傳統(tǒng)金融市場(chǎng)精選(九篇)

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第1篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

金融經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在金融市場(chǎng)的運(yùn)作中，隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的發(fā)展，金融市場(chǎng)的主體和觀念都發(fā)生了變化，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變得復(fù)雜，這就促進(jìn)了金融市場(chǎng)中全新運(yùn)營(yíng)監(jiān)管制度的出現(xiàn)。對(duì)于金融市場(chǎng)監(jiān)管制度中的模式、內(nèi)容、監(jiān)管目的等都要進(jìn)行改革創(chuàng)新，從而適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮。本文研究了金融全球化下的金融市場(chǎng)監(jiān)管制度，為金融市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定提供了參考建議。

【關(guān)鍵詞】

金融全球化；金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)；監(jiān)管制度

金融市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)中帶有一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，這種金融風(fēng)險(xiǎn)即監(jiān)管的核心，在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)下，金融市場(chǎng)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)非常多的變化，局勢(shì)或波動(dòng)或復(fù)雜，這就給市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定帶來(lái)了困難。為了提升金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的效率，減少潛在的經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂，需要對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)監(jiān)管制度進(jìn)行完善。

一、金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中的金融風(fēng)險(xiǎn)

（一）金融全球化全球化金融的主要特點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)的跨國(guó)交易，跨國(guó)證券、對(duì)外資源、國(guó)際貸款等飛速發(fā)展，資金跨國(guó)障礙的逐漸減少，各個(gè)國(guó)家均放松了對(duì)跨國(guó)交易的約束，使得國(guó)內(nèi)金融與國(guó)際金融逐步對(duì)接，離岸金融市場(chǎng)逐漸消失，國(guó)內(nèi)外金融的界限也越來(lái)越模糊，這些都標(biāo)志著金融全球化正在與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相接軌，使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有著更為廣闊的發(fā)展空間。但是，需要注意的是，這種全球化的金融發(fā)展雖然提升了資源的利用效率，同時(shí)也導(dǎo)致國(guó)家對(duì)于金融市場(chǎng)的控制能力減少，金融資金來(lái)源渠道增多，非常容易出現(xiàn)金融紊亂的情況，本土經(jīng)濟(jì)無(wú)法進(jìn)行外界金融的管理，加上各個(gè)國(guó)家對(duì)于金融監(jiān)管的制度也不盡相同，這就使得金融市場(chǎng)出現(xiàn)了不公平的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，引發(fā)了金融市場(chǎng)危機(jī)。

（二）金融功能一體化傳統(tǒng)的金融發(fā)展認(rèn)為，證券、銀行、保險(xiǎn)等不同金融項(xiàng)目之間有著不同的功能分工，其伴隨的風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。但是，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，不同金融板塊之間的分區(qū)界限已經(jīng)逐漸消失，各個(gè)金融活動(dòng)正在融合，一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成立了包含各個(gè)金融項(xiàng)目服務(wù)功能的銀行或是金融公司，使得金融市場(chǎng)的功能呈現(xiàn)一體化局面，這種局面在很大程度上影響了金融運(yùn)行的監(jiān)管。在這種一體化的市場(chǎng)中，金融公司不需要再對(duì)各個(gè)服務(wù)模塊進(jìn)行劃分，將其作為單純的風(fēng)險(xiǎn)管理。相比之前最大的不同就是業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，值得強(qiáng)調(diào)的是，這種混合式的金融市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)全區(qū)式的覆蓋，從風(fēng)險(xiǎn)程度上看，其嚴(yán)重程度要大于金融功能分區(qū)。

（三）市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式多樣化金融市場(chǎng)的創(chuàng)新必然導(dǎo)致市場(chǎng)變得復(fù)雜，特別是大量金融工具的出現(xiàn)，金融市場(chǎng)中出現(xiàn)了很多金融交易外的產(chǎn)品，這些金融衍生品相對(duì)于金融本身而言變化更快。金融技術(shù)的發(fā)展、新產(chǎn)品的引入使得市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式多種多樣，信息技術(shù)的應(yīng)用使得信息傳遞變得簡(jiǎn)單、快捷，推動(dòng)了屏幕交易、資產(chǎn)互換等新型交易模式的發(fā)展，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)更加繁榮的景象。為了減少法律對(duì)金融活動(dòng)的束縛，或是增加金融行業(yè)的潛在利潤(rùn)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)推出一些創(chuàng)新制度進(jìn)行鼓勵(lì)，但是這種新模式的鼓勵(lì)會(huì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，比如資產(chǎn)價(jià)格的不確定、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響覆蓋面更大等。因此，會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，其中最具有代表性的就是巴林銀行事件。

二、全球金融環(huán)境下市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的制度分析

（一）創(chuàng)新管理模式，采用框架式的監(jiān)管制度傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)主要被政府所控制，屬于官方的監(jiān)管控制行為，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)由政府確定，并且賦予監(jiān)管者既定的監(jiān)管職能，表現(xiàn)為服從命令式監(jiān)管，這種監(jiān)管雖然能夠減少市場(chǎng)中的一些不規(guī)范的金融行為，但如果金融市場(chǎng)的各種行為均勻通過(guò)這種監(jiān)管后才能夠進(jìn)入或是退出，那么這種監(jiān)管就會(huì)約束金融市場(chǎng)的發(fā)展。傳統(tǒng)管理過(guò)于強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)需要嚴(yán)格遵守的規(guī)則、目標(biāo)和行為方法，從而完成監(jiān)管，但是從金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)上看，這種監(jiān)管方式無(wú)疑會(huì)增加監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)傳遞的過(guò)程也會(huì)更加復(fù)雜。既定式的金融市場(chǎng)規(guī)則過(guò)于死板，無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行調(diào)節(jié)，一些特殊的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展會(huì)受到非常大的約束，使得其對(duì)于市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化缺少敏感性，并且此種監(jiān)管模式主要強(qiáng)調(diào)了可見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于尚未規(guī)定業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)則很難規(guī)避。因此，為了解決這些問(wèn)題，減少監(jiān)管對(duì)于金融市場(chǎng)的束縛，就需要打破傳統(tǒng)的管理模式，采用框架式的監(jiān)管制度?？蚣苁降谋O(jiān)管主要包含以下內(nèi)容：監(jiān)管部門(mén)制定出彈性的監(jiān)管制度，并且可以對(duì)這些制度完善地落實(shí)和監(jiān)督執(zhí)行；監(jiān)管單位與被監(jiān)管者屬于激勵(lì)關(guān)系，被監(jiān)管者需要在監(jiān)管下完成最佳的市場(chǎng)目標(biāo)；市場(chǎng)需要有其自己的運(yùn)行規(guī)則，并且政府和金融機(jī)構(gòu)需要對(duì)這些規(guī)則進(jìn)行宏觀監(jiān)控；金融機(jī)構(gòu)合理地安排市場(chǎng)交易行為，并且制定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)措施；金融機(jī)構(gòu)無(wú)法承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)政府的補(bǔ)救等。這些內(nèi)容需要符合金融交易市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，并且綜合地運(yùn)用執(zhí)行，任何一項(xiàng)監(jiān)管制度單獨(dú)使用都難以發(fā)揮其作用，制度各部分之間的輕重權(quán)衡需要根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況來(lái)決定。

（二）增加管理內(nèi)容，采用雙層面的監(jiān)管模式在金融市場(chǎng)中，金融活動(dòng)指的是金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中進(jìn)行各項(xiàng)金融活動(dòng)的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面，分別是金融機(jī)構(gòu)本身和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。一些金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有具備風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力，難以對(duì)市場(chǎng)交易中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，因此一旦出現(xiàn)危機(jī)，就會(huì)發(fā)生債務(wù)無(wú)法償還的情況；運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于競(jìng)爭(zhēng)，一些強(qiáng)勢(shì)的交易方對(duì)弱勢(shì)形成的利益損害主要為惡性競(jìng)爭(zhēng)，比如用欺騙的方法來(lái)獲得業(yè)務(wù)信息，沒(méi)有遵守市場(chǎng)公平交易原則等。這些行為雖然不會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行造成影響，但是會(huì)破壞市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)秩序，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，在全球下的金融監(jiān)管中，需要進(jìn)行雙層監(jiān)管，即對(duì)金融機(jī)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的雙層監(jiān)管。監(jiān)控金融機(jī)構(gòu)的交易行為和運(yùn)營(yíng)能力，提升金融機(jī)構(gòu)替身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，避免過(guò)度追求利益而增加交易風(fēng)險(xiǎn)，這種監(jiān)管也是保證金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)行為規(guī)范的重要保證和需要。

（三）創(chuàng)新監(jiān)管方法，選擇動(dòng)態(tài)化的監(jiān)管方法傳統(tǒng)監(jiān)管采用的是靜態(tài)的監(jiān)管方法，即權(quán)威規(guī)則至上，制度一旦形成，便在市場(chǎng)上成為發(fā)展的基本準(zhǔn)則，除非法律規(guī)定的修改或是廢除，否則不可以違背制度，一旦出現(xiàn)違背制度的情況，就會(huì)受到市場(chǎng)的處罰。但是，這僅適用于小范圍的市場(chǎng)中，無(wú)法滿足現(xiàn)階段全球化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)環(huán)境是持續(xù)化、動(dòng)態(tài)化的，金融工具和模式的出現(xiàn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的界限消失，金融市場(chǎng)狀態(tài)變得復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)變得激烈等，這些因素都要求市場(chǎng)監(jiān)管采用動(dòng)態(tài)化的監(jiān)管方法，監(jiān)管制度要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、金融局勢(shì)而變化，從而更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。例如：機(jī)構(gòu)需要觀察市場(chǎng)金融匯率、交易份額的變化，如果發(fā)生了短時(shí)金融收支困難，可以采取加強(qiáng)外幣儲(chǔ)備來(lái)監(jiān)管市場(chǎng)，這樣就不會(huì)對(duì)整體的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

（四）提升監(jiān)管目標(biāo)，采用激勵(lì)式的管理目標(biāo)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)制度認(rèn)為，制度的出現(xiàn)來(lái)源于交易，目的是降低成本。因此，制度的效率取決于制度的具體交易成本，交易成本決定了制度的內(nèi)容，也就是制度實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)需要與制度相關(guān)的個(gè)體利益相一致。金融全球化的金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)監(jiān)管需要引導(dǎo)投資者實(shí)現(xiàn)最大化的監(jiān)管目標(biāo)，采用激勵(lì)式的監(jiān)管目標(biāo)，從而擴(kuò)張金融版面，在客觀上提升整個(gè)金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。例如：對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資者都制定一個(gè)既定的目標(biāo)，這種目標(biāo)會(huì)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和投資者最大程度地為金融市場(chǎng)發(fā)展而努力。若是完成既定目標(biāo)，則進(jìn)行適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)，這種激勵(lì)方法既能夠產(chǎn)生促進(jìn)作用，同時(shí)又能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)和投資者形成一種約束，從而讓監(jiān)管目標(biāo)更好地實(shí)現(xiàn)。

三、結(jié)語(yǔ)

在金融全球化的浪潮下，金融市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境變得復(fù)雜，為了規(guī)避金融發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)，需要采用全新的監(jiān)管制度。傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)監(jiān)管制度過(guò)于死板，既定式的規(guī)則難以適應(yīng)全球化的金融環(huán)境，因此需要采用全新的管理模式、內(nèi)容和方法，從而促使金融市場(chǎng)更加穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)

[1]楊惠.金融全球化下金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)監(jiān)管制度探析[J].西南金融，2014(08).

[2]戴盛.金融全球化與金融穩(wěn)定問(wèn)題研究[D].武漢大學(xué)，2013.

第2篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;金融市場(chǎng);流動(dòng)性

Abstract:Increasing liquidity is a basic function of asset securitization. However,it can be seen in the subprime crisis that asset securitization can lead to financial market liquidity deflation in some cases. This paper is in accordance with both positive and negative effects of the asset securitization on financial market liquidity,sorts out the relative domestic and foreign literature,and makes a brief comment on the literature.

Key Words:asset securitization,financial markets,liquidity

中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1674-2265(2010)10-0026-04

一、引言

流動(dòng)性就是指一項(xiàng)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力。若一項(xiàng)金融資產(chǎn)能夠以較低的成本和較快的速度轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金,則該資產(chǎn)具有較高的流動(dòng)性。一般來(lái)講,金融市場(chǎng)的流動(dòng)性主要是表示金融市場(chǎng)的資金寬裕程度,若市場(chǎng)中的資金比較寬裕,則金融市場(chǎng)的流動(dòng)性就較強(qiáng),金融市場(chǎng)也能更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),否則市場(chǎng)的流動(dòng)性就比較弱。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)認(rèn)為,金融市場(chǎng)的流動(dòng)性主要是通過(guò)中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制以及商業(yè)銀行創(chuàng)造信用貨幣來(lái)形成的,但從上世紀(jì)60年代末以來(lái),各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮,這些產(chǎn)品可以通過(guò)各種手段來(lái)為金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性,同時(shí)這些資產(chǎn)價(jià)格的漲跌也能對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的寬裕程度造成影響,其中最重要的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品就是資產(chǎn)證券化。

資產(chǎn)證券化產(chǎn)生于二十世紀(jì)60年代末的美國(guó),最早的資產(chǎn)證券化就是住房抵押貸款證券化。當(dāng)時(shí)美國(guó)的儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)由于受“Q條款”的制約無(wú)法提高存款利率,導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)存款的吸引力大幅下降,為了解決儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)的流動(dòng)性困境,政府部門(mén)決定啟動(dòng)資產(chǎn)證券化,為儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)提供流動(dòng)性來(lái)源。因此可以看出資產(chǎn)證券化從其誕生之時(shí)就是為了增大金融市場(chǎng)的流動(dòng)性,因此增大流動(dòng)性也成為了資產(chǎn)證券化的一項(xiàng)基本功能。隨著資產(chǎn)證券化及其衍生品的不斷發(fā)展和深化,到二十世紀(jì)末和二十一世紀(jì)初,其為金融市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性,有效地支持了金融市場(chǎng)的發(fā)展,同時(shí)也導(dǎo)致了資本市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格泡沫。次貸危機(jī)爆發(fā)后,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價(jià)值的大幅度縮水也造成金融市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮,因此本文的目的就是梳理和評(píng)述國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性影響的文獻(xiàn),以更好地為我國(guó)資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新和發(fā)展提供思路。資產(chǎn)證券化既可以為金融市場(chǎng)增加流動(dòng)性,也可以造成金融市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮,學(xué)術(shù)界也是從這兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析的,因此本文從這兩個(gè)方面來(lái)梳理資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性影響的文獻(xiàn)。

二、資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的正面影響

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)金融理論認(rèn)為,在資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具出現(xiàn)之前,金融市場(chǎng)中的資金需求者主要是通過(guò)發(fā)行傳統(tǒng)的直接融資工具或者通過(guò)銀行貸款等間接融資手段來(lái)滿足自己的流動(dòng)性需求,當(dāng)然發(fā)行這些傳統(tǒng)融資工具來(lái)滿足流動(dòng)性需求還需要達(dá)到一定的“發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)”,比如在證券市場(chǎng)中進(jìn)行融資必須要達(dá)到一定的財(cái)務(wù)要求或者凈利潤(rùn)要求,在銀行是否能獲得貸款也要視銀行的審查而定,這就是說(shuō)資金需求者并不是只要發(fā)行金融工具就能夠獲得流動(dòng)性,他們的投資活動(dòng)受到一定的“投資約束”,只有達(dá)到一定的條件才能獲得流動(dòng)性,同時(shí)在某些時(shí)候也需要視市場(chǎng)的情況而定。但自從資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具出現(xiàn)以后,市場(chǎng)中的“投資約束”狀況越來(lái)越少,市場(chǎng)有慢慢消除“投資約束”的趨勢(shì),比如銀行可以將自己缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)進(jìn)行證券化來(lái)補(bǔ)充自己的資金缺口或者流動(dòng)性缺口。在這種情況下,銀行在金融體系中的主導(dǎo)作用發(fā)生了很大的改變,同時(shí)發(fā)生改變的還有它們的融資方式。商業(yè)銀行通過(guò)將持有的抵押貸款等非流動(dòng)性資產(chǎn)進(jìn)行證券化來(lái)獲得流動(dòng)性,從而實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)融資方式向隱藏在市場(chǎng)中的融資方式的轉(zhuǎn)變,這也使銀行體系逐漸喪失了其傳統(tǒng)功能,導(dǎo)致它們類似于一個(gè)“影子銀行”(黃元山,2008),在這種“影子銀行”體系中,銀行的融資渠道主要是通過(guò)金融市場(chǎng)的證券化,以銀行為主導(dǎo)的金融市場(chǎng)體系也逐漸向市場(chǎng)導(dǎo)向的金融市場(chǎng)體系轉(zhuǎn)變。在這些背景下,市場(chǎng)中的融資方式也更加多元化,投資主體可以通過(guò)不斷的證券化或者衍生化來(lái)滿足自己的流動(dòng)性需求,這樣市場(chǎng)中的“投資約束”狀況將越來(lái)越小,甚至逐漸消失,資產(chǎn)證券化可以為金融市場(chǎng)提供源源不斷的流動(dòng)性,市場(chǎng)中也不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮或者短缺,即使出現(xiàn)也是暫時(shí)的現(xiàn)象,持這種觀點(diǎn)的學(xué)者有Kehoe和Levin(1993)、Krishnamurthy(2003)、Lorenzaoni(2008)。

此外,我國(guó)的學(xué)者也就資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的正面影響進(jìn)行了研究。比如高保中(2005)認(rèn)為,資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)為非流動(dòng)性資產(chǎn)提供了一個(gè)流動(dòng)的二級(jí)金融市場(chǎng),非流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng),資產(chǎn)形成了不斷循環(huán)的趨勢(shì),這樣會(huì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和贏利提供倍數(shù)效應(yīng)。葛奇(2008)認(rèn)為資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了銀行融資向市場(chǎng)融資的轉(zhuǎn)變,市場(chǎng)的融資方式更加多元化,可以不斷滿足市場(chǎng)的流動(dòng)性需求。沈炳熙(2006)認(rèn)為,資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)可以提高銀行的資本充足率,滿足銀行體系的流動(dòng)性需求。張超英(2002)認(rèn)為,住房抵押貸款證券化的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了抵押貸款等非流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)化,這有利于減少銀行體系對(duì)其自有資本的消耗程度,也擴(kuò)大了銀行的流動(dòng)性來(lái)源。可見(jiàn),不管是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者,他們均認(rèn)為資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)可以為金融市場(chǎng)不斷地提供流動(dòng)性,使市場(chǎng)中的“投資約束”不斷減少或者消失,金融市場(chǎng)也大大支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但這種“美好”的論斷被次貸危機(jī)的爆發(fā)完全打破了。

三、資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的負(fù)面影響

關(guān)于資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性負(fù)面影響的研究,大多數(shù)是針對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)而展開(kāi)的。

資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性支持必須以良好的經(jīng)濟(jì)前景或者看漲的市場(chǎng)行情為前提。資產(chǎn)證券化為金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性的過(guò)程必不可少地會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫,但只要基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格處于不斷上漲的行情,資產(chǎn)證券化就能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供源源不斷的流動(dòng)性。但是資產(chǎn)在價(jià)格泡沫達(dá)到一定的程度后必然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹,這時(shí)中央銀行就會(huì)采取緊縮的貨幣政策來(lái)抑制通貨膨脹,資產(chǎn)價(jià)格泡沫就會(huì)被刺破,資產(chǎn)證券化為金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性的能力就會(huì)降低,這樣一個(gè)過(guò)程在本輪次貸危機(jī)中表現(xiàn)得淋漓盡致。在次貸危機(jī)中,美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制由資產(chǎn)價(jià)格泡沫引起的通貨膨脹而提高了基準(zhǔn)利率,由此刺破了由房地產(chǎn)引起的資產(chǎn)價(jià)格泡沫,房地產(chǎn)價(jià)格在下跌的過(guò)程中必然會(huì)導(dǎo)致以房地產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券以及衍生品的信用評(píng)級(jí)被降低,同時(shí)這些資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)縮水,這時(shí)投資者為了避免損失就會(huì)不斷地向市場(chǎng)套現(xiàn),資金的供給就會(huì)減少,同時(shí)證券化資產(chǎn)也會(huì)不斷地被拋售,導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī),市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的出現(xiàn)又會(huì)引起資產(chǎn)的進(jìn)一步減值和拋售,資金的供給就會(huì)進(jìn)一步減少,市場(chǎng)從此就將進(jìn)入資產(chǎn)價(jià)值不斷縮水和拋售行為不斷發(fā)生的惡性循環(huán),并最終傳導(dǎo)至銀行體系。當(dāng)銀行體系的證券化資產(chǎn)發(fā)生價(jià)值縮水時(shí),其持有的非流動(dòng)性資產(chǎn)也難以實(shí)施證券化,同時(shí)已經(jīng)設(shè)計(jì)好的證券化也會(huì)不斷失去銷路,銀行所持有的非流動(dòng)性資產(chǎn)將無(wú)法通過(guò)證券化來(lái)擴(kuò)充流動(dòng)性,這時(shí)銀行也會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。因此從上面的論述可以看出,資產(chǎn)證券化所導(dǎo)致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)是次貸危機(jī)爆發(fā)的主要原因。在這方面,國(guó)內(nèi)外學(xué)者在近幾年也做了大量的研究,最早提出資產(chǎn)證券化可能會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響的是Kaufman(1999),他認(rèn)為資產(chǎn)證券化可能會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題,其中有一點(diǎn)就是資產(chǎn)證券化可能會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性擴(kuò)張的錯(cuò)覺(jué),并有可能影響到一國(guó)的貨幣政策,但當(dāng)時(shí)Kaufman的觀點(diǎn)被社會(huì)所忽視。Bervas(2008)認(rèn)為,資產(chǎn)證券化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的永久性供給,從而使內(nèi)生流動(dòng)性不斷增加。在這一過(guò)程中,大部分金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為他們能夠逃離貨幣約束,市場(chǎng)中不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性短缺,金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行證券化產(chǎn)品來(lái)滿足他們的流動(dòng)性需求。然而,這一融資鏈條的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)與市場(chǎng)信心是密不可分的,流動(dòng)性供給也與資產(chǎn)價(jià)格的期望值息息相關(guān),一旦價(jià)格發(fā)生逆轉(zhuǎn),流動(dòng)性的供給也就會(huì)停止,這樣由證券化及其債務(wù)工具串聯(lián)而成的信用鏈條就會(huì)由于流動(dòng)性的枯竭而無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn),流動(dòng)性危機(jī)就會(huì)演化為信用危機(jī)。Bervas(2008)很好地解釋了次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。Gai,Kapadia,Millard和Perez(2008)論述了資產(chǎn)證券化對(duì)流動(dòng)性的影響。他們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品無(wú)法順利銷售,這導(dǎo)致流動(dòng)性無(wú)法得到有效的補(bǔ)充,從而引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。他們還研究了資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新產(chǎn)品對(duì)金融穩(wěn)定影響的一般結(jié)果,認(rèn)為資產(chǎn)證券化導(dǎo)致市場(chǎng)中積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫,因此一旦泡沫崩潰,潛在的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)釋放,系統(tǒng)性危機(jī)就會(huì)爆發(fā)。Allen和Carletti(2008)將導(dǎo)致流動(dòng)性緊縮的原因總結(jié)為四個(gè),其中證券化產(chǎn)品的價(jià)格下降被認(rèn)為是最重要的一點(diǎn)。BIS(2008)認(rèn)為,資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性創(chuàng)造功能在金融動(dòng)蕩期間可能會(huì)產(chǎn)生信用驟停,這樣經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性就會(huì)不足,金融安全就會(huì)受到威脅。

對(duì)于資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的負(fù)面影響,我國(guó)學(xué)者也做了大量的研究,比如何帆和張明(2007)、孫立堅(jiān)和彭述濤(2007)認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮導(dǎo)致了抵押貸款產(chǎn)品的創(chuàng)新,基準(zhǔn)利率的提高以及房?jī)r(jià)的持續(xù)下跌所導(dǎo)致的證券化價(jià)值下降是金融市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)的主要原因。陸曉明(2008)認(rèn)為證券化的價(jià)值縮水導(dǎo)致市場(chǎng)拋售行為的發(fā)生,由此引起資金供給量的減少,資金供給量的減少引起證券化的價(jià)值進(jìn)一步縮水,由此引起市場(chǎng)的流動(dòng)性不斷緊縮,并最終傳導(dǎo)至銀行體系,他更將證券化的價(jià)值縮水引起的市場(chǎng)拋售行為稱為一種新型的擠兌形式――資本市場(chǎng)擠兌。陸曉明(2008)的這一研究提供了一種全新的分析次貸危機(jī)原因的視角,由此豐富了金融危機(jī)理論。張明(2008)認(rèn)為次級(jí)抵押貸款的證券化、金融機(jī)構(gòu)以市值定價(jià)的記賬方法以及以VAR為基準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債管理方法導(dǎo)致危機(jī)從信貸市場(chǎng)傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng),而證券化價(jià)值下跌所導(dǎo)致的去杠桿化行為是危機(jī)傳染的重要原因。王曉和李佳(2010)以次貸危機(jī)為背景,從資產(chǎn)證券化的基本功能出發(fā),認(rèn)為資產(chǎn)證券化擴(kuò)大流動(dòng)性的基本功能在次貸危機(jī)爆發(fā)之前導(dǎo)致了市場(chǎng)的內(nèi)生流動(dòng)性增加,但當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí),這種增加的內(nèi)生流動(dòng)性驟然消失,導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性的逆轉(zhuǎn)和緊縮。

四、簡(jiǎn)要評(píng)述及結(jié)束語(yǔ)

從上述國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究文獻(xiàn)中可以看出,雖然資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)使市場(chǎng)中的“投資約束”狀況不斷減少甚至消失,但資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的影響必須以一定的經(jīng)濟(jì)條件為前提,當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí),資產(chǎn)證券化也會(huì)不可避免地產(chǎn)生反向作用,并導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性的逆轉(zhuǎn)和緊縮?？傊?資產(chǎn)證券化的誕生使金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化,銀行主導(dǎo)的金融體系逐漸向市場(chǎng)主導(dǎo)的金融體系轉(zhuǎn)變,并導(dǎo)致養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、私募基金等金融機(jī)構(gòu)誕生,這些金融機(jī)構(gòu)在其誕生之時(shí)就沒(méi)有受到嚴(yán)厲的監(jiān)管,它們?cè)趯?shí)際經(jīng)營(yíng)中采取了很高的杠桿率,同時(shí)也以資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新產(chǎn)品為操作對(duì)象,通過(guò)資產(chǎn)證券化的不斷創(chuàng)新和衍生使自己得到了大量的流動(dòng)性支持,同時(shí)也由于杠桿率過(guò)高在次貸危機(jī)中遭受了巨大的損失。但我們必須注意的是,資產(chǎn)證券化引起的流動(dòng)性緊縮和傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為的流動(dòng)性緊縮有所不同,傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為當(dāng)流動(dòng)中的貨幣量少于實(shí)際經(jīng)濟(jì)需要時(shí),經(jīng)濟(jì)體系就存在流動(dòng)性緊縮,但資產(chǎn)證券化所引起的流動(dòng)性緊縮是由其基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格下跌所導(dǎo)致的價(jià)值縮水引起的,當(dāng)證券化價(jià)值縮水時(shí),投資者為了避免損失會(huì)拋售資產(chǎn),由此引起價(jià)值的進(jìn)一步縮水,金融市場(chǎng)中的資金供給量就會(huì)減少,并進(jìn)入價(jià)值縮水和拋售的惡性循環(huán),金融市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮,因此資產(chǎn)證券化所引起的流動(dòng)性緊縮取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格以及投資者的信心。

自從次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái),政策制定部門(mén)、監(jiān)管當(dāng)局以及金融機(jī)構(gòu)采取了一系列簡(jiǎn)單的“注資”措施來(lái)穩(wěn)定金融系統(tǒng)中的流動(dòng)性。但是從危機(jī)爆發(fā)以及傳導(dǎo)的過(guò)程可以看出,以資產(chǎn)證券化為主的金融創(chuàng)新工具所導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的“注資”所能解決,這次流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及監(jiān)管當(dāng)局的處理措施都是一個(gè)前所未有的考驗(yàn)。因此我們可以看出,資產(chǎn)證券化影響流動(dòng)性的基本功能具有“雙刃劍”的性質(zhì),我們?cè)谕瞥龊桶l(fā)展這種金融創(chuàng)新工具的過(guò)程中,必須認(rèn)真看待資產(chǎn)證券化影響流動(dòng)性的基本功能,加強(qiáng)對(duì)這種金融創(chuàng)新工具的風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露和信用評(píng)級(jí),并正確處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系,這樣我們才能更好地利用資產(chǎn)證券化影響流動(dòng)性的基本功能。

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第3篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞:金融體系;完善;農(nóng)村

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

農(nóng)村金融是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力,農(nóng)村金融的發(fā)展直接關(guān)系到農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,農(nóng)村金融發(fā)展滯后問(wèn)題日益凸顯,嚴(yán)重制約了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。建立完善的農(nóng)村金融體制,加快農(nóng)村金融體制改革,成為我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融體制改革的重點(diǎn)。

一、我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀

1、信貸資金嚴(yán)重不足。第一,農(nóng)業(yè)銀行轉(zhuǎn)制后,出于自身盈利需要,逐漸淡出了農(nóng)村金融市場(chǎng),農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行受到政策限制,只是一個(gè)供應(yīng)和管理糧食收購(gòu)資金的銀行,用于農(nóng)村信貸的資金相對(duì)較少;第二,農(nóng)村資金通過(guò)信用社和郵政儲(chǔ)蓄等機(jī)構(gòu)流出農(nóng)村地區(qū),導(dǎo)致農(nóng)村地區(qū)資金總量缺乏,可用貸款總額減少;第三,缺乏資金回流機(jī)制,農(nóng)村地區(qū)資金大量外流后,卻沒(méi)有吸引資金流入農(nóng)村的機(jī)制,農(nóng)村金融市場(chǎng)日益萎縮,資金缺口嚴(yán)重。

2、信貸供給主體類型較少。第一,隨著農(nóng)業(yè)銀行商業(yè)化改革進(jìn)程的加快,農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)逐步從農(nóng)村收縮,向農(nóng)村農(nóng)業(yè)貸款的比例開(kāi)始下降,業(yè)務(wù)日益向城市和工業(yè)靠攏;第二,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行只是一個(gè)供應(yīng)和管理糧食收購(gòu)資金的銀行,不能有效地提供政策性短期融資、長(zhǎng)期融資和對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)區(qū)域發(fā)展所需的資金支持;第三,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸能力較弱。農(nóng)村信用社作為覆蓋農(nóng)村,進(jìn)行農(nóng)業(yè)信貸的主體,因?yàn)闅v史和管理等原因,不良貸款所占比率較大,金融監(jiān)管和金融服務(wù)缺乏兼容性,能夠提供的信貸額較小,不能滿足農(nóng)村信貸的需要。

3、金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)單一。農(nóng)村信用社作為農(nóng)村金融市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu),沒(méi)有形成完備的體系,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在辦理存款、發(fā)放貸款等傳統(tǒng)功能上,對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和需求量較大的小額信貸缺乏創(chuàng)新,盈利能力較低,可持續(xù)發(fā)展能力嚴(yán)重不足。此外,農(nóng)村信用社經(jīng)營(yíng)方式缺乏金融產(chǎn)品的創(chuàng)新功能、抵押和擔(dān)保功能、政策性救助功能和有效的金融監(jiān)管功能。而郵政儲(chǔ)蓄作為農(nóng)村金融市場(chǎng)的補(bǔ)充,主要業(yè)務(wù)以吸收存款為主,金融服務(wù)單一,對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展作用有限。

4、農(nóng)村金融市場(chǎng)體系不完備。目前,農(nóng)村金融市場(chǎng)沒(méi)有形成有效的市場(chǎng)體系,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體缺乏,僅僅依靠農(nóng)村信用社還不能構(gòu)成農(nóng)村金融市場(chǎng)體系。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重因素影響,不確定性因素較大,制約了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展,甚至很多地區(qū)沒(méi)有與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)相關(guān)的金融服務(wù);另一方面農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低,金融產(chǎn)品的回報(bào)率較低,金融投資機(jī)構(gòu)和信貸公司對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)投資較少,大部分投資機(jī)構(gòu)和信貸公司選擇在城市投資,沒(méi)有進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)領(lǐng)域。

5、非正式金融受到抑制。農(nóng)村非正式金融的基礎(chǔ)是農(nóng)村熟人社會(huì)體系,而建立在這種基礎(chǔ)上的借貸行為容易產(chǎn)生矛盾,政府對(duì)非正式金融一直采取壓制態(tài)度,民間借貸屢次遭到政府的取締和禁止,非正式金融只能轉(zhuǎn)向“地下”,發(fā)展規(guī)模較小,雖然可以在一定程度上緩解資金困難的局面,但作用有限。

二、我國(guó)農(nóng)村金融體系存在的問(wèn)題

農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展不同于城市金融,有其獨(dú)特的金融發(fā)展路徑。農(nóng)村金融需求者居住分散、收入低下、生產(chǎn)季節(jié)明顯等特點(diǎn),決定了農(nóng)村金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、信貸成本高等難題,從而決定了農(nóng)村金融市場(chǎng)體制改革必須是以自上而下的方式為主。農(nóng)村金融體系主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:

1、信貸利率較低,吸引資金能力不足。農(nóng)村金融受到“糧食重要、農(nóng)業(yè)落后、農(nóng)民收入低”等傳統(tǒng)思維的影響,認(rèn)為金融應(yīng)該給“三農(nóng)”以較大的利率優(yōu)惠和政策性信貸資金,以支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此,農(nóng)村金融市場(chǎng)信貸利率普遍低于城市的信貸利率,農(nóng)村金融產(chǎn)品的收益較低,商業(yè)資本缺乏進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)的動(dòng)力,流入農(nóng)村的資金極少;另一方面農(nóng)村小額貸款筆數(shù)多、成本高,過(guò)低的利率無(wú)法發(fā)揮資本價(jià)格的調(diào)節(jié)作用,資金需求者可能會(huì)產(chǎn)生過(guò)度需求,有些企業(yè)在使用資金時(shí)“敢借、敢用、敢不還”,導(dǎo)致銀行呆賬大量增加。低利率、高風(fēng)險(xiǎn)的資金運(yùn)行結(jié)果不僅使農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)展受到制約,而且還阻礙了其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng),導(dǎo)致農(nóng)村金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體缺乏,農(nóng)村金融市場(chǎng)不活躍,信貸資金嚴(yán)重缺乏。

2、金融服務(wù)滯后,資金大量外流。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展,尤其是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)得到很大發(fā)展,農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)取得了很大的成就,農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,對(duì)農(nóng)村金融的要求也越來(lái)越高,大部分地區(qū)農(nóng)民已經(jīng)有了一定的儲(chǔ)蓄額,農(nóng)民不僅僅滿足于農(nóng)業(yè)生產(chǎn),還有金融領(lǐng)域的投資需求。目前,我國(guó)農(nóng)村金融投資機(jī)構(gòu)嚴(yán)重缺乏,農(nóng)村信用社經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要限制在傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù),沒(méi)有金融投資業(yè)務(wù),而郵政儲(chǔ)蓄銀行只吸收存款,農(nóng)業(yè)銀行改制以后,逐漸從農(nóng)村金融市場(chǎng)撤離,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行雖然是支持農(nóng)業(yè)的政策性銀行,但也沒(méi)有相應(yīng)的農(nóng)村金融投資業(yè)務(wù)。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的“真空”使得農(nóng)村大量資金流向城市,真正用于農(nóng)村金融市場(chǎng)的資金較少。

3、農(nóng)村金融市場(chǎng)的監(jiān)管組織體系不完善。經(jīng)過(guò)多年的銀行體制改革,我國(guó)已經(jīng)建立了一個(gè)分工負(fù)責(zé)、相對(duì)獨(dú)立的金融監(jiān)管組織體系,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷加強(qiáng)。但農(nóng)村金融市場(chǎng)具有特殊性,受信息成本高、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大等因素影響,監(jiān)管的難度要高于城市金融市場(chǎng),現(xiàn)有的監(jiān)管體系還不能適應(yīng)農(nóng)村金融市場(chǎng)。從農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)看,還存在以下幾個(gè)方面的不足:第一,風(fēng)險(xiǎn)主體缺位,難以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的全面有效;第二,農(nóng)村金融監(jiān)管目標(biāo)錯(cuò)位,使得外部監(jiān)管職能難以發(fā)揮應(yīng)有作用;第三,監(jiān)管理念落后,監(jiān)管內(nèi)容陳舊,監(jiān)管效率低下;第四,監(jiān)管法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管方式和技術(shù)手段不適應(yīng)市場(chǎng)監(jiān)管要求。

4、非正式金融缺乏必要的規(guī)范和保護(hù)。非正式金融市場(chǎng)是農(nóng)村金融市場(chǎng)的重要組成部分,對(duì)農(nóng)村金融的發(fā)展有一定的積極作用,在一定程度上緩解了農(nóng)村信貸的難題,在正式金融機(jī)構(gòu)不能滿足農(nóng)村資金需求的情況下,只能借助于非正式的民間金融。但是,非正式金融主要在農(nóng)戶和個(gè)體借款公司之間發(fā)生,缺乏完善的監(jiān)督機(jī)制及必要的政府引導(dǎo),貸款程序過(guò)于簡(jiǎn)單,大部分只是以口頭承諾和借款字據(jù)為依托,沒(méi)有相應(yīng)的法律保障體系,一旦非正式金融規(guī)模化,從而失去對(duì)人緣、地緣和血緣關(guān)系的依賴時(shí),就容易失控,容易產(chǎn)生糾紛和暴力事件,從而波及到農(nóng)村政治社會(huì)的整體穩(wěn)定。因此,我國(guó)政府一直對(duì)非正規(guī)金融的發(fā)展持懷疑、甚至是反對(duì)態(tài)度,政府對(duì)非正規(guī)金融的打壓和限制,導(dǎo)致“新”農(nóng)村金融體系存在制度性供給不足等問(wèn)題。

三、我國(guó)農(nóng)村金融體系的完善

1、創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)體系。完善的金融服務(wù)體系,不僅要有傳統(tǒng)的存貸款功能,還要有金融創(chuàng)新產(chǎn)品、投資產(chǎn)品的供給。農(nóng)村金融服務(wù)體系應(yīng)該從以下幾個(gè)方面完善:第一,建立農(nóng)村信用評(píng)價(jià)體系,對(duì)農(nóng)民的信用進(jìn)行記錄,形成良好的農(nóng)村信用環(huán)境,在此基礎(chǔ)上,建立相對(duì)完善的農(nóng)村風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)機(jī)制,減少農(nóng)村信用社的呆壞賬,提高農(nóng)村信用社資金使用效率;第二,根據(jù)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)農(nóng)村金融的新要求,遵循市場(chǎng)規(guī)律,深化農(nóng)村信用社體制改革,建立符合市場(chǎng)新需求的農(nóng)村信用社體系,在農(nóng)村信用社設(shè)立資產(chǎn)投資業(yè)務(wù),如建立國(guó)債、基金等買賣業(yè)務(wù),滿足農(nóng)村的投資需求,阻止農(nóng)村資金流向城市;第三,加大政策性金融投資力度,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行要進(jìn)一步拓寬支農(nóng)領(lǐng)域,要在農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)貸款、扶貧貼息貸款等方面發(fā)揮積極作用,逐步將支持重點(diǎn)由農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域;第四,改變農(nóng)村郵政儲(chǔ)蓄經(jīng)營(yíng)體制,改變郵政儲(chǔ)蓄只存不貸的經(jīng)營(yíng)方式,拓寬郵政儲(chǔ)蓄經(jīng)營(yíng)范圍,取得適當(dāng)?shù)睦麧?rùn),在此基礎(chǔ)上建立資金回流機(jī)制,將吸收存款的一定比例返回農(nóng)村,減少農(nóng)村資金流出。

2、建立健全農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)收益低、風(fēng)險(xiǎn)大,在缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理下,將加大農(nóng)村金融市場(chǎng)的不確定性,阻礙農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展,農(nóng)戶貸款更加困難。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系的建立有助于緩解這種矛盾,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)具有極大的公共性和外部性,可以提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主體地位,吸引農(nóng)村資金流入,分散農(nóng)村信用社獨(dú)立承擔(dān)的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)成本。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特點(diǎn)決定了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系必須以政策性保險(xiǎn)為主,國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的支持力度直接影響農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展,政府要加大政策性保險(xiǎn)的投入,鼓勵(lì)和扶持商業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)入農(nóng)村,促進(jìn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系的形成。

3、明確農(nóng)村市場(chǎng)主體產(chǎn)權(quán)關(guān)系。我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展滯后,一個(gè)主要原因就是農(nóng)村金融市場(chǎng)缺少必要的信用基礎(chǔ),農(nóng)戶進(jìn)行融資活動(dòng)缺少必要的擔(dān)保。明確農(nóng)村金融市場(chǎng)主體的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,是建立完善的農(nóng)村金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。受我國(guó)土地政策的制約,農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確,導(dǎo)致房屋、耕地等資產(chǎn)缺乏擔(dān)保、投資功能,用于擔(dān)保和投資的資產(chǎn)較少。因此,加快農(nóng)村產(chǎn)權(quán)改革,明確農(nóng)村土地等產(chǎn)權(quán)關(guān)系,進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)村可抵押品的范圍,是建立農(nóng)村信用的基礎(chǔ)。政府可以根據(jù)各地的實(shí)際情況,制定相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品擔(dān)保制度,建立政府扶持,多方參與的擔(dān)保機(jī)制,解決農(nóng)村信貸缺乏擔(dān)保的難題。

4、構(gòu)建新型農(nóng)村金融市場(chǎng)機(jī)制。目前,農(nóng)村金融市場(chǎng)金融創(chuàng)新活動(dòng)少,其最根本的原因是金融投資機(jī)構(gòu)嚴(yán)重缺乏。建立農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制不僅可以解決貸款難的問(wèn)題,而且可以活躍農(nóng)村金融市場(chǎng),促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展。農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制可從以下幾方面著手:第一,吸引小額信貸公司進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)。小額信貸公司是金融市場(chǎng)的有效補(bǔ)充,能夠解決小額信貸問(wèn)題,對(duì)形成競(jìng)爭(zhēng)有序的金融市場(chǎng)有積極的推動(dòng)作用。長(zhǎng)期以來(lái),受國(guó)家政策影響,小額信貸公司始終沒(méi)能進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)。吸引小額信貸公司進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng),是解決農(nóng)村信貸不足,活躍農(nóng)村金融市場(chǎng)的有效途徑;第二,減少農(nóng)村金融市場(chǎng)進(jìn)入政策限制。農(nóng)村金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)審批制度繁雜,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量要求較高,不利于一些小型金融中介組織進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)。政府要積極探索新的管理方法,減小金融中介進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)審批難度,鼓勵(lì)金融中介組織進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng);第三,建立政策性金融的財(cái)政補(bǔ)償機(jī)制。農(nóng)村金融盈利較低,農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展,必須依靠政府政策性金融支持,加大政策性金融對(duì)農(nóng)村的投入,可產(chǎn)生資金聚集效應(yīng)引導(dǎo)社會(huì)資本和商業(yè)性金融的跟進(jìn)。中央財(cái)政和省財(cái)政應(yīng)拿出部分預(yù)算,建立財(cái)政補(bǔ)償機(jī)制,對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行政策性補(bǔ)償,促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展。

5、非正式金融合法化。長(zhǎng)期以來(lái),農(nóng)村非正式金融一直處于非法地位,非正式金融發(fā)展受到打壓。但非正式金融在近年來(lái)發(fā)展迅速,成為農(nóng)村金融的重要力量,規(guī)范農(nóng)村非正式金融,使非正式金融活動(dòng)合法化,是彌補(bǔ)農(nóng)村金融的有效手段。首先,政府改變對(duì)農(nóng)村非正式金融的態(tài)度,制定非正式金融活動(dòng)的相關(guān)法律制度,使農(nóng)村非正式金融在法律框架下進(jìn)行,減少違約風(fēng)險(xiǎn)。其次,制定公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出制度,規(guī)范非正式金融活動(dòng),在政府的引導(dǎo)下,將農(nóng)村非正式金融引向市場(chǎng),參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),成為農(nóng)村金融市場(chǎng)的重要補(bǔ)充力量。

農(nóng)村金融體制改革是一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展,動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程,農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)提出了更高的要求,農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展也將帶動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,完善農(nóng)村金融市場(chǎng)還需要一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程,內(nèi)生的非正式農(nóng)村金融和正式農(nóng)村金融的共同發(fā)展,是今后農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

(作者單位:西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)

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第4篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融；市場(chǎng)；經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2011）12-0184-01

2011年全球金融市場(chǎng)險(xiǎn)象環(huán)生。歐債危機(jī)向縱深發(fā)展，歐元區(qū)部分核心國(guó)家瀕臨險(xiǎn)境；美國(guó)兩黨就債務(wù)上限爭(zhēng)執(zhí)不下，美國(guó)國(guó)家信用受損。此起彼伏的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)經(jīng)常性劇烈震蕩，金融市場(chǎng)的復(fù)雜性、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性明顯上升，價(jià)格變化的波動(dòng)幅度異常突出，嚴(yán)重削弱了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。歐盟、經(jīng)合組織和聯(lián)合國(guó)近來(lái)都相繼下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)面臨二次衰退發(fā)出警告。

一、國(guó)際金融市場(chǎng)定義

國(guó)際金融市場(chǎng)指從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國(guó)際領(lǐng)域中，國(guó)際金融市場(chǎng)顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國(guó)際性轉(zhuǎn)移，資本的國(guó)際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)等各方面的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交 往都離不開(kāi)國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際金融市場(chǎng)上新的融資手段、投資機(jī)會(huì)和投資方式層出不窮，金融活動(dòng)也凌駕于傳統(tǒng)的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)之上，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)因素。

二、當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展分析

1.歐美債務(wù)沖擊金融市場(chǎng)

歐債危機(jī)的深化和泛化無(wú)疑是造成今年國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務(wù)危機(jī)重現(xiàn)，雖然歐元區(qū)為化解危機(jī)出臺(tái)了一系列舉措，但因歐元區(qū)內(nèi)部存在政治分歧，長(zhǎng)效性的解決方案遲遲無(wú)法出臺(tái)。市場(chǎng)出現(xiàn)拋售歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)潮，歐債危機(jī)迅速蔓延，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利也成為歐債危機(jī)的“風(fēng)暴眼”。歐債危機(jī)難以解決的根本原因在于歐元機(jī)制的先天缺陷。歐元區(qū)缺乏共同的財(cái)政政策及其核心國(guó)家對(duì)如何解決歐債存有分歧，導(dǎo)致危機(jī)解決方案遲遲無(wú)法出臺(tái)。德國(guó)堅(jiān)決反對(duì)在當(dāng)前情況下推出歐元區(qū)共同債券，認(rèn)為必須在建立共同財(cái)政政策的前提下才能推出歐元區(qū)債券。這令歐盟委員會(huì)正式拋出的在歐元區(qū)發(fā)行歐元債券的設(shè)想化為泡影。法國(guó)則一直推動(dòng)歐洲央行更為果斷地干預(yù)債券市場(chǎng)，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國(guó)堅(jiān)持認(rèn)為歐洲央行的主要任務(wù)是抗擊通脹，歐洲央行擴(kuò)大債券購(gòu)買規(guī)模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨(dú)立性，并削弱危機(jī)國(guó)家的改革意志。

2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷

紐約道-瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)9月份最低收盤(pán)點(diǎn)位已經(jīng)回落到8283.70和1251.00點(diǎn)，考慮到這兩個(gè)指數(shù)的歷史高峰分別在11000和5500點(diǎn)之上，目前這樣的水平確屬低位。市場(chǎng)認(rèn)為，美國(guó)攻擊伊拉克會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身，由于軍費(fèi)開(kāi)支的沉重負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受影響在所難免。

3.全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定

國(guó)際貨幣基金組織的金融穩(wěn)定報(bào)告指出，2011年國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，其原因在于：系統(tǒng)性銀行危機(jī)由美國(guó)傳遞至歐洲；歐元區(qū)邊緣國(guó)家的債務(wù)危機(jī)加劇；核心先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的中期債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；有關(guān)國(guó)家在財(cái)政整頓和調(diào)整方面難以達(dá)成政治共識(shí)。該組織表示，由于公共財(cái)政吃緊，政策制定者對(duì)通過(guò)財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)入了一個(gè)更具政治意義的新階段，國(guó)際金融市場(chǎng)或現(xiàn)長(zhǎng)期波動(dòng)，全球金融治理任重道遠(yuǎn)。

三、中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)變化的策略

1.順應(yīng)國(guó)際金融監(jiān)管潮流，改革國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管制度

中國(guó)金融管制嚴(yán)格、政府對(duì)金融市場(chǎng)行政干預(yù)力度大，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和利率、匯率管制放松上還沒(méi)有突破性的改革。當(dāng)然，與傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相比，目前的政府金融監(jiān)管也發(fā)生了一系列的變化，如放棄對(duì)銀行貸款的總額控制，實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理控制；對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管也大多通過(guò)政策導(dǎo)向等程序來(lái)進(jìn)行。但其中根本性的癥結(jié)并沒(méi)有消除，如政府在對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行“窗口式”指導(dǎo)過(guò)程中，依托于其對(duì)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)者任命權(quán)和對(duì)社會(huì)主流媒體的控制，而對(duì)金融市場(chǎng)施加超越于其權(quán)力的干預(yù)力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國(guó)際金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)施其對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，不能對(duì)金融市場(chǎng)有過(guò)度的行政干預(yù)。

2.防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞，加強(qiáng)監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作

金融國(guó)際化發(fā)展在加快金融業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也使金融風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國(guó)家之間金融監(jiān)管的不平衡和不協(xié)調(diào)更是使金融體系的穩(wěn)定受到影響，為此建立國(guó)際合作的金融監(jiān)管體系成為許多國(guó)家的共識(shí)和追求目標(biāo)。中國(guó)加入WTO后，阻隔國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)和合作理應(yīng)成為金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、防范國(guó)際系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的積極而有效的措施，參與建立全球性和區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系應(yīng)是中國(guó)實(shí)施金融監(jiān)管國(guó)際化的重要方式之一。金融監(jiān)管國(guó)際化目前應(yīng)做的工作包括：一是加緊對(duì)證券業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮献鞅O(jiān)管，建立與銀行監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議相類似的國(guó)際性合作協(xié)議，防止金融交易從監(jiān)管強(qiáng)的部門(mén)或地區(qū)向缺乏監(jiān)管的部門(mén)和地區(qū)轉(zhuǎn)移；二是對(duì)金融衍生工具和對(duì)沖基金在發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的運(yùn)作尋求監(jiān)管的對(duì)稱與合作；三是完善國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)會(huì)計(jì)與信息批露的國(guó)際合作與標(biāo)準(zhǔn)化。在參與這些活動(dòng)中強(qiáng)化中國(guó)政府金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)和合作能力。

四、小結(jié)

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，主要表現(xiàn)為金融市場(chǎng)體系基本形成、金融市場(chǎng)功能不斷深化以及金融市場(chǎng)國(guó)際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當(dāng)前歷史機(jī)遇，進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)，同時(shí)要采取合理的手段，避免國(guó)際金融市場(chǎng)變化地我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]周榮芳.2008年我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展回顧及2009年展望[J].中國(guó)金融,2009(01).

[2]朱靜芳.對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展與產(chǎn)品創(chuàng)新的幾點(diǎn)思考[J].北方經(jīng)濟(jì),2007(12).

第5篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；結(jié)構(gòu)特征；金融體系

金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，即金融市場(chǎng)中的各子市場(chǎng)和其他的組成部分在整個(gè)系統(tǒng)中的組合與分布，及其相互之間的關(guān)系。金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的組成會(huì)受到整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融生態(tài)環(huán)境等的影響，也會(huì)反過(guò)來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境。但是，現(xiàn)階段我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在著很多難以避免的問(wèn)題，這些問(wèn)題制約了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和作用的發(fā)揮，因此，金融市場(chǎng)研究者應(yīng)該在分析金融市場(chǎng)問(wèn)題產(chǎn)生原因的基礎(chǔ)上，不斷優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，保證金融市場(chǎng)正常有序運(yùn)行。

一、我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的基本特征

我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特征主要有以下幾個(gè)方面：首先，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在非均衡性。我國(guó)金融市場(chǎng)中的金融衍生品市場(chǎng)與原生市場(chǎng)相比發(fā)展嚴(yán)重滯后，在原生市場(chǎng)體系中，資金市場(chǎng)的發(fā)展較快，而外匯、黃金等市場(chǎng)卻發(fā)展緩慢。而在金融衍生品市場(chǎng)中，金融期貨業(yè)務(wù)發(fā)展速度滯后于實(shí)物商品期貨業(yè)務(wù)的發(fā)展速度。其次，在市場(chǎng)行為的結(jié)構(gòu)上存在嚴(yán)重的不配合性。作為金融市場(chǎng)三個(gè)部分部分，保險(xiǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)在三者在相互之間的配合與溝通上，難以保持平穩(wěn)有序運(yùn)行，并且三部分市場(chǎng)的收益率差異過(guò)大，導(dǎo)致發(fā)展不平衡，這種嚴(yán)重的不平衡狀態(tài)給金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。最后，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次較為單一。我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)都以原生市場(chǎng)為主，而衍生品市場(chǎng)卻是剛剛興起，且發(fā)展緩慢。另一方面，但就原生市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)也存在嚴(yán)重的發(fā)展不均衡問(wèn)題，結(jié)構(gòu)較為單一。

二、我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題

1.資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)間存在結(jié)構(gòu)失衡

資本市場(chǎng)的發(fā)展是建立在貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的，但是我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的實(shí)際卻是貨幣市場(chǎng)的發(fā)展落后與資本市場(chǎng)的發(fā)展，這一問(wèn)題導(dǎo)致了我國(guó)金融市場(chǎng)的整體結(jié)構(gòu)變形，無(wú)法發(fā)揮作用，且宏觀調(diào)控的作用得不到體現(xiàn)。另一方面，我國(guó)在對(duì)待這個(gè)市場(chǎng)的態(tài)度上夜存在問(wèn)題，過(guò)于重視資本市場(chǎng)，而忽略了貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，是貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用得不到發(fā)揮，也限制了央行利用貨幣手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)的力度。

2.間接融資市場(chǎng)和直接融資市場(chǎng)間也存在結(jié)構(gòu)上的不平衡

融資市場(chǎng)的主要作用就是促進(jìn)資本的流動(dòng)，讓資本價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化，但間接融資和直接融資因?yàn)槿谫Y的方式不同，所以，其特點(diǎn)和作用也不盡相同。金融市場(chǎng)的健康發(fā)展需要兩個(gè)融資市場(chǎng)的協(xié)調(diào)、互進(jìn)發(fā)展，然而我國(guó)融資市場(chǎng)由于多種原因卻呈現(xiàn)出了嚴(yán)重的不平衡性，主要表現(xiàn)在：國(guó)有銀行在融資市場(chǎng)上處于壟斷地位，制約了其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；間接融資市場(chǎng)在信貸業(yè)務(wù)上存在著結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題；直接融資市場(chǎng)上，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后。

三、我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生問(wèn)題的原因分析

1.過(guò)于強(qiáng)調(diào)數(shù)量上的簡(jiǎn)單擴(kuò)張，而忽視了整體結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和作用的發(fā)揮

受到傳統(tǒng)思想和歷史原因的影響，我國(guó)的金融市場(chǎng)在發(fā)展時(shí)，一味注重?cái)?shù)量和規(guī)模上的擴(kuò)張，卻嚴(yán)重忽視了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合，以及金融市場(chǎng)作用的發(fā)揮，造成了很多結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象。為保證金融市場(chǎng)健康運(yùn)行和發(fā)展，我國(guó)在注重金融市場(chǎng)在數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，還要注重提高金融市場(chǎng)運(yùn)行的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)，在具備了一定的數(shù)量和規(guī)模基礎(chǔ)之后，要及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)中存在的缺陷，使其能夠發(fā)揮應(yīng)有作用，為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更好地服務(wù)。另一方面，還要加強(qiáng)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新活動(dòng)，為金融市場(chǎng)的發(fā)展源源不斷地注入活力，增強(qiáng)金融市場(chǎng)的發(fā)展后勁，提高市場(chǎng)效率和總體競(jìng)爭(zhēng)力。

2.不斷完善金融市場(chǎng)的各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展速度緩慢，并且在觀念上較為落后，所以導(dǎo)致了金融市場(chǎng)在總體結(jié)構(gòu)上存在一定的缺陷。我國(guó)在金融市場(chǎng)發(fā)展的初期比較重視市場(chǎng)硬件方面的建設(shè)，而在制度等軟件的建設(shè)上存在嚴(yán)重不足，忽視了市場(chǎng)規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和市場(chǎng)觀念等的宣傳工作。正是由于我國(guó)金融市場(chǎng)在法律制度等方面存在不合理性，才導(dǎo)致了很多不合理制度的產(chǎn)生。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的提高，以及計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等科技的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)硬件設(shè)施再一次得到了完善，但與此同時(shí)，一定要注重相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)綜合服務(wù)系統(tǒng)、辦公自動(dòng)化系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)保密系統(tǒng)、個(gè)人信用信息系統(tǒng)和電子郵件系統(tǒng)等軟件設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展，避免再次產(chǎn)生不平衡問(wèn)題。只有解決發(fā)展不平衡問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)硬件設(shè)施和軟件系統(tǒng)的同步發(fā)展，才能夠使金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到不斷地完善，發(fā)揮更大作用，實(shí)現(xiàn)更深的發(fā)展。

第6篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

所謂外匯管制，是指一個(gè)國(guó)家通過(guò)法律、法令、條例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換方式及總兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。外匯管制的目標(biāo)，一般是維持本國(guó)收支平衡、保持匯率秩序、維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力等。外匯管制的主要內(nèi)容，一般包括貿(mào)易與非貿(mào)易外匯、資本輸出入、非居民存款帳戶、黃金輸出入、匯率調(diào)整及動(dòng)作等等。

目前一般存在三種外匯管理體制類型。第一種是嚴(yán)格外匯管制，即對(duì)所有外匯收支活動(dòng)都實(shí)行管制，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和社會(huì)主義國(guó)家都采取這種方式。第二種是部分外匯管制形式，即對(duì)外匯收支的經(jīng)常項(xiàng)目不實(shí)行管制，準(zhǔn)許自由兌換外幣和匯出匯入外匯，但對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行不同程度的管制，少數(shù)較發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家和部分發(fā)達(dá)國(guó)家采取這種方式。第三種是名義上不實(shí)行外匯管制，即原則上對(duì)居民和非居民的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的外匯收支都不加限制，允許貨幣自由兌換，但不排除在特定情況下實(shí)施間接的或變相的限制措施。

外匯管制的方法可分為直接管制方法和間接管制方法。前者是指外匯管制機(jī)構(gòu)明文規(guī)定外匯的買賣方式、數(shù)量以及匯率，并對(duì)各種外匯業(yè)務(wù)實(shí)行直接、強(qiáng)制的管理和控制。后者則是指國(guó)家通過(guò)諸如許可證制度、進(jìn)口配額制度、外匯平準(zhǔn)基金制度(主要通過(guò)央行實(shí)施)、互惠信貸協(xié)定網(wǎng)絡(luò)制度(主要在發(fā)達(dá)國(guó)家央行之間運(yùn)用)等形式，間接影響外匯業(yè)務(wù)，從而達(dá)到外匯管制的目的。從另一角度上看，外匯管理的方法又可分為數(shù)量管制、匯價(jià)管制和綜合管制三種，即從外匯業(yè)務(wù)的數(shù)量上、或從匯價(jià)上、或從兩者的結(jié)合上實(shí)行外匯管理。

在國(guó)際層面上，調(diào)整外匯管制問(wèn)題的規(guī)范主要是《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第8條。該條第2款(a)規(guī)定，未經(jīng)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)批準(zhǔn)，成員國(guó)不可對(duì)經(jīng)常性國(guó)際交易的支付或轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制或?qū)嵭衅缫曅詤R兌安排或多重貨幣做法，但是，這一規(guī)定僅適用于為經(jīng)常性國(guó)際交易所進(jìn)行的付款和轉(zhuǎn)移。而該條第2款(b)規(guī)定，包含任何一個(gè)會(huì)員國(guó)貨幣的匯兌合同，如果與該成員國(guó)外匯管制條例相抵觸時(shí)，在任何會(huì)員國(guó)境內(nèi)均屬于不能強(qiáng)制執(zhí)行的合同，該成員國(guó)的外匯管制條例的存續(xù)與實(shí)行必須與本協(xié)定相一致。這實(shí)際上就賦予了成員國(guó)外匯管制法律的域外效力。同時(shí)，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第14條對(duì)成員國(guó)實(shí)施有關(guān)外匯管制的國(guó)際義務(wù)做了過(guò)渡安排。依據(jù)這一條款，成員國(guó)可以通知IMF保留某些限制并根據(jù)情況調(diào)整；成員國(guó)不能恢復(fù)已經(jīng)取消的限制或?qū)嵭行碌南拗疲怀蓡T國(guó)與IMF應(yīng)每年進(jìn)行磋商以決定是否繼續(xù)實(shí)行限制；但成員國(guó)不能出于非國(guó)際收支方面的原因?qū)嵤┫拗拼胧?/p>

可見(jiàn)，就目前的國(guó)際規(guī)范而言，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》僅要求實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，不把放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制作為成員國(guó)的義務(wù)，IMF僅可在特定環(huán)境下要求國(guó)家加強(qiáng)資本控制。這一標(biāo)準(zhǔn)盡管較低，但有利于在絕大多數(shù)國(guó)家內(nèi)部推行和實(shí)施，因此，中國(guó)目前的外匯管制狀況，也是符合《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》的要求的。然而這里的問(wèn)題在于，若要推行離岸金融業(yè)務(wù)乃至建立離岸金融市場(chǎng)，這樣的低標(biāo)準(zhǔn)顯然是不夠的，不解決外匯管制的問(wèn)題，就無(wú)法順利地建立中國(guó)大陸自己的離岸金融市場(chǎng)。

那么，我們應(yīng)該在外匯管制的問(wèn)題上作何策略選擇呢?

目前的外匯管制問(wèn)題的焦點(diǎn)，還是在人民幣資本項(xiàng)目下的可兌換問(wèn)題上。

所謂資本項(xiàng)目，是指一國(guó)在國(guó)際收支中因資本輸出和輸入而產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債增減項(xiàng)目，包括直接投資、貸款、證券等。1996年，中國(guó)大陸實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，而資本項(xiàng)目下的可兌換一直處于逐步推進(jìn)過(guò)程中。目前，在IHF所劃分的43個(gè)資本項(xiàng)目中，在中國(guó)有將近一半的資本項(xiàng)目交易不受限制或較少受限制，40％以上的資本項(xiàng)目交易受較多限制，10％以上的資本項(xiàng)目交易受嚴(yán)格管制。也就是說(shuō)，人民幣在資本項(xiàng)目下尚未實(shí)現(xiàn)完全的可自由兌換。

實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換，是中國(guó)政府的一個(gè)長(zhǎng)期策略，也是實(shí)現(xiàn)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵一步。因?yàn)殡x岸金融徹底的國(guó)際性，必然要求交易貨幣為可自由兌換貨幣，如果市場(chǎng)所在國(guó)的本幣不能實(shí)現(xiàn)可自由兌換，那么該離岸金融市場(chǎng)很難就建立起來(lái)，即使建立起來(lái)了，在激烈的國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也很難占到優(yōu)勢(shì)。

但關(guān)鍵在于，是否因?yàn)閷?shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換是一個(gè)長(zhǎng)期的步驟，中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)也就只能繼續(xù)等待呢?答案顯然是否定的。相反，我們可以選擇一些短期的策略，從而既能夠立即推進(jìn)中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)，又能夠與逐步完全取消外匯管制的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃相適應(yīng)。

在短期策略上，我們可以在維持人民幣在資本項(xiàng)目下不可完全自由兌換的前提下，作兩種選擇。第一種選擇，就是將本幣——人民幣排除在交易貨幣之外，而僅選擇可自由兌換的貨幣作為離岸金融交易的貨幣。第二種選擇，就是允許本幣作為離岸金融業(yè)務(wù)的交易貨幣，但交易對(duì)象僅限于本國(guó)金融機(jī)構(gòu)一一即居民，本幣離岸金融交易暫時(shí)不對(duì)非居民開(kāi)放。

就第一種短期策略而言，目前來(lái)講是比較可行的。因?yàn)?，很多發(fā)展中國(guó)家在建立自己的離岸金融市場(chǎng)的時(shí)候，都采用了這一做法，即將尚未實(shí)現(xiàn)可自由兌換的本幣排除在離岸金融交易貨幣范圍之外。但需要注意的是，這絕非長(zhǎng)久之計(jì)。很多發(fā)展中國(guó)家盡管采用這種做法建立起了自己的離岸金融市場(chǎng)，但是其競(jìng)爭(zhēng)力卻因此大打折扣，難以抗衡本幣業(yè)務(wù)充分開(kāi)展的紐約、東京離岸金融市場(chǎng)，而目前離岸金融市場(chǎng)交易貨幣本幣化的趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯，就連禁止本幣交易的鼻祖一一英國(guó)倫敦，也已經(jīng)開(kāi)始變相地從事本幣交易業(yè)務(wù)。因此，這一策略至多只能作為過(guò)渡措施采用，一旦本國(guó)離岸金融市場(chǎng)順利建立、本幣實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換條件基本具備，就應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)換策略，使本幣與其他自由貨幣一樣成為離岸金融交易貨幣。

而就第二種策略選擇來(lái)說(shuō)，這一做法既可以放開(kāi)本幣業(yè)務(wù)，又可以避開(kāi)資本項(xiàng)目可兌換問(wèn)題，還可以保護(hù)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)份額。盡管這樣做看似比較靈活，但無(wú)論在法律上還是經(jīng)濟(jì)上都會(huì)遇到較多障礙。尤其是中國(guó)已經(jīng)加入了WTO，依據(jù)GATS和自己的入世承諾，將賦予外資金融機(jī)構(gòu)以國(guó)民待遇，《外資銀行管理?xiàng)l例》的頒布，表明中國(guó)積極地履行了對(duì)WTO的義務(wù)；但若放開(kāi)離岸金融業(yè)務(wù)，又不允許非居民從事本幣離岸金融交易，顯然違背了國(guó)民待遇原則。更何況，離岸金融交易的主力，歷來(lái)就是非居民，居民從事的離岸金融交易在市場(chǎng)上所占份額不大，如果通過(guò)行政手段強(qiáng)行將本幣業(yè)務(wù)局限在居民范圍內(nèi)，不僅違背離岸金融的運(yùn)行規(guī)律，而且有喧賓奪主之嫌。因此，此種策略一定要慎用，如果非用不可的話，也必須在充分研究有關(guān)法律機(jī)制以及經(jīng)濟(jì)得失的基礎(chǔ)上實(shí)行。較有可能被主管部門(mén)采用的貫徹這一短期策略的具體做法，應(yīng)該是推行本幣離岸業(yè)務(wù)的“試點(diǎn)”，而從事試點(diǎn)的單位自然是由主管部門(mén)指定本國(guó)金融機(jī)構(gòu)。

總之，在外匯管制的策略選擇上，短期內(nèi)我國(guó)可以暫時(shí)維持人民幣資本項(xiàng)目下的管制，同時(shí)將本幣業(yè)務(wù)排除在允許的離岸金融業(yè)務(wù)范圍之外，或者先由本國(guó)金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)辦理本幣業(yè)務(wù)；而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)應(yīng)當(dāng)取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換，使人民幣成為中國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的交易貨幣。

二、業(yè)務(wù)發(fā)展策略

在離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展上，也有一個(gè)策略選擇的問(wèn)題。就是說(shuō)，未來(lái)中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)，是將業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的離岸貨幣業(yè)務(wù)上呢，還是將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到離岸證券業(yè)務(wù)乃至其他衍生業(yè)務(wù)上?

前面在討論離岸金融監(jiān)管法的時(shí)候已經(jīng)指出過(guò)，多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在建立離岸金融市場(chǎng)的時(shí)候，都并未將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的貨幣業(yè)務(wù)上，僅有少數(shù)國(guó)家(如日本)將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款業(yè)務(wù)上。顯然，若要充分發(fā)揮離岸金融市場(chǎng)的籌資融資作用，將業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款上是不明智的。對(duì)于中國(guó)這樣的處在發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言，建立離岸金融市場(chǎng)，就是為了有效地吸引和利用資金，而不是像日本當(dāng)年那樣為了回流海外日元而建立離岸金融市場(chǎng)，因此，我們不可能作繭自縛，將離岸金融的業(yè)務(wù)范圍限制在存貸款業(yè)務(wù)上。

盡管在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，我國(guó)確實(shí)僅開(kāi)展了部分離岸貨幣業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，試點(diǎn)單位也僅限于部分銀行，但這畢竟不同于正式的實(shí)施離岸金融市場(chǎng)建設(shè)。試點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍絕不等同于未來(lái)中國(guó)大陸離岸金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。更何況，目前中國(guó)金融改革開(kāi)放的步伐進(jìn)一步加快，所推出的一些改革措施，實(shí)際上已經(jīng)觸及離岸證券業(yè)務(wù)的范疇。這其中的代表性措施就是QFII和QDII機(jī)制。盡管QFII和QDII還不是真正意義上的離岸金融，但兩者一個(gè)是非居民投資中國(guó)證券市場(chǎng)，一個(gè)是居民投資海外證券市場(chǎng)，都具有較強(qiáng)的國(guó)際性，一旦內(nèi)地的離岸金融市場(chǎng)啟動(dòng)，有關(guān)的機(jī)構(gòu)就可以順勢(shì)將這兩種業(yè)務(wù)整合并移植到離岸金融市場(chǎng)這一個(gè)平臺(tái)上。更重要的是，這兩款涉外證券投資金融工具的推出，本身就已經(jīng)說(shuō)明中國(guó)金融改革的目標(biāo)不僅僅限于貨幣業(yè)務(wù)。由此可以看出，盡管目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)局限于傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)，但是未來(lái)的離岸金融市場(chǎng)上，業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)既包括離岸貨幣業(yè)務(wù)，也包括離岸證券業(yè)務(wù)。

但隨之而來(lái)的一個(gè)問(wèn)題是，若允許開(kāi)展離岸證券業(yè)務(wù)，那么應(yīng)如何具體規(guī)定離岸金融業(yè)務(wù)的范圍?也就是說(shuō)，除了傳統(tǒng)意義上的貨幣和證券業(yè)務(wù)，其他金融衍生產(chǎn)品的離岸業(yè)務(wù)是否可以開(kāi)展?從國(guó)際上的做法來(lái)看，有的國(guó)家允許市場(chǎng)主體從事離岸債券、離岸股票和離岸票據(jù)業(yè)務(wù)，但是沒(méi)有將更多的金融衍生產(chǎn)品列入可交易的行列；而有的國(guó)家則允許所有的金融產(chǎn)品、包括層出不窮的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。從中國(guó)的國(guó)情來(lái)考慮，我認(rèn)為應(yīng)該采取第一種做法，即將債券、股票、期貨等傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)列入離岸業(yè)務(wù)范圍，而不將其他金融衍生產(chǎn)品列入離岸金融范圍。這首先是因?yàn)椋话阒挥刑摂M業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)和內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)才可能在最廣泛的程度上規(guī)定離岸業(yè)務(wù)范圍，而內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)一般采取適中的業(yè)務(wù)范圍，中國(guó)大陸沒(méi)有可能選擇前兩種市場(chǎng)模式，采取適中的業(yè)務(wù)范圍也就是順理成章的了。其次，離岸金融衍生產(chǎn)品在全部離岸業(yè)務(wù)中所占的份額一般比較少，將其排除不會(huì)影響離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)質(zhì)量。再次，金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速、機(jī)制復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)較大，即使在監(jiān)管相對(duì)較嚴(yán)格的在岸市場(chǎng)上都很難加以規(guī)制，如果在監(jiān)管相對(duì)寬松的離岸市場(chǎng)上開(kāi)展此類業(yè)務(wù)，更容易因監(jiān)管法制的失位而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。最后，考慮到中國(guó)大陸金融市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)度，目前多數(shù)金融衍生產(chǎn)品即便是在在岸市場(chǎng)上都不能經(jīng)營(yíng)，要將想這些產(chǎn)品搬到離岸金融市場(chǎng)上交易，就更是不可能的事情了。

總之，在業(yè)務(wù)發(fā)展策略的選擇上，我國(guó)未來(lái)的離岸金融市場(chǎng)應(yīng)同時(shí)發(fā)展離岸貨幣業(yè)務(wù)和離岸證券業(yè)務(wù)，但其中的離岸證券業(yè)務(wù)應(yīng)僅包括傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)，而不包括諸多金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

三、市場(chǎng)選擇策略

廣義上講，市場(chǎng)選擇策略應(yīng)該包括兩個(gè)方面的問(wèn)題，一是選擇何種離岸金融市場(chǎng)模式，二是選擇何處建立離岸金融市場(chǎng)。為了避免不必要的爭(zhēng)論，這里主要討論市場(chǎng)模式選擇問(wèn)題。

離岸金融市場(chǎng)的模式選擇，乃是市場(chǎng)所在國(guó)實(shí)行監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)。目前存在內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型、內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型和虛擬業(yè)務(wù)型三種類型的離岸金融市場(chǎng)模式，其中內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型為當(dāng)今的主流模式。

顯然，內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)模式更能適應(yīng)我國(guó)的需要。首先，這種市場(chǎng)模式適應(yīng)于由國(guó)家政策推動(dòng)而建立的離岸金融市場(chǎng)，美國(guó)和日本在建立自己的離岸金融市場(chǎng)的過(guò)程中均采取了這種模式，這與我國(guó)的情況是類似的；也就是說(shuō)，中國(guó)大陸離岸金融市場(chǎng)的建立，需要、也必須依靠國(guó)家政策的推動(dòng)，這跟英國(guó)、香港這樣的具有長(zhǎng)期金融傳統(tǒng)的國(guó)家和地區(qū)自發(fā)建立內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)的情況是根本不同的。其次，盡管我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的建立是基于國(guó)家政策推動(dòng)，但是我們的國(guó)家政策絕不是通過(guò)提供避稅便利吸引離岸資金入賬和離岸公司注冊(cè)來(lái)獲得收費(fèi)，而是要真正地從事離岸金融業(yè)務(wù)，建立真正的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際金融中心，因此，虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)絕非我國(guó)的選擇。再次，內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場(chǎng)模式通過(guò)隔離在岸賬戶與離岸帳戶，可以最大限度地降低因內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，起到保護(hù)國(guó)家金融秩序的作用。最后，考慮到我國(guó)的外匯管制仍然將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)維持，那么在離岸金融業(yè)務(wù)中實(shí)行內(nèi)外業(yè)務(wù)的分離就是不二選擇了。

很多發(fā)展中國(guó)家的離岸金融市場(chǎng)，雖然是內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的，但也允許離岸帳戶與在岸帳戶一定程度的滲透，而過(guò)分嚴(yán)格的內(nèi)外分離會(huì)使創(chuàng)建離岸金融市場(chǎng)的意義打折扣。因此，我國(guó)在建立內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)的過(guò)程中，也需要考慮內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透的可能性及其程度。基于我國(guó)的具體情況，我認(rèn)為，在市場(chǎng)建立初期，內(nèi)外業(yè)務(wù)的滲透絕對(duì)是要禁止的，因?yàn)榍捌诮ㄔO(shè)中的主要問(wèn)題是開(kāi)展離岸業(yè)務(wù)、順利建成離岸市場(chǎng)而不是擴(kuò)展?jié)B透業(yè)務(wù)，且由于滲透業(yè)務(wù)監(jiān)管上的難度更大、所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)較高，若貿(mào)然推進(jìn)，不僅得不到預(yù)期效果，反而很容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)并導(dǎo)致?lián)p失，可謂得不償失。在離岸市場(chǎng)已經(jīng)建立、市場(chǎng)秩序已經(jīng)穩(wěn)定、離岸業(yè)務(wù)順利鋪開(kāi)、監(jiān)管法制比較成熟的基礎(chǔ)上，我國(guó)可以考慮逐步地允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透，從而最大限度地拓展業(yè)務(wù)、利用資金。

具體到內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透的制度設(shè)計(jì)上，我認(rèn)為可以采取循序漸進(jìn)的做法。首先，在一開(kāi)始的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)只允許離岸資金向國(guó)內(nèi)滲漏，而不允許國(guó)內(nèi)資金向離岸滲漏，這樣可以控制因國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩而可能導(dǎo)致的離岸金融市場(chǎng)泡沫；其次，在有關(guān)的金融制度構(gòu)建比較成熟、尤其是金融監(jiān)管法制比較完備之后，可以進(jìn)一步允許離岸與在岸業(yè)務(wù)的雙向滲透；．再次，滲透的規(guī)模總的來(lái)說(shuō)是不斷擴(kuò)大的，但是也不能就此認(rèn)為其規(guī)模不可以縮減，滲透規(guī)模應(yīng)當(dāng)是靈活而適度的，從而既滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需求，又不沖擊國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，也不妨礙國(guó)家貨幣政策的實(shí)施；最后，在允許滲透的同時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)離岸帳戶與在岸帳戶滲漏關(guān)系的監(jiān)管，有關(guān)的監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)有效和及時(shí)，且在設(shè)計(jì)有關(guān)的法制的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)確保監(jiān)管當(dāng)局能夠隨著離岸業(yè)務(wù)滲透的進(jìn)展對(duì)監(jiān)管措施做出相應(yīng)的調(diào)整。

四、法制建設(shè)策略

完整意義上的離岸金融法一般包括三大部分：離岸金融法基本原則、離岸金融交易法、離岸金融監(jiān)管法。那么，相應(yīng)地，作為市場(chǎng)所在國(guó)的中國(guó)，在建設(shè)本國(guó)離岸金融市場(chǎng)、對(duì)發(fā)生于其境內(nèi)離岸市場(chǎng)上的離岸金融關(guān)系進(jìn)行規(guī)制與協(xié)調(diào)的過(guò)程中，也需要依靠這三部分的法律制度作為規(guī)范交易和監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。只不過(guò)，在具體推行上述法制建設(shè)的過(guò)程中，我們可以依據(jù)情況的需要，選擇不同的策略。

理論上講，最理想的立法方式，就是制定一部《離岸金融法》，全面調(diào)整離岸金融交易關(guān)系與離岸金融監(jiān)管關(guān)系，明確有關(guān)法律原則。至于一些相關(guān)的細(xì)節(jié)問(wèn)題以及經(jīng)常發(fā)生變化的問(wèn)題，則可以由行政法規(guī)、司法解釋、部門(mén)規(guī)章、地方法規(guī)以及規(guī)章來(lái)處理。但是，這種法制狀態(tài)是很難一步到位的。首先，在開(kāi)放離岸金融業(yè)務(wù)并建設(shè)本國(guó)離岸金融市場(chǎng)的過(guò)程中，國(guó)家很可能會(huì)采取逐步的、漸進(jìn)的方式，比如先放開(kāi)離岸貨幣業(yè)務(wù)再放開(kāi)離岸證券業(yè)務(wù)，有關(guān)的法制建設(shè)只有跟著市場(chǎng)建設(shè)形勢(shì)逐步開(kāi)展，而不可能一步到位。其次，在建立離岸金融市場(chǎng)之初，國(guó)家可能有一段對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行業(yè)務(wù)限制的過(guò)渡期，立法機(jī)關(guān)或主管機(jī)構(gòu)也可以先制定一些層級(jí)較低的、暫時(shí)適用的法律法規(guī)，待到內(nèi)外資一視同仁的時(shí)機(jī)成熟，再在清理相關(guān)法規(guī)的基礎(chǔ)上制定統(tǒng)一的《離岸金融法》。盡管可能必須經(jīng)歷一個(gè)過(guò)渡階段，但只要立法的長(zhǎng)期策略是制定統(tǒng)一的《離岸金融法》，那么法律規(guī)制的最優(yōu)效果仍然可以實(shí)現(xiàn)；而且，我們可以通過(guò)這一逐步法典化的過(guò)程，根據(jù)現(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題進(jìn)一步調(diào)整和完善有關(guān)法律制度，從而使最終制定的《離岸金融法》具備并保持先進(jìn)性。

當(dāng)然，除了上述方式之外，還有兩種選擇。一是將離岸金融交易法和離岸金融監(jiān)管法分開(kāi)，各自制定法律，這種做法也是可以接受的，但是相比之下比較浪費(fèi)立法資源，且可能導(dǎo)致離岸金融法的基本原則被分割；另一種就是不集中制定離岸金融交易法和離岸金融監(jiān)管法，而將它們分散到合同法、稅法、外匯法、證券法、銀行法等既有法律中去，也就是說(shuō)主要靠修訂原有法律完成對(duì)離岸金融關(guān)系的規(guī)制。我認(rèn)為這種選擇不能完全體現(xiàn)離岸金融法的性質(zhì)，也不利于法律的明確性，容易出現(xiàn)法律規(guī)定不一致的情況；何況由于離岸金融的特殊性，即使主要采取修訂原有立法的方式也不能避免在某些問(wèn)題上另立新法，實(shí)際上根本不能節(jié)省立法資源；更為關(guān)鍵的是，對(duì)于離岸金融關(guān)系這個(gè)快速發(fā)展的新興事物，如果沒(méi)有規(guī)定統(tǒng)一的、普遍的、抽象的法律原則，無(wú)論是對(duì)舊法的修改還是對(duì)具體問(wèn)題的另立新法都趕不上離岸金融實(shí)踐的發(fā)展速度，屆時(shí)法官面對(duì)具體法律規(guī)則沒(méi)有規(guī)范的新問(wèn)題就只能是束手無(wú)策。

縱觀各國(guó)，金融制度發(fā)達(dá)國(guó)家(如美國(guó)、英國(guó))一般沒(méi)有專門(mén)的、集中的離岸金融立法，但那是有著深刻的歷史文化緣由的。首先，這些國(guó)家的金融法制已相對(duì)完備、適應(yīng)性較強(qiáng)、修改機(jī)制靈活；其次，這些國(guó)家很多采用司法能動(dòng)主義的普通法體系，在必要時(shí)，法官可以自己造法(做出判例)、可以通過(guò)司法解釋彌補(bǔ)既有法律的缺陷與漏洞、甚至可以修改法律(突破先例)，這與我國(guó)的實(shí)際情況并不符合。而發(fā)展中國(guó)家(如馬來(lái)西亞)則一般采取了專門(mén)的立法方式，這相對(duì)而言對(duì)我國(guó)是更有借鑒意義的。

可見(jiàn)，在中國(guó)大陸離岸金融法制建設(shè)的總體策略上，最好是選擇制定統(tǒng)一的法典——《離岸金融法》，由于這是一個(gè)長(zhǎng)期的策略，故而在逐步法典化的過(guò)程中，可以先制定一些低層級(jí)的過(guò)渡性規(guī)范，待條件成熟時(shí)再統(tǒng)一清理。未來(lái)的《離岸金融法》應(yīng)該主要包括三大塊的內(nèi)容，即基本原則、離岸金融交易法和離岸金融監(jiān)管法。這一法律架構(gòu)能夠令其既具有穩(wěn)定性又具有先進(jìn)性，并與離岸金融關(guān)系形成有利的互動(dòng)。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)建立離岸金融中心的策略選擇，應(yīng)當(dāng)是在逐步實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)展離岸金融試點(diǎn)的地區(qū)和機(jī)構(gòu)，最終在條件成熟的時(shí)候建立中國(guó)大陸自己的離岸金融市場(chǎng)，并逐步完善相關(guān)的法律制度。

第7篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 信用風(fēng)險(xiǎn) 管理體系 構(gòu)建

科學(xué)技術(shù)發(fā)展對(duì)人類社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響，其中互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已經(jīng)滲透至人們生活、工作當(dāng)中，尤其是與金融領(lǐng)域的深度融合，形成了互聯(lián)網(wǎng)金融。作為傳統(tǒng)金融的延伸，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供網(wǎng)絡(luò)支付、信息處理等服務(wù)，具有成本低、效率高等優(yōu)勢(shì)。但事物兩面性決定了互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中，也面臨著更大的挑戰(zhàn)，由于開(kāi)放程度高，使得金融業(yè)務(wù)隱藏著信用風(fēng)險(xiǎn)，在很大程度上威脅著相關(guān)主體的合法利益。因此積極構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因

（一）市場(chǎng)制度不健全

目前，我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)制定的法律法規(guī)主要傾向于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，尚未出臺(tái)新的法律制度，與金融相關(guān)的法律法規(guī)，難以實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)督和控制。P2P、微信支付等金融業(yè)務(wù)處于無(wú)監(jiān)管環(huán)境當(dāng)中。在此過(guò)程中，如果出現(xiàn)糾紛，難以通過(guò)法律渠道得以解決。不僅如此，第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)基金等處于分散狀態(tài)當(dāng)中，沒(méi)有形成整合效應(yīng)。如余額寶作為阿里巴巴與天弘基金合作產(chǎn)品，相比較傳統(tǒng)銀行，信用水平仍然處于較低的水平，即便我國(guó)存款保險(xiǎn)制度逐步建立并完善，但我們依舊無(wú)法保證余額寶會(huì)出現(xiàn)信用違約的情況。

（二）應(yīng)對(duì)預(yù)設(shè)不到位

互聯(lián)網(wǎng)金融一切交易都在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中開(kāi)展，受到網(wǎng)絡(luò)自身開(kāi)放性等特點(diǎn)的影響，極易受到黑客、病毒等方面的惡意攻擊。不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)金融缺乏完善的身份驗(yàn)證、識(shí)別等保障，隱藏著巨大的安全隱患。因此如果互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，市場(chǎng)中各種客戶信息都將遭到泄露。受到當(dāng)前我國(guó)技術(shù)發(fā)展水平落后的影響，應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中的所有軟件都是進(jìn)口的，缺乏自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保障，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）缺少交易監(jiān)督制度

信息不對(duì)稱是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展的主要問(wèn)題。由于缺少對(duì)參與主體識(shí)別、信用記錄等評(píng)估，在很大程度上增加了主體參與風(fēng)險(xiǎn)。而缺少完善的交易監(jiān)督制度，使得第三方支付、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)等風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。通常情況下，第三方支付平臺(tái)涉及到的資金具有復(fù)雜性，資金流向不夠清晰，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，參與主體才能夠獲知。

二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建

（一）完善法律法規(guī)

要想從根本上避免市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)，提升互聯(lián)網(wǎng)金融可信度，需要對(duì)參與主體進(jìn)行嚴(yán)格的審核與約束。而制度作為一種高效的外部保障手段，積極完善相關(guān)制度非常必要。如風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，嚴(yán)格設(shè)置好準(zhǔn)入機(jī)制等。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)交易全過(guò)程的監(jiān)督，尤其是滯留資金的監(jiān)控，及時(shí)遏制風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪進(jìn)行立法，嚴(yán)厲打擊互聯(lián)網(wǎng)詐騙等侵犯用戶合法權(quán)益的行為，形成和諧的金融市場(chǎng)秩序。目前，傳統(tǒng)金融向互聯(lián)網(wǎng)的延伸已經(jīng)具備較為完善的監(jiān)督體系，其風(fēng)險(xiǎn)更多的體現(xiàn)在金融業(yè)務(wù)方面。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，使得其風(fēng)險(xiǎn)更加集中在業(yè)務(wù)層面上。對(duì)此我們應(yīng)進(jìn)行分開(kāi)監(jiān)督，以此來(lái)強(qiáng)化監(jiān)督針對(duì)性。

（二）構(gòu)建預(yù)警方案

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)特點(diǎn)來(lái)看，構(gòu)建高效、及時(shí)意外事件處理方案非常必要，能夠在很大程度上避免外部因素產(chǎn)生的消極影響。當(dāng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，預(yù)警體系能夠在短時(shí)間做出響應(yīng)，以此來(lái)降低金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。另外，隨著科學(xué)技術(shù)不斷發(fā)展，還需要加大對(duì)數(shù)據(jù)加密技術(shù)的研究力度，為金融市場(chǎng)交易全過(guò)程保駕護(hù)航，以此來(lái)保證交易信息的安全、可靠性。網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)發(fā)展作為降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，只有真正掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，才能夠從根本上提升互聯(lián)網(wǎng)金融安全。

（三）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理方法

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)還無(wú)法依靠“無(wú)形的手”進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，需要國(guó)家相關(guān)部門(mén)的引導(dǎo)和支持。因此相關(guān)部門(mén)要構(gòu)建與之配套征信系統(tǒng)，廣泛收集平臺(tái)重要信息，并將信息傳輸?shù)綌?shù)據(jù)庫(kù)當(dāng)中，進(jìn)行統(tǒng)一管理。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信息要做到定期更新，向社會(huì)公開(kāi)企業(yè)的信用情況，形成內(nèi)部與外部雙重監(jiān)督格局。創(chuàng)建投訴平臺(tái)，接受客戶的投訴，實(shí)時(shí)掌握市場(chǎng)信用狀況。采取這種方式，能夠最大限度上消除信息不對(duì)稱性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，我們還可以利用云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融信息進(jìn)行甄選，整合數(shù)據(jù)庫(kù)信息，通過(guò)上述創(chuàng)新性管理方法，能夠做到防患于未然的同時(shí)，還能夠向參與主體普及信用風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性，從思想與行動(dòng)兩個(gè)層面完善。

三、結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)上文所述，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融尚處于發(fā)展階段，缺少完善、且具體的法律法規(guī)給予相應(yīng)的支持和幫助，隱藏著信用風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)違約等問(wèn)題，將會(huì)對(duì)消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)造成一定損失，不利于我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。因此我們應(yīng)立足于當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀，堅(jiān)持合理原則，加強(qiáng)對(duì)法律制度的完善，創(chuàng)新更多風(fēng)險(xiǎn)管理方法，提高金融企業(yè)信息透明度，拓展投訴渠道，減少信用風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，從而促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)又好又快發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳秀梅.論我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2014

第8篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：金融 市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)

金融市場(chǎng)，是指金融商品交易的場(chǎng)所，如貨幣資金借貸場(chǎng)所，股票債券的發(fā)行和交易場(chǎng)所，黃金外匯買賣場(chǎng)所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行間接調(diào)控的依托，是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，在全社會(huì)范圍內(nèi)合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時(shí)也是發(fā)揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道和場(chǎng)所。國(guó)家和中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)發(fā)出的信息，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)也可依據(jù)金融市場(chǎng)信息做出相應(yīng)的決策。

一、金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀

金融市場(chǎng)按使用期限劃分，可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)作為短期資金融通場(chǎng)所，滿足了參與者的流動(dòng)性需求；資本市場(chǎng)作為長(zhǎng)期資金的融通場(chǎng)所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個(gè)市場(chǎng)各自獨(dú)立而又相互聯(lián)系，共同構(gòu)成了不可分割的金融市場(chǎng)體系。發(fā)育完善、健康的金融市場(chǎng)體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。要想保持貨幣政策的獨(dú)立性，金融市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展必不可少。隨著經(jīng)濟(jì)體制和金融體制朝市場(chǎng)化方向的不斷發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)取得了突破性進(jìn)展， 規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規(guī)模、分工明確的市場(chǎng)體系，成為了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。金融市場(chǎng)創(chuàng)新繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，已有創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展迅速； 金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)涵蓋面和影響力不斷增強(qiáng)； 金融市場(chǎng)改革進(jìn)展順利， 市場(chǎng)功能日趨深化；金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，多層次金融市場(chǎng)體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。我國(guó)金融市場(chǎng)正在向以建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善和運(yùn)行安全的目標(biāo)邁進(jìn)。

二、金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

（一）建立完善的保險(xiǎn)市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制

根據(jù)入世承諾，我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)采取的過(guò)渡期保護(hù)措施2004 年年底到期，取消對(duì)外資的地域限制，保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，徹底改變依靠低賠付率來(lái)維持高增長(zhǎng)率的現(xiàn)狀，完善市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，使保險(xiǎn)公司的工作重點(diǎn)切實(shí)轉(zhuǎn)換到完善內(nèi)控、強(qiáng)化管理、創(chuàng)新產(chǎn)品、提高服務(wù)質(zhì)量上來(lái)，這種轉(zhuǎn)變應(yīng)該是保險(xiǎn)公司自愿、主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)機(jī)制的需要。

（二）建立有效的金融監(jiān)管體系

金融市場(chǎng)的發(fā)展一直伴隨并推動(dòng)著金融監(jiān)管體系的改革。判斷一個(gè)金融監(jiān)管體系是否有效的基本原則應(yīng)為是否能逐步放松管制， 減少行政審批，為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供良好的環(huán)境。因此要切實(shí)把監(jiān)管職能轉(zhuǎn)到主要為市場(chǎng)主體服務(wù)和創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境上來(lái)。通過(guò)行業(yè)規(guī)劃、政策引導(dǎo)、市場(chǎng)監(jiān)管、信息以及規(guī)范市場(chǎng)準(zhǔn)入等手段，調(diào)控金融市場(chǎng)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場(chǎng)持續(xù)、健康、快速地發(fā)展。

三、加強(qiáng)金融市場(chǎng)發(fā)展新途徑

（一）在現(xiàn)行金融管制范圍內(nèi)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新將出現(xiàn)突破性進(jìn)展

我國(guó)進(jìn)入WTO后，外資金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍與地域限制將取消，外資金融機(jī)構(gòu)將與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)全面業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。外資金融機(jī)構(gòu)的母公司均是實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)歷史久遠(yuǎn)、技術(shù)先進(jìn)的跨國(guó)公司，為了在競(jìng)爭(zhēng)中獲取優(yōu)勢(shì)，其必然會(huì)迅速推出各種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)管理、現(xiàn)金管理、全方位的融資服務(wù)、商人銀行等，以優(yōu)質(zhì)服務(wù)爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶，以先進(jìn)技術(shù)挖掘國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)尚未開(kāi)發(fā)的潛在優(yōu)質(zhì)客戶--以高新技術(shù)為主的中小企業(yè)，擴(kuò)大在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和中介服務(wù)中的市場(chǎng)份額。而為了在競(jìng)爭(zhēng)中求取生存、獲取發(fā)展空間，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也將在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新示范效應(yīng)的帶動(dòng)下迅速跟進(jìn)，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新和金融服務(wù)的深化發(fā)展。

（二）金融體制改革的深化將擴(kuò)大金融創(chuàng)新的業(yè)務(wù)范圍

目前，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程正在逐步拓展，同業(yè)拆借市場(chǎng)利率已基本實(shí)現(xiàn)自由化。隨著入世后我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化進(jìn)程的加快，存貸款利率的市場(chǎng)化進(jìn)程也必將加快。而一旦實(shí)現(xiàn)利率自由化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)將產(chǎn)生對(duì)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的需求，與利率相關(guān)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新必將應(yīng)運(yùn)而生，如可調(diào)整利率抵押貸款、浮動(dòng)利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄收益最大化的現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理技術(shù)等。

（三）發(fā)展衍生金融工具市場(chǎng)成為必然選擇

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模會(huì)迅速擴(kuò)大，國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響不斷深化，國(guó)內(nèi)企業(yè)在參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)將面臨更多、更直接的國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具如商品期貨、外匯期貨、匯率期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯交易等，會(huì)產(chǎn)生日益強(qiáng)大的需求；外資流入規(guī)模的不斷擴(kuò)大、資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放及其與國(guó)際資本市場(chǎng)一體化進(jìn)程的加快，也會(huì)引發(fā)對(duì)匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求；為完善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，引進(jìn)期權(quán)交易也是現(xiàn)實(shí)需求。因此，隨著入世后我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度的迅速提高和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化進(jìn)程的加快，發(fā)展金融衍生工具市場(chǎng)將成為我國(guó)未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇。

（四） 混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)不斷增強(qiáng)

我國(guó)目前仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)受制于這一原則只能在各自經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進(jìn)行，但逃避監(jiān)管以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)始終是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)的主要?jiǎng)恿χ唬S著外資金融機(jī)構(gòu)的介入和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)壟斷格局的打破，我國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，各金融機(jī)構(gòu)為提高競(jìng)爭(zhēng)力、拓展生存空間，必然將通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新規(guī)避或突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)：對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)而言，通過(guò)銀行、證券、保險(xiǎn)之間的戰(zhàn)略結(jié)盟是當(dāng)前不同金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金融通和業(yè)務(wù)相互滲透的合法途徑，入世后為共同抵御外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，這一合作方式將會(huì)進(jìn)一步深化發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 黃樹(shù)栻. 關(guān)于我國(guó)金融市場(chǎng)的幾個(gè)問(wèn)題[J]. 南方金融

第9篇：傳統(tǒng)金融市場(chǎng)范文

在整個(gè)金融市場(chǎng)體系中，股票市場(chǎng)始終處于重要的位置。金融市場(chǎng)的變化能夠通過(guò)股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)反映出來(lái)。同時(shí)，股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)程度也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。如果股票價(jià)格指數(shù)在短時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，就必然會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成影響。在后金融危機(jī)時(shí)期，我國(guó)的股票價(jià)格指數(shù)具有以下特征:1．股票價(jià)格指數(shù)的非平穩(wěn)性通常情況下，金融市場(chǎng)的股票價(jià)格都具有不規(guī)律波動(dòng)的特征。近些年來(lái)，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的快速發(fā)展，股票市場(chǎng)的體系和機(jī)制也在不斷改善。同時(shí)，由于我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目的管制逐步放開(kāi)，也使得大量國(guó)際資本流入。我國(guó)股票市場(chǎng)同世界上其他主要股票交易市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密。在當(dāng)今先進(jìn)的交易手段和資金趨利性驅(qū)使下，國(guó)際資本在各個(gè)股票市場(chǎng)的流動(dòng)頻率更高。受此影響，股票價(jià)格的變動(dòng)也就更加難以預(yù)測(cè)。這主要表現(xiàn)在股票價(jià)格走勢(shì)所具有的非平穩(wěn)性上。圖1是2011年1月4日—2013年11月26日上海證券交易所股票價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)圖。從中可以看出，股票指數(shù)價(jià)格走勢(shì)具有明顯的非平穩(wěn)特征。圖2是上證指數(shù)波動(dòng)圖。從中可以看出股票價(jià)格指數(shù)波動(dòng)的不規(guī)律性。其中很多波動(dòng)都存在異方差的特點(diǎn)。圖3是這個(gè)時(shí)期上證指數(shù)走勢(shì)穩(wěn)定性的檢驗(yàn)結(jié)果。從結(jié)果可以看出ADF＞臨界值，所以上證指數(shù)的變化過(guò)程是非平穩(wěn)的。2．股票價(jià)格指數(shù)的長(zhǎng)期記憶性股票價(jià)格的長(zhǎng)期記憶性是指當(dāng)前股票的價(jià)格很長(zhǎng)一段時(shí)間以前的股票價(jià)格存在著密切的聯(lián)系。圖4是上證指數(shù)的自相關(guān)圖，從中可以看出上證指數(shù)具有很強(qiáng)的記憶性。這說(shuō)明現(xiàn)在上證交易所中的股票價(jià)格同之前的價(jià)格存在著較大的聯(lián)系，這會(huì)使得股票價(jià)格具有極強(qiáng)的不穩(wěn)定性。圖5是上證指數(shù)自回歸模型擬合圖。從中可以看出，高階的自回歸模型擬合得非常好，這也從另一方面驗(yàn)證了股票市場(chǎng)價(jià)格具有長(zhǎng)記憶性的風(fēng)險(xiǎn)。這表明，一旦像2008年那樣金融危機(jī)再次爆發(fā)，我國(guó)股票市場(chǎng)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都難以恢復(fù)。

二、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法

當(dāng)前，很多國(guó)家都采用建立相關(guān)模型對(duì)本國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究和監(jiān)控。對(duì)金融模型的研究主要分為傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)模型和金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。而在這兩者中主要使用的都是時(shí)間序列模型，這其中包括傳統(tǒng)參數(shù)模型與非參數(shù)模型。下面幾種是現(xiàn)在被廣泛使用的模型:1．傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)模型在以往的研究中，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量一直都是重點(diǎn)討論的內(nèi)容。資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和概率風(fēng)險(xiǎn)值模型(VaR)是最常用的兩種模型。(1)CAPM模型是在投資組合理論和資本市場(chǎng)理論基礎(chǔ)上形成發(fā)展起來(lái)的，是度量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最早使用的方法。其主要是以投資的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)方差值作為度量金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。這是人們首次在對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究中使用的具有統(tǒng)計(jì)特性的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)。它使得人們?cè)谶M(jìn)行相關(guān)投資活動(dòng)時(shí)，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量控制。(2)VaR模型是度量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)另一種常用的方法。該模型是將眾多不可測(cè)的主觀因素轉(zhuǎn)化為運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)量技術(shù)的客觀概率數(shù)值，使隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化。它主要被用來(lái)衡量外部沖擊下金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率。但是，VaR模型也存在著一定的缺陷，那就是在外界的沖擊下，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的概率值估計(jì)會(huì)隨著金融時(shí)間序列分布的改變而發(fā)生偏倚。而在金融危機(jī)爆發(fā)期，由于這類外部沖擊的出現(xiàn)是經(jīng)常性的，所以使得VaR模型無(wú)法很好地度量金融危機(jī)時(shí)期金融市場(chǎng)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。2．金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型通過(guò)人們對(duì)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期的研究發(fā)現(xiàn)，由于其中異方差的存在，使得整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行呈現(xiàn)出非參數(shù)(非線性)的特征。因此，人們開(kāi)始使用非參數(shù)模型對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。下面是幾種常用的計(jì)量模型和方法。(1)GARCH模型。GARCH模型又稱廣義自回歸條件異方差模型，其原理是通過(guò)資產(chǎn)收益的條件方差來(lái)度量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)存在著單位根的特征，這使得其中條件方差的變化會(huì)對(duì)以后各期的條件方差預(yù)測(cè)產(chǎn)生持續(xù)性的影響。并且，這種影響不會(huì)隨著時(shí)間的推移而快速趨向于零。而通過(guò)建立GARCH模型可以很好地解決這一問(wèn)題，提高對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性①。(2)ES模型。ES模型又稱期望損失模型，主要是被用來(lái)度量損失超過(guò)VaR平均水平的條件期望值。ES模型是VaR模型非參數(shù)形式中的一種。它在保留了VaR模型優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，彌補(bǔ)了VaR模型不滿足“次可加性”以及沒(méi)有考慮尾部風(fēng)險(xiǎn)等缺陷。(3)Copula模型。Copula模型又稱連接轉(zhuǎn)換函數(shù)模型，主要被用來(lái)描述資產(chǎn)組合的分布和波動(dòng)特性。它在多變量時(shí)間序列相關(guān)性分析上，可以代替向量GARCH作為極值理論的有益補(bǔ)充。它通過(guò)將邊緣分布和相關(guān)結(jié)構(gòu)分開(kāi)來(lái)研究的建模方法為建立描述多種金融資產(chǎn)模型提供了新思想。根據(jù)Sklar定理，Copula是將聯(lián)合分布函數(shù)去掉所包含的邊緣分布信息后所剩下的信息，這部分也就是兩變量的相關(guān)結(jié)構(gòu)。由于可用的Copula函數(shù)有20多種，并且均含有未知參數(shù)α，需要通過(guò)樣本進(jìn)行估計(jì)。目前通常的處理方法是對(duì)資產(chǎn)組合的邊緣密度做出假設(shè)，然后運(yùn)用ML(極大似然估計(jì))估計(jì)α。對(duì)于Copula模型的研究給后金融危機(jī)時(shí)期金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制提供了強(qiáng)有力的理論支持。(4)Copula-TGARCH。Copula-TGARCH模型通常被用于進(jìn)行金融資產(chǎn)投資。當(dāng)人們需要研究資產(chǎn)之間相互的協(xié)方差關(guān)系，篩選不存在波動(dòng)持續(xù)性或者具有協(xié)同持續(xù)關(guān)系的一組金融資產(chǎn)投資時(shí)，通常使用Copula-TGARCH模型進(jìn)行分析，它使得所選的投資組合在一定程度上可以規(guī)避波動(dòng)持續(xù)性帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)［3］。(5)其他分析方法。現(xiàn)在還有很多利用非參數(shù)方法對(duì)非線性模型族的轉(zhuǎn)換進(jìn)行研究。這是利用數(shù)學(xué)中同構(gòu)空間變換的思想，尋找將復(fù)雜非參數(shù)模型族轉(zhuǎn)化為簡(jiǎn)單模型的簡(jiǎn)便方法。一般說(shuō)，非線性模型的轉(zhuǎn)換是通過(guò)對(duì)非參數(shù)模型的分解來(lái)實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)前主要采用的方法有譜分析方法②、因變量的參數(shù)變換、窗函數(shù)的變換方法等。非參數(shù)方法是在不需要對(duì)模型的具體形式做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，對(duì)波動(dòng)做出估計(jì)，據(jù)此來(lái)探討經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間的內(nèi)在關(guān)系。這對(duì)于探討經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間的本質(zhì)關(guān)系可以起到很好的理論指導(dǎo)效果。其優(yōu)點(diǎn)是:對(duì)模型結(jié)構(gòu)的先前驗(yàn)證信息要求很少，并且能為進(jìn)一步的參數(shù)擬合提供有用的感性認(rèn)識(shí)。同時(shí)，對(duì)于時(shí)間分布過(guò)長(zhǎng)、內(nèi)容過(guò)大的金融市場(chǎng)信息，非參數(shù)方法也可以被用來(lái)檢驗(yàn)金融市場(chǎng)的波動(dòng)是否存在協(xié)同持續(xù)現(xiàn)象。非參數(shù)模型還可以被用來(lái)解決金融市場(chǎng)中存在波動(dòng)持續(xù)性的問(wèn)題。這種問(wèn)題的存在會(huì)加大投資者未來(lái)投資收益的風(fēng)險(xiǎn)。目前，人們已經(jīng)通過(guò)大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，一系列存在很高持續(xù)性的金融資產(chǎn)收益序列的某種線性組合，可能不再具有波動(dòng)的持續(xù)性。這種方法就給防范持續(xù)性金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了可能。

三、結(jié)論