股權(quán)激勵(lì)方式的利弊精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

關(guān)鍵詞：三次樣條法；久期加權(quán)；成交量加權(quán)；期限結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、文獻(xiàn)綜述

所謂利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)刻無風(fēng)險(xiǎn)利率和其對應(yīng)的到期期限構(gòu)成的關(guān)系。期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)估計(jì)是驗(yàn)證動(dòng)態(tài)模型以及進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析的基礎(chǔ)。通過對期限結(jié)構(gòu)變化的分析，還可以對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行預(yù)測，因此期限結(jié)構(gòu)估計(jì)的精度和效率成為金融領(lǐng)域研究的一個(gè)重要部分。通常，我們用不同期限的貼現(xiàn)國債收益率來衡量利率期限結(jié)構(gòu)。但是，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的中長期債券均為付息債券，因此我們不能通過收益率曲線（Yield Curve）來表述利率期限結(jié)構(gòu)。自20世紀(jì)70年代以來，學(xué)者們在估計(jì)期限結(jié)構(gòu)領(lǐng)域取得了豐碩的成果，建立了各種估計(jì)期限結(jié)構(gòu)的理論和方法。這些方法主要分為兩大類：一類是直接從付息債券價(jià)格和現(xiàn)金流的信息中計(jì)算出期限結(jié)構(gòu)的息票剝離法；另一類方法的基本思路是首先預(yù)設(shè)期限結(jié)構(gòu)的函數(shù)表達(dá)式，然后利用當(dāng)前的債券價(jià)格估計(jì)表達(dá)式的參數(shù)。

所謂息票剝離法，就是將息票從債券中進(jìn)行剝離并在此基礎(chǔ)上估計(jì)無息票債券利率水平的一種方法。Fama & Bliss（1987）將息票從債券中進(jìn)行剝離并在此基礎(chǔ)上估計(jì)了無息票債券利率水平，其核心思想就是利用當(dāng)前債券價(jià)格信息，通過從短期到長期利率的迭代運(yùn)算來計(jì)算利率期限結(jié)構(gòu)。楊寶臣和李彪（2004）用主干點(diǎn)附均收益率數(shù)據(jù)來代替原始主干點(diǎn)收益率，并利用三次樣條插值估計(jì)期限結(jié)構(gòu)，形成了廣義的息票剝離法。盡管該方法能解決傳統(tǒng)息票剝離法的一些缺點(diǎn)，但是其待估計(jì)的參數(shù)個(gè)數(shù)太多，估計(jì)的效率很低，而且它建立在臨近（0.1年）時(shí)間點(diǎn)的利率相同的基礎(chǔ)上，沒有很好地實(shí)現(xiàn)估計(jì)精度和估計(jì)效率的平衡。

NSS模型最早由Nelson Siegel提出。為了彌補(bǔ)NS模型不能推導(dǎo)出形狀更為復(fù)雜的利率曲線、提高曲線對短期和中期利率的擬合程度的缺陷，Svensson（1994）通過引入一個(gè)新的參數(shù)（β3），提出了一個(gè)對NS模型的擴(kuò)展形式，即假定0時(shí)刻在θ時(shí)間的瞬時(shí)遠(yuǎn)期利率方程為：

f（0，θ）=β0+β1?exp（-[SX（]θ[]τ1[SX）]）+β2?（-[SX（]θ[]τ1[SX）]）?exp（-[SX（]θ[]τ1[SX）]）+β3?（-[SX（]θ[]τ2[SX）]）?exp（-[SX（]θ[]τ2[SX）]）

由遠(yuǎn)期利率和利率期限的關(guān)系式R（0，θ）=[SX（]1[]θ[SX）]∫0θf（0?s）ds，利用付息債券價(jià)格信息，即可以得到期限結(jié)構(gòu)方程。該模型的最大優(yōu)點(diǎn)是參數(shù)較少，同時(shí)參數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義明確，因此在理論研究領(lǐng)域有較為廣泛的運(yùn)用。

朱世武和陳健恒（2003）選取2003年3月28日上交所15只付息債券為樣本，對NSS和三次樣條法模型進(jìn)行了估計(jì)和對比，結(jié)果顯示NSS模型估計(jì)的利率期限形成的曲度較小，擬合優(yōu)度低于三次樣條法，尤其是在遠(yuǎn)端。但是，根據(jù)朱世武和陳健恒（2003）當(dāng)時(shí)估計(jì)的結(jié)果，期限結(jié)構(gòu)的長期部分是向上的，他們認(rèn)為：“多項(xiàng)式樣條法擬合的曲線在遠(yuǎn)端是呈冪級數(shù)上升的，如果將到期期限延長的話，即期利率在遠(yuǎn)端是十分大的，這種上升的趨勢導(dǎo)致遠(yuǎn)期利率在遠(yuǎn)端以更快的速度上升，而這是不符合期限結(jié)構(gòu)理論的”，并由此得出結(jié)論，NSS模型比多項(xiàng)式樣條法更符合上交所的實(shí)際情況，適合作為相應(yīng)的期限結(jié)構(gòu)估計(jì)方法。但是我們看到，朱世武和陳健恒（2003）的估計(jì)選用的樣本債券到期期限較短，最長的不到20年，因此其遠(yuǎn)端利率估計(jì)和預(yù)測的誤差會很大。而且，他們僅僅選用一天的交易信息和估計(jì)結(jié)果來評判兩種模型的優(yōu)劣，這存在較大的偶然性。如果基于另外一天數(shù)據(jù)的估計(jì)結(jié)果顯示，遠(yuǎn)端利率曲線向下，則朱世武和陳健恒（2003）批駁多項(xiàng)式樣條法的上述論據(jù)就不復(fù)存在。因此，我們有必要對多項(xiàng)式樣條法進(jìn)行更加深入的分析。

二、多項(xiàng)式樣條估計(jì)利率期限結(jié)構(gòu)的模型

對于任何固定票面利率債券或者貼現(xiàn)債券，其理論價(jià)格都可以表示為未來現(xiàn)金流（Cash Flaw CF）的現(xiàn)值之和。即：

公式（1）中，CF（ti）表示債券在ti時(shí)刻的現(xiàn)金流，D（ti）為ti到現(xiàn)在時(shí)刻的貼現(xiàn)因子。通過估計(jì)假設(shè)的貼現(xiàn)函數(shù)D（t），并利用R（t）=-ln（D（t））/t，即可計(jì)算出期限結(jié)構(gòu)的表達(dá)式。

多項(xiàng)式樣條法假設(shè)貼現(xiàn)因子D（ti）為一個(gè)分段多項(xiàng)式函數(shù)，根據(jù)期限結(jié)構(gòu)理論，該函數(shù)應(yīng)該是連續(xù)的。同時(shí)，為保證期限結(jié)構(gòu)函數(shù)R（0，t）和遠(yuǎn)期瞬時(shí)利率函數(shù)f（0，t）連續(xù)，需要貼現(xiàn)函數(shù)一階和二階導(dǎo)數(shù)連續(xù)。由于三次樣函數(shù)即可滿足以上要求，且可以擬合幾乎任何形態(tài)的期限結(jié)構(gòu)，而階數(shù)大于3不僅將增加模型參數(shù)個(gè)數(shù)，且驗(yàn)證其高階導(dǎo)數(shù)連續(xù)性存在困難，故在使用多項(xiàng)式樣條法估計(jì)靜態(tài)期限結(jié)構(gòu)時(shí)，我們通常選定三次多項(xiàng)式形式。

設(shè)定T1，T2…TJ為給定的節(jié)點(diǎn)，且滿足0

如此一來，我們可以將待估計(jì)參數(shù)減少到為J+3個(gè)，其中bi為第i個(gè)節(jié)點(diǎn)的系數(shù)。如果樣本個(gè)數(shù)為L，則模型自由度為L-（J+3）。如果期限節(jié)點(diǎn)數(shù)量J選擇過大，會造成模型自由度較低；如果J選擇過小，則對于期限結(jié)構(gòu)的擬合優(yōu)度偏低。為此，McCulloch（1977）提出了選擇節(jié)點(diǎn)的“大拇指法則”：節(jié)點(diǎn)個(gè)數(shù)J等于樣本數(shù)平方根的正數(shù)部分，同時(shí)盡可能保證每個(gè)期限區(qū)間內(nèi)的樣本數(shù)量相同。而Fan & Yao（2003）則提出通過節(jié)點(diǎn)逐點(diǎn)剔除方法來確定個(gè)數(shù)。由于銀行間市場樣本數(shù)量僅有10多個(gè)，節(jié)點(diǎn)太多將導(dǎo)致自由度太低，不適合采用節(jié)點(diǎn)逐點(diǎn)剔除法，本文采用“大拇指法則”選擇確定節(jié)點(diǎn)的個(gè)數(shù)和位置。

對于付息債券，到期期限不同其對利率水平變化的敏感度相差較大，這就造成到期期限較長的債券其定價(jià)誤差較大。為解決這一問題，傳統(tǒng)的三次樣條估計(jì)使用久期的倒數(shù)作為估計(jì)方程的誤差權(quán)重，即目標(biāo)函數(shù)為：

上式中，tm、Lm分別表示第i只債券現(xiàn)金流支付的時(shí)間和現(xiàn)金流支付的次數(shù)。盡管QDur和久期Dur數(shù)值相差較小，但是其在估計(jì)利率期限結(jié)構(gòu)中更具有意義。

另外，在銀行間市場，不同債券的成交量相差較大，從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度考慮，一只成交量大的債券，說明買賣雙方對于其價(jià)格的認(rèn)同度更高，因此可以認(rèn)為擁有較大成交量的債券，其定價(jià)的誤差更小。所以，為更好地?cái)M合真實(shí)的期限結(jié)構(gòu)，在估計(jì)模型時(shí)，利用成交量進(jìn)行加權(quán)是必要的。由于各債券成交量相差甚大（2009年11月16日，不同債券成交量相差最多達(dá)到165倍），本文將嘗試用歸一化的成交量對數(shù)值（Ln（Volume））以及成交量排名（VolumeS）作為權(quán)重，第i只債券的VolumeS定義為該債券成交量在樣本中從小到大排名順序（成交量相同，排名名次相同）與所有排名順序之和的商。

綜上所述，三次樣條法估計(jì)期限結(jié)構(gòu)就是估計(jì)下面的模型：

（一）樣本選擇

我國債券交易存在兩個(gè)相互分割的銀行間債券市場和證券交易所債券市場，盡管從2011年二季度開始，銀行可以通過租用交易所會員交易單位參與債券交易，但是銀行間市場的成交量明顯大于交易所市場的成交量，故本文選擇銀行間債券市場的數(shù)據(jù)作為樣本。

本文首先將通過單一交易日數(shù)據(jù)，對三次樣條估計(jì)模型做初步認(rèn)識和了解，然后再利用多個(gè)樣本數(shù)據(jù)對不同加權(quán)方法的模型進(jìn)行對比分析。

（二）不同加權(quán)方法靜態(tài)估計(jì)能力的比較

本文選擇我國經(jīng)濟(jì)增速上升時(shí)期中的2009年11月16日銀行間債券市場作為靜態(tài)估計(jì)的樣本。樣本債券基本信息見表1。

從表1可以看出，樣本債券數(shù)量L為11，債券最長剩余期限為28.95年。根據(jù)“大拇指規(guī)則”，將節(jié)點(diǎn)個(gè)數(shù)設(shè)定為3，將期限區(qū)間分為三段，分段點(diǎn)T1=3， T2=8，T3=15。待估計(jì)參數(shù)個(gè)數(shù)為6。傳統(tǒng)久期倒數(shù)加權(quán)和成交量排名加權(quán)的估計(jì)結(jié)果如圖1和表2所示。

從圖1可以直觀地看出，各加權(quán)方法估計(jì)的期限結(jié)構(gòu)曲線相差不大，尤其久期和準(zhǔn)久期加權(quán)方法幾乎沒有差別。下面從量化估計(jì)結(jié)果進(jìn)一步分析各模型的差別。

從表2可以看，各模型估計(jì)的R2均接近1，說明整體擬合效果很好。DurW加權(quán)和QDurW加權(quán)的回歸殘差平方和SSE顯著地大于成交量排名加權(quán)（VolSW）和成交量對數(shù)加權(quán)（LnVolW）。各模型的回歸系數(shù)接近，系數(shù)的P值也相差不大，只有VolSW方法的系數(shù)P值總體上略小。另外，各模型中遠(yuǎn)端回歸系數(shù)（b2，b3）的P 值均低于10%，說明對于8年以后的期限，利率估值更可靠。由于Dur加權(quán)與QDur加權(quán)、VolSW與LnVol加權(quán)估計(jì)結(jié)果幾乎完全相同，本文以下部分僅就QDurW和VolSW模型進(jìn)行對比。

單一樣本估計(jì)結(jié)果的優(yōu)劣可能存在一定的偶然性，下面將采用較多的樣本時(shí)間點(diǎn)來對比估計(jì)模型的優(yōu)劣。本文選擇2011-2013年每個(gè)月15日前后的銀行間市場數(shù)據(jù)作為樣本（如果15日為非交易日，則優(yōu)先依次選擇14日、16日數(shù)據(jù)）。之所以選擇15日前后數(shù)據(jù)，主要出于兩方面的考慮：第一，15日前后，我國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，債券價(jià)格對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)做出了充分的反映，這為今后研究宏觀金融模型做好鋪墊；第二，15日避免了月末、或者季度末利率季節(jié)性上升的影響。由于這36個(gè)樣本時(shí)間內(nèi)的樣本債券剩余期限分布相差較大，為便于進(jìn)行程序化的運(yùn)算，本文將節(jié)點(diǎn)數(shù)均定為3，同時(shí)將節(jié)點(diǎn)時(shí)間確定為該日樣本內(nèi)債券剩余期限的中位數(shù)以及中位數(shù)加減3。36個(gè)樣本模型估計(jì)效果參數(shù)的中位數(shù)如表3所示。

從多個(gè)樣本時(shí)間點(diǎn)的估計(jì)效果看，成交量加權(quán)（VolSW）方法無論是擬合優(yōu)度還是殘差平方和均優(yōu)于準(zhǔn)久期倒數(shù)加權(quán)（QDurW）。

（三）不同模型樣本外預(yù)測能力比較

盡管VolSW加權(quán)在靜態(tài)估計(jì)方面優(yōu)于QDurW加權(quán)，但是我們還需要認(rèn)識到，目標(biāo)函數(shù)SSE的最小化不一定能保證利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)的經(jīng)濟(jì)合理性。一個(gè)數(shù)學(xué)上優(yōu)良的估計(jì)模型不一定具有良好的經(jīng)濟(jì)性能，它完全可能將某只債券獨(dú)特的價(jià)格變化信息包含在模型中， 從而導(dǎo)致估計(jì)中的數(shù)據(jù)過擬（Over-fitting）現(xiàn)象。一個(gè)優(yōu)良的利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)模型更為重要的是能夠反映當(dāng)前國債的交易價(jià)格，而又不反映國債交易中的非利率因素對國債定價(jià)的影響。評價(jià)一個(gè)模型優(yōu)劣，還需要評估其樣本外預(yù)測的能力，一個(gè)重要的檢驗(yàn)方法就是考察模型估計(jì)獲得的利率期限結(jié)構(gòu)能否準(zhǔn)確反映未參與期限結(jié)構(gòu)估計(jì)的國債的定價(jià)。

由于樣本債券數(shù)量僅有10多只，本文采用一只債券作為樣本外數(shù)據(jù)，并且每次進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)時(shí)先將某只國債剔除， 然后用估計(jì)獲得的利率期限結(jié)構(gòu)對剔除債券進(jìn)行定價(jià)。在某一天的利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)中， 對當(dāng)天樣本中的債券依次進(jìn)行剔除， 獲得每天所有國債的樣本外定價(jià)絕對誤差。同樣，為排除某一交易日模型估計(jì)優(yōu)劣的偶然性，本文選用2013年下半年每個(gè)月月中某一日交易數(shù)據(jù)作為樣本時(shí)間（分別為7月15日，8月15日，9月16日，10月15日，11月15日，12月16日）。每個(gè)樣本時(shí)間點(diǎn)內(nèi)的樣本外估計(jì)誤差統(tǒng)計(jì)量見表4。

從表4可以發(fā)現(xiàn)，在6個(gè)不同樣本點(diǎn)共計(jì)143次預(yù)測結(jié)果中，成交量排名加權(quán)（VolSW）方法的預(yù)測效果要優(yōu)于準(zhǔn)久期加權(quán)（QDurW）方法。

（四）樣本債券期限分布對于模型估計(jì)的影響

無論是何種方法，當(dāng)樣本內(nèi)數(shù)據(jù)不包括最大剩余期限債券時(shí)，對其進(jìn)行的預(yù)測都會產(chǎn)生較大的預(yù)測誤差，尤其是當(dāng)日債券剩余期限分布極不均勻時(shí)，會產(chǎn)生巨大的誤差。這是因?yàn)?，根?jù)樣本內(nèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行模型的估計(jì)，所得到的參數(shù)在擬合樣本內(nèi)最長剩余期限內(nèi)的期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)較好，而更長期限的利率，由于沒有樣本數(shù)據(jù)，因此無法保證估計(jì)結(jié)果的精確性，所以會造成巨大的預(yù)測誤差。例如，2013年12月16日的樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)， 23只樣本債券的剩余期限分布情況如圖2所示。當(dāng)剩余期限為30年的債券130025.IB′作為樣本外數(shù)據(jù)時(shí)，模型估計(jì)出的期限結(jié)構(gòu)曲線如圖3所示。顯然，10年之后的期限結(jié)構(gòu)明顯與事實(shí)不符，造成如此結(jié)果的原因正是由于債券樣本數(shù)據(jù)較少，且剩余期限分布不均。由于交易所市場和銀行間市場交易的國債品種相同，因此即使綜合這兩個(gè)市場的交易數(shù)據(jù)，仍不能解決這個(gè)問題。

鑒于此，在目前國內(nèi)債券交易品種有限，且期限分布不均勻的背景下，在利用三次樣條法進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)靜態(tài)估計(jì)及動(dòng)態(tài)變化分析時(shí)，預(yù)測利率的期限一定要在樣本內(nèi)債券的最長剩余期限之內(nèi)，否則會產(chǎn)生較大的偏誤。

四、結(jié)論

利用多項(xiàng)式樣條法估計(jì)利率期限結(jié)構(gòu)，因其采用最小二乘法，能夠?qū)崿F(xiàn)估計(jì)效率和精度的平衡。通過對比2011-2013年抽取的36個(gè)樣本時(shí)間點(diǎn)的估計(jì)效果，本文建立的成交量排名加權(quán)方法在擬合優(yōu)度以及殘差平方和指標(biāo)方面均優(yōu)于久期和準(zhǔn)久期加權(quán)。在模型樣本外預(yù)測能力方面，2013年下半年的6個(gè)樣本時(shí)間點(diǎn)共計(jì)143次樣本外預(yù)測結(jié)果同樣證實(shí)成交排名加權(quán)優(yōu)于久期類加權(quán)方法。值得注意的是：由于我國債券市場品種不夠豐富，在進(jìn)行三次樣條估計(jì)時(shí)，節(jié)點(diǎn)數(shù)量和位置的選擇對于模型估計(jì)精度有較大的影響，因而基于我國債券市場現(xiàn)狀的節(jié)點(diǎn)設(shè)定方法還有待進(jìn)一步研究。

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A Comparative Study on Different Weight Methods while Estimating

Interest Rate Term Structure Using Polynomial Spline Model

XU Ning1， GAO Juan2

（1.School of Economics， Liaoning University， Shenyang 110036， China；

2. Dongwu Business School， Soochow University， Suzhou 205006， China）

第2篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；激勵(lì)機(jī)制；發(fā)展方向

一、股票期權(quán)制度的現(xiàn)狀

股票期權(quán)激勵(lì)于20世紀(jì)80年代初步在西方資本市場蔓延，這樣的激勵(lì)股票期權(quán)成為公司治理的一個(gè)重要條件。在股票期權(quán)、股票增值權(quán)和限制性股票占多數(shù)股權(quán)激勵(lì)中，股票期權(quán)對于其可能產(chǎn)生的巨大好處，始終被作為一項(xiàng)策略來對經(jīng)理人進(jìn)行激勵(lì)，以此降低成本，增加公司價(jià)值。我國作為第二大經(jīng)濟(jì)體需要在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)條件下，促使上市公司持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展，更要加強(qiáng)股票期權(quán)對經(jīng)理人的激勵(lì)，提供給企業(yè)很多長效發(fā)展的可能，那么股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制就有十足的必要性。

國內(nèi)企業(yè)領(lǐng)域長期無法實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人薪酬同業(yè)績的關(guān)聯(lián)，這一現(xiàn)象在國有性質(zhì)企業(yè)中更加明顯，經(jīng)理人由此面臨利益損失，容易造成委托同間的關(guān)系惡化。這也會讓股東利益及國家利益受到不利影響，保障性不強(qiáng)。國內(nèi)公司將股票期權(quán)機(jī)制納入到具體治理環(huán)節(jié)，這樣確實(shí)在一定程度上使得以上問題得到緩和，不過并不意味著發(fā)展就會沒有阻礙。1993年，萬科探索性地將股票期權(quán)計(jì)劃投入落實(shí)，結(jié)果卻由于法律支持欠缺的緣由無法實(shí)現(xiàn)。1997年，國內(nèi)企業(yè)率先實(shí)行股票期權(quán)制，股票期權(quán)激勵(lì)模式由此獲得明顯進(jìn)步，北京、上海貝嶺、武漢分別發(fā)展出各自的模式，執(zhí)行效果較理想。不過，因?yàn)榉上拗频脑?，現(xiàn)下資本市場又相對不夠成熟，政治爭論、試點(diǎn)探索階段的股票期權(quán)，難以進(jìn)一步拓展出去，必須利用現(xiàn)有法律的空隙來發(fā)展。此類現(xiàn)象到了2005年后才得以改觀。從2005年到今天為止，共經(jīng)歷了三方面變革，它們使得股票期權(quán)規(guī)范化有了基礎(chǔ)支撐。一是股權(quán)分置改革于2005年初步完成，股票全流通由此獲取到可行性基礎(chǔ)；二是法律法規(guī)如《松司法》和《證券法》等，也在不斷完善細(xì)化；三是證監(jiān)會、國資委等也出臺了配套政策。這些發(fā)展提供給股票期權(quán)激勵(lì)直接的操作依據(jù)，環(huán)境及制度方面都提供了助力來促進(jìn)經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)。

截至2015年年底，共有201家公司公布股權(quán)激勵(lì)方案，占滬深上市公司總數(shù)9.74%，可見目前股權(quán)激勵(lì)在我國上市公司的應(yīng)用還不是非常普及，與美國等西方發(fā)達(dá)國家相比還有不小的差距，但是，總體上看，從2011年實(shí)施該項(xiàng)激勵(lì)政策以來，采取股權(quán)激勵(lì)方式的上市公司表現(xiàn)出明顯的遞增趨勢（參見表1所示）。

授予經(jīng)理人股票期權(quán)和授予限制性股票是當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)的主要方式。201家公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司中，153家采用股票期權(quán)激勵(lì)方式，42家采用限制性股票激勵(lì)方式，6家采用股票增值權(quán)激勵(lì)方式，占比分別為76.12%、20.89%和2.99%（參見表2所示）。

二、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在實(shí)施中存在一些問題

通過研究國內(nèi)企業(yè)經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)的歷史過程，可以說這一機(jī)制在國內(nèi)領(lǐng)域的應(yīng)用，既延續(xù)了資本市場的相關(guān)精華，又具有自身獨(dú)特之處。中國經(jīng)歷了30個(gè)年月的改革開放，向其他先進(jìn)國家學(xué)習(xí)了管理技術(shù)，這些知識和經(jīng)驗(yàn)使得中國資本市場同國際市場聯(lián)系緊密，但是又根據(jù)國內(nèi)特有的國情制度而有所差異。在我國追求權(quán)利的功利風(fēng)仍然較重，使得股票期權(quán)激勵(lì)制度規(guī)劃受到影響，特別是部分國企、央企總經(jīng)理，對于他們來講，股票期權(quán)激勵(lì)顯得無足輕重。另外由于傳統(tǒng)思想文化重農(nóng)輕商，使得特定體制下，集體大于個(gè)人的情況非常普遍，聚集私有財(cái)富對于部分人群來說未能占據(jù)重要地位。這些使得我國轉(zhuǎn)型時(shí)期股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有獨(dú)特的研究方式，這在股票期權(quán)激勵(lì)政策實(shí)施中，即產(chǎn)生有利的推動(dòng)作用，也產(chǎn)生了一些問題。

一方面，上市公司全部依借盈余管理目標(biāo)導(dǎo)向來處理股票期權(quán)激勵(lì)推行前和行權(quán)年度各項(xiàng)舉措。經(jīng)理人便存在借助操縱盈余，讓方案有謀私性質(zhì)的可能，這種性質(zhì)又會造成其他股東無法獲得應(yīng)有的利益。我們可以把股票期權(quán)看做是“雙刃劍”，站在公司立場上看待，既有收益也有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。即便是這一機(jī)制以緩和經(jīng)理人、投資者間利益沖突為其設(shè)計(jì)目的，通過激勵(lì)將經(jīng)理人的經(jīng)營水平予以提升，進(jìn)行深入發(fā)掘利用，從而也促進(jìn)股東謀取更多利益。但是實(shí)際上，現(xiàn)存經(jīng)驗(yàn)證據(jù)向我們說明，股票期權(quán)無法讓理想效果全面實(shí)現(xiàn)，經(jīng)理人借助盈余操縱的方式，很可能讓投資者利益受到損害，這是一個(gè)最主要原因，那么經(jīng)理人就會以此獲取到優(yōu)化股票期權(quán)價(jià)值。經(jīng)理人依靠其權(quán)威性，能夠作用于薪酬委員會，將股票期權(quán)激勵(lì)方案加以調(diào)整改變，使其方向更側(cè)重于經(jīng)理人方面利益。經(jīng)理人一般會將利好消息選在授予日后才予以披露，使股價(jià)走高日期出現(xiàn)推遲，并且將利空消息放在授予日前予以公布，導(dǎo)致公司股價(jià)走低日期提前。Chauvin and Shenoy通過研究向我們表明了經(jīng)理人的一些操作將會讓股價(jià)存在人為導(dǎo)致的變動(dòng)。這樣以后，股價(jià)上升受到限制，經(jīng)理人再將股票期權(quán)掌握在自身手中。

另外，一些企業(yè)為了體現(xiàn)自身業(yè)績對比同行而言處于更高層次，往往會在業(yè)績情勢不樂觀的時(shí)候采取向上盈余管理的方式，這時(shí)候力度也會加強(qiáng)。出現(xiàn)這種情況是由于經(jīng)理人得到股權(quán)激勵(lì)還需要按照股東以及監(jiān)管的要求，不能將業(yè)績低于股權(quán)授予之前的水平，存在一定的約束。只有通過這樣，才能在同行中占據(jù)優(yōu)勢。很多企業(yè)經(jīng)理人為了能夠日后滿足監(jiān)管需求在授予股權(quán)之前，就在保障滿足授予條件的業(yè)績前提下將企業(yè)部分利潤合理隱匿，這種方法能用來降低業(yè)績基期水平，還能夠?yàn)橐院笮袡?quán)儲備提供一定的盈余空間。

同時(shí)，受到市場環(huán)境和上市公司內(nèi)部環(huán)境的影響，股票期權(quán)終止以及再授予會受到一定影響。Timothy（2002）指出，當(dāng)企業(yè)股價(jià)下跌至期權(quán)行權(quán)價(jià)以下，兩者差價(jià)增加，那么期權(quán)被再度定價(jià)機(jī)會就會增大，并且高管、董事對應(yīng)的權(quán)利分配也會在定價(jià)領(lǐng)域產(chǎn)生影響。目前股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國還處于初步發(fā)展階段，已經(jīng)有很多企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的政策，但是也有很多企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案在終止，并且很多是在計(jì)劃備案通過后終止的。股票期權(quán)的授予、終止和再定價(jià)相關(guān)運(yùn)行機(jī)制，有待探究。目前國內(nèi)此方面還處于起步階段，我國學(xué)術(shù)界未能形成普遍關(guān)注，國外成熟的市場不一定適合國內(nèi)企業(yè)特征條件，因而有探析的必要。本文認(rèn)為以下三個(gè)方面是引起股權(quán)激勵(lì)終止、授予、再定價(jià)的重因素。

一是經(jīng)理人自我激勵(lì)相關(guān)。國內(nèi)再定價(jià)及重新授予的本質(zhì)十分相似，到現(xiàn)階段為止，國內(nèi)政策仍然沒有許可針對行權(quán)價(jià)格單獨(dú)做簡單再定價(jià)的操作，再定價(jià)的規(guī)定為：六個(gè)月后終止計(jì)劃，以重新宣布激勵(lì)計(jì)劃的辦法實(shí)現(xiàn)。行使價(jià)格變化是其中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。美國16個(gè)上市公司再度授予股票期權(quán)計(jì)劃，其中重新獲得價(jià)格低于原價(jià)的有10個(gè)，占總數(shù)的62.50%。這也佐證了實(shí)務(wù)界的說法，即經(jīng)理人自我激勵(lì)帶來股票期權(quán)再定價(jià)行為十分可能，此類操作基本上等同于經(jīng)理人福利行為。

二是期權(quán)費(fèi)用會納入到會計(jì)核算，最終使上市公司的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變動(dòng)。每年期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用都有著很大的攤銷額，企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)由此受到極大影響，這也導(dǎo)致企業(yè)傾向于終止股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。假使根據(jù)股票期權(quán)會計(jì)訂立的利潤分配觀原則，期權(quán)費(fèi)用就會被看作是所有者的利潤分配行為，支付于未分配利潤當(dāng)中，就會讓企業(yè)會計(jì)業(yè)績無法獲取之前的作用，并使激勵(lì)計(jì)劃發(fā)揮更加強(qiáng)大的功能，推動(dòng)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃深入落實(shí)。

三是配套的制度基礎(chǔ)還需更優(yōu)化。2006年《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》在“企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第11號――股份支付”中，就股權(quán)激勵(lì)對應(yīng)的會計(jì)處理予以進(jìn)一步規(guī)范化。為了贏得職工及其他方服務(wù)，公司授予權(quán)益工具，或承擔(dān)由此帶來的負(fù)債交易發(fā)生時(shí)，必須對股份支付按權(quán)益結(jié)算、按現(xiàn)金結(jié)算的情況進(jìn)行分辨。可是，這一規(guī)范其實(shí)不夠細(xì)化，這就容易造成實(shí)際運(yùn)用時(shí)，公司更愿意采用非市場條件標(biāo)準(zhǔn)（凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、產(chǎn)品銷售增長率、營業(yè)收入增長率、利潤總額增長率、基本每股收益），導(dǎo)致市場業(yè)績條件被采用的比例很小。到2010年年底，163家實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的上市公司中，都采取非市場條件，只有3家在采用非市場條件外也采用了市場條件。

三、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券公司逐步增多，上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將產(chǎn)生新的變化。在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)波及到國際資本市場，挑戰(zhàn)其穩(wěn)定性，使得已表露價(jià)值的股票期權(quán)更是被看重。

一方面，完善股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)市場的監(jiān)管。在上市公司披露信息時(shí)，監(jiān)管部門必須提高審核標(biāo)準(zhǔn)，建立上市公司經(jīng)理人職業(yè)誠信檔案，對于操縱股價(jià)等失范舉措加大懲處力度，越過底線需以刑責(zé)論處，以便達(dá)到監(jiān)管作用。還需要要求上市公司建立信息披露制度，這樣才能保證證券股票交易環(huán)境的公平公正和透明度。信息披露制度規(guī)定，上市企業(yè)務(wù)必遵守相應(yīng)各項(xiàng)規(guī)定，披露導(dǎo)致股東決策關(guān)鍵變化的信息要符合全面性、時(shí)效性、符實(shí)性特征，且要盡量精準(zhǔn)。在2006年1月1日實(shí)施的《新證券法》中明確的賦予證監(jiān)會司法權(quán)，證監(jiān)會出臺的《中國證券監(jiān)督管理委員會凍結(jié)、查封實(shí)施辦法》（以下簡稱《實(shí)施辦法》）都明確的做出了規(guī)定，對于違反資本市場行為不僅有行政懲罰、民事懲罰，必要時(shí)還有刑事懲罰，這種監(jiān)管方式使得違規(guī)成本增大，但是很多上市企業(yè)高管在判斷利弊后仍然會冒風(fēng)險(xiǎn)去違規(guī)，因而監(jiān)管部門不能只對實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司股價(jià)進(jìn)行靜態(tài)監(jiān)管，嚴(yán)格按照 “操縱證券市場罪”的相關(guān)要求，對于利用股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)股價(jià)上漲的個(gè)人、機(jī)構(gòu)、企業(yè)和相關(guān)媒體進(jìn)行制裁，以維護(hù)市場資本的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

另一方面，還要健全必要的機(jī)制設(shè)計(jì)。股票期權(quán)設(shè)計(jì)方案應(yīng)當(dāng)需要參考全方面信息，進(jìn)行統(tǒng)籌。不僅要參考公司運(yùn)營實(shí)際情況，還要看企業(yè)所處市場行情和行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，決定股票期權(quán)的期限和行權(quán)價(jià)水平必須符合科學(xué)性要求。還要設(shè)計(jì)合理的行權(quán)條件，納入先進(jìn)的業(yè)績考核激勵(lì)措施，這才是經(jīng)理人股票期權(quán)實(shí)施的重點(diǎn)內(nèi)容。當(dāng)前上市公司應(yīng)以相應(yīng)的法律內(nèi)容為標(biāo)準(zhǔn)，采用凈利潤和凈資產(chǎn)等指標(biāo)，綜合考慮利潤指標(biāo)、銷售指標(biāo)、股價(jià)指標(biāo)以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新考核方式，比如近幾年流行的引入平衡積分卡評價(jià)體系等。

同時(shí)，要完善股票期權(quán)會計(jì)制度。經(jīng)過對過去相關(guān)研究的總結(jié)，發(fā)現(xiàn)完善相關(guān)的會計(jì)制度需要參考國家性質(zhì)、發(fā)展條件等，對股票期權(quán)的會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、信息披露予以深挖研究，股票期權(quán)實(shí)施情況、經(jīng)濟(jì)后果存在差異時(shí)，應(yīng)當(dāng)有明確標(biāo)準(zhǔn)，這樣才能方便進(jìn)行實(shí)務(wù)操作，并注重內(nèi)在披露和外在披露方式的結(jié)合。當(dāng)下這只是展望，沿著當(dāng)下公司治理角度來看，只有各方共同努力，我國股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制才能夠更加健全，增強(qiáng)統(tǒng)籌性，并就現(xiàn)實(shí)問題展開深層研究、統(tǒng)籌，找出解決方案。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

【關(guān)鍵詞】管理者 過度自信 衡量指標(biāo)

從Roll（1986）提出管理者“狂妄自大”假說，管理者過度自信的實(shí)證研究滯后。如何衡量管理者過度自信是導(dǎo)致這個(gè)現(xiàn)象的主要原因，也是過度自信實(shí)證研究的難點(diǎn)?，F(xiàn)有研究文獻(xiàn)中學(xué)者主要采用以下幾種方法：

一是高管持股。Malmendier和Tate（2005）提出以行權(quán)期內(nèi)管理者持有的公司股票與股票期權(quán)是否增長來度量管理者過度自信。只有管理者看好公司才會增持股票，因此指標(biāo)是合理的。這一方法受到很多學(xué)者支持，很多學(xué)者適當(dāng)?shù)刈隽烁倪M(jìn)來作為研究指標(biāo)。Glaser等采用高管在股票市場中的交易頻率度量過度自信，當(dāng)高管出售公司股票次數(shù)比買進(jìn)少時(shí)，定義為過度自信，反之，則不是過度自信。

我國學(xué)者郝穎等采用了高管持有公司股票變化與否標(biāo)準(zhǔn)。由于我國上市公司采取股權(quán)激勵(lì)的較少，并且我國的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制還不夠完善，所以這種衡量方式有一定的不足。

二是消費(fèi)者情緒指數(shù)。Oliver（2005）提出用消費(fèi)者情緒指數(shù)來度量管理者是否過度自信，他采用12個(gè)月的消費(fèi)者情緒指數(shù)均值來度量過度自信。消費(fèi)者情緒指數(shù)是由美國密歇根大學(xué)定期電話訪問消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)期編制出來的指數(shù)表。消費(fèi)者和管理者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期可能不同，管理者比普通人更傾向于過度自信，因此這種方法也存在不足。

三是企業(yè)景氣指數(shù)。余明桂等（2006）首先采用這種度量方法。企業(yè)景氣指數(shù)是在調(diào)查基礎(chǔ)上，據(jù)企業(yè)家對未來經(jīng)營狀況的預(yù)期編制的指數(shù)。景氣指數(shù)在0到200之間，景氣指數(shù)越大表明企業(yè)經(jīng)營情況越好，反之則表明經(jīng)營狀況越差。景氣指數(shù)臨界值是100，當(dāng)比100大時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，處在景氣狀態(tài)；當(dāng)不到100時(shí)，說明企業(yè)狀況不好，處在不景氣狀況。

這一方法的優(yōu)點(diǎn)是數(shù)據(jù)易獲得，但企業(yè)景氣指數(shù)是按行業(yè)分類的，沒有考慮到特殊的個(gè)體公司上，不能全面體現(xiàn)出具體特殊公司之間的差別，因此這種方法也存在一定誤差。

四是管理者盈余預(yù)測偏差。臺灣學(xué)者Lin等（2005）首次提出這種方法，以高管年度盈利預(yù)測偏差來定義管理者過度自信，把預(yù)計(jì)盈利減去實(shí)際盈利，當(dāng)差額為正時(shí)，表示存在向上的偏差；當(dāng)差額為負(fù)時(shí)，表示存在向下的偏差。當(dāng)管理者出現(xiàn)向上預(yù)測偏差次數(shù)較多時(shí)，認(rèn)為過度自信；相反，則認(rèn)為不是過度自信。Ben-David等調(diào)查了CFO對公司經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)測，采用CFO盈利預(yù)測偏差指標(biāo)來衡量管理者過度自信。

這種方法衡量管理者過度自信具有較高的可信度，隨著我國上市公司盈利預(yù)測披露體制的逐漸完善，充足的樣本數(shù)據(jù)能夠獲得。因此，這種方法在實(shí)踐中又一定的可操作性。

五是主流媒體評價(jià)。Malinendier和Tate（2007，2008）手工整理了《華爾街日報(bào)》、《金融時(shí)報(bào)》等媒體對CEO的評價(jià)，按照媒體評價(jià)的關(guān)鍵字判定管理者是否過度自信。Hribar，Brown等也采用了類似的媒體評價(jià)方法。這一方法有很強(qiáng)的主觀性，且在我國的主流媒體中評價(jià)信息很難收集，這種方式在我國不是很適用。

六是高管相對薪酬。Hayward和Hambrick（1997）最先采用這種方法，他們研究得出：薪酬高的高管更易過度自信，因此可以用CEO的薪酬與管理者中第二高的薪酬之間的比例來度量過度自信。如果CEO相對薪酬比高于行業(yè)中平均相對薪酬比則認(rèn)為過度自信。姜付秀等借鑒了這種方法，采用高管薪酬相對比指標(biāo)，即“高管薪酬前三名之和/所有高管薪酬之和”變量來衡量管理者過度自信。

七是并購次數(shù)。Doukas和Petmezas（2006）研究表明，過度自信的管理者更傾向于實(shí)施并購，提出以管理者并購次數(shù)來衡量管理者過度自信，把三年內(nèi)并購超五次的管理者定義為過度自信。當(dāng)管理者高頻率地實(shí)行并購，表明他過于看好并購潛在收益卻忽視了并購風(fēng)險(xiǎn)，因此這種方法度量管理者過度自信有可靠性。但現(xiàn)實(shí)中，大部分企業(yè)都不會頻繁進(jìn)行并購，樣本數(shù)據(jù)不充足，因此這種方法在實(shí)踐中缺乏可行性。

從以上的總結(jié)中，可知過度自信的度量方法各有利弊，都或多或少存在不足。國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)中沒有一致的替代衡量指標(biāo)，幾乎所有文獻(xiàn)都只采用單一指標(biāo)來衡量。因此本人認(rèn)為在管理者過度自信衡量指標(biāo)的構(gòu)建上可以嘗試構(gòu)建衡量管理者過度自信的綜合指數(shù)體系。

參考文獻(xiàn)

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[2]Oliver，B.R.，The Impact of Management Confidence on Capital Structure，Working Paper，Australian National University Press，2005，89-91.

第4篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

摘 要 近年來，“對賭協(xié)議”作為外資私募股權(quán)中常用的投資工具進(jìn)入了中國境內(nèi)，并被頻繁運(yùn)用于中國境內(nèi)的投資活動(dòng)中。伴隨著蒙牛、國美等在私募股權(quán)融資中使用對賭協(xié)議而一戰(zhàn)成名的案例，國內(nèi)很多企業(yè)在IPO前引入PE時(shí)，都簽署了“對賭協(xié)議”，“對賭協(xié)議”涉及的公司大量地成為國內(nèi)A股的擬上市公司。但是，關(guān)于“對賭協(xié)議”的合法性問題一直存在著爭議，2012年11月最高人民法院首次對國內(nèi)私募股權(quán)基金對賭協(xié)議案（海富投資案）作出了終審判決，在否認(rèn)股東與公司間對賭條款的法律效力的同時(shí)，對股東間對賭協(xié)議的法律效力作出了支持判決。本文擬結(jié)合這一案件對“對賭協(xié)議”的法律性質(zhì)及效力進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞 對賭 股權(quán)私募 法律效力

“對賭協(xié)議”英文原名是Valuation Adjustment Mechanism，直譯為“估值調(diào)整機(jī)制”。實(shí)際上，“對賭協(xié)議”就是收購方（或投資方）與出讓方（或融資方）在達(dá)成并購（或融資）協(xié)議時(shí)，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使另一種權(quán)利。由于結(jié)果是不確定的，與賭博有一些相似之處，因此被形象地稱為“對賭”。

一、設(shè)置對賭協(xié)議的原因

“對賭協(xié)議”之所以產(chǎn)生，是因?yàn)樵谫I賣交易中，賣方掌握著主動(dòng)權(quán)，而買方往往處于被動(dòng)地位。這是由買賣雙方在交易中的信息不對稱所造成的，賣方往往最了解自己所賣東西的實(shí)際情況，買方無論怎樣進(jìn)行盡職調(diào)查，其掌握的信息都不可能超過賣方。企業(yè)并購活動(dòng)中，投資人與被投資企業(yè)管理層同樣存在著先天的信息不對稱情況：收購方對被收購方國家的文化、習(xí)慣、法律諸多情況的了解都是不充分的，而且很多因素都是不可控的，因此加大了收購?fù)瓿珊蠼?jīng)營前景的不確定性，具有很高的危險(xiǎn)性。在這樣的困境下，對賭協(xié)議在應(yīng)運(yùn)而生。鑒于企業(yè)未來前景的不確定性，為盡快達(dá)成交易，投資方（新股東）與融資方（一般由企業(yè)的老股東出面）通常遂約定：企業(yè)未來發(fā)生一特定情況時(shí)（通常為某個(gè)財(cái)務(wù)或經(jīng)營指標(biāo)、一定期限內(nèi)上市、IPO發(fā)行價(jià)格、一定期限內(nèi)的融資金額等），一方享有某種利益或者企業(yè)實(shí)施一定的行為，比如調(diào)整股權(quán)比例、支付資金補(bǔ)償、實(shí)施管理層持股等。

以海富投資案為例，2007年11月1日前，甘肅眾星鋅業(yè)有限公司（增資后變更為甘肅世恒）、海富公司、迪亞公司、陸波共同簽訂了一份《甘肅眾星鋅業(yè)有限公司增資協(xié)議書》（下稱增資協(xié)議），主要條款包括：

1.海富公司現(xiàn)金出資2000萬元投資甘肅世恒，占注冊資本的3.85%；

2.各方按增資協(xié)議內(nèi)容簽訂合營合同及章程，增資協(xié)議未約定的，按章程及合同辦理；

3.增資協(xié)議第七條第（二）項(xiàng)約定，甘肅世恒2008年的凈利潤必須不低于3000萬元人民幣，若未達(dá)到，甘肅世恒須向海富公司補(bǔ)償，甘肅世恒未能補(bǔ)償?shù)?，由迪亞公司履行，補(bǔ)償款以投資款金額為基數(shù)，按實(shí)際凈利潤與3000萬元之間的差額計(jì)算。

因甘肅世恒2008年凈利潤未達(dá)到3000萬元人民幣，海富公司于2009年12月向蘭州中院，要求甘肅世恒、迪亞公司、陸波向其支付補(bǔ)償款1998萬余元。

二、對賭協(xié)議的效力分析

根據(jù)“對賭協(xié)議”約定的具體調(diào)整內(nèi)容，“對賭協(xié)議”的常見類型有：

（一）股權(quán)調(diào)整型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)，老股東將以無償或者象征性的低廉價(jià)格調(diào)整一部分股權(quán)給新股東。

（二）貨幣補(bǔ)償型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)，老股東將向新股東給予一定數(shù)量的貨幣補(bǔ)償，但不再調(diào)整雙方之間的股權(quán)比例。

（三）股權(quán)稀釋型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)，老股東將同意新股東以低廉價(jià)格再向企業(yè)增資一部分股權(quán)。

（四）控股轉(zhuǎn)移型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)，老股東將同意新股東以低廉價(jià)格增資或者以低廉價(jià)格受讓老股東的股權(quán)，以使新股東獲得其對企業(yè)的控股權(quán)。

（五）股權(quán)回購型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)（特別是未能實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)時(shí)），老股東將以新股東投資款加固定回報(bào)的價(jià)格回購新股東的股份，以使新股東退出投資。

（六）股權(quán)激勵(lì)型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)，老股東將以無償或者象征性的低廉價(jià)格轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)給企業(yè)管理層，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)對管理層的股權(quán)激勵(lì)。

（七）股權(quán)優(yōu)先型：該類協(xié)議主要約定，當(dāng)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)時(shí)，新股東將獲得股息分配優(yōu)先權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)、超比例表決權(quán)等。

但是但是從本質(zhì)上分析，“對賭協(xié)議”可以劃分為利潤補(bǔ)償型和股權(quán)強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓型兩種。前者通常為：目標(biāo)公司在某特定年度的經(jīng)營須達(dá)到特定約定，否則目標(biāo)公司或（和）原股東應(yīng)當(dāng)向投資者支付一定數(shù)額的利潤補(bǔ)償；后者則通常為：如目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)約定的經(jīng)營任務(wù)的，則投資者有權(quán)要求原股東按照事前約定的價(jià)格將其股權(quán)部分或者全部轉(zhuǎn)讓給投資者。上述海富投資案約定的對賭協(xié)議就是利潤補(bǔ)償型。就利潤補(bǔ)償型而言，又可分成兩種類型：其一為，以目標(biāo)公司作為利潤補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)主體；其二為，以原股東作為利潤補(bǔ)償?shù)闹黧w。

首先看以目標(biāo)公司作為利潤補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)主體的法律效力。根據(jù)公司法規(guī)定，公司分配利潤的前提是公司獲得利潤并依法提取公積金，且僅能以利潤作為分配的限額。如果沒有獲得利潤仍舊要求利潤補(bǔ)償，或者要求的利潤補(bǔ)償金額高于實(shí)際可分配利潤的，則違反了公司規(guī)定，損害了公司和債權(quán)人利益。因此，這類以目標(biāo)公司作為利潤補(bǔ)償義務(wù)主體的對賭條款無效。正如最高院判決所述：“本案對賭條款由于使得海富投資對甘肅世恒的投資可以獲取相對固定的收益，而該收益脫離了甘肅世恒的經(jīng)營業(yè)績，損害了甘肅世恒及其債權(quán)人利益，故本案一審法院、二審法院根據(jù)《公司法》第二十條和《中外企業(yè)合資經(jīng)營企業(yè)法》第八條的規(guī)定認(rèn)定對賭協(xié)議條款無效是正確的?！?/p>

其次看以原股東作為利潤補(bǔ)償義務(wù)主體的對賭條款的效力問題，公司法未作明確禁止性規(guī)定，大股東自愿處分自己權(quán)益的行為，并不會危害其他股東的利益，而對賭協(xié)議的獎(jiǎng)懲內(nèi)容只要不危害資本維持原則，不降低公司原有的經(jīng)營能力就不違反法律規(guī)定。在這一點(diǎn)上最高院也明確表示：“香港迪亞作為甘肅世恒的股東在增資協(xié)議項(xiàng)下對于海富投資的補(bǔ)償承諾并不損害甘肅世恒及其債權(quán)人的利益，不違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人之間的真實(shí)意思表示，是有效的?！?/p>

三、設(shè)置對賭協(xié)議應(yīng)注意的問題

在決定是否設(shè)置對賭協(xié)議時(shí)，投資方與融資方都應(yīng)對“對賭協(xié)議”產(chǎn)生的利弊進(jìn)行審慎分析。對于投資方而言，一旦融資方實(shí)現(xiàn)上市或其他對賭條件，投資方通過套現(xiàn)持有上市公司的股權(quán)而獲得超額利潤。弊端是在上市前投資金額大，上市與否具有不確定性，因而風(fēng)險(xiǎn)較大，對未來的收益率期望高。對于融資方而言，在決定是否采用對賭方式融資時(shí)，管理層應(yīng)謹(jǐn)慎考慮各種因素，避免產(chǎn)生不必要的損失。對賭協(xié)議是投資方與融資方博弈的結(jié)果，對賭標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將會雙贏，融資方盈利能力強(qiáng)，效益好，上市成功，有利于企業(yè)的發(fā)展；投資方出賣上市公司股權(quán)賺取豐厚利潤，實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。但是一旦對賭失敗，融資方給予投資方巨額的賠償，損失慘重；投資方即使獲得了融資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓賠償，但融資方的盈利能力下降也使股權(quán)市值下降，間接導(dǎo)致投資方遭受巨大損失。所以對賭協(xié)議是融資方與投資方利益一致的體現(xiàn)，對賭協(xié)議使融資方、投資方利益緊密聯(lián)系在一起，客觀上對促進(jìn)融資方快速發(fā)展壯大發(fā)揮了積極作用。

此外，由于股權(quán)投資涉及關(guān)系廣泛，因具體交易的對象、方式和目的不同，對賭協(xié)議可能涉及的關(guān)系有中外商投資企業(yè)法律關(guān)系、國有資產(chǎn)和集體資產(chǎn)處理法律關(guān)系以及企業(yè)上市法律關(guān)系等。因此，在進(jìn)行股權(quán)投資對賭條款設(shè)計(jì)時(shí)，必須通盤考慮是否違反公司法、金融法、中外商投資企業(yè)法以及國有資產(chǎn)法規(guī)等規(guī)定，以免被認(rèn)定為無效。

參考文獻(xiàn)：

[1]李睿鑒，陳若英.對私募投資中"對賭協(xié)議"的法經(jīng)濟(jì)學(xué)思考――兼評我國首例司法判決.廣東商學(xué)院學(xué)報(bào).2012（06）.

[2]彭冰.“對賭協(xié)議”第一案分析.北京仲裁.2012（3）.

第5篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

一、國內(nèi)商業(yè)銀行高管薪酬水平的差異及原因分析

在我國的銀行業(yè)中，主要有4家國有控股商業(yè)銀行，如中國工商銀行，中國銀行，12家其他股份制商業(yè)銀行，如招商銀行，民生銀行，然而，根據(jù)近年來對各家商業(yè)銀行的年度報(bào)表分析，中國工商銀行2007，2008年行長的稅后平均報(bào)酬約為162.3萬元，副行長的稅后平均報(bào)酬約為145.62萬元，中國銀行2007，2008年行長的稅后平均報(bào)酬約為163萬元，副行長的稅后平均報(bào)酬約為148.75萬元(由于2009年中國工商銀行，中國銀行的高管的最終薪酬正在確認(rèn)過程中，因而沒有選取2009年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析)，與此形成鮮明對比的是，股份制商業(yè)銀行中，招商銀行2007，2008，2009年行長的稅后平均報(bào)酬約為752萬元，副行長的稅后平均報(bào)酬約為438萬元，民生銀行2007，2008，2009年行長的稅后平均報(bào)酬約為845.2萬元，副行長的稅后平均報(bào)酬約為578.8萬元，由此可以得出結(jié)論，國有控股商業(yè)銀行在經(jīng)營業(yè)績較好的情況下，其高管薪酬水平明顯低于其他股份制商業(yè)銀行，這種差異在很大程度上是由于兩種商業(yè)銀行成立時(shí)的歷史背景不同所造成的。

我國國有控股商業(yè)銀行在成立之初時(shí)代表了國家的意圖，擔(dān)當(dāng)起積聚社會財(cái)富、支援國家建設(shè)的重任，并非單純追求自身利益的最大化，更多體現(xiàn)的是國家的政策傾向，在上市之初，也曾由國家出面，對國有控股商業(yè)銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)的剝離和注資行為，改善其資產(chǎn)質(zhì)量，正是由于這種特殊的歷史背景，國有控股商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績在一定程度上得益于國家的政策扶持，而不僅僅是依靠市場競爭的結(jié)果，在銀行高管的任命帶有一定的行政色彩的基礎(chǔ)上，導(dǎo)致了國有控股商業(yè)銀行的高管薪酬與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性較低，績效工資所占比重較小，最終出現(xiàn)其高管薪酬明顯低于其他股份制商業(yè)銀行的現(xiàn)象。

相比較而言，其他股份制商業(yè)銀行的成立和發(fā)展更多依靠的是自身的力量和積極參與到市場競爭的結(jié)果，并非依靠壟斷獲得利潤，在經(jīng)營過程中，承擔(dān)了巨大的經(jīng)營成本和風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在針對的優(yōu)質(zhì)客戶是不斷長期發(fā)掘與積累的成果，如今，在我國銀行業(yè)中，其他股份制商業(yè)銀行已經(jīng)形成了較強(qiáng)的市場競爭能力，靈活多樣的經(jīng)營模式，創(chuàng)新的組織結(jié)構(gòu)。由市場競爭所選擇出來的銀行高管在這一發(fā)展過程中起到了正確的決策，卓越的戰(zhàn)略部署等巨大的作用，隨著有效的薪酬激勵(lì)制度的形成，銀行高管的薪酬與經(jīng)營績效相掛鉤，薪酬水平有接近國際化高薪的趨勢。

二、國內(nèi)商業(yè)銀行高管薪酬體制的利弊比較分析

在國內(nèi)外對于銀行高管的薪酬政策相繼出臺的情況下，是否意味著國有控股商業(yè)銀行的較低薪酬水平符合國內(nèi)外對銀行高管的限薪趨勢，而應(yīng)該采取措施約束其他股份制商業(yè)銀行的較高的高管薪酬水平以避免其過度冒險(xiǎn)行為?

對于國有控股商業(yè)銀行，政府對其的約束管制過多，同時(shí)缺乏有效的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。(2006)曾今提出國有控股商業(yè)銀行和其他股份制商業(yè)銀行的共同問題都是短期激勵(lì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長期激勵(lì)，但是，從數(shù)據(jù)上觀察，在國有控股商業(yè)銀行的激勵(lì)體系中，主要問題卻是經(jīng)濟(jì)激勵(lì)不足，其中，經(jīng)濟(jì)激勵(lì)既包括長期激勵(lì)，也涵蓋短期激勵(lì)，所以說，談不上短期激勵(lì)高于長期激勵(lì)，只能說是行政激勵(lì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。這是由于國有控股商業(yè)銀行大部分股權(quán)由國家控制，對于其高管而言，更多的是帶有行政人員的色彩，因而，獲得職位上的提升成為了一種比較普遍的激勵(lì)方式。雖然通過行政激勵(lì)與約束可以適當(dāng)避免高管的過度投機(jī)行為和盲目追求自身短期利益而忽視銀行長遠(yuǎn)的發(fā)展，同時(shí)使其更加注重全體國民的利益和國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步運(yùn)行，但是，不可否認(rèn)的是，也存在眾多問題。第一，國有控股商業(yè)銀行的經(jīng)營效率低下，缺乏市場競爭能力，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上冗員過多，人浮于事的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。第二，銀行高層的崗位有限，單純依靠行政激勵(lì)已經(jīng)無法滿足銀行高管的升職需求。第三，行政級別決定銀行高管的薪酬，同一行政級別中的薪酬分配存在嚴(yán)重的平均主義現(xiàn)象，沒有體現(xiàn)出對銀行經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)及造成的風(fēng)險(xiǎn)。

對于其他股份制商業(yè)銀行，卻存在著嚴(yán)重的短期激勵(lì)有余，而長期激勵(lì)與約束不足的問題。這在很大程度上是由其他股份制商業(yè)銀行創(chuàng)新的組織結(jié)構(gòu)和分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)所引起的，在組織結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，其他股份制商業(yè)銀行明顯優(yōu)于國有控股商業(yè)銀行，特別是近年來，其他股份制商業(yè)銀行不斷增資擴(kuò)股，并且以浦發(fā)銀行為代表率先開展了組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，進(jìn)一步增強(qiáng)了自身抵御風(fēng)險(xiǎn)和盈利的能力，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，大有與國外商業(yè)銀行競爭之趨勢。但是，在銀行組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和股權(quán)的分散化的過程中，卻忽視了長期薪酬激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)，過分強(qiáng)調(diào)短期薪酬激勵(lì)機(jī)制，由此產(chǎn)生部分弊端：第一，這導(dǎo)致銀行高管為追逐自身薪酬水平的最大化，使短期經(jīng)營業(yè)績增長，而忽視了銀行長遠(yuǎn)的發(fā)展。第二，銀行高管在不斷追求銀行短期利潤的同時(shí)，也加劇了經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，違背了商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的原則，倘若放任置之，必然會加劇整個(gè)銀行業(yè)乃至金融業(yè)的穩(wěn)定。

三、對于完善商業(yè)銀行高管薪酬體制的建議

對于國有控股商業(yè)銀行的薪酬體制的完善，許國平，葛蓉蓉(2006)的觀點(diǎn)是需要盡快取消行政級別，加強(qiáng)薪酬體制的改革，董事會應(yīng)充分發(fā)揮決策職能，加大薪酬分配的透明度；賀建清(2009)則基于委托理論的角度，認(rèn)為應(yīng)改革國有控股商業(yè)銀行單一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，理順銀行與政府的關(guān)系，實(shí)行以經(jīng)濟(jì)激勵(lì)為主、行政激勵(lì)與心理激勵(lì)相融合的激勵(lì)方式，允許經(jīng)營者以多種形式參與銀行部分剩余分配。對于其他股份制商業(yè)銀行的薪酬機(jī)制的完善，周建松，郭福春(2006)認(rèn)為缺少長期性的激勵(lì)約束機(jī)制，更多的是短期行為，因而需對銀行高管構(gòu)建以股權(quán)激勵(lì)為主的長期激勵(lì)約束機(jī)制；喬海曙，王軍華(2006)則在優(yōu)化薪酬激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出了應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化銀行治理結(jié)構(gòu)和改善銀行外部相關(guān)環(huán)境。但是，對于這兩種不同類型的商業(yè)銀行薪酬體制，卻很少有人對其進(jìn)行對比分析，并對這兩種薪酬體制通過互相取長補(bǔ)短的方式來加以完善。雖然(2006)的碩士學(xué)位論文已從國有控股商業(yè)銀行和其他股份制商業(yè)銀行的綜合比較中，認(rèn)為國內(nèi)商業(yè)銀行員工的平均薪酬水平相對較低，其他股份制商業(yè)銀行的高管薪酬水平高于國有控股商業(yè)銀行，而且，這兩種體制都存在只注重短期激勵(lì)效應(yīng)的現(xiàn)金薪酬，而缺乏注重長期激勵(lì)效應(yīng)的限制性股票和股票期權(quán)等薪酬形式的問題。但是，(2006)卻并沒有對此差異現(xiàn)象從兩種商業(yè)銀行薪酬制度的產(chǎn)生背景和各個(gè)體制本身的優(yōu)劣進(jìn)行對比說明。

對于國有控股商業(yè)銀行，當(dāng)務(wù)之急是深化金融體制改革，在保證國有控股的情況下，在體制結(jié)構(gòu)上向其他股份制商業(yè)銀行靠攏。這可以從兩個(gè)方面進(jìn)行把握：一是積極推進(jìn)國有控股商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)體制改革，適當(dāng)引進(jìn)其他種類的戰(zhàn)略投資者。國有控股商業(yè)銀行的高管薪酬體制的激勵(lì)不足的問題，部分是由其特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)所決定的，由于是國有控股加上投資主體過度單一化，因而出現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體不明確，所有者嚴(yán)重缺位的現(xiàn)象，并進(jìn)而導(dǎo)致行政激勵(lì)凌駕于經(jīng)濟(jì)激勵(lì)之上的薪酬激勵(lì)體制，所以，多元化的投資主體的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅可以使眾多投資者對銀行高管的任命與監(jiān)督起到一定的制衡與約束作用，而且可以強(qiáng)化銀行高管的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。二是對國有控股商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，由傳統(tǒng)的事業(yè)部制轉(zhuǎn)向扁平化的矩陣型組織結(jié)構(gòu)。在這一轉(zhuǎn)變過程中，減少人員的冗余現(xiàn)象，逐步取消國有控股商業(yè)銀行的行政級別，精簡管理層次，提高管理效率，并加強(qiáng)銀行高管的專業(yè)化程度，使其逐步走出行政制度約束，向市場化前進(jìn)，與國際銀行業(yè)接軌，提高核心競爭能力。

第6篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

因此，打造具有高度敬業(yè)精神和職業(yè)道德的經(jīng)理人隊(duì)伍，是一件無論對于企業(yè)，還是對于職業(yè)經(jīng)理人，都是一件雙贏的好事。

打造具有高度敬業(yè)精神和職業(yè)道德的經(jīng)理人隊(duì)伍，可以從五方面來做。經(jīng)濟(jì)待遇留人、事業(yè)留人，環(huán)境留人，制度留人，感情留人。

經(jīng)濟(jì)待遇留人。

美國的經(jīng)理人持股作為一種效用長久的獎(jiǎng)勵(lì)方式，已經(jīng)與工資、獎(jiǎng)金、福利等短效激勵(lì)方式一起，成為保證經(jīng)理人利益與公司股東利益一致的重要手段。尤其在零售企業(yè)中，因?yàn)槔麧櫸⒈o法向經(jīng)理人支付高額的薪金，許諾給經(jīng)理人股票選擇權(quán)便成為這些企業(yè)吸引人才的法寶。據(jù)說微軟在1986年上市的主要目的就不是為了籌集資金，而是利用股票選擇權(quán)吸引經(jīng)理人為其努力工作。

反方案例： 2004年6月，國美順利實(shí)現(xiàn)“借殼上市”，黃光裕的個(gè)人身價(jià)一舉越過100億人民幣，黃光裕個(gè)人掌控著香港上市公司中國鵬潤約97.2%股份。被胡潤列為“2004年度中國首富”。這次上市，黃光裕無疑賺了個(gè)盆滿缽滿，可為他“打江山”付盡心血的國美高管竟在股權(quán)上沒有任何體現(xiàn)。2004年7月，稱為國美的“二號人物”的何炬辭職，離開了他整整服務(wù)了11年的國美，并帶走了大批的核心人員。

正方案例：上市后的蘇寧第一大股東為張近東，持有公司48%股權(quán)，。但是張近東并沒有獨(dú)享富貴。有一大批跟隨張近東打天下的元老和骨干，也一飛沖天成為了千萬富翁。蘇寧不僅慷慨地將不少股權(quán)贈與高管。就是派駐各地分公司的老總實(shí)際都擁有該分公司的股份。

蘇寧上市后，在分享機(jī)會之外，張近東更樂于與分享舞臺。張對手下比較信任，也愿意給人機(jī)會，由此，蘇寧的人才成長很快。張近東手下，孫為民，金明、陳金鳳、趙蓓、丁遙等人才匯集，可謂謀臣如云，猛將如雨。同時(shí)，充足的人才儲備，也為蘇寧的未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

可見，職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)忠誠度很大的原因在于薪酬的不公，而高度的敬業(yè)精神也建立在共同的利益之上。因此，經(jīng)濟(jì)待遇是零售企業(yè)首先要考慮的事情。在經(jīng)濟(jì)關(guān)系的處理上，要建立相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)約束機(jī)制，不能單純講多給薪酬，還需要建立看得見摸得著的績效激勵(lì)制度。與薪酬激勵(lì)相聯(lián)系的，還有股權(quán)激勵(lì)，以此促使職業(yè)經(jīng)理層關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營效益。給職業(yè)經(jīng)理人吃下定心丸，忠誠敬業(yè)是有回報(bào)的。

事業(yè)留人。

職業(yè)經(jīng)理人都有實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值的強(qiáng)烈愿望。當(dāng)薪酬的激勵(lì)已經(jīng)達(dá)到邊際效應(yīng)的時(shí)候，如果企業(yè)能夠給經(jīng)理人提供能夠繼續(xù)發(fā)展的事業(yè)平臺，就能讓經(jīng)理人大展拳腳。當(dāng)年，聯(lián)想總裁柳傳志為了留下郭為、楊元慶這兩個(gè)帥才，不惜將聯(lián)想分拆成兩個(gè)獨(dú)立的公司，分別給二人創(chuàng)造了更大的事業(yè)舞臺。如果不是這樣，哪怕是任何一個(gè)人流落在外，都會給聯(lián)想集團(tuán)很大的隱患。而反面的案例就是華為任正非放任甚至支持李一男創(chuàng)立港灣網(wǎng)絡(luò)，雖然有短暫的合作甜蜜時(shí)期，但是最終還是親手創(chuàng)造了一個(gè)華為的強(qiáng)有力的競爭對手，讓任正非頭痛不已。

而對于零售企業(yè)來說，對于有實(shí)力的經(jīng)理人，要根據(jù)他的能力大小，提供可以匹配的事業(yè)舞臺。適當(dāng)?shù)胤艡?quán)給他，讓他體會到在企業(yè)里，他是一位成功的經(jīng)理人，只有在這家企業(yè)里，才能給他自由發(fā)揮的平臺。當(dāng)某個(gè)職業(yè)經(jīng)理人，已經(jīng)不能滿足僅僅管理一家零售賣場的時(shí)候，不妨把到新市場建新網(wǎng)點(diǎn)的機(jī)會給他，只要有挑戰(zhàn)，他就會永遠(yuǎn)在本企業(yè)奮斗下去。

有一位零售經(jīng)理人這樣描述他對企業(yè)的感激之情，“當(dāng)我剛剛大學(xué)畢業(yè)進(jìn)入這家零售企業(yè)的時(shí)候，我的工作是店長助理。當(dāng)我覺得自己已經(jīng)可以勝任店長職位的時(shí)候，我們企業(yè)開了一家新店交給我管理。職位的提高，以及工作的挑戰(zhàn)，讓我興奮不已。而現(xiàn)在我負(fù)責(zé)企業(yè)在新市場的選址、建店工作，企業(yè)的店面幾乎有一半是我親手建立起來的。這家企業(yè)就象我的母親一樣，給我提供了這么寬闊的舞臺，締造了我成功的職業(yè)生涯，我很感激它。而這些店就象我自己的孩子一樣，難以割舍。所以，我想不會有什么誘惑能夠讓我離開自己的“母親”和“孩子”，我也不會做出損害他們的事情。”

環(huán)境留人。

零售企業(yè)在經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的同時(shí)，還要推進(jìn)企業(yè)文化建設(shè)，努力營造融洽合作的文化氛圍，讓職業(yè)經(jīng)理人能夠認(rèn)同企業(yè)的文化。誰都不喜歡在尷尬的氛圍中做事。記得我曾經(jīng)問過一名零售店的店員和經(jīng)理，為什么他們每一個(gè)人都早到晚退。店員說，我很喜歡在店里工作，同事們感覺比朋友家人還親，我早來晚走，并沒有考慮到是在努力工作，而是覺得見到同事們很快樂，而且我們的經(jīng)理人很好，給他賣力，我樂意。經(jīng)理說，我們的工作氛圍非常好，同事間互幫互助，沒那么多的勾心斗角，而且店員都挺支持我，讓我覺得得努力地把店管好，幫他們掙到比其他店更多的薪水，而且我也很有成就感，干工作就更有勁了。

制度留人。

零售企業(yè)對于職業(yè)經(jīng)理人來說，既要強(qiáng)調(diào)和使用好應(yīng)有的激勵(lì)機(jī)制，又要強(qiáng)調(diào)和使用好約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制的內(nèi)在統(tǒng)一。激勵(lì)與約束在完善職業(yè)經(jīng)理人制度上具有同樣重要的意義，偏廢任何一方都會給企業(yè)帶來災(zāi)難。

公司章程約束，約束在職經(jīng)理人。公司章程是企業(yè)的大法，應(yīng)對職業(yè)經(jīng)理人的責(zé)權(quán)利及其行為作出明確的規(guī)定。任何人作為職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)人零售企業(yè)，都必須遵守章程的規(guī)定，受到章程的約束，按照章程行事。因此，公司章程是對提高職業(yè)經(jīng)理人敬業(yè)精神和忠誠度的重要約束力量。

合同約束，約束離職經(jīng)理人。在任職合同中對職業(yè)經(jīng)理人的責(zé)權(quán)利做明確規(guī)定，尤其是對職業(yè)經(jīng)理人離開企業(yè)時(shí)，對企業(yè)在商業(yè)秘密、技術(shù)專利、競爭壓力等方面應(yīng)負(fù)的責(zé)任，都做出嚴(yán)格規(guī)定，從而成為對職業(yè)經(jīng)理人的有效約束。如，附有規(guī)定職業(yè)經(jīng)理人在與企業(yè)解聘時(shí)不能泄露企業(yè)秘密和企業(yè)專利技術(shù)，一定時(shí)期內(nèi)不能加人原聘任企業(yè)競爭對手的行列和增加原聘任企業(yè)競爭壓力的補(bǔ)充協(xié)議。這樣，就給職業(yè)經(jīng)理人的離職增加了很多機(jī)會成本，使他在面臨跳槽誘惑的時(shí)候，能夠權(quán)衡利弊。就算他真得跳槽，也不會泄露公司的商業(yè)秘密。因此，我們應(yīng)該建立和完善職業(yè)經(jīng)理人合同制度，以保證對職業(yè)經(jīng)理人的約束。

感情留人。

錢財(cái)是很物質(zhì)的，制度是很冰冷的，而感情則是火熱的。在一些經(jīng)理人忠誠度高的企業(yè)，總是有老板的感情投資在里面。

第7篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

一、城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營的模式分析

隨著政策支持力度的加大和監(jiān)管層態(tài)度的逐漸明朗,渴望做大做強(qiáng)的一批城市商業(yè)銀行在達(dá)到監(jiān)管當(dāng)局的要求之后紛紛邁開了跨區(qū)域經(jīng)營的步伐。但不是所有的城市商業(yè)銀行都要局限于一種單一的模式。因地制宜、實(shí)事求是地探索最適合自身的發(fā)展模式才是城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營成功的基礎(chǔ)。

(一)并購重組

城市商業(yè)銀行并購重組主要有吸收合并、新設(shè)合并和收購三種形式。

(1)吸收合并。指兩家或兩家以上銀行的合并,其中一家銀行吸收了其他銀行而成為存續(xù)銀行的合并形式。在這類合并中,存續(xù)銀行仍保持原有的名稱,而且有權(quán)獲得被吸收銀行的資產(chǎn)和債權(quán),同時(shí)承擔(dān)債務(wù);被吸收銀行不復(fù)存在。

這類模式的典型代表就是城市商業(yè)銀行中合并時(shí)間最早的徽商銀行。合肥市商業(yè)銀行股份有限公司更名為徽商銀行股份有限公司,以徽商銀行作為存續(xù)公司,采取“6+7”的吸收合并模式,吸收合并蕪湖等5家城市商業(yè)銀行及六安等7家城市信用社組建而成徽商銀行(楊家才,2006)。對于徽商銀行而言,因?yàn)榇嬖谥胬m(xù)的部分,一些原有的資源可以繼續(xù)利用,合并過程中的風(fēng)險(xiǎn)相對于新設(shè)合并而言較小一些。

(2)新設(shè)合并。新設(shè)合并是指兩家或兩家以上銀行通過合并成立一家新銀行,參與合并的銀行全部消失,新設(shè)銀行接管了參與合并銀行的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù),并承擔(dān)其全部債務(wù)或其他責(zé)任。

城市商業(yè)銀行新設(shè)合并的代表是江蘇銀行。江蘇銀行由江蘇省內(nèi)無錫等10家城市商業(yè)銀行根據(jù)“新設(shè)合并統(tǒng)一法人,綜合處置不良資產(chǎn),募集新股充實(shí)資本,構(gòu)建現(xiàn)代銀行體制”的總體思路組建而成。

(3)收購。與參與多方地位較為平等的合并相比,收購則是一種以強(qiáng)食弱的模式。2006年,南京銀行收購了山東日照市商業(yè)銀行約18%的股份,成為第一大股東。2007年,錦州市商業(yè)銀行收購撫順市清原、新賓兩縣的城市信用社并設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。2009年,北京銀行將出資1.275億元持有廊坊商業(yè)銀行19.9%的股份。

雖說收購對銀行的經(jīng)營績效要求相對較高,且需占用大量資金,但在收購對象、收購數(shù)額以及收購方式上的選擇卻較為靈活,能夠很好地切合收購方的戰(zhàn)略計(jì)劃并能較為方便地控制規(guī)模。對那些效益良好、目標(biāo)明確的城市商業(yè)銀行來說是一種快捷易行的模式。在銀行發(fā)展歷程中,收購?fù)羌娌⒌那白唷?/p>

(二)單個(gè)城市商業(yè)銀行直接設(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)

這種模式是依靠單一銀行自身的發(fā)展,達(dá)到監(jiān)管部門的要求后突破地域限制。中國人民銀行《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》對設(shè)置銀行分支機(jī)構(gòu)的條件有明確規(guī)定。對于城市商業(yè)銀行來說,能夠以自身的力量去設(shè)立并運(yùn)營多家異地分支機(jī)構(gòu)的還不多。截至2009年初,作為第一家在異地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的城市商業(yè)銀行,上海銀行已在寧波、南京、杭州等地設(shè)立了分行。而北京銀行亦在天津、上海、西安、深圳及杭州設(shè)立了分行。

與并購重組相比,新設(shè)分支機(jī)構(gòu)需要銀行在資金、人員方面的大量投入,花費(fèi)的時(shí)間較長,并且新設(shè)的分支機(jī)構(gòu)會在起初一段較長的時(shí)間內(nèi)存在規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象,給總行的總盈利帶來不利的影響。但新設(shè)分支機(jī)構(gòu)會使總行沒有接受其他銀行資產(chǎn)以及重新配置他行人員的負(fù)擔(dān),分支行在企業(yè)文化方面也能更好地與總行相融合。

并購重組亦存在著利弊兩面。并購重組能夠使銀行快速地?cái)U(kuò)大資本規(guī)模,實(shí)現(xiàn)資源整合、優(yōu)勢互補(bǔ),并能通過參與重組銀行的原有客戶及資源優(yōu)勢,迅速融入當(dāng)?shù)厥袌?占得一定的市場份額。但銀行在處理并購過程中的清產(chǎn)核資、確定并購成本方面存在著一定的難度,若是處理不當(dāng),容易留下隱患,并且銀行在企業(yè)文化的融合及人員的精簡方面需要付出更多的努力。

除了上述兩種主要的擴(kuò)張模式之外,設(shè)立村鎮(zhèn)銀行也成為了部分城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營的選擇。自蘭州銀行第一個(gè)嘗試之后,許多城市商業(yè)銀行紛紛跟進(jìn)。對于在中小企業(yè)信貸以及市民存款方面經(jīng)驗(yàn)豐富的城市商業(yè)銀行來說,設(shè)立村鎮(zhèn)銀行是雙贏之舉:既能給銀行自身增加盈利與經(jīng)驗(yàn),作為突破地域限制的一種方式,又能服務(wù)三農(nóng),支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展(周雪平,2008)。

二、城市商業(yè)銀行推進(jìn)跨區(qū)域經(jīng)營的對策

城市商業(yè)銀行長久被限制在一個(gè)城市地域內(nèi)經(jīng)營,跨區(qū)域發(fā)展對其而言是從未接觸過的方式。做好以下三個(gè)方面工作,對于迅速擴(kuò)張的城市商業(yè)銀行的持續(xù)、健康發(fā)展有著十分重要的意義:

(一)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系

城市商業(yè)銀行的跨區(qū)域經(jīng)營不僅僅是作為化解地域風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑之一,同時(shí)也對曾經(jīng)局限一地的城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了新的挑戰(zhàn)。如果城市商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的問題妥善解決之前就貿(mào)然跨區(qū)域發(fā)展,其結(jié)果只能是風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。因此,針對目前城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足,應(yīng)該:

(1)轉(zhuǎn)變不正確的經(jīng)營理念,確定合理的業(yè)績目標(biāo),不冒進(jìn),優(yōu)質(zhì)、健康地發(fā)展。城市商業(yè)銀行應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)績進(jìn)步放到同等高度來對待,在銀行內(nèi)部進(jìn)行全員風(fēng)險(xiǎn)文化教育,做到風(fēng)險(xiǎn)控制人人有責(zé),并進(jìn)行合規(guī)文化建設(shè)。此外,制度建設(shè)作為道德約束的補(bǔ)充也是十分重要的。

(2)構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu),不僅僅要覆蓋信貸風(fēng)險(xiǎn),還要覆蓋市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn),并對不同風(fēng)險(xiǎn)、不同業(yè)務(wù)、不同地區(qū)進(jìn)行差別化管理。

(3)引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)識別與評估技術(shù),借鑒成功的風(fēng)險(xiǎn)量化模式,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測和量化管理。進(jìn)行基礎(chǔ)性的數(shù)據(jù)收集,建立完善的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。將事前預(yù)防、事中檢查、事后監(jiān)督有機(jī)結(jié)合起來。

(4)培養(yǎng)或引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。城市商業(yè)銀行應(yīng)吸納懂管理、金融、計(jì)算機(jī)等多學(xué)科的復(fù)合型人才,建立一支優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理隊(duì)伍。對于人才的引進(jìn),可以通過高薪攬才或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行。

此外,城市商業(yè)銀行對于分行風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度也不應(yīng)亞于總行,尤其是設(shè)立初期的分行會面臨更多的不確定因素。此時(shí),應(yīng)構(gòu)建符合當(dāng)?shù)貙?shí)際的分行運(yùn)作架構(gòu),直接派駐風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理部和稽核監(jiān)督部,對分行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與稽核的垂直管理應(yīng)是較優(yōu)選擇(延紅梅,2007;王新宇,2008)。

(二)完善公司治理

在城市商業(yè)銀行組建初期,出于化解地域風(fēng)險(xiǎn)的考慮,國家曾允許地方財(cái)政以一部分預(yù)算資金參股城市商業(yè)銀行,入股的最高比例為總股本的30%,同時(shí)對企業(yè)和個(gè)人入股進(jìn)行了限制。因此,城市商業(yè)銀行長期處于地方財(cái)政的影響之下,公司治理制度建立晚,“三會一層”曾形同虛設(shè)(朱科敏,2008)。近年來,隨著城市商業(yè)銀行突破地域的限制,各種治理機(jī)構(gòu)相繼建立,產(chǎn)權(quán)主體也逐漸多元化。但對于城市商業(yè)銀行來說,完善公司治理結(jié)構(gòu)依然是一項(xiàng)并不輕松的任務(wù),可以從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行(1)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。銀行應(yīng)該從自身的長遠(yuǎn)發(fā)展角度出發(fā),更加謹(jǐn)慎地篩選股東,通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者上市的途徑使股權(quán)進(jìn)一步分散,在提高股東質(zhì)量的同時(shí),形成股東之間的相互制衡,以防止獨(dú)大的股東過于關(guān)注個(gè)體的利益。此外,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者上市還能增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力,提高城市商業(yè)銀行的整體競爭力。

(2)完善董事會結(jié)構(gòu),增強(qiáng)董事會的獨(dú)立性。建立健全董事的提名機(jī)制,使股東大會能夠在董事的任免中起決定作用。在組建董事會、提名董事人選時(shí),要充分考慮各利益相關(guān)者的利益,讓中小股東也擁有話語權(quán)。不僅要增加獨(dú)立董事的數(shù)量,還要提高獨(dú)立董事的質(zhì)量,使董事會保持一定的獨(dú)立性。

(3)健全城市商業(yè)銀行內(nèi)部的激勵(lì)與約束機(jī)制。加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè),令銀行各崗位各人員權(quán)責(zé)分明。強(qiáng)化對經(jīng)理層的制約機(jī)制,建立科學(xué)合理的工作績效考核標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)行股權(quán)激勵(lì),將管理人員的利益與銀行的利益捆綁在一起。

(4)及時(shí)、完整地披露銀行信息,擴(kuò)大信息披露的范圍和受眾面,強(qiáng)化市場監(jiān)督及約束作用。

此外,與獨(dú)立董事相應(yīng),監(jiān)事會也應(yīng)引進(jìn)外部監(jiān)事,健全監(jiān)事會制度,完善公司治理架構(gòu),使城市商業(yè)銀行在公司治理方面逐步達(dá)到上市銀行的要求。

(三)合理定位,增強(qiáng)核心競爭力

市場定位是指銀行在分析其所處的宏微觀環(huán)境和自身的優(yōu)劣勢以及特色之后,找到自己在市場中的位置,明確所服務(wù)的目標(biāo)群體。對于處在擴(kuò)張初期的城市商業(yè)銀行來說,由于在技術(shù)能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資本規(guī)模等方面與國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行相比處于劣勢,城市商業(yè)銀行如果要在不具優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域去與強(qiáng)于自己的對手勉強(qiáng)進(jìn)行競爭是不理性的,因此現(xiàn)有的市場定位還不應(yīng)貿(mào)然做過大的改變——應(yīng)該作為跨區(qū)域銀行而不是全國性銀行繼續(xù)發(fā)揮在中小企業(yè)融資和個(gè)人金融業(yè)務(wù)等方面的比較優(yōu)勢。在引入新業(yè)務(wù)時(shí),城市商業(yè)銀行要和自身所處的階段及規(guī)模相適應(yīng),進(jìn)行科學(xué)的市場劃分,形成差異化競爭格局。

在增強(qiáng)核心競爭力方面,城市商業(yè)銀行要更加重視營銷戰(zhàn)略的制定,引入CRM(CustomerRelationshipManagement)系統(tǒng),提高服務(wù)質(zhì)量,建立客戶檔案,開展數(shù)據(jù)庫營銷、善因營銷等,并進(jìn)一步加強(qiáng)和其他金融機(jī)構(gòu)以及其他行業(yè)的交流與合作(李富軍等,2007)。樹立城市商業(yè)銀行本行的品牌形象,開展品牌營銷。同時(shí)要以市場為導(dǎo)向,加強(qiáng)銀行的創(chuàng)新能力。建設(shè)城市商業(yè)銀行的銀行文化,塑造良好的企業(yè)形象也是增強(qiáng)競爭力的重要因素。

第8篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)年金 薪酬戰(zhàn)略 人力資源管理

企業(yè)年金是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外，企業(yè)根據(jù)自身狀況和發(fā)展情況，在國家相關(guān)政策、法規(guī)的指導(dǎo)下，自行建立的旨在為本企業(yè)職工提供一定程度的退休收入保障的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。其實(shí)質(zhì)是一種延期支付的報(bào)酬形式，因而構(gòu)成企業(yè)薪酬體系的重要組成部分。同時(shí)，與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)不同，企業(yè)年金制度的建立主體是企業(yè)，它是企業(yè)根據(jù)自身情況自主為職工建立的，所以也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的有效手段。企業(yè)年金的建立有其客觀性和必然性：

一、建立企業(yè)年金是與國際接軌的需要

隨著全球化的發(fā)展，人力資本在國際間的自由流動(dòng)已成為必然趨勢。我國若想提升人力資本，就必須實(shí)行與國際接軌的薪酬制度。企業(yè)年金在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)發(fā)展成熟，成為薪酬體系的重要組成部分，對勞動(dòng)力資源有著很強(qiáng)的吸引力。因此，我國也必須大力推行企業(yè)年金制度，否則將在世界競爭中處于不利地位。

二、建立企業(yè)年金是應(yīng)對我國人口老齡化問題的需要

目前，人口預(yù)期壽命延長和老齡化問題逐漸引起人們的關(guān)注，隨之而來的對老年經(jīng)濟(jì)問題的關(guān)注使得人們對養(yǎng)老金的需求日益突出。在需求總量增長但個(gè)人需求存在差異的情況下，企業(yè)和政府就要考慮基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外的其他形式，而企業(yè)年金計(jì)劃由于具有靈活自主的特點(diǎn)有著巨大的發(fā)展空間。

三、建立和完善企業(yè)年金是企業(yè)整體薪酬戰(zhàn)略優(yōu)化的需要

完整的薪酬戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)包括短期激勵(lì)機(jī)制和長期激勵(lì)機(jī)制。短期激勵(lì)機(jī)制指的是獎(jiǎng)金和津貼，長期激勵(lì)機(jī)制包括延期支付和股權(quán)激勵(lì)。但是我國的長期激勵(lì)措施，如社會保險(xiǎn)和繼續(xù)深造計(jì)劃都存在很大的局限性，未能有效實(shí)現(xiàn)激勵(lì)效果。而企業(yè)年金作為一種延期支付的方式，屬于企業(yè)整體薪酬戰(zhàn)略的范疇，其獨(dú)具的優(yōu)勢可以彌補(bǔ)這一不足。

四、理論支持

企業(yè)年金制度的建立還得到了一些理論的支持，如馬斯洛的需求層次理論、弗里德曼的持久收入理論、莫迪利安尼的生命周期理論以及人力資本折舊理論和延期支付理論。

企業(yè)建立企業(yè)年金有其客觀必然性，那么對企業(yè)自身來說，是什么力量促使他們建立這一制度的呢？

企業(yè)建立企業(yè)年金主要是基于以下兩個(gè)動(dòng)機(jī)：一是降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率，二是把企業(yè)年金計(jì)劃作為企業(yè)薪酬戰(zhàn)略管理的重要組成部分。這兩個(gè)動(dòng)機(jī)又都源于企業(yè)追求利益最大化這一內(nèi)在需求。從薪酬管理的角度來看，企業(yè)年金具有以下作用：

1.企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策可以降低企業(yè)的福利成本。目前國際上普遍流行的對企業(yè)年金的征稅模式是EET(E代表Exempt，即免稅；T代表Tax，即征稅），即在稅收的三個(gè)環(huán)節(jié)中，允許企業(yè)和員工從應(yīng)稅所得中扣除養(yǎng)老金繳費(fèi)額，并減免養(yǎng)老金投資收益所得稅，只對退休職工領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)征收個(gè)人所得稅。這樣企業(yè)就享受到了政府的稅收優(yōu)惠政策，合理降低了福利成本。

2.企業(yè)年金的建立有助于企業(yè)吸收有用人才?，F(xiàn)代人力資源就業(yè)不再僅僅關(guān)注即期收益，而是將眼光放得更加長遠(yuǎn)，關(guān)注退休后的收入，以作養(yǎng)老之用。企業(yè)年金作為薪酬體系的重要組成部分，與工資、獎(jiǎng)金及其他福利一起構(gòu)成了“一攬子薪酬”，可以滿足就業(yè)人員對養(yǎng)老基金的要求，建立完備年金計(jì)劃的企業(yè)較之沒有年金計(jì)劃的企業(yè)無疑更具有吸引力。

3.企業(yè)年金的建立有利于人力資源的穩(wěn)定。通常情況下企業(yè)對享受年金待遇的員工都會規(guī)定其在企業(yè)服務(wù)的年限，如果員工在規(guī)定年限內(nèi)與企業(yè)解除勞動(dòng)關(guān)系，則會受到年金收益的損失，甚至完全喪失年金收益權(quán)。因而，員工在面臨是否提前離開企業(yè)時(shí)就會認(rèn)真考慮，權(quán)衡利弊，從而有助于企業(yè)留住人才。

4.企業(yè)年金是一種有力的薪酬激勵(lì)措施。對不同的員工實(shí)行有差別的年金待遇可以起到很好的人力資源激勵(lì)作用。企業(yè)年金的建立要本著效率優(yōu)先兼顧公平的原則，對不同崗位、不同工齡、不同級別、不同態(tài)度的員工進(jìn)行區(qū)別對待，這樣可以有效激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，從而提高企業(yè)生產(chǎn)率和競爭力。

鑒于企業(yè)年金對企業(yè)薪酬體系和人力資源戰(zhàn)略管理的重要作用，加之其建立的必然趨勢，在現(xiàn)代薪酬管理模式下構(gòu)建企業(yè)年金制度應(yīng)從以下幾方面入手：

1.實(shí)施企業(yè)年金調(diào)查。企業(yè)年金調(diào)查是整個(gè)企業(yè)年金制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，可分為對內(nèi)和對外兩個(gè)方面。對內(nèi)調(diào)查主要是圍繞員工養(yǎng)老需求和參加企業(yè)年金的意愿進(jìn)行調(diào)查，對外調(diào)查的程序包括：確定調(diào)查的范圍，確定所調(diào)查的對象，確定被調(diào)查企業(yè)中需要調(diào)查的工作崗位以及確定調(diào)查方法和對資料進(jìn)行分析。

2.構(gòu)建企業(yè)年金的等級制度。這一步驟源于目標(biāo)設(shè)置理論和馬斯洛需要層次理論，現(xiàn)代企業(yè)薪酬等級制度也是基于這一理念而設(shè)立的，它是整個(gè)薪酬制度的核心和基礎(chǔ)。在企業(yè)年金制度構(gòu)建中，也要結(jié)合企業(yè)薪酬等級制度的建設(shè)，貫徹企業(yè)年金等級制度的思想，使企業(yè)年金等級制度成為整個(gè)企業(yè)年金制度的核心，也成為企業(yè)年金方案制定的基礎(chǔ)。

3.加強(qiáng)企業(yè)年金等級制度的配套設(shè)施建設(shè)。無論是哪種企業(yè)年金等級的確定方法都有其局限與不足，在建立企業(yè)年金等級制度時(shí)，有必要做好配套設(shè)施建設(shè)。這就要求企業(yè)必須及時(shí)做好員工的溝通和必要的宣傳，建立一套行之有效的人力資源系統(tǒng)，同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，提高員工覺悟，把個(gè)人發(fā)展同企業(yè)愿景結(jié)合起來，充分發(fā)揮企業(yè)年金等級制度的功效。

參考文獻(xiàn):

[1]陳少英:基于薪酬管理視角的企業(yè)年金研究[D].武漢科技大學(xué), 2007

第9篇：股權(quán)激勵(lì)方式的利弊范文

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)財(cái)務(wù)管理；問題研究；控制策略

一、金融經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對于企業(yè)財(cái)務(wù)體制的影響

涵蓋全社會范圍內(nèi)的國家金融經(jīng)濟(jì)體系像是一片寂靜的湖面，在沒有風(fēng)的影響下雖然平靜但也會產(chǎn)生無規(guī)律不可料定的波動(dòng)，在一定空間和時(shí)間作用下的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在面對金融體系健全的企業(yè)時(shí)候雖然會產(chǎn)生一定的影響但不會造成破壞，其具體影響的表現(xiàn)在影響公司企業(yè)的體制結(jié)構(gòu)的變動(dòng)和股份變動(dòng)。在正常的公司經(jīng)營的過程中；公司作為一種利益形態(tài)化的經(jīng)濟(jì)組織有著自身的規(guī)范和要求，在市場競爭的過程中公司主要是以自身盈利為主要基礎(chǔ)的，根據(jù)持續(xù)客觀性的盈利來打造自身的市場價(jià)值，根據(jù)可控風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下公司項(xiàng)目未來前景的預(yù)計(jì)，公司的成立和正?；慕?jīng)營都以未來的市場前景為目標(biāo)進(jìn)行合理的規(guī)劃運(yùn)轉(zhuǎn)，依據(jù)公司可執(zhí)行力度的大小進(jìn)行公司內(nèi)部的持續(xù)性經(jīng)營。根據(jù)市場前景的預(yù)測及未來公司項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評估股東和投資公司進(jìn)一步擴(kuò)大投資額度和范圍，合理化的注資來擴(kuò)大公司的規(guī)模，公司聯(lián)合創(chuàng)始人根據(jù)公司可預(yù)計(jì)估值的多少和投資額度的大小進(jìn)行股權(quán)的合理化分配，降低自身所持有的公司股份比例，最大化的確保公司正常的融資和上市，進(jìn)一步提升公司的核心競爭力和公司實(shí)力。同時(shí)在公司進(jìn)行融資和上市的過程中，公司的資金實(shí)力不斷地?cái)U(kuò)大，在保持現(xiàn)有盈利前景的狀態(tài)下通過稀釋股權(quán)來獲得資金回報(bào)，間接的提升公司的實(shí)力，但是在股權(quán)轉(zhuǎn)移和股權(quán)稀釋的狀態(tài)下，公司創(chuàng)始人或者是原有公司股份的持有者為了保證公司活力的增加和公司管理體系的合理布局需要在股本稀釋的前提下將大量的公司原有股本轉(zhuǎn)移到公司員工的名下，除了有效的提升工作人員的熱情之外主要是降低原有持股人的持股比例，稀釋公司的股權(quán)，擴(kuò)大公司的規(guī)模，爭取最大化的資金回報(bào)。雖然這是在公司發(fā)展道路上的一種經(jīng)濟(jì)決策，但是在面對金融風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候企業(yè)的市值大幅縮水，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)加大，正常的經(jīng)濟(jì)盈利受到嚴(yán)重的限制，引起公司內(nèi)部的恐慌，導(dǎo)致公司的精神凝聚力下降，大幅度影響公司的正常運(yùn)行。

二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下經(jīng)濟(jì)投資對于公司股本管理的影響

在不可預(yù)料經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)暴的范圍和影響程度的前提下，小范圍金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)兆都造成公司業(yè)務(wù)市場的縮水，不僅影響著公司企業(yè)組織的收入和利潤，同時(shí)影響著公司的常態(tài)化股份管理，不恰當(dāng)處理措施的運(yùn)用會嚴(yán)重影響公司的股本市場導(dǎo)致公司股份的大量拋售，造成公司市值的損失和公司資產(chǎn)的縮水。公司的資本結(jié)構(gòu)主要是由投資公司、原有投資股東和公司聯(lián)合創(chuàng)始人三位一體資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成的，在此類型的資本結(jié)構(gòu)的過程中視實(shí)際投資額度的大小進(jìn)行定量化的利益所得分配，但是設(shè)計(jì)到公司外來并購和公司上市的影響，作為公司股本的原持有者勢必需要對公司的股本進(jìn)行完全性的活力釋放和股權(quán)稀釋，根據(jù)公司現(xiàn)有規(guī)模和估值的定量大小，決定每個(gè)股本原持有者拿出多少股本進(jìn)行常態(tài)化的股本上市發(fā)行。根據(jù)公司上市前后的規(guī)模大小，在股本稀釋的狀態(tài)下勢必要對原有定量化的股本進(jìn)行公司內(nèi)部的定量發(fā)行，使公司內(nèi)部的員工成為公司實(shí)際意義上的股東，增強(qiáng)公司的核心凝聚力，提高公司的創(chuàng)造力。公司是組織化的經(jīng)營活動(dòng)或者說是以經(jīng)濟(jì)利益為導(dǎo)向的社會化活動(dòng)群體，對于適用于股權(quán)效力的經(jīng)濟(jì)法獨(dú)立性有著重要的區(qū)分，或者隱形條件下的公司利益的限定有著重要作用，在不同組織條件下公司的變革過程中積極責(zé)任劃分還是有著明顯的推動(dòng)作用。對于股本界定意義下的公司股權(quán)管理要根據(jù)公司內(nèi)部的現(xiàn)行制度和實(shí)際經(jīng)營狀況進(jìn)行機(jī)制化管理體系的打造，在完全確定股本各方持有所占比例的前提下，確定各方對于股本的利益既得態(tài)度，根據(jù)所持有公司股本的大小，履行對公司的責(zé)任與義務(wù)，依據(jù)股本所占有的額度決定股東享有的應(yīng)得權(quán)利，合理妥善的處理好公司股東與公司經(jīng)營管理的問題，建立常態(tài)化的股份管理機(jī)制，保證公司的正常運(yùn)營。只有依據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律建立高效率的股份管理體制和財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制才能夠最大程度上縮小金融風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響，最大化的保證公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定，促進(jìn)公司秩序的正?；?。

三、財(cái)務(wù)管理中強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督的意義

隨著資金管理技術(shù)不斷的發(fā)展，內(nèi)部會計(jì)在資金管理中的作用越來越重要。內(nèi)部會計(jì)的資金監(jiān)督管理的過程中通過一定資金相性控制進(jìn)行流動(dòng)效益的對比，完成對資金效益的充分審核。內(nèi)部會計(jì)對資金的監(jiān)督可以提高資金運(yùn)行的效率對資金使用的進(jìn)程進(jìn)行數(shù)據(jù)化的管理，提供良好的指導(dǎo)方向降低維護(hù)成本。內(nèi)部會計(jì)可以在資金流動(dòng)的過程中快速的響應(yīng)，在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件下也可以對資金運(yùn)行進(jìn)行多項(xiàng)化的控制，

（一）內(nèi)部會計(jì)在財(cái)務(wù)監(jiān)督中的職能和作用

在現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理的過程中，內(nèi)部會計(jì)主要負(fù)責(zé)對企業(yè)運(yùn)行的資金進(jìn)行管理和規(guī)劃分析，對資金運(yùn)行的狀況要及時(shí)的掌握，時(shí)刻了解資金運(yùn)行的狀態(tài)，同時(shí)在企業(yè)信用體系的要求下，會計(jì)按照企業(yè)負(fù)責(zé)人的意志對資金進(jìn)行合理的利用與調(diào)查，參與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)決策與經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的制定。內(nèi)部會計(jì)的資金規(guī)劃管理是一個(gè)系統(tǒng)多元集成與控制的體系，需要對資金運(yùn)行的細(xì)節(jié)做到精密、定點(diǎn)、準(zhǔn)確的分析，找出資金系統(tǒng)出現(xiàn)的問題依據(jù)數(shù)據(jù)追蹤技術(shù)對問題進(jìn)行準(zhǔn)確的定位，依據(jù)數(shù)據(jù)化背景網(wǎng)絡(luò)的支持找出資金發(fā)生的線性痕跡，從而進(jìn)行多元化的體系問題排除，根據(jù)資金運(yùn)行問題發(fā)生的原因，找準(zhǔn)問題發(fā)生的關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行資金規(guī)劃和管理，對相關(guān)聯(lián)的資金銜接的環(huán)節(jié)進(jìn)行管理，從而達(dá)到資金監(jiān)督與管理并行的目的?？梢源蟠蟮奶岣哔Y金運(yùn)行的效率，減少資金運(yùn)作失誤的發(fā)生，降低資金的運(yùn)行成本。

（二）內(nèi)部會計(jì)進(jìn)行監(jiān)督的意義

對于現(xiàn)代的企業(yè)來說，資金運(yùn)作效率是技術(shù)競爭力的核心，資金有效管理是效益競爭力的標(biāo)準(zhǔn)。在資金運(yùn)行管理的過程中，資金體系的優(yōu)化管理已經(jīng)不再局限于成本控制的范疇之中。是企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利益的戰(zhàn)略競爭力的核心。內(nèi)部會計(jì)的管理以資金數(shù)字化驅(qū)動(dòng)為背景，對企業(yè)設(shè)備的資產(chǎn)運(yùn)作和績效評估進(jìn)行詳細(xì)的記錄，在記錄數(shù)據(jù)的核心前提下，建立數(shù)字化管理的體系，將所有的成本項(xiàng)目分化瓦解到相應(yīng)的部門環(huán)節(jié)和技術(shù)設(shè)備之中去，大大提高了成本核算速度。同時(shí)，內(nèi)部會計(jì)還可以與其他應(yīng)用模塊進(jìn)行優(yōu)化搭配，形成垂直管理的資金數(shù)據(jù)庫，提高資金的集成運(yùn)用性，對企業(yè)資金進(jìn)行協(xié)調(diào)化的搭配管理，形成獨(dú)具項(xiàng)目個(gè)性的管理模式，對提高企業(yè)管理的科學(xué)性、正確性，提升企業(yè)的核心競爭力有著積極作用。

（三）當(dāng)前我國內(nèi)部會計(jì)監(jiān)督的形式

當(dāng)前我國的企業(yè)內(nèi)部的會計(jì)的監(jiān)督形式，都處在間接性的資金管理計(jì)劃中，沒有對資金形成垂直的管理模式，且內(nèi)部會計(jì)在不同職能部門的干擾下，很難掌握資金運(yùn)行的狀況和資金使用的方向，不能對資金進(jìn)行及時(shí)的管理，也不能對資金使用人員進(jìn)行有效的監(jiān)督，內(nèi)部會計(jì)的職能定位被嚴(yán)重的區(qū)劃影響，在企業(yè)負(fù)責(zé)人的干預(yù)下，內(nèi)部會計(jì)惟命是從，無法參與到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)決策和經(jīng)濟(jì)計(jì)劃制定活動(dòng)去，形成了理而不管的資金監(jiān)督形式，嚴(yán)重限制了企業(yè)資金的使用效率。

四、目前企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的普遍問題

在當(dāng)前我國企業(yè)資金的管理過程中，內(nèi)部會計(jì)的職能定位還不是足夠的清晰，與財(cái)務(wù)管理和其他會計(jì)職能范圍的區(qū)劃不明，嚴(yán)重限制了企業(yè)資金管理的效率，我國企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督的形式還不是很完整，職能定位不明，作用范圍劃分不明，在企業(yè)的內(nèi)部沒有形成完整的資金監(jiān)督體系，沒有合理的人員管理制度及優(yōu)化的人員搭配的模式，造成了諸多的問題。

（一）資金管理形式的不完整

在當(dāng)前的內(nèi)部會計(jì)的資金管理中，許多企業(yè)的內(nèi)部資金的管理模式很不完整，表現(xiàn)在資金效用的審核力度不強(qiáng)，缺乏完善的資金操作模式，在資金的合理的規(guī)劃的時(shí)候缺乏完善的導(dǎo)向，搞不清楚資金的用途和具體的操作方式，對資金的運(yùn)轉(zhuǎn)流程缺乏完整的線性指導(dǎo)，導(dǎo)致資金的運(yùn)轉(zhuǎn)的效率低下，達(dá)不到最大化的資金的收益，降低了企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)的效益收入。

（二）人員監(jiān)督制度的不系統(tǒng)

在企業(yè)資金管理的過程中，內(nèi)部會計(jì)人員監(jiān)督制度的不完整也是導(dǎo)致監(jiān)督體系難以建立的主要因素。內(nèi)部會計(jì)在履行責(zé)任監(jiān)督職能的時(shí)候，沒有形成完善化的資金績效監(jiān)督的制度，導(dǎo)致人員在相關(guān)的資金的操作的過程中，沒有既定可行的任務(wù)規(guī)范來依據(jù)，在相關(guān)的運(yùn)營的操作的過程中不斷的出現(xiàn)紕漏，給企業(yè)帶來巨大的損失。同時(shí)不合理的監(jiān)督規(guī)范制度的制定，也會導(dǎo)致人員在資金管理的過程中出現(xiàn)錯(cuò)誤，所以建立完善的人員監(jiān)督制度勢在必行。

（三）未形成完整的監(jiān)督管理體系

現(xiàn)代企業(yè)的內(nèi)部資金的運(yùn)營的過程中還沒有形成完整的資金的監(jiān)督管理體系，監(jiān)督體系的建立需要內(nèi)部會計(jì)職能的發(fā)揮和會計(jì)對資金監(jiān)督作用的準(zhǔn)確定位。一個(gè)發(fā)展中的企業(yè)如果沒有形成科學(xué)合理健全的資金管理監(jiān)督體系，會導(dǎo)致資金運(yùn)作效率的低下，資金投資收益的大幅度縮水，造成資金管理的對沖性阻塞，嚴(yán)重制約著企業(yè)經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)。

五、如何構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的監(jiān)督體系

隨著社會經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，建立企業(yè)內(nèi)部的會計(jì)資金管理監(jiān)督體系，勢在必行，這需要我們本著科學(xué)分析的原則和求真務(wù)實(shí)的工作作風(fēng)，從現(xiàn)實(shí)的角度出發(fā)，合理規(guī)劃和部署。

（一）內(nèi)部會計(jì)監(jiān)督體系的構(gòu)建模式

在企業(yè)的資金系統(tǒng)結(jié)構(gòu)管理方面，系統(tǒng)管理體系的建設(shè)應(yīng)該以人員為責(zé)任主體進(jìn)行邏輯鏈條的結(jié)構(gòu)的經(jīng)營模式鏈接，人員起著系統(tǒng)發(fā)展的直接性引導(dǎo)作用。在實(shí)際系統(tǒng)服務(wù)主體規(guī)范性分析，還需要對資金管理的職能進(jìn)行從不同角度的細(xì)致劃分。首先，從現(xiàn)實(shí)需要的角度出發(fā)，資金管理的客體包括搭配模式優(yōu)化與組織管理，由模式搭配的各個(gè)方面協(xié)調(diào)配合產(chǎn)生的，當(dāng)各類的組織或者機(jī)構(gòu)參與到其中的時(shí)候，就需要對它們進(jìn)行優(yōu)化管理分析，這樣才能保證內(nèi)部會計(jì)資金管理與監(jiān)督機(jī)能的有效運(yùn)行。對參與資金管理的各項(xiàng)控制元素進(jìn)行有效管理是高效管理的重要內(nèi)容，它不僅是確保管理實(shí)現(xiàn)公正與公平價(jià)值取向的需要，也是確保管理實(shí)現(xiàn)效率與效益價(jià)值取向的需要。

（二）監(jiān)督體系的構(gòu)建步驟

內(nèi)部會計(jì)監(jiān)督體系建立的本質(zhì)意義在于為促進(jìn)企業(yè)機(jī)能的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，保持企業(yè)向前發(fā)展的活力，積極擴(kuò)充企業(yè)的建設(shè)規(guī)模，保證企業(yè)資金的正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，合理的對企業(yè)資金進(jìn)行規(guī)劃和指導(dǎo)。同時(shí)在推進(jìn)監(jiān)督體系構(gòu)建的過程中，要以具體的改革措施為導(dǎo)向，積極推進(jìn)資金管理體制優(yōu)化，提升人員的組織管理水平。積極推進(jìn)監(jiān)督體系的全方位建立，是推動(dòng)企業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要舉措。新形勢下，推進(jìn)企業(yè)監(jiān)督體系的改革要樹立具體的思想指導(dǎo)目標(biāo)，以新思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持資金管理體制的全面優(yōu)化，合理搭配資源，狠抓資金運(yùn)用方式的轉(zhuǎn)變，培養(yǎng)人員資金精益化管理思想意識的培養(yǎng)，要以新技術(shù)新服務(wù)為管理基礎(chǔ)，深化改革程度，建立全方面企業(yè)資金監(jiān)督體系，出臺合理的政策，優(yōu)化資金的結(jié)構(gòu)搭配，構(gòu)建特色鮮明的內(nèi)部會計(jì)資金運(yùn)作監(jiān)督體系。

（三）內(nèi)部會計(jì)監(jiān)督方式的創(chuàng)新

內(nèi)部會計(jì)資金控制監(jiān)督方式的創(chuàng)新是指協(xié)調(diào)化的管理思想和作風(fēng)要貫徹到整個(gè)管理活動(dòng)中。具有以下幾個(gè)部分特征：高效化的管理操作方法：是系統(tǒng)中的每一個(gè)控制元素都有一定的規(guī)范和要求的管理運(yùn)營模式。每一個(gè)環(huán)節(jié)都是這種優(yōu)化管理方式的一部分，從而讓系統(tǒng)的運(yùn)營基礎(chǔ)更加正規(guī)化、創(chuàng)新化和高效化。整體管理運(yùn)作要有一定的流程、細(xì)致化的分工合作。就可以大大減少整體運(yùn)作的失誤，提高整體管理的運(yùn)作效率。管理的優(yōu)化分析是提高整體競爭力的有效手段，也是整體資金的監(jiān)督管理的重要依據(jù)。

（四）財(cái)務(wù)資金管理體系的構(gòu)建規(guī)劃

對于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)大發(fā)展背景下的企業(yè)來說，建立符合于企業(yè)資金運(yùn)營模式的會計(jì)資金管理體系對于提高企業(yè)發(fā)展的活力，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力來說有著重要的意義。資金運(yùn)作效率是企業(yè)發(fā)展與決策競爭力的核心，資金有效管理是效益競爭力的標(biāo)準(zhǔn)。在資金運(yùn)行管理的過程中，資金體系的優(yōu)化管理已經(jīng)不再局限于成本控制的范疇之中。是企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利益的戰(zhàn)略競爭力的核心。會計(jì)的管理以資金數(shù)字化驅(qū)動(dòng)為背景，對企業(yè)設(shè)備的資產(chǎn)運(yùn)作和績效評估進(jìn)行詳細(xì)的記錄，在記錄數(shù)據(jù)的核心前提下，建立數(shù)字化管理的體系，將所有的成本項(xiàng)目分化瓦解到相應(yīng)的部門環(huán)節(jié)和技術(shù)設(shè)備之中去，大大提高了成本核算速度。同時(shí)，內(nèi)部會計(jì)還可以與其他應(yīng)用模塊進(jìn)行優(yōu)化搭配，形成垂直管理的資金數(shù)據(jù)庫，提高資金的集成運(yùn)用性，對企業(yè)資金進(jìn)行協(xié)調(diào)化的搭配管理，形成獨(dú)具項(xiàng)目個(gè)性的管理模式，對提高企業(yè)管理的科學(xué)性、正確性，提升企業(yè)的核心競爭力有著積極作用。

（五）企業(yè)資金運(yùn)營模式的建立

在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的過程中，構(gòu)建立體化的資金運(yùn)營模式是提高企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率的重要的戰(zhàn)略步驟，是促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，企業(yè)資金運(yùn)營模式的建立得益于會計(jì)內(nèi)部資金使用的規(guī)劃，在合理有效使用資金的前提下才能夠?qū)Y金高效有序的運(yùn)行，建立相應(yīng)的育嬰模式。資金項(xiàng)目的選擇和價(jià)值定位的過程中，要統(tǒng)籌全局的發(fā)展思路，轉(zhuǎn)變工作方式，進(jìn)行多種形式的服務(wù)經(jīng)營，運(yùn)用科學(xué)技術(shù)手段優(yōu)化管理系統(tǒng)信息，形成自己特色風(fēng)格。要規(guī)范自己能使用的健康發(fā)展，減少發(fā)展的阻力因素，推動(dòng)體制的深化改革。要積極發(fā)展行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，將新的手段技術(shù)與服務(wù)相結(jié)合。但是創(chuàng)新的此舉，預(yù)示著未來發(fā)展的中心和活動(dòng)行為需要選擇，具有很大的不穩(wěn)定性和未知性，因此一個(gè)行業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品，一直要做好全面的準(zhǔn)備。要對各個(gè)相關(guān)方面進(jìn)行深入系統(tǒng)的調(diào)查研究和科學(xué)客觀的預(yù)測分析，不可單純靠人為，從長久發(fā)展著手權(quán)衡利弊，分析信息的優(yōu)缺點(diǎn)對于信息來說得多還是失多。在一定的創(chuàng)新規(guī)劃性指導(dǎo)的情況下，對內(nèi)容進(jìn)行一定的量化分析，根據(jù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要建立相匹配的資金運(yùn)營模式，增強(qiáng)企業(yè)向前發(fā)展的活力與動(dòng)力。

六、結(jié)語

伴隨企業(yè)內(nèi)部會計(jì)資金管理體系的形成和企業(yè)內(nèi)部會計(jì)資金監(jiān)督機(jī)制的有效建立，企業(yè)在資金的運(yùn)用方面會逐漸走向成熟，企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營管理的狀體建立有效的財(cái)務(wù)管理體系不僅可以有效的提高資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，還能夠有效的促進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)防御能力的提高，從而保障企業(yè)的正常健康發(fā)展。

作者:何熙途 單位:長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院

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