金融市場開放的利與弊精選(九篇)

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第1篇：金融市場開放的利與弊范文

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；日元國際化

日本作為亞洲最先發(fā)展起來的國家，其日元國際化也是先人民幣一步。日元的國際化起于20世紀70年代，在這個時期日本經(jīng)濟處于頂峰。當(dāng)時日本對日元國際化有著迫切的需求，在日元國際化之前，日本同樣面臨著日元和日本國際地位不符的困境。就在上個世紀70年代隨著日本經(jīng)濟景氣的持續(xù)，日元已經(jīng)逐漸成為國際儲備貨幣的一員。這個時期的日本和日元，和今天的中國和人民幣有著十分相似之處。但是時到今日，日元國際化并沒有取得想象中的成功。有道是：前車之鑒，后事之師。日元國際化的過程，為我們今后人民幣國際化路徑的選擇帶來了更多的思考。

一、日元國際化失敗的教訓(xùn)

日元的國際化走過了幾十年，但就結(jié)果來說，日元的國際化水平依然非常低。作為國際儲備貨幣，如下圖所示，日元似乎在國際上從來沒有進入主流。

圖1各種貨幣占官方外匯持有的總額的比重

資料來源：IMF Statistics Department COFER database.

日元并不是像美元這樣的壟斷性質(zhì)的國際貨幣，所以日元在尋求鑄幣稅方面的能力十分的有限，可以說在鑄幣稅方面取得收益的可能性比較小。日本實行日元國際化的動力和初衷就是為了減少在國際貿(mào)易中由于使用美元等國際貨幣而造成的損失。而這個初衷貫穿了整個日元國際化的過程。

當(dāng)然利與弊是日元國際化的兩個不可分割的方面，日元國際化的失敗也讓日本付出許多代價。究其原因，我們可以將日元國際化失敗的原因歸納為：

1.日本對外貿(mào)易的基礎(chǔ)薄弱。

日本在海外的貿(mào)易額巨大，但是相對于國內(nèi)來說日本的海外市場的結(jié)構(gòu)并不合理。日本長時間為出口導(dǎo)向性國家。并且進出口貿(mào)易構(gòu)成比較固定。

2.國內(nèi)的金融市場的不健全。

達爾文在卡拉帕格斯島上發(fā)現(xiàn)了許多從來沒有見過的生物，就是由于天然的屏障使得卡拉帕格斯島上的生物只能與世隔絕獨自進化。一旦外來物種入侵，島上的動物就會遭受滅頂之災(zāi)。同樣，作為島國的日本，一樣面臨著這樣的困境。這就是日本人整天所說的“日本卡拉帕格斯化”。美元對于日元的影響之巨大，也是日元匯率不穩(wěn)定的一個主要原因。

3.國內(nèi)經(jīng)濟老大難問題

我們通過上圖圖1可以看出來，日本所占官方外匯儲備比例較高的年份，都是日本經(jīng)濟最景氣或者是經(jīng)濟泡沫最多的時期。而自從日本經(jīng)濟泡沫破滅之后，日本所占官方外匯儲備的比例就年年下降。

4.地區(qū)金融合作和聯(lián)合程度不高

雖然日本作為東亞地區(qū)最先步入“先進國”行列的國家，但是東亞及東南亞地區(qū)的即溶合作和聯(lián)合程度依然沒有跟上發(fā)展的腳步。

二、人民幣國際化的準(zhǔn)備和路徑

由于金融危機的影響，我國人民幣國際化的呼聲日益高漲。人民幣國際化現(xiàn)在已經(jīng)成為國家的正式議程。人民幣國際化也是一把雙刃劍，如何趨利避弊，選擇一條符合歷史發(fā)展規(guī)律的正確路徑呢。我們可以從日元國際化失敗的例子上學(xué)習(xí)到很多。利弊大體上來說有：

人民幣國際化的收益分析：

1. 人民幣國際化完成后，能得到鑄幣稅收益。2. 人民幣國際化可以對境外的人民幣資產(chǎn)進行金融運作而得到巨額的凈收益。3. 提高人民幣在國際金融體系的話語權(quán)。4. 提高中國抵御金融沖擊的能力、節(jié)省外匯儲備。5. 有利于本土企業(yè)走出去做強做大。6. 有利于中國金融行業(yè)的發(fā)展和壯大。7. 為中國居民提供了更多的理財渠道，促進居民財富增長。

人民幣的成本分析：

1. 人民幣缺乏成熟的全球性金融體系作為支撐，即缺乏一個開放、自由、監(jiān)管有效的金融市場。2. 中國目前還缺乏完善的市場經(jīng)濟體系和強大的政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力。3. 中國在國際分工中處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，需要通過結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型改善這種不利的地位。4. 人民幣目前不能自由兌換，而且利率市場化仍然在起步摸索階段。

人民幣國際化的日程可能已經(jīng)迫近，日元國際化過程中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，為我們提供了很多可以借鑒的例證。

1. 首先要夯實國內(nèi)經(jīng)濟基礎(chǔ)，人民幣國際化的進程中，國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模首先是要考慮的重要因素，正所謂是“打鐵還需自身硬”。中國如此巨大的經(jīng)濟規(guī)模對外貿(mào)易的硬性需求必然十分巨大，這人民幣國際化的優(yōu)勢所在。但中國與日本都偏向于出口導(dǎo)向型的貿(mào)易政策，出口對外依存度很高。①

2. 金融制度創(chuàng)新，金融產(chǎn)品創(chuàng)新。人民幣國際化作為我國的一個戰(zhàn)略性選擇。必須使得金融強國的概念深入人心，發(fā)揮我國社會主義制度的優(yōu)越性。在整個社會中創(chuàng)造一種金融創(chuàng)新的氛圍，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)?shù)臅r期進行諸如銀行利率市場化等等的重要改革。鼓勵金融業(yè)的創(chuàng)新，變短處為長處，為推進人民幣國際化打好金融基礎(chǔ)。

3. 完善匯率制度。中國和日本一樣都偏向于出口導(dǎo)向性貿(mào)易政策。這樣的結(jié)果就導(dǎo)致中國的匯率制度受到外幣的直接制約。比如人民幣和美元的問題，中國目前的有指導(dǎo)的匯率浮動，以及對資本項目的嚴格管制。如下圖所示，如果中國選擇浮動匯率制的話，那么將會帶來貨幣政策調(diào)控的難度增大的風(fēng)險。

圖2政策和工具的單邊選擇

可見，人民幣的市場化進程并不能重蹈日元覆轍?？陀^來看，今天的日本尚不具備強大而開放的國內(nèi)金融市場，缺乏國內(nèi)市場的支持的同時，日本的匯率制度改革也不盡人意。雖然日本在幾十年的日元國際化進程中取得了一定的積極效果，但是總體上日元想通過國際化戰(zhàn)略挑戰(zhàn)現(xiàn)有的“美元霸權(quán)”甚至后來者歐元都是失敗的。日元國際化的初衷十分的簡單，功能上比較單一，未來規(guī)劃上又十分短視。這些都是人民幣國際化進程中應(yīng)該極力避免的，中國擁有十分巨大的市場潛力，13億人口的市場規(guī)模是日本怎么也不能相比的。中國應(yīng)該要以更加長遠和理性的思考方式，來推進人民幣的國際化。②

（作者單位：河北省省委黨校邢臺工作站）

注解

第2篇：金融市場開放的利與弊范文

記者告訴他，某些“業(yè)內(nèi)人士”的話并不是講給投資者聽的，他們對上不對下，比的是誰的聲音更大，誰的理論更深奧。其實，資本市場理論與日常生活同源，了解國際板并不難。

打開一扇半掩的門

國際板“狼”來了，市場恐慌了，投資者困惑了。“我聽說過主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，也聽說過金融板塊、高科技板塊，甚至新疆板塊、海南板塊等。這些板都是咋回事？”股民小張被股市中層出不窮的概念給搞昏了頭。

此板非彼板

同樣是板，含義存在差別。部分原因在于中文的博大精深而造成的理解不易，放在英文中就好理解了。主板、創(chuàng)業(yè)板和國際板屬于同一類概念，英文分別譯作main board、second board和international board；板塊則被譯作sector，如高科技板塊就是high-tech sector。

Board強調(diào)異質(zhì)性，板與板之間存在著不同的特征，如主板和創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)的資質(zhì)和條件做了不同的規(guī)定；Sector強調(diào)同質(zhì)性，同一板塊內(nèi)具有某一共同特征。

在股市中，板塊是指具有某一共同特征的股票，被稱為XX板塊或XX概念股，它們因相同的特征而在價格走勢中呈現(xiàn)較大的聯(lián)動性。板塊的劃分是多樣的，如按行業(yè)劃分，有鋼鐵板塊、水泥板塊等；按地域劃分，有邊疆概念股、首都概念股等；按經(jīng)營狀況，有績優(yōu)板塊、虧損板塊。一家上市公司往往因為其不同題材而歸屬于若干個不同的板塊。如四川長虹，既屬于績優(yōu)板塊又屬于家電板塊。根據(jù)劃分范圍的大小，板塊之間也存在交錯關(guān)系，如生物制藥板塊中的個股，理所當(dāng)然包含在高科技板塊之列。

境外企業(yè)搭板上岸

國際板指境外企業(yè)在國內(nèi)發(fā)行上市的板塊。這些境外企業(yè)在國內(nèi)上市后，因其“境外”性質(zhì)而被劃分為“國際板”。

中國的資本市場發(fā)展至今仍是個半封閉系統(tǒng)，遵循了“以我為主、中心突破”的發(fā)展原則，境內(nèi)企業(yè)可以走出去（紅籌股是一種典型形式），境外企業(yè)卻走不進來（如果不算三資企業(yè)）。在這個大學(xué)堂中，先是官辦了大學(xué)（主板），隨后是中學(xué)（中小板和創(chuàng)業(yè)板），下一步到底是小學(xué)（新三板）還是留學(xué)研究生院和博士后流動站（國際板），一度頗為躊躇?，F(xiàn)在看來似乎國際板已搶占了先機。

資本無國界，市場應(yīng)該為全球的資本和企業(yè)服務(wù)。國際板開通，將打開中國資本市場之門。微軟、可口可樂等全球著名公司就可以在中國掛牌上市，中國人得以真正成為這些公司的股東。

爭論何時休

在推出之前，對國際板的爭論將不會停止。縱覽兩個月來的呼聲，有實事求是之辯，也有局部利益之爭。在創(chuàng)業(yè)板花落深交所后，國際板被深深地打上了上交所印記。為在建設(shè)國際金融中心中搶占有利位置，上海媒體頻頻采用“凝成共識”和“呼之欲出”等字眼，急切態(tài)度可見一斑。同樣表現(xiàn)積極的，還有事關(guān)切身利益的國內(nèi)外投行。

國際板“招生”開張，焦點不外集中在幾方面：是成立專門的留學(xué)研究生院和博士后流動站，還是作為大學(xué)中的留學(xué)生院？生源有哪些？以漢語還是以英語授課？是自主招生還是接受委托培訓(xùn)？入學(xué)門檻有多高？

國際板還是國際板塊

如果是國際板，那將是地位平行于主板的存在，并特指上海國際板。對上市公司的資質(zhì)以及上市程序等方面做出專門規(guī)定，有新的發(fā)行規(guī)則和不同的監(jiān)管制度，以區(qū)別于主板和創(chuàng)業(yè)板等。如果是國際板塊，顯然是主板的一部分，各方面要求與主板同，也就是說，賦予了境外企業(yè)在中國上市的國民待遇。

誰是上市主體

高盛5月30日研報稱，國際板將會集中在紅籌股、恒生指數(shù)成分股和重要的跨國公司股。報告援引彭博社、路透社等媒體報道稱，目前對國際板表現(xiàn)出興趣的公司包括中國海洋石油總公司、中國移動、中信泰富、匯豐銀行、長江實業(yè)、沃爾瑪、通用電氣和聯(lián)合利華。另有消息人士透露，首批在國際板上市公司將以大型跨國公司為主，從中國香港和新加坡回歸的紅籌公司可能成為第二批。

綜合來看，重要的跨國公司股和紅籌股均被認為是國際板的“招生對象”，至于誰將成為第一批“留學(xué)生”，尚存在爭議。最終的結(jié)果可能演變成國際板的第一股給跨國公司，顯得名正言順；紅籌股在國際板的發(fā)展前期占據(jù)多數(shù)，這更符合中國實際。

重要的跨國公司股從國際慣例來看，國際板主要定義于藍籌板、大市值板，主要為世界一流的跨國公司提供二次甚至多次掛牌上市的機會，因此應(yīng)先讓公認的、位于世界500強之列的優(yōu)秀大公司掛牌，重點是全球主要經(jīng)濟體以及與中國有重要經(jīng)貿(mào)往來的國家和地區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

紅籌股紅籌股這一概念誕生于20世紀90年代初期的中國香港證券市場。中國在國際上有時被稱為紅色中國，相應(yīng)地，中國香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。紅籌股是特殊時期中國企業(yè)走出去尋求境外融資的產(chǎn)物，具有“白皮紅心”的雙重概念，多為資質(zhì)優(yōu)良的大國企和著名民營企業(yè)。在金融市場發(fā)展到一定階段，可借國際板順勢回歸。

發(fā)行方式：IPO還是CDR

國外企業(yè)在國際板上市可以有兩種方式：首次發(fā)行上市（IPO）或發(fā)行存托憑證（CDR）。CDR是指在境外上市公司將部分已發(fā)行股票托管在中國保管銀行，在上交所上市、供境內(nèi)投資者買賣的投資憑證。

CDR制度的核心是基礎(chǔ)股票和存托憑證之間的相互轉(zhuǎn)換，這不可避免地涉及到貨幣兌換問題，而中國資本項目的外匯管制將導(dǎo)致CDR與基礎(chǔ)股票無法相互替代，最終可能出現(xiàn)A股和H股市場上相同公司股價、市盈率出現(xiàn)巨大差異的情況，易于引發(fā)套利行為。此外，CDR發(fā)行屬于存量發(fā)行，市值也不計入交易所，無法通過擴大總市值和交易量來提升金融中心的地位。

換言之，CDR相當(dāng)于美國大學(xué)招了學(xué)生，然后通過簽定委托協(xié)議的方式讓這些學(xué)生在中國大學(xué)接受留學(xué)教育。這顯然只是一種初級和補充形式，不能成為主流。監(jiān)管部門及潛在的上市企業(yè)都傾向于采取IPO形式。

計價方式：美元還是人民幣

部分學(xué)者認為，國際板以美元計價交易等于在國內(nèi)建立了一個龐大的“美元蓄水池”，有利于從藏匯于國到藏匯于民轉(zhuǎn)變，并為人民幣資本項目下的自由兌換創(chuàng)造條件。但以人民幣計價的呼聲顯然更高。

證監(jiān)會官員曾明確表示，國際板發(fā)行的是以人民幣計價的股票，而非以外幣計價的股票。外國留學(xué)生在中國，授課時用英語還是漢語？答案顯而易見。文化教育領(lǐng)域尚且如此，市場權(quán)力更要分毫必爭。任何一個國家的市場，都必須有自主的定價權(quán)。用美元計價，中國就會拱手讓出市場定價權(quán)。著名財經(jīng)評論員、本刊編委葉檀說得好，“用人民幣計價，起碼是把人民幣國際化推進了一大步，而用美元計價，則是一大退步。如果藏匯于民后，民眾手中擁有的美元增加，我們應(yīng)該讓美元與人民幣更自由地兌換，而不是來替美聯(lián)儲操心，為美元推出更多的區(qū)域化投資理財產(chǎn)品?！?/p>

上市門檻

上海證券交易所國際發(fā)展部總監(jiān)石曉成表示：“規(guī)則的制定將參照國際通行的一些做法，對想要掛牌的公司設(shè)置一定的門檻，比如會對公司的資產(chǎn)規(guī)模、在行業(yè)領(lǐng)域中的競爭地位等做出一些規(guī)定。交易所會考慮世界500強或者200強的企業(yè)?！?/p>

在具體的財務(wù)要求方面，根據(jù)證監(jiān)會此前披露的草案，在國際板上市的公司市值在人民幣300億元以上；公司發(fā)行前3年凈利潤總計要達到人民幣30億元以上；公司發(fā)行前最近1年凈利潤在人民幣10億元以上。這些上市門檻均指向大型跨國公司。

據(jù)了解，國際板將實行審批制度，公司掛牌后也將實行嚴格的信息披露制度，并統(tǒng)一采用國際會計準(zhǔn)則進行會計核算。

國際板海外發(fā)展

發(fā)展無定式

在世界上很多地方的交易所都是對國際開放的，并沒有在法律法規(guī)上明確區(qū)分境內(nèi)、境外企業(yè)。全世界最早的金融交易所是在荷蘭的阿姆斯特丹，它最初是為了促進與亞洲進行貿(mào)易提供融資平臺而存在。發(fā)展到19世紀，美國開發(fā)西部修鐵路也要去阿姆斯特丹融資，通過在阿姆斯特丹發(fā)行證券然后上市。

第3篇：金融市場開放的利與弊范文

[關(guān)鍵詞]外資房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控

近年來，隨著我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的日益轉(zhuǎn)好和城市化進程的加快，房地產(chǎn)市場逐漸活躍,大量外資不斷涌入我國房地產(chǎn)行業(yè),并呈逐漸膨脹之勢。據(jù)有關(guān)資料顯示，房地產(chǎn)市場已成為外商直接投資的第二大行業(yè)。2006年一季度，境外機構(gòu)和個人購買境內(nèi)房地產(chǎn)結(jié)匯12.49億美元，增長211.4%。外資已經(jīng)成為我國房地產(chǎn)市場的重要參與者，其影響和作用不可忽視。

一、外資進入我國房地產(chǎn)市場的成因

1.我國現(xiàn)行房地產(chǎn)業(yè)政策的不完善和監(jiān)管不力

我國目前對產(chǎn)業(yè)基金沒有明確的法律法規(guī)依據(jù)，因此無法以法律的形式對房地產(chǎn)基金的發(fā)起、設(shè)立、組織形式、治理結(jié)構(gòu)等重要原則做出明確的規(guī)定，房地產(chǎn)基金處于無法可依的狀態(tài),這為國外投資機構(gòu)大規(guī)模進入房地產(chǎn)提供了便利條件。另一方面，我國各級政府和部門對外資進入房地產(chǎn)市場監(jiān)管不力。例如，2004年11月我國的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，將普通住宅作為鼓勵類外商投資產(chǎn)業(yè)目錄,將土地成片開發(fā)、高檔賓館、別墅和高檔寫字樓等作為限制類項目。

2.人民幣升值預(yù)期

近幾年，由于我國對外貿(mào)易規(guī)模增長迅速和進出口順差不斷擴大，使得我國成為貿(mào)易摩擦的“眾矢之的”。美國、日本等國家把本國的貿(mào)易逆差和失業(yè)歸罪于我國的外匯制度和貨幣政策，不斷對人民幣升值進行施壓。因此，我國一直承受著較大的貨幣升值壓力,這給國際資本進入我國提供了較好的獲利預(yù)期。對人民幣升值的預(yù)期使得國際資本源源不斷地進入我國房地產(chǎn)市場。

3.我國國民經(jīng)濟的持續(xù)增長和房地產(chǎn)業(yè)較高的市場利潤

近年來,我國國民經(jīng)濟的持續(xù)增長和穩(wěn)定開放的市場環(huán)境為房地產(chǎn)市場的發(fā)展提供了極大的發(fā)展空間。同時,按照國家計劃2020年達到小康水平,人均住房面積達35平方米的基本目標(biāo)測算,到2020年我國房地產(chǎn)住宅市場平均每年增長速度至少應(yīng)在7%～10%。房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展也帶來了較高的市場利潤,在資本逐利本質(zhì)的驅(qū)動下，海外資本大量流入我國房地產(chǎn)業(yè)，并且集中投入熱點地區(qū)的房地產(chǎn)。

二、外資進入我國房地產(chǎn)市場的影響

1.有利的一面

(1)彌補了我國房地產(chǎn)行業(yè)資金的不足,帶來了先進的房地產(chǎn)金融運作理念

長期以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)的主要融資模式過于單一，資金來源渠道狹窄。據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)開發(fā)投資資金中銀行貸款比重為30%，如果考慮住房消費貸款、建筑企業(yè)流動性貸款和土地儲備貸款，這一比重將上升到80%，而其他融資渠道如房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)股權(quán)融資、房地產(chǎn)債券、住房資產(chǎn)證券化等融資方式，在我國房地產(chǎn)金融市場尚處于起步階段，所占比例十分小。因此，海外投資者的紛紛進入,尤其是具有金融投資性質(zhì)的海外投資機構(gòu)的進入,不僅帶來了大量的資金，彌補了我國房地產(chǎn)行業(yè)資金不足的問題,也帶來了許多新的房地產(chǎn)金融理念和金融工具，有利于豐富和發(fā)展我國房地產(chǎn)金融體系，促進房地產(chǎn)金融創(chuàng)新。

(2)加劇了房地產(chǎn)市場的競爭，促進國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)不斷提高競爭能力

我國房地產(chǎn)市場是一塊巨大的蛋糕，房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，競爭十分激烈。但是多數(shù)企業(yè)規(guī)模不大，資金實力較弱，管理體制陳舊，營銷手段落后，企業(yè)活力和市場競爭力不足。而各方面實力雄厚的海外房地產(chǎn)企業(yè)的紛紛進入無疑進一步加劇了房地產(chǎn)市場的競爭，直接影響和沖擊國內(nèi)各大房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)原有的利益分配。中小開發(fā)企業(yè)則面臨著更加嚴峻的生存挑戰(zhàn)。因此，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)為了提高自身競爭能力，必然會加快企業(yè)間的并購重組，同時不斷改進技術(shù)和設(shè)備、強化創(chuàng)新及管理理論，降低開發(fā)成本、提高產(chǎn)品品質(zhì)，生產(chǎn)出更高水平的、更適合消費需求的房地產(chǎn)產(chǎn)品，從而提升整個行業(yè)的發(fā)展水平。

(3)提供了高品質(zhì)的房地產(chǎn)商品，滿足了消費者的需要

隨著國民收入的不斷增加和人民生活水平的提高，人們對房地產(chǎn)商品的品質(zhì)要求也越來越高，不僅關(guān)注住宅或辦公的面積大小，也開始強調(diào)環(huán)保節(jié)能以及人性化設(shè)計等要求。由于海外房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)大多具備雄厚的資金實力、先進的技術(shù)和開發(fā)理念、成熟的管理體系，能夠在房地產(chǎn)規(guī)劃、設(shè)計、開發(fā)、物業(yè)服務(wù)等各個環(huán)節(jié)做到更加科學(xué)合理，更富有人性化，從而能為國內(nèi)消費者提供高品質(zhì)的房地產(chǎn)商品，滿足人們對優(yōu)質(zhì)的辦公環(huán)境和住宅的需要。

2.不利的一面

(1)制約了我國宏觀調(diào)控政策的有效性,增大了調(diào)控難度改革開發(fā)以來，由于國民經(jīng)濟發(fā)展的需要，我國政府長期實行招商引資的政策，使得外資在外匯、信貸、土地和產(chǎn)業(yè)政策等方面具有相應(yīng)的優(yōu)勢,并且能夠有效逃避宏觀政策的制約。而國內(nèi)許多房地產(chǎn)企業(yè)不僅沒有同等的優(yōu)惠政策，還經(jīng)常受到國家各項宏觀調(diào)控措施的約束，例如當(dāng)前房地產(chǎn)“銀根緊縮”的信貸政策就加劇了國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張的局面。這樣一來，許多國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)為了自身發(fā)展的需要紛紛尋求外資的合作，通過與外資的相互融資,逃避國家產(chǎn)業(yè)政策的限制和約束。因此，這就在一定程度上抵消了我國宏觀調(diào)控政策的實施效果，增大了調(diào)控難度。

(2)加劇房地產(chǎn)市場價格波動,助推房地產(chǎn)價格上漲

外資在投資市場中對國內(nèi)投資者的心理影響非常大。以股票市場為例，2002年以后，我國股票市場開始引入境外的合格投資者(即QFII)，到目前為止，QFII的資金總量只有60億美元，占流通市值的4%，但這4%的外資對我國股票市場的投資理念和投資行為產(chǎn)生了巨大影響。因此，外資大規(guī)模進入房地產(chǎn)市場,也將推動非居民機構(gòu)和個人購房的比例不斷增加,形成較強的房地產(chǎn)市場“標(biāo)桿效應(yīng)”,促使國內(nèi)房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲。另外,外資對高檔住宅和商業(yè)地產(chǎn)的炒作,也會由于交易活躍和利潤率攀高而擠壓中低檔房產(chǎn)的投資,造成中低檔住宅市場供求失衡,從而進一步抬高其市場價格。

(3)加大了國際收支失衡和人民幣升值壓力,增加了金融體系風(fēng)險

只要國際資本對人民幣升值預(yù)期的存在，它們進入我國投資的勢頭就不會減弱，而且會更加強勁。而隨著境外資本特別是國際游資的不斷增加,將進一步拉大我國國際收支差額，加劇各國對人民幣升值的壓力。一旦對人民幣升值預(yù)期消失,大量投機性資金就會迅速撤離樓市,匯出國外,這樣一來不僅會對以銀行貸款為主要融資渠道的我國房地產(chǎn)行業(yè)造成致命打擊，也會嚴重危及到我國金融體系的安全，影響到整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

三、對策建議

1.要充分認識加強對外資進入房地產(chǎn)市場的管制的必要性

房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)相關(guān)性高，帶動性強，與金融業(yè)和人民生活聯(lián)系密切。根據(jù)國際貨幣基金組織《2003年各國匯兌安排與匯兌限制》，183個成員中，有137個成員對外資投資房地產(chǎn)進行管制，其中既有發(fā)展中國家也有發(fā)達國家，既有貨幣可兌換國家也有不可自由兌換的國家。而我國作為發(fā)展中國家，人多地少，土地資源十分稀缺是基本國情，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展又正處于初級階段，市場比較脆弱，法制還不健全。因此，加強對外資流入房地產(chǎn)的管制，不僅符合國際上大多數(shù)國家保證和促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的通行做法，更是維護國家經(jīng)濟安全防止國民財富外流的需要。

2.改革現(xiàn)行的外匯管理體制,建立靈活的市場匯率機制

穩(wěn)步推進我國匯率制度改革，降低結(jié)匯的強制性,擴大售匯的自主性,形成相對中立的外匯管理政策框架,并采取較為靈活的浮動匯率機制。對人民幣進行小幅升值是目前解決人民幣升值問題的最佳方案。因為這樣一方面可以增加國際游資的投機成本，另一方面也弱化了人民幣大幅升值的預(yù)期，從而在一定程度上抑制境外投機性資本投機“人民幣匯率”的意圖。

3.綜合運用稅收、信貸等手段調(diào)控外資在房地產(chǎn)市場的投資

在房地產(chǎn)消費環(huán)節(jié),對于非居民購房,要以自用為基本原則，而對于購買多套住宅和短期內(nèi)轉(zhuǎn)手交易的境外非居民,應(yīng)實施嚴格的管制措施,加大稅收征收力度，提高其投機成本；針對外資產(chǎn)業(yè)基金大量進入商業(yè)地產(chǎn),應(yīng)及時制定針對外資進入商業(yè)物業(yè)的調(diào)控政策,提高營業(yè)稅和收入所得稅的比例。同時，加強對房地產(chǎn)貸款和個人住房抵押貸款的信貸管理,提高境外投資者購買住房按揭貸款的比例,禁止境內(nèi)銀行為境外非居民個人和機構(gòu)在境內(nèi)購買商品房提供按揭購房貸款及外匯抵押人民幣購房貸款。

4.建立健全房地產(chǎn)市場信息系統(tǒng)和預(yù)警預(yù)報體系

當(dāng)前，我國對房地產(chǎn)市場的監(jiān)測和管理手段仍相當(dāng)落后，為防止外資大量流入房地產(chǎn)而引發(fā)各種風(fēng)險，要加強對外資流入房地產(chǎn)市場的監(jiān)測和預(yù)警。例如，針對目前外資流入房地產(chǎn)市場底數(shù)不清等問題，要加強統(tǒng)計分析，建立外資購買房地產(chǎn)的登記體系，全程跟蹤資金的流動，防止外資對房地產(chǎn)進行炒作；充分發(fā)揮專業(yè)統(tǒng)計部門的信息主渠道作用，根據(jù)外資流動和房地產(chǎn)交易的有關(guān)數(shù)據(jù)設(shè)計一套科學(xué)的、可操作性和定量化的風(fēng)險評價指標(biāo)體系，以便及時掌握市場運行態(tài)勢，制定有效的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策和措施。

參考文獻:

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