短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

一、為什么要研究負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例關(guān)系。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)問(wèn)題，實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問(wèn)題。筆者認(rèn)為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，不能忽略短期負(fù)債資金問(wèn)題，這是因?yàn)椋?/p>

1.短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過(guò)分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場(chǎng)和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長(zhǎng)期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。

2.短期負(fù)債中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性。反對(duì)將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒(méi)有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲(chǔ)備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。

3.短期負(fù)債的償還問(wèn)題。從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長(zhǎng)期負(fù)債，而長(zhǎng)期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來(lái)看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問(wèn)題。我國(guó)目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過(guò)度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

二、長(zhǎng)、短期負(fù)債優(yōu)缺點(diǎn)的分析

當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時(shí)，短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的比例就成為此消彼長(zhǎng)的關(guān)系?，F(xiàn)分析長(zhǎng)期負(fù)債結(jié)構(gòu)。

1.資金成本。一般而言，長(zhǎng)期負(fù)債的成本比短期負(fù)債的成本高。這是因?yàn)椋孩匍L(zhǎng)期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。②長(zhǎng)期負(fù)債缺少?gòu)椥?。企業(yè)取得長(zhǎng)期負(fù)債，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒(méi)有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊縮，企業(yè)資金需要減少時(shí)，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，減少利息支出。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，短期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比長(zhǎng)期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，這是因?yàn)椋孩俣唐谪?fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。②短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。因?yàn)槔枚唐谪?fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場(chǎng)上的短期負(fù)債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負(fù)債的取得比較容易、迅速，而長(zhǎng)期負(fù)債的取得卻比較難，花費(fèi)的時(shí)間也比較多。這是因?yàn)?，債?quán)人在提供長(zhǎng)期資金時(shí)，往往承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般都要對(duì)借款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信用評(píng)估，有時(shí)還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本因素

在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，便會(huì)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)可以較多地利用短期負(fù)債，而銷售大幅度波動(dòng)的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負(fù)債。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生重要影響。一般而言，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動(dòng)負(fù)債來(lái)籌集資金。

3.行業(yè)特點(diǎn)。各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動(dòng)負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國(guó)礦產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少，小企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場(chǎng)上以較低的成本籌集長(zhǎng)期資金，因而，利用流動(dòng)負(fù)債較少。

5.利率狀況。當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債，較少使用流動(dòng)負(fù)債；反之，當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時(shí)，則會(huì)促使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便降低資金成本。

四、負(fù)債結(jié)構(gòu)的確定

1.確定負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)。在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，為了順利地進(jìn)行分析，我們可作如下假設(shè)：①利用短期負(fù)債可以降低資金成本，提高企業(yè)報(bào)酬；②利用短期負(fù)債會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；③企業(yè)資金總額一定，負(fù)債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。上述假設(shè)中的前兩項(xiàng)假設(shè)說(shuō)明在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負(fù)債。第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時(shí)變動(dòng)的可能性，有利于簡(jiǎn)化分析過(guò)程。第四項(xiàng)假設(shè)說(shuō)明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性，因?yàn)槠髽I(yè)的短期負(fù)債最終要通過(guò)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量來(lái)償還，如果現(xiàn)金流量無(wú)法預(yù)測(cè)，我們便無(wú)法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財(cái)務(wù)管理中，一般都是通過(guò)一定的資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比來(lái)分析短期償債能力和流動(dòng)負(fù)債水平是否合理。例如，通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比計(jì)算流動(dòng)比率，通過(guò)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比計(jì)算速動(dòng)比率，并根據(jù)這兩項(xiàng)比率來(lái)分析企業(yè)短期償債能力以及流動(dòng)負(fù)債的水平是否合理。筆者認(rèn)為，采用上述指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問(wèn)題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒(méi)有把企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)來(lái)。②這是一種被動(dòng)的分析方法，當(dāng)企業(yè)無(wú)力償債時(shí)被迫出售流動(dòng)資產(chǎn)以便還債，實(shí)際上這種資產(chǎn)的出售會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來(lái)確定企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債水平是合理的。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，只要使企業(yè)在一個(gè)年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營(yíng)業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來(lái)保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動(dòng)態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)等從靜態(tài)上來(lái)保證更客觀、更可信。

當(dāng)然，由于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在實(shí)際確定負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，可以將流動(dòng)資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來(lái)使用。這樣，確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計(jì)算基礎(chǔ)：一是以流動(dòng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為計(jì)算基礎(chǔ)；三是將流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來(lái)作為計(jì)算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時(shí)，又可細(xì)分為如下幾種方法：①簡(jiǎn)單最低限額法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能低于流動(dòng)資產(chǎn)或營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡(jiǎn)單最高限額法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時(shí)確定流動(dòng)負(fù)債的計(jì)算公式為：流動(dòng)負(fù)債＝流動(dòng)資產(chǎn)×b＋營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

第2篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：零營(yíng)運(yùn)；流動(dòng)；資金管理；收益；風(fēng)險(xiǎn)；途徑

Abstract:Thisarticleelaboratedtheuse“zeroworkingcapitalmanagement”tobepossibletobringagreaterincomefortheenterprisetheviewpoint.“zeroworkingcapitalmanagement”throughthereductionincurrentassets''''investment,causestheworkingcapitaltoaccountfortheenterprisetotalturnovertheproportiontendsissmallest,isadvantageousfortheenterprisethemorefundingsinvestedtotheincomehighfixedassetorthelong-terminvestment;Throughfloatsaloanthecurrentliabilitiestomeettheworkingcapitalneedmassively,reducesenterprise''''sfundcost.Fromthis,increasedenterprise''''sincomefromtwoaspects.Moreover,thisarticlealsodiscussedhasrealizedthismanagementefficientpath,enabledittohavethefeasibility.Finally,theauthorunifiesourcountryactualsituation,proposedourcountryimplementsseveralquestionswhich“zeroworkingcapitalmanagement”intheprocessshouldpayattention.

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前言

以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國(guó)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

3非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營(yíng)運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會(huì)喪失客戶，從而影響銷售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

第3篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

[關(guān)鍵詞]企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)；適度負(fù)債；利弊分析

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.23.126

1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

負(fù)債是指由于過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)實(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)，企業(yè)有到期還本付息的義務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)自有資金不能滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要或不能滿足擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的需要時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌措資金，從而使企業(yè)資金得到補(bǔ)充，并運(yùn)用這些資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一種現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是使用債權(quán)人的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，目的是促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。負(fù)債經(jīng)營(yíng)籌集資金不同于股權(quán)籌資。股權(quán)籌資是隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞支付股利，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好，則相應(yīng)支付股利多點(diǎn)，反之，則支付股利少點(diǎn)，甚至企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，出現(xiàn)虧損時(shí)，可以不支付股利；而負(fù)債經(jīng)營(yíng)則必須到期支付一定的利息和相關(guān)費(fèi)用，即資金成本。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益無(wú)關(guān)，無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否成功都必須到期還本付息。英國(guó)有諺語(yǔ)：什么是金融家？就是天晴時(shí)借給你一把傘，下雨時(shí)再兇巴巴地把傘收回去。

2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析

2.1 負(fù)債籌資更方便、快捷

當(dāng)企業(yè)面臨資金困難時(shí)，通?？梢酝ㄟ^(guò)兩種方式來(lái)籌資：一種是負(fù)債，一種是發(fā)行股票。而與發(fā)行股票籌資相比，負(fù)債籌資相對(duì)來(lái)講更方便、快捷，不是每個(gè)企業(yè)都能通過(guò)發(fā)行股票上市融資。如果是向銀行貸款，只要有相關(guān)資產(chǎn)作抵押，并通過(guò)了銀行的考核，一般銀行就會(huì)放貸；而銀行就是通過(guò)存貸差生存的，特別是企業(yè)短期內(nèi)資金不足，又急需資金時(shí)，就更應(yīng)選擇負(fù)債籌資。可見，企業(yè)負(fù)債籌資通常比其他方式籌資更方便、快捷。

2.2 適度負(fù)債有利于擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰，企業(yè)要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中取勝，必須要有充足的資金作后盾。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)則可以幫助企業(yè)籌集充足的資金，用于擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)有了充足的資金，才可以加強(qiáng)科技投入，研發(fā)出新產(chǎn)品，有了新產(chǎn)品再加之強(qiáng)勢(shì)廣告，就會(huì)吸引更多的消費(fèi)者，提高市場(chǎng)占有率，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先地位。

2.3 適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益

負(fù)債籌資的企業(yè)要面臨還本付息的壓力，所以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就更加注意企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益。所謂好鋼用在刀刃上，企業(yè)必須加強(qiáng)資金的合理利用，樹立資金時(shí)間價(jià)值觀念，防止資金的閑置浪費(fèi)。樹立成本意識(shí)，生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，盡量做到產(chǎn)、供、銷平衡，只有管理搞好了，才能使企業(yè)更上一層樓。

2.4 適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于保持所有者的控股權(quán)

相對(duì)于發(fā)行股票籌資，負(fù)債籌資不影響原有股東對(duì)企業(yè)的控制，能有效保護(hù)原有股東的權(quán)益。因?yàn)樨?fù)債籌資，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，債權(quán)人不參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，沒(méi)有表決權(quán)，也不參與企業(yè)凈利潤(rùn)的分配，只到期收回本息。所以，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于保持所有者的控股權(quán)。但是否負(fù)債經(jīng)營(yíng)沒(méi)缺點(diǎn)呢？NO，有到期無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都有還本付息的義務(wù)。如果不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，就有可能無(wú)法按期還本付息，必然造成企業(yè)資金鏈條的斷裂，資金如同企業(yè)的血液，沒(méi)血就會(huì)死掉。京東方科技集團(tuán)股份有限公司曾經(jīng)是中國(guó)大陸液晶領(lǐng)域綜合實(shí)力很強(qiáng)的高科技企業(yè)，但2002年京東方盲目負(fù)債，以3.8億美元收購(gòu)現(xiàn)代液晶生產(chǎn)業(yè)務(wù)，使得京東方一度陷入巨虧泥潭，無(wú)法償還債務(wù)，2007年3月23日，京東方科技集團(tuán)不得不出售其子公司京東方光電78.04%股份，用于償還其債務(wù)。京東方的失敗，從根本上說(shuō)是因?yàn)檫^(guò)渡負(fù)債、沒(méi)考慮企業(yè)的自身承受能力，盲目擴(kuò)張?？梢姡?fù)債經(jīng)營(yíng)有無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀行的利率不是固定不變的，如果利率上調(diào)，則負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)要支付更多的利息，資金成本增加，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)減少，特別是借款數(shù)額大時(shí)，企業(yè)所背負(fù)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)就更重。

3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的措施和手段

3.1 正確把握負(fù)債的量與度

3.1.1 息稅前利潤(rùn)率應(yīng)高于借款時(shí)利息率

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是為了更好的發(fā)展企業(yè)，因此負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提是息稅前利潤(rùn)率必須高于借款時(shí)的利息率，否則就會(huì)得不償失。息稅前利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%。這個(gè)指標(biāo)反映的是企業(yè)每投入一元的資產(chǎn)所能獲取的利潤(rùn)，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，表明企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，在支付了借款利息后仍能獲利，即發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿作用，企業(yè)可以大膽地負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

3.1.2 償債能力分析

（1） Bl資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債和資產(chǎn)之間的關(guān)系，它反映企業(yè)以其資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。負(fù)債率為50%左右為宜。如果資產(chǎn)負(fù)債率太高，過(guò)度負(fù)債，則企業(yè)將背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

（2） B2流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率主要反映的是企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為200%。這個(gè)比率越高，表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越強(qiáng)；反之，則表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越弱。短期償債能力越弱，企業(yè)越有可能破產(chǎn)。

（3） B3產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比，它反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，一般來(lái)說(shuō)，4：6為宜，但不絕對(duì)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，產(chǎn)權(quán)比率高，高風(fēng)險(xiǎn)高收益；經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，可采用兩低的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

3.2 負(fù)債的量與度要適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)疲軟，消費(fèi)不足，產(chǎn)品賣不出去，企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩，這時(shí)企業(yè)應(yīng)盡量減少負(fù)債。

3.3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)要考慮行業(yè)因素

不同行業(yè)有不同的特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)適度負(fù)債。經(jīng)濟(jì)效益好，市場(chǎng)前景可觀的行業(yè)可以適度增加負(fù)債，以便發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。當(dāng)前環(huán)保企業(yè)應(yīng)該是很有前途的行業(yè)，全球都在重視環(huán)保。而市場(chǎng)飽和的行業(yè)，則應(yīng)該減少負(fù)債，目前中國(guó)的房地產(chǎn)過(guò)剩，房子賣不出而銀行利息照付，與之相關(guān)的建材行業(yè)就應(yīng)盡量減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

3.4 負(fù)債結(jié)構(gòu)要適當(dāng)

通常情況下短期負(fù)債的利息要低于長(zhǎng)期負(fù)債的利息。但短期負(fù)債必須在短期內(nèi)償還，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)靈活，否則因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)在選擇時(shí)要謹(jǐn)慎。長(zhǎng)期負(fù)債不會(huì)在短期內(nèi)給企業(yè)帶來(lái)還款壓力，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用。因此，企業(yè)在選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，一般以長(zhǎng)期負(fù)債為主，短期負(fù)債為輔。

第4篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

一、現(xiàn)代企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是通過(guò)銀行貸款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸引資金,并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),使企業(yè)的資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償,增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。當(dāng)今世界,負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅是一種普遍現(xiàn)象,而且是企業(yè)的一項(xiàng)重要的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。過(guò)去,我國(guó)處于長(zhǎng)期封閉的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中,商品經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá),企業(yè)的資金來(lái)源渠道單一,企業(yè)與負(fù)債,往往被認(rèn)為是經(jīng)營(yíng)不善,而“無(wú)債一身輕”,“既無(wú)外債又無(wú)內(nèi)債”才是富國(guó)安民的象征。這種傳統(tǒng)的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)一直禁錮人們的頭腦,除了向國(guó)家貸款外,企業(yè)寧可不發(fā)展,也不敢舉債。負(fù)債被簡(jiǎn)單看成是一種無(wú)可代替的權(quán)宜之計(jì)。從現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)觀點(diǎn)來(lái)看,一個(gè)企業(yè)的富有程度僅僅看自有資產(chǎn)是不全面的。貸款與償還債務(wù)的能力亦是企業(yè)興盛發(fā)達(dá)的重要內(nèi)容。當(dāng)今發(fā)達(dá)的國(guó)家中,幾乎每個(gè)企業(yè)都要有負(fù)債,債務(wù)問(wèn)題成為社會(huì)的普遍現(xiàn)象,并且有日益劇增的趨勢(shì)。各種形式的股份公司實(shí)質(zhì)都是負(fù)債經(jīng)營(yíng),越是規(guī)模大的企業(yè),負(fù)債越多。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代普遍采用的生財(cái)之道,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。不敢,不善于負(fù)債經(jīng)營(yíng),實(shí)際上反映了一個(gè)企業(yè)未能充分發(fā)揮其最大潛力,未能使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益達(dá)到最佳。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義

負(fù)債經(jīng)營(yíng)之所以被大多數(shù)企業(yè)所采用,是因?yàn)樗芙o企業(yè)帶來(lái)其他經(jīng)營(yíng)方式所無(wú)法比擬的經(jīng)濟(jì)效益。

(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能充分利用社會(huì)資金,緩解企業(yè)資金不足,促成企業(yè)發(fā)展,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,新技術(shù)產(chǎn)品層出不窮,企業(yè)必須不斷開拓和發(fā)展,企業(yè)發(fā)展新品種,采取新工藝,都需要大量資金,單純依靠企業(yè)自有資金難以應(yīng)付。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,國(guó)家取消了對(duì)企業(yè)的財(cái)政撥款,企業(yè)內(nèi)部資金不足。企業(yè)資金是有限的,并且相對(duì)穩(wěn)定地存在著,然而企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中對(duì)自己的需要卻是無(wú)限的,并且隨著市場(chǎng)規(guī)模和業(yè)務(wù)的擴(kuò)展,資金需要量也不斷變化。有限、穩(wěn)定的資金與無(wú)限變化的資金需求之間必然存在很大矛盾。因此,抓住電動(dòng)機(jī)吸收社會(huì)上多余或閑散資金進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng),緩解資金困難,不但自有資金得到了補(bǔ)充,企業(yè)資產(chǎn)也得到了補(bǔ)償,壯大自身的競(jìng)爭(zhēng)能力,并且得到迅速發(fā)展。

(二)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,提高經(jīng)濟(jì)效益

1、有利于企業(yè)加強(qiáng)管理,提高自己使用效益。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),打破了資金來(lái)源的供給制和使用上的無(wú)償占用。由于還本付息的外部壓力,可促使投資者注重投資的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià),樹立資金的時(shí)間價(jià)值觀念,克服在投資活動(dòng)所造成的閑置浪費(fèi)現(xiàn)象。

2、有力于增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),加強(qiáng)內(nèi)部管理,規(guī)范企業(yè)行為?；I集資金屬于有償使用,所以企業(yè)必須承擔(dān)到期還本付息的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。一旦負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)資金調(diào)度不靈,出現(xiàn)微利或虧損問(wèn)題的時(shí)候,就很可能陷入被動(dòng),甚至破產(chǎn)。而在資金供給較充足的情況下,市場(chǎng)以上問(wèn)題的根源都可以追朔到管理工作中,這些問(wèn)題也就必須通過(guò)加強(qiáng)管理來(lái)解決。因此,負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)在償債壓力的推動(dòng)下,不得不致力于管理水平的提高,確保在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中獲利。

(三)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本

這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,對(duì)于資金市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,企業(yè)采用借入資金方式籌集資金,一般要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn),但相對(duì)而言,付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金方式籌集資金,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,但付出的資金成本相對(duì)較高。因此,債權(quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小,相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也低。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面,負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“稅收屏障”受益。由于銀行借款和企業(yè)債券等負(fù)債所支付的利息,通常是在稅前列支,從而取得部分免稅利益,實(shí)際上利息負(fù)擔(dān)已部分轉(zhuǎn)嫁給國(guó)家財(cái)政,真正有企業(yè)負(fù)擔(dān)的利息要比企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)獲得的資金凈收入小。在這兩方面影響下,只要企業(yè)的稅前資金利潤(rùn)率高于負(fù)債利息率,增加負(fù)債額度,提高負(fù)債比率可以降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。

(四)負(fù)債經(jīng)營(yíng)看使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,由于長(zhǎng)期提供資金的債權(quán)人只能按固定利率獲取利息,若企業(yè)運(yùn)用資金產(chǎn)生的資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率高于長(zhǎng)期發(fā)展利率,則負(fù)債經(jīng)營(yíng)所獲得利益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東投資報(bào)酬率。

(五)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,由于通貨膨脹吞噬貨幣資金的購(gòu)買力,在市場(chǎng)利率低于通貨膨脹率的情況下,企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,這樣企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,企業(yè)舉債實(shí)際上將傾向貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人。因此,在通貨膨脹情況下,企業(yè)可通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)減少因通貨膨脹而造成的損失和影響,相應(yīng)地降低了企業(yè)資金成本,尤其是在投資借貸中長(zhǎng)期負(fù)債比例越大,所獲購(gòu)買力利益就越多,這對(duì)企業(yè)就越有利。

(六)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策中,如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本,勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散,影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán),有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益上的好處,但同時(shí)又增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)分析,負(fù)債經(jīng)營(yíng)能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來(lái)股東財(cái)富的較快增長(zhǎng),因此,資本市場(chǎng)上對(duì)于企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度。但是“物極必反”,過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。

(一)“杠桿效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益的影響

通過(guò)上述分析得知,財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)有效地提高權(quán)益資本收益率,但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)孿生兄弟,杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮,或利率上升,負(fù)債成本增加,或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)困難時(shí),由于固定額度的利息負(fù)擔(dān),在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降。

(二)無(wú)力償付的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于負(fù)債性籌資,企業(yè)負(fù)債有到期償還本金的法定責(zé)任。企業(yè)必須根據(jù)其借款合同規(guī)定,定期支付利息,數(shù)額較大的利息支出將給企業(yè)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率,或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化;或者企業(yè)短期資金動(dòng)作不當(dāng)?shù)?這些因素都會(huì)使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降,而且還會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,影響企業(yè)信譽(yù),嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。曾經(jīng)是我國(guó)“彩電行業(yè)脊梁”的環(huán)宇集團(tuán)在80年代中后期市場(chǎng)火爆的氛圍中,負(fù)債經(jīng)營(yíng)確實(shí)為企業(yè)創(chuàng)造了輝煌的業(yè)績(jī),但隨著市場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及國(guó)家緊縮銀根,其電視機(jī)的產(chǎn)銷量由1988年的40萬(wàn)臺(tái)跌至1990年的18萬(wàn)臺(tái),后逐漸全線崩潰。其3億元的債務(wù)不僅沒(méi)有幫助企業(yè)擺脫困境,反而因此被迫提出破產(chǎn)申請(qǐng)。

另外,由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債率增大,對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大。由此可見,負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如“帶刺的玫瑰”,企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問(wèn)題焦點(diǎn)是如何得到“玫瑰的芳香”,而不被扎傷。

四、合理負(fù)債經(jīng)營(yíng),提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

(一)明確舉債經(jīng)營(yíng)的原因

1、適度負(fù)債原則。所謂適度負(fù)債按需舉債,量力而行,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)情況,資金的未來(lái)盈利能力和企業(yè)的償還能力,制定合理的舉債規(guī)模。企業(yè)應(yīng)具有一定的自我約束、正確、合理地籌集資金、使用資金、不能盲目舉債,不能超越自身的償還能力舉債。

2、效益性原則。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是以經(jīng)濟(jì)效益為目的的,企業(yè)在舉債時(shí),應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到,舉債具有正負(fù)效應(yīng)兩重性,只有以提高經(jīng)濟(jì)效益為中心才能去弊興利。

3、降低成本原則。不論何種舉債方式,都要付出一定代價(jià),包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi),這就是籌集成本。實(shí)際工作中應(yīng)研究舉債方式的最優(yōu)組合,試圖在債務(wù)資本和權(quán)益資本之間保持一個(gè)合適的比例,以獲取最大的杠桿效應(yīng)和節(jié)稅效應(yīng),降低綜合成本。對(duì)同等期限、同等方式的資金來(lái)源應(yīng)從中選取成本最低的借款方式和借款對(duì)象。另外,還要對(duì)籌資的電動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析,力爭(zhēng)在資金成本降低時(shí)以負(fù)債形式籌集所需資金。

(二)樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀、搞好風(fēng)險(xiǎn)防范

1、樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種借助外力發(fā)展的經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是手段,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)是目的,增加效益是核心。負(fù)債經(jīng)營(yíng)運(yùn)用得當(dāng),可以推動(dòng)企業(yè)以跳躍式發(fā)展,迅速形成規(guī)模優(yōu)勢(shì),然而如果經(jīng)營(yíng)不善,在沒(méi)有效益又沒(méi)有好的項(xiàng)目情況下,盲目貸款,賒欠別人貸款,預(yù)收別人貨款又無(wú)力償還,結(jié)果會(huì)導(dǎo)致負(fù)債累累?，F(xiàn)在有一部分人害怕負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展,而有一部分卻盲目舉債,這都是不對(duì)的。因此,必須樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀。

2、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范

(1)慎重分析評(píng)價(jià)。首先企業(yè)償債能力的分析。常用來(lái)分析企業(yè)的短期償付能力的指標(biāo)與流動(dòng)比率,速度比率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。它們都有一個(gè)合理化的比值界限。流動(dòng)比率為2比較適當(dāng),流動(dòng)比率過(guò)高,說(shuō)明企業(yè)與較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上,從而影響獲得能力。速度比率一般不能低于1,否則償債能力會(huì)偏低,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。周轉(zhuǎn)速度快,說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性好質(zhì)量高,同時(shí)壞賬損失發(fā)生的可能性小,可相對(duì)節(jié)約收賬費(fèi)用。存貨周轉(zhuǎn)率也是越高越好,存款周轉(zhuǎn)速度加快,可以提高全部流動(dòng)資金質(zhì)量。

除了分析企業(yè)的短期償付能力指標(biāo)外,要分析的企業(yè)長(zhǎng)期償付能力的指標(biāo)與利息償付倍數(shù)。它是息稅前收益與債務(wù)利息之比。這個(gè)比率等于1,表示收益剛夠支付倍數(shù)無(wú)法反映企業(yè)能否償還債務(wù)本金。因此,在進(jìn)一步分析時(shí)還要計(jì)算下述指標(biāo)。債務(wù)償還本息償付比率。其公式為:

債務(wù)償還本息償付比率=利息前收益/[債務(wù)利息支付額+債務(wù)本金支付額/(1-所得稅)]的資產(chǎn)負(fù)債率。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景較樂(lè)觀時(shí),應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增大資產(chǎn)負(fù)債率;若前景不佳時(shí),則應(yīng)減少負(fù)債經(jīng)營(yíng),降低資產(chǎn)負(fù)債率,以減輕償還負(fù)擔(dān)。

其次預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)分析。企業(yè)的收益直接影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果實(shí)際的收益與預(yù)期的收益偏差較大,則直接影響到未來(lái)現(xiàn)金流入量的大小。進(jìn)而影響到償債能力,因此,要求預(yù)期收益的偏離度不能太大。

(2)編制現(xiàn)金收支計(jì)劃。因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)的還本付息的即付性較強(qiáng),這要求企業(yè)在支付期的資金數(shù)量上要有充足的保證。為此,企業(yè)必須編制現(xiàn)金收支計(jì)劃,保證現(xiàn)金收入,防止超計(jì)劃的現(xiàn)金支出。這樣才能保證資金支付調(diào)配自如。

(3)做好投資多樣化工作。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的收益風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化進(jìn)行分?jǐn)?從而降低整體風(fēng)險(xiǎn)。具體操作可以通過(guò)資產(chǎn)的多樣化,產(chǎn)品的多樣化來(lái)實(shí)現(xiàn),特別是現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)尤其應(yīng)該增加持有一些可變的流動(dòng)資產(chǎn),以應(yīng)付可變的支付困難,從而降低負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的量和度

一般情況下,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提是其息稅前利潤(rùn)率高于舉債利息率,我們?cè)囍酶軛U原理分析,通過(guò)負(fù)債手段可以影響企業(yè)權(quán)益資本收益,這種現(xiàn)象稱為杠桿作用,可通過(guò)下面的公式顯示出來(lái):

期望權(quán)益資本收益率=期望收益率+負(fù)債權(quán)益資本(期望收益率-負(fù)債增加成本率)公式中,期望收益率若大于負(fù)債資金成本率,則期望權(quán)益率必然大于期望收益率,且負(fù)債率越大,其率越高;反之,但期望收益率小于負(fù)債資金成本率時(shí),期望權(quán)益資本收益率必然小于期望收益率,且負(fù)債與權(quán)益資本的比值愈大,其率越小,一個(gè)成功的經(jīng)營(yíng)者要善于利用負(fù)債手段提高企業(yè)權(quán)益資本收益率,用以實(shí)現(xiàn)本企業(yè)收益最大化。

財(cái)務(wù)杠桿的量化指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿率,其公式:

財(cái)務(wù)杠桿率=[稅前利潤(rùn)/(稅前利潤(rùn)-利息支出)]*100%

可見,企業(yè)利潤(rùn)既定的情況下,資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債越高,利息支出越多,財(cái)務(wù)杠桿比率越大,由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。企業(yè)舉債程度可通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿率來(lái)判定,充分發(fā)揮杠桿對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的調(diào)節(jié)作用。

企業(yè)應(yīng)從量上控制負(fù)債額度,根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),資產(chǎn)負(fù)債一般控制在40%――50%為宜,當(dāng)然企業(yè)類型不同,負(fù)債的額度不盡相同,但債務(wù)與足夠的資產(chǎn)保證。切不可無(wú)視企業(yè)實(shí)際情況,盲目投資,瘋狂舉債,以致企業(yè)走下坡路而難以恢復(fù)。

(四)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系,尤其是短期負(fù)債增加的比例,在企業(yè)發(fā)展總額一定的情況下,究竟需要安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債呢,需要考慮如下因素:

1、負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響因素:(1)銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng),則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量,用于償還到期債務(wù)。反之,如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度較大,大量進(jìn)入短期負(fù)債就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因此,銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè),可以較多地利用短期負(fù)債,而銷售大幅度波動(dòng)的企業(yè),應(yīng)少利用短期負(fù)債。(2)資產(chǎn)結(jié)構(gòu).資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生重要影響。一般而言長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債,多利用長(zhǎng)期負(fù)債或發(fā)行股票籌資等;反之,流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè),則可更多利用流動(dòng)負(fù)債來(lái)籌集資金。(3)行業(yè)特點(diǎn),各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)不同,企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動(dòng)負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收帳款,這兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)。(4)企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響。在金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家,大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少,小企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大,信譽(yù)好,可以采用發(fā)行債券的方式,在金融市場(chǎng)上以較低的成本籌集長(zhǎng)期資金。因而,利用流動(dòng)負(fù)債較少。(5)利率狀況。當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相關(guān)較少時(shí),企業(yè)一般較多地用長(zhǎng)期負(fù)債,較少使用流動(dòng)負(fù)債。反之,當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時(shí),則會(huì)使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債,以便降低資金成本。

2、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。(1)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)假設(shè)。在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí),為了順利地進(jìn)行分析,我們可作如下假設(shè):①利用短期負(fù)債可以降低資金成本,提高企業(yè)報(bào)酬;②利用短期負(fù)債會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn);③企業(yè)資金總額一定,負(fù)債與權(quán)益的比率已經(jīng)確定;④企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量可以預(yù)測(cè)。上述假設(shè)中的前兩種假設(shè)說(shuō)明債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制的情況下,應(yīng)盡量利用短期負(fù)債。第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)的同時(shí)變動(dòng)的可能性,有利于簡(jiǎn)化分析過(guò)程。第四項(xiàng)假設(shè)說(shuō)明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性,企業(yè)的短期負(fù)債最終要通過(guò)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量來(lái)償還,如果現(xiàn)金流量無(wú)法預(yù)測(cè),我們更無(wú)法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。(2)合理確定負(fù)債結(jié)構(gòu):由于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng),在實(shí)際確定負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí),還可以將流動(dòng)資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來(lái)使用。這樣,確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計(jì)算基礎(chǔ):一是以流動(dòng)資產(chǎn)為基礎(chǔ);二是以營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為計(jì)算基礎(chǔ);三是將流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來(lái)作為計(jì)算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時(shí),又可細(xì)分為如下幾種方法:①簡(jiǎn)單最低限額法。在采用此種方法時(shí),流動(dòng)負(fù)債不能低于流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡(jiǎn)單量高限額法。在采用此方法時(shí),流動(dòng)負(fù)債不能超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此法時(shí),流動(dòng)負(fù)債不能超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)(權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定)。

以上分析看出,各種渠道負(fù)債結(jié)構(gòu)的方法都有優(yōu)點(diǎn),實(shí)際工作中要結(jié)合企業(yè)具體情況合理選用。此外,除了定量分析外,還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、利率狀況等各種因素來(lái)合理確定。

(五)負(fù)債經(jīng)營(yíng)下應(yīng)具備的企業(yè)環(huán)境

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況下,要求企業(yè)在內(nèi)部管理上應(yīng)具備高效的管理機(jī)制,高素質(zhì)的管理人才,以及高靈敏度的信息系統(tǒng)。

1、管理機(jī)制主要應(yīng)建立在貨幣時(shí)間價(jià)值觀念基礎(chǔ)上,促進(jìn)早產(chǎn)出、早收益、早投資、早獲利。對(duì)工商企業(yè)來(lái)說(shuō),籌資應(yīng)以需求為依據(jù),舉債過(guò)多、過(guò)早會(huì)使資金閑置,增加利息負(fù)擔(dān)造成資金浪費(fèi)。舉債不足或延遲會(huì)使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理者還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最佳狀態(tài)。對(duì)金融企業(yè)來(lái)講,則需要不斷創(chuàng)新金融工具,開拓廣泛的融資領(lǐng)域,使融資形式多樣化,為企業(yè)和公眾提供更多的選擇機(jī)會(huì),我們應(yīng)當(dāng)借鑒西方的管理經(jīng)驗(yàn),對(duì)員工實(shí)行嚴(yán)格的組織管理,真正建立一套高效、實(shí)用的管理機(jī)制。

2、管理人員除應(yīng)該具備良好的企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)外,還必須具備相應(yīng)的金融信貸等知識(shí),以及良好的心理素質(zhì)和應(yīng)變能力。加強(qiáng)企業(yè)籌資的靈活性和機(jī)動(dòng)性,充分利用多形式、多主體、多渠道的資金市場(chǎng),取得最經(jīng)濟(jì)的資金成本,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值、效益增長(zhǎng)的指標(biāo)。

第5篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

[關(guān)鍵詞]長(zhǎng)期負(fù)債融資； 期限結(jié)構(gòu)； 衍生金融工具

[中圖分類號(hào)]F830.9 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]

2095-3283（2014）02-0140-03

一、引言

近年來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)債券市場(chǎng)和上市公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，上市公司的融資行為趨于合理，其中債務(wù)融資的規(guī)模不斷擴(kuò)大。企業(yè)的價(jià)值除了與公司的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)外，還會(huì)受債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的影響。因此，有必要對(duì)影響公司負(fù)債融資結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行研究。在眾多影響因素中企業(yè)衍生金融工具的影響越來(lái)越大。20世紀(jì)末以來(lái)，全球商品的價(jià)格、利率以及匯率時(shí)常發(fā)生劇烈的變動(dòng)，這便促使企業(yè)產(chǎn)生避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)和需求。隨著全球金融市場(chǎng)監(jiān)管的放松，金融創(chuàng)新不斷推出一系列金融衍生產(chǎn)品，期權(quán)、期貨、互換等衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速，滿足了企業(yè)不同的需求。在經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮下，我國(guó)企業(yè)需要運(yùn)用衍生品來(lái)降低自身的風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)開始關(guān)注和使用衍生金融工具來(lái)進(jìn)行避險(xiǎn)。然而，2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)卻再一次激起人們對(duì)金融衍生品褒貶不一的爭(zhēng)論。在此背景下，研究金融衍生品對(duì)公司價(jià)值的影響具有現(xiàn)實(shí)意義。本文主要研究運(yùn)用衍生金融工具對(duì)企業(yè)負(fù)債融資的期限結(jié)構(gòu)是否產(chǎn)生影響。

二、負(fù)債融資結(jié)構(gòu)

（一）負(fù)債融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論

負(fù)債融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債的內(nèi)部構(gòu)成要素的組合方式。西方學(xué)者將負(fù)債融資結(jié)構(gòu)根據(jù)不同的依據(jù)劃分為以下幾類：企業(yè)債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)（Maturity Structure）、布置結(jié)構(gòu)（Placement Structure）、優(yōu)先結(jié)構(gòu)（Priority Structure）等。這些主要是基于成本理論和信息不對(duì)稱理論對(duì)企業(yè)負(fù)債的內(nèi)部構(gòu)成進(jìn)行研究的。而對(duì)于企業(yè)負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)的研究主要形成了五種假說(shuō)：信號(hào)傳遞假說(shuō)、成本假說(shuō)、期限匹配假說(shuō)、稅收假說(shuō)和清算風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)。

（二）負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)

債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)（Maturity Structure）是指企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)之間的構(gòu)成比例關(guān)系。一般而言，償債期在一年以上的為長(zhǎng)期債務(wù)，一年之內(nèi)到期的為短期債務(wù)。長(zhǎng)期資金的使用，可以滿足企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的需求，如購(gòu)置長(zhǎng)期性的固定資產(chǎn)。對(duì)企業(yè)而言，長(zhǎng)期債務(wù)的還款期長(zhǎng)，還款壓力和風(fēng)險(xiǎn)較小，但融資成本較高，限制較多。目前長(zhǎng)期負(fù)債主要包括長(zhǎng)期借款和債券兩種形式。相對(duì)而言，短期負(fù)債具有靈活性高、容易取得、籌資的限制條件少、籌資成本較低等優(yōu)點(diǎn)，但短期內(nèi)有還款壓力，如果安排不當(dāng)，企業(yè)可能就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。短期債務(wù)的主要形式有商業(yè)信用和短期借款。

在現(xiàn)階段，我國(guó)的上市公司并未利用負(fù)債融資的期限結(jié)構(gòu)安排來(lái)解決負(fù)債融資引起的投資不足的問(wèn)題。我國(guó)的上市公司的負(fù)債融資存在一定的成本（楊興全，2004）?？傮w而言，我國(guó)上市公司的長(zhǎng)期負(fù)債融資比例過(guò)高，特別是某些管制行業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的比例遠(yuǎn)高于短期負(fù)債。

三、衍生金融工具

（一）衍生金融工具的定義

衍生金融工具（Derivative financial instrument）是指由基礎(chǔ)工具（股票、債券等）派生創(chuàng)造出來(lái)的金融產(chǎn)品，所以又稱為派生金融工具、金融衍生品等。通常是通過(guò)對(duì)利率、股價(jià)、匯率等未來(lái)行情走勢(shì)的預(yù)測(cè)，采取支付少量保證金或者權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融產(chǎn)品等交易形式，來(lái)保證基礎(chǔ)金融工具的收益或減少基礎(chǔ)金融工具的損失。利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值、投資、融資、避稅、公司治理等，從而影響公司的價(jià)值，是企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具的目的所在。

（二）衍生金融工具的分類

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)要求的提升，金融市場(chǎng)創(chuàng)造了種類繁多的衍生產(chǎn)品。按照基礎(chǔ)標(biāo)的物的不同和基礎(chǔ)衍生工具的形態(tài)特點(diǎn)，通?？梢詫⒀苌鹑诠ぞ叻譃槠跈?quán)、期貨、遠(yuǎn)期和互換等。

期權(quán)是指能在未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)以事前約定好的價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的一種選擇權(quán)。期貨合約是按照期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約是簽訂合約的雙方按照約定，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)點(diǎn)以固定的價(jià)格進(jìn)行交易的合約?；Q是指簽訂協(xié)議的人按照協(xié)議條件在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的衍生金融工具。

（三）衍生金融工具的功能

1.盈利功能

衍生金融工具交易的盈利包括提供經(jīng)紀(jì)人服務(wù)的收入和交易本身的收入。創(chuàng)造衍生金融工具的本意是為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者提供一種避險(xiǎn)的工具，但是衍生金融工具交易的杠桿作用也為投資者以較小的資金獲得較大的利潤(rùn)創(chuàng)造了條件，同時(shí)需要注意的是，這種高回報(bào)是建立在高風(fēng)險(xiǎn)之上的。

2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能

衍生金融工具誕生的初衷是為了風(fēng)險(xiǎn)管理。衍生金融工具的出現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的方式，它可以使投資者規(guī)避掉正常經(jīng)營(yíng)中的大部分風(fēng)險(xiǎn)。又由于衍生金融工具保證金、權(quán)利金的杠桿作用，投資者付出極小的代價(jià)就能實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，從而能使投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好更有效地配置資金。

3.發(fā)現(xiàn)并傳播市場(chǎng)價(jià)格功能

通過(guò)公開競(jìng)價(jià)的方式達(dá)成的買賣協(xié)議，能夠充分反映出與價(jià)格相關(guān)的各種信息和買賣雙方的預(yù)期，也能在一定程度上體現(xiàn)出未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。同時(shí)，衍生金融工具的出現(xiàn)使得不同國(guó)家之間和不同金融工具市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密，促進(jìn)了各種套利行為，從而有利于促進(jìn)市場(chǎng)的自我完善，加強(qiáng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，縮小金融工具的買賣差價(jià)，修正或消除某些金融工具或市場(chǎng)的不正確定價(jià)。

4.理財(cái)功能

通過(guò)遠(yuǎn)期合約和期貨鎖定未來(lái)價(jià)格，通過(guò)期權(quán)改善資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)互換降低籌資成本、拓寬籌資渠道。通過(guò)期貨和遠(yuǎn)期合約鎖定未來(lái)投資收益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資決策的期權(quán)方法增加長(zhǎng)期投資決策的科學(xué)性，通過(guò)互換增加投資渠道，提高投資回報(bào)。通過(guò)遠(yuǎn)期合約規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，鎖定收益或成本。

5.增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)基礎(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展功能

衍生金融工具市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高了資金運(yùn)作效率。例如1977年，紐約股票交易所的股票日交易量不超過(guò)2200萬(wàn)股，而推出股票指數(shù)期貨后，1987年的日平均交易量迅速達(dá)到1.63億股。

四、運(yùn)用衍生金融工具對(duì)企業(yè)負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具的目的是為了提高收益和降低風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，衍生金融工具對(duì)負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)的影響主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：

1.通過(guò)降低企業(yè)的融資成本，使管理層傾向于利用成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較低、約束較少的長(zhǎng)期負(fù)債

通過(guò)運(yùn)用衍生金融工具，能降低因經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性而帶來(lái)的額外成本。企業(yè)的融資政策和所使用的融資工具，會(huì)影響社會(huì)和債權(quán)人對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。如果企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，則企業(yè)能夠很容易地以更低的成本融得企業(yè)所需要的資金。然而，根據(jù)理論，這樣會(huì)產(chǎn)生另外的問(wèn)題，即成本的問(wèn)題。在企業(yè)融資支出預(yù)算一定的前提下，由于融資成本的降低，出于自身利益的考慮，管理層會(huì)更傾向于長(zhǎng)期負(fù)債，因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)較小和限制較少。

2.衍生金融工具的使用，使管理層采用更加激進(jìn)的融資政策，從而采用流動(dòng)性高的短期負(fù)債

當(dāng)企業(yè)使用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)候，企業(yè)融資政策的激進(jìn)性將提高。企業(yè)會(huì)更多地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠杠，主要表現(xiàn)在債務(wù)融資的比例提高，而其中又會(huì)傾向流動(dòng)性高、成本低的短期負(fù)債來(lái)滿足其購(gòu)置流動(dòng)性資產(chǎn)的需要。

五、運(yùn)用衍生金融工具對(duì)企業(yè)負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析

（一）假設(shè)與變量選取

1.研究假設(shè)和研究方法

本文使用長(zhǎng)期負(fù)債比率（長(zhǎng)期負(fù)債/負(fù)債總額）來(lái)衡量企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

假設(shè)1：長(zhǎng)期負(fù)債比率和企業(yè)是否使用衍生金融工具呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)使用衍生金融工具，會(huì)使長(zhǎng)期負(fù)債比率降低。

假設(shè)2：長(zhǎng)期負(fù)債比率和企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，即隨著企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期負(fù)債比率會(huì)相應(yīng)提高。

本文采用的是回歸分析法，對(duì)選擇的變量進(jìn)行最小二乘回歸，得出結(jié)果并加以檢驗(yàn)。

2.變量的選擇

由于我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和有效性的限制，所以在變量選擇上以內(nèi)部要素為主。本文用長(zhǎng)期負(fù)債與總負(fù)債之比來(lái)衡量負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)，而對(duì)于衍生金融工具的使用情況，本文采用虛擬變量，使用衍生金融工具則取值為1，否則為0。根據(jù)以往文獻(xiàn)的研究，本文采用了行業(yè)因素、企業(yè)上市年限等控制變量。表1為本文研究變量的選擇情況。

3.數(shù)據(jù)來(lái)源及樣本選取

本文選取了所有在中國(guó)大陸上市的企業(yè)為研究樣本?？紤]到中國(guó)大陸在2006年開始實(shí)施了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中衍生金融工具科目的合算變動(dòng)較大，所以數(shù)據(jù)選取2007—2012年上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，所有數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）?？紤]到金融行業(yè)的上市公司數(shù)目較少且會(huì)計(jì)處理與其他行業(yè)相比差別較大，對(duì)之予以剔除。同時(shí)，為消除極值的影響，對(duì)變量在1%和99%的水平上進(jìn)行極值調(diào)整（Winsorize）。篩選后剩余樣本5741個(gè)。

從表2的單因素比較可以看出，樣本的長(zhǎng)期負(fù)債比率（LD）的平均值只有11.91%，說(shuō)明我國(guó)上市公司的負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)以短期融資為主，長(zhǎng)期負(fù)債較少。不過(guò)從LD的最大值和最小值可以看出，個(gè)別公司的負(fù)債融資基本是長(zhǎng)期負(fù)債，接近100%，而某些公司是沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債的。

2.回歸統(tǒng)計(jì)分析

采用最小二乘回歸分析檢驗(yàn)各個(gè)因素對(duì)負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)的影響以及其顯著性。本文采用以下回歸模型：LD=C+β1 T+β2 LNS + control +σ，其中C為常數(shù)項(xiàng)，σ為隨機(jī)誤差項(xiàng)，β1、β2分別為T和LNS的回歸系數(shù)。

從表3回歸分析結(jié)果可以看出，上市公司衍生金融工具的使用與公司規(guī)模對(duì)其負(fù)債融資的期限結(jié)構(gòu)有顯著影響。企業(yè)衍生金融工具的使用與否和長(zhǎng)期負(fù)債比率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，它的回歸系數(shù)為負(fù)數(shù)，其P值非常接近于0。其次，企業(yè)規(guī)模與長(zhǎng)期負(fù)債比率呈正相關(guān)關(guān)系，它的回歸系數(shù)為正數(shù)，其P值也非常近于0。這兩個(gè)解釋變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果的方向跟理論預(yù)期的方向相一致。從中我們可以看到，使用衍生金融工具的企業(yè)，更傾向于使用短期負(fù)債融資，沒(méi)有使用衍生金融工具的企業(yè)，則傾向使用長(zhǎng)期負(fù)債融資。而且，隨著企業(yè)規(guī)模的變大，企業(yè)管理層越來(lái)越傾向使用長(zhǎng)期負(fù)債融資。

六、結(jié)論

本文通過(guò)實(shí)證分析研究了運(yùn)用衍生金融工具對(duì)企業(yè)負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)的影響。實(shí)證結(jié)果表明：由于企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，導(dǎo)致企業(yè)的融資策略更加激進(jìn)，管理層更傾向融通短期資金來(lái)滿足企業(yè)的需求。盡管大規(guī)模企業(yè)比小規(guī)模企業(yè)傾向于使用長(zhǎng)期負(fù)債，可由于衍生品的使用，使得大公司也將融資目標(biāo)一部分轉(zhuǎn)向短期負(fù)債。

[參考文獻(xiàn)]

[1]曹國(guó)華， 滕進(jìn)華.金融工程對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響[J].重慶大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版）， 2004（1）：152-155.

[2]陳婷.衍生品運(yùn)用對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值的影響分析[D].南京財(cái)經(jīng)大學(xué)， 2011.

第6篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理；控制體系

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系存在的問(wèn)題

1．1投資方面存在的問(wèn)題

投資方面產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，一般是指企業(yè)在某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)花費(fèi)一定的資金后，后期市場(chǎng)可能由于情況的不穩(wěn)定，而導(dǎo)致最終的收益產(chǎn)出方面和預(yù)期的產(chǎn)出有所偏離，繼而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資而得到的投資和收益比例小于預(yù)期的投資產(chǎn)出比例，則該項(xiàng)業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)??；相反風(fēng)險(xiǎn)較大。投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是去掉多重業(yè)務(wù)投資的那一部分風(fēng)險(xiǎn)之后所剩的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)多樣化投資不能分離的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)多重業(yè)務(wù)投資所分散的那部分風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益呈正相關(guān)變動(dòng)，投資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益率越高，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率就越低。涉及投資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首推資金的管理和利用風(fēng)險(xiǎn)．投資就是企業(yè)用自己的資金投入到一個(gè)新的領(lǐng)域或者業(yè)務(wù)中，以期望新業(yè)務(wù)可以帶來(lái)大于企業(yè)投入資金的利潤(rùn)，這就可能會(huì)直接產(chǎn)生資金利用方面的風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資誤判或者出現(xiàn)其他不可控的不利因素，會(huì)給財(cái)務(wù)現(xiàn)金的使用產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)。投資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還包括預(yù)算管理和執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)算是關(guān)乎企業(yè)年度內(nèi)各項(xiàng)計(jì)劃的執(zhí)行和完成情況，當(dāng)然也包括企業(yè)投資情況的落實(shí)，一旦預(yù)算計(jì)劃內(nèi)的投資活動(dòng)無(wú)法順利完成，會(huì)進(jìn)一步影響企業(yè)接下來(lái)的發(fā)展。

1．2籌資方面

受市場(chǎng)提供資金數(shù)量和宏觀市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，企業(yè)正常的資金籌集活動(dòng)會(huì)給整體的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)強(qiáng)烈的不確定性，這種強(qiáng)烈的不確定性被稱作籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅受到宏觀環(huán)境的影響，還受微觀因素的影響，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的因素還是主觀和客觀的因素作用的結(jié)果。從宏觀角度來(lái)看，政府的銀行政策、貨幣政策和財(cái)政政策都會(huì)直接影響到企業(yè)籌資活動(dòng)的開展，對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生綜合的作用。比如說(shuō)政府制定和實(shí)施的財(cái)政政策不同，不同行業(yè)、各個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)受到的稅收等因素的影響就不盡相同，這就導(dǎo)致企業(yè)籌資活動(dòng)所需要的成本不同，籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)存在各自的差異。從微觀角度講，企業(yè)的籌資活動(dòng)會(huì)帶來(lái)負(fù)債，籌資的結(jié)構(gòu)會(huì)直接決定負(fù)債規(guī)模，在整個(gè)籌資數(shù)量中，長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債所占總負(fù)債的比例會(huì)直接影響到不同階段籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小。就籌資方面而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括負(fù)債規(guī)模、利息率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)開展自身的籌資活動(dòng)，借入短期和長(zhǎng)期的負(fù)債金額，在負(fù)債管理方面就存在風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可能在事前不對(duì)自身的負(fù)債能力做整體的評(píng)估，盲目借入不同類型、不同機(jī)構(gòu)的資金，對(duì)于長(zhǎng)短期負(fù)債不做認(rèn)真區(qū)分，可能存在負(fù)債規(guī)模過(guò)大，企業(yè)財(cái)務(wù)需要背負(fù)巨大風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，由于長(zhǎng)期負(fù)債的利息率較高，如果不限制長(zhǎng)期負(fù)債的規(guī)模，企業(yè)可能會(huì)付出高昂的代價(jià)支付利息。企業(yè)在長(zhǎng)短期負(fù)債發(fā)面管理不當(dāng)，一旦出現(xiàn)無(wú)法按期支付被借款單位利息的情況，會(huì)直接影響到企業(yè)的信用程度，對(duì)企業(yè)下次籌資活動(dòng)的正常開展產(chǎn)生不利影響。

1．3經(jīng)營(yíng)方面存在的問(wèn)題

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)楣镜墓芾砣藛T和治理人員在企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中決策不當(dāng)或者決策失誤，致使公司的收益情況與往期差別較大，或出現(xiàn)公司未來(lái)的盈利能力低于投資者預(yù)期的收益下降而產(chǎn)生大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)貫穿著企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每個(gè)步驟，每個(gè)企業(yè)不論大小，都是在風(fēng)險(xiǎn)中經(jīng)營(yíng)的。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)按照形成的原因來(lái)劃分，可以被劃分為純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的結(jié)果不同，所以風(fēng)險(xiǎn)稱謂也不同。純粹風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果有兩種，分別是對(duì)企業(yè)產(chǎn)生損失和沒(méi)有損失。如企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的影響有盈利、平衡或者虧損三種。如營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)形成的原因來(lái)劃分，可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是自然力量或人類特有的錯(cuò)誤行為所造成的風(fēng)險(xiǎn)，如突發(fā)的空襲事件。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)則是由于經(jīng)濟(jì)變動(dòng)或者社會(huì)結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化而引起。如水資源使用危機(jī)等。就經(jīng)營(yíng)方面而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有稅務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、成本管理風(fēng)險(xiǎn)和收入利潤(rùn)的管理風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總是要向稅務(wù)部門繳納大大小小的稅款，但是隨著稅務(wù)系統(tǒng)高度自動(dòng)化的發(fā)展，再加上企業(yè)內(nèi)部可能存在稅務(wù)人員的專業(yè)能力不夠的風(fēng)險(xiǎn)，可能致使企業(yè)在正常的稅款繳納活動(dòng)中，產(chǎn)生稅款延期繳納等違反國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的活動(dòng)，使企業(yè)正常的財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。成本管理風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品時(shí)，可能出現(xiàn)一味追求較低的成本，而直接導(dǎo)致產(chǎn)品的質(zhì)量下降或者產(chǎn)品的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，給企業(yè)正常的生產(chǎn)活動(dòng)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。收入利潤(rùn)管理風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，收入的確認(rèn)沒(méi)有按照規(guī)定的時(shí)間進(jìn)行，可能會(huì)直接損害到企業(yè)利潤(rùn)的確認(rèn)，給企業(yè)造成較大風(fēng)險(xiǎn)。

2完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系的對(duì)策

2．1投資方面的對(duì)策

企業(yè)在對(duì)自身的資金進(jìn)行管理和使用時(shí)，必須提前對(duì)企業(yè)的資金現(xiàn)狀做出充分的調(diào)查和研究，根據(jù)相關(guān)的研究情況來(lái)對(duì)資金的流向做出充分的規(guī)劃和設(shè)計(jì)。尤其是在準(zhǔn)備把資金投入到新的、風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域時(shí)，更要盡可能的對(duì)將要進(jìn)入的行業(yè)做出分析判斷，對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)情況做出估計(jì)，評(píng)判企業(yè)投入與產(chǎn)出的比例，最終決定自身的投資行為。對(duì)于預(yù)算方面產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要結(jié)合自身的實(shí)際情況建立合適的預(yù)算管理系統(tǒng)，根據(jù)企業(yè)原有的財(cái)務(wù)處理系統(tǒng)購(gòu)買新的或者改善原有的預(yù)算管理軟件。然后加快相關(guān)人員的培訓(xùn)進(jìn)程，對(duì)預(yù)算管理軟件進(jìn)行全面的升級(jí)。企業(yè)要把預(yù)算的各個(gè)步驟包括預(yù)算制定、預(yù)算執(zhí)行納入到相關(guān)的系統(tǒng)中去，確保預(yù)算的每個(gè)步驟都能夠有效而且順利的實(shí)施，確保預(yù)算計(jì)劃順利的發(fā)揮其應(yīng)該有的作用。

2．2籌資方面的對(duì)策

企業(yè)要保證合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債利息，在準(zhǔn)備從別的機(jī)構(gòu)借入大筆資金時(shí)，務(wù)必要先對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的負(fù)債情況做出有效、科學(xué)的分析和評(píng)估，繼而根據(jù)現(xiàn)有的企業(yè)負(fù)債情況和企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況，對(duì)即將借入的資金數(shù)量做出有效的評(píng)判。尤其是在長(zhǎng)短期負(fù)債的比例規(guī)劃方面，由于長(zhǎng)期負(fù)債的利率高，負(fù)債成本較高，企業(yè)一定要嚴(yán)格控制長(zhǎng)期負(fù)債在整體負(fù)債中的比例，確保企業(yè)在歸還借款利息的同時(shí)，資金的正常使用不受其影響。企業(yè)要建立對(duì)固有負(fù)債和新增負(fù)債的實(shí)時(shí)監(jiān)控制度，對(duì)于新增的和原本的負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分，制定自己的負(fù)債金額和負(fù)債利率的區(qū)分表格。對(duì)于每筆借款的還款時(shí)間、借款單位的具體要求、還款利率等信息做出詳盡歸納。在財(cái)務(wù)人員富余的情況下，可以考慮把不同的負(fù)債分配給所有的財(cái)務(wù)人員，每人負(fù)責(zé)追蹤具體的負(fù)債項(xiàng)目，確保企業(yè)每筆負(fù)債能夠順利還款，保持自身較好的信譽(yù)度，為企業(yè)以后的市場(chǎng)行為做出良好的基礎(chǔ)和鋪墊。在企業(yè)開展正常的內(nèi)部財(cái)務(wù)分析時(shí)，可以聘請(qǐng)外部專業(yè)的會(huì)計(jì)或者財(cái)務(wù)管理人員，結(jié)合單位內(nèi)部專業(yè)能力較強(qiáng)的相關(guān)職工共同開展財(cái)務(wù)分析的工作，確保財(cái)務(wù)分析得到的結(jié)論翔實(shí)可靠，為籌資活動(dòng)的正常開展提供強(qiáng)有力的支持和保證。

2．3經(jīng)營(yíng)方面的對(duì)策

企業(yè)在有能力的條件下，盡量多的聘請(qǐng)專業(yè)的、具有會(huì)計(jì)職稱認(rèn)證的財(cái)務(wù)人員來(lái)為企業(yè)服務(wù)，派遣專門的稅務(wù)專員負(fù)責(zé)企業(yè)稅務(wù)的各種事宜，尤其是稅務(wù)的申報(bào)和上交業(yè)務(wù)，必須交由稅務(wù)專員專門管理，保證稅務(wù)工作及時(shí)有效的處理，降低企業(yè)稅務(wù)處理時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)活動(dòng)合法的開展。企業(yè)要制定嚴(yán)密的產(chǎn)品成本數(shù)據(jù)庫(kù)，在原材料的購(gòu)買、廠房的建設(shè)、職工工資等方面實(shí)時(shí)的采集和整理數(shù)據(jù)，盡量多的收集相關(guān)數(shù)據(jù)并保證其數(shù)據(jù)的完整性、可靠性，對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行正確的分析和利用，為產(chǎn)品成本的分析計(jì)算提供依據(jù)。在追求低成本的產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，也要保證產(chǎn)品成本的合理性，保證產(chǎn)品質(zhì)量，也是企業(yè)保證其競(jìng)爭(zhēng)力的有力武器。在企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)，經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)，企業(yè)要按照相關(guān)的法律規(guī)定確認(rèn)期限內(nèi)的收入，給企業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算提供合理正常的數(shù)據(jù)，保證企業(yè)得到的利潤(rùn)總額符合實(shí)際情況。

參考文獻(xiàn)

［1］荊哲．中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及其控制［J］．合作經(jīng)濟(jì)與科技，2015．

第7篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)是指一種不確定性。傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險(xiǎn)往往是指可能帶來(lái)不利后果的一種可能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)槿谫Y導(dǎo)致的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)一般分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自己能夠控制或避免的，是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)只能適應(yīng)、面對(duì)，不能避免或控制的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，由于融資是企業(yè)的自主行為，因此，由籌資導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，討論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避或防范才有意義。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)主要是企業(yè)負(fù)債與權(quán)益的比重。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指不同資產(chǎn)的比重，如短期資金、長(zhǎng)期資金的配置。由于負(fù)債與資本是資金的來(lái)源，因此，企業(yè)融資不僅可能影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，也影響企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的主要內(nèi)容是權(quán)衡債務(wù)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)合理的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

二、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系

1.資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

所謂資本結(jié)構(gòu)，狹義地說(shuō)，是指是指企業(yè)不同屬性資本(長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本)的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系；廣義上則指企業(yè)各種要素的組合結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資的結(jié)果，它決定了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬，也決定了不同投資主體的權(quán)益以及所承受的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果過(guò)分依賴權(quán)益融資，則自有資金成本較高，且可能分散其控制權(quán)；如果過(guò)分依賴債務(wù)籌資，則其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，但資金成本較低，控制權(quán)也不會(huì)得到分散，但企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為與融資行為往往會(huì)受到債務(wù)契約的限制。權(quán)益資本是公司舉債的基本保證，債務(wù)資本能夠?yàn)闄?quán)益資本產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)如下：

(1)股東權(quán)益比率：股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。即：股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額)×100％該項(xiàng)指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

(2)資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。即：資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100％

(3)長(zhǎng)期負(fù)債比率：長(zhǎng)期負(fù)債比率是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個(gè)指標(biāo)，它是長(zhǎng)期負(fù)債與資產(chǎn)總額的比率。資本結(jié)構(gòu)。即：長(zhǎng)期負(fù)債比率=(長(zhǎng)期負(fù)債÷資產(chǎn)總額)×100％

上述指標(biāo)都無(wú)一例外地關(guān)注了負(fù)債相對(duì)于資產(chǎn)的比重，特別是對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債，由于其是長(zhǎng)期資金持久的來(lái)源，因此，也有必要考慮。企業(yè)如果在資本結(jié)構(gòu)不合理的情況下，則由于到期債務(wù)壓力過(guò)大導(dǎo)致不能還本付息，則形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如三九集團(tuán)，由于其盲目擴(kuò)張，四處舉債，后欠銀行107億元貸款，后被兼并就是一個(gè)典型例子。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)形態(tài)比例構(gòu)成及其相互聯(lián)結(jié)方式。在理論研究中，往往是流動(dòng)資產(chǎn)的配置來(lái)作為其配置策略的標(biāo)準(zhǔn)。主要的策略有：

(1)配合型融資策田各=配合型融資策略又稱保守型融資策略，是指籌資方式的期限選擇與資產(chǎn)投資的到期日相匹配，即臨時(shí)性或季節(jié)性的流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期負(fù)債融資，永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債或權(quán)益性資本融資。

(2)穩(wěn)健型融資策略：穩(wěn)健型融資策略是指企業(yè)所有的固定資產(chǎn)和永久性的流動(dòng)資產(chǎn)以及一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)用長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益性資本籌資，只有一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)由短期負(fù)債籌集。

(3)激進(jìn)型融資策略，激進(jìn)型融資策略又稱進(jìn)取型融資策略，是指企業(yè)全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)由短期負(fù)債籌集，而另一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長(zhǎng)期資金籌措。

流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)速度快，資本價(jià)值的實(shí)現(xiàn)較容易，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低；流動(dòng)資產(chǎn)依靠長(zhǎng)期資產(chǎn)作為手段實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)換，長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)值補(bǔ)償要依托流動(dòng)資產(chǎn)的銷售才能進(jìn)行。資金管理已不再只有短期周轉(zhuǎn)的目的，更擔(dān)當(dāng)著為企業(yè)增加利潤(rùn)的重任。當(dāng)營(yíng)運(yùn)資金中閑置資產(chǎn)過(guò)量時(shí)，易產(chǎn)生流動(dòng)資產(chǎn)固定化、資金運(yùn)用無(wú)效率的問(wèn)題，不僅損失利息，甚至影響企業(yè)整體利潤(rùn)。去有許多上市公司雖有成功的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)策略，但因忽視其營(yíng)運(yùn)資金管理而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)事件層出不窮。比如，一些企業(yè)為了促銷，不考慮貨幣資金配置，卻安排了更多的應(yīng)收賬款，雖然同屬流動(dòng)資金，但應(yīng)收賬款的安全性與回收的及時(shí)性都存在著一些問(wèn)題，如果出現(xiàn)壞賬，將給企業(yè)帶來(lái)巨額損失。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的相互配合與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的相互配合，會(huì)使不同項(xiàng)目或不同時(shí)點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間產(chǎn)生相互稀釋或相互激化作用：①全負(fù)債甚至全流動(dòng)負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，償債風(fēng)險(xiǎn)極大，對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求強(qiáng)烈，而全貨幣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能用幾乎為零的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中和籌資風(fēng)險(xiǎn)；②全長(zhǎng)期資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以其較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資金來(lái)源保障提出要求，而全權(quán)益資本的資本結(jié)構(gòu)能用較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)稀釋經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；③長(zhǎng)短期的資本來(lái)源與長(zhǎng)短期的資產(chǎn)形態(tài)不合理地配合，會(huì)使兩類風(fēng)險(xiǎn)相互激促催化引發(fā)財(cái)務(wù)狀況的惡化。因此，要充分發(fā)揮兩類風(fēng)險(xiǎn)的相互稀釋效應(yīng)，在期限和數(shù)額上均衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。

三、合理配置財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.要充分考慮最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值V等于其股票的市場(chǎng)價(jià)值S加上長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值B。

V=S+B

在該模型中，假定企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值；

股票的現(xiàn)值等于企業(yè)未來(lái)凈收益按股東要求報(bào)酬率折現(xiàn)。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使企業(yè)的價(jià)值最大，而不是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)在這種使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的資本成本也應(yīng)該是最低的。

2.要充分考慮財(cái)務(wù)杠桿作用

舉債經(jīng)營(yíng)存在財(cái)務(wù)杠桿作用。所謂財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使企業(yè)息稅前利潤(rùn)(EBIT)的變化所引起的每股收益(EPS)變動(dòng)的現(xiàn)象。也就是，銀行借款規(guī)模和利率水平一旦確定，其負(fù)擔(dān)的利息水平也就固定不變。因此，企業(yè)盈利水平越高，扣除債權(quán)人拿走某一固定利息之后，投資者(股東)得到的回報(bào)也就愈多。相反，企業(yè)盈利水平越低，債權(quán)人照樣拿走某一固定的利息，剩余給股東的回報(bào)也就愈少。當(dāng)盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報(bào)，甚至可能倒貼。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，既可以給企業(yè)帶來(lái)正面、積極的影響，也可以帶來(lái)負(fù)面、消極的影響。其前提是：總資產(chǎn)利潤(rùn)率是否大于利率水平。當(dāng)總資產(chǎn)利潤(rùn)率大于利率時(shí)，舉債給企業(yè)帶來(lái)的是積極的正面影響；相反，舉債給企業(yè)帶來(lái)的是負(fù)面、消極的影響。例如2007年的美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)很多企業(yè)造成了毀滅性的打擊，2008年上半年，全國(guó)就有6.7萬(wàn)家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉。

3.要充分考慮資產(chǎn)收益性與流動(dòng)性的關(guān)系

企業(yè)在配置資本結(jié)構(gòu)時(shí)，對(duì)舉債主要考慮：一是資金的利用效果如何，二是資金的收回速度快慢。資金得到充分利用，當(dāng)總資產(chǎn)利潤(rùn)率大于利率時(shí)，舉債可以提高企業(yè)的盈利水平。資金投人能得到充分有效利用，能夠及早產(chǎn)生效益并收回所投資金，則到期債務(wù)本息的償付就越有保證。

企業(yè)配置合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要協(xié)調(diào)資產(chǎn)的盈利性與流動(dòng)性。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)具有變現(xiàn)能力強(qiáng)、流動(dòng)性高但盈利能力低的特點(diǎn)；而企業(yè)的固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)屬于盈利性資產(chǎn)，可以為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，但變現(xiàn)能力低、流動(dòng)性差。由此要求企業(yè)在盈利性與流動(dòng)性之間加以權(quán)衡，并根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)，做出相應(yīng)的選擇，以保證企業(yè)盈利性與流動(dòng)性的適度平衡，從而確保企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，控制資產(chǎn)的流動(dòng)性，均衡經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)收益能力。一個(gè)典型的思路就是要奉行“現(xiàn)金流量為王”(CASH IS KING)的行為準(zhǔn)則。現(xiàn)金凈流量與短期債務(wù)之比越高，說(shuō)明企業(yè)用現(xiàn)金凈流量?jī)斶€短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況就越好。

四、結(jié)論

要確保企業(yè)有限財(cái)務(wù)資源的合理配置與有效利用，保持資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)盈利性與流動(dòng)性的有機(jī)協(xié)調(diào)，在此基礎(chǔ)上，充分考慮財(cái)務(wù)杠桿與流動(dòng)資產(chǎn)配合的策略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析。

(1)負(fù)債規(guī)模過(guò)大。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大,則利息費(fèi)用支出增加,由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí),負(fù)債比重越高,企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)[=息稅前利潤(rùn)÷(息稅前利潤(rùn)-利息)]越大,股東收益變化的幅度也越大。所以,負(fù)債規(guī)模越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

(2)資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對(duì)收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大,資產(chǎn)負(fù)債率越高,財(cái)務(wù)杠桿利益越大,伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系,對(duì)于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財(cái)務(wù)杠桿利益和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的。

(3)籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國(guó),可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端,如果選擇不恰當(dāng),就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用,減少企業(yè)的應(yīng)得利益,影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下,負(fù)債的利息率越高,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多,企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同時(shí),負(fù)債的利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也有較大影響。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧?rùn)一定的條件下,負(fù)債的利息率越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,股東收益受影響的程度也越大。

(5)信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會(huì)中,企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對(duì)往來(lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策,就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒(méi)有切實(shí)、有效的催收措施,企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù),從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(6)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這一方面是指短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的安排,另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理,例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款,或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長(zhǎng)期借款,則會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。所以在舉債時(shí)也要考慮債務(wù)到期的時(shí)間安排及舉債方式的選擇,使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無(wú)法償還到期債務(wù)。

(7)籌資順序安排不當(dāng)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)股份有限公司而言。在籌資順序上,要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后,并注意保持間隔期。如果發(fā)行時(shí)間、籌資順序不當(dāng),則必然會(huì)加大籌資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)造成不利影響。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析。

(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn),其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn),但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn),完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時(shí),由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用,股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大,所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用,則不僅股東收益化為泡影,而且要用股本支付利息,嚴(yán)重時(shí)企業(yè)將喪失償債能力,被迫宣告破產(chǎn)。

(2)預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還,因此,即使企業(yè)的盈利狀況良好,但其能否按合同規(guī)定償還本息,還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過(guò)寬,不能足額、及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息,就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí),企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。各種資產(chǎn)的流動(dòng)性(變現(xiàn)能力)是不一樣的,其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng),固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性,即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響甚大,很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒(méi)有資產(chǎn),而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn),結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。

(3)金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響,如負(fù)債的利息率就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況。金融市場(chǎng)的波動(dòng),如利率、匯率的變動(dòng),會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí),如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升,就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增、利潤(rùn)下降,更有甚者,一些企業(yè)由于無(wú)法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

1.樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念。

企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須居安思危,樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),抓好以下幾項(xiàng)工作:①認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況,使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力;②提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念;③設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員,健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度,強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作;④理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系,不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi),總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來(lái)表示。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒(méi)有債務(wù)資本,雖然沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn),但總資本成本較高,收益不能最大化;如果債務(wù)資本過(guò)多,則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高,但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此,企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)與融資成本相配合,才能使企業(yè)價(jià)值最大化。

3.巧舞“雙刃劍”。

企業(yè)要強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制,自覺(jué)地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系:在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí),調(diào)高負(fù)債比率,提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益;當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí),適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率,以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”:運(yùn)用得當(dāng),可以提高企業(yè)的價(jià)值;運(yùn)用不當(dāng),則會(huì)給企業(yè)造成損失,降低企業(yè)的價(jià)值。

4.保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。

企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模,但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中,不僅要確定理想的現(xiàn)金余額,還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高,企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

5.合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。

企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí),必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金,是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策,即盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要,而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)債來(lái)滿足。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力,又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

6.先內(nèi)后外的融資策略。

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來(lái)源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來(lái)源。企業(yè)如有資金需求,應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序,即:先考慮內(nèi)源融資,然后才考慮外源融資;外部融資時(shí),先考慮債務(wù)融資,然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足,企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固,抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。自有資本多,也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部融資的約束條件又比較苛刻時(shí),若有充足的自有資本就不會(huì)因此而喪失良好的投資機(jī)會(huì)。

7.研究利率、匯率走勢(shì),合理安排籌資。

當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期,應(yīng)盡量少籌資,對(duì)必須籌措的資金,應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí),籌資較為有利,但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí),應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期,應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金,盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外,因經(jīng)濟(jì)全球化,資金在國(guó)際間自由流動(dòng),國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多,匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以,從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè),應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

第9篇：短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文

摘 要 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，各類企業(yè)都不同程度的面對(duì)著籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)可以為企業(yè)所用，運(yùn)用與控制得當(dāng)可以為企業(yè)帶來(lái)收益，控制不當(dāng)就將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，甚至是災(zāi)難。所以籌資風(fēng)險(xiǎn)分析尤為重要，從籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因入手進(jìn)行分析，重點(diǎn)探討了籌資風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)建。

關(guān)鍵詞 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu) 防范措施

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有 效地籌措和集中資本的活動(dòng)?；I資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)籌集資金的目的之一是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，以此為目的而進(jìn)行的籌 資必然會(huì)增加按期還付利息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性(可能提高或降低)，從而使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。假如企業(yè)決策正確，治理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。在市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的經(jīng)濟(jì)條件下，任何不利于企業(yè)的情況發(fā)生，都會(huì)使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免，但企業(yè)只要從自身出發(fā)就完全可以控制。

一、企業(yè)籌資中存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金，如果決策失誤項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無(wú)法盡快地收回資金來(lái)償還本息，會(huì)使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.負(fù)債的利息率。利息率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。尤 其當(dāng)國(guó)家實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高，這樣 企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金最終來(lái)源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，長(zhǎng)期虧損，那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息，這樣就給企業(yè)帶來(lái)償還債務(wù)的壓力，也可能使企業(yè)信譽(yù)受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.負(fù)債規(guī)模過(guò)大，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，利息費(fèi)用支出越多， 由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也就增大。負(fù)債比重越高，意味著企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，股東收益變化的幅度也隨之增加。財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

5.籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重，一方面是指短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的安排，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排。若長(zhǎng)、短期債務(wù)比例不合理，還款期限過(guò)于集中，就會(huì)使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過(guò)大，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

7.信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果因?qū)ν鶃?lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒(méi)有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、防范企業(yè)籌資中存在風(fēng)險(xiǎn)的策略

1.樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念。企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須居 安思危，樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，抓好以下幾項(xiàng)工作：①認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力；②提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；③設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作；④理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，不斷 提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來(lái)表示。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒(méi)有債務(wù)資本，雖然沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務(wù)資本過(guò)多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此，企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜?資風(fēng)險(xiǎn)與融資成本相配合，才能使企業(yè)價(jià)值最大化。

3.保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備，確保企業(yè)的正常支付和意外所需?，F(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過(guò)少而無(wú)法保證企業(yè)的正常支出，企業(yè)就會(huì)因資金短缺發(fā)生籌資風(fēng)險(xiǎn)；反之，企業(yè)持有的現(xiàn)金越多，企業(yè)的支付能力就越強(qiáng)。但是現(xiàn)金是收益能力和增值能力較低的資產(chǎn)，如果企業(yè)持有過(guò)多的現(xiàn)金，必然失去了用這 部分現(xiàn)金投資的機(jī)會(huì)，造成資金的機(jī)會(huì)成本過(guò)大，從而降低企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力和資產(chǎn)利潤(rùn)率。因此，企業(yè)必須合理預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的現(xiàn)金需求和支付情況，確 定合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

4.加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率。存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，如果存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中比重過(guò)大，就會(huì)使速動(dòng)比率很低，從而影響企業(yè)的短期變現(xiàn)能力，因此要通過(guò)完善企業(yè)的內(nèi)部控制和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，使企業(yè)存貨保持在一個(gè)合理的水平上。

5.加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。應(yīng)收賬款是被債務(wù)人無(wú)償占用的企業(yè)資產(chǎn)。不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和使用效率，還可能造成企業(yè)資產(chǎn)無(wú)法收回而形成壞賬損失。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，通過(guò)建立穩(wěn)定的信用政策、確定客戶的資信等級(jí)、評(píng)估企業(yè)的償債能力、確定合理的應(yīng)收賬款比例、建立銷售責(zé)任制等措施，積極組織催收，減少在應(yīng)收賬款方面的資金占用，加快貨幣資金回籠。

6.保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某 些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債）等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

7.合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例 時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用 所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)債來(lái)滿足。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

8.先內(nèi)后外的融資策略。內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來(lái)源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來(lái)源。企業(yè)如有資金需求，應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資；外部融資 時(shí)，先考慮債務(wù)融資，然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部融資的約束條件又比較苛刻時(shí)，若有充足的自有資本就不會(huì)因此 而喪失良好的投資機(jī)會(huì)。

9.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系。企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)預(yù)警體系，對(duì)事態(tài)的發(fā)展形式、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定量測(cè)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，及時(shí)對(duì)可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映。利用財(cái)務(wù)杠桿控制負(fù)債比率，采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足。應(yīng)做好企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃，作好各種預(yù)算工作。在對(duì)外部資金的選擇上應(yīng)從具體的投資項(xiàng)目出發(fā)，運(yùn)用銷售增長(zhǎng)百分比法確定外部籌資需求?？梢詮囊酝慕?jīng)驗(yàn)出發(fā)，確定外部資金需求規(guī)模；也可以進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，使各項(xiàng)數(shù)據(jù)直觀準(zhǔn)確，量化資金數(shù)額，由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而，應(yīng)在籌資 決策存在許多不確定因素的情況下運(yùn)用。準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)于防范和規(guī)避企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和中長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測(cè)出自己對(duì)資金的需求，提前做好財(cái)務(wù)預(yù)算工作，安排企業(yè)的融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌集的資金量。