投資項(xiàng)目的評(píng)估方法精選(九篇)

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第1篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

[關(guān)鍵詞]商業(yè)房地產(chǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn) AHP

一、引言

項(xiàng)目投資作為一種新興的投資方式,因?yàn)槠渚哂懈纳坪吞岣唔?xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度及項(xiàng)目債務(wù)承受能力、減少項(xiàng)目投資者的自有資金投入、提高項(xiàng)目投資收益率等諸多優(yōu)勢(shì),所以自出現(xiàn)以來(lái)就具有很強(qiáng)的生命力。目前,許多投資者投資于大型工程項(xiàng)目來(lái)獲得收益。但由于項(xiàng)目投資跨度長(zhǎng)、涉及面廣,往往伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

因此,企業(yè)在商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的過(guò)程中如何進(jìn)行有效的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要,本文提出了一種利用EXCEL工具來(lái)評(píng)估投資房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方案選擇方法。

二、商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的類型

項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)一般可分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與外部風(fēng)險(xiǎn)兩大類。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目實(shí)體可自行控制和管理的風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指與市場(chǎng)客觀環(huán)境有關(guān),超出項(xiàng)目自身范圍的風(fēng)險(xiǎn)。

1.外部風(fēng)險(xiǎn)

(1)政治風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的政治風(fēng)險(xiǎn)主要由于各種政治因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)際形勢(shì)變幻而導(dǎo)致項(xiàng)目資產(chǎn)的收益受到損害的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的大小也與一國(guó)政府的政策的穩(wěn)定性有關(guān)。政治因素的變化往往是難以預(yù)料的,其造成的風(fēng)險(xiǎn)也是難于避免的。由于商業(yè)房地產(chǎn)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)形式緊密相關(guān),在很大程度上受到政府政策的控制。

(2)法律風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)是指東道國(guó)的法律變動(dòng)或不健全給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)當(dāng)前的商業(yè)房地產(chǎn)處在飛速發(fā)展的階段,隨著商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇,商業(yè)房地產(chǎn)中的法律也會(huì)逐步改進(jìn)。法律一旦變動(dòng),投資人就必須面對(duì)和自已原來(lái)投資時(shí)點(diǎn)所不同的法律條款,就可能會(huì)受到某些方面的損害。

(3)金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目發(fā)起人不能控制的金融市場(chǎng)的可能變化對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)面影響。金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的回報(bào)時(shí)間長(zhǎng),所以匯率波動(dòng)帶來(lái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重,利率上升導(dǎo)致融資成本的增加,通貨膨脹影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的變化。

(4)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目從設(shè)計(jì)到建成需要一定的時(shí)間。在這段時(shí)間內(nèi),不可避免的會(huì)出現(xiàn)一些自然災(zāi)害天氣,如地震、冰雹、泥石流等自然災(zāi)害。在房屋的建造過(guò)程中出現(xiàn)給商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)造成破壞的自然天氣,會(huì)對(duì)項(xiàng)目帶來(lái)無(wú)法估量的損失。但這種自然災(zāi)害是人們無(wú)法預(yù)測(cè)的,所以不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是不可以避免的。

2.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

(1)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)

預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目的制定人在項(xiàng)目規(guī)劃時(shí)面臨的項(xiàng)目完成所發(fā)生的項(xiàng)目收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目在一開(kāi)始規(guī)劃時(shí)預(yù)測(cè)其可能會(huì)給投資人帶來(lái)的收益的大小,所以項(xiàng)目的收益是無(wú)法預(yù)測(cè)的。從項(xiàng)目到一開(kāi)始規(guī)劃到建成有一定的時(shí)間差,在這段時(shí)間內(nèi),規(guī)劃人所預(yù)測(cè)的商機(jī)就可能發(fā)生變化。如果在投產(chǎn)后沒(méi)有達(dá)到投資人預(yù)想的收益,投資人就會(huì)不可避免的承擔(dān)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)完工風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目無(wú)法完工、延期完工或完工后無(wú)法達(dá)到預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目為導(dǎo)向,在項(xiàng)目建設(shè)階段,存在各種不確定性因素,如果項(xiàng)目不能按預(yù)定計(jì)劃建設(shè)投產(chǎn),將導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)成本的增加,項(xiàng)目貸款利息的加重,項(xiàng)目不能按計(jì)劃取得收益。

(3)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目的試和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在: 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn); 資源風(fēng)險(xiǎn); 能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn); 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資商業(yè)房地產(chǎn)是指用于各種零售、餐飲、娛樂(lè)、健身服務(wù)、休閑等經(jīng)營(yíng)用途的房地產(chǎn)形式。

(4)市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必須面臨并承擔(dān)因項(xiàng)目所處位置的地理?xiàng)l件變化而帶來(lái)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);其次,由于商業(yè)房地產(chǎn)投資額大,開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)持續(xù)的時(shí)間也很長(zhǎng),各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件發(fā)生變化都會(huì)對(duì)收益產(chǎn)生極大的影響;第三,商業(yè)房地產(chǎn)的發(fā)展與整個(gè)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān),商業(yè)房地產(chǎn)的投資和消費(fèi),依托于城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化和居民消費(fèi)水平的增減;最后,商業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡期的存在使開(kāi)發(fā)商在這期間內(nèi)隨時(shí)可能面臨調(diào)整和虧損。所以,商業(yè)房地產(chǎn)面臨的市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

因此,在實(shí)際進(jìn)行商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)中要考慮多方面的風(fēng)險(xiǎn)。不同的項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在可能會(huì)有不同程度的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于項(xiàng)目的投資人來(lái)說(shuō),能夠有效的評(píng)估其要投資的項(xiàng)目的各類風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重對(duì)其決策有重要的意義。

三、商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

我們采用層次分析法(簡(jiǎn)稱AHP)對(duì)投資決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合的度量。AHP是美國(guó)匹茲堡大學(xué)的運(yùn)籌學(xué)家薩迪(A.L.Saaty)教授于20世紀(jì)70年代初期提出的。該方法把復(fù)雜問(wèn)題分解成若干組成因素,又將這些因素按支配關(guān)系分組形成遞階層次結(jié)構(gòu)。通過(guò)兩兩比較的方式確定層次中諸因素的相對(duì)重要性。然后綜合決策者的判斷,確定相對(duì)重要性的總排序。該方法目前在許多決策規(guī)劃中得到應(yīng)用,評(píng)價(jià)商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)也采用此方法進(jìn)行研究。首先采用AHP法求出指標(biāo)權(quán)重。它為分析復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng),對(duì)定性問(wèn)題做定量分析提供了一種簡(jiǎn)潔的方法。用層次分析法求權(quán)重的計(jì)算步驟:

1. 對(duì)問(wèn)題所涉及的因素進(jìn)行分類,建立指標(biāo)體系。在商業(yè)房地產(chǎn)的投資中,面臨各種各樣的不同的風(fēng)險(xiǎn)。其中包括政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)等。在進(jìn)行層次分析法時(shí)必須先把所有涉及到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。

2. 根據(jù)指標(biāo)體系構(gòu)造各因素相互聯(lián)系的層次模型。根據(jù)對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分析,作者構(gòu)造了如下圖的層次模型,如圖。投資者可以利用這個(gè)體系評(píng)價(jià)幾個(gè)相似的投資方案的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3. 根據(jù)專家的意見(jiàn),構(gòu)造關(guān)于各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷矩陣從而確定各個(gè)因素的權(quán)重。判斷矩陣的元素的值反映了人們對(duì)各因素相對(duì)重要程度的認(rèn)識(shí),一般采用數(shù)字1-9及其倒數(shù)的標(biāo)度方法。專家通過(guò)相互比較,當(dāng)相互比較因素的重要性能夠說(shuō)明實(shí)際情況時(shí),判斷矩陣相應(yīng)的值可以取這個(gè)比值。

4. 通過(guò)判斷矩陣的特征根的求解得到特征向量,把判斷矩陣經(jīng)過(guò)歸一化后幾位同一層次相關(guān)因素對(duì)于上一層次相對(duì)重要性的排序權(quán)值,并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

在層次分析法中計(jì)算判斷矩陣的最大特征值兩種方法:方根法和和積法。判斷矩陣一致性指標(biāo)CI=。一致性指標(biāo)CI的值越大,表明判斷矩陣偏離完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判斷矩陣越接近于完全一致性。對(duì)于多階判斷矩陣,一致性指標(biāo)CI與同階平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI之比稱為隨機(jī)一致性比率CR=。當(dāng)CR.< 0.10 時(shí),便認(rèn)為判斷矩陣具有可以接受的一致性。當(dāng)CR.≥0.10時(shí),即不滿足一致性的要求,則將信息反饋給專家,就需要調(diào)整和修正判斷矩陣,使其滿足CR.< 0.10,從而具有滿意的一致性。

5. 根據(jù)各方案的情況構(gòu)造每個(gè)方案對(duì)各個(gè)因素判斷矩陣,計(jì)算各方案對(duì)于各個(gè)因素的權(quán)重,并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

6. 把第四步所得的各個(gè)因素權(quán)重和第五步所得的各個(gè)方案對(duì)因素的權(quán)重,求其加權(quán)總和。按照所得的百分比情況得到方案的風(fēng)險(xiǎn)綜合排序。投資人盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的方案投資,這個(gè)綜合排序?yàn)樯虡I(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資人的決策提供依據(jù)。

四、商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的分險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)例分析

在項(xiàng)目投資之前,投資人會(huì)面臨多種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。本文試圖從運(yùn)用AHP法定量分析商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn),可以在安排項(xiàng)目投資前為投資人提供參考,為投資人進(jìn)行方案的選擇提供重要依據(jù)。下面我們以和積法為例說(shuō)明如何用EXCEL解AHP問(wèn)題。若某投資人決定投資,經(jīng)過(guò)初步調(diào)查研究,確定了三個(gè)投資方案A、B、C。從以上分析的商業(yè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析這三個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)的大小,從而幫助投資者確定一個(gè)合適的方案。本文運(yùn)用EXCEL來(lái)計(jì)算A、B、C三種商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資方案的風(fēng)險(xiǎn),然后根據(jù)計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)大小的排序,來(lái)有助于投資者進(jìn)行科學(xué)的決策,從而有利于提高項(xiàng)目的投資成功率。

某房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司欲投資一個(gè)商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目,計(jì)劃通過(guò)項(xiàng)目融資方式獲取資金,經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)后,其風(fēng)險(xiǎn)因素主要有政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和完工風(fēng)險(xiǎn)。并建立了如圖一的商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,綜合專家群體咨詢意見(jiàn),對(duì)該項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。根據(jù)專家的意見(jiàn),列出了判斷矩陣,然后運(yùn)用EXCEL對(duì)此矩陣列求和并列規(guī)范化得到的結(jié)果如表1所示。各個(gè)因素的權(quán)重和A、B、C方案對(duì)各個(gè)因素的權(quán)重如表2所示。

從以上結(jié)論可以看出A、B、C三個(gè)投資方案,就其投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),方案C的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最大為35.64%,其次是方案A為33.68%,相對(duì)來(lái)說(shuō),方案B 的風(fēng)險(xiǎn)最小為30.68%。

五、結(jié)論

以層次分析法為數(shù)學(xué)工具對(duì)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),可以為投資決策者提供科學(xué)的決策依據(jù),促進(jìn)投資決策的科學(xué)化和規(guī)范化進(jìn)程,有利于提高項(xiàng)目的投資成功率,從而更有效地發(fā)揮投資在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用。本文僅從投資決策的角度對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)加以研究,但在現(xiàn)實(shí)生活中,投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的作用是全過(guò)程的,因此,對(duì)投資全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制與防范將是更具有現(xiàn)實(shí)意義的。通過(guò)論文所提供的決策期的風(fēng)險(xiǎn)分析方法,可以類似地進(jìn)行投資全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)研究,但畢竟投資決策是整個(gè)投資行為的第一步,只有順利地通過(guò)第一關(guān),才有可能達(dá)到投資者獲取收效的目的。另外,對(duì)于投資決策來(lái)說(shuō),不僅僅要考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),還必須同時(shí)兼顧項(xiàng)目的效益?？茖W(xué)的投資決策是在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和效益兩方面的因素后做出的。投資是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,它的成功需要人們?cè)诶碚摵蛯?shí)踐上的共同努力,并需要投資決策者與投資項(xiàng)目的管理者等方方面面的人的共同參與。只有這樣才能使人們更加理解投資行為的內(nèi)在規(guī)律,掌握它、運(yùn)用它為經(jīng)濟(jì)發(fā)展造福。

參考文獻(xiàn):

[1]陳琳 潘蜀健:房地產(chǎn)項(xiàng)目投資[M]. 北京: 中國(guó)建筑工業(yè)出版社, 2004: 242-246

第2篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞:DCF法 實(shí)物期權(quán) 互補(bǔ)性

中圖分類號(hào): F81 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1007-3973 (2010) 01-136-02

1引言

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步建立和完善,礦業(yè)權(quán)的有償取得依法轉(zhuǎn)讓、合理取得制度已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。國(guó)家為了推動(dòng)行業(yè)自律管理,政府的職能轉(zhuǎn)向以監(jiān)督管理為主;政府不再承擔(dān)本來(lái)應(yīng)由評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員承擔(dān)的法律責(zé)任,評(píng)估機(jī)構(gòu)也因此成為獨(dú)立執(zhí)業(yè)、自我承擔(dān)法律責(zé)任的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)。我國(guó)礦業(yè)權(quán)評(píng)估業(yè)自1998年誕生以來(lái),已走過(guò)了十多年的輝煌歷程,它主要服務(wù)于礦業(yè)權(quán)出讓、市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓交易、礦山企業(yè)資產(chǎn)重組等方面,完成的礦業(yè)權(quán)評(píng)估項(xiàng)目一共10477個(gè),在礦業(yè)權(quán)評(píng)估管理改革上取得可喜的成果。

2礦業(yè)權(quán)及其評(píng)估

2.1礦業(yè)權(quán)及其屬性

礦業(yè)權(quán)是指自然人、法人和其他社會(huì)組織依法有償獲得勘察許可證或采礦許可證規(guī)定的范圍、期限內(nèi)勘察或開(kāi)采礦產(chǎn)資源和獲得開(kāi)采礦產(chǎn)品的權(quán)利,其內(nèi)涵是由探礦權(quán)和采礦權(quán)組成。礦業(yè)權(quán)作為一種資產(chǎn),可以在國(guó)家法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)依法出讓、轉(zhuǎn)讓、融資擴(kuò)股和資產(chǎn)投資入股,礦業(yè)權(quán)一旦發(fā)生流轉(zhuǎn)進(jìn)入市場(chǎng),就必須對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。但礦業(yè)權(quán)是礦產(chǎn)資源資產(chǎn)所有權(quán)派生出來(lái)的他物權(quán),對(duì)其評(píng)估必須依托礦產(chǎn)資源實(shí)物資產(chǎn),礦產(chǎn)資源具有供給上的可耗竭性、稀缺性、壟斷性和豐度上的差異性和地理位置固定性的特點(diǎn),則其價(jià)格不容易為眾人識(shí)別,所以礦業(yè)權(quán)的評(píng)估更有特殊性。

2.2礦業(yè)權(quán)評(píng)估

礦業(yè)權(quán)評(píng)估實(shí)質(zhì)上是對(duì)礦業(yè)權(quán)所依附的礦產(chǎn)地的價(jià)值的判斷即相關(guān)人員根據(jù)所掌握的礦產(chǎn)地信息和市場(chǎng)信息,對(duì)現(xiàn)在或未來(lái)市場(chǎng)通過(guò)綜合運(yùn)用地質(zhì)分析、經(jīng)濟(jì)分析和數(shù)學(xué)計(jì)算等手段,將地質(zhì)、礦產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)等參數(shù)進(jìn)行量化,并在此基礎(chǔ)上對(duì)礦業(yè)權(quán)所具有的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的估算。影響評(píng)估指標(biāo)的各種因素未來(lái)狀況處于不確定的變化之中,礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的復(fù)雜性以及影響礦業(yè)權(quán)價(jià)值因素的復(fù)雜性,決定了礦業(yè)權(quán)評(píng)估工作是一項(xiàng)主觀性較強(qiáng)的工作,迄今為止礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題在西方國(guó)家也沒(méi)有得以完全解決。鑒于我國(guó)礦業(yè)權(quán)交易剛起步,礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)剛剛建立,迫切需要從理論上、實(shí)踐上對(duì)礦業(yè)權(quán)的評(píng)估加以研究。

2.3礦業(yè)權(quán)評(píng)估所依賴的信息資料包括:地質(zhì)、礦山建設(shè)、開(kāi)發(fā)方案、采選技術(shù)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)等。

根據(jù)可得相關(guān)信息的數(shù)量和質(zhì)量,評(píng)估人員根據(jù)自己在礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)和評(píng)估等方面的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí),對(duì)信息的可靠性、真實(shí)性等進(jìn)行分析和評(píng)價(jià),選擇合理的評(píng)估方法。因此,需要對(duì)礦業(yè)權(quán)的評(píng)估報(bào)告加以研究,歸納總結(jié),從而提出一套行之有效的評(píng)價(jià)方法,使得礦業(yè)權(quán)評(píng)估人員既能有效地借鑒利用前人的評(píng)估經(jīng)驗(yàn),又能根據(jù)評(píng)估項(xiàng)目的具體情況采用適宜評(píng)估方法,提高評(píng)估工作效率;并對(duì)已有的評(píng)估報(bào)告進(jìn)行評(píng)價(jià),鑒定其優(yōu)劣,恰當(dāng)?shù)亟档蛯?duì)評(píng)估過(guò)程的主觀性。

3礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法的評(píng)述

3.1國(guó)內(nèi)礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法

綜合國(guó)內(nèi)外情況,根據(jù)地質(zhì)勘查程度和評(píng)估目的的不同,目前主要的礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、地學(xué)排序法、勘查費(fèi)用倍數(shù)法、粗估法、可比銷(xiāo)售法、重置成本法和地質(zhì)要素評(píng)序法等。近幾年來(lái),國(guó)內(nèi)學(xué)者已經(jīng)開(kāi)始注意到實(shí)物期權(quán)對(duì)礦山項(xiàng)目投資分析的重要性。主要介紹了用凈現(xiàn)值方法和基于期權(quán)定價(jià)理論對(duì)礦山投資價(jià)值對(duì)比分析,提出了投資戰(zhàn)略柔性思想在礦山投資項(xiàng)目中的作用。提出傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF法)有預(yù)期現(xiàn)金流不準(zhǔn)、折現(xiàn)率選取困難的缺點(diǎn),對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確;同時(shí)它不能反映管理的靈活性而容易低估項(xiàng)目的價(jià)值。

3.2國(guó)內(nèi)礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法的不足

DCF法來(lái)評(píng)估礦業(yè)權(quán)易低估項(xiàng)目的價(jià)值;地學(xué)排序法的不足是評(píng)估結(jié)果依賴于購(gòu)置成本;勘查費(fèi)用倍數(shù)法人為、隨意地選擇調(diào)整系數(shù);粗估法因極其明顯的主觀性及不透明性而遭受多方懷疑;可比銷(xiāo)售法許多礦業(yè)權(quán)交易信息因保密而不公開(kāi),可參照的礦業(yè)權(quán)交易數(shù)量有限。成本途徑評(píng)估礦業(yè)權(quán)僅限于探礦權(quán)的評(píng)估,重置成本法和地質(zhì)要素評(píng)序法的基本原理及它們的技術(shù)路線構(gòu)成含有較大的主觀因素。

4 ROV與DCF的比較

4.1DCF法的不足及原因

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不僅理論基礎(chǔ)非常完善,且在實(shí)踐上已經(jīng)被礦業(yè)界廣泛運(yùn)用,且其計(jì)算簡(jiǎn)便,易于操作;當(dāng)相關(guān)參數(shù)可得時(shí)計(jì)算出的結(jié)果精確、客觀;盡管在貼現(xiàn)率等參數(shù)選取方法上仍有許多不同意見(jiàn),但對(duì)具有預(yù)示級(jí)資源量并作了一定可行性研究的礦業(yè)權(quán)評(píng)估,DCF法為首選評(píng)估方法。由于在礦業(yè)投資活動(dòng)中有許多的不確定性,特別是礦產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng),再加上DCF法本身的一些弱點(diǎn),使得用DCF法來(lái)評(píng)估礦業(yè)權(quán)有其致命的弱點(diǎn):容易低估項(xiàng)目的投資價(jià)值,導(dǎo)致有價(jià)值、有潛力的項(xiàng)目被錯(cuò)誤評(píng)的舍棄。

造成DCF法低估項(xiàng)目的投資價(jià)值的原因有:①主要原因是預(yù)期項(xiàng)目的壽命期每年的期望現(xiàn)金流不準(zhǔn)確;②選擇合適的折現(xiàn)率十分困難;對(duì)折現(xiàn)現(xiàn)金流法而言,折現(xiàn)率的選取是否得當(dāng)又是至關(guān)重要的,它嚴(yán)重影響方案的取舍;③DCF法不能反映管理的靈活性:礦業(yè)公司管理層有推遲開(kāi)發(fā)選擇權(quán)和停采、閉坑等的生產(chǎn)規(guī)模選擇權(quán),改建擴(kuò)建、開(kāi)采率選擇權(quán)等,管理靈活性使企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化進(jìn)行擇機(jī)選擇,對(duì)有利的狀態(tài)加以充分利用,對(duì)不利狀態(tài)加以規(guī)避,使企業(yè)存在爭(zhēng)取更大價(jià)值的靈活性,而這一切DCF法都無(wú)能為力。

4.2實(shí)物期權(quán)方法的優(yōu)勢(shì)

期權(quán)指期權(quán)持有者能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或規(guī)定的到期日以事先約定好的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量資產(chǎn)的權(quán)利,但不承擔(dān)買(mǎi)入或賣(mài)出的義務(wù)。實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)理論在實(shí)物投資領(lǐng)域的延伸,指以實(shí)物投資為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán),在經(jīng)營(yíng)、管理等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,投資或決策的權(quán)力。實(shí)物期權(quán)理論的突破點(diǎn)在于它建立了不確定性能創(chuàng)造價(jià)值的觀念,投資者可能獲得的收益并隨著不確定性增大而增加,從而增大資產(chǎn)的投資價(jià)值。實(shí)物期權(quán)投資理論的核心是指出并強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)被規(guī)避所能獲得的額外收益。

基于期權(quán)理論的投資決策模型為:項(xiàng)目?jī)r(jià)值=傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值+項(xiàng)目所含管理選擇權(quán)的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法一般可以分為:

(1)在離散條件下實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法,通常是采用二叉樹(shù)期權(quán)模型;

(2)在連續(xù)條件下實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法,常用的方法是Black-Scholes定價(jià)模型,其推延實(shí)物期權(quán)價(jià)值的價(jià)值為:

其中:

N(x)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)概率分布函數(shù)。

在金融交易活動(dòng)中,期權(quán)持有者是否執(zhí)行期權(quán)取決于執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)的比較結(jié)果。投資管理者擁有自主決策權(quán),當(dāng)?shù)V產(chǎn)品價(jià)格高于開(kāi)采成本時(shí),礦業(yè)投資者主動(dòng)選擇期權(quán),開(kāi)采礦山;當(dāng)?shù)V產(chǎn)品的價(jià)格低于開(kāi)采成本時(shí),便會(huì)縮小投資規(guī)模或停產(chǎn)。可見(jiàn)期權(quán)定價(jià)方法較傳統(tǒng)DCF法更具優(yōu)越性,這是由于期權(quán)定價(jià)法不需要預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量和估計(jì)折現(xiàn)率,尤其在礦產(chǎn)品價(jià)格不確定時(shí)比較實(shí)用,實(shí)物期權(quán)理論使投資者對(duì)不確定性的評(píng)價(jià)更合理科學(xué)可靠外,并啟發(fā)投資者形成新的投資決策思想。

5ROV與DCF具有互補(bǔ)性

5.1運(yùn)用ROV與DCF互補(bǔ)性的原因

不同類型和階段的礦業(yè)權(quán),適用不同的評(píng)估方法。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小的開(kāi)發(fā)或經(jīng)營(yíng)階段礦山投資項(xiàng)目,理論基礎(chǔ)較完善的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行評(píng)估已為礦業(yè)界廣泛接受。在風(fēng)險(xiǎn)較大和不確定性程度較高的礦業(yè)權(quán)評(píng)估中,用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行評(píng)估,就比較容易造成評(píng)估結(jié)果與項(xiàng)目實(shí)際價(jià)值相差甚遠(yuǎn),導(dǎo)致項(xiàng)目取舍錯(cuò)誤。礦業(yè)權(quán)是一種無(wú)形資產(chǎn),因此DCF法存在的問(wèn)題可以借助于實(shí)物期權(quán)方法解決。基于礦山投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的不確定性,對(duì)于某種礦山投資項(xiàng)目我們可以嘗試將二者的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合起來(lái)運(yùn)用。

5.2運(yùn)用ROV與DCF互補(bǔ)性的理論依據(jù)

2001年 Lint & Pennings在資產(chǎn)評(píng)估中以ROV與DCF具有互補(bǔ)性為基礎(chǔ),提出了四象限分析法。他們根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)的不同將項(xiàng)目分為四個(gè)象限,如圖所示:

在第一象限里,項(xiàng)目具有高期望收益與低波動(dòng)率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較小時(shí),且收益較高,應(yīng)用DCF分析,項(xiàng)目應(yīng)盡快實(shí)施;在第二象限里,項(xiàng)目具有低期望收益與低波動(dòng)率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較小時(shí),但收益也較低,可運(yùn)用DCF分析,項(xiàng)目應(yīng)盡快放棄;在第三象限里,項(xiàng)目具有高期望收益與高波動(dòng)率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較大時(shí),且收益較高,應(yīng)使用ROV量化風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)新信息來(lái)時(shí)決策;在第四象限里,項(xiàng)目具有低期望收益和高波動(dòng)率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較大時(shí),但收益較低,運(yùn)用ROV分析,當(dāng)有利信息來(lái)臨之時(shí)實(shí)施項(xiàng)目。

5.3結(jié)論

由于大多數(shù)礦業(yè)評(píng)估項(xiàng)目的具有重大的不確定性,尤其是大部分礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較大,因此四象限分析法不僅適用于一般的資產(chǎn)評(píng)估,而且更適用于礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目的評(píng)估。將ROV與DCF有機(jī)地結(jié)合起來(lái)進(jìn)行礦業(yè)權(quán)評(píng)估,能夠提高礦業(yè)權(quán)投資項(xiàng)目取舍的準(zhǔn)確性,還給投資者帶來(lái)額外收益,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的增值。項(xiàng)目的增值是管理者最優(yōu)決策的結(jié)果,是隱含在項(xiàng)目中的期權(quán)價(jià)值。這樣以來(lái)礦山企業(yè)既節(jié)省資金、提高經(jīng)濟(jì)效益,又適當(dāng)控制國(guó)家礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)的力度,有利于礦產(chǎn)資源節(jié)約和有效利用。

6結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展,礦業(yè)權(quán)評(píng)估的理論和方法也要隨之完善,由于評(píng)估方法是礦業(yè)權(quán)評(píng)估的量化工具,因此礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法的完善尤為重要。欲善其事,必先利其器。礦業(yè)權(quán)評(píng)估師要想提交一份既客觀合理又能讓各方面滿意的評(píng)估報(bào)告,就必須洞察眾多評(píng)估方法的優(yōu)缺點(diǎn),然后礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目的實(shí)際情況,具體問(wèn)題具體分析。不僅要全面分析投資項(xiàng)目,而且要抓住重點(diǎn)。靈活運(yùn)用評(píng)估方法,盡可能發(fā)揮他們的長(zhǎng)處,使評(píng)估的結(jié)果跟接近實(shí)際。

參考文獻(xiàn):

[1]謝英亮.運(yùn)用平均回彈過(guò)程模擬評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)[J].中國(guó)鎢業(yè),2001.

第3篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：氣象工程；項(xiàng)目評(píng)估；方法；應(yīng)用

DOI：10.16640/ki.37-1222/t.2017.06.182

0 前言

氣象工程項(xiàng)目的評(píng)估工作對(duì)于氣象工作的開(kāi)展有著直接的影響，為了有效提升現(xiàn)階段我國(guó)氣象工作的科學(xué)性，使其滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)需求，需要相關(guān)工作人員在明確氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作重要性與現(xiàn)實(shí)意義的基礎(chǔ)上，從專業(yè)化的角度出發(fā)，立足于氣象工作的實(shí)際要求，以相關(guān)技術(shù)為框架支撐，不斷進(jìn)行評(píng)估方式的調(diào)整優(yōu)化。為了保證評(píng)估工作的質(zhì)量，需要對(duì)各類數(shù)據(jù)信息進(jìn)行必要的匯總與分析，為評(píng)估工作的及時(shí)開(kāi)展與調(diào)整提供必要的數(shù)據(jù)支持，推動(dòng)氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作在踐中的有序開(kāi)展。

1 氣象工程項(xiàng)目特點(diǎn)分析

對(duì)氣象工程的特點(diǎn)進(jìn)行必要分析，在很大程度上，使得評(píng)估工作人員明確自身工作的重點(diǎn)與核心，并采取針對(duì)性措施，對(duì)項(xiàng)目評(píng)估方式進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目評(píng)估分析的準(zhǔn)確性，從根本上提升了我國(guó)氣象工作的質(zhì)量與水平。

（1）氣象工程項(xiàng)目與其他工程項(xiàng)目有所差異，具有較強(qiáng)的社會(huì)屬性。氣象工程項(xiàng)目以氣象科學(xué)作為實(shí)踐基礎(chǔ)，通過(guò)相應(yīng)的技術(shù)手段，對(duì)特定的群體進(jìn)行進(jìn)行氣象信息推送，借助于相關(guān)硬件與軟件條件，將生產(chǎn)對(duì)象、環(huán)境以及用戶系統(tǒng)之間進(jìn)行了高效溝通，發(fā)揮氣象信息在指導(dǎo)生產(chǎn)生活方面的作用，充分實(shí)現(xiàn)氣象工程項(xiàng)目的社會(huì)屬性與價(jià)值，滿足了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中對(duì)于相關(guān)信息數(shù)據(jù)的使用需求[1]。

（2）氣象工程項(xiàng)目有著一定的復(fù)雜，這種復(fù)雜性是全方面的。一方面氣象工程項(xiàng)目在設(shè)計(jì)規(guī)劃的過(guò)程中，為了保證其真正發(fā)揮自身的作用，將氣象科學(xué)與實(shí)際生活有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，技術(shù)人員以氣象工程學(xué)為主要框架，將氣象科學(xué)技術(shù)以及其他專門(mén)性技術(shù)進(jìn)行必要的融合，形成一種全新的邊緣學(xué)科[2]。另一方面，氣象工程與多種專門(mén)科學(xué)之間存在著一定的關(guān)系，正是由于氣象工程技術(shù)框架上的多元化，才使得其與農(nóng)業(yè)、海洋以及建筑行業(yè)有著極為密切的聯(lián)系，并由此與農(nóng)業(yè)氣象、海洋氣象、建筑氣象等不同的領(lǐng)域進(jìn)行著一定范圍內(nèi)的交流與合作[3]。

2 氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法所遵循的原則

（1）氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法必須要遵循科學(xué)性的原則。氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法在實(shí)踐中的應(yīng)用，要充分體現(xiàn)科學(xué)性的原則，只有從科學(xué)的角度出發(fā)，對(duì)氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法的主要特點(diǎn)以及操作流程，進(jìn)行細(xì)致而全面的考量，才能夠最大限度的保證評(píng)估方法能夠滿足氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作的實(shí)際要求，只有在科學(xué)精神、科學(xué)手段、科學(xué)理念的指導(dǎo)下，我們才能夠以現(xiàn)有的技術(shù)手段與評(píng)估方式為基礎(chǔ)，確保氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法的科學(xué)高效實(shí)現(xiàn)。

（2）氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法必須要遵循實(shí)用性的原則。氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作的內(nèi)容多樣，信息數(shù)據(jù)繁多，為了保證氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作的有序進(jìn)行，需要對(duì)氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作進(jìn)行必要的規(guī)范與引導(dǎo)。加之現(xiàn)階段氣象工作對(duì)于氣象工程項(xiàng)目的質(zhì)量有著較為嚴(yán)苛的要求。就需要相關(guān)技術(shù)人員對(duì)氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法進(jìn)行必要的細(xì)致處理與操作。要盡可能的增加項(xiàng)目評(píng)估方法的兼容性，復(fù)雜冗余信息數(shù)據(jù)與操作對(duì)氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作的不利影響。氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法必須進(jìn)行簡(jiǎn)化處理，降低評(píng)估工作的操作難度，提升評(píng)估方法的實(shí)用性能，使得在較短時(shí)間內(nèi)，提升氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作的質(zhì)量與水平，保證相關(guān)評(píng)估工作的順利開(kāi)展。

3 氣象工程項(xiàng)目評(píng)估方法分析

氣象工程項(xiàng)目作為一種非盈利的投資項(xiàng)目，其本質(zhì)在于為社會(huì)工作提供更為完善的氣象服務(wù)，因此在對(duì)其進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程中，要在科學(xué)性原則與實(shí)用性原則的指導(dǎo)下，既考慮到氣象工程項(xiàng)目的復(fù)雜性與社會(huì)屬性，有需要根據(jù)工程項(xiàng)目自身的特殊性，對(duì)評(píng)估分析工作作出必要的調(diào)整，使得評(píng)估方法能夠完整反映氣象工程項(xiàng)目的實(shí)際。

3.1 氣象工程項(xiàng)目必要性的評(píng)估

對(duì)于氣象工程項(xiàng)目必要的分評(píng)估，包括對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的必要性、建設(shè)單位、施工程序等方面進(jìn)行測(cè)評(píng)，對(duì)于氣象工程項(xiàng)目必要性的評(píng)估，針對(duì)于氣象工程是否能夠滿足其社會(huì)屬性，為公共提供必要的數(shù)據(jù)與信息支持，提升氣象工作的服務(wù)能力[4]。對(duì)于建設(shè)單位的品股，則需要綜合建設(shè)單位的施工技術(shù)條件與業(yè)務(wù)能力，以此保證氣象工程項(xiàng)目的有序進(jìn)行。對(duì)于氣象工程項(xiàng)目施工程序的評(píng)估，通過(guò)施工程序的評(píng)估，對(duì)項(xiàng)目的成熟度以及規(guī)范性進(jìn)行分析，通過(guò)這種方式來(lái)保證氣象工程項(xiàng)目評(píng)估工作的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。

3.2 氣象技術(shù)進(jìn)行評(píng)估

氣象技術(shù)的評(píng)估需要評(píng)估人員以科學(xué)性原則為導(dǎo)向，對(duì)于氣象工程項(xiàng)目的技術(shù)方案進(jìn)行全面考量，對(duì)于相關(guān)技術(shù)能夠滿足項(xiàng)目的各主要目標(biāo)進(jìn)行分析。由于氣象工程項(xiàng)目對(duì)于氣象技術(shù)有著較高的要求，氣象技術(shù)的專業(yè)化程度對(duì)于氣象工程項(xiàng)目的實(shí)施效果有著最為直接的影響[5]。

3.3 氣象工程項(xiàng)目投資方案的評(píng)估

氣象工程項(xiàng)目作為一種非盈利項(xiàng)目，其資金規(guī)模較為有限，為了切實(shí)有效地提高資金與各類資源的使用效率，需要評(píng)估人員在實(shí)用性原則的引導(dǎo)下，對(duì)氣象工程項(xiàng)目的投資方案以及融資方式、使用方案進(jìn)行必要的梳理。完善氣象工程項(xiàng)目投資方案的合理性，為后續(xù)工作的開(kāi)展提供必要的條件。

4 結(jié)語(yǔ)

為了實(shí)現(xiàn)氣象工程項(xiàng)目的重要作用，保證氣象工程設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)工作的合理性與有效性，需要相關(guān)技術(shù)人員利用現(xiàn)有的技術(shù)條件，對(duì)氣象工程項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估，以期推動(dòng)氣象工程項(xiàng)目的有序進(jìn)行。文章以氣象工程項(xiàng)目的特點(diǎn)作為切入點(diǎn)，對(duì)氣象工程進(jìn)行必要分析，并在此基礎(chǔ)上以科學(xué)性原則與實(shí)用性原則為指導(dǎo)，對(duì)氣象工程項(xiàng)目的評(píng)估方法進(jìn)行必要分析，借助于這種方式，確保評(píng)估方法的的準(zhǔn)確性，為氣象工程項(xiàng)目的進(jìn)行提供參考。

參考文獻(xiàn)：

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[2]曾樂(lè)，陳東輝，肖衛(wèi)青，梁中軍.基于Hadoop的氣象數(shù)據(jù)存儲(chǔ)檢索應(yīng)用研究[J].信息系統(tǒng)工程，2014（08）：138-140.

[3]李雁，李峰，郭維.基于霍爾三維模型的氣象工程項(xiàng)目管理方法[J].南京信息工程大學(xué)學(xué)報(bào)，2015，7（04）：331-337.

第4篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

（一） 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究概況

美國(guó)學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究主要集中在兩個(gè)方面：“用何種標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估項(xiàng)目的投資潛力”和“利用何種模型對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估選優(yōu)”。在初期，主要的缺陷在于過(guò)多地注重財(cái)務(wù)方面的評(píng)估，而忽視了管理能力、技術(shù)等方面的評(píng)估?，F(xiàn)在，這一缺陷已得到了糾正，如Wells(1974)、Poundexter(1976)和Tyebjee(1984)等人進(jìn)行的實(shí)證研究，都提出了多因素的綜合評(píng)估體系。

Wells認(rèn)為，在影響風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)估的指標(biāo)中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的承諾是最重要的，按照重要最高值為10，最低值為1評(píng)分，管理層因素的重要程度為10，其次是產(chǎn)品、市場(chǎng)、營(yíng)銷(xiāo)技能等。其中，變現(xiàn)方法被認(rèn)為是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目影響能力最弱的。

Tyebjee和Bruno(1984)最先運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查和因素分析法得出了美國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)模型。該模型認(rèn)為：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益影響最大的是市場(chǎng)吸引力，其次是產(chǎn)品的獨(dú)特性；而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理能力和環(huán)境威脅抵抗能力對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響；兌現(xiàn)能力對(duì)兩者不產(chǎn)生影響。

美國(guó)的相關(guān)研究還有Joshua Lerner(1994)提出的風(fēng)險(xiǎn)投資家如何利用聯(lián)合管理來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)；Robert D.Hisrich(1995)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人素質(zhì)、能力也是至關(guān)重要的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資不僅是資金，還有管理、信息等要素。等等。

（二） 中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究概況

我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)是公認(rèn)的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最好的國(guó)家或地區(qū)之一，這里主要介紹兩個(gè)最具代表性的研究成果。

Pandey和Jang于一九九六年研究了臺(tái)灣地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，他們的研究結(jié)果表明：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)更受風(fēng)險(xiǎn)投資家關(guān)注，五個(gè)最重要的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)依次為：投資回報(bào)率，企業(yè)家的技術(shù)水平，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力及投資變現(xiàn)的難易程度，而產(chǎn)品的獨(dú)特性，開(kāi)拓新市場(chǎng)，政府規(guī)則是最不重要的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

一九九六年香港中文大學(xué)劉常勇教授等人對(duì)臺(tái)灣地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作了調(diào)查和統(tǒng)計(jì)，總結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)投資決策程序和評(píng)估準(zhǔn)則，評(píng)估準(zhǔn)則主要?dú)w納為商業(yè)計(jì)劃書(shū)，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，產(chǎn)品和技術(shù)，財(cái)務(wù)計(jì)劃和投資報(bào)酬等五個(gè)方面的22個(gè)重要準(zhǔn)則。

（三） 其他國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究概況

Ray(1991)和Rau、Turpin(1993)都運(yùn)用訪問(wèn)風(fēng)險(xiǎn)投資家的方式分別研究了新加坡和日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的個(gè)人特征及經(jīng)驗(yàn)是最重要的因素，而對(duì)于財(cái)務(wù)因素的考慮則是最不重要的。

Rah Junh和Lee（1994）研究了韓國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的特點(diǎn)，他們的研究結(jié)果表明最重要的6個(gè)因素依次是：創(chuàng)業(yè)者的管理能力，市場(chǎng)吸引力，產(chǎn)品性能及技術(shù)上的先進(jìn)性，融資能力，原材料獲得的可能性（原材料的有效性），生產(chǎn)能力等。

Graham Boocock和Margaret woods(1997)對(duì)英國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織進(jìn)行調(diào)查研究，得出了英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估選擇的準(zhǔn)則主要包括五大類，它們分別是：險(xiǎn)投資的要求，項(xiàng)目特性，管理者/團(tuán)隊(duì)特征，行業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)品的差異性。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)估的理論研究及實(shí)踐現(xiàn)狀

（一） 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的理論研究現(xiàn)狀

在理論研究方面，由于我國(guó)還處于探索階段，因此目前的研究工作主要還是以“拿來(lái)主義“為主，大多是學(xué)習(xí)和吸收歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的研究成果。在這些研究成果的基礎(chǔ)上，我國(guó)學(xué)者結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估作出了可貴的探索。其中具有代表性的有：

馬揚(yáng)、凡雨等人（1992）經(jīng)過(guò)調(diào)查研究建立了一套包括五個(gè)主指標(biāo)，四十一個(gè)分指標(biāo)的項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系，其中五個(gè)主指標(biāo)分別是：公司情況，公司人員及合作者，產(chǎn)品技術(shù)，產(chǎn)品市場(chǎng)和財(cái)務(wù)等。他們認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和項(xiàng)目本身所進(jìn)行的評(píng)估是最重要的。

湯京華、王玉珍（1999）運(yùn)用文獻(xiàn)分析法，通過(guò)對(duì)美國(guó)，中國(guó)臺(tái)灣和荷蘭等國(guó)家或地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系進(jìn)行比較分析，并結(jié)合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)建立了一套評(píng)估指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系劃分為五個(gè)方面的內(nèi)容：產(chǎn)品差異度，市場(chǎng)吸引力，管理能力，經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)影響，具體由12個(gè)指標(biāo)構(gòu)成。

尹淑婭（1999）在借鑒Tyebjee和Bruno(1976―1984)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策過(guò)程模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出困難的實(shí)際情況，對(duì)該模型進(jìn)行了修正。其主要的修正之處在于，在原有模型的基礎(chǔ)上增加了退出機(jī)制潛力這一因素，并由此增加了“退出難易程度”和“退出方式選擇”這兩項(xiàng)分指標(biāo)。

（二） 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的實(shí)踐現(xiàn)狀

在實(shí)踐中，雖然國(guó)內(nèi)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有一套自己的項(xiàng)目評(píng)估機(jī)制，但無(wú)論是在理論依據(jù)還是在實(shí)際操作上都存在著很多缺陷，還有待進(jìn)一步完善。目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要采用以下三種評(píng)估模式：

（1） 根據(jù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行評(píng)估

這一種評(píng)估模式主要集中于政府創(chuàng)辦的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)當(dāng)中。政府創(chuàng)辦的投資機(jī)構(gòu)的管理者幾乎都來(lái)自政府機(jī)構(gòu)或國(guó)有企業(yè)，他們以往的決策習(xí)慣致使他們?cè)趯?duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估與決策時(shí)采取經(jīng)驗(yàn)主義。這種模式的主要缺點(diǎn)是：由于只靠主觀經(jīng)驗(yàn)而沒(méi)有經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的程序?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)范化的評(píng)估，使投資決策缺乏客觀依據(jù)，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。

（2） 沿襲科委的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估

由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的決策者大多有科技背景，這讓他們?cè)趯?duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估的時(shí)有意無(wú)意地沿襲科委“863”等計(jì)劃中所采用的評(píng)估方法。雖然這種模式迎合了風(fēng)險(xiǎn)投資與高新科技高度相關(guān)的特點(diǎn)，但也存在很大的缺陷，主要是這種評(píng)估模式往往過(guò)于強(qiáng)調(diào)對(duì)項(xiàng)目技術(shù)的評(píng)估，忽視了對(duì)項(xiàng)目管理者能力和項(xiàng)目市場(chǎng)前景的評(píng)估。

（3） 直接采用外國(guó)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行評(píng)估

這種評(píng)估模式主要存在于中外合資，中外合作的風(fēng)險(xiǎn)投資公司當(dāng)中。這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作機(jī)制幾乎都來(lái)自外方，投資項(xiàng)目評(píng)估模式也不例外。這種模式雖然有利于我們借鑒和吸收國(guó)外先進(jìn)的評(píng)估方法和經(jīng)驗(yàn)，但沒(méi)有充分考慮到中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際情況，往往會(huì)水土不服。

三、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示

（一） 轉(zhuǎn)變落后觀念，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估體系

由于受起步晚和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)政府主導(dǎo)化等因素的制約，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估與決策在觀念上還比較落后。例如我國(guó)很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，以高技術(shù)為絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。其實(shí)，是否能獲得高額的投資回報(bào)并不在于項(xiàng)目的技術(shù)是否很先進(jìn)，而在于項(xiàng)目是否有足夠的市場(chǎng)潛力和是否能從管理上保證運(yùn)作。例如美國(guó)的Dell、Amazon公司的成功更應(yīng)該歸結(jié)于商業(yè)模式的創(chuàng)新；相反，銥星公司的破產(chǎn)是因?yàn)樗募夹g(shù)太先進(jìn)而致使運(yùn)營(yíng)成本太高。國(guó)外相關(guān)學(xué)者的研究表明：管理者能力，回報(bào)率和產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力比項(xiàng)目技術(shù)更重要。總的來(lái)說(shuō)，是要轉(zhuǎn)變落后的觀念，建立一套以技術(shù)和產(chǎn)品評(píng)價(jià)為基石，以團(tuán)隊(duì)管理為關(guān)鍵，以超額財(cái)務(wù)效益為目標(biāo)，既注重現(xiàn)有市場(chǎng)的分析，更強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)造市場(chǎng)需求的能力的開(kāi)放性系統(tǒng)。

（二）應(yīng)充分重視風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者素質(zhì)的評(píng)估

目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，過(guò)于注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目自身要素的評(píng)估，特別是對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估和技術(shù)評(píng)估，而對(duì)被投資企業(yè)的素質(zhì)，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)的評(píng)估重視不夠。在國(guó)外，管理者的素質(zhì)已越來(lái)越受到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的重視，眾多學(xué)者在對(duì)美國(guó)、日本、印度和泰國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究成果表明，管理者素質(zhì)在項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系中是最重要的；在韓國(guó)雖有研究表明市場(chǎng)魅力在項(xiàng)目評(píng)估是最重要的標(biāo)準(zhǔn)，但在操作上，管理者的能力卻是最重要的。這些研究成果也印證了風(fēng)險(xiǎn)投資界一個(gè)有名的觀點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是投資于“People”（人），而非投資于“Paper”（方案）。

第5篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

1項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)涵

1.1項(xiàng)目評(píng)估的含義

項(xiàng)目評(píng)估是指在可行性研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等，從項(xiàng)目、國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的角度出發(fā)，由有關(guān)部門(mén)站在項(xiàng)目的起點(diǎn)，應(yīng)用技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的方法對(duì)擬建投資項(xiàng)目建設(shè)的必要性、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、產(chǎn)品市場(chǎng)需求、工程技術(shù)、財(cái)務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益等進(jìn)行全面分析論證，并就該項(xiàng)目是否可行提出相應(yīng)職業(yè)判斷的一項(xiàng)工作。項(xiàng)目評(píng)估是投資決策的依據(jù)、項(xiàng)目實(shí)施的前提，是建設(shè)程序和決策程序的必要組成部分。

1.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的現(xiàn)狀

我國(guó)項(xiàng)目評(píng)估方法萌芽于20世紀(jì)50年代。1983年中國(guó)投資銀行推出了《工業(yè)貸款項(xiàng)目評(píng)估手冊(cè)》，對(duì)項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行了研究與實(shí)踐。在我國(guó)起到了極好的探索與示范作用。進(jìn)人新世紀(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)己經(jīng)引起廣泛重視，許多院校都做過(guò)相關(guān)的課題研究。同時(shí)。學(xué)術(shù)界對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的理論和方法進(jìn)行了熱烈的探討，還有學(xué)者對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估指標(biāo)及投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有益的探索。我國(guó)學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的研究還處于一種初步的探索階段，他們的研究有助于了解在我國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件下的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，但對(duì)微觀層面的問(wèn)題涉及不多。同時(shí)國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資在實(shí)踐中還處于起步中，目前的主力是政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，存在的問(wèn)題在項(xiàng)目選擇評(píng)估中比較側(cè)重于項(xiàng)耳的技術(shù)先進(jìn)性。忽視了其市場(chǎng)前景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展性，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才。大多數(shù)投資公司基本上是站在促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的角度來(lái)評(píng)估項(xiàng)目，進(jìn)行項(xiàng)目的投資，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估缺乏深入量化研究。與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相比還存在較大的差距。

2風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估是從企業(yè)的角度出發(fā)，以企業(yè)利潤(rùn)最大為目標(biāo)，一般考慮貨幣資金時(shí)間價(jià)值、機(jī)會(huì)成本、邊際效益和投人產(chǎn)出效果等因素，從動(dòng)態(tài)的角度對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2.1財(cái)務(wù)評(píng)估的基本目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估主要是考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力和外匯平衡能力，因此，財(cái)務(wù)評(píng)估的目標(biāo)也就是這三項(xiàng)。盈利能力是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小的主要標(biāo)志。項(xiàng)目的盈利能力主要是指建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤(rùn)和稅金等。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估中，應(yīng)當(dāng)考察擬建項(xiàng)目建成投產(chǎn)后是否有盈利，盈利能力又有多大。是否可以滿足項(xiàng)目可行的標(biāo)準(zhǔn)。清償能力目標(biāo)主要是指項(xiàng)目自身能夠償還建設(shè)投資借款和清償債務(wù)的能力。而外匯平衡目標(biāo)是指對(duì)于產(chǎn)品出口創(chuàng)匯等涉及外匯收支的項(xiàng)目，還應(yīng)該編制外匯平衡表，把項(xiàng)目的外匯平衡作為財(cái)務(wù)效益分析的一個(gè)目標(biāo)。

2.2財(cái)務(wù)評(píng)估的程序

2.2.1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的估算

進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估首先要求對(duì)可行性研究報(bào)告提出的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析審查，然后與評(píng)估人員所掌握的信息資料進(jìn)行對(duì)比分析，如果必要，可以重新進(jìn)行估算。因此。財(cái)務(wù)評(píng)估工作也要對(duì)項(xiàng)目總投資、產(chǎn)品成本費(fèi)用等基礎(chǔ)效據(jù)進(jìn)行估算。

2.2.2編制財(cái)務(wù)效益分析基本報(bào)表

在項(xiàng)目評(píng)估中，財(cái)務(wù)效益分析基本報(bào)表是在輔助評(píng)價(jià)報(bào)表基礎(chǔ)上分析填列的，集中反映項(xiàng)目盈利能力、清償能力和財(cái)務(wù)外匯平衡的主要報(bào)表的統(tǒng)稱，主要包括利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、資金來(lái)源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表及外匯平衡表。在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，不僅要審查基本報(bào)表的格式是否符合規(guī)范要求，而且還要審查所填列的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。如果格式不符合要求或者數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，則要根據(jù)評(píng)估人員所估算的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重新編制表格。

2.2.3分析財(cái)務(wù)效益指標(biāo)

財(cái)務(wù)效益指標(biāo)包括反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)和反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)。反映項(xiàng)日盈利能力的指標(biāo)包括靜態(tài)指標(biāo)(如投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率、資本金凈利潤(rùn)和投資回收期等)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)(如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)投資回收期等)；反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)包括借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。對(duì)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)估，一是要審查計(jì)算方法是否正確I二是要審查計(jì)算結(jié)果是否準(zhǔn)確。如果計(jì)算方法不正確或者計(jì)算結(jié)果有誤差，則需要重新計(jì)算。

2.2.4提出財(cái)務(wù)效益分析結(jié)論

將計(jì)算出的有關(guān)指標(biāo)值與國(guó)家有關(guān)部門(mén)公布的基準(zhǔn)值?；蚺c經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)等加以比較。并從財(cái)務(wù)的角度提出項(xiàng)目可行與否的結(jié)論。

2.3財(cái)務(wù)評(píng)估的基本方法

當(dāng)前財(cái)務(wù)評(píng)估的基本方法主要為靜態(tài)分析法，其對(duì)投資項(xiàng)日進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，不考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)方案進(jìn)行粗略的評(píng)價(jià)，這種方法計(jì)算比較簡(jiǎn)單，在實(shí)踐中也比較實(shí)用。

2.3.1投資利潤(rùn)率法

投資利潤(rùn)率是反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)。它是指投資項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額與投資項(xiàng)目總投資額的比率，計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率=年稅后利潤(rùn)／總投資×100％

其中，年利潤(rùn)總額可以選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額也可以計(jì)算出生產(chǎn)期平均年利潤(rùn)總額，就是用生產(chǎn)期利潤(rùn)總額之和除以生產(chǎn)期。二者之間的選擇，要根據(jù)項(xiàng)目的生產(chǎn)期長(zhǎng)短和年利潤(rùn)總額波動(dòng)的大小而定。如果項(xiàng)目屬于短期項(xiàng)目，生產(chǎn)期比較短，并且各年的利潤(rùn)總額變化較大的話，一般選擇生產(chǎn)期的平均年利潤(rùn)總額：如果項(xiàng)目的生產(chǎn)期比較長(zhǎng)，年利潤(rùn)總額在生產(chǎn)期這年內(nèi)也沒(méi)有較大的變化，那么就可以選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額。投資利潤(rùn)率同樣要與規(guī)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資利潤(rùn)率或行業(yè)的平均投資利潤(rùn)率進(jìn)行比較，以低于相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)。

2.3.2投資利稅率法

投資利稅率是項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額、銷(xiāo)售稅金及附加之和與項(xiàng)目總投資之比，公式為：投資利稅率=年利稅總額／總投資×100％

公式中的年利稅總額，可以選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額與銷(xiāo)售稅金及附加之和，也可以選擇生產(chǎn)期平均的年利潤(rùn)總額與銷(xiāo)售稅金及附加之和。和投資利潤(rùn)率相似，要在兩者之中作出選擇，應(yīng)該依據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)期長(zhǎng)短和利稅之和變化程度的大小。計(jì)算出的投資利稅率同樣要與規(guī)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資利稅率或者行業(yè)的平均投資利稅率進(jìn)行比較，如果計(jì)算出的投資利稅率大于相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，那么認(rèn)為項(xiàng)目是可行的。

2.3.3資本金利潤(rùn)率法

它是項(xiàng)目年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目資木金之比，資本金利潤(rùn)率的公式為：資本金利瀾率=年利潤(rùn)總額／資本金×100％

而其中的年利潤(rùn)總額也同樣有兩種選擇：正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額和生產(chǎn)期平均年利潤(rùn)總額。選擇的方法和其他指標(biāo)相同。其中的資本金是項(xiàng)目的全部注冊(cè)資本金。計(jì)算出的資本金利潤(rùn)率與行業(yè)平均資本金利潤(rùn)率或投資者要求的資本金利潤(rùn)率進(jìn)行比較，大于相應(yīng)的要求，認(rèn)為項(xiàng)目是可行的。

2.3.4資本金凈利潤(rùn)率法

第6篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

1項(xiàng)目評(píng)估概述配電網(wǎng)規(guī)劃的主要目標(biāo)是,確定滿足電力企業(yè)未來(lái)需求的投資項(xiàng)目,然后實(shí)施這些項(xiàng)目。規(guī)劃過(guò)程的部分內(nèi)容包括,對(duì)規(guī)劃項(xiàng)目不同方案的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估,根據(jù)指標(biāo)對(duì)方案進(jìn)行比較、排序,然后根據(jù)方案的排序結(jié)果選擇投資項(xiàng)目。在對(duì)新建項(xiàng)目及其建設(shè)時(shí)機(jī)進(jìn)行決策時(shí),需要對(duì)多個(gè)備選方案進(jìn)行評(píng)估,在這一決策過(guò)程中可選擇不同的評(píng)估方法。本文討論的評(píng)估、優(yōu)選、審批方法覆蓋了電力企業(yè)現(xiàn)有方法的大部分內(nèi)容。對(duì)項(xiàng)目的審批是指對(duì)特定項(xiàng)目進(jìn)行批準(zhǔn)、授權(quán)。評(píng)估、比較及排序工作都是審批流程的一部分,其目的是接受滿足要求的項(xiàng)目,否決不滿足要求的項(xiàng)目。良好的項(xiàng)目審批系統(tǒng)可以全面支持電力企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo),是最簡(jiǎn)單和最經(jīng)濟(jì)的決策系統(tǒng)。因此,在完成項(xiàng)目評(píng)估后,可對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行比較和優(yōu)選,根據(jù)給定的閾值判斷是否有足夠的理由批準(zhǔn)這些項(xiàng)目;或者根據(jù)這些項(xiàng)目的優(yōu)點(diǎn)對(duì)其進(jìn)行排序,以便在有限資金的范圍內(nèi)批準(zhǔn)優(yōu)點(diǎn)較大和花費(fèi)較少的項(xiàng)目。通過(guò)整個(gè)評(píng)估—比較—優(yōu)選的過(guò)程,電力企業(yè)希望能夠保證在資金、人力和設(shè)備等資源的基礎(chǔ)上做出良好的決策。1)評(píng)估過(guò)程必須滿足制定決策的以下3個(gè)方面要求:(1)完整性。評(píng)估過(guò)程必須涵蓋決策過(guò)程中所有重點(diǎn)事項(xiàng)。(2)準(zhǔn)確性。評(píng)估過(guò)程必須提供準(zhǔn)確的、滿足決策需要的評(píng)估結(jié)果。(3)可比性。評(píng)估過(guò)程必須確保所有參與評(píng)估的方案具有可比性,并必須為各參與比較的方案設(shè)定一個(gè)公平的評(píng)價(jià)平臺(tái)。2)評(píng)估過(guò)程還必須滿足以下2點(diǎn)原則:(1)評(píng)估必須高效、及時(shí)和經(jīng)濟(jì)。規(guī)劃人員的目標(biāo)是,在滿足上述3個(gè)方面要求的同時(shí),還應(yīng)盡可能采用最經(jīng)濟(jì)有效的評(píng)估方法,近似或忽略一些無(wú)關(guān)因素有時(shí)會(huì)簡(jiǎn)化評(píng)估過(guò)程。(2)評(píng)估過(guò)程必須是可追溯的。從輸入數(shù)據(jù)(復(fù)雜、清晰及屬實(shí))到最后的評(píng)價(jià)結(jié)果,都必須留下完整的文檔。電力企業(yè)可用幾種完全不同的評(píng)估方法來(lái)優(yōu)選備選方案,并以此決定資源分配的方式。評(píng)估方法最重要的區(qū)別是對(duì)“最好”的定義。規(guī)劃屬性分為單屬性規(guī)劃和多屬性規(guī)劃。在單屬性規(guī)劃中,只能確定一個(gè)屬性,如費(fèi)用最小或可靠性最大,無(wú)法同時(shí)考慮這兩個(gè)屬性的關(guān)系。而在多屬性規(guī)劃中,最終必須確定一個(gè)屬性(如可靠性)和另外一個(gè)屬性(如費(fèi)用)的價(jià)值關(guān)系。該關(guān)系可以用帕累托曲線表示,據(jù)此規(guī)劃人員可對(duì)屬性進(jìn)行權(quán)衡。

2規(guī)劃的主要評(píng)估方法

電力企業(yè)在規(guī)劃項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和審批過(guò)程中主要使用4種規(guī)劃評(píng)估方法,即傳統(tǒng)最小費(fèi)用評(píng)估方法、收益/成本(B/C)評(píng)估方法、收益增量/成本增量(iB/C)評(píng)估方法和利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)評(píng)估方法。

2.1傳統(tǒng)最小費(fèi)用評(píng)估方法

傳統(tǒng)最小費(fèi)用評(píng)估方法(下稱最小費(fèi)用法)是一種采用標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)、最小費(fèi)用、面向項(xiàng)目的評(píng)估和選擇過(guò)程,用以確定各個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模及相應(yīng)的分配方案,是單屬性規(guī)劃。針對(duì)項(xiàng)目與長(zhǎng)期需求、節(jié)省費(fèi)用的關(guān)系,這種方法采用資金的時(shí)間價(jià)值方法調(diào)整初始投資,從而使長(zhǎng)期費(fèi)用最小化。這種方法認(rèn)為資金來(lái)源是無(wú)限的,不管投資多大,其利潤(rùn)率是在固定的價(jià)值體系下確定的,因此無(wú)法應(yīng)對(duì)定額預(yù)算的需求,只適用于傳統(tǒng)電力企業(yè)的監(jiān)管方法及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在20世紀(jì)90年代許多電力企業(yè)都采用這種方法,因?yàn)檫@既可減少支出,也可仍然采用傳統(tǒng)的項(xiàng)目審批方式。其基本計(jì)算過(guò)程如下。1)列出項(xiàng)目的各種備選方案,包括維持現(xiàn)狀的方案。這些備選方案在處理未來(lái)負(fù)荷增長(zhǎng)和現(xiàn)值的能力上應(yīng)有所區(qū)別。2)對(duì)每種方案,給出初始投資成本及總費(fèi)用現(xiàn)值(包括投資成本、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用、稅收或擴(kuò)建費(fèi)用、故障費(fèi)用等)。3)在所有項(xiàng)目中選出總費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案。最小費(fèi)用法有2個(gè)缺點(diǎn):①不能從戰(zhàn)略的角度來(lái)對(duì)費(fèi)用和支出決策進(jìn)行評(píng)估、控制及綜合評(píng)價(jià);②從長(zhǎng)期的角度看會(huì)產(chǎn)生幾方面的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)過(guò)時(shí)的設(shè)備技術(shù)及債務(wù)非常敏感。

2.2收益/成本評(píng)估方法

通常,在需要減少電力企業(yè)和客戶費(fèi)用的情況下,電力企業(yè)需要評(píng)估、比較和決定備選方案,在某種意義上,不需要項(xiàng)目的方案滿足最低標(biāo)準(zhǔn),而是要獲得一些有價(jià)值的收益。收益/成本評(píng)估法(下稱B/C法),以收益與成本兩者的比值來(lái)確定項(xiàng)目的優(yōu)點(diǎn),為多屬性規(guī)劃,是通過(guò)一個(gè)有效的比值來(lái)評(píng)估可選項(xiàng)目的評(píng)估和選擇過(guò)程。這些項(xiàng)目可以不在電力企業(yè)的供電義務(wù)范圍內(nèi),不受標(biāo)準(zhǔn)的限制,而受收益(根據(jù)費(fèi)用來(lái)衡量)的限制。項(xiàng)目的收益/成本的值越高,意味著收益也越多,并能夠通過(guò)審批。而收益少于投資的項(xiàng)目則不能通過(guò)審批。當(dāng)需要評(píng)估特殊的檢修項(xiàng)目或需求側(cè)管理(DSM)項(xiàng)目計(jì)劃時(shí),規(guī)劃人員通常會(huì)采用這種方法。其基本計(jì)算過(guò)程如下。1)列出項(xiàng)目的各種備選方案,其中包括維持現(xiàn)狀的方案。2)對(duì)每種方案,給出總收益及總費(fèi)用現(xiàn)值(包括投資成本、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用、稅收或擴(kuò)建費(fèi)用、故障費(fèi)用等)。3)計(jì)算每種方案的收益/成本的值。4)在收益/成本的值大于1的項(xiàng)目中選出總收益最大的方案。但是,僅采用收益/成本的值對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行評(píng)估會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的結(jié)論。因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)情況中,如果采用收益/成本的值來(lái)評(píng)估整個(gè)項(xiàng)目,項(xiàng)目或計(jì)劃的某些方案收益很大時(shí),則會(huì)掩蓋其他方案的低收益。

2.3收益增量/成本增量評(píng)估方法

收益增量/成本增量評(píng)估方法(下稱iB/C法)是基于收益增量與成本增量比值的評(píng)估方法,為多屬性規(guī)劃,這個(gè)比值有時(shí)也稱為B/C增量比、B/C邊際比,其中收益增量是當(dāng)前方案與相鄰方案(比當(dāng)前方案收益稍差的方案)間的收益差值,成本增量是當(dāng)前方案與相鄰方案間的投資成本差值。收益增量/成本增量的值可以用來(lái)衡量方案決策的有效性,為選擇一個(gè)合理的方案而不是一個(gè)更便宜的方案提供依據(jù)。iB/C法在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和排序時(shí),能夠盡可能地將預(yù)算資金分配給備選方案。但是在評(píng)估中要使用2個(gè)屬性比值來(lái)定義資金使用的效率,這兩個(gè)屬性都可以用金錢(qián)來(lái)衡量。最常見(jiàn)的例子,是將長(zhǎng)期節(jié)省的費(fèi)用作為收益,而將初始投資成本作為成本。規(guī)劃人員都想使長(zhǎng)期收益最大的同時(shí)支出費(fèi)用最小。其基本計(jì)算過(guò)程如下。1)列出項(xiàng)目的各種備選方案,包括維持現(xiàn)狀的方案。2)對(duì)每種方案,給出總收益及總費(fèi)用現(xiàn)值(包括投資成本、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用、稅收或擴(kuò)建費(fèi)用、故障費(fèi)用等)。3)計(jì)算每種方案與前一個(gè)方案的收益增量及成本增量,計(jì)算收益增量/成本增量的值。4)按收益增量/成本增量的值從大到小的順序?qū)λ蟹桨钢匦屡帕?再?gòu)纳贤乱粋€(gè)一個(gè)方案尋找,直到消耗完預(yù)算額為止。iB/C法使得規(guī)劃人員可以評(píng)估資金支出的效益,將各項(xiàng)目的不同方案分開(kāi),然后按增量比進(jìn)行決策,這就避免了某些高回報(bào)決策的影響。

2.4利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)評(píng)估方法

利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)評(píng)估方法(下稱利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)法)認(rèn)為,投資機(jī)會(huì)是無(wú)限的。在任何一個(gè)機(jī)會(huì)中,投資超過(guò)某一個(gè)數(shù)量后利潤(rùn)率通常會(huì)降低,決策的重點(diǎn)是通過(guò)選擇投資方向和投資對(duì)象來(lái)努力維持總利潤(rùn)率,一味尋求投資回報(bào)率最大化,為單屬性規(guī)劃。從某種意義上說(shuō),利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)法與傳統(tǒng)最小費(fèi)用法是決策方法的兩個(gè)極端。最小費(fèi)用法認(rèn)為,資金來(lái)源是無(wú)限的。這種方法在不管投資多大,利潤(rùn)率(電力企業(yè)在監(jiān)管下的利潤(rùn)率)是在固定的價(jià)值體系下確定的。利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)法不適用于受監(jiān)管電力企業(yè)(電網(wǎng)公司)規(guī)劃人員。

3可靠性與費(fèi)用的帕累托曲線

在多屬性規(guī)劃中可有多個(gè)屬性,如可靠性、費(fèi)用等。帕累托(Pareto)優(yōu)化曲線可顯示多屬性情況下的分析結(jié)果,例如,電力企業(yè)在對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行擴(kuò)展或運(yùn)行時(shí),帕累托曲線可顯示不同方案的費(fèi)用與可靠性之間的關(guān)系。因此,帕累托曲線可為電力企業(yè)提供選擇,并且可對(duì)兩個(gè)屬性進(jìn)行權(quán)衡,但是該曲線沒(méi)有清楚地表示該做出哪個(gè)決定。以美國(guó)西部一個(gè)11萬(wàn)個(gè)用戶的郊區(qū)配電網(wǎng)規(guī)劃為例,該配電網(wǎng)規(guī)劃的帕累托曲線如圖1所示,給出了若干不同投資情況下提高可靠性的最好方案。帕累托曲線上的每一個(gè)點(diǎn)都代表一個(gè)可靠性和費(fèi)用的最佳組合,也即任何一種可靠性水平的獲得最少要花費(fèi)曲線上所表示的費(fèi)用,例如如果希望保持年系統(tǒng)平均停電持續(xù)時(shí)間(SAIDI)為105min時(shí),則可靠性投資至少為1250萬(wàn)美元;如果希望能得到的預(yù)期SAIDI為80~160min,則可靠性投資為100~2500萬(wàn)美元。歷史上該供電區(qū)域的平均SAIDI為122min,這意味著至少得花費(fèi)700萬(wàn)美元來(lái)維護(hù)用戶的供電可靠性。

43種評(píng)估方法的應(yīng)用實(shí)例

4.1被評(píng)估的規(guī)劃工程概況

本文采用美國(guó)密西西比河谷地區(qū)一家電力企業(yè)的實(shí)際規(guī)劃案例中的兩個(gè)配電項(xiàng)目,來(lái)說(shuō)明以上3種評(píng)估方法的應(yīng)用。項(xiàng)目1(新建饋線)是在新區(qū)新建一條饋線為新客戶供電,項(xiàng)目2(改造老化饋線)是在舊區(qū)改造一條饋線(在已運(yùn)行50a的電網(wǎng)中的主要配電饋線),以提高可靠性、降低長(zhǎng)期運(yùn)行和管理費(fèi)用。1)項(xiàng)目1給出了12個(gè)不同的方案:方案0(維持現(xiàn)狀);方案1(大主干截面為4/0);方案2(相應(yīng)的分支線截面為4/0-4/0);方案3(相應(yīng)的分支線截面為336-4/0);方案4(大主干截面為336);方案5(大主干截面為636);方案6(大主干截面為795);方案7(相應(yīng)的分支線截面為636-336);方案8(相應(yīng)的分支線截面為795-336);方案9(相應(yīng)的分支線截面為795-636);方案10(大主干截面為1113);方案11(相應(yīng)的分支線截面為1113-633)。每個(gè)方案都比其前一個(gè)方案有更高的投資成本,以具備充足的供電容量,這意味著在未來(lái)負(fù)荷增長(zhǎng)的一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),饋線能夠發(fā)揮作用而無(wú)需改造,同時(shí)也意味著損耗費(fèi)用較少且可靠性可能較高。2)項(xiàng)目2給出了6個(gè)不同的方案:方案0(維持現(xiàn)狀);方案1(只改造嚴(yán)重的);方案2(重建計(jì)劃A);方案3(重建計(jì)劃B);方案4(重建計(jì)劃C);方案5(全部重建)。由于設(shè)備老化及負(fù)荷緩慢的增長(zhǎng)(人均每年增長(zhǎng)0.3%),該區(qū)域逐漸出現(xiàn)了用戶容量裕度較低、故障率較高和年度停電時(shí)間較長(zhǎng)的情況,但現(xiàn)有的饋線系統(tǒng)仍然能滿足電力企業(yè)的所有標(biāo)準(zhǔn)。以滿足電力企業(yè)設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的觀點(diǎn)看,項(xiàng)目2所列的方案都不是必要的方案。因此,對(duì)于項(xiàng)目2不宜采用常規(guī)的規(guī)劃流程,即不是由于不符合技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)而對(duì)該饋線進(jìn)行改造。

4.2最小費(fèi)用法的應(yīng)用

采用最小費(fèi)用法評(píng)估項(xiàng)目1和項(xiàng)目2的部分方案分別見(jiàn)表1、表2。表中現(xiàn)值計(jì)算時(shí)所采用的折扣率均為11%。采用最小費(fèi)用法,在表1中選出項(xiàng)目1的方案7,在表2中選出項(xiàng)目2的方案4。這2個(gè)項(xiàng)目的最小費(fèi)用現(xiàn)值對(duì)應(yīng)的初始投資成本分別為360萬(wàn)美元和105萬(wàn)美元,因此兩個(gè)項(xiàng)目的最小費(fèi)用現(xiàn)值對(duì)應(yīng)的總初始投資成本為465萬(wàn)美元。但是,假設(shè)預(yù)算額度只有372萬(wàn)美元,則費(fèi)用需削減20%,規(guī)劃人員該如何選擇呢?對(duì)于項(xiàng)目1,傳統(tǒng)電力企業(yè)規(guī)劃人員會(huì)選擇方案7(360萬(wàn)美元)作為首選方案,因?yàn)楸仨毬男袨榭蛻艄╇姷牧x務(wù),而且費(fèi)用現(xiàn)值最小。對(duì)于項(xiàng)目2,可能不會(huì)實(shí)施,也可能會(huì)用剩下的12萬(wàn)美元來(lái)做些較小的項(xiàng)目。這樣做的結(jié)果就是,大量的資金用于新建項(xiàng)目,而對(duì)舊區(qū)的改造關(guān)注得比較少,這樣新、舊區(qū)域的供電可靠性就產(chǎn)生了差別。在某些系統(tǒng)中,新舊供電區(qū)域的停電頻率和停電持續(xù)時(shí)間相差了1倍。這種不一致的供電質(zhì)量問(wèn)題困擾著許多電力企業(yè),使他們無(wú)法擺脫這樣的事實(shí):不得不將大部分投資花費(fèi)在新客戶上,而同時(shí)也不得不削減支出。

4.3B/C法的應(yīng)用

采用B/C法評(píng)估項(xiàng)目1和項(xiàng)目2的部分方案見(jiàn)表3,其中30a的折扣率為11%。表3在表1和表2數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上增加了以下新數(shù)據(jù)和新計(jì)算結(jié)果。1)方案的預(yù)期SAIDI值:根據(jù)設(shè)備使用年限、運(yùn)行條件和運(yùn)行歷史預(yù)測(cè)設(shè)備故障率,再采用概率分析方法(見(jiàn)本系列的第五講)計(jì)算出供電可靠性。2)方案的故障費(fèi)用(表1中沒(méi)有、表2中有):在可靠性規(guī)劃和評(píng)估中,故障費(fèi)用是一個(gè)“罰值”或負(fù)值,表示電力企業(yè)必須為所有客戶供電的義務(wù),停電就要受到懲罰。停電懲罰函數(shù)考慮了為所有客戶供電這樣一個(gè)約束條件。停電懲罰金額的計(jì)算公式為當(dāng)SAIDI>1.0時(shí),懲罰金額(美元)=2美元/kW×考慮同時(shí)率的客戶平均峰荷×客戶數(shù)×(SAIDI-1)×9.57當(dāng)SAIDI≤1.0時(shí),懲罰金額=0。式中:9.57為標(biāo)量,可使未來(lái)30a內(nèi)的年固定費(fèi)用以0.9的現(xiàn)值系數(shù)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值(9.57=1+0.9+0.92+0.93+0.94……+0.929)。在懲罰金額計(jì)算式中,考慮同時(shí)率的峰荷為5.0kW/戶。項(xiàng)目1有1400個(gè)用戶,而項(xiàng)目2有1800個(gè)用戶。2美元/kW的罰值是比較高的,但并不是最高的。大多數(shù)罰值使用0.5~5美元/kW。3)方案的總收益:為方案0的故障費(fèi)用11.7億美元減去該方案的故障費(fèi)用與運(yùn)行管理稅收費(fèi)用之和。4)方案的B/C:其中B為總收益,C為初始投資成本。但是在這種情況下,B/C的值對(duì)評(píng)估沒(méi)有多大的幫助。項(xiàng)目1各種方案的B/C值基本上是項(xiàng)目2中各種方案的B/C值的100倍。因?yàn)轫?xiàng)目1為新建饋線,維持現(xiàn)狀會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目1的停電時(shí)間為8760h,而項(xiàng)目2為改造老化饋線,維持現(xiàn)狀只會(huì)導(dǎo)致停電時(shí)間僅為9.8h。應(yīng)用B/C所提供信息的方法是,尋找收益最大化的項(xiàng)目,就是將所有可用的預(yù)算投資在項(xiàng)目1上,從而就選擇出項(xiàng)目1方案7。B/C法得出的結(jié)果與最小費(fèi)用法得出的結(jié)果是一樣的。綜上所述,項(xiàng)目1所有方案的B/C值都很好。這是因?yàn)槊總€(gè)方案都包括了能夠勉強(qiáng)滿足供電義務(wù)的方案1,即隱含了其他方案的投資,使得每一種方案都顯得收益很高,這實(shí)際上掩蓋了其他方案的低收益。這種掩蓋支出低效率的情況是普遍存在的,不僅出現(xiàn)在基于可靠性規(guī)劃的本算例中,而且也存在于其他類似的新建饋線的方案中。

4.4iB/C法的應(yīng)用

采用iB/C法評(píng)估項(xiàng)目1和項(xiàng)目2的部分方案見(jiàn)表4,按照項(xiàng)目各方案的收益增量/成本增量的值從大到小進(jìn)行了排列。收益增量/成本增量可以用來(lái)衡量方案決策的有效性,為選擇一個(gè)合適的方案而不是一個(gè)更便宜的方案提供依據(jù)。根據(jù)項(xiàng)目不同方案的iB/C值結(jié)果自上而下作圖見(jiàn)圖2。圖2顯示了這個(gè)例子的帕累托曲線,表明了電力企業(yè)的規(guī)劃人員可以采用效益最佳的方案,曲線上的點(diǎn)是按累計(jì)費(fèi)用與累計(jì)收益的比值繪制的。兩點(diǎn)之間的曲線斜率可用收益增量/成本增量的值來(lái)近似。在這個(gè)例子中,為了最優(yōu)使用僅有的372萬(wàn)美元,規(guī)劃人員僅需要在表4中依次從上往下選,直到下一個(gè)方案的累積成本超過(guò)了這個(gè)預(yù)算額為止。預(yù)算的最優(yōu)分配過(guò)程概要敘述如下。1)選擇項(xiàng)目1的方案1,每花費(fèi)1美元平均獲得513美元收益,資金使用效率在整個(gè)表中是最高的?，F(xiàn)在累計(jì)成本為225萬(wàn)美元,總收益為115509•7萬(wàn)美元。2)再依次選擇不同方案進(jìn)行投資比較。在選擇項(xiàng)目1的方案5和項(xiàng)目2的方案2后,現(xiàn)在的累計(jì)成本為371•5萬(wàn)美元,總收益為117212•7萬(wàn)美元,這時(shí)的總投資略小于372萬(wàn)美元的預(yù)算額。到了這一步,若再投資升級(jí)為列表中的下一個(gè)方案(項(xiàng)目1方案6),則總投資將大大超過(guò)372萬(wàn)美元的預(yù)算額。因此,規(guī)劃方案的選擇過(guò)程結(jié)束。投資方案的最終決策如下。對(duì)于項(xiàng)目1,選擇方案5,投資成本為311.5萬(wàn)美元,所提供的收益為117065萬(wàn)美元。對(duì)于項(xiàng)目2,選擇方案2,投資成本為60萬(wàn)美元,所提供的收益為147.7萬(wàn)美元。總計(jì),這兩個(gè)項(xiàng)目的總投資成本為371.5萬(wàn)美元,總收益為117212.7萬(wàn)美元,平均B/C值為315.51。在最實(shí)際的含義上,這就是本規(guī)劃問(wèn)題的最優(yōu)解。首先,這個(gè)決策滿足了向新負(fù)荷供電的義務(wù),新建了一條饋線向負(fù)荷增長(zhǎng)區(qū)域供電。同樣重要的是,該決策的總收益最大,提高了可靠性而降低了運(yùn)行管理費(fèi)用。在可選的項(xiàng)目方案中,沒(méi)有任何一種小于或等于372萬(wàn)美元的資金分配方案能夠取得同等收益或同等高iB/C值。該決策獲得的總收益為117212.7萬(wàn)美元,不僅比項(xiàng)目1方案7獲得的收益(117139.2萬(wàn)美元)大,而且比在項(xiàng)目1上投入任意數(shù)量的資金所能獲得的收益還要多。綜上所述,為什么iB/C法比B/C法評(píng)估表現(xiàn)得更出色?雖然項(xiàng)目1的所有方案都有很高的B/C值,而且其任何一個(gè)方案的B/C值甚至都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)項(xiàng)目2中的所有方案。但是iB/C說(shuō)明了項(xiàng)目1的方案1勉強(qiáng)能夠滿足新的最小需求,卻有超過(guò)500∶1的巨大回報(bào)。從最小費(fèi)用法到iB/C法中的數(shù)據(jù)可以看出,項(xiàng)目1的方案2僅在方案1的基礎(chǔ)上增加了一些能夠基本滿足需求的內(nèi)容,卻也有122∶1的高回報(bào)。項(xiàng)目1其他方案的iB/C值較低,在數(shù)量級(jí)上與項(xiàng)目2中改造方案一樣。這是因?yàn)?項(xiàng)目1中除了方案2外,其他方案都與項(xiàng)目2中的方案一樣:花錢(qián)去提高一條饋線的可靠性,但該饋線的可靠性已經(jīng)基本滿足要求。

第7篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

一直以來(lái)，高校既是我國(guó)重要的人才培育基地，也承載著大量的科研任務(wù)。近年來(lái)，高校憑借其雄厚的科研基礎(chǔ)和集聚的科研人才，迅速成為專利的重要生長(zhǎng)點(diǎn)和輻射源。從1986年到2008年，我國(guó)高校累計(jì)專利申請(qǐng)為17.7146萬(wàn)件，其中發(fā)明專利申請(qǐng)12.1413萬(wàn)件，占68.5%；實(shí)用新型申請(qǐng)4.3756萬(wàn)件，占24.7%；外觀設(shè)計(jì)1.1977萬(wàn)件，占6.8%。特別是2000年后，我國(guó)高校專利申請(qǐng)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。伴隨著高校專利的快速成長(zhǎng)，高校專利管理也存在一些問(wèn)題。一方面，由于體制和專利意識(shí)薄弱，目前我國(guó)高校普遍存在著知識(shí)產(chǎn)權(quán)流失嚴(yán)重的現(xiàn)象。我國(guó)專利法規(guī)定“執(zhí)行本單位的任務(wù)或者主要是利用本單位的物質(zhì)技術(shù)條件所完成的發(fā)明創(chuàng)造為職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造”。但國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年全國(guó)高校專利申請(qǐng)量為32 680件，比2006年的22 950件增加了14.2%，其中職務(wù)專利申請(qǐng)量?jī)H占全國(guó)職務(wù)申請(qǐng)的11.8%，這與高校的實(shí)際科研實(shí)力和水平很不相稱。另一方面，我國(guó)目前所引用的西方評(píng)估理論與方法較多，主要有重置成本法、收益現(xiàn)值法、現(xiàn)行市場(chǎng)法等，但這些方法在實(shí)際應(yīng)用中存在著很大的缺陷，不能夠很好地反映出專利的技術(shù)價(jià)值，造成高校專利技術(shù)價(jià)值難以得到合理有效地評(píng)估，進(jìn)一步加劇了高校專利價(jià)值的流失。

一、高校專利技術(shù)的期權(quán)評(píng)估

（一）傳統(tǒng)評(píng)估方法的局限性 不論在國(guó)際或是國(guó)內(nèi)，專利權(quán)資產(chǎn)估價(jià)都是比較重要的研究課題，評(píng)估發(fā)明專利成果價(jià)值常用的方法包括重置成本法、收益現(xiàn)值法以及市場(chǎng)法。但這些方法沒(méi)有考慮專利的成果價(jià)值具有靈活性，很難對(duì)專利資產(chǎn)價(jià)值作出準(zhǔn)確評(píng)估。

重置成本法是指在評(píng)估資產(chǎn)時(shí)被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本扣減其各項(xiàng)損耗價(jià)值以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。這種方法是從有形資產(chǎn)的評(píng)估方法中借用過(guò)來(lái)的，對(duì)專利權(quán)這種無(wú)資產(chǎn)的評(píng)估卻并不完全適用。這是因?yàn)閷＠麢?quán)的成本通常很小，其價(jià)值核心在于依附于專利的具體物質(zhì)形態(tài)上發(fā)明者的智慧結(jié)晶，而這種智慧結(jié)晶是不能簡(jiǎn)單的用貨幣單位來(lái)衡量的。

收益現(xiàn)值法考慮到資產(chǎn)的價(jià)值主要來(lái)自于獲得未來(lái)收益的能力上，因此將資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益折現(xiàn)值作為資產(chǎn)價(jià)值。這種方法并沒(méi)有考慮項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性和項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的靈活性，這種方法最突出的缺陷是不能有效地處理項(xiàng)目投資涉及的管理柔性及項(xiàng)目投資所蘊(yùn)含的戰(zhàn)略價(jià)值。另外，這種方法要求反映現(xiàn)金流系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率也必須確定，而折現(xiàn)率的選擇也是一個(gè)難點(diǎn)。

市場(chǎng)法也稱市場(chǎng)價(jià)格比較法。它是指通過(guò)比較被評(píng)估資產(chǎn)與最近售出類似資產(chǎn)的異同，并將類似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。這種方法的應(yīng)用與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，資產(chǎn)的市場(chǎng)化程度密切相關(guān)，要求有一個(gè)發(fā)育完善的資產(chǎn)市場(chǎng)，用于被評(píng)估資產(chǎn)的參照物及其技術(shù)指標(biāo)參數(shù)等資料是可搜集的。但是我國(guó)目前尚缺乏完善的無(wú)形資產(chǎn)交易市場(chǎng)體系，缺少參照物及必要數(shù)據(jù)，因而并不適于用市場(chǎng)法來(lái)評(píng)估專利的價(jià)值。

董曉峰（2005）對(duì)我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方法應(yīng)用狀況進(jìn)行了調(diào)查，在經(jīng)過(guò)對(duì)抽樣的分析后，指出由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身的特性，尤其在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估過(guò)程中具有諸多的影響價(jià)值的因素，主觀隨意性較大，傳統(tǒng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的科學(xué)性尚待進(jìn)一步研究。

（二）專利的期權(quán)特點(diǎn) 通過(guò)對(duì)以上常用的三種方法的分析可以看出，這些評(píng)估方法都沒(méi)有考慮到應(yīng)用專利權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)的特點(diǎn)。專利權(quán)作為一種法律上的權(quán)利，是指專利權(quán)人在法定期限內(nèi)對(duì)其發(fā)明創(chuàng)造所享有的獨(dú)占專有權(quán)，因此，在法定有效期內(nèi)，專利權(quán)人享有制造、使用、銷(xiāo)售的獨(dú)占實(shí)施權(quán)或者許可他人實(shí)施的權(quán)利。投資者在擁有某項(xiàng)專利權(quán)后，在專利權(quán)的有效時(shí)間內(nèi)就具有了控制和使用某項(xiàng)專利進(jìn)行生產(chǎn)盈利的權(quán)利，這樣高校在生產(chǎn)出專利產(chǎn)品后，在專利權(quán)的有效時(shí)間內(nèi)就有了增大利潤(rùn)的可能性。但是在具體實(shí)施專利權(quán)的過(guò)程中，還將會(huì)面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)，這種利潤(rùn)的數(shù)額具有不確定性，因此投資項(xiàng)目在未來(lái)給企業(yè)增加的各期現(xiàn)金流是不確定的，這取決于市場(chǎng)中產(chǎn)品價(jià)格和成本的不確定性，發(fā)明專利資產(chǎn)的價(jià)值是隨著相關(guān)投資項(xiàng)目和專利產(chǎn)出品的價(jià)值的波動(dòng)而變化的，波動(dòng)性越大，其價(jià)值越高。這就是發(fā)明專利的期權(quán)看漲性特性。

期權(quán)是一種權(quán)利合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。該資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)，在期權(quán)合約中所規(guī)定買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格稱為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。期權(quán)的最后有效日期稱為期權(quán)的到期日，期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方購(gòu)買(mǎi)或出售期權(quán)合約的價(jià)格稱為期權(quán)價(jià)格。其中，看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者則為獲得相應(yīng)的權(quán)利支付一定的價(jià)格，期權(quán)作為一種衍生的證券，其價(jià)值取決于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值，其價(jià)值可以通過(guò)期權(quán)定價(jià)模型來(lái)確定。

通過(guò)對(duì)期權(quán)定義，可以看出期權(quán)具有時(shí)間期限，可選擇性，風(fēng)險(xiǎn)性以及利益最大化等性質(zhì)。對(duì)于發(fā)明專利權(quán)來(lái)說(shuō)，可使用的期限就是指發(fā)明專利的有效期，而過(guò)了這個(gè)有效期發(fā)明專利的價(jià)值就沒(méi)有了。因此發(fā)明專利權(quán)具有時(shí)間期限的特性；發(fā)明專利資產(chǎn)沒(méi)有具體的實(shí)物形態(tài)，必須對(duì)其進(jìn)行再投資才能為投資者帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)利益。因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)專利技術(shù)后，高科技企業(yè)擁有發(fā)明專利資產(chǎn)就具有了進(jìn)行后續(xù)投資的權(quán)利。高科技企業(yè)可以選擇是否進(jìn)行后續(xù)投資、是否擴(kuò)大投資或終止己經(jīng)發(fā)生的投資，這就證明了專利的可選擇的特性；發(fā)明專利的投資過(guò)程中要經(jīng)受技術(shù)、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，具有長(zhǎng)期的、多變的因素，這就使得發(fā)明專利相關(guān)的投資項(xiàng)目的價(jià)值具有波動(dòng)性。這就說(shuō)明發(fā)明專利具有投資風(fēng)險(xiǎn)特性。

由以上分析可知，在專利價(jià)值評(píng)估中可以把發(fā)明專利所產(chǎn)生的產(chǎn)品的價(jià)值視為看漲期權(quán)，把產(chǎn)品本身可視為標(biāo)的資產(chǎn)。因此，可以利用看漲期權(quán)價(jià)值定價(jià)模型來(lái)對(duì)購(gòu)買(mǎi)專利技術(shù)后所能獲得的收益進(jìn)行評(píng)估。

（三）專利的期權(quán)評(píng)估方法 Myers最早認(rèn)識(shí)到期權(quán)理論在非金融投資領(lǐng)域的重要應(yīng)用前景，正式提出了實(shí)物期權(quán)的概念。Trigeorgis和Mason（1987）指出，在實(shí)際市場(chǎng)上，由于需求變化，不確定性以及競(jìng)爭(zhēng)的作用，現(xiàn)金流可能會(huì)與最初的預(yù)期有所不同。實(shí)物期權(quán)法可以有效地衡量技術(shù)應(yīng)用過(guò)程中企業(yè)投資決策靈活性所賦予專利技術(shù)資產(chǎn)未來(lái)收益的價(jià)值，充分利用管理柔性進(jìn)行不確定性投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)及相關(guān)的投資經(jīng)營(yíng)決策。經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，實(shí)物期權(quán)理論的概念和方法已經(jīng)應(yīng)用到專利價(jià)值評(píng)估、自然資源開(kāi)發(fā)和戰(zhàn)略制造業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等眾多領(lǐng)域。

實(shí)物期權(quán)法是將專利權(quán)看做一項(xiàng)期權(quán)，對(duì)未來(lái)的收益進(jìn)行評(píng)估的方法。企業(yè)獲得并實(shí)施專利權(quán)，其實(shí)是企業(yè)對(duì)自身發(fā)展的投資。與其他類型的投資相比，這種投資同樣具有風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的隨機(jī)性。在實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)中，項(xiàng)目的價(jià)值不僅包括項(xiàng)目產(chǎn)生的收益，而且包括選擇權(quán)帶來(lái)的收益，即期權(quán)價(jià)值。因此，專利權(quán)本身也包含有隱形的期權(quán)，可以將其看作是一種項(xiàng)目投資的經(jīng)營(yíng)性期權(quán)。專利權(quán)的價(jià)值就是給投資者帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，可以運(yùn)用期權(quán)定價(jià)的方法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。

目前使用的專利權(quán)實(shí)物期權(quán)評(píng)估方法，都是根據(jù)金融數(shù)學(xué)最經(jīng)典的期權(quán)定價(jià)公式――Black-Scholes公式展開(kāi)的。在該模型中，看漲期權(quán)的價(jià)值可以表示為以下變量的一個(gè)函數(shù)：

看漲期權(quán)價(jià)值＝

式中，S為標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)值；K為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；t為距期權(quán)到期日的時(shí)間；r為期權(quán)有效期間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

其中，σ2為標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格自然對(duì)數(shù)的方差；f（z）為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)。

上述模型表明，期權(quán)價(jià)格是由標(biāo)的資產(chǎn)本身與金融市場(chǎng)相關(guān)的因素共同決定的，其主要影響因素有：一是資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值。由于看漲期權(quán)賦予了以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的相應(yīng)權(quán)利，資產(chǎn)本身當(dāng)前價(jià)值的上升可以增加期權(quán)的價(jià)值。二是資產(chǎn)的價(jià)值變化方差。期權(quán)能從標(biāo)的資產(chǎn)劇烈價(jià)格波動(dòng)中獲得顯著的收益，因此標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變化幅度越大，其價(jià)值越高。三是期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。看漲期權(quán)其價(jià)值隨著執(zhí)行價(jià)格的上升而下降，而看跌期權(quán)價(jià)值則和執(zhí)行價(jià)格成正比。四是距期權(quán)到期日時(shí)間。距離到期日時(shí)間越長(zhǎng)，資產(chǎn)價(jià)值可以變動(dòng)的時(shí)間越充分，無(wú)論是看漲還是看跌期權(quán)其價(jià)值都會(huì)相應(yīng)上漲，因此隨著距到期日時(shí)間的增加，看漲、看跌期權(quán)價(jià)值都將增加。五是期權(quán)有效期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)，購(gòu)買(mǎi)者需預(yù)先支付期權(quán)費(fèi)，因此期權(quán)費(fèi)存在機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本的大小取決于利率水平和距期權(quán)到期日時(shí)間，利率的升高使看漲期權(quán)價(jià)值上升，而看跌期權(quán)價(jià)值下降。

（四）期權(quán)評(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題 在具體的評(píng)估中，最為關(guān)鍵的是對(duì)相關(guān)參數(shù)和變量的評(píng)估和測(cè)算。一是企業(yè)收益現(xiàn)值的測(cè)算。如果專利權(quán)已經(jīng)投入使用，可以根據(jù)企業(yè)的收益情況進(jìn)行估算；如果沒(méi)有先例參考，可以采用概率分析進(jìn)行模擬計(jì)算。預(yù)期收益現(xiàn)值一般要受到專利期限內(nèi)的實(shí)際生產(chǎn)狀態(tài)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和市場(chǎng)情況等因素的影響。在計(jì)算預(yù)期收益的同時(shí)，可以計(jì)算出相應(yīng)的收益標(biāo)準(zhǔn)差。二是確定專利權(quán)未使用時(shí)的企業(yè)收益狀況，這可以通過(guò)企業(yè)資料計(jì)算出來(lái)。三是預(yù)期收益期限，可以按照專利權(quán)的預(yù)期使用期限來(lái)估算。

二、高校專利技術(shù)評(píng)估與管理中應(yīng)注意的問(wèn)題

（一）加速專利價(jià)值評(píng)估的法制化建設(shè) 近幾年來(lái)，高校加強(qiáng)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)工作，紛紛制定相關(guān)政策和保護(hù)法規(guī)，規(guī)范知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)工作，但涉及到知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值評(píng)估仍然是空白。河南、深圳等地頒布了“無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估暫行管理辦法”等，有力地推動(dòng)了地方或行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的發(fā)展，但具體到專利價(jià)值的評(píng)估法規(guī)仍然很不健全。因此，根據(jù)我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展目標(biāo)，盡快建立和健全統(tǒng)一的政策法規(guī)體系，是改變專利價(jià)值評(píng)估行業(yè)條塊分割狀況的根本措施。

（二）確定高校專利重點(diǎn)研發(fā)方向，推進(jìn)高校專利實(shí)施 高校不以擁有專利為目的，高校專利的最終目的是轉(zhuǎn)化實(shí)施，因此，對(duì)于已授權(quán)的專利高校應(yīng)鼓勵(lì)專利發(fā)明人積極將專利投入市場(chǎng)，將專利創(chuàng)造轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，同時(shí)在專利實(shí)施中獲得合法的經(jīng)濟(jì)收益。首先，高?？梢愿鶕?jù)自己的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，積極制定開(kāi)發(fā)符合國(guó)家、地方重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的專利技術(shù)，并利用校辦產(chǎn)業(yè)、大學(xué)科技園等單位孵化專利技術(shù)，使其達(dá)到實(shí)用程度后，再將其推向市場(chǎng)；其次，高校應(yīng)建立專利預(yù)警機(jī)制。通過(guò)對(duì)專利信息的收集、分析，洞悉技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)和技術(shù)空白點(diǎn)，確立研究方向，避免重復(fù)研究并適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要；最后，高校同教師應(yīng)積極參加各種科技成果展覽會(huì)，通過(guò)專利信息平臺(tái)、媒體、網(wǎng)絡(luò)等方式對(duì)專利進(jìn)行宣傳，努力實(shí)現(xiàn)專利成果的轉(zhuǎn)化。

（三）加強(qiáng)職務(wù)專利保護(hù)的措施 對(duì)于因科研人員流動(dòng)而造成的高校知識(shí)產(chǎn)權(quán)流失問(wèn)題，高校應(yīng)根據(jù)專利法的有關(guān)規(guī)定制定相應(yīng)的政策，對(duì)已授權(quán)的職務(wù)專利，專利權(quán)就屬于該單位，任何單位或個(gè)人未經(jīng)該單位的許可（法律另有規(guī)定的除外）無(wú)權(quán)實(shí)施該專利，這樣，科研成果的歸屬權(quán)不會(huì)因某個(gè)發(fā)明人的工作單位的變更而發(fā)生變化，從而可以有效地保護(hù)高校的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

總之，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，專利技術(shù)已成為提高高校競(jìng)爭(zhēng)力的重要資源之一，完善高校專利技術(shù)價(jià)值評(píng)估體系，加強(qiáng)高校的專利管理工作，有助于高校良性的科研發(fā)展，有利于推進(jìn)國(guó)家專利戰(zhàn)略的實(shí)施和綜合國(guó)力的提高。

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第8篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；投資業(yè)務(wù)；內(nèi)部控制

一、企業(yè)集團(tuán)投資內(nèi)部控制的特點(diǎn)

企業(yè)集團(tuán)和單一公司不同，在投資方面，單一公司所考慮的投資結(jié)構(gòu)，更多的是考慮具體資產(chǎn)的分布和構(gòu)成，而企業(yè)集團(tuán)考慮的投資結(jié)構(gòu)更多的是從公司的行業(yè)或經(jīng)營(yíng)分布的角度。因此，企業(yè)集團(tuán)投資內(nèi)部控制具有以下特點(diǎn)：

1、風(fēng)險(xiǎn)控制貫穿于整個(gè)內(nèi)部控制的各個(gè)環(huán)節(jié)。投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)能引起重要警覺(jué)的要素，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制已成為其可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中必須具有的重要能力。

2、企業(yè)集團(tuán)的治理層與管理層控制相互結(jié)合。在投資項(xiàng)目過(guò)程中，企業(yè)投資治理層控制包括投資項(xiàng)目的決策審批，而企業(yè)管理層控制則為投資項(xiàng)目的實(shí)施。投資項(xiàng)目這兩個(gè)層次上的控制在整個(gè)內(nèi)部控制系統(tǒng)中相輔相成互相影響。投資內(nèi)控系統(tǒng)缺乏管理層控制，設(shè)定的投資決策將難以實(shí)施，而投資內(nèi)控系統(tǒng)缺乏治理層控制，投資決策將可能失誤，造成巨大損失。

3、投資項(xiàng)目的事前事中事后控制相結(jié)合的特性。從投資項(xiàng)目的內(nèi)部控制整個(gè)過(guò)程來(lái)看，可將集團(tuán)企業(yè)投資分為四個(gè)階段，即集團(tuán)公司投資決策階段、集團(tuán)公司資產(chǎn)投出階段、集團(tuán)公司投資持有階段以及集團(tuán)公司投資處置階段。

二、企業(yè)集團(tuán)投資業(yè)務(wù)流程及其控制點(diǎn)

可將集團(tuán)企業(yè)投資分為四個(gè)階段，即投資決策階段、資產(chǎn)投出階段、投資持有階段、投資處置階段。在不同階段需要重點(diǎn)加以防范和管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)也有所不同。

（一）投資決策階段

決策階段的控制關(guān)鍵環(huán)節(jié)有：編制投資項(xiàng)目建議書(shū)環(huán)節(jié)、項(xiàng)目可行性分析評(píng)估以及可行性研究報(bào)告最終決議環(huán)節(jié)。

1、投資項(xiàng)目建議書(shū)的內(nèi)部控制方法：

因企業(yè)集團(tuán)在不同階段的戰(zhàn)略目標(biāo)不同，投資指導(dǎo)原則也會(huì)變動(dòng)。應(yīng)指定投資指導(dǎo)原則及標(biāo)準(zhǔn)，包括經(jīng)濟(jì)效益、政策法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)等。并按照制定的法規(guī)嚴(yán)格執(zhí)行，對(duì)不符合投資原則及標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目不予以立項(xiàng)。

2、項(xiàng)目可行性的研究?jī)?nèi)部控制方法：

要確?？尚行匝芯啃〗M成員的專業(yè)性，也可聘請(qǐng)具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)可行性項(xiàng)目進(jìn)行研究。對(duì)于可行性研究報(bào)告，要針對(duì)公司當(dāng)前的戰(zhàn)略目標(biāo)采取科學(xué)的評(píng)估方法，選擇合適的指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。

3、可行性研究報(bào)告審批的內(nèi)部控制方法：

應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的審批流程進(jìn)行規(guī)定，并明確各級(jí)的審批權(quán)限。投資負(fù)責(zé)人員組成不能局限于企業(yè)負(fù)責(zé)人個(gè)人或是其管理的幾個(gè)人，而應(yīng)由來(lái)自企業(yè)相互牽制的不同部門(mén)和社會(huì)相關(guān)部門(mén)的投資專家組成。建立投資的集體決策制度，重大投資項(xiàng)目決策實(shí)行集體審議聯(lián)簽。

（二）投資執(zhí)行階段

投資方案經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)后，投資管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)制定投資實(shí)施計(jì)劃，并組織策劃、財(cái)務(wù)等有關(guān)部門(mén)討論，形成一致意見(jiàn)。在企業(yè)投資執(zhí)行階段，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)作價(jià)審批、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移、實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、權(quán)益證書(shū)、投資收益核算等五個(gè)環(huán)節(jié)的重點(diǎn)控制。

1、資產(chǎn)作價(jià)審批的內(nèi)部控制方法：

以實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)對(duì)外投資的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，需要審計(jì)的應(yīng)當(dāng)進(jìn)行審計(jì)。應(yīng)當(dāng)由財(cái)務(wù)部門(mén)與其他投資方共同協(xié)商確定審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)，并依據(jù)公司批準(zhǔn)的行為文件等向公司辦理資產(chǎn)評(píng)估申請(qǐng)立項(xiàng)手續(xù)。

2、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和實(shí)物轉(zhuǎn)移的內(nèi)部控制方法：

為了保證資產(chǎn)的安全轉(zhuǎn)移，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該制定相應(yīng)的控制程序，如實(shí)物資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)申請(qǐng)、審批、調(diào)出等環(huán)節(jié)。并且應(yīng)該根據(jù)規(guī)定辦理相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。在資產(chǎn)投出之后，投資管理部門(mén)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤，就被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和現(xiàn)金流進(jìn)行及時(shí)的了解，并且要定期檢查投資項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度以確保實(shí)施質(zhì)量，防止項(xiàng)目出現(xiàn)異常。

3、投資收益核算的內(nèi)部控制方法：

企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)定期核對(duì)投資項(xiàng)目賬目，對(duì)于投資項(xiàng)目相關(guān)的權(quán)益證書(shū)要嚴(yán)格保管，以確保投資資產(chǎn)的安全性和完整性。

（三）投資處置階段

投資處置階段也是內(nèi)部控制的重點(diǎn)。企業(yè)集團(tuán)投資處置主要包括三種類型：投資的收回、投資轉(zhuǎn)讓和投資的終止及核銷(xiāo)。

1、投資處置決策的控制方法：

可采用內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任控制、崗位分工與授權(quán)批準(zhǔn)、監(jiān)督檢查控制、文件記錄控制、人員素質(zhì)控制、制定投資處置原則，控制投資決策人員的組成并建立投資處置集體決策制度。在重大的投資處置決策上，應(yīng)該以可行性研究為基礎(chǔ)，選取多種方案，建立科學(xué)的決策機(jī)制和制度。

2、投資處置的內(nèi)部控制控制方法：

企業(yè)集團(tuán)可采用招標(biāo)方式對(duì)投資進(jìn)行處置，積極尋找合作者。為保證資產(chǎn)作價(jià)合法合理，可采用崗位分工、財(cái)產(chǎn)保全控制、審計(jì)控制、人員素質(zhì)控制等方法。

3、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)權(quán)收回的內(nèi)部控制方法：

資產(chǎn)保全控制方法：對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)應(yīng)編制回收清單，并由資產(chǎn)接受部門(mén)接收清單，依據(jù)清單羅列的資產(chǎn)核實(shí)收回的資產(chǎn)是否正確。貨幣資金形式的資產(chǎn)，財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)遵從相關(guān)的規(guī)定及時(shí)辦理收款業(yè)務(wù)。對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)，控制重點(diǎn)是確保被投資單位是否還在使用。以債券形式存在的資產(chǎn)，財(cái)務(wù)部在收回資產(chǎn)后要確認(rèn)債券的價(jià)值和真實(shí)性。資產(chǎn)進(jìn)行投資處置后，財(cái)務(wù)部應(yīng)對(duì)資產(chǎn)回收清單和驗(yàn)收?qǐng)?bào)告進(jìn)行及時(shí)的核實(shí)，并及時(shí)跟蹤未收到的資產(chǎn)。另外還可以組織內(nèi)部審計(jì)小組對(duì)資產(chǎn)處置的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督檢查。

總之，相對(duì)于單個(gè)企業(yè)投資而言，企業(yè)集團(tuán)的投資是一個(gè)較復(fù)雜的過(guò)程，既涉及到單個(gè)企業(yè)投資面臨的問(wèn)題，又涉及到企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)之間的利益協(xié)調(diào)問(wèn)題。因此，在進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)投資管理時(shí)應(yīng)該站在較高角度，從戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，更加科學(xué)高效地做好每一環(huán)節(jié)的工作。（作者單位：西華大學(xué)）

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第9篇：投資項(xiàng)目的評(píng)估方法范文

投資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)常性的活動(dòng)，通過(guò)投資能夠有效擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、延伸企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、獲取品牌和渠道等核心競(jìng)爭(zhēng)要素。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的模糊性、決策主體的有限理性等因素影響，投資項(xiàng)目決策是一項(xiàng)復(fù)雜的管理活動(dòng)。從企業(yè)投資活動(dòng)的目標(biāo)角度，獲得經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的價(jià)值體現(xiàn)，從財(cái)務(wù)角度加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目可行性分析也是項(xiàng)目投資決策的重要基礎(chǔ)。企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和決策往往始于項(xiàng)目立項(xiàng)階段，通過(guò)評(píng)價(jià)對(duì)備選方案進(jìn)行優(yōu)先序排序，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的投資方案，是有效規(guī)避項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)問(wèn)題的特征在于相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)通常建立在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，難以用精確數(shù)值表征，指標(biāo)數(shù)據(jù)通常需要用區(qū)間數(shù)等模糊方法表征，這就要求相關(guān)的評(píng)價(jià)方法（指標(biāo)賦權(quán)方法、備選方案排序方法等）能夠有效結(jié)合企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)問(wèn)題的上述特征。因此，從理論角度和實(shí)踐角度加強(qiáng)企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和決策方法的研究，具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

二、文獻(xiàn)綜述

投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)題始終是理論研究與管理學(xué)實(shí)踐中的重點(diǎn)問(wèn)題。焦媛媛等（2002）將信息論方法引入項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度問(wèn)題中，提出了項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，并運(yùn)用該指標(biāo)測(cè)算了項(xiàng)目組合的凈現(xiàn)值，從而為多項(xiàng)目的投資組合決策提供了新的路徑；仰炬等（2004）將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法應(yīng)用到投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中；梁靜國(guó)（2005）針對(duì)投資項(xiàng)目信息不確定、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，提出了一種基于模糊聚類的指標(biāo)權(quán)重確定方法，進(jìn)而將人工智能領(lǐng)域的證據(jù)理論引入投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，提出了一種考慮權(quán)重的證據(jù)合成方法；楊青等（2006）根據(jù)投資項(xiàng)目選擇問(wèn)題的特點(diǎn)，結(jié)合其特征設(shè)計(jì)了選擇、交叉和變異算子，進(jìn)而開(kāi)發(fā)了一種具有較快收斂速度的遺傳算法；黨興華（2006）提出了基于風(fēng)險(xiǎn)矩陣的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，并將多屬性決策理論中的群體Borda排序方法應(yīng)用于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)排序中；張識(shí)宇等（2011）從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、資源利用等方面建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，構(gòu)建了基于Theil指數(shù)的指標(biāo)權(quán)重確定方法和灰色關(guān)聯(lián)綜合評(píng)估模型；將多屬性決策的理論與方法應(yīng)用到投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是該問(wèn)題的新方向，劉曉峰（2007）系統(tǒng)研究了多屬性決策方法在投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用，先后提出了確定性信息、非確定性信息、決策時(shí)空環(huán)境、決策主體環(huán)境等不同情況下的投資項(xiàng)目多屬性決策方法。

區(qū)間型多屬性決策問(wèn)題由于其普遍的現(xiàn)實(shí)性成為多屬性決策問(wèn)題的研究重點(diǎn)，相關(guān)研究主要集中在區(qū)間數(shù)多屬性決策方法的研究及其應(yīng)用研究?jī)蓚€(gè)方面。在區(qū)間數(shù)多屬性決策方法研究方面，朱方霞等（2005）定義了區(qū)間數(shù)的相離度，進(jìn)而提出了將區(qū)間數(shù)決策矩陣轉(zhuǎn)換為相離度矩陣的方法，并以相離度矩陣為基礎(chǔ)提出了基于信息熵的區(qū)間型指標(biāo)客觀賦權(quán)方法；陳俠（2006、2007、2008）對(duì)多屬性決策問(wèn)題中的專家有效性以及專家意見(jiàn)的一致性問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)研究，通過(guò)定義專家決策矩陣與綜合評(píng)估矩陣對(duì)應(yīng)元素之間的距離提出了一種對(duì)專家進(jìn)行分類的方法，通過(guò)定義區(qū)間數(shù)距離提出了專家意見(jiàn)一致性的測(cè)度方法，進(jìn)而提出了專家群體共識(shí)性的測(cè)度方法；朱方霞等（2007）綜合考慮區(qū)間數(shù)多屬性決策問(wèn)題的效益性和方案的成功率，提出了區(qū)間數(shù)的可行度概念和一種能夠有效兼顧效益和成功率的區(qū)間數(shù)多屬性排序方法；高峰記（2013）證明了四種可能度排序方法的等價(jià)性，提出了基于優(yōu)序數(shù)的區(qū)間數(shù)排序方法；常志朋等（2014）提出區(qū)間型多屬性決策問(wèn)題可將區(qū)間數(shù)視為屬性空間的超長(zhǎng)方體，并應(yīng)用二維正交表表示待決策方案，提出了基于信噪比的決策方法與理想點(diǎn)貼近度和排序方法。在區(qū)間數(shù)多屬性決策方法的應(yīng)用研究方面，馮卉等（2007）將該方法應(yīng)用于空中目標(biāo)威脅評(píng)估中，提出了基于決策心態(tài)指標(biāo)的區(qū)間數(shù)評(píng)估技術(shù)，實(shí)踐證明該評(píng)估方法能夠有效減少評(píng)估誤差；張亦飛等（2007）認(rèn)為區(qū)間型數(shù)據(jù)代替精確數(shù)表示災(zāi)害等級(jí)更具有適用性，提出了基于線性加權(quán)的區(qū)間數(shù)隸屬度距離評(píng)估方法，從而有效提高了災(zāi)害評(píng)估的有效性；于濤等（2006）應(yīng)用區(qū)間型多屬性決策方法解決了企業(yè)業(yè)務(wù)流程再造的遴選問(wèn)題。

通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題是理論研究與實(shí)踐的重點(diǎn)，通過(guò)評(píng)價(jià)和決策，在初始投資階段發(fā)現(xiàn)最有價(jià)值投資項(xiàng)目，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的實(shí)踐意義。但是，現(xiàn)有的企業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法側(cè)重傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的簡(jiǎn)單應(yīng)用，評(píng)價(jià)方法缺乏與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題特征的有效結(jié)合。本文認(rèn)為，企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的主要特征在于評(píng)價(jià)指標(biāo)的非確定性以及指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的模糊性。為此，將區(qū)間型多屬性決策的理論和方法引入企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，該方法有效結(jié)合了研究對(duì)象的特征，也為提高企業(yè)投資項(xiàng)目決策的科學(xué)性和有效性提供了可行路徑。

三、企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間數(shù)多屬性決策模型設(shè)計(jì)

企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)題的特點(diǎn)在于為決策提供支持的數(shù)據(jù)建立在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、項(xiàng)目管理水平、市場(chǎng)需求變化等各種因素的影響，與項(xiàng)目相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通常難以以精確數(shù)表現(xiàn)，而以區(qū)間數(shù)等模糊性的指標(biāo)數(shù)據(jù)表示方式（例如預(yù)測(cè)項(xiàng)目收益為500萬(wàn)～800萬(wàn)之間，將其表示為[500，800]）更符合實(shí)際要求。因此，結(jié)合研究對(duì)象的上述特性，區(qū)間型多屬性決策方法應(yīng)用于企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)題具有理論適用性。

（一）決策指標(biāo)體系分析與構(gòu)建 投資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)常性經(jīng)濟(jì)行為，概指通過(guò)廠房、機(jī)械設(shè)備等生產(chǎn)要素的投入實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模直接擴(kuò)大的目標(biāo)，或通過(guò)收購(gòu)其它企業(yè)股權(quán)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模間接擴(kuò)大的目標(biāo)。從項(xiàng)目生命周期的角度，投資項(xiàng)目的決策包括事前決策、事中決策和事后決策，其中，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是項(xiàng)目事前決策的重要內(nèi)容。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的目標(biāo)在于通過(guò)特定財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，遴選最優(yōu)投資方案，規(guī)避投資決策風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在盈利風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)等方面：

（1）盈利風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)投資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，缺乏經(jīng)濟(jì)效益的投資項(xiàng)目孕育著盈利風(fēng)險(xiǎn)。盈利風(fēng)險(xiǎn)通?？梢酝ㄟ^(guò)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率和項(xiàng)目投資回收期三項(xiàng)指標(biāo)度量。凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)值，指項(xiàng)目生命周期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值與項(xiàng)目初始投資之間的差額，凈現(xiàn)值越大表示項(xiàng)目的盈利風(fēng)險(xiǎn)越低，因此凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目具有投資的財(cái)務(wù)可行性，反之則不具有投資價(jià)值；內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)值，是指使項(xiàng)目生命周期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值與項(xiàng)目初始投資相等的貼現(xiàn)比率，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率越高，表示項(xiàng)目的盈利能力越強(qiáng)，盈利風(fēng)險(xiǎn)越低，投資價(jià)值越高；投資回收期是指使項(xiàng)目生命周期內(nèi)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益能夠覆蓋初始投資的時(shí)間，亦即初始投資能夠回收的時(shí)間，投資回收期越短，表示項(xiàng)目的盈利風(fēng)險(xiǎn)越低，項(xiàng)目的投資價(jià)值越高。

（2）融資風(fēng)險(xiǎn)。大型投資項(xiàng)目由于投資數(shù)額較大，單純憑借企業(yè)自有資金的積累往往難以項(xiàng)目投資的資金需求，這就產(chǎn)生了投資項(xiàng)目融資的需要，也就帶來(lái)了融資風(fēng)險(xiǎn)。從影響因素的角度分析，融資風(fēng)險(xiǎn)受到企業(yè)自身信用結(jié)構(gòu)、投資項(xiàng)目?jī)?yōu)良性、宏觀經(jīng)濟(jì)與金融政策等因素的影響，例如具有較高擔(dān)保能力的企業(yè)和能夠產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的企業(yè)較容易在各層次資本市場(chǎng)融資；從風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的角度分析，融資風(fēng)險(xiǎn)可能表現(xiàn)為無(wú)法成功融資或者融資額度難以滿足項(xiàng)目投資需求等。為了評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)的高低，以項(xiàng)目投資的“自有資金比率”指標(biāo)作為融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)，該指標(biāo)越高，表示項(xiàng)目投資的融資需求越低，融資風(fēng)險(xiǎn)也越低。

（3）償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，通常而言，金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)提供融資安排的同時(shí)，要求企業(yè)履行分期支付融資所產(chǎn)生的債務(wù)利息的義務(wù)。按期履行融資所產(chǎn)生的債務(wù)利息的義務(wù)是企業(yè)獲取后續(xù)融資安排的前提和基礎(chǔ)。為了評(píng)估償債風(fēng)險(xiǎn)的高低，以項(xiàng)目投資的“債務(wù)利息保障倍數(shù)”指標(biāo)作為償債風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)，該指標(biāo)通常以投資項(xiàng)目產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目融資產(chǎn)生的債務(wù)利息的比值作為計(jì)算依據(jù)。該指標(biāo)越高，表示項(xiàng)目投資的債務(wù)償還能力越強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)也越低。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策屬性賦權(quán)方法 權(quán)重體現(xiàn)了指標(biāo)重要性程度的差異，權(quán)重越高，代表了指標(biāo)的重要性程度越高?？茖W(xué)計(jì)算指標(biāo)權(quán)重，是有效進(jìn)行多屬性決策的基礎(chǔ)，權(quán)重的研究也是多屬性決策問(wèn)題的重要研究方向之一。傳統(tǒng)的指標(biāo)賦權(quán)方法包括以層次分析法為代表的主觀賦權(quán)法、以熵權(quán)法為代表的客觀賦權(quán)法和結(jié)合兩者特征的組合賦權(quán)法，但是上述方法均面向指標(biāo)數(shù)據(jù)為精確數(shù)的指標(biāo)賦權(quán)。為了將上述方法拓展到指標(biāo)數(shù)據(jù)為區(qū)間數(shù)的指標(biāo)賦權(quán)問(wèn)題，朱方霞（2005）等定義了區(qū)間數(shù)的相離度，進(jìn)而提出了將區(qū)間數(shù)決策矩陣轉(zhuǎn)換為相離度矩陣的方法，并以相離度矩陣為基礎(chǔ)提出了熵權(quán)法應(yīng)用于區(qū)間數(shù)指標(biāo)賦權(quán)的算法流程：

定義 1 稱αij=[α■■ ，α■■]為區(qū)間數(shù)，其中α■■ 為其下限，α■■ 為其上限，且α■■ ≤α■■ 。

定義 2 稱α*■ =[α■■，α■■ ] 為區(qū)間數(shù)的理想屬性值，其中α■■=maxα■■ ，α■■ =maxα■■ 。

定義 3 設(shè)α=[α-，α+]，b=[b-，b+]為兩區(qū)間數(shù)，令D（α，b）=■，稱D（α，b）為兩個(gè)區(qū)間數(shù)，α=[α-，α+]，b=[b-，b+]的相離度。顯然，D（α，b）越大，表示兩個(gè)區(qū)間數(shù)之間的距離越遠(yuǎn)，當(dāng)D（α，b）=0時(shí)，稱兩區(qū)間數(shù)相等。

定義 4 稱相離度矩陣D為規(guī)范化決策矩陣，其中pij=dij/？蒡dij。

定義5 稱相離度矩陣D各指標(biāo)的熵值為Sj=-k？蒡pijLn（pij），其中k=1/Ln（n）。

區(qū)間型多屬性決策指標(biāo)賦權(quán)的基本步驟可以概括為：（1）將區(qū)間型決策矩陣轉(zhuǎn)化為相離度矩陣；（2）將相離度矩陣轉(zhuǎn)化為規(guī)范化相離度矩陣；（3）計(jì)算規(guī)范化相離度矩陣各指標(biāo)熵值，并根據(jù)熵值的歸一化結(jié)果確定各區(qū)間型指標(biāo)的權(quán)重。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策方法與算法步驟 具體如下：

記 ，稱矩陣

為矩陣的規(guī)范化矩陣，其中，對(duì)于效益型指標(biāo)，b■■ =α■■ /？蒡α■■，b■■ =α■■ /？蒡α■■；對(duì)于成本型指標(biāo)，b■■ =1/α■■ /？蒡1/α■■，b■■=1/α■■ /？蒡1/α■■。

結(jié)合區(qū)間型多屬性決策熵權(quán)法，可以計(jì)算得出加權(quán)規(guī)范化決策矩陣。

定義 6 稱Z+=（Z■■，Z■■，...Z■■）為區(qū)間型理想點(diǎn)，稱Z-=（Z■■，Z■■，...，Z■■）為區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)，其中，Z■■=[maxZ■■，maxZ■■]，Z■■=[minZ■■，minZ■■]。

定義7 稱決策對(duì)象到區(qū)間型理想點(diǎn)的距離為d■■=？撞

Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■），稱任一決策對(duì)象到區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)的距離為d■■=？撞 （Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■）。

定義 8 稱任一決策對(duì)象與最優(yōu)目標(biāo)之間的貼近度為D■■=■，以D■■為決策依據(jù)，D■■越大，表示待決策對(duì)象越優(yōu)。

結(jié)合區(qū)間型屬性信息熵賦權(quán)方法，區(qū)間型多屬性決策排序的基本步驟可以概括為：（1）根據(jù)指標(biāo)類型的差異，將區(qū)間型決策矩陣轉(zhuǎn)化為規(guī)范化矩陣；（2）根據(jù)指標(biāo)權(quán)重將規(guī)范化決策矩陣轉(zhuǎn)化為加權(quán)規(guī)范化決策矩陣；（3）確定區(qū)間型理想點(diǎn)，計(jì)算各決策對(duì)象與區(qū)間型理想點(diǎn)和區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)之間的距離；（4）計(jì)算各決策對(duì)象與最優(yōu)目標(biāo)之間的貼近度，并根據(jù)貼近度計(jì)算結(jié)果排序與決策。

四、企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間數(shù)多屬性決策模型實(shí)證應(yīng)用

（一）案例背景 2012年12月，國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)將汽車(chē)產(chǎn)業(yè)劃歸為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，提出通過(guò)整合的方式促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有序協(xié)調(diào)發(fā)展，并提出大力支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策建議。新能源汽車(chē)以動(dòng)力電池和電控系統(tǒng)為汽車(chē)提供動(dòng)力，能夠在有效保證汽車(chē)?yán)m(xù)航能力和提速動(dòng)力的情況下，降低對(duì)環(huán)境的污染程度，代表了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

某汽車(chē)制造集團(tuán)擬抓住汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，積極投資新能源汽車(chē)項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)論證，提出四項(xiàng)備選方案：方案1（X1），全面投資新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的動(dòng)力電池、電控系統(tǒng)研發(fā)、四大工藝（沖壓、焊接、涂裝、總裝）；方案2（X2），考慮到電池是新能源汽車(chē)的核心，僅投資高續(xù)航里程的動(dòng)力電池研發(fā)；方案3（X3），投資新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的動(dòng)力電池、電控系統(tǒng)研發(fā)，并與電力供應(yīng)商合作開(kāi)展快速充電樁的研發(fā)；方案4（X4），僅投資具有高續(xù)航能力的動(dòng)力電池和電控系統(tǒng)研發(fā)。

現(xiàn)根據(jù)各投資方案相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的預(yù)測(cè)值，應(yīng)用本文建立的屬性權(quán)重未知的區(qū)間型決策矩陣方法選擇最優(yōu)投資方案，各決策方案原始數(shù)據(jù)如表1所示。

（二）區(qū)間型指標(biāo)賦權(quán) 在企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，凈現(xiàn)值指標(biāo)、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)、自有資金比率指標(biāo)和債務(wù)利息保障倍數(shù)指標(biāo)均為效益型指標(biāo)，而投資回收期指標(biāo)為成本型指標(biāo)，根據(jù)指標(biāo)的上述特點(diǎn)，根據(jù)區(qū)間型決策矩陣計(jì)算相離度矩陣D和規(guī)范化相離度矩陣D*：

計(jì)算各指標(biāo)的熵值：I1=0.788，I2=0.645，I3=0.763，I4=0.745，I5=0.758，通過(guò)歸一化方法計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重分別為0.213，0174，

0.206，0.201，0.206。

（三）計(jì)算區(qū)間數(shù)與最優(yōu)向量貼近度 具體如下：

（1）區(qū)間決策矩陣規(guī)范化。根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)、自有資金比率指標(biāo)和債務(wù)利息保障倍數(shù)指標(biāo)均為效益型指標(biāo)，而投資回收期指標(biāo)為成本型指標(biāo)，區(qū)間型決策矩陣轉(zhuǎn)化為規(guī)范化矩陣，規(guī)范化決策矩陣如表2所示。

（2）計(jì)算加權(quán)區(qū)間決策矩陣。根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重和區(qū)間規(guī)范化矩陣計(jì)算加權(quán)區(qū)間規(guī)范化矩陣，計(jì)算結(jié)果如表3所示。

（3）確定區(qū)間型理想點(diǎn)和區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)。區(qū)間理想點(diǎn)= （[0.053，0.074]，[0.042，0.073]，[0.036，0.126]，[0.051，0.078]，[0.045，0.081]）

區(qū)間負(fù)理想點(diǎn)=（[0.036，0.060]，[0.023，0.039]，[0.024，0.063]，[0.026，0.056]，[0.032，0.063]）

（4）計(jì)算各方案與理想方案的貼近度并排序。經(jīng)計(jì)算，各方案與區(qū)間理想點(diǎn)、區(qū)間負(fù)理想點(diǎn)的距離以及貼近度如表4所示。

根據(jù)各決策對(duì)象與理想方案的貼近度關(guān)系可以看出，四項(xiàng)投資方案的優(yōu)先序?yàn)閄2、 X4、 X1、X3，即方案2僅投資高續(xù)航里程的動(dòng)力電池研發(fā)是該汽車(chē)集團(tuán)現(xiàn)階段介入新能源汽車(chē)領(lǐng)域的最優(yōu)投資方案。

五、結(jié)論

以企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題為研究對(duì)象。通過(guò)研究，認(rèn)為企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要存在于盈利風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)等方面，企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的特征在于財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)通常建立在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，難以用精確數(shù)值表征，通常需要用區(qū)間數(shù)等模糊方法表征。結(jié)合研究對(duì)象的上述特征，認(rèn)為區(qū)間數(shù)多屬性決策方法應(yīng)用于企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題具有理論適用性，進(jìn)而將基于熵權(quán)的區(qū)間型數(shù)據(jù)賦權(quán)方法和基于貼近度的區(qū)間型數(shù)據(jù)排序方法引入企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題中，并通過(guò)具體案例詳細(xì)演示決策方法的應(yīng)用步驟。從理論和實(shí)踐角度相結(jié)合的企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題的研究可以從以下方面予以進(jìn)一步拓展：一方面，可以結(jié)合具體項(xiàng)目特征開(kāi)展有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系細(xì)化和優(yōu)化問(wèn)題研究；另一方面，為提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性和有效性，可以開(kāi)展區(qū)間型群決策方法在企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用，研究重點(diǎn)在于專家賦權(quán)、專家意見(jiàn)一致性檢驗(yàn)、專家意見(jiàn)集結(jié)方法等方面。

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