企業(yè)金融決策精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)金融決策范文

關(guān)鍵詞：行為金融;誤區(qū);企業(yè)投資;思考

行為金融是當(dāng)前金融領(lǐng)域的一個(gè)新發(fā)展，這一金融理論創(chuàng)造性的將心理學(xué)引入到了金融學(xué)中，從金融決策的微觀主體來(lái)對(duì)于金融行為進(jìn)行一個(gè)解釋，這一理論對(duì)于創(chuàng)通金融理論是一個(gè)創(chuàng)新以及發(fā)展，目前行為金融理論應(yīng)越來(lái)越多的被運(yùn)用到金融行為決策領(lǐng)域。在企業(yè)投融資領(lǐng)域行為金融理論有很廣泛的應(yīng)用，其對(duì)于企業(yè)投融資行為具有重要指導(dǎo)意義，不過(guò)目前我國(guó)行為金融在我國(guó)企業(yè)投融資方面的應(yīng)用還是一個(gè)比較新的課題，很少有學(xué)者從行為金融的角度分析指導(dǎo)企業(yè)投融資行為。本文試圖從行為金融理論角度出發(fā)，針對(duì)企業(yè)投融資誤區(qū)，分別從多個(gè)維度進(jìn)行了具體的解決策略，從而幫助企業(yè)更好的去開(kāi)展投融資。

一、行為金融理論概述

行為金融理論是傳統(tǒng)金融學(xué)與心理學(xué)相結(jié)合而產(chǎn)生的一種新的金融理論，這一理論關(guān)注個(gè)體心理狀態(tài)對(duì)于金融決策行為的影響，這一理論的基本假設(shè)以及核心理論具體如下。

1.基本假設(shè)

在基本假設(shè)方面，傳統(tǒng)金融理論都認(rèn)為金融決策主體是理性經(jīng)濟(jì)人，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡，追求經(jīng)濟(jì)效益最大化，而行為金融理論則認(rèn)為決策主體一般都過(guò)于自信，實(shí)際決策總并不能夠充分表現(xiàn)出來(lái)理性經(jīng)濟(jì)人特質(zhì)，從而很難實(shí)現(xiàn)決策效益的最大化。傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是有效的，理性的經(jīng)濟(jì)人總是能夠把握住各種機(jī)會(huì)套利，因此市場(chǎng)上最終幸存下來(lái)的人基本上都是理性經(jīng)濟(jì)人，而行為金融理論則不認(rèn)同這種假設(shè)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中存在大量反常行為，市場(chǎng)實(shí)踐中并沒(méi)有一條最優(yōu)的路徑。行為金融理論認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的參與者并不都是理性經(jīng)濟(jì)人，人的非理性行為將會(huì)對(duì)于金融決策產(chǎn)生重要影響，因此行為金融的研究重點(diǎn)側(cè)重于實(shí)際發(fā)生金融行為，而不是建設(shè)的行為。

2.核心理論

期望理論以及后悔理論是行為金融的兩個(gè)核心理論，期望理論認(rèn)為在人為投資決策中，等量的虧損所帶來(lái)的負(fù)面情緒要遠(yuǎn)遠(yuǎn)甚于等量盈利所帶來(lái)積極情緒，期望理論認(rèn)為在人們股票投資獲利的情況下，其往往會(huì)繼續(xù)持有，而一旦股票投資虧損持續(xù)減少，其持有股票的信心就會(huì)減弱。后悔理論在投資領(lǐng)域的表現(xiàn)就是在投資賺錢(qián)的時(shí)候，人們會(huì)為了沒(méi)有及早進(jìn)行投資而感到后悔，而在投資出現(xiàn)虧損的時(shí)候，人們又會(huì)因?yàn)闆](méi)有及早的退出而感到后悔。當(dāng)投資者投資股票有虧損、有盈利的情況下，如果其脫手套現(xiàn)，其往往更傾向于售賣(mài)賺錢(qián)的股票。

二、企業(yè)投融資存在的誤區(qū)

企業(yè)在投資融中存在很多的誤區(qū)，這對(duì)于企業(yè)投融資決策正確性有很大的負(fù)面影響，總結(jié)企業(yè)投融資中存在的誤區(qū)，可以概括為以下幾個(gè)方面。

1.投融資行為從眾

投融資行為的從眾性是企業(yè)投融資中存在的主要失誤，企業(yè)在投資中往往理性思考不足，在投資項(xiàng)目選擇方面，看到其它企業(yè)投資賺錢(qián)，就會(huì)盲目跟進(jìn)，結(jié)果進(jìn)入之后卻發(fā)現(xiàn)并不能從中賺錢(qián)，從而感到后悔。融資方面，同樣存在這種情況，看到其它企業(yè)紛紛開(kāi)展融資投資一些新的項(xiàng)目，企業(yè)也不管企業(yè)自身是否需要，一味進(jìn)行跟進(jìn)，結(jié)果往往導(dǎo)致企業(yè)背負(fù)沉重的債務(wù)包袱。投資行為的從眾行為表現(xiàn)出來(lái)了企業(yè)管理者投融資決策的不理性，盲目進(jìn)行投融資將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的決策失誤。

2.止損機(jī)制不完善

企業(yè)在投融資方面止損機(jī)制不是很完善，在投資虧損發(fā)生的時(shí)候，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者總是心疼沉淀投資，不愿意退出已經(jīng)發(fā)生虧損的投資項(xiàng)目，結(jié)果導(dǎo)致虧損的越來(lái)越大，進(jìn)而給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了更大的隱患。在企業(yè)的投資項(xiàng)目中，究竟虧損多少企業(yè)必須要果斷終止投資，很多企業(yè)并沒(méi)有一個(gè)明確的規(guī)定，止損是投資中的關(guān)鍵點(diǎn)，沒(méi)有這一機(jī)制可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)難以承受的損失。止損機(jī)制在企業(yè)融資領(lǐng)域的運(yùn)用不足，主要就是在借貸方進(jìn)行資金回收導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)方面沒(méi)有應(yīng)對(duì)機(jī)制。

3.風(fēng)險(xiǎn)分散不健全

風(fēng)險(xiǎn)分散是企業(yè)投融資決策中必須要遵循的一個(gè)基本原則，做不到風(fēng)險(xiǎn)分散則很容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，給企業(yè)帶來(lái)巨大損失的情況。在投資領(lǐng)域，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的不健全主要就是在投資領(lǐng)域部分、區(qū)域分布方面沒(méi)有綜合考慮，投資主體方面沒(méi)有多元化，投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移不夠完善，從而導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)比較高。在融資領(lǐng)域，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的不健全主要表現(xiàn)為就是融資渠道單一、融資結(jié)構(gòu)不合理等等，這導(dǎo)致了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的居高不下。

三、企業(yè)投融資決策思考

根據(jù)行為金融期望理論以及后悔理論的內(nèi)涵，結(jié)合目前企業(yè)投資行為存在的誤區(qū)，本文認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手，來(lái)盡量減少投資者的不理性行為，全面提升企業(yè)投融資決策的正確性。

1.避免投融資行為從眾

從眾是企業(yè)投融資行為的大忌，正所謂在別人恐懼的時(shí)候貪婪，在別人貪婪的時(shí)候恐懼，企業(yè)投融資需要做到足夠理性。在企業(yè)投融資活動(dòng)開(kāi)展方面，需要注意進(jìn)行投資項(xiàng)目的分析，對(duì)于投資項(xiàng)目的發(fā)展前景，盈利空間等進(jìn)行的全面分析，避免腦子一熱進(jìn)行盲目投資。企業(yè)在投資項(xiàng)目的選擇方面要獨(dú)具慧眼，建立起來(lái)投資收益評(píng)估機(jī)制，對(duì)于那些過(guò)熱的投資項(xiàng)目不能夠眼熱，不能因?yàn)樽约翰唤槿攵蠡?。在企業(yè)融資方面，需要注意分析融資的必要性，融資使用安排、融資成本承受能力等等，通過(guò)全面了解這些方面的內(nèi)容來(lái)確保投融資的準(zhǔn)確性。

2.合理確定止損機(jī)制

企業(yè)投融資決策開(kāi)展中需要確定止損機(jī)制，止損機(jī)制包括減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生措施以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之后的具體損失減少應(yīng)對(duì)。在企業(yè)投資項(xiàng)目發(fā)生虧損之后，企業(yè)要資信分析項(xiàng)目的前景，如果短時(shí)間內(nèi)扭虧無(wú)望，而長(zhǎng)期來(lái)看，項(xiàng)目也沒(méi)有良好的前景，一旦損失超過(guò)臨界點(diǎn)，企業(yè)就要果斷舍棄這些投資項(xiàng)目。不能夠因?yàn)槠髽I(yè)投資發(fā)生了虧損，有大量的沉淀投資無(wú)法回收，就不愿因進(jìn)行投資項(xiàng)目的舍棄。在融資風(fēng)險(xiǎn)止損方面，關(guān)鍵就是要面對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，通過(guò)預(yù)警發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

3.健全投資風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

企業(yè)的投融資行為總是伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此在投融資決策中必需要健全風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，確保對(duì)于投融資行為風(fēng)險(xiǎn)的可控性。在企業(yè)投資中，企業(yè)可以通過(guò)投資多元化，投資具有相反行業(yè)周期的行業(yè)來(lái)對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇和一些投資伙伴合作來(lái)分擔(dān)潛在的風(fēng)險(xiǎn)等等，這樣就能夠較好的實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可控。在企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分散方面則關(guān)鍵就是要進(jìn)行融資渠道的多元化，分散融資渠道單一的風(fēng)險(xiǎn)，避免單一渠道抽貸給企業(yè)現(xiàn)金流帶來(lái)巨大的沖擊以及影響，通過(guò)合理安排融資結(jié)構(gòu)，避免某一時(shí)間段內(nèi)，企業(yè)還債壓力過(guò)大。

總之，行為金融理論在企業(yè)投融資決策中具有非常重要的作用，深刻理解行為金融理論的內(nèi)涵，有助于企業(yè)在投融資決策中規(guī)避各種誤區(qū)，減少?zèng)Q策失誤。目前行為金融理論在企業(yè)投融資決策中的應(yīng)用還處于一個(gè)起步階段，未來(lái)企業(yè)在投融資決策中要注意汲取行為金融理論的思想，全面提升企業(yè)投融資決策的科學(xué)性，確保企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：企業(yè)金融決策范文

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)金融 決策優(yōu)化

網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在商業(yè)活動(dòng)中越來(lái)越廣泛的運(yùn)用，促進(jìn)了傳統(tǒng)商業(yè)模式的改變。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中不斷普及，小微企業(yè)逐漸建立起適應(yīng)自身的信貸模式，為小微企業(yè)突破發(fā)展瓶頸提供了一條路徑，并對(duì)傳統(tǒng)金融模式造成了一定的沖擊。與此同時(shí)，這種全新的、尚待完善的金融模式也存在不少風(fēng)險(xiǎn)，小微企業(yè)必須找出對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)這些不可忽視的問(wèn)題。

一、小微企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及融資難原因分析

（一）小微企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

金融危機(jī)和接踵而至的歐債危機(jī)給小微企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，很多小微企業(yè)在客觀及主觀原因的雙重打擊下舉步維艱甚至宣告破產(chǎn)。同時(shí)，隨著人工、原材料、房租等價(jià)格的升高，又使得幸存下來(lái)的小微企業(yè)面臨成本快速增長(zhǎng)的困境，小微企業(yè)的發(fā)展前景顯得很不明朗，這些因素導(dǎo)致很多金融機(jī)構(gòu)不愿貸款給他們。難以解決融資問(wèn)題，小微企業(yè)就無(wú)法擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和進(jìn)行有效的改革創(chuàng)新，迫使其只能原地踏步。因此，解決融資問(wèn)題是小微企業(yè)面臨的首要任務(wù)[1]。

（二）融資難原因分析

小微企業(yè)之所以面臨這樣的局面，有其自身的原因，也與金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)政府政策有著諸多關(guān)聯(lián)。

1.自身的局限性。小微企業(yè)自身有很多難以突破的局限性。首先，小微企業(yè)規(guī)模小，層次不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力弱，在不穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境中缺乏足夠的抵抗力。其次，小微企業(yè)有限的管理水平，不健全的管理機(jī)制（如在財(cái)務(wù)范疇，普遍存在不規(guī)范的操作，易滋生逃稅漏稅現(xiàn)象），又加大了小微企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)的難度。此外，小微企業(yè)沒(méi)有太多的固定資產(chǎn)可以拿去抵押，使它們?cè)谏暾?qǐng)貸款時(shí)常常難以獲得審核通過(guò)。

2.金融機(jī)構(gòu)的無(wú)奈之選。金融機(jī)構(gòu)愿意選擇大企業(yè)提供融資服務(wù)，是因?yàn)榇笃髽I(yè)有較高的信用度，雄厚的物質(zhì)資金實(shí)力。而對(duì)于小微企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)提供貸款不僅得不到較高的收益，復(fù)雜的程序也加大了辦理貸款時(shí)的成本。同時(shí)，小微企業(yè)在信用度和發(fā)展性上的不穩(wěn)定性，使得金融機(jī)構(gòu)在考慮風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)，盡量排除與小微企業(yè)的合作。這些因素導(dǎo)致小微企業(yè)在融資大環(huán)境中始終處于被動(dòng)的劣勢(shì)地位。

3.相關(guān)政策的缺失。一段時(shí)期，國(guó)家很多的稅收優(yōu)惠政策都是針對(duì)大企業(yè)的，而沒(méi)有切實(shí)地為小微企業(yè)謀到福利。扶持政策的缺乏，使小微企業(yè)一直面臨著稅收的沉重負(fù)擔(dān)，發(fā)展受到限制。目前，我國(guó)對(duì)促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展還沒(méi)有形成一套完整有效的管理體系，也缺乏特殊的扶持政策和真正面向小微企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，政策優(yōu)惠方面處于劣勢(shì)的小微企業(yè)難以難找到更好的發(fā)展出路[2]。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展意義及創(chuàng)新

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展的意義

互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生，為小微企業(yè)的發(fā)展注入了血液，激發(fā)了活力。目前，我國(guó)正處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，小微企業(yè)的靈活性和易塑性使其在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中大有可為，潛力巨大，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的潛力股。首先，小微企業(yè)能夠積極調(diào)動(dòng)全民創(chuàng)業(yè)的積極性，發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更大的優(yōu)勢(shì)。其次，小微企業(yè)的發(fā)展使民生問(wèn)題得到了改善，為剩余勞動(dòng)力創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)，減輕了社會(huì)的負(fù)擔(dān)。此外，小微企業(yè)也為大眾提供了更為豐富商品和服務(wù)，滿足了人們多元化的消費(fèi)需求。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新

1.網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保是互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的常見(jiàn)模式，它由三個(gè)或者更多的小微企業(yè)組成。這些小微企業(yè)之間有良好的合作關(guān)系，也有牢固的信任關(guān)系，他們之間的融資聯(lián)盟完全出于自愿，并愿意為彼此擔(dān)保，然后以電商平臺(tái)的方式向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款。融資額度由幾個(gè)企業(yè)以聯(lián)盟的需要進(jìn)行協(xié)商，每個(gè)企業(yè)都對(duì)聯(lián)盟可能產(chǎn)生的債務(wù)負(fù)連帶責(zé)任，每個(gè)企業(yè)根據(jù)自身的資產(chǎn)能力還清貸款。電商平臺(tái)的作用是為小微企業(yè)的聯(lián)盟和貸款提供平臺(tái)幫助，同時(shí)也增加了小微企業(yè)本身的信用度[3]。

2.網(wǎng)絡(luò)信用池信貸模式。這種模式要求小微企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)信用度要好，電商平臺(tái)不僅是借款人，同樣也是貸款人。電商平臺(tái)將很多信用好的小微企業(yè)放在網(wǎng)絡(luò)信用池里，按照他們的需求，電商平臺(tái)可以以其自己的名義對(duì)小微企業(yè)發(fā)放貸款。在這種模式下，小微企業(yè)是獨(dú)立的，一旦出現(xiàn)信用問(wèn)題或違約情況，就要對(duì)電商平臺(tái)償還貸款，而電商平臺(tái)有連帶責(zé)任，對(duì)償還商業(yè)銀行的債務(wù)負(fù)責(zé)。

3.善融商務(wù)平臺(tái)。與阿里巴巴相似，建設(shè)銀行通過(guò)平臺(tái)的建立為客戶服務(wù)。個(gè)人商城與企業(yè)商城是其主要項(xiàng)目，除了向個(gè)人提供服務(wù)以外，還向小微企業(yè)提供信貸方面的服務(wù)。它是小微企業(yè)之間的循環(huán)貸款，有抵押物作保證。這種模式可以幫助小微企業(yè)進(jìn)行貸款申請(qǐng)，也可以在企業(yè)網(wǎng)銀的支持下使用。

4.人人貸。缺少資金且信用度低的小微企業(yè)可以運(yùn)用人人貸這種模式，其以第三方電商平臺(tái)為依托，將銀行與需要借貸的小微企業(yè)創(chuàng)建聯(lián)系。這種模式下，不需要抵押物，只需提供企業(yè)信息、銀行的信用報(bào)告等，電商平臺(tái)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行匯總后，整理給資金提供方，保證程序上的完整。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融模式的決策優(yōu)化

（一）小微企業(yè)層面的決策優(yōu)化

網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式中，小微企業(yè)要注意融資聯(lián)盟成員的信譽(yù)度、數(shù)量和效益。當(dāng)融資額度過(guò)大或過(guò)小的時(shí)候，要盡量減少或者增加額度，各成員之間的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)應(yīng)該大體相當(dāng)，以此來(lái)進(jìn)行相互監(jiān)督。

（二）電商平臺(tái)層面的決策優(yōu)化

電商平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)信用體系要不斷完善和發(fā)展，清楚各小微企業(yè)的信用度，并對(duì)此進(jìn)行分析，以降低小微企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，在還款能力有保證的情況下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的效益。

（三）商業(yè)銀行層面的決策優(yōu)化

商業(yè)銀行要有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，貸款前，商業(yè)銀行要對(duì)電子商務(wù)和小微企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)記錄，避免出現(xiàn)虛假情況。一旦有違約現(xiàn)象的產(chǎn)生，要把該企業(yè)拉入黑名單并及時(shí)進(jìn)行曝光。

四、結(jié)束語(yǔ)

小微企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，有其不可替代的作用。在小微企業(yè)發(fā)展的諸多矛盾中，融資問(wèn)題是主要的矛盾。互聯(lián)網(wǎng)金融模式為小微企業(yè)融資提供了新的路徑，電商平臺(tái)、商業(yè)銀行與小微企業(yè)相互聯(lián)系、相互促進(jìn)的發(fā)展模式發(fā)揮了其應(yīng)有的價(jià)值，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新的動(dòng)力。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)看到，互聯(lián)網(wǎng)金融模式會(huì)衍生出的一定的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，需優(yōu)化決策、合理規(guī)避。

參考文獻(xiàn)

[1]晏妮娜，孫寶文.面向小微企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新與決策優(yōu)化[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2014，3（7）：74-78.

[2]李曉宇，陸昕.探討面向小微企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新與決策優(yōu)化[J].時(shí)代金融（中旬），2014，3（9）：35-36.

第3篇：企業(yè)金融決策范文

產(chǎn)業(yè)資本一般投資于工農(nóng)、物流業(yè)、建筑業(yè)，重點(diǎn)在于物質(zhì)資料的生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)資本本質(zhì)特征是可以產(chǎn)生剩余價(jià)值。產(chǎn)業(yè)資本只有在貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本不斷的運(yùn)動(dòng)中才能實(shí)現(xiàn)增殖自身，所以產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)動(dòng)呈現(xiàn)為一種循環(huán)運(yùn)動(dòng)。金融資本產(chǎn)生于產(chǎn)業(yè)資本之后，是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段后才產(chǎn)生的，金融資本依附于產(chǎn)業(yè)資本。金融資本獨(dú)立于產(chǎn)業(yè)資本，是在工業(yè)革命發(fā)生之后。產(chǎn)業(yè)資本的表現(xiàn)形式是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)資本往往在資本市場(chǎng)中控制公司股權(quán)，參與公司的管理。金融資本的表現(xiàn)形式是虛擬經(jīng)濟(jì)，金融資本以投資基金等機(jī)構(gòu)投資者為代表。股權(quán)分置的改革，加速了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的轉(zhuǎn)化，所以研究資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)與金融資本具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

托賓Q理論下的投資決策

產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化為金融資本，通過(guò)金融資本進(jìn)行套利，理論基礎(chǔ)是托賓Q理論。根據(jù)托賓Q理論，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之比，是進(jìn)行新投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之比為“Q”。企業(yè)的重置成本指按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)，重新建造這個(gè)企業(yè)所需的成本，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)股票的每股的價(jià)格乘總股數(shù)之積，即企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格總額.它等于。用公式表示為：

Q=企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)值新建造企業(yè)的成本

如果Q小于1，那么企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值小于重置成本時(shí)，收購(gòu)些企業(yè)比建造一個(gè)新的企業(yè)便宜。這時(shí)的投資決策，會(huì)傾向于收購(gòu)企業(yè)，不會(huì)出現(xiàn)新增投資。如果Q大于1，因?yàn)槠髽I(yè)的市場(chǎng)價(jià)值大于重置成本，進(jìn)行投資決策時(shí)，新建造企業(yè)比收購(gòu)該企業(yè)便宜，所以建造新企業(yè)是合適的，此時(shí)新增投資就會(huì)出現(xiàn)。

當(dāng)上市公司的股票價(jià)格上漲，出現(xiàn)Q大于1的情況時(shí)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值大于在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)，這樣產(chǎn)業(yè)資本就會(huì)出售股票，從股票市場(chǎng)退出，賣(mài)出上市公司的股權(quán)，然后重新投資企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，從而形成獲利。原來(lái)的上市公司，因?yàn)橥顿Y者的退出，失去一部分主要管理團(tuán)隊(duì)成員，管理水平下降，開(kāi)始走下坡路。而投資者剛剛投資成立的新公司，因?yàn)橘Y金、管理人員資源豐富，不斷發(fā)展壯大，通過(guò)運(yùn)作上市，進(jìn)一步為產(chǎn)業(yè)資本的套利提供了機(jī)會(huì)。所以由于企業(yè)重置成本和市場(chǎng)價(jià)值和存在價(jià)格差異，股東減持的一個(gè)動(dòng)力就是產(chǎn)業(yè)資本的這種直接套現(xiàn)。投資者在合適時(shí)，賣(mài)出股票獲得資金，投入下一個(gè)公司并爭(zhēng)取上市，上市后可以再次套現(xiàn)。

當(dāng)Q小于1時(shí)，如果上市公司的股票價(jià)格下跌，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值小于企業(yè)重置價(jià)值，此時(shí)重新建造企業(yè)成本高，投資者會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)市值較低的公司的股票，進(jìn)行收購(gòu)、并購(gòu)。如果股票價(jià)格偏低，產(chǎn)業(yè)資本此時(shí)從股票市場(chǎng)退出的可能性變小。

產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的轉(zhuǎn)化模型

1、模型的假設(shè)條件

存在產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在股票市場(chǎng)上進(jìn)行投資運(yùn)作，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都有兩個(gè)可選擇的策略，即產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都可以做空與做多。如果產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都選擇做多，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本得到的最終效用都是9；如果產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都選擇做空，則產(chǎn)業(yè)資本和金融資本得到的最終效用都是2；如果產(chǎn)業(yè)資本和金融資本中，一種資本選擇做空，另一種資本選擇做多，那么產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之中，做空的最終效用為10，做多的最終效用為0。下面的支付矩陣，描述了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的博弈。

2、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的博弈過(guò)程

金融資本先進(jìn)行決策，產(chǎn)業(yè)資本在金融資本策略選擇的前提下，進(jìn)行策略選擇。如果金融資本在投資時(shí)選擇做空，因?yàn)樽隹盏男в?優(yōu)于做多的效用0，產(chǎn)業(yè)資本根據(jù)金融資本的選擇也會(huì)傾向于做空。如果金融資本首先選擇做多，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本做空的效用10優(yōu)于做多的效用9，產(chǎn)業(yè)資本仍然選擇做空。所以在金融資本首先決策的情況下，無(wú)論金融資本做空還是做多.產(chǎn)業(yè)資本都會(huì)在決策時(shí)選擇做空，所以做空是產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行投資決策時(shí)的占優(yōu)策略。

分析金融資本的投資決策時(shí)，原理是一樣的。所以在產(chǎn)業(yè)資本首先決策的情況下，無(wú)論產(chǎn)業(yè)資本做空還是做多，金融資本都會(huì)在決策時(shí)選擇做空，所以做空是金融資本進(jìn)行投資決策時(shí)的占優(yōu)策略。

3、金融資本和產(chǎn)業(yè)資本博弈的分析

產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈雙方都有一個(gè)占優(yōu)策略，即在投資決策時(shí)進(jìn)行做空。這樣產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈有一個(gè)占優(yōu)策略均衡，即（做空，做空）。此時(shí)即使產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都選擇做多，股票價(jià)格在產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都做多的情況下可能會(huì)上漲，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本整體上會(huì)達(dá)到最好的效果，實(shí)現(xiàn)共贏。但是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本是進(jìn)行分散決策的，而不是進(jìn)行整體決策的，所以產(chǎn)業(yè)資本和金融資本每一方都存在機(jī)會(huì)主義行為的可能，即單方面偷偷采取做空手段，實(shí)現(xiàn)個(gè)體利益最大化。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本和金融資本都會(huì)擔(dān)心因?yàn)閷?duì)方不配合，選擇做空而給選擇作多的自己的帶來(lái)?yè)p失，這樣產(chǎn)業(yè)資本和金融資本雙方都會(huì)進(jìn)行做空。這樣產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在博弈中，（做空，做空）的最差結(jié)局就會(huì)出現(xiàn)，整體利益最低，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本各自利益也很低。

另外，產(chǎn)業(yè)資本套利還存在一種可能，即產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)后，繼續(xù)進(jìn)入到下一個(gè)待上市公司，等時(shí)機(jī)成熟后產(chǎn)業(yè)資本和金融資本開(kāi)始新一輪套現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)資本可能會(huì)大量拋售現(xiàn)有企業(yè)的股票，金融資本相信產(chǎn)業(yè)資本做空的策略。此時(shí)，如果通盤(pán)涌現(xiàn)的速度高于股票市場(chǎng)上流動(dòng)性的增長(zhǎng)，股票價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)下跌，金融資本會(huì)選擇會(huì)做空，資本市場(chǎng)走低。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都選擇做空，二者收益同時(shí)最小化，形成了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本博弈中的“囚徒困境”。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本投資的惡性循環(huán)，使股價(jià)進(jìn)一步下跌。當(dāng)股價(jià)下跌到一定程度時(shí)并購(gòu)行為出現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本會(huì)傾向于做多，股價(jià)重新上升，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本進(jìn)地新一輪的博弈，又出現(xiàn)重復(fù)的“囚徒困境”。

第4篇：企業(yè)金融決策范文

一、本通知適用于國(guó)有金融企業(yè)，包括所有獲得金融業(yè)務(wù)許可證的國(guó)有企業(yè)、國(guó)有金融控股公司、國(guó)有擔(dān)保公司以及其他金融類國(guó)有企業(yè)。

本通知所稱直接股權(quán)投資，是指國(guó)有金融企業(yè)依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、相關(guān)行業(yè)監(jiān)管法律法規(guī)等規(guī)定，以自有資金和其他合法來(lái)源資金，通過(guò)對(duì)非公開(kāi)發(fā)行上市企業(yè)股權(quán)進(jìn)行的不以長(zhǎng)期持有為目的、非控股財(cái)務(wù)投資的行為。

本通知所稱投資機(jī)構(gòu)，是指在中國(guó)境內(nèi)外依法注冊(cè)登記，從事直接股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)；所稱專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，是指經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)認(rèn)可，具有相應(yīng)專業(yè)資質(zhì)，為投資非上市企業(yè)股權(quán)提供投資咨詢、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估和法律意見(jiàn)等服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

二、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)的規(guī)定，遵循穩(wěn)健、安全原則，綜合考慮效益和風(fēng)險(xiǎn)，建立完備的決策程序，審慎運(yùn)作。直接股權(quán)投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)、投資、宏觀調(diào)控政策。

三、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，可以按照監(jiān)管規(guī)定組建內(nèi)部投資管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施，也可以通過(guò)委托外部投資機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作。內(nèi)部投資管理團(tuán)隊(duì)和受托外部投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合監(jiān)管部門(mén)要求的資質(zhì)條件，建立完善的管理制度、決策流程和內(nèi)控體系，設(shè)立資產(chǎn)托管和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。

四、國(guó)有金融企業(yè)通過(guò)內(nèi)部投資管理團(tuán)隊(duì)開(kāi)展直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，規(guī)范完善決策程序和授權(quán)機(jī)制，確定股東（大）會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的決策及批準(zhǔn)權(quán)限，并根據(jù)投資方式、目標(biāo)和規(guī)模等因素，做好相關(guān)制度安排。

五、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資，可以聘請(qǐng)符合相關(guān)資質(zhì)條件的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，提供盡職調(diào)查和估值、投資咨詢及法律咨詢等專業(yè)服務(wù)，對(duì)擬投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、法律風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行清查、評(píng)價(jià)。

六、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)根據(jù)擬投資項(xiàng)目的具體情況，采用國(guó)際通用的估值方法，對(duì)擬投資企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，得出審慎合理的估值結(jié)果。估值方法包括：賬面價(jià)值法、重置成本法、市場(chǎng)比較法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法以及倍數(shù)法等。

國(guó)有金融企業(yè)可以按照成本效益和效率原則，自主確定是否聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)擬投資企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果由企業(yè)履行內(nèi)部備案程序。

國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)參照估值結(jié)果或評(píng)估結(jié)果確定擬投資企業(yè)的底價(jià)，供投資決策參考。

七、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)根據(jù)盡職調(diào)查情況、行業(yè)分析、財(cái)務(wù)分析、估值或評(píng)估結(jié)果，撰寫(xiě)投資項(xiàng)目分析報(bào)告，并按公司章程、管理協(xié)議等有關(guān)規(guī)定履行投資決策程序。決策層在對(duì)投資方案進(jìn)行審核時(shí)，應(yīng)著重考慮項(xiàng)目的投資成本、估值或評(píng)估結(jié)果、項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收益、風(fēng)險(xiǎn)的可控性等因素，并結(jié)合自身的市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)情況統(tǒng)籌決策。

八、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)項(xiàng)目投后管理，充分行使股東權(quán)利，通過(guò)向被投資企業(yè)提供綜合增值服務(wù)，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值。

進(jìn)行直接股權(quán)投資所形成的不享有控股權(quán)的股權(quán)類資產(chǎn)，不屬于金融類企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記的范圍，但國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立完備的股權(quán)登記臺(tái)賬制度，并做好管理工作。

九、國(guó)有金融企業(yè)開(kāi)展直接股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)建立有效的退出機(jī)制，包括：公開(kāi)發(fā)行上市、并購(gòu)重組、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、股權(quán)回購(gòu)等方式。

按照投資協(xié)議約定的價(jià)格和條件、以協(xié)議轉(zhuǎn)讓或股權(quán)回購(gòu)方式退出的，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，由國(guó)有金融企業(yè)股東（大）會(huì)、董事會(huì)或其他機(jī)構(gòu)自行決策，并辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)；以其他方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，遵照國(guó)有金融資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

十、國(guó)有金融企業(yè)所投資企業(yè)通過(guò)公開(kāi)發(fā)行上市方式退出的，應(yīng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定履行國(guó)有股減轉(zhuǎn)持義務(wù)?？苫砻鈬?guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)的，應(yīng)按相關(guān)規(guī)定向有關(guān)部門(mén)提出豁免申請(qǐng)。

十一、國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)本通知要求，加強(qiáng)對(duì)直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)的管理。各地方財(cái)政部門(mén)可依據(jù)本通知制定相關(guān)實(shí)施細(xì)則。

第5篇：企業(yè)金融決策范文

【關(guān)鍵詞】低碳經(jīng)濟(jì) 金融激勵(lì) 金融創(chuàng)新

“低碳經(jīng)濟(jì)（low-carbon economy）”一詞最早是由英國(guó)政府在2003年2月24日的能源白皮書(shū)《我們未來(lái)的能源：創(chuàng)建一個(gè)低碳經(jīng)濟(jì)》中首先提出來(lái)的。能源白皮書(shū)的總體目標(biāo)是到2050年CO2的排放量比在1990年的基礎(chǔ)上削減60%，這一措施一旦順利執(zhí)行，將會(huì)徹底改變英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，把英國(guó)變?yōu)橐粋€(gè)低碳經(jīng)濟(jì)的國(guó)家。雖然英國(guó)是歷史上最早完成工業(yè)化的國(guó)家，但我們同時(shí)也看到它也是全球減排行動(dòng)的主要推動(dòng)力量，尤其是“低碳經(jīng)濟(jì)”這一概念的提出是在《京都議定書(shū)》遭受巨大執(zhí)行挫折的形勢(shì)下由英國(guó)打破國(guó)際氣候談判的僵局率先提出的。

如今，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式已經(jīng)被世界絕大多數(shù)國(guó)家所認(rèn)可，轉(zhuǎn)變當(dāng)前傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，發(fā)展可持續(xù)的低碳經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是大勢(shì)所趨，是全世界人民的共同心聲。所謂低碳經(jīng)濟(jì)，本質(zhì)就是轉(zhuǎn)變當(dāng)前傳統(tǒng)的以資源消耗與環(huán)境污染為代價(jià)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，以低碳技術(shù)創(chuàng)新為核心來(lái)構(gòu)建低碳、清潔、環(huán)保的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與制度。毫無(wú)疑問(wèn)，這必將是人類歷史上又一次偉大的產(chǎn)業(yè)革命。而在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融通過(guò)資源配置、分散風(fēng)險(xiǎn)等功能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供重要支持，成為影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不可分割的最重要力量，可以說(shuō)，金融創(chuàng)新是當(dāng)前低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的選擇與出路。

一、低碳金融相關(guān)概念與特征

低碳金融，也叫綠色金融、可持續(xù)金融，它是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下的所有金融活動(dòng)與相關(guān)金融制度的總稱。低碳金融的目的是通過(guò)充分發(fā)揮金融體系強(qiáng)大的資源配置與分散風(fēng)險(xiǎn)等功能來(lái)實(shí)現(xiàn)資源的合理開(kāi)發(fā)與應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)整個(gè)生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)的改善，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

低碳金融在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持方面具有以下特征：

第一，支持低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。包括對(duì)電力、交通、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造與升級(jí)的支持，也包括對(duì)推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的支持。

第二，支持低碳能源的開(kāi)發(fā)利用。傳統(tǒng)化石能源終究是有限的、不可再生的，隨著傳統(tǒng)能源的日趨枯竭，太陽(yáng)能、風(fēng)能等清潔能源的開(kāi)發(fā)將更加得到重視，低碳金融政策需要向這方面傾斜。

第三，支持低碳技術(shù)研發(fā)。我們都知道技術(shù)知識(shí)的開(kāi)發(fā)往往具有正的外部性，在缺乏政府金融支持的前提下，私人研發(fā)部門(mén)難以達(dá)到社會(huì)最優(yōu)的生產(chǎn)水平。

第四，支持碳排放市場(chǎng)的交易。低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生巨大的全球性以及地方性的碳交易市場(chǎng)，并有可能超越石油成為全球第一商品交易市場(chǎng)，在這個(gè)過(guò)程中碳金融的發(fā)展水平將成為非常重要的影響與制約因素。

二、金融支持下的生產(chǎn)企業(yè)行為博弈決策分析

（一）模型介紹

在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的循環(huán)鏈中，生產(chǎn)環(huán)節(jié)是其中最重要一環(huán)，而國(guó)內(nèi)造成高污染、高排放、高耗能的行業(yè)無(wú)不是企業(yè)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)“釀下的惡果”，由于產(chǎn)品特性及市場(chǎng)特征決定了這些“三高”企業(yè)通常在一定程度上的壟斷特性。為從博弈論角度來(lái)揭開(kāi)金融支持下的企業(yè)進(jìn)行低碳生產(chǎn)與否的決策分析，我們采用“古諾寡頭”模型，爭(zhēng)取以簡(jiǎn)單的博弈模型分析出金融支持下的企業(yè)生產(chǎn)行為的作用機(jī)理。

假設(shè)有A、B兩家生產(chǎn)企業(yè)，它們生產(chǎn)完全一樣的產(chǎn)品。企業(yè)A、B的產(chǎn)量分別為qA、qB，那么總產(chǎn)量是Q=qA+qB。并假設(shè)市場(chǎng)出清時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格P是總產(chǎn)量函數(shù)：P=P（q）=a-q。再假定兩家企業(yè)不存在固定成本，單位產(chǎn)品邊際成本均為c。此外，如果企業(yè)采取環(huán)保的方式生產(chǎn)，那么其邊際成本增加為c1，兩家企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程各自獨(dú)立，產(chǎn)量不受對(duì)方?jīng)Q策影響，生產(chǎn)決策是同時(shí)做出的。

（二）企業(yè)博弈決策分析

1.企業(yè)A、B均不按環(huán)保方式生產(chǎn)。

在這個(gè)博弈模型中：

πA=qAP（q）-cqA=qA（a-Q）-cqA；πB=qBP（q）-cqB=qB（a-Q）-cqB

這個(gè)問(wèn)題就變成了典型的古諾模型，兩家企業(yè)最終的博弈產(chǎn)量與利潤(rùn)均衡解為：

q■■=q■■=（a-c）/3；π■=（a-c）■/9=π■=（a-c）■/9 （1）

2.企業(yè)A按環(huán)保方式生產(chǎn)，企業(yè)B不環(huán)保。

A、B各自收益為：π■=qAP（q）-c1qA=qA（a-Q）-c1qA與π■=qBP（q）-cqB=qB（a-Q）-cqB

可得均衡解：

q■■=（a+c-2c1）/3；q■■=（a+c1-2c）/3 （2）

π■=（a+c-2c1）2/9；πB=（a+c1-2c）2/9 （3）

3.企業(yè)B按環(huán)保方式生產(chǎn)，企業(yè)A不環(huán)保。

根據(jù)上面的結(jié)果我們可直接得到A、B企業(yè)的決策結(jié)果：

q■■=（a+c1-2c）/3；q■■=（a+c-2c1）/3 （4）

π■=（a+c-2c1）2/9；πB=（a+c1-2c）2/9 （5）

4.企業(yè)A、B均按照環(huán)境保護(hù)方式生產(chǎn)。

決策結(jié)果為：

q■■=q■■=（a-c1）/3；π■=（a-c1）2/9=π■=（a-c1）2/9 （6）

在上述四種可選決策下，毫無(wú)疑問(wèn)，兩企業(yè)最終博弈的結(jié)果是納什均衡解：A、B企業(yè)都將不采取環(huán)境保護(hù)的生產(chǎn)方式。因此說(shuō)，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下僅僅單純依靠市場(chǎng)機(jī)制是不能夠解決的，必須依靠政府參與，采取相應(yīng)政策及金融手段，以影響企業(yè)的生產(chǎn)決策。

下面我們?cè)谇懊娌┺哪Ｐ偷幕A(chǔ)上，引入簡(jiǎn)單的金融支持手段來(lái)分析新條件下企業(yè)的生產(chǎn)決策。低碳金融手段是利用貸款、保險(xiǎn)、證券等方式引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體的市場(chǎng)行為，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的低碳發(fā)展，為了模型分析的簡(jiǎn)單化，這里我們把政府及金融機(jī)構(gòu)的金融支持看作是對(duì)企業(yè)的一種激勵(lì)，這種激勵(lì)可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，企業(yè)如不采取相應(yīng)的環(huán)保措施，相反會(huì)受到政府或金融機(jī)構(gòu)的懲罰。

假定企業(yè)A、B剛開(kāi)始時(shí)的生產(chǎn)方式都不環(huán)保，生產(chǎn)成本仍然為c。新的政策實(shí)施后，假設(shè)從第一期開(kāi)始，第一年企業(yè)A按照環(huán)保方式生產(chǎn)，其邊際成本增加為c1，企業(yè)B仍舊不采取環(huán)保措施，成本為c。到了第二期也即下一年政府對(duì)A、B上一期的生產(chǎn)情況做出鑒定，生產(chǎn)方式環(huán)保的企業(yè)將在第二期享受金融激勵(lì)，使其生產(chǎn)的邊際成本變?yōu)閏2，且有c2

在第一年，由于企業(yè)A采取環(huán)保措施，成本是c1，企業(yè)B生產(chǎn)方式不環(huán)保其成本是c，則第一年企業(yè)A利潤(rùn)為（a+c-2c1）2/9，企業(yè)B的利潤(rùn)為（a+c1-2c）2/9，B的收益為大于A。

在第二年，A將繼續(xù)采取環(huán)保生產(chǎn)方式，因此得到金融機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)勵(lì)，成本降低至c2，企業(yè)B因第一年行為而沒(méi)有獎(jiǎng)勵(lì)，成本是c。那么本期A的利潤(rùn)為（a+c-2c2）2/9，B的利潤(rùn)為（a+c2-2c）2/9。

這樣，企業(yè)B開(kāi)始分析自己當(dāng)年的決策了，是否在一開(kāi)始即第一年就需要按照不環(huán)保的方式生產(chǎn)，其行為依據(jù)就是生產(chǎn)方式環(huán)保帶來(lái)的利潤(rùn)是否會(huì)大于一直不按照環(huán)保方式生產(chǎn)或者大于第一年不按照環(huán)保方式生產(chǎn)而從下一年采取環(huán)保的方式帶來(lái)的利潤(rùn)。

企業(yè)B如若第一期就按照環(huán)保方式生產(chǎn)，則其在第二年及以后的成本將降低為c2，此時(shí)A、B兩企業(yè)的利潤(rùn)都一致為（a-c2）2/9。

第一種情形：企業(yè)B一直按照環(huán)保方式生產(chǎn)。行為依據(jù)就是一直按照環(huán)保方式生產(chǎn)的利潤(rùn)大于第一年采用不環(huán)保的生產(chǎn)方式而下一年開(kāi)始環(huán)保的利潤(rùn)，則對(duì)于B來(lái)說(shuō)應(yīng)滿足：

（a-c■）■/9+（a-c2■）■■■■θ■/9>（a+c■-2c）■/9+■+（a-c2■）2■■■θ■/9

即：（a-c1）2/9+θ（a-c2）2/9>（a+c1-2c）2/9+θ（a+c2-2c）2/9。

可得：θ>c（a-c1-c）/[（a-c）（c2-c）]。

如果a-c1-c？叟0，則由于c2

所以，在這種情形下，依靠金融激勵(lì)的手段來(lái)調(diào)節(jié)生產(chǎn)，需要有：c2

對(duì)于第二種情形，企業(yè)B一直都按照非環(huán)保的方式生產(chǎn)。行為依據(jù)是一直非環(huán)保的生產(chǎn)方式產(chǎn)生的利潤(rùn)大于一直按照環(huán)保方式生產(chǎn)的利潤(rùn)，即：

（a+c1-2c）2/9+（a+c2-2c）2/9■■■θ■/9>（a-c2）2/■■■θ■/9

化簡(jiǎn)之后得：θ（2a+c1+c2-4c）（c2-c1）>（2a+c1-2c-2c2）（2c-c1-2c2）。

又由（a+c1-2c）2/9得到a+c2>2c，同理a+c2>2c，從而有2a+c1+c2-4c>0。

即：θ

上式成立的條件是（2c-c1-2c2）

即企業(yè)得到的激勵(lì)在（2c-c1）/2

三、生產(chǎn)企業(yè)博弈行為對(duì)于我國(guó)金融創(chuàng)新的啟示

綜合以上分析，我們得出以下結(jié)論：

一是從壟斷競(jìng)爭(zhēng)的博弈角度看，企業(yè)正常的生產(chǎn)決策不是最優(yōu)的（即企業(yè)將不會(huì)采取保護(hù)環(huán)境的措施生產(chǎn)），政府政策、金融支持等手段需要介入。通過(guò)政府行為與金融體系的作用發(fā)揮來(lái)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)行為決策，使之采取低碳的方式進(jìn)行生產(chǎn)。

二是運(yùn)用金融手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)主體的市場(chǎng)行為是可行的，但這需要在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行，政府與金融機(jī)構(gòu)需要視不同產(chǎn)品或不同行業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)與生產(chǎn)特征，科學(xué)制定金融支持的力度與程度。不同行業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)有較大差別，行業(yè)之間應(yīng)該調(diào)整到多大幅度才能達(dá)到低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求也不盡相同，此外不同地區(qū)之間由于生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)使用上的差異也會(huì)造成很大差異，那么金融創(chuàng)新以及金融支持的力度或手段就應(yīng)當(dāng)在這些差異點(diǎn)有輕有重、區(qū)別對(duì)待，不能一概而論、一視同仁，要具體問(wèn)題具體分析，尊重每一個(gè)行業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)需求與規(guī)律，“對(duì)癥下藥”。

三是金融體系或者政府機(jī)構(gòu)如要對(duì)采用環(huán)保技術(shù)的生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行激勵(lì)，那么激勵(lì)的金額就必須接近甚至大于企業(yè)因放棄傳統(tǒng)生產(chǎn)方式而額外減少的利潤(rùn)，或者激勵(lì)金額雖沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的強(qiáng)度，金融機(jī)構(gòu)可以采用其他方式提供足夠的彌補(bǔ)，比如銀行等金融機(jī)構(gòu)可以對(duì)使用低碳環(huán)保技術(shù)的企業(yè)提供更大程度的信貸額度或者優(yōu)惠貸款等等。

四是金融機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的低碳生產(chǎn)決策的支持同樣需要政府等部門(mén)的金融支持，或者采用某種其他市場(chǎng)化的金融運(yùn)作方式彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)為綠色金融支持做出的額外犧牲。低碳技術(shù)創(chuàng)新具有風(fēng)險(xiǎn)較高，投資期限較長(zhǎng)，絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)角度考慮不愿低碳項(xiàng)目融資，這也是金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)選擇的結(jié)果。在這種情況下政府要促使金融機(jī)構(gòu)對(duì)低碳項(xiàng)目提供資金支持，就必須采取行政或市場(chǎng)手段來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)行為。即政府要么用行政命令方式強(qiáng)制要求金融機(jī)構(gòu)的信貸行為，要么采用市場(chǎng)激勵(lì)手段來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)的低碳金融支持行為。

五是金融支持與創(chuàng)新必須是全面的、系統(tǒng)化的、可循環(huán)的。本模型是針對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)行為分析，但是如要實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)的完整產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)，僅僅影響生產(chǎn)企業(yè)這其中一個(gè)環(huán)節(jié)的行為是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。對(duì)參與到低碳經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)主體，只要他們自主決策的行為與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求相悖，就需要考慮用金融市場(chǎng)的力量來(lái)影響他們的決策。只有對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)同時(shí)提供支持，才有可能達(dá)到預(yù)期目的。一項(xiàng)低碳技術(shù)如要真正地發(fā)揮作用，就必須經(jīng)過(guò)研發(fā)、使用、生產(chǎn)、消費(fèi)等環(huán)節(jié)來(lái)最終實(shí)現(xiàn)，否則即便某項(xiàng)低碳技術(shù)被開(kāi)發(fā)出來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)出于生產(chǎn)成本等因素考慮不去購(gòu)買(mǎi)，或者即便生產(chǎn)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)新的低碳技術(shù)并用之生產(chǎn)低碳產(chǎn)品，而消費(fèi)者出于商品價(jià)格等因素考慮不去購(gòu)買(mǎi)低碳產(chǎn)品的話，那么這一低碳技術(shù)就難以真正作用于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，更談不上對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用發(fā)揮了。

六是監(jiān)管部門(mén)需要對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行有效監(jiān)督。經(jīng)濟(jì)中各主體拿到金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼或支持的資金，能否真正應(yīng)用到低碳技術(shù)研發(fā)與使用上，這需要相關(guān)監(jiān)管部門(mén)做出持續(xù)、全面的監(jiān)督，以保證這些資金發(fā)揮到實(shí)處。這也是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的重要環(huán)節(jié)。

七是金融支持的手段與方式可以是多種多樣的，不能只是補(bǔ)貼、激勵(lì)等措施，應(yīng)該充分發(fā)揮金融體系的每個(gè)功能，充分調(diào)動(dòng)各方面積極性，以豐富的金融手段對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。這也是低碳金融創(chuàng)新的目的。

總之，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液與核心，是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。因此，我們必須充分發(fā)揮金融的各項(xiàng)功能，通過(guò)創(chuàng)新的金融體系來(lái)有效地優(yōu)化資源配置，進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)行為決策，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的科學(xué)、合理開(kāi)展。讓創(chuàng)新的低碳金融體系這個(gè)綠色引擎來(lái)強(qiáng)力推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)、快速增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)

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第6篇：企業(yè)金融決策范文

關(guān)鍵詞：中小型企業(yè)；融資決策；影響因素

企業(yè)的產(chǎn)生、生存及發(fā)展均離不開(kāi)投資與融資活動(dòng)。隨著我國(guó)加入wto 組織，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資與融資效率也越來(lái)越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)于中小型企業(yè)而言，應(yīng)要根據(jù)自身發(fā)展需求，認(rèn)真考慮如何選擇自己需要和適合自己發(fā)展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，確定合適的融資規(guī)模以及制定最佳融資期限等問(wèn)題。要解決這些問(wèn)題，需要中小型企業(yè)制定適當(dāng)?shù)娜谫Y策略，以作出最優(yōu)化的融資決策。

一、企業(yè)融資決策概述

(一)企業(yè)融資決策概述

企業(yè)融資決策，是企業(yè)根據(jù)其價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)需要，利用一定時(shí)機(jī)與渠道，采取經(jīng)濟(jì)有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場(chǎng)行為。它不僅改變了公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，而且影響了企業(yè)內(nèi)部管理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、可持續(xù)發(fā)展及價(jià)值增長(zhǎng)。典型的融資決策包括出售何種債務(wù)和股權(quán)（融資方式）、如何確定所要出售債務(wù)和股權(quán)的價(jià)值（融資成本）、何時(shí)出售些債務(wù)和股權(quán)（融資時(shí)機(jī)）等等。而其中最主要的包括融資規(guī)模的決策和融資方式的決策。融資規(guī)模應(yīng)為企業(yè)完成資金使用目的的最低需要量。而企業(yè)的融資方式則多種多樣，常見(jiàn)的以下幾種：

1.財(cái)政融資。財(cái)政融資方式從融出的角度來(lái)講，可分為：預(yù)算內(nèi)撥款、財(cái)政貸款、通過(guò)授權(quán)機(jī)構(gòu)的國(guó)有資產(chǎn)投資、政策性銀行貸款、預(yù)算外專項(xiàng)建設(shè)基金、財(cái)政補(bǔ)貼。

2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運(yùn)用來(lái)說(shuō)，主要是各種代款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款、貼現(xiàn)貸款、融資租憑、證券投資。

3.商業(yè)融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過(guò)程中各企業(yè)間發(fā)生的賒購(gòu)商品、預(yù)收貨款等形式。

4.政券融資。該方式主要包括股標(biāo)融資和債券融資兩大類。

(二)融資決策過(guò)程

企業(yè)制定融資決策的過(guò)程，也即確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的過(guò)程。具體決策程序是：首先，當(dāng)一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計(jì)算出各個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本率，然后選擇其中加權(quán)平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權(quán)平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時(shí)，企業(yè)要觀察投資者對(duì)貸出款項(xiàng)的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據(jù)財(cái)務(wù)判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)人員可利用一些財(cái)務(wù)分析方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進(jìn)一步的融資決策中改進(jìn)其資本結(jié)構(gòu)。

(三)中小企業(yè)融資的總思路

中小企業(yè)融資的總體思路應(yīng)是：投資與融資相結(jié)合，以投資帶動(dòng)融資。融資決策在中小企業(yè)財(cái)務(wù)決策中并不具備像大企業(yè)（尤其是股份公司）那樣的獨(dú)立性，它應(yīng)該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)。這也就是說(shuō)，中小企業(yè)的融資決策必須通過(guò)投資決策這一環(huán)節(jié)才能通向財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，而不是像股份公司那樣，融資決策與財(cái)務(wù)目標(biāo)之間可以建立直接的函數(shù)關(guān)系。這是因?yàn)椋?/p>

1.中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，只有投資活動(dòng)才能為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。

2. 中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數(shù)量、時(shí)間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運(yùn)用多種手段來(lái)自由調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是不現(xiàn)實(shí)的。

因此，對(duì)于有數(shù)十年經(jīng)營(yíng)歷史，由職業(yè)經(jīng)理層管理的中小型企業(yè)而言，融資計(jì)劃是為投資服務(wù)的，必須與投資需求相匹配，包括融資金額和融資時(shí)間上的匹配。更重要的，投資項(xiàng)目必須是經(jīng)過(guò)多方面因素考慮的，不是盲目圈錢(qián)的幌子，否則容易出現(xiàn)投融資決策失效，導(dǎo)致投資失敗、損害企業(yè)權(quán)益的問(wèn)題。在監(jiān)督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進(jìn)行程序化的項(xiàng)目可行性論證是必要的，但只是決策的一個(gè)部分，提供財(cái)務(wù)上的參考，不能對(duì)整個(gè)計(jì)劃是否可行提供意見(jiàn)，更不能作為項(xiàng)目可行的決定性依據(jù)。戰(zhàn)略和內(nèi)部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。

二、我國(guó)中小型企業(yè)融資環(huán)境分析

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)和了解環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)?，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。就現(xiàn)階段而言，我國(guó)中小企業(yè)的融資環(huán)境現(xiàn)狀主要有以下幾個(gè)方面：

(一)從中小企業(yè)自身的狀況來(lái)看

我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)水平往往比較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制，這樣造成的一個(gè)結(jié)果就是資金使用效率不高，風(fēng)險(xiǎn)比較大。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的信任度很低，所以也不會(huì)輕易地將資金借貸給中小企業(yè)。

(二)從銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則來(lái)考慮

銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)講究資金的“效益性、安全性、流動(dòng)性”，在實(shí)踐中銀行等金融機(jī)構(gòu)給予客戶貸款的一個(gè)前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔(dān)保，中小企業(yè)自身則因資力有限而無(wú)法提供有效的擔(dān)保，同時(shí)因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，第三人在一般情況下也不會(huì)為中小企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保。既然不能提供足額有效的擔(dān)保，銀行等金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)給中小企業(yè)發(fā)放貸款。

(三)從國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)政策來(lái)看

政府對(duì)中小企業(yè)的扶持不足也是造成中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》當(dāng)中也規(guī)定，“國(guó)家運(yùn)用信貸手段，鼓勵(lì)和扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展”：“縣級(jí)以上人民政府依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，可以設(shè)立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金”，“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金專門(mén)用于扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展”等，但是因?yàn)槿狈τ行У闹贫缺Ｕ?，這些規(guī)定很難落到實(shí)處。

(四)從我國(guó)的金融管制來(lái)看

企業(yè)之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資的難度。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律，公民之間、企業(yè)與公民之間、企業(yè)或公民與金融機(jī)構(gòu)之間可以發(fā)生合法的借貸關(guān)系，然而企業(yè)與企業(yè)之間的借貸卻被視為非法借貸關(guān)系而為法律所不允許。這樣，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，等于少了一條融資的途徑，無(wú)形之中也增加了中小企業(yè)的融資難度。

三、中小型企業(yè)應(yīng)制定合理融資的具體策略

因此，對(duì)于在現(xiàn)階段我國(guó)的中小企業(yè)融資環(huán)境對(duì)中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

(一)資金數(shù)量上追求合理性

對(duì)以股份公司為代表的大企業(yè)來(lái)講，融資的目的在于實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對(duì)中小企業(yè)來(lái)講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。資金不足會(huì)影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過(guò)剩也會(huì)導(dǎo)致資金使用效果降低，形成浪費(fèi)。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營(yíng)者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯(cuò)誤。但如果籌來(lái)的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

(二)資金使用上追求效益性

中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說(shuō)中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱以及籌資困難，更應(yīng)該對(duì)每筆資金善加權(quán)衡，綜合考慮經(jīng)營(yíng)需要與資金成本、融資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來(lái)源和投向結(jié)合起來(lái)，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

(三)資金結(jié)構(gòu)上追求配比性

中小企業(yè)的資金運(yùn)用決定資金籌集的類型和數(shù)量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構(gòu)成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數(shù)量隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)；二是類似于固定資產(chǎn)那樣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長(zhǎng)期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對(duì)中小企業(yè)尤為重要。

(四)資金運(yùn)作上，在追求增量籌資的同時(shí)更加注重存量籌資

增量籌資指從數(shù)量上增加資金總占用量，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過(guò)調(diào)整資金占用結(jié)構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。增量籌資與存量籌資的緊密結(jié)合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內(nèi)在必然聯(lián)系，因?yàn)榇媪炕I資實(shí)際上就是一種資金運(yùn)用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置設(shè)備適時(shí)采用出租、出售轉(zhuǎn)讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長(zhǎng)期資金的流動(dòng)性，減輕過(guò)于沉重的融資壓力。

(五)籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝

主動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)選擇對(duì)中小企業(yè)立業(yè)與成長(zhǎng)前途感興趣并愿意對(duì)其投資的金融機(jī)構(gòu)；能給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)；分支機(jī)構(gòu)多、交易方便的金融機(jī)構(gòu)；資金充足，而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機(jī)構(gòu)等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況，說(shuō)明遇到的困難，以實(shí)績(jī)和信譽(yù)贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金。

(六)籌資方式上，選擇適合企業(yè)本身規(guī)模、實(shí)力與所處階段

在對(duì)融資收益與成本進(jìn)行比較之后，認(rèn)為確有必要融資時(shí)，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時(shí)，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時(shí)結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式可以上選擇股權(quán)融資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)很大，很少有金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來(lái)為你融資。而在股權(quán)融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資是屬于“內(nèi)部人融資”或“內(nèi)部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規(guī)模以后，就可以選擇債權(quán)融資。債權(quán)融資主要來(lái)自金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。

(七)融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式

中小企業(yè)融資通常會(huì)給企業(yè)帶來(lái)以下直接影響：首先，通過(guò)融資，可以壯大中小企業(yè)資本實(shí)力，增強(qiáng)中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過(guò)融資，可以提高中小企業(yè)的信譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；再次，通過(guò)融資，可以擴(kuò)大中小企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，從而充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資、尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的資金融通，還會(huì)大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力獲得提高。因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，中小企業(yè)要先選擇最有利于提高競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式。

隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)中小企業(yè)的準(zhǔn)入領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也向中小企業(yè)提出了挑戰(zhàn)。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關(guān)系著中小企業(yè)的存亡，所以，中小企業(yè)的投融資決策中應(yīng)在充分考慮企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個(gè)方面和可能會(huì)帶來(lái)的各種問(wèn)題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。

參考文獻(xiàn)：

[1] 魏成龍.企業(yè)金融———證券市場(chǎng)下的企業(yè)投融資[m].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2000.

[2] 宋力剛.國(guó)際化企業(yè)投資與融資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行[m].北京：中國(guó)石化出版社，2001.

[3] 洪金鑣.入世后中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)[m].北京：中國(guó)海關(guān)出版社，2002.

第7篇：企業(yè)金融決策范文

        關(guān)鍵詞：中小型企業(yè);融資決策;影響因素

        一、企業(yè)融資決策概述

        (一)企業(yè)融資決策概述

        企業(yè)融資決策，是企業(yè)根據(jù)其價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)需要，利用一定時(shí)機(jī)與渠道，采取經(jīng)濟(jì)有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場(chǎng)行為。企業(yè)的融資方式則多種多樣，常見(jiàn)的有以下幾種：

        1.財(cái)政融資。財(cái)政融資方式從融出的角度來(lái)講，可分為：預(yù)算內(nèi)撥款、財(cái)政貸款、通過(guò)授權(quán)機(jī)構(gòu)的國(guó)有資產(chǎn)投資、政策性銀行貸款、預(yù)算外專項(xiàng)建設(shè)基金、財(cái)政補(bǔ)貼。

        2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運(yùn)用來(lái)說(shuō)，主要是各種貸款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款、貼現(xiàn)貸款、融資租憑、證券投資。

        3.商業(yè)融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過(guò)程中各企業(yè)間發(fā)生的賒購(gòu)商品、預(yù)收貨款等形式。

        4.政券融資。該方式主要包括股票融資和債券融資兩大類。

        (二)中小企業(yè)融資的總思路

        中小企業(yè)融資的總體思路應(yīng)是：投資與融資相結(jié)合，以投資帶動(dòng)融資。中小企業(yè)的融資決策是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)，包括融資金額和融資時(shí)間上的匹配，通過(guò)投資決策這一環(huán)節(jié)通向財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

        更重要的，投資項(xiàng)目必須是經(jīng)過(guò)多方面因素考慮的，不是盲目圈錢(qián)的幌子，否則容易出現(xiàn)投融資決策失效，導(dǎo)致投資失敗、損害企業(yè)權(quán)益的問(wèn)題。在監(jiān)督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進(jìn)行程序化的項(xiàng)目可行性論證是必要的，但只是決策的一個(gè)部分，提供財(cái)務(wù)上的參考，不能對(duì)整個(gè)計(jì)劃是否可行提供意見(jiàn)，更不能作為項(xiàng)目可行的決定性依據(jù)。戰(zhàn)略和內(nèi)部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。

        二、我國(guó)中小型企業(yè)融資環(huán)境分析

        企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)和了解環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)?，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。就現(xiàn)階段而言，我國(guó)中小企業(yè)的融資環(huán)境現(xiàn)狀主要有以下幾個(gè)方面：

        (一)從國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)政策來(lái)看

        政府對(duì)中小企業(yè)的扶持不足也是造成中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》當(dāng)中也規(guī)定，“國(guó)家運(yùn)用信貸手段，鼓勵(lì)和扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展”、縣級(jí)以上人民政府依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，可以設(shè)立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金”、“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金專門(mén)用于扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展”等，但是因?yàn)槿狈τ行У闹贫缺Ｕ?，這些規(guī)定很難落在實(shí)處。

        (二)從我國(guó)的金融管制來(lái)看

        企業(yè)之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資的難度。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律，公民之間、企業(yè)與公民之間、企業(yè)或公民與金融機(jī)構(gòu)之間可以發(fā)生合法的借貸關(guān)系，然而企業(yè)與企業(yè)之間的借貸卻被視為非法借貸關(guān)系而為法律所不允許。這樣，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，等于少了一條融資的途徑，無(wú)形之中也增加了中小企業(yè)的融資難度。

        (三)從中小企業(yè)自身的狀況來(lái)看

        我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)水平往往比較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制，這樣造成的一個(gè)結(jié)果就是資金使用效率不高，風(fēng)險(xiǎn)比較大。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的信任度很低，所以也不會(huì)輕易地將資金借貸給中小企業(yè)。

        (四)從銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則來(lái)考慮

        銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)講究資金的“效益性、安全性、流動(dòng)性”，在實(shí)踐中銀行等金融機(jī)構(gòu)給予客戶貸款的一個(gè)前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔(dān)保，中小企業(yè)自身則因資力有限而無(wú)法提供有效的擔(dān)保，同時(shí)因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，第三人在一般情況下也不會(huì)為中小企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保。既然不能提供足額有效的擔(dān)保，銀行等金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)給中小企業(yè)發(fā)放貸款。三、中小型企業(yè)合理融資的具體策略

        對(duì)于在現(xiàn)階段我國(guó)的中小企業(yè)融資環(huán)境對(duì)中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

        (一)資金數(shù)量上追求合理性

        對(duì)以股份公司為代表的大企業(yè)來(lái)講，融資的目的在于實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對(duì)中小企業(yè)來(lái)講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。資金不足會(huì)影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過(guò)剩也會(huì)導(dǎo)致資金使用效果降低，形成浪費(fèi)。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營(yíng)者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯(cuò)誤。但如果籌來(lái)的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

        (二)資金使用上追求效益性

        中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說(shuō)中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱以及籌資困難，更應(yīng)該對(duì)每筆資金善加權(quán)衡，綜合考慮經(jīng)營(yíng)需要與資金成本、融資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來(lái)源和投向結(jié)合起來(lái)，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

        (三)資金結(jié)構(gòu)上追求配比性

        中小企業(yè)的資金運(yùn)用決定資金籌集的類型和數(shù)量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構(gòu)成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數(shù)量隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)；二是類似于固定資產(chǎn)那樣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長(zhǎng)期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對(duì)中小企業(yè)尤為重要。

        (四)資金運(yùn)作上，在追求增量籌資的同時(shí)更加注重存量籌資

        增量籌資指從數(shù)量上增加資金總占用量，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過(guò)調(diào)整資金占用結(jié)構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。增量籌資與存量籌資的緊密結(jié)合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內(nèi)在必然聯(lián)系，因?yàn)榇媪炕I資實(shí)際上就是一種資金運(yùn)用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置沒(méi)備適時(shí)采用出租、出售轉(zhuǎn)讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長(zhǎng)期資金的流動(dòng)性，減輕過(guò)于沉重的融資壓力。

        (五)籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝

        主動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)選擇對(duì)中小企業(yè)立業(yè)與成長(zhǎng)前途感興趣并愿意對(duì)其投資的金融機(jī)構(gòu)；能給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)；分支機(jī)構(gòu)多、交易方便的金融機(jī)構(gòu)；資金充足，而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機(jī)構(gòu)等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況，說(shuō)明遇到的困難，以實(shí)績(jī)和信譽(yù)贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金。

        (六)籌資方式上，選擇適合企業(yè)本身規(guī)模、實(shí)力與所處階段

        在選擇融資方式時(shí)，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時(shí)結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式上可以選擇股權(quán)融資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)很大，很少有金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來(lái)為你融資。而在股權(quán)融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資是屬于“內(nèi)部人融資”或“內(nèi)部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規(guī)模以后，就可以選擇債權(quán)融資。債權(quán)融資主要來(lái)自金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。

        (七)融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式

        中小企業(yè)融資通常會(huì)給企業(yè)帶來(lái)以下直接影響：首先，通過(guò)融資，可以壯大中小企業(yè)資本實(shí)力，增強(qiáng)中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過(guò)融資，可以提高中小企業(yè)的信譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；再次，通過(guò)融資，可以擴(kuò)大中小企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，從而充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資，尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的資金融通，還會(huì)大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力獲得提高。因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，中小企業(yè)要選擇最有利于提高競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式。

隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)中小企業(yè)的準(zhǔn)入領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也給中小企業(yè)提出了挑戰(zhàn)。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關(guān)系著中小企業(yè)的存亡，因此，中小企業(yè)投融資決策應(yīng)在充分考慮企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個(gè)方面和可能帶來(lái)的各種問(wèn)題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。

參考文獻(xiàn)：

[1] 魏成龍.企業(yè)金融——證券市場(chǎng)下的企業(yè)投融資[m].北京：  中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2000.

第8篇：企業(yè)金融決策范文

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)管理；財(cái)務(wù)管理

一、金融風(fēng)險(xiǎn)概述

金融風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在進(jìn)行金融活動(dòng)時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，由于商品價(jià)格、金融資產(chǎn)價(jià)格、利率、匯率偏離了預(yù)期值而給企業(yè)造成的損失。金融風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性特點(diǎn)，并非由企業(yè)決策決定。企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)要受到金融市場(chǎng)的影響，如期貨、匯率市場(chǎng)變動(dòng)，造成原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，為企業(yè)盈利能力帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。但也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，金融風(fēng)險(xiǎn)雖然具有普遍性，但并非所有企業(yè)在面臨金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)都難逃厄運(yùn)。許多經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、資產(chǎn)收益高、資信狀況良好的企業(yè)能夠防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。

金融風(fēng)險(xiǎn)控制的方法主要有兩種：一是財(cái)務(wù)法，即在金融風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)后，通過(guò)財(cái)務(wù)工具，及時(shí)補(bǔ)償金融風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失，盡快恢復(fù)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的方法；二是控制法，即在發(fā)生損失前，通過(guò)各種控制方法，消除隱患，將損失控制到最低的方法。從實(shí)踐結(jié)果來(lái)看，財(cái)務(wù)法的效果更優(yōu)。

二、強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理體系，控制金融風(fēng)險(xiǎn)

1.明確財(cái)務(wù)管理對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用

首先，應(yīng)明確金融風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系，突出財(cái)務(wù)管理對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用。從國(guó)外來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，金融風(fēng)險(xiǎn)管理包涵了企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，成為衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力的重要標(biāo)準(zhǔn)。因此，企業(yè)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)立足企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理流程，改革財(cái)務(wù)管理方法，選擇合適的財(cái)務(wù)管理方式，推動(dòng)企業(yè)健康發(fā)展。如企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中，可充分利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)成果，以專業(yè)的財(cái)務(wù)軟件，實(shí)行科學(xué)化管理。還可以借助社會(huì)力量，聘請(qǐng)專業(yè)的財(cái)務(wù)管理公司，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平。

2.建立健全財(cái)務(wù)管理制度與風(fēng)險(xiǎn)管理制度

不少企業(yè)沒(méi)有設(shè)立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏專業(yè)性和連續(xù)性，增加了企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)建立健全財(cái)務(wù)管理制度與風(fēng)險(xiǎn)管理制度，包括風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)預(yù)警制度、風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估制度、定期報(bào)告制度等。如對(duì)現(xiàn)金流量表、損益表、資產(chǎn)負(fù)債表中所涉及的項(xiàng)目進(jìn)行分析，找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所暴露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)種類及大小進(jìn)行評(píng)估。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)的程度和數(shù)量、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l件和能力、風(fēng)險(xiǎn)管理成本、風(fēng)險(xiǎn)管理外部條件。如果發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)立即發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并及時(shí)采取應(yīng)急措施，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。

3.完善決策機(jī)制，加強(qiáng)成本管理，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)

受到金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)受到影響，不少企業(yè)為了生存和發(fā)展，首先考慮的是削減企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。但應(yīng)注意成本管理的方法。具體如下：

（1）加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，通過(guò)多種方法降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高利潤(rùn)。以出口型企業(yè)為例，由于缺乏核心品牌、核心技術(shù)，出口利潤(rùn)較低，談判能力低下，這種情況在短時(shí)間內(nèi)難以改變。而隨著原材料價(jià)格上漲，人工成本上升，在人民幣匯率不斷升值的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大。針對(duì)這種情況，企業(yè)可通過(guò)降低庫(kù)存、在企業(yè)固定成本中尋找發(fā)展空間、優(yōu)化采購(gòu)流程、合理部署生產(chǎn)周期等方法，提高原材料的使用效率，降低生產(chǎn)成本。

（2）加強(qiáng)資金管理，拓展籌資渠道，提高資金利用率。目前，企業(yè)普遍面臨著訂單少、融資難、收賬難的困境。雖然國(guó)家財(cái)政、銀行都對(duì)企業(yè)發(fā)展給予了大力支持，但企業(yè)融資難問(wèn)題仍然比較突出。據(jù)資料顯示，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，其資金來(lái)源情況如下：65%以上的資金為原始積累或自有資金，20%來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的借款，企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券或上市等方法融資的僅占1%。因此，企業(yè)在資金管理中，應(yīng)注意以下問(wèn)題：一是盡可能爭(zhēng)取銀行貸款，改善企業(yè)的資信狀況，防止不良信用問(wèn)題，爭(zhēng)取長(zhǎng)期合作；二是拓展籌資渠道，如創(chuàng)業(yè)板或股市主板上市等，謀求更大發(fā)展。三是發(fā)展民間貸款，在民間貸款時(shí)應(yīng)特別注意，只能將其作為短期應(yīng)急資金，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面也應(yīng)有較高的管理水平，才能發(fā)展民間貸款。四是企業(yè)應(yīng)將存留收益和原始積累作為主要的資金來(lái)源，不能將利潤(rùn)用于非生產(chǎn)領(lǐng)域分配。五是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，都應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，挖掘發(fā)展空間，對(duì)非生產(chǎn)支出進(jìn)行嚴(yán)格控制，提高資金利用率。通過(guò)開(kāi)源、節(jié)流的方法，擴(kuò)充企業(yè)資產(chǎn)，積累資金，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造條件。

（3）加強(qiáng)投資管理，保證投資決策科學(xué)化。由于國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化較快，企業(yè)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大。大多數(shù)企業(yè)由于受到經(jīng)營(yíng)規(guī)模的限制，要想在短時(shí)間內(nèi)獲得較高的經(jīng)濟(jì)效益是不現(xiàn)實(shí)的。因此，企業(yè)在投資過(guò)程中，應(yīng)量力而行，對(duì)主業(yè)盈利情況及項(xiàng)目回報(bào)能力進(jìn)行分析，保證投資決策科學(xué)化，防止投資失誤而讓企業(yè)面臨困境。企業(yè)在投資前，應(yīng)進(jìn)行充分論證，開(kāi)展可行性研究，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策時(shí)，應(yīng)按照規(guī)定的程序，堅(jiān)持合理、科學(xué)決策方法，才能保證投資成功。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理體系，對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)有重要作用。因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，首先應(yīng)明確金融風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系，突出財(cái)務(wù)管理對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用；其次，建立健全財(cái)務(wù)管理制度與風(fēng)險(xiǎn)管理制度；最后，完善決策機(jī)制，加強(qiáng)成本管理，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：企業(yè)金融決策范文

關(guān)鍵詞：行為金融；信用風(fēng)險(xiǎn)；金融租賃

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對(duì)方由于種種原因，不愿或無(wú)力履行合同條款而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者或交易對(duì)方遭受損失的可能性?；趥鹘y(tǒng)金融學(xué)理論許多金融機(jī)構(gòu)和研究者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理作出積極探索并取得了卓有成效的計(jì)量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學(xué)的興起和發(fā)展，為我們提供了新的視角來(lái)研究信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

1行為金融學(xué)的產(chǎn)生

20世紀(jì)50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對(duì)理性人(rationalactor)選擇進(jìn)行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來(lái)發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ)，從而建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個(gè)范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開(kāi)創(chuàng)了公司金融學(xué)，成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)重要分支。自上個(gè)世紀(jì)60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權(quán)定價(jià)模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學(xué)，已經(jīng)成為一門(mén)邏輯嚴(yán)密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。

隨著金融市場(chǎng)上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀(jì)80年代，通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開(kāi)始動(dòng)搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對(duì)人類個(gè)體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎(jiǎng)得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎(jiǎng)得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個(gè)領(lǐng)域的代表人物，為這個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻(xiàn)。國(guó)外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance，國(guó)內(nèi)大多數(shù)的文獻(xiàn)和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。

行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過(guò)程中并不是完全理性的，會(huì)受到過(guò)度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè)，認(rèn)為理性人在不確定條件下的決策是嚴(yán)格依照貝葉斯法則計(jì)算的期望效用函數(shù)進(jìn)行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會(huì)彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯(cuò)誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會(huì)淘汰這些犯錯(cuò)誤的決策者，使市場(chǎng)恢復(fù)到均衡狀態(tài)，達(dá)到總體理性。

2行為金融對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

2．1風(fēng)險(xiǎn)偏好

根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險(xiǎn)偏好是不變的，而是變化的，是會(huì)隨著絕對(duì)財(cái)富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒(méi)有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)發(fā)生改變。風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變就會(huì)直接影響到他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)影響貸款方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2．2過(guò)度自信

過(guò)度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們?cè)谧鳑Q策時(shí)，對(duì)不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過(guò)于自信。投資者可能對(duì)自己駕馭市場(chǎng)的能力過(guò)于自信，在投資決策中過(guò)高估計(jì)自己的技能和預(yù)測(cè)成功的趨勢(shì)，或者過(guò)分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過(guò)度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團(tuán)體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團(tuán)體中多數(shù)人對(duì)團(tuán)體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從，也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)決策團(tuán)體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值

1958年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場(chǎng)完全的前提下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無(wú)關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。如果證券價(jià)格準(zhǔn)確地反映了公司未來(lái)現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場(chǎng)價(jià)值加在一起，一定等于這個(gè)公司未來(lái)利潤(rùn)的現(xiàn)值。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)也使得資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)緊要，如果兩個(gè)本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場(chǎng)上賣(mài)出的價(jià)格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買(mǎi)下，然后在價(jià)格相對(duì)較高的市場(chǎng)上賣(mài)出。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問(wèn)題。不同的現(xiàn)金收入流量對(duì)不同的投資者的吸引力也會(huì)各不相同，這些投資者對(duì)于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價(jià)。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風(fēng)險(xiǎn)。所以，不同的資本結(jié)構(gòu)，其公司價(jià)值顯然是不同的，其信用風(fēng)險(xiǎn)必然不同。

3行為金融對(duì)金融租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示