公司盈利分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的公司盈利分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：公司盈利分析范文

關(guān)鍵詞：售電公司；計量分析；電力市場

當(dāng)前，我國的售電公司的角色由國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩家大的電網(wǎng)公司扮演，存在著天然的壟斷屬性，各類用戶沒有選擇權(quán)。各類售電公司的成立，目的就是為了在售電環(huán)節(jié)引入競爭機制，引入社會資本。

廣東經(jīng)信委已分四批共計批復(fù)150家售電公司，除電網(wǎng)售電公司以及擁有微網(wǎng)的售電公司以外的5類售電主體全部涉及。2016年3月起廣東已率先開展了有售電公司參與的電力集中競價交易。本文根據(jù)廣東部分地區(qū)售電公司2016年參與市場競爭及大用戶數(shù)據(jù)，對影響售電公司盈利模式及能力進行分析。

一、當(dāng)前售電公司的盈利情況

廣東省2016年計劃直接交易電量規(guī)模為420億千瓦時，大約是全年售電量的10%，其中包含了280億千瓦時的長協(xié)電量和140億千瓦時的月度競價交易電量。

今年3至5月份，廣東已經(jīng)進行了三次由售電公司參與的直購電交易，其中3月份成交電量是10.5億千瓦時，4月份成交14.5億千瓦時，5月份成交14.0億千瓦時。參與這三次交易的售電公司成交電量分別占總交易額的和發(fā)電側(cè)平均讓利總額如下表所示：

由已經(jīng)完成的交易情況可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)電側(cè)降價幅度比用戶側(cè)有顯著提高，售電公司明顯可以從中間賺取大量差價。 但是，隨著廣東省售電公司數(shù)量大幅增長，貿(mào)易模式盈利局面即將打破。早期開展售電業(yè)務(wù)的售電公司獲取售電側(cè)交易的高利潤，也刺激潛在的售電主體加速進入市場，預(yù)期市場參與者大幅增多，競爭將明顯加劇，貿(mào)易模式盈利局面將被打破，現(xiàn)有的售電利潤空間將被壓縮。

二、各種類型的售電公司的盈利模式及其發(fā)展的方向

（一）各種類型售電公司的盈利模式

第一種類型的售電公司盈利模式為提供電力銷售和對需求側(cè)進行響應(yīng)。

售電公司從外部購電，賺取差價，也可自建發(fā)電廠，賺取利潤。最初階段售電公司主要靠電能躉售降低購電成本，但是在電價市場化程度很高以后，如何利用電價波動降低購電成本是此類售電公司最為關(guān)心的問題。此類售電公司的另一個盈利來源就是需求側(cè)響應(yīng)。積極進行結(jié)合大數(shù)據(jù)分析，實時進行用戶負荷預(yù)測，進行用戶負荷管理，創(chuàng)造條件參與電網(wǎng)系統(tǒng)的調(diào)峰和調(diào)頻，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)以獲得更高利潤。

第二種類型的售電公司盈利模式是為用戶提供增值服務(wù)。

以電力消費為入口的增值服務(wù)在未來的電力市場具有廣闊的空間。為用戶提供增值服務(wù)的形式多樣，有的為了增加用戶忠誠度，有的則是為了直接賺取利潤。例如：

1.為單身貴族或三口之家提供個性化服務(wù)套餐，幫助其節(jié)約用電成本，為個人開發(fā)用電管理的移動設(shè)備應(yīng)用，進行個人電費管理和智能家居設(shè)備控制，極其方便的管理個人電費賬單，查閱個人用電數(shù)據(jù)和各種實時價目，還可以隨時搜索附近的充電站。

2.通過用戶的智能用電終端，幫助用戶進行能源管理并獲取節(jié)能收益。用戶利用售電公司開發(fā)的節(jié)能管理軟件對各自的用電情況進行分析，并獲得專業(yè)的指導(dǎo)意見，從而改善用戶使用電能的習(xí)慣，提高智能化控制水平。

3.售電公司通過個人電能管理查詢系統(tǒng)（網(wǎng)站或移動終端）為入口開拓其他增值服務(wù)。例如，導(dǎo)購或其他服務(wù)商的嵌入，提供廣告展示與推送，定制化信息服務(wù)等。還可以深入到分布式家庭電源的安裝、運行和管理。

（二）各種類型售電公司的發(fā)展方向

1.最為基本的早期模式――基礎(chǔ)模式。售電公司盈利的基礎(chǔ)模式就是利用發(fā)電側(cè)和用戶側(cè)之間的信息不對稱，利用國內(nèi)當(dāng)前過剩的火電容量，獲得更高的議價權(quán)賺取差價。如果售電公司只依靠基礎(chǔ)模式經(jīng)營，隨著更多的資本進入市場，這類售電公司將逐漸被市場淘汰。當(dāng)前進入廣東電力交易市場的售電公司大多處于這一模式階段。

2.能提供綜合能源服務(wù)的模式――進階模式。能提供綜合能源服務(wù)的售電公司，他們也能同時提供電力，供熱、供暖和提供天然氣。這類型的售電公司往往能設(shè)計出不同的綜合能源服務(wù)套餐，使得他們的利潤在綜合服務(wù)中得到隱藏。既讓消費者感覺得到了實惠，也使得此類售電公司的利潤大大增加。

3.推行實時電價的最終模式――終極模式。此類型的售電公司，往往采取的方法就是推行實時電價，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁至用戶身上，賺取固定利差。此類型的售電公司當(dāng)前還未在市場中出現(xiàn)，只做一些預(yù)計和探討。

三、結(jié)論

按照目前的電改原則，是“管住中間、放開兩頭”，即加大對輸配企業(yè)（也就是電網(wǎng)企業(yè)）的監(jiān)管，在發(fā)電和售電側(cè)引入競爭。很明顯，發(fā)輸配售一體化和輸配售一體化都是不受政策鼓勵的。那么，接下來，根據(jù)國內(nèi)外的成功經(jīng)驗，中國售電側(cè)整體發(fā)展模式應(yīng)該是：發(fā)售一體化、獨立售電公司及初期電網(wǎng)企業(yè)通過力量博弈而短期內(nèi)將會存在的輸配售一體化模式，各種類型的售電公司通過發(fā)揮其自身優(yōu)勢可以從中獲得各自的利益。

參考文獻：

[1]林曉婷，邵希娟（教授）.供電企業(yè)盈虧平衡售電量的計算方法[J].財會月刊，2015（35）.

[2]王蘭君.影響售電收入各因素的計量分析[J].新會計，2012（05）.

第2篇：公司盈利分析范文

【關(guān)鍵詞】 非壽險公司； 盈利能力； 杜邦財務(wù)分析

中圖分類號：F606.6 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）09-0039-03

保險公司屬于經(jīng)營風(fēng)險行業(yè)，整個經(jīng)營過程都具有特殊性。保險公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保證所提品和服務(wù)的質(zhì)量，還要保持自身的財務(wù)狀況穩(wěn)定，這樣才能實現(xiàn)長期穩(wěn)健的經(jīng)營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險公司具有較強財務(wù)實力的主要因素，是企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力[1]，只有財務(wù)實力較強的保險公司才有提取足夠準(zhǔn)備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對外擴張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環(huán)境的影響并存續(xù)下來[2]。因此，本文以非壽險公司為研究對象，利用杜邦財務(wù)分析方法對非壽險公司盈利能力進行客觀分析，以期為公司戰(zhàn)略決策提出意見和建議。

一、杜邦財務(wù)分析體系

杜邦分析體系是利用幾個重要財務(wù)指標(biāo)的相互關(guān)系，對企業(yè)總體經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產(chǎn)利潤率（ROE），將各個指標(biāo)逐層進行分析，得到一個指標(biāo)分析體系：

凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權(quán)益

=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）

=利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×[1/（1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）]

=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析體系將企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率分為利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三部分：

1.企業(yè)利潤率的高低，反映了企業(yè)的盈利能力。提高企業(yè)利潤率就要求企業(yè)拓寬銷售渠道、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本[4]。利潤率的分析直接關(guān)系到企業(yè)的決策與運營。

2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，是指企業(yè)的每單位資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的大小。得到的數(shù)值越大，代表企業(yè)資產(chǎn)的效能越高，即企業(yè)每單位資產(chǎn)的盈利能力越強。企業(yè)可以通過對現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配比，分析影響資產(chǎn)的各種相關(guān)因素，合理分配流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，提高資產(chǎn)利用效率，從而提升盈利能力。

3.權(quán)益乘數(shù)則是指企業(yè)的負債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表企業(yè)資產(chǎn)負債率高，企業(yè)的負債程度高，即企業(yè)負債資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益高，但同時承擔(dān)的風(fēng)險也較高；反之，則較小。企業(yè)要在保證資產(chǎn)回報率高于自身負債比率的基礎(chǔ)上，充分利用權(quán)益乘數(shù)增強盈利能力。

二、非壽險公司盈利能力的改良杜邦分析體系

近年來我國保險業(yè)飛速發(fā)展，保險行業(yè)的競爭也愈發(fā)激烈，財務(wù)數(shù)據(jù)分析也越來越受到各個保險公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經(jīng)濟體制，保險公司在我國的存在與發(fā)展有其自身的獨特性，特別是2006年我國新會計準(zhǔn)則的頒布，直接引出了保險行業(yè)的“新保險準(zhǔn)則”。新保險準(zhǔn)則提出了保險業(yè)利潤表中的新指標(biāo)“已賺保費”，而已賺保費作為已承擔(dān)保險責(zé)任部分的保費，與保費收入指標(biāo)相比，也更具有實際意義。將“已賺保費”引入盈利能力分析體系，得到：

ROE={（承保收益/保費收入）+[（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/保費收入）]}×（保費收入/所有者權(quán)益）

=[（承保利潤/已賺保費）+（已賺保費/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）×（已賺保費/保費收入）]×（保費收入/所有者權(quán)益）

=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（保費收入/所有者權(quán)益）×（已賺保費/保費收入）

=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（已賺保費/所有者權(quán)益）

=[已賺保費利潤率+（投資收益率×投資收益系數(shù)）]×肯尼系數(shù)

三、非壽險公司盈利能力的杜邦體系分析實例

（一）非壽險公司的樣本選取

通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內(nèi)經(jīng)營非壽險業(yè)務(wù)的保險公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結(jié)論，隨機抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險年鑒2014》獲得真實有效的相關(guān)數(shù)據(jù)，進行非壽險公司的盈利能力分析。

（二）數(shù)據(jù)搜集與整理

通過查找《中國保險年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標(biāo)數(shù)據(jù)。

（三）盈利能力指標(biāo)分析與評價

1.股東權(quán)益收益率

股東權(quán)益收益率（ROE），又稱凈資產(chǎn)利潤率，表示公司收益與所有者權(quán)益的比值，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，也是評價公司盈利能力的第一項指標(biāo)。這個指標(biāo)既反映了企業(yè)所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現(xiàn)了公司各項經(jīng)營投資活動的效率與成果[5]。其公式為：股東權(quán)益收益率=（已賺保費利潤率+投資收益率×投資收益系數(shù)）×肯尼系數(shù)。

由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權(quán)益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財險的37.83%，最低的為國泰財險的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權(quán)益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權(quán)益收益率為負數(shù)，占總體的36.67%。

總體來看，2013年我國非壽險公司股東收益率數(shù)據(jù)分析情況一般。從30家樣本公司的股東權(quán)益收益率與公司成立時間的數(shù)據(jù)分析可知，成立時間較長、資本雄厚的公司股東權(quán)益收益率較高；而本年度股東權(quán)益收益率為負數(shù)的公司多為成立時間還比較短或者規(guī)模較小的公司，這些公司處于業(yè)務(wù)起步期，財務(wù)狀況不穩(wěn)定是正?，F(xiàn)象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負數(shù)的公司，還都應(yīng)該具體分析其影響股東權(quán)益收益率的各項指標(biāo)，進而得出具體全面的盈利能力分析結(jié)論。

2.已賺保費利潤率

已賺保費利潤率是指一定時期內(nèi)非壽險公司經(jīng)營保險業(yè)務(wù)獲利與已賺保費的比值，代表企業(yè)每單位保費的實際收益。已賺保費利潤率代表的是保險公司在其主營業(yè)務(wù)承保業(yè)務(wù)方面的收益率，是評價非壽險公司盈利能力狀況最重要的指標(biāo)。其公式為：已賺保費利潤率=保險業(yè)務(wù)利潤/已賺保費。

由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費利潤率差異巨大，且絕大多數(shù)為負值，而平均已賺保費利潤率為-14.49%。其中，已賺保費利潤率最高的公司為安邦財險的7.79%，最低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險行業(yè)只有兩成公司在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域盈利，且承保業(yè)務(wù)盈利能力也較弱。

非壽險行業(yè)承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大量虧損，究其原因是我國非壽險業(yè)起步較晚，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險公司承保業(yè)務(wù)已趨于成熟，還是可以在承保領(lǐng)域取得盈利。這種狀況也反映出現(xiàn)階段我國非壽險公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險行業(yè)趨于理性化的表現(xiàn)。但同時反映出，承保領(lǐng)域仍是公司提高企業(yè)盈利能力的一大關(guān)注點，新興的非壽險公司應(yīng)抓住這個契機，在承保業(yè)務(wù)方面多做努力，進而提升自身盈利能力。

3.投資收益率

投資收益率是保險公司盈利能力兩大指標(biāo)之一，是指一個階段內(nèi)保險公司資本投資收益與總資產(chǎn)的比值[6]，代表企業(yè)的資本運營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產(chǎn)總額。

表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險公司的5.19%，最低為現(xiàn)代保險公司的0.29%。與前兩個指標(biāo)不同的是30家樣本公司的投資收益率指標(biāo)全部為正值。說明我國非壽險行業(yè)對投資業(yè)務(wù)的重視度較高，發(fā)展也較好。

同時將投資收益與已賺保費利潤結(jié)合分析，30家樣本公司中國壽財險、大地、太平財險等11家公司已賺保費利潤為負值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補公司在承保業(yè)務(wù)方面的虧損。因此，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)是拉動保險公司經(jīng)營效益的雙駕馬車，兩項業(yè)務(wù)同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發(fā)展[7]。

4.投資收益系數(shù)

投資收益系數(shù)是保險公司資產(chǎn)總額與保費收入的比值，代表著非壽險公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數(shù)=資產(chǎn)總額/已賺保費。

表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數(shù)最高的是現(xiàn)代保險，系數(shù)值高達43.32；最低的是國壽財險，僅為1.40。在30個樣本數(shù)據(jù)中，求得平均投資收益系數(shù)為5.10。其中有安邦財險、長江財險等6家公司的投資收益系數(shù)高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險行業(yè)有約兩成公司有著較高水平的資產(chǎn)可以用于發(fā)展投資業(yè)務(wù)，這項指標(biāo)合理的較高水平對公司的盈利能力發(fā)展無疑也是利好。

5.肯尼系數(shù)

肯尼系數(shù)是美國學(xué)者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費收入除以所有者權(quán)益表示，這個指標(biāo)可以將公司的所有經(jīng)營成果放大來看，從而得出有關(guān)非壽險公司償付能力的結(jié)論。公式為：肯尼系數(shù)=已賺保費/所有者權(quán)益。

由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財險和國壽財險的肯尼系數(shù)分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費是所有者權(quán)益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數(shù)較高的非壽險公司的承保業(yè)務(wù)相對于自持股本來說規(guī)模偏大，要提高公司盈利能力應(yīng)該追加公司投資。而長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。

四、結(jié)論

從最終分析結(jié)果來看，人保財險、安邦財險等老牌非壽險公司的各項財務(wù)數(shù)據(jù)都比較樂觀，說明其2013年度財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力狀況也較強。通過核心指標(biāo)股東權(quán)益收益率發(fā)現(xiàn)國泰財險、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費利潤率指標(biāo)數(shù)據(jù)較差，投資收益率狀況也一般，說明其應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注自身承保能力，同時也不能忽視投資業(yè)務(wù)，更需要關(guān)注負債帶來的高風(fēng)險。而分析肯尼系數(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)注意通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。同時發(fā)現(xiàn)我國非壽險公司盈利能力的高低與公司成立時間具有相關(guān)性，即成立時間較長的公司，財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力也較強；成立時間較短的公司則相反。

【參考文獻】

[1] 劉漢民.保險公司盈利能力管理[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2009：371-393.

[2] 張旭升.中國非壽險公司擴張新風(fēng)險業(yè)務(wù)承保能力實證分析研究[J]湖南社會科學(xué)，2011（5）：36-38.

[3] 陳兵.保險公司財務(wù)管理[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2010：231-262.

[4] 中國保險年鑒編輯委員會.中國保險年鑒2014[M].北京：中國保險年鑒社，2014.

[5] 鄧大松，向運華.保險經(jīng)營管理學(xué)[M].北京：中國金融出版社，2011：175-221.

第3篇：公司盈利分析范文

一、盈利能力的涵義

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題，利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此，企業(yè)盈利能力分析十分重要。

二、案例分析

2001年10月31日，廣東科龍電器股份有限公司（簡稱科龍電器）股權(quán)轉(zhuǎn)讓提示性公告，正式宣告第一大股東即將易主。在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，科龍電器公司法人股東――順德市容桂鎮(zhèn)政府所屬的“廣東科龍（容聲）集團有限公司（簡稱容聲集團）”把總計20，447萬股的法人股轉(zhuǎn)讓給順德市格林柯爾企業(yè)發(fā)展公司，轉(zhuǎn)讓價格5.6億元人民幣。完成交易的過戶手續(xù)后，格林柯爾企業(yè)發(fā)展公司持有科龍電器20.6%的股份，成為其第一大股東，容聲集團持股比例將降為13.46%，為第二大股東。（表1）

該案例采用了利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率以及每股收益四大盈利能力計量指標(biāo)進行分析，過程如下：

1、利潤率。由表1可以看出：并購前一年，也就是2001年凈利潤為-147，589.21萬元，公司處于虧損狀態(tài)。該年的銷售收入為438，161.64萬元。因此，2001年利潤率為：

-147589.21/438161.64=－33.68%

并購后的2002年，企業(yè)凈利潤扭虧為盈，達到10，127.7萬元，銷售收入也上升為487，825.7萬元，因此2002年的利潤率為10127.7/487825.7＝2.08%，并購后利潤率有明顯改善。

2、資產(chǎn)報酬率。仍然沿用并購前后的凈利潤數(shù)據(jù)，2001年為-147，589.21萬元和2002年的10，127.7萬元，而并購前后的總資產(chǎn)也可以從表1中查找到，2001年為650，984.78萬元和2002年的765，653.93萬元，由此可以得到并購前后的資產(chǎn)報酬率：2001年為-147589.21/650984.78=-22.67%；2002年為10127.7/765653.93=1.32%。

很明顯，并購后資產(chǎn)報酬率比并購前的資產(chǎn)報酬率有明顯好轉(zhuǎn)。

3、權(quán)益報酬率。權(quán)益報酬率，即為表中所給出的凈資產(chǎn)收益率，分別為2001年的-59.75%和2002年的3.93%。具體計算如下：2001年為凈利潤-147589.21/股東權(quán)益247031.62＝-59.75%，而并購后的2002年計算為凈利潤10127.7/股東權(quán)益257500.08＝3.93%。因此，在權(quán)益報酬率指標(biāo)上，并購后也比并購前有明顯提高。

4、每股收益。從表1中還能看到一些其他盈利分析指標(biāo)，如并購前后的每股收益分別為2001年的-1.4878元和

2002年的0.1021元。也可看出，并購后每股收益比并購前每股收益有明顯提高。

三、建立盈利能力分析模型

根據(jù)上述案例分析的啟示，通過利用上述四大盈利能力計量指標(biāo)建立起盈利能力分析模型。（圖1）

四、模型分析

該模型分析分為兩個層次，盈利分析層次和提高分析層次。

1、盈利分析。本層次建立?琢、?茁、?、?啄四大盈利指標(biāo)進行盈利分析。

（1）?琢＝并購后的利潤率－并購前的利潤率＝利潤率’－利潤率

當(dāng)?琢＞0，表示并購后的利潤率大于并購前的利潤率，國有上市公司被外商跨國并購后盈利能力有所提高，并購起到了積極的作用。

當(dāng)?琢≤0，并購后的利潤率小于或者等同于并購前的利潤率，并購沒有起到提高盈利能力的作用，甚至起到了降低盈利的負面作用。

（2） ＝資產(chǎn)報酬率’－資產(chǎn)報酬率

（3） ＝權(quán)益報酬率’－權(quán)益報酬率

（4） ＝每股收益’－每股收益

同樣，?茁、?、?啄也同0進行比較，當(dāng)?茁、?、?啄大于0時，表示外商跨國并購國有上市公司后，凈利潤相對增加，盈利能力有所提高。而當(dāng)數(shù)值小于或者等于0時，表示并購并沒有給國有上市公司的盈利提高帶來幫助，并購不成功。當(dāng)然，有可能出現(xiàn)有的比率大于0而有的比率小于0的情況，那么盈利是否提高和并購是否成功就看被并購公司更傾向于哪個比率或者對于被并購公司最為重要的指標(biāo)作為判斷依據(jù)了。例如，有的企業(yè)最為關(guān)注利潤率這一指標(biāo)，那么只要并購后的利潤率大于并購前的利潤率，即?琢＞0，就已經(jīng)達到了并購者所期望的基本并購目標(biāo)，并購取得了初步的成功，而其他的模型指標(biāo)可用來做輔助參考和進一步分析。

2、提高分析。本層次由模型的最下面一層指標(biāo)得來。也就是將利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率和每股收益拆分為凈利潤/銷售收入、凈利潤/總資產(chǎn)、凈利潤/股東權(quán)益和凈利潤/普通股股數(shù)。

由該模型的最下面一層可以看出，各項盈利指標(biāo)均與凈利潤有關(guān)，因此盈利能力的提高主要是通過提高并購后的凈利潤來實現(xiàn)，而不是通過主要降低銷售收入、總資產(chǎn)、股東權(quán)益和普通股股數(shù)來實現(xiàn)。所以，國有上市公司要想取得并購成功，并且在并購后努力提高自己的盈利能力，必須要把主要精力放到提高凈利潤上來。通過增加收入、持續(xù)降低各種成本費用以及通過并購合理避稅來增加凈利潤，進而完成并購后盈利能力提高的目標(biāo)。

五、總結(jié)

綜上所述，外商跨國并購國有上市公司盈利能力分析從利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率以及每股收益四大指標(biāo)著手，通過建立盈利能力分析模型，將并購后的國有上市公司從盈利層和提高層兩方面進行分析評價，討論如何進一步提高并購后的盈利能力。

當(dāng)并購后利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率以及每股收益高于并購前，即模型中?琢、?茁、?、?啄四大盈利指標(biāo)＞0，表示外商跨國并購后各項指標(biāo)好于并購前，企業(yè)盈利能力得到提高，并購取得初步的成功。

當(dāng)并購后的利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率以及每股收益低于或者等于并購前，也即?琢、?茁、?、?啄四大盈利指標(biāo)≤0，表示各項指標(biāo)無明顯提高甚至低于并購前。企業(yè)被并購后盈利能力無明顯改善，并購沒有取得好的效果。

當(dāng)出現(xiàn)有的比率大于0而有的比率小于0的情況時，那么盈利是否提高和并購是否成功就看被并購公司更傾向于哪個比率或者對于被并購公司最為重要的指標(biāo)作為判斷依據(jù)了。如果對并購公司最為重要的指標(biāo)好于并購前，就可以認為并購?fù)瓿闪巳蝿?wù)，取得初步成功。

第4篇：公司盈利分析范文

一、盈利能力分析

從上表可見,07年比06年盈利能力指標(biāo)略有上升,但08年的盈利能力指標(biāo)卻大幅度降低。下面主要運用因素分析法分析其大幅度降低的原因。

2007年:凈資產(chǎn)收益率=【總資產(chǎn)報酬率+(總資產(chǎn)報酬率-負債利息率)×負債/平均凈資產(chǎn)】×(1-所得稅率)=【2.10%+(2.10%-3.39%)×1.66】×(1-0)=-0.04%

第一次替換:【-2.98%+(-2.98%-3.39%)×1.66】×(1-0)=-13.55%

第二次替換:【-2.98%+(-2.98%-3.50%)×1.66】×(1-0)=-13.74 %

2008年:【-2.98%+(-2.98%-3.50%)×1.68】×(1-0)=-13.87 %

總資產(chǎn)報酬率變動的影響:-13.55%(1-0)+0.04%(1-0)=-13.51%

利息率變動的影響:-13.74 %(1-0)+13.55%(1-0)=-0.19%

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動的影響:-13.87 %(1-0)+13.74 %(1-0)=-0.13%

可見,該公司2008年凈資產(chǎn)收益率的降低主要是由總資產(chǎn)報酬率降低所引起的,它使資產(chǎn)收益率帶來了不利的影響,使資產(chǎn)收益率降低了13.51%;其次,企業(yè)負債籌資成本提高也為凈資產(chǎn)收益率帶來了不利的影響,使資產(chǎn)收益率降低了0.19%;而負債與凈資產(chǎn)之比的下降,給凈資產(chǎn)收益率帶來了一些不利影響,使資產(chǎn)收益率降低了0.13%,所有因素的不利影響,使08年凈資產(chǎn)收益率比07年降低了大約13.8%。另外,影響該公司2008年虧損的重要因素是負債和利息支出,08年的負債和利息支出都比06年和07年的高,雖然08年平均總資產(chǎn)和平均凈資產(chǎn)都比06與07年高,但增加的幅度低于負債和利息支出的幅度,所以08年利潤總額出現(xiàn)虧損,進而影響08年凈資產(chǎn)收益率。

二、償債能力分析

(一)短期償債能力指標(biāo)

(二)長期償債能力指標(biāo)

該公司的營運資本都是負的,但是逐年上升的,短期償債能力很弱,流動資產(chǎn)不能滿足流動負債的需要。一般來說,流動比率為2,速動比率為1比較好,但該公司流動比率和速動比率是都很低,且是逐年下降的;現(xiàn)金比率一般是20%好,該公司06年的是17.5%, 07年、08年就更低、且也是逐年下降的。綜合來看,該公司的短期償債能力是很弱的,可以用來變現(xiàn)支付債務(wù)的資產(chǎn)少。

第5篇：公司盈利分析范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券　企業(yè)盈利能力　債券市場

中圖分類號：F830.91　文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914(2010)11-085-02-

一、引言

債券市場是資本市場的重要組成部分，是企業(yè)直接融資的重要渠道。但是與股票融資、銀行貸款相比，我國的債券市場由于受到經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟制度的制約，長期落后于其他融資市場和國民經(jīng)濟的發(fā)展。2007年，總理在“兩套”的政府工作報告中明確提出，“要大力發(fā)展資本市場，推進多層次資本市場體系建設(shè)，擴大直接融資規(guī)模和比重；穩(wěn)步發(fā)展股票市場，加快發(fā)展債券市場，積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場……”2007年8月14日。中國證監(jiān)會正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》，這標(biāo)志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動?！豆緜l(fā)行試點辦法》出臺后,2007年9月24日。中國長江電力股份有限公司率先發(fā)行我國第一只公司債――07長電債，隨后，華能國際、大唐發(fā)電、萬科等上市公司也緊隨其后。截止到2009年底，我國企業(yè)已經(jīng)累計發(fā)行各種債券(包括企業(yè)債、公司債和短期融資券)近4萬億。債券作為一項重要融資來源已給很多企業(yè)提供了大量的資金，有力的支持了企業(yè)的發(fā)展。不少上市公司也選擇了利用債券的融資方式獲取資金。在目前我國公司債券融資持續(xù)發(fā)展的情況下，研究上市公司發(fā)行債券后的市場反應(yīng)，具有實踐和理論的意義。

二、樣本數(shù)據(jù)分析

筆者選取41家上市企業(yè)作為樣本進行研究，分別研究企業(yè)2006年~2009年的債券發(fā)行額度、年末資產(chǎn)、融資成本利潤率及企業(yè)凈利潤等四項內(nèi)容，通過分析這四項內(nèi)容在四年間的走勢得出相應(yīng)的結(jié)論。41家企業(yè)2006年～2009年所發(fā)行債券的額度、年末資產(chǎn)、融資成本利潤率及企業(yè)凈利潤分別如圖1、圖2、圖3和圖4所示。

樣本企業(yè)在2006年共發(fā)行債券348.36億元人民幣，在《公司債券發(fā)行試點辦法》出臺后，樣本企業(yè)所發(fā)行的債券額度大幅度增加，在2007年共發(fā)行債券814.07億元人民幣，在2008年共發(fā)行債券1902.4億元人民幣，到2009年，樣本企業(yè)的債券發(fā)行額度已經(jīng)突破2357.17億元人民幣，是2006年的6.7倍。

樣本企業(yè)的年末資產(chǎn)一直處于持續(xù)上升的趨勢，在2006年年末總資產(chǎn)為245.93百億元人民幣，2007年年末總資產(chǎn)為3(18 2百億元人民幣，2008年年束總資產(chǎn)為395 29百億元人民幣，到2009年，樣本企業(yè)的年末總資產(chǎn)已經(jīng)達到491.08百億元人民幣，是2006年的2倍。

樣本企業(yè)融資成本利潤率是企業(yè)稅后凈利潤與融資成本的比值，是衡量企業(yè)融資效益的指標(biāo)，其計算公式為：

融資成本利潤率=凈利潤／融資總成束×100％

樣本企業(yè)融資成本利潤率在企業(yè)大規(guī)模發(fā)行債券前的2006年和2007年只有41.79％和28.93％，這說明企業(yè)的融資成本較高，其盈利能力受到很大的限制。而從2008年企業(yè)開始大規(guī)模發(fā)行債券開始，到2009年末，樣本企業(yè)的融資成本利潤率已經(jīng)由2008年的123.56％增長至617.89％。這說明企業(yè)通過大量發(fā)行債券籌集資金的成本要低于其他籌資方式的融資成本，企業(yè)的盈利能力也相應(yīng)提高。

樣本企業(yè)的凈利潤值在四年閫處于波動狀態(tài)，在2006年企業(yè)凈利潤為10.66百億元人民幣，2007年企業(yè)凈利潤為13 75百億元人民幣，2008年企業(yè)凈利潤為11.72百億元人民幣，到2009年，樣本企業(yè)凈利潤達到15.36百億元人民幣，是2006年的1.5倍。

由以上對樣本企業(yè)數(shù)據(jù)的分析可以看出，隨著企業(yè)發(fā)行債券量的不斷增長，企業(yè)所能得到的發(fā)展資金亦不斷增長，這對于企業(yè)本身的發(fā)展是十分有利的，而企業(yè)年末資產(chǎn)和企業(yè)融資成本利潤率的增長也正說明了這一點。從企業(yè)的凈利潤分析可以看出，隨著企業(yè)發(fā)行債券量的不斷增長，其凈利潤在2007年和2009年均得到不同程度的增長，但在2008年卻呈現(xiàn)出明顯降低的趨勢，這主要是因為2008年全球經(jīng)濟危機對于中國國內(nèi)市場的沖擊，在2008年逐步呈現(xiàn)，使得企業(yè)在總資產(chǎn)及融資成本利潤率持續(xù)增長的情況下凈利潤出現(xiàn)下滑。

三、公司債券對盈利能力的影響

發(fā)行公司債券時企業(yè)盈利能力的影響主要體現(xiàn)在降低融資成本、提高市場運作效率、分散市場參與者的金融風(fēng)險及其擁有獨特的價格信號功能

1.降低融資成本。企業(yè)直接向投資者出售債券時，避開了銀行的中介，從而減少了中間費用的支出，一般來說，公司債券市場中介組織的費用相對較低于銀行信貸市場。同時，公司債券融資比銀行貸款具有規(guī)模成本優(yōu)勢，也就是說，企業(yè)籌資規(guī)模越大，債券的籌資成本越低，大企業(yè)及籌資規(guī)模大的企業(yè)在債券市場上能夠以比銀行利率更低的成本籌集資金，特別是對那些大型的、有聲望的、盈利的、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)來說，其規(guī)模效應(yīng)更為明顯。

2.提高資奉市場的運行效率。資本市場中保證市場具有高效率的一個重要前提就是必須具有較大的規(guī)模和高度的流動性。顯然，僅有股票的資本市場必定是低效率和功能萎縮的市場。因為它很難滿足投融資雙方時不同金融工具的要求，使他們不能通過持有股票、債券比例結(jié)構(gòu)的調(diào)配來更好地適應(yīng)投資者和融資者在資產(chǎn)負債方面的安排，從而缺乏對市場主體的吸引力。企業(yè)債券市場對提高資本市場的運作效率有著不可低估的作用。發(fā)展企業(yè)債券融資，可以減少對銀行的過度依靠，同時還可以增加銀行的投資渠道。能在降低風(fēng)險的情況下，增加銀行的流通性。所以，發(fā)展企業(yè)債券對于資本市場運行效率的提高具有積極的作用。

3.降低市場參與者的金融風(fēng)險。股票所具有的高風(fēng)險性，往往使人們不敢投資。但投資者可以通過高風(fēng)險的股票和低風(fēng)險的公司債券、國債的組合，降低資產(chǎn)風(fēng)險，同時保持較高收益，這既可以提高人們的投資積極性，也可以增加企業(yè)融資的渠道。故當(dāng)不存在債券市場時，利率結(jié)構(gòu)不是市場化的，很難發(fā)展有效的衍生金融工具市場，包括期貨、期權(quán)和掉期等。因此，金融市場的參與者就沒有相應(yīng)的工具來管理金融風(fēng)險。當(dāng)不存在債券市場時。從投資者角度看，他們會面臨資產(chǎn)的效益遞減效應(yīng)。投資者只好把錢存在銀行，接受一個相對低的回報，或者在股票市場上去承擔(dān)一個更高的風(fēng)險。

4.價格信號功能。企業(yè)債券定價中包含了比銀行貸款更為復(fù)雜的重要內(nèi)容，從均衡的市場價格反饋回來的信息，能夠幫助企業(yè)做出正確的投資決策。企業(yè)債券擁有的獨特價格信號功能能夠更好地進行金融資源配置，使資金以最合理的成本流向所需企業(yè)。

從以上的分析可知，企業(yè)債券融資具有其獨到的優(yōu)勢、它的發(fā)展必然促進經(jīng)濟增長，同時也伴隨著經(jīng)濟的增長而發(fā)展。發(fā)行企業(yè)債券有力于資金的集聚，滿足企業(yè)的不可分項目對資金的需求，進一步改善或提高了全社會邊際資本生產(chǎn)率，促進風(fēng)險的分擔(dān)和資金的有效配置，將資金流向邊際增長最高的地方。但同時，由于我國的企業(yè)債券市場存在著諸如總體發(fā)行規(guī)模小、產(chǎn)品種類單一度未形成成熟的債券定價機制等問題，故我國的企業(yè)債券在對企業(yè)盈利能力的影響方面還不能起到?jīng)Q定性的作用，這也是樣本數(shù)據(jù)中企業(yè)凈利潤不能與企業(yè)債券額度同步增長的主要原因之一。

四、結(jié)論

筆者針對企業(yè)債券在企業(yè)盈利能力中的影響，通過對樣本企業(yè)在2006年～2009年四年間業(yè)債券發(fā)行額度、年末資產(chǎn)、企業(yè)凈利潤及融資成本利潤率進行分析。得出以下結(jié)論：

第6篇：公司盈利分析范文

2012年白酒行業(yè)結(jié)束了“黃金十年”，在歷經(jīng)三年行情低迷之后，2015年有很多白酒企業(yè)業(yè)績恢復(fù)，一方面是由于行業(yè)正在觸底；另一方面是由于2014年同期大幅下滑，所以2015年度，大部分出現(xiàn)增長。在白酒行業(yè)經(jīng)過三年的調(diào)整后，已呈探底弱復(fù)蘇趨勢。在全部出爐的18家白酒上市公司中，大部分白酒企業(yè)止跌回漲。其中，白酒大佬A公司在營收凈利方面依然遙遙領(lǐng)先，持續(xù)穩(wěn)定增長。據(jù)其2015年財報顯示，年度營業(yè)收入達326.60億元，同比增長3.44%；凈利潤164.55億元，同比增長1.1%。六成上市公司凈利潤實現(xiàn)增長。

分析結(jié)論：

1.A公司仍為酒類行業(yè)龍頭。J公司在銷售毛利率方面排名第六，表較靠前。

2.J公司在凈資產(chǎn)收益率排名第47，但行業(yè)均值為負，遠大于行業(yè)均值。

3.J公司的每股收益為0.27元，排名第42，行業(yè)均值為0.61，遠遠低于行業(yè)均值。說明獲利水平較低，投資風(fēng)險較大。

二、資產(chǎn)經(jīng)營能力分析

整體來講，J公司的總資產(chǎn)報酬率在2013年和2014年為負值，低于行業(yè)均值。2015年的總資產(chǎn)報酬率大幅提升。

因素分析：

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013年至2015年均小于行業(yè)均值，但對總資產(chǎn)報酬率的影響并不大。

2.銷售息稅前利潤率：影響重大。2013年和2014年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均為負值，其中主要影響因素為銷售息稅前利潤率，2013年和2014年的銷售息稅前利潤率均為負值導(dǎo)致了總資產(chǎn)報酬率為負。2015年扭虧為盈變?yōu)檎?/p>

三、資本經(jīng)營盈利能力分析

1.指標(biāo)計算：凈資產(chǎn)收益率

J公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年和2014年均為負值，2015年變?yōu)檎担掖笥谛袠I(yè)均值，大幅提升。

2.因素分析

（1）總資產(chǎn)報酬率的影響：影響重大。2013年和2014年的總資產(chǎn)報酬率都為負值導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率均為負值。2015年總資產(chǎn)報酬率變?yōu)檎?，相?yīng)凈資產(chǎn)收益率也變?yōu)檎怠?/p>

（2）利息率變動的影響：利息率變動不大，對凈資產(chǎn)報酬率的影響不大。

（3）資產(chǎn)負債率變動的影響：資產(chǎn)負債率在三年都小幅度逐漸上升，但對凈資產(chǎn)報酬率影響不大。

（4）稅率變動的影響：三年來稅率都為0.25，因此對凈資產(chǎn)收益率無影響。

四、收入利潤率分析

企業(yè)收入利潤率分析表 單位：%

分析結(jié)論：

1.2013年的營業(yè)收入毛利率為正值，但在2014年大幅下降為負值，到2015年又大幅上升變?yōu)檎?，說明營業(yè)收入利潤率不太穩(wěn)定，營業(yè)成本太高。但2015年較2014年營業(yè)收入翻倍增長，有大幅進步。

2.2013年和2014年的營業(yè)收入毛利率都為負值，尤其2014年最為差，達到了負38.11。分析表明2013營業(yè)成本很高導(dǎo)致為負，2014年營業(yè)收入大幅下降所致。但2015年扭虧為盈大幅上升變?yōu)檎?/p>

3.2013年和2014年總收入利潤率都為負，是由于營業(yè)成本和營業(yè)外支出之和高于營業(yè)收入所致。2015年變?yōu)檎?，營業(yè)收入翻倍所致，而且成本控制有所提升。

五、成本利潤率分析

企業(yè)成本利潤率分析表 單位：%

分析結(jié)論：

1.營業(yè)成本利潤率在2013年為正值，204年極具下降為-94.93，下降幅度十分大，說明成本遠遠高于利潤。而在2015年扭虧為盈，變?yōu)檎怠?/p>

2.營業(yè)成本費用率在2013年和2014年都為負，經(jīng)營業(yè)績很差，成本控制差，到2015年變?yōu)檎?，扭虧為盈?/p>

3.全部成本費用利潤率在2013年和2014年也都為負，業(yè)績差，而到2015年業(yè)績有很大提升，變?yōu)檎?/p>

六、總體結(jié)論及建議

1.整體上，J公司2015年扭虧為盈，盈利能力比2014年和2013年都有所改善。

2.資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率在2015年扭負為正，因為2013年和2014年為虧損，2015年為盈利。

第7篇：公司盈利分析范文

一、人民幣升值如何影響上市公司盈利

人民幣升值對上市公司盈利有兩方面影響：一是對上市公司的成本和收入等經(jīng)常性損益直接產(chǎn)生實質(zhì)性影響，二是通過影響資產(chǎn)負債的匯兌損益進而影響上市公司非經(jīng)常性損益。

1.匯率變化對于上市公司經(jīng)常性損益的影響分析

（1）匯率變化對上市公司收入的影響分析

當(dāng)人民幣匯率上升時，我國生產(chǎn)的商品銷售價格相對于同類國外商品的銷售價格會有一定幅度的增長，導(dǎo)致商品的競爭力相對下降，進而會導(dǎo)致出口增速相對下降和進口增速上升。能夠進出口的商品都屬制造業(yè)商品，人民幣升值會對于制造業(yè)上市公司的收入產(chǎn)生較大影響。對于非制造業(yè)公司而言，由于該類商品一般無法進出口，國外商品的價格無法對國內(nèi)商品的價格造成實質(zhì)性影響。對于國內(nèi)消費者來說，此類商品的需求一般保持穩(wěn)定；對于國內(nèi)外投資者來說，為了追求人民幣升值帶來的利益，投資者會購買此類商品持有從而增加需求，推動該類商品價格的上升，增加該類上市公司的收入。

（2）匯率變化對于上市公司成本的影響分析

對于原材料以及固定資產(chǎn)以從國外采購為主的上市公司而言，人民幣升值會導(dǎo)致進口成本下降，從而導(dǎo)致利潤提升。對于原材料以及固定資產(chǎn)以從國內(nèi)采購為主的上市公司而言有兩種情況，其一，原材料和固定資產(chǎn)購買價格也會間接受到國外同類產(chǎn)品價格下降的影響而降低；其二，可能由于國外原材料和固定資產(chǎn)價格相對降低，從而停止從國內(nèi)采購，轉(zhuǎn)而采購國外同類產(chǎn)品。上述兩種變化都會直接降低原材料和固定資產(chǎn)的采購成本，從而提升上市公司利潤空間。

對于上市公司而言，人民幣升值對于盈利能力的影響取決于該收入與匯率變化的彈性以及成本與匯率變化彈性的對比情況。對于多數(shù)制造業(yè)上市公司而言，當(dāng)收入對人民幣升值的彈性大于公司成本對人民幣升值的彈性的時候，盈利下降；反之盈利會上升。

2.匯率變化對于上市公司非經(jīng)常性損益的影響分析

由于人民幣升值，持有外幣資產(chǎn)或者負債的上市公司會產(chǎn)生匯兌損益，同樣影響上市公司的盈利。下面將上市公司分成三類進行分析：

第一類為持有大量外幣資產(chǎn)的上市公司，主要包括產(chǎn)品出口型上市公司。在外幣貨幣性資產(chǎn)余額與外幣負債余額相差懸殊時，則期末有較大數(shù)額的匯兌損益需進行調(diào)整。在人民幣升值時，上市公司將發(fā)生匯兌損失而導(dǎo)致利潤減少。

第二類為持有大量外幣負債的上市公司，主要包括原料固定資產(chǎn)進口型上市公司以及航空公司、金融企業(yè)等外債比例較大的上市公司。這類上市公司的相當(dāng)一部分債務(wù)必須用外幣資金來償還，要支付外幣負債必須用人民幣兌換成外幣來償還債務(wù)。人民幣匯率上升時，擁有大量外幣負債的上市公司以人民幣計價的負債將比原來減少，因而獲得匯兌損益。

第三類上市公司為人民幣與外幣資產(chǎn)比例接近的上市公司，此類公司在人民幣升值的時候非經(jīng)常性損益較少。

對于不同行業(yè)，要綜合考慮經(jīng)常性收入與成本的變化以及非經(jīng)常性損益的綜合影響，從而能夠把握各類上市公司受到人民幣升值影響而產(chǎn)生的盈利變化。下面對于典型行業(yè)的上市公司進行分析。

二、各行業(yè)上市公司綜合分析

1.因進口大量商品或有大量外幣負債而受益的行業(yè)

人民幣升值的時候，進口材料設(shè)備價格會下降，外幣負債也會縮減。材料設(shè)備大量依賴進口或者有大量外幣負債的上市公司會因此受益。比較典型的是航空上市公司，該類公司一般有大量的外幣負債，飛機和航空燃油也需要大量外購。據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)機構(gòu)測算，人民幣對美元每升值1％，東方航空、上海航空、南方航空與海南航空4家上市公司每股收益分別上升0．02元、0．02元、0．025元和0．12元，航空公司將顯著受益于人民幣升值。

2.非貿(mào)易品行業(yè)

非貿(mào)易品行業(yè)主要包括房地產(chǎn)、零售業(yè)、機場、港口、高速公路、傳媒等，其中房地產(chǎn)業(yè)是典型。人民幣升值對于房地產(chǎn)行業(yè)的影響通過國內(nèi)國際需求上升來實現(xiàn)。國內(nèi)需求方面，由于人民幣升值期間一般居民的收入水平將得到較大的提高，同時人民幣升值導(dǎo)致的外幣占款使得市場流動性較高，房地產(chǎn)的有效需求將大幅度上升。國際需求方面，有大量的外資通過各種渠道進入國內(nèi)市場分享人民幣升值收益，房地產(chǎn)作為非貿(mào)易品具有資源的稀缺性從而成為外資的主要購買對象，同樣促使房地產(chǎn)需求上升。房地產(chǎn)的需求上升使得房地產(chǎn)的銷售價格和銷售量同時上升，房地產(chǎn)上市公司的利潤快速增長。以房地產(chǎn)龍頭公司萬科為例，該公司從2003年開始，連續(xù)3年每年盈利增長30％以上。

3.貿(mào)易品行業(yè)

貿(mào)易品主要可以分為3種情況：第一種是產(chǎn)品在國內(nèi)市場銷售、原材料從境外采購的行業(yè)（如造紙、汽車和機械設(shè)備行業(yè)），其生產(chǎn)成本將因人民幣升值而下降，從而提升上市公司利潤；第二種是產(chǎn)品在國外銷售（或銷售價格與國際價格聯(lián)動）、原材料從境外采購的行業(yè)（如轉(zhuǎn)口加工行業(yè)），需要考慮的是采購成本的下降是否能夠彌補因產(chǎn)品銷售價格下降造成的損失。由于收入一般大于成本，人民幣升值會導(dǎo)致這類上市公司盈利下降；第三種是在國外銷售產(chǎn)品、原材料從境內(nèi)采購、同時擁有大量外幣資產(chǎn)的上市公司（如家電、紡織行業(yè)）盈利將明顯減少。人民幣升值會使紡織、服裝等行業(yè)的出口收入減少500億元以上，使得電視、空調(diào)廠商的出口收入減少35億元以上，對公司的影響巨大。

以雅戈爾為例，2005年度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入46．28億元，同比增長11．4％；凈利潤增長卻只有1．3％。原因主要是人民幣升值影響了公司的對外出口，還造成公司的匯兌損失，公司財務(wù)費用同比增長37．3％，影響了凈利潤的增長。

第8篇：公司盈利分析范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；盈利能力；財務(wù)指標(biāo)

中圖分類號：F832.5 文獻標(biāo)識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.22 文章編號：1672-3309（2013）07-51-03

在經(jīng)過了長達十年的準(zhǔn)備之后，于 2009年10月30日，首批28 家創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所掛牌交易，這代表著我國的創(chuàng)業(yè)板市場正式面向市場。從行業(yè)上看，創(chuàng)業(yè)板公司涉及多個行業(yè)，信息技術(shù)、高端設(shè)備制造、電子、石化塑膠、生物醫(yī)藥等行業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板的主要行業(yè)，占創(chuàng)業(yè)板公司60%以上。

一、我國首批創(chuàng)業(yè)板上市公司狀況介紹

（一）創(chuàng)業(yè)板上市公司上市狀況介紹

我國創(chuàng)業(yè)板市場自推出后在短短時間內(nèi)就取得了快速的發(fā)展，其總體呈現(xiàn)出三高特點：市盈率高，發(fā)行價高，融資規(guī)模高。28 家首批在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)平均發(fā)行市盈率就高達56 倍。針對現(xiàn)在所上市的一百多家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其中市盈率最高的時候超過了100多倍，所有企業(yè)平均也超過了60多倍，同時盈利率超過50倍的企業(yè)占了一大半。這些創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的平均發(fā)行價已經(jīng)遠遠超出了中小板市場的平均發(fā)行價。創(chuàng)業(yè)板公司的區(qū)域分布充分體現(xiàn)了我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展特征，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的公司占據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場。

（二）28家上市公司經(jīng)營狀況介紹

三年后創(chuàng)業(yè)板上市公司擴大到了355家之多，市值也已經(jīng)達到了接近2000億的規(guī)模，剛上市時，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年創(chuàng)業(yè)板上市公司歸屬于母公司的利潤增長了31%，由此可看，在上市一年后的2010年創(chuàng)業(yè)板的上市公司發(fā)展還是順風(fēng)順?biāo)摹?011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的凈利潤增長率降低了11個百分點，但是仍然達到了26.3%，仍然為上市公司和股東持續(xù)創(chuàng)造利潤。

二、首批創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力分析

（一）全面分析

28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計如上，可以簡單看出主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)不斷增加的趨勢，而主營業(yè)務(wù)成本呈現(xiàn)穩(wěn)定減少或者平衡的狀態(tài)，而凈利潤大多數(shù)公司也是處于不斷增加的狀態(tài)，可見企業(yè)運行良好，盈利能力逐漸增加。

國家規(guī)定的最近一年的主營業(yè)務(wù)收入不少于5000萬，而28家上市公司都大大超過了這個數(shù)值，最多者為吉峰農(nóng)機為512606萬，達到了最低要求的100倍之多，而其營業(yè)成本也較大，造成凈利潤并不突出，但也達到了最低要求的20倍還多，因此盈利能力有目共睹。

（二）具體指標(biāo)分析

以上為首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，選取的財務(wù)指標(biāo)為每股凈資產(chǎn)、每股收益和主營業(yè)務(wù)利潤率等三項指標(biāo)，數(shù)據(jù)選取了2009年、2010年和2011年三年的數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)來看，每股凈資產(chǎn)28家上市公司中基本處于穩(wěn)定下降的趨勢，隨著公司上市，分配給股民的資產(chǎn)呈逐漸減少的狀態(tài)。每股凈資產(chǎn)這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。最高的是鼎漢技術(shù)7.49和神州泰岳7.48，最低的是大禹節(jié)水1.53，由此可看出股東擁有的上市公司資產(chǎn)情況。

三、影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的市場問題分析

（一）上市公司發(fā)展不均衡

首先，在創(chuàng)業(yè)板市場中存在著寄生公司。這類創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)務(wù)絕大部分依附于其他家公司，一旦其他公司中止該項業(yè)務(wù)就會影響這類創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績，如神州泰岳、恒信移動等都是屬于此類。

其次，有些創(chuàng)業(yè)板公司不屬于成長型公司。我國推出創(chuàng)業(yè)板本意是為處于發(fā)展期的創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展資金，但現(xiàn)在上市的公司并非都符合這一條件。嘉寓股份公司早在1987 年就已成立，這些公司早就過了成長期，其業(yè)績基本上難有高成長性。還有些創(chuàng)業(yè)板公司在成長性不夠的情況下，利用各種“專利”進行包裝以期實現(xiàn)上市，但真正能夠給公司帶來效益的含金專利并不多。所以在完成上市后，這些企業(yè)的發(fā)展并不是很理想，逐漸出現(xiàn)了虧損的現(xiàn)象。

（二）不合理的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)

因為我國創(chuàng)業(yè)板市場針對的都是一些中小型企業(yè)，并且這些企業(yè)大部分是屬于家族式經(jīng)營和民營。很多創(chuàng)業(yè)板上市公司都存在一股獨大或具有姻親關(guān)系持股人占據(jù)很大比例的股權(quán)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致治理結(jié)構(gòu)的不完善，形成特定人或特定家族對上市公司的經(jīng)營管理權(quán)的控制。

（三）創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)對財務(wù)管理的忽視

因為我國創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對那些經(jīng)營高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)，所以相應(yīng)的企業(yè)的管理者也都是技術(shù)科班出身，由此他們在企業(yè)的經(jīng)營過程中往往更重視企業(yè)技術(shù)的發(fā)展，忽視了財務(wù)管理的作用。導(dǎo)致上市后仍然重融資、重技術(shù)開發(fā)、重企業(yè)形象推廣，而輕財務(wù)管理的問題，從而顧此失彼。較多反映為現(xiàn)金流狀況緊張、財務(wù)管理失控、企業(yè)投資失誤、企業(yè)負債率急速升高等現(xiàn)象。而且上市公司原有財務(wù)人員達不到應(yīng)有的專業(yè)勝任能力，缺乏財務(wù)管理決策能力。所以企業(yè)因為自身對財務(wù)管理的不重視，進而導(dǎo)致在上市的時候出現(xiàn)財務(wù)信息不清晰，不符合企業(yè)實際發(fā)展情況的現(xiàn)象。

四、對策

（一）優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)

企業(yè)的管理水平關(guān)系到企業(yè)的生存發(fā)展，所以企業(yè)要想提升自身的經(jīng)濟利益，首先就需要對其管理結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化改革，使得企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)分離。股東能對董事會進行有力的控制，同時公司經(jīng)理層的行為得到有效的制約和監(jiān)督。在此基礎(chǔ)上，還要完善監(jiān)事會的職責(zé)，引入職業(yè)經(jīng)理人制度，并建立職業(yè)經(jīng)理人的考核、激勵制度，使經(jīng)營層能站在所有者的角度來經(jīng)營企業(yè)。所以企業(yè)需要積極完善其內(nèi)部的管理結(jié)構(gòu)，健全相關(guān)的制度，保證企業(yè)的管理有法可依，從而加快現(xiàn)代企業(yè)制度的建立健全，為企業(yè)效益的提升奠定堅實基礎(chǔ)。

（二）加強財務(wù)管理

創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利分析關(guān)系到企業(yè)財務(wù)的管理水平，由此企業(yè)需要加強對財務(wù)的管理，改善其存在的問題，促進其管理水平的提升。尤其是風(fēng)險管理，加強對投資項目的可行性調(diào)查評估，做到科學(xué)化、專業(yè)化。其次，要用有效手段控制費用及開支，嚴格對企業(yè)費用進行預(yù)算管理，分清不變費用和可變費用，預(yù)算制定后要保證其嚴肅性，而且在費用上實現(xiàn)一支筆審批。第三，要加強收入管理，主要是防止利用虛假手段進行利潤包裝。第四，需要將融資和再融資的關(guān)系進行正確地處理。第五，積極改善企業(yè)財務(wù)的管理制度，優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，加強財務(wù)人員的技能和素質(zhì)培訓(xùn)。

（三）提升競爭優(yōu)勢

面對日益激烈的市場競爭，企業(yè)要想得到生存和發(fā)展，需要不斷明確自身的定位，制定符合自身實際情況的戰(zhàn)略化目標(biāo)。這樣，才能保證公司的經(jīng)營精力、人力資源、企業(yè)資金都投入到發(fā)展核心產(chǎn)品和夯實核心技術(shù)中去。其次，要不斷推出新的核心產(chǎn)品，不斷地滿足客戶持續(xù)的需求，進而拓展更大的市場。

參考文獻：

[1] 趙榮榮.上市公司盈利能力分析[J].經(jīng)濟師，2009，（01）.

[2] 盧根發(fā).如何進行企業(yè)盈利能力分析[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2006，（04）.

[3] 陳利敏.創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)融資探討[J].中小企業(yè)管理與科技，2010，（02）.

[4] 郭學(xué)謙.我國中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的財務(wù)思考[J].商業(yè)會計，2009，（02）.

[5] 崔顯林.試論中小企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險及制度防范[J].中國商界，2009，（09）.

[6] 白羽.我國上市公司盈利能力分析[J].合作經(jīng)濟與科技，2008，（15）.

[7] 程培先.企業(yè)盈利能力分析應(yīng)注意的幾個問題[J].商場現(xiàn)代化，2007，（21）.

[8] 王芳.企業(yè)盈利能力分析探索[J].中國總會計師，2009，（06）.

[9] 張煜.淺析上市公司盈利能力分析指標(biāo)[J].商業(yè)經(jīng)濟，2007，（01）.

[10] 倪燕.企業(yè)盈利能力分析[J].合作經(jīng)濟與科技，2007，（20）.

[11] 楊麗.上市公司盈利能力分析[J].時代金融，2011，（15）.

第9篇：公司盈利分析范文

【關(guān)鍵詞】 盈利預(yù)測； 自愿披露； 披露動機； 披露成本

盈利預(yù)測是公司管理者對公司未來經(jīng)營業(yè)績的合理預(yù)期，旨在幫助投資者、債權(quán)人以及其他信息使用者評價企業(yè)未來經(jīng)營狀況的不確定性，并做出合理的經(jīng)濟決策。在20世紀(jì)90年代，盈利預(yù)測是IPO定價的關(guān)鍵因素。2001年我國IPO盈利預(yù)測制度由強制披露轉(zhuǎn)為自愿披露，2004年開始實施IPO發(fā)行詢價制度，從而在理念與制度上將披露權(quán)交給了IPO公司本身，將IPO定價權(quán)交給了相關(guān)市場主體。盈利預(yù)測與IPO定價徹底脫鉤，IPO公司有了盈利預(yù)測的選擇權(quán)，在做出是否披露盈利預(yù)測時會在收益與成本之間進行權(quán)衡。那么IPO公司披露盈利預(yù)測會有哪些動機與成本呢？本文即對此進行了深入分析。

一、國內(nèi)外IPO盈利預(yù)測披露制度的發(fā)展與現(xiàn)狀

IPO公司盈利預(yù)測披露制度的選擇，往往受到一個國家或地區(qū)的法制體系以及資本市場發(fā)展程度的影響。總體而言，在英美法系下的發(fā)達國家一般都實行自愿披露制度，例如加拿大、澳大利亞和美國；在一些羅馬法系下的發(fā)展中國家則會實行強制披露制度，例如臺灣地區(qū)，馬來西亞，中國在2001以前也是實行強制性盈利預(yù)測披露。

在1982年之前，加拿大上市公司不允許在其IPO公告中披露盈利預(yù)測。在1982年引入了自愿披露機制后，實證研究發(fā)現(xiàn)盈利預(yù)測的披露對降低IPO抑價產(chǎn)生相當(dāng)大的積極作用，并且披露盈利預(yù)測的公司其后期經(jīng)營表現(xiàn)也優(yōu)于不披露盈利預(yù)測的公司（V Jog，BJ.McConomy，2003）。

美國上市公司基本上不在IPO公告中披露盈利預(yù)測（Clarkson，1992），為鼓勵上市公司披露盈利預(yù)測，SEC制定“安全港”制度。在“安全港”制度下，只要上市公司有關(guān)盈利預(yù)測的陳述是建立在合理的基礎(chǔ)之上，并且以誠實信用的方式披露或確認的，即使實際數(shù)據(jù)與盈利預(yù)測不一致，也會受到法律保護?！鞍踩邸敝贫仍?995年得到加強后，盈利預(yù)測披露情況得到改善（Baginski, 2002）。

1983年至1991年，臺灣實行的是自愿披露制度，但在89家IPO公司中只有5家披露了盈利預(yù)測；1991年開始實行IPO盈利預(yù)測強制披露政策，同時規(guī)定盈利預(yù)測偏差超過限定比例的將受到處罰，并影響公司此后在資本市場的再融資。但Bikki Jaggi等（2006）的實證研究發(fā)現(xiàn)強制性披露政策并沒有帶來更客觀的盈利預(yù)測，反而從一定程度上鼓勵了對財務(wù)報表的操縱，降低了財務(wù)報表的信息質(zhì)量。

縱觀國外IPO盈利預(yù)測披露發(fā)展制度，可見隨著經(jīng)濟的發(fā)展與資本市場的完善，實行自愿盈利預(yù)測制度是大勢所趨。國內(nèi)外實證研究表明，自愿披露盈利預(yù)測能顯著的提高IPO抑價水平，對減少信息不對稱、增加財務(wù)信息有用性有著重要意義。但我國實行自愿披露制度后，披露盈利預(yù)測的IPO公司比例大幅度下降，原因在于披露盈利預(yù)測不再是為滿足政策規(guī)定的需要，而是披露成本與披露收益之間的權(quán)衡。因此，本文將深入分析在自愿披露制度下IPO公司盈利預(yù)測的動機與披露成本，并提出鼓勵披露盈利預(yù)測的政策建議。

二、IPO公司自愿披露盈利預(yù)測的動機

在自愿披露機制下，IPO公司的管理者面臨的一個首要問題就是決定是否在IPO公告中披露盈利預(yù)測。大量實證研究表明，盈利預(yù)測披露能為公司帶來許多收益，例如更低的資本成本（Botosan，1997；Botosan&Harris，2000）。McConomy（2003）在研究加拿大上市公司盈利預(yù)測自愿披露偏好時認為，盈利預(yù)測能向投資者傳遞積極的信號。在自愿披露制度下，IPO公司披露盈利預(yù)測的主要動機有：

（一）降低信息不對稱

根據(jù)信息不對稱理論，IPO公司內(nèi)部人與外部投資者之間存在信息不對稱，這種信息不對稱帶來的不確定性使投資者要求更多的風(fēng)險補償。公司披露盈利預(yù)測的契約性可以降低投資者對公司未來經(jīng)營業(yè)績預(yù)期的不確定性，從而獲得更低的資本成本。

上市公司在IPO之前所有權(quán)可能只是掌握在少數(shù)幾個股東手里。他們作為內(nèi)部人士擁有公司的全部信息，包括對未來的盈利預(yù)期。IPO意味著需要大量外部投資者籌集資金，但他們未必能同時獲得公司的相關(guān)信息，因此投資者們會希望管理者通過一種公平、可信的方式將信息傳達給投資者。但是在這個信息傳達的過程中會產(chǎn)生一系列的問題，導(dǎo)致信息不對稱（V Jog，BJ McConomy，2003）。

即使是在資本市場比較完善的發(fā)達國家，IPO抑價也普遍存在。Carter等（1990）認為IPO抑價是對未獲得充足信息的投資者的補償，BD Cohen等（2005）認為信息不對稱是IPO抑價產(chǎn)生的主要原因。BD Cohen等（2005）認為IPO抑價能夠揭示IPO過程中信息不對稱程度；張雁翎（2004），李昊（2010）的實證研究發(fā)現(xiàn)，管理層自愿披露盈利預(yù)測有助于降低新股發(fā)行抑價，與Munroe （1995），Lee, Taylo （1996）等人的研究結(jié)論一致?？梢?，市場能夠接受盈利預(yù)測信息，IPO公司自愿披露盈利預(yù)測能有效降低信息不對稱。

（二）向市場發(fā)送正面信號

信號理論認為，高品質(zhì)的賣方有較低的信息披露成本（V Jog，BJ McConomy，2003）。因此只有高品質(zhì)的IPO公司披露盈利預(yù)測，而較低品質(zhì)的IPO公司會因為高披露成本而無利可圖會放棄披露。投資者由此區(qū)分出高品質(zhì)的公司，使其獲得更低的籌資成本。

在自愿披露政策下，投資者可以選擇是否披露盈利預(yù)測。低品質(zhì)的IPO公司如果披露過于樂觀地盈利預(yù)測，當(dāng)真實的盈利遠遠低于盈利預(yù)測時，公司會受到難以預(yù)期的負面影響。例如在美國則可能會引起投資者對公司的法律訴訟，而在我國如果實際數(shù)據(jù)低于盈利預(yù)測20%時則會受到相應(yīng)的處罰。

但高品質(zhì)的IPO公司為了讓自己區(qū)別于低品質(zhì)IPO公司，會有披露盈利預(yù)測的動機。高品質(zhì)的IPO公司能以較低的成本披露盈利預(yù)測，投資者根據(jù)此信號會對公司未來經(jīng)營有更好的心理預(yù)期，公司因此獲得更合理的IPO價格與融資成本。Clarkson（1992）的研究表明，盈利預(yù)測信號與市場價值存在正相關(guān)關(guān)系。喬旭東（2003）的研究證明上市公司自愿披露的程度受公司盈利能力的影響，盈利能力強的公司越傾向于披露公司的信息，說明信號理論在中國股市有一定的適用性。

除信息不對稱理論與信號理論之外，IPO公司自愿披露盈利預(yù)測的動機還有其他的理論解釋。例如理論認為投資者與管理者之間是一種關(guān)系，自愿披露能減少因投資者所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離所帶來的監(jiān)督成本與其他成本，管理者的薪酬與市場價值的關(guān)聯(lián)也會使管理者產(chǎn)生披露的動機。

公司的任何決策都是成本與收益之間的權(quán)衡，資本成本的降低會強化自愿披露盈利預(yù)測的動機，披露相關(guān)成本也會影響著公司的決策，本文將繼續(xù)深入分析IPO公司自愿披露盈利預(yù)測的相關(guān)成本，對IPO公司盈利預(yù)測進行深入探析。

三、IPO公司自愿披露盈利預(yù)測的成本

根據(jù)成本權(quán)衡理論，在自愿披露制度下，IPO公司只會在自愿披露盈利預(yù)測所帶來的收益超過其所增加的成本時才會選擇披露。自愿披露盈利預(yù)測可能帶來的收益主要是指會獲得更低的資本成本與社會聲譽，而成本則包括披露盈利預(yù)測所帶來的直接成本，以及盈利預(yù)測誤差引起的機會成本。

（一）自愿披露盈利預(yù)測的直接成本

我國《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號――招股說明書》第八條規(guī)定，發(fā)行人在招股說明書及其摘要中披露的財務(wù)會計資料應(yīng)有充分的依據(jù)，所引用的發(fā)行人的財務(wù)報表、盈利預(yù)測報告（如有）應(yīng)由具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計或?qū)徍恕Ｒ虼俗栽概队A(yù)測的直接成本包括編制盈利預(yù)測所需的材料與人工成本，以及聘請會計師事務(wù)所的費用。

（二）盈利誤差機會成本

國外大量實證研究表明，在盈利預(yù)測自愿披露制度下，大多數(shù)IPO公司選擇不披露盈利預(yù)測信息的主要原因，是擔(dān)心實際盈利與盈利預(yù)測之間的誤差可能形成負面影響。預(yù)測誤差的成本主要來自兩個方面，一方面是預(yù)測差異帶來的法律責(zé)任，另一方面是管理層聲譽的下降。

在資本市場比較發(fā)達、對投資者利益保護較為完善的美國，如果盈利預(yù)測相比實際盈利有較大誤差，那么投資者有可能以誤導(dǎo)性預(yù)測信息為理由進行，要求賠償損失。雖然安全港制度規(guī)定只要預(yù)測是基于善意并且有理性的事實依據(jù)就能受到保護，但不論訴訟是贏是輸，都會給公司以及管理者帶來時間、金錢以及聲譽方面的潛在損失。

我國資本市場對投資者利益的保護方面則比較欠缺，對上市公司行為的監(jiān)督與約束的任務(wù)主要由監(jiān)管機構(gòu)來承擔(dān)。而監(jiān)管機構(gòu)對上市公司盈利預(yù)測披露監(jiān)管手段也比較單一，這種單一性主要表現(xiàn)在監(jiān)督部門僅僅憑借盈利誤差的大小來裁定是否給予上市公司處罰。但對于公司的管理者來說，盈余預(yù)測只是基于歷史數(shù)據(jù)對未來經(jīng)營業(yè)績做出的判斷，而經(jīng)營環(huán)境的變化會導(dǎo)致與實際利潤的偏差，這些規(guī)定無疑會在一定程度上增加了IPO公司披露盈利預(yù)測的機會成本。

另一種衡量盈利預(yù)測誤差的方法是將管理者的預(yù)測與同期財務(wù)分析師的預(yù)測進行比較。財務(wù)分析師們根據(jù)管理者公開披露的信息，以及與管理者的直接溝通，形成他們自己的盈利預(yù)測，他們的預(yù)測能力可以一定程度上抵消管理層盈利預(yù)測的誤差。但是目前我國證券市場還未形成系統(tǒng)的財務(wù)分析師預(yù)測，因而尚無法就上市公司管理層預(yù)測與分析師預(yù)測進行差異比較（張雁翎，彭浩然，2004）。

另一方面，雖然準(zhǔn)確的自愿披露盈利預(yù)測可能會給公司帶來更低的資本成本以及良好的社會聲譽，但如果預(yù)測不準(zhǔn)確，可能會使投資者認為公司經(jīng)營不穩(wěn)定風(fēng)險較大，引起資本成本的上升以及聲譽的下降。

四、結(jié)論與對策建議

本文深入分析了IPO公司披露盈利預(yù)測的動機與成本，IPO公司為了降低信息不對稱、向市場發(fā)送正面信號以及減少成本，有較強的披露動機，但是披露盈利預(yù)測的相關(guān)成本（主要是機會成本）削弱了IPO公司的披露動機。特別在我國資本市場尚不發(fā)達的階段，IPO公司仍是一種稀缺資源，有沒有披露盈利預(yù)測并不會構(gòu)成實質(zhì)性影響（徐星美、李晏墅，2010）。同時我國資本市場有效性并不強，不一定能完全消化公司所披露的信息。披露盈利預(yù)測帶來的收益不明顯，而不披露則不會有任何損失，因此大部分IPO公司不愿意披露盈利預(yù)測。

為鼓勵我國IPO公司披露盈利預(yù)測，本文提出如下對策建議：

第一，降低IPO公司盈利預(yù)測的披露成本。雖然我國在建立IPO市場定價制度之后，已經(jīng)進一步放寬了盈利誤差的限度，但如何進一步降低IPO公司的披露成本，是我國盈利預(yù)測披露制度改革的一個重要思路。

第二，要加強對投資者利益的保護。由于我國對投資者利益保護的制度并不完善，使對上市公司行為監(jiān)督的大部分任務(wù)都由監(jiān)管機構(gòu)來承擔(dān)。一方面監(jiān)管機構(gòu)進行監(jiān)管的動力弱于投資者對自身利益的關(guān)注，另一方面監(jiān)管機構(gòu)的資源也比較有限，造成對盈利誤差的衡量采用單一的指標(biāo)。在這方面，我國應(yīng)當(dāng)加強對投資者利益保護的法制建設(shè)，慢慢弱化這種直接而單一的監(jiān)管方式。

第三，促進職業(yè)財務(wù)分析師的發(fā)展。職業(yè)財務(wù)分析師的數(shù)量，是市場有效性的一個重要標(biāo)志。職業(yè)財務(wù)分析師的發(fā)展能促進市場對IPO公司盈利預(yù)測信息的充分吸收；另一方面職業(yè)財務(wù)分析師提供的預(yù)測信息與公司提供的預(yù)測信息形成競爭機制，強化管理者披露盈利預(yù)測的動機并提升其盈利預(yù)測質(zhì)量。

【參考文獻】

［1］ Vijay Jog, Bruce J. McConomy. On the association between voluntary disclosure and earning management［J］. Journal of Business Finance & Accounting，2003，30:125-167.

［2］ 秦玉熙.IPO盈利預(yù)測自愿披露意愿減弱的原因［J］.會計研究，2004（11）：76-80.

［3］ 李玲.盈利預(yù)測信息披露：動機、質(zhì)量及監(jiān)管［J］.經(jīng)濟評論，2004（6）：113-116.