公司上市股權(quán)激勵方案精選(九篇)

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第1篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率 公司績效

引 言

科技型企業(yè)一般是指在技術(shù)能力、知識產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營等方面具有較高的優(yōu)勢，產(chǎn)品和服務(wù)附加值較高，可以超常速成長，同時也往往伴隨著高風險性的企業(yè)。它們普遍具有高收益、高成長、高風險并行是科技型企業(yè)發(fā)展的主要特點。科技型企業(yè)競爭的核心是人才的競爭，對人才實施有效的激勵機制是企業(yè)增強核心競爭力和提高自身效率的最主要動力源。而股權(quán)激勵是對其高級管理人員及核心技術(shù)員工等采用的長期有效的激勵機制。

科技型企業(yè)實施股權(quán)激勵的重要性表現(xiàn)為：第一，科技型企業(yè)競爭的核心是人才，因此只有采用科學合理的股權(quán)激勵機制才能吸引、保持人才長期有效地發(fā)揮主觀能動性，推動企業(yè)快速發(fā)展。第二，實施股權(quán)激勵機制能夠降低企業(yè)初期的成本，使人才和企業(yè)同步成長，共同進步。第三，實施股權(quán)激勵機制，可以使員工自覺形成團隊意識，為了達到股權(quán)激勵目標而共同努力，增強企業(yè)的凝聚力。

然而，我國股權(quán)激勵機制不足的問題一直制約了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與發(fā)達國家和地區(qū)差距較大，導(dǎo)致對科技人員的激勵力度不夠，出現(xiàn)人才外流和企業(yè)難以做大做強的現(xiàn)狀。激勵機制問題束縛了我國科技型企業(yè)的發(fā)展，尤其是國有的科技型企業(yè)。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，用股權(quán)激勵方式強化科技型企業(yè)激勵機制，具有必要性和緊迫性。

由于我國法律體制、資本市場發(fā)展程度、監(jiān)督管理水平和上市公司治理結(jié)構(gòu)等問題，股權(quán)激勵的實施，是否僅僅是一場管理層自我激勵？它對于上市公司業(yè)績的是否做出了真正的貢獻？貢獻程度又有多大呢？由股東對員工推出的股權(quán)激勵又對股東利益產(chǎn)生了多大的實質(zhì)性影響？股權(quán)激勵方案的實施國內(nèi)現(xiàn)有股權(quán)激勵模式有哪些成功之處、又存在哪些問題、可以從哪些方面加以完善？本文試圖回答上述問題。

二、文獻概述

國內(nèi)外相關(guān)研究主要從股權(quán)激勵與公司業(yè)績相關(guān)性的角度來分析，對股權(quán)激勵與股東投資回報的研究比較少。本文將在總結(jié)前人的研究的基礎(chǔ)上，深入研究股權(quán)激勵的實質(zhì)所在--提升股東投資回報，分析股權(quán)激勵與股東投資回報之間的關(guān)系。

國內(nèi)外學者針對股權(quán)激勵與企業(yè)績效之間的關(guān)系研究，得出了不同的結(jié)論。主要有以下幾個觀點：Jensen和Meckling（1976）、Mehran（1995）、Kaplan（1989）、Smith（1990）、向朝進和謝明（2003）、宋增基和蒲海泉（2003）都通過實證研究股權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵對經(jīng)營績效具有正面激勵效應(yīng)，也就是說企業(yè)實施股權(quán)激勵能夠提高企業(yè)的業(yè)績。Fame和Jensen（1983）、朱治龍和丁立權(quán)（2003）等的研究得出了相反的結(jié)論，股權(quán)激勵對經(jīng)營績效具有負面激勵效應(yīng)，也就是說企業(yè)實施股權(quán)激勵降低了企業(yè)的業(yè)績。Dements（1983）、Dements and Lehn（1985）、魏剛（2000）、李增泉（2000）采用會計收益率指標對公司內(nèi)部人持股比率變量進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)這二者之間并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

雖然，目前國內(nèi)外學者對股權(quán)激勵有效性從不同的方面作出了深入的研究，但在某種程度上仍存在一定的局限性。

股權(quán)激勵的作用機理即股權(quán)激勵--公司業(yè)績--股東投資回報。本文將以股權(quán)激勵的作用機理為基本思路，收集國內(nèi)科技型上市公司股權(quán)激勵相關(guān)數(shù)據(jù)，綜合運用扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率等業(yè)績指標，排除上市公司盈余管理甚至業(yè)績造假等假象的影響，甄別獲得上市公司股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績變動關(guān)系的更為真實可靠的數(shù)據(jù)，然后進一步研究股權(quán)激勵方案實施，結(jié)合具體案例分析我國科技型上市公司股權(quán)激勵的特點、成功經(jīng)驗及存在的問題，全面考察股權(quán)激勵對公司業(yè)績的影響，并提出相應(yīng)的政策建議。

三、我國科技型上市公司企業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀的總體考察

（一）數(shù)據(jù)來源及研究方法

數(shù)據(jù)來源：我們以2008年公布的《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》為標準，高新技術(shù)上市公司所有數(shù)據(jù)及相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于銳思數(shù)據(jù)庫（resset）。以我國滬深兩地科技型上市公司為研究對象，從2008年到2011年4年間披露已經(jīng)實施股權(quán)激勵的上市公司為樣本，最后對樣本數(shù)據(jù)進行必要的處理：剔除數(shù)據(jù)殘缺、沒有公布具體實施股權(quán)激勵時間和模式的公司，剔除T類公司及個別異常的樣本，獲得53家股權(quán)激勵方案已經(jīng)實施完畢或者正在實施股權(quán)激勵的科技型上市公司。接下來我們先從以下幾方面進行總體分析。

研究方法：實證分析、定量與定性相結(jié)合。采用實證分析的方法，定量分析與定性分析相結(jié)合，對我國滬深兩市A股2008年至2011年高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵資料進行全樣本收集、分類、整理、比較。采用統(tǒng)計性描述將現(xiàn)有的相關(guān)資料進行加工，對不同樣本進行歸類，總結(jié)科技型上市公司股權(quán)激勵方案特點、及其對上市公司業(yè)績，分析其內(nèi)在原因及作用機理，探求優(yōu)化科技型上市公司治理結(jié)構(gòu)、完善股權(quán)激勵方案等方面的途徑和對策。

（二）已經(jīng)實施股權(quán)激勵方案的科技型上市公司股權(quán)激勵方案特點、公司治理結(jié)構(gòu)描述性統(tǒng)計

表1 股權(quán)激勵前樣本公司及同期科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率（扣除）的描述性統(tǒng)計

從表1統(tǒng)計結(jié)果中可以看出，06年到11年五年間實施股權(quán)激勵方案的科技型上市公司，樣本公司的平均凈資產(chǎn)收益率是科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率的1.599886倍，而樣本公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率更是總體科技型上市公司的3.007618倍。樣本公司激勵前的凈資產(chǎn)收益率（扣除）的標準差是同期總體公司凈資產(chǎn)收益率（扣除）的0.474195倍；樣本公司激勵前凈利潤增長率（扣除）標準差是同期總體公司激勵凈利潤增長率（扣除）標準差的0.187455倍，這說明選擇推出實施股權(quán)激勵的科技型上市公司業(yè)績比同期科技型上市公司總體業(yè)績具有更高的穩(wěn)定性。采取股權(quán)激勵的科技型上市公司在股權(quán)激勵方案推出前的經(jīng)營業(yè)績普遍高于同期科技型上市公司總體的經(jīng)營業(yè)績并具有更高的穩(wěn)定性，說明，股權(quán)激勵方案的推出依然具有明顯的選擇性偏好，也就是說也計較好的公司比業(yè)績較差的公司更傾向于采取股權(quán)激勵。這與周建波、孫菊生（2003）的統(tǒng)計結(jié)果有較大相似性，較之2003年的情況而言，樣本公司與總體公司業(yè)績差距有進一步擴大的跡象。有可能是因為，業(yè)績好的公司推出股權(quán)激勵方案，更容易實現(xiàn)并達到自我激勵的目的，也有可能是因為業(yè)績好的公司經(jīng)營管理層更加注重激勵機制的建立，并進一步加強和完善企業(yè)管理，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

從股權(quán)激勵模式選擇的統(tǒng)計結(jié)果可以看出，我國現(xiàn)階段科技型上市公司股權(quán)激勵模式普遍以股票期權(quán)形式推出（樣占本總數(shù)的65%），其次限制性股票也是實施股權(quán)激勵方案的重要方式（樣占本總數(shù)的33%）。從激勵股份占總股本的比例來看，科技型上市公司激勵股份占總股本比例普遍偏低（樣本均值為3.45227%，其中股票期權(quán)模式占比稍高，為3.656071%，限制性股票占總股本比例為3.204481%）。激勵股份占總股本比例最大值為9.94%，逼近激勵股份比例10%的上限，最小值卻僅僅占總股本的0.04%，接近于0。

（三）已經(jīng)實施股權(quán)激勵方案的科技型上市公司業(yè)績變動特征分析

表2 實施股權(quán)激勵后樣本公司與總體公司凈資產(chǎn)收益率（扣除）比較

從表2的統(tǒng)計結(jié)果可以看到，樣本公司在股權(quán)激勵實施后凈資產(chǎn)收益率（扣除）與同期科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率（扣除）相比，前者是后者的1.690952倍，而激勵前這一比例為1.599886倍，并未發(fā)生明顯變化（變化率僅為5.6920626%）。標準差方面，樣本公司實施股權(quán)激勵后凈資產(chǎn)收益率（扣除）標準差是同期總體科技型上市企業(yè)的0.381636倍，激勵實施前這一比例為0.474195倍?？梢钥闯觯瑯颖竟竟蓹?quán)激勵后業(yè)績穩(wěn)定性有一定提升，凈資產(chǎn)收益率（扣除）沒有顯著提升。從這一點上看，股權(quán)激勵并沒有達到提升公司業(yè)績的目的，反而具有顯著的負面作用，這很可能是由于科技型上市公司股權(quán)激勵目的在于管理層的自我謀利而非真正提升公司業(yè)績及持續(xù)發(fā)展能力。

四、結(jié)論

本文通過對我國滬深兩市A股2008年至2011年高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵資料進行全樣本收集、分類、整理、比較。發(fā)現(xiàn)采取股權(quán)激勵的科技型上市公司在股權(quán)激勵方案推出前的經(jīng)營業(yè)績普遍高于同期科技型上市公司總體的經(jīng)營業(yè)績并具有更高的穩(wěn)定性，說明，股權(quán)激勵方案的推出依然具有明顯的選擇性偏好，也就是說也計較好的公司比業(yè)績較差的公司更傾向于采取股權(quán)激勵。這與周建波、孫菊生（2003）的統(tǒng)計結(jié)果有較大相似性，較之2003年的情況而言，樣本公司與總體公司業(yè)績差距有進一步擴大的跡象。有可能是因為，業(yè)績好的公司推出股權(quán)激勵方案，更容易實現(xiàn)并達到自我激勵的目的，也有可能是因為業(yè)績好的公司經(jīng)營管理層更加注重激勵機制的建立，并進一步加強和完善企業(yè)管理，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。樣本公司與總體公司業(yè)績差距有進一步擴大的跡象。有可能是因為，業(yè)績好的公司推出股權(quán)激勵方案，更容易實現(xiàn)并達到自我激勵的目的，也有可能是因為業(yè)績好的公司經(jīng)營管理層更加注重激勵機制的建立，并進一步加強和完善企業(yè)管理，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。樣本公司股權(quán)激勵后業(yè)績穩(wěn)定性有一定提升，凈資產(chǎn)收益率（扣除）沒有顯著提升。從這一點上看，股權(quán)激勵并沒有達到提升公司業(yè)績的目的，反而具有顯著的負面作用，這很可能是由于科技型上市公司股權(quán)激勵目的在于管理層的自我謀利而非真正提升公司業(yè)績及持續(xù)發(fā)展能力。

我們發(fā)現(xiàn)，目前股權(quán)激勵的實施并沒有使得上市公司業(yè)績?nèi)〉脤嵸|(zhì)性的提升，反而有一定的下降。這說明，現(xiàn)階段的股權(quán)激勵并沒有起到預(yù)想中的作用。我們應(yīng)該謹慎使用股權(quán)激勵這一激勵機制，同時，已經(jīng)實施或者繼續(xù)選擇實施股權(quán)激勵的公司要不斷探索真正符合國情和公司實際情況的方式。

參考文獻

[1]陳清泰、吳敬璉：《股票期權(quán)實證研究》，中國經(jīng)濟出版社，2001年

第2篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

股權(quán)激勵方案激增

10月以來，伴隨著三季報的，兩市扎推推出股權(quán)激勵方案成了一道獨特的風景，截至10月29日，已有15家上市公司在10月公布了股權(quán)激勵方案，而全年來看今年的股權(quán)激勵則呈現(xiàn)明顯激增態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，41家公司了各自的股權(quán)激勵預(yù)案；151家公司先后實施了各自的股權(quán)激勵事項；此外，21家公司的股權(quán)激勵事宜在今年或已得到國資委的核準，或得到公司股東大會的審核通過，均正在順利推進中。相較之下，2013年全年A股市場有參與股權(quán)激勵事項記錄的上市公司總數(shù)也不過142家，2014年股權(quán)激勵明顯激增。

具體來看，在年內(nèi)高調(diào)宣布推出股權(quán)激勵方案的公司中，從激勵股份數(shù)額占總股數(shù)的占比來看，鄂武商A（000501）于9月23日推出的預(yù)案手筆最大，公司擬授予激勵對象的股份高達8603.7萬股，占總股本的4.91%。而今年2月上市的新股海天味業(yè)（603288）的激勵最為袖珍，8月該公司提出擬向激勵對象授予658萬股，約占當時總股本的0.44%。

第3篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

股權(quán)激勵是一種通過授予經(jīng)營者一部分公司的股權(quán)，給予他們一定的經(jīng)濟權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔風險，從而能夠盡職盡責地為公司的長遠發(fā)展服務(wù)的激勵方法。它出現(xiàn)于企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離之后，是在委托理論和人力資本理論等的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是公司治理理論在企業(yè)經(jīng)營管理實踐中的具體運用。

二、總體情況分析

本文是以從2006年至2010年底滬深兩市實施過股權(quán)激勵的88家上市公司作為研究對象，來分析股權(quán)激勵的實施情況。雖然這期間有186家上市公司，曾經(jīng)先后提出過股權(quán)激勵草案，但是付諸實施的并不多，分別只占到滬深兩市全部上市公司的9.62%、4.5%，可見我國上市公司對于股權(quán)激勵制度的使用程度并不高，而且在實施股權(quán)激勵的88家上市公司中，股權(quán)激勵的總股數(shù)占當時總股本的比例在5%以上的只有34家，不到樣本公司的一半，而激勵水平在1%以下的就有14家，由此可以看出我國現(xiàn)在的股權(quán)激勵水平并不高。下面以這88家公司的數(shù)據(jù)做詳細的統(tǒng)計分析。

1、行業(yè)分布特征

本文使用的行業(yè)分類標準是以CSRC行業(yè)分類為依據(jù)，即分為農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類等。下面就對實施股權(quán)激勵的上市公司行業(yè)特征進行分析，如表2.1所示：

從表2.1中我們可以看出，實施股權(quán)激勵的上市公司中，制造業(yè)所占比重最大，占總樣本的64%，而其他行業(yè)中信息技術(shù)業(yè)所占比重較高，達到14%，其次就是房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)和零售貿(mào)易，各占7%和6%，其他行業(yè)都不足5%，建筑業(yè)、金融保險業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類的只有1%，可見我國股權(quán)激勵的上市公司行業(yè)分布特征顯著。

而從占整個行業(yè)的比例來看，信息技術(shù)業(yè)占整個行業(yè)的比例最高，達到7.23%,農(nóng)林牧漁業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都在5%以上，其他的公司都小于5%,甚至有的行業(yè)只占到百分之一點多，所占比例很低，另外制造業(yè)的比例只有4.18%,在實施股權(quán)激勵公司的絕對數(shù)比較中，制造業(yè)高居榜首，而在分析相對數(shù)據(jù)的時候卻低于農(nóng)林牧漁業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

通過以上的分析，我們可以得出這樣的結(jié)論，對技術(shù)水平要求高而且對人力資本比較重視的企業(yè)實施股權(quán)激勵的更多一些，比如信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)較可能實施，而其他行業(yè)實施的相對較少，所以說實施股權(quán)激勵和行業(yè)還是有較大的相關(guān)性。

2、地區(qū)分布特征

根據(jù)我國省份所處的地理位置不同，大致可以劃分為東部、中部和西部三大地區(qū)，進一步劃分為東北、華北、華東、華中、華南、西北、西南七大區(qū)域。本文就按七大區(qū)域來劃分我國上市公司的地區(qū)分布。如表2.2所示：

從表中數(shù)據(jù)來看，華東地區(qū)實施股權(quán)激勵的公司有32家，其次是華南地區(qū)25家，華北地區(qū)有13家，但是北京就有11家，內(nèi)蒙古和河北省都僅有一家，從這些數(shù)據(jù)來看，相對發(fā)達的地區(qū)實施股權(quán)激勵的可能性較大。

3、企業(yè)類型

按照所有制的性質(zhì)分，企業(yè)可分為國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、混合企業(yè)。在本文的研究樣本中，實施股權(quán)激勵的88家上市公司中有64家是私營企業(yè)，國有企業(yè)相對較少，只有22家，混合企業(yè)有2家，沒有集體企業(yè)。具體所占比重如下圖所示：

4、股權(quán)激勵方案

實施股權(quán)激勵的上市公司，其激勵方案并不相同，本文主要從激勵模式、方案有效期和激勵強度、行權(quán)條件等來分析激勵方案的特征。

（1）激勵模式

目前，股權(quán)激勵方式主要有股票期權(quán)激勵、限制性股票激勵、股票增值權(quán)、業(yè)績股票等。多數(shù)公司是使用單一的激勵方式，也有一些是采用復(fù)合式的激勵方式。分析我國目前實施股權(quán)激勵的上市公司中，采用股票期權(quán)激勵的公司有58家，占到總樣本的65.91%，采用限制性股票激勵的有23家，占總樣本的26.14%，采用股票增值權(quán)激勵和業(yè)績股票激勵的上市公司各有1家，占總樣本的1.14%，而采用復(fù)合式激勵方式的有5家，從這些數(shù)據(jù)中，我們可以看出目前我國的股權(quán)激勵采用股票期權(quán)和限制性股票的占絕大多數(shù)，而股票增值權(quán)和業(yè)績股票則很少，說明我國的企業(yè)還是傾向于選擇理論和實踐證明較為成功的股票期權(quán)來進行股權(quán)激勵。

（2）方案的有效期

我國上市公司制定的股權(quán)激勵方案中，都設(shè)定了方案的有效期，國外的有效期都比較長，十年以上的很多，更注重長期效應(yīng)，而相比較國內(nèi)方案的有效期則較短，五年以內(nèi)（含五年）的就有62家，六到十年的有26家，不過少于5年有28家，這樣來看我國的上市公司并不是很注重股權(quán)激勵的長期效應(yīng)，一個激勵計劃在短短的3到5年內(nèi)還不足以顯示其激勵效應(yīng)，應(yīng)該是在激勵方案中延長其有效期，以發(fā)揮激勵計劃的最大效應(yīng)。

（3）行權(quán)條件

上市公司行權(quán)的業(yè)績條件一般是以會計指標來衡量，主要有以下幾種：凈資產(chǎn)收益率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、凈利潤、凈利潤增長率、營業(yè)收入等。而大多數(shù)公司并不是以單一的會計指標來確定行權(quán)條件，通常是以兩個或兩個以上的會計指標來衡量，然而盡管如此，由于選取的指標有一定的相關(guān)性，仍然不可避免會有管理層操縱的可能。在實施股權(quán)激勵的這些公司中，有14家公司只選擇了凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率或凈利潤等單一的會計指標來確定行權(quán)條件，其他公司均是采取兩個或兩個以上的復(fù)合指標。但是仔細研究他們的這些行權(quán)條件就可以發(fā)現(xiàn)這些行權(quán)的門檻很低，經(jīng)營者不需要很努力就可以輕松的實現(xiàn)其行權(quán)條件的要求。

三、股權(quán)激勵實施過程中存在的問題

由于我國實施股權(quán)激勵的時間較短，而且相關(guān)法律的出臺也并未與股權(quán)激勵的實施同步，所以這就造成了在實施過程中的問題，主要有以下幾個方面：

1、實施股權(quán)激勵的模式較為單一

通過上文的分析，我們可以看出目前上市公司中采取股票期權(quán)激勵的數(shù)量最多，占到公司總數(shù)的一半以上，究其原因是在股票期權(quán)模式下，經(jīng)營者分享的是公司股票市場價值增加的部分，而并不是公司的利潤，不會對公司的現(xiàn)金流造成影響，所以公司比較傾向于選擇股票期權(quán)的模式。但是股票期權(quán)也存在一些弊端，股票期權(quán)的價值相當依賴于股價的上升，當股票價格持續(xù)下跌的情況下，這種激勵就很可能失效。而且目前我國的股票市場還不太成熟，如果上市公司大范圍的采取這種激勵模式，很可能會促使經(jīng)營者為了實現(xiàn)股票價格在短期內(nèi)上升的目標而進行操縱報表、修改業(yè)績水平等，這樣的話非但沒有起到股權(quán)激勵應(yīng)有的長期激勵作用，而且還導(dǎo)致了公司經(jīng)營者的短視行為，從而最終損害了公司的利益。

2、股權(quán)激勵方案的有效期偏短

縱觀我國實施股權(quán)激勵的這些上市公司，他們制定的激勵方案中，方案的有效期小于等于5年的占70.45%，這就是說大多數(shù)企業(yè)都設(shè)定了較短的有效期，他們并沒有充分考慮到股權(quán)激勵的長期效應(yīng)問題，可能在短短的3到5年的時間里還不能顯現(xiàn)，而且有的公司還說明最長的期限不超過五年，這似乎比較讓人費解，作為一種長期激勵機制，就應(yīng)該考慮其長期效應(yīng)，設(shè)定的時間段太短，可能無法發(fā)揮他們的作用，而且還容易造成經(jīng)營者為了達到行權(quán)的條件而篡改財務(wù)數(shù)據(jù)等不法行為的發(fā)生。

3、業(yè)績考核指標設(shè)計不合理

股權(quán)激勵應(yīng)該與科學的業(yè)績考核指標相結(jié)合才能充分發(fā)揮其作用，但從上文的現(xiàn)狀分析中可以看出，我國上市公司的業(yè)績考核指標都是設(shè)定的會計指標，沒有結(jié)合非財務(wù)指標，而且這些會計指標中，多數(shù)是使用的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率等這些傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標。相對單一的財務(wù)指標考核使得股權(quán)激勵的行權(quán)條件很容易實現(xiàn)，這就容易帶來很多負面的效果，另外，我國上市公司中相關(guān)的監(jiān)督和制約機制的不完善，更加容易削弱股權(quán)激勵的實際效果。

四、完善股權(quán)激勵方案的對策

1、選擇合理的股權(quán)激勵模式

由于股權(quán)激勵的實施效果受到具體的激勵模式的影響，所以說雖然股權(quán)激勵的模式有很多種，但是上市公司在制定股權(quán)激勵計劃時，應(yīng)該在不觸犯國家關(guān)于股權(quán)激勵的相關(guān)法律法規(guī)的前提下，根據(jù)公司自身的所處的發(fā)展階段和具體的發(fā)展目標等條件，綜合考慮股東、經(jīng)營者、員工等多方利益的情況下，制定出最適合其自身價值最大化目標的計劃。

2、延長激勵方案的有效期

由于我國上市公司股權(quán)激勵方案中的有效期普遍偏短，而股權(quán)激勵又是一種長期的激勵方式，所以為了使股權(quán)激勵的實施起到其應(yīng)有的作用，有必要對擬實施股權(quán)激勵的公司建議延長其有效期，這不僅可以使股權(quán)激勵能夠更好的發(fā)揮作用，而且對于公司經(jīng)營者也更能起到激勵的作用，能夠使其真正的站在公司的角度作出決策，可以有效的避免了經(jīng)營者為達到行權(quán)條件而做出的短視行為。

3、完善業(yè)績考核指標體系

合理的業(yè)績考核指標體系是股權(quán)激勵能夠有效實施的有力保證。所以說建立一套合理的業(yè)績考核體系至關(guān)重要，而針對我國目前的考核指標多采用財務(wù)指標的情況，我們應(yīng)該在設(shè)計考核指標時加入一些非財務(wù)指標，比如激勵對象的職業(yè)能力等，做到財務(wù)指標和非財務(wù)指標結(jié)合，絕對指標和相對指標結(jié)合，另外，還可以借鑒平衡計分卡等方法中的一些指標，來完善公司行權(quán)條件中的業(yè)績考核指標體系。

參考文獻：

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第4篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

與特變電工相比，很多上市公司則沒有那么幸運。不斷高企的股價吞噬著激勵對象的受益空間，讓許多本來打算實行股權(quán)激勵的上市公司左右為難，因為在目前的股權(quán)激勵方案中，股價預(yù)期是最重要因素，如果未來股價沒有太大上漲空間，那么一些股權(quán)激勵方案等同虛設(shè)。同樣因討論股權(quán)激勵事宜，幾乎與特變電工同時開始停牌的長電科技1個多月后宣布，因條件尚不成熟，決定暫緩實施股權(quán)激勵。

事實上，自今年2月開始，基本上沒有上市公司提出股權(quán)激勵計劃。相反，越來越多的公司開始公布暫緩或者放棄股權(quán)激勵。

牛市使上市公司股權(quán)激勵陷入僵局

牛市的副產(chǎn)品股權(quán)激勵卻因為牛市而陷入僵局的確耐人尋味。

06年是上市公司股權(quán)激勵風起云涌之年，而07年股權(quán)激勵驟然降溫確實是出乎預(yù)料，究其原因有兩個方面：股權(quán)激勵降溫的主要原因還是在于牛市本身。無論激勵標的是股票期權(quán)或者是股票都存在這個初始的價格，而管理層受益的空間就來自于此后公司經(jīng)營業(yè)績支撐的股價與初始價格的差額。初始價格的確定不能過分偏離股價，股價不斷攀升意味著激勵對象的受益空間不斷地萎縮，不少公司因此對股權(quán)激勵望而卻步或者宣布暫緩計劃。另一方面是證監(jiān)會批復(fù)的速度減慢，不少公司股權(quán)激勵實施失去了最好的時機。3月份以來，證監(jiān)會基本停止了對股權(quán)激勵的批復(fù)，轉(zhuǎn)而開展了“加強上市公司治理專項活動”，并把公司治理水平作為股權(quán)激勵的前提條件或重點關(guān)注條件，股權(quán)激勵的獲批估計在10月份以后即“加強上市公司治理專項活動”之后。正是在3月到8月間，上證、深證指數(shù)都實現(xiàn)了驚人的漲幅，不少公司卻因此而失去了股權(quán)激勵的最好時機。

從和君咨詢了解到的情況來看，相當一部分未實施股權(quán)激勵的上市公司高管對股權(quán)激勵反應(yīng)冷淡。最近某省國資委領(lǐng)導(dǎo)召集省內(nèi)大型國企召開股權(quán)激勵動員會，鼓勵省內(nèi)國有上市公司盡快實施股權(quán)激勵，提升公司治理水平。與國資委的熱情相比，高管的態(tài)度則顯得有些冷淡：一位高管表示，現(xiàn)今過高的估值水平已經(jīng)嚴重透支著企業(yè)的業(yè)績，股權(quán)激勵的受益空間很有限，實施股權(quán)激勵的效果很可能只相當于稍稍漲了一點工資，弄不好還成了一紙空文。

股價持續(xù)上漲使一些已經(jīng)公布方案的公司股權(quán)激勵被迫暫緩

輕紡城是一家已經(jīng)公布方案的公司，但3月底公告，由于股價持續(xù)上漲，致使公司未能在規(guī)定時間內(nèi)按計劃實施股權(quán)激勵方案。在去年末輕紡城的股改說明書中，公司管理層計劃以自有資金委托信托公司購買不低于600萬股公司流通股股票，而且在股改說明書公告后60個交易日內(nèi)的每股購買價格不高于6.5元。過了60個交易日，公司的股價已經(jīng)漲至每股8元。因為購買時價格超過所限價格，公司決定另行選擇購買時機。但是牛市的步伐沒有停止，公告一個月后該公司的價格已經(jīng)超過每股12元。

結(jié)果是越來越多的公司加入這個觀望與暫緩的陣營。自《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》出臺，上市公司股權(quán)激勵一度風起云涌，隨即有100 多家公司表示將推出股權(quán)激勵計劃，40多家提出具體方案。但是由于股票市場的高估值，至今為止，真正實施股權(quán)激勵的只有寥寥20多家。

敢于“吃螃蟹”的高管在股權(quán)激勵中實現(xiàn)了足額的激勵，但想實施卻未能實施股權(quán)激勵的公司是否已經(jīng)無計可施，高估值水平下股權(quán)激勵究竟路在何方？

上市前股權(quán)激勵需求高漲

和君咨詢合伙人孫孝立說，受到股票市場估值過高的影響，今年上市公司股權(quán)激勵咨詢需求有所下降，但是上市前股權(quán)激勵咨詢需求卻較以前有了驚人的增長，甚至有些三五年后才上市的公司都紛紛提前實施股權(quán)激勵。

事實上，上市前股權(quán)激勵恰恰很好地利用了股票市場高估值的放大作用，實現(xiàn)了股東、公司與激勵對象三方共贏。通過資本市場的放大作用使得上市前股權(quán)在上市后有大幅溢價，這意味著股東可以較低比例地稀釋自己的股權(quán)，公司只要付出較低的激勵成本，就能對激勵對象實現(xiàn)足額的激勵，達到三方共贏。

據(jù)統(tǒng)計，今年在滬、深兩地上市的所有新股公司當中，非國有性質(zhì)的公司高管層或員工都不同程度地持有了公司股權(quán)，并且通過上市實現(xiàn)了巨額的股權(quán)增值。以中國平安為例，截至上市前，中國平安的18969名員工，共通過員工投資集合資金，間接持有平安的股份占總股本的將近10%，以總股本折算約為7.2億股，如果按照中國平安90元現(xiàn)價計算，平安員工持股的總市值約為648億元，人均市值約340萬元。

國有企業(yè)改制上市前的股權(quán)激勵工作步履維艱

事實上，國企比民企更需要在上市前實施股權(quán)激勵，但受到雙重約束的國有上市公司股權(quán)激勵根本無法實施。一方面的約束是股票市場的高估值水平加大了公司與股東的激勵成本又壓縮了激勵對象的受益空間；另一方面的約束是國有上市公司激勵對象的股權(quán)激勵額度受到了嚴格限制。根據(jù)《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》規(guī)定，國有上市公司高管每年通過股權(quán)激勵實現(xiàn)的收益不得超過年薪總額的30%，本身年薪總額并不高的國有企業(yè)根本就沒法實施有效的股權(quán)激勵。以安徽省一家國有企業(yè)安納達為例，地處安徽省的安納達高管年薪本來就很低，受“30%”的限制在上市后很難實施股權(quán)激勵?？上驳氖?，經(jīng)過與監(jiān)管部門的有效溝通，最后安納達還是實現(xiàn)了上市前的股權(quán)激勵，成功繞過了《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》對于激勵額度的限制。與此同時我們看到，公司以凈資產(chǎn)價格購買并贈送給高管的股權(quán)有了8倍以上的溢價，既實現(xiàn)了激勵對象的足額激勵，同時又降低了股東與公司的激勵成本。

股權(quán)激勵成為股價穩(wěn)定器

高估值下股權(quán)激勵似乎已成雞肋，但卻可以成為股價的穩(wěn)定器。在股票市場高估值來臨之前，個別公司傾向于在增發(fā)再融資之前推出股權(quán)激勵，借助股權(quán)激勵概念帶來的股價增長為再融資助力?，F(xiàn)在高估值時期已經(jīng)來臨，股權(quán)激勵概念短期已經(jīng)很難推動股價增長了，但是股權(quán)激勵最起碼能夠成為股價的穩(wěn)定器。其背后一個簡單的邏輯是，股價雖高，但是信息最充分的高管仍然有信心通過股權(quán)激勵在這個高價位持股，足以證明股價在中長期仍有上漲的空間。

最近，在天音控股的增發(fā)預(yù)演中，當投資者質(zhì)疑天音控股的市盈率是否過高的時候，公司高管為了增強投資者信心，重點強調(diào)了公司要在當前高市盈率的情況下實施高管的股權(quán)激勵，這無疑為投資者打了一劑強心針。

如何破解股權(quán)激勵僵局？

無論是上市前實施股權(quán)激勵，還是把股權(quán)激勵作為股價的穩(wěn)定器都不能根本地破解股權(quán)激勵的僵局，真正打破僵局還是在于股權(quán)激勵能否帶來合理的收益空間。

第5篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

股權(quán)激勵作為對管理層激勵的一種方式，能夠?qū)⒐窘?jīng)營者與所有者的利益綁定在一起，使其按照股東利益最大化的目標進行決策，從而有效的降低了公司的成本。在國外，股權(quán)激勵的應(yīng)用已經(jīng)非常普遍，在美國約9O％以上的上市公司都實行了這一制度。而在國內(nèi)，股權(quán)激勵機制尚處于起步階段。近年來不少上市公司開始推行股權(quán)激勵方案，但是對這些方案的評價則褒貶不一。筆者研究了伊利股份股權(quán)激勵方案，以此來反映國內(nèi)股權(quán)激勵的發(fā)展現(xiàn)狀。

二、伊利股份股權(quán)激勵方案中存在的若干問題

伊利股份于2006年4月24日股改后復(fù)牌當天出臺了股權(quán)激勵草案。隨后在2006年12月28日在公司董、監(jiān)事會審議通過，正式確定將5000萬份伊利股份股票期權(quán)分別授予公司高管，占當時股票總額的9．681％。每份期權(quán)擁有在授權(quán)日起8年內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價格和行權(quán)條件購買l股伊利股份股票的權(quán)利。期權(quán)授予日為2006年l2月28日。

1、關(guān)于行權(quán)價格

該方案的行權(quán)價確定為股權(quán)激勵草案摘要公告前最后一個交易日的收盤價，除權(quán)后的價格為13．33元。此后由于實施利潤分配和發(fā)行認股權(quán)證，行權(quán)價調(diào)整為l2．05元。這一價格水平相當于在股權(quán)分置改革前按市場價格購買公司股票，價格的確定還是相當公平的。

2、關(guān)于行權(quán)條件

該方案明確規(guī)定，激勵對象首期行權(quán)時公司必須滿足上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于l7％，且上一年度主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于20％。而在2007年4)130日的公司公告中，這一關(guān)鍵條款已被董事會以確定業(yè)績考核指標計算I：1徑為名進行了修改，修改后的凈利潤增長率為在當年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤的基礎(chǔ)上加上股票期權(quán)會計處理本身對凈利潤的影響數(shù)后與上一年相比的實際增長率。之所以這么修改，我認為是由于股權(quán)激勵幅度非常大，股份支付的會計處理對等待期凈利潤的負面影響將非常明顯。如果嚴格執(zhí)行原計劃，激勵對象很可能無法行權(quán)，從而失去潛在的巨額收益。伊利股份激勵對象既想獲得股權(quán)激勵，又要剔除期權(quán)費用化對凈利潤的影響，這種做法不僅在國內(nèi)絕無僅有，在國外也非常罕見。

3、關(guān)于行權(quán)安排

該方案的行權(quán)安排是：激勵對象首次行權(quán)不得超過獲得的股票期權(quán)的25％，剩余獲授股票期權(quán)，激勵對象可以在首次行權(quán)一年后的有效期內(nèi)選擇分次行權(quán)或一次行權(quán)。在這種規(guī)定下，必將產(chǎn)生后期激勵不足，使得激勵方案大打折扣。因為伊利股權(quán)激勵的行權(quán)價是12．05元，在激勵方案推出后，中國股市進入牛市，上證指數(shù)在短短一年多的時間內(nèi)創(chuàng)下了6124點的歷史記錄，而伊利股份的股價最高達到38元。在牛市中高位變現(xiàn)，高管們將獲利頗豐。如果均勻行權(quán)，牛市結(jié)束，股價可能會深幅調(diào)整，高管們的利益顯然會受到損失，因此激勵對象存在加速行權(quán)的動機，這樣必將導(dǎo)致后期激勵的不足。

4、股權(quán)激勵的會計處理

股權(quán)激勵計劃按照相關(guān)會計制度，需將已滿足行權(quán)條件的期權(quán)作價計入相應(yīng)的費用科目。按照伊利股份的做法，股權(quán)激勵費用在初始兩年內(nèi)按照25％，75％的比例全部攤銷完畢。即在06、O7年分別攤銷l餾5億元和5．54億元，這部分費用不帶來現(xiàn)金流的變化，對于公司整體權(quán)益無影響，但會導(dǎo)致公司凈利潤和凈資產(chǎn)收益率大幅下滑，2007年還首度出現(xiàn)虧損。根據(jù)財政部精神，激勵期權(quán)費用應(yīng)該盡早攤銷。伊利股份授予的股票期權(quán)的行權(quán)期長達8年，卻要在兩個年度內(nèi)攤銷所有激勵期權(quán)費用。而且明知道這種攤銷方式會造成賬面虧損，也就是說，公司2007年所賺的錢，全部分給該公司激勵對象還不夠，而留給該公司廣大投資者卻是利潤虧損。上市公司對高管實行的股權(quán)激勵計劃，結(jié)果卻是讓投資者買單。

5、股權(quán)激勵的有效性

股權(quán)激勵的目的在于對管理層實施有效激勵，提高公司的經(jīng)營業(yè)績。而伊利股份的股權(quán)激勵方案能達到有效激勵的效果嗎?數(shù)據(jù)顯示，伊利殷~2001年至2005年的凈利潤增長率分別為22．7％、19．8％、40．6％、l8．6％$H21．5％，均高于股權(quán)激勵約定的15％的凈利潤增長率。也就是說，即使伊利股份的管理層無法讓公司保持過去五年來的平均增長率，仍然可以從容獲得巨額股份，由此可見該方案行權(quán)門檻定得太低。與之形成鮮明對比的是，同為國內(nèi)乳業(yè)巨頭的蒙牛2004年上市前，與大摩等風險投資簽署了一份“對賭”協(xié)議，即蒙牛幕在未來3年內(nèi)年盈利復(fù)合增長率達到50％，否則蒙牛管理層就必須將所持7．8％的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大摩等外資股東。兩相對比，不免讓人覺得伊利的股權(quán)激勵有向公司管理層輸送利益之嫌。由于缺乏股東的有效監(jiān)督，目前國內(nèi)上市公司高管層利用股權(quán)激勵的最主要方式就是通過設(shè)定極低的股權(quán)激勵條件，使高管可以輕而易舉地獲得股權(quán)激勵，股權(quán)激勵最終有可能演變?yōu)椤肮蓹?quán)分紅。

三、結(jié)論

第6篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

    關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵政策法規(guī)股權(quán)激勵現(xiàn)狀

    0 引言

    股權(quán)激勵作為現(xiàn)代企業(yè)公司治理制度中的核心內(nèi)容,是在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情況下,基于委托理論與契約理論和人力資本理論的基礎(chǔ)上,為有效的解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者的利益不一致的一種長期的激勵機制,大約產(chǎn)生于美國的20世紀50年代。由于股權(quán)激勵在對企業(yè)經(jīng)理、董事、雇員、關(guān)鍵的技術(shù)人員方面具有顯著的成效,世界上大部分的國家如美國,英國,日本,新加坡以及歐洲的大部分國家都廣泛的采用這種激勵制度并取得了良好的成績。我國自2006年股權(quán)分置改革以后,股權(quán)激勵制度得到了快速的發(fā)展。

    1 我國股權(quán)激勵制度的發(fā)展歷程

    1.1 醞釀期:20世紀90年代初我國開始引入股權(quán)激勵,我國企業(yè)開始借鑒股權(quán)激勵管理辦法,萬科于1993年實施股權(quán)激勵,成為中國第一家實施股權(quán)激勵的上市公司。從1997年開始,上海率先推出企業(yè)股權(quán)激勵分配制度的試行方案,武漢、北京、天津等地的一些公司也緊接著逐步實行了股權(quán)激勵制度。2002年關(guān)于國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵試點工作的指導(dǎo)意見正式,至此股權(quán)激勵在我國政策層面上正式出臺,隨著2005年的股權(quán)分置改革的完成,40多家企業(yè)股改捆綁股權(quán)激勵但未獲得批準。

    1.2 試點期:06年1月《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》。國有控股上市公司(境外)實施股權(quán)激勵試行辦法,關(guān)于印發(fā)《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》的通知,國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法的出臺。以及新《公司法》、新《證券法》為上市公司實施股權(quán)激勵營造了新的法律環(huán)境,解決了股票來源問題,完善了行使期權(quán)的利益兌現(xiàn)機制,給出了計劃實施的具體流程,是中國的股權(quán)激勵進入了一個全新的發(fā)展時期。

    1.3 整頓規(guī)范期:2007年3月-10月,證監(jiān)會開展加強上市公司治理專項活動,股權(quán)激勵暫緩審批,國資委、證監(jiān)會出臺配套政策規(guī)范股權(quán)激勵。2008年3月-9月,證監(jiān)會陸續(xù)《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號、2號、3號》,10月國資委、財政部《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》從嚴規(guī)范股權(quán)激勵的操作。

    1.4 成熟推廣期:2009年,股權(quán)激勵相關(guān)配套政策不斷完善和細化,財政部、國家稅務(wù)總局陸續(xù)出臺《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個人所得稅有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個人所得稅有關(guān)問題的通知》,中國資本市場上的制度建設(shè)更加縱深化和規(guī)范化,股權(quán)激勵在我國的發(fā)展趨于完善。

    2 我國上市公司實施股權(quán)激勵計劃的現(xiàn)狀

    本文選取2008年1月1號到2010年12月14號首次宣告實施股權(quán)激勵計劃的滬深兩市的A股上市公司,排除數(shù)據(jù)不全和帶有ST的公司,總共收集了145家上市公司。所有的數(shù)據(jù)是通過網(wǎng)易財經(jīng),上海證券交易所,深圳證券交易所網(wǎng)站通過手工整理得到。

    2.1 實施股權(quán)激勵方案公司數(shù)量變化分析

    從上表可以看出,2008年推出股權(quán)激勵計劃的大部分公司都沒有被實施,主要是由于2008年全球金融危機,以及我國相關(guān)制度的不完善和相關(guān)法律規(guī)范的推出,很多上市公司的股價紛紛跌破了股權(quán)激勵計劃的行權(quán)授予價格,導(dǎo)致大部分公司不得選擇撤銷或終止其股權(quán)激勵計劃;同時相關(guān)法律規(guī)范的推出,使得很多上市公司的股權(quán)激勵計劃草案與相關(guān)新規(guī)范相違背,很多上市公司不得收回已經(jīng)公布的計劃,像由于激勵對象包含監(jiān)事,天力士股權(quán)激勵方案中止;《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號》明確規(guī)定:提取的激勵基金不得用于資助激勵對象購買限制性股票或者行使股票期權(quán),因此如華菱管線、撫順特鋼被終止。2009年披露股權(quán)激勵計劃的公司數(shù)量是最低的,主要是2009年是我國相關(guān)的法律法規(guī)不斷完善的時期,很多企業(yè)不得不等待相關(guān)法律法規(guī)的完善以后推出激勵計劃,因此2009年推出的數(shù)量很底,而且大部分披露方案的上市公司是在第四季度,從最終實施的數(shù)量可以看出其方案的質(zhì)量明顯提高,合規(guī)合法性大大增強,2010年是股權(quán)激勵成熟的推廣期,這一年披露的上市公司52家都已經(jīng)實施,可以看出我國股權(quán)激勵進入了一個高速發(fā)展階段。

    2.2 我國主要股權(quán)激勵的模式 從會計核算的角度,股權(quán)激勵計劃的模式可以分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。以權(quán)益結(jié)算的股份支付又分為股票期權(quán)和限制性股票;以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付分為模擬股票和現(xiàn)金股票增值權(quán)。

    2.2.1 股票期權(quán),是指企業(yè)授予職工或者其他方在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買本企業(yè)一定數(shù)量股票的權(quán)利。股票期權(quán)的特點是高風險高回報,特別適合處于成長初期或者擴張期的企業(yè),比如網(wǎng)絡(luò)、高科技等風險較高的企業(yè)。由于企業(yè)本身處于成長初期,本身對資金的需求就非常的緊張,無法拿出大量的現(xiàn)金實現(xiàn)股權(quán)激勵,而且,這些企業(yè)的未來潛力巨大,實施股票期權(quán)既能降低激勵的成本又能對將員工的經(jīng)營業(yè)績與企業(yè)聯(lián)系起來,而達到了激勵與約束并存的效果。這種激勵方式在國際上被大部分國家所采用,它不會導(dǎo)致現(xiàn)金流出企業(yè),是企業(yè)承擔現(xiàn)金流的風險幾乎為零。

    2.2.2 限制性股票,是指激勵對象按照股份支付協(xié)議規(guī)定的條款和條件,從企業(yè)無償或以較低的價格獲得一定數(shù)量的本企業(yè)股票。激勵對象獲得授予的股票以后不能立即出售,而必須在一定的限制性條件達到以后才可以出售而獲益。其風險相對于股票期權(quán)要小,激勵性也就較股票期權(quán)小。

    2.2.3 股票增值權(quán),是用現(xiàn)金支付模擬的股權(quán)激勵機制,與股票掛鉤,但用現(xiàn)金支付。經(jīng)營者可以在規(guī)定的時間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票股價上升所帶來的收益,但不擁有股票的所有權(quán),這種模式適合資金比較寬裕的企業(yè)。

    2.2.4 模擬股票,是指公司授予激勵對象一定數(shù)量的“虛擬股票”,激勵對象參與公司的分紅和股價上升帶來的收益,但是沒有所有權(quán)和表決權(quán),也不能轉(zhuǎn)讓和出售,并在離開公司的時候自動消失。這種方式在股票價值增值的時候,支付現(xiàn)金的風險很大。

    以2008年1月1日到2010年12月9日,首次宣告實施股權(quán)激勵方案的滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)分析,我們可以看出我國上市公司大部分以股票期權(quán)的方式來實施股權(quán)激勵,2008年有46家采用了股票期權(quán)模式,11家采用限制性股票,1家采用股票增值權(quán)模式,還有1家采用股票期權(quán)和股票增值權(quán)結(jié)合模式,1家采用限制性股票與股票增值權(quán)結(jié)合模式。2009年有12家采用股票期權(quán)模式,6家采用限制性股票模式,1家采用限制性股票和股票期權(quán)。2010年有49家采用股票期權(quán)模式,14家采用限制性股票,1家采用股票增值權(quán),還有1家采用股票期權(quán)與增值權(quán)相結(jié)合,1家采用股票期權(quán)和限制性股票結(jié)合模式。

    2.3 行業(yè)特征的比較分析 在145個宣告實施股權(quán)激勵的上市公司中,在145家上市公司中制造行業(yè)的公司最多有89家,其次是信息技術(shù)行業(yè)有18家,再下來是房地產(chǎn)業(yè),金融保險類最少只要一家。信息技術(shù)行業(yè)和制造行業(yè)一個是資本密集型,一個是勞動密集型的,分別都需要對其員工,包括對管理經(jīng)營者實施股權(quán)激勵以達到使管理者的經(jīng)濟利益和股東的經(jīng)濟利益相一致,和對關(guān)鍵的技術(shù)人員實施股權(quán)激勵,以留住人才為企業(yè)服務(wù)。國外的研究表明,在控制了過去實證研究中提到的傳統(tǒng)經(jīng)濟因素之后,新經(jīng)濟公司的員工和管理者得到比舊經(jīng)濟公司更多的基于股票的報酬(包括股票期權(quán)和限制性股票),而我國呈現(xiàn)出的是行業(yè)特征,新經(jīng)濟與舊經(jīng)濟沒有表現(xiàn)出很大的差別。首先,股權(quán)激勵公司屬于制造業(yè)的集中在機械、設(shè)備和儀表制造業(yè)、石油化學塑膠塑料化學品制造、電子元器件制造、金屬非金屬加工等技術(shù)含量較高的制造業(yè),而不是集中在食品飲料加工、紡織服裝皮毛加工、造紙印刷等技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)制造業(yè)上。其次是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),以上特點說明,期權(quán)激勵這種與公司將來發(fā)展緊密相關(guān)的長期激勵方式,更適合于那些目前處于成長期、產(chǎn)品技術(shù)含量較高、需要穩(wěn)定的核心技術(shù)人員、有發(fā)展?jié)摿Φ墓?即更適合于處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)企業(yè)。

    2.4 行權(quán)有效期和激勵股票占總股本數(shù)量

    從上表我們可以看出,激勵有效期最多的是5年,超過75%的企業(yè)的有效期都是6以下,與《試行辦法》規(guī)定的行權(quán)限制期原則上不得少于2年、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(證監(jiān)會)股權(quán)激勵的有效期從授權(quán)日計算不得超過10年相比,我國股權(quán)激勵的有效期偏短。而研究發(fā)現(xiàn)美國83%的股票期權(quán)計劃有效期是10年,等待期的中位數(shù)是2.1年;日本的股權(quán)計劃的有效期的中位數(shù)是5.12。如果過早行權(quán),就達不到股權(quán)激勵應(yīng)有的激勵與約束兼顧的雙重目的。授予數(shù)量與證監(jiān)會規(guī)定的最高比率10%還有很大的一段差距,說明我國股權(quán)激勵授予數(shù)量偏小,激勵不足。

    2.5 股票來源與業(yè)績考核指標 從2010年以后,我國股權(quán)激勵授予股票期權(quán)的股票來源基本上全部是定向發(fā)行,2009年和2008年有幾家公司通過股東轉(zhuǎn)讓和提取激勵基金來取得股票。而考察的業(yè)績指標,大部分都是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率,和凈利潤增長率。只有少部分公司將營業(yè)利潤增長率作為業(yè)績的考核指標。

    3 結(jié)論

    3.1 我國股權(quán)激勵模式大部分采用國際上流行的激勵模式,但是激勵模式過于單一,激勵模式的種類偏少,這可能是因為我國股權(quán)激勵才剛起步,企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境都還不適合發(fā)展其他的激勵模式。

    3.2 我國股權(quán)激勵計劃行權(quán)有效期偏短,激勵股票的授予數(shù)量偏少,這可能不能達到股權(quán)激勵的激勵和約束的長期激勵的作用。

第7篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

1.股權(quán)激勵的內(nèi)涵

股權(quán)激勵主要是針對公司董事、監(jiān)事以及其他人員等所具有的一種具有長期作用的激勵機制。在三年到十年時間之內(nèi)，股權(quán)激勵對象要能夠完成公司給予他們的目標，在這之后才能夠利用固定的金額來購買一定數(shù)量的股票。股權(quán)激勵制度的設(shè)立能夠?qū)顚ο笫┘右欢ǖ膲毫Α５谝?，股?quán)激勵對象在完成公司給予的目標之后才可以拿到公司的股票。第二，股權(quán)激勵對象要使公司的股票價格處于穩(wěn)定的狀態(tài)并且不會出現(xiàn)下降的現(xiàn)象。這樣才能夠使股票的售出價格更高，從而獲得更高的利益。同時，股權(quán)激勵具有一定的長期性，能夠進行滾動實施。因此，股權(quán)激勵為激勵對象帶來的收益要高于獎金等其他的薪酬形式。如果在股權(quán)激勵實施的過程中，激勵對象不在本公司工作，那么激勵對象所持有的股權(quán)激勵的作用也將消失。這對于激勵對象來說是一項非常重大的損失。因此，股權(quán)激勵也同時束縛了激勵對象的行為。這種做法能夠加強公司人員的穩(wěn)定性。

2.股權(quán)激勵的方式

第一，股權(quán)激勵對象所享有的股票期權(quán)。在公司規(guī)定的時期內(nèi)，激勵對象能夠用事先規(guī)定的價格購買股票，也可以不去購買。股票期權(quán)在激勵對象的權(quán)利中比較廣泛。第二，限制性股票。雖然公司給了激勵對象一定的股票，但是卻在來源和出售方面限制了激勵對象的行為。在完成公司所給出的目標之后，激勵對象可以拋售自己手上的股票，從而可以從中獲得一定的利益。第三，激勵對象所享有的股票增值權(quán)。股票在漲價之后，激勵對象可以使用股票增值權(quán)來獲得同等數(shù)量股票的收益。同時激勵對象不用通過現(xiàn)金就可以獲得同等價值的公司股票。第四，虛擬股票。公司可以為激勵對象提供一定價值的虛擬股票。激勵對象可以通過虛擬股票獲得一定的分紅或者利用股票漲價來獲得一定的收益。但是并沒有相應(yīng)的表決權(quán)和所有權(quán)，也不能夠?qū)⑹稚系墓善边M行轉(zhuǎn)讓或者拋售。激勵對象在離開公司時虛擬股票也將會失效。

二、上市公司股權(quán)激勵實施存在的問題

1.股權(quán)激勵對象的資格

我國相關(guān)的法律法規(guī)中明確指出監(jiān)事可以作為公司的股權(quán)激勵對象。但是2008年，我國在《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄2號》中卻規(guī)定上市公司監(jiān)事不能夠成為股權(quán)激勵對象。監(jiān)事的主要工作內(nèi)容是對股權(quán)激勵的計劃工作進行一定的審核。如果監(jiān)事成為股權(quán)激勵對象，那么公司將不能夠發(fā)揮出股權(quán)激勵的作用。這一規(guī)定使得當前我國許多上市公司出現(xiàn)了新的問題。這導(dǎo)致一些正準備申報股權(quán)激勵方案的上市公司的監(jiān)事會辭職來爭奪董事或者高管的職位。

2.股權(quán)激勵數(shù)量

第一，我國有將近65%的上市公司中出現(xiàn)了股權(quán)數(shù)量較高的問題。這使得上市公司需要投入大量的成本來實施股權(quán)激勵。但是公司在激?罘槳鋼瀉鍪恿爍們榭齙撓跋斐潭齲?從而使得公司在財務(wù)上出現(xiàn)了虧損。第二，我國國資委和財政部們共同規(guī)定，在股權(quán)激勵計劃內(nèi)，高層管理人員通過股權(quán)激勵獲得的收益應(yīng)當?shù)陀谄涔べY水平的百分之三十。但是通過大量調(diào)查之后，在大約1500家上市公司中，國有股的公司超過了800家。在這些公司當中，高管的人數(shù)達到了10000多人。從該規(guī)定中可以看出，高管每年從公司的股權(quán)激勵匯中只能夠獲得6萬多元。這說明國有企業(yè)的股權(quán)激勵力度并不大，也沒有表現(xiàn)出明顯的效果。

3.股權(quán)激勵行權(quán)指標過低

目前，大多數(shù)的上市公司都將經(jīng)營業(yè)績作為激勵方案的行權(quán)條件。從實際情況來看，上市公司并沒有過高的行權(quán)條件。這也導(dǎo)致人們開始質(zhì)疑激勵方案實施的目的是為了給予高層管理一定的福利。從中小上市公司的激勵方案所使用的資產(chǎn)收益指標可以看出，一些企業(yè)所給出激勵方案中的資產(chǎn)收益率還沒有往年的資產(chǎn)收益率要高。這種行權(quán)條件無法激勵高管來購買公司的股票。

4.股權(quán)激勵費用的會計處理

從2006年起，我國相關(guān)法規(guī)要求應(yīng)用公允價值來計算股權(quán)激勵的費用。而公允價值估算的影響因素包含有預(yù)計波動率、有效期無風險利率、股價等。而這些因素的衡量指標在選取的過程中非常的隨意，也具有著很強的主觀性，并且通過一定的操作能夠為公司帶來更大的利益。

5.股票期權(quán)個人所得稅征收時點問題

第一，我國股票期權(quán)的計征點為行權(quán)日。在制定股權(quán)激勵計劃時，公司已經(jīng)向激勵對象出示了股票期權(quán)能夠出售的日期。因此，激勵對象不能夠在行權(quán)日購買和拋售股票。在沒有得到任何收益的情況下，激勵對象就要繳納相應(yīng)的個人所得稅。這在很大程度上為激勵對象施加了非常大的壓力。第二，我國二級市場股票的價格不是非常的穩(wěn)定。這使得激勵對象在出售日當天拋售的股票還沒有行權(quán)日的價格要高，導(dǎo)致激勵對象無法通過股票期權(quán)獲得一定的收益。而激勵對象也得不到之前繳納的一部分稅收。就算激勵對象繳納的稅收可以被退回，但是激勵對象也得不到所繳納稅收能夠帶來的利益。第三，激勵對象在行權(quán)日出售的股票的金額和市場價的差額是應(yīng)當按照財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得來繳納相應(yīng)的個人所得稅的。但是，目前激勵對象是不需要繳納這部分的稅額的。因此，這會導(dǎo)致激勵對象會在行權(quán)日當天將股票的市場價壓低，這樣激勵對象能夠在一定程度上降低自己應(yīng)當繳納的稅款。在出售日當天，激勵對象會將市場價格抬的特別高，使得自己不用去繳納相應(yīng)的稅款。這種反向激勵存在著惡性循環(huán)的特點。

6.境內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境差異帶來的問題

我國上市公司在境外的地點主要有美國和香港。和國內(nèi)相比較而言，這些地區(qū)的監(jiān)管則相對比較寬松。并且股權(quán)激勵在實施的過程中，上市公司主要通過境外上市地的證券監(jiān)管機構(gòu)來審核股權(quán)激勵計劃。但是境外證券監(jiān)管機構(gòu)的審核不是特別的嚴厲，而境外上市公司的業(yè)務(wù)卻在國內(nèi)。這導(dǎo)致境外上市公司的管理層出現(xiàn)了不正當?shù)募?，使得投資者的利益受到了損害。

三、促進我國上市公司股權(quán)激勵實施的建議

1.加強上市公司的內(nèi)部治理

從內(nèi)部治理的角度來考慮，由于上市公司的董事和監(jiān)事等股權(quán)激勵對象在股權(quán)激勵計劃中具有著重要的地位，并且他們能夠客觀并且獨立的分析問題。上市公司應(yīng)該對這些人員進行一定的監(jiān)督約束。因此，上市公司不僅要在經(jīng)營和管理方面促進公司的發(fā)展，還要能夠?qū)Χ乱约氨O(jiān)事等進行有效的監(jiān)督，從而使股權(quán)激勵能夠真正發(fā)揮出作用。

2.完善資本市場和經(jīng)理人市場建設(shè)

資本市場和經(jīng)理人市場代表了上市公司的外部力量。因此，完善資本市場和經(jīng)理人市場建設(shè)的主要內(nèi)容是能夠在一定程度上約束上市公司股權(quán)激勵的外部力量。完善資本市場的主要內(nèi)容是提高上市公司股權(quán)激勵信息的透明化，讓小投資能夠更深層次的了解公司的情況，使其能夠保證自己的利益。這樣能夠避免上市公司的高層管理對于股票價格的操縱。而經(jīng)理人市場可以通過有效的監(jiān)督和評價來提高經(jīng)理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守。

3.完善和股權(quán)激勵相關(guān)的法律規(guī)章

我國應(yīng)當能夠完善和股權(quán)激勵相關(guān)的法律法規(guī)，從而使外籍人士能夠盡快獲得股權(quán)激，并且降低股權(quán)激勵收益的稅額。并且相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)當明確上市公司股權(quán)激勵的會計成本，從而使上市能夠有效實施股權(quán)激勵。

4.加強對于上市公司股權(quán)激勵的監(jiān)管

由于上述措施都不能夠在短時間內(nèi)完成。而我國上市公司又不能夠不推進股權(quán)激勵的實施。因此，在實施股權(quán)激勵的過程中，上市公司監(jiān)管部門應(yīng)該有效監(jiān)督和管理上市公司股?嗉だ?計劃的審批、信息的披露以及股權(quán)交易等。另外，我國也應(yīng)當加快股權(quán)激勵計劃的審批進程，從而使上市公司能夠盡早實施股權(quán)激勵。

第8篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

股權(quán)激勵與并購可以形成相互促進的良性互動。以科大訊飛為例股權(quán)激勵可以與并購行為相互促進，股權(quán)激勵促進并購的推行，并購促進股權(quán)激勵的落地，以此良性循環(huán)，形成管理層、股東與公司等多方共贏的局面。

一方面，股權(quán)激勵促進企業(yè)并購的推行。公司公布股權(quán)激勵的方案，一方面強化了對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心，增加投資者的信心；另一方面給予未來通過并購實現(xiàn)“外延擴張”的預(yù)期，保持公司高估值，使得公司未來在并購活動中{借估值優(yōu)勢降低并購成本，提升公司的并購潛力，尤其是一股份支付為支付方式的并購。在推行股權(quán)激勵方案一年半后，2013年6月24日，科大訊飛與我國教育招生考試信息化服務(wù)的知名企業(yè)，中高考網(wǎng)絡(luò)評卷、標準化考場建設(shè)主要服務(wù)商之一的啟明科技的股東簽訂了《股東轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，上市公司以自有資金48000萬元收購廣東啟明科技發(fā)展有限公司100%的股權(quán)。教育考試業(yè)務(wù)是科大訊飛發(fā)展戰(zhàn)略的重要方向，這一收購無疑加強了公司在教育領(lǐng)域的布局。股權(quán)激勵作為緩解沖突的方式，促使高管和股東的利益的一致性，高管要追求自身利益最大化就必須實現(xiàn)公司績效的最大化。由戰(zhàn)略行為的效率理論和交易費用理論可知， 公司績效會因正確和合理的并購重組戰(zhàn)略而得到提高， 高管也會因公司績效的提高而獲得最大的收益，因此股權(quán)激勵方案能夠促使公司績效的戰(zhàn)略并購行為。

另一方面，并購有利于股權(quán)激勵的落地。對于股權(quán)激勵對象而言，股價是否高于授予價格以及業(yè)績達標情況是影響其收益的兩個重要條件。就股價因素而言，科大訊飛并購恰好在公司股票期權(quán)計劃的首個行權(quán)年，透過釋放并購利好，直接提升了公司的股價?？拼笥嶏w的股價從公告并購時點的46元每股一路上漲，最高達到63元，漲勢一直持續(xù)到2014年末，遠高于同期大盤指數(shù)和行權(quán)價格26.92元。因此，加強了股權(quán)激勵的激勵對象首個期權(quán)行權(quán)期的收益，提升了激勵力度。此外，首批激勵對象行權(quán)后，進一步促進了科大訊飛股票的流通率。業(yè)績考核方面，經(jīng)歷了一個高速增長期后，原有業(yè)務(wù)逐步趨于穩(wěn)定，而根據(jù)公司的業(yè)績考核條件，公司必須保持持續(xù)增長，才可以將手中的股票期權(quán)進行行權(quán)，此次并購強化了公司未來的業(yè)績增長能力，提升了未來期權(quán)行權(quán)條件的概率，進一步加強激勵計劃的有效性。當科大訊飛在享受并購帶來的利好時，與股權(quán)激勵方案形成良性的互動，進一步加大股權(quán)激勵的作用。2014年作為高科技軟件企業(yè)，公司員工離職率低于同行業(yè)50%，關(guān)鍵員工保留率達到97.5%。

第9篇：公司上市股權(quán)激勵方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；創(chuàng)業(yè)板；核心要素分析

一、引言

股票期權(quán)作為一種長期激勵工具，于20世紀90年代在歐美國家得到廣泛應(yīng)用并取得良好效果。但在我國，由于缺乏制度保障，上市公司難以實行真正意義上的股權(quán)激勵機制，以達到企業(yè)所有者和經(jīng)營者共同發(fā)展的目的。2005年以后，隨著公司法、證券法的重大修改和《上市公司股權(quán)激勵管理實行方法》等政策的陸續(xù)出臺，為上市公司的股權(quán)激勵掃清障礙。2009年10月，創(chuàng)業(yè)板開板，自此，股權(quán)激勵受到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的熱捧，2011年有22家新推激勵計劃，至今累計有45家公司推出股權(quán)激勵方案。

二、創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵的概況

創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于自主創(chuàng)新企業(yè)以及其他成長型創(chuàng)新企業(yè)，這類企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的主要特征是盈利基礎(chǔ)不依賴于固定資產(chǎn)投入，而人力資源等無形資產(chǎn)比重較大。由于人才是創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，為了更好地吸引人才，創(chuàng)業(yè)板公司往往大量采用股權(quán)激勵。股權(quán)激勵被冠以“金手銬”的稱號，作為公司吸引人才，留住人才，促進長期業(yè)績增長的重要機制。然而，迄今為止，“金手銬”在創(chuàng)業(yè)板上效果差強人意。一方面，一些創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)激勵計劃因為行權(quán)門檻低、激勵方案覆蓋范圍廣以及行權(quán)價格低，備受市場質(zhì)疑；另一方面，在創(chuàng)業(yè)板開板初期，由于市場追捧導(dǎo)致企業(yè)有意識地將行權(quán)價設(shè)定于高位之上，但在如今行情低迷，市場回歸理性，泡沫減小，使得行權(quán)價與當下的股價出現(xiàn)集體倒掛的現(xiàn)象。神州泰岳、中能電氣、寧波GQY、雙林股份4家公司10月21日的收盤價分別為25元、11.44元、14.82元和16.12元，而其行權(quán)價分別為60.31元、37.49元、28.88元、20元，股價遠遠低于行權(quán)價，受此影響，4家公司不得不宣布撤銷股權(quán)激勵計劃。此外，看似華麗的股權(quán)激勵計劃沒有遏制高管流失，深交所公開資料顯示，截至2011年10月，創(chuàng)業(yè)板高管辭職公告接近190份。由此可見，股權(quán)激勵計劃方案設(shè)計需要更多智慧。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵計劃方案特點比較

本文以3家來自不同行業(yè)的公司為例――漢得信息、南都電源和華星創(chuàng)業(yè)，從激勵的標的、授予數(shù)量和范圍，有效期和行權(quán)安排，行權(quán)條件和行權(quán)價格的確定核心要素入手，試析上市公司股權(quán)激勵計劃的特點。

第一，激勵標的以股權(quán)激勵為主。在股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票和股票增值權(quán)四種激勵方式中，限制性股票需要企業(yè)支出回購股票的全部或絕大多數(shù)資金，股票增值權(quán)需支出差價的收益，而股票期權(quán)和業(yè)績股票根本無需企業(yè)支出。選取的3家公司中，漢得信息授予限制性股票期權(quán)，華星創(chuàng)業(yè)和南都電源都授予股票期權(quán)。而根據(jù)wind資訊，提出股權(quán)激勵的45家公司中，有38家選擇股票期權(quán)，其余幾家選擇股票或股票和期權(quán)組合。

第二，授予股權(quán)范圍較廣。漢得信息授予股票數(shù)量為650.65萬股，占漢得信息已發(fā)行股本總額的4.02%，共授予340人；華星創(chuàng)業(yè)向激勵對象授予249萬股股票期權(quán)，占目前總股本的2.08%，激勵對象為84人；南都電源授予股票期權(quán)數(shù)量800萬股，激勵對象為212人，占目前總股本的3.23%，三者均包括高管和核心技術(shù)人員。由此可見，創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵涉及的股份數(shù)額較多，激勵范圍較廣，有利于激發(fā)員工的積極性，促進公司發(fā)展。

第三，股權(quán)激勵計劃的有效期大致為3-5年。漢得信息授予的限制性股票解鎖期為3年，華星創(chuàng)業(yè)股票期權(quán)行權(quán)期為4年，而南都電源為54個月。這樣安排時間一是因為市場不確定性較大，時間太長，激勵強度越?。欢亲非蠖唐诶娴男睦?。但短期內(nèi)可行權(quán)完畢，容易導(dǎo)致后續(xù)激勵不足的問題。

第四，實現(xiàn)股權(quán)激勵的業(yè)績考核指標體系較為單一。漢得信息和華星創(chuàng)業(yè)均以凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率為考核指標，南都電源則更簡單，僅僅以凈利潤增長率為指標。

第五，行權(quán)價格的確定基本以股票市價為基礎(chǔ)。漢得信息是以激勵草案會議決議公告日前40個交易日均價與公告前20個交易日均價和公告前一個交易日股票收盤價三者中的較高者確定；華星創(chuàng)業(yè)股票期權(quán)的行權(quán)價格取下列兩個價格中的較高者：一是股票期權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；二是股票期權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)的公司標的股票平均收盤價。而南都電源除上述兩項外，再加上公司首次公開發(fā)行價，取三者中較高者。在行權(quán)前，如果公司有資本公積轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細、配股或縮股等事項，對行權(quán)價格和數(shù)量進行相應(yīng)的調(diào)整。

四、創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵存在的問題及對策

（一）股權(quán)激勵存在的問題

1.業(yè)績評價指標過于片面，一是使激勵對象過分注重短期財務(wù)成果，助長其短期投機行為，忽略企業(yè)長期價值的創(chuàng)造，如管理者可能會通過調(diào)整會計政策操縱財務(wù)數(shù)量，粉飾財務(wù)報表中的凈利潤，從而優(yōu)化財務(wù)指標；二是業(yè)績評價不考慮系統(tǒng)風險的影響，但市場的劇烈波動將影響股權(quán)激勵的效果。當金融危機出現(xiàn)，絕大多數(shù)業(yè)績下滑，被激勵者績效被淹沒；而經(jīng)濟繁榮時期，行權(quán)條件又會輕而易舉地達到，達不到激勵的目的。

2.上市公司容易操縱股價。受利益驅(qū)動，上市公司管理層可能為了謀取利益，違背股權(quán)激勵的初衷，利用信息披露操縱公司股價，使公司股價配合行權(quán)節(jié)奏波動。此外，按照新會計準則的要求，期權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵，按照其內(nèi)含價值，在授權(quán)日起計入等待期的公司成本費用，準則中沒有對激勵成本在等待期內(nèi)的分攤方式做出明確的界定，不同的成本分攤方式，可能成為高管等股權(quán)激勵對象操縱利潤的手段。上市公司利用期權(quán)費用的會計處理，隨意調(diào)整會計報表的做法，不利于投資者對公司價值的判斷。

3.股權(quán)激勵設(shè)計方案趨同化，上市公司的股權(quán)激勵價格確定、業(yè)績考核指標、行權(quán)安排等設(shè)計基本類似，沒有考慮不同行業(yè)公司、公司不同發(fā)展階段的特點和公司要達到的目標來設(shè)計個性化的股權(quán)激勵方案。

（二）股權(quán)激勵建議

針對上述問題，本文提出以下建議：一是制定有效的股權(quán)激勵計劃，有效的股權(quán)計劃是指股權(quán)激勵計劃方案設(shè)計應(yīng)該更嚴謹，考慮到股權(quán)激勵方案執(zhí)行的各個方面，如經(jīng)濟環(huán)境的影響，股價偏離股票價值時的處理方法等；二是完善股權(quán)激勵的政策；為使上市公司股權(quán)激勵計劃真正做到規(guī)范，應(yīng)及時推出更完善的政策，如股權(quán)激勵企業(yè)會計實施細則、信息披露管理政策；三是平衡激勵和福利之間的關(guān)系；股權(quán)激勵的目的不是變相地“送紅包”，而是在公司業(yè)績提升的情況下，給予被激勵者合理的激勵收益，實現(xiàn)所有者和激勵的共贏，股權(quán)激勵行權(quán)條件的設(shè)置，即不能激勵過度，使股權(quán)激勵變成福利工具；也不能矯枉過正，使行權(quán)遙不可及，失去激勵意義；既要考慮公司未來3-5年時間內(nèi)保持業(yè)績的穩(wěn)定增長，也要考慮公司的后續(xù)激勵問題。

股權(quán)激勵作為一項長期激勵的有效手段，為使其有效實施，得到市場的認同，既能反映企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的價值取向，又能反映激勵對象的內(nèi)在訴求，還需要資本市場參與者的共同努力。

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