企業(yè)債券案例分析精選(九篇)
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第1篇：企業(yè)債券案例分析范文
企業(yè)籌集資金的一個重要方式是發(fā)行企業(yè)債券。債券可以等價發(fā)行，也可以溢價發(fā)行或折價發(fā)行。在溢價或折價發(fā)行時，必須在發(fā)行期內進行攤銷。溢價或折價攤銷進入財務費用，沖減利息費用或增加利息費用。利息費用作為扣除項目，在計算應稅所得時可以從所得里扣除，納稅人利息費用的多少直接影響納稅人應納所得稅額的多少。攤銷方法有直線法和實際利率法兩種，兩種方法計算出來各年的攤銷額是不同的。因此，企業(yè)債券溢（折）價攤銷要對納稅人每年的應納所得稅額產生影響。
2企業(yè)債券溢價發(fā)行對納稅籌劃的影響
2.1企業(yè)債券溢價發(fā)行的直線攤銷法企業(yè)債券溢價發(fā)行的直線攤銷法是指將債券的溢價按債券年限平均分攤到各年沖減利息費用的方法。
[例]大盛公司1994年1月1日發(fā)行債券100000元，期限為5年，票面利率為10%，每年支付一次利息。公司按溢價108030元發(fā)行，市場利率為8%。
2.2企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率法企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率法是以應付債券的現(xiàn)值乘以實際利率計算出來的利息與名義利息比較，將其差額作為溢價攤銷額[15]。其特點是使負債遞減，利息也隨之遞減，溢價攤銷額則相應逐年遞增。仍以上例為例，該公司債券溢價發(fā)行
債券攤銷方法不同，不會影響利息費用綜合，但要影響各年度的利息費用攤銷額。如果采用直線攤銷法，前幾年的溢價攤銷額都為1606元，而實際利率法的攤銷額為1357.6元、1466.2元、1583.5元、1710.2元、1912.5元，前少后多。前幾年的利息費用則大于直線法的利息費用，如93年多出248元，94年多出139.8元。公司前期繳納稅收較多。因此，由于貨幣的時間價值，大多數(shù)企業(yè)愿意采用實際利率法，對債券的溢價進行攤銷。
3結論
稅收籌劃是納稅人在履行法律義務的前提下，運用稅法賦予的權利，通過對企業(yè)經營、投資、理財?shù)然顒拥氖孪然I劃和安排，盡可能節(jié)約納稅的一種方法和手段。企業(yè)實現(xiàn)稅收籌劃的途徑有很多，會計政策選擇是其中之一。通過會計政策選擇進行稅收籌劃，不影響企業(yè)正常的生產經營活動，受企業(yè)內外部的經濟、技術條件約束最小，籌劃成本最低，因而，最具有可操作性。那么，稅收籌劃是否會成為企業(yè)會計政策選擇的動機，在此動機下進行的會計政策選擇將產生什么樣的經濟后果？基于對資產會計政策的選擇對納稅籌劃產生的影響進行的研究，就為企業(yè)提供了更多地合理避稅的方案選擇。
參考文獻：
[1]荷蘭國際財政文獻局.國際稅收辭匯[M].北京：中國財政經濟出版社.2003，198.
[2]梅格斯.會計學[M].北京：中國財政經濟出版社.2004，776.
[3]印度稅務專家N.J.雅薩斯威.個人投資和稅收籌劃[M].北京：經濟科學出版社.2002，49.
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[5]ddLawrenceRevsine．DanielWCollins．W．BruckJohnsonkFinanciallReporting&Analysis[M].NewYorkMcgrawHill．2004，11~12.
第2篇：企業(yè)債券案例分析范文
關鍵詞：應付債券;實際利率法;利息調整;攤余成本
《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定，企業(yè)債券指企業(yè)按照一定的法律程序進行發(fā)行的并且約定在一定期限內還本付息的一種有價證券。企業(yè)在發(fā)行債券后，會籌取一定的資金，按照規(guī)定可用于購建固定資產，也可用于補充流動資金。發(fā)行債券的企業(yè)，應按債券記載的付息日期和票面利率向持券人償還當時與債券面值相等的資金，還應該將所產生的所有利息支付給持券人。一旦企業(yè)所發(fā)行的債券超過一年的時間，那么就應當通過應付債券科目作為非流動負債進行會計核算。企業(yè)債券的發(fā)行一般有三種方式：平價發(fā)行，即當債券票面利率等于同期銀行存款利率時，發(fā)行價格與債券面值相等;但是有時會出現(xiàn)銀行的存款利率低于企業(yè)債券的面值利率的情況，針對這種狀況，一般會按照高的債券的面值發(fā)放，而超出的這部分收益即面值收益，就被稱作“溢價發(fā)行”，這種情況會使企業(yè)得到所付出的補償;反之，如果企業(yè)債券的發(fā)行面值利率低于銀行的存款利率，最終就導致了“折價發(fā)行”，折價是企業(yè)以后少付利息而事先給投資者的補償。作為現(xiàn)代企業(yè)融資的一種方式，發(fā)行企業(yè)債券已被越來越多的大中型企業(yè)所采用，但債券的會計核算方法卻不盡規(guī)范，企業(yè)會計準則只是對企業(yè)債券的確認和后續(xù)計量給出了原則性的規(guī)定，沒有具體的操作指導，下面筆者就企業(yè)債券的會計處理方法進行深入探討。
平價發(fā)行債券即收到的債券資金和債券票面價值相等，其帳務處理較簡單，按實際收到的價款借記銀行存款，貸記應付債券，各期利息費用按債券資金使用情況以票面利率計算并計入相關的資產或費用科目。而實務中的情形復雜得多，往往涉及到交易費用的處理，溢折價的攤銷，利息的調整等等。這里就溢折價發(fā)行債券的會計處理作具體的解析。
一、核算科目設置
按照新企業(yè)會計準則規(guī)定，應付債券以實際收到的款項為入賬價值，一般包括兩部分：一部分是債券面值，另一部分就是折價或者是溢價，最終企業(yè)會根據(jù)最終收回的實際款項和借機的“銀行存款”對債券面值進行核算，這一部分又被稱為“應付債券――面值”，相對在第二部分，對溢價發(fā)行所結款項就記為“應付債券――利息調整”;對折價發(fā)行所結款項就記為“應付債券――利息調整”科目，而這種標記情況就應該及時進行處理，企業(yè)應該根據(jù)存續(xù)期的情況將賬戶中的余額進行調整，直至賬戶余額為零。
“應付債券--利息調整”科目的期初入賬金額，實際上就是發(fā)行時債券的面值和現(xiàn)實的金額數(shù)目兩種面值之間產生的面值差。如果出現(xiàn)“溢價發(fā)行”的情況，那企業(yè)的此項目就應該根據(jù)具體的面值差標記為“應付債券――利息調整”;如果出現(xiàn)“折價發(fā)行”的情況，那么就按差額借記“應付債券--利息調整”。
二、對攤余成本和實際利率法的理解
應付債券屬于其他金融負債項目，新企業(yè)會計準則規(guī)定，其他金融負債應采用攤余成本進行后續(xù)計量，即采用實際利率法進行核算。從現(xiàn)金流量的角度來看，發(fā)行債券的賬面價值即為應付債券未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，即應付債券的賬面價值等于企業(yè)為發(fā)行債券所付出資金的總和按一定折現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值，這一折現(xiàn)率即為債券的實際利率?！皵傆喑杀尽笔侵钙髽I(yè)在發(fā)行了債券之后，通過固定的期限獲得一定的現(xiàn)實金額收益，然后這些收益再通過利息調整的形式最終結余的金額。每一期都會有攤余成本，并會作為下一期債券利息調整的基礎，通過不斷地循環(huán)，直至出現(xiàn)了“溢價發(fā)行”或者“折價發(fā)行”的情況使余額為零，最終時企業(yè)發(fā)行的債券面值和攤余的余額相等。溢價發(fā)行的債券，攤余成本=期初攤余成本-本期的利息調整數(shù);折價發(fā)行的債券，攤余成本=期初攤余成本+本期的利息調整數(shù);而第一期的攤余成本就是債券發(fā)行時收到的實際金額。
每期“應付債券--利息調整”發(fā)生額，為本期應付利息即票面面值×票面利率和實際利息即攤余成本×實際利率間的差額。
三、債券發(fā)行費用的核算
企業(yè)在進行債券發(fā)行時需要支付一部分相應的費用，像中介機構代銷債券的傭金、企業(yè)評級費、律師費、審計費等。按照2006年頒布的新企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)發(fā)行的債券，屬于其他金融負債，所以必須依照它的公允價值與相關交易費用的總和作為初始的確認成本。事實上債券的發(fā)行總費用是不可避免并且金額不菲的。但在實務中，很多費用項目如評級費、律師費、審計費發(fā)生在債券發(fā)行審批之前的一定時期內，且相比債券發(fā)行總價金額很小，根據(jù)會計核算謹慎性原則和重要性原則，筆者認為應根據(jù)債券資金的用途，在發(fā)生的當期進行資本化或者費用化，然后計入到“在建工程”或“財務費用”等科目中。如承銷費等費用幾乎與債券發(fā)行同步發(fā)生、金額較大的費用，不能一次性完成資產或費用的確認，應當將其和溢折價共同在債券存續(xù)期內視為對利息費用的一種調整，根據(jù)實際利率進行逐期攤銷，這樣操作的原因，第一是因為一次性確認金額較大的資產或費用，將對當期的財務狀況或經營成果產生一定程度的影響;第二是因為一次性確認操作是不符合權責發(fā)生制的會計核算要求，金額較大的發(fā)行費用應做為溢價和折價的組成部份在債券存續(xù)期內分期攤銷。
支付的承銷費等交易費用，屬于發(fā)行債券的現(xiàn)金流出，因此減少了應付債券的賬面價值，做為債券存續(xù)期間的利息調整借計應付債券―利息調整科目，也可理解為待攤費用的增加，在今后會計核算各期攤銷。
四、具體的會計處理
案例：
2014年1月1日，某企業(yè)溢價發(fā)行了面值為10000萬元的企業(yè)債券，期限為5年，每年末支付利息到期還本，票面年利率為6%，發(fā)生承銷費100萬元，暫不考慮其他費用，扣除承銷費企業(yè)實際收到債券發(fā)行價款10500萬元。債券資金的50%用于工程建設，50%用于補充營運資金。為發(fā)行此債券，該企業(yè)于2013年6月份支出審計費5萬元，律師費5萬元，評級費10萬元。（假設發(fā)行期末工程建設未完工。）
根根謹慎性原則和重要性原則，2013年6月一次性確認審計費、律師費、評級費等前期費用
借：在建工程 10萬元
借：財務費用 10萬元
貸：銀行存款 20萬元
發(fā)行債券時：
借：銀行存款 10500萬元
貸：應付債券――債券面值 10000萬元
應付債券――利息調整 500萬元
“應付債券”的入賬價值包括“面值”和“利息調整”兩個子目?！袄⒄{整”核算債券的溢價，發(fā)行費用（這里指承銷費）作為債券溢價的抵減，待債券存續(xù)期間調整。期限終了時，其余額應為零。
第一期末計提利息及付息：
計算債券發(fā)行的實際利率：
10500=10000×6%{[1-（1+r）-5]/r }+10000×（1+r）-5
利用插值法可以計算出實際利率r=4.85%。其債券計息調整表如下：
由于企業(yè)應付給債權人的“應付利息”是以票面價值和票面利率計算的金額，即每一期“應付利息”為10000×6%=600萬元。而企業(yè)實際發(fā)生的應計入當期損益或有關資本的利息費用是按攤余成本和實際利率計算的金額，如第一期為10500×4.85%=509.25萬元。這樣企業(yè)實際確認的利息費用比應付給債權人的利息費用少了90.75萬元，記入“應付債券―利息調整”科目，作為對該債券賬面價值的調整，“應付債券”貸方即為企業(yè)尚未償還的債券的攤余成本。
借：財務費用 254.625萬元
在建工程 254.625萬元
應付債券――利息調整 90.75萬元
貸：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
借：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
貸：銀行存款 600萬元
期初“應付債券”的賬面價值為10500萬元，而第一期其利息調整對其調減了90.75萬元，這時債券賬面價值就變?yōu)?0500萬元-90.75萬元=10409.25萬元，即為下期期初的攤余成本。這時“利息調整”子科目的余額為500-90.75= 409.25萬元。
第二期期末計提利息及付息
根據(jù)上表，“應付利息”的發(fā)生額為600萬元，實際利息費用504.85萬元，“應付債券―利息調整”科目發(fā)生額95.15萬元。分錄如下：
借：財務費用 252.425萬元
在建工程 252.425萬元
應付債券――利息調整 95.15萬元
貸：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
借：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
貸：銀行存款 600萬元
第三期期末計提利息及付息
“應付利息”的發(fā)生額為600萬元，實際利息費用500.23萬元，“應付債券―利息調整”科目發(fā)生額99.77萬元。分錄如下：
借：財務費用 250.115萬元
在建工程 250.115萬元
應付債券――利息調整 99.77萬元
貸：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
借：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
貸：銀行存款 600萬元
第四期期末計提利息及付息
“應付利息”的發(fā)生額為600萬元，實際利息費用495.4萬元，“應付債券―利息調整”科目發(fā)生額104.6萬元。分錄如下：
借：財務費用 247.70萬元
在建工程 247.70萬元
應付債券――利息調整 104.6萬元
貸：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
借：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
貸：銀行存款 600萬元
第五期期末計提利息并還本付息
“應付利息”的發(fā)生額為600萬元，實際利息費用490.27萬元，“應付債券―利息調整”科目發(fā)生額109.73萬元。第五期末，“應付債券――利息調整”科目的余額已調整至零。分錄如下：
借：財務費用 245.135萬元
在建工程 245.135萬元
應付債券――利息調整 109.73萬元
貸：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
借：應付利息――企業(yè)債券 600萬元
應付債券――債券面值 10000萬元
貸：銀行存款 10600萬元
對于企業(yè)債券的折價發(fā)行，其內在的實質與溢價發(fā)行同理，差別只在于“應付債券――利息調整”核算方向的不同。
五、不同償還方式下企業(yè)債券的會計處理不同
債券的還款方式一般有分期付息一次還本和一次還本付息，根據(jù)新準則有關規(guī)定的解讀，兩種還款方式下的債券的核算方法基本相同，只是個別會計科目設置有所不同。事實上，由于債券的還款方式不同，其實際利率的計算方法和會計核算方法均存在很大差別。下面我們將對到期一次還本付息債券的會計處理方法進行探討。假如以上案例中的債券采用一次到期還本的還款方式，其他條件不變，其具體會計處理如下：
根據(jù)謹慎性原則和重要性原則，2013年6月一次性確認審計費、律師費、評級費等前期費用
借：在建工程 10萬元
借：財務費用 10萬元
貸：銀行存款 20萬元
發(fā)行債券時：
借：銀行存款 10500萬元
貸：應付債券――債券面值 10000萬元
應付債券――利息調整 500萬元
第一期期末計提利息：
計算債券發(fā)行的實際利率：
10500=（10000+10000×6%×5）×（1+r）-5
通過插值法計算出實際利率r=4.36%。其債券計息調整如下表所示。
借：財務費用 228.90萬元
在建工程 228.90萬元
應付債券――利息調整 142.2萬元
貸：應付債券――應計利息 600萬元
第二期期末計提利息：
借：財務費用 238.88萬元
在建工程 238.88萬元
應付債券――利息調整 122.24萬元
貸：應付債券――應計利息600萬元
第三期期末計提利息：
借：財務費用 249.295萬元
在建工程 249.295萬元
應付債券――利息調整 101.41萬元
貸：應付債券――應計利息600萬元
第四期期末計提利息：
借：財務費用 260.165萬元
在建工程 260.165萬元
應付債券――利息調整 79.67萬元
貸：應付債券――應計利息600萬元
第五期期末計提利息及還本
借：財務費用 272.76萬元
在建工程 272.76萬元
應付債券――利息調整 54.48萬元
貸：應付債券――應計利息600萬元
還本付息：
借：應付債券――債券面值 10000萬元
應付債券――應計利息 3000萬元
貸：銀行存款13000萬元
通過以上兩例，可知兩種不同還款方式下債券的會計處理方法不同之處：
（一）實際利率的計算方法不同
分期付息一次還本債券的期初賬面價值是各期利息的年金現(xiàn)值和期末本金的復利現(xiàn)值之和，實際利率是其綜合折現(xiàn)率;一次還本付息債券的實際利率是到期一次還本付息總金額的折現(xiàn)率。
（二）攤余成本即賬面價值計算方法不同
分期付息一次還本的企業(yè)債券，因為每一期都需要支付票面的利息，所以每一期期末的賬面價值應當是上一期期末的賬面價值與該期的應付利息除去該期的票面利息的總和;而一次還本付息的企業(yè)債券，因為每一期都無需實際支付票面利息，因而每期期末的賬面價值等于上期期末賬面價值加上當期實際利息，利息調整額不會對其賬面價值造成影響。
（三）債券利息的核算方法不同
對于分期付息一次還本的企業(yè)債券，因其每年都要付息，應計利息屬于企業(yè)的一項流動負債，應通過“應付利息”科目核算;對于一次還本付息的企業(yè)債券，債券利息不需要每年支付只需年末計提，其利息屬于長期負債，應作為債券帳面價值的構成部份，通過“應付債券――應計利息”科目核算。
實務中，在企業(yè)債券的存續(xù)期內，還可能產生其它相關的收入和費用、如債券資金的利息收入、擔保費的支出等，筆者認為應根據(jù)相關會計核算原則于當期或分期按債券資金的用途確認為損益或予以資本化。
參考文獻：
[1]企業(yè)會計準則[M].立信會計出版社， 2006.
第3篇：企業(yè)債券案例分析范文
【關鍵詞】承租人；電網建設；融資租賃
在過去的電網建設融資中，內部融資、商業(yè)銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券等傳統(tǒng)融資模式占主導地位，但由于電網的建設周期較長且投資需求巨大，建設資金不足、融資成本較大的難題仍無法破解。隨著建設項目的進一步擴大，解決建設資金缺口、降低融資成本、尋找新的融資渠道已成為電網建設項目重點關注的問題。本文基于承租人電網公司的視覺提出融資租賃的經濟決策評價思路，建立電網建設開展融資租賃的經濟決策評價模型，最后引入案例進行分析，旨在為創(chuàng)新電網建設融資模式、進一步研究融資租賃在電網建設項目中的開展應用、深入探討電網建設開展融資租賃的經濟決策評價模式提供借鑒意義。
一、融資租賃的經濟決策評價思路
電網公司在開展融資租賃業(yè)務之前，至少要先解決兩個問題，即是否應該為建設項目融資以及是否應該采用融資租賃的方式進行融資。是否應該為建設融資由項目建設預算的大小以及公司的資金使用狀況等決定，融資租賃的經濟決策評價主要解決是否采用融資租賃進行建設融資的問題。對于承租方電網公司而言，是否采用融資租賃開展建設投資考慮的關鍵點是融資租賃這一融資方式是否優(yōu)于其他方式，即融資成本是否較低、融資靈活性是否較高、是否能夠享受稅收優(yōu)惠以及是否能夠減少資金的占用等等，一般而言，融資成本即租金負擔
的高低，決定著整個融資方式的效益問題。從承租方電網公司的融資方式上看，銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券等傳統(tǒng)的融資方式仍占電網建設融資的主要地位，將銀行長期借款、發(fā)行企業(yè)債券等傳統(tǒng)的融資方式與融資租賃進行優(yōu)劣比較分析，對各項融資方式開展利弊權衡，有利于做出正確的融資租賃經濟決策評價。
二、電網建設開展融資租賃的經濟決策評價模型
1.模型建立
融資租賃經濟決策評價模型是對融資租賃的可行性進行定量分析的主要工具。由于融資租賃的周期一般較長、金額較大，目前財務界普遍使用凈現(xiàn)值分析模型對融資租賃的經濟決策進行評價。凈現(xiàn)值分析法主要以貨幣的時間價值為基礎進行資本預算，在凈現(xiàn)值分析法中，時間因素處于核心要素，投資者強調從未來投資回報中取得目前的支出補償。用凈現(xiàn)值分析法開展電網建設融資租賃的經濟決策評價時，承租方電網公司可以通過測算不同融資方式為公司帶來的凈現(xiàn)金流量，對融資租賃與傳統(tǒng)融資方式進行比較。
凈現(xiàn)值分析法的運用主要包括以下前提假設：①基于“理性人”的角度，管理決策的出發(fā)點為公司價值的最大化或實現(xiàn)最滿意水平；②選擇租賃時的各年財務費用與選擇貸款時的銀行利息各年費用相等，且租賃利率與銀行貸款利率在數(shù)值上相同；③投資預算方法對現(xiàn)金流量進行預測而不是采用會計收益；④不考慮兩種融資方式的手續(xù)費，任何資本項目都必須融資且沒有免費的資本來源；⑤不存在擔保、抵押、質押等問題，因此在風險相同的情況下，因為融資租賃租賃物的所有權在出租人手中，而銀行在不涉及擔保、抵押、質押等條件下，沒有任何保障，所以銀行在此收取一定的保證金。
模型定義：N表示租賃資產的使用年限，沒有殘值；Lt表示承租方電網公司在第t年支付的租金；St表示由于租賃資產使電網公司增加的生產經營收入；Ct表示生產經營成本，包括人工、原材料、動力等支出；Ft表示第t年確認的財務費用；Dt表示融資租入資產在第t年提取的折舊額。電網公司決定采用銀行貸款而不是租賃，則這一資產的購買價格為Po，銀行在第一年會收取一定的保證金，一般為10%左右。Tc表示企業(yè)所得稅稅率，r表示租賃利率(銀行貸款利率)，忽略租賃公司轉讓租賃物所有權的名義價款。
2.電網公司基于凈現(xiàn)值模型的融資方式對比分析
采用凈現(xiàn)值模型進行融資方式對比分析的基本思路是：考慮了融資成本的時間效益，將銀行貸款或發(fā)行企業(yè)債券的融資成本與融資租賃的融資成本進行折現(xiàn)對比，當NPV租賃大于NPV貸款或NPV發(fā)債時，表明融資租賃方式在經濟決策方面優(yōu)于其他兩種融資方式。
對于融資租賃方式，承租方電網公司的租賃期凈現(xiàn)值，是租賃期內每年現(xiàn)金流求和并折現(xiàn)后的結果，其中，每年的現(xiàn)金流=租賃資產使電網公司增加的生產經營現(xiàn)金流入-與租賃資產相關的生產經營現(xiàn)金流出-與租賃資產相關所需繳納企業(yè)所得稅而發(fā)生的現(xiàn)金流出-支付租金而發(fā)生的現(xiàn)金流出，它能夠代表租賃資產帶來的實際凈現(xiàn)金流入。
對于銀行貸款融資方式，借款方電網公司的購買凈現(xiàn)值，是借貸期內每年現(xiàn)金流求和并折現(xiàn)后的結果，它代表貸款購買資產所產生的實際凈現(xiàn)金流入。相對于融資租賃，銀行貸款的現(xiàn)金流計算原理基本相同，但在貸款期第一年和最后一年稍變復雜。第一年，假定設備價格等于貸款金額，由于銀行貸款一般需要收取貸款金額的10%當作保證金，所以在第一年要考慮貸款保證金所產生的現(xiàn)金流出。最后一年，承租方電網公司需要償還銀行貸款本金，同時銀行退還第一年所收取的保證金。中間年份，融資租賃中“支付租金而發(fā)生的現(xiàn)金流出”被“借款利息所發(fā)生的現(xiàn)金流出”取代。
在計算過程中，無論采用融資租賃還是銀行貸款，承租方電網公司當年的“租賃資產使電網公司增加的生產經營現(xiàn)金流入”和“與租賃資產相關的生產經營現(xiàn)金流出”是相同的，因此最終的租賃或購買期內融資租賃與銀行貸款差額的凈現(xiàn)值NPV租賃-購買，實際上是支付租金而發(fā)生的現(xiàn)金流出與借款利息所發(fā)生的現(xiàn)金流出的差異、與所得稅現(xiàn)金流出相關的差異以及是否需要支付保證金和貸款本金的差異。
三、案例分析
第4篇：企業(yè)債券案例分析范文
（1）沒有適合的案例。案例是非常重要的工具。而教科書缺少與時俱進的案例，表現(xiàn)一是案例缺乏，二是案例更新慢，尤其是在這幾年中國證券市場飛速發(fā)展的時期，從股權分置改革推行到期權的推出，再到股指期貨和賣空機制的推出。學生學習要能跟上時代，亟需研究正在發(fā)生的各種案例，使學生能夠融入時代。
（2）學生主動性不強。由于學生一開始什么都不知道，一下子讓他們炒股票不知道如何參與?？砂褏⒓拥膶W生分成若干小組。分別充當上市公司、證券公司或機構投資者，在模擬的股票市場中，從事上市公司包裝上市、證券公司包銷股票和機構投資者買賣二級市場股票等一系列經營活動。通過模擬炒股票與專題討論、案例分析，達到體驗股票市場博弈、應用證券市場理論、培養(yǎng)創(chuàng)新炒股票思維和提高炒股票操作技能的目的。
（3）教學效果不明顯。證券投資模擬如何為學生設想，以學生活動為主，以學生心理為依據(jù)，全面完成教學實驗任務呢？經過比較，發(fā)現(xiàn)案例設計教學法能夠比任何其他的教學法更能激發(fā)學生的學習動機。由于學生必須擔負主要的學習責任，因此能夠訓練學生擔當責任的能力。和其他教學法相比，案例設計教學法是訓練學生解決問題的最佳教學法。此外，案例設計教學法還能培養(yǎng)學生團結合作的精神?？梢娫趯嶒灲虒W過程中應用設計教學法是完全可行的。
2案例設計在證券投資模擬教學中的應用
案例設計教學法就是采用設計方式來指導學生進行學習活動的一種方法。設計教學法體現(xiàn)了杜威實用主義的教學程及其理論?？梢院唵蔚匕言O計教學法分為5步：安排真實的情境；根據(jù)情境設定刺激思維的課題；查找資料做出解決疑難的假定；以活動去證驗假定；根據(jù)證驗成敗得出結論。
（1）案例設計。案例設計教學法要有針對性地選取動態(tài)案例替代和驗證教材中的靜態(tài)案例。我在運用證券投資學模擬炒股的方法，取得了一定的成果，但也有一些經驗教訓，主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是讓學生理解股票實戰(zhàn)與模擬交易的區(qū)別。模擬抄股，你買賣股票，無論買賣多少都對股票的價格沒有影響。模擬股票的價格是由現(xiàn)實生活中的股票價格而決定的。也就是說，也許你在模擬中賺了很多錢。但是如果你真把等同于模擬股票的錢投入到現(xiàn)實股票當中，你賺的錢可能要比模擬中的錢要少。因為現(xiàn)實股票中你的介入會影響到股票的價格。而模擬股票中無論你買多少都不會影響到股票的價格。因為模擬的股票價格是由現(xiàn)實股票價格決定的。炒股對于散戶而言最重要的是心態(tài)問題，模擬炒股因為沒有資金上的投入，所以在操作中往往比實戰(zhàn)中更放得開，更準確。二是模擬炒股戰(zhàn)績只是大學生一門課程平時成績的一部分。模擬炒股票對學生掌握證券投資學的相關理論幫助很大，不過，由于大學生模擬炒股票的賺錢的多少存在運氣的成分，考核的時間也比較短，有一些學生可能很認真，可是模擬炒股不但沒有賺錢，還可能虧錢。因此，在評定學生的平時成績時，對于這樣的學生，要做區(qū)別對待，不要讓學生喪失后續(xù)學習的信心；三是對于比較好的學生實時進行點評。在一個學期證券投資的授課時間里，證券市場會產生各種各樣的新聞和熱點個股及板塊輪動，在提示學生關注這些信息的同時，對每個學生的模擬炒股票進行實時的點評。
（2）基本分析。一是宏觀經濟分析。證券投資宏觀經濟運行趨好，企業(yè)總體盈利水平上升，證券市場市值自然上漲。宏觀經濟趨好對公司效益及自身收入水平預期上升，人氣上升，證券市場平均股價走高。財政政策對證券投資起著非常重要的作用，它能增加微觀經濟主體的收入，刺激經濟主體的投資需求，從而擴大社會供給。證券投資風險的評價和管理由于投資債券可能遭遇到各種風險，造成損失，投資者需要對所投資對象的風險狀況進行必要的分析與評估，以減少可能的損失。證券的風險管理對于債券、基金、期貨、股票投資過程中可能會遇到的各種風險，投資者應認真對待，利用各種方法去理解風險、辨別風險，探尋風險產生的根源。制定正確的風險管理的原則和策略，學會利用各種方法去回避風險，減少炒股票損失，力求獲取最大效益。證券的評級企業(yè)債券風險等級發(fā)生變化后，會對投資者的炒股票收益產生影響，帶來意外的收益或承受更多的風險，因而學生們要密切注意影響企業(yè)風險的各種因素，推測債券、基金、期貨、股票等級的變化方向，進而分析其價格變化趨勢，學會從中獲利。股票投資者的投資風險則是指實際獲得的收益低于預期的收益的可能性。造成實際收益低于預期收益的原因是股息的減少和股票價格的非預期變動。二是行業(yè)分析。行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段和其在國民經濟中的地位，同時對不同的行業(yè)進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業(yè)背景。有些行業(yè)符合未來的發(fā)展方向，屬于國家重點扶持的行業(yè)。而有些行業(yè)已經日薄西山。行業(yè)分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，從而選出具有投資價值的上市公司。三是小組討論。為了培養(yǎng)學生的團隊精神和合作能力，筆者在證券投資學教學中大量應用小組討論方法，讓學生集思廣益，運用各自掌握的專業(yè)知識，特別是實戰(zhàn)的經驗和教訓，讓學生在今后的炒股票時終身受益。通過同學們互相討論，觀點日益成熟，最終形成成熟的思路。
（3）國內外投資大師經典投資案例講評。改革思路：證券投資模擬原來是在講解一定理論知識的基礎上，重點教授學生實盤買賣股票的方法，包括軟件的使用方法、界面的含義、基本面分析法、技術面分析法等等?，F(xiàn)在要重點講案例，安排每節(jié)課重點介紹1位中外股票投資大師的經典案例，如巴菲特在1993年開始大量買入港股中石油，1.02元的平均成本，1997年又全盤賣出，賣出均價12.00元。每股凈賺10港幣以上。那么，當時市場的基本面是什么情況，他買入中石油的理由是什么，賣出的理由是什么？等等。這樣結合實際的教學往往取得意想不到的效果。本課堂教學改革的難點是案例的收集和分析，篩選的案例必須經典；對每個案例的分析必須獨到，現(xiàn)有的資料基本上沒有分析，必須結合當時的宏觀大勢、基本面與技術面的情況獨立分析，重點是讓學生體會投資理念。
第5篇：企業(yè)債券案例分析范文
一、次級債券的定義及計入資本金的要求
據(jù)《時報》2004年6月24日報道：人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會共同制定的《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》日前公布實施。
次級債券（Subordinated Debtor Mezzanine Debt），是指償還次序優(yōu)于公司股本權益、但低于公司一般債務（包括高級債務和擔保債務）的一種特殊的債務形式。國際上次級債券多為商業(yè)銀行所發(fā)行，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的《巴塞爾協(xié)議》是國際銀行業(yè)公認的監(jiān)管標準，在協(xié)議中規(guī)定的銀行的資本充足率必須至少達到8%，資本充足率=資本額/經風險加權的資產額。
要達到這一目標，一是通過增加資本金來提高分子值；二是通過調整資產組合，選擇風險權數(shù)較小的資產或減少資產總規(guī)模來降低分母值。而要在短期內提高銀行的資本充足率，最有效的做法就是通過補充資本金來提高資本充足率。根據(jù)該協(xié)議規(guī)定，銀行資本金由一級資本和二級資本構成。一級資本即核心資本，由實收股本/普通股和公開儲備構成；一級資本必須占銀行資本總額的50%以上。二級資本也稱附屬資本，由非公開儲備、資產重估儲備、普通準備金、（債權/股權）混合資本工具和次級長期債券構成。由于清償風險的存在，次級債券的信用評級要比同一發(fā)行體發(fā)行的高級債券低一到兩個級別。
次級債券屬于附屬資本的范疇。作為附屬資本，次級債券不得超過核心資本的50%，銀行可以發(fā)行不超過其核心資本總額50%的次級債券和有償還期的優(yōu)先股，超出部分不能記入資本金。在利息和本金的償付順序上，次級債券位于高級債務之后、股權之前；次級債券的期限不得少于五年，且不能加速償還；次級債券必須是未經擔保的。次級債券在最后五年的存續(xù)期間內，其資本額須每年累計折扣（或攤提）20%，已攤銷部分用于反映資本價值縮減情況且不能再作為銀行資本金，其作用只相當于銀行的高級負債，而高級負債的融資成本要低于次級債券。這就產生了一個所謂的利差支出，對于銀行來說，可能會是一筆相當大的費用。為消除（部分消除）次級債券非資本處理帶來的額外成本，市場上較為通用的次級債券工具結構為10年期債券5年內不可贖（10-Year Non-call 5-Year），并附有一個附加（Step_up）條款，具體情況為：10年期債券，前5年發(fā)行銀行不得贖回，前5年結束后，銀行有權購回該次級債券。如果屆時銀行放棄行使該權利，則在其余5年內，銀行須對次級債券持有者支付較原定利率更高的票息。
對于發(fā)行銀行來說，這一結構賦予它更大的選擇權，在前5年到期時，銀行行使贖回權可避免在剩余5年內資本攤銷的發(fā)生，也消除了由此產生的利差成本。如果屆時市場融資成本高于此類資本工具的發(fā)行成本，或銀行難以在市場上籌集資本金，則銀行也可選擇不贖回該次級債券。對于投資者而言，附帶優(yōu)惠附加條款（Coupon Step-up）結構的債券通常意味著銀行會在5年期的時候贖回該債券。這樣，名義上10年期債券的實際期限變成了5年，迎合了多數(shù)投資者對期限較短、票息較高的債券的偏好。即使銀行到時未將債券贖回，投資者也可享受更高的票息。
作為附屬資本的次級債券根據(jù)有無償還期限還可分為高級附屬資本（Upper TierⅡ）和低級附屬資本（Lower TierⅡ）兩類。高級附屬資本為無規(guī)定償還期限、可累積的次級債券，具體包括可累積優(yōu)先股、次級可轉換債券和永久次級債券。低級附屬資本指次級長期債務，包括普通的、無擔保的、最初期限至少五年以上的次級債券資本工具和到期可贖回優(yōu)先股。由于長期次級債券工具有固定償還期限，而且除非銀行倒閉清盤，長期次級債券工具是不能用來沖銷損失的，因此，有必要對列入二級資本的此類債務進行數(shù)額限制。巴塞爾協(xié)議規(guī)定，長期次級債券最多只能相當于核心資本的50%，而且在最后的五年期間，須每年累計折扣（或攤提）20%，以反映資本價值縮減情況。在銀行發(fā)生破產和清償時，高級附屬資本工具（Upper TierⅡ）的償付次序位于高級債權人和低級附屬資本工具持有人之后，且銀行有權推遲支付此類資本工具的利息，并且可以無限期暫停支付所有本息，高級附屬資本工具的最低期限為10年或為永久性。與此相對的是低級附屬資本工具（Lower TierⅡ），在銀行發(fā)生破產和清償時，其償付順序僅僅位于高級債權人之后，此類資本工具的最低期限為5年。銀行通常是在市場狀況不適宜發(fā)行股票的時候發(fā)行低級附屬資本工具，用以提高銀行的資本充足率。
二、次級債券在商業(yè)銀行風險管理中的意義
（一）次級債券是補充商業(yè)銀行資本充足率的加速器
我國四大國有商業(yè)銀行補充資本金的主要來源是每年的稅后利潤留成。但近年來，國有商業(yè)銀行改制以及為國企改革承擔的巨額成本使銀行自身的經營效益不斷下滑，自我補充資本金的能力削弱，資本充足率水平普遍偏低。為了達到巴塞爾資本協(xié)議8%的資本充足率要求，國家采取了一系列的措施：1.下調四大銀行所得稅稅率；2.財政部定向發(fā)行2700億元的特別國債以籌資撥補四大銀行的資本金；3.成立四家資產管理公司，接受四大銀行相當一部分由于政策性貸款及在轉軌期間形成的不良資產。這些措施提高了四大銀行的資本充足率，增強了自我積累和核銷不良資產的能力。但由于四大銀行的資產規(guī)模增長速度遠高于同期資本金的增幅，并且資產結構單一，風險權重較高的信貸資產占總資產的比重相當高，其中又存在大量不良貸款，尤其是被直接作為資本扣減項的呆賬貸款的比例上升，因此，經過1998年注資達到的8%的水平后，資本充足率持續(xù)下跌，到2000年，四大銀行的平均資本充足率僅僅達到5%，遠低于同期國際上著名的大銀行。從我國四大銀行的資本結構來看（見下表）。
核心資本在銀行的資本總額中占有絕大比例，為85.76%，附屬資本占比是14.24%.即僅有按規(guī)定提取的三項普通準備金，既沒有資產重估儲備，也沒有資本性債券。而從國際銀行業(yè)的情況看，附屬資本及扣除項占總資本的比重是比較高的，例如渣打銀行為49.81%.單一性的資本結構不僅降低了四大國有商業(yè)銀行的資本金充足率，難以達到巴塞爾資本協(xié)議的要求，而且，這種資本結構表明了融資渠道的狹窄，不利于風險的分散，是我國商業(yè)銀行脆弱性的體現(xiàn)。次級債券的發(fā)行拓寬了我國商業(yè)銀行的資本金籌集渠道，有利于提高資本充足率，緩解銀行經營的風險。
（二）發(fā)行次級債券是分流居民存款、降低擠提風險的需要
據(jù)統(tǒng)計，我國居民存款在2003年9月底已突破10萬億大關，個人、機構和的銀行存款余額加總已達20萬億元，我國商業(yè)銀行存在潛在擠提風險，特別是那些并沒有得到中央財政和地方財政隱性擔保的股份制銀行更是如此。由于我國并未建立存款保險機構，一旦這些銀行因經營失誤而出現(xiàn)支付危機，則銀行存在發(fā)生擠提的風險。
，銀行業(yè)并未對內和對外完全開放，利率也未完全放開，所以，銀行業(yè)的競爭還不是很強，擠提風險并未充分暴露。但是，我們應該未雨綢繆，提早采取措施來分流銀行潛在的擠提風險。由于資本型債券期限都在5年以上，并且規(guī)定不得提前贖回，所以，金融債券負債基本上不存在擠提。如果將銀行的一部分存款負債轉換成金融債券負債，則一方面可大大降低銀行尤其是股份制銀行的擠提風險；另一方面，也可以豐富個人和機構的投資品種。
（三）通過發(fā)行次級債券來補充資本金也是國際大銀行通用的做法
一方面，由于銀行在一國中占有較特殊的地位，政府對其運營進行嚴格的監(jiān)管，因此，金融債券的資信通常高于其他非金融機構債券，違約風險相對較小，具有較高的安全性。另一方面，雖然金融債券的利率通常低于一般的企業(yè)債券，但要高于國債和銀行儲蓄存款利率，因此在市場上金融債券也易于被投資者接受。由于近幾年歐美、日本股市不景氣，利率水平也普遍走低，所以一些大銀行更愿意通過發(fā)行次級債券來補充資本金。
根據(jù)美林證券的，在國際大銀行的資本結構中，普通股所占比重平均為69%，次級債券所占比重達到25%，優(yōu)先股、少數(shù)股東權益和其他形式的資本占15%.1998年，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對十國集團的一些國際性業(yè)務較為活躍的大銀行作了資本金構成的抽樣調查，結果表明，附屬資本中最重大的變化是次級債券份額的快速增長。到1998年底，德國、日本、瑞典次級債券占附屬資本的比例已超過40%，英國該比例達50%，美國、法國、意大利、比利時這一比例約為70%，而在加拿大、盧森堡和荷蘭，這一比例高達80%以上。美國最大的10家銀行控股公司在1998年的資本金構成中，通過發(fā)行長期次級債券所籌集的附屬資本大致為核心資本的40.6%.近幾年，次級債券的發(fā)行在世界范圍內仍呈現(xiàn)不斷增長的趨勢。
三、次級債券發(fā)行中需要解決的重要問題——定價問題
（一）次級債券定價——案例分析
銀行次級債券的金融特性與一般債券及可轉換債券具有明顯差異。與一般的金融債券相比，發(fā)行一般債券的主要目的是為滿足特定投資項目的資金需求，而發(fā)行次級債券的主要目的則是為彌補金融機構資本不足。正是由于次級債券具有某種資本特性，因此其在原始期限、償付順序、擔保設置方面具有較多限制，并比一般金融債券的清償風險要高出較多。因此，次級債券定價可首先類比“國開債”等金融債券，并按信用差別、受償?shù)燃壊顒e及流動性差別進行差別化定價。
自2003年以來，已有興業(yè)銀行、招商銀行和浦東銀行率先發(fā)行次級債券。其中興業(yè)銀行于2003年年底發(fā)行30億元次級債券，期限為5年零一個月，采取浮動利率計息方式，年利率為一年定期存款利率加2.01%，當前年利率為3.99%，發(fā)行對象為3家保險公司及國家郵政儲匯局；招商銀行于2004年4月發(fā)行35億元次級債券，期限為5年零一個月，每年固定利率為4.59%，發(fā)行對象為太平洋保險公司單一買家；浦東發(fā)展銀行于2004年6月發(fā)行60億元次級債券，期限同為5年零一個月，采取浮動利率計息方式，年利率為一年定期存款利率加2.62%，當前年利率為4.6%，發(fā)行對象為“人?！钡?家機構。
從以上已有發(fā)行案例來看，次級債券期限集中在5年期的下限區(qū)間，發(fā)行利率則明顯高于當期可比“國開債”。如“招商固息次級債券”的發(fā)行利率比期限略短“國開固息品種”的當月市場收益率要高出約80個基點，而“浦發(fā)浮息次級債券”的發(fā)行利率比稍前一月招標但期限更長的浮息品種04國開08要高出約110個基點，比同期定價發(fā)行并由建行江蘇分行擔保的10年期“長航浮息企業(yè)債”也要高出60余個基點?？梢?，商業(yè)銀行不同信用水平次級債券的發(fā)行利率水平較高。預計銀行次級債券的定價區(qū)間應在期限相近的“國開債”品種收益率基礎上上浮100個基點左右，并視發(fā)行人的具體信用狀況而有所差異，其總體高息特征將較為明顯。
（二）次級債券定價還需考慮的因素在銀行次級金融債發(fā)行條款設計與定價時，發(fā)行人需要考慮多方面因素，其中發(fā)行銀行的財務狀況、融資成本及資本充足是較為重要的。同時，次級金融債投資者對產品結構的喜好也是發(fā)行條款設計的關鍵。發(fā)行規(guī)模、發(fā)行頻率、期限結構、贖回條款、目標市場、發(fā)行方式、利息結構等眾多因素都對銀行次級金融債定價產生。
此外，銀行次級金融債的定價與其他信用產品相似，除利率風險外，信用風險的分析十分重要。從國際銀行業(yè)的發(fā)展情況來看，銀行業(yè)倒閉的事件時有發(fā)生，因此在定價時須將銀行的信用風險考慮進去，還要考慮到次級債券的流動性風險及市場供求等因素。
「
1.胡斌，“次級債券與市場約束”，《金融》，2002.1.
2.黃棟、樊力嘉，“國際債券投資工具之二—次級債券”，《中國外匯管理》，2003.5.
第6篇：企業(yè)債券案例分析范文
【關鍵詞】一般借款;專門借款;混合借款;利息資本化;利息費用化
按照借款是否有明確用途的標準,將借款劃分為專門借款和一般借款兩種類型。專門借款是指為構建或者生產符合資本化條件的資產,如固定資產、投資性房地產和存貨等而專門借入的款項,借款利息一般作為資本化處理;一般借款是指沒有明確用途的各種借款,借款利息通常作為費用化處理。由于一般借款事先沒有明確用途,在使用過程中也可以將其投入到固定資產、投資性房地產等符合資本化條件資產的構建或者生產上,這就出現(xiàn)了一般借款的利息資本化。當符合資本化條件的資產在構建或者生產過程中同時占用了專門借款和一般借款時,即形成混合借款,其利息費用的會計處理變得非常復雜。如果混合借款中利息費用的會計處理程序、方法不恰當,一方面會影響當期凈損益的確定,導致盈余管理;另一方面會影響會計處理的效率,導致工作復雜化。因此,本文通過案例分析,闡明混合借款中利息費用的會計處理技巧。
一、混合借款中利息費用的確認程序
第一步:對專門借款的利息資本化與利息費用化進行確認
首先,將專門借款的每一會計期間劃分為資本化期間和非資本化期間(包括暫停資本化期間),以便分別確認利息資本化和利息費用化以及閑置借款的利息收益。
其次,在資本化期間,分別確定專門借款的實際利息(通常確認為應付利息)和閑置借款的利息收益(通常確認為應收利息),進而確定專門借款的利息資本化部分(通常確認為在建工程或生產成本等)。
資本化期間專門借款的實際利息可以通過以下計算得到:如果屬于從銀行或金融機構借款,則實際利息應按照本金計算的利息加上利息調整;如果借款屬于溢價或折價發(fā)行的企業(yè)債券,則實際利息為票面利息減去溢價攤銷或者加上折價攤銷。
再次,在非資本化期間,分別確定專門借款的實際利息(通常確認為應付利息)和閑置借款的利息收益(通常確認應收利息),進而確定專門借款的利息費用化部分(通常確認為財務費用)。
非資本化期間專門借款的實際利息與資本化期間專門借款的實際利息確定原則相同。
應當看到:專門借款的利息資本化與資本化期間相掛鉤,但不與資產支出相掛鉤。
第二步:對一般借款的利息資本化與利息費用化進行確認
首先,判斷為構建或者生產符合資本化條件的資產因專門借款不足而占用了一般借款。
其次,在資本化期間,通過一般借款的累積資產支出加權平均數(shù)和一般借款的資本化率來確定一般借款的資本化金額部分(通常確認為在建工程或生產成本等);
再次,在會計期間,一般借款的費用化部分(通常確認為財務費用),通過一般借款在某一會計期間的實際利息扣除一般借款的資本化金額進行確定。
應當看到:一般借款的利息資本化不但與資本化期間相掛鉤,而且與資產支出相掛鉤。
第三步:對利息資本化金額進行限量檢驗
每一會計期間利息資本化金額不超過當期混合借款的實際利息金額。
二、混合借款中利息費用的計量方法
在借款利息的會計計量中,利息資本化的金額確定了,利息費用化的金額也就迎刃而解。
(一)專門借款的利息資本化計量
在資本化期間:專門借款的利息資本化金額=專門借款的實際利息-閑置借款的利息收益。
閑置借款的利息收益是指尚未動用的借款資金存入銀行取得的利息收入,或者進行暫時性投資取得投資收益的金額。
(二)專門借款的利息費用化計量
非資本化期間:專門借款的利息費用化金額=專門借款的實際利息-閑置借款的利息收益。
閑置借款的利息收益同上。
(三)一般借款的利息資本化計量
在資本化期間:一般借款的利息資本化金額=一般借款的累積資產支出加權平均數(shù)×一般借款的資本化率。
一般借款的累計資產支出也必須是在資本化期間所發(fā)生的支出,同時必須與資產支出相掛鉤。
一般借款的資本化率為一般借款的加權平均利率。
(四)一般借款的利息費用化計量
在會計期間:一般借款的費用化金額=一般借款的實際利息-一般借款的資本化金額。
三、混合借款中利息費用處理的案例分析
以“2008年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導教材《會計》中393頁的例題18—20”為例進行說明。例1,MN公司擬在廠區(qū)內建造一幢新廠房,有關資料如下:
(1)20×7年1月1日向銀行專門借款5000萬元,期限為3年,年利率為6%,每年1月1日付息。
(2)除專門借款外,公司只有一筆其他借款,為公司于20×6年12月1日借入的長期借款6000萬元,期限為5年,年利率為8%,每年12月1日付息。
(3)由于審批、辦手續(xù)等原因,廠房于20×7年4月1日開始動工興建,當日支付工程款2000萬元。工程建設期間的支出情況如下:
20×7年6月1日:1000萬元;
20×7年7月1日:3000萬元;
20×8年1月1日:1000萬元;
20×8年4月1日:500萬元;
20×8年7月1日:500萬元。
工程于20×8年9月30日完工,達到預定可使用狀態(tài)。其中:由于施工質量問題,工程于20×7年9月1日—12月31日停工4個月。
(4)專門借款中未支出部分全部存入銀行,假定月利率為
0.25%。假定全年按照360天計算,每月按照30天計算。
根據(jù)上述資料,進行相關的會計處理。
(一)對20×7年度借款利息進行會計處理
第一步,專門借款的利息資本化與利息費用化:
專門借款資本化期間:20×7年4月1日—20×7年9月1日(5個月)。
專門借款資本化期間的實際利息=5000×6%×150/360=125(萬元)(應付利息)
專門借款資本化期間的利息收益=3000×0.25%×2+2000×0.25%×1=20(萬元)(應收利息)
專門借款資本化期間的資本化金額=125-20=105(萬元)(在建工程)
專門借款的非資本化期間:20×7年1月1日—4月1日和20×7年9月1日—12月31日(7個月)。
專門借款的非資本化期間的實際利息=5000×6%×210/360=175(萬元)(應付利息)
專門借款的非資本化期間的利息收益=5000×0.25%×3=37.5(萬元)(應收利息)
專門借款的非資本化期間的費用化金額=175-37.5=137.5(萬元)(財務費用)
第二步,一般借款的利息資本化與利息費用化:
會計期間:一般借款的實際利息=6000×8%=480(萬元)(應付利息)資本化期間:一般借款的累計資產支出加權平均數(shù)=1000×60/360=166.67(萬元)
一般借款的資本化率=8%
一般借款的資本化金額=166.67×8%=13.33(萬元)(在建工程)
會計期間:一般借款的費用化金額=480-13.33=466.67(萬元)(財務費用)
第三步,對利息資本化金額進行限量檢驗:
混合借款的實際利息=125+175+480=780(萬元)(應付利息)
混合借款的資本化金額=105+13.33=118.33(萬元)(在建工程)
混合借款的資本化金額118.33(萬元)<780(萬元),說明資本化金額合理。
混合借款的費用化金額=137.5+466.67=604.17(萬元)(財務費用)
混合借款的利息收益=20+37.5=57.5(萬元)(應收利息)
會計分錄如下:
借:在建工程118.33萬元
財務費用604.17萬元
應收利息57.5萬元
貸:應付利息780萬元
(二)對20×8年度借款利息進行會計處理
第一步,專門借款的利息資本化與利息費用化:
專門借款資本化期間:20×8年1月1日—20×8年9月30日(9個月)。
專門借款資本化期間的實際利息=5000×6%×270/360=225(萬元)(應付利息)
專門借款資本化期間的利息收益=0×0.25%=0(應收利息)
專門借款資本化期間的資本化金額=225-0=225(萬元)(在建工程)
專門借款的非資本化期間:20×8年10月1日—12月31日(3個月)。
專門借款的非資本化期間的實際利息=5000×6%×90/360=75(萬元)(應付利息)
專門借款的非資本化期間的利息收益=0×0.25%=0(應收利息)
專門借款的非資本化期間的費用化金額=75-0=75(萬元)(財務費用)
第二步,一般借款的利息資本化與利息費用化:
會計期間:一般借款的實際利息=6000×8%=480(萬元)(應付利息)
資本化期間:
一般借款的累計資產支出加權平均數(shù)=2000×90/360+2500×90/360+3000×90/360=1875(萬元)
一般借款的資本化率=8%
一般借款的資本化金額=1875×8%=150(萬元)(在建工程)
會計期間:一般借款的費用化金額=480-150=330(萬元)(財務費用)
第三步,對資本化金額進行限量檢驗:
混合借款的實際利息=225+75+480=780(萬元)(應付利息)
混合借款的資本化金額=225+150=375(萬元)(在建工程)
混合借款的資本化金額373(萬元)<780(萬元),說明資本化金額合理。
混合借款的費用化金額=75+330=405(萬元)(財務費用)
混合借款的利息收益=0(應收利息)
會計分錄如下:
借:在建工程375萬元
財務費用405萬元
貸:應付利息780萬元
總之,上述借款利息費用的會計處理程序與方法無論是對簡單的借款(如單一的專門借款或一般借款),還是對復雜的借款(如混合借款),都能使利息資本化和利息費用化的確認、計量更加便捷、準確。
【主要參考文獻】
第7篇：企業(yè)債券案例分析范文
【關鍵詞】 項目投資;風險管理;風險分散
項目投資是擴大企業(yè)生產能力,提高企業(yè)競爭力的物質基礎。項目投資具有壽命期長、受自然環(huán)境和社會環(huán)境眾多因素的制約,收益不確定性大、風險大的特征。盡管目前大型建設項目,如三峽工程,大都成功地運用了風險管理方法,煤炭企業(yè)、尤其是多經公司風險管理水平普遍不高。企業(yè)面對嚴重的投資風險,不是積極地采取風險分散策略,而是消極的采取風險承擔或者不合理的風險轉移方法,使企業(yè)承擔了不必要的損失,或者失去了一些良好的投資機會。樹立正確的風險態(tài)度,采取有效的風險管理方法,對于提高企業(yè)競爭力,保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展至關重要。
一、項目投資風險及成因
與其他形式的投資相比,項目投資具有投資內容獨特(每個項目都至少涉及一項固定資產投資)、投資數(shù)額多、影響時間長(至少一年或一個營業(yè)周期以上)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風險大的特點。根據(jù)風險來源,項目投資風險分為資金風險因素、自然風險因素、管理風險因素三大類。對不同類型的風險展開分析,是采取正確的風險管理策略的基礎。
1.環(huán)境風險。環(huán)境風險包括社會環(huán)境、經濟環(huán)境和自然環(huán)境,社會環(huán)境如產業(yè)政策、法律制度、人文環(huán)境等;經濟環(huán)境如金融危機、利率變動等;自然環(huán)境如氣候、地理位置等不可控因素。在某一特定的社會環(huán)境下投資,必然會面對文化融合風險;在某一特定的經濟環(huán)境下投資,必然會面對金融危機風險;在某一特定的自然環(huán)境下投資,必然會面對流沙層、山體滑坡等自然風險。項目投資壽命期長、不可逆轉,因而其面臨的環(huán)境風險要高于非建設項目投資,如礦山項目的投資具有多階段性及復雜性的特點。一個完整的礦山開發(fā)要經過礦產勘查、礦山開采可行性研究、礦山建設設計、礦山基本建設、礦山投產經營等許多階段,它所面臨的環(huán)境風險就廣泛分布在開發(fā)的各個階段。
2.融資風險。建設項目一般需要巨額的資金投入,往往會形成企業(yè)的債務負擔。項目投資的利息支出,會直接降低企業(yè)資產的流動性,從而會強化企業(yè)的財務風險。此外,市場利率變動、項目預期收益的不確定性等,均會加大企業(yè)面臨的資金風險。
3.管理風險。管理風險主要包括管理者的素質和經驗、管理團隊、企業(yè)組織的合理性、決策體制、項目可行性研究等風險因素。就項目可行性研究而言,如果決策體制出了問題,如董事會職能失效,將會失去最關鍵的決策關口;如果可行性研究的次序錯誤,如為了報告而進行研究,那么項目投資決策失誤風險便不可避免。
4.市場風險。市場風險是指由競爭能力、創(chuàng)新產品擴散速度、市場接受能力等因素所導致的風險。市場風險主要由產品市場前景、產品競爭力、潛在競爭者、營銷能力和產品生命周期等因素構成。對于新建項目而言,消費者市場只是潛在的,其產品或服務能否為市場所接受,除了產品自身因素之外,還受社會經濟文化其他因素的影響。
二、風險控制策略
從本質上講,項目投資的目的也是要通過投資行為獲得額外的收益,但是大量事實證明,不是所有的投資都能如愿以償,有的甚至血本無歸。近年來,“百富勤”、“廣投國際”等一第列因投資失敗導致單位破產的典型案例促使人們不得不深入思考:如何對對外投資進行有效控制,以避免不必要的投資損失,保證單位投資目的的順利實現(xiàn)?尤其是金融危機之后,企業(yè)項目投資風險日益加大,這就需要引入風險管理系統(tǒng),在整個項目期內實施全過程的風險管理策略,以有效地識別、評估和應對復雜的投資風險,避免項目投資膨脹和工期拖延損失以及后續(xù)的經營失敗風險。
1.梳理業(yè)務流程,完善風險管理制度。風險管理以內部控制為基礎,而內部控制的首要任務是梳理業(yè)務流程,并以流程管理為平臺,進行風險管理。內部控制的本質就是要梳理流程、完善流程管理。就項目風險管理而言,則需要建立和完善可行性研究流程、項目決策流程等。為了減少人工干預,提高控制的效率和效果,企業(yè)還應當逐步實現(xiàn)流程的IT化、信息化、程序化和固定化。
2.優(yōu)化項目設計,規(guī)避環(huán)境風險。項目投資具有一次性、多階段性特點。一個完整的開發(fā)要經過勘查、可行性研究、設計、建設、投產經營等多個階段。在項目的不同階段,其風險程度是不一樣的。一般而言,項目最大的風險發(fā)生于項目投資的初期階段,項目早期的決策受環(huán)境因素影響較大,對后續(xù)項目實施成本的高低具有決定性的影響,因為項目成本終究是要轉化為經營成本,項目建成后的運營成本對最終產品成本的影響比較有限。企業(yè)項目投資受施工現(xiàn)場地質條件復雜多變的影響,企業(yè)應當及時與設計部門溝通,根據(jù)施工條件,不斷優(yōu)化項目設計方案,控制項目投資成本,為后續(xù)經營成本的控制創(chuàng)造條件。優(yōu)化項目設計,還可以將風險前移,提高企業(yè)抗風險能力。項目投資的某些風險是不可預測,需要經過一段時間才能轉化為損失,企業(yè)有必要將提前識別這些潛在的風險并預以事前控制。針對項目投資可能存在的安全事故風險,企業(yè)有必要在項目運行中建立一種文化、流程和組織結構,分別從企業(yè)和項目層面,文化和制度等不同層面強化員工安全意識,規(guī)范其日常行為,通過企業(yè)管理層支持與全員參與的結合,形成可持續(xù)的以安全為中心的文化環(huán)境與獎懲責任制度相結合的風險控制體系,實現(xiàn)經濟與環(huán)境的協(xié)同發(fā)展。
3.多渠道籌資,分散融資風險。如前所述,項目投資金額巨大,如果僅僅依靠企業(yè)自有資金或者依靠銀行貸款進行項目投資,不但財務上難以承受,還會失去分散投資風險的機會。融資機制為企業(yè)提供了難得的分散項目風險的機遇。企業(yè)可以通過借入銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券的形式籌集資金,以便將項目投資風險部分或全部地轉移給債權人銀行或者其他債務人,企業(yè)也可以通過發(fā)行股票的形式,與股票投資者共同分擔投資風險。
4.優(yōu)化項目組織形式,規(guī)避管理風險。由于建設項目利益相關者眾多,投資項目的運行過程是所有項目參與人利益沖突而引發(fā)的一個連續(xù)的動態(tài)博奕過程。在項目整個生命周期中,一般會涉及技術、資金、施工、監(jiān)理等多個業(yè)務部門,需要對其之間的利益關系進行協(xié)調。項目參與人之間的利益關系的協(xié)調取決于取決于資源的配置規(guī)則,不同的配置規(guī)則下人們會有不同的行為。如項目參與者在控制權大而剩余索取權小時,就會出現(xiàn)敗德行為;在控制權小而剩余索取權大時,就會出現(xiàn)怠工行為等。項目法人制將建設項目的前期調研、可行性研究、項目建設、企業(yè)運營全過程的所有權利和義務全部由一個人承擔,有利于明確責任,避免推諉責任現(xiàn)象發(fā)生。項目法人制也是控制項目投資風險的重要機制。正因為如此,規(guī)模浩大的三峽工程建設,從一開始就設立了長江三峽總公司作為項目法人,對整個項目建設和運行的全過程承擔全部責任。
5.落實項目后目標管理,強化風險意識。項目后目標管理是根據(jù)投資項目的目的和任務的總體要求,以各階段的目標任務為標準,對項目任務完成情況進行評價和考核的管理過程。項目后目標管理,有助于強化項目參與者風險管理意識,激發(fā)其進行項目風險管理的積極性和主動性。為了配合項目后目標管理工作,企業(yè)還應當完善項目審計制度,提高內部審計的獨立性,以保證項目目標評價結果的科學性和公正性。
參考文獻
[1]周放生.投資風險控制的八個重點.經濟觀察報.2009-7-4
[2]劉泉軍.風險投資項目運行中的投資風險控制.內蒙古科技與經濟.2004(4)
[3]孫鸝.論我國投資項目風險管理.北方經濟.2005(2)
第8篇：企業(yè)債券案例分析范文
關鍵詞 閑置資金投資 資金科學配置 理財產品 產品分類
一、引言
隨著市場經濟體制日益完善，我國城鎮(zhèn)居民的收入水平和生活質量逐步提高，家庭理財意識越來越強，居民用于股票、基金、保險等非消費支出和借貸支出的投入逐年增長。富人和窮人最大的區(qū)別就在于更懂得家庭理財?shù)囊?guī)劃。所謂家庭理財，就是學會合理有效地處置錢財，最大效用地運用自己的花費，以最大限度地滿足日常生活需要。如何更好地運轉家庭的閑置資金，使財富最大化，成為現(xiàn)代家庭日益重視的問題。
二、家庭理財觀念建設及家庭的內部財務
（一）什么是家庭理財
家庭理財，具體來說就是確定階段性的生活目標與投資目標，審視家庭資產分配情況及風險承受能力，根據(jù)專家建議和個人學習，根據(jù)資產狀況及相關信息，及時調整資產配置與投資結構以有效控制風險，使家庭資產實現(xiàn)收益最大化。家庭理財不是簡單疊加，而是合理配置資產，橫向縱向分散風險。家庭理財不是錢多錢少的問題，而是知與行的問題，只要你去做了這件事，即使最微小的收益也是一種收獲。
（二）家庭理財?shù)淖饔?/p>
（1）對抗通貨膨脹。許多人認為理財費腦筋，滿足于只把錢存進銀行，覺得安全還有利息。事實上，這種觀念是錯誤的。通貨膨脹會導致存進銀行的錢的實際購買力下降，就是說當通貨膨脹率高于存款利率，你的錢就無形貶值了。由此，合理的家庭理財可以對抗通貨膨脹帶來的風險。
（2）積累財富，提高生活水平。家庭理財除了對抗通貨膨脹，還能積極地幫助各階層家庭創(chuàng)造財富。理財是通過對家庭已有資源的有效配置，從而實現(xiàn)資產的保值增值。讓有限的錢，像滾雪球一樣越滾越多，讓家庭生活不但有著落，而且能過得更好。
（3）分散風險，應對意外事故。天有不測風云，人有旦夕禍福。相比傳統(tǒng)的單一的投資方式，家庭理財規(guī)劃一方面通過分散投資以分散總體投入資金的風險；另一方面，在遇到意外事故時可以通過運用保險、規(guī)劃出的緊急備用金等來進行應對。
（三）家庭會計的含義
以會計的起源來說，現(xiàn)代會計其實是源自于一開始的家庭會計也或是說家庭簿記。家庭慢慢成為一個經濟生活基本單位之后，家庭中的生產經營、日常消費每一項事項都需要記錄以及核算，于是就產生了家庭會計。在社會經濟活動日益復雜的今天，家庭經濟事項日漸復雜，從理財?shù)慕嵌葋碚f，建立健全的家庭會計賬簿是理好財?shù)牡谝徊揭彩顷P鍵的一步。
家庭會計核算的對象，是以貨幣反映的家庭經濟活動資金或資金運動，及其由此體現(xiàn)的家庭會計要素以及要素的增減變動情況。家庭中發(fā)生的一切經濟活動以及非經濟活動中的若干經濟事項，或經濟活動對家庭其他各項功能活動的滲透及融入，都屬于家庭會計核算涵蓋的內容。大致包括：家庭資產、負債、權益、收入、費用、利潤等會計要素的計量、記錄、確認以及報告；家庭經營、投資、消費這些行為的核算；家庭組建、教育、娛樂、社會交往等等專門費用計算；家庭勞動的費用及成本核算。
（四）家庭簿記的重要性
家庭賬戶信息核算中最主要的工作，是日常收支事項的一一記賬。記賬可以說是家庭理財?shù)牡谝徊剑ㄟ^這樣的方法弄清楚家庭賺了多少錢，花了多少，維持家庭日?；ㄙM需要多少，富余的可以進行消費、投資，由此做到對家庭財務活動以及財務過程的全程控制和管理，為理財提供基礎。
家庭記賬還能夠養(yǎng)成良好的消費習慣，當每一項花費都具體列出來時，思考和合理安排支出會讓家庭的財務結構越來越堅實。同時，家庭記賬也起到了一種備忘錄的作用，可以讓我們及時理清該付賬單或是一些人情往來，做到有賬可查，心中有數(shù)。
（五）家庭中的資產與負債
家庭記賬是一門科學，需要以科學的方式來進行。第一個是需要分賬戶，可以根據(jù)家庭成員、銀行或是現(xiàn)金等進行劃分賬戶，不應該把所有的收支都統(tǒng)計在一起記賬。第二個是分類別，收支需要劃分類別，科學合理，簡單明確。
家庭資產包括實物資產和金融資產，實物資產從其使用期長短和與費用的相關性來說，又可以分為固定資產、低值易耗品和生活物料用品?，F(xiàn)金分為家庭共用現(xiàn)金，每個家庭成員持有現(xiàn)金、活期存款、信用卡等。
家庭生活費用項目及構成，體現(xiàn)了家庭消費項目、內容以及家庭生活質量。家庭應對一定會計期間發(fā)生的生活費用狀況予以詳細記載，并據(jù)此編制生活費用表。計算家庭生活費用的方向，在于得出各會計期間家庭所持有資源通過生活消費的實際消耗的情況。
三、家庭的劃分和風險偏好
（一）家庭生命周期及理財活動
家庭生命周期是指一個家庭由誕生、發(fā)展直至死亡的運動過程，它反映了家庭從形成到解體呈循環(huán)運動的變化規(guī)律。家庭隨著家庭組織者的年齡增長呈現(xiàn)出明顯的階段性，并隨其壽命終止而消亡。在人生的整個發(fā)展過程中，人的需求隨著不同生命階段的進展而變化。（見表1）
（二）家庭風險偏好
此次調研通過問卷調查的反饋信息，將家庭的風險偏好大概劃分為三種類型：保守型、激進型、穩(wěn)健型。
（1）保守型是集中在兩部分的群體，它表現(xiàn)在一部分是閑置資金較少的家庭，另一部分是50歲以上受訪人群，其中女性的比例比男性比例高。對于保守型的家庭來說，他們的家庭閑置資金和投資資金都不多，風險承受能力相對弱，所以重在資本保值。而年齡段比較高的人群，即將或已經退休，收入大幅度減少，未來收入的增長空間有限。因此，在投資的過程中，資金的安全性尤為重要。保守型中女性的比例比男性比例高，說明女性風險偏好比男性低，女性對損失更敏感，對風險承受能力較弱。
（2）激進型的家庭大部分是年齡段在25～30歲，其中男性比例比女性高。對于此階段的人群來說，他們正值年輕，處于人生的上升階段，可塑性強，經濟負擔較低，但積蓄也比較少，個人消費也比較高。同時，隨著年齡的增長，其賺錢的能力也逐漸增強。總的來說，激進型的家庭風險承受能力比較強。激進型中男性比例比女性高，說明男性風險偏好比女性高，男性對獲利更敏感，對風險承受能力較強。
（3）穩(wěn)健型的家庭是在三種風險偏好中占最大部分的，其中30～50歲年齡段人群偏多。此類人群絕大部分已成家，有子女或老人要撫養(yǎng)，處于這一階段的人群經濟狀況尚可，消費習慣和收入較為穩(wěn)定。由于該階段人群處于家庭生命周期的成熟階段，風險偏好受家庭整體的財務狀況影響，因此風險承受能力也取決于家庭財務狀況。說明大部分群體趨于穩(wěn)健的投資策略，風險偏好中立。
四、理財工具的分類與分析
目前，我國現(xiàn)有的理財產品的類型有很多，而如何在這些產品中做出正確的選擇和正確的投放是人們所關心的。首先就需要對這些理財產品有一定的認識，將其特點與利弊進行分析。
（一）銀行存款
銀行存款：是最基本的理財渠道之一，可劃分為活期存款和定期存款兩類。前者利率較低，但隨時可以存取，而且沒有金額限制。后者的利率較高，但是存款時間固定，未到期前提款，會有利息的損失。存款目的是為了積累資金。對于普通投資者來說，銀行儲蓄是最熟悉也是最常用的理財產品之一了。
存款利息的計算公式：存款利息=本金×利率×存款期限
目前，儲蓄是一項最簡單也最基礎的理財項目，依然是我國中低階層理財投資的主要方式。把儲蓄作為理財項目，相較于其他的理財產品來說收益穩(wěn)定，風險小，流動性較強，但是收益較小，需要注意因為通貨膨脹導致貨幣貶值引起的收益減少。建議一些風險偏好度不高的家庭使用或者用于組合投資，以靈活運用儲蓄產品。
（二）股票
股票是股份公司發(fā)行的所有權憑證。投資者一般通過購買股票獲得其收益，而這個收益分為兩個部分：第一部分是收入收益，購買了股票的投資者是作為公司的股東，按照所持有股的數(shù)量，在公司盈利分配中獲得股息和紅利。第二部分是資本收益，說的是投資者在股票市場上的股票價格收益的波動，即通過低買高賣股票，出售的方式，賺取差價。中國家庭中有極大部分人會選擇將閑置資金投入到股票市場中，所以中國有著龐大的股民數(shù)量。在2014年年底，根據(jù)深交所的數(shù)據(jù)顯示，中國股市賬戶達到了12.036千萬戶，但是是否每個人都通過股市取得了盈利呢，根據(jù)2011年中國投資者的生態(tài)調查報告顯示，2011年的投資者只有12%是盈利的。
股票投資是眾多理財方式中，最難以琢磨的。股票具有較高的收益風險較高，所以在股票總投資時，投資者應注意投資組合，不能把所有的雞蛋放在一個籃子里。即購買不同的股票組合，當股市出現(xiàn)波動、平滑和損失的時候，就可以有效地降低非系統(tǒng)性風險。因為股票市場十分敏感，波動變化十分快，風險高收入也高。根據(jù)深圳證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，年齡段在30歲以下的股票投資者所占比例最多，所占比重為36%，隨著年齡段的增長，投資者數(shù)量下降，60歲以上的投資者不超過5%。這就可以說明股票更適合年青、激進型的家庭，穩(wěn)健型的家庭應適當減少這項高風險的理財產品的投資比例。
（三）債券
債券是一種債券債務關系，它由政府、金融機構、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時許諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。
上市流通的債券主要分布在發(fā)達國家和地區(qū)的金融市場。投資債券能夠獲得固定的利息收益，也能夠在市場交易中賺取差價。普通民眾最常接觸的就是國債，在銀行等金融機構承購，按期支付利息和到期歸還本金，幾乎沒有風險，被稱為“金邊債券”。
從券種看，政府債券、政策性銀行債和企業(yè)債券是市場主要券種，市場余額分別為2.02萬億、2.29萬億和0.69萬億，占全市場比重為34.02%、38.61%和11.70%，三者合計的政府及準政府信用債券市場占比為84.33%。
發(fā)行債券時就協(xié)商了到期后可以支付本息，它的收益還具有高穩(wěn)定性、高安全性。急需資本時，你可以在任何時候出售，交易市場的流動性也很強。其收益高于銀行存款，可是存在著一定的風險，當利率上升了，價錢就會下降，并且對于抗衡通貨膨脹的能力很差。投資本金的穩(wěn)定性取決于發(fā)行人的信用問題。通貨膨脹、利率風險都會對獲利有所影響。建議各種風險偏好的家庭可以按一定資金比例選擇投放。
（四）基金
證券投資基金是指在合資企業(yè)，共擔風險，共享收益的前提下，投資者購買基金產品時，相當于與基金公司簽訂了利益分享、風險共擔條約。投資基金是一種由多數(shù)不明確的投資者自愿將不同的出資份額聚集起來，由基金托管人委托職業(yè)經理人員經管，所得收益由投資者按出資比例共享的一種金融架構。資金來源于公眾、企業(yè)、團體和政府機構。
基金的投資種類可以是股票、債券，也可以是工業(yè)和期貨等，在掛牌公司的投資資本不得超過總資金的10%（這是國內的投資限額）。投資種類分散了，它所承擔的投資風險也減少了，所以它是一種介于儲蓄和股票投資的方式。
近年來隨著余額寶的推出，各種“寶”的理財產品也紛紛推出。他們實質都屬于貨幣基金。貨幣基金的投資渠道主要是短期貨幣工具，如銀行隔夜拆借，短期債券票據(jù)等短期市場，它與開放式基金有所不同，貨幣基金的安全性較高、流動性較強、收益性較穩(wěn)定。
組合的基金投資，可以減少投資的總體風險，基金經理利用專業(yè)的交易策略工具及投資組合，能夠減少市場風險，獲取風險調整收益。所以基金相對來說風險較小，且有一定收益。建議各種風險偏好的家庭按家庭實際情況酌量購買。
（五）投資性房地產
房地產，也被稱為不動產，主要是指住房和土地兩種屬性。房地產是指土地上的各種房屋建筑。房地產是指地皮及其空間，包括地下設施。房屋和土地的物質、經濟形式是不可分離的，所以稱為房地產。
投資性房地產可以劃分為直接、間接投資。將本錢投入房地產相關的權益或證券市場的行為是間接投資，購買房地產企業(yè)公司的股票或債券是直接投資。土地使用權已出租，持有并準備增值后轉讓的土地使用權、已出租的建筑物都是屬于投資性房地產。
房地產投資和普通的商品交易不一樣，不能在短時間內即買即售，其流動性十分低，可變現(xiàn)性低。但是由于土地的稀有以及受周邊環(huán)境的影響，房地產投資的正收益也非常可觀。又由于其占用的資金數(shù)量大，時間又比較長，并且受市場和政策的影響十分嚴重，所以很可能出現(xiàn)投資失敗造成房屋空置無法處理，導致投資失敗資金壓滯，所以是高風險項目。又鑒于其投資門檻高，較適合家庭閑置資金數(shù)額大的家庭考慮投資。
（六）貴金屬
目前來說我國的貴金屬投資品種主要有黃金的現(xiàn)貨，白銀的現(xiàn)貨，倫敦金，天通金，TD，期貨黃金，紙黃金。黃金投資可分為現(xiàn)貨黃金和期貨黃金?，F(xiàn)貨是指以當期價格來直接買賣黃金，期貨黃金是指約定一個價格和一個未來的時間，之后將此按約定的價格來交易，因為這需要較準確的預測未來指定時間的價格，一般交由專業(yè)機構進行交易。
黃金投資對本金和專業(yè)投資知識的要求較高。不同種類的黃金投資入門標準、收益和風險各有特點，投資者可根據(jù)各種產品的特征和自身的投資偏好，科學地挑選適合的產品。比如說金條投資，因為其成本大，不利于短期的買賣，比較適合中長期的投資；紙黃金投資，其入門標準較低，適合新手來進行投資買賣；黃金T+D，盡管可獲利潤較大，同時風險也大，適合少數(shù)高風險偏好者或具有一定投資經驗的投資者來選擇。
（七）銀行投資理財產品
銀行理財產品的基本是對潛在的目標客戶群采取研究和分析，面對特定的目標客戶群研發(fā)設計且進行銷售的資金投資和管理計劃。此類投資方式中，銀行所做的僅為接受客戶的資金并授權管理，而投資利益和風險是客戶或客戶和銀行根據(jù)兩方的約定承擔的。通過商業(yè)銀行或正規(guī)的金融機構自己研發(fā)設計且發(fā)行，把收集到的資金按照產品合同所約投放到相關的金融市場和購買相關金融產品，在取得投資利潤以后，按照合同所約定的分配給投資者的一種理財產品。
這幾年來銀行的理財產品往往承諾能如預期取得收益，這使得很多投資者會把銀行理財產品就是很安全并且具有穩(wěn)定收益的。因此，銀行的理財產品也慢慢地成為課一種搶手的投資品種，但事實上銀行理財產品還是具有高風險和低風險分類組合的。
基本沒有風險的理財產品，包含有國債和銀行存款，此類為風險水平最低和較低收益的產品，投資人持有一定比例的銀行存款就是為了保持資金適度的流動性，來滿足生活日常需求且抓住時機購買較高收益的理財產品。
風險較低的理財產品，包括有各種貨幣市場基金和偏債型基金，此類產品是投資于同業(yè)拆借市場和債券市場的，兩個市場自身就具有風險較低且收益率低的特征，加上由于基金公司實行的專業(yè)化和分散性的投資，使它的風險更加的降低。
風險中等的理財產品主要有三類：外匯結構性存款和信托類理財產品還有結構性理財產品。（這種產品和一些股票指數(shù)或者某些股票有關，但銀行有保本條款）
具有高風險理財產品，QDⅡ等理財產品就是這種。因為市場自身具有風險較高的特點，投資人要具備專業(yè)的理論知識，才可以對外匯和國外的資本市場有科學的了解，再挑選適合投資的理財產品，而不是造成了損失才后悔莫及。
（八）保險
保險理財是一種新型的保險產品保障功能，目的是管理我們在生活里未知的人身風險，以確達到現(xiàn)我們的人生目標。分成兩種狀況：首先是意外和疾病的防范等風險保障。其次是為了健康人壽而準備的長期儲蓄，此類支出可以把它看作是一種消費，單純的看起來并沒有保值或增值，事實上已有很好地轉移了風險。最后就是新型保險產品自身具備理財功能。新型保險產品重新確定了責任和風險，在投保人與保險公司間構建了共擔風險機制。新型保險產品，在保障的基礎上，也完成了保險資金的保值與增值，致使保險保障功能延展，同時滿足投保人在取得保障以后對長期儲蓄，甚至為投入到股票債券市場需求的滿足。
保險產品是否合適，要按照自身的需求確認。人生的不同進程，需要面對的風險不一樣，保險需求也不一樣。
收入較低者，是指年收入于社會平均工資水平以下。因為低收入者的財力水平有限，抵抗風險的能力較差，所以迫切需要保險來保障。建議購進短期保障型保險產品，售價較低，倘若風險發(fā)生也可以解燃眉之急。
收入一般者，主要指年收入在社會平均工資水平左右的收入。大部分抗風險能力較差，挑選保險的關鍵要放在保障型類型上，就可以在一定程度上解決風險發(fā)生后收入中斷和增加負擔的各種問題。此類收入者也可以適當購進些儲蓄投資型保險，通過保險來強制的存錢。
中高收入者，主要指年收入在社會平均工資幾倍到幾十倍的收入。此類收入者可購進保障型保險和養(yǎng)老保險；若還需增加儲蓄投資，也可以購進各類儲蓄投資型保險。
高收入者，是指年均收入在社會平均工資的幾十倍之上，甚至會更高。雖然個人財產較多，但有大多數(shù)都并不穩(wěn)定，其中有些人還可能出現(xiàn)嚴重的健康透支，所以在挑選保險時，需首先確認有充足的健康保障。
（九）其他理財產品
除了以上提到的投資方式之外，還有許多其他投資渠道，比如信托，P2P網貸等之類，但是不適用于一般家庭。還有藝術收藏品的投資增值，這更多的是取決于家庭的興趣，眼光等等，在此就不再展開描述了。
五、投資理財?shù)漠a品組合分析和投資比例方案
（一）確定投資原則
家庭投資原則是為了達到投資目標在投資的過程中所需要遵守的基本方針和基本準則，包含有設立投資收益目標，投資對象與投資規(guī)模等方面的內容和其采取的投資措施與戰(zhàn)略等。確定投資原則是投資過程中非常關鍵的一步。
（1）確定投資目標。確定投資目標之前，需要積極取得投資的有關信息幫助確定目標，設立的目標需要與實際相符，明確可以計量。一般可以用資金量和收益率作為指標。
（2）風險承受能力分析。因為風險總是伴隨著收益的，不存在沒有風險的投資，取得收益往往也是要承擔相應的風險。投資者因承受風險而取得補償，不同投資者對風險的偏好不同，從而按照投資者對風險的偏愛，能夠把投資者分成回避型的，風險中立型和風險偏好型。投資者一定要了解自身對風險的容忍度，才能制定科學的投資政策。
（二）進行投資品種分析
在明確了所有的和投資相關的政策以后，投資者們就要對其做相關的針對性的分析，通過這個過程來篩選出適合投資政策的品種。這樣的分析第一必須要明確投資種類的價格所構成的機制，對價格造成影響的點及相關的作用機制，另外就是得找到那些價格和他的價值有偏離的種類。可以進行投資分析的方法很多，可是大體上來說，可以分成兩大方法：
第一種稱為基本分析。基本分析指的是通過對公司的運營情況，以及整個行業(yè)的動態(tài)和一般的經濟狀況進行分析，從而來調查出投資品的價值，就是解決了“購買什么”的這個問題。價格是有價值決定的，但價格可能偏離價值，因而他們主要評估投資品的價值是低估還是高估。
第二種稱為技術分析。技術分析的是為了預測投資品，特別是證患鄹襠降漲跌的趨勢，就是解決“何時購買”的這個問題。技術分析偏重對投資品價格分析，并認為價格是由供求關系決定的。他們往往相信市場價格是有規(guī)律的，因而他們擅長利用過去的價格變動來預測未來價格變動。
（三）構建投資組合
構建投資的組合可以說是投資過程當中的第三個步驟，是指定下具體的投資品種以及投入不同的投資工具和投資的資金比重。在設計投資組合的時候，一定要按照以下的方法原則來做：就是在風險是一定的情況之下，保證投資組合收益可以達到最大；在收益是確保一定的這種情況之下，我們要保證組合風險盡量是最小的。
投資組合包括三方面內容：投資工具組合，投資時間組合，投資比例組合。
投資組合設計也稱分散投資，就是把資金投入到不完全相關的投資方式上。什么是投資方式的不相關，就是指的一種投資其收益和另外一種投資的收益并無任何關系，或者起碼關系不密切。這么做的目的是為了當某一種投資遭到了損失的時候，并不會影響到其他的投資，并且還有可能會通過其他的投資來填補相關的損失，所以投資組合之間最好應該是完全不相關的抑或應該是負相關的。負相關的意思就是說當其中的一種投資收益率增加而另一種則減少，抑或者是說一種投資收益率減少而同時另一種則增加。即“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，以分散風險，所以應該注重投資的多元化。另外，投資的多元化是建立在投資數(shù)額較大的前提下的，小額投資不能盲目應用這一原則。
（四）調整投資組合
市場是多變的，那么當時間變化以后，投資者也可能會改變自己的投資目的，因此可能使得當前所持有的組合不一定再是最佳的組合。為此，投資者需要調整現(xiàn)有組合，賣掉舊的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。調整投資組合的另外一個原因是，可能一些原本沒有什么吸引力的投資產品現(xiàn)在變得有吸引力了，或原來有吸引力的相反變得沒有吸引力了，那么投資者就會想在原本的基礎上去添加一些新的以及刪減掉一些舊的投資品。這一項決策主要是取決于投資交易的成本和調整組合之后投資的業(yè)績和前景是否改善。
（五）投資策略
投資策略是指投資者確立了自己的投資目標之后，在進行投資的時候所用的一些確切的操作方法，一般有以下這幾種：
（1）投資三分法。所謂的投資三分法就是將自己本身所持有的所有資產分成三份，第一份用來保持投資收益的穩(wěn)定，投資一些風險相對來說比較小的品種，像債券，優(yōu)先股等等；第二個份是用來投資風險較大而且收益高些的品種；第三部分則通過以現(xiàn)金的形式來保存，這一部分是用來作為備用金使用的。這三個部分合理配比，能夠達到相對應的投資目標。投資三分法同時考慮到了投資的安全性，收益性以及流動性，是一種比較具備參考性的投資組合以及投資技巧。
（2）固定比例投資法。這一個策略指的是在投資操作過程中不斷地去保持投資品種的比例不要變化。例如，投資者把投資分成了股票以及債券這兩個部分，而且在投資操作過程當中想辦法讓股票的總投資額度和債券的總投資額度維持在一個固定的比例當中。當股價上漲使得股票的整個總投資比例上漲的時候，賣出一定比例范圍的股票的同時也買進一定數(shù)額的債券，讓股票以及債券能夠回到之前定下來的比例水平中；相反來說，當股價下降時，賣出債券而買入股票來維持比例的平衡。這個方法的關鍵因素是懂得如何確定合理分配的比例。固定比例投資法的優(yōu)點在于通過相對比較簡單的方法來讓投資者用投資的原則來約束自己的投資行為，讓投資的過程變得簡單而可行，與此同時維持著資金在手，非常適合需要一定流動資金的家庭采納這種辦法。
（3）固定金額投資法。固定金額投資法并不是去一直想辦法來維持投資品種的比例不改變，應該是維持投資的總額度不變化，比如說基金經理對自己所有的股票金額設定一個基數(shù)，通過買賣股票保持固定的投資總額。再在某一固定總投資金額的基礎上設定出適當?shù)恼摬▌拥谋壤齺磉M行操作。
（六）三種家庭的投資比例方案分析
（1）保守型家庭。風險承受能力：。保守型的家庭在整個社會中占絕大部分，是社會的中流砥柱。他們的家庭從事的職業(yè)種類廣泛，收入相對較低，抵御風險的能力也較差。適合保守型家庭理財?shù)姆绞街饕詢π畲婵?、國債、基金理財、基金定投為主。閑置資金較少的家庭投資資金不多，所以重在資本保值，風險承受能力相對弱。在保險這方面來說，保守型的家庭需要重點考慮定期保障型保險，健康保險，醫(yī)療保險，以及儲蓄保險這些險種，一般保費是占到了整個家庭收入的3%～15%。
（2）穩(wěn)健型家庭。風險承受能力：。穩(wěn)健型的家庭大部分是收入較高的外資合資企業(yè)的高級職員和高收入的業(yè)務員等等，也有很大一部分的文體工作者和高級知識分子等等。這一階層的家庭物質生活和精神生活都比較優(yōu)越，生活水平較高。穩(wěn)健型家庭適合的家庭理財方式主要以國債、股票型基金、債券型股票、保險、理財產品為主，對多數(shù)理財產品各方面都略有涉及。保險方面，這類家庭的收入較高而且保險購買能力也較強，主要考慮養(yǎng)老保險，終身壽險，健康壽險，醫(yī)療壽險，意外傷害險等。家庭的總保費通常是家庭總收入的10%～15%。
（3）激進型家庭。風險承受能力：。激進型家庭大部分是家里經商，或者是演藝界體育界明星等，然而這部分的人人數(shù)并不多，可是一般都有著很高的收入，并且有著很強的經濟實力以及比較強的抵御風險能力。雖然這部分家庭能夠很好地應付將來，但是實際上，他們也面臨著較大的財務波動，需要通過保險等方式來轉移風險，相對來說較為適合激進型家庭的理財方式一般以基金、股票、保險、貴金屬為主。保險方面，應該考慮定期保障性保險，意外傷害險，健康保險和終生壽險等，保費支出是年收入的20%以上。
六、總結
（一）研究總結
本次調研首先從理財觀念的建設和普及開始，讓家庭理財?shù)挠^念深入民心，讓人們對家庭理財有一個客觀全面的了解并進一步剖析細分自己家庭所屬的投資理財階段和風險收益偏好，然后對現(xiàn)行的投資工具進行介紹，針對不同的家庭給出投資理財產品的組合建議，再更深一層地結合具體化的案例分析來對家庭閑置資金進行實操性的分配投放，最后總結展望。
小組走訪了多個城市開展面對各個層次家庭的問卷調研，針對受訪人群的總體情況，對不同家庭結合家庭所在的生命周期進行劃分，咨詢了銀行投資理財方面的專業(yè)人士的意見，按適用人群搭配以不同的理財工具和理財產品組合，從而合理的規(guī)避風險，實現(xiàn)家庭閑置資金投資最優(yōu)化。
（二）研究展望
一是深化家庭理財觀念，讓理財走進平常百姓家。二是讓人們全面地了解自身家庭的資產結構，從而結合家庭的風險偏好、家庭成員所處生命周期和家庭閑置資金的規(guī)模去選擇合適的理財工具。三是讓人們通過理財產品的組合方案，達到資產增值的目的的同時，合理規(guī)避風險。
（作者單位為中山大學新華學院）
[課題項目：本文系中山大學新華學院大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓練計劃項目《家庭理財產品調研――家庭閑置資金投資方案設計（2013CX008）》。]
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第9篇：企業(yè)債券案例分析范文
[關鍵詞]區(qū)塊鏈；比特幣；應用
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.32.088
從達沃斯論壇到國際貨幣基金組織，從美國商品期貨交易委員會聽證會到中國人民銀行數(shù)字貨幣研討會，作為比特幣的底層技術，區(qū)塊鏈技術的未來應用越來越受到科技界以及金融界的關注，然而現(xiàn)在對于其潛在應用的討論依然并不具體。文章將著重討論區(qū)塊鏈技術在金融領域的現(xiàn)有開發(fā)以及未來可能出現(xiàn)的新變化。
1 區(qū)塊鏈技術概述
1.1 區(qū)塊鏈技術的起源
區(qū)塊鏈起源于比特幣，而比特幣最早由中本聰（Satoshi Nakamoto）于2008年發(fā)表的Bitcoin： A Peer-to-Peer Electronic Cash System提出概念，該文提出了一種完全通過點對點技術實現(xiàn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)，它使得在線支付能夠直接由一方發(fā)起并支付給另外一方，中間不需要通過任何的金融機構。雖然數(shù)字簽名在某種程度上解決了雙重支付的問題，但是仍然需要第三方的支持，中本聰在文中提出一種解決方案，使現(xiàn)金系統(tǒng)在點對點的環(huán)境下運行，并防止雙重支付問題。該網絡通過隨機散列對全部交易加上時間戳，將它們合并入一個不斷延伸的基于隨機散列的工作量證明的鏈條作為交易記錄，除非重新完成全部的工作量證明，形成的交易記錄將不可更改。
緊接著在2009年，中本聰?shù)睦碚摼捅煌度肓藢嵺`，1月9日，代號為1的區(qū)塊與代號為0的被稱為創(chuàng)世區(qū)塊相連，標志著區(qū)塊鏈的誕生。
1.2 區(qū)塊鏈技術的定義
區(qū)塊鏈技術是交易各方旨在提高安全、透明度和效率而共享的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。它從根本上講是一種用來解決一些特殊問題而產生的優(yōu)化的數(shù)據(jù)庫技術。因為在此之前，數(shù)據(jù)庫是被一些大型的組織，比如說金融機構或者是一些類似于SWIFT的國際性組織用來存儲中央數(shù)據(jù)，支持交易以及計算，但是這些機構出于對技術和安全的考慮一般不會分享這些數(shù)據(jù)，并且會對與這些數(shù)據(jù)相關的服務收費。而區(qū)塊鏈技術恰恰要打破這些傳統(tǒng)。
從技術層面上，區(qū)塊鏈是將具有跨多個位置或節(jié)點復制的數(shù)據(jù)庫副本的數(shù)據(jù)庫拆分成塊（每個小塊包含如賣方、 買方、 價格、 合同條款和其他相關交易細節(jié)），并將這些區(qū)塊通過將一般交易信息以及各交易對象的數(shù)字簽名結合的方式進行加密，并向全網絡廣播進行核實，只有全網絡的節(jié)點計算結果都相同才會證明該節(jié)點合法并被加入之前的區(qū)塊鏈中，從而也就實現(xiàn)了兩個及多個交易商之間的交易。
資料來源：高盛全球投資研究。
1.3 區(qū)塊鏈技術的特性
1.3.1 安全性
區(qū)塊鏈技術依賴于加密驗證的方式來驗證參與交易各方的身份。這將確?！疤摷佟钡慕灰子捎谖唇浗灰赘鞣降耐舛荒鼙惶砑拥絽^(qū)塊鏈中。每個新的交易在被添加進區(qū)塊鏈之前都必須經過復雜的數(shù)學計算，這種被稱為“哈希”的計算建立于交易數(shù)據(jù)的基礎之上，而這些交易數(shù)據(jù)不僅包括新交易的相關信息，還有之前交易的結果，而這一特性保證了之前數(shù)據(jù)的不可修改性，因為一旦有人妄圖修改之前的交易數(shù)據(jù)，這將會影響當前交易的哈希值而使得它與其他數(shù)據(jù)副本不匹配。
1.3.2 透明度
由于其本身的性質，區(qū)塊鏈是一個分布式的數(shù)據(jù)庫，同時在多個節(jié)點進行維護和同步。此外，交易數(shù)據(jù)必須保持一致才能被添加到區(qū)塊鏈中。這就意味著，這樣的設計會使得多個交易方可以訪問相同的數(shù)據(jù)，因此相較于將數(shù)據(jù)庫放置在防火墻之后而不能夠被放在組織之外查看的傳統(tǒng)系統(tǒng)，可以說大大增強了透明度。
區(qū)塊鏈技術本身的透明、安全性以及高效性使得其成為一個用來重塑由于被低效率所阻礙的商業(yè)模式的發(fā)展并促進能夠建立于分布式市場及技術型的商業(yè)模式的出現(xiàn)的絕佳選擇，它相對于之前的中心化模式占據(jù)優(yōu)勢。
1.3.3 高效率
從概念上講，似乎要維持多個與區(qū)塊鏈完全相同的數(shù)據(jù)副本并不會比維持一個中心化的數(shù)據(jù)庫來得高效。然而在現(xiàn)實當中，許多締約方卻已經建立起包含同樣的交易信息的重復數(shù)據(jù)信息。這是因為一旦與同一交易相關的數(shù)據(jù)發(fā)生了矛盾或不匹配，將會導致交易各方不得不花費大量時間和精力進行手動核驗和修改，這種錯誤的發(fā)生概率并不低而且往往需要耗費大量的成本。而像區(qū)塊鏈這樣的分布式數(shù)據(jù)庫卻有效避免了這種錯誤的發(fā)生，從而大大提高了交易的效率。
2 區(qū)塊鏈技術的應用
區(qū)塊鏈技術最典型的應用自然是數(shù)字貨幣，其中最成功的是比特幣，以及最近突然崛起的以太坊。但其實作為數(shù)字貨幣的底層基礎，區(qū)塊鏈技術已經引起金融領域的高度重視，包括高盛、摩根大通、匯豐銀行、花旗銀行、巴克萊銀行、UBS、摩根士丹利在內的多家金融機構紛紛與區(qū)塊鏈公司進行合作研究，探索區(qū)塊鏈技術在金融市場的應用潛力，世界經濟論壇更是大膽預測，到2027年世界GDP的10%將被儲存在區(qū)塊鏈上。
目前主要的研究方向包括公證防偽、智能合約、物聯(lián)網、身份驗證、預測市場、資產交易、電子商務、社交通訊、文件存儲、數(shù)據(jù)APL、銀行結算等方面。本文將結合具體的實例探討區(qū)塊鏈在金融領域的應用現(xiàn)狀和潛在發(fā)展方向。
2.1 比特幣
2.1.1 比特幣的定義
比特幣是建立在區(qū)塊鏈基礎之上的，它是一個分布式的點對點網絡系統(tǒng)。因此，沒有“中央”服務器，也沒有中央控制點。比特幣在區(qū)塊鏈技術的基礎之上完成交易，而正如上文提到的每一筆交易的處理都需要向全網廣播，并由礦工完成計算、驗證以及記錄交易，新的比特幣便作為激勵機制發(fā)行給礦工，這也就是所謂的挖礦。理論上比特幣網絡中的任何參與者都可以成為潛在的礦工，用他們的電腦算力完成驗證和記錄，但是事實上目前比特幣挖礦算力已經超過全球前十計算計算力之和的4倍，可見算力要求之高并不是輕易能實現(xiàn)。
比特幣協(xié)議包括了內置算法，該算法可以調節(jié)網絡中的挖礦功能。礦工必須完成的任務――在比特幣網絡中成功地記錄一個區(qū)塊交易的難度是在動態(tài)調整的，新比特幣開采出的每四年，這項協(xié)議也會減半開采速率（因此2016年也會是第二次減速），并限制比特幣的開采總量為一個固定值：2100萬枚。其結果是，在流通中的比特幣數(shù)量很容易根據(jù)預測曲線得出，將會在2140年達到該值。由于比特幣的發(fā)行率是遞減的，從長期來看，比特幣是一種通貨緊縮的貨幣。因此，通過超出預期發(fā)行率來“印刷”新比特幣，造成通貨膨脹是不可實現(xiàn)的。
2.1.2 比特幣衍生品
（1）比特股。BTS是一種多態(tài)數(shù)字資產，這意味著它可以演化成多種不同形態(tài)的比特資產（Bit Assets）。比特資產的運作方式類似于比特幣，但是一些優(yōu)化和新的規(guī)則能夠讓比特股來支撐其價值。比特股除了擁有比特幣的所有特性以外，還提供了一些新的特性使得持有比特股或者由比特股衍生的比特資產超過24小時后可以獲取紅利，這些紅利來自于挖礦獎勵和交易費用的一部分，會獎勵給每個區(qū)塊，并且以一種不增加網絡負擔的方式分發(fā)。比特股的開發(fā)可以說是比特幣的開展，其通過其衍生出的資產可以與黃金、白銀、美元以及其他資產先掛勾，然而其存在的價值一直頗受爭議，尤其是在比特幣市場現(xiàn)在越來越成熟的情況下。
（2）萊特幣。litecoin是一個類似于比特幣的P2P貨幣，預期產出8400萬個LTC，剛好是比特幣貨幣總量的4倍。可以說萊特幣似乎扮演著比特幣的輔幣角色，但由于比特幣自身的可分割性，萊特幣的存在意義并不明顯，不過萊特幣在中國市場相當受歡迎。
（3）比特幣期貨。目前世界多家比特幣交易平臺都有推出比特幣的期貨產品。以國內交易所okcoin為例，其旗下一共有兩種類型的合同，一種為10%的保證金比例，另一種則是5%的。與傳統(tǒng)的期貨合約不同的是由于比特幣期貨是24小時交易的，并沒有開盤和收盤，所以自然也沒有每日結算制度，okcoin的爆倉制度是在倉位盈虧比達到-90%時強行平倉。
2.1.3 比特幣現(xiàn)狀
不同國家對于比特幣的態(tài)度相差巨大。支持的主要有德國、加拿大、法國、日本和芬蘭。2013年德國成為首個承認比特幣合法地位的國家，并允許比特幣用于繳納稅款。世界首個比特幣ATM機在加拿大的溫哥華投入使用，值得一提的是上海自貿區(qū)也有比特幣提款機。反對的國家主要有巴西、泰國和俄羅斯，泰國更是全面禁止比特幣。
中國近年對于比特幣的態(tài)度也有微妙的轉變，2013年12月出臺的《關于防范比特幣風險的通知》（以下簡稱《通知》）明確比特幣不具有法償性與強制性等貨幣屬性，而是一種特定的虛擬商品，不具備與貨幣相同的法律地位。《通知》還禁止金融機構與支付機構開展關于比特幣的業(yè)務。
當然在風險自擔的前提下，投資者可以參與到比特幣的交易中來，中國的比特幣市場占據(jù)全球市場的份額已經超過了50%，國內有多家與比特幣相關的交易平臺和支付平臺，例如okcoin、huobi和BTCC等。
2.2 證券業(yè)――以Linq為例
眾所周知，納斯達克是世界上最繁忙的交易所之一，但是它仍然注意到了區(qū)塊鏈這種小眾技術，預見該技術的創(chuàng)新性和優(yōu)勢會給傳統(tǒng)金融市場帶來挑戰(zhàn)。因此納斯達克有了試驗該技術的想法，Linq平臺是由納斯達克內部技術開發(fā)人員與由納斯達克內部的技術開發(fā)人員與區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司Chain共同合作創(chuàng)建的，開發(fā)過程中也得到了全球設計和創(chuàng)新公司 Ideo 的技術支持，平臺旨在促進納斯達克私人證券市場的股份以一種全新的方式進行轉讓和發(fā)售。
Linq平臺為投資者和企業(yè)家提供了一個直觀的用戶體驗。
股份發(fā)行人在登錄Linq時，會找到一個配有可管理估值的儀表板，發(fā)行人還可以對每輪融資的發(fā)行股價以及提供股票期權的比例進行管理。股份的數(shù)字代表是可視化的，那些已花費的交易在時間軸上會“作廢”，并變成灰色。用戶還可以看到箭頭，說明這些股份是如何進行轉移和劃分的。
Linq還力求通過數(shù)據(jù)分析，讓企業(yè)家們更容易地深入了解他們的業(yè)務。例如，創(chuàng)業(yè)者可以點擊交互式股權時間軸，顯示發(fā)行給投資者的個人股權證明。有效的證明和廢除的證明會以不同的可視展示效果，前者會顯示包括如資產的ID以及每股的價格的信息。創(chuàng)業(yè)公司在使用該平臺時，還可以查看證明的發(fā)行日期，查看最新或者最舊的證明，以及整體的股份所有權，向下單擊則可以查看該公司擁有最多股份的持有者。在其他方面，創(chuàng)業(yè)公司還可以評估公司單一投資者的股份。投資者的詳細資料例如交易ID，反過來，它也可以為投資者們提供透明度，跟蹤一家創(chuàng)業(yè)公司的進程。
通過Nasdaq Linq私募的股票發(fā)行者享有一種“數(shù)字化”的所有權。通過網上交易，Linq極大地縮減了結算時間，并且交易雙方在線完成發(fā)行和申購材料也能有效簡化多余的文字工作。
除此之外，Linq還能進一步加速公開市場的交易結算?，F(xiàn)在的股權交易市場標準結算時間為3天，區(qū)塊鏈技術的應用卻能將效率提升到10分鐘，這能讓結算風險降低99%，從而有效降低資金成本和系統(tǒng)性風險。發(fā)行者因繁重的審批流程所面臨的行政風險和負擔也將大為減少。
當然納斯達克對于區(qū)塊鏈技術的應用和還未成熟，其區(qū)塊鏈戰(zhàn)略負責人認為較大規(guī)模的產品開發(fā)會在2017年，不過也足以看出區(qū)塊鏈技術在證券行業(yè)的巨大潛力。
2.3 銀行業(yè)――以R3CEV為例
近來R3可謂是風光無限，這家位于紐約的金融技術創(chuàng)業(yè)公司，專注于研究基于區(qū)塊鏈的金融技術解決方案，已經建立了一個由40多家國際銀行機構組成的團體，目的是為了建立一種定制的基于以太坊的跨境區(qū)塊鏈解決方案。R3聯(lián)盟目前的成員已經包括的金融機構有：花旗銀行、美國銀行、高盛集團、摩根大通、瑞銀集團、摩根史坦利投資公司，還有許多其他公司。
R3CEV目前正在研究至少8種不同的概念驗證（PoCs），包括系統(tǒng)互操作性、支付、結算、貿易金融、企業(yè)債券、回購、互換和保險。這些概念驗證將被用于分布式賬本，有助于大范圍簡化交易程序并使交易監(jiān)管更加容易。與傳統(tǒng)支付體系相比，區(qū)塊鏈支付清算為交易雙方直接進行，不涉及中間機構，即使部分網絡癱瘓也不影響整個系統(tǒng)運行。如果基于區(qū)塊鏈技術構建一套通用的分布式銀行間金融交易協(xié)議，為用戶提供跨境、任意幣種實時支付清算服務，則跨境支付將會變得便捷和成本低廉。SWIFT作為全球數(shù)萬家銀行的通信平臺，已經被新興崛起的區(qū)塊鏈技術所威脅。不過R3大多數(shù)的技術開發(fā)還在試驗階段，是否會帶來顛覆性的突破還并不能確定。
3 區(qū)塊鏈技術面臨的挑戰(zhàn)
3.1 安全問題
一是區(qū)塊鏈網絡的安全性是建立在大量可信的計算節(jié)點基礎上的，在發(fā)展大量可信節(jié)點之前確保不被攻擊是其發(fā)展面臨的一大挑戰(zhàn)。二是合作方的信任問題，如果將區(qū)塊鏈技術應用于一個新的領域，如小額跨行轉賬，即使幾家銀行合作建立私有區(qū)塊鏈，也存在合作組織之間的信任問題。三是驅動大量公共計算資源參與問題，如果參與計算的節(jié)點數(shù)太少，將面臨51%的節(jié)點很容易被攻克的問題。
除了網絡安全，用戶端的安全問題也不可忽視。以比特幣為例，盡管比特幣網絡從未被破壞，但比特幣錢包和比特幣交易所被攻擊的情況卻屢見不鮮，最著名要數(shù)曾經最大的比特幣交易所Mt.Gox破產事件。原因是比特幣錢包的私鑰是存儲在計算機中的，與銀行網銀系統(tǒng)沒有USBKey之前的軟證書存儲在本地一樣，極易被黑客攻擊竊取，即便將私鑰存儲于類似USBKey的硬件中，在本地也存在生成和傳輸?shù)沫h(huán)節(jié)，所以如何保障用戶的私鑰安全將會是區(qū)塊鏈技術急需攻克的一個技術難題。
3.2 監(jiān)管問題
目前監(jiān)管部門對于區(qū)塊鏈的應用態(tài)度尚不明確，由于監(jiān)管部門對區(qū)塊鏈技術缺乏充分的認識和預期，法律和制度建立可能會滯后，從而導致與區(qū)塊鏈相關的經濟活動缺乏必要的制度規(guī)范和法律保護，無形中增大了市場主體的風險。
3.3 容量和時效性問題
比特幣網絡是目前最大的區(qū)塊鏈網絡，日均交易筆數(shù)約20萬筆，總賬容量50GB，其規(guī)模只相當于銀行間轉賬交易的一個零頭，在尚未經歷大規(guī)模廣播風暴的情況下，已經出現(xiàn)交易確認速度越來越緩慢的情況，大量未確認交易的堆積導致下一筆交易可能要10個小時以上才能確認。
此外，比特幣錢包使用前要先下載總賬，使用普通計算機下載需要幾天時間。如果將比特幣模式應用于金融領域或者其他大交易量的領域，系統(tǒng)壓力和帶寬占用將會耗費極大的資源。
3.4 區(qū)塊鏈技術缺乏統(tǒng)一的標準
區(qū)塊鏈技術下存在很多不同的體系，最著名的有區(qū)塊鏈聯(lián)盟R3、全球貿易分布式賬本聯(lián)盟PTDL、中關村區(qū)塊鏈產業(yè)聯(lián)盟等。關于建立區(qū)塊鏈共同標準的問題，業(yè)內也正在努力解決。2016年4月，國際標準化組織（ISO）收到正式請求，為區(qū)塊鏈和數(shù)字分布式賬簿技術開拓一個新的ISO標準。
4 區(qū)塊鏈技術的前景
雖然區(qū)塊鏈技術還不夠穩(wěn)定，但也無法忽視其帶來的革命性變化，究其根源，區(qū)塊鏈技術是中心化平臺的克星，帶來了分布式清算機制的拓展，進而可能推動分布式金融交易創(chuàng)新。它的擁躉者正在嘗試利用這項新技術重構信用形成機制等金融基礎設施，從而更深刻地影響和改變金融交易過程。
世界經濟論壇創(chuàng)始人克勞斯?施瓦布指出，自蒸汽機、電和計算機發(fā)明以來，我們又迎來了第四次工業(yè)革命――數(shù)字革命，而區(qū)塊鏈技術就是第四次工業(yè)革命的成果。這是一項顛覆性的技術，銀行業(yè)都為此興奮不已。
5 結 論
區(qū)塊鏈技術雖不成熟，但已經引起了金融領域的廣泛關注，其中不乏頂級金融機構和央行。對于區(qū)塊鏈的開發(fā)利用可以說才剛剛開始，業(yè)內的標準和規(guī)范也需要進行統(tǒng)一，不過可以肯定的是區(qū)塊鏈技術的出現(xiàn)已經開始向原有秩序發(fā)起挑戰(zhàn)，機遇與風險并存，期待區(qū)塊鏈進一步的突破。
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