企業(yè)融資政策精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)融資政策范文

【關鍵詞】中小企業(yè) 融資 政策體系

隨著改革開放的不斷發(fā)展，我國的經濟體制也由以前單一所有制經濟，形成了以公有制為基礎，多種所有制共同發(fā)展的新格局，中小企業(yè)迎來了發(fā)展的黃金期。就我國目前的經濟發(fā)展現(xiàn)狀來說，中小企業(yè)已經占到企業(yè)總量的99.3%，GDP的55.6%，工業(yè)新增產值的74.7%，社會銷售額的58.9%，稅收的46.2%，出口總額的62.3%，保持著75%以上的就業(yè)崗位率，成為了經濟增長的中堅力量，為我國經濟的發(fā)展創(chuàng)造了新的增長點，一定程度上緩解了就業(yè)的壓力，對于保持社會穩(wěn)定具有重要意義，具有良好的社會發(fā)展前景。

一、中小企業(yè)融資政策體系的現(xiàn)狀和特點

中小企業(yè)涉及各行各業(yè)，是我國經濟增長的中流砥柱，在整個社會生活中扮演著重要的角色。但是不可否認的是，伴隨著中小企業(yè)的迅猛發(fā)展，許多問題亟待解決，其中最為關鍵的就是中小企業(yè)融資問題。資金最為中小企業(yè)發(fā)展的“助推器”，是中小企業(yè)的發(fā)展所必不可少的。在實際經濟生活中，中小企業(yè)融資難問題嚴重，阻礙了中小企業(yè)發(fā)展，建立一個完善的中小企業(yè)融資政策體系迫在眉睫。

（一）中小企業(yè)資金緊張，融資渠道缺失，資金保障缺乏

在社會主要市場經濟所有制下，中小企業(yè)融資具有資金使用時間長，資金缺口大，貸款收益見效慢，風險較大的特點。以銀行的利益為立足點來說，導致了銀行不希望貸款給中小企業(yè)的現(xiàn)象，而另外一方面，中小企業(yè)融資又主要是通過商業(yè)銀行貸款來實現(xiàn)的，這就形成了一種資金需求與供給的矛盾，造成了中小企業(yè)資金緊張，融資渠道缺失的現(xiàn)象。

由于銀行與中小企業(yè)之間缺乏有效的相互溝通，導致銀行無法了解中小企業(yè)的發(fā)展情況，中小企業(yè)不能夠及時的掌握銀行貸款信息和政策，造成了銀行與中小企業(yè)相互脫節(jié)的現(xiàn)象，另外，即使中小企業(yè)向銀行申請了貸款，銀行方面所存在的手續(xù)繁瑣等情況嚴重的影響了貸款的申請時間，這就激化了銀行與中小企業(yè)之間的矛盾，不利于中小企業(yè)融資，造成了資金緊張的現(xiàn)象。

（二）中小企業(yè)融資缺乏國家的宏觀調控和積極的引導

隨著社會的不斷發(fā)展和進步，中小企業(yè)的融資問題越來越尖銳，它嚴重阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展腳步，無形中造成了不可估量的經濟損失，尤其是從國家層面上講，沒有一個專門為中小企業(yè)服務的金融機構，缺乏國家的政策性支持，中小企業(yè)處處面臨著貸款難，利息貴，貸款數(shù)量少，貸款門檻高等現(xiàn)象，不利于中小企業(yè)的發(fā)展壯大。從金融機構來說，中小企業(yè)的資本數(shù)量少，資金水平低，對于中小企業(yè)還款能力存在著質疑的態(tài)度，很多的金融機構為了規(guī)避風險不會給中小企業(yè)貸款，這就造成了中小企業(yè)融資無門的現(xiàn)象，不利于中小企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

二、完善中小企業(yè)融資政策體系的意義

中小企業(yè)是伴隨著我國改革開放的步伐，在經濟大發(fā)展背景下的產物，多種所有制經濟下的中小企業(yè)是適合我國國情的經濟發(fā)展模式，為中小企業(yè)營造一個完善中小企業(yè)融資政策體系環(huán)境具有重要的意義。

中小企業(yè)以數(shù)量取勝，在現(xiàn)代的經濟生活中扎穩(wěn)了腳跟。它遍布祖國各地，涉及到了各行各業(yè)，與人們生活息息相關，同時對于經濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定具有不可取代的作用，是經濟社會發(fā)展的主力軍。在國家對于金融機構的積極引導下，建立專門的金融機構，為中小企業(yè)的融資問題提供政策性的支持和方向，降低銀行的貸款利率，開拓融資新渠道、新方式，為中小企業(yè)的資金需求提供一個寬松的貸款環(huán)境，完善中小企業(yè)融資政策體系是保證中小企業(yè)強力發(fā)展資金保障，為中小企業(yè)提供了政策性的資金支持，保證了中小企業(yè)作用的有效發(fā)揮。解決中小企業(yè)融資難問題，建立一個完善中小企業(yè)融資政策體系具有重要的戰(zhàn)略性意義和價值。

三、完善中小企業(yè)融資政策體系的建議

就目前的中小企業(yè)融資政策體系現(xiàn)狀來說，對于中小企業(yè)尚未建立起一個有效的融資政策體系，融資平臺缺失。資金的限制，導致了中小企業(yè)的不斷發(fā)展壯大有心無力，成為了中小企業(yè)發(fā)展中難以突破的瓶頸，尤其是針對于我國的國情來說，人口基數(shù)大，衣食住行、各行各業(yè)都與中小企業(yè)的發(fā)展息息相關，保證社會勞動力的就業(yè)率、促進國民經濟的不斷發(fā)展都離不開中小企業(yè)。由此可見，支持中小企業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難的問題，完善中小企業(yè)融資政策體系，切實提高中小企業(yè)融資能力具有戰(zhàn)略性和全局性的意義。

（一）提高對于中小企業(yè)融資體系建設的重視程度，推進中小企業(yè)融資體系建設進程

中小企業(yè)融資體系建設能夠在我國的經濟社會上發(fā)揮重要的作用，首選取決于對于中小企業(yè)融資體系建設的認識和認可程度，只有充分認識到了中小企業(yè)融資體系建設對于打破中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸所具有的重要意義，我們才有可能積極地尋找構建中小企業(yè)融資體系建設的新路子、新思想、新途徑。從我國的國情出發(fā)，制定出符合我國實際的財政政策、金融政策、貸款政策，來充分保證中小企業(yè)發(fā)展所需的資金力量，以充足的資金為后盾，以良性的中小企業(yè)融資體系為保障，充分利用我國豐富的勞動力資源，不斷創(chuàng)新，不斷發(fā)展，推進中小企業(yè)融資體系建設進程。

（二）加大財稅政策對于中小企業(yè)的支持保障，完善中小企業(yè)融資體系建設制度

為促進中小企業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難、融資貴、融資途徑少等問題，國家需要成立專門的中小企業(yè)融資機構，比如：一些發(fā)達國家成立的中小企業(yè)金融公庫、中小企業(yè)長期信貸中央金庫、中小企業(yè)金融公司等機構來總管中小企業(yè)融資問題，為中小企業(yè)提供優(yōu)惠的融資政策，為中小企業(yè)融資提供一個大的方向和政策性原則，形成一種融資的規(guī)范，減少社會上針對于中小企業(yè)的不法融資的危害，保證社會秩序的有序進行。加大財稅政策對于中小企業(yè)的支持保障，完善中小企業(yè)融資體系建設制度顯得尤為必要。

（三）以有利的融資政策傾向為中小企業(yè)資金保駕護航，提供優(yōu)質的金融服務

金融機構是中小企業(yè)取得貸款的主要機構，積極引導金融機構和銀行降低中小企業(yè)貸款利率，延長貸款償還稅率期限，加大對于中小企業(yè)融資的支持力度，豐富金融機構的貸款業(yè)務，比如：增加小額貸款等，不斷推進金融制度創(chuàng)新，不斷滿足中小企業(yè)的不同的企業(yè)種類、不同的發(fā)展程度、不同的融資需求等情況，切實解決多層次、多方面的中小企業(yè)融資需求。

（四）以寬泛的融資渠道，來滿足中小企業(yè)融資“三化”需求，保證中小企業(yè)融資效果

中小企業(yè)融資的“三化”是指企業(yè)種類多元化、企業(yè)發(fā)展多樣化、企業(yè)融資需求差異化。只有不斷開拓出融資的新渠道、新方式、新途徑，才能夠保障數(shù)量眾多的中小企業(yè)的融資效果。比如：開展中小企業(yè)境外融資市場，通過中小企業(yè)上市的形式，來獲得在境外市場上融資的權利，為中小企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金保障，改變以前中小企業(yè)有項目但是不具備資金能力的現(xiàn)狀。另一方面，就是推進中小企業(yè)直接融資水平，通過不斷的改革創(chuàng)業(yè)投資機制，為中小企業(yè)的發(fā)展注入了新鮮的血液和能量，在國家對于創(chuàng)業(yè)投資的積極引導下，以有償資本注入等方式為中小企業(yè)的發(fā)展贏得了資金的支持，保證中小企業(yè)融資效果。

（五）提高中小企業(yè)信譽度，加強中小企業(yè)與金融機構之間的良性溝通

信譽度是中小企業(yè)綜合實力的一種表現(xiàn)形式，是解決中小企業(yè)資金矛盾的根本途徑，只有良好的企業(yè)信譽度才可以為中小企業(yè)融資提供保障，是中小企業(yè)成功融資的依據，具有重要的作用。

加強中小企業(yè)與金融機構之間的良性溝通，不斷優(yōu)化中小企業(yè)制度改革，充分認識到企業(yè)信譽度對于融資重要性，改變管理方式，開拓創(chuàng)新，不斷提高中小企業(yè)自身的還款能力，提高金融機構和銀行對于中小企業(yè)的認識，建立健全財務制度，保證財務狀況真實有效性。制定規(guī)范的融資制度和監(jiān)督制度，保證企業(yè)融資的有效進行。同時，需要注意的問題是中小企業(yè)融資貸款需要符合我國的基本國情，遵守融資規(guī)范和原則，保證中小企業(yè)的償還能力，減輕銀行負擔和風險，讓中小企業(yè)和金融機構之間形成一種互動，構建完善的中小企業(yè)融資體系建設制度。

四、結束語

總之，有效地解決中小企業(yè)融資問題是打破限制中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的關鍵，是經濟社會發(fā)展的要求，具有艱巨性和長期性的特征。通過了解中小企業(yè)融資政策體系的現(xiàn)狀的闡述，深刻印證了融資難對于中小企業(yè)的嚴重制約作用，給我們的國家和社會帶來了巨大的經濟損失，充分認識到完善的中小企業(yè)融資政策體系是充分發(fā)揮中小企業(yè)作用的一項戰(zhàn)略性任務目標。解決中小企業(yè)融資難的問題，完善中小企業(yè)融資政策體系，支持中小企業(yè)發(fā)展，切實提高中小企業(yè)融資能力具有戰(zhàn)略性和全局性的意義，保證我國經濟持續(xù)發(fā)展，社會穩(wěn)定和諧。

參考文獻

[1]尹清偉.關于完善我國中小企業(yè)融資政策體系的建議[J]. 金融理論與實踐，2009，03：113-115.

[2]歐陽海泉.我國中小企業(yè)融資體系研究[D].湖南大學，2005.

第2篇：企業(yè)融資政策范文

關鍵詞：股權再融資；投資效率；融資

自1993年12月證監(jiān)會頒布《關于上市公司送股的暫行規(guī)定》以來，上市公司開始通過證券市場進行股權再融資。此后，為了進一步擴寬融資渠道和融資方式，支撐上市公司的飛速發(fā)展，1997年《可轉債公司債券管理暫行辦法》開始實施，2000年《上市公司向社會公開募集股份暫行管理辦法》拉開了公開增發(fā)的序幕。在接下來的幾年內，我國上市公司掀起了增發(fā)熱。2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺，定向增發(fā)成為上市公司融通股權資金的又一新途徑。伴隨上市公司股權再融資方式由原來單一的配股發(fā)展到現(xiàn)在的增發(fā)、配股和可轉換債券等多種方式并存的同時，上市公司出現(xiàn)了融資金額超過實際需求，即普遍存在“圈錢”沖動，以及投資項目的選取不科學、隨意性大、頻繁變更募集資金投向等問題，證監(jiān)會針對資本市場不斷出現(xiàn)的新情況和新問題，為了提高上市公司資金使用效率，優(yōu)化上市公司的融資方式，充分發(fā)揮資本市場的資源配置功能，對股權再融資政策進行了不斷的修改和完善。

一、股權再融資政策變遷對企業(yè)投資行為的影響

股權再融資對企業(yè)的長遠發(fā)展，乃至整個資本市場的有效運行都起到舉足輕重的作用。一方面，股權再融資政策滿足了優(yōu)質企業(yè)的融資需求，從而提高了資金的使用效率。另一方面，上市公司對于募集資金的有效使用保證了資本市場的有效運行，增加了投資者的信心，從而進一步提高了證券市場的效率。因此，股權再融資政策的變遷影響著企業(yè)的融資約束，進而必然影響企業(yè)的投資行為，也就是說，募集資金的使用效率是考察股權再融資政策變遷的經濟后果的重要指標之一。

關于股權再融資募集資金使用效率方面，現(xiàn)有研究主要針對上市公司再融資后頻繁改變募集資金投向而展開的，他們認為上市公司改變募集資金投向意味著之前募股公告所承諾的項目有可能是拼湊的項目，其真正目的是為了“圈錢”。劉少波和戴文慧（2004）以發(fā)行股票融資的公司為例，發(fā)現(xiàn)我國上市公司募集投向變更現(xiàn)象普遍且程度較大。朱云，吳文鋒，吳沖鋒和芮萌（2009）用1998～2001年配股樣本進行了實證檢驗募集資金濫用的主要原因之一是大股東的圈錢動機。而唐洋和白鈺（2014）認為，一個項目在初始決策時可能是可行的，凈現(xiàn)值大于零，但是由于當今世界經濟形勢瞬息萬變，在隨后時期由于各種無法預測的因素使得項目開始變差，凈現(xiàn)值變負，這時需要企業(yè)果斷停止投資，放棄該項目，因此改變資金用途并不等同于資金被濫用。因此，他們從再投資續(xù)擴的視角研究了股權再融資政策變遷對提高資金利用效率和資源配置效率的引導作用，從信息不對稱角度、問題角度、融資約束角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著股權再融資門檻的提高，上市公司的再投資續(xù)擴行為得到了緩解。

王正位和朱武祥（2006）通過構建了一個模型，說明在一個非有效市場程度較高的證券市場中，公司可以通過發(fā)行新股融資侵占外部公眾投資者利益。證券發(fā)行管制可以限制經營能力較差的公司為凈現(xiàn)值小于零的項目融資。進一步，他們在對融資和投資分離的研究還表明，限制上市公司融資規(guī)?？梢詼p少管理層基于自我利益的過度融資和低效率投資。

二、股權再融資政策變遷對企業(yè)融資行為的影響

市場時機假說（Equity Marketing Timing）認為，當股票價格被高估時，上市公司傾向采取股權融資。然而我國股票市場無論是融資的市場條件、還是監(jiān)管部門的政策目的等都與西方發(fā)達市場的情形有明顯的區(qū)別，在流通股市價被高估的市場條件下，再融資政策是導致再融資次數(shù)差異的主要因素（劉星，2007）。資本市場的基本功能是為社會資金保值增值提供渠道。再融資政策在不斷松緊變化，一方面是證券監(jiān)管機構要支持企業(yè)通過證券市場獲得資金；另一方面要保護投資者利益；證券發(fā)行準入條件的寬嚴變化顯著影響了證券市場的股權融資功能（朱武祥等，2004）。齊寅峰等（2005）在對我國企業(yè)投融資現(xiàn)狀進行調查顯示，企業(yè)融資決策受政府宏觀調控政策及其他具體政策影響較大。王正位，王思敏和朱武祥（2011）研究了股權再融資政策變遷對上市公司資本結構的影響，發(fā)現(xiàn)再融資政策的變更是影響資本結構的主要因素。

自1993年12月證監(jiān)會頒布《關于上市公司送股的暫行規(guī)定》以來，上市公司開始通過證券市場進行股權再融資。1993～1999年上市公司配股門檻在逐步提高，從對預配股公司的ROE沒有強制性要求到要求最近三年內連續(xù)盈利且ROE三年平均在10%以上，進而又提高到每年都在10%以上。1999年《關于上市公司配股工作有關問題的通知》規(guī)定，要求公司ROE三年平均在10%以上的同時，內任何一年的ROE不得低于6%。在此階段，進行配股融資的上市公司的數(shù)量受到政策變遷的影響，但是由于此時股權再融資政策比較單一，整體上配股融資的上市公司數(shù)量還是上升的。

2000年證券市場對公開增發(fā)的企業(yè)要求較低。因此，部分上市公司選擇公開增發(fā)融資，到2002年公開增發(fā)的上市公司的數(shù)量和融資規(guī)模都超過了配股融資。隨著資本市場的不斷發(fā)展，上市公司為達到再融資門檻，會扭曲會計信息，增加虛假披露的頻率（平新喬和李自然，2003；鮑恩斯等（2004），并且，股權再融資募集資金的使用效率低下不斷受到大家的關注。為了提高會計信息質量，更好的發(fā)揮資源配置的功能，2001年《關于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知》在對企業(yè)計算ROE時要求：扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據。這就防止了利潤操作對非經常性損益的影響。2002年《關于上市公司增發(fā)新股有關條件的通知》，在對融資規(guī)模做了要求總募集資金有具體要求外，最近三個會計年度加權平均ROE平均不低于10%，且最近一年ROE不低于10%。門檻的提高使得2003～2004年公開增發(fā)的上市公司數(shù)量下降。而此時，采用可轉化債券融資方式的上市公司數(shù)量增加。

2006年《辦法》出臺，上市公司可以采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為（以下簡稱定向增發(fā)），發(fā)行對象不超過十名，對ROE沒有強制性要求。從此拉了定向增發(fā)的序幕，由于其融資門檻較低，上市公司紛紛選擇定向增發(fā)這一股權再融資方式。2006年至今，上市公司定向增發(fā)的數(shù)量逐漸增多，目前，已經成為上市公主要的股權再融資方式，取代了配股和公開增發(fā)。

三、結論

本文從投融資角度考察了股權再融資政策變遷的經濟后果?？傮w上說，一方面，資本市場的發(fā)展對緩解企業(yè)的融資約束，擴大企業(yè)的融資渠道起到了積極作用；另一方面，股權再融資政策的不斷變遷也在一定程度上提高企業(yè)募集資金效率，保護了中小股東利益，優(yōu)化資源配置。（作者單位：西京學院）

參考文獻：

[1] 劉星、郝穎、林朝南：《在融資政策、市場時機與上市公司資本結構――兼析股權融資偏好的市場條件》，《科研管理》2007年第4期

第3篇：企業(yè)融資政策范文

關鍵詞：中小企業(yè)；內外源融資；稅收政策

中小企業(yè)的融資方式分為內源融資和外源融資。內源融資具有效益高、融資成本低的優(yōu)點，是中小企業(yè)的主要融資渠道。數(shù)據顯示，內源融資約占中小企業(yè)資金來源的90.5%，但內源融資易受企業(yè)利潤數(shù)額的影響，因此內源融資比重太高會增加短期資金短缺的風險。當前，中小企業(yè)允許通過私募發(fā)售或公開市場發(fā)售來實行股權融資。與公開發(fā)售股票相比，私募股權投資的適用范圍更廣、門檻更低，是中小企業(yè)發(fā)展初期的主要資金來源。對于中小企業(yè)的融資，國家相關的稅收政策有直接扶持、鼓勵金融結構投資及稅收優(yōu)惠政策三種。稅收政策對中小企業(yè)的發(fā)展具有引導作用，但存在的問題卻是不容小覷的。對此，下文予以詳細論述，并提出解決辦法。

一、中小企業(yè)融資稅收政策存在的問題

稅收政策對中小企業(yè)的發(fā)展具有引導作用，能在一定程度上降低中小企業(yè)融資的難度，但現(xiàn)行稅收中卻也存在一系列對中小企業(yè)融資不利的因素。

(一)內源融資稅收政策的不足

企業(yè)所得稅稅率的優(yōu)惠力度小。企業(yè)所得稅基本稅率是25%，但稅法規(guī)定：符合條件的小型微利企業(yè)征繳20%的企業(yè)所得稅；對于應納稅所得額≦30萬元且符合條件的小型微利企業(yè)，應納稅所得額僅計企業(yè)所得的50%，同時征繳20%的企業(yè)所得稅；國家重點扶持的高新技術企業(yè)征繳15%的企業(yè)所得稅，且研究費用不計入應納稅所得額中。據此可知，那些不符合條件且又不是高新技術企業(yè)的中小企業(yè)依然繳付與大企業(yè)無異的企業(yè)所得稅?，F(xiàn)折舊方式對中小企業(yè)自由資金的積累不利?！镀髽I(yè)所得稅實施條例》指出：唯有以下兩類方可列為加速折舊的固定資產：產品更新?lián)Q代過快的固定資產、高腐蝕且強震動條件下的固定資產，以及對輕工、紡織、機械、汽車等四個領域重點行業(yè)企業(yè)2015年1月1日后新購進的固定資產（包括自行建造），允許縮短折舊年限或采取加速折舊方法。對四個領域重點行業(yè)小型微利企業(yè)2015年1月1日后新購進的研發(fā)和生產經營共用的儀器、設備，單位價值不超過100萬元（含）的，允許在計算應納稅所得額時一次性全額扣除；單位價值超過100萬元的，允許縮短折舊年限或采取加速折舊方法。而對于不符合上述規(guī)定的固定資產，則按直線法計提折舊，詳見表1。數(shù)據顯示，國內中小企業(yè)的平均存活壽命為2.5年，因此以上折舊方法會使多數(shù)中小企業(yè)多繳付企業(yè)所得稅，同時也會降低企業(yè)時下的凈利潤及增加中小企業(yè)起步2-3年的內源融資難度。

(二)外源融資稅收政策的不足

從中小企業(yè)的角度來看，現(xiàn)行的稅收政策主要在利息稅前扣除上存在問題，即稅法規(guī)定：對于非金融企業(yè)之間借款的利息支出，按金融企業(yè)同期同類貸款利率算得的數(shù)額的超出部分不可扣除。很顯然，此項規(guī)定會對中小企業(yè)發(fā)展初期的外源融資產生不利影響。從金融結構的角度來看，國家對資金供應方并未給予多大的稅收支持，即：未對小額貸款公司提供稅收優(yōu)惠。當前，國家?guī)缀跷磳π☆~貸款公司提供任何稅收優(yōu)惠。除隸屬國家扶貧基金會的小額貸款公司享有較低的稅收優(yōu)惠之外，所有的小額貸款公司均需繳付企業(yè)所得稅25%及營業(yè)稅、附加5.56%，同時貸款專項準備金不能按貸款的風險比例計提或稅前扣除。小額貸款公司是中小企業(yè)發(fā)展的保障，因此上述規(guī)定定會間接影響到中小企業(yè)的發(fā)展。風險投資機構的稅收優(yōu)惠不足。表2為2012年國家創(chuàng)業(yè)風險投資項目在不同階段的分布。結合表2可知，國家對風險投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策具有以下不足之處：僅中小高新技術企業(yè)符合此項稅收優(yōu)惠政策的規(guī)定；有限合伙制風險投資企業(yè)的股息收入被重復征稅，并也無法享受投資抵扣的優(yōu)惠。

二、中小企業(yè)融資稅收政策的建議

(一)外源融資稅收政策的完善建議

外源融資稅收政策的完善是指減輕中小企業(yè)的稅負，提高企業(yè)自有資本的積累，此舉具體表現(xiàn)在以下方面：

1、擴大小型微利企業(yè)的范圍現(xiàn)行稅法中，小型微利企業(yè)分為工業(yè)類中小企業(yè)、其他類中小企業(yè)兩種。對此，稅法應重劃小型微利企業(yè)為科技類、服務類、工業(yè)類、農牧類及其他，同時擴寬高新技術中小企業(yè)的定義范圍；按國家規(guī)定標準來重新界定小型微利企業(yè)的范圍；按中小企業(yè)所屬行業(yè)設置高低檔次的稅率，以使稅收政策更具差異性和針對性。

2、加速折舊計提固定資產從前文可知，直線法計提折舊不利于大多數(shù)中小企業(yè)的發(fā)展。對此，應采取以下改進辦法：對于擁有較多機器設備的中小企業(yè)，允許其在發(fā)展初期加速折舊計提固定資產，直至進入成熟期之后，再按直線法對新購入的機器設備計提折舊。

3、實行增值稅稅收優(yōu)惠《增值稅暫行條例》（2009年1月1日）將商業(yè)企業(yè)與工業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的征收率降至3%。小規(guī)模納稅人不符合抵扣增值稅進項稅的條件，因此所承擔的稅負依然較重。調查數(shù)據顯示，小規(guī)模商業(yè)企業(yè)增值稅的稅負高出一般納稅人1-2%，但此類企業(yè)卻能為數(shù)以萬計人提供就業(yè)崗位。因此，國家應降低小規(guī)模商業(yè)企業(yè)納稅人的征收率，以體現(xiàn)稅負公平。

(二)外源融資稅收政策的完善建議

外源融資稅收政策具體從金融機構的風險與收益上來完善，即政府向金融機構給予風險賠償，以激發(fā)中小企業(yè)的服務熱情。以稅收政策促風險投資。風險資本作為中小企業(yè)的主要資金來源，是中小企業(yè)發(fā)展的源動力。因此，風險投資機構稅收政策的完善既能幫助中小企業(yè)擺脫融資難的困境，又能促使國內資本市場發(fā)展的多元化。風險投資機構稅收政策的完善建議有：為風險投資提供階段性支持，即對向未上市科技型中小企業(yè)投資超過2年的長期股權投資進行政策傾斜，同時加強對風險機構初期投資的補償；按投資年限設遞增式抵扣額或遞減式稅率;不同風險投資機構均享受相同的稅收優(yōu)惠。激勵商業(yè)銀行貸款給中小企業(yè)。中小企業(yè)難從商業(yè)銀行貸款的主要原因是風險過大。對此，政府應為商業(yè)銀行提供更多的稅收優(yōu)惠，以平衡風險與利益，即政府可向貸款給國家扶持類中小企業(yè)且符合相關條件的商業(yè)銀行提供貸款損失稅前扣除政策；對于中小企業(yè)支付給銀行的貸款利息，按比例扣除當前銀行需繳付的營業(yè)稅，以降低商業(yè)銀行的貸款風險，從而激勵商業(yè)銀行貸款給中小企業(yè)。健全融資租賃稅收政策。融資租賃稅收政策的完善應緊緊圍繞以下兩點：減輕中小企業(yè)的稅負；增強融資租賃的積極作用。此舉具體表現(xiàn)在以下方面：在稅法上允許承租人加速折舊，即允許融資租賃加速折舊，同時按固定資產的分類采取程度不一的折舊方法；稅前扣除承租方的壞賬準備金，即在會計制度及稅法上統(tǒng)一規(guī)定承租人壞賬準備金的處理辦法，即壞賬準備金計提之后均可稅前扣除。

三、結束語

《第一財經日報》指出：中小企業(yè)的分類信息指數(shù)在2013年第一季度呈漲少跌多的格局，即宏觀信息指數(shù)較上季度上漲3.17%，融資信息指數(shù)、投資信息指數(shù)及運營信息指數(shù)分別下跌14.02%、11.87%、7.31%?？梢?，國內中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀并不樂觀，且亟待改善。對此，本文分別從內、外源融資方面淺析了中小企業(yè)融資稅收政策存在的問題，并提出了行之有效的應對辦法，以供同行借鑒。

作者:李健瑛 單位:四川正基巖土工程有限公司

參考文獻：

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[2]張芬.促進中小型高科技企業(yè)發(fā)展稅收優(yōu)惠政策分析[J].現(xiàn)代商貿工業(yè),2010,03:165-166

[3]王士偉.中小型科技創(chuàng)新企業(yè)生命周期各階段的特征及融資政策分析[J].科技進步與對策,2011,10:88-91

第4篇：企業(yè)融資政策范文

【關鍵詞】 新常態(tài)； 小微企業(yè)； 稅收政策； 融資

【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）06-0059-04

小微企業(yè)在就業(yè)、創(chuàng)新以及激發(fā)經濟活力方面體現(xiàn)出不可替代的作用，使得各國經濟發(fā)展中都對其高度重視，但小微企業(yè)自身發(fā)展的脆弱性又導致其抗拒市場風險的能力很弱。因而，各國都對小微企業(yè)發(fā)展采取了政府干預手段，以期提升小微企業(yè)存活率和成長率，政府在減少市場扭曲程度的條件下采取了各種政策工具培育、扶持小微企業(yè)發(fā)展。融資難既是困擾小微企業(yè)發(fā)展的首要問題，也是政府扶持小微企業(yè)見效甚微的領域。為了最大限度減少政府干預對市場的扭曲程度，同時又能有效幫扶小微企業(yè)破解融資難題，稅收政策成為了各國x擇使用的政策工具。借鑒國際成熟、成功經驗，結合我國經濟發(fā)展實際情況，提出切實可行又具有針對性的稅收政策，對緩解當前我國小微企業(yè)融資難和支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新具有重要現(xiàn)實意義。

一、稅收政策支持小微企業(yè)融資的國際經驗借鑒

由于小微企業(yè)特殊的市場地位，主要市場經濟國家都實施了“小企業(yè)優(yōu)先原則”，對小微企業(yè)實行有別于一般企業(yè)且相對優(yōu)惠的稅收政策和征管措施[ 1 ]。目前看，各國對小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策目標、工具類型、實施環(huán)節(jié)豐富多樣，沒有形成統(tǒng)一的模式?？傮w而言，小微企業(yè)稅收政策常與產業(yè)政策、就業(yè)政策結合，通過稅收優(yōu)惠鼓勵小微企業(yè)投資、研發(fā)、發(fā)展高新技術產業(yè)和增加就業(yè)。各國支持小微企業(yè)融資的稅收政策零星見于小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策體系中，鮮見稅收優(yōu)惠與支持小微企業(yè)融資政策緊密結合形成系統(tǒng)的稅收政策體系。

從支持小微企業(yè)融資角度看，各國對小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策主要集中在以下方面：

（一）對新創(chuàng)辦的小微企業(yè)給予稅收優(yōu)惠

從企業(yè)生命周期角度來看，新辦小企業(yè)的投資額大，所需資金較多，創(chuàng)辦期也正是小微企業(yè)生存艱難期，許多國家對新創(chuàng)辦的小企業(yè)實施了特殊的稅收政策，通過減少稅收支出降低小企業(yè)資金壓力。在美國，小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期新購設備的價款按一定比例在一定年限內可以享受投資抵稅①，日本也有類似的政策。在韓國，處于創(chuàng)業(yè)期的小企業(yè)減免一定的財產稅、綜合土地稅。在法國，小企業(yè)自創(chuàng)辦之日起的23個月內全面免除企業(yè)所得稅。在阿根廷，創(chuàng)業(yè)初期的小企業(yè)通過政府審核的技術性投資后，將獲得投資額80%并且限額13萬比索的稅收減免。

（二）對小企業(yè)投資、直接融資給予稅收優(yōu)惠

例如：英國對小企業(yè)投資者的投資額給予限額稅收抵免；美國對投資中小企業(yè)獲得的投資收益給予稅收減免；加拿大對持有投資于小企業(yè)的公司股票投資人給予稅收優(yōu)惠；英國對小企業(yè)投資資本的利得給予免稅；在韓國，中小企業(yè)投資機構符合規(guī)定的投資損失準備金，可計入年度經營虧損；等等[ 2-3 ]。

（三）其他政策

韓國對因為債務過重而導致運營困難的小微企業(yè)給予稅收減免；美國對作為法人公司的S公司在所得稅層面，課征類似合伙制企業(yè)的單一的、股東層面的所得稅；俄羅斯允許小企業(yè)選擇按照簡化稅制或普通稅制納稅[ 2 ]。

二、經濟新常態(tài)下破解小微企業(yè)融資難的思路

長期以來，我國經濟發(fā)展依靠高儲蓄率支持。由于資本市場資源配置功能不完善，在政府主導下主要通過銀行體系以貸款的方式將高儲蓄轉化為投資，隨之形成了我國經濟增長以信貸擴張、投資拉動為主要特征的模式。此增長模式的內在邏輯是：經濟下滑，政府為刺激經濟增長，擴大投資，銀行擴大信貸為投資提供資金支持，政府主導下項目投資經濟效益不高或者失敗，導致銀行系統(tǒng)形成大量的呆賬、壞賬，最后財政為銀行系統(tǒng)壞賬買單。在此模式下，我國經濟快速增長，同時由于政府主導，形成了大量低水平、重復建設，也造成了比較嚴重的結構性產能過剩。實踐已證明，依靠政府主導、通過銀行貸款擴張、擴大投資刺激經濟增長的方式，已經不適合以提質增效為核心、以調結構為主要特征的經濟新常態(tài)的需要。

而在直接投融資市場上，投資者的風險和收益均由自己承擔，投資者會自覺按照市場經濟規(guī)律自主決策、自主選擇投資項目，資金會更好地配置于成長性強、經濟效益高、前景好的項目，投資效率會顯著提升，經濟結構將更為優(yōu)化。為了更好地發(fā)揮市場對資源配置的決定作用，進一步完善資本市場資源配置功能，經濟新常態(tài)下應更多依靠直接融資方式獲得投資資金。

在經濟新常態(tài)下，發(fā)揮市場對資源配置的決定作用，直接融資方式將逐漸成長為企業(yè)獲取資金的主要渠道，而小微企業(yè)由于自身經營特征也必然面臨銀行惜貸的境遇。小微企業(yè)融資方式既包括間接融資也包括直接融資，小微企業(yè)資金來源既包括外源性融資也包括內在性融資[ 4 ]。小微企業(yè)融資問題的復雜性和困難性決定了小微企業(yè)的各種融資方式和資金來源都將長期存在，但從趨勢看外源性的直接融資將成為經濟新常態(tài)下破解小微企業(yè)融資難的突破口，不應當將銀行貸款當作主要甚至唯一資金來源，而更應轉向股票、債券、風險投資基金等直接投融資方式。這也成為稅收政策支持小微企業(yè)融資的政策體系構成和重點突破方向。

（一）稅收支持小微企業(yè)內在性融資

小微企業(yè)內在性融資是通過小微企業(yè)經營盈余也即利潤留存擴大資金（股份制的小微公司則是通過未分配利潤轉增資本），稅收政策對該種資金來源支持的方式就是減輕稅收負擔。

理論層面講，降低小微企業(yè)所得稅負擔是對該融資方式的有效支持。但在實際中，由于小微企業(yè)自身抗市場風險能力弱，盈利能力較低，普遍的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策難發(fā)揮實效，應當更具針對性地對特定企業(yè)采用更為徹底、有效的稅收優(yōu)惠政策。從企業(yè)生命周期理論看新辦企業(yè)更需要資金、對稅收負擔更敏感，可以選擇對新辦企業(yè)在一定年限內給予企業(yè)所得稅免除或全部稅收免除；而從小微企業(yè)扶持的目的看，更應支持成長性和符合未來產業(yè)發(fā)展方向的高新技術企業(yè)，對產業(yè)政策中鼓勵類小微企業(yè)給予類似的稅收優(yōu)惠。

在現(xiàn)實中，除了企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策外，流轉稅優(yōu)惠也是許多國家意圖降低企業(yè)稅負而緩解小微企業(yè)融資難的政策選擇。事實上，流轉稅的納稅人和負稅人分離，流轉稅負對企業(yè)而言只是資金占用而非形成真實稅負，降低流轉稅負并不會直接提升小微企業(yè)自身融資能力和增加其內生性資金來源。但降低流轉稅負是提升小微企業(yè)市場競爭力的有效方法，可以使其產品較同類產品具有更低的銷售價格；同時降低流轉稅負將減少對小微企業(yè)經營性資金的占用，降低小微企業(yè)融資需求。

（二）稅收支持小微企業(yè)外源性融資

1.稅收繼續(xù)支持小微企業(yè)貸款融資

小微企業(yè)面臨的銀行惜貸狀況，是經濟規(guī)律和市場理共同發(fā)揮作用的結果。采用行政手段或者其他強制手段強迫商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款，是違背市場經濟規(guī)律的行為，效果只會事與愿違。商業(yè)銀行對小微企業(yè)惜貸在本質上是因為向小微企業(yè)貸款的收益與風險不匹配，同時也包含了在市場條件下收益與成本比選結果的理性選擇。

改變小微企業(yè)貸款的收益與風險，才能真正解決商業(yè)銀行惜貸問題。在風險收益完全不匹配的條件下，商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款只會導致虧損，對商業(yè)銀行和社會金融體系都會形成傷害。改變向小微企業(yè)貸款的收益與風險不匹配的關鍵是降低小微企業(yè)融資風險，政策性貸款和擔保等措施是不二選擇。因此，稅收應當對實施政策性貸款和擔保等業(yè)務或其主體給予扶持[ 5 ]。

在風險與收益基本匹配的條件下，比選結果則是在獲利性大小之間選擇，而非虧損與盈利的選擇。通過合適的政策設計，改變收益與成本比選結果或者使這種選擇結果的差異性縮小，在次優(yōu)選擇過程中將有利于小微企業(yè)獲取商業(yè)銀行貸款。因此，對可能向小微企業(yè)貸款的潛在商業(yè)銀行（常常是缺乏優(yōu)質客戶資源的銀行）給予其或者給予其向小微企業(yè)的貸款業(yè)務稅收優(yōu)惠，也是稅收支持小微企業(yè)融資的政策選擇之一。

2.稅收政策應重點支持小微企業(yè)直接融資

目前小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策體系中僅有少量的政策是對小微企業(yè)直接融資給予扶持，而這正是當前小微企業(yè)稅收政策需要調整的重點。順應經濟新常態(tài)，稅收政策應重點支持小微企業(yè)直接融資[ 6 ]。

以直接融資為切入點，從直接融資的方式和業(yè)務流程展開，可以很清晰地找到稅收支持政策設計的路線和方法。對小微企業(yè)直接融資的方式包括股票、債券等，對小微企業(yè)直接融資業(yè)務的主體主要是風險投資基金及其出資人，對小微企業(yè)直接投資獲取的收益包括持有期獲取的分紅、利息和處置時取得的利得。

三、經濟新常態(tài)下稅收支持小微企業(yè)融資的政策建議

結合目前小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策存在的不足，按照新思路，進一步完善稅收政策，以適應經濟新常態(tài)小微企業(yè)融資需求，助力小微企業(yè)發(fā)展。

（一）統(tǒng)一小微企業(yè)界定范圍，提升小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的法律層次

一是及時統(tǒng)一小微企業(yè)政策口徑，提升扶持小微企業(yè)發(fā)展的政策合力。目前我國小微企業(yè)政策存在的突出問題是政策口徑不一致，不利于對緩解小微企業(yè)融資和支持小微企業(yè)發(fā)展形成政策合力，根本上制約了政策效果。對小微企業(yè)常見的政策口徑有四種：（1）2011年工信部等四部委聯(lián)合了《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》；（2）企業(yè)所得稅法實施條例規(guī)定了小型、微型企業(yè)確定標準；（3）增值稅暫行條例實施細則界定了小規(guī)模納稅人標準；（4）將小型企業(yè)、微型企業(yè)、個體工商戶和其他個人等通稱小微企業(yè)。上述四種口徑不統(tǒng)一，導致針對小微企業(yè)的各類政策著力點不一致，也使小微企業(yè)政策缺乏系統(tǒng)性。應盡快統(tǒng)一小微企業(yè)的政策口徑，形成政策合力，支持小微企業(yè)發(fā)展，有效緩解小微企業(yè)融資難。

二是提升小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的法律層次，提升政策的穩(wěn)定性和剛性。目前我國小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策多是國務院財稅主管部門出臺的紅頭文件，法律層級不高，實施剛性不足，而且穩(wěn)定性較差，多是短期政策。支持和促進小微企業(yè)發(fā)展是經濟中的常態(tài)，將小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策列入法律，有利于穩(wěn)定小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，為小微企業(yè)構建穩(wěn)定的政策環(huán)境和預期，也有利于確保小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策落實，增強稅收優(yōu)惠政策實施的剛性和穩(wěn)定性，便于小微企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠政策，使得小微企業(yè)不因繁雜易變的稅收政策和復雜的申報要求而被迫主動放棄稅收優(yōu)惠政策。在目前我國稅收立法層級普遍不高的情況下，鑒于《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》已經出臺，可將相關稅收優(yōu)惠政策列入《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》，實現(xiàn)小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的穩(wěn)定性和剛性。

（二）直接稅收優(yōu)惠政策減輕小微企業(yè)稅收負擔，提升企業(yè)內源性融資能力和減輕小微企業(yè)營運資金壓力

一是提升小微企業(yè)流轉稅起征點，實現(xiàn)優(yōu)惠政策和法律界定的小微企業(yè)一致，并改革起征點為免征額。盡管經過多次調整，現(xiàn)有小微企業(yè)稅收扶持政策優(yōu)惠面依然顯著窄于稅法界定的小微企業(yè)范圍。應進一步提升增值稅起征點，按照小規(guī)模納稅人劃分的營業(yè)額標準作為起征點，將該項政策普及至所有小規(guī)模納稅人。完善此項政策，將增值稅起征點改為免征額，切實減輕小微企業(yè)稅收負擔，也避免在臨界點出現(xiàn)負不公，避免扭曲稅務機關和納稅人的行為。同時減免相應的教育費附加、地方教育費附加、文化建設基金等行政性收費。

二是將小微企業(yè)在企業(yè)所得稅方面享受的應納稅所得額減按50%確定的政策擴展至核定征收的小微企業(yè)。目前由于小微企業(yè)普遍存在財務會計制度不健全的問題，對小微企業(yè)稅收征管存在查賬征收和核定征收兩種方式，核定征收企業(yè)常常無法享受現(xiàn)行稅法規(guī)定的各種優(yōu)惠政策。在企業(yè)所得稅方面應注意將在查賬征收下實施的應納稅所得額減按50%確定的政策擴展至核定征收的小微企業(yè)。

三是對創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)自開業(yè)之日起在企業(yè)所得稅方面實施“三免兩減半”。初創(chuàng)和新建小微企業(yè)抗風險能力非常脆弱，資金壓力尤其突出，稅收扶持能有效促進這類企業(yè)生存、發(fā)展、壯大，應對投資于小微企業(yè)的投資額給予稅收抵免，對開辦企業(yè)自設立之日起一定時期內所得稅給予免稅，在企業(yè)所得稅方面實施開業(yè)前三年免征和第四至五年減半征收的政策。

四是探索實施小微企業(yè)有限的單一稅制。借鑒國際經驗，允許對小微企業(yè)征收綜合統(tǒng)一稅，按照一定的綜合稅率和應納稅額，征收一種稅，替代需要正常繳納的多種稅，建立小微企業(yè)有限的單一稅制。同時給予小微企業(yè)有限單一稅制的選擇權，允許其按照現(xiàn)行稅制繳稅，也可以選擇按照簡化的單一稅制繳稅。

（三）通過多種間接稅收優(yōu)惠政策，減輕小微企業(yè)營運資金壓力

一是加大小微企業(yè)教育經費和研發(fā)支出的企業(yè)所得稅前扣除比例。小微企業(yè)員工隊伍不穩(wěn)定，教育培訓經費是其重要支出，也是提升小微企業(yè)創(chuàng)新能力的重要途徑。應在現(xiàn)行教育經費稅前扣除政策的基礎上，對小微企業(yè)教育經費支出給予更高的扣除比例。研發(fā)支出是確保小微企業(yè)創(chuàng)新能力的重要活動，而小微企業(yè)是最具市場活力和創(chuàng)新能力的群體，應在現(xiàn)有的企業(yè)所得稅研發(fā)支出加計扣除的基礎上進一步給予小微企業(yè)特殊的研發(fā)支出扣除，提升其扣除比例。

二是允許小微企業(yè)設立投資準備金并稅前扣除，對小微企業(yè)新購固定資產支出給予特別折舊或稅收抵免，允許凈資產損失在應納稅所得額中扣除。允許小微企業(yè)設立投資準備金，并按照年銷售收入的6%計提；允許投資準備金在企業(yè)所得稅前列支，在投資準備金達到注冊資本的50%以后可以停止計提。新購固定資產是小微企業(yè)開業(yè)和持續(xù)經營的重大支出，也是其資金占用的主要方面，主流市場經濟國家多數(shù)對此都給予了特別政策。應對小微企業(yè)新購固定資產給予特別折舊，可以允許其在經營的第一年將固定資產投資額的50%一次性折舊，或者對其投資額的30%給予稅額抵免。同時，對小微企業(yè)發(fā)生的凈資產損失，應允許其在應納稅所得額中扣除。

三是將現(xiàn)行的部分行業(yè)小微企業(yè)資產費用化的政策擴展至所有的小微企業(yè)。我國對生物藥品制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等六行業(yè)的小微企業(yè)，單價不超過5 000元的固定資產和不超過100萬元的新購研發(fā)和生產經營共用的儀器、設備，計算企業(yè)所得稅時可以一次性扣除，超過100萬元的上述設備可縮短折舊年限或加速折舊。以上政策有效減輕了上述六行業(yè)小微企業(yè)的營運資金壓力，但在稅收征管實際工作中明確劃分企業(yè)行業(yè)歸屬比較困難，容易導致執(zhí)法風險。無論是降低稅收執(zhí)法風險，還是借鑒各國扶持小微企業(yè)發(fā)展的經驗，將資產費用化扣除作為重要手段，應當將上述政策擴展至覆蓋全部小微企業(yè)，這是全面減輕中小微企業(yè)運營資金壓力的有效措施。

（四）對小微企業(yè)直接投融資給予稅收優(yōu)惠

對小微企業(yè)直接投融資的稅收優(yōu)惠包括風險投資等直接投資小微企業(yè)和對小微企業(yè)發(fā)行股票、債券等直接融資行為給予稅收優(yōu)惠。

一是對風險投資基金給予稅收優(yōu)惠。對風險投資基金及其出資人在所得稅層面給予優(yōu)惠，允許風險投資基金按實際投資額以一定比例抵稅，借鑒國際經驗可以暫定為70%；對出資人從風險投資基金獲取的收入給予個人所得稅優(yōu)惠政策，減半征收個人所得稅。

二是對個人向小微企業(yè)轉讓技術或者以技術入股等給予個人所得稅優(yōu)惠。個人技術入股是投資中小企業(yè)的重要方式，同時從個人獲取專利或者非專利技術是小微企業(yè)獲取技術的重要渠道，為了鼓勵個人向小微企業(yè)轉讓技術和技術入股，應允許技術轉讓方在繳納個人所得稅時享受更大的扣除標準，對因技術入股取得的股息紅利應給予免征個人所得稅。

三是對小微企業(yè)用稅后利潤再投資于生產經營的，允許其以再投資額的一定比例抵稅。應鼓勵小微企業(yè)稅收利潤再投資于小微企業(yè)生產經營，尤其是投資于創(chuàng)新項目，鼓勵企業(yè)發(fā)展壯大和升級改造，應允許其按再投資額的一定比例抵減應納稅額。

四是對小微企業(yè)發(fā)行股票、債券等直接融資產品給予稅收優(yōu)惠。對購買小微企業(yè)股票、債券獲得的股息、紅利和利息收入，按照個人所得稅應納稅額的50%繳納個人所得稅；對持有小微企業(yè)發(fā)行的股票、債券滿5年的投資人，其獲取的股票分紅、債券利息和轉讓所得免征個人所得稅。

（五）對小微企業(yè)間接融資主體和服務業(yè)務給予稅收優(yōu)惠

目前小微企業(yè)融資主要是依靠商業(yè)銀行提供的貸款，但小微企業(yè)融資的特殊性決定了應以政策性融資體系作為其間接融資的主要來源。在盡量避免稅制碎片化與有效提升針對性和實際效果的前提下，稅收既要支持現(xiàn)有的商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款，更要致力于推進小微企業(yè)政策性融資體系建設。

一是對服務小微企業(yè)融資的特定主體按15%稅率繳納企業(yè)所得稅和免征相關收入增值稅。對主要為小微企業(yè)融資業(yè)務服務的城市商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行、農村信用社、小額貸款公司、小微企業(yè)信用擔保公司、小微企業(yè)融資中介服務公司、產業(yè)扶持資金等主體，企業(yè)所得稅減按15%的優(yōu)惠稅率征收，并對上述主體獲得的貸款利息收入、保費收入、咨詢費收入、投資分紅等免征增值稅。

二是對服務小微企業(yè)融資的業(yè)務給予稅收優(yōu)惠。第一，因給小微企業(yè)貸款、提供信用擔保等獲得的各級政府或相關部門注入或者補助的財政資金，作為免稅收入。第二，對向小微企業(yè)提供貸款、擔保等服務的資金賬簿、賬冊等免征印花稅。第三，小微企業(yè)獲得的貼息收入免稅。第四，對面向小微企業(yè)服務的貸款準備金、貸款損失準備等允許企業(yè)所得稅前扣除。第五，對因向小微企業(yè)融資發(fā)生的不良貸款，稅務機關應與金融主管部門一同建立不良貸款快速核銷機制，允許在企業(yè)所得稅層面給予快速核銷。第六，商業(yè)銀行和社會資本參與上述業(yè)務的，享受同等的稅收優(yōu)惠政策[ 7 ]。

（六）給予政策選擇權并完善稅收征管，確保小微企業(yè)充分享受稅收優(yōu)惠政策

一是豐富小微企業(yè)融資稅收優(yōu)惠的政策類型，給予小微企業(yè)一定的稅收政策選擇權，實施更具彈性的小微企業(yè)稅收扶持政策，確保小微企業(yè)充分享受稅收優(yōu)惠政策。例如：對小企業(yè)實施比一般稅率更低的企業(yè)所得稅率或更優(yōu)惠的累積稅率，也可以允許企業(yè)選擇定期減免稅；對研發(fā)費用支出，既允許加計扣除，也可以選擇現(xiàn)金返還或者稅收限額抵免；對固定資產投資，既可以加速折舊，也可以選擇在正常折舊之外對小企業(yè)給予特殊折舊，或者直接限額稅收抵免，或者費用化扣除；對小微企業(yè)的投資，既可以實施投資額稅收限額抵免，又可以選擇免除持有期投資收益稅，還可以選擇減免資本處置收益稅等。但小微企業(yè)一旦選定適用的稅收政策，在36個月內不得變更。

二是完善稅收征管和納稅服務，促進小微企業(yè)更好地享受稅收政策紅利。第一，取消高新技術企業(yè)認定的經營時限，讓小微企業(yè)確實享受高新技術企業(yè)認定帶來的稅收紅利。第二，取消對新發(fā)生業(yè)務的出口企業(yè)經營滿12個月方可退稅的政策，對于新辦企業(yè)按照政策規(guī)定及時準確計算退稅額并退稅。第三，取消小微企業(yè)增值稅預繳稅款制度，通過加強小微企業(yè)增值稅發(fā)票管理防范可能發(fā)生的風險。第四，加強對小微企業(yè)的納稅輔導，在稅收征管中提升納稅服務質量和水平，推廣小微企業(yè)稅務、稅務援助等服務。第五，探索實施小微企業(yè)綜合申報制度，目前分稅種納稅情況下我國企業(yè)年均納稅次數(shù)為9次，一定程度上對小微企業(yè)生產經營形成了負擔，可對選擇有效單一稅制的小微企業(yè)實施一次性稅收綜合申報，減輕企業(yè)負擔。

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第5篇：企業(yè)融資政策范文

由于VC/PE發(fā)債門檻高、募集有限，因此，VC/PE發(fā)債存在的主要問題導致其難以成為主流募資模式。相反，激活民間資本，可以助推中小微企業(yè)快速發(fā)展。據權威統(tǒng)計數(shù)據顯示，我國目前閑置資金高達10萬多億元，更有大量資金沉淀在銀行，而中小微企業(yè)、工商個體等卻融資困難。反差強烈的供求矛盾，以及國家鼓勵民間資本進入金融服務領域的系列政策推動，湖南省“中億佰聯(lián)”應勢而生，為民間投融資雙方架起了一座“金”橋。該種模式具有安全可靠、靈活高效、互利共贏三大特點。確保以借貸雙方合法、有效的抵押程序來規(guī)范雙方的權益和義務，創(chuàng)立了一套嚴密的法人客戶信用調查體系，幫助民間富余資本安全、合理地流入市場;采取十分靈活高效的方式，一般三日內為“借貸”雙方辦理好一切相關手續(xù)，以解決個體戶貸款難之又難的問題;以堅持“不超過同期銀行貸款利率4倍的合法利率”之原則，長期為中小微企業(yè)提供財產抵押和信譽管理。

2.建立以政府為主導的擔保機構

建立以政府為主導的擔保機構，在不以盈利為目的的情況下，需要由國家出資。政策性擔保機構可以為融資困難的小微企業(yè)提供擔保以增強其融資能力，最終實現(xiàn)國民經濟結構的優(yōu)化和經濟的穩(wěn)定健康增長。同時，也可以建立由財政出資的擔保機構。財政擔保具有資金來源穩(wěn)定、依托政府信用等較多優(yōu)勢，更為重要的是，財政擔保可以剔除傳統(tǒng)行政管理對資金供需雙方的不當干預，并將財政直接投入轉變?yōu)橄蚪鹑跈C構提供擔保。此外，地方政府也可以成立獨立核算或成立依托政府某一部門的農業(yè)擔保機構，或者由政府提供農業(yè)擔保資金成立小微企業(yè)擔保機構，委托其進行中小企業(yè)信用擔保、管理和開展小微企業(yè)擔保業(yè)務。

3.搭建信息平臺與融資平臺以在銀行和企業(yè)之間牽線搭橋

各地政府在注重產業(yè)結構調整與服務企業(yè)發(fā)展同時，努力構建適合企業(yè)投資和發(fā)展的環(huán)境，重視向大企業(yè)提供服務和引導中小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵中小微企業(yè)聯(lián)合發(fā)展，提高融資能力和資信水平。政府還要通過搭建信息平臺，一方面將中小微企業(yè)資金需求提供給銀行，另一方面將銀行的金融產品推介給企業(yè)，讓銀行和企業(yè)雙贏，更好地為企業(yè)服務，促進區(qū)域經濟的發(fā)展。政府也要積極搭建為中小微企業(yè)服務的融資平臺，可以嘗試建立以財政資金主導的擔保公司，為中小微企業(yè)提供擔保，加快區(qū)域中小微企業(yè)擔保體系建設。

第6篇：企業(yè)融資政策范文

發(fā)達國家對中小企業(yè)的財政援助

為幫助中小企業(yè)解決發(fā)展資金匱乏難題，發(fā)達國家政府為中小企業(yè)提供的資金援助主要包括財政補貼、貼息貸款與優(yōu)惠貸款三種形式。

一是財政補貼。財政補貼是政府對中小企業(yè)符合政府要求的做法，在財政上給予一定的援助。從發(fā)達國家的情況看，目前財政補貼的目標主要是鼓勵中小企業(yè)吸納就業(yè)人口，促進中小企業(yè)科技進步和鼓勵中小企業(yè)擴大出口等。

就業(yè)補貼。主要是對提供較多就業(yè)機會的中小企業(yè)給予一定的財政補貼，促使其吸收更多的失業(yè)者，以緩解就業(yè)壓力。就業(yè)補貼的方式，主要有兩種。一是補貼給接收就業(yè)人員的企業(yè)，用于安排就業(yè)的各種費用(如上崗培訓、學徒津貼等)。法國政府為滿足地方擴大就業(yè)的需要，曾規(guī)定中小企業(yè)每年擴大招工一名，可從政府得到4000歐元的津貼；每增聘一名科技人員，發(fā)給1.6萬歐元的資助。二是補貼給自創(chuàng)企業(yè)的失業(yè)者，為其提供一筆啟動資金。如英國政府為幫助失業(yè)者自謀職業(yè)，制訂了企業(yè)補貼計劃，規(guī)定對自主創(chuàng)業(yè)的失業(yè)者，每周補貼40英鎊。德國政府給予中小企業(yè)投資補貼，對失業(yè)人員創(chuàng)辦企業(yè)，給予兩萬馬克的資助。德國政府不僅鼓勵失業(yè)者獨立創(chuàng)業(yè)，而且也鼓勵從業(yè)者、正在接受就業(yè)培訓者以及閑散人員獨立創(chuàng)業(yè)。對創(chuàng)業(yè)者給予的資助，德國政府并不只限于某一特定行業(yè)，所有行業(yè)都能得到國家的資助。投資額在120萬歐元以下，擁有所需投資額12%以上自有資金的企業(yè)，即可獲得補助資金，最高額可占總投資的三分之一。

研究與開發(fā)補貼。發(fā)達國家政府對中小企業(yè)研究與開發(fā)資助的主要形式是設立政府專項基金。通過制訂各種中小企業(yè)技術創(chuàng)新與開發(fā)計劃，選擇符合計劃條件的中小企業(yè)給予專項補貼。專項基金和技術創(chuàng)新與開發(fā)計劃一般由政府的中小企業(yè)主管部門管理和實施。如美國1982年通過了中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法，1983年實施了“中小企業(yè)技術創(chuàng)新計劃”，截至1995年底，參加中小企業(yè)創(chuàng)新研究計劃的有11個政府機構，共向該計劃提供撥款55億美元。法國政府在1983年制訂了ANVAR計劃，規(guī)定這項計劃80%的預算是用來支持小型企業(yè)的研究與創(chuàng)新活動，并且小型企業(yè)的研究與開發(fā)的支出50%由政府提供。法國還專門設立了為中小企業(yè)推廣新技術提供資助費用的國家科研推廣局，對由研究人員創(chuàng)辦的企業(yè)提供償還期為15年～50年，金額為20萬～30萬歐元的無息貸款。

二是貼息貸款。一方面對中小企業(yè)貸款高出市場平均利率的部分給予利息補貼，以使中小企業(yè)能夠按市場平均利率獲得貸款，提高中小企業(yè)在自由信貸市場中的借貸能力；另一方面對中小企業(yè)的長期低息貸款提供貼息，以幫助中小企業(yè)獲得最難取得的長期信貸資金。德、法等發(fā)達國家是采用貼息貸款方式較多的國家。這一方式也較為適合在資金相對缺乏的發(fā)展中國家采用。

三是政府優(yōu)惠貸款。政府用財政資金通過私人金融中介機構，或建立專門的政府金融機構向中小企業(yè)直接提供少量的優(yōu)惠貸款援助。政府優(yōu)惠貸款主要是解決中小企業(yè)獲得長期貸款困難的問題。解決這一問題的途徑是政府提供直接低息貸款，這類貸款利率一般比市場利率低2～3個百分點。其具體做法是，政府設立專門的中小企業(yè)長期低息貸款專項基金，或建立專門的政府金融機構，由他們按一定的標準選擇符合條件的中小企業(yè)發(fā)放貸款。

發(fā)達國家對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠

為促進中小企業(yè)的發(fā)展，大多數(shù)發(fā)達國家都在統(tǒng)一稅收制度的基礎上，對中小企業(yè)融資實行稅收減免及其他優(yōu)惠政策，為中小企業(yè)自籌資金提供便利條件。

降低稅率。降低營業(yè)稅、周轉稅、增值稅等流轉稅和企業(yè)所得稅、利潤稅等直接稅稅率，是較為常見的優(yōu)惠政策。許多發(fā)達國家對中小企業(yè)均實行比正常稅率低5～15個百分點左右的優(yōu)惠稅率。如英國中小企業(yè)的公司所得稅稅率為20%，比大企業(yè)低10個百分點。

日本政府在20世紀80年代規(guī)定：資本金在l億日元以上的普通法人，其法人稅的稅率為37.5%；資本金在1億日元以下的，年度所得分兩部分征稅，總所得在800萬日元以下全部按28%的稅率征稅，超過800萬日元的部分按7.5%的稅率征稅。

稅收減免與返還。稅收減免是針對稅額而言的，包括全額減免、定額減免和定比減免，主要針對中小企業(yè)的創(chuàng)建時期和其產品與服務的出口環(huán)節(jié)，以促使中小企業(yè)實現(xiàn)技術進步。日本為了充實企業(yè)的內部留存，采取減輕法人稅率和對一部分所得不課稅的制度。

提高固定資產折舊率。日本自20世紀70年代推行加速折舊方式以來，對新興產業(yè)的設備使用年限縮短至4年～5年，對新開業(yè)企業(yè)所購或租借的機器設備(須經認定)以及現(xiàn)有企業(yè)為提高技術能力而購入或租借的機器設備，在第一個年度內或作30%的特別折舊，或免繳7%的稅金。

促進中小企業(yè)發(fā)展的對策思考

建立中小企業(yè)發(fā)展準備金。準備金的初始資金來源可從三個方面籌措：第一，是政府財政撥款；第二，出售國有中小企業(yè)的收入；第三，從中小企業(yè)的營業(yè)收入中提取一定的比例。發(fā)展準備金由政府掌握，重點用于支持地方產業(yè)升級換代，支持中小企業(yè)與高科技事業(yè)的發(fā)展。發(fā)展準備金實行有償使用，滾動發(fā)展，專項用于重大高新技術成果商品孵化期和產業(yè)化啟動的投入。同時，在會計科目中設置壞賬準備金，用于備抵一些企業(yè)因經營不善而形成的呆賬與壞賬。在中小企業(yè)發(fā)展準備金制度建立之前，先由財政撥款承擔，對特定中小企業(yè)實行優(yōu)惠融資政策。

對“特定事項”中小企業(yè)實施資金扶持政策。對下崗職工創(chuàng)辦或安排下崗職工就業(yè)的中小企業(yè)，可將下崗職工一年的生活救濟費一次性撥付給企業(yè)使用；對貧困地區(qū)的中小企業(yè)，應從扶貧資金中撥出一定的款項支持其發(fā)展；對因經濟不景氣及與之關聯(lián)的企業(yè)破產而陷入困境的中小企業(yè)，應提供緊急的資金援助；對平時經營狀況良好，受突發(fā)自然災害影響損失慘重的中小企業(yè)，政府應提供一定數(shù)量的無息貸款。

運用政府采購制度扶持中小企業(yè)的發(fā)展。我國已頒布了政府采購法，并明確規(guī)定了政府采購制度應當有助于中小企業(yè)的發(fā)展，但尚未有具體的政策規(guī)定。筆者認為，應在政府采購法實施細則中，規(guī)定在相應的條件下，允許將大額采購合同和采購任務分成若干部分實行招標，使中小企業(yè)能夠有更多參與投標競爭的機會，以獲得合同定單。由于中小企業(yè)規(guī)模小，資金不夠雄厚，在投標競爭中無法與大企業(yè)抗衡，所以，采取分割招標的方式，可使中小企業(yè)充分發(fā)揮小而專的特色，為中小企業(yè)創(chuàng)造更多的投標與中標機會，從而達到扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策目標。

調整企業(yè)所得稅稅率，拓寬所得稅稅基。在全球經濟一體化的背景下，同是年盈利12萬元人民幣的企業(yè)，在我國適用33%的稅率，而在英國卻適用20%的稅率，差別比較大。另外，當今以美國為首的20多個發(fā)達國家都實施了所得稅的中長期減稅計劃，如考慮我國所得稅稅前扣除范圍比國際上通行的扣除范圍小這一因素，我國的實際稅負可能會更高一些。

因此，筆者建議，為配合中小企業(yè)促進法的出臺，增強我國中小企業(yè)在國際市場上的競爭能力，應選擇適當時機完善內外資企業(yè)所得稅，盡快實施法人所得稅制，與國際慣例接軌。借鑒發(fā)達國家稅制改革的經驗，實行“低稅率、寬稅基、少減免、嚴征管”的稅收政策。稅率可考慮設計為三檔，分別為25%、20%和15%。后兩檔稅率適用于年盈利20萬元和6萬元以下的企業(yè)。同時，根據民法通則的規(guī)定，對凡屬法人范圍的統(tǒng)一征收法人所得稅，囊括國家機關、事業(yè)單位、社會團體以及各類代表處、代辦處等機構，所得稅稅基要進一步拓寬，以彌補因降低稅率而形成的減收缺口。

第7篇：企業(yè)融資政策范文

【關鍵詞】認股權證；理論價值；時間價值；融資決策

一、認股權證的價值分析

認股權證本身包含有期權條款。因此，認股權證的價值包括兩部份：理論價值和時間價值。

理論價值是一種履約價值，即只要認股權證到期日標的股票市場價格與執(zhí)行價格有差異，投資于認股權證就能取得收益。認股權證的理論價值由下式決定：

其中：為每份認股權證能購買的普通股股數(shù)；為普通股的每股市價；為購買股普通股的執(zhí)行價格（履約價格）；意味著取和零的最大值。

認股權證的理論價值是認股權證通常出售的較低價格，如果由于某種原因，認股權證的價格低于其理論價值，那么購買認股權證并執(zhí)行其期權出售股票的套利行為將消除其差價。當標的股票市場價格低于其執(zhí)行價格，那么認股權證的理論價值為零，這時認股權證是以“減值”交易；如果標的股票市場價格高于執(zhí)行價格，那么認股權證的理論價值為正值，在這種情況下，認股權證是以“增值”交易。

時間價值。時間價值是理論價值的溢價，即隨著時間的延續(xù)，標的股票市價的變化可能使認股權證增值，認股權證投資者愿意付出的超過理論價值的超額權利金金額。理論價值是認股權證價值存在的內在原因，如果理論價值為零，認股權證價值也就應當為零。但實際上，認股權證價格總是高于理論價值，其原因就在于標的股票市場價格對理論價值存在著杠桿作用。例如，某公司每份認股權證能以10元的執(zhí)行價格購買一股普通股。如果普通股當前價格為每股12元，那么認股權證的理論價值為2元。然而，假定股票價格上升了25%，達到15元一股。這時，認股權證的理論價值將由2元上升到5元，增加了150%。

認股權證的市場價值超過其理論價值的原因在于：認股權證價值有潛在的上升可能，而同時下跌程度是受到支撐的（即最大程度為零值）。特別是在相關普通股的市場價格接近于認股權證的執(zhí)行價格時，投資者在認股權證上的投資收益往往會高于在普通股上的等量投資獲利。[1]

認股權證的理論價值和時間價值的關系如圖1所示。

由圖1可以看出，離到期時間越多，投資者選擇交易機會的時間也越多，從而認股權證價值越高，結果是離到期日越遠，認股權證的市場價值線比理論價值線越高。如果標的股票價格低于認股權證執(zhí)行價格，認股權證的市場價值高于其理論價值。隨著相關股票市價的上漲，認股權證的市場價格通常向理論價值接近。這個簡單規(guī)律表明若認股權證價值可能的上升比例越高，它就越高于認股權證理論價值。

二、認股權證對公司融資決策行為的影響

當我們分析了認股權證的價值形成機制之后，那么，公司發(fā)行認股權證進行融資，究竟能對公司融資帶來怎樣的效果呢？接下來我們首先分析在引入認股權證后融資契約理論的發(fā)展，然后分析它在公司融資中的作用，最后分析融資契約工具的選擇。

（一）引入認股權證后對融資契約理論的拓展

20世紀70年代以來，金融衍生工具的創(chuàng)新已經改變了公司融資的基本約束條件。認股權證作為一種金融衍生工具，必然對企業(yè)傳統(tǒng)融資契約理論產生影響。這種影響主要表現(xiàn)在兩個方面：

1.融資渠道的多樣化

在公司融資中，傳統(tǒng)融資渠道如圖2所示：

在引入認股權證后，公司融資方式更加多樣化，認股權證和傳統(tǒng)證券的各種組合及變化大大擴寬了融資渠道，如圖3所示：

與衍生金融產品的多元化創(chuàng)新趨勢相一致，國際市場上認股權證的種類也日益多元化，主要表現(xiàn)為：

發(fā)行人的范圍得到了擴展，從最初的上市公司擴展到公司大股東和投資銀行；

標的物涵蓋的范圍得到了延伸，從單一股票延伸到一籃子股票，甚至是股票組合；

執(zhí)行條件日益多元化，在傳統(tǒng)的實物交割和現(xiàn)金交割基礎上給予投資者更多選擇。如股票壁壘權證（在執(zhí)行條件上附加有諸如“贖回權條款”等給予權證發(fā)行人選擇余地條款的權證）、分期付款權證（一般為看漲型備兌權證，標的股票由信托機構或存管機構保管，持有人可在有效期限內分期付款來購入標的股票）、捐贈權證（為歐式執(zhí)行權證，發(fā)行時需要投資者支付相當于標的股票價格30%-60%的資金，此后執(zhí)行價格的高低取決于股利支付率和利率的相對高低，執(zhí)行價格甚至會降為零）、資本附加權證（以一攬子股票為標的物的歐式執(zhí)行權證，發(fā)行時投資者需要支付相當于股票組合價值一定比例的資金，如果權證到期時組合價值增加，投資者除可行使認股權外，還能獲得增加價值一定比例的收益；如果價值下降，投資者將被返還到初始投資）等。層出不窮的認股權證創(chuàng)新品種必將進一步豐富公司的融資渠道，為公司籌措外部資金提供更多的選擇、創(chuàng)造更好的理財環(huán)境。

2.資本結構的變化

資本結構是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。由于傳統(tǒng)上企業(yè)的長期資金僅僅由長期債務資本和權益資本構成，資本結構往往指長期債務資本和權益資本的比例。

在轟轟烈烈的金融創(chuàng)新浪潮中，金融資產不斷多樣化和多元化，衍生產品層出不窮，長期資金籌集來源發(fā)生了劇烈變化，資本使用者可以通過多樣化的融資渠道和手段吸納社會資本，并根據資本成本、經營風險以及財務風險選擇不同的融資形式，以滿足擴大生產的需要。資本結構不再只是解決長期債務資本和權益資本的比例問題，而要解決企業(yè)資本在各種融資契約之間的分配問題，如認股權證、股權資本和長期債務資本三者之間的比例關系，進一步，認股權證、普通股、優(yōu)先股、長期借款、普通債券、附認股權證公司債券、可轉化公司債券等融資契約之間的比例關系。

我們可以通過一個實例來說明認股權證對資本結構的影響。假設某公司通過發(fā)行附有認股權證的債券而籌集了資金2500萬元，該信用債券的利息率為11%。每份認股權證允許投資者用每股30元的價格購買4股普通股，而每份債券（面值為1000元）附有一份認股權證。則該公司資本結構變化情況如下：

該公司的留存收益沒變，發(fā)行的信用債券既沒有到期也沒有被贖回。認股權證持有者以每股30元的執(zhí)行價格執(zhí)行期權，購買10萬股普通股，價值300萬元，因此，公司總資本也增加了300萬元。

在實際運作中，認股權證融資、債權融資和股權融資在融資成本、稅收和控制權分配等方面存在著重要差別，使得這三種融資方式對企業(yè)未來的經營和收益會產生不同的作用。在存在一個外生投資機會的情況下，企業(yè)如何根據自己的目標函數(shù)和收益成本約束，選擇一個最優(yōu)的資本結構是企業(yè)融資決策需要考慮的首要問題。一個合理的資本結構不僅應該有效地提高企業(yè)市場價值，同時還應該對企業(yè)的融資成本、企業(yè)控制權分配、公司治理結構以及通過資本市場對整個總體經濟的增長等多方面都能夠產生積極影響。

（二）認股權證在公司融資中的作用

1.提高企業(yè)融資能力

中國資本市場從建立到現(xiàn)在還不到二十年時間，在這期間，資本市場得到了迅速發(fā)展，表現(xiàn)得越來越成熟，并且極大地滿足了市場經濟建設的資本需求。但是，隨著資本市場的日趨規(guī)范和完善，市場經濟的不斷發(fā)展，企業(yè)的融資需求和市場的承受能力之間仍然存在著巨大的差距，市場面臨的擴容壓力正逐漸增大，融資成功率也逐漸降低。[2]

在這種資本市場競爭日趨激烈的情況下，發(fā)行認股權證是提升融資成功率的策略之一。上市公司往往把認股權證與其他證券（如優(yōu)先股、普通股和債券）搭售發(fā)行，當前證券的投資者能獲得未來認購標的股票的選擇權，這種選擇是認股權證時間價值的體現(xiàn)，因此提高了股票對投資者的吸引力，有助于發(fā)行人順利實現(xiàn)融資目的。同時認股權證本身的收益也可以抵減發(fā)行公司的費用支出。更重要的是發(fā)行認股權證能滿足企業(yè)更多的資金需求。公司發(fā)行的認股權證等于現(xiàn)在就預約了一批未來新股的潛在認購者。一旦將來投資者行權，公司就能夠增加新的股本額，從而增加公司的資金來源。

2.保護老流通股東利益

在增發(fā)或配股方案下，老流通股東必須在很短時間內對公司股票看漲的可能性作出判斷并決定取舍，這不僅增加了老流通股東誤判的可能，而且在老流通股東無力參與再融資的情況下，只能遭受利益損失。另外公司發(fā)行新股會稀釋老股東特別是大股東的控制權。

研究表明，配股方式下參與配股的老流通股東有3.85%的超額收益，不參與配股的老流通股東有-3.70%的超額損失；增發(fā)方式下參與增發(fā)的老流通股東有-1.37%的超額損失，不參與增發(fā)的老流通股東有-5.97%的損失，同時，參與增發(fā)的新股東卻獲得了13.26%的超額收益。另一方面，非流通股東不論是配股還是增發(fā)都能享受每股凈資產的大幅增長。配股方式下，非流通股東參與配股能獲得28.22%的每股凈資產增長，不參與配股能獲得33.06%；增發(fā)方式下，非流通股東能獲得72.20%的每股凈資產增長。[3]由此可見，在股權分置情況下，無論是配股還是增發(fā)，老流通股東的利益都會受到一定程度的損害。

因此，上市公司配股時按持股比例向老流通股東無償發(fā)送認股權證，增發(fā)時向老流通股東無償發(fā)送部分認股權證是確保公司老流通股東利益的一種有效手段。由于認股權證不僅具有理論價值，而且具有時間價值，因此老流通股東可以通過出售認股權證來彌補股票損失，也可以在標的股票價格大于執(zhí)行價格時相機行權來獲利。同時可以解決老股東不愿或無力配股又無法將其配股權利予以轉讓，而愿意認購的投資者又無權購買的現(xiàn)狀。權證的分期實施還可以減少過于頻繁的再融資行為對市場的沖擊。

3.改善資本結構

如前文分析，投資者行使認股權證時公司會增發(fā)普通股，從而給公司注入新的股權資本，但原有的負債籌資額保持不變，權益資本比例上升，債務資本比例相對下降，權益負債比例得到改善，因此改善了公司的資本結構，增加了公司的負債籌資能力。另一方面，再融資中引入認股權證后，如果上市公司業(yè)績下滑就可能導致大量權證不被執(zhí)行，發(fā)行人募集不到計劃的資金規(guī)模，因此發(fā)行人自然會在認股期限內提高經營效率以維護公司股價。

（三）引入認股權證后的融資契約選擇

公司發(fā)行認股權證融資，使公司融資方式選擇多樣化?？紤]到我國資本市場的現(xiàn)實情況，融資契約工具的選擇和組合模式主要有以下幾種：

1.增發(fā)時發(fā)行認股權證

（1）發(fā)行方式。上市公司增發(fā)時，向老流通股東免費發(fā)送部分認股權證，同時向其他投資者定價發(fā)行權證。這種做法有助于維護老流通股東的權益。發(fā)行時可由權證所對應正股的承銷商代為操作，發(fā)行規(guī)模與擬增發(fā)的新股規(guī)模對應。發(fā)行后可在證券交易所掛牌交易，在發(fā)行、交易、執(zhí)行等方面應遵循交易所制定的統(tǒng)一規(guī)則。

（2）權證類別。應以認購權證為主。認購權證屬看漲期權，指發(fā)行人對持有人具有在一定時間內（執(zhí)行期）以一定價格（執(zhí)行價格）賣出股票的義務和持有人具有在一定時間內以一定價格購買股票的權利。發(fā)行認股權證的最終目的是發(fā)售出本公司普通股股票，認購權證滿足了公司再融資的目的。

（3）執(zhí)行方式。認購權證有美式和歐式兩種執(zhí)行方式。美式期權合約是指在到期日前的任何時候或在到期日都可以執(zhí)行合約，結算日則是在履約日之后的一天或兩天。歐式期權合約要求其持有者只能在到期日履行合約，結算日是履約后的一天或兩天。目前國內的認股權證都是采用歐式期權合約方式。但無論在歐洲、美國還是在其他地區(qū)，美式期權已經成為主流，并且交易量已經超過歐式期權。歐式權證的操作更簡單，在我國引入權證的初級階段可以歐式權證為主。但隨著市場的完善和技術的成熟，應逐步轉向美式權證。美式權證能有效地防止價格操縱，有利于投資者隨時套現(xiàn)，并能降低到期日集中交易對股價的沖擊。

（4）發(fā)行價格。增發(fā)過程中認股權證的發(fā)行采用兩種不同的方式：對老流通股東按持股數(shù)量免費發(fā)送，對其他投資者收取一定的費用，因此同一只權證存在兩類發(fā)行價格。為了使持有人成本大致相同，必須準確制訂向普通投資者發(fā)行權證的價格，盡力做到同證同權。同時應恰當劃分免費發(fā)行和定價發(fā)行的認股權證的比例。如何準確制訂價格和如何恰當劃分比例還需要技術上的探討。

（5）變更。認股權證是普通股股票衍生出來的金融產品，它的價格和交易情況都受到標的股票的顯著影響，因此當標的股票因信息披露、異常波動等原因發(fā)生停牌等情況時，權證交易也應采取停牌等相應措施。當發(fā)行公司發(fā)生公司合并、變更交易方式、停止買賣或終止上市等情況時，權證也應做相應處理。

2.配股時發(fā)行認股權證

上市公司配股時，無償向流通股股東派發(fā)認股權證。老流通股東若愿意配股可持配股權證在限定期限內按配股價（一般低于股票當時市價）認購公司股份；若不愿或無力配股，可將配股權證在二級市場上出售。配股方案與增發(fā)方案除發(fā)行方式不同，在運作原理、產品結構等方面基本相同，可參照增發(fā)方案執(zhí)行。

3.附認股權證公司債券

附認股權證公司債券是指上市公司在發(fā)行公司債券的同時附上認股權證。給債券附上認股權證，不僅可降低債券的資金成本率，還有許多獨特的優(yōu)勢：與單純的可轉換債券不同，債券加認股權證的方式由于可以拆開單獨交易，市場流動性更好；同單純的債券相比，實際上加大了對籌資公司的擔保力度或質押比例。香港的經驗表明，與其他承銷方式相比，附認股權證公司債券的承銷費用是最低的。

（1）發(fā)行方式。附認股權證公司債券的承銷機構與發(fā)行程序可類比可轉換債券。但在捆綁上市發(fā)行后分為可分離型和不可分離型。可分離型指上市后實行分離交易，成為認股權證和公司債券兩種產品，單獨在流通市場上自由買賣。不可分離型指認股權證無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時流通轉讓，自發(fā)行至交易均為一體，不得分開轉讓?？煞蛛x型靈活性更大，更為市場喜愛和接受。從實踐來看，美國、日本等國的附認股權證公司債券都以可分離型為主。因此我國也可選擇可分離型附認股權證公司債券。

（2）定價方式。附認股權證公司債券可采用兩種定價方式，一是認股權證與公司債券分別作價；二是兩者一并作價。一般采用合并定價，債券票面利率可因無償贈送認股權證而得以降低。

（3）認購方式。認購方式也可以有兩種，現(xiàn)金匯入式和抵繳式。現(xiàn)金匯入式指持有人在行使認股權時，需用現(xiàn)金認購股票；抵繳式指債券票面金額本身可按一定比例直接轉股。可根據需要靈活選擇。

第8篇：企業(yè)融資政策范文

企業(yè)發(fā)展需要資金或資本，相應地也就產生融資的要求。融資是現(xiàn)代企業(yè)經營與發(fā)展中不可忽視的問題。融資不僅為企業(yè)的生存和發(fā)展提供資金，同時也導致不同的企業(yè)治理模式和治理效率。國有企業(yè)在當前我國經濟發(fā)展中具有舉足輕重的地位。隨著國有企業(yè)改革的不斷深化，國有企業(yè)的融資行為日益受到社會各界的關注，融資不僅是國有企業(yè)持續(xù)發(fā)展的中心問題，也是國有企業(yè)改革的重中之重。我國國有企業(yè)融資經過半個多世紀的演變和發(fā)展，本身被打上了制度的烙印。計劃經濟色彩依然殘留，例如在政企分開、經營機構轉換、融資結構問題至今仍沒有得到根本解決。國有企業(yè)融資問題的產生有多方面的原因，與我國國企產權不清晰、缺少約束機制、企業(yè)資本積累能力不強、內源融資嚴重不足等都有著直接關系。上述因素的出現(xiàn)直接導致國有企業(yè)在融資上差強人意。因此，在當前國有企業(yè)改革以及金融行業(yè)改革之際，借鑒國外的先進經驗，結合我國國企的實際情況，規(guī)范企業(yè)的融資行為，建立高效的國有企業(yè)融資結構與融資方式是我們亟須關注的課題之一。

二、完善國有企業(yè)融資的政策

1.積極推進產權制度改革

產權不清是國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的絆腳石，產權不清直接導致國有企業(yè)經營短期化，只注重效益不注重資本結構的合理性，融資行為缺乏理性。為此，我們要加強國有企業(yè)產權改革，劃清產權，建立法人產權制度，承認法人所有權和投資者所有權，出資者不直接干預企業(yè)的日常生產經營活動。唯有如此才能切實改變產權模糊帶來的融資行為不合理的現(xiàn)象，有利于促進國有資產保值、增值，從而建立出資者權責有限化、企業(yè)行為市場化的現(xiàn)代國有企業(yè)。再就是完善破產、兼并機制。破產、兼并機制可以有效增強國有企業(yè)的風險意識，加強對企業(yè)的約束，如果國有企業(yè)賴賬不還，就會面臨破產清算以及被兼并的風險，于是增加了企業(yè)勞動資金的壓力，使國有企業(yè)更加注重融資風險的控制，注重現(xiàn)金流、負債率等各項指標，從而使企業(yè)的融資行為更加理性。

2.硬化銀行對企業(yè)的約束機制

相比于中小企業(yè)，國有企業(yè)更加容易從銀行獲得間接融資。在可預見的一段時間內，銀行信貸將仍是國有企業(yè)重要的融資手段。然而當前國有企業(yè)和銀行之間的關系依然沒有擺脫行政干預的色彩，銀行與國企這種不規(guī)范的信貸關系，導致國有企業(yè)資金配置效率低下。因此，首先要強化銀行與國有企業(yè)之間信貸關系的規(guī)范化，不進行行政干預，嚴格按照相關法律來規(guī)范雙方之間的信貸合同、資產抵押等關系，加強對風險資產的比例管理以及完善呆賬準備金制度，從而形成真正的債權債務關系。對任何不合理、不合規(guī)的信貸不予支持。其次，建立風險公擔機制。銀行和國有企業(yè)應該是利益共同體的關系，銀行按照經營績效、發(fā)展?jié)摿?、信用記錄等來決定是否放貸，銀行應該主動參與企業(yè)的資信經營評估，建立貸款企業(yè)的信用檔案；企業(yè)也應該為銀行提供真實信息。

3.加強債券市場改革

債券融資是國有企業(yè)從資本市場上融資的重要手段，國有企業(yè)要大力發(fā)展企業(yè)債券市場，改善企業(yè)的融資結構，拓寬投資渠道，充分發(fā)揮債務融資在公司治理中的作用。特別是在當前，股票市場不景氣的現(xiàn)實情形下，債券市場對國有企業(yè)發(fā)展的意義更加重大。國有企業(yè)進行債券融資需要注意的事項有：第一，加強監(jiān)管，債券市場屬于金融領域，對債券市場的監(jiān)管應該按照市場規(guī)律來進行，傳統(tǒng)的政府主導和政府干預模式應該退出，政府應該逐步放開對國有企業(yè)債券發(fā)行利率的限制，將其交予市場。根據市場資金供求狀況、企業(yè)融資能力、誠信狀況等自行決定利率，不同的利率水平將反映國有企業(yè)不同的風險溢價和流動性溢價，無論對于發(fā)行企業(yè)或者市場投資者都是利好的消息。第二，加強對中介機構的培育和管理。企業(yè)債券市場的發(fā)展需要多種中介機構，尤其是資信評估機構的積極參與。企業(yè)的信用是企業(yè)發(fā)行債券的基石，不斷培育和完善我國的企業(yè)資信評估機構和企業(yè)信用的評價體系，可以使資信評估機構為投資者提供更加客觀、公正的投資決策依據，促進企業(yè)債券市場的進一步發(fā)展。第三，豐富企業(yè)債券品種結構，增加債券的流動性和可轉換性，不斷完善企業(yè)債券市場的結構體系。進行企業(yè)債券品種的創(chuàng)新，能為債券發(fā)行企業(yè)和投資者提供更加廣闊的選擇空間。

三、結語

總之，國有企業(yè)的長遠發(fā)展與融資密切相關。目前國有企業(yè)融資過程中的不規(guī)范行為的出現(xiàn)，不僅反映了企業(yè)制度本身存在的一些問題，也反映了金融體制、法律制度等各項配套制度改革的滯后。對于改革者而言，只有充分認識到這一點，從多方面政策入手，切實改革現(xiàn)行的融資體制，才能有力地促進國有企業(yè)不斷發(fā)展和進步。

參考文獻：

[1] 張玉喜.我國國有企業(yè)資本結構問題分析[J].商業(yè)研究，2008，（8）.

[2] 賈偉.我國國有企業(yè)融資機制的變遷與發(fā)展[J].經濟與管理，2009，（9）.

第9篇：企業(yè)融資政策范文

關鍵詞：融資難題;主要問題;對策

一、企業(yè)融資過程中存在的主要問題

(一)企業(yè)融資難易冰火兩重天

駐地中央、省屬及市屬國有企業(yè)與大型民企等由于資產及經營狀況良好，融資難度較小，議價能力較強，融資成本較低，不少企業(yè)其貸款利率在同期貸款基準利率基礎上下浮10%。但廣大的中小企業(yè)尤其是小企業(yè)和微型企業(yè)，由于資產狀況差、盈利能力弱等原因，在銀企關系中處于弱勢地位，導致議價能力弱，融資難度大，融資成本高。中小微企業(yè)取得的正常貸款利率，大多在貸款基準利率基礎上上浮40%以上，甚至有上浮120%的現(xiàn)象，遠高于貸款基準利率；通過民間借貸渠道獲得資金融資成本更是高的離譜。

(二)企業(yè)資金占壓嚴重、資金需求增

長較快導致企業(yè)融資成本上升宏觀面經濟的持續(xù)低迷，導致眾多企業(yè)盈利能力下降經濟效益滑坡，企業(yè)與供應商和客戶之間的賒銷賒購現(xiàn)象有增無減，日常用于周轉的資金不斷產生沉淀和占壓。多數(shù)企業(yè)應收賬款與庫存商品占比大幅增長，企業(yè)現(xiàn)金流入萎縮，企業(yè)現(xiàn)金儲備不足，短期營運流動資金需求缺口日趨增加，企業(yè)對外的長短期融資需求日益頻繁和增多，整個社會資金面緊繃，導致企業(yè)整體融資成本上升，財務負擔增大。

(三)區(qū)域內骨干企業(yè)互聯(lián)互保影響

信貸投放泰安區(qū)域內部分骨干企業(yè)之間的互聯(lián)互保業(yè)務交叉較多，部分骨干企業(yè)由于前期基建項目投資超前和過熱，流動資金被基建項目過度占用，在宏觀經濟持續(xù)疲軟不利形勢下，企業(yè)現(xiàn)金流獲取能力又進一步下降，導致企業(yè)資金鏈日趨緊張，到期貸款利息和貸款本金支付困難，還本付息偶有違約現(xiàn)象。區(qū)域駐地及本土合作銀行對區(qū)域內涉入互聯(lián)互保鏈的企業(yè)融資特別是新增融資持高度審慎態(tài)度，非常擔心自身銀行對企業(yè)新增貸款被其他銀行抽貸，進而會加大自身信貸資金發(fā)放回收風險。這些因素，影響了區(qū)域內金融系統(tǒng)對信貸的投放額度，進一步加劇了區(qū)域內流動資金緊缺的局面。

二、地方財政在緩解企業(yè)融資難方面采取的對策

面對融資難融資貴這一制約企業(yè)健康發(fā)展的的重要因素，泰安財政通過加強引導協(xié)調，積極采取各項財政政策措施，有效解決了企業(yè)融資中存在的融資難融資貴難題。

(一)安排專項資金加大對企業(yè)發(fā)展的支持力度

近年來，泰安財政在剛性支出有增無減、收支矛盾十分突出的情況下，整合新興產業(yè)和重點行業(yè)專項資金、新能源發(fā)展專項資金以及信息產業(yè)專項資金等各類專項資金為財源建設資金，加大對企業(yè)的支持力度。另外泰安財政每年預算安排大額資金用于支持企業(yè)發(fā)展，在一定程度上緩解了企業(yè)的資金緊缺問題。同時，為鼓勵企業(yè)通過上市（掛牌）等方式進行直接融資，對企業(yè)直接融資成功的進行獎勵，對融資過程中產生的費用進行財政補助。

(二)發(fā)揮財政資金的引導和杠桿作用，分擔企業(yè)融資風險

一是落實好小微企業(yè)信用貸款風險補償政策，對金融機構向泰安區(qū)域小微企業(yè)發(fā)放的信用貸款損失，根據政策規(guī)定給予金融機構一定比例的風險補助，鼓勵金融機構積極為小微企業(yè)發(fā)放貸款。二是加快組建由市級財政出資、社會資本共同參與的國有控股擔保公司和融資租賃公司，健全和完善泰安融資擔保體系。由市財政牽頭并增加出資，同時吸引市內大型骨干企業(yè)出資，共同推進了泰安市弘澤投資擔保有限公司增資擴股工作，通過提升該公司單筆融資擔保額度，同時降低擔保費收取費率，有效緩解了企業(yè)融資難融資貴問題。同時，市財政通過聯(lián)合地方民營規(guī)模企業(yè)共同出資成立了泰山融資租賃有限公司，為廣大企業(yè)提供融資租賃業(yè)務支持。

(三)積極推進政銀合作為企業(yè)融資增信

泰安財政將多項生產性專項扶持資金按70%進行了整合，與其他財政性資金共計5億元設立政銀合作風險保證金，按照“政府增信、資金保證、風險共擔”與工商、建設、民生、光大、興業(yè)等駐泰商業(yè)銀行合作，各合作銀行承諾按照財政存入的政銀合作風險保證金放大10倍規(guī)模，對于大中型企業(yè)，以企業(yè)抵押物比例降低至40%、貸款利率上浮不超過基準利率的10%的優(yōu)惠條件向有關行業(yè)主管部門推薦的符合銀行貸款條件的企業(yè)和項目提供貸款。實施結果證明，對緩解企業(yè)融資難題成效顯著。

三、結束語