公司經(jīng)濟(jì)分析精選(九篇)

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第1篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)結(jié)構(gòu) 公司收購(gòu) 股權(quán)分散度 股權(quán)分置

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)既可以從宏觀的層面上來(lái)理解，比如，流通股和不流通股，股權(quán)的所有制結(jié)構(gòu)等；也可以從微觀的層面上來(lái)理解，比如，某一個(gè)或多個(gè)的上市公司內(nèi)部的股權(quán)的分散程度。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的收購(gòu)具有不同的影響。

一、股權(quán)分置與公司收購(gòu)

股權(quán)分置是我國(guó)證券市場(chǎng)獨(dú)有的特色。將國(guó)家股和法人股排除于證券交易所的流通市場(chǎng)，從而與證券交易所的二級(jí)市場(chǎng)形成了不同的價(jià)格體系和不同的對(duì)信息含量的預(yù)測(cè)功能。這種結(jié)構(gòu)對(duì)于我國(guó)的公司收購(gòu)有著不可估量的影響。

1.一股獨(dú)大與公司收購(gòu)

(1)一股獨(dú)大是約束公司收購(gòu)的現(xiàn)實(shí)的障礙

股權(quán)分散是上市收購(gòu)的前提條件，股份分散程度越大，公開(kāi)收購(gòu)越容易操作。而我國(guó)股份有限公司的股權(quán)集中程度很高。2006年證監(jiān)會(huì)公布的材料顯示，我國(guó)上市公司的股份結(jié)構(gòu)發(fā)起人股、定向募集法人股、內(nèi)部職工股、轉(zhuǎn)配股 、下柜公司未流通股基金配售股份、戰(zhàn)略投資者配售股份、其它未流通股已流通股份等未上市流通股的總數(shù)達(dá)到4588.93，占整個(gè)上市公司股份總量的63.5％,而境內(nèi)上市人民幣普通股、境內(nèi)上市外資股、境外上市外資股以及其它已流通股總數(shù)為2606.28,僅占整個(gè)上市公司發(fā)行股份不到36.1%。絕大多數(shù)上市股份有限公司的股權(quán)集中在國(guó)有股上。造成這現(xiàn)象的原因是大部分上市公司是國(guó)營(yíng)企業(yè)改造而成。《公司法》頒布以前，自然人和私營(yíng)企業(yè)不得充當(dāng)股份公司的發(fā)起人。而我國(guó)又十分強(qiáng)調(diào)公有制占主體。國(guó)有股必然占絕對(duì)控制地位。由此造成股份的過(guò)分集中。在《公司法》頒布后，由于配合國(guó)有企業(yè)改制，大量的國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制形成股份有限公司，并進(jìn)而取得上市資格成為上市公司。由于在改制中，過(guò)度注意國(guó)家控股，上市公司的股權(quán)大量的集中于國(guó)家。部分的股份雖然稱為法人股，但由于作為發(fā)起人身份的這些法人，也往往是國(guó)家控股的企業(yè)，因此，又形成了國(guó)家間接持股。

在各國(guó)上市公司控制權(quán)集中度上，按照La Porta在1998年對(duì)不同國(guó)家10家最大的非金融公司的控制權(quán)集中情況的研究結(jié)果，英國(guó)法系 的前三位大股東持股比例之和平均值為0.43，中位值為0.42；法國(guó)法系 前三位大股東持股比例之和平均值為0.54，中位值為0.55；德國(guó)法系 的平均值為0.34，中位值為0.33；斯堪的納維亞法系 的平均值為0.37，中位值為0.33；全部樣本的平均值為0.46，中位值為0.45；我國(guó)的平均值為0.76，中位值為0.84 。我國(guó)上市公司的控制權(quán)集中度排名世界第一。

(2)國(guó)有股權(quán)的行使主體對(duì)于公司控制權(quán)有著重大的利益是約束公司收購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)制障礙

當(dāng)前我國(guó)的全流通的上市公司的股份數(shù)量有限，而且要約收購(gòu)的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于協(xié)議收購(gòu)，因此協(xié)議收購(gòu)也一直占據(jù)收購(gòu)活動(dòng)的主流。在國(guó)外由于協(xié)議收購(gòu)多發(fā)生在股權(quán)相對(duì)集中，控股股東掌握公司的終極控制權(quán)的情況。因此大部分的協(xié)議收購(gòu)會(huì)得到目標(biāo)公司的管理層的支持和合作。

從理論上講，協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu)一樣，都是為取得公司的控制權(quán)。但因?yàn)槭召?gòu)是要約人和目標(biāo)公司股東之間的交易，無(wú)需征的目標(biāo)公司的同意。股東對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不是非常滿意的情況下，通過(guò)更換管理層進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的改革固然是良好的方法，但首先這樣的控制股東需要是為自己利益著想的股東。

協(xié)議收購(gòu)能否成為友好收購(gòu)的關(guān)鍵，在我國(guó)在于目標(biāo)公司的股東與管理層的目標(biāo)的函數(shù)是否一致。由于國(guó)有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，決定了控股股東通過(guò)直接選拔公司管理層使其意志得以確認(rèn)和貫徹。然而實(shí)踐中，國(guó)有股的上市公司大多有原國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制而成，存在所有人缺位和內(nèi)部人控制現(xiàn)狀。國(guó)有資產(chǎn)的層層委托和人身份的不明確，真正對(duì)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的國(guó)有資產(chǎn)所有者的人格化代表及監(jiān)護(hù)機(jī)構(gòu)尚未出現(xiàn)。這樣在上市公司中形成了事實(shí)上而非法律上的所有者缺位。另一方面，具有國(guó)有股背景的上市公司的管理層究竟是代表出資人還是代表公司，無(wú)法從現(xiàn)有的制度框架下找到答案。這些因素的存在致使國(guó)有股權(quán)的代表人一旦進(jìn)入公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，就脫離了國(guó)有股東的控制與監(jiān)管，不僅使得國(guó)有股東對(duì)其約束的監(jiān)管機(jī)制失效，反而他們利用公司的獨(dú)立法人身份和合法的內(nèi)部授權(quán)程序機(jī)制對(duì)抗來(lái)自出資人――國(guó)家或國(guó)有股東的監(jiān)管 。

在目標(biāo)公司面臨敵意收購(gòu)的情況下，目標(biāo)公司管理層是雙重利益的代表――公司利益（或股東利益）和自身利益的代表。一次成功的敵意收購(gòu)?fù)馕吨繕?biāo)公司的管理層要蒙受兩方面的損失:①能否很快找到工作以保證原來(lái)的薪酬水平和職位。②管理者將喪失其他非現(xiàn)金的利益，如經(jīng)理市場(chǎng)上的威望等。收購(gòu)者發(fā)動(dòng)收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)者的工作處于危險(xiǎn)之中，尋找一種對(duì)他們自己同時(shí)也是對(duì)公司和股東最佳利益的借口，如公司的價(jià)值被低估，揮霍公司的財(cái)產(chǎn)挫敗襲擊者，甚至不惜犧牲股東的利益，這些誘惑非常之大，以至沒(méi)有人能夠抵擋得住”。誠(chéng)然，這些利益上得沖突正是公司管理層進(jìn)行反收購(gòu)得原因所在。

2.對(duì)一股獨(dú)大和股權(quán)分置的評(píng)價(jià)

國(guó)家對(duì)國(guó)有股流通進(jìn)行限制的一個(gè)重要原因是害怕國(guó)有資產(chǎn)流失。但是國(guó)有股不能流通，造成國(guó)有資產(chǎn)由活變死，凝固化的資產(chǎn)比流失損失更大。眾所周知，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本只有在運(yùn)動(dòng)過(guò)程中才有可能實(shí)現(xiàn)保值增值，剝奪國(guó)有股的流動(dòng)性就等于扼殺了其保值增值的生機(jī)與活力。國(guó)家資產(chǎn)的保值增值不只是體現(xiàn)在實(shí)物形態(tài)的擴(kuò)大，更重要的是體現(xiàn)在價(jià)值形態(tài)的增加。國(guó)有股不流通，即使國(guó)有資產(chǎn)增值再多也不能變現(xiàn)，也不利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值 。因此有必要破除“流動(dòng)等于流失”的舊觀念，樹(shù)立“流動(dòng)才能保值增值”的新觀念允許國(guó)有股流通，讓國(guó)有資產(chǎn)活起來(lái)。

此外隨著企業(yè)自的擴(kuò)大，經(jīng)理人員的問(wèn)題在中國(guó)因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)和其他制度性的原因比西方要嚴(yán)重的多。 在國(guó)外私有制公司中，公司管理層同時(shí)持有大量的股份，股東控制權(quán)和剩余索取權(quán)重合度較高，管理層因收購(gòu)導(dǎo)致的控制權(quán)收益損失部分的從貨幣收益增加中得到補(bǔ)償，而我國(guó)董事、經(jīng)理在公司中的持股比例極為微小，“零持股”的現(xiàn)象極為普遍。

二、收購(gòu)的法律對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響

首先，因?yàn)槭召?gòu)者一般不希望發(fā)出全面收購(gòu)要約。因此法律關(guān)于全面收購(gòu)要約的臨界點(diǎn)往往是公司控制股東所持有的股份數(shù)量。比如我國(guó)《收購(gòu)辦法》規(guī)定公司收購(gòu)一旦達(dá)到持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的股份的30％即負(fù)有進(jìn)行全面收購(gòu)的義務(wù)，除非經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的豁免 。這樣一般情況下，收購(gòu)者往往在收購(gòu)的股份達(dá)到或接近30％時(shí)，就可能停止收購(gòu)或申請(qǐng)證監(jiān)會(huì)豁免 。因?yàn)橐坏┮M(jìn)行全面的收購(gòu)，就意味著收購(gòu)成本的提高，即收購(gòu)者必須以較有利于股東的價(jià)格收購(gòu)剩余的股票，并且收購(gòu)大量剩余的股票會(huì)使收購(gòu)者支付更多的收購(gòu)成本；另外全面收購(gòu)對(duì)上市公司而言，可能會(huì)出現(xiàn)收購(gòu)者不希望看到的公司退市的結(jié)果。而這一點(diǎn)在我國(guó)顯然更為重要。我國(guó)公司收購(gòu)的動(dòng)機(jī)非常重要的一點(diǎn)，就是因?yàn)樯鲜匈Y格的缺乏導(dǎo)致對(duì)“殼”資源的重視。如在1997年和1998年，具有配股資格的企業(yè)在目標(biāo)公司中所占比重超過(guò)40％以上，2001年以前占30％以上，2002年也達(dá)到25.6％的比例。按照我國(guó)《證券法》的規(guī)定，收購(gòu)者在要約收購(gòu)取得公司75％以上的股權(quán)以后，公司就應(yīng)退市。或許正是這一點(diǎn)，我國(guó)公司在收購(gòu)時(shí)，如果對(duì)一個(gè)上市公司的股份持有量達(dá)到30％時(shí)，即紛紛申請(qǐng)證監(jiān)會(huì)的豁免的原因。

其次，法律對(duì)一致行動(dòng)人或者關(guān)聯(lián)方的界定，以及對(duì)強(qiáng)制性信息披露的監(jiān)控和執(zhí)行，也會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在全面收購(gòu)要約的情形，如果法律對(duì)關(guān)聯(lián)方的界定寬松，對(duì)有關(guān)強(qiáng)制信息披露的要求不很嚴(yán)格，或雖然嚴(yán)格但無(wú)法較好監(jiān)控。則很可能出現(xiàn)在收購(gòu)兼并后，表面上第一大股東并沒(méi)有超過(guò)上市公司的30％的股權(quán)，但實(shí)際上，各個(gè)關(guān)聯(lián)方的控股的數(shù)額總量可能超過(guò)該全面收購(gòu)界限。在我國(guó)證券市場(chǎng)，實(shí)際上，通過(guò)關(guān)聯(lián)方持股的方式收購(gòu)上市公司以避免全面要約收購(gòu)的案例已經(jīng)出現(xiàn)。如中科創(chuàng)業(yè)股份有限公司的收購(gòu)者即是如此。

三、股權(quán)分散度對(duì)收購(gòu)的影響

一般而言，擁有絕對(duì)控股股東的公司，成為敵意收購(gòu)的目標(biāo)公司的可能性相對(duì)較小。而經(jīng)理所持有的股份比例越多，則收購(gòu)者出價(jià)收購(gòu)該公司獲得成功的可能越小。而且在收購(gòu)成功的情況下，收購(gòu)者要支付的金額也越大。這表明了控股股東對(duì)于收購(gòu)的抵制心態(tài)。特別是在公司是由其創(chuàng)始人或創(chuàng)始人的子孫持有控股股權(quán)的情況下，公司收購(gòu)成功的可能性更小。而相對(duì)的，股權(quán)分散對(duì)于收購(gòu)則非常有利。分散的股權(quán)使得收購(gòu)者極易出價(jià)收購(gòu)而獲得成功。

在股權(quán)相對(duì)集中，公司擁有幾個(gè)大股東的情況下，情況較為復(fù)雜。對(duì)于外部收購(gòu)者而言，擁有大股東的公司的大股東對(duì)他們的收購(gòu)會(huì)產(chǎn)生異議，或許會(huì)提出要求提高收購(gòu)價(jià)格。因而會(huì)阻止收購(gòu)的成功。但如果收購(gòu)者為公司的大股東之一，則可能有利于其收購(gòu)的成功。因?yàn)橐环矫嬉呀?jīng)擁有了不小的股權(quán)，只要再獲得一部分就可以獲得成功。從而減少了收購(gòu)成本；另一方面，收購(gòu)方作為大股東，由于對(duì)公司的情況較為了解，這相當(dāng)于節(jié)省了信息成本。施雷弗和維什1986年甚至認(rèn)為，取得大股東是收購(gòu)成功的必要條件 。

如同表中所顯示的，在對(duì)1993年底在滬深上市的176家公司中的174家A股公司 為樣本，計(jì)算出的自1994年～1998年5年間的并購(gòu)情況，可以發(fā)現(xiàn)：股權(quán)分散的公司即第一大股東所占股份總比例低于20％的公司的被收購(gòu)率（約0.64次），遠(yuǎn)高于股權(quán)集中的公司的平均收購(gòu)次數(shù)（0.30次），約為股權(quán)相對(duì)集中的公司即第一大股東所持股份在20%～50％之間的公司的2.1倍，為絕對(duì)集中的公司即第一大股東所占股份超過(guò)50％的公司（0.22次）的2.9倍；而股權(quán)相對(duì)集中的公司的并購(gòu)次數(shù)又為股權(quán)絕對(duì)集中的公司的并購(gòu)次數(shù)的1.4倍。這表明了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司收購(gòu)的影響。

同時(shí)，如果法人股為最大股東時(shí)，公司并購(gòu)的次數(shù)又要略多于國(guó)家股為大股東的次數(shù)，表明股權(quán)的所有制結(jié)構(gòu)對(duì)收購(gòu)也有一定影響。

股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購(gòu)現(xiàn)象（1994年～1998年）

第2篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

Abstract： Through empirical analysis of the listed companies which have implemented encouragement scheme of the stock option， this article studies the function of equity incentive mechanism， and comes to the conclusion that the shareholding ratio of the enterprise manager has nothing to do with the enterprise performance. The conclusion shows that there is no obvious positive correlation relationship between the equity incentive mechanism of listed company and operation performance. Finally， through simple analysis of the state-owned listed companies in China， suggestions are proposed from the restriction and deficiency of capital market， professional manager market and corporate governance.

關(guān)鍵詞： 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；企業(yè)經(jīng)理人

Key words： equity incentive mechanism；operating performance；enterprise managers

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2016）01-0031-04

0 引言

2013年底，十八屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議研究了全面深化改革的若干重大問(wèn)題，其中在積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)方面，提出“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體?！边@一問(wèn)題的提出，無(wú)疑是對(duì)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的再次強(qiáng)調(diào)，也從另一方面肯定了其對(duì)于國(guó)有企業(yè)改革的重要意義。對(duì)于國(guó)有企業(yè)高管人員的股權(quán)激勵(lì)作為企業(yè)治理的基本內(nèi)容之一，一直是學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)與公眾關(guān)注焦點(diǎn)。

股權(quán)激勵(lì)是這樣一種激勵(lì)方法，首先公司所有者即公司董事會(huì)給予高管人員一部分股權(quán)，使其能以股東身份參與公司決策。這樣一來(lái)，高管人員便與公司的發(fā)展共進(jìn)退，享受利潤(rùn)的同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。有了權(quán)利與義務(wù)的束縛，高管人員更加盡責(zé)地為公司的發(fā)展而努力，解決了成本的問(wèn)題。

然而好的機(jī)制只有在適應(yīng)的環(huán)境之中才能運(yùn)行開(kāi)來(lái)。雖然我國(guó)早早引入了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，但法律體系不健全、資本市場(chǎng)不完全再加上公司治理水平的落后，使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)行存在層層障礙，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在很大的差距。這使我們不禁思考股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用，即它是否能正向激勵(lì)高管人員的工作積極性，并達(dá)到提高公司業(yè)績(jī)，提高公司價(jià)值的結(jié)果。這更是國(guó)有控股上市公司應(yīng)該考慮得問(wèn)題。隨著國(guó)企改革的逐步深化，經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的相互分離，使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制逐漸成為完善公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要的方法。但是如何穿越職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不完全、國(guó)企所有者缺位等層層阻礙，仍是值得討論與研究的問(wèn)題。因此，在這種情況下，分析我國(guó)上市公司目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的做法、效率以及存在的問(wèn)題具有一定的現(xiàn)實(shí)與理論的意義，并對(duì)分析我國(guó)國(guó)有控股上市公司起到一定的鋪墊作用。

1 我國(guó)控股上市公司激勵(lì)機(jī)制的實(shí)證分析

本文中，我們先以2012年我國(guó)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的全體上市公司作為樣本進(jìn)行分析。由于樣本數(shù)量較多，具有一定的代表性。對(duì)于后面國(guó)有上市公司的分析，具有一定的鋪墊作用。

1.1 研究假設(shè)

根據(jù)國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究的相關(guān)結(jié)論，并結(jié)合我國(guó)上市公司治理的相關(guān)特征，提出可能影響我國(guó)控股上市公司企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平的六個(gè)因素：高管持股水平、企業(yè)盈利能力、企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)能力、獨(dú)立董事比例、高管人均薪酬水平。

本文通過(guò)選擇2012年我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司作為樣本，參照其在2013年9月底所報(bào)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效回歸模型，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)與分析，以此來(lái)判斷我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效性。

根據(jù)擬建立的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效性模型，提出如下假設(shè)：

假設(shè)一：股權(quán)激勵(lì)程度（股權(quán)激勵(lì)股份占總股本比例）與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)二：企業(yè)盈利能力與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)三：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)四：企業(yè)成長(zhǎng)能力與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)五：獨(dú)立董事比例與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)六：高管人均薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。

1.2 研究設(shè)計(jì)

1.2.1 模型設(shè)計(jì)與變量選取

1.2.1.1 模型的設(shè)計(jì) 根據(jù)假設(shè)一中所提股權(quán)激勵(lì)程度（即股權(quán)激勵(lì)總數(shù)占總股本的比例）與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，本文建立如下模型對(duì)于該假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。本文擬設(shè)置凈資產(chǎn)收益率ROE為被解釋變量，股權(quán)激勵(lì)總數(shù)占總股本的比例為解釋變量，與五個(gè)控制變量：盈利能力、公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力、獨(dú)立董事比例、高管貨幣薪酬。

依此建立一個(gè)多元線性回歸方程，模型如下：

Y=b0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+c

其中，c為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

1.2.1.2 變量的定義及選取

①被解釋變量。準(zhǔn)確并客觀地評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效是衡量股權(quán)激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)作用的一個(gè)重要前提，有助于我們更好地分析股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效性。在國(guó)內(nèi)，大部分學(xué)者使用凈資產(chǎn)收益率作為衡量公司業(yè)績(jī)的度量指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率也是反映資本收益能力的國(guó)際通用指標(biāo)。故本文選取凈資產(chǎn)收益率作為上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)。

②解釋變量。國(guó)外眾多企業(yè)將高管持股比例作為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的量化指標(biāo)。而目前在國(guó)內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)方案中，絕大多數(shù)激勵(lì)對(duì)象雖是企業(yè)高層管理者，但也不乏對(duì)企業(yè)核心員工的激勵(lì)。因此，本文選取公司股權(quán)激勵(lì)預(yù)案中的股權(quán)激勵(lì)總數(shù)占總股本的比例作為解釋變量來(lái)衡量上市公司的股權(quán)激勵(lì)水平。

③控制變量。第一，盈利能力。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。因此，本文選取每股收益來(lái)衡量上市公司的盈利能力。

第二，公司規(guī)模。公司規(guī)模無(wú)疑是影響公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平的一個(gè)重要因素。大規(guī)模公司有著雄厚的資金基礎(chǔ)，有利于抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司長(zhǎng)期發(fā)展，從而間接、直接地作用于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在此，本文選取公司總資產(chǎn)作為公司規(guī)模的量化指標(biāo)，用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示。

公司規(guī)模=ln（資產(chǎn)總額）

第三，成長(zhǎng)能力。成長(zhǎng)能力是衡量公司發(fā)展價(jià)值的一項(xiàng)重要指標(biāo)，對(duì)于成長(zhǎng)能力強(qiáng)的公司，人們有著相應(yīng)的收益預(yù)期從而采取更多的資金投資。公司依此更好地運(yùn)作與發(fā)展，并作用于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效上。另外，處于高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)型公司為了避免經(jīng)營(yíng)者的短期行為多會(huì)采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以維護(hù)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是衡量公司成長(zhǎng)性的主要表現(xiàn)之一，能夠體現(xiàn)公司的成長(zhǎng)性利潤(rùn)收入。因此，本文選取主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來(lái)衡量上市公司的成長(zhǎng)能力。

第四，獨(dú)立董事比例。目前，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)上市公司以改善公司的治理結(jié)構(gòu)為目的而引入獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事制度在于民主與監(jiān)督。獨(dú)立董事通過(guò)其獨(dú)立客觀的專業(yè)性判斷，增強(qiáng)公司運(yùn)作的透明公開(kāi)化程度并完善公司治理監(jiān)督機(jī)制。在防止“內(nèi)部人控制”問(wèn)題的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)全體股東利益以及公司價(jià)值的最大化。因此，獨(dú)立董事的任免對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平往往起到正效應(yīng)作用。獨(dú)立董事比例用來(lái)表示。

第五，高管人均貨幣薪酬。此處討論的高管人均貨幣薪酬主要是指工資與獎(jiǎng)金兩方面。公司往往根據(jù)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并結(jié)合公司未來(lái)上升趨勢(shì)而制定次年高管固定薪酬。獎(jiǎng)金則是當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反映。故高管貨幣薪酬與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平有著很緊密的聯(lián)系。在此，選擇高管人均薪酬作為控制變量之一，用高管年度人均貨幣薪酬來(lái)表示。

上述五個(gè)控制指標(biāo)中，高管貨幣薪酬、獨(dú)立董事比例是公司治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)；公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力、盈利能力是公司具體特征指標(biāo)。同時(shí)，加上一個(gè)解釋變量，本模型擬設(shè)立六個(gè)自變量。如表1。

1.2.2 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

1.2.2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2012年滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象。通過(guò)查詢國(guó)泰安經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，參考和君咨詢公司的《中國(guó)股權(quán)激勵(lì)年度報(bào)告2012》以及2013年上海證券交易所、深圳證券交易所的統(tǒng)計(jì)年鑒，選取當(dāng)年公布股權(quán)激勵(lì)方案的所有上市公司作為原始樣本數(shù)據(jù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司達(dá)118家，占已公布激勵(lì)方案的上市公司總數(shù)的26.58%。

1.2.2.2 樣本選取與說(shuō)明

由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用效果需要在一定時(shí)間后檢測(cè)與衡量，本文選取樣本在2012年實(shí)施計(jì)劃時(shí)間前后不一，故選取推行機(jī)制時(shí)間后一年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文的被解釋變量與控制變量皆為2013年9月30日公布的具體數(shù)據(jù)。為保證選取樣本的有效性，從而達(dá)到分析的普遍性和正確性，對(duì)所選樣本按照如下原則進(jìn)行了篩選：

①剔除金融類公司。

②剔除了高管薪酬以及其他數(shù)據(jù)缺失的公司。

③剔除了2013年9月30日前撤銷股權(quán)激勵(lì)方案的公司。

④剔除了“因其他狀況”異常被ST處理的上市公司。

⑤剔除了同時(shí)發(fā)行B股和H股的A股上市公司。

經(jīng)過(guò)上述處理，最終得到81個(gè)回歸樣本。

1.3 研究分析

1.3.1 參數(shù)估計(jì)

現(xiàn)采用eviews軟件對(duì)方程進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：

回歸的方程為：Y=-1.74E05-0.219*X1+0.119*X2+0.004*LogX3+0.020*X4-0.116*X5+0.001*X6

1.3.2 檢驗(yàn)

從參數(shù)估計(jì)的結(jié)果我們可以看出，R2=0.666，擬合優(yōu)度較高；方程的F值較顯著，但是個(gè)別變量的t值不太顯著。

為了確保模型的準(zhǔn)確，我們進(jìn)一步進(jìn)行了回歸誤設(shè)定檢驗(yàn)與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)。

1.3.2.1 回歸誤設(shè)定檢驗(yàn)（圖1）

通過(guò)拉姆齊檢驗(yàn)可知，p=0.0573>0.05，認(rèn)為無(wú)法拒絕不存在誤設(shè)定的原假設(shè)。再對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，如圖2。

該模型的殘差累計(jì)和位于兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差中，意味著被解釋變量穩(wěn)定。

1.3.2.2 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)

①多重共線性檢驗(yàn)。

根據(jù)Klein判別法，做出自變量相關(guān)系數(shù)表格如表2。

結(jié)果表明，變量之間的相關(guān)性都較小，除了LogX3與X6之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.446以外，其他都較小。根據(jù)上述回歸方程，R2為0.666，均大于變量間相關(guān)系數(shù)，粗略地認(rèn)為模型不存在多重共線性。

為了確保模型的準(zhǔn)確性，我們用每個(gè)解釋變量分別以其余解釋變量為解釋變量進(jìn)行回歸，得到回歸后的R2與方差膨脹因子VIF，結(jié)果如表3。

可以看出，回歸方程的R2都較小，方差膨脹因子也都顯著小于5，故認(rèn)為該模型不存在嚴(yán)重的多重共線性。

②異方差檢驗(yàn)。

最后，采取懷特檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行異方差檢驗(yàn)，結(jié)果如圖3。

P=0.861>0.1，無(wú)法拒絕不存在異方差的原假設(shè)，認(rèn)為不存在異方差。

1.3.3 結(jié)果分析

最終的回歸方程為：Y=0.047-0.233*X1+0.120*X2+0.0169*X4-0.136*X5+0.001*X6

根據(jù)結(jié)果可以看出，模型的擬合優(yōu)度達(dá)0.662，水平較高。根據(jù)t統(tǒng)計(jì)量來(lái)看，企業(yè)盈利能力與高管薪酬水平變量比較顯著，而股權(quán)激勵(lì)程度、成長(zhǎng)能力與企業(yè)監(jiān)管力度變量不太顯著。

①股權(quán)激勵(lì)程度（股權(quán)激勵(lì)股份占總股本比例）在該方程中并不顯著，不能很好地解釋被解釋變量。分析原因，這與我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)制不健全，普遍“內(nèi)部人控制”等一系列相關(guān)的阻礙有關(guān)。雖然制度出臺(tái)，但效果不太明顯。

②公司盈利能力（每股收益）指標(biāo)顯著，與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)關(guān)系。每股收益水平每變動(dòng)一個(gè)單位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)12%，相關(guān)程度較高。一方面，公司盈利能力是公司綜合能力的體現(xiàn)，另一方面，每股收益作為一個(gè)非常直觀的指標(biāo)可以吸引外界的大量投資，最終作用于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之上。

③公司成長(zhǎng)能力（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率）在該方程中并不顯著，不能很好地解釋被解釋變量。成長(zhǎng)能力意味著公司的發(fā)展與未來(lái)。成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的公司被普遍看好，從而有普遍的資金支持，對(duì)于公司當(dāng)下運(yùn)營(yíng)有很大的幫助，最終反映在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上。但是這是一個(gè)長(zhǎng)線指標(biāo)，很難再短期快速地反應(yīng)在工地的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上面。

④獨(dú)立董事比例在該方程中并不顯著，不能很好地解釋被解釋變量。這一結(jié)果的出現(xiàn)主要是因?yàn)楠?dú)立董事制度在我國(guó)上市公司中實(shí)施的時(shí)間不長(zhǎng)，很多公司設(shè)立獨(dú)立董事僅是為了符合證監(jiān)會(huì)《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求而設(shè)立的。獨(dú)立董事的設(shè)立形同虛無(wú)，難以發(fā)揮其提高公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平的作用。

⑤高管薪酬水平（人均薪酬）指標(biāo)顯著，與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)關(guān)系。高管薪酬水平每變動(dòng)一個(gè)單位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)0.1%，相關(guān)程度較小。該結(jié)果接受了假設(shè)二。一般來(lái)講，公司高管最關(guān)心的還是相對(duì)較為實(shí)在的貨幣薪酬，薪酬水平對(duì)于高管人員的激勵(lì)作用可以較快得反映在管理人員的工作積極性上。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)意味著薪酬的增加，從而激勵(lì)高管人員更為理性的決策。

2 結(jié)論與建言

本文從介紹國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效性研究開(kāi)始，重申股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的概念及理論。在回顧我國(guó)國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀的同時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)了該機(jī)制在國(guó)有上市公司運(yùn)行的意義及特殊性。在實(shí)證分析方面，本文選取2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的81家公司為樣本，建立我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)水平與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回歸模型，對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效性進(jìn)行實(shí)證分析。最終結(jié)果顯示：我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)水平與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)間不存在顯著正相關(guān)關(guān)系。高管人均薪酬、公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力在一定程度上與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間呈正比例關(guān)系。而獨(dú)立董事比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系不顯著。以此作為鋪墊，我們對(duì)我國(guó)國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)水平進(jìn)行了分析，結(jié)論雖對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制給予了正向支持，但由于樣本數(shù)量較少等原因，不能成為普遍結(jié)論。

綜上所述，由于職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、公司治理結(jié)果等方面的缺陷與不完善，阻礙了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制計(jì)劃在我國(guó)的發(fā)展。因此，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的進(jìn)一步實(shí)施，需要建立并完善更好的市場(chǎng)環(huán)境，我們針對(duì)該機(jī)制的約束與阻礙進(jìn)行分析，提出完善機(jī)制的建言。

2.1 建立和完善外部經(jīng)理人市場(chǎng)

高級(jí)管理人員的素質(zhì)與能力無(wú)疑引導(dǎo)著公司的發(fā)展與未來(lái)。所以建立和完善競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)理人市場(chǎng)變得至關(guān)重要。建立外部經(jīng)理人市場(chǎng)，要保證人員的公平競(jìng)爭(zhēng)，建立合理完善的評(píng)價(jià)與淘汰機(jī)制。對(duì)于國(guó)有控股上市公司高管人員的選聘應(yīng)公平、公開(kāi)、公正地通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成，而不是單純的由國(guó)資委等直接任命。在公平實(shí)行優(yōu)勝劣汰的前提下，更應(yīng)該注入競(jìng)爭(zhēng)壓力，這樣經(jīng)理人才會(huì)更努力地表現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制才能發(fā)揮其應(yīng)有的重要作用。

2.2 培養(yǎng)有效穩(wěn)定的資本市場(chǎng)

有效的資本市場(chǎng)可以準(zhǔn)確并迅速對(duì)高級(jí)管理人員的決策做出反映，高級(jí)管理人員對(duì)自己的努力程度與決策進(jìn)行監(jiān)督的同時(shí)，也受到來(lái)自資本市場(chǎng)回應(yīng)的監(jiān)督。所以有效地資本市場(chǎng)可謂是一面大鏡子，可以通過(guò)公司發(fā)展階段性業(yè)績(jī)照出高管人員的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略性決策或是短期行為。因此，要完善資本市場(chǎng)的信息披露制度，在公司年報(bào)中，明晰高管人員參與股權(quán)激勵(lì)機(jī)制情況，披露變更消息，防止公司高級(jí)管理人員隱藏和更改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息。最后還應(yīng)加大懲罰力度，提高市場(chǎng)監(jiān)管的有效性。

2.3 提高公司治理水平

股權(quán)激勵(lì)與公司治理結(jié)構(gòu)之間存在著相輔相成的密切關(guān)系。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)，公司外部的約束與監(jiān)督必不可少，另一方面，更需要公司內(nèi)部的約束與監(jiān)督，這樣才能形成一個(gè)相對(duì)完整的監(jiān)督約束機(jī)制。因此，在增加獨(dú)立董事比重的同時(shí)，對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管，使其充分發(fā)揮內(nèi)部監(jiān)管的作用。還要對(duì)董事會(huì)與高級(jí)管理人員進(jìn)行區(qū)分，監(jiān)督高管人員獨(dú)立、客觀地做出以公司利益最大化為目標(biāo)的決策。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制需要與其相并行的監(jiān)督制度的配合下，充分發(fā)揮其積極作用。

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第3篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

【關(guān)鍵詞】：公司經(jīng)濟(jì)管理模式 規(guī)范化分析

中圖分類號(hào)：C93 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

一、公司經(jīng)濟(jì)管理模式的比較

1、企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)管理模式

傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理模式是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的產(chǎn)物，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，滯后的傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理模式，已不能有效發(fā)揮促使企業(yè)穩(wěn)定、快速發(fā)展的作用。粗放型的經(jīng)濟(jì)管理模式嚴(yán)重制約著企業(yè)的發(fā)展步伐，管理效益低下，管理效果不明顯，不益于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)最大化的追求，在當(dāng)前企業(yè)管理中呈現(xiàn)出一些問(wèn)題。特別對(duì)于電力企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司來(lái)說(shuō)，不能擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的消極影響，依托于主業(yè)，不能對(duì)企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確定位，宣傳力度不強(qiáng)，品牌意識(shí)薄弱，經(jīng)濟(jì)掛鉤制度不健全，管理理念更新速度慢，向集約型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變意識(shí)不足等。

2、企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)管理模式

集約型經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)性經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的奮斗方向，為使企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)步上正軌，走上高效率、低成本的發(fā)展道路，規(guī)范化的經(jīng)濟(jì)管理模式顯得異常重要。針對(duì)當(dāng)前企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理中普遍存在的問(wèn)題，加強(qiáng)先進(jìn)管理理念對(duì)電力企業(yè)多產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是很有必要的?，F(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)管理模式主要是從以下兩個(gè)方面入手的，其一，重視企業(yè)運(yùn)營(yíng)方式的完善，其二，關(guān)注企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理體系的建設(shè)。在規(guī)范化的企業(yè)管理模式下，無(wú)論是對(duì)于提高企業(yè)生產(chǎn)的效率，還是促進(jìn)企業(yè)管理的完善和發(fā)展都產(chǎn)生著一定的促進(jìn)作用。

二、現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的意義及特點(diǎn)

1、企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的含義

企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理，是指對(duì)企業(yè)的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的組織、計(jì)劃、協(xié)調(diào)、指揮和控制的一系列行為的總稱，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理是為了提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)盈利。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理職能逐漸產(chǎn)生了變化，從以前的生產(chǎn)型管理轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)、經(jīng)營(yíng)型管理?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的主要任務(wù)包括：根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)律和企業(yè)特性，在控制產(chǎn)品成本、費(fèi)用的前提下，制定出合理的產(chǎn)品價(jià)格；提供給企業(yè)員工合理的薪酬福利；利用企業(yè)資源來(lái)組織所有的生產(chǎn)活動(dòng)；強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)評(píng)審和經(jīng)濟(jì)核算，以獲得最佳的投資收益、資金利用率。企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理還應(yīng)當(dāng)將企業(yè)視為社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的要素之一，以客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)需求為指導(dǎo)，對(duì)企業(yè)的所有經(jīng)營(yíng)、管理活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)的組織。作為現(xiàn)代企業(yè)制度管理的重要組成部分，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)揮著非常重要的作用。

2、現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的特點(diǎn)

企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理是發(fā)展變化的，會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、社會(huì)發(fā)展的變化而變化。所以，經(jīng)濟(jì)管理工作要順利地開(kāi)展，就必須要符合時(shí)代和社會(huì)的需求，結(jié)合企業(yè)實(shí)際狀況，對(duì)經(jīng)濟(jì)管理的特點(diǎn)進(jìn)行深入分析、研究?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理主要具有以下特點(diǎn)。

1）關(guān)聯(lián)性強(qiáng)

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)管理的工作導(dǎo)向，所有經(jīng)濟(jì)管理工作的開(kāi)展都以其為中心。由于企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各項(xiàng)目和各環(huán)節(jié)都會(huì)涉及資金管理和資金運(yùn)用，所以一切的管理工作都與企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理密不可分，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理工作的好壞，將直接關(guān)系到管理的成敗。

2）指導(dǎo)性強(qiáng)

企業(yè)中高層領(lǐng)導(dǎo)的決策往往是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)的。財(cái)務(wù)目標(biāo)可以看做是企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的指導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)管理者通常都是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)來(lái)規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃，并制訂出發(fā)展方針和發(fā)展目標(biāo)。由此可看出在企業(yè)的發(fā)展中，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理發(fā)揮著重要的指導(dǎo)作用。

3）綜合性強(qiáng)

利潤(rùn)最大化是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的最終目標(biāo)，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理貫徹于企業(yè)運(yùn)營(yíng)的每個(gè)環(huán)節(jié)，體現(xiàn)出了很強(qiáng)的綜合性。通過(guò)經(jīng)濟(jì)管理，企業(yè)可科學(xué)規(guī)劃、有效控制其經(jīng)營(yíng)過(guò)程和生產(chǎn)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的迅速提高。

三、分公司現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)管理模式的弊端

分公司經(jīng)濟(jì)管理模式中存在著諸多問(wèn)題，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

（1）管理制度不健全

目前許多企業(yè)輕視管理制度的構(gòu)建，即使是制定了相關(guān)管理制度，這些管理制度也往往流于膚淺和簡(jiǎn)陋，缺乏實(shí)用性和操作性，在實(shí)際中也沒(méi)有得到很好的實(shí)行和落實(shí)。由于無(wú)人監(jiān)管、無(wú)人執(zhí)行的問(wèn)題長(zhǎng)期未能得到解決，因此經(jīng)濟(jì)管理的效能發(fā)揮大打折扣。

（2）組織機(jī)構(gòu)不靈活

許多企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)十分僵化，不能隨著社會(huì)和市場(chǎng)需求的變化而變化。而企業(yè)的管理者盲目追求經(jīng)濟(jì)效益，也無(wú)暇顧及此事，導(dǎo)致企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)目前問(wèn)題百出，卻無(wú)法得到及時(shí)解決。

（3）人力資源問(wèn)題多

當(dāng)前許多企業(yè)在人力資源方面都面臨著動(dòng)蕩大，人員素質(zhì)低，激勵(lì)機(jī)制缺乏的問(wèn)題。首先，人員的頻繁流動(dòng)，使得各項(xiàng)工作無(wú)法順利開(kāi)展，也使得各項(xiàng)工作的質(zhì)量和進(jìn)度受到影響；其次，由于企業(yè)沒(méi)有制定有效的激勵(lì)機(jī)制，企業(yè)員工的不滿無(wú)法得到反饋，也使他們的工作積極性大大降低；最后，許多員工缺乏必要的培訓(xùn)，因此專業(yè)素質(zhì)和道德素質(zhì)都較為低下，使得企業(yè)形象大受影響。

（4）管理模式粗放落后

目前企業(yè)仍實(shí)行粗放式的經(jīng)營(yíng)管理模式，只有通過(guò)加大投資的方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，以獲得更高利益。在這種模式下，企業(yè)容易元?dú)獯髠?，發(fā)展不成，反而最終導(dǎo)致企業(yè)滅亡。

四、如何實(shí)現(xiàn)分公司經(jīng)濟(jì)管理模式規(guī)范化

1、做好分公司經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的規(guī)劃

通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的合理規(guī)劃，可以為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供良好的規(guī)范和依據(jù)，推進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理模式的規(guī)范化進(jìn)程。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的規(guī)劃需要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向來(lái)進(jìn)行，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的規(guī)劃時(shí)，需要做好對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)規(guī)劃的準(zhǔn)備工作，對(duì)規(guī)劃所需要的資料進(jìn)行有效的搜集，做好對(duì)企業(yè)目標(biāo)規(guī)劃的記錄，對(duì)規(guī)劃過(guò)程進(jìn)行合理的監(jiān)督，目標(biāo)規(guī)劃制定之后還需要進(jìn)行一定的審核工作，確定目標(biāo)規(guī)劃的合理性，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)的正常開(kāi)展，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

2、對(duì)分公司經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行有效管理

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)中會(huì)涉及到大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，不僅包括經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)所需要搜集的外部數(shù)據(jù)，也包括經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)中企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的研究和分析是十分必要的，通過(guò)對(duì)外部數(shù)據(jù)的搜集和分析，可以把握良好的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，為企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)提供良好的市場(chǎng)依據(jù)；通過(guò)對(duì)分公司自身的數(shù)據(jù)分析，可以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行有效的判斷，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的一些經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)的良好發(fā)展。

3、對(duì)分公司經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的策劃

企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的策劃應(yīng)包括如下內(nèi)容：企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和需求，確定過(guò)程、文件和資源的需求，企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所需的驗(yàn)證、確認(rèn)、監(jiān)視、檢驗(yàn)和復(fù)核的活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)過(guò)程及其結(jié)果滿足要求提供企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)證據(jù)所需的記錄，與相關(guān)方的要求確定與溝通等。企業(yè)應(yīng)定期進(jìn)行內(nèi)部審核，組織合適的內(nèi)審人員公正獨(dú)立地開(kāi)展內(nèi)審工作，以確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理模式的有效實(shí)施與保持。

4、加強(qiáng)對(duì)人才資源的管理

企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理資源除了包括生產(chǎn)資料之外，還涵蓋統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)的人才資源，人是促使企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理規(guī)范化的關(guān)鍵性因素，對(duì)人才資源的合理調(diào)整和配置，對(duì)于加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理效果具有顯著的促進(jìn)作用，有助于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的速度。企業(yè)人才資源的管理可以從以下幾個(gè)方面入手，對(duì)人才資源進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論知識(shí)和管理技能的培訓(xùn)，在人才引進(jìn)上要著重考慮人才資源的工作經(jīng)驗(yàn)和管理能力，制定定期考核制度，完善激勵(lì)獎(jiǎng)賞機(jī)制，進(jìn)行合理的人才資源崗位配置。

5、健立健全信息反饋機(jī)制

經(jīng)濟(jì)管理過(guò)程中存在的問(wèn)題，以及問(wèn)題的解決情況的信息收集是企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)累積的重要來(lái)源，在充分了解企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理動(dòng)態(tài)的情況下，使企業(yè)管理層依據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)，明確規(guī)定企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的方向。在反饋信息的引導(dǎo)下，有助于管理者對(duì)管理工作開(kāi)展實(shí)時(shí)跟蹤，有助于管理者開(kāi)展有針對(duì)性的決策制定，有助于保證管理者決策的準(zhǔn)確性和規(guī)范性。具體可以概括為，加強(qiáng)管理部門之間的溝通和聯(lián)系，建立信息反饋制度，建立經(jīng)濟(jì)管理評(píng)價(jià)制度，完善信息反饋渠道，拓寬信息反饋平臺(tái)。

五、實(shí)現(xiàn)分公司經(jīng)濟(jì)管理模式規(guī)范化的具體措施

1、提高工程管理人員的素質(zhì)

尋找一切可以提高技術(shù)人員、經(jīng)營(yíng)管理人員水平和勞務(wù)人員素質(zhì)的機(jī)會(huì)，讓他們能夠有足夠的時(shí)間學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，參加專業(yè)培訓(xùn)提高自我能力及修養(yǎng)。對(duì)各專業(yè)脫穎而出的人才進(jìn)行勉勵(lì)，并做好各部門的跨專業(yè)培訓(xùn)，預(yù)算部可以像技術(shù)工程施工部門介紹節(jié)約的經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)施工部門可以向預(yù)算部門反映現(xiàn)場(chǎng)施工時(shí)可以做精簡(jiǎn)的地方及相關(guān)浪費(fèi)情況，相互監(jiān)督，相互學(xué)習(xí)進(jìn)步。并設(shè)定一定激勵(lì)政策，對(duì)在工程造價(jià)控制上有貢獻(xiàn)的員工予以獎(jiǎng)勵(lì)。

2、完善各項(xiàng)規(guī)章制度和工作程序

各項(xiàng)規(guī)章制度和工作程序的完善，可以加強(qiáng)員工的企業(yè)責(zé)任心。因此，做好企業(yè)內(nèi)部各部門標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，建立技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、溝通流程標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)和個(gè)人工作標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化管理意識(shí)，規(guī)范管理行為。積極實(shí)現(xiàn)管理有依據(jù)，工作有思路。為了企業(yè)發(fā)展，必須培養(yǎng)員工的危機(jī)意識(shí)，讓員工認(rèn)識(shí)到公司與個(gè)人的依附關(guān)系，培養(yǎng)全員服務(wù)意識(shí)。公司應(yīng)做到以工程質(zhì)量驗(yàn)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)和施工管理規(guī)范為基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)精品工程為唯一目標(biāo)。

3、推進(jìn)企業(yè)現(xiàn)代化辦公管理升級(jí)以提高管理效率

企業(yè)現(xiàn)代化的改造可以給企業(yè)管理帶來(lái)質(zhì)的飛躍，企業(yè)應(yīng)該積極推進(jìn)以專業(yè)的工程項(xiàng)目管理軟件為基礎(chǔ)，對(duì)施工進(jìn)度、費(fèi)用、資源建立有效監(jiān)管及跟蹤管理。先進(jìn)的現(xiàn)代化辦公軟件可以將進(jìn)度、資源、資源限量和資源平衡進(jìn)行對(duì)比分析，得出相應(yīng)的解決方案。使得施工進(jìn)度計(jì)劃不再憑經(jīng)驗(yàn)和一些說(shuō)不清道不明的目標(biāo)規(guī)劃來(lái)胡亂制定，最后所謂的施工進(jìn)度計(jì)劃成為一紙空談?，F(xiàn)代化的管理施工進(jìn)度計(jì)劃是基于要完成的工程量（或工作量）并結(jié)合施工承包商的人材機(jī)資源而制定出來(lái)的定量的切實(shí)可行的科學(xué)合理的進(jìn)度計(jì)劃。優(yōu)秀的現(xiàn)代化企業(yè)管理軟件可以大大提高企業(yè)的管理效率，但需要指出的是，任何強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及管理軟件都僅僅是一種工具，都是需要通過(guò)高素質(zhì)的管理人員來(lái)使用才能發(fā)揮其最大作用，相反再?gòu)?qiáng)大的管理軟件也只能是一種擺設(shè)。因此，根據(jù)工程項(xiàng)目的具體目標(biāo)要求和人、財(cái)、物的投入等情況，制定切合實(shí)際的、可行的、科學(xué)合理的應(yīng)用規(guī)劃和管理方法，對(duì)于切實(shí)用好工程項(xiàng)目管理軟件，做好工程項(xiàng)目的建設(shè)管理工作，同樣是十分重要的。

4、健全電力工程施工管理流程

公司應(yīng)健全電力工程施工管理流程，使其更高效，更規(guī)范。招標(biāo)公司開(kāi)標(biāo)公告后，招標(biāo)公司通知電力工程公司項(xiàng)目部，項(xiàng)目部保存中標(biāo)通知書(shū)。項(xiàng)目部把施工圖紙及相關(guān)資料轉(zhuǎn)給工程技術(shù)部門。由公司項(xiàng)目部和工程技術(shù)管理部組織盡早與業(yè)主用戶、配套施工單位和電力設(shè)備供應(yīng)商召開(kāi)施工前的碰頭會(huì)，預(yù)算審查部門對(duì)各配套施工單位的工程預(yù)算進(jìn)行審查。公司應(yīng)該和甲方業(yè)主進(jìn)行溝通，收取業(yè)主工程款的50%作為預(yù)付款。并與配套施工單位簽訂“工程施工委托協(xié)議”。由公司工程技術(shù)管理部向各配套施工單位和電力設(shè)備供應(yīng)商撥付工程預(yù)付款。保證配套企業(yè)的供貨周期，并進(jìn)行跟蹤，確保施工進(jìn)度計(jì)劃有效實(shí)施。由電力工程公司工程技術(shù)管理部工程管理人員和用戶對(duì)施工單位的工程質(zhì)量進(jìn)行檢查。材料供應(yīng)商和電力設(shè)備供應(yīng)商所提供的材料和設(shè)備要經(jīng)過(guò)電力工程公司工程技術(shù)管理部和用戶進(jìn)行檢驗(yàn)，合格后方可用于施工。

5、加強(qiáng)營(yíng)銷管理創(chuàng)新和市場(chǎng)服務(wù)意識(shí)

目前，大多數(shù)電力企業(yè)還沒(méi)有真正意義上地走向市場(chǎng)，電力企業(yè)營(yíng)銷管理的成果無(wú)論是從數(shù)量上還是深度和廣度上，都與其他行業(yè)有很大的差距。從現(xiàn)代企業(yè)的營(yíng)銷觀出發(fā)，電力企業(yè)在改革中將走向市場(chǎng)，對(duì)“顧客忠誠(chéng)”并建立良好的客戶關(guān)系已經(jīng)成為電力營(yíng)銷管理的發(fā)展趨勢(shì)。因此，研究與加強(qiáng)營(yíng)銷管理已成為當(dāng)務(wù)之急。加強(qiáng)營(yíng)銷管理創(chuàng)新需關(guān)注以下幾點(diǎn)：（A）重視營(yíng)銷管理，加強(qiáng)營(yíng)銷管理研究，提高服務(wù)意識(shí)。（B）學(xué)習(xí)借鑒其它優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念。（C）研究并建立新型的電力營(yíng)銷體系。（D）加強(qiáng)公關(guān)管理，建立良好的客戶關(guān)系。（E）加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)信息的研究與管理。（F）注意培養(yǎng)電力品牌與形象。

結(jié)語(yǔ)：

電力產(chǎn)業(yè)企業(yè)處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這就需要其在發(fā)展過(guò)程中要與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基木特征和具體要求相符合，建立現(xiàn)代企業(yè)的制度，并對(duì)各項(xiàng)管理制度進(jìn)行不斷完善，在發(fā)展過(guò)程中還要結(jié)合電力產(chǎn)業(yè)企業(yè)自身的特點(diǎn)，來(lái)對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，對(duì)集團(tuán)制經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行不斷完善，確保電力產(chǎn)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)能夠順利的進(jìn)行，加快電力產(chǎn)業(yè)企業(yè)與國(guó)際化接軌的進(jìn)程，確保其能夠持續(xù)、健康的發(fā)展。

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第4篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

經(jīng)濟(jì)學(xué)家也有疑問(wèn)，并從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，開(kāi)始對(duì)公司法進(jìn)行分析。走在前面的是美國(guó)學(xué)者。上世紀(jì)中葉美國(guó)開(kāi)始了“法和經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Low and Economics）的研究，許多法學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，許多研究成果對(duì)法律的解釋、制定產(chǎn)生重大影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家用經(jīng)濟(jì)學(xué)方法和觀點(diǎn)研究法律，自然有意義。

一、公司法經(jīng)濟(jì)學(xué)分析理論簡(jiǎn)介

1.公司法是什么

公司法是以公司利害關(guān)系者（股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人為中心，有時(shí)包括職工）關(guān)系調(diào)整為重點(diǎn)的法律，是公司組織法，又是行為法，同時(shí)有實(shí)體性和程序性的規(guī)定。

公司法和一般民法的不同的特點(diǎn)是它有不少?gòu)?qiáng)制性規(guī)定，即有當(dāng)事者合意亦不能排除之規(guī)定，如章程只能規(guī)定董事有盡職忠誠(chéng)義務(wù)，不能規(guī)定除故意損害外不承擔(dān)責(zé)任。當(dāng)事者合意也不能排除的法律規(guī)定，在合同法中亦存在。但公司法中此類規(guī)定甚多。這一特點(diǎn)引起學(xué)術(shù)界關(guān)于公司法是私法還是公法等爭(zhēng)論。

各國(guó)公司法都有上述共性，亦因多種原因有所不同。德國(guó)等歐洲國(guó)家及中國(guó)公司法中有職工參與制的規(guī)定，但英美公司法無(wú)此規(guī)定。這個(gè)差異與國(guó)家的社會(huì)政治歷史有關(guān)，如德國(guó)有社會(huì)民主主義傳統(tǒng)，20世紀(jì)70年代德國(guó)公司法做出大公司監(jiān)事會(huì)一半來(lái)自工會(huì)和職工的規(guī)定時(shí)，就業(yè)率很高，重要社會(huì)政治問(wèn)題是如何分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)利益。

實(shí)際的經(jīng)濟(jì)及經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響亦大。如實(shí)際存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)差異。歐日金融和商業(yè)法人是最重要的持股機(jī)構(gòu)，而美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股量大，前類股東重交易收益，后者重股權(quán)收益。因此歐日和英美公司法中股東保護(hù)的程度及股東力量對(duì)公司法的影響程度均有差異。法律理念和體系差異亦有影響。德日是重條文的大陸法系國(guó)家，英美是重判例的海洋法系國(guó)家，由此引致規(guī)定差異。

2.經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷法律合理性的原則及和法學(xué)的初步比較

經(jīng)濟(jì)學(xué)家，尤其是制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直關(guān)心法律的規(guī)定，其觀察視角是：法律的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義何在？對(duì)人和企業(yè)有何影響？為達(dá)到目標(biāo)怎樣的規(guī)定從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看是合適的？

過(guò)去經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)法律的分析較少。除學(xué)科領(lǐng)域差別原因外，主要原因是:（1）認(rèn)為法是為明確產(chǎn)權(quán)和私人合同關(guān)系提供保證的司法裁判制度；（2）假定企業(yè)是“黑箱”，除稅收問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)其內(nèi)部問(wèn)題分析較少；（3）只討論與市場(chǎng)失效有關(guān)的法律問(wèn)題，如反壟斷法的問(wèn)題。但后來(lái)情況變了，環(huán)境變了，有用經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法律規(guī)定的需求；經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及分析工具發(fā)展了，不再認(rèn)為企業(yè)是黑箱了。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究法律的方法，其一，是將法律視為外生變量，考察法對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的影響，如考察稅對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的影響；其二，是根據(jù)法的目標(biāo)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度考察法的必要性和作用等。本文主要用后一種方法進(jìn)行有關(guān)討論。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家分析判斷的原則及思維模式有所不同。一般認(rèn)為法學(xué)家特別重視公平和程序原則，經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷分析法律合理性時(shí)則更關(guān)注效率、合理判斷及“合同”三個(gè)基本原則。

效率原則：從靜態(tài)到動(dòng)態(tài)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷公司法合理性最基本的原則是效率原則，即能否提高資源配置效率和經(jīng)濟(jì)剩余總產(chǎn)出最大化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家亦重視公平原則，但較強(qiáng)調(diào)事前公平、機(jī)會(huì)公平，因?yàn)樗辖?jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的激勵(lì)機(jī)制原則，有利于通過(guò)激勵(lì)提高效率。而法學(xué)家常常根據(jù)公正，特別是公平或平等原則考慮公司法的規(guī)定。后來(lái)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)考慮各種規(guī)定對(duì)長(zhǎng)期效率，或者說(shuō)動(dòng)態(tài)效率的影響。

合理判斷原則：從理性到有限理性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常假定經(jīng)濟(jì)人有合理判斷能力，即:（1)以自己能獲得的信息為前提;（2）以自己利益最大化為目標(biāo);（3)有能力合理選擇。由此推論是，強(qiáng)調(diào)自己對(duì)自己的決策和行為負(fù)責(zé)。但法學(xué)家看法往往不同，他常質(zhì)疑人的行為是否合理，因此法律中常有許多限制性規(guī)定。以后經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)到當(dāng)事人只有有限合理的決策能力，但他并不認(rèn)為因此在經(jīng)濟(jì)學(xué)上就有限制當(dāng)事人的理由，因?yàn)橄拗埔参幢睾侠怼?/p>

合同原則：重要性、不完備性和控制權(quán)。過(guò)去的經(jīng)濟(jì)學(xué)假定人們有合理判斷能力，只要能明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，確保合同執(zhí)行，一般任何交易都可以合同形式提供法律保障。但是法學(xué)家未必完全贊成這種看法，因?yàn)橛酗@著不公正的合同，應(yīng)允許司法介入，糾正存在的“不公正”。以后經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)識(shí)到由于信息不對(duì)稱、機(jī)會(huì)主義等多種原因合同難以完備，但合同不完備不等于公司法的強(qiáng)制性規(guī)定一定合理、有效率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)要說(shuō)明企業(yè)的內(nèi)在關(guān)系，僅用當(dāng)事人平等的合同概念不行，還必須引入控制權(quán)概念。

3.效率和公正：有異有同，往往殊途同歸

盡管學(xué)術(shù)原則或體系有些不同，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家在許多方面仍能取得共識(shí)。如企業(yè)給員工與績(jī)效掛鉤的工資合同，業(yè)績(jī)不同，工資不同。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家一般都不反對(duì)這個(gè)結(jié)果。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家的效率原則是目標(biāo)判斷原則，而“合理判斷”、“合同重要”原則是強(qiáng)調(diào)通過(guò)經(jīng)濟(jì)人的合理判斷和市場(chǎng)（合同）行為能夠獲得更優(yōu)的資源配置效率。以后提出的動(dòng)態(tài)效率、有限合理判斷、公司控制權(quán)理論，是對(duì)三原則的發(fā)展，不是否定。如果能有效率，即使只能進(jìn)行有限合理的判斷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也未必會(huì)反對(duì)合同的合理性及意義。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的效率原則與法學(xué)家強(qiáng)調(diào)程序公平和結(jié)果公平（包括事后公平）等原則有所不同。但一些更深入的研究表明，二者盡管可能確有不同之處，但其具體結(jié)論和結(jié)果亦可能相同或互補(bǔ)。

4.用“企業(yè)理論”、“合同不完備”理論說(shuō)明公司法的基本構(gòu)架

公司法規(guī)定的公司決策分工體系是，股東會(huì)控制董事會(huì)人選和進(jìn)行有限的重要決策，董事會(huì)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，管理者進(jìn)行日常決策。為什么公司法有這些規(guī)定，并且其中不少規(guī)定是強(qiáng)制性的。法學(xué)家由于公司法強(qiáng)制性規(guī)定較多，甚至有公司法到底是公法還是私法之爭(zhēng)。一種解釋是公司法既是組織法，又是行為法，涉及行為的不宜有強(qiáng)制性規(guī)定，涉及組織的因事關(guān)重大可有強(qiáng)制規(guī)定。

早期認(rèn)為企業(yè)是黑箱，以后認(rèn)為企業(yè)的存在是以存在信息不對(duì)稱和長(zhǎng)期交易關(guān)系為前提的，是對(duì)“市場(chǎng)”和“組織（企業(yè)）”根據(jù)交易費(fèi)用選擇的結(jié)果（科斯定理）。但這不能很好地說(shuō)明為什么需要強(qiáng)制性的法律規(guī)定。因?yàn)槭袌?chǎng)上亦有信息不對(duì)稱、有交易費(fèi)用，市場(chǎng)交易仍可以長(zhǎng)期持續(xù)。企業(yè)內(nèi)即使存在信息不對(duì)稱、合同不完備，亦可在不對(duì)稱的范圍內(nèi)獲得效率，合同亦應(yīng)有效。信息不對(duì)稱至少不是公司法應(yīng)有強(qiáng)制法規(guī)存在的充分條件。

如果僅僅將公司法理解為當(dāng)事人圍繞公司財(cái)產(chǎn)權(quán)的合同集合，公司就只需要任意性的規(guī)定。由于合同合理性有限，司法判斷合同的合理性也有難度，公司法的作用將很有限。

公司法要適應(yīng)公司必需有控制權(quán)、并且控制權(quán)應(yīng)給承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的股東，就必需有與控制權(quán)有關(guān)的強(qiáng)制性規(guī)定，如關(guān)于董事責(zé)任、股東和股東會(huì)權(quán)利的規(guī)定。這樣的公司法才能從法律上保障公司控制權(quán)所有人的意志能夠得以實(shí)施，有利于解決合同不完備問(wèn)題。如果合同合理完備，法律的強(qiáng)制性規(guī)定作用不大。如果合同不完備，公司法就提供了解決合同不完備問(wèn)題的手段。美國(guó)公司董事會(huì)權(quán)力來(lái)源，在理論上有股東授予和法律授予兩種解釋，但兩種授予論都沒(méi)能說(shuō)明授權(quán)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系制度基礎(chǔ)和意義?，F(xiàn)代企業(yè)理論對(duì)此給予了較有力的說(shuō)明。

沒(méi)有企業(yè)控制權(quán)理論，僅憑效率原則、合同不完備理論，不能解決公司法強(qiáng)制性規(guī)定存在意義的問(wèn)題。因?yàn)椋海?）合同不完備不等于無(wú)效率（如未按約出資未必一定影響公司經(jīng)營(yíng)），解決合同不完備亦有多種方法;（2)法不一定能改善效率，因?yàn)榫唧w情況千差萬(wàn)別，法難一一對(duì)應(yīng)，法的實(shí)施靠司法，法院或法官也很難判斷效率問(wèn)題。

公司法不僅有強(qiáng)制性規(guī)定，還有指導(dǎo)性、任意性規(guī)定。因此綜合地看，公司法的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義將體現(xiàn)在多個(gè)方面，如：（1）是公共品，所有當(dāng)事人可以共享的思想產(chǎn)品和資源，（2）用法律標(biāo)準(zhǔn)形式降低合同成本，包括自愿的和強(qiáng)制性的合同的成本，（3）提供當(dāng)事者交易的法律平臺(tái)，有提升效率、強(qiáng)化激勵(lì)（如對(duì)出資人的激勵(lì)）功能。

二、對(duì)公司法修改的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

1.如何看待股東利益沖突問(wèn)題

股東特別是大小股東間的利益沖突的處理，是公司法要處理的重要問(wèn)題，亦是難點(diǎn)。在中國(guó)，上市公司“一股獨(dú)大”帶來(lái)淘空上市公司等各種問(wèn)題。有些部門為此提出“三分開(kāi)”等措施，但問(wèn)題仍屢禁不止。國(guó)外也有“一股獨(dú)大”問(wèn)題，有不少家族、大機(jī)構(gòu)控制上市公司，如日本上市子公司中的10%～20%，其大股東有四分之一以上股權(quán)。

大小股東的利益沖突主要發(fā)生在有利于母公司的商業(yè)交易、資產(chǎn)（包括股份）交易、項(xiàng)目安排及分紅安排上。

在探討公司法如何處理大小股東關(guān)系的規(guī)定時(shí)，有必要對(duì)母子公司關(guān)系作些經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。

母公司會(huì)吸盡子公司利益嗎？存在這種可能。但吸收子公司利益未必?zé)o效率，關(guān)鍵在條件及結(jié)果。與非上市公司相比，上市公司的母公司在正常情況下不會(huì)吸盡子公司的利益，因?yàn)檫@使上市無(wú)意義，對(duì)母公司通過(guò)上市子公司持續(xù)發(fā)展不利。

何謂分配不公平，“分配不公正”是否就無(wú)效率？（1）有人認(rèn)為分配不公正的標(biāo)準(zhǔn)是交易價(jià)格，但因有長(zhǎng)期利益和當(dāng)期價(jià)格不匹配問(wèn)題，僅看當(dāng)期交易價(jià)格未必恰當(dāng)；（2）是否只要價(jià)格合理即可，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出“按獨(dú)立交易商價(jià)格交易”未必效率高；（3）為集團(tuán)利益限制某些子公司的某些項(xiàng)目可能有些不公正，但未必?zé)o效率。

母公司過(guò)多介入子公司經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致資源配置低效率。這不是因?yàn)槟缸庸鹃g有交易，而是因?yàn)椋?）子公司因利益分配不確定，決策條件不穩(wěn)，發(fā)展難規(guī)劃、受影響，最終影響企業(yè)效率；（2）方針不一、不穩(wěn)定導(dǎo)致信用成本上升，影響集團(tuán)的資源配置效率。如果開(kāi)始就明確上市子公司就是母公司訂單的加工廠，無(wú)其它承諾，股東可接受，同時(shí)出相應(yīng)價(jià)格。

大股東有“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，是中國(guó)有關(guān)防止措施落后，有必要出臺(tái)相應(yīng)舉措，但出臺(tái)規(guī)定應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù)及管制成本。

設(shè)計(jì)相應(yīng)防止舉措，可以進(jìn)行硬規(guī)定，但按效率、信息透明化、強(qiáng)化責(zé)任、事后救濟(jì)入手設(shè)計(jì)措施可能更有效。

我們注意到在新公司法第125條規(guī)定：“上市公司董事與董事會(huì)會(huì)議決議事項(xiàng)所涉及的企業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不得對(duì)該項(xiàng)決議行使表決權(quán)，也不得其他董事行使表決權(quán)。該董事會(huì)會(huì)議由過(guò)半數(shù)的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉行，董事會(huì)會(huì)議所作決議須經(jīng)無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事過(guò)半數(shù)通過(guò)。出席董事會(huì)的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事人數(shù)不足三人的，應(yīng)將該事項(xiàng)提交上市公司股東大會(huì)審議?！?/p>

這一規(guī)定規(guī)范了母子公司之間或其他關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易，有效保護(hù)了非關(guān)聯(lián)股東的利益。但對(duì)于非上市公司并沒(méi)有這一規(guī)定，所以這一修改并不徹底。

實(shí)際上，對(duì)于非上市公司，也應(yīng)該適用這一規(guī)定，給少數(shù)股東更大的經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，要求與母公司交易必須經(jīng)少數(shù)股東同意、向小股東公開(kāi)信息。

在新公司法修改時(shí)，也有不少人建議在新法中列入“大股東投票回避制度”，但實(shí)際上一般的“大股東投票回避制度”使公司可能喪失集資功能，夸大小股東知識(shí)，導(dǎo)致資源配置低效率。關(guān)鍵是發(fā)展完善獨(dú)立董事獨(dú)立評(píng)估制度，明確其責(zé)任。這是因?yàn)楠?dú)立董事有責(zé)任、有義務(wù)，能利用獨(dú)立資源做獨(dú)立評(píng)價(jià)，能有效率，而一般小股東無(wú)此能力。事實(shí)上國(guó)外上市公司的大股東投票回避制度是有嚴(yán)格限制的。所以在新公司法中并未采納這一建議。

為了更好地保護(hù)小股東的利益，新公司法106條引入了“累積投票制度”，這使得代表小股東的董事進(jìn)入董事會(huì)。

所謂的累積投票制，是指股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。

同樣，為保護(hù)小股東利益，新公司法第75條規(guī)定：“有下列情形之一的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：

（一）公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的；

（二）公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的；

（三）公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議通過(guò)決議修改章程使公司存續(xù)的。

自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起六十日內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提訟。 ”

這實(shí)際上給了少數(shù)股東以大股東收購(gòu)股份請(qǐng)求權(quán)，即在大股東實(shí)施侵犯小股東的舉措而不能對(duì)抗時(shí)，允許小股東要求大股東收購(gòu)其所持股票。這是事后救濟(jì)措施，很有意義，并通過(guò)司法介入支持小股東擁有此項(xiàng)權(quán)力，但這里有一個(gè)股票定價(jià)難的問(wèn)題。

新公司法第22條規(guī)定：“公司股東會(huì)或者股東大會(huì)、董事會(huì)的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的無(wú)效。

股東會(huì)或者股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，或者決議內(nèi)容違反公司章程的，股東可以自決議作出之日起六十日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷。

股東依照前款規(guī)定提訟的，人民法院可以應(yīng)公司的請(qǐng)求，要求股東提供相應(yīng)擔(dān)保。

公司根據(jù)股東會(huì)或者股東大會(huì)、董事會(huì)決議已辦理變更登記的，人民法院宣告該決議無(wú)效或者撤銷該決議后，公司應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)撤銷變更登記?！?/p>

這一規(guī)定是事后司法救濟(jì)措施，既保證決策效率，又有對(duì)濫權(quán)者的威脅作用。

2.新公司法取消了原公司法中對(duì)外投資不超過(guò)凈資產(chǎn)50%的限制

原來(lái)的限制規(guī)定存在很多問(wèn)題：（1）該限制降低效率，不能適應(yīng)企業(yè)多樣化要求，逼迫企業(yè)加大資本成本；（2）誘使企業(yè)做假；（3）監(jiān)督管制成本高；（4）過(guò)去日本有此規(guī)定，但日本也已調(diào)整。

但也有人主張維持原來(lái)的規(guī)定，主要理由:（1）股東擔(dān)心經(jīng)營(yíng)者只經(jīng)營(yíng)殼公司;（2)債權(quán)人擔(dān)心碰到皮包公司。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，取消限制更有利企業(yè)發(fā)展，這是因?yàn)椋海?）要相信當(dāng)事人，包括股東的判斷能力，(2)有利于提升資本利用效率;（3）主要應(yīng)從信息披露角度防止可能的弊端。還可以采取一些法律和管理措施防止可能的問(wèn)題，如:強(qiáng)調(diào)大公司信息披露，引入法人格否認(rèn)原則，引導(dǎo)債權(quán)人慎重交易，股東強(qiáng)化治理管理，股東通過(guò)母公司董事、監(jiān)事對(duì)子公司加強(qiáng)監(jiān)督，母公司監(jiān)事或董事對(duì)子公司有調(diào)查權(quán)，實(shí)行合并報(bào)表和母公司報(bào)表共同報(bào)告制度，要求大公司獨(dú)立審計(jì)，在子公司贏利但長(zhǎng)期不分紅的情況下，母公司股東可通過(guò)母公司要求子公司分紅。

3.新公司法實(shí)行了更靈活的公司代表制度

舊公司法規(guī)定是董事長(zhǎng)是公司惟一法人代表。這樣規(guī)定的問(wèn)題是:（1)董事長(zhǎng)是惟一法人代表，違反董事會(huì)負(fù)責(zé)原則，不利于發(fā)揮董事會(huì)作用；(2)一人代表公司效率低，公司代表是誰(shuí)，是否一人，宜由董事會(huì)和投資者定；(3)很多董事長(zhǎng)是兼的，承擔(dān)法人責(zé)任亦過(guò)重；（4）對(duì)董事長(zhǎng)授權(quán)雖有不能對(duì)抗善意第三者的約束，但仍有法律瑕疵，即公司可以被授權(quán)人越權(quán)承諾為由否認(rèn)合同條款。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，惟一法定代表人規(guī)定不利于提升效率，不能解決公司內(nèi)部混亂帶來(lái)的代表混亂問(wèn)題。

修改時(shí)，有人提議新公司法可以考慮允許公司設(shè)多個(gè)法人代表，同時(shí)通過(guò)董事會(huì)決議登記或公司提供的文件公開(kāi)信息，以防誤導(dǎo)他人。

新公司法第13條規(guī)定：“公司法定代表人依照公司章程的規(guī)定，由董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事或者經(jīng)理?yè)?dān)任，并依法登記。公司法定代表人變更，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記?！?/p>

這一規(guī)定，解決了董事長(zhǎng)是惟一法人代表的問(wèn)題，也為公司設(shè)立多個(gè)法人代表預(yù)留了空間。當(dāng)然，在現(xiàn)階段公司設(shè)多位法人代表一定要慎重，不然有可能給公司管理帶來(lái)混亂。

4.新公司法實(shí)行了更靈活的資本制度有利于提高資本效率

舊公司法規(guī)定，注冊(cè)資本與實(shí)收資本一致，這一制度與國(guó)外尤其是美國(guó)相差甚大，資本制度包括資本注冊(cè)、資本減資和回購(gòu)、資本金調(diào)整時(shí)異議等制度。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析表明，美國(guó)的資本制度靈活，無(wú)明確注冊(cè)資本下限限制，使公司一般能按投資機(jī)會(huì)成本是否等于邊際股本成本判斷投資可行性，這是其投資效率較高，即使資本金較少風(fēng)險(xiǎn)也小的重要原因。

為了實(shí)行較靈活的資本制度，新公司法第26條規(guī)定:“有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足?！睆亩档土斯蓶|投資的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

關(guān)鍵詞：上市公司　環(huán)境會(huì)計(jì)　信息披露

一、研究背景與意義

資源、環(huán)境與發(fā)展，是20世紀(jì)70年代以來(lái)國(guó)際社會(huì)普遍關(guān)注的重大問(wèn)題。環(huán)境污染的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)迫使人們不得不為保護(hù)和改善環(huán)境做出努力，而環(huán)境污染的最大污染源是來(lái)自于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為此人們開(kāi)始關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與環(huán)境之間的關(guān)系。

(一)環(huán)境會(huì)計(jì)的興起　會(huì)計(jì)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的一種重要的技術(shù)方法，但傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)核算并未考慮環(huán)境因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響情況，以及企業(yè)對(duì)環(huán)境資源的責(zé)任，這不利于會(huì)計(jì)信息使用者了解企業(yè)的環(huán)境信息，也不符合環(huán)境保護(hù)的要求。在這種情況下，許多會(huì)計(jì)學(xué)者開(kāi)始嘗試用一種新的會(huì)計(jì)技術(shù)和方法來(lái)核算企業(yè)的環(huán)境信息，由此誕生了會(huì)計(jì)學(xué)科中的一個(gè)新的分支――環(huán)境會(huì)計(jì)。環(huán)境會(huì)計(jì)是運(yùn)用會(huì)計(jì)學(xué)的基本原理與方法，采用多種計(jì)量手段和屬性，對(duì)企業(yè)的環(huán)境活動(dòng)和與環(huán)境有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量的一門新興學(xué)科。環(huán)境會(huì)計(jì)不同于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)，不再無(wú)視環(huán)境對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，而是試圖為會(huì)計(jì)信息使用者提供有效的環(huán)境信息以及與環(huán)境有關(guān)的財(cái)務(wù)信息。西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)基本形成了環(huán)境會(huì)計(jì)的理論框架和法律體系，形成了眾多的環(huán)境會(huì)計(jì)理論，并開(kāi)始核算和披露企業(yè)的環(huán)境信息。

(二)上市公司進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的重要性　環(huán)境會(huì)計(jì)的首要目標(biāo)就是要對(duì)信息使用者提供有效的環(huán)境會(huì)計(jì)信息，而企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)是環(huán)境污染的重大來(lái)源。因此，企業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露是環(huán)境會(huì)計(jì)中的重要組成部分。從企業(yè)社會(huì)責(zé)任角度看，企業(yè)作為消耗資源、影響環(huán)境的責(zé)任單位，進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露不但是國(guó)家保護(hù)環(huán)境和資源，建設(shè)環(huán)境友好型社會(huì)的必然要求；同時(shí)也是企業(yè)加強(qiáng)社會(huì)公德和責(zé)任意識(shí)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的根本需要。上市公司是在社會(huì)上具有廣泛影響力的企業(yè)，在一定程度上也是制度先進(jìn)、管理科學(xué)的企業(yè)代表。上市公司進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。從企業(yè)管理的角度看，上市公司進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露，能提高企業(yè)的管理水平，加強(qiáng)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)；從環(huán)境會(huì)計(jì)發(fā)展的角度看，上市公司進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露能為環(huán)境會(huì)計(jì)在企業(yè)的發(fā)展和環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露工作提供重要參考。另外，上市公司作為有代表性的企業(yè)進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露，能在新的環(huán)境下促進(jìn)我國(guó)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，幫助企業(yè)制定與WTO貿(mào)易規(guī)定相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，減少因環(huán)境問(wèn)題而形成的障礙；并且還有利于政府和社會(huì)公眾了解企業(yè)的環(huán)境情況，有效的影響政府決策和投資者的資金投向。

二、上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀分析

據(jù)耿建新等(2002)對(duì)30家上市公司在1992年至1999年披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行的調(diào)查，以及尚會(huì)君等(2007)對(duì)127家污染型行業(yè)的上市公司在1992年至2002年披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息的調(diào)查研究來(lái)看，我國(guó)上市公司披露的環(huán)境信息還不足以滿足供使用者決策的需要，上市公司披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的自覺(jué)性也不高。

(一)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀本文選取了冶金業(yè)、造紙業(yè)、化工業(yè)、紡織業(yè)、化纖業(yè)、醫(yī)藥業(yè)6個(gè)污染較大行業(yè)的20家上市公司進(jìn)行調(diào)查，這些公司包括：冶金業(yè)的宏達(dá)股份(600331)、江西銅業(yè)(600362)、中國(guó)鋁業(yè)(601600)、吉恩鎳業(yè)(600432)；造紙業(yè)的岳陽(yáng)紙業(yè)(600963)、博匯紙業(yè)(600966)、恒豐紙業(yè)(600356)、青山紙業(yè)(600963)；化工業(yè)的沈陽(yáng)化工(000698)、上海家化(600315)、三友化工(600409)；紡織業(yè)的天山紡織(000813)、美欣達(dá)(002034)、鳳竹紡織(600493)；化纖業(yè)的春暉股份(000976)、江南高纖(600527)、南京化纖(600889)；醫(yī)藥業(yè)的四環(huán)生物(000518)、千金藥業(yè)(600479)、康緣藥業(yè)(600557)。這6個(gè)污染行業(yè)均屬于國(guó)家環(huán)?？偩?003年提供的《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的規(guī)定》中規(guī)定應(yīng)進(jìn)行環(huán)境審核的污染行業(yè)。根據(jù)這20家上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)的招股說(shuō)明書(shū)和自發(fā)行上市以來(lái)到現(xiàn)在公開(kāi)的年報(bào)，筆者對(duì)其中所披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)查和研究。在招股說(shuō)明書(shū)中上市公司主要以定性化描述和定量化披露來(lái)反映環(huán)境會(huì)計(jì)信息，這些信息主要集中在招股說(shuō)明書(shū)的“風(fēng)險(xiǎn)因素”、“發(fā)行人基本情況”、“發(fā)行人業(yè)務(wù)與技術(shù)”、“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易”、“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料”、“業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃”、“募集資金及運(yùn)用”等項(xiàng)目中。在年報(bào)中體現(xiàn)出環(huán)境會(huì)計(jì)信息的評(píng)估指標(biāo)集中于“董事會(huì)報(bào)告”、“重要事項(xiàng)”、“合并會(huì)計(jì)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋”這三項(xiàng)，其中“董事會(huì)報(bào)告”中的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提示、募集資金及非募集資金使用等，“重要事項(xiàng)”中的關(guān)聯(lián)交易、其他重大事項(xiàng)等，“合并會(huì)計(jì)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋”中的在建工程、其他應(yīng)交款、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收入、支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有關(guān)現(xiàn)金、支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等項(xiàng)目中。

上市公司所包含的環(huán)境會(huì)計(jì)信息內(nèi)容可以分為定性化描述和定量化披露的內(nèi)容。其中定性化描述的內(nèi)容包括環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)提示(對(duì)企業(yè)面臨的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)明)、環(huán)保交易活動(dòng)(企業(yè)開(kāi)展環(huán)境衛(wèi)生、綠化等項(xiàng)目的交易情況)、環(huán)保措施(反映企業(yè)的環(huán)保目標(biāo)、環(huán)保制度、生產(chǎn)工藝及產(chǎn)品的環(huán)保措施等)、環(huán)保成果(企業(yè)取得的環(huán)保成果及貢獻(xiàn))、環(huán)保優(yōu)勢(shì)(是指企業(yè)在技術(shù)、資源、政策等方面所占據(jù)的有利于環(huán)保的條件)等，定量化披露的內(nèi)容主要包括環(huán)境指標(biāo)(如企業(yè)披露的污染物排放量、環(huán)保設(shè)備利用率及處理率等指標(biāo))和環(huán)境費(fèi)用(企業(yè)披露的費(fèi)用支出、環(huán)保設(shè)施支出、環(huán)保稅金等)等。

從行業(yè)上看，由于行業(yè)之間的發(fā)展?fàn)顩r、生產(chǎn)特點(diǎn)各有不同，各個(gè)行業(yè)的上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息內(nèi)容上存在著一定的差異。如造紙業(yè)、冶金業(yè)披露的環(huán)境信息相對(duì)較多、較全面，而醫(yī)藥業(yè)等行業(yè)的上市公司所披露的環(huán)境信息的比例則相對(duì)較少。而且從披露的各項(xiàng)內(nèi)容來(lái)看，各個(gè)行業(yè)的上市公司也存在著不同的披露重點(diǎn)，表現(xiàn)出了一些行業(yè)特征。如冶金業(yè)的上市公司都無(wú)一例外的對(duì)企業(yè)的環(huán)保交易活動(dòng)和環(huán)境指標(biāo)進(jìn)行了相關(guān)信息的披露，但其他行業(yè)的上市公司則對(duì)這一項(xiàng)目中的環(huán)境問(wèn)題關(guān)注較少。從時(shí)間上看，如果不考慮各年度內(nèi)上市公司所在行業(yè)的環(huán)境影響，上市公司在招股說(shuō)明書(shū)中披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息內(nèi)容呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。如上市公司披露的“環(huán)保措施”與“環(huán)保成果”兩項(xiàng)內(nèi)容在逐年增多。到目前為止，上市公司已經(jīng)不僅僅停留在簡(jiǎn)單的分析企業(yè)面臨的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)上，而是能夠?qū)ζ浯嬖诘沫h(huán)保問(wèn)題提出具體的環(huán)保措施，并介紹環(huán)境治理后的改善程度及環(huán)保成果與貢獻(xiàn)，并總結(jié)企業(yè)所具有的環(huán)保政策、自然資源、環(huán)保技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)。這表明上市公司已經(jīng)開(kāi)始正視其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)給環(huán)境帶來(lái)的影響，并已積極展開(kāi)

環(huán)保對(duì)策，不再單一的將環(huán)境問(wèn)題作為影響公司發(fā)展的負(fù)面影響來(lái)反映。

(二)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露存在的問(wèn)題綜合本文所調(diào)查的這20家上市公司所披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息來(lái)看，我國(guó)上市公司目前披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下方面：一是披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息還不夠充分和規(guī)范，不足以滿足供使用者決策的需要。首先，從披露的項(xiàng)目上看，上市公司所披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息主要集中于環(huán)保投資和環(huán)保支出等方面，而對(duì)環(huán)境負(fù)債、環(huán)境資產(chǎn)的披露則幾乎沒(méi)有。其次，從披露內(nèi)容看，還缺乏多樣化、個(gè)性化的信息，如幾乎所有公司在招股說(shuō)明書(shū)中都將環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)為“當(dāng)前面臨的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家可能提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)致使公司的費(fèi)用、成本增加”，趨于模式化；而且同一信息在不同章節(jié)中多次重復(fù)的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。再次，從披露的詳細(xì)程度方面來(lái)看，大部分公司對(duì)于公司所承諾的環(huán)境保護(hù)及改善措施缺少系統(tǒng)的說(shuō)明，如環(huán)保設(shè)施的使用效率、治污費(fèi)用的測(cè)算方式、國(guó)家環(huán)保政策的具體要求以及公司環(huán)境管理體系的具體實(shí)施等等很少進(jìn)行詳細(xì)的介紹和說(shuō)明，可參考的意義不大。最后，從披露的定量化程度來(lái)看，無(wú)論是招股說(shuō)明書(shū)還是年報(bào)，都非常缺乏充分的定量化信息、預(yù)測(cè)性的信息。即使偶有定量化的信息多半也是集中于在招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)近幾年的環(huán)保費(fèi)用進(jìn)行披露，進(jìn)入年報(bào)的很少。二是披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息可比性較差。各個(gè)行業(yè)的上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息差別很大，定量化信息太少，又缺乏固定、規(guī)范的內(nèi)容和形式；即使是同一行業(yè)的不同公司之間或是同一公司在不同年度中披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息也帶有較強(qiáng)的隨意性。企業(yè)基本上是根據(jù)各自的偏好自行選擇披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的內(nèi)容。三是上市公司披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的自覺(jué)性不高。上市公司在年報(bào)中披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息明顯低于招股說(shuō)明書(shū)，這是因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)要求明文要求上市公司在招股說(shuō)明書(shū)中的“政策風(fēng)險(xiǎn)”和“募股資金運(yùn)用”這兩處披露環(huán)境信息，但對(duì)于上市公司的年報(bào)中卻暫時(shí)還沒(méi)有關(guān)于環(huán)境問(wèn)題的強(qiáng)制披露要求。另外，上市公司披露的定量化信息、預(yù)測(cè)性信息、負(fù)面的環(huán)境信息較少也是自愿披露程度較低的表現(xiàn)。四是披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息比較零散。目前上市公司對(duì)于與環(huán)境會(huì)計(jì)有關(guān)的信息通常是作為常規(guī)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)來(lái)處理的，如許多公司把環(huán)保設(shè)施作為一般的固定資產(chǎn)來(lái)處理，在報(bào)表中很難判斷各項(xiàng)固定資產(chǎn)與環(huán)境污染治理的相關(guān)程度如何；按照國(guó)家或地方政府環(huán)保機(jī)關(guān)的規(guī)定交納的排污費(fèi)，以及企業(yè)設(shè)置環(huán)保機(jī)構(gòu)和工作人員的經(jīng)費(fèi)支出，被列入管理費(fèi)用中核算；違反環(huán)境法規(guī)交納的罰款、賠款和停產(chǎn)損失，列入營(yíng)業(yè)外支出。這些問(wèn)題致使一般的會(huì)計(jì)信息使用者無(wú)法了解到較為全面的環(huán)境會(huì)計(jì)信息。五是披露的環(huán)境信息實(shí)用性較低。上市公司披露的眾多內(nèi)容中絕大多數(shù)是對(duì)過(guò)去發(fā)生的事項(xiàng)的反映，如排污費(fèi)、綠化費(fèi)、稅收減免、環(huán)保認(rèn)證等；對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展有影響的內(nèi)容，如環(huán)境訴訟、獎(jiǎng)罰、環(huán)保投資等事項(xiàng)，在披露時(shí)有很大的隨機(jī)性，使得環(huán)境信息的披露缺乏連續(xù)性，降低了環(huán)境信息用于企業(yè)決策時(shí)的相關(guān)性。另外，企業(yè)披露的環(huán)境信息大部分是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不造成重大影響的信息，負(fù)面的信息披露很少；對(duì)于某一事項(xiàng)可能產(chǎn)生的影響也缺乏必要的解釋說(shuō)明，多數(shù)非專業(yè)的投資者無(wú)法判斷企業(yè)的環(huán)境狀況，如企業(yè)對(duì)于募集資金進(jìn)行投資項(xiàng)目的披露通常只是反映其獲得了國(guó)家有關(guān)部門的批準(zhǔn)，但究竟該項(xiàng)目可能還會(huì)對(duì)環(huán)境造成哪些影響、如何防治則沒(méi)有具體說(shuō)明。

三、上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的探討和建議

上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露中存在的問(wèn)題與我國(guó)還沒(méi)有明確環(huán)境會(huì)計(jì)報(bào)告體系框架，沒(méi)有制定環(huán)境會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度有關(guān)。本文試對(duì)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容進(jìn)行有益設(shè)想。根據(jù)環(huán)境會(huì)計(jì)的目標(biāo)，結(jié)合上述污染型行業(yè)上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)設(shè)置環(huán)境會(huì)計(jì)要素，以此對(duì)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容作盡可能定量化、規(guī)范化的反映，對(duì)不能定量化的再以報(bào)表附注的方式進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。這些用以反映環(huán)境會(huì)計(jì)信息的環(huán)境會(huì)計(jì)要素應(yīng)包括環(huán)境資產(chǎn)、環(huán)境負(fù)債、環(huán)境成本與環(huán)境負(fù)債，具體說(shuō)明如下：

(一)環(huán)境資產(chǎn)　環(huán)境資產(chǎn)是指企業(yè)在過(guò)去的事項(xiàng)中已經(jīng)擁有或控制，能以貨幣計(jì)量，可以帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的環(huán)境資源?？梢詫h(huán)境資產(chǎn)分為環(huán)境流動(dòng)資產(chǎn)和環(huán)境長(zhǎng)期資產(chǎn)，環(huán)境流動(dòng)資產(chǎn)是指與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所涉及的貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨等；環(huán)境長(zhǎng)期資產(chǎn)包括與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的機(jī)器、設(shè)備等相關(guān)的環(huán)境固定資產(chǎn)，與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的專利技術(shù)等環(huán)境無(wú)形資產(chǎn)，以及企業(yè)所擁有或控制的環(huán)境資源等。環(huán)境資源是指人類以土地、森林、草原、水域、礦藏等作為勞動(dòng)對(duì)象的自然資源和由自然資源派生的生態(tài)資源，目前已有部分上市公司披露了企業(yè)的環(huán)境資源，如岳陽(yáng)紙業(yè)(600963)、博匯紙業(yè)(600966)就在招股說(shuō)明書(shū)中以定性化的方式披露了企業(yè)擁有的較好的土地資源和水域資源。

一般而言，環(huán)境資源可以劃分為企業(yè)所擁有或控制的自然資源和企業(yè)自行構(gòu)造的環(huán)境資產(chǎn)兩大類。從本質(zhì)上講，企業(yè)所擁有或控制的這些自然資源也是能給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源，但由于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)和現(xiàn)有計(jì)量方法的局限性，自然資源的價(jià)值一直未在企業(yè)的會(huì)計(jì)核算中予以合理確認(rèn)。為此，環(huán)境會(huì)計(jì)應(yīng)彌補(bǔ)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的這一缺陷，采用一定的方法對(duì)可以確認(rèn)價(jià)值的自然資源進(jìn)行計(jì)量。由于企業(yè)所擁有或控制的自然資源屬于“公共物品”或是“準(zhǔn)公共物品”，故建議以因子分析法為研究工具，對(duì)企業(yè)所擁有或控制的自然資源進(jìn)行計(jì)算。如先假設(shè)某行業(yè)的企業(yè)生產(chǎn)所需的自然資源有x1，x2，x3……xn等n種，并將目標(biāo)公司、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)以及參照企業(yè)所各自擁有或控制的自然資源列出，以c1，c2和c3分別代表目標(biāo)公司、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)以及參照企業(yè)，則企業(yè)和所擁有或控制

然后在選擇出主因子和計(jì)算因子回歸估計(jì)值的基礎(chǔ)上，計(jì)算出各樣本企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率總得分，也即目標(biāo)公司、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)以及參照企業(yè)的自然資源擁有量綜合得分，并以F1，F(xiàn)2和F3分別表示。最后以F3(即行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的因子綜合得分)作為基準(zhǔn)，并計(jì)為T采用系數(shù)調(diào)節(jié)法將各樣本企業(yè)的自然資源擁有量計(jì)算出來(lái)；則目標(biāo)公司所擁有或控制自然資源的價(jià)值即可以計(jì)為：F-?T，F(xiàn)2。當(dāng)然，這種方法仍然帶有較大的模糊性和不確定性，但可以作為一個(gè)供參考的初步方案為環(huán)境會(huì)計(jì)的計(jì)量方法提供思路。從會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則的角度出發(fā)，目前應(yīng)將企業(yè)擁有或控制，但難以計(jì)量的自然資源作為一項(xiàng)非財(cái)務(wù)信息計(jì)入會(huì)計(jì)報(bào)表附注中，以適當(dāng)?shù)谋砻髌髽I(yè)的環(huán)境優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)投資者的投資導(dǎo)向。

(二)環(huán)境負(fù)債　聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)政府間專家工作組認(rèn)為：“環(huán)境負(fù)債是指企業(yè)發(fā)生的，符合負(fù)債的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、并與環(huán)境成本相關(guān)的義務(wù)”。在環(huán)境會(huì)計(jì)系統(tǒng)中，環(huán)境負(fù)債是對(duì)企業(yè)承擔(dān)的環(huán)境責(zé)任的反映。這種環(huán)境責(zé)任主要是由環(huán)境保護(hù)法律和法規(guī)強(qiáng)制實(shí)施的義務(wù)，不但包括企業(yè)在生產(chǎn)中排放污染物應(yīng)承擔(dān)的相關(guān)責(zé)任，還包括生產(chǎn)結(jié)束后運(yùn)輸、丟棄有毒害物質(zhì)造成公共場(chǎng)地

污染而應(yīng)在未來(lái)支付的污染治理成本、健康賠償成本及污染調(diào)查研究費(fèi)用等環(huán)境責(zé)任。環(huán)境責(zé)任產(chǎn)生于已經(jīng)存在的與環(huán)境有關(guān)的債務(wù)中或預(yù)期可能發(fā)生的與環(huán)境破壞有關(guān)的損失支出中。環(huán)境負(fù)債主要包括兩部分：一是為進(jìn)行環(huán)境保護(hù)而借入的銀行借款；二是應(yīng)付的環(huán)境支出，如企業(yè)因進(jìn)行環(huán)境治理而發(fā)生的購(gòu)入環(huán)保設(shè)備及材料的應(yīng)付款、應(yīng)交納的與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的各項(xiàng)應(yīng)上交國(guó)家的費(fèi)用和稅金、應(yīng)付的環(huán)保機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)及環(huán)保機(jī)構(gòu)人員工資及其他薪酬等。對(duì)于這些企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的環(huán)境負(fù)債，若有明確的債權(quán)人、債務(wù)時(shí)間和金額，就可在環(huán)境會(huì)計(jì)系統(tǒng)中確認(rèn)、計(jì)量并在報(bào)表中披露。對(duì)于預(yù)期可能發(fā)生與環(huán)境破壞有關(guān)的損失或支出，可作為或有環(huán)境負(fù)債，應(yīng)參照新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于或有負(fù)債的披露規(guī)定，在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中反映或有環(huán)境負(fù)債的種類及其形成原因，經(jīng)濟(jì)利益流出不確定性的說(shuō)明以及或有環(huán)境負(fù)債預(yù)計(jì)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)影響和獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄浴?/p>

(三)環(huán)境成本　從不同的視角研究環(huán)境成本，可對(duì)環(huán)境成本進(jìn)行多種分類。一般而言，應(yīng)從不同的空間范圍將環(huán)境成本分為內(nèi)部環(huán)境成本和外部環(huán)境成本。但由于企業(yè)污染環(huán)境所造成的外部影響大都未能明確計(jì)量，故在目前外部環(huán)境成本基本上還沒(méi)有追加到行為企業(yè)，不是會(huì)計(jì)意義上的“成本”。因此，大部分的研究者都是基于內(nèi)部環(huán)境成本的角度來(lái)描述環(huán)境成本的。聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)政府間專家工作組第15次會(huì)計(jì)的《環(huán)境會(huì)計(jì)和報(bào)告》的立場(chǎng)公告對(duì)環(huán)境成本的定義，環(huán)境成本是指本著對(duì)環(huán)境負(fù)責(zé)的原則，為管理企業(yè)活動(dòng)對(duì)環(huán)境造成的影響而采取或被要求采取的措施的成本，以及因企業(yè)執(zhí)行環(huán)境目標(biāo)和要求所付出的其他成本。根據(jù)這一定義，再參考目前上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息內(nèi)容，筆者認(rèn)為可以將環(huán)境成本描述為以貨幣準(zhǔn)確計(jì)量的，為預(yù)防、減少或避免環(huán)境影響產(chǎn)生及清除這些環(huán)境影響等發(fā)生的各種耗費(fèi)和因這些耗費(fèi)而承擔(dān)的費(fèi)用。如吉恩鎳業(yè)(600432)在年報(bào)的現(xiàn)金流量表“支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”一欄中披露的排污費(fèi)，江西銅業(yè)(600362)在年報(bào)報(bào)表附注的“關(guān)聯(lián)交易”項(xiàng)目中披露的支付給關(guān)聯(lián)公司的環(huán)保衛(wèi)生服務(wù)費(fèi)用等。

可將環(huán)境成本劃分為環(huán)境預(yù)防成本、環(huán)境管理成本、環(huán)境處理成本、環(huán)境損失成本、環(huán)境其他成本，并詳細(xì)分解如(表1)所示。環(huán)境預(yù)防成本主要是在企業(yè)采購(gòu)階段中發(fā)生的保護(hù)環(huán)境、預(yù)防污染的支出；環(huán)境管理成本是指企業(yè)所發(fā)生的為進(jìn)行內(nèi)部環(huán)境管理而發(fā)生的主要對(duì)環(huán)境保護(hù)起到間接式作用的支出；環(huán)境處理成本則主要是在企業(yè)生產(chǎn)結(jié)束后發(fā)生的處理污染物及維護(hù)環(huán)境的支出；環(huán)境損失成本用來(lái)核算企業(yè)因環(huán)境破壞而承擔(dān)或支付的損失支出；環(huán)境其他成本是企業(yè)內(nèi)發(fā)生的與環(huán)境相關(guān)的其他環(huán)境保護(hù)成本。對(duì)于各項(xiàng)環(huán)境成本的核算，可以編制成環(huán)境成本表，并以會(huì)計(jì)報(bào)表附表的方式披露。

第6篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

關(guān)鍵詞：中國(guó) 跨國(guó)公司 戰(zhàn)略

一、中國(guó)跨國(guó)公司發(fā)展的必然性

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界接軌，中國(guó)順應(yīng)潮流，融入潮流，發(fā)展自己。近些年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系變得前所未有的緊密。通過(guò)國(guó)與國(guó)之間的密切交流，可以讓更多的國(guó)家了解中國(guó)，讓更多的人喜歡中國(guó)的商品。

中國(guó)開(kāi)始實(shí)行改革開(kāi)放政策以來(lái)，開(kāi)始打開(kāi)國(guó)門，與其他各國(guó)的經(jīng)濟(jì)交流與日俱增，大批的外國(guó)企業(yè)到中國(guó)來(lái)投資，同時(shí)也有不少中國(guó)企業(yè)走了出去。中國(guó)跨國(guó)公司的發(fā)展還大大的促進(jìn)了某些行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，帶動(dòng)一些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、跨國(guó)公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀

（一）行業(yè)分布情況

企業(yè)多分布在紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造、塑料制造業(yè)以及其他制造業(yè)等?？梢?jiàn)，中小企業(yè)出口產(chǎn)品仍集中在紡織服裝等行業(yè)，而技術(shù)含量相對(duì)較高的通用設(shè)備制造業(yè)則分布較少。

（二）對(duì)外投資方向

從跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)方向來(lái)看，日本和韓國(guó)、東南亞地區(qū)已經(jīng)成為我國(guó)跨國(guó)公司的最重要的發(fā)展區(qū)域。其次是美國(guó)和加拿大和歐盟。而近些年，中東區(qū)域也被很多企業(yè)視為重要發(fā)展戰(zhàn)略市場(chǎng)。

三、跨國(guó)公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力存在的主要問(wèn)題

（一）缺乏自主品牌

我國(guó)跨國(guó)公司出口的產(chǎn)品大多數(shù)是勞動(dòng)密集型商品，企業(yè)大多數(shù)是以制造成本和原料成本進(jìn)行定價(jià)，很少把推廣成本所能積累的品牌價(jià)值作為定價(jià)的依據(jù)。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游發(fā)展，而不是一味停留在利潤(rùn)最為薄弱的生產(chǎn)加工階段。所以中國(guó)產(chǎn)品要實(shí)現(xiàn)自主品牌已刻不容緩。

（二）人力資源欠缺

我國(guó)跨國(guó)公司人力資源欠缺，表現(xiàn)在缺乏具有創(chuàng)新精神技術(shù)人員，基層的技術(shù)骨干人員和高素質(zhì)的企業(yè)家。同時(shí)，對(duì)于現(xiàn)有員工，企業(yè)也缺乏教育和在培訓(xùn)。

（三）政府環(huán)境有待改善

跨國(guó)公司面對(duì)的是瞬息萬(wàn)變的國(guó)際市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。這就要求企業(yè)決策快、反應(yīng)快，也就必然要求有大的自。而我國(guó)目前尚未形成支持跨國(guó)公司發(fā)展的有利環(huán)境，法律、政策環(huán)境都有待提升。

四、提升跨國(guó)公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的建議

（一）優(yōu)化外部支撐環(huán)境

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展勢(shì)頭良好的國(guó)家和地區(qū)，也是積極進(jìn)行跨國(guó)公司政策法規(guī)體系建設(shè)的地方。我國(guó)政府應(yīng)積極構(gòu)建跨國(guó)公司政策法規(guī)體系，為跨國(guó)公司健康發(fā)展保駕護(hù)航，顯得尤為緊迫。

（二）加快產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展

建立企業(yè)創(chuàng)新體系，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群的競(jìng)爭(zhēng)能力是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的保證。我國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)加強(qiáng)品牌建設(shè)，打造區(qū)域集群品牌。同時(shí)，政府應(yīng)整合各部門資源，引導(dǎo)社會(huì)資源向區(qū)域集群流轉(zhuǎn)，進(jìn)行資源分配的傾斜。根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)，建立相應(yīng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，為區(qū)域內(nèi)企業(yè)提供政策咨詢、科研攻關(guān)、質(zhì)量診斷、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)拓展、員工培訓(xùn)和人才引進(jìn)等服務(wù)。

（三）加大力度進(jìn)行創(chuàng)新

創(chuàng)新是企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的必然途徑，特別是跨國(guó)公司必須從戰(zhàn)略的高度來(lái)加以重視。要不斷堅(jiān)持進(jìn)行制度和產(chǎn)品創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)活力。堅(jiān)持創(chuàng)新服務(wù)對(duì)象的倫理性，就是著眼于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的服務(wù)對(duì)象和受眾，從技術(shù)創(chuàng)新流程的終結(jié)來(lái)規(guī)范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，要求企業(yè)要以公平的倫理精神，更恰當(dāng)、更全面、更優(yōu)質(zhì)地服務(wù)于消費(fèi)者。

（四）提升產(chǎn)品品牌認(rèn)知度

在產(chǎn)品生命周期理論中，模仿國(guó)一直跟隨創(chuàng)新國(guó)，雖然經(jīng)歷過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的階段，但從未在創(chuàng)新階段獲取高額利潤(rùn)。我國(guó)跨國(guó)公司大都也仍處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，在國(guó)際市場(chǎng)格局中處于不利的地位。因而，我國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)盡快確立自己的核心產(chǎn)品，打造認(rèn)知度較高的品牌，在新一輪的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中獲取戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，盡快引入國(guó)際質(zhì)量保證體系，進(jìn)行規(guī)范化生產(chǎn)，把產(chǎn)品做精做深。

（五）吸引和培養(yǎng)人才

人才是企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的最為根本的保證。因此，對(duì)于企業(yè)而言，必須重視引進(jìn)和培養(yǎng)人才。從某種程度上來(lái)說(shuō)，企業(yè)一旦擁有了合格的入才，便擁有了國(guó)際發(fā)展的資源和持續(xù)動(dòng)力。所以，中小企業(yè)除了對(duì)現(xiàn)有員工進(jìn)行人力資本投資外，還可以采取直接從外部引進(jìn)各類急需高級(jí)人才、與學(xué)校聯(lián)合培養(yǎng)等靈活多樣的人才培養(yǎng)模式。同時(shí)，企業(yè)要進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立適合人才成長(zhǎng)的用人制度，樹(shù)立唯才是用的觀念，為人才提供一個(gè)公平，公開(kāi)、公正的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)按照人才所創(chuàng)造的價(jià)值給予其充分的激勵(lì)，保證人才保持充分的積極性和創(chuàng)造性，為企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)：

[1]李英.浙江中小企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)證研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2009，（04）

第7篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

關(guān)鍵詞：證券公司 核心競(jìng)爭(zhēng)力 啟示

證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的涵義

核心競(jìng)爭(zhēng)力（Core Competence）這一術(shù)語(yǔ)首次出現(xiàn)在1990年，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉哈拉德和哈默在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上提出的。證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是證券公司所具備的一種或幾種使其在顧客提供價(jià)值過(guò)程中長(zhǎng)期領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的能力，一個(gè)證券公司擁有的核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該是企業(yè)獨(dú)一無(wú)二的，其它證券公司難以模仿。

世界上著名的證券公司建立核心競(jìng)爭(zhēng)力一般需要10年左右，一般證券公司所需的時(shí)間更長(zhǎng)。核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)成為當(dāng)今證券公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵因素，更是證券公司能否控制未來(lái)、掌握未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)的根本。

我國(guó)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀及問(wèn)題分析

資金規(guī)模小抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱

目前，我國(guó)證券公司數(shù)量已達(dá)130多家，營(yíng)業(yè)部近3000家，注冊(cè)資本金總額過(guò)1000億元。從整體來(lái)看，我國(guó)投資銀行資本普遍很低，20億元以上的僅10多家，所有證券公司的總資產(chǎn)不到7000億元，而西方主要投資銀行總資產(chǎn)額都在千億美元以上。

業(yè)務(wù)領(lǐng)域狹窄市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)低效無(wú)序

作為證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的證券公司重要業(yè)務(wù)內(nèi)容的購(gòu)并重組、金融顧問(wèn)、資產(chǎn)證券化等，國(guó)內(nèi)證券公司尚未屏蔽開(kāi)展；證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)比較單一，以傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)業(yè)務(wù)為主，大小證券公司之間缺乏業(yè)務(wù)分工，引發(fā)證券公司之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

經(jīng)營(yíng)水平較差過(guò)分依賴行情

大部分證券公司的收入來(lái)源構(gòu)成中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占到總收入的80%左右。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)基本上依賴證券市場(chǎng)的繁榮，一旦市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，證券公司就會(huì)陷入困境。根據(jù)興業(yè)證券的研究報(bào)告，其中，2002年全國(guó)證券行業(yè)按利潤(rùn)總額計(jì)算虧損近26億元，全國(guó)虧損公司家數(shù)高達(dá)51家，行業(yè)虧損面近50%。

資產(chǎn)質(zhì)量較差

截止到2002年5月底，我國(guó)98家證券公司的資產(chǎn)總額達(dá)到6413億元，凈資產(chǎn)達(dá)到916億元，凈資本達(dá)到456億元，不良資產(chǎn)率平均為50%，達(dá)460億人民幣。對(duì)證券公司來(lái)說(shuō)，普遍的現(xiàn)象是資產(chǎn)質(zhì)量差、代客融資、代客理財(cái)、歷史問(wèn)題尚未處理、存在重大訴訟及擔(dān)保、若干事項(xiàng)無(wú)合理解釋。

依法經(jīng)營(yíng)觀念淡薄

在國(guó)外成熟市場(chǎng)上，證券公司出局時(shí)常發(fā)生。據(jù)深交所提供的數(shù)據(jù)，1961年至2001年，美國(guó)共有299家證券公司破產(chǎn)，平均每年6家，僅2001年就達(dá)12家?？傮w上看，國(guó)內(nèi)證券公司自覺(jué)守法經(jīng)營(yíng)的意識(shí)還比較弱，經(jīng)營(yíng)行為仍然不夠規(guī)范，缺乏有效的內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

美國(guó)三大證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

美國(guó)三大證券公司美林、摩根斯坦利、高盛，核心競(jìng)爭(zhēng)力主要表現(xiàn)為高超的經(jīng)營(yíng)管理和調(diào)整能力及多元化和特色經(jīng)營(yíng)能力以及金融創(chuàng)新能力。

高超的經(jīng)營(yíng)管理和調(diào)整能力

2001年美國(guó)證券業(yè)面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)：全球并購(gòu)業(yè)務(wù)量下降了49.6%，首次公開(kāi)發(fā)行額(IPO)下降56.4%，標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)下跌了13%，Nasdaq綜合指數(shù)下降了21%，全美證券交易量減少25%?！?.11”事件進(jìn)一步惡化了世界市場(chǎng)環(huán)境，證券業(yè)的三大巨頭，美林、摩根斯坦利、高盛，收益水平大幅下降。

三大國(guó)際證券公司在弱市中表現(xiàn)出了一流的經(jīng)營(yíng)管理能力和調(diào)整能力。在2001年中，摩根斯坦利在全球購(gòu)并市場(chǎng)中排名第二，IPO市場(chǎng)排名第二；美林則在購(gòu)并市場(chǎng)中排名第三，在證券承銷綜合排名上名列第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名第一；高盛公司則在購(gòu)并與全球IPO市場(chǎng)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上獨(dú)占鰲頭，均列世界第一，2001年最大的10起購(gòu)并交易中，高盛作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)成功參與了其中8起業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)貼于

多元化經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新

三大國(guó)際證券公司的收入主要來(lái)自于投資銀行、資產(chǎn)管理、主要交易以及凈利息收入等主要業(yè)務(wù)。其主要業(yè)務(wù)收入見(jiàn)表1。

美國(guó)、日本證券公司對(duì)我國(guó)的啟示

加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理能力和調(diào)整能力

當(dāng)前我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)主要是承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，收入來(lái)源主要依靠經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，受市場(chǎng)交投的影響較大，證券公司的傭金收入一直保持在50%以上。國(guó)際證券公司在業(yè)務(wù)多元化和特色化經(jīng)營(yíng)方面已遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在我們的前面，提供高附加值的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，為客戶創(chuàng)造最大價(jià)值并從中獲利是國(guó)際證券業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)方向。

提供多樣化的金融創(chuàng)新服務(wù)

國(guó)際證券公司的金融創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：在金融服務(wù)手段創(chuàng)新方面，利用IT技術(shù)，普遍引入網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)與高新技術(shù)的高度融合；在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，具備強(qiáng)大的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，對(duì)金融衍生產(chǎn)品及金融工程的運(yùn)用非常成熟，可以根據(jù)客戶的需求提供完整的金融創(chuàng)新服務(wù)。由于體制和政策的限制和證券公司缺乏創(chuàng)新能力，我國(guó)證券公司在金融創(chuàng)新方面幾乎是無(wú)所作為。

降低成本費(fèi)用提高管理效率

2002年，日本股票市場(chǎng)下跌慘重。日本三大證券公司底野村、大和、日興證券公司雖收入下降，但凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2002年中期，這些證券公司費(fèi)用均有不同程度的下降，野村證券總收入下降44.4%，但利息費(fèi)用和免息費(fèi)用分別下降了53%和58.4%，公司稅前利潤(rùn)由虧損轉(zhuǎn)為盈利。 費(fèi)用成本的降低主要?dú)w功于管理效率的提高。

提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力

日本三大證券公司的經(jīng)營(yíng)宗旨都明確表明，要將管理資源集中于證券及相關(guān)業(yè)務(wù)。野村證券自2001年將業(yè)務(wù)部門整合為國(guó)內(nèi)零售、全球批發(fā)以及資產(chǎn)管理三大部門，根據(jù)服務(wù)對(duì)象進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，提高經(jīng)營(yíng)效率。日興證券將商業(yè)銀行及抵押貸款等非核心業(yè)務(wù)出售，雖然造成60億日元的營(yíng)業(yè)外損失，但提高了集團(tuán)的資源配置效率，增強(qiáng)了核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)

2002年，日本各大證券公司加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，增強(qiáng)管理的透明度，提高管理效率。如野村證券聘請(qǐng)了2名外部董事，并設(shè)立了有外部董事參加的薪酬委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)，用以提升公司治理的透明度。設(shè)立了戰(zhàn)略管理委員會(huì)及其咨詢委員會(huì)，統(tǒng)一負(fù)責(zé)集團(tuán)的戰(zhàn)略制訂和管理。

參考文獻(xiàn)：

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2.RON SEWELL著，姜法奎等譯.核心競(jìng)爭(zhēng)力.華夏出版社，2003

3.焦瑾璞.WTO與中國(guó)金融業(yè)未來(lái).中國(guó)金融出版社，2003

第8篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

關(guān)鍵詞：不對(duì)稱信息道德風(fēng)險(xiǎn)信息成本上市公司 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 審計(jì)

一、信息不對(duì)稱引發(fā)的上市公司投資方與管理層問(wèn)題分析

(一)隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)投資方最終確定了上市公司的管理層后，會(huì)出現(xiàn)如下問(wèn)題：由于人(管理層)的行動(dòng)(工作努力還是不努力)和自然狀態(tài)(社會(huì)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境等)共同決定企業(yè)利潤(rùn)(可觀測(cè)結(jié)果)，投資方無(wú)法直接觀測(cè)到管理層的行動(dòng)(這里稱之為“信息不對(duì)稱A”)，所以，投資方會(huì)遇到管理層隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。理論上解決由利益沖突和信息不對(duì)稱引起道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的方法是激勵(lì)與監(jiān)督。雖然投資方可以采取固定報(bào)酬加收益分成的激勵(lì)合約方式，激勵(lì)管理層努力使企業(yè)利潤(rùn)最大化解決上述問(wèn)題，但由于這種支付報(bào)酬的方式不可能適用所有管理人員，管理層仍可能會(huì)采取貪污、敗德等其他行為在其他方面獲得更大的利益，如利用職權(quán)在企業(yè)大量報(bào)銷個(gè)人費(fèi)用；高價(jià)采購(gòu)劣質(zhì)材料以收取回扣；對(duì)明知無(wú)效益的項(xiàng)目進(jìn)行投資以收取好處費(fèi)等原因，這種報(bào)酬激勵(lì)方式的作用也受到一定的限制。如美國(guó)大型企業(yè)在體制設(shè)計(jì)上強(qiáng)調(diào)必須給予專業(yè)經(jīng)理人直接而巨大的物質(zhì)獎(jiǎng)懲，以激勵(lì)專業(yè)經(jīng)理人全力為股東創(chuàng)造最大利益，這一將專業(yè)經(jīng)理人的報(bào)酬與公司股價(jià)短期表現(xiàn)直接聯(lián)系的誘因機(jī)制，到了20世紀(jì)90年代后半期更是越演越烈。但這一激勵(lì)機(jī)制最后卻成為誘發(fā)企業(yè)高層主管、會(huì)計(jì)顧問(wèn)咨詢公司與投資銀行集體舞弊的手段。在華爾街牛市如日中天之際，經(jīng)常以掩飾虧損與虛增盈余的手段粉飾公司財(cái)務(wù)報(bào)表、拉抬股價(jià)，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人股票選擇權(quán)暴利的企業(yè)經(jīng)理人。當(dāng)經(jīng)濟(jì)與股市陷入低迷，公司虧損不斷擴(kuò)大時(shí)，其陋行終將敗露?？梢?jiàn)，這一原為“謀取股東最大權(quán)益”而設(shè)的管理機(jī)制，最后卻淪為掏空股東權(quán)益的犯罪工具。為了克服激勵(lì)機(jī)制的缺陷，投資方只有依靠可觀測(cè)結(jié)果――企業(yè)的最終收益作為監(jiān)督管理層的依據(jù)。這是對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)管，觀測(cè)管理層是否努力工作的最直接信號(hào)。而且會(huì)計(jì)信息的需求者不限于投資方，還包括債權(quán)人、政府、供應(yīng)商、員工等。不同的信息需求者對(duì)信息有著不同的要求，分別從各自的利益角度出發(fā)，關(guān)注會(huì)計(jì)信息的某些方面，甚至完全依賴于企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，因此這些信息就顯得愈發(fā)重要。

(二)隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)分析目前衡量管理層工作結(jié)果的財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料是由企業(yè)管理層所提供的，而這些會(huì)計(jì)資料又是反映企業(yè)管理層自身的經(jīng)營(yíng)情況，因此，在管理層與會(huì)計(jì)信息需求者之間就又存在另一種信息不對(duì)稱。即委托人(投資方)與人(管理層)簽約后，“自然”選擇“狀態(tài)”(企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī))，人觀測(cè)到自然的選擇，然后選擇行動(dòng)(這里就是向委托人或其他會(huì)計(jì)信息需求者報(bào)告自然的選擇)，委托人觀察到人的行動(dòng)(對(duì)外報(bào)送的財(cái)會(huì)資料)，但不能觀測(cè)到自然的選擇(因而是不完美信息，這里稱之為“信息不對(duì)稱B”)。在這種雙重信息不對(duì)稱中，雙重身份的人(管理層)可以利用信息不對(duì)稱選擇敗德行為而獲利，在此情況下委托人(投資方)有可能因此蒙受損失。在上市公司的激勵(lì)模型中，基本上無(wú)法設(shè)計(jì)出誘使人在給定自然狀態(tài)下，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)(如真實(shí)地報(bào)告自然狀態(tài))的激勵(lì)合約，解決“信息不對(duì)稱B”。因?yàn)?，投資方與管理層簽訂管理企業(yè)契約后，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)本身就是使管理層努力工作的激勵(lì)指標(biāo)，也是為了解決“信息不對(duì)稱A”而利用的外在信號(hào)。所以當(dāng)管理層向投資方報(bào)告公司情況時(shí)，一方面管理層很有可能出于各種考慮(如保護(hù)企業(yè)商業(yè)秘密、節(jié)省信息披露成本、塑造企業(yè)良好形象等)，不會(huì)向信息需求者提供完全充分的信息；另一方面當(dāng)公司業(yè)績(jī)不理想時(shí)，管理層為了隱瞞自己的不良業(yè)績(jī)，必然會(huì)采取人為篡改會(huì)計(jì)信息。因此，對(duì)于委托人報(bào)告該人的另一激勵(lì)指標(biāo)的委托一行為講，難以設(shè)計(jì)合適的激勵(lì)合約在兩層委托一行為之間協(xié)調(diào)，即無(wú)法通過(guò)適當(dāng)?shù)暮霞s誘使管理層報(bào)告完全正確的會(huì)計(jì)信息。

二、注冊(cè)會(huì)計(jì)師隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)投資方與注冊(cè)會(huì)計(jì)師之間存在著隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)分析《現(xiàn)行的會(huì)計(jì)審計(jì)制度》規(guī)定，上市公司管理層聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)所的會(huì)計(jì)信息發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師經(jīng)過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)資料的驗(yàn)證，獨(dú)立發(fā)表自己對(duì)會(huì)計(jì)信息的審計(jì)意見(jiàn)。因?yàn)闀?huì)計(jì)師事務(wù)所作為獨(dú)立的第三方，與會(huì)計(jì)信息的供求雙方無(wú)任何利益關(guān)系，因此，應(yīng)該以公正客觀的態(tài)度評(píng)價(jià)管理層對(duì)外的含計(jì)信息。但問(wèn)題在于注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否做到了真正的獨(dú)立。在審計(jì)業(yè)務(wù)過(guò)程中，簽訂契約的是管理層和注冊(cè)會(huì)計(jì)師，在契約中管理層作為委托方，注冊(cè)會(huì)計(jì)師則是人。但是注冊(cè)會(huì)計(jì)師按照契約的規(guī)定進(jìn)行后，其結(jié)果卻是給第三方――投資方(為了方便，這里以投資方代表會(huì)計(jì)信息使用者)提供服務(wù)。也即書(shū)面契約中的委托者沒(méi)有從行為中得到任何利益，反而支付了高昂的成本，審計(jì)行為的受益者是第三方。因此，在上市公司審計(jì)業(yè)務(wù)中，真正的委托方是投資方，而不是管理層，但投資方只是間接支付了費(fèi)用。假設(shè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師很優(yōu)秀，完全可以檢查出會(huì)計(jì)信息是否真實(shí)和公允，那么在真正的委托一關(guān)系中，“自然”(管理層)選擇“狀態(tài)”(會(huì)計(jì)信息是否真假)，人(注冊(cè)會(huì)計(jì)師)觀察到“自然”的選擇，然后選擇“行動(dòng)”(是否向委托方――投資方報(bào)告真實(shí)情況)，委托方可以觀察人的行動(dòng)，但不能觀測(cè)到“自然”的選擇。在真正的委托一關(guān)系中，委托方和人之間仍然存在著信息不對(duì)稱。因此在投資方與注冊(cè)會(huì)計(jì)師之間仍然存在著“隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題”。

(二)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性喪失，導(dǎo)致其存在隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)分析一般來(lái)講，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，首先采取的行動(dòng)是與管理當(dāng)局協(xié)商解決，秉持的原則是盡量不在審計(jì)報(bào)告中出現(xiàn)分歧。如果雙方的意見(jiàn)分歧很大以至于注冊(cè)會(huì)計(jì)師不得不在審計(jì)報(bào)告中披露時(shí)，管理層不但會(huì)受到監(jiān)管部門的全面審查，而且還會(huì)受到投資方的嚴(yán)厲質(zhì)疑，導(dǎo)致公司股價(jià)必然下跌。對(duì)于大型上市公司講，管理層是堅(jiān)決不會(huì)允許這種情況發(fā)生的。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師堅(jiān)持要求只有管理層修改會(huì)計(jì)信息，才能出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，那么在粉飾會(huì)計(jì)信息的管理層和負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間必然會(huì)產(chǎn)生矛盾。而管理層有自由選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所的權(quán)利，管理層很有可能以各種借口在第二年更換主審會(huì)計(jì)師事務(wù)所。即使法律規(guī)定上市公司不得對(duì)其隨意更換，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也很有可能失掉未來(lái)其他上市公司的更大額的審計(jì)業(yè)務(wù)。甚至有可能在審計(jì)工作開(kāi)展時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師得不到來(lái)自管理層的實(shí)質(zhì)性幫助，而對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師來(lái)講是很重要的，否則審計(jì)工作難以順利開(kāi)展下去。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所不愿與管理層發(fā)生無(wú)法調(diào)和的矛盾，即使負(fù)責(zé)審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師在會(huì)計(jì)信息披露上與管理層發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也會(huì)迫于壓力盡量采取協(xié)商的辦法解決。在各種利益的驅(qū)使下，會(huì)計(jì)師事

務(wù)所會(huì)按照管理層的意愿書(shū)具審計(jì)報(bào)告，甚至有可能在管理層的會(huì)計(jì)信息問(wèn)題被追查時(shí)，還會(huì)配合管理層隱瞞銷毀證據(jù)。從上述分析可以看到，注冊(cè)會(huì)計(jì)師并不是真正“客觀獨(dú)立”的第三方，注冊(cè)會(huì)計(jì)師很難保持獨(dú)立的審計(jì)立場(chǎng)。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在現(xiàn)行支付方式下難以保持“超然獨(dú)立”的客觀立場(chǎng)，同樣存在著嚴(yán)重的“隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題。

(三)注冊(cè)會(huì)計(jì)師監(jiān)管環(huán)境的現(xiàn)狀存在隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)分析現(xiàn)代審計(jì)工作是抽樣審計(jì)，這涉及到注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人執(zhí)業(yè)判斷、風(fēng)險(xiǎn)把握程度和漏掉錯(cuò)誤的概率問(wèn)題等不確定因素。因此，法律規(guī)定只要注冊(cè)會(huì)計(jì)師遵守了注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)組織的審計(jì)準(zhǔn)則，執(zhí)行了必要的審計(jì)程序，就可以不必為沒(méi)有審查出虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告而擔(dān)負(fù)法律責(zé)任。在美國(guó)，如果證券發(fā)行的披露中有重大遺漏或誤導(dǎo)，發(fā)行人是“絕對(duì)責(zé)任”，是罪魁禍?zhǔn)?，不容其狡辯。而中介機(jī)構(gòu)包括會(huì)計(jì)事務(wù)所，都可以聲明自己雖然努力(遵守行業(yè)標(biāo)準(zhǔn))但仍然無(wú)法避免過(guò)錯(cuò)，可以據(jù)此不承擔(dān)法律責(zé)任。據(jù)有關(guān)資料顯示，掌管著華爾街乃至整個(gè)美國(guó)股票市場(chǎng)的SEC(證券交易委員會(huì))，面對(duì)的是17000家公共上市公司和大量的經(jīng)紀(jì)公司，但是SEC只有數(shù)量很少的律師負(fù)責(zé)研究分析各上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，SEC甚至沒(méi)有足夠的精力審閱年度報(bào)告。如前所述，在對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的處罰力度不夠，對(duì)經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)證的會(huì)計(jì)信息的監(jiān)管也無(wú)法嚴(yán)格執(zhí)行的情況下，對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)管很難達(dá)到目的，即注冊(cè)會(huì)計(jì)師很有可能選擇敗德行為。

三、會(huì)計(jì)信息需求方信息成本分析

(一)直接獲取會(huì)計(jì)信息成本增加羅利勇和黃俊提出，解決國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真的方法是將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)分開(kāi)。即根據(jù)誰(shuí)收益誰(shuí)支付的原則，管理會(huì)計(jì)向企業(yè)內(nèi)部各級(jí)管理人員提供用于短期和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)決策、制定計(jì)劃、指導(dǎo)和控制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的信息，并參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，其成本由管理層支付。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)向企業(yè)外部的團(tuán)體和個(gè)人提供信息，使企業(yè)外部的信息使用者能及時(shí)、準(zhǔn)確地了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，并據(jù)此做出判斷獲取收益，其成本由投資方(代其他會(huì)計(jì)信息使用者)支付。這種方法實(shí)質(zhì)上是投資方為了改變信息弱勢(shì)，在信息直接獲取方面增加信息成本。但這種方法有很多弊端，在實(shí)際中根本無(wú)法具體操作，強(qiáng)制執(zhí)行也會(huì)遇到很多問(wèn)題。

(二)會(huì)計(jì)信息確認(rèn)成本增加投資方在難以直接改善會(huì)計(jì)信息的獲取弱勢(shì)時(shí)，轉(zhuǎn)而選擇對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行驗(yàn)證，由于投資方無(wú)法直接進(jìn)行驗(yàn)證，仍然選擇由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行審計(jì)。不同的是根據(jù)誰(shuí)使用誰(shuí)付費(fèi)的原則，由投資方支付會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)費(fèi)用，形成真正的委托一關(guān)系。由哪一方直接支付審計(jì)費(fèi)用是關(guān)鍵，雖然注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)會(huì)計(jì)信息的最終目的相同，都是對(duì)會(huì)計(jì)信息發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，但由于付費(fèi)方的本質(zhì)意愿有著根本性的不同，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)著重點(diǎn)也有所不同。管理層對(duì)待審計(jì)的意愿是希望注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠證明會(huì)計(jì)信息的正確性，而投資方的本質(zhì)意愿是希望注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠保證管理層披露的會(huì)計(jì)信息是正確的，也就是投資方希望注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠在披露出來(lái)的會(huì)計(jì)信息中發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤。注冊(cè)會(huì)計(jì)師是提供服務(wù)者，要根據(jù)付費(fèi)方的不同意愿提供使其滿意的服務(wù)，當(dāng)其分別為管理層和投資方服務(wù)時(shí)，在執(zhí)行審計(jì)程序時(shí)的工作傾向是不同的，在為前者服務(wù)時(shí)，希望能夠發(fā)現(xiàn)足夠的證據(jù)證明會(huì)計(jì)信息的正確性；在為后者服務(wù)時(shí)則極力希望能夠找出會(huì)計(jì)信息中的錯(cuò)誤，以保證最后確認(rèn)的會(huì)計(jì)信息是完全真實(shí)的。前已述及，審計(jì)工作本身就是主觀性很大的活動(dòng)，當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師基于不同的審計(jì)角度時(shí)，在“隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)模式”中，對(duì)會(huì)計(jì)信息中隱藏的錯(cuò)誤就會(huì)持有不同的態(tài)度，從而影響最后形成的審計(jì)結(jié)論。重要的是注冊(cè)會(huì)計(jì)師雖然也需要與管理層處理好關(guān)系，但卻不會(huì)發(fā)生無(wú)原則的妥協(xié)。因?yàn)橥顿Y方的委托審計(jì)是強(qiáng)制性的，管理層必須與之配合，否則就會(huì)遭到投資方的質(zhì)疑和責(zé)難。而且因?yàn)橥顿Y方自由選擇的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，一定不會(huì)與公司有任何其他利益關(guān)系，也就不存在會(huì)計(jì)師事務(wù)所因害怕得罪上市公司管理層而失去其他業(yè)務(wù)的擔(dān)心，更不存在更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的問(wèn)題，相反如果當(dāng)年注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)出了會(huì)計(jì)信息中的問(wèn)題，投資方會(huì)認(rèn)為該注冊(cè)會(huì)計(jì)師很優(yōu)秀，在第二年一定還會(huì)聘請(qǐng)?jiān)摃?huì)計(jì)師事務(wù)所，甚至還會(huì)把其他公司的審計(jì)業(yè)務(wù)也委托給該會(huì)計(jì)師事務(wù)所。這樣上市公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所就有很高的積極性審計(jì)出管理層披露的會(huì)計(jì)信息中不恰當(dāng)?shù)牡胤?。如果是由投資方聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)上市公司，管理層對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息的正確性和充分性就會(huì)大為提高。

(三)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的投資方信息成本分析在低信息成本下，如果投資方利用了正確的會(huì)計(jì)信息，所獲取的收益是RH，如果投資方利用了錯(cuò)誤或帶有誤導(dǎo)性的會(huì)計(jì)信息，所獲取的收益是RL(這里RL可能是負(fù)值，代表?yè)p失)，假定低信息成本下利用正確會(huì)計(jì)信息的概率是λL，當(dāng)投資方增加了信息成本A后，利用正確會(huì)計(jì)信息的概率變?yōu)棣薍，相應(yīng)獲取的收益變?yōu)镽H-A，這時(shí)利用錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息所獲取的收益變?yōu)镽H-A，我們可以得出投資方在兩種情況下期望收益R的公式：

按照前文的分析，投資方增加信息成本后，利用正確信息的概率大大增加，因此(λH-λL)必定大于0，而投資方利用正確會(huì)計(jì)信息所獲收益也無(wú)疑大于被錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息誤導(dǎo)所獲收益(或造成的損失)，即(RH-RL)也必定大于0。從(3)式可以看出，當(dāng)投資方增加信息成本的投入后，增量收益與沒(méi)有被錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息誤導(dǎo)所獲增暈收益成正比，與會(huì)計(jì)信息正確率的改變程度正比，與增加投入的信息成本成反比。從(3)武還可以推導(dǎo)出只有當(dāng)：(RH-RL)×(λH-L)>A…(4)時(shí)，才能滿足R№一R。。>O…(5)，即只有當(dāng)沒(méi)有被錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息誤導(dǎo)所獲增量收益與信息成本變動(dòng)后會(huì)計(jì)信息正確率之差的乘積大于增量信息成本時(shí)，投資方才會(huì)獲得增量收益，才有意愿增加信息成本投人。假設(shè)當(dāng)管理層聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)會(huì)計(jì)信息時(shí)，投資方正確理解信息的概率為0，當(dāng)投資方支付審計(jì)費(fèi)用時(shí)，正確理解信息的概率為1，那么條件式(4)變?yōu)镽H>(A+RL)，即只要投資方利用正確會(huì)計(jì)信息所獲收益大于被錯(cuò)誤信息誤導(dǎo)的收益(或損失)與額外付出的信息成本之和，投資方增加信息成本就可獲利。假設(shè)被錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息誤導(dǎo)的損失為-100，額外信息成本為120，則只要投資方利用正確會(huì)計(jì)信息所獲收益大于20(120-100)，投資方就應(yīng)該選擇增加信息成本。雖然單個(gè)會(huì)計(jì)信息使用者利用正確信息與否所獲收益之差可能小于相對(duì)金額較大的審計(jì)成本，但全體投資者，甚至全體會(huì)計(jì)信息使用者被錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息誤導(dǎo)所造成的損失卻非常巨大，而會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)于上市公司信任的增加產(chǎn)生的收益就更是無(wú)法計(jì)量。

第9篇：公司經(jīng)濟(jì)分析范文

隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷完善，投資者日趨理性，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，越來(lái)越關(guān)注上市公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況。上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，可以從很多方面來(lái)反映，其中最重要的，可操作性最強(qiáng)的是財(cái)務(wù)指標(biāo)。而這些財(cái)務(wù)指標(biāo)只能分別反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中某時(shí)刻某個(gè)方面的情況。而企業(yè)的投資者和經(jīng)營(yíng)者常常需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)，以此作為投資和經(jīng)營(yíng)決策的依據(jù)。而單個(gè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也容易被人為操控，因此，綜合參考上市公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)是更科學(xué)合理的。

一、南昌市上市公司總體情況及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

從行政區(qū)劃分情況看，南昌市上市公司集中在高新開(kāi)發(fā)區(qū)。14家上市公司中，有8家企業(yè)在南昌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)注冊(cè)，占57%。主要原因是，高新開(kāi)發(fā)區(qū)屬國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，園區(qū)規(guī)劃起點(diǎn)高，配套設(shè)施齊全，享有諸多優(yōu)惠政策，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著。從產(chǎn)業(yè)分布情況看，南昌市上市公司主要從事第二產(chǎn)業(yè)。14家上市公司中，有12家企業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)，占85.7%，其中制造業(yè)企業(yè)10家，占71.4%；電力、供水企業(yè)各1家。另外，贛粵高速和江西長(zhǎng)運(yùn)屬于第三產(chǎn)業(yè)中的交通運(yùn)輸企業(yè)。從企業(yè)類型看，以內(nèi)資企業(yè)為主。南昌市14家上市公司中，有13家企業(yè)屬于內(nèi)資企業(yè)，占93%；外資企業(yè)僅有江鈴汽車一家，江鈴汽車主要與美國(guó)福特汽車合資，旗下的五十鈴汽車主要與日本五十鈴合資。

南昌市14家上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)出幾個(gè)的特點(diǎn)：企業(yè)規(guī)模大，行業(yè)門檻高；主打產(chǎn)品優(yōu)良，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；注重管理，注重廣告宣傳；注重科技創(chuàng)新，注重環(huán)保；獲利能力強(qiáng)。

二、指標(biāo)體系的建立和數(shù)據(jù)選取

我國(guó)財(cái)政部于1995 年公布了一套企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。該體系包括10個(gè)指標(biāo)：銷售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，資本收益率，資本保值增長(zhǎng)率，資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存活周轉(zhuǎn)率，社會(huì)貢獻(xiàn)率，社會(huì)積累率。該體系評(píng)價(jià)方法：①以行業(yè)平均值為標(biāo)準(zhǔn)值；②根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，分項(xiàng)計(jì)算10 項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際值，然后加權(quán)平均得到綜合實(shí)際評(píng)分。

考慮到目前中國(guó)上市公司具有較多不確定性因素的特點(diǎn)，拋棄那種企圖以少數(shù)指標(biāo)排定名次，選擇使用相對(duì)指標(biāo)的方法。經(jīng)仔細(xì)分析和權(quán)衡，選取以下指標(biāo)：

A.盈利能力指標(biāo)：銷售毛利率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 銷售凈利潤(rùn)率 凈資產(chǎn)收益率

B.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

C.償債能力指標(biāo)：短期償債能力――流動(dòng)比率 速動(dòng)比率

長(zhǎng)期償債能力――資產(chǎn)負(fù)債率

由于數(shù)據(jù)收集方面的限制，2006年一季報(bào)11個(gè)指標(biāo)齊全的僅有11家公司(贛粵高速、誠(chéng)志股份、洪城水業(yè)3家公司缺少數(shù)據(jù))。設(shè)x1為銷售毛利潤(rùn)率、x2為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、x3為銷售凈利潤(rùn)率、x4為凈資產(chǎn)收益率、x5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、x6為存貨周轉(zhuǎn)率、x7為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、x8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、x9為流動(dòng)比率、x10為速動(dòng)比率、x11為資產(chǎn)負(fù)債比率倒數(shù)。

三、實(shí)證分析

利用因子分析的方法從眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中找出幾個(gè)主要因子，使其在很大程度上(85%以上)反映公司眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息。并利用其貢獻(xiàn)率做權(quán)數(shù)，得到一個(gè)財(cái)務(wù)綜合得分函數(shù)，對(duì)南昌市上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)情況的綜合評(píng)分。

通過(guò)SPSS軟件操作對(duì)原始財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行同向化處理之后，進(jìn)行因子提取(結(jié)果略)，最后根據(jù)因子得分函數(shù)自動(dòng)計(jì)算各樣本的4個(gè)因子得分：

在因子分析的基礎(chǔ)上，我們對(duì)南昌市11家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行綜合評(píng)分。采用的指標(biāo)不再是原有的11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是經(jīng)因子分析后得到的4個(gè)因子變量，利用4個(gè)因子變量，可以計(jì)算出每一家公司的綜合得分。這里，我們以這4個(gè)因子變量的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)，于是得到下面的計(jì)算公式：綜合得分=0.3529F1+0.3050F2+0.1144F3+0.1096F4。

根據(jù)該線性函數(shù)，可以得到上市公司的綜合評(píng)分：

根據(jù)綜合得分排序依次為：1昌九生化、2江中藥業(yè)、3贛能股份、4長(zhǎng)力股份、5洪都航空、6江西紙業(yè)、7江鈴汽車、8江西長(zhǎng)運(yùn)、9江西水泥、10泰豪科技、11聯(lián)創(chuàng)光電。

根據(jù)因子分析結(jié)果，排序在前幾位的分別是：昌九生化、江中藥業(yè)、贛能股份、長(zhǎng)力股份，綜合得分分別為：0.5669， 0.5279，0.3438，0.2188，這與南昌市上市公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符合。說(shuō)明這種分析方法的運(yùn)用比較合理。通過(guò)綜合評(píng)分，其中的昌九生化、江中藥業(yè)、贛能股份、長(zhǎng)力股份算得上是十分優(yōu)秀的上市公司。

注釋

1.以上兩份數(shù)據(jù)根據(jù)新浪網(wǎng)公布的南昌市上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)。

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