小微金融政策精選(九篇)
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第1篇：小微金融政策范文
國際金融危機(jī)對中國的沖擊
我國在這一輪美國次貸危機(jī)中也受到不小的影響，但是略小于歐美日本等發(fā)達(dá)國家。國際金融危機(jī)在通過各種途徑?jīng)_擊我國的實體經(jīng)濟(jì)，主要表現(xiàn)在倆個方面：一個是我國在海外的投資嚴(yán)重縮水，一個是國內(nèi)資本市場下跌，房地產(chǎn)等支柱企業(yè)不景氣，外國熱錢流出等。具體的說：
（一）國際金融危機(jī)使得我國深層次矛盾凸顯
改革開放30年來，我國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展同時也積累了一些深層次的矛盾。這次以美國次貸危機(jī)為引爆點的國際金融危機(jī)更加重了我國深層次矛盾凸顯。首先，我國是出口導(dǎo)向型國家，商品生產(chǎn)屬于勞動密集型，但是從長遠(yuǎn)的發(fā)展來看，這樣的增長方式是不可持續(xù)的。本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)就嚴(yán)重打擊了我國勞動密集型產(chǎn)業(yè)，致使很多中小型出口企業(yè)紛紛倒閉，主要集中在玩具和紡織等領(lǐng)域。另外，很多國家制定新的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，使得我們國家的出口產(chǎn)品遇到了綠色貿(mào)易壁壘，威脅了我國外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們國家的經(jīng)濟(jì)必須轉(zhuǎn)變這種以依賴資源的消耗，以破壞環(huán)境和自然資源為代價的經(jīng)濟(jì)模式，不然談不上經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。另外我國經(jīng)濟(jì)還缺乏有效的引導(dǎo)拉動消費(fèi)增長的機(jī)制。一個是國際金融危機(jī)爆發(fā)后，國際市場的資金從中國撤離，國內(nèi)市場感到壓力并且投資信心不足，導(dǎo)致民營資本不能得到充分的利用和引導(dǎo)，另外，雖然經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，但是城鄉(xiāng)差異依然很大，農(nóng)民收入增長緩慢，消費(fèi)提高不多，農(nóng)村的消費(fèi)市場沒有很好的得到啟動，而城市居民雖然收入提升，但是隨著房價醫(yī)療教育等領(lǐng)域的開支不斷的加大，城市消費(fèi)在一定程度上也受到抑制。
（二）我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，金融發(fā)展滯后，致使經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展迅速，沒能很好的起到導(dǎo)向的作用
我國因為在外國有上萬億美元的外匯儲備，隨著這次金融危機(jī)的縮水而縮水，此外我國國內(nèi)找不到優(yōu)質(zhì)的投資項目使得外匯儲備無法投資，而由國外直接引進(jìn)的投資項目又要支付巨大資金給海外投資人，這就導(dǎo)致了國內(nèi)金融市場發(fā)展在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于劣勢，國內(nèi)的商業(yè)銀行因自身存在很大金融風(fēng)險，在為非金融企業(yè)提供金融服務(wù)方面也受到一定制約。國內(nèi)金融市場在發(fā)展大方向上呈現(xiàn)滯后和不景氣的現(xiàn)狀。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整重點
國際金融危機(jī)為我國經(jīng)濟(jì)提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇和發(fā)展空間，使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個新的階段。中國目前居民存在金融機(jī)構(gòu)中的大量存款沒有得到有效利用，資本充足，勞動力過剩，因此需要對宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行及時調(diào)整和完善，建立良好的并適合中國市場的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，擺脫國際金融危機(jī)的不利影響，使我國經(jīng)濟(jì)找到新的增長點，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。
（一）轉(zhuǎn)變貿(mào)易模式，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展
改變原有貿(mào)易增長模式，使其由粗放式向集約式轉(zhuǎn)變，調(diào)整貿(mào)易政策及發(fā)展思路，從全局出發(fā)，協(xié)調(diào)進(jìn)出口關(guān)系，對進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，使貿(mào)易更具競爭力，實現(xiàn)貿(mào)易的可持續(xù)發(fā)展。樹立一批有競爭實力的在國際上能叫的響的大的民族品牌，增加產(chǎn)品自身的科技含量和付加值，提高中國商品在國際市場上的競爭力。在引進(jìn)外資方面要調(diào)整引進(jìn)政策，重視技術(shù)含量，優(yōu)化外資服務(wù)，以此來促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整合優(yōu)化。在加工貿(mào)易方面要制定長期的發(fā)展規(guī)劃，延伸其產(chǎn)業(yè)鏈，加速加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級。同時實施綠色貿(mào)易增長戰(zhàn)略，創(chuàng)新綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，制定相關(guān)政策，健全相關(guān)法律法規(guī)，推進(jìn)產(chǎn)品的環(huán)境標(biāo)志制度，實行ISO14000環(huán)境管理體系，并鼓勵企業(yè)注重環(huán)保技術(shù)，研發(fā)綠色產(chǎn)品，開拓綠色環(huán)保的新市場。
（二）建立并完善我國經(jīng)濟(jì)體系中有效擴(kuò)大內(nèi)需的制度和相關(guān)配套政策
國內(nèi)需求是我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的基點，因此擴(kuò)大內(nèi)需是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。消費(fèi)拉動和投資驅(qū)動是擴(kuò)大內(nèi)需的兩個要素，二者從短期和長期兩個方面在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長上起到了重作用。實現(xiàn)有效的擴(kuò)大內(nèi)需一方面要擴(kuò)大投資，要加大投資力度，實行積極、相應(yīng)寬松的財政及傾向政策，制定有效的擴(kuò)大內(nèi)需措施，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟(jì)增長模式，尤其是要加強(qiáng)與老百姓息息相關(guān)的如教育、醫(yī)療等公共產(chǎn)品的“民生領(lǐng)域”的投資以及如節(jié)能減排等的企業(yè)技術(shù)項目改造的投資。另一方面要刺激消費(fèi)，重點是提高城鎮(zhèn)居民、農(nóng)民及低收入群體的收入水平。強(qiáng)化并完善農(nóng)村社會保障體系，減輕農(nóng)民各項負(fù)擔(dān)，提高農(nóng)村金融服務(wù)水平，加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)農(nóng)村建設(shè)的財政補(bǔ)貼和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的扶持力度，完善農(nóng)村養(yǎng)老和醫(yī)療體制改革。
（三）加強(qiáng)中國金融市場的對外開放程度
國際金融危機(jī)是并不是全球經(jīng)濟(jì)化的終結(jié)，市場經(jīng)濟(jì)制度和金融自由化仍然是國際社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。金融危機(jī)的爆發(fā)使我們認(rèn)識到，國際社會經(jīng)濟(jì)要在國際貨幣體系重構(gòu)和加強(qiáng)國際金融監(jiān)管方面要做出相應(yīng)的調(diào)整。我國做為國際社會中重要的一員，也要在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，審視我國金融體系中存在的問題及劣勢，加大金融改革開放的力度，實現(xiàn)金融政策的主動性、預(yù)見性及可控性。同時要在交易機(jī)制、市場結(jié)構(gòu)上加強(qiáng)對金融的監(jiān)管，創(chuàng)新金融產(chǎn)品及金融衍生產(chǎn)品，擴(kuò)展資本市場規(guī)模，提高資本配置效率，改善金融結(jié)構(gòu)，化解金融風(fēng)險。深入推進(jìn)交易機(jī)制市場化改革，深化融資融券等制度的改革及有效創(chuàng)新。
第2篇：小微金融政策范文
由美國“次貸危機(jī)”引致的全球性金融危機(jī),使我國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。稅收政策作為宏觀調(diào)控的重要工具,能夠在應(yīng)對金融危機(jī)方面發(fā)揮突出作用。以金融危機(jī)為背景,以增值稅轉(zhuǎn)型和出口退稅為例來闡述稅收政策調(diào)整的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),并依此為基礎(chǔ),分析在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,稅收政策調(diào)整的意義。
關(guān)鍵詞:
金融危機(jī);稅收政策調(diào)整;經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
中圖分類號:F810.422文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:16723198(2009)21006102
1 金融危機(jī)下稅收政策背景分析
2007年,在總體形勢仍呈現(xiàn)出平穩(wěn)較快發(fā)展的良好態(tài)勢下,宏觀經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢也進(jìn)一步加劇,而流動性過剩、通貨膨脹壓力加大等問題則相繼暴露。所以在2007年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上,政府強(qiáng)調(diào)要實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策,防治物價由結(jié)構(gòu)性上漲演化為明顯的通貨膨脹。但隨著金融危機(jī)全球性的不斷蔓延,國外消費(fèi)需求減少,我國外貿(mào)出口大幅下滑。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計,2009年1至2月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值2667.7億美元,比去年同期下降27.2%。作為“出口拉動型”經(jīng)濟(jì),我國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。面對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的突變,政府審時度勢,積極大幅調(diào)整宏觀政策,提出“四萬億”一攬子計劃,出臺十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,央行在百日內(nèi)五次降息等等。這一系列舉措表明,政府正在實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
為了應(yīng)對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢,稅收政策作為宏觀調(diào)控的重要工具,發(fā)揮著突出的作用。主要體現(xiàn)在大幅度提高商品出口退稅力度,連續(xù)出臺大量稅收優(yōu)惠政策、以及大力提高稅收征管效率等方面。具體的稅收政策調(diào)整是以2008年4月24日起證券交易印花稅稅率由3‰調(diào)整為1‰為起點,先后主要關(guān)于抗震救災(zāi)及災(zāi)后重建稅收優(yōu)惠政策、證券交易印花稅單邊征收、調(diào)整汽車消費(fèi)稅政策、免征存款利息稅。2009年1月1日全國推行增值稅轉(zhuǎn)型和實施新成品油消費(fèi)稅政策、修訂增值稅條例并配套修訂消費(fèi)稅條例和營業(yè)稅條例、大范圍提高商品出口退稅率、調(diào)整煙產(chǎn)品消費(fèi)稅政策、實施白酒消費(fèi)稅最低計稅價格核定管理等等。這些稅收政策的調(diào)整,釋放出了“拉內(nèi)需、保增長”的強(qiáng)烈信號。
2 稅收政策調(diào)整產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
稅收政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),主要包括自動穩(wěn)定功能和相機(jī)抉擇所產(chǎn)生的效應(yīng)。自動穩(wěn)定的稅收政策,是指這種政策本身具有內(nèi)在的調(diào)節(jié)功能,能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)波動情況,無需借助外力而自動地發(fā)揮穩(wěn)定作用 。而相機(jī)抉擇的稅收政策是指稅收政策依據(jù)不同經(jīng)濟(jì)情況和調(diào)節(jié)措施特點,機(jī)動地選擇不同的稅收措施。所以,稅收政策調(diào)整是一種相機(jī)抉擇的稅收政策。在金融危機(jī)背景下,我國政府采取了以增值稅轉(zhuǎn)型和出口退稅為主的稅收政策調(diào)整。下面將以此為起點,從總量和結(jié)構(gòu)兩個方面,闡述稅收政策調(diào)整所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
2.1 增值稅轉(zhuǎn)型產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
增值稅是以商品(含應(yīng)稅勞務(wù))在流通過程中產(chǎn)生的增值額作為計價依據(jù)而征收的一種流轉(zhuǎn)稅 。依據(jù)實行增值稅的各個國家允許抵扣已納稅款的抵扣項目范圍大小,增值稅分為生產(chǎn)型增值稅、收入型增值稅、消費(fèi)型增值稅三種類型。我國從2009年1月1日起進(jìn)行增值稅轉(zhuǎn)型。所謂增值稅轉(zhuǎn)型,是指將我國現(xiàn)行的增值稅類型由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)型。消費(fèi)型增值稅,可以準(zhǔn)許一次性全部抵扣當(dāng)期購進(jìn)的用于生產(chǎn)應(yīng)稅產(chǎn)品的固定資產(chǎn)所負(fù)稅款。其經(jīng)濟(jì)效應(yīng),主要包括以下兩個方面:
2.1.1 總量效應(yīng)
增值稅轉(zhuǎn)型,作為政府應(yīng)對金融危機(jī)的一種調(diào)整國民經(jīng)濟(jì)的相機(jī)抉擇稅收政策。是通過什么機(jī)制來發(fā)揮作用的呢?我們先從總量上入手,通過圖1的關(guān)系來加以闡述:
從①中我們可以看出,增值稅轉(zhuǎn)型,企業(yè)可以抵扣用于生產(chǎn)應(yīng)稅產(chǎn)品的固定資產(chǎn)所負(fù)稅款,減輕企業(yè)稅負(fù),增加企業(yè)利潤,并且降低了投資成本,特別是資本有機(jī)構(gòu)成高的企業(yè),促進(jìn)企業(yè)對固定資產(chǎn)投資的增加,從而總體上使得社會總投資增加。根據(jù)新古典增長理論,投資作為生產(chǎn)要素重要組成部分,投資的增加,使得社會資本存量上升,資本存量的上升又可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。從②中我們可以看出,增值稅轉(zhuǎn)型,有利于企業(yè)對其設(shè)備的更新改造,有利于技術(shù)進(jìn)步。根據(jù)新古典增長理論,只有技術(shù)進(jìn)步才能促使經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長,所以,增值稅轉(zhuǎn)型,誘導(dǎo)技術(shù)進(jìn)步,從而間接對經(jīng)濟(jì)增長做出貢獻(xiàn)。③是因為在短期來看,增值稅轉(zhuǎn)型,最直接的負(fù)面影響是財政收入的急劇減少。④是因為稅收具有自動穩(wěn)定功能,隨著經(jīng)濟(jì)增長,作為財政收入的稅收也會同步增加。
總之,增值稅轉(zhuǎn)型在短期內(nèi)可能會導(dǎo)致財政收入下降,政府赤字增加,經(jīng)濟(jì)增長不夠顯著。但從長遠(yuǎn)來看,隨著投資增加、技術(shù)進(jìn)步,經(jīng)濟(jì)總量將顯著增長,財政收入會同步增加。
2.1.2 結(jié)構(gòu)效應(yīng)
首先,在實行生產(chǎn)型增值稅下,外購固定資產(chǎn)所含稅額不能抵扣,致使企業(yè)既要承擔(dān)過多的固定資產(chǎn)投資壓力,又要過多繳納稅款,在一定程度上抑制了企業(yè)的投資積極性,不利于企業(yè)的技術(shù)改造。實行增值稅轉(zhuǎn)型之后,企業(yè)可以抵扣固定資產(chǎn)投資所含稅額,減少了稅收負(fù)擔(dān),也有利于企業(yè)改進(jìn)技術(shù)、采用新設(shè)備,從而促進(jìn)整個社會產(chǎn)業(yè)改造,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。其次,增值稅轉(zhuǎn)型使得社會投資更多投向資本密集型產(chǎn)業(yè),而這些企業(yè)的資本有機(jī)構(gòu)成高,所需勞動力可能會減少,造成社會就業(yè)壓力大。但從另一方面看,隨著投資、外貿(mào)出口的擴(kuò)大以及技術(shù)進(jìn)步,生產(chǎn)規(guī)模也會擴(kuò)大,提供的就業(yè)崗位也會增多。
2.2 出口退稅產(chǎn)生的效應(yīng)
出口退稅制度,是指一個國家或地區(qū)對已報關(guān)離境的出口貨物,有稅務(wù)機(jī)關(guān)根據(jù)本國稅法規(guī)定,將其在出口前生產(chǎn)和流通各環(huán)節(jié)已經(jīng)繳納的國內(nèi)增值稅或消費(fèi)稅等間接稅款退還給出口企業(yè)的一項稅收制度 。出口退稅的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要有以下兩個方面。
2.2.1 總量效應(yīng)
為了應(yīng)對我國外貿(mào)出口急速下滑態(tài)勢,政府大幅度提高了產(chǎn)品出口退稅率,擴(kuò)大出口退稅的商品范圍。那么這種出口退稅政策是通過什么機(jī)制來發(fā)揮作用的呢?我們先從總量入手,通過圖1的關(guān)系來加以闡述:
國家決定增加財政支出,來提高出口產(chǎn)品退稅率,直接的效應(yīng)是降低了企業(yè)出口產(chǎn)品的出口成本,企業(yè)可以在定價上獲得更多的空間,以相對的價格優(yōu)勢,來提高在國際市場上的競爭力,以此來刺激國外對出口產(chǎn)品的需求。由于國外凈需求量的提高,國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將以“貿(mào)易乘數(shù)”倍數(shù)增加,而國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)又使得財政收入同步增加,這樣又可以促使政府有更多財力來進(jìn)一步提高出口產(chǎn)品退稅率,并且在一定程度上減少了政府的財政負(fù)擔(dān),形成良性循環(huán)。
2.2.2 結(jié)構(gòu)效應(yīng)
由于對不同出口產(chǎn)品實行不同的出口退稅率,所以出口退稅,會對這些出口產(chǎn)品的相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成一定影響。國家對扶持產(chǎn)業(yè)給予高的退稅率,增加企業(yè)的稅后利潤;而對那些資源消耗大、技術(shù)含量低、附加值低的出口產(chǎn)品給予低的退稅率。這樣,就可以利用出口退稅率來引導(dǎo)社會投資方向,鼓勵資本流向高科技含量、高附加值產(chǎn)業(yè)。有利于實現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促使我國由“粗放型”經(jīng)濟(jì)向“集約型”經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。另一方面,由于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異,出口退稅,實質(zhì)上更多趨向于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次高的區(qū)域,而層次低的區(qū)域得到實惠較少,導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡,背離了我國統(tǒng)籌區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的目標(biāo)。
3 稅收政策調(diào)整的意義分析
3.1 加快走出金融危機(jī)陰霾的速度
在金融危機(jī)背景下,以增值稅轉(zhuǎn)型、大幅度提高商品出口退稅率為主的稅收政策調(diào)整,通過其稅收政策調(diào)整的經(jīng)濟(jì)總量效應(yīng)發(fā)揮作用,與擴(kuò)大政府支出、鼓勵消費(fèi)一并,成為實施積極財政政策的主要內(nèi)容,緩解金融危機(jī)帶來的巨大壓力,對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升做出積極貢獻(xiàn),加快我國走出金融危機(jī)陰霾的速度。
3.2 完善稅制,提供公平的稅收環(huán)境
在金融危機(jī)背景下,通過大幅度稅收政策調(diào)整,加快了完善我國稅制的步伐,著力創(chuàng)建公平的稅收環(huán)境。特別是增值稅的轉(zhuǎn)型,避免了重復(fù)征稅,同時也完善了各個環(huán)節(jié)抵扣鏈條的完整性,使企業(yè)獲得了公平競爭的外部條件。另外,由于政府實施了積極的財政政策,保證一定的財政收入,對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升起到關(guān)鍵作用。所以,加強(qiáng)稅收征管將是今后稅收政策調(diào)整的一個重點,這不僅有利于當(dāng)前我國財政收入的增長,更重要的意義在于,為社會營造一個公平競爭的稅收環(huán)境。
3.3 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變
稅收政策調(diào)整,通過其經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)效應(yīng),鼓勵企業(yè)加大技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級,引導(dǎo)社會資本更多流向高科技含量、高附加值產(chǎn)業(yè),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式由“粗放型”向“集約型”轉(zhuǎn)變,并且有利于充分挖掘經(jīng)濟(jì)增長的潛在動力,為我國經(jīng)濟(jì)的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展夯實基礎(chǔ)。
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第3篇：小微金融政策范文
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);貨幣政策;流動性;對手風(fēng)險
Abstract:Although the currency appearance of the U.S. financial crisis seems to be illiquidity and financial market chaos,the real root of its lies in the transaction counterparty risk. Thus,while the Fed has taken an expansive monetary policy and innovative financial instruments to increase the liquidity of financial markets,these policies can only inhibit economic recession in a short term,but can not really eliminate the financial crisis,it may be delayed or even deterioration in the financial crisis.
Key Words:financial crisis,monetary policy,liquidity risks,counterparty risk
中圖分類號: F830.99 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1674-2265(2010)02-0009-04
2007年4月2日,美國第二大次級抵押貸款公司――新世紀(jì)金融公司在74億美元的債務(wù)壓力下宣布申請破產(chǎn)保護(hù),正式揭開美國次貸危機(jī)的序幕。此后,大量金融機(jī)構(gòu)或因投資于次級債券出現(xiàn)重大損失而陷于破產(chǎn),或因無法籌集資金而導(dǎo)致股價大跌。一時之間,眾多金融機(jī)構(gòu)紛紛大量囤積現(xiàn)金,金融市場陷入一片混亂之中,并最終導(dǎo)致金融危機(jī)全面爆發(fā)。
兩年多的時間過去了,那么,這次金融危機(jī)的真實根源究竟是什么呢?美聯(lián)儲當(dāng)局采取的應(yīng)對措施是否對癥下藥并且取得相應(yīng)效應(yīng)呢?本文將從金融危機(jī)的貨幣表象入手,對以上問題展開研究。
一、美國金融危機(jī)的貨幣表象
眾多金融機(jī)構(gòu)突然大量囤積現(xiàn)金帶來的直接后果就是流動性短缺、金融市場陷入混亂。
(一)同業(yè)拆借市場
同業(yè)拆借市場的危機(jī)癥狀最早表現(xiàn)在倫敦同業(yè)拆借率上。圖1記錄了3個月的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)和美國3個月隔夜指數(shù)掉期合約(OLS)的利差走勢。兩者的利差一般少于10個基點。這樣小的利差主要是基于套利的原理:一家銀行以LIBOR借出3個月期限的資金并進(jìn)行放貸獲利,同時通過聯(lián)邦基金期貨市場對沖隔夜利率變動的風(fēng)險。但是在2007年9月9日,這一利差跳到了40個基點;而在整個2007年秋季, 這一利差都在25個基點和106個基點區(qū)間大范圍波動。
(二)債券市場
債券市場上的危機(jī)主要表現(xiàn)在由Fannie Mae和Freddie Mac等政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券和同期限的美國國債的利差上。通常認(rèn)為政府機(jī)構(gòu)債券只比國債的風(fēng)險稍高而流動性稍低,因此,兩者的利差也一直維持在15到25個基點左右。但從2007年9月開始,兩者的利差就翻了一倍,超過40個基點以上;到了2007年秋季和冬季,因為危機(jī)進(jìn)一步嚴(yán)重,這種所謂的“機(jī)構(gòu)利差”在2008年3月突破了90個基點。這種變化表明投資者和金融機(jī)構(gòu)因不愿再接受除美國國債以外該國任何其他債券,從而出現(xiàn)“資本逃離”。
(三)商業(yè)票據(jù)市場
商業(yè)票據(jù)市場上非金融商業(yè)票據(jù)與資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)的利差也不斷擴(kuò)大。前者是由大型公司如通用電氣等發(fā)行的票據(jù);后者則是以抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的票據(jù)。因此兩者的利差可以被看作是房地產(chǎn)市場損失的變量。Cecchetti(2009)的研究顯示,2007年6月和7月間,ABCP較非金融商業(yè)票據(jù)溢價5個基點;2007年9月中旬,這一數(shù)據(jù)擴(kuò)大到86個基點;而到了2007年12月初,則超過了100個基點。
另外就商業(yè)票據(jù)數(shù)量而言,危機(jī)前后的變化也很大。在危機(jī)開始時商業(yè)票據(jù)總量達(dá)到2.2萬億美元。其中,ABCP占總量的一半以上,達(dá)到1.2萬億美元。但是從2007年9月中旬開始,票據(jù)發(fā)行人開始無法像以往一樣滾動票據(jù)有效期限,未償清商業(yè)票據(jù)數(shù)量由此也陡然下降了近3000億美元,到2007年底這一數(shù)字達(dá)到4000億美元。并且,Cecchetti(2009)的研究表明,未償清商業(yè)票據(jù)數(shù)量的下降完全可由ABCP的下降解釋。
(四)回購協(xié)議市場
持有各種資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)主要依靠回購協(xié)議滿足其短期流動性需求――這種需求在過去十多年里變得驚人的大。但就在金融危機(jī)前夕,這一狀況發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。因為回購協(xié)議需要抵押而聯(lián)邦基金貸款不需要,所以回購協(xié)議利率通常比聯(lián)邦基金利率低5到10個基點。但在2008年2月底,當(dāng)聯(lián)邦基金利率為3%時,國債的回購協(xié)議利率降到1.95%。最后,因為投資者和金融機(jī)構(gòu)都迫切地想持有美國國債,甚至愿意接受零利率的回報,這使得回購協(xié)議利率進(jìn)一步跌到0.20%。
二、美國金融危機(jī)的真實根源
以上分析表明, 2007年8月初的金融恐慌引發(fā)了對現(xiàn)金的囤積以及風(fēng)險溢價的大幅提高,從而導(dǎo)致金融市場上出現(xiàn)惜貸并最終發(fā)生流動性枯竭。那么,金融市場上何以會出現(xiàn)惜貸呢?一個可能的解釋是,放款人預(yù)期會有更多的客戶出現(xiàn)違約,因而信貸風(fēng)險會持續(xù)增加;另一個可能的解釋則是,在放款時銀行面臨不確定性以及資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的約束,而銀行一旦發(fā)放貸款后,就有可能或者因為受制于備用信用貸款條款而被迫進(jìn)行放貸,或者因為持有的抵押資產(chǎn)貶值而蒙受損失,因此銀行不愿意繼續(xù)貸款。
可見,導(dǎo)致金融市場惜貸并最終發(fā)生流動性枯竭的邏輯根源在于:盡管市場上的金融機(jī)構(gòu)都希圖通過復(fù)雜的衍生金融工具,在獲取豐厚的傭金和手續(xù)費(fèi)的同時把風(fēng)險轉(zhuǎn)移到下一個買家。然而,每個參與者是買方的同時也是賣方,因而風(fēng)險并不能真正被轉(zhuǎn)移出去。次貸危機(jī)爆發(fā),所有的金融機(jī)構(gòu)都受到影響。更為嚴(yán)重的是,由于衍生金融工具是如此復(fù)雜和不透明,幾乎沒有一個機(jī)構(gòu)完全清楚自己的資產(chǎn)多大程度上與次貸相關(guān),更不清楚風(fēng)險有多大;但每一個機(jī)構(gòu)都清楚其他機(jī)構(gòu)與自己的情況相同,從而無法信任其他機(jī)構(gòu)并為其拆借資金。
因此,可以得到的一個結(jié)論是:盡管金融危機(jī)的最直接表象是貨幣市場的混亂,但危機(jī)的真正根源并不是導(dǎo)致這種混亂的流動性枯竭,而是隱藏于混亂內(nèi)部的對手風(fēng)險。事實上,Taylor(2009)通過實證分析也證實了這一點。Taylor以LIBOR和OLS的利差作為對手風(fēng)險與流動性風(fēng)險之和的指標(biāo),而以回購協(xié)議和LIBOR的利差作為對手風(fēng)險的指標(biāo)?；貧w分析表明,這兩個指標(biāo)高度相關(guān)。這一結(jié)果恰好證實,導(dǎo)致市場出現(xiàn)混亂的不是流動性不足,而是對手風(fēng)險。
三、美聯(lián)儲采取的貨幣政策
根據(jù)凱恩斯主義的政策主張,當(dāng)金融市場出現(xiàn)流動性干涸時,中央銀行應(yīng)該采取擴(kuò)張性的貨幣政策。
(一)傳統(tǒng)的貨幣政策
1. 公開市場操作。從2007年8月9日開始的整個8月份,美聯(lián)儲頻繁使用了公開市場操作。除通常采用的隔夜回購交易外,根據(jù)需要,還多次使用14日回購交易等滿足市場持續(xù)流動性需求。2007年8月10日當(dāng)日注入流動性更高達(dá)350億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過十億美元日均交易規(guī)模。
2. 降低聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率,其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來確定。美聯(lián)儲通過降低基準(zhǔn)利率來影響整個金融體系的整體利率水平,并影響市場流動性。因此,盡管面臨通脹的壓力,2007年9月18日至2008年4月30日,美聯(lián)儲共7次下調(diào)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率;而2008年9月中旬金融危機(jī)惡化升級之后,美聯(lián)儲又分別于10月8日、10月29日和12月16日3次調(diào)降基準(zhǔn)利率累計175個基點,目前,美國基準(zhǔn)利率在0%―0.25%之間,已處于歷史最低水平。
3. 降低貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)利率政策是美聯(lián)儲通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率來干預(yù)和影響市場利率及貨幣市場的供應(yīng)和需求,通過規(guī)定貼現(xiàn)票據(jù)的資格來控制資金投向的一種金融政策。2007年8月17日,美聯(lián)儲將貼現(xiàn)率從6.25%下調(diào)至5.75%。2008年9月中旬危機(jī)惡化之后,美聯(lián)儲又3次下調(diào)貼現(xiàn)利率累計175個基點。至2008年12月,美聯(lián)儲累計下調(diào)貼現(xiàn)利率575個基點,并將基準(zhǔn)利率與貼現(xiàn)利率的差距由100個基點降至25個基點。同時,美聯(lián)儲還多次放寬可接受貼現(xiàn)票據(jù)的范圍,并將貼現(xiàn)期限由通常的隔夜暫時延長到最長可到90天。
(二)創(chuàng)新的貨幣政策
盡管美聯(lián)儲將常規(guī)貨幣政策手段幾乎用到極致,但仍然不能阻止國際金融市場劇烈動蕩、美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的趨勢。為此,美聯(lián)儲在2007年12月之后進(jìn)行了貨幣政策創(chuàng)新,相繼推出了多種新的流動性管理工具,以增加市場的流動性供給,放松銀根,恢復(fù)市場信心。
1. 定期拍賣融資便利(Term Auction Facility ,TAF)。TAF是通過拍賣機(jī)制定期主動向存款性金融機(jī)構(gòu)提供流動性的機(jī)制創(chuàng)新,旨在提高金融市場的流動性。美聯(lián)儲每月向金融機(jī)構(gòu)提供短期借款,提前確定數(shù)量,采取競價拍賣的方式確定利率,同時收取金融資產(chǎn)作為抵押。所有被美聯(lián)儲銀行認(rèn)為財務(wù)狀況良好的存款類金融機(jī)構(gòu)以及在一級信貸貼現(xiàn)窗口有貸款資質(zhì)的存款類金融機(jī)構(gòu)均有資格參與TAF競拍。從2007年12月12日TAF被創(chuàng)造出來至2008年11月10日,美聯(lián)儲通過23次TAF拍賣累計注入流動性資金達(dá)到14803億美元。
相對于窗口貼現(xiàn)和公開市場操作,TAF的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在:一方面,TAF更有針對性,可以將資金注入問題更為嚴(yán)重的特定機(jī)構(gòu);另一方面,TAF使聯(lián)儲可為更多的交易商以更為寬泛的抵押物形式來注入長期資金。并且,操作過程中TAF確保銀行可以匿名參與競拍。這樣,競標(biāo)者就不用擔(dān)心競標(biāo)會被解讀為資金處境極為艱難或急需資金融通所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。
2. 一級交易商信貸便利(Primary Dealer Credit Facility,PDCF)。PDCF是一種針對投資銀行等市場交易商的隔夜融資機(jī)制,旨在緊急狀況下為市場交易商提供援助來拯救瀕臨倒閉的公司。PDCF允許一級交易商可以像存款類金融機(jī)構(gòu)一樣從貼現(xiàn)窗口借款,借款利率與貼現(xiàn)窗口的一類貼現(xiàn)利率相同,抵押品包括適用于公開市場操作業(yè)務(wù)的所有合格抵押品,加上投資級別的公司債券、市政債券、住房抵押貸款支持債券和資產(chǎn)支持債券。由于一級交易商得以使用更為寬泛的債券抵押,這些債券在私人借貸過程中也被接受為抵押品。此外,PDCF還有助于降低用于抵押貸款的資產(chǎn)支持債券和美國國債之間的利差,從而提高投資者在金融市場買賣資產(chǎn)支持債券的能力。PDCF于2008年3月16日被推出,2008年9月14日美聯(lián)儲宣布擴(kuò)大PDCF適用的抵押品范圍。在2008年9月15日之后,每周更新的美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上PDCF項下數(shù)值由之前接近于零的低水平上升至800億美元左右,表明PDCF力度有所加大。
3. 定期證券借貸工具(Term Securities Lending Facility,TSLF)。TSLF是一種通過招標(biāo)方式向市場交易商賣出高流動性國債而買入其他抵押資產(chǎn)的融資方式。TSLF由美聯(lián)儲公開市場交易室承辦,其交易對手僅限于以投資銀行為主的一級交易商,交易商可以提供聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債、住房抵押貸款支持債券以及其他一些非聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券資產(chǎn)。它的期限一般為28天,可用于改善銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表,從而提高金融市場的流動性,迄今仍被廣泛使用。TSLF首次交易時間為2008年3月27日,2008年9月中旬次貸危機(jī)惡化之后,美聯(lián)儲于9月15日宣布擴(kuò)大TSLF適用的抵押品范圍為所有投資級債券。在2008年9月15日―11月10日,美聯(lián)儲通過15次TSLF操作向市場注入了共4300億美元流動性資金。次貸危機(jī)以來的39次TSLF操作累計注入的流動性資金達(dá)到12832億美元。
此外,美聯(lián)儲還通過AMLF(Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility,資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場共同基金融資工具)、CPFF(Commercial Paper Funding Facility,商業(yè)票據(jù)融資工具)及MMIFF(Money Market Investor Funding Facility,貨幣市場投資者融資工具)等金融創(chuàng)新工具,以及與多國央行達(dá)成互換協(xié)議的形式,向市場注入大量資金,以提高市場的流動性。
四、 美國貨幣政策效應(yīng)評析
顯見的是,金融危機(jī)后美聯(lián)儲的救市力度之大,政策變化之頻繁,都是史無前例的。但金融危機(jī)還沒有結(jié)束,許多政策效應(yīng)也還沒有完全顯現(xiàn)出來,在實踐中這些政策究竟在多大程度上是有效的,則尚待時間的檢驗。不過理論分析表明,這些貨幣政策可能并沒有達(dá)到預(yù)期的理想效應(yīng)。
一方面,這些政策無助于消除金融危機(jī)。根據(jù)湯凌霄(2008)的歸納,對于中央銀行的注資政策,英國央行行長Mervyn King,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gary Becker、Roubini,以及摩根斯坦利亞太區(qū)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠和摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬?羅奇等都認(rèn)為,該項政策不僅于事無補(bǔ),反而會產(chǎn)生道德風(fēng)險和通貨膨脹隱患。他們指出,僅通過注入流動性,只能推遲危機(jī)的到來并最終使危機(jī)更為深重;并且,央行注資是通過讓信貸變得更為容易獲取的方式解救被困的金融機(jī)構(gòu),使它們能繼續(xù)不負(fù)責(zé)任地發(fā)放高風(fēng)險貸款,從而產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險。因而,美國等國家央行的集體緊急注資行為,只能令通貨膨脹壓力增大,流動性泛濫的形勢加劇,從而催生下一個資產(chǎn)泡沫。
Taylor(2009)也指出,正是政府的貨幣干預(yù)政策導(dǎo)致、延長并惡化了此次金融危機(jī)。對政府政策反應(yīng)的效果進(jìn)行實證研究后,Taylor(2009)指出,2000-2006年間美國過于寬松的貨幣政策,導(dǎo)致實際利率低于常規(guī)下應(yīng)有的利率水平從而帶來房地產(chǎn)市場的泡沫,是引爆此次金融危機(jī)的根本原因;而錯誤診斷銀行信貸市場上的問題并以此進(jìn)行的政策反應(yīng),進(jìn)一步延長了金融危機(jī)的時間。Taylor(2009)認(rèn)為,如果導(dǎo)致危機(jī)的原因是流動性不足,則通過窗口貼現(xiàn)或新增窗口或者提供其他的便利措施以增強(qiáng)流動性的政策反應(yīng)就是恰當(dāng)?shù)?。但?正如前文所分析的,此次金融危機(jī)的真正癥結(jié)在于對手風(fēng)險,因此正確的政策措施應(yīng)該是強(qiáng)調(diào)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量和透明度,并直接應(yīng)對因房屋價格下跌所導(dǎo)致的違約率的上升,或者尋求更多的途徑向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)注入更多的資本。最后,缺乏清晰的、可預(yù)期的干預(yù)政策,惡化了金融危機(jī)。為什么對一些金融機(jī)構(gòu)及其債權(quán)人提供援助但對另外一些金融機(jī)構(gòu)則不提供,其干預(yù)程序和標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的?在什么情況下,政府會對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助?政府又會采取什么措施進(jìn)行救助?等等。這些不確定性和擔(dān)憂導(dǎo)致銀行同業(yè)借貸的風(fēng)險溢價加大,從而導(dǎo)致金融危機(jī)惡化。
另一方面,貨幣政策雖然在短期內(nèi)可以抑制經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退,長期效應(yīng)則有賴于其他政策的配合。金融市場動蕩會蔓延至實體經(jīng)濟(jì),進(jìn)而可能影響就業(yè)、投資和美國社會福利。因此,美聯(lián)儲進(jìn)行注資干預(yù),通過對市場流動性的直接投放,傳遞了著力緩解危機(jī)的信息,適度平緩了危機(jī)造成的恐慌心理,從而能有效增強(qiáng)市場信任度。中國工商銀行城市金融研究所的鄒新和程實(2009)分別從市場信心、信貸緊縮、商業(yè)票據(jù)和股票市場等四個方面,研究了貨幣政策的效應(yīng)。他們發(fā)現(xiàn),貨幣救助政策的出臺,確實有助于增強(qiáng)投資者的信心,避免市場情緒的崩潰,并在一定程度上改善了信貸緊縮和商業(yè)票據(jù)市場的壓力。不過,貨幣救助政策并未能起到全面挽救市場信心的作用,市場緊縮局面和票據(jù)市場并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),而且股票市場也還存在很多不確定性。
Mishkin(2009)從反向角度證實美聯(lián)儲的貨幣政策短期內(nèi)有助于抑制經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退。Mishkin(2009)指出,如果聯(lián)儲不采取零利率政策,不給金融機(jī)構(gòu)注入流動性,結(jié)果會是怎樣?顯然,緊縮的貨幣政策無疑會降低消費(fèi)支出和投資支出,結(jié)果是經(jīng)濟(jì)下滑更加嚴(yán)重,資產(chǎn)價值的波動更大,由此信用溢價上升并帶來經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步收縮。而經(jīng)濟(jì)的收縮又會導(dǎo)致更大的不確定性,并導(dǎo)致更為嚴(yán)重的風(fēng)險后果和更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)收縮。如此循環(huán)。而且,如果美聯(lián)儲不采取擴(kuò)張政策,國庫券的利率會居高不下,房貸利率以及企業(yè)借款的成本都會比我們現(xiàn)在看到的要高。由此,消費(fèi)支出會進(jìn)一步降低,從而帶來更為嚴(yán)重的蕭條。因此,短期內(nèi)擴(kuò)張性的貨幣政策確實能減緩經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步衰退。但Mishkin(2009)同時也指出,盡管低利率和增加金融機(jī)構(gòu)的流動性的政策有助于緩解危機(jī)加深的步伐,但仍然需要擴(kuò)張的財政政策來拉動美國經(jīng)濟(jì),而財政政策需要在刺激當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和減少稅收負(fù)擔(dān)之間做出平衡。另外,擴(kuò)張性的貨幣政策會帶來通貨膨脹預(yù)期,導(dǎo)致在將來某一時期通脹水平顯著增加。
參考文獻(xiàn):
[1]Frederic S. Mishkin,Is monetary policy effective during financial crises?, Working Paper 14678,2008,省略/papers/w14678.
第4篇：小微金融政策范文
融資難是小微企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的最大阻力，主要表現(xiàn)在信用風(fēng)險大、可供融資的渠道少、融資產(chǎn)品單一、融資總量少等方面。近年來國家密集出臺了許多扶持小微企業(yè)發(fā)展的政策，受國家政策的鼓舞，商業(yè)銀行開始更多的關(guān)注開發(fā)面向小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品，小微企業(yè)融資困難的問題在一定程度得到緩解。
二、小微企業(yè)融資政策梳理
（一）國家政策密集出臺，持續(xù)為小微企業(yè)融資提供支持（表1）
（二）各地區(qū)結(jié)合實際出臺措施，因地制宜支持小微企業(yè)發(fā)展
與國家出臺相關(guān)政策相對應(yīng)，全國各地區(qū)結(jié)合本地區(qū)小微企業(yè)發(fā)展實際，積極行動，紛紛出臺相關(guān)政策助力小微企業(yè)發(fā)展。詳見表2。
（三）銀監(jiān)會通過監(jiān)管引導(dǎo)支持小微企業(yè)發(fā)展
根據(jù)2008年銀監(jiān)會的《關(guān)于銀行建立小企業(yè)金融服務(wù)專營機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)意見》以及2011年10月出臺的《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》，目前已有多家商業(yè)銀行設(shè)立了不同形式的專營機(jī)構(gòu)，專門為小微企業(yè)提供金融服務(wù)。2011年11月民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行3家銀行獲銀監(jiān)會批準(zhǔn)，可發(fā)行專項用于發(fā)放小微企業(yè)貸款的金融債共1100億元。其對應(yīng)的單戶500萬元（含）以下小微企業(yè)貸款，將不計入存貸比考核，從而增加銀行為小微企業(yè)服務(wù)的積極性。
（四）商業(yè)銀行從業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品創(chuàng)新等多角度支持小微企業(yè)發(fā)展
民生銀行根據(jù)小微企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征、行業(yè)特點和區(qū)域特色設(shè)立專業(yè)化的經(jīng)營機(jī)構(gòu)、按照地域和行業(yè)特點設(shè)小微企業(yè)城市商業(yè)合作社，建立小微企業(yè)的互助合作、信息共享和風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制。創(chuàng)造了“一圈一鏈”的批量化開發(fā)模式、 “聚焦小微、打通兩翼”的產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)模式，走出具有中國特色的小微企業(yè)金融服務(wù)之路。光大銀行從現(xiàn)金管理需求角度探索小微金融發(fā)展模式，開發(fā)專門服務(wù)小微的綜合性金融服務(wù)平臺“陽光企業(yè)家”，涵蓋了B2B管理平臺、MIS數(shù)據(jù)服務(wù)平臺、陽光助業(yè)卡、支付易等六類現(xiàn)金管理工具和服務(wù)。招商銀行在蘇州成立離行式的小企業(yè)信貸中心，并在全國設(shè)立36家分中心。浙商銀行對專營機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠的行內(nèi)資金拆借利率，并對新成立的專營網(wǎng)點給予專項費(fèi)用補(bǔ)貼。農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等積極在各地設(shè)立專門服務(wù)小微企業(yè)的支行機(jī)構(gòu)和服務(wù)窗口，助力小微企業(yè)融資。
三、小微企業(yè)融資政策實施效果評價
（一）政策宣傳、落實不到位，監(jiān)管仍需加強(qiáng)
“匯付-西財中國小微企業(yè)指數(shù)”2015年第一季度報告的數(shù)據(jù)顯示：17.3%的小微企業(yè)對國家出臺的相關(guān)政策有一半的了解，29.4%的企業(yè)聽說過但不太了解，有超過50%的小微企業(yè)對出臺的相關(guān)政策完全不了解。上述調(diào)查數(shù)據(jù)表明了國家出臺的相關(guān)政策宣傳不到位，沒能及時準(zhǔn)確的傳導(dǎo)至小微企業(yè)經(jīng)營者。此外，有些金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)性擔(dān)保公司未能嚴(yán)格執(zhí)行“七不準(zhǔn)”和“四公開”規(guī)定，某種程度上提高了小微企業(yè)的融資本，為此監(jiān)管部門要制定切實可行的監(jiān)管方案，并通過多方面的監(jiān)管手段確保政策的嚴(yán)格執(zhí)行。
（二）扶持小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策普遍性較差
從調(diào)查結(jié)果來看，雖然國家不斷推出扶持小微企業(yè)的優(yōu)惠政策，但社會大眾對該政策的了解還不夠充分。根據(jù)《小微金融發(fā)展報告2014》的調(diào)查結(jié)果來看，表示享受到小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)比例僅為43.1%。小微企業(yè)適用的優(yōu)惠政策缺乏系統(tǒng)性和規(guī)范性，優(yōu)惠范圍非常狹窄。例如能夠享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的范圍：從2011～2015年年應(yīng)納稅所得額從低于6萬元擴(kuò)大到20萬元，盡管范圍在逐步擴(kuò)大，但仍有不少比例的小微企業(yè)難以達(dá)到要求，該項稅收政策的普遍性有待提高。
（三）小微企業(yè)多渠道融資實施效果較差
近年來隨著多層次資本市場的逐步建立，小微企業(yè)的融資方式從主要依賴銀行貸款向多渠道結(jié)款方式延伸，如通過新三板上市、發(fā)行債券籌資、設(shè)備融資租賃等方式。但新三板目前主要面向國家級高科技園區(qū)企業(yè)，要求企業(yè)存續(xù)滿兩年、主營業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營的記錄等條件，可以看出通過新三板上市擴(kuò)大小微企業(yè)的融資渠道仍存有很大的局限性。目前我國資本市場所多層次債券市場的建設(shè)仍在進(jìn)行中，小微企業(yè)通過發(fā)行債券籌資的條件不成熟。由于專業(yè)經(jīng)營小微企業(yè)也融資租賃服務(wù)的企業(yè)太少，通過設(shè)備融資租賃方式籌資的實施范圍不明確。
四、小微企業(yè)融資政策改進(jìn)措施
（一）加大政府扶持力度
加強(qiáng)政府對小微企業(yè)的扶持，同時完善各項法律法規(guī)，為小微企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個穩(wěn)健寬松的外部環(huán)境，為小微企業(yè)的健康快速發(fā)展提供保障。一方面繼續(xù)加強(qiáng)對小微企業(yè)的稅收扶持，落實稅收與利率等優(yōu)惠政策。通過延長對高新技術(shù)小微企業(yè)的免稅期限、適當(dāng)放寬對小微企業(yè)的稅務(wù)登記和稅收申報等方面的嚴(yán)格管制、對小微企業(yè)的投資行為給予特殊的稅收扶持等手段直接給小微企業(yè)優(yōu)惠政策，減輕其負(fù)擔(dān)。另一方面針對相關(guān)金融機(jī)構(gòu)實施優(yōu)惠政策，鼓勵其繼續(xù)開展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。
（二）完善融資渠道建設(shè)
完善間接融資渠道建設(shè)。首先要完善小微企業(yè)融資制度建設(shè)，創(chuàng)建各類融資性機(jī)構(gòu)公平競爭環(huán)境。其次鼓勵民營資本進(jìn)入融資體系，建立多元化融資性結(jié)構(gòu)。再次合理監(jiān)管控制風(fēng)險金融。通過完善建設(shè)小微企業(yè)的間接融資渠道建立起大中型銀行―小型銀行―小型融資性金融機(jī)構(gòu)―準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)共存的間接融資生態(tài)體系，從而擴(kuò)寬小微企業(yè)融資渠道，推動貸款從大中型企業(yè)向小微企業(yè)的融資轉(zhuǎn)移。完善直接融資渠道建設(shè)。首先要完善創(chuàng)業(yè)板和新三板市場的建設(shè)，進(jìn)一步降低創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。其次完善企業(yè)債券市場建設(shè)。推動債券信用評級機(jī)構(gòu)發(fā)展，提高小微企業(yè)的直接融資比例，解決小微企業(yè)融資渠道狹窄的問題。
第5篇：小微金融政策范文
關(guān)鍵詞:消費(fèi)者信心指數(shù) 預(yù)測和引導(dǎo)
一、引言和文獻(xiàn)回顧
國際金融危機(jī)下,世界各國的經(jīng)濟(jì)都紛紛衰退,各國政府都出臺一系列救市計劃,以求經(jīng)濟(jì)的盡快復(fù)蘇。中國政府也已經(jīng)推出四萬億的經(jīng)濟(jì)方案,提出GDP保八增長的期望,國家統(tǒng)計局近日的數(shù)據(jù)表明2009年的GDP增長也達(dá)到了8.7%,世界范圍內(nèi)也保持了較高的增長。在拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中,出口由于國際環(huán)境的影響大幅下降,剩下的投資和消費(fèi)就顯得尤為關(guān)鍵,尤其消費(fèi),中國具有13億人口的巨大市場,諸如家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等一些政策的出臺為拉動內(nèi)需提供了有力的促進(jìn),內(nèi)需一旦被拉動起來,就會帶動經(jīng)濟(jì)的更快復(fù)蘇?？梢?金融危機(jī)下對消費(fèi)者行為的研究變得十分重要。
消費(fèi)者信心指數(shù)(Consumer Confidence Index, CCI)是指消費(fèi)者根據(jù)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,對就業(yè)、收入、物價、利率等問題的綜合判斷后得出的一種看法和預(yù)期。消費(fèi)者信心指數(shù)是對消費(fèi)者整天所表現(xiàn)出來的信心程度和變動的一種預(yù)測。消費(fèi)者信心指數(shù)是由美國密歇根大學(xué)調(diào)查研究中心喬治?卡通納在20實際40年代后期提出的,由美國的會議委員會,隨后日本、歐洲等國家每個月都當(dāng)?shù)氐腃CI指標(biāo)。我國國家統(tǒng)計局從1998年開始編制我國的消費(fèi)者信心指數(shù),自1998年8月起定期《中國消費(fèi)者信心監(jiān)測報告》。經(jīng)過幾年的實踐,消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)體系的有機(jī)組成部分。
國外研究中,許多文獻(xiàn)認(rèn)為消費(fèi)者信心指數(shù)對公眾消費(fèi)具有引導(dǎo)預(yù)測作用。Fuhrer認(rèn)為,CCI對消費(fèi)者未來消費(fèi)具有明顯的影響;Kumar研究認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)預(yù)測中加入CCI會增強(qiáng)解釋力度;Batchelor研究發(fā)現(xiàn),CCI可以有效的預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退。國內(nèi)研究中,吳文峰等認(rèn)為CCI基本能預(yù)測消費(fèi)者行為,但是對各個經(jīng)濟(jì)部門信號引導(dǎo)功能不強(qiáng);楊茂研究發(fā)現(xiàn),我國CCI與北京、天津的消費(fèi)需求存在明顯的預(yù)測和引導(dǎo)關(guān)系,但與上海、廣州消費(fèi)需求不存在顯著因果關(guān)系;席曉青等認(rèn)為,CCI對CPI的影響,受到城鄉(xiāng)消費(fèi)差異的影響。
在金融危機(jī)背景下,尤其拉動內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長變得十分重要前提下,本文將圍繞消費(fèi)者信心指數(shù)與居民消費(fèi)價格指數(shù)、社會消費(fèi)品零售總額、上證綜指、房屋銷售價格指數(shù)以及GDP增長率、失業(yè)率等的關(guān)系作實證研究,探討CCI對這些經(jīng)濟(jì)變量的影響作用。
二、樣本選擇和統(tǒng)計下描述
1、樣本選擇和變量描述
本文采取的樣本數(shù)據(jù)為2006年1月至2009年12月共48個月度數(shù)據(jù)和16個季度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局和雅虎財經(jīng)網(wǎng)站。各變量描述如下:
CCI:消費(fèi)者信心指數(shù)(月度)
CPI:居民消費(fèi)價格指數(shù)(月度)
SPI:房屋銷售價格指數(shù)(月度)
SHI:上證綜合指數(shù)(月度)
CPS:社會消費(fèi)品零售總額(月度)
CCIS:消費(fèi)者信心指數(shù)(季度)
GDP:國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率(季度)
UR:城鎮(zhèn)登記失業(yè)率(季度)
其中SHI按每月末統(tǒng)計,CCI的季度數(shù)據(jù)取3個月的平均值。
2、樣本數(shù)據(jù)的基本特征
各個變量的基本特征見表一。
圖一是一些月度經(jīng)濟(jì)變量的趨勢圖。從圖一可以看出,遭遇金融危機(jī)后,各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在2008年7月開始均出現(xiàn)了整體的下滑,CCI和CPI、SPI、SHI有大致相同的走勢,CPS在一直波動中上升。并且可以明顯看出,各變量在2009年4月開始都呈上升趨勢,表明中國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始觸底反彈。下面來具體分析CCI和這些變量之間的關(guān)系。
三、理論模型建立
如果某個βI顯著不為零,說明加入CCI能更好的預(yù)測X,DCCI引導(dǎo)了DX。這樣就算CCI對X沒有預(yù)測作用,但若CCI對X有增量預(yù)測作用,則CCI變化在一定程度上引起了X的變化。這樣我們就可以觀察變量之間的動態(tài)變化關(guān)系。
四、實證檢驗和結(jié)果
分布滯后的回歸檢驗結(jié)果如表二:
表中列出了系數(shù)α的估計值,括號內(nèi)為t檢驗值的P概率。*(**)為5%(1%)置信水平下顯著。
從表二中的調(diào)整R2值和F統(tǒng)計量可以看出,CCI和CPI、UR的回歸模型是顯著的,其他回歸模型都不顯著。這表明,消費(fèi)者信心指數(shù)CCI對居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI、失業(yè)率UR有較強(qiáng)的預(yù)測作用,而對社會零售品銷售總額CPS、上證綜合指數(shù)SHI、房屋銷售價格指數(shù)SPI、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP等其他變量的解釋和預(yù)測作用均不顯著。這和吳文峰采用99年至03年數(shù)據(jù),研究得出CCI對CPS有顯著的解釋和預(yù)測作用的結(jié)論不一致。
Granger因果關(guān)系檢驗的結(jié)果如表三:
從表三可以看出,CCI對CPI具有單向引導(dǎo)關(guān)系,CCI的變動引導(dǎo)CPI的變動。而CCI與其它變量均不存在引導(dǎo)關(guān)系。
五、結(jié)論與建議
通過對2006年1月至2009年12月CCI和各經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系的檢驗發(fā)現(xiàn),消費(fèi)者信心指數(shù)CCI對居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI有顯著的預(yù)測作用,并且CCI單向引導(dǎo)CPI的變動;CCI對城鎮(zhèn)失業(yè)率UR有一定的預(yù)測作用。但是,CCI對其他經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測和引導(dǎo)作用不顯著,CCI不能有效預(yù)測消費(fèi)者的行為,對股票市場和房地產(chǎn)市場也缺乏預(yù)測和引導(dǎo)信號,CCI對GDP的影響也很小。
在金融危機(jī)發(fā)生后,國家的救市計劃一定程度上能刺激經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇,但同時也要密切關(guān)注社會的穩(wěn)定,通貨膨脹率和失業(yè)率是政府尤為關(guān)注的問題。通過每月公布的消費(fèi)者信心指數(shù),可以有效預(yù)測CPI和失業(yè)率,政府就能及時采取必要措施,防止通貨膨脹的發(fā)生,降低失業(yè)率。
積極拉動內(nèi)需依然迫在眉睫,目前我國的消費(fèi)總量占GDP比重依然不高,這必然影響了CCI對消費(fèi)的預(yù)測引導(dǎo)作用。政府要堅持鼓勵消費(fèi),出臺一系列刺激消費(fèi)的政策,將內(nèi)需真正的擴(kuò)大來達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長的目的。
普及CCI的宣傳,增強(qiáng)股票市場和房地產(chǎn)市場對消費(fèi)者信心指數(shù)的關(guān)注,真正發(fā)揮出CCI的預(yù)測和引導(dǎo)功能。
參考文獻(xiàn):
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[2]楊茂. 中國消費(fèi)者信心與消費(fèi)需求拉動效應(yīng)的實證分析. 經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯 2006.1
[3]席曉青,謝荷鋒,陳南岳 CCI與CPI關(guān)系的實證研究.管理評論.2009.5
[4]李曉玉.消費(fèi)者信心指數(shù)的理論背景與實際意義. 教學(xué)參考.2006.1
[5]Kumar V , Robert R P Leone ,Jone J N Gaskins. Aggregate and disaggregate sector forecasting using consumer confidence measures [J]. International Journal of Forecasting 1995
第6篇：小微金融政策范文
【關(guān)鍵詞】小微企業(yè) 融資 原因 金融
在過去的十年里，小微企業(yè)已成為中國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的主要動力之一。全國總共6000萬左右的小微企業(yè)和個體工商戶對國民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，提供了75%左右的就業(yè)機(jī)會，創(chuàng)造了全國一半左右的出口收入和財政稅收。由于小微企業(yè)具有資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級低等特點，在擔(dān)保和質(zhì)押上存在著一定的困難，致使融資難成為小微企業(yè)普遍面臨的問題。根據(jù)工信部的統(tǒng)計，銀行信貸對大企業(yè)可以全覆蓋，中型企業(yè)也有80%的覆蓋率，而規(guī)模以下的小企業(yè)則80%無緣銀行貸款。2011年授信額在500萬元以下的小企業(yè)貸款占全國企業(yè)貸款余額的比重不超過7%，小微企業(yè)普遍感到資金緊張和融資難度較大。因此，探討小微企業(yè)融資難的原因和對策，能夠進(jìn)一步完善我國金融服務(wù)體系建設(shè)，促進(jìn)小微企業(yè)的發(fā)展和壯大，最終實現(xiàn)擴(kuò)大就業(yè)和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長的目標(biāo)。
一、小微企業(yè)融資難的成因分析
（一）企業(yè)內(nèi)部原因
小微企業(yè)自有資本少，固定資產(chǎn)少，可用抵押物少，嚴(yán)重降低了小微企業(yè)研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新、品牌競爭等非價格競爭能力；并且小微企業(yè)多處于競爭激烈的行業(yè)，由于其技術(shù)含量低，缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)，與同行業(yè)大中型企業(yè)相比在市場競爭中淘汰率較高。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，近30%的小微企業(yè)在兩年之內(nèi)就退出市場，近60%的小微企業(yè)在4-5年內(nèi)消失。這些都導(dǎo)致它們抵御市場風(fēng)險的能力較弱，很難與銀行和貸款公司建立良好的信用關(guān)系。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，小企業(yè)的不良貸款率是其他企業(yè)的2倍，500萬元以下的小微企業(yè)貸款是企業(yè)貸款不良率的4倍。此外，公司治理機(jī)制不完善、財務(wù)管理混亂以及信用意識淡薄也是造成小微企業(yè)融資難的內(nèi)部原因。
（二）外部原因
我國的小微企業(yè)絕大部分是私營企業(yè)，而我國金融機(jī)構(gòu)由于趨利避險等原因，實際上一直存在著對私營經(jīng)濟(jì)的歧視。盡管自2003年《小微企業(yè)促進(jìn)法》開始實行以來，中央不斷出臺各項扶持政策，各地市也加大了對小微企業(yè)的信貸支持力度，但缺乏切實、具體的政策，且限制條件較嚴(yán)，覆蓋面較窄，沒有將支持小微企業(yè)發(fā)展落到實處。此外，商業(yè)銀行考慮到風(fēng)險的因素，對小微企業(yè)的貸款利率一般會相應(yīng)上浮，加上登記費(fèi)、評估費(fèi)和公證費(fèi)等，小微企業(yè)的融資總成本比大中型優(yōu)勢企業(yè)的貸款成本高出許多。這意味著企業(yè)的資金利潤率至少要高于資金成本才不致虧損，很多小微企業(yè)就是因為其利潤不足以支付其利息支出而陷入了資金困境。在部分地區(qū)，有些小微企業(yè)更是將民間借貸作為其主要的資金來源，使得企業(yè)難最終以為繼。
二、解決我國小微企業(yè)融資難的對策建議
（一）健全服務(wù)小微企業(yè)的金融體系
《服務(wù)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》指出：發(fā)揮大型金融機(jī)構(gòu)的綜合功能，積極發(fā)展為小型微型企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。發(fā)展小微銀行，不僅使我國金融機(jī)構(gòu)具有多樣性，而且可以有效集中社會資本、民間資本，充分發(fā)揮“草根金融”服務(wù)“草根經(jīng)濟(jì)”的重要作用，有利于解決信貸雙方信息不對稱的問題。為此，一要深化農(nóng)村信用社改革，把經(jīng)濟(jì)繁榮的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和城鄉(xiāng)結(jié)合部的農(nóng)村信用社改革為農(nóng)村商業(yè)銀行。二是把經(jīng)濟(jì)好、效益高、管理善、風(fēng)險小，符合村鎮(zhèn)銀行條件的現(xiàn)有的小額貸款公司改革為村鎮(zhèn)銀行。三是大力發(fā)展社區(qū)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村互助社等小型金融機(jī)構(gòu)，不斷拓寬小微企業(yè)融資渠道。此外，建立健全小微企業(yè)擔(dān)保服務(wù)體系，鼓勵支持外資、民資依法進(jìn)入小微企業(yè)融資性擔(dān)保行業(yè)，為小微企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境。
（二）進(jìn)一步實施差異化金融政策
差異化金融政策是指根據(jù)企業(yè)的規(guī)模大小、員工就業(yè)人數(shù)、營業(yè)額度和企業(yè)生產(chǎn)材料成本高低，按產(chǎn)業(yè)分類所采取的不同級別的扶持政策和金融優(yōu)惠政策，主要體現(xiàn)在銀行貸款優(yōu)惠、利稅減免優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展優(yōu)惠和金融政策創(chuàng)新上。為推動小微企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，亟須國家給予差異化的金融扶持政策，提供強(qiáng)有力的投融資支撐。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加快對小微企業(yè)金融服務(wù)體系的改革與創(chuàng)新，探索新的金融服務(wù)模式，開發(fā)適合小微企業(yè)的金融產(chǎn)品。如盡量簡化小微企業(yè)融資的審批程序，靈活評估抵押物，適當(dāng)放寬小微企業(yè)貸款不良率容忍度等。
（三）不斷提升小微企業(yè)的市場競爭力
從長遠(yuǎn)看，破解小微企業(yè)經(jīng)營困難，核心問題在于促進(jìn)小微企業(yè)轉(zhuǎn)型和升級，將“專精特新”作為小微企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途徑。應(yīng)積極鼓勵小微企業(yè)走專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化的發(fā)展路徑，建立“專精特新”產(chǎn)品或技術(shù)的發(fā)現(xiàn)申報、監(jiān)測培育、認(rèn)定扶持以及驗收提升閉環(huán)管控體系，優(yōu)選具有發(fā)展優(yōu)勢和潛力的行業(yè)，爭取國家和各地市小微企業(yè)專項資金支持。政府應(yīng)鼓勵支持各級部門、企事業(yè)單位、專業(yè)投資開發(fā)機(jī)構(gòu)創(chuàng)建小微企業(yè)產(chǎn)業(yè)園和創(chuàng)業(yè)基地、特色產(chǎn)業(yè)基地，形成產(chǎn)業(yè)特色鮮明、集聚水平較高、服務(wù)功能完善，滿足小微企業(yè)發(fā)展需要的創(chuàng)業(yè)載體體系，引導(dǎo)小微企業(yè)集聚發(fā)展。
（四）創(chuàng)新小微信貸模式，降低融資成本
目前，央行所公布的一年期貸款基準(zhǔn)利率為6%。眾所周知，除了大中型企業(yè)，很少有真正的小微企業(yè)可以按照基準(zhǔn)利率融資。在小微企業(yè)常用的融資渠道中，類似小額貸款公司、民間借貸等，年化利率常達(dá)到20%以上。為降低小微企業(yè)的貸款成本，應(yīng)通過微貸技術(shù)的革新，利用數(shù)據(jù)挖掘小微企業(yè)信用，拋棄對擔(dān)保、抵押等信貸手段的依賴，并結(jié)合網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，開設(shè)全天候的小微金融服務(wù)模式，用戶申貸、支用、還貸均可在網(wǎng)上完成，支持隨借隨還，以日計息，以降低小微企業(yè)的融資成本。
參考文獻(xiàn)
[1]程惠英.小微企業(yè)融資困境與對策[J].知識經(jīng)濟(jì)，2012，（21）.
[2]林禹同.中小企業(yè)融資難問題研究[J].才智，2011，（02）.
第7篇：小微金融政策范文
企業(yè)數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，創(chuàng)造產(chǎn)值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，繳稅額為國家稅收總額的50%。
然而，融資難始終是小微企業(yè)“永恒的話題”，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，小微企業(yè)金融服務(wù)面臨著一些新情況、新考驗，貸款難、貸款貴等問題依然存在。
近年來，政府各部門和地方關(guān)于扶持小微企業(yè)發(fā)展的財稅和金融政策“組合拳”不斷出臺。今年年初，銀監(jiān)會《關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，落實和推進(jìn)對小微企業(yè)金融服務(wù)差異化監(jiān)管政策，強(qiáng)化銀行正向激勵。政策不僅有利于促進(jìn)小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而且對銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整和銀行股估值分化都影響深遠(yuǎn)。需要指出的是，小微企業(yè)融資難是一個世界性的難題。小微企業(yè)由于自身抵押物少、信用等級差等因素，出現(xiàn)不良的可能性比較高，而商業(yè)金融機(jī)構(gòu)要為其付出更多的人力和資源，從某種程度上來說，這不符合追求利益最大化的金融機(jī)構(gòu)的要求。
但是，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯綜復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)下行壓力和“保就業(yè)”壓力并存的背景下，作為經(jīng)濟(jì)最基本“細(xì)胞”的小微企業(yè)如何健康發(fā)展，對于推進(jìn)我國未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。
同時，助力小微企業(yè)發(fā)展，對于包括農(nóng)信社、農(nóng)商行在內(nèi)的農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)而言，還有著格外重大的意義。
不久前的“錢荒”中，央行用實際行動向商業(yè)銀行宣布，自己不再是“央媽”，沒有銀行可以繼續(xù)“撒嬌”。而利率市場化的全面啟動，更是加速了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的大洗牌，所有銀行面臨著兩種選擇，要么順勢前行，要么逆流倒退。農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)要想避免和大銀行的正面“沖突”，就必須另辟蹊徑、自謀出路，尋找適合自身發(fā)展的途徑。
小微企業(yè)金融服務(wù)所具有的商業(yè)集中性和同類產(chǎn)品的可復(fù)制性，可為銀行帶來批量營銷、規(guī)模發(fā)展的機(jī)會，無論從規(guī)模、地域性還是靈活性考慮，小微企業(yè)都是中小金融機(jī)構(gòu)天然的伙伴。因此，從小微企業(yè)尋找突破口，助力小微企業(yè)發(fā)展，尋找自身的發(fā)展機(jī)會，應(yīng)該是農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)未來的突破口之一。
第8篇：小微金融政策范文
關(guān)鍵詞：科技型小微企業(yè)；融資；問題；對策
一、引言
小微企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)生活中的一個重要組成部分，不僅創(chuàng)造了相當(dāng)一部分的產(chǎn)品和服務(wù)價值，提供大量的就業(yè)機(jī)會，而且還承接了部分發(fā)明專利和新產(chǎn)品研發(fā)工作。據(jù)報道，2011年我國有超過1000萬戶的中小企業(yè)，貢獻(xiàn)了稅收的50%，創(chuàng)造了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，完成了創(chuàng)新成果的70%，解決了城鎮(zhèn)就業(yè)的80%，占全國企業(yè)總數(shù)的99%。[1]科技型小微企業(yè)作為小微企業(yè)中的一個特殊組成部分，是高科技成果轉(zhuǎn)化的載體，為我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展提供了重要支撐。但是，由于多種原因，融資難的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，這直接影響了科技型小微企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，也制約了科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的腳步。面對當(dāng)前科技型小微企業(yè)融資難的困境，本文擬從國家政策、企業(yè)自身發(fā)展、征信體系和互聯(lián)網(wǎng)金融背景四個方面提出相應(yīng)的對策，探索出符合科技型小微企業(yè)成長的創(chuàng)新金融服務(wù)體系，為科技型小微企業(yè)的融資發(fā)展提供一些參考和建議。
二、科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀
科技型小微企業(yè)融資難問題一直備受學(xué)者關(guān)注。孫希芳、林毅夫認(rèn)為企業(yè)融資難的原因主要有金融機(jī)構(gòu)的信貸配給機(jī)制、企業(yè)的經(jīng)營水平和財務(wù)狀況等信息公開不暢而導(dǎo)致的較高的道德風(fēng)險。[2]陳曉和指出政府過多干預(yù)金融市場是引發(fā)企業(yè)融資難的根本原因。[3]由于這些原因，也就造成了科技型小微企業(yè)在融資方面存在著缺乏與銀行長期的合作，無法獲得銀行的信任的現(xiàn)象；或者是已經(jīng)獲得了相關(guān)的貸款支持，但是由于政策沒有給予利好而存在很高的利率；由于金融機(jī)構(gòu)評估能力欠缺，導(dǎo)致科技型小微企業(yè)的融資需求不能快速響應(yīng)從而影響融資效率。這些都是當(dāng)前科技型小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀。有關(guān)小微企業(yè)融資難現(xiàn)狀的統(tǒng)計調(diào)查，在2011年由國務(wù)院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓(xùn)中心中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織實施的“2011年度中國民營企業(yè)家問卷跟蹤調(diào)查”，調(diào)查樣本覆蓋了全國31個省自治區(qū)和直轄市，大中小型企業(yè)分別占4.4%、40.4%和55.2%。調(diào)查結(jié)果顯示，有30%的企業(yè)家認(rèn)為從民間獲得融資的渠道“非常難”或“比較難，34.5%的企業(yè)家認(rèn)為“有難度”，35.5%的認(rèn)為“不太難”或“不難”。[4]程德，楊沛通過實地走訪和調(diào)研武漢市小微型企業(yè)，共發(fā)放問卷60份，回收50份，回收率83.3%，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計對于科技型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀顯示，企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)融資“容易”的占13.33%，“非常容易”的占6.67%，46.67%的企業(yè)認(rèn)為“融資難度一般”，20%的企業(yè)認(rèn)為融資難度“非常困難”，13.33%的企業(yè)融資“比較困難”。[5]從中我們看出，融資難確實是小微企業(yè)存在的普遍現(xiàn)象。具體科技型小微企業(yè)來說，由于科技型小微企業(yè)在融資方面由于企業(yè)規(guī)模較小，融資方式單一、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一等原因，一般的科技型小微企業(yè)仍然存在融資渠道狹窄、利率高、期限短的困境，資金缺乏的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。
三、科技型小微企業(yè)融資難的問題原因分析
（一）國家宏觀調(diào)控政策的影響
一般來說，政府的貨幣政策和金融監(jiān)管會對金融機(jī)構(gòu)的資金供給能力產(chǎn)生影響，從而間接影響到企業(yè)的融資需求。政府運(yùn)用貨幣政策能夠在很短時間內(nèi)控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，引導(dǎo)其擴(kuò)張或收縮，在信貸規(guī)模不穩(wěn)定的時期，商業(yè)銀行更不愿意將有限的資金向科技型小微企業(yè)傾斜，為他們提供小規(guī)模和高風(fēng)險的資金支持，更愿意投向大型企業(yè)，形成了對于小型企業(yè)的基礎(chǔ)效應(yīng)。此外，政府加強(qiáng)對資本和流動性的監(jiān)管來應(yīng)對可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險，制約了大部分中小型金融機(jī)構(gòu)和民間融資的發(fā)展，而這些機(jī)構(gòu)恰恰是科技型小微企業(yè)融資的重要渠道來源，由此造成了科技型小微企業(yè)融資困難的原因之一。在后金融危機(jī)時期，政府宏觀調(diào)控的不確定因素增多，貨幣政策更改頻繁，監(jiān)管的力度加強(qiáng)，這也就是科技型小微企業(yè)融資難的經(jīng)濟(jì)背景原因。
（二）科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展與融資需求不匹配
影響科技型小微企業(yè)融資的因素有企業(yè)的戰(zhàn)略管理、技術(shù)開發(fā)能力、采購能力、人力資源、財務(wù)狀況、生產(chǎn)作業(yè)能力和市場營銷能力影響成長期科技型中小企業(yè)的融資。[6]從科技型小微企業(yè)自身角度來說，不同的企業(yè)發(fā)展階段有不同的融資環(huán)境。一般來說，企業(yè)的發(fā)展階段可以分為種子期、成長期、成熟期和衰退期，這幾個時期來說，位于成熟期的科技型小微企業(yè)的企業(yè)自身發(fā)展情況較為良好，融資渠道較為暢通，很多金融機(jī)構(gòu)都愿意和企業(yè)合作，所以相對來說，科技型小微企業(yè)出現(xiàn)融資困難的階段是初創(chuàng)期和成長期。一般來說，企業(yè)融資的渠道可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資，內(nèi)源性融資包括盈利留存、折舊、負(fù)債和天使資金，借債和個人的投資資金；外源性融資又分為直接融資和間接融資兩大類，直接融資有債權(quán)、股權(quán)融資兩大類，間接融資有金融機(jī)構(gòu)提供的融資服務(wù)。當(dāng)前科技型小微企業(yè)的融資主要依靠自身的原始積累，但是外源融資在科技型小微企業(yè)的發(fā)展也是具有相當(dāng)重要的作用。處于成長期的科技型小微企業(yè)雖然能夠基本符合金融機(jī)構(gòu)對于信貸的基本要求，但是由于自身發(fā)展情況還不夠穩(wěn)定，商業(yè)銀行無法確定其發(fā)展的不確定因素，所以對于銀行等金融機(jī)構(gòu)推出的融資渠道，如訂單融資、知識產(chǎn)權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押融資等策略都沒辦法在成長期的科技型小微企業(yè)中實現(xiàn)，從而被金融機(jī)構(gòu)排擠在外。
（三）傳統(tǒng)融資渠道對科技型小微企業(yè)的排斥
目前來說，我國對于科技型小微企業(yè)的融資支持的相關(guān)政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從民間融資來說可以分為間接融資和直接融資兩種，間接融資最常見的就是貸款，直接融資最常見的是吸納風(fēng)險投資、發(fā)型債券或股票。從直接投資來說，我國相關(guān)的貸款條例規(guī)定，企業(yè)貸款的必備條件就是擁有一定數(shù)量的固定資產(chǎn)作為抵押物。但是，科技型小微企業(yè)由于行業(yè)性質(zhì)特殊，屬于技術(shù)資金密集型企業(yè)，總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特殊，主要構(gòu)成部分是專利技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，其他的固定資產(chǎn)的比例較小，那么這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒辦法達(dá)到傳統(tǒng)抵押貸款融資方式的要求，因此，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)不會給科技型小微企業(yè)所需的貸款款項。此外，還有供應(yīng)商臨時賒賬和小額貸款公司貸款也是一些融資方式，但是要求的門檻相對較高，融資的希望不大。從直接融資方面來說，直接融資的方式有吸納風(fēng)險投資、發(fā)行股票和債券。當(dāng)前，科技型小微企業(yè)，特別是出于成長期的科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展水平還不足夠發(fā)行股票和證券的要求，所以沒辦法從發(fā)行股票和證券方面獲得資金。從風(fēng)險投資方面角度來說，由于國家有關(guān)風(fēng)險投資的相關(guān)法律和制度還不夠健全，該行業(yè)目前存在高風(fēng)險性，他們投資的高新技術(shù)企業(yè)還不多，所以很多科技型小微企業(yè)是沒辦法從風(fēng)險投資這里獲得融資機(jī)會。總體來說，科技型小微企業(yè)要想通過直接融資渠手段來獲得融資是具有一定難度的。
四、針對科技型小微企業(yè)融資難問題的對策
（一）國家出臺的金融政策是科技型小微企業(yè)融資問題的根本
目前我國政府在解決科技型小微企業(yè)融資難問題上采取的對策有制定相關(guān)的法規(guī)，承認(rèn)民間借貸的合法化，出臺相應(yīng)的政策來建立完善中小企業(yè)的金融支持體系。除此之外，還應(yīng)該針對科技型小微企業(yè)的特點，制定相應(yīng)的法規(guī)保護(hù)科技型小微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)，引導(dǎo)科技型企業(yè)的在技術(shù)研發(fā)方面繼續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。比如說以色列政府就推行了一個名為“YOZMA”的計劃，這個計劃引入了國外風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入科技型小微企業(yè)融資的方式，彌補(bǔ)了國內(nèi)資本的不足問題。
（二）從企業(yè)自身角度來說，科技型小微企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自身管理
科技型小微企業(yè)的自身發(fā)展與其融資問題是息息相關(guān)的，因此要解決好融資難的問題，一個方面就是要從企業(yè)自身的角度來加強(qiáng)管理，這主要包括從公司的發(fā)展戰(zhàn)略、人才、公司管理、財務(wù)管理方面有所調(diào)整來積極應(yīng)對融資難的問題。從發(fā)展戰(zhàn)略方面來說，要制定符合公司目標(biāo)的長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略，根據(jù)政策和法規(guī)的引導(dǎo)發(fā)展相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，科學(xué)有效的制定自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)；人才管理方面要拓寬人才引進(jìn)渠道，積極做好人才培訓(xùn)和培養(yǎng)工作；公司管理方面要借助融資管理診斷制度，以這個制度來督促科技型小微企業(yè)提升自己的管理水平和融資資信信譽(yù)；財務(wù)管理方面來說，還要對財務(wù)管理模式進(jìn)行創(chuàng)新，從而不斷提高科技型小微企業(yè)的內(nèi)源性融資能力。
（三）建立覆蓋全社會的大數(shù)據(jù)征信體系
科技型小微企業(yè)融資難的一個原因就在于缺乏完善的征信體系，無法在金融機(jī)構(gòu)獲得相應(yīng)的貸款需求，那么針對這個問題，我們要要處理好政府、投資者（金融機(jī)構(gòu)）和科技型小微企業(yè)的關(guān)系，不斷提升科技型小微企業(yè)財務(wù)透明狀況，公開企業(yè)信用狀況，構(gòu)建科技型小微企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對科技型小微企業(yè)的生產(chǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督規(guī)范。此外，還需要建立全面接入央行的征信平臺，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)、第三方支付機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)三方面的征信對接機(jī)制和信息交換機(jī)制，從而為科技型小微企業(yè)的融資評估提供較為良好的征信環(huán)境。
（四）借助互聯(lián)網(wǎng)金融的背景不斷拓寬融資渠道
隨著以云計算、大數(shù)據(jù)分析、搜索引擎為主的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的橫空出世為彌補(bǔ)聯(lián)接投資端和融資端之間信息溝通不暢的弊端的優(yōu)勢非常顯現(xiàn)，實現(xiàn)了隨時隨地都可以為客戶提供針對化和個性化服務(wù)的可能性，也擺脫了傳統(tǒng)金融行業(yè)高額的人力和店鋪成本的劣勢，從而為科技型小微企業(yè)提供收益率、流動性和便捷性更強(qiáng)的產(chǎn)品。這方面來說，我們要借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中發(fā)展最具有代表性的P2P、眾籌這兩種融資模式，[7]進(jìn)一步為科技型小微企業(yè)的融資提供新的選擇?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的生存和發(fā)展離不開政府、銀行等金融機(jī)構(gòu)的支持，互聯(lián)網(wǎng)金融有“開放、共享、合作、互信”的服務(wù)理念。[8]隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式的豐富和完善，將為科技型小微企業(yè)的融資困境提供一條全新的解決路徑，而且并將成為科技型小微企業(yè)融資渠道的重要來源。
五、結(jié)語
第9篇：小微金融政策范文
由于VC/PE發(fā)債門檻高、募集有限，因此，VC/PE發(fā)債存在的主要問題導(dǎo)致其難以成為主流募資模式。相反，激活民間資本，可以助推中小微企業(yè)快速發(fā)展。據(jù)權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國目前閑置資金高達(dá)10萬多億元，更有大量資金沉淀在銀行，而中小微企業(yè)、工商個體等卻融資困難。反差強(qiáng)烈的供求矛盾，以及國家鼓勵民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域的系列政策推動，湖南省“中億佰聯(lián)”應(yīng)勢而生，為民間投融資雙方架起了一座“金”橋。該種模式具有安全可靠、靈活高效、互利共贏三大特點。確保以借貸雙方合法、有效的抵押程序來規(guī)范雙方的權(quán)益和義務(wù)，創(chuàng)立了一套嚴(yán)密的法人客戶信用調(diào)查體系，幫助民間富余資本安全、合理地流入市場;采取十分靈活高效的方式，一般三日內(nèi)為“借貸”雙方辦理好一切相關(guān)手續(xù)，以解決個體戶貸款難之又難的問題;以堅持“不超過同期銀行貸款利率4倍的合法利率”之原則，長期為中小微企業(yè)提供財產(chǎn)抵押和信譽(yù)管理。
2.建立以政府為主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)
建立以政府為主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在不以盈利為目的的情況下，需要由國家出資。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以為融資困難的小微企業(yè)提供擔(dān)保以增強(qiáng)其融資能力，最終實現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康增長。同時，也可以建立由財政出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。財政擔(dān)保具有資金來源穩(wěn)定、依托政府信用等較多優(yōu)勢，更為重要的是，財政擔(dān)保可以剔除傳統(tǒng)行政管理對資金供需雙方的不當(dāng)干預(yù)，并將財政直接投入轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚪鹑跈C(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。此外，地方政府也可以成立獨(dú)立核算或成立依托政府某一部門的農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，或者由政府提供農(nóng)業(yè)擔(dān)保資金成立小微企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，委托其進(jìn)行中小企業(yè)信用擔(dān)保、管理和開展小微企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)。
3.搭建信息平臺與融資平臺以在銀行和企業(yè)之間牽線搭橋
各地政府在注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與服務(wù)企業(yè)發(fā)展同時，努力構(gòu)建適合企業(yè)投資和發(fā)展的環(huán)境，重視向大企業(yè)提供服務(wù)和引導(dǎo)中小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵中小微企業(yè)聯(lián)合發(fā)展，提高融資能力和資信水平。政府還要通過搭建信息平臺，一方面將中小微企業(yè)資金需求提供給銀行，另一方面將銀行的金融產(chǎn)品推介給企業(yè)，讓銀行和企業(yè)雙贏，更好地為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政府也要積極搭建為中小微企業(yè)服務(wù)的融資平臺，可以嘗試建立以財政資金主導(dǎo)的擔(dān)保公司，為中小微企業(yè)提供擔(dān)保，加快區(qū)域中小微企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè)。