制造業(yè)固定資產(chǎn)投資精選(九篇)

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第1篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資 形勢(shì) 展望 問(wèn)題 對(duì)策

一、2012年上海固定資產(chǎn)投資運(yùn)行情況

（一）投資者信心指數(shù)企穩(wěn)，全市固定資產(chǎn)投資小幅增長(zhǎng)

2012年上海固定資產(chǎn)投資者信心指數(shù)為114.58點(diǎn)，比2011年小幅回落0.26點(diǎn)，呈現(xiàn)低位運(yùn)行但逐步企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)（見(jiàn)圖1）。全年完成固定資產(chǎn)投資5254.38億元，比上年同期增長(zhǎng)3.7%。從投資主體的經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資1855.24億元，同比下降1.1%；非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資3399.14億元，增長(zhǎng)6.5%。非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資中，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)、股份制經(jīng)濟(jì)和外商投資保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，集體經(jīng)濟(jì)、聯(lián)營(yíng)經(jīng)濟(jì)、港澳臺(tái)投資和其他經(jīng)濟(jì)呈下降態(tài)勢(shì)。

圖1 2005-2012年上海固定資產(chǎn)投資者信心指數(shù)

（二）宏觀調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)單位的投資意向有所抑制，但對(duì)全市投資增長(zhǎng)影響不大

2012年開(kāi)展的投資意向調(diào)查主要對(duì)全市各種登記注冊(cè)類型的企業(yè)、事業(yè)和行政單位共1427家進(jìn)行的計(jì)劃總投資（或?qū)嶋H需要總投資）500萬(wàn)元及500萬(wàn)元以上的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，包括建設(shè)和改造投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及其他固定資產(chǎn)投資進(jìn)行調(diào)查。

調(diào)查結(jié)果顯示，六成以上的調(diào)查單位認(rèn)為宏觀政策保證了上海固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)。分行業(yè)看，宏觀政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)投資的抑制作用比較明顯，44%的房地產(chǎn)業(yè)單位認(rèn)為上年的宏觀政策影響了本單位的投資（見(jiàn)表1）。

（三）投資項(xiàng)目資金到位情況總體較為理想，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資資金到位情況略好于民間投資

調(diào)查結(jié)果顯示，九成以上的調(diào)查單位2012年固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目到位資金大于或等于當(dāng)年的實(shí)際投資額，該比重較2011年調(diào)查結(jié)果提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；8.5%的調(diào)查單位小于當(dāng)年投資額，比重下降 0.8個(gè)百分點(diǎn)。從投資主體看，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資資金到位情況略好于民間投資，89.5%的國(guó)有經(jīng)濟(jì)調(diào)查單位的投資項(xiàng)目資金到位情況良好，比民間投資調(diào)查單位高3.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，資金到位金額大于實(shí)際投資額的國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資單位占5%，和實(shí)際投資額相等的占84.5%，小于實(shí)際投資額的占10.5%；資金到位金額大于實(shí)際投資額的民間投資調(diào)查單位占5.4%，和實(shí)際投資額相等的占80.3%，小于實(shí)際投資額的占14.3%（見(jiàn)圖2）。

（四）投資項(xiàng)目進(jìn)展順利，大項(xiàng)目進(jìn)展更顯優(yōu)勢(shì)

85%的調(diào)查單位2012年固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)展順利：1.2%的調(diào)查單位投資項(xiàng)目進(jìn)展超前于預(yù)定計(jì)劃，與2011年調(diào)查結(jié)果持平；83.8%的項(xiàng)目進(jìn)展與計(jì)劃基本一致，比上年提高3.9個(gè)百分點(diǎn)；15%的項(xiàng)目進(jìn)展滯后于預(yù)定計(jì)劃，下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。從項(xiàng)目規(guī)?？?，大項(xiàng)目投資進(jìn)展更顯優(yōu)勢(shì)，86.1%的投資額在5億元及以上的調(diào)查單位投資進(jìn)展順利，比2011年提高6.4個(gè)百分點(diǎn)；13.9%的項(xiàng)目進(jìn)展滯后于計(jì)劃，下降6.4個(gè)百分點(diǎn)。

二、2013年上海固定資產(chǎn)投資趨勢(shì)預(yù)測(cè)

（一）投資環(huán)境總體較為平穩(wěn)

從調(diào)查情況看，上海投資環(huán)境總體趨穩(wěn)。43.7%的調(diào)查單位認(rèn)為2013年的投資環(huán)境和2012年基本相同，這一比例比上次調(diào)查提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，投資項(xiàng)目規(guī)模大的調(diào)查單位對(duì)2013年投資環(huán)境的預(yù)期更為樂(lè)觀 （見(jiàn)表2）。

（二）2013年投資總量基本持平

從規(guī)?？?，2013年投資總量將基本保持2012年的規(guī)模。上海圍繞現(xiàn)代化城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“硬投資”雖然進(jìn)入一個(gè)相對(duì)的低谷期，但在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、城鄉(xiāng)一體化建設(shè)和教育文化醫(yī)療等民生問(wèn)題上還存在很大的“軟投資”空間。在2012年發(fā)生固定資產(chǎn)投資行為的599家調(diào)查單位中，表示2013年將會(huì)繼續(xù)保持或者增加固定資產(chǎn)投資規(guī)模的單位有396家，占66.1%。在2012年未發(fā)生固定資產(chǎn)投資的828家調(diào)查單位中，表示2013年將增加投資的單位有126家，占15.2%。其中當(dāng)年投資規(guī)模較大的調(diào)查單位對(duì)下一年度投資保持較高的投資意愿。2012年預(yù)計(jì)投資完成5億元及以上的調(diào)查單位有79家，其中72.2%的單位2013年將保持或者增加投資。這些投資量的有效釋放對(duì)2013年固定資產(chǎn)投資規(guī)模的形成是有力的支撐。因此，初步判斷2013年上海的投資總量將基本保持2012年的規(guī)模。

從增速看，2013年投資增速可能出現(xiàn)回落。根據(jù)調(diào)查單位對(duì)2013年本單位固定資產(chǎn)投資量的預(yù)期，我們分別依據(jù)樂(lè)觀估計(jì)（預(yù)期增長(zhǎng)最多、下降最少的估計(jì)）、中間估計(jì)（增長(zhǎng)和下降均折中的估計(jì)）和保守估計(jì)（預(yù)期增長(zhǎng)最少、下降最多的估計(jì)）對(duì)2013年上海固定資產(chǎn)投資增速做出預(yù)測(cè)：樂(lè)觀估計(jì)2013年上海固定資產(chǎn)投資比2012年增長(zhǎng)6.7%，中間估計(jì)下降0.2%，保守估計(jì)下降7%。據(jù)此綜合判斷，2013年上海固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)出現(xiàn)小幅回落。

三、2012年上海固定資產(chǎn)投資中呈現(xiàn)的問(wèn)題

（一）大型城市基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目融資難度有所上升

2012年，調(diào)查單位固定資產(chǎn)投資的建設(shè)資金融資緊張情況總體有所緩解。認(rèn)為投資項(xiàng)目的融資難度比上年度提高的調(diào)查單位占22%，比2011年調(diào)查結(jié)果下降12個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為基本不變的占68.6%，提高8.3個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為下降的占9.4%，提高3.7個(gè)百分點(diǎn)。但是投資規(guī)模在5億元及以上的調(diào)查單位中，認(rèn)為融資難度提高的占31.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平（見(jiàn)圖3）。在這些投資規(guī)模大的調(diào)查單位中，除了受房?jī)r(jià)調(diào)控政策影響較大的房地產(chǎn)單位外，還涉及到部分承擔(dān)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的單位。

（二）投資項(xiàng)目的預(yù)期效益有所下降

2012年以來(lái)，上海工業(yè)生產(chǎn)增速較低，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)明顯放緩。受此影響，眾多調(diào)查單位對(duì)2012年本單位固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目效益預(yù)期出現(xiàn)一定下滑。認(rèn)為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目回報(bào)率在10%以上的單位數(shù)明顯回落，回報(bào)率在0-10%的單位數(shù)有所增加。本次調(diào)查中，項(xiàng)目投資回報(bào)率在20%以上的調(diào)查單位占5.3%，這一比例比2011年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；投資回報(bào)率在10%-20%的占26%，下降3個(gè)百分點(diǎn)；回報(bào)率在0-10%的占35.1%，提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)調(diào)查單位中，認(rèn)為項(xiàng)目投資年回報(bào)率在10%以上的比重分別為36.8%和30.8%，比2011年下降6.8個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)；投資回報(bào)率在0-10%的比重分別為34%和35%，提高3.7個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（三）民間資本投資意愿減弱

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，民間投資具有進(jìn)展快、回報(bào)率高的特點(diǎn)，但同時(shí)也存在投資相對(duì)謹(jǐn)慎的情況。調(diào)查結(jié)果顯示，90.2%的民間投資調(diào)查單位投資項(xiàng)目進(jìn)展順利，比國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資高11.3個(gè)百分點(diǎn)；36.6%的民間投資項(xiàng)目投資回報(bào)率在10%以上，比國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資高13.6個(gè)百分點(diǎn)。但是比較調(diào)查單位2011年、2012年和2013年的投資總額可以發(fā)現(xiàn)，民間資本投資意愿明顯弱于國(guó)有資本投資。15.2%的民間投資2012年投資總額比上年度有所增加，比國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資低18.2個(gè)百分點(diǎn)；14.7%的民間資本預(yù)計(jì)2013年投資將比2012年有所增加，比國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資低15.9個(gè)百分點(diǎn)。

（四）跨行業(yè)投資意向謹(jǐn)慎

考慮到發(fā)展定位局限、缺少資金和融資困難、投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大等原因，調(diào)查單位對(duì)于跨行業(yè)的投資一直保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度。在1427家調(diào)查單位中，明確表示愿意跨行業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的單位有28家，僅占調(diào)查單位的2%；而明確表示肯定不會(huì)跨行業(yè)投資的單位有1267家，占88.8%。在表示肯定會(huì)跨行業(yè)投資的調(diào)查單位中，投資行業(yè)雖然依然較為集中在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，但是公用設(shè)施、新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、教育、科研和綜合技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域投資也漸漸有所涉足。比較往年的調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，跨行業(yè)的投資選擇范圍已經(jīng)有所擴(kuò)大。投資項(xiàng)目前景看好、與自身行業(yè)的相關(guān)性高、投資回報(bào)高和投資風(fēng)險(xiǎn)小是調(diào)查單位選擇這些行業(yè)進(jìn)行投資的最主要原因。不過(guò)電力建設(shè)、生物醫(yī)藥制造、石油化工及精細(xì)化工制造等領(lǐng)域的投資依然無(wú)人問(wèn)津。

四、關(guān)于改善投資環(huán)境優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的四點(diǎn)建議

（一）引導(dǎo)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，穩(wěn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展”是上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線。要加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，形成以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)。在投資建設(shè)領(lǐng)域，2012年上海第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成3949.04億元，比上年同期增長(zhǎng)5.1%，占全部固定資產(chǎn)投資的75.2%。其中，房地產(chǎn)業(yè)投資占到第三產(chǎn)業(yè)投資的六成以上，投資2404.53億元，增長(zhǎng)5.9%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資510.57億元，下降18.3%，占12.9%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)投資121.34億元，增長(zhǎng)44.3%，占3.1%；金融業(yè)投資49.15億元，增長(zhǎng)1.1倍，占1.2%；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)投資151.73億元，增長(zhǎng)1.8倍，占3.8%。為穩(wěn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，要合理引導(dǎo)第三產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，儲(chǔ)備和啟動(dòng)如迪斯尼樂(lè)園和虹橋商務(wù)區(qū)等項(xiàng)目作為新的“增長(zhǎng)點(diǎn)”；健全重大項(xiàng)目協(xié)調(diào)推進(jìn)機(jī)制，爭(zhēng)取落地一批總部機(jī)構(gòu)、研發(fā)中心、運(yùn)營(yíng)中心和銀行二總部等功能性項(xiàng)目。

（二）努力提升工業(yè)能級(jí)，穩(wěn)定傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)工業(yè)的投資規(guī)模，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育

2012年，上海工業(yè)投資1292.61億元，比上年同期增長(zhǎng)1.1%，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的24.6%。其中，電子信息產(chǎn)品制造業(yè)、汽車制造業(yè)、石油化工及精細(xì)化工制造業(yè)、精品鋼材制造業(yè)、成套設(shè)備制造業(yè)和生物醫(yī)藥制造業(yè)等六個(gè)重點(diǎn)工業(yè)投資740.35億元，同比增長(zhǎng)4.8%，占工業(yè)投資的57.3%。六個(gè)重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)占據(jù)工業(yè)投資的半壁江山，不僅形成了完整的制造業(yè)基礎(chǔ)，而且也培養(yǎng)了大量的技術(shù)、管理和技能方面的人才。應(yīng)充分發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)，加大更新改造的投入，穩(wěn)步推動(dòng)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)工業(yè)的投資規(guī)模。同時(shí)重點(diǎn)培育節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，落實(shí)好《上海市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，在財(cái)政、稅收和金融信貸上提供多方面的扶持。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在技術(shù)突破的基礎(chǔ)上，通過(guò)示范項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)推廣產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，形成大規(guī)模的生產(chǎn)和對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)裝備的帶動(dòng)，逐步成為投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新亮點(diǎn)。

（三）關(guān)注民間資本的投資環(huán)境，尤其關(guān)注中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展

近年來(lái)，上海民間投資增長(zhǎng)較快，占全市投資比重也不斷提升。2012年，民間投資1890.28億元，比上年同期增長(zhǎng)13.2%，占全社會(huì)投資的36%，比重同比提高3.1個(gè)百分點(diǎn)。但是，從項(xiàng)目涉及領(lǐng)域看，民間投資項(xiàng)目仍局限于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，平均投資規(guī)模和全市投資項(xiàng)目相比也明顯偏小。從調(diào)查情況看，民間投資融資難度相對(duì)困難，投資也相對(duì)謹(jǐn)慎。為繼續(xù)改善民間資本的投資環(huán)境，關(guān)注中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，要充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金，引導(dǎo)民間資本更多投入重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)，拓寬民間資本的融資渠道，開(kāi)展多種融資擔(dān)保，支持中小企業(yè)早期發(fā)展，重視中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，建設(shè)綜合性公共平臺(tái)，突破行業(yè)壁壘，為中小企業(yè)提供免費(fèi)或者低成本的信息服務(wù)。

第2篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

近些年來(lái),關(guān)于不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)影響的研究越來(lái)越受到學(xué)者的關(guān)注。但迄今為止,二者之間的關(guān)系,無(wú)論是在理論上還是在實(shí)證上都沒(méi)有得出一致的結(jié)論。

Hartman(1972,1976)[1,2]以及A-bel(1983)[3]認(rèn)為不確定的增加會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)中性競(jìng)爭(zhēng)性公司的投資水平。McDonald和Siegel(1986)[4]考慮到投資的不可逆性,并假設(shè)投資項(xiàng)目的未來(lái)值和初始投資成本服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。其研究結(jié)果表明,僅當(dāng)公司投資項(xiàng)目的價(jià)值超過(guò)某一臨界值時(shí),公司才會(huì)投資。而且,投資臨界值和投資期權(quán)的價(jià)值隨初始投資成本以及未來(lái)項(xiàng)目?jī)r(jià)值不確定性的增加而增加。Dixit和Pindyck(1994)[5]在其名著《不確定條件下的投資》中指出在不確定條件下,企業(yè)會(huì)權(quán)衡通過(guò)延遲投資決策而獲得更多關(guān)于項(xiàng)目未來(lái)價(jià)值信息的收益以及立即投資所產(chǎn)生的收益。

而且在通常情況下,企業(yè)會(huì)延遲做出投資決策以等待關(guān)于項(xiàng)目新信息的到來(lái),即不確定性的增加會(huì)減少企業(yè)當(dāng)期的投資。Campa(1993)[6]利用沉沒(méi)成本、不確定性和退出之間的關(guān)系考察了企業(yè)的投資問(wèn)題。具體而言,他研究了1981~1987年進(jìn)入美國(guó)批發(fā)交易市場(chǎng)的外國(guó)公司的數(shù)量。結(jié)果發(fā)現(xiàn),較高的匯率提高了進(jìn)入者的數(shù)量,較高的沉沒(méi)成本以及較大的匯率變化降低了進(jìn)入者的數(shù)量,這一結(jié)果支持不確定條件下的投資理論———實(shí)物期權(quán)理論。

Bell和Campa(1997)[7]考察了美國(guó)和歐洲化學(xué)加工行業(yè)的生產(chǎn)能力投資,他們檢驗(yàn)了匯率、石油價(jià)格(輸入價(jià)格)、產(chǎn)出價(jià)格(產(chǎn)品需求)的波動(dòng)性對(duì)投資的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)僅匯率波動(dòng)性對(duì)投資的影響與不確定條件下的投資文獻(xiàn)預(yù)測(cè)一致。Kalckreuth(2002)[8]以1987~1997年6745家德國(guó)公司為研究對(duì)象,考察了公司銷售不確定性和成本不確定性對(duì)投資需求的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩種不確定性對(duì)公司投資有顯著負(fù)影響,而且不確定性提高一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差,估計(jì)的投資需求將降低6·5個(gè)百分點(diǎn)。

目前,中國(guó)還處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期,環(huán)境中的不確定性因素很多。本文即是在這樣的背景下,研究不確定性對(duì)中國(guó)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響。通過(guò)分析,本文旨在回答以下一些問(wèn)題:對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言,不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資是否有影響?如果有影響,有多大的影響?不同種類的不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響是否相同?哪種不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響更大?不同種類公司的固定資產(chǎn)投資受不確定性影響的程度是否相同?各自原因何在?如果不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資沒(méi)有影響,原因又是什么?從而得出一定的啟示。

二、幾種不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資影響的理論分析很多種不確定性都會(huì)對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響。

就固定資產(chǎn)投資而言,最主要的不確定性影響因素是產(chǎn)品價(jià)格的不確定性、運(yùn)行成本的不確定性和利率的不確定性等。它們會(huì)通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流或折現(xiàn)率的影響而對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響。

產(chǎn)品的價(jià)格是影響企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的重要因素。產(chǎn)品價(jià)格的不確定性直接對(duì)企業(yè)的固定投資產(chǎn)生不確定性。產(chǎn)品的價(jià)格變化會(huì)導(dǎo)致預(yù)期現(xiàn)金流流量大小的變化。按照貼現(xiàn)現(xiàn)金流準(zhǔn)則,當(dāng)其他條件不變時(shí),產(chǎn)品的價(jià)格下降,使得預(yù)期現(xiàn)金流流量下降,項(xiàng)目的凈現(xiàn)值減少;產(chǎn)品的價(jià)格上升,使得預(yù)期現(xiàn)金流流量上升,項(xiàng)目的凈現(xiàn)值增加。

運(yùn)行成本的不確定性會(huì)引起預(yù)期現(xiàn)金流的不確定性。運(yùn)行成本增加會(huì)使預(yù)期現(xiàn)金流下降,使得投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值減少;運(yùn)行成本下降會(huì)使預(yù)期現(xiàn)金流上升,從而導(dǎo)致項(xiàng)目的凈現(xiàn)值增加。

利率的不確定性會(huì)對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資帶來(lái)不確定的影響。利率的變化會(huì)導(dǎo)致預(yù)期貼現(xiàn)率的變化,預(yù)期貼現(xiàn)率的不確定性又會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的變化。在項(xiàng)目帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量一定的情況下:預(yù)期貼現(xiàn)率提高,項(xiàng)目的凈現(xiàn)值下降;預(yù)期貼現(xiàn)率下降,項(xiàng)目的凈現(xiàn)值上升。同時(shí),預(yù)期貼現(xiàn)率的不確定性還會(huì)間接地影響項(xiàng)目的投資。利率的不確定性對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),意味著融資總量、融資結(jié)構(gòu)、融資成本和股利政策的不確定性,企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)循環(huán)具有不確定性。利率、資本成本、融資政策、股利政策與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)循環(huán)之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系導(dǎo)致了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在。

按照實(shí)物期權(quán)理論,以上各種不確定性會(huì)加深企業(yè)進(jìn)行等待的動(dòng)機(jī),以期獲得更多未來(lái)價(jià)格的信息,來(lái)權(quán)衡通過(guò)延遲投資決策而獲得更多關(guān)于項(xiàng)目未來(lái)價(jià)值信息的收益以及立即投資所產(chǎn)生的收益。

因此,這些指標(biāo)不確定性的增加都會(huì)減少企業(yè)當(dāng)期的固定資產(chǎn)投資。

由于影響企業(yè)固定資產(chǎn)投資的不確定性的種類很多,本文將采用反映不確定性的綜合指標(biāo)———股票日收益率的波動(dòng)性來(lái)進(jìn)行研究,即不單獨(dú)研究某種不確定性對(duì)企業(yè)投資的影響。另外,由于選取不確定性量化指標(biāo)存在一定的困難,本文將仿照國(guó)外學(xué)者的研究方法,借助采用衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法(標(biāo)準(zhǔn)差)對(duì)其進(jìn)行量化研究。同時(shí),為了進(jìn)行深入分析,本文將總體不確定性拆分為市場(chǎng)不確定性和企業(yè)特有不確定性。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

1.研究假設(shè)基于已有文獻(xiàn)的研究以及本文的定性分析,提出以下研究假設(shè):

假設(shè)1總體不確定性、市場(chǎng)不確定性和企業(yè)特有不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生負(fù)影響。

假設(shè)2不可逆程度與企業(yè)固定資產(chǎn)投資之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。具體來(lái)說(shuō),原材料類上市公司比機(jī)械類上市公司受不確定性的負(fù)影響程度更大。

不確定性與不可逆性休戚相關(guān),研究不確定性不能不考慮不可逆性的影響。根據(jù)不可逆投資理論,不可逆性是影響企業(yè)固定資產(chǎn)投資的重要因素,它主要受技術(shù)特性和行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等因素的影響。

大型加工行業(yè)中的機(jī)器設(shè)備比信息密集行業(yè)中的行業(yè)專用性及公司專用性更強(qiáng)。當(dāng)一個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)較激烈且同質(zhì)化程度較強(qiáng)時(shí),在一個(gè)公司安裝的資產(chǎn)可以更容易地賣給其他公司。因此,不可逆程度的不同使得不同行業(yè)對(duì)不確定性的反應(yīng)不同。

具體來(lái)說(shuō),原材料類上市公司比機(jī)械類上市公司受不確定性的影響程度更大。現(xiàn)實(shí)中,有形資產(chǎn)的折舊更快,而折舊速度與沉沒(méi)成本呈反比。據(jù)調(diào)查,資產(chǎn)使用壽命(按照經(jīng)濟(jì)折舊來(lái)看),原材料類公司資產(chǎn)的使用壽命大于機(jī)械類上市公司,即機(jī)械類上市公司資產(chǎn)的折舊速度大于原材料上市公司資產(chǎn)的折舊速度。而折舊速度與沉沒(méi)成本呈反比,即說(shuō)明機(jī)械類上市公司的不可逆程度小一些,相應(yīng)地使得不確定性對(duì)其固定資產(chǎn)投資的影響變小。

假設(shè)3市場(chǎng)不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響大于企業(yè)特有不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響。

總體不確定性分為市場(chǎng)不確定性和企業(yè)特有不確定性兩種。事實(shí)上不同種類的不確定性對(duì)投資影響的程度是不同的。根據(jù)不可逆投資理論,不可逆的性質(zhì)取決于企業(yè)面臨不確定性的種類。如果一個(gè)企業(yè)面對(duì)一個(gè)特有的不確定性,它可以很容易地將資產(chǎn)賣給行業(yè)內(nèi)其他企業(yè),因此不可逆性要輕一些;但是整個(gè)行業(yè)面臨不確定性沖擊,則企業(yè)不容易將資產(chǎn)賣給其他企業(yè)。因此,不同種類不確定性企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響并不相同。市場(chǎng)不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響大于企業(yè)特有不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響。

2.變量與樣本選取

(1)不確定性與固定資產(chǎn)投資的衡量指標(biāo)實(shí)證分析中,在衡量不確定性指標(biāo)的選取上,主要有以下幾種:

①采用標(biāo)準(zhǔn)差、方差和協(xié)方差來(lái)度量不確定性;

②由廣義自回歸條件異方差模型(GARCH模型)估計(jì)得到的標(biāo)準(zhǔn)差;

③由具有幾何布朗運(yùn)動(dòng)類型的隨機(jī)波動(dòng)模型(AR模型)估計(jì)得到的標(biāo)準(zhǔn)差;

④調(diào)查得到的數(shù)據(jù),如影響公司未來(lái)投資的一個(gè)特定變量,在實(shí)證研究中認(rèn)為重要的因素,包括:匯率、回報(bào)率、輸入價(jià)格、產(chǎn)出需求和產(chǎn)出價(jià)格等。其中,由基本變量計(jì)算得到的方差方法較簡(jiǎn)單,而且所受限制較少。同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)上的可獲得性,本文利用公司股票日收益率的波動(dòng)性度量其不確定性。

具體來(lái)說(shuō),公司i的總體不確定性以其在年度t的日收益率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算,以σ∧it表示:σ∧it=1ti∑tik=1(rik-rik)2(1)其中,k=1,2,3,……,ti,ti為公司在該年度的交易天數(shù),rik為公司i的日個(gè)股收益率,為其當(dāng)年的平均收益率。

為了詳細(xì)地研究不確定性對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響,本文將不確定性分解,即將總體的不確定性(σ∧it)分為市場(chǎng)不確定性(β∧itσ∧mt)和公司特有的不確定性(σ∧εit)。

σ∧2it=β∧2itσ∧2mt+σ∧2it(2)由市場(chǎng)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式,可得:σ∧mt=1ti∑tik=1(rmk-rmk)2(3)其中,rmt為日市場(chǎng)收益率,rmt為平均日市場(chǎng)收益率。

市場(chǎng)回報(bào)率指的是整個(gè)市場(chǎng)所有股票的加權(quán)平均回報(bào)率,其權(quán)重的計(jì)算方法有等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法和總市值加權(quán)平均法?？紤]到中國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu),公司發(fā)行的股票中既有流通股,又有非流通股,本文以考慮現(xiàn)金紅利的流通市值加權(quán)平均法為日市場(chǎng)收益率的計(jì)算方法。其計(jì)算公式為:rmt=∑iwikrik∑iwik(4)其中,wik表示股票i在k-1日的流通市值,以公式wik=V,ik-1×P,ik-1計(jì)算,V,ik-1表示股票i在k-1日的流通股數(shù);P,ik-1表

示股票i在k-1日的收盤價(jià)。

σ∧εit可由(3)式直接計(jì)算得到:σ∧εit=1ti∑tik=1ε∧2ik(5)因此,本文的不確定性由以下變量度量:總體不確定性(σ∧it)、市場(chǎng)不確定性(β∧itσ∧mt)以及公司特有的不確定性(σ∧εit)。另外,(2)式中βit的數(shù)據(jù)直接采用CCER數(shù)據(jù)庫(kù)中的計(jì)算方法,本文直接采用該數(shù)據(jù)庫(kù)中計(jì)算的β。

實(shí)證分析中,大多采用固定資產(chǎn)增加值來(lái)衡量固定資產(chǎn),本文也采用此指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō),本文所指的固定資產(chǎn)增加值為資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)凈值、工程物質(zhì)和在建工程三項(xiàng)之和的增加值。此外,將固定資產(chǎn)除以期初固定資產(chǎn)合計(jì)(資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)凈值、工程物資和在建工程三項(xiàng)之和)計(jì)算得到的相對(duì)值作為模型中的被解釋變量,這樣做的好處是可以剔除各個(gè)企業(yè)期初固定資產(chǎn)投資規(guī)模不同的影響。

(2)樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源本文以中國(guó)滬深兩市A股制造業(yè)部分上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)為研究樣本。

選擇制造業(yè)公司為研究樣本是因?yàn)楣竟潭ㄙY產(chǎn)投資行為具有明顯的行業(yè)特征,制造業(yè)公司投資于固定資產(chǎn)的比例大、回收周期長(zhǎng)、資產(chǎn)專用性強(qiáng)、具有不可逆投資的特征,更能體現(xiàn)固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)。同時(shí),為了研究不可逆性對(duì)不確定性與企業(yè)固定資產(chǎn)投資關(guān)系的影響,所有的樣本數(shù)據(jù)均來(lái)自制造業(yè)上市公司中的原材料類行業(yè)和機(jī)械類行業(yè)。其中,原材料類上市公司包括化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè);機(jī)械類上市公司包括普通機(jī)械制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電器機(jī)械及器材制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)。具體樣本參見(jiàn)表1。

樣本采用2001~2005年5年的時(shí)間序列/截面數(shù)據(jù)(panel-data)。采用時(shí)間序列/截面數(shù)據(jù)是因?yàn)樗哂泻芏鄡?yōu)點(diǎn):

①時(shí)間序列/截面數(shù)據(jù)包含截面、時(shí)間和指標(biāo)三維信息,可以構(gòu)造和檢驗(yàn)比以往單獨(dú)使用截面和時(shí)間序列數(shù)據(jù)更為真實(shí)的行為方程;

②觀測(cè)樣本量大大增加,使構(gòu)造更加可靠的參數(shù)估計(jì)量成為可能,而且能夠識(shí)別和檢驗(yàn)約束條件放松了的更為一般的模型;③多重共線性的影響被減弱;

④識(shí)別和度量一些純粹截面模型和純粹時(shí)間序列模型所不能識(shí)別的因素,如潛變量的影響;

⑤降低估計(jì)誤差。

樣本按以下原則進(jìn)行篩選:

①為避免異常值的影響以及不同市場(chǎng)不確定性對(duì)公司投資的影響,所取樣本均為A股上市公司,且從原始樣本中剔除每年被ST和PT的公司

。②各公司2001~2005年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)齊全。

③對(duì)樣本值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化,分析具體原因,剔出其中的異常值。最后樣本數(shù)量為158家,其中原材料類上市公司82家、機(jī)械類上市公司7家;滬市80家、深市78家。

本文的市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)股票市場(chǎng)研究CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù);其他數(shù)據(jù)均來(lái)自CCERTM股票價(jià)格收益數(shù)據(jù)庫(kù)和一般公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)。

前面介紹了時(shí)間序列/截面數(shù)據(jù)的各種優(yōu)點(diǎn),因此,本文將采用時(shí)間序列/截面數(shù)據(jù)模型進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。結(jié)合研究目的和實(shí)際情形,本文采用的基本經(jīng)濟(jì)模型是托賓Q模型,對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)單的修改,將不確定因素納入其中。此外,融資約束和投資機(jī)會(huì)是影響投資的重要因素,因此,為了控制融資約束因素的影響,本文將融資約束指標(biāo)納入其中(托賓Q代表了投資機(jī)會(huì)),并選擇現(xiàn)金流作為融資約束的替代指標(biāo)。同時(shí)為了對(duì)不確定性與投資的關(guān)系進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn),本文采用將不確定性指標(biāo)納入銷售加速模型進(jìn)行對(duì)比分析。

按照時(shí)間序列/截面數(shù)據(jù)模型的基本思想,在建立模型之前,首先應(yīng)進(jìn)行F檢驗(yàn),確定具體采用哪種模型。

(1)將總體不確定性納入方程,其F檢驗(yàn)結(jié)果為:S1=50·42305,S2=69·90299,S3=91·88072;F2=1·2412,F1=1·1664利用Excel軟件得到的概率分布值分別為:F2(1·2412,314,474)=0·017F1(1·1664,157,474)=0·1117因此,在α=0·05的顯著性水平下,0·017<0·05,拒絕假設(shè);0·1117>0·05,接受假設(shè)。由此,方程應(yīng)采用變截距模型。

(2)將市場(chǎng)不確定性納入方程,其F檢驗(yàn)結(jié)果為:S1=55·23999,S2=72·15095,S3=94·027;F2=1·0599,F1=0·9243利用Excel軟件得到的概率分布值分別為:F2(1·0599,314,474)=0·2833,F1(0·9243,157,474)=0·7184因此,在α=0·05的顯著性水平下,0·2833>0·05,接受假設(shè)H2,方程應(yīng)采用無(wú)個(gè)體影響的不變系數(shù)模型。

(3)將公司特有不確定性納入方程,其F檢驗(yàn)結(jié)果為:S1=46·10017,S2=70·98556,S3=94·794;F2=1·5947,F1=1·6297利用Excel軟件得到的概率分布值分別為:F2(1·5947,314,474)=2·2×10-6,F1(1·6297,157,474)=4·6×10-5因此,在α=0·05的顯著性水平下,2·2×10-6<0·05,拒絕假設(shè)H2;4·6×10-5<0·05,拒絕假設(shè)H1。由此,方程應(yīng)采用變系數(shù)模型。

此外,由于該實(shí)證模型集中于制造業(yè)中原材料類和機(jī)械類行業(yè)的研究,所以選取固定影響的變系數(shù)進(jìn)行分析。

根據(jù)前面理論和實(shí)證方法的討論,本文基于Tobin’sQ模型建立如下計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型①后面簡(jiǎn)稱Tobin’sQ模型):Ii,tKi,t-1=α0+μi+α1Qi,t-1+α2(CFK)i,t-1+α3σit+εiti=1,2,…N,t=1,2,…T(6)Ii,tKi,t-1=β0+β1Qi,t-1+β2(CFK)i,t-1+β3βitσmt+εiti=1,2,…N,t=1,2,…T(7)Ii,tKi,t-1=ωi+ω1iQi,t-1+ω2i(CFK)i,t-1+ω3iσεit+εiti=1,2,…N,t=1,2,…T(8)其中,I為固定資產(chǎn)(資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)凈值、工程物質(zhì)和在建工程三項(xiàng)之和)增加值;K為期初固定資產(chǎn)合計(jì)(資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)凈值、工程物資和在建工程三項(xiàng)之和);Q為Tobin’sQ值,以公司權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值與公司負(fù)債面值之和除以公司總資產(chǎn)賬面價(jià)值,具體來(lái)說(shuō),是年末收盤價(jià)與年末股本總數(shù)之積加上年末負(fù)債帳面價(jià)值再除以年末總資產(chǎn)帳面價(jià)值計(jì)算得出;CF為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量;σit為總體不確定性,βitσmt為市場(chǎng)不確定性,σεit為公司特有不確定性;μi為公司固定效應(yīng),εit為誤差項(xiàng)。

為了進(jìn)行模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn),本文同時(shí)采用銷售加速模型進(jìn)行分析,具體建立的回歸模型如下(后面簡(jiǎn)稱銷售加速模型):Ii,tKi,t-1=α′0+μ′i+α′1(SK)i,t-1+α′2(CFK)i,t-1+α3σit+εiti=1,2,…N,t=1,2,…T(9)Ii,tKi,t-1=β′0+β′1(SK)i,t-1+β′2(CFK)i,t-1+β′3βitσit+εiti=1,2,…N,t=1,2,…T(10)Ii,tKi,t-1=ω′i+ω′1i(SK)i,t-1+ω′2i(CFK)i,t-1+ω′3iσεit+εiti=1,2,…N,t=1,2,…T(11)上面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭械腟表示主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,其他指標(biāo)和Tobin’sQ模型中的一樣。

由于模型的截面數(shù)據(jù)較多,容易出現(xiàn)異方差現(xiàn)象,因此本文選擇可行的廣義最小二乘法(GLS)進(jìn)行回歸,具體在Eviews5·0中選擇cross-sectionweights,目的是減少由于截面數(shù)據(jù)造成的異方差影響。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

1·樣本的統(tǒng)計(jì)特征從表2可以看出,對(duì)于解釋變量而言:原材料類上市公司與機(jī)械類上市公司的總體不確定性、市場(chǎng)不確定性和公司特有不確定性均值比較接近,沒(méi)有特別大的不同,二者的公司特有不確定性均值都大于市場(chǎng)不確定性均值。這說(shuō)明平均來(lái)看,特有不確定性在公司的不確定性中所占的比重較大。

對(duì)于被解釋變量而言:原材料類上市公司的投資-固定資產(chǎn)比率均值、中位數(shù)均大于機(jī)械類上市公司的,不考慮其他因素,可以得出,面對(duì)相似的不確定性,機(jī)械類上市公司的投資更為保守。

對(duì)于控制變量而言:現(xiàn)金流-固定資產(chǎn)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-固定資產(chǎn)比率和托賓Q值,機(jī)械類上市公司的均值明顯大于原材料類的均值,也就是說(shuō)機(jī)械類上市公司的投資機(jī)會(huì)要大于原材料類上市公司,且所受的融資約束要小于原材料上市公司。

2·實(shí)證模型結(jié)果與分析表3~表5是對(duì)本文建立的Tobin’sQ回歸模型,利用Eviews5·0統(tǒng)計(jì)軟件計(jì)算的結(jié)果。從這三個(gè)表中可以得到以下一些結(jié)論。

(1)從表3和表4可以得出:不論是全樣本還是分樣本(原材料類上市公司、機(jī)械類上市公司),也不論是否考慮投資機(jī)會(huì)和融資約束,總體不確定性和市場(chǎng)不確定性都對(duì)公司固定資產(chǎn)投資具有顯著的負(fù)影響,在α=0·01的水平下顯著成立。這說(shuō)明對(duì)于大多數(shù)的制造業(yè)上市公司而言,總體不確定性和市場(chǎng)不確定性的增加,會(huì)使得其固定資產(chǎn)投資減少。這與實(shí)物期權(quán)理論以及本文的理論分析相一致,支持假設(shè)1的一部分。

(2)從表3和表4可以得出:考慮投資機(jī)會(huì)和融資約束時(shí),總體不確定性和市場(chǎng)不確定性對(duì)原材料類上市公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響大于對(duì)機(jī)械類上市公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響。

該項(xiàng)結(jié)果支持假設(shè)2。正如前面進(jìn)行的分

析,產(chǎn)生這種結(jié)果的主要原因之一是機(jī)械類上市公司不可逆程度小于原材料類上市公司。當(dāng)然,從本質(zhì)上來(lái)說(shuō),不可逆性不足以導(dǎo)致不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生負(fù)影響,形成這種差別的原因還應(yīng)考慮投資機(jī)會(huì)和盈利水平,從表2可以看出,機(jī)械類上市公司的投資機(jī)會(huì)(Q值)大于原材料類上市公司,其盈利能力(SK、CFK)也大于原材料類上市公司,即其所受的融資約束要小。這些都使得不確定性對(duì)機(jī)械類上市公司固定資產(chǎn)投資的影響小些。

(3)比較表3和表4,市場(chǎng)不確定性對(duì)公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響大于總體不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響。這個(gè)結(jié)果從另外一個(gè)角度說(shuō)明了,從平均水平來(lái)看,市場(chǎng)不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響大于公司特有不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響。

因此從整體來(lái)看,該項(xiàng)結(jié)果支持假設(shè)3②。由于市場(chǎng)不確定性會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生影響,當(dāng)市場(chǎng)不確定性出現(xiàn)時(shí),企業(yè)很難將資產(chǎn)賣出去,即公司面對(duì)的不可逆性較大,因此,固定資產(chǎn)投資會(huì)很謹(jǐn)慎。

(4)從表5可以得出(這里說(shuō)明的是針對(duì)所有公司的回歸結(jié)果而言的,即包括沒(méi)有列示在表5中的公司):考慮到投資機(jī)會(huì)和融資約束,對(duì)于全樣本的回歸結(jié)果而言,公司特有不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響為正的公司有71家,為負(fù)的公司有87家對(duì)于原材料類公司而言,為正的公司有40家,為負(fù)的公司有42家;對(duì)于機(jī)械類公司而言,為正的公司有31家,為負(fù)的公司有45家。

但不同公司的情況也有所不同,有些公司的公司特有不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響大于市場(chǎng)不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響,同時(shí)有些公司的公司特有不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響為正。也就是說(shuō),有些公司在公司特有不確定性增加時(shí),投資反而加大。相比較而言,這種現(xiàn)象在原材料類上市公司中更為嚴(yán)重。這說(shuō)明在中國(guó),有些公司的管理層偏好風(fēng)險(xiǎn),具有較強(qiáng)的“賭博”心理和機(jī)會(huì)主義行為。即當(dāng)公司面臨特有的不確定性時(shí),往往會(huì)低估其風(fēng)險(xiǎn),盲目上馬,有過(guò)度投資的傾向。

本文認(rèn)為,產(chǎn)生以上現(xiàn)象的原因主要是由于中國(guó)公司治理機(jī)制不完善。眾所周知,中國(guó)制造業(yè)上市公司大多由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái),國(guó)有股“一股獨(dú)大”和內(nèi)部人控制的現(xiàn)象較為嚴(yán)重,董事會(huì)、管理層激勵(lì)和約束嚴(yán)重不足,建立內(nèi)部科學(xué)的投資決策程序和規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制較弱。投資決策往往由關(guān)鍵人控制,投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析則以樂(lè)觀情形為基本方案,高估收益、淡化競(jìng)爭(zhēng)、低估風(fēng)險(xiǎn)。而且管理層則常常以舊習(xí)慣和經(jīng)驗(yàn)在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下進(jìn)行投資決策,決策過(guò)程跳躍、不連貫。若投資成功,公司管理層既得名又得利;若投資失敗,則責(zé)任自有國(guó)家承擔(dān)。這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明,雖然隨著改革的推進(jìn),上市公司的治理不斷地完善,情況有所好轉(zhuǎn),但是建立預(yù)想的現(xiàn)代公司制度仍任重而道遠(yuǎn)。

以上對(duì)本文建立的實(shí)證模型———Tobin’sQ模型的三個(gè)模型,針對(duì)全樣本、原材料類上市公司、機(jī)械類上市公司三個(gè)樣本分別進(jìn)行了估計(jì),并分析了具體的估計(jì)結(jié)果,結(jié)果與研究假設(shè)基本相一致。為了驗(yàn)證該實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性(robustness)水平,同時(shí)利用銷售加速模型進(jìn)行分析,回歸結(jié)果基本與To-bin’sQ模型的回歸結(jié)果得出的結(jié)論相一致①,這說(shuō)明本文建立的實(shí)證模型穩(wěn)健性程度較高,得出的結(jié)論更加準(zhǔn)確、可信。

五、研究結(jié)論與建議

通過(guò)前面的分析,本文得出以下一些結(jié)論:

(1)不論是全樣本還是分樣本(原材料類上市公司、機(jī)械類上市公司),也不論是否考慮投資機(jī)會(huì)和融資約束,總體不確定性和市場(chǎng)不確定性都對(duì)公司固定資產(chǎn)投資具有顯著的負(fù)影響。

(2)不可逆程度與公司固定資產(chǎn)投資呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,不可逆程度越大,不確定性對(duì)公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響程度越大?？紤]投資機(jī)會(huì)和融資約束時(shí),總體不確定性和市場(chǎng)不確定性對(duì)原材料類上市公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響大于對(duì)機(jī)械類上市公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響。

(3)市場(chǎng)不確定性對(duì)公司固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響大于總體不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響。從平均水平來(lái)看,市場(chǎng)不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響大于公司特有不確定性對(duì)固定資產(chǎn)投資的負(fù)影響。

第3篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

2015年，投資將保持穩(wěn)中略降的態(tài)勢(shì)，名義增速有望保持在14%左右，回落至近15年的最低點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資仍將保持在19%左右的較高增速。制造業(yè)投資繼續(xù)穩(wěn)中趨緩，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)12%左右。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將繼續(xù)回調(diào)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%左右。

值得關(guān)注的是，基建投資需求與服務(wù)業(yè)投資熱點(diǎn)將增加，會(huì)支撐投資增長(zhǎng)，但是企業(yè)融資成本居高不下，產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整持續(xù)發(fā)酵、投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足等因素將制約投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，應(yīng)通過(guò)用好政府投資、落實(shí)推廣PPP模式、防范房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資驟降、用好積極的財(cái)稅優(yōu)惠政策等措施，保障固定資產(chǎn)投資持續(xù)健康運(yùn)行。 投資增速緩中趨降

受出口增長(zhǎng)不如預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)期，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整下行等因素影響，2014年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)了逐月放緩的態(tài)勢(shì)。全年固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)15.7%，增幅較2013年下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。2014年以來(lái)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)低位平穩(wěn)，維持在101附近。固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為15.1%，同比回落4.1個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)投資增速持續(xù)快于第二產(chǎn)業(yè)。

在三大投資領(lǐng)域中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資明顯減速，制造業(yè)投資繼續(xù)回落，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是支撐力量。從增速看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.5%，較2013年低5個(gè)百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)20.3%，較2013年低0.9個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.5%，較2013年低9.3個(gè)百分點(diǎn)。從貢獻(xiàn)看，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資對(duì)投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率合計(jì)達(dá)到70.2%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)拉動(dòng)投資增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn)，同比放慢1.7個(gè)百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)投資增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn)，同比放慢0.1個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)拉動(dòng)投資增長(zhǎng)2.1個(gè)百分點(diǎn)，同比放慢1.8個(gè)百分點(diǎn)。

可以看出，在產(chǎn)能過(guò)剩繼續(xù)發(fā)酵的大背景下，制造業(yè)投資繼續(xù)放緩，新增投資動(dòng)力不足。房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整下行，供過(guò)于求的矛盾集中釋放，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資顯著回落。受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、鐵路建設(shè)、水利建設(shè)、環(huán)保建設(shè)等一系列“微刺激”政策，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資持續(xù)高速增長(zhǎng)，成為支撐投資增長(zhǎng)的主要力量。

2014年以來(lái)，我國(guó)民間投資增速繼續(xù)保持著高于固定資產(chǎn)投資增速的態(tài)勢(shì)。2014年，民間投資累計(jì)同比增長(zhǎng)18.1%，高出同期總投資增速2.4個(gè)百分點(diǎn)，占總投資的比重達(dá)到64.1%。由于制造業(yè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中的民間投資占比較高（分別為80%以上和70%以上），所以在本輪投資減速的過(guò)程中，民間投資增速回落幅度長(zhǎng)時(shí)期大于固定資產(chǎn)投資，表現(xiàn)在兩者之間的累計(jì)同比增速差值在不斷縮小。民間投資增速較上年同期降低5個(gè)百分點(diǎn)，而總投資增速僅放緩3.9個(gè)百分點(diǎn)。

高耗能行業(yè)投資未得到有效控制，裝備制造業(yè)投資增速降幅擴(kuò)大。2014年以來(lái)，受制于產(chǎn)能過(guò)剩、工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌、實(shí)際利率較高等因素影響，制造業(yè)投資繼續(xù)減速下行，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化。高耗能行業(yè)投資增速未得到有效控制，累計(jì)同比增速降幅顯著收窄。裝備制造業(yè)投資增速降幅則有所擴(kuò)大。

2014年高耗能行業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)11.6%，較上年同期低2.7個(gè)百分點(diǎn)，低于同期總體投資增速4.1個(gè)百分點(diǎn)。高耗能投資減速有利于節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，但是2014年以來(lái)高耗能投資增速并未逐月走低。尤其是6月、7月以來(lái)，高耗能投資增速出現(xiàn)了明顯回升，河北、山西、內(nèi)蒙古三省區(qū)高耗能工業(yè)增長(zhǎng)有所加速，透露出地方政府在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境保護(hù)之間的艱難權(quán)衡。

2014年裝備制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)12.7%，較上年同期低4.7個(gè)百分點(diǎn)，低于同期總體投資3個(gè)百分點(diǎn)。尤其是2014年下半年以來(lái)，裝備制造業(yè)投資增速出現(xiàn)明顯回落，反映出整體投資形勢(shì)的低迷。其中，汽車制造業(yè)投資增速受反壟斷深入的負(fù)面影響有所下滑，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資在上年較高增速背景下有所回調(diào)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)投資增速小幅回落。 固定資產(chǎn)投資痼疾

產(chǎn)能過(guò)剩仍是2014年以來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。國(guó)際金融危機(jī)之后的集中投資，部分新增產(chǎn)能在近年來(lái)快速釋放，導(dǎo)致工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出。雖然國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能、化解產(chǎn)能過(guò)剩工作力度不斷加大，同時(shí)部分企業(yè)在市場(chǎng)壓力的倒逼下主動(dòng)削減、關(guān)停落后產(chǎn)能，但是由于過(guò)剩產(chǎn)能長(zhǎng)期積累，加之個(gè)別地區(qū)還在不斷形成新的產(chǎn)能，工業(yè)品的供求矛盾突出，高庫(kù)存、低價(jià)格加劇了產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下滑，企業(yè)效益下降。

2014年12月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.3%，連續(xù)34個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。地方政府受保增長(zhǎng)和維穩(wěn)的壓力，淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的積極性普遍不高，跨地區(qū)、跨所有制的兼并重組進(jìn)展緩慢，大量有效資源固化在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。此外，制造業(yè)領(lǐng)域民間投資所占比重較高（80%以上），經(jīng)營(yíng)手續(xù)完備齊全，采用行政手段去產(chǎn)能的工作難度較大。

企業(yè)投資效率沒(méi)有明顯改善。在產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)需求不足、生產(chǎn)成本上升特別是融資難、融資貴等多重壓力下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，庫(kù)存和應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，投資效率沒(méi)有明顯改善。2014年11月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)10.8%，產(chǎn)成品存貨增長(zhǎng)13.6%，分別比同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速（7.2%）高出3.6個(gè)和6.4個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫(kù)存以及應(yīng)收賬款的快速增加導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度放慢，資金緊張狀況更加嚴(yán)重，投資效率難以實(shí)現(xiàn)有效改善。

財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始暴露。地方政府性債務(wù)進(jìn)入償債高峰期，部分地區(qū)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)增大。截至2013年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額為10.9萬(wàn)億元，其中2014年-2016年累計(jì)應(yīng)償還債務(wù)比重達(dá)到50.53%。一些地方政府償債安排主要依賴土地出讓收入和借新還舊，但隨著土地出讓收入增長(zhǎng)減速和借新還舊成本加大，回旋余地越來(lái)越小。為了規(guī)避監(jiān)管，近年來(lái)各地新成立了一些類平臺(tái)化公司，它們并沒(méi)有被納入監(jiān)管名單，形成了監(jiān)管空白地帶。

受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、企業(yè)間互保融資等因素影響，2014年以來(lái)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額和比例持續(xù)增加，增速有所加快。截至9月底，商業(yè)銀行不良貸款余額7669億元，比年初增加1748億元;不良貸款率為1.16%，比年初上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。隨著大量產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)和“僵尸企業(yè)”風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，銀行不良貸款狀況將會(huì)進(jìn)一步惡化。債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)有所暴露，剛性兌付預(yù)期已被打破。這些風(fēng)險(xiǎn)隱患如果處置不當(dāng)、集中爆發(fā)，可能引發(fā)區(qū)域性或系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2014年以來(lái)，商品房銷售面積和銷售額增速均大幅度下行，商品房去庫(kù)存周期位于歷史較高水平，房地產(chǎn)市場(chǎng)供過(guò)于求的基本局面已經(jīng)形成。2014年全國(guó)商品房銷售面積、商品房銷售額增速分別為-7.6%和-6.3%，據(jù)此推算出商品房平均價(jià)格同比僅增長(zhǎng)1.41%。受此帶動(dòng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速也較2013年降低9.3個(gè)百分點(diǎn)。央行2014年四季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，居民對(duì)房?jī)r(jià)走勢(shì)的預(yù)期有所走弱，僅有17.3%的居民預(yù)期房?jī)r(jià)將上漲，低于此前三個(gè)季度的21.2%、28.3%和19.2%。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和房地產(chǎn)周期變化規(guī)律，房地產(chǎn)調(diào)整期一般需要3年-5年，處于和我國(guó)相同發(fā)展階段的主要國(guó)家其商品房銷售額占GDP的比重一般在8%左右，而2014年我國(guó)商品房銷售額占GDP的比重高達(dá)12%，房地產(chǎn)調(diào)整將對(duì)投資增長(zhǎng)產(chǎn)生較大影響。 2015年投資穩(wěn)中略降

綜合判斷，2015年固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)維持穩(wěn)中略降的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14%左右，回落至近15年的最低點(diǎn)。從主要投資領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資仍將保持在19%左右的較高增速。制造業(yè)投資繼續(xù)穩(wěn)中趨緩，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)12%左右。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將繼續(xù)回調(diào)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%左右。

目前，投資穩(wěn)定增長(zhǎng)存在著有利因素：

改革紅利激發(fā)投資動(dòng)力。2014年以來(lái)投資領(lǐng)域的主要改革措施包括：擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍，擴(kuò)大營(yíng)改增試點(diǎn)范圍，暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅，完善固定資產(chǎn)加速折舊政策，再次修訂政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄，創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制，削減前置審批和推行投資項(xiàng)目網(wǎng)上核準(zhǔn)等，有利于釋放投資潛力。

基建投資仍將發(fā)揮支撐作用。我國(guó)城鎮(zhèn)化率年均提高1個(gè)百分點(diǎn)左右。城鎮(zhèn)化建設(shè)將催生巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求?；A(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，重大水利工程建設(shè)，糧食倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，高速鐵路、機(jī)場(chǎng)、公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施，城市地下管網(wǎng)、軌道交通等公共設(shè)施，以及養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等公用事業(yè)設(shè)施，仍有巨大的投資需求空間。隨著地方政府債券發(fā)行以及民間資本進(jìn)入基建領(lǐng)域的操作模式成熟，城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金約束將緩解。

另外，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域則供給不足，存在著投資空間。一些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機(jī)會(huì)大量涌現(xiàn)，其中養(yǎng)老、醫(yī)療、金融、教育等服務(wù)業(yè)的投資空間更為廣闊。國(guó)家正在將服務(wù)業(yè)打造成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的新引擎，并開(kāi)始著力引導(dǎo)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展。一方面陸續(xù)出臺(tái)優(yōu)惠政策鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入服務(wù)業(yè)，如鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入養(yǎng)老服務(wù)業(yè)、鼓勵(lì)發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行;另一方面積極推動(dòng)服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放，吸引外資加大對(duì)金融、教育、醫(yī)療、文化、體育等領(lǐng)域的投資。

與此同時(shí)，也應(yīng)看到投資形勢(shì)面臨的不利因素：

目前，“融資難、融資貴”仍然是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)生產(chǎn)中面臨的突出問(wèn)題。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)等部門缺乏利率彈性，高杠桿率和資金需求旺盛的特征拉高了資金成本;房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整下行和部分理財(cái)產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)流動(dòng)性偏好提高;銀行理財(cái)、電子金融等金融產(chǎn)品及影子銀行的市場(chǎng)化融資渠道分流部分資金;金融資本“避實(shí)就虛”，貨幣市場(chǎng)短期利率水平降低不能有效傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)。這些因素相互交織，導(dǎo)致企業(yè)融資成本居高不下。

2015年投資形勢(shì)仍然將受到產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整等三大矛盾的拖累。世界經(jīng)濟(jì)仍處在國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，外需復(fù)蘇乏力，內(nèi)需依舊低迷，工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩狀況難以有效緩解，去庫(kù)存階段仍將持續(xù)。受經(jīng)濟(jì)下行影響，公共財(cái)政收入增速顯著降低，地方政府債券融資模式有待成熟，加上正值債務(wù)償還高峰期，地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。新增住房需求已經(jīng)從峰值回落，房地產(chǎn)行業(yè)去庫(kù)存壓力較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整的態(tài)勢(shì)基本明朗。

盡管大批的投資項(xiàng)目審批權(quán)限已經(jīng)下放，但受制于融資成本較高、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大，具備可行性的投資項(xiàng)目仍然較少。一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目通常在兩年半的時(shí)間內(nèi)完成。2014年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額處在較低水平，反映出投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足，這不僅直接影響2014年的投資增速，也將間接影響2015年的投資增速。 優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)

2015年，應(yīng)以完善投資政策、優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)和提高投資效益為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)用好政府投資，落實(shí)推廣PPP模式，防范房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資驟降，用好積極的財(cái)稅優(yōu)惠政策，保障固定資產(chǎn)投資健康運(yùn)行。

調(diào)整優(yōu)化政府投資結(jié)構(gòu)，將政府投資集中用于市場(chǎng)機(jī)制難于發(fā)揮作用的重要領(lǐng)域和突出薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)支持保障性安居工程、“三農(nóng)”建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)管理和社會(huì)事業(yè)、“老少邊窮”地區(qū)發(fā)展、節(jié)能環(huán)保和生態(tài)建設(shè)以及自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整等領(lǐng)域，充分發(fā)揮政府投資惠民生、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用。

落實(shí)推廣PPP模式。進(jìn)一步推進(jìn)投融資體制改革，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，創(chuàng)新融資機(jī)制，鼓勵(lì)和吸引社會(huì)資本進(jìn)入具有一定經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域。一是鼓勵(lì)社會(huì)資本以特許經(jīng)營(yíng)、參股控股等多種形式參與項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，建立健全政府和社會(huì)資本合作機(jī)制，合理選擇BT、BOT和股權(quán)投資等合作模式。二是發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)和帶動(dòng)作用，對(duì)于鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的項(xiàng)目，政府投資要給予優(yōu)先支持，并根據(jù)項(xiàng)目的不同情況，通過(guò)投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等方式引導(dǎo)和扶持。三是創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道，充分發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)的作用，為重大項(xiàng)目建設(shè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定、相對(duì)低成本的資金支持。四是完善價(jià)格形成機(jī)制，確保項(xiàng)目合理盈利水平，增強(qiáng)吸引社會(huì)資本的能力，并根據(jù)成本變化和社會(huì)承受能力等適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

第4篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

一、前三季度我縣固定資產(chǎn)投資主要特點(diǎn)

1、第一產(chǎn)業(yè)投資高速增長(zhǎng)。1-3季度，全縣完成第一產(chǎn)業(yè)投資1.50億元，同比增長(zhǎng)5.17倍，拉動(dòng)全縣固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.2個(gè)百分點(diǎn)，其中墾造耕地及高標(biāo)準(zhǔn)基本農(nóng)田基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完成1.35億元，茶葉基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完成0.15億元。

2、服務(wù)業(yè)投資貢獻(xiàn)大。1-3季度，全縣完成服務(wù)業(yè)投資19.30億元，同比增長(zhǎng)17.1%，拉動(dòng)全縣固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.4個(gè)百分點(diǎn)。其中純服務(wù)業(yè)項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)）完成投資16.04億元，同比增長(zhǎng)23.6%，占服務(wù)業(yè)投資的比重過(guò)半，達(dá)到83.1%。從投資增速來(lái)看，增長(zhǎng)較快的行業(yè)有住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、教育文化體育和娛樂(lè)業(yè)和公共管理社會(huì)組織業(yè)，分別增長(zhǎng)110.6%、272.8%、69.8%、208.5%和279.3%，對(duì)提升全縣服務(wù)業(yè)的整體發(fā)展水平起到了很好的推動(dòng)作用。

3、投資新開(kāi)工項(xiàng)目活力凸顯。新開(kāi)工與續(xù)建項(xiàng)目投資總量基本持平。前三季度，新開(kāi)工項(xiàng)目共105個(gè)，增長(zhǎng)56.7%。新開(kāi)工項(xiàng)目完成投資17.0億元，占項(xiàng)目投資總量的49.1%，同比增長(zhǎng)73.1%，遠(yuǎn)高于全部投資增速。續(xù)建項(xiàng)目共52個(gè)，比上年減少一個(gè)，完成投資17.65億元，同比下降11.9%。

4、新開(kāi)工大型項(xiàng)目投資拉動(dòng)力蓄勢(shì)待發(fā)。前三季度，我縣億元以上新開(kāi)工項(xiàng)目共7個(gè)，比去年同期增加5個(gè)；億元以上新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資為17.5億元，同比增長(zhǎng)4.2倍，完成投資額為2.60億元，增長(zhǎng)7.4倍，大型新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量與投資規(guī)模均高于去年，說(shuō)明這批大型項(xiàng)目的順利開(kāi)工建設(shè)將對(duì)年底特別是明年的投資拉動(dòng)產(chǎn)生積極影響。

5、工業(yè)投資窄幅震蕩。受復(fù)雜多變的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，今年以來(lái)，我縣工業(yè)投資一直處于窄幅震蕩間。前三季度，我縣工業(yè)完成投資13.85億元，增長(zhǎng)5.5%，降幅比上半年提高4個(gè)百分點(diǎn)，增幅排名居全市第2位。其中制造業(yè)完成投資10.45億元，下降15.3%。

6、基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)平穩(wěn)。今年，我縣基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目施工進(jìn)展平穩(wěn)，中間雖有波動(dòng)，但一直保持較高增長(zhǎng)。前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資完成11.91億元，增長(zhǎng)26.1%，占總投資的34.4%，投資貢獻(xiàn)率為51.5%。

7、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)大幅增長(zhǎng)。今年得益于新能源建設(shè)及電網(wǎng)改造，我縣電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)3.78倍。狠抓“五水共治”等環(huán)境治理工作成效初顯，前三季度五水共治共完成投資1.34億元，占基礎(chǔ)設(shè)施投資比重的40.8%，比上年提高4.0個(gè)百分點(diǎn)。而道路類項(xiàng)目投資比重與增長(zhǎng)雙回落。前三季度交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)完成投資59.37億元，增長(zhǎng)0.7%，比重由上年的40.0%下降至33.7%，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)完成投資29.62億元，增長(zhǎng)55.3%。

8、房地產(chǎn)投資增速大幅回落。1-3季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資3.26億元，下降7.3%，比一季度減少77.7個(gè)百分點(diǎn)，比上半年減少14.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年房屋施工面積29.77萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)28.8%，其中新開(kāi)工面積0.34萬(wàn)平方米，下降97.4%。

9、民間投資增長(zhǎng)低迷。受房地產(chǎn)、制造業(yè)投資的影響，今年我縣民間投資增長(zhǎng)一直低迷。前三季度，我縣民間投資完成20.6億元，增長(zhǎng)0.3%。

二、我縣固定資產(chǎn)投資存在的主要問(wèn)題

1、投資增速存在下行壓力，持繼高速增長(zhǎng)難度較大。今年，國(guó)際與國(guó)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域間的矛盾問(wèn)題交互影響，將對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性提出挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，投資連續(xù)多年保持高速增長(zhǎng)，基數(shù)越來(lái)越大，高速度難以維持。

2、多因素致制造業(yè)投資增長(zhǎng)乏力。受經(jīng)濟(jì)下行壓力與銀行貸款政策收緊等因素的影響，今年以來(lái)，我縣制造業(yè)項(xiàng)目資金狀況明顯收緊，部分企業(yè)更因“互保、聯(lián)?！钡蕊L(fēng)險(xiǎn)融資出現(xiàn)資金問(wèn)題，影響項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。同時(shí)，受國(guó)內(nèi)外需求不足和宏觀形勢(shì)復(fù)雜、金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯、項(xiàng)目“落地難”等多重因素影響，企業(yè)家投資信心尚未恢復(fù)到最佳狀態(tài)。

第5篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

出口增速出現(xiàn)反彈

中國(guó)出口增速的反彈，主要是由G3（美國(guó)、歐洲和日本）經(jīng)濟(jì)從低谷回升的拉動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，G3的GDP增速會(huì)從目前的年率-3%上升到一年以后的1%，即上升四個(gè)百分點(diǎn)。另外，根據(jù)過(guò)去15年的統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，G3經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)。因此，在此期間中國(guó)的出口增速將提升約30個(gè)百分點(diǎn)。

這個(gè)預(yù)測(cè)，并不要求對(duì)G3的預(yù)計(jì)過(guò)分樂(lè)觀。事實(shí)上，我們對(duì)G3的預(yù)測(cè)還低于市場(chǎng)平均。我們對(duì)G3經(jīng)濟(jì)從低谷反彈的預(yù)測(cè)只要求企業(yè)庫(kù)存水平趨向正?；M(fèi)者對(duì)恐慌性削減開(kāi)支（如對(duì)汽車消費(fèi)）的修正，和目前已經(jīng)出臺(tái)的刺激政策；這個(gè)預(yù)測(cè)不要求G3消費(fèi)和生產(chǎn)活動(dòng)回升到危機(jī)前的增長(zhǎng)潛力。另外，我們預(yù)測(cè)的中國(guó)出口增速回升30個(gè)百分點(diǎn)，只要求其增長(zhǎng)速度在明年年中達(dá)到5%左右，遠(yuǎn)低于過(guò)去20%至30%的增長(zhǎng)速度。

固定資產(chǎn)投資回落

關(guān)于固定資產(chǎn)投資的前景，我們從三個(gè)方面來(lái)看：第一，關(guān)于政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資（約占整體固定資產(chǎn)投資25%），預(yù)計(jì)將在未來(lái)一二個(gè)月內(nèi)見(jiàn)頂，屆時(shí)增速為同比60%左右，但此后一年內(nèi)估計(jì)將明顯降低至10%或以下。主要原因是政府的項(xiàng)目審批已經(jīng)在去年四季度見(jiàn)頂，新增銀行貸款在今年首季見(jiàn)頂，各種跡象表明新開(kāi)工項(xiàng)目涉及的金額在今年二季度已經(jīng)見(jiàn)頂。這個(gè)情況類似于1999年刺激政策帶來(lái)的政府投資增速達(dá)到峰值以后的大幅下降。我們認(rèn)為，4萬(wàn)億元方案之后再繼續(xù)大幅增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)沒(méi)有必要（估計(jì)今年二季度年化的環(huán)比GDP增速可能達(dá)到18％，為歷史最高，并大大超過(guò)了?！?”的目標(biāo)）。如果繼續(xù)加碼，會(huì)進(jìn)一步加劇中期的通脹壓力、銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)泡沫和產(chǎn)能過(guò)剩。

第二，制造業(yè)和礦業(yè)的固定資產(chǎn)投資(占整體固定資產(chǎn)投資的43%)，預(yù)計(jì)也將從目前的同比增幅29%大幅放緩至明年中的10%左右。我們從對(duì)許多企業(yè)的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)和礦業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，很大程度是結(jié)構(gòu)性的，目前的需求反彈遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以消除產(chǎn)能過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張是過(guò)去多年來(lái)由于美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)、國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫、人為壓低的資源環(huán)境和勞力成本造成的。這些以前支持產(chǎn)能擴(kuò)張的因素以后都難以為繼。政府的刺激政策，也只能暫時(shí)吸收部分過(guò)剩產(chǎn)能，但隨著刺激政策作用的弱化，企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將重新浮現(xiàn)，有些甚至?xí)鼮閲?yán)重。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)能過(guò)剩增加10%，要求企業(yè)投資增下降速20%到25%。

第三，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資（占全部固定資產(chǎn)投資的23%），估計(jì)會(huì)從最近的同比增長(zhǎng)5%上升到12個(gè)月后的25%左右。但是，房地產(chǎn)投資的上升只能抵銷政府主導(dǎo)投資放緩的一半。

基于上述分析，我們預(yù)計(jì)總體固定資產(chǎn)投資增速將在未來(lái)一、二個(gè)月升至同比超出40%的水平，但此后12個(gè)月將持續(xù)回落到10%左右的低谷。

從刺激投資

轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)和科技

上述分析，意味著若干對(duì)整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和金融市場(chǎng)的含義：

第一，由于固定資產(chǎn)投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)其實(shí)遠(yuǎn)比出口重要，所以固定資產(chǎn)投資增速的大幅回落，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速二次下行，使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)W型。

第二，隨著固定資產(chǎn)投資放緩，某些原材料和其他投資品的需求和價(jià)格可能出現(xiàn)調(diào)整。

第三，出口相關(guān)行業(yè)（包括出口商、出口服務(wù)、集裝箱航運(yùn)、碼頭），隨著出口增速大幅反彈，它們的表現(xiàn)很可能優(yōu)于建筑材料和建筑設(shè)備。

第四，出口導(dǎo)向型的亞洲經(jīng)濟(jì)體，如韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣，在今后十二個(gè)月內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利的回升速度很可能高于主要由投資拉動(dòng)的中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)。

第五，經(jīng)濟(jì)刺激政策應(yīng)該也很可能逐步從支持投資轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)和科技，從而對(duì)消費(fèi)、新能源和科技板塊構(gòu)成支持。

經(jīng)濟(jì)二次下行

是“健康的調(diào)整”

許多人問(wèn)，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次下行，政府是否應(yīng)該再度推出大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案。筆者的觀點(diǎn)是，根據(jù)我們對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，即使出現(xiàn)二次下行，也沒(méi)有必要大幅加碼刺激政策。理由如下：

第一，我們估計(jì)，今年二季度，如果按統(tǒng)計(jì)局研究人員的預(yù)測(cè)，同比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近8%，則年化的環(huán)比GDP增長(zhǎng)就將高達(dá)18%。這個(gè)經(jīng)濟(jì)增速的飆升反映的是過(guò)去八個(gè)月內(nèi)力度巨大的財(cái)政和貨幣政策刺激。

在達(dá)到18%之后，從技術(shù)上和從項(xiàng)目審批周期、企業(yè)投資趨勢(shì)等幾方面判斷，增速都將回落。我們估計(jì)在三、四個(gè)季度之內(nèi)，年化的環(huán)比增速可能回落12個(gè)百分點(diǎn)，到6%左右“二次觸底”。因此，二季度之后出現(xiàn)環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二次下行是一個(gè)健康的調(diào)整，不應(yīng)該用加碼刺激政策的手段來(lái)阻止二次下行的出現(xiàn)。

第二，二季度之后如果出現(xiàn)投資下行，其中一個(gè)原因是制造業(yè)和礦業(yè)企業(yè)為削減過(guò)剩產(chǎn)能而放緩?fù)顿Y增速。這種投資減速是正常的和健康的，沒(méi)有必要也不應(yīng)該用繼續(xù)加大政府投資的措施來(lái)阻止這種調(diào)整。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，靠政府投資來(lái)拉動(dòng)需求只能在短期內(nèi)減少產(chǎn)能過(guò)剩，永久依賴政府投資拉動(dòng)的財(cái)政成本巨大，也無(wú)法持續(xù)。大部分企業(yè)在政府投資減速之后，最后還是需要通過(guò)削減過(guò)剩產(chǎn)能來(lái)恢復(fù)正常產(chǎn)能利用率。換句話說(shuō)，企業(yè)投資放緩是遲早的事，用加碼刺激政策來(lái)拖延企業(yè)的調(diào)整只是將“短痛”變成“長(zhǎng)痛”。

第6篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

一、我區(qū)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的基本情況

(一)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

“八五”以來(lái)，我區(qū)三次產(chǎn)業(yè)投資比例經(jīng)歷了由1990～1995年間的“二、三、一”到1995～2000年間的“三、二、一”，再到2000年－2006年間的“二、三、一”的過(guò)程。這表明在我區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化演進(jìn)過(guò)程中。固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)領(lǐng)先于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的實(shí)現(xiàn)，即只有先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

(二)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換促進(jìn)六大特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

近年來(lái)，我區(qū)鼓勵(lì)要素向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)聚集，大范圍吸引國(guó)內(nèi)外資本和技術(shù)，積極調(diào)整工業(yè)投資結(jié)構(gòu)，不斷加大對(duì)能源、冶金、化工、農(nóng)畜產(chǎn)品加工、裝備制造、高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的投入，目前六大優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)投資額占全區(qū)全部工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的比重已超過(guò)90％。投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)了六大優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。截至2008年第3季度，六大優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值2400多億元，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的94.1％，成為全區(qū)經(jīng)濟(jì)的重要支柱。其中，能源工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值882.9億元，冶金建材工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值795億元，化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值216億元、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值89.8億元、農(nóng)畜產(chǎn)品加工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值367億元，裝備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值97.9億元。

(三)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整支持服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

“八五”以來(lái)，我區(qū)不斷加大服務(wù)業(yè)投資力度，調(diào)整服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，有力促進(jìn)了服務(wù)業(yè)快速發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。1991-2007年期間，累計(jì)完成服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資5948.07億元，年均增長(zhǎng)27.5％，2007年服務(wù)業(yè)投資達(dá)到1474.53億元，是1990年的62.2倍。在投資的拉動(dòng)下，服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，2007年服務(wù)業(yè)增加值達(dá)到2174.46億元，是1990年的20.8倍，年均增長(zhǎng)14.8％。服務(wù)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)郵電業(yè)、批發(fā)零售和住宿餐飲業(yè)等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，其增加值占整個(gè)服務(wù)業(yè)比重由2000年的59％下降至2007年的53.9％，金融、房地產(chǎn)、教育文化等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新興服務(wù)業(yè)迅速發(fā)展，其增加值占服務(wù)業(yè)比重由2000年的20.8％上升至2007年的25.8％。

二、我區(qū)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整存在問(wèn)題

(一)一產(chǎn)投入呈下降趨勢(shì)

從我區(qū)第一產(chǎn)業(yè)投資趨勢(shì)看，第一產(chǎn)業(yè)投入增速比較緩慢，且投入水平呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。2000-2007年我區(qū)第一產(chǎn)業(yè)投入增速22.2％，慢于固定資產(chǎn)投資平均增速15.4百分點(diǎn)，分別慢于第二和第三產(chǎn)業(yè)平均增速22.4個(gè)和12個(gè)百分點(diǎn)；從投入水平看，第一產(chǎn)業(yè)投入整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，第一產(chǎn)業(yè)投入占總的固定資產(chǎn)投資比例由2000年的11.09％下降到2007年的4.28％，下降了6.81個(gè)百分點(diǎn)。

(二)工業(yè)投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理

從工業(yè)內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)變化情況看，我區(qū)工業(yè)投資增長(zhǎng)快的行業(yè)主要集中在資源型產(chǎn)業(yè)，而加工制造業(yè)增速相對(duì)較慢。2000-2007年采掘業(yè)投資增長(zhǎng)了83.91倍，增速高達(dá)74.23％，快于制造業(yè)投資增速13.44個(gè)百分點(diǎn)；從投入水平看我區(qū)制造業(yè)投入也存在很大不足，2007年我區(qū)制造業(yè)投資950.4億元，占固定資產(chǎn)投資的比重僅為21.73％，分別低于河北19.26個(gè)百分點(diǎn)，山東26.68個(gè)百分點(diǎn)，河南18.19個(gè)百分點(diǎn)。

(三)服務(wù)業(yè)投入增長(zhǎng)緩慢

我區(qū)第三產(chǎn)業(yè)投入緩慢增長(zhǎng)并呈波動(dòng)趨勢(shì)，整體投入水平呈下降趨勢(shì)。2000-2007年我區(qū)第三產(chǎn)業(yè)投入平均增速34.2％，分別慢于同時(shí)期第二產(chǎn)業(yè)和固定資產(chǎn)投資平均增速10.4個(gè)和3.4個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)投入占固定資產(chǎn)投資比重由2000年的54.59％下降到2007年的44.73％，下降了9.86個(gè)百分點(diǎn)。

三、加快我區(qū)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的對(duì)策與建議

(一)按照推進(jìn)新型工業(yè)化的要求調(diào)整投資結(jié)構(gòu)

大力推進(jìn)信息化與工業(yè)化融合，優(yōu)化投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從滿足做大做強(qiáng)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)、加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)多元、產(chǎn)業(yè)延伸、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要求出發(fā)，組織實(shí)施一批規(guī)模大、起點(diǎn)高、技術(shù)裝備水平先進(jìn)的重大項(xiàng)目，增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁。

(二)進(jìn)一步加大服務(wù)業(yè)投資

充分發(fā)揮服務(wù)業(yè)引導(dǎo)資金的作用，抓好服務(wù)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資金投向服務(wù)業(yè)。加強(qiáng)生產(chǎn)業(yè)投資力度，加快發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)、信息服務(wù)業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展。加快發(fā)展生活業(yè)，加快發(fā)展商貿(mào)流通業(yè)、旅游業(yè)和社區(qū)服務(wù)業(yè)。

(三)著力改善民生

堅(jiān)持以人為本，加大教育、衛(wèi)生、文化、經(jīng)濟(jì)適用住房以及社會(huì)主義新農(nóng)村新牧區(qū)投入力度，加強(qiáng)城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過(guò)投資手段加快推進(jìn)以改善民生為重點(diǎn)的社會(huì)建設(shè)，讓人民群眾更多地享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，推動(dòng)社會(huì)和諧發(fā)展。

第7篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造業(yè)；經(jīng)濟(jì)績(jī)效；影響因素

引 言：對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)的深入研究，對(duì)于準(zhǔn)確把握醫(yī)藥制造業(yè)的現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展走向，政府相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的制定和實(shí)施，以及對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)都具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

一、貴州醫(yī)藥制造業(yè)總體發(fā)展情況和經(jīng)濟(jì)績(jī)效分析

貴州地處西部?jī)?nèi)陸，資源稟賦優(yōu)勢(shì)明顯，在醫(yī)藥制造方面占據(jù)了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。 2013年醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到了300.47億元，比上一年增長(zhǎng)了32.17%，與2000年的31.32億元相比，增長(zhǎng)近10倍。工業(yè)增加值在2013年達(dá)到68.45億元，雖在2010年有所下降，但之后還是恢復(fù)了增長(zhǎng)。

貴州醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量呈先上升后下降的趨勢(shì)，在2005年達(dá)到最多的116個(gè)，這種趨勢(shì)可能是由于醫(yī)藥制造業(yè)不斷發(fā)展，但是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，分散的小規(guī)模企業(yè)無(wú)法取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，2005年之后企業(yè)數(shù)量的下降可能是個(gè)別小企業(yè)合并重組的結(jié)果，以實(shí)現(xiàn)最大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。貴州中成藥產(chǎn)品產(chǎn)量也有了較大提高，2005年產(chǎn)量?jī)H為3.61噸，但到2013年產(chǎn)量達(dá)到7.92噸，增長(zhǎng)119.39%，自2011年后，中成藥產(chǎn)品產(chǎn)量增加尤為迅速。鑒于投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)難以獲得，經(jīng)濟(jì)績(jī)效可由產(chǎn)值利稅率、資金利稅率、銷售利稅率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額都呈增加趨勢(shì)，自2000年到2013年，資產(chǎn)合計(jì)從33.11億元增長(zhǎng)到250.55億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從23.7億元增長(zhǎng)到227.98億元，利潤(rùn)總額從1.83億元增長(zhǎng)到27.49億元，各產(chǎn)出指標(biāo)都有較大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明貴州醫(yī)藥制造業(yè)近年來(lái)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。

二、貴州醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響因素分析

（一）要素投入因素。（1）資本投入要素。近些年貴州醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資有升有降，變動(dòng)幅度不大，但2009年之后，固定資產(chǎn)投資急劇增加。科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)支出也逐年增加，可見(jiàn)貴州不惜投入大量資金支持醫(yī)藥制造業(yè)發(fā)展，為貴州經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。（2）勞動(dòng)力投入因素。從2001年到2008年，貴州在醫(yī)藥制造業(yè)的科技人員投入逐年增加。

（二）需求因素。（1）居民醫(yī)療消費(fèi)能力。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著重要作用。貴州城鎮(zhèn)居民平均每人醫(yī)療保健消費(fèi)性支出占消費(fèi)性支出的比例為6%左右，城鎮(zhèn)居民平均每人醫(yī)療保健消費(fèi)性支出從2000年233.28元增加到2013年633.72元，可見(jiàn)消費(fèi)者對(duì)健康的關(guān)注程度不斷提升。（2）老齡化因素。數(shù)據(jù)顯示，老齡人口是醫(yī)療用藥的主要人群。

三、貴州醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行績(jī)效影響因素的實(shí)證研究

從結(jié)果可看出模型擬合度較好，t檢驗(yàn)通過(guò)。從經(jīng)濟(jì)意義上看，在其他條件不變的情況下，醫(yī)藥制造業(yè)從業(yè)人員年平均人數(shù)每增加1單位，工業(yè)總產(chǎn)值變動(dòng)39.81428單位；固定資產(chǎn)投資每增加1單位，工業(yè)總產(chǎn)值變動(dòng)1.66363單位；城鎮(zhèn)居民平均每人醫(yī)療保健消費(fèi)性支出每增加1單位，工業(yè)總產(chǎn)值變動(dòng)0.30813單位，基本反映了貴州省的真實(shí)情況。

四、結(jié)論與建議

本文考慮的三個(gè)因素中，勞動(dòng)力的影響相對(duì)較大，知識(shí)對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)非常重要，勞動(dòng)力因素也有可能是包含了人力資本，因此對(duì)產(chǎn)出會(huì)產(chǎn)生較大影響，固定資產(chǎn)投資對(duì)產(chǎn)出的影響居其次，居民在醫(yī)療保健消費(fèi)性支出對(duì)產(chǎn)出的影響很小。

針對(duì)得出的結(jié)論，對(duì)貴州醫(yī)藥制造業(yè)未來(lái)發(fā)展提出幾點(diǎn)建議：（1）加快發(fā)展教育事業(yè)，培養(yǎng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新科技人才，加強(qiáng)高校和企業(yè)的合作，完善產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合機(jī)制。（2）加大對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)的投資力度，政府出臺(tái)相關(guān)政策為醫(yī)藥企業(yè)融資提供方便，企業(yè)加大資金投入，加強(qiáng)資源配置管理和使用效率。（3）要完善醫(yī)藥產(chǎn)品市場(chǎng)的消費(fèi)環(huán)境，增加居民的收入，制定合理的醫(yī)藥產(chǎn)品價(jià)格，為消費(fèi)者提供物美價(jià)廉的醫(yī)藥產(chǎn)品。

第8篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

關(guān)鍵詞：航空航天制造業(yè)；協(xié)整檢驗(yàn)；Granger因果關(guān)系

中圖分類號(hào)：F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）03-0049-05

一、研究背景

國(guó)防科技工業(yè)是我國(guó)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，是國(guó)防現(xiàn)代化重要的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和科技進(jìn)步的首要推動(dòng)力量。近年來(lái)，政府在國(guó)防科技工業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的機(jī)制建設(shè)上進(jìn)行了大膽的探索和實(shí)踐，取得了顯著的成效。在國(guó)防科技工業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展已經(jīng)成為時(shí)代主題的背景之下，著力研究二者之間的關(guān)聯(lián)互動(dòng)對(duì)于深度軍民融合及區(qū)域經(jīng)濟(jì)良性加速發(fā)展具有重要的意義。

陜西省是我國(guó)重要的國(guó)防科技工業(yè)發(fā)展基地，擁有雄厚的科研實(shí)力和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，軍民融合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有一定的代表性。其國(guó)防科研生產(chǎn)橫跨航空、航天、兵器、電子、船舶、核等六大行業(yè)，航空航天制造業(yè)是發(fā)展最為顯著的。目前，陜西省航空航天制造業(yè)擁有30余家工業(yè)企業(yè)，40家科研機(jī)構(gòu)，近8萬(wàn)從業(yè)人員，7千多研發(fā)人員，以及超過(guò)25億元的資產(chǎn)總額。并通過(guò)資源整合大力建設(shè)了西安兵器工業(yè)科技產(chǎn)業(yè)基地、西安船舶科技產(chǎn)業(yè)園、西安閻良國(guó)家航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地、西安國(guó)家民用航天產(chǎn)業(yè)基地、西北工業(yè)技術(shù)研究院，形成“三基地一園區(qū)一院”的發(fā)展格局。

二、實(shí)證分析

本文采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)陜西省航空航天制造業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行定量分析。

（一）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)處理

本文所選用的數(shù)據(jù)樣本為1996―2011年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于2013年《陜西省統(tǒng)計(jì)年鑒》與《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

選用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值A(chǔ)MO分別作為陜西省地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及航空航天制造業(yè)發(fā)展的衡量指標(biāo)，航空航天制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額FAI代表其在基本建設(shè)的投入指標(biāo)，新產(chǎn)品產(chǎn)值NPO代表在科研技術(shù)方面的投入指標(biāo)，然后對(duì)陜西省航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值A(chǔ)MO、固定資產(chǎn)投資額FAI、新產(chǎn)品產(chǎn)值NPO與陜西省GDP之間的互動(dòng)關(guān)系展開(kāi)研究。

為剔除價(jià)格波動(dòng)的不利影響，首先運(yùn)用GDP指數(shù)、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)以及航空航天器出廠價(jià)格指數(shù)對(duì)GDP、FAI以及AMO、NPO的原始數(shù)據(jù)分別處理，使之成為以1996年為基期價(jià)格計(jì)算的可比數(shù)據(jù)。為了避免異方差的影響，對(duì)這4個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行取對(duì)數(shù)運(yùn)算，分別記為L(zhǎng)nGDP、LnAMO、LnFAI、LnNPO，具體數(shù)據(jù)（見(jiàn)下頁(yè)表1）。本研究利用Eviews6.0軟件進(jìn)行相關(guān)計(jì)算分析。

（二）單位根檢驗(yàn)

時(shí)間序列分析中的首要問(wèn)題是關(guān)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性研究，平穩(wěn)性是指時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)規(guī)律不會(huì)隨時(shí)間的推移而發(fā)生變動(dòng)的一種性質(zhì)。本文基于ADF單位根檢驗(yàn)法，對(duì)變量LnGDP、LnAMO、LnFAI、LnNPO以及它們的一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表2）。

從下頁(yè)表2可以得知，LnGDP、LnAMO、LnFAI、LnNPO 4個(gè)變量在原水平下其ADF值均大于各顯著性水平下的臨界值，故為非平穩(wěn)變量。經(jīng)過(guò)一階差分以后，新序列DLnGDP、DLnAMO、DLnFAI、DLnNPO在5%的顯著水平之下，其ADF值均小于各顯著性水平下的臨界值，4個(gè)變量數(shù)據(jù)均為平穩(wěn)性數(shù)據(jù)。基于此可以判定，序列LnGDP、LnAMO、LnFAI、LnNPO均為一階單整序列，可以進(jìn)行接下來(lái)的協(xié)整檢驗(yàn)。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整是對(duì)非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量長(zhǎng)期均衡關(guān)系的統(tǒng)計(jì)描述，顧名思義，協(xié)整關(guān)系則是指非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量之間存在的長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。本文使用E―G兩步檢驗(yàn)法對(duì)變量間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。

1.航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值A(chǔ)MO與GDP之間的協(xié)整檢驗(yàn)?；凇皟刹綑z驗(yàn)法”的思想，對(duì)一組變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，其與回歸方程的殘差序列是否是一個(gè)平穩(wěn)序列的檢驗(yàn)是相同的。因此，下面采用最小二乘法對(duì)變量LnGDP與LnAMO進(jìn)行回歸估計(jì)，可以得到：

從上述統(tǒng)計(jì)指標(biāo)判斷，Prob值都在0.000，顯然小于5%的顯著性水平，表明模型回歸的系數(shù)非常顯著；F值為1 006.313，相應(yīng)的概率值為0.000，因此可以拒絕模型整體解釋變量系數(shù)為零的原假設(shè)，模型的整體擬合情況良好；R方和調(diào)整R方都在98%以上，說(shuō)明該模型整體上擬合得非常好；DW值為0.99，LM檢驗(yàn)表明殘差序列不存在序列相關(guān)。

通過(guò)ADF檢驗(yàn)法對(duì)殘差序列u進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表3）。

通過(guò)下頁(yè)表3的檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，回歸方程（1）的殘差序列ADF檢驗(yàn)值小于5%的顯著性水平下的臨界值，因此認(rèn)為該殘差序列是平穩(wěn)的。

基于協(xié)整檢驗(yàn)的思想，本文認(rèn)為L(zhǎng)nAMO與LnGDP之間存在協(xié)整關(guān)系，方程（1）為L(zhǎng)nAMO與LnGDP之間的協(xié)整方程。而前文對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了取對(duì)數(shù)運(yùn)算，故回歸方程的系數(shù)代表了彈性的概念。因此，通過(guò)協(xié)整方程系數(shù)表明，如果陜西省航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值增加1%，陜西省GDP增加0.82%。

2.航空航天制造業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值NPO與GDP之間的協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)陜西省航空航天制造業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值和陜西省GDP之間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。得到回歸方程如下：

通過(guò)相關(guān)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)判斷我們可以得知，此回歸方程具有較好的擬合程度，而且，方程各系數(shù)和方程整體均具有顯著性。LM檢驗(yàn)表明，殘差序列也不存在序列相關(guān)。

用ADF檢驗(yàn)法對(duì)殘差序列u進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)表4）。

通過(guò)表4中的ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，回歸方程（2）的殘差序列ADF檢驗(yàn)值小于10%的顯著性水平下的臨界值，因此可以說(shuō)該殘差序列是平穩(wěn)的。

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)的觀點(diǎn)，可以認(rèn)為L(zhǎng)nNPO與LnGDP之間存在協(xié)整關(guān)系，方程（2）為L(zhǎng)nNPO與LnGDP之間的協(xié)整方程。協(xié)整方程系數(shù)表明，如果陜西省航空航天制造業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值增加1%，陜西省GDP則增加0.59%。

3.航空航天制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額FAI與GDP之間的協(xié)整檢驗(yàn)。同理，對(duì)陜西省航空航天制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額與陜西省GDP之間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w方程如下：

由上述統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以看出，方程擬合效果較差，方程整體和方程系數(shù)都不具有顯著性，而且LM檢驗(yàn)表明殘差序列存在2階自相關(guān)。

用ADF檢驗(yàn)法對(duì)殘差序列u進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)表5）。

表5的ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，回歸方程（3）的殘差序列的ADF檢驗(yàn)值大于顯著性水平10%下的臨界值，因此接受原假設(shè)，認(rèn)為該殘差序列是一個(gè)非平穩(wěn)序列。

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)的思想認(rèn)為L(zhǎng)nFAI與LnGDP之間不存在協(xié)整關(guān)系。

（四）Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

采用協(xié)整檢驗(yàn)，只是對(duì)變量間是否具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)檢驗(yàn)，而其對(duì)于變量間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系以及因果關(guān)系方向等問(wèn)題，并不能給出更加合理清楚的解釋。因此，本文采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)進(jìn)一步檢驗(yàn)變量間的因果關(guān)系。

1.航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值A(chǔ)MO與GDP之間的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。由于LnAMO與LnGDP之間存在協(xié)整關(guān)系，我們使用水平值對(duì)其因果關(guān)系進(jìn)行考察。然而，滯后階數(shù)對(duì)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果具有顯著的影響，若滯后階數(shù)不同，則所得因果關(guān)系也會(huì)具有差異性。因此，在實(shí)際操作中，通過(guò)利用較多的滯后階數(shù)進(jìn)行多次檢驗(yàn)，將會(huì)獲得更為全面合理的結(jié)果。

選擇滯后階數(shù)從1～4，對(duì)倆變量進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表6）。

下頁(yè)表6顯示，當(dāng)滯后1期時(shí)，拒絕原假設(shè)，LnAMO與LnGDP之間互為Granger因果原因；當(dāng)滯后階數(shù)為2階時(shí)，存在單向Granger因果關(guān)系（由LnGDP到LnAMO）；當(dāng)滯后階數(shù)為3階時(shí)，存在單向Granger因果關(guān)系（LnAMO到LnGDP）；而在滯后期為4階時(shí)，二者之間不存在任何方向上的Granger因果關(guān)系。不難看出，在較短時(shí)期內(nèi)，主要存在的是單向Granger因果關(guān)系（由地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)）；而在滯后3期時(shí)，存在反向Granger因果關(guān)系（由航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)到地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）。

2.航空航天制造業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值NPO與GDP之間的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。鑒于LnNPO與LnGDP之間也存在協(xié)整關(guān)系，因此使用水平數(shù)值對(duì)其進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表7）。

由下頁(yè)表7可以看出，在滯后期數(shù)從1～4時(shí)，均存在由LnNPO到LnGDP的單向Granger因果關(guān)系，說(shuō)明在滯后四期的時(shí)間內(nèi)，都存在由航空航天制造業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值增長(zhǎng)到地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的單向Granger因果關(guān)系。

3.航空航天制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額FAI與GDP之間的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。由于LnFAI與LnGDP之間不存在協(xié)整關(guān)系，因此，根據(jù)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的要求，需要對(duì)平穩(wěn)序列進(jìn)行差分之后再進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表8）。

由表8可以看出，在滯后期數(shù)從1～4時(shí)，LnFAI與LnGDP之間均不存在任何方向上的Granger因果關(guān)系。且差分后的數(shù)據(jù)，表示了變量在前后年份之間的波動(dòng)，因此這一檢驗(yàn)結(jié)果可以解釋為，陜西省航空航天制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額波動(dòng)與陜西省GDP波動(dòng)之間在滯后四年的時(shí)間內(nèi)都不存在任何方向上的Granger因果關(guān)系。

三、研究結(jié)論

通過(guò)上述實(shí)證分析，本文主要得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：（1）陜西省航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值以及新產(chǎn)品產(chǎn)值與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間，已經(jīng)建立起了長(zhǎng)期平穩(wěn)的均衡關(guān)系，且二者彈性系數(shù)分別為0.82和0.59，而固定資產(chǎn)投資額與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間還未形成平穩(wěn)的均衡關(guān)系。（2）陜西省航空航天制造業(yè)總產(chǎn)值對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用，在時(shí)間上仍然存在一定的滯后。新產(chǎn)品產(chǎn)值很好地帶動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展卻并未形成促進(jìn)航空航天制造業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值增加的原因?？傮w上看，二者之間未形成良好的互動(dòng)反饋機(jī)制。固定資產(chǎn)投資額與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間也尚未形成良好的互動(dòng)關(guān)系。

四、政策建議

基于上述分析及結(jié)論，為了深入推行陜西省航空航天制造業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展，本文特提出以下幾點(diǎn)建議：（1）重點(diǎn)扶持優(yōu)秀的航空航天制造業(yè)企業(yè)推行股份制改革和分批上市。大力推動(dòng)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，并通過(guò)積極引入多元化的投資主體，增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)在活力和自我發(fā)展的動(dòng)力，且以上市企業(yè)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)，加快航空航天制造業(yè)的發(fā)展步伐。（2）完善科研機(jī)制建設(shè)，提高軍民融合產(chǎn)業(yè)科技成果的轉(zhuǎn)化效率。通過(guò)加深軍工與民用企業(yè)之間相互合作，不僅對(duì)國(guó)防科技工業(yè)運(yùn)行效率得到了提升，而且與地方經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展得以更好地推動(dòng)，“軍民結(jié)合”的國(guó)防科技工業(yè)體系被更好地建立。（3）政府應(yīng)該繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研合作，加大科技創(chuàng)新的力度，并通過(guò)增加對(duì)高校、科研院所的投資等方式，加速并提高了科研成果的開(kāi)發(fā)利用。與此同時(shí)，科技人員的配置效率需要進(jìn)一步提高，人員培訓(xùn)力度需要進(jìn)一步加大，進(jìn)而來(lái)保證企業(yè)可持續(xù)性的創(chuàng)新能力。（4）努力探索本地區(qū)其他產(chǎn)業(yè)的支撐。例如，本地其他產(chǎn)業(yè)部門在資金、技術(shù)、人力、物力上給予支持幫助，及對(duì)國(guó)防科技產(chǎn)業(yè)管理創(chuàng)新提供的意見(jiàn)等，所以應(yīng)大力促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展的良性互動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)航空航天制造業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

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第9篇：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資范文

［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn);運(yùn)營(yíng)管理;使用效率;清理機(jī)制

1引言

制造企業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較大，而且使用期限較長(zhǎng)，細(xì)分的各項(xiàng)組成結(jié)構(gòu)復(fù)雜，相應(yīng)的管理部門涉及較多，若未能有效管理，將形成購(gòu)建管控缺乏嚴(yán)謹(jǐn)，運(yùn)營(yíng)管理無(wú)序滯后，造成資產(chǎn)閑置，不僅浪費(fèi)企業(yè)資金，影響企業(yè)現(xiàn)金流，而且額外增加企業(yè)成本，加重企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，最終拖累企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。反之若企業(yè)固定資產(chǎn)管理有效，戰(zhàn)略投資時(shí)機(jī)恰當(dāng)，購(gòu)建管控健全，運(yùn)營(yíng)管理規(guī)范有序，不僅確保資產(chǎn)安全完整，而且還能提高資產(chǎn)利用效率，降低產(chǎn)品成本，達(dá)到合理預(yù)期，從而提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，最終提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益，增強(qiáng)戰(zhàn)略投資信心，為企業(yè)做大、做強(qiáng)提供堅(jiān)定基礎(chǔ)。

2制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題

2.1固定資產(chǎn)投資缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行苑治?/p>

制造企業(yè)固定資產(chǎn)投資，因?yàn)槿狈?duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期的充分調(diào)查，當(dāng)市場(chǎng)需求超過(guò)其產(chǎn)能時(shí)，容易形成對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期樂(lè)觀的形勢(shì)判斷，未通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行苑治?，以快速將產(chǎn)品占領(lǐng)市場(chǎng)為主要目的，更關(guān)注企業(yè)做大，而不是做強(qiáng)，從而放寬標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資。同時(shí)，投資后又缺乏反饋機(jī)制，未建立固定資產(chǎn)投資后評(píng)價(jià)體系，或者雖建立，但評(píng)價(jià)分析質(zhì)量不高，未能引起企業(yè)重視，未納入考評(píng)體系，流于形式，最終也未能給企業(yè)在后續(xù)投資時(shí)作為可行性分析借鑒，無(wú)法達(dá)到管控成效。

2.2固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理不規(guī)范，資產(chǎn)利用效率低下

制造企業(yè)固定資產(chǎn)涉及分類細(xì)項(xiàng)較多，運(yùn)營(yíng)管理流程復(fù)雜全面，涉及投資立項(xiàng)，購(gòu)建審批、資金付款、涉稅籌劃、風(fēng)險(xiǎn)管控、資產(chǎn)監(jiān)督、審計(jì)監(jiān)察、處置交易等相關(guān)運(yùn)營(yíng)流程，而牽涉對(duì)應(yīng)的管理部門、使用部門、監(jiān)督部門職責(zé)容易混淆，引起職責(zé)不清，出現(xiàn)問(wèn)題互相推諉，無(wú)法有效規(guī)范固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理，給后續(xù)固定資產(chǎn)低效使用埋下不利伏筆。此外，制造企業(yè)固定資產(chǎn)管理重投入、輕運(yùn)營(yíng)，精益管理意識(shí)淡薄，成本管控意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)應(yīng)考核評(píng)價(jià)不充分，僅以產(chǎn)量、質(zhì)量、廢品率等管理考核績(jī)效，未對(duì)固定資產(chǎn)閑置、開(kāi)機(jī)率、生產(chǎn)效率進(jìn)行統(tǒng)籌評(píng)價(jià)，容易形成資產(chǎn)利用效率低下，最終造成資產(chǎn)無(wú)效使用，不僅增加企業(yè)成本，而且影響客戶交期，不利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2.3固定資產(chǎn)管理信息不對(duì)稱，未形成定期清理機(jī)制

制造企業(yè)固定資產(chǎn)信息未建立統(tǒng)一的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，管理部門資產(chǎn)信息與財(cái)務(wù)部門入賬信息不對(duì)稱，計(jì)量的單位、資產(chǎn)的名稱等，因購(gòu)建或者日后的維護(hù)更新替換過(guò)程中，未能及時(shí)規(guī)范，均是形成信息不對(duì)稱的原因。此外，未按期進(jìn)行固定資產(chǎn)的清理，無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題資產(chǎn)，也無(wú)法及時(shí)采取應(yīng)對(duì)舉措，使閑置的問(wèn)題資產(chǎn)無(wú)法最大化利用，或雖進(jìn)行固定資產(chǎn)清理，但清理的流程不嚴(yán)謹(jǐn)，未經(jīng)相關(guān)職能部門聯(lián)合審議，未將固定資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行最大化地發(fā)揮，無(wú)法減少甚至防止固定資產(chǎn)損失。

3制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在問(wèn)題的對(duì)策

3.1強(qiáng)化固定資產(chǎn)投資的可行性論證

制造企業(yè)固定資產(chǎn)投資，需符合企業(yè)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃，并形成一系列嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y論證程序，首先依據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃、年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及項(xiàng)目前期論證情況編制下年度投資計(jì)劃，包括續(xù)建續(xù)投項(xiàng)目投資計(jì)劃和新項(xiàng)目投資計(jì)劃，提交相關(guān)職能部門，如戰(zhàn)略部、財(cái)務(wù)部等進(jìn)行初步審核，對(duì)初審?fù)ㄟ^(guò)的計(jì)劃，再提交至年度投審會(huì)進(jìn)行二次審核，投審會(huì)審議通過(guò)后，最終報(bào)公司權(quán)力機(jī)構(gòu)審批;其次經(jīng)審批同意的投資計(jì)劃，按單項(xiàng)管理納入立項(xiàng)可行性研究流程，由項(xiàng)目提出單位負(fù)責(zé)編寫(xiě)項(xiàng)目可行性報(bào)告、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析表及項(xiàng)目技術(shù)自評(píng)表等，報(bào)告的內(nèi)容包括項(xiàng)目的背景與必要性、市場(chǎng)狀況及客戶與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析、項(xiàng)目的方案、比較及建議、投資概算及資金安排、未來(lái)五年銷售預(yù)測(cè)、未來(lái)五年財(cái)務(wù)指標(biāo)表;最后將具體的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、立項(xiàng)可行性研究資料經(jīng)專業(yè)評(píng)審、投審會(huì)審議、權(quán)力機(jī)構(gòu)審批，以項(xiàng)目批文形式下發(fā)后方可實(shí)施購(gòu)建。以上嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y論證只是加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理的開(kāi)始，在后續(xù)的實(shí)際使用過(guò)程中，還需建立與完善投資后評(píng)價(jià)程序，設(shè)立評(píng)價(jià)維度與指標(biāo)，包括銷售收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、投資后回報(bào)等，將投資后固定資產(chǎn)實(shí)際業(yè)績(jī)指標(biāo)與立項(xiàng)可行性研究時(shí)預(yù)期指標(biāo)進(jìn)行對(duì)標(biāo)管理，形成發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、尋找原因、對(duì)策分析、選擇舉措、解決問(wèn)題、持續(xù)改善的良性閉環(huán)管理，為后續(xù)投資提供可行性分析借鑒，達(dá)到管控成效。

3.2規(guī)范固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理，提高資產(chǎn)利用效率

規(guī)范生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的固定資產(chǎn)，首先需統(tǒng)一區(qū)分固定資產(chǎn)類別，按固定資產(chǎn)的具體特性列入房屋建筑、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、電子設(shè)備、其他資產(chǎn)大類，不同的類別，由不同的部門負(fù)責(zé)管理。其次從制度層面明確固定資產(chǎn)各部門的職責(zé)，按照專業(yè)化統(tǒng)一管理的原則，規(guī)定各類資產(chǎn)的統(tǒng)一實(shí)物管理部門，并由資產(chǎn)實(shí)物管理部門、使用部門和財(cái)務(wù)部共同管理固定資產(chǎn)。實(shí)物管理部門負(fù)責(zé)進(jìn)行資產(chǎn)檔案管理，建立固定資產(chǎn)臺(tái)賬，為固定資產(chǎn)制作標(biāo)簽、銘牌等標(biāo)識(shí)，隨時(shí)掌握固定資產(chǎn)的使用狀況，包括固定資產(chǎn)辦理調(diào)撥、出售、出租、閑置處理、報(bào)廢的審查、鑒定、報(bào)批和發(fā)起清理工作及后續(xù)的記錄、留檔、跟蹤，直到最終實(shí)物滅失等。資產(chǎn)使用部門負(fù)責(zé)所使用固定資產(chǎn)的規(guī)范化使用、保管和日常維護(hù)，嚴(yán)格執(zhí)行技術(shù)操作規(guī)程和維護(hù)保養(yǎng)制度，確保設(shè)備的完好、清潔、和安全使用。財(cái)務(wù)部按照會(huì)計(jì)核算制度的規(guī)定進(jìn)行固定資產(chǎn)各項(xiàng)賬務(wù)處理，同時(shí)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行清查、登記、統(tǒng)計(jì)、匯總及日常監(jiān)督檢查工作，負(fù)責(zé)涉及資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變更、地理位置移動(dòng)、價(jià)值流轉(zhuǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)的審核。最后通過(guò)標(biāo)桿管理工具，將固定資產(chǎn)投入產(chǎn)出各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，如開(kāi)機(jī)率、生產(chǎn)效率、資產(chǎn)利用率、投入產(chǎn)出率等，與內(nèi)外部標(biāo)桿對(duì)標(biāo)，并納入考評(píng)體系引導(dǎo)，發(fā)現(xiàn)不足加以改進(jìn)，形成比學(xué)趕超的精益管理意識(shí)，提高資產(chǎn)利用效率，控制產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

3.3統(tǒng)一固定資產(chǎn)管理信息，建立定期清理機(jī)制

建立信息輔助系統(tǒng)，是統(tǒng)一固定資產(chǎn)管理信息最有效的方式，制造企業(yè)可以根據(jù)自身需求，選擇合適的固定資產(chǎn)信息管理系統(tǒng)，將各項(xiàng)固定資產(chǎn)信息統(tǒng)一規(guī)范在輔助系統(tǒng)中，各涉及部門在系統(tǒng)中賦予不同的權(quán)限，管理固定資產(chǎn)日常各項(xiàng)操作，隨時(shí)掌握固定資產(chǎn)的各項(xiàng)信息及使用狀況，解決因信息不對(duì)稱而引起的管理不善。此外，制造企業(yè)需建立與完善資產(chǎn)定期清理機(jī)制，在每個(gè)年度，均需組織全公司范圍內(nèi)資產(chǎn)定期清理，由財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)監(jiān)督，并對(duì)超過(guò)使用期限、無(wú)使用價(jià)值或其他特殊原因需處置的資產(chǎn)，及時(shí)通報(bào)并跟進(jìn)處理，如同資產(chǎn)投入，資產(chǎn)閑置與退出也需一系列嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C程序，需明確閑置資產(chǎn)的定義及審批，對(duì)已停用1年以上，且不需再用的，或者是已被新購(gòu)置具有同類用途資產(chǎn)替代的資產(chǎn)定義為閑置，由資產(chǎn)實(shí)物管理部門對(duì)資產(chǎn)申請(qǐng)報(bào)停，經(jīng)財(cái)務(wù)部審核，報(bào)權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可執(zhí)行。規(guī)范閑置資產(chǎn)的日常管理，資產(chǎn)報(bào)停后，由資產(chǎn)實(shí)物管理部門封存，視情況可由實(shí)物管理部門保管或放置使用部門保管，使閑置的問(wèn)題資產(chǎn)最大化減少損失。資產(chǎn)的退出處置，需成立資產(chǎn)處置小組，由企業(yè)負(fù)責(zé)人任組長(zhǎng)，技術(shù)、采購(gòu)、財(cái)務(wù)等相關(guān)部門參加，固定資產(chǎn)處置前，必須經(jīng)實(shí)物管理部門鑒定，由實(shí)物管理部門填具《固定資產(chǎn)處置申請(qǐng)表》，并由財(cái)務(wù)部核實(shí)價(jià)值和其他監(jiān)管問(wèn)題，審批程序履行完成后才能予以相應(yīng)資產(chǎn)的處置，如涉及相應(yīng)資產(chǎn)實(shí)物的拆卸、移動(dòng)，發(fā)票的開(kāi)具、產(chǎn)權(quán)的過(guò)戶等均需在審批手續(xù)完成后進(jìn)行，減少甚至防止固定資產(chǎn)損失。

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