金融市場(chǎng)的核心精選(九篇)

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第1篇：金融市場(chǎng)的核心范文

《今日樓市》：北京建設(shè)世界城市，目前主要還有哪些差距以及困難需要克服?

常：據(jù)我了解，目前也有專家在制定一些具體標(biāo)準(zhǔn)，但是完全能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，還是有個(gè)過(guò)程，北京建設(shè)世界城市不是一蹴而就的，需要一個(gè)發(fā)展過(guò)程。比如我們提出要建設(shè)成為具有國(guó)際影響力的金融中心城市，也都有個(gè)發(fā)展過(guò)程，但是從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，我認(rèn)為發(fā)展前景非常好。

《今日樓市》：作為朝陽(yáng)區(qū)金融服務(wù)辦公室主任，您如何看金融之于世界城市建設(shè)的意義?

常：CBD在世界城市中的主導(dǎo)作用毋庸置疑。CBD的核心功能我認(rèn)為應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)。國(guó)際金融業(yè)就是世界城市的核心功能，任何一座城市要建設(shè)世界城市都離不開國(guó)際金融業(yè)為主的高端產(chǎn)業(yè)體系的支持，國(guó)際金融是世界城市獲得世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)力、影響力和控制力的根本要素。

《今日樓市》：拿上海和北京相比，是老百姓熱議的話題，誰(shuí)有可能先成為國(guó)際金融中心?

常：第一，我覺得各城市都有各自的特點(diǎn)，其他城市我不好更多考量，北京作為首都本身就是它的優(yōu)勢(shì)，這是最突出的。第二，北京代表中國(guó)，它的國(guó)際資源也是其他城市不可替代的。第三，全國(guó)50％的金融資產(chǎn)都在北京，國(guó)家的政策、信息、決策中心也在北京，特別是國(guó)際組織、國(guó)際機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。這幾個(gè)方面我覺得是北京最大的優(yōu)勢(shì)，是其他城市替代不了的。

《今日樓市》：今年朝陽(yáng)區(qū)會(huì)從哪些方而促進(jìn)CBD國(guó)際金融發(fā)展?

第2篇：金融市場(chǎng)的核心范文

關(guān)鍵詞：上海；金融市場(chǎng)體系；思考；完善

中圖分類號(hào)：F832．3　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A　文章編號(hào)：1673-29lx(2009)16-0046-03

3月25日，國(guó)務(wù)院審議并原則通過(guò)關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)、建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見，提出“到2020年，基本建成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心”，明確了上海國(guó)際金融中心建設(shè)的國(guó)家戰(zhàn)略地位。顯然，從建設(shè)上海國(guó)際金融中心的國(guó)家戰(zhàn)略的高度上看，金融市場(chǎng)體系的建設(shè)和完善已經(jīng)成為推進(jìn)這一國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施的核心內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

一、金融市場(chǎng)體系是國(guó)際金融中心的核心內(nèi)容

現(xiàn)有關(guān)于國(guó)際金融中心的研究，體現(xiàn)了理論上的一個(gè)認(rèn)同，即金融市場(chǎng)體系是國(guó)際金融中心的核心內(nèi)容，沒(méi)有金融市場(chǎng)無(wú)從談起國(guó)際金融中心。在關(guān)于國(guó)際金融中心的定義與內(nèi)涵的界定上，也充分體現(xiàn)了金融市場(chǎng)的重要性。美國(guó)金融學(xué)家KndleBerger(1974)從金融中心的功能角度給出了其定義，即金融中心就是聚集著銀行、證券發(fā)行者和交易商等金融機(jī)構(gòu)，承擔(dān)資金交易中介和價(jià)值儲(chǔ)藏功能的中心區(qū)。金融中心可以平衡私人企業(yè)儲(chǔ)蓄和投資以及將金融資本從存款人轉(zhuǎn)向投資者，而且也可以影響支付和地區(qū)之間的存款轉(zhuǎn)移。饒余慶(1997)認(rèn)為，金融中心是金融機(jī)構(gòu)高度集中，各類金融市場(chǎng)時(shí)常能夠自由生存和發(fā)展，金融活動(dòng)與交易能有效率的進(jìn)行的城市。劉文朝(2001)指出，金融中心是金融組織和金融市場(chǎng)集中，在金融的籌集、分配、流動(dòng)方面起著樞紐作用的中心城市?？梢?，金融市場(chǎng)體系是國(guó)際金融中心的重要內(nèi)容，健立、完善金融市場(chǎng)體系也必然是建設(shè)國(guó)際金融中心的核心內(nèi)容和關(guān)鍵步驟。

二、完善金融市場(chǎng)體系有利于促進(jìn)國(guó)際金融中心的形成

金融市場(chǎng)按其融資的地域不同，可以分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。所謂國(guó)際金融市場(chǎng)是相對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)而言的，它與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的主要區(qū)別是國(guó)際金融市場(chǎng)允許其他國(guó)家的居民自由參與市場(chǎng)交易活動(dòng)，不受所在國(guó)的金融管理當(dāng)局控制，能夠促進(jìn)資金在國(guó)際間自由流動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大。由于國(guó)際金融活動(dòng)一般具有集聚的趨向，因而在金融活動(dòng)的集聚過(guò)程中，出現(xiàn)了國(guó)際金融中心。國(guó)際金融中心的實(shí)質(zhì)是融通資金的中心，是資金的一個(gè)巨大集散地和交易市場(chǎng)。Shaw(1973)認(rèn)為，通過(guò)金融市場(chǎng)的擴(kuò)展和多樣化可以使得儲(chǔ)蓄的配置達(dá)到最優(yōu)化，金融市場(chǎng)因素是影響一個(gè)城市或地區(qū)成為國(guó)際金融中心的重要因素之一。Davis(1990)通過(guò)對(duì)金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在大都市區(qū)域里，大、中、小型的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)都傾向形成集聚。通過(guò)專業(yè)的勞動(dòng)力人才以及其他相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)協(xié)助，例如會(huì)計(jì)業(yè)、保險(xiǎn)精算、法律咨詢等，金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)將更加接近市場(chǎng)，減少交易成本，通過(guò)彼此之間知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的分享，開發(fā)出創(chuàng)新技術(shù)。他指出，許多外部經(jīng)濟(jì)與優(yōu)良的信息流有關(guān)，假如在更加準(zhǔn)確和更加有競(jìng)爭(zhēng)力的金融服務(wù)和金融工具定價(jià)的基礎(chǔ)上，金融市場(chǎng)越大，效率和流動(dòng)性就越高，并且金融市場(chǎng)是高度相關(guān)的，彼此之間相關(guān)度將不斷增強(qiáng)。顯然，金融市場(chǎng)的形成與完善，有利于促進(jìn)金融中心的形成。

三、上海金融市場(chǎng)體系發(fā)展現(xiàn)狀

上海是中國(guó)金融市場(chǎng)最集中的地區(qū)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借、債券交易、外匯交易、黃金交易市場(chǎng)均設(shè)在上海，由同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)等組成的貨幣市場(chǎng)，由債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等組成的資本市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等均已經(jīng)建立并形成一定規(guī)模，多層次的金融市場(chǎng)體系初步形成。

――股票市場(chǎng)。截至2007年底，上海證券交易所上市股票數(shù)904只，其中，850只A股和54只B股；股票市價(jià)總值達(dá)269838．87億元，約占全國(guó)的83％，位居亞洲第二位、世界第六位。2007年股票成交總額305434．29億元，占證券成交總額的80．37％，約占全國(guó)的2／3，位居亞洲第二位、世界第七位。

――債券市場(chǎng)。上海證券交易所國(guó)債市場(chǎng)是中國(guó)大陸最活躍的國(guó)債流通市場(chǎng)。截至2007年底，上證所共有198個(gè)債券品種，包括62個(gè)國(guó)債現(xiàn)貨品種、51個(gè)國(guó)債回購(gòu)品種、2個(gè)公司債現(xiàn)貨品種、68個(gè)金融債和企業(yè)債現(xiàn)貨品種、3個(gè)企業(yè)債回購(gòu)品種和12個(gè)可轉(zhuǎn)換債品種。

――基金市場(chǎng)。1998年4個(gè)證券投資基金在滬發(fā)行上市，揭開了基金市場(chǎng)發(fā)展的新篇章，到2007年底，在上證所上市交易的證券投資基金共有14個(gè)、ETF品種3個(gè)；2007年基金成交4298．24億元，占證券成交總額的1．13％。--

6證市場(chǎng)。2005年，權(quán)證產(chǎn)品開始在上海證券市場(chǎng)發(fā)行上市。截至2007年底，在上證所上市交易的權(quán)證產(chǎn)品共有5個(gè)；2007年，權(quán)證成交49893．66億元，占證券成交總額的13．13％。

――期貨市場(chǎng)。上海期貨交易所是中國(guó)交易最活躍的期貨交易所，逐步確立了主要大宗商品國(guó)際定價(jià)中心的地位，橡膠期貨和銅期貨的交易量分別位居世界第一位和第二位。2007年，上海期貨交易所全年累計(jì)成交23,1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)83．4％，成交額占全國(guó)的56．5％。

――黃金市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)發(fā)展較完善、與國(guó)際金融市場(chǎng)緊密聯(lián)動(dòng)的金融市場(chǎng)。上海黃金交易所交易量逐年上升，從2002年的42．5噸上升到2007年的1828噸?！〃D―保險(xiǎn)市場(chǎng)。市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。2007年，上海市保險(xiǎn)業(yè)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入482．6億元，同比增長(zhǎng)19．4％。此外，保險(xiǎn)市場(chǎng)主體不斷增加，市場(chǎng)體系逐步健全，初步形成了以國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司和股份制保險(xiǎn)公司為主，中外保險(xiǎn)公司并存、多家保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。截至2007年末，上海市共有保險(xiǎn)公司91家，其中總部設(shè)在上海轄內(nèi)的保險(xiǎn)公司35家，保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)56家，中外資保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，外資保險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額逐年上升．中外資保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入比例為75：25。

――貨幣市場(chǎng)。1996年1月，全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)建立并第一次形成了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率(cHIBOR)。1997年6月，銀行間債券市場(chǎng)建立，允許商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行國(guó)債和政策性金融債的回購(gòu)和現(xiàn)券買賣，目前銀行間債券市場(chǎng)已成為發(fā)展最快、規(guī)模最大的資金市場(chǎng)，并成為央行公開市場(chǎng)操作的重要平臺(tái)。2007年，上海市金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)的交易量大幅增長(zhǎng)，全年交易量達(dá)27．2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)123％，占市場(chǎng)交易總量的比例為19．2％，同比上升3．6個(gè)百分點(diǎn)。

――票據(jù)市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)以商業(yè)票據(jù)為主，近年來(lái)市場(chǎng)

在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展。2007年，全市票據(jù)市場(chǎng)交易量達(dá)14312．3億元，同比增長(zhǎng)40％。

――外匯市場(chǎng)。1997年4月，全國(guó)統(tǒng)一外匯市場(chǎng)在上海建立，為穩(wěn)定人民幣匯率機(jī)制改革、穩(wěn)定人民幣匯率發(fā)揮了積極的作用。目前，已開辦了美元、日元、港幣、歐元等對(duì)人民幣的交易，初步形成了外匯零售和銀行間批發(fā)市場(chǎng)相結(jié)合，競(jìng)價(jià)和詢價(jià)交易方式相補(bǔ)充，覆蓋即期、遠(yuǎn)期和掉期等類型外匯交易工具的市場(chǎng)體系?！〃D―產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。2003年12月18日，經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所是綜合性產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)機(jī)構(gòu)，是集全社會(huì)的所有權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等交易服務(wù)為一體的綜合性市場(chǎng)平臺(tái)，是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)選定的從事中央企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的首批試點(diǎn)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，是立足上海、面向世界、服務(wù)全國(guó)，連接各類資本進(jìn)退的專業(yè)化權(quán)益性資本市場(chǎng)，是上海金融體系的重要組成部分。

另外，上海的金融市場(chǎng)主體也不斷壯大。上海已成為中國(guó)金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)最集中的地區(qū)之一。上海金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模約占全國(guó)的9％。擁有15家證券公司，約占全國(guó)的14％；證券公司在滬營(yíng)業(yè)部465家，外資證券代表處共50家，18家證券投資咨詢公司及7家異地咨詢公司在滬分公司。共有29家基金管理公司，約占全國(guó)的一半。外資基金代表處共8家，上海有異地基金公司在滬分支機(jī)構(gòu)17家。上海共有期貨公司25家，異地期貨公司營(yíng)業(yè)部58家。

可見，經(jīng)過(guò)改革開放三十年的發(fā)展，上海已經(jīng)逐步形成了一個(gè)由信貸市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等構(gòu)成的，初步具備交易場(chǎng)所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化等特征的門類較齊全的、適合國(guó)內(nèi)外投資者共同參與、具有國(guó)際影響力的金融市場(chǎng)體系已見雛形，為上海國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)，在上海國(guó)際金融中心建設(shè)中的引領(lǐng)和帶動(dòng)作用突出。但是，與倫敦、紐約、東京等國(guó)際金融中心相比，上海金融市場(chǎng)發(fā)展還面臨很多問(wèn)題，比如金融市場(chǎng)間的發(fā)展還不均衡，金融產(chǎn)品較為單一，間接融資比例偏高，直接融資仍不夠發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)深度和廣度有待進(jìn)一步提高等。

四、完善上海金融市場(chǎng)體系建設(shè)的路徑分析

1．金融市場(chǎng)的類型層次化

繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)，對(duì)滬、深交易所的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)內(nèi)容進(jìn)行整合，將上海證券交易所定位成中國(guó)股市的主板市場(chǎng)和藍(lán)籌股市場(chǎng)，將深圳證券交易所定位為中國(guó)股市的“二板市場(chǎng)”，并將深圳現(xiàn)有上市公司轉(zhuǎn)移到上海市場(chǎng)，擴(kuò)大主板市場(chǎng)的容量和融資能力，使主板市場(chǎng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)籌集資金的主要場(chǎng)所。繼續(xù)大力發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券d繼續(xù)豐富商品期貨市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)，培育金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，增強(qiáng)對(duì)國(guó)際大宗商品定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。繼續(xù)大力發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)，大力發(fā)展保障型產(chǎn)品，穩(wěn)步發(fā)展投資型產(chǎn)品，探索發(fā)展衍生型產(chǎn)品，拓展高科技、項(xiàng)目融資、消費(fèi)信貸、出口信用和貨物運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。加大發(fā)展貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的力度，促進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期融資券市場(chǎng)、商業(yè)匯票市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)，擴(kuò)大上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)不同發(fā)展水平企業(yè)、不同發(fā)展階段的地區(qū)的輻射，形成輻射全國(guó)、面向全球的國(guó)際化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。以浦東綜合配套改革具備“先行先試”的政策優(yōu)勢(shì)，建立和發(fā)展上海離岸金融市場(chǎng)。

2．金融市場(chǎng)的產(chǎn)品多樣化

促進(jìn)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品多樣化，在深化基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過(guò)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資者提供更加多樣的交易工具和產(chǎn)品，適應(yīng)市場(chǎng)主體投資需求和金融中心建設(shè)需要。加大現(xiàn)有基礎(chǔ)產(chǎn)品的深度開發(fā)，促進(jìn)衍生產(chǎn)品的發(fā)展，強(qiáng)化金融交易所及金融機(jī)構(gòu)作為金融產(chǎn)品創(chuàng)新主體的作用和地位。在股票市場(chǎng)上，徹底解決金融市場(chǎng)工具的流通性問(wèn)題，鞏固全流通改革所取得的成果；通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)更多企業(yè)掛牌交易，為投資者提供更多的選擇。在債券市場(chǎng)上，放開對(duì)企業(yè)債券的流通限制，推動(dòng)公司債券等產(chǎn)品跨市場(chǎng)發(fā)行和交易流通；引入融資性商業(yè)票據(jù)，拓展企業(yè)融資渠道，提高社會(huì)資金利用效率。在期貨市場(chǎng)上，擴(kuò)大金屬制品等的交易品種。在保險(xiǎn)市場(chǎng)上，增加市場(chǎng)產(chǎn)品的供給，改變保險(xiǎn)品種單調(diào)格局。在銀行信貸市場(chǎng)上，繼續(xù)開發(fā)適合個(gè)人投資的金融產(chǎn)品，適應(yīng)刺激消費(fèi)需求的宏觀調(diào)控需要。另外，不能因金融危機(jī)的影響而否定金融產(chǎn)品創(chuàng)新的正確性和必要性，仍應(yīng)堅(jiān)定地走金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的道路，因地制宜推出各類金融衍生產(chǎn)品。時(shí)機(jī)成熟時(shí)，及時(shí)將股指期貨、股指期權(quán)、商品期權(quán)等衍生產(chǎn)品推向市場(chǎng)。

3．金融市場(chǎng)的主體多元化

促進(jìn)金融市場(chǎng)主體多元化，增加金融機(jī)構(gòu)聚集度，是完善金融市場(chǎng)體系的重要環(huán)節(jié)，也是建設(shè)國(guó)際金融中心的必然要求。首先，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)體系建設(shè)。堅(jiān)持培育與引進(jìn)并舉，以增加機(jī)構(gòu)數(shù)量、增強(qiáng)機(jī)構(gòu)實(shí)力、擴(kuò)大機(jī)構(gòu)類型為突破口，強(qiáng)化聚集效應(yīng)，形成多種金融機(jī)構(gòu)共存的多元化機(jī)構(gòu)體系。其次，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)規(guī)?；瘮U(kuò)展。通過(guò)政策引導(dǎo)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)兼并重組，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成一批國(guó)內(nèi)一流的、國(guó)際上有影響的金融機(jī)構(gòu)，提高行業(yè)集中度和核心競(jìng)爭(zhēng)力。另外，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)。由政府部門牽線搭橋，積極引入外資機(jī)構(gòu)、民營(yíng)企業(yè)參與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作，形成金融各行業(yè)的競(jìng)合關(guān)系。

4．金融市場(chǎng)的發(fā)展國(guó)際化

加大金融市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)際化程度，減少國(guó)外經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)入的限制、提高引入外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在海外活動(dòng)參與度等。允許更多外資銀行逐步擴(kuò)大人民幣業(yè)務(wù)。逐步取消人民幣資本項(xiàng)目的外匯管制，開放資本項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換情況下，允許更多外資金融機(jī)構(gòu)參與人民幣業(yè)務(wù)。吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)落戶上海。政府部門積極主動(dòng)吸引外國(guó)金融機(jī)構(gòu)落戶上海，鼓勵(lì)外資機(jī)構(gòu)在上海設(shè)立中國(guó)或者亞太的總部，鼓勵(lì)并購(gòu)和戰(zhàn)略合作活動(dòng)。通過(guò)提供優(yōu)惠政策，降低交易成本與商務(wù)成本，降低金融機(jī)構(gòu)置業(yè)成本，提高金融從業(yè)人員的生活質(zhì)量，改善監(jiān)管環(huán)境，降低稅費(fèi)等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的積聚。堅(jiān)持引進(jìn)來(lái)和走出去相結(jié)合。既要加強(qiáng)中外機(jī)構(gòu)的合資合作，積極吸引國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在上海設(shè)立合資公司；又要鼓勵(lì)本地機(jī)構(gòu)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，開展海外業(yè)務(wù)。吸引境外大型企業(yè)來(lái)滬IPO，推動(dòng)在境外上市的境內(nèi)大型企業(yè)、境內(nèi)著名的外商投資企業(yè)和境外大型上市公司在上海證券市場(chǎng)上市；在期貨市場(chǎng)引入境外合格機(jī)構(gòu)投資者，并逐步擴(kuò)大境外合格機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)的投資規(guī)模。

5．金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)范化

提高金融市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)范化程度，是改善金融生態(tài)環(huán)境的重要途徑，也是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的重要基礎(chǔ)。首先，要加強(qiáng)金融法制方面的建設(shè)，建立健全符合國(guó)際慣例、有利于金融市場(chǎng)運(yùn)行的法律支撐體系。修訂完善《破產(chǎn)法》、《刑法》、《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》、《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)，建立金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制；優(yōu)化金融生態(tài)司法環(huán)境，為金融持續(xù)健康運(yùn)行提供一個(gè)良好的環(huán)境。其次，加快改進(jìn)征信體系，建立和完善信息共享機(jī)制。營(yíng)造誠(chéng)實(shí)守信的社會(huì)信用氛圍和中外資銀行依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)、平等有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境；借鑒國(guó)外征信業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，加大社會(huì)誠(chéng)信意識(shí)的宣傳，抓好企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)建設(shè)，形成全國(guó)統(tǒng)一的征信數(shù)據(jù)庫(kù)；加快構(gòu)建多層次、多樣化、全方位的社會(huì)信用服務(wù)體系，培育和引進(jìn)征信公司、資信公司、信用評(píng)級(jí)公司、中小企業(yè)擔(dān)保中心等，實(shí)行信用服務(wù)第三方管理，提高信用信息的真實(shí)性；加強(qiáng)信用監(jiān)管制度和失信懲戒制度建設(shè)，構(gòu)建重信守諾的信用環(huán)境。

第3篇：金融市場(chǎng)的核心范文

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；監(jiān)管現(xiàn)狀；問(wèn)題分析；策略

中圖分類號(hào)：D9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.04.057

0引言

我國(guó)金融市場(chǎng)緊隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的步伐，自中國(guó)加入WTO，近年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不斷攀升新的制高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)的金融體系也開始調(diào)整完善。由此可見，在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，金融市場(chǎng)是推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的要素之一。但就國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，本身的體系依然存在著不少的問(wèn)題，這些問(wèn)題必將使我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展滯后，同時(shí)也會(huì)使其在發(fā)展過(guò)程中面臨風(fēng)險(xiǎn)。目前，金融業(yè)占有我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要市場(chǎng)份額，我國(guó)金融業(yè)也在積極與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的融合。因此，本文以中國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀與問(wèn)題分析這一課題進(jìn)行的論述，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)有著宏觀意義。

1我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀

1.1金融監(jiān)管體制與模式的改革

國(guó)內(nèi)金融傳統(tǒng)的監(jiān)管體制受經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)所影響，監(jiān)管體制開始由行業(yè)的確切組織轉(zhuǎn)化為混合型監(jiān)管模式，這也意味著金融業(yè)的傳統(tǒng)監(jiān)管模式面臨改革。金融監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)也由單一的行業(yè)經(jīng)濟(jì)制度走向綜合性的混業(yè)體制，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。而金融監(jiān)管模式與體制的改革，將使得國(guó)內(nèi)的銀行、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域形成統(tǒng)一監(jiān)管，分業(yè)監(jiān)管成為過(guò)去式，金融市場(chǎng)的混業(yè)化發(fā)展模式受行業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響也會(huì)越來(lái)越大。

1.2金融監(jiān)管法規(guī)的國(guó)際化

金融市場(chǎng)的發(fā)展離不開我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)，該行業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助力。而隨著進(jìn)出口貿(mào)易的往來(lái)愈加頻繁，與國(guó)際的交流合作也成為常態(tài)。由此，為了有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)與西方國(guó)家接軌并行，國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)在法律規(guī)范方面開始相應(yīng)向國(guó)際平臺(tái)靠攏，國(guó)內(nèi)金融法規(guī)逐步走向國(guó)際化。但由于多年來(lái)的發(fā)展體系的形成，我國(guó)與西方國(guó)家在社會(huì)文化、經(jīng)濟(jì)制度、法律形式等方面都還存在著一定的差異，導(dǎo)致我國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際化的道路中并不順利，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融還有待進(jìn)一步的融合。

1.3金融體系的內(nèi)部管理得到重視

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的規(guī)模逐漸壯大，金融體系的內(nèi)部管理開始受到關(guān)注。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要維護(hù)機(jī)制，經(jīng)濟(jì)的自律性才是高效控制金融體系內(nèi)部管理層的杠桿。內(nèi)部的有效控制才能使管理策略發(fā)揮出事倍功半的效果，因此，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門越來(lái)越重視金融管理機(jī)構(gòu)以及金融體系中的內(nèi)控部分。相較而言，西方國(guó)家在銀行、證券及保險(xiǎn)等行業(yè)中的內(nèi)控性投入占比更高，特別是來(lái)自政府方面的大力支持，使得金融市場(chǎng)中總是成立相應(yīng)的監(jiān)管組織，該組織的存在讓銀行的內(nèi)部審計(jì)得到更加精準(zhǔn)的控制，同時(shí)也擔(dān)負(fù)著為金融管理層保駕護(hù)航的職責(zé)，形成了一個(gè)強(qiáng)有力的金融市場(chǎng)安全壁壘。

2我國(guó)金融監(jiān)管存在的問(wèn)題

2.1監(jiān)管目的性不強(qiáng)

在金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，監(jiān)管的存在形式無(wú)論是以工會(huì)的組織形式，還是法規(guī)的準(zhǔn)繩形式，都有其存在的必然理由。而如今，中國(guó)的金融市場(chǎng)在監(jiān)管行為的實(shí)施中，無(wú)法得到有效的反饋很大程度是由于監(jiān)管的目標(biāo)沒(méi)有得到切實(shí)的明確。缺乏清晰的監(jiān)管目標(biāo)，金融市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中監(jiān)管的各種政策也只是“治標(biāo)不治本”。西方的國(guó)家中，對(duì)于金融監(jiān)管的形式及策略各有差異，但就其監(jiān)管的目的性而言，大多樹立了清晰的監(jiān)管目標(biāo)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家在金融監(jiān)管的目的明確上處理得相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)，從金融監(jiān)管工會(huì)與金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例兩方面對(duì)市場(chǎng)的金融體系進(jìn)行夯實(shí)。由此可見，我國(guó)在金融監(jiān)管的目的性上還需向西方國(guó)家進(jìn)行借鑒。

2.2監(jiān)管存在依附性

根據(jù)金融市場(chǎng)監(jiān)管的核心理論，有效的對(duì)市場(chǎng)的金融體系進(jìn)行監(jiān)管就勢(shì)必需要監(jiān)管的形式具有獨(dú)立的可操控性，這也是健全金融內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的充要條件。由我國(guó)當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，相應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施正在不嗟耐晟平程中，因此，各種經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于金融監(jiān)管的部門組織未必能起到預(yù)期的作用。同時(shí)，在市場(chǎng)的傳統(tǒng)約束力下，金融市場(chǎng)的監(jiān)管方式大多需要憑借相應(yīng)的輔助程序才能發(fā)揮出效力。由此可見，當(dāng)下國(guó)內(nèi)在金融體系的監(jiān)管方面雖然足以穩(wěn)健成長(zhǎng)，但自供力量還比較欠缺，在操作的自利中還具有很大的提升空間。

2.3監(jiān)管力有待平衡

我國(guó)目前的金融監(jiān)管體系中，理論上各個(gè)組織部門都對(duì)應(yīng)發(fā)揮著自身的作用，但分析金融內(nèi)部的監(jiān)管機(jī)制，各組織部門間交流并不多，各司其職的運(yùn)轉(zhuǎn)模式使金融體系欠缺平衡。我國(guó)金融監(jiān)管組織的設(shè)置形式，站在宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度，目前基本以傳統(tǒng)金融公會(huì)的組織性監(jiān)管過(guò)渡為行業(yè)分流化監(jiān)管，監(jiān)管的模式由統(tǒng)一轉(zhuǎn)換為各個(gè)行業(yè)的細(xì)化分管。金融監(jiān)管的分業(yè)型轉(zhuǎn)化使得監(jiān)管措施在實(shí)施中不得不面臨新的狀況，各行業(yè)的監(jiān)管力度也存在著差異，實(shí)際執(zhí)行中也隨之出現(xiàn)監(jiān)管力不集中、監(jiān)管力薄弱等一系列不平衡的權(quán)利執(zhí)行問(wèn)題。

2.4監(jiān)管措施不完善

當(dāng)下，我國(guó)金融體系的監(jiān)管措施一直未能得到有效的重視，而監(jiān)管措施的弱化對(duì)于金融市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)疑存有潛在的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。從中國(guó)金融市場(chǎng)的行政管理層面來(lái)分析，監(jiān)管的手段基本是以計(jì)劃性的行政方式進(jìn)行開展，如：監(jiān)管命令、違規(guī)處罰等外部監(jiān)管形式，而缺乏金融體系自身應(yīng)當(dāng)具備的自我約束意識(shí)。換言之，如今我國(guó)的金融監(jiān)管措施處于一種本末倒置的狀態(tài)，原本應(yīng)成為核心監(jiān)管手段的自身約束意識(shí)被忽視，造成監(jiān)管方式大多依靠外部監(jiān)管。同時(shí)，在金融監(jiān)管的法律規(guī)范中，具體的實(shí)施規(guī)定也太過(guò)籠統(tǒng)，沒(méi)有明確的執(zhí)行監(jiān)督作用。在我國(guó)當(dāng)前的金融監(jiān)管措施上，金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的措施效率不言而喻。

2.5監(jiān)管制度過(guò)于守舊

由于我國(guó)金融市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，在銀行、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域也一直延續(xù)著傳統(tǒng)的發(fā)展策略，對(duì)于金融產(chǎn)品以及一些金融工具都還按照原來(lái)的思維方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。但作為金融市場(chǎng)的產(chǎn)物，證券類的金融產(chǎn)品本身就具備不穩(wěn)定性與一定的風(fēng)險(xiǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的飛速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融運(yùn)營(yíng)模式只能將產(chǎn)品價(jià)值禁錮，滯后金融市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)。在現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，墨守成規(guī)就意味著喪失競(jìng)爭(zhēng)力，監(jiān)管制度的守舊不利于金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，將導(dǎo)致金融行業(yè)的業(yè)務(wù)被大規(guī)模的限制。

2.6監(jiān)管力分化嚴(yán)重

目前，我國(guó)的監(jiān)管制度涵蓋面太廣，各行各業(yè)采取的分業(yè)管理模式讓監(jiān)管力量大大削弱，使得金融業(yè)的發(fā)展面臨著更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。金融行業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)是需要強(qiáng)大的監(jiān)管力量來(lái)進(jìn)行推動(dòng)，監(jiān)管力量的分散讓行業(yè)渠道打開的同時(shí)增加了金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，不利于金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大?，F(xiàn)行的分業(yè)化監(jiān)管手段，讓金融中的融資方式、投資渠道、證券品種等行業(yè)重要“潛力股”受到明確的限制，而傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的業(yè)務(wù)品種在如今的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中缺乏競(jìng)爭(zhēng)性。

3改善我國(guó)金融監(jiān)管的思路

3.1加強(qiáng)監(jiān)管功能性

金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展離不開內(nèi)部管理的協(xié)調(diào)舉措，功能化的監(jiān)管行為才更適應(yīng)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。銀行機(jī)構(gòu)占有金融市場(chǎng)的重要地位，如果以銀行方面作為執(zhí)行先驅(qū)，落實(shí)開展金融市場(chǎng)協(xié)調(diào)機(jī)制的結(jié)構(gòu)化，使各相關(guān)部門如銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，并促進(jìn)其功能化的協(xié)調(diào)運(yùn)營(yíng)，這一舉措的實(shí)施也將減輕我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展壓力。同時(shí)，竟然監(jiān)管功能性的加強(qiáng)解決了金融資源配合的問(wèn)題，這對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的分業(yè)化管理也存在著積極意義。

3.2完善金融監(jiān)管法

我國(guó)應(yīng)盡快結(jié)合當(dāng)下金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，推出金融監(jiān)管的有效政策，而其中的政策首要?jiǎng)t是金融監(jiān)管法律條例的完善。目前，中國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)管法規(guī)涉及的范圍比較廣，但究其實(shí)施細(xì)則，依然存在許多機(jī)制上的不健全。就以國(guó)內(nèi)的金融清算為例，機(jī)構(gòu)在合并或分立的情況中，通常會(huì)出現(xiàn)原因不明的狀況，進(jìn)而導(dǎo)致金融清算形式的程序不夠嚴(yán)密。因此，落實(shí)金融監(jiān)管法律的完善才能更大程度的保障債券參與人員的切身利益。

3.3更新現(xiàn)有監(jiān)管模式

按照如今的經(jīng)濟(jì)發(fā)展常態(tài)，大部分國(guó)家都逐步建立起本國(guó)自成一派的金融監(jiān)管模式，其中發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展所可能存在的風(fēng)險(xiǎn)尤其敏感，危機(jī)意識(shí)更為強(qiáng)烈。就我國(guó)目前的監(jiān)管模式而言，基本延續(xù)著傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的粗放化成長(zhǎng)狀態(tài)。因此，在對(duì)金融領(lǐng)域最新的信息進(jìn)行接觸的同時(shí)持觀望狀，導(dǎo)致先進(jìn)的金融技術(shù)與產(chǎn)品也無(wú)法得到有效的吸收采納。由此，中國(guó)的金融市場(chǎng)要想得到高效可靠的發(fā)展，就需要對(duì)現(xiàn)有的監(jiān)管模式進(jìn)行更新，從而達(dá)到高效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)吸收最新的技術(shù)與信息。

3.4加強(qiáng)監(jiān)管主體自身建設(shè)

金融主體結(jié)構(gòu)的建設(shè)是保證其市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的根基。當(dāng)下國(guó)內(nèi)主要的金融主體根據(jù)權(quán)利職能劃分為四類，即中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)。其中，中國(guó)人民銀行代表著國(guó)家金融部門的核心職能組織。而隨著我國(guó)加入WTO，金融市場(chǎng)監(jiān)管方面開始得到關(guān)注，政府著手國(guó)內(nèi)的監(jiān)管專業(yè)水平，目的則是為了打破監(jiān)管的發(fā)展格局改進(jìn)現(xiàn)有的監(jiān)管制度。而針對(duì)金融監(jiān)管主體而言，加強(qiáng)監(jiān)管主體自身的監(jiān)管意識(shí)將對(duì)主體的權(quán)利進(jìn)行完善，也杜絕了監(jiān)管主體的邊緣化干預(yù)。

3.5發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督效力

金融行業(yè)的發(fā)展本質(zhì)是服務(wù)于社會(huì)大眾。社會(huì)中存在的金融性中介機(jī)構(gòu)作為社會(huì)中的公眾金融組織，在監(jiān)督的效力上具有實(shí)時(shí)性與針對(duì)性，如果正確利用也將使金融市場(chǎng)體系得到更全面的監(jiān)管，促進(jìn)金融內(nèi)部的自律性。因此，通過(guò)行業(yè)內(nèi)部的交流聯(lián)系對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行直觀的刺激，更有力于金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，起到加強(qiáng)社會(huì)與行業(yè)的往來(lái)交流，同時(shí)也降低了國(guó)家在金融市場(chǎng)上的監(jiān)督成本。

3.6增進(jìn)國(guó)際金融的交流

縱觀貿(mào)易經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，我國(guó)目前已經(jīng)跨出了國(guó)門，而金融行業(yè)由于延續(xù)著大部分的傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)策略，在國(guó)際平臺(tái)上還稍遜一籌。讓我國(guó)金融市場(chǎng)步入國(guó)際平臺(tái)，單從監(jiān)管層面而言，對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系的成長(zhǎng)無(wú)疑具有高效性。國(guó)際的平臺(tái)意味著更大的成長(zhǎng)空間與更廣的業(yè)務(wù)范圍，在打開我國(guó)金融業(yè)務(wù)渠道的同時(shí)，更能提升行業(yè)的眼界。而隨著金融市場(chǎng)體系的不斷完善，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的資源利用也將得到更有效的分配，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的資源配比最終會(huì)以利用率的提升而得到長(zhǎng)足發(fā)展。綜上所述，增進(jìn)國(guó)際金融的交流是提升金融監(jiān)管水平極為高明的手段。

4結(jié)論

金融監(jiān)管是穩(wěn)定國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的核心基石，更是催化市場(chǎng)金融平衡運(yùn)營(yíng)的操控性手段。在金融監(jiān)管的明確執(zhí)行下，市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)間的交流也會(huì)更為高效，有利于機(jī)構(gòu)間良性競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)保障了各參與方的利益。目前雖然我國(guó)在金融監(jiān)管方面已經(jīng)有了一定的成果，但仍存在諸多不足，需要我們?cè)诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中不斷改進(jìn)和完善，以全面提高金融監(jiān)管的效率和質(zhì)量，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

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第4篇：金融市場(chǎng)的核心范文

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)化；人民幣國(guó)際化；國(guó)際貨幣體系

中圖分類號(hào)：F832.6

一、為什么加速金融市場(chǎng)化改革

金融危機(jī)后，我國(guó)加快了人民幣國(guó)際化進(jìn)程，人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展迅速，短短一兩年內(nèi)香港離岸市場(chǎng)規(guī)模從不到1000億增至6000億。國(guó)內(nèi)的金融理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅猛，為投資者和儲(chǔ)戶提供了新的選擇，特別是儲(chǔ)戶有了更多的機(jī)會(huì)獲得比傳統(tǒng)存款收益率更高的投資品，這在一定程度上可以理解為利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)。2012年政府推出了一系列關(guān)于金融市場(chǎng)化改革的舉措。如中國(guó)人民銀行推進(jìn)更富彈性的人民幣匯率形成機(jī)制，同時(shí)也在嘗試推進(jìn)資本項(xiàng)目的漸進(jìn)開放；國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立溫州金融實(shí)驗(yàn)區(qū)；總理對(duì)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入機(jī)制的講話。總的來(lái)看，金融危機(jī)后我國(guó)關(guān)于金融市場(chǎng)化的政策舉措不斷增加。

為何要加快金融市場(chǎng)化改革？從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，布雷頓森林體系解體以后，金融市場(chǎng)化改革在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家普遍推進(jìn)。20世紀(jì)70年代中后期到90年代中期，發(fā)達(dá)國(guó)家和多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)了高度金融市場(chǎng)化。各國(guó)金融市場(chǎng)化的內(nèi)容差別不大，主要包括以下幾個(gè)方面：取消政府信貸方面的管制、取消利率管制、放松金融業(yè)準(zhǔn)入、保持銀行自主經(jīng)營(yíng)、多元化銀行股份結(jié)構(gòu)與國(guó)際資本自由流動(dòng)。相比之下，我國(guó)的金融體系很特別。很多比中國(guó)發(fā)展水平差的國(guó)家在目前這個(gè)發(fā)展階段金融市場(chǎng)化程度也比我國(guó)高。當(dāng)然，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)如此，并不意味著中國(guó)也必然如此。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)只提供了一個(gè)研究視角。中國(guó)是否要加快推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革、如何推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，需要結(jié)合理論和中國(guó)的國(guó)情，具體問(wèn)題具體分析。

從中國(guó)目前的情況來(lái)看，加快金融市場(chǎng)化改革的主要壓力是當(dāng)前的金融體系與我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要求不匹配，壓力從微觀和宏觀各個(gè)層面表現(xiàn)出來(lái)。

金融危機(jī)之前，我國(guó)主要是出口和房地產(chǎn)導(dǎo)向型的增長(zhǎng)模式。這種模式下，出口和房地產(chǎn)行業(yè)可提供大量的抵押品，比如出口訂單、國(guó)外信用證、機(jī)械設(shè)備和土地等等，這種增長(zhǎng)模式對(duì)于金融部門風(fēng)險(xiǎn)管理的要求不高。政府和國(guó)有銀行主導(dǎo)的簡(jiǎn)單金融服務(wù)盡管效率不高，但還是可以基本完成從儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)換，不會(huì)成為發(fā)展進(jìn)程中最大的短板。

金融危機(jī)之后，出口和房地產(chǎn)主導(dǎo)的增長(zhǎng)模式越走越難，需要經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型主要包括兩個(gè)核心內(nèi)容：一是制造業(yè)與服務(wù)業(yè)之間的平衡；二是制造業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)升級(jí)。發(fā)展服務(wù)業(yè)和制造業(yè)升級(jí)是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心推動(dòng)力，但這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的不確定性大，需要反復(fù)試錯(cuò)才能找到合適的模式。另外，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很難提供符合風(fēng)險(xiǎn)要求的抵押品。諸如新的市場(chǎng)營(yíng)銷、新的經(jīng)營(yíng)理念、專利、技術(shù)等軟要素的價(jià)值很難評(píng)估，企業(yè)也很難以此為抵押從銀行貸到款。這種新的模式對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的信息甄別和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求，對(duì)金融服務(wù)提出了更復(fù)雜的要求。政府和國(guó)有銀行主導(dǎo)的簡(jiǎn)單金融服務(wù)遠(yuǎn)不足以滿足這些要求。必須依靠進(jìn)一步的金融市場(chǎng)化改革才能讓金融服務(wù)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)相對(duì)接。

宏觀層面上，金融市場(chǎng)化改革面臨的壓力也非常突出。匯率和利率的市場(chǎng)化改革不到位，宏觀調(diào)控政策處處受制。過(guò)去近十年，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的最突出問(wèn)題是被嚴(yán)重干預(yù)的人民幣匯率引發(fā)了人民幣單邊升值預(yù)期，并吸引短期資本流入，貨幣當(dāng)局被迫購(gòu)買大量外匯并釋放出相應(yīng)的人民幣。由于基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)量，貨幣當(dāng)局采取大量沖銷操作（這些操作的有效性倚賴于資本管制政策）回籠貨幣，并采取提高法定準(zhǔn)備金、信貸額度管理等一攬子措施遏制貨幣總量的增長(zhǎng)。這些措施還不夠。當(dāng)快速增長(zhǎng)的廣義貨幣對(duì)物價(jià)和房?jī)r(jià)形成巨大壓力的時(shí)候，其他部委也不得不出面干預(yù)商品價(jià)格，干預(yù)具體的投資項(xiàng)目，并采取一系列措施遏制房?jī)r(jià)進(jìn)一步上升。現(xiàn)實(shí)充分說(shuō)明，如果匯率市場(chǎng)化改革不到位，宏觀調(diào)控政策將陷入嚴(yán)重的被動(dòng)局面，維護(hù)物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定將付出超常代價(jià)，而且效果不一定令人滿意。

二、改革是否應(yīng)講求次序

學(xué)術(shù)界對(duì)70年代中后期以來(lái)世界各國(guó)的金融市場(chǎng)化改革做了很好的綜述研究。這些研究發(fā)現(xiàn)，總的來(lái)看，金融市場(chǎng)化改革在提高資源配置效率方面有顯著改善，但同時(shí)也提高了爆發(fā)金融危機(jī)的概率。金融市場(chǎng)化改革是個(gè)高難度動(dòng)作，到了一定發(fā)展階段不做不行，但做錯(cuò)了麻煩很大，需要特別注意其中的細(xì)節(jié)。最關(guān)鍵的細(xì)節(jié)就是金融市場(chǎng)改革的次序安排。

受到學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)同的金融市場(chǎng)化改革次序是“攘外必先安內(nèi)”?；緦?shí)現(xiàn)匯率和利率市場(chǎng)化改革、基本完成國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)和其他重要金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)改革、建立具有廣度和深度的各種類型金融市場(chǎng)以及健全的監(jiān)管體系優(yōu)先于資本項(xiàng)目開放。資本項(xiàng)目自由化的目的是優(yōu)化資源配置和分散風(fēng)險(xiǎn)，如果國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)本身存在比較大的價(jià)格扭曲，資本項(xiàng)目開放不僅難以優(yōu)化資源配置，還可能進(jìn)一步放大資源配置扭曲，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，若采取固定匯率，而資本是自由流動(dòng)的，很容易招致投機(jī)資本沖擊，爆發(fā)貨幣危機(jī)或者金融危機(jī)。出現(xiàn)這種局面，不僅是一個(gè)國(guó)家內(nèi)部的問(wèn)題，也是目前全球貨幣和金融體系缺陷使然。國(guó)際貨幣基金組織在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都在積極地宣傳資本項(xiàng)目開放。但是在東南亞金融危機(jī)和此次金融危機(jī)以后，他們對(duì)資本項(xiàng)目開放的態(tài)度也發(fā)生了顯著的變化，不僅不斷地提出資本項(xiàng)目開放應(yīng)具備的國(guó)內(nèi)條件，而且開始認(rèn)同在某些特定環(huán)境下使用資本管制手段保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

第5篇：金融市場(chǎng)的核心范文

內(nèi)容摘要：自20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融自由化不斷發(fā)展，各國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密，金融創(chuàng)新在各個(gè)國(guó)家的發(fā)展都達(dá)到了空前的規(guī)模，促進(jìn)了金融衍生工具等新型金融產(chǎn)品的創(chuàng)新浪潮，使整個(gè)金融業(yè)發(fā)生了深刻而巨大的變化。直至20世紀(jì)90年代，金融工程技術(shù)開始被大量地運(yùn)用于解決日益復(fù)雜的金融問(wèn)題，金融工程日益流行并對(duì)金融市場(chǎng)效率產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本文闡述了金融工程和金融市場(chǎng)效率的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上對(duì)運(yùn)用金融工程方法提高金融市場(chǎng)效率提出了建議。

關(guān)鍵詞：金融工程 金融市場(chǎng) 金融創(chuàng)新

自20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融自由化不斷發(fā)展，各國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密，金融創(chuàng)新在各個(gè)國(guó)家的發(fā)展都達(dá)到了空前的規(guī)模。到20世紀(jì)90年代，金融工程技術(shù)開始被大量的運(yùn)用于解決日益復(fù)雜的金融問(wèn)題。金融工程的日益流行對(duì)金融市場(chǎng)效率產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的作用也越來(lái)越重要，而金融市場(chǎng)效率的高低成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)和制約因素。因此，發(fā)展金融工程提高金融市場(chǎng)效率是值得研究的問(wèn)題。

金融工程和金融市場(chǎng)效率的概念

（一）金融工程的涵義

金融工程是一門相對(duì)年輕的學(xué)科，從20世紀(jì)80年代末期開始獨(dú)立于金融學(xué)的其他分支學(xué)科而逐漸形成了自己的體系，相對(duì)于傳統(tǒng)金融而言，它屬于金融創(chuàng)新，需要?jiǎng)?chuàng)造性的思維。在金融工程發(fā)展史上最早提出這個(gè)概念的是美國(guó)金融學(xué)教授約翰•芬納蒂（JhonFinnerty），他將金融工程定義為：金融工程就是資本市場(chǎng)參與者運(yùn)用現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)理論和現(xiàn)代數(shù)學(xué)分析原理、工具和方法的基礎(chǔ)上為金融市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，挖掘新的金融機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)投資者新預(yù)期的經(jīng)濟(jì)目的，增進(jìn)金融市場(chǎng)效率和保持金融秩序穩(wěn)定的一項(xiàng)應(yīng)用性的技術(shù)工程。同時(shí)其將金融工程的研究范圍大致分為三個(gè)方面：包括：新型金融工具的設(shè)計(jì)與開發(fā)；新型金融方法的開發(fā)與設(shè)計(jì)；提供解決某些金融問(wèn)題的方案。

金融工程作為20世紀(jì)70代金融管制放松的產(chǎn)物，隨著金融自由化的發(fā)展和金融市場(chǎng)的全球化，金融創(chuàng)新達(dá)到了前所未有的高度，直接促進(jìn)金融衍生工具和各種的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的發(fā)展，使金融業(yè)發(fā)生了深刻而又巨大的變化。從CDO和CDS這兩個(gè)金融衍生品10年間的發(fā)展趨勢(shì)可以看出，金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展相當(dāng)迅速（見圖1）。

總的來(lái)說(shuō)，金融工程就是運(yùn)用金融市場(chǎng)上現(xiàn)有的金融工具和金融方法，發(fā)展創(chuàng)造出新的金融工具和金融方法，為需求者提供解決問(wèn)題的最佳方案和產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的。

（二）金融市場(chǎng)效率的涵義

金融業(yè)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的核心，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著極其重要的作用，所以要想保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速的發(fā)展，就一定要完善金融市場(chǎng)的發(fā)展，提高金融市場(chǎng)的效率。尤其是我國(guó)資金短缺金融市場(chǎng)發(fā)展很不完善，相關(guān)制度還很不健全，應(yīng)當(dāng)更加重視發(fā)展金融市場(chǎng)，完善金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和相關(guān)機(jī)制，保證市場(chǎng)可以在一個(gè)高效率的水平上運(yùn)行，使我國(guó)的金融市場(chǎng)可以更加成熟，免受到外來(lái)金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大沖擊。

市場(chǎng)是提供資源流動(dòng)和資源配置的場(chǎng)所。在市場(chǎng)中依靠?jī)r(jià)格信息，引領(lǐng)資源在不同部門之間的流動(dòng)并實(shí)現(xiàn)資源的配置，一個(gè)有效率的市場(chǎng)可以幫助社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)最佳的配置。金融市場(chǎng)是一類較為特殊的市場(chǎng)，它的效率是指金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置的程度。一方面包括金融市場(chǎng)以最低的交易成本為資金需求者提供金融資源的能力；另一方面包括金融市場(chǎng)的資金需求者使用金融資源向社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力。

從金融市場(chǎng)內(nèi)外運(yùn)用資金的角度可以把金融市場(chǎng)效率分為內(nèi)在效率和外在效率。內(nèi)在效率是指金融市場(chǎng)的交易營(yíng)運(yùn)效率，即金融市場(chǎng)在最短的時(shí)間內(nèi)以最低的交易成本為投資者完成一筆交易。它反映了金融市場(chǎng)的組織功能和服務(wù)功能的效率。外在效率是指金融市場(chǎng)的資金分配效率，即金融市場(chǎng)上金融商品的價(jià)格是否可以根據(jù)有關(guān)的信息迅速、及時(shí)地作出反映。它反映了金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)和分配資金的效率。

金融工程與金融市場(chǎng)效率的關(guān)系

金融工程的產(chǎn)生是金融市場(chǎng)交易對(duì)于更高市場(chǎng)效率不斷追求的產(chǎn)物，反映了市場(chǎng)追求效率的內(nèi)在要求。金融工程與金融市場(chǎng)效率是一種相互促進(jìn)的關(guān)系。

（一）金融市場(chǎng)的需求

金融工程的產(chǎn)生與發(fā)展受到多種因素的共同推動(dòng)，主要有全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、經(jīng)濟(jì)主體內(nèi)在需求的變化、信息技術(shù)的進(jìn)步等，但從本質(zhì)上來(lái)看都是金融市場(chǎng)追求高效率的內(nèi)在要求。

金融市場(chǎng)上的參與者在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)程中經(jīng)常會(huì)產(chǎn)生一些超出金融市場(chǎng)能力的需求，特別是在追逐利益和防范風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中這種需求更是突出。而一旦產(chǎn)生這些市場(chǎng)沒(méi)有辦法滿足的投資需求時(shí)，市場(chǎng)參與者的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就很難順暢進(jìn)行下去，而這無(wú)疑會(huì)降低金融市場(chǎng)的效率。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，信息技術(shù)水平的提高，金融機(jī)構(gòu)在追求自身利益的驅(qū)動(dòng)下，不斷開發(fā)出新的金融工具和金融產(chǎn)品，在滿足不同參與者交易要求的情況下，也推動(dòng)了金融產(chǎn)業(yè)的向前發(fā)展。同時(shí)由于有了滿易者需求的金融產(chǎn)品使其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以順利進(jìn)行，從而也在很大程度上提高了金融市場(chǎng)的效率。

（二）金融工程的促進(jìn)

首先，運(yùn)用金融工程方法創(chuàng)造出的金融產(chǎn)品極大地豐富了金融市場(chǎng)交易，提高了金融市場(chǎng)的效率。運(yùn)用金融工程創(chuàng)新的金融工具具有較高的流動(dòng)性，在合約的性質(zhì)、期限、支付要求等方面各有特點(diǎn)，這些創(chuàng)新的金融工具不僅豐富了個(gè)人投資者的選擇，為他們構(gòu)建個(gè)性、有效的投資組合，壯大了金融市場(chǎng)的規(guī)模，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的活躍和發(fā)展，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用金融工程方法推出的多種金融工具和融資手段比較好地滿足了企業(yè)的融資需求，降低了融資成本。

其次，運(yùn)用金融工程方法提高了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率。金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用金融工程的技術(shù)方法大量的創(chuàng)造出新型的金融產(chǎn)品、交易方式等提高了交易者的滿足程度，進(jìn)而增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率和運(yùn)作效率。

最后，運(yùn)用金融工程方法進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新極大地提高了投融資的便利程度，其在物質(zhì)條件和技術(shù)條件上滿足市場(chǎng)上不同金融主體的需求，增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的活躍度，大大提高了金融市場(chǎng)的效率。

金融市場(chǎng)上的所有參與者在追求金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，推動(dòng)了金融工程的產(chǎn)生和發(fā)展，而金融工程的不斷創(chuàng)新從某些方面促進(jìn)了金融市場(chǎng)效率的提高，因此金融工程的發(fā)展與金融市場(chǎng)效率的提高是相互促進(jìn)、相輔相成的。

發(fā)展金融工程并提高金融市場(chǎng)效率

當(dāng)前我國(guó)的金融市場(chǎng)效率無(wú)論是與發(fā)達(dá)的西方資本主義國(guó)家相比，還是與一些新興的工業(yè)化國(guó)家相比，都有著明顯而巨大的不足。從金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率來(lái)看，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)，金融市場(chǎng)組織管理能力偏低、投機(jī)性較強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏低，市場(chǎng)價(jià)格的形成缺乏合理性且無(wú)穩(wěn)定均衡的內(nèi)在作用力。從金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用效率來(lái)看，目前的狀況也不盡如人意。因此運(yùn)用金融工程的方法，提高金融市場(chǎng)效率是迫切需要研究的問(wèn)題。

（一）運(yùn)用金融工程提高金融市場(chǎng)效率的策略

推動(dòng)金融工程的發(fā)展從而提高金融市場(chǎng)效率對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，我國(guó)應(yīng)當(dāng)在推進(jìn)金融體系改革的過(guò)程中，大力發(fā)展我國(guó)的金融工程事業(yè)建設(shè)，從而可以從整體上大幅提高我國(guó)金融市場(chǎng)的效率。在分析我國(guó)國(guó)情的情況下，充分研究和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用金融工程方法提高金融市場(chǎng)效率的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)要大力發(fā)展自主創(chuàng)新，使我國(guó)的金融工程的發(fā)展更加適用于我國(guó)金融市場(chǎng)效率的提高。宏觀上來(lái)看，我國(guó)應(yīng)該在大力發(fā)展現(xiàn)貨市場(chǎng)的同時(shí)推進(jìn)金融衍生品的開發(fā)與使用，運(yùn)用金融工程的相關(guān)方法設(shè)計(jì)新型金融工具和融資方法。由于一國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)主要來(lái)源于貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，因此我國(guó)要大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)工具，豐富投資者的選擇，使投資者可以在較短的時(shí)間內(nèi)運(yùn)用少量的資金就可以尋找到符合自己要求的有效的資產(chǎn)組合，從而提高金融市場(chǎng)的效率。

（二）運(yùn)用金融工程方法提高金融市場(chǎng)效率的具體措施

金融工程其核心在于對(duì)新型金融產(chǎn)品的開發(fā)與設(shè)計(jì)，創(chuàng)造性地解決相關(guān)問(wèn)題，進(jìn)而提高金融市場(chǎng)效率。

首先，已有工具的發(fā)展和應(yīng)用。我國(guó)要盡可能地利用金融市場(chǎng)上存在的金融商品運(yùn)用金融工程的思想，通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)使其盡可能滿足金融市場(chǎng)上投資者的需求，可以使交易及時(shí)迅速地進(jìn)行，或者把某些基礎(chǔ)的金融工具創(chuàng)造性地應(yīng)用到新的領(lǐng)域，繼而提高金融市場(chǎng)的效率。

其次，新型金融工具的開發(fā)創(chuàng)造，如金融工具多元化、靈活化。根據(jù)不同投資者的要求，設(shè)計(jì)符合其要求的各項(xiàng)金融工具，由于其新穎靈活，一般在金融市場(chǎng)上具有較高的流動(dòng)性，同時(shí)可以適應(yīng)不同投資者的需求，因此交易的成功率較高，金融市場(chǎng)的交易比較順暢，效率自然也就會(huì)提高。

再次，通過(guò)金融工程的創(chuàng)新不僅可以創(chuàng)造出更多的新型金融產(chǎn)品和融資技術(shù)，同時(shí)也可以促進(jìn)傳統(tǒng)技術(shù)的改進(jìn)，從而使金融中介機(jī)構(gòu)組織形式上發(fā)生改變，傳統(tǒng)的金融格局被打破，金融業(yè)務(wù)日趨綜合化、全面化，這樣就可以大大縮減金融市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)之間處理業(yè)務(wù)之間的摩擦，進(jìn)而提高金融市場(chǎng)的效率。

最后，通過(guò)金融工程業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，迫使政府修改相應(yīng)的法令、政策，放寬金融行政管制，進(jìn)一步提出阻礙金融市場(chǎng)順暢運(yùn)行的不利因素，從而增強(qiáng)金融市場(chǎng)的效率。同時(shí)，政策法令的修改、金融管制的放開，又進(jìn)一步鼓勵(lì)和推動(dòng)了金融創(chuàng)新，從而加快金融工程業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）金融工程對(duì)金融市場(chǎng)效率提高的作用表現(xiàn)

第一，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的發(fā)展以及各國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的逐步深入，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇烈波動(dòng)使得不確定因素大大增加。無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)都面臨著隨時(shí)隨地存在的風(fēng)險(xiǎn)，且規(guī)模呈逐漸上升的趨勢(shì)，這種情況導(dǎo)致金融市場(chǎng)的效率普遍較低。于是在各國(guó)的金融市場(chǎng)上普遍產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，而運(yùn)用金融工程方法所創(chuàng)新出來(lái)的金融產(chǎn)品極大地滿足了投資者的這種需求。一個(gè)效率很低的市場(chǎng)上，由于不能很好的發(fā)揮其分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的職能，可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的積聚和集中爆發(fā)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生。

第二，緩解信息的不對(duì)稱，降低交易搜尋成本和信息成本。金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱對(duì)金融資產(chǎn)在市場(chǎng)上的配置有著重大的影響，嚴(yán)重的干擾了金融市場(chǎng)的有效性，使金融市場(chǎng)的效率低下。而金融工程就是在法律允許范圍內(nèi)，通過(guò)設(shè)計(jì)整套的相關(guān)機(jī)制，讓外部投資者可以通過(guò)這種機(jī)制了解內(nèi)部信息，以達(dá)到信息的對(duì)稱，從而提高整個(gè)金融市場(chǎng)的效率。

第三，增加流動(dòng)性。金融市場(chǎng)的其中一個(gè)功能就是幫助金融資產(chǎn)持有者將其資產(chǎn)出售、變現(xiàn)。流動(dòng)性越高，金融資產(chǎn)就越安全，整個(gè)金融市場(chǎng)的效率也與其成正比。正常情況下金融市場(chǎng)越不穩(wěn)定，資產(chǎn)持有者對(duì)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性要求就越高。運(yùn)用金融工程方法創(chuàng)新出的許多金融產(chǎn)品和交易機(jī)制，初衷就是為了提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，使金融資產(chǎn)持有者可以方便、快捷地將其變現(xiàn)，進(jìn)而能夠提高金融市場(chǎng)效率。

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第6篇：金融市場(chǎng)的核心范文

當(dāng)年的主報(bào)告通過(guò)剖析中國(guó)20多年金融改革的核心目標(biāo)和歷史演進(jìn)路徑，并從金融體系形成的外部影響因素、金融功能的內(nèi)生演變和金融體系的微觀結(jié)構(gòu)變遷等多個(gè)方面進(jìn)行論證，指明中國(guó)金融體系演進(jìn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，即構(gòu)造一個(gè)市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系，以最大限度地分散風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系足夠的流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)存量資源的優(yōu)化配置。

對(duì)于中國(guó)金融改革來(lái)說(shuō)，我們一直面臨著一個(gè)戰(zhàn)略性的選擇：未來(lái)的中國(guó)，應(yīng)該而且可能選擇一個(gè)什么樣的金融體系?我們?yōu)槭裁幢仨氝x擇這樣的金融體系?金融改革的這種戰(zhàn)略目標(biāo)選擇與資本市場(chǎng)的發(fā)展具有何種內(nèi)在的邏輯聯(lián)系?對(duì)這類問(wèn)題進(jìn)行縝密的論證和科學(xué)的回答，對(duì)中國(guó)金融改革是至關(guān)重要的。用歷史和發(fā)展的眼光來(lái)看，構(gòu)建市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系應(yīng)是中國(guó)金融體系的戰(zhàn)略選擇。

為此，我們以剖析過(guò)去20多年中國(guó)金融改革所追求的核心目標(biāo)和所依賴的路徑為基礎(chǔ)，從金融體系形成的外部影響因素、金融功能的內(nèi)在演變規(guī)律和金融體系的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)等方面，全面闡釋中國(guó)為什么從戰(zhàn)略的角度必須選擇市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系。

歷史創(chuàng)造條件

1983年以來(lái)，中國(guó)金融改革中透視出機(jī)構(gòu)多元化和金融活動(dòng)市場(chǎng)化的兩大基本趨勢(shì)，為市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的形成創(chuàng)造了必要條件。

中國(guó)金融改革初期(1983年－1990年)，中國(guó)金融改革的重點(diǎn)是發(fā)展多元化的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。這一時(shí)期，四大國(guó)有銀行已經(jīng)形成，股份制商業(yè)銀行和區(qū)域性商業(yè)銀行開始出現(xiàn)，信托投資公司和城市信用合作機(jī)構(gòu)發(fā)展迅猛，其他金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司，金融租賃公司以及財(cái)務(wù)公司也在開始商業(yè)化運(yùn)作。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)沒(méi)有形成。這一時(shí)期多元化金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，缺乏一個(gè)有效的市場(chǎng)平臺(tái)，基本上還是在傳統(tǒng)框架內(nèi)運(yùn)行。

1990年以后，中國(guó)金融改革一方面繼續(xù)沿著金融機(jī)構(gòu)的多元化方向推進(jìn)，即包括城市信用社(后來(lái)重組為城市商業(yè)銀行)和各類非銀行金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的繼續(xù)擴(kuò)張；另一方面也開始啟動(dòng)了金融體系的市場(chǎng)化改革，即資金配置和金融資產(chǎn)交易開始走向市場(chǎng)，金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)開始形成并取得了一定程度的發(fā)展。資金配置和金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)化，是金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)發(fā)展的基本動(dòng)因，而建立包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)顯然是中國(guó)金融改革的核心內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

中國(guó)金融市場(chǎng)的形成，是從資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)開始的。中國(guó)的債券市場(chǎng)嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，并沒(méi)有形成所謂的“市場(chǎng)”。包括拆借市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和短期國(guó)債(國(guó)庫(kù)券)市場(chǎng)在內(nèi)的中國(guó)貨幣市場(chǎng)，尚未得到有效的發(fā)展，其微觀結(jié)構(gòu)缺乏有效的銜接。貨幣市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的脫節(jié)嚴(yán)重影響了甚至扭曲了貨幣市場(chǎng)應(yīng)有的流動(dòng)，有時(shí)甚至使這種提供短期流動(dòng)性的功能演變成長(zhǎng)期的融資功能。功能錯(cuò)位，為日后貨幣市場(chǎng)的混亂埋下了伏筆。

在金融市場(chǎng)中，處于核心和主導(dǎo)地位的應(yīng)該是包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，資本市場(chǎng)既有“發(fā)動(dòng)機(jī)”的作用，更有“攪拌機(jī)”的功能。貨幣市場(chǎng)則起到一種的作用。中國(guó)的金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)雖然還不規(guī)范，但市場(chǎng)化趨勢(shì)似乎不可逆轉(zhuǎn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求金融功能升級(jí)

就實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融制度的關(guān)系而言，金融制度是一種供給，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是一種需求。金融制度必須與由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的金融需求相適應(yīng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)則中，是由金融需求決定金融制度或者說(shuō)金融供給的，而不是相反。當(dāng)然，恰當(dāng)?shù)慕鹑谥贫瓤梢蕴岣呱鐣?huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中金融需求的滿足度，從而，提高資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

金融制度或者說(shuō)金融體系演進(jìn)的核心標(biāo)志是金融功能的升級(jí)。吳曉求教授曾指出，金融功能經(jīng)歷了簡(jiǎn)單的融通資金到創(chuàng)造信用再到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，孵化財(cái)富的升級(jí)過(guò)程。金融功能的升級(jí)推動(dòng)了金融結(jié)構(gòu)的深刻變革。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)金融結(jié)構(gòu)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)生命周期差異，經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)管理需求及居民收入水平和資產(chǎn)選擇偏好。

隨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)的提升，世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由后工業(yè)化時(shí)代向信息化時(shí)代快速演進(jìn)，科學(xué)技術(shù)向產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移在加快，產(chǎn)業(yè)生命周期在縮短。由于金融市場(chǎng)在支持創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)和為處于產(chǎn)業(yè)生命周期初級(jí)階段的企業(yè)融資具有優(yōu)勢(shì)，從而在歷次產(chǎn)業(yè)革命的初期具有優(yōu)勢(shì)，并能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)始終處于動(dòng)態(tài)優(yōu)化狀態(tài)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和居民財(cái)富形式的演變，使得經(jīng)濟(jì)主體面臨的不確定性在增加，這就產(chǎn)生了更為迫切的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，現(xiàn)代金融體系中的金融市場(chǎng)對(duì)橫向風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)具有優(yōu)勢(shì)，而金融中介則能有效實(shí)現(xiàn)跨期風(fēng)險(xiǎn)分散，金融中介在風(fēng)險(xiǎn)分散中直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的存量化和沉淀化，而金融市場(chǎng)則可以使風(fēng)險(xiǎn)流量化、分散化，從而有利于提高整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、居民收入水平的提高，股票市場(chǎng)規(guī)模、活躍度、效率的絕對(duì)水平都會(huì)明顯上升。而相對(duì)于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，股票市場(chǎng)的相對(duì)活躍度和相對(duì)效率也都明顯上升。這就意味著伴隨居民收入水平的提高，一個(gè)國(guó)家的金融體系會(huì)出現(xiàn)明顯的市場(chǎng)化傾向。

顯然，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，內(nèi)在地需要金融體系更加市場(chǎng)化。

外部環(huán)境：文化與法制的影響

不同的文化對(duì)人們的消費(fèi)傾向、支付習(xí)慣，投資偏好和心理狀態(tài)等會(huì)產(chǎn)生潛移默化的影響，從而形成與母體文化相適應(yīng)的金融文化。一國(guó)的金融文化對(duì)金融體系的演進(jìn)，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和金融市場(chǎng)的發(fā)育有直接的影響。例如，在中國(guó)的金融文化中，在金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的選擇中，人們更偏好實(shí)物資產(chǎn)；在選擇現(xiàn)金或信用卡進(jìn)行支付時(shí)，人們更喜歡現(xiàn)金；在提前消費(fèi)還是延遲消費(fèi)時(shí)，人們更多地是通過(guò)當(dāng)期的節(jié)儉或儲(chǔ)蓄從而選擇延遲消費(fèi)：在判斷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，人們關(guān)注更多的是即期風(fēng)險(xiǎn)，而非未來(lái)的不確定性；對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)，人們關(guān)注更多的是收益而非風(fēng)險(xiǎn)；如此等等。

這種金融文化其本質(zhì)是漫漫歷史長(zhǎng)河中市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的一種文化積淀，因而，雖然是頑強(qiáng)的，但還是可塑的，可調(diào)整的。當(dāng)然，金融文化的重塑和調(diào)整，遠(yuǎn)比體制變革的過(guò)程艱難而復(fù)雜。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量會(huì)使這種金融文化悄然地發(fā)生變化。中國(guó)最近20多年特別是最近10年的金融文化的變化似乎印證了這一點(diǎn)。正是從這個(gè)意義上說(shuō)，就金融體系的結(jié)構(gòu)特征和演進(jìn)趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，文化決定論過(guò)于絕對(duì)而靜止。盡

管如此，我們認(rèn)為，在中國(guó)，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的形成過(guò)程，可能是艱難而漫長(zhǎng)的，

一國(guó)法律制度和法律習(xí)慣對(duì)該國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)特征和演進(jìn)方向也有一定影響，但這種影響，不是不可逆的。因?yàn)榉ǖ男问讲皇呛愣ǖ?，不是不可變?dòng)的，相對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，法的形式是第二位的。一般認(rèn)為，中國(guó)是一個(gè)大陸法國(guó)家，成文法是其法律的基本特征。但是隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的深入，中國(guó)在立法和司法實(shí)踐中，在民商法領(lǐng)域，判例法的法律形式不斷出現(xiàn)，中國(guó)法律體系似乎出現(xiàn)了某種混合趨勢(shì)。

客觀地講，這種混合趨勢(shì)的出現(xiàn)，一方面有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展從而有助于推動(dòng)市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的形成，另一方面中國(guó)市場(chǎng)化法制正處于初創(chuàng)階段，而有關(guān)金融與市場(chǎng)的法律正在比較多地借鑒英美法的經(jīng)驗(yàn)，這使得中國(guó)的市場(chǎng)化法律從創(chuàng)建伊始即帶有市場(chǎng)主導(dǎo)型金融法律的特征。盡管中國(guó)的銀行仍在金融體系中占有主導(dǎo)地位，而且金融市場(chǎng)仍相對(duì)弱小，但從體制和法律上說(shuō)，中國(guó)法律正在為市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系提供充分有效的法律基礎(chǔ)。

微觀主體的演進(jìn)

市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系是以金融市場(chǎng)(主要是資本市場(chǎng))為基礎(chǔ)和核心構(gòu)建的金融體系。這種以市場(chǎng)(主要是資本市場(chǎng))為核心構(gòu)建的金融體系與以商業(yè)銀行為核心形成的金融體系，在微觀結(jié)構(gòu)上具有根本的差異。這種差異主要表現(xiàn)在功能結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)的形成及其處置機(jī)制，財(cái)富形成過(guò)程，投資決策機(jī)制，收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配機(jī)制等方面。

資本市場(chǎng)

從歷史演進(jìn)角度看，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)從金融體系“”到金融體系“內(nèi)核”的演進(jìn)過(guò)程，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”的演進(jìn)過(guò)程。

推動(dòng)資本市場(chǎng)從“”到“內(nèi)核”的演進(jìn)，其原動(dòng)力不在于資本市場(chǎng)所具有的增量融資功能，而在于其所具有的存量資產(chǎn)的交易功能。因?yàn)?，就增量融資功能來(lái)說(shuō)，銀行體系的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)在增量融資上沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)而言。但是，就存量資產(chǎn)的交易而言，資本市場(chǎng)則具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中資源配置的重心和難點(diǎn)顯然不在增量資源配置，而在于存量資源配置。這就是為什么說(shuō)資本市場(chǎng)是金融體系的核心的根本原因。

資本市場(chǎng)不僅具有優(yōu)化存量資源配置的功能，而且還具有使風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的功能，銀行體系中風(fēng)險(xiǎn)存在的形式是“累積”或“沉淀”，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在的形式則是“流動(dòng)”，通過(guò)流動(dòng)機(jī)制配置風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。資本市場(chǎng)所特有的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性特征客觀上會(huì)提高市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的彈性。而傳統(tǒng)商業(yè)銀行具有的“累積風(fēng)險(xiǎn)”、“沉淀風(fēng)險(xiǎn)”的特征，使銀行體系貌似穩(wěn)定，實(shí)則脆弱。因此，發(fā)達(dá)而健全的資本市場(chǎng)帶給社會(huì)的不是風(fēng)險(xiǎn)，而是分散風(fēng)險(xiǎn)的一種機(jī)制。

資本市場(chǎng)不僅為社會(huì)帶來(lái)了一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，而且更為金融體系創(chuàng)造了一種財(cái)富成長(zhǎng)模式，或者準(zhǔn)確地說(shuō)，為金融資產(chǎn)(w)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(q)之間建立了一個(gè)市場(chǎng)化的函數(shù)關(guān)系，即w=f(g)，從而使人們可以自主而公平地享受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)。因?yàn)檫@種函數(shù)關(guān)系是一種杠桿化的函數(shù)關(guān)系，因而，資本市場(chǎng)的發(fā)展的確可以大幅度增加社會(huì)金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，并在一定程度上可以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的福利水平。包括銀行體系在內(nèi)的其他金融制度，顯然無(wú)法形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與社會(huì)財(cái)富(主要表現(xiàn)為金融資產(chǎn))增加的函數(shù)關(guān)系，從而難以使人們自主而公平地享受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)。

我們認(rèn)為，存量資源調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)和分散、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富分享機(jī)制是資本市場(chǎng)具有深厚生命力和強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的三大原動(dòng)力，也是近幾十年來(lái)資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。

中國(guó)資本市場(chǎng)目前存在很多問(wèn)題，但最重要的問(wèn)題是對(duì)這個(gè)市場(chǎng)基本功能的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。時(shí)至今日，理論界和實(shí)務(wù)部門的主流觀點(diǎn)仍然把資本市場(chǎng)定位于增量融資，評(píng)價(jià)資本市場(chǎng)作用大小的主要標(biāo)準(zhǔn)仍然是市場(chǎng)融資規(guī)模的大小。

實(shí)踐表明，在股權(quán)分置條件下，一個(gè)只追求增量融資的市場(chǎng)，是不可能對(duì)存量資源進(jìn)行有效配置的，不可能實(shí)現(xiàn)通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)而降低風(fēng)險(xiǎn)的目的，也不可能在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與財(cái)富增長(zhǎng)之間形成市場(chǎng)化的函數(shù)關(guān)系。所以，中國(guó)目前的資本市場(chǎng)缺乏發(fā)展的原動(dòng)力，充其量只有出于功利主義的外生動(dòng)力而已。缺乏發(fā)展原動(dòng)力的市場(chǎng)肯定不會(huì)有蓬勃發(fā)展的未來(lái)。

貨幣市場(chǎng)

如果說(shuō)資本市場(chǎng)是市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的核心和心臟的話，那么，貨幣市場(chǎng)和銀行體系一道構(gòu)成了其血液循環(huán)系統(tǒng)，它為整個(gè)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性。從投資者角度看，資本市場(chǎng)承擔(dān)資產(chǎn)管理的職能，而貨幣市場(chǎng)則負(fù)責(zé)流動(dòng)性管理。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)與流暢的貨幣市場(chǎng)的有效銜接和轉(zhuǎn)換，是市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系有別于銀行主導(dǎo)型金融體系最重要的微觀結(jié)構(gòu)特征。

在中國(guó)，貨幣市場(chǎng)主要由拆借市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券(以短期國(guó)債形式表現(xiàn))市場(chǎng)等組成。就像我們的資本市場(chǎng)在相當(dāng)多的時(shí)候錯(cuò)位地承擔(dān)了流動(dòng)性管理職能一樣，我們的貨幣市場(chǎng)在相當(dāng)多的時(shí)候也同樣錯(cuò)位地承擔(dān)了資產(chǎn)管理的職能。資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)功能的相互錯(cuò)位，客觀上擾亂了兩個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行秩序，加大了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

從目前的現(xiàn)實(shí)看，我國(guó)貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性管理功能明顯不足。究其原因主要有兩個(gè)，一是貨幣市場(chǎng)內(nèi)部各市場(chǎng)之間缺乏有效的連接，貨幣市場(chǎng)各種流動(dòng)性工具不能流暢地相互轉(zhuǎn)換，短期的流動(dòng)性管理演化成長(zhǎng)期資產(chǎn)管理，短期融資呈現(xiàn)出長(zhǎng)期化、資本化趨勢(shì)。二是品種單一，允許進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的交易主體受到嚴(yán)格限制，這客觀上使資本市場(chǎng)不得不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)主體某種流動(dòng)性管理的職能。

中國(guó)貨幣市場(chǎng)滯后發(fā)展和內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不銜接，嚴(yán)重影響了資本市場(chǎng)的發(fā)展，扭曲了市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的微觀結(jié)構(gòu)。

商業(yè)銀行

商業(yè)銀行不僅是今天中國(guó)金融體系的主體，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，可能仍是金融體系中最重要的組成部分。不過(guò)，隨著金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展，商業(yè)銀行賴以生存的基礎(chǔ)和環(huán)境將會(huì)發(fā)生重大的變革。因此，商業(yè)銀行必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性變革，以適應(yīng)正在發(fā)生重大變化的外部環(huán)境，否則，可能無(wú)法擺脫恐龍的厄運(yùn)。

在銀行主導(dǎo)型金融體系中，商業(yè)銀行居核心的地位，起著絕對(duì)主導(dǎo)的作用。這種核心地位和絕對(duì)主導(dǎo)作用主要表現(xiàn)在：銀行利率成為金融體系乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基準(zhǔn)收益率；居民金融資產(chǎn)的絕大部分表現(xiàn)為銀行儲(chǔ)蓄存款，銀行體系配置的資金規(guī)模在金融體系中處在絕對(duì)地位，龐大的銀行資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性。然而，隨著金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展，銀行利率正在喪失基礎(chǔ)利率的功能，取而代之的是競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上市場(chǎng)化的基準(zhǔn)收益率：居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由相對(duì)單

一的儲(chǔ)蓄存款走向多元，來(lái)自于資本市場(chǎng)的證券化金融資產(chǎn)的比例呈逐步上升趨勢(shì)；企業(yè)資金來(lái)源多樣性也會(huì)越來(lái)越明顯。在這樣的趨勢(shì)下，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在金融體系中居核心地位和起主導(dǎo)作用的格局將受到根本性的動(dòng)搖。商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性變革勢(shì)在必行，其變革的重點(diǎn)主要有三個(gè)方面。

一是制度變革。其核心是通過(guò)股份制改造和資本的證券化，建立一個(gè)完整的市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制、透明的信息披露機(jī)制和責(zé)權(quán)利清晰而平衡的公司治理結(jié)構(gòu)。

二是業(yè)務(wù)重組和調(diào)整。其方向是擴(kuò)大創(chuàng)新型金融服務(wù)業(yè)務(wù)，發(fā)展以高端金融服務(wù)為基礎(chǔ)、以資本市場(chǎng)為平臺(tái)的資產(chǎn)增值業(yè)務(wù)，徹底改變目前商業(yè)銀行利潤(rùn)過(guò)度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的局面。

三是建立風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)和釋放機(jī)制。其核心是，在完善傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾機(jī)制基礎(chǔ)上。重點(diǎn)推進(jìn)資產(chǎn)證券化，以形成風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)機(jī)制。對(duì)商業(yè)銀行而言，開展優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)的證券化，除了能保證商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性外，最重要的作用在于使未來(lái)的不確定性得以流動(dòng)起來(lái)，從而尋找一條市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)制。資產(chǎn)證券化，與其說(shuō)是收益的轉(zhuǎn)移機(jī)制，不如說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)機(jī)制。

在市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系中，資本市場(chǎng)是大海，各類金融機(jī)構(gòu)和眾多的投資者都是行駛在這大海之中噸位不同、功能不同的船或艦，在中國(guó)，商業(yè)銀行就是這大海中的航空母艦。這時(shí)的商業(yè)銀行也許已經(jīng)演變成一種具有混合功能的金融中介。在中國(guó)，商業(yè)銀行從高山，從平原、從沙漠移向浩瀚無(wú)際的大海，意味著脫胎換骨式的變革，這種變革將極大地提升中國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，改善中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和彈性。

其它金融中介

在市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系中，金融中介(或金融機(jī)構(gòu))的作用主要表現(xiàn)在以下4個(gè)方面：提供流動(dòng)性，過(guò)濾風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造產(chǎn)品并通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)現(xiàn)價(jià)格，以及基于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)組合或資產(chǎn)增值服務(wù)。在金融中介組織中，商業(yè)銀行無(wú)疑主要(但不限于)提供流動(dòng)(貨幣市場(chǎng)也提供流動(dòng)性)；而其他的非銀行金融中介則更多地為市場(chǎng)化的金融活動(dòng)過(guò)濾風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造產(chǎn)品并基于市場(chǎng)的定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)組合或資產(chǎn)增值等金融服務(wù)。

市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系中的金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)正在成為人們進(jìn)行投融資活動(dòng)的基本平臺(tái)。在這種條件下，無(wú)論是投資還是融資，都存在著不確定性。這種不確定性有的來(lái)自于市場(chǎng)本身。有的則來(lái)自于市場(chǎng)以外包括制度的，政策的、道德的等人為或非人為因素。如果沒(méi)有一種機(jī)制對(duì)這種來(lái)自于市場(chǎng)以外的人為或非人為因素所可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要過(guò)濾，市場(chǎng)就不可能透明和公平，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系形成的基礎(chǔ)也就不復(fù)存在。

在實(shí)踐中，有兩類中介機(jī)構(gòu)具有風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾的作用，一是資信評(píng)估機(jī)構(gòu)：二是財(cái)務(wù)信息審計(jì)機(jī)構(gòu)，如注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等。前者側(cè)重于制度性、資質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾和最終信用能力審查，后者側(cè)重于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力的評(píng)價(jià)和信息真實(shí)性審查。

滿足客戶(無(wú)論是投資者還是融資者)不斷變化的多樣化金融需求，是金融中介的基本職責(zé)和利潤(rùn)來(lái)源，同時(shí)也是金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的動(dòng)力?；谑袌?chǎng)平臺(tái)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，具有充分的流動(dòng)性，其價(jià)格不僅包含當(dāng)期信息，更包含未來(lái)的不確定性，價(jià)格的波動(dòng)成為一種自然現(xiàn)象。金融中介在不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品的同時(shí)：還要為這種新的金融產(chǎn)品尋找定價(jià)機(jī)制。在市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系中，投資銀行主要承擔(dān)這方面的功能。

第7篇：金融市場(chǎng)的核心范文

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng) 自由化 金融監(jiān)管 國(guó)內(nèi)外比較

一、我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀

金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，其最初形態(tài)在我國(guó)悠久的歷史上早已出現(xiàn)，但是現(xiàn)代化的金融市場(chǎng)發(fā)展卻略顯滯后。這是因?yàn)闆Q定我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展是隨著經(jīng)濟(jì)體制改革而逐步完善的。經(jīng)過(guò)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到改革開放的中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的偉大轉(zhuǎn)型，我國(guó)已初步建立起以中國(guó)人民銀行為核心，國(guó)有商業(yè)銀行為首腦、各個(gè)中小股份制銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)為主體的一個(gè)健全、完善的組織結(jié)構(gòu)。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，這種結(jié)構(gòu)打破了國(guó)家壟斷金融市場(chǎng)的局面，各國(guó)有商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社陸續(xù)展開了股份制改革，嚴(yán)格遵循市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，建立了多層次的金融市場(chǎng)體系。

上世紀(jì)90年代，上海、深圳證券交易所成立，截止至2010年3月底，滬深兩市上市公司總數(shù)達(dá)到1754家，滬深兩市總市值達(dá)239438億元。滬深兩市的發(fā)展促進(jìn)了融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，也帶動(dòng)了我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)債、金融債券規(guī)模日益擴(kuò)大，為人民銀行進(jìn)行貨幣政策調(diào)整提供了平臺(tái)。此外，保險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的逐漸規(guī)范與普及，使我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，在保障經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮了重要作用，但是總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的自由化程度有待加強(qiáng)[1]。

二、國(guó)外金融市場(chǎng)的自由化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

（一）西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)自由化

金融市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)資金融通在時(shí)間和空間上的自由化，但是不能放任其毫無(wú)節(jié)制地野蠻發(fā)展。20世紀(jì)30年代席卷全球的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，西方國(guó)家采取了強(qiáng)有力的措施加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，形成了限制競(jìng)爭(zhēng)、追求安全、保障存款人利益的監(jiān)管機(jī)制，構(gòu)成了穩(wěn)定的西方金融體系。隨著西方經(jīng)濟(jì)與金融的不斷發(fā)展，以及第三次科技革命的興起，強(qiáng)有力的管制開始損害了金融體系的正常運(yùn)行，嚴(yán)重阻礙了金融業(yè)的正常競(jìng)爭(zhēng)。因此，自70年代開始，西方發(fā)達(dá)國(guó)家日本、美國(guó)、澳大利亞、歐洲各國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行自由化改革，開始了西方的金融自由化浪潮。

（二）國(guó)外發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)自由化

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融自由化浪潮的不斷擴(kuò)大，在70年代以后，國(guó)外許多發(fā)展中國(guó)家也開始接受金融自由化理論，開始推進(jìn)金融改革，如智利、新西蘭、馬來(lái)西亞、韓國(guó)等等。這些國(guó)家首先通過(guò)放松政府對(duì)金融市場(chǎng)的管制，推進(jìn)資本市場(chǎng)流通的自由化，彌補(bǔ)資金供給缺口。其次通過(guò)政府的力量鼓勵(lì)直接融資，增加金融市場(chǎng)中流通性強(qiáng)的金融工具的發(fā)行數(shù)量，建立健全有關(guān)的管理法規(guī)，對(duì)外開放一級(jí)二級(jí)證券市場(chǎng)以吸引外資。再次緩慢放松對(duì)匯率和資本流動(dòng)的制約，從而規(guī)避因?yàn)楦吖辣緡?guó)貨幣而可能出現(xiàn)的本幣大規(guī)模編制的利率風(fēng)險(xiǎn)。

總之，金融自由化使金融市場(chǎng)擺脫了一些政府不合理的行政干預(yù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極促進(jìn)作用，主要體現(xiàn)在：1.促進(jìn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升金融市場(chǎng)運(yùn)行效率，打破金融業(yè)內(nèi)部原有的分工，促成金融、產(chǎn)業(yè)資本的相互融合；2.推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新與金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，使金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融組織等方面的創(chuàng)新更加順利；3.加速了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合，實(shí)現(xiàn)了資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置[3]。

三、國(guó)外金融市場(chǎng)自由化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

（一）國(guó)外金融市場(chǎng)自由化的教訓(xùn)

金融市場(chǎng)自由化在促進(jìn)金融國(guó)際化的同時(shí)，加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。例如，利率自由化降低了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大使表外風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)等。我國(guó)的鄰國(guó)日本在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了嚴(yán)重的“泡沫”經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生了大量的不良貸款，日本金融業(yè)耗費(fèi)了了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)清償“泡沫”經(jīng)濟(jì)中的不良貸款問(wèn)題。此時(shí)日本的商業(yè)銀行職能已發(fā)生變化，從原先的套利轉(zhuǎn)向后來(lái)的對(duì)沖不良貸款，但是銀行面對(duì)這種情況的業(yè)務(wù)模式調(diào)整卻顯得非常緩慢。

日本雖然在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度上很高，卻依然遭受到金融市場(chǎng)自由化帶來(lái)的困擾，而這種情況對(duì)于抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)更是一個(gè)致命的危機(jī)，因此在1982年、1994年、1997年分別爆發(fā)了拉美國(guó)際債務(wù)危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)以及亞洲金融危機(jī)。雖然，不同的危機(jī)有各自的原因，但是都在金融市場(chǎng)自由化的背景下發(fā)生了，所以發(fā)展中國(guó)家要嚴(yán)防此類危機(jī)的爆發(fā)，防止本國(guó)出現(xiàn)“泡沫”經(jīng)濟(jì)。

（二）國(guó)外金融市場(chǎng)自由化對(duì)我國(guó)的借鑒意義

自2008年以來(lái)，我國(guó)從整體上成功地抵御了全球性金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一波又一波的沖擊，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有受到頗為嚴(yán)重的影響，同時(shí)還也為我國(guó)走出經(jīng)濟(jì)低谷制定了戰(zhàn)略性財(cái)政和貨幣政策，注入了充足的資金[4]。

目前，我國(guó)主要國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)的積累都得到了改善。這些國(guó)有以及股份制銀行正積極地提升自身資產(chǎn)深度，以盈利為根本目標(biāo)，積極參加國(guó)際金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)建設(shè)，逐漸提升其在全球金融市場(chǎng)上品牌形象和影響力。但是，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革道路仍然很漫長(zhǎng)，政府要通過(guò)舊有的金融市場(chǎng)管理模式來(lái)控制大量資金的流向分配越發(fā)困難。我國(guó)政府對(duì)于銀企運(yùn)營(yíng)的行政干預(yù)和指導(dǎo)無(wú)法達(dá)到以前的效果。

此外，中國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)該主動(dòng)適應(yīng)中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日漸全球化的趨勢(shì)。我國(guó)要求各類金融機(jī)構(gòu)支持本國(guó)的各類企業(yè)參與全球化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，還應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品領(lǐng)域進(jìn)行試驗(yàn)性的操作，比如人民幣的境外結(jié)算業(yè)務(wù)等，我國(guó)金融市場(chǎng)的自由化需要政策的進(jìn)一步開放和支持，從而促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置，使金融市場(chǎng)中的各類市場(chǎng)組成部分之間形成相互適應(yīng)、相互配合、相互協(xié)調(diào)的過(guò)程，使各類金融市場(chǎng)能夠反映金融市場(chǎng)與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

四、中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革的展望

我國(guó)金融市場(chǎng)化改革雖然取得了一些成就，但是與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比尚未完全實(shí)現(xiàn)，還需要進(jìn)一步地在必要的金融監(jiān)管下充分實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)自由化。根據(jù)國(guó)家金融改革的政策方針，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改革需要特別關(guān)注以下方面：

（一）進(jìn)一步健全金融市場(chǎng)組織體系

我國(guó)金融市場(chǎng)的需要高效率、充滿活力、良性競(jìng)爭(zhēng)的組織體系。實(shí)現(xiàn)這種組織體系，一是積極促進(jìn)我國(guó)國(guó)有金融企業(yè)進(jìn)行股份制改革，通過(guò)金融企業(yè)的資本比例的改革實(shí)現(xiàn)金融企業(yè)的現(xiàn)代化。二是發(fā)展并監(jiān)管適合資本市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)需要的證券金融機(jī)構(gòu)和投資銀行體系。三是穩(wěn)定發(fā)展中小股份制商業(yè)銀行以及適合中小企業(yè)、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的多種所有制經(jīng)濟(jì)的中小金融機(jī)構(gòu)。四是充分調(diào)動(dòng)以保險(xiǎn)、信托公司為主的保障類金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極性，并進(jìn)一步開拓資信評(píng)級(jí)公司等信息咨詢服務(wù)類金融機(jī)構(gòu)。五是以農(nóng)村信用合作組織的股份制改革為重心，規(guī)范發(fā)展適合農(nóng)村金融市場(chǎng)特點(diǎn)的金融組織，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村金融的扶持力度[5]。

（二）進(jìn)一步提高對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控與監(jiān)管，維護(hù)金融安全與金融穩(wěn)定

改革開放以來(lái)，我國(guó)金融調(diào)控與監(jiān)管不斷提高，但與經(jīng)濟(jì)金融業(yè)高速發(fā)展的需要相比略顯不足。在2006年12月我國(guó)加入WTO五年過(guò)渡期結(jié)束后，金融市場(chǎng)全面對(duì)外開放，我國(guó)所面對(duì)的國(guó)際環(huán)境將更為復(fù)雜。在這種情況下，我國(guó)必須嚴(yán)格維護(hù)金融安全與金融市場(chǎng)穩(wěn)定，一是健全、完善國(guó)家宏觀調(diào)控體系，構(gòu)建安全的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，從而更加適應(yīng)金融市場(chǎng)開放情況下的宏觀調(diào)控需求[6]。二是完善金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范金融市場(chǎng)各結(jié)構(gòu)的行為，形成完備的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與化解機(jī)制。三是完善我國(guó)各類金融企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與經(jīng)營(yíng)審核，促進(jìn)金融市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)，提升金融企業(yè)的資產(chǎn)水平與盈利能力。四是保證國(guó)庫(kù)擁有完備的外匯儲(chǔ)備，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，增強(qiáng)抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，加深我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度。

（三）進(jìn)一步發(fā)展金融市場(chǎng)，提高金融服務(wù)水平

加大我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中直接融資的融資力度，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度和融資效率，逐步縮小我國(guó)在金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距。主要通過(guò)積極發(fā)展股票、債券等資本市場(chǎng)，建立多層次的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加快股權(quán)分配合理化，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)外招商引資，不斷提高我國(guó)上市公司的公司水平，穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)，從而滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)的需要。通過(guò)加強(qiáng)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、加強(qiáng)現(xiàn)代科學(xué)積水在金融領(lǐng)域的合理應(yīng)用、加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)來(lái)提高金融服務(wù)水平，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的新要求。

參考文獻(xiàn)

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第8篇：金融市場(chǎng)的核心范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)金融；財(cái)務(wù)管理；學(xué)科；必要性；架構(gòu)

財(cái)務(wù)管理學(xué)是對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行規(guī)劃運(yùn)籌和控制的一項(xiàng)管理活動(dòng)，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的獎(jiǎng)金流動(dòng)及所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。該學(xué)科從微觀的角度分析企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)問(wèn)題，主要是從內(nèi)部管理視角來(lái)解決如何籌集投資所需的資金，如何進(jìn)行有效的投資以及如何進(jìn)行企業(yè)盈余的分配等問(wèn)題。在企業(yè)理財(cái)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化，金融已滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活方方面面的情形下，這樣的分析視角是缺陷的，它無(wú)法完整地理解和分析企業(yè)價(jià)值的來(lái)源問(wèn)題，需要對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步改革、發(fā)展和重建。本文就是在這樣的背景下分析我國(guó)財(cái)務(wù)管理學(xué)科現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出構(gòu)建財(cái)務(wù)金融學(xué)科的設(shè)想，以適應(yīng)企業(yè)金融活動(dòng)實(shí)踐和教學(xué)要求。

一、構(gòu)建財(cái)務(wù)金融學(xué)科的必要性

在我國(guó)，資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展已日趨完善，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)已開始全面融入金融市場(chǎng)和金融中介，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的范圍和區(qū)域限制基本取消，進(jìn)入速度大大加快，這必將使我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生全面而深遠(yuǎn)的影響，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生直接的影響。在這樣的背景下，財(cái)務(wù)理論的研究必須突破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論研究的局限性，將研究視角從企業(yè)內(nèi)部延伸到企業(yè)外部，用外向型的研究視角對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行研究?；谶@種認(rèn)識(shí)構(gòu)建一門新的專門研究企業(yè)財(cái)務(wù)金融活動(dòng)的財(cái)務(wù)管理的學(xué)科――財(cái)務(wù)金融學(xué)，是非常必要的。

1．以金融市場(chǎng)為核心的開放式的研究視角

從西方發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，隨著金融市場(chǎng)(資本市場(chǎng))在一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，財(cái)務(wù)管理學(xué)的理論與實(shí)踐已經(jīng)從注重組織內(nèi)部財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)向型分析視角轉(zhuǎn)向以金融市場(chǎng)為核心的外向型分析視角。諸多學(xué)者已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)的特質(zhì)貫穿于公司的財(cái)務(wù)決策。美國(guó)著名財(cái)務(wù)管理學(xué)家羅斯在“Corporate Finance”第六版序言中集中體現(xiàn)了這一觀點(diǎn)：“公司財(cái)務(wù)(Corporate Finance)的教學(xué)和實(shí)踐從未像今天這樣富有挑戰(zhàn)性和令人振奮。在過(guò)去十年，我們目睹了金融市場(chǎng)的變革和金融工具的創(chuàng)新……全球的金融市場(chǎng)也未曾像今天這樣一體化。公司財(cái)務(wù)(Corporate Finance)的理論和實(shí)踐在快速地變化，因此教學(xué)必需與之保持同步發(fā)展。這些變化和發(fā)展給公司財(cái)務(wù)這一課程的教學(xué)提出了新的任務(wù)?！备鶕?jù)最近出版的西方財(cái)務(wù)管理學(xué)教材可以發(fā)現(xiàn)，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，財(cái)務(wù)管理學(xué)的研究范式已發(fā)生了重要變化，如何使企業(yè)等微觀金融主體獲得最大化的價(jià)值成了財(cái)務(wù)管理學(xué)的主要關(guān)注焦點(diǎn)。這為我國(guó)財(cái)務(wù)管理學(xué)科的改革和發(fā)展提供了重要的借鑒意義。

2．增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)與金融環(huán)境的適應(yīng)性

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)并不是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，特別是在一定的金融市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行的。尤其是在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使企業(yè)面臨各種各樣風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，如利率、匯率及重要原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)，為了有效的規(guī)避和解決這些不確定因素，企業(yè)必須有效的利用金融市場(chǎng)和金融中介。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是貨幣化的經(jīng)濟(jì)，金融手段全面介入經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，金融活動(dòng)牽引著商品的生產(chǎn)、交換和生產(chǎn)要素的重組，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)在市場(chǎng)體系中居主導(dǎo)地位。這就決定了金融市場(chǎng)和金融中介對(duì)企業(yè)資金的籌措、運(yùn)用的社會(huì)化具有重大的影響，它使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)從內(nèi)部擴(kuò)展到企業(yè)外部，與金融市場(chǎng)和金融中介交融在一起，并動(dòng)態(tài)的聯(lián)系在一起。從金融的角度看待公司財(cái)務(wù)，就不會(huì)關(guān)起門來(lái)，只作公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)算，而會(huì)把公司財(cái)務(wù)管理與整個(gè)社會(huì)的金融運(yùn)行聯(lián)系起來(lái)，把個(gè)別企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)看作整個(gè)社會(huì)金融的一個(gè)細(xì)胞、一個(gè)作用點(diǎn)、一個(gè)基本要素；也只有將公司財(cái)務(wù)納入到金融理論體系，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的企業(yè)價(jià)值最大化。財(cái)務(wù)金融學(xué)科的構(gòu)建，可以改善與增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理學(xué)與現(xiàn)代金融環(huán)境的適應(yīng)性，并更符合現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)實(shí)要求。

3．注重學(xué)科體系的完整性和實(shí)踐性

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理學(xué)主要關(guān)注各種財(cái)務(wù)技術(shù)的完美程度，諸如財(cái)務(wù)預(yù)算技術(shù)、財(cái)務(wù)控制技術(shù)等等。在其分析框架中，金融市場(chǎng)、人力資源、公司治理等都被視為外生變量，即對(duì)財(cái)務(wù)技術(shù)的影響是唯一的，因而可以稱其為一種技術(shù)主義財(cái)務(wù)管理學(xué)，它割裂了企業(yè)的金融行為與“企業(yè)”現(xiàn)實(shí)和“金融”現(xiàn)實(shí)的內(nèi)在聯(lián)系，導(dǎo)致了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理學(xué)的理論與現(xiàn)實(shí)缺失以及學(xué)科體系的不完整，并進(jìn)一步引致了財(cái)務(wù)理論與企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐的脫節(jié)，財(cái)務(wù)管理教學(xué)與實(shí)際應(yīng)用的脫節(jié)。如在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，在金融市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行的。這些宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使企業(yè)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，如利率、匯率及重要原料價(jià)格的劇烈波動(dòng)，為了有效的規(guī)避和解決這些不確定因素，企業(yè)必須通過(guò)金融市場(chǎng)和金融中介進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理學(xué)基本未涉及這方面的內(nèi)容。因此，財(cái)務(wù)金融學(xué)科建立應(yīng)當(dāng)在關(guān)注企業(yè)金融活動(dòng)實(shí)踐，在注重實(shí)際應(yīng)用基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地總結(jié)當(dāng)代財(cái)務(wù)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、社會(huì)學(xué)、數(shù)學(xué)等學(xué)科理論的重要成果，并將與企業(yè)財(cái)務(wù)金融活動(dòng)密切相關(guān)的公司治理理論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、有效市場(chǎng)理論、行為金融理論、委托理論、投資組合理論、金融衍生工具等納入企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論體系，全面反映該學(xué)科領(lǐng)域的最新成果，使得該學(xué)科的理論體系更加完善，內(nèi)容更加豐富，更貼近與企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的實(shí)踐與應(yīng)用。

二、財(cái)務(wù)金融學(xué)學(xué)科性質(zhì)、研究對(duì)象和研究方法

財(cái)務(wù)金融學(xué)是關(guān)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的學(xué)問(wèn)，是指企業(yè)從事的金融活動(dòng)，貫穿于企業(yè)內(nèi)部和外部，貫穿于企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并與整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)，與金融市場(chǎng)和金融中介良性互動(dòng)不斷發(fā)展、深化和完善的學(xué)科。該學(xué)科具有顯著的動(dòng)態(tài)性，是連續(xù)的、動(dòng)態(tài)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理，具有明確的研究對(duì)象、完善的理論體系和科學(xué)的研究方法。

財(cái)務(wù)金融學(xué)作為一門正在逐漸形成并發(fā)展的交叉學(xué)科，它的建立涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等諸多學(xué)科。從財(cái)務(wù)實(shí)踐看，財(cái)務(wù)金融學(xué)科可以看成是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理學(xué)以金融市場(chǎng)和金融中介為依托進(jìn)行的改革和創(chuàng)新的產(chǎn)物。從淵源來(lái)看，財(cái)務(wù)與金融原本就是一體的，企業(yè)財(cái)務(wù)理論所研究的對(duì)象即現(xiàn)金流是置于金融市場(chǎng)中的現(xiàn)金流，股票、債券等概念屬于財(cái)務(wù)還是金融學(xué)的范疇，并不能做出清楚的區(qū)別。在英語(yǔ)中，財(cái)務(wù)與金融都用同一個(gè)單詞“finance”

來(lái)表示，這也從另外一個(gè)角度佐證了財(cái)務(wù)管理與金融之間的密切關(guān)系。因此，筆者所提出的“財(cái)務(wù)金融”的范疇，是對(duì)財(cái)務(wù)理論的還原，重現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理和金融之間的一體關(guān)系。

2．財(cái)務(wù)金融學(xué)的研究對(duì)象

財(cái)務(wù)金融學(xué)的研究對(duì)象可以從內(nèi)涵和外延兩個(gè)角度加以闡述，前者是財(cái)務(wù)金融學(xué)的本質(zhì)內(nèi)涵，后者則指財(cái)務(wù)金融學(xué)與相關(guān)學(xué)科之間的關(guān)系界定。

首先，從內(nèi)涵上來(lái)講“財(cái)務(wù)金融學(xué)”是由“金融學(xué)”衍生而來(lái)的。黃達(dá)(2003)將金融界定為“凡是既涉及貨幣，又涉及信用，以及以貨幣與信用結(jié)合為一體的形式生成、運(yùn)作的所有交易行為的集合?！睆钠浒l(fā)展歷程看，金融范疇的萌芽、初步形成、發(fā)展等各形態(tài)的演變歷程本質(zhì)上是一條“經(jīng)濟(jì)價(jià)值拉動(dòng)型”的路徑。由此，可以認(rèn)為金融學(xué)是一門專門研究經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造的學(xué)科。企業(yè)組織形式的演化，特別是現(xiàn)代公司制度的形成、發(fā)展和完善，是與金融市場(chǎng)的建立和發(fā)展相輔相成的。而現(xiàn)代公司制度和金融市場(chǎng)的發(fā)展，創(chuàng)造了許多新的金融資產(chǎn)，使得企業(yè)投資、籌資、營(yíng)運(yùn)資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理方式的多元化和復(fù)雜化，從而促進(jìn)了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論的形成和發(fā)展，這就是現(xiàn)代公司制度、金融市場(chǎng)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的共生互動(dòng)性，也是財(cái)務(wù)管理學(xué)科建設(shè)的基礎(chǔ)。然而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理學(xué)已經(jīng)偏離了共生互動(dòng)性的要求。與現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理學(xué)科不同，財(cái)務(wù)金融學(xué)科專門研究以金融市場(chǎng)和金融中介為依托的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

其次，從外延上看，財(cái)務(wù)金融學(xué)科的建設(shè)涉及到與相關(guān)學(xué)科的界限如何劃分的問(wèn)題。財(cái)務(wù)金融學(xué)的相關(guān)學(xué)科比較多，在此主要探討財(cái)務(wù)金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)的關(guān)系。財(cái)務(wù)金融學(xué)是在對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理學(xué)進(jìn)行創(chuàng)新而發(fā)展起來(lái)的，雖然兩者在研究角度上有一些區(qū)別，但兩者可相互借鑒甚至合二為一，即財(cái)務(wù)管理學(xué)作為分支學(xué)科列入財(cái)務(wù)金融學(xué)科體系。盡管學(xué)術(shù)界對(duì)于財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)兩個(gè)學(xué)科的關(guān)系仍然眾說(shuō)紛紜，但我們認(rèn)為兩者之間雖然存在密切聯(lián)系，仍然屬于兩個(gè)獨(dú)立的學(xué)科。財(cái)務(wù)管理學(xué)科側(cè)重于通過(guò)研究企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程的資金運(yùn)動(dòng)來(lái)探討企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，其核心內(nèi)容包括投資、籌資、營(yíng)運(yùn)資本管理與風(fēng)險(xiǎn)管理。而會(huì)計(jì)(包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì))則側(cè)重于研究核算和監(jiān)督，并向各會(huì)計(jì)信息使用者提供真實(shí)可靠有用的信息，尤其是現(xiàn)金流量的信息。從本質(zhì)上看，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。因此，如果說(shuō)財(cái)務(wù)管理學(xué)科研究現(xiàn)金流量，那么它研究的是現(xiàn)金流量本身，而會(huì)計(jì)則研究現(xiàn)金流量信息，兩者是有區(qū)別的。如前述及，財(cái)務(wù)金融學(xué)作為研究以金融市場(chǎng)和金融中介為依托的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的學(xué)科，就其研究對(duì)象來(lái)說(shuō)和財(cái)務(wù)管理學(xué)是一致的，只是財(cái)務(wù)金融學(xué)的研究視角更富開放性和動(dòng)態(tài)性。因此，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的上述區(qū)別同樣可用于區(qū)分財(cái)務(wù)金融學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)。

3．財(cái)務(wù)金融學(xué)的研究方法

從學(xué)科的研究方法看，財(cái)務(wù)金融學(xué)是一門交叉性的學(xué)科，其研究方法也是綜合性的。主要包括：①實(shí)證方法。它是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的學(xué)科，必須從企業(yè)金融活動(dòng)的實(shí)際出發(fā)，才能把握國(guó)內(nèi)外企業(yè)金融活動(dòng)的現(xiàn)狀，并對(duì)實(shí)際工作起指導(dǎo)作用。因此，財(cái)務(wù)金融學(xué)科將涉及較多密切聯(lián)系實(shí)際的案例分析；②定量分析方法。采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)、證券學(xué)和市場(chǎng)學(xué)等方法及數(shù)學(xué)模型，對(duì)企業(yè)的金融活動(dòng)進(jìn)行定量分析，如企業(yè)價(jià)值分析、風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量與分析、投資收益與融資成本等的分析、利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)值創(chuàng)造等。③其他方法。為了財(cái)務(wù)金融學(xué)科的完善，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)金融活動(dòng)進(jìn)行深入、全面地分析，在具體的研究中還根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)采用演繹法和規(guī)范研究的方法，對(duì)以金融市場(chǎng)和金融中介為依托的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行分析。

三、財(cái)務(wù)金融學(xué)科的內(nèi)容架構(gòu)

財(cái)務(wù)金融學(xué)作為一個(gè)完整的學(xué)科，在理論上應(yīng)當(dāng)具有完整性，在結(jié)構(gòu)上具有系統(tǒng)性。王化成(2000)指出，財(cái)務(wù)管理學(xué)的理論結(jié)構(gòu)應(yīng)包括以下兩個(gè)方面的含義：一是構(gòu)成系統(tǒng)或物質(zhì)的基本要素或元素；二是這些要素或元素在整體中的作用及其排列組合，即要素之間的聯(lián)結(jié)關(guān)系。本文所構(gòu)建的是以研究對(duì)象為邏輯起點(diǎn)、以財(cái)務(wù)金融目標(biāo)為導(dǎo)向，包含公司治理、金融市場(chǎng)和金融中介、投資、融資、風(fēng)險(xiǎn)管理等一系列相互統(tǒng)一的研究要素的財(cái)務(wù)金融學(xué)理論結(jié)構(gòu)。就學(xué)科內(nèi)容而言，財(cái)務(wù)金融學(xué)主要包括以下六個(gè)方面：

1．公司治理與財(cái)務(wù)金融

公司治理理論與財(cái)務(wù)理論之間具有密切的聯(lián)系，財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)依賴于有效的公司治理。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理將公司治理視為外生變量，從而將制度因素排除在財(cái)務(wù)理論的分析框架之外。在將研究視角擴(kuò)展到金融市場(chǎng)和金融中介后發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的研究方法存在缺陷。史萊佛和韋斯尼(Shleifer&Vishny，1997)曾對(duì)公司治理下了一個(gè)經(jīng)典定義，即公司治理“就是安排各種手段以便那些公司資金的提供者可以以此保證他們能夠投資收益”。公司治理的目標(biāo)，除了邏輯一致性意義上的降低企業(yè)的交易成本，還在于推動(dòng)企業(yè)形成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)制勝所需的組織能力方面創(chuàng)造潛在的價(jià)值機(jī)制。有效的公司治理能夠提高企業(yè)一系列財(cái)務(wù)金融決策的科學(xué)性，從而為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造提供了保障機(jī)制。

2．信息不對(duì)稱與財(cái)務(wù)金融

金融市場(chǎng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)機(jī)制依賴于市場(chǎng)的信息處理功能。因此，財(cái)務(wù)金融學(xué)作為一門金融視角下企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的學(xué)問(wèn)，就有必要將信息條件納入財(cái)務(wù)理論的分析框架。盡管傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)吸收了部分信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果，但還不全面和系統(tǒng)。信息不對(duì)稱作為財(cái)務(wù)金融決策的約束條件，貫穿于財(cái)務(wù)金融活動(dòng)的方方面面，包括融資、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理決策等。因此，充分重視信息變量對(duì)財(cái)務(wù)金融決策的影響，可比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論更加全面和真實(shí)地考察企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造過(guò)程。

3．金融市場(chǎng)、金融中介與財(cái)務(wù)金融

這部分主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一方面，介紹金融市場(chǎng)和中介組織的類型和功能，其中主要包括與企業(yè)的財(cái)務(wù)金融活動(dòng)密切相關(guān)的類型和功能；另一方面，闡述金融市場(chǎng)和中介與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性。這主要從兩個(gè)角度進(jìn)行分析。從現(xiàn)代企業(yè)的沿革歷程看，企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造和金融市場(chǎng)之間存在著顯著的共生關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，金融業(yè)與經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展，金融活動(dòng)不斷深入到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面，影響著企業(yè)等各經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造價(jià)值的速度和效率。同時(shí)，企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體的成長(zhǎng)又反過(guò)來(lái)作用于金融業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)金融體系的改革和不斷完善。從金融市場(chǎng)的功能角度看，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性創(chuàng)造、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、資金融通和控制權(quán)市場(chǎng)等功能與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造之間具有密切的關(guān)系。

4．金融視角下的企業(yè)投資

該部分從金融的視角重新闡述了企業(yè)的投資活動(dòng)與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造之間的相關(guān)性。企業(yè)的投資活動(dòng)是要把所取得的資金投向能創(chuàng)造盡可能多價(jià)值的方向和領(lǐng)域，而金融市場(chǎng)和金融中介可為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造提供有效率的平臺(tái)。金融體系的創(chuàng)造具有投資功能的金融產(chǎn)品的功能為企業(yè)尋求投資機(jī)會(huì)、創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值提供了條件。金融市場(chǎng)的投資功能源自市場(chǎng)內(nèi)生的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)機(jī)制，而這種機(jī)制總是建立在一定的信息條件基礎(chǔ)之上。金融市場(chǎng)中的信息是嚴(yán)重不對(duì)稱的，為了更真實(shí)地考察企業(yè)的投資活動(dòng)，應(yīng)著重論述了信息不對(duì)稱條件下企業(yè)的投資決策。

5．金融視角下的企業(yè)融資

該部分從金融的視角重新闡述了企業(yè)的融資活動(dòng)與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性。企業(yè)的融資活動(dòng)需要持續(xù)地取得成本盡可能低的內(nèi)部或外部資金來(lái)源。不同來(lái)源、不同方式的融資渠道，具有不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征和融資成本，并形成不同的資本結(jié)構(gòu)。金融市場(chǎng)和金融中介為企業(yè)構(gòu)建最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)提供了可能性。金融市場(chǎng)和金融中介創(chuàng)造了具有不同收益和風(fēng)險(xiǎn)特征的金融產(chǎn)品。在企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)通過(guò)發(fā)行不同的證券加以融資組合，以期在融資成本和風(fēng)險(xiǎn)之間做出合理必要的權(quán)衡。在信息不對(duì)稱條件下，企業(yè)融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的配置將發(fā)生變化，這種變化正是財(cái)務(wù)金融學(xué)所要著重考察的。

第9篇：金融市場(chǎng)的核心范文

一、對(duì)同業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)研和分析

（一）對(duì)香港外資金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系與產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行調(diào)研，從金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系與種類、盈利貢獻(xiàn)、產(chǎn)品線管理模式等幾個(gè)角度，分析了國(guó)際同業(yè)的先進(jìn)做法和經(jīng)驗(yàn)。

1、從產(chǎn)品體系看，多數(shù)國(guó)際先進(jìn)同業(yè)一般都建立了利率、匯率、信用、貴金屬和商品類、股票市場(chǎng)類等多種類型的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系，向客戶提供投融資、避險(xiǎn)與交易等多元化的金融產(chǎn)品與服務(wù)。近年來(lái)，國(guó)際同業(yè)不斷探尋新的市場(chǎng)、新的業(yè)務(wù)形式，推動(dòng)了金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。一些同業(yè)還通過(guò)大規(guī)模兼并重組，不斷突破原有經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，參與的市場(chǎng)范圍更加寬廣。

2、從產(chǎn)品種類看，利率類產(chǎn)品主要包括政府債券、機(jī)構(gòu)債券、企業(yè)債券、利率掉期、貨幣互換等產(chǎn)品。匯率類產(chǎn)品主要包括即期、遠(yuǎn)期、掉期、期貨、期權(quán)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等，以及專業(yè)的咨詢服務(wù)。信用類產(chǎn)品主要包括銀行貸款、高評(píng)級(jí)債券、高收益?zhèn)刃庞媒灰桩a(chǎn)品和信用衍生產(chǎn)品等。貴金屬和商品類產(chǎn)品主要包括：貴金屬、基本金屬、能源及其他大宗商品相關(guān)的即期、遠(yuǎn)期、掉期、期貨、期權(quán)交易產(chǎn)品。股票類產(chǎn)品主要包括股票交易產(chǎn)品及買賣服務(wù)等。

3、從金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線盈利貢獻(xiàn)看，隨著國(guó)際同業(yè)的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型和大力發(fā)展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，金融市場(chǎng)交易收入等非利息收入在其收入結(jié)構(gòu)中占比逐步增加，并占據(jù)了重要地位。雖然近年來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)積極拓展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，收入比重有所上升，但與國(guó)際同業(yè)相比仍有較大差距。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐美等地區(qū)的國(guó)際先進(jìn)同業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，非利息收入占比約為50%～60%。

4、從產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)管理模式看，多數(shù)國(guó)際同業(yè)一般采取以產(chǎn)品線管理為實(shí)線、分支機(jī)構(gòu)管理為虛線的模式。在整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)有業(yè)務(wù)的專職管理機(jī)構(gòu)，同時(shí)在各區(qū)域設(shè)立業(yè)務(wù)主管負(fù)責(zé)該區(qū)域業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)和推廣，實(shí)現(xiàn)了全球統(tǒng)一管理為主、區(qū)域管理為輔的產(chǎn)品線管理模式。

（二）在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)全球集中管理與運(yùn)營(yíng)方面，了解并分析了國(guó)際同業(yè)在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)管理架構(gòu)布局、前中后臺(tái)設(shè)置等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及其效果。

1、從管理架構(gòu)布局看，主要國(guó)際同業(yè)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)全球集中管理與運(yùn)營(yíng)架構(gòu)一般呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門，總部設(shè)在總行所在地，另在紐約、倫敦、東京、香港、新加坡等全球主要市場(chǎng)設(shè)置交易機(jī)構(gòu)，建立24小時(shí)不間斷資金交易體系。

2、從前中后臺(tái)設(shè)置看，國(guó)際同業(yè)通過(guò)在全球設(shè)點(diǎn)或成立地區(qū)中心的方式，對(duì)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面管理。中后臺(tái)單位可相對(duì)集中，以提高效率及降低成本。地方分支機(jī)構(gòu)的前中后臺(tái)單位，須同時(shí)接受當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)及總行的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)管。國(guó)際同業(yè)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，后臺(tái)單位職責(zé)及匯報(bào)路線需與前臺(tái)交易室嚴(yán)格分開。前臺(tái)交易室負(fù)責(zé)進(jìn)行自營(yíng)及代客交易，管理各類財(cái)資業(yè)務(wù)等；中后臺(tái)單位負(fù)責(zé)結(jié)算、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、法律、合規(guī)、稽核等相關(guān)工作。

3、從管理效果看，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的全球集中管理與運(yùn)營(yíng)，有利于在交易過(guò)程中發(fā)揮集團(tuán)議價(jià)優(yōu)勢(shì)，使客戶能以較低的價(jià)格完成交易，增強(qiáng)產(chǎn)品對(duì)客戶的吸引力；有利于分支機(jī)構(gòu)更專注于業(yè)務(wù)營(yíng)銷工作，提高工作效率，并通過(guò)在全行范圍內(nèi)與其他業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與資源共享，提高全行層面交易資源的使用效率，降低交易成本；有利于將各分支機(jī)構(gòu)的交易業(yè)務(wù)納入全行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，全面提升交易的風(fēng)險(xiǎn)管理水平；有利于將總行對(duì)業(yè)務(wù)的管控，由事后匯總報(bào)告為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑爸笇?dǎo)、事中操作與事后監(jiān)督并重，提高統(tǒng)一管理水平。

（三）對(duì)同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和先進(jìn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行調(diào)研和分析，深化了對(duì)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)。金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、策略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐方面，較先進(jìn)的同業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要從風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)和運(yùn)行模式等方面落實(shí)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

1、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)管理要有嚴(yán)密的組織體系作為保證，國(guó)際先進(jìn)同業(yè)建立了層次分明的管理體系，主要由董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、專門業(yè)務(wù)委員會(huì)、高管層、風(fēng)險(xiǎn)管理部門等組成。其中，董事會(huì)對(duì)公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)有最終責(zé)任，負(fù)責(zé)建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度及合理設(shè)定各類風(fēng)險(xiǎn)限額，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)資產(chǎn)負(fù)債委員會(huì)、信貸委員會(huì)、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、其他風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)四個(gè)業(yè)務(wù)委員會(huì)，分別負(fù)責(zé)某類風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管工作。高級(jí)管理層負(fù)責(zé)監(jiān)控日常風(fēng)險(xiǎn)管理工作，并接受風(fēng)險(xiǎn)管理部門的監(jiān)督和考核。各經(jīng)營(yíng)層次和分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行自我風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)由本機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)部門管理或資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)進(jìn)行獨(dú)立的賬項(xiàng)管理，由每個(gè)經(jīng)營(yíng)點(diǎn)制定各自的風(fēng)險(xiǎn)限額，每個(gè)投資組合、每種產(chǎn)品規(guī)定最高風(fēng)險(xiǎn)限額。

2、風(fēng)險(xiǎn)管理的運(yùn)行模式。在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方面，國(guó)際同業(yè)都建立了全面風(fēng)險(xiǎn)管理文化，并健全了風(fēng)險(xiǎn)管理的解決方案。常見方案一般包括風(fēng)險(xiǎn)管理政策的制定與實(shí)施、風(fēng)險(xiǎn)管理的操作流程兩個(gè)部分。例如，對(duì)于衍生金融產(chǎn)品的管理，堅(jiān)持穩(wěn)健原則和專家制度，只允許對(duì)衍生金融產(chǎn)品具有足夠的專業(yè)知識(shí)，并擁有適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行買賣交易。此外，國(guó)際同業(yè)多采取較金融危機(jī)前更為審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，包括事前、事中和事后的全流程風(fēng)險(xiǎn)管理，即按業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模及復(fù)雜程度識(shí)別各商業(yè)部門或產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，建立清晰而全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及限額制度；監(jiān)控日常活動(dòng)是否嚴(yán)格按規(guī)程辦事，認(rèn)真調(diào)查及處理違規(guī)；利用數(shù)理分析模型計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，并為員工提供適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)；定期檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的有效性，并結(jié)合實(shí)際實(shí)施情況不斷完善，建立具有穩(wěn)定性和連續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

二、對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的思考和建議

通過(guò)深入調(diào)研和分析，不難認(rèn)識(shí)到，后金融危機(jī)時(shí)代，國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境正在發(fā)生著深刻的變化，形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，同業(yè)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇，新時(shí)期發(fā)展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。筆者結(jié)合國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)環(huán)境的變化趨勢(shì)和改革發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的思路進(jìn)行了深入的思考，并結(jié)合創(chuàng)收增效的核心目標(biāo)，對(duì)推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展提出如下建議：

（一）提高投資與交易的盈利貢獻(xiàn)占比，推進(jìn)收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型近年來(lái)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)本、外幣證券投融資業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，投資規(guī)模與收入持續(xù)增長(zhǎng)，資金運(yùn)作效率與效益水平不斷提高，交易業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)。但相較于國(guó)際同業(yè)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利貢獻(xiàn)占比相對(duì)較低，緊密圍繞全行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高投資交易收入占比，成為下一階段國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的主攻方向。

1、著力優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu)，加大信用債券等高收益產(chǎn)品投資力度。積極參與私募債、公司債、可分離債等新產(chǎn)品的投資，努力提高投資收益水平。借鑒國(guó)際先進(jìn)銀行發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步研究新的投資市場(chǎng)與渠道，豐富投資品種，探索投資可轉(zhuǎn)換債、基建債券計(jì)劃、信托受益憑證、集合性理財(cái)產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品的可行性，拓展投資盈利空間。在國(guó)際市場(chǎng)領(lǐng)域，加強(qiáng)外幣債券投資渠道與品種創(chuàng)新，積極開拓外幣債券期權(quán)、信用違約掉期、利率掉期等新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、鎖定收益和成本，拓展收入來(lái)源，提升外幣債券組合管理水平。持續(xù)探索新興市場(chǎng)、結(jié)構(gòu)性債券等方面的投資機(jī)遇，逐步實(shí)現(xiàn)外幣投資區(qū)域、幣種和產(chǎn)品多元化，不斷提高外幣投資收益水平。

2、大力拓展交易業(yè)務(wù)盈利空間，推進(jìn)業(yè)務(wù)與收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。人民幣利率產(chǎn)品線方面，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新與經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新，擴(kuò)大客戶群規(guī)模，深入分析代客交易流量資金和信息，拓展做市業(yè)務(wù)范圍。人民幣匯率產(chǎn)品線方面，以全面加快結(jié)售匯業(yè)務(wù)發(fā)展、進(jìn)一步提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力為突破口，全面激發(fā)產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)活力。賬戶貴金屬與外匯買賣業(yè)務(wù)產(chǎn)品線方面，循著賬戶貴金屬業(yè)務(wù)的發(fā)展思路和模式，嘗試以外匯、原油等產(chǎn)品為切入點(diǎn)，將賬戶類業(yè)務(wù)拓展至外匯及商品領(lǐng)域，逐漸拓寬賬戶類產(chǎn)品線廣度，建立覆蓋貴金屬、外匯和商品等產(chǎn)品的多元化賬戶類產(chǎn)品線，不斷拓展盈利空間。

（二）以產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)客戶群與產(chǎn)品線規(guī)模大幅增長(zhǎng)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)可持續(xù)盈利能力通過(guò)近年來(lái)的金融業(yè)改革，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線初步搭建形成并逐步完善。但相較于國(guó)際同業(yè)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品線構(gòu)成相對(duì)單一，部分產(chǎn)品功能還難以全面滿足客戶日益多元化的需求，以產(chǎn)品創(chuàng)新帶動(dòng)客戶群與產(chǎn)品線規(guī)模大幅增長(zhǎng)將成為下一階段增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)可持續(xù)盈利能力的一項(xiàng)重要工作。

1、加強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。大力加強(qiáng)以監(jiān)管政策為導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新，把握人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速機(jī)遇，加強(qiáng)人民幣衍生產(chǎn)品創(chuàng)新研究，不斷推出新的業(yè)務(wù)品種、開辟新的業(yè)務(wù)渠道，實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)量擴(kuò)大和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。把握人民幣跨境結(jié)算范圍擴(kuò)大帶來(lái)的業(yè)務(wù)需求增長(zhǎng)，努力推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)人民幣賬戶融資、債券結(jié)算、人民幣購(gòu)售匯等業(yè)務(wù)發(fā)展。做大做強(qiáng)代客風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品線，全面掌握客戶的真實(shí)需求信息，大力開展衍生產(chǎn)品服務(wù)推廣活動(dòng)，有針對(duì)性地開展產(chǎn)品創(chuàng)新。