債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

Abstract: Liability is economic responsibility that the enterprise undertakes measurable money, and in the future will pay back with assets or services. Liability can increase the enterprise's economic strength, but also increases the risks of an enterprise. This paper discusses the advantages and disadvantages of indebted operation, are puts forward suggestions on decreasing the risk of indebted operation and expanding benefit.

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；權(quán)益資本；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

Key words: indebted operations；equity capital；financial risk

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2011）02-0110-01

0引言

隨著市場經(jīng)濟(jì)的日益深入，企業(yè)要在激烈的市場競爭中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強(qiáng)其自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力。通常情況下，企業(yè)通過負(fù)債籌資，利用負(fù)債經(jīng)營，由于其自身的特點(diǎn)――負(fù)債成本相對較低以及顯著的抵稅效應(yīng)，具有相對優(yōu)勢。負(fù)債經(jīng)營，是指企業(yè)在一定量的自有資金基礎(chǔ)上，為了擴(kuò)展生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。資金是企業(yè)的血液，沒有資金企業(yè)就不能進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，而企業(yè)的資金來源主要有兩種方向，一是企業(yè)自有資金，也就是所有者權(quán)益的權(quán)益資金，另一部分就是負(fù)債資金。資金進(jìn)入企業(yè)，是企業(yè)進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提。

1負(fù)債資本的重要性

負(fù)債是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營不可缺少的資金來源，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。任何企業(yè)都或多或少有一定的負(fù)債，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營的。企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業(yè)的負(fù)債。負(fù)債投入生產(chǎn)經(jīng)營過程中，就會(huì)轉(zhuǎn)化為資本，給企業(yè)帶來新的更多的財(cái)富，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值，債務(wù)就轉(zhuǎn)變成了資本。負(fù)債經(jīng)營是提高競爭力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動(dòng)和進(jìn)取經(jīng)營理念。負(fù)債經(jīng)營的合理運(yùn)用，既可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增效益。因此，它既是一種財(cái)務(wù)策略，又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略，對企業(yè)經(jīng)營有著非常重要的意義。

2負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)缺點(diǎn)

負(fù)債經(jīng)營既可為企業(yè)帶來厚利，又可使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債的存在對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)具有雙重作用和影響，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。

2.1 負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)對于負(fù)債經(jīng)營，眾所周知，其債務(wù)有抵稅、激勵(lì)、不會(huì)分散控制權(quán)、降低資本成本和傳遞積極信號的好處。當(dāng)然這些積極作用對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營起一定的刺激作用。從對經(jīng)營負(fù)債的理解可以看出負(fù)債經(jīng)營不等于企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營是一種積極、進(jìn)取的企業(yè)負(fù)債，企業(yè)成功負(fù)債經(jīng)營具有以下方面的積極作用：

2.1.1 享受財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿是主要是由于存在著固定的財(cái)務(wù)利息，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，通過借入資金可以調(diào)節(jié)自有資金的盈利能力。債務(wù)利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務(wù)利息是不變的。當(dāng)借入資金的利息率小于借入資金的收益率時(shí),在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)會(huì)使權(quán)益收益率帶來更大幅度的變動(dòng)。較小的正向變動(dòng)，帶來很大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，稱為財(cái)務(wù)杠桿的正作用。

2.1.2 有利于降低企業(yè)綜合資金成本一般情況下，企業(yè)采用負(fù)債籌資，要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資金成本較低。而采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對較高。對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少交納所得稅的好處，而實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般都低于其向投資者支付的股息。

2.1.3 在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。

2.1.4 有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

2.2 負(fù)債經(jīng)營的缺點(diǎn)企業(yè)負(fù)債越多，還款壓力就越大，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，很容易會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。由于債務(wù)利息的存在，企業(yè)在經(jīng)營好的時(shí)候能夠帶來財(cái)務(wù)杠桿的好處，但是如果遇到經(jīng)濟(jì)低落時(shí)候，企業(yè)經(jīng)營利潤不善的時(shí)候也會(huì)放大損失，帶來財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。同樣，由于存在著固定的財(cái)務(wù)利息，企業(yè)必須到期償還債務(wù)，如果不能到期償債，就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)惡化，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，這樣會(huì)使得企業(yè)出現(xiàn)信譽(yù)問題，嚴(yán)重得會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)。

3負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

3.1 選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來源和源泉，不同的渠道其風(fēng)險(xiǎn)也不同，例如企業(yè)間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發(fā)行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風(fēng)險(xiǎn)也相對不同?？梢圆捎米钸m合的方式，適時(shí)取得資金，不能過早也不能過晚。

3.2 保持資金的流動(dòng)性和適當(dāng)?shù)膬攤芰Y產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，可以用流動(dòng)資產(chǎn)去償還，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α?/p>

3.3 建立最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 樹立風(fēng)險(xiǎn)意識現(xiàn)代企業(yè)都是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的，因此企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營者對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)有充分的認(rèn)識，科學(xué)評估風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必須采取相關(guān)措施以防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

總之，負(fù)債經(jīng)營既是企業(yè)的一項(xiàng)經(jīng)營戰(zhàn)略，科學(xué)的使用負(fù)債資金，獲得負(fù)債經(jīng)營的利益，最大限度避免負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對于企業(yè)經(jīng)營的意義十分深遠(yuǎn)。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)電發(fā)展現(xiàn)狀 風(fēng)電融資

1 風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，“十五”期間，我國提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，能源是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對能源的需求也越來越高。它是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。為改變過度依賴煤炭能源的局面，我們需要積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。2008年我國風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬千瓦。屆時(shí)，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，與其他能源相比，它的污染少，不僅節(jié)能節(jié)水無污染，而且對保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。

2 風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問題

2.1 風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險(xiǎn)高

大規(guī)模的債務(wù)融資一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度；另一方面風(fēng)電企業(yè)導(dǎo)致資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債率居高不下，貸款過度集中，風(fēng)電項(xiàng)目至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢在必行。

2.2 風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對較難 目前仍執(zhí)行一般競爭性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)電項(xiàng)目的貸款要求必須有第三方擔(dān)保，相對而言，它貸期相對較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，雖然風(fēng)電屬國家鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但實(shí)際上只是使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

2.3 風(fēng)電融資成本偏高

由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成風(fēng)電項(xiàng)目建成后財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，一般為6-10年，形成的貸款利息較高，而風(fēng)電的融資成本主要就是貸款利息。

3 風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的優(yōu)化

3.1 采用BOT項(xiàng)目融資模式

項(xiàng)目融資是上世紀(jì)70年代興起的一種重要籌資手段。BOT代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等，它是依賴項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況作為償還債務(wù)的資金來源，除此之外，還有項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量，它不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)作為擔(dān)保獲得貸款，融資是“通過項(xiàng)目融資”，而非“為了項(xiàng)目而融資”。它將項(xiàng)目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。

3.1.1 BOT項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。

缺點(diǎn)：對項(xiàng)目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施，合同文件繁多、復(fù)雜，有時(shí)融資杠桿能力不足，融資期長、收益有一定的不確定性，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高，投資額大，母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)（有限追索權(quán)）。

優(yōu)點(diǎn)：

一是拓寬項(xiàng)目資金來源，極小化項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方（有限追索權(quán)），減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

二是減少資本金支出，實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”，充分利用項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況的彈性。

三是降低建設(shè)成本，保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

四是擴(kuò)大借債能力。項(xiàng)目主建人的償還能力不作為項(xiàng)目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益來決定，主借人的資信不會(huì)受到影響，借進(jìn)的款項(xiàng)不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映。

3.1.2 BOT項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)

BOT項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比，有以下兩個(gè)特點(diǎn)：

一是項(xiàng)目融資中的貸款人日后的還款來源，主要為項(xiàng)目資產(chǎn)以及項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益，項(xiàng)目主辦人不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)，將原來由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移，項(xiàng)目融資的最重要特點(diǎn)，就是將部分責(zé)任轉(zhuǎn)移到其他地方，分擔(dān)項(xiàng)目主辦人原來應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù)，將其分擔(dān)出去，這樣就可以減輕自身的壓力。

二是項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目主辦人只投入自己的部分資產(chǎn)，將項(xiàng)目資產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)分開，一般都是專為項(xiàng)目而成立的專設(shè)公司，貸款人（債權(quán)者）僅著眼于該項(xiàng)目的收益向項(xiàng)目公司貸款，項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)公司，他不是向項(xiàng)目主辦人貸款。

3.2 ABS資產(chǎn)證券化融資

ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司（SPV），ABS是項(xiàng)目融資的新方式，給投資者帶來預(yù)期收益的一種新型項(xiàng)目融資方式，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在證券市場上融資，它的全文是Asset-Backed Securitization。

3.2.1 ABS資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)

ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個(gè)特點(diǎn)：

一是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，沒有增加負(fù)債率，也不改變原股東結(jié)構(gòu)，同時(shí)獲得了資金，而不是增加新的負(fù)債。

二是ABS融資方式實(shí)質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。 與銀行貸款相比，一方面能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道，另一方面節(jié)省了融資成本，主要是由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級別換得高信用級別。

3.2.2 ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)：可能會(huì)加大資產(chǎn)證券化的融資成本，主要是由于我國信用評級的不完善和我國法律環(huán)境存在的缺陷造成的。

優(yōu)點(diǎn)：

一是能改善資本結(jié)構(gòu)。能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評級，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式。

二是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)不改變，目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來一定時(shí)間的現(xiàn)金收益權(quán)。

三是資金用途不受限制?？捎糜趦斶€利率較高的銀行貸款，資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，這一點(diǎn)和債券融資也有很大區(qū)別。

四是時(shí)間更短。債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)需9個(gè)月到一年。資產(chǎn)證券化受國家支持，只需兩個(gè)月到半年，由證監(jiān)會(huì)審批。

五是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括籌資費(fèi)用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測算，年成本約1%）和資金占用費(fèi)（票面利率）兩個(gè)方面。這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資，只要達(dá)到一定規(guī)模即可。

六是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對靈活的設(shè)計(jì)：利率可以在發(fā)行時(shí)給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定，可以有較多的選擇；融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定。

七是效率較高。通過破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變資產(chǎn)信用融資，只與相對獨(dú)立的這部分資產(chǎn)有關(guān)，避免了對一個(gè)龐大企業(yè)全面的經(jīng)營、財(cái)務(wù)分析，投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來決定投資與否，資產(chǎn)支持證券的信用級別與發(fā)起人的信用沒有關(guān)系，投資決策更加簡便，市場運(yùn)行效率得到提高。

八是門檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就能以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券，同時(shí)，該資產(chǎn)又要能產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

3.3 采用PPP融資模式

PPP融資模式，是政府基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式，即“public-private partnership”，通過這種合作形式，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。它強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享，在這個(gè)過程中，政府是項(xiàng)目的監(jiān)督者和合作者。

3.3.1 PPP融資模式最主要的目的是提高資金的使用效率，不僅意味著從私人部門融資，更是為納稅人實(shí)現(xiàn)“貨幣的價(jià)值”，PPP融資模式主要有5個(gè)特點(diǎn)。

一是由于投入了資金，政府為保證公眾利益而服務(wù)，私人參與者保證項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的有效性。

二是能夠使項(xiàng)目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)。

三是私人部門合作者為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通常會(huì)關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)項(xiàng)目。

四是伙伴關(guān)系能夠使私人部門和公共部門各司所長。

五是私人部門能夠按時(shí)按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新，在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)通常更有效率。

3.3.2 PPP融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)：

雖然PPP模式近些年來在我國有了一定的發(fā)展，但在應(yīng)用過程中也遇到了很大的問題，需要逐步完善，主要是由于其操作程序也比較復(fù)雜、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不足、專業(yè)人才的缺乏、系統(tǒng)的法律規(guī)范的缺乏等等。

優(yōu)點(diǎn)：

一是私人部門與政府合作，當(dāng)他們?nèi)狈Y金時(shí)，向商業(yè)銀行借款也會(huì)相對容易，政府為他們做后盾，他們的地位也會(huì)相對提高，甚至有時(shí)會(huì)有特定的優(yōu)惠。

二是政府的地位發(fā)生了改變。在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中，私人企業(yè)總是屬于從屬地位和被管理者的身份，政府往往都是項(xiàng)目的管理者和所有者，政府往往處于核心主導(dǎo)地位，因此，項(xiàng)目建設(shè)過程中總是顯得效率低下。但PPP模式政府和私人的關(guān)系由過去的管理與被管理轉(zhuǎn)變?yōu)楹献鞯年P(guān)系，有效地改變了這一切，政府不再是項(xiàng)目的唯一管理者，當(dāng)遇到意見不合的時(shí)候，相互交流，相互協(xié)商，政府部門與企業(yè)相互信任、相互協(xié)調(diào)。

三是PPP模式有時(shí)可以將新技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目的建設(shè)過程中。它們基本上都有自己的優(yōu)勢所在，這些私人部門，大多都是市場優(yōu)勝劣汰后發(fā)展出來的強(qiáng)者。

四是PPP模式可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。不像傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一樣，風(fēng)險(xiǎn)僅有政府自身來承擔(dān)，通過采取PPP模式，參與者各方都承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，新型融資模式下，更符合市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作機(jī)制，各參與方根據(jù)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小享受對等的收益，獲得相應(yīng)的回報(bào)。

企業(yè)在進(jìn)行籌資方式的選擇時(shí)，綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、籌資成本、貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)等因素，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目自身建設(shè)與管理的需要，為緩解企業(yè)融資壓力，對比分析，從優(yōu)選擇一種或多種籌資方式。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：混合性；資金；籌資

混合性資金是指既具有某些股權(quán)性資金的特征又具有某些債權(quán)性資金的特征的資金形式。企業(yè)常見的混合性資金包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。本文對混合性資金的籌資進(jìn)行簡要的分析。

一、發(fā)行優(yōu)先股

相對于普通股而言，優(yōu)先股享有一定的優(yōu)先權(quán)。雖然優(yōu)先股在法律形式上屬于股權(quán)性資金，但它具有某些債權(quán)性資金的特征，因此將其歸入混合性資金進(jìn)行討論。我國實(shí)務(wù)中，發(fā)行優(yōu)先股的情況非常少見。

1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)

優(yōu)先股從法律形式看屬于股權(quán)性資金，能夠提高企業(yè)的資信和借款能力。優(yōu)先股沒有固定的到期日，不用償付本金；其股利雖然固定但具有一定的靈活性，當(dāng)公司沒有足夠的利潤時(shí)可以不支付優(yōu)先股股利。因此，與債權(quán)性資金相比，優(yōu)先股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權(quán)。由于優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)，不能參與公司的管理決策，因此不會(huì)分散普通股股東對公司的控制權(quán)。

2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)

優(yōu)先股的資金成本較高。首先，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬原則，從籌資企業(yè)的角度看，由于發(fā)行優(yōu)先股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比籌集債權(quán)性資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，因而其資金成本通常較高；反過來，從投資者的角度來看，優(yōu)先股與債權(quán)性投資相比，投資風(fēng)險(xiǎn)更高，因而投資者要求更高的報(bào)酬率，從而決定了股份有限公司必須以較高的代價(jià)才能夠籌得優(yōu)先股資金。其次，債務(wù)利息在稅前扣除，具有抵稅作用，優(yōu)先股股利則只能從稅后支付。

優(yōu)先股可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。為了保證優(yōu)先股的固定股利，在公司盈利不多時(shí)就會(huì)影響普通股的收益。如果盈利不足以支付優(yōu)先股股利，則可能影響公司的形象。

二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)。在我國，只有上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)才有資格發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件

上市公司經(jīng)股東大會(huì)決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，并在公司債券募集辦法中規(guī)定具體的轉(zhuǎn)換辦法。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除應(yīng)當(dāng)符合發(fā)行債券的條件， 還應(yīng)當(dāng)符合《證券法》規(guī)定的公開發(fā)行股票的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。

2.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股

(1)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股期限?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股期限是指按發(fā)行企業(yè)的規(guī)定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為普通股的期限。可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期限的長短通常與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān)。我國可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為3年，最長為5年。上?公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)轉(zhuǎn)換股份。

(2)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格是指將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)采用的每股價(jià)格。轉(zhuǎn)股價(jià)格由發(fā)行企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)約定。上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前1個(gè)月普通股的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。

(3)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股比率?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股比率是指每份債券可換得的普通股股數(shù)，它等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)股價(jià)格。如果出現(xiàn)不足以轉(zhuǎn)換1股股票的余額，發(fā)行企業(yè)應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金償付。

3.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的籌資方式，其優(yōu)點(diǎn)主要包括：可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券，因此轉(zhuǎn)換前的資金成本低于普通債券?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前屬于發(fā)行公司的負(fù)債，轉(zhuǎn)換后屬于發(fā)行公司的所有者權(quán)益，因此發(fā)行公司可以通過引導(dǎo)持有人的轉(zhuǎn)換行為來調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。

(2)可轉(zhuǎn)換債券也存在著缺陷，主要體現(xiàn)在不確定性上。如果發(fā)行人發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的本意在于變相進(jìn)行普通股籌資，但普通股價(jià)格并未如期上升，債券持有人不愿轉(zhuǎn)股，則發(fā)行人將被迫承受償債壓力。

三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的以其股票為標(biāo)的物的買人期權(quán)。它賦予持有者在規(guī)定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。

1.認(rèn)股權(quán)證的種類

(1)長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。根據(jù)認(rèn)股權(quán)證的有效期限可以將其分為長期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證。長期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限通常持續(xù)幾年，有的甚至是永久性的。短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限比較短，一般在90天以內(nèi)。

(2)單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。按照認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式可將其分為單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證是指不依附于其他證券而獨(dú)立發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證是指依附于債券、優(yōu)先股、普通股等證券發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。

2.認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(1)認(rèn)股權(quán)證籌資十分靈活，其優(yōu)點(diǎn)主要包括：為公司籌集額外的資金。認(rèn)股權(quán)證不論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，大都能為發(fā)行公司籌得一筆額外資金。促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。

(2)認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在：認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行時(shí)間不確定。投資者何時(shí)執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證是公司所不能控制的，往往會(huì)導(dǎo)致公司陷于既有潛在資金又無資金可用的被動(dòng)局面。稀釋普通股收益和控制權(quán)。當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，提供給投資者的股票是新發(fā)行的股票，并非二級市場的股票。這樣，當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，普通股股份增多，每股收益下降，同時(shí)也稀釋了原有股東的控制權(quán)。

參考文獻(xiàn):

第4篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

一、為什么要研究負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負(fù)債與長期負(fù)債的比例關(guān)系。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)問題，實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問題。筆者認(rèn)為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，不能忽略短期負(fù)債資金問題，這是因?yàn)椋?/p>

1.短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。

2.短期負(fù)債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。反對將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲(chǔ)備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。

3.短期負(fù)債的償還問題。從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長期負(fù)債，而長期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)殚L期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問題。我國目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

二、長、短期負(fù)債優(yōu)缺點(diǎn)的分析

當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時(shí)，短期負(fù)債和長期負(fù)債的比例就成為此消彼長的關(guān)系?，F(xiàn)分析長期負(fù)債結(jié)構(gòu)。

1.資金成本。一般而言，長期負(fù)債的成本比短期負(fù)債的成本高。這是因?yàn)椋孩匍L期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。②長期負(fù)債缺少彈性。企業(yè)取得長期負(fù)債，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需要減少時(shí)，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，減少利息支出。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，短期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比長期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，這是因?yàn)椋孩俣唐谪?fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。②短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。因?yàn)槔枚唐谪?fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負(fù)債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負(fù)債的取得比較容易、迅速，而長期負(fù)債的取得卻比較難，花費(fèi)的時(shí)間也比較多。這是因?yàn)?，債?quán)人在提供長期資金時(shí)，往往承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般都要對借款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信用評估，有時(shí)還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本因素

在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長期負(fù)債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，便會(huì)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)可以較多地利用短期負(fù)債，而銷售大幅度波動(dòng)的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負(fù)債。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動(dòng)負(fù)債來籌集資金。

3.行業(yè)特點(diǎn)。各行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動(dòng)負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國礦產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達(dá)的國家，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少，小企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動(dòng)負(fù)債較少。

5.利率狀況。當(dāng)長期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長期負(fù)債，較少使用流動(dòng)負(fù)債；反之，當(dāng)長期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時(shí)，則會(huì)促使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便降低資金成本。

四、負(fù)債結(jié)構(gòu)的確定

1.確定負(fù)債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)。在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，為了順利地進(jìn)行分析，我們可作如下假設(shè)：①利用短期負(fù)債可以降低資金成本，提高企業(yè)報(bào)酬；②利用短期負(fù)債會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；③企業(yè)資金總額一定，負(fù)債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測。上述假設(shè)中的前兩項(xiàng)假設(shè)說明在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負(fù)債。第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時(shí)變動(dòng)的可能性，有利于簡化分析過程。第四項(xiàng)假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因?yàn)槠髽I(yè)的短期負(fù)債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財(cái)務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對比來分析短期償債能力和流動(dòng)負(fù)債水平是否合理。例如，通過流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對比計(jì)算流動(dòng)比率，通過速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對比計(jì)算速動(dòng)比率，并根據(jù)這兩項(xiàng)比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動(dòng)負(fù)債的水平是否合理。筆者認(rèn)為，采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)來。②這是一種被動(dòng)的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時(shí)被迫出售流動(dòng)資產(chǎn)以便還債，實(shí)際上這種資產(chǎn)的出售會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債水平是合理的。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，只要使企業(yè)在一個(gè)年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動(dòng)態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。

當(dāng)然，由于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在實(shí)際確定負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，可以將流動(dòng)資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計(jì)算基礎(chǔ)：一是以流動(dòng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計(jì)算基礎(chǔ)；三是將流動(dòng)資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計(jì)算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時(shí)，又可細(xì)分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能低于流動(dòng)資產(chǎn)或營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能超過流動(dòng)資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此種方法時(shí)，流動(dòng)負(fù)債不能超過流動(dòng)資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時(shí)確定流動(dòng)負(fù)債的計(jì)算公式為：流動(dòng)負(fù)債＝流動(dòng)資產(chǎn)×b＋營業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

第5篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金并購 融資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)并購

一、現(xiàn)金并購的資金來源及籌資方式

現(xiàn)金并購融資方式是多種多樣的?，F(xiàn)金并購融資按資金的來源不同一般可分為兩大類融資方式,即內(nèi)源融資方式和外源融資方式。內(nèi)源融資是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源,籌措所需資金。但由于并購活動(dòng)所需的資金數(shù)額往往是非常巨大的,而企業(yè)內(nèi)部資金畢竟是有限的,利用并購企業(yè)的營運(yùn)資金流進(jìn)行融資對于并購企業(yè)而言有很大的局限性,因?yàn)橐话悴蛔鳛槠髽I(yè)并購融資的主要方式。

現(xiàn)金并購中應(yīng)用較多的融資方式是外源融資,指企業(yè)從外邊有開辟資金來源,向企業(yè)以外的經(jīng)濟(jì)主體籌措資金。外源融資作為企業(yè)籌集資金的一條重要渠道,對企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、增加資本的收益具有直接作用。

二、不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)分析

1.債務(wù)性融資風(fēng)險(xiǎn)。采取債務(wù)性融資的企業(yè),可能出現(xiàn)不能按時(shí)支付利息、到期不能歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。另外負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿的作用,當(dāng)投資報(bào)酬率高于利率時(shí),就能提高股東的收益。反之,就會(huì)降低股東收益,甚至危及股東資本,因此債務(wù)性融資還包括使普通股收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)性融資因必須按時(shí)還本付息,剛性很強(qiáng),籌資風(fēng)險(xiǎn)最大。

2.普通股融資風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益性融資不存在還本付息,故無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但籌資使用不當(dāng),會(huì)降低普通股收益,因此存在使股東收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果完全使用股票進(jìn)行交易,主要會(huì)涉及兩個(gè)因素。首先是由于股權(quán)數(shù)額的增加,交易期間可能會(huì)引起股東每股盈余被稀釋。第二個(gè)因素是使用股票交易可能使投資者認(rèn)為是并購企業(yè)的股票價(jià)格高于其價(jià)值的信號。這兩種可能就能解釋為什么使用股票融資不如使用債務(wù)融資的交易對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及股票價(jià)值更為有利。

3.優(yōu)先股融資風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股股東對公司的資產(chǎn)與盈余擁有優(yōu)先于普通股股東受償?shù)臋?quán)利,并取得固定的股息,具有債券者的特征。在正常經(jīng)營的環(huán)境下,運(yùn)用優(yōu)先股籌集長期資金來源不會(huì)構(gòu)成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)則表現(xiàn)為有限股的股息要在稅后利潤中支付,從而失去所得稅的抵減效應(yīng)。

三、中國現(xiàn)金并購中融資風(fēng)險(xiǎn)問題的防范措施

1.制定正確的融資決策

要制定正確的融資決策,必須考慮到企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)和融資后的資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng),—方面盡量利用債務(wù)資本的財(cái)務(wù)杠桿利益,另—方面又要盡量避免債務(wù)資本帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(1)債務(wù)融資方式。采用債務(wù)融資方式,很可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益負(fù)債率過高,使權(quán)益資本的風(fēng)險(xiǎn)增大,從而可能會(huì)對股票的價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面的影響,這就使得并購企業(yè)希望是用債務(wù)融資避免股權(quán)價(jià)值稀釋的愿望相違背。因此,在利用債務(wù)融資方式時(shí),并購融資企業(yè)應(yīng)當(dāng)特別重視在杠桿利益發(fā)揮與負(fù)債比率升高兩者之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。

(2)權(quán)益融資方式。采用權(quán)益性融資方式,由于股權(quán)數(shù)額的增加,將有可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值被稀釋。影響這種情況發(fā)生與否的因素主要在于支付給被并購企業(yè)股票的數(shù)量與這部分股票能為合并后企業(yè)增加的盈利的價(jià)值比較。另一方面,權(quán)益融資中除了要關(guān)注EPS與市盈率等指標(biāo)的影響以外,還需要考慮的一個(gè)重要因素即企業(yè)控制權(quán)的分散程度的影響,必須合理設(shè)定一個(gè)可以放棄的股權(quán)數(shù)額的限額,以避免控制權(quán)又落入他人之手的風(fēng)險(xiǎn)。

2.拓展融資渠道,保證融資結(jié)構(gòu)合理化

企業(yè)在制定融資決策時(shí),應(yīng)視野開闊,積極開拓不同的融資渠道,通過將不同的融資渠道相結(jié)合,做到內(nèi)外兼顧,以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評估確定,即可實(shí)施并購行為,順利推進(jìn)重組和整合。政府有關(guān)部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道,如完善資本市場,建立各類投資銀行、并購基金等。

(1)優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)既包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系,也包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長期債務(wù)的比例關(guān)系等。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)必須是在融資方式選擇的基礎(chǔ)上,將融資風(fēng)險(xiǎn)與成本綜合考慮。

(2)以優(yōu)先債務(wù)、從屬債務(wù)和股權(quán)部分形成的倒三角圖形可以扼要地說明融資的結(jié)構(gòu)安排。在倒三角的并購融資安排中,最上層為優(yōu)先債務(wù),第二層為從屬債務(wù),最后是優(yōu)先股和普通股。對于企業(yè)來說融資成本由上到下越來越高,而風(fēng)險(xiǎn)由下到上越來越大。因此,不同融資方式所占的比重也是由上到下逐漸減少。這樣的結(jié)構(gòu)安排,對于整個(gè)并購融資項(xiàng)目而言是比較穩(wěn)健的,使得資金成本盡量減少,融資風(fēng)險(xiǎn)得到合理的控制。合理確定融資結(jié)構(gòu)還應(yīng)遵循以下原則:一要遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資成本進(jìn)行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?在這個(gè)前提下,再對債務(wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,將企業(yè)未來的現(xiàn)金流入和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配,找出企業(yè)未來資金的流動(dòng)性薄弱點(diǎn),然后對長期負(fù)債和短期負(fù)債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

3.合理規(guī)劃并購融資的資本成本

資本成本一般指企業(yè)籌集和使用長期資金而付出的代價(jià),它包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。融資決策與資本結(jié)構(gòu)管理是實(shí)現(xiàn)并購融資優(yōu)化的重要一環(huán)。因此,在確定完融資類型后,企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步根據(jù)金融市場變化趨勢,運(yùn)用金融工程技術(shù),通過融資方案專業(yè)設(shè)計(jì),不斷降低融資成本。

4.借鑒杠桿收購融資

盡管杠桿收購具有高風(fēng)險(xiǎn)性,但伴隨而來的也是其具有高收益性。它的強(qiáng)勢財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),能帶來極高的股權(quán)回報(bào)率,使之成為一種頗為有效的融資方式。我國目前的資本市場環(huán)境以及企業(yè)自身狀況的限制,杠桿收購在我國還不具備條件。但是由于我國目前并購融資方式還很有限,債務(wù)融資仍是主要的方式之一,許多并購融資活動(dòng)中債務(wù)比例都比較高,因此,借鑒杠桿收購融資的經(jīng)驗(yàn)具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn):

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第6篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

資金作為一種優(yōu)先的經(jīng)濟(jì)資源，有著自己的流向、流量和流速，從資金的流向來看，電力資金是指流向電力企業(yè)生產(chǎn)、營運(yùn)及基建等各個(gè)方面資金的總稱。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，資金市場的不斷完善，電力資金市場也迅速發(fā)展，并逐步成熟。在新形勢下，如何科學(xué)籌資，實(shí)現(xiàn)電力企業(yè)理財(cái)目標(biāo)，就顯得尤為重要。本文就電力企業(yè)籌資理財(cái)?shù)哪繕?biāo)、籌資方式的選擇，以及籌資理財(cái)?shù)膽?zhàn)略思考作以探討。

一、電力企業(yè)籌資理財(cái)目標(biāo)

電力企業(yè)籌資戰(zhàn)略管理是要規(guī)定電力企業(yè)籌資的基本目標(biāo)和基本方向，明確電力企業(yè)籌資活動(dòng)的預(yù)期成果，是電力企業(yè)各項(xiàng)籌資活動(dòng)的行為指南和努力方向。因此，制定籌資戰(zhàn)略的首要任務(wù)，就是要明確相應(yīng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

1　滿足電力企業(yè)資金需要目標(biāo)。資金是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的基本物質(zhì)條件。為滿足電力企業(yè)資金需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)是電力企業(yè)最經(jīng)常性的財(cái)務(wù)活動(dòng)，也是電力企業(yè)籌資戰(zhàn)略的一項(xiàng)基本目標(biāo)。概況來說，電力企業(yè)資金需要：一是維持企業(yè)正常生產(chǎn)活動(dòng)的需要；二是企業(yè)發(fā)展的需要；三是應(yīng)付臨時(shí)資金短缺的需要。

2　滿足電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是電力企業(yè)為了降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、降低資本成本、提高權(quán)益資本凈利潤，對各種資金的構(gòu)成及其比例進(jìn)行合理的調(diào)整。通過對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整來降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、降低資本成本和提高權(quán)益資本凈利潤，這對增強(qiáng)電力企業(yè)的競爭力，順利實(shí)現(xiàn)電力企業(yè)戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略均有著十分重要的作用。

3　提高電力企業(yè)籌資競爭能力目標(biāo)。從長遠(yuǎn)來看，提高籌資競爭能力是電力企業(yè)不斷獲得穩(wěn)定、低成本、低風(fēng)險(xiǎn)資金的可靠保證。該目標(biāo)具體包括：一是籌資市場地位目標(biāo)，即相對于籌資競爭者而言，本企業(yè)在資本市場上的競爭地位。二是籌資市場信譽(yù)目標(biāo)，即各資金供應(yīng)者對企業(yè)的信任和滿意程度。三是籌資手段與技術(shù)不斷創(chuàng)新目標(biāo)。四是提高籌資效率目標(biāo)。即籌資過程的組織決策的高效率。

二、電力企業(yè)籌資戰(zhàn)略選擇

不同的籌資渠道與方式具有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，從戰(zhàn)略角度來選擇籌資渠道與方式時(shí)，應(yīng)在對各種籌資渠道與方式進(jìn)行全面深入考察的基礎(chǔ)上，根據(jù)電力企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)及資金結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的要求，做出合理的戰(zhàn)略選擇。

1　內(nèi)部籌資戰(zhàn)略。從電力企業(yè)內(nèi)部開辟財(cái)源，籌措所需資金。例如，留存收益、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、內(nèi)部資金融通、減少資金占用和加速資金周轉(zhuǎn)所節(jié)約資金來源較為充裕，能夠滿足目前資金需要；企業(yè)戰(zhàn)略要求從內(nèi)部籌措資金；等等。為了成功地實(shí)施這種籌資戰(zhàn)略，必須采取切實(shí)可行的措施，如加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約資金占用和資金消耗；降低利潤分配率，提高留存收益；合理制定和利用折舊政策等會(huì)計(jì)政策，以增加積累，減少稅收支出；加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；加強(qiáng)對企業(yè)內(nèi)部資金的調(diào)度，避免閑置資金；等等。

2　金融信貸籌資戰(zhàn)略。電力企業(yè)通過與金融機(jī)構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系，有效地利用各種金融機(jī)構(gòu)的信貸資金，以獲得長期而穩(wěn)定的貸款。金融機(jī)構(gòu)的信貸資金主要有政策性銀行和信貸資金、商業(yè)銀行的信貨資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸資金和融資租賃公司的資金等。

3　證券籌資戰(zhàn)略。通過發(fā)行各種有價(jià)證券，特別是股票和債券來籌集所需的資金。通過發(fā)行有價(jià)證券來籌措資金的來源較廣，既有家庭和個(gè)人的資金，也有金融機(jī)構(gòu)的資金，還有其他企業(yè)和社會(huì)公共團(tuán)體的資金。因此，實(shí)施證券籌資戰(zhàn)略可以為企業(yè)籌措到大規(guī)模并可長期使用的資金。隨著證券市場的發(fā)展和股份制經(jīng)濟(jì)的推廣，這種籌資戰(zhàn)略的運(yùn)用范圍和作用將越來越大。

4　聯(lián)合籌資戰(zhàn)略。主要依靠企業(yè)間的聯(lián)合、信用、吸取、合并、收買、投資等方式籌措資金，其形式主要有：一是通過企業(yè)間的商業(yè)信用來籌資，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。二是通過企業(yè)間的聯(lián)合，突破單個(gè)企業(yè)籌措資金的能力界限，取得金融機(jī)構(gòu)的貸款或政府的資金援助。三是通過吸收、合并、收買等方式來增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力和籌措能力。四是通過開辦合資企業(yè)、合營企業(yè)和補(bǔ)償貿(mào)易等方式來利用外資，以解決資金短缺問題。

5　結(jié)構(gòu)型籌資戰(zhàn)略。就是上述四種戰(zhàn)略的綜合運(yùn)用。對于大多數(shù)電力企業(yè)而言，為了獲得足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，常常是采取這種綜合性的籌資戰(zhàn)略。

三、著眼國際、國內(nèi)資金市場，采取切實(shí)措施，做好電力企業(yè)籌資理財(cái)工作

1　充分認(rèn)識和利用國際資金市場。在千變?nèi)f化的國際資金市場中，電力企業(yè)要對其變化趨勢給予密切關(guān)注，仔細(xì)研究，慎重參與。在國際、國內(nèi)兩個(gè)電力資金市場上，充分利用國內(nèi)電力資金市場為主：在國際資金市場上融資要以債券融資為主；在債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，要以中長期借款為主。只有這樣，國內(nèi)電力資金不至于受到大的影響，電力企業(yè)才有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2　謹(jǐn)慎培育國內(nèi)電力資金市場，逐步與國際資金市場接軌。國際資金市場的發(fā)展為我國電力資金市場的發(fā)展提供了許多啟示，一些發(fā)達(dá)國家實(shí)行開放資金市場的經(jīng)驗(yàn)也值得我們研究和借鑒。在培育國內(nèi)電力資金市場的同時(shí)，要十分注意完善政策與市場的關(guān)系，一方面，要重視對市場預(yù)期的調(diào)查研究，另一方面，要逐步提高政策對電力資金市場的引導(dǎo)作用。

3　資金投向要圍繞“電”字做文章。在電力資金市場上籌集的資金要圍繞電力主業(yè)優(yōu)化資源配置，這是來自電力市場上資金的初衷，體現(xiàn)了廣大電力用戶和全社會(huì)的要求和希望，也是電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的保障。

第7篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

    從中國知網(wǎng)搜索的文獻(xiàn)來看，研究財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)教材存在問題的學(xué)者寥寥無幾,到目前為止，研究的學(xué)者有郭冰,郭澤光（2003）、祝建軍（2008）、李冬姝（2011）等。他們認(rèn)為財(cái)務(wù)管理專業(yè)教材存在以下問題：教材理論背景與國情存在差異；教材體系以理論知識傳授為主，缺乏對能力的培養(yǎng)；教材內(nèi)容更新速度慢，與實(shí)踐脫節(jié)嚴(yán)重等。對于應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科教材的研究只有王東、王偉（2012），他們在“應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理人才培養(yǎng)模式探討”一文中提到了我國現(xiàn)有應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理專業(yè)大多借用普通本科教材，存在著內(nèi)容多、理論深、實(shí)踐性弱、教材內(nèi)容與財(cái)務(wù)管理工作實(shí)際脫節(jié)等問題。這些研究在一定程度上揭示了財(cái)務(wù)管理專業(yè)教材和應(yīng)用型本科財(cái)務(wù)管理專業(yè)教材的問題。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)教材還存在以下問題。

    （一）內(nèi)容結(jié)構(gòu)是普通本科教材的“濃縮本”或者是“翻版”

    通過對標(biāo)明應(yīng)用型本科字樣教材的調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)許多應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)教材無論從章節(jié)結(jié)構(gòu)還是每一章節(jié)的具體內(nèi)容基本上都是普通本科教材的“濃縮本”或者是翻版。目前標(biāo)明應(yīng)用型本科的院校并不多，我們隨機(jī)選擇了有財(cái)務(wù)管理專業(yè)的10所非“211”、“985”大學(xué)，①研究他們的專業(yè)課程開設(shè)情況。筆者發(fā)現(xiàn)，10所院校全部開設(shè)了《財(cái)務(wù)管理學(xué)》這門課程，于是，我們選擇《財(cái)務(wù)管理學(xué)》教材作為研究對象。由于目前還沒有官方或者學(xué)者公認(rèn)的應(yīng)用型本科財(cái)務(wù)管理專業(yè)代表性教材，我們選用了兩本標(biāo)明為應(yīng)用型本科教材《財(cái)務(wù)管理學(xué)》和標(biāo)明普通高校的教材進(jìn)行了分析研究。比較的教材中一本為著名財(cái)會(huì)出版社立信出版社2010年8月出版，其封面標(biāo)明“21世紀(jì)應(yīng)用性經(jīng)濟(jì)管理規(guī)劃教材”，以下簡稱立信版；另一本為浙江大學(xué)2010年7月出版，其封面標(biāo)明為“應(yīng)用型本科規(guī)劃教材”，以下簡稱浙大版；普通院校的教材為人民大學(xué)出版社2009年9月出版，其封面標(biāo)明“國家級優(yōu)秀教學(xué)成果獎(jiǎng)、普通高等教育‘十一五’國家級規(guī)劃教材、教育部推薦教材”，以下簡稱人大版。

    人大版共有八個(gè)知識模塊，第一模塊為財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識，講述財(cái)務(wù)管理的概念、目標(biāo)、企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)管理環(huán)境、貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與收益以及證券估價(jià)等；第二模塊為財(cái)務(wù)分析，分別講述財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)能力分析、財(cái)務(wù)趨勢分析以及財(cái)務(wù)綜合分析；第三個(gè)模塊為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算，分別講述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、全面預(yù)算體系、籌資數(shù)量的預(yù)測以及財(cái)務(wù)預(yù)算；第四個(gè)模塊為財(cái)務(wù)管理籌資，分別講述長期籌資概述、股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合型籌資、資本結(jié)構(gòu)的理論、資本成本的測算、杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量、資本結(jié)構(gòu)決策分析、短期資產(chǎn)管理、短期籌資政策、自然性融資、短期借款籌資以及短期融資券；第五個(gè)模塊為財(cái)務(wù)管理運(yùn)營資金，分別講述營運(yùn)資本管理、現(xiàn)金管理、短期金融資產(chǎn)管理、應(yīng)收賬款管理、存貨規(guī)劃及控制；第六個(gè)模塊為財(cái)務(wù)管理投資，分別講述長期投資概述、投資現(xiàn)金流量的分析、折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法、非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法、投資決策指標(biāo)的比較、現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算、項(xiàng)目投資決策、風(fēng)險(xiǎn)投資決策以及通貨膨脹對投資分析的影響；第七個(gè)模塊為財(cái)務(wù)收益分配，講述股利及其分配、股利理論、股利政策及其選擇以及股票分割與股票回購；第八個(gè)模塊分兩章介紹為公司并購管理和公司重組、破產(chǎn)和清算等知識。

    立信版和浙大版均沒有第模塊的并購重組模塊，其他模塊與人大模塊大同小異，除章節(jié)及三級標(biāo)題名稱、順序有所區(qū)別外，其知識點(diǎn)和文字字?jǐn)?shù)也基本相同。經(jīng)過仔細(xì)對比分析，我們認(rèn)為兩本應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科教材只是普通大學(xué)教材的簡單刪減或重排，并沒有實(shí)質(zhì)性差別。

    （二）教材內(nèi)容可操作性不強(qiáng)

    現(xiàn)有應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理專業(yè)教材與普通本科教材基本一樣，都側(cè)重于對概念、作用、原理以及決策工具和分析工具等知識的介紹，對于實(shí)際工作的流程、方式方法以及與工作崗位直接相關(guān)的法律法規(guī)等很少涉及或一筆帶過，更缺乏對實(shí)際工作過程中重點(diǎn)、要點(diǎn)、難點(diǎn)及注意事項(xiàng)等知識介紹。學(xué)生學(xué)完以后既沒有得到“魚”，也沒有得到“漁”，從而無法在實(shí)際工作中加以運(yùn)用。

    《財(cái)務(wù)管理學(xué)》的幾個(gè)模塊除基礎(chǔ)知識模塊外，其他模塊應(yīng)該都是應(yīng)用性很強(qiáng)的知識模塊，是培養(yǎng)學(xué)生動(dòng)手能力和解決財(cái)務(wù)實(shí)際問題的基礎(chǔ)。然而，現(xiàn)有所謂應(yīng)用型教材與普通院校教材基本一樣，都是以介紹基本理論、分析工具、決策工具等為主，可操作性不強(qiáng)。我們以立信版和浙大版的融資模塊及其中的長期借款為例予以說明。

    立信版第四章為籌資模塊，共分為四節(jié)，分別講述籌資概述、資本成本、杠桿價(jià)值的利用和資本結(jié)構(gòu)決策。長期借款為其籌資概述中“籌資方式”標(biāo)題下的一個(gè)知識點(diǎn)。該書用800字左右篇幅對長期借款概念、種類、條件、償還方式、償還計(jì)劃以及長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)六個(gè)方面進(jìn)行了介紹，沒有提到長期借款的程序和其他知識點(diǎn)。

    浙大版籌資模塊由其第三、四章和第二章的第三節(jié)組成。該模塊共十節(jié)分別講述資金成本觀念、籌資概述、權(quán)益資產(chǎn)籌資、長期債務(wù)籌資、短期資金籌資、期權(quán)工具籌資、杠桿原理、資本結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)決策方法。“長期借款”為其“長期債務(wù)”節(jié)中的一個(gè)子標(biāo)題。該書用500多字對長期借款概念、種類、程序以及長期借款優(yōu)缺點(diǎn)四個(gè)方面進(jìn)行了介紹，其中長期借款程序僅用“長期借款通常按照以下步驟進(jìn)行：提出申請、履行審批手續(xù)；審批貸款；簽訂借款合同；使用貸款；歸還貸款。”一句話概括。此外，沒有其他知識點(diǎn)。

    可見，兩本教材都缺乏“應(yīng)用性”。一是缺乏對不同資金來源特點(diǎn)的分析介紹，不能告訴學(xué)生可以從哪里融資；二是沒有或者基本沒有對籌資的條件和操作程序進(jìn)行系統(tǒng)、詳細(xì)的介紹，不能告訴學(xué)生怎樣籌資；三是沒有結(jié)合具體融資方式介紹相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不能培養(yǎng)學(xué)生合法融資的理念；四是沒有真實(shí)完整的實(shí)際案例分析，既不能讓學(xué)生通過案例了解實(shí)際融資的完整過程，也不能幫助學(xué)生掌握理論與實(shí)際結(jié)合的要領(lǐng)，更不能幫助學(xué)生掌握融資的難點(diǎn)、要點(diǎn)和注意事項(xiàng)；五是課后習(xí)題和思考題局限于對課本知識的理解和鞏固 ，缺乏對能力拓展和分析能力、動(dòng)手能力等訓(xùn)練，不能達(dá)到讓學(xué)生舉一反三、觸類旁通的效果。教材這些缺陷的存在，學(xué)生學(xué)完后自然就無法勝任融資任務(wù)，也就沒有達(dá)到動(dòng)手操作能力的培養(yǎng)目的。

    （三）教材內(nèi)容不能與時(shí)俱進(jìn)

    隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)管理的環(huán)境和內(nèi)容在不斷發(fā)生變化，各種財(cái)務(wù)工具和手段也在不斷創(chuàng)新。然而，現(xiàn)有應(yīng)用型財(cái)務(wù)本科專業(yè)教材卻不能及時(shí)反映這些變化，進(jìn)行知識更新，與時(shí)俱進(jìn)。如并購重組等是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期非常重要的財(cái)務(wù)工具，也是市場經(jīng)濟(jì)條件下常用的財(cái)務(wù)手段。2009年人大版對此已經(jīng)安排了兩章篇幅進(jìn)行專門介紹，而2010年出版的立信版和浙大版均沒有這部分內(nèi)容。又如，中小企業(yè)融資是我國多年來的一大難題，為此進(jìn)行的金融創(chuàng)新如中小企業(yè)集合債券等，立信版和浙大版也都沒有介紹。

    二、應(yīng)用型本科財(cái)務(wù)管理教材存在問題的原因

    有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)用型本科教材存在問題的原因是教學(xué)管理制度不健全缺乏對教材編寫質(zhì)量的監(jiān)控，①以及教材建設(shè)是一項(xiàng)艱巨復(fù)雜的工程,從規(guī)劃、立項(xiàng)、編寫到出版發(fā)行,需要較長的時(shí)間。②筆者認(rèn)為除了這些原因之外，還有以下兩個(gè)方面的原因。

    （一）對應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科的定位認(rèn)識不到位

    對應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)的人才培養(yǎng)定位不明確，對“應(yīng)用性”沒有引起足夠的重視是原因之一。目前對于應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科人才培養(yǎng)的定位有不少學(xué)者進(jìn)行了研究，如徐行、張紅認(rèn)為本科院校應(yīng)用型人才培養(yǎng)的目標(biāo)定位是以培養(yǎng)將高新科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力（包括管理能力、服務(wù)能力）的應(yīng)用性高級專門人才。王成、甘亞蓉、唐瑋認(rèn)為獨(dú)立學(xué)院應(yīng)該樹立“應(yīng)用型市場化人才”培養(yǎng)目標(biāo)。黃嘉濤，張德鵬，韓小花認(rèn)為應(yīng)用型人才的培養(yǎng)應(yīng)直接適應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，能夠補(bǔ)充和完善區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人才結(jié)構(gòu)，適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對人才多樣化的需要。朱開悉認(rèn)為財(cái)務(wù)管理專業(yè)建設(shè)目標(biāo)是具備“寬、厚、強(qiáng)、高、熟”，具有財(cái)務(wù)管理專業(yè)能力素質(zhì)要求的財(cái)務(wù)管理專業(yè)執(zhí)業(yè)人才的培養(yǎng)，財(cái)務(wù)管理專業(yè)的大學(xué)本科教育應(yīng)以素質(zhì)為基礎(chǔ)、以知識為主體、以技能為手段、以能力素質(zhì)提高為目的。以上學(xué)者對應(yīng)用型本科人才培養(yǎng)定位的認(rèn)識都有一定的道理，都肯定了“應(yīng)用型”的意義。但應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科的定位過于寬泛、抽象，對于“應(yīng)用性”的實(shí)現(xiàn)方式與途徑還沒有形成共識。因而很難有公認(rèn)的應(yīng)用型本科教材面世。

    （二）編寫教材的教師缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

    應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的專業(yè)，沒有實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的理論基礎(chǔ)，很難寫出高質(zhì)量的專業(yè)教材。在企業(yè)單位從事實(shí)際工作的財(cái)務(wù)管理工作人員不乏有豐富的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)者，然而他們往往缺乏對理論的興趣或缺乏編寫教材的動(dòng)力和壓力。因而現(xiàn)階段教材基本上由學(xué)校教師編寫。由于應(yīng)用型本科辦學(xué)時(shí)間不長，教師隊(duì)伍還比較薄弱，穩(wěn)定性也差，缺乏實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，學(xué)校又缺乏對編寫優(yōu)秀教材的激勵(lì)機(jī)制。一些民辦院校的財(cái)務(wù)管理本科院校更是如此。盡管學(xué)校中也有一些雙師型教師，但多數(shù)是徒有虛名，他們沒有實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，只是通過考試取得“會(huì)計(jì)師”等職稱而已。多數(shù)教師編寫教材是迫于職稱的壓力，一旦沒有這種壓力，也就沒有編寫教材的動(dòng)力。有些教師確實(shí)來自企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作崗位，但年輕、穩(wěn)定性差，理論功底欠扎實(shí)，教師沒有精力也沒有能力編寫出滿足培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教材。另外一部分既有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也有教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的老教授，由于沒有職稱評定的需要，以及精力等原因，因而也沒有參與應(yīng)用型教材編寫的動(dòng)力和壓力。從而參與編寫教材的教師有些雖然有著扎實(shí)的理論功底，但是沒有經(jīng)過企業(yè)實(shí)踐的錘煉也就不能很好地將理論與實(shí)踐聯(lián)系起來。即使有實(shí)務(wù)內(nèi)容，所謂的實(shí)務(wù)內(nèi)容往往缺乏可操作性，沒有真正深入企業(yè)的具體業(yè)務(wù)。

    三、我國應(yīng)用型財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)課教材建設(shè)的構(gòu)想

    （一）以“培養(yǎng)具有一定的理論基礎(chǔ)和分析能力的操作性人才”為教材建設(shè)的核心理念

    “一定的理論基礎(chǔ)”是指教材全面、系統(tǒng)、扼要的介紹該門課程的基本理論知識，為實(shí)務(wù)知識的學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)，同時(shí)有利于培養(yǎng)學(xué)生的分析能力和持續(xù)學(xué)習(xí)能力。

    “一定的分析能力”是指教材內(nèi)容的安排和教學(xué)方式既要讓學(xué)生知其然，又要知其所以然，能起到觸類旁通、舉一反三的作用，便于培養(yǎng)學(xué)生思考和探索的習(xí)慣與能力。

    “操作性”是指通過課程的學(xué)習(xí)培養(yǎng)學(xué)生解決實(shí)際問題的能力，包括了解工作過程中應(yīng)遵循的法律法規(guī)、掌握工作流程、要點(diǎn)、難點(diǎn)以及應(yīng)對可能出現(xiàn)的問題等能力。

    （二）教材建設(shè)的基本思路：以理論概述為先導(dǎo)，以實(shí)際操作流程為主線，以實(shí)際案例及評析為支撐，以課后作業(yè)作為鞏固與擴(kuò)展

    “以理論概述為先導(dǎo)”是指介紹實(shí)務(wù)內(nèi)容前首先扼要介紹相關(guān)理論知識。理論概述由兩部分組成，即全書的理論章和實(shí)務(wù)章中的理論節(jié)。理論章主要介紹本門課程的基本概念、相關(guān)的理論、發(fā)展趨勢等以及本課程的基本內(nèi)容、結(jié)構(gòu)與其他課程的關(guān)系等；理論節(jié)部分為實(shí)務(wù)章的第一節(jié)，主要介紹每一章的基本概念，原理、特點(diǎn)，與其他章的關(guān)系以及創(chuàng)新等業(yè)務(wù)內(nèi)容。

    “以實(shí)際操作流程為主線”是指以實(shí)際財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的工作流程為順序介紹每種財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的工作內(nèi)容、工作方法與工作標(biāo)準(zhǔn)，以及特點(diǎn)、要點(diǎn)。由于每一大類財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)又可以分為不同的小類，而不同的工作類別的工作流程又有差異，因此選擇具有代表性的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行介紹尤為重要。

    每一實(shí)務(wù)章，通過一個(gè)真實(shí)完整的案例展示整個(gè)工作內(nèi)容的實(shí)際操作流程，并進(jìn)行評析。首先，通過案例展示讓學(xué)生進(jìn)一步加深對實(shí)際操作流程的理解，有助于學(xué)生對基本概念等理論知識的理解和鞏固。其次，通過對案例點(diǎn)評，能幫助學(xué)生更好地把握要點(diǎn)、難點(diǎn)和注意事項(xiàng)，有助于培養(yǎng)學(xué)生分析問題的能力和探究的習(xí)慣。最后，通過案例分析，解決學(xué)生學(xué)習(xí)過程中理論枯燥乏味、學(xué)生學(xué)習(xí)積極性不高的問題。

    每一章節(jié)后面的思考題作為補(bǔ)充，拓展學(xué)生觸類旁通、舉一反三的能力。例如，要求學(xué)生查找工商銀行和中國銀行所有貸款的種類、流程，并進(jìn)行比較，通過這個(gè)練習(xí)題既強(qiáng)化了學(xué)生對信貸融資的理解，同時(shí)又鍛煉了學(xué)生查閱資料、歸類整理和分析比較的能力。

    （三）編寫隊(duì)伍的組成

    教材最好由專職教師和財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作人員共同編寫，并由具 有高級職稱的雙師型教師擔(dān)任主編或?qū)嶋H負(fù)責(zé)人。專職教師應(yīng)該具有扎實(shí)的財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)、較強(qiáng)的科研能力，較豐富的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和教材編寫經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)具有一定的財(cái)務(wù)管理相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)。專職教師主要負(fù)責(zé)理論部分、案例分析、能力拓展、課后作業(yè)等內(nèi)容的編寫工作。從事實(shí)務(wù)工作的作者必須具有較扎實(shí)的財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)和豐富的財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)，熟悉相關(guān)財(cái)務(wù)管理工作流程、要點(diǎn)和難點(diǎn)，負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)流程、案例提供與整理等編寫工作。

第8篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：高校負(fù)債 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一般來說，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義與狹義之分，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中由于各種不確定性因素影響，財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成損失的機(jī)會(huì)和可能，是風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化表現(xiàn)；狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，具體包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

高校屬于公益性事業(yè)單位，其運(yùn)營活動(dòng)不以盈利為目的，主要向社會(huì)提供“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”，因此，高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既不同于廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也不同于狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從概念的性質(zhì)上看，更接近于狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念，也就是高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在籌資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指存在由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而影響高校正常財(cái)務(wù)支付和不能按期償還到期貸款本金和利息的可能性。

高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要目的就是權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)、收益之間的利弊關(guān)系，做出在期望收益下風(fēng)險(xiǎn)最小，在風(fēng)險(xiǎn)一定下收益最大的決策，將風(fēng)險(xiǎn)控制在所能承受的限度之內(nèi)。因此，高校在負(fù)債籌資中必須充分認(rèn)識其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征。

客觀性。高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是舉債辦學(xué)的必然產(chǎn)物。高校只要舉債籌資，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不論人們是否意識到，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在的。在政府對高等教育投入不足、高校自有資金短缺的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可能消失的。

損失性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的損失性是指風(fēng)險(xiǎn)與損失相關(guān)聯(lián)，不管有多少種可能后果，只要不帶來損失，都無所謂風(fēng)險(xiǎn)。高校由于舉債過度而無法到期支付本金和利息，都會(huì)給高校帶來直接或間接、有形或無形的損失，嚴(yán)重影響高校的可持續(xù)發(fā)展。

潛在性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛在性指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和不確定性。不確定性指無法預(yù)知損失會(huì)不會(huì)發(fā)生，肯定損失發(fā)生或肯定損失不會(huì)發(fā)生，都不存在風(fēng)險(xiǎn)。高校理財(cái)過程中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是必然的，而風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的具體時(shí)間、空間和形式卻是偶然的，表現(xiàn)在一定的潛在性上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率也是難以計(jì)算的。

危害性。由于各種因素的作用和各種條件的限制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅影響高校財(cái)務(wù)資金的運(yùn)動(dòng)，而且危及貸款高校日常教育教學(xué)活動(dòng)。資產(chǎn)負(fù)債率高的高校有可能因資不抵債陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，學(xué)校運(yùn)轉(zhuǎn)資金無以為繼，教師學(xué)生無法上課，嚴(yán)重影響高等教育辦學(xué)質(zhì)量；金融機(jī)構(gòu)為避免收貸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)全面關(guān)注高校貸款，提高貸款門檻，提前收貸，最終會(huì)導(dǎo)致高校的全面財(cái)務(wù)危機(jī)。

高校負(fù)債籌資的利弊分析

（一）高校負(fù)債籌資發(fā)展的成效

高校負(fù)債籌資使高校實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。高校擴(kuò)招后，給高校的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。高校為了解決擴(kuò)招后教學(xué)硬件建設(shè)資金的缺口問題，紛紛采取負(fù)債籌資以尋求發(fā)展的模式。實(shí)踐證明，高校通過負(fù)債籌資進(jìn)行基本建設(shè)，在較短時(shí)間內(nèi)高校的辦學(xué)規(guī)模不斷擴(kuò)大，學(xué)科建設(shè)、師資隊(duì)伍、科研能力、教學(xué)質(zhì)量得到提高，其次，高校負(fù)債籌資拉動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)，取得了明顯的社會(huì)效益。為了配合高速發(fā)展的社會(huì)對人才資源的渴求，我國從1998年起就逐步實(shí)施擴(kuò)招計(jì)劃，緩解了人才資源的供求失衡。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最初的三年擴(kuò)招過程中至少拉動(dòng)了800億元以上的社會(huì)資金投入高?；A(chǔ)設(shè)施，有力促進(jìn)了以擴(kuò)大內(nèi)需為主要特征的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）高校負(fù)債籌資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)

高校舉債行為，一方面表現(xiàn)為高校債務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，高校又是一種投資，增加了學(xué)校的資產(chǎn)，改善了辦學(xué)條件，提高了辦學(xué)競爭力，這說明舉債是一把“雙刃劍”。據(jù)了解，有個(gè)別高校的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到60%-70%，這樣的資產(chǎn)負(fù)債率在以盈利為目的的工商企業(yè)都已進(jìn)入了財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，何況不以盈利為目的的高校；甚至有的高校已虧損運(yùn)行，連債務(wù)利息都無法償還，而且我國高校由于產(chǎn)權(quán)不清導(dǎo)致債務(wù)的責(zé)任人缺位，類似于過去的國有企業(yè)債務(wù)問題。個(gè)別高校由于一直在緊縮其他開支集中財(cái)力搞基建，開始限制專職教師工資、獎(jiǎng)金和福利待遇的提高，使高校在吸引、培養(yǎng)和留住人才方面失去了很多優(yōu)勢，優(yōu)秀骨干教師不斷流失，直接導(dǎo)致教育質(zhì)量下降。高校的債務(wù)問題使銀行增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將有可能最終成為商業(yè)銀行新的不良債務(wù)。高校舉債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題已引起了教育主管部門和社會(huì)各界的高度關(guān)注，教育部有關(guān)負(fù)責(zé)人稱少數(shù)高校貸款額度已達(dá)到警戒線。因此，貸款高校潛伏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

防范高校負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策

高等教育經(jīng)費(fèi)需求與供給的矛盾將長期存在，而負(fù)債籌資是高校發(fā)展解決資金缺口的重要來源，因此需要充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，促進(jìn)高校持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。但同時(shí)我們應(yīng)看到，貸款高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，如果高校到期一旦不能償還銀行貸款，甚至資不抵債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重影響貸款高校的生存和發(fā)展。因此，防范高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是政府和高校的共同責(zé)任。

（一）宏觀上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

1.加大政府財(cái)政投入，制定一套高等學(xué)?；I資的配套政策，優(yōu)化高等教育的籌資環(huán)境。需要強(qiáng)化政府財(cái)政投入責(zé)任，保證貸款高校正常運(yùn)轉(zhuǎn)。高校是提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品的事業(yè)單位，高等教育擴(kuò)招后所面臨的問題和整個(gè)高等教育的辦學(xué)質(zhì)量，政府應(yīng)承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任和義務(wù)。因此，增加政府對高等教育的日常維持投入和發(fā)展投入，是貸款高?？沙掷m(xù)發(fā)展的重要保障。另外還要完善高校利用信貸政策，保持高校利用貸款辦法的可持續(xù)性：建立專門為高校提供融資擔(dān)保的分級擔(dān)保機(jī)構(gòu)；政府應(yīng)對教學(xué)樓、圖書館、實(shí)驗(yàn)及教學(xué)設(shè)備等教學(xué)基本設(shè)施的貸款項(xiàng)目進(jìn)行全額貼息，減輕貸款高校付息壓力；規(guī)范和完善高校后勤社會(huì)化改革配套政策，允許社會(huì)閑散資金進(jìn)入高等教育領(lǐng)域，在高校與高校之間引入競爭機(jī)制。也可以考慮組建地方高教投資公司，搭建多級投融資平臺。組建地方高教投資公司，利用社會(huì)化低成本資金解決高?？焖侔l(fā)展中短期資金不足的問題。高教投資公司的資金來源可以地方財(cái)政一次性撥款5-10億左右作為注冊資金，以后每年通過發(fā)行高教發(fā)展債券獲取低利率融資資金。高教投資公司不以盈利為目的，只要求保持收回成本，資產(chǎn)不沉淀，現(xiàn)金能收回，能自我循環(huán)、良性發(fā)展。

2.加強(qiáng)教育主管部門對貸款高校籌資活動(dòng)過程進(jìn)行有效的監(jiān)控。建立高校負(fù)債籌資規(guī)模和投資項(xiàng)目的審批制度。高校負(fù)債籌資規(guī)模過大而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，教育主管部門缺乏宏觀政策上的引導(dǎo)和監(jiān)督。雖然高校是辦學(xué)主體，獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，對貸款規(guī)模和投資項(xiàng)目有自，但從產(chǎn)權(quán)角度看，教育主管部門以所有者的身份有對國有資產(chǎn)保值增值實(shí)施監(jiān)督的權(quán)力。教育主管部門應(yīng)建立高校銀行貸款和投資項(xiàng)目審批制度。教育部和部分省市教育部門對高校貸款制定了相應(yīng)制度進(jìn)行規(guī)范，要求高校貸款的額度一定要掌握在可以償還的限度之內(nèi)，不允許學(xué)校用校產(chǎn)作抵押進(jìn)行貸款，未經(jīng)批準(zhǔn)擅自向銀行貸款，要追究學(xué)校及有關(guān)人員的責(zé)任。建立負(fù)債籌資及使用情況的報(bào)表制度。一方面，修訂完善高校會(huì)計(jì)制度，對高校貸款及其使用、融資租賃等會(huì)計(jì)核算進(jìn)行規(guī)范，全面反映高校負(fù)債籌資及使用情況，提供真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息；另一方面，教育主管部門制定專門的高校貸款及其使用情況的報(bào)表，要求貸款高校每月或每季度向教育主管部門上報(bào)貸款規(guī)模和投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況，以便教育主管部門及時(shí)對高校貸款及使用情況進(jìn)行監(jiān)督，以防止可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）微觀上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

1.建立現(xiàn)代大學(xué)治理結(jié)構(gòu)，逐步形成高校投資主體的多元化。建立現(xiàn)代大學(xué)治理結(jié)構(gòu)，首先需要明確責(zé)任，提高籌資決策的科學(xué)性。建立現(xiàn)代大學(xué)治理結(jié)構(gòu)，就是將高等教育由單純的政府投資轉(zhuǎn)變?yōu)閺V泛吸收社會(huì)力量多渠道投資辦學(xué)的發(fā)展模式，提高高校籌資和投資項(xiàng)目的科學(xué)性。因此，建議在高校建立大學(xué)理事會(huì)，對決策者權(quán)利進(jìn)行有效的監(jiān)督，實(shí)行民主管理。理事會(huì)的功能是監(jiān)督學(xué)校的運(yùn)行情況，制定有關(guān)整體建設(shè)發(fā)展規(guī)劃，審核批準(zhǔn)經(jīng)費(fèi)預(yù)算和投資項(xiàng)目。同時(shí)要求在計(jì)劃財(cái)務(wù)處的基礎(chǔ)上，設(shè)置籌資委員會(huì)和投資部，明確三者的職責(zé)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，對貸款投資項(xiàng)目實(shí)行立項(xiàng)公開、論證公開和結(jié)果公開，自覺接受群眾、銀行和社會(huì)有關(guān)部門的監(jiān)督，使學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)和有關(guān)職能部門承擔(dān)起財(cái)務(wù)安全與風(fēng)險(xiǎn)控制的責(zé)任。另外還要建立高校多元化籌集資金機(jī)制。實(shí)踐表明，高教投資主體的多元化，是解決高等教育資源短缺的有效途徑，也是高等教育投資體制改革的必然選擇。因此，高校要打破傳統(tǒng)籌資觀念，充分利用資本市場吸引社會(huì)閑散資金，通過社會(huì)投資、融資、教育國債等多種市場手段積聚教育資金，有條件的高校大膽探索股份制改革，創(chuàng)新高等教育投融資體制，挖掘高校面向社會(huì)融資和自籌資金的能力，實(shí)現(xiàn)多方籌集教育資金的目的。

2.優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低高校舉債風(fēng)險(xiǎn)：合理控制高校負(fù)債籌資規(guī)模。高?；I資規(guī)模就是高校事業(yè)發(fā)展過程中某階段實(shí)際需要的資金與可能擁有的資金的差額。高校的辦學(xué)成本由經(jīng)常性成本和建設(shè)性成本兩部分組成。合理的籌資規(guī)模就是確定貸款規(guī)模的均衡點(diǎn)，即學(xué)校收入扣出經(jīng)常性成本后，剩余部分大于或等于銀行利息。貸款均衡點(diǎn)的確定必須堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展、效益性和合理額度的原則。優(yōu)化籌資的時(shí)間結(jié)構(gòu)。由于短期借款從風(fēng)險(xiǎn)上看要比長期借款高，而從資金成本上看，長期借款要比短期借款高，因此，要合理安排借款結(jié)構(gòu)，將長期借款與短期借款相結(jié)合，權(quán)衡長短期負(fù)債的優(yōu)缺點(diǎn)，盡可能以長期貸款為主，必要時(shí)輔以短期貸款。確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指各種資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它是由籌資方式?jīng)Q定的。資本結(jié)構(gòu)狀況在一定程度上反映了高校辦學(xué)活力與能力和發(fā)展的潛力。反映資本結(jié)構(gòu)、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率。高校必須確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡，只要保持風(fēng)險(xiǎn)與成本的適當(dāng)比例，高校才能取得效益的最大化。

第9篇：債務(wù)性籌資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

Abstract: In recent years, the overall strength of SMEs has grown up, indicating the potential power of SMEs in the future economic development. However, due to the small size, low credit and overall relatively low technological degree, small and medium enterprises are facing many difficulties in the fierce market competition, among which financing is the most important problem, which must be considered.

關(guān)鍵詞: 淺析;中小企業(yè);籌資

Key words: analysis;SME;financing

中圖分類號:F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)25-0040-01

0引言

目前我國中小企業(yè)數(shù)已達(dá)到4200多萬戶,占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%.中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的58%,上繳稅收占50.2%。中小企業(yè)已經(jīng)成為保證我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場繁榮和實(shí)現(xiàn)就業(yè)的重要基礎(chǔ)。

1中小企業(yè)籌資的意義及基本狀況

資金是公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液,是公司進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必要條件,沒有足夠的資金,公司的生存、發(fā)展就沒有保障。因此,積極地籌措資金就成為決定公司資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和經(jīng)營發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)可以從多種渠道,用多種方式來籌集。不同來源的資金,其使用時(shí)間的長短、附加條款的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小、資金成本的高低都不一樣。

我國中小企業(yè)籌資的基本狀況:①籌資渠道狹窄;②外部籌資渠道銀行貸款;③民間借貸、內(nèi)部集資等非正規(guī)籌資在融資中發(fā)揮了重要作用;④資產(chǎn)規(guī)模小。

2解決中小企業(yè)籌資難的問題

2.1 中小企業(yè)自身存在問題及需要采取的措施中小企業(yè)自身存在問題:①內(nèi)部管理混亂;②信用觀念淡薄;③抵押擔(dān)保困難。

從企業(yè)自身存在問題角度講,應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理,優(yōu)化資產(chǎn)組合。一般企業(yè)可采用發(fā)動(dòng)職工在企業(yè)內(nèi)部籌資資金;清倉查庫盤活資金;清理外欠回收資金;通過代銷來借占資金;爭取延、分期付款以減輕資金使用壓力;由預(yù)售商品來吸收經(jīng)營資金,乃至在企業(yè)內(nèi)各部門間進(jìn)行滲透,挖掘部門內(nèi)的各項(xiàng)滯留資金等,這些方式將大大降低企業(yè)對銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的外來資金的依賴度,更利于企業(yè)的健康經(jīng)營。同時(shí),企業(yè)應(yīng)注重利用公關(guān)手段加強(qiáng)銀企聯(lián)系,建立良好的互信關(guān)系,避免在因急需引進(jìn)大量資本時(shí)才向銀行提供拼湊的財(cái)務(wù)狀況說明,導(dǎo)致由于信息不對等銀行不愿借款的局面。

2.2 中小企業(yè)籌資存在的外部問題及政府需要采取的措施中小企業(yè)籌資存在的外部問題:①金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營理念對小企業(yè)不利。適合中小企業(yè)發(fā)展的小資本市場體系尚未健全,整體的金融制度對中小企業(yè)的籌融資來講存在諸多不公平的。②間接籌資方式發(fā)展緩慢。在直接籌資困難重重的情況下,很多中小企業(yè)選擇了轉(zhuǎn)投間接籌資。然而,目前很多間接籌資手段在我國都屬于不合法的或處于灰色地帶,籌資渠道不夠暢通,并承擔(dān)著巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

在我國,由于資本體制的不同,應(yīng)結(jié)合我國特色,政府需從以下途徑逐步解決中小企業(yè)籌資難題。

2.2.1 施行稅收優(yōu)惠政策稅收優(yōu)惠是支持中小企業(yè)生存發(fā)展最直接、最有效的途徑從流轉(zhuǎn)稅到所得稅,通常以降低稅率、減免稅收、提高稅收起征點(diǎn)和提高固定資產(chǎn)折舊率為手段,通過降低征稅額來幫助中小企業(yè)進(jìn)行資金的積累。

2.2.2 設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新基金此種基金的作用在于充分利用政府對于宏觀經(jīng)濟(jì)的分析預(yù)測能力和其在社會(huì)中的可信度,由政府的少量種子資金引導(dǎo)帶動(dòng)大量的非政府資金到高風(fēng)險(xiǎn)卻可擁有高回報(bào)的企業(yè)中去。

2.2.3 建立中國特色信保體系在完善中小民營企業(yè)信用體系法律法規(guī)外,結(jié)合我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃,側(cè)重高新技術(shù)型和利于擴(kuò)大就業(yè)的勞動(dòng)密集型中小企業(yè),分列國家、省、地市三級為其進(jìn)行信用擔(dān)保。并注意避免制度的缺陷,加強(qiáng)政府監(jiān)管,動(dòng)員社會(huì)力量,建立激勵(lì)和懲罰機(jī)制。

3中小企業(yè)籌資過程中注意的問題

3.1 控制籌資規(guī)模合理地確定籌資規(guī)模是籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。企業(yè)一方面應(yīng)籌集到足夠的資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要;另一方面籌集的數(shù)額又不能過多,造成資金的閑置,增加不必要的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。

3.2 選好籌資方式籌資方式不同其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不同,這就要求企業(yè)應(yīng)充分考慮其各自的優(yōu)缺點(diǎn),避免由于籌資方式選擇不當(dāng)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。籌資渠道日漸增多,企業(yè)可供選擇的籌資方式也日益多元化,企業(yè)應(yīng)在籌資渠道既定的情況下采用最合理的方法籌措資金。

3.3 合理安排負(fù)債期限結(jié)構(gòu)長期資金和短期資金長期資金是保證企業(yè)長期、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的前提條件。短期資金在企業(yè)資金中的比例不能過大,否則會(huì)使企業(yè)在短期內(nèi)承擔(dān)過大的償還債務(wù)的壓力,容易造成企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的波動(dòng),增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。長期資金和短期資金構(gòu)成企業(yè)全部資金的期限結(jié)構(gòu),合理安排企業(yè)的期限結(jié)構(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的最佳配置和籌資組合,降低籌資風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要根據(jù)項(xiàng)目情況選擇恰當(dāng)?shù)馁Y金組合,合理搭配資金,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 防范利率變動(dòng)帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)利率的經(jīng)常變動(dòng)會(huì)給企業(yè)的籌資帶來很大的風(fēng)險(xiǎn),針對這種情況,我們可以采取以下幾種防范措施。認(rèn)真研判黃金市場的供求情況,根據(jù)利率的走勢,把握其發(fā)展趨勢,并以此作出相應(yīng)的籌資安排。金融市場的日益發(fā)達(dá)和完善,對于與其聯(lián)系漸趨緊密的企業(yè)來說,是一柄“雙刃劍”。如利率互換、遠(yuǎn)期利率合約、利率期貨和利率期權(quán)。

3.5 科學(xué)決策,避免失誤根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境的變化和企業(yè)內(nèi)部條件科學(xué)決策舉債籌資的策略,采用科學(xué)方法對舉債籌資方案的可行性、經(jīng)濟(jì)性和安全性進(jìn)行充分的論證,適時(shí)調(diào)整運(yùn)用好舉債空間,努力追求舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)陛、收益性、穩(wěn)健性的最佳結(jié)合。

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