股權(quán)激勵(lì)主要模式精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

    關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì)政策法規(guī)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

    0 引言

    股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)公司治理制度中的核心內(nèi)容,是在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情況下,基于委托理論與契約理論和人力資本理論的基礎(chǔ)上,為有效的解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者的利益不一致的一種長期的激勵(lì)機(jī)制,大約產(chǎn)生于美國的20世紀(jì)50年代。由于股權(quán)激勵(lì)在對(duì)企業(yè)經(jīng)理、董事、雇員、關(guān)鍵的技術(shù)人員方面具有顯著的成效,世界上大部分的國家如美國,英國,日本,新加坡以及歐洲的大部分國家都廣泛的采用這種激勵(lì)制度并取得了良好的成績。我國自2006年股權(quán)分置改革以后,股權(quán)激勵(lì)制度得到了快速的發(fā)展。

    1 我國股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展歷程

    1.1 醞釀期:20世紀(jì)90年代初我國開始引入股權(quán)激勵(lì),我國企業(yè)開始借鑒股權(quán)激勵(lì)管理辦法,萬科于1993年實(shí)施股權(quán)激勵(lì),成為中國第一家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司。從1997年開始,上海率先推出企業(yè)股權(quán)激勵(lì)分配制度的試行方案,武漢、北京、天津等地的一些公司也緊接著逐步實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)制度。2002年關(guān)于國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見正式,至此股權(quán)激勵(lì)在我國政策層面上正式出臺(tái),隨著2005年的股權(quán)分置改革的完成,40多家企業(yè)股改捆綁股權(quán)激勵(lì)但未獲得批準(zhǔn)。

    1.2 試點(diǎn)期:06年1月《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》。國有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法,關(guān)于印發(fā)《國有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》的通知,國有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法的出臺(tái)。以及新《公司法》、新《證券法》為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)營造了新的法律環(huán)境,解決了股票來源問題,完善了行使期權(quán)的利益兌現(xiàn)機(jī)制,給出了計(jì)劃實(shí)施的具體流程,是中國的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期。

    1.3 整頓規(guī)范期:2007年3月-10月,證監(jiān)會(huì)開展加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng),股權(quán)激勵(lì)暫緩審批,國資委、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)配套政策規(guī)范股權(quán)激勵(lì)。2008年3月-9月,證監(jiān)會(huì)陸續(xù)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)》,10月國資委、財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》從嚴(yán)規(guī)范股權(quán)激勵(lì)的操作。

    1.4 成熟推廣期:2009年,股權(quán)激勵(lì)相關(guān)配套政策不斷完善和細(xì)化,財(cái)政部、國家稅務(wù)總局陸續(xù)出臺(tái)《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》,中國資本市場上的制度建設(shè)更加縱深化和規(guī)范化,股權(quán)激勵(lì)在我國的發(fā)展趨于完善。

    2 我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的現(xiàn)狀

    本文選取2008年1月1號(hào)到2010年12月14號(hào)首次宣告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的滬深兩市的A股上市公司,排除數(shù)據(jù)不全和帶有ST的公司,總共收集了145家上市公司。所有的數(shù)據(jù)是通過網(wǎng)易財(cái)經(jīng),上海證券交易所,深圳證券交易所網(wǎng)站通過手工整理得到。

    2.1 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案公司數(shù)量變化分析

    從上表可以看出,2008年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的大部分公司都沒有被實(shí)施,主要是由于2008年全球金融危機(jī),以及我國相關(guān)制度的不完善和相關(guān)法律規(guī)范的推出,很多上市公司的股價(jià)紛紛跌破了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)授予價(jià)格,導(dǎo)致大部分公司不得選擇撤銷或終止其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃;同時(shí)相關(guān)法律規(guī)范的推出,使得很多上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案與相關(guān)新規(guī)范相違背,很多上市公司不得收回已經(jīng)公布的計(jì)劃,像由于激勵(lì)對(duì)象包含監(jiān)事,天力士股權(quán)激勵(lì)方案中止;《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》明確規(guī)定:提取的激勵(lì)基金不得用于資助激勵(lì)對(duì)象購買限制性股票或者行使股票期權(quán),因此如華菱管線、撫順特鋼被終止。2009年披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司數(shù)量是最低的,主要是2009年是我國相關(guān)的法律法規(guī)不斷完善的時(shí)期,很多企業(yè)不得不等待相關(guān)法律法規(guī)的完善以后推出激勵(lì)計(jì)劃,因此2009年推出的數(shù)量很底,而且大部分披露方案的上市公司是在第四季度,從最終實(shí)施的數(shù)量可以看出其方案的質(zhì)量明顯提高,合規(guī)合法性大大增強(qiáng),2010年是股權(quán)激勵(lì)成熟的推廣期,這一年披露的上市公司52家都已經(jīng)實(shí)施,可以看出我國股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展階段。

    2.2 我國主要股權(quán)激勵(lì)的模式 從會(huì)計(jì)核算的角度,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的模式可以分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。以權(quán)益結(jié)算的股份支付又分為股票期權(quán)和限制性股票;以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付分為模擬股票和現(xiàn)金股票增值權(quán)。

    2.2.1 股票期權(quán),是指企業(yè)授予職工或者其他方在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本企業(yè)一定數(shù)量股票的權(quán)利。股票期權(quán)的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào),特別適合處于成長初期或者擴(kuò)張期的企業(yè),比如網(wǎng)絡(luò)、高科技等風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)。由于企業(yè)本身處于成長初期,本身對(duì)資金的需求就非常的緊張,無法拿出大量的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì),而且,這些企業(yè)的未來潛力巨大,實(shí)施股票期權(quán)既能降低激勵(lì)的成本又能對(duì)將員工的經(jīng)營業(yè)績與企業(yè)聯(lián)系起來,而達(dá)到了激勵(lì)與約束并存的效果。這種激勵(lì)方式在國際上被大部分國家所采用,它不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出企業(yè),是企業(yè)承擔(dān)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。

    2.2.2 限制性股票,是指激勵(lì)對(duì)象按照股份支付協(xié)議規(guī)定的條款和條件,從企業(yè)無償或以較低的價(jià)格獲得一定數(shù)量的本企業(yè)股票。激勵(lì)對(duì)象獲得授予的股票以后不能立即出售,而必須在一定的限制性條件達(dá)到以后才可以出售而獲益。其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股票期權(quán)要小,激勵(lì)性也就較股票期權(quán)小。

    2.2.3 股票增值權(quán),是用現(xiàn)金支付模擬的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,與股票掛鉤,但用現(xiàn)金支付。經(jīng)營者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票股價(jià)上升所帶來的收益,但不擁有股票的所有權(quán),這種模式適合資金比較寬裕的企業(yè)。

    2.2.4 模擬股票,是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的“虛擬股票”,激勵(lì)對(duì)象參與公司的分紅和股價(jià)上升帶來的收益,但是沒有所有權(quán)和表決權(quán),也不能轉(zhuǎn)讓和出售,并在離開公司的時(shí)候自動(dòng)消失。這種方式在股票價(jià)值增值的時(shí)候,支付現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)很大。

    以2008年1月1日到2010年12月9日,首次宣告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)分析,我們可以看出我國上市公司大部分以股票期權(quán)的方式來實(shí)施股權(quán)激勵(lì),2008年有46家采用了股票期權(quán)模式,11家采用限制性股票,1家采用股票增值權(quán)模式,還有1家采用股票期權(quán)和股票增值權(quán)結(jié)合模式,1家采用限制性股票與股票增值權(quán)結(jié)合模式。2009年有12家采用股票期權(quán)模式,6家采用限制性股票模式,1家采用限制性股票和股票期權(quán)。2010年有49家采用股票期權(quán)模式,14家采用限制性股票,1家采用股票增值權(quán),還有1家采用股票期權(quán)與增值權(quán)相結(jié)合,1家采用股票期權(quán)和限制性股票結(jié)合模式。

    2.3 行業(yè)特征的比較分析 在145個(gè)宣告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中,在145家上市公司中制造行業(yè)的公司最多有89家,其次是信息技術(shù)行業(yè)有18家,再下來是房地產(chǎn)業(yè),金融保險(xiǎn)類最少只要一家。信息技術(shù)行業(yè)和制造行業(yè)一個(gè)是資本密集型,一個(gè)是勞動(dòng)密集型的,分別都需要對(duì)其員工,包括對(duì)管理經(jīng)營者實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以達(dá)到使管理者的經(jīng)濟(jì)利益和股東的經(jīng)濟(jì)利益相一致,和對(duì)關(guān)鍵的技術(shù)人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì),以留住人才為企業(yè)服務(wù)。國外的研究表明,在控制了過去實(shí)證研究中提到的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)因素之后,新經(jīng)濟(jì)公司的員工和管理者得到比舊經(jīng)濟(jì)公司更多的基于股票的報(bào)酬(包括股票期權(quán)和限制性股票),而我國呈現(xiàn)出的是行業(yè)特征,新經(jīng)濟(jì)與舊經(jīng)濟(jì)沒有表現(xiàn)出很大的差別。首先,股權(quán)激勵(lì)公司屬于制造業(yè)的集中在機(jī)械、設(shè)備和儀表制造業(yè)、石油化學(xué)塑膠塑料化學(xué)品制造、電子元器件制造、金屬非金屬加工等技術(shù)含量較高的制造業(yè),而不是集中在食品飲料加工、紡織服裝皮毛加工、造紙印刷等技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)制造業(yè)上。其次是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),以上特點(diǎn)說明,期權(quán)激勵(lì)這種與公司將來發(fā)展緊密相關(guān)的長期激勵(lì)方式,更適合于那些目前處于成長期、產(chǎn)品技術(shù)含量較高、需要穩(wěn)定的核心技術(shù)人員、有發(fā)展?jié)摿Φ墓?即更適合于處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)企業(yè)。

    2.4 行權(quán)有效期和激勵(lì)股票占總股本數(shù)量

    從上表我們可以看出,激勵(lì)有效期最多的是5年,超過75%的企業(yè)的有效期都是6以下,與《試行辦法》規(guī)定的行權(quán)限制期原則上不得少于2年、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(證監(jiān)會(huì))股權(quán)激勵(lì)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過10年相比,我國股權(quán)激勵(lì)的有效期偏短。而研究發(fā)現(xiàn)美國83%的股票期權(quán)計(jì)劃有效期是10年,等待期的中位數(shù)是2.1年;日本的股權(quán)計(jì)劃的有效期的中位數(shù)是5.12。如果過早行權(quán),就達(dá)不到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的激勵(lì)與約束兼顧的雙重目的。授予數(shù)量與證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最高比率10%還有很大的一段差距,說明我國股權(quán)激勵(lì)授予數(shù)量偏小,激勵(lì)不足。

    2.5 股票來源與業(yè)績考核指標(biāo) 從2010年以后,我國股權(quán)激勵(lì)授予股票期權(quán)的股票來源基本上全部是定向發(fā)行,2009年和2008年有幾家公司通過股東轉(zhuǎn)讓和提取激勵(lì)基金來取得股票。而考察的業(yè)績指標(biāo),大部分都是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率,和凈利潤增長率。只有少部分公司將營業(yè)利潤增長率作為業(yè)績的考核指標(biāo)。

    3 結(jié)論

    3.1 我國股權(quán)激勵(lì)模式大部分采用國際上流行的激勵(lì)模式,但是激勵(lì)模式過于單一,激勵(lì)模式的種類偏少,這可能是因?yàn)槲覈蓹?quán)激勵(lì)才剛起步,企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境都還不適合發(fā)展其他的激勵(lì)模式。

    3.2 我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)有效期偏短,激勵(lì)股票的授予數(shù)量偏少,這可能不能達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)和約束的長期激勵(lì)的作用。

第2篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

摘要：股權(quán)激勵(lì)最早起源于美國，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為一種普遍薪酬模式，在全球眾多上市公司中推行。我國因公司制起步晚，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不健全，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施存在許多不完善之處，對(duì)于上市公司的治理和業(yè)績水平并未取得顯著成效。根據(jù)現(xiàn)代激勵(lì)理論，股權(quán)激勵(lì)是一種適合企業(yè)長期發(fā)展的有效激勵(lì)方式。而在市場經(jīng)濟(jì)競爭激烈的今天，企業(yè)的長期發(fā)展愈加困難，所以對(duì)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的研究與分析顯得尤為重要。

關(guān)鍵詞 ：股權(quán)激勵(lì)；公司治理；研究

一、股權(quán)激勵(lì)制度的起源

股權(quán)激勵(lì)起源于美國。1952年，為避免公司高級(jí)管理人員的大部分薪水被高額的所得稅“吃”掉，輝瑞制藥公司發(fā)明了股票期權(quán)。1956年，美國的路易斯·凱爾索等人設(shè)計(jì)了“員工持股計(jì)劃”，拉開西方成熟市場推行股權(quán)激勵(lì)的序幕。股票期權(quán)作為長期激勵(lì)機(jī)制，在企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的情況下，賦予經(jīng)營者與股東利益均等的權(quán)利與義務(wù)，有助于避免在股東對(duì)經(jīng)營者監(jiān)管越來越困難的情況下，經(jīng)營者為自己的利益而背離股東利益的情況。目前在全球工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中，超過400家已實(shí)施了股票期權(quán)制度。

在我國，股權(quán)激勵(lì)最早可追溯至20世紀(jì)80年代開始的內(nèi)部職工股和公司職工股，以及此后的工會(huì)代持股和員工持股會(huì)持股等制度。最初的職工持股制度是自發(fā)創(chuàng)立的，是在兼顧公平與效率的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是建立在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的公有制基礎(chǔ)上的。2005年5月起,我國證券市場開始實(shí)施股權(quán)分置改革,為上市公司管理層實(shí)行真正意義上的股權(quán)激勵(lì)提供了制度基礎(chǔ)。2005年12月31日，證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》方案，將我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃納入國際化規(guī)范軌道上來。隨后《公司法》《證券法》等重要法律、法規(guī)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行了修訂,為上市公司施行股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步掃除了障礙。

二、實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的目的

股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)機(jī)制，在國外應(yīng)用廣泛。公司選擇股權(quán)激勵(lì)的主要目的包括：激發(fā)員工工作積極性、提高工作效率、增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力；改善員工福利待遇、解決他們的后顧之憂；構(gòu)建和諧的企業(yè)文化、增強(qiáng)員工凝聚力；合理避開稅收、減少企業(yè)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；拓展融資渠道等。

我國需要采取措施對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度加以完善。企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革作為推動(dòng)產(chǎn)權(quán)朝著多元化方向發(fā)展，健全內(nèi)部約束與激勵(lì)機(jī)制的可靠手段，應(yīng)得到重視。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施是與公司治理結(jié)構(gòu)相輔相成的。從企業(yè)性質(zhì)角度及股權(quán)結(jié)構(gòu)層面看，民營企業(yè)與國有企業(yè)相比，其選擇股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)更大；對(duì)企業(yè)而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中狀況，會(huì)直接影響到其對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的需求度。站在企業(yè)管理角度看，缺乏健全管理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，其選擇股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)更大；由于股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)具有長期性、持久性特征，年輕的企業(yè)高管選擇股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)更大；作為現(xiàn)金薪酬較高的企業(yè)，為解決管理者缺乏工作積極性問題，通常也會(huì)選擇股權(quán)激勵(lì)。

三、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

最近兩年，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)快速增長勢(shì)頭。據(jù)2013年度《中國股權(quán)激勵(lì)年度報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2013年共計(jì)158家上市公司公告將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，比2012年度增長30％。截至2013年12月，上市公司中先后已有524家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。通過梳理，我國上市公司的股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)以下特征：

1.股權(quán)激勵(lì)受高科技行業(yè)青睞，民營企業(yè)居多

因中長期激勵(lì)方式能有效調(diào)動(dòng)員工積極性，在一定時(shí)間內(nèi)能有效留住人才，目前國內(nèi)上市公司較多采用中長期激勵(lì)。從行業(yè)看，目前信息技術(shù)、房地產(chǎn)等典型技術(shù)密集、人才流動(dòng)較高的行業(yè)較常使用中長期激勵(lì)方式。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在此之前公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中，醫(yī)藥、信息技術(shù)、電子三個(gè)行業(yè)的企業(yè)占40％左右。說明股權(quán)激勵(lì)對(duì)高科技企業(yè)的重要性，此外，民營企業(yè)因面對(duì)自身發(fā)展，對(duì)人才的吸引、保留和激勵(lì)提高了要求，成為長期激勵(lì)的最主要實(shí)施主體。

2.股權(quán)激勵(lì)范圍集中董監(jiān)高層級(jí)

激勵(lì)對(duì)象有以下幾類：董事會(huì)成員、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心崗位人員，是相對(duì)多數(shù)公司主要激勵(lì)對(duì)象。但公司獨(dú)立董事；證券交易所近三年內(nèi)公開宣布的不當(dāng)人選；中國證監(jiān)會(huì)近三年內(nèi)處罰的人員；《中華人民共和國公司法》中明確指出不得擔(dān)任企業(yè)高管（董事、監(jiān)事等）的人員，不包括在激勵(lì)對(duì)象中。

3.股權(quán)激勵(lì)模式主要以期權(quán)為主

根據(jù)對(duì)股權(quán)激勵(lì)理論基礎(chǔ)的分析,我們通常把股權(quán)激勵(lì)模式分成股票激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)。股票激勵(lì)中包括限制性、虛擬及業(yè)績?nèi)N股票激勵(lì)方式，它們的特點(diǎn)是不管股價(jià)如何漲跌，經(jīng)理人的報(bào)酬都與公司的股票價(jià)格掛鉤。期權(quán)激勵(lì)中包括了股票期權(quán)、股票增值權(quán)兩部分，它們的特點(diǎn)在于：行權(quán)價(jià)低于股票價(jià)格時(shí)，經(jīng)理人的報(bào)酬與公司的股票價(jià)格相掛鉤，行權(quán)價(jià)高于股票價(jià)格時(shí)，經(jīng)理人無收益也無損失。我國的股權(quán)激勵(lì)模式主要是股票期權(quán)和限制性股票，股票增值權(quán)位居第三，而業(yè)績股票、虛擬股票等激勵(lì)方式所占比例很小，效果最差。

四、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的主要問題

作為舶來品的股權(quán)激勵(lì)，在我國引入后和我國的特殊國情對(duì)接中引發(fā)各種各樣的問題，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)難以平穩(wěn)、健康發(fā)展。

1.股權(quán)激勵(lì)模式單一

我國上市公司模式主要集中在股票期權(quán)模式。從某種程度講，證券交易市場股票價(jià)格的漲跌都會(huì)影響高管人員薪酬。因此，企業(yè)的高管人員比較關(guān)注股票價(jià)格的漲跌情況。而企業(yè)經(jīng)營管理水平的高低、宏觀經(jīng)濟(jì)的變化狀況以及行業(yè)景氣度，都會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。所以，當(dāng)前股票期權(quán)行權(quán)價(jià)這種模式，無法將股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系充分反映出來。

2.缺乏成熟的資本市場條件

我國證券市場起步較晚，屬于弱有效市場。機(jī)構(gòu)投資者所占比重偏低，投機(jī)色彩過于濃厚，股票價(jià)格的變動(dòng)受莊家炒作、金融政策變化因素影響較大，不能正確反映公司的經(jīng)營業(yè)績，股票期權(quán)也難以達(dá)到其應(yīng)有的激勵(lì)效果。此外，我國的中介機(jī)構(gòu)存在一些問題，有部分會(huì)計(jì)師事務(wù)所這樣的中介機(jī)構(gòu)，未將企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)有效反映出來。這些中介機(jī)構(gòu)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，也無法將企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況真實(shí)反映出來。這種情況既制約了股票市場的進(jìn)一步發(fā)展，也不利于實(shí)施股票期權(quán)制度。

3.公司法人治理結(jié)構(gòu)不合理

公司治理結(jié)構(gòu)是一種對(duì)公司進(jìn)行管理、控制以及運(yùn)作的機(jī)制與規(guī)則。要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作用，就應(yīng)該不斷完善公司的治理機(jī)制。雖然我國上市公司基本都形成了比較完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，但在實(shí)際運(yùn)行過程中，由于我國當(dāng)前大部分上市公司都是由國企改制而成的，其中存在明顯的國有股獨(dú)大現(xiàn)象，致使股票期權(quán)計(jì)劃無法起到應(yīng)有的激勵(lì)作用。

4.股權(quán)激勵(lì)相關(guān)配套措施滯后

股權(quán)激勵(lì)涉及股票來源、激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)費(fèi)用化與會(huì)計(jì)處理、稅收政策等一系列問題，要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用，離不開這些相關(guān)制度的配合。然而，目前與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的配套措施仍然相對(duì)滯后。

五、改進(jìn)我國股權(quán)激勵(lì)制度的建議

1.實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)模式多元化

針對(duì)我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式比較單一的問題，建議引入業(yè)績股票、股票增值權(quán)、虛擬股票等模式，增加企業(yè)的可選擇性。新的股權(quán)激勵(lì)模式可以將公司、行業(yè)和市場行情的因素考慮在內(nèi)，將這幾個(gè)因素在股票期權(quán)的價(jià)格中各自設(shè)定一個(gè)權(quán)重，使行權(quán)價(jià)格在行權(quán)期內(nèi)可以有一個(gè)調(diào)整的方式，這樣管理層的薪酬更實(shí)際，更具有激勵(lì)價(jià)值。

2.提高證券市場有效性

目前，我國證券市場仍處于弱式有效，股票價(jià)格不能有效反映企業(yè)業(yè)績，股票市場違規(guī)操作現(xiàn)象嚴(yán)重。由于上市公司的信息披露不健全、期權(quán)期貨市場的功能不齊全等，增加了推廣股票期權(quán)制度的障礙。其一，證監(jiān)會(huì)、審計(jì)部門要重視監(jiān)管上市公司的工作，加大力度查處公司在股票市場中的違法違規(guī)操作，嚴(yán)厲懲處上市公司的造假行為以及非法經(jīng)營行為，鼓勵(lì)社會(huì)各界人士監(jiān)督上市公司行為。其二，加大力度監(jiān)管股票投資者的買賣行為。重點(diǎn)打擊聯(lián)合坐莊等操縱股票價(jià)格行為；還要打擊投機(jī)倒把行為，引導(dǎo)人們深入理解投資。其三，加大力度監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)。不定期審查為股民以及上市公司服務(wù)中介機(jī)構(gòu)行為，比如：會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，同時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)信息披露制度加以完善。

3.完善公司治理機(jī)制

公司內(nèi)部治理主要應(yīng)從制度建設(shè)和法規(guī)建設(shè)上進(jìn)一步約束經(jīng)理人的決策行為。首先，要建立獨(dú)立董事會(huì)，規(guī)范董事會(huì)制度，加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)管力度；其次，結(jié)合公司實(shí)際情況，對(duì)授予股權(quán)、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)時(shí)間和終止條件等進(jìn)行科學(xué)規(guī)定；最后，對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制要進(jìn)行有效管理。

4.完善配套制度，保障股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施

我國上市公司股權(quán)激勵(lì)要取得更進(jìn)一步發(fā)展，需要在股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)、稅收制度方面不斷完善。在會(huì)計(jì)制度方面，要完善會(huì)計(jì)相關(guān)規(guī)則，并對(duì)公允價(jià)值的確定等給予明確的規(guī)定。在稅收制度方面，股權(quán)激勵(lì)的納稅時(shí)點(diǎn)應(yīng)該適當(dāng)延后，可考慮將股票期權(quán)的納稅時(shí)點(diǎn)由行權(quán)時(shí)改為實(shí)際出售時(shí)。另外，還應(yīng)對(duì)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用進(jìn)行明確規(guī)定，避免發(fā)生重復(fù)繳稅的問題。

總而言之，在我國，公司治理結(jié)構(gòu)不合理、資本市場弱有效性等問題制約了股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)揮其應(yīng)有的作用。但是，股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施仍然是我國上市公司中長期激勵(lì)不斷完善的重要方向。隨著我國市場環(huán)境的日漸成熟和相關(guān)法律法規(guī)的進(jìn)一步完善，上市公司自律規(guī)范運(yùn)作水平進(jìn)一步提高，社會(huì)各界對(duì)股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)知也逐步成熟。上市公司可以積極嘗試股權(quán)激勵(lì)，通過股權(quán)激勵(lì)來調(diào)動(dòng)管理層的積極性，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司的可持續(xù)發(fā)展。

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第3篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

一、H公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

（一）行權(quán)價(jià)格過高H公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)格為59.43元，雖然該行權(quán)價(jià)格的確定方法符合《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的規(guī)定，但H公司在提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)市場溢價(jià)嚴(yán)重，H公司的股價(jià)遠(yuǎn)高于其投資價(jià)值。在此市場環(huán)境下，H公司選擇提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并沒有從公司的實(shí)際價(jià)值與市場現(xiàn)狀出發(fā)，必然導(dǎo)致行權(quán)價(jià)格確定過高。一年的時(shí)間H公司的股價(jià)已回落至26.77元，與59.43元的行權(quán)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)無望，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)質(zhì)上失效了。

（二）激勵(lì)模式選擇不當(dāng)H公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采用了股票期權(quán)模式，而此模式對(duì)資本市場有效性的要求較高。H公司在市場溢價(jià)嚴(yán)重、有效性低的情況下采用了股票期權(quán)激勵(lì)模式，這是導(dǎo)致了其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失效的很重要的一個(gè)原因。

（三）內(nèi)部治理不完善H公司的股權(quán)激勵(lì)失效和其內(nèi)部治理的不完善有關(guān)，主要體現(xiàn)在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)沒有分離。比如公司有兩位第一大股東，分別擔(dān)任公司的董事長和總經(jīng)理，而且董事會(huì)成員兼任管理層職務(wù)。這種董事會(huì)與管理層高度重合的治理結(jié)構(gòu)，會(huì)削弱董事會(huì)的監(jiān)督職能。

二、H公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善

（一）完善行權(quán)價(jià)格的設(shè)定H公司應(yīng)從兩方面完善行權(quán)價(jià)格的設(shè)定：一是盡量選擇股票市價(jià)與其投資價(jià)值相近的時(shí)點(diǎn)，從而使以市價(jià)為基礎(chǔ)確定的行權(quán)價(jià)格更趨近于當(dāng)時(shí)其股票的投資價(jià)值；二是根據(jù)股票市場大盤指數(shù)的變化對(duì)行權(quán)價(jià)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，降低市場整體波動(dòng)對(duì)H公司股權(quán)激勵(lì)效果的影響。

（二）合理選擇股權(quán)激勵(lì)模式此次H公司股權(quán)激勵(lì)的失效與股權(quán)激勵(lì)模式的選擇失誤有關(guān)。H公司應(yīng)綜合考慮市場有效性、其所處的企業(yè)生命周期、公司的財(cái)務(wù)狀況和其發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面，慎重選擇股權(quán)激勵(lì)模式，不可盲目跟風(fēng)。

（三）完善公司治理H公司要為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供良好的內(nèi)部環(huán)境，可通過兩方面完善其公司治理：一方面，H公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，改變其董事會(huì)成員兼任管理層職務(wù)的現(xiàn)狀，提高董事會(huì)決策的科學(xué)性；另一方面，H公司應(yīng)從市場上選聘管理人員，建立科學(xué)的人才聘用機(jī)制，提高公司管理水平。

第4篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；上市公司；問題；建議

中圖分類號(hào)：F276.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）015-00-02

上世紀(jì)80年代美國首度實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，之后便如雨后春筍般逐漸在全球范圍內(nèi)流行。股權(quán)激勵(lì)制度將上市公司所有者與經(jīng)營者的利益統(tǒng)一起來，通過授予管理者一定數(shù)目的股票，使其以企業(yè)股東的身份來分享企業(yè)的剩余索取權(quán)，與所有者利潤共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

一、上市公司股權(quán)激勵(lì)方式和選擇

上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式主要有：限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、業(yè)績股票等。除了限制性股票和股票期權(quán)，我國上市公司對(duì)其他激勵(lì)模式選擇甚少。

上市公司股權(quán)激勵(lì)的選擇：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理方法（ 試行） 》頒布，截止到2014 年底，上市公司股權(quán)激勵(lì)方式的選擇偏好發(fā)生了明顯變化，通過對(duì)國泰安有關(guān)數(shù)據(jù)分析，可知：在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)模式初期（2006-2011），大部分上市公司愿意選擇股票期權(quán)。此后至2014年，股票期權(quán)地位有所降低，被限制性股票取代。另外，2+結(jié)合的激勵(lì)模式占比略有升高。

這些上市公司為何去選擇限制性股票和股票期權(quán)？我們從兩者基本特點(diǎn)入手分析。

如果天平兩端，一邊是權(quán)力，一邊是義務(wù)，股票期權(quán)和限制性股票兩端是平衡的嗎？經(jīng)分析，股票期權(quán)不平衡，而限制性股票兩邊是平衡的。對(duì)持有股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象來說，若企業(yè)股市走低風(fēng)險(xiǎn)重重，當(dāng)意識(shí)自己行權(quán)會(huì)損害自身利益，他唯恐避之不及，必定選擇不行權(quán)。但對(duì)持有限制性股票的激勵(lì)對(duì)象來說，不管最后企業(yè)股市如何，他們都不得不行權(quán)購買股票，有風(fēng)險(xiǎn)自己也只能吃啞巴虧?？芍?，激勵(lì)模式不同風(fēng)險(xiǎn)便不相同。

另外，從上文所述差異可以獲悉，兩種股權(quán)激勵(lì)模式的適用對(duì)象可能不同。我們通過比較兩種方式在中國制度環(huán)境下的差異，結(jié)合激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行具體分析。限制性股票基本特點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格成本低、個(gè)人所得稅稅額高且易影響行權(quán)日股價(jià)、不享有股利分配；股票期權(quán)基本特點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格成本高、個(gè)人所得稅稅額低且易影響行權(quán)日股價(jià)、享有股利分配的權(quán)利。

站在經(jīng)理人的視角，股票期權(quán)要優(yōu)于限制性股票。公司高管持有限制性股票期間，一旦所采取的經(jīng)營決策或投資項(xiàng)目失敗，造成公司股價(jià)下跌或業(yè)績降低，便會(huì)因此遭受損失，使其積極性受到打擊。但股票期權(quán)模式的激疃韻蟛⒉懷械U庋的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股價(jià)上升過經(jīng)營業(yè)績良好，經(jīng)理人可選擇行權(quán)獲得激勵(lì)收益，即使股價(jià)和業(yè)績差強(qiáng)人意，經(jīng)理人也可選擇不行權(quán)，避免對(duì)自身利益造成損失。

對(duì)于非高管人員，比如企業(yè)的核心技術(shù)員工和優(yōu)秀銷售人員等中層核心員工，企業(yè)在提高科技創(chuàng)新能力及擴(kuò)大市場份額時(shí)，這類員工起到了至關(guān)重要的作用，如何吸引和保留這支肱骨力量便是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的。相比之下，限制性股票更適用于這類激勵(lì)對(duì)象。

二、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的問題和建議

對(duì)我國上市公司來說，股權(quán)激勵(lì)制度屬于引進(jìn)的西方舶來品，由于中西方政治、經(jīng)濟(jì)及文化差異，股權(quán)激勵(lì)制度在中國“落地生根”的過程不可避免的存在一些問題。

（一）我國上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的問題

股權(quán)激勵(lì)制度在我國的實(shí)施并不是順風(fēng)順?biāo)模渲幸灿泻芏嗌婕氨砝飪擅娴睦щy和艱辛。

1.內(nèi)部問題

由于我國實(shí)行股權(quán)激勵(lì)模式較晚，很多上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，并沒有太多與自身情況類似的成功案例可供參考，摸著石頭過河，容易對(duì)西方的股權(quán)激勵(lì)模式模仿和生搬硬套，加之我國企業(yè)所有者對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度并沒有充分了解，因此效果一般。

（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)不合理

①強(qiáng)度偏低

《管理辦法》規(guī)定：上市公司有效股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃標(biāo)的股票總數(shù)不得超過公司股本總額10%，個(gè)人不得超過1%。而一般情況下，企業(yè)的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)在百人以上，那么個(gè)人獲得的平均數(shù)量就會(huì)偏低。

②模式單一

上文中提及，限制性股票、股票期權(quán)及兩者結(jié)合的股權(quán)激勵(lì)模式我國上市公司中占據(jù)主導(dǎo)地位。上市公司應(yīng)該意識(shí)到一定要結(jié)合自身情況量身定制，否則效果就大打折扣。另外，同一家企業(yè)對(duì)不同的員工要執(zhí)行不同的模式。

③企業(yè)績效考評(píng)不完善

上市公司執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，往往會(huì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象設(shè)置一定的可行權(quán)條件，只有當(dāng)達(dá)到這些條件后激勵(lì)對(duì)象才可以行權(quán)。但根據(jù)相關(guān)披露信息，大部分公司制定的績效考評(píng)目標(biāo)略低，因此無法達(dá)到理想的激勵(lì)效果。

（2）管理層機(jī)會(huì)主義行為

安然公司的轟然倒塌，無疑暴露出股權(quán)激勵(lì)的弊端，這代表著管理層機(jī)會(huì)主義行為。這些負(fù)面效應(yīng)也正被世界各國的監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界重視。在實(shí)務(wù)中，上市公司應(yīng)該警惕管理層通過影響信息披露、盈余管理等，影響企業(yè)績效和股價(jià)高低，使兩者朝著對(duì)其有利的方向發(fā)展。

2.外部問題

（1）相關(guān)法規(guī)和政策不完善

有目共睹，我國有關(guān)部門為完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)不斷在努力。但不能大意，我國的法律和政策環(huán)境仍然是不成熟的。比如，會(huì)計(jì)處理和稅收政策等配套制度相對(duì)滯后，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)時(shí)面臨的稅負(fù)較高，這些都會(huì)使股權(quán)激勵(lì)效果大打折扣。

（2）職業(yè)經(jīng)理人市場不完善

職業(yè)經(jīng)理人的出現(xiàn)是企業(yè)兩權(quán)分離而產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)的原始條件，職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)操守對(duì)于股權(quán)激勵(lì)能否達(dá)到理想目標(biāo)至關(guān)重要。目前，我國的經(jīng)理人市場發(fā)展不太成熟，某些企業(yè)的高管的文化程度不高，獵頭公司等職業(yè)經(jīng)理人中介機(jī)構(gòu)還相對(duì)薄弱。尤其對(duì)于國有企業(yè)，高管的任命大都由政府決定，他們的薪酬很大一部分會(huì)受到管理級(jí)別的影響，他們更看重的可能是權(quán)力而不是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，股權(quán)激勵(lì)效果也會(huì)受到影響。

（3）證券市場不成熟

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要一個(gè)成熟的證券市場，但我國證券市場處于發(fā)展初期。投資品種單一，上市企業(yè)質(zhì)量較差，市場操作不規(guī)范等，致使股價(jià)不能正確和完整的反映我國企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。因此，企業(yè)所有者無法通過股價(jià)衡量和監(jiān)督經(jīng)營者的管理。

（二）對(duì)我國股權(quán)激勵(lì)制度存在問題的建議

1.內(nèi)部問題建議

內(nèi)部問題主要從股權(quán)激勵(lì)制度自身著手，只有合理可行、適合上市公司的客觀條件，在實(shí)踐中才能發(fā)揮其效用。

（1）提升股權(quán)激勵(lì)數(shù)量

提升企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的數(shù)量，一方面要保持在合規(guī)合適的限度之下，保證企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不受太大影響，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的成本也不至于太過沉重；另一方面，要合理控制激勵(lì)對(duì)象人數(shù)和人均數(shù)量，使高管和核心員工得到的數(shù)量適度又足以對(duì)其起到激勵(lì)效果。

（2）根據(jù)企業(yè)基本情況合理設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)模式

企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的基本情況，選擇適合自己公司的模式，不能生搬硬套其他公司的經(jīng)驗(yàn)。針對(duì)不同的激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)目標(biāo)，模式要合理。

（3）完善業(yè)績考核指標(biāo)體系

企業(yè)應(yīng)設(shè)置科學(xué)合理的業(yè)績考核指標(biāo)體系，短期考核指標(biāo)可以財(cái)務(wù)比率和經(jīng)營性現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)確定，長期考核指標(biāo)可以以及股票市場價(jià)格等確定。完善的業(yè)績考核指標(biāo)體系，可以避免讓股權(quán)激勵(lì)僅僅成為一種福利性質(zhì)的獎(jiǎng)勵(lì)，促使激勵(lì)對(duì)象通過努力完成行權(quán)條件，獲得激勵(lì)標(biāo)的。

2.外部問題建議

政府及上市公司要想股權(quán)激勵(lì)制度效果顯著，刺激經(jīng)濟(jì)增長，必須重視外部問題。

（1）完善相關(guān)法律法規(guī)

我國有關(guān)政府部門，可以借鑒西方國家為保障本國上市公司股權(quán)激勵(lì)制度順利實(shí)施所頒布的相關(guān)法律法規(guī)，比如改進(jìn)稅法、證券法等。同時(shí)結(jié)合我國國情，加強(qiáng)相關(guān)法律體系的完整性，比如稅收及證券方面。稅收方面可以做出的努力是，對(duì)激勵(lì)對(duì)象能有更多稅收優(yōu)惠政策減輕稅收壓力；另外在會(huì)計(jì)核算方面，改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理方法，使上市公司在執(zhí)行階段相關(guān)的會(huì)計(jì)處理更科學(xué)和規(guī)范。

（2）規(guī)范經(jīng)理人市場

規(guī)范的職業(yè)經(jīng)理人市場是股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的基礎(chǔ)，應(yīng)該著重加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人行為的監(jiān)督，尤其是對(duì)具有高素質(zhì)、專業(yè)能力的經(jīng)理人，應(yīng)該建立專門的人才庫，并及時(shí)更新他們的重要信息。完整的職業(yè)經(jīng)理人履歷檔案，可以幫助企業(yè)規(guī)范和監(jiān)督他們的行為，降低激疃韻蟮牡賴路縵鍘

（3）規(guī)范證券市場

良好的外部環(huán)境，離不開健康的資本市場。企業(yè)應(yīng)有自覺性、主動(dòng)性，攜手構(gòu)建一個(gè)有效規(guī)范的證券市場。首先，應(yīng)該對(duì)上市公司披露虛假信息加大打擊力度，對(duì)幕后交易堅(jiān)決予以懲處，引導(dǎo)我國證券市場又好又快的健康發(fā)展。其次，對(duì)證券市場加強(qiáng)監(jiān)督管理，加大約束力度。

第5篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；行權(quán)；指標(biāo)

中圖分類號(hào)：F24文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.06.039

1引言

股權(quán)激勵(lì)起源于19世紀(jì)美國，我國在20世紀(jì)90年代引入股權(quán)激勵(lì)制度。1993年，深圳房地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬科首先引用了股權(quán)激勵(lì)，公司認(rèn)為此舉是順應(yīng)市場改革，并能夠完善公司治理結(jié)構(gòu)，留住公司員工的措施，成為我國首個(gè)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施代表公司，隨后股權(quán)激勵(lì)開始如雨后春筍般，在中國內(nèi)地被上市公司所廣泛采用。根據(jù)委托理論，公司治理中，公司股東與公司高層管理者之間存在委托關(guān)系，公司股東委托經(jīng)理人經(jīng)營管理股東投入的公司資產(chǎn)，展開對(duì)如何解決雙方的利益沖突、信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)的問題下，因此產(chǎn)生委托成本，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為管理層股權(quán)激勵(lì)的方式，作為一種著眼于長遠(yuǎn)的激勵(lì)模式，股權(quán)激勵(lì)原理是針對(duì)符合激勵(lì)對(duì)象的公司的高級(jí)管理人員授予公司股票期權(quán)，通過授予管理層一定經(jīng)濟(jì)權(quán)力的方式，使得被激勵(lì)對(duì)象的部分利益與公司股東利益趨同一致，并且能夠以股東的身份參與公司決策、分享公司利潤、承擔(dān)決策風(fēng)險(xiǎn)，降低公司股東的委托成本，能夠很好統(tǒng)一股東與管理層雙方的最終利益，能夠在長期對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到積極的作用。其中近年來普遍的研究中，不同學(xué)者采用不同指標(biāo)和模式，多數(shù)認(rèn)為管理層得到股權(quán)激勵(lì)的刺激能夠較好把握發(fā)展機(jī)遇、提升企業(yè)的績效，公司層面的業(yè)績行權(quán)考核指標(biāo)多用于限制性股票期權(quán)激勵(lì)模式中，構(gòu)造雙固定模型實(shí)證分析了上述兩種激勵(lì)方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的影響，發(fā)現(xiàn)兩種方式對(duì)業(yè)績?cè)黾悠鸬秸嬗绊?，尤其是限制性股票激?lì)對(duì)上市公司業(yè)績的激勵(lì)作用明顯大于股票期權(quán)激勵(lì)的效用（藍(lán)夢(mèng)茜，2015），學(xué)者浦曉輝提出股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績效顯著正相關(guān)的假設(shè)，并以我國上市公司為樣本，用多元回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明，管理層持股比例與上市公司綜合績效之間存在一定的正向相關(guān)關(guān)系，但由于存在以下幾個(gè)原因，首先管理層的對(duì)激勵(lì)的反應(yīng)有限，再者企業(yè)所處的競爭環(huán)境中尚存外部不確定因素，再加上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的舞弊風(fēng)險(xiǎn)有可能導(dǎo)致樣本數(shù)據(jù)產(chǎn)生偏差，從而影響結(jié)果（蒲曉輝，2010）。因此研究如何通過設(shè)計(jì)良好的公司層面行權(quán)業(yè)績指標(biāo)針對(duì)被激勵(lì)的管理層行權(quán)考核而言，成為一個(gè)研究話題。

2我國目前股權(quán)激勵(lì)情況簡述

2005年，中國證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，同年進(jìn)行上市公司股權(quán)分置改革，盤活中國資本市場，為股權(quán)激勵(lì)模式的在中國全面鋪開奠定了基礎(chǔ)。并于2015年底再次就該試行文件面向社會(huì)征求意見，其目的包含結(jié)合社會(huì)各方面訴求，進(jìn)一步明確激勵(lì)對(duì)象；根據(jù)深化市場改革的方針，允許上市公司結(jié)合自身情況后，在一定程度上靈活、自由發(fā)揮等，尤其在征求稿附件中提到將原激勵(lì)考核的業(yè)績水平與歷史業(yè)績水平相比較的做法取消，給予上市公司在制定和決策上更加大的空間和余地。

根據(jù)wind資訊金融終端，本文搜集了從2011年1月至2016年12月的54家上市公司股權(quán)激勵(lì)公告，其中上市公司為在上海證券交易所和深圳證券交易所的上市公司。

近五年的數(shù)據(jù)顯示，在我國絕大多數(shù)的滬深A(yù)股上市公司在股權(quán)激勵(lì)的公司層面行權(quán)業(yè)績考核指標(biāo)僅側(cè)重于考察財(cái)務(wù)指標(biāo)，54家上市公司都采用凈利潤和凈資產(chǎn)收益以及兩種指標(biāo)同時(shí)采用，少數(shù)上市公司在考察凈利潤同時(shí)，考察營業(yè)收入、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中凈利潤表示扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，凈資產(chǎn)收益率指扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

3我國股權(quán)激勵(lì)業(yè)績行權(quán)指標(biāo)存在問題

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，雖然僅有54家上市公司數(shù)據(jù)，但經(jīng)過仔細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制考評(píng)指標(biāo)體系存在如下問題。

3.1指標(biāo)性質(zhì)單一

根據(jù)搜集數(shù)據(jù)顯示，我國上市公司在行權(quán)業(yè)績考核指標(biāo)選襠瞎于單一，結(jié)構(gòu)簡單，僅僅注重了公司的經(jīng)濟(jì)效益，無法全面客觀反映最終激勵(lì)結(jié)果。在多元化時(shí)代中，單一的性質(zhì)的指標(biāo)往往難以滿足公司多元化發(fā)展的需要，極有可能使得股權(quán)激勵(lì)的被激勵(lì)對(duì)象，往往為了獲取自身利益，不考慮自身道德問題，甚至造成企業(yè)在上市公司高管的管理下，導(dǎo)致公司運(yùn)營一味追求經(jīng)濟(jì)效益而忽視所應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。

3.2指標(biāo)數(shù)量過少

多數(shù)上市在公司層面的行權(quán)業(yè)績指標(biāo)設(shè)計(jì)中，往往只考核1～2個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。雖較少的指標(biāo)雖然簡化了考核的流程，并可能存在某些指標(biāo)可能涵蓋了多個(gè)指標(biāo)的考核內(nèi)容標(biāo)或者能夠分拆成為多個(gè)指標(biāo)組合運(yùn)算，但是往往卻容易一葉障目，不能夠清晰的反映激勵(lì)中存在的細(xì)節(jié)，完全難以發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作為一種長期有效的激勵(lì)措施。除此之外，較少的評(píng)價(jià)指標(biāo)不能客觀、全面的反應(yīng)被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績，容易打擊其工作積極性，甚至導(dǎo)致其心理失衡，不能達(dá)到預(yù)期激勵(lì)目的。

3.3指標(biāo)易于操縱

多數(shù)上市公司采用的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，側(cè)重于公司的經(jīng)濟(jì)效益方面，同時(shí)指標(biāo)個(gè)數(shù)較少，在現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中，很有可能引發(fā)某些被激勵(lì)對(duì)象為了自己利益，通過自身或者與他人合謀采取不正當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)盈余管理的手段，提高公司收益，達(dá)到考核目標(biāo)，除此之外，根據(jù)陳艷艷學(xué)者研究，多數(shù)公司在設(shè)置行權(quán)目標(biāo)的考核標(biāo)準(zhǔn)上，利用管理層權(quán)力制定較低的行權(quán)考核標(biāo)準(zhǔn)，削弱股權(quán)激勵(lì)的效用，變相輸送利益，造成股東財(cái)富損失（陳艷艷，2012）。

3.4指標(biāo)多盲目抄襲、可復(fù)制性強(qiáng)

在市場化的改革背景下，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)多數(shù)上市公司采用相同的業(yè)績考核指標(biāo)，不結(jié)合公司自身的內(nèi)部和外部環(huán)境，依據(jù)簡單、快捷的考核原則，采用盲目的復(fù)制其他上市公司的考核指標(biāo)，這樣的做法使得激勵(lì)的目的未必符合公司發(fā)展的實(shí)際需要，容易偏離公司的發(fā)展方針，最終打擊被激勵(lì)對(duì)象的積極性，同時(shí)制定股權(quán)激勵(lì)的薪酬委員會(huì)將產(chǎn)生工作依賴性。

4指標(biāo)設(shè)計(jì)的建議對(duì)策

經(jīng)過上述分析，我國現(xiàn)階段的管理層股權(quán)激勵(lì)在行權(quán)指標(biāo)考核時(shí)，所設(shè)計(jì)的指標(biāo)單一、易于操作和缺乏個(gè)性等問題，在此從上市公司設(shè)計(jì)指標(biāo)的角度出發(fā)，提出一些建議，其中部分建議具體內(nèi)容有待進(jìn)一步的研究探討。

4.1吸取行業(yè)以往經(jīng)驗(yàn)

上市公司薪酬管理委員會(huì)在進(jìn)行每一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定時(shí)，要搜集同行業(yè)中已經(jīng)公布的激勵(lì)方案，針對(duì)每個(gè)方案的授予期、鎖定期、解鎖期的業(yè)績情況，通過大數(shù)據(jù)回測的方式，尋找股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施前后，目標(biāo)公司的業(yè)績改善狀況，分析其最終的激勵(lì)效果，選取標(biāo)桿公司或者在某一方面指標(biāo)設(shè)計(jì)具有的特點(diǎn)的方案加以研究，適當(dāng)參考優(yōu)秀同行的前車之鑒，有利于自身公司在指標(biāo)設(shè)計(jì)時(shí)，節(jié)約設(shè)計(jì)成本，選取部分具有相對(duì)高的效度的指標(biāo)。

4.2結(jié)合公司所處實(shí)際情況

上市公司在制定行權(quán)業(yè)績考核指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮自身公司所處的外部環(huán)境和公司內(nèi)部環(huán)境，其中外部環(huán)境包括政治環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境包括企業(yè)資源、企業(yè)能力、企業(yè)文化等方面。波特五力分析模型、SWOT、PEST等分析方法，分析企業(yè)自身所處的環(huán)境，制定出符合自身發(fā)展的激勵(lì)計(jì)劃。由于上市公司股權(quán)激勵(lì)的特殊性，涉及股票期權(quán)，則針對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的資本市場環(huán)境應(yīng)特別給予重視，如在2008年金融海嘯席卷亞太地區(qū)，不少已經(jīng)提前公布股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案的上市公司，由于受到金融危機(jī)波及，許多上市公司未能達(dá)到事先約定行權(quán)條件，導(dǎo)致許多上市公司不得不終止股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，故上市可考慮選擇市場低迷時(shí)期頒布激勵(lì)方案，提高股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效用，因?yàn)檩^低的行權(quán)價(jià)，從長遠(yuǎn)上分析，當(dāng)上市公司的基本面在鎖定期逐漸轉(zhuǎn)好，A股市場指數(shù)不斷走高的過程中，上市公司的股票價(jià)格也將進(jìn)一步上漲，使得被激勵(lì)對(duì)象手中的股票期權(quán)具有更高的價(jià)值。

4.3采用綜合考核指標(biāo)體系

傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)模式中，針對(duì)行權(quán)業(yè)績條件的考核往往只重視個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此造成了指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)單一、易于操縱，因此建議上市公司在考核過程中，可以借鑒績效考核的模式，采用層次分析法和模糊平均法設(shè)計(jì)綜合性指標(biāo)體系，即財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，其中財(cái)務(wù)指標(biāo)可涉及償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量五個(gè)維度，股權(quán)激勵(lì)的目的在于通過股票期權(quán)的方式授予被激勵(lì)對(duì)象，促使他們努力為公司工作，以較高的利潤回報(bào)上市公司股東，因此在上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的五個(gè)維度考察中，針對(duì)盈利能力的指標(biāo)考核結(jié)果應(yīng)占較大權(quán)重；非財(cái)務(wù)指標(biāo)可涉及創(chuàng)新能力、競爭能力、企業(yè)社會(huì)責(zé)任三個(gè)維度，考察非財(cái)務(wù)指標(biāo)的目的在于加強(qiáng)公司內(nèi)部對(duì)被激勵(lì)對(duì)象的監(jiān)管力度，降低公司管理層道德風(fēng)險(xiǎn)，上述各個(gè)維度可再細(xì)分具體考核指標(biāo)，最終借助計(jì)算機(jī)匯總層次模型得分進(jìn)行評(píng)價(jià)激勵(lì)效果。通過全方面、多維度的考察測評(píng)激勵(lì)效果與預(yù)期目標(biāo)的吻合度，同時(shí)防止被激勵(lì)對(duì)象通過簡單投機(jī)、操縱利潤數(shù)據(jù)達(dá)到行權(quán)要求。

5總結(jié)

上市公司采用股權(quán)激勵(lì)作為一種能夠通過融合委托雙方的最終目標(biāo)的一種激勵(lì)模式，能夠有效緩解委托問題，以及降低委托成本，將屬于上市公司股東所能獲取部分財(cái)富讓利于公司高層管理者，為公司留住高層管理人才、吸引人才提供了新的模式，將上市公司高層管理者作為被激勵(lì)對(duì)象，設(shè)置恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績考核指標(biāo)，是整個(gè)股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。文章通過分析得出上市公司的薪酬委員會(huì)在制定管理層股權(quán)激勵(lì)業(yè)績行權(quán)考核指標(biāo)時(shí)，可考慮采用綜合指標(biāo)體系，以全面評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)的效果，進(jìn)而提高上市公司業(yè)績，回報(bào)公司股東。

參考文獻(xiàn)

[1]陳艷艷.管理層對(duì)股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的操縱行為及經(jīng)濟(jì)后果[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)（天津經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)），2012，（09）：95105.

第6篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

相對(duì)于以“工資+獎(jiǎng)金+福利”為基本特征的傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)體系而言，股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系。

北京市煒衡律師事務(wù)所律師邱清榮認(rèn)為，中小企業(yè)面臨的競爭壓力比大公司要大得多，由于中小企業(yè)以民企和科技企業(yè)居多，因此其面臨的最大問題就是如何留住人才的問題。

一家成立9年的教育軟件企業(yè)(家族企業(yè))經(jīng)過多年發(fā)展不斷壯大，員工由最初的不到十人發(fā)展到數(shù)百名，公司也自行開發(fā)了一套有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的小學(xué)生家庭教育軟件，并開始發(fā)展經(jīng)銷商。2008年，公司銷售額過億，利潤也有數(shù)千萬。隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，越來越多的骨干企業(yè)辭職單干，并成為公司的競爭對(duì)手。老板開始考慮如何加強(qiáng)公司的凝聚力，以防止核心員工的流失。

采訪中記者發(fā)現(xiàn)該企業(yè)主要存在以下幾個(gè)問題：1、員工對(duì)企業(yè)的歸屬感較低，沒有主人公意識(shí)，主要原因就是對(duì)企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略不明晰；2、員工薪酬和福利雖在同行處中游，但仍低于大中型企業(yè)；3、公司治理有家族企業(yè)特征，員工沒有安全感。

針對(duì)上述問題，邱清榮提出：企業(yè)要大發(fā)展，必須要有穩(wěn)定的人才隊(duì)伍，引入股權(quán)激勵(lì)不失為一種有效的手段。股權(quán)激勵(lì)主要作用有：一是統(tǒng)一股東和經(jīng)營者的價(jià)值取向，使兩者利益趨于一致；二是使經(jīng)營者更關(guān)注于企業(yè)的長期利益，避免短視行為；三是穩(wěn)定管理隊(duì)伍，降低管理成本，激發(fā)骨干的工作激情，創(chuàng)造優(yōu)秀成績，鼓勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)向共同的目標(biāo)前進(jìn)。

股權(quán)激勵(lì)實(shí)施要點(diǎn)

多年來，中小企業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的比重非常低，就連高科技企業(yè)云集的中關(guān)村，近2萬家企業(yè)也不過5％的比例。這固然與中小企業(yè)股份不能流通，自身發(fā)展不穩(wěn)定、股權(quán)價(jià)格不能得到資本市場檢驗(yàn)，缺乏衡量標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)，但邱清榮認(rèn)為更重要的在于：中小企業(yè)主大多采用缺乏持續(xù)性、變動(dòng)性的靜態(tài)股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)不能成功。他表示：要想成功實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，須注意以下幾點(diǎn)：

股權(quán)激勵(lì)模式的選擇。股權(quán)激勵(lì)可選擇的模式有很多，最常見的如股票期權(quán)、虛擬股票、業(yè)績單位、股票增值權(quán)、限制性股票等等，中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況來選擇適合自己企業(yè)的激勵(lì)模式。

以上述公司來說：對(duì)于軟件公司，人才就是公司最寶貴的財(cái)富和持續(xù)發(fā)展的生命力，因此，公司老板最大的愿望就是留住核心人才。在這種情況下，老板應(yīng)該選擇讓核心人才成為股東，核心員工有歸屬感，把公司當(dāng)作自己的，和公司一起長期發(fā)展，從治理層面上改善公司的管理模式和決策方式。這時(shí)選擇限制性股票(指企業(yè)按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票)是比較恰當(dāng)?shù)摹?/p>

建立動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)。如果企業(yè)實(shí)施的是動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)，企業(yè)根據(jù)員工當(dāng)年的業(yè)績貢獻(xiàn)為其安排相應(yīng)數(shù)量的激勵(lì)性資本回報(bào)。業(yè)績好的就多獲得激勵(lì)性資本回報(bào)，而業(yè)績差的就少獲得或者不獲得激勵(lì)性資本回報(bào)。這樣員工每年除工資獎(jiǎng)金等勞動(dòng)回報(bào)外，還能獲得屬于員工人力資本的資本性回報(bào)。

至新公司在2007年頒布并實(shí)施《至新公司股權(quán)激勵(lì)管理制度》，該制度規(guī)定：公司每年度凈利潤的30％獎(jiǎng)勵(lì)給公司當(dāng)年綜合評(píng)分前十名的員工，并以1元／股的價(jià)格轉(zhuǎn)為至新公司的股權(quán)。員工李想2007年度綜合評(píng)分75分，位列第三名，占總評(píng)分的20％；至新公司2007年度凈利潤500萬元，激勵(lì)額為150萬元，李想應(yīng)得30萬元，轉(zhuǎn)為30萬股股份。李想2008年度綜合評(píng)分88分，位列第二名，占總評(píng)分的15％，至新公司2008年度凈利潤800萬元，激勵(lì)額為240萬元，李想應(yīng)得36萬元，該36萬元轉(zhuǎn)為36萬股股份。在這樣的激勵(lì)下，李想的干勁兒更足了。

股權(quán)定價(jià)要合理通常情況下，企業(yè)員工股權(quán)轉(zhuǎn)讓都是以凈資產(chǎn)來作價(jià)的，但本文所提及公司為典型的“輕公司”，人才和智力密集，固定資產(chǎn)雖少但盈利能力強(qiáng)，凈資產(chǎn)回報(bào)率超過40％。因此，對(duì)這類以高科技為主的公司應(yīng)以盈利能力來衡量股票的價(jià)格。比如以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，參考同類上市公司的市盈率，以此來確定公司的股價(jià)。

規(guī)范激勵(lì)方案。邱清榮告訴記者，多數(shù)企業(yè)搞股權(quán)激勵(lì)都是為了未來上市，如果股權(quán)激勵(lì)方案不規(guī)范，勢(shì)必會(huì)影響后續(xù)的上市。他們?cè)谥嘘P(guān)村接觸的大量高科技企業(yè)中，隱名持股(投資人向公司投入資本但以其他人名義登記為股東)和虛擬持股(投資人向公司投入資金，公司向投資人簽發(fā)股權(quán)證明但不進(jìn)行工商登記)是常見的兩種不規(guī)范情況。

“企業(yè)存在隱名股東、虛擬持股情況，常常會(huì)造成投資人數(shù)眾多，投資數(shù)額巨大的情形，這樣就有可能導(dǎo)向非法集資，企業(yè)主將會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任?！鼻袂鍢s認(rèn)為企業(yè)如果避免發(fā)生法律糾紛和承擔(dān)法律責(zé)任，股權(quán)激勵(lì)方案一定要合法規(guī)范。

股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)置合理。仍以上文提及的教育軟件公司為例，公司進(jìn)入成熟期后，公司總經(jīng)理分別向技術(shù)總監(jiān)、銷售總監(jiān)和財(cái)務(wù)總監(jiān)贈(zèng)與或作價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)若干。三人貢獻(xiàn)卓著，公司發(fā)展愈發(fā)順利，后公司順利獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。

邱清榮認(rèn)為，根據(jù)一些中小企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，在股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)置上，首先要精選激勵(lì)對(duì)象，可在戰(zhàn)略高度上給與人才足夠重視；其次要分期授予，每期分別向激勵(lì)對(duì)象授予一定比例的股權(quán)；第三，作為附加條件，激勵(lì)對(duì)象每年必須完成公司下達(dá)的任務(wù)，并要約完不成任務(wù)、嚴(yán)重失職情況下的股權(quán)處理意見；第四，公司須制定詳細(xì)、明確的書面考核辦法。最后，大股東也必須保障激勵(lì)對(duì)象能夠了解公司財(cái)務(wù)狀況、獲得年度分紅等股東權(quán)利。

如何建立動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)系統(tǒng)

企業(yè)必須有一項(xiàng)市場前景廣闊的主營業(yè)務(wù)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)能力，對(duì)知識(shí)、技術(shù)和人才依賴性很大；企業(yè)管理者有做強(qiáng)做大企業(yè)的愿望，充分尊重知識(shí)和人才，團(tuán)隊(duì)意識(shí)濃厚；激勵(lì)對(duì)象應(yīng)具有較高的人力資本，對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略高度認(rèn)同，并自愿與企業(yè)主共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

建立強(qiáng)有力的工作機(jī)構(gòu)。中小企業(yè)如果想成功實(shí)施動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)，一項(xiàng)重要的任務(wù)就是建立強(qiáng)有力的股權(quán)激勵(lì)工作機(jī)構(gòu)。通常情況下，應(yīng)成立董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的股權(quán)激勵(lì)工作小組，其組成人員由董事會(huì)從下列人員中任命：公司股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)人員、人力資源人員、外部專家顧問，董事長指定其中一人為組長。股權(quán)激勵(lì)工作小組職責(zé)包括：起草《公司股權(quán)激勵(lì)管理制度》并提交董事會(huì)審核；根據(jù)《管理制度》考核激勵(lì)對(duì)象績效指標(biāo)完成情況，擬訂、修改《年度股權(quán)激勵(lì)方案》，并報(bào)董事會(huì)批準(zhǔn)；實(shí)施《年度股權(quán)激勵(lì)方案》；負(fù)責(zé)實(shí)施《股權(quán)激勵(lì)管理制度》的日常管理工作；向董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)報(bào)告執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)制度的工作情況。

制定科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)合法的股權(quán)激勵(lì)管理制度。為了成功建立動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)系統(tǒng)，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)管理制度體系。在這個(gè)制度體系中，《公司股權(quán)激勵(lì)管理制度》是全面規(guī)定公司股權(quán)激勵(lì)各項(xiàng)重要規(guī)則的“根本大法”，起著統(tǒng)帥全局的作用。它的主要內(nèi)容包括：制定股權(quán)激勵(lì)管制度的機(jī)構(gòu)及其職責(zé)，制定股權(quán)激勵(lì)管理制度的程序，設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)管理制度的基本原則。

值得注意的是：股權(quán)激勵(lì)管理制度的內(nèi)容必然涉及公司法、證券法等廣泛的法律法規(guī)，稍有不慎即可“觸雷”。比如為規(guī)避有限公司股東人數(shù)上限50人這一公司法強(qiáng)制性規(guī)定，很多公司采用“代持”的方式，這可能造成股權(quán)糾紛，且具有該情況的公司是不能上市的。與國家現(xiàn)行法律法規(guī)相沖突的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)管理制度是不科學(xué)、不可行并帶有重大隱患的股權(quán)激勵(lì)制度，這樣的股權(quán)激勵(lì)制度往往給企業(yè)幫倒忙。在制定企業(yè)股權(quán)激勵(lì)管理制度體系的過程中要高度注意合法性問題。

嚴(yán)格執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)管理制度。企業(yè)已經(jīng)建立了完善的動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)制度，還需要嚴(yán)格貫徹執(zhí)行。在執(zhí)行中尤其要注重以下幾方面：

第一，精確考核員工的業(yè)績貢獻(xiàn)。這是執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)管理制度的難點(diǎn)所在，但只有精確、公正、持續(xù)考核每名員工的業(yè)績貢獻(xiàn)，才能夠?yàn)槌晒?shí)施動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)提供科學(xué)依據(jù)。

第7篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

專家簡介：崔學(xué)剛，管理學(xué)（會(huì)計(jì)學(xué)）博士，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后。北京工商大學(xué)MBA教育中心主任，北京工商大學(xué)信息披露研究中心主任，財(cái)政部全國會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)帶頭人（后備）人才，中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)政府與非營利組織專業(yè)委員會(huì)委員，中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)理事。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：股權(quán)激勵(lì)在國外上市公司已盛行多時(shí)，我國上市公司今年也在積極探索推行，上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式具體包括有哪些？

崔學(xué)剛：目前國際上有很多種分類方式，股權(quán)激勵(lì)制度的具體安排因企業(yè)而異，操作細(xì)節(jié)上稍加變化就會(huì)有所區(qū)別。典型的模式主要有以下這些：（1）股票期權(quán)，是指公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買一定數(shù)量本公司流通股票的權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象也可以放棄這個(gè)權(quán)利；（2）限制性股票，指公司事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，但對(duì)股票的來源、出售等作了一些特殊限制，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或者業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可以出售限制性股票并從中獲益；（3）股票增值權(quán)，公司給予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利，若果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象就可以通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，也不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票；（4）業(yè)績股票，是指在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績目標(biāo)，如果到年末達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購買公司股票；（5）虛擬股票，公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益；（6）延期支付，是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象；其他方式還包括有經(jīng)營者持股、管理層持股、賬面價(jià)值增值權(quán)等等，這些股權(quán)激勵(lì)模式不是絕對(duì)獨(dú)立的，在實(shí)踐中是相互交叉的。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：就目前來看，我國上市公司比較適合采用哪些股權(quán)激勵(lì)模式？

崔學(xué)剛：簡單地講，我們可以從兩個(gè)角度出發(fā)來探討這個(gè)問題。第一，采用的方式必須符合我國法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。2005年證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》中就規(guī)定了“股權(quán)激勵(lì)的方式包括股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式”。第二，我們從股權(quán)激勵(lì)的功能與方式的特點(diǎn)分析，股權(quán)激勵(lì)是基于公司委托關(guān)系，股東委托人經(jīng)營管理公司的資產(chǎn)，人為公司經(jīng)營付出努力，為公司創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，而公司借助資本市場使人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)激勵(lì)可以使管理層、核心技術(shù)員工及骨干員工得到公司的股票或股票期權(quán)，使得公司長期激勵(lì)效應(yīng)增加、成本減少、企業(yè)價(jià)值增加。但是我國資本市場的發(fā)展水平和監(jiān)管水平還不夠成熟，還有不少缺陷，這就造成股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)、股票來源等的確定都有一定爭議，如果我們不考慮激勵(lì)效率等因素，單從法律可行性上講，股票期權(quán)與限制性股票的激勵(lì)方式相對(duì)而言，是比較適合目前我國市場的。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：上市公司股權(quán)激勵(lì)在我國還處于試水的階段，比如說伊利股份和海南醫(yī)藥剛實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不久就宣告虧損，以及部分公司出現(xiàn)了高管套現(xiàn)風(fēng)潮，這與市場預(yù)期有相當(dāng)大的差距。那么實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可能會(huì)帶來哪些風(fēng)險(xiǎn)？

崔學(xué)剛：首先，公司股東與管理層是委托的關(guān)系，在這個(gè)關(guān)系里面，由于信息不對(duì)稱，大股東、中小股東與管理層在公司治理上是存在利益沖突的，股東希望股權(quán)價(jià)值最大化，管理層則希望自身利益最大化，股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)功能就是通過激勵(lì)與約束機(jī)制使得管理層為公司長期服務(wù)，而且只有當(dāng)激勵(lì)效果大于激勵(lì)成本，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃才是合算的。激勵(lì)成本，主要是股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度，激勵(lì)不足，起不到激勵(lì)作用，激勵(lì)過度，則會(huì)出現(xiàn)掏空上市公司、公司虧損、侵犯股東利益等風(fēng)險(xiǎn)。

其次，管理層獲得激勵(lì)收益取決于是否都能實(shí)現(xiàn)業(yè)績標(biāo)桿，目前大多數(shù)公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案都以會(huì)計(jì)利潤等為衡量標(biāo)準(zhǔn)，管理層作為公司的實(shí)際經(jīng)營者，與股東相比，有獲取掌握信息的先天性優(yōu)勢(shì)條件，而公司業(yè)績與管理層獲取激勵(lì)收益的高度關(guān)聯(lián)性，使管理層有足夠的動(dòng)機(jī)和手段來影響公司經(jīng)濟(jì)效益的確認(rèn)判斷。管理者在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中就會(huì)有損害股東利益的可能，這種傾向是普遍存在的。

第三，我國股權(quán)激勵(lì)的市場特征和體制環(huán)境，造成了我國上市公司股權(quán)激勵(lì)具有制度誘因的套利行為特征。管理層的行為是否符合股東的長期利益，除了它的內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)以外，同時(shí)還受到各種外在機(jī)制的影響，管理層的行為最終是其內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果。股權(quán)激勵(lì)只不過是各種外在因素的一部分，它的適用還需要有市場機(jī)制的支持，這些機(jī)制我們可以歸納為市場選擇機(jī)制、市場評(píng)價(jià)機(jī)制、控制約束機(jī)制、綜合激勵(lì)機(jī)制、權(quán)益和負(fù)債的估值服務(wù)市場與市場的政策法律環(huán)境等。然而我們要看到，我國的市場尚在一個(gè)發(fā)展完善的階段，市場機(jī)制的缺陷造成制度上的先天不足。再從我國上市公司的委托關(guān)系來看，我國的體制決定了國有控股公司股權(quán)比較集中，公司委托管理的主要矛盾有所不同，居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的大股東與弱勢(shì)的中小股東也存在利益沖突，國有上市公司的管理層一般是依附聽命于大股東，他們的利益是一致的，有時(shí)就會(huì)共同損害中小股東的利益，但是管理層一旦出現(xiàn)自身的特殊利益需求，就會(huì)為己奮斗，憑借其與大股東的緊密關(guān)系，它的這種內(nèi)部控制人行為就會(huì)更加隱蔽，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，利用充分掌握信息的優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)的股票數(shù)量、行權(quán)率等方面作出最大限度的利己安排，高強(qiáng)度、早套現(xiàn)，這樣高強(qiáng)度的股權(quán)激勵(lì)方案嚴(yán)重?fù)p害了公司價(jià)值，“綁架”了股東與政府。

為防止這些內(nèi)部控制人侵害股東利益的風(fēng)險(xiǎn)，我國監(jiān)管部門最近掀起了一場“監(jiān)管風(fēng)暴”，從嚴(yán)審批股權(quán)激勵(lì)方案，相繼發(fā)出的股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)、備忘錄2號(hào)導(dǎo)致大部分的股權(quán)激勵(lì)方案非停即改。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：前不久國資委的補(bǔ)充通知，對(duì)國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)做了新的規(guī)定，設(shè)置了收益封頂，激勵(lì)收益境內(nèi)上市公司及境外H股公司原則上不得超過授予時(shí)薪酬總水平的40%，境外紅籌公司原則上不得超過50%，這樣的標(biāo)準(zhǔn)是否合理，是否會(huì)降低激勵(lì)的效果？

崔學(xué)剛：這是關(guān)于控制股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度的問題。如果僅僅是從股權(quán)激勵(lì)本身作用來看，設(shè)置收益封頂，是不太合理的，但我們必須同時(shí)結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)環(huán)境來分析。第一，在我國目前股權(quán)激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象來講實(shí)質(zhì)是種福利，行權(quán)的條件往往都是利潤增長率、收入增長率等業(yè)績軟約束，財(cái)務(wù)報(bào)表上的人為調(diào)節(jié)就可達(dá)到目的，激勵(lì)對(duì)象獲取激勵(lì)收益并不十分困難。而且，上市公司，尤其是去境外上市，在IPO的時(shí)候一般需要有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，才能使投資者更看好企業(yè)的發(fā)展前景，此時(shí)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)股價(jià)就帶有一定估值的功能，將股東與經(jīng)營者利益捆綁，具有符號(hào)價(jià)值。其次，股權(quán)激勵(lì)方案一般是由管理層制定，管理層既是運(yùn)動(dòng)員又是裁判。在企業(yè)委托關(guān)系中，由于信息不對(duì)稱，股東與管理層的契約是不對(duì)稱的，這就要有賴于管理層的道德自律。當(dāng)管理層有其特殊利益要求時(shí)，它就會(huì)想方設(shè)法通過增加激勵(lì)強(qiáng)度、提前套現(xiàn)等手法來獲取更大的利益，這就造成了內(nèi)部控制人侵占股東利益的負(fù)面效應(yīng)。因此，規(guī)定收益上限的做法是可行的，也是合理的，我們這么規(guī)定主要處于嚴(yán)格監(jiān)管的目的，不是一下子放開，限定風(fēng)險(xiǎn)，使股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)在可控的范圍內(nèi)。是不是會(huì)降低股權(quán)激勵(lì)的效果則比較難判斷，這樣的規(guī)定是漸進(jìn)式的改進(jìn)，也說明了我國對(duì)股權(quán)激勵(lì)事前研究不夠，在執(zhí)行過程中出現(xiàn)問題后再修修補(bǔ)補(bǔ)，是我國實(shí)踐股權(quán)激勵(lì)制度的一個(gè)中間過程?？傊蓹?quán)激勵(lì)對(duì)完善公司治理是有促進(jìn)作用的，不能因?yàn)橛羞@樣那樣的問題，就不去嘗試，還是要勇于吃螃蟹，在實(shí)踐中不斷完善。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)準(zhǔn)則――股份支付》規(guī)定，實(shí)行期權(quán)激勵(lì)的上市公司應(yīng)當(dāng)在等待期的每一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，將獲得員工提供的服務(wù)計(jì)入成本費(fèi)用，計(jì)入成本費(fèi)用的金額按照授予日股票期權(quán)的公允價(jià)值計(jì)量。準(zhǔn)則處理辦法，對(duì)公司等待期內(nèi)的經(jīng)營成果產(chǎn)生影響，這是否會(huì)影響到報(bào)表使用者或投資者的決策？我們應(yīng)如何準(zhǔn)確理解？

崔學(xué)剛：當(dāng)前國際上有關(guān)股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理歸納起來，主要有“費(fèi)用觀”與“利潤分配觀”等觀點(diǎn)。費(fèi)用觀的主要觀點(diǎn)是把股票期權(quán)確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，作為企業(yè)的成本費(fèi)用計(jì)入損益表；利潤分配觀則認(rèn)為股票期權(quán)的實(shí)質(zhì)是管理層對(duì)企業(yè)剩余價(jià)值的分享，應(yīng)將其確認(rèn)為利潤分配。我國新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引用了國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“費(fèi)用觀”的處理辦法，明確了以股份為基礎(chǔ)的支付屬于薪酬費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在企業(yè)的損益表中確認(rèn)，而不是在企業(yè)的稅后利潤中列支。這個(gè)規(guī)定對(duì)于企業(yè)利潤將產(chǎn)生影響，在股份支付準(zhǔn)則沒有前，企業(yè)不用在其損益表中列示費(fèi)用，股票期權(quán)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是激勵(lì)高級(jí)管理人員及員工為公司長期發(fā)展努力工作而給予的一項(xiàng)薪酬，員工因現(xiàn)在或?qū)頌楣咎峁┓?wù)而獲得股票期權(quán)，公司則因獲得服務(wù)而支付給員工報(bào)酬，只不過這種報(bào)酬是以股票期權(quán)的方式，這種經(jīng)濟(jì)利益的流出與激勵(lì)對(duì)象薪酬的其他部分如工資獎(jiǎng)金等無本質(zhì)差別，會(huì)計(jì)上應(yīng)該將其確認(rèn)為費(fèi)用。費(fèi)用化的處理辦法使財(cái)務(wù)報(bào)表更具信息含量，改進(jìn)了財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度，報(bào)表使用者或投資者通過財(cái)務(wù)報(bào)告的披露可以看到實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司利潤增減的影響，以及管理層與股東之間的博弈關(guān)系，這樣會(huì)更好地根據(jù)情況作出決策判斷。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：“費(fèi)用觀”與“利潤分配觀”各有優(yōu)缺點(diǎn)，我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的確認(rèn)辦法還出于哪些方面的考慮？

崔學(xué)剛：國際經(jīng)濟(jì)一體化與我國“走出去，引進(jìn)來”戰(zhàn)略的實(shí)施，使我國與國際經(jīng)濟(jì)交流日益頻繁。會(huì)計(jì)作為國際通用的商業(yè)語言，在經(jīng)濟(jì)一體化中扮演著越來越重要的作用。為此，實(shí)現(xiàn)我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性協(xié)同，乃至等效是我國新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的基本原則。因此，包括股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理原則的選擇，也是重點(diǎn)考慮了該因素。當(dāng)然，費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理是符合股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的，它能提供企業(yè)準(zhǔn)確信息給報(bào)表使用者，這是我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)辦法的直接依據(jù)。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以外，我國為了規(guī)范股權(quán)激勵(lì)已出臺(tái)了不少法規(guī)，相關(guān)的政策規(guī)定還有那些漏洞或問題亟待彌補(bǔ)？

崔學(xué)剛：首先要重新認(rèn)識(shí)股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)功能與目的，股權(quán)激勵(lì)是基于公司委托關(guān)系的一項(xiàng)長期機(jī)制，通過激勵(lì)與約束機(jī)制限制和引導(dǎo)管理層，以達(dá)到減少成本、增加公司效益與長期激勵(lì)等效應(yīng)；其次，改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，從業(yè)績軟約束轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績硬約束，可以將行權(quán)條件與公司股票市值掛鉤，股價(jià)是反映公司經(jīng)營績效和投資價(jià)值的綜合性指標(biāo)，它離不開業(yè)績，業(yè)績又不是決定市值的唯一因素，這就一定程度上有效防止了業(yè)績軟約束條件下管理層人為盈余管理來謀求自身特殊利益的傾向；第三，目前我國監(jiān)管部門對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的利潤操縱、市場操縱與利益輸送等控制不力，監(jiān)管不到位，對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度不夠，尤其是對(duì)非上市國有公司的違法違規(guī)處罰不力，因此監(jiān)管力度必須還要加強(qiáng)，政策法規(guī)做到具體細(xì)化；第四，我們還要認(rèn)清股權(quán)激勵(lì)方案決策本身的風(fēng)險(xiǎn)所在；第五，證監(jiān)會(huì)審批上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵點(diǎn)需要把握好，并且進(jìn)一步加以規(guī)范，從嚴(yán)審批股權(quán)激勵(lì)方案。

《財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)》：我國對(duì)股權(quán)激勵(lì)的下一步運(yùn)用，還應(yīng)該注意那些問題？

第8篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

關(guān)鍵詞：上市公司；高管股權(quán)激勵(lì)；財(cái)務(wù)績效

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年3月30日

一、高管股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績效相關(guān)概述

（一）高管的界定。高管，即高級(jí)管理人員。本文所指的高管是對(duì)上市公司的持續(xù)發(fā)展、對(duì)公司重大經(jīng)營活動(dòng)有經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)、對(duì)公司財(cái)務(wù)績效有直接影響的高級(jí)管理人員。

（二）高管股權(quán)激勵(lì)模式。2005年12月31日我國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》里對(duì)股票期權(quán)和限制性股票這兩種股權(quán)激勵(lì)模式著重給予肯定，對(duì)上市公司實(shí)施其他股權(quán)激勵(lì)工具沒有限制。但綜合我國上市公司高管股權(quán)激勵(lì)模式，一般有股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)這三種。

（三）公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)方法。需要準(zhǔn)確反映一定時(shí)期內(nèi)上市公司的財(cái)務(wù)狀況或者績效水平，就必須運(yùn)用正確的方法來評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績效。較常用的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)方法有杜邦分析法和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)法。

1、杜邦分析法。簡稱杜邦體系，主體是公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，是利用它們之間的內(nèi)在聯(lián)系來評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益的方法，并以此做出綜合系統(tǒng)分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)有三個(gè)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和權(quán)益乘數(shù)。

2、經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），就是指公司經(jīng)營所得的凈利潤在扣除全部投入要素成本之后的剩余部分，也是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)績效的一種重要方法之一。它的基本公式：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本×資本成本

二、實(shí)證研究

（一）研究假設(shè)。本文主要研究高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績效的影響，對(duì)2012～2014年連續(xù)實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的53家上市公司進(jìn)行研究，3年得出159個(gè)研究樣本。其中財(cái)務(wù)績效通過12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來表示，運(yùn)用SPSS17.0，先采用因子分析法，求出原始財(cái)務(wù)指標(biāo)的主因子得分，然后利用主因子得分來計(jì)算出綜合財(cái)務(wù)績效的得分，再以高管股權(quán)激勵(lì)的持股比例和選取的3個(gè)控制變量與綜合財(cái)務(wù)績效進(jìn)行線性回歸分析，最后結(jié)合研究假設(shè)得出實(shí)證結(jié)論。

本文提出四個(gè)假設(shè)：假設(shè)1：高管持股比例與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)；假設(shè)2：公司規(guī)模與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)；假設(shè)3：公司成長能力與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)；假設(shè)4：資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān)。

（二）樣本的選取和來源。本文結(jié)合中國證監(jiān)會(huì)的上市公司分類，選擇截止到2014年12月31日的上市公司作為研究的總樣本，選取2012～2014年實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司進(jìn)行分析，總共有134家上市公司，但是為了保證所有收集數(shù)據(jù)的有效性和可比性，減少其他因素對(duì)數(shù)據(jù)的影響，對(duì)樣本進(jìn)行了以下篩選：第一，樣本中剔除了2012～2014年數(shù)據(jù)異常的上市公司和ST、*ST上市公司，使得樣本具有普遍適用性；第二，剔除金融類上市公司，因?yàn)榻鹑陬惿鲜泄緲I(yè)務(wù)處理的特殊性，可比性比較差；第三，剔除2012～2014年間沒有實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司以及中途停止實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的上市公司；第四，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全面的上市公司。

經(jīng)過以上篩選整理，最后得到了53家上市公司的159個(gè)有效樣本數(shù)據(jù)來做實(shí)證研究。樣本中所有的數(shù)據(jù)信息是通過CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)以及上市公司年報(bào)中獲得的。通過SPSS17.0和Excel對(duì)所選的公司樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析。

（三）變量選擇和定義

1、自變量。在國內(nèi)外實(shí)證研究中，大多學(xué)者采用上市公司高管股權(quán)激勵(lì)的持股比例（MO）作為自變量，這里的持股比例是指高層管理人員激勵(lì)的持股數(shù)占公司股本總數(shù)的比例。

2、因變量。本文選取12項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，最后得出綜合財(cái)務(wù)績效（P），其中12項(xiàng)指標(biāo)分別反映公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。償債能力為流動(dòng)比率、權(quán)益乘數(shù)（分別為X1、X2）；營運(yùn)能力為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（分別為X3、X4、X5、X6、X7）；盈利能力為營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率（分別為X8、X9、X10）；發(fā)展能力為總資產(chǎn)增長率、資本積累率（分別為X11、X12）。

3、控制變量。在實(shí)際市場環(huán)境下，高管股權(quán)激勵(lì)并不是唯一影響公司財(cái)務(wù)績效的因素，財(cái)務(wù)績效還受到多種因素的綜合影響，所以本文選用公司規(guī)模、成長能力和資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)控制變量因素作為影響高管股權(quán)激勵(lì)與上市公司財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系。

4、模型設(shè)計(jì)

（1）因子分析模型

①先確定m個(gè)主因子：

F1=b11X1+b12X2+…+b1mXm

……

Fm=bm1X1+bm2X2+…+bmmXm

其中，F(xiàn)i是第i個(gè)主因子；bij是標(biāo)準(zhǔn)化后的特征向量；Xi是上市公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

②綜合因子得分：

P=[α1F1+α2F2+…+αmFm]/α1+α2+…+αm

其中，P是綜合因子得分（綜合財(cái)務(wù)績效）；αi是各個(gè)主因子方差貢獻(xiàn)率。

（2）回歸分析模型。回歸分析是研究一個(gè)或多個(gè)因變量與一個(gè)自變量之間是否存在某種線性關(guān)系或非線性關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)學(xué)分析方法。首先確定回歸方程中的變量，以因子分析法得出的綜合財(cái)務(wù)績效（P）作為因變量，高管持股比例（MO）作為因變量，公司規(guī)模（SIZE）、公司成長能力（GROW）和資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）作為控制變量，然后確定回歸模型，建立回歸方程，對(duì)方程進(jìn)行各種檢驗(yàn)，對(duì)我國上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與公司財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究。

本文建立的回歸模型：P=β0+β1MO+β2SIZE+β3GROW+β4ALR+ε

其中，β0是常數(shù)項(xiàng)；β1、β2、β3、β4是回歸系數(shù)；ε是隨機(jī)變量。

三、實(shí)證分析

（一）因子分析。根據(jù)總方差解釋表旋轉(zhuǎn)之后4個(gè)主因子的方差貢獻(xiàn)率的比重權(quán)數(shù)和4個(gè)主因子的得分，計(jì)算公司財(cái)務(wù)績效（P）的綜合得分，公式如下：

P=[21.315F1+20.408F2+18.314F3+14.768F4]/21.315+20.408+18.314+14.768

最后，將該公式帶入Excel計(jì)算出159家上市公司的綜合財(cái)務(wù)績效。

（二）回歸模型檢驗(yàn)與結(jié)果。（表1）

回歸結(jié)果：

第一，根據(jù)回歸系數(shù)，可以得出高管股權(quán)激勵(lì)與公司財(cái)務(wù)績效的回歸方程：P=-3.195+1.752MO+0.138SIZE+0.316GROW+0.278ALR

第二，高管持股比例（MO）的Sig水平為0.048，通過了t檢驗(yàn)，回歸系數(shù)是1.752，說明上市公司高管股權(quán)激勵(lì)的水平每提高1%，上市公司財(cái)務(wù)績效將會(huì)隨著高管持股比例水平的提高而提高1.752%，結(jié)果表明高管股權(quán)激勵(lì)與上市公司財(cái)務(wù)績效之間有相關(guān)性。

第三，公司規(guī)模（SIZE）的Sig水平0.001，通過了5%的顯著性水平檢驗(yàn)，回歸系數(shù)是0.138，在研究樣本公司中引入的這一控制變量和上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)的情況下，對(duì)公司財(cái)務(wù)績效有顯著的影響，公司規(guī)模與財(cái)務(wù)績效存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，能夠支持本文假設(shè)二的說法。

第四，公司成長能力（GROW）的Sig水平0.000，通過了5%的顯著性水平檢驗(yàn)，相關(guān)性非常顯著，回歸系數(shù)是0.316，也表明上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)的情況下，公司成長能力與上市公司財(cái)務(wù)績效存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，說明本文假設(shè)三成立。

第五，資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）Sig水平0.276，沒有通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)，而回歸系數(shù)是0.278，表明上市公司在高管股權(quán)激勵(lì)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)績效之間是正相關(guān)關(guān)系，但不顯著，并不是資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司的財(cái)務(wù)績效越低，因?yàn)檫m度的舉債會(huì)增大公司的活力，并且公司負(fù)債的利息可以在一定程度上抵消賦稅，所以拒絕本文的假設(shè)四。

四、結(jié)論

上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績效是正相關(guān)的關(guān)系。雖然通過實(shí)證分析證明了實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)有助于公司財(cái)務(wù)績效的提高，有積極的效果，但是總體來說實(shí)施激勵(lì)的效果并不理想。產(chǎn)生這些結(jié)果的原因有很多，主要的可能有以下幾個(gè)方面：

（一）從根本上來說我國資本市場發(fā)展尚不規(guī)范。目前，我國股票市場并不完善，股票風(fēng)險(xiǎn)與收益不穩(wěn)定，股市波動(dòng)較大，股價(jià)的大小不能反映一個(gè)公司的正常業(yè)績，也不能正確反映公司的價(jià)值，所以從根本上來說資本市場的不規(guī)范是我國上市公司實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)的一大問題。由于市場機(jī)制的不完善，在很多情況下，股權(quán)激勵(lì)很難成為一個(gè)真正的激勵(lì)措施。

（二）有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的國家政策、法律法規(guī)的約束。上市公司的股票發(fā)行以及回購都應(yīng)該得到中國證券監(jiān)管部門的核準(zhǔn)，并且發(fā)行和回購都有一定的限制，這樣增加了實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成本，延長了上市公司實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間。

（三）公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善。國內(nèi)上市公司的高管人員大部分是通過行政手段來任命的，很少是從公開市場中競爭上崗的，并沒有形成以市場為基礎(chǔ)的比較成熟的職業(yè)經(jīng)理人任職模式。

五、政策建議

上市公司的高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在以后的長期激勵(lì)中扮演著重要的角色，為了促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展，提高財(cái)務(wù)績效，所以針對(duì)結(jié)論分析，在此提出以下幾點(diǎn)政策建議：

（一）規(guī)范市場環(huán)境，增強(qiáng)資本市場有效性。高管股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過程中依據(jù)的是股票這一工具，而股票只有在健全、穩(wěn)定、有效的證券市場上才能充分發(fā)揮作用，所以提高我國整個(gè)市場的運(yùn)行效率，增強(qiáng)市場的有效性，規(guī)范市場環(huán)境，為保證高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利進(jìn)行有著非常重要的意義。

（二）建立健全相關(guān)政策、法律法規(guī)。高管股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施也需要強(qiáng)有力的政策法律法規(guī)的保障，完善高管股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境，將影響著我國高管股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)，完善高管股權(quán)激勵(lì)內(nèi)部環(huán)境。要建立合理規(guī)范的董事會(huì)制度，建立相對(duì)應(yīng)的約束機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的職能，提高監(jiān)事會(huì)的法律地位，建立完善的經(jīng)理人市場，通過這些進(jìn)一步提升經(jīng)理人的知識(shí)儲(chǔ)備、決策能力和責(zé)任感，保證了自身利益和上市公司的發(fā)展，使高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃得到更加有效的實(shí)施。

主要參考文獻(xiàn)：

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第9篇：股權(quán)激勵(lì)主要模式范文

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；企業(yè)高管；股權(quán)激勵(lì)；有效性

1 引言

在當(dāng)代知識(shí)經(jīng)濟(jì)的背景下，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正以勢(shì)如破竹的發(fā)展態(tài)勢(shì)逐漸取代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位，成為拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量。

作為知識(shí)載體的高級(jí)管理人員，已然成為高新技術(shù)企業(yè)的核心人力資本，高新技術(shù)企業(yè)對(duì)其進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的效果，顯然高于其他類型的企業(yè)。再者，高新技術(shù)企業(yè)作為專門從事知識(shí)的生產(chǎn)與再生產(chǎn)的企業(yè)，不僅需要數(shù)量眾多的優(yōu)質(zhì)人才，還需通過長期激勵(lì)確保人才的穩(wěn)定性和連續(xù)性。另外，自2006年1月1日起正式生效的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）、新修訂的《公司法》和《證券法》等相關(guān)法規(guī)為我國高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步推行股權(quán)激勵(lì)模式提供了良好的法律環(huán)境，無疑也促進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與股權(quán)激勵(lì)的對(duì)接。

2 高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

2.1 高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施數(shù)量

根據(jù)WIND（萬德）資訊數(shù)據(jù)庫的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止2008年9月30日，先后在股權(quán)分置改革方案中提出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司共有130家，占在滬深兩市上市的1601家公司的8，12%。從上述的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國股權(quán)激勵(lì)正在經(jīng)歷從起步到試點(diǎn)到逐步增加的過程。

2.2 高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)行業(yè)與性質(zhì)分布

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》開始生效后至2010年9月這個(gè)時(shí)間段內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的65家高新技術(shù)上市公司，發(fā)現(xiàn)電子信息行業(yè)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主流行業(yè)。從65家樣本公司的性質(zhì)來看，17家屬于國有控股或集體所有制企業(yè)，占樣本公司的26.15%，其余49家均為民營企業(yè)。

2.3 股權(quán)激勵(lì)類型

對(duì)于管理層持股的主要類型有六種，分別為：股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)、業(yè)績股票、管理層收購，延期支付。其中以股票期權(quán)的使用最為普遍。根據(jù)2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)，使用股票期權(quán)的上市公司占有71%，使用限制性股票的占有25%，較少公司使用股票增值權(quán)等其他方式。

2.4 現(xiàn)階段我國高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的主要問題

劉思怡（2012）認(rèn)為，現(xiàn)階段我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)力度不足。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國將股權(quán)激勵(lì)制度真正貫徹實(shí)施的公司并不多見。即使啟用，其所涉及到的股票數(shù)量也很有限，股權(quán)激勵(lì)的作用得不到充分發(fā)揮。另外，由于政策和相關(guān)條件的制約，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程并不順利，有些上市公司甚至已經(jīng)放棄股權(quán)激勵(lì)并退出了試點(diǎn)，出現(xiàn)了諸多負(fù)面效應(yīng)，如管理層寧可拿年薪也不要股權(quán)的現(xiàn)象?！?】

3 我國股權(quán)激勵(lì)模式的有效性研究

目前國內(nèi)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的主要研究方向仍是股權(quán)激勵(lì)是否能使得公司價(jià)值增值的問題，也就是股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施是否能促進(jìn)公司績效問題。本文將根據(jù)我國學(xué)術(shù)界的這一研究傾向，重點(diǎn)概述股權(quán)激勵(lì)與公司績效、高管持股比例與公司績效、股權(quán)性質(zhì)與公司績效、股權(quán)集中程度與公司績效這四組關(guān)系的相關(guān)研究成果。

3.1 股權(quán)激勵(lì)與公司績效相關(guān)性的實(shí)證研究成果

對(duì)于股權(quán)激勵(lì)與公司績效相關(guān)性的研究一直是許多專家研究的重點(diǎn)，但一直沒有定論，仍處于激烈的爭論之中。

3.1.1股權(quán)激勵(lì)與公司績效不相關(guān)

魏剛（2000）以滬深兩市共816家A股上市公司為樣本，研究認(rèn)為我國上市公司高層管理人員的報(bào)酬水平和持股數(shù)量與公司的經(jīng)營績效之間并不存在顯著正相關(guān)或區(qū)間效應(yīng)?！?】

3.1.2 股權(quán)激勵(lì)與公司績效負(fù)相關(guān)

宋德舜（2006）認(rèn)為經(jīng)營者股權(quán)只是輔的激勵(lì)，并不能給公司帶來價(jià)值增值。他還強(qiáng)調(diào)，國有性質(zhì)的高管薪酬與績效的關(guān)系存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的原因就是精神激勵(lì)的作用大于薪酬激勵(lì)效果?！?】

3.1.3 股權(quán)激勵(lì)與公司績效正相關(guān)

李育軍（2009）采用logistic回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)高管人員持有上市公司股份可以顯著的提高上市公司的績效。【4】

3.1.4 股權(quán)激勵(lì)與公司績效存在區(qū)間效應(yīng)

孫堂港對(duì)2008年9月30日在我國滬深兩指上市并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的63個(gè)公司進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，只有在[4%，7%]區(qū)間內(nèi)，公司業(yè)績預(yù)股權(quán)激勵(lì)程正相關(guān)關(guān)系，而在[0%，4%]和[7%，10%]區(qū)間內(nèi)，公司業(yè)績預(yù)股權(quán)激勵(lì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此存在區(qū)間效應(yīng)?！?】

3.2 高管持股比例與公司績效

迄今為止，國內(nèi)的研究者大部分將管理層持股比例認(rèn)定為內(nèi)生變量，并采用建立單方程模型來進(jìn)行回歸。主要的結(jié)論均是高管持股比例與公司績效間存在顯著的相關(guān)性。

3.2.1 高管持股比例與公司績效存在區(qū)間效應(yīng)

陳小軍（2007）對(duì)在深、滬市上市的64家信息技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)高管人員持股比例在0-8.804%之間，企業(yè)每股收益隨著持股比例的增加而增加，當(dāng)持股比例大于8.804%時(shí)，每股收益隨之下降?！?】

3.2.2 高管持股比例與公司績效存在正相關(guān)性

劉思怡（2012）對(duì)比48家采用與3家未采用股權(quán)激勵(lì)的高新技術(shù)上市公司發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績與高管持股比例正相關(guān)，且采取股權(quán)激勵(lì)的公司業(yè)績明顯優(yōu)于未采取的。

3.3 股權(quán)性質(zhì)與公司績效

俞鴻琳（2006）對(duì)2001至2003年間933家上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)國有上市公司的管理者持股水平和Tobin’s Q值之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，非國有的上市公司則不存在顯著的相關(guān)關(guān)系?！?】

3.4 股權(quán)集中程度與公司績效

張宏敏（2009）以股份分置改革后，中國上市公司2006-2008年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)股票期權(quán)薪酬激勵(lì)效果影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明：股權(quán)集中度低的公司實(shí)施的股票期權(quán)激勵(lì)具有顯著效果。

4 評(píng)述

綜合以上對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的文獻(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)對(duì)股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間是否有效性存在較大爭議。但梳理文獻(xiàn)的發(fā)表時(shí)間即可發(fā)現(xiàn)：得出股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績不相關(guān)結(jié)論的研究大多在我國股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的早期階段。該階段股權(quán)激勵(lì)的運(yùn)用仍處于探索之中，著重于對(duì)持股比例單一指標(biāo)的評(píng)價(jià)與截面數(shù)據(jù)的研究，不能真實(shí)反映股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績效水平，得到股權(quán)激勵(lì)與績效不相關(guān)的結(jié)論實(shí)屬正常。隨著2006年以后理論與實(shí)證雙雙回暖，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)與公司績效的相關(guān)性，大部分學(xué)者在大量取證、研究之后持有肯定態(tài)度。盡管理論界存在正相關(guān)、負(fù)相關(guān)以及區(qū)間效應(yīng)多種說法，但這些研究結(jié)果與被調(diào)查企業(yè)的性質(zhì)、規(guī)模以及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都有較大的關(guān)系，應(yīng)該理性看待。

根據(jù)股權(quán)集中程度、股權(quán)性質(zhì)與公司績效關(guān)系的研究，我們發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)激勵(lì)具體的實(shí)施過程中需取決于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)過于集中的公司不宜引入股權(quán)激勵(lì)。另外，由于中國資本市場環(huán)境遠(yuǎn)沒有國外的成熟樂觀，因此研究股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)需結(jié)合中國實(shí)際特點(diǎn)。對(duì)于我國的高新技術(shù)企業(yè)來說，股權(quán)激勵(lì)失效的本質(zhì)原因并非股權(quán)激勵(lì)工具本身，而是存在缺陷的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)體系。

因此，理論界需從研究高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的具體優(yōu)化方案著手，進(jìn)一步加大對(duì)股權(quán)激勵(lì)有效性研究的力度。從理論角度來看，研究影響股權(quán)激勵(lì)有效性的決定因素，試圖構(gòu)建更優(yōu)化的股權(quán)激勵(lì)方案，實(shí)現(xiàn)理論與企業(yè)實(shí)際的結(jié)合，最大限度發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的效用。另外，今后的研究也應(yīng)致力于結(jié)合我國的基本國情拓展研究變量，比如增加非財(cái)務(wù)指標(biāo)變量并且采用多種實(shí)證研究方法對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行論證，實(shí)現(xiàn)研究方法上的突破與創(chuàng)新。

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