項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案精選(九篇)

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第1篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 考核激勵(lì) 獎(jiǎng)金包激勵(lì) 股權(quán)激勵(lì)

從前期看，房地產(chǎn)行業(yè)黃金十年，利潤(rùn)主要來源于地價(jià)的上漲，人口紅利的兌現(xiàn)，“拿到地就賺到了錢”，粗放管理幾乎成為房地產(chǎn)行業(yè)管理的統(tǒng)一模式。從近期看，為抑制房?jī)r(jià)過快增長(zhǎng)，國(guó)家出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，“能活下來就是勝利”，在此階段房地產(chǎn)企業(yè)主要工作是變現(xiàn)。從未來看，長(zhǎng)期發(fā)展、適度波動(dòng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)將是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的主要特征，行業(yè)發(fā)展步入成熟期，決定了房地產(chǎn)企業(yè)步入精細(xì)化管理時(shí)代。

精細(xì)化管理的核心問題，是如何調(diào)動(dòng)員工積極性來完成企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，考核激勵(lì)制度的建立正是為了解決這個(gè)問題。在考核激勵(lì)制度制定前，首先要確立激勵(lì)考核的主次。按一般常識(shí)認(rèn)為，提高員工收入，就增加了企業(yè)成本。其實(shí)不然，因?yàn)楫?dāng)員工的工作積極性提高后，效率也相應(yīng)的提高了，而最終獲得的收益大部分還是歸投資人所有。

其次，要明白考核的目的是為了激勵(lì)員工，不是為了公平。該表揚(yáng)什么對(duì)象，用什么方式表揚(yáng)，才能激勵(lì)我們的員工達(dá)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目的，所以企業(yè)針對(duì)不同的考核人群可以采用不同的激勵(lì)方式而不是追求公平。

一、考核激勵(lì)方式的選擇

現(xiàn)行考核激勵(lì)的方式主要有：獎(jiǎng)金包激勵(lì)方式及股權(quán)激勵(lì)方式兩種。

1、獎(jiǎng)金包激勵(lì)方式的特點(diǎn)

房地產(chǎn)開發(fā)是個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的管理過程，需要在開發(fā)的不同階段聘請(qǐng)不同的專業(yè)人員來處理房地產(chǎn)投資、開發(fā)、交易、使用過程中的問題，它是一種團(tuán)隊(duì)合作的體現(xiàn)，比其他行業(yè)更需要合作精神，因此很多房地產(chǎn)企業(yè)激勵(lì)方案中引進(jìn)了團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)金包的概念。

所謂團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)金包激勵(lì)方式，就是依據(jù)團(tuán)隊(duì)合作的結(jié)果來確定獎(jiǎng)金是否發(fā)放，發(fā)放多少。它是以階段性任務(wù)作為考核目標(biāo)，操作靈活，兌現(xiàn)時(shí)滯短，能及時(shí)體現(xiàn)員工工作價(jià)值和調(diào)動(dòng)其積極性。其缺點(diǎn)在于因任務(wù)短期化，有可能造成員工為了完成短期的目標(biāo)而犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益。

2、股權(quán)激勵(lì)方式的特點(diǎn)

所謂股權(quán)激勵(lì)，就是通過考核評(píng)定讓員工獲得企業(yè)股權(quán)，享有一定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使得他們能以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方式。

股權(quán)激勵(lì)使員工更關(guān)心股東利益，使員工和股東的利益追求盡可能趨于一致，可以防止員工的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為，這種激勵(lì)方式具有較好的激勵(lì)和約束作用。

股權(quán)激勵(lì)的缺點(diǎn)：大面積實(shí)行會(huì)造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的分散，不利于企業(yè)發(fā)展。且長(zhǎng)期目標(biāo)與一般員工工作職責(zé)很難掛鉤，其工作積極性難于調(diào)動(dòng)。同時(shí)企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)完成情況信息，一般員工及時(shí)獲取有難度，不便于全體員工參與。

3、房地產(chǎn)企業(yè)考核激勵(lì)方式的選擇

鑒于房地產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)對(duì)不同的考核激勵(lì)對(duì)象采用不同激勵(lì)方式，以便保證房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，可以對(duì)全體員工采用團(tuán)隊(duì)資獎(jiǎng)金包考核方式，對(duì)精英人才追加股權(quán)激勵(lì)考核方式。

由于房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目決策、投資方向等對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)的決定性因素掌握在企業(yè)精英人員手中，因而對(duì)需要對(duì)該類人員實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的考核激勵(lì)辦法，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)考核時(shí)限較長(zhǎng)，有利于鼓勵(lì)精英人員的留存。

對(duì)一般員工實(shí)行團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)金包的考核激勵(lì)辦法，可以破解一般員工無法及時(shí)獲取企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)信息的難題，可以破解企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)難于與一般員工個(gè)人利益掛鉤的難題，同時(shí)解決了實(shí)行普惠制股權(quán)激勵(lì)帶來的股權(quán)分散、激勵(lì)成本過高問題。

二、考核指標(biāo)的設(shè)定

考核指標(biāo)的設(shè)定要做到清晰明了，能夠表達(dá)出企業(yè)決策層想要企業(yè)達(dá)到那些目標(biāo)，做到那種程度，完成那些任務(wù)，從而達(dá)到通過考核使得員工與企業(yè)的目標(biāo)達(dá)成一致。

1、獎(jiǎng)金包考核指標(biāo)的設(shè)定

在獎(jiǎng)金包考核指標(biāo)設(shè)定時(shí)要考慮到，獎(jiǎng)金兌現(xiàn)次數(shù)越頻繁越能激發(fā)員工積極性，“讓員工每天有錢拿的老板，肯定是最輕松的老板”。

指標(biāo)設(shè)定要能及時(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)短期目標(biāo)，再依據(jù)不同目標(biāo)建立不同的獎(jiǎng)金包制度。如工程質(zhì)量獎(jiǎng)、工程進(jìn)度獎(jiǎng)、銷售進(jìn)度獎(jiǎng)、成本管理獎(jiǎng)等，能明確體現(xiàn)企業(yè)短期內(nèi)工作重點(diǎn)。

2、股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)的設(shè)定

股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，因此，考核目標(biāo)應(yīng)該反映企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的業(yè)績(jī)?cè)V求。

首先確定考核指標(biāo)周期，股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)可以按企業(yè)長(zhǎng)期計(jì)劃時(shí)段或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)周期設(shè)定，設(shè)定企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)，如：新湖中寶股權(quán)激勵(lì)方案，分別設(shè)定三年年度凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)收益率，三年的目標(biāo)同時(shí)完成方可兌現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)。

其次確定考核指標(biāo)?，F(xiàn)在很多企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)考核都采用經(jīng)濟(jì)增加值為主要指標(biāo)，主要是因?yàn)樵撝笜?biāo)剔除了非經(jīng)常性收益，考慮了資本成本較為充分地體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的先進(jìn)管理理念，有利于促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。但經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指向結(jié)果，無法體現(xiàn)產(chǎn)品、員工、客戶等非財(cái)務(wù)信息。需要增加一些產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)等指標(biāo)做為補(bǔ)充。

三、激勵(lì)分配辦法的制定

1、獎(jiǎng)金包分配辦法

首先，確定獎(jiǎng)金包總額，按照與獎(jiǎng)金包目標(biāo)有工作直接聯(lián)系的員工團(tuán)隊(duì)確定獎(jiǎng)金包分配范圍；然后，在獎(jiǎng)金包總額范圍內(nèi)，根據(jù)與目標(biāo)工作關(guān)聯(lián)度確定獎(jiǎng)金包分配系數(shù)。根據(jù)工作目標(biāo)的重要性、完成獎(jiǎng)勵(lì)條件的難易和計(jì)獎(jiǎng)人數(shù)的多少，合理確定各項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)金額分別占企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)基金總額的比例。一般來說，對(duì)企業(yè)影響最大，且相關(guān)人數(shù)又多的獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目，其獎(jiǎng)金額占企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)基金的比例就大，反之，則小。

2、股權(quán)激勵(lì)比例的分配

按《上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法規(guī)定》全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過企業(yè)股本總額的10％。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本企業(yè)股票累計(jì)不得超過企業(yè)股本總額的1％，這兩條在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)有一定的可借鑒性。

一般在確定股權(quán)激勵(lì)的分配標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，企業(yè)主要考慮職務(wù)價(jià)值，大多數(shù)企業(yè)是依據(jù)職務(wù)價(jià)值來確定差異系數(shù)的。

考核激勵(lì)是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作，它具有很強(qiáng)的時(shí)效性，如何堅(jiān)持持續(xù)激勵(lì)是企業(yè)管理中另一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

金發(fā)科技（600143）年報(bào)計(jì)算，公司一次授予、分期行權(quán)的期權(quán)合計(jì)公允價(jià)值高達(dá)2.449億元；然而，如此巨額的股權(quán)激勵(lì)卻很可能因?yàn)樾聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則中費(fèi)用化的規(guī)定而難以行權(quán)。當(dāng)然，遭遇此激勵(lì)困境的不僅僅是金發(fā)科技。目前，針對(duì)此問題，已有個(gè)別上市公司開始著手修改與調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案；同時(shí)，也有個(gè)別公司將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用視為非經(jīng)常性損益，從而排除其對(duì)股票期權(quán)等能否行權(quán)的影響。不過，后者的合規(guī)性、合理性需要探討。

激勵(lì)盛宴

金發(fā)科技的股權(quán)激勵(lì)方式兼有發(fā)行股票期權(quán)與股東轉(zhuǎn)讓股票兩種；前者是2006年9月1日金發(fā)科技臨時(shí)股東大會(huì)審議通過的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予激勵(lì)對(duì)象3185萬份股票期權(quán)，股票來源為金發(fā)科技向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票，標(biāo)的股票總數(shù)占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)金發(fā)科技股本總額31850萬股的10%；后者是在2005年金發(fā)科技股改方案中，公司第二大非流通股股東宋子明承諾，將其所持有的非流通股份中的1690萬股，按公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作價(jià)轉(zhuǎn)讓給公司管理層、核心技術(shù)人員及核心業(yè)務(wù)員。

據(jù)金發(fā)科技年報(bào)計(jì)算，公司一次授予、分期行權(quán)的每份期權(quán)在2006年9月1日的公允價(jià)值為7.6893元；合計(jì)3185萬股的公允價(jià)值在當(dāng)時(shí)已高達(dá)2.449億元。激勵(lì)程度可見一斑。

在IFRSs 第2號(hào)“以股份為基礎(chǔ)的支付”的結(jié)論基礎(chǔ)中，對(duì)“薪酬”問題進(jìn)行了相關(guān)探討：“……‘薪酬’這個(gè)術(shù)語并不只是局限于作為雇員個(gè)人合同一部分的薪酬：它包括提供給雇員的全部利益。類似地，服務(wù)這個(gè)術(shù)語包括雇員提供的作為回報(bào)的全部利益，包括由于股份計(jì)劃的激勵(lì)而增加的生產(chǎn)力和責(zé)任感或其他雇員工作業(yè)績(jī)的提高?！?/p>

既然實(shí)質(zhì)上是薪酬的一種，那么將股權(quán)激勵(lì)計(jì)入費(fèi)用，進(jìn)而列入收益的計(jì)算中，也就順理成章了。

會(huì)計(jì)影響

一般而言，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的相關(guān)規(guī)定，對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司主要有兩方面影響：一是在首次執(zhí)行日，即2007年1月1日，需要將屬于2006年度的股票期權(quán)成本費(fèi)用調(diào)減留存收益，即減少期初（2007年）未分配利潤(rùn)；二是增加2007年及以后年度的成本費(fèi)用，從而減少未來會(huì)計(jì)期間的凈利潤(rùn)。

根據(jù)第38號(hào)準(zhǔn)則“首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”規(guī)定，對(duì)于可行權(quán)日在首次執(zhí)行日或之后的股份支付，應(yīng)當(dāng)根據(jù)股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定，按照權(quán)益工具、其他方服務(wù)或承擔(dān)的以權(quán)益工具為基礎(chǔ)計(jì)算確定的負(fù)債的公允價(jià)值，將應(yīng)計(jì)入首次執(zhí)行日之前等待期的成本費(fèi)用金額調(diào)整留存收益，相應(yīng)增加所有者權(quán)益或負(fù)債。

不過，這種股份支付對(duì)年初股東權(quán)益的影響，僅是改變了結(jié)構(gòu)，即減少了未分配利潤(rùn)，同時(shí)增加了資本公積，并未減少凈資產(chǎn)總額。也就是說，在2007年初新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表中，在“股份支付”項(xiàng)中是調(diào)減，但在“其他”項(xiàng)系增加。在金發(fā)科技2006年年報(bào)中的新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表中，“股份支付”項(xiàng)為調(diào)減5522萬元，而“其他”項(xiàng)系增加5522萬元。

股份支付準(zhǔn)則的另一方面影響，是增加2007年及以后年度的成本費(fèi)用，從而減少未來會(huì)計(jì)期間的凈利潤(rùn)。金發(fā)科技2006年度實(shí)施的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，屬于“股份支付”準(zhǔn)則中的“完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)條件才可行權(quán)的換取職工服務(wù)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付”。根據(jù)準(zhǔn)則要求，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用和資本公積。

2007年1季度，金發(fā)科技凈利潤(rùn)7009萬元，比上年同期增加48.26%，稀釋每股收益0.11元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率為5.26%；季報(bào)中披露，根據(jù)股份支付準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定以及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中確定的行權(quán)條件并結(jié)合公司的實(shí)際情況，報(bào)告期內(nèi)，公司確認(rèn)的股份支付相關(guān)費(fèi)用為684億元，并調(diào)增資本公積684萬元。

行權(quán)懸疑

我們注意到，金發(fā)科技2007年1季報(bào)中披露的公司1季度確認(rèn)的股份支付相關(guān)費(fèi)用為684萬元，與其年報(bào)中的相關(guān)測(cè)算相去甚遠(yuǎn)。按金發(fā)科技2006年報(bào)中的計(jì)算（表1），其2007年度需負(fù)擔(dān)的股票期權(quán)費(fèi)用高達(dá)1.477億元。如果按季度簡(jiǎn)均計(jì)算，一季度確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用應(yīng)該超過3000萬元。

就季報(bào)中確認(rèn)金額與年報(bào)中計(jì)算情況的差異問題，以及金發(fā)科技在2007年1季度所確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用不多的情況，金發(fā)科技相關(guān)人員介紹說，金發(fā)科技計(jì)劃公募增發(fā)，增發(fā)后會(huì)對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生攤薄，所以股票期權(quán)激勵(lì)能否順利行權(quán)，存在著很大的變數(shù)。

然而，我們發(fā)現(xiàn)，金發(fā)科技股票期權(quán)激勵(lì)能否順利行權(quán)，與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的費(fèi)用化規(guī)定也同樣密切相關(guān)；甚至，巨額股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的確認(rèn)決定著股票期權(quán)的行權(quán)問題。

在金發(fā)科技股票期權(quán)激勵(lì)方案中，激勵(lì)對(duì)象必須同時(shí)滿足五方面條件方可獲授股票期權(quán)。其前三項(xiàng)，一是根據(jù)《廣州金發(fā)科技股份有限公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核辦法》，激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格；二是金發(fā)科技上一年度凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)達(dá)到20%；三是金發(fā)科技上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于18%。

金發(fā)科技2006年度凈利潤(rùn)為3.069億元，如果2007年度確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1.477億元，那么，若實(shí)現(xiàn)第二條行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)“上一年度凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)達(dá)到20%”，則實(shí)際上需要2007年度凈利潤(rùn)比2006年度增長(zhǎng)68%，即需要消化1.477億元的股權(quán)激勵(lì)自身的費(fèi)用。

計(jì)算過程：（3.069*120%+1.477）/3.069-1=68%

再考慮到第三項(xiàng)行權(quán)條件“上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于18%”，若金發(fā)科技順利實(shí)現(xiàn)公募增發(fā)，且考慮到股東權(quán)益隨利潤(rùn)的累積逐漸變大的因素，則達(dá)到這項(xiàng)行權(quán)條件的難度更大。

據(jù)我們了解，一些上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，并未考慮到將于2007年1月1日起在上市公司施行的“股份支付”準(zhǔn)則的影響；同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)方案上報(bào)證監(jiān)會(huì)后，也出現(xiàn)證監(jiān)會(huì)提高股權(quán)激勵(lì)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的情況，但同樣未考慮到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則費(fèi)用化的影響。

難兄難弟

因新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)中的股票期權(quán)可能難以行權(quán)，并非僅是金發(fā)科技一家的困境。

針對(duì)此問題，目前個(gè)別上市公司已開始著手修改與調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案。如伊利股份（600887）4月30日公告稱：“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”為公司經(jīng)審計(jì)的當(dāng)年利潤(rùn)表中“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”加上股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)與上一年利潤(rùn)表中“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”加上股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)相比的實(shí)際增長(zhǎng)率。這種修改實(shí)質(zhì)就是剔除“股權(quán)支付”準(zhǔn)則的影響。

其實(shí)，在一些公司的股權(quán)激勵(lì)方案中，也留下了類似的修改與調(diào)整的伏筆。如寶新能源（000690）股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中便明確指出：如果由于國(guó)家法律、行政法規(guī)或者統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度等要求變更會(huì)計(jì)政策，導(dǎo)致年度利潤(rùn)總額及加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)重大變化，則可由董事會(huì)根據(jù)實(shí)際情況決定在計(jì)算上述行權(quán)條件指標(biāo)時(shí)是否剔除有關(guān)非正常因素，并對(duì)上述行權(quán)條件進(jìn)行修正。若進(jìn)行修正，需提交股東大會(huì)審議。而金發(fā)科技股權(quán)激勵(lì)方案中規(guī)定：因其他原因需要調(diào)整股票期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格或其他條款的，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)做出決議并經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

另外，還有個(gè)別公司將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用視為非經(jīng)常性損益，從而排除其對(duì)股票期權(quán)等能否行權(quán)的影響。

第3篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；公司業(yè)績(jī)；市場(chǎng)反應(yīng)；PSM方法

一、 引言

隨著所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，管理層與股東利益不一致從而產(chǎn)生問題。激勵(lì)機(jī)制是降低管理層與股東之間成本的一種有效途徑，在國(guó)外得到了廣泛的應(yīng)用（Tzioumis，2008）。我國(guó)從2006年起，頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》等，為上市公司股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施提供了保障。從2006年至2012年12月底，共有307家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，其中281家公司開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，占上市公司總體的11.64%。

對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的衡量，最終要落實(shí)到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上，之前的研究多集中于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出當(dāng)期公司業(yè)績(jī)的改善（蘇冬蔚等，2010；盛明泉等，2011；周仁俊等，2012）。而我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施周期一般為5年～10年，其對(duì)公司業(yè)績(jī)的改善應(yīng)該是一個(gè)較長(zhǎng)期的過程。從長(zhǎng)期來看，與未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司相比較，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)如何影響公司業(yè)績(jī)？成為了本文的研究?jī)?nèi)容之一。而從短期來看，既然市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的提出表現(xiàn)出了非常積極的反應(yīng)，那么什么因素會(huì)影響這一反應(yīng)？目前的研究尚沒有得出一致的結(jié)論，這也成為了本文研究的內(nèi)容。

本文的與以往研究的不同點(diǎn)在于，長(zhǎng)短期結(jié)合分析股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。從長(zhǎng)期來看，利用大樣本數(shù)據(jù)，以一個(gè)較大的時(shí)間跨度比較了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與否對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。并且運(yùn)用傾向得分匹配法（PSM，Propensity Score Matching）對(duì)未實(shí)施和已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的兩類公司進(jìn)行配對(duì)分析。從短期來看，檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)力度對(duì)于市場(chǎng)反應(yīng)的影響，也從一個(gè)側(cè)面說明什么樣的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更受歡迎。

二、 文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)

對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，一類研究從理論出發(fā)，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)有助于緩解股東與管理層的問題，從而提高公司業(yè)績(jī)（Jensen & Meckling，1976）。DeFusco等（1990）研究結(jié)果表明，由于高管在激勵(lì)期間調(diào)節(jié)利潤(rùn)，增加對(duì)高管的股權(quán)激勵(lì)后，會(huì)導(dǎo)致管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用上升，而公司利潤(rùn)和研發(fā)支出卻下降。我國(guó)從2006年開始實(shí)施規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的關(guān)系的研究逐漸增加。黃桂田等（2008）對(duì)2007年提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)與否對(duì)托賓Q值存在顯著的正向影響。盛明泉等（2011）運(yùn)用2006年～2008年數(shù)據(jù)表明，被激勵(lì)的高管占高管總數(shù)的比例與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者更多地著眼于研究股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出當(dāng)年對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，而鮮有研究從長(zhǎng)期效果檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與否對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施周期一般為5年～10年，其對(duì)公司業(yè)績(jī)的改善應(yīng)是一個(gè)較長(zhǎng)期的過程。正是因?yàn)榇耍瑢?shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的在于激勵(lì)管理層長(zhǎng)期發(fā)揮自身人力資本的作用，克服可能出現(xiàn)的短視問題，本文提出：

假設(shè)1：從長(zhǎng)期來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)提高公司的業(yè)績(jī)

市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的短期反應(yīng)如何，以往的研究基本達(dá)成了一致的結(jié)論。如Kato等（2005）對(duì)1997年～2001年間的562個(gè)期權(quán)薪酬計(jì)劃劃進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司業(yè)績(jī)?cè)谡酵ㄟ^股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前比之后更低，其股票的超額收益率大約為2%。呂長(zhǎng)江等（2009）對(duì)2005年～2008年間108家提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在顯著的積極反應(yīng)，并且在短期內(nèi)有一定的持續(xù)性。

對(duì)于什么因素會(huì)影響市場(chǎng)反應(yīng)，學(xué)者給出了不同的解釋。謝德仁等（2010）采用118個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)力度等對(duì)累計(jì)超額回報(bào)沒有顯著影響。張治理等（2012）對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案摘要的A股上市公司公告日前后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行分析，以股票期權(quán)為標(biāo)的物的上市公司在公告日前累計(jì)超額回報(bào)率顯著為負(fù)，而以限制性股票為標(biāo)的物的上市公司在公告日前累計(jì)超額回報(bào)率則顯著為正。本文認(rèn)為既然提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的在于激勵(lì)管理層努力工作，進(jìn)而提升公司業(yè)績(jī)，那么對(duì)于管理層的激勵(lì)力度越大，在一定程度上越能起到激勵(lì)的效果，市場(chǎng)對(duì)于這一行為也應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)出積極的反應(yīng)，因此提出本文的第二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：從短期來看，市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)表現(xiàn)出積極的反應(yīng)，激勵(lì)力度越大，反應(yīng)越強(qiáng)烈

三、 研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源。本文以滬深A(yù)股上市公司為樣本，研究期間為2006年～2012年。這段時(shí)間內(nèi)，先后有307家公司了股權(quán)激勵(lì)方案，其中281家公司開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。受到《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》1號(hào)、2號(hào)及3號(hào)后股權(quán)激勵(lì)暫緩批準(zhǔn)的影響，2007年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司較少，此后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量大幅增加。從行業(yè)角度分析，信息技術(shù)業(yè)、生物制藥等成長(zhǎng)性高的行業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司占實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司總體的一半以上。

本文的數(shù)據(jù)主要來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫，鑒于研究目的，我們對(duì)樣本進(jìn)行了如下處理：（1）為避免部分存在極端值的樣本對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的不良影響，對(duì)連續(xù)變量做了WINSOR（臨界值0.01）的縮尾處理；（2）剔除公告日停牌的公司；（3）剔除虛擬股票和股票增值期權(quán)的公司。經(jīng)處理后，在長(zhǎng)期效果檢驗(yàn)中得到有效樣本13937個(gè)，在短期效果檢驗(yàn)中得到有效樣本231個(gè)。

2. 變量定義及說明。

（1）被解釋變量。從長(zhǎng)期來看，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)效果的衡量，國(guó)內(nèi)外學(xué)者通常選取市場(chǎng)指標(biāo)或會(huì)計(jì)指標(biāo)加以運(yùn)用。參考國(guó)內(nèi)學(xué)者的做法，本文選取會(huì)計(jì)收益指標(biāo)ROE和ROA作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)（盛明泉等，2011；周仁俊等，2012）；從短期來看，我們采用市場(chǎng)反應(yīng)來檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)的效果。需要指出的是，本文所指的事件日是指董事會(huì)首次公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，然后統(tǒng)計(jì)其股價(jià)在事件日前后10日的反應(yīng)，而股票的累計(jì)超額回報(bào)率（CAR）為窗口期間的AR累加所得。

（2）解釋變量。對(duì)于公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與否，本文采用啞變量加以描述，即實(shí)施股權(quán)激勵(lì)取1，未實(shí)施取0。考慮到股權(quán)激勵(lì)對(duì)業(yè)績(jī)的影響是一個(gè)較長(zhǎng)期的過程，我們對(duì)從宣布實(shí)施當(dāng)年至報(bào)表披露的最近一年之間的公司年均取1，例如某公司2008年開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，則其2006年～2012年的變量表示為（0，0，1，1，1，1，1）；若另一公司一直未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，則其變量表示為（0，0，0，0，0，0，0）。在激勵(lì)力度變量方面，使用激勵(lì)數(shù)量占公司股本總額的比例，衡量股權(quán)激勵(lì)的多少。

（3）控制變量。為控制其他因素對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，本文引入如下控制變量：股權(quán)集中度、成長(zhǎng)性、兩職兼任、高管年薪、高管持股、財(cái)務(wù)杠桿、公司規(guī)模、高管年齡、薪酬-業(yè)績(jī)敏感性。其中，股權(quán)集中度采用公司第一大股東持股比例衡量，成長(zhǎng)性則采用托賓Q值，高管年薪、高管持股、公司規(guī)模都取自然對(duì)數(shù)。相關(guān)變量說明見表1。

3. 描述性統(tǒng)計(jì)。在檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期實(shí)施效果之前，首先對(duì)實(shí)施與未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)（表略）?？梢园l(fā)現(xiàn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)收益率無論平均值和中位數(shù)，都顯著高于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，表明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司業(yè)績(jī)普遍更好。當(dāng)然，這是不是由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)帶來的，還需要更進(jìn)一步的分析。股權(quán)集中的公司由于出現(xiàn)問題的幾率較小，會(huì)減弱實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)，因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司其股權(quán)集中度小于未選擇股權(quán)激勵(lì)的公司。從總體來看，第一大股東持股比例達(dá)30%以上，說明我們國(guó)家上市公司中“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象依然很普遍。對(duì)于兩職合一，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司中更為普遍，這說明兩職合一的公司更有動(dòng)機(jī)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。從高管薪酬來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司高管薪酬水平大于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，這從一個(gè)方面說明基于股票的薪酬對(duì)現(xiàn)金薪酬沒有替代作用。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司的高管持股數(shù)量無論均值還是中位數(shù)都大于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，可以看出與國(guó)外不同，高管持股沒有解決問題，而是增加了管理者的權(quán)力。此外，兩類公司的財(cái)務(wù)狀況和規(guī)模大致相當(dāng)，可比性較強(qiáng)。

四、 實(shí)證分析

1. 模型設(shè)計(jì)。根據(jù)假設(shè)1、假設(shè)2采用統(tǒng)計(jì)分析軟件STATA 11對(duì)如下計(jì)量模型進(jìn)行分析：

ROEi，t=+1OPTIONi，t+2CONCENi，t+3TOBINQi，t+4MANDIRi，t+5PAYi，t+6STOWNi，t+7LEVEi，t+8SIZEi，t+INDUSTRY+i，t（1）

ROAi，t=+1OPTIONi，t+2CONCENi，t+3TOBINQi，t+4MANDIRi，t+5PAYi，t+6STOWNi，t+7LEVEi，t+8SIZEi，t+INDUSTRY+i，t（2）

CARi，t=+1PROi，t+2TOBINQi，t+3AGEi，t+4SENi，t+5SIZEi，t+i，t（3）

其中，i表示樣本公司，t表示推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的當(dāng)年，？著為誤差項(xiàng)。

模型1、模型2分別用ROE、ROA衡量公司業(yè)績(jī)，檢查實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)提升公司業(yè)績(jī)。模型3考察股權(quán)激勵(lì)力度對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的影響，其中β1越大，表明激勵(lì)力度越大，市場(chǎng)反應(yīng)越積極。

2. 實(shí)證檢驗(yàn)。

（1）長(zhǎng)期效果。利用模型1、模型2，我們對(duì)假設(shè)1進(jìn)行了檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表2。

表2的回歸分析結(jié)果表明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率的模型中顯著且系數(shù)為正數(shù)，說明相較于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于公司業(yè)績(jī)的提高，支持假設(shè)1，這也與盛明泉等（2011）的研究結(jié)論類似。

（2）配對(duì)分析。上述模型檢驗(yàn)了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與否對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有助于提高公司業(yè)績(jī)?？紤]到檢驗(yàn)中可能存在的內(nèi)生性問題，即正是由于預(yù)計(jì)到本公司業(yè)績(jī)較好或者成長(zhǎng)性較強(qiáng)，才會(huì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)而可能影響研究結(jié)論。借鑒Dehejia等（2002）的觀點(diǎn)，我們采用傾向指數(shù)匹配法（PSM，Propensity Score Matching）的配對(duì)方法，通過傾向得分（PS，Propensity Score）值選擇配對(duì)樣本，以彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的不足。選擇實(shí)施年份（Year）、規(guī)模（Size）、財(cái)務(wù)狀況（Leverage）、行業(yè)（Indu）作為計(jì)算傾向得分的公司特征變量進(jìn)行配對(duì)，對(duì)比分析兩類公司的業(yè)績(jī)是否具有顯著的差異，這有助于克服以往文獻(xiàn)的研究配對(duì)中僅考慮行業(yè)或者規(guī)模，指標(biāo)較單一的問題。

由表3通過計(jì)算實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與配對(duì)公司906個(gè)公司年的業(yè)績(jī)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，兩組樣本之間ROE和ROA均值差異顯著，并且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司業(yè)績(jī)優(yōu)于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，采用PSM方法與上文的研究結(jié)論一致，則可以合理推斷，從長(zhǎng)期來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有助于提高公司業(yè)績(jī)，支持假設(shè)1。

（3）短期效果。為了檢驗(yàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的短期效果，我們計(jì)算了公司股票在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公告前后十日的日超額回報(bào)率，發(fā)現(xiàn)草案公布的當(dāng)天，股價(jià)有顯著的超額變化，并且從草案公布當(dāng)天到之后的4天，公司的日超額回報(bào)率均在1%的水平上顯著為正，這說明投資者看好公司的股權(quán)激勵(lì)方案。[-2，+1]窗口AR的均值有較大增加，草案公布當(dāng)天甚至達(dá)到1.73%。從短期來看，在我國(guó)的資本市場(chǎng)，投資者認(rèn)為對(duì)高管的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是利好消息，看好公司的前景，從而產(chǎn)生正向的市場(chǎng)反應(yīng)。

在分析樣本公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次公告日前后的日超額回報(bào)率的基礎(chǔ)上，我們對(duì)累計(jì)超額回報(bào)率（CAR）進(jìn)行了分析。公告日前后10日CAR值持續(xù)為正，且呈遞增趨勢(shì)，在[-2，+1]的窗口有明顯向上的變化。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告10個(gè)交易日以后產(chǎn)生了顯著的正向市場(chǎng)反應(yīng)，CAR值達(dá)到了5%左右。

從短期來看，投資者看好股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，認(rèn)為其能給股東帶來財(cái)富的增長(zhǎng)，從而產(chǎn)生正向的市場(chǎng)反應(yīng)。為了進(jìn)一步研究什么因素會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)的短期效果，我們利用模型3進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表4。

由表4可知，股權(quán)激勵(lì)力度與市場(chǎng)反應(yīng)顯著為正，說明激勵(lì)計(jì)劃披露的激勵(lì)數(shù)量占公告日公司股本總額的比例越大，市場(chǎng)反應(yīng)越積極。在控制變量中，公司成長(zhǎng)性越強(qiáng)、規(guī)模越大市場(chǎng)反應(yīng)越積極，薪酬-業(yè)績(jī)敏感性與市場(chǎng)反應(yīng)負(fù)相關(guān)，這也與以往的研究結(jié)論類似（謝德仁等，2010）。高管年齡與市場(chǎng)反應(yīng)負(fù)相關(guān)，說明被激勵(lì)高管越年輕，市場(chǎng)越看好這一計(jì)劃，這也符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)本質(zhì)。但這一趨勢(shì)還不顯著，說明現(xiàn)階段我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃還帶有福利效應(yīng)（辛宇等，2012）。加之之前的分析，從短期來看，市場(chǎng)對(duì)公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃表現(xiàn)出積極的反應(yīng)，并且激勵(lì)力度越大，反應(yīng)越強(qiáng)烈，從而支持了假設(shè)2。

五、 結(jié)論

本文以2006年～2012年我國(guó)真正意義上的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究結(jié)論表明，從長(zhǎng)期來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有助于提高公司業(yè)績(jī)；而從短期來看，市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)表現(xiàn)出積極的反應(yīng)，并且，激勵(lì)力度越大，反應(yīng)越積極。本文的發(fā)現(xiàn)意味著，盡管目前我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的數(shù)量不多，但總體趨勢(shì)是有助于公司業(yè)績(jī)改善，為股東創(chuàng)造財(cái)富的，如果引導(dǎo)得當(dāng)，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展會(huì)起到積極作用。

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第4篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

在股權(quán)激勵(lì)方式上，目前中國(guó)上市公司有兩種主流選擇，一是發(fā)行股票期權(quán)，二是股東轉(zhuǎn)讓股票。

對(duì)于發(fā)行股票期權(quán)的激勵(lì)方式，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中明確規(guī)定要予以費(fèi)用化，這樣，對(duì)于一些股票期權(quán)公允價(jià)值巨大的上市公司，會(huì)對(duì)未來年度利潤(rùn)造成較大程度的負(fù)面影響，進(jìn)而可能出現(xiàn)無法滿足股權(quán)激勵(lì)方案行權(quán)條件的情況。對(duì)此，一些上市已開始從兩方面著手解決因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來的激勵(lì)困境，一是修改與調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案，二是將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用視為非經(jīng)常性損益。

據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》了解，一些上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，并未考慮到“股份支付”新準(zhǔn)則的影響；同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)方案上報(bào)證監(jiān)會(huì)后，也出現(xiàn)證監(jiān)會(huì)提高股權(quán)激勵(lì)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的情況，但同樣未考慮到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則費(fèi)用化的影響。于是，目前一些上市公司激勵(lì)困境的解決，可能有賴于一些技術(shù)性手段；同時(shí)，這也涉及到股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，以及上市公司激勵(lì)行為取向的引導(dǎo)問題。

對(duì)于股東轉(zhuǎn)讓股票的激勵(lì)方式，目前新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系相關(guān)文件中未予提及，屬于灰色地帶。不過，若按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則中的相關(guān)內(nèi)容來理解，也需要同“發(fā)行股票期權(quán)”方式一樣，按公允價(jià)值計(jì)入到成本費(fèi)用中，盡管目前相關(guān)上市公司在會(huì)計(jì)處理方面還沒有這樣做。當(dāng)然，這涉及到在中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的角色與地位問題，也涉及一些復(fù)雜的技術(shù)性細(xì)節(jié)。

其實(shí)，我們探討與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的諸多問題，其意義不僅僅局限于會(huì)計(jì)處理；更有利于投資者梳理對(duì)薪酬、費(fèi)用、利潤(rùn)等方面的理解；從而在目前中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)試水時(shí)間不長(zhǎng)的情況下，能夠更加清晰、準(zhǔn)確地分析相關(guān)上市公司的財(cái)報(bào)及進(jìn)行價(jià)值判斷。

兩種主流

據(jù)統(tǒng)計(jì)，股改后已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的21家上市公司（表1）中，就激勵(lì)方式而言，發(fā)行股票期權(quán)，為14家上市公司所采用；采用股東轉(zhuǎn)讓股票方式的有5家；而采用股票增值權(quán)、上市公司提取激勵(lì)基金買入流通A股方式的各一家。

當(dāng)然，這其中也有重復(fù)統(tǒng)計(jì)，比如激勵(lì)數(shù)量列眾上市公司之首的金發(fā)科技（600143），其股權(quán)激勵(lì)方式涵蓋發(fā)行股票期權(quán)與股東轉(zhuǎn)讓股票兩種方式；前者是2006年9月1日金發(fā)科技臨時(shí)股東大會(huì)審議通過的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予激勵(lì)對(duì)象3185萬份股票期權(quán)，股票來源為金發(fā)科技向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票；后者是在2005年金發(fā)科技股改方案中，公司第二大非流通股股東宋子明承諾，將其所持有的非流通股份中的1690萬股，按公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作價(jià)轉(zhuǎn)讓給公司管理層、核心技術(shù)人員及核心業(yè)務(wù)員。

不論是發(fā)行股票期權(quán)，還是股東轉(zhuǎn)讓股票，受益者只能是公司的管理層或其他員工。也就是說，股權(quán)激勵(lì)屬于上市公司薪酬的一種形式。就此問題，會(huì)計(jì)與稅收知識(shí)足令中國(guó)投資人士汗顏的巴菲特曾經(jīng)發(fā)出繞口令式追問：“如果期權(quán)不是報(bào)酬的一種形式，那它是什么？如果報(bào)酬不是一種費(fèi)用，那它又是什么？還有，如果費(fèi)用不列入收益的計(jì)算中，那它到底應(yīng)怎么處理？”

其實(shí)，巴菲特的這種追問不僅僅是探討股權(quán)激勵(lì)的薪酬實(shí)質(zhì)，而是著重于其會(huì)計(jì)處理問題，即這種股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該計(jì)入費(fèi)用，從而列入收益的計(jì)算中。

道理很簡(jiǎn)單，如果有兩家公司，一家公司采用某種形式的股權(quán)激勵(lì)，另一家公司未采用。如果實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司未將這部分激勵(lì)形式的薪酬計(jì)入費(fèi)用，但其業(yè)績(jī)卻由于激勵(lì)效應(yīng)而增加，這時(shí)，其業(yè)績(jī)便沒有與其費(fèi)用完全配比，因?yàn)槿鄙倭斯蓹?quán)激勵(lì)這一塊成本費(fèi)用。并且，由于股權(quán)激勵(lì)未計(jì)入費(fèi)用，也導(dǎo)致兩家公司的不可比性；投資者會(huì)誤以為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的業(yè)績(jī)更好，而實(shí)質(zhì)上的情況，卻是其未將激勵(lì)費(fèi)用列入收益計(jì)算所致。

鑒于諸如股票期權(quán)等激勵(lì)形式在許多國(guó)家日益盛行，“國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)——以股份為基礎(chǔ)的支付”填補(bǔ)了會(huì)計(jì)處理方面的空白，規(guī)定股權(quán)激勵(lì)予以費(fèi)用化。該準(zhǔn)則結(jié)論基礎(chǔ)中，在探討廣義的雇員股份計(jì)劃時(shí)，其中的言辭有利于我們加深對(duì)薪酬概念的理解：“理事會(huì)指出，這些計(jì)劃只有雇員才能取得的這一事實(shí)本身就足以證明，提供給雇員的利益代表了雇員薪酬。不僅如此，‘薪酬’這個(gè)術(shù)語并不只是局限于作為雇員個(gè)人合同一部分的薪酬：它包括提供給雇員的全部利益。類似的，服務(wù)這個(gè)術(shù)語包括雇員提供的作為回報(bào)的全部利益，包括由于股份計(jì)劃的激勵(lì)而增加的生產(chǎn)力和責(zé)任感或其他雇員工作業(yè)績(jī)的提高。”

而在財(cái)政部2006年2月15日、并已于2007年1月1日起在上市公司施行的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，第11號(hào)準(zhǔn)則“股份支付”，已經(jīng)在某種程度上實(shí)現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方面的國(guó)際趨同。

會(huì)計(jì)變革

“股份支付”準(zhǔn)則的關(guān)鍵點(diǎn)有三：一是相關(guān)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化；二是首次執(zhí)行日的處理；三是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的計(jì)量與確認(rèn)。

一般而言，股份支付的相關(guān)規(guī)定對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司主要有兩方面影響，一是在首次執(zhí)行日，即2007年1月1日，需要將屬于2006年度的股票期權(quán)成本費(fèi)用調(diào)減留存收益，即減少期初（2007年）未分配利潤(rùn)；二是增加2007年及以后年度的成本費(fèi)用，從而減少未來會(huì)計(jì)期間的凈利潤(rùn)。

根據(jù)第38號(hào)準(zhǔn)則“首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”規(guī)定，對(duì)于可行權(quán)日在首次執(zhí)行日或之后的股份支付，應(yīng)當(dāng)根據(jù)股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定，按照權(quán)益工具、其他方服務(wù)或承擔(dān)的負(fù)債的公允價(jià)值，將應(yīng)計(jì)入首次執(zhí)行日之前等待期的成本費(fèi)用金額調(diào)減留存收益，相應(yīng)增加所有者權(quán)益或負(fù)債。

數(shù)據(jù)顯示，2007年1月1日股東權(quán)益受股份支付準(zhǔn)則影響的上市公司僅七家（表2）。其中，博瑞傳播（600880）受影響程度最大，影響率為-8.50％；金發(fā)科技次之，影響率為-4.45％；中國(guó)人壽（601628）影響額最大，高達(dá)-4.31億元，不過，由于家大業(yè)大，影響率僅為-0.44％。

應(yīng)該說明的是，股份支付準(zhǔn)則對(duì)年初股東權(quán)益的影響，僅是改變了其中的結(jié)構(gòu)，即減少了未分配利潤(rùn)，同時(shí)增加了資本公積，所以，并未減少凈資產(chǎn)總額。也就是說，在2007年初新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表中，在“股份支付”項(xiàng)中是調(diào)減，但在“其他”項(xiàng)是增加。

以金發(fā)科技為例。金發(fā)科技股票期權(quán)所占比例較大，標(biāo)的股票總數(shù)占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)股本總額的10％。據(jù)金發(fā)科技計(jì)算，公司一次授予、分期行權(quán)的每份期權(quán)在2006年9月1日的公允價(jià)值為7.6893元。屬于2006年度的費(fèi)用為5522萬元，按此數(shù)額調(diào)減2007年初的未分配利潤(rùn)。

股份支付準(zhǔn)則的另一方面的影響，是增加2007年及以后年度的成本費(fèi)用，從而減少未來會(huì)計(jì)期間的凈利潤(rùn)。

同樣以金發(fā)科技為例。該公司2006年度實(shí)施的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，屬于“股份支付”準(zhǔn)則中的“完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)條件才可行權(quán)的換取職工服務(wù)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付”，根據(jù)準(zhǔn)則要求，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用和資本公積。

2007年一季度，金發(fā)科技凈利潤(rùn)7009萬元，比上年同期增加48.26％，稀釋每股收益0.11元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率為5.26％；季報(bào)中披露，根據(jù)股份支付準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定以及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中確定的行權(quán)條件并結(jié)合公司的實(shí)際情況，報(bào)告期內(nèi)，公司確認(rèn)的股份支付相關(guān)費(fèi)用為684萬元，并調(diào)增資本公積684萬元。

命懸一線

我們注意到，金發(fā)科技季報(bào)中披露的公司一季度確認(rèn)的股份支付相關(guān)費(fèi)用為684萬元，與其年報(bào)中的相關(guān)測(cè)算相去甚遠(yuǎn)。按金發(fā)科技2006年報(bào)中的計(jì)算（表3），其2007年度需負(fù)擔(dān)的股票期權(quán)費(fèi)用高達(dá)1.477億元，如果按季度簡(jiǎn)均計(jì)算，一季度確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用應(yīng)該超過3000萬元。

就季報(bào)中確認(rèn)金額與年報(bào)中的計(jì)算情況的差異問題，以及2007年一季度所確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用不多的情況，金發(fā)科技相關(guān)人員介紹說，公司計(jì)劃公募增發(fā)，增發(fā)后會(huì)對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生攤薄，所以股票期權(quán)激勵(lì)能否順利行權(quán)，存在著很大的變數(shù)。

然而，我們研究發(fā)現(xiàn)，金發(fā)科技股票期權(quán)激勵(lì)能否順利行權(quán)，與上述新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的費(fèi)用化規(guī)定密切相關(guān)；甚至，巨額股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的確認(rèn)決定著股票期權(quán)的行權(quán)問題。

在金發(fā)科技股票期權(quán)激勵(lì)方案中，激勵(lì)對(duì)象必須同時(shí)滿足五方面條件方可獲授股票期權(quán)，其中的前三項(xiàng)，一是根據(jù)《廣州金發(fā)科技股份有限公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核辦法》，激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格；二是金發(fā)科技上一年度凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)達(dá)到20％；三是金發(fā)科技上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于18％。

金發(fā)科技2006年度凈利潤(rùn)為3.069億元，如果2007年度確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1.477億元，那么，若實(shí)現(xiàn)第二條行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)“上一年度凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)達(dá)到20％”，則實(shí)際上需要2007年度凈利潤(rùn)比2006年度增長(zhǎng)68％，才能消化1.477億元的股權(quán)激勵(lì)自身的費(fèi)用。

計(jì)算過程：（3.069*120％+1.477）/3.069-1=68％

再考慮到第三項(xiàng)行權(quán)條件“上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于18％”，若金發(fā)科技順利實(shí)現(xiàn)公募增發(fā)，且考慮到股東權(quán)益隨利潤(rùn)的累積逐漸變大的因素，則達(dá)到這項(xiàng)行權(quán)條件的難度更大。

目前，針對(duì)這一情況，一些上市已開始從兩方面著手解決因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所帶來的困境。

一是修改與調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案。

如伊利股份（600887），其4月30日公告稱，“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”為公司經(jīng)審計(jì)的當(dāng)年利潤(rùn)表中“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”加上股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)與上一年利潤(rùn)表中“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”加上股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)相比的實(shí)際增長(zhǎng)率。這種修改實(shí)質(zhì)就是剔除“股權(quán)支付”準(zhǔn)則的影響。

其實(shí)，在一些公司的股權(quán)激勵(lì)方案中，也留下了類似的伏筆。如寶新能源（000690）股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中便明確指出：如果由于國(guó)家法律、行政法規(guī)或者統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度等要求變更會(huì)計(jì)政策，導(dǎo)致年度利潤(rùn)總額及加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)重大變化，則可由董事會(huì)根據(jù)實(shí)際情況決定在計(jì)算上述行權(quán)條件指標(biāo)時(shí)，是否剔除有關(guān)非正常因素并對(duì)上述行權(quán)條件進(jìn)行修正。若進(jìn)行修正，需提交股東大會(huì)審議。而金發(fā)科技股權(quán)激勵(lì)方案中規(guī)定：因其他原因需要調(diào)整股票期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格或其他條款的，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)做出決議并經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

二是將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用視為非經(jīng)常性損益，從而排除其對(duì)股票期權(quán)等能否行權(quán)的影響。

不過，將薪酬之一的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用視作非經(jīng)常性損益，其合理性著實(shí)需要探討。目前，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)相關(guān)費(fèi)用是屬于經(jīng)常性損益還是非經(jīng)常性損益的問題，證監(jiān)會(huì)的態(tài)度未明。在證監(jiān)會(huì)的《公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號(hào)——非經(jīng)常性損益（2007年修訂）》中明確指出：“目前，財(cái)政部已正式頒布了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及應(yīng)用指南（以下簡(jiǎn)稱‘新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則’），自2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)施行。結(jié)合新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中相關(guān)規(guī)定的變化，我們相應(yīng)對(duì)非經(jīng)常性損益做出了修訂。”該文件中，列舉了非經(jīng)常性損益的十五個(gè)項(xiàng)目，其中沒有股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，只是在最后一個(gè)項(xiàng)目“中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目”留了一個(gè)口子。

應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)相關(guān)費(fèi)用是屬于經(jīng)常性損益還是非經(jīng)常性損益的問題，一些上市公司人員企圖在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、準(zhǔn)則應(yīng)用指南乃至講解中尋找答案（這三項(xiàng)中都未述及此問題），我們認(rèn)為，這其實(shí)應(yīng)屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的規(guī)定范圍。

幸免于難？

這里，我們來看激勵(lì)數(shù)量列第三位的新安股份（600596）的情況。在其股權(quán)分置改革同時(shí)，為建立長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制，主要非流通股股東認(rèn)為有必要共同對(duì)新安股份現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施激勵(lì)；其中，傳化集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)方案為，傳化集團(tuán)將所持本公司6788.1萬股（占總股本29.77％）中的2227萬股（占總股本9.77％）轉(zhuǎn)讓給新安股份現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.595元/股。

我們注意到，就新安股份而言，不論是在2007年初新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股東權(quán)益調(diào)節(jié)表里，還是在2007年一季報(bào)中，都未見由新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所導(dǎo)致的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響。究其原因，這是因?yàn)槠浼?lì)方式是采用“股東轉(zhuǎn)讓股票”，而在這種方式下，激勵(lì)費(fèi)用如何處理，“股份支付”準(zhǔn)則中未予規(guī)定，而在準(zhǔn)則應(yīng)用指南與準(zhǔn)則講解中也未有相應(yīng)的解釋。

那么，包括新安股份在內(nèi)的采用“股東轉(zhuǎn)讓股票”式股權(quán)激勵(lì)的上市公司，是否都能夠由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的灰色區(qū)域而“幸免于難”，便成為一個(gè)需要探討的問題。

在中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際趨同的指向——國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則中，《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)——以股份為基礎(chǔ)的支付》的“范圍”部分指出：“為本國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的目的，主體的股東將主體的權(quán)益性工具轉(zhuǎn)讓給向主體提供了商品或服務(wù)的其他方（包括雇員），屬于以股份為基礎(chǔ)的支付交易，除非該轉(zhuǎn)讓明確是為了向主體提供的商品或服務(wù)支付價(jià)款之外的其他目的?！边@里提到的情形，便包括了類似新安股份的“股東轉(zhuǎn)讓股票”的激勵(lì)形式。

在該國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的“結(jié)論基礎(chǔ)”中，在“向雇員轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具”部分中詳細(xì)介紹說：“在一些情況下，可能一個(gè)主體并不直接向雇員（或其他方）直接發(fā)行股份或股份期權(quán)。作為替代，一個(gè)股東（或股東們）可能會(huì)向雇員（或其他方）轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具?！辈⑦M(jìn)一步指出，“在這種安排下，一個(gè)主體接受了由其股東支付的服務(wù)（或商品）。這種安排在實(shí)質(zhì)上可以視為兩項(xiàng)交易——一項(xiàng)交易是主體在不支付對(duì)價(jià)的情況下重新獲得權(quán)益性工具，第二項(xiàng)交易是主體接受服務(wù)（或商品）作為向雇員（或其他方）發(fā)行權(quán)益性工具的對(duì)價(jià)”、“第二項(xiàng)交易是一個(gè)以股份為基礎(chǔ)的支付交易。因此，理事會(huì)得出結(jié)論，主體對(duì)股東向雇員或其他方轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具的會(huì)計(jì)處理應(yīng)采用和其他以股份為基礎(chǔ)的支付交易同樣的方法?！?/p>

可見，對(duì)于類似“股東轉(zhuǎn)讓股票”的激勵(lì)形式，按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的精神，也需要同公司發(fā)行股票期權(quán)一樣進(jìn)行費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理；只是，在“兩項(xiàng)交易說”的情況下，前面要增加一項(xiàng)上市公司獲得股東“捐贈(zèng)”相應(yīng)股份的會(huì)計(jì)處理。

其實(shí)，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的這些考慮，有其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中立性等方面不懈追求。

在上述“結(jié)論基礎(chǔ)”別談到：“一些國(guó)家的政府采取的鼓勵(lì)雇員擁有股份的政策并不能作為對(duì)這些類型的計(jì)劃采用不同的會(huì)計(jì)處理的正當(dāng)理由，因?yàn)榻o予特定交易以有利的會(huì)計(jì)處理方法來鼓勵(lì)主體采用這種交易不是財(cái)務(wù)報(bào)告的任務(wù)。”并且，其中舉了一個(gè)類似的例子：“比如，政府可能希望鼓勵(lì)主體對(duì)他們的雇員提供養(yǎng)老金，以減輕國(guó)家的未來負(fù)擔(dān)，但這并不意味著養(yǎng)老金成本可以不在財(cái)務(wù)報(bào)表中列示”，來進(jìn)一步理清與強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表的作用：“這種做法會(huì)損害財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。財(cái)務(wù)報(bào)告的目的是向財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者提供信息，幫助他們做出經(jīng)濟(jì)決策。省略財(cái)務(wù)報(bào)表中的費(fèi)用并不會(huì)改變這些費(fèi)用既已發(fā)生的事實(shí)。費(fèi)用的省略導(dǎo)致報(bào)告利潤(rùn)的虛增，使財(cái)務(wù)報(bào)表不再是中立的，透明度和可比性降低，對(duì)使用者具有潛在的誤導(dǎo)作用?！?/p>

第5篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵(lì) 盈余管理 管理層

一、股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的理論分析

現(xiàn)代企業(yè)的本質(zhì)特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,股東委托專門的經(jīng)理人對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理,并由此形成了委托關(guān)系。股東和經(jīng)理人之間存在著信息的不對(duì)稱性和昂貴性,股東做為投資人以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)并期望經(jīng)理人努力為這一目標(biāo)工作,而經(jīng)理人則受到自身利益的驅(qū)使,發(fā)生了“道德選擇”和“逆向風(fēng)險(xiǎn)”的行為。Jensen and Meckling指出,委托人可以通過對(duì)人進(jìn)行適當(dāng)?shù)募?lì),以及通過承擔(dān)用來約束人越軌活動(dòng)的監(jiān)督費(fèi)用,以限制其利益偏差。 要限制利益偏差,就必須在委托人和人之間建立利益共同點(diǎn),為此,股權(quán)激勵(lì)不失為一種降低成本提升管理效率的解決方案。股權(quán)激勵(lì)是指通過經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)的形式給予經(jīng)營(yíng)者一定的權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說,股權(quán)激勵(lì)包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃、MBO等。從我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展歷史來看,股權(quán)激勵(lì)最早起源于企業(yè)股份制改革時(shí)出現(xiàn)的內(nèi)部職工股,接著轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)營(yíng)者和對(duì)核心技術(shù)人員的激勵(lì),之后是探討對(duì)央企高管實(shí)行年薪制問題。2005年,股權(quán)分置改革的展開,股權(quán)激勵(lì)再一次受到關(guān)注,許多上市公司在股份分置方案時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。同年中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》和2006年國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)的《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》,標(biāo)志著我國(guó)上市公司和國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐的全面展開。

但是,為解決委托―關(guān)系問題的管理層股權(quán)激勵(lì),雖然有良好的初衷,在實(shí)踐中卻誘發(fā)經(jīng)營(yíng)者在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或制度允許的范圍內(nèi),運(yùn)用會(huì)計(jì)手段或安排交易對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整,以達(dá)到自身利益的最大化。西方的財(cái)務(wù)理論認(rèn)為, 盈余管理的動(dòng)機(jī)主要有三種:資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、基于會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)的契約動(dòng)機(jī)以及迎合或規(guī)避政府監(jiān)管的動(dòng)機(jī)。在這些動(dòng)機(jī)的影響下,經(jīng)營(yíng)者普遍采用非經(jīng)常性損益、關(guān)聯(lián)交易、利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更等方法來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化、利潤(rùn)最小化或是平滑利潤(rùn)的目的。在我國(guó)特殊的資本市場(chǎng)背景下,大股東控制,對(duì)中小投資者保護(hù)的法律較弱等問題,都使得經(jīng)營(yíng)者在股權(quán)激勵(lì)下為進(jìn)一步分享剩余利潤(rùn)和輸送利潤(rùn)有了充分的動(dòng)力。如美國(guó)的安然事件,高層管理人員為取悅股東進(jìn)而為自身謀利,采用違規(guī)手法,虛報(bào)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn),并蓄意抬高股價(jià),從而提高手中股權(quán)的價(jià)值。這樣的例子無論國(guó)外或是國(guó)內(nèi),均有在實(shí)踐中有增加的趨勢(shì)。因此,如何發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的正面作用,遏制管理層不利的盈余管理行為,提高公司治理的效率和盈余質(zhì)量,便成為一個(gè)重要的研究課題。

二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理特征

1.上市公司股權(quán)激勵(lì)下的企業(yè)高管是上市公司盈余管理的主體,包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等等。無論是會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)變更的合理選擇,還是其它盈余管理手段的運(yùn)用,最終決定權(quán)都體現(xiàn)在公司的管理層。盡管他們盈余管理的動(dòng)機(jī)并不完全一致,但是都涉及到了不同程度的盈余管理方法的運(yùn)用,并促使了相關(guān)會(huì)計(jì)人員的參與。而且,從我國(guó)上市公司的實(shí)際情況來看,我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)很不完善,“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重,所以管理層基于自身的利益而進(jìn)行的盈余管理,必將會(huì)對(duì)股東產(chǎn)生不利的影響。

2.盈余管理與會(huì)計(jì)舞弊不同,通常是使用會(huì)計(jì)手段和其他手段,在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或制度允許的范圍內(nèi)進(jìn)行。會(huì)計(jì)的手段包括會(huì)計(jì)政策的選擇和應(yīng)用、會(huì)計(jì)估計(jì)的變更、關(guān)聯(lián)交易等,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)收入和費(fèi)用在當(dāng)期的多計(jì)或是少計(jì),最終影響盈余。而非會(huì)計(jì)的手段則主要體現(xiàn)在投資決策、融資決策、股利分配政策的選擇等等。與會(huì)計(jì)手段相比,非會(huì)計(jì)手段會(huì)比較隱密,股東對(duì)管理層盈余管理的識(shí)別比較困難。

3.股權(quán)激勵(lì)給上市公司的管理層帶來激勵(lì)的同時(shí),也導(dǎo)致了管理層盈余管理行為的增加。部分管理層會(huì)選擇在股權(quán)激勵(lì)方案公布之前,就開始進(jìn)行盈余管理的部署,包括影響財(cái)務(wù)報(bào)告或是影響信息披露,進(jìn)而影響投資者對(duì)企業(yè)未來股票價(jià)格的預(yù)期,抬高股價(jià),最終使得股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的效果對(duì)自身更為有利。例如,高管在股票期權(quán)之前通過盈余管理向投資者傳遞公司利好的消息,從而抬高股價(jià),使自己能夠在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以較低的價(jià)格(低于市場(chǎng)價(jià))購(gòu)入公司的股票,并獲得股價(jià)上升的好處。

三、實(shí)證研究框架設(shè)計(jì)的探討

1.研究樣本的選取

為了反映管理層股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理問題,本文認(rèn)為可以以滬深兩市的上市公司為樣本,利用各樣本公司公開披露的2005-2009年年度報(bào)告數(shù)據(jù)作為研究的依據(jù)。為了避免在回歸分析時(shí)受到異常數(shù)值的影響,在選擇研究樣本時(shí)要做出以下篩選:

第一,為避免同一家公司既擁有A股、B股、H股,同時(shí)又在海外發(fā)行上市的問題,保證數(shù)據(jù)間具有可比性,樣本公司只考慮那些僅發(fā)行A股的企業(yè)。第二,剔除在2005年―2009年間被ST和*ST的企業(yè)。因?yàn)镾T、PT公司樣本往往具有財(cái)務(wù)危機(jī)的特性,所以應(yīng)當(dāng)把這些虧損公司或問題公司剔除,避免影響研究結(jié)果。第三,剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本和相關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)極端值的樣本。

2.研究變量的定義與計(jì)算

(1) 股權(quán)激勵(lì)變量

本文選取了高管的持股比例(高管的持股數(shù)/期末的總股本)這一指標(biāo)做為股權(quán)激勵(lì)變量。另外,控制變量的選擇對(duì)實(shí)證分析結(jié)果具有十分重要的意義,忽略必要的控制變量,將致使檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生重大的偏差。所以,本文設(shè)置了資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債水平、企業(yè)業(yè)績(jī)等指標(biāo)作為控制變量,建立多元線性回歸方程。這些與公司特征有關(guān)的變量將對(duì)公司的管理層股權(quán)激勵(lì)和盈余管理的程度具有影響作用。第一,資產(chǎn)規(guī)模越大的企業(yè),相關(guān)的政治成本會(huì)較高,受到社會(huì)和政府的關(guān)注度會(huì)越大,因而會(huì)促使管理層有更多的盈余管理行為。第二,企業(yè)的負(fù)債水平越高,受到債務(wù)契約的影響越大,較多的負(fù)債會(huì)提高管理層盈余管理的意愿。第三,管理層的報(bào)酬和晉升和企業(yè)的業(yè)績(jī)息息相關(guān),所以基于業(yè)績(jī)的角度考慮,管理層會(huì)選擇相應(yīng)的盈余管理方法對(duì)各時(shí)期的業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

另外,研究框架中還引入了三個(gè)虛擬變量,分別是行業(yè)虛擬變量(INDi)、年度虛擬變量(YEARt)和股權(quán)分置改革虛擬變量(STR)。行業(yè)變量選擇按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》,采用CCER數(shù)據(jù)庫行業(yè)分類資料,將上市公司分為13個(gè)行業(yè),鑒于金融業(yè)企業(yè)的特殊性,從樣本中剔除,保留12個(gè)行業(yè)。選擇行業(yè)虛擬變量是為了反映不同行業(yè)之間盈余管理的變化。年度虛擬變量選擇的引入,是為了考察時(shí)間變化的影響。由于有5年的時(shí)間,所以本文設(shè)置了4個(gè)虛擬變量,以2005年為基年。另外,截至 2006 年底滬深兩市1423 家上市公司中,已有 1225家完成了股改程序,標(biāo)志著股權(quán)分置改革的基本完成。為了衡量股改前后股權(quán)激勵(lì)的盈余管理變化,我們引入了股權(quán)分置改革虛擬變量(STR),表示是否已完成股權(quán)分置改革,公司完成股權(quán)分置改革的STR=1, 否則為0。

具體如表1-1所示:

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(2) 盈余管理變量

會(huì)計(jì)理論認(rèn)為,企業(yè)的盈利包括已經(jīng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入的盈利和還沒有實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入的盈利兩部分。其中,未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入的盈利是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)的,稱之為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。一般說來,企業(yè)的盈余管理主要通過應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來進(jìn)行。而各種應(yīng)計(jì)項(xiàng)目按照其可操縱的程度又可以分為操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和非操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。非操縱性應(yīng)計(jì)部分是在尊重客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的前提下,對(duì)由于現(xiàn)金收付時(shí)點(diǎn)與交易事項(xiàng)發(fā)生時(shí)點(diǎn)不一致這一時(shí)差所產(chǎn)生的影響進(jìn)行調(diào)整。操縱性應(yīng)計(jì)部分則是體現(xiàn)了企業(yè)由于私人利益目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)交易的刻意安排和財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行的刻意調(diào)整。通過對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的計(jì)算和分析對(duì)比,可以判斷企業(yè)是否以及如何實(shí)施了盈余管理。根據(jù)國(guó)外大量的實(shí)證研究方法和結(jié)果,考慮到大多的西方會(huì)計(jì)學(xué)者的研究都支持了Jones 模型對(duì)盈余管理的測(cè)量,同時(shí)也借鑒了國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)該模型的理解和思考,本文采用擴(kuò)展的Jones 模型計(jì)算可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn) DA 作為衡量上市公司盈余管理程度的替代變量。

TAt-1/At-1=a1(1/At-1)+ a2 [(REVt-RECt )/At-1)]+ a3(PPEt/At-1)+ a4(IAt/At-1)+ εt

其中,TAt-1為第t-1年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額,At-1為第t-1年的資產(chǎn)總額,(REVt-RECt)為第t年和第t-1的營(yíng)業(yè)收入變化額減去應(yīng)收賬款的變化額,PPEt為第t年的固定資產(chǎn)原值,IAt為第t年的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)總額。殘差εt即為操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目,代表盈余管理的程度。

3.基本模型的設(shè)定

本研究采用多元線性回歸的方法,建立以下模型:

■

參考文獻(xiàn):

[1]Jensen,M.C., and W. H. Meckling, 1976. Theoryof the Firm:Managerial Behavior ,Agency Costsand Ownership Structure.Journal Of financial Economics, October ,3(4) :308

第6篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

2014年眾多上市公司急推股權(quán)激勵(lì)，有些公司市值上升，有些公司市值沒有發(fā)生變化，其中股權(quán)激勵(lì)是否對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了影響也是值得我們考量的。隨著社會(huì)生產(chǎn)力的高度發(fā)展，管理職能的高度專業(yè)化分工，公司所有者的能力不足以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)公司業(yè)務(wù)，于是便產(chǎn)生委托關(guān)系。在委托關(guān)系中，所有者追求的是股東財(cái)富最大化，希望經(jīng)營(yíng)者投資高風(fēng)險(xiǎn)高收入的項(xiàng)目，而經(jīng)營(yíng)者追求低風(fēng)險(xiǎn)、高薪酬、閑暇時(shí)間和在職消費(fèi)，導(dǎo)致兩者產(chǎn)生利益沖突。與此同時(shí)，由于信息的不對(duì)稱以及契約的不完全，使得管理者可能對(duì)公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行隱瞞，可能會(huì)采取短期行為甚至舞弊行為來為自己謀取利益，損害全體股東的利益。解決委托問題的最根本的方法就是對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督約束，然而企業(yè)所有者不可能對(duì)管理者的每一個(gè)行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督，于是作為一種替代的監(jiān)督約束機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)便應(yīng)運(yùn)而生。

股權(quán)激勵(lì)是一種中長(zhǎng)期的激勵(lì)約束機(jī)制，通過讓管理者持有一定數(shù)量的公司股票將管理者的自身利益與全體股東利益緊密聯(lián)系起來，使其成為利益共同體，可以有效抑制管理者的短期行為。相對(duì)于西方國(guó)家，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度產(chǎn)生較晚，股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律制度已日漸完善，有越來越多的上市公司嘗試選擇這一激勵(lì)機(jī)制，以期提高公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和長(zhǎng)期利益。在這樣的制度環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境下，研究國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)和公司績(jī)效的關(guān)系具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

股權(quán)分置改革以來，股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律制度日趨完善，我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量逐年增加，2014年眾多公司急推股權(quán)激勵(lì)，可見我國(guó)上市公司已經(jīng)越來越認(rèn)同股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效用。然而現(xiàn)實(shí)中股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果究竟怎樣，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)我國(guó)上市公司公司績(jī)效來說到底可以產(chǎn)生多大的促進(jìn)作用，就需要我們進(jìn)行探討。本文通過實(shí)證研究論證，期望能為未來物流公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供一定的指導(dǎo)和借鑒意義，幫助企業(yè)從自身角度出發(fā)制定出更加合理的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展動(dòng)態(tài)

國(guó)內(nèi)外雖對(duì)股權(quán)激勵(lì)的研究和應(yīng)用較早，但是對(duì)于股權(quán)激勵(lì)和公司績(jī)效的關(guān)系存在很大的分歧。主要有以下幾個(gè)研究結(jié)果。

（1） 股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效存在正相關(guān)

Hillgeist（2003）通過對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司與未實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)速度顯著高于其他公司，即股權(quán)激勵(lì)有助于提高公司的業(yè)績(jī)水平。吳曉麗（2013）研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的樣本公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，績(jī)效相比實(shí)施前有所提高。公司績(jī)效與股權(quán)激勵(lì)比例相關(guān)，與股權(quán)激勵(lì)價(jià)值顯著性正相關(guān)。

（2）股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效不顯著相關(guān)

Chrisostomos  Florackis（2008）運(yùn)用半?yún)?shù)模型研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)管理層持股比例在15%以下時(shí)，公司業(yè)績(jī)與管理層持股具有相關(guān)性的，但是當(dāng)這個(gè)比例超過 15%以后，研究結(jié)果卻是不顯著的，這與以往運(yùn)用全參數(shù)模型估計(jì)出來的結(jié)果是不同的。陳旭（2013）以2008年至2011年間的957家上市公司為樣本，基于盈余管理視角運(yùn)用面板數(shù)據(jù)研究股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效之間的關(guān)系。在公司績(jī)效未經(jīng)盈余管理修正時(shí)，總經(jīng)理股權(quán)和期權(quán)占其薪酬總額的比例與經(jīng)行業(yè)調(diào)整的總資產(chǎn)報(bào)酬率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;在公司績(jī)效經(jīng)過盈余管理修正后，總經(jīng)理股權(quán)和期權(quán)占其報(bào)酬總額的比例與公司總資產(chǎn)報(bào)酬率之間的正相關(guān)關(guān)系的顯著性變?nèi)趿恕Ｔ谑褂糜喙芾硇拚究?jī)效前后，上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的通過與否對(duì)公司績(jī)效均沒有明顯的影響。

（3）股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效存在曲線相關(guān)關(guān)系

McConnell， J， H Servaes. A Akimova和Sehwodiauer（2004）對(duì)1998至2000年烏克蘭202家大中型企業(yè)管理層持股比例與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明管理層持股比例在較低水平時(shí)公司績(jī)效與對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)正相關(guān)，而當(dāng)比例升高到一定水平后，二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。王慧（2009）對(duì)我國(guó)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的上市公司 2007 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析研究表明股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效之間的關(guān)系表現(xiàn)為一種三次方函數(shù)，這種函數(shù)關(guān)系即為股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的數(shù)學(xué)表達(dá)式; 在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程當(dāng)中，激勵(lì)比例在一定區(qū)間內(nèi)時(shí)，股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)為正，而在另外區(qū)間時(shí)，股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)為負(fù)。

（4）股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)

Fama 與 Jensen（1983）提出了“管理者防御假說”。根據(jù)該假說，管理者持股比例越高，對(duì)公司的控制權(quán)就越大，越不受其他股東的約束，越有可能為了謀求自身利益而侵害其他股東的利益，從而降低公司價(jià)值。武雪（2013）以2006-2012年滬、深兩市462家樣本為研究對(duì)象得出以下結(jié)論：行權(quán)價(jià)格與公司績(jī)效成顯著正相關(guān)關(guān)系， 行權(quán)期限股公司業(yè)績(jī)成反向相關(guān)關(guān)系。

3.實(shí)證研究

本文以物流行業(yè)上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。進(jìn)行設(shè)計(jì)了一系列變量來驗(yàn)證一下假設(shè)：

假設(shè)1：股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)與公司績(jī)效成正相關(guān)。

假設(shè)2：股權(quán)激勵(lì)有效期與公司績(jī)效存在相關(guān)關(guān)系，有效期在一定范圍內(nèi)兩者存在正相關(guān)，超出一定范圍后兩者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

被解釋變量――因變量：凈資產(chǎn)收益率，又名權(quán)益報(bào)酬率 ROE，等于凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值。ROE 是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，能綜合反映企業(yè)自有資本的獲利能力。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益越好，凈資產(chǎn)的利用效率越高，股東投資所獲得的收益越高;反之，該指標(biāo)越低，說明企業(yè)的獲利能力越差。

解釋變量――自變量：本文以行權(quán)價(jià)格以及行權(quán)期限兩個(gè)指標(biāo)作為股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)程度的考量，研究其對(duì)公司績(jī)效的影響。

控制變量：公司規(guī)模，資產(chǎn)負(fù)債率，第一大股東持股比例。

利用上述指標(biāo)建立多元線性回歸模型，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以判斷各因素與公司績(jī)效間是否存在一定的相關(guān)關(guān)系。

在理論分析和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，基于提高公司績(jī)效的目的，針對(duì)物流公司股權(quán)激勵(lì)存在的不足提出對(duì)策建議，分析原因并提出相關(guān)建議。

第7篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

2007年是中國(guó)的證券行業(yè)有史以來利潤(rùn)最為豐厚的一年。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至今年1月21日，已公布未經(jīng)審計(jì)年報(bào)的47家非上市證券公司，2007年共實(shí)現(xiàn)凈利793.6億元，同比上漲373％；其中，年利潤(rùn)超過50億元的券商已經(jīng)有四五家之多。

由此帶來的年終分紅令人遐想。如果不是下半年美國(guó)次貸危機(jī)以及全球股市暴跌帶來的陰影，現(xiàn)在正是券商的集體狂歡時(shí)刻。去年在亞太地區(qū)業(yè)績(jī)名列前茅的瑞銀證券，不得不因受次貸影響接受來自總部的更多期權(quán)比例的花紅方案。

“如果給的不是江河日下的集團(tuán)期權(quán)，而是瑞銀證券的期權(quán)，則容易接受得多?！倍嗌儆行┌脝实娜疸y內(nèi)部人士表示。

目前，中國(guó)券商業(yè)獲得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的大門仍然緊閉。無論合資券商還是中信證券等上市和準(zhǔn)上市券商，抑或試圖探索非上市券商股權(quán)激勵(lì)的中金公司等。

“投行都是今朝有酒今朝醉，這種及時(shí)行樂的心態(tài)，在內(nèi)資券商中更是登峰造極。”一位業(yè)內(nèi)人士說，“這種缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的體制，一定會(huì)為券商的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展埋下隱憂。”

目前，金融企業(yè)股權(quán)激勵(lì)被管理層全面叫停。但據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者獲知，繼2007年國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)推出上市公司高管的股權(quán)激勵(lì)辦法后，2008年，財(cái)政部將會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)研究制訂金融企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法。但此前平安的信托模式、中信證券在股權(quán)分置時(shí)打包實(shí)現(xiàn)的股權(quán)激勵(lì)模式，均無可能再?gòu)?fù)制。

瑞銀花紅風(fēng)波

1月31日，瑞銀集團(tuán)內(nèi)部公布了2007年的獎(jiǎng)金分配方案。

此前，業(yè)內(nèi)盛傳瑞銀集團(tuán)在中國(guó)的合資公司瑞銀證券投行團(tuán)隊(duì)的花紅方案會(huì)大打折扣。

事實(shí)上，瑞銀的中國(guó)團(tuán)隊(duì)去年的業(yè)績(jī)大豐收。據(jù)Thomson Financial統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月25日，2007年A股市場(chǎng)IPO承銷排名中，瑞銀證券以83.967億美元的成交金額位列第三，緊隨中金公司與中信證券之后；在香港市場(chǎng)，2007年港股IPO的承銷排名中，瑞銀以48.46億美元的成交金額位列第二，排在摩根士丹利之后。

因此，僅2007年前三季度，瑞銀在亞太區(qū)的投行業(yè)務(wù)就取得了6.59億美元的利潤(rùn)，居亞太區(qū)各大投行之首。一位瑞銀中國(guó)團(tuán)隊(duì)的高層本來預(yù)期，年底可拿“15到20個(gè)月的花紅”。

瑞銀證券的一位高層向《財(cái)經(jīng)》記者表示，沒有理由因?yàn)榧瘓F(tuán)內(nèi)別的部門產(chǎn)生問題而殃及池魚，讓其他團(tuán)隊(duì)“連坐”。當(dāng)一個(gè)公司出現(xiàn)大的困難的時(shí)候，尤其會(huì)重視那些業(yè)績(jī)好的區(qū)域和團(tuán)隊(duì)。

這位人士還表示，瑞銀集團(tuán)的投行部門十分重視人員和隊(duì)伍，非常關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的研究以及員工的去留，獎(jiǎng)金是一種非常重要的調(diào)節(jié)手段。

“瑞銀現(xiàn)在歌照唱、舞照跳?！贝汗?jié)前夕，一位瑞銀的高層對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說。

此時(shí)，瑞銀集團(tuán)已然“一半是海水，一半是火焰”。1月30日，瑞銀集團(tuán)宣布140億美元資產(chǎn)減值，四季度虧損額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的125億瑞士法郎（約合114億美元）。瑞銀集團(tuán)受美國(guó)次貸風(fēng)波影響深重，前首席執(zhí)行官沃夫利已于去年7月下臺(tái)。

這一季度虧損額刷新了此前花旗集團(tuán)和美林創(chuàng)下的紀(jì)錄。瑞銀表示，2007年全年的虧損額也將上升至44億瑞士法郎。這也將是該銀行合并新設(shè)十年來首次出現(xiàn)年度虧損。為了擺脫困境，瑞銀宣布，從新加坡和中東投資人籌資115億美元。

在這樣的背景下，瑞銀的花紅方案受到影響不足為怪。分析人士認(rèn)為，此時(shí)瑞銀集團(tuán)如果全額發(fā)放現(xiàn)金獎(jiǎng)金，可能財(cái)務(wù)上難以承受，因此才提出以部分期權(quán)來置換現(xiàn)金的方案。不過為了將員工的不滿和震蕩降低，瑞銀此次特別新增了一年限售期股票作為變通。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，瑞銀集團(tuán)去年11月曾宣布，把2007年度員工薪水現(xiàn)金收入上限定為75萬美元。

據(jù)了解，通常國(guó)際投行年終獎(jiǎng)金分派的方法大同小異，一般是把總收入的45％到55％作為人事薪酬有關(guān)費(fèi)用；此外還有一個(gè)年終獎(jiǎng)金占凈利潤(rùn)的指標(biāo)，及期權(quán)占年終獎(jiǎng)的比例。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，此次瑞銀亞洲的投行部門雖然獎(jiǎng)金總數(shù)仍高于上年，但的確大幅提高了獎(jiǎng)金中的股票比例。

一位瑞銀證券的中層人士稱，其獎(jiǎng)金中股票約占30％，其比例較以往額外增加了20％，但鎖定期較短。正常年份的股票鎖定期是三年，此次額外增加的股票鎖定期約九個(gè)月。如果瑞銀員工需要現(xiàn)金，也可將股票抵押給公司。由于現(xiàn)金分配有上限限制（75萬美元），對(duì)公司有特殊貢獻(xiàn)的高層獎(jiǎng)金可達(dá)數(shù)千萬美元，所以實(shí)際拿到的獎(jiǎng)金中股票比例就非常大。

瑞銀證券投行部門的普通員工就對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者坦承，一定級(jí)別以下的員工都不想要集團(tuán)的股票， “集團(tuán)股票每年漲幅最高也就百分之二三十，增值空間有限，而且要數(shù)年后才兌現(xiàn)，遠(yuǎn)不如現(xiàn)金來得實(shí)在。”但是，“如果像中信證券那樣，拿原始股出來作為激勵(lì)手段，則可以接受?！?/p>

然而，在瑞銀證券層面做股權(quán)激勵(lì)，在中國(guó)目前的政策環(huán)境下并無可能。

內(nèi)資大分紅

與外資或者合資券商不同，內(nèi)資券商的激勵(lì)體制更為簡(jiǎn)單，即除工資外，年終獎(jiǎng)全部以現(xiàn)金形式發(fā)放。

已經(jīng)公布的券商2006年年報(bào)透露了部分年終獎(jiǎng)信息。

宏源證券股份有限公司（深圳交易所代碼：000562）2006年底凈利潤(rùn)2.279億元，公司員工1129人，對(duì)應(yīng)年度職工工資8988萬元；據(jù)此推算，宏源證券2006年人均工資為7.96萬元。

中信證券（上海交易所代碼：600030）2006年扣除經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為23.63億元。有關(guān)人士介紹，可供行業(yè)內(nèi)橫向比較的中信證券母公司的工資為4.41億元，員工1150人，人均工資約為38.35萬元。

招商證券2006年凈利潤(rùn)11.04億元，年報(bào)顯示，2006年年度工資為3.93億元，較上年增長(zhǎng)258.21％。目前公司員工1600人，以此計(jì)算，2006年人均工資約為24.56萬元。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者向各公司了解獲知，這一工資支出應(yīng)包括了年終獎(jiǎng)部分。

2007年各家券商的盈利水平都大幅增加。招商證券2007年的利潤(rùn)達(dá)49.7億元，中信證券的業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱其2007年的盈利高達(dá)118.55億元?？梢韵胍姡痰膯T工薪酬和年終獎(jiǎng)也勢(shì)必水漲船高。

率先披露2007年年報(bào)的國(guó)元證券股份有限公司（深圳交易所代碼：000728）最新披露的年度報(bào)告顯示，2007年其工資開支約3.4億元，同比增長(zhǎng)135％，大幅增長(zhǎng)主要是由于公司提取了2.3億元董事長(zhǎng)獎(jiǎng)勵(lì)基金。同期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約22.8億元。截至2007年10月31日，公司在冊(cè)員工1191人，以此計(jì)算，2007年人均工資約為28.5萬元，已超過去年招商證券的數(shù)字。而國(guó)元證券本身在券商行列內(nèi)僅屬中等而已。

海通證券股份有限公司（上海交易所代碼：600837）2007年前三季度支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金約為7.25億元，而2006年同期該費(fèi)用約為1.68億元。據(jù)海通證券2006年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，其2006年職工工資支出為約為3.35億元。

2007年未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)顯示，國(guó)泰君安2007年應(yīng)付職工薪酬約14.19億元；而申銀萬國(guó)則為11.34億元。

據(jù)了解，中央?yún)R金公司（下稱匯金）旗下的銀河證券已經(jīng)在1月對(duì)公司的部分骨干發(fā)放了年終獎(jiǎng)，消息人士透露，同比增幅非常巨大。“因?yàn)殂y河證券目前尚未上市，管理層的話語權(quán)非常大，能分掉的都會(huì)分掉?！敝槿耸空f。

同屬匯金旗下的宏源證券因?yàn)槭巧鲜腥?，其變?dòng)收入部分相對(duì)受限較大。“我們的公司章程規(guī)定，凈利潤(rùn)的16％-18％可以用于員工的薪酬福利獎(jiǎng)金等，這個(gè)數(shù)字在行業(yè)內(nèi)是比較低的，因?yàn)楣蓶|對(duì)這一塊看得非常緊。”宏源證券的一位高層表示。

匯金全資子公司中國(guó)建銀投資有限公司的一位高管向《財(cái)經(jīng)》記者表示，旗下券商今年的分紅計(jì)劃，都需要經(jīng)過股東同意。

有著同樣匯金背景的中國(guó)國(guó)際金融公司（下稱中金公司）2007年度的年終獎(jiǎng)也超過上年。中金公司歷年的獎(jiǎng)金發(fā)放都是行業(yè)內(nèi)最高的，“幾年前董事總經(jīng)理一級(jí)就能夠拿到上千萬元的獎(jiǎng)金?！敝槿耸空f，“正因?yàn)槿绱?，中金公司雖然年年賺得盆滿缽盈，但是資本回報(bào)率并不高?！?/p>

對(duì)于本土券商來說，獎(jiǎng)金發(fā)放的數(shù)額，往往取決于股東和管理層的博弈。但是，除了工資、獎(jiǎng)金，絕大部分券商仍缺乏留住人才的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。

股權(quán)激勵(lì)困境

“如何在券商行業(yè)促進(jìn)合理的利益分配，在和諧社會(huì)的建設(shè)之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，如何加快券商乃至其他金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)制度建設(shè)，如何以此提升投行自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是當(dāng)前監(jiān)管層面臨的一道難題?！敝薪鸸疽晃桓邔尤耸繉?duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

券商的股權(quán)激勵(lì)，一直處在政策困境中無法突破。

按照中國(guó)現(xiàn)有的法律，持股證券公司5％以上的股東資格需要證監(jiān)會(huì)的認(rèn)定。其資格有嚴(yán)格的規(guī)定，個(gè)人不可能成為證券公司的股東。對(duì)于持股5％以下的股東，中國(guó)證監(jiān)會(huì)內(nèi)部也有一些不成文的規(guī)則，個(gè)人不可能成為證券公司的股東。因此，很多證券公司的管理層繞道持股，員工組成持股會(huì)持股。但是這種沒有法律保障的方式，對(duì)于諳熟資本市場(chǎng)游戲規(guī)則的人才吸引力并不大。

2006年9月，中信證券在推出股權(quán)分置改革方案的同時(shí)，授予了公司管理層部分股權(quán)。當(dāng)時(shí)中信證券動(dòng)用2216.3116萬股，對(duì)包括公司董事長(zhǎng)王東明等公司高管及業(yè)務(wù)骨干實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。其中，董事長(zhǎng)王東明獲得80萬股，董事張佑軍以及董事副總經(jīng)理笪新亞、常務(wù)副總經(jīng)理程博明等七位高管各獲得52萬股。

以中信證券最高時(shí)117元的股價(jià)計(jì)算，上述高管的股份價(jià)值均達(dá)數(shù)千萬元甚至上億元；即使以當(dāng)前60多元的股價(jià)估算，幾位高管的身價(jià)亦超過3000萬元。但所有獲激勵(lì)者若在五年內(nèi)因故離開公司，將收回其所獲股權(quán)。

不過，這一被業(yè)內(nèi)艷羨的作法卻是個(gè)孤案，并不具有可復(fù)制性。對(duì)于其他券商而言，甚至對(duì)還想繼續(xù)擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)的中信證券自身來說，已再無機(jī)會(huì)。

此前數(shù)年，由廣發(fā)證券員工成立的深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司增持廣發(fā)證券股份，未能獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并最終要求吉富公司出售所持廣發(fā)證券股份。2007年6月間，廣發(fā)證券兩大股東吉林敖東和遼寧成大宣布，各自拿出所持廣發(fā)證券股份的5％，預(yù)留給廣發(fā)證券員工作為股權(quán)激勵(lì)。然而此后隨著廣發(fā)證券借殼上市懸而未決，此事的進(jìn)展并未進(jìn)一步披露。由公司高管和員工持有的殼公司間接持股券商的特點(diǎn)是產(chǎn)權(quán)清晰，但很難獲得監(jiān)管部門的資格認(rèn)定。

相形之下，此前薪酬水平一直比照境外券商的中金公司，也無法在股權(quán)激勵(lì)上形成類似中信證券式的突破。消息人士稱，此前中金公司多次想在香港上市，同時(shí)對(duì)管理層實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是外方股東不愿意攤薄利潤(rùn)，否決了上市事宜。

“即使中金能夠發(fā)行H股，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，操作起來也很難?！币晃恢槿耸糠Q。

目前中金正在研究非上市情況下的股權(quán)激勵(lì)方案。業(yè)內(nèi)人士透露，中金公司內(nèi)部一直有所謂“影子股”的說法，也就是所謂的“分紅權(quán)”；但這也只能夠增加年終獎(jiǎng)勵(lì)，還不能讓員工真正與企業(yè)共成長(zhǎng)。

國(guó)泰君安的一位高管稱，“目前我們的最高目標(biāo)是抓住大好時(shí)機(jī)，盡快上市。上市之后再擇機(jī)考慮股權(quán)激勵(lì)的事。雖然上市后的股票成本高，增值空間小，卻是不得不面臨的現(xiàn)實(shí)?！?/p>

此前亦有接近監(jiān)管層的人士向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí)， 證監(jiān)會(huì)曾提出一個(gè)變通方案，即“進(jìn)行IPO的券商可由信托機(jī)構(gòu)代持證券公司股權(quán)激勵(lì)的股份，通過設(shè)立信托憑證的方式持有證券公司股權(quán)，公司員工購(gòu)買信托憑證”。

在當(dāng)時(shí)的政策環(huán)境下，招商證券、國(guó)信證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券、光大證券、東方證券等欲行IPO的券商都做了相關(guān)的方案，但是在寧波銀行上市所引發(fā)的一系列爭(zhēng)論之后，所有有內(nèi)部職工股的金融機(jī)構(gòu)上市均被擱置，包括城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的上市。證券公司希望借IPO之機(jī)完成股權(quán)激勵(lì)的夢(mèng)想亦隨之破裂。

中金公司的一位人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)前強(qiáng)調(diào)社會(huì)和諧，投資銀行本身已經(jīng)是相對(duì)的高薪行業(yè)，金融機(jī)構(gòu)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)必然會(huì)引發(fā)負(fù)面的社會(huì)反應(yīng)，監(jiān)管層也正是考慮到這一點(diǎn)才叫停的。

據(jù)了解，目前還有券商在模仿高盛的作法，正在運(yùn)作通過直接投資的方式，階段性地解決員工股權(quán)激勵(lì)的問題。比如成立由員工持股的公司，與證券公司一起投資某項(xiàng)目，然后在項(xiàng)目上市后實(shí)現(xiàn)投資收益和退出。

深圳證券交易所公司部副總監(jiān)段亞林建議，“國(guó)內(nèi)券商搞股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)該要求高管把自己的錢先放進(jìn)去，然后真正與公司榮辱與共?！?/p>

段亞林表示，“讓一窮二白的人管理大量的錢有問題，讓一窮二白但又獲得免費(fèi)期權(quán)的人來管理大量的錢，隱患更多。”因?yàn)槿绻袒蚧鸶吖茉诠善逼跈?quán)中沒有投入，他們可能會(huì)選擇豪賭高風(fēng)險(xiǎn)的股票，成功了大發(fā)其財(cái)，失敗了自己也毫發(fā)無損，但投資人和股東就要為此承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

申銀萬國(guó)研究所業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)王文芳認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)該重視一些指標(biāo)的設(shè)計(jì)和選取，以防止道德風(fēng)險(xiǎn)。

第8篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 費(fèi)用觀 利潤(rùn)分配觀 每股收益

一、股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理的理論基礎(chǔ)

股權(quán)激勵(lì)的模式多種多樣，其中股票期權(quán)在國(guó)際上是一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。早期的股份支付交易主要指股票期權(quán)，由于股票期權(quán)的性質(zhì)比較特殊，因此一直以來都是國(guó)際上公認(rèn)的會(huì)計(jì)難題。股票期權(quán)應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)加以確認(rèn)已經(jīng)形成了一致觀點(diǎn)，但是應(yīng)予以費(fèi)用化還是應(yīng)作為利潤(rùn)分配在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)還存在分歧，股票期權(quán)是否作為一項(xiàng)費(fèi)用列入運(yùn)營(yíng)成本一直存在著很大的爭(zhēng)議。

利潤(rùn)分配觀認(rèn)為，股票期權(quán)的實(shí)質(zhì)是經(jīng)理人對(duì)企業(yè)剩余收益的分享，應(yīng)將其確認(rèn)為利潤(rùn)分配。股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的費(fèi)用，既沒有導(dǎo)致資產(chǎn)的流出，也沒有導(dǎo)致負(fù)債的增加。而且，由于員工提供的勞務(wù)往往不滿足資產(chǎn)的確認(rèn)條件，因此勞務(wù)的消耗也不能視作資產(chǎn)的消耗。因此，應(yīng)將股票期權(quán)確認(rèn)為企業(yè)的利潤(rùn)分配，而非確認(rèn)為費(fèi)用。盧燕（2008）認(rèn)為這樣的會(huì)計(jì)處理將不影響利潤(rùn)表，也不會(huì)導(dǎo)致每股收益被重復(fù)降低。經(jīng)理人通過股票期權(quán)進(jìn)行利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)大大減少，進(jìn)行盈余管理的可能性也消失了。

費(fèi)用觀認(rèn)為，股票期權(quán)是企業(yè)為補(bǔ)償經(jīng)理人將來要提供的服務(wù)而發(fā)生的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)利益的讓渡，根據(jù)配比原則，應(yīng)將股票期權(quán)交易相關(guān)支出在經(jīng)理人提供服務(wù)的期間確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，并作為企業(yè)的成本列入利潤(rùn)表。具體來說，授予經(jīng)理人的股票期權(quán)是有價(jià)值的，此價(jià)值體現(xiàn)為經(jīng)理人所提供的服務(wù)的價(jià)值。企業(yè)將股票期權(quán)授予經(jīng)理人，從而獲得經(jīng)理人未來將提供的服務(wù)這項(xiàng)資源。當(dāng)經(jīng)理人實(shí)際提供服務(wù)時(shí)，相當(dāng)于企業(yè)消耗了這一項(xiàng)資源，勞務(wù)這種資源是立即被消耗的，因此應(yīng)確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用。另外，股權(quán)激勵(lì)起到了契約的作用，是員工薪酬的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)當(dāng)屬于薪酬費(fèi)用項(xiàng)目（Guay、Kothari和Sloan，2003）。我國(guó)學(xué)者方慧等也贊成“費(fèi)用觀”，方慧（2003）認(rèn)為經(jīng)理人股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是一項(xiàng)服務(wù)交易，本質(zhì)上是為購(gòu)得經(jīng)理人服務(wù)、激勵(lì)高管層為公司長(zhǎng)期發(fā)展工作而給予的薪酬。

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)2004年的《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)――以股份為基礎(chǔ)的支付》（IFRS 2）及相關(guān)實(shí)施指南和解釋公告等相關(guān)規(guī)定要求企業(yè)將經(jīng)理人股票期權(quán)按公允價(jià)值確認(rèn)為費(fèi)用。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)2004年12月的修訂后《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第123號(hào)――以股份為基礎(chǔ)的支付（修訂）》（SFAS 123），要求企業(yè)將授予雇員股票期權(quán)的公允價(jià)值確認(rèn)為費(fèi)用。2006年2月15日，我國(guó)財(cái)政部了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》規(guī)定了我國(guó)公司股權(quán)激勵(lì)的具體會(huì)計(jì)處理方法，準(zhǔn)則采用了國(guó)際通行的做法，規(guī)定要“記入相關(guān)的成本和費(fèi)用，相應(yīng)增加資本公積”，確立了我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)股份支付業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理應(yīng)遵循以公允價(jià)值為基礎(chǔ)，股份支付交易費(fèi)用化的確認(rèn)計(jì)量原則，費(fèi)用化原則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同。

本文贊同費(fèi)用觀的看法，因?yàn)樽鳛榻?jīng)濟(jì)利益讓渡的股票期權(quán)的價(jià)值是企業(yè)為了獲得服務(wù)應(yīng)當(dāng)付出的代價(jià)，而這個(gè)代價(jià)是以股票或股權(quán)來支付的，應(yīng)當(dāng)作為職工薪酬的一部分在會(huì)計(jì)報(bào)表中確認(rèn)為費(fèi)用，并按照公允價(jià)值計(jì)量。

二、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化對(duì)業(yè)績(jī)的影響

股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，其激勵(lì)作用能有效降低成本，提高公司的業(yè)績(jī)，但同時(shí)其作為一項(xiàng)費(fèi)用也會(huì)降低公司的業(yè)績(jī)，尤其是在授予管理層較大數(shù)額股票期權(quán)時(shí)，對(duì)公司業(yè)績(jī)具有相當(dāng)大的影響。我國(guó)學(xué)者呂長(zhǎng)江、鞏娜（2009）認(rèn)為費(fèi)用化將對(duì)利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)指標(biāo)產(chǎn)生影響，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，并且根據(jù)股權(quán)攤銷年限和集中程度的不同，對(duì)業(yè)績(jī)的影響也不同。伊利集團(tuán)2007年年報(bào)顯示：2006年11月，伊利共授予激勵(lì)對(duì)象5 000萬股股票期權(quán)，這些期權(quán)公允價(jià)值為每股14.779元，伊利股份將總額7.3895億元的激勵(lì)費(fèi)用在兩年內(nèi)加速分?jǐn)倢?dǎo)致了2007年1.1499億元巨虧和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)971萬元的虧損。

可以看出，股權(quán)激勵(lì)是一把雙刃劍，費(fèi)用化處理對(duì)公司凈利潤(rùn)造成的影響說明股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)的同時(shí)也會(huì)給公司帶來不利影響，期權(quán)費(fèi)用化的要求在執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的前期會(huì)極大地影響企業(yè)的利潤(rùn)。所以上市公司必須要按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，合理規(guī)劃計(jì)劃的激勵(lì)份額與幅度，合理對(duì)費(fèi)用進(jìn)行攤銷，降低股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃帶來的不利因素。另外因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，其激勵(lì)效益的發(fā)揮需要一個(gè)較長(zhǎng)的過程，并不會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生猛烈的影響，但是計(jì)入當(dāng)期損益的卻是一筆龐大的期權(quán)費(fèi)用，因此執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)前期對(duì)外報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表上利潤(rùn)極有可能出現(xiàn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)報(bào)告使用者在對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)要理性看待這種現(xiàn)象，分析利潤(rùn)表時(shí)注意披露的股票期權(quán)執(zhí)行情況，關(guān)注期權(quán)費(fèi)用處理對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)可能產(chǎn)生的影響，應(yīng)該著重從剔除股票期權(quán)對(duì)利潤(rùn)的影響后來分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，切莫只看表面不進(jìn)行實(shí)質(zhì)分析。

三、不同股權(quán)激勵(lì)形式對(duì)每股收益的影響

每股收益（Earnings per Common Share，EPS）是衡量上市公司盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映公司的獲利能力。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第34號(hào)――每股收益》中要求公司要考慮稀釋性潛在普通股對(duì)基本每股收益的影響。股票期權(quán)是我國(guó)企業(yè)發(fā)行的潛在普通股之一，其轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權(quán)價(jià)格×擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)普通股股價(jià)處于不同的價(jià)位水平，股票期權(quán)對(duì)每股收益所產(chǎn)生的稀釋作用也不盡相同。在其他條件不變的情況下，EPS稀釋程度與股票市價(jià)有密切關(guān)系。股票市價(jià)越高，回購(gòu)的行權(quán)股數(shù)就越少，真正流通在外的行權(quán)股數(shù)就越多，股票期權(quán)對(duì)每股收益的稀釋作用就越大。當(dāng)股票市價(jià)等于行權(quán)價(jià)時(shí)，行權(quán)股數(shù)全部被回購(gòu)，此時(shí)行使股票期權(quán)不會(huì)帶來任何現(xiàn)金流入，所以基本每股收益與稀釋每股收益相等，股票期權(quán)不會(huì)產(chǎn)生稀釋作用。

作為股份支付兩種代表性方式，股票期權(quán)和現(xiàn)金股票增值權(quán)都增加了企業(yè)的費(fèi)用，降低企業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而影響其每股收益，導(dǎo)致每股收益下降。在現(xiàn)金股票增值權(quán)方式下，激勵(lì)對(duì)象沒有獲得真正意義上的股票，不改變股本總額及原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)公司的股份結(jié)構(gòu)造成影響，也不會(huì)產(chǎn)生股權(quán)稀釋效應(yīng)。而股票期權(quán)方式下，企業(yè)在行權(quán)日根據(jù)行權(quán)情況確認(rèn)股本和股本溢價(jià)，不僅影響了每股收益，還影響了稀釋性每股收益，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，在一定程度上弱化了股票期權(quán)的激勵(lì)效果。股票期權(quán)將引起公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，隨著股票期權(quán)占原股本比例的逐漸提高，原有股東的權(quán)益所受到的沖擊也就越來越大，由于引入新的股東，原有股東的控制權(quán)可能被削弱。因此，在我國(guó)上市公司應(yīng)當(dāng)考慮適宜的公司治理環(huán)境來啟用合適的管理層股權(quán)激勵(lì)方案，注意采用以權(quán)益結(jié)算的股份支付方式帶來的稀釋效應(yīng)的影響。

四、不同股權(quán)激勵(lì)形式對(duì)現(xiàn)金流的影響

不同的股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生重要的影響。實(shí)行權(quán)益結(jié)算方式的股票期權(quán)的公司在行權(quán)日將收到相應(yīng)的款項(xiàng)，不僅不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流，相反將導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流入。隨著激勵(lì)對(duì)象的陸續(xù)行權(quán)，公司將有更多的現(xiàn)金流入。相反，實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算方式的現(xiàn)金股票增值權(quán)的公司根據(jù)行權(quán)情況來支付現(xiàn)金，這種方式一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出，但不影響企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

采用以股票的升值收益作為激勵(lì)成本的股票期權(quán)模式，有利于減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，且流動(dòng)性限制的公司會(huì)有動(dòng)機(jī)用權(quán)益性報(bào)酬代替現(xiàn)金報(bào)酬以減少現(xiàn)金支出。通過現(xiàn)金股票增值權(quán)發(fā)放的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)增加了公司現(xiàn)金流出壓力，如公司股票大幅上漲，可能會(huì)使公司無力兌現(xiàn)支付承諾，面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，故現(xiàn)金股票增值權(quán)適用于現(xiàn)金流充裕且發(fā)展穩(wěn)定的公司，同時(shí)股東也會(huì)傾向于用現(xiàn)金股票增值權(quán)的激勵(lì)形式來解決問題。公司在執(zhí)行現(xiàn)金股票增值權(quán)方案時(shí)，要適當(dāng)安排好公司的現(xiàn)金流量。

股權(quán)激勵(lì)的選擇與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)，它們之間相互作用，相互影響。在實(shí)務(wù)中股權(quán)激勵(lì)的選擇方式應(yīng)該考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理并不影響公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，但對(duì)公司業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生明顯的作用。股份支付的兩種結(jié)算方式對(duì)企業(yè)的稀釋性每股收益和現(xiàn)金流量影響各不相同，影響到管理人員的績(jī)效考核。以每股收益為業(yè)績(jī)指標(biāo)的，應(yīng)傾向于選擇以權(quán)益結(jié)算的股份支付方式?，F(xiàn)金流較緊張時(shí)，應(yīng)傾向于選擇以權(quán)益結(jié)算的方式，反之，可采用以現(xiàn)金結(jié)算的方式。總之，股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)人員應(yīng)在充分了解各種股權(quán)激勵(lì)模式的情況下，通過對(duì)財(cái)務(wù)狀況影響的分析，充分考慮方案實(shí)施所能帶來的影響才能實(shí)現(xiàn)激勵(lì)效能的最大化。

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第9篇：項(xiàng)目股權(quán)激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)問題 稅務(wù)問題 股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)就是股東或者企業(yè)使用股權(quán)來激勵(lì)員工的一種方式，這種方式的實(shí)施一來可以使員工享受到由于股權(quán)的激勵(lì)制度而帶來的收益，進(jìn)而提高員工對(duì)于工作的積極性。另一方面股權(quán)激勵(lì)措施還可以使得股東的利益實(shí)現(xiàn)最大化，從而達(dá)到一種雙贏的局面。

一、股權(quán)激勵(lì)所涉及的會(huì)計(jì)問題

（一）股權(quán)激勵(lì)的涉及差異

目前股權(quán)的激勵(lì)政策多種多樣，就我國(guó)而言，大部分的企業(yè)均使用以下四種方式：

第一，股票增值權(quán)：這種激勵(lì)方式不會(huì)與股權(quán)和股份的轉(zhuǎn)移問題相掛鉤，因此員工不需要支付任何的資金來進(jìn)行投資，只是在股票未來上漲時(shí)，獲取由于上漲而帶來的那份收益，所以使得員工無需承擔(dān)過大的經(jīng)濟(jì)壓力；第二，員工持股計(jì)劃：這種激勵(lì)方式主要是公司先將股份進(jìn)行劃分，接著由員工出資認(rèn)購(gòu)公司的股份，最后公司通過所募集的股權(quán)進(jìn)行統(tǒng)一的管理；第三，限制性股票：這種激勵(lì)方式一般需要員工對(duì)所被授予的股權(quán)進(jìn)行現(xiàn)金支付，才可獲取相應(yīng)數(shù)額的股票，且被授予時(shí)的股價(jià)一般為前二十天股票均價(jià)的百分之五十左右[1]。這種半價(jià)授予的方式，對(duì)員工來說非常具有吸引力；第四，股票期權(quán)：這種激勵(lì)方式是最為常用的，一般滿足約定條件后，公司就會(huì)將認(rèn)股的權(quán)利授予被激勵(lì)的對(duì)象，接著被激勵(lì)的對(duì)象要在一定時(shí)間內(nèi)購(gòu)入公司一定數(shù)額的股票，進(jìn)而取得收益。

（二）股權(quán)激勵(lì)所涉及的會(huì)計(jì)規(guī)定

我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)措施所涉及到的相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)定，主要是依照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)》的相關(guān)文件[2]。由于企業(yè)股權(quán)激勵(lì)部分的支出，都是來源于員工服務(wù)為企業(yè)帶來的收益，同r企業(yè)已經(jīng)支付了員工的薪酬。所以在會(huì)計(jì)處理過程中薪酬部分的攤銷需要在相應(yīng)法律規(guī)定的范圍內(nèi)。而《股權(quán)激勵(lì)的管理辦法》里也明確規(guī)定中國(guó)的上市公司對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)所涉及的行權(quán)一定要在三年以內(nèi)對(duì)既定的目標(biāo)進(jìn)行完成。

（三）股權(quán)激勵(lì)所涉及的會(huì)計(jì)處理問題

股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施一般會(huì)涉及到股權(quán)出售、行權(quán)等待以及股權(quán)授予等一些環(huán)節(jié)。授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)的時(shí)候，由于會(huì)受到一些限制，比如各項(xiàng)的行權(quán)條件，使得被授權(quán)人不可以直接行權(quán)。不管是使用權(quán)益結(jié)算的方式還是現(xiàn)金結(jié)算的方式，都不能立即開展會(huì)計(jì)處理工作。在員工獲得股權(quán)激勵(lì)的當(dāng)日，需要完成公允價(jià)值的確定，而不需要其他的會(huì)計(jì)處理。

在行權(quán)等待的階段，公司對(duì)其行權(quán)條件進(jìn)行分析時(shí)一定要結(jié)合自身的實(shí)際情況，一般的行權(quán)條件包括業(yè)績(jī)條件和服務(wù)期限，并且公司還要求平攤成本費(fèi)用，確認(rèn)所有者的負(fù)債和權(quán)益。此外，若被激勵(lì)的對(duì)象出現(xiàn)了亡故、離職或者退休的情況，也需要使用相關(guān)的權(quán)益工具對(duì)其費(fèi)用進(jìn)行重新計(jì)算[3]。

二、股權(quán)激勵(lì)所涉及的稅務(wù)問題

（一）股權(quán)激勵(lì)所涉及的個(gè)人所得稅問題

股權(quán)激勵(lì)制度中所涉及到的個(gè)人所得稅應(yīng)該將其分為激勵(lì)對(duì)象和股權(quán)激勵(lì)模式這兩個(gè)方面來進(jìn)行分析。但是由于部分控股企業(yè)的員工以及上市公司所涉及到的股權(quán)激勵(lì)的方案來說，還是不能夠享有個(gè)人所得稅以及股權(quán)的激勵(lì)所得中的相關(guān)優(yōu)惠政策。通常情況下，控股企業(yè)或者上市公司所占公司的股權(quán)比例不能低于百分之三十[4]，并且對(duì)于不同的股權(quán)激勵(lì)模式，個(gè)人所得稅的金額以及所征收的項(xiàng)目之間仍存有一定程度的差異。

股票增值權(quán)模式一般不會(huì)涉及到股份轉(zhuǎn)移的情況，并且在會(huì)計(jì)問題的處理上一般均表現(xiàn)在現(xiàn)金的收入和支出兩個(gè)方面。從這種方式來看，計(jì)稅在股票增值權(quán)的個(gè)人所得稅就更為簡(jiǎn)便，只是被激勵(lì)對(duì)象在股票兌換時(shí)依照所計(jì)算出的薪資就可以計(jì)算出被激勵(lì)對(duì)象所獲得的稅費(fèi)；限制性股票在解鎖每一批次的股票之后才能計(jì)算個(gè)人的所得稅，因此只有在解鎖股票的行權(quán)之后才能取得處置相應(yīng)股票的權(quán)利；股票期權(quán)。股票期權(quán)一般在個(gè)人所得稅的計(jì)算時(shí)稅點(diǎn)比較高，并且在授權(quán)時(shí)不對(duì)個(gè)人所得稅進(jìn)行征收，以及在其他的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上都存在一定程度的考慮并有所涉及。所以在行權(quán)的時(shí)候一定要嚴(yán)格的參照其計(jì)稅公式對(duì)納稅所得進(jìn)行確認(rèn)。

（二）股權(quán)激勵(lì)所涉及的企業(yè)所得稅

對(duì)于股權(quán)激勵(lì)所涉及到企業(yè)的所得稅問題，財(cái)稅的第18號(hào)公告有明確規(guī)定。從本質(zhì)上來說股權(quán)的激勵(lì)措施也就是對(duì)員工薪資的支付，進(jìn)而使得公司在會(huì)計(jì)處理的工作中以及企業(yè)所得稅的相關(guān)稅務(wù)問題就應(yīng)該依據(jù)薪資支付的模式扣除稅前的相關(guān)費(fèi)用[5]。

對(duì)于公司在實(shí)施可以立即行權(quán)的股權(quán)激勵(lì)模式時(shí)，計(jì)算相應(yīng)費(fèi)用要依據(jù)其實(shí)施先的價(jià)格差異以及公允的價(jià)值，接著在依據(jù)財(cái)稅稅法的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行計(jì)算方法的測(cè)算并且予以抵扣。最不容忽視的就是，對(duì)于那些在行權(quán)等待期間以內(nèi)股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理要對(duì)其成本費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)?，而且這類的費(fèi)用是沒法在稅前進(jìn)行扣除的，只有在開始股權(quán)激勵(lì)時(shí)才能夠?qū)Υ诉M(jìn)行扣除、計(jì)算。并且中國(guó)有相當(dāng)一部分的上市公司和企業(yè)都要將員工所持股的計(jì)劃交給相關(guān)委托機(jī)構(gòu)實(shí)行代管，所以，公司也就必須要依照相關(guān)規(guī)定來繳納百分之二十五企業(yè)的所得稅。

三、結(jié)束語

綜上所述，各大公司和企業(yè)采取一定的股權(quán)激勵(lì)都十分有利于公司的發(fā)展，但是由于公司目前所承受著較為繁重的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。因此在對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，都會(huì)選擇那些股票價(jià)格相對(duì)較低的時(shí)段，這種實(shí)施策略也對(duì)于公司來說有助于實(shí)現(xiàn)其預(yù)設(shè)目標(biāo)，并在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，股票的價(jià)格一定會(huì)走向上漲趨勢(shì)。但是對(duì)于大多數(shù)被激勵(lì)的對(duì)象來說，假如是按照工資的薪酬來進(jìn)行繳納就會(huì)面臨著比較高的稅率，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)高達(dá)百分之四十稅率的情況。所以，一部分被激勵(lì)的員工他們所獲得的資金大多是由于借貸所獲得的，因此，我國(guó)的稅務(wù)部門有必要施行不同股權(quán)激勵(lì)的方案、不同的激勵(lì)對(duì)象以及不同的企業(yè)均要實(shí)行免稅措施以及一些差異化的減稅，進(jìn)而使員工和公司的稅務(wù)負(fù)擔(dān)能夠在一定程度上有所減少，全面推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)措施的發(fā)展，該方法可以促使企業(yè)更加壯大的發(fā)展，并且還為良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境的營(yíng)造起到了非常重要的作用。

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