股票投資的認識精選(九篇)

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第1篇：股票投資的認識范文

（一）股票投資的系統(tǒng)風險

1. 利率風險。利率是經濟運行過程中的一個重要經濟杠桿，它會經常發(fā)生變動，從而給股票市場帶來明顯的影響。一般來說，銀行利率上升，股票價格下跌，反之亦然。

2. 匯率風險。匯率與股票投資風險的關系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國貨幣升值有利于以進口原材料為主從事生產經營的企業(yè)，不利于產品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價格的漲落。

3. 購買力風險，又稱通貨膨脹風險。通貨膨脹對股票價格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產賬面價值因通貨膨脹而水漲船高，物價上漲不但使企業(yè)存貨能高價售出，而且可以使企業(yè)從以往低價購入的原材料上獲利，名義資產增值與名義盈利增加，自然會使公司、企業(yè)股票的市場價格上漲。同時，預感到通脹可能加劇的人們，為保值也會搶購股票，刺激股價短暫上揚。

4. 市場風險。是股票持有者所面臨的所有風險中最難對付的一種，它給持股人帶來的后果有時是災難性的。在股票市場上，行情瞬息萬變，并且很難預測行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價格卻下降了，這種情況我們經?？梢钥吹?；還有一些公司，經營狀況不錯，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時間內上下劇烈波動。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對股票的一般看法或對某些種類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。

5. 宏觀經濟風險。主要是由于宏觀經濟因素的變化、經濟政策變化、經濟的周期性波動以及國際經濟因素的變化給股票投資者可能帶來的意外收益或損失。

（二）股票投資的非系統(tǒng)風險

1. 經營風險。企業(yè)原材料價格上升，競爭對手降價銷售都可歸為外部經營環(huán)境風險。由于企業(yè)經營管理能力差、技術水平落后和競爭能力下降等原因導致企業(yè)盈利能力的下降，進而影響股價的風險，可歸納為內部經營風險。

2. 籌資風險。由于籌資結構不當，或者由于負債比例過高，而使公司出現(xiàn)嚴重財務危機，致使公司股票價格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風險。

3. 流動性風險。如美國的通用汽車公司、?？松凸竟善保刻斐山怀汕先f手，表現(xiàn)出極大的流動性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價格上不引起任何波動。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價格上做出很大犧牲。當投資者打算在一個沒有什么買主的市場上將一種股票變現(xiàn)時，就會掉進流動性陷阱。

4. 操作性風險。操作風險純粹是由于投資者在投資過程中操作不當所造成的風險。因為在同一證券市場上，對于同一種股票，不同投資者的操作結果有時截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風險直接有關。操作風險主要來自于不同投資者的不同市場判斷、不同投資決策和不同心理素質等多重原因。不斷研究投資市場和培育良好心理素質是降低此風險的關鍵。

二、股票投資風險的管理

股票投資風險管理的全過程，大體可分為三個階段：第一階段，股票投資風險的識別，即在實際的投資活動中根據種種社會經濟、政治現(xiàn)象和市場情況，去發(fā)現(xiàn)風險；第二階段，股票投資風險的評估，即運用各種方法，測定一定時期內風險事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風險的控制，即采取各種方法防范風險，減少或抵補風險造成的損失。

（一）股票投資風險的識別

1. 股票投資系統(tǒng)性風險的識別。股票投資中的系統(tǒng)性風險是由基本經濟因素和政治因素的不確定性引起的，因而對系統(tǒng)性風險的識別就是對一個國家一定時期內宏觀的經濟狀況和政治氣候作出判斷。具體來說，可以從國民經濟增長率、國內投資動向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財政收支這幾個方面的變化中進行分析。

2. 股票投資非系統(tǒng)性風險的識別。股票投資非系統(tǒng)風險的識別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風險識別。企業(yè)因素的變動會給投資者構成股票投資風險，因而，投資者可從各種途徑去詳細了解企業(yè)的真實狀況。一般來說，最簡單的辦法就是通過企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場因素分析與風險識別。基本因素、企業(yè)因素的變動與股票投資風險之間的因果關系，可以通過各種宏觀經濟數據、報道、文件資料等反映出來，而市場因素變化與投資風險之間的關系就比較復雜了。但是，人們在實踐中發(fā)現(xiàn)，這種關系可以從大量的統(tǒng)計數據變動的軌跡中得到驗證，也就是說，借助技術分析方法，可以識別股票投資中的市場風險。

（二）股票投資風險的評估

1. 股票投資風險的評估方法。股票投資風險評估的方法有多種多樣，主要取決于評估的意圖、評估對象和評估的條件。投資者可根據自己的情況作出選擇，也可以綜合運用多種方式來進行。目前比較常用的評估方法主要有以下幾種：專家調查法、經濟計量評估法和財務指標評估法。

2. 股票投資風險的評級。在實際投資活動中，投資者要對股票的投資風險進行準確評估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專職證券信譽評級機構對市場上發(fā)行和轉讓的有價證券風險評估的成果，評價自己感興趣的那些證券的風險程度。股票的評級是一個比較復雜的問題，目前全世界比較有代表性的是美國標準-普爾公司的股票評級方法和臺灣《經濟日報》的評級方法。

（三）股票投資風險的控制

1. 股票投資風險控制計劃，與投資計劃通常是合并在一起的。投資計劃是實現(xiàn)風險控制目標的必要條件?，F(xiàn)有的投資計劃具體形式雖然很多，但大體上可以歸為三類：（1）趨勢投資計劃。這是一種長期的投資計劃，適用于長期投資者。這種投資計劃認為投資者在一種市場趨勢形成時，應保持自己的投資地位，待主要趨勢逆轉的訊號出現(xiàn)時，再改變投資地位，市場主要趨勢不斷變動，投資者可以順勢而動，以取得長期投資收益。（2）公式投資計劃。這是一種按照定式投資的計劃。它遵循減少風險、分散風險和轉移風險等風險控制原則，利用不同種類股票的短期市場價格波動控制風險，獲取收益。（3）保本或停損投資計劃，是投資者在股市前途莫測、股價動蕩不定時，為了避免或減輕投資本金損失，遵循留置風險的原則所采取的一類投資計劃。主要有兩種具體形式：一是保本投資計劃；另一是攤平投資計劃。

第2篇：股票投資的認識范文

    雖然從投資品的角度來看,期貨與股票有許多共同之處,但兩類產品的基本理念是不同的。期貨是一種有到期期限的合約,而股票則表示了對一家公司的所有權。

    股票指數期貨是一種把股票與期貨兩種產品屬性結合在一起的新型投資產品。在國際市場上已經有20年的發(fā)展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數的一種新的交易方式。舉例來說,當前我國股票市場的普通投資者可以賣買指數現(xiàn)貨產品,即上證50ETF,一種在上海證券交易所交易的開放性基金,它復制了上證50指數。投資者買入一份ETF,表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構成的組合。它是指數的一種現(xiàn)貨交易方式。在當前我國股票市場交易制度下,假設投資者要買入10萬元的ETF,就必須交付10萬元資金,并且不能賣空。而如果市場上有上證50指數期貨交易,投資者可以以指數期貨金額的一定比例,如10%的保證金,買入一個月后到期同樣標的的指數期貨。也就是說投資者用了1萬元,在一個月內就擁有了與10萬元買入相同數量ETF同樣的效果。既做到了投資股票,又享受了期貨交易成本低的好處。

    對于股票投資者而言,要投資股指期貨產品需要做以下幾個方面的準備。

    第一,區(qū)分兩類品種不同的交易與結算機制。兩類品種交易機制的最大不同是,股指期貨采用了保證金交易,并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易,只能做多不能做空。在結算機制上,股指期貨采用每日無負債結算方式,而股票是采用T+1交收。

    第二,摒棄只做多不做空思路。與股票市場的投資者談起投資股指期貨時,他們常常會說,等市場跌下來,他們就全部殺入。由于長期從事股票市場投資,股票投資者沒有建立賣空投資思路。在股指期貨市場上,賣空與買多同樣方便。

第3篇：股票投資的認識范文

關鍵詞 股票投資 財務分析 目標公司

在經濟市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預料的風險甚至損失，從而促使謹慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關鍵又在于合理而全面的財務分析，畢竟只有保障財務信息準確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財務分析測量加以重點分析。

一、財務分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價在很大程度上與其發(fā)行公司的經營狀況息息相關，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財務報表中可以反映出其經營狀況，故股票投資者在進行股價衡量時，無論買賣動機為何，如進行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應明確理解損益表、資產負債表中的數字含義，以此進一步分析股票發(fā)行公司的財務比率，獲取財務情況、運營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅實的信息基礎，顯然財務分析是進行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財務分析就是投資者對目標公司的財務報表進行科學分析和價值評估，以此正確認知公司的財務狀況和經營實效，明確財務信息變動對股價的積極影響和不利影響，以此進一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財務分析被視為股票投資的重要基礎和必要構成。一般情況下，財務報表是財務分析的主要對象，而重點應就其中的公司獲利能力、經營效率、償還能力、拓展經營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標，經營效率關系到其資金周轉情況，償還能力的強弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經營能力則是投資者是否進行長期投資的關注焦點，因此可以借助財務比率、差額等財務分析方法對目標公司的收益性、周轉性、安全性和成長性進行全面、科學的分析，以期降低投資風險，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財務分析的策略探討

1.重視掌握目標公司情況

了解目標公司基本信息是進行股票投資的基礎和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網絡股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進行觸網，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標公司基本情況進行了調查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財務分析的第一步就是重視掌握目標公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風、發(fā)展前景如何等，以此初步認識目標公司財務和經營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進行股票投資時應謹記，對企業(yè)的了解程度是關系投資成敗的前提。

其次是掌握經營狀況，若加以細分，需要分析的目標公司的業(yè)務經營信息主要涉及經營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因為通過總結公司的生產經營情況，縱向比較往年的業(yè)務收入、利潤完成指標、募集資金流動情況等，可以對其業(yè)務經營、重大成績、生產能力、潛在問題等有一個較為準確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學權衡。

再者是掌握財務數據，目標公司股價的重要影響因素一般為總資產、主營業(yè)務收入、股東權益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產等財務數據，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強，若每股收益、凈資產相對較高，則表示股東投資安全、回報率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當股本減少時，一般表示股價大于市場價格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費用，故投資者應予以積極關注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產負債比減小，但應進行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應掌握公司的最新產品研發(fā)、投資項目、重大合同、巨額擔保、訴訟事件、債務重組等信息。

2.強化公司財務指標分析

一是分析資產類科目；在應收款項中應就大筆款項進行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風險，如在某公司的資產負債表中，雖然三年以上的款項并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項，即164，142，000與88，637，700，此時應加以分析，畢竟三年時間內的應收賬款一般會被列為壞賬準備；預付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務的，若合作方經營狀況惡化，難以支持業(yè)務資金，則會發(fā)生虛增資產，故也值得注意；至于其他應收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產，需深入研究，此外遞延資產、待攤費用等關乎未來的經濟利益，需要加以適當的分析。

二是分析負債類科目；針對該類科目，應就其長期償債和短期償債兩項能力進行重點分析，此時則會涉及下述幾個財務指標：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應收賬款等有關，若偏高，表示公司償債能力風險較大，偏低又對股東和公司權益不利，故應視具體情況而定；而速動比率大小與流動負債是否安全相關，如當其為1：1時，表示流動負債與資產基本持平，可以進行短期投資；此外借助權益、資產負債率、負債與所有者權益比率，以及長期資產與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應對其收支渠道、具體流向等加以重點分析，以此進一步了解目標公司的現(xiàn)金生產、融資、還債能力以及經營狀況。具體可從投資和經營兩個方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經營活動而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數額較大，但其他應付款和應收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應予以深入了解，同時其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時需要就目標公司的主營業(yè)務收入和銷售增長率、毛利潤等進行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財務指標市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準投資時機提供有力指導，PEC可在一定程度上避免股票投資風險，因此投資者可根據實際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價值

能否合理評估股票價值，對于投資者進行股票投資尤為關鍵，此時可基于財務分析，利用科學工具和方法加以評估，如相對價值法，即 ，其中 和 分別表示目標公司價值和財務變量， 和 分別表示可比公司價值和財務變量；賬面價值法，即賬面價值+溢價=公司價值，此時需要借助大量的原始資產負債表信息；O-F模型，主要是由賬面價值中凈資產和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價值，此時需要的是損益表和資產負債表；經濟增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準確的損益表財務信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財務分析為基礎為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實評估股票價值的關鍵在于預測盈余，因為有時投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應計盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風險，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應計盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時針對預測盈余中遇到的均值回轉，建議投資者盡量謹慎評估股票價值，以免出現(xiàn)企業(yè)價值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時期、成熟時期、衰退時期的經營狀況與其未來盈余關系密切，此時投資者可從經營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關系著手進行系統(tǒng)分析和預測。

三、結束語

綜上所述，在市場風險與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財務分析，因為只有系統(tǒng)而全面的了解目標公司的經營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價值，做出正確的決策，進而減少風險和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進步和完善，財務分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻：

[1]呂琳琳.基于財務分析的股票投資策略研究.新會計.2012（12）.

[2]彭緬良.試析如何做好股票投資的財務分析.金融與經濟.2010（06）.

[3]付真理.股票投資與財務分析簡議――以對飛馬國際2010年財報的分析為例.中國集體經濟.2012（25）.

第4篇：股票投資的認識范文

關鍵詞：證券市場；股票；投資風險；控制

一、股票投資風險控制的基本原則

1.回避風險原則

所謂回避風險是事先預測風險發(fā)生的可能性，分析和判斷風險產生的條件和因素，在經濟活動中設法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對風險性較大的股票的投資，轉而投資其他金融資產或不動產，或改變直接參與股票投資的做法，求助于共同基金，間接進入市場等等。相對來說，回避風險原則是一種比較消極和保守的控制風險的原則。

2.減少風險原則

減少風險原則是人們在從事經濟活動的過程中，不因風險的存在而放棄既定的目標，而是采取各種措施和手段設法降低風險發(fā)生的概率，減輕可能承受的經濟損失。在股票投資過程中，投資者在已經了解到投資于股票有風險的前提下，一方面，不放棄股票投資動機；另一方面，運用各種技術手段，努力抑制風險發(fā)生的可能性，削弱風險帶來的消極影響，從而獲得較豐厚的風險投資收益。對于大多數投資者來說，這是一種進取性的、積極的風險控制原則。要負責審計公司業(yè)務過程中財務數據的真實性和檢查內控制度執(zhí)行情況。

3.留置風險原則

這是在風險已經發(fā)生或已經知道風險無法避免和轉移的情況下，正視現(xiàn)實，從長遠利益和總體利益出發(fā)，將風險承受下來，并設法把風險損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內，確定承受風險的度，在股價下跌，自己已經虧損的情況下，果斷“割肉斬倉”、“停損”，自我調整。的就在于要求證券公司有充足的資本和凈資本，以保護客戶的利益，避免對市場產生過大的沖擊。

二、股票投資風險控制基本措施

1.正確認識和評價自己

幾乎所有的投資者在投資股市之前，總是認為自己會取得成功，然而，事實卻往往并不遂人愿，這其中很大程度上就是由于投資者自我認識和評價上出現(xiàn)了偏差。要正確認識和評價自己，關鍵是要客觀地分析自己以下幾方面的準確情況：一是投資動機；二是資金實力；三是股票投資知識和閱歷；四是心理素質。這四個因素綜合在一起，決定了投資者是否該參與投資活動以及對投資風險的承受能力。

2.充分及時掌握各種股票信息

信息對股市的重要性就如同氧氣對于人一般，充分及時掌握各種股票信息是投資成功的法寶。掌握信息的關鍵在于獲取信息、分析處理信息和利用信息。涉及到股市的信息范圍很廣，有反映系統(tǒng)性風險的宏觀信息（如總體社會政治、經濟、金融狀況信息）和反映系統(tǒng)性風險的微觀信息（如上市公司經營狀況信息、股市交易與價格信息、證券管理信息等）。投資者可以針對自己的投資目的或風險控制目標，有選擇地收集各種信息，收集的途徑主要有：新聞媒體、企業(yè)正式的各種資料、交易所信息網絡、證券投資咨詢公司、專業(yè)書籍等；收集到各種信息以后，投資者還應對這些信息進行處理，判斷信息的準確性以及可能對股市產生的影響；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投資決策。在這過程中，信息的準確與否十分重要，否則不僅不能規(guī)避風險，反而會加大風險，造成不必要的損失。上海股市中出現(xiàn)過的"廣華事件"就是由于我國一家權威證券報紙刊登不準確消息，誤導投資者造成的。

3.培養(yǎng)市場感覺

市場感覺是投資者對股票市場上影響價格和投資收益的不確定因素的敏感程度以及正確判斷這些因素變動方向的靈感。市場感覺好的人，善于抓住戰(zhàn)機，從市場上每一細小的變化中揣摩價格趨勢變動的信號，或盈利，或停損；市場感覺不好的人，機會擺在眼前，也可能熟視無睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受經濟損失。要培養(yǎng)良好的市場感覺。必須保持冷靜的頭腦，逐步積累經驗并加以靈活運用，同時要有耐心，經常進行投資模擬試驗，相信自己的第一感覺。

三、股票投資風險控制的技巧

1.技術分析法

技術分析是投資者根據股票的市場價格和交易量變動的趨勢及兩者之間的聯(lián)系，對市場未來行情作出預測，擇機買賣股票以期免受價格下跌造成的損失并謀取投資收益，這種技能的主要依據是統(tǒng)計數據和圖表。

技術分析的理論基礎是道氏理論，主要工具有價格走勢圖表、移動平均線、乖離率、相對強弱指標（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價量經驗法則等。

2.投資組合法

這是最能體現(xiàn)分散風險原則的投資技巧。投資組合又稱資產組合或資產搭配，是指投資者將資金同時投入收益、風險、期限都不相同的若干種資產上，借助資產多樣化效應，分散單個資產風險進而減少所承受的投資總風險。有效的投資組合應當具備以下三個條件：即所選擇的各類資產，其風險可以部分地互相沖抵；在投資總額一定的前提下，其預期收益與其他組合相同，但可能承受的風險比其他投資組合?。煌顿Y總額一定，其風險程度與其他投資組合相同，但預期的收益較其他投資組合高。為了使自己所進行的投資組合滿足這三個條件，投資者應當使投資多元化。而投資多元化包括股票品種多元化、投資區(qū)域多元化和購買時間多元化。

四、證券市場未來發(fā)展趨勢

1.資本市場的持續(xù)發(fā)展將為證券公司提供更為廣闊的發(fā)展空間

未來幾年，我國資本市場將在以下幾方面持續(xù)發(fā)展。一是市場規(guī)模日益擴大。二是市場體系日益完善。三是資本市場資源配置的功能將得到更加充分的發(fā)揮?？梢灶A見，未來幾年證券行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展速度，但這并不意味著證券市場仍會一路持續(xù)上漲，也不意味著證券公司仍將會取得較高額收益。因此，證券公司的發(fā)展與證券市場一樣，也遵循“波浪式前進，螺旋式上升”這一事物

發(fā)展的普遍規(guī)律。

2.競爭日趨激烈，并將面臨全球化和混業(yè)經營的考驗

首先，證券公司之間競爭將日趨激烈。當市場處于調整時期，券商之間對客戶資源的爭奪將更加激烈，2008年以來，證券行業(yè)整體的傭金水平在短短幾個月內出現(xiàn)了一定幅度的下降。在目前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，大型優(yōu)質證券公司尤其是上市的證券公司將憑借其雄厚的資本實力和政策扶持在激烈的競爭中繼續(xù)發(fā)展壯大，證券行業(yè)“強者恒強”的格局將日趨明顯。

其次，證券行業(yè)將面臨全球化的挑戰(zhàn)。國外大型金融集團已經開始進入中國資本市場，憑借雄厚的資本實力、豐富的專業(yè)技能和管理經驗參與中國市場的競爭。

五、結論

即使股神巴菲特，也有虧錢的時候，那么從不虧錢的股市投資者恐怕就不存在了從這個意義上講，股市里人人都面臨投資風險，研究股市里的風險對所有的投資者都很重要。即使賺100次，也能被2到3次大的虧損打回原形；如果一個人一會兒賺錢一會兒虧錢，那么誰也不知道他最終到底能否賺錢。巴菲特在長達50年的投資實踐中總結出了兩條投資原則：“第一條：拒絕虧損第二條：千萬不要忘記第一條。”

參考文獻：

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[2]胡英之.證券市場的法律監(jiān)管[M].北京：中國法制出版社，2009.

[3]殷官林.上市公司會計信息批漏缺陷的分析[J].財務與會計，2007.

[4]陳曉舜.證券信用交易制度與風險控制[J].證券市場導報，2007，10-20.

第5篇：股票投資的認識范文

注意與股票的區(qū)別

可能很多投資者都操作過股票，對股票的操作有一定的了解，股指期貨雖然具有股票的特性，但其操作與股票操作還是有很大差別的，有幾點需要投資者注意：

第一，區(qū)分兩類品種不同的交易與結算機制。兩類品種交易機制的最大不同是，股指期貨采用了保證金交易，并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易，只能做多不能做空。在結算機制上，股指期貨采用每日無負債結算方式，而股票是采用T+1交收。

第二，摒棄只做多不做空思路。與股票市場的投資者談起投資股指期貨時，他們常常會說，等市場跌下來，他們就全部殺入。由于長期從事股票市場投資，股票投資者沒有建立賣空投資思路。在股指期貨市場上，賣空與買多同樣方便。

第三，充分認識保證金交易的風險性。由于采用了保證金交易，導致一些風險喜好的投資者資金杠桿比率過高，一旦價格反向運動，就會造成大于初始保證金的損失。而在股票市場投資，最好的損失只是初始資金。因此，對于普通投資者，要取得與股票投資同樣的風險與收益，就必須把部分資金作為股指期貨的保證金，而用另一部分資金買入國債。資金經過這樣分配之后，它的風險與收益就與投資股票一樣了。

第四，每天須跟蹤市場價格動態(tài)。由于股指期貨采用無日每負債結算制度，如果價格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結算之后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強制平倉。這與股票投資是十分不同的。在股票市場上，投資者買入股票之后，可以長期不管市場價格漲跌，因為你支付了全額資金。所以投資股指期貨市場，投資者每天需跟蹤市場價格動態(tài)信息。

保持良好、理性的心態(tài)

期貨交易執(zhí)行保證金交易制度，具有“以小搏大”和高風險高收益的特點。投資者在參與股指期貨交易之前，一定要深入了解期貨交易的特點，確認股指期貨交易是否適合你，始終要保持良好的、理性的心態(tài)。

從市場功能及市場作用來分析，參與股指期貨交易目的有以下兩種：1、回避股票市場風險。2、賺取股指期貨市場高額差價利潤。

以回避股票市場風險為目的股指期貨交易者，必須以理性的心態(tài)，在嚴密組織和深入研究市場的基礎上，科學有序地圍繞入市目的制訂交易計劃和交易計劃執(zhí)行制度。不能盲目隨意交易，更不能無組織、無紀律、無指揮、無制度地參與股指期貨交易。

以投機為目的的交易者，要以理性的心態(tài)參與交易，必須不斷研究期貨市場的特點，以科學的哲學思想指導投資行為，深入細致研究市場，掌握市場的價格規(guī)律。同時要把參與股指期貨交易作為一項投資項目來管理。要有分析決策、擬訂計劃、嚴格執(zhí)行計劃等必要的制度、程序。

操作原則

認識股指期貨的基本操作原則，第一重要的就是每月到期。由于每個月結算，手中的倉位被強迫平倉，虧損的交易被迫離場。所以，股指期貨不是長線交易的交易工具。所以，股指期貨投資看重的是短期趨勢。因此，交易股指期貨不可戀戰(zhàn)，如果行情與自己的預期不符，應該迅速離場。由此而生的是，股指期貨的交易人，甚至包括分析師，都比較看重技術分析甚于基本分析，重趨勢輕消息。另外一個重要的操作原則，與股指期貨的杠桿特性有關。一般而言，股指期貨的杠桿倍數大約是10左右，可以想像成10萬本金的交易，實際上反映的是100萬的資產的損益。所以，把所有資本投入股指期貨風險是很大的。有一個案例，2004年中國臺灣曾有一位投資人，投入7千萬資金買進股指期貨，卻不巧遇上2004年3月下旬連續(xù)兩根跌停板，結果總計虧損1億1千萬，還需要再補足4千萬的資金給經紀商。這是與股票投資最大不同的地方，股票交易的本金最大只虧損到零，但是股指期貨的可能會到零以下。所以，資金控管與風險概念是很重要的。

至于如何判斷股指期貨多空的方面，可以分為三個方法，第一是技術分析，可利用量化指標(如：MA，MACD，CDP等)，或是圖表型態(tài)。當中需要注意的是，盡量使用現(xiàn)貨的價格和交易量來分析。因為股指期貨只要十分之一的金額就可以操作價格，所以現(xiàn)貨的價量比較準確。

第二是未平倉量，未平倉量是指買方或賣方的單邊持倉量，也就是市場上的存續(xù)合約量。我們可以依照指數變化與未平倉量的關系來判斷后市(如表1)。

舉例而言，指數上升，多方獲利，空方虧損。如果未平倉量上升，代表多方沒有獲利了結，心中的滿足價位還沒到，還加碼投資，此時后市容易繼續(xù)上揚。反之，如果未平倉量下降，代表多方獲利了結，心中的滿足價位已到，后市的漲勢容易停止。

第6篇：股票投資的認識范文

一、教學背景分析

【課標要求】

解析銀行存貸行為，比較債券、股票的異同，解釋利潤、利息、股息等回報形式，說明不同的投資行為。

【學情分析】

學生對投資理財比較感興趣，同時具有較強的獲取和整合資源的能力，適合采取課下分組，合作探究。學生通過閱讀書本、查找資料等方式整理儲蓄、股票和債券的基本知識，為制定合理的理財方案做好準備。

二、教學目標

【情感態(tài)度與價值觀】

1．通過分年齡段的模擬理財活動，調動學生參與經濟生活的熱情和積極性。

2．通過分年齡段的模擬理財活動，引導學生樹立投資理財與風險防范的意識。

3．通過模擬理財活動和對股票、債券等相關知識的講解，培養(yǎng)學生積極投資的觀念。

【能力目標】

1．通過模擬理財活動，引導學生自覺比較、發(fā)現(xiàn)儲蓄、股票投資、債券投資的異同。

2．通過對學生理財方案的評析，引導學生在不同情境下做出合理的投資理財選擇，培養(yǎng)學生知識遷移運用的能力。

【知識目標】學生在整理資料及參與模擬理財活動中：

1．了解儲蓄存款含義、分類、利息的計算，儲蓄具有穩(wěn)健、低風險的特點。

2．了解股票含義、股票投資收入的構成、影響股價變動的因素及股市的風險性。

3．了解債券的含義、知道國債、金融債券、企業(yè)債券三種債券的異同。

三、教學重點與難點

【教學重點】儲蓄、股票、債券等投資理財方式的回報方式及特點。

【教學難點】影響股票價格變動的因素及股市的風險性。

四、教學方法與學法

【教學方法】建立模擬任務、體驗式教學、合作探究；多媒體輔助教學。

【學習方法】基于任務的學習方式( projectbased learning)。在教師建立的模擬任務中，學生自主查閱、整合教材知識，合作探究，學會在變動的情境中運用所學知識解決問題。

五、課前準備

發(fā)放任務條、并以PPT的形式公布各組任務條內容，明確各組任務。具體如下：

A組：假定你們是中國工商銀行海淀支行儲蓄部的工作人員。請依據書本第45-47頁相關內容，介紹儲蓄業(yè)務的優(yōu)點及獲利方式，推薦儲蓄業(yè)務，以爭取潛在的客戶資源。

B組：假定你們是中信證券公司的工作人員。請依據書本P48-P49有關股票相關內容，介紹股票投資的優(yōu)點及獲利方式，推薦股票業(yè)務，以爭取潛在的客戶資源。

C組：假定你們是中國工商銀行海淀支行承銷債券的工作人員。請依據書本P49-P50相關內容，介紹債券投資的優(yōu)點及獲利方式，推薦債券投資，以爭取潛在的客戶資源。

D組：你們年輕有為，年齡25-30歲，現(xiàn)持幣30萬待投資。請在了解儲蓄、股票、債券等理財方式之后，權衡利弊，在充分考慮自身需要及條件的基礎之上，審慎制定投資方案，并說明理由。

E組：你們人在中年，年齡40 45歲，現(xiàn)持幣30萬待投資。請在了解儲蓄、股票、債券等理財方式之后，權衡利弊，在充分考慮自身需要及條件的基礎之上，審慎制定投資方案，并說明理由。

F組：你們一生辛勤奮斗，年齡65-70歲，現(xiàn)持幣30萬待投資。請在了解儲蓄、股票、債券等理財方式之后，權衡利弊，在充分考慮自身需要及條件的基礎之上，審慎制定投資方案，并說明理由。

教師幫助學生理解任務，指導學生搜索、整合資料，形成科學性與可讀性兼?zhèn)涞恼n堂探究展示成果，并將其轉化為重要的課堂教學資源。

六、教學過程

環(huán)節(jié)一：創(chuàng)設情境導入新課

【教師活動】

1．PPT出示“努力跑贏CPI”、“理財是個問題”兩張漫畫圖片。

2．設問：伴隨著中國經濟的快速發(fā)展，人們的收入不斷增多，越來越多的百姓有了投資理財的需求。與此同時，企業(yè)的快步發(fā)展也急需擴大融資渠道。在此背景下，投資理財成為人們共同關注的話題，也成為每個人都應該掌握的一項發(fā)展技能。那可以通過哪些投資理財的方式讓我們手中的錢保值增值呢？回憶一下，在你的家庭生活中，父母是怎么做的？

【學生活動】學生根據生活經驗，答出儲蓄、炒股、投資房地產、購買基金等。

【設計意圖】從學生生活實際出發(fā)，導入新課，引導學生對本課所要介紹的儲蓄、股票、債券等理財方式有初步的感性認識。

【教師活動】（過渡）剛剛同學們提到父母有很多不錯的投資理財方式。過去同學們是無財可理，那如果現(xiàn)在你的手中有了30萬，面對種類繁多的理財項目，你會怎樣選擇，你會制定什么樣的理財方案呢，這個理財方案又是不是合理的呢？今天我們就通過一個模擬理財活動體驗一下。

環(huán)節(jié)二：建立模擬任務激發(fā)學習動力

【教師活動】

提活動要求：(1)按課前確定的分組開展活動。(2)按任務條指定角色完成相應任務。

【學生活動】

1．ABC三組同學按任務條指令，準備介紹儲蓄存款、股票投資、債券投資的相關資料，課上派代表分享。

2．DEF三組同學在聽完ABC組發(fā)言后，按任務條提示，集體討論并制定理財方案，并派代表公布方案及理由。

【設計意圖】1．通過創(chuàng)設生動、具體的生活情境，賦予學生具體的身份角色，建立具有可控制的挑戰(zhàn)性的模擬理財任務，激發(fā)學生探究動力。2．該活動中，無論是ABC組模擬理財師，還是DEF組模擬投資者，都要求學生深入了解儲蓄、股票、債券等投資理財方式的優(yōu)劣點，有助于教學目標的實現(xiàn)。3．對模擬投資者在年齡上做有區(qū)分度的劃分，培養(yǎng)學生在變動的情境中運用所學知識解決問題的能力。4．學生在準備過程中所形成的集體探究成果將會轉化為課堂教學資源，為之后的教學討論環(huán)節(jié)做準備。

環(huán)節(jié)三：小組合作展示 突破教學重點

【學生活動】

1．A組代表以幽默詼諧的語言風格介紹儲蓄類型、利息計算及其穩(wěn)健的特點。

2．B組代表從股神巴菲特的股市收益談起，介紹股票的基本常識，股票高收益的投資特點及健全股票市場對企業(yè)發(fā)展的意義。

3．C組代表介紹債券的分類，從收益和風險兩個角度介紹不同類型債券的特點，從穩(wěn)健安全投資的角度重點介紹了國債。

4．DEF組代表公布他們在了解各種理財方式后制定的理財方案。

5．全班共同討論DEF三組理財方案是否合理。

【教師活動】

1．在各組代表介紹之后，簡單歸納并板書各理財方式的收益方式及特點。

2．針對學生發(fā)言中偏重于各理財方式的優(yōu)點，教師在細節(jié)處繼續(xù)追問，引導學生思考各種理財方式的不足。

3．組織全班討論DEF組理財方案是否合理，并說明原因。

【設計意圖】1．引導學生在角色體驗中，深入了解并掌握有關儲蓄、股票、債券的基礎知識，突破教學重點。2．引導學生用辯證的眼光看待每一種投資方式。3．通過制定不同年齡段的理財方案，培養(yǎng)學生運用所學知識，在不同條件下解決問題的能力，活化了知識的運用，并在評價他人理財方案是否合理中，加深對所學內容的理解。

環(huán)節(jié)四：引導深入探究突破教學難點

【教師活動】

1．（過渡）在大家制定的理財方案中，我們看到不同年齡段的人群、因為面對的生活情境不同、需求不同、心理狀態(tài)不同，做出了不同的理財方案，反觀現(xiàn)實生活也是如此。值得肯定的是大家沒有盲目地追求收益，制定了多元組合式的理財方案。剛剛三組投資者都提到了股票投資的風險性，那股票投資的風險性到底在哪呢？

2．通過對茅臺股價持續(xù)下跌、銀行上調儲蓄利率及光大證券烏龍指事件的分析講解，使學生了解影響股價變動的因素。具體操作如下：

(1) PPT出示材料：酒鬼酒被爆塑化劑超標2.6倍，受此事件影響，整個白酒行業(yè)萎靡不振。中央出臺改進工作作風八項規(guī)定之后，天價的茅臺從云端跌落，卻仍滯銷，公司業(yè)績大滑坡。

(2)設問1：你估計茅臺股價會發(fā)生什么變化，為什么？

明確答案：受國家政策、輿論導向、公司經營狀況影響，人們的預期股息下降，減少對股票的購買，引起股價下降。

設問2：如果你手中正好持有貴州茅臺的股票，你們打算怎么辦，可以退給公司嗎？

明確答案：股東不能要求公司返還出資，可以等待公司破產清算，或者是通過股票交易轉手給他人。為了方便股票交易，出現(xiàn)了證券交易所，我國現(xiàn)有上海證券交易所和深圳證券交易所。如果一家公司的股票能夠在股票交易所交易，我們就稱其為上市公司。在我國，上市需要經過證監(jiān)會的批準。

(3)PPT出示材料：自央行允許金融機構將一年期存款利率浮動上限調整為基準利率的10%后，四大國有銀行將一年期利率上調8%，北京、上海地區(qū)各商業(yè)銀行也陸續(xù)跟進，上調其存款利率。

設問3：此番銀行上調利率，你估計會對股價產生什么影響，為什么？

明確答案：利率上升之后，一部分資金從股市轉而投向銀行儲蓄，造成股票價格的普遍下降。所以，利率的變化會影響到股票的價格。從之前的這兩個案例中，我們可以得到關于股票價格的一個一般性規(guī)律：股票價格與預期股息正相關，與銀行利率反相關。

(4)小結：從這兩個案例中，我們可以得到關于股票價格的一般性規(guī)律：股票價格與預期股息正相關，與銀行利率反相關。此外，2013年光大證券烏龍指事件發(fā)生之后，投資者人氣渙散，紛紛拋售，四個交易日內，股價從停牌時的12. 12元下跌到9. 84元累計市值損失達77.9億。從中，我們可以看到大眾心理及很多不可控因素也會影響到股價變動。除上述一些原因，經濟全球化使得世界各國的聯(lián)系更加密切，美國納斯達克指數、標普指數、日本的日經指數，我國香港地區(qū)恒生指數的變化等也會對我國A股市場產生影響?？傊?，影響股票價格的因素太多了，因此，股票價格的波動具有很大的不確定性，因此我們說炒股是一種風險較高的投資方式，入市需謹慎。2013年獲得諾貝爾經濟學獎的三位經濟學家的研究也從側面證明了，要精確預測短期內的股市走向幾乎是不可能的事情，但是卻可以預測更長期的走勢，例如在未來三年至五年內的走勢。從這個角度說，股票投資仍不失為一個很好的理財方式。而且盡管股市風險很大，但如前所說，股票市場的發(fā)展對于資金融通，提高資金使用效率，推動企業(yè)發(fā)展具有重要作用。

【學生活動】1．閱讀材料，在老師層層設問下積極思考、回答問題。

【設計意圖】1．通過對新聞熱點的分析，引導學生思考影響股價變動的因素，理解股票投資的風險性，增強了教學深度；由此引申出股票流通、上市公司、證監(jiān)會等內容，擴大了教學的廣度。2．借助2013諾貝爾經濟學獎獲得者的研究成果，一方面說明股票投資的風險性，另一方面明確健全股市的重要意義，引導學生做到一分為二全面看問題。

【小結】今天我們通過一組模擬活動，深入了解了投資理財。經濟學是關于如何力求經濟的學問，即“花最少的錢干最多的事”。對于投資者來說，就是要以最令人滿足或能獲得最大收益的方式來使用我們手中掌握的經濟資源。

世界是復雜的，現(xiàn)象是多樣的。選擇何種理財方式，既要考慮不同理財方式的特點，又要考慮自身的實際，合理規(guī)避風險提高資金的使用效率。而針對投資風險的另一種理財方式——商業(yè)保險，我們將在下節(jié)課繼續(xù)討論。

專家點評（楊靈，北京市西城區(qū)教育研修學院）

以學生為中心的課堂，要求教師懂得“為何而教”，在理論儲備上要有對學科知識的把握和學科本質的追問，在形式上要能夠營造開放的學習環(huán)境，明了學生將在課堂上學到什么。只有教師相信學生具有形成相對穩(wěn)定的觀點和價值判斷的能力，學生才能承擔起學習過程中的主體角色。

第7篇：股票投資的認識范文

盡管財務報告代表了一種“過去完成時”，而投資者主要關注“一般將來時”的公司前景。學會從財務報告（報表）中分析公司前景，乃是認識公司“實質”的重要步驟。財務報告（即財報）的信息量是很豐富的，但是在對財務報告解讀的過程中往往會出現(xiàn)無從下手的感覺。本文主要從股票投資中的財務分析步驟加以梳理，就財務分析在股票投資中的應用，并對股票投資中幾個關鍵的財務指標進行探討。

一、財務分析在股票投資中的作用

財務分析的作用從不同角度來看是不同的。從財務分析的服務對象上看，財務分析不僅對企業(yè)內部經營者、管理者有重要作用，而且對企業(yè)外部投資者、債權人、供應商等也有重要作用。

（一）了解企業(yè)過去與現(xiàn)狀，合理判斷投資價值

財務報表相關信息比較全面地反映了企業(yè)的經營成果、財務狀況、現(xiàn)金流量等情況，是企業(yè)各項生產經營活動的綜合反映。在投資決策時，投資者必須對企業(yè)的財務狀況有一個全面系統(tǒng)的把握，正確評價企業(yè)的過去以及現(xiàn)狀，通過分析企業(yè)的營運能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等全面了解目標企業(yè)，進而分析各項指標的變動對股價的有利和不利的影響，最終作出投資的決策。

（二）科學預測企業(yè)前景，降低投資風險

財務分析在股票投資中的作用，不僅是正確評價企業(yè)的過去和現(xiàn)狀，更重要的是通過對企業(yè)過去與現(xiàn)狀的分析與評價，可以科學合理預測企業(yè)發(fā)展前景，降低投資風險。尤其對于長線投資者，一個企業(yè)的競爭優(yōu)勢是否在未來具有持續(xù)性以及穩(wěn)定性是投資成功的關鍵。因此，在正確分析與評價企業(yè)現(xiàn)狀的基礎上對企業(yè)未來趨勢的把握也是財務分析的重要作用。

二、財務分析在股票投資中的具體應用

（一）考察會計報表

1.重組資產負債表。按照資產對利潤的貢獻方式來劃分，企業(yè)的資產大致可以劃分為兩類：經營性資產和投資性資產。經營性資產主要包括貨幣資金、存貨、固定資產、無形資產、商業(yè)債權；投資性資產主要包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資以及在“其他應收款項”“預收款項”中被子公司占用的部分，這部分在報表上一般表現(xiàn)為母公司與合并報表的差額。

通過分析資產結構可以看出企業(yè)的盈利模式。有學者將企業(yè)的盈利模式分為三類：經營主導型、投資主導型、經營與投資并重型。

一般來說，對于著重內部發(fā)展、經營主導的企業(yè)，經營性資產比重很大，投資性資產比重較少。經營性資產對應利潤表的核心利潤；核心利潤對應現(xiàn)金流量表中的經營活動現(xiàn)金凈流量。企業(yè)要爭取良好的發(fā)展前景，就應該不斷增加經營性資產規(guī)模、優(yōu)化經營性資產結構，通過經營性資產的合理利用，提高企業(yè)產品的市場競爭力和盈利能力，也可以適當進行經營性資產置換，增強與其他資產組合后的增值潛力等。

對于通過外部擴張來尋求協(xié)同效應實現(xiàn)跨越式發(fā)展的投資主導型企業(yè)，主要資產有貨幣資金、其他應收款項、長期股權投資，而存貨、固定資產、商業(yè)債權等常規(guī)經營性資產很少。對于投資主導型企業(yè)，我們重點關注控制性投資。企業(yè)的控制性投資就是被投資者的經營性資產。要使企業(yè)步入良性發(fā)展軌道，就應該不斷優(yōu)化投資性資產結構，及時處置盈利能力較弱的資產，以改善其投資結構。對于這類投資者，應該主要關注：一是公司披露的“資本運作”情況，看清公司資金的流向；二是關注資金的來源，查看公司現(xiàn)金流量表及輔助說明，避免資金來源不明的情況；三是要關注合并報表，考察公司投資的總體盈利狀況和現(xiàn)金流狀況。

通過分析資產結構還可以看出公司的發(fā)展戰(zhàn)略，公司戰(zhàn)略決定了公司資產的結構，從資產結構也能反映一個公司的發(fā)展戰(zhàn)略。公司在年報中會披露董事會報告，一般會提及公司報告期內的經營理念和戰(zhàn)略，投資者通過閱讀年報了解公司的戰(zhàn)略，通過資產結構分析，搞清楚公司的發(fā)展戰(zhàn)略，深入分析公司是否面臨重大風險。

2.分層認識利潤表。投資者最關心的是企業(yè)的盈利能力。考察企業(yè)盈利能力首先要觀察利潤表。利潤表大致分為五層：第一，毛利，即營業(yè)收入減去營業(yè)成本，反映產品的初始盈利能力。第二，核心利潤，核心利潤是一個較新的概念，核心利潤等于毛利減營業(yè)稅金及附加再減去三項期間費用。第三，營業(yè)利潤，包括非傳統(tǒng)經營活動帶來的利潤，如投資收益等。第四，利潤總額，即在營業(yè)利潤的基礎上加上營業(yè)外收支凈額。第五，凈利潤，即利潤總額減去企業(yè)所得稅額。

通過分層認識利潤表可以看到核心利潤、投資收益、營業(yè)外收支，構成了一個企業(yè)凈利潤的三大支柱。

觀察一個企業(yè)，特別是經營主導型的企業(yè)是否具有持久的核心競爭力，可以重點關注兩個指標：一個是毛利率；另一個是核心利潤率。

毛利率在一定程度上反映了企業(yè)所在行業(yè)的競爭態(tài)勢。如果該行業(yè)具有較高的毛利率，一般表明行業(yè)具有持久的核心競爭力，或存在行業(yè)壟斷；相反，如果一個行業(yè)平均毛利率較低，那么該行業(yè)的競爭激烈，市場份額分散。同理，從微觀來看，如果一個企業(yè)在同行內具有較高的毛利率，則表明與其他企業(yè)相比具有明顯的競爭優(yōu)勢。這類企業(yè)或者是某種商品、服務的提供方，或者是大眾具有持續(xù)需求的商品或服務的提供方與低成本的購買方的統(tǒng)一體。

核心利潤率等于核心利潤與營業(yè)收入的比值。該指標代表了企業(yè)經營活動的盈利能力，是產品競爭力對企業(yè)業(yè)績貢獻的反映。對于經營型企業(yè)來說，核心利潤應該在利潤中占絕對比重，并且呈上升態(tài)勢，一個具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)其核心利潤率應該在行業(yè)內保持領先水平。

3.關注現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量是檢驗利潤質量的試金石。企業(yè)的現(xiàn)金流量分為三類：經營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。

實現(xiàn)價值創(chuàng)造的現(xiàn)金流入主要靠經營活動現(xiàn)金的流人，經營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的內部動力，代表了企業(yè)自我造血能力，是進行股票投資分析的重點關注項目。

第一，將經營活動現(xiàn)金流量凈額與核心利潤相比較。根據經驗數據，一個比較好的情況是，在存貨周轉率超過2次的情況下，核心利潤要產生相當于自身規(guī)模的1.2～1.5倍的經營活動現(xiàn)金流量凈額。如果存貨周轉次數小于2次，要考慮經營周期的影響。第二，將經營活動現(xiàn)金流量放在整個產業(yè)環(huán)境中去考慮，即考慮企業(yè)與上下游企業(yè)關系的影響，分析企業(yè)在生產經營過程中圍繞“存貨”進行的采購付款、銷售回款的正常性。企業(yè)與上游供應商的關系，涉及的會計科目主要有“應付賬款”“應付票據…‘預付賬款”。舉例來說，如果公司應付賬款和應付票據本期發(fā)生共計10億元（期初與期末差額），表明本期共占用供應商資金10億元，公司預付賬款本期發(fā)生5億元，表明本期供應商占用企業(yè)資金5億元，如果這種情況能夠持續(xù)的話，從10億元對應5億元來看，企業(yè)對供應商的付款安排上有一定的討價還價能力，當然必須強調的是這種情況的持續(xù)性。同理，企業(yè)與客戶的關系，企業(yè)銷售產品的過程中主要涉及的科目有“應收賬款”“應收票據”“預收賬款”。舉例來說，如果公司應收賬款和應收票據本期發(fā)生共計20億元，表明客戶占用資金20億元，預收資金本期發(fā)生共計5億元，表明占用客戶資金5億元，假設本年銷售收入200億元，用15億元的差額帶來200億元的銷售收入，這樣的結果是非常具有競爭力的。

對于投資活動現(xiàn)金流量主要關注流出量，從投資流出可以看到企業(yè)的戰(zhàn)略。分析現(xiàn)金流量表的投資類科目，“購置固定資產、無形資產、其他長期資產支付的現(xiàn)金”代表企業(yè)對內擴大再生產的步伐?！巴顿Y支付的現(xiàn)金”的規(guī)模表明企業(yè)對外擴張的步伐，從兩者結構的分布和趨勢就可以觀察到企業(yè)的戰(zhàn)略調整信息。

（二）分析關鍵財務指標

財務分析方法主要有水平分析法、垂直分析法、趨勢分析法、比率分析法等，其中比率分析法因為計算簡單、可比性強等優(yōu)點在投資分析實踐中被廣泛采用。

從投資者的角度看，投資者主要關心的是投資的保值增值能力、投資風險等。從這個角度看主要的比率有：毛利率、核心利潤率、總資產報酬率、權益凈利率、市盈率、每股股利、股利發(fā)放率等。

1.每股收益和市盈率。每股收益的基本含義是指每股普通股所能分攤到的凈收益額。這一指標與普通股股東的利益關系極大（趙晉，2000），是投資者進行投資決策的關鍵指標。投資者選擇股票時一定要關注每股收益的大小。

股票價格與每股收益的比率稱為市盈率，反映了普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系。市盈率是一把雙刃劍。一方面，該指標反映了股票市價是否具有市場認可度，一般情況下，市盈率高，市場認可度高。把多個企業(yè)的股票價格與收益比率進行比較，并結合對其所屬行業(yè)的經營前景的了解，可以作為選擇投資目標的參考（趙晉，2000）。

另一方面要注意，市盈率如果太高，表明公司股票市場價格偏離本身價值越大，如果企業(yè)業(yè)績不能持續(xù)增長，投資風險就會越大。據國際貨幣基金組織統(tǒng)計，市盈率達到50倍就具有完全風險。所以在選擇股票時選擇業(yè)績優(yōu)良的股票，市盈率應該在30倍以下。為了彌補市盈率的缺點，可以觀察企業(yè)市銷率、市凈率指標。

2.每股公積金。每股公積金的計算是用公積金除以股票總股數。公積金是公司的“最后儲備”，它既是公司未來擴張的物質基礎，也是股東未來轉贈紅股的希望所在。沒有公積金的上市公司，可以說是沒有前景的公司。所以投資者在選股的時候要選擇每股公積金較高的公司。

第8篇：股票投資的認識范文

關鍵詞：投資者 股價波動 信息協(xié)議 歸納博弈

引言與文獻綜述

股市頻繁而劇烈的波動不僅嚴重影響了市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，而且在很大程度提高了投資風險，使投資者聞風喪膽，失去投資消費信心。因此，“股價異常波動之迷”一直是學術界和實務界研究的熱點，研究股價異常波動對市場穩(wěn)定和投資者保護具有深遠的意義。

對于“股價異常波動之迷”的研究，研究理論依據、方法、角度不同，得出的結論也不同，國內外學者對這一問題的研究一直處于爭議之中。De Long等（1990）用市場噪聲理論研究發(fā)現(xiàn)，投資者的正反饋交易增加了資產價格的波動性。Jegadeesh等（2001）認為投資者的“過度自信”會導致“過度交易”，“過度交易”推動了資產價格波動。Leuz（2004）認為投資者因不能從價格中獲得有關股票的完整信息，只能從其他人的行為、決策中獲得信息，這種行為加劇了股價波動。國內學者有關股價波動的研究，主要關注機構投資者對股價波動的影響。趙濤、鄭祖玄（2002）研究發(fā)現(xiàn)機構投資者通過資產重組、關聯(lián)交易等方式提高該股業(yè)績、制造炒作題材改善股票基本面信息，使散戶投資者跟風，加劇股價波動。李競（2008）通過機構投資者之間的博弈分析發(fā)現(xiàn)，由于我國資本市場法制不完善，在不擔心違規(guī)受到懲罰下，機構投資者可能聯(lián)合坐莊，一起操縱股價，加劇股價波動。王靜濤（2006）認為股價是政府、機構投資者、個人投資者等相互之間博弈的結果，許多機構投資者利用自身的資金、信息、人才、技術等優(yōu)勢，在股市上大肆炒作，加劇了股價的波動。

回顧國內外的相關研究文獻可知，從博弈論角度分析投資者對股價波動的影響的文獻較少，存在的文獻大都用經典博弈論來分析，沒有學者運用信息協(xié)議下歸納博弈來分析；而且，經典博弈論假定參與人對其所進行的博弈形式擁有充分的認識，是在外生給定的博弈形式下進行博弈，這不符合經濟現(xiàn)實中的參與人，主觀博弈或歸納博弈更符合假定參與人對博弈形式的客觀認識是有限的、主觀的，每個參與人在各自的主觀博弈模型下學習對手的策略并通過策略互動來學習主觀博弈規(guī)則并以此為基礎進行博弈（黃凱南，2010）。此外，經典博弈論虛構了博弈樹中的博弈分枝、決策節(jié)，而這些在現(xiàn)實經濟博弈中是不存在的，信息博弈下的歸納博弈有形的信息碎片和行為代替無形的博弈分枝和決策節(jié)，更加科學合理（M. Kaneko and J.J.Kline，2008）。

因此，本文運用信息協(xié)議下的歸納博弈理論來初探股價波動的機理，探析投資者對股價波動的影響，更加符合經濟現(xiàn)實，也具有一定的理論意義。

信息協(xié)議下歸納博弈的基本分析結構

（一）歸納博弈論的基本假定

1.博弈參與人對客觀博弈認識的有限性和主觀性。在博弈中，參與人是有限理性的，不可能完全掌握所進行博弈的相關知識，對客觀博弈的認識帶有主觀性；參與人在博弈的時候，最初并不知道他們所進行博弈的博弈規(guī)則，對其他博弈參與人的數目、信念、博弈策略知之甚少，甚至完全不知；參與人通過個人積累的經驗、教育以及從其他博弈參與人那里學習客觀博弈的知識，并進行歸納推導得出自己關于客觀博弈的認知信念（Mamoru Kaneko and J.Jude Kline，2008）。

2.博弈參與人對客觀博弈認知信念的不斷完善性。歸納博弈論區(qū)分了客觀環(huán)境和參與人對博弈的個人認知觀念，參與人被假定為最初博弈時擁有對客觀環(huán)境的認識很少，不斷地重復面對給定的客觀環(huán)境，通過選擇可行的行為來積累經驗，從經驗中構建對客觀環(huán)境的認知觀念，再通過下一次相同或相似的博弈來完善這種認知觀念，以此類推，不斷地進行博弈，不斷根據以前認知觀念的記憶來完善對客觀環(huán)境的認知（Koji HASEBE and Ryuichiro ISHIKAWA，2011）。

3.博弈參與人對客觀博弈認知信念的差異性。在同一個博弈中，每個博弈參與人在個人認知觀念的構建過程中，因經驗不同，即使面對完全相同的客觀環(huán)境，也會形成不同的客觀環(huán)境認知觀念；而且，每個參與人用以前形成的并能記住的經驗不斷修正對客觀環(huán)境的認知觀念，每個參與人的記憶能力不同，以記憶中的經驗修正后的認知觀念自然不同。因此，博弈參與人對客觀博弈認知信念的差異性（Koji HASEBE and Ryuichiro ISHIKAWA，2011）。

4.博弈參與人博弈行為的規(guī)律性。參與人在博弈時，傾向于遵從一些有規(guī)律的行為方式；在短期內，博弈參與人對客觀環(huán)境的認知觀念具有一定的穩(wěn)定性，他以之前形成的觀念進行博弈，認知觀念沒變，博弈行為也就不會變；除非當博弈參與人掌握更多新信息或客觀博弈環(huán)境發(fā)生重大變化，使博弈參與人認為改變博弈方式進行博弈所獲得的收益大于不改變的收益的可能性較大時，才會修正之前的認知觀念并進行博弈（Mamoru Kaneko and J.Jude Kline，2008）。

（二）用信息協(xié)議表述的歸納博弈

1.信息協(xié)議的定義。在經典博弈論中，客觀博弈形式是給定的，用博弈樹來描述博弈的過程，博弈參與人對博弈樹具有完全的認識能力，參與人在決策的任何一步都知道自己所處的決策結在博弈樹中的位置，即在博弈樹中的哪一個分枝和哪一個決策節(jié)，并清楚地記得上一次決策節(jié)和下一個決策節(jié)是什么。然而，這并不符合現(xiàn)實的決策行為，在動態(tài)博弈過程中，這些博弈樹的分枝和決策節(jié)是不存在的，參與人對自己所進行的博弈處在連續(xù)博弈的哪個環(huán)節(jié)也不清楚，他只是了解博弈的一些信息片段，并以這些信息片段進行決策。為了克服經典博弈論的這個缺陷，歸納博弈論提出信息協(xié)議，用有形的信息碎片和行為代替無形的博弈分枝和決策節(jié)，進而簡化拓展博弈。信息協(xié)議由信息碎片、行為和因果關系構成，具體描述如下：信息協(xié)議Π=（W，A，），其中，W是信息片段的有限非空集合，A是行為的有限非空集合，是因果關系，為U∞m=0=（（W×A）m×W）的一個子集。將W分為決策碎片（Decision Pieces）WD={w∈W：[（w，a）]u，a∈A且u∈W}和末尾碎片（End pieces）：WE=W-WD（M.Kaneko and J.J.Kline，2008）。

2.用信息協(xié)議描述的歸納博弈。如下所示：

參與人、記憶與行為。具體的操作過程是：將信息協(xié)議Π=（W，A，）拓展為Π=（（W，A，），π，h），π為參與人函數，h=（h1，...，hn）為支付函數。假定每一個決策信息碎片WD只能由一個參與人接收到，而每一個末尾信息碎片WE，所有參與人都能接收到，參與人在接收到末尾信息碎片后取得支付。m=（m1，...，mn）表示參與人的記憶函數，參與人的行為由其記憶函數描述的記憶決定。參與人在（Π，m）的行為模式σi在是被限定為i的函數，i為對于一些u，有σi∈{a：∈i}；mi=mi隱含σi=σi，這意味著參與人的行為模式函數給其分配一個符合信息協(xié)議Π=（（W，A，），π，h）和記憶函數mi的行為（M.Kaneko and J.J.Kline，2008）。

客觀環(huán)境和經驗域。歸納博弈論認為，記憶函數和記憶的積累域決定了參與人的歸納推導觀念，在支持完美記憶函數的同時也考慮一些積累域，用信息協(xié)議Πo=（（Wo，Ao，o），πo，ho）來描述客觀博弈環(huán)境。假定參與人通常會遵從特定的行為方式σo =（σo1，...，σon），但是有時也會偶爾偏離這些給定的行為組合，每個參與人在不斷重復的客觀環(huán)境博弈之后，不斷通過試誤和其他所回憶得起來的記憶來學習客觀環(huán)境。每個參與人以小的概率進行試誤，兩個或更多的參與人同時嘗試偏離他們行為模式是罕見的事，而且罕見事的記憶可能會在參與人的思維中消失或被遺忘，但是來源于一些經驗的其他形式的記憶可能會保留下來成為長期記憶。將參與人的經驗域分為積極經驗和混合經驗（包括積極和消極經驗）兩部分，積極經驗來自參與人自己的嘗試，消極經驗來自其他參與人的嘗試，參與人就是通過自己嘗試以及學習其他參與人的嘗試來積累經驗，并以此形成客觀博弈形式的個人認知觀念，進而進行博弈（Kaneko M.and J.J.Kline，2008）。

（三）歸納博弈過程與主觀博弈均衡

首先，當博弈參與人最初接觸到博弈的客觀環(huán)境Πo=（（Wo，Ao，o），πo，ho），通常依據其記憶函數mo =（mo1，...，mon）從特定的行為方式σo=（σo1，...，σon）中選擇符合客觀環(huán)境的一種行為進行博弈，積累記憶內存（TDi，YDi）；其次，通過積累的記憶內存歸納推導個人觀念Πi =（（Wi，Ai，i），πi，hi）；再次，用形成的個人觀念進行決策，選擇主觀策略σi；最后，用決策制定過程積累的經驗修正客觀環(huán)境Πo=（（Wo，Ao，o），πo，ho）并形成新客觀環(huán)境 ΠoN=（（WoN，AoN，oN），πoN，hoN），并以此為基礎再進行新一輪的博弈，如此反復，不斷通過重復的博弈，不斷修正自己的個人觀念。依此類推，每個參與人在每次博弈中都按以上步驟進行博弈，當所有參與人都以個人觀念進行決策且其選擇的博弈策略是最大化效用的，此時便達到主觀博弈均衡。當客觀環(huán)境Πo =（（Wo，Ao，o），πo，ho）發(fā)生重大變化或觀察到其他博弈參與人選擇某種行為獲得更多收益時，更可能改變個人觀念Πi =（（Wi，Ai，i），πi，hi），完全嘗試新的行為σN=（σN1，...，σNn），通過博弈積累記憶內存（TDi，YDi），歸納推導形成新的個人觀念∏Ni=（（WNi，ANi，Ni），πNi，hNi），導致新主觀博弈均衡的產生（Kaneko M.and J.J.Kline，2008）。

投資者對個股股價波動影響的歸納博弈分析

（一）投資者買賣股票的交易—信息協(xié)議下的歸納博弈

1.股票交易方—歸納博弈參與人。股票市場中的參與主體可以分為投資者、證券機構、交易所和政府監(jiān)管機構；其中，投資者是股票市場中最重要的主體（李競，2008）。公司確定股票發(fā)行價格并發(fā)行后，雖然證券機構、交易所和政府監(jiān)管機制對股票的交易有一定影響，但是，股票的價格及波動主要由二級市場中投資者的買賣行為決定。因此，股票買賣博弈的參與人是股票的交易方。交易方在買賣股票時，對其交易的股票的業(yè)績、經營管理能力以及對其他交易方類型、交易策略的認知能力是有限的、主觀的，不可能完全掌握這些所有真實信息，只能用以前通過經驗積累形成的個人認知觀念去認知股票買賣交易，通過不斷的交易積累經驗，不斷完善對股票交易的個人認知觀念。在不斷的股票買賣交易過中，每個交易方經驗不一樣，對交易的個人認知觀念也就不一樣，這就導致了股票交易各方個人認知觀念的差異性。此外，在短期內，股票交易方對股票交易的個人認知觀念具有一定的穩(wěn)定性，依此選擇的交易策略也具有一定的規(guī)律性，除非客觀環(huán)境發(fā)生重大變化使其不得不改變個人認知觀念，不然會遭受更大的損失，一般情況下，他是不會改變投資策略的。綜上分析，股票交易方滿足了歸納博弈參與人的基本假定，可以用歸納博弈對股票交易進行深入分析。

2.股票交易中信息協(xié)議。在現(xiàn)實生活中，投資者買賣股票成功與否，通常不在于一次交易的成敗，而在于在較長時期的多次不斷交易，這種多次交易可以用動態(tài)博弈來表述。然而，在每一次交易過程中，每一個交易者只知道自己交易在自己交易計劃的哪一步，只掌握了有關整個動態(tài)博弈的某些信息片段，并不知道自己處在整個動態(tài)博弈的哪個位置，也不知道其他交易者處在哪個位置，就不存在博弈樹中的決策分枝和決策節(jié)，也就不能用經典博弈論中的博弈樹來分析，用信息協(xié)議來描述更加合理。

3.股票交易—信息協(xié)議下歸納博弈。投資者在進行每一次股票買賣時，并不完全了解他所交易的對象—公司股票，并不清楚公司業(yè)績、經營管理能力等基本面的真實信息，也不知道有多少投資者會進行交易，也不清楚每個投資者的類型及其投資策略，對這些信息，由于認知能力的有限性，投資者只掌握有關信息的某些片段；而且，當股票投資者剛從事股票投資時，缺乏投資經驗，只能通過觀察其他投資者交易股票的行為和有關股票投資的理論知識，憑借自己的記憶歸納推導形成股票投資的個人認知觀念。

首先，最初面臨股票市場，即股票投資的客觀環(huán)境Πo =（（Wo，Ao，o），πo，ho），通常會在其個人認知觀念中認定的投資組合σo=（σo1 ，...，σon ）中選擇一種符合客觀環(huán)境的方式進行投資，積累記憶內存（TDi，YDi）；其次，通過積累的記憶內存歸納推導個人認知觀念Πi =（（Wi，Ai，i），πi，hi）；再次，用形成的個人觀念進行決策，選擇投資策略σi；最后，用決策制定過程積累的經驗修正客觀環(huán)境Πo =（（Wo，Ao，o），πo，ho）并形成新客觀環(huán)境∏N0=（（WN0，AN0，N0），πN0，hN0），并以此為基礎再進行新一輪的博弈，如此反復，不斷通過重復的博弈，不斷修正自己的個人觀念。依此類推，每個投資者進行每次股票交易都按以上步驟進行博弈，當投資者都以個人觀念進行決策且其選擇的博弈策略個人主觀認為是最大化個人效用的，此時便達到主觀博弈均衡。當股票市場Πo=（（Wo，Ao，o），πo，ho）發(fā)生重大變化或觀察到其他博弈參與人選擇某種行為獲得更多收益時，股票投資者更可能改變個人觀念Πi=（（Wi，Ai，i），πi，hi），完全嘗試新的行為σN=（σN1，...，σNn），通過博弈積累記憶內存（TDi，YDi），歸納推導形成新的個人觀念∏Ni=（（WNi，ANi，Ni），πNi，hNi），導致新主觀博弈均衡的產生。因此，可以認為，投資者進行股票交易即進行信息協(xié)議下的歸納博弈。

（二）股價形成、波動機理

在股票市場中，每一次個股股票的交易，并不是所有的股票持有者都會出售股票，只有投資者對個股的個人認知觀念發(fā)生了變化，認為繼續(xù)持有該股票不會獲得更多的收益或受到更多的損失時才會選擇交易股票，也不是所有的投資者都會認為該只股票值得購買持有，因此某只股票某次價格的形成是該只股票的該次交易方進行信息協(xié)議下歸納博弈的結果；當有新的投資者愿意購買該只股票或該只股票的部分持有者改變個人認知愿意增持更多股份，同時其他股票持有者改變個人認知觀念愿意減持或拋售所持股份，就會進行新的交易，再次進行歸納博弈，形成新博弈均衡價格、新的股價，如此不斷交易，不斷進行歸納博弈，舊的均衡價格不斷破裂，新的均衡價格不斷形成，也就導致了股價波動。此外，投資者買賣股票成功與否，通常不在于一次交易的成敗，而在于較長時期的連續(xù)多次不斷交易的結果，也就是說投資者的股票交易是動態(tài)連續(xù)的。因此，個股股價是股票交易方進行信息協(xié)議下動態(tài)歸納博弈形成的均衡價格，個股股價波動是信息協(xié)議下動態(tài)歸納博弈均衡更替的結果。

（三）股價波動的原因分析

1.投資者個人認知觀念的變化是股價波動的內在驅動因素。在公司未發(fā)行新股前，股票發(fā)行后其供給量就由股票的持有者決定，如果個股持有者的個人認知觀念沒有發(fā)生變化，仍然看好所持有的股票，是不愿意交易所持股票的，同時，股票市場上沒有持有該股票的投資者對該股的認知觀念也沒有發(fā)生變化，也仍不看好該只股票，仍不愿意購買該股票，也就沒有人愿意交易該只股票，就不會進行交易。除非，股票持有者個人認知觀念發(fā)生變化，部分持有者愿意增倉，部分持有者愿意減倉、清倉；或股票持有者都愿意減倉、清倉，市場上的其他未持有該股票的投資者個人認知觀念發(fā)生變化，愿意購買；只有出現(xiàn)這兩種情況時，個股股票的交易才會進行，否則就不會有交易，個股股價就維持上一次交易價格。因此，投資者個人認知觀念的變化是個股股價波動的內存驅動因素，是決定性因素。

2.股票市場環(huán)境的變化是股價波動的外在驅動因素。股票市場環(huán)境，會影響投資者個人認知觀念的形成，通過使投資者個人認知觀念的變化而導致股票交易方進行新的一次博弈，形成新的博弈均衡價格，從而影響股價波動。但是，股票市場環(huán)境變化對股價波動不起決定性作用，他只能通過改變投資者個人認知觀念來影響股價波動，即使股票市場環(huán)境發(fā)生重大變化，投資者對股票認知觀念沒有發(fā)生變化，股價也不會發(fā)生波動，它會保持上一次的博弈均衡價格。只有當股票市場環(huán)境發(fā)生的變化足以使投資者改變其個人認知觀念，股票價格才會發(fā)生波動。所以股票市場環(huán)境的變化是股價波動的外在驅動因素，不是決定性因素。

結論與啟示

本文從投資者角度運用信息協(xié)議下的歸納博弈理論來初探股價波動的機理，分析投資者對股價波動的影響，通過研究得出以下結論：第一，投資者進行的股票交易實質上就是信息協(xié)議下的歸納博弈。第二，股價是股票交易方進行信息協(xié)議下動態(tài)歸納博弈形成的均衡價格，股價波動是信息協(xié)議下動態(tài)歸納博弈均衡更替的結果。第三，投資者個人認知觀念的變化是股價波動的內存驅動因素、決定性因素。第四，股票市場環(huán)境的變化是股價波動的外在驅動因素、非決定性因素。

本文的結論對穩(wěn)定股價波動具有重要的啟示：一是提高我國上市公司的信息透明度，減小投資者因所掌握的個股信息的變動而不斷改變個股的個人認知觀念。二是遏制投機的投資者，培育價值投資理念，穩(wěn)定投資者的個人認知觀念。三是完善資本市場法制，創(chuàng)造穩(wěn)定的、健康的投資環(huán)境。

參考文獻：

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4.趙濤，鄭祖玄.信息不對稱與機構操縱—中國股市機構與散戶的博弈分析.經濟研究，2002（7）

5.李競.中國個體證券投資者的行為博弈探析.復旦大學碩士學位論文，2008

6.王靜濤.發(fā)展機構投資者是否有利于股市的穩(wěn)定—基于博弈角度的分析.金融與經濟，2006（6）

7.黃凱南.主觀博弈論與制度內生演化.經濟研究，2010（4）

第9篇：股票投資的認識范文

格雷厄姆和多德在《證券分析》一書中對股票價格波動的本質進行了分析，說明了“股票內在價值”對于投資的重要性，隨后，這個領域的研究引起了眾多經濟金融學家的興趣，經過幾十年的探索，得到了大量的重要研究成果，而且不乏廣泛應用的方法，但是，對于新興市場和普通投資者卻難以采用。這里，我們希望借用20世紀80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡便易用的股票投資價值預測方法。本文探討了灰色預測方法及其在股票價格預測中應用的理論基礎和方法，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導作用。

1. 問題的提出

我們知道，股票市場的價格走勢是極為復雜且難以預測的。股票價格對市場信息如何進行反應，即使最高明最富經驗的分析師也難以穩(wěn)操勝券，這是因為，我們缺乏信息對市場影響的傳導系統(tǒng)的結構和系統(tǒng)傳導模型，不能準確把握金融政策、利率政策、公司狀況、國際市場及投資者心理承受能力等因素的變化及其對市場的影響方式和作用，只能似是而非地對價格 走勢進行把握，其結果可想而知。

于是，如何判斷或預測股票市場價格走勢引起了眾多經濟金融學家和市場分析人員的極大興趣，在許多經濟學家的共同努力下，股票定價方法向著量化方向發(fā)展，建立了大量令人振奮的定價方法。格雷厄姆和多德在1934年《證券分析》一書對1929年美國股票市場價格暴跌的 深刻反思，認為股票價格的波動是建立在股票“內在價值”基礎上的，股票價格會由于各種非理性原因偏離“內在價值”，但隨著時間的推移這種偏離會得到糾正而回到“內在價值 ” ，因此，股票價格的未來表現(xiàn)可通過與“內在價值”的比較而加以判斷。但“內在價值”取決于公司未來盈利能力，因此，對公司未來盈利能力及其現(xiàn)金流的準確把握將是非常關鍵的。此后，戈登在對“內在價值”進行深入的量化分析的基礎上，提出了著名的股票定價的現(xiàn)金流量模型即“戈登模型”，然而，公司未來現(xiàn)金流是不確定的，為該模型的廣泛應用帶來麻煩，為此，關于股票定價的早期研究就集中在確定公司未來現(xiàn)金流。費雪(Fisher)教授認為未來資產收益的不確定性可用概率分布來描述，馬夏克（Marschak）、?？怂?Hicks)等學者經過一系列研究認為投資者的投資偏好可以看作是對投資于未來收益的概率分布矩的偏好，并可用均方差空間的無差異曲線來表示，同時，他們還發(fā)現(xiàn)“大數定律”在包含多種風險資產投資中會發(fā)揮某種作用。戈登模型在股票價值分析中占有非常重要的地位，成為單只股票估價分析的基本方法，然而，該方法并沒有解決股票投資風險與未來現(xiàn)金流折現(xiàn)率的關系，直到亨利·馬科維茨（H·Markowitz）教授的現(xiàn)代證券組合理論的建立才對這一基本問題有 了明確的認識，從而，一定程度上消除了該模型的致命缺陷。

在現(xiàn)實生活中，很少有投資者會將所有的投資集中在一只股票上，基于此，馬科維茨（H·M arkowitz）教授于1938年提出了投資組合的概念，建立了現(xiàn)代證券組合理論，以統(tǒng)計學上的 均值和方差等概念來衡量組合的收益和風險，給出了投資者如何根據自己的風險承受能力建 立自己的最優(yōu)組合以最大化其投資收益，并將風險分解為系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險，從而，指導投資者最優(yōu)化其投資行為。此后，其學生威廉·夏普（M· Sharpe）、林特納(Lintner)等為 強化該理論的應用，將其注意力從馬科維茨的微觀研究轉向整個市場，將其復雜形態(tài)簡化為以市場指數為基礎的單因素關系，并發(fā)現(xiàn)在均衡市場條件下資本資產的收益與風險遵循線性關系，即著名的以均值--方差模型為前提的資本資產定價模型（CAPM）。然而，由于CAPM 所要求的前提過于嚴格限制了其應用，許多經濟學家試圖研究在一定弱化條件下的定價理論，他們是邁耶斯(Mayers，1972)的存在大量非市場化資產的投資定價理論、羅斯（Ross）的套利定價理論(APT)以及布里登（Breeden）資產收益率與平均消費增長率的線性關系模型（CCAPM）等等為數眾多的數量化投資模型，為市場投資行為選擇提供了一定決策依據。

Roberts和Osbome在對股票市場價格的長期研究后，發(fā)現(xiàn)市場價格遵循“隨機漫步”或“隨機游動”的規(guī)律，由此，以Fama教授為代表的經濟學家提出了有效市場理論，認為投資者對市場信息會作出合理的反應，將市場信息與股票價格相結合。進入1980年代，在探尋一般均衡定價模型進展不大的情況下，將定價理論的研究方向轉向注重市場信息的考察。經過實證檢驗，邦德特和塞勒(Bondt and Theler1985)發(fā)現(xiàn)股市存在投資者有時對某些消息反應過度 (overreact)，而杰格蒂什(Jegadeesh1990)、萊曼(Lehmann1990)等則發(fā)現(xiàn)了股價短期滯后反應現(xiàn)象，由此，杰格蒂什和迪特曼(Titman1993)認為投資者對有關公司長遠發(fā)展的消息往往有過度的反應，而對只影響短期收益的消息則反應不足，關于這一點仍然存在著爭論，盡管如此，信息與股價之間應存在著某種關系得到了經濟學家們的認同，并且，弗倫奇和羅爾(Roll)的實證研究證明了股價波動幅度與可獲得信息量之間存在著良好的正相關關系。

然而，這些定價理論在現(xiàn)代經濟金融學家的推動下得到巨大發(fā)展的同時也遇到了嚴峻的挑戰(zhàn) ，這種挑戰(zhàn)表明了“對(股票、債券等)金融資產價格變動缺乏有效的解釋手段反映了我們科學體系的不成熟”，面對這一現(xiàn)實，金融學家們開始嘗試利用非線性方法與混沌思想來理解股票市場行為，甚至采用具有黑盒子性質的定價核概念、半自回歸方法和半非參數估計以及近年興起的系統(tǒng)仿真等新方法，試圖解釋信息對投資行為的影響，這些研究方法將成為股票定價理論的新興的令人激動的發(fā)展領域。

但是，這些模型的應用都需要較為高深的專業(yè)知識和龐大的數據系統(tǒng)，而且，所需數據要求有較長的時間跨度，以滿足“大數定理”的要求，這些對于新興市場和廣大的普通投資者來講，難為其用，而且，市場價格的變化往往與股票“內在價值”并不一致，因此，尋找一種既簡便又能適應市場基本狀況的定價方法就自然成為了我們的追求。這里，我們希望借用20 世紀80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡便易用的股票投資價值預測模型，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導作用。

2．股票投資價值灰色系統(tǒng)模型

灰色系統(tǒng)理論（Grey System Theory）的創(chuàng)立源于20世紀80年代。鄧聚龍教授在1981年上海中-美控制系統(tǒng)學術會議上所作的“含未知數系統(tǒng)的控制問題”的學術報告中首次使用了“ 灰色系統(tǒng)”一詞。1982年，鄧聚龍發(fā)表了“參數不完全系統(tǒng)的最小信息正定”、“灰色系統(tǒng)的 控制問題”等系列論文，奠定了灰色系統(tǒng)理論的基礎。他的論文在國際上引起了高度的重視，美國哈佛大學教授、《系統(tǒng)與控制通信》雜志主編布羅克特（Brockett）給予灰色系統(tǒng)理論高度評價，因而，眾多的中青年學者加入到灰色系統(tǒng)理論的研究行列，積極探索灰色系統(tǒng)理論及其應用研究。

事實上，灰色系統(tǒng)的概念是由英國科學家艾什比（W·R·Ashby）所提出的“黑箱”（Black Box）概念發(fā)展演進而來，是自動控制和運籌學相結合的產物。艾什比利用黑箱來描述那些內部結構、特性、參數全部未知而只能從對象外部和對象運動的困果關系及輸出輸入關系來研究的一類事物。鄧聚龍系統(tǒng)理論則主張從事物內部，從系統(tǒng)內部結構及參數去研究系統(tǒng)，以消除“黑箱”理論從外部研究事物而使已知信息不能充分發(fā)揮作用的弊端，因而，被認為是比“黑箱”理論更為準確的系統(tǒng)研究方法。所謂灰色系統(tǒng)是指部分信息已知而部分信息未知的系統(tǒng)，灰色系統(tǒng)理論所要考察和研究的是對信息不完備的系統(tǒng)，通過已知信息來研究和預測未知領域從而達到了解整個系統(tǒng)的目的?；疑到y(tǒng)理論與概率論、模糊數學一起并稱為 研究不確定性系統(tǒng)的三種常用方法，具有能夠利用“少數據” 建模尋求現(xiàn)實規(guī)律的良好特 性，克服了數據不足或系統(tǒng)周期短的矛盾。

目前，灰色系統(tǒng)理論得到了極為廣泛的應用，不僅成功地應用于工程控制、經濟管理、社會系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)等領域，而且在復雜多變的農業(yè)系統(tǒng)，如在水利、氣象、生物防治、農機決策、農業(yè)規(guī)劃、農業(yè)經濟等方面也取得了可喜的成就?；疑到y(tǒng)理論在管理學、決策學、戰(zhàn)略學、預測學、未來學、生命科學等領域展示了極為廣泛的應用前景。

那么，灰色系統(tǒng)是否能夠在股票市場價格走勢方面發(fā)揮作用呢？以及怎樣發(fā)揮作用？這是本 文要探索的問題。