股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

[關(guān)鍵詞]經(jīng)理人；收入分配；動(dòng)態(tài)股權(quán)；產(chǎn)權(quán)；人力資本 ；激勵(lì)

一、企業(yè)人才激勵(lì)—— 一個(gè)由來(lái)已久的激勵(lì)難題

杰出的人才，包括杰出的經(jīng)理人、技術(shù)人才和營(yíng)銷人員，他們無(wú)疑是企業(yè)最重要的人力資本。他們不應(yīng)當(dāng)是企業(yè)的雇員，確切的說(shuō)，應(yīng)該是合作者。邁克爾波特曾說(shuō)，如果大家在同一變量下競(jìng)爭(zhēng)，那么水準(zhǔn)都會(huì)提高，但不會(huì)有公司走到前頭。走到前頭并保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)——?jiǎng)?chuàng)建競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)——是戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。戰(zhàn)略是要使你自己從競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。這并非只是把正在做的事做得更好，而是要把正在做的事做得與眾不同。這件最應(yīng)當(dāng)值得做的事是什么呢？就是發(fā)掘企業(yè)獨(dú)特的人力資源，創(chuàng)建企業(yè)獨(dú)特的竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)。以經(jīng)理人為例，界對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)的已經(jīng)比較多了。有人認(rèn)為，這可以通過(guò)高工資、低分享來(lái)實(shí)現(xiàn)。但學(xué)認(rèn)為人是“理性”的人，人的行為是為了追求個(gè)人效價(jià)的最大化，這也是人之所以被激勵(lì)的原因。委托-理論告訴我們，企業(yè)往往被“內(nèi)部人”所控制，是由于所有者和經(jīng)營(yíng)者雙方對(duì)市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等信息掌握的不對(duì)稱?！案吖べY、低分享”是有弊病的，在這種體制下，企業(yè)家沒(méi)有創(chuàng)造高業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)，而且?guī)?lái)了資本和勞動(dòng)的非合作性博弈，將會(huì)出現(xiàn)一系列問(wèn)題，比如靈活的經(jīng)理人可能會(huì)利用職權(quán)調(diào)控信息以獲得更高利潤(rùn)分享，或攜商業(yè)秘密而另覓高枝，這都將對(duì)所有者極為不利。查爾斯?jié)h迪認(rèn)為，新的財(cái)富源泉是才智，而不是土地、金錢、原材料或技術(shù)。它是人的頭腦和技能。所謂公司屬于向其投資的資本家，公司的職員僅僅是這些所有者的工具的模式在當(dāng)今已經(jīng)不適用了，在將來(lái)也決不會(huì)適用。它根本不是正確的概念。如果我們不修改公司法，我們將看到股票交易變成大的賭場(chǎng)，而不是任何經(jīng)濟(jì)的合理基礎(chǔ)。我們必須修改，從而使資本家真正成為資本家，而不是所有者。即，他們就像抵押權(quán)人，他們對(duì)公司的資產(chǎn)擁有某種最終擔(dān)保，但是他們無(wú)權(quán)告訴人們?cè)撟鍪裁础Ｋ麄冇袡?quán)要求自己的投資獲得合理的回報(bào)，這是他們僅有的權(quán)利。過(guò)于強(qiáng)調(diào)資本雇用勞動(dòng)顯然不可取，如同方竹蘭所預(yù)測(cè)的，人力資本的所有者擁有企業(yè)的所有權(quán)是一個(gè)必然的趨勢(shì)，相同的觀點(diǎn)還見北大教授王躍生的文章《論當(dāng)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)融合的趨勢(shì)》。國(guó)內(nèi)固定年薪制使業(yè)績(jī)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)接近為零，除非道德因素和個(gè)人特性使然，純粹理性的經(jīng)理人是得不到激勵(lì)的。從西方企業(yè)實(shí)踐來(lái)看，似乎期股制是解決的好方法，還有黃金降落傘退休計(jì)劃，但它們都過(guò)于著眼于長(zhǎng)期，短期激勵(lì)力度不足，甚至連寶潔公司的總裁埃德阿爾茲特都曾對(duì)此表示失望。筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)基于對(duì)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核，實(shí)行浮動(dòng)年薪制和股份期權(quán)相結(jié)合，以解決短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)方式各自的弊端。但進(jìn)一步，除非是企業(yè)的所有者，真正的經(jīng)營(yíng)者能擁有多大股份呢？企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)形成一種合作性博弈，而在傳統(tǒng)按股分配方式下，經(jīng)營(yíng)者不擁有股權(quán)或擁有很少股權(quán)，一種激勵(lì)方式的真正奏效恐怕應(yīng)依賴于主觀的認(rèn)定（情感、態(tài)度、價(jià)值觀以及對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的敏感程度），這取決于當(dāng)事雙方——經(jīng)理人和所有者所進(jìn)行的友好博弈，這里夾雜著更多的和不確定性。對(duì)傳統(tǒng)按股分配而言，棘手的是經(jīng)理人的股權(quán)份額何以增長(zhǎng)，特別是在經(jīng)理人擁有股權(quán)份額較小的前提下，他對(duì)企業(yè)獨(dú)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)仍不能得到體現(xiàn)而受到較少激勵(lì)。此外，經(jīng)營(yíng)者年薪雖然浮動(dòng)，但業(yè)績(jī)（指群體業(yè)績(jī)比方說(shuō)公司的利潤(rùn)）和分紅不直接掛鉤（分紅所得與業(yè)績(jī)之間沒(méi)有一個(gè)直接的乘數(shù)）也是一個(gè)問(wèn)題，這也將促使經(jīng)營(yíng)者采取其他不利于企業(yè)的手段以彌補(bǔ)其損失。本模型也即基于此而提出，其目的不是為替代現(xiàn)有激勵(lì)組合方案，而只是試圖能夠?qū)μ囟ㄇ榫诚碌募?lì)作出一種補(bǔ)充和修正。

二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的提出

2.1 兄弟公司案例 兄弟公司股權(quán)設(shè)置如下：哥哥97%，弟弟3%。近兩年，哥哥經(jīng)營(yíng)男裝一直不景氣，弟弟的女裝卻盈利了200多萬(wàn)。以前不管經(jīng)營(yíng)好壞，哥哥和弟弟都恪守彼此股權(quán)比例按股分紅，誰(shuí)也不多拿，誰(shuí)也不少拿。但又過(guò)了一年，眼看哥哥的盈利還是沒(méi)有好轉(zhuǎn)，弟弟說(shuō)要么根據(jù)他的貢獻(xiàn)提高分紅比例，要么就分開，二人為此鬧僵。在公司股份設(shè)置的實(shí)際操作中，有這么兩種傾向：一是公司高管通過(guò)職權(quán)便利，與普通員工包括前面所提的優(yōu)秀技術(shù)人員和營(yíng)銷人員的持股差距過(guò)大，根據(jù)公平理論，后者的積極性不易調(diào)動(dòng)起來(lái)，也容易產(chǎn)生一股獨(dú)大，使公司成為家天下，侵犯其他內(nèi)部和外部股東利益；二是高管和普通員工的股權(quán)比例都很小，甚至沒(méi)有股份，公司股份完全由外部股東持有。在股利的分配上，按股分紅，紅利不與實(shí)際業(yè)績(jī)掛鉤，大家同股同權(quán)?？梢哉J(rèn)為，這種按預(yù)先出資額的分配實(shí)際上是一種新的平均主義，在此意義上，紅利已經(jīng)不是激勵(lì)，而是與不同個(gè)人地位相稱的待遇，是一種按級(jí)分配，而非按績(jī)，其不合理性顯而易見，如同上面兄弟公司的案例一樣。

2.2 動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型 動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型即是在預(yù)先劃定每位員工所享有的靜態(tài)股權(quán)比例（初始股權(quán)比例）的基礎(chǔ)上，按照其所負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)（項(xiàng)目）給公司帶來(lái)的稅后貢獻(xiàn)率超過(guò)其初始股權(quán)的部分進(jìn)行的直接計(jì)算，是一種按資分配與按績(jī)分配相結(jié)合的方法。這種動(dòng)態(tài)股權(quán)分配比例每年都根據(jù)所有員工當(dāng)年的貢獻(xiàn)計(jì)算一次，是一種直接對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)的回饋，而不能延續(xù)到下一年使用。該模型分配的計(jì)算公式如下：①動(dòng)態(tài)股權(quán)比例=[（負(fù)責(zé)項(xiàng)目的凈利潤(rùn)\公司所有項(xiàng)目的凈利潤(rùn)-該員工的靜態(tài)股權(quán)比例）×所做貢獻(xiàn)的分配率+靜態(tài)股權(quán)比例]\全體員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例之和。②某員工應(yīng)享有的凈利潤(rùn)=公司凈利潤(rùn)×該員工當(dāng)年的動(dòng)態(tài)股權(quán)比例。③公司凈利潤(rùn)=公司當(dāng)年各項(xiàng)目的總凈利潤(rùn)-當(dāng)年發(fā)生的期間費(fèi)用。如果用R/

n 表示某員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例，Rn表示某員工靜態(tài)股權(quán)比例，Pn表示該員工當(dāng)年負(fù)責(zé)項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，∑Pn表示公司當(dāng)年所有項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，∑R/

n 表示全體員工當(dāng)年動(dòng)態(tài)股權(quán)比例的總和，r表示股東大會(huì)通過(guò)的當(dāng)年貢獻(xiàn)分配率，則為：R/

n =[（Pn\∑Pn — Rn ）×r+ Rn ]\ ∑R/

n ，∑R/

n 和 ∑Rn 均為常數(shù)1，則動(dòng)態(tài)股權(quán)比例 R/

n 的計(jì)算公式為：R/

n =（Pn\∑Pn — Rn ）×r + Rn 。還按上例計(jì)算如下：在弟弟的當(dāng)年業(yè)績(jī)分別是0萬(wàn)、10萬(wàn)、50萬(wàn)、100萬(wàn)四種情況下，弟弟的股權(quán)為3%，假設(shè)所有項(xiàng)目的凈利潤(rùn)∑Pn為100萬(wàn)元，r經(jīng)兄弟協(xié)商為30%，則弟弟、哥哥二人的動(dòng)態(tài)分配比例為如下集合：（2.1%，97.9%），（5.1%，94.9%），(17.1%，82.9%)，(32.1%，67.9%)。而此前不論何種情況，即無(wú)論弟弟和哥哥是否努力，他們的分配比例始終為（3%，97%）。由此可知，如果股東之間只是簡(jiǎn)單按股分配，明顯是股份份額大者獲益，對(duì)于作出杰出業(yè)績(jī)但股份份額小的經(jīng)營(yíng)人員則不能實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)。由此產(chǎn)生的結(jié)果可能是大股東樂(lè)于“搭便車”，沒(méi)有激勵(lì)，而作為經(jīng)營(yíng)者的小股東因其業(yè)績(jī)不能充分與其分配掛鉤，也沒(méi)有激勵(lì)，這便形成“三個(gè)和尚沒(méi)水喝”的局面。但實(shí)行動(dòng)態(tài)激勵(lì)以后，作為經(jīng)營(yíng)者的一方盡管出資額小，但其利益仍可以得到較大保障，并且直接與其業(yè)績(jī)掛鉤，從而可以實(shí)現(xiàn)較大短期激勵(lì)，這一強(qiáng)化效應(yīng)還會(huì)對(duì)公司第二年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極。下面我們?cè)賹⑿值芏说撵o態(tài)股權(quán)比例調(diào)整為（40%，60%），其他條件不變，則在以上假定的四種情況下，弟弟和哥哥的動(dòng)態(tài)分配率又變?yōu)椋?8%，72%），（31%，69%），（43%，57%），（58%，42%）。與調(diào)整前相比，調(diào)整后的激勵(lì)力度更有較大改善，“效率優(yōu)先、兼顧公平”以及按資本分配的原則得以較好地體現(xiàn)。但關(guān)鍵是，在客觀現(xiàn)實(shí)中經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)份額并不可能實(shí)現(xiàn)“掠奪式”地劇烈增長(zhǎng)，人力資本所有者和物質(zhì)資本所有者能“溫和的”雙贏嗎?本文以下的論述將回答這一疑問(wèn)。

2.3 應(yīng)付股利轉(zhuǎn)增股本 為了縮小經(jīng)營(yíng)者和所有者對(duì)合理股權(quán)配置認(rèn)識(shí)的差距，在企業(yè)利潤(rùn)分配方面，可以構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者更高股權(quán)比例激勵(lì)的自動(dòng)轉(zhuǎn)化機(jī)制，來(lái)縮小二者在此方面的分歧并使經(jīng)營(yíng)者對(duì)未來(lái)的期望發(fā)生改變而更能感受到公平。原則上，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)皆應(yīng)分配給員工，確因流動(dòng)資金不足等原因只能分配部分利潤(rùn)的，未分配的部分也應(yīng)留待以后年度再分配，以維護(hù)員工應(yīng)享有的權(quán)益。值得一提的是，公司營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源應(yīng)當(dāng)是員工投入的資本金，而非應(yīng)歸屬員工的利潤(rùn)，因而在會(huì)計(jì)上可以作為負(fù)債處理，但應(yīng)在規(guī)定時(shí)間里予以償還，還可以將應(yīng)分而未分的利潤(rùn)按面值轉(zhuǎn)作員工股本，使其靜態(tài)股權(quán)比例發(fā)生改變。通過(guò)計(jì)算不難得出：若經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)率上升（即Pn\∑Pn大于Rn）時(shí)，靜態(tài)股權(quán)比例上升；若業(yè)績(jī)率下降（Pn\∑Pn小于Rn）時(shí)，靜態(tài)股權(quán)比例下降；若業(yè)績(jī)率保持應(yīng)有水平（Rn）不變，則靜態(tài)股權(quán)比例維持不變。這便仿佛一道“軟約束”，巧妙解決了經(jīng)營(yíng)者“溫和奪權(quán)”的問(wèn)題，有利于構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，大股東還可通過(guò)調(diào)節(jié)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增比例來(lái)解決現(xiàn)通和防止股權(quán)過(guò)分震蕩。三、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的適用范圍、優(yōu)點(diǎn)及尚待

3.1 適用范圍 動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型不是作為一個(gè)單獨(dú)的模型而被提出的，它是建立在傳統(tǒng)按股分紅基礎(chǔ)上的分配模型，是一種對(duì)傳統(tǒng)分配模式的改良。正基于此，動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的存在有其廣泛的意義。它不光適用于股份制等意義上的大公司，而且適用于合伙企業(yè)、個(gè)體企業(yè)等傳統(tǒng)意義上的小公司；不僅對(duì)企業(yè)經(jīng)理人的考核和分配激勵(lì)可以使用，而且對(duì)于企業(yè)的其他人員的激勵(lì)，例如技術(shù)人員、營(yíng)銷人員也同樣適用。一個(gè)實(shí)際的例子如海爾對(duì)其技術(shù)開發(fā)人員的激勵(lì)。為了鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，海爾給予其技術(shù)人員的工資并不高，但尤為有意義的是，當(dāng)海爾的技術(shù)人員研制的新產(chǎn)品上市后，從其銷售利潤(rùn)中，技術(shù)人員可以獲得約10％ 的提成。如果某產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)有幾千萬(wàn)，那從事該項(xiàng)產(chǎn)品研制的技術(shù)人員或攻關(guān)小組的收入就可以達(dá)到幾百萬(wàn)。這種利潤(rùn)共享且分配額與工作業(yè)績(jī)直接掛鉤的做法極大地促進(jìn)了海爾技術(shù)水平的革新。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，海爾每年推出的新產(chǎn)品、新技術(shù)高達(dá)數(shù)百項(xiàng)，而其集團(tuán)內(nèi)的百萬(wàn)富翁也已達(dá)到數(shù)百人，并且還有不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中的相當(dāng)部分是其一線的技術(shù)人員和營(yíng)銷經(jīng)理?，F(xiàn)在海爾的這種做法也已被越來(lái)越多的企業(yè)所采用。盡管這種利潤(rùn)的提成方式與動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)的原型并不完全相符，但它從另一個(gè)側(cè)面——即讓員工通過(guò)工作業(yè)績(jī)參與企業(yè)利潤(rùn)分享的角度，驗(yàn)證了動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的正確性。動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)特征就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有者的雙贏，通過(guò)不斷的動(dòng)態(tài)合作性博弈實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)和個(gè)體效價(jià)的持續(xù)良性。另外，動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型還可適用于行政、事業(yè)等單位的附屬企業(yè)，甚至虛擬股份制，在現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)一步深化改革中也有廣闊的空間。

3.2 優(yōu)點(diǎn) 動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的優(yōu)點(diǎn)是克服了傳統(tǒng)按股分紅不能和員工股東業(yè)績(jī)掛鉤而帶來(lái)的激勵(lì)弱化的缺憾，其原因是傳統(tǒng)的按股分紅實(shí)際上是一種待遇而不是激勵(lì)。股份制能把所有的人凝合成一個(gè)群體，但是卻并不能保證群體中的每個(gè)人都能盡力地去工作。盡管人能成為企業(yè)的股東，如果其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能很好地與其收益掛鉤的話，即使只是部分地掛鉤（如實(shí)行效益工資），他也不能得到很好的激勵(lì)，相反，他更可以通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況全盤的掌控，從各種途徑而得到成本更低的更好的報(bào)償，即使是針對(duì)大股東而言采取的非法手段，但比較他所獲取的業(yè)績(jī)，他認(rèn)為這也是一種相對(duì)的公平?；诮艹鼋?jīng)理人對(duì)企業(yè)非凡的重要性，有時(shí)企業(yè)的外部股東也就只有寄希望于經(jīng)理人的職業(yè)道德了。這樣就在內(nèi)外股東之間形成了零和博弈，委托人仍然是委托人，人仍然是人，這種合作困局如果無(wú)法自動(dòng)破除，企業(yè)真正的所有者——控股股東不得不花費(fèi)大力氣來(lái)監(jiān)控內(nèi)部人，從而導(dǎo)致高昂的監(jiān)督成本，甚至不得不親自過(guò)問(wèn)企業(yè)的是是非非，這便給經(jīng)理人正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策帶來(lái)了障礙，由此也給他們之間的信任關(guān)系蒙上了陰影。如何能夠促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人自動(dòng)自發(fā)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最高目標(biāo)奉獻(xiàn)自已的一切，特別是在已實(shí)行管理層參股的企業(yè)，引入動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型讓其能夠分享自己的貢獻(xiàn)也許是一種不錯(cuò)的選擇。

3.3 待研究的問(wèn)題 在知識(shí)的今天，動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型所改進(jìn)的只是傳統(tǒng)的單純按股分配不盡的方式，它雖有助于形成對(duì)企業(yè)和各種類型組織的各類人才更為合理的激勵(lì)，但是沒(méi)有確切的研究表明它能夠根治管理層信息作假等敗德行為。對(duì)于任何實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化的企業(yè)而言，信息資源的共享和健全的內(nèi)外監(jiān)控制度始終是讓正確的激勵(lì)措施發(fā)揮作用的保障。此外，它的局限性在于，其關(guān)于業(yè)績(jī)的定義是指那些能夠被量化的以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是一種現(xiàn)金衡量上的凈流量，而非對(duì)績(jī)效所定義的一般標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)于項(xiàng)目的定義則是指那些細(xì)分得不能再細(xì)分的項(xiàng)目，是不可以被重復(fù)的。其最適用的情境是對(duì)單個(gè)具體項(xiàng)目的分割研究和操作，而對(duì)于那些層級(jí)較多、項(xiàng)目嵌套而管理層和技術(shù)層又普遍參股的大公司其具體操作的可行性還需進(jìn)一步加以研究。

：

[1](美)孔茨(Koontz，H.)，(美)韋里克(Weihrich，H.)著;張曉君等譯.管(第10版)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)

出版社，1998

[2](美)達(dá)夫特(Daft，R.L.)，(美)諾伊(Noe，R.A.)著;楊宇譯.組織行為學(xué)[M].北京:機(jī)械出版社，2004

[3](美)米爾科維奇(Gerge T.Milkovich)，(美)紐曼(Jerry M.Newman)著;董克用譯.薪酬管理(第六版)[M].北京:人民大學(xué)出版社，2002

[4](美)馬爾托奇奧(Joseph J.Martocchio)著;周眉譯.戰(zhàn)略薪酬 人力資源管理(第二版)[M].北京:社

會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2002

[5]費(fèi)方域.企業(yè)的產(chǎn)權(quán)[M].上海:上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1998

[6]羅輝.再造企業(yè)制度[M].北京: 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2003

[7]謝德仁.企業(yè)剩余索取權(quán)——分享安排與剩余計(jì)量[M].上海:上海人民出版社，2001

第2篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

股權(quán)激勵(lì)是20世紀(jì)80年代以來(lái),西方企業(yè)最富成效的一種激勵(lì)制度,號(hào)稱企業(yè)“金手銬”,一般包括股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)等形式。以美國(guó)為例,幾乎所有的高科技企業(yè)、95%以上的上市公司都實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)制度,股權(quán)激勵(lì)收入一般占員工薪酬收入30%以上的比例。目前東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)情況與其所處的地位是極不符的,存在的問(wèn)題主要是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)少,實(shí)施的積極性不是很高,鼓勵(lì)的效果并不顯著,再就是操作不規(guī)范,一些上市企業(yè)和非上市企業(yè)迫于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力,也都實(shí)施了不同類型的股權(quán)激勵(lì)制度,由于大多數(shù)沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分的論證,也沒(méi)有請(qǐng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)把關(guān),生搬硬套,導(dǎo)致操作過(guò)程中存在著許多不規(guī)范的地方,造成不少糾紛,挫傷了一批企業(yè)技術(shù)與管理骨干的積極性,也給部分企業(yè)造成了不小的負(fù)面效果,因此必須迎頭趕上。而從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,推行股票期權(quán)制總體上利遠(yuǎn)大于弊。對(duì)東湖高新區(qū)來(lái)說(shuō),眼下的問(wèn)題已不是“要不要實(shí)行股票期權(quán)制”,而是“如何實(shí)行股票期權(quán)制”。因此我們認(rèn)為,當(dāng)前一個(gè)時(shí)期園區(qū)應(yīng)該根據(jù)股票期權(quán)制的一般機(jī)理,結(jié)合園區(qū)的實(shí)際情況,制定有關(guān)法規(guī)政策,加大工作力度,來(lái)引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐活動(dòng)。

一是加大政策宣傳工作,轉(zhuǎn)變觀念,消除誤解。股票期權(quán)制是一種激勵(lì)機(jī)制,但其功能決不僅僅在于“激勵(lì)”,它同時(shí)也是一種“約束”機(jī)制,因此,不應(yīng)僅從激勵(lì)機(jī)制角度進(jìn)行宣傳。另外,在能夠如期實(shí)現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的條件下,經(jīng)理人員有可能從股票期權(quán)中獲得收益,但這并不意味著經(jīng)理人員由此都可獲得巨額收益;如若經(jīng)理人員不能如期實(shí)現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營(yíng)指標(biāo),股價(jià)下落,收益損失的現(xiàn)象也是存在的。片面的宣傳將給人們以誤導(dǎo),不利于股票期權(quán)制的實(shí)施,也不利于發(fā)揮該制度的完整功效。

二是在政策導(dǎo)向上積極鼓勵(lì)園區(qū)上市企業(yè)和非上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)制度不僅牽涉到法律還涉及眾多政策問(wèn)題,且相當(dāng)敏感。不同的政策取向?qū)⒁虏煌慕Y(jié)果。在政策取向上,需要根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求確定基本原則,不囿于一些現(xiàn)行政策和習(xí)慣行為。例如,在經(jīng)理人員與一般員工的收入差距上,敢于突破現(xiàn)行的一些政策,拉開距離,真正起到激勵(lì)作用,而不是象征性地做出一點(diǎn)姿態(tài)。特別是國(guó)有控股企業(yè)在股票的來(lái)源上更要大膽突破,不能老是擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)的流失問(wèn)題;在業(yè)績(jī)考核指標(biāo)上,不能再反復(fù)強(qiáng)調(diào)“綜合指標(biāo)”,并由主管部門審定,而是更多的側(cè)重經(jīng)濟(jì)指標(biāo),考核的目標(biāo)要具體明確,有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、操作性和可預(yù)測(cè)性。同時(shí)允許上市公司在發(fā)行新股時(shí)預(yù)留部分股票,成立專門股票賬戶,委托專門機(jī)構(gòu)保管,以解決實(shí)行股票期權(quán)制的股票來(lái)源問(wèn)題;適當(dāng)放寬對(duì)股票流通的限制,允許股票期權(quán)的受益人在行權(quán)后按一定比例分批將所持的股票入市流通;允許給予股票期權(quán)受益人以信貸支持,解決他們的行權(quán)資金問(wèn)題。在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施門檻,激勵(lì)方案的擬訂、審批和后續(xù)管理的規(guī)定等方面要有更大突破,明確企業(yè)可以新企業(yè)的股權(quán)為標(biāo)的激勵(lì)有關(guān)人員,并對(duì)以科技成果作價(jià)入股實(shí)施轉(zhuǎn)化的高校和科研院所對(duì)技術(shù)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)提出更加明確具體的辦法。

三是堅(jiān)持原則,不囿于具體模式。明確出臺(tái)法規(guī)政策的基本功能在于為各有關(guān)主體提供一套行為標(biāo)準(zhǔn)和可循規(guī)則,而不在于為這些主體提供一個(gè)可直接照搬套用的模式。在現(xiàn)實(shí)中,不同公司有著不同的具體情況,可能選擇不同的具體模式。總之讓園區(qū)企業(yè)大膽的試,大膽的闖。股票期權(quán)制的實(shí)施效果與各方面條件緊密相關(guān),在公司內(nèi)外部條件不成熟的場(chǎng)合硬性實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度,很可能不僅提高不了經(jīng)營(yíng)效率,反而引發(fā)其他負(fù)面影響。應(yīng)避免“刮風(fēng)”、“一哄而起”的急于求成傾向,不強(qiáng)求大多數(shù)上市公司在短期內(nèi)普遍實(shí)行股票期權(quán)制或其它方式,那種認(rèn)為凡上市公司(尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司)均應(yīng)實(shí)行股票期權(quán)制的觀點(diǎn)不應(yīng)成為政策選擇的依據(jù)。

四是加強(qiáng)法制,使股權(quán)激勵(lì)實(shí)施有法可依、有章可循。股權(quán)激勵(lì)面臨最大的問(wèn)題其實(shí)是法律問(wèn)題。一方面,應(yīng)加快制定和出臺(tái)有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的管理法規(guī),園區(qū)也要像中關(guān)村一樣盡快出臺(tái)關(guān)于企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)實(shí)施辦法,對(duì)股權(quán)激勵(lì)的各重要方面做出必要規(guī)范,使具體實(shí)施過(guò)程中遇到的各重大事項(xiàng)有一個(gè)統(tǒng)一準(zhǔn)則;另一方面,為配合《公司法》、《證券法》、《稅法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)等法律法規(guī)的進(jìn)一步修改,充分考慮實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的內(nèi)在要求,在政策上大膽上與國(guó)際接軌。股票期權(quán)制作為一種激勵(lì)機(jī)制,其立足點(diǎn)在于“激勵(lì)”、提高經(jīng)營(yíng)效率,應(yīng)從此立足點(diǎn)來(lái)考慮稅收問(wèn)題。如在實(shí)行結(jié)構(gòu)性行權(quán)價(jià)條件下,若對(duì)行權(quán)價(jià)中股東支付的款項(xiàng),向受益人(如經(jīng)理人員)征收高額個(gè)人所得稅,可能會(huì)大大降低激勵(lì)力度,甚至引致一些經(jīng)理人員放棄行權(quán)。因此,應(yīng)實(shí)行有利于保障股票期權(quán)制激勵(lì)力度和刺激經(jīng)營(yíng)效率提高的稅收政策。實(shí)行股票期權(quán)制必然引致上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股份總額和可流通股票數(shù)量的變化,由此將引致股市價(jià)格的變動(dòng)。在操作過(guò)程中,也可能有一些上市公司不完全遵守甚至違反有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范,為此需要在授予股份、信息披露、期股托管、期股出售等一系列方面加強(qiáng)監(jiān)管,對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行必要的懲處,防止可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

第3篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)質(zhì)押；公司價(jià)值；影響機(jī)理

一、引言

近年來(lái)，股權(quán)質(zhì)押以其操作簡(jiǎn)單、流動(dòng)性強(qiáng)、易變現(xiàn)等特點(diǎn)，同時(shí)伴隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，已經(jīng)成為大股東財(cái)務(wù)融資的策略之一。股權(quán)質(zhì)押融資是指股權(quán)持有人（即出質(zhì)人）將其擁有的股權(quán)作為質(zhì)押擔(dān)保，從金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行、擔(dān)保公司等）借入所需資本的一種財(cái)務(wù)行為。相比股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大股東質(zhì)押其股權(quán)是存在著控制權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)，但其既有著解決了資金缺口，又不失去對(duì)公司控制的優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2013年12月31日，我國(guó)滬深兩市A股2467家上市公司中，就有897家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押行為，累計(jì)質(zhì)押次數(shù)達(dá)到2569次，其中主要以民營(yíng)上市公司為主。

大股東在公司治理中扮演著相當(dāng)重要的角色。20世紀(jì)70年以來(lái)，相比Berle―Means所提出股權(quán)分散、控制權(quán)與所有權(quán)分離模式，大部分公司已處于股權(quán)集中，控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)相分離的模式，尤其是在對(duì)股東權(quán)益保護(hù)不那么完善的國(guó)家。我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還存在著很多不完善的地方，對(duì)股東權(quán)益的保護(hù)也不如發(fā)達(dá)國(guó)家完善，我國(guó)絕大部分公司股權(quán)集中，大股東在公司治理中舉足輕重。自Johnson等創(chuàng)造性地提出“掏空”這一詞，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)大股東自身的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)行為在很大程度上影響到公司價(jià)值。大股東股權(quán)質(zhì)押作為大股東的自身財(cái)務(wù)行為，對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生何種影響以及如何影響的研究，具有積極重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、大股東股權(quán)質(zhì)押與公司價(jià)值的相關(guān)研究

大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值的影響研究，大多數(shù)是在委托理論框架下進(jìn)行的。已有文獻(xiàn)對(duì)股權(quán)質(zhì)押的研究主要從大股東的控制地位出發(fā)，側(cè)重于股權(quán)質(zhì)押存在的問(wèn)題，即大股東質(zhì)押增加了沖突進(jìn)而影響上市公司價(jià)值。

Yel等（2003）通過(guò)研究認(rèn)為，由于股權(quán)質(zhì)押會(huì)引起大股東所有權(quán)和控制權(quán)分離程度加大，會(huì)導(dǎo)致更為嚴(yán)重的問(wèn)題。股權(quán)質(zhì)押比例越高，上市公司未來(lái)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性越大，而且兩權(quán)分離的程度也越大，所產(chǎn)生的問(wèn)題越嚴(yán)重，因而公司的價(jià)值越低。

李永偉（2007）以控股股東的股權(quán)質(zhì)押行為為研究對(duì)象，分析了我國(guó)上市公司控股股東的股權(quán)質(zhì)押狀況，系統(tǒng)地研究了大股東股權(quán)質(zhì)押所引發(fā)的問(wèn)題。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押會(huì)降低控股股東掏空上市公司的成本，使其掏空上市公司的程度更加嚴(yán)重；同時(shí)加大大股東與中小股東的沖突，降低上市公司價(jià)值從而給公司績(jī)效帶來(lái)負(fù)面影響。

張?zhí)沼?、陳焰華（2014）以我國(guó)A 股主板上市公司的控股股東股權(quán)質(zhì)押公告為研究對(duì)象，以2007―2012 年為研究期間，從股權(quán)質(zhì)押資金投向視角研究控股股東股權(quán)質(zhì)押行為，結(jié)果顯示：當(dāng)控股股東股權(quán)質(zhì)押資金投向自身或第三方時(shí)，質(zhì)押比率高于投向股權(quán)被質(zhì)押上市公司，即控股股東更傾向于為自身或第三方融資提供質(zhì)押擔(dān)保；控股股東股權(quán)質(zhì)押資金投向自身或第三方時(shí)，公司績(jī)效顯著低于投向股權(quán)被質(zhì)押上市公司。

鄭國(guó)堅(jiān)、林東杰、林斌（2014）從我國(guó)上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)的特殊視角，探討大股東在財(cái)務(wù)約束下的占款行為及其經(jīng)濟(jì)后果。當(dāng)大股東面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)約束（股權(quán)被質(zhì)押、凍結(jié)）時(shí)，更容易對(duì)上市公司進(jìn)行占款，并且此時(shí)的占款行為還對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

近年來(lái)，有少數(shù)學(xué)者打破了“大股東控股地位――公司治理與管理――上市公司價(jià)值”思維定式，從“大股東自身行為――行為傳到及作用機(jī)制――上市公司價(jià)值”新的切入點(diǎn)研究大股東自身行為對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

王斌、蔡安輝、馮洋（2013）在結(jié)合我國(guó)大股東性質(zhì)、融資約束等制度背景下，發(fā)現(xiàn)與國(guó)有大股東相比，民營(yíng)大股東因融資約束等原因，更多地選擇股權(quán)質(zhì)押融資，而且民營(yíng)大股東因擔(dān)心股權(quán)質(zhì)押后的控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)努力改善公司管理和經(jīng)營(yíng)策略，提高公司業(yè)績(jī)。

三、大股東股權(quán)質(zhì)押、公司價(jià)值：影響機(jī)理分析

1.大股東股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī)

大股東股權(quán)質(zhì)押直接彰顯著自身資金不足，必須得通過(guò)外部融資，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的可持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。大股東選擇自身股權(quán)質(zhì)押一般出于以下幾個(gè)動(dòng)機(jī)：（1）維持自身控制地位。盡管大股東將自身股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，但是根據(jù)法律規(guī)定，被質(zhì)押物在質(zhì)押后除到期不能清償債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)優(yōu)先受償外，被質(zhì)押物仍歸質(zhì)押人所有。因此，大股東質(zhì)押自身股權(quán)期間，仍享有公司事務(wù)的投票權(quán)，決定著公司的重大事項(xiàng)，維持自身的控制地位。（2）實(shí)現(xiàn)杠桿收益。艾大力、王斌（2012）指出，股東借助股權(quán)質(zhì)押融資將其資產(chǎn)負(fù)債表賬面上的“靜態(tài)”長(zhǎng)期股權(quán)投資變?yōu)椤皠?dòng)態(tài)”可用資本。也就是所謂的“套現(xiàn)”，將賬面上的“經(jīng)濟(jì)存量”轉(zhuǎn)化經(jīng)營(yíng)中的“經(jīng)濟(jì)能量”，以實(shí)現(xiàn)更大的收益。（3）規(guī)避股權(quán)限售的約束。部分大股東的股權(quán)是有著轉(zhuǎn)讓限售期和轉(zhuǎn)讓份額的約束，當(dāng)大股東面對(duì)資金困境，而轉(zhuǎn)讓自身股權(quán)又無(wú)法實(shí)現(xiàn)的情境下，股權(quán)質(zhì)押能有效地規(guī)避這些約束，并且能解決大股東的資金問(wèn)題。

2.大股東股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)

大股東質(zhì)押公司股權(quán)，雖獲取了所需的資金，但也得面對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)：（1）控制權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。大股東在公司股權(quán)期間，若能積極經(jīng)營(yíng)，及時(shí)歸還債務(wù)，則不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利影響；若不能及時(shí)歸還債務(wù)，債權(quán)人則有權(quán)處置質(zhì)押物，大股東因此失去對(duì)公司的控制。（2）杠桿風(fēng)險(xiǎn)。大股東通過(guò)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資，將增大自身的資產(chǎn)負(fù)債率，所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。（3）侵占效應(yīng)。質(zhì)押資金的投向不同，相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也不同。當(dāng)質(zhì)押資金為大股東自身使用時(shí)，很可能大股東會(huì)侵占公司和小股東的利益，對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生不利的影響。

3.大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值的影響

股權(quán)質(zhì)押是大股東在面對(duì)經(jīng)營(yíng)困境主要是資金困難是所采取的一種融資方式，其主要目的是籌集所需資金，改善公司的經(jīng)營(yíng)和管理。若大股東采取消極策略，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)消極對(duì)待公司的治理和管理，采取關(guān)聯(lián)交易等方式“掏空”上市公司，侵占中小股東的權(quán)益，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)減少，降低上市公司價(jià)值。若大股東采取積極策略，必將完善公司治理和管理，提高公司的業(yè)績(jī)，在質(zhì)押結(jié)束前歸還債務(wù)，維持自身的控制地位，同時(shí)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿提升公司價(jià)值。

四、結(jié)語(yǔ)

股權(quán)質(zhì)押對(duì)于上市公司的價(jià)值影響是多方面的。一方面，積極的大股東會(huì)努力完善公司治理和管理，采取有力措施，提高公司業(yè)績(jī)；另一方面，消極的大股東不會(huì)在意公司和中小股東的權(quán)益，尤其是質(zhì)押資金投向大股東自己時(shí)，大股東更傾向于關(guān)聯(lián)交易等操作，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，“掏空”公司。當(dāng)大股東面對(duì)資金困境時(shí)，股權(quán)質(zhì)押是有效的融資策略之一，但是其帶來(lái)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)，又極大地提高了對(duì)小股東權(quán)益損害的可能性。公司價(jià)值的增加或降低，很大部分取決于大股東在取得質(zhì)押資金后所采取何種管理與經(jīng)營(yíng)策略。（作者單位：湘潭大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] Yeh，Y.H，Ko，C.E.，Su，Y.H.，Ultimate Control and Expropriation of Minority Shareholders：New Evidence from Taiwan，Academic Economic Papers，2003，31：263―299

[2] 李永偉.控股股東股權(quán)質(zhì)押動(dòng)因與經(jīng)濟(jì)后果研究[D].上海：復(fù)旦大學(xué)，2007.

[3] 張?zhí)沼?、陳焰華.股權(quán)質(zhì)押、資金投向與公司績(jī)效――基于我國(guó)上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào).2014（6）：63-70.

第4篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

Abstract： With the deepening reform of state-owned enterprises， the role of capital operation in strategic management is becoming more and more important. Orienting at the three major issues of equity investment of shareholding companies of large group enterprises： decision-making， operation and plan， operation and plan， relying on the advantage of the "capital tie" of large enterprise interest community， and taking the builders spirit of modern enterprise management as the core， four major measures in the reform of state owned enterprises are proposed： excellent early decision-making， fine process monitoring， strong after-effect assessment， and fine plan management， to promote large group enterprises' fine management of the participating companies.

關(guān)鍵詞： 股權(quán)管理；精細(xì)化；問(wèn)題；建議

Key words： equity management；refinement；problem；suggestion

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2016）33-0049-03

0 引言

伴隨著國(guó)有企業(yè)深化改革的不斷推進(jìn)，資本運(yùn)營(yíng)逐漸從財(cái)務(wù)管理層面晉升為企業(yè)戰(zhàn)略管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。近年來(lái)，大型國(guó)有企業(yè)通過(guò)合資、兼并、收購(gòu)等途徑，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的全球設(shè)置與布局。地理上的橫向增長(zhǎng)、層級(jí)上的縱向延伸，使企業(yè)規(guī)?？v橫輻射快速增長(zhǎng)。當(dāng)前，央企正在實(shí)施全面深化改革開放、全面依法治企，正在全面推進(jìn)由規(guī)模、速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量、效益可持續(xù)發(fā)展型，在此情況下大型企業(yè)的集團(tuán)總部如何有效控制分設(shè)各地、資本結(jié)構(gòu)各不相同的子公司；如何有效參與并加強(qiáng)對(duì)參控股公司股權(quán)管理及其風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與規(guī)避；如何應(yīng)用現(xiàn)代國(guó)際化企業(yè)的股權(quán)管理規(guī)則，依法任免董事、監(jiān)事，建立股權(quán)管理決策系統(tǒng)；如何進(jìn)行參控股公司的重大決策，獲取資產(chǎn)收益，已成為國(guó)有企業(yè)增值保值、質(zhì)量、效益管理的焦點(diǎn)。

黨的十八屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管。由此，股權(quán)管理在集團(tuán)化管控中的重要地位更加凸顯。但是，目前不少集團(tuán)化企業(yè)的股權(quán)管理制度仍處于起步階段，匠人精神的缺乏使管理水平“低位運(yùn)行”。許多擁有多層級(jí)管理鏈條的集團(tuán)化企業(yè)，或是被動(dòng)的業(yè)務(wù)重組整合而來(lái)，或是主動(dòng)地兼并收購(gòu)而來(lái)，對(duì)參控股公司的管理和控制通常是以“人才、技術(shù)、信息”等生產(chǎn)要素為切入點(diǎn)和連接點(diǎn)，在一條價(jià)值鏈上進(jìn)行松散地關(guān)聯(lián)，內(nèi)部集成仍停留在聯(lián)合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)層面，“集而不團(tuán)”成為這類企業(yè)的典型特點(diǎn)。股權(quán)關(guān)系不夠牢靠、缺少有機(jī)結(jié)合，使得資本的作用未能真正的發(fā)揮出來(lái)①。那么，大型集團(tuán)化企業(yè)作為出資者（股東）應(yīng)該如何凝聚力量并發(fā)揮資本的紐帶作用，規(guī)范股權(quán)管理就是其中的一項(xiàng)主要內(nèi)容。

1 以“資本為紐帶”的股權(quán)管理

所謂“以資本為紐帶”，就是憑借投入資本金形成股權(quán)、產(chǎn)權(quán)連結(jié)，進(jìn)而形成企業(yè)聯(lián)合體，并通過(guò)資本的運(yùn)作和對(duì)股權(quán)的管理實(shí)現(xiàn)集團(tuán)管控。集團(tuán)成員之間是控股與被控股、參股與被參股之間的關(guān)系。“以資本為紐帶”相較于傳統(tǒng)的通過(guò)行政命令管理國(guó)有企業(yè)，主要有幾項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)：一是成員企業(yè)之間因產(chǎn)權(quán)連結(jié)而形成了“一榮俱榮，一損俱損”的利益共同體，企業(yè)內(nèi)部的凝聚力和向心力明顯增強(qiáng)，有利于集團(tuán)的鞏固和發(fā)展；二是通過(guò)控股、持股，核心企業(yè)通過(guò)資本的杠桿，具備了運(yùn)用有限的資產(chǎn)更加靈活地支配更多社會(huì)資產(chǎn)的能力，達(dá)到“四兩撥千斤”的功效。

一般而言，股權(quán)管理主要包括以下幾個(gè)方面②：①委派股權(quán)代表參加參控股公司的股東大會(huì)或股東會(huì)，審議和表決股東大會(huì)或股東會(huì)議議程所列的各項(xiàng)內(nèi)容；②根據(jù)所持股份或出資比例依法推選董事、監(jiān)事，或者提出罷免董事、監(jiān)事的議案；③建立股權(quán)管理決策支持系統(tǒng)，為行使股東權(quán)利提供全面的決策支持；④對(duì)股權(quán)信息進(jìn)行系統(tǒng)的管理，與參控股公司保持密切的溝通聯(lián)絡(luò)，以便及時(shí)準(zhǔn)確地掌握參控股公司的經(jīng)營(yíng)情況；⑤研究分析參控股公司的重大決策，確保出資公司按照所持股份或出資比例行使重大決策權(quán)；⑥根據(jù)所持股份或出資比例獲取資產(chǎn)收益；⑦對(duì)參控股公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行研究和分析，并采取必要的對(duì)策貫徹執(zhí)行出資公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

2 股權(quán)管理存在的主要問(wèn)題

目前，集團(tuán)化企業(yè)在股權(quán)管理的業(yè)務(wù)流程上的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在不同程度的問(wèn)題。許多企業(yè)的股權(quán)管理具有很強(qiáng)的時(shí)點(diǎn)性，管理活動(dòng)體現(xiàn)于出席年度股東會(huì)、董事會(huì)等；同時(shí)也具有明顯的短期性，比如投資決策、分紅政策等，往往注重短期利益，而缺乏長(zhǎng)久打算。細(xì)究其原因，往往是“不嚴(yán)謹(jǐn)”、“不關(guān)注細(xì)節(jié)”、“差不多就行”等問(wèn)題，但這些不僅與精細(xì)化管理格格不入，不適宜培養(yǎng)“精益求精”的工匠精神，以上問(wèn)題所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也為企業(yè)日后遭受不可挽回的損失埋下伏筆。結(jié)合股權(quán)投資的全生命周期理論，我們將問(wèn)題劃分為三個(gè)主要大類，按照投資決策階段、運(yùn)營(yíng)管理階段、以及清算/退出預(yù)案的籌劃三個(gè)階段進(jìn)行分析。

2.1 投資決策階段存在的問(wèn)題

目前，大多數(shù)企業(yè)均已建立起了在投資決策階段開展可行性研究分析的管理制度，通過(guò)委托獨(dú)立的第三方進(jìn)行盡職調(diào)查或組織公司內(nèi)部人員開展調(diào)查的方式進(jìn)行前期的信息分析，但除了在形式上完成一份完整的可行性研究報(bào)告外，如何確保可行性報(bào)告的質(zhì)量和可靠程度是關(guān)乎未來(lái)投資質(zhì)量的一個(gè)重大問(wèn)題。第三方中介機(jī)構(gòu)可能出于保證自身利益的訴求，為了促進(jìn)投資的成功，高估投資收益，而低估潛在風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)內(nèi)部多部門的聯(lián)合調(diào)研團(tuán)隊(duì)可能存在著缺乏專業(yè)評(píng)估水平、缺少獲取真實(shí)可靠資料途徑、以及無(wú)法保證“無(wú)傾向性”客觀中立態(tài)度的困擾。而這一階段的調(diào)查工作好比建設(shè)地基，尤其是針對(duì)在海外市場(chǎng)出資成立參控股公司而言，缺乏真實(shí)、可靠、完善的信息，會(huì)給決策過(guò)程帶來(lái)極大的阻力，甚至誤導(dǎo)決策者，使投資暴露于風(fēng)險(xiǎn)中，并最終遭受損失。

緊隨其后的是有關(guān)協(xié)議的簽署和公司章程的擬定。這一過(guò)程中，如果出資企業(yè)缺乏相應(yīng)的防范和風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，在簽訂協(xié)議時(shí)沒(méi)有充分考慮企業(yè)的自身實(shí)際情況和投資決策環(huán)境下的特殊要素，生搬硬套以往的制式文件，或者在與外方企業(yè)合資的過(guò)程中，僅按照對(duì)方起草的協(xié)議與章程簽訂協(xié)議，極有可能會(huì)使企業(yè)缺少及時(shí)有效獲得財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的途徑，導(dǎo)致無(wú)法全面、完整的掌握信息，進(jìn)而造成信息劣勢(shì)地位，或者在日后運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中無(wú)章可循，最終導(dǎo)致投資權(quán)益陷于難保的困境。

2.2 運(yùn)營(yíng)管理階段存在的問(wèn)題

在控股公司日常運(yùn)營(yíng)管理中，首當(dāng)其沖的是“人”的問(wèn)題。投資決策后，執(zhí)行人員的管理能力、決策執(zhí)行力、責(zé)任意識(shí)等，都在很大程度上影響著投資的成敗。諸多案例顯示，派駐在參控股公司的高級(jí)管理人員往往表現(xiàn)出責(zé)任意識(shí)不足、對(duì)股東權(quán)益的維護(hù)意識(shí)較弱、在促進(jìn)投資雙方溝通交流方面、沒(méi)有發(fā)揮充分作用等問(wèn)題③。援引中國(guó)石油化工公司天然氣分公司幾年前的一項(xiàng)案例④，一方股東在股東會(huì)召開前發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)擬建的管網(wǎng)規(guī)格不足以滿足未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展需要，并建議提升規(guī)格修建管網(wǎng)，但參股公司以“提升規(guī)格會(huì)大幅增加建設(shè)成本”及“未來(lái)可根據(jù)市場(chǎng)需求擴(kuò)建”為由駁回了該建議，參會(huì)的各方股東代表都表示了同意。四年后，參股公司擬擴(kuò)建，但由于各項(xiàng)成本費(fèi)用的上漲，擴(kuò)建的建設(shè)成本比早年提升規(guī)格的投入上漲多倍。那么，當(dāng)時(shí)的股東代表是否充分與參股公司溝通了股東的意見及其依據(jù)，后期擴(kuò)建所增加的成本是否可以被視為股東所遭受的損失，而這些損失應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)責(zé)任？縱觀全球企業(yè)發(fā)展失敗案例，不止一個(gè)企業(yè)由于忽略了對(duì)管理人員/股東代表的管理和約束，導(dǎo)致投資效果不理想，而后造成難以挽回的損失。尤其是在一些海外參股公司，由于參股公司影響力薄弱、控制力缺乏、管控地位被動(dòng)，股東權(quán)益受到損失或被侵害時(shí)，反應(yīng)時(shí)差明顯滯后，待到信息反饋回股東時(shí)，追回?fù)p失的時(shí)間已經(jīng)錯(cuò)過(guò)。

其次是關(guān)于“錢”的問(wèn)題，也就是預(yù)算管理。大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)行的全面預(yù)算管理投入了大量的精力推動(dòng)編制工作，卻在后續(xù)的過(guò)程控制和工作考核上力度不足，也有部分企業(yè)對(duì)預(yù)算的認(rèn)知不夠嚴(yán)肅，以主觀判斷和行政意志為出發(fā)點(diǎn)，使得編制計(jì)劃缺少客觀量化的評(píng)估、事中執(zhí)行監(jiān)控的意識(shí)淡薄、事后又缺少及時(shí)的審查分析和考評(píng)，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)算管理流于書面計(jì)劃，無(wú)法真正落實(shí)到具體的責(zé)任人。同樣，對(duì)偏離預(yù)算的情況是否有定期、及時(shí)的分析匯報(bào)制度，預(yù)算執(zhí)行的結(jié)果是否納入到參控股公司的全面考核中，這些問(wèn)題都直接決定了全面預(yù)算管理對(duì)參控股公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的引導(dǎo)和約束效果，以及對(duì)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的支撐作用。

第三點(diǎn)是績(jī)效考核水平的問(wèn)題?？?jī)效考核對(duì)于絕大多數(shù)公司而言并不是一個(gè)新鮮的概念，通過(guò)每年年底的績(jī)效考核，上至企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子，下到每一個(gè)員工，都知道企業(yè)將通過(guò)績(jī)效考核評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和個(gè)人的工作表現(xiàn)，并相對(duì)應(yīng)的兌現(xiàn)績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)。然而，績(jī)效考核并不僅是考核指標(biāo)和實(shí)際完成情況這樣“兩列數(shù)”的橫向?qū)Ρ龋?jīng)營(yíng)條件的變化、管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)能力、資源的有效利用等，都需要如實(shí)、量化的融入到績(jī)效考核體系內(nèi)，充分地識(shí)別判斷出經(jīng)營(yíng)成果和過(guò)失。比如，某子公司年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億人民幣，完成年初設(shè)定指標(biāo)1億元的110%，是否就應(yīng)該向該子公司的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)兌現(xiàn)績(jī)效獎(jiǎng)？但如果真實(shí)的情況是，當(dāng)年同期全行業(yè)的銷售價(jià)格上漲了30%，該子公司卻由于經(jīng)營(yíng)效率偏低，運(yùn)營(yíng)成本高于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，只實(shí)現(xiàn)了10%的增長(zhǎng)。在兌現(xiàn)績(jī)效還是扣減績(jī)效的背后，真正的核心在于考核能否真正激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)全力投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)，并不斷改善。成熟完善的績(jī)效考核體系應(yīng)該具備甄別各類影響因素的能力，真實(shí)體現(xiàn)公司的效益水平和管理水平，并指引管理者意識(shí)到管理中的問(wèn)題，通過(guò)不斷修正完善進(jìn)而提升管理水平，達(dá)標(biāo)績(jī)效考核。

2.3 清算/退出預(yù)案的籌劃問(wèn)題

定期的減值分析是應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變經(jīng)營(yíng)環(huán)境時(shí)一個(gè)預(yù)警性的管理工具，股東通過(guò)對(duì)持有參控股公司的資產(chǎn)定期或不定期的減值測(cè)試，不僅能夠更加及時(shí)的進(jìn)行賬務(wù)處理，更重要的是可以通過(guò)一系列的預(yù)警信號(hào)在財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)環(huán)境開始惡化初期就有所準(zhǔn)備。常見的觸發(fā)減值測(cè)試的要素包括重大的技術(shù)突破、顯著的利率或者匯率變化、宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性增高等，企業(yè)需要建立起“環(huán)境要素變化會(huì)影響投資回報(bào)”的反應(yīng)機(jī)制。對(duì)參控股企業(yè)減值預(yù)測(cè)和分析的缺失往往使股東處于被動(dòng)地位，直到減值發(fā)生以后，才意識(shí)到自身利益的損失。

在“進(jìn)入”時(shí)想好“退出”也是股權(quán)管理必要的管理環(huán)節(jié)。市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生怎樣的變化時(shí)我們將出售參股公司的股權(quán)？是否盈利率低于2%時(shí)股東就將轉(zhuǎn)讓其對(duì)某下屬公司的控制？在沒(méi)有提前設(shè)置“投資清算”分界線的情況下，股東及參控股公司的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)重大事件的發(fā)生無(wú)法應(yīng)急處理，往往使“投資退出”處于被動(dòng)，錯(cuò)過(guò)了使退出成本和投資損失最小化的退出時(shí)機(jī)與方式。

此外，由于對(duì)“項(xiàng)目后評(píng)價(jià)”的重要性缺乏認(rèn)知，不僅使追溯造成損失責(zé)任人的力度極為有限，更對(duì)投資虧損出現(xiàn)的前因后果缺少深度分析，最終使得經(jīng)驗(yàn)總結(jié)流于形式，無(wú)法為股東進(jìn)行下一次的股權(quán)管理提供有效的實(shí)踐認(rèn)知。

3 針對(duì)企業(yè)積極開展股權(quán)管理的幾點(diǎn)建議

3.1 做優(yōu)早期決策，為股權(quán)管理鋪墊基礎(chǔ)

在戰(zhàn)略層面，股東企業(yè)不論是出于擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化資源配置、或是多元化發(fā)展的考慮，對(duì)參控股企業(yè)的投資應(yīng)當(dāng)與自身的戰(zhàn)略規(guī)劃保持高度的一致性。

在經(jīng)營(yíng)層面，要重視法律文件的簽署，對(duì)公司章程和投資協(xié)議做足功課，全局考慮后續(xù)的股權(quán)管理工作。公司章程和投資協(xié)議是后續(xù)股權(quán)管理的最根本依據(jù)，也是公司日常管理中最具有法律約束力的文件，需要充分斟酌考慮各方利益，為日后可能發(fā)生的問(wèn)題設(shè)置盡可能明確的規(guī)范條款，消除潛在的管理漏洞和隱患，避免出現(xiàn)管理范圍真空從而造成公司投資權(quán)益難以得到保障。同時(shí)，在人員安排和崗位設(shè)置上充分考慮連續(xù)性，參與投資決策和執(zhí)行的人員應(yīng)該充分考慮日后的管理問(wèn)題，并且在一定程度上能夠與投資決策活動(dòng)結(jié)束后開始實(shí)施投資日常管理的人員進(jìn)行充分交接，將前期積累的經(jīng)驗(yàn)、遺留的問(wèn)題、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)等如實(shí)傳遞給接班人員，以此確保投資項(xiàng)目能夠遵循投資決策時(shí)的既定方向執(zhí)行，提高項(xiàng)目信息的準(zhǔn)確性和連續(xù)性，保障投資目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。

3.2 做細(xì)過(guò)程監(jiān)控，注重夯實(shí)管理基礎(chǔ)工作

股權(quán)管理的基礎(chǔ)工作主要體現(xiàn)在對(duì)股權(quán)信息的文檔管理上，這看似簡(jiǎn)單，但隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大、管理的復(fù)雜化，其重要意義不斷凸顯。企業(yè)對(duì)其所投資的每一家參控股公司都應(yīng)該建立獨(dú)立的檔案，內(nèi)容包括參控股公司投資前期的盡職調(diào)查報(bào)告、股權(quán)投資可行性分析研究報(bào)告、第三方提供的證明材料、公司章程、投資協(xié)議、公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼、董事會(huì)監(jiān)事會(huì)及高級(jí)管理人員的背景調(diào)查等文件。檔案在建立后需要定期更新完善，對(duì)重大變更等情況要及時(shí)、準(zhǔn)確的予以體現(xiàn)。尤其是針對(duì)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的“三會(huì)臺(tái)帳”，“三會(huì)”反映參控股公司的重大經(jīng)營(yíng)決策，因此，有必要系統(tǒng)、詳細(xì)的記錄“三會(huì)”的時(shí)間、議案內(nèi)容、決議過(guò)程及結(jié)果等信息，不僅將其作為日常管理的依據(jù)，也為后續(xù)主要管理人員的績(jī)效考核提供有力依據(jù)。

同時(shí)，要充分注重日常研究工作，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)信息實(shí)時(shí)跟蹤，對(duì)子分公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況要定期分析，將動(dòng)態(tài)信息及時(shí)融入到管理決策過(guò)程中，為管理層提供及時(shí)有效的信息，為可能出現(xiàn)的問(wèn)題提供預(yù)判的資源，同時(shí)也能夠更加主動(dòng)地調(diào)整完善在快速變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中股權(quán)管理的重點(diǎn)區(qū)間。

3.3 做強(qiáng)后效評(píng)估，推進(jìn)全程評(píng)價(jià)、績(jī)效考核和責(zé)任追究制度

評(píng)價(jià)和考核應(yīng)該伴隨著運(yùn)營(yíng)貫穿于投資管理的整個(gè)周期內(nèi)，尤其應(yīng)該引入項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的理念，對(duì)投資決策的過(guò)程及成果予以充分分析和總結(jié)，比如投資的年現(xiàn)金凈流量、投資回收期、分紅情況等。在績(jī)效考核方面，要充分考慮到法規(guī)、政策、市場(chǎng)環(huán)境等經(jīng)營(yíng)條件在考核期間的變化，細(xì)致的拆分出導(dǎo)致成本、利潤(rùn)與年初預(yù)計(jì)出現(xiàn)重大偏差的因素，并在考核時(shí)對(duì)部分因素進(jìn)行追溯調(diào)整、指標(biāo)還原，從而真實(shí)地反映出參控股企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

此外，企業(yè)還應(yīng)建立責(zé)任追究制度，針對(duì)投資過(guò)程中不同的工作性質(zhì)，明確決策者責(zé)任與實(shí)施者責(zé)任。如果企業(yè)損失是由于重大決策失誤而造成的，那么相關(guān)決策人員將被追究責(zé)任。如果是由于操作失誤或違規(guī)操作等造成損失的，那么具體實(shí)施人員將被追究責(zé)任⑤。

3.4 做精預(yù)案管理，建立減值、股權(quán)處置預(yù)案

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，諸多因素威脅企業(yè)的發(fā)展乃至生存。集團(tuán)化企業(yè)的總部應(yīng)定期或不定期對(duì)股權(quán)投資進(jìn)行減值分析，及時(shí)進(jìn)行帳務(wù)處理和應(yīng)急預(yù)案的籌劃。同時(shí)，要及時(shí)處置不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及沒(méi)有繼續(xù)持有價(jià)值的股權(quán)投資，避免投資損失不可挽回時(shí)的被動(dòng)退出及損失。預(yù)案的設(shè)置旨在建立預(yù)防型的管理理念，讓企業(yè)預(yù)先調(diào)整方向或及時(shí)止損，化被動(dòng)為主動(dòng)，時(shí)刻走在趨勢(shì)的前沿。

4 結(jié)語(yǔ)

德國(guó)管理大師赫曼?西蒙在《隱形冠軍：21世紀(jì)最被低估的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》中明確指出：德國(guó)的工匠是一群“隱形冠軍”，他們的一個(gè)共同特點(diǎn)就是具有令人尊敬的工匠精神。工匠精神是“德國(guó)制造”成功的動(dòng)力支撐。

在企業(yè)管理中，所謂“工匠精神”是指要著眼于提高企業(yè)的精細(xì)化管理水平，將“精”和“細(xì)”兩個(gè)管理要點(diǎn)融合。股權(quán)管理管理鏈條長(zhǎng)、時(shí)間跨度大、涉及資金巨大，在每一個(gè)管理節(jié)點(diǎn)上都要注重細(xì)節(jié)、專注、嚴(yán)謹(jǐn)、一絲不茍。只有將工匠般的職業(yè)精神融入到管理的思維模式里，才能杜絕管理上的漏洞，消除管理上的盲點(diǎn)，使工作順暢銜接。在國(guó)有企業(yè)深化改革的過(guò)程中，必須做優(yōu)早期決策，做細(xì)過(guò)程監(jiān)控，做強(qiáng)后效評(píng)估，做精預(yù)案管理，將工匠精神融入股權(quán)管理的鏈條中，追求精益求精，才能推動(dòng)大型集團(tuán)化企業(yè)對(duì)參控股公司精細(xì)化管理。

注釋：

①郭俊松：《加強(qiáng)對(duì)參控股企業(yè)的股權(quán)管理及風(fēng)險(xiǎn)管理》，載《時(shí)代經(jīng)貿(mào)》，2013年，第23頁(yè)。

②劉傳輝：《集團(tuán)公司對(duì)控股子公司實(shí)施股權(quán)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策》，載《西部經(jīng)濟(jì)管理論壇 》，2011年第3期。

③何旭穎，王妍：《企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資積極投資策略分析》，載《中外企業(yè)家》，2015年第35期。

④張印遠(yuǎn)：《淺議我國(guó)參股股權(quán)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策》，載《經(jīng)濟(jì)師》，2012年第9期.

⑤何旭穎，王妍：《企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資積極投資策略分析》，載《中外企業(yè)家》，2015年35期。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉武.從投資管理環(huán)節(jié)談國(guó)有企業(yè)股權(quán)管理體系再構(gòu)[J].商業(yè)時(shí)代，2011（28）：65-66.

[2]郭俊松.加強(qiáng)對(duì)參控股企業(yè)的股權(quán)管理及風(fēng)險(xiǎn)管理[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2013，5（277）：23.

[3]劉傳輝.集團(tuán)公司對(duì)控股子公司實(shí)施股權(quán)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策[M].西部經(jīng)濟(jì)管理論壇，2011，22（3）.

第5篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

 

關(guān)鍵詞：有限責(zé)任公司　優(yōu)先購(gòu)買權(quán)　合同效力　法律保護(hù)

一、股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的特殊限制規(guī)則

1．其余股東的同意權(quán)與否決權(quán)。1993年《公司法》第35條第2款規(guī)定了股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的前置程序：“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓其出資時(shí)，必須經(jīng)全體股東過(guò)半數(shù)同意；不同意轉(zhuǎn)讓的股東應(yīng)購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓的出資，如果不購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓的出資，視為同意轉(zhuǎn)讓”。該法第38條又規(guī)定有限責(zé)任公司股東會(huì)的職權(quán)之一是“對(duì)股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決議”。股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)以股東會(huì)集中決策為前提。從正面看，其余股東對(duì)股東向外轉(zhuǎn)讓股權(quán)享有同意權(quán)；從反面看，同意權(quán)也是否決權(quán)。在股東迫切需要出讓股權(quán)時(shí)，一些股東會(huì)拒絕或怠于召集股東會(huì)，致使股東遲遲不能獲得股東會(huì)是否同意股東轉(zhuǎn)讓的意思表示。實(shí)踐操作中，出賣股權(quán)的股東為啟動(dòng)股東會(huì)召集程序，不得不通過(guò)耗時(shí)費(fèi)力的訴訟程序才能獲得救濟(jì)。

股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，不需履行股東會(huì)決議程序，只需書面征求其他股東的意見即可，繞開了股東會(huì)召開難這一問(wèn)題。新《公司法》第38條刪除了股東會(huì)“對(duì)股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決議”的條款，股東會(huì)享有的集中統(tǒng)一決策權(quán)由此轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|個(gè)別同意權(quán)。新《公司法》第72條第2款建立了出讓股東向其他股東個(gè)別發(fā)函征求意見的制度，以及其他股東默示同意的推定制度：“股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書面通知其他股東征求意見，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買的，視為同意轉(zhuǎn)讓”。

2．其他股東的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。為維系有限責(zé)任公司股東間的人合性，即投資人有選擇投資對(duì)象、確定目標(biāo)公司股東成員的權(quán)力。1993年《公司法》第35條第2款規(guī)定了老股東的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)：“經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，其他股東對(duì)該出資有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)”。該規(guī)定的疏漏之處在于：如果股東甲向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，其他股東競(jìng)相主張行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，都反對(duì)股東甲向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，股東甲究竟應(yīng)將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給誰(shuí)。新《公司法》第72條第3款明確優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的行使辦法：“經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，協(xié)商確定各自的購(gòu)買比例；協(xié)商不成時(shí)，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)”。

二、股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的“同等條件”

(一)何謂“同等條件”

其他股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)“在同等條件下”有效。倘若交易條件不同，老股東不得主張此權(quán)。如何認(rèn)定“同等條件”在實(shí)務(wù)中是十分復(fù)雜而細(xì)化的工作，既包括同等價(jià)格條件，也包括價(jià)格因素外的其他對(duì)價(jià)。“同等條件”在現(xiàn)實(shí)具體操作中會(huì)表現(xiàn)出多種顯性或隱形的差異，以上指標(biāo)不論在現(xiàn)實(shí)商談還是法院或仲裁機(jī)構(gòu)的裁判中都應(yīng)予以重點(diǎn)對(duì)比和參照的透明指標(biāo)。

(二)“同等條件”的強(qiáng)制性與意思自治的協(xié)調(diào)

反對(duì)股東可否將第三人的報(bào)價(jià)置于一旁，另行與出讓股東確定價(jià)格，亦即在確定了“同等條件”后，還是否尊重雙方的意思自治。倘若出讓股東與老股東達(dá)成協(xié)議，根據(jù)契約自由精神，出讓股東可與反對(duì)股東另行協(xié)商更高或更低的價(jià)格，自不必受股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的限制；倘若無(wú)法達(dá)成協(xié)議，出讓股東有權(quán)要求反對(duì)股東以第三人提供的對(duì)價(jià)購(gòu)買股權(quán)。

(三)優(yōu)先購(gòu)買權(quán)適用情形的狹義論

有學(xué)者認(rèn)為，股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)適用于股權(quán)贈(zèng)與的場(chǎng)合。理由：從文義解釋看，新《公司法》第72條第2款規(guī)定的“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)”中的“轉(zhuǎn)讓”二字，沒(méi)有明文排除無(wú)償轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)解釋為包括有償和無(wú)償轉(zhuǎn)讓。反對(duì)股東行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)既有助于維持股東間的人合性，也未必傷害受贈(zèng)人利益，贈(zèng)與股東獲得反對(duì)股東的等額對(duì)價(jià)后，可將對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)手贈(zèng)與受贈(zèng)人。

無(wú)論有限責(zé)任公司還是股份有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓都是指股權(quán)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的權(quán)利主體的變更，不論該種轉(zhuǎn)讓行為的原因行為之所在。廣義的股權(quán)轉(zhuǎn)讓則包括買賣、贈(zèng)與、繼承、夫妻離婚分割共同財(cái)產(chǎn)、法院強(qiáng)制執(zhí)行以及互易等特殊情形。新《公司法》第72條旨在規(guī)制股東的任意向第三人轉(zhuǎn)讓的買賣行為，應(yīng)采狹義解釋僅指買賣轉(zhuǎn)讓行為，排除贈(zèng)與、繼承、夫妻離婚分割共同財(cái)產(chǎn)、法院強(qiáng)制執(zhí)行以及互易等特殊情形。

三、侵害老股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力

(一)兩種觀點(diǎn)的爭(zhēng)鳴

一種意見認(rèn)

為：股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓原則是現(xiàn)代公司制度的核心，現(xiàn)代公司的生命力就在于公司資本的自由流動(dòng)。各國(guó)公司法都無(wú)一例外地明確宣示股東享有轉(zhuǎn)讓股權(quán)的權(quán)利和自由，只在例外的情況下對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓作出限制。侵犯股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)并不必然導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同無(wú)效。另一種意見認(rèn)為，從保護(hù)有限責(zé)任公司股東權(quán)利，尤其是從保護(hù)中小股東權(quán)利的角度出發(fā)，應(yīng)認(rèn)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同無(wú)效。結(jié)合合同法具體理由概括分析如下：

首先，《合同法》第52條第(5)項(xiàng)規(guī)定，違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定的合同無(wú)效。法律規(guī)范分為任意性法規(guī)和強(qiáng)行性法規(guī)兩種，強(qiáng)行性規(guī)范又分為強(qiáng)制性規(guī)定和禁止性規(guī)定?！豆痉ā返?2條“有限責(zé)任公司股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意”。按照學(xué)者的通說(shuō)，法條中的“應(yīng)當(dāng)”，意即“必須”，是一種強(qiáng)制性規(guī)定。從判斷效力規(guī)范的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，符合第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。其次，在現(xiàn)行法律框架下，將未經(jīng)其他股東同意的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同認(rèn)定為可撤銷合同或效力待定的合同缺乏法律依據(jù)。最后，無(wú)論公司還是股東個(gè)人、以及受讓人，基于無(wú)效股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同所遭受的損失，可以通過(guò)損害賠償損失的辦法彌補(bǔ)將此類合同認(rèn)定為無(wú)效合同的不足。

上述觀點(diǎn)，第一種固守股權(quán)轉(zhuǎn)讓的絕對(duì)自由，未充分考慮有限責(zé)任公司與股份公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題上的不同要求，也未論述到效力的最終結(jié)論上；第二種偏執(zhí)于股東權(quán)利的保護(hù)，忽略了公司資本利益，將其他股東的利益與社會(huì)公共利益簡(jiǎn)單等同、不周延的反證法、將損害賠償救濟(jì)與定性直接混同，難免有偏頗之處。

(二)股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的法律效力的實(shí)證性分析

首先，通觀公司制度的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)有限責(zé)任公司實(shí)為股份有限責(zé)任公司的特殊形式，這一特殊性就體現(xiàn)在股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的規(guī)定上。從股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的立法目的來(lái)看，是為適應(yīng)有限責(zé)任公司特殊的需要，就其性質(zhì)來(lái)看，實(shí)際上是一國(guó)法律對(duì)有限責(zé)任公司股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制，是股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓原則的例外。應(yīng)當(dāng)對(duì)優(yōu)先購(gòu)買權(quán)人的合法權(quán)益給予保護(hù)，這種規(guī)定不屬于強(qiáng)執(zhí)性法律規(guī)范的范疇。當(dāng)優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的行使與《公司法》的強(qiáng)行性規(guī)定發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)認(rèn)定股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為無(wú)效。

其次，從股權(quán)轉(zhuǎn)讓自由原則的要求，以及維護(hù)交易安全、保護(hù)受讓人的合法權(quán)益角度來(lái)看，應(yīng)當(dāng)綜合考慮兩方面的情形來(lái)判定。第一，考慮受讓人在受讓股權(quán)時(shí)的主觀心態(tài)，即看其主觀上是否為善意，是否應(yīng)當(dāng)知曉優(yōu)先購(gòu)買權(quán)人有無(wú)棄權(quán)的情況。第二，看其取得股權(quán)是否支付了相應(yīng)的對(duì)價(jià)。

第6篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

關(guān)鍵詞：控制權(quán)收益；超控制權(quán)收益；控制性股東

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2007）09-0029-02

1 控制權(quán)收益和超控制權(quán)收益的理論綜述

作為公司的控制性大股東，與外部投資者的現(xiàn)金流權(quán)相同，而沒(méi)有獲得其持有公司較大份額股票帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?？刂茩?quán)收益即定義為對(duì)于控制性股東控制權(quán)成本的補(bǔ)償。隨著公司控制性股東控制權(quán)收益的獲得，根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人的假定，公司的控制性股東不會(huì)滿足于僅僅補(bǔ)償控制成本的控制性收益?？刂菩怨蓶|會(huì)利用控制權(quán)攫取超過(guò)控制性收益的超控制權(quán)收益。這是一種基于大股東利益最大化的動(dòng)機(jī)、依托控制權(quán)的行為能力、與控制權(quán)成本補(bǔ)償無(wú)關(guān)而為大股東強(qiáng)制獲取的超過(guò)控制權(quán)收益以上的收益?？刂茩?quán)收益以及超控制權(quán)收益的特點(diǎn)對(duì)比如下：

（1）控制權(quán)收益是一種合理的收益，而超控制權(quán)收益是不合理的收益?？刂茩?quán)收益作為控制性股東控制權(quán)成本的補(bǔ)償，是由于控制性股東正確行使控制權(quán)而獲取的新增價(jià)值的合理分配。而超控制權(quán)收益是控制性股東通過(guò)不當(dāng)行使控制權(quán)對(duì)現(xiàn)存價(jià)值的強(qiáng)行進(jìn)行的不合理分配，這會(huì)造成對(duì)小股東利益的損害。

（2）控制權(quán)收益是合法收益，而超控制權(quán)收益是不合法收益?？刂茩?quán)收益是一種合理的成本補(bǔ)償，不會(huì)侵害小股東的利益和整個(gè)公司的存續(xù)發(fā)展，因此保護(hù)中小投資者的法律規(guī)范不會(huì)禁止控制性股東獲得控制權(quán)收益。由于超控制權(quán)收益是不合理的收益，客觀上侵害了小股東的利益，因此保護(hù)中小投資者的法律規(guī)范明令禁止該類行為，控制性股東為了獲取超控制權(quán)收益而行使控制權(quán)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)遭遇訴訟。

（3）控制權(quán)收益是可以持續(xù)的，而超控制權(quán)收益不可持續(xù)。控制權(quán)收益是一種合理的收益，同時(shí)由于客觀上不會(huì)侵害小股東的利益，也不會(huì)使整個(gè)公司走向衰敗。而超控制權(quán)收益的獲取客觀上會(huì)侵害整個(gè)公司的利益，其造成的“掏空效應(yīng)”會(huì)使公司走向衰退，乃至最終解體，此時(shí)超控制權(quán)收益也將最終消失。

2 基于控制權(quán)收益和超控制權(quán)收益的控制性股東行為分析

將控制性股東的收益劃分為控制權(quán)收益和超控制權(quán)收益兩個(gè)部分，在此基礎(chǔ)上可以按照控制性股東的行為實(shí)質(zhì)，將控制性股東的行為劃分為不會(huì)侵害外部投資者和整個(gè)公司利益的正當(dāng)行使控制權(quán)的行為，以及會(huì)侵害外部投資者和整個(gè)公司利益的不當(dāng)行使控制權(quán)的行為。

根據(jù)以上控制權(quán)收益和超控制權(quán)收益的特點(diǎn)，可以將兩種行為的劃分標(biāo)準(zhǔn)確定如下： 首先，控制性股東的行為客觀上是否會(huì)引起整個(gè)公司價(jià)值的增長(zhǎng)。其次，控制性股東的行為是否可以持續(xù)。最后，控制性股東的行為乃至造成的最終結(jié)果是否違背相關(guān)法律規(guī)范。

控制性股東為了獲取超控制權(quán)收益而行使的侵害中小股東利益的行為主要包括以下幾種：關(guān)聯(lián)購(gòu)銷、關(guān)聯(lián)資產(chǎn)重組、費(fèi)用負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移、資金占用、托管經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)租賃、利用上市公司進(jìn)行借款擔(dān)保以及合作投資等，這些行為均符合以上三個(gè)劃分標(biāo)準(zhǔn)：不能引起公司總體價(jià)值的增長(zhǎng)、不可持續(xù)同時(shí)也不符合相關(guān)的法律規(guī)定，是典型的控制性股東為了獲得超控制權(quán)收益而采取的侵害中小股東利益的行為。然而在明確了劃分控制性股東的正當(dāng)行為和不當(dāng)行為的劃分標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，一些普遍被認(rèn)定為控制性股東的不當(dāng)行為就不能被全部認(rèn)定為不當(dāng)行為，整個(gè)行為過(guò)程中也有正當(dāng)行使控制權(quán)的部分。以下是對(duì)控制性股東兩個(gè)行為的具體分析。

行為一：非流通股東整個(gè)增發(fā)過(guò)程中的行為分析。由于非流通股不能在二級(jí)市場(chǎng)交易，而只能通過(guò)協(xié)議價(jià)轉(zhuǎn)讓，協(xié)議價(jià)一般是以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)。非流通股股東的關(guān)注點(diǎn)即為每股凈資產(chǎn)。而增發(fā)新股的增發(fā)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于會(huì)計(jì)賬面上的每股凈資產(chǎn)，增發(fā)后公司每股凈資產(chǎn)急劇上升，原有的非流通股大股東獲得巨大的資本增值利益，而同時(shí)可能會(huì)造成流通股股東持有股票的價(jià)格有相對(duì)下降的趨勢(shì)，由此人們認(rèn)為大股東利用控制權(quán)的行為侵害了小股東的利益。然而據(jù)上述的判斷標(biāo)準(zhǔn)，流通股大股東增發(fā)新股首先增加了公司的價(jià)值，包括會(huì)計(jì)賬面上和公司的實(shí)際資金，而公司價(jià)值的增加有利于公司捕捉難得的投資機(jī)會(huì)和對(duì)外在投資者傳達(dá)良好的投資信號(hào)，另外該增發(fā)行為也是可持續(xù)的和合乎法律規(guī)定的，所以是控制性股東行使控制權(quán)的正當(dāng)行為。如果企業(yè)面臨很好的投資機(jī)會(huì)和發(fā)展前景，增發(fā)還可以夯實(shí)企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，股票價(jià)格可能會(huì)因?yàn)樯鐣?huì)對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)的提高而有上升的趨勢(shì)。所以增發(fā)這一行為并未必然損害流通股股東的利益，反而可能對(duì)其乃至整公司有正面影響。因此非流通股大股東增發(fā)新股的行為到這里為止是控制性股東正當(dāng)行使控制權(quán)行為。

隨后，非流通股大股東在獲得了合理的控制權(quán)收益之后，開始運(yùn)用控制權(quán)阻止增發(fā)后的資金投向募股時(shí)的承諾項(xiàng)目，而是用于國(guó)債投資等風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較低的理財(cái)項(xiàng)目，目的是保證自己財(cái)富增值的穩(wěn)定性。然后通過(guò)場(chǎng)外協(xié)議性股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式的方式兌現(xiàn)其每股凈資產(chǎn)升值的價(jià)值。這樣使用控制權(quán)就不再是正當(dāng)行為。因?yàn)楦淖兡技Y金投向的行為違反了證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》關(guān)于規(guī)范企業(yè)募集資金使用的規(guī)定，而且非流通股大股東運(yùn)用控制權(quán)讓公司失去了資本增值的機(jī)會(huì)，同時(shí)強(qiáng)行通過(guò)各種手段將增值收益兌現(xiàn)，這損害了整個(gè)公司以及各中小投資者的利益，另外通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式兌現(xiàn)已增值了的價(jià)值的方式也是不可持續(xù)的，隨著非流通股大股東股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，其控制權(quán)可能逐漸喪失。這可被認(rèn)定為控制性股東不當(dāng)使用控制權(quán)獲取超控制權(quán)收益的行為。由此可見，控制性股東的行為經(jīng)歷了由正當(dāng)使用控制權(quán)到不正當(dāng)使用控制權(quán)，由獲取控制權(quán)成本補(bǔ)償?shù)目刂茩?quán)收益到攫取侵害公司和其他投資者利益的超控制權(quán)收益的過(guò)程。

行為二：非流通股股東在股權(quán)分置改革中的注資行為分析。非流通股大股東為了彰顯股改的誠(chéng)意會(huì)向該上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以提高該公司的股價(jià)來(lái)部分抵消股改造成流通股股價(jià)的下跌趨勢(shì)。在改革之初，非流通股大股東通過(guò)運(yùn)用其控制權(quán)，向企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以向市場(chǎng)傳達(dá)利好消息，有利于企業(yè)股價(jià)的攀升和企業(yè)價(jià)值的提高。該行為是大股東行使控制權(quán)的正當(dāng)行為。該行為有利于所有投資者以及公司的整體利益，也是可以持續(xù)和合理合法的，是各投資者和市場(chǎng)期望的行為。是非流通股股東的正當(dāng)行為。隨后由于股權(quán)分置改革鎖定期的存在，非流通股大股東不能獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后的股價(jià)升高收益，因此非流通股大股東會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、強(qiáng)行為其旗下的其它公司提供擔(dān)保等行為，獲得超控制權(quán)收益。該種行為嚴(yán)重侵害了中小投資者以及整個(gè)公司的利益，由于公司利益被侵害導(dǎo)致該行為也不可持續(xù)，還違反了證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》的相關(guān)規(guī)定，符合不當(dāng)行為的判斷標(biāo)準(zhǔn)，是非流通股大股東通過(guò)不當(dāng)使用控制權(quán)攫取超控制權(quán)收益的行為。同樣，在該過(guò)程中，非流通股大股東也經(jīng)歷了從正當(dāng)行使控制權(quán)獲取控制權(quán)收益到不當(dāng)行使控制權(quán)攫取超控制權(quán)收益的轉(zhuǎn)變。

3 政策意義

（1）事前監(jiān)督和防范。事前監(jiān)督控制性股東采取侵害中小股東利益的行為，可以首先考慮累計(jì)投票制度。累積投票制是一種按待選人數(shù)擴(kuò)張股東投票權(quán)通過(guò)資本多數(shù)原則選出董事的制度。中小股東往往可以通過(guò)把這擴(kuò)張后的總票數(shù)集中在一個(gè)或幾個(gè)候選人身上，大大增加中小股東的代表當(dāng)選的可能性。累積投票制度可以保證選舉的董事或者監(jiān)事代表中小股東的利益，在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中監(jiān)督控制性股東的行為，防范中小股東的利益受到侵害。另一個(gè)可能的選擇是類別股東投票制度。納入到類別股東投票機(jī)制的事項(xiàng)，要求在同時(shí)獲得所有類別的多數(shù)股東許可的情況下，該事項(xiàng)才能夠得以通過(guò)。在股改沒(méi)有全面完成的今天，我們暫時(shí)將我國(guó)的類別股東投票制度中的兩大類別分為流通股股東和非流通股股東。類別股東投票機(jī)制最重要的是確定納入投票范圍的事項(xiàng)。由于大股東擁有一定的控制權(quán)可以有效防止小股東“搭便車”的行為，因此在確定投票事項(xiàng)范圍的時(shí)候，應(yīng)充分考慮控制性股東行為的性質(zhì)以及涉及的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)，在保證大股東一定的控制權(quán)的前提下，將可能產(chǎn)生侵害中小股東利益的行為所涉及的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)包括在內(nèi)，同時(shí)允許在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)范圍予以調(diào)整，力圖通過(guò)類別投票制度來(lái)保護(hù)所有股東的權(quán)益。

（2）事中退出。如果中小股東無(wú)法否決控制性股東侵害其利益的行為，中小股東可以采取異議股東股份收買請(qǐng)求權(quán)制度。異議股東股份收買請(qǐng)求權(quán)是指對(duì)于提交股東大會(huì)表決的公司重大交易事項(xiàng)持有異議的股東，在該事項(xiàng)經(jīng)股東大會(huì)資本多數(shù)表決通過(guò)時(shí)，有權(quán)依法定程序要求對(duì)其所持有的公司股份的“公平價(jià)值”進(jìn)行評(píng)估并由公司以此買回股票，從而實(shí)現(xiàn)自身退出公司的目的。該制度可以保證潛在的利益受損股東在損失發(fā)生之前及時(shí)退出，保證資本和既得利益的安全。異議股東股份收買請(qǐng)求權(quán)制度只有在特殊情況下才可以使用。使用范圍的確定可以參照類別股東投票制度的范圍確定，原則是控制性股東為了獲取超控制權(quán)收益而侵害中小股東利益的行為涉及重大事項(xiàng)。如果將購(gòu)買主體設(shè)定為公司的大股東，還可以給與大股東一定的警示，即為如果侵害行為發(fā)生，大股東自己可能要為造成的損害買單，有利于增大其進(jìn)行這類行為的成本和風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)中小股東的利益。

（3）事后訴訟。事前監(jiān)督和防范措施沒(méi)能阻止控制性股東侵害中小股東利益行為的發(fā)生，中小股東可以選擇采取股東代表訴訟，要求立即停止侵害行為，并且對(duì)已經(jīng)造成的侵害給予補(bǔ)償。我國(guó)新的《公司法》對(duì)于訴訟主體的認(rèn)定為有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)180日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司1%以上股份的股東，該認(rèn)定肯定了中小股東維護(hù)自己的利益、參與訴訟的權(quán)力，當(dāng)控制性股東進(jìn)行侵害中小股東利益行為之時(shí)或者事后，中小股東都可以通過(guò)股東代表訴訟挽回?fù)p失。在股東代表訴訟的實(shí)際施行中，應(yīng)該根據(jù)股東利益受損程度劃分勝訴的賠償，以期最大程度的彌補(bǔ)中小股東的利益損失。

參考文獻(xiàn)

［1］趙培.大股東利益輸送理論及方式綜述［J］.甘肅農(nóng)業(yè)，2006，（11）.

［2］劉少波.控制權(quán)收益悖論與超控制權(quán)收益――對(duì)大股東侵害小股東利益的一個(gè)新的理論解釋［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2007，（2）.

［3］卞江，徐向藝.異議股東股份價(jià)值評(píng)估權(quán)在股份公司中的適用性研究［J］.東岳論叢，2004，（4）.

第7篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

教學(xué)目標(biāo)

培養(yǎng)學(xué)生的探究精神

教學(xué)重難點(diǎn)

培養(yǎng)學(xué)生的探究精神

一、作品賞析

(一)內(nèi)容簡(jiǎn)介

住在樹林里的老奶奶為小朋友們找到了許多故事，可是她突然生了場(chǎng)大病，病好后就不能說(shuō)話了，這可怎么辦呢?聰明的老奶奶把故事一個(gè)個(gè)全包進(jìn)了粽子里，誰(shuí)吃了粽子，誰(shuí)就會(huì)講故事了……

(二)主題分析

通過(guò)講述老奶奶把故事包進(jìn)粽子里，然后再尋找吃了會(huì)講故事的孩子的曲折經(jīng)歷，引發(fā)孩子們對(duì)粽子的美好向往，同時(shí)激發(fā)起他們學(xué)講故事的愿望。

(三)情節(jié)分析

密密的樹林里有一座房子，里面住著誰(shuí)呢?一位躺在床上、頭上敷著毛巾的老奶奶進(jìn)入了小讀者的視線：啊，住在里面的老奶奶病了！小讀者是否很擔(dān)心呢?

拄著拐杖的老奶奶出現(xiàn)在屋外，她的病好了，可是她拿著白米和葉子做什么呢?

小動(dòng)物們都來(lái)吃包著故事的粽子，可是“吱吱吱、哩哩哩、嘰嘰嘰……”不同小動(dòng)物的叫聲一定引起了孩子們的興趣，也引發(fā)了焦慮：松鼠、狐貍、百靈鳥……它們不會(huì)說(shuō)話!

于是小動(dòng)物們找到了會(huì)說(shuō)話的小姑娘，并動(dòng)腦筋把她帶到了老奶奶家，小讀者的焦慮此時(shí)可以放下一半了?？?，小姑娘吃了香噴噴的粽子，給大家講了一個(gè)又一個(gè)故事……小讀者一定也很想聽聽吧!

(四)角色分析

故事中的老奶奶胖胖的身體、自自的頭發(fā)、圍著圍裙，除了生病的那幅畫面，都是笑瞇瞇的、慈祥的表情，讓人一看就覺(jué)得很親切。

故事中每個(gè)小動(dòng)物的出現(xiàn)大都是笑瞇瞇、可愛(ài)的樣子，溫順的性格一覽無(wú)余。而在找不回小姑娘的那刻，每個(gè)小動(dòng)物的眉毛糾結(jié)、嘴角下垂，顯露出它們的苦惱。

小姑娘慌張、驚訝、開心的表情變化，正是她對(duì)“粽子里的故事”從不知道到了解的心理轉(zhuǎn)變過(guò)程，刻畫得入木三分，讓人印象深刻。

(五)圖畫分析

1、畫面構(gòu)圖、色彩

畫面的色彩明亮，大片黃黃的、橘色的暖色基調(diào)讓人在閱讀的過(guò)程中也能感受到故事所傳遞的溫暖、祥和的氣息，凸顯了故事的主題。

在構(gòu)圖上，作者運(yùn)用了大片的、簡(jiǎn)單的背景來(lái)烘托人物和主題，使得人物的動(dòng)作和表情十分清晰，突出了故事所要表現(xiàn)的主要情節(jié)。

2、圖畫中蘊(yùn)藏的細(xì)節(jié)

圖畫書中老奶奶的發(fā)髻、褂子和布鞋，小姑娘的朝天辮、花棉襖配小綠褲的服飾打扮，還有小背簍、小陶盆以及溪邊淘米、洗粽葉的畫面……這些細(xì)節(jié)的刻畫與故事的主線“粽子”串連起來(lái)，展現(xiàn)出濃濃的民俗韻味。

(六)語(yǔ)言分析

故事中的文字優(yōu)美，娓娓道來(lái)，其中也不乏跌宕的情節(jié)，增強(qiáng)了故事的可讀性。

“吃吧吃吧，吃了粽子講故事”這句話反反復(fù)復(fù)，貫穿整個(gè)故事，使小讀者讀上去既瑯瑯上口，又充分表達(dá)了老奶奶的美好心愿。

“粽葉”和“粽米”對(duì)于學(xué)生來(lái)說(shuō)是新出現(xiàn)的詞匯，但加上了“又青又香”和“又圓又白”這兩對(duì)形容詞就比較容易理解和掌握了。

“采、洗、包、吃、講”這五個(gè)動(dòng)詞將整個(gè)故事的情節(jié)串連起來(lái)：采粽葉——洗粽米——包粽子——吃粽子——講故事。

象聲詞“吱吱吱、哩哩哩、嘰嘰嘰”的出現(xiàn)既表現(xiàn)了不同動(dòng)物的叫聲，同時(shí)也使得整個(gè)故事更具童趣。

二、活動(dòng)設(shè)計(jì)

(一)活動(dòng)設(shè)計(jì)1

1、設(shè)計(jì)思路

老奶奶有許多好聽的故事，可是她突然生了場(chǎng)大病，病好后就不能說(shuō)話了。為了把故事講下去，聰明的老奶奶把故事全包進(jìn)了粽子里，并在小動(dòng)物們的幫助下開始尋找吃了粽子會(huì)講故事的小朋友……優(yōu)美的故事娓娓道來(lái)，不禁引發(fā)了孩子們對(duì)粽子的美好向往，也同時(shí)激發(fā)了他們學(xué)語(yǔ)言、講故事的愿望。

2、活動(dòng)目標(biāo)

(1)聽故事，理解老奶奶讓大家“吃了粽子講故事”的美好愿望。

(2)樂(lè)于參與傳話、詞語(yǔ)接龍等語(yǔ)言游戲，體驗(yàn)聽說(shuō)的樂(lè)趣。

3、活動(dòng)準(zhǔn)備

圖畫書、PPT課件

自制大粽子兩只：一只用來(lái)“傳話”，一只用來(lái)“接龍”

粽子糖若干

4、活動(dòng)過(guò)程

(1)經(jīng)驗(yàn)回顧，引發(fā)興趣

出示封面：

一吃過(guò)粽子嗎?粽子里有什么?

一聽說(shuō)過(guò)包著故事的粽子嗎?今天就來(lái)聽一聽《粽子里的故事》。

(2)傾聽、理解故事情節(jié)

①包粽子(出示第1～5頁(yè))：

一生病前，老奶奶有什么本領(lǐng)?

一老奶奶為什么

要包粽子?她有什么愿望?

小結(jié)：原來(lái)，老奶奶的愿望是：吃吧吃吧，吃了粽子講故事。

②吃粽子(出示第6～1

2頁(yè))：

一誰(shuí)吃了老奶奶的粽子?它會(huì)講故事嗎?

一學(xué)學(xué)小動(dòng)物吃了粽子后的樣子。

小結(jié)：小動(dòng)物們雖然吃了粽子，但是它們不會(huì)說(shuō)話，所以不會(huì)講故事。

③講故事(出示第1

3～22頁(yè))：

一小動(dòng)物用什么辦法找來(lái)小姑娘吃粽子?

一小姑娘吃了粽子后怎么樣?

小結(jié)：小動(dòng)物們?yōu)槔夏棠桃齺?lái)采蘑菇的小姑娘，小姑娘吃了一個(gè)又一個(gè)粽子，講了一個(gè)又一個(gè)故事。

④完整欣賞故事：

一小姑娘帶著一肚子的故事回家了。如果你是小姑娘，你回家后會(huì)做什么呢?

(3)遷移運(yùn)用，開展游戲

一老師這里有幾只大粽子，我們一起來(lái)吃粽子講故事吧!

①(拆開第一只粽子。)傳話游戲：

玩法：將學(xué)生分成兩組，將詞組傳給每組的第一個(gè)，學(xué)生依次傳話至最后一個(gè)，公布答案，比比哪組傳的準(zhǔn)確率高，哪組便獲得品嘗粽子糖的機(jī)會(huì)。

規(guī)則：傳話者要附在聽者耳邊傳話，聲音不能響但應(yīng)清晰；聽話者要仔細(xì)傾聽傳話內(nèi)容，盡可能正確模仿并傳遞。

②(拆開第二只粽子。)詞語(yǔ)接龍：

玩法：將學(xué)生分成兩組，教師說(shuō)出詞組后，由兩組學(xué)生輪流依次接龍，直到接不上為止，接上的一組可獲得品嘗粽子糖的機(jī)會(huì)。

規(guī)則：詞頭接詞尾，可同音相接。

(4)延伸活動(dòng)

一你們吃了粽子也練了講故事的本領(lǐng)，這里還有最后一只粽子，里面有許多好聽的故事。老師把它放在區(qū)角里，下次你可以和朋友一起去試試一邊吃粽子，一邊故事接龍哦。

(二)活動(dòng)設(shè)計(jì)2

1、設(shè)計(jì)思路

孩子們見過(guò)粽子、吃過(guò)粽子，但不了解粽子。包粽子、吃粽子作為我國(guó)民間節(jié)日“端午節(jié)”的傳統(tǒng)習(xí)俗之一，以故事主要線索的形式出現(xiàn)，更易于為孩子接受和理解。怎樣

包粽子?吃粽子的由來(lái)是什么?端午節(jié)還有哪些民俗活動(dòng)?結(jié)合“我是中國(guó)人”的大班主題，《粽子里的故事》將引發(fā)二場(chǎng)孩子們關(guān)于“粽子”的大討論以及“端午”熱。

2、活動(dòng)目標(biāo)

(1)熟悉故事情節(jié)，能學(xué)說(shuō)老奶奶的心愿。

(2)了解一些端午節(jié)的習(xí)俗，和朋友一起品嘗粽子，分享節(jié)日的快樂(lè)。

3、活動(dòng)準(zhǔn)備

鎊圖畫書、PPT課件不同形狀、不同餡料的粽子圖片

不同餡料的粽子若干，餐刀、水果叉若干

4、活動(dòng)過(guò)程

(1)導(dǎo)入激趣

一(播放課件。)你吃過(guò)粽子嗎?粽子里有什么?

一(出示圖片。)你還看到過(guò)怎樣的粽子?

一聽說(shuō)過(guò)粽子里的故事嗎?

(2)講述故事

①完整講述：

一老奶奶為什么要包粽子?

第8篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

股權(quán)激勵(lì)方式與盈余管理時(shí)點(diǎn)

股票期權(quán)是我國(guó)目前主要的股權(quán)激勵(lì)方式。2005年之前，我國(guó)上市公司一般采取業(yè)績(jī)股票、業(yè)績(jī)單位、虛擬股票、股票增值權(quán)、延期支付等股權(quán)激勵(lì)模式，其中普遍采用業(yè)績(jī)股票模式。2005年12月，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》頒布后（見表1），我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方式有三類：股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)。其中，股票期權(quán)是最普遍采用的股權(quán)激勵(lì)方式。

經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理進(jìn)而操縱股價(jià)的時(shí)點(diǎn)取決于行權(quán)價(jià)的確定以及股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的程序。目前，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)尚且處于授權(quán)階段，行權(quán)價(jià)是股票期權(quán)方案公告日前一個(gè)交易日的股價(jià)與前30個(gè)交易日平均股價(jià)中的較高者。因此，我國(guó)經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理的第一個(gè)時(shí)點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)方案的公告日，而不是授權(quán)日。這種單一化時(shí)點(diǎn)方便了經(jīng)理人的盈余管理操作。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的完善，將逐步形成股票期權(quán)實(shí)施程序的3個(gè)主要的時(shí)點(diǎn)，即授權(quán)日、行權(quán)日和標(biāo)的股票出售日。可以預(yù)見的是，在行權(quán)日前和出售日前也可能會(huì)出現(xiàn)類似的盈余管理現(xiàn)象，這將增加經(jīng)理人的盈余管理操作難度。

股票期權(quán)收益取決于行權(quán)價(jià)與股票出售時(shí)市價(jià)之間的差額。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，盈余管理的方向和直接目標(biāo)就是降低行權(quán)價(jià)和（或）提高股票售價(jià)。經(jīng)理人在“最大化股權(quán)激勵(lì)收益”的動(dòng)機(jī)下可能選擇“操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)”和“操縱非經(jīng)常性損益”這兩種方式的盈余管理實(shí)現(xiàn)對(duì)行權(quán)價(jià)與股票出售時(shí)市價(jià)的控制。一方面，會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制在報(bào)告盈余的時(shí)間上給經(jīng)理人提供了一定的自由度，可以通過(guò)“應(yīng)計(jì)利潤(rùn)”將盈余在不同會(huì)計(jì)期間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，即應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在當(dāng)期與后期之間的比例分布實(shí)現(xiàn)量化盈余管理。現(xiàn)有盈余的降低必將導(dǎo)致將來(lái)盈余的增加。另一方面，通過(guò)調(diào)節(jié)損益中的非經(jīng)常性損益的比例來(lái)進(jìn)行盈余管理。例如，通過(guò)提高損益中的非經(jīng)常性損益的比例將意味著公司盈余質(zhì)量的下降，進(jìn)而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。國(guó)內(nèi)外大量研究表明，在股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施中，經(jīng)理人采取了“操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)”的方式分別在授權(quán)日前、行權(quán)日前和（或）標(biāo)的股票出售日前操縱了股票的價(jià)格。

同樣，降低行權(quán)價(jià)和（或）提高股票售價(jià)同樣也能夠提高限制性股票和股票增值權(quán)的收益。

股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容與盈余管理傾向

經(jīng)理人盈余管理目的就是實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)收益最大化。從股權(quán)激勵(lì)制度的具體內(nèi)容來(lái)看，激勵(lì)股權(quán)的數(shù)量、激勵(lì)模式、激勵(lì)對(duì)象的范圍、行權(quán)時(shí)長(zhǎng)是影響激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)收益大小的關(guān)鍵因素?？梢?，經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理必然要通過(guò)影響股權(quán)激勵(lì)收益大小的關(guān)鍵因素來(lái)實(shí)現(xiàn)上述目的。因此，透過(guò)股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容安排特征，應(yīng)當(dāng)能夠?qū)?jīng)理人盈余管理動(dòng)機(jī)或能力有一定程度的特征判斷（見表2）。

1 激勵(lì)股權(quán)數(shù)量與盈余管理

經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與獲得股權(quán)激勵(lì)數(shù)量密切相關(guān)。首先，在其他條件相同的情況下，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)礁?，從而有較高的股票市場(chǎng)回報(bào)率，在資本市場(chǎng)上其股票溢價(jià)往往也越高，這為通過(guò)行權(quán)獲得更高的收益打下基礎(chǔ)。其次，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)基本上是通過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)對(duì)高管人員進(jìn)行考核的。最后，我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)踐表明，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司往往是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍較高一存在選擇性偏見，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)礁撸瑢?shí)施股權(quán)激勵(lì)的可能性就越大。因此可以推斷，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)礁撸?jīng)理人獲得的激勵(lì)股權(quán)機(jī)會(huì)和數(shù)量也越大。為了實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，經(jīng)理人通過(guò)盈余管理使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升的動(dòng)機(jī)也就越強(qiáng)；在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之后，經(jīng)理人有可能首先通過(guò)盈余管理達(dá)到獲得約定數(shù)量的激勵(lì)股權(quán)的條件。而且經(jīng)理人獲得的激勵(lì)股權(quán)數(shù)量越大，在其他條件相同的情況下，將來(lái)獲得的股權(quán)激勵(lì)收益就越大，其盈余管理動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)烈。

2 股權(quán)激勵(lì)模式與盈余管理

我國(guó)上市公司2006年后股權(quán)激勵(lì)模式差異很大。在2006年以前，我國(guó)上市公司采取了業(yè)績(jī)股票、業(yè)績(jī)單位、虛擬股票、股票增值權(quán)、延期支付等股權(quán)激勵(lì)模式；2006年后，實(shí)施業(yè)績(jī)股票模式的公司數(shù)量快速減少，期權(quán)股票模式（股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)）成為主要形式。其中，業(yè)績(jī)股票模式依賴會(huì)計(jì)指標(biāo)，而期權(quán)股票模式依賴證券市場(chǎng)上公司股票的回報(bào)率指標(biāo)。就盈余管理操作來(lái)看，經(jīng)理人影響會(huì)計(jì)指標(biāo)的能力更大，影響公司股票的回報(bào)率指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)更小。因此，可以合理地預(yù)期，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，采用業(yè)績(jī)模式的公司經(jīng)理人通過(guò)盈余管理達(dá)到行權(quán)條件并獲得更高的行權(quán)收益的動(dòng)機(jī)和能力更強(qiáng)。

3 行權(quán)時(shí)長(zhǎng)與盈余管理

公司選擇行權(quán)時(shí)長(zhǎng)的自由度很大。行權(quán)時(shí)長(zhǎng)是影響激勵(lì)對(duì)象的收益和風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)制度設(shè)計(jì)，在證監(jiān)會(huì)2005年12月的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中對(duì)此雖有明確的規(guī)定（第二十二條：股票期權(quán)授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過(guò)10年。），但彈性空間較大?？梢灾?，如果上市公司經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)行權(quán)時(shí)長(zhǎng)越長(zhǎng)，那么經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理的難度越高且風(fēng)險(xiǎn)越大；而行權(quán)時(shí)長(zhǎng)越短那么經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理的難度越低且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

第9篇：股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)范文

8月18日，中原內(nèi)配公告，擬以不低于29.42元/股的價(jià)格非公開發(fā)行股票不超過(guò)2500萬(wàn)股，募集資金金額不超過(guò)5.44億元，用于實(shí)施新型節(jié)能環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套項(xiàng)目。但中原內(nèi)配大股東即董事長(zhǎng)薛德龍并不參與認(rèn)購(gòu)。

中原內(nèi)配2011年半年報(bào)顯示，公司IPO募集的資金目前尚剩余7221.01萬(wàn)元。多位投資界人士透露，最近上市頻頻推出定向增發(fā)項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)投資者可選擇的余地很大，定向增發(fā)項(xiàng)目開始逐漸“遇冷”，這在一定程度上，解釋了中原內(nèi)配等為何如此急迫公布再融資預(yù)案的原因。

而就在4個(gè)月前，這家公司公布了員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。4月20日，中原內(nèi)配推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，公司擬向董事、高管等85位激勵(lì)對(duì)象授予315萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為39.21元/股。草案之前已經(jīng)報(bào)給中國(guó)證監(jiān)會(huì)，目前并未取得證監(jiān)會(huì)無(wú)異議函。

證監(jiān)會(huì)在《上市公司信息披露管理辦法》中有明確規(guī)定：“公司披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案至股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后30日內(nèi)，上市公司不得進(jìn)行增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項(xiàng)?！?/p>

中原內(nèi)配董秘辦人士8月24日對(duì)《投資者報(bào)》表示，目前的定向增發(fā)方案只是預(yù)案，公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)確定放棄，不過(guò)因?yàn)楣蓶|大會(huì)在9月9日召開，仍有不確定因素。

公司表示，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃取消后，對(duì)中高層管理人員、核心技術(shù)人員將通過(guò)優(yōu)化績(jī)效薪酬體系調(diào)動(dòng)其積極性、創(chuàng)造性，以達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果。事實(shí)上，等于向曾獲得股權(quán)激勵(lì)的員工承諾，定向增發(fā)成功后，他們將可能直接獲得現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

在這之前，A股市場(chǎng)已有多家公司因市場(chǎng)因素終止了股權(quán)激勵(lì)方案，而中原內(nèi)配此番動(dòng)作，卻是舍棄員工福利，換來(lái)大筆“真金白銀”。據(jù)中原內(nèi)配內(nèi)部人士介紹，相較于員工股權(quán)激勵(lì)，公司目前更迫切的是要擴(kuò)大產(chǎn)能。

上半年康明斯、國(guó)際卡車等國(guó)際一線發(fā)動(dòng)機(jī)廠商的訂單大幅增加，但由于產(chǎn)能的限制，公司上半年已放棄國(guó)內(nèi)外客戶300余萬(wàn)只發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套的訂單，預(yù)計(jì)全年將會(huì)放棄500萬(wàn)只發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套訂單。

中原內(nèi)配的定向增發(fā)項(xiàng)目將利用公司及鑄造公司現(xiàn)有土地，新建一棟?rùn)C(jī)加工車間和一棟鑄造車間，并新增配套生產(chǎn)設(shè)備。達(dá)產(chǎn)后新增氣缸套生產(chǎn)能力1300萬(wàn)只/年，其中新增商用車發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套生產(chǎn)能力500萬(wàn)只/年，新增乘用車發(fā)動(dòng)機(jī)鑄入式氣缸套生產(chǎn)能力800萬(wàn)只/年。

據(jù)已經(jīng)咨詢過(guò)中原內(nèi)配定向增發(fā)的投資者王晨透露，中原內(nèi)配如此“爽快”地將員工股權(quán)激勵(lì)放棄的真正原因是，目前行權(quán)價(jià)格遠(yuǎn)高于公司實(shí)行股價(jià)（8月24日中原內(nèi)配收盤價(jià)為31.79元），“倒掛”太嚴(yán)重，很難得到員工支持。