企業(yè)基本面分析精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)基本面分析范文

雖然中國(guó)股市很年輕，從1990年滬深證交所正式成立算起都不到18歲。但就是在這不到20年里，中國(guó)投資理念已經(jīng)完成了從基于技術(shù)面分析(technical analysis)到基于基本面分析(fundamental analysis)的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在，不但作為機(jī)構(gòu)投資人的基金經(jīng)理普遍是根據(jù)基本面分析作投資決策的，越來(lái)越多個(gè)人投資者也是運(yùn)用基本面分析作為買賣證券的依據(jù)。

但是很多投資者在運(yùn)用基本面分析時(shí)，由于對(duì)一些概念和理論沒(méi)有領(lǐng)悟透徹，而存在一些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，筆者經(jīng)常碰到的就有兩類，特此指出來(lái)，和大家一起切磋探討。

一是只看表面不看實(shí)質(zhì)舉例來(lái)說(shuō)，股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)這句話沒(méi)錯(cuò)。但有投資者以目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好來(lái)指責(zé)今年以來(lái)股市下跌是偏離基本面的。這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)包含三個(gè)層次的認(rèn)知誤區(qū)。首先，國(guó)民經(jīng)濟(jì)包含內(nèi)容很多，涉及很多指標(biāo)和方方面面。單看絕對(duì)值，2008年中國(guó)GDP增速的確也很高，估計(jì)全年在10％左右。但是這個(gè)增速相對(duì)2007年的11.9％就是下降了近2個(gè)百分點(diǎn)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中可能就意味著幾萬(wàn)個(gè)企業(yè)破產(chǎn)、數(shù)十萬(wàn)個(gè)人失業(yè)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。而2009年中國(guó)GDP增速有進(jìn)一步下滑至9％的可能性?？傊?，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在回落，這比增速維持或加速都要差。

其次，股指高低和全市場(chǎng)利潤(rùn)具有很高相關(guān)性，而GDP只是個(gè)收入指標(biāo)，不是利潤(rùn)指標(biāo)。即使GDP增速不下降，原材料價(jià)格、能源價(jià)格和勞動(dòng)力成本上升都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)率下降。所以相比2007年上市公司盈利增長(zhǎng)49.3％，2008年上市公司盈利增速估計(jì)可能不到三成?？梢钥吹剑鳛槭杖腠?xiàng)的GDP增速下降才2個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利增速居然可能下降20個(gè)百分點(diǎn)。如果全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不好、國(guó)內(nèi)還繼續(xù)緊縮政策，那么，2009年上市公司盈利增速會(huì)進(jìn)一步下降。

第三，雖然被稱作是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，但股指表現(xiàn)往往和基本面指標(biāo)并不同步。畢竟，決定股價(jià)的因素有兩個(gè)：盈利和市盈率(PE)估值水平，而影響PE高低的因素有預(yù)期盈利的增速、資金面情況、投資者心理甚至還有全球市場(chǎng)PE水平等等。作為非成熟市場(chǎng)，中國(guó)股市PE水平經(jīng)常出現(xiàn)較大波動(dòng)，且未必要和盈利變化一致。

二是刻舟求劍，靜態(tài)思維券商曾經(jīng)都很看好中國(guó)石化，在當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)確實(shí)是有道理的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)公司基本面不錯(cuò)。估值相對(duì)也便宜。但當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高漲而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格管制形成成品油價(jià)格和原油價(jià)格倒掛，導(dǎo)致中石化的煉油業(yè)務(wù)從有利潤(rùn)變成巨額虧損，但很多個(gè)人投資者卻依然以老的“基本面不錯(cuò)、估值低”的理由去買入并持有，根本沒(méi)意識(shí)到公司基本面已變差。所以，做基本面研究務(wù)必要及時(shí)跟進(jìn)了解宏觀、行業(yè)和公司基本面的變化情況。

第2篇：企業(yè)基本面分析范文

即使在大小非強(qiáng)烈地減持下，股市炒作仍然如火如荼，已經(jīng)逐漸脫離基本面。這表明市場(chǎng)并不缺乏資金。央行12日公布的數(shù)據(jù)更是佐證了這點(diǎn)，1月份當(dāng)月人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，同比多增8141億元。央行統(tǒng)計(jì)表明1月新增貸款1.5萬(wàn)億借給了非金融企業(yè)。而非金融企業(yè)的存款1月份減少了919億元。新增的貸款以某種方式和渠道，悄悄地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽離了。

數(shù)據(jù)表明，銀行新增的1.5萬(wàn)億元貸款中，短期貸款增加3404億元，票據(jù)融資增加6239億元，中長(zhǎng)期貸款增加5229億元。短期和票據(jù)融資增加近萬(wàn)億。本輪行情至今，PE均值已達(dá)18倍，PE中值近40倍，之后的上漲，已經(jīng)難從基本面上尋求支撐。本輪神秘的資金推動(dòng)，是否就是跟這個(gè)萬(wàn)億有關(guān)呢？

所謂票據(jù)融資，是企業(yè)向銀行存入一定數(shù)量的保證金（企業(yè)如果信譽(yù)好，其存入的保證金比例可以低至20％－30％），之后銀行為企業(yè)開(kāi)出具有銀行信譽(yù)的承兌匯票，這樣的匯票等同于現(xiàn)金可以向其他有買賣關(guān)系的企業(yè)支付，就是說(shuō)，申請(qǐng)企業(yè)用少量資金就可以作為開(kāi)立銀行承兌匯票的保證金，可以數(shù)倍地放大資金。銀行票據(jù)既可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓，又可便利貼現(xiàn)。由于不限定使用途徑，這些錢比短期貸款更具流動(dòng)性，非常容易流入股票市場(chǎng)。但是，借錢總是有還的時(shí)候，承兌匯票一般是3－6個(gè)月，也就是說(shuō)到期之后，企業(yè)就必須向銀行歸還全額的融資。

目前的形勢(shì)是驚弓之鳥(niǎo)，大資金都很清楚目前無(wú)論是經(jīng)濟(jì)基本面，還是股市價(jià)值的基本面并不支持反轉(zhuǎn)型的大牛市。但是大資金如果要出逃只有反手把盤子拉起來(lái)，才能實(shí)現(xiàn)順利出逃。股市的最后的瘋狂還沒(méi)有來(lái)臨。而熱錢一旦大規(guī)模撤離股市，其后果必然是災(zāi)難性的。這一天是哪天呢？只有上帝知道。票據(jù)融資的慣常期限是三個(gè)月到六個(gè)月，去年12月份的票據(jù)融資開(kāi)始大幅增加，大家自己也可合計(jì)合計(jì)。

一半清醒一半醉，但往往是喝著喝著慢慢地就真醉了。

年后第一個(gè)交易日，我公布了一個(gè)新研究―現(xiàn)金市值比。根據(jù)現(xiàn)金和公司市值的比較，判斷哪些公司具有足夠的現(xiàn)金安然度過(guò)經(jīng)濟(jì)寒冬。按照研究，A股除銀行股以外，現(xiàn)金超過(guò)市值的公司只有為數(shù)不多的幾家公司而已。通過(guò)現(xiàn)金市值比研究的兩家公司年后的漲幅都已經(jīng)在40％左右，現(xiàn)在回顧，也只是作為案例分析，看看這些基本面好的公司為什么容易獲得市場(chǎng)的共鳴。

第3篇：企業(yè)基本面分析范文

投資逆向出發(fā) 看中估值回歸

聽(tīng)到逆向一詞，給人更多的是不隨大流的感覺(jué)。對(duì)于結(jié)構(gòu)性行情盛行、概念板塊風(fēng)起云涌的A股市場(chǎng)，逆向投資究竟有無(wú)機(jī)會(huì)，程琨的態(tài)度顯得較為堅(jiān)決，堅(jiān)定看好。

“逆向投資是基于價(jià)值分析的投資，通過(guò)反人性的行為捕捉到企業(yè)價(jià)格和價(jià)值間的偏差?！?程琨認(rèn)為，分析市場(chǎng)走向的投資方式屬于趨勢(shì)投資，而逆向投資更多去看當(dāng)前市場(chǎng)忽略的領(lǐng)域。市場(chǎng)上的趨勢(shì)投資可能重點(diǎn)關(guān)注成為未來(lái)方向的產(chǎn)業(yè)、主題，但比起主題的炒作，他更喜歡當(dāng)前被低估領(lǐng)域，但未來(lái)會(huì)有積極變化的領(lǐng)域。他認(rèn)為低買是賺錢的核心，而逆向是真正能夠?qū)崿F(xiàn)低買的重要途徑。

程琨指出，逆向投資的核心邏輯是認(rèn)為市場(chǎng)大部分時(shí)間是錯(cuò)的，因此它拋棄的東西實(shí)際上有好的一面，估值一定能夠回歸?！耙?yàn)槭挛锏陌l(fā)展有它自己的規(guī)律，并不因市場(chǎng)的喜好而發(fā)生改變。因此逆向?qū)嶋H上是回避了市場(chǎng)情緒性的上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資真正的回歸到基本面的分析。”

程琨表示，在具體區(qū)分逆向題材時(shí)，定往往并不充分，疊加市場(chǎng)情緒指標(biāo)加以分析更加全面?！癙E、PB、PS等情緒指標(biāo)越低，代表題材受市場(chǎng)歡迎程度越低。因此在基本面向好，收益率符合預(yù)期的前提下，情緒的低估往往提供了更好的介入機(jī)會(huì)。”

程琨告訴記者，他的逆向投資策略在選股上有四大維度，市場(chǎng)階段性關(guān)注度較低、突發(fā)事件造成市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)、并購(gòu)重組有利于提升公司運(yùn)營(yíng)和業(yè)績(jī)持續(xù)改善但未被市場(chǎng)發(fā)掘的企業(yè)都是他關(guān)注的重點(diǎn)。

選股重于擇時(shí) 權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益

逆向投資的關(guān)鍵是篩選出資產(chǎn)被足夠低估，并且未來(lái)趨勢(shì)向好的產(chǎn)品，因此在投資上選股要重于擇時(shí)。程琨指出，股票的價(jià)值兌現(xiàn)往往需要時(shí)間，但是如果碰到足夠低的價(jià)格介入機(jī)會(huì)，他仍會(huì)堅(jiān)定買入。

“客觀來(lái)說(shuō)，我考慮更多的問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)收益比，而不是簡(jiǎn)單的時(shí)間效率?！?程琨解釋道，人的預(yù)測(cè)能力是非常有限的，不能過(guò)分對(duì)自己的預(yù)測(cè)能力自信。逆向投資正是認(rèn)識(shí)到人類的認(rèn)識(shí)能力有限，從而選擇最有把握的領(lǐng)域進(jìn)行投資，回避人類的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)。因此這一過(guò)程是長(zhǎng)期的，不能片面地以時(shí)間效率進(jìn)行衡量。

程琨認(rèn)為，逆向投資還有一個(gè)核心問(wèn)題是控制風(fēng)險(xiǎn)。譬如上面提到的風(fēng)險(xiǎn)收益比，就是通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取收益。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)不一定完全匹配。投資風(fēng)險(xiǎn)更多是由情緒和基本面引發(fā)。如果將情緒和基本面控制的足夠好，就能使投資風(fēng)險(xiǎn)處于長(zhǎng)期可控狀態(tài)。

他指出盡管上半年部分低估值股票不受市場(chǎng)情緒待見(jiàn)，但因?yàn)榛久娌淮嬖谕顿Y風(fēng)險(xiǎn)，因此7月份開(kāi)始大幅反彈，價(jià)值總會(huì)有回歸的時(shí)候。但具體到如何去除基本面投資風(fēng)險(xiǎn)，程琨指出需要深入行業(yè)和公司進(jìn)行研究，而不僅僅是關(guān)注PE值低的個(gè)股。

擁抱經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”關(guān)注改革深耕農(nóng)業(yè)

數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP增速為7.4%，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈“緩中趨穩(wěn)”。業(yè)界普遍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)和全面深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將步入增長(zhǎng)速度適宜、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、社會(huì)和諧的“新常態(tài)”。對(duì)此程琨表示認(rèn)可，他強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題是周期，需要時(shí)間進(jìn)行消化，因此對(duì)宏觀環(huán)境的態(tài)度偏向謹(jǐn)慎。

不過(guò)這并不意味著沒(méi)有投資機(jī)會(huì)。程琨指出在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的背景下，改革是去杠桿最有效的方式，也是保證資產(chǎn)質(zhì)量不繼續(xù)惡化的關(guān)鍵。程琨強(qiáng)調(diào)，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，改革更有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，例如財(cái)稅改革可以提升資金的利用效率，而反壟斷則有利于促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，充分激發(fā)企業(yè)家精神。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，改革是未來(lái)真正的大機(jī)會(huì)。

第4篇：企業(yè)基本面分析范文

房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫預(yù)期壓制估值

自2012年經(jīng)濟(jì)和行業(yè)短周期復(fù)蘇以來(lái)，房地產(chǎn)景氣度始終處于繁榮期，2013年房地產(chǎn)投資金額和銷售面積增長(zhǎng)約20%。但與此同時(shí)，地產(chǎn)股的表現(xiàn)卻不盡如人意。2013年，滬深兩市地產(chǎn)指數(shù)的跌幅分別為11.75和15.57%。

今年1月份以來(lái)，受多種因素的影響，整個(gè)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程。債券市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)、A股市場(chǎng)都出現(xiàn)了一定幅度的下跌。房地產(chǎn)股票的調(diào)整明顯超過(guò)大盤，成為下跌的重災(zāi)區(qū)。經(jīng)過(guò)暴跌，房地產(chǎn)股的估值水平處于歷史最低位置。

分析人士認(rèn)為，因?yàn)榉康禺a(chǎn)股票對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資金面的敏感程度明顯高于其他板塊，因此在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放階段，暴跌也在情理之中。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中，產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾日益凸顯。而市場(chǎng)利率的高企也給傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)較大的壓力。在資金面緊張的背景下，房?jī)r(jià)繼續(xù)上行的動(dòng)力不足。2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的預(yù)期將持續(xù)壓制地產(chǎn)股的估值水平。

也有分析師對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)前景表現(xiàn)得更加悲觀。長(zhǎng)江證券分析師劉俊表示，2014年新增剛需量將開(kāi)始下滑，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和政府考核機(jī)制的轉(zhuǎn)變卻打開(kāi)了土地供給端的瓶頸，因此行業(yè)銷售面積可能首次大于新增剛需面積，這既意味著房地產(chǎn)自此進(jìn)入了供過(guò)于求的階段，也標(biāo)志著行業(yè)大周期拐點(diǎn)即將到來(lái)。

“疊加考慮到政府保增長(zhǎng)的需要和內(nèi)憂外患的資金面困境，我們認(rèn)為今年行業(yè)基本面穩(wěn)中下行的概率較大?！眲⒖≌J(rèn)為。

政策調(diào)控影響微妙

與此同時(shí)，政策調(diào)控仍將是影響房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)非常重要的因素。在過(guò)去的一年，無(wú)論是金融去杠桿導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，還是國(guó)五條等政策出臺(tái)導(dǎo)致調(diào)控加碼，都對(duì)行業(yè)基本面和估值面造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。而對(duì)于今年調(diào)控的影響，市場(chǎng)人士認(rèn)為可能會(huì)比較微妙。

東方證券分析師楊國(guó)華指出，18屆三中全會(huì)和2013年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度與以往不同，“調(diào)控”字眼消失，“供應(yīng)和保障”被更多提及，未來(lái)政策面將向“更市場(chǎng)化”、“更著重增加供應(yīng)和保障”、“更趨區(qū)域性和靈活性”轉(zhuǎn)變。

“未來(lái)行政化手段如限購(gòu)限價(jià)或?qū)⒅鸩降顺觯慨a(chǎn)稅可能會(huì)逐步推行，成為調(diào)節(jié)需求以及地方稅源的重要工具。對(duì)需求更多采取疏而非以往堵，疏將有利于保持需求穩(wěn)定釋放，保持房?jī)r(jià)和投資穩(wěn)定。”楊國(guó)華表示。

劉俊認(rèn)為，政府對(duì)于房地產(chǎn)政策的制定無(wú)非是考慮到房?jī)r(jià)和增長(zhǎng)兩大因素，或者說(shuō)是在公平與效率、虛擬與實(shí)體間實(shí)現(xiàn)短期平衡。作為影響短期基本面和估值的主要因素，2014年房地產(chǎn)政策主線將從調(diào)房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)為保增長(zhǎng)。

行業(yè)集中度有望提升

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)格局的變化，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為行業(yè)集中度將會(huì)上升，強(qiáng)者恒強(qiáng)的效應(yīng)會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)將有利于優(yōu)秀企業(yè)的生存和發(fā)展。而行業(yè)新進(jìn)入者的門檻更高，小企業(yè)趕超大企業(yè)將越來(lái)越困難。以往“拿塊地就能做房地產(chǎn)，就能賺錢”的時(shí)代可能一去不復(fù)返。

此外，對(duì)于房企而言，以前可以主要依靠銀行貸款，只要能夠找到銀行貸款，就基本可以解決主要的資金需求，而現(xiàn)在甚至未來(lái)，非銀貸款、直接融資等渠道將越來(lái)越重要，一些融資能力較弱的房企將面臨被淘汰的命運(yùn)，這也將促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)集中度的提升。

防御策略為主 安全邊際為王

對(duì)于即將到來(lái)的馬年，如何制定房地產(chǎn)行業(yè)的投資策略呢？

第5篇：企業(yè)基本面分析范文

【關(guān)鍵詞】可轉(zhuǎn)換債券;純債券價(jià)值;期權(quán)價(jià)值

自1843年世界上出現(xiàn)第一張可轉(zhuǎn)換債券至今,可轉(zhuǎn)換債券己經(jīng)存在和發(fā)展了一百多年。雖然,可轉(zhuǎn)債在我國(guó)的出現(xiàn)只有短短的十幾年,但作為我國(guó)為數(shù)不多的衍生金融工具,對(duì)其的研究與應(yīng)用得到了眾多學(xué)者和市場(chǎng)的關(guān)注。在如今的資本市場(chǎng)剛經(jīng)歷了07至08年“過(guò)山車”般的行情走勢(shì)后,許多股票型基金損失慘重的情況下,有必要對(duì)可轉(zhuǎn)換債券做深入的研究,探討其投資價(jià)值與投資策略。

一、可轉(zhuǎn)換債券的定義與基本特性

可轉(zhuǎn)換債券(convertiblebond,簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)債),是指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行,賦予其持有人在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定條件將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量股票(絕大多數(shù)情況下是發(fā)行公司的股票)權(quán)利的公司債券。其持有人可以在規(guī)定的期限內(nèi),將債券按既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為相應(yīng)公司的普通股;但在持有人不執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)利之前,公司必須按時(shí)支付利息,如果可轉(zhuǎn)換債券到期持有人仍然不愿轉(zhuǎn)換,則公司必須全額償還本金。可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重特性,是一種混合型金融工具,可以大致認(rèn)為是固定收益的債券和以發(fā)行者股票為標(biāo)的的認(rèn)股權(quán)證的組合。

可轉(zhuǎn)換債券的債性體現(xiàn)在,它與其它企業(yè)債券一樣,規(guī)定有票面利率、發(fā)行期限、付息方式等條款。一般來(lái)說(shuō),可轉(zhuǎn)債的票面利率會(huì)低于同期的、相同評(píng)級(jí)的公司債券的利率,發(fā)行公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債這種籌資方式,大大降低了企業(yè)的融資成本;對(duì)于投資者而言,債券的固定收益特性向其提供了價(jià)值保護(hù),使得他們可以獲得固定的利息收入,并在期末取回全部本金,同時(shí)可轉(zhuǎn)債屬于公司負(fù)債的一種,當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)其受償權(quán)高于優(yōu)先股和普通股。

可轉(zhuǎn)換債券的股性體現(xiàn)在,它賦予持有者按照約定的價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的權(quán)利。對(duì)于發(fā)行公司而言,可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股通常是逐步進(jìn)行的,可以緩慢稀釋公司股本,避免了公司股本短期內(nèi)急劇擴(kuò)張的壓力;同時(shí),可轉(zhuǎn)債內(nèi)嵌的股票看漲期權(quán)使得投資者可以充分分享股票價(jià)格上漲的收益。可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值可以簡(jiǎn)單視作普通債券的純債價(jià)值和標(biāo)的股票的看漲期權(quán)價(jià)值兩部分之和?？赊D(zhuǎn)債的純債價(jià)值是投資者的保底價(jià)值,其變動(dòng)主要決定于市場(chǎng)利率的變化;而股票看漲期權(quán)的價(jià)值則取決于標(biāo)的股票價(jià)格的走勢(shì)。研究表明,市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格的影響程度較小,可轉(zhuǎn)債價(jià)格的主要影響因素是標(biāo)的股票的價(jià)格。因此,在市場(chǎng)上交易的可轉(zhuǎn)債,其價(jià)格往往隨標(biāo)的股票價(jià)格的上漲而同步上漲。但是,由于可轉(zhuǎn)債債性的存在,為其提供保底的收益,當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格下跌時(shí),可轉(zhuǎn)債的價(jià)格下降幅度要相對(duì)較小,其抗跌性強(qiáng)于普通股票。正是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的上述特性,使其兼具籌集資金和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)雙重功能,可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)成為當(dāng)今金融市場(chǎng)上廣受歡迎的金融產(chǎn)品,其市場(chǎng)發(fā)行和成交量也在不斷擴(kuò)大。

二、可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值,對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開(kāi)。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外,最感興趣的是未來(lái)不確定性最多,上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分,只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益,而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

(一)純債券價(jià)值的投資分析

純債券價(jià)值作為投資者的收益底線,其未來(lái)的波動(dòng)主要來(lái)自于市場(chǎng)利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進(jìn)入加息周期的情況下,國(guó)債和企業(yè)債券價(jià)格有下跌的趨勢(shì),市場(chǎng)利率上升,純債券價(jià)值下降。到期年限的縮短,減少了折現(xiàn)的時(shí)間,純債券價(jià)值上升。對(duì)于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō),是否采用浮動(dòng)利率,以及不同的票面利率、利率補(bǔ)償率都會(huì)對(duì)純債券價(jià)值的衡量產(chǎn)生影響。浮動(dòng)利率能削弱升息對(duì)債券造成的負(fù)面影響,增加價(jià)值。較高的票面利率和利率補(bǔ)償率能提高債券價(jià)值。

債券投資能否安全回收也是純債券價(jià)值投資分析的一個(gè)重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國(guó)內(nèi)目前對(duì)可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實(shí)行了信用評(píng)級(jí)制度,絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保,且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計(jì)中也說(shuō)明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時(shí)代為償付的機(jī)構(gòu)和方式。因此,國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險(xiǎn)不大。從實(shí)際來(lái)看,目前沒(méi)有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者,尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長(zhǎng)線投資者,對(duì)上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外,也對(duì)企業(yè)未來(lái)的股價(jià)產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

(二)期權(quán)價(jià)值的投資分析

股票價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)值的重要因素。股價(jià)的上漲使期權(quán)價(jià)值增加,進(jìn)而推動(dòng)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格隨之上漲,特別是在超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格之后,距離轉(zhuǎn)股價(jià)格越遠(yuǎn),則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性,波動(dòng)率也越接近于股票。對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的判斷是一個(gè)極其困難的問(wèn)題。有效市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息,因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對(duì)股價(jià)做出預(yù)測(cè)。B-S理論也是建立在股價(jià)是隨機(jī)波動(dòng)假設(shè)的基礎(chǔ)之上,股價(jià)未來(lái)的波動(dòng)是隨機(jī)的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價(jià)的運(yùn)行規(guī)律,如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等,這些理論對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷起到輔助作用。值得注意的是,可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種,特別是對(duì)于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進(jìn)入轉(zhuǎn)換期,應(yīng)當(dāng)從中長(zhǎng)期來(lái)把握股價(jià)的預(yù)期?；久娣治鐾ㄟ^(guò)評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值,將未來(lái)現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值,以判斷當(dāng)前的股價(jià)是高估還是低估?；久娣治鲎⒅毓墒羞\(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財(cái)務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素,揭示這些因素對(duì)股市的綜合作用及對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的影響,適合于可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的分析。基本面優(yōu)秀的公司,未來(lái)存在更多的發(fā)展機(jī)遇,能夠保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),獲得投資人的青睞,從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值。遵循價(jià)值投資的理念,上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),進(jìn)而拉動(dòng)上市公司股價(jià)的上漲,推動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)格上揚(yáng)。

對(duì)于股價(jià)波動(dòng)率的考察可以參照歷史的波動(dòng)率,結(jié)合公司基本面分析和市場(chǎng)熱點(diǎn),來(lái)推斷未來(lái)股價(jià)可能波動(dòng)率。歷史上波動(dòng)率高的公司,得到較多投資人的關(guān)注,未來(lái)可能持續(xù)這一趨勢(shì),因而歷史波動(dòng)率可作為參考。若公司未來(lái)存在較多的利好消息,而且很有可能成為市場(chǎng)熱點(diǎn),則股價(jià)正的波動(dòng)性就大,這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。另外,從市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看,小盤股和低價(jià)股具有相對(duì)較大的波動(dòng)率,也就存在更多的機(jī)會(huì)。

到期年限較長(zhǎng)的公司,股價(jià)有較多的上漲機(jī)會(huì)。近幾年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大,每年都會(huì)上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機(jī)會(huì)。對(duì)于1年以下,由于未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)相對(duì)不多,一般不必考慮。

三、可轉(zhuǎn)換債券的投資策略分析

可轉(zhuǎn)債投資的選擇原則:從長(zhǎng)期看,發(fā)行公司的基本面是首要考慮因素;其次,在具體時(shí)點(diǎn)上,通過(guò)對(duì)可轉(zhuǎn)債股性、債性的分析,按照收益及風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分可轉(zhuǎn)債;最后,在不同的市場(chǎng)環(huán)境下,選債的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有不同。

(一)關(guān)注公司的基本面

從中長(zhǎng)期來(lái)看,投資可轉(zhuǎn)債獲利主要得益于正股股價(jià)的上漲,而長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)與公司所處行業(yè)、公司在行業(yè)的地位等基本面的好壞有直接的關(guān)系。通常研究公司的基本面主要從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析入手,研究未來(lái)影響收入的因素以及公司盈利面臨的風(fēng)險(xiǎn),最終判斷公司的盈利能力。一般情況下,發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司質(zhì)地較好,債券信用等級(jí)超過(guò)AA。所以,應(yīng)當(dāng)運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)衡量公司的基本面,同時(shí)考察公司預(yù)測(cè)市盈率。凈資產(chǎn)收益率高,說(shuō)明公司的盈利能力較強(qiáng);凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高,說(shuō)明公司較具成長(zhǎng)性;預(yù)測(cè)市盈率合理,說(shuō)明公司股價(jià)沒(méi)有高估。概括而論,一個(gè)行業(yè)前景看好、公司成長(zhǎng)性高、股東權(quán)益收益率穩(wěn)步增長(zhǎng)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛以及管理層坦誠(chéng)又理性的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債應(yīng)作為重點(diǎn)投資對(duì)象。

(二)基于矩陣分區(qū)的可轉(zhuǎn)債分類

依據(jù)可轉(zhuǎn)債最重要的兩個(gè)特征:股性和債性,對(duì)市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行分類,可以使不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者快速的找到對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債組群,從而縮小選擇范圍。一般選擇債性指標(biāo),即純債溢價(jià)率和股性指標(biāo)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率來(lái)作為橫縱軸,以此對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行分類。處在純債溢價(jià)率較高、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低區(qū)域的可轉(zhuǎn)債,其股性較強(qiáng),適合偏好高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資者;處在純債溢價(jià)率較低、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高區(qū)域的可轉(zhuǎn)債,適合中低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者;若純債溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均處在相對(duì)低位,這時(shí)股票價(jià)格一般處于轉(zhuǎn)股價(jià)格附近區(qū)域,這類轉(zhuǎn)債品種既具有安全性又具有進(jìn)攻性潛力,是投資者優(yōu)先配置的對(duì)象。

(三)不同市場(chǎng)環(huán)境的可轉(zhuǎn)債選擇

在市場(chǎng)環(huán)境較好,股價(jià)有持續(xù)上漲預(yù)期的時(shí)候,選擇股性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債,就相當(dāng)于投資股票,分享到股票上漲的收益。同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)應(yīng)正股基本面良好的可轉(zhuǎn)債。這是因?yàn)?此時(shí)正股和可轉(zhuǎn)債的相關(guān)性相當(dāng)高,影響正股價(jià)格的因素,也就是影響可轉(zhuǎn)債價(jià)格的因素。另外,在股價(jià)持續(xù)上漲的環(huán)境下,要特別注意贖回條款,一旦股價(jià)達(dá)到贖回條件,因?yàn)橼H回條款的存在會(huì)使可轉(zhuǎn)債的價(jià)值下降。

在市場(chǎng)環(huán)境惡劣,股市處于低迷的時(shí)期,選擇債性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債。此種可轉(zhuǎn)債受正股價(jià)格的影響較小,抵御正股持續(xù)下跌對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值的侵蝕。同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些可能觸發(fā)向下修正條款的個(gè)債。這是因?yàn)榻档娃D(zhuǎn)股價(jià)格,無(wú)疑會(huì)提高可轉(zhuǎn)債的價(jià)值,一旦股市上漲,轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)和溢價(jià)更大。修正條款在股價(jià)低位時(shí)無(wú)疑會(huì)提升可轉(zhuǎn)債的價(jià)值。

四、結(jié)語(yǔ)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進(jìn)可攻、退可守投資工具,其風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)適合于厭惡風(fēng)險(xiǎn),卻又想獲得較高收益的投資者。目前國(guó)內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的絕大部分是業(yè)績(jī)良好的上市公司,與發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)相比,市場(chǎng)規(guī)模要小很多,有很大的發(fā)展空間。我國(guó)股權(quán)分置的弊端使得股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性較高,而可轉(zhuǎn)債作為具有保底特征和可以向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的投資品種,其價(jià)值將越來(lái)越被市場(chǎng)所認(rèn)同。而經(jīng)過(guò)股改波折的影響和投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債這一投資品種認(rèn)識(shí)的深入,我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展將會(huì)越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。

參考文獻(xiàn)

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第6篇：企業(yè)基本面分析范文

對(duì)于這些大而化之的說(shuō)法，如果不做認(rèn)真的分析和鑒別，往往很容易混淆思維，誤導(dǎo)判斷，極有可能讓我們長(zhǎng)期沉迷于“駝鳥(niǎo)式”的政策思維慣性而不愿面對(duì)真正的現(xiàn)實(shí)。

一個(gè)多月前，一位經(jīng)濟(jì)部門負(fù)責(zé)人約我談話。他問(wèn)：“現(xiàn)在大家都說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘宏觀好微觀不好’，究竟是怎么回事兒？”我答：“‘宏觀好微觀不好’之說(shuō)根本不能成立?，F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是‘微觀不好，宏觀也不好’?！?/p>

很簡(jiǎn)單的道理，如果微觀個(gè)體經(jīng)濟(jì)情況不好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、盈利能力下降，個(gè)人和家庭長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)緩慢，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，宏觀數(shù)據(jù)怎么可能好？就好比一個(gè)人，如果身體的細(xì)胞肌體和各個(gè)子系統(tǒng)都不大健康，患有各種各樣疾病，這個(gè)人整體怎么可能健康呢？

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的許多指標(biāo)低于市場(chǎng)多數(shù)人士的預(yù)期，也證明了“微觀不好宏觀好”是謬論。但仍有許多官方和市場(chǎng)人士認(rèn)為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有改變”。

“基本面沒(méi)有改變”的思維慣性遂導(dǎo)致如下一些老生常談的政策建議。譬如有人重提：必須將穩(wěn)增長(zhǎng)放到更加重要的地位，穩(wěn)增長(zhǎng)就要穩(wěn)投資，穩(wěn)投資就必須上項(xiàng)目，上項(xiàng)目就必須增加貸款，增加貸款就必須放松貨幣和增加赤字。

于是立刻就有人預(yù)測(cè)央行可能會(huì)進(jìn)一步放松貨幣政策，呼吁降息、降準(zhǔn)、增加赤字開(kāi)支。以前始終強(qiáng)調(diào)的調(diào)結(jié)構(gòu)和保民生似乎已經(jīng)不再是宏觀政策的優(yōu)先目標(biāo)了。據(jù)說(shuō)宏觀政策“九字真言”已經(jīng)從“調(diào)結(jié)構(gòu)，保民生，穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)增長(zhǎng)，防風(fēng)險(xiǎn)，控通脹”了。若果真如此，將是錯(cuò)上加錯(cuò)。

看看今年第一季度的各項(xiàng)宏觀政策指標(biāo)。所有貨幣金融指標(biāo)增幅均大幅度超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增幅，這至少說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題，一是我國(guó)貨幣政策相當(dāng)寬松，并非如一些市場(chǎng)人士所說(shuō)的已經(jīng)收緊；二是貨幣政策刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果或邊際效果已經(jīng)大幅度下降。

宏觀政策效果顯著下降的背景下，再度啟動(dòng)寬松的貨幣和財(cái)政政策怎么能夠達(dá)到預(yù)期效果呢？

事實(shí)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)和正在發(fā)生深刻變化，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有改變”這個(gè)判斷已經(jīng)不再成立了。

第7篇：企業(yè)基本面分析范文

綜合評(píng)價(jià)：

產(chǎn)品點(diǎn)評(píng)

綜合評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：申萬(wàn)巴黎競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基金通過(guò)綜合比較分析，運(yùn)用“五大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”綜合評(píng)估(資源占有優(yōu)勢(shì)、成本和生產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)、自主創(chuàng)新與核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及公司治理優(yōu)勢(shì))，發(fā)掘隨經(jīng)濟(jì)周期變化而表現(xiàn)出的行業(yè)優(yōu)勢(shì)及各行業(yè)里具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，投資于有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的具有高成長(zhǎng)性和合理估值的行業(yè)板塊和上市公司股票，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的成果。

費(fèi)率水平：該基金的認(rèn)、申購(gòu)及贖回費(fèi)率均采取階梯式模式，其管理費(fèi)為1.5％(年)，托管費(fèi)為0.25％(年)。

基金公司

申萬(wàn)巴黎基金公司成立于2004年1月，目前管理著5只開(kāi)放式基金，資產(chǎn)規(guī)模為163.85億元。其中申萬(wàn)巴黎盛利精選基金過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀，截至6月5日，該基金過(guò)去兩年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到129.40％，在111只混合型基金中排名第19位，被展星評(píng)為兩年期四星級(jí)基金。

基金經(jīng)理

李源海，8年證券從業(yè)經(jīng)歷。2005年底加盟申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司?，F(xiàn)任申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置混合型基金基金經(jīng)理。

梅文斌，6年證券從業(yè)經(jīng)歷。2004年8月加盟申萬(wàn)巴黎基金管理公司，現(xiàn)任申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力股票型基金基金經(jīng)理。

產(chǎn)品點(diǎn)評(píng)

以價(jià)值投資為核心：友邦華泰價(jià)值增長(zhǎng)基金投資于市場(chǎng)估值相對(duì)較低、基本面良好、能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的公司，重點(diǎn)關(guān)注其中基本面有良性變化、市場(chǎng)認(rèn)同度逐步提高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

人們的群體偏見(jiàn)會(huì)經(jīng)常導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的偏離，于是該基金通過(guò)理性和專業(yè)的研究分析，發(fā)掘資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和價(jià)值之間的差異，投資于價(jià)值低估的股票。它同時(shí)認(rèn)為，僅僅是較低的估值不足以構(gòu)成買入的充分理由，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格有可能長(zhǎng)期偏離其內(nèi)在價(jià)值。因此公司基本面趨勢(shì)和基本面趨勢(shì)認(rèn)同度被視為投資契機(jī)，以此幫助避免“價(jià)值陷阱”和提高投資效率。該基金以價(jià)值投資方法為核心，結(jié)合成長(zhǎng)／趨勢(shì)投資方法，致力于獲取相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)增值，從而更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果。

費(fèi)率水平：該基金的認(rèn)、申購(gòu)及贖回費(fèi)率均采取階梯式模式，其管理費(fèi)為1.5％(年)，托管費(fèi)為0.25％(年)。

基金公司

友邦華泰基金公司于2004年11月18日注冊(cè)成立，目前管理著4只開(kāi)放式基金產(chǎn)品，資產(chǎn)規(guī)模為257.87億元。其中友邦華泰盛世中國(guó)被晨星評(píng)為兩年期四星級(jí)基金。

第8篇：企業(yè)基本面分析范文

一、青島啤酒股份有限公司的基本面分析: 1

（一）、公司簡(jiǎn)介 1

（二）、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 1

1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 1

2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 2

（三）、行業(yè)狀況分析 4

（四）、啤酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析 5

（五）、公司在行業(yè)中的地位及優(yōu)劣勢(shì)分析 6

二、報(bào)表及總體評(píng)價(jià) 7

（一）比較財(cái)務(wù)報(bào)表及共同比財(cái)務(wù)報(bào)表 8

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的總體評(píng)價(jià) 8

三、財(cái)務(wù)比率分析 8

（一）青島啤酒近三年來(lái)的財(cái)務(wù)總體狀況 8

（二）對(duì)財(cái)務(wù)比率的具體分析 12

四、投資建議 15

一、青島啤酒股份有限公司的基本面分析:

（一）、公司簡(jiǎn)介

1903年8月，古老的華夏大地誕生了第一座以歐洲技術(shù)建造的啤酒廠--日耳曼啤酒股份公司青島公司。這就是后來(lái)聞名世界的"青島啤酒"的生產(chǎn)廠，青島啤酒股份有限公司。

第9篇：企業(yè)基本面分析范文

關(guān)鍵詞 建安工程項(xiàng)目 資金信息化管理 風(fēng)險(xiǎn)

建安工程企業(yè)如何從工程項(xiàng)目數(shù)量增加的粗放型增長(zhǎng)方式發(fā)展到工程項(xiàng)目的質(zhì)量（盈利能力）提高的集約型增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。傳統(tǒng)的建安工程企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理精細(xì)化的轉(zhuǎn)變，中建三局第一建設(shè)工程有限責(zé)任公司在探索一條項(xiàng)目資金信息化管理方面走出了一條新路，本文對(duì)此予以介紹相關(guān)原理，分析實(shí)施過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并提出應(yīng)對(duì)措施。

一、建安工程項(xiàng)目資金信息化管理的意義

企業(yè)資金管理的主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)資金效益最大化和利潤(rùn)最大化。所謂“資金信息化管理”就是根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略需要，利用計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)手段，規(guī)范和集成企業(yè)資金財(cái)務(wù)資金內(nèi)部控制制度和流程，形成一套有效的、完善的資金集中管理和核算的平臺(tái)。作為建安工程企業(yè)的最小的造血細(xì)胞――建安工程項(xiàng)目，其造血能力即資金流的形成能力必須越來(lái)越受到大型的建安工程企業(yè)的關(guān)注。建安工程項(xiàng)目的資金信息化管理具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（一）建安工程項(xiàng)目資金信息化有助于提高公司總部的資金實(shí)力，強(qiáng)化了集團(tuán)資金的集中管理能力

建安工程項(xiàng)目，具有建造期限長(zhǎng)、地域分布廣、人員流動(dòng)性大等特點(diǎn)，在實(shí)行資金信息化管理以前，對(duì)其資金的監(jiān)管往往具有滯后性和無(wú)效性。在實(shí)行項(xiàng)目資金信息化建設(shè)以后，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以達(dá)到數(shù)據(jù)及時(shí)、高度共享，可以做到項(xiàng)目資金實(shí)時(shí)向總部歸集，極大的增強(qiáng)公司總部的資金實(shí)力，也能方便公司總部掌控各個(gè)項(xiàng)目的資金狀況，為公司決策者提供必要的決策信息。

（二）建安工程項(xiàng)目資金信息化強(qiáng)化了資金管理的內(nèi)部控制，又有利于實(shí)現(xiàn)公司整體信息管理系統(tǒng)的共享

項(xiàng)目資金信息化建設(shè)可以很方便地設(shè)立分層授權(quán)體系，極大方便對(duì)項(xiàng)目資金收支進(jìn)行監(jiān)管。例如，項(xiàng)目經(jīng)理僅能對(duì)項(xiàng)目有資金存量結(jié)余的范圍內(nèi)有支付審批權(quán)，超過(guò)了支付要辦理借款審批才能進(jìn)行支付。項(xiàng)目的收款情況、付款情況、資金結(jié)余情況以及向公司內(nèi)部借款情況都能夠通過(guò)項(xiàng)目資金信息化管理中很方便地進(jìn)行查詢，可以設(shè)定一定的預(yù)警值，當(dāng)某一指標(biāo)超過(guò)設(shè)定預(yù)警值時(shí)可以向某一管理層進(jìn)行預(yù)警，啟動(dòng)另一項(xiàng)預(yù)警干預(yù)程序，如預(yù)警采購(gòu)材料款將超過(guò)采購(gòu)合同額提醒采購(gòu)部門注意，預(yù)警項(xiàng)目過(guò)程目標(biāo)利潤(rùn)率未達(dá)目標(biāo)要求提請(qǐng)上級(jí)主管部門關(guān)注，資金信息化管理可以很方便地實(shí)現(xiàn)公司整體信息共享。在信息化管理下，項(xiàng)目資金可以對(duì)公司管理層、決策層實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)的、全天候的完美展現(xiàn)。

（三）建安工程項(xiàng)目資金信息化提高了財(cái)務(wù)人員工作效率，讓一名財(cái)務(wù)人員管理多個(gè)項(xiàng)目成為可能

項(xiàng)目資金信息化的實(shí)施改變了財(cái)務(wù)人員傳統(tǒng)的工作方式，從手工做賬到電腦做賬，再到互聯(lián)網(wǎng)做賬等方式的轉(zhuǎn)變，從依據(jù)原始單據(jù)入賬，到直接利用其它系統(tǒng)數(shù)據(jù)（如ERP系統(tǒng)）直接生成憑證等方式的轉(zhuǎn)變，從原來(lái)一名財(cái)務(wù)人員只能管理一個(gè)項(xiàng)目到管理多個(gè)項(xiàng)目方式的轉(zhuǎn)變，大大提升了員工工作效率。

二、基于信息化的建安工程項(xiàng)目資金規(guī)劃管理模型

（一）建安工程項(xiàng)目資金規(guī)劃管理模型的假設(shè)

第一，建安工程項(xiàng)目在與發(fā)包方、供應(yīng)商的合同簽訂后，主體施工圖預(yù)算完成、項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)率測(cè)算完成后其計(jì)劃資金流是可以測(cè)算的。第二，項(xiàng)目的實(shí)際資金流在借助信息化手段的情況下可以很方便地確定，該信息系統(tǒng)是穩(wěn)定和可靠的。第三，項(xiàng)目的實(shí)際資金流與計(jì)劃資金流進(jìn)程對(duì)比分析，剔除非管理因素的影響，可以反映項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)其管理水平的高低。第四，根據(jù)對(duì)項(xiàng)目實(shí)際資金流與預(yù)期資金流進(jìn)行對(duì)比分析的差額進(jìn)行獎(jiǎng)罰，對(duì)正差額進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)負(fù)差額進(jìn)行罰款，可以有效地激勵(lì)項(xiàng)目管理，提升其管理績(jī)效。

（二）項(xiàng)目資金信息化規(guī)劃管理模型

基本的原理用圖示例如圖1：

其原理如下：第一，在項(xiàng)目的合作分工下，根據(jù)項(xiàng)目的基本面形成的項(xiàng)目目標(biāo)現(xiàn)金流（本文命名項(xiàng)目資金策劃），基本面包括：建設(shè)方與發(fā)包方簽署的收款條款、與分供方達(dá)成的付款條款、項(xiàng)目的工期計(jì)劃、月度報(bào)量控制計(jì)劃、項(xiàng)目預(yù)期收益率等。在項(xiàng)目信息系統(tǒng)幫助下形成項(xiàng)目實(shí)際資金流，將實(shí)際資金流與計(jì)劃資金流進(jìn)行對(duì)比分析。第二，如果實(shí)際過(guò)程中基本面未偏離，將實(shí)際與計(jì)劃進(jìn)行對(duì)比進(jìn)行考核獎(jiǎng)罰，超過(guò)目標(biāo)計(jì)劃進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，未達(dá)到目標(biāo)計(jì)劃進(jìn)程處罰，以促進(jìn)項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)管理團(tuán)隊(duì)資金管理能力的提升。第三，如果實(shí)際過(guò)程中基本面偏離（一般是低于了項(xiàng)目目標(biāo)資金計(jì)劃），分析是主觀原因形成還是客觀原因形成，如果是客觀原因形成的，就對(duì)原目標(biāo)資金流進(jìn)行調(diào)整；如果是主觀原因形成的，深入分析其原因，按程度等級(jí)向企業(yè)相應(yīng)管理決策層進(jìn)行預(yù)警，不修改原目標(biāo)資金流并按原目標(biāo)進(jìn)行考核（一般是罰款）。第四，當(dāng)項(xiàng)目發(fā)生以下客觀條件變化時(shí)，認(rèn)為是偏離了項(xiàng)目的基本面，需對(duì)目標(biāo)資金策劃書(shū)進(jìn)行調(diào)整：主合同付款條件發(fā)生重大變更；合同預(yù)計(jì)收入變動(dòng)超過(guò)5%；合同預(yù)計(jì)成本變動(dòng)超過(guò)5%；非建設(shè)方原因所致，發(fā)包方拖欠資金達(dá)四周以上；其它不可抗力事件。

（三）項(xiàng)目資金策劃的編制流程

項(xiàng)目資金策劃是對(duì)項(xiàng)目全生命周期現(xiàn)金流量進(jìn)行的事先預(yù)測(cè)，要求項(xiàng)目資金策劃必須具有較強(qiáng)的可預(yù)見(jiàn)性、合理性和可操作性。在正常情況下，項(xiàng)目資金策劃應(yīng)該是基于施工合同已簽訂、施工圖紙齊全的前提下，由項(xiàng)目管理部門、商務(wù)部門、財(cái)務(wù)部門按照一定的工作流程共同配合完成。

基本要素主要如下： 1）施工合同。2）批量進(jìn)度計(jì)劃和工作包劃分。3）施工圖預(yù)算。4）項(xiàng)目商務(wù)策劃。5）主要分供方合同。6）項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)率。7）其他與項(xiàng)目資金相關(guān)的資料。其形成流程如圖2示例：

（四）項(xiàng)目實(shí)際資金流信息系統(tǒng)歸集原理

項(xiàng)目實(shí)際資金流的歸集在純手工做賬情況下非常耗費(fèi)人力物力，只有借助信息化平臺(tái)才能方便進(jìn)行。其形成流程如圖3示例：

項(xiàng)目現(xiàn)金流的形成形式有多種，可以從財(cái)務(wù)軟件中直接取得數(shù)據(jù)形成項(xiàng)目收款臺(tái)賬、項(xiàng)目付款臺(tái)賬，再形成項(xiàng)目實(shí)際現(xiàn)金流，也可以將以上過(guò)程集成設(shè)計(jì)一款項(xiàng)目信息系統(tǒng)軟件，直接形成每月項(xiàng)目現(xiàn)金流。

三、項(xiàng)目資金信息化規(guī)劃管理模型的應(yīng)用

以下根據(jù)中建三局某項(xiàng)目資金管理實(shí)例說(shuō)明該管理模型的應(yīng)用。

（一）某工程項(xiàng)目概況

（二）某工程項(xiàng)目資金信息化規(guī)劃管理模型的應(yīng)用

（1）項(xiàng)目目標(biāo)資金策劃總體情況說(shuō)明?？傮w思路：依據(jù)項(xiàng)目成本測(cè)算，測(cè)算收入土建**萬(wàn)元，安裝收入**萬(wàn)元，累計(jì)測(cè)算收入**萬(wàn)元。以預(yù)計(jì)項(xiàng)目利潤(rùn)率*%測(cè)算項(xiàng)目成本**萬(wàn)元，測(cè)算利潤(rùn)**萬(wàn)元。1）項(xiàng)目開(kāi)工累計(jì)向公司借款75萬(wàn)元，待收到甲方預(yù)付款后歸還，以后項(xiàng)目不需要像公司借款。2）項(xiàng)目過(guò)程中通過(guò)膨脹報(bào)量*%，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目過(guò)程中超收款累計(jì)**萬(wàn)元。3）通過(guò)項(xiàng)目資金策劃，項(xiàng)目最高資金存量**萬(wàn)元，于2014年7月可以實(shí)現(xiàn)。

（2）資金策劃結(jié)果展示。經(jīng)策劃實(shí)施后，除開(kāi)工初期給予65萬(wàn)施工準(zhǔn)備費(fèi)用以外，過(guò)程中對(duì)該項(xiàng)目不給予資金投入，主體階段資金平均結(jié)余目標(biāo)月度**萬(wàn)元。在實(shí)際施工過(guò)程中，項(xiàng)目經(jīng)理調(diào)動(dòng)多方力量，以項(xiàng)目進(jìn)度、工程質(zhì)量、提前報(bào)量等多種措施，深度挖掘項(xiàng)目資金潛能，該項(xiàng)目2012年4月～2014年10月月度平均資金結(jié)余**余萬(wàn)元，超資金策劃實(shí)施前結(jié)余25%，實(shí)際項(xiàng)目過(guò)程中2014年1月末達(dá)項(xiàng)目最高資金結(jié)余**萬(wàn)元，提前6個(gè)月達(dá)到了項(xiàng)目最高資金結(jié)余（超策劃最高結(jié)余**萬(wàn)元），大大超越了原定目標(biāo)。

目標(biāo)資金結(jié)余與實(shí)際結(jié)余情況對(duì)比分析如下：

（3）資金策劃考核結(jié)果分析。策劃過(guò)程資金考核結(jié)果如表1所示。除2013年1季度項(xiàng)目資金策劃考核罰款以外，以后每個(gè)季度的資金策劃考核是獎(jiǎng)勵(lì)，考核基數(shù)逐步提高，在2013年4季度達(dá)到最高，其后逐步降低，從以上情況說(shuō)明：1）2013年1季度項(xiàng)目資金策劃調(diào)整剛剛實(shí)施，資金策劃合力還未體現(xiàn)，實(shí)際資金結(jié)余未達(dá)到項(xiàng)目資金策劃結(jié)余目標(biāo)，策劃效果還未出現(xiàn)，但是對(duì)項(xiàng)目管理人員進(jìn)行了預(yù)警。2）2013年12月，項(xiàng)目資金策劃效果得以集中體現(xiàn)，12月份提前6個(gè)月提前實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目最高峰資金結(jié)余目標(biāo)，12月份超項(xiàng)目資金策劃結(jié)余**萬(wàn)元，實(shí)際超策劃結(jié)余數(shù)額占資金策劃結(jié)余數(shù)105.69%，項(xiàng)目資金考核基數(shù)最大達(dá)**萬(wàn)元，項(xiàng)目管理人員獎(jiǎng)勵(lì)最高。3）2014年隨著項(xiàng)目資金策劃結(jié)余的提高，項(xiàng)目資金考核基數(shù)不斷縮小，項(xiàng)目存量利息和獎(jiǎng)勵(lì)逐步降低。該目標(biāo)資金策劃比較合理，實(shí)踐證明該模型有效。

四、項(xiàng)目資金規(guī)劃管理模型實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

項(xiàng)目資金規(guī)劃管理模型的實(shí)施為中建三局第一建設(shè)工程有限責(zé)任公司的資金管理注入了新的活力。該模型實(shí)施5年多來(lái)，其總部資金存量不斷增長(zhǎng)，這一模式獲得了較大的成功，但同時(shí)也帶來(lái)了新風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，如系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)、主觀性風(fēng)險(xiǎn)等。在這樣一個(gè)模型中，風(fēng)險(xiǎn)存在如下方面：

（1）基于主觀原因而導(dǎo)致的項(xiàng)目基本面偏離的項(xiàng)目目標(biāo)資金策劃往往因人為原因而歸咎為客觀原因（往往是項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)管理原因），導(dǎo)致項(xiàng)目目標(biāo)資金策劃不斷修正降低目標(biāo)，項(xiàng)目管理隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不斷提高而得不到重視和關(guān)注，從而產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）項(xiàng)目目標(biāo)資金流是建立在一定的假設(shè)前提之下形成的，其形成除與一定的客觀因素聯(lián)系還與主要策劃者的個(gè)人能力、知識(shí)水平和獨(dú)立性（能否從該策劃模型中受益）密切相關(guān)，具有一定的主觀性而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

（3）項(xiàng)目實(shí)際資金流的實(shí)現(xiàn)與項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)弱息息相關(guān)，如果在項(xiàng)目發(fā)生因主觀原因?qū)е马?xiàng)目基本面嚴(yán)重偏離了原目標(biāo)值，在企業(yè)決策層未出現(xiàn)強(qiáng)力糾正措施以及在反激勵(lì)措施（罰款）下，容易造成項(xiàng)目資金缺口擴(kuò)大，產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）項(xiàng)目資金流概念不同于企業(yè)資金流概念，其形成均需要重新定義、解釋，基于信息化建立的項(xiàng)目實(shí)際資金流是否可靠還沒(méi)有形成一個(gè)驗(yàn)證機(jī)制，存在對(duì)系統(tǒng)誤操作風(fēng)險(xiǎn)和道德（舞弊）風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)以上情況，筆者提出以下應(yīng)對(duì)措施：

（1）當(dāng)項(xiàng)目目標(biāo)資金流因基本面偏離需要修正時(shí)，需要對(duì)修正的理由進(jìn)行集中評(píng)審，分清是主觀原因還是客觀原因，已決定是否對(duì)目標(biāo)資金流調(diào)整，以及確定應(yīng)對(duì)措施。

（2）對(duì)參與編制項(xiàng)目資金策劃的人員進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，提升其編制人的職業(yè)技能和知識(shí)水平，實(shí)際操作中對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行交叉編制形成相對(duì)的獨(dú)立性，減少其受益傾向的影響。

（3）項(xiàng)目發(fā)生因主觀原因?qū)е马?xiàng)目基本面嚴(yán)重偏離了原目標(biāo)值，企業(yè)決策層應(yīng)當(dāng)采取強(qiáng)力糾正措施。例如，可以對(duì)項(xiàng)目主要管理人員降職、調(diào)離、撤職等，但應(yīng)當(dāng)在該措施實(shí)施后重新簽訂項(xiàng)目目標(biāo)管理責(zé)任書(shū)并重新對(duì)目標(biāo)資金流調(diào)整并重新考核。

（4）對(duì)項(xiàng)目資金流重新定義、解釋，確定形成項(xiàng)目資金流系統(tǒng)驗(yàn)證和審核機(jī)制，防范可能出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位為中建三局第一建設(shè)工程有限責(zé)任公司）

參考文獻(xiàn)

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