股權(quán)投資的步驟精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)投資的步驟范文

2014年1月至7月，財(cái)政部陸續(xù)了新增或修訂的八項(xiàng)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，雖然2006年2月頒布《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》和38項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則之后，財(cái)政部了六項(xiàng)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋、五個(gè)年報(bào)通知及若干會計(jì)處理規(guī)定和復(fù)函，但如此大規(guī)模的準(zhǔn)則修訂和增補(bǔ)尚屬首次。這些新準(zhǔn)則基本與相關(guān)國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則一致、保持了持續(xù)趨同。其中長期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂很引人矚目，主要變化和調(diào)整體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是長期股權(quán)投資的范圍收窄。由原來的四部分變?yōu)槿糠?，取消“三無投資”，即原對被投資單位無控制、共同控制、重大影響的長期股權(quán)投資取消。這類投資可將其按金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行會計(jì)處理；二是增加了權(quán)益法下其他綜合收益的相關(guān)處理。在權(quán)益法下，長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值是隨著被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)而按持股比例相應(yīng)地調(diào)增或調(diào)減，原被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)包括實(shí)現(xiàn)凈收益、發(fā)生凈虧損、向投資者分派現(xiàn)金股利及其他計(jì)入資本公積的部分。2014年增加了其他綜合收益引起的被投資單位所有者權(quán)益變動(dòng)，因此，作為投資企業(yè)，如持股期間被投資單位相關(guān)交易、事項(xiàng)引起其綜合收益變動(dòng)，投資企業(yè)也要按持股比例相應(yīng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。

由此，長期股權(quán)投資的明細(xì)科目也由投資成本、損益調(diào)整、其他權(quán)益變動(dòng)，再增加其他綜合收益；三是修改并增加了長期股權(quán)投資的后續(xù)核算方法的轉(zhuǎn)換。原長期股權(quán)投資在持有期間，因各方面情況的變化，可能導(dǎo)致核算方法的轉(zhuǎn)換不外乎由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法，或由權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法。但由于本次長期股權(quán)投資分類的變化，衍生出其核算方法的變化也趨向多元化、復(fù)雜化。因?yàn)樽芳油顿Y導(dǎo)致持股比例的增加，可能會使核算方法發(fā)生三種轉(zhuǎn)換：由金融工具核算模式轉(zhuǎn)為成本法、由權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法、由金融工具核算模式轉(zhuǎn)為權(quán)益法；因?yàn)闇p少投資導(dǎo)致持股比例減少也可能使核算方法發(fā)生三種轉(zhuǎn)換：由權(quán)益法轉(zhuǎn)為金融工具核算模式、由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法、由成本法轉(zhuǎn)為金融工具核算模式。核算方法的轉(zhuǎn)換，不僅影響到投資企業(yè)的個(gè)別報(bào)表，假如投資企業(yè)有子公司需要編制合并報(bào)表時(shí)，也會影響到合并報(bào)表。其中，由于成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法的復(fù)雜性，導(dǎo)致其對報(bào)表的調(diào)整，尤其是對合并報(bào)表的調(diào)整較難理解，因此，將重點(diǎn)選擇這一轉(zhuǎn)換的相關(guān)會計(jì)處理作為下文闡述的對象；四是修改了長期股權(quán)投資的處置。這一變化影響到的相關(guān)會計(jì)處理比較簡單，就是將權(quán)益法下長期股權(quán)投資在持有期間，由于被投資單位其他綜合收益變動(dòng)而計(jì)入其他綜合收益的金額在處置時(shí)，與“資本公積-其他資本公積”一并轉(zhuǎn)入處置當(dāng)期的投資收益；五是增加了合營安排準(zhǔn)則。這是對長期股權(quán)投資中的共同控制所作的新的、進(jìn)一步的規(guī)范。

總之，由于以上的變化，大大提升了長期股權(quán)投資準(zhǔn)則的關(guān)聯(lián)性，涉及相關(guān)準(zhǔn)則包括財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)準(zhǔn)則、合營安排準(zhǔn)則、合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則、金融工具列報(bào)準(zhǔn)則、公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則等。本文選擇成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法后在個(gè)別報(bào)表和合并報(bào)表中不同的會計(jì)處理，深入剖析內(nèi)在的思路和理由。

二、案例介紹

甲公司于20×8年1月1日支付900萬元取得乙公司100%的股權(quán)，乙公司成為甲公司的全資子公司，當(dāng)日乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為750萬元，形成商譽(yù)150萬元。20×8年1月1日至20×9年12月31日，乙公司凈資產(chǎn)增加了80萬元，其中30萬元是由于其持有的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升形成的升值，另50萬元是按購買日乙公司凈資產(chǎn)公允價(jià)值持續(xù)計(jì)算所實(shí)現(xiàn)的凈利潤。2×10年1月5日，甲公司以840萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓乙公司70%的股權(quán)，剩余30%的股權(quán)當(dāng)日的公允價(jià)值為360萬元。轉(zhuǎn)讓后甲公司對乙公司不再具有控制權(quán)，但具有重大影響權(quán)。假定甲、乙公司提取盈余公積的比例均為10%，乙公司未分配現(xiàn)金股利，并不考慮所得稅等其他相關(guān)因素。經(jīng)過以上調(diào)整，個(gè)別報(bào)表中長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為294萬元（270+24），而按剩余持股比例30%計(jì)算原投資時(shí)應(yīng)享有乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的金額為750×30%=225萬元，294萬大于225萬，所以不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。2.合并報(bào)表的會計(jì)處理：合并報(bào)表中應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的投資收益為250萬元[（840+360）-（900+80）+30×100%]，個(gè)別報(bào)表中已確認(rèn)210萬元，在合并報(bào)表中要進(jìn)行如下調(diào)整，使投資收益確認(rèn)金額增加40萬元。

三、案例分析

上述案例個(gè)別報(bào)表的會計(jì)處理比較容易理解，一是確認(rèn)處置70%股權(quán)的投資收益；二是由于剩余30%股權(quán)由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法，采取追溯調(diào)整，視同初始投資時(shí)就按權(quán)益法進(jìn)行會計(jì)處理。但在合并報(bào)表中的調(diào)整有些費(fèi)解。實(shí)質(zhì)上，合并報(bào)表中的調(diào)整要把握一個(gè)核心思路，就是因控制權(quán)發(fā)生改變（由控制轉(zhuǎn)為重大影響），所以剩余股權(quán)在合并報(bào)表中要重新計(jì)量，即視同將原投資全部出售，其售價(jià)與賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入投資收益，再按出售日的公允價(jià)值將剩余部分的股權(quán)回購回來。

秉持上述思路，就不難理解合并報(bào)表中的會計(jì)處理。從合并報(bào)表的角度來看，20×8年1月1日甲公司向乙公司投資取得控制權(quán)時(shí)，就應(yīng)按權(quán)益法核算長期股權(quán)投資。因此，在2×10年1月5日轉(zhuǎn)讓70%股權(quán)時(shí)，長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值并非個(gè)別報(bào)表中按成本法核算的630萬元（900×70%），而應(yīng)是按權(quán)益法核算的686萬元[（900+80）×70%]，確認(rèn)的投資收益應(yīng)是175萬元［840-（900+80）×70%+30×70%］。另外一部分則是剩余30%的股權(quán)按轉(zhuǎn)讓日公允價(jià)值重新計(jì)量，與原賬面價(jià)值之間的差額。這部分的處理原則如前所述，假定30%的股權(quán)也轉(zhuǎn)讓，再按當(dāng)日的公允價(jià)值回購，所以確認(rèn)的投資收益為75萬元（360-980×30%+30×30%）。綜合以上兩部分，合并報(bào)表中應(yīng)確認(rèn)的投資收益為250萬元（175+75），而個(gè)別報(bào)表中已確認(rèn)210萬元，對此的調(diào)整分三個(gè)步驟：

1.按權(quán)益法追溯調(diào)整轉(zhuǎn)讓70%股權(quán)部分的投資收益，這是針對個(gè)別報(bào)表中的分錄（1），其投資收益并非210萬元，長期股權(quán)投資若按權(quán)益法核算，其賬面價(jià)值應(yīng)是686萬元（980×70%），由于長期股權(quán)投資賬面價(jià)值686萬元中包含乙公司實(shí)現(xiàn)其他綜合收益而按持股比例增加的21萬元（30×70%），這部分在處置時(shí)也應(yīng)轉(zhuǎn)入投資收益，所以甲公司在個(gè)別報(bào)表中此項(xiàng)業(yè)務(wù)多確認(rèn)的投資收益為35萬元［（210-21）-（840-686）］。這35萬元應(yīng)是追溯調(diào)整法下，甲公司作為投資方在被投資方乙公司實(shí)現(xiàn)凈收益時(shí)，按持股比例確認(rèn)的留存收益部分，具體對應(yīng)的是合并報(bào)表中的分錄（2），調(diào)整結(jié)果減少投資收益35萬元。

2.將沒有結(jié)轉(zhuǎn)的30%股權(quán)部分對應(yīng)的其他綜合收益轉(zhuǎn)入投資收益，具體對應(yīng)的是合并報(bào)表中的分錄（3），調(diào)整結(jié)果增加投資收益9萬元。

第2篇：股權(quán)投資的步驟范文

投資企業(yè)對被投資單位的持股比例下降，或其他原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有控制、共同控制和重大影響即投資企業(yè)的投資比例從20％以上降為20％以下時(shí)，應(yīng)中止采用權(quán)益法，改按成本法核算。投資企業(yè)應(yīng)在中止采用權(quán)益法，按長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為新的投資成本。其后，被投資單位宣告分派利潤或現(xiàn)金股利時(shí)，屬于已記入長期股權(quán)投資賬面價(jià)值的部分，作為新的投資成本的收回，沖減投資成本。

例1：甲公司2000年對乙公司投資，占乙公司注冊資本的20％。乙公司的其他股份分別由其他四個(gè)企業(yè)平均持有。甲公司按權(quán)益法核算對乙公司的投資，至2001年12月31日，甲公司對乙公司投資的賬面價(jià)值為300萬元，其中：投資成本200萬元，損益調(diào)整100萬元。2002年1月5日，乙公司的某一股東——A企業(yè)收購了除甲公司以外的其他投資者對乙公司的股份，同時(shí)以160萬元收購了甲公司對乙公司投資的50％。自此，A公司持有乙公司90％的股份，并控制乙公司。甲公司持有乙公司10％的股份，并失去影響力。為此，甲公司改按成本法核算。2002年3月1日，乙公司宣告分派2001年度的現(xiàn)金股利，甲公司可獲得現(xiàn)金股利30萬元。甲公司的會計(jì)處理如下：

（1）出售10％的股權(quán)

借：銀行存款1600000

貸：長期股權(quán)投資——乙公司（投資成本）1000000

——乙公司（損益調(diào)整）500000

投資收益100000

（2）出售部分股權(quán)后投資的賬面價(jià)值=3000000——1500000=1500000（元）

新的投資成本=1500000（元）

借：長期股權(quán)投資——乙公司1500000

貸：長期股權(quán)投資——乙公司（投資成本）1000000

——乙公司（損益調(diào)整）500000

（3）2002年3月1日，乙公司分派2001年度的現(xiàn)金股利，甲公司可獲得現(xiàn)金股利30萬元，由于乙公司分派的現(xiàn)金股利屬于甲公司采用成本法前實(shí)現(xiàn)凈利潤的分配額，該部分分配額已記入甲公司對乙公司投資的賬面價(jià)值，因此，甲公司應(yīng)作為沖減投資賬面價(jià)值處理。

借：應(yīng)收股利300000

貸：長期股權(quán)投資——乙公司300000

二、成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法

投資企業(yè)對被投資單位的持股比例增加或其他原因使長期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算的，投資企業(yè)應(yīng)在中止采用成本法時(shí)，按照企業(yè)會計(jì)制度補(bǔ)充規(guī)定，采用追溯調(diào)整后的長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值（不含股權(quán)投資差額）加上追加投資成本作為初始投資成本。并以此為基礎(chǔ)計(jì)算追加投資后的股權(quán)投資差額。

所謂追溯調(diào)整，是指對某項(xiàng)交易或事項(xiàng)變更會計(jì)政策時(shí)，如同該交易或事項(xiàng)初次發(fā)生時(shí)就開始采用新的會計(jì)政策，并以此對相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。即應(yīng)當(dāng)計(jì)算會計(jì)政策變更的累積影響數(shù)，并相應(yīng)調(diào)整變更年度的期初留存收益以及會計(jì)報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目。由此可見，當(dāng)成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法采用追溯調(diào)整法進(jìn)行調(diào)整時(shí)，其賬務(wù)處理十分復(fù)雜，而且不容易理解，現(xiàn)根據(jù)補(bǔ)充規(guī)定及個(gè)人的看法，特舉例說明其會計(jì)核算。

例2：甲公司于2000年1月1日以520000元購入乙公司股票，占乙公司實(shí)際發(fā)行在外股數(shù)的10％，另支付2000元相關(guān)稅費(fèi)等，甲公司采用成本法核算。2000年5月10日乙公司宣告分派1999年的股利每股分派0.1元的現(xiàn)金股利，甲公司可以獲得40000元的現(xiàn)金股利。2001年5月10日乙公司宣告分派2000年的股利，每股分派0.1元的現(xiàn)金股利，甲公司又可以獲得40000元的現(xiàn)金股利。2002年1月5日甲公司再以1800000元購入乙公司實(shí)際發(fā)行在外股數(shù)的25％，另支付9000元相關(guān)稅費(fèi)。至此持股比例達(dá)35％，改用權(quán)益法核算此項(xiàng)投資。如果2000年1月1日乙公司所有者權(quán)益合計(jì)為4500000元，2000年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為400000元，2001年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為500000元，2002年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為600000元。甲公司和乙公司的所得稅稅率均為33％。股權(quán)投資差額按10年攤銷。甲企業(yè)的會計(jì)處理如下：

（1）2000年1月1日投資時(shí)

借：長期股權(quán)投資——B公司（520000+2000）=522000

貸：銀行存款522000

（2）2000年5月10日宣告分派1999年股利

借：應(yīng)收股利40000

貸：長期股權(quán)投資——B公司4000O

（3）2001年5月10日宣告分派2000年股利（假定全屬2000年實(shí)現(xiàn)的凈利潤）

借：應(yīng)收股利40000

貸：投資收益——股權(quán)投資收益40000

（4）2002年1月5日再次投資時(shí)第一：對原按成本法核算的對乙公司投資采用追溯調(diào)整法，調(diào)整原投資的賬面價(jià)值。

2000年投資時(shí)產(chǎn)生的股權(quán)投資差額=522000——（4500000×10％）=72000（元）

2000年和2001共應(yīng)攤銷股權(quán)投資差額=72000÷10×2=7200×2=14400（元）

2000年和2001年共應(yīng)確認(rèn)的投資收益：

（400000+500000）×10％=90000）（元）

成本法改為權(quán)益法的累積影響數(shù)（即年初未分配利潤的調(diào)整數(shù)）=（90000——40000）——14400=35600（元）

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果編制會計(jì)分錄如下：

借：長期股權(quán)投資——乙公司（投資成本）（522000——40000——72000）410000

——乙公司（股權(quán)投資差額）（72000——14400）57600

——乙公司（損益調(diào)整）（90000——40000）50000

貸：長期股權(quán)投資——乙公司（522000——40000）482000

利潤分配——未分配利潤35600

注：乙公司2000年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為400000元，按照權(quán)益法核算的要求，甲公司享有40000元應(yīng)增加長期股權(quán)投資，乙公司2001年5月10日宣告分派現(xiàn)金股利，甲公司獲得現(xiàn)金股利40000元應(yīng)減少長期股權(quán)投資，這樣長期股權(quán)投資（損益調(diào)整）的增減金額相等，所以，甲公司在調(diào)整時(shí)，只調(diào)整2001年應(yīng)享有的50000元。

上述調(diào)整分錄也可按計(jì)算步驟編制幾個(gè)簡單分錄。

第二：追加投資

借：長期股權(quán)投資——B公司（投資成本）（1800000+9000）1809000

貸：銀行存款1809000

（5）計(jì)算再次投資的股權(quán)投資差額

成本法改為權(quán)益法時(shí)初始投資成本=410000+50000+1809000=2269000（元）（其中：50000元屬于2001年采用權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益）。

借：長期股權(quán)投資——乙公司（投資成本）50000

貸：長期股權(quán)投資——乙公司（損益調(diào)整）50000

股權(quán)投資差額=1809000——（4500000——400000+400000——400000+500000）×（35％——10％）=1809000——1150000=659000

借：長期股權(quán)投資——乙公司（股權(quán)投資差額）659000

貸：長期股權(quán)投資——乙公司（投資成本）659000

成本法改為權(quán)益法時(shí)新的投資成本=410000+50000+1809000——659000=1610000（元）。即為“長期股權(quán)投資——乙公司（投資成本）”的賬面余額。

甲公司享有乙公司所有者權(quán)益份額=（4500000——400000+400000——400000+500000）×35％=1610000（元），即新的投資成本等于甲公司應(yīng)享有乙公司所有者權(quán)益份額。

2002年應(yīng)攤銷股權(quán)投資差額=57600÷8+659000÷10=7200+65900=73100（元）

注：股權(quán)投資差額按10年推銷，由于2000年和2001年已經(jīng)推銷了2年，原股權(quán)投資差額尚可推銷年限為8年；追加投資時(shí)產(chǎn)生的股權(quán)投資差額按10年攤銷。

借：投資收益——股權(quán)投資差額攤銷73100

貸：長期股權(quán)投資——乙公司（股權(quán)投資差額）73100

（6）計(jì)算2002年應(yīng)享有的投資收益

投資收益=600000×35％=210000（元）

借：長期股權(quán)投資——乙公司（損益調(diào)整）210000

貸：投資收益——股權(quán)投資收益210000

第3篇：股權(quán)投資的步驟范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資差額貸方余額

《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定：股權(quán)投資差額，是指采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時(shí)，初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額。它應(yīng)在一定的期限內(nèi)平均攤銷，攤銷金額計(jì)入攤銷當(dāng)期的損益。也就是說，股權(quán)投資差額無論借差、貸差都要進(jìn)行攤銷。

而根據(jù)《關(guān)于執(zhí)行〈企業(yè)會計(jì)制度〉和相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)問題解答（二）》（2003年3月17日財(cái)會［2003］10號）的規(guī)定，股權(quán)投資差額應(yīng)分別情況進(jìn)行會計(jì)處理：初始投資成本大于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額，借記“長期股權(quán)投資——××單位（股權(quán)投資差額）”科目，并按規(guī)定的期限攤銷計(jì)入損益；初始投資成本小于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額，則貸記“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目。

那么，股權(quán)投資差額處理方法的前后改變究竟傳遞著什么含義？其具有怎樣的影響？改變是否恰當(dāng)？

新方法的靈魂：謹(jǐn)慎性原則

為什么講處理方法的改變充分體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則呢？我們可從二者的攤銷對投資賬面價(jià)值的不同影響著手分析。借差的攤銷減少股權(quán)投資的賬面價(jià)值，貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價(jià)值，一方面增加投資收益。初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額，可能是由于被投資單位的某些資產(chǎn)高估所致，或因經(jīng)營管理不善等產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)。如果按照原有的借差和貸差都予以攤銷的方法處理，投資方和被投資方完全可能進(jìn)行“暗箱操作”，操縱初始投資成本便可輕松完成盈利任務(wù)。而新方法規(guī)定將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，則切斷了企業(yè)的這條“盈利輸送管道”，防范了企業(yè)粉飾會計(jì)報(bào)表，再度體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

新方法的影響及分析

會計(jì)處理方法的簡化

在確認(rèn)被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值減至零，或減至“投資成本”明細(xì)科目的余額以下的，尚未攤銷的股權(quán)投資差額當(dāng)期不再攤銷，直到被投資方實(shí)現(xiàn)凈利潤，投資方按分享的份額恢復(fù)投資賬面價(jià)值至投資成本后再攤銷。在原有處理方法下，這條規(guī)定是針對借差來講的。

因?yàn)橘J差的攤銷一方面增加投資的賬面價(jià)值，一方面增加投資收益。即使不停止對借差的攤銷，也不存在突破零限制的問題。如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值正好減至零，則貸差攤銷的財(cái)務(wù)處理可以不變而照常進(jìn)行；如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值減至零外，備查簿中還有未反映的損失，且其小于貸差攤銷額，則貸差攤銷應(yīng)先沖減未反映的損失，然后以余額計(jì)入投資收益，即：

借：長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

貸：投資收益

若未反映損失數(shù)大于貸差攤銷額，則貸差攤銷應(yīng)直接沖減未反映的損失，即：

借：長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

這樣的處理方法略顯繁雜。而采用貸差不攤銷的方法后，一次性的把貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，待處置長期股權(quán)投資時(shí)，再將其余額轉(zhuǎn)入“其他資本公積”明細(xì)科目，大大簡化了會計(jì)處理過程。

有關(guān)稅收的問題

按照稅法規(guī)定，企業(yè)為取得另一企業(yè)的股權(quán)支付的全部代價(jià)，屬股權(quán)投資支出，不得計(jì)入投資企業(yè)的當(dāng)期費(fèi)用，投資支出與應(yīng)享有所有者權(quán)益份額的差額，均不得通過折舊或攤銷方式分期計(jì)入費(fèi)用或收益。即，稅法不確認(rèn)股權(quán)投資差額。具體按照借差、貸差分析可知：

股權(quán)投資差額的借差應(yīng)作為時(shí)間性差異，在會計(jì)利潤總額的基礎(chǔ)上加上當(dāng)期股權(quán)投資差額借方余額攤銷作為當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

而對于貸差來說，在改變前的處理方式下，也應(yīng)作為時(shí)間性差異，納稅調(diào)整金額為當(dāng)期按照會計(jì)制度規(guī)定的貸差攤銷金額。目前的處理方法是將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，不存在攤銷的問題，也就免去了納稅調(diào)整這一步驟。這正是會計(jì)與稅法相協(xié)調(diào)的表現(xiàn)。

新方法所引發(fā)的進(jìn)一步思考

謹(jǐn)慎性原則是否得到了充分體現(xiàn)

前面分析了將股權(quán)投資差額貸差記入“資本公積”方法進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)利潤構(gòu)成，體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則。但資本公積是所有者權(quán)益的有機(jī)組成部分，而且它通常會直接導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)的增加。而改變后的方法還是會增加企業(yè)所有者權(quán)益，報(bào)表使用者很難根據(jù)這項(xiàng)信息對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出正確判斷。為了避免誤導(dǎo)決策，就有必要明確資本公積形成的主要來源。

股權(quán)投資差額長期計(jì)入“資本公積”會引起什么結(jié)果

改變后的方法將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，按照規(guī)定股權(quán)投資準(zhǔn)備是所有者權(quán)益中的一種準(zhǔn)備，在其未實(shí)現(xiàn)之前，不得用于轉(zhuǎn)增資本，只有其實(shí)現(xiàn)之后，才能按規(guī)定程序轉(zhuǎn)增資本。

這樣的處理看似有效控制了企業(yè)為達(dá)到轉(zhuǎn)增資本的目的而虛增資本公積，防止企業(yè)資本擴(kuò)張能力的虛增。但仍留有一個(gè)缺口——那就是企業(yè)在處置長期股權(quán)投資時(shí)，完全可以把轉(zhuǎn)入“資本公積——其他資本公積”的金額用于轉(zhuǎn)增資本。對于股份有限公司而言，這樣會增加投資者持有的股份，從而增加公司股票流通量，進(jìn)而激活股價(jià)，提高股票交易量和資本流動(dòng)性。而這顯然有悖于其處理方法改變的初衷——確保轉(zhuǎn)增的資本公積體現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

參考資料：

1.郝一潔，“執(zhí)行《企業(yè)會計(jì)制度》中若干投資規(guī)定的建議”，《財(cái)務(wù)與會計(jì)導(dǎo)刊》，2003.02

第4篇：股權(quán)投資的步驟范文

企業(yè)對外股權(quán)投資（EquityInvestment)，指企業(yè)通過投資手段取得被投資單位的股份。其目的是為了獲得更大的商業(yè)利益。其投資的主體為其他企業(yè)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資。一般情況下可以通過分得利潤或股利獲利，也可以通過其他方式獲取。企業(yè)對外股權(quán)投資，不僅能夠獲得投資收益，實(shí)現(xiàn)資本保值增值，而且有利于改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、保障企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，作為一項(xiàng)重大財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營行為，在企業(yè)中占據(jù)著舉足輕重的地位。同時(shí)由于企業(yè)對外股權(quán)投資追求高回報(bào)率的同時(shí)，其投資風(fēng)險(xiǎn)也較大，因此對投資前的戰(zhàn)略決策、投資后的營運(yùn)管理和核算、投資的內(nèi)評監(jiān)督及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等風(fēng)險(xiǎn)管理有更高要求。

為降低風(fēng)險(xiǎn)，提高投資回報(bào)，本文將引入企業(yè)項(xiàng)目管理（EnterpriseProjectManagement，EPM）于企業(yè)對外股權(quán)投資管理體系。企業(yè)對外股權(quán)投資活動(dòng)的特點(diǎn)非常適于采用項(xiàng)目管理模式[3]，雖然采用真正意義上的EPM模式的企業(yè)相對較少，但大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)意識到這個(gè)問題，都在積極探索企業(yè)管理層面的項(xiàng)目管理應(yīng)用體系，當(dāng)其發(fā)展到一定程度，將改變企業(yè)整體管理模式。而從整個(gè)企業(yè)界來看，按項(xiàng)目進(jìn)行管理（ManagedbyProjects）的思想越來越多地滲透到企業(yè)運(yùn)營的各個(gè)領(lǐng)域，包括戰(zhàn)略管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場營銷等等[4]。為此，本文以項(xiàng)目作為企業(yè)對外股權(quán)投資管理的基礎(chǔ)單元，從系統(tǒng)角度提出一種面向項(xiàng)目的投資管理模式，涉及目標(biāo)、組織、方法、過程、信息和文化等六要素，并設(shè)計(jì)了關(guān)鍵要素的空間網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。

二、基于項(xiàng)目的企業(yè)對外股權(quán)投資管理模式

正如Merwe[5]所研究指出的，“在當(dāng)今社會中，一切都是項(xiàng)目，一切也將成為項(xiàng)目?！倍绊?xiàng)目”是一種貫穿EPM組織管理方式中，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注EPM。EPM主導(dǎo)思想是按項(xiàng)目進(jìn)行管理（ManagedByProjects），其核心是基于項(xiàng)目的組織管理體系；同時(shí)，長期性組織的管理由面向?qū)ο蟮墓芾泶婷嫦蚵毮?、面向過程的管理。Gareis[6]認(rèn)為，隨著“按項(xiàng)目進(jìn)行管理”理念的導(dǎo)入，企業(yè)可以用“項(xiàng)目”的形式進(jìn)行管理各種任務(wù)甚至“運(yùn)作”（Operation），并按項(xiàng)目管理的思路和程序組織資源以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。目前，系統(tǒng)建模領(lǐng)域是企業(yè)項(xiàng)目管理作為系統(tǒng)集成平臺的主要研究成果。Schweyer和Haurat[7]從項(xiàng)目管理一般步驟著手，基于Multi-Agent技術(shù)研究建立了一種企業(yè)通用管理模型。

傳統(tǒng)上，針對企業(yè)對外股權(quán)投資管理問題的研究主要局限于相對獨(dú)立的領(lǐng)域，例如股權(quán)投資管理的目的、意義、過程、風(fēng)險(xiǎn)等的研究。雖然，迄今取得了許多重要的研究成果，但是缺乏系統(tǒng)性。為此，文章借鑒相關(guān)領(lǐng)域的研究解決這一難題。企業(yè)對外股權(quán)投資具有典型的項(xiàng)目式屬性，各種融投資活動(dòng)適于采用EPM組織模式。因此，利用EPM這一先進(jìn)管理模式來集成企業(yè)對外股權(quán)投資的各項(xiàng)活動(dòng)，提出了一種面向項(xiàng)目的企業(yè)對外股權(quán)投資管理模式。隨著項(xiàng)目管理在商業(yè)運(yùn)作中的運(yùn)用，已逐漸成為企業(yè)發(fā)展壯大的強(qiáng)力保障。在此基礎(chǔ)上EPM也發(fā)展成為企業(yè)管理的一部分?，F(xiàn)在，在企業(yè)對外股權(quán)投資活動(dòng)中除了使用項(xiàng)目管理，也可以對不同“項(xiàng)目”進(jìn)行項(xiàng)目管理。按照項(xiàng)目管理的實(shí)際操作，可以將各個(gè)項(xiàng)目可分解為較小的子項(xiàng)目，因此企業(yè)對外股權(quán)投資活動(dòng)就是多個(gè)項(xiàng)目構(gòu)造而成的。通過企業(yè)對外投資中不能再劃分的項(xiàng)目進(jìn)行有效管理，并逐步實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的整體集成，從而達(dá)到有效企業(yè)項(xiàng)目管理。反過來，通過對項(xiàng)目進(jìn)行工作分解結(jié)構(gòu)（WBS）和組織分解結(jié)構(gòu)（OBS），這一多級系統(tǒng)可以有效降低企業(yè)對外股權(quán)投資管理的難度，將企業(yè)對外股權(quán)投資管理的目標(biāo)逐次分解開，使其變得更為具體和易于操作。

實(shí)際中，各式各樣的投資管理模式逐漸出現(xiàn)在具有前瞻視野的企業(yè)中。在不斷的國際商業(yè)活動(dòng)中越來越顯現(xiàn)出投資管理模式有效建立，能夠持續(xù)支撐整個(gè)投資管理系統(tǒng)，同時(shí)可有效的促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)。隨著EPM引入企業(yè)對外股權(quán)投資管理體系，分散了其投資管理組織依附各項(xiàng)目的管理形式，因此企業(yè)內(nèi)部需要完成有效的激勵(lì)約束相容動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制。結(jié)合EPM研究成果[11]，企業(yè)對外股權(quán)投資管理組織模塊包括三個(gè)層級：戰(zhàn)略層、計(jì)劃層和項(xiàng)目層。為優(yōu)化企業(yè)對外股權(quán)投資管理模式須優(yōu)化其信息流程，這是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。隨著現(xiàn)代先進(jìn)技術(shù)的不斷發(fā)展，局域網(wǎng)絡(luò)（LAN）用友好的用戶界面為企業(yè)決策者提供最新的投資管理信息。因此，能夠建立起有效的信息系統(tǒng)模塊也是企業(yè)對外股權(quán)投資管理研究的一個(gè)關(guān)鍵要素。目前，從國際上管理信息系統(tǒng)的發(fā)展趨勢看，基于高性能計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)和通訊技術(shù)的項(xiàng)目管理信息系統(tǒng)，成為各項(xiàng)投資管理活動(dòng)必備的基礎(chǔ)工具。企業(yè)對外股權(quán)投資時(shí)，還應(yīng)注意股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營管理水平及對投資項(xiàng)目的控制能力影響股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，主要是企業(yè)的經(jīng)營管理水平。經(jīng)營管理水平高的企業(yè)，對股權(quán)投資不僅具有良好的籌資、投資決策能力，對投出資本構(gòu)建的經(jīng)營性資產(chǎn)也具有極強(qiáng)的駕馭控制能力，且有嚴(yán)密的制度和操控程序做保障，具有良好企業(yè)對外股權(quán)投資能力。

第5篇：股權(quán)投資的步驟范文

一、長期股權(quán)投資后續(xù)核算方法轉(zhuǎn)換的處理原則

根據(jù)CAS2及2008年的準(zhǔn)則講解，涉及長期股權(quán)投資后續(xù)核算方法轉(zhuǎn)換的情況可具體分為六種(見表1)，其處理原則在總體上遵循了追溯調(diào)整原則，只是在不同情況下追溯處理的時(shí)點(diǎn)及依據(jù)的價(jià)值基礎(chǔ)不同。如表l所示，除減持股份導(dǎo)致第2、3類持股變?yōu)榈?類持股時(shí)(情況①)要求在后續(xù)期間利用現(xiàn)金股利等進(jìn)行追溯調(diào)整外，其他幾種情況均要求在核算方法轉(zhuǎn)換時(shí)，將繼續(xù)持有的原持股部分按新的核算方法進(jìn)行追溯調(diào)整。

遵循追溯原則的目的，是使通過不同過程取得的相同比例股份對會計(jì)報(bào)表產(chǎn)生相同影響，即以相同的會計(jì)語言表述相同的持股結(jié)果，最終實(shí)現(xiàn)殊途同歸。如A公司在2007年購入B公司60％的股份，同一時(shí)點(diǎn)C公司購入B公司30％的股份，兩者購人的單價(jià)相同，與B公司均屬于非同一控制情況(或均屬于同一控制)。2008年A公司出售部分股份后僅保留30％股份，此后兩家公司都沒有再變動(dòng)其持股比例，兩者持股目的也相同。那么，2008年及以后年份A和C公司各自持有的30％股份對兩者報(bào)表的影響就應(yīng)該是一樣的。A公司要遵循這一理念處理2008年長期股權(quán)投資核算方法由權(quán)益法調(diào)整為成本法的相關(guān)業(yè)務(wù)。

二、涉及企業(yè)合并的業(yè)務(wù)處理例解

表1中涉及企業(yè)合并的情況有②、③、④、⑤類，其中④、⑤類的處理原則相同。下面分別說明具體的賬務(wù)處理過程，但僅考慮個(gè)別報(bào)表的會計(jì)處理，不考慮編制合并報(bào)表時(shí)的調(diào)整抵銷分錄。

第一種情況：同一控制下，增持股份形成企業(yè)合并，導(dǎo)致在個(gè)別報(bào)表上長期股權(quán)投資由權(quán)益法核算轉(zhuǎn)換為成本法核算時(shí)，以轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)取得的被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值為基礎(chǔ)調(diào)整長期股權(quán)投資。

[例1]公司與K公司受同一主體控制，2007年1月1日，J公司用60萬元取得了K公司20％的股權(quán)，以權(quán)益法核算該長期股權(quán)投資。當(dāng)時(shí)K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為150萬元，公允價(jià)值250萬元，差額產(chǎn)生于同定資產(chǎn)賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差額1130萬元，固定資產(chǎn)剩余使用年限10年，殘值忽略不計(jì)，按直線法計(jì)提折舊。2007年K公司賬面凈利潤為50萬元，因撥款轉(zhuǎn)入導(dǎo)致資本公積增加10萬元，未派發(fā)現(xiàn)金股利或利潤，兩家公司均按照凈利潤的10％提取盈余公積。2008年2月1日J(rèn)公司又用200萬元取得K公司50％的股權(quán)。2008年2月1日。K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為200萬元，公允價(jià)值370萬元，J公司的資本公積足夠沖減。

相關(guān)會計(jì)處理如下：

(1)2007年1月1日取得20％股權(quán)，因支付對價(jià)60萬元大于取得的凈資產(chǎn)公允價(jià)值50萬元(250×20％)。

借：長期股權(quán)投資――成本 600000

貸：銀行存款 600000

(2)2007年底按權(quán)益法核算該長期股權(quán)投資的投資收益8萬元[(50-10)×20％(折舊差額)]，其他權(quán)益變動(dòng)2萬元(10×20％)。

借：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整 80000

長期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng)　20000

貸：投資收益　80000

資本公積――其他資本公積 20000

(3)2008年2月1日取得50％股權(quán)，實(shí)現(xiàn)同一控制下的企業(yè)合并，原20％持股部分的核算方法追溯調(diào)整為成本法核算的結(jié)果，即將權(quán)益法核算期間長期股權(quán)投資下的“損益調(diào)整”和“其他權(quán)益變動(dòng)”科目余額調(diào)減為零，同時(shí)調(diào)整涉及的留存收益和資本公積。

借：盈余公積8000

未分配利潤 72000

資本公積――其他資本公積 20000

長期股權(quán)投資

600000

(轉(zhuǎn)入按成本法核算的賬戶)

貸：長期股權(quán)投資――成本

600000

長期股權(quán)投資――損益調(diào)整80000

長期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng)20000

(4)將長期股權(quán)投資余額調(diào)整至合并日合并方享有的被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值，合并方支付的對價(jià)也以賬面價(jià)值處理，借貸差額先調(diào)整資本公積，不足沖減部分再調(diào)整留存收益。本例中總控股比例70％部分按同一控制下的企業(yè)合并處理，入賬價(jià)值應(yīng)為140萬元(合并日2008年2月1日K公司凈資產(chǎn)200萬元×70％)，原長期股權(quán)投資經(jīng)調(diào)整后余額為60萬元，故調(diào)增長期股權(quán)投資80萬元(140-60)。

借：長期股權(quán)投資800000

資本公積――股本溢價(jià) 1200000

貸：銀行存款 2000000

編制合并報(bào)表時(shí)，再按同一控制下合并報(bào)表編制原則處理，不要混淆個(gè)別報(bào)表與合并報(bào)表的業(yè)務(wù)處理。

第二種情況：非同一控制下，增持股份形成企業(yè)合并，導(dǎo)致在個(gè)別報(bào)表上長期股權(quán)投資由權(quán)益法核算轉(zhuǎn)換為成本法核算時(shí)，在轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)對原持股部分進(jìn)行追溯調(diào)整，并以支付對價(jià)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)確認(rèn)長期股權(quán)投資賬戶的余額。

[例2]承例1，假設(shè)J公司與K公司為非同一控制下的兩家公司，相關(guān)會計(jì)處理：

分錄(1)(2)同例1。

(3)2008年2月1日取得50％股權(quán)，實(shí)現(xiàn)非同一控制下的企業(yè)合并，原20％持股部分的核算方法追溯調(diào)整為成本法核算的結(jié)果，處理分錄同例1。

(4)總控股比例70％部分按非同一控制下的企業(yè)合并處理，在個(gè)別報(bào)表上長期股權(quán)投資的入賬價(jià)值應(yīng)為支付對價(jià)的公允價(jià)值，原20％控股部分支付對價(jià)的公允價(jià)值為60萬元，新增50％支付對價(jià)的公允價(jià)值為200萬元，故增加長期股權(quán)投資200萬元。

借：長期股權(quán)投資 2000000

貸：銀行存款 2000000

編制合并報(bào)表時(shí)，再按非同一控制下合并報(bào)表編制原則處理。

第三種情況：同一控制下，減持企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，導(dǎo)致在個(gè)別報(bào)表上長期股權(quán)投資由成本法核算轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算時(shí)，在轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)以原取得股份時(shí)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)，將剩余持股部分追溯調(diào)整為從最初取得時(shí)起持續(xù)按權(quán)益法核算的結(jié)果。

[例3]J公司與K公司受同一主體控制，2007年1月1日，J公司用200萬元取得了K公司80％的股權(quán)，以權(quán)益法核算該長期股權(quán)投

資。當(dāng)時(shí)K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為150萬元，公允價(jià)值240萬元，差額產(chǎn)生于固定資產(chǎn)賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差額90萬元，固定資產(chǎn)剩余使用年限9年，殘值忽略不計(jì)，按直線法計(jì)提折舊。J公司的資本公積足夠沖減。2007年K公司賬面凈利潤為50萬元，因撥款轉(zhuǎn)入導(dǎo)致資本公積增加10萬元，未派發(fā)現(xiàn)金股利或利潤，兩家公司均按照凈利潤的10％提取盈余公積。2008年2月1日J(rèn)公司以180萬元對外出售了所持有的K公司60％的股份。2008年2月1日，K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為200萬元，公允價(jià)值370萬元。相關(guān)會計(jì)處理如下：

(1)2007年1月1日取得80％股權(quán)，實(shí)現(xiàn)同一控制下的企業(yè)合并。

借：長期股權(quán)投資(150萬元×80％)1200000

資本公積――股本溢價(jià)800000

貸：銀行存款 2000000

(2)2007年底按成本法核算該長期股權(quán)投資，因未分紅不必進(jìn)行處理。

(3)2008年2月1日出售60％股權(quán)。

借：銀行存款 1800000

貸：長期股權(quán)投資(120萬元×3／4) 90000

資本公積――股本溢價(jià)(80萬元×3／4)600000

投資收益 300000

(4)“剩余長期股權(quán)投資賬面價(jià)值30萬元(120-90)”與“取得該部分投資的初始成本50萬元(200×1／4)”之間的差額，調(diào)整長期股權(quán)投資和資本公積(股本溢價(jià))賬戶。同時(shí)比較“取得該部分投資的初始成本50萬元(200×1／4)”與“按照剩余持股比例計(jì)算原投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值48萬元(240×20％)”，若前者大，不予調(diào)整；若后者大，則按差額調(diào)增長期股權(quán)投資及留存收益。因此例3中分錄應(yīng)為：

借：長期股權(quán)投資――成本　500000

貸：長期股權(quán)投資 300000

(原成本法核算余額)

資本公積一股本溢價(jià) 200000

若取得投資時(shí)(2007年初)K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值為3007萬元，J公司享有的部分就為60萬元(300×20％)，大于其100萬元的初始投資成本，那么該步驟的分錄為：

借：長期股權(quán)投資――成本 600000

貸：長期股權(quán)投資 30(1000

(原成本法核算的余額)

資本公積――股本溢價(jià) 200000

留存收益 10000

(權(quán)益法確認(rèn)的營業(yè)外收入)

未分配利潤 90000

(5)剩余20％持股部分在2007年按權(quán)益法核算應(yīng)追認(rèn)投資收益8萬元[(50-10)×20％(折舊差額)]，其他權(quán)益變動(dòng)2萬元(10×20％)。

借：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整　80000

長期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng)　20000

貸：留存收益　8000

未分配利潤 72000

資本公積――其他資本公積 20000

編制合并報(bào)表時(shí)，再按同一控制下合并報(bào)表編制原則處理。

非同一控制下，減持企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，導(dǎo)致的轉(zhuǎn)換處理與例3的原則相同。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：股權(quán)投資的步驟范文

關(guān)鍵詞：會計(jì)準(zhǔn)則； 合并會計(jì)報(bào)表； 合并范圍； 控制修正的母公司理論

一、合并財(cái)務(wù)報(bào)表基本理論的內(nèi)涵和處理方法

處理辦法采用以“修正的母公司理論”為主，輔之以“實(shí)體理論”的某種做法。

做母（子）公司的合并報(bào)表前，首先要調(diào)整母公司的報(bào)表，用權(quán)益法對子公司的長期股權(quán)投資進(jìn)行調(diào)節(jié)，以確認(rèn)抵消分錄中貸方的長期股權(quán)投資（以下分錄均為母公司個(gè)別報(bào)表，尚未開始合并報(bào)表的分錄抵消），如果涉及到子公司的受益權(quán)益調(diào)整的話先調(diào)整子公司的報(bào)表（可以參照母公司的調(diào)整方法來調(diào)整子公司報(bào)表），然后再調(diào)整母公司的報(bào)表。

1. 將子公司的凈收益調(diào)整為公允價(jià)值下的凈收益，如果公允價(jià)值與賬面價(jià)值沒有差異，則此步驟可省略 （實(shí)際工作中一般都不涉及到公允價(jià)值，只有在考試中才會出現(xiàn)）；

2. 如除了1以外還有要對子公司的調(diào)整的話先做調(diào)整；

3. 用調(diào)節(jié)后的凈收益和持股比例來確認(rèn)母公司的投資收益 ；

借：長期股權(quán)投資（1）

貸：投資收益 （1）

4. 如果當(dāng)年子公司有分配現(xiàn)金股利，則對照兩種方法之間的差異，沖回成本法下對此確認(rèn)的投資收益，因?yàn)闄?quán)益法對此部分是做沖減長期股權(quán)投資的；

沖回原按成本法做的分錄：

借：應(yīng)收股利往來等  -a

貸：投資收益 -b

按權(quán)益法的分錄為

借：應(yīng)收股利往來等  a

貸：長期股權(quán)投資——（成本或損益調(diào)整） b

以上兩個(gè)調(diào)整分錄合二為一：

借：長期股權(quán)投資——（成本或損益調(diào)整）  -b

貸：投資收益 -b

5.看子公司當(dāng)年是否還有不影響損益的利得，即直接進(jìn)所有者權(quán)益（資本公積）的利得，母公司同樣應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值 。

借：長期股權(quán)投資（2）

貸：資本公積 （1）

至此，調(diào)節(jié)完畢，根據(jù)長期股權(quán)投資的初始成本（執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則后以前按照權(quán)益法核算的都要改用按成本法核算，要進(jìn)行調(diào)整，所以這個(gè)初始成本就是調(diào)整后的賬面價(jià)值），加減上面的長期股權(quán)投資的調(diào)整，最后的余額就是抵消分錄中應(yīng)當(dāng)沖減的母公司的長期股權(quán)投資。

二、新會計(jì)準(zhǔn)則對于長期投資核算的要求

本例主要說明依照新會計(jì)準(zhǔn)則，使用修正的母公司理論做長期股權(quán)投資差額進(jìn)行新舊會計(jì)科目的轉(zhuǎn)換的具體方法。

新準(zhǔn)則設(shè)置了“長期股權(quán)投資”科目，但其核算內(nèi)容和核算方法與原制度相比有所變化，另外新準(zhǔn)則還設(shè)置了“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目。調(diào)賬時(shí)，企業(yè)應(yīng)對“長期股權(quán)投資”科目的余額進(jìn)行分析。[1]

1.對于同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目余額全額沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權(quán)投資——投資成本、損益調(diào)整、股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目余額一并轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資——投資成本”科目。

2.對于非同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權(quán)投資——投資成本、損益調(diào)整、股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目余額以及“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的借方余額一并轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資——投資成本”科目。

3.對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資，“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目； “長期股權(quán)投資——投資成本”科目余額以及“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的借方余額一并轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資——投資成本”科目、“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整、股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目余額。

    投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且能夠可靠計(jì)量其公允價(jià)值的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)根據(jù)新準(zhǔn)則的劃分標(biāo)準(zhǔn)重新劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。按照其首次執(zhí)行日公允價(jià)值自“長期股權(quán)投資”和“長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備”科目轉(zhuǎn)入“交易性金融資產(chǎn)（或可供出售金融資產(chǎn)）——成本”科目；原賬面價(jià)值與首次執(zhí)行日公允價(jià)值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。[2]核算中連續(xù)編制時(shí)的分錄為：

首先把上年度的“長期股權(quán)投資”帶過來

借：長期股權(quán)投資 （1）+（2）

貸：未分配利潤——年初 （1）----就是投資收益（1）

資本公積 （1）

再根據(jù)上面的程序做當(dāng)年的調(diào)整

調(diào)整完了，可以做合并報(bào)表的抵消分錄了。

（一）以下兩個(gè)抵消分錄是無條件抵消分錄

1. 母公司長期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵消（資產(chǎn)負(fù)債表角度）

借：實(shí)收資本/股本

    子公司

資本公積——年初

    子公司

——本年

    子公司

盈余公積——年初

    子公司

——本年

    子公司

未分配利潤——年末    子公司

商譽(yù)

    擠差（一定等于根據(jù)購買日計(jì)算出來的商譽(yù)）

貸：長期股權(quán)投資

母公司（經(jīng)過了上面的調(diào)節(jié)以后的）

少數(shù)股東權(quán)益

借方所列的子公司的所有者權(quán)益 x 持股比例

2. 母公司與子公司，子公司與子公司之間的投資收益的抵消（利潤表角度）

借：投資收益

母公司（應(yīng)從子公司分回來的，按持股比例計(jì)算）

少數(shù)股東損益

（應(yīng)從子公司分回來的，應(yīng)該與上面的比例是互補(bǔ)的）

未分配利潤——年初

子公司

（注：借方和就是子公司的本年凈利潤加年初數(shù)，等于沒有進(jìn)行利潤分配時(shí)的未分配利潤——年末 ）

貸：提取盈余公積

（子公司當(dāng)年提取的盈余公積，一般是10%）

對所有者的股利宣告（看被投資企業(yè)當(dāng)年有沒有對投資者的分配）

未分配利潤——年末 子公司 （此處金額要與1.中的一致）

（注：貸方和就是子公司全部的利潤的去向，提取盈余公積和分配利潤后即未分配利潤——年末），下一步可 做抵消分錄，是有條件抵消分錄，簡述如下：

1. 內(nèi)部債權(quán)債務(wù)及其壞賬準(zhǔn)備的抵消（資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都有）分錄。

2. 存貨價(jià)值中包含的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部銷售損益的抵銷處理（資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都有）分錄。

3. 內(nèi)部固定資產(chǎn)交易的抵銷處理，無形資產(chǎn)也同理（做這類題要注意資產(chǎn)的買入時(shí)間及處置時(shí)間，這將影響到折舊額的抵消數(shù)）（資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都有）分錄。

4. 應(yīng)付債券與持有至到期投資等金融資產(chǎn)的抵銷（我覺得這個(gè)應(yīng)該不重要）（資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都有）分錄。

三、編制合并報(bào)表的技巧性處理

在使用修正的母公司理論和方法編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，因注意：

1.要確定母子公司期初的權(quán)益比例與長投初始成本；分公司賬戶，權(quán)益比例與長投價(jià)值都為零。

2.做母子公司調(diào)整分錄；當(dāng)其他母子公司分錄調(diào)整完了之后（主要是涉及到收益利潤的調(diào)整），母公司這部分?jǐn)?shù)據(jù)可以從利潤過渡表里直接轉(zhuǎn)到當(dāng)期分錄中，數(shù)據(jù)不變。

3.做抵消分錄。

① 在抵消調(diào)整表中，有的要多做一個(gè)歸屬于母公司的損益與未分配利潤，就是因?yàn)檎{(diào)整收益后的凈利潤也變化了，就牽涉到歸屬于母公司與少數(shù)股東之間的損益分配，凈利潤數(shù)最后也要反映到資產(chǎn)負(fù)債表里去。否則下面的驗(yàn)證就會顯示不平；（在母公司調(diào)整表里投資收益的調(diào)整包括以前年度調(diào)整不要做未分配利潤，但要做利潤表里的歸屬于誰的利潤，其他的調(diào)整與子公司調(diào)整表里只要涉及到費(fèi)用收益的都要做未分配利潤與利潤表里的歸屬于誰的利潤），否則資產(chǎn)負(fù)債過渡表里與利潤過渡表里的驗(yàn)證行就會顯示不平。

② 利潤表可以用當(dāng)期累計(jì)數(shù)，合并出來后與上期累計(jì)數(shù)之差就是本期合并數(shù)；

③ 現(xiàn)金流量表也用本期數(shù)，與上期累計(jì)數(shù)加起來就是本期累計(jì)數(shù)；

④ 過渡表里的調(diào)整欄金額可以根據(jù)不同要求做調(diào)整，各個(gè)單位的調(diào)整金額已經(jīng)被取到各單位相應(yīng)科目里去，實(shí)踐中必須依照各單位的調(diào)整金額做分配。

四、利用修正的母公司理論進(jìn)行合并報(bào)表的公式取數(shù)的勾稽關(guān)系

合并報(bào)表中公式取數(shù)的勾稽關(guān)系如下：

① 母公司調(diào)整表對下屬公司的長投權(quán)益調(diào)整，其中長投，盈余公積，資本公積金，未分配利潤的數(shù)據(jù)被取到資產(chǎn)過渡表里，同時(shí)投資收益被取到利潤過渡表里。但利潤表抵消當(dāng)期數(shù)時(shí)最后只取匯總數(shù)據(jù)；

② 資產(chǎn)過渡表里的數(shù)據(jù)為長投的累計(jì)恢復(fù)調(diào)整數(shù) ，被取到目錄表里的調(diào)整欄里，與按成本法核算的長投賬面價(jià)值加總成按權(quán)益法核算后的長投賬面價(jià)值，調(diào)整后的金額又被取到資產(chǎn)過渡表里，最后被取到權(quán)益抵消分錄里，也就是母公司按權(quán)益法核算時(shí)對子公司的長投價(jià)值。而資本公積與未分配利潤的調(diào)整數(shù)被直接取到母公司里的項(xiàng)目里去，因?yàn)槭钦{(diào)整母公司本身的，不像調(diào)整母公司對子公司的長投價(jià)值；

③ 母公司調(diào)整表里其他的調(diào)整項(xiàng)目與子公司調(diào)整表的調(diào)整項(xiàng)目最后分別被取到過渡表里各個(gè)單位的項(xiàng)目里去了。

④ 兩張調(diào)整表里的數(shù)字書寫格式有一點(diǎn)要求就是：按照科目類別，如果是資產(chǎn)就應(yīng)該都在借方（除了減值準(zhǔn)備）調(diào)整，如果借方調(diào)整減少就用負(fù)數(shù)。因?yàn)榭紤]到取數(shù)加減的問題。而抵消分錄表里就沒有這個(gè)要求，該怎么抵消就怎么抵消；

⑤ 資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益抵銷與利潤表的利潤分配抵消已經(jīng)在過渡表里做好，在抵消分錄表里就不要再重復(fù)。

⑥ 考慮到對以前年度的長投，收益，資本公積，未分配利潤的調(diào)整，就被分為當(dāng)期與以前年度來處理。

⑦ 有的時(shí)候抵消分錄要多做一筆。例如收入要反映到資產(chǎn)表里。因?yàn)楣饺?shù)的問題。有時(shí)候要變通一下，這要取決于對合并報(bào)表的抵消理解。

⑧ 以上的取數(shù)過程都是通過公式自動(dòng)的。具體的要手工操作的地方見模板里目錄表里的使用說明與相關(guān)單元格的批注說明。[3]

五、結(jié)論

單項(xiàng)的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的財(cái)務(wù)信息只是反映該企業(yè)（集團(tuán)）單個(gè)單位或業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營情況的綜合信息，而難以提供從事不同行業(yè)子公司的總體經(jīng)營狀況，無法向決策者提供當(dāng)期的、準(zhǔn)確的、變動(dòng)的財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測。所以，應(yīng)該將每個(gè)單元或業(yè)務(wù)所提供的信息作為合并報(bào)表的組成部分，與合并會計(jì)報(bào)表的說明性資料一起提供給報(bào)表的決策者。讓決策者清楚的了解到企業(yè)（集團(tuán)）下獨(dú)立法人實(shí)體分別的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績和決定投資方向。

參考文獻(xiàn):

[1]財(cái)政部:《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006年2月第1版.

第7篇：股權(quán)投資的步驟范文

1. 私募基金的概念辨析與投資范圍

私募的概念與公募相反，是指不通過公開招股，而是通過私下在特定范圍內(nèi)向特定投資者募集來籌措資金的方式。私募基金即指通過私募的形式設(shè)立，進(jìn)行股權(quán)投資或證券投資的基金。

根據(jù)私募基金的投資方式，私募基金可分為私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金。這兩種投資基金的共同點(diǎn)是均需要在特定階段持有企業(yè)股權(quán)。而兩者的不同點(diǎn)在于，私募股權(quán)投資基金主要是針對非上市公司股權(quán)的投資，更關(guān)注企業(yè)的成長性，投資后一般均參與企業(yè)的經(jīng)營管理，目的在于控制或影響企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營收益，待企業(yè)發(fā)展成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出實(shí)現(xiàn)資本增值（但私募股權(quán)投資基金本身并不直接經(jīng)營工商業(yè)業(yè)務(wù)）；私募證券投資基金的投資重點(diǎn)是進(jìn)行上市公司股票投資、衍生工具投資等資本運(yùn)作，其更加重視價(jià)差交易等交易性機(jī)會，而不是長期投資。簡而言之，私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金的根本不同點(diǎn)為：前者幫助企業(yè)成長，通過資產(chǎn)增值實(shí)現(xiàn)財(cái)富的創(chuàng)造；后者則實(shí)現(xiàn)的是財(cái)富的轉(zhuǎn)移。

就私募股權(quán)投資基金而言，其投資范圍涵蓋企業(yè)在首次公開發(fā)行之前各個(gè)階段（包括孵化期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期以及預(yù)IPO期等）的權(quán)益性投資，也包括對不良債權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)的投資。但按照投資階段側(cè)重點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好程度不同，私募股權(quán)投資基金也可以劃分為不同的類型，如創(chuàng)業(yè)投資或者風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)展資本、并購基金、重振資本、預(yù)IPO資本（如過橋資金）、不良債權(quán)基金和不動(dòng)產(chǎn)投資基金等。從上述分類中可以看出，私募股權(quán)投資基金屬于產(chǎn)業(yè)投資基金范疇（多數(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金亦屬于私募股權(quán)投資基金范疇），風(fēng)險(xiǎn)投資基金則屬于私募股權(quán)投資基金范疇。

2. 私募基金的組織結(jié)構(gòu)

私募基金的組織形式主要有三種類型：公司型、契約型和有限合伙型。

公司型私募基金以公司形式進(jìn)行注冊登記，公司不設(shè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，而整體委托給管理公司專業(yè)運(yùn)營。公司型私募基金的大部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會手中，投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大。其優(yōu)勢是治理結(jié)構(gòu)較為清晰，缺陷是面對雙重征稅處境，即以公司名義繳納各種經(jīng)營稅費(fèi)并以個(gè)人名義繳納所得稅。

契約型私募基金本質(zhì)上是一種信托安排，又稱信托型私募基金，一般由基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)和投資者（受益人）三方通過信托投資契約建立。契約型私募基金的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人，對基金運(yùn)營及重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)，投資者組成的是持有人大會而非股東大會，對投資決策沒有太大的影響力。其優(yōu)勢是可以避免雙重征稅，信息透明度較高，缺點(diǎn)是運(yùn)作程序較為復(fù)雜。

有限合伙型是全球私募基金采取的主流模式，它以特殊的規(guī)則促使投資者和基金管理者的價(jià)值取向?qū)崿F(xiàn)統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容，從而在一定程度上規(guī)避了前兩種類型基金存在的道德風(fēng)險(xiǎn)，并降低投資者在投資失敗后需要承受的損失。在這種架構(gòu)下，基金管理公司一般作為普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，掌握管理和投資等各項(xiàng)決策權(quán)，同時(shí)也對其管理的基金進(jìn)行一定比例的投資，通常占總認(rèn)繳資本的1%-5%，一旦出現(xiàn)損失，這部分將首先被用來彌補(bǔ)損失缺口；其盈利來源主要是基金管理費(fèi)和相應(yīng)分紅，其享受的平均收益率為20%以上；而基金投資者作為有限合伙人主要承擔(dān)出資義務(wù)，不承擔(dān)管理責(zé)任，只負(fù)以其出資額為限的有限責(zé)任。

3. 私募基金的運(yùn)作程序

私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程大概包括三個(gè)步驟：一是通過項(xiàng)目篩選購買公司股權(quán)，具體包括項(xiàng)目初選、審慎調(diào)查和價(jià)值評估，并與被投資企業(yè)簽訂相關(guān)投資協(xié)議。投資方通常從管理層素質(zhì)、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模、成長性、發(fā)展戰(zhàn)略、預(yù)期回報(bào)和3-7年內(nèi)上市可能性等多角度考察投資對象，通常私募基金只有在預(yù)期回報(bào)率不低于20%的情況下才會投資一家企業(yè)，且對新興市場預(yù)期回報(bào)率有特殊要求。二是進(jìn)行投資方案設(shè)計(jì)。投資方案包括估值定價(jià)、董事會席位、否決權(quán)和公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略和退出策略等方面的設(shè)計(jì)或改造事項(xiàng)。三是選擇合適的渠道實(shí)現(xiàn)股份退出獲利。退出方式包括公開上市、股權(quán)出讓或者管理者回購等方式。相對而言，私募證券投資基金的運(yùn)作流程則相對簡單，包括選擇投資策略，構(gòu)建收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資組合等。

4. 私募基金的主要特點(diǎn)

與共同基金等公募基金相比，私募基金主要有以下鮮明的特點(diǎn)：

一是投資目標(biāo)更具針對性，投資手段更加多樣化，投資方式更加靈活。私募股權(quán)投資基金以非上市成長性企業(yè)股權(quán)為主要投資對象，私募證券投資基金則以證券市場各種投資品為主要投資對象。由于私募基金的投資者與私募基金管理人的關(guān)系往往較為密切，且能夠有效影響管理人的投資策略選擇，因此在監(jiān)管相對寬松的背景下，私募基金的投資策略和投資手段更加豐富，變化也更多。而共同基金等公募基金限于監(jiān)管和基金合同等契約的要求，操作往往受到更多的限制。

二是與資本市場關(guān)系更加密切，資本市場是其實(shí)現(xiàn)退出的主要通道。共同基金等公募基金的退出形式往往較為簡單，基金到期后自動(dòng)清算。而私募基金（主要是私募股權(quán)投資基金）則需要通過所投資企業(yè)上市或者通過資本市場股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)資本退出。

第8篇：股權(quán)投資的步驟范文

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資 上市公司 公司價(jià)值 政府

一 問題的提出

從20世紀(jì)80年代末到90年代初的日本繁榮與衰退到90年代末的東南亞金融危機(jī)，從21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)狂熱與泡沫的破裂再到日前由美國金融風(fēng)暴引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)衰退，全球資本市場潮起潮落。私募股權(quán)投資作為資本市場的重要組成部分形影相隨，在市場周期中也經(jīng)歷著波峰波谷的激蕩。根據(jù)私募股權(quán)投資（Private Equity Investment，簡稱PE）領(lǐng)域研究的權(quán)威——哈佛大學(xué)Lerner教授的定義，所謂的私募股權(quán)投資是指為那些高風(fēng)險(xiǎn)并潛在高收益的項(xiàng)目提供資本，市場投資主體在投資決策前執(zhí)行審慎調(diào)查并在投資后保留強(qiáng)有力的影響來保護(hù)自己的權(quán)益價(jià)值。廣義的私募股權(quán)投資涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。

國內(nèi)外有不少文獻(xiàn)指出，私募股權(quán)資本的引入將對公司的治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營績效等方面產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而提升公司的價(jià)值，在我國私募股權(quán)投資存在大量投機(jī)行為，發(fā)展還不夠成熟的現(xiàn)實(shí)情況下，私募股權(quán)資本是否存在著這種積極作用？如果存在，那么，私募股權(quán)投資的引入在多大程度上影響公司價(jià)值，影響方向如何？當(dāng)前私募股權(quán)投資被視為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具而受到政府千方百計(jì)的扶持，在此背景下對私募股權(quán)投資進(jìn)行有關(guān)的實(shí)證檢驗(yàn)尤為必要。

二 變量定義與計(jì)算

1．被解釋變量

在現(xiàn)實(shí)中，對公司價(jià)值的度量有多種指標(biāo)，如財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場價(jià)值等，各種指標(biāo)都有各自的優(yōu)點(diǎn)與不足，再加上我國市場目前所處的弱似有效性，使得任何一種指標(biāo)都不能全面反映公司的價(jià)值。有鑒于此，本文將兩種衡量指標(biāo)采用因子分析法來降維，獲得主要影響因子并計(jì)算綜合值來度量公司價(jià)值。

第一，兩種指標(biāo)的處理。財(cái)務(wù)績效指標(biāo)主要有資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）和主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率（CROA）；市場價(jià)值指標(biāo)主要是Tobin Q。其中，ROA＝凈利潤/總資產(chǎn)；

ROE＝凈利潤/凈資產(chǎn)；

EPS＝公司稅后利潤/總股本；

CROA＝主營業(yè)務(wù)利潤/總資產(chǎn)。

Tobin Q＝企業(yè)市場價(jià)格/企業(yè)重置成本＝（權(quán)益市場總值+負(fù)債總值）/公司總資產(chǎn)賬面價(jià)值，由于我國證券市場的弱式有效性，本文對Tobin Q的計(jì)算作了處理：

Tobin Q＝（流通股總市值+未流通股股數(shù)×每股凈資產(chǎn)＋負(fù)債合計(jì)）/資產(chǎn)總計(jì)

第二，公司價(jià)值的計(jì)算。在運(yùn)用主成分分析法計(jì)算因子得分時(shí)，需要進(jìn)行以下幾個(gè)步驟：確定待分析的原有若干變量是否適合于因子分析；構(gòu)造因子變量；利用旋轉(zhuǎn)使得因子變量更具有可解釋性；計(jì)算因子變量的得分；根據(jù)各因子的權(quán)重計(jì)算綜合得分。

第一步，適合性檢驗(yàn)。運(yùn)用因子分析法構(gòu)造出少數(shù)幾個(gè)具有代表意義的因子變量時(shí)有一個(gè)潛在的要求，即原有各個(gè)變量之間要具有比較強(qiáng)的相關(guān)性。檢驗(yàn)各個(gè)變量之間相關(guān)性的方法主要有簡單相關(guān)系數(shù)法、KMO和Bartlett’test檢驗(yàn)法。由于各原始變量相關(guān)系數(shù)均大于0，因此，ROA、ROE、EPS、CROA，以及Tobin Q之間存在高度的相關(guān)性，顯示適合使用主成分分析降維法。再看一下KMO和Bart1ett檢驗(yàn)的結(jié)果，如果KMO的取值大于0.05，Bartlett檢驗(yàn)的相伴概率小于0.05，那么各個(gè)變量之間就適合因子分析。KMO取值0.673，大于0.05，Bartlett檢驗(yàn)的相伴概率為0.000，小于0.05，適合因子分析。

第二步，因子變量提取。結(jié)果顯示從初始解中提取了2個(gè)公共因子，他們能夠反映原始變量的大部分信息，方差解釋度達(dá)到了70.19%。

第三步，獲取旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩陣。經(jīng)過旋轉(zhuǎn)以后，第一個(gè)因子變量基本上反映了ROA、ROE、EPS，第二個(gè)因子變量基本上反映了CROA和Tobin Q。

第四步，計(jì)算因子得分

F1＝0.381ROA＋0.398ROE＋0.381EPS＋0.071CROA－0.209TQ

F2＝0.055ROA－0.280ROE＋0.037EPS＋0.464CROA＋0.744TQ

第五步，計(jì)算綜合因子得分。運(yùn)用方差貢獻(xiàn)法計(jì)算兩個(gè)因子的綜合得分，作為公司價(jià)值的衡量變量。

ZF＝a1F1＋a2F2＝0.44316F1＋0.25870F2

2．解釋變量

私募股權(quán)投資為0-1變量，當(dāng)公司存在私募股權(quán)資本時(shí)賦值為1，否則取值為0。

3．控制變量

另外，公司的負(fù)債水平和規(guī)模會對公司價(jià)值產(chǎn)生影響，為了剔除他們的影響，本文將公司的負(fù)債水平和公司規(guī)模作為控制變量。其中，公司規(guī)模取公司總資產(chǎn)的對數(shù)，負(fù)債水平用資產(chǎn)負(fù)債率（FL）來衡量，在數(shù)量上等于負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。

三 樣本選取

第9篇：股權(quán)投資的步驟范文

文基于創(chuàng)業(yè)家族接班人的外部股權(quán)融資視角，應(yīng)用PLS-SEM路徑建模方法，構(gòu)建了一個(gè)激勵(lì)外

部股權(quán)投資者進(jìn)行股權(quán)投資的層次構(gòu)念評估指數(shù)系統(tǒng)。應(yīng)用Smartpls2.0M軟件進(jìn)行PLS-SEM路

徑建模分析，結(jié)構(gòu)模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：外部股權(quán)投資者投資意愿程度依次受接班人能力與市場

前景；家族凝聚力與支持程度；投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景以及投資者新企業(yè)涉入程度等4

類指數(shù)顯著性的正向影響。而構(gòu)成型測量模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：除了觀測指標(biāo)“新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)

劃”顯著性地負(fù)向影響其潛變量外，其他12個(gè)觀測指標(biāo)都綜合構(gòu)成并顯著性地正向影響其潛變

量。本研究構(gòu)建了一個(gè)不同于西方的，反映我國家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)

程度的四分類層次構(gòu)念模型，為我國創(chuàng)業(yè)家族接班人如何能夠成功地進(jìn)行過渡期和成長期外部

股權(quán)融資，提供了有效的理論指導(dǎo)和實(shí)踐啟示。

關(guān)鍵詞：家族跨代創(chuàng)業(yè)；外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)；PLS-SEM路徑建模；二階構(gòu)成型的

層次構(gòu)念模型

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000-2154（2014）01-0023-11

一、引言

目前我國家族企業(yè)正處在交接班的高峰期，跨代創(chuàng)業(yè)正成為我國家族企業(yè)現(xiàn)在和今后發(fā)展的主要挑

戰(zhàn)?？绱鷦?chuàng)業(yè)（Transgenerational Entrepreneurship）是指家族通過應(yīng)用和發(fā)展創(chuàng)業(yè)精神，影響家族創(chuàng)建新的

跨代企業(yè)家、財(cái)務(wù)和社會價(jià)值流的過程。因此，它維持了家族對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，從而實(shí)現(xiàn)了家族價(jià)值，

保存了家族名字和一種安心的感覺，并利用了家族企業(yè)的優(yōu)勢，如長期愿景、多功能性和生命締約。然而創(chuàng)

業(yè)資金的匱乏一直是困擾我國家族企業(yè)成長的重要瓶頸之一。按照企業(yè)融資的“啄序理論”，家族企業(yè)

創(chuàng)業(yè)最先使用的是家族內(nèi)部資金（個(gè)人積蓄和留存收入），其次是采取債務(wù)融資（短期借貸為主和長期債

務(wù)為輔），最后才是利用外部股權(quán)融資。這些外部股權(quán)投資是最不受家族企業(yè)歡迎的融資方式，包括來

自創(chuàng)業(yè)投資（VC）、私募基金（PE）和天使投資（BA）的投資資金。究其原因是家族企業(yè)主們不想稀釋現(xiàn)有

企業(yè)的所有權(quán)，害怕失去對企業(yè)的控制權(quán)，擔(dān)心外來創(chuàng)業(yè)資本家偏離家族一慣的價(jià)值觀和經(jīng)營理念，更擔(dān)

憂外來創(chuàng)業(yè)資本家不投資于企業(yè)的研發(fā)和泄露家族企業(yè)的商業(yè)機(jī)密。

為獲取稀缺的創(chuàng)業(yè)資金，處于跨代創(chuàng)業(yè)的我國家族企業(yè)接班人正打破這種傳統(tǒng)慣例，他們很多人在創(chuàng)

業(yè)過程中大膽吸納外部股權(quán)投資來彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)資金的不足，正日益成為一種重要的新興融資渠道。現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)

投資文獻(xiàn)表明，家族接班人創(chuàng)業(yè)時(shí)所能吸引外部股權(quán)投資者的關(guān)注度和獲得的投資額是不同的，并非所有

的家族接班人都能成功地得到所需的外部股權(quán)融資，他們在股權(quán)融資成功率上表現(xiàn)出巨大的差異。這種股

權(quán)融資成功率的差異是與創(chuàng)業(yè)資本家所受到的投資激勵(lì)程度緊密正相關(guān)，從而直接或間接影響到家族跨

代創(chuàng)業(yè)的成功和后續(xù)成長。

然而國內(nèi)對企業(yè)的外部股權(quán)融資激勵(lì)研究主要有：一是介紹國外的股權(quán)融資，包括國外股權(quán)融資的制

度、融資階段、融資方式和方法等；二是主要從并購視角論述國內(nèi)企業(yè)的股權(quán)融資，這種股權(quán)融資大多針對

大型國企，少部分是大型民企；三是從理論上探析我國民營企業(yè)外部股權(quán)融資方式和融資渠道，但大多數(shù)

是借鑒西方中、小、微型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資方式和方法。以上研究盡管涉及到企業(yè)的外部股權(quán)融資，但都

語焉不詳，很少區(qū)分企業(yè)類型，籠統(tǒng)概之。針對我國目前處于跨代創(chuàng)業(yè)的家族企業(yè)接班人如何進(jìn)行有效的

外部股權(quán)融資，目前相關(guān)研究非常缺乏。更沒有針對跨代創(chuàng)業(yè)的家族企業(yè)特性，設(shè)計(jì)出一套能夠激勵(lì)外部

股權(quán)投資者，對接班人所掌控的企業(yè)進(jìn)行過渡期和成長期的股權(quán)投資指標(biāo)體系，因而目前研究不能夠給予

家族接班人以實(shí)踐啟示和理論指導(dǎo)。

針對新生代家族企業(yè)接班人逐漸應(yīng)用外部股權(quán)融資創(chuàng)業(yè)的新興現(xiàn)象，本研究目的是從跨代創(chuàng)業(yè)的家

族接班人視角，探索激發(fā)外部股權(quán)投資者投資意愿程度的指數(shù)構(gòu)成系統(tǒng)，并應(yīng)用二階構(gòu)成型的PLS-SEM

路徑建模進(jìn)行驗(yàn)證。整個(gè)研究分為以下4個(gè)步驟：（1）在文獻(xiàn)梳理、訪談和理論提煉的基礎(chǔ)上嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亻_發(fā)出

外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的指標(biāo)，并構(gòu)建出一個(gè)構(gòu)成型投資激勵(lì)指數(shù)的層次構(gòu)念模型；（2）應(yīng)用Smart-

pls2.0軟件，進(jìn)行PLS算法和Bootstrapping再抽樣程序，對構(gòu)成型測量模型的權(quán)重和外部載荷系數(shù)，以及結(jié)

構(gòu)模型的路徑系數(shù)和相關(guān)系數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的參數(shù)估計(jì)和t值顯著性水平檢驗(yàn)，驗(yàn)證測量模型構(gòu)成指標(biāo)的有

效性；（3）應(yīng)用Blindfolding再抽樣程序，對結(jié)構(gòu)模型的穩(wěn)健性進(jìn)行預(yù)測效度Q2檢驗(yàn)；（4）對分析結(jié)果進(jìn)行

總結(jié)和討論，并闡釋特定問題。本研究通過建構(gòu)理論模型，實(shí)證分析，研究成果可為我國中、小、微型家族企

業(yè)的股權(quán)融資創(chuàng)業(yè)提供一種有益的理論和實(shí)踐啟示。

二、外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的指數(shù)系統(tǒng)構(gòu)建

外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)是指外部股權(quán)投資者在做出投資決策時(shí)，所依據(jù)的能夠影響他們投資

意愿程度的一系列評估標(biāo)準(zhǔn)。為確保家族跨代創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的科學(xué)性、可操作性

和穩(wěn)健性，開發(fā)過程中嚴(yán)格遵守以下3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：（1）要具有理論認(rèn)可度，所選取的指數(shù)指標(biāo)盡量從已有的理

論文獻(xiàn)中提取，避免理論爭議；（2）要具有實(shí)踐可操作性，所選取的激勵(lì)指數(shù)指標(biāo)盡可能符合我國家族企

業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的實(shí)際情況，并獲得家族跨代創(chuàng)業(yè)者的認(rèn)同；（3）要具有穩(wěn)健性，開發(fā)的指數(shù)系統(tǒng)要經(jīng)得起數(shù)

據(jù)的驗(yàn)證。

（一）外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)指標(biāo)的理論來源

為確保外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)開發(fā)的科學(xué)性，本研究從股權(quán)投資者和家族創(chuàng)業(yè)者兩個(gè)主體視

角分別進(jìn)行梳理。由于國內(nèi)對家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的相關(guān)研究還處于探索階段，因此，本研究主要借鑒西方

已有經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資與融資文獻(xiàn)，從中提取所需要的指標(biāo)。

1.有的學(xué)者從創(chuàng)業(yè)資本家視角，研究與投資激勵(lì)相關(guān)的評估指標(biāo)。MacMillan等通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)

業(yè)資本家在決定給新創(chuàng)企業(yè)投資時(shí)，最看重10個(gè)評估標(biāo)準(zhǔn)：（1）創(chuàng)業(yè)者個(gè)性（能夠持續(xù)激烈努力的能力；

能夠評估并對風(fēng)險(xiǎn)很好做出反應(yīng)的能力；在討論企業(yè)上，能明確闡述）；（2）創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗(yàn)（深入熟悉企業(yè)的

目標(biāo)市場；過去所展示出的領(lǐng)導(dǎo)能力；有與企業(yè)相關(guān)的良好業(yè)績）；（3）產(chǎn)品或服務(wù)特征（該產(chǎn)品是專有的

或被其他方法所保護(hù)）；（4）市場特征（目標(biāo)市場具有顯著的增長率）；（5）財(cái)務(wù)的考慮（在5-10年內(nèi)，要求

有10倍于我的投資的回報(bào)；能夠容易地對我的投資做出流動(dòng)，例如，上市或收購），并發(fā)現(xiàn)10個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中有5

個(gè)涉及到創(chuàng)業(yè)者的個(gè)性或經(jīng)驗(yàn)，是創(chuàng)業(yè)者從根本上決定了創(chuàng)業(yè)資本家是否投資，而和產(chǎn)品、市場及財(cái)務(wù)標(biāo)

準(zhǔn)沒有任何關(guān)系。

MacMillan等通過因子分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)資本家系統(tǒng)地根據(jù)6類風(fēng)險(xiǎn)管理評估新創(chuàng)企業(yè)，即失去整個(gè)投資

的風(fēng)險(xiǎn)；如有需要，不能擺脫困境的風(fēng)險(xiǎn)；未能實(shí)現(xiàn)企業(yè)理念的風(fēng)險(xiǎn)；競爭風(fēng)險(xiǎn)；管理失敗的風(fēng)險(xiǎn)和領(lǐng)導(dǎo)失

敗的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，通過聚類分析，他們識別出3種創(chuàng)業(yè)資本家，即仔細(xì)評估競爭和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)資本家，尋

求容易擺脫困境的創(chuàng)業(yè)資本家和刻意盡可能多地保持多種開放選擇的創(chuàng)業(yè)資本家。

Muzyka等對以往創(chuàng)業(yè)投資文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，歸納出35個(gè)創(chuàng)業(yè)資本家的投資標(biāo)準(zhǔn)，并分成財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)

品一市場標(biāo)準(zhǔn)、戰(zhàn)略-競爭標(biāo)準(zhǔn)、基金標(biāo)準(zhǔn)、管理團(tuán)隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)、管理能力標(biāo)準(zhǔn)和交易標(biāo)準(zhǔn)7類，并把管理團(tuán)隊(duì)的7

個(gè)標(biāo)準(zhǔn)列為第一重要，產(chǎn)品-市場標(biāo)準(zhǔn)列為中等重要，基金和交易標(biāo)準(zhǔn)列為最底下。同時(shí)，通過聚類分析，把

創(chuàng)業(yè)資本家分為三類：主要關(guān)注國內(nèi)投資的創(chuàng)業(yè)資本家，只專注于交易的創(chuàng)業(yè)資本家，而那些主流投資者

一致和本能地把5個(gè)管理團(tuán)隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)列為他們名單的頂部。

Dreux認(rèn)為對家族企業(yè)投資時(shí)，要遵循以下基本的投資準(zhǔn)則：強(qiáng)管理、極具吸引力的經(jīng)濟(jì)（過去的

盈利以及所展示出實(shí)現(xiàn)誘人的利潤、現(xiàn)金流和會計(jì)凈資產(chǎn)收益率的能力）、成長市場/市場份額、專利產(chǎn)

品/服務(wù)、良好的技術(shù)能力和較高的投資回報(bào)潛力。同時(shí)Dreux發(fā)現(xiàn)，由于投資者之間競爭的差異化，不同

投資者在（1）行業(yè)專業(yè)化；（2）公司和市場的生命階段；（3）安全性/風(fēng)險(xiǎn)；（4）投資者參與程度；（5）投資規(guī)

模；（6）具體概率等方面的投資標(biāo)準(zhǔn)差別很大，但所有的投資者都最看重回報(bào)率、投資領(lǐng)域＼退出日期和

戰(zhàn)略。

Feeney等通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，私人投資者偏好對具有良好企業(yè)主特性和公司特性的企業(yè)進(jìn)行投資，較佳

的企業(yè)主特性包括：（1）管理業(yè)績，具有良好的先前商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)；（2）現(xiàn)實(shí)主義，即真實(shí)評估潛力；（3）企

業(yè)主具有高度誠信和開放性。而較好的企業(yè)特性包括：（1）潛在的高利潤；（2）合理的退出計(jì)劃；（3）安全

性；（4）投資者的涉入。同時(shí)Feeney等也發(fā)現(xiàn)私人投資者對具有企業(yè)主特性缺點(diǎn)和公司特性缺點(diǎn)的公司，

會降低獲得他們投資的機(jī)會。這些企業(yè)主的特性缺點(diǎn)主要有：（1）缺乏管理知識；（2）缺乏切合實(shí)際的期

望；（3）個(gè)人特質(zhì)上，缺乏誠信、缺乏愿景、缺乏承諾和需要控制。而公司的特性缺點(diǎn)主要有：（1）差勁的管

理團(tuán)隊(duì)；（2）對風(fēng)險(xiǎn)水平而言，不好的利潤潛力；（3）很差的契合；（4）資本不足，缺乏流動(dòng)性；（5）所提供的

信息不足。

Upton和Petty發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)資本家對參與家族企業(yè)過渡融資很感興趣，通常以債務(wù)或優(yōu)先股并結(jié)合甜

味劑（認(rèn)股權(quán)證或可轉(zhuǎn)換權(quán)）的形式進(jìn)行，并在過渡投資評估中，他們對繼任者的資格以及公司的戰(zhàn)略規(guī)

劃特別感興趣。Kollmann和Kuckertz對創(chuàng)業(yè)資本家的投資決策過程進(jìn)行分析時(shí)，把投資決策標(biāo)準(zhǔn)分成

了5類15個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：（1）創(chuàng)業(yè)者個(gè)性（“VC性格”、領(lǐng)導(dǎo)能力、承諾）；（2）創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗(yàn)（良好業(yè)績、技術(shù)資格

和業(yè)務(wù)資格）；（3）產(chǎn)品或服務(wù)（創(chuàng)新性、專利性和獨(dú)特的銷售主張）；（4）市場特征（市場容量、市場成長性

和市場接受度）；（5）財(cái)務(wù)特征（適合的投資戰(zhàn)略、投資回報(bào)和退出的可能性）。

2.有的學(xué)者從創(chuàng)業(yè)者視角，研究與投資激勵(lì)相關(guān)的評估指標(biāo)。如Ackalen在研究創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)獲取創(chuàng)業(yè)融

資時(shí)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)先前的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及和創(chuàng)業(yè)投資者聯(lián)合工作經(jīng)驗(yàn)，對獲取外部股

權(quán)融資至關(guān)重要。Upton和Petty也發(fā)現(xiàn)，家族創(chuàng)業(yè)者能夠吸引創(chuàng)業(yè)資本家投資的激勵(lì)次序標(biāo)準(zhǔn)為：

（1）成長企業(yè)；（2）創(chuàng)業(yè)者愿意“放手”；（3）穩(wěn)定的家庭；（4）到位的戰(zhàn)略計(jì)劃。

Hogan和Hutson研究愛爾蘭軟件業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資問題時(shí)，對決定公司創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)用的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)規(guī)模、

主要?jiǎng)?chuàng)始人的教育背景與先前的工作經(jīng)驗(yàn)（以前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)）、創(chuàng)始人非財(cái)務(wù)目標(biāo)、產(chǎn)品交貨

時(shí)間與啟動(dòng)成本等進(jìn)行了評估，發(fā)現(xiàn)主要?jiǎng)?chuàng)始人的學(xué)位水平與取得創(chuàng)業(yè)資本支持顯著正相關(guān)，而最重要的

決定因素是企業(yè)主一經(jīng)理放棄控制權(quán)的意愿。

（二）外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)指標(biāo)的實(shí)踐來源

盡管西方創(chuàng)業(yè)資本家的融資評估標(biāo)準(zhǔn)研究已很成熟，但我國家族企業(yè)自改革開放以來，只有30多年的

成長史，目前正處于第二代接班的高峰期，再加上我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的不完善性，因此，不能完全照搬西方

的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用到家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的股權(quán)融資上。為獲取精確的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)，為此分為3

個(gè)步驟：

1.讓家族跨代創(chuàng)業(yè)接班人對西方股權(quán)融資指標(biāo)進(jìn)行篩選和精簡。把以上所獲得的90多個(gè)股權(quán)投資評

估指標(biāo)設(shè)計(jì)成半結(jié)構(gòu)性訪談提綱和問卷，先后七次在溫州、寧波、上海、蘇州、廣州等地，訪談已成功獲得股

權(quán)融資的家族企業(yè)接班人達(dá)40人，最后篩選出45個(gè)家族接班人所認(rèn)可的股權(quán)投資者投資激勵(lì)的評估指標(biāo)

（具體見下表1）。同時(shí)，絕大多數(shù)家族接班人認(rèn)為家族在業(yè)界和社會上的聲譽(yù)與形象，家族內(nèi)部的團(tuán)結(jié)與

穩(wěn)定，接班人所創(chuàng)企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，家族對接班人的股權(quán)融資出面提供各種形式的融資擔(dān)保，投資者在

新企業(yè)項(xiàng)目中所占的股權(quán)份額比例大小，也是成功獲得外部股權(quán)融資的重要保證。

2.從理論上對篩選出的指標(biāo)進(jìn)行歸納與轉(zhuǎn)換。本研究根據(jù)家族企業(yè)接班人創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)融資所

涉及到的家族、家族創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)、投資者、項(xiàng)目和市場5個(gè)主體要素，對以上45個(gè)篩選出的指標(biāo)和訪談所得

的指標(biāo)進(jìn)一步歸納為新指標(biāo)，并轉(zhuǎn)換為適合我國家族接班人創(chuàng)業(yè)情景相吻合的指標(biāo)名稱，具體歸納和轉(zhuǎn)換

的新指標(biāo)見表1：

3.外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)系統(tǒng)構(gòu)建。為對表1的13個(gè)新指標(biāo)進(jìn)一步歸納出指數(shù)，本研究以13個(gè)

指標(biāo)形成問卷進(jìn)行預(yù)測試，發(fā)放60份問卷，對收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行探索性因子分析，得到4個(gè)“公因子”，即4

個(gè)二級指數(shù)“投資者新企業(yè)涉入程度”、“接班人能力與市場前景”、“家族凝聚力與支持程度”，以及“投資

者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景”（見表2），隨后把4個(gè)二級指數(shù)進(jìn)一步歸納為1個(gè)一級指數(shù)“外部股權(quán)投資者

投資激勵(lì)”（見表2）。

三、外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的PLS路徑建模分析

在PLS路徑建模中，分析流程如下：

（一）樣本特征

本研究根據(jù)預(yù)測試結(jié)果，設(shè)計(jì)了一份家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)問卷，采用

李克特5點(diǎn)量表，要求被調(diào)查者對13個(gè)問題項(xiàng)，從“非常不同意、不同意、不確定、同意和非常同意”中做出

選擇。并于2012年5月一9月期間，在寧波、溫州、東莞、鄭州、蘇州、南京、上海、合肥、成都、西安、遼陽等地，采

取滾雪球的問卷收集方法，對已正式接班，且在創(chuàng)業(yè)過程中已接受了外部股權(quán)投資的家族企業(yè)接班人進(jìn)行

問卷調(diào)查。對200個(gè)家族企業(yè)發(fā)放問卷200份，回收問卷180份，有效問卷118份，有效回收率為59%。統(tǒng)計(jì)數(shù)

據(jù)顯示：

1.接班人性別。女性接班人有14個(gè)，占11.9%；男性接班人104個(gè)，占88.1%。以上數(shù)據(jù)表明，男性家族

接班人占絕大多數(shù)，中國家族企業(yè)男性主導(dǎo)地位沒有任何改變，但女性接班人也占有一小部分，這可能和

獨(dú)生子女的計(jì)劃生育政策影響有關(guān)。

2.接班人年齡。20-25歲有25個(gè)，占21.2%；26-30歲有59個(gè)，占50%；31-35歲有24個(gè)，占20.4%：36-40

歲有7個(gè)，占5.9%；40歲以上3個(gè)，占2.5%。以上數(shù)據(jù)說明，26-30歲的80后是家族企業(yè)的主力接班人。

3.接班人所屬代數(shù)。第一代有24人，占20.3%，但這些接班人最大特征是與兄、姐們之間年齡相差比較

大，相當(dāng)一部分人和二代接班人處于同一年齡層次；第二代有89人，占75.5%；第三代有5人，占4.2%。以上

數(shù)據(jù)說明，中國家族企業(yè)第二代家族接班人是主力，第一代接班人也占有重要比重；第三代還處于初始涉

入階段。

4.接班人文化程度。大專及大專以下學(xué)歷有30人，占25.4%；本科學(xué)歷有57人，占48.3%；碩士學(xué)歷有

29人，占24·6%；博士學(xué)歷2人，占1.7%。以上表明我國家族企業(yè)接班人本科以上的學(xué)歷占絕大數(shù)，和父輩

相比，有質(zhì)的提升，意味著這些接班人可能在企業(yè)所從事的行業(yè)、管理的方式和方法，以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

上，將可能與父輩有相當(dāng)大的差別，這對我國家企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展有重大影響。

5.跨代創(chuàng)業(yè)方式。有49人“只繼承父輩企業(yè)，但內(nèi)部實(shí)施新變革”，占41.53%，這些接班人所掌控的企

業(yè)多處于過渡期；有45人“繼承父輩企業(yè)并創(chuàng)立新企業(yè)”，占38.14%，這些接班人所掌控的企業(yè)處于成長

期；有2人“關(guān)停父輩企業(yè)，再創(chuàng)立新企業(yè)”，占1.69%，這些關(guān)閉的父輩企業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)，接班人進(jìn)入新興

的產(chǎn)業(yè)；有22人“完全自主創(chuàng)立新企業(yè)”，占18.64%，表明新一代高學(xué)歷的接班人已開始呈現(xiàn)出不同于父

輩的創(chuàng)新性思維和發(fā)展道路。

（二）應(yīng)用PLS—SEM的原因

在本研究中：一是在研究目標(biāo)上，是為了預(yù)測內(nèi)生潛構(gòu)念“外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)”由哪些關(guān)鍵外

生潛構(gòu)念構(gòu)成，每種外生潛構(gòu)念又是由哪些具體觀測指標(biāo)（顯變量）構(gòu)成。而構(gòu)成型PLS路徑模型能夠獲

得各項(xiàng)觀測指標(biāo)對潛變量的具體影響大小，因此，對提高家族接班人跨代創(chuàng)業(yè)中如何獲得外部股權(quán)融資有

更強(qiáng)的實(shí)踐指導(dǎo)意義；二是在研究內(nèi)容上，本研究是國內(nèi)新現(xiàn)象，并處于變動(dòng)狀態(tài)，國內(nèi)相關(guān)理論和實(shí)證研

究極少，是屬于探索性的；三是在測量模型上，本研究采用的是構(gòu)成型測量模型；四是在樣本量上，本研究

有效樣本118個(gè)，不屬于大樣本，但達(dá)到了最大潛構(gòu)念路徑數(shù)的10倍。因此，本研究完全符合應(yīng)用PLS.SEM

的五點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)法則，宜采用PLS-SEM路徑建模方法分析。

（三）數(shù)據(jù)特征

1.數(shù)據(jù)的正態(tài)性檢驗(yàn)。在建立PLS路徑分析模型之前，本文首先通過基本的統(tǒng)計(jì)方法來描述建模指

標(biāo)數(shù)據(jù)的概況，驗(yàn)證外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的指標(biāo)是否具有正態(tài)分布的特性。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看：就偏

度分布而言，除了觀測指標(biāo)MV23（接班人學(xué)歷）偏度系數(shù)為0.34，略微右偏外，其他觀測指標(biāo)偏度系數(shù)為負(fù)

值，呈現(xiàn)左偏；就峰度分布而言，只有觀測指標(biāo)MV25（新企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略）峰度系數(shù)為2.72，接近正態(tài)峰度外，

其他的觀測指標(biāo)或?yàn)樨?fù)值，呈現(xiàn)低峰度；或?yàn)檎担尸F(xiàn)高峰度。同時(shí)K-S檢驗(yàn)結(jié)果也表明，所有觀測指標(biāo)

的P值

一個(gè)最大優(yōu)點(diǎn)之一，是不要求建模數(shù)據(jù)要符合正態(tài)分布等較為嚴(yán)格的假設(shè)條件，因此，本研究選擇PLS路

徑建模分析方法具有可行性。

2.數(shù)據(jù)的相關(guān)性檢驗(yàn)。應(yīng)用SPSS18.0軟件，對13個(gè)觀測指標(biāo)進(jìn)行兩兩person相關(guān)檢驗(yàn)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果

看，4個(gè)潛變量各自的觀測指標(biāo)都兩兩正向相關(guān)，絕大多數(shù)相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.01的顯著水平，少數(shù)幾個(gè)達(dá)到

0.05的顯著水平，并且絕大多數(shù)相關(guān)系數(shù)值都很小，屬于低度相關(guān)，不存在多重共獻(xiàn)性問題。在構(gòu)成型測量

模型中，各個(gè)觀測指標(biāo)看作是影響其潛變量的獨(dú)立原因，要求觀測指標(biāo)之間不能高度相關(guān)。因此，本研究的

數(shù)據(jù)適宜采用構(gòu)成型PLS—SEM路徑建模分析。

3.數(shù)據(jù)的探索性因子分析。相關(guān)分析表明4個(gè)潛變量的觀測變量之間都有顯著的正向相關(guān)性。為驗(yàn)證

預(yù)研究層次歸類的穩(wěn)健性，應(yīng)用收集的118份數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，對13個(gè)觀測指標(biāo)關(guān)系進(jìn)行簡化提煉，以

使各觀測指標(biāo)的歸屬關(guān)系更加明確化。分析結(jié)果顯示，KMO=0.761，X2=483.200，df=78，P=0.00，適合

因子分析。同時(shí)，所有觀測指標(biāo)的主成分都大于0.5，4個(gè)公因子的初始特征根為4.113、1.906、1.387和

1.102，累積方差解釋率為31.635%、46.296%、56.965%和65.445%。這4個(gè)公因子即為最終進(jìn)入外部股權(quán)

投資激勵(lì)指數(shù)模型的一階潛變量，其各自的觀測指標(biāo)歸屬和預(yù)研究結(jié)果沒有差異，同時(shí)通過主成分分析，

也消除了觀測指標(biāo)之間可能的多重共線性問題。

（四）模型特征

在PLS-SEM中，整個(gè)模型分為兩部分：一是結(jié)構(gòu)模型，它表明了在潛構(gòu)念之間的關(guān)系（路徑），以路

徑系數(shù)表示；二是測量模型，它表明了在每個(gè)潛構(gòu)念和它關(guān)聯(lián)的觀測指標(biāo)之間的單一方向預(yù)測關(guān)系。測量

模型又分為兩種：一是反映型測量模型，它的反映型指標(biāo)被看作是潛構(gòu)念的功能，潛構(gòu)念上的變化反映在

指標(biāo)（顯）變量上的變化，單箭頭從潛構(gòu)念向外指向指標(biāo)變量，這些反映型關(guān)系的相關(guān)系數(shù)被稱為外部載

荷；二是構(gòu)成型測量模型，它的構(gòu)成型指標(biāo)被認(rèn)為造成了潛構(gòu)念，在指標(biāo)上的變化決定了潛構(gòu)念價(jià)值上的

變化，單箭頭從指標(biāo)變量指向潛構(gòu)念，這些構(gòu)成性關(guān)系的相關(guān)系數(shù)被稱為外部權(quán)重（Outer weightings）。

由于本研究的激勵(lì)指數(shù)系統(tǒng)構(gòu)建（見表1和表2）：90多個(gè)原始評估指標(biāo)和訪談指標(biāo)13個(gè)激勵(lì)指數(shù)新指

標(biāo)4個(gè)二級指數(shù)1個(gè)一級指數(shù)，整個(gè)過程是不斷歸納的構(gòu)成路徑，前一路徑依次是后一路徑的原因，后一

路徑依次是前一路徑的結(jié)果，因此，本研究完全符合構(gòu)成型測量模型（模型B）的原理和要求。在PLS-SEM路

徑建模中，允許層次構(gòu)念模型（Hierarchical Construct Models）通過重復(fù)使用顯變量來概念化，因此，本研究全

部一階顯變量進(jìn)一步作為二階潛變量的觀測指標(biāo)進(jìn)入PLS-SEM結(jié)構(gòu)模型的參數(shù)估計(jì)與驗(yàn)證（見上圖1）。

（五）模型參數(shù)估計(jì)

在PLS-SEM路徑建模中，模型估計(jì)分為三個(gè)步驟：（1）應(yīng)用PLS的Algorithm對測量模型（外部

模型）和結(jié)構(gòu)模型（內(nèi)部模型）進(jìn)行參數(shù)估計(jì)；（2）應(yīng)用Bootstrapping再抽樣程序?qū)@些參數(shù)進(jìn)行t值顯著

性檢驗(yàn)；（3）應(yīng)用Blindfolding對結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行預(yù)測效度檢驗(yàn)。應(yīng)用Smartpls2.0M軟件進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，數(shù)據(jù)

先進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化（Mean=1，Variance=0），選用路徑權(quán)重法（Path weighting Scheme）進(jìn)行內(nèi)部估計(jì)，最初權(quán)重

（Initial weighting）為1，原初樣本為118個(gè)，最大迭代數(shù)5000次，應(yīng)用Bootstrapping再抽樣程序?qū)烙?jì)的參數(shù)

進(jìn)行t值顯著性檢驗(yàn)。

1.交叉載荷效度檢驗(yàn)。在構(gòu)成型測量模型中，各個(gè)觀測指標(biāo)代表了其潛構(gòu)念的（潛在）獨(dú)立原因，不必

然是高度相關(guān)的。此外，構(gòu)成型指標(biāo)被認(rèn)為是無誤差的，因此，內(nèi)部一致性信度和聚合效度的測量是沒有任

何意義的，但通常通過交叉載荷進(jìn)行區(qū)別效度檢驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表3：

從表3統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，4個(gè)外生潛變量的13觀測指標(biāo)載荷，它們各自與其潛變量的載荷值都高于和其他潛

變量的載荷值，表現(xiàn)出極強(qiáng)的區(qū)別效度，符合構(gòu)成型測量指標(biāo)獨(dú)立性要求。

2.構(gòu)成型測量模型的權(quán)重、載荷系數(shù)和Bootstrapping檢驗(yàn)。在構(gòu)成型測量模型的參數(shù)估計(jì)中，權(quán)重相對

重要，而載荷系數(shù)非常重要，必須都進(jìn)行Bootstrapping再抽t值顯著性檢驗(yàn)，從而決定觀測指標(biāo)的刪減與否。

從表4的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，4個(gè)外生潛構(gòu)念的13個(gè)觀測指標(biāo)外部權(quán)重系數(shù)在-0.212555～0.805537之間，t

值在5.444706～38.947178之間，大于2.58（P=0.01）；外部載荷系數(shù)在0.431778～0.976393之間，t值在

16.724603～130.701502之間，大于2.58（P=0.01）。外部權(quán)重和外部載荷系數(shù)都處于0.000顯著水平，表明

4個(gè)外生潛變量由13個(gè)觀測指標(biāo)構(gòu)成。

盡管觀測變量新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃（MV25）的載荷系數(shù)為0.431778，未達(dá)到0.5的標(biāo)準(zhǔn)，但構(gòu)成型測量模型

以權(quán)重系數(shù)為主，該指標(biāo)外部權(quán)重為-0.212555，達(dá)到0.000顯著水平，表明是強(qiáng)烈負(fù)向影響外生潛變量接

班人能力與市場前景（LV2），因此保留該指標(biāo)。

3.結(jié)構(gòu)模型（內(nèi)部模型）評估。結(jié)構(gòu)模型（內(nèi)部模型）的評估包括：結(jié)構(gòu)模型的相關(guān)系數(shù)、R2、路徑系數(shù)

與Bootstrapping t值檢驗(yàn)，以及結(jié)構(gòu)模型預(yù)測效度檢驗(yàn)。

（1）結(jié)構(gòu)模型的相關(guān)系數(shù)。結(jié)構(gòu)模型通過潛變量（潛構(gòu)念）之間的相關(guān)性檢驗(yàn)，能夠表明外生潛變量之

間是否高度相關(guān)，是否有多重共線性問題。而外生潛變量（潛構(gòu)念）和內(nèi)生潛變量（潛構(gòu)念）之間的相關(guān)性

檢驗(yàn)，能夠判斷它們之間是否有顯著的正向或負(fù)向影響。

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，4個(gè)外生潛變量與1個(gè)內(nèi)生潛變量的相關(guān)系數(shù)在0.526805～0.849698之間，具有中、高度的

正向相關(guān)性，表明前者對后者有很強(qiáng)的正向影響性。同時(shí)4個(gè)外生潛變量之間的相關(guān)系數(shù)在0.279994～

0.521283之間，具有極低的正向相關(guān)性，符合構(gòu)成型測量模型的獨(dú)立性要求。因此，整個(gè)結(jié)構(gòu)模型穩(wěn)定而有效。

（2）結(jié)構(gòu)模型的路徑系數(shù)與Bootstrapping檢驗(yàn)。通過PLS的Algorithm參數(shù)估計(jì)和Bootstrapping再抽

樣程序，整個(gè)結(jié)構(gòu)模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表5：

從表5看，除了新企業(yè)涉入程度對外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的路徑系數(shù)達(dá)到0.2的低標(biāo)準(zhǔn)外，其他3個(gè)

潛變量（構(gòu)念）對內(nèi)生潛變量（構(gòu)念）的路徑系數(shù)都超過了0.3的高標(biāo)準(zhǔn)，并且t值都在45.980674～

94.695945之間，高于2.58（P=0.01），全部處于0.000顯著水平，表明4個(gè)外生潛構(gòu)念（變量）對內(nèi)生潛構(gòu)念

外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)有極強(qiáng)的正向影響。

（3）結(jié)構(gòu)模型的預(yù)測效度檢驗(yàn)。一個(gè)有效的模型是穩(wěn)健，在PLS-SEM路徑建模中采用預(yù)測效度對結(jié)構(gòu)

模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)包括：R2和Q2檢驗(yàn)。在Algorithm參數(shù)估計(jì)中，得出R2為1，超過0.7最高標(biāo)準(zhǔn)值，表明

內(nèi)生潛變量（構(gòu)念）外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)完全被4個(gè)外生潛變量所影響，預(yù)測效度很高，因此，結(jié)構(gòu)模

型是穩(wěn)健而有效的。進(jìn)一步應(yīng)用Blindfolding程序?qū)Y(jié)構(gòu)模型進(jìn)行預(yù)測關(guān)聯(lián)性（Predictive Relevance）Q2檢

驗(yàn)，獲得每個(gè)潛變量的交叉效度冗余和交叉效度共同因子，遺漏距離（Omission Distance）選擇7，處于5≤d

≤10之間，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表6：

從表6的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，13個(gè)觀測指標(biāo)的交叉效度冗余在0.066946～0.861330之間，Q2>0，表明這些觀

測指標(biāo)對內(nèi)生潛構(gòu)念外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)有很強(qiáng)的預(yù)測效度。4個(gè)外生潛構(gòu)念交叉效度共同因子

（Construct Crossvalidated Communality）Q2在0.456459～0.759897之間，內(nèi)生潛構(gòu)念交叉共同因子Q2為

0.290792，Q2>0，因此，表明4個(gè)外生潛構(gòu)念（變量）對內(nèi)生潛構(gòu)念（變量）外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)有極強(qiáng)

的預(yù)測效度，因此，整個(gè)層次結(jié)構(gòu)模型穩(wěn)健而有效。

四、結(jié)論與討論

本研究通過應(yīng)用Smartpls2.0軟件，對外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的測量模型和結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行了驗(yàn)

證。測量模型估計(jì)結(jié)果表明：（1）投資者新企業(yè)管理權(quán)/控制權(quán)分享以及所有權(quán)分享綜合構(gòu)成并正向影響

投資者新企業(yè)涉入程度；（2）投資者預(yù)期投資回報(bào)率、專利產(chǎn)品/技術(shù)/服務(wù)和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)匹配綜合構(gòu)成并正

向影響投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景；（3）家族聲譽(yù)與形象、家族團(tuán)結(jié)與穩(wěn)定及家族股權(quán)融資擔(dān)保綜合

構(gòu)成并正向影響家族凝聚力與支持程度；（4）新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、接班人聲譽(yù)、市場成長性/新興產(chǎn)業(yè)、接班

人學(xué)歷、接班人資質(zhì)綜合構(gòu)成并正向影響（新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃負(fù)向影響）接班人能力與市場前景。新企業(yè)戰(zhàn)

略規(guī)劃出現(xiàn)負(fù)向影響，這可能和我國資本市場不完善性有關(guān)。創(chuàng)業(yè)資本家更偏好對目前運(yùn)轉(zhuǎn)良好的家族企

業(yè)進(jìn)行上市前融資、過橋融資、短期拆借及贏利較大的項(xiàng)目投資，通常投資期為2年左右，很少有5年以上，

這樣他們能在短期內(nèi)快速收回投資，并獲取利潤，因此，我國創(chuàng)業(yè)投資者可能更重視對家族企業(yè)近期經(jīng)營

狀況的關(guān)注，而對家族企業(yè)中、遠(yuǎn)期發(fā)展戰(zhàn)略不感興趣。如果家族企業(yè)是為了長期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行股

權(quán)融資，可能就會負(fù)向激勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本家的投資。

結(jié)構(gòu)模型的估計(jì)結(jié)果表明：首先，外部股權(quán)投資者投資意愿程度依次受接班人能力與市場前景，家族

凝聚力與支持程度，投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景，以及投資者新企業(yè)涉入程度4類指數(shù)的強(qiáng)烈正向影

響。但投資者新企業(yè)涉入程度對外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的路徑系數(shù)，遠(yuǎn)低于其他3類指數(shù)的路徑系數(shù)，這

說明我國股權(quán)投資者相對不重視在新企業(yè)的參與程度，這可能和大多數(shù)股權(quán)投資者為了分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行組

合投資的策略緊密相關(guān)。這些股權(quán)投資者一般會同時(shí)對多家企業(yè)進(jìn)行投資，不愿在某家企業(yè)擁有過高的股

權(quán)份額，因此，也不會有盡可能多占有股權(quán)份額的激勵(lì)。同時(shí)基于時(shí)間的有限性，他們也不愿意直接參與所

投資企業(yè)的日常經(jīng)營管理，只在企業(yè)出現(xiàn)重大決策事項(xiàng)時(shí)參與進(jìn)去，進(jìn)行有利于自己的決策。

理論和實(shí)踐價(jià)值。本研究具有以下的理論貢獻(xiàn)：（1）根據(jù)家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的涉入主體要素家族、家

族創(chuàng)業(yè)者、投資者、企業(yè)、項(xiàng)目和市場，劃分出一個(gè)不同于西方的家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)四分類的激勵(lì)指數(shù)標(biāo)

準(zhǔn)，即家族凝聚力與支持程度；接班人能力與市場前景；投資者新企業(yè)涉入程度；投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)

目前景；并在中國語境下對這些指數(shù)的指標(biāo)重新進(jìn)行了定義。同時(shí)也增加了我國股權(quán)投資者所看重的新指

標(biāo)，如家族股權(quán)融資擔(dān)保，家族聲譽(yù)與形象，以及新興產(chǎn)業(yè)；（2）從研究方法上，本研究采用了比較前沿的

PLS-SEM路徑建模分析，并采用了構(gòu)成型的層次構(gòu)念模型，該模型應(yīng)用原理能更真實(shí)地反映外部股權(quán)投

資者投資激勵(lì)指數(shù)的構(gòu)成路徑。

在實(shí)踐上，本研究成果可為處于跨代創(chuàng)業(yè)的我國家族企業(yè)接班人外部股權(quán)融資提供有效的啟示，規(guī)避

和改進(jìn)不利于外部股權(quán)融資的因素，其結(jié)果也表明：（1）要把家族接班人能力放在首位，如接受良好的專

業(yè)教育、盡早涉入到家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和日常事務(wù)管理、培養(yǎng)誠信品德等；（2）要重視家族內(nèi)部建設(shè)，家

族內(nèi)部的團(tuán)結(jié)與穩(wěn)定，以及家族的聲譽(yù)與形象，是家族企業(yè)的一種重要的軟實(shí)力，能給家族企業(yè)帶來巨大

的競爭優(yōu)勢；（3）要重視家族核心競爭能力的提高，力求擁有專有的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)新企業(yè)業(yè)務(wù)要

跟隨我國市場和行業(yè)發(fā)展趨勢，及時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，提升家族企業(yè)的生存能力。

局限與發(fā)展方向。本研究對象是處于跨代創(chuàng)業(yè)的家族企業(yè)，整個(gè)研究設(shè)計(jì)帶有很強(qiáng)的預(yù)測性和探索性，因