霍金的故事精選(九篇)
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第1篇：霍金的故事范文
其一，基金集體失誤
本輪股市的調(diào)整是從2007年10月16日開始的，但銀行股的下跌是從2008年1月14日開始的，在這中間的三個(gè)月里，股指最大跌幅達(dá)20%，但銀行股跌幅甚微，有些銀行股還創(chuàng)出了新高。這說明在此期間，基金減持其它股票而增持金融類股票。
這段時(shí)間不僅國內(nèi)股票市場(chǎng)是一直下跌的，國際市場(chǎng)也正被美國次級(jí)債風(fēng)波折騰得焦頭爛額，歐美很多銀行都深陷其中，投資者擔(dān)心損失繼續(xù)擴(kuò)大，于是紛紛拋售銀行類股票。但正好相反的是，我國銀行類股票卻成為弱市的救命稻草，可見，這是基金的集體錯(cuò)誤所致。
公開資料可以佐證我的推測(cè)：截至2007年9月末，有176只基金持有招商銀行股票，持股數(shù)量占流通股比達(dá)55.17%，持股總市值994億元。但上交所2007年11月5日的分類賬戶統(tǒng)計(jì)顯示，基金、券商、QFII三類機(jī)構(gòu)共有481家持有該公司股票，占其流通股本的72.13%?；鹪龀值姆蓊~增加明顯。
基金為什么看好銀行股？主要原因是銀行在2007年前三季度出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在前三季度，銀行總體業(yè)績(jī)比2006年同期增長(zhǎng)超過60%，尤其是大銀行的表現(xiàn)普遍好于市場(chǎng)的預(yù)期。仔細(xì)分析，導(dǎo)致銀行股業(yè)績(jī)飆升的原因主要有兩點(diǎn)：一是存貸利差增加。因?yàn)檠胄羞B續(xù)提高利率，但活期存款利率一直沒有增加。同時(shí)，由于股市活躍，銀行活期存款所占比例迅速增加，這點(diǎn)可以從M1的增漲速度超過M2的增漲速度中看出來（M1從2005年底的11%增加2007年10月的22%）。二是非利息收入大幅度增加，主要是賣基金的收入。2007年基金的規(guī)模迅速增加了2萬億元，這些主要通過銀行，尤其是網(wǎng)點(diǎn)多的大銀行銷售的，銀行賣基金所獲得的收益是無風(fēng)險(xiǎn)收益，從公開資料顯示，工商銀行和建設(shè)銀行在2007年前三季度賣基金所得都超過120億元。因此，從銀行公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，中間業(yè)務(wù)收入成倍增長(zhǎng)。
如果這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在未來可以持續(xù)的話，我們沒有理由不看好中國的銀行股。但筆者認(rèn)為，這樣的表現(xiàn)難以持續(xù)，其業(yè)績(jī)拐點(diǎn)在2007年第四季度就已經(jīng)出現(xiàn)了。
我們不妨再仔細(xì)分析一下導(dǎo)致銀行業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的原因，上述兩個(gè)原因其實(shí)都與股票市場(chǎng)直接相關(guān)。例如，為什么銀行存款活期化？主要原因是老百姓將定期存款到期之后轉(zhuǎn)為活期，以備炒股之用。如果股市不再有賺錢效應(yīng)，活期存款的比例將迅速降低，M1將很快下降。從最近10年的歷史數(shù)據(jù)看，M1增加持續(xù)在20%以上的時(shí)間都較短，因此，銀行由于存款活期化所獲得的收益將減少。當(dāng)然，如果未來央行再度提高貸款利率而不增加活期存款利率的話，銀行利差還將增加。但有一點(diǎn)我們應(yīng)該注意，由于國家宏觀調(diào)控的加強(qiáng)，銀行貸款受到嚴(yán)格的約束，其增量將十分有限，不排除有下降的可能性，因此銀行利差收入將大幅度減少已成為定局。我們?cè)倏磳?dǎo)致銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二個(gè)原因――非利息收入的增長(zhǎng)，它與股市行情的關(guān)系更加直接?；鸬匿N售從2007年第四季度開始進(jìn)入低潮期，筆者斷言2008年也難以再現(xiàn)2007年的輝煌，因此銀行非利息收入同比及環(huán)比都將大幅度減少。
其二，花旗巨虧將A股也拉下水
花旗于1月16日公布，受累于近180億美元的次貸相關(guān)資產(chǎn)沖減，該行在2007年第四季度巨虧98.3億美元，為花旗有史以來最大的季度虧損，也超過了此前市場(chǎng)最悲觀的預(yù)期。受此影響，全球股市大跌，A股市場(chǎng)也不例外，上證綜合指數(shù)繼1月16日大跌150多點(diǎn)后，17日再跌130多點(diǎn)（17日一度跌幅超過250點(diǎn)，最大跌幅為5%）。
為什么花旗巨虧能將A股也拉下水？直接的傳導(dǎo)渠道是H股市場(chǎng)。自去年11月以來，香港恒生指數(shù)從32000點(diǎn)下跌到目前的23000點(diǎn)上下，幅度近30%，尤其是銀行股的跌幅巨大，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的股價(jià)跌幅都超過30%。毫無疑問，這些銀行股的下跌與花旗等銀行股在次貸危機(jī)中的不好表現(xiàn)直接相關(guān)。受次貸危機(jī)影響，花旗的股價(jià)已經(jīng)跌近凈資產(chǎn)，市凈率到了1倍左右，花旗的股價(jià)下跌使不少套利資金從中資銀行股撤出，因?yàn)閺墓乐档慕嵌瓤?，中資銀行股比花旗的貴很多，花期的市凈率為1倍，而工商銀行等的股票的定價(jià)一度超過4倍，顯然，賣出中資銀行股買進(jìn)花旗等股票是不錯(cuò)的套利機(jī)會(huì)。
于是，我們看到，自2007年11月以來，在香港上市的中資銀行股一直處在下跌的狀態(tài)，H股的下跌直接影響到國內(nèi)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。就在國內(nèi)媒體憧憬8000點(diǎn)或10000點(diǎn)時(shí)，這些銀行股一直欲振乏力，疲態(tài)盡現(xiàn)，原因就在于H股的不好表現(xiàn)。這是花旗巨虧對(duì)國內(nèi)A股市場(chǎng)的直接影響。
其三，美國的次貸危機(jī)挑戰(zhàn)我們對(duì)金融股的估值方法和體系
國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)銀行股的估值傾向于市盈率法，看中每股盈利能力及利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度。但國際市場(chǎng)對(duì)銀行股的估值則傾向于以市凈率為標(biāo)準(zhǔn)，大銀行的估值一般為市凈率2倍左右。其中的差異來源于國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)對(duì)金融業(yè)理解的差異。
花旗巨虧事件使我們清醒地看到，金融業(yè)與一般實(shí)業(yè)有本質(zhì)的不同。我們應(yīng)該承認(rèn)，花旗的歷史是輝煌的，花旗的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)在全球同行中都是名列前茅的，但就是這樣優(yōu)秀的銀行也難免馬失前蹄，原因在于銀行業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最后都轉(zhuǎn)嫁到銀行。尤其像我國以銀行融資為主的國家，銀行的風(fēng)險(xiǎn)更大。如果看不到銀行業(yè)的本質(zhì)特點(diǎn)，就不能給銀行股準(zhǔn)確定價(jià)。為什么一般行業(yè)的IPO定價(jià)以市盈率為主要依據(jù)，而銀行業(yè)卻以市凈率為主要參照？原因就在于此。
在美國股票市場(chǎng)歷史上發(fā)生了無數(shù)大大小小的金融危機(jī)，銀行股經(jīng)歷了無數(shù)風(fēng)雨洗禮，投資者十分清楚銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。由次貸危機(jī)所導(dǎo)致的花旗巨虧事件只是歷史的重演而已。有一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，在歐美國家的股票市場(chǎng)，銀行類的上市公司總是想方設(shè)法給自己頭上罩上一個(gè)“非銀行業(yè)”的帽子，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)銀行類公司的估值水平一般低于制造業(yè)，比新興行業(yè)的估值更是低得很多。一家上市公司一旦被市場(chǎng)認(rèn)定為是銀行類公司，定價(jià)水平將難以擺脫這個(gè)“魔咒”。為什么這些市場(chǎng)的投資者對(duì)銀行業(yè)有如此之偏見？筆者認(rèn)為，這是在長(zhǎng)期實(shí)踐中不斷試錯(cuò)的結(jié)果。
如今，花旗的股價(jià)已經(jīng)跌近凈資產(chǎn)，市凈率只有1倍左右，而我國的三大銀行的股價(jià)依然在4倍左右的市凈率，我們無法再無視如此之大的定價(jià)差距了。長(zhǎng)期以來，國內(nèi)股市對(duì)銀行股的定價(jià)與國外股市差別十分明顯。很多分析人士對(duì)此的解釋是，因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)和銀行業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，所以我國銀行股應(yīng)該有成長(zhǎng)溢價(jià)。
事實(shí)上，我國依然處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，經(jīng)濟(jì)改革的成本實(shí)際上有很多都要由銀行承擔(dān)，因此，銀行要給投資者帶來豐厚的回報(bào)是有疑問的。在工商銀行、中國銀行及建設(shè)銀行上市之前，國家給它們剝離了數(shù)萬億的不良債權(quán)，動(dòng)用國家外匯儲(chǔ)備才勉強(qiáng)湊足了注冊(cè)資本。由此可見我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)之大。
如果將視野再擴(kuò)大些，將銀行的經(jīng)營放在我國金融業(yè)改革的大背景下考察，則情況更加不妙。未來的金融改革趨勢(shì)有兩點(diǎn)是十分肯定的，一是利率的市場(chǎng)化趨勢(shì)，二是直接融資的比例將大幅度增加。利率市場(chǎng)將迅速降低目前的利差不合理的情況，接近4%的利差是銀行業(yè)表現(xiàn)良好的基礎(chǔ)，但這樣的局面隨利率市場(chǎng)化的步伐的加快將逐漸消失，在流動(dòng)性過剩的背景下，銀行利差可能會(huì)降到2%左右。直接融資的擴(kuò)大又稱為“脫媒”，脫媒的過程實(shí)際已經(jīng)開始，但2007年銀行業(yè)在脫媒的過程中意外地享受到了“好處”（即非利息收入的大幅度增長(zhǎng)），但這樣的“好處”是一次性的，接下來將是痛苦的考驗(yàn)。在美國，“脫媒”過程經(jīng)過了30年，銀行在此過程中經(jīng)歷了十分艱難和痛苦的煎熬，中國的銀行業(yè)顯然對(duì)此還毫無心理準(zhǔn)備，非利息收入暫時(shí)的大幅度增長(zhǎng)掩蓋了金融結(jié)構(gòu)變革給銀行業(yè)所帶來的真正的痛苦，同時(shí)也讓眾多機(jī)構(gòu)投資者被假象所蒙蔽。
我們似乎都相信銀行是最賺錢的行業(yè)，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)就應(yīng)該讓中國的銀行業(yè)股票的定價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國際估值水平，這些似是而非的推理反應(yīng)了投資者對(duì)銀行業(yè)缺乏認(rèn)識(shí)，可能與牛市思維也有些關(guān)系，在牛市里，投資者總是往好處想。我國目前的大銀行的市凈率在4倍以上，有些銀行的市凈率超過10倍！或許幾年以后，我們自己都不敢相信這都是真的。
其四，平安和浦發(fā)的融資使投資者對(duì)金融類股票的估值體系徹底崩潰
價(jià)格是市場(chǎng)的最主要的信號(hào)，當(dāng)價(jià)格不合理的時(shí)候，市場(chǎng)就一定會(huì)通過自身的方式來調(diào)整。股價(jià)高估時(shí)，上市公司就一定會(huì)發(fā)行股票，大股東就會(huì)傾向于將手中的股票賣掉。時(shí)下熱議的“大小非減持”和“巨額融資”問題其實(shí)是同一個(gè)問題，根源就在于股價(jià)太高。假如股價(jià)偏低或基本合理，這些問題就不成為問題了。因此，不管我們的估值方法和體系看上去多么完美，錯(cuò)誤的方法和體系一定是經(jīng)不起市場(chǎng)的檢驗(yàn)的。平安和浦發(fā)的融資之所以產(chǎn)生如此大的沖擊，最本質(zhì)的原因是它們徹底摧毀了我們對(duì)金融股的估值體系和方法。
第2篇：霍金的故事范文
關(guān)鍵詞：股指期貨；金融市場(chǎng)；證券；影響
一、推出股指期貨的作用及意義
股指期貨：全稱為“股票指數(shù)期貨”，是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。它的推出具有以下作用：
其一，為中國的股票投資者提供了規(guī)避這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系主任宋逢明認(rèn)為，國外成熟股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例一般不超過50%，而我國這一比例高達(dá)70%左右，發(fā)展股票指數(shù)期貨市場(chǎng)為解決這一問題提供了途徑。高成長(zhǎng)性固然可以給投資者帶來可觀的投資回報(bào)，但高波動(dòng)性也常使投資者面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，中國的股票投資者對(duì)此已深有感觸。因此，對(duì)于有效避險(xiǎn)工具股指期貨的需要，自然也就很迫切了。股指期貨期權(quán)交易恰恰提供了規(guī)避這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，股市看漲則買進(jìn)股指期貨合約，股市看跌則賣出股指期貨合約，從而以較小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)保值避險(xiǎn)或投機(jī)盈利的目的，使股市投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效的分散。
其二，股指期貨的另一個(gè)大作用就是對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使投資者能夠在大勢(shì)普遍下跌或預(yù)期大勢(shì)下跌時(shí)，對(duì)自己的投資組合進(jìn)行保值。例如，某基金經(jīng)理3個(gè)月后將得到大筆資金用于投資股票市場(chǎng)?；鸾?jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)在股票市場(chǎng)價(jià)格普遍偏低，適合介入?；鸾?jīng)理為規(guī)避掉3個(gè)月后市場(chǎng)價(jià)格水平升高的風(fēng)險(xiǎn)，可以利用杠桿效應(yīng)以較少資金先期買入足額股指期貨。3個(gè)月后，若市場(chǎng)價(jià)格升高，股指期貨將產(chǎn)生盈利，來抵補(bǔ)購買股票較高的成本。而如果市場(chǎng)價(jià)格下跌，雖然購買股票成本下降，但是股指期貨將出現(xiàn)虧損。所以，套期保值是一把雙刃劍，它在將價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的同時(shí)，也將犧牲價(jià)格變動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)收益。
其三，股指期貨的上市，將是我國金融業(yè)的一個(gè)重要里程碑。從長(zhǎng)期來看，推出股指期貨對(duì)于完善資本市場(chǎng)體系，分散股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)很有必要，應(yīng)該深入研究、創(chuàng)造條件、積極推進(jìn)。中國證券市場(chǎng)發(fā)展至今需要一個(gè)統(tǒng)一的指數(shù)。在加入WTO后，大量的國外投資者關(guān)注和研究中國證券市場(chǎng)，需要一個(gè)統(tǒng)一指數(shù)。而且，從未來證券市場(chǎng)發(fā)展看，統(tǒng)一指數(shù)的推出是必然的。目前，中國上市公司股票市價(jià)總值已占GDP的50%。但同時(shí)中國股票市場(chǎng)也存在著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大、缺乏金融衍生品種、機(jī)構(gòu)投資者比重低、市場(chǎng)功能與機(jī)制不健全等問題，制約著股市的進(jìn)一步發(fā)展。而股指期貨的推出有利于完善股市的功能與機(jī)制，對(duì)中國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步作用。因此，股指期貨的上市，將不僅開創(chuàng)了金融期貨交易品種本身，更使期貨市場(chǎng)成為了真正的金融衍生品市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，并由此開辟中國金融市場(chǎng)混業(yè)經(jīng)營的新時(shí)代。
二、股指期貨對(duì)期貨市場(chǎng)的影響
對(duì)中國期貨市場(chǎng)而言，股指期貨推出的意義不僅在于增加了一個(gè)新品種，更重要的在于它將結(jié)束中國只有商品期貨的現(xiàn)狀，進(jìn)入金融期貨這個(gè)更加廣闊的市場(chǎng)空間。股指期貨將給我國證券市場(chǎng)帶來的影響，期貨市場(chǎng)首當(dāng)其沖，這是因?yàn)?，從本質(zhì)上講股指期貨是期貨品種之一，作為我國首例金融期貨產(chǎn)品，它的推出必然對(duì)期貨市場(chǎng)影響重大。
股指期貨的推出，將催生新型機(jī)構(gòu)投資者，從而為我國在金融領(lǐng)域爭(zhēng)奪話語權(quán)。股指期貨可以使股市以及期市融合，機(jī)構(gòu)投資者可以真正成長(zhǎng)起來，機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)又反過來促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，這將形成一個(gè)良性循環(huán)，使得市場(chǎng)發(fā)展非常健康。整個(gè)行業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力，才能夠和境外投資者平等競(jìng)爭(zhēng)。中國需要大機(jī)構(gòu)，而金融衍生品的問世必將催生新型機(jī)構(gòu)投資者。在未來的期貨市場(chǎng)上取得話語權(quán)，金融衍生品將是一個(gè)契機(jī)。
股指期貨的上市，將改變期貨市場(chǎng)投資主體的結(jié)構(gòu)和參與程度，形成以期貨交易所為龍頭，以期貨公司為主體，以國有企業(yè)、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司和投資基金為骨干的市場(chǎng)格局。股指期貨的推出對(duì)期貨市場(chǎng)的主體是一個(gè)沖擊，實(shí)際上指的就是這些市場(chǎng)主體的變化。引入股指期貨之后，交易者的數(shù)量和結(jié)構(gòu)都會(huì)發(fā)生變化。隨著股指期貨交易的問世，資本市場(chǎng)中的大量交易者將涌入，這中間既有套保者也有投機(jī)者，現(xiàn)今證券市場(chǎng)的投資主體，如證券公司、基金公司、私募基金以及其他證券機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，都將加入期貨市場(chǎng)的博弈。
股指期貨的上市將改變期貨公司的傳統(tǒng)經(jīng)營模式。從美國期貨公司的發(fā)展歷程來看，隨著電子化交易的發(fā)展，交易所和客戶之間的聯(lián)系日益密切和方便，在線自營商的數(shù)量與日俱增。同時(shí)，由于衍生品交易的復(fù)雜化和專業(yè)化，個(gè)人投資者更愿意通過基金等專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)。這改變了期貨公司以通道盈利為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，單純以期貨為主營業(yè)務(wù)的期貨公司數(shù)量出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，美國期貨傭金商的數(shù)量從2000年的120多家下降到了2005年的94家，同時(shí)市場(chǎng)集中度大大提高，前六家期貨傭金商占了50%以上的市場(chǎng)份額。美國期貨市場(chǎng)的今天很可能就是我國期貨市場(chǎng)的明天。隨著我國期貨市場(chǎng)廣度和深度的擴(kuò)展，券商、基金、上市公司等機(jī)構(gòu)將更多地參與進(jìn)來，現(xiàn)有的利益格局將發(fā)生改變，期貨公司的重組、分化與整合在所難免。
股指期貨對(duì)期貨公司帶來的另一個(gè)重要影響是對(duì)于期貨公司股東結(jié)構(gòu)的影響。由于股指期貨主要是服務(wù)于證券現(xiàn)貨市場(chǎng)，因而對(duì)套期保值的投資主要應(yīng)該是證券投資者，而這些投資者正是現(xiàn)有證券公司的主要客戶，因此主要的創(chuàng)新類和規(guī)范類券商為了保護(hù)自己的客戶資源不外流，同時(shí)也避免與期貨公司分利，收購期貨公司或成為期貨公司的控股股東成為他們理所當(dāng)然的選擇。由于他們掌握著主要的客戶資源，自身實(shí)力相對(duì)于期貨公司極為強(qiáng)大，因此，未來的期貨市場(chǎng)的主流參與者，將是以那些具有強(qiáng)大券商背景的期貨公司為主。推出股指期貨，股票市場(chǎng)的投資者通過期貨公司參與投資的過程中，他們完全有可能同時(shí)關(guān)注商品期貨。若他們拿出一部分資金參與商品期貨交易，數(shù)量將是非?？捎^的，這對(duì)商品期貨市場(chǎng)有很好的促進(jìn)作用。因此，隨著品種的日益完善，券商、基金等投資者參與群體的多元化以及資金的流入等，期貨市場(chǎng)的功能將進(jìn)一步得到發(fā)揮，行業(yè)地位和影響力將日益增強(qiáng)，這將進(jìn)一步促進(jìn)商品期貨的發(fā)展，使當(dāng)前遠(yuǎn)未得到滿足的對(duì)商品期貨的巨大需求得到進(jìn)一步開發(fā)。
三、股指期貨對(duì)股市的影響
眾所周知，股票市場(chǎng)是一個(gè)具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)。在長(zhǎng)期的股票實(shí)踐中，人們發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了全市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。如果把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對(duì)全市場(chǎng)進(jìn)行保值。利用股票價(jià)格指數(shù)對(duì)股票進(jìn)行保值的根本原因在于股票價(jià)格指數(shù)和整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的正相關(guān)關(guān)系。
股指期貨意味著對(duì)股票指數(shù)進(jìn)行期貨交易，是股市與貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)建立聯(lián)動(dòng)關(guān)系的必要工具。實(shí)際上，股指期貨帶給股市的變化是比較明顯和重要的。我國目前的股票市場(chǎng)是一個(gè)典型的單邊市場(chǎng)。所謂“單邊市”，就是市場(chǎng)參與者只能從股市上漲中賺錢，跌的時(shí)候大家都無可奈何地賠錢。股指期貨的出現(xiàn)，將使我國股市成為雙邊市場(chǎng)。無論股市上升或下跌，只要預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，就能賺錢。而股指期貨有利于實(shí)現(xiàn)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的“雙向”交易，投資者既能在市場(chǎng)中先買后賣，也能通過先賣后買的“做空”機(jī)制在下跌的市場(chǎng)中盈利。
股指期貨的推出，必將成為中國證券市場(chǎng)上具有劃時(shí)代意義的創(chuàng)新。它的推出使中國證券市場(chǎng)具有了做空機(jī)制，無論對(duì)于投資者還是對(duì)于券商來說意義都是十分重大的。芝加哥商業(yè)交易所名譽(yù)主席、金融期貨之父利奧?梅拉梅德認(rèn)為 ，在整個(gè)世界范圍內(nèi)，指數(shù)以及指數(shù)市場(chǎng)已經(jīng)成為了股票市場(chǎng)上不可或缺的工具，而股票指數(shù)期貨作為股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具更不可缺少，股指期貨與期權(quán)已經(jīng)改變了股票市場(chǎng)的投資風(fēng)格和投資領(lǐng)域，世界也普遍受益于它們的發(fā)展。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米勒教授曾說， 恰當(dāng)?shù)慕鹑谘苌返膭?chuàng)新――股指期貨使股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易成本進(jìn)一步降低，提高了流動(dòng)性，并化解了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的破壞。
股指期貨給我國金融市場(chǎng)帶來的積極影響。隨著我國股指期貨的步伐漸行漸近，受到了各方面的關(guān)注，而相關(guān)的概念也成為國內(nèi)市場(chǎng)近期的熱點(diǎn)之一。不僅如此，海外也紛紛搶先推出以我國的某一股票指數(shù)為標(biāo)的股指期貨交易，如新交所已經(jīng)正式公布于9月初上市中國A50股指期貨的計(jì)劃，甚至世界上最大的期貨交易所―芝加哥期貨交易所近期也對(duì)人民幣期貨、期權(quán)品種流露出濃厚的興趣。
綜上所述，開發(fā)股指期貨，將在完善我國證券期貨市場(chǎng)、促進(jìn)我國金融市場(chǎng)的開放及與國際市場(chǎng)的接軌、應(yīng)對(duì)外資進(jìn)入的挑戰(zhàn)中起到極其重要的作用。股指期貨的上市，必將成為評(píng)價(jià)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要指標(biāo)，全球各大基金、跨國公司可能要求參與中國股指期貨以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。在國外投資者逐漸參與中國期貨市場(chǎng)的過程中，中國期貨市場(chǎng)有條件建立起期貨品種的比較優(yōu)勢(shì)，從而對(duì)全球商品價(jià)格形成產(chǎn)生影響。在此背景下，股指期貨的上市將促進(jìn)法規(guī)條例的修訂，逐步改變目前交易所、會(huì)員、期貨公司、客戶、技術(shù)平全本地化的現(xiàn)狀，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的國際化進(jìn)程。我們可以看到，適時(shí)推出股指期貨，是中國資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的一件大事，它具有戰(zhàn)略上的重要意義，不但將給我國的證券市場(chǎng)帶來顯著的變化，而且將是中國期貨市場(chǎng)發(fā)展的分水嶺，它將徹底改變我國期貨市場(chǎng)的基本格局，我國將迎來金融期貨大發(fā)展的機(jī)遇。
作者單位：中國人民銀行鄭州中心支行
參考文獻(xiàn)：
[1]曹麗慧.淺析引入股指期貨對(duì)我國股市的影響[J].中國科技信息,2005,2:52-54.
第3篇：霍金的故事范文
【關(guān)鍵詞】晉中社火節(jié)；民俗文化；動(dòng)畫劇本改編
中圖分類號(hào)：K892 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1007-0125（2016）11-0251-02
社火，亦稱“射虎”，又稱“耍社火”、“鬧紅火”，作為最古老的風(fēng)俗，在中國有著數(shù)千年的歷史。它源于對(duì)古老的土地與火的崇拜，是遠(yuǎn)古時(shí)期巫術(shù)和圖騰崇拜的產(chǎn)物，是古時(shí)候人們用來祭祀、拜神的宗教活動(dòng)。①“社”為土地之神；“火”即火祖，是傳說中的火神，能驅(qū)邪避難。崇拜社神，歌舞祭祀，意在祈求風(fēng)調(diào)雨順、五谷豐登、國泰民安、萬事如意。②社火活動(dòng)正是將火的精神內(nèi)涵融入其中，逐步演化成為一種精神寄托。它寄托著人們對(duì)未來一年生活諸事順意的美好期盼。正是這種期盼，使社火活動(dòng)成為人們的一種精神寄托，也使社火文化成為民俗文化中的重要組成部分。
一、晉中社火與社火中的民俗活動(dòng)
山西是一個(gè)資源大省卻不是一個(gè)文化強(qiáng)省，它有很多獨(dú)具地方特色的民俗文化資源亟待開發(fā)。晉中市正是抓住這一契機(jī)，將本地區(qū)的春節(jié)社火活動(dòng)作為當(dāng)?shù)氐闹匾幕放七M(jìn)行打造。它將各個(gè)縣區(qū)村落、社區(qū)街道自發(fā)組織的社火展演活動(dòng)，從時(shí)間、場(chǎng)地以及展現(xiàn)內(nèi)容等諸多方面進(jìn)行有效整合，逐步形成時(shí)間周期固定化，視覺元素統(tǒng)一化，社火活動(dòng)系列化的晉中社火節(jié)。晉中社火節(jié)作為晉中市的文化品牌形象之一，經(jīng)過十余年的發(fā)展，也使之走在全省諸多民俗文化品牌的前列。
在晉中一帶的春節(jié)社火活動(dòng)中，除了與中國傳統(tǒng)春節(jié)民俗活動(dòng)的主要內(nèi)容大致相同外，還有一些特色鮮明的地方性活動(dòng)。例如，在春節(jié)和元宵節(jié)期間用煤塊、土坯、干柴來“壘旺火”，又叫做“棒槌火”“繡球塔塔火”。有些地方還要讓孩子拿著饅頭到旺火上烤著吃，企盼一年不生病。又如，正月初五將家中的破舊雜物收集后拿到野外焚燒，并備以貢品燒香磕頭，名曰“送窮”。又如到了正月十六這天，在南莊要擺設(shè)“架火”。架火要將十二張桌子逐次疊高，制作成塔式。壘十二層高代表著常年十二個(gè)月，如遇閏月則壘十三層高，寓意月月紅火高升。整個(gè)架火用多種彩色的紙張進(jìn)行裝飾，離地高達(dá)十余米，其造型好似樓閣或古塔。塔基裝飾人物山水，塔身花炮成串，塔頂則旌旗飄揚(yáng)。還有很多社火節(jié)目與表演形式，更是不勝枚舉。
正如前文所述，社火活動(dòng)本身是一種源自于人們對(duì)于火的崇拜，進(jìn)而延伸到對(duì)火的內(nèi)涵意義以及對(duì)未來紅火生活期盼的祈?；顒?dòng)。同時(shí)，社火的節(jié)目表演自由不羈、形式熱情奔放，無論在何種場(chǎng)合進(jìn)行表演，都突出了一個(gè)“鬧”字?！棒[”不僅代表著喧鬧熱烈的社火表演場(chǎng)面，在晉陜語系中，還有著主動(dòng)參與的意思。而“紅火”一詞，代表著人們心目中理想化的生活狀態(tài)。這就意味著“鬧紅火”活動(dòng)本身不僅具有熱鬧、朝氣蓬勃的活動(dòng)特質(zhì)，而且背后還蘊(yùn)含著對(duì)未來美好生活祈福的意義，并促使更多的人們主動(dòng)參與并樂在其中。
二、晉中民俗故事劇本化改編的禁忌
這是一個(gè)民俗文化發(fā)生劇變的時(shí)代，現(xiàn)代生活方式與文化傳播所帶來的是多種生活方式上的相互沖擊，進(jìn)而趨于同化。這使得民俗文化的保留顯得更加急迫，同時(shí)，對(duì)民俗文化品牌傳播的要求更加細(xì)化。它既要將民俗文化傳統(tǒng)中的優(yōu)秀基因保留下來，又不能簡(jiǎn)單死板地封閉起來，而是要利用它的優(yōu)秀基因，為當(dāng)代中國社會(huì)的發(fā)展帶來新的價(jià)值。結(jié)合晉中社火節(jié)文化品牌的核心理念，利用晉中社火活動(dòng)中的民俗故事進(jìn)行動(dòng)畫故事改編，正是將晉中社火節(jié)文化品牌進(jìn)行有效豐富的很好契機(jī)。但是，民俗故事的動(dòng)畫劇本改編也有著必須注意的地方。
一是拿來主義，片面追求“原汁原味”。有觀點(diǎn)認(rèn)為，民俗故事通過改編后，破壞了故事的原貌，使民俗故事發(fā)生了變異，就是破壞傳統(tǒng)。我國的傳統(tǒng)節(jié)日源于農(nóng)事，是在歲時(shí)節(jié)令和氣候、物候的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的。它的形成是一種歷史的積淀過程。在這一過程中，表現(xiàn)出一定時(shí)代人們的心理活動(dòng)、心理特征、審美情趣和價(jià)值觀念。用今天的眼光看來，這其中的某些觀念暗含著封建禮教、迷信與不良的生活習(xí)慣。這些“原汁原味”的故事內(nèi)容，既不能反映當(dāng)下人們的精神世界，又會(huì)將錯(cuò)誤的觀念傳播出去，反而使社火節(jié)活動(dòng)的核心理念帶來危害。
二是肆意改編，“借殼上市”。有些劇本看似依托于民俗故事，它擁有著中國傳統(tǒng)裝飾圖案意味的角色形象設(shè)計(jì)與場(chǎng)景設(shè)計(jì)，但架空的故事內(nèi)容放到任何時(shí)空都可立足，也因此喪失了民俗故事的地域文化特質(zhì)。如此這般的改編，如果只是一次獨(dú)立的試驗(yàn)性習(xí)作倒也無妨，但如果將其作為晉中社火節(jié)整體傳播推廣規(guī)劃中的一部分，就值得商榷了。失去地域文化背景的改編，也就失去了晉中社火故事的民俗特征，既讓本地人很難接受又讓外地人無法了解晉中社火的真正內(nèi)涵。
三、晉中民俗故事劇本化改編的建議
導(dǎo)演萬籟鳴在談到劇本編排時(shí)說：美術(shù)片工作者在改編古典文學(xué)作品時(shí)當(dāng)然應(yīng)該忠于原著，忠于原著的主要人物、主要情節(jié)，忠于原著的主體，忠于原著的浪漫主義色彩。但這個(gè)“忠實(shí)”并不等于照抄照搬，不應(yīng)該拘泥于原著。因此，在劇本故事的改編中，可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行著手。
一是立足社火民俗本身，提煉精神內(nèi)涵。例如有些晉中社火民俗活動(dòng)的故事背景，來源于神話傳說或是原始的民間信仰崇拜。這些內(nèi)容已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)代人的知識(shí)體系與生活理念。但是社火活動(dòng)中所蘊(yùn)含的人們渴望生活紅火向上的積極熱情，祈求風(fēng)調(diào)雨順國泰民安的樸素情感，則是值得弘揚(yáng)的主題。從這一方面入手，可以使社火民俗故事帶來積極的立意，也與晉中社火節(jié)的主題相呼應(yīng)。
二是利用民俗故事基底，進(jìn)行有益改編。有些社火活動(dòng)中的民俗故事，其本身源自于歷史典故或民間野史。這些故事通過逐漸演化，往往會(huì)帶有鮮明的地方特色。這就需要在劇本創(chuàng)作的過程中，有機(jī)地保留和提取故事中地方特色的同時(shí)，再利用編劇手法將這些故事內(nèi)容豐富起來，使其符合當(dāng)下人們的審美情趣。這不僅使晉中社火故事能夠變得更加鮮活，而且便于晉中社火文化能夠突破地方文化的藩籬，達(dá)到向外界傳播推廣晉中社火文化品牌的作用。
目前，山西省諸多地方都開始打造文化品牌與文化產(chǎn)業(yè)，也紛紛將民俗文化作為其中的著眼點(diǎn)和突破口。在山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展的大趨勢(shì)推動(dòng)下，晉中社火民俗文化品牌的樹立與發(fā)展，也將帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)進(jìn)而推動(dòng)社會(huì)的和諧發(fā)展。民俗是隨著社會(huì)發(fā)展逐步消長(zhǎng)的。立足于當(dāng)?shù)孛袼孜幕?，結(jié)合晉中社火節(jié)的核心理念，用發(fā)展的眼光將民俗故事用動(dòng)畫這種表現(xiàn)方式呈現(xiàn)出來，使晉中社火節(jié)民俗品牌變得更加豐富多元，為山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型跨越式發(fā)展提供新的立足點(diǎn)。
注釋：
①②馬漢臣.春節(jié)社火[M].太原：山西古籍出版社，2006（1）.
參考文獻(xiàn)：
[1]馬漢臣.春節(jié)社火[M].太原：山西古籍出版社，2006（1）.
[2]閆艷.譚達(dá)先.后殖民語境下的海外中國民間文藝學(xué)家[J].廣西師范學(xué)院學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2016，37（4）：136-140.
第4篇：霍金的故事范文
Abstract: By studying the relationship between the price of gold futures and related stock prices, this paper trys to grasp its internal laws, provide valuable market information for the related industries, enterprises, market participants and market supervision department, so that we can correctly understand China's current price discovery function of gold futures markets and stock market efficiency.
關(guān)鍵詞： 股價(jià)；期貨價(jià)格；協(xié)整
Key words: stock quotes；price of futures；cointegration
中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2011）02-0136-02
0引言
中國內(nèi)地的股票市場(chǎng)從1990年12月19日成立上海證券交易所算起，歷經(jīng)了19年的風(fēng)風(fēng)雨雨，內(nèi)地股票市場(chǎng)在這近二十年的實(shí)踐中，十分坎坷地在不斷上下震蕩的總體行情中前進(jìn)，牛市與熊市行情多次交替出現(xiàn)。同時(shí)，在中國加入WTO，正式成為世界貿(mào)易組織成員國，中外經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)初現(xiàn)的背景下，為了推進(jìn)中國內(nèi)地股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，加快我國資本市場(chǎng)的國際化步伐，政府相關(guān)部門的決策者陸續(xù)制定了相關(guān)政策和改革措施，如這兩年提出的國家十大行業(yè)的振興計(jì)劃等等。我國期貨市場(chǎng)也經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，運(yùn)營狀況有了很大改善，具體表現(xiàn)在：期貨市場(chǎng)的宏觀、微觀基礎(chǔ)得到了明顯改善和加強(qiáng)，價(jià)格形成機(jī)制得到了初步發(fā)揮，期貨市場(chǎng)的基本功能和市場(chǎng)運(yùn)行效率正逐步提高，以及期貨市場(chǎng)的內(nèi)部管理和市場(chǎng)監(jiān)管愈加規(guī)范等等。雖然如此，我國期貨市場(chǎng)相對(duì)于發(fā)達(dá)國家成熟的期貨市場(chǎng)而言仍是新興市場(chǎng)，還存在很多差距；并且，隨著我國金融業(yè)的全面開放，期貨市場(chǎng)面臨的問題必將更加突出而廣泛。在這一背景下，探討和總結(jié)我國期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)相互關(guān)系非常重要，對(duì)加強(qiáng)和改善我國期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，推動(dòng)我國期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)營，特別是其他金融衍生工具的發(fā)展，無疑具有很大的借鑒價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
1實(shí)證分析與檢驗(yàn)結(jié)果
1.1 數(shù)據(jù)選取及處理方法本文的黃金期貨價(jià)格來自于上海期貨交易所網(wǎng)站，選取較不容易被人為操縱的每日結(jié)算價(jià)?，F(xiàn)貨價(jià)格使用有較高代表性的上海金屬網(wǎng)日均價(jià)，其能較準(zhǔn)確的代表現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化情況。此外，黃金采掘類股票選取山東黃金（600547）。之所以選取山東黃金作為代表，是因?yàn)檫@家公司是以黃金采選作為自己的主營業(yè)務(wù)，且所占比重較高。股票價(jià)格選取經(jīng)過復(fù)權(quán)以后的價(jià)格，以更真實(shí)的反映公司股價(jià)變化趨勢(shì)。本文的股票數(shù)據(jù)以及上證指數(shù)數(shù)據(jù)來自文華財(cái)經(jīng)Mytrader交易信息系統(tǒng)?？紤]到數(shù)據(jù)的相互對(duì)應(yīng)，本文把上海黃金期貨、現(xiàn)貨、上證指數(shù)以及黃金采選業(yè)股票日期不相對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除，從而得到459組數(shù)據(jù)。本文采用Eviews7.0作為研究工具。
1.2 實(shí)證結(jié)果與分析下面的分析都是建立在2008年6月2日到2010年5月14日上海黃金期貨價(jià)格，上證指數(shù)，山東黃金、黃金現(xiàn)貨的每日收盤價(jià)的基礎(chǔ)上的取對(duì)數(shù)得到的，HJQH、SZZS、SDHJ、HJXH分別表示上述數(shù)據(jù)的對(duì)數(shù)值。本文采用Eviews7.0計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件處理數(shù)據(jù)。
1.2.1 數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析為了分析數(shù)據(jù)之間的關(guān)聯(lián)程度，本文用數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析進(jìn)行測(cè)算，結(jié)果如表1。從表1中可以發(fā)現(xiàn)，山東黃金的股票價(jià)格與黃金現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)的相關(guān)性最高，達(dá)到了0.91，與期貨價(jià)格和上證指數(shù)的相關(guān)性也很高，分別為0.90、0.71，說明山東黃金作為一支上市公司的股票，其股票價(jià)價(jià)格與證券市場(chǎng)的指數(shù)價(jià)格、黃金的期貨和現(xiàn)貨價(jià)格高度正相關(guān)。
1.2.2 數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)，表中的SDHJ、SZZS、HJXH、HJQH分別代表山東黃金、上證指數(shù)、黃金現(xiàn)貨、黃金期貨的數(shù)據(jù)值，SDHJ、SZZS、HJXH、HJQH則分別代表上述變量的一階差分值。由表2可知，山東黃金、上證指數(shù)、黃金現(xiàn)貨、黃金期貨的變量值都是非平穩(wěn)的，而其一階差分值都是平穩(wěn)的，從而可以表明變量之間可能存在著協(xié)整關(guān)系。
1.2.3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)來分別檢驗(yàn)山東黃金與黃金期貨、黃金現(xiàn)貨、上證指數(shù)之間有無長(zhǎng)期均衡關(guān)系，因?yàn)橹白兞康钠椒€(wěn)性檢驗(yàn)得到所有的變量的一階變量都是單整的，變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系。在得知山東黃金、黃金期貨、黃金現(xiàn)貨、上證指數(shù)的自然對(duì)數(shù)序列均為一階單證序列之后，我們可以對(duì)這四個(gè)變量進(jìn)行對(duì)變量的協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。很明顯這些變量之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，故協(xié)整檢驗(yàn)通過，變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。
同時(shí)，用普通最小二乘法得到的回歸方程如下：
SDHJ=-20.4698+6.4397HJQH+0.060145SZZS+10.0158HJXH+?{t （1）
標(biāo)準(zhǔn)誤（0.04726）（0.093385）（0.02882）（0.05598）
t值（-43.3082）（6.8958）（11.40868）（10.372）
擬合優(yōu)度R2=0.872122 F值1034.36
方程的擬合優(yōu)度水平較高，t值和F值都比較大。從回歸的結(jié)果看，山東黃金與黃金期貨和黃金現(xiàn)貨價(jià)格的變化方向相同，黃金期貨價(jià)格對(duì)山東黃金股票價(jià)格的長(zhǎng)期影響系數(shù)為6.4397%，黃金現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)山東黃金的長(zhǎng)期影響系數(shù)系數(shù)為10.0158%，即從長(zhǎng)期來看，黃金期貨價(jià)格每上漲1%，山東黃金價(jià)格將上漲6.4397%。
1.2.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)一般而言，在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)前，首先要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，判斷隨機(jī)變量是否是平穩(wěn)過程。如果變量是平穩(wěn)序列，則進(jìn)行因果性檢驗(yàn)；而如果變量是非平穩(wěn)序列，則對(duì)隨機(jī)變量進(jìn)行差分或取對(duì)數(shù)，知道變量變成平穩(wěn)序列為止，否則，進(jìn)行格蘭杰檢驗(yàn)就會(huì)出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，鑒于以上部分已經(jīng)對(duì)變量進(jìn)行過此類檢驗(yàn)，因此本處省略。
檢驗(yàn)結(jié)果顯示，滯后2期時(shí)，在5%的顯著水平下，拒絕了第二個(gè)原假設(shè)，即黃金期貨價(jià)格波動(dòng)不是山東黃金股票價(jià)格波動(dòng)的格蘭杰原因這個(gè)假設(shè)，從而可以認(rèn)為黃金期貨價(jià)格波動(dòng)是山東黃金股票價(jià)格波動(dòng)的格蘭杰原因；同時(shí)接受了第一個(gè)原假設(shè)，即認(rèn)為山東黃金股票價(jià)格變動(dòng)不是黃金期貨價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因。在滯后5期時(shí)，在10%的顯著水平下，第二個(gè)原假設(shè)被拒絕，同時(shí)接受第一個(gè)原假設(shè)。同時(shí)結(jié)果還說明，山東黃金股價(jià)與上海黃金期貨價(jià)格之間的關(guān)系只是單向因果關(guān)系，而并非雙向因果關(guān)系。
2結(jié)論
本文以上海黃金期貨與黃金采選業(yè)公司股票作為研究對(duì)象，分析了期貨價(jià)格和股票價(jià)格的影響因素，接著運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量的實(shí)證方法重點(diǎn)分析了兩者的相關(guān)性，同時(shí)加入了上證指數(shù)和現(xiàn)貨的變量關(guān)系。綜合以上分析，我們得到以下結(jié)論：我國黃金期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系；我國的黃金期貨市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)是趨于有效的；黃金采選業(yè)上市公司的股價(jià)同時(shí)受到黃金期貨、現(xiàn)貨及大盤指數(shù)的影響；我國黃金期貨價(jià)格與股票價(jià)格相互引導(dǎo)作用不明顯。
參考文獻(xiàn)：
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第5篇：霍金的故事范文
一、1900年前后西方貨幣金融理論研究的基本狀況
在回顧20世紀(jì)西方貨幣金融理論所取得的重要進(jìn)展之前,對(duì)該領(lǐng)域在歷史上的發(fā)展及上一個(gè)世紀(jì)之交西方學(xué)者在這一領(lǐng)域的研究狀況作以簡(jiǎn)要概括,應(yīng)該是邏輯的起點(diǎn)。
(一)貨幣金融理論逐步發(fā)展為相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科體系
從歷史發(fā)展的進(jìn)程看,對(duì)貨幣金融問題的研究,應(yīng)該說在古代先賢哲人那里便已開始了,但在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)(或經(jīng)濟(jì)學(xué))作為獨(dú)立的學(xué)科誕生之前,這方面的研究主要是與哲學(xué)、倫理學(xué)、政治學(xué)等學(xué)科融合在一起,體現(xiàn)在思想家內(nèi)容豐富的著作中。如古希臘哲學(xué)家柏拉圖(Platon,前427-前347年)在他的《理想國》和《法律論》兩部著作中,就曾對(duì)貨幣和高利貸問題進(jìn)行過專門的論述;古希臘另一位偉大的思想家亞里士多德(Aristoteles,前384-前322年)在他的《政治論》和《倫理學(xué)》著作中也曾多次討論過貨幣和高利貸問題,并對(duì)貨幣流通、價(jià)值形式和信用的基本原理進(jìn)行了深入的分析。古代思想家對(duì)貨幣、信用問題的分析在貨幣金融思想史中具有開端的意義。
政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)在西方形成為相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科大致是在15-16世紀(jì),也就是在資本主義制度開始確立的時(shí)期。在此之前,由其社會(huì)性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定,經(jīng)濟(jì)學(xué)還不可能成為獨(dú)立的學(xué)科。15-16世紀(jì),西歐的封建制度開始解體,資本主義制度快速成長(zhǎng),小商人和手工業(yè)者開始獨(dú)立出來,自然經(jīng)濟(jì)迅速向商品經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變,資本的原始積累以各種方式在加速,社會(huì)生活中經(jīng)濟(jì)力量的主導(dǎo)地位日益明顯。與此同時(shí),學(xué)術(shù)研究中對(duì)經(jīng)濟(jì)問題給予了前所未有的關(guān)注,政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)開始從哲學(xué)、倫理學(xué)、政治學(xué)等學(xué)科中相對(duì)獨(dú)立出來。
在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)開始走向相對(duì)獨(dú)立的過程中,最初的也是最有影響的是被稱為重商主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)。重商主義對(duì)經(jīng)濟(jì)問題的研究已不是像前人那樣主要放在哲學(xué)和政治學(xué)著作中,而是把經(jīng)濟(jì)問題作為一個(gè)單獨(dú)的范疇來研究。1615年,盂列克欽寫作了《獻(xiàn)給國王和王后的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書,這是歷史上第一次使用"政治經(jīng)濟(jì)學(xué)"這一概念。托馬斯·孟于1664年出版了《英國得自對(duì)外貿(mào)易的財(cái)富》,該書被稱為"重商主義的圣經(jīng)"。
雖然重商主義者開始把經(jīng)濟(jì)問題作為相對(duì)獨(dú)立的范疇來研究,但真正確立經(jīng)濟(jì)學(xué)作為獨(dú)立學(xué)科地位的則是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)興盛的時(shí)期是從17世紀(jì)60年代到19世紀(jì)中期,其代表人物在英國是從威廉·配第開始到李嘉圖;在法國是從布阿吉爾貝爾到西斯蒙第。最著名的著作有威廉·配第1662年發(fā)表的《賦稅論》、布阿吉爾貝爾1695年的《法蘭西詳情》、大衛(wèi)·休謨1752年的《政治論叢》、亞當(dāng)·斯密1776年的《國民財(cái)富的性質(zhì)與原因的研究》、李嘉圖1817年的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》、西斯蒙第1819年的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》等。威廉·配第被視為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人,李嘉圖則被稱為古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者,亞當(dāng)·斯密既被視為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的大師,又因創(chuàng)立了比較完備的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)體系而被看作現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的開創(chuàng)者。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)興盛的時(shí)期,也是資本主義制度確立的時(shí)期,經(jīng)濟(jì)自由主義是經(jīng)濟(jì)理論的主導(dǎo)思想。在資本主義快速發(fā)展的過程中,貨幣、信用、資本的積聚和集中成為經(jīng)濟(jì)生活中的重要內(nèi)容,新式銀行的出現(xiàn),銀行券的發(fā)行與流通使金融在經(jīng)濟(jì)中的地位日益突出,因此,在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中,對(duì)貨幣、信用、利息、銀行等問題的研究成為最重要的內(nèi)容之一。
19世紀(jì)70年代,以法國的瓦爾拉斯、英國的杰文斯和奧地利的門格爾為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立了從各個(gè)市場(chǎng)分析供求的微觀分析方法,也稱均衡分析方法,他們提出了邊際需求的概念,認(rèn)為邊際需求決定要素價(jià)格,要素價(jià)格決定市場(chǎng)均衡。馬歇爾1890年出版了《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書,被認(rèn)為是這一時(shí)期邊際主義理論發(fā)展的集大成者,該書的廣泛使用使微觀分析成為主流。該書也是第一次放棄使用"政治經(jīng)濟(jì)學(xué)"而采用"經(jīng)濟(jì)學(xué)"這一概念,這也標(biāo)志著西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的完全獨(dú)立。
在邊際主義興起(有些學(xué)者稱為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的第)之后,貨幣、資本市場(chǎng)開始成為經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科體系中的重要內(nèi)容,貨幣金融理論便在經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中快速發(fā)展起來,并隨著金融在經(jīng)濟(jì)生活中地位的上升而逐漸成為經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中最重要的支柱之一。在20世紀(jì)初期信用貨幣廣泛流通和貨幣金融關(guān)系與經(jīng)濟(jì)生活日益緊密地融合在一起之后,貨幣金融理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中的地位上升的同時(shí),也逐漸形成自己相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科體系并在這個(gè)體系中得到更快的發(fā)展。
(二)20世紀(jì)初西方貨幣金融理論研究的基本狀況
如前所述,對(duì)貨幣金融問題的研究,在古代先賢哲人那里即已開始,其思想體現(xiàn)在他們的哲學(xué)、政治學(xué)等著作中,所表達(dá)的主要是貨幣、信用問題的社會(huì)性和政治性等方面。從涉及的內(nèi)容看,主要包括貨幣、信用、銀行等方面。其中,在貨幣理論方面,研究的主要范疇有:貨幣的起源、幣材、價(jià)值形式,貨幣的性質(zhì)與職能,鑄幣與可兌換銀行券,貨幣發(fā)行權(quán)、貨幣流通與貨幣制度,貨幣與財(cái)富的關(guān)系,貨幣數(shù)量與商品價(jià)格的關(guān)系等;在信用理論方面,有信用的起源、信用形式,利息的本質(zhì)、利息率的決定以及高利貸問題;在銀行方面,有銀行的產(chǎn)生、職能,銀行在經(jīng)濟(jì)中的作用,銀行與貨幣兌換業(yè)和銀錢業(yè)的關(guān)系,銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系等;在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系方面,有匯率的決定、國際收支的平衡等。這些內(nèi)容就現(xiàn)在看來,有些已屬于貨幣史、信用史、銀行史的范疇,理論分析多有大致可以接受的結(jié)論,后來未有大的發(fā)展。有些則成為后來研究的起點(diǎn),并隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷擴(kuò)展豐富起來。
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,西方的社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生了很大的變化,資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)走向壟斷,產(chǎn)業(yè)革命后生產(chǎn)力獲得了極大的發(fā)展,科學(xué)、技術(shù)條件極大改善,經(jīng)濟(jì)空前繁榮。與此同時(shí),貨幣制度與貨幣體系也發(fā)生了重大變化,信用貨幣廣泛流通,經(jīng)濟(jì)的貨幣化趨勢(shì)日益明顯,貨幣金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用突出出來。在這一時(shí)期,對(duì)貨幣金融問題的研究有兩個(gè)特點(diǎn)極為突出:一方面,對(duì)歷史發(fā)展中形成的貨幣金融基本理論問題有了重新認(rèn)識(shí)和發(fā)展;另一方面,開辟了許多新的研究領(lǐng)域,采用了新的研究方法特別是微觀分析法,形成了新的研究體系,研究?jī)?nèi)容大大擴(kuò)展。關(guān)于前者,最突出地表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1.關(guān)于貨幣的本質(zhì)與貨幣的職能
對(duì)貨幣的本質(zhì)和職能的認(rèn)識(shí),是貨幣金融理論中最基本的問題。早期的思想家研究經(jīng)濟(jì)和貨幣金融問題,大都是從此開始的。對(duì)這個(gè)問題的看法,歷史上大致有兩種觀點(diǎn),即"貨幣金屬觀"和"貨幣名目觀"。貨幣金屬觀認(rèn)為貨幣的本質(zhì)是財(cái)富,必須具有實(shí)質(zhì)價(jià)值,貨幣天然是貴金融,貨幣的職能便是儲(chǔ)藏財(cái)富,交換的目的便是增加財(cái)富的儲(chǔ)藏。貨幣名目觀認(rèn)為,貨幣是一種價(jià)值符號(hào),只是名目上的存在,其流通是由國家的權(quán)威規(guī)定的,由此貨幣的職能是充當(dāng)交換手段。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,西方學(xué)者已不是這樣簡(jiǎn)單的看待貨幣了。一方面,他們認(rèn)識(shí)到生產(chǎn)的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的貨幣,而貨幣不必限于具有實(shí)體價(jià)值的貴金屬,于是有了銀行券和紙幣的流通;另一方面,學(xué)者們也認(rèn)識(shí)到,銀行券和紙幣的流通也不能是無限制的,要有一定的價(jià)值儲(chǔ)備作基礎(chǔ)。由此,對(duì)貨幣職能的看法也擴(kuò)展到流通手段、計(jì)價(jià)手段和財(cái)富儲(chǔ)藏這幾個(gè)方面。
第6篇：霍金的故事范文
關(guān)鍵詞：事故處理 結(jié)構(gòu)防火
1 火災(zāi)現(xiàn)場(chǎng)的資料收集
火災(zāi)事故一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，應(yīng)盡可能早地進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)或其周圍了解情況。在火災(zāi)撲滅之后，更應(yīng)在現(xiàn)場(chǎng)未經(jīng)破壞時(shí)收集原始資料。
(1)起火時(shí)間、原因與滅火方式。建筑物的起火時(shí)間與火災(zāi)延續(xù)時(shí)間應(yīng)予詳細(xì)記錄。火災(zāi)發(fā)生之后，有一個(gè)火勢(shì)從小到大的發(fā)展階段，再經(jīng)過滅火或空氣、燃料耗盡而火勢(shì)減弱直至熄滅。要盡可能地找出火源所在位置，查明失火的原因，這對(duì)以后避免火災(zāi)發(fā)生很有意義。不同的受災(zāi)對(duì)象有不同的滅火方式，要說明滅火使用的手段。
(2)火勢(shì)蔓延的過程與過火范圍。從火源處開始，通過可燃物的燃燒，過火范圍逐步擴(kuò)大?；饎?shì)常通過門窗、樓梯間、過道、天井等蔓延至其他位置與樓層?；饎?shì)能否蔓延與通風(fēng)條件有很大關(guān)系。由于建筑物各部分火燒時(shí)間不同，受損的程度也還大有差異。
(3)可燃物品統(tǒng)計(jì)。特別對(duì)工礦企業(yè)，可燃物的品種、數(shù)量與存放方式各有不同，應(yīng)分別查明，記錄在案。還需說明可燃物在火災(zāi)后的燃燒狀況，如燒毀多少、殘存多少等。
(4)結(jié)構(gòu)損毀程度。鋼筋混凝士結(jié)構(gòu)受不同溫度不同時(shí)間的作用，有多種損壞情況。在各個(gè)過火區(qū)域要分別調(diào)查結(jié)構(gòu)損毀程度，例如結(jié)構(gòu)本體是否完好，外觀破壞程度，包括保護(hù)層剝落、鋼筋外露、裂縫開展以及構(gòu)件變形等等。
(5)現(xiàn)場(chǎng)材料取證?；馂?zāi)現(xiàn)場(chǎng)一般都有各種金屬與非金屬材料，如銅、鐵、鋁、玻璃等、它們?cè)诮?jīng)受溫度作用時(shí)會(huì)發(fā)生不同的物理化學(xué)變化，鋁與鋁合金在600～700℃、黃銅在900～1000℃、鑄鐵在1100～1200℃會(huì)有金屬滴產(chǎn)生；玻璃在700℃時(shí)軟化，而在850℃時(shí)熔化，在不同過火區(qū)域取證這些典型樣品，對(duì)火災(zāi)的鑒定有很大作用。
(6)混凝土取樣?；炷潦墙M成結(jié)構(gòu)的主要材料，其損毀程度與建筑物修復(fù)的關(guān)系最大?；?凝土在高溫作用下會(huì)發(fā)生物理變化與化學(xué)反應(yīng)，當(dāng)溫度在300℃以下時(shí)，混凝土無變化，隨著溫度的升高，水泥水化物(主要是硅酸鈣與氫氧化鈣晶體)將會(huì)有顯著的變化?？赏ㄟ^掃瞄電子顯微鏡，拍攝到清晰的照片，再結(jié)合X射線衍射分析，能有效地鑒定混凝土受火的損傷狀態(tài)。
2火災(zāi)的技術(shù)分析資料
根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)勘測(cè)收集的資料，進(jìn)行綜合分析，在技術(shù)上作出判斷與評(píng)估，這些技術(shù)分析資料主要有：
(1)結(jié)構(gòu)受火溫度?？筛鶕?jù)以下情況綜合分析：
混凝土表面顏色的變化與溫度有關(guān)：300℃以下顏色不變，300～600℃轉(zhuǎn)為粉紅至紅色，600～950℃轉(zhuǎn)為灰白至淡黃，大于950℃則為灰黃色；現(xiàn)場(chǎng)材料取證(見前述)；構(gòu)件外觀狀況：300℃以下無顯著變化，300～600℃表面開裂，石英質(zhì)骨料發(fā)生爆裂，600～900℃混凝土剝落起殼，輕擊后脫離，部分鋼筋外露，表面疏松，900℃以上表面呈粉末狀，至1200 ℃熔融；掃瞄電子顯微鏡與X射線衍射分析；碳化深度檢測(cè)：混凝士正常碳化通常發(fā)生在表面，火災(zāi)引起的碳化可出現(xiàn)在內(nèi)部。用碳化深度可檢測(cè)受火表面溫度。
(2)混凝土高溫后力學(xué)性能?；炷恋目箟簭?qiáng)度、抗拉強(qiáng)度、粘結(jié)強(qiáng)度、應(yīng)力-應(yīng)變關(guān)系等均與溫度有關(guān)，當(dāng)溫度確定后，均可予以推斷?；炷繌?qiáng)度還可用鉆芯取樣、回彈儀檢測(cè)、超聲檢測(cè)等方法直接測(cè)得，并進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。
(3)鋼筋高溫后力學(xué)性能。包括屈服強(qiáng)度、極限強(qiáng)度、彈性模量等也與溫度有關(guān)，可通過由實(shí)驗(yàn)得出的經(jīng)驗(yàn)公式計(jì)算獲得。
(4)結(jié)構(gòu)殘余承載力。從混凝土與鋼筋高溫后的強(qiáng)度可計(jì)算火災(zāi)后鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)的殘余承載力(結(jié)構(gòu)承載力因受高溫作用而下降)。必要時(shí)可在火災(zāi)現(xiàn)場(chǎng)不同區(qū)域選取典型構(gòu)件進(jìn)行加載試驗(yàn)。
(5)結(jié)構(gòu)損傷度。結(jié)構(gòu)災(zāi)后損傷程度分為4級(jí):1級(jí)為輕度損傷，只是表面裝飾部分遭受損壞，或表面損傷輕微，結(jié)構(gòu)本體完好。2級(jí)為中度損傷，損傷深度達(dá)到混凝土保護(hù)層，使保護(hù)部分剝落，但受拉主筋未受損傷，構(gòu)件整體性好，變形不超過規(guī)范規(guī)定值。3級(jí)為嚴(yán)重?fù)p傷，混凝士保護(hù)層大片剝落、主筋外露，粘結(jié)力破壞，構(gòu)件明顯變形。4級(jí)為嚴(yán)重破壞，混凝士構(gòu)件表面大面積損傷剝落、嚴(yán)重開裂，結(jié)構(gòu)變形很大，構(gòu)件遭到嚴(yán)重破壞，已成為危險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。
(6)修復(fù)措施。對(duì)于損傷度為1～3級(jí)的結(jié)構(gòu)，可分別采取相應(yīng)的技術(shù)措施予以修復(fù)，由有關(guān)部門應(yīng)提出結(jié)構(gòu)修復(fù)的技術(shù)文本。
轉(zhuǎn)貼于 3資料的系統(tǒng)歸檔
火災(zāi)發(fā)生以后直至處理結(jié)束，應(yīng)將所有資料系統(tǒng)歸檔，這些將由不同單位和不同方式提供的火災(zāi)現(xiàn)場(chǎng)資料與技術(shù)分析資料有:
(1)火災(zāi)現(xiàn)場(chǎng)資料。根據(jù)資料不同的性質(zhì)，將分別由消防部門、業(yè)主、有關(guān)技術(shù)人員等提供。資料包括書面文件、材料樣品、照片、錄像等。除書面文件外，其他資料還應(yīng)有詳細(xì)說明。
(2)專家技術(shù)人員的技術(shù)鑒定書。火災(zāi)對(duì)結(jié)構(gòu)破壞的技術(shù)分析，只能由專門技術(shù)人員作出，并提供技術(shù)鑒定書與評(píng)估意見。
(3)圖紙。由業(yè)主提供受災(zāi)建筑物的設(shè)計(jì)圖紙。專家技術(shù)人員在檢測(cè)過程中，應(yīng)對(duì)圖紙上每個(gè)構(gòu)件編號(hào)，說明受損情況，以便采取相應(yīng)的修復(fù)措施。由于建筑物受災(zāi)程度不等，故進(jìn)行全面檢測(cè)后，要對(duì)圖紙中標(biāo)明的過火區(qū)域按不同損傷情況分區(qū)，劃為嚴(yán)重受災(zāi)區(qū)、中等受災(zāi)區(qū)、輕微受災(zāi)區(qū)、未受災(zāi)區(qū)等。
（4）結(jié)構(gòu)修復(fù)設(shè)計(jì)方案和結(jié)構(gòu)物修復(fù)的施工技術(shù)文件。
4建議
第7篇：霍金的故事范文
據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，在6月12日至8月26日“股災(zāi)”區(qū)間（以下簡(jiǎn)稱“區(qū)間”），全市場(chǎng)12只股票多空基金中，有6只不但沒有發(fā)生虧損，反而實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，嘉實(shí)絕對(duì)收益策略定期開放混合型發(fā)起式基金（以下簡(jiǎn)稱“嘉實(shí)絕對(duì)收益策略”）以3.65%的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率位列冠軍。值得一提的是，旗下另一只多空股票基金嘉實(shí)對(duì)沖套利也獲得了1.25%的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率，同樣在同類基金中名列前茅。旗下兩只多空股票基金在股災(zāi)期間的優(yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)也充分說明了嘉實(shí)基金公司在追求絕對(duì)收益的多空股票產(chǎn)品方面較為杰出的創(chuàng)新能力和投研水平。
“2013年11月，嘉實(shí)基金發(fā)行了嘉實(shí)絕對(duì)收益策略，這是市場(chǎng)首只中性策略產(chǎn)品。而其在股災(zāi)中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)充分說明了該基金通過持續(xù)、系統(tǒng)、深入的基本面研究構(gòu)建多頭股票組合，結(jié)合市場(chǎng)中性策略匹配合適的空頭工具，完全能夠有效地剝離系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！比A泰證券分析師在其最新公募基金專題研究報(bào)告中指出，截至11月2日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，嘉實(shí)絕對(duì)收益策略今年以來取得了17.28%的業(yè)績(jī)回報(bào)，位列同類基金產(chǎn)品第一。
旗下兩只產(chǎn)品“股災(zāi)”中跑贏大盤45%
數(shù)據(jù)勝于雄辯。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在6月12日至8月26日期間，上證綜指下跌了2239點(diǎn)，跌幅達(dá)43%，幾近腰斬。而嘉實(shí)旗下兩只多空股票產(chǎn)品都表現(xiàn)極其優(yōu)異。其中，嘉實(shí)絕對(duì)收益區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值相對(duì)大盤增長(zhǎng)率為46.5%，嘉實(shí)對(duì)沖套利區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值相對(duì)大盤增長(zhǎng)率為44.09%。兩只產(chǎn)品平均區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值相對(duì)大盤增長(zhǎng)率為45.3%。
值得一提的是，嘉實(shí)絕對(duì)收益二季度末股票倉位仍在43.92%，這意味著其二季度末仍持有的前十大重倉股招商銀行、中國平安、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、海通證券、中信證券、民生銀行、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)江電力、貴州茅臺(tái)也雖然未能完全逃過“股災(zāi)”的普跌，但其卻能通過結(jié)合市場(chǎng)中性策略匹配合適的空頭工具，避免了更大的損失，反而取得了3.65%的同類基金第一的好業(yè)績(jī)。
從基金經(jīng)理配置來看，嘉實(shí)絕對(duì)收益采用了雙基金經(jīng)理制?；鸾?jīng)理劉斌在2013年末來到嘉實(shí)基金之前，曾任長(zhǎng)盛基金公司金融工程研究員、高級(jí)金融工程研究員、基金經(jīng)理、金融工程與量化投資部總監(jiān)等職務(wù)，其個(gè)人從業(yè)經(jīng)歷顯示在量化投資和博取絕對(duì)收益方面經(jīng)驗(yàn)較為豐富。另一位基金經(jīng)理張琦是嘉實(shí)基金的老員工，自2005年加入嘉實(shí)基金，歷任行業(yè)研究員、金融地產(chǎn)研究組組長(zhǎng)，2011年3月起擔(dān)任研究部副總監(jiān)，具有基金從業(yè)資格。2013年5月28日起擔(dān)任嘉實(shí)研究阿爾法基金經(jīng)理。2013年12月6日起任嘉實(shí)絕對(duì)收益策略基金經(jīng)理。嘉實(shí)旗下另一只追求絕對(duì)收益的多空股票基金嘉實(shí)對(duì)沖套利也由張琦獨(dú)自管理。
嘉實(shí)基金旗下多空股票基金在收益率上取得成功的同時(shí)，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平也值得重點(diǎn)關(guān)注。 觀察產(chǎn)品在股災(zāi)中凈值的最大回撤程度可以發(fā)現(xiàn)，均沒有超過-2.5%，其中嘉實(shí)絕對(duì)收益股災(zāi)中最大回撤為-2.31%。相比其成立以來7.8%的年化收益率，其凈值回撤程度控制非常成功，使得產(chǎn)品在收益率表現(xiàn)較為優(yōu)異的同時(shí)較好地控制了風(fēng)險(xiǎn)。
“遠(yuǎn)見者穩(wěn)進(jìn)”經(jīng)常首吃螃蟹
嘉實(shí)基金的理念“遠(yuǎn)見者穩(wěn)進(jìn)”在市場(chǎng)幾乎已是耳熟能詳。但穩(wěn)進(jìn)并不意味著嘉實(shí)基金在產(chǎn)品創(chuàng)新方面就走在同行身后。相反，嘉實(shí)基金的創(chuàng)新能力也在市場(chǎng)首屈一指。因?yàn)槠洳坏茏羁焱瞥鍪袌?chǎng)首款新產(chǎn)品，并且還能經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)。
“之前公募基金產(chǎn)品通過股指期貨進(jìn)行對(duì)沖的比例不能超過現(xiàn)貨市值的20%，這一限制使得市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品的推出存在政策的障礙?！比A泰證券分析師王樂樂在其最新研報(bào)中指出，2013年11月，嘉實(shí)基金發(fā)行了嘉實(shí)絕對(duì)收益策略，成為市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品中的首吃螃蟹者。“該基金首次在基金合同中明確指出，權(quán)益類空頭頭寸的價(jià)值占權(quán)益類多頭頭寸的價(jià)值的比例范圍在80%至120%之間，突破了原先證監(jiān)會(huì)的關(guān)于公募基金投資股指期貨‘賣出合約價(jià)值不得超過基金持有的股票總市值的20%’的相關(guān)規(guī)定?！?/p>
“雖然目前私募產(chǎn)品的平均年化收益率為6.62%，但是憑借嘉實(shí)基金長(zhǎng)期以來優(yōu)秀的投資能力，嘉實(shí)絕對(duì)收益年化收益率超過7%的可能性較高?！蓖鯓窐吩谧约旱淖钚卵袌?bào)中如是表示。
事實(shí)上，嘉實(shí)基金不但首吃了螃蟹，而且業(yè)績(jī)也經(jīng)受了市場(chǎng)檢驗(yàn)，嘉實(shí)絕對(duì)收益除了在此次股災(zāi)中取得了同類產(chǎn)品區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率第一的優(yōu)異成績(jī)，年化收益也達(dá)到了7.8%，與王樂樂的預(yù)測(cè)相符。
值得關(guān)注的是，嘉實(shí)基金“首吃螃蟹”的創(chuàng)新意識(shí)目前更擴(kuò)大到了互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，10月30日，嘉實(shí)基金、中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、騰訊理財(cái)通三方共同宣布跨界推出國內(nèi)首款類貨幣保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品――“國壽嘉年”。這是行業(yè)內(nèi)推出的第一只開放式個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品，首次實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老保障產(chǎn)品可隨時(shí)申購贖回，與傳統(tǒng)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的區(qū)別是無猶豫期及退保費(fèi)用、無保險(xiǎn)責(zé)任等，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的簡(jiǎn)單直觀需求。
第8篇：霍金的故事范文
當(dāng)我翻開《輪椅上的霍金》便會(huì)想起他的勵(lì)志故事，他是一位物理天才，他被譽(yù)為當(dāng)代最偉大的物理學(xué)家，輪椅上的愛因斯坦。
命運(yùn)對(duì)霍金十分殘酷，他二十一歲在劍橋大學(xué)讀研究生時(shí)，不幸患上了會(huì)導(dǎo)致肌肉萎縮的盧伽雷氏癥，不久就完全癱瘓了，被長(zhǎng)期地禁錮在輪椅上。后來又因?yàn)樽隽舜夤苁中g(shù)，又被完全被剝奪了說話的功能。命運(yùn)讓霍金失去得太多了，他一生都離不開輪椅了，全身也只有三根手指能動(dòng)，與外界交流的能力也無比的艱難?？伤]有絲毫地抱怨過生活的艱辛，每天都堅(jiān)持著工作，霍金有夢(mèng)想，有親人，有朋友，還有一顆感恩之心?；艚饏s對(duì)自己擁有的那些少得可憐的東西，而感到滿足，我們平常人能夠像霍金一樣地頑強(qiáng)嗎?答案是不可能的?；艚鸬臉酚^，積極向上，感恩的精神品質(zhì)讓人敬佩不以。雖然如此，但霍金沒有想過要放棄研究，而且更努力地研究。古今中外的名人，都是經(jīng)歷過風(fēng)雪后，才得到的成功與回報(bào)。
十九世紀(jì)美國就有一位身殘志堅(jiān)的女作家，教育家，慈善家，她的名字就叫海倫·凱勒。她就是以自強(qiáng)不息的頑強(qiáng)毅力，在安妮·沙利文的幫助下，掌握了英，法，德等五國語言。完成了她的一系列偉大著作，還為殘疾人創(chuàng)造了許多福利，創(chuàng)作了《假如給我三天光明》、《我的生活》、《我的老師》等。是美國十大英雄偶像之一?；艚鸷秃?middot;凱勒不是一樣的嗎?我佩服霍金，他用一個(gè)常人不能想像的毅力和感恩的心戰(zhàn)勝病魔。他不斷求索的精神令我折服。這位生活強(qiáng)者、科學(xué)巨匠，永遠(yuǎn)是我敬佩的人。
我讀完《輪椅上的霍金》以后，我十分感動(dòng)，在心靈震顫之余，我又沉思許久，大腦中閃過一段話語：活著的人最重要的是要有靈魂，要有思想，最重要的是有一顆感恩的心?；艚?，一位充滿傳奇色彩的物理天才，更因?yàn)樗且晃涣钊苏鄯纳鼜?qiáng)者。
第9篇：霍金的故事范文
霍金的高調(diào)亮相不經(jīng)意間給我們提出了一個(gè)問題：為什么我們的大師卻基本和熱播影視劇等流行作品絕緣？
或許有人會(huì)說，這是市場(chǎng)的選擇。拍影視劇，比拼的是收視率。一邊是袁隆平，一邊是四爺，誰的身上更能編故事、更能制造噱頭，不是顯而易見嗎？
其實(shí)，大師也會(huì)很有趣。歐美國家公眾眼中的科學(xué)家就往往個(gè)性鮮明：愛因斯坦的小提琴拉得有模有樣，諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)得主費(fèi)曼是個(gè)酷愛玩巴西手鼓的老頑童，丹麥人玻爾是球迷們相當(dāng)認(rèn)可的守門員；至于霍金，雖然殘疾程度嚴(yán)重，卻力圖像普通人一樣生活，每天堅(jiān)持用唯一可以活動(dòng)的手指驅(qū)動(dòng)著電動(dòng)輪椅在前往辦公室的路上“飆車”，與查爾斯王子會(huì)晤時(shí)不忘炫耀自己的高科技輪椅，結(jié)果軋到王子的腳趾頭……這些都為編劇們妙筆生花提供了素材。我們的大師，在生活中同樣有血有肉、愛好廣泛，但長(zhǎng)期以來概念化、模式化的宣傳，很容易把大師們渲染得不食人間煙火，只有科研沒有生活，這樣的公眾形象，編劇想發(fā)揮也難。
《生活大爆炸》已經(jīng)證明，向科學(xué)大師致敬，同樣可以換來商業(yè)的成功。這一集《生活大爆炸》的收視率和網(wǎng)絡(luò)下載率都居高不下，很多網(wǎng)友更是將之評(píng)為“今年最給力的一集”。
我們要感謝《生活大爆炸》編劇們的創(chuàng)意，他們讓我們意識(shí)到，霍金是可以“入戲”的，他們讓我們明白了，電視劇可以不靠宮斗、潛伏、兇殺和大腿支撐門面。我們要感謝他們的努力，把“讓霍金客串演出”這個(gè)從頭腦中偶然蹦出的火花悉心呵護(hù)、培養(yǎng)，直至構(gòu)思成熟，再到克服種種我們難以想象的困難，最終把霍金請(qǐng)到拍攝現(xiàn)場(chǎng)。
我們同樣要感謝大師的參與，沒有拒絕《生活大爆炸》劇組的盛情相邀，沒有把參演美劇視作下九流的倡優(yōu)之事。事實(shí)上，這并不是霍金首次“觸電”，他曾在《星際迷航：下一代》、《辛普森一家》和《飛出個(gè)未來》等影視劇中本色出演物理學(xué)家。