金融危機(jī)的原因精選(九篇)

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第1篇：金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融危機(jī)；信貸；收入分配差距；國(guó)際貨幣體系

中圖分類(lèi)號(hào)：F831.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.05.54 文章編號(hào)：1672-3309（2012）05-128-03

一、國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的背景

2007年4月，以美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)為標(biāo)志，國(guó)際金融危機(jī)以次貸危機(jī)的形式正式爆發(fā)。

危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)（這里以商業(yè)銀行作為代表）向美國(guó)低收入家庭發(fā)放了大量的住房抵押貸款，商業(yè)銀行發(fā)放貸款本屬于市場(chǎng)行為無(wú)可厚非，但這種行為的背后卻是美國(guó)政府的積極支持。美國(guó)政府通過(guò)兩家政府贊助的次級(jí)抵押貸款公司房利美和房地美，向住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)提供了大量的流動(dòng)性，其主要的手段就是購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行對(duì)外發(fā)放的住房抵押貸款。兩房將買(mǎi)來(lái)的貸款資產(chǎn)統(tǒng)一放入資產(chǎn)池，通過(guò)證券化組合出不同風(fēng)險(xiǎn)的ABS（資產(chǎn)抵押證券），經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)后，這些ABS以?xún)?yōu)先級(jí)和次級(jí)投向金融市場(chǎng)。基于良好的收益預(yù)期，金融市場(chǎng)中的投資銀行、對(duì)沖基金、共同基金、保險(xiǎn)公司等大量購(gòu)入ABS品種，其中以投資銀行購(gòu)入最多，且大多為次級(jí)ABS。投資銀行一部分持有次級(jí)ABS品種，而更多的是將購(gòu)入的次級(jí)ABS投放到資產(chǎn)池，進(jìn)一步地證券化組合出不同風(fēng)險(xiǎn)的CDO（債務(wù)擔(dān)保憑證），同樣的，經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，CDO也以?xún)?yōu)質(zhì)級(jí)、中間級(jí)和權(quán)益級(jí)的形式出現(xiàn)，通過(guò)SPV的隔離，CDO正式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，并進(jìn)一步地被這些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，而投資銀行又將認(rèn)購(gòu)的CDO組成資產(chǎn)池，證券化為CDO平方、三次方等等以此類(lèi)推。在這個(gè)過(guò)程中，像AIG這樣的保險(xiǎn)集團(tuán)也通過(guò)發(fā)行CDS（信用違約互換）為ABS、CDO提供擔(dān)保，從而一方面降低了ABS和CDO品種的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也向金融市場(chǎng)提供了大量的CDS產(chǎn)品。

二、國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的雙維度原因

（一）基于美國(guó)國(guó)內(nèi)信貸維度

通過(guò)對(duì)危機(jī)爆發(fā)前美國(guó)金融體系狀況的回顧，似乎可以得出結(jié)論：美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及系列金融產(chǎn)品的擴(kuò)張最終導(dǎo)致了危機(jī)。然而，進(jìn)一步地探究可以發(fā)現(xiàn)，其背后所體現(xiàn)的實(shí)際上是過(guò)量的信貸。因此可以說(shuō)，金融危機(jī)首先是美國(guó)國(guó)內(nèi)的信貸危機(jī)。

1、信貸危機(jī)起源于國(guó)內(nèi)收入分配差距拉大

探究信貸危機(jī)的根源可以發(fā)現(xiàn)，近年美國(guó)國(guó)內(nèi)的收入分配差距逐漸增大，而這最終導(dǎo)致了“居者有其屋”理念指導(dǎo)下的過(guò)量信貸。美國(guó)普通家庭的收入從1975年以來(lái)基本沒(méi)有明顯變化，工資水平排在美國(guó)總?cè)丝谇?0%的人，在1975年到2005年間，其工資增長(zhǎng)率要比排在后10%的人高出65%。2007年，對(duì)沖基金經(jīng)理鮑爾森的收入為37億美元，這一收入是美國(guó)中等收入家庭的7.4萬(wàn)倍。

2、收入分配差距起源于不公平的教育體制和不完善的社會(huì)保障體制

收入分配差距加大的主要原因是美國(guó)不公平的教育體制，以及不完善的社會(huì)保障體制。前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、芝加哥大學(xué)教授拉古拉邁?拉詹認(rèn)為，在美國(guó)有這樣一種現(xiàn)象，獲得大學(xué)及以上學(xué)歷的員工的工資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于未獲得大學(xué)學(xué)歷的員工，他把這種現(xiàn)象叫做“大學(xué)升水效應(yīng)”。

美國(guó)教育體制的不公平主要體現(xiàn)在中學(xué)教育。對(duì)于那些沒(méi)有能力讀大學(xué)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，他們基本上得不到良好的教育，社會(huì)也沒(méi)有足夠的職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)他們工作的能力，因此，他們往往面臨著失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，即使參與工作，也只能獲得較低水平的收入。另一方面，相比歐洲，美國(guó)的社會(huì)保障體系又很不健全，以失業(yè)保險(xiǎn)為例，美國(guó)的失業(yè)救濟(jì)金只能保證失業(yè)者6個(gè)月的生活支出，這就意味著對(duì)于那些失業(yè)長(zhǎng)達(dá)6月以上的人來(lái)說(shuō)，他們的生活將無(wú)法得到有效保障，他們成了美國(guó)社會(huì)的低收入群體。

前不久中央電視臺(tái)新聞?lì)l道提供了一組數(shù)據(jù)：美國(guó)最近統(tǒng)計(jì)的失業(yè)率為9.1%，貧困率為15.1%，30歲以下的年輕家庭中1/3都處在貧困線以下。這些數(shù)字都凸顯了美國(guó)社會(huì)的一大問(wèn)題，就是年輕人的貧困化。這就很容易引起他們的不滿(mǎn)，而對(duì)于美國(guó)這樣一個(gè)選民社會(huì)，這就意味著政客們將為此失去大部分選票支持。

3、寬松信貸成為美國(guó)政府常用政策手段

20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)政府對(duì)寬松信貸這一極具吸引力的政策手段屢試不爽。在克林頓執(zhí)政時(shí)期，聯(lián)邦政府通過(guò)金融領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)新性解決方案幫助大多數(shù)無(wú)力購(gòu)房的美國(guó)群眾實(shí)現(xiàn)買(mǎi)房夢(mèng)。商業(yè)銀行向低收入群體發(fā)放大量的住房貸款，在一個(gè)被稱(chēng)作“格林斯潘對(duì)策”的低利率時(shí)代，商業(yè)銀行沒(méi)有必要擔(dān)心貸款者無(wú)力償還利息，況且其背后還有一個(gè)得到美國(guó)政府背書(shū)的兩房的無(wú)條件支持。而購(gòu)房者也無(wú)需擔(dān)心還不上貸款，畢竟在那樣一個(gè)時(shí)代，像房子這樣的資產(chǎn)價(jià)格仍在不斷上漲。然而，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)逐漸提升利率時(shí)，低收入家庭開(kāi)始不堪重負(fù)，大量的房子被銀行拍賣(mài)導(dǎo)致房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)向下跌，以抵押貸款衍生的一系列金融產(chǎn)品的初始現(xiàn)金流中斷了，ABS、CDO等的違約率節(jié)節(jié)攀高，次貸危機(jī)由此爆發(fā)了。

（二）基于國(guó)際貨幣體系維度

從以上的分析可知，美國(guó)的信貸危機(jī)導(dǎo)致了次貸危機(jī)。然而，次貸危機(jī)爆發(fā)后便迅速蔓延，一發(fā)不可收拾，各國(guó)的救市政策都無(wú)濟(jì)于事，美國(guó)的危機(jī)還是不可避免的輸出到了全球。這就存在著一個(gè)更深刻的問(wèn)題，即：全球經(jīng)濟(jì)失衡，而這種失衡的深層次制度基礎(chǔ)則是美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。

1、美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系面臨私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品的矛盾

這樣一個(gè)美元為中心貨幣的國(guó)際貨幣體系，有著極大內(nèi)在的矛盾，就是我們通常所說(shuō)的私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品的矛盾。為什么說(shuō)國(guó)際貨幣體系是一種公共產(chǎn)品？第一，各國(guó)雖然在政治上是獨(dú)立的，但全球化使其在經(jīng)濟(jì)上具有極強(qiáng)的依賴(lài)性。這就需要一系列規(guī)則來(lái)協(xié)調(diào)各個(gè)民族國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這是潛在的規(guī)則性。第二，一個(gè)統(tǒng)一的貨幣體系能夠減少不確定性，降低交易成本。因此，從以上兩點(diǎn)可以看出，國(guó)際貨幣體系具有很強(qiáng)的外部效益，無(wú)法排除任何一個(gè)國(guó)家對(duì)于他的使用，這是非排他性；另外，基于同一體系下的政策之間經(jīng)過(guò)一定的協(xié)商后互相不妨礙，這是非競(jìng)爭(zhēng)性。所以說(shuō)，國(guó)際貨幣體系是一種公共產(chǎn)品。但是作為國(guó)際公共產(chǎn)品，國(guó)際貨幣制度往往同各國(guó)的貨幣存在矛盾和沖突，它的形成本質(zhì)上講是一個(gè)利益沖突下的公共選擇過(guò)程。在這個(gè)公共選擇的過(guò)程中，維克塞爾一林達(dá)爾的一人一票制給我們解決問(wèn)題提供了一個(gè)很好的思路。但是在現(xiàn)行牙買(mǎi)加體系下，國(guó)際貨幣體系是一美獨(dú)大，這就使得公共選擇的過(guò)程成了少數(shù)人獨(dú)立做出的集中決策。集中決策制度中的當(dāng)權(quán)者根據(jù)本國(guó)的邊際成本與邊際效益來(lái)做決策，這可能犧牲體系中其他國(guó)家的利益或者整體利益。另外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)是一種“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”，天生就面臨供給不足的問(wèn)題。如果沒(méi)有明確可信的威脅懲罰措施，貨幣合作將因?yàn)榇畋丬?chē)行為缺乏制約而淪為無(wú)效，并使得各國(guó)對(duì)貨幣合作失去興趣。

2、私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品的矛盾為美國(guó)帶來(lái)制度收益

私人產(chǎn)品的美元與公共產(chǎn)品的國(guó)際支付貨幣的錯(cuò)位，其直接體現(xiàn)就是私人成本與社會(huì)成本的不對(duì)等。從成本角度來(lái)分析，美國(guó)的赤字成本是相當(dāng)小的，甚至可以帶來(lái)一定的收益。

第一，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，赤字導(dǎo)致的債務(wù)增加并不可怕，由于美元的本位地位，美國(guó)只需開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，發(fā)行美元就可以?xún)斶€債務(wù)，從而獲得一筆可觀的國(guó)際鑄幣稅收入。

第二，由于美元的儲(chǔ)備地位，美國(guó)無(wú)需積累外匯儲(chǔ)備，也不存在外匯儲(chǔ)備不足的問(wèn)題，反而是其它國(guó)家為了增加外匯儲(chǔ)備而向美國(guó)低價(jià)出口，從國(guó)際貿(mào)易理論我們可以知道，這樣的結(jié)果是增加了美國(guó)消費(fèi)者的福利。

第三，為了防范危機(jī)，各國(guó)在沒(méi)有其他國(guó)際貨幣可供選擇的情況下，只能大量持有美元，使資金流回美國(guó)。也就是說(shuō)，美國(guó)可以不受限制地向全世界舉債，但其償還卻因?yàn)槊涝馁H值而不對(duì)等。

綜合以上分析可以得出結(jié)論，美國(guó)充分利用了現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品對(duì)立的屬性。在利益驅(qū)動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)多發(fā)貨幣的沖動(dòng)就顯得理所當(dāng)然。如美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在注入美元問(wèn)題上不存在任何界限。因此，如此巨大的貨幣發(fā)行量其結(jié)果就是全球過(guò)剩的流動(dòng)性及全球經(jīng)濟(jì)失衡，最終使源于美國(guó)的信貸危機(jī)成為全球性的金融危機(jī)。

三、國(guó)際金融危機(jī)的啟示及政策建議

根據(jù)以上分析可以得出：由于收入分配差距造成的美國(guó)寬松的國(guó)內(nèi)信貸導(dǎo)致了金融危機(jī)以次貸危機(jī)的形式在美國(guó)國(guó)內(nèi)爆發(fā)；另一方面，現(xiàn)行的美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系造成的全球經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致了金融危機(jī)在一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)從美國(guó)蔓延至全球?；谝陨戏治霾⑷婵紤]金融危機(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響，筆者從以下幾個(gè)方面提出相應(yīng)的政策和建議：

1、短期主要國(guó)家要一定程度寬松信貸，長(zhǎng)期必須轉(zhuǎn)變信貸投放機(jī)制

回顧歷史，歷次金融危機(jī)的結(jié)果都是強(qiáng)制地在世界范圍內(nèi)配置資源。在這一過(guò)程中，貨幣不僅從金融系統(tǒng)中黯然退出，而且也被大規(guī)模地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)里抽出。在金融系統(tǒng)存款創(chuàng)造機(jī)制形成的乘數(shù)效應(yīng)的作用下，這一過(guò)程往往使一國(guó)的貨幣供應(yīng)量面臨大幅度的緊縮，從而嚴(yán)重地危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。此次百年一遇的國(guó)際金融危機(jī)更是如此。因此，短期內(nèi)必須恢復(fù)因危機(jī)驟減的全球流動(dòng)性，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的主要手段就是寬松信貸。國(guó)家可以建立自己國(guó)內(nèi)的各種創(chuàng)新性金融安排，或者國(guó)家之間加強(qiáng)金融合作，從而實(shí)現(xiàn)寬松信貸的目標(biāo)。

但是，信貸是一劑猛藥，切不可長(zhǎng)期服用，否則此次金融危機(jī)的復(fù)蘇很可能成為又一個(gè)“格林斯潘對(duì)策”的樣板，而成為下一次金融危機(jī)的始作俑者。因此，重要的是長(zhǎng)期必須轉(zhuǎn)變信貸投放機(jī)制，建立新的、安全高效的信貸投放機(jī)制，使一系列的創(chuàng)新性金融安排不再是金融領(lǐng)域的自?shī)首詷?lè)，打破資金在金融領(lǐng)域的自我循環(huán)，使其穩(wěn)定、有效地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，從而真正促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2、長(zhǎng)期采取一系列財(cái)政手段縮小收入分配差距

發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)更接近于自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是優(yōu)勝劣汰，從而往往使初次分配的結(jié)果造成比較明顯的貧富差距。因此，政府要更多地依賴(lài)再分配手段，調(diào)節(jié)社會(huì)不同群體的收入分配差距。尤其要重視教育。為了避免“大學(xué)升水效應(yīng)”進(jìn)一步擴(kuò)展，政府要逐步提高大學(xué)受教育比例，另外，利用小規(guī)模財(cái)政資金撬動(dòng)社會(huì)資金發(fā)展職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，多方位、多層次地為沒(méi)有條件讀大學(xué)的人提供職業(yè)培訓(xùn)機(jī)會(huì)，使他們?cè)诼殬I(yè)市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。最后，要建立更加完善的社會(huì)保障體系。20世紀(jì)80年代，英國(guó)首相撒切爾夫人談到“福利國(guó)家”制度時(shí)說(shuō)：“社會(huì)有一個(gè)梯子和一張安全網(wǎng)，梯子用來(lái)供人們自己努力改善生活，安全網(wǎng)則用來(lái)防止人們跌入深淵?！比銮袪柗蛉藶樯鐣?huì)保障做了最形象的詮釋。社會(huì)保障體系的建設(shè)不僅要做到公平，而且也要合理。如果不合理，如歐洲的高福利國(guó)家，只能加大社會(huì)運(yùn)行的成本，給社會(huì)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)失去長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。

3、改革國(guó)際貨幣體系，探索創(chuàng)新性制度安排以解決私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品間的矛盾

第2篇：金融危機(jī)的原因范文

目前流行的一般分析認(rèn)為：當(dāng)今世界發(fā)生金融危機(jī)的根源，在于美國(guó)等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)過(guò)于貪婪，給那些收入不穩(wěn)定、信用等級(jí)低的人發(fā)放了住房貸款；又以金融創(chuàng)新的名義將這些次級(jí)貸款打包以債券形式轉(zhuǎn)售給其他投資機(jī)構(gòu)，盲目擴(kuò)大了信貸規(guī)模。而當(dāng)貸款買(mǎi)房的債務(wù)人無(wú)力還款，開(kāi)始大量出現(xiàn)斷供現(xiàn)象后，導(dǎo)致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機(jī)。

然而，在我看來(lái)，這一切還只是表面現(xiàn)象，而絕不是根源。根源應(yīng)該存在于導(dǎo)致美國(guó)貸款買(mǎi)房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的社會(huì)因素里面。

一般來(lái)說(shuō)，如果銀行明知一個(gè)人根本就無(wú)力還款，還要高額貸款給他買(mǎi)房是不可能的；而覺(jué)得自己根本就沒(méi)有還款能力的人，也是不可能貸款買(mǎi)房的。

這就是說(shuō)，凡是能夠得到貸款買(mǎi)房的債務(wù)人，在當(dāng)時(shí)是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。

由此可以斷定，美國(guó)貸款買(mǎi)房的債務(wù)人無(wú)力還款以至于不得不斷供，肯定是后來(lái)的原因造成的。

而且，我們知道，債務(wù)人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務(wù)人，前期的投入可能都會(huì)化為烏有。所以，債務(wù)人不到萬(wàn)不得已，是絕對(duì)不會(huì)輕易斷供的。

如此分析，我們不難得出結(jié)論，美國(guó)貸款買(mǎi)房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的主要原因，無(wú)疑是貸款時(shí)預(yù)期的收入減少甚至沒(méi)有了。

換句話說(shuō)就是：美國(guó)貸款買(mǎi)房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)了。

那么，是什么原因?qū)е旅绹?guó)貸款買(mǎi)房的債務(wù)人越來(lái)越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)的呢？

無(wú)疑是市場(chǎng)不景氣。

那么，是什么原因?qū)е率袌?chǎng)不景氣的呢？

無(wú)疑是競(jìng)爭(zhēng)太激烈。

那么，是什么原因?qū)е赂?jìng)爭(zhēng)太激烈的呢？

無(wú)疑是生產(chǎn)力過(guò)剩。

那么，是什么原因?qū)е律a(chǎn)力過(guò)剩的呢？

無(wú)疑是資本家對(duì)利潤(rùn)的追求以及迫于外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，總是盲目地、不斷地改進(jìn)技術(shù)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成生產(chǎn)能力無(wú)限擴(kuò)大的結(jié)果。

如果美國(guó)市場(chǎng)是封閉的，那么，這一切無(wú)疑是美國(guó)的資本家造成的。

但是，如今美國(guó)市場(chǎng)基本是開(kāi)放的，每年的對(duì)外貿(mào)易額都很大。而且，在美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易中，最突出的問(wèn)題是貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的原因主要有以下幾點(diǎn)：

1．美元匯率過(guò)高。80年代中斯前后，為刺激各國(guó)對(duì)美投資， 美國(guó)政府幾次提高美元匯率，致使美元升值了50％以上。由于美元匯率過(guò)高，美國(guó)產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上便失去了競(jìng)爭(zhēng)力。

2．在美國(guó)的貿(mào)易伙伴中，有些國(guó)家如日本對(duì)美采取不公平的貿(mào)易做法，使美國(guó)產(chǎn)品難以進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)，造成了較大的貿(mào)易逆差。

3．美國(guó)產(chǎn)品本身的原因。80年代以來(lái)，在外國(guó)產(chǎn)品潮水般涌入美國(guó)的時(shí)候，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的某些產(chǎn)品卻出現(xiàn)了價(jià)高質(zhì)次的問(wèn)題，喪失了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，從而導(dǎo)致出口萎縮，進(jìn)口猛增，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。

這些現(xiàn)象無(wú)疑表明：當(dāng)今美國(guó)的生產(chǎn)力過(guò)剩，已經(jīng)不單是美國(guó)資本家的作為所致，其它國(guó)家的資本家顯然功不可沒(méi)。

不說(shuō)別的國(guó)家，僅中國(guó)這些年來(lái)，對(duì)外貿(mào)易額就越來(lái)越大，而且順差也越來(lái)越大，以至于積累的外匯儲(chǔ)備已達(dá)近兩萬(wàn)億美元，其中很大一部分無(wú)疑是從美國(guó)市場(chǎng)上賺來(lái)的。

各個(gè)國(guó)家的大量的價(jià)廉物美的商品充斥到美國(guó)市場(chǎng)，并被美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)和享用，必然會(huì)導(dǎo)致美國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。

這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會(huì)壓縮開(kāi)支以及涌入其它行業(yè)掙錢(qián)，這就勢(shì)必會(huì)影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)以及薪酬，導(dǎo)致越來(lái)越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來(lái)越多的人不得不壓縮開(kāi)支，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)需求逐漸萎縮，必然會(huì)使許多貸款買(mǎi)房者，越來(lái)越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供，導(dǎo)致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機(jī)。

而且，如今這些現(xiàn)象絕對(duì)不會(huì)僅限于在美國(guó)發(fā)生。

因?yàn)?，所有向美?guó)等其它國(guó)家出口商品賺取外匯的國(guó)家，專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)出口商品的這部分產(chǎn)能，對(duì)于國(guó)內(nèi)需求來(lái)說(shuō)，本來(lái)就是多余的。一旦國(guó)外需求萎縮，這部分產(chǎn)能也就必然過(guò)剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會(huì)壓縮開(kāi)支以及涌入其它行業(yè)掙錢(qián)，這就勢(shì)必會(huì)影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)以及薪酬，導(dǎo)致越來(lái)越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來(lái)越多的人不得不壓縮開(kāi)支，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)需求逐漸萎縮，最終也會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

由此可見(jiàn)，發(fā)生于美國(guó)的次貸危機(jī)并最終導(dǎo)致全球金融危機(jī)的深層次原因，還是生產(chǎn)力過(guò)剩乃至商品過(guò)剩，而且是全球性的生產(chǎn)力過(guò)剩乃至商品過(guò)剩，必然會(huì)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

第3篇：金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；女大學(xué)生；就業(yè)問(wèn)題；對(duì)策

一、女大學(xué)生就業(yè)困難的原因分析

(一)金融危機(jī)的影響

在金融危機(jī)的影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到影響，我國(guó)金融業(yè)、外貿(mào)出口、制造業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)明顯，為大學(xué)生提供的崗位也大幅減少。一些企業(yè)為了降低成本不得不大規(guī)模裁員，一些破產(chǎn)倒閉的企業(yè)更是增加了大量的失業(yè)人員，其中的中高層管理者更是大學(xué)生的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些失業(yè)人員的加入，使就業(yè)崗位進(jìn)一步緊張，在這個(gè)僧多飯少的情況下，大學(xué)生的就業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步加劇。女大學(xué)生作為就業(yè)中的弱勢(shì)群體，在金融危機(jī)的影響下，就業(yè)變得更加困難。

(二)社會(huì)原因

中國(guó)是一個(gè)具有五千年歷史的國(guó)家，男尊女卑，“男主外”、“女主內(nèi)”的傳統(tǒng)觀念依然根深蒂固。盡管今天已經(jīng)進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，受過(guò)高等教育的知識(shí)女性與男性具備同等的競(jìng)爭(zhēng)能力，但社會(huì)傳統(tǒng)文化的偏見(jiàn)和長(zhǎng)期以來(lái)社會(huì)對(duì)女性的角色期待，造成部分男性群體對(duì)女性社會(huì)參與的排斥，進(jìn)而對(duì)女性工作能力的懷疑，從而導(dǎo)致女大學(xué)生就業(yè)愈加困難。那些精明能干，事業(yè)有成的女性則被嘲笑為“男人婆”，這種思想觀念常使女大學(xué)生在就業(yè)中受到影響和制約。

(三)用人單位的原因

用人單位認(rèn)為女大學(xué)生即使工作能力很突出，但最終也會(huì)把精力放在家庭上，不利于專(zhuān)心工作和事業(yè)開(kāi)拓。女大學(xué)生一旦結(jié)婚生子，就需要休產(chǎn)假，而且退休早。這樣不但增加了單位勞動(dòng)成本，影響單位的生產(chǎn)和效益，更不符合企業(yè)追求利潤(rùn)最大化的原則。因此，用人單位往往不愿意錄用女大學(xué)生。即使女大學(xué)生能將這些負(fù)面影響縮減到最小，并在工作中表現(xiàn)出色，但因用人單位所受傳統(tǒng)文化的影響、女大學(xué)生自身素質(zhì)的相對(duì)弱勢(shì)以及招聘模式中的思維慣性使女大學(xué)生在就業(yè)中很難避免這種禁錮。

(四)高校的原因

一方面高校擴(kuò)招不但增加了大量的畢業(yè)生，使女大學(xué)生的就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，而且盲目擴(kuò)大招生規(guī)模，致使高校的軟硬件設(shè)施不能滿(mǎn)足在校生的需求，從而大大影響了學(xué)生專(zhuān)業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)；另一方面，高校人才培養(yǎng)方式與社會(huì)對(duì)人才需求之間的脫節(jié)，進(jìn)一步激化了大學(xué)生就業(yè)矛盾。目前，大多高校的人才培養(yǎng)方向、模式和專(zhuān)業(yè)設(shè)置還不能很好符合市場(chǎng)需求，沒(méi)能夠以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向進(jìn)行調(diào)整，而且各高校專(zhuān)業(yè)設(shè)置趨同現(xiàn)象嚴(yán)重，造成學(xué)校無(wú)特色，教育無(wú)特點(diǎn)，學(xué)生無(wú)特長(zhǎng)。同時(shí)，高校就業(yè)指導(dǎo)機(jī)構(gòu)不健全、經(jīng)費(fèi)不足、工作職責(zé)簡(jiǎn)單、隊(duì)伍專(zhuān)業(yè)化水平低等因素也造成了女大學(xué)生的能力培養(yǎng)受到影響，削弱了她們了就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。

(五)女大學(xué)生自身的原因

在擇業(yè)過(guò)程中，一些女大學(xué)生的就業(yè)期望值偏高，在就業(yè)過(guò)程中，缺乏從眼前做起、從基層做起的心理準(zhǔn)備，不具備吃苦耐勞的精神和敬業(yè)精神，以至“高不成、低不就 ”，影響了自身就業(yè)。部分女大學(xué)生主動(dòng)就業(yè)意識(shí)也較弱，在主觀上缺乏“自尊、自信 、自立、自強(qiáng)”的精神，貪圖安逸舒適的工作，缺乏艱苦奮斗開(kāi)拓進(jìn)取的決心，也使得用人單位不愿意接受女生。同時(shí)，相較于男生，女大學(xué)生不僅生理上受到限制，心理上也比較脆弱，往往承受不住太大的壓力而產(chǎn)生消極的心理和行為，造成了女大學(xué)生在擇業(yè)過(guò)程中極其被動(dòng)的局面。

二、解決女大學(xué)生就業(yè)難的對(duì)策

(一) 大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)

“發(fā)展才是硬道理”。以發(fā)展的問(wèn)題解決前進(jìn)中的問(wèn)題，發(fā)展經(jīng)濟(jì)，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，為女大學(xué)生提供足夠的就業(yè)空間，這是解決女大學(xué)生就業(yè)難的根本出路。因此，政府要減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，幫助企業(yè)降低生產(chǎn)成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)寬松的環(huán)境。例如，通過(guò)企業(yè)稅收的減免，政策的支持，貸款等等方式幫助企業(yè)渡過(guò)“嚴(yán)冬”，用保企業(yè)的方法來(lái)保就業(yè)。政府還可以通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)等措施，有針對(duì)性地為女大學(xué)生提供更多的就業(yè)崗位。

(二)倡導(dǎo)男女平等就業(yè)，打破思想壁壘

要想最終實(shí)現(xiàn)女大學(xué)生與男大學(xué)生的平等就業(yè)，首先要打破人們心中就業(yè)歧視的思想枷鎖，尤其是存在于用人單位思想中的“慣性思維”。這就要求政府要加強(qiáng)輿論導(dǎo)向作用，對(duì)女性總體價(jià)值要給以客觀、公正的宣傳評(píng)價(jià)，在全社會(huì)形成一種良好的風(fēng)氣，充分肯定女性的勞動(dòng)價(jià)值。整個(gè)社會(huì)都要認(rèn)識(shí)到女大學(xué)生的優(yōu)勢(shì)，消除傳統(tǒng)觀念中的性別歧視和性別偏見(jiàn)，為女大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)設(shè)良好的文化環(huán)境。

(三)加強(qiáng)制度建設(shè)，規(guī)范用人單位用人需求

政府應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范用人單位的用工行為，對(duì)用人單位在招聘、錄用、辭退等一系列環(huán)節(jié)加以規(guī)范和監(jiān)督，對(duì)于在招聘過(guò)程中存在性別歧視的種種行為給予嚴(yán)厲打擊，切實(shí)保障女大學(xué)生平等就業(yè)。同時(shí)，政府還應(yīng)當(dāng)建立健全社會(huì)保障體系，尤其是加快建立和完善女性社會(huì)保障制度，通過(guò)社會(huì)保險(xiǎn)，在全社會(huì)范圍內(nèi)建立一個(gè)女性生育成本由國(guó)家 社會(huì)、用人單位 本人及其家庭共同承擔(dān)的運(yùn)行機(jī)制，以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，消除企業(yè)對(duì)女性生育期高勞動(dòng)成本的顧慮，創(chuàng)造女大學(xué)生公平競(jìng)爭(zhēng)的就業(yè)環(huán)境。

(四)多措并舉，提高高校人才培養(yǎng)質(zhì)量

高校要以社會(huì)需求和就業(yè)為導(dǎo)向，調(diào)整專(zhuān)業(yè)設(shè)置，制定出與社會(huì)需求向契合、與學(xué)生實(shí)際相符合的教育教學(xué)模式。要加大對(duì)社會(huì)用人需求的調(diào)研，在對(duì)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行科學(xué)的人才預(yù)測(cè)和規(guī)劃基礎(chǔ)上適時(shí)調(diào)整學(xué)校的專(zhuān)業(yè)設(shè)置和課程設(shè)置，使供需緊密結(jié)合起來(lái)。同時(shí)，完善高校就業(yè)指導(dǎo)和服務(wù)體系，加強(qiáng)女大學(xué)生長(zhǎng)期的、個(gè)性化的就業(yè)指導(dǎo)，幫助女大學(xué)生樹(shù)立正確的擇業(yè)觀念，克服就業(yè)時(shí)的心理障礙，提升女大學(xué)生的綜合就業(yè)能力。高校還可以通過(guò)主動(dòng)聯(lián)系用人單位、舉辦針對(duì)女大學(xué)生的招聘會(huì)、鼓勵(lì)女大學(xué)生向中西部就業(yè)、自主創(chuàng)業(yè)等措施來(lái)促進(jìn)女大學(xué)生就業(yè)。

(五)發(fā)揮女大學(xué)生自身優(yōu)勢(shì)，積極就業(yè)

眾所周知，相比男生，女生語(yǔ)言表達(dá)能力更出色，考慮問(wèn)題更周全細(xì)致，形象打扮更加得體，禮儀方面更周全，忍耐力更強(qiáng)，形象思維更出色，性格溫和更加善解人意。因此，女大學(xué)生能否發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)是增強(qiáng)就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。同時(shí)，女大學(xué)生還可以通過(guò)政府、學(xué)校給予的優(yōu)惠政策自主創(chuàng)業(yè)，積極參與社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)，走艱苦創(chuàng)業(yè)、科技創(chuàng)業(yè)、自主創(chuàng)業(yè)之路。

女大學(xué)生在擇業(yè)過(guò)程中要堅(jiān)持“自尊、自愛(ài)、自立、自強(qiáng)”的理念，克服“嬌氣、自卑、攀比”的心理，樹(shù)立正確的擇業(yè)觀。金融危機(jī)背景下，更要認(rèn)清當(dāng)前的就業(yè)形勢(shì)，主動(dòng)降低就業(yè)期望值。同時(shí)，充分發(fā)揮女大學(xué)生做事認(rèn)真、細(xì)致、勤勞的特點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，為自己成功就業(yè)增加砝碼。

總之，女大學(xué)生就業(yè)難的問(wèn)題是我國(guó)傳統(tǒng)歷史文化、具體國(guó)情和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中諸多因素相互作用的結(jié)果，因此，在金融危機(jī)背景下，女大學(xué)生要充分認(rèn)識(shí)清楚當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)，轉(zhuǎn)變就業(yè)觀念、提升就業(yè)技能，選擇最適合自己、最能發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的工作崗位。只有這樣，才能將金融危機(jī)中的“危”轉(zhuǎn)化為“機(jī)遇”，才能在與男生的激烈競(jìng)爭(zhēng)中獲得自己的一席之地。

【參考文獻(xiàn)】

第4篇：金融危機(jī)的原因范文

能源問(wèn)題是指由于能源生產(chǎn)無(wú)法滿(mǎn)足快速增長(zhǎng)的能源需求導(dǎo)致能源價(jià)格過(guò)快上升從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響的問(wèn)題。2004年以來(lái)石油價(jià)格迅速上升,2008年7月11日紐約商品交易所的原油期貨價(jià)格曾創(chuàng)下每桶147.27美元的歷史最高紀(jì)錄,此后石油價(jià)格雖然有所下降,但目前又向高位回升。由于以石油為主的化石能源受資源量限制增產(chǎn)有限,而同時(shí)非化石能源又難以彌補(bǔ)能源供需缺口,因此,總的來(lái)看,廉價(jià)能源時(shí)代結(jié)束,能源價(jià)格保持在高水平是對(duì)未來(lái)能源形勢(shì)的基本判斷。

當(dāng)前世界各國(guó)都在關(guān)注金融危機(jī),部分人認(rèn)為金融危機(jī)與能源問(wèn)題是毫不相關(guān)的兩個(gè)問(wèn)題,在制定應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施時(shí)不需要考慮能源問(wèn)題。筆者認(rèn)為這兩個(gè)問(wèn)題是相互交織在一起的,不能夠把它們截然分開(kāi),如果只關(guān)注金融危機(jī)而不考慮能源問(wèn)題那么金融危機(jī)也是難以解決的,本文就對(duì)二者的關(guān)系作一探討。

能源問(wèn)題與金融危機(jī)的成因

對(duì)于金融危機(jī)的成因,通常認(rèn)為包括以下幾點(diǎn):房?jī)r(jià)的下降、利率上升、抵押貸款條件過(guò)于寬松、貸款者的過(guò)度借貸以及監(jiān)管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個(gè)最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數(shù)目過(guò)高外,能源價(jià)格上漲造成的貸款者支出擴(kuò)大也是個(gè)重要原因,因而能源問(wèn)題與金融危機(jī)的爆發(fā)也存在一定的聯(lián)系。

最近幾年能源價(jià)格總體大幅上漲,而隨著能源價(jià)格上漲,能源消費(fèi)在總的消費(fèi)中所占比例大幅上升,2002年美國(guó)個(gè)人消費(fèi)總支出為73507億美元,其中能源商品與服務(wù)支出占4.51%,2007年這一數(shù)字升至6.03%,能源消費(fèi)的增幅為76.8%,而消費(fèi)總支出的增長(zhǎng)比例只有32.1%。能源消費(fèi)因而成為美國(guó)人一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān),如果再考慮到能源價(jià)格上漲是這些年物價(jià)上漲的主要原因,那么能源問(wèn)題對(duì)消費(fèi)者收入的銷(xiāo)蝕作用就更大,能源問(wèn)題成為除過(guò)高的房貸負(fù)擔(dān)外,又一個(gè)造成貸款人無(wú)力還貸的主要原因。

美聯(lián)儲(chǔ)提高利率被認(rèn)為是金融危機(jī)的導(dǎo)火線,這也表明能源問(wèn)題與金融危機(jī)具有內(nèi)在的聯(lián)系性。自2004年以來(lái),隨著能源價(jià)格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在2004年6月到2006年6月間連續(xù)加息,聯(lián)邦基金利率從1%提高至5.25%。同時(shí)由于大部分次級(jí)抵押貸款采取可調(diào)整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數(shù)額也大幅增加,最終導(dǎo)致貸款人無(wú)力還貸。制止能源危機(jī)的政策卻導(dǎo)致了金融危機(jī),這表明二者具有某種內(nèi)在聯(lián)系并且在政策上也是互相關(guān)聯(lián)的。

能源問(wèn)題與金融危機(jī)的解決措施及其效果

盡管從2007年下半年以來(lái),美國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施,然而金融危機(jī)仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機(jī)的發(fā)展需要一個(gè)過(guò)程,政策的效果也需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái),而2008年以來(lái)能源價(jià)格暴漲也是金融危機(jī)惡化、政策難以奏效的一個(gè)重要原因。

進(jìn)入2008年以來(lái),能源價(jià)格暴漲,德克薩斯中質(zhì)原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級(jí)汽油零售價(jià)(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時(shí)10.2分增至8月份11.9分。能源消費(fèi)在總的消費(fèi)中所占比例繼續(xù)上升,2007年第四季度美國(guó)能源商品和服務(wù)占個(gè)人消費(fèi)總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數(shù)字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價(jià)格上漲在很大程度上是由能源價(jià)格上漲造成的,如果把食品也計(jì)算在內(nèi),則能源和食品消費(fèi)支出在這半年內(nèi)增加了1082億美元;對(duì)于所有商品和服務(wù)而言,通過(guò)計(jì)算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費(fèi)水平就要多支出3300多億美元。與此相對(duì),2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價(jià)的過(guò)快上漲導(dǎo)致更多人收入縮水及無(wú)力還貸,惡化了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并在相當(dāng)程度上抵消了美國(guó)救市計(jì)劃本應(yīng)具有的作用,因而金融危機(jī)的惡化和油價(jià)暴漲幾乎同時(shí)發(fā)生決不是偶然的。

另外,解決金融危機(jī)需要擴(kuò)張性的財(cái)政、金融政策,而解決能源價(jià)格上漲則需要實(shí)行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個(gè)問(wèn)題的同時(shí)引發(fā)或加重另一個(gè)問(wèn)題。事實(shí)正是如此,金融危機(jī)從某種程度上可以說(shuō)是美國(guó)實(shí)行緊縮政策的結(jié)果,而2008年以來(lái)的油價(jià)暴漲從某種程度上也是美國(guó)為應(yīng)對(duì)2007年金融危機(jī)的發(fā)生而實(shí)行擴(kuò)張性政策的結(jié)果。目前,美國(guó)仍在實(shí)行擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策,但擴(kuò)張性政策會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性增加,可以預(yù)見(jiàn),如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場(chǎng)從而推動(dòng)油價(jià)迅速上升,反過(guò)來(lái)又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退。由此可見(jiàn),能源問(wèn)題的存在加大了解決金融危機(jī)的難度,如果在解決金融危機(jī)與能源問(wèn)題二者之間無(wú)法取得平衡,美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能陷入復(fù)蘇—油價(jià)上漲—衰退這樣的惡性循環(huán)。能源問(wèn)題與金融危機(jī)的未來(lái)走向

隨著陷入金融危機(jī),美國(guó)許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在惡化。在私人國(guó)內(nèi)投資總量中,除了住宅建設(shè)大幅下降外,固定資產(chǎn)投資也連續(xù)出現(xiàn)下滑,非住宅建設(shè)增幅出現(xiàn)下降,使2008年第二季度私人國(guó)內(nèi)投資總量下降達(dá)11.5%;制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率出現(xiàn)大幅下降,2008年第二季度降幅達(dá)2.2%,是2006年第一季度以來(lái)的首次下降,并且是1989年第二季度以來(lái)的最大降幅;與此同時(shí),制造業(yè)的單位勞動(dòng)力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達(dá)6.2%,每小時(shí)實(shí)際收入自2008年以來(lái)連續(xù)下降;制造業(yè)國(guó)民收入自2007年第二季度以來(lái)一直在下降,到2008的第二季度降幅達(dá)7.89%;物價(jià)持續(xù)上漲,2008年上半年美國(guó)城市消費(fèi)者CPI增幅為4.24%,遠(yuǎn)高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業(yè)率也不斷上升,2008年8、9兩個(gè)月的失業(yè)率均高達(dá)6.1%,2008年9月份美國(guó)共損失15萬(wàn)9千份工作,是5年多來(lái)就業(yè)機(jī)會(huì)減少最多的一個(gè)月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來(lái)就業(yè)市場(chǎng)的第二大單月降幅。

當(dāng)前金融危機(jī)已蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),其解決尚需時(shí)日。這些指標(biāo)還表明,能源問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也在日益加深,比如在各產(chǎn)業(yè)GDP的變化中,汽車(chē)生產(chǎn)從2007年第四季度以來(lái)連續(xù)下降達(dá)25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動(dòng)GDP增幅下降乃至負(fù)增長(zhǎng)的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對(duì)CPI上升的貢獻(xiàn)達(dá)45%,而2008年8月能源類(lèi)制成品的PPI同比漲幅高達(dá)27.4%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于制成品的平均漲幅。目前油價(jià)已回歸到一個(gè)相對(duì)合理的水平,從而使油價(jià)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有所削弱,同時(shí),隨著美國(guó)政府承擔(dān)起更多的維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任,金融體系將重新獲得穩(wěn)定,金融機(jī)構(gòu)也將得以正常運(yùn)轉(zhuǎn),由金融危機(jī)導(dǎo)致的美國(guó)金融體系混亂局面將逐漸結(jié)束。

然而由于金融危機(jī)已蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì),金融體系的穩(wěn)定并不表明金融危機(jī)的結(jié)束。由于金融危機(jī)的影響將會(huì)持續(xù)存在,市場(chǎng)信心難以在短期內(nèi)恢復(fù),美國(guó)政府的巨額財(cái)政赤字也阻礙著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,美國(guó)經(jīng)濟(jì)困難局面將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。同時(shí)能源問(wèn)題持續(xù)存在,并且由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的任何復(fù)蘇跡象都可能帶來(lái)油價(jià)的迅速上漲從而使美國(guó)經(jīng)濟(jì)重返困境,能源問(wèn)題將因此成為阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要因素,如果不能有效解決能源問(wèn)題,金融危機(jī)最終將會(huì)轉(zhuǎn)化為能源危機(jī)。

結(jié)論及啟示

筆者在研究中發(fā)現(xiàn),在金融危機(jī)與能源問(wèn)題二者中,金融危機(jī)只是一個(gè)偶然性和暫時(shí)性的歷史事件,能源問(wèn)題則更具有長(zhǎng)期性和根本性,從某種程度上可以說(shuō)是能源問(wèn)題引起了金融危機(jī),并影響和制約著金融危機(jī)的發(fā)展變化,就象能源問(wèn)題引起糧食危機(jī)那樣。這是因?yàn)槟茉词鞘澜缃?jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),能源領(lǐng)域的變化是根本性的變化,必然要求對(duì)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整以適應(yīng)這種變化,如果人類(lèi)不主動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,經(jīng)濟(jì)自身就要進(jìn)行調(diào)整,在當(dāng)前就表現(xiàn)為糧食危機(jī)和金融危機(jī)。目前調(diào)整仍在進(jìn)行之中,未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)還將遇到各種各樣的挑戰(zhàn)。因而必須高度重視能源問(wèn)題并采取措施應(yīng)對(duì),如果認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn),世界經(jīng)濟(jì)困難局面將會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,過(guò)程更曲折,代價(jià)也更昂貴。

金融危機(jī)對(duì)中國(guó)有一定影響,但相比之下,能源問(wèn)題對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)消極影響的同時(shí),更需要關(guān)注能源問(wèn)題,并采取諸如嚴(yán)格厲行節(jié)約、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、降低能源利用強(qiáng)度、積極開(kāi)發(fā)新能源等措施積極應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn),從而使中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)、健康地向前發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

第5篇：金融危機(jī)的原因范文

[關(guān)鍵詞]信用風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部監(jiān)控 激勵(lì)機(jī)制

08年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響,我國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)下,也普遍產(chǎn)生了程度不一的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這與我國(guó)企業(yè)歷來(lái)欠缺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),缺乏有效的內(nèi)部管理控制體系密切相關(guān)。

我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)原因:

1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)外部復(fù)雜多邊的宏觀環(huán)境

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展,我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)也處在了全球的行業(yè)經(jīng)濟(jì)鏈之中,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的環(huán)境由此變得更加復(fù)雜多變,外部環(huán)境變化在為企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)和利益的同時(shí),也導(dǎo)致企業(yè)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),甚至是威脅,如全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)變化、所在行業(yè)的政策變化、行業(yè)景氣度、國(guó)家信貸以及外匯政策的調(diào)整、銀行利率的變化、外匯匯率的波動(dòng)、通貨膨脹程度等等。這些因素存在于企業(yè)之外,其變化也是企業(yè)難以預(yù)見(jiàn)和難以改變的,這就勢(shì)必影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),如利率的變動(dòng)必然會(huì)產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn),包括支付的利息過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等;匯率的變動(dòng)則會(huì)直接影響到我國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的成本, 人民幣升值會(huì)提高我國(guó)出口產(chǎn)品的成本,對(duì)出口企業(yè)不利,因而會(huì)影響我國(guó)外貿(mào)出口,從而會(huì)減少外貿(mào)順差。反之,則會(huì)提高進(jìn)口產(chǎn)品成本,對(duì)進(jìn)口企業(yè)不利。而通貨膨脹,將使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺,貨幣性資金持續(xù)貶值,實(shí)物性資金相對(duì)升值,墊付成本持續(xù)升高。宏觀環(huán)境的不利變化給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)實(shí)在在的,輕者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,重者血本無(wú)歸。

2.資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)流動(dòng)性差

企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)權(quán)益資金與負(fù)債資金以及固定資本與流動(dòng)資本的比例關(guān)系。企業(yè)如果出現(xiàn)投資與籌資決策的失誤,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理,會(huì)出現(xiàn)負(fù)債比例過(guò)高,而流動(dòng)資金少、資金鏈斷裂的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)比例高的直接后果就是使得企業(yè)不能到期及時(shí)清還債務(wù),陷入財(cái)務(wù)困境之中。高負(fù)債率當(dāng)然還給企業(yè)帶來(lái)高的清還利息的壓力,即債務(wù)成本,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資不抵債,面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。因此,企業(yè)在融資時(shí)必須考慮到后續(xù)的還債能力,否則,會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)資金不足和變現(xiàn)能力不強(qiáng)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的悲劇。

3.企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全

內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中自我調(diào)節(jié)、自我約束的內(nèi)在機(jī)制,在企業(yè)管理系統(tǒng)中具有舉足輕重的作用。及時(shí)建立企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的成功起著關(guān)鍵的作用。在我國(guó),內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的不健全和財(cái)務(wù)關(guān)系的混亂是產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的普及率還較低。即使有的企業(yè)有,也不能?chē)?yán)格執(zhí)行,由于管理體制的不完善和缺乏有效的約束機(jī)制,導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極易發(fā)生。

4.信用風(fēng)險(xiǎn)薄弱,應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重

企業(yè)客戶(hù)包括供應(yīng)方和購(gòu)買(mǎi)方, 企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)因客戶(hù)性質(zhì)的不同也體現(xiàn)在兩個(gè)方面。在現(xiàn)代社會(huì),市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮著重要的作用,要想擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,企業(yè)不僅要生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品,還要控制好產(chǎn)品的成本和價(jià)格,同時(shí)必須巧妙合理的運(yùn)用好信用促銷(xiāo)。但是,一些企業(yè)為了擴(kuò)大銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額,盲目的運(yùn)用賒銷(xiāo)策略,忽視了對(duì)客戶(hù)的還款能力和資信水平的調(diào)查,最終導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款增加,收款風(fēng)險(xiǎn)增大情況的出現(xiàn),最后蒙受風(fēng)險(xiǎn)和損失的還是企業(yè)自己。所以,企業(yè)需要根據(jù)客戶(hù)的情況,制定一套信用判定標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)判定的客戶(hù)信用情況來(lái)判別是否該賒銷(xiāo)產(chǎn)品。

加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范,企業(yè)須做好以下幾點(diǎn):

1.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

(1)加強(qiáng)信息管理

首先建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理組織機(jī)構(gòu),并遵循“專(zhuān)人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立”的原則,確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析的工作能夠有專(zhuān)人落實(shí),且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開(kāi)放性的,不僅包括內(nèi)部財(cái)務(wù)信息,還包括外部相關(guān)信息。最為關(guān)鍵的是,系統(tǒng)信息要不斷更新,資料系統(tǒng)要不斷升級(jí),確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。

(2)健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)縫隙與處理機(jī)制

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心是高效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法。處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案這三點(diǎn)。

(3)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的計(jì)算機(jī)輔助管理系統(tǒng)

由于工作量大與繁雜以及要求嚴(yán)格的原因,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建和運(yùn)行應(yīng)實(shí)施微機(jī)化管理,并與會(huì)計(jì)核算軟件銜接,進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督,減少數(shù)據(jù)采集、輸入過(guò)程中的錯(cuò)誤,保證信息質(zhì)量。

(4)加強(qiáng)人才培訓(xùn),注重人才更新

人才的培養(yǎng)是企業(yè)發(fā)展的核心,企業(yè)一定要培養(yǎng)一批高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員,這樣才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的實(shí)施有較高的效果。同時(shí),財(cái)務(wù)人員要有發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,觀察問(wèn)題,和分析問(wèn)題的能力,抓住那些非正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,深入了解剖析,并提出積極的改革方案。

2.完善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制

(1)建立合理的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制

企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制的目的就是保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)管理中,激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制是相輔相成,相互促進(jìn)的,企業(yè)不能只強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)而忽視另外一點(diǎn),這樣是不科學(xué)的,是不能達(dá)到企業(yè)管理的最佳效果,只有二者合理配合使用才能達(dá)到企業(yè)的管理目標(biāo)。就激勵(lì)機(jī)制來(lái)說(shuō),應(yīng)包括物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)兩個(gè)方面。此外,還要建立完善的約束機(jī)制。

(2)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制

通過(guò)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制可以提高投資決策的科學(xué)化水平,降低決策風(fēng)險(xiǎn)。一方面要規(guī)范項(xiàng)目投資程序,做好項(xiàng)目可行性研究,盡量采用定量計(jì)算及分析方法,并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策,防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,在投資決策中不僅要考慮投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和階段、現(xiàn)有投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)管理狀況,還必須考慮財(cái)務(wù)匹配因素。

(3)建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。因此債務(wù)籌資的規(guī)模、債務(wù)籌資的結(jié)構(gòu)、債務(wù)籌資的成本和債務(wù)籌資的期限等是籌資決策的重點(diǎn)內(nèi)容,具體涉及到最佳資本結(jié)構(gòu)的確定問(wèn)題、長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的合理搭配問(wèn)題、債務(wù)籌資方式的具體選擇問(wèn)題和債務(wù)期限與投資期限的結(jié)合問(wèn)題等。

(4)健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體規(guī)定,內(nèi)容涉及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)立、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及人員配備、各職能部門(mén)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的權(quán)力和職責(zé)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序方面。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的基本要求,健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度本身就已經(jīng)消除了一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。所以健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度對(duì)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

參考文獻(xiàn):

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[2] 閻明. 試論金融危機(jī)環(huán)境下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理. 中國(guó)經(jīng)貿(mào),2009年7月

第6篇：金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);危機(jī)防范

中圖分類(lèi)號(hào):F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1673-0992(2010)03-087-01

一、金融危機(jī)的描述

2008年爆發(fā)并蔓延的全球性金融危機(jī),正在以幾乎前所未有的深度和廣度,正如格林斯潘提出的這是一次百年未遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī)的爆發(fā)源于次級(jí)債務(wù)危機(jī),而后引發(fā)了金融市場(chǎng)的金融危機(jī),最后轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī),歐美資本主義國(guó)家深受影響,全球經(jīng)濟(jì)陷入了重重困難,部分國(guó)家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯,大批國(guó)際大公司如房地美、房利美和大批的銀行破產(chǎn),金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因值得深入探討。

日本金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代日本實(shí)施金融自由政策,導(dǎo)致金融信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張,房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大量的泡沫。同時(shí),“廣場(chǎng)協(xié)議”助推了日元的升值,日本政府為防止日元大幅升值帶來(lái)的負(fù)面影響,日本政府先采取擴(kuò)張的貨幣政策,后推行緊縮的貨幣政策,導(dǎo)致利率水平直線上升,股票市場(chǎng)崩盤(pán),房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)泡沫破裂,危機(jī)爆發(fā)。

亞洲金融危機(jī)。在1997年之前,亞洲四小龍成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型,也成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)追逐的焦點(diǎn)。但在1997年7月2日,泰國(guó)央行承受不住金融壓力,放棄維持泰銖幣值,隨即拉開(kāi)了亞洲金融危機(jī)的序幕。接著,菲律賓比索和馬來(lái)西亞林吉特也深陷金融危機(jī)行列。本次危機(jī)根本原因在于金融自由化進(jìn)程中,金融監(jiān)管的滯后、資本的自由流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備過(guò)低。

美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。其爆發(fā)的根源在于美國(guó)高度自由的市場(chǎng)制度和低利率。國(guó)家長(zhǎng)期采取寬松的貨幣政策,加之新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備資金的大量流入,營(yíng)造了低利率環(huán)境,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的火暴。同時(shí),由于監(jiān)管缺位,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)超出了一定的范圍。政府對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂后不恰當(dāng)?shù)恼袨?助長(zhǎng)了危機(jī)的爆發(fā)。

縱觀上次20世紀(jì)的幾次金融危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。金融危機(jī)多是從金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī),而后蔓延到房地產(chǎn)市場(chǎng),引起股票市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤(pán)。在地域范圍內(nèi),也是從一個(gè)國(guó)家向臨近國(guó)家蔓延,形成“多米諾骨牌”效應(yīng),最后造成一定區(qū)域的危機(jī)聯(lián)合體。

二、金融危機(jī)的深層次原因分析

透過(guò)金融危機(jī)的表象,需要我們深思的是引起金融危機(jī)的原因。導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)多是源于貨幣金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定,不健全。其深層原因可以從三個(gè)角度分析:

1.人性論。西方資本主義國(guó)家引起社會(huì)制度的不同,其思想和意識(shí)形態(tài)多樣。人們崇尚過(guò)度消費(fèi),超前消費(fèi),沒(méi)有儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),沒(méi)有良好的消費(fèi)意識(shí)。另外,出于人性的貪婪,投機(jī)的意識(shí)較強(qiáng),同時(shí)增大了風(fēng)險(xiǎn)的可能性,導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)能力和支付能力的破壞使危機(jī)爆發(fā)的可能性大增。

2.貨幣體系的不健全,貨幣政策的不適當(dāng)。布雷頓森林體系崩潰之后,國(guó)際金融體制沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化,美元作為國(guó)際單一貨幣主導(dǎo)的格局沒(méi)有發(fā)生變化,雖然歐元的出現(xiàn)對(duì)這一格局有所沖擊,但是,沒(méi)有引起質(zhì)的變化。單一貨幣主導(dǎo)的弊端是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供給與需求的不對(duì)稱(chēng)變化。在大量貿(mào)易逆差面前,美國(guó)增大貨幣供給,以維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣供給的增多,低利率水平,導(dǎo)致貨幣大量流入股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等,出現(xiàn)大量泡沫,通貨膨脹的可能性增大。為了防止通貨膨脹,政府采取了緊縮的貨幣政策,必然引起泡沫的破裂,金融危機(jī)成為必然。

3.金融監(jiān)管不利,金融衍生品泛濫。美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的最大教訓(xùn)是金融監(jiān)管的不利。金融危機(jī)爆發(fā)多是有虛擬經(jīng)濟(jì)爆發(fā),而后在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中蔓延。政府沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的法律,抑或是法律不健全,導(dǎo)致各種虛擬經(jīng)濟(jì)體借助法律盲區(qū)進(jìn)行操作,牟取暴利。同時(shí),由于金融監(jiān)管的不利,金融衍生品花樣百出,日益復(fù)雜,同時(shí)各種衍生品由金融市場(chǎng)慢慢滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連為一體,為危機(jī)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。

4.外因論。國(guó)際貨幣的流動(dòng)是上述原因綜合影響。國(guó)際金融市場(chǎng)的收益不同導(dǎo)致了貨幣的大量流動(dòng),流入國(guó)家由于缺乏必要的監(jiān)管機(jī)制,導(dǎo)致貨幣大量流入,助推了金融危機(jī)的爆發(fā),東南亞金融危機(jī)是這一原因的典型寫(xiě)照。

綜上所述,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛離實(shí)合、泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和膨脹及國(guó)際金融秩序的混亂和不公正,多種因素的結(jié)合,導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

三、金融危機(jī)防范的政策性建議

為避免金融危機(jī)的爆發(fā),應(yīng)從一下角度加以改革,減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的應(yīng)從一下幾方面加以引導(dǎo)。

1.培養(yǎng)民眾合理健康的消費(fèi)模式,杜絕過(guò)度消費(fèi)等的不合理消費(fèi)模式。同時(shí),加強(qiáng)民眾的適當(dāng)儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),進(jìn)一步減少投機(jī)行為,降低危機(jī)的助推力量。

2.從國(guó)家角度,應(yīng)該建立健全穩(wěn)健的金融體系,根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況施行不同層次的貨幣政策和財(cái)政政策,調(diào)整貨幣的供應(yīng)與需求,借助市場(chǎng)的力量,維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)金融監(jiān)管,增加政府的參與程度。任何市場(chǎng)都存在各自的缺陷,需要政府適度的參與,維持市場(chǎng)的正常運(yùn)行。加強(qiáng)金融監(jiān)管,從立法的角度進(jìn)行規(guī)范,建立良好的監(jiān)管機(jī)制,一方面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管;另一方面,加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,避免出現(xiàn)金融衍生品泛濫現(xiàn)象,同時(shí),建立良好的信用等級(jí)評(píng)價(jià)制度,避免信用制度的膨脹,保證信用評(píng)價(jià)的可參考性;第三,從立法的角度調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,適時(shí)適度的調(diào)整不同市場(chǎng)的結(jié)合,關(guān)注相關(guān)市場(chǎng)的變化,積極采取預(yù)警機(jī)制,避免危機(jī)的爆發(fā)和大范圍蔓延。

4.從國(guó)際角度,各個(gè)國(guó)家應(yīng)積極建立新的貨幣體系,改變?cè)械拿涝鳛閱我回泿诺捏w制,應(yīng)建立多元的貨幣體制,避免單一貨幣存在的弊端。同時(shí),各國(guó)建立聯(lián)合預(yù)警機(jī)制,積極參與,共同監(jiān)督國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng),加強(qiáng)合作交流,共同抵御金融危機(jī)的爆發(fā)。③

參考文獻(xiàn):

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第7篇：金融危機(jī)的原因范文

內(nèi)容摘要:本文研究由美國(guó)次債所引發(fā)的全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的傳染性,首先應(yīng)用分位點(diǎn)回歸模型變點(diǎn)檢測(cè)方法檢測(cè)出中國(guó)股票市場(chǎng)被傳染的具體時(shí)刻,并以此時(shí)刻將危機(jī)劃分為危機(jī)前、后期。最后采用格蘭杰因果關(guān)系及脈沖效應(yīng)函數(shù)證明傳染的存在性以及傳染的強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī)傳染 分位點(diǎn)回歸模型 格蘭杰檢驗(yàn) 脈沖效應(yīng)函數(shù)

國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速,各國(guó)經(jīng)濟(jì)日益緊密地聯(lián)系在一起,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)也尤其顯著。20世紀(jì)90年代以來(lái),世界各地的金融危機(jī)頻繁爆發(fā),每一次危機(jī)的爆發(fā)都對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了劇烈的影響,并且危機(jī)波及的范圍也在擴(kuò)大。因此,金融危機(jī)傳染已成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者新的研究課題。

國(guó)外眾多學(xué)者運(yùn)用金融危機(jī)傳染理論去分析研究金融危機(jī)傳染的存在性及傳染的渠道,已取得豐富的研究成果。Calvo和Reinhart也運(yùn)用該方法檢驗(yàn)了墨西哥比索危機(jī)之后的股票市場(chǎng)傳染;Longin和Solnik應(yīng)用多元極值理論的方法對(duì)金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行了分析;Francesco Caramazza,Luca Ricci和Ranil Salgado對(duì)上世紀(jì)90年代新興市場(chǎng)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)傳染問(wèn)題進(jìn)行了研究,檢驗(yàn)金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系在風(fēng)險(xiǎn)傳染中起的作用,通過(guò)應(yīng)用截面probit回歸模型對(duì)41個(gè)新興市場(chǎng)進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系在墨西哥危機(jī)、亞洲危機(jī)以及俄羅斯危機(jī)中均產(chǎn)生了重要的影響;Dobromi Serwa和Martin Bohl對(duì)歐洲股票市場(chǎng)1997-2002年之間的七次大的金融沖擊進(jìn)行了危機(jī)傳染的研究,文中用異方差調(diào)整的相關(guān)系數(shù)來(lái)區(qū)分傳染、相依關(guān)系以及金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化之間的關(guān)系。通過(guò)分析,得出中東歐發(fā)展中股票市場(chǎng)相對(duì)西歐發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng)更容易發(fā)生金融傳染;Rim和 Setaputra 通過(guò)建立一類(lèi)GARCH類(lèi)模型,對(duì)亞洲金融危機(jī)前后東南亞和東亞地區(qū)各國(guó)的股市數(shù)據(jù)進(jìn)行了擬合分析,研究結(jié)論主要包括:亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)東南亞和東亞地區(qū)的股票市場(chǎng)及發(fā)生后的聯(lián)動(dòng)相關(guān)性都極強(qiáng),該地區(qū)主要通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳染。

在國(guó)內(nèi)專(zhuān)注于金融危機(jī)傳染領(lǐng)域研究的學(xué)者也很多,李小牧(2001)分析了金融危機(jī)的國(guó)際傳染理論,認(rèn)為金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)傳染有廣義和狹義兩種,廣義的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)傳染的定義應(yīng)該泛指金融危機(jī)在國(guó)家之間的傳播與擴(kuò)散,既包括金融危機(jī)國(guó)內(nèi)傳染的溢出,也包括單純由外部原因而導(dǎo)致的跨國(guó)傳染,既有存在于貿(mào)易金融聯(lián)系的國(guó)家間接觸性傳導(dǎo),也有存在于貿(mào)易金融關(guān)系并不緊密的國(guó)家之間的非接觸性傳導(dǎo)。狹義的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)傳染即接觸性傳導(dǎo),是指在金融危機(jī)爆發(fā)之前、之中、之后,某些經(jīng)濟(jì)要素的變化引起其他要素變化,最終引起經(jīng)濟(jì)金融的某些側(cè)面或整體變化,以致引發(fā)、擴(kuò)大、緩解金融危機(jī)的跨國(guó)作用過(guò)程,也稱(chēng)為溢出效應(yīng)。馮蕓和吳沖鋒(2002)基于引導(dǎo)和互動(dòng)性的理論對(duì)危機(jī)的傳染進(jìn)行檢驗(yàn)。金紅飛構(gòu)造了一個(gè)有一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的投資組合模型,來(lái)解釋貨幣危機(jī)的傳染現(xiàn)象。朱波、范方志(2005)在對(duì)金融危機(jī)理論與模型進(jìn)行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上,認(rèn)為銀行同業(yè)市場(chǎng)中流動(dòng)性危機(jī)的傳染是危機(jī)傳染的重要途徑。孫晶晶(2007)運(yùn)用平穩(wěn)性檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法,對(duì)亞洲金融危機(jī)的傳染性進(jìn)行了檢驗(yàn)。韋艷華(2008)通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)信息傳導(dǎo)機(jī)制的研究發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)收益率和波動(dòng)的變化及它們對(duì)市場(chǎng)間相關(guān)性的影響是檢驗(yàn)金融危機(jī)傳染的基礎(chǔ)。陳奕播(2009)構(gòu)建了基于Copula方法的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)傳染度量模型,并將其應(yīng)用于美國(guó)次債危機(jī)來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究,結(jié)果表明該模型可以較為準(zhǔn)確的對(duì)金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)傳染程度進(jìn)行度量。李成、王建軍(2009)通過(guò)對(duì)5國(guó)摩根史丹利MSCI 指數(shù)的Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗(yàn)分析金融危機(jī)的傳染效應(yīng),結(jié)論得出美國(guó)金融危機(jī)與各國(guó)家間存在單向的影響關(guān)系,并且受傳染的國(guó)家也會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生逆感染。

理論模型

(一)分位數(shù)回歸模型

分位數(shù)回歸(Quantile Regression)最早由Koenker和Bassett于1978年提出,它提出了回歸變量X和因變量Y的分位數(shù)之間的線性關(guān)系的估計(jì)方法。假設(shè)隨機(jī)變量Y的概率分布為:F(y)=Prob(Y≤y),y的τ分位數(shù)定義為滿(mǎn)足F(y)≥τ的最小y值,即q(τ)=inf{y:F(y)≥τ},0

式中argminξ(•)函數(shù)表示去函數(shù)最小值時(shí)ξ的取值,ρτ(u)=u(τ-I(u

即F(ξ)=τ,也就是說(shuō)F(y)的第τ個(gè)分位數(shù)是上述優(yōu)化問(wèn)題的解。

假設(shè)解釋變量X為K×1維隨機(jī)向量,{x1,x2……xn}為它的n個(gè)實(shí)現(xiàn),因此分為點(diǎn)回歸模型可被假定為

i=1,2……n(1)

模型中ui,τ為誤差項(xiàng),需滿(mǎn)足條件Qr(ui,τ|xi)=0,即在X=xi的τ分位點(diǎn)時(shí)ui,τ均為0,所以,Y的τ條件分位點(diǎn)模型為Qr(Y|X=x)=。

分位數(shù)回歸的變點(diǎn)檢測(cè)。以往爆發(fā)的金融危機(jī)都是由具體的事件所引發(fā)的,有精確的時(shí)間截點(diǎn),例如1997年7月泰國(guó)政府放棄固定匯率制,施行浮動(dòng)匯率制,引發(fā)了一場(chǎng)殃及整個(gè)東南亞的金融危機(jī),但是美國(guó)金融危機(jī)是由于次債危機(jī)所引起的,危機(jī)不是迅速爆發(fā),而是由資本市場(chǎng)逐漸蔓延到實(shí)體市場(chǎng),關(guān)于具體的時(shí)間沒(méi)有權(quán)威的說(shuō)法。本文應(yīng)用分位數(shù)回歸變點(diǎn)檢測(cè)模型,找到危機(jī)爆發(fā)的具體時(shí)刻。并以此時(shí)刻將危機(jī)分為危機(jī)前期和危機(jī)后期,對(duì)前后期進(jìn)行傳染效應(yīng)檢驗(yàn)。

Hrishnaiah和Miao(1988)對(duì)分位數(shù)回歸變點(diǎn)檢測(cè)模型做出了總結(jié),假設(shè)只有一個(gè)變點(diǎn),那么分位數(shù)回歸模型(1)可被化為:

并定義:

該定義是對(duì)由變點(diǎn)時(shí)刻t0分成的前后兩個(gè)方程分別應(yīng)用分位數(shù)回歸模型,并將其擬合后的殘差求和即是Vt。本文所要求的危機(jī)爆發(fā)的時(shí)刻就是使Vt達(dá)到最小時(shí)的t0,結(jié)果中可能會(huì)出現(xiàn)多個(gè)時(shí)刻使Vt達(dá)到最小,則選取最早的時(shí)刻為變點(diǎn)時(shí)刻。

(二)Granger因果檢驗(yàn)

判斷一個(gè)變量的變化是否是由另一個(gè)變量變化的原因是經(jīng)濟(jì)學(xué)中常見(jiàn)的問(wèn)題,Granger(1969)提出一個(gè)判斷因果關(guān)系的檢驗(yàn),解決了x是否引起y的問(wèn)題,主要看現(xiàn)在的y能夠在多大程度上被過(guò)去的x解釋。本文應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)證明金融危機(jī)傳染效應(yīng)的存在性。

在一個(gè)二維的向量自回歸模型中:

(1)

(2)

對(duì)于(1)式,其原假設(shè)為:α1=α2=α3=……=αq=0

對(duì)于(2)式,其原假設(shè)為:β1=β2=β3=……=βq=0

分為以下幾種情況討論:第一,x是引起y變化的原因,即存在x到y(tǒng)的單向因果關(guān)系。若(1)式中x的系數(shù)估計(jì)值整體顯著不為0,(2)式中y的系數(shù)估計(jì)值整體顯著為0,則稱(chēng)x引起y變化的原因。第二,y是引起x變化的原因,即存在y到x的單向因果關(guān)系。若(2)式中的y系數(shù)估計(jì)值整體顯著不為0,(1)式中x的系數(shù)估計(jì)值整體顯著為0,則稱(chēng)y引起x變化的原因。

(三)脈沖響應(yīng)函數(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)方法是分析當(dāng)一個(gè)誤差項(xiàng)發(fā)生變化,或是模型受到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。本文應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)求出金融危機(jī)傳染的傳染強(qiáng)度,以及被傳染國(guó)受金融危機(jī)傳染的持續(xù)時(shí)間。

兩變量的VAR(2)模型:

t=1,2,……T

式中,ai,bi,ci,di是參數(shù),擾動(dòng)項(xiàng)。當(dāng)ε1t發(fā)生變化時(shí),不僅當(dāng)前的Z值會(huì)立刻改變,而且還會(huì)通過(guò)當(dāng)前Z值的變化影響到變量Z和X今后的取值。脈沖響應(yīng)函數(shù)能夠捕捉到被傳染國(guó)受到?jīng)_擊的效果,反映出任意一個(gè)變量的擾動(dòng)如何通過(guò)模型影響所有其他變量,最終又傳遞給自身的過(guò)程。因此,本文應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)可以檢驗(yàn)美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的傳染強(qiáng)度以及傳染所持續(xù)的時(shí)間。

實(shí)證分析

(一)數(shù)據(jù)描述

本文以金融危機(jī)期間美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)與滬市綜合指數(shù)每日收盤(pán)價(jià)樣本指數(shù),選取2007年1月1日至2010年3月25日為樣本期。并對(duì)股票數(shù)據(jù)做一階差分,計(jì)算出股票收益率。由于危機(jī)前、后期的劃分沒(méi)有一致的時(shí)刻,所以應(yīng)用分位數(shù)回歸變點(diǎn)檢測(cè)方法找出危機(jī)的傳染時(shí)刻。

(二)分位數(shù)回歸模型變點(diǎn)檢測(cè)

本文研究的是美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)收益率與滬市綜合指數(shù)收益率之間的關(guān)系,假設(shè)標(biāo)普500指數(shù)收益率為解釋變量xi,滬市指數(shù)收益率為yi,根據(jù)線性分位數(shù)回歸模型,且需滿(mǎn)足條件ui,τ=0,因此可得模型:。對(duì)已得到的兩種指數(shù)分位數(shù)模型做變點(diǎn)檢測(cè),按照變點(diǎn)檢測(cè)方法求出擬合結(jié)果圖(見(jiàn)圖1)。經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析,并結(jié)合上圖可以得出變點(diǎn)位置發(fā)生在2007年9月12日。這個(gè)時(shí)刻美國(guó)次債危機(jī)正在惡化,2007年4月,美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司--新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級(jí)抵押債券的風(fēng)險(xiǎn),2007年8月開(kāi)始,美聯(lián)儲(chǔ)作出反應(yīng)向金融市場(chǎng)注資,但是這并沒(méi)有解決次債的根本問(wèn)題,致使次債危機(jī)蔓延成美國(guó)金融危機(jī)。本文用所求出的變點(diǎn)時(shí)刻將數(shù)據(jù)劃分為危機(jī)前、后期,然后應(yīng)用Granger因果檢驗(yàn)來(lái)證明傳染的存在性。

(三)Granger因果檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)。在做Granger因果檢驗(yàn)之前必須確保研究所選取的金融數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的時(shí)間序列,避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。 本文運(yùn)用ADF對(duì)美國(guó)標(biāo)普指數(shù)和滬市綜合指數(shù)的收益率序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。表1、表2中危機(jī)前、后期的ADF統(tǒng)計(jì)量均小于1%的臨界值,說(shuō)明所選取的兩個(gè)國(guó)家的時(shí)間序列數(shù)據(jù)拒絕存在單位根的假設(shè),即原收益率序列均為平穩(wěn)序列,可應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。

2.Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。對(duì)美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)收益率、滬市綜合指數(shù)收益率進(jìn)行滯后一階和二階的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表3、表4。由表3的結(jié)論可以得出:危機(jī)前期,無(wú)論滯后一期或是二期美國(guó)標(biāo)普指數(shù)不是引起滬市綜合指數(shù)變化的格蘭杰原因,同樣,滬市綜合指數(shù)也不是引起標(biāo)普指數(shù)的格蘭杰原因,因此兩個(gè)國(guó)家不存在金融危機(jī)傳染。由表4的結(jié)論得出:危機(jī)后期,滯后一期和滯后二期美國(guó)標(biāo)普指數(shù)都是引起滬市綜合指數(shù)變化的格蘭杰原因,但是,滬市綜合指數(shù)卻不是引起標(biāo)普指數(shù)的格蘭杰原因,因此兩個(gè)國(guó)家存在單向的Granger因果關(guān)系,發(fā)生了金融危機(jī)傳染,并且傳染方向是由美國(guó)傳向中國(guó)。檢驗(yàn)結(jié)果也完全符合美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)的霸主地位,即使發(fā)生金融危機(jī)中國(guó)仍不能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

(四)脈沖響應(yīng)函數(shù)

危機(jī)前期,美國(guó)標(biāo)普指數(shù)對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息有較強(qiáng)反映,但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng),到第5期就趨于緩和;美國(guó)標(biāo)普指數(shù)對(duì)滬市綜合指數(shù)的影響同樣很強(qiáng)烈,在第2期時(shí)波幅最大,持續(xù)時(shí)間也同樣很短,第五期后不在有波動(dòng)。這段時(shí)間美國(guó)次債危機(jī)已經(jīng)爆發(fā),2007年8月6日美國(guó)住房抵押貸款投資公司正式向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國(guó)又一家申請(qǐng)破產(chǎn)的大型抵押貸款機(jī)構(gòu),2007年8月,美國(guó)第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉,原因同樣是由于次債危機(jī),美國(guó)標(biāo)普股價(jià)也受到影響,造成了很大的波動(dòng)。

危機(jī)后期,美國(guó)標(biāo)普指數(shù)收益率對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的反映強(qiáng)烈,并且出現(xiàn)了多次震蕩,持續(xù)時(shí)間由危機(jī)前的5期延長(zhǎng)至11期。滬市綜合指數(shù)對(duì)美國(guó)標(biāo)普指數(shù)沖擊的反映已產(chǎn)生驟變,波動(dòng)的起伏更加劇烈,并且有多次震蕩伴隨發(fā)生,持續(xù)的時(shí)間擴(kuò)大到第14期才趨于緩和,這說(shuō)明美國(guó)金融危機(jī)已傳染到中國(guó),并且有較強(qiáng)的傳染。

結(jié)論

美國(guó)與中國(guó)之間存在單向的傳染關(guān)系。金融傳染發(fā)生在危機(jī)后期,并且是由美國(guó)傳染至中國(guó)。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化,中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響。但是在危機(jī)的前、后期,美國(guó)經(jīng)濟(jì)都沒(méi)有被中國(guó)所影響。這更加凸顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的霸主地位,但是次債危機(jī)的爆發(fā)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng),并且美國(guó)政府在危機(jī)爆發(fā)時(shí)沒(méi)有采取根本性措施,致使引發(fā)了金融危機(jī)。中國(guó)受到美國(guó)金融危機(jī)傳染的持續(xù)時(shí)間在擴(kuò)大。在危機(jī)前期沒(méi)有發(fā)生傳染,但從脈沖響應(yīng)圖(見(jiàn)圖2)上可以看到發(fā)生了劇烈的振蕩,但是到第5期就結(jié)束了。危機(jī)后期,金融危機(jī)傳染已發(fā)生,并且傳染持續(xù)到14期才趨于緩和。持續(xù)時(shí)間的增加說(shuō)明美國(guó)金融危機(jī)的加劇,受到影響的國(guó)家越來(lái)越多,此次危機(jī)成為美國(guó)歷史上自從大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。

中國(guó)受到美國(guó)金融危機(jī)的傳染強(qiáng)度在增加。由脈沖響應(yīng)圖2可知,危機(jī)前期,傳染強(qiáng)度最高達(dá)到0.0018,并且大的波動(dòng)后沒(méi)有起伏出現(xiàn),雙方趨于穩(wěn)定。這是由于次債危機(jī)爆發(fā)時(shí),美國(guó)政府出臺(tái)了挽救政策,但這些政策治標(biāo)不治本,沒(méi)有從根本上去除金融危機(jī)爆發(fā)的潛在根源。由脈沖響應(yīng)(見(jiàn)圖3)可知,危機(jī)后期,傳染強(qiáng)度最高達(dá)到了0.0052,并且在受到大的沖擊后,波動(dòng)并沒(méi)有停止,伴隨有起伏。全球經(jīng)濟(jì)一體化的飛速發(fā)展,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放以及加入WTO使得中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更加緊密,這些都是傳染強(qiáng)度驟增的主要原因。

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第8篇：金融危機(jī)的原因范文

內(nèi)容摘要:隨著金融危機(jī)相關(guān)研究的增加,近義詞混淆越來(lái)越嚴(yán)重。本文就金融危機(jī)傳播、傳染、傳遞、傳導(dǎo)與擴(kuò)散這些容易混淆的近義詞進(jìn)行辨析,比較它們之間的差異,為實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界規(guī)范使用概念提供幫助。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī) 傳導(dǎo) 辨析

相關(guān)概念比較

(一)關(guān)于金融危機(jī)的定義

《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》將金融危機(jī)(Financial Crisis)界定為:“全部或大部分金融指標(biāo)―短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化” 。側(cè)重從金融指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上界定了金融危機(jī)的內(nèi)涵。如果從金融危機(jī)發(fā)生的原因上定義其內(nèi)涵,Mishkin認(rèn)為金融危機(jī)就是一種逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題變得太嚴(yán)重,以至于金融市場(chǎng)不能夠有效地將資源導(dǎo)向那些擁有最高效率的投資項(xiàng)目而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)崩潰。關(guān)于金融危機(jī)的定義還有很多,學(xué)術(shù)界并沒(méi)有達(dá)成共識(shí),研究角度的不同就會(huì)得到不同定義以及派生的概念。本文研究的金融危機(jī)傳導(dǎo)及其相關(guān)概念就是屬于這樣的一個(gè)現(xiàn)象。

(二)金融危機(jī)傳導(dǎo)及相關(guān)概念

1.金融危機(jī)的傳播(spread)?！癝pread”是一個(gè)很普通常用的詞匯,在文獻(xiàn)中較為常見(jiàn),主要是指?jìng)鞑?散布;蔓延;擴(kuò)散的含義。馮蕓(2002)認(rèn)為金融波動(dòng)是金融系統(tǒng)的固有特征,金融產(chǎn)品的價(jià)格隨著受到多種復(fù)雜因素影響的供需變化而上下漲跌是必然規(guī)律。因此,金融危機(jī)是一種波動(dòng),然后由波動(dòng)到危機(jī)、由傳播到傳染的過(guò)程。“傳播”這個(gè)概念強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)的內(nèi)在波動(dòng)性。

2.金融危機(jī)的傳染(Contagion)。在眾多的關(guān)于金融危機(jī)的文獻(xiàn)中,“Contagion”的使用頻率最高。英文含義為疾病的接觸傳染,運(yùn)用在金融危機(jī)中采用其引伸義。不同的理論對(duì)傳染的解釋差異較大,至今仍未形成一個(gè)比較公認(rèn)的看法。Forbes & Rigobon(2001)認(rèn)為沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的傳染定義或者定義傳染的方法。根據(jù)世界銀行的定義,金融危機(jī)的傳染分三個(gè)層次:寬定義、限制性定義和嚴(yán)格限制性定義。寬定義界定傳染是沖擊的跨國(guó)傳遞和一般性的跨國(guó)溢出效應(yīng)。限制性定義界定傳染是超越了國(guó)家間的基本聯(lián)系和共同沖擊之外的跨國(guó)相關(guān)性或?qū)λ麌?guó)沖擊的傳遞。嚴(yán)格限制性定義界定相對(duì)于平靜時(shí)期,在危機(jī)時(shí)期跨國(guó)相關(guān)性增加就是傳染(姚國(guó)慶,2005)。Masson(1998)通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的包含兩個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡模型分析季風(fēng)、溢出和傳染效應(yīng),說(shuō)明當(dāng)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)處于某一范圍內(nèi)出現(xiàn)多均衡點(diǎn),金融危機(jī)的傳染是多重均衡改變的結(jié)果。馮蕓(2002)將傳染作為傳播的特殊情況,并從傳播的角度定義傳染,即特定國(guó)家的沖擊演變?yōu)橥瑯佑绊懫渌麌?guó)家的區(qū)域性或全球性的沖擊。

3.金融危機(jī)的傳導(dǎo)(Transmission)?！癟ransmission”是對(duì)金融危機(jī)傳導(dǎo)的多數(shù)翻譯,《牛津高階英漢雙解字典》翻譯的含義是“傳播”;“傳遞”;“傳達(dá)”;“傳染”,其原因貨幣傳導(dǎo)機(jī)制多數(shù)使用“Transmission”一詞,而貨幣傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣危機(jī)聯(lián)系緊密。國(guó)內(nèi)也有學(xué)者認(rèn)為是“Conduction”,這種看法較為不妥,因?yàn)槠浜x為電流或者熱量的傳導(dǎo),不能用于抽象意義上的傳導(dǎo)。安輝(2003)從兩個(gè)層面定義金融危機(jī)的傳導(dǎo),狹義的金融危機(jī)的傳導(dǎo)主要是接觸性傳導(dǎo),是貿(mào)易和金融溢出效應(yīng)的結(jié)果,即一國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后,由于實(shí)際經(jīng)濟(jì)或金融方面的相互銜接,使得局部或全球性的沖擊在國(guó)際間傳播。廣義的金融危機(jī)的傳導(dǎo)泛指一國(guó)金融危機(jī)的跨國(guó)的傳播和擴(kuò)散,導(dǎo)致許多國(guó)家同時(shí)陷入金融危機(jī)。

4.金融危機(jī)的傳遞(Delivery)?！癉elivery”的英文含義是遞送或者投遞信件等,很少用在抽象意義的表達(dá)上。宋清華(2000)認(rèn)為金融危機(jī)可以在國(guó)與國(guó)之間傳遞,并把金融危機(jī)的傳遞機(jī)制解釋為接觸傳染機(jī)制和相似傳染機(jī)制。石俊志(2001)認(rèn)為金融危機(jī)的傳遞過(guò)程可以分為兩個(gè)層面:一個(gè)是危機(jī)在不同市場(chǎng)或不同領(lǐng)域之間的傳遞與擴(kuò)散的過(guò)程;另一個(gè)是危機(jī)在不同地理空間上的傳播與擴(kuò)散過(guò)程。傳遞在金融危機(jī)的研究中使用較少,并不常見(jiàn)。

5.金融危機(jī)的擴(kuò)散(Spread):陳學(xué)彬(2001)認(rèn)為金融危機(jī)的過(guò)程是投機(jī)者、本國(guó)公眾、外國(guó)公眾、本國(guó)政府、外國(guó)政府和國(guó)際組織等多方非對(duì)稱(chēng)信息動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程。博弈個(gè)案實(shí)力對(duì)比、利益格局和所獲信息的變化導(dǎo)致危機(jī)的擴(kuò)散。“Spread”作為擴(kuò)散理解,在中英文的文獻(xiàn)中經(jīng)常使用,這個(gè)詞語(yǔ)作為一個(gè)描述性的概念,在多數(shù)文獻(xiàn)中得到認(rèn)可。但這個(gè)詞匯并很少作為研究對(duì)象,原因在于這個(gè)概念過(guò)于寬泛,不能準(zhǔn)確表達(dá)研究目的。

(三)金融危機(jī)傳導(dǎo)及其相關(guān)概念使用特點(diǎn)比較

1.用語(yǔ)比較。金融危機(jī)相關(guān)近義詞運(yùn)用在不同的理論中,如果需要分辨其中的差異,那么還是需要正本清源,回到這些詞語(yǔ)的詞源上進(jìn)行比較?！冬F(xiàn)代漢語(yǔ)規(guī)范用法大辭典》和《當(dāng)代漢語(yǔ)詞典》對(duì)這些詞語(yǔ)的解釋各有側(cè)重,“傳播”側(cè)重于散布,散播,廣泛散布,用電波或者符號(hào)傳送消息?！皞魅尽北疽庵覆≡w從有病的生物體侵入別的生物體內(nèi),引申為一方對(duì)另一方給以影響?！皞鲗?dǎo)”側(cè)重導(dǎo)向,如熱或電等能量由物體的一部分傳至其他部分。神經(jīng)把外界刺激傳向大腦?！皞鬟f”側(cè)重遞送,由一方交給另一方?！皵U(kuò)散”則是擴(kuò)大并散開(kāi),這些詞語(yǔ)有自身各自的特點(diǎn),“傳遞”多用于具體含義,“傳染”具有強(qiáng)烈情感色彩而“傳遞”是沒(méi)有中間媒介的。

2.使用頻率比較。由于金融危機(jī)本身是復(fù)雜的,金融危機(jī)的研究也就不能用統(tǒng)一的理論進(jìn)行解釋。從研究者的使用頻率上來(lái)看,采用傳播和傳遞兩個(gè)詞語(yǔ)研究金融危機(jī)的文獻(xiàn)較少。金融危機(jī)傳播是把金融危機(jī)過(guò)程解釋為金融市場(chǎng)波動(dòng)、危機(jī)、傳播、傳染的演變發(fā)展過(guò)程,強(qiáng)調(diào)波動(dòng)的度量。金融危機(jī)傳播傳遞在語(yǔ)用上多為具體行為,所以漸漸地離開(kāi)人們的視野。研究者的頻率使用的傳染、傳導(dǎo)和擴(kuò)散三個(gè)詞語(yǔ)。傳染一詞的原意是病原體從有病的生物體傳到別的生物體。單從詞義上理解,傳染本身也包含有市場(chǎng)波動(dòng)的擴(kuò)散和延續(xù),但是它還具有比波動(dòng)傳播更深一層的含義。而在具體解釋金融危機(jī)傳染機(jī)制以及傳染途徑時(shí),需要對(duì)其具體的渠道進(jìn)行分析,此時(shí)采用危機(jī)的傳導(dǎo)更能夠體現(xiàn)事物發(fā)展的方向性。因此,姚國(guó)慶(2005)認(rèn)為所謂的傳導(dǎo)機(jī)制和傳染機(jī)制都是指一種傳遞機(jī)制,只不過(guò)它們分析的范圍不同。傳導(dǎo)機(jī)制通常假設(shè)傳遞是在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)體系下進(jìn)行的,指一國(guó)內(nèi)部金融危機(jī)如何擴(kuò)散。而傳染機(jī)制則是指一國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后通過(guò)什么樣的途徑擴(kuò)散到有關(guān)的國(guó)家,從而形成國(guó)際性金融危機(jī)。

3.概念界定比較。在金融危機(jī)傳播、傳染、傳遞、傳導(dǎo)與擴(kuò)散這五個(gè)概念中,界定模糊的是擴(kuò)散和傳播,這兩個(gè)概念在正式與非正式用語(yǔ)中都頻繁出現(xiàn),用這兩個(gè)詞語(yǔ)研究金融危機(jī)沒(méi)有針對(duì)性。而傳導(dǎo)是這五個(gè)詞語(yǔ)中,最強(qiáng)調(diào)方向性的概念。在金融危機(jī)的渠道研究、機(jī)制研究等較為常用。相對(duì)于傳導(dǎo)而言,對(duì)于傳染的界定存在很大差異,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為兩個(gè)國(guó)家位于同一個(gè)的地理區(qū)域,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和歷史有許多相似性,相同的跨國(guó)市場(chǎng)聯(lián)系始終存在,沖擊的傳遞不應(yīng)看作是傳染;另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為,只要一個(gè)國(guó)家的沖擊傳播到另一個(gè)國(guó)家,即使跨國(guó)市場(chǎng)聯(lián)系沒(méi)有重大變化,這種傳播也構(gòu)成了傳染。綜上所述,這五個(gè)概念的界定清晰程度不一,需要具體考慮概念研究的對(duì)象。

金融危機(jī)傳導(dǎo)及其相關(guān)概念的分類(lèi)

在對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程的研究中,國(guó)內(nèi)學(xué)者使用最多的概念是傳導(dǎo)和傳染。下面把金融危機(jī)傳導(dǎo)按照常見(jiàn)的劃分方法歸納如下:第一,按接觸程度劃分為接觸性金融危機(jī)傳導(dǎo)(傳染)和金融危機(jī)傳導(dǎo)(傳染)。第二,按國(guó)界劃分國(guó)內(nèi)金融危機(jī)傳導(dǎo)(傳染)和國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)(傳染)。第三,按是否封閉經(jīng)濟(jì)體系劃分為金融危機(jī)傳導(dǎo)(傳染)和金融危機(jī)傳導(dǎo)(傳染)。第四,按金融危機(jī)媒介類(lèi)型劃分為貨幣危機(jī)傳導(dǎo)、債務(wù)危機(jī)傳導(dǎo)、信貸危機(jī)傳導(dǎo)等。

金融危機(jī)傳導(dǎo)及其相關(guān)概念的綜合解釋

整個(gè)金融危機(jī)從開(kāi)始到結(jié)束劃分為形成、爆發(fā)、傳染、擴(kuò)散、蔓延、平息六個(gè)階段。在這個(gè)過(guò)程中,金融危機(jī)的傳染的含義更加明確,破壞性的后果更加鮮明。因?yàn)榻鹑谖C(jī)具有極大的經(jīng)濟(jì)破壞力,是金融泡沫破滅引起的金融海嘯。只要牽連在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體,金融危機(jī)都會(huì)對(duì)它產(chǎn)生負(fù)面的影響。這樣的劃分反映出投資者對(duì)于金融危機(jī)的集體恐慌,這種恐慌不是個(gè)別企業(yè)或個(gè)別行業(yè),而是整個(gè)國(guó)家和多個(gè)國(guó)家。因此,對(duì)于金融危機(jī)傳染的研究多數(shù)為金融危機(jī)的效用研究,也就是溢出效應(yīng)、季風(fēng)效應(yīng)和凈傳染效應(yīng)的研究。如果說(shuō)傳染側(cè)重強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)的負(fù)面影響,那么傳導(dǎo)側(cè)重強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)渠道的方向性,使得金融危機(jī)研究的途徑具體化。人們可以分析金融危機(jī)傳導(dǎo)的渠道,分階段描述整個(gè)金融危機(jī)的過(guò)程,也就是傳導(dǎo)是貫穿于整個(gè)過(guò)程中。在這個(gè)危機(jī)過(guò)程中,擴(kuò)散刻畫(huà)的是傳染的進(jìn)一步延續(xù),因?yàn)檫@個(gè)詞語(yǔ)是中性的概念。金融危機(jī)爆發(fā)到結(jié)束都可以使用擴(kuò)散。在這個(gè)綜合解釋中,放棄了傳遞和傳播,主要原因在于這兩詞語(yǔ)難以刻畫(huà)具體的金融危機(jī)過(guò)程。

參考文獻(xiàn):

1.姚國(guó)慶.經(jīng)濟(jì)虛擬化下的金融危機(jī)[M].南開(kāi)大學(xué)出版社,2005

第9篇：金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞 歐洲債務(wù)危機(jī) 金融危機(jī)傳染 金融一體化 多指標(biāo)多原因模型

引 言

自2009年末三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將希臘信貸評(píng)級(jí)下調(diào)開(kāi)始，歐洲債務(wù)危機(jī)幾番起落，不僅希臘、愛(ài)爾蘭等國(guó)的情況嚴(yán)峻，意大利、西班牙、葡萄牙等國(guó)也陷入債務(wù)危機(jī)的泥淖。當(dāng)2009年10月4日希臘政府換屆暴露出巨額財(cái)政赤字時(shí)，誰(shuí)也沒(méi)有想過(guò)歐洲債務(wù)危機(jī)會(huì)發(fā)展到如今這個(gè)程度。歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延至葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭及西班牙等國(guó)，其信用評(píng)級(jí)均被國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出警告或者負(fù)面評(píng)價(jià)。整體來(lái)看，歐洲各國(guó)的負(fù)債與赤字的平均水平均已超過(guò)《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的60%與3%的紅線水平，歐洲債務(wù)危機(jī)目前仍有繼續(xù)蔓延與深化的趨勢(shì)。

歐洲債務(wù)危機(jī)的成因很多，但歐洲金融高度一體化的傳染效應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的程度有重要影響。金融一體化是經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的趨勢(shì)，雖然全球范圍的金融一體化尚未實(shí)現(xiàn)，但某些區(qū)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)高度的金融一體化。歐元區(qū)的建立是歐洲一體化進(jìn)程中的重要一步，此舉提升了歐洲在世界的影響力。至2009年末，歐盟共27國(guó)中有16個(gè)國(guó)家加入歐元區(qū)（愛(ài)沙尼亞2011年1月1日加入歐元區(qū)），使用統(tǒng)一的歐元作為流通貨幣，相對(duì)未加入歐元區(qū)的國(guó)家，歐元區(qū)國(guó)家的金融一體化程度較高。

理論上，金融一體化有利于風(fēng)險(xiǎn)分散和資本的有效配置，因而產(chǎn)生長(zhǎng)期收益；但金融一體化提高了各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系，會(huì)使經(jīng)濟(jì)體更容易暴露在金融危機(jī)的沖擊之下，或者說(shuō)更加緊密地與商業(yè)周期同步，使得金融危機(jī)更易于擴(kuò)散到一體化區(qū)域內(nèi)的國(guó)家，因而會(huì)產(chǎn)生短期成本。金融危機(jī)具有明顯的傳染性，一國(guó)的金融危機(jī)通過(guò)傳染機(jī)制將危機(jī)進(jìn)行擴(kuò)散，而在各種傳染機(jī)制中，金融一體化起到不容忽視的作用。本次債務(wù)危機(jī)中受影響較大的國(guó)家，即歐洲PIGS的葡萄牙P、愛(ài)爾蘭I、意大利I、希臘G和西班牙S均為金融一體化程度高的歐元區(qū)成員國(guó)，歐洲債務(wù)危機(jī)作為“實(shí)驗(yàn)”，能夠檢驗(yàn)一國(guó)金融一體化程度是否對(duì)該國(guó)遭受金融危機(jī)的程度有影響。本文以歐洲債務(wù)危機(jī)與歐盟數(shù)據(jù)為例，試圖研究金融一體化程度是否對(duì)一國(guó)遭受的金融危機(jī)有顯著影響，區(qū)域金融一體化對(duì)區(qū)域內(nèi)國(guó)家是否會(huì)有著更強(qiáng)的傳染效應(yīng)。本研究首先從理論上分析金融一體化對(duì)金融危機(jī)的影響，再利用多指標(biāo)、多原因模型，實(shí)證檢驗(yàn)金融一體化對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的影響程度。

區(qū)域金融一體化與歐洲債務(wù)危機(jī)的傳染機(jī)制

大多關(guān)于金融一體化與金融危機(jī)的研究側(cè)重將一體化作為背景，研究金融危機(jī)原因、演變、影響等。林毅夫（2004）認(rèn)為危機(jī)能夠從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)并迅速傳染到其他經(jīng)濟(jì)體必然有其共同的外因，在研究金融一體化與亞洲金融危機(jī)時(shí)，他將全球經(jīng)濟(jì)一體化和國(guó)際金融市場(chǎng)內(nèi)在不穩(wěn)定性作為金融危機(jī)傳染的主要原因。Stiglitz（2010）建立一般理論框架研究金融一體化的最優(yōu)程度，認(rèn)為完全的金融一體化并不是最優(yōu)選擇，雖然高度金融一體化能從一定程度上分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)加深負(fù)面效果，如銀行破產(chǎn)的傳染與連鎖反應(yīng)。游家興（2010）從實(shí)體經(jīng)濟(jì)一體化、金融經(jīng)濟(jì)一體化、宏觀經(jīng)濟(jì)趨同化三個(gè)維度，構(gòu)建中國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用非對(duì)稱(chēng)多元GARCH模型研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程與金融危機(jī)傳染之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)在中國(guó)的傳染效應(yīng)呈現(xiàn)出區(qū)域性和時(shí)變性的雙重特征。Adrew K. Rose（2011）使用多指標(biāo)多原因模型，運(yùn)用次貸危機(jī)的全球數(shù)據(jù)研究金融一體化程度對(duì)金融危機(jī)的程度的影響，發(fā)現(xiàn)某國(guó)金融一體化程度對(duì)其遭受金融危機(jī)的程度并沒(méi)有顯著的影響，金融一體化的成本被高估。

理論上，金融一體化發(fā)揮金融核心擴(kuò)散效應(yīng)，促進(jìn)金融腹地的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，帶動(dòng)金融地域系統(tǒng)的金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)水平，最終實(shí)現(xiàn)金融地域系統(tǒng)的金融資源效率帕累托最優(yōu)。在世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐中，區(qū)域金融一體化體現(xiàn)在區(qū)域內(nèi)資本的自由流動(dòng)，消除各種資本流動(dòng)障礙，體現(xiàn)在區(qū)域內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)相互緊密聯(lián)系為一個(gè)整體的趨勢(shì)，區(qū)域金融一體化既是一種狀態(tài)，也是一個(gè)過(guò)程。金融一體化的好處表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面消除資本流動(dòng)的障礙，降低資本成本并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，隨著境外資本和金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，能夠增加本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，提升資本的配置效率和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率，完善制度安排，減少價(jià)格扭曲，促使金融業(yè)更加穩(wěn)健地運(yùn)行。

但是，金融一體化過(guò)程也可能導(dǎo)致不利的結(jié)果，如增加金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。跨國(guó)金融一體化會(huì)通常會(huì)引來(lái)國(guó)際資本，由于國(guó)際資本具有投機(jī)性、趨利性和大規(guī)?？焖倭鲃?dòng)等特點(diǎn)，資本流動(dòng)的自由化會(huì)增大市場(chǎng)波動(dòng)和不穩(wěn)定性，易將一國(guó)經(jīng)濟(jì)體暴露在金融危機(jī)沖擊的危險(xiǎn)之中；同時(shí)，金融一體化會(huì)降低國(guó)內(nèi)貨幣政策、財(cái)政政策與匯率政策的獨(dú)立性，而且金融一體化往往伴隨金融開(kāi)放度的提升與金融管制的放松，使得宏觀調(diào)控與應(yīng)對(duì)危機(jī)的難度加大。研究發(fā)現(xiàn)，在金融一體化環(huán)境中，一國(guó)遭受金融危機(jī)的可能性及影響程度將會(huì)增加：一方面是在資本的自由流動(dòng)過(guò)程中，如果沒(méi)有做好風(fēng)險(xiǎn)控制與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，容易加劇一國(guó)金融體系的脆弱性，加大金融危機(jī)爆發(fā)的概率；另一方面，由于金融一體化使各國(guó)、各地區(qū)之間的聯(lián)系更加緊密、復(fù)雜，其他國(guó)家或地區(qū)發(fā)生的金融危機(jī)便很容易傳染至未發(fā)生危機(jī)國(guó)家，形成金融危機(jī)的傳染和擴(kuò)散。

根據(jù)世界銀行的定義，廣義的金融危機(jī)傳染是指金融危機(jī)沖擊的跨國(guó)界傳遞或一般的跨國(guó)界的溢出效應(yīng)，是一種動(dòng)態(tài)過(guò)程。自20世紀(jì)90年代提出“傳染”的概念，金融危機(jī)傳染已引起眾多學(xué)者的關(guān)注。有關(guān)金融危機(jī)的傳染機(jī)制，學(xué)者關(guān)注的是傳染現(xiàn)象背后的宏觀背景和微觀機(jī)制，由此產(chǎn)生金融危機(jī)傳染機(jī)制的理論，如根據(jù)傳染途徑是否通過(guò)經(jīng)濟(jì)基本面，分為接觸性傳染與非接觸性傳染；根據(jù)傳染的路徑，分為貿(mào)易傳染效應(yīng)、金融傳染效應(yīng)、預(yù)期傳染效應(yīng)等。由于研究之間的交叉，金融危機(jī)的傳遞機(jī)制也越來(lái)越復(fù)雜。

本文以學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)可的、由Masson（1999）建立的金融危機(jī)傳染的理論框架為基礎(chǔ)，從季風(fēng)效應(yīng)、溢出效應(yīng)和凈傳染三方面分析金融危機(jī)的傳染機(jī)制，在傳染機(jī)制的研究中，本文側(cè)重金融一體化的影響。

季風(fēng)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制指由全球性共同外部沖擊產(chǎn)生的傳染，季風(fēng)效應(yīng)與金融一體化的聯(lián)系相對(duì)較淺。

溢出效應(yīng)指貿(mào)易、金融聯(lián)系引起的金融危機(jī)傳染，貿(mào)易溢出效應(yīng)是一國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)惡化與其有直接或間接貿(mào)易聯(lián)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基本條件，從而這些國(guó)家更易遭受金融沖擊，以致發(fā)生金融危機(jī)，通過(guò)“價(jià)格效應(yīng)”和“收入效應(yīng)”實(shí)現(xiàn)危機(jī)傳傳染；而溢出效應(yīng)中的金融傳染效應(yīng)是指金融市場(chǎng)自身特征及市場(chǎng)主體行為導(dǎo)致的危機(jī)，通過(guò)金融聯(lián)系向其他國(guó)家的傳染，包括直接投資、銀行貸款、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等渠道，如危機(jī)發(fā)生國(guó)金融市場(chǎng)由于金融危機(jī)產(chǎn)生非流動(dòng)性，就會(huì)從與其金融聯(lián)系緊密的國(guó)家撤資，導(dǎo)致其他國(guó)家金融市場(chǎng)產(chǎn)生非流動(dòng)性而引起金融危機(jī)。金融一體化程度越高的區(qū)域，國(guó)家間的金融聯(lián)系緊密，加劇金融傳染的效應(yīng)，使危機(jī)在一體化的區(qū)域內(nèi)更容易擴(kuò)散。

凈傳染是指由投資者心理預(yù)期變化引起的金融危機(jī)傳染，即使國(guó)家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系，金融危機(jī)也可能會(huì)傳染，心理預(yù)期是金融危機(jī)傳染的重要傳導(dǎo)渠道之一。若一個(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī)，其他與之相似國(guó)家的市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)隨之發(fā)生變化，從而影響投資者的信心與預(yù)期，進(jìn)而使金融危機(jī)傳染至相似的國(guó)家，而所謂的“相似”則包括經(jīng)濟(jì)、政治、文化等方面。

金融一體化必然促進(jìn)金融市場(chǎng)、金融制度等的統(tǒng)一，尤其是金融高度一體化地區(qū)，如歐元區(qū)國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)政策、匯率體制、金融體制、社會(huì)文化背景方面都存在較大的相似性，同時(shí)地理位置相近，金融、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，貨幣政策相似（相同），容易使投資者對(duì)該地區(qū)的金融穩(wěn)定形成相同的預(yù)期，使危機(jī)更容易在國(guó)家之間傳染。