.37元；最低價為2005年5月10日的6.5元。

迪馬股份上市以來，2002年的年收盤價為18.03元；2003年的年收盤價為13.20元；2004年的年收盤價為10.28元；2005年的年收盤價為8.22元；呈現(xiàn)連年大幅下跌的走勢。

（四）迪馬股份最近2年股東人（戶）數(shù)的變化情況

截止2003年12月31日，股東戶數(shù)為15375人；截止2004年12月31日，股東戶數(shù)為13431人；截止2005年9月30日為13431人。

截止2005年9月30日，前十大流通股股東中，有馬信琪等7人是2005年6月30日以后新進的。共計持有75萬股。

三、迪馬股份股權(quán)分置改革方案的評析

（一）股改的實質(zhì)和目的

筆者認(rèn)為股改的實質(zhì)是不當(dāng)?shù)美颠€，而非通常所說的全流通“對價”。非流通股股東，因在股權(quán)分置的條件下，通過“包裝”以及其他不正當(dāng)?shù)氖侄?，違反誠信公平的法則，高溢價發(fā)行新股（包括首發(fā)、配股、增發(fā)，以及發(fā)行可轉(zhuǎn)換債等），獲取了巨額利益，而使流通股股東遭受了巨大的損失。并且，其如果全流通，則將獲取更大的利益，而使流通股股東遭受更加巨大的損失。所以，其必須將所獲得的不當(dāng)利益返還。這就是股改的實質(zhì)[⑧]。

一般說來，股票發(fā)行價越高，并且上市后股票的價格相較發(fā)行價下跌越多，則非流通股股東獲取的不當(dāng)?shù)美酱螅涔筛闹Ц兜膶r也應(yīng)越多。這是最簡單的道理。

而股權(quán)分置改革的目的，原本應(yīng)該是（事實上早已走偏）通過股改重塑資本市場的誠信和公平，加強資本市場的法治建設(shè)，尋求和實現(xiàn)資本市場的互利多贏（交易雙方各取所需，是為互利；而誠信、公平的交易制度，有利于生產(chǎn)力發(fā)展，有利于社會的進步，有利于人們物質(zhì)文化生活水平的提高，有利于和諧社會的構(gòu)建等，是為多贏），從而推動資本市場持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，最有力的促進社會主義市場經(jīng)濟體制的完善和進步。在股權(quán)分置的條件下，因“知識和經(jīng)驗不足”，以及政企不分等諸多因素的影響，政府管理部門實際上已被一些利益集團所俘獲，其在規(guī)范和監(jiān)管方面基本上已無可作為。以至虛假包裝、惡意圈錢、肆意操縱證券價格、各種“黑幕”、“灰幕”交易、以及公然“設(shè)租”、“尋租”、侵占流通股東利益的不法行為等大行其道。資本市場的誠信和公平早已蕩然無存，而互利多贏只是人們心中遙遠的夢。不少人視股市“賭場不如”，甚至認(rèn)為應(yīng)象遠離一樣遠離股市。可以說，股市經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已然被一種有形、無形的力量所推倒了。此種情況下，政府下大決心，解決股權(quán)分置，并藉此促進資本市場遵循誠信、公平、法治和互利多贏的法則，持續(xù)穩(wěn)定的向前發(fā)展，此乃應(yīng)然而然的選擇。只是，現(xiàn)今的股改，在一幫“知識和經(jīng)驗不足”的人把持下，被一些利益集團夾持著，正步入歧途，衍變成為拯救機構(gòu)于一時，并再度戕害資本市場誠信、公平和法治的“行情”[⑨]。而資本市場的互利多贏似乎更加遙不可期。其前景實在勘憂。

這里，需加指出的是，自股改開始以來，一直有人反對股改“對價”，說什么“國有資產(chǎn)流失”、股改向流通股股東“一邊倒”，以及股改方案公布后購買股票的投資者獲得“對價”，“更不公平”、“更不合理”等。這些形形的反對者，雖然多半打著國資的旗號，有一定的受眾，但其實是不經(jīng)一駁的。他們除了對股改的實質(zhì)和目的缺乏應(yīng)有的認(rèn)識外，其要害就是混淆概念。說國有資產(chǎn)流失者，一者混淆股東權(quán)益和股票的價格；一者混淆對價率和送出率；說股改一邊倒者，混淆“股權(quán)多數(shù)決”與“公平”；說“更不公平”、“更不合理”者，混淆非流通股股東和流通股股東之間股改的制度行為與二級市場投資者相互之間的具體交易行為。如果這些概念得到廓清，則反對者們，必然面如土色。

（二）迪馬股份的股改方案顯失公平

通過如前所述的一些財務(wù)指標(biāo)和股改方案中大股東的相關(guān)承諾的分析，我們可以清楚地看到，迪馬股份2002年7月首發(fā)新股是經(jīng)過刻意包裝的，并且通過非正當(dāng)?shù)馗咭鐑r發(fā)行新股，使非流通股獲得了巨額利益，并造成了流通股股東的巨大損失。否則，迪馬股份招股說明書中預(yù)測的利潤就不會高出實際利潤的40%；迪馬股份的股票，自上市以來，就不會價格一路持續(xù)下滑，直跌到每股6.5元，只有發(fā)行價的41%；迪馬股份所募集的資金就不會上市不久，便變更用途；迪馬股份的業(yè)績就不會打幅下滑；迪馬股份股改的保薦機構(gòu)就不會預(yù)測股改后的股價只有7.03元，不及幾年前首發(fā)新股價格的一半；而控股股東更不會預(yù)期股改60個月后才能達到每股10元的價格，相比幾年前首發(fā)新股的價格還低37%。因此，迪馬股份在股改的時候，理當(dāng)向流通股股東返還更多的不當(dāng)?shù)美?，支付更高的對價。

然而，事實上，依迪馬股份的股改方案，其“對價”（10送2.3股）比與其同一年首發(fā)新股；而發(fā)行價更低、業(yè)績持續(xù)增長、股票價格連創(chuàng)新高，截止2005年11月14日公布股改方案時的股價（以60日平均股價計算）為每股19.87元（對送股進行復(fù)權(quán)的價格），比發(fā)行價每股14.7元高出35%；并且流通股更多，是迪馬股份的3.75倍的天津天士力制藥股份有限公司的股改對價（10送2.9股）更低。這不是顯失公平，是什么呢？

再者，如果迪馬股份的股改方案實施，只要股改后股票的實際市場價格，比保薦機構(gòu)測算的理論價格低4%，則非流通股股改后的估值較股改前仍有36%的增幅；但現(xiàn)有流通股的估值則相較股改前減少，從而遭受更大的損失。這不是顯失公平，又是什么呢？

因此，依照我國《憲法》第十三條 “公民的合法的私有財產(chǎn)不受侵犯?！?、《民法通則》第五十九條“下列民事行為，一方有權(quán)請求人民法院或者仲裁機關(guān)予以變更或者撤銷：（一）行為人對行為內(nèi)容有重大誤解的；（二）顯失公平的。被撤銷的民事行為從行為開始起無效?！?、《公司法》第二十二條“公司股東會或者股東大會、董事會的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的無效?！钡南嚓P(guān)規(guī)定，迪馬股份的流通股股東，應(yīng)可向法院提訟，要求確認(rèn)董事會或股東大會通過的股改方案無效，或者要求撤消董事會或股東大會通過的股改方案。

這里，或有人說，迪馬股份發(fā)行新股上市后，曾經(jīng)股價遠高于發(fā)行價，一級市場的投資者大多獲利。是以，發(fā)行價是合理的，非流通股東沒有不當(dāng)?shù)美?，以此要求非流通股股東多支付對價，不能成立。然而，問題是，一級市場投資者的獲利，并不是因為迪馬股份發(fā)行的股票貨真價實，具有投資價值，而是因迪馬股份的包裝，因信息不對稱以及市場的非理性等因素，將風(fēng)險轉(zhuǎn)讓給了二級市場的投資者。所以，其完全不能否認(rèn)非流通股東不當(dāng)?shù)美氖聦?，不能否認(rèn)迪馬股份的股改應(yīng)當(dāng)支付更高的對價。就象美國的安然、世通，中國的銀廣廈等，不能因股價曾經(jīng)高企，而否認(rèn)受到損失的投資者要求賠償?shù)臋?quán)利一樣。

（三）迪馬股份控股股東的承諾毫無意義

迪馬股份是一個典型的家族企業(yè)，所有的非流通股股東都存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。其控股股東東銀集團實際直接和間接持有迪馬股份70.5%的股份。依現(xiàn)在的股改方案，迪馬股份的控股股東承諾：“其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，三十六個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。在上述期滿之日起的二十四個月內(nèi)，通過上海證券交易所掛牌交易出售股票的價格不低于每股10元。”然而，其并沒有指明，承諾限轉(zhuǎn)的股份是否包括間接持有的股份。有刻意隱瞞真實情況之嫌，足以造成對一般投資者的誤導(dǎo)。本身就是缺乏誠信的表現(xiàn)。

事實上，控股股東承諾限轉(zhuǎn)的股份是不包括其間接持有的股份的，也就是說，其雖然承諾限轉(zhuǎn)，但其實際上仍可通過轉(zhuǎn)讓其不受限轉(zhuǎn)約束的間接持有的股份，而獲取巨額利益。其就是承諾一百年不轉(zhuǎn)讓所持有的股份，也不會對股改后，股票價格的走勢，有任何積極地實質(zhì)性地影響。所以，其承諾毫無意義，完全不過是糊弄流通股股東的伎倆而已。

（四）迪馬股份股改的保薦機構(gòu)指鹿為馬

迪馬股份的保薦機構(gòu)就顯失公平的股改方案作出的保薦結(jié)論為：重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司本次股權(quán)分置改革方案體現(xiàn)了“公開、公平、公正和誠實信用及自愿”原則，以及對現(xiàn)有流通股股東的保護；改革方案符合相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)則的有關(guān)規(guī)定；方案具有合理性、可操作性。這不是“指鹿為馬”，又是什么呢？

可以說，迪馬股份的保薦機構(gòu)在就股改方案作出說明的時候，是費盡心機的。其要害就在于毫無依據(jù)地“選取公司股票60個交易日的平均收盤價8.28元/股作為流通股股東的持股成本”。事實上，作為測算股改對價的重要因素的流通股東的持股成本是相對于非流通股股東持股成本的概念，主要應(yīng)以一級市場的發(fā)行價為基準(zhǔn)。而公司股票60個交易日的平均收盤價是衡量二級市場股票價格水平的一個指標(biāo)，是由二級市場的部分投資者的交易行為決定的，其完全不能等同于全體流通股股東的持股成本，與非流通股股東也沒有直接利害關(guān)系，通常不能作為測算股改對價的依據(jù)。所以保薦機構(gòu)“選取公司股票60個交易日的平均收盤價8.28元/股作為流通股股東的持股成本”是完全錯誤的。試想，如果一個公司的股票連續(xù)跌停板，但沒有成交量，這雖然導(dǎo)致公司股票60個交易日的平均收盤價的大幅走低，但對流通股股東的持股成本可能毫無影響。如果以大幅走低的公司股票60個交易日的平均收盤價作為流通股股東的持股成本，難道不是豈有此理嗎？

再以迪馬股份的實際情況來說，因其股票自上市以來，持續(xù)連年下跌，即便在2005年，其跌幅也達到20%，幾乎所有二級市場的投資者都是被深度套牢的，這從股東人數(shù)雖有所減少，但變動一直不大，以及二級市場的交易持續(xù)低迷等現(xiàn)象中，可以清楚地想見。而只有新進入十大流通股的馬信琪等極少數(shù)股東的持股成本在每股8.28元附近，如果以此只及發(fā)行價的52%的價格，作為全部流通股股東的持股成本，難道不是完全置事實與不顧、顯失公平的嗎？因此，保薦機構(gòu)得出與事實完全不相干的保薦結(jié)論，就不足為怪了。

總此上，筆者認(rèn)為迪馬股份的股改方案完全是缺乏誠信、顯失公平的，其背離股改的實質(zhì)和目的甚遠。如果付諸實施，則不僅是流通股股東的悲哀，更是股改的悲哀、股市的悲哀、以及整個市場經(jīng)濟的悲哀。同時也是對社會主義法治和和諧社會的破壞。在此，筆者冀望迪馬股份股改方案的制定各方能夠幡然醒悟，重新制定符合誠信、公平、法治要求的，能夠?qū)崿F(xiàn)互利多贏的方案。也希望政府有關(guān)部門給予適當(dāng)?shù)亩酱?，以避免流通股股東的利益，因股改而再度受損。

[①] 相關(guān)內(nèi)容主要引自《重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革說明書》，上海證券交易所網(wǎng)站，2005年12月31日

[②] 2001年12月31日的凈資產(chǎn)為每股1.21元，見迪馬股份的招股說明書

[③] 2002年度迪馬股份中期業(yè)績?yōu)槊抗?.4元人民幣，參見華泰證券網(wǎng)站的公司基本信息

[④] 迪馬股份首次公開發(fā)行新股的價格為每股15.8元，依此計算流通股股東的成本，才是適當(dāng)?shù)摹?/p>

[⑤] 相關(guān)數(shù)據(jù)引自國信證券網(wǎng)站。

[⑥] 2005年10月23日，江動集團與江淮動力股份有限公司簽署了《迪馬股份股權(quán)以資抵債協(xié)議書》，依該協(xié)議，迪馬股份的非流通股以每股凈資產(chǎn)值5.02元作價，并且由轉(zhuǎn)讓方江動集團的實際控制人承諾，支付所出讓股份因股改所應(yīng)當(dāng)支付的對價。

[⑦] 見《重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革說明書》，2005年12月29日；

第5篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

如今老王就因為持有第一批4家試點之一的一家企業(yè)可轉(zhuǎn)債而陷入了進退兩難的地步。因為按照該企業(yè)的股權(quán)分置改革方案，公司非流通股股東擬向在冊流通股股東每10股支付2.5股股票，作為換取非流通股份流通權(quán)的對價。該企業(yè)可轉(zhuǎn)債持有人在方案實施股權(quán)登記日當(dāng)日及之前轉(zhuǎn)股有權(quán)獲得非流通股東支付的對價，而如果可轉(zhuǎn)債持有人不在股權(quán)登記日之前轉(zhuǎn)股，那么，將不能享受非流通股股東支付給流通股股東的補償。但是作為市場的高價轉(zhuǎn)債，該公司基本面也比較好，預(yù)期有很好的價值，如果轉(zhuǎn)股比較可惜。在左右為難的時候，老王選擇去咨詢可轉(zhuǎn)債分析師。

高價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票

了解老王的情況后，分析師指出，由于該企業(yè)在進行股權(quán)分置改革后，公司流通股股本擴大，公司的股價存在“自然除權(quán)”，因此，該股股價屆時相應(yīng)下跌已是市場的普遍預(yù)期。根據(jù)公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款，公司進行股權(quán)分置改革后，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格卻不會相應(yīng)地下調(diào)，股票價格的下跌，而同時可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格不下調(diào)，直接導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換價值的下降，也就必然使得可轉(zhuǎn)債價格下降。

考慮到以上因素，可轉(zhuǎn)債持有人只有選擇在股權(quán)登記日之前轉(zhuǎn)股，一方面可以獲得非流通股股東支付的對價，還能避免股權(quán)分置改革后，公司股票因自然除權(quán)下跌帶來的可轉(zhuǎn)債價格下降。

老王茅塞頓開：把持有的可轉(zhuǎn)債在股權(quán)登記日前轉(zhuǎn)成股票。不過，他還是有些疑問，在超過1000家的上市公司中，很多公司同時發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，是不是以后遇到具有可轉(zhuǎn)債的公司股權(quán)分置改革的時候，都是如此操作呢？

分析師提醒，該企業(yè)轉(zhuǎn)債股權(quán)分置改革的處理，并不具有示范作用。需要對可轉(zhuǎn)債具體進行分析，不可用同樣的手法處理。分析師的解釋是，該企業(yè)轉(zhuǎn)債是一只高價轉(zhuǎn)債，其轉(zhuǎn)換價值和可轉(zhuǎn)債市場價值相差無幾，因而該企業(yè)轉(zhuǎn)債可以看成是股性很強的一只轉(zhuǎn)債，走勢基本等同于股票。一旦股票面臨下跌，可轉(zhuǎn)債也會跟隨下跌。這樣偏向股票的可轉(zhuǎn)債，在股權(quán)分置后具有明顯的下跌空間，因而可轉(zhuǎn)債持有人在公司股權(quán)分置改革前，只能轉(zhuǎn)股，否則將遭受到很大的損失。

低價轉(zhuǎn)債繼續(xù)持有

相反，對于目前市場價格很低，大幅低于面值的可轉(zhuǎn)債，由于其股票價格很低，如果可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，將遭受大幅的損失。即使在股權(quán)分置改革中，轉(zhuǎn)股后能獲得非流通股股東的對價，但由于轉(zhuǎn)股價值遠低于可轉(zhuǎn)債市場價格，這部分對價也很難彌補轉(zhuǎn)股折價的損失。而即使可轉(zhuǎn)債持有人不轉(zhuǎn)股，公司股權(quán)分置改革后，股票因自然除權(quán)而下跌，該類可轉(zhuǎn)債下跌空間也不大；而且由于本身股票就比可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格低很多，公司為了促進可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，也必然會對轉(zhuǎn)股價格進行向下調(diào)整，而這也將給可轉(zhuǎn)債持有人帶來機會。因而，對于目前低價偏向債性的可轉(zhuǎn)債，在股權(quán)分置改革中，可轉(zhuǎn)債持有人并不一定要轉(zhuǎn)股，就是說，繼續(xù)持有也是有機會獲利的。

可回購股對可轉(zhuǎn)債價值有影響

分析師還提醒老王，配合股權(quán)分置改革的進行，證監(jiān)會目前允許上市公司回購社會公眾股，而這也將在一定程度上影響可轉(zhuǎn)債的價值。

第6篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

電力工業(yè)改革的方向是打破壟斷，引進競爭，這是市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求，是世界潮流。當(dāng)前，國家正在按照電力工業(yè)的改革方向制定電力體制改革方案，改革的總體目標(biāo)是打破壟斷，引進競爭，實行“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)，輸配分開、競爭供電”。打破由“垂直、集中、一體化管理”在發(fā)電端和配電端造成的行業(yè)壟斷和以“省為實體”、“一省一公司”導(dǎo)致的“區(qū)域壟斷”，最終在發(fā)電端和配電端引進競爭。同時建立政府監(jiān)督機制，規(guī)范競爭市場。這一改革方向和目標(biāo)符合市場經(jīng)濟體制的客觀要求，符合我國電力工業(yè)客觀實際，有利于促進電力工業(yè)發(fā)展和市場經(jīng)濟體制建設(shè)。農(nóng)村電力體制改革是電力工業(yè)體制改革的重要組成部分，必須按照電力工業(yè)體制改革方向和目標(biāo)進行，而不應(yīng)該與電力工業(yè)體制改革的目標(biāo)脫節(jié)，更不能背道而馳。前階段進行農(nóng)村電力體制改革是在以“省為實體”、“一省一公司”、“一家管網(wǎng)”的指導(dǎo)思想下進行的，對不同產(chǎn)權(quán)的獨立供電企業(yè)實行上劃、代管，推行壟斷經(jīng)營，這種逆向改革必須停止，應(yīng)該按照我國電力工業(yè)體制改革的思路和目標(biāo)，重新制定農(nóng)村電力體制改革的方案。

二，農(nóng)村電力體制改革的思路

（一）縣級供電企業(yè)改革

對農(nóng)村供電，原則上以縣為實體，組成縣級供電企業(yè)，既符合我國農(nóng)村的特點，也符合現(xiàn)行的農(nóng)村電力體制結(jié)構(gòu)，各方面都可接受?？h級供電企業(yè)的改革，直接關(guān)系到農(nóng)村電力體制和農(nóng)村電力市場的建立，農(nóng)村電力體制必須根據(jù)農(nóng)村電力市場建設(shè)的需要和電力工業(yè)改革的方向來確定。電力工業(yè)改革的方向和我國電力體制改革的總體框架，是要打破壟斷，引進競爭，實行發(fā)、輸、配分開，建立開放的發(fā)電市場和配電市場，允許不同的投資主體參與發(fā)電市場和配電市場的競爭，供電企業(yè)要從電網(wǎng)中分離出來，組建若干獨立配電公司，實行競爭供電。由此可見，農(nóng)村電力市場的競爭主體是多元化的，要允許不同產(chǎn)權(quán)的獨立供電企業(yè)參與農(nóng)村電力市場的競爭。

從我國農(nóng)村縣級供電企業(yè)的構(gòu)成來看，多元化的格局基本形成。全國2400多個縣中，省電力公司直供直管縣640個，躉售縣1040個，自供自管縣近800個，躉售縣和自供自管縣供電企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是地方的，有的是水利部門的，有的是林場和農(nóng)場的，有的是礦區(qū)的，有的早已成為股份制企業(yè)，只有以0個縣供電企業(yè)屬各省電力公司。對于這樣一個早已成為多家供電、多元化格局的農(nóng)村電力市場，應(yīng)該堅持實行開放競爭的改革方向，而不應(yīng)該把它變成集中壟斷的電力市場，實行一家供電。

因此，對縣級供電企業(yè)的改革應(yīng)分兩種形式進行，對省電力公司所屬的直供直管縣，要從電網(wǎng)中分離出來，改為獨立的法人實體，成為獨立配電公司；對躉售縣和自供自管縣直接按獨立配電公司進行改革。

從改革的過程來看，在輸、配沒有分開之前，縣級供電企業(yè)改革的重點應(yīng)放在企業(yè)內(nèi)部的改革和供電營業(yè)區(qū)的規(guī)范化上，特別是對躉售縣和自供自管，而不是去改變企業(yè)的隸屬關(guān)系和產(chǎn)權(quán)關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部的改革主要是明晰產(chǎn)權(quán)、加強管理、提高效率、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為組建獨立配電公司、參加配電端競爭做好準(zhǔn)備。其次，是供電營業(yè)區(qū)的規(guī)范化。由于歷史、地理條件和行政區(qū)劃的原因，縣級供電企業(yè)之間的供電營業(yè)區(qū)關(guān)系比較復(fù)雜，也存在一些矛盾，因此，在農(nóng)電體制改革中，應(yīng)重新調(diào)整和劃分供電營業(yè)區(qū)，實行供電營業(yè)區(qū)許可證制度，建立一個規(guī)范有序的農(nóng)村電力市場。

對于存在多個企業(yè)交叉供電的縣，可按資產(chǎn)關(guān)系組建股份公司，但必須嚴(yán)格堅持股份制的原則，不能搞虛擬股權(quán)控制，侵占股東的權(quán)益。

[二)鄉(xiāng)鎮(zhèn)及以下農(nóng)電管理體制改革

鄉(xiāng)鎮(zhèn)及以下農(nóng)電管理一直是農(nóng)村電力管理的薄弱環(huán)節(jié)，存在很多問題：一是中間環(huán)節(jié)多，管理費用高；二是實行電費承包，“人情電、關(guān)系電、權(quán)力電”現(xiàn)象嚴(yán)重；三是管理水平低，管理混亂，偷漏電嚴(yán)重，致使電價奇高，農(nóng)民用不起電。因此，鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)電管理體制改革是農(nóng)村電力體制改革的重點，通過鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)電體制改革，理順管理關(guān)系，減少中間環(huán)節(jié)，降低管理成本，提高管理水平，規(guī)范農(nóng)村電力市場，達到降低電價、減輕農(nóng)民負擔(dān)、開拓農(nóng)村市場的目的，為實現(xiàn)城鄉(xiāng)用電同網(wǎng)同價創(chuàng)造條件。在兩年多的“兩改一同價”工作中，按照國家的有關(guān)規(guī)定，撤銷鄉(xiāng)鎮(zhèn)電管站，建立縣級供電企業(yè)的派出機構(gòu)——供電所，直供到戶，實行“三公開、四到戶、五統(tǒng)一”管理，取得了很大成效，深受群眾的歡迎，這一改革是成功的，還要進一步實施到位。

(三)配套政策和措施

農(nóng)村電力體制改革需要相應(yīng)的配套政策和環(huán)境，否則無法進行。當(dāng)前，對農(nóng)村電力體制改革有直接影響的是農(nóng)網(wǎng)改造的相關(guān)政策，如貸款和償還政策應(yīng)與農(nóng)村電力體制相結(jié)合、相配套。在前階段的農(nóng)網(wǎng)改造中，很多省只允許一個承貸主體，即省電力公司，其他供電企業(yè)都不能作為承貸主體，這樣無形中就迫使大電網(wǎng)之外的供電企業(yè)接受上劃和代管，否則就得不到農(nóng)網(wǎng)改造資金。另外還有還貸政策，同樣影響到體制。

在農(nóng)村電力體制改革中，獨立供電企業(yè)需要一個好的外部環(huán)境。在電力體制改革沒有完全到位之前，大電網(wǎng)是一個“集中、垂直、一體化管理”的企業(yè)，其實力相當(dāng)強大，在與獨立供電企業(yè)競爭中，占絕對優(yōu)勢。在改革的過渡時期，必須制定相應(yīng)的競爭規(guī)則，來維護大電網(wǎng)與獨立供電企業(yè)之間的競爭秩序，否則，獨立供電企業(yè)難于生存。

第7篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

現(xiàn)在國企經(jīng)濟形勢向好。先從國有企業(yè)運行狀況看，6月份以來，主要指標(biāo)呈現(xiàn)回暖跡象。上半年交通、化工、電子和電力等行業(yè)，實現(xiàn)利潤同比增幅較大。而曾經(jīng)嚴(yán)重虧損的煤炭、鋼鐵行業(yè)開始扭虧為盈。

反腐敗為深化國有企業(yè)改革掃除障礙，而數(shù)十家央企負責(zé)人調(diào)整，也為改革提供組織上的準(zhǔn)備。同時，資本市場的相對穩(wěn)定，其流動性、流轉(zhuǎn)性為改革提供了資金保障條件。

最近在吉林調(diào)研時指出：“我們要向全社會發(fā)出明確信息：搞好經(jīng)濟、搞好企業(yè)、搞好國有企業(yè)?！闭{(diào)研中，總書記多次強調(diào)，“國有企業(yè)是推進現(xiàn)代化、保障人民共同利益的重要力量，要堅持國有企業(yè)在國家發(fā)展中的重要地位不動搖，堅持把國有企業(yè)搞好、把國有企業(yè)做大做強做優(yōu)不動搖。”

堅持把國有企業(yè)搞好、把國有企業(yè)做大做強、做優(yōu)不動搖。國企改革的指導(dǎo)思想、目標(biāo)、方向、重點和標(biāo)準(zhǔn)，似乎都出來了。

文件出臺自然要考慮做好工作，化解矛盾。根據(jù)對目前難點問題的觀察和梳理，不難發(fā)現(xiàn)很多改革措施與部門利益調(diào)整有關(guān)。為什么需要改革頂層設(shè)計？第一，市場經(jīng)濟發(fā)展必然伴隨利益多元化的過程，如何協(xié)調(diào)不同利益主體在市場經(jīng)濟活動中的利益，防止社會失序和矛盾激化，需要一個健全的治理體系，這實際上也是國家治理體系的優(yōu)化。第二，當(dāng)前經(jīng)濟社會領(lǐng)域暴露出許多問題，要奔著問題去，現(xiàn)在有些問題沒有見底，局面常有變化。第三，因為改革涉及到不同層面的各類矛盾，實質(zhì)是權(quán)利和資源的調(diào)整與重新配置，從某種程度上甚至是一次資源的重新洗牌。

利益關(guān)系本身就相互聯(lián)系相互制約，這就需要將相關(guān)的難點問題置于同一個框架之中。只有進行改革頂層設(shè)計，才可能形成可行、可操作、有效的改革方案。這既是改革頂層設(shè)計的困難所在，也恰是其魅力所在。所以，頂層設(shè)計，需要總攬全局，統(tǒng)籌兼顧，收放自如，相互協(xié)同，蹄疾步穩(wěn)，有序發(fā)展。因此 ，改革大幕一旦拉開就不能回頭，鍋蓋揭開了，如果夾生飯，吃了會不舒服，不如多燜一會兒。好飯不怕晚， 所以反復(fù)斟酌后再擇機出臺也不晚。

實際上，雖然頂層方案目前還沒有出臺，但在過去的一年多里，已有22個省、區(qū)、市國企改革方案出臺，這些方案也透露出了國企改革的一些信號。

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟是國企改革的重中之重。推進企業(yè)改制上市是優(yōu)化國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)混合所有制的重要路徑之一。在22個省、區(qū)、市的改革中，推動國有企業(yè)上市均占據(jù)了大幅篇幅，有些省份還提出具體的上市計劃。

第8篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

20*年,我市認(rèn)真貫徹十六屆四中、五中全會精神和國務(wù)院《關(guān)于20*年深化經(jīng)濟體制改革的意見》，堅持科學(xué)發(fā)展觀，按照市委、市政府的工作部署和我委《關(guān)于我市體改工作的幾點意見》，突出工作重點，努力攻堅破難，積極穩(wěn)妥推進，全市經(jīng)濟體制改革工作繼續(xù)穩(wěn)步推進。

(一)企業(yè)改革繼續(xù)推進。我市企業(yè)改革以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)制度改革為重點，企業(yè)改革進一步深化發(fā)展。通過企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，現(xiàn)代企業(yè)制度的框架初步建立，企業(yè)經(jīng)營機制進一步轉(zhuǎn)換，國有、集體資產(chǎn)從一般競爭性企業(yè)中逐步退出。經(jīng)濟成份由單一的國有、集體所有制向多種經(jīng)濟成份的股份制、股份合作制以及個體私營方向發(fā)展，所有制結(jié)構(gòu)多元化的格局已經(jīng)形成。

1、縣屬企業(yè)改革工作已經(jīng)基本完成。截止目前，全市縣屬企業(yè)762家。其中，國有、集體資產(chǎn)全部退出企業(yè)565家，占74.15%；國有、集體資產(chǎn)部分退出的企業(yè)123家，占16.41%；國有、集體資產(chǎn)尚未退出的企業(yè)74家，占9.7%。全市縣屬國有企業(yè)改革任務(wù)已經(jīng)基本完成，國有、集體資產(chǎn)已經(jīng)在競爭性領(lǐng)域有序退出，多元化的所有制結(jié)構(gòu)格局已經(jīng)形成，企業(yè)競爭力得到提高。

2、以6家困難工業(yè)企業(yè)解困為重點的市屬企業(yè)改革繼續(xù)推進。市屬74家企業(yè)(不含房地產(chǎn)、公益性等企業(yè))中，國有、集體資產(chǎn)全部退出46家，占62.16%；國有、集體資產(chǎn)部分退出8家，占10.81%；國有、集體資產(chǎn)尚未退出的企業(yè)20家，占27.03%。市屬工業(yè)企業(yè)(經(jīng)委系統(tǒng))23家，通過改革，國有(集體)資產(chǎn)全部退出，基本完成改制任務(wù)的14家，占60.9%；尚未改制和改制不到位的企業(yè)9家，占39.1%，其中國有獨資企業(yè)6家（華魯恒升、德棉集團、石油化工、德森集團、宏力集團、三棉），國有參、控股企業(yè)3家（*制藥、*鍋爐、泰康藥業(yè)）。市屬6家困難工業(yè)企業(yè)改革在2004年工作的基礎(chǔ)上繼續(xù)全力推進。軸承公司的深化產(chǎn)權(quán)制度改革工作已經(jīng)結(jié)束，正在解決遺留問題；鍋爐公司的改革方案正在研究，準(zhǔn)備實施；宏力集團已經(jīng)進入企業(yè)破產(chǎn)程序，正在進行職工安置的準(zhǔn)備工作；三棉正在進行企業(yè)改革方案的準(zhǔn)備工作。

3、糧食系統(tǒng)企業(yè)改革全面推開。按照《山東省人民政府關(guān)于深化國有糧食企業(yè)改革的意見》精神，結(jié)合*實際，市政府制定了《關(guān)于深化國有糧食企業(yè)改革的意見》，明確了全市糧食企業(yè)改革工作總體要求、任務(wù)目標(biāo)和有關(guān)政策。市屬糧食企業(yè)和各縣市正在研究具體實施方案，因地因企制宜積極推進，爭取按照確定的時間進度完成任務(wù)。

4、公用事業(yè)單位改革已在市燃氣公司安排試點，為保證改革的順利進行，根據(jù)建設(shè)部《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、省政府《關(guān)于加快市政公用事業(yè)改革的意見》，起草了《*市公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，已經(jīng)各部門會簽，報市政府法制辦審核。

建委、林業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、公路系統(tǒng)的企業(yè)改革正在逐步推開。

（二）農(nóng)村經(jīng)濟體制改革繼續(xù)深化。一是按照中央、省的統(tǒng)一部署，我市進行了以“三取消、兩調(diào)整、一改革”為主要內(nèi)容的農(nóng)村稅費改革試點工作。稅費改革后，全市農(nóng)民負擔(dān)由71464萬元減為52382萬元，減少19081萬元，全市人均減負44元，減負率為26.7%。2004年全面取消了農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅，“兩工”使用數(shù)量由原來的20個降為10個，農(nóng)業(yè)稅稅率降低了3個百分點。今年農(nóng)業(yè)稅稅率在去年的基礎(chǔ)上，又降低了2個百分點，由原來的3％變?yōu)?%，農(nóng)業(yè)稅附加同步降低，有條件的地方全部免征了農(nóng)業(yè)稅。二是積極探索農(nóng)村財務(wù)管理新模式。在全省率先推行了“兩級管帳一級管錢”的農(nóng)村財務(wù)管理體制改革。目前我市德城區(qū)、陵縣、平原、夏津、武城、禹城、臨邑、經(jīng)濟開發(fā)區(qū)8個縣市區(qū)已全面推行了農(nóng)村財務(wù)管理電算化，實行了微機聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控，提高了我市農(nóng)村財務(wù)管理的水平。三是完善農(nóng)村土地承包制度改革。目前全市有耕地的8302個村，已有8068個村完成了第二輪土地延包工作，占總村數(shù)的97.18%，全市已有110.75萬戶頒發(fā)了土地經(jīng)營權(quán)證書到戶率達98.41%。四是完善農(nóng)村林權(quán)制度改革。開展了以林地、林木拍賣承包為主要內(nèi)容的林權(quán)制度改革，把屬于集體的溝渠路四荒地按20-30年承包期不變的形式一次性拍賣給愿意植樹的個人，并要求他們嚴(yán)格按照規(guī)劃植樹。五是利用經(jīng)濟杠桿提高林業(yè)經(jīng)濟效益，拉動林業(yè)的發(fā)展。幾年來我市禹城的賀友、陵縣的中茂圣源木漿造紙、晨鳴人造板、小棗加工、葡萄酒生產(chǎn)、寧津、樂陵的家具生產(chǎn)等一批大企業(yè)的建設(shè)，帶動了木材價格和果品價格的上揚，促進了林業(yè)發(fā)展，增加了農(nóng)民收入。

（三）財政管理體制改革取得新進展。一是調(diào)整縣鄉(xiāng)財政管理體制。從20*年起將鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小學(xué)教師工資支出和鄉(xiāng)鎮(zhèn)離休人員“兩費”統(tǒng)一上劃到縣管理，重新核定鄉(xiāng)鎮(zhèn)收支范圍和基數(shù)，合理確定鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政體制。二是全面推行以“村財鄉(xiāng)管”為主要內(nèi)容的村級財務(wù)管理辦法。在保證村級資金所有權(quán)、支配權(quán)不變的前提下，由鄉(xiāng)鎮(zhèn)代管村級財務(wù)，實行專戶管理，核算到村，明細到項，嚴(yán)禁截留、挪用或以任何形式改變用途。三是積極推行鄉(xiāng)財縣管試點改革。20*年進行了“鄉(xiāng)財鄉(xiāng)用縣管”改革試點，努力做到“預(yù)算統(tǒng)編、賬戶統(tǒng)設(shè)、資金統(tǒng)繳、支出統(tǒng)核、采購統(tǒng)辦、票據(jù)統(tǒng)管”六個統(tǒng)管。四是開展國庫管理制度試點改革。改革現(xiàn)行的財政性資金撥付方式，20*年成立了財政國庫集中支付中心，建立以國庫單一帳戶體系為基礎(chǔ)、資金繳撥以國庫集中支付為主要形式的國庫管理制度。五是深化事業(yè)單位財政管理改革。通過事業(yè)單位改革，最終實現(xiàn)財政供給由按單位人員撥付經(jīng)費的“以人撥款”轉(zhuǎn)向“人事并舉”的目標(biāo)。

（四）事業(yè)單位改革正在進行試點和基礎(chǔ)工作。省委、省政府2004年5月下發(fā)《關(guān)于推進事業(yè)單位改革的意見》后，今年省政府又召開會議進行了全面部署。事業(yè)單位改革的指導(dǎo)思想、目標(biāo)任務(wù)和基本思路方法都已經(jīng)明確。我市的事業(yè)單位改革工作盡管沒有進行部署，但是，已經(jīng)進行了對改革方案進行了仔細研究，待條件成熟后就可以在搞好試點的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進。

（五）科技、教育、醫(yī)療衛(wèi)生體制改革取得進展。落實“以縣為主”的農(nóng)村教育管理體制取得重要進展，加強教育內(nèi)部管理體制改革，全面提高教育教學(xué)質(zhì)量，逐步深化辦學(xué)體制改革，堅持外延發(fā)展與內(nèi)涵提高并舉，各級各類教育事業(yè)得到持續(xù)快速發(fā)展，全市形成了初等、中等、高等教育相互銜接，普通、職業(yè)、成人教育協(xié)調(diào)發(fā)展的教育體系。根據(jù)市政府分管領(lǐng)導(dǎo)的意見，就市中醫(yī)院改革工作進行了研究，根據(jù)市中醫(yī)院的具體情況，提出在市中醫(yī)院進行醫(yī)療衛(wèi)生體制改革試點。

20*年經(jīng)濟體制改革工作雖然取得很大成績，同時也存在一些不容忽視的問題。一是企業(yè)改革進入攻堅破難的關(guān)鍵性階段，一些老大難問題阻礙了企業(yè)改革的進展。市屬困難工業(yè)企業(yè)的改革，雖然從上到下盡了很大努力，但由于多年積累的一些棘手問題解決起來非常困難，改革雖然取得了階段性成效，但繼續(xù)推進改革的任務(wù)仍然十分艱巨。二是醫(yī)療衛(wèi)生、公用事業(yè)等單位改革進展緩慢。醫(yī)療衛(wèi)生、公用事業(yè)等單位的改革涉及單位利益調(diào)整和廣大群眾切身利益，改革的政策性強、情況復(fù)雜，要加強有關(guān)政策的研究和制定，推進醫(yī)療衛(wèi)生、公用事業(yè)等單位的改革。三是經(jīng)濟體制改革工作關(guān)系還沒有理順。市發(fā)改委機構(gòu)改革后，縣（市、區(qū)）的機構(gòu)改革工作沒有到位，全市經(jīng)濟體制改革的工作關(guān)系還沒有完全理順。市直單位經(jīng)濟體制改革工作關(guān)系還沒有完全建立。

二、2006年工作初步意見

2006年是“十一五”規(guī)劃的開局年，要按照“十一五”規(guī)劃的總體要求，加快推進體制改革，在經(jīng)濟體制改革中把握大局，突出重點，全面推進。加強對各項改革的總體指導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和綜合配套，正確處理改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系，努力做到改革方案周密穩(wěn)妥、工作推進深入細致、風(fēng)險防范及時有效，為順利實施“十一五”規(guī)劃開好局、起好步。重點抓好以下工作。

（一）繼續(xù)深化和完善企業(yè)改革。以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)，以企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革為重點，繼續(xù)深化和完善企業(yè)改革。一是繼續(xù)推進市屬企業(yè)改革。做好市屬困難工業(yè)企業(yè)改革和解困工作，盡快研究鍋爐公司的改革方案并實施；積極穩(wěn)妥地進行宏力集團破產(chǎn)工作，保持社會穩(wěn)定；認(rèn)真做好三棉的改革準(zhǔn)備工作，適時進行改革工作的實施；研究好泰康、德森的改革方案并組織實施；做好德棉集團、石油化工總廠的改革準(zhǔn)備工作。理順已經(jīng)改制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，對人均持股的改制企業(yè)，指導(dǎo)企業(yè)依法搞好股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。二是穩(wěn)妥推進糧食企業(yè)改革。按照市政府的部署，積極穩(wěn)妥地搞好糧食企業(yè)改革工作，認(rèn)真研究解決工作中的新情況、新問題，保持社會穩(wěn)定，維護職工權(quán)益，按時完成改革任務(wù)。三是推進公用事業(yè)改革。引導(dǎo)市政、供水、供氣、污水處理等公用事業(yè)單位，采取多種形式，積極穩(wěn)妥地搞好改革。要引入競爭機制，放開經(jīng)營限制，允許外商和民營企業(yè)進入公用事業(yè)領(lǐng)域參與改革和發(fā)展。四是對已形成一定規(guī)模的私營企業(yè)，引導(dǎo)其擺脫家庭式的經(jīng)營管理模式，通過股權(quán)多元化，形成有力于企業(yè)發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)，逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度。五是搞好建委、林業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、公路等系統(tǒng)的企業(yè)改革工作。六是大力推動企業(yè)戰(zhàn)略性重組，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。充分發(fā)揮市場機制的調(diào)節(jié)作用和政府的強力推動作用，以政府推動，市場運作的模式，采取多種形式推動社會資本和資源加快向優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)秀企業(yè)家聚集，做優(yōu)做大做強一批骨干企業(yè)。

（二）深化農(nóng)村經(jīng)濟體制改革。全面推進農(nóng)村綜合改革，取消農(nóng)業(yè)稅，著力推進鄉(xiāng)鎮(zhèn)機構(gòu)、農(nóng)村義務(wù)教育和縣鄉(xiāng)財政體制改革，鞏固農(nóng)村稅費改革成果。加大對“三農(nóng)”工作的扶持力度，落實中央、省、市關(guān)于農(nóng)村稅費改革和減輕農(nóng)民負擔(dān)工作的一系列方針政策，促進我市農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟的快速健康發(fā)展。進一步強化農(nóng)村財務(wù)管理。加強農(nóng)村財務(wù)代管中心建設(shè)，加大農(nóng)村財務(wù)審計和財務(wù)公開的力度，加大財政扶持力度，全部實現(xiàn)我市農(nóng)村財務(wù)電算化管理，提高我市的農(nóng)村財務(wù)管理水平。采取有力措施，解決土地延包工作中存在的問題，切實保護農(nóng)民利益。積極探索新形勢下的土地流轉(zhuǎn)制度，引導(dǎo)農(nóng)民依法進行土地流轉(zhuǎn)，促進農(nóng)村和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟快速發(fā)展。要積極促進農(nóng)民增收，繼續(xù)推進農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，壯大縣域經(jīng)濟，進一步深化以林地、林木拍賣承包為主要內(nèi)容的林權(quán)制度改革，加強國家級生態(tài)公益林、商品林等林業(yè)資源體系建設(shè)。

（三）繼續(xù)推進財政管理體制改革。以推進公共財政體制建設(shè)為重點，繼續(xù)深化財政管理體制改革。一是進一步完善市級以下財政體制。按照公共財政改革方向，合理界定市、縣、鄉(xiāng)財政關(guān)系，進一步完善財政管理體制，理順縣鄉(xiāng)責(zé)權(quán)關(guān)系。二是建立健全合理有效的市級財政轉(zhuǎn)移支付制度。在今年試點的基礎(chǔ)上，在財政重點扶持縣全面推廣“鄉(xiāng)財鄉(xiāng)用縣管”改革試點，努力做到“預(yù)算統(tǒng)編、賬戶統(tǒng)設(shè)、資金統(tǒng)繳、支出統(tǒng)核、采購統(tǒng)辦、票據(jù)統(tǒng)管”六個統(tǒng)管。三是全面開展國庫管理制度改革。在今年國庫集中支付改革試點的基礎(chǔ)上，將全部單位都納入國庫集中支付范圍?？h（市、區(qū)）國庫集中支付制度改革明年全面展開，將縣（市、區(qū)）的所有單位納入國庫集中支付范圍。

（四）做好科技、教育、醫(yī)療衛(wèi)生體制改革。深化教育體制改革。進一步落實“以縣為主”的義務(wù)教育管理體制。加大教育投入，落實各級政府對義務(wù)教育經(jīng)費投入責(zé)任，努力形成長期、穩(wěn)定的教育經(jīng)費來源渠道。深化教育管理體制改革，增強教育內(nèi)部活力。堅持“凡上崗必競爭”、“精簡淘汰與新進補充”并舉的原則，不斷優(yōu)化教師隊伍。改革分配制度，按照績效掛鉤，向教學(xué)一線傾斜的原則，落實以“課時補助”為主要形式的績效工資。推進辦學(xué)體制改革。

繼續(xù)深化農(nóng)村衛(wèi)生改革。中心衛(wèi)生院基礎(chǔ)設(shè)施完善后，在人事管理制度、經(jīng)濟分配制度、人才建設(shè)制度等方面進行改革探索。繼續(xù)推進新型合作醫(yī)療試點。在不斷擴大省、市、縣試點單位和參保農(nóng)民的基礎(chǔ)上，重點做好家庭帳戶設(shè)立、基金封閉運行、統(tǒng)一用藥目錄、強化經(jīng)辦機構(gòu)建設(shè)、推進計算機網(wǎng)絡(luò)管理和建立公示制度等工作。逐步推動城市醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，合理調(diào)整醫(yī)療單位布局，力爭在深化醫(yī)療體制改革上有所突破。

第9篇：企業(yè)股權(quán)改革方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)分置　非流通股股東　流通股股東　對價

一、股權(quán)分置改革的歷史進程回顧

股權(quán)分置是我國經(jīng)濟領(lǐng)域獨有的經(jīng)濟現(xiàn)象，它的存在嚴(yán)重阻礙了我國證券市場的健康發(fā)展。自2005年以來的股權(quán)分置改革促成上市公司治理機制發(fā)生了變革，并使我國股市逐步走向全流通時代。所謂股權(quán)分置，指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通。股權(quán)分置問題是由于我國證券市場建立初期，改革不配套和制度設(shè)計上的局限所形成的制度性缺陷。股權(quán)分置造成上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極不合理、不規(guī)范，主要表現(xiàn)為：上市公司股權(quán)被人為地割裂為非流通股和流通股兩部分，非流通股股東持股比例較高，并且通常處于控股地位，容易產(chǎn)生“一股獨大”現(xiàn)象，使流通股股東特別是中小股東的合法權(quán)益遭受損害，在這種情況下改革成為一種必然的趨勢。股權(quán)分置的由來和改革發(fā)展可以分為以下幾個階段：

(一)第一階段：股權(quán)分置的形成1992年，《股份公司規(guī)范意見》等文件明確規(guī)定在我國證券市場，國家股、法人股、公眾股、外資股等多種股權(quán)形式并存。但對國有股流通問題總體上采取擱置的辦法，在事實上形成了股權(quán)分置的格局。

(二)第二階段：股權(quán)分置改革探索階段通過國有股變現(xiàn)解決國企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開始探索股權(quán)分置問題。1998-年～1999年上半年，為了解決推進國有企業(yè)改革發(fā)展的資金需求和完善社會保障機制，開始進行國有股減持的探索性嘗試。2001年，管理層宣布國有股減持辦法即將出臺。同年下半年，烽火通訊、北生藥業(yè)、江汽股份、華紡股份等多家上市公司按10％的融資額市價(發(fā)行價)減持國有股。但由于實施方案與市場預(yù)期存在差距，試點很快被停止。2001年國務(wù)院頒布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》也是該思路的延續(xù)，同樣由于市場效果不理想，于當(dāng)年10月22日宣布暫停。

(三)第三階段：股權(quán)分置改革啟動階段作為推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項制度性變革，解決股權(quán)分置問題正式被提上日程。2004年初，國務(wù)院《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《若干意見》)，明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”。2005年，中國證券監(jiān)督委員會《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，股權(quán)分置改革正式啟動。

(四)第四階段：股權(quán)分置改革正式實施階段 2005年，首批“四家試點”公司公布，也標(biāo)志著我國股市十五年遺留下來的最大“包袱”將進入最后的消化階段。截至2006年10月30日，滬深市股改公司總市值超過94％。

(五)第五階段：后股改時代 從“小非解禁”到所有受限股票實現(xiàn)全流通為止。股改后，各類股東利益趨向一致，擴大了市場規(guī)模，提高了市場整體的投資價值和效率。改革后的資本市場為非流通股股東特別是大股東提供了實施并購重組和資本退出的平臺，有利于企業(yè)長遠健康地發(fā)展。

二、股權(quán)分置改革對價方案的特征分析

在股權(quán)分置改革中，非流通股股東通過向流通股股東支付對價獲取流通權(quán)，對價成為流通股股東和非流通股股東討價還價的焦點也是影響股權(quán)分置改革的關(guān)鍵。

(一)對價的實質(zhì)　對價實質(zhì)上是由股權(quán)分置溢價、制度轉(zhuǎn)軌成本和交易成本三個因素決定的。首先，在股權(quán)分置條件下，國有股、法人股不能流通，導(dǎo)致股票市場的發(fā)行、再融資和交易價格高于全流通條件下的均衡價格而形成的非正常溢價。根據(jù)國家原來的政策規(guī)定，國有資產(chǎn)一般按股票面值折股，而向社會發(fā)行的股票只能高于而不能低于國有股的凈產(chǎn)值，通常根據(jù)市盈率定價法來確定發(fā)行價并溢價發(fā)行。這種高溢價不是市場競價形成的，而是制度缺陷所至。事實上溢價收入被平均分?jǐn)偟缴鲜泄久抗蓛糍Y產(chǎn)中，國有股和法人股不僅無風(fēng)險地享受著凈資產(chǎn)成倍增加的利益，還繼續(xù)享有配售權(quán)。盡管國有股和法人股放棄了流通權(quán)，流通股股東也付出了高溢價，非流通股股東要想獲得流通權(quán)，必須對流通股股東進行補償。其次，由于制度上規(guī)定國有股和法人股不能上市流通，使得非流通股在股改前后股票市場供求關(guān)系發(fā)生改變。股改前由于股票供不應(yīng)求，股價定位偏高；反之，股改后股價下跌，勢必會導(dǎo)致流通股股東的利益受損。為了保護公眾的利益不受侵害，非流通股股東必須支付制度變革所帶來的成本。再次，非流通股股東取得流通權(quán)的最終目的是為了獲得“低吸、高拋”的資本利得，這種流通權(quán)必須通過與公眾進行交易獲得，任何交易必須付出成本，因此，對價是非流通股股東獲得流通權(quán)必須付出的代價。

(二)對價的主要方式對價支付方式主要有送股、配股、市價、縮股、權(quán)證等，有的是幾種方式的結(jié)合運用。實踐中不同類型的企業(yè)由于存在特殊性，對價支付模式也會有所區(qū)別。在第二批試點公司中，“吉林敖東”采用了縮股方案，“寶鋼股份”則引入了權(quán)證這一新工具，均對對價方式進行了開拓性的嘗試，而后來更多的公司則采用“送股+現(xiàn)金”的對價形式。以“航空航天板塊”、“鋼鐵板塊”和“銀行板塊”為例，可以看出上市公司對價方案的特點(表1)。從(表1)可以看出，上市公司對價方案主要特點表現(xiàn)為：第一，送股是主要的對價方式。這主要是因為送股方案具有簡潔和具有可比性的優(yōu)點。有助于投資者進行橫向以及縱向比較，做到孰優(yōu)孰劣一目了然。絕大多數(shù)公司采用“總市值不變法”測算股改的對價比例，其方法簡便易行、通俗易懂。第二，不同行業(yè)對價方式有較大的差別，同行業(yè)對價方式基本相同。鋼鐵行業(yè)主要是送股加權(quán)證，航天板塊、銀行板塊主要是送股，同行業(yè)對價水平基本一致。第三，對價方式創(chuàng)新沒有大突破。在已股改的公司中絕大部分以送股為主，盡管也有縮股等方式，但市場所期待的諸如“與重組結(jié)合”、“回購”等方式較少。第四，相對于主板市場而言，中小板塊則具有對價水平高、大股東承諾的含金量高、方案的投票贊成率高等特點。中小板塊平均對價水平為流通股東每10股獲送3.38股，高于主板市場。同時多數(shù)公司大股東延長了股份禁售期，有的公司還提出了股份追送條款、限價限比例減持承諾等措施以保障流通股東利益。

三、股權(quán)分置改革中流通股東利益保護程度分析

對價率是影響股改方案通過的關(guān)鍵，對價設(shè)計應(yīng)當(dāng)考慮公司非流通股股東比例、規(guī)模、公司資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營能力、股價高低和業(yè)績趨勢，以維護流通股股東的利益。

(一)對價的計算方法　在股權(quán)分置情況下，公司的總價值由非流通股價值和流通股價值兩部分構(gòu)成。非流通股價值以公司的每股凈資產(chǎn)為確定依據(jù)；流通股價值為流通股的市值。股權(quán)分置改革方案實施后，在公司總市值不變的前提下，非流通股股東所獲得的市值增值部分就等于流通股股東的市值減值，也即非流通股股東需向流通股股東執(zhí)行的對價安排。以“大慶華科”為例，“大慶華科”其非流通股持有股份的估值按每股5.74元測算(結(jié)合近兩年來市場

上相似的非流通股轉(zhuǎn)讓價格的溢價平均值為58.56％，按照大慶華科的2005年末的每股凈資產(chǎn)3.62元溢價58.56％來取值)；流通股持有股份的估值按截至2006年9月12日收盤前300個交易日收盤價均價每股8.30元測算，對價計算過程見(表2)。2.953股的對價比例可以使流通股市值在方案實施前后保持不變。最終大慶華科將對價比例積極上調(diào)至3.2股，在均衡流通股股東與非流通股股東利益上，利益的天平向流通股股東一方傾斜。在股權(quán)分置改革過程中，很多公司的對價基本上是按上述方法計算出來，然后再根據(jù)行業(yè)水平進行調(diào)整。

(二)流通股股東利益分析 保護流通股股東的利益是股改的基本原則之一，但實際上并非如此。從上述對價的計算可以看出，影響對價水平的主要因素是方案實施后的理論市價，在總股數(shù)一定的情況下，非流通股的估價和流通股的收盤均價的高低決定了方案實施后的理論市價，最終決定了對價水平。而上市公司一般將非流通股的估價按照年末每股凈資產(chǎn)再溢價一定的比例計算。眾所周知，每股凈資產(chǎn)在理論上提供的是股票的最低價值，如果公司的股票價格低于凈資產(chǎn)成本，成本又接近變現(xiàn)價值，說明公司已無存在價值。流通股股價也是受市場行情的影響，股市股價偏低，或是股價上揚，在股權(quán)分置改革時間內(nèi)，很多上市公司的股票價值是被低估的。可見，由于具體計算中的設(shè)計缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，留下了可操作的余地，使流通股的利益受到侵害。與此同時，對價方案沒有固定模式和基本標(biāo)準(zhǔn)，其高低由非流通股股東和流通股股東討價還價來決定。事實上，流通股股東和非流通股東之間的力量失衡，中小投資者在博弈中處于被動地位。有證據(jù)表明，股權(quán)分置改革試點中對價方案的通過率與基金的持股比例正相關(guān)，流通股股東中機構(gòu)持股比例與方案的通過率呈中度相關(guān)，中小投資者的持股比率與方案的通過率呈低度相關(guān)。因此，中小股東參與股改的積極性受挫，許多股權(quán)分置改革方案投票率遠低于預(yù)期。另外，由于中途復(fù)牌制度、信息不對稱等原因，為市場過度投機和過度套利提供了便利條件，使流通股股東利益再次受損。

四、股權(quán)分置改革灤化研究

隨著股權(quán)分置改革的深入推進，我國資本市場快速進入“后股改時代”，解決受限股票實現(xiàn)全流通問題的形勢依然嚴(yán)峻。

(一)受限股票實現(xiàn)全流通的風(fēng)險控制　非流通股在股權(quán)分置改革后暫時不能公開流通，屬于受限股票。理論研究表明，“股票需求價格彈性的大小是決定取消受限股票限制后股東價值損益的決定因素。在股票需求價格彈性較大時，取消受限股票的流通限制能增加全體股東利益。只有在價值投資理念盛行的市場中，股票的需求價格彈性會比較大，因為，股價一旦下跌，股票的投資價值就會突現(xiàn)出來，投資者會關(guān)注并購買股票(趙俊強等，2006)。”否則，股票數(shù)量增加之時，都將是投機者出逃的機會，使受限流通股加劇股票市場風(fēng)險。可見，只有當(dāng)我國股市價值投資理念盛行、市場趨于理性，股價是上市公司業(yè)績的真實反映，投資者不再以投機為主要目的時候，就是取消受限受流通的較好時機。因此，股權(quán)分置改革的初始階段在宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥地制定受限受流通股的全流通方案，具有十分重要的意義。根據(jù)“鎖一爬”的規(guī)定，占總股本小于5％的非流通股(即所謂“小非”)一年后方可百分之百流通，其它非流通股一年內(nèi)不能流通，二年內(nèi)只能流通5％，三年內(nèi)只能流通10％，三年后才能全流通。以上政策的推行無疑有利于上市公司采取“各個擊破”的解決方式平穩(wěn)處理股票全流通的問題。同時，由于非流通股實現(xiàn)流通的方式從影響整個市場的“激波”方式，轉(zhuǎn)變?yōu)榭煽匦院軓姷摹熬植空{(diào)整”方式，增大了投資者的收益預(yù)期，因而更有利于市場的活躍和對證券投資資金的吸引，促進市場的活躍和持續(xù)穩(wěn)定。實踐證明，積極穩(wěn)妥地制定受限流通股實現(xiàn)全流通的方案是成功的。2006年6月19日，G三一開啟了“小非”解禁的大門，中國股市全流通邁出了關(guān)鍵的一步，受限股票進入全流通開始。通過對部分公司“小非”上市前后的市場表現(xiàn)可以看出，取消受限股票限制對股票走勢存在一定的壓力，但短期來看并沒有預(yù)料之中那么顯著見(表3)。

上表中如果剔出受基本面因素影響，如G華海上市回購流通股份、蘇泊爾有利好等之后就不難發(fā)現(xiàn)，這些股票的在“小非”解禁前后走勢上基本較為平穩(wěn)，并沒有相對大盤出現(xiàn)大幅波動的情況，但大多數(shù)股票相對于大盤來講走勢較弱。說明這些股票的中小投資者并不認(rèn)為大股東一解禁就會大規(guī)模地減持股份，但小非上市所帶來的負面影響的確不容忽視?？傮w看來，取消受限股票實現(xiàn)有步驟地全流通并沒有明顯的“猛虎出籠”的現(xiàn)象。實際上，看好我國股市長遠趨勢的觀點仍然占據(jù)上風(fēng)，市場的承接力遠遠強于受限股票的拋壓。

(二)后股改時代的市場監(jiān)管后股改時代制約資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)性制度障礙將逐步消除，有利于資本市場健康發(fā)展的新機制正在形成。通過股改上市公司歷史遺留問題逐步得到解決，各類股東的利益基礎(chǔ)趨于一致，外部監(jiān)督和約束機制的不斷完善將促進公司治理水平穩(wěn)步提高。在市場投資理念方面，基于全流通市場條件下，股票的內(nèi)在投資價值將成為投資者的穩(wěn)定預(yù)期，投資理念和投資行為更加理性，并引導(dǎo)著資本市場資產(chǎn)價格體系走向理性回歸。但也應(yīng)當(dāng)看到，新的形勢為資本市場創(chuàng)造了良好的發(fā)展機遇，同時對當(dāng)前市場監(jiān)管工作也帶來了新的挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)是全方位的，涉及到監(jiān)管理念、監(jiān)管制度、監(jiān)管手段等各個方面和不同環(huán)節(jié)，尤其是對股改承諾兌現(xiàn)的監(jiān)管。在股權(quán)分置改革過程中，許多公司作出了股份鎖定、業(yè)績增長、追送股份等承諾，但對于某些如業(yè)績增長類的承諾，可能出現(xiàn)不能履行或不能完全履行的情況。對于其它一些如股份追送類的承諾，可能出現(xiàn)大股東所持股份因質(zhì)押等原因而喪失追送能力的情況。以上問題要求監(jiān)管部門努力營造有利于改革的市場環(huán)境，通過出臺相關(guān)的利好政策，使整個市場呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，使股改公司在牛市中完成受限股票的全流通。

作者簡介：

張丹(1966-)，女，湖北蘄春人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院博士研究生

趙愛良(1972-)，男，湖南衡山人，武漢工程大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院講師

參考文獻：

[1]趙俊強、范利民：《股權(quán)分置改革后受限股票全流通問題研究》，《上海管理科學(xué)》2006年第2期。

[2]文杰：《股改中投資非流通股的獲刺機會》，《新財富》2006年第4期。

[3]曾鳴：《股權(quán)分置改革中的博弈機制分析》，《西南金融》2006年第7期。