投資基金方式精選(九篇)

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第1篇：投資基金方式范文

一、什么是證券投資基金

證券投資基金是投資方式的一種，這種基金主要由基金單位發(fā)行，通過(guò)對(duì)投資者資金的集中，再將資金交由專業(yè)的托管人進(jìn)行托管，利用各種金融工具進(jìn)行投資，獲取收益。其運(yùn)行的原理是使用大家的小錢組成大錢，再進(jìn)行集體的投資，通過(guò)專業(yè)的基金管理，得到經(jīng)濟(jì)回報(bào)。這種投資方式的規(guī)模比較龐大，能夠募集到很多的資金，證券投資基金的方式已經(jīng)發(fā)展的比較成熟，具備一定的專業(yè)性，而且交易成本也比較低，能夠獲得更多的投資，這種方式不僅僅能夠降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，還能夠根據(jù)不同的需要進(jìn)行不同方面的投資[1]。

二、什么是開放式證券投資基金

開放式證券投資基金與證券投資基金不同，開放式證券投資基金發(fā)起時(shí)，是不具備基金總數(shù)的，能夠隨著不同投資金額，決定不同的投資項(xiàng)目，投資者還能夠隨時(shí)將資金取出或者出售。相比于傳統(tǒng)的證券投資基金來(lái)說(shuō)，開放式證券投資基金的基金規(guī)模比較不確定，而且沒(méi)有固定的期限，基金的交易也能夠隨時(shí)的進(jìn)行，相關(guān)的機(jī)構(gòu)也會(huì)使用廣告宣傳的手段向投資者公開信息，能夠保證對(duì)客戶的服務(wù)更加的周到，使客戶滿意[2]。

三、現(xiàn)階段開放式證券投資基金組合的基本情況

（一）從眾效應(yīng)過(guò)于明顯?，F(xiàn)階段由于基金組合的投資項(xiàng)目比較集中，這就直接的導(dǎo)致了很多的投資都會(huì)影響市場(chǎng)的行情，造成了市場(chǎng)的短期波動(dòng)，這樣的形式不利于進(jìn)行基金的投資，也使得很多的投資失去了實(shí)際的價(jià)值。從眾效應(yīng)導(dǎo)致當(dāng)投資市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)直接的影響整個(gè)投資，出現(xiàn)極其慘烈的損失。所以，在進(jìn)行開放式證券投資基金組合時(shí)，要注意避免從眾效應(yīng)的現(xiàn)象發(fā)生，能夠減少一定的風(fēng)險(xiǎn)[3]。

（二）整體規(guī)模呈下滑趨勢(shì)。近年來(lái)，隨著開放式證券投資基金不斷地發(fā)展，投資者越來(lái)越多，但是開放式證券投資基金組合的整體規(guī)模卻呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，無(wú)論是個(gè)人投資者還是企業(yè)投資者，投資的規(guī)模都逐漸的減小。

（三）投資的主體偏向個(gè)人。根據(jù)相關(guān)的資料顯示，現(xiàn)階段我國(guó)的開放式證券投資基金組合，投資的主體比較偏向個(gè)人，占據(jù)整個(gè)開放式證券投資基金組合的百分之八十到八十五之間，這樣的形勢(shì)不利于開放式證券投資基金組合的發(fā)展。

（四）銷售的主要渠道是銀行。現(xiàn)階段，主要對(duì)開放式證券投資基金進(jìn)行銷售的渠道還是銀行，這樣的投資方式在一定程度上會(huì)制約開放式證券投資基金組合的發(fā)展，銷售的渠道過(guò)少，導(dǎo)致銷售的數(shù)量也比較少。

四、開放式證券投資基金組合中存在的問(wèn)題

（一）缺乏專業(yè)的管理人才。相對(duì)于投資發(fā)展速度快的國(guó)家來(lái)說(shuō)，我國(guó)的開放式證券投資基金起步較晚，這種投資理財(cái)基金的管理，不僅僅需要管理人員具備一定的專業(yè)手段，還需要懂得相關(guān)的行業(yè)知識(shí)，還需要具備一定的經(jīng)驗(yàn)，能夠看準(zhǔn)市場(chǎng)的投資良機(jī)。但是，現(xiàn)階段我國(guó)現(xiàn)階段的投資管理人才還缺乏一定的專業(yè)性，會(huì)給投資帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)[4]。

（二）缺少專業(yè)的避險(xiǎn)工具?，F(xiàn)階段，我國(guó)的投資理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展比較落后，投資的項(xiàng)目也比較單一，現(xiàn)存的投資理財(cái)項(xiàng)目都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是在投資理財(cái)?shù)倪^(guò)程中卻沒(méi)有專業(yè)的避險(xiǎn)工具，這樣的結(jié)構(gòu)不利于我國(guó)的開放式證券投資基金組合進(jìn)行投資，投資的風(fēng)險(xiǎn)較大。

（三）缺少對(duì)基金的基本面的關(guān)注。在現(xiàn)階段的開放式證券投資基金組合市場(chǎng)中，對(duì)基金的基本面還沒(méi)有相應(yīng)的重視，基金投資人不愿意接受基金的負(fù)面分析，對(duì)基金不能夠全面的分析，這樣的形式不利于開放式證券投資基金組合的發(fā)展。

（四）基金管理人自身素質(zhì)較低。在現(xiàn)階段的開放式證券投資基金組合市場(chǎng)中，部分基金管理人員的素質(zhì)偏低，只顧忌了自身利益，沒(méi)有考慮到投資人的利益。這樣的方式導(dǎo)致基金管理人的操作過(guò)于主觀，盲目的追求利益導(dǎo)致投資基金的風(fēng)向加大。

（五）投資者的投資結(jié)構(gòu)不科學(xué)?，F(xiàn)階段，我國(guó)的開放式證券投資基金組合市場(chǎng)大多數(shù)都是個(gè)人投資者，個(gè)人投資者的投資具有一定的不確定性，很可能會(huì)出現(xiàn)頻繁的交易行為，這樣的形勢(shì)不利于我國(guó)投資行業(yè)的發(fā)展。

五、針對(duì)問(wèn)題提出相關(guān)的對(duì)策或者建議

（一）加大對(duì)專業(yè)投資人才的培養(yǎng)。想要加快基金行業(yè)的發(fā)展，首先就要加大對(duì)專業(yè)投資人才的培養(yǎng)力度，投資公司的專業(yè)投資人才是整個(gè)公司最重要的部分，投資公司要加大對(duì)人才的培養(yǎng)，吸取更多的專業(yè)人才。通過(guò)鼓勵(lì)制度，使更多的人才到投資公司中來(lái)，為人才提供發(fā)展的機(jī)會(huì)，能夠找到自身的價(jià)值[5]。

（二）使用創(chuàng)新型的金融工具。在進(jìn)行投資的過(guò)程中，除了要抓住投資的機(jī)遇，還要使用避險(xiǎn)工具，能夠有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。還要適當(dāng)?shù)耐卣雇顿Y項(xiàng)目，分散投資，能夠獲取更多的利益，在投資的過(guò)程中，使用創(chuàng)新型的金融工具，能夠有效地保證對(duì)基金管理的合理性。

（三）對(duì)基金的基本面進(jìn)行詳細(xì)分析。我國(guó)的基金投資市場(chǎng)發(fā)展的速度比較緩慢，基金投資者要先對(duì)基金進(jìn)行管理，找出基金投資市場(chǎng)的發(fā)展方向，并根據(jù)不同的市場(chǎng)要求，不斷地改進(jìn)自身的經(jīng)營(yíng)模式，要能夠?qū)鹱龀鋈娴?、專業(yè)的分析，能夠有效地推動(dòng)投資行業(yè)的發(fā)展。

（四）建立健全基金公司考核制度?；鸸緝?nèi)部要建立健全完善的考核制度，要定期的對(duì)人才進(jìn)行培訓(xùn)，無(wú)論職務(wù)范圍、職位高低，都要進(jìn)行考核，能夠在一定程度上提升基金專業(yè)人才的專業(yè)性。還要組織定期的考核，要保證金融公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理性，要鼓勵(lì)員工全面發(fā)展，成為高素質(zhì)員工。

（五）加大力度培養(yǎng)專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。加大力度培養(yǎng)專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，能夠有效地平衡基金投資的主體，機(jī)構(gòu)投資相對(duì)于個(gè)人投資更加的穩(wěn)定，要大力的吸收機(jī)構(gòu)基金投資，能夠有效地保證基金投資行業(yè)的發(fā)展。還要增加基金銷售的渠道，從而增加基金的投資金額。

第2篇：投資基金方式范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資基金期間內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)在年齡法

風(fēng)險(xiǎn)投資基金（venturecapitalfund），又稱創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資對(duì)象是具有巨大增長(zhǎng)潛力的非上市企業(yè)。近幾年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金逐漸成為企業(yè)、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者甚至個(gè)人的投資工具。與證券基金不同，風(fēng)險(xiǎn)投資基金由風(fēng)險(xiǎn)投資家發(fā)起設(shè)立并管理，以權(quán)益資本和管理服務(wù)的方式投資于未上市的企業(yè)組合，在受資企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值倍增后退出。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資期長(zhǎng)、流動(dòng)性差，資產(chǎn)價(jià)值取決于受資企業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)。論文百事通但在基金的存續(xù)期間，評(píng)價(jià)基金的投資效益與資產(chǎn)價(jià)值，對(duì)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)意義重大。目前國(guó)內(nèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)理的研究頗多，但極少介紹風(fēng)險(xiǎn)投資基金的評(píng)價(jià)方法，為此，本文介紹兩款方法，以為實(shí)務(wù)界進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資基金評(píng)價(jià)作參考。

期間內(nèi)含報(bào)酬率法

（一）期間內(nèi)含報(bào)酬率法的原理與運(yùn)用

期間內(nèi)含報(bào)酬率法（IIRR，interiminternalreturnrate）計(jì)算方便，原理簡(jiǎn)單，它由傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)方法—內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR，internalreturnrate）演繹得出。內(nèi)含報(bào)酬率是使風(fēng)險(xiǎn)投資基金凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率，其公式為：

式（1）中，Ci是ti時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)生的現(xiàn)金流。在評(píng)價(jià)仍處于運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)投資基金時(shí)，往往假定風(fēng)險(xiǎn)投資基金當(dāng)期被解散，并可獲得相當(dāng)于其投資企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）額度的凈現(xiàn)金流入。在各期的現(xiàn)金流都已明確的情況下，式（1）可寫為：

式（2）中，T為評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金已設(shè)立的年數(shù)；NAV為評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值；Ci為評(píng)價(jià)期前風(fēng)險(xiǎn)投資基金在ti期產(chǎn)生的現(xiàn)金流；IIRR為評(píng)價(jià)期T風(fēng)險(xiǎn)投資基金的期間內(nèi)含報(bào)酬率。

假設(shè)某風(fēng)險(xiǎn)投資基金創(chuàng)建于2001年3月1日，約定存續(xù)期為10年，2005年3月1日該基金擁有3個(gè)未上市企業(yè)股權(quán)，股權(quán)比率均為50%，這三個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值分別為1500萬(wàn)、1800萬(wàn)和4500萬(wàn)元。2002年、2003年和2004年這三年該基金的凈現(xiàn)金流分別為-1300萬(wàn)、-1480萬(wàn)、-2220萬(wàn)元。利用式（2）計(jì)算該基金的期間內(nèi)含報(bào)酬率為：

從上式可知，該風(fēng)險(xiǎn)投資基金在2001年3月1日到2005年3月1日間的期間內(nèi)含報(bào)酬率為26.43%。期間內(nèi)含報(bào)酬率可用來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)投資基金的收益狀況。如當(dāng)期市場(chǎng)平均投資收益率為10%時(shí)，上例中該風(fēng)險(xiǎn)投資基金的收益則為市場(chǎng)平均收益的2.643倍，表明該基金的風(fēng)險(xiǎn)投資家因向受資企業(yè)提供增值服務(wù)而獲得了市場(chǎng)平均投資收益的2.643倍。

（二）期間內(nèi)含報(bào)酬率法的局限性

運(yùn)用期間內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的效益，有計(jì)算簡(jiǎn)單、受主觀因素影響少、易于操作等優(yōu)點(diǎn)，但在運(yùn)用中還應(yīng)注意到以下幾點(diǎn)：

1.期間內(nèi)含報(bào)酬率忽略了風(fēng)險(xiǎn)投資基金在評(píng)價(jià)期后投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而低估了風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資效益。式（3）表示風(fēng)險(xiǎn)投資基金在整個(gè)存續(xù)期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流。由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金在設(shè)立時(shí)都規(guī)定大約十年的存續(xù)期，因此，以評(píng)價(jià)期T為界，風(fēng)險(xiǎn)投資基金存續(xù)期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流由三部分組成：風(fēng)險(xiǎn)投資基金在評(píng)價(jià)期T前所投資企業(yè)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流、評(píng)價(jià)期T仍存在的投資企業(yè)組合未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、未來(lái)新增投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流。即：

計(jì)算期間內(nèi)含報(bào)酬率所利用的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在T期的凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）相當(dāng)于式（3）中等號(hào)左邊的第二項(xiàng)，即T期風(fēng)險(xiǎn)投資基金擁有的投資企業(yè)組合產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。因此，期間內(nèi)含報(bào)酬率法忽略了式（3）中等號(hào)左邊第三項(xiàng)，即風(fēng)險(xiǎn)投資基金在評(píng)價(jià)期后投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而造成了風(fēng)險(xiǎn)投資基金評(píng)價(jià)的整體低估。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資基金成立后的最初幾年里，由于存在著較高的管理費(fèi)用、啟動(dòng)成本及對(duì)受資企業(yè)價(jià)值的保守估計(jì)，計(jì)算的期間內(nèi)含報(bào)酬率較低。因此，計(jì)算期間內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，還需利用歷史數(shù)據(jù)擬合校正系數(shù)，以校正最初幾年期間內(nèi)含報(bào)酬率存在的系統(tǒng)性低估。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立的時(shí)間短、缺乏數(shù)據(jù)積累，難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的各期期間內(nèi)含報(bào)酬率擬合合理的校正系數(shù)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金內(nèi)含報(bào)酬率的無(wú)偏估計(jì)。

內(nèi)在年齡法

（一）內(nèi)在年齡法的提出

風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡法（internalage）是仿照人的生理年齡概念而提出的。風(fēng)險(xiǎn)投資基金與人類相似，從最初投資到最終兌資要經(jīng)歷大約十年的約定生命期，但由于所投資企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程與退出時(shí)機(jī)不同，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金回報(bào)速度與額度也各不相同。如A、B兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金同設(shè)立于2000年1月1日，到2006年1月1日，風(fēng)險(xiǎn)投資基金A已基本完成了預(yù)定的投資與兌資任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的投資回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)投資基金B(yǎng)卻因?yàn)樗顿Y企業(yè)發(fā)展緩慢而仍不能回收資本。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立后已經(jīng)歷的年份也不能反映它的真實(shí)成熟程度。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金最終完全清算的假定下，內(nèi)在年齡法等于評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資比率與兌資比率之和的一半，以公式表示為：

式中，T為評(píng)價(jià)期，L為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的生命期即約定存續(xù)期。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡取值范圍在0到1之間，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在初設(shè)立時(shí)，投資項(xiàng)目尚未選定，資本投入和投資收入均為零，故其內(nèi)在年齡為零；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金接近規(guī)定解散期，各類資本投入均已完成，投資項(xiàng)目基本完成增值并已實(shí)現(xiàn)退出，此時(shí)內(nèi)在年齡接近1。在實(shí)務(wù)中，總投資額可用風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)立時(shí)的資本承諾額近似表示；總收入中除包含評(píng)價(jià)期前各期收入外，還需估計(jì)當(dāng)前及未來(lái)投資組合在基金完全清算前的收入，這可通過(guò)兩種方法實(shí)現(xiàn)：數(shù)量分析法，專家意見(jiàn)法。外部投資者不了解風(fēng)險(xiǎn)投資基金的真實(shí)投資狀況，一般采取數(shù)量分析法，即以評(píng)價(jià)期風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值和未履行資本承諾額（undrawncommitment）作為未來(lái)收入額的近似值。而基金管理者則可在專家評(píng)價(jià)投資組合未來(lái)收入的基礎(chǔ)上加和未履行資本承諾額來(lái)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的未來(lái)收入。

假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金A設(shè)立于2000年1月1日，設(shè)定資本承諾額為1000萬(wàn)美元，約定期限為10年。到2006年1月1日，該基金已向企業(yè)組合投入資本600萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)收入1000萬(wàn)美元；未履行資本承諾額300萬(wàn)美元，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值為1200萬(wàn)美元，專家評(píng)價(jià)投資組合的未來(lái)收入為1500萬(wàn)美元。則利用數(shù)量分析法計(jì)算該風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡為：

利用專家意見(jiàn)法計(jì)算該風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)在年齡為：

（二）內(nèi)在年齡法的特點(diǎn)

內(nèi)在年齡法雖不能像期間內(nèi)含報(bào)酬率那樣提供明確的、可供比較的收益報(bào)酬率，但在運(yùn)用中，卻具有獨(dú)特的魅力：

1.針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)高度的信息不對(duì)稱性，向不同的信息掌握者提供了不同的估算方法，有較強(qiáng)的適用性。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資與收入方面，風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者能結(jié)合投資時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)投資基金的現(xiàn)金流；內(nèi)在年齡法在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金未來(lái)收入的估算中采取了數(shù)量分析和專家意見(jiàn)兩類方法，使各類評(píng)估者都能利用自己掌握的信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金作出最佳評(píng)價(jià)，并且評(píng)價(jià)結(jié)果不會(huì)相差懸殊。

2.對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者而言，內(nèi)在年齡法不僅是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)行狀況的有效手段，而且是一種簡(jiǎn)單有用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者能借助內(nèi)在年齡法迅速感知其所管理的每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的成熟程度，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的成熟期歸類投資組合，檢查設(shè)立年份相同但嚴(yán)重脫離平均內(nèi)在年齡的風(fēng)險(xiǎn)投資基金所存在的問(wèn)題。

第3篇：投資基金方式范文

中國(guó)基金業(yè)10年中獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。截至2007年11月16日，我國(guó)基金公司數(shù)量已達(dá)60家左右，共管理開放式基金323只，封閉式基金38只，基金總規(guī)模已超過(guò)3萬(wàn)億元，占滬深兩市A股流通市值比例高達(dá)35％。

調(diào)查主旨

基金投資者對(duì)基金公司品牌價(jià)值的認(rèn)可程度，可在一定程度上反映該國(guó)基金業(yè)的發(fā)展水平，及其不同基金公司的綜合實(shí)力和行業(yè)地位，可為現(xiàn)有和潛在基金投資者的投資決策提供參考，對(duì)監(jiān)管層、基金公司和基金投資者也有著重要的參考意義。

為使本次調(diào)查充分發(fā)揮其上述功用，本刊隆重“2007中國(guó)最受青睞的基金公司排行榜”，同時(shí)對(duì)上榜的代表性基金公司進(jìn)行深度訪談，力圖呈現(xiàn)出上榜基金公司的投資價(jià)值和成功秘訣。

調(diào)查要義

對(duì)基金公司品牌價(jià)值最具評(píng)判力的不是專家，不是其他第三方機(jī)構(gòu)，而是基金投資者。投資者認(rèn)同與否，是決定品牌價(jià)值的關(guān)鍵，即使這種態(tài)度并沒(méi)有反映基金公司對(duì)基金產(chǎn)品、服務(wù)設(shè)計(jì)與努力的初衷。有鑒于此，本次調(diào)查完全從投資者的角度出發(fā)，不苛求對(duì)基金產(chǎn)品本身技術(shù)評(píng)判的專業(yè)性，但要求調(diào)查過(guò)程的嚴(yán)謹(jǐn)性。

調(diào)查方式

本次調(diào)查采取簡(jiǎn)單隨機(jī)抽樣方式，樣本框?yàn)椤洞蟊娎碡?cái)顧問(wèn)》雜志的所有讀者。信息搜集采取單一的問(wèn)卷調(diào)查方法， 沒(méi)有采用網(wǎng)絡(luò)、電話等形式。這種純書面的信息搜集方式保證了結(jié)論的相對(duì)客觀與公正，最大限度地避免了被調(diào)查者的隨意性。

調(diào)查容

調(diào)查問(wèn)卷包括被調(diào)查者特征、對(duì)基金公司的價(jià)值認(rèn)可、對(duì)基金公司和產(chǎn)品的態(tài)度(該部分將在正式報(bào)告重點(diǎn)分析)3大部分,目的是讓投資者了解2007年度最受青睞的基金公司品牌，也為基金公司了解投資者特征和市場(chǎng)推廣提供參考意見(jiàn)。

反饋情況

2007年8月1日-11月30日，雜志社共收到有效反饋問(wèn)卷11340份，說(shuō)明廣大投資者對(duì)本次調(diào)查的話題始終保持著較高的關(guān)注度。

在11340份有效問(wèn)卷中，已經(jīng)投資基金的投資者共8180位，占比72.13％；尚未投資基金的投資者共3160位，占比27.87％。

樣本設(shè)置

考慮到尚未投資基金的投資者對(duì)基金公司的品牌價(jià)值認(rèn)識(shí)不深，在回答購(gòu)買基金的有關(guān)問(wèn)題時(shí)可信度低，本文在計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，區(qū)分了兩個(gè)樣本：一是總樣本，由所有11340份問(wèn)卷構(gòu)成；二是子樣本，由回答“已經(jīng)投資過(guò)基金”的8180份問(wèn)卷構(gòu)成。兩個(gè)樣本分別用于計(jì)算不同的指標(biāo)，其適用范圍見(jiàn)表1。

2007中國(guó)最受青睞的基金公司排行

本調(diào)查以“價(jià)值度”指標(biāo)評(píng)定最具價(jià)值的基金公司，其定義如下：

某基金公司的價(jià)值度＝該公司受認(rèn)可的問(wèn)卷數(shù)／子樣本數(shù)

從分析的結(jié)果(見(jiàn)表2)看，華夏基金公司“價(jià)值度”高達(dá)35.70％，在品牌認(rèn)可度上遙遙領(lǐng)先。上投摩根表現(xiàn)不俗，“價(jià)值度”為20.90％，位居第二。易方達(dá)、南方、廣發(fā)、博時(shí)、華安等老牌基金公司“價(jià)值度”為10％-20％，可謂寶刀不老。嘉實(shí)進(jìn)入前10在預(yù)料之中。而中郵創(chuàng)業(yè)成立一年有余便進(jìn)入前10，則屬難能可貴。建信基金則借助其銀行系背景和穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，位居第10。

除從綜合價(jià)值評(píng)判外，本次調(diào)查還從成長(zhǎng)性、團(tuán)隊(duì)管理、服務(wù)和投資者教育等4項(xiàng)個(gè)別性指標(biāo)，考察了投資者對(duì)基金公司的認(rèn)可情況，分析結(jié)果見(jiàn)表3-6。結(jié)果表明，一批基金公司在分項(xiàng)指標(biāo)上做得有聲有色，因得到投資者的認(rèn)同而脫穎而出。如國(guó)投瑞銀基金，在2007年推出了中國(guó)首只分級(jí)創(chuàng)新封閉式基金。為基金行業(yè)增添了一道靚麗的風(fēng)景，光大保德信基金公司2007年異軍突起，旗下3只偏股型基金均業(yè)績(jī)出眾，體現(xiàn)了卓越的團(tuán)隊(duì)投資管理能力，作為一家后起的中小基金公司，華商基金上至總經(jīng)理、下至前臺(tái)服務(wù)員齊心協(xié)力，克服了重重困難，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)基金行業(yè)站穩(wěn)了腳跟，頗值得嘉許，招商基金在網(wǎng)上交易、售后服務(wù)上屢出新招；匯豐晉信基金則以李選進(jìn)總經(jīng)理的“滑雪板理論”為指導(dǎo)，在投資者教育領(lǐng)域不遺余力、業(yè)績(jī)明顯，堪為行業(yè)表率，

最具價(jià)值的10大基金公司在這些方面均表現(xiàn)出色，已通過(guò)綜合排行予以肯定，故在分項(xiàng)考察時(shí)排除在外。

投資者偏好

本次調(diào)查也從“了解程度”、“信息途徑”、“知識(shí)需求”、“投資比重”、“購(gòu)買原因”等方面，對(duì)投資者的基金知識(shí)認(rèn)知程度和投資行為特征進(jìn)行了反映，供相關(guān)基金公司和投資者參考。

其中，每個(gè)選項(xiàng)的占比＝選擇該選項(xiàng)的問(wèn)卷數(shù)÷所選樣本(總樣本或子樣本)

了解程度

調(diào)查顯示(見(jiàn)圖1)，對(duì)基金投資“基本了解”甚至“很了解”的投資者占據(jù)了總數(shù)的72.6％。說(shuō)明和2006年以前眾多居民還不知基金為何物相比，大眾的基金理財(cái)知識(shí)得到了大幅度的提升，基金日益成為大眾理財(cái)?shù)墓ぞ?。這一提升除借助于資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)外，眾多基金公司的投資者教育投入亦功不可沒(méi)。

不過(guò)，對(duì)基金投資“很了解”的投資者僅占9.5％，而“不了解”的投資者仍占25.5％，說(shuō)明中國(guó)基金理財(cái)人群的成熟度仍有待提升，教育還未成功，基金公司仍需努力。

信息途徑

調(diào)查顯示(見(jiàn)圖2)，報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)、銀行為投資者獲取基金信息最重要的3大來(lái)源，占比均在40％以上，這從側(cè)面說(shuō)明了投資者對(duì)基金信息的時(shí)效性和易獲得性需求很高。而電視、電臺(tái)占比均在30％以下。應(yīng)該說(shuō)出乎很多人的預(yù)料。電視媒體并沒(méi)有表現(xiàn)出相對(duì)平面媒體的優(yōu)勢(shì)，甚至居于劣勢(shì)，原因可能在于生活節(jié)奏的加快，使很多人無(wú)法為之支付時(shí)間。

知識(shí)需求

調(diào)查顯示(見(jiàn)圖3)，投資者對(duì)有關(guān)基金投資的“實(shí)用方法”的需求很高，占比高達(dá)65.08％，說(shuō)明投資者的知識(shí)需求正在由簡(jiǎn)單的信息獲取向更為高級(jí)的投資判斷過(guò)渡?！盎A(chǔ)知識(shí)”和“產(chǎn)品介紹”分居二三席，占比均在44％左右，說(shuō)明這些側(cè)重基礎(chǔ)性和普及性的知識(shí)，依然是中國(guó)尚未完全成熟的基金投資者所必需的。投資者在知識(shí)需求上所體現(xiàn)出的這些傾向性，尤其值得基金公司在實(shí)施投資者教育時(shí)予以關(guān)注。

投資比重

調(diào)查顯示(見(jiàn)圖4)，投資者并沒(méi)有將絕大多數(shù)可支配資金投資基金，基金投資比重在50％以上者僅占13.49％，在10％－50％者占了將近90％，這和成熟市場(chǎng)基金占全部資金50％的平均投資比重有一定差距。

這一現(xiàn)象可能有兩種原因，一是中國(guó)投資者對(duì)基金投資的了解尚未達(dá)到應(yīng)有的程度，增加投資比重，需要一個(gè)與加深了解相伴隨的過(guò)程，二是和西方投資者相比，很多中國(guó)投資者的理財(cái)觀念仍趨保守，更愿意將資金放人債券、儲(chǔ)蓄等自己較為了解和熟悉的領(lǐng)域。

購(gòu)買原因

調(diào)查顯示(見(jiàn)圖5)，因?yàn)椤盎貓?bào)高”而選擇投資基金的投資者占了47％，遠(yuǎn)高于其他

因素，這說(shuō)明收益仍是吸引投資者購(gòu)買基金的重中之重?！帮L(fēng)險(xiǎn)低”占比30.25％，占據(jù)了次席，說(shuō)明投資基金較直接投資股市風(fēng)險(xiǎn)低的特征為投資者所認(rèn)同?！盎貓?bào)高”、“風(fēng)險(xiǎn)低”占據(jù)前兩席，說(shuō)明中國(guó)投資者將收益風(fēng)險(xiǎn)特征作為選擇理財(cái)產(chǎn)品的最重要依據(jù)，體現(xiàn)了不斷成熟的一面。

“贖回方便”、“購(gòu)買方便”和“門檻低”占比均在20％以上，說(shuō)明基金產(chǎn)品的重要生存價(jià)值仍在于其大眾性和購(gòu)買上的便利性，基金公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)切不可忽視這些方面。

關(guān)注因素

調(diào)查顯示(見(jiàn)圖6)，投資者對(duì)基金公司品牌的關(guān)注度，第一次超過(guò)了對(duì)基金產(chǎn)品本身的關(guān)注度。這說(shuō)明投資者的決策日趨成熟，也表明中國(guó)基金業(yè)正逐步進(jìn)入高層次的品牌競(jìng)爭(zhēng)階段，大型基金公司在品牌塑造上的艱辛勞動(dòng)獲得了回報(bào)。對(duì)基金經(jīng)理人的關(guān)注占比僅為8.44％，并未出現(xiàn)坊間流傳的明星基金經(jīng)理“追星”現(xiàn)象，這既可能與基金公司強(qiáng)調(diào)基金公司品牌、淡化基金經(jīng)理作用的制度建設(shè)和宣傳不無(wú)關(guān)系，也與中國(guó)基金經(jīng)理群體本身尚不成熟、業(yè)績(jī)可持續(xù)性不強(qiáng)等因素有關(guān)。

選擇基金公司，比選擇基金更重要，也印證了本次調(diào)查目標(biāo)選擇的科學(xué)性。

基金偏好

圖7的調(diào)查結(jié)果顯示，在對(duì)投資基金類型的偏好上，偏股型基金如預(yù)期的那樣受到人們追捧，偏好股票型、混合型基金者占比分別達(dá)到82.89％和61.61％。而債券型、保本基金、貨幣基金與前兩者相比差了很大一個(gè)檔次，而投資者對(duì)后3種基金的偏好幾乎無(wú)差異，這最可能與兩個(gè)陣營(yíng)預(yù)期收益的巨大差距有關(guān)。這一偏好值得基金公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品線時(shí)好好關(guān)注。

如圖8所示，在傾向投資新基金還是老基金的問(wèn)題上。投資者的整體認(rèn)知顯然是在趨于理性，狂熱追捧新基金的表象看來(lái)不一定是事實(shí)，而老基金可能由于其業(yè)績(jī)的可參考性而獲得了投資者的更多關(guān)注，占比達(dá)到了53.18％。

與之相一致的是，在購(gòu)買高凈值基金還是低凈值基金的問(wèn)題上，認(rèn)為基金凈值高低與投資關(guān)系不大者占比高達(dá)43.77％(見(jiàn)圖9)，說(shuō)明基金業(yè)一度為之頭痛的“恐高癥”可能已不再是事實(shí)?；鸸緦?duì)旗下基金的拆分、復(fù)制等持續(xù)營(yíng)銷的效果，可能需要重新衡量。

基金公司偏好

圖10表明，在是偏好中資基金公司還是合資基金公司的問(wèn)題上，投資者整體日趨理性，認(rèn)為這與投資傾向沒(méi)有直接關(guān)系者占比高達(dá)45.11％，攻破了不久前市場(chǎng)上流傳的投資者對(duì)合資公司比中資公司更認(rèn)可的言論，投資者的邏輯顯然是，不管是合資公司還是中資公司，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健快速增值的就是好公司。

被調(diào)查者特征

作為本次調(diào)查的補(bǔ)充說(shuō)明材料，參與本次活動(dòng)的被調(diào)查者特征(即總樣本特征)分析如下。

性別分布

如圖11所示，樣本中的男性被調(diào)查者占比為53.87％，女性被調(diào)查者為占比46.13％。從積極參與調(diào)查的角度看，男性和女性消費(fèi)者均對(duì)基金表現(xiàn)出大致同等強(qiáng)度的偏好，男性甚至略高于女性。

年齡分布

第4篇：投資基金方式范文

關(guān)鍵詞 地方政府 融資 股權(quán) 基金

中圖分類號(hào)：F832. 48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

所謂地方政府投融資平臺(tái)，是指地方政府主導(dǎo)組建的包括城市建設(shè)、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等不同類型、不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的公司，或是政府通過(guò)劃撥土地等組建資產(chǎn)和現(xiàn)金流基本可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司。由于地方政府的投融資主要通過(guò)地方政府投融資平臺(tái)進(jìn)行，探索政府投融資平臺(tái)可行的投融資運(yùn)作模式，對(duì)抓住發(fā)展機(jī)遇，落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

一、地方政府投融資平臺(tái)投融資現(xiàn)狀

（一）融資能力有限。

部分地方政府投融資平臺(tái)由于資本金不足、不實(shí)、資產(chǎn)不優(yōu)等問(wèn)題限制了負(fù)債規(guī)模，同時(shí)，一些政府投融資平臺(tái)為了滿足資金需要，不顧自身的實(shí)際情況，無(wú)限放大融資規(guī)模，造成平臺(tái)的后續(xù)持續(xù)融資能力不足，影響了融資功能的充分發(fā)揮。

（二）傳統(tǒng)融資渠道受阻。

近兩年，國(guó)家加大對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的規(guī)范和整頓力度，對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的融資提出了更多的要求和限制條件，受此影響，地方政府投融資平臺(tái)傳統(tǒng)的主要融資渠道——銀行貸款模式已經(jīng)難以繼續(xù)運(yùn)行。

（三）多種風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。

目前地方政府投融資平臺(tái)受非市場(chǎng)化因素干預(yù)較多，融資后主要關(guān)注的是道路、政府工程項(xiàng)目、公共設(shè)施等領(lǐng)域，加之部分投資項(xiàng)目的選擇受到多種條件的制約，使得整體投資收益不高，缺乏風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等的風(fēng)險(xiǎn)分散和補(bǔ)償機(jī)制。同時(shí)由于存在政府行政干預(yù)不當(dāng)、專業(yè)化管理程度不高、信息披露不足、監(jiān)管不到位等現(xiàn)象，地方政府投資融資平臺(tái)在運(yùn)作過(guò)程中所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)。

二、設(shè)立股權(quán)投資基金的重要意義

所謂股權(quán)投資基金，是指通過(guò)非公開方式，向少數(shù)投資者募集資金，用于向具有高成長(zhǎng)性的非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的基金。在新形勢(shì)下，設(shè)立股權(quán)投資基金是地方政府投融資平臺(tái)的一種戰(zhàn)略選擇，同時(shí)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也具有重要意義，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）是國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)方式的一種創(chuàng)新。

股權(quán)投資基金主要由專業(yè)的基金管理公司進(jìn)行管理運(yùn)營(yíng)，不僅可以引進(jìn)先進(jìn)的管理理念，還也把政府直接投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)基金按市場(chǎng)機(jī)制選評(píng)項(xiàng)目、投資項(xiàng)目和管理項(xiàng)目，有利于提高國(guó)有資本的投資質(zhì)量和效率。

（二）有利于降低地方政府投融資平臺(tái)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)投資基金是一種權(quán)益性投資，在資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)為權(quán)益性資產(chǎn)，設(shè)立股權(quán)投資基金有利于改善和優(yōu)化地方政府投資平臺(tái)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

（三）有利于緩解地方政府投融資平臺(tái)的資金壓力。

地方政府投融資平臺(tái)主要投資于周期長(zhǎng)、資金需求大的工程項(xiàng)目，單存依靠銀行貸款不能滿足資金需求。銀行貸款一般周期相對(duì)較短，另外還要提供資產(chǎn)抵押給銀行，致使地方政府投融資平臺(tái)常常是借新債還舊債。股權(quán)投資基金一般可達(dá)5-7年或更長(zhǎng)期限，如果股權(quán)投資人投資收益理想，可以選擇不退出甚至追加投資，同時(shí)股權(quán)投資基金也是一種權(quán)益性投資，無(wú)需擔(dān)保抵押。

（四）資金來(lái)源廣泛、操作方便。

設(shè)立股權(quán)投資基金不僅可以通過(guò)私募方式向工商企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、銀行、社?；?、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者募集資金，還可以吸收大量民間資金的加入，有較為豐富的資金供給來(lái)源。同時(shí)與發(fā)行企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具相比設(shè)立股權(quán)投資基金操作流程更為快捷、成本較低。設(shè)立股權(quán)投資基金（規(guī)模50億元以下）一般只需地方發(fā)改委、工商局登記備案即可，操作流程相對(duì)較為方便快捷。

（五）有利于促進(jìn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

地方政府投融資平臺(tái)通過(guò)設(shè)立股權(quán)投資基金不僅可以履行政府賦予的“職能”，還可以更好地配合政府完成推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)。設(shè)立股權(quán)投資基金可以借助基金管理公司等社會(huì)機(jī)構(gòu)的資源優(yōu)勢(shì)提供必要的技術(shù)支持，在產(chǎn)業(yè)重組、自主創(chuàng)新等方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可以有效推動(dòng)生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。同時(shí)，通過(guò)吸引資深機(jī)構(gòu)投資者投入資本金，不僅能在降低企業(yè)融資成本的同時(shí)滿足企業(yè)資金需求，還能為其提供管理、技術(shù)、市場(chǎng)等資源，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)，早日上市，在資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。

三、設(shè)立股權(quán)投資基金的可行性分析

（一）股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展日漸成熟。

2006年以來(lái)，我國(guó)股權(quán)投資基金經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展的過(guò)程，每年都有幾十支新募基金成立。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示：2011年共有235支可投資于中國(guó)大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金完成募集，為2010年的2.87倍，披露募集金額的221支基金共計(jì)募集388.58億美元，同比上漲40.7%，股權(quán)投資基金在我國(guó)得到了快速發(fā)展并日漸成熟。

（二）國(guó)家政策法規(guī)支持。

為規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)（含以股權(quán)投資企業(yè)為投資對(duì)象的股權(quán)投資母基金）的運(yùn)作和備案管理，國(guó)家發(fā)展改革委辦了《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2011]2864號(hào)），為股權(quán)投資企業(yè)的健康發(fā)展提供了法律支持。同時(shí)，山東、湖北、北京、上海、重慶、天津等多個(gè)省市也都出臺(tái)了地方政策在稅收、獎(jiǎng)勵(lì)與補(bǔ)貼、辦公用房等多方面給予優(yōu)惠政策，大力支持和鼓勵(lì)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展。

（三）地方政府投融資平臺(tái)對(duì)股權(quán)投資人具有較強(qiáng)的吸引力。

地方政府投融資平臺(tái)是基于政府擁有的優(yōu)質(zhì)資源建立的，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中獲得政府賦予的大量?jī)?yōu)質(zhì)資源和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，受到政府的大力支持和政策指導(dǎo)。通過(guò)與有政府背景的地方政府投融資平臺(tái)合作，便于相關(guān)工作的開展。同時(shí)地方政府投融資平臺(tái)也具有一定的項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，其項(xiàng)目資源包括但不限于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大項(xiàng)目配套和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，其中，有些項(xiàng)目投資回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定、行業(yè)整合空間較大，有利于做大做強(qiáng)，對(duì)股權(quán)投資人有較強(qiáng)的吸引力。

（四）退出渠道多樣化。

設(shè)立股權(quán)投資基金可以通過(guò)公開上市、并購(gòu)、回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種方式退出。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，多層次資本市場(chǎng)體系不斷健全，為各類投資基金的退出提供了便利，特別是深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的開通，以及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展和完善，進(jìn)一步拓寬了資本市場(chǎng)投資者的退出渠道。

四、地方政府投融資平臺(tái)設(shè)立股權(quán)投資基金模式的構(gòu)想

（一）關(guān)于設(shè)立股權(quán)投資基金的整體構(gòu)想。

1、設(shè)立股權(quán)投資基金的“母基金”。在當(dāng)?shù)卣闹С窒拢细黜?xiàng)資源（如：地方政府扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金、國(guó)有資產(chǎn)退出收回的資金以及其他政策性資金）集中作為股權(quán)投資基金的“母基金”，在此基礎(chǔ)上，廣泛吸引其他社會(huì)資本（包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者），將“母基金”與社會(huì)資本合作、合伙，再發(fā)起設(shè)立多個(gè)新子基金，帶動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)一步放大整個(gè)社會(huì)的股權(quán)投資資本規(guī)模，從而達(dá)到政府資金的引導(dǎo)示范作用和杠桿效應(yīng)。

2、根據(jù)當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和總體規(guī)劃，合理布局母基金，引導(dǎo)股權(quán)投資基金的產(chǎn)業(yè)投向。如母基金可以根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要，引導(dǎo)海內(nèi)外社會(huì)資本，成立不同產(chǎn)業(yè)的子基金，讓這些子基金相對(duì)固定地投資于這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，從而合理引導(dǎo)子基金為地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。

（二）股權(quán)投資基金的設(shè)立模式。

圖1

股權(quán)投資基金堅(jiān)持“政府引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、市場(chǎng)運(yùn)作、管理規(guī)范”的原則進(jìn)行運(yùn)作，母基金可以與社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立多個(gè)子基金，子基金由地方政府投融資平臺(tái)、社會(huì)投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、民間資本按照一定比例共同出資，最后通過(guò)子基金對(duì)具體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)投資。地方政府投融資平臺(tái)于設(shè)立股權(quán)投資基金投融資運(yùn)營(yíng)模式如圖1。

五、相關(guān)建議

由于地方政府投融資平臺(tái)具有很強(qiáng)的行政色彩，使得其設(shè)立的股權(quán)投資基金（母基金）以及與社會(huì)資本合作、合伙成立的股權(quán)投資基金（子基金）也受到一定行政色彩影響，而股權(quán)投資基金能否成功運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵之一在于能否實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)化運(yùn)作，因此，定位清晰，轉(zhuǎn)換角色，建立權(quán)責(zé)對(duì)等機(jī)制，理順與其他出資機(jī)構(gòu)、職業(yè)經(jīng)理人之間的關(guān)系至關(guān)重要。

（一）解放思想、轉(zhuǎn)變政府角色、改變觀念。

在傳統(tǒng)的思想觀念中，政府出資就應(yīng)政府主導(dǎo)，國(guó)有資本投資就需要對(duì)項(xiàng)目擁有控制權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，否則社會(huì)資本投資主導(dǎo)就容易造成國(guó)有資產(chǎn)流失。所以地方政府投融資平臺(tái)設(shè)立股權(quán)投資基金需要改變觀念，首先應(yīng)明確地方政府投融資平臺(tái)是公司，而不是政府機(jī)構(gòu)，應(yīng)享有《公司法》賦予的各項(xiàng)權(quán)利與義務(wù)，設(shè)立股權(quán)投資基金是政府投融資平臺(tái)邁向市場(chǎng)化運(yùn)作的重要一步；第二，地方政府投融資平臺(tái)設(shè)立股權(quán)投資基金可以通過(guò)契約約定相關(guān)的權(quán)利和責(zé)任，如果建立良好機(jī)制還可以借助社會(huì)資本投資運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本增值和保值；第三，政府應(yīng)轉(zhuǎn)變角色，由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，同時(shí)在觀念上，應(yīng)重“引導(dǎo)”輕“管理”，要由原來(lái)的基金管理者變?yōu)橐龑?dǎo)者，從原來(lái)的注重收益轉(zhuǎn)變?yōu)楦匾暿袌?chǎng)化運(yùn)作、財(cái)政資金杠桿效應(yīng)和扶持作用，優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展地區(qū)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

（二）建立基金管理公司的遴選機(jī)制，選擇好基金管理公司/基金管理人。

基金管理公司在整個(gè)股權(quán)投資基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)揮重要的作用，直接影響股權(quán)投資人的收益，進(jìn)而也影響地方政府投融資平臺(tái)未來(lái)的融資能力。地方政府投融資平臺(tái)設(shè)立股權(quán)投資基金，需要制定成熟的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)甑別、選擇優(yōu)秀的基金管理公司，依托成熟的考核、后續(xù)管理機(jī)制來(lái)跟蹤基金管理人及其投資項(xiàng)目；同時(shí)也要保證基金管理人獲得足夠信任和投資決策權(quán)，國(guó)有資本在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，引導(dǎo)投資主體的投資方向，進(jìn)而通過(guò)“投資—回收—再投資”的方式提高政府資金的使用效率，更好地為產(chǎn)業(yè)升級(jí)服務(wù)。在選擇基金管理公司的時(shí)候應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其過(guò)往的業(yè)績(jī)、高管團(tuán)隊(duì)素質(zhì)以及過(guò)往資歷，同時(shí)根據(jù)地方實(shí)際情況選擇“門當(dāng)戶對(duì)”的基金管理公司也相當(dāng)重要。在基金運(yùn)作上，需要明確基金管理公司高管團(tuán)隊(duì)的服務(wù)年限，以便于維持基金運(yùn)作的穩(wěn)定性。

（三）地方政府投融資平臺(tái)應(yīng)充分利用背后的政府背景和國(guó)有資本優(yōu)勢(shì)，提供系列增值服務(wù)。

協(xié)調(diào)地方各有關(guān)單位，收集、整理建立符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策及發(fā)展規(guī)劃的項(xiàng)目庫(kù)；配合政府各有關(guān)部門制訂有關(guān)優(yōu)惠政策，吸引和支持國(guó)內(nèi)外投資業(yè)績(jī)突出、基金募集能力強(qiáng)、管理經(jīng)驗(yàn)成熟的投資機(jī)構(gòu)或管理團(tuán)隊(duì)入駐合作；推動(dòng)政府完善當(dāng)?shù)毓蓹?quán)投資相關(guān)政策法律環(huán)境。

（作者：南寧產(chǎn)業(yè)投資有限責(zé)任公司，專業(yè)：工商管理，研究方向：投融資方向）

參考文獻(xiàn)：

[1]鄧騫.打造地方投融資平臺(tái)的探討.經(jīng)濟(jì)師，2012年第一期.

[2]吳蔚、艾軍圍.地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.對(duì)外貿(mào)易，2012年第3期.

[3]楊力.地方政府投融資體系現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題.經(jīng)濟(jì)縱橫，2011年第12期.

第5篇：投資基金方式范文

一、城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金概況

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金一般委托具有相應(yīng)資質(zhì)的基金公司或信托公司來(lái)?yè)?dān)任基金管理人，或另外委托金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）來(lái)負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理與監(jiān)控的相關(guān)工作，然后進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和企業(yè)重組投資等重要的實(shí)業(yè)投資工作。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金還有一些其他規(guī)定，如產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資資金只能投資在未上市的企業(yè)中，并且在基金公司的投資過(guò)程中，一些閑散資金只能用于購(gòu)買國(guó)債和債券等有價(jià)值的證券或直接存進(jìn)銀行，這種規(guī)定有利于確保資金流動(dòng)的規(guī)范性。

二、建立城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的必要性

（一）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有利于優(yōu)化我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)加工產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的非均衡化發(fā)展嚴(yán)重制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和速度，國(guó)家通過(guò)城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金將資金投資給急需發(fā)展或待升級(jí)的產(chǎn)業(yè)，調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到資金支持，不斷發(fā)展自身，從而促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代。

（二）健全資本市場(chǎng)

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以降低資本市場(chǎng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健全與完善。一方面，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以扶持高新企業(yè)成長(zhǎng)和壯大，并培育企業(yè)上市，不斷給資本市場(chǎng)注入新鮮活力，進(jìn)而優(yōu)化我國(guó)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)；另一方面，投資基金培育企業(yè)上市后，會(huì)使投資者更加關(guān)注上市企業(yè)的業(yè)績(jī)，促使我國(guó)股市逐漸發(fā)展為更為理性的市場(chǎng)，大大提高我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

（三）緩解資金供求矛盾

目前，我國(guó)社會(huì)資金供求矛盾突出，具體表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：首先，企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)迫切需要大量的資金，來(lái)進(jìn)行新技術(shù)的開發(fā)和改造工作。其次，我國(guó)部分企業(yè)還存在“惜投”現(xiàn)象，尤其是一些大型的國(guó)有企業(yè)，在通過(guò)市場(chǎng)得到大量資金后，寧愿把資金存到銀行中拿利息，也不愿意根據(jù)招股說(shuō)明書來(lái)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。從整體上看，我國(guó)企業(yè)的資金困難一方面表現(xiàn)在資金緊缺；另一方面則表現(xiàn)在對(duì)資金回收的擔(dān)憂，這種巨大的矛盾使我國(guó)大量企業(yè)處在“空轉(zhuǎn)”狀態(tài)。而城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以在融資者和投資者之間架起聯(lián)系的紐帶，使企業(yè)和社會(huì)上的閑散資金得到有效集聚，從而大大提高社會(huì)資金的利用率。

三、城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作建議

（一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的募集

目前城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金主要有公司制、合伙制和契約型基金三種方式，通過(guò)契約型的方式來(lái)設(shè)立基金，可以使基金管理人和投資者之間產(chǎn)生更強(qiáng)的信任關(guān)系，可有效減少基金運(yùn)作過(guò)程中的操作流程，并能節(jié)約相應(yīng)的稅費(fèi)。因此，城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的募集應(yīng)該盡量采取契約型的方式，吸收社會(huì)上金融機(jī)構(gòu)的閑散資金，推動(dòng)重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提高專項(xiàng)資金的使用方式及財(cái)政資金的使用效率，加快推進(jìn)貴港新型工業(yè)化跨越發(fā)展和產(chǎn)城融合發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作模式

一般來(lái)說(shuō)，城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運(yùn)作方法主要有兩種：一種是封閉型，一種是開放型。開放型產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式操作透明度較高，且流動(dòng)性強(qiáng)，因此更適合進(jìn)行中短線投資。封閉型的基金運(yùn)作模式是指基金公司在設(shè)立基金時(shí)，限定基金的存續(xù)期限和發(fā)行額度，投資者雖然不能輕易贖回資金，卻可以在資金交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。封閉型的資金運(yùn)作模式使得資金的流動(dòng)較為穩(wěn)定，也更便于管理，故適合長(zhǎng)期投資。從我國(guó)金融投資市場(chǎng)的發(fā)育狀況來(lái)看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的投資行為屬于封閉型，主要原因如下：一方面，我國(guó)金融投資從業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)較少，不太適合進(jìn)行難度較大的開放型基金操作；另一方面，封閉型基金運(yùn)作模式較為穩(wěn)定，有利于我國(guó)實(shí)業(yè)投資的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作建議

1.理順政府職能部門與基金的關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金運(yùn)作過(guò)程中，理順政府職能部門與產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)系對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的意義。地方部門在設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金時(shí)要重點(diǎn)關(guān)注兩方面的問(wèn)題：第一，政府基金部門對(duì)基金進(jìn)行全程包辦會(huì)造成內(nèi)部權(quán)利的腐敗。第二，地方部門將基金交給中標(biāo)機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行，會(huì)使基金混同于普通的信貸資金，進(jìn)而使資金失去本身的特定性。

2.科學(xué)定位基金投放項(xiàng)目?？茖W(xué)定位基金投放項(xiàng)目即科學(xué)確定資金的使用規(guī)則，具體規(guī)則如下：第一，基金使用要符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。第二，基金要投放在一些民營(yíng)資本很難進(jìn)入的項(xiàng)目和領(lǐng)域。地方政府必須嚴(yán)格遵循這兩項(xiàng)規(guī)則，如果基金投放項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)沒(méi)有符合第一個(gè)規(guī)則，則地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金就沒(méi)有了特定性，也就喪失了基金設(shè)定的前提。如果不符合第二個(gè)規(guī)則，地方部門就應(yīng)該讓民營(yíng)資本，取代產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金來(lái)進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域和項(xiàng)目進(jìn)行投資，利用市場(chǎng)的力量使地方及時(shí)完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)健發(fā)展。

3.科學(xué)制定基金利用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的設(shè)立目的是利用基金的溢出效應(yīng)來(lái)促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因此，地方部門在制定基金利用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不僅要關(guān)注地方基金取得的直接經(jīng)濟(jì)效益，還應(yīng)更多地關(guān)注基金注入項(xiàng)目后所取得的長(zhǎng)遠(yuǎn)效益和溢出效益。在基金項(xiàng)目取得溢出效益的同時(shí)，地方部門還應(yīng)該關(guān)注資金的直接經(jīng)濟(jì)效益，努力提高基金的使用效率。另外，地方政府要大力發(fā)揮基金的持久效益，鼓勵(lì)地方基金投資高新產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出

產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出機(jī)制一般有三種：一是投資者將手中所持有的基金份額進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；二是投資者和被投資公司進(jìn)行事前協(xié)議，當(dāng)被投資企業(yè)度過(guò)風(fēng)險(xiǎn)期，進(jìn)入高增長(zhǎng)階段后，由被投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)的回購(gòu)工作；三是當(dāng)被投資企業(yè)上市后，投資者和被投資企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。其中，第三種機(jī)制是國(guó)外普遍運(yùn)用的一種退出機(jī)制，然而，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)較為復(fù)雜，實(shí)行第三種機(jī)制會(huì)面臨較大的難度。因此，可以用當(dāng)前的證券交易所為平臺(tái)，嘗試設(shè)立準(zhǔn)入門檻較低的“第二板市場(chǎng)”，將中小高新企業(yè)作為上市對(duì)象，為城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出提供有效出口，并為高新企業(yè)創(chuàng)造新的融資路徑。

四、結(jié)語(yǔ)

第6篇：投資基金方式范文

還是舉個(gè)例子吧。你準(zhǔn)備花1000元購(gòu)買有8.5%銷售費(fèi)用的基金，那么你實(shí)際上得到的基金股份只有915元，而其中的85元作為手續(xù)費(fèi)付給了銷售基金的經(jīng)紀(jì)商或公司。當(dāng)然如果你投資于無(wú)銷售費(fèi)用型基金，就無(wú)須支付手續(xù)費(fèi)，也就沒(méi)有所謂進(jìn)入基金的成本了。換句話說(shuō)，如果你以1000元投資于無(wú)銷售費(fèi)用型基金，在基金凈值同樣不變的情況下，你隔日賣出基金便又得到1000元。

當(dāng)然，就基金發(fā)起人而言，它希望提供銷售費(fèi)用來(lái)鼓勵(lì)基金銷售公司（或人）能多賣基金，有些基金甚至把紅利分配再投資基金的部分也算作銷售費(fèi)用給了經(jīng)紀(jì)商，以提供更大的銷售動(dòng)力。

(2)保管費(fèi)用。這種費(fèi)用是指你一旦購(gòu)買了基金，基金公司對(duì)你提供一些服務(wù)時(shí)收取的服務(wù)費(fèi)用。當(dāng)然，并不是所有的基金都收取這些費(fèi)用。例如美國(guó)證管會(huì)在1980年規(guī)定，允許基金用其資產(chǎn)來(lái)償付一些配銷成本，這些成本包含促銷文件的印制、寄送費(fèi)用及銷售人員的報(bào)酬。這種費(fèi)用每年可能高達(dá)資產(chǎn)的1.25%，如果抱著長(zhǎng)期持有基金的態(tài)度來(lái)投資則其累積成本將很龐大。有很多基金將上述的成本由投資顧問(wèn)或基金管理公司來(lái)吸收，而不是由基金本身來(lái)負(fù)擔(dān)。所以，投資者可以選擇不用負(fù)擔(dān)此成本的基金來(lái)投資，以節(jié)省成本。

(3)其他費(fèi)用和成本

①投資管理費(fèi)。該費(fèi)用是根據(jù)投資顧問(wèn)契約而收取的，基金在它的公開說(shuō)明書上會(huì)有所說(shuō)明，如果基金操作得好，事實(shí)上等于沒(méi)有付此費(fèi)用，因?yàn)閺幕鸬脑鲋稻涂梢匝a(bǔ)償回來(lái)，如果基金操作得更好則有超額利潤(rùn)。當(dāng)然，如果基金操作不好則相當(dāng)于收費(fèi)更多。投資顧問(wèn)的費(fèi)用并沒(méi)有公開表示收費(fèi)，通常是包含在其他費(fèi)用項(xiàng)下，從投資收益項(xiàng)中扣除。

②其他費(fèi)用。這一費(fèi)用包括托管費(fèi)用、法律費(fèi)用、會(huì)計(jì)費(fèi)用及轉(zhuǎn)換成本，每年約占凈資產(chǎn)的1%左右。美國(guó)的法令規(guī)定，基金的財(cái)務(wù)報(bào)表必須表示每股總費(fèi)用以及占基金凈資產(chǎn)的百分比；同時(shí)規(guī)定投資管理費(fèi)加上其他費(fèi)用之總額不得超過(guò)基金凈值的1.25%。

③經(jīng)紀(jì)成本。基金在買入、賣出證券時(shí)必須付經(jīng)紀(jì)商傭金、手續(xù)費(fèi)。誰(shuí)都希望找一個(gè)能享受較低手續(xù)費(fèi)的基金，但由于這項(xiàng)成本并沒(méi)有在基金財(cái)務(wù)報(bào)表上單獨(dú)列出來(lái)，所以你并不知道該基金是否真的享受到較低的傭金。一個(gè)可行的方法就是找一個(gè)周轉(zhuǎn)率較低的基金，因?yàn)橹苻D(zhuǎn)率就表示交易量，當(dāng)交易量大時(shí)不論其傭金率高或低，其傭金就比較高。100%的周轉(zhuǎn)率就表示該基金在一年內(nèi)將所有投資的證券全部換過(guò)一次。平均來(lái)說(shuō)，60%～70%的周轉(zhuǎn)率是比較合適的，投資者可以用這一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇較低周轉(zhuǎn)率的基金。

④所得稅。基金可能會(huì)玩一些手段把多余的成本轉(zhuǎn)嫁到你身上。比如，基金必須分配其凈投資收益與一些資本利得給其股東，但這樣基金就不用付所得稅，這就相當(dāng)于把稅轉(zhuǎn)移到投資者身上。

⑤退出基金的成本。原則來(lái)講，你退出基金的成本只有一項(xiàng)，那就是你實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的所得稅。但是，有些基金要收取贖回費(fèi)用，且此費(fèi)用可能達(dá)到凈資產(chǎn)的4%，有些基金對(duì)這項(xiàng)費(fèi)用的收取是依基金投資年數(shù)的不同而訂不同的贖回費(fèi)用率，投資持有期愈長(zhǎng)，費(fèi)率愈低。同樣地也有很多業(yè)績(jī)很好的基金是不收贖回費(fèi)用的，或是只對(duì)一二個(gè)月內(nèi)即要求贖回的人收取費(fèi)用。當(dāng)然，你可以盡可能選擇那些不用付贖回費(fèi)用的基金。

2.基金是代你理財(cái)?shù)膶＜?，但把錢給了他不代表你就沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)了

不管是做股票還是基金，你必須始終記住這是一種投資行為，而不是福利的分配。有投資必有風(fēng)險(xiǎn)，投資基金雖然可以憑借它合理的機(jī)制，可以，而且能夠避免很多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但它并不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，正如基金公開說(shuō)明書上所說(shuō)的，基金單位的價(jià)格及收益程度時(shí)時(shí)會(huì)隨著基金單位資產(chǎn)凈值和市場(chǎng)因素的變化而升降。因此，要想得到比銀行存款利率更高的回報(bào)，就一定要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，這條鐵律永遠(yuǎn)支配著各種投資活動(dòng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。所以準(zhǔn)備玩基金就得先知道你將要面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)：

(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也叫拖欠風(fēng)險(xiǎn)，也稱為公司風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于基金所投資的公司經(jīng)營(yíng)不善而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，如果你投資于股票或債券，在公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，常會(huì)因?yàn)楣善笨竦鵁o(wú)法分配股利，或使債券持有人無(wú)法收回本金加利息，更有甚者，公司破產(chǎn)倒閉而使投資者血本全無(wú)。投資于開放式基金有著同樣的風(fēng)險(xiǎn)，但由于基金公司有著雄厚的資金、有經(jīng)驗(yàn)的管理人才，他們會(huì)仔細(xì)分析，謹(jǐn)慎投資，力求避免對(duì)可能有問(wèn)題的公司投資，所以一般投資基金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。當(dāng)然世界上基金如此之多，不可能是同一層次上的高水平投資組合，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就在所難免了。

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率的波動(dòng)而導(dǎo)致某種證券收益率的潛在變動(dòng)。比如債券的價(jià)格與銀行利率的高低成反比，利率上升會(huì)使債券價(jià)格下跌，使債券持有人蒙受損失。所以，在利率上升時(shí)，投資者應(yīng)選擇專生利息的貨幣市場(chǎng)基金，在利率下跌時(shí)，情況恰好相反，應(yīng)該考慮返回投資股票或債券的基金，以此來(lái)減免利率風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)無(wú)論對(duì)于封閉式還是開放式的基金都是適用的。

(3)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是由價(jià)格總水平變動(dòng)而引起的資產(chǎn)的總購(gòu)買力的變動(dòng)。通貨膨脹及物價(jià)上漲會(huì)使投資者手中的錢貶值，喪失原有的購(gòu)買力，如果投資者在投資基金的投資收益率不及通貨膨脹率的水平，事實(shí)上就會(huì)導(dǎo)致投資者虧損。

(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券交易市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由于基金往往不是投資于一種股票，而是一個(gè)投資組合，各個(gè)基金的投資組合不同，因而所受到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不相同。

3.你知道何時(shí)購(gòu)買基金嗎？

任何投資都應(yīng)把握住有利的契機(jī)，這就是說(shuō)投資要講求時(shí)效。

投資的時(shí)效性無(wú)非四個(gè)字：低買高賣。然而，市場(chǎng)行情瞬息萬(wàn)變，難以預(yù)測(cè)，對(duì)于開放式基金，什么是入市的最佳時(shí)機(jī)呢？

在基金初次發(fā)行時(shí)認(rèn)購(gòu)能獲得較高回報(bào)，這跟我們平常在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股是一樣的。初次發(fā)行基金時(shí)，除了打一定的折扣以外，主要還是新的投資基金的推出，通常是配合市場(chǎng)上升之際，且新基金一般來(lái)講，其前景處于上升之勢(shì)，那么購(gòu)買了初次發(fā)行的基金，就很有可能獲得基金單位的價(jià)值。

4.從單純的買賣基金跳出去，怎樣選擇正確的投資時(shí)機(jī)呢？

任何一個(gè)投資專家都不能告訴投資者一個(gè)放之四海而皆準(zhǔn)的法則來(lái)幫助人們把握投資的時(shí)機(jī)。因此，在進(jìn)行投資決策時(shí)需考慮以下因素：

(1)可支配錢財(cái)。你想買第二個(gè)基金之前先得想想是否有足夠的“閑”錢，可千萬(wàn)別把吃飯穿衣的錢都拿了去。

(2)可支配時(shí)間。投資基金可不是一勞永逸的事，你起碼得保證每周中一定要有一段充裕的時(shí)間去留意所投資的基金的變動(dòng)情況，進(jìn)而決定是否應(yīng)該變更一下投資計(jì)劃，是否應(yīng)該馬上采取行動(dòng)。而且你投資的基金數(shù)目增加，花在管理基金上的時(shí)間也要相應(yīng)增加，這是絲毫馬虎不得的。

(3)跟著市場(chǎng)周期走。當(dāng)市場(chǎng)低迷呈、現(xiàn)空頭之勢(shì)時(shí)正是抄底買進(jìn)的大好時(shí)機(jī)，當(dāng)然當(dāng)市場(chǎng)行情攀升的時(shí)候，你也沒(méi)必要一定什么都不敢買了，尤其是當(dāng)某支基金的價(jià)格并不完全隨著市場(chǎng)攀升時(shí)，選一個(gè)攀升速度較慢的基金也未嘗不可，因?yàn)樗谑袌?chǎng)行情下降時(shí)，可能表現(xiàn)的反而穩(wěn)健得多。實(shí)際上沒(méi)有人完全掌握真正的高峰低谷會(huì)在什么時(shí)候出現(xiàn)，如果你總想等待更好的價(jià)錢買進(jìn)，則可能要等待其價(jià)格波動(dòng)的半個(gè)多周期，這個(gè)時(shí)間可太長(zhǎng)了。

5.關(guān)注基金購(gòu)買的最低限額

一般來(lái)講，每個(gè)基金都有一個(gè)最低投資限額，你首先必須搞清楚這個(gè)基金的最低限額是多少。如果這個(gè)最低限額超過(guò)了你想投資的數(shù)目，那自然要將它淘汰。

如果你沒(méi)有選擇基金的經(jīng)驗(yàn)，也沒(méi)有時(shí)間去選擇，那最簡(jiǎn)便的途徑就是請(qǐng)投資顧問(wèn)幫忙。只要你把投資目標(biāo)和自己的財(cái)務(wù)狀況告訴投資顧問(wèn)，他就會(huì)幫助投資者挑選較理想的基金，并協(xié)助辦理投資基金的手續(xù)。

6.到哪看行情呢？

開放式基金的報(bào)價(jià)不同于證券基金及其他股票，它沒(méi)有先講的電子顯示讓你可以看到分分秒秒股價(jià)的走勢(shì)，它一般在報(bào)紙上公布。它的交易也不是電話委托那么簡(jiǎn)單的事情了，你只能填委托單來(lái)買賣，具體的操作我們后面會(huì)講到。

7.及時(shí)掌握與基金相關(guān)的信息

前面說(shuō)過(guò)了，投資不是一勞永逸的事，一旦你把資金投入進(jìn)去，你得到的只是不同種類的基金，它不是現(xiàn)實(shí)的貨幣。換句話說(shuō)，你所期望中的基金的增值也只是紙上富貴。也許你還寄希望于定期的分紅派息，但這些股息只是投資收益中很少的一部分，所以你應(yīng)該密切關(guān)注你所投資的基金的表現(xiàn)，隨時(shí)收集各種信息，聯(lián)系基金經(jīng)理人，以便調(diào)整策略。以下兩點(diǎn)是最重要的：

(1)隨時(shí)關(guān)注報(bào)刊上披露的相關(guān)信息

定期在指定的報(bào)刊上公開報(bào)價(jià)，有關(guān)的年報(bào)、基金市場(chǎng)指數(shù)及各類基金每日、每周的升降名次等是基金公司的義務(wù)。這個(gè)信息源對(duì)于投資者，隨時(shí)了解你所投資基金的狀況是異常重要的。讓我們看看你要看哪些方面的信息：

①報(bào)價(jià)

基金的報(bào)價(jià)一般在報(bào)紙上公布。但有一點(diǎn)需注意的是新聞媒體上的基金報(bào)價(jià)由于估值時(shí)間以及買賣方法的不同而各有不同，只能作為投資者買賣基金時(shí)的參考，并不表示投資者可以按此報(bào)價(jià)進(jìn)行即時(shí)的基金買賣。投資者在遞單買賣前，需要把所獲得的各項(xiàng)數(shù)據(jù)和各種信息綜合起來(lái)加以考慮，以便分析出比較有利的價(jià)值再進(jìn)行買賣。

②基金市場(chǎng)的趨勢(shì)與前景以及你的基金公司的經(jīng)營(yíng)狀況

一般來(lái)說(shuō)，基金公司都備有年報(bào)、中期業(yè)績(jī)報(bào)告或季報(bào)供投資者查閱。在這些報(bào)告中，基金經(jīng)理都會(huì)總結(jié)過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)基金市場(chǎng)的行情變化，分析原因，同時(shí)對(duì)今后基金市場(chǎng)發(fā)展的前景做出一定的預(yù)測(cè)。此外，報(bào)告中還必須記錄各項(xiàng)重要指標(biāo)的變化，如基金所持有的重大項(xiàng)目、各自的投資額及股份數(shù)量所占投資組合中的百分比，或公布投資項(xiàng)目買入的價(jià)格及價(jià)格升降的改變，甚至包括以往曾做買賣的項(xiàng)目及派息記錄。在公司的收支報(bào)告表里，也有認(rèn)購(gòu)、贖回基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)字和基金的費(fèi)用支出、派息的數(shù)目、股息、收入等。有很多基金公司甚至把這些數(shù)字計(jì)算成不同的比例來(lái)作比較。

因此，從以上基金公司所匯編的各種報(bào)告里，投資者可以分析、掌握該基金公司的歷史潮流和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)狀況，從而為自己將資金交給哪一個(gè)基金公司提供了判斷的依據(jù)。

③隨時(shí)注意大股東的變動(dòng)及基金經(jīng)理人的人遷

基金的主要持有人是誰(shuí)，他們持有基金的數(shù)目占基金單位總數(shù)的比例，是影響該項(xiàng)基金穩(wěn)定性的兩大因素。也就是說(shuō)，大股東的任何變動(dòng)都會(huì)影響到該項(xiàng)基金在市場(chǎng)上的價(jià)格，從而引起價(jià)格的波動(dòng)，甚至是較大幅度的價(jià)格升降，這對(duì)其他小額投資者來(lái)說(shuō)，影響也是非常大的。

如果基金內(nèi)的大部分持有者是機(jī)構(gòu)投資者，那么該項(xiàng)基金的穩(wěn)定性就不如持有者大部分為個(gè)人投資者的基金強(qiáng)。這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者的投資額一般都較大的緣故。在這種情況下，如果機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模地贖回時(shí)，由于大量的基金被賣出，定會(huì)導(dǎo)致該項(xiàng)基金的市場(chǎng)價(jià)格猛降。所以，基金公司為了保持基金資產(chǎn)的相對(duì)穩(wěn)定，都會(huì)想方設(shè)法采取各種措施使資金持有者按大、中、小的劃分保持一定的比例關(guān)系，避免出現(xiàn)比例失調(diào)或嚴(yán)重傾斜的情況。對(duì)于投資者而言，在買賣基金時(shí)，一定要對(duì)該項(xiàng)基金持有者的狀況有所了解，隨時(shí)留意跟蹤該項(xiàng)基金持有人的變動(dòng)情況，及時(shí)地做出調(diào)整，以避免受到大戶的操縱和控制而遭受損失。

基金經(jīng)理人的變動(dòng)也是影響基金穩(wěn)定的重要因素之一。人們?cè)谕顿Y基金時(shí)，都期望選擇一個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、管理嚴(yán)謹(jǐn)、人才濟(jì)濟(jì)、投資目標(biāo)與本人的投資目標(biāo)相一致的基金公司。如果這一切都?xì)w功于某幾個(gè)基金經(jīng)理人的話，而在你準(zhǔn)備購(gòu)買該基金前，這些經(jīng)理恰恰又有重大的人動(dòng)，那么我勸你還是耐心等一等再作定奪。

根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，基金經(jīng)理人的變動(dòng)有時(shí)會(huì)影響到基金的業(yè)績(jī)。而且在一個(gè)基金的業(yè)績(jī)不錯(cuò)時(shí)更換基金經(jīng)理人并不是什么好事。統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，更換基金經(jīng)理人而使基金業(yè)績(jī)更好的情況很少。通常是一些業(yè)績(jī)極差的基金在更換基金經(jīng)理人之后，發(fā)生業(yè)績(jī)猛增的現(xiàn)象。例如著名的曼哈頓基金在1978年更換經(jīng)理人后，表現(xiàn)得跟以往截然不同，業(yè)績(jī)始終處于高漲的狀態(tài)。

所以，股票、期貨的投資者都知道，在挑選經(jīng)紀(jì)人之時(shí)，就是為自己未來(lái)的金融投資選擇好理想的向?qū)еH；同樣道理，在你加入投資基金投資行列之時(shí)，也就是為你自己選擇可靠的理財(cái)幫手之際。千萬(wàn)記住，不要把錢交給那些缺乏投資經(jīng)歷、業(yè)績(jī)平平或很差的經(jīng)理人手里，特別是在國(guó)內(nèi)，投資基金的投資潮才剛剛興起，一切還都處于發(fā)展階段，更要注意對(duì)基金經(jīng)理人的選擇。

8.大膽論證，小心行動(dòng)吧！

第7篇：投資基金方式范文

【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn)投資信托基金;住宅;寫字樓;商業(yè)地產(chǎn);因子分析

自從改革開放以來(lái),伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、高速發(fā)展,第三產(chǎn)業(yè)的興起,居民生活水平的提高,各類房地產(chǎn)都經(jīng)歷了蓬勃發(fā)展的時(shí)期,是全社會(huì)存量資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式。在房地產(chǎn)開發(fā)、建設(shè)、銷售的同時(shí),必須同時(shí)具有穩(wěn)定的資金循環(huán),才能使整個(gè)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。地產(chǎn)資產(chǎn)都是REITs的可能投資對(duì)象,本文將在分析REITs的特點(diǎn)以及在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀之后,針對(duì)住宅、寫字樓、商業(yè)地產(chǎn)分別進(jìn)行市場(chǎng)分析。

一、文獻(xiàn)綜述

從2002年開始,國(guó)內(nèi)有部分學(xué)者開始關(guān)注房地產(chǎn)投資基金并且做了相關(guān)研究。毛志榮(2004)對(duì)海外REITs 的發(fā)展作了較全面的介紹,對(duì)REITs產(chǎn)品進(jìn)行和國(guó)際比較,包括REITs的兩種發(fā)展模式比較、REITs結(jié)構(gòu)的比較以及REITs的上市條件比較。在可行性方面,吳嬋君等人(2003)考慮到我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)情,提出引進(jìn)REITs從宏觀上可以深化我國(guó)的資本市場(chǎng),減低房地產(chǎn)貸款集中在銀行體系的負(fù)擔(dān),引導(dǎo)市場(chǎng)資金回流銀行體系;從微觀上可以吸引大量的民間個(gè)人投資者。欒光旭和費(fèi)淑靜(2009)提出了次貸危機(jī)對(duì)于房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展的影響。楊廣軍(2004)分析了美國(guó)REITs的發(fā)展概況,重點(diǎn)介紹REITs在公寓、寫字樓、零售場(chǎng)所、工業(yè)設(shè)施、酒店、醫(yī)院采用法律規(guī)范推動(dòng)REITs發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),并且定性分析了我國(guó)住宅、寫字樓以及零售場(chǎng)所的特點(diǎn)以及REITs的發(fā)展前景。本文試圖在前人研究的基礎(chǔ)上定量地對(duì)我國(guó)主要房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)從供給、需求、成長(zhǎng)性及投資收益和風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行分析,并針對(duì)當(dāng)前狀況提出每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)REITs的發(fā)展空間。

二、我國(guó)房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)基本情況分析

1.住宅市場(chǎng)基本情況分析。住宅分為為高檔住宅、普通住宅和低檔住宅。住宅房地產(chǎn)一般采用出售的方式,即使有住宅租賃的存在,也是租賃商先向房地產(chǎn)開發(fā)商購(gòu)買后進(jìn)行租賃,一般不存在房地產(chǎn)商直接進(jìn)行住宅租賃的現(xiàn)象,普通住宅開發(fā)量占住宅開發(fā)總量比重最大。就增長(zhǎng)速率來(lái)看,開發(fā)總量比重居中的高檔住宅發(fā)展速度最快,其投資完成額增長(zhǎng)率及新開工面積增長(zhǎng)率均領(lǐng)先于普通住宅,逐漸成為住宅類房地產(chǎn)發(fā)展的生力軍。高檔住宅的發(fā)展波動(dòng)較大,因而投資于高檔住宅的風(fēng)險(xiǎn)較大。屬于低檔住宅的經(jīng)濟(jì)適用房在開發(fā)總量及增長(zhǎng)速率上都處于末位,在一些年份還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。就銷售面積而言,高檔住宅的增長(zhǎng)快于普通住宅的增長(zhǎng),而普通住宅平均價(jià)格的上漲速率則高于高檔住宅的平均價(jià)格。由此反映出,高檔住宅市場(chǎng)的需求量增長(zhǎng)是最快的,而普通住宅依舊是需求最旺盛。

2.寫字樓市場(chǎng)基本情況分析。寫字樓是指公司或企業(yè)從事各種業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的建筑物及其附屬設(shè)施的相關(guān)的場(chǎng)地。它是典型的經(jīng)營(yíng)性物業(yè),具有高投資、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。寫字樓往往采取只租不售的方式,開發(fā)商要通過(guò)招商租賃來(lái)獲取穩(wěn)定利益回報(bào)。自2005年以來(lái)寫字樓的新開工面積波動(dòng)比較大。房地產(chǎn)總體市場(chǎng)是寫字樓市場(chǎng)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)對(duì)寫字樓市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。寫字樓市場(chǎng)有以下幾個(gè)特點(diǎn):市場(chǎng)波動(dòng)幅度大;寫字樓需求變化大,調(diào)整迅速;寫字樓需求逐漸向二線城市轉(zhuǎn)移;寫字樓市場(chǎng)受地域的影響比較明顯。

3.商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)基本情況分析。商業(yè)地產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)為:經(jīng)營(yíng)方式多種多樣,以租賃經(jīng)營(yíng)為主;收益來(lái)源主要是租金收入;投資回收期長(zhǎng),投資風(fēng)險(xiǎn)大;經(jīng)營(yíng)管理要求高。從反映供給狀況的投資完成額的數(shù)據(jù)來(lái)看,商業(yè)地產(chǎn)的投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,并且增長(zhǎng)率在2002～2004均保持在30%的高位增長(zhǎng)狀態(tài),2005～2007年其增長(zhǎng)率也依舊維持在15%左右。商業(yè)地產(chǎn)的需求近年呈現(xiàn)不斷擴(kuò)張的趨勢(shì),影響商業(yè)地產(chǎn)需求的因素主要有以下幾點(diǎn):城市化進(jìn)程推動(dòng);消費(fèi)者對(duì)商業(yè)功能需求的變化;商業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)化擴(kuò)張;地產(chǎn)開發(fā)商的運(yùn)營(yíng)策略變化;外資對(duì)商業(yè)零售業(yè)市場(chǎng)大舉進(jìn)入。對(duì)商業(yè)地產(chǎn)的需求近幾年一直保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢(shì),并且近兩年增幅較大。

三、我國(guó)房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)成長(zhǎng)性分析

成長(zhǎng)性是投資者衡量投資價(jià)值的重要因素之一,它主要強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)市場(chǎng)潛在需求與潛在供給共同營(yíng)造的投資空間,這種投資空間主要來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)中萌發(fā)的投資機(jī)會(huì)?；谝陨戏治?本文主要從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮各種房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)的投資潛力。

本文在衡量市場(chǎng)成長(zhǎng)性指標(biāo)時(shí)選取了1998年～2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本。通過(guò)對(duì)不同年份的指標(biāo)做因子分析,提取它們的公共因子,再以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率作為全書對(duì)各個(gè)因子的得分進(jìn)行加權(quán)以構(gòu)造綜合得分函數(shù)。Pi=Ai1*Fi1+Ai2*Fi2

根據(jù)因子分析得出的衡量成長(zhǎng)性的分?jǐn)?shù)以及其增長(zhǎng)率,可計(jì)算出住宅成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)的平均增長(zhǎng)率為23.14%,根據(jù)相同的計(jì)量方法,可得到寫字樓的成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)平均增長(zhǎng)率為10.78%,商業(yè)地產(chǎn)的成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)的平均增長(zhǎng)率為18.55%。

四、我國(guó)房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng)投資收益及風(fēng)險(xiǎn)分析

相對(duì)于其他房地產(chǎn)細(xì)分市場(chǎng),住宅是人們的基本生活需求,其收入和價(jià)格彈性相對(duì)較小,住宅投資具有收益比較穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。在分析萬(wàn)科、金地、保利地產(chǎn)等多家典型住宅上市公司的數(shù)據(jù)之后發(fā)現(xiàn),典型住宅上市公司的凈資產(chǎn)收益較高,并且住宅產(chǎn)業(yè)盈利狀況比較穩(wěn)定,也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。就住宅市場(chǎng)的租賃價(jià)格指數(shù)來(lái)看,經(jīng)歷了2007年的高峰以及2008年的低谷之后,在2009年至2010年初,其租賃價(jià)格指數(shù)又呈現(xiàn)較高的上升勢(shì)頭。相對(duì)于住宅產(chǎn)業(yè),寫字樓具有收益和風(fēng)險(xiǎn)都比較高的特點(diǎn),受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響很大。金融街、陸家嘴等典型寫字樓房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)顯示,從2007年到2009年,其凈資產(chǎn)收益率都保持在10%左右,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻有較大幅度的增長(zhǎng)。與住宅市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)相比較,雖然其凈資產(chǎn)收益率低于住宅市場(chǎng),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2008年和2009年都高于住宅市場(chǎng)。根據(jù)寫字樓租賃價(jià)格指數(shù)顯示,寫字樓市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)較頻繁并且幅度較大,由此也可看出寫字樓市場(chǎng)的相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)。寫字樓受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響大,并有一定的放大效應(yīng);客戶不穩(wěn)定,具有較強(qiáng)的流動(dòng)性,經(jīng)營(yíng)管理成本較高;對(duì)品牌和物業(yè)服務(wù)水平要求高,新的投資者進(jìn)入壁壘較住宅要高一些。

商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展取決于人口構(gòu)成、恩格爾系數(shù)、消費(fèi)信心和購(gòu)物方式。相對(duì)于住宅產(chǎn)業(yè),商業(yè)地產(chǎn)具有收益和風(fēng)險(xiǎn)都比較高的特點(diǎn),尤其是高檔商業(yè)地產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)影響很大。典型商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率自2007年到2009年呈不斷下降的趨勢(shì),2008年和2009年的凈資產(chǎn)收益率和住宅與寫字樓相比較低,說(shuō)明其自有資金的利用效率較低。其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)里高于住宅市場(chǎng),但低于寫字樓市場(chǎng),處于中間位置。根據(jù)商業(yè)地產(chǎn)租賃價(jià)格指數(shù)顯示,2008年前其租賃價(jià)格一直處于高位小幅波動(dòng),金融危機(jī)使租賃價(jià)格大幅度下降,在09年下半年,又逐漸上升至金融危機(jī)前的高位?？梢?jiàn),商業(yè)地產(chǎn)的租賃價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有著明顯的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下幾個(gè)因素:企業(yè)管理內(nèi)容涉及商業(yè)和地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)和多個(gè)經(jīng)營(yíng)階段;跟政府部門合作多,不可控因素多;合作企業(yè)多,協(xié)調(diào)統(tǒng)一管理有難度;商業(yè)物業(yè)銷售和租賃方式特殊,技巧和手段要求高;商業(yè)物業(yè)建設(shè)和運(yùn)行需要覺(jué)資金,融資還款風(fēng)險(xiǎn)高;回報(bào)形式組合多樣,收益的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估難度高;在商業(yè)地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈中涉及利益方眾多;需要有符合行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高素質(zhì)人員,存在人員能力風(fēng)險(xiǎn)等方面的風(fēng)

五、結(jié)論

房地產(chǎn)投資信托基金是一種具有高收益率、高流動(dòng)性并且能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)的房地產(chǎn)金融產(chǎn)品。在我國(guó)還沒(méi)有一只真正意義上的房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品出現(xiàn),不論是信托公司還是房地產(chǎn)企業(yè)都已經(jīng)通過(guò)各種方式涉足該領(lǐng)域,也取得了不錯(cuò)的成效。2009年1月6日的國(guó)務(wù)院新聞辦新聞會(huì)上,中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)霍穎勵(lì)透露,央行已經(jīng)形成房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)初步試點(diǎn)總體構(gòu)架,并將在上報(bào)國(guó)務(wù)院后進(jìn)行試點(diǎn)。隨著政策的進(jìn)一步放寬以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷完善,REITs將會(huì)在房地產(chǎn)融資市場(chǎng)上有很大的發(fā)展空間。

由于REITs和其它融資產(chǎn)品的差別,其對(duì)投資對(duì)象也有一定的要求。在住宅市場(chǎng)上,由于2008年12月13日,國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》并指出普通住宅項(xiàng)目是不能以房地產(chǎn)投資信托基金形式上市的。高檔住宅以其高速的發(fā)展趨勢(shì)和巨大的發(fā)展?jié)摿Τ蔀樽詈线mREITs投資的對(duì)象之一。目前,北京、上海等一些大中城市中已經(jīng)出現(xiàn)了一批商務(wù)人士和外籍工作人員,他們的生活和工作具有一定的流動(dòng)性,并且對(duì)生活品質(zhì)要求較高,傾向于租住社區(qū)環(huán)境好、服務(wù)水平高的高級(jí)公寓,隨著這部分人群數(shù)量的增加,高檔住宅出租市場(chǎng)將會(huì)得到進(jìn)一步的發(fā)展。在寫字樓市場(chǎng)上,目前國(guó)內(nèi)許多寫字樓的直接開發(fā)商并不是通過(guò)出租獲得利潤(rùn),而是直接出售。一方面是為了加快資金回流,另一方面也是因?yàn)闆](méi)有專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)對(duì)寫字樓進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)。寫字樓的出售將會(huì)使其產(chǎn)權(quán)被分解,會(huì)給以后的物業(yè)帶來(lái)很多的問(wèn)題,也會(huì)削弱整體價(jià)值。由于REITs資金規(guī)模大,可以減小資金回流慢帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);REITs以其專業(yè)化的操作水平和策劃能力能夠使寫字樓的日常經(jīng)營(yíng)問(wèn)題得以解決,REITs在寫字樓市場(chǎng)上將有很大的發(fā)展空間。

在商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)上,由于商業(yè)地產(chǎn)的資金投入規(guī)模巨大,許多開發(fā)商考慮到“退出”的困難不愿涉足于此。而REITs為商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商提供了較好的“退出通道”。同時(shí)根據(jù)前文的分析,商業(yè)地產(chǎn)的在供給和需求上的增速已超過(guò)住宅和寫字樓,逐漸成為房地產(chǎn)市場(chǎng)中的一支主力軍。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,人們消費(fèi)水平的不斷提高,商業(yè)地產(chǎn)的需求量還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng),加之在我國(guó)發(fā)行的一些準(zhǔn)REITs也主要以商業(yè)地產(chǎn)為投資對(duì)象因而有一定的經(jīng)驗(yàn),這些都將為REITs的發(fā)展提供一個(gè)更好的機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)

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第8篇：投資基金方式范文

截止2011年3月底，我國(guó)已有基金管理公司62家，各種投資基金800多只，基金規(guī)模達(dá)27000余億元，占滬深兩市總市值的13%左右。毋庸置疑，證券投資基金已成為了A股市場(chǎng)上重要的投資機(jī)構(gòu)，其投資行為和投資理念對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)、對(duì)其他投資者的投資決策的影響力越來(lái)越明顯。但是如何定位證券的價(jià)值、如何分析冗長(zhǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息、如何把握分析的重點(diǎn)因素，作為一般的個(gè)人投資者，其信息分析能力和信息資源獲得的及時(shí)、有效性遠(yuǎn)不如機(jī)構(gòu)投資者；而且，目前滬、深兩市的上市公司有2000多家，在這么龐大的上市公司中找到有投資價(jià)值的投資對(duì)象并迅速把握并不容易，其過(guò)程往往費(fèi)時(shí)費(fèi)力，而且缺乏客觀性和可測(cè)性。本文從基金公司所持重倉(cāng)股出發(fā)，分析基金公司的投資策略和思路，以期對(duì)個(gè)人投資者的投資選擇具有參考價(jià)值。

二、文獻(xiàn)回顧

隨著基金規(guī)模的迅猛發(fā)展，其投資行為和策略日益受到各方的關(guān)注,國(guó)外學(xué)者在20世紀(jì)90年代就開始對(duì)基金的投資行為展開了研究。典型的如Elkinawy（2005）用面板模型分析了在亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)美國(guó)共同基金的選股策略，研究發(fā)現(xiàn)，共同基金更喜歡持有容易獲得信息的指數(shù)成分股和管理靈活的小規(guī)模企業(yè)股、ADR(美國(guó)存托憑證)，以及與亞洲不存在貿(mào)易關(guān)系、財(cái)務(wù)流動(dòng)性強(qiáng)和內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)好的股票[1]。除了對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股特征進(jìn)行廣泛研究外，國(guó)外學(xué)者還研究了機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司的某些信息之間的關(guān)系。例如，對(duì)于基金的持股比例與股票波動(dòng)率之間的關(guān)系研究。Zweig(1973)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者是相對(duì)“聰明的貨幣投資者”，機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)抵消個(gè)人投資者的非理易，在一定程度上起到了穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)值的作用；進(jìn)而，機(jī)構(gòu)投資者控制的股票由于較少的噪音交易以及機(jī)構(gòu)投資者的理性投資行為呈現(xiàn)出較低的波動(dòng)性。此外，一些機(jī)構(gòu)投資者也可能會(huì)選擇噪音交易。另外，諸多學(xué)者對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股與公司績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行了研究。Chaganti等（1995）用資產(chǎn)回報(bào)率來(lái)衡量公司績(jī)效，結(jié)論是機(jī)構(gòu)持股規(guī)模與公司的績(jī)效存在明顯的相關(guān)關(guān)系。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)大量持股，逐漸開始參與公司治理和戰(zhàn)略管理，并對(duì)績(jī)效發(fā)生積極影響。Ryan(2002)研究了美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的干預(yù)和活動(dòng)水平對(duì)公司的業(yè)績(jī)有顯著的影響。TamnKhanna和KrishnaPalepu(1999)通過(guò)對(duì)印度證券市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效同外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的持股比例呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。我國(guó)的基金業(yè)是從20世紀(jì)90年代才真正起步的，近十年才迅猛發(fā)展起來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)基金的研究主要集中于基金的持股特征。以汪光成（2001）對(duì)我國(guó)證券投資基金持股特征的實(shí)證研究為開端，國(guó)內(nèi)學(xué)者先后就基金持股特性進(jìn)行了相關(guān)研究。汪光成（2001）發(fā)現(xiàn)，基金持股多少與股票的每股收益、每股收益增長(zhǎng)、每股凈資產(chǎn)、流通股比例、凈資產(chǎn)與股價(jià)比、規(guī)模、股價(jià)、股票年收益、股票的β值、股票的流動(dòng)性呈現(xiàn)顯著的相關(guān)性[2]。楊德群等(2004)研究也得出了類似結(jié)論，基金的持股比重與股票的每股收益、標(biāo)準(zhǔn)差、股票價(jià)格、流通市值、換手率和上市年齡等特征變量具有顯著的相關(guān)性,并進(jìn)一步收稿日期：2011-10-20作者簡(jiǎn)介：謝紅芹（1979—），女，河南南陽(yáng)人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院博士研究生。發(fā)現(xiàn)基金在市場(chǎng)低迷的時(shí)期十分注重上市公司的業(yè)績(jī)、股票的波動(dòng)性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),并且實(shí)施價(jià)值型投資策略[3]。符淼、蔡偉宏（2008）基于基金重倉(cāng)股季度面板數(shù)據(jù)，采用時(shí)期似無(wú)關(guān)回歸模型分析了28個(gè)指標(biāo)對(duì)基金持股比例的影響，并利用基金重倉(cāng)股的統(tǒng)計(jì)值特點(diǎn)發(fā)現(xiàn)基金篩選股票的標(biāo)準(zhǔn)[4]。研究結(jié)果表明，基金確實(shí)在尋求價(jià)值型投資,擴(kuò)大基金規(guī)?？蓽p輕股市投機(jī)行為；基金在調(diào)研階段和操盤階段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有不同的偏好，調(diào)研階段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，操盤階段偏好高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)；基金偏愛(ài)長(zhǎng)期流動(dòng)性好的股票；開放式基金的選股要求高于封閉式基金，牛市時(shí)基金的選股要求高于熊市；基金偏愛(ài)關(guān)注率高、信息豐富的股票；基金對(duì)行業(yè)的偏好基于行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；基金重倉(cāng)股持股比例基本上與指數(shù)有相似的變化趨勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)基金持股比例與公司某些特定因素之間的相關(guān)性也進(jìn)行了大量研究。如楊德群等（2004）分別對(duì)基金在各個(gè)半年度或季度的持股變化以及基金在每半年末或季末的持股比重與當(dāng)期或后期股價(jià)收益率進(jìn)行了回歸分析[5]。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),基金增持或減持股票對(duì)當(dāng)期股價(jià)產(chǎn)生顯著的影響,對(duì)增持股票的價(jià)格產(chǎn)生向上的拉力,對(duì)減持股票的價(jià)格產(chǎn)生向下的壓力；此外，基金每半年末的持股比重與后期股價(jià)收益率有顯著性的關(guān)系,并且基金持股比重較高的股票在市場(chǎng)處于高位并反復(fù)波動(dòng)或下跌時(shí)期,后期股價(jià)表現(xiàn)較差,而在股市處于由低谷開始的上升時(shí)期,后期股價(jià)表現(xiàn)較好。其分析結(jié)果還表明,基金前期的持股變化與后期的股價(jià)收益率沒(méi)有顯著的關(guān)系。楊永健（2006）通過(guò)研究基金持股比例與個(gè)股每股收益之間的相關(guān)性，認(rèn)為基金重倉(cāng)持股的股票的每股收益并沒(méi)有隨著持股比例的變化而相應(yīng)的變化[6]。龍淼、曾德明（2006）利用混合面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型分析了基金重倉(cāng)持股對(duì)公司績(jī)效的影響，研究發(fā)現(xiàn)在樣本觀察期內(nèi)，基金重倉(cāng)持股比例與凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益呈顯著正相關(guān)關(guān)系，基金重倉(cāng)持股在一定程度上能夠影響公司的治理水平，進(jìn)而影響公司績(jī)效[7]。胡大春、金賽男（2007）基于1999年到2004年間中國(guó)A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，對(duì)基金的股票持股比例與股票收益波動(dòng)率之間的關(guān)系進(jìn)行了分析，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)一方面基金偏好收益波動(dòng)大的股票，而另一方面隨著基金提高其持股比例，其對(duì)應(yīng)的股票收益的波動(dòng)率減小，從而起到了一定的穩(wěn)定股市的作用[8]。杜文意（2010）從2005年至2008年間的開放式基金重倉(cāng)股季度數(shù)據(jù)出發(fā)，實(shí)證分析了個(gè)股每股收益與基金持股比例的相關(guān)性，分析探討認(rèn)為，基金對(duì)個(gè)股持倉(cāng)量的變動(dòng)受到長(zhǎng)期與短期因素的共同影響。從長(zhǎng)期因素來(lái)看，基金對(duì)股票的持倉(cāng)量主要受基金持股偏好的影響。作為理性的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，基金首先會(huì)關(guān)注上市公司的基本層面，偏好于選取每股收益較高的優(yōu)質(zhì)股票。但是從短期獲利的目的出發(fā)，基金也會(huì)青睞于個(gè)別股價(jià)波動(dòng)大、股票價(jià)格收益率較高的公司，在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行股票買賣交易并實(shí)現(xiàn)資金利得，達(dá)到獲利的目的[9]。從現(xiàn)有的基金持股研究來(lái)看，學(xué)者在選取財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，隨意性太大，沒(méi)有一定的指標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)，所選用的財(cái)務(wù)指標(biāo)重疊程度太高；在分析方法上，多直接采用多元線性回歸分析，忽略了變量量綱的不同，這在某種程度上扭曲了分析結(jié)果。本文正是基于以上兩點(diǎn)，引用沃爾評(píng)分中的指標(biāo)體系，利用多元統(tǒng)計(jì)中的主成分分析及因子分析方法對(duì)基金重倉(cāng)股進(jìn)行了相關(guān)研究。

三、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與分析方法

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）基金公司重倉(cāng)股基金重倉(cāng)股是指一種股票被多家基金公司重倉(cāng)持有并占其流通市值的20%以上，也就是說(shuō)這種股票有20%以上被基金持有。在本文中，參考此標(biāo)準(zhǔn)，分析了2010年3月31日基金公司持倉(cāng)情況，共確定滬深兩市的18只股票為基金重倉(cāng)股。

（2）上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)研究分析的目的是為了量化反映各個(gè)基金公司在擇股時(shí)所考慮的綜合因素，主要是企業(yè)的特有因素。能夠反映量化的指標(biāo)非常廣泛，本文在選取指標(biāo)時(shí)充分考慮到數(shù)據(jù)的代表性、可獲得性、可比性，力圖多角度地衡量不同上市公司的特質(zhì)因素，同時(shí)避免數(shù)據(jù)的重復(fù)性。企業(yè)特質(zhì)因素除了一些可以量化的指標(biāo)之外，還包括一些諸如管理層、領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)、服務(wù)滿意度、基礎(chǔ)管理比較水平、在崗員工素質(zhì)狀況等軟指標(biāo)。但是這些軟指標(biāo)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，而且數(shù)據(jù)難以獲得，故在這里并沒(méi)有列入這里的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。本文所使用的有關(guān)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)自上海證券交易所網(wǎng)站及深圳證券交易所網(wǎng)站所刊登的上市公司的年度報(bào)告，比率數(shù)據(jù)以2008年度和2009年度財(cái)務(wù)報(bào)告所列項(xiàng)目經(jīng)整理、計(jì)算獲得。為了較全面和有重點(diǎn)地對(duì)上市公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，文中選用的財(cái)務(wù)指標(biāo)參照沃爾評(píng)分法的指標(biāo)體系，并考慮到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的可比性特點(diǎn)，部分報(bào)表項(xiàng)目的不一致性，選取了10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中，7個(gè)基本指標(biāo)，3個(gè)修正指標(biāo)。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)選用情況見(jiàn)表1。其中：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100％總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/（[期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]×100%銷售利潤(rùn)率＝銷售利潤(rùn)額/銷售收入凈額×100％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本/平均存貨資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100％流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率=本期銷售收入增長(zhǎng)額/上期銷售收入總額×100％資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益總額×100％總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初總資產(chǎn)×100％2.分析方法運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法中的主成分分析及因子分析法，其中因子分析法中主因子的個(gè)數(shù)選取參照主成分分析結(jié)果確定，采用MatlabV6.5軟件、Spss軟件和EXCEL2007軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

（二）實(shí)證分析

1.主成分分析主成分分析，又稱主分量分析，首先是由K.皮爾森對(duì)非隨機(jī)變量引入的，爾后H.霍特林將此方法推廣到隨機(jī)向量，信息的大小通常用離差平方和或方差來(lái)衡量。主成分分析是對(duì)于原先提出的所有變量，建立盡可能少的新變量，使得這些新變量是兩兩不相關(guān)的，而且這些新變量盡可能保持原有的信息。首先，考慮到財(cái)務(wù)指標(biāo)的度量方法存在差異，并且不同指標(biāo)之間差別較大，先對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除指標(biāo)量綱的差異，以便使計(jì)算結(jié)果有合理解釋。其次，運(yùn)用Matlab軟件對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化處理過(guò)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得出其相關(guān)系數(shù)矩陣。從所得到的相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，這10個(gè)指標(biāo)之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，說(shuō)明這10項(xiàng)指標(biāo)反映的經(jīng)濟(jì)信息有很大的重疊，相對(duì)來(lái)說(shuō)，利用主成分分析比較合適。再次，利用統(tǒng)計(jì)軟件計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值及相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)特征向量。在確定主成分變量個(gè)數(shù)時(shí)，同時(shí)考慮變量相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值大小和累積方差貢獻(xiàn)率來(lái)進(jìn)行選擇。從表2來(lái)看，其前4個(gè)初始特征值大于1，但考慮到第5個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率為6.98%，在投資決策中也具有重要作用，故本文確定5個(gè)主成分，其對(duì)應(yīng)的累積貢獻(xiàn)率達(dá)到92.45%；這也說(shuō)明確定5個(gè)主成分已經(jīng)能夠較好地解釋基金的投資行為。此外，從特征圖1崖底碎石圖在確定了主成分個(gè)數(shù)之后，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，分析結(jié)果如表3所示。分析初始因子載荷矩陣，從中可以看出，有的財(cái)務(wù)指標(biāo)在多個(gè)主成分中具有較大載荷，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等，為了使各個(gè)主成分具有明顯的經(jīng)濟(jì)意義，運(yùn)用方差極大旋轉(zhuǎn)進(jìn)行因子分析。

2.因子分析在多元統(tǒng)計(jì)分析中，因子分析可在許多變量中找出隱藏的具有代表性的因子，將相同本質(zhì)的變量歸入一個(gè)因子，可減少變量的數(shù)目，還可檢驗(yàn)變量間關(guān)系的假設(shè)?；谥鞒煞址治鼋Y(jié)果，本文選擇5個(gè)主因子，進(jìn)行方差極大因子旋轉(zhuǎn)分析，分析結(jié)果如表4所示。從表4中可以看出，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣系數(shù)在0和1之間出現(xiàn)兩極分化，各個(gè)主因子之間是在理論上是互不相關(guān)的，結(jié)合旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣分析各個(gè)主因子，具體分析如下：在第一主因子中，總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率具有較大載荷，這三個(gè)指標(biāo)分別反映的是公司的財(cái)務(wù)效益、償債能力和發(fā)展能力狀況指標(biāo)，是一個(gè)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合衡量，因此第一主因子可稱為公司綜合素質(zhì)主因子，其方差貢獻(xiàn)率為28.41%。在第二主因子中，銷售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有較大載荷，這些指標(biāo)分別反映的是公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)效益狀況。其中，財(cái)務(wù)效益狀況是修正指標(biāo)，該主因子更側(cè)重于公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況分析，可稱為公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主因子，其方差貢獻(xiàn)率為26.10%。在第三主因子中，銷售營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率和資本積累率具有較大的載荷，這兩個(gè)指標(biāo)是評(píng)價(jià)發(fā)展能力的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)，總體來(lái)說(shuō)，是衡量公司發(fā)展能力狀況，可稱為公司發(fā)展能力主因子，其方差貢獻(xiàn)率為15.10%。在第四主因子中，流動(dòng)比率具有較大的載荷，這個(gè)指標(biāo)是評(píng)價(jià)償債能力的指標(biāo)，總體來(lái)說(shuō)，是衡量公司發(fā)展能力狀況，可稱為償債能力主成分，其方差貢獻(xiàn)率為11.57%。在第五主因子中，凈資產(chǎn)收益率具有較大的正的系數(shù)，這個(gè)指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)效益的指標(biāo)，是衡量公司財(cái)務(wù)效益狀況，可稱為公司財(cái)務(wù)效益主因子，其方差貢獻(xiàn)率為11.26%。

3.綜合因子得分評(píng)價(jià)在因子模型建立之后，利用該模型對(duì)基金重倉(cāng)股進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。首先，利用多元線性回歸估計(jì)出各個(gè)因子得分，然后以各因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)，由各因子的線性組合得到綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)函數(shù)。結(jié)合本文確立的因子模型的相關(guān)分析結(jié)果，18只基金重倉(cāng)股的綜合得分函數(shù)可以具體表示為F=（28.41%F1+26.10%F2+15.10%F3+11.57%F4+11.26%F5）/92.45%其中，F(xiàn)1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)5為回歸法估計(jì)出的主因子得分。根據(jù)上面的分析，把各個(gè)主因子得分值代入綜合得分函數(shù)即可以計(jì)算出每只重倉(cāng)股的綜合得分。股票的綜合得分大于零，說(shuō)明該只股票在考察的基金重倉(cāng)股中超越了整體的平均水平，反之，則劣于平均水平。從表5可以看出，綜合得分排在第一位的股票的運(yùn)營(yíng)能力因子得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他股票，除此之外，財(cái)務(wù)效益因子得分也是比較靠前的，而且，該只股票也是基金持倉(cāng)最多的，高達(dá)39.68%；綜合得分位于第二位的股票則綜合素質(zhì)因子和償債能力因子得分是最高的，作為基金重倉(cāng)股20%的持倉(cāng)起點(diǎn)，22.1%的持股比例不算高，這可以從資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較差來(lái)解釋，在本例中，該只股票的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力因子得分是最低的；綜合得分排在第三位的股票則具有最高的發(fā)展能力因子得分。綜合得分最低的三只股票都具有較低的綜合素質(zhì)因子得分，在這里，綜合素質(zhì)考察了上市公司的財(cái)務(wù)效益、償債能力和發(fā)展能力三個(gè)方面，這在某種程度上也說(shuō)明了上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)诨鹜顿Y時(shí)的重要作用。

4.結(jié)論各個(gè)主因子反映了基金的投資行為，通過(guò)上述對(duì)基金重倉(cāng)股的實(shí)證研究，可以對(duì)基金的投資行為作出如下推斷：

（1）基金在投資時(shí)，側(cè)重于上市公司的整體評(píng)價(jià)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況、發(fā)展能力狀況、償債能力狀況和財(cái)務(wù)效益狀況的分析。這些都是對(duì)股票進(jìn)行價(jià)值分析時(shí)的衡量因素，表明基金投資時(shí)重視股票的價(jià)值型，進(jìn)而反映了基金的價(jià)值型投資理念。

（2）基金在投資時(shí)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、發(fā)展能力、償債能力和財(cái)務(wù)效益狀況一方面或多方面的突出的上市公司都可能被基金所挖掘，成為其持有對(duì)象，反映了基金的擇股能力。

（3）基金持股可以用各因子得分和因子綜合得分得到解釋，說(shuō)明使用主成分和因子分析考察基金重倉(cāng)股方法是可行的，結(jié)果是可信的。

第9篇：投資基金方式范文

股市需要長(zhǎng)期投資者的支持當(dāng)前我國(guó)股市整體估值不高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，從全球經(jīng)濟(jì)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好，因此當(dāng)前養(yǎng)老金體系配置我國(guó)國(guó)債和股票類權(quán)益資產(chǎn)比較合適的。從全目前，各國(guó)養(yǎng)老金對(duì)股市都有投資，我國(guó)股市也需要這一長(zhǎng)期投資者的支持。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)　孫立堅(jiān)

把養(yǎng)老金這塊蛋糕做大隨著城市老齡化現(xiàn)象不斷升級(jí)，養(yǎng)老金缺口越來(lái)越大，未來(lái)的老年人誰(shuí)來(lái)養(yǎng)，便成了迫在眉睫的問(wèn)題。與美國(guó)相仿，我國(guó)當(dāng)前也遇到了人口結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，要把養(yǎng)老金這塊蛋糕做大，已不能僅僅依靠人口紅利，而應(yīng)通過(guò)資本市場(chǎng)的紅利來(lái)解決。

國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師　孫

符合成熟資本市場(chǎng)大趨勢(shì)養(yǎng)老金入市，符合成熟資本市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的大趨勢(shì)，對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定市場(chǎng)，尤其是穩(wěn)定大型藍(lán)籌股有好處。但管理層的這番言論，從建議到真正付之于行動(dòng)，還需要一定的時(shí)間，因此，難以改變當(dāng)前弱市格局。

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)　戴相龍

地方養(yǎng)老金部分用來(lái)買股票還是可以的“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)”，對(duì)于國(guó)務(wù)院有關(guān)部門醞釀建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，表示“非常支持”。地方養(yǎng)老金如果收上來(lái)，有一部分用來(lái)買股票還是可以的。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家　葉檀

絕不能因果倒置社?；鹑胧校瑥膩?lái)不是大牛市的前提，而是市場(chǎng)健康發(fā)展之后的結(jié)果。我們絕不能因果倒置，因?yàn)楣墒械兔远七M(jìn)中國(guó)版401K計(jì)劃出爐，而應(yīng)該在市場(chǎng)根本性制度改革之后，讓社?；鹑胧?，讓更多的國(guó)民分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。

中國(guó)社科院　鄭秉文

出現(xiàn)虧損后果誰(shuí)都無(wú)法承擔(dān)養(yǎng)老金的建立有且僅有一個(gè)目標(biāo)，就是要使受益人的受益最大化，任何利用養(yǎng)老金托市，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)的說(shuō)法都是錯(cuò)的。養(yǎng)老金的運(yùn)營(yíng)獨(dú)立于政府，沒(méi)有哪個(gè)政府敢利用養(yǎng)老金托市，如果出現(xiàn)虧損，其后果將是誰(shuí)都無(wú)法承擔(dān)的。

北京科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授　趙曉

用養(yǎng)命錢來(lái)救市極其危險(xiǎn)十分反感養(yǎng)老保險(xiǎn)金及住房公積金入市，以引水之策，救中國(guó)股市的做法。過(guò)去，我們已經(jīng)圈了股民的錢，來(lái)為國(guó)企解困，現(xiàn)在又要將中國(guó)人未來(lái)的養(yǎng)命錢用來(lái)救市，是極其危險(xiǎn)、極其不負(fù)責(zé)任的“國(guó)家機(jī)會(huì)主義”的做法。