資產(chǎn)負(fù)債理論精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

人壽保險(xiǎn)公司提供了范圍廣泛的產(chǎn)品，包括：定期、終生、死亡、疾并傷殘等有關(guān)的人身保險(xiǎn)和與退休有關(guān)的年金保險(xiǎn)等等。這些產(chǎn)品都是通過躉交或期交保費(fèi)來得到將來對(duì)死亡、疾并傷殘或退休獲取保險(xiǎn)利益的賠付或給付的承諾。這種對(duì)將來利益賠付或給付的承諾就是人壽保險(xiǎn)公司的負(fù)債。壽險(xiǎn)公司負(fù)債具有以下特點(diǎn)：一是期限較長(zhǎng)，期限結(jié)構(gòu)多種多樣；二是流動(dòng)性要求較高，必須保證滿期給付、保險(xiǎn)金支付、退保金支付等現(xiàn)金支付能力充足；三是負(fù)債是有成本的，即發(fā)生保險(xiǎn)事故的賠付、給付或期滿按預(yù)定利率本金紅利的返還。因此，人壽保險(xiǎn)公司資產(chǎn)具有以下特點(diǎn)：一是與其他金融機(jī)構(gòu)相比，具有長(zhǎng)期性，有的保險(xiǎn)合同期限達(dá)二三十年甚至更長(zhǎng)；二是具有信托資產(chǎn)的特點(diǎn)，儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)到期需要返還客戶，必須進(jìn)行資金積累；三是要求收益性，以滿足預(yù)定利率和支付紅利的需要；四是要求安全性，必須保障客戶資金的安全。如何保證人壽保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產(chǎn)來匹配負(fù)債，是人壽保險(xiǎn)公司成功經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。

在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的年代，由于利息的變化、股票的下跌、不動(dòng)產(chǎn)的貶值，會(huì)使保險(xiǎn)公司的投資收益受到很大的影響，這些都會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)帶來危險(xiǎn)。特別是當(dāng)保險(xiǎn)合同簽訂時(shí)人壽保險(xiǎn)公司承諾了過高的預(yù)定利率，而利率的下調(diào)使公司的投資回報(bào)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，人壽保險(xiǎn)公司將會(huì)承受巨大的利差損。分析利差損問題深層次的原因，關(guān)鍵還是缺乏資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的管理意識(shí)，大量長(zhǎng)期資產(chǎn)短期運(yùn)用，以及高風(fēng)險(xiǎn)品種占比較高等。如果利差損問題長(zhǎng)期不能解決，導(dǎo)致償付能力嚴(yán)重不足，壽險(xiǎn)公司將面臨被托管甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司的性質(zhì)決定其經(jīng)營(yíng)要受到許多風(fēng)險(xiǎn)的影響，所以在諸多風(fēng)險(xiǎn)因素的影響下，如果資產(chǎn)負(fù)債不相匹配，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債占比過高，則大量短期資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)將受市場(chǎng)利率的波動(dòng)影響，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，長(zhǎng)期負(fù)債形成的長(zhǎng)期資產(chǎn)在運(yùn)用形態(tài)上遭受無形損耗。因此如何對(duì)與投資以及負(fù)債有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理、使資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配，以同時(shí)滿足人壽保險(xiǎn)公司的償付能力與盈利能力是十分重要的。

人壽保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理包括以負(fù)債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式，二者是相互作用和相互促進(jìn)的。以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，是指從負(fù)債的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)比例。要針對(duì)不同產(chǎn)品負(fù)債的要求，包括期限要求、收益要求、流動(dòng)性要求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，是指從資產(chǎn)的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，根據(jù)資金運(yùn)用情況調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。一是對(duì)銷售量的控制，如果資金運(yùn)用收益無法達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求或投資風(fēng)險(xiǎn)過高，則應(yīng)減少銷售量甚至停止銷售；二是對(duì)產(chǎn)品開發(fā)的調(diào)整，根據(jù)資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)和資金運(yùn)用收益結(jié)果，可以對(duì)新產(chǎn)品的預(yù)定利率、期限結(jié)構(gòu)提出建議。但無論采用何種模式，都必須充分考慮到與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

（一）精算方面的風(fēng)險(xiǎn)

主要有四種風(fēng)險(xiǎn)：

A：資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)：即由于資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降引起的損失。人壽保險(xiǎn)公司持有許多不同的資產(chǎn)，如：證券、不動(dòng)產(chǎn)、保單抵押貸款，等等，這使得人壽保險(xiǎn)公司對(duì)利率與資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值的變化十分敏感。資產(chǎn)市值的下降，輕者會(huì)引起人壽保險(xiǎn)公司盈利能力的惡化，更嚴(yán)重的會(huì)造成償付能力不足使公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)。

B：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：人壽保險(xiǎn)公司的定價(jià)包含許多因素，如：死亡率、發(fā)病率、營(yíng)運(yùn)成本、投資回報(bào)等等。而且人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)期限很長(zhǎng)，在確定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，如果不能準(zhǔn)確地將這些因素及其將來變化趨勢(shì)計(jì)算進(jìn)去，將會(huì)影響到人壽保險(xiǎn)公司是否能夠承擔(dān)對(duì)保單持有人的保險(xiǎn)責(zé)任。

C：利率變化風(fēng)險(xiǎn)：利率變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)有著重大的影響。例如：如果利率變化造成資產(chǎn)價(jià)值的增減無法與負(fù)債價(jià)值的增減匹配，人壽保險(xiǎn)公司可能會(huì)面臨倒閉。在過去的十年中，由于利率多次下調(diào)，使得部分人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)相當(dāng)大的利差損。

D：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：包括監(jiān)管制度的變化、稅法的變化、經(jīng)營(yíng)新的險(xiǎn)種等等。在我國(guó)，由于保險(xiǎn)法對(duì)保險(xiǎn)公司的投資作出了嚴(yán)格的限制，允許的投資范圍十分有限，主要是銀行存款、國(guó)債、金融機(jī)構(gòu)和部分大企業(yè)發(fā)行的債券、一定比例的證券投資基金，因此投資組合的選擇十分有限，造成資產(chǎn)負(fù)債無法匹配的風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，由于人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性，隨著時(shí)間的遷移，法律解釋的變化也會(huì)對(duì)未來人壽保險(xiǎn)公司的給付、賠付責(zé)任產(chǎn)生重大的影響。

（二）財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)

主要有六種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

A：費(fèi)率風(fēng)險(xiǎn)：即在確定費(fèi)率或給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不準(zhǔn)確產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要有兩類：費(fèi)率定價(jià)過低和給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)過高。

B：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即引起資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率風(fēng)險(xiǎn)和基本風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產(chǎn)負(fù)債，其股票、公司債券和質(zhì)押貸款與利率基準(zhǔn)點(diǎn)的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產(chǎn)品的回報(bào)率。人壽保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)在信用等級(jí)、流動(dòng)性、期限等方面往往與負(fù)債并不相關(guān)聯(lián)而影響到兩者的匹配。

C：信用風(fēng)險(xiǎn)：即由于債務(wù)人因其財(cái)務(wù)狀況惡化或擔(dān)保物價(jià)值貶值無法履行責(zé)任而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。由于人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)有相當(dāng)部分是公司債券，因此這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響較大。

D：流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：即由于無法預(yù)測(cè)的事件造成資產(chǎn)流動(dòng)性不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)多數(shù)是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，因此其投資也多數(shù)是長(zhǎng)期投資以與保險(xiǎn)合同到期的責(zé)任匹配。但由于某些無法預(yù)測(cè)的事件，如市場(chǎng)利率比保單預(yù)定利率高很多，造成保單持有人大量退保，在保險(xiǎn)公司現(xiàn)金不足時(shí)不得不低價(jià)變現(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)而遭受損失。

E：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：包括公司管理、信息處理、員工行為等方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些方面低效與失誤會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)帶來昂貴的損失。

F：法律風(fēng)險(xiǎn)：法律法規(guī)的變化，包括解釋的變化都會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此必須密切關(guān)注立法發(fā)展的趨勢(shì)，了解未來法律法規(guī)的變化，包括加入世界貿(mào)易組織后經(jīng)濟(jì)全球化給法律制度與環(huán)境帶來的沖擊。此外法律風(fēng)險(xiǎn)還包括保險(xiǎn)欺詐、違規(guī)經(jīng)營(yíng)、保單持有人對(duì)保險(xiǎn)合同的不同理解等，這使得法律風(fēng)險(xiǎn)變得十分復(fù)雜。法律風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司造成巨災(zāi)式的損失。

二、資產(chǎn)負(fù)債管理策略

在我國(guó)，人壽保險(xiǎn)公司按照股權(quán)的形式可以分為：國(guó)有獨(dú)資、股份制公司，在國(guó)外還有相互公司和上市公司。但無論那種形式的人壽保險(xiǎn)公司，其根本的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)都是在獲取預(yù)定的資本回報(bào)的同時(shí)保持足夠的償付能力。人壽保險(xiǎn)公司的管理者必須洞察投資環(huán)境的演變，了解投資要素變化的趨勢(shì)，在分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上擬定資產(chǎn)負(fù)債組合的策略以及公司的投資策略。

（一）資產(chǎn)負(fù)債管理過程

按照人壽保險(xiǎn)公司的管理特點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債管理可以用“計(jì)劃—實(shí)施—反辣的過程來表示：

計(jì)劃——包括長(zhǎng)期計(jì)劃和短期計(jì)劃。長(zhǎng)期計(jì)劃根據(jù)各類負(fù)債的特點(diǎn)、未來盈利的要求以及利差倒掛的風(fēng)險(xiǎn)，分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，通過模擬測(cè)算，決定中長(zhǎng)期的資金運(yùn)用方針和基本投資策略。短期計(jì)劃根據(jù)長(zhǎng)期基本投資策略和年度現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)情況，確定短期基本投資計(jì)劃和年度資金安排計(jì)劃。

實(shí)施——根據(jù)不同負(fù)債對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)情況，由具體操作人員根據(jù)年度資金安排計(jì)劃調(diào)整、組合投資結(jié)構(gòu)。管理的重點(diǎn)是投資決策的透明化、明確化，以及擁有一批專業(yè)的資金運(yùn)用人才和較強(qiáng)的投資組合能力。

反廓—壽險(xiǎn)公司應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，對(duì)資金運(yùn)用戰(zhàn)略及實(shí)施過程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，對(duì)運(yùn)用績(jī)效進(jìn)行評(píng)估，對(duì)投資情況進(jìn)行分析，并將分析結(jié)果及時(shí)反饋投資決策部門，以便使投資結(jié)構(gòu)趨于合理。

（二）資產(chǎn)負(fù)債管理圖

目前國(guó)際上較流行的資產(chǎn)負(fù)債管理方法可以用下列資產(chǎn)負(fù)債管理圖表示：

附圖

圖1資產(chǎn)負(fù)債管理圖

人壽保險(xiǎn)公司的管理者進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí)，必須考慮到其公司的產(chǎn)品的期限和特征，如：長(zhǎng)期和短期產(chǎn)品的比例、傳統(tǒng)和投資產(chǎn)品的組成等等；還必須考慮到制約投資組合的因素，如：法律法規(guī)對(duì)投資范圍的限制、資本市場(chǎng)投資產(chǎn)品的可能獲得等等；同時(shí)還必須考慮到對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期，如：利率的走向、資本市場(chǎng)發(fā)展的周期等等。通過對(duì)上述因素的綜合考慮，確定出投資組合戰(zhàn)略，并進(jìn)行檢測(cè)。目前國(guó)際上壽險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理使用的檢測(cè)方法主要有：彈性檢測(cè)、現(xiàn)金流檢測(cè)(CFT)、動(dòng)態(tài)償付能力檢測(cè)(DST)、風(fēng)險(xiǎn)資本法(RBC)、隨機(jī)資產(chǎn)負(fù)債模型、財(cái)務(wù)狀況報(bào)告(FCR)，其中前兩種方法較為常用。然后才設(shè)定符合資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的投資策略。

當(dāng)管理者制定出綜合可行的資產(chǎn)負(fù)債組合以后，必須將有關(guān)理念貫徹到公司的每個(gè)階層，同進(jìn)還要保證有足夠的技術(shù)支持和組織機(jī)構(gòu)來幫助管理者完成資產(chǎn)負(fù)債管理，當(dāng)然不同的公司具有不同的組織機(jī)構(gòu)，因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機(jī)構(gòu)。有效的組織機(jī)構(gòu)必須根據(jù)各公司的戰(zhàn)略和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度而制定的資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)來建立，以實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。但建立一個(gè)高層的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)和實(shí)行合理的分別投資并進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量管理將會(huì)大大幫助公司的資產(chǎn)負(fù)債管理。

（三）資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)

運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理構(gòu)建資金運(yùn)用戰(zhàn)略，人壽保險(xiǎn)公司要健全資金運(yùn)用機(jī)構(gòu)，除成立投資決策委員會(huì)以外，還應(yīng)成立資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)。高層的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)通常又叫風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，它由高級(jí)行政管理人員組成，負(fù)責(zé)在連續(xù)的狀態(tài)下監(jiān)督和管理人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。它的任務(wù)包括審查投資策略、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品定價(jià)以及市場(chǎng)開發(fā)。人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品銷售對(duì)市場(chǎng)利率的變動(dòng)非常敏感，一方面過低的產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)使公司的產(chǎn)品在競(jìng)爭(zhēng)中失去市場(chǎng)，另一方面過高的產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)產(chǎn)生利差損。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)必須對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行審查，使定價(jià)能夠與投資合理的匹配，達(dá)到公司預(yù)定的資本回報(bào)率和其他經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

三、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理的原則設(shè)計(jì)投資組合

依靠資產(chǎn)負(fù)債理論確定了投資策略以后，最重要的工作就是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則設(shè)計(jì)投資組合。以下簡(jiǎn)單介紹有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債管理原則：(1)規(guī)模對(duì)稱原則：即投資總額與負(fù)債總額相一致，建立一種在正常保費(fèi)收入凈流人增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)平衡；(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱：長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期投資，而短期負(fù)債只能進(jìn)行短期運(yùn)用，保持償還期基本一致；(3)成本收益對(duì)稱：選擇投資品種要把握投資收益與資金成本相對(duì)應(yīng)，保證實(shí)現(xiàn)合理收益，而且要根據(jù)市場(chǎng)利率變化對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值的沖擊程度隨時(shí)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。合理地分配資金，構(gòu)建分散互補(bǔ)的資產(chǎn)組合，這就可以使不同資產(chǎn)間的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，以降低總體風(fēng)險(xiǎn)水平。一方面，應(yīng)根據(jù)資金來源、成本和期限，選擇不同期限、收益水平的品種，設(shè)計(jì)相對(duì)獨(dú)立的投資組合；另一方面，各投資品種的資金覆蓋率要科學(xué)合理，單一項(xiàng)目投資比例應(yīng)適中，力求分散風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)資金不但規(guī)模大、期限長(zhǎng)，而且保費(fèi)收入源源不斷，可用資金增長(zhǎng)數(shù)量非?？捎^，所以建立長(zhǎng)期的資產(chǎn)負(fù)債管理原則戰(zhàn)略是壽險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)實(shí)的選擇，也是追求保險(xiǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的必由之路。

在設(shè)計(jì)投資組合時(shí)，必須根據(jù)人壽保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的特點(diǎn)開展投資多樣性的選擇并對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量。由于人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品的多樣性以及期限等產(chǎn)品特征的差異性，人壽保險(xiǎn)公司可以根據(jù)不同的產(chǎn)品和險(xiǎn)種分別進(jìn)行多樣性的投資，并根據(jù)產(chǎn)品或險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)特性和其他因素設(shè)定資本回報(bào)率和投資目標(biāo)，對(duì)投資進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量。例如，分別投資的決定可以根據(jù)產(chǎn)品或險(xiǎn)種的保費(fèi)量大孝風(fēng)險(xiǎn)高低、盈利特點(diǎn)等等來決定。在投資策略的構(gòu)建上，首先要認(rèn)真研究負(fù)債的特性，建立分險(xiǎn)種核算體系，根據(jù)每一產(chǎn)品的特性、每一客戶的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒掛風(fēng)險(xiǎn)為條件，以滿足長(zhǎng)期、效率、平衡的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，構(gòu)建長(zhǎng)期的資金運(yùn)用戰(zhàn)略。其次是以分險(xiǎn)種核算資金為單位實(shí)施資產(chǎn)分配，并在分配過程中不斷參考負(fù)債信息的變化，如利率選擇性、流動(dòng)性、期間性以及資金市場(chǎng)的成熟性等。第三，壽險(xiǎn)公司應(yīng)具備相應(yīng)的資本金，并提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以保證資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。在作出這些決定的同時(shí)，還必須考慮到許多運(yùn)作上的事宜，如：建立某一分別投資的交易規(guī)則；投資的融資與組合的重組；稅收和費(fèi)用的分?jǐn)偟鹊?。此外，公司建立起高效的?cái)務(wù)信息系統(tǒng)是十分重要的，因?yàn)楣芾碚咝枰啦煌U(xiǎn)種的現(xiàn)金流量以便作出相應(yīng)的投資決策。這種分別投資的方法可以是人壽保險(xiǎn)公司在整個(gè)公司范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行分析，使管理者對(duì)公司的投資組合以及資產(chǎn)負(fù)債有較深入的了解，及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債的不足或機(jī)會(huì)，以及在給定的投資環(huán)境下抵消不同險(xiǎn)種帶來的某些風(fēng)險(xiǎn)。

人壽保險(xiǎn)公司有許多方法可以用來優(yōu)化資產(chǎn)組合以使其與負(fù)債結(jié)構(gòu)相互匹配并使公司的價(jià)值最大化。在乎穩(wěn)的投資環(huán)境下，例如利率保持穩(wěn)定時(shí)，這將是比較容易做到的，投資回報(bào)也比較容易預(yù)測(cè)。但是，在過去的十年來，由于利率的下調(diào)、資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的起落，人壽保險(xiǎn)公司面臨著重大的考驗(yàn)。同時(shí)，政府法規(guī)的變化、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的加強(qiáng)、市場(chǎng)的開放也給人壽保險(xiǎn)公司的運(yùn)作以及發(fā)展戰(zhàn)略帶來諸多的挑戰(zhàn)。因此人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)者必須制定出適應(yīng)投資環(huán)境變化的資產(chǎn)負(fù)債管理策略才能夠達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

四、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度

在設(shè)計(jì)投資組合、建立投資策略以后，人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則建立一整套投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并將之貫穿在壽險(xiǎn)投資過程的始終。

1.資金的集中管理、統(tǒng)一使用：壽險(xiǎn)公司各分支機(jī)構(gòu)按核定限額留足周轉(zhuǎn)金后，其余資金應(yīng)全部上劃到總公司、做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)資金的專業(yè)化運(yùn)作，提高資金使用效率。其次，要嚴(yán)格授權(quán)、層層負(fù)責(zé)。在資金運(yùn)用過程中，要嚴(yán)格按額度大小，明確決策和使用權(quán)限，每一層級(jí)都要對(duì)權(quán)限內(nèi)的決策和使用結(jié)果負(fù)責(zé)。再次，要建立健全各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理制度。制度的缺位必然帶來許多實(shí)際操作中的問題，進(jìn)而滋生風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須建立各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、帳戶管理制度、會(huì)計(jì)核算管理制度、稽核檢查管理制度等，并嚴(yán)格貫徹落實(shí)，堵塞風(fēng)險(xiǎn)漏洞。

2.建立科學(xué)的決策機(jī)制：許多風(fēng)險(xiǎn)案例說明，因決策失誤而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比一般的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更為重大。因此，建立科學(xué)的決策機(jī)制是保險(xiǎn)公司控制投資風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)，應(yīng)該由保險(xiǎn)公司最高管理決策層、包括資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)及相關(guān)部門負(fù)責(zé)人和專家組成投資決策委員會(huì)，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長(zhǎng)期投資政策，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配；另外，還要對(duì)資金運(yùn)用部門提出的業(yè)務(wù)計(jì)劃和重大投資項(xiàng)目進(jìn)行分析、論證、審核，并最終作出決策。

3.健全投資部門：人壽保險(xiǎn)公司的投資部門是投資的直接執(zhí)行者，目前國(guó)內(nèi)人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理體制中擔(dān)當(dāng)這一重任的，與國(guó)外保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)資金運(yùn)用的獨(dú)立的投資管理公司不同，大多以保險(xiǎn)公司的一個(gè)部門的形式存在，必須依據(jù)公司授權(quán)進(jìn)行投資活動(dòng)。資金運(yùn)用部門要根據(jù)公司決策部門制定的中長(zhǎng)期投資政策，依靠專業(yè)的分析研究和投資管理人才，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷，對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行理性把握，從而擬定中短期投資計(jì)劃，確定戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配比，并由下屬業(yè)務(wù)部門選擇品種具體實(shí)施。

4.綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：在評(píng)估資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)制定資產(chǎn)負(fù)債管理策略時(shí)，人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)該注意綜合公司的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)形成的累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在電腦技術(shù)和能夠提供模擬程序的軟件支持下，人壽保險(xiǎn)公司可以先進(jìn)行不同的資產(chǎn)負(fù)債管理模擬分析，再作出投資策略的制定。

在當(dāng)前我國(guó)人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展以及加入WTO市場(chǎng)不斷開放的今天，投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為人壽保險(xiǎn)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而人壽保險(xiǎn)公司也成為我國(guó)資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。如何保證人壽保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產(chǎn)來匹配負(fù)債，是保證我國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)重要的課題。希望本文能夠在這個(gè)方面起到拋磚引玉的作用。

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第2篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

1.從外部環(huán)境來分析

(1)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)弱對(duì)接。我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的深度融合與互動(dòng)發(fā)展還受到很大的限制，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理缺乏充分的市場(chǎng)基礎(chǔ)，無法實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)分散。目前的投資結(jié)構(gòu)也使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，在已經(jīng)全面開放的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，投資收益的弱勢(shì)讓我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)一體化的出現(xiàn)和保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結(jié)構(gòu)不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險(xiǎn)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)。

(2)投資環(huán)境受到限制，資金運(yùn)用渠道狹窄。保險(xiǎn)投資環(huán)境的限制與資金運(yùn)用渠道的狹窄，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前保險(xiǎn)業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國(guó)債市場(chǎng)。雖然這兩年，保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道得到不斷地?cái)U(kuò)展，并且可以直接進(jìn)入A股市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。但監(jiān)管部門同時(shí)也對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入這些投資渠道進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。如保險(xiǎn)業(yè)不能投資在過去12個(gè)月內(nèi)漲幅超過100%的股票。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產(chǎn)品的質(zhì)量都不是很高。這造成了我國(guó)的保險(xiǎn)資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負(fù)債特色的投資組合。

(3)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)缺乏應(yīng)用的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。由于我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術(shù)也還只是借鑒國(guó)外先進(jìn)的研究成果。目前國(guó)際上常有的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)有免疫技術(shù)，投資組合技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，情景分析等技術(shù)。這些科學(xué)有效的技術(shù)給國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理帶來了很大的成效，但在我國(guó)，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設(shè)。因?yàn)檫@些技術(shù)都是建立在長(zhǎng)期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)建設(shè)基礎(chǔ)之上的。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設(shè)施建設(shè)得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到研究的要求。

2.從內(nèi)部機(jī)制來分析

(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國(guó)大部分保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用管理部門還是保險(xiǎn)公司的內(nèi)設(shè)部門，機(jī)構(gòu)設(shè)置過于簡(jiǎn)單，還沒有真正實(shí)現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的管理在實(shí)質(zhì)上還處于相互分割的狀態(tài)，對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，使得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)部門、產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實(shí)現(xiàn)有效的溝通。同時(shí)，由于沒有專門的風(fēng)險(xiǎn)研究部門，最高決策層缺乏科學(xué)的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領(lǐng)域的發(fā)展變化，競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司的組織體系提出了更高的要求。

(2)資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理部門一直是以公司的內(nèi)設(shè)部門的形式而存在，目前從事資產(chǎn)負(fù)債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調(diào)過去的，在資產(chǎn)負(fù)債管理方面缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)精算，財(cái)務(wù)和投資都很精通的保險(xiǎn)人才，從而使得各保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)很難兼顧資金運(yùn)用，進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來源的特色。加上我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理而建立的有效的激勵(lì)機(jī)制，很難吸引國(guó)外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)展的瓶頸。

二、提高我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理水平的途徑

1.加大風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究與應(yīng)用

(1)利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避技術(shù)。利率風(fēng)險(xiǎn)作為一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不僅直接影響著資產(chǎn)和負(fù)債的收益和價(jià)值的變動(dòng)方向，同時(shí)也間接地影響著資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及企業(yè)本身的信用水平。資產(chǎn)負(fù)債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險(xiǎn)開始的。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量是對(duì)其進(jìn)行規(guī)避的前提條件，國(guó)際上常見的利率風(fēng)險(xiǎn)度量的方法有到期期限，基本點(diǎn)價(jià)格值，持期和凸度。根據(jù)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產(chǎn)或負(fù)債的平均壽命，從技術(shù)上看，持期為到期期限的加權(quán)平均時(shí)間，權(quán)重為現(xiàn)金流的相對(duì)現(xiàn)值。在利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避上，免疫技術(shù)是最為合適的工具。

(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的常用工具，它主要通過對(duì)投資組合的收益曲線與風(fēng)險(xiǎn)曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點(diǎn)，使得投資組合達(dá)到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用，主要是在保險(xiǎn)公司既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)下，根據(jù)多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)的思想，確定負(fù)債方保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資方投資產(chǎn)品的優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對(duì)資產(chǎn)方進(jìn)行單方面考慮不同，在保險(xiǎn)業(yè)的投資組合理論中，是將資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)作為模型中的元素加以研究，以獲得保險(xiǎn)產(chǎn)品以及資產(chǎn)投資的優(yōu)化結(jié)構(gòu)。因此，我們?cè)诮⒛Ｐ椭幸敫嗟膮?shù)，計(jì)算難度也會(huì)大大增加。

(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動(dòng)，但兩方面變化程度的不同，會(huì)導(dǎo)致自有資本（所有者權(quán)益）發(fā)生正向或負(fù)向的變化。從保險(xiǎn)企業(yè)的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中，確定保險(xiǎn)企業(yè)至少應(yīng)保留的自有資本，即測(cè)算保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資本要求，對(duì)保證企業(yè)的償付能力的實(shí)現(xiàn)是十分重要的。目前，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算主要采用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，其主要原理是在規(guī)定的置信度和時(shí)間范圍內(nèi)企業(yè)所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負(fù)債市值，以保證資產(chǎn)盈余大于零。

2.改善投資環(huán)境，拓寬投資渠道

(1)積極完善股票市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。政府職能部門和監(jiān)管部門應(yīng)積極完善股票市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。目前，我國(guó)直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的保險(xiǎn)資金遠(yuǎn)未達(dá)到保監(jiān)會(huì)許可的限額。導(dǎo)致保險(xiǎn)資金對(duì)于直接投資A股市場(chǎng)較為保守的主要原因是目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的不規(guī)范問題嚴(yán)重，只有真正改善國(guó)內(nèi)股市，才能刺激保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有股票，優(yōu)化資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。同時(shí)我國(guó)債券市場(chǎng)上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結(jié)構(gòu)都不盡人意。短期和超長(zhǎng)期的債券發(fā)行都非常有限，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長(zhǎng)期債券缺乏，不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資。因此應(yīng)當(dāng)積極改進(jìn)債券發(fā)行，開發(fā)出更多的長(zhǎng)期債券。

(2)積極探索外匯資金運(yùn)用方式，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。各保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索外匯資金運(yùn)用方式，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展，積累的外匯資金已初具規(guī)模，利用國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)成為必然的要求。2005年，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》為保險(xiǎn)資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險(xiǎn)公司已積極展開外匯投資并取得了不錯(cuò)的收益。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有期限長(zhǎng)，資金規(guī)模大，收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，對(duì)保險(xiǎn)公司改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)非常有利。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域十分普遍。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)投資實(shí)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入操作階段。因此國(guó)內(nèi)各保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索適合自身發(fā)展的投資項(xiàng)目，加快推進(jìn)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。

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[2]劉森雄徐忠:資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].江蘇保險(xiǎn),1995,(04).

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第3篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

摘要從引入公允價(jià)值計(jì)量屬性的意義入手，剖析了公允價(jià)值計(jì)量對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)初始計(jì)量、后續(xù)計(jì)量、期末計(jì)量的影響，總結(jié)了運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性時(shí)需注意的問題，以達(dá)到正確運(yùn)用公允價(jià)值的目的。

關(guān)鍵詞公允價(jià)值會(huì)計(jì)核算會(huì)計(jì)信息

2006年2月財(cái)政部頒布了與國(guó)際趨同的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，已于2007年1月1日在上市公司執(zhí)行。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則特別突破了歷史成本原則，更多強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值的計(jì)量屬性，將更多的資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入利潤(rùn)，符合經(jīng)濟(jì)收益觀，為我國(guó)會(huì)計(jì)國(guó)際趨同邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

1準(zhǔn)則中引入公允價(jià)值計(jì)量屬性的意義

1.1資本市場(chǎng)的發(fā)展需要

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的產(chǎn)生和發(fā)展，在很大程度上緣于資本市場(chǎng)的發(fā)展?？梢哉f，是資本市場(chǎng)的發(fā)展催生了中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則?，F(xiàn)代資本市場(chǎng)是建立在信息披露的基礎(chǔ)之上的，具有可靠性和相關(guān)性的會(huì)計(jì)信息是資本市場(chǎng)健康、有序發(fā)展的必要條件。歷史成本計(jì)量屬性雖然因?yàn)榫哂小翱沈?yàn)證”特質(zhì)而一直在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中存在，但由于其只能反映資產(chǎn)或負(fù)債的過去價(jià)值，而難以滿足會(huì)計(jì)信息使用者面向未來決策的需要，這便使以此為基礎(chǔ)加工生成的會(huì)計(jì)信息有用性大打折扣。顯然，單純地追求會(huì)計(jì)信息的可靠性必然會(huì)大大降低有用性，只有既具可靠性，又具相關(guān)性的會(huì)計(jì)信息才能真正起到維護(hù)投資者、債權(quán)人和社會(huì)公眾利益的作用，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

1.2資源配置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為一種機(jī)制，是我國(guó)改革開放以來實(shí)現(xiàn)資源合理配置和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)，也是我國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)條件。會(huì)計(jì)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)，必須服務(wù)和服從于資源配置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期，由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占主體甚至絕對(duì)控制地位，報(bào)告受托責(zé)任履行情況自然而然地成為首要的會(huì)計(jì)目標(biāo)。公允價(jià)值因其能夠公允地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等信息，已經(jīng)被認(rèn)可作為提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的重要計(jì)量屬性。擴(kuò)大資本市場(chǎng)、發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，客觀上需要運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性。

1.3運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性符合決策有用觀目標(biāo)的要求

由于公允價(jià)值是在公平交易條件下，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~，因此，公允價(jià)值計(jì)量強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)、負(fù)債的客觀計(jì)量和真實(shí)反映。而資產(chǎn)和負(fù)債的真實(shí)價(jià)值，正是投資者、債權(quán)人和社會(huì)公眾所關(guān)心的，是他們做出決策的主要依據(jù)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值的運(yùn)用，說明我國(guó)在會(huì)計(jì)目標(biāo)問題上以報(bào)告受托責(zé)任履行情況為己任的受托責(zé)任觀，開始讓位于為會(huì)計(jì)信息使用者決策服務(wù)的決策有用觀。這種轉(zhuǎn)變是資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占地位提高的必然要求，也是會(huì)計(jì)更好地發(fā)揮其在資本市場(chǎng)發(fā)展中基礎(chǔ)設(shè)施作用的重要標(biāo)志。

2公允價(jià)值計(jì)量屬性運(yùn)用對(duì)會(huì)計(jì)核算的主要影響

2.1對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)初始計(jì)量的影響

在歷史成本計(jì)量模式下，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定：資產(chǎn)的入賬價(jià)值為其歷史成本，即資產(chǎn)取得時(shí)的實(shí)際資金消耗，而且一經(jīng)確定不得更改，而以公允價(jià)值計(jì)量時(shí)則不然。由于公允價(jià)值是基于市場(chǎng)信息的一種評(píng)價(jià)，隨著市場(chǎng)的變化，公允價(jià)值處在經(jīng)常性地變化之中，與此相適應(yīng)，資產(chǎn)的入賬價(jià)值就不能是確定不變的，而需要根據(jù)公允價(jià)值的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。一般來說，公允價(jià)值既可以大于歷史成本，也可以小于歷史成本，視資產(chǎn)的增值或減值情況而定。部分準(zhǔn)則規(guī)定直接采用公允價(jià)值計(jì)量。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系規(guī)定金融工具、債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換、投資性房地產(chǎn)和生物資產(chǎn)的計(jì)量，符合條件的應(yīng)該采用公允價(jià)值，并且一律納入表內(nèi)反映，而其他部分準(zhǔn)則規(guī)定直接采用公允價(jià)值計(jì)量。

2.2對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)后續(xù)計(jì)量的影響

在歷史成本計(jì)量模式下，只需單賬戶反映資產(chǎn)的實(shí)際成本即可。而以公允價(jià)值計(jì)量時(shí)，由于資產(chǎn)的攤銷對(duì)象仍然是其實(shí)際成本，所以，會(huì)計(jì)既要反映其公允價(jià)值，又要反映其實(shí)際成本，因此需要設(shè)置雙賬戶。在會(huì)計(jì)報(bào)表中，除了有反映資產(chǎn)實(shí)際成本的賬戶外，還需有反映公允價(jià)值與實(shí)際成本的差額賬戶，如公允價(jià)值大于實(shí)際成本，則兩個(gè)賬戶同為借方余額；當(dāng)公允價(jià)值小于實(shí)際成本，則實(shí)際成本賬戶為借方余額，差額賬戶為貸方余額。現(xiàn)行的會(huì)計(jì)科目表出于謹(jǐn)慎性原則的考慮，只是針對(duì)資產(chǎn)賬戶設(shè)置減值準(zhǔn)備賬戶，應(yīng)該說這只是一種過渡形式，等到公允價(jià)值能夠被準(zhǔn)確把握的時(shí)候，不僅要反映資產(chǎn)的減值，還要反映資產(chǎn)的增值，如商譽(yù)、土地使用權(quán)等是可以大幅增值的。比如，在交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量金融資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量中，需要根據(jù)資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)情況，計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益。舊準(zhǔn)則中當(dāng)資產(chǎn)的價(jià)值升高時(shí)，由于謹(jǐn)慎性原則不對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行處理；當(dāng)資產(chǎn)的價(jià)值降低時(shí)，要對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

2.3對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)期末計(jì)量的影響

2.3.1公允價(jià)值運(yùn)用于期末計(jì)量的分配標(biāo)準(zhǔn)

如以一筆款項(xiàng)購(gòu)入多項(xiàng)沒有單獨(dú)標(biāo)價(jià)的固定資產(chǎn)，按各項(xiàng)固定資產(chǎn)的公允價(jià)值比例對(duì)總成本進(jìn)行分配；非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)換入多項(xiàng)資產(chǎn)且交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)時(shí)，按換入各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值占換入資產(chǎn)公允價(jià)值總額的比例對(duì)總成本進(jìn)行分配；因合并形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試時(shí)，將商譽(yù)賬面價(jià)值分?jǐn)傊料嚓P(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合時(shí)，按各資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合公允價(jià)值總額比例進(jìn)行分?jǐn)偟鹊龋@就有效保證了期末資產(chǎn)負(fù)債表中庫存商品成本計(jì)價(jià)的合理性。

2.3.2公允價(jià)值運(yùn)用于期末計(jì)量的判斷標(biāo)準(zhǔn)

如可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值、銷售凈價(jià)（即其公允價(jià)值減去處置費(fèi)用）等，而長(zhǎng)期股權(quán)投資的確定就是通過比較被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與初始投資成本而確定的。固定資產(chǎn)期末計(jì)價(jià)的確定也是依據(jù)賬面價(jià)值與可收回金額孰低計(jì)價(jià)，其中可收回金額的確定就是通過比較銷售凈價(jià)和預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，孰高取孰，這就有效保證了資產(chǎn)負(fù)債表中長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)等計(jì)價(jià)的合理性。

3運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)注意的問題

3.1必須建立一套完整的估價(jià)體系

從外因上來講，在我國(guó)要把公允價(jià)值作為一項(xiàng)單獨(dú)的計(jì)量屬性，必須建立一套完整的估價(jià)體系以保證企業(yè)價(jià)值的正確判斷。但是，目前我國(guó)十分缺乏這方面的機(jī)制，加之市場(chǎng)體系的不完善，生產(chǎn)資料市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尚在建立健全中，相關(guān)的公允價(jià)值難以真正地顯現(xiàn)出“公允”，從而有可能影響“利潤(rùn)”的真實(shí)性、可靠性。而盲目地把公允價(jià)值作為一項(xiàng)單獨(dú)的計(jì)量屬性，不僅不利于價(jià)值的“公允”判斷，反而有可能成為企業(yè)操縱利潤(rùn)的手段。從內(nèi)因上來講，在計(jì)量屬性上目前我國(guó)會(huì)計(jì)計(jì)量屬性體系中包括了歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值等計(jì)量屬性，現(xiàn)在又引入公允價(jià)值計(jì)量，這就要求市場(chǎng)體制進(jìn)一步發(fā)展與完善，并且只有建立一套完整的估價(jià)體系，才能使公允價(jià)值的計(jì)量真正發(fā)揮作用。

3.2正確選擇公允價(jià)值的確定方法

新準(zhǔn)則體現(xiàn)了對(duì)公允價(jià)值的謹(jǐn)慎使用原則，但這與以公允價(jià)值為主導(dǎo)的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還是有一定的差異。新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》考慮到可操作性等方面的原因，借鑒了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中確定公允價(jià)值的方法，列示了4種可供選擇的方法，即活躍市場(chǎng)存在著相同或相近地理位置、不同地理位置或不活躍市場(chǎng)存在類似的其他房地產(chǎn)最新交易價(jià)格的均可參照類似房地產(chǎn)的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，亦可以采用估計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值法進(jìn)行確定。實(shí)行公允計(jì)價(jià)值計(jì)量后，現(xiàn)金流成為反映企業(yè)管理能力的最重要指標(biāo)，將會(huì)受到更多的關(guān)注。公允價(jià)值反映了公司的并購(gòu)價(jià)值，但好的資產(chǎn)能否產(chǎn)生好的收益是投資者同樣關(guān)心的問題。公允價(jià)值波動(dòng)計(jì)入當(dāng)年損益，意味著公司的利潤(rùn)將會(huì)巨幅波動(dòng)，評(píng)價(jià)意義降低。而真正能夠反映企業(yè)盈利情況，以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流。

3.3管理者應(yīng)正確認(rèn)識(shí)利潤(rùn)波動(dòng)對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的影響

影響公允價(jià)值的因素通常不受公司管理當(dāng)局的控制，公允價(jià)值的引入一般都伴隨著利潤(rùn)波動(dòng)的加劇，這并非中國(guó)特有的現(xiàn)象。這是否意味著，公司風(fēng)險(xiǎn)也隨著利潤(rùn)波動(dòng)的加劇而增大了呢？其實(shí)這是一種誤解，資產(chǎn)與負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)入利潤(rùn)表，其作用在于揭示了這部分變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而不是增加了公司的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?，無論揭示與否，這部分風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)都真實(shí)存在。與不揭示相比，揭示這部分風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低公司的風(fēng)險(xiǎn)，而不是增加公司的風(fēng)險(xiǎn)。波動(dòng)的利潤(rùn)是公司風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)表達(dá)，并且，并非所有的波動(dòng)都對(duì)公司意味著相同的風(fēng)險(xiǎn)。已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的、已經(jīng)收到現(xiàn)金利潤(rùn)的大幅下滑通常意味著公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加。但是，如果僅僅持產(chǎn)損失增加，可能只意味著企業(yè)及時(shí)清算價(jià)值的下降，并不必然意味著公司未來經(jīng)營(yíng)損失會(huì)上升，因?yàn)檫@部分資產(chǎn)的價(jià)值仍然可能在將來回升，損失并不一定真實(shí)發(fā)生；在另一方面，會(huì)計(jì)上與稅法上關(guān)于利潤(rùn)的計(jì)算逐漸分離，使得稅收與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的關(guān)系逐漸下降，稅收風(fēng)險(xiǎn)也基本不受持產(chǎn)損失的影響。因此，簡(jiǎn)單地懼怕利潤(rùn)波動(dòng)的心理，以及機(jī)械地將利潤(rùn)波動(dòng)與公司風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起認(rèn)識(shí)，都失之偏頗。

3.4正確把握利潤(rùn)大小與公司價(jià)值的關(guān)系

眾所周知，公司價(jià)值是未來收益的貼現(xiàn)值總和。在實(shí)務(wù)中，人們通常將利潤(rùn)作為預(yù)測(cè)公司未來收益的基準(zhǔn)。然而，不同部分的利潤(rùn)在預(yù)測(cè)中的作用存在著差異。利潤(rùn)中越是可持續(xù)的部分，在公司定價(jià)中的權(quán)重越大；不可持續(xù)的部分，權(quán)重比較小。而基于公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)帶來的影響，通常被認(rèn)為是不可持續(xù)的部分，在定價(jià)中的權(quán)重較小。由此，是否可以說會(huì)計(jì)利潤(rùn)與公司價(jià)值的關(guān)系變小了呢？其實(shí)不然，因?yàn)樾聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則在保留了其他可持續(xù)和不可持續(xù)的利潤(rùn)揭示的同時(shí)，增加了基于公允價(jià)值變動(dòng)這部分不可持續(xù)的利潤(rùn)揭示，使得公司定價(jià)所需的信息更加詳盡，因此，事實(shí)上會(huì)計(jì)利潤(rùn)與公司價(jià)值的關(guān)系增強(qiáng)了。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，投資者可以更好地分析公司的價(jià)值。但是，是否會(huì)計(jì)利潤(rùn)高，公司價(jià)值就高，反之就低呢？當(dāng)然不是，因?yàn)槌丝蠢麧?rùn)的多少，還要看利潤(rùn)中可持續(xù)與不可持續(xù)的比重。即使會(huì)計(jì)利潤(rùn)有變化，可能只是公司定價(jià)中權(quán)重較低的不可持續(xù)利潤(rùn)部分變化較快，并不意味著公司的基本價(jià)值重大變化，而讓市場(chǎng)看到這部分利潤(rùn)的變化有好處。

3.5正確理解利潤(rùn)信息在各項(xiàng)契約中的運(yùn)用

在不同的契約中，利潤(rùn)信息扮演著不同的角色，公允價(jià)值的引入會(huì)進(jìn)一步引發(fā)利潤(rùn)在這些契約中的作用變化。例如，由于資產(chǎn)價(jià)值更加公允，將更有利于銀行評(píng)估公司的清算價(jià)值；但是，銀行在確定公司的償債能力時(shí)，不宜完全依賴?yán)麧?rùn)總額，以可持續(xù)的利潤(rùn)率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)更合適。國(guó)有資產(chǎn)管理部門在評(píng)價(jià)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值時(shí)，基于公允價(jià)值的資產(chǎn)信息將大大幫助其節(jié)省成本提高效率。在設(shè)計(jì)公司管理層的激勵(lì)方案時(shí)，必須區(qū)分不同部分的利潤(rùn)，可持續(xù)利潤(rùn)通常是管理層可控的部分，適合成為激勵(lì)的主要考核對(duì)象；并且，管理層的受托責(zé)任也因?yàn)楣实馁Y產(chǎn)價(jià)值而更加清晰，不會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)被高估而導(dǎo)致管理層的業(yè)績(jī)被低估，或者因?yàn)橘Y產(chǎn)被低估而導(dǎo)致管理層的業(yè)績(jī)被高估。

公允價(jià)值的應(yīng)用對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)核算產(chǎn)生了較大的影響，但在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際趨同不可扭轉(zhuǎn)的情況下，積極推進(jìn)公允價(jià)值的計(jì)量屬性，能降低企業(yè)的籌資成本、交易成本，活躍我國(guó)資本市場(chǎng)，對(duì)提高我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)地位是十分必要的。

參考文獻(xiàn)

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2羅勝?gòu)?qiáng).公允價(jià)值計(jì)量對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響分析[J].會(huì)計(jì)研究，2006（12）

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4財(cái)政部會(huì)計(jì)資格中心.中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007

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6潘麗娜.新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值的運(yùn)用……遼寧經(jīng)濟(jì)，2008（10）

第4篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債觀；收入費(fèi)用觀；比較

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2012）07-0083-02

收入費(fèi)用觀和資產(chǎn)負(fù)債觀是兩種計(jì)量收益的不同理論，也是兩種制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同理念，兩者在各自的范圍內(nèi)統(tǒng)馭不同的會(huì)計(jì)理論和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用收入費(fèi)用觀和資產(chǎn)負(fù)債觀并行的指導(dǎo)思想。因此，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債觀和收入費(fèi)用觀進(jìn)行全面、深入的比較研究，能夠幫助會(huì)計(jì)人員提高理論素養(yǎng)和業(yè)務(wù)操作能力，具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、收入費(fèi)用觀和資產(chǎn)負(fù)債觀的差異

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定理念不同

收入費(fèi)用觀的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定理念是收入費(fèi)用觀理論，要求會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在制定基本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及制定規(guī)范某類交易或事項(xiàng)的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，首先要定義并規(guī)范與某類交易或事項(xiàng)相關(guān)的收入和費(fèi)用，然后再根據(jù)收入和費(fèi)用的比較來確認(rèn)和計(jì)量收益。

資產(chǎn)負(fù)債觀的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定理念是資產(chǎn)負(fù)債觀理論，和收益費(fèi)用觀完全相反，資產(chǎn)負(fù)債觀要求會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在制定基本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及制定規(guī)范某類交易或事項(xiàng)的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，首先要定義并規(guī)范由該類交易或事項(xiàng)產(chǎn)生的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)與計(jì)量，然后再根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的變化確認(rèn)和計(jì)量收益。在資產(chǎn)負(fù)債觀下，制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重在對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的定義、確認(rèn)和計(jì)量，企業(yè)的收益是當(dāng)期凈資產(chǎn)的增加額（不包括業(yè)主投資或派給業(yè)主款引起的凈資產(chǎn)變動(dòng)）。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)不同

收入費(fèi)用觀體現(xiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)是受托責(zé)任觀。財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是管理當(dāng)局向投資者、債權(quán)人等報(bào)告資源的運(yùn)用情況，評(píng)價(jià)受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任。財(cái)務(wù)報(bào)告能提供有關(guān)企業(yè)在某一特定期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)成果，提供資本保值增值、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量等信息，能有效地反映和報(bào)告受托者對(duì)受托責(zé)任的履行情況。

資產(chǎn)負(fù)債觀體現(xiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)是決策有用觀。財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是向會(huì)計(jì)信息使用者提供對(duì)其決策有用的信息。在資產(chǎn)負(fù)債觀下，一切會(huì)計(jì)要素，特別是資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，雖然來自過去的交易和事項(xiàng)，但反映的是對(duì)企業(yè)現(xiàn)在和未來經(jīng)濟(jì)利益的影響程度，提供未來一系列可能變化的信息，能夠?yàn)楣蓹?quán)投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理當(dāng)局及其他用戶提供財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、未來現(xiàn)金流量等決策信息。

（三）會(huì)計(jì)計(jì)量重心不同

在收入費(fèi)用觀理論下，會(huì)計(jì)計(jì)量的中心是收入和費(fèi)用。會(huì)計(jì)計(jì)量首先是對(duì)收入和費(fèi)用的定義、確認(rèn)和計(jì)量，資產(chǎn)和負(fù)債要素的確認(rèn)與計(jì)量要依附收入和費(fèi)用要素，收益是收入與費(fèi)用相配比的結(jié)果，因此，在財(cái)務(wù)報(bào)告體系中，收益表是整個(gè)報(bào)告體系的核心內(nèi)容，資產(chǎn)負(fù)債表是收益表的補(bǔ)充和附屬。

在資產(chǎn)負(fù)債觀理論下，會(huì)計(jì)計(jì)量的中心是資產(chǎn)和負(fù)債。只要確定了資產(chǎn)和負(fù)債，其他要素都可以通過資產(chǎn)和負(fù)債的變化來確定。所有者權(quán)益是企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)益。收入是資產(chǎn)的增加或負(fù)債的減少，費(fèi)用是資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加。在這種理念下，財(cái)務(wù)報(bào)告以資產(chǎn)負(fù)債表為重心，利潤(rùn)表成為資產(chǎn)負(fù)債表的附屬和補(bǔ)充。

（四）會(huì)計(jì)計(jì)量屬性不同

收入費(fèi)用觀理論堅(jiān)持歷史成本觀，資產(chǎn)的計(jì)量基于已實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)，完全服務(wù)對(duì)企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的總結(jié)，因此必然會(huì)以歷史成本作為計(jì)量屬性。資產(chǎn)采用歷史成本計(jì)量時(shí)，取得后采取計(jì)提折舊或攤銷等方式加以調(diào)整，在資產(chǎn)負(fù)債表按照賬面價(jià)值報(bào)告資產(chǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債觀理論堅(jiān)持未來價(jià)值觀，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)面向未來的價(jià)值，更為關(guān)注資產(chǎn)未來的服務(wù)潛能或在未來為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益流入的能力。在會(huì)計(jì)計(jì)量屬性上，引入可變現(xiàn)凈值、重置成本、公允價(jià)值以及未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等多種計(jì)量屬性。

（五）損益計(jì)量方法不同

收入費(fèi)用觀采用收益表法計(jì)量損益。收入費(fèi)用觀下，首先直接確認(rèn)已實(shí)現(xiàn)的每筆收入和費(fèi)用，然后再根據(jù)收入與費(fèi)用相配比來計(jì)量損益。損益的計(jì)算公式為：損益=收入-費(fèi)用。

資產(chǎn)負(fù)債觀采用財(cái)產(chǎn)法計(jì)量損益。資產(chǎn)負(fù)債觀從資產(chǎn)和負(fù)債的角度確認(rèn)與計(jì)量企業(yè)的收益，收益是當(dāng)期凈資產(chǎn)的凈增加額（不包括投資者新增的投入或分配給投資者所引起的凈資產(chǎn)的變化），通過企業(yè)期末凈資產(chǎn)和期初凈資產(chǎn)比較的取得。損益的計(jì)算公式為：損益=（期末資產(chǎn)-期末負(fù)債）-（期初資產(chǎn)-期初負(fù)債）-投資者投入+向投資者分配。

（六）未實(shí)現(xiàn)損益的處理不同

資產(chǎn)負(fù)債觀和收入費(fèi)用觀損益計(jì)算范圍不同主要在于未實(shí)現(xiàn)損益是否確認(rèn)。

收入費(fèi)用觀不確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的損益。按照收入費(fèi)用觀，損益的計(jì)量不以現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)、負(fù)債為標(biāo)準(zhǔn)， 不考慮環(huán)境因素對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債造成的價(jià)值變動(dòng)，嚴(yán)格遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制、歷史成本和配比原則來計(jì)量損益，強(qiáng)調(diào)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益，而不包括未實(shí)現(xiàn)收益。受實(shí)現(xiàn)原則所限制而不能確認(rèn)很多未實(shí)現(xiàn)損益項(xiàng)目，如由于物價(jià)變動(dòng)而導(dǎo)致的企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的持有收益等。

資產(chǎn)負(fù)債觀確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的損益。資產(chǎn)負(fù)債觀采用全面收益觀點(diǎn)，把全部已確認(rèn)但未實(shí)現(xiàn)的利得或損失納入財(cái)務(wù)報(bào)表中，包括已實(shí)現(xiàn)的收益和未實(shí)現(xiàn)收益。資產(chǎn)負(fù)債觀注重資產(chǎn)的真正價(jià)值，認(rèn)為損益包括在企業(yè)損益報(bào)告期內(nèi)企業(yè)與所有者以外的其他各方之間的交易或事項(xiàng)所引起的凈資產(chǎn)的變動(dòng)額。收益的確定不需要考慮是否實(shí)現(xiàn)，也不需要考慮交易因素與非交易因素，只要企業(yè)的凈資產(chǎn)確實(shí)增加了，就應(yīng)當(dāng)作為損益確認(rèn)。在這種觀點(diǎn)下確認(rèn)的損益反映了企業(yè)在一定期間內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值的全部變化，而不管交易是否實(shí)現(xiàn)。會(huì)計(jì)損益包括未實(shí)現(xiàn)的損益，更接近真實(shí)損益或者現(xiàn)實(shí)損益。

（七）會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不同

收入費(fèi)用觀下，會(huì)計(jì)信息具有可靠性強(qiáng)，相關(guān)性差的特點(diǎn)。收入費(fèi)用觀采用歷史成本計(jì)量模式，堅(jiān)持權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則，因此，會(huì)計(jì)信息能夠如實(shí)表述所要反映的對(duì)象，客觀地表述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過程和結(jié)果，會(huì)計(jì)信息可靠性強(qiáng)。但是，會(huì)計(jì)信息不能反映會(huì)計(jì)要素當(dāng)前現(xiàn)在或未來的變化情況，因此，會(huì)計(jì)信息相關(guān)性較差。

資產(chǎn)負(fù)債觀下，會(huì)計(jì)信息具有相關(guān)性強(qiáng)，可靠性差的特點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債觀體現(xiàn)的主要是決策有用觀的會(huì)計(jì)目標(biāo)，向決策者提供對(duì)其決策有用的信息，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求主要是以相關(guān)性為主。但是，由于公允價(jià)值需要主觀判斷，沒有以實(shí)際交易為基礎(chǔ)，因此會(huì)計(jì)信息的可靠性較差。

（八）損益確認(rèn)的基礎(chǔ)不同

收入費(fèi)用觀損益確認(rèn)的基礎(chǔ)為交易基礎(chǔ)。收入費(fèi)用觀堅(jiān)持實(shí)現(xiàn)原則和歷史成本原則，損益決定應(yīng)以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)，只要沒有發(fā)生實(shí)際交易，就不予確認(rèn)。對(duì)于由于價(jià)格變動(dòng)或者預(yù)計(jì)變動(dòng)所引起的資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)，如果沒有實(shí)際發(fā)生交易，就不確認(rèn)收益。

資產(chǎn)負(fù)債觀損益確認(rèn)的基礎(chǔ)是事項(xiàng)基礎(chǔ)。資產(chǎn)負(fù)債觀下，收益的確認(rèn)應(yīng)建立在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基礎(chǔ)之上，不把收益看作特定經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)果。只要造成或引發(fā)相應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)，進(jìn)而產(chǎn)生收益的活動(dòng)已經(jīng)發(fā)生，就應(yīng)該確認(rèn)收益。

（九）適用的會(huì)計(jì)環(huán)境不同

收入費(fèi)用觀比較適用于物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小的傳統(tǒng)靜態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

資產(chǎn)負(fù)債觀比較適合于物價(jià)變動(dòng)頻繁、金融和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性較高的動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是惡性通貨膨脹時(shí)期。資產(chǎn)負(fù)債觀的運(yùn)用需要健全、有效、成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)、完善的制度規(guī)范和高素質(zhì)的會(huì)計(jì)從業(yè)人員。

二、結(jié)論

通過上文對(duì)收入費(fèi)用觀和資產(chǎn)負(fù)債觀的比較，將資產(chǎn)負(fù)債觀和收入費(fèi)用觀的差別列表總結(jié)如下：

一定時(shí)期的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定理念與一定時(shí)期的會(huì)計(jì)環(huán)境密切相關(guān)。收入費(fèi)用觀和資產(chǎn)負(fù)債觀沒有優(yōu)劣之分，兩者各有各的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，分別適用不同的會(huì)計(jì)環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 陳美華.公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)研究[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

第5篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

摘要：計(jì)量企業(yè)收益有兩種會(huì)計(jì)理論，分別是資產(chǎn)負(fù)債觀和收入費(fèi)用觀。過去，我國(guó)的會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)界運(yùn)用的主要為收入費(fèi)用觀，以此來確認(rèn)與計(jì)量企業(yè)的收益。而隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展、經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生的許多變化，傳統(tǒng)的以收入費(fèi)用觀理論為基礎(chǔ)所提供的會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠性開始受到了質(zhì)疑。

關(guān)鍵詞 ：收入費(fèi)用觀；資產(chǎn)負(fù)債表觀；企業(yè)收益

引言

隨著公允價(jià)值計(jì)量模式的普遍運(yùn)用，會(huì)計(jì)界創(chuàng)立了全面收益觀，從而使得會(huì)計(jì)收益的計(jì)量方法，由收入費(fèi)用觀逐步向資產(chǎn)負(fù)債觀過渡。而隨著我國(guó)頒布了企業(yè)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，更多的企業(yè)與領(lǐng)域開始引入資產(chǎn)負(fù)債觀的理念。因此，筆者簡(jiǎn)單地對(duì)這兩種會(huì)計(jì)收益的計(jì)量模式進(jìn)行了比較，得出由收入費(fèi)用觀向資產(chǎn)負(fù)債觀轉(zhuǎn)換，已成為一個(gè)大的趨勢(shì)。

一、簡(jiǎn)述收入費(fèi)用觀與資產(chǎn)負(fù)債表觀

收入費(fèi)用觀與資產(chǎn)負(fù)債表觀這兩種會(huì)計(jì)理念，都是將收益的確認(rèn)與計(jì)量作為基礎(chǔ)，逐漸發(fā)展的。首先，收入費(fèi)用觀的觀點(diǎn)是：計(jì)算一定期間內(nèi)，收入和與之相關(guān)的成本與費(fèi)用的差，從而得到企業(yè)的收益。該理論認(rèn)為，收入和費(fèi)用相配比的結(jié)果，就是收益。收入費(fèi)用觀的中心是交易，認(rèn)為確定收益，要與配比原則、權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、歷史成本等原則相符合，在會(huì)計(jì)處理上，一般是先產(chǎn)生收益，然后再計(jì)量負(fù)債的減少，或者為資產(chǎn)的增加。

資產(chǎn)負(fù)債觀與之不同，該理論是根據(jù)資產(chǎn)與負(fù)債的變化來計(jì)算企業(yè)的收益的，建議用期初凈資產(chǎn)減去期末凈資產(chǎn)，得到的差額即為收益。那么，當(dāng)負(fù)債的價(jià)值減少、或者是資產(chǎn)的價(jià)值增加時(shí)，就產(chǎn)生了收益。這種理論重視經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)質(zhì)，認(rèn)為在交易或事項(xiàng)發(fā)生的時(shí)候，首先要搞明白它產(chǎn)生的資產(chǎn)與負(fù)債、以及是增加還是減少資產(chǎn)或者負(fù)債，在此基礎(chǔ)上，來確認(rèn)相關(guān)的收益。因此，資產(chǎn)負(fù)債表觀的理論是：采用一定估價(jià)方法，對(duì)比一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)的期初、期末資產(chǎn)，得到的凈值就是這個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)企業(yè)的收益。

二、比較收入費(fèi)用觀與資產(chǎn)負(fù)債表觀

筆者從財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)、收入確認(rèn)的計(jì)量方法、會(huì)計(jì)計(jì)量的重心與屬性、損益處理的不同等幾個(gè)方面比較了收入費(fèi)用觀和資產(chǎn)負(fù)債表觀這兩種觀念的差異。

（一）二者財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)不同

受托責(zé)任觀是收入費(fèi)用觀主張的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)。該理論認(rèn)為：財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是企業(yè)的管理者向股東、債權(quán)人等闡述企業(yè)資源的使用結(jié)果與狀況，從而看管理者的受托責(zé)任是否盡職。從財(cái)務(wù)報(bào)告上，我們能評(píng)估出企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)的資產(chǎn)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，如資產(chǎn)與負(fù)債的變動(dòng)、現(xiàn)金流量、企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等信息，從而合理地反映與評(píng)估出受托者履行相關(guān)責(zé)任的情況。

與此不同的是，決策有用觀是資產(chǎn)負(fù)債觀理念的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，決策有用觀是指：為會(huì)計(jì)信息的使用傳達(dá)一些有用的信息，從而為他們進(jìn)行投資決策提供有效幫助。該理念認(rèn)為，所有的會(huì)計(jì)要素，都是由過去的交易或事項(xiàng)造成的，可是資產(chǎn)負(fù)債觀也認(rèn)為，這些會(huì)計(jì)要素會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)前與將來的經(jīng)營(yíng)效益產(chǎn)生一些作用，讓將來有可能產(chǎn)生的變化有跡可循，從而為企業(yè)會(huì)計(jì)信息的使用者，如股東、債權(quán)人、政府、高層管理者、群眾等提供一些有用的信息，如財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)配置、負(fù)債程度、經(jīng)營(yíng)成果等等，使他們更好地了解企業(yè)，從而做出合理的決定或投資。

（二）二者對(duì)收入的確認(rèn)計(jì)量的比較

收入費(fèi)用觀認(rèn)為，收入的確認(rèn)時(shí)點(diǎn)應(yīng)是成立銷售或者取得勞務(wù)時(shí)，并且入賬時(shí)要采用實(shí)際的交易價(jià)格。

確認(rèn)費(fèi)用時(shí)，則要將費(fèi)用與相關(guān)收入所形成的因果與時(shí)間關(guān)系來配比，通過比較收入和費(fèi)用，確認(rèn)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的收益。因此，應(yīng)采用實(shí)現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)企業(yè)收益，也就是說在處理時(shí)，只有真正實(shí)現(xiàn)了的收益才能確認(rèn)，體現(xiàn)出現(xiàn)金收付制的理念。

資產(chǎn)負(fù)債觀理念則認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該經(jīng)過計(jì)算其資產(chǎn)與負(fù)債在期初、期末價(jià)值的差額來得出收益。資產(chǎn)負(fù)債表觀體現(xiàn)了權(quán)責(zé)發(fā)生制的思想，在會(huì)計(jì)期間的期末，運(yùn)用公允價(jià)值對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，所得出的當(dāng)期凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)額，即為該企業(yè)的本期收益。計(jì)量企業(yè)收益時(shí)，更重視交易或事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，要保證在每一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)與負(fù)債的客觀與公允，從而顯著增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。可是，因?yàn)楣蕛r(jià)值本身帶有一些主觀性，這造成資產(chǎn)與負(fù)債的計(jì)量也有一定的主觀隨意性。

（三）會(huì)計(jì)計(jì)量的屬性不同

收入費(fèi)用觀強(qiáng)調(diào)了歷史成本觀，只有根據(jù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)，才能確認(rèn)資或負(fù)債，重視對(duì)企業(yè)過去產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)狀況做出報(bào)告，那么，以歷史成本作為會(huì)計(jì)計(jì)量的屬性就很合理了。資產(chǎn)負(fù)債觀與此不同，它重視的是企業(yè)將來能夠創(chuàng)造的價(jià)值觀，具體表現(xiàn)在重視資產(chǎn)將來的價(jià)值，因此，格外關(guān)心資產(chǎn)今后可以為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)價(jià)值的能力。于是，會(huì)計(jì)的計(jì)量屬性有公允價(jià)值、重置成本、可變現(xiàn)凈值與未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等，種類更多。

（四）會(huì)計(jì)計(jì)量的中心不同

顧名思義，收入費(fèi)用觀認(rèn)為收入與費(fèi)用是會(huì)計(jì)計(jì)量的中心。在進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量時(shí)，第一步是確認(rèn)與計(jì)量收入和費(fèi)用，在此基礎(chǔ)上，再確認(rèn)與計(jì)量資產(chǎn)、負(fù)債。由于可以將收入與費(fèi)用相配比得到收益，因此收益表是財(cái)務(wù)報(bào)告體系的重要組成部分，而資產(chǎn)負(fù)債表則是收益表的補(bǔ)充了。

然而，資產(chǎn)負(fù)債觀理論的觀點(diǎn)是，資產(chǎn)與負(fù)債是會(huì)計(jì)計(jì)量的中心。只有先確定了資產(chǎn)與負(fù)債，在此基礎(chǔ)上，才可以確認(rèn)別的要素。企業(yè)的所有者權(quán)益是指：資產(chǎn)減掉負(fù)債以后，由所有者擁有的權(quán)益。那么，當(dāng)資產(chǎn)增加或者負(fù)債減少時(shí)，產(chǎn)生收入，同理，當(dāng)資產(chǎn)減少或者負(fù)債增加時(shí)，產(chǎn)生費(fèi)用。因此，資產(chǎn)負(fù)債觀理論下，資產(chǎn)負(fù)債表是財(cái)務(wù)報(bào)告的核心內(nèi)容，利潤(rùn)表則是它的補(bǔ)充了。

（五）損益計(jì)量方法不同

在收入費(fèi)用觀下，計(jì)量損益使用的是收益表法。第一步，確定那些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了的經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)的收入與費(fèi)用，在此基礎(chǔ)上，將收入和費(fèi)用相配比，從而計(jì)算出企業(yè)收益，即損益體現(xiàn)為收入減掉費(fèi)用。

而資產(chǎn)負(fù)債觀使用的方法是財(cái)產(chǎn)法。在計(jì)算收益時(shí)，從資產(chǎn)和負(fù)債的角度出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)的收益體現(xiàn)為當(dāng)期凈資產(chǎn)的凈增加額，即企業(yè)期末凈資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)相減得到的差額，然后再減去投資者對(duì)企業(yè)的投入，最后，還要加上企業(yè)向投資者進(jìn)行的利潤(rùn)分配，就得到了企業(yè)的損益。因此，使用這種方法計(jì)算出的企業(yè)收益更準(zhǔn)確真實(shí)。

（六）適用的會(huì)計(jì)環(huán)境不同

在過去傳統(tǒng)的、較為靜態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，比較適合使用收入費(fèi)用觀。這一經(jīng)濟(jì)環(huán)境表現(xiàn)為：物價(jià)比較穩(wěn)定、資本市場(chǎng)不完善、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都比較低。然而當(dāng)發(fā)生惡性通貨膨脹時(shí)，收入費(fèi)用觀就不適用了，應(yīng)采用資產(chǎn)負(fù)債表觀。當(dāng)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是動(dòng)態(tài)的，即物價(jià)上升幅度較大、金融市場(chǎng)不斷完善、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)逐漸創(chuàng)新、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性比較大等。因此我們可以看出，隨著當(dāng)前資本市場(chǎng)的不斷完善成熟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇、經(jīng)濟(jì)制度逐漸規(guī)范完善等，我們應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，使用資產(chǎn)負(fù)債表觀。

三、由收入費(fèi)用觀向資產(chǎn)負(fù)債觀轉(zhuǎn)換

在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，收入費(fèi)用觀都發(fā)揮著重要的作用，不可否認(rèn)，收入費(fèi)用觀為計(jì)量企業(yè)收益做出了很多貢獻(xiàn)。然而，時(shí)代是不斷發(fā)展的，當(dāng)前已不再是曾經(jīng)較為傳統(tǒng)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的社會(huì)了，使用歷史成本計(jì)量的市場(chǎng)穩(wěn)定性這一基本條件已經(jīng)不存在了，那么，采用收入費(fèi)用觀得到的企業(yè)收益的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、甚至是完整性、都有待商榷了。當(dāng)前，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了很大變化。高新技術(shù)的層出不窮、互聯(lián)網(wǎng)科技的快速發(fā)展、資本市場(chǎng)的逐步規(guī)范完善、會(huì)計(jì)電算化的普及，都為公允價(jià)值的運(yùn)用提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外，經(jīng)濟(jì)交易與事項(xiàng)更加復(fù)雜多元化，企業(yè)會(huì)計(jì)信息的使用者，由于不同的使用目的，也對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量提出了更多的標(biāo)準(zhǔn)。采用收入費(fèi)用觀理念計(jì)算出的企業(yè)收益畢竟不夠完整準(zhǔn)確，已經(jīng)達(dá)不到那些信息使用者提出的要求了，因此，強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值這一先進(jìn)概念的資產(chǎn)負(fù)債觀越來越受到重視。資產(chǎn)負(fù)債觀下確認(rèn)的收益是指凈資產(chǎn)的凈增加值，而資產(chǎn)和與負(fù)債都是真實(shí)存在的，不易被偽造改變，從而大大阻礙了利潤(rùn)操縱的產(chǎn)生。因此資產(chǎn)負(fù)債觀與收入費(fèi)用觀相比，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量得到了明顯的提高。在財(cái)政部新頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，就重新定義完善了一些會(huì)計(jì)理念，準(zhǔn)則中提出了由收入費(fèi)用觀向資產(chǎn)負(fù)債表觀轉(zhuǎn)換的建議，這一轉(zhuǎn)變，將對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告帶來重大改革。

四、結(jié)語

當(dāng)今社會(huì)，由于資本市場(chǎng)的不斷完善規(guī)范、經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)的日益復(fù)雜、公允價(jià)值作為計(jì)量屬性的普及、信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的更高要求等因素，傳統(tǒng)的收入負(fù)債觀已不能適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境了。因此，會(huì)計(jì)收益的計(jì)量模式將逐漸由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債觀，強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值的資產(chǎn)負(fù)債觀將越來越受到大家的重視、也將發(fā)揮更大的作用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]施先旺，劉美華.資產(chǎn)負(fù)債觀與收入費(fèi)用觀比較研究.財(cái)會(huì)通訊，2008（06）.

第6篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

內(nèi)容摘要:本文通過描述性統(tǒng)計(jì)、非參數(shù)檢驗(yàn)和LSD檢驗(yàn)等不同研究方法,基于2003-2008的數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)A股上市公司資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)性差異進(jìn)行了全面的深入的分析。并得到結(jié)論:雖然總體而言,我國(guó)上市公司行業(yè)間的資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著差異,但這種顯著差異并不具有普遍性和穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞:上市公司 行業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債率 差異

相關(guān)理論回顧

自1958年Modigliani和Miller開創(chuàng)性地提出了MM理論以來,資本結(jié)構(gòu)問題就一直受到金融學(xué)家們的持續(xù)關(guān)注,成為公司金融領(lǐng)域和企業(yè)理論的主要研究方向之一。資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展至今,大致經(jīng)歷了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論階段(1958-20世紀(jì)70年代后期)、新資本結(jié)構(gòu)理論階段(20世紀(jì)70年代后期-20世紀(jì)80年代)和后資本結(jié)構(gòu)理論階段(20世紀(jì)80年代后期―)。而在20世紀(jì)80年代后期之前的資本結(jié)構(gòu)理論通常都是把企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)策略和財(cái)務(wù)策略分開來進(jìn)行研究,沒有考慮二者間存在的互動(dòng)影響。因此,后資本結(jié)構(gòu)理論之前的理論都認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)的決定與公司的行業(yè)特性無關(guān)。

直到Brander和Lewis(1986)的“寡占競(jìng)爭(zhēng)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu):有限責(zé)任效應(yīng)”一文發(fā)表后,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和公司財(cái)務(wù)學(xué)家各自為政的局面才得以改觀。此后,資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)互動(dòng)關(guān)系受到金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注,也就逐步形成了以產(chǎn)業(yè)組織為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)理論。該理論不斷發(fā)展的研究表明,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,公司戰(zhàn)略以及資本市場(chǎng)環(huán)境等因素的綜合選擇?？傊?企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間存在密不可分的聯(lián)系。此后,學(xué)者們對(duì)行業(yè)因素是否影響公司資本結(jié)構(gòu)選擇開展了大量的理論和實(shí)證研究。理論分析通常得到了一致的結(jié)論,即行業(yè)特征是影響公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素;而實(shí)證分析卻得到了兩種截然不同的結(jié)論:資本結(jié)構(gòu)和行業(yè)無關(guān);資本結(jié)構(gòu)和行業(yè)相關(guān)。

從理論上來分析,首先,不同行業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)不同、行業(yè)成長(zhǎng)性不同、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同、對(duì)資本的需求狀況也不同,因而資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該不同;其次,各個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度不同,資本結(jié)構(gòu)也應(yīng)該會(huì)受到影響;最后,行為金融學(xué)中的“羊群效應(yīng)”也能對(duì)資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別進(jìn)行解釋。

然而,如前所述,無論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)實(shí)證研究則得出了和理論分析有別的兩種相逆結(jié)果。如表1所示。

究其得出不同結(jié)論的原因,主要是因?yàn)檠芯康臅r(shí)間跨度都較短且樣本量不夠,以及研究方法不一致等。

本文試圖對(duì)行業(yè)是否是影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素之一進(jìn)行一次詳細(xì)的考察,并著重關(guān)注:不同行業(yè)是否具有不同的資本結(jié)構(gòu)、同一行業(yè)是否具有相似的資本結(jié)構(gòu)等問題。

數(shù)據(jù)樣本與研究方法

(一)數(shù)據(jù)樣本

截至2008年12月,我國(guó)A股上市公司已有1600多家,根據(jù)分析的需要,本文以2003―2008的年報(bào)數(shù)據(jù)作為選樣窗口,并依據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年4月3日的《上市公司行業(yè)分類指引》進(jìn)行篩選,具體選樣原則如下:

1.剔除金融類(I)和綜合類(M)上市公司。因?yàn)榻鹑陬惿鲜泄镜馁Y本結(jié)構(gòu)和非金融類上市公司的資本結(jié)構(gòu)之間是不具有可比性的,而跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的綜合類主營(yíng)業(yè)務(wù)不定,不屬于任何行業(yè)。

2.上市時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。為了滿足研究樣本量的足夠性,同時(shí)考慮到新上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)非正常性的波動(dòng),而且公司內(nèi)部各方面的運(yùn)行機(jī)制還不夠健全和完善,即為了確保上市公司行為的相對(duì)成熟,新上市(上市一年內(nèi))或次新上市(上市兩年內(nèi))公司不包含在樣本中,即剔除了2001.1.1之后上市的公司。

3.剔除了同時(shí)發(fā)行B股或H股的公司。由于外資股的股價(jià)與公眾A股的股價(jià)不同,而且B股和H股對(duì)A股的信息披露有所影響。所以本研究的樣本均為僅發(fā)行A股的上市公司。

4.剔除2003―2008期間被實(shí)施過ST(Special Treatment,特別處理)和PT(Particular Transfer,特別轉(zhuǎn)讓)類上市公司。這些公司或處于財(cái)務(wù)狀況異常的情況,或已連續(xù)虧損兩年以上,若這些公司納入研究樣本中將影響研究結(jié)論。

5.剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于100%的上市公司。這類企業(yè)實(shí)際上已是資不抵債,基本上陷入退市境地,而處于困境之中的負(fù)債水平并不是企業(yè)正常的負(fù)債水平。并且,大于1的資產(chǎn)負(fù)債率違背企業(yè)經(jīng)營(yíng)在會(huì)計(jì)上的基本等式,且是一個(gè)異常值,它的加入會(huì)極大地影響統(tǒng)計(jì)結(jié)果,使統(tǒng)計(jì)結(jié)果出現(xiàn)不應(yīng)有的偏差。

6.考慮到樣本在不同時(shí)間的可對(duì)比性,本研究選取了2003―2008連續(xù)公布年報(bào),且年報(bào)數(shù)據(jù)都齊全的上市公司。

基于以上原則,本研究最終選取了639家在2003―2008年連續(xù)公布年度財(cái)務(wù)報(bào)表的非金融類A股上市公司作為研究樣本。它們分屬于11個(gè)行業(yè)門類以及各行業(yè)大類。如表2所示?？梢?基本上反映了我國(guó)目前上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。所以,可以認(rèn)為研究樣本的選擇是具有代表性的。

本研究的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息主要來自國(guó)泰安的中國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(CSMAR)和上海證券交易所、深圳證券交易所網(wǎng)站、鳳凰財(cái)經(jīng)網(wǎng)站等;數(shù)據(jù)處理軟件則是采用經(jīng)濟(jì)分析中常用的SPSS15.0。

(二)研究方法

本文將分別采用描述性統(tǒng)計(jì)分析、Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)方法、最小顯著差異LSD 檢驗(yàn)和回歸分析等方法對(duì)行業(yè)因素是否影響資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

描述性統(tǒng)計(jì)分析。首先對(duì)樣本公司從行業(yè)的角度對(duì)資本結(jié)構(gòu)的變量資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述,試圖發(fā)現(xiàn)其中蘊(yùn)含的一些行業(yè)特征。

然后,采用Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債比率是否具有顯著的行業(yè)間差異。原假設(shè):各行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率沒有顯著差異。

如果拒絕原假設(shè),即各行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率存在明顯差異,則繼續(xù)對(duì)行業(yè)間兩兩比較,來考察是否由于個(gè)別行業(yè)的異常值而導(dǎo)致了差異檢驗(yàn)結(jié)果的顯著,即以此來考察行業(yè)間的顯著差異是否具有普遍性。本文將使用LSD(Least Significant Difference)檢驗(yàn)方法對(duì)此進(jìn)行行業(yè)差異性檢驗(yàn)。

實(shí)證研究結(jié)果及分析

(一) 資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的描述性統(tǒng)計(jì)

11個(gè)行業(yè)門類樣本公司2003―2008年資產(chǎn)負(fù)債率的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表3。

從表3可見,2003―2008年所有行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)基本相同,而且總體上都呈上升趨勢(shì);初步來看,資產(chǎn)負(fù)債率還是存在一定的行業(yè)差異。歷年樣本行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為49%;建筑業(yè)E的資產(chǎn)負(fù)債率最高,為65.12%;房地產(chǎn)行業(yè)J次之,為55.59%,批發(fā)和零售貿(mào)易H隨后,為52.91%;而采掘業(yè)B、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)F和社會(huì)服務(wù)業(yè)K的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低,其中,交通運(yùn)輸和倉儲(chǔ)業(yè)F的資產(chǎn)負(fù)債率水平是最低的,平均僅為36.08%。

(二)資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異的假設(shè)檢驗(yàn)

基于以上理論分析和描述性統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果,提出如下假設(shè):不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在差異。以下采用Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)方法對(duì)差異進(jìn)行檢驗(yàn)。表4是不同行業(yè)間資產(chǎn)負(fù)債率Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)得到的結(jié)果。

由表4可見,所有卡方檢驗(yàn)值都在1%的水平上顯著,所以應(yīng)該拒絕原零假設(shè),即總體上公司資產(chǎn)負(fù)債率的確存在顯著的行業(yè)間差異,這也證實(shí)了前文的理論分析結(jié)果和描述性結(jié)論。

為了排除這種總體上的顯著性差異可能是來源于某幾個(gè)行業(yè)的異常值,而非存在于任何兩個(gè)行業(yè)之間,本文采用LSD方法對(duì)樣本進(jìn)行兩兩間多重比較檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表5所示。由于篇幅受限,在此僅列出2008年的檢驗(yàn)結(jié)果,其余年度的結(jié)果匯總見表6。

11個(gè)行業(yè)的兩兩組合共有55對(duì),而從表5可知,2008年在0.1顯著性水平以上(包括0.1、0.05和0.01)存在顯著差異的有26對(duì),占總組對(duì)的47%;而在0.01顯著性水平上存在顯著差異的只有15對(duì),僅占總組對(duì)的27%。同時(shí),可以注意到,建筑業(yè)E和其他所有行業(yè)都存在顯著性差異,交通運(yùn)輸和倉儲(chǔ)業(yè)F則和絕大部分行業(yè)存在顯著性差異。而從以上的描述性統(tǒng)計(jì)可知,行業(yè)E和F是樣本期間內(nèi)平均資產(chǎn)負(fù)債率最高和最低的行業(yè)。此外,資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高的行業(yè)J和H,以及資產(chǎn)負(fù)債率較低的行業(yè)B和K均較其他行業(yè)存在較多組對(duì)的顯著性差異。所以,可以認(rèn)為,資本結(jié)構(gòu)行業(yè)的顯著性差異應(yīng)該主要是由于個(gè)別資產(chǎn)負(fù)債率較高或是較低的行業(yè)所導(dǎo)致的。因此,從2008年的比較結(jié)果來看,資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)差異的顯著性并不是普遍存在于任何兩個(gè)行業(yè)之間的。

同時(shí),為了避免僅由2008的數(shù)據(jù)得出“資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)差異的顯著性并不是普遍存在于任何兩個(gè)行業(yè)之間”的結(jié)論有失偏頗,將分別對(duì)2003―2008年在1%、5%和10%的顯著性水平下進(jìn)行LSD檢驗(yàn),進(jìn)行全面檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)行業(yè)間差異的顯著性,其結(jié)果匯總?cè)绫?所示。

從表6可見,每年資產(chǎn)負(fù)債率具有行業(yè)顯著性差異的組對(duì)數(shù)是不一樣的。從0.1的顯著性水平來看,最多的年份是2004年,有33對(duì)行業(yè)之間存在資產(chǎn)負(fù)債率的顯著性差異,占全部行業(yè)組對(duì)的60%;最少的年份是2007年,55對(duì)行業(yè)組對(duì)中僅有21對(duì)行業(yè)之間存在資產(chǎn)負(fù)債率的顯著性差異,占比僅為38%。例如,在2008年,行業(yè)F的資產(chǎn)負(fù)債率分別和行業(yè)A、C、D、E、H、J等行業(yè)之間具有顯著性差異,而在2007年,行業(yè)F的資產(chǎn)負(fù)債率除了和上述行業(yè),還和行業(yè)G之間具有顯著性差異。這就充分說明了資本結(jié)構(gòu)行業(yè)顯著性差異并不穩(wěn)定存在于固定的兩個(gè)行業(yè)之間。

以上得出的“資本結(jié)構(gòu)行業(yè)顯著差異并非具有普遍性和穩(wěn)定性”的研究結(jié)論和絕大多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)論是不一致的,如陸正飛和辛宇(1998)、郭鵬飛和孫培源(2003)、肖作平(2004)、譚克(2005)、黃輝和王志華(2006)、童勇(2006)等。但和洪錫熙和沈藝峰(2000)、董逢谷和袁衛(wèi)秋(2006)等學(xué)者的研究結(jié)論是一致的。

結(jié)論

以往對(duì)資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異的研究通常只采用了描述性統(tǒng)計(jì)、Kruskal-Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)等研究方法,從而得出了“總體上我國(guó)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的確存在顯著的行業(yè)間差異”的結(jié)論。為了排除這種總體上的顯著性差異可能是來源于某幾個(gè)行業(yè)的異常值,而非存在于任何兩個(gè)行業(yè)之間,本文補(bǔ)充采用了LSD方法對(duì)樣本2003-2008的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行兩兩間多重比較檢驗(yàn),對(duì)我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)行業(yè)性差異進(jìn)行了全面深入的分析,可以得到以下結(jié)論:

僅通過描述性統(tǒng)計(jì)、Kruskal-Wallis H非參數(shù)檢驗(yàn)等研究方法可以得出:總體而言,我國(guó)上市公司行業(yè)間的資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著差異;

進(jìn)一步采用的LSD分析方法卻顯示:就2008年的數(shù)據(jù)而言,只有資產(chǎn)負(fù)債率最高的E行業(yè)和其他所有行業(yè)都存在顯著性差異、資產(chǎn)負(fù)債率最低的F行業(yè)和絕大部分行業(yè)存在顯著性差異;資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高的行業(yè)J和H,以及資產(chǎn)負(fù)債率較低的行業(yè)B和K均較其他行業(yè)存在較多組對(duì)的顯著性差異。

所以,可以認(rèn)為,資本結(jié)構(gòu)行業(yè)的顯著性差異應(yīng)該主要是由于個(gè)別資產(chǎn)負(fù)債率較高或是較低的行業(yè)所導(dǎo)致的。換言之,我國(guó)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)差異的顯著性并不是普遍存在于任何兩個(gè)行業(yè)之間的,即不具有普遍性。

2003-2008資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)間差異LSD檢驗(yàn)結(jié)果顯示:每年資產(chǎn)負(fù)債率具有行業(yè)顯著性差異的組對(duì)數(shù)是不一樣的。由此充分說明了我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)行業(yè)顯著性差異并不穩(wěn)定存在于固定的兩個(gè)行業(yè)之間,即不具有穩(wěn)定性。

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第7篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債率 工業(yè)企業(yè) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

一 引言

企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，負(fù)債是企業(yè)獲得資金的一個(gè)重要渠道。從世界企業(yè)來看，負(fù)債組織經(jīng)營(yíng)也已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)共同特征，沒有企業(yè)是無負(fù)債經(jīng)營(yíng)的。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)無疑會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增大企業(yè)的運(yùn)行成本，若這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用不當(dāng)，即若企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，那么輕則會(huì)讓企業(yè)利潤(rùn)下降，經(jīng)營(yíng)困難，重則會(huì)造成企業(yè)資不抵債，出現(xiàn)虧損，甚至破產(chǎn)倒閉。因此對(duì)企業(yè)負(fù)債規(guī)模的把握非常重要。本文結(jié)合我國(guó)工業(yè)企業(yè)的實(shí)際情況，運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)，采用2010年我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)的數(shù)據(jù)，從工業(yè)企業(yè)的行業(yè)和企業(yè)所有制等角度，分析了我國(guó)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平。并結(jié)合企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率水平，對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債率水平的合理性進(jìn)行了探討。通過了解我國(guó)整個(gè)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)狀，分析了我國(guó)工業(yè)企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債水平是否合理。并提出相關(guān)建議。

二、理論分析

（一）早期研究理論 20世紀(jì)50年代開始發(fā)展。杜蘭特在1952年把資本結(jié)構(gòu)理論分為三種：凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收入理論和傳統(tǒng)折中理論。其中傳統(tǒng)折中理論位于前面兩者之間。凈收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)越多，企業(yè)價(jià)值越高。因?yàn)樨?fù)債增加可以降低公司加權(quán)平均成本，所以價(jià)值會(huì)增加。公司最佳的資本結(jié)構(gòu)為100%。該理論有兩個(gè)基本假設(shè)：企業(yè)能以一個(gè)固定的利率籌集所需資金；增加負(fù)債不會(huì)增加公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。顯然，該理論沒有認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而是認(rèn)為負(fù)債越高，對(duì)企業(yè)價(jià)值越大。與凈收益理論正相反，凈營(yíng)業(yè)收入理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。它假設(shè)負(fù)債資本成本不變而股權(quán)的資本成本會(huì)隨著負(fù)債的增加而上升，負(fù)債帶來的稅盾收益剛好被負(fù)債增加所引起的股權(quán)資本成本的上升所抵消。因此公司價(jià)值保持不變，也與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。折衷理論認(rèn)為股東權(quán)益資本會(huì)隨著財(cái)務(wù)杠桿程度的提高而增加，只有當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿成程度達(dá)到相當(dāng)程度后負(fù)債的資本成本才逐漸提高。這是因?yàn)閭鶛?quán)人認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿程度較高時(shí)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大，所以要求提高報(bào)酬率。此時(shí)股東的報(bào)酬率也隨財(cái)務(wù)杠桿的提高、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增大而相應(yīng)提高。

（二）現(xiàn)代研究理論 （1）MM理論。MM理論是指在沒有公司所得稅和個(gè)人所得稅的情況下，公司資本結(jié)構(gòu)的變化不會(huì)影響公司的市場(chǎng)價(jià)值和資本成本，因而資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)。MM理論有兩個(gè)命題：公司的總市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；負(fù)債公司的權(quán)益資本成本等于同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債公司的權(quán)益成本加上一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。可見MM理論是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)的基礎(chǔ)上的。盡管這些假設(shè)并不符合現(xiàn)實(shí)，但是開始引導(dǎo)學(xué)者們用經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)分析工具研究財(cái)務(wù)問題。（2）含稅的MM理論。由于現(xiàn)實(shí)中公司所得稅和個(gè)人所得稅是存在的，所以MM理論的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中受到很大的挑戰(zhàn)。Franco.Modigliani和Merton.Miller于1963年將公司所得稅引入原來的資本結(jié)構(gòu)模型，發(fā)現(xiàn)由于利息的稅盾作用，公司價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加。按此推論，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為100%。（3）Miller模型。因?yàn)楹惖腗M理論僅考慮公司所得稅，而沒有考慮個(gè)人所得稅。所以Merton.Miller在《Debt and Taxes》中提出了一個(gè)把公司和個(gè)人所得稅都考慮在內(nèi)的模型來分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響。他得出的有負(fù)債公司的價(jià)值為：VL=VU+[1-（1-（1-TC）（1-TS）/（1-TB）]·D。 其中， TC為公司所得稅， TS為股息的個(gè)人所得稅， TB為利息的個(gè)人所得稅，D為公司負(fù)債。從該模型可以看出，負(fù)債公司的價(jià)值等于無負(fù)債公司的價(jià)值加上負(fù)債產(chǎn)生的稅盾收益。（4）權(quán)衡理論。權(quán)衡理論認(rèn)為公司的最佳資本結(jié)構(gòu)是在負(fù)債產(chǎn)生的稅盾收益與負(fù)債成本中進(jìn)行權(quán)衡，企業(yè)的債務(wù)比率與企業(yè)的價(jià)值之間不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。考慮了財(cái)務(wù)困境對(duì)公司價(jià)值的影響，認(rèn)為負(fù)債公司的價(jià)值等于無負(fù)債公司的價(jià)值加上稅盾收益，再扣出財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的研究也比較多，但大多是做的實(shí)證研究。陳耿、周軍（2004）跳出傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的約束，從成本的角度對(duì)債務(wù)融資提出新的解釋。認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策必須在股權(quán)成本與債務(wù)成本之間做出權(quán)衡。陸正飛、韓霞和常琦（2006）根據(jù)理論，依據(jù)企業(yè)資金流假說設(shè)立聯(lián)立方程組研究了長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)企業(yè)投資的影響。發(fā)現(xiàn)新增負(fù)債與新增投資正相關(guān)，企業(yè)綜合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低，新增投資越多，新增長(zhǎng)期負(fù)債的波動(dòng)與投資波動(dòng)正相關(guān)。沈藝峰、沈洪濤、張俊生（2006）以ST公司為樣本，檢驗(yàn)了公司陷入財(cái)務(wù)困境的情況下，負(fù)債控制機(jī)構(gòu)是否會(huì)對(duì)公司高層管理人員起到監(jiān)督作用。結(jié)果表明，當(dāng)ST公司陷入困境時(shí)，高層管理人員變更概率與公司負(fù)債比率之間不存在正相關(guān)關(guān)系等結(jié)論。即我國(guó)上市公司負(fù)債機(jī)制沒有發(fā)揮相應(yīng)的控制作用。武弈（2011）通過研究了在中國(guó)資本市場(chǎng)的特殊制度背景下，不同行業(yè)企業(yè)的非負(fù)債稅盾與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國(guó)不同行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與非負(fù)稅盾之間的相關(guān)系數(shù)存在著差異，并且對(duì)于不同的行業(yè)來說，非負(fù)債稅盾對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響程度也是顯著不同的。陸祎（2011）通過EVA指標(biāo)，通過理論與對(duì)上市公司的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)：企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率成反比例關(guān)系；企業(yè)的短期負(fù)債融資比例和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值有正相關(guān)關(guān)系。通過對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于企業(yè)的負(fù)債問題的研究的重點(diǎn)方向都在于驗(yàn)證資本結(jié)構(gòu)理論的合理性與否。而且選用的樣本大多是上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)對(duì)我國(guó)工業(yè)企業(yè)進(jìn)行分析的較少。鑒于此，本文重點(diǎn)分析了我國(guó)規(guī)模以上的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況，并且采用全國(guó)的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，而不僅是上市公司的一部分?jǐn)?shù)據(jù)，保證了數(shù)據(jù)的完備性。

三、 我國(guó)工業(yè)企業(yè)負(fù)債情況分析

（一）不同類型企業(yè)負(fù)債分析 我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況如下表（1）所示，表中按注冊(cè)類型、部類和規(guī)模大小進(jìn)行分別分析，同時(shí)給出了虧損企業(yè)的情況。從注冊(cè)類型看：（1）全國(guó)所有工業(yè)企業(yè)的平均負(fù)債水平為57.41%，銷售利潤(rùn)率為7.6%。（2）資產(chǎn)負(fù)債水平最高的為國(guó)有企業(yè)中的地方企業(yè)，達(dá)到63.07%，這說明我國(guó)國(guó)有企業(yè)在政府部門保護(hù)和支持下不重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資風(fēng)險(xiǎn)，地方國(guó)企利潤(rùn)率僅為6.44%可以說明其經(jīng)營(yíng)效率也差。（3）負(fù)債水平最低的是外資企業(yè)，為51.86%，說明外資企業(yè)更加重視融資的成本與風(fēng)險(xiǎn)問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較低，企業(yè)也發(fā)展的比較健康。但是其利潤(rùn)率也僅為6.69%，說明外資工業(yè)企業(yè)對(duì)利潤(rùn)率要求也并不高，重視企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。（4）總體看，資產(chǎn)負(fù)債水平高于全國(guó)平均水平的是：國(guó)有企業(yè)（包括中央和地方的企業(yè)）、聯(lián)營(yíng)企業(yè)，有限責(zé)任公司、其它企業(yè)。這些企業(yè)是一些競(jìng)爭(zhēng)力比較差，不注意公司整體競(jìng)爭(zhēng)力績(jī)效的公司。而利潤(rùn)率低于全國(guó)平均水平的企業(yè)有：國(guó)有企業(yè)（包括中央和地方的企業(yè)）、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、有限責(zé)任公司、私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)?？梢钥闯?，資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)利潤(rùn)率也都較低，充分說明其企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力較差。而私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)由于資源優(yōu)勢(shì)等方面在各類型中處于劣勢(shì)，所以利潤(rùn)較低可以理解。從分類特征看：輕工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于重工業(yè)，但是利潤(rùn)率卻基本持平，均在7.6%左右。這與企業(yè)性質(zhì)有很大的關(guān)系，重工業(yè)需要投入大批資金購(gòu)買機(jī)器設(shè)備，所以需要融資較多，而輕工業(yè)相對(duì)而言要借債融資會(huì)少些。從規(guī)模特征看：大中型企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)，且高于全國(guó)平均水平，小型企業(yè)負(fù)債水平要低一些。這是可以理解的，一方面大中型企業(yè)“家大業(yè)大“，有豐厚的”家底“可以承擔(dān)較高的負(fù)債水平，而小型企業(yè)要困難一些。另一方面，銀行信貸也往往會(huì)傾向于貸款給大中型企業(yè)，以取得穩(wěn)定的較高的收益。從利潤(rùn)率來看，中型企業(yè)為三者中最高的，這是因?yàn)?，中型企業(yè)規(guī)模適中，企業(yè)制度也較完善，運(yùn)行機(jī)制要比大型企業(yè)靈活，融資發(fā)展等方面又比小企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)，所以發(fā)展的會(huì)比較好。值得一提的是，在所有企業(yè)中，虧損企業(yè)的特征之一是資產(chǎn)負(fù)債率平均為72.49%，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平，說明負(fù)債過高會(huì)拖累企業(yè)的發(fā)展，很可能會(huì)虧損，甚至倒閉。

（二） 行業(yè)企業(yè)負(fù)債分析 表（2）給出了按行業(yè)類型分類的我國(guó)部分行業(yè)資本結(jié)構(gòu)情況。行業(yè)分類按采掘業(yè)、制造業(yè)、加工業(yè)和其它進(jìn)行分開。從行業(yè)分類的平均值來看，采掘業(yè)屬于明顯的“低負(fù)債、高盈利“的行業(yè)。其負(fù)債率和盈利率分別為49.02%和16.35%，說明該行業(yè)積累較多，無需過多借債。正好相反，加工業(yè)屬于“高負(fù)債、低盈利”的企業(yè)，負(fù)債率與利潤(rùn)率分別為61.68%和5.05%，可以看出加工業(yè)生存不容易，為了企業(yè)發(fā)展要借大量的債，但利潤(rùn)較薄。而制造業(yè)和其它類的負(fù)債率及利潤(rùn)率居中，說明這種行業(yè)發(fā)展的比較穩(wěn)定。在各行業(yè)內(nèi)部來看：采掘業(yè)中，石油及天然氣開采競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。這與我國(guó)石油行業(yè)國(guó)有三巨頭“壟斷”不無關(guān)系，它們可以得到國(guó)家的各種照顧，能最大程度發(fā)揮生產(chǎn)能力，并且壟斷了國(guó)家石油進(jìn)出口的權(quán)利，所以發(fā)展迅猛。另外，煤炭開采負(fù)債率較高，而非金屬采選業(yè)利潤(rùn)較低。總體看采掘業(yè)資本結(jié)構(gòu)及利潤(rùn)水平都較適中。制造業(yè)中，交通運(yùn)輸制造業(yè)負(fù)債率較高，但利潤(rùn)水平還算合理，化學(xué)纖維制造業(yè)負(fù)債率也較高，說明行業(yè)發(fā)展對(duì)資金需求較高。制造業(yè)中，醫(yī)藥制造業(yè)資金利用水平最高，其負(fù)債率僅為44%，而利潤(rùn)率達(dá)到了11.66%，可以說經(jīng)營(yíng)效率非常高。這與近年醫(yī)療、藥品價(jià)格昂貴，行業(yè)暴利正好相吻合。另外，煙草制造業(yè)的負(fù)債率與利潤(rùn)率也很顯眼，他是所有工業(yè)行業(yè)中負(fù)債率最低的行業(yè)，這與其政府經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品成本低，設(shè)備需求低也有關(guān)系，其高利潤(rùn)說明其政府壟斷而無企業(yè)與其競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。相比較而言，加工業(yè)生存最困難。最近幾年，物價(jià)上漲，帶動(dòng)各種成本上漲，給加工業(yè)成本等造成壓力，只能大舉負(fù)債。該行業(yè)中又有很多民營(yíng)企業(yè)參與，競(jìng)爭(zhēng)激烈，造成利潤(rùn)較低。其它類中，水電等供應(yīng)業(yè)也都是政府主導(dǎo)，負(fù)債水平和利潤(rùn)水平也都比較合理。其中電力、熱力生產(chǎn)供應(yīng)負(fù)債水平較高，為65.83%，但利潤(rùn)率較低，僅為4.85%。

（三） 工業(yè)企業(yè)負(fù)債率結(jié)合分析 （1）我國(guó)總體資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，企業(yè)均承擔(dān)者較重的還債壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，長(zhǎng)期來看，對(duì)企業(yè)發(fā)展不利。其中虧損企業(yè)的負(fù)債率高達(dá)72.5%，說明我國(guó)有一大批企業(yè)不顧融資成本而只是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，最終沒能把握好企業(yè)總體的財(cái)務(wù)狀況，造成了虧損的后果。（2）“低負(fù)債率”且“高盈利”的企業(yè)和行業(yè)絕大部分為國(guó)有企業(yè)背景或具有壟斷性質(zhì)，如煙草業(yè)，電信、石油開采業(yè)等。這些企業(yè)都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的資源性行業(yè)。（3）國(guó)企負(fù)債率過高，造債困難，要靠國(guó)家大量補(bǔ)助維持發(fā)展。如我國(guó)鐵路交通產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展速度過快，投資規(guī)模太大。（4）最有競(jìng)爭(zhēng)力，且資本結(jié)構(gòu)運(yùn)用合理的企業(yè)多為股份制企業(yè)，或具有股份制性質(zhì)的企業(yè)。說明這種企業(yè)在發(fā)展中兼顧了各種方面，不僅注意借債的規(guī)模，而且考慮了企業(yè)的盈利能力。這也說明我國(guó)股份制改革是很有必要的，尤其是在一些大的國(guó)有企業(yè)中進(jìn)行股份制改革，這樣可以提高資源利用效率，為民眾創(chuàng)造更多的福利。（5）各個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平不盡相同，且行業(yè)內(nèi)部也相差較大，具體的企業(yè)更是不同。這一方面與各行業(yè)的性質(zhì)有關(guān)系，另一方面也與國(guó)家政策等有很大關(guān)系。同時(shí)資金也總是追求高利潤(rùn)、宜進(jìn)入的行業(yè)。企業(yè)在負(fù)債水平上要參考行業(yè)平均水平，同時(shí)考慮自身盈利能力、發(fā)展規(guī)劃等，做到適度負(fù)債，穩(wěn)步發(fā)展。

四、結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)：我國(guó)工業(yè)企業(yè)總體的資產(chǎn)負(fù)債率水平偏高，各行業(yè)之間負(fù)債水平差異也較大；存在國(guó)有大型企業(yè)利用壟斷優(yōu)勢(shì)壓榨小型民營(yíng)企業(yè)的趨勢(shì)；民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高且利潤(rùn)率較低；負(fù)債結(jié)構(gòu)合理且利潤(rùn)水平較高的主要是股份制企業(yè)。鑒于此，本文提出以下建議：（1）加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度。由于民營(yíng)企業(yè)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展真正的有機(jī)力量，只有民營(yíng)企業(yè)發(fā)展了，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)才有活力，才能真正的實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債率較高，利潤(rùn)也較低，生存面臨嚴(yán)重困難，應(yīng)從政策等方面加大對(duì)其支持力度，推動(dòng)其健康的發(fā)展。（2）加大對(duì)國(guó)有企業(yè)的股份制改革。從分析中發(fā)現(xiàn)，股份制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平較適中，而且企業(yè)利潤(rùn)率較高，因此，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)保持合理，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，能最大程度發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，給社會(huì)帶來最大的福利。有必要對(duì)現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓煞葜聘母铩＃?）堅(jiān)持推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。由于目前我國(guó)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已普遍較高，而且利潤(rùn)也較低，導(dǎo)致一部分資金會(huì)從工業(yè)企業(yè)中退出，以尋求更高利潤(rùn)的行業(yè)。這時(shí)若加大對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的支持力度，會(huì)促使一部分社會(huì)資金自動(dòng)流向第三產(chǎn)業(yè)，不僅可以加大這部分資金的使用效率，穩(wěn)定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，而且促使了整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。

*本文受云南省教育廳科學(xué)研究基金“中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息決策有用性研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2010C002）資助

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

一、銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理理論脈絡(luò)

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，已經(jīng)形成了一套比較完整的銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與方法。主要包括資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論以及為商業(yè)銀行比例管理提供了量化標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際公約——巴塞爾協(xié)議。

在商業(yè)銀行產(chǎn)生后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期，由于其資本來源主要是存款，而資金運(yùn)用比較單一，主要對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款，因此，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)主要在資產(chǎn)方面，通過對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理安排來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，由此形成了資產(chǎn)負(fù)債管理理論。1960年以后，西方國(guó)家社會(huì)生產(chǎn)流通的發(fā)展，要求銀行提供大量的貸款資金，通貨膨脹率的不斷上升加劇了這一要求；另一方面，中央銀行實(shí)施的各種法規(guī)和限制，使商業(yè)銀行通過利率競(jìng)爭(zhēng)來擴(kuò)大吸引存款資金越來越困難。面對(duì)這種變化，商業(yè)銀行尋求從非存款渠道即從貨幣市場(chǎng)引進(jìn)資金，從而產(chǎn)生了多種新的融資方式。銀行交替地使用這些融資方式可以從國(guó)內(nèi)、國(guó)外，民間和官方多渠道擴(kuò)大資金來源，提高解決資金需求的靈活性，緩和流動(dòng)性方面的各種壓力。由此,負(fù)債管理理論應(yīng)運(yùn)而生。

資產(chǎn)管理理論和負(fù)債管理理論在保持流動(dòng)性、安全性和盈利性的均衡方面，都帶有一定的片面性，資產(chǎn)管理理論過于偏重流動(dòng)性和安全性，在一定條件下以犧牲盈利行為代價(jià)，不利于鼓勵(lì)銀行積極進(jìn)取，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。負(fù)債管理理論能夠較好地解決資金流動(dòng)性和盈利性之間的矛盾，鼓勵(lì)銀行家發(fā)揮進(jìn)取精神，但它依賴于外部條件，隱藏著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行開始認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的重要性。

資產(chǎn)負(fù)債綜合管理把銀行資產(chǎn)和負(fù)債的管理相結(jié)合，既概括了資產(chǎn)管理和負(fù)債管理的優(yōu)點(diǎn)和長(zhǎng)處，又克服了各自的弊端。該理論以資產(chǎn)負(fù)債表各種科目之間的對(duì)稱原則為基礎(chǔ)，盡力達(dá)到流動(dòng)性、盈利性和安全性的均衡統(tǒng)一。所謂對(duì)稱原則，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債之間數(shù)量期限、利率的對(duì)稱，要求銀行以此為要求不斷調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，以謀求經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化。國(guó)外商業(yè)銀行為了達(dá)到經(jīng)營(yíng)目的，逐步形成了一系列資產(chǎn)負(fù)債管理的方法。主要有資金匯集法、資產(chǎn)分配法、差額管理法、比例管理法。

1987年12月10日，國(guó)際清算銀行在瑞士巴塞爾召集12個(gè)西方發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議，專門討論加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)國(guó)際業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的資本和風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管問題。會(huì)議通過了“巴塞爾建議”即如何衡量和確定國(guó)際銀行的資本標(biāo)準(zhǔn)和資本適度比率。巴塞爾協(xié)議確定了資本的組成以及資本與資產(chǎn)比例、計(jì)算方法和標(biāo)準(zhǔn)比例。協(xié)議將銀行的資本分為核心資本和補(bǔ)充資本兩檔。核心資本由銀行的股本和公開的儲(chǔ)備構(gòu)成，股本包括銀行發(fā)行和實(shí)收繳足的普通股和永久性優(yōu)先股；公開儲(chǔ)備指銀行公布的稅后留成收益。補(bǔ)充資本由未公開的儲(chǔ)備、資產(chǎn)重估儲(chǔ)備、普通貸款損失準(zhǔn)備金、混合債務(wù)資本證券以及附屬定期債務(wù)構(gòu)成，另外，商譽(yù)不能作為核心資本組成部分，且對(duì)從事銀行活動(dòng)但并未納入該家銀行系統(tǒng)的附屬機(jī)構(gòu)的投資也不能視為銀行的資本。協(xié)議對(duì)不同類型的資產(chǎn)和銀行“表外”業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算是根據(jù)不同類型的資產(chǎn)和“表外”業(yè)務(wù)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小，賦予它們五種不同的加權(quán)數(shù)，即0%、10%、20%、50%、100%，風(fēng)險(xiǎn)越大，加權(quán)數(shù)就愈高。在此基礎(chǔ)上，巴塞爾協(xié)議簽字國(guó)的銀行必須保持資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率至少應(yīng)為8%，其中核心資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率至少為4%，附屬資本不得超過核心資本，在1992年，簽字國(guó)應(yīng)完全達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大的影響，引起了世界各國(guó)的普遍重視，許多國(guó)家對(duì)該協(xié)議的準(zhǔn)則制定了有關(guān)規(guī)定，以風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)衡量資產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn),以用資本充足率加強(qiáng)約束。這不僅使各國(guó)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督更為具體和嚴(yán)格，而且把商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理推向了更高的層次和水平。

二、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的現(xiàn)狀及原因

在我國(guó)，隨著金融體制改革的不斷深入，國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債如何盡快地向規(guī)范的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理過渡，是我國(guó)一個(gè)亟待研究和解決的問題。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理與國(guó)際慣例相比還存在較大差異，主要表現(xiàn)在：(1)資本充足率低，自有資金嚴(yán)重不足。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率必須達(dá)到8%的水平，但我國(guó)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行撥入的信貸基金當(dāng)初就不是按比例撥入的，而且隨著銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，資本金沒有得到相應(yīng)補(bǔ)充，因而現(xiàn)有商業(yè)銀行資本充足率極低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于8%的水平。(2)存貸倒掛不平衡，超負(fù)荷運(yùn)行嚴(yán)重。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，信貸規(guī)模盲目擴(kuò)張，信貸收支靠拆借和占用匯差來平衡，導(dǎo)致存貸倒掛、超負(fù)荷運(yùn)行嚴(yán)重，與商業(yè)銀行存貸比例要求相差甚遠(yuǎn)。(3)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)性差。流動(dòng)性負(fù)債長(zhǎng)期資產(chǎn)化十分嚴(yán)重，流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債比例失衡，國(guó)有商業(yè)銀行在很大程度上靠借款來維持其流動(dòng)性需要。(4)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，存量板結(jié)。銀行資產(chǎn)的80%以上都是信貸資產(chǎn),且短期資產(chǎn)長(zhǎng)期化十分突出，使國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)不能滿足流動(dòng)性和多樣性要求。(5)資產(chǎn)質(zhì)量低，安全性差。逾期貸款和“兩呆”貸款比例遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比例的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)安全性得不到保障。

上述國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況產(chǎn)生的原因，主要有：(1)從國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部看，首先是自我積累機(jī)制缺失。長(zhǎng)期以來,國(guó)有商業(yè)銀行的利潤(rùn)分配是金額上繳和少量留利，沒有建立起隨資產(chǎn)增長(zhǎng)而補(bǔ)充自有資金的積累機(jī)制，部分國(guó)有商業(yè)銀行多年來信貸資金未能得到應(yīng)有的補(bǔ)充，從而影響了自身的資金實(shí)力，這是目前國(guó)有商業(yè)銀行資本充足率嚴(yán)重不足的主要原因。其次是缺乏資金運(yùn)營(yíng)的約束機(jī)制。存貸不講來源，期限不講對(duì)稱，盲目擴(kuò)張信貸，爭(zhēng)規(guī)模上項(xiàng)目，不管期限長(zhǎng)短和風(fēng)險(xiǎn)收益，這是造成國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)存量板結(jié)，超負(fù)荷運(yùn)行的根本原因。再次是缺乏經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)消化機(jī)制。呆賬準(zhǔn)備金的提取和使用未能充分考慮自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提取比例過低，且未能真正消化資產(chǎn)壞賬，使國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有增無減。(2)從國(guó)家宏觀金融運(yùn)作看，由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)金融調(diào)控采取剛性辦法且松緊無常，使國(guó)有商業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)缺乏主動(dòng)性，在調(diào)控中處于被動(dòng)狀態(tài)，從而給國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)帶來巨大的負(fù)效應(yīng)。由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，在資產(chǎn)的流動(dòng)性方面缺乏必要的第二準(zhǔn)備金,如短期證券投資，短期拆放，短期票據(jù)貼現(xiàn)等。而中央銀行對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行采取規(guī)模控制辦法，調(diào)控時(shí)緊時(shí)松：松時(shí)敞口供應(yīng)，國(guó)有商業(yè)銀行千方百計(jì)擴(kuò)張規(guī)模，行成許多無效貸款；緊時(shí)“一刀切”，國(guó)有商業(yè)銀行只得犧牲好的企業(yè)壓縮貸款規(guī)模，這使得好的差的企業(yè)都不能搞活。中央銀行這種剛性控制使國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量每況愈下。(3)從社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，主要是政府職能轉(zhuǎn)換不到位,企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)制約,政府直接干擾金融，企業(yè)吃信貸資金的“大鍋飯”等，使得國(guó)有商業(yè)銀行無法按照信貸資金的“三性”原則來運(yùn)作。

三、創(chuàng)造條件，完善資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理

鑒于目前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的現(xiàn)狀，如何向規(guī)范性商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例管理過渡，是個(gè)系統(tǒng)的工程。至少包括三方面問題：一是內(nèi)部條件創(chuàng)造；二是外部環(huán)境改善；三是實(shí)行性操作方法。

（一）創(chuàng)造內(nèi)部條件。(1)關(guān)于資本充足率問題。提高商業(yè)銀行資本充足率有兩條途徑：一是充實(shí)資本；二是降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。如何充實(shí)資本，要結(jié)合商業(yè)銀行管理辦法而定。其一是實(shí)行股份制改造商業(yè)銀行，可以采取擴(kuò)大股份的形式增加自有資本，從而提高資本充足率；其二是國(guó)有獨(dú)立的商業(yè)銀行，可以從稅前利潤(rùn)中按一定比例提取自有資本金。在擴(kuò)充資本的同時(shí)，最重要的是還要加強(qiáng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和責(zé)任機(jī)制，確保資產(chǎn)不再沉淀，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，提高內(nèi)涵資本充足率。(2)關(guān)于存貸比例問題。目前國(guó)有商業(yè)銀行的存貸比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于管理要求，如何在近期內(nèi)改善存貸比例，最根本的就是要狠抓存款負(fù)債和緊縮信貸規(guī)模。對(duì)嚴(yán)重超負(fù)荷的國(guó)有商業(yè)銀行貸款規(guī)模可實(shí)施“零增長(zhǎng)”，盤活企業(yè)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)資金的有效利用。就目前的情況看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持不是貸款規(guī)模不足，而是信貸使用效益不高，大量的貸款呆滯，企業(yè)貸款越多包袱越重。因此，通過盤活企業(yè)資金來支持企業(yè)發(fā)展，這才是真正意義上的信貸杠桿。這方面各國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)作過不少有益探索，走盤活資金、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)涵式信貸杠桿效應(yīng)之路，不僅是國(guó)有商業(yè)銀行自身的需要，也是經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的需要，在緊縮規(guī)模的同時(shí)，負(fù)債要擺在“立付”的地位。(3)關(guān)于流動(dòng)性問題。商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例管理要求商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對(duì)稱，并保持必要的流動(dòng)性，且今后商業(yè)銀行的資產(chǎn)要向多元化方向發(fā)展，要建立起諸如短期貼現(xiàn)、短期證券投資、短期拆入、短期抵押、擔(dān)保貸款等類似的流動(dòng)性較強(qiáng)、可充當(dāng)?shù)诙?zhǔn)備的流動(dòng)性資產(chǎn)體系，這樣可以大大改善商業(yè)銀行的應(yīng)變能力。另外，對(duì)固定資產(chǎn)貸款商業(yè)銀行要慎之又慎，對(duì)舊的固定資產(chǎn)貸款要壓縮、要盤活，要嚴(yán)格控制新貸款的發(fā)生。

（二）改善外部環(huán)境。就宏觀金融體制而言，首先，商業(yè)銀行應(yīng)能夠通過金融市場(chǎng)來改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足資產(chǎn)流動(dòng)性需要，使其在中央銀行宏觀調(diào)控中爭(zhēng)取主動(dòng)地位，避免產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。其次，間接調(diào)控是央行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的主要手段，央行應(yīng)取消規(guī)?？刂疲\(yùn)用貼現(xiàn)、再貸款和準(zhǔn)備金“三大法寶”,通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行信貸總量的間接控制。另外，中央銀行還必須擁有科學(xué)合理的資產(chǎn)比例，有效地加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的間接控制。再次,完善金融立法，明確銀行信貸資產(chǎn)在企業(yè)債務(wù)中的優(yōu)先償還權(quán)。第四，建立商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范與消化機(jī)制，提高商業(yè)銀行呆賬準(zhǔn)備率，改進(jìn)呆賬資金使用辦法，開辦金融資產(chǎn)和債務(wù)保險(xiǎn)，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。第五,逐步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，使利率發(fā)揮出應(yīng)有的杠桿作用。

就社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，首先要深化政府職能的轉(zhuǎn)換，減少行政對(duì)金融的直接干預(yù)，維護(hù)商業(yè)銀行的自主經(jīng)營(yíng)。其次，要加快企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換，徹底改變企業(yè)吃信貸資金“大鍋飯”的狀況，對(duì)瀕臨倒閉的企業(yè)該破產(chǎn)的要破產(chǎn)，該兼并的應(yīng)兼并，該轉(zhuǎn)租的應(yīng)轉(zhuǎn)租，對(duì)這類企業(yè)商業(yè)銀行不應(yīng)再發(fā)放新的貸款。商業(yè)銀行貸款的重點(diǎn)對(duì)象應(yīng)是產(chǎn)權(quán)明晰、債權(quán)明確、有發(fā)展?jié)摿?、有效益、講信用的企業(yè)。

第9篇：資產(chǎn)負(fù)債理論范文

一、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)選取

（一）變量設(shè)定在相關(guān)文獻(xiàn)中，資本結(jié)構(gòu)度量主要集中在以下兩個(gè)方面：使用賬面價(jià)值還是市場(chǎng)價(jià)值；使用長(zhǎng)期負(fù)債還是總負(fù)債。本文主要采用賬面價(jià)值作為資本結(jié)構(gòu)度量指標(biāo)，并采用總負(fù)債作為資產(chǎn)負(fù)債率分子指標(biāo)。本文設(shè)定變量如表1所示。

（二）數(shù)據(jù)來源本文選自2008年至2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的14個(gè)大類行業(yè)的1553家上市公司進(jìn)行研究。所有上市公司數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫。

（三）行業(yè)分類Kahle和Walkling（1996）研究表明：上市公司行業(yè)分類方法的科學(xué)性必然影響實(shí)證結(jié)果研究的準(zhǔn)確一、引言與文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究主要集中在兩個(gè)方面：一是以MM理論和修正MM理論為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)理論，主要研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，較為代表性的是Modigliani和Miller提出的在完全交易市場(chǎng)的無稅收環(huán)境下企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)（1958）；二是探討資本結(jié)構(gòu)的影響因素，較為代表性的是Stonehill以國(guó)家因素（CountryNorms）、行業(yè)特征（IndustryNorms）和公司特征（CompanyNorms）為基礎(chǔ)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究（1974）。從國(guó)外有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究來看，Allen和Mizuno（1989）通過對(duì)1980—1983年14個(gè)行業(yè)125家公司數(shù)據(jù)的分析，研究了日本公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素。他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的行業(yè)效應(yīng)和獲利能力（負(fù)相關(guān)）是影響資本結(jié)構(gòu)的兩個(gè)主要因素，而非負(fù)債稅盾、股利支付率與資本結(jié)構(gòu)是負(fù)相關(guān)關(guān)系，不顯著。Bhadur（i2002）通過對(duì)9個(gè)行業(yè)363家印度企業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析，對(duì)影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了實(shí)證研究，他認(rèn)為，成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流、規(guī)模和行業(yè)特征是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素。除此之外，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這方面的內(nèi)容也進(jìn)行了實(shí)證研究。如陸正飛和辛宇（1998）研究發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著明顯的差異，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)，應(yīng)盡量控制行業(yè)因素，就1996年滬市機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備業(yè)上市公司來說，獲利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)有著顯著影響（負(fù)相關(guān)）；公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長(zhǎng)性等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響不甚顯著；獲利能力、規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長(zhǎng)性4個(gè)因素對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率的影響均不甚顯著。童光榮、胡耀亭和肖作平（2005）通過采用參數(shù)和非參數(shù)檢驗(yàn)和描述性統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)中國(guó)上市公司的行業(yè)特征與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)受管制行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率很低，但長(zhǎng)期負(fù)債率較高，一個(gè)可能的原因是中國(guó)受管制行業(yè)的利潤(rùn)較高，而在中國(guó)高利潤(rùn)公司偏好于股權(quán)融資或內(nèi)部融資，從而使其負(fù)債水平偏低；同時(shí)，中國(guó)受管制上市公司都是當(dāng)?shù)剌^好的企業(yè)，容易從銀行貸到長(zhǎng)期貸款，因而其長(zhǎng)期負(fù)債率比其他行業(yè)高。肖澤忠和鄒宏（2008）通過對(duì)中國(guó)上市公司1994—2000年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)國(guó)外研究財(cái)務(wù)杠桿時(shí)經(jīng)常采用的4個(gè)變量（公司規(guī)模、有形資產(chǎn)比率、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和獲利能力）對(duì)于中國(guó)上市公司來說同樣重要，與融資優(yōu)序理論相比，他們的檢驗(yàn)結(jié)果（公司規(guī)模和有形資產(chǎn)比率）似乎給靜態(tài)權(quán)衡理論提供了更多的支持。

二、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)選取

（一）變量設(shè)定在相關(guān)文獻(xiàn)中，資本結(jié)構(gòu)度量主要集中在以下兩個(gè)方面：使用賬面價(jià)值還是市場(chǎng)價(jià)值；使用長(zhǎng)期負(fù)債還是總負(fù)債。本文主要采用賬面價(jià)值作為資本結(jié)構(gòu)度量指標(biāo)，并采用總負(fù)債作為資產(chǎn)負(fù)債率分子指標(biāo)。本文設(shè)定變量如表1所示。

（二）數(shù)據(jù)來源本文選自2008年至2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的14個(gè)大類行業(yè)的1553家上市公司進(jìn)行研究。所有上市公司數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫。

（三）行業(yè)分類Kahle和Walkling（1996）研究表明：上市公司行業(yè)分類方法的科學(xué)性必然影響實(shí)證結(jié)果研究的準(zhǔn)確性。因此，本文選擇中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年10月的最新《上市公司行業(yè)分類指引》作為行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》為基礎(chǔ)，參考聯(lián)合國(guó)國(guó)際行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)制定而成。（四）樣本選擇為了保證實(shí)證結(jié)果的客觀性和準(zhǔn)確性，在對(duì)上市公司的樣本選取時(shí)，本文作了如下處理：（1）為避免新股影響，選取2007年12月31日前上市的1553家公司作為樣本數(shù)據(jù)。（2）剔除金融行業(yè)的樣本。由于金融行業(yè)是以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為模式，與其他行業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上存在本質(zhì)區(qū)別，為了確保研究分析更加客觀和有效性，在行業(yè)差異計(jì)量模型中剔除金融行業(yè)樣本。（3）剔除綜合類行業(yè)及部分有效樣本量不超過5家上市公司的行業(yè)。后者具體包括居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)；教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作；文化、體育和娛樂業(yè)。由于綜合類行業(yè)作為其他類無法劃分成某一行業(yè)，其在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上與單一行業(yè)有本質(zhì)區(qū)別，因此剔除綜合企業(yè)的影響。除此之外，為避免因樣本數(shù)量少而導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)異樣偏差，本文同樣剔除了樣本量不足15家上市公司的行業(yè)。（4）剔除ST，*ST上市公司。由于這類公司或連續(xù)虧損兩年以上或財(cái)務(wù)狀況異常，為避免異常值影響實(shí)證結(jié)果本文將此類公司樣本剔除。（5）剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的上市公司。由于這類公司實(shí)際上已步入資不抵債的情況，不能視之為健康持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，為了避免這類異常企業(yè)影響，本文剔除該類上市公司樣本數(shù)據(jù)。（6）剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司樣本。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）樣本統(tǒng)計(jì)描述為檢驗(yàn)不同行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率是否存在差異，經(jīng)上述數(shù)據(jù)處理后共獲得2008年至2012年五年間10個(gè)行業(yè)1553家上市公司樣本，具體見表2。通過表2可以看出，14個(gè)行業(yè)中不同行業(yè)五年的平均資產(chǎn)負(fù)債率差異很大。其中建筑業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高為67.66%，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最低為31.33%。資產(chǎn)負(fù)債率較高的還有房地產(chǎn)業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，批發(fā)零售業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，且普遍使用較高財(cái)務(wù)杠桿，因此資產(chǎn)負(fù)債率較高。批發(fā)零售業(yè)由于其本身特殊的商業(yè)流轉(zhuǎn)模式（即批發(fā)零售業(yè)的賒購(gòu)現(xiàn)象較為普遍，商業(yè)信用是該行業(yè)主要的短期融資方式）而造成較高的負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率較低的行業(yè)分別是采礦行業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等。采礦行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)資金穩(wěn)定性要求較高，通常會(huì)通過自有資金股權(quán)融資形式進(jìn)行籌資，因此采礦行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)其主要特征是公司的無形資產(chǎn)所占比重很大，風(fēng)險(xiǎn)較高，收益不穩(wěn)定，而銀行等金融機(jī)構(gòu)更傾向于給有實(shí)物資產(chǎn)的公司貸款，所以信息技術(shù)類公司的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低。此外，制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值處在中間水平。

（二）資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異檢驗(yàn)與分析1.行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異的影響因素實(shí)證分析在文獻(xiàn)中，很多學(xué)者將行業(yè)與公司規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)作為研究資本結(jié)構(gòu)影響因素的并列因素，而本文認(rèn)為同一行業(yè)的上市公司在風(fēng)險(xiǎn)水平和經(jīng)營(yíng)模式等問題上具有共性，所以行業(yè)應(yīng)當(dāng)作為這些影響因素的綜合函數(shù)考慮。本文選取了企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、非債務(wù)稅盾和股權(quán)結(jié)構(gòu)作為衡量行業(yè)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)影響的特征。本文通過建立回歸模型研究在行業(yè)范疇下，不同指標(biāo)對(duì)資本結(jié)構(gòu)差異的解釋力度。選取2012年上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，回歸模型如下所示：Y=α+β1ES1i+β2ES2i+β3EP1i+β4EP2i+β5GR1i+β6GR2i+β7GR3i+β8ASi+β9TS1i+β10SS1i+β11SS2i+β12SS3i+ui表3是以2012年上市公司行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)其資本結(jié)構(gòu)與影響因素作相關(guān)性分析的結(jié)果。通過表3可以看出，在企業(yè)規(guī)模方面，制造業(yè)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)規(guī)模存在顯著正相關(guān)性。規(guī)模較大的企業(yè)具有多元化經(jīng)營(yíng)或縱向一體化經(jīng)營(yíng)等特征，這使得企業(yè)可以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)從而有能力承擔(dān)更多債務(wù)，相比小規(guī)模企業(yè)具備更高的資產(chǎn)負(fù)債率。在盈利能力方面，凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）之間與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)關(guān)系表現(xiàn)相異。除農(nóng)林牧漁業(yè)和采礦業(yè)外，大部分行業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因?yàn)閾碛休^好融資能力的企業(yè)通常內(nèi)部有富余的留存收益和現(xiàn)金流量，無需通過大量舉債形式進(jìn)行融資。只有農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系，其他均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，可能是因?yàn)橹袊?guó)上市公司債務(wù)融資收益大于融資成本，較高的資產(chǎn)負(fù)債率帶來更高的凈資產(chǎn)收益率的緣故。但在盈利能力方面，只有制造業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力存在顯著相關(guān)性。在成長(zhǎng)性方面，不同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與成長(zhǎng)性（凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率）關(guān)系不同。其中，采礦業(yè)和建筑業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與成長(zhǎng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而制造業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)關(guān)系。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，除農(nóng)林牧漁、租賃和商業(yè)服務(wù)外，幾乎所有行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與有形資產(chǎn)比率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。有形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例越大，企業(yè)舉債的擔(dān)保能力越強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該更高，這是靜態(tài)權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，但實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示有形資產(chǎn)比率與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)。根據(jù)優(yōu)序融資理論，有形資產(chǎn)比率較高的企業(yè)信息不對(duì)稱較低，企業(yè)更偏向于股權(quán)融資而非債券融資。因此，實(shí)證結(jié)果肯定了權(quán)衡理論而否定了優(yōu)序融資理論。在非債務(wù)稅盾方面，只有電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與折舊總資產(chǎn)比率呈顯著相關(guān)關(guān)系。其中電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與折舊總資產(chǎn)比率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與折舊總資產(chǎn)比率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，建筑行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與流通股比率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，批發(fā)和零售業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與前十大股東控股比率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與前十大股東控股比率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與股東人數(shù)資產(chǎn)對(duì)數(shù)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。2.不同行業(yè)內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)差異對(duì)比根據(jù)表3中的結(jié)果，本文將各行業(yè)資本結(jié)構(gòu)主要影響因素列入表4，具體研究每個(gè)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相異的影響因素。根據(jù)表4可以看出，所有行業(yè)中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)性較大；農(nóng)林牧漁業(yè)，租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)這些影響因素對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率不構(gòu)成顯著相關(guān)性，而交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)均構(gòu)成顯著相關(guān)性。其他行業(yè)由于自身行業(yè)因素導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率解釋因素不盡相同。

四、結(jié)論