微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈精選(九篇)

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第1篇：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈范文

[關(guān)鍵詞]高校；雙語(yǔ)教學(xué)；經(jīng)管類(lèi)課程

[作者簡(jiǎn)介]宋結(jié)焱，蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院助教，碩士，甘肅　蘭州　730070

[中圖分類(lèi)號(hào)]C0642

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1672―2728(2008)07―0197―03

2003～2007年的五年時(shí)間里，筆者先后以在讀碩士、外教助理、主講教師的身份參與了“微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”、“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”、“產(chǎn)業(yè)組織理論”、“國(guó)際貿(mào)易理論”、“國(guó)際貿(mào)易政策”、“跨國(guó)公司與國(guó)際投資”、“戰(zhàn)略管理”、“物流與供應(yīng)鏈管理”以及“博弈論”等經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)課程的雙語(yǔ)教學(xué)實(shí)踐。三種角色的體驗(yàn)，近十門(mén)課程的參與，使筆者對(duì)雙語(yǔ)教學(xué)有了更為理性的認(rèn)識(shí)與思考。

一、教學(xué)目標(biāo)定位

作為推動(dòng)中國(guó)高等教育體制改革的一項(xiàng)重大舉措，雙語(yǔ)教學(xué)在國(guó)內(nèi)高校的推行無(wú)疑是發(fā)端于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)以及中國(guó)改革開(kāi)放不斷深化的現(xiàn)實(shí)。2002年，為進(jìn)一步從政策上保障雙語(yǔ)教學(xué)“有據(jù)可依”，教育部高教司在《普通高等學(xué)校本科教學(xué)工作水平評(píng)估方案》(試行)中明確將雙語(yǔ)教學(xué)作為教學(xué)建設(shè)與改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容列入其中，并對(duì)“雙語(yǔ)教學(xué)課程”作了統(tǒng)一界定，即雙語(yǔ)教學(xué)課程是指授課課程采用了外文教材并且外語(yǔ)授課課時(shí)達(dá)到該課程的50％以上的課程(外語(yǔ)課除外)。

顯然，“雙語(yǔ)教學(xué)”是指在非語(yǔ)言類(lèi)學(xué)科中將外語(yǔ)作為課堂主要用語(yǔ)的教學(xué)，其目標(biāo)定位并非以往單一的學(xué)科目標(biāo)。高校雙語(yǔ)教學(xué)目標(biāo)可以歸納為以下三個(gè)：學(xué)科目標(biāo)、語(yǔ)言目標(biāo)和思維目標(biāo)。其中，學(xué)科目標(biāo)是指完成非語(yǔ)言類(lèi)學(xué)科的專(zhuān)業(yè)教學(xué)；語(yǔ)言目標(biāo)是指將外語(yǔ)(主要是英語(yǔ))作為課堂主要用語(yǔ)，從而提高學(xué)生的外語(yǔ)水平，使學(xué)生能讀懂該學(xué)科的外語(yǔ)資料，并能用外語(yǔ)就該學(xué)科的問(wèn)題進(jìn)行口頭和書(shū)面交流；思維目標(biāo)是指能同時(shí)使用母語(yǔ)和外語(yǔ)進(jìn)行思維，并能在這兩種語(yǔ)言之間根據(jù)交際對(duì)象和工作環(huán)境的需要進(jìn)行自由的切換。

值得強(qiáng)調(diào)的是，所謂的思維目標(biāo)遠(yuǎn)非一兩門(mén)雙語(yǔ)教學(xué)課程就可以實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)階段高校亟待完成由雙語(yǔ)教學(xué)課程群建設(shè)向雙語(yǔ)教學(xué)課程體系構(gòu)建的思路轉(zhuǎn)變。國(guó)內(nèi)一般高校，除少數(shù)重點(diǎn)大學(xué)外，其雙語(yǔ)教學(xué)改革的進(jìn)程大致可以分為三個(gè)階段：第一階段是基于試點(diǎn)課程的雙語(yǔ)教學(xué)探索期(2001～2002年)。鑒于師資力量的限制，在此探索期，基本上是有什么師資上什么課，因人設(shè)課現(xiàn)象非常普遍，談不上課程群，更談不上課程體系。第二階段是雙語(yǔ)教學(xué)課程的鞏固期與擴(kuò)展期(2003～2006年)。在此階段，基本告別了試點(diǎn)課程的“孤軍奮戰(zhàn)”局面，已然啟動(dòng)了雙語(yǔ)教學(xué)課程群的建設(shè)，但更多的是基于質(zhì)量和數(shù)量的視角，少有系統(tǒng)視角。第三階段是雙語(yǔ)教學(xué)課程體系的構(gòu)建期與完善期(2007～2010年)。雙語(yǔ)教學(xué)課程體系并非幾門(mén)課程的簡(jiǎn)單相加，其設(shè)置理應(yīng)講究科學(xué)性與合理性。從本質(zhì)上講雙語(yǔ)教學(xué)是高校專(zhuān)業(yè)課教學(xué)的重要組成部分，但它又與外語(yǔ)教學(xué)有著密切的關(guān)系(圖1)，這就要求：一方面，雙語(yǔ)教學(xué)課程體系與專(zhuān)業(yè)類(lèi)其他課程應(yīng)相得益彰；另一方面，雙語(yǔ)教學(xué)課程體系與大學(xué)英語(yǔ)教學(xué)課程應(yīng)相互融合。

二、師資隊(duì)伍建設(shè)

雙語(yǔ)課程的多重教學(xué)目標(biāo)客觀上要求雙語(yǔ)教師不僅要具備扎實(shí)良好的知識(shí)素養(yǎng)，還要具備外語(yǔ)的綜合應(yīng)用能力；不僅要具備求實(shí)創(chuàng)新的科學(xué)精神，還要具備求真、求善的人文精神；不僅能夠?qū)W(xué)科有自己獨(dú)特的理解，還必須掌握先進(jìn)的教學(xué)理念、方法和手段。高校雙語(yǔ)教學(xué)師資隊(duì)伍建設(shè)的主要渠道可以歸納為以下四種：外語(yǔ)教師的“專(zhuān)業(yè)強(qiáng)化”式；專(zhuān)業(yè)教師的“外語(yǔ)強(qiáng)化”式；“筑巢引鳳”的引進(jìn)式(可考慮引進(jìn)國(guó)內(nèi)培養(yǎng)的優(yōu)秀研究生、學(xué)成回國(guó)的留學(xué)人員、外籍教師或?qū)＜业热?lèi)對(duì)象)；“虛擬共享”的跨地合作式。就筆者參與的雙語(yǔ)教學(xué)課程而言，“戰(zhàn)略管理”和“物流與供應(yīng)鏈管理”兩門(mén)課程的主講教師分別由學(xué)校高薪聘請(qǐng)的兩位外籍專(zhuān)家擔(dān)任，“微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”和“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”兩門(mén)課程的主講教師則分別由在美國(guó)學(xué)成歸來(lái)的兩位博士擔(dān)任。此四門(mén)課程的師資來(lái)源同屬于上述的“筑巢引鳳”引進(jìn)式，其余則都屬于專(zhuān)業(yè)教師的“外語(yǔ)強(qiáng)化”式。

具體到筆者所在的西部高校：(1)現(xiàn)階段雙語(yǔ)師資應(yīng)以自身培養(yǎng)為主，以“筑巢引風(fēng)”和“虛擬共享”為輔。經(jīng)驗(yàn)表明，“筑巢引鳳”引進(jìn)式具有明顯的外部性(如留學(xué)博士的示范效應(yīng)、外籍教師的外溢效應(yīng))，“虛擬共享”合作式則是“借雞生蛋”。這兩種方式在雙語(yǔ)教學(xué)改革的初期一定程度上緩解了雙語(yǔ)師資的不足，但并不能從根本上解決西部高校雙語(yǔ)師資短缺的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，西部高校雙語(yǔ)教學(xué)師資應(yīng)立足于外語(yǔ)教師“專(zhuān)業(yè)強(qiáng)化”式或?qū)I(yè)教師“外語(yǔ)強(qiáng)化”式的自身培養(yǎng)模式。(2)獨(dú)木不成橋，雙語(yǔ)師資有賴于梯隊(duì)建設(shè)。鑒于雙語(yǔ)教學(xué)的目標(biāo)定位，應(yīng)努力建立一支以中青年骨干教師為龍頭、以青年教師為主體的雙語(yǔ)教學(xué)隊(duì)伍。一方面，圍繞雙語(yǔ)教學(xué)課程體系的構(gòu)建，成立由骨干教師組成的雙語(yǔ)教學(xué)與研究中心，從制度上保障雙語(yǔ)教學(xué)研討和教學(xué)觀摩等活動(dòng)的定期組織，為雙語(yǔ)教師交流教學(xué)體會(huì)提供平臺(tái)；另一方面，以精品課程建設(shè)或國(guó)際化合作辦學(xué)為目標(biāo)，規(guī)范雙語(yǔ)教學(xué)課程體系中各子課程的梯隊(duì)建設(shè)，并注重專(zhuān)業(yè)教師與外語(yǔ)教師的合理搭配。(3)雙語(yǔ)師資只能誕生于雙語(yǔ)教學(xué)的實(shí)踐過(guò)程中。雙語(yǔ)教師所需的學(xué)科知識(shí)、外語(yǔ)水平、教學(xué)方法等均離不開(kāi)教學(xué)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，應(yīng)抓住雙語(yǔ)教學(xué)課程體系的構(gòu)建機(jī)遇，使每位雙語(yǔ)教師每學(xué)期有一門(mén)雙語(yǔ)課程的教學(xué)實(shí)踐，如今每學(xué)期半門(mén)雙語(yǔ)教學(xué)課程的實(shí)踐，不利于雙語(yǔ)師資隊(duì)伍建設(shè)成果的鞏固。(4)雙語(yǔ)師資的培養(yǎng)需要加強(qiáng)資金投入。近3年內(nèi)應(yīng)有計(jì)劃地資助雙語(yǔ)教學(xué)與研究中心成員參加留學(xué)預(yù)科學(xué)院“國(guó)際雙語(yǔ)教學(xué)資格證書(shū)(IBTQ)”的課程培訓(xùn)、教育部“雙語(yǔ)教學(xué)骨干教師高級(jí)研修班”的暑期集訓(xùn)或國(guó)內(nèi)其他培訓(xùn)中心(如華東師范大學(xué)雙語(yǔ)教育研究中心)的短期培訓(xùn)，有條件的可逐批選送雙語(yǔ)教學(xué)與研究中心成員參加國(guó)際性會(huì)議或到國(guó)外進(jìn)修。

三、學(xué)生因素分析

雙語(yǔ)教學(xué)的成功與否不僅取決于教師的專(zhuān)業(yè)課功底和外語(yǔ)能力等素質(zhì)構(gòu)件，也取決于學(xué)生的語(yǔ)言基礎(chǔ)。根據(jù)雙語(yǔ)教學(xué)的閥限理論(the thresholds theory)，雙語(yǔ)教學(xué)的前提是要求學(xué)生的雙語(yǔ)水平均達(dá)到中級(jí)層次，同時(shí)要求處于中等水平以上的學(xué)生力爭(zhēng)達(dá)到高級(jí)層次。

就筆者參與的“微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”和“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”兩門(mén)雙語(yǔ)教學(xué)課程而言，并不存在“學(xué)生外語(yǔ)水平參差不齊”的難題，一則因?yàn)橥陂_(kāi)設(shè)的還有兩個(gè)

中文班，可供近300名學(xué)生選擇；二則選擇到雙語(yǔ)班學(xué)習(xí)的逾百名學(xué)生大多是英語(yǔ)學(xué)習(xí)興趣大、聽(tīng)說(shuō)能力強(qiáng)的學(xué)生。與此不同的是，“產(chǎn)業(yè)組織理論”、“國(guó)際貿(mào)易理論”、“國(guó)際貿(mào)易政策”、“跨國(guó)公司與國(guó)際投資”、“戰(zhàn)略管理”和“物流與供應(yīng)鏈管理”等課程由于并沒(méi)有根據(jù)學(xué)生外語(yǔ)水平的高低采取分班制，結(jié)果出現(xiàn)了嚴(yán)重的兩極分化：那些外語(yǔ)基礎(chǔ)比較好同時(shí)又對(duì)外語(yǔ)感興趣的同學(xué)學(xué)習(xí)十分投入，而那些外語(yǔ)基礎(chǔ)較差的學(xué)生，則對(duì)雙語(yǔ)教學(xué)產(chǎn)生嚴(yán)重的抵觸情緒。有鑒于此，筆者在“博弈論”課程的教學(xué)實(shí)踐中，除正常開(kāi)設(shè)教學(xué)l班和教學(xué)2班(外語(yǔ)授課比例50％～60％)外，還特別針對(duì)未通過(guò)CET-4的68名學(xué)生，開(kāi)設(shè)了教學(xué)3班(外語(yǔ)授課比例10％～30％)。此種分班制立足于不同的教學(xué)目標(biāo)定位，有效地避免了潛在的“學(xué)科損傷”。從最終的學(xué)生評(píng)教結(jié)果和專(zhuān)家評(píng)教結(jié)果看，此種分班制也得到了學(xué)生的廣泛支持和專(zhuān)家的一致肯定。 今后，隨著自身素質(zhì)構(gòu)件的積累，在堅(jiān)持“外文教材+外文板書(shū)”的原則下，筆者將進(jìn)一步嘗試該門(mén)課程的“三層次分班授課模式”，即細(xì)化雙語(yǔ)教學(xué)班的層次，將教學(xué)1班的外語(yǔ)授課比例提高至80％左右，直至實(shí)現(xiàn)最終100％的純英文授課目標(biāo)，授課對(duì)象初步定為已通過(guò)CET-6的學(xué)生。

四、其他因素分析

1．外文教材。早期，學(xué)界一般都主張，雙語(yǔ)教學(xué)應(yīng)當(dāng)使用國(guó)外原版教材(或國(guó)內(nèi)影印版)，認(rèn)為“原汁原味”的英語(yǔ)表達(dá)方式和學(xué)科知識(shí)，有助于教師和學(xué)生了解最新的發(fā)展動(dòng)態(tài)和前沿理論。而近年來(lái)，“雙語(yǔ)教材的本土化”問(wèn)題受到特別關(guān)注，如2005年，受教育部委托，高等教育出版社陸續(xù)推出了專(zhuān)為中國(guó)雙語(yǔ)教學(xué)定制的教材(首批為會(huì)計(jì)、金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)三個(gè)專(zhuān)業(yè)系列，均由國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的教師按照中國(guó)雙語(yǔ)教學(xué)的要求改編)。筆者認(rèn)為，從課程體系的構(gòu)建要求來(lái)看，這些系列教材應(yīng)該說(shuō)更加適合于中國(guó)本科雙語(yǔ)教學(xué)的實(shí)際?？梢杂行У乇苊鈫伪驹娼滩目赡艹霈F(xiàn)的“水土不服”現(xiàn)象。此外，因?yàn)楸究平逃坞p語(yǔ)教學(xué)課程，大多集中在大三學(xué)年和大四上半年開(kāi)設(shè)，而此時(shí)段恰恰是學(xué)生課業(yè)負(fù)擔(dān)最重的時(shí)段，也是受考研、找工作等壓力影響最大的時(shí)段。從學(xué)習(xí)效果來(lái)說(shuō)，改編后的圖書(shū)由于配有中文導(dǎo)讀，可在很大程度上減輕學(xué)生的課業(yè)負(fù)擔(dān)。

2．教學(xué)方法。首先，教師應(yīng)在雙語(yǔ)教學(xué)中大量采用圖表、數(shù)字、幻燈等多媒體教學(xué)手段，大量利用可視可聽(tīng)資料來(lái)提高學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣；其次，雙語(yǔ)教師(參與人之一)應(yīng)在教學(xué)博弈過(guò)程中充分發(fā)揮學(xué)生(參與人之二)的積極性，通過(guò)案例和參與式教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)造性思維。在博弈論課程實(shí)踐中，筆者嘗試性地設(shè)置了“20m小組課堂報(bào)告”環(huán)節(jié)，學(xué)生通過(guò)對(duì)“囚徒困境”、“智猴博弈”、“情侶博弈”、“獵人博弈”、“海盜分金”的情景模擬，參與到課堂教學(xué)中，最終使得師生合作誠(chéng)意、教學(xué)互動(dòng)效果都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。

第2篇：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈范文

【關(guān)鍵詞】理性預(yù)期學(xué)派 貨幣中性 預(yù)期貨幣

一、理性預(yù)期學(xué)派簡(jiǎn)介

理性預(yù)期學(xué)派是在20世紀(jì)60～70年代西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍陷入滯脹、凱恩斯主義陷入困境時(shí)從貨幣主義學(xué)派中分化出來(lái)的一個(gè)自由主義學(xué)派，其主要代表人物是1995年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)?wù)弑R卡斯（Lucas，1937～）。1972年經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧卡斯發(fā)表了《預(yù)期與貨幣中性》一文，首次將理性預(yù)期假說(shuō)引入到宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題分析。之后，理性預(yù)期概念被廣泛運(yùn)用到各種經(jīng)濟(jì)問(wèn)題分析中，一些崇尚自由主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧卡斯、薩金特、華萊士、巴羅等人發(fā)表了一系列論文，他們以理性預(yù)期和市場(chǎng)出清為假設(shè)，從微觀個(gè)體最優(yōu)化行為出發(fā)、試圖建立與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相一致的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。盧卡斯及其追隨者也因此被稱為理性預(yù)期學(xué)派。

二、理性預(yù)期學(xué)派對(duì)貨幣中性與非中性理論的貢獻(xiàn)

理性預(yù)期學(xué)派是打著反凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策的旗幟登上歷史舞臺(tái)的，因此在貨幣中性與非中性理論方面，他們反對(duì)凱恩斯主義的貨幣短期非中性理論，并基于理性預(yù)期和市場(chǎng)出清假設(shè)，發(fā)展了貨幣主義的貨幣長(zhǎng)期中性理論?？偟膩?lái)說(shuō)，理性預(yù)期學(xué)派對(duì)貨幣中性與非中性理論的貢獻(xiàn)主要有以下四點(diǎn)：

（一）盧卡斯首次將貨幣區(qū)分為預(yù)期貨幣與未預(yù)期貨幣兩部分。并認(rèn)為預(yù)期貨幣供給不會(huì)對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響，而未預(yù)期的貨幣供給變化會(huì)因?yàn)榻o公眾造成信息障礙而帶來(lái)產(chǎn)出的暫時(shí)改變，但他同時(shí)也認(rèn)為理性的公眾會(huì)很快修正錯(cuò)誤的預(yù)期，這種短期效應(yīng)也會(huì)隨之消失，所以在長(zhǎng)期，無(wú)論是預(yù)期貨幣還是未預(yù)期貨幣都是中性的。盧卡斯還把未預(yù)期貨幣供給導(dǎo)致的產(chǎn)出波動(dòng)看成是經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的根源，據(jù)此他提出了有名的貨幣周期理論。

（二）薩金特和華萊士在盧卡斯的影響下，分別于1975年和1976年連續(xù)發(fā)表了《理性預(yù)期，最優(yōu)貨幣工具和最優(yōu)貨幣供給規(guī)則》、《理性預(yù)期與經(jīng)濟(jì)政策理論》兩篇論文，提出了著名的隨機(jī)貨幣中性定理。該定理認(rèn)為，中央銀行根據(jù)共同信息集合制定的任何有反饋規(guī)則的貨幣政策都是無(wú)效的，這種貨幣政策會(huì)通過(guò)公眾提前做出反應(yīng)而被價(jià)格完全中和，只有意料之外或者愚弄大眾的貨幣政策才會(huì)影響產(chǎn)出，但這只能加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此，薩金特和華萊士認(rèn)為貨幣當(dāng)局利用貨幣政策來(lái)消除經(jīng)濟(jì)周期的努力是徒勞的。

（三）巴羅、基德蘭德、普雷斯科特等人將政府決策作為政策制訂者與公眾之間的一個(gè)博弈，利用博弈論的方法證明了貨幣政策無(wú)效性。他們認(rèn)為公眾和政策制定者都應(yīng)該是理性預(yù)期的最優(yōu)化者，雙方都存在一個(gè)最大化目標(biāo)函數(shù)，貨幣政策的實(shí)施過(guò)程是兩者相互博弈的結(jié)果。通過(guò)運(yùn)用博弈論方法研究，他們最終證明了貨幣政策的無(wú)效性。

（四）理性預(yù)期學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家以一般均衡方法為基礎(chǔ)，通過(guò)理性預(yù)期、市場(chǎng)出清、行為人最優(yōu)化選擇等假設(shè)條件為貨幣中性與非中性理論構(gòu)建了微觀基礎(chǔ)。與古典學(xué)派和貨幣主義的貨幣長(zhǎng)期中性理論相比，通過(guò)這種改進(jìn)，理性預(yù)期學(xué)派的貨幣長(zhǎng)期中性理論更加牢固地扎根于瓦爾拉斯傳統(tǒng)。

三、理性預(yù)期學(xué)派的貨幣政策

理性預(yù)期學(xué)派的貨幣理論在一定程度上是從貨幣主義的理論基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的，因此它也被稱為“第二號(hào)貨幣主義”。在貨幣政策方面，理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)與貨幣主義大致相同，他們都認(rèn)為貨幣因素是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生的根源，因此強(qiáng)烈反對(duì)凱恩斯主義相機(jī)抉擇的貨幣政策。同時(shí)他們又都認(rèn)為貨幣是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的劑，隨著總產(chǎn)出增長(zhǎng)，貨幣必須增長(zhǎng)，且兩者的增長(zhǎng)速度要保持一致；另外，他們都重視預(yù)期因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，強(qiáng)調(diào)政府制定貨幣政策應(yīng)該取信于民，可信度高，以便能讓公眾形成正確的預(yù)期。為了能讓中央銀行嚴(yán)格執(zhí)行該規(guī)定，理性預(yù)期學(xué)派甚至提出了從制度上對(duì)中央銀行行為做出有效制約的建議。在具體的貨幣政策建議上，理性預(yù)期學(xué)派也贊成貨幣主義提出的單一貨幣供給規(guī)則，只是不同意弗里德曼提出的貨幣每年以4%的速度增長(zhǎng)的具體建議，盧卡斯認(rèn)為存在很多種固定貨幣供給規(guī)則，具體選哪一種，應(yīng)該綜合考慮經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，但盧卡斯本人也沒(méi)能提出一個(gè)具體的建議，就像他所承認(rèn)的那樣，在當(dāng)時(shí)，理性預(yù)期學(xué)派也沒(méi)能提出一種更加理想的貨幣政策。受貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派的貨幣中性與非中性理論影響，70年代中期以后，公眾反對(duì)政府干預(yù)的意向逐漸加強(qiáng)，一些限制聯(lián)邦政府預(yù)算和更加透明的貨幣政策也開(kāi)始納入美國(guó)政府的政策議案中，以盧卡斯為首的理性預(yù)期學(xué)派深受鼓舞，大力宣傳弗里德曼提出的固定貨幣供給政策規(guī)則建議，認(rèn)為這種政策要強(qiáng)于對(duì)短期問(wèn)題解決得時(shí)好時(shí)壞，而對(duì)中長(zhǎng)期問(wèn)題則毫無(wú)辦法的凱恩斯主義政策。

四、理性預(yù)期學(xué)派的貨幣政策評(píng)價(jià)

以盧卡斯為代表的理性預(yù)期學(xué)派把理性預(yù)期引入到對(duì)貨幣中性與非中性問(wèn)題分析中，并在完全信息、市場(chǎng)出清前提下，為貨幣中性與非中性理論構(gòu)造了堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)。盧卡斯通過(guò)把貨幣區(qū)分為預(yù)期貨幣與非預(yù)期貨幣，得出了預(yù)期貨幣呈中性，非預(yù)期貨幣會(huì)引起產(chǎn)出波動(dòng)的結(jié)論，并由此提出了貨幣周期理論。從這些角度來(lái)說(shuō)，理性預(yù)期革命可以與它半個(gè)世紀(jì)前的凱恩斯革命相比，但鑒于理性預(yù)期學(xué)派反對(duì)各種剛性存在、反對(duì)政府干預(yù)、反對(duì)適應(yīng)性預(yù)期、堅(jiān)持理性預(yù)期，使得它不可避免地遭到一些外來(lái)攻擊。

首先，人們對(duì)它的一些理論假設(shè)提出了各種疑問(wèn)。阿羅就曾帶諷刺性地說(shuō)：“理性預(yù)期假說(shuō)把經(jīng)濟(jì)人當(dāng)作高明的統(tǒng)計(jì)學(xué)家，能夠分析經(jīng)濟(jì)制度未來(lái)的一般均衡狀態(tài)?！毕＠找舱J(rèn)為：“要想達(dá)到理性預(yù)期的條件，每個(gè)個(gè)人交易者都必須具備難以置信的能力和意愿去計(jì)算，交易本身顯然沒(méi)有如此復(fù)雜?！保⑶矣捎诮?jīng)濟(jì)中各行為主體獲取信息、處理信息的方式不同，承擔(dān)獲取信息成本的能力不同，以及對(duì)所獲信息有效利用的程度不同，每個(gè)主體的預(yù)期也不會(huì)完全相同，從而很難得出貨幣政策中性的結(jié)論。另外，理性預(yù)期學(xué)派的市場(chǎng)出清假設(shè)也引致了一些類(lèi)似對(duì)古典學(xué)派市場(chǎng)出清假設(shè)的批判。

另外，理性預(yù)期學(xué)派把經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因歸結(jié)于市場(chǎng)分割造成的信息障礙也難以讓人信服。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，官方貨幣供給數(shù)據(jù)的大范圍公布只存在短期時(shí)滯，因此，對(duì)于理性預(yù)期意義上的未預(yù)期到的貨幣供給，其重要性是微不足道的，以至于很難將實(shí)踐中觀察到的經(jīng)濟(jì)周期的劇烈波動(dòng)歸咎于它。一些計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家在考察由名義利率、貨幣供給、價(jià)格水平、產(chǎn)出量、四變量組成的自回歸模型中，發(fā)現(xiàn)并不存在由貨幣供給到產(chǎn)出的格蘭杰原因，此外，薩金持、巴羅等人也用實(shí)際數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了貨幣周期模型，他們并沒(méi)有得出像盧卡斯那樣樂(lè)觀的結(jié)論，他們的檢驗(yàn)結(jié)果表明：“貨幣周期理論在解釋極端情況方面是很不錯(cuò)的，但對(duì)于價(jià)格水平和產(chǎn)出水平一直比較穩(wěn)定國(guó)家的解釋則并不理想?！边€有一些政策與模型預(yù)測(cè)的結(jié)果則是相反的，比如在里根政府執(zhí)政時(shí)期，為了降低通貨膨脹率.里根明確表示將實(shí)行減緩貨幣增長(zhǎng)率的政策，按照盧卡斯的觀點(diǎn)，這種系統(tǒng)化的貨幣政策屬于被預(yù)期到的事件，不會(huì)對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響，但隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退似乎否認(rèn)了盧卡斯的理論，這一事實(shí)對(duì)貨幣周期理論形成很大打擊。

真正給予理性預(yù)期學(xué)派貨幣中性與非中性理論致命一擊的是真實(shí)周期學(xué)派，該學(xué)派通過(guò)對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)周期的模擬實(shí)驗(yàn)表明：來(lái)自技術(shù)進(jìn)步、偏好改變等真實(shí)因素沖擊能夠解釋經(jīng)濟(jì)周期期間70%的產(chǎn)出波動(dòng)，而貨幣變動(dòng)對(duì)產(chǎn)出造成的影響則十分有限，因此他們認(rèn)為貨幣并不是造成經(jīng)濟(jì)周期的主要原因，他們還提出貨幣不僅在長(zhǎng)期，而且在短期也是中性的。此外，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論還認(rèn)為貨幣是內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)的，貨幣供給受制于實(shí)際產(chǎn)出的變動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，交易的擴(kuò)大或?qū)ξ磥?lái)交易擴(kuò)大的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致對(duì)貨幣需求的擴(kuò)張并引致貨幣供給的調(diào)整，同理，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期交易的減少和悲觀的預(yù)期也會(huì)導(dǎo)致對(duì)貨幣需求減少引致貨幣供給的調(diào)整，中央銀行并不能隨意控制貨幣量的變動(dòng)?？傊?，在一系列真實(shí)周期模型中，貨幣都被當(dāng)成一種與產(chǎn)出無(wú)關(guān)的名義變量被排除在模型之外，貨幣在短期也是中性的。

盡管理性預(yù)期學(xué)派的貨幣中性與非中性理論在實(shí)踐中受到了上述各種各樣的質(zhì)疑，就連盧卡斯本人也承認(rèn)，理性預(yù)期學(xué)派的理論很少關(guān)心實(shí)踐問(wèn)題和預(yù)測(cè)能力。但我們并不能因此否定理性預(yù)期學(xué)派對(duì)貨幣中性與非中性理論所做出的巨大貢獻(xiàn)。就像物理學(xué)經(jīng)常以光滑的平面為假設(shè)研究物體的運(yùn)動(dòng)特征一樣，理性預(yù)期學(xué)派以理性預(yù)期、持續(xù)市場(chǎng)出清、完全信息、個(gè)體最優(yōu)化行為為前提，為研究貨幣中性與非中性問(wèn)題提供一種最原始最基礎(chǔ)的微觀基礎(chǔ)模型，為研究其它更復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)貨幣經(jīng)濟(jì)情形奠定了理論基礎(chǔ)，逐漸放棄那些基礎(chǔ)假設(shè)，我們就可以得出與現(xiàn)實(shí)相關(guān)的結(jié)論。

第3篇：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈范文

[關(guān)鍵詞] 電子商務(wù)；交易；風(fēng)險(xiǎn)分析

[中圖分類(lèi)號(hào)] F062.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1006-5024(2006)11-0146-03

[作者簡(jiǎn)介] 熊曉元，成都信息工程學(xué)院電子商務(wù)系副教授，西南交通大學(xué)博士生，研究方向?yàn)殡娮由虅?wù)與信息管理。

(四川 成都 610225)

一、電子商務(wù)交易的概念

隨著Internet的發(fā)展，信息技術(shù)被引入到商貿(mào)活動(dòng)中，產(chǎn)生了電子商務(wù)。企業(yè)或個(gè)人利用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境進(jìn)行和開(kāi)展商務(wù)活動(dòng)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易信息傳遞、完成商品交易活動(dòng)并以此達(dá)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或個(gè)人消費(fèi)行為的實(shí)現(xiàn)過(guò)程，稱為電子商務(wù)交易過(guò)程。

電子商務(wù)交易過(guò)程是電子商務(wù)活動(dòng)的重要組成環(huán)節(jié)，是企業(yè)或個(gè)人利用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境完成傳統(tǒng)交易中商品的所有權(quán)和價(jià)值的轉(zhuǎn)移過(guò)程，整個(gè)過(guò)程又包括談判、訂貨、簽約、支付、合同履行過(guò)程等，同傳統(tǒng)的貿(mào)易方式一樣，會(huì)經(jīng)歷以下四個(gè)階段，即交易前的準(zhǔn)備階段、商務(wù)洽談及簽約階段、交易辦理及合同履行與索賠階段。由于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的開(kāi)放性、信息傳遞的快捷性，電子支付手段的應(yīng)用，大大豐富和提高了商品交易的營(yíng)銷(xiāo)宣傳，擴(kuò)大了貿(mào)易范圍、增加了貿(mào)易伙伴參與、溝通和交易機(jī)會(huì)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大，商務(wù)效率和效益提高。但電子商務(wù)帶來(lái)效益的同時(shí)，也伴隨著全新的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即存在交易，總會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)存在。

因此，電子商務(wù)活動(dòng)既存在傳統(tǒng)交易活動(dòng)的特征和交易風(fēng)險(xiǎn)，又存在其在特定環(huán)境下的特殊性。本文將從電子商務(wù)增長(zhǎng)較快的商務(wù)模式類(lèi)型企業(yè)―消費(fèi)者即BTOC交易模式中，從個(gè)體參與網(wǎng)上交易活動(dòng)的行為和得益特征來(lái)分析其風(fēng)險(xiǎn)存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋和主要的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為。

二、電子商務(wù)交易風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)和影響因素

電子商務(wù)交易過(guò)程是在開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，利用信息平成傳統(tǒng)的交易環(huán)節(jié)和過(guò)程。電子商務(wù)的發(fā)展與應(yīng)用，使企業(yè)在擴(kuò)大產(chǎn)品宣傳、增進(jìn)溝通和交易機(jī)會(huì)，減少交易環(huán)節(jié)，降低交易成本方面發(fā)揮了巨大作用。但由于網(wǎng)絡(luò)的虛擬性，交易各方非面對(duì)面的交易特征，電子支付手段的安全性，使參與電子商務(wù)交易的各方(銷(xiāo)售方和購(gòu)買(mǎi)方)都面臨不同形式和不同程度的安全威脅，統(tǒng)稱為電子商務(wù)交易風(fēng)險(xiǎn)。

在互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下從事電子商務(wù)，可能的風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)為三類(lèi)，即信用風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，其中管理風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為交易流程管理風(fēng)險(xiǎn)及業(yè)務(wù)技術(shù)管理風(fēng)險(xiǎn)。例如，交易管理和手段的不完善，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)如支付技術(shù)的安全性、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的安全性、遠(yuǎn)程傳輸?shù)陌踩缘?。而法律風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)為對(duì)市場(chǎng)交易環(huán)境和主體的制度約束，包括各種圍繞消費(fèi)者和服務(wù)者權(quán)益的法律制度的建立和相關(guān)制度的健全性，會(huì)產(chǎn)生如隱私風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等，以上兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)均體現(xiàn)了對(duì)BTOC交易模式中活動(dòng)主體(企業(yè)和消費(fèi)者)交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部約束，故筆者稱其為交易風(fēng)險(xiǎn)外在因素，而信用風(fēng)險(xiǎn)則指由于交易雙方信任的缺失造成的交易障礙，主要分為賣(mài)方信用風(fēng)險(xiǎn)、買(mǎi)方信用風(fēng)險(xiǎn)和否認(rèn)交易風(fēng)險(xiǎn)，這種信任的缺失主要發(fā)生在充滿不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中，網(wǎng)絡(luò)交易環(huán)境的虛擬性，使得信任在網(wǎng)絡(luò)交易過(guò)程中所起的作用超過(guò)了它在傳統(tǒng)交易活動(dòng)中所起的作用，人們對(duì)于交易雙方的真實(shí)性更難判斷。據(jù)iResearch的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，48.4%的被調(diào)查網(wǎng)民認(rèn)為目前網(wǎng)上交易存在的首要問(wèn)題是交易過(guò)程中的認(rèn)用得不到保障。由于該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)往往表現(xiàn)出與交易主體行為選擇、心理、道德的關(guān)聯(lián)特征，在本文中稱其為交易主體風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)在因素。

1.信息不對(duì)稱引發(fā)交易風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在因素。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有效性的基本觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)中的信息完全透明化，而現(xiàn)實(shí)網(wǎng)絡(luò)交易市場(chǎng)中，交易場(chǎng)所的網(wǎng)絡(luò)化、交易手段的電子化以及交易信息的無(wú)紙化、交易主體之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，對(duì)大多數(shù)交易來(lái)說(shuō)，交易信息很難把握或得到，交易前信息的不完全、交易中的價(jià)值損失以及道德風(fēng)險(xiǎn)均使得電子商務(wù)交易過(guò)程存在大量的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)博奕論別指出商品市場(chǎng)交易中，只有在商品信息傳遞的完全性和交易方的守信行為會(huì)使雙方的博奕過(guò)程得以重復(fù)，同時(shí)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)使得買(mǎi)賣(mài)雙方增加了選擇余地，守信的伙伴會(huì)替代舊的失信者，從而壓縮了失信者再博弈的空間；電子商務(wù)交易中存在的信息非確定性和信用風(fēng)險(xiǎn)不僅使得未違約的交易方未購(gòu)得商品或變現(xiàn)需再次交易，造成已交錢(qián)未得到商品或因市場(chǎng)價(jià)格變化不利而帶來(lái)消費(fèi)者的價(jià)值損失，同時(shí)又會(huì)影響再次網(wǎng)上交易的信任和激發(fā)水平。

市場(chǎng)交易的良性循環(huán)是使得交易雙方獲得更多的交易機(jī)會(huì)并從中獲得更多的消費(fèi)者剩余，交易雙方的誠(chéng)信和欺詐行為是影響交易主體選擇和交易重復(fù)發(fā)生的重要因素。因此，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)性與市場(chǎng)交易的重復(fù)性是建立合作均衡的基本條件。信息的不對(duì)稱需要引發(fā)和創(chuàng)造更高的市場(chǎng)信用機(jī)制來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)，從而創(chuàng)造交易雙方可重復(fù)的交易行為，進(jìn)而創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利機(jī)會(huì)和博弈的均衡態(tài)勢(shì)。

2.交易風(fēng)險(xiǎn)外在因素對(duì)交易行為的影響

(1)電子商務(wù)市場(chǎng)環(huán)境影響消費(fèi)者價(jià)格敏感度。決定一種產(chǎn)品或服務(wù)的需求價(jià)格彈性的關(guān)鍵性因素指消費(fèi)者對(duì)價(jià)格變化引發(fā)的需求變化。電子商務(wù)環(huán)境通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售產(chǎn)品或服務(wù)，相對(duì)來(lái)說(shuō)消費(fèi)者容易獲得有關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格或產(chǎn)品質(zhì)量的比較信息，獲取信息的邊際成本或便利性，會(huì)引起需求價(jià)格彈性提高，同時(shí)由于網(wǎng)上購(gòu)物的便利性，網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)卻容易引起消費(fèi)者購(gòu)物的沖動(dòng)，銷(xiāo)售商對(duì)商品的靈活定價(jià)等都會(huì)造成消費(fèi)者的需求價(jià)格彈性下降的變化，相對(duì)于傳統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)行為，消費(fèi)者的價(jià)格敏感度呈現(xiàn)不確定的變化特征，網(wǎng)上消費(fèi)者的消費(fèi)行為則表現(xiàn)出更易變動(dòng)或不確定的特點(diǎn)，如圖1所示。

(2)交易信用制度。傳統(tǒng)的交易活動(dòng)中，所涉及到的交易風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)社會(huì)機(jī)制、法律機(jī)制和技術(shù)機(jī)制加以限制。例如，通過(guò)法律機(jī)制的建立，可以對(duì)違反合同的人加以懲罰，對(duì)誠(chéng)實(shí)的一方給予補(bǔ)償。通過(guò)社會(huì)規(guī)則和法律的相互作用，建立一個(gè)較為穩(wěn)定的貿(mào)易環(huán)境，使貿(mào)易可在最低風(fēng)險(xiǎn)條件下進(jìn)行。

由信息不對(duì)稱引起的信用風(fēng)險(xiǎn)，在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，由于網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)放性、跨國(guó)界性以及技術(shù)資源限制、網(wǎng)絡(luò)認(rèn)證安全技術(shù)的待完善都在一定程度上限制了對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)制約的外部機(jī)制的建立。交易過(guò)程中的信用遵守與違約行為成為交易雙方進(jìn)行交易決策的隨機(jī)行為。

三、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的交易主體(消費(fèi)者)的交易風(fēng)險(xiǎn)分析

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，分析電子商務(wù)交易行為的經(jīng)濟(jì)特征應(yīng)重點(diǎn)反映和突出交易活動(dòng)中人與人之間的關(guān)系，特別是人在交易過(guò)程中產(chǎn)生的利益沖突和制約因素方面來(lái)體現(xiàn)行為偏好和決策特征。

1.網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中存在多因素制約的消費(fèi)者偏好行為。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，交易主體(特指消費(fèi)者)參與或不參與交易體現(xiàn)了其預(yù)期動(dòng)機(jī)和交易投資與收益的比較，同時(shí)對(duì)不同的購(gòu)買(mǎi)決策選擇和分析，也依然存在交易主體不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

馬歇爾需求函數(shù)x(p，y)，指出消費(fèi)者需求函數(shù)為產(chǎn)品價(jià)格P0與消費(fèi)者收入y的函數(shù)。不同的消費(fèi)者，在購(gòu)買(mǎi)商品時(shí)，由于自身收入的不同，或?qū)ι唐返钠貌煌?，?huì)產(chǎn)生不同的支付價(jià)格(即自己對(duì)物品的評(píng)價(jià)Vi)，從而產(chǎn)生消費(fèi)者剩余Vi-P0， 只有當(dāng)消費(fèi)者剩余Vi-P0>0時(shí)，消費(fèi)者才產(chǎn)生購(gòu)買(mǎi)行為。廠商的盈余可表示為q?P0-C(其中C為廠商生產(chǎn)成本)

平新喬在《微觀經(jīng)濟(jì)十八講》中對(duì)交易主體的購(gòu)買(mǎi)決策收益亦通過(guò)消費(fèi)者剩余來(lái)權(quán)衡，同時(shí)提出由于商品價(jià)格變化會(huì)引起消費(fèi)者消費(fèi)計(jì)劃變動(dòng)(替代效應(yīng))與消費(fèi)者實(shí)際收入變動(dòng)進(jìn)而引起消費(fèi)計(jì)劃變動(dòng)的(收入效應(yīng))兩種效應(yīng)，從而提出由于商品價(jià)格變動(dòng)帶動(dòng)和引起消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)行為本身引起的消費(fèi)者偏好，即顯示性偏好弱公理。

電子商務(wù)環(huán)境加大了商品信息傳遞的便利性，擴(kuò)大了產(chǎn)品范圍，有利于消費(fèi)者選擇更貼近產(chǎn)品價(jià)格的支付行為，同時(shí)交易信用風(fēng)險(xiǎn)使消費(fèi)者實(shí)際購(gòu)買(mǎi)行為也存在違反顯示性偏好弱公理現(xiàn)象，反映出消費(fèi)者在進(jìn)行交易決策時(shí)，存在著多因素制約的消費(fèi)者偏好行為，價(jià)格不是唯一確定因素。即消費(fèi)者行為具有不確定性，同時(shí)具有風(fēng)險(xiǎn)存在和度量的可能。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境對(duì)于廠商則使其獲得單位產(chǎn)品的盈余空間減少，只有通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模而獲利。

2.網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)特征。Richard H.Thaler在《Mental Accounting Matters》中提出消費(fèi)者存在兩種購(gòu)買(mǎi)效用，即贏得效用(acquisition utility)和交易效用(transaction u-tility)，前者等同于消費(fèi)者剩余，Vi-P0，反映消費(fèi)者對(duì)購(gòu)買(mǎi)物的偏好與產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格存在剩余，使消費(fèi)者獲得占有商品的樂(lè)趣，而后者則反映消費(fèi)者付出與商品自身價(jià)值之間的比較，也就是商品價(jià)值的真實(shí)性和等值性問(wèn)題。

由于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的特殊性，網(wǎng)上消費(fèi)者所進(jìn)行的交易決策更多地面臨對(duì)交易效用不確定的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，只不過(guò)在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，商品價(jià)格與交易雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)作用于交易效用，使消費(fèi)者在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)程度加大，于是表現(xiàn)在消費(fèi)者交易效用在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中表現(xiàn)出更大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)特征。

3.參與交易消費(fèi)者的得益(payoffs)

(A)兩類(lèi)主體：一類(lèi)是參與交易消費(fèi)者，一類(lèi)是銷(xiāo)售方，兩類(lèi)主體面臨的風(fēng)險(xiǎn)高低主要取決于對(duì)方的信譽(yù)程度，信譽(yù)程度(用C表示信譽(yù)損失)高則風(fēng)險(xiǎn)小，信譽(yù)程度低則風(fēng)險(xiǎn)大，而雙方違反信用的概率為r，令0＜r＜1.

假設(shè)參與交易方從自己的財(cái)產(chǎn)值(W0)出發(fā)，通過(guò)比較網(wǎng)上交易與網(wǎng)下交易中的交易費(fèi)用大小確定是否選擇網(wǎng)絡(luò)交易，而網(wǎng)絡(luò)交易風(fēng)險(xiǎn)的度量則主要通過(guò)建立期望效用，通過(guò)比較網(wǎng)上交易遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)后的損失與網(wǎng)上交易的購(gòu)買(mǎi)效用(贏得)之間的差值來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的度量，從而選擇購(gòu)買(mǎi)決策行為。

部分學(xué)者將交易費(fèi)用定義為“為達(dá)成一項(xiàng)交易進(jìn)行的搜集、談判、合約執(zhí)行的監(jiān)督等所需花的費(fèi)用”。仔細(xì)分析，這一定義實(shí)際上應(yīng)是現(xiàn)在流行的信息費(fèi)用。搜尋是發(fā)現(xiàn)信息的過(guò)程，談判是交易雙方互相獲取和披露信息，監(jiān)督則是獲取對(duì)方是否按合約執(zhí)行的信息，故這一系列行為都是獲取信息的過(guò)程，所花的費(fèi)用應(yīng)稱為信息費(fèi)用。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中理想的狀態(tài)為資訊是完整時(shí)，每個(gè)人都擁有全部的資訊，而實(shí)際上由于資訊的非對(duì)稱性及可信性，交易因此而帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響消費(fèi)者的得益。

交易效用為W0(3)-W0(2)=P′，(若突出交易效用作用，假定網(wǎng)絡(luò)環(huán)境P′0=P0，實(shí)際網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中消費(fèi)者的贏得效用(Vi-P′0)＞(Vi-P0)，其中假定節(jié)省的交易費(fèi)用P′為零時(shí)，網(wǎng)上購(gòu)物與普通環(huán)境購(gòu)物不存在區(qū)別，但P′的獲得會(huì)產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)交易風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，從上文中分析，這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于交易信用風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)為1時(shí)，則消費(fèi)者非但得不到相關(guān)的贏得(得不到商品)，反而會(huì)失去商品價(jià)格P′0和交易費(fèi)用t′的損失，這時(shí)的贏得為：

(4) W0(4)=W0-P′0-t′

可見(jiàn)，電子商務(wù)交易從贏得上用(3)與(4)的比較得到Vt，此為電子商務(wù)交易的贏得變化區(qū)間，讓我們使用一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的行為假定，用違反信用率r為風(fēng)險(xiǎn)概率，則可以得出網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下財(cái)產(chǎn)的期望效用為：

(5)U(W0)=(1-r)U[W0+(Vi-P′0)-t]+rU(W0-P′0-t′)

四、網(wǎng)絡(luò)交易的價(jià)值增值和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

商務(wù)交易中的價(jià)值通過(guò)價(jià)格來(lái)體現(xiàn)和反映，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中商品的價(jià)格存在波動(dòng)性和分散性(即在商品折扣和差別化定價(jià)上的靈活性)，使得消費(fèi)者的得益分布也存在較大的波動(dòng)性。因此，在此條件下的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為呈現(xiàn)多種形式，而通常在相同的平均預(yù)期收入下，他寧愿選擇一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)較小的變化(即交易信用高的交易行為)，而不是較大的變化。

在假定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避存在的條件下，如果規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的成本低于從中所獲得的收益，一個(gè)人就會(huì)尋求這一做法。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的可能辦法還有，搜尋有關(guān)未來(lái)的信息(這些信息可能即便付出了極高的成本也難于獲得)，在投資時(shí)選擇那些風(fēng)險(xiǎn)較小的方案(其中包括選擇商品價(jià)值較小的購(gòu)買(mǎi)決策)，或選擇那些能將他的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低或分散給其他人的安排(參與網(wǎng)上競(jìng)標(biāo)或聯(lián)合購(gòu)買(mǎi)的方式)，從而有效提高在價(jià)格形成、避免欺詐、討價(jià)還價(jià)以及保證信用等方面存在風(fēng)險(xiǎn)而損失的費(fèi)用，提高得益水平。

總之，電子商務(wù)活動(dòng)的交易行為存在網(wǎng)絡(luò)特定環(huán)境下的交易靈活性和風(fēng)險(xiǎn)不確定性特點(diǎn)，電子商務(wù)環(huán)境既能直接降低交易過(guò)程中的費(fèi)用，又能通過(guò)影響市場(chǎng)主體行為的參與和信用水平獲得市場(chǎng)交易費(fèi)用的間接降低成效。交易雙方信用風(fēng)險(xiǎn)成為網(wǎng)絡(luò)交易活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成因多因素中的關(guān)鍵因素，并因此影響消費(fèi)者的總體效用水平。

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第4篇：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈范文

【關(guān)鍵詞】共同基金 競(jìng)爭(zhēng)策略 管理費(fèi)用 非完全競(jìng)爭(zhēng) 子類(lèi)市場(chǎng)

一、引言

共同基金在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來(lái)越大的作用。在過(guò)去三十年中，共同基金市場(chǎng)是美國(guó)成長(zhǎng)最快的金融資本市場(chǎng)之一。在1980年代，美國(guó)共同基金市場(chǎng)在股票債券市場(chǎng)的牛市，新金融產(chǎn)品的研發(fā)以及基金份額快速增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)下，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。截止2011年年末，美國(guó)市場(chǎng)上共有15，000個(gè)共同基金擁有11.6萬(wàn)億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模，相較于1980年的1.5億美元的市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了前所未有的增長(zhǎng)。目前，美國(guó)擁有全球最大的共同基金市場(chǎng)。

隨著共同基金市場(chǎng)的逐步增長(zhǎng)，各個(gè)基金是否互相競(jìng)爭(zhēng)以及如何互相競(jìng)爭(zhēng)成為了重要的問(wèn)題。實(shí)際上，各基金都在為創(chuàng)造更多的資金流入、更高的收益率以及更有吸引力的費(fèi)用結(jié)構(gòu)不懈努力，以提高自身在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。由于美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定共同基金不得將管理費(fèi)用基于上一期的績(jī)效，以防止基金對(duì)認(rèn)購(gòu)的投資者征收不合理的高額管理費(fèi)。這項(xiàng)規(guī)定潛移默化的將原本應(yīng)該發(fā)生在價(jià)格市場(chǎng)上的直觀競(jìng)爭(zhēng)變?yōu)樵诨鸬淖宇?lèi)市場(chǎng)——包括產(chǎn)品市場(chǎng)、資本流動(dòng)市場(chǎng)以及聲譽(yù)等子市場(chǎng)上的隱性競(jìng)爭(zhēng)。因此，共同基金的競(jìng)爭(zhēng)行為及策略不能被投資者發(fā)現(xiàn)，造成了信息的不對(duì)稱，妨礙了正確的投資判斷。為了解決這一問(wèn)題，學(xué)術(shù)界對(duì)共同基金在子市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)有了初步的研究，但尚未將對(duì)競(jìng)爭(zhēng)行為的探索研究發(fā)現(xiàn)按照一系列的要素、市場(chǎng)、結(jié)構(gòu)進(jìn)行歸納整理。為此，本文以美國(guó)共同基金市場(chǎng)為研究對(duì)象，集中歸納了共同基金競(jìng)爭(zhēng)中各要素、子類(lèi)市場(chǎng)以及對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，得出共同基金市場(chǎng)屬非完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，基金的群類(lèi)策略、績(jī)效收益、資金流動(dòng)以及管理費(fèi)用結(jié)構(gòu)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力有重要影響的結(jié)論，這將對(duì)投資者發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用基金的競(jìng)爭(zhēng)策略的信息提供一定的科學(xué)依據(jù)。

二、競(jìng)爭(zhēng)要素

基金互相競(jìng)爭(zhēng)有很多不同的原因和要素，一部分是關(guān)于信息披露、產(chǎn)品多樣化以及費(fèi)用最小化，還有一部分是關(guān)于分析師樂(lè)觀性、行為偏見(jiàn)以及母管理公司的群類(lèi)策略。除此以外，聲譽(yù)也會(huì)影響基金的競(jìng)爭(zhēng)性及其競(jìng)爭(zhēng)策略。因此，分析各競(jìng)爭(zhēng)要素在基金競(jìng)爭(zhēng)中的重要性能更好的闡述為何共同基金會(huì)相互競(jìng)爭(zhēng)，從而了解競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制和核心。

（一）主觀要素

主觀要素在基金的競(jìng)爭(zhēng)策略中起著重要所用，這些要素不為基金的投資模型或者宏觀變量所左右，但卻對(duì)個(gè)體偏見(jiàn)產(chǎn)生影響從而影響整個(gè)基金的競(jìng)爭(zhēng)性。Mola and Guidolin（2009）發(fā)現(xiàn)基金的分析師在母管理公司擁有某股在市場(chǎng)上的絕對(duì)份額時(shí)，會(huì)變得非常樂(lè)觀從而趨同的持有或者推薦持有該股票。從競(jìng)爭(zhēng)策略的有效性而言，樂(lè)觀偏見(jiàn)會(huì)導(dǎo)致羊群效應(yīng)從而對(duì)股票市場(chǎng)的估計(jì)產(chǎn)生偏誤，導(dǎo)致基金的投資推薦產(chǎn)生偏差。Bailey，Kumar and Ng（2011）測(cè)試了行為偏見(jiàn)在基金策略選擇中的作用。大量的美國(guó)折扣中間投資人的調(diào)查數(shù)據(jù)表明他們對(duì)新聞，稅收以及母公司的偏見(jiàn)非常倚重，以至于這些投資者可以分為投機(jī)博弈者、聰明、過(guò)于自信、特立獨(dú)行以及中性為代表的投資人格。這些人格特征與風(fēng)險(xiǎn)偏好高度相關(guān)。Witte（2012）闡述了最優(yōu)秀的基金因?yàn)檫^(guò)于追求風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的高額收益，可能會(huì)成為下一季最差的基金之一。風(fēng)險(xiǎn)偏好的分析結(jié)果是證明競(jìng)爭(zhēng)中擁有卓越選股技能的基金經(jīng)理無(wú)法長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)秀的主觀原因。在Nguyen-Thi-Thanh（2011）對(duì)基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)追求行為的分析中，他發(fā)現(xiàn)處于競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下的經(jīng)理人不僅會(huì)主動(dòng)選擇風(fēng)險(xiǎn)水平，同時(shí)也會(huì)盡可能在所處的風(fēng)險(xiǎn)水平中成為績(jī)效的佼佼者。因此，諸如風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資偏見(jiàn)，分析師樂(lè)觀性以及績(jī)效目標(biāo)等主觀要素是導(dǎo)致基金互相競(jìng)爭(zhēng)的重要誘因。

（二）客觀要素

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，客觀要素主要是行業(yè)相關(guān)的規(guī)章制度以及企業(yè)自身的策略、規(guī)定等不以基金經(jīng)理意志為轉(zhuǎn)移的因素。Haslem （2004）探討了共同基金的定價(jià)策略。由于美國(guó)證監(jiān)會(huì)禁止基于績(jī)效收益的管理費(fèi)用，受績(jī)效驅(qū)動(dòng)影響的基金會(huì)加入一些向投資者收取高額管理費(fèi)用的行列，這些費(fèi)用則基于資產(chǎn)規(guī)模，而非投資績(jī)效。基金的資產(chǎn)規(guī)模在美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)章制度等客觀要素的影響下，成為了基金互相競(jìng)爭(zhēng)的子類(lèi)市場(chǎng)之一。Khorana（2004）認(rèn)為母管理公司的群類(lèi)策略的目的是為了最大化資產(chǎn)規(guī)模從而收取更高的管理費(fèi)用，但是基金的投資者希望獲得低成本下更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，這是利益沖突的一個(gè)方面。那些收取低額管理費(fèi)的母管理公司能夠更快的獲得市場(chǎng)份額，然后隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大逐步增加管理費(fèi)用，這是一個(gè)非常有效的競(jìng)爭(zhēng)策略。Freeman and Brown（2001）的發(fā)現(xiàn)表明，基金所收取的咨詢費(fèi)用是導(dǎo)致利益沖突兩面性的另一個(gè)有力證據(jù)。比較共同基金與退休金基金的收費(fèi)明細(xì)的后發(fā)現(xiàn)，咨詢費(fèi)用的高低無(wú)法有效表明基金運(yùn)作的預(yù)期收益。作為企業(yè)實(shí)體，為了達(dá)到企業(yè)運(yùn)營(yíng)中費(fèi)用最小化的目的，基金會(huì)為了更有效地市場(chǎng)信息而互相競(jìng)爭(zhēng)以獲得可靠的信息源。Parida（2012）闡述了基金間的互相競(jìng)爭(zhēng)會(huì)誘使市場(chǎng)泄露更多的信息。當(dāng)行業(yè)中的基金數(shù)量驟增，競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈時(shí)，新進(jìn)入市場(chǎng)的基金數(shù)量會(huì)因信息披露的成本增高而降低。Garcia and Vanden（2009）將基金這個(gè)中間投資實(shí)體建模成為一個(gè)由擁有非公開(kāi)信息的人建立以針對(duì)非公開(kāi)信息進(jìn)行市場(chǎng)套利的金融機(jī)構(gòu)。他們通過(guò)對(duì)不持有信息的投資人同時(shí)對(duì)多個(gè)非關(guān)聯(lián)基金進(jìn)行一攬子投資的行為論證了在該模型下市場(chǎng)有效性的缺失以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不完全性。與之相反，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型證明在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，更多的信息會(huì)使得股票的溢價(jià)因信息成本的增加而降低。因此，諸如市場(chǎng)條例、利益沖突以及信息披露等客觀因素在基金的競(jìng)爭(zhēng)中扮演了重要的角色。

（三）聲譽(yù)

聲譽(yù)在實(shí)體企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中起著非常重要的作用。很多壟斷企業(yè)通過(guò)聲譽(yù)提高行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻，同時(shí)增加自己作為買(mǎi)方的議價(jià)能力。共同基金作為企業(yè)形式中的一種，同樣會(huì)為了更好的聲譽(yù)而互相競(jìng)爭(zhēng)。Chen and Lai（2010）發(fā)現(xiàn)通過(guò)明星經(jīng)理人的包裝宣傳而提高聲譽(yù)的策略會(huì)增加新進(jìn)入市場(chǎng)基金的資金流入，從而增加母管理公司的資金規(guī)模。有良好聲譽(yù)的經(jīng)理人在新的基金擁有一年的績(jī)效韌性，即能夠在下一年中表現(xiàn)突出。對(duì)于新的基金而言，雇傭明星經(jīng)理人是增加自身競(jìng)爭(zhēng)力的有效策略。Navone（2003）的研究表明，基金的資金流與績(jī)效高度相關(guān)。資金的流出與低于行業(yè)均值的收益率沒(méi)有顯著關(guān)系。因此，聲譽(yù)、基于聲譽(yù)的基金績(jī)效，基于績(jī)效的資金流入是一個(gè)增加基金競(jìng)爭(zhēng)力的重要循環(huán)。

三、競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)

共同基金在不同的子類(lèi)市場(chǎng)中互相競(jìng)爭(zhēng)不同的要素和資源。有些在產(chǎn)品市場(chǎng)中角逐以獲得最大的市場(chǎng)份額和客戶占有量，有些在價(jià)格市場(chǎng)中優(yōu)化自己的費(fèi)用結(jié)構(gòu)從而變得有吸引力，剩下的在量化市場(chǎng)中追求更多的資金注入和更高的收益率。由于競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，基金的壽命會(huì)反映其競(jìng)爭(zhēng)力。此外，針對(duì)不同國(guó)家地區(qū)進(jìn)行的基金種類(lèi)研究支持性的發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)行為在每個(gè)子類(lèi)市場(chǎng)中都客觀存在。

（一）產(chǎn)品市場(chǎng)：份額類(lèi)別、管理者與母管理公司

不論基金類(lèi)型，基金會(huì)提供多種股份類(lèi)別（share class）以針對(duì)不同類(lèi)型投資者收取不同比例的費(fèi)用組合。管理者通常是某一股份類(lèi)別的經(jīng)紀(jì)人，而母管理公司（fund family）可以是管理基金運(yùn)作的資產(chǎn)管理投資公司。在市場(chǎng)上，不僅基金會(huì)提供多種股份類(lèi)別，同一經(jīng)紀(jì)人也可以管理多個(gè)股份類(lèi)別，母管理公司也可以代為運(yùn)作多個(gè)基金，基金的權(quán)益（equity）和管理權(quán)（management）是分開(kāi)的，但是經(jīng)理人有義務(wù)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)可以是跨母管理公司的競(jìng)爭(zhēng)，也可以是在同一母管理公司內(nèi)經(jīng)理人之間的互相競(jìng)爭(zhēng)。在同屬同一母管理公司的經(jīng)紀(jì)人之間的競(jìng)爭(zhēng)可能比管理公司之間的競(jìng)爭(zhēng)更加趨于緩和，因?yàn)橥荒腹芾砉静煌慕?jīng)紀(jì)人持有不同比例的相同股票的概率會(huì)比不同屬同一母管理公司的經(jīng)紀(jì)人之間的概率更高。Kempf and Ruenzi（2005）發(fā)現(xiàn)管理公司較小的基金與擁有較大規(guī)模管理公司的基金的交易經(jīng)常是反向的。在同一管理公司的基金經(jīng)理會(huì)調(diào)整相對(duì)的頭寸以使得業(yè)績(jī)更加突出。Clare，Sullivan and Sherman（2013）發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)低于平均水平的基金經(jīng)理在年中通過(guò)增加更多風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追上平均水平。Chen， Hughson and Stoughton（2012）在博弈論的實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ椭凶C明了多時(shí)間段的基金經(jīng)理人互相競(jìng)爭(zhēng)策略與時(shí)間效用的必然性——除了第一名的經(jīng)理，其他所有的基金經(jīng)理都有誘因來(lái)最大化所管理資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。因此，第一名的管理者可以通過(guò)增加平均的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)有效地保持領(lǐng)先地位。另外，同一母管理公司還會(huì)在所管轄的不同基金中運(yùn)用資本流動(dòng)策略以最優(yōu)化資源配置。Zhao（2003）解釋了關(guān)閉某一明星基金會(huì)引起投資者對(duì)母管理工資的注意，從而增加同屬公司的其他基金的短期資金流入?？梢?jiàn)，在產(chǎn)品市場(chǎng)上的資源優(yōu)化配置可以使基金更具競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）價(jià)格市場(chǎng)：費(fèi)用

基金的費(fèi)用支取以及咨詢費(fèi)用是競(jìng)爭(zhēng)中的重要一環(huán)。Nanigian（2012）發(fā)現(xiàn)主流投資者更傾向于高額的最低投資標(biāo)準(zhǔn)的基金，他們認(rèn)為這是基金更具競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)?；鹳M(fèi)用支出的一部分在于廣告營(yíng)銷(xiāo)支出。Huij and Verbeek（2011）調(diào)查了基金在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)中的溢出效應(yīng)，即過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)。溢出效應(yīng)會(huì)增加同屬母管理公司各基金的資金流入。Li and Qiu（2010）認(rèn)為產(chǎn)品的多樣化使得某一基金取得壟斷優(yōu)勢(shì)從而向投資者收取高額費(fèi)用。多樣的股份類(lèi)別基金可以讓投資者在多種的股份類(lèi)別中基于不同的管理費(fèi)用做出最適合的選擇。多樣化策略也會(huì)在短期內(nèi)增加基金收益的不穩(wěn)定性。另一方面，也有學(xué)者認(rèn)為如今的基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使得基金的咨詢師不能按他們服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)劣按比例向投資者收取咨詢費(fèi)用。Mansi and Nishikawa（2012）認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)和行為是基金價(jià)值定價(jià)的關(guān)鍵要素。內(nèi)部的管理機(jī)制會(huì)影響小額股份類(lèi)別的客戶忠誠(chéng)度。這是因?yàn)樾☆~股份類(lèi)別的各戶對(duì)增加的搜索成本和同業(yè)投資禁止非常敏感。Wahal and Wang（2011）舉證了當(dāng)有新基金進(jìn)入市場(chǎng)是，擁有高資產(chǎn)組合重復(fù)性的原有基金會(huì)相應(yīng)的降低管理費(fèi)用以保持競(jìng)爭(zhēng)力。Coats and Hubbard（2007）強(qiáng)調(diào)了共同基金市場(chǎng)的集中度非常低，行業(yè)新進(jìn)入基金非常頻繁并且支取高額的咨詢費(fèi)會(huì)使得市場(chǎng)占有率和基金績(jī)效大幅降低。因此，價(jià)格市場(chǎng)是基金競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要子類(lèi)市場(chǎng)。

（三）量化競(jìng)爭(zhēng)：資金流動(dòng)

基金的競(jìng)爭(zhēng)力可以從其吸引資金流入的能力中得到反映。貨幣具有趨利性。基金的績(jī)效與資金流動(dòng)是直接相關(guān)的。在完全市場(chǎng)假定下，好的業(yè)績(jī)會(huì)吸引更多的資金注入，從而擴(kuò)大基金的管理資本規(guī)模。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)，更大的規(guī)模會(huì)使得市場(chǎng)份額和買(mǎi)方的議價(jià)能力增強(qiáng)，因此使得基金更具競(jìng)爭(zhēng)力。Gallaher，Kaniel and Starks（2006）對(duì)投資者的資金流動(dòng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)資金的流向與基金的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)支出是凸相關(guān)的。Wahal and Wang（2011）闡述了基金在量化市場(chǎng)中，資本流動(dòng)與績(jī)效溢價(jià)和損益率呈正相關(guān)。資金的流向可以表明基金的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力和吸納資本的能力。

（四）基金壽命和存活能力

隨著資金由于績(jī)效進(jìn)行相應(yīng)的流動(dòng)，低于行業(yè)均值的基金會(huì)面臨資金外流。一旦基金從費(fèi)用和咨詢中獲得的收益不能沖抵運(yùn)作的支出、交易以及營(yíng)銷(xiāo)支出，那么基金就會(huì)面臨退市或者被母管理公司強(qiáng)行關(guān)閉止損。Brown，Goetzman and Park（2000）發(fā)現(xiàn)越是年輕的基金，短期內(nèi)消失或死亡的概率就越高。這是由于管理者合同中趨利及博弈性的績(jī)效相關(guān)條款所導(dǎo)致的。Ali，Chen，Yao and Yu（2012）認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)策略會(huì)侵蝕基金的績(jī)效。對(duì)于高競(jìng)爭(zhēng)成本的基金而言，避免競(jìng)爭(zhēng)的收益會(huì)高于由于競(jìng)爭(zhēng)而進(jìn)行的多項(xiàng)交易的交易成本。Getmansky（2012）分析了對(duì)沖基金的生存周期，認(rèn)為投資者依靠每個(gè)基金的績(jī)效進(jìn)行投資。當(dāng)投資者對(duì)一攬子基金進(jìn)行群體投資時(shí)，該群體內(nèi)的基金會(huì)以回報(bào)率進(jìn)行互相角逐，從而在下一期，高額回報(bào)率的基金更能獲得投資者的青睞。由此可以得出，績(jī)效和資產(chǎn)規(guī)模是凹相關(guān)，每期對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、收益率和預(yù)期未來(lái)資金流入等要素進(jìn)行最優(yōu)化是提高基金壽命、在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中存活的重要舉措。

四、結(jié)束語(yǔ)

一方面，由于市場(chǎng)上基金數(shù)量之巨，整個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，存在一定的壟斷和信息不對(duì)稱，同時(shí)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)管理費(fèi)與績(jī)效不掛鉤的規(guī)定使得這個(gè)觀點(diǎn)更有說(shuō)服力。另一方面，獨(dú)立的執(zhí)行官的失敗以及相悖的12b-1費(fèi)用是市場(chǎng)非完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)物。經(jīng)理人間、基金間、管理公司間的非基于價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)行為必然會(huì)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一些沖擊，從而造成市場(chǎng)的分成，打破原有的市場(chǎng)均衡，從而根據(jù)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力達(dá)到新的市場(chǎng)均衡。

本文通過(guò)對(duì)美國(guó)共同基金市場(chǎng)中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)各要素、子類(lèi)市場(chǎng)以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響歸納分析，可以得出共同基金市場(chǎng)屬非完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，基金的群類(lèi)策略、績(jī)效收益、資金流動(dòng)以及管理費(fèi)用結(jié)構(gòu)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力有重要作用的結(jié)論，這將對(duì)投資者發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用基金的競(jìng)爭(zhēng)策略的信息，從而對(duì)投資行為進(jìn)行優(yōu)化提供了一定的科學(xué)依據(jù)。

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