長(zhǎng)相思古詩(shī)精選(九篇)
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第1篇：長(zhǎng)相思古詩(shī)范文
關(guān)鍵詞股權(quán)分置改革 股票市場(chǎng) 影響
中圖分類(lèi)號(hào):F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
迄今離股權(quán)分置改革啟動(dòng)已過(guò)去四年了。在這期間,股權(quán)分置改革通過(guò)試點(diǎn)推廣、分批進(jìn)行、投票表決等方式穩(wěn)步向前推進(jìn),最終滬、深兩市大部分上市公司已完成股改程序。
1 股權(quán)分置改革的由來(lái)
我國(guó)股市建立之初,在當(dāng)時(shí)既要有中國(guó)特色的公有制,又要防止國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)、控制權(quán)喪失的思想指導(dǎo)下,于是就產(chǎn)生了“非流通股”(國(guó)有股、法人股等為主)和“流通股”(社會(huì)公眾股)這樣的制度設(shè)計(jì),即“股權(quán)分置”。非流通股占據(jù)了絕對(duì)控股地位,約是整個(gè)股份總量的三分之二,是流通股的3倍。
以后,隨著股市的發(fā)展和規(guī)模的逐漸擴(kuò)大,股權(quán)分置這樣的制度安排引起的結(jié)構(gòu)性矛盾和深層次弊端也逐漸暴露了出來(lái)。例如,非流通股在上市公司里“一股獨(dú)大”,可以隨意處置募集資金;流通股股東因沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)而對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)不關(guān)心,轉(zhuǎn)而專(zhuān)注于二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)博取差價(jià);分置的股權(quán)使得上市公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清、定價(jià)機(jī)制扭曲、產(chǎn)業(yè)價(jià)值體系評(píng)估混亂等等。其中最主要的弊端是同股不同權(quán)、不同價(jià)而導(dǎo)致利益分配的不公平,其根本原因就是非流通股與流通股的持股成本存在先天的巨大差異。
解決股權(quán)分置問(wèn)題的政策經(jīng)過(guò)一波三折, 最開(kāi)始提的是國(guó)有股減持,后來(lái)提全流通,現(xiàn)在又提出股權(quán)分置改革。這三個(gè)概念的區(qū)別:國(guó)有股減持包含的是通過(guò)證券市場(chǎng)變現(xiàn)和國(guó)有資本退出的概念;全流通包含了不可流通股份的流通變現(xiàn)概念;而解決股權(quán)分置問(wèn)題是一個(gè)改革的概念,其本質(zhì)是要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán),而且,解決股權(quán)分置問(wèn)題后,可流通的股份不一定就要實(shí)際進(jìn)入流通,它與市場(chǎng)擴(kuò)容沒(méi)有必然聯(lián)系,從而有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,并在保持市場(chǎng)穩(wěn)定的前提下解決股權(quán)分置問(wèn)題。
解決股權(quán)分置問(wèn)題,是我國(guó)股票市場(chǎng)自成立以來(lái)影響最為深遠(yuǎn)的改革舉措,其意義甚至不亞于創(chuàng)立股票市場(chǎng)。
2 對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響
2.1股票市場(chǎng)的制度變化
(1)對(duì)股票發(fā)行制度的影響。一級(jí)市場(chǎng)高溢價(jià)發(fā)行導(dǎo)致的暴利使一、二級(jí)市場(chǎng)之間失衡。股權(quán)分置改革完成以后,市場(chǎng)雖然進(jìn)入了全流通時(shí)代,新股發(fā)行制度卻沒(méi)有進(jìn)行配套改革,從而,“舊瓶裝新酒”導(dǎo)致了一個(gè)面目皆非的結(jié)果,致使全流通時(shí)代的股票按照股權(quán)分置的股票高溢價(jià)發(fā)行。
(2)對(duì)股票分配機(jī)制的影響。在新股分配機(jī)制上,過(guò)度向機(jī)構(gòu)投資者和大資金傾斜。從早期的資金申購(gòu)到市值配售,再到新老劃斷后回歸資金申購(gòu),新股分配制度的變化也凸顯出市場(chǎng)的深刻變化。目前的新股發(fā)行制度在利益機(jī)制的安排上更有利于大資金與大機(jī)構(gòu),對(duì)中小投資者顯失公平。由于資金量大小決定了話語(yǔ)權(quán)和最終分配結(jié)果,中小投資者只能參與網(wǎng)上申購(gòu),中簽如同“中獎(jiǎng)”般艱難。機(jī)構(gòu)投資者既可以參加網(wǎng)下配售,有可以參與網(wǎng)上申購(gòu),新股籌碼更多地流向大資金、大機(jī)構(gòu),這種通吃機(jī)制從一開(kāi)始就注定了中小股東的利益不可避免地要受到損害,從根本上違背了證券市場(chǎng)的公平公正原則。
2.2非流通股股東行為
(1)持股成本。由于持股的成本有巨大差異,造成了流通股股東和非流通股股東之間的嚴(yán)重不公。股權(quán)除了國(guó)家股,還有法人股,然后公司又發(fā)職工股,職工股后又是轉(zhuǎn)配股(職工配股),然后流通股還有增發(fā)股,代表所謂國(guó)家的非流通股當(dāng)時(shí)就只要一元一股,而流通股股東卻要幾元或十幾元甚至幾十元一股,特別是經(jīng)過(guò)這么多年的送配股,轉(zhuǎn)增股,大小非的成本已趨近于零。所以,在股市暴跌65%的時(shí)候,大小非們?nèi)杂锌捎^的利潤(rùn)空間和極強(qiáng)的減持的沖動(dòng)。
(2)“鎖一爬二”限售期。上市公司股改實(shí)行的是所謂“鎖一爬二”的模式, 由此引發(fā)的股份擴(kuò)容預(yù)期在股改實(shí)施前后必然對(duì)上市公司股價(jià)和整個(gè)股票市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響。這給后來(lái)的股票市場(chǎng)埋下了不定時(shí)炸彈,當(dāng)大小非解禁之后,并不知道它到底在什么時(shí)候拋售至市場(chǎng),而且,市場(chǎng)擴(kuò)容,會(huì)使得股價(jià)下跌,從而讓中小投資者買(mǎi)單,傷害中小投資者的利益。
2.3投資者利益
股權(quán)分置改革雖然涉及到股市每一個(gè)投資者的利益,但搞到最后竟有70%以上的利益相關(guān)者是不清楚不參與的,最終竟被另外30%不到的人來(lái)決定了他們的命運(yùn)。中國(guó)股市最重要的一場(chǎng)變革由于失去了絕大多數(shù)投資者的參與,由于沒(méi)有解決好“切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”而最終走過(guò)場(chǎng),錯(cuò)過(guò)了一次以最小的代價(jià)達(dá)到平穩(wěn)過(guò)渡實(shí)現(xiàn)中國(guó)股市全流通的良機(jī)。
3 總結(jié)
股權(quán)分置改革已經(jīng)向人們展示了其豐碩成果, 但于今日它仍然是一項(xiàng)未盡的事業(yè),需要我們進(jìn)行深入的思索和審慎行為。歷史會(huì)見(jiàn)證改革的成敗,但審時(shí)度勢(shì)地努力會(huì)為我國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)持久的活力。
參考文獻(xiàn)
第2篇：長(zhǎng)相思古詩(shī)范文
1、鄉(xiāng)思場(chǎng)景故鄉(xiāng)人的生活是一首歌，是一幅畫(huà)。晨曦中，裊裊炊煙在薄霧中飄蕩；夕陽(yáng)下，做田的鄉(xiāng)親扛著鋤頭，帶著夕陽(yáng)走回家園，歡騰的小狗跟在身后，還有牛鈴的旋律?？|縷炊煙在幕色中升起，頑皮的孩子們?cè)陟o靜的氛圍中唱著客家歌謠。
2、夜在不知不覺(jué)中淹沒(méi)了山村的一切，包括孩子們的笑語(yǔ)。屋里亮起了點(diǎn)點(diǎn)燈火，照著家庭主婦忙碌的身影；灶膛里的柴火，映紅了壯實(shí)男人的胸膛。終于連那些燈火也熄滅了。村邊的河水將整個(gè)星空摟在懷里，然后甜甜地睡去。只有蟈蟈的叫聲，在夜色中盤(pán)旋著，如同山村在睡眠中喘喘的呼吸聲。
3、快樂(lè)的孩子，溫順的水牛，青青的草坡，近水澄碧，遠(yuǎn)山淡雅，構(gòu)成了任何東西也無(wú)法摻雜其間的自然和諧之美。這是一種美的至境，多少人孜孜以求而不可得 。他們不知道，這種美實(shí)際上就存在于平凡淡泊的生活之中。
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第3篇：長(zhǎng)相思古詩(shī)范文
近年來(lái)，股票市場(chǎng)的變化致使我國(guó)證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)波動(dòng)明顯。本文以深滬兩市8家證券公司最近3年的年報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)，分析了股票市場(chǎng)行情對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的影響程度。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2007年我國(guó)股票市場(chǎng)行情看好，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)偏高；而2008年由于股指深度下挫與股票市場(chǎng)交易萎縮，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)大幅下滑。對(duì)此，證券公司應(yīng)重視對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，加強(qiáng)對(duì)投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。
關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng) ; 證券公司;經(jīng)營(yíng)績(jī)效;風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防
中圖分類(lèi)號(hào)：F290 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1000176X(2010)12007307
中國(guó)自1985年9月第一家證券公司（深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司）成立以來(lái)，證券業(yè)得到了迅猛發(fā)展，截至2009年3月25日，中國(guó)已有107家證券公司。當(dāng)前，我國(guó)證券公司所從事的是資本證券業(yè)務(wù)，但從所有的證券公司財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，有關(guān)股票發(fā)行承銷(xiāo)、股票、股票自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)、股票投資咨詢等業(yè)務(wù)成為證券公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。
近年來(lái)，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的幾次周期波動(dòng)，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)一直處于巨虧或巨盈的狀態(tài)。例如， 1994年8月1日―2001年6月30日股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)持續(xù)攀升，從而使證券公司取得了巨額經(jīng)營(yíng)回報(bào)；而2001年7月―2005年12月由于股票市場(chǎng)的調(diào)整、震蕩、股價(jià)指數(shù)下滑，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)或持續(xù)下降，尤其是其自營(yíng)投資大量虧損，導(dǎo)致4年中有19家證券公司倒閉或被接管。由此可以看出，證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)Q于股票二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)；證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)與股票市場(chǎng)行情具有某種黏合關(guān)聯(lián)，而且此種關(guān)聯(lián)在我國(guó)股票市場(chǎng)震蕩劇烈時(shí)表現(xiàn)得尤為突出。本文將利用2006年1月―2007年10月股票市場(chǎng)股價(jià)一路飆升和2007年11月―2008年11月股票市場(chǎng)股價(jià)又急速下跌這兩個(gè)時(shí)段，分析股市行情與證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的關(guān)聯(lián)性以及股市行情對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的作用成因，并從風(fēng)險(xiǎn)防范角度提出消除股市波動(dòng)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)影響的建議。
一、 文獻(xiàn)回顧
1.國(guó)外對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的相關(guān)研究
國(guó)外學(xué)者對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)并沒(méi)有系統(tǒng)的研究，尤其是以股市環(huán)境變化為視角對(duì)證券公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)尚未發(fā)現(xiàn)。在證券公司的經(jīng)營(yíng)行為方面，Dolvin特別強(qiáng)調(diào)上市公司的質(zhì)量與證券公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。他認(rèn)為證券公司的發(fā)展以上市公司為依托，良好的上市公司群體無(wú)疑有利于證券公司的良好發(fā)展［1］。在證券公司的內(nèi)部控制方面，Santomero和Babbel分析了風(fēng)險(xiǎn)度量問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)公司要正常發(fā)展就必須建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)［2］。此外，Cummins從另一角度論述了風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。他認(rèn)為產(chǎn)品創(chuàng)新是促進(jìn)證券公司發(fā)展的最好武器，同時(shí)各種各樣的創(chuàng)新也體現(xiàn)了這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多的特征，因此如何做好風(fēng)險(xiǎn)管理是至關(guān)重要的［3］。總的來(lái)看，國(guó)外學(xué)者相關(guān)研究的特征是切入點(diǎn)窄、缺乏系統(tǒng)性，并且僅以專(zhuān)題形式對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的某個(gè)方面加以研究。
2.國(guó)內(nèi)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的相關(guān)研究
國(guó)內(nèi)研究證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)問(wèn)題的學(xué)者也不多。陳道江首先提出了我國(guó)券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并基于三個(gè)方面分析成因：(1)證券市場(chǎng)主體制度性缺陷。由于國(guó)有股和流通股的人為割裂，導(dǎo)致證券市場(chǎng)上集聚了很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)交易機(jī)制的缺失。券商目前的經(jīng)營(yíng)困境與我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)交易機(jī)制的缺陷有關(guān)。我國(guó)目前還沒(méi)有做空機(jī)制，是一個(gè)單邊市場(chǎng)，贏利的方式只有低買(mǎi)高賣(mài)，跌則虧、漲則贏。(3)經(jīng)營(yíng)模式單一。當(dāng)前中國(guó)券商主要局限于一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)、二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)及委托理財(cái)四項(xiàng)業(yè)務(wù)，傭金收入占中國(guó)券商收入的1/2上，利潤(rùn)總額的90%以上主要集中在這幾項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，而在企業(yè)并購(gòu)重組服務(wù)、投資咨詢、金融衍生工具的創(chuàng)新和交易等一些創(chuàng)新型和延伸型業(yè)務(wù)上則進(jìn)展不大［4］。伍兵研究了我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的外部影響因素。他認(rèn)為，從2002―2005年我國(guó)證券公司出現(xiàn)全行業(yè)虧損、面臨著嚴(yán)峻的生存危機(jī)，原因之一是市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷造成證券公司一條腿走路的局面。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展的嚴(yán)重失衡是我國(guó)證券市場(chǎng)制度安排上的另一重大缺陷。盡管我國(guó)的企業(yè)債券出現(xiàn)得比股票早，但其發(fā)展卻相當(dāng)緩慢。目前企業(yè)直接融資主要來(lái)源于股票市場(chǎng)，這樣就使得證券公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不得不極度依賴于股票市場(chǎng)的表現(xiàn)［5］。此外，馬慶泉提出了為挽救證券公司而挽救股市的觀點(diǎn)，即擱置股權(quán)分置問(wèn)題、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、抓好上市企業(yè)的誠(chéng)信問(wèn)題、優(yōu)質(zhì)企業(yè)國(guó)內(nèi)上市、股市的單邊性質(zhì)問(wèn)題以及處置高風(fēng)險(xiǎn)券商［6］。上述文獻(xiàn)表明，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多從宏觀角度研究股票市場(chǎng)運(yùn)作對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，也有學(xué)者從完善內(nèi)控機(jī)制角度對(duì)證券公司的危機(jī)處理加以論述。
二、實(shí)證分析
1.變量設(shè)計(jì)
目前衡量公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的指標(biāo)有很多，如凈利潤(rùn)、每股收益、總資產(chǎn)收益率等等。本文將選取營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、每股收益作為證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。所謂營(yíng)業(yè)收入是指證券公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)日常各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所取得的經(jīng)濟(jì)利益總流入。凈利潤(rùn)是證券公司在一定會(huì)計(jì)期間的利潤(rùn)總額與所得稅的差值。每股收益是反映每股價(jià)值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，計(jì)算方法為凈利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。每股收益有基本每股收益與稀釋每股收益之分。基本每股收益是指歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)而得出的每股收益；稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假定公司所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)并通過(guò)計(jì)算而得出的每股收益。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比率，它反映證券公司股東權(quán)益的收益水平。該指標(biāo)值愈高，投資所產(chǎn)生的收益越大。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率有全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率與加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率之分。全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等于報(bào)告期凈利潤(rùn)除以期末凈資產(chǎn)。該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)期末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，反映期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享狀況。加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等于報(bào)告期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期平均凈資產(chǎn)。該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，反映公司凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。
2.研究假設(shè)
在深滬股市1 602家上市公司中，共有8家證券公司。本文以這8家證券公司為研究樣本，選取其2006年、2007年以及2008年的財(cái)務(wù)報(bào)告中營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、每股收益這四項(xiàng)指標(biāo)的三年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析（如表1和表2所示）。
表1深滬8家證券公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)列示單位：億元
通過(guò)數(shù)據(jù)比較，筆者發(fā)現(xiàn)8家證券公司中至少有7家2007年的數(shù)據(jù)均高于2006年與2008年。由此可以認(rèn)為，8家證券公司2007年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)的總體均值分別高于2006年與2008年，而且它們之間具有顯著差異。本文將采取構(gòu)造密度函數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的方法，將2007年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)的總體數(shù)據(jù)界定為樣本組，2006年與2008年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)總體數(shù)據(jù)界定為2007年樣本組下相應(yīng)的控制組，并對(duì)表3與表4的X與Y兩個(gè)總體參數(shù)存在顯著差異的可能性進(jìn)行分析。由此提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：證券公司2007年度的營(yíng)業(yè)收入明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)2：證券公司2007年度的營(yíng)業(yè)收入明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)3：證券公司2007年度的凈利潤(rùn)明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)4：證券公司2007年度的凈利潤(rùn)明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)5：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)6：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)7：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)8：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2008年度的控制組。
3.數(shù)據(jù)處理
4.原因分析
通過(guò)對(duì)深滬8家證券公司近3年數(shù)據(jù)處理可以看出，與2006年比較，2007年證券業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)漲幅明顯；與2007年比較，2008年證券業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)跌幅顯著。究其原因，筆者認(rèn)為，股票市場(chǎng)行情變化是促成我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)頻繁波動(dòng)的本質(zhì)因素。這是因?yàn)椋c股票投資相比，債券投資的收益率顯著偏低。盡管2006―2008年間，銀行多次調(diào)整利息，但投資者仍對(duì)投資股票感興趣，缺乏對(duì)債券的投資熱情，進(jìn)而不會(huì)深度影響債券的供求關(guān)系以及債券的價(jià)格。然而，2007年與2008年是我國(guó)股票市場(chǎng)劇烈震蕩的兩年，股價(jià)的波動(dòng)影響著投資者對(duì)股票投資收益的預(yù)期，股指的漲與跌與投資者經(jīng)營(yíng)股票的投資熱情以及投資行為緊密相關(guān)。證券公司的數(shù)據(jù)顯示，證券公司證券買(mǎi)賣(mài)的傭金是公司收入的最主要來(lái)源，2007年，8家證券公司的股票買(mǎi)賣(mài)費(fèi)與自營(yíng)投資收益總計(jì)占到營(yíng)業(yè)收入的72%以上。由此可知，股市行情決定股指走向，股指變動(dòng)影響股民的投資熱情，股票的投資行為改變著證券公司營(yíng)業(yè)收入的重要來(lái)源，從而形成了多米諾骨牌效應(yīng)。
表5深滬證券公司營(yíng)業(yè)收入主要組成的年度數(shù)據(jù)比較分析單位：億元
（1）2007年股市行情攀升導(dǎo)致證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)激增
圖1和圖2顯示了2006―2008年上證指數(shù)與深證成指的股價(jià)走勢(shì)圖。從兩走勢(shì)圖看，2006年股價(jià)波動(dòng)很小，股價(jià)增長(zhǎng)緩慢［7］，2006年1月4日，上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)價(jià)為1 163.88，深證成指為2 873.53；2006年12月29日，上證指數(shù)收盤(pán)價(jià)為2 675.47，深證成指為6 647.14。然而，2007年股票市場(chǎng)的表現(xiàn)超越了投資者的想象力，勇奪全球主流資本市場(chǎng)漲幅的桂冠。其中，2007年10月10日上證指數(shù)漲幅達(dá)6 124.04，深證成指漲幅達(dá)19 600.03，兩市同時(shí)創(chuàng)下股票市場(chǎng)建立以來(lái)的最高點(diǎn)。從圖1與圖2的走勢(shì)圖中可以看出，2007年前10個(gè)月股指陡峭攀升，加速了場(chǎng)外資金的入市，股票與基金投資者紛紛通過(guò)證券公司開(kāi)戶賺錢(qián)，證券公司也格外重視自有資金的自營(yíng)業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為，2007年不斷刷新的指數(shù)高位與成交水平歸因于兩點(diǎn)：一是羊群效應(yīng)［8］。大量理論研究發(fā)現(xiàn)，2007年的股票投資者具有高度的“羊群效應(yīng)”的傾向。所謂“羊群效應(yīng)”是指由于對(duì)信息缺乏了解，投資者很難對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的不確定性作出合理的預(yù)期，往往是通過(guò)觀察周?chē)巳旱男袨槎崛⌒畔?，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強(qiáng)化，從而產(chǎn)生從眾行為。2007年前10個(gè)月在證券公司開(kāi)戶炒股的投資者與日激增，眾多投資者處于瘋狂的群體非理性狀態(tài)。二是正反饋交易策略［9］，即利用反饋機(jī)制制定交易策略。通俗地說(shuō)，是指在價(jià)格升高時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，價(jià)格下跌時(shí)賣(mài)出股票。2007年股價(jià)指數(shù)由年初開(kāi)始連續(xù)10個(gè)月走高，這種行情恰好迎合了股民的興趣。這段時(shí)間急于入市或放大交易的股票投資者都有使用正反饋交易策略的傾向，部分股票投資者會(huì)采用“盲從”或“跟風(fēng)”等正反饋行為，追隨股票市場(chǎng)的潮流，蜂擁購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)上漲的股票。羊群效應(yīng)與正反饋交易策略的有機(jī)疊加，促成了幾乎全民炒股，全民致力于賺錢(qián)的瘋狂。從表5來(lái)看，2007年8家證券公司的股票買(mǎi)賣(mài)交易費(fèi)凈收入比2006年大幅增加，其中增幅最小的是長(zhǎng)江證券，達(dá)3.4倍之多，增幅最大的是宏源證券，有7.2倍之多；借2007年股價(jià)大漲之際，證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)投資成果豐碩，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益也均有攀升，這些都可以從表4數(shù)據(jù)比較中得到印證。
（2）2008年股市行情暴跌導(dǎo)致證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)下滑
2008年是股市暴跌的一年。上證指數(shù)2008年1月2日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為5 265.00點(diǎn)，在12月31日的收盤(pán)價(jià)為1 820.81，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點(diǎn)1 664.93點(diǎn)；深證成指2008年1月2日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為17 856.15點(diǎn)，在12月31日的收盤(pán)價(jià)為6 485.51點(diǎn)，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點(diǎn)5 577.23點(diǎn)。圖1與圖2也顯示了深滬兩市2008年的股價(jià)走勢(shì)。截至2008年年末，有85%以上股市的投資者處于虧損與嚴(yán)重虧損狀態(tài)，深滬兩市股指持續(xù)走低銷(xiāo)蝕了我國(guó)數(shù)以萬(wàn)計(jì)投資者的資產(chǎn)。2008年股市急速下挫的原因主要有：一是“大小非”解禁［10］。數(shù)據(jù)顯示，2008年共有1 245.97億股“大小非”解禁，其中股改“大小非”942.73億股，新老劃斷后IPO“大小非”303.14億股。 “大小非”解禁使得上市公司的原始股東將發(fā)行價(jià)位極低的大小非流通股帶入股市，按照現(xiàn)實(shí)高額股價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)套取現(xiàn)金。由于 “大小非”解禁，股市大額資金流向了少數(shù)“大小非”的持有者，造成其他投資者全面虧損，嚴(yán)重挫傷了眾多投資者的信心與投資熱情。二是金融危機(jī)對(duì)股票投資者心理預(yù)期的影響。2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)。這次危機(jī)也波及中國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2008年下半年，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)出口額銳減，數(shù)十萬(wàn)家企業(yè)倒閉，就業(yè)與擇業(yè)矛盾異常突出。在社會(huì)需求收縮的背景下，絕大多數(shù)股票投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)晴雨表――中國(guó)股市的預(yù)期缺乏樂(lè)觀?！按笮》恰苯饨c金融危機(jī)相互疊加，再加上投資者“追漲殺跌”的心態(tài)，使得股票投資者對(duì)2008年的投資極為謹(jǐn)慎，盡可能放低股票交易量，做到“優(yōu)中選優(yōu)”。從表5可以看出，與2007年相比，2008年8家證券公司的股票買(mǎi)賣(mài)交易費(fèi)凈收入急速下滑，跌幅均在30%―50%之間；在證券公司自身投資方面，8家證券公司中有7家出現(xiàn)虧損，其中有4家凈收益降幅超過(guò)了60%。此外， 2008年8家證券公司的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益全部為負(fù)值。
三、 結(jié)論與建議
2006―2008年我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)波動(dòng)明顯，且波動(dòng)規(guī)律與股市行情波動(dòng)基本吻合。本文分析的結(jié)論是：第一，股票市場(chǎng)行情攀升，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)良好。第二，股票市場(chǎng)行情慘淡，證券公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)也明顯下挫。第三，合理預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)行情和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，將會(huì)提高證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的總體水平?；诖耍C券公司有必要從以下方面規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)行為：
1.重視對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)
證券公司的證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)、自營(yíng)投資業(yè)務(wù)以及所屬金融資產(chǎn)的公允計(jì)價(jià)均與股票市場(chǎng)的價(jià)格行情密切相關(guān)，因此，證券公司有必要搜集各種有效信息，把握我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向，科學(xué)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)股票市場(chǎng)的短期發(fā)展方向與長(zhǎng)期運(yùn)行規(guī)律［11］，并通過(guò)構(gòu)建股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范體系規(guī)劃公司的各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)。
證券公司需要關(guān)注的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：第一，經(jīng)濟(jì)循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象同自然界一樣也存在循環(huán)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)蕭條、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是經(jīng)濟(jì)循環(huán)的四個(gè)階段。在經(jīng)濟(jì)循環(huán)的每一個(gè)階段，股市的風(fēng)險(xiǎn)程度有著顯著的差異。在經(jīng)濟(jì)繁榮的鼎盛時(shí)期往往是股市最牛階段，但其風(fēng)險(xiǎn)也將增大。隨著經(jīng)濟(jì)的衰退直至進(jìn)入蕭條時(shí)期，股市也從不斷走低直到極度低迷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇早期，股市也會(huì)先知先覺(jué)，走在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前面。第二，幣值及利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。人民幣幣值是否穩(wěn)定會(huì)在一定程度上影響股市。如果幣值貶值比率高于股票的投資收益率，投資者就會(huì)退出股市，選擇收益率比貶值率高的投資項(xiàng)目進(jìn)行保值。同樣，利率作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿，它的變動(dòng)對(duì)股市的影響更直接，利率的提高和降低會(huì)影響股市資金的供應(yīng)量。在利率不斷走低的前提下，股市會(huì)逐漸走高；利率呈上調(diào)趨勢(shì)時(shí)，股市則會(huì)呈下降走勢(shì)。第三，政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。政策法規(guī)的制訂、實(shí)施及變更不僅影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)股市的影響也意義深遠(yuǎn)。比如國(guó)有企業(yè)的國(guó)有股及法人股的處理以及2009年意欲重啟IPO等。尤其是我國(guó)目前的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，新法規(guī)的出臺(tái)實(shí)施或現(xiàn)有法規(guī)的重大修改都會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生不可低估的影響。同時(shí)，政府根據(jù)股市的冷熱程度出臺(tái)一些鼓勵(lì)投資或扼制投機(jī)的政策也是影響股市的重要因素。
結(jié)合上述風(fēng)險(xiǎn)考慮，證券公司必須對(duì)幣值及利率的變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及政策法規(guī)有全面的預(yù)測(cè)與辨析能力，積極地對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)防與化解，努力降低證券買(mǎi)賣(mài)收益的波動(dòng)幅度，合理確定證券自營(yíng)投資方向。
2.加強(qiáng)對(duì)投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理
證券自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)主要指證券公司開(kāi)設(shè)證券賬戶買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券并獲取收益的行為。證券自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的操作情況影響著證券公司利潤(rùn)表中的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化。表5中近三年證券公司的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)這兩項(xiàng)數(shù)字的顯著差異及每項(xiàng)數(shù)字在相應(yīng)年度營(yíng)業(yè)收入中所占的比重，說(shuō)明證券自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)也是證券公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)的重要來(lái)源。因此，證券公司對(duì)自身投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理與預(yù)防不可小覷。筆者認(rèn)為，證券公司作為股票投資者，需要從如下方面管理投資操作風(fēng)險(xiǎn)［12］：第一，股票的選擇。股票市場(chǎng)的股票并非都有操作價(jià)值。證券公司在選擇股票時(shí)要經(jīng)歷三個(gè)步驟：第一步，確定行業(yè)范圍。公司選擇個(gè)股時(shí)要考慮到行業(yè)因素的影響，盡量選擇高成長(zhǎng)行業(yè)的個(gè)股，避免選擇夕陽(yáng)行業(yè)的個(gè)股。第二步，分析所選定行業(yè)內(nèi)各家公司的財(cái)務(wù)報(bào)告?！爸褐?，百戰(zhàn)不殆”，股市也是如此。公司需要分析行業(yè)范圍內(nèi)各家公司的經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、市盈率等眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)、未來(lái)發(fā)展前景、利潤(rùn)預(yù)測(cè)、已存在或潛在的重大問(wèn)題，確定各家公司股票的合理價(jià)格，進(jìn)而通過(guò)比較市場(chǎng)價(jià)位與合理定價(jià)的差別來(lái)進(jìn)一步壓縮股票選擇范圍。第三步，運(yùn)用技術(shù)分析方法。在第二步的基礎(chǔ)上，證券公司需要運(yùn)用一定的技術(shù)分析方法，結(jié)合所確定范圍的各家股票的周期性波動(dòng)圖表，充分利用外部環(huán)境可能帶來(lái)的有利影響，選擇超跌個(gè)股。第二，時(shí)機(jī)的選擇。股市并非每日都有盈利機(jī)會(huì)，行情有明朗與不明朗之分，操作就有可做和不可做之別。從總體上講，股市操作就是在上升的趨勢(shì)中逢低買(mǎi)進(jìn)，在下跌的趨勢(shì)中逢高拋出。證券公司在股市具體操作中需要更多地借鑒技術(shù)分析方法，可參考的方法有置位操作與破位操作等。置位操作的原理是在股價(jià)上升的趨勢(shì)中，等待股價(jià)回調(diào)到重要的支撐位上買(mǎi)進(jìn)；在股價(jià)下跌的趨勢(shì)中等待股價(jià)反彈到重要的壓力位上拋出。破位操作的原理是當(dāng)股價(jià)漲破一個(gè)重要的壓力位時(shí)順勢(shì)買(mǎi)進(jìn)，而當(dāng)股價(jià)跌破一個(gè)重要的支撐位時(shí)則順勢(shì)拋空。其實(shí)，證券公司的投資操作風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，因此，本文僅為證券公司提供投資操作風(fēng)險(xiǎn)管理的理論思路，期盼證券公司借股票市場(chǎng)行情之勢(shì)創(chuàng)造更多的投資回報(bào)。
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第4篇：長(zhǎng)相思古詩(shī)范文
（華中科技大學(xué)軟件學(xué)院，湖北武漢430074）
［摘要］本文主要對(duì)私募股權(quán)、天使資本對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)的不同影響，從私募股權(quán)和天使資本兩個(gè)方面進(jìn)行詳細(xì)的論述，其主要內(nèi)容有：通過(guò)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，相關(guān)人員要明確地認(rèn)識(shí)到股權(quán)投資市場(chǎng)的周期性規(guī)律。然后在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)展中，要優(yōu)先考慮天使資本，進(jìn)行股權(quán)融資，從而發(fā)揮最大的作用。最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)引導(dǎo)，鼓勵(lì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)理性分析投資對(duì)象并進(jìn)行長(zhǎng)期投資。通過(guò)這些內(nèi)容，相關(guān)人員能夠更加明確兩個(gè)內(nèi)容對(duì)IPO抑價(jià)的影響，企業(yè)能夠科學(xué)決策，更好地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。
［
關(guān)鍵詞 ］私募股權(quán)；天使資本；IPO抑價(jià)
［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.047
1創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的IPO抑價(jià)現(xiàn)狀
每家上市公司都會(huì)整理招股情況，收集相關(guān)數(shù)據(jù)。私募股權(quán)資本持股司的IPO抑價(jià)率普遍比較高，這種情況并不是因?yàn)橹鹈?yīng)的影響，而是因?yàn)楣驹诠蓹?quán)融資時(shí)的逆向選擇。在分析天使資本時(shí)發(fā)現(xiàn)，這種情況并不會(huì)對(duì)IPO抑價(jià)率產(chǎn)生影響，主要原因是其投資的公司質(zhì)量比較高，與真實(shí)的股權(quán)融資需求相比不需要進(jìn)行逆向選擇。
2私募股權(quán)投資對(duì)IPO抑價(jià)的影響
一些研究人員認(rèn)為在公司發(fā)展中，風(fēng)險(xiǎn)資本具有信息披露和認(rèn)證的作用，通過(guò)這種方式可以降低企業(yè)上市的融資成本，從而減少I(mǎi)PO抑價(jià)。這種說(shuō)法得到了一些公司及從業(yè)人員的支持。隨后，相關(guān)學(xué)者提出了逐名假說(shuō)，分析風(fēng)險(xiǎn)資本具有一定發(fā)生概率，在資產(chǎn)增值比較嚴(yán)重和資本回收的巨大壓力下，一些動(dòng)機(jī)沒(méi)有發(fā)育成熟的公司，就會(huì)被迫埋入IPO市場(chǎng)，造成VC持股企業(yè)出現(xiàn)較好的抑價(jià)水平，影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式［1］。
這種說(shuō)法得到了當(dāng)時(shí)很多學(xué)者的支持，認(rèn)為這種逆向選擇的假說(shuō)具有一定意義。創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)資本家之間，如果沒(méi)有擁有一致的信息，那么會(huì)導(dǎo)致企業(yè)得不到有效的發(fā)展，在制定發(fā)展方向時(shí)，會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。這種情況主要表現(xiàn)為企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)資本家在問(wèn)題上，風(fēng)險(xiǎn)資本家無(wú)法選取較好的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)較高，盈利水平不明顯，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家缺乏實(shí)力，導(dǎo)致市場(chǎng)上的抑價(jià)率比較大。
與國(guó)家的發(fā)展情況相比，我國(guó)對(duì)企業(yè)IPO的理解比較少，關(guān)于私募股權(quán)資本對(duì)其的影響更是匱乏［2］。所以在分析中，主要是通過(guò)之前的歷史分析，進(jìn)行定量研究。例如一些研究人員在風(fēng)險(xiǎn)投資研究中，發(fā)現(xiàn)其在市場(chǎng)中具有一定認(rèn)證功能，但是這種情況曾在美國(guó)出現(xiàn)，在我國(guó)并沒(méi)有顯示出這個(gè)功能。在內(nèi)地資本市場(chǎng)分析中，風(fēng)險(xiǎn)投資并沒(méi)有消除IPO抑價(jià)，使上市費(fèi)用降低，增加企業(yè)研發(fā)投入等，而是在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)中，明顯增加股價(jià)收益。
據(jù)此，可以提出以下假設(shè)：
H1：在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，私募股權(quán)資本持股企業(yè)的IPO比較高，單純依靠私募股權(quán)機(jī)構(gòu)無(wú)法達(dá)到認(rèn)證的目的。
H2：在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，私募股權(quán)資本能夠促使企業(yè)的IPO抑價(jià)率提升，這種情況出現(xiàn)的主要原因是逐名動(dòng)機(jī)存在。
H3：在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，私募股權(quán)資本能夠促使企業(yè)的IPO抑價(jià)率提升，還有一種情況是因?yàn)樗侥脊蓹?quán)資本時(shí)有逆向選擇效應(yīng)。
在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，有比較明顯的熱銷(xiāo)現(xiàn)象，在一定程度上促使PE機(jī)構(gòu)放棄一些價(jià)值投資理念，逐漸變?yōu)槎唐谕顿Y的Pre-IPO形式。相關(guān)人員分析PE機(jī)構(gòu)并不會(huì)詳細(xì)分析其他企業(yè)入股質(zhì)量，也不會(huì)對(duì)持股企業(yè)的專(zhuān)業(yè)治理水平進(jìn)行改善，在這一過(guò)程中，企業(yè)的治理水平得不到提升，無(wú)法發(fā)揮與國(guó)外同行業(yè)的認(rèn)證作用。在創(chuàng)業(yè)板中，國(guó)內(nèi)的PE機(jī)構(gòu)成立的時(shí)間比較短，所以持股單位應(yīng)縮短基金實(shí)現(xiàn)的時(shí)間。PE機(jī)構(gòu)近年來(lái)流入了很多熱銷(xiāo)和資金，這種情況在一定程度上增加了機(jī)構(gòu)的非理性投資，所以工作人員應(yīng)該激勵(lì)一些資質(zhì)較差的企業(yè)進(jìn)行逆向選擇。
3天使資本對(duì)IPO抑價(jià)的影響
針對(duì)天使資本對(duì)IPO抑價(jià)率的影響，很多學(xué)者普遍認(rèn)為，天使投資者更加重視投資收益，所以天使持股的企業(yè)在上市，會(huì)更加努力的與承銷(xiāo)商進(jìn)行談判，將抑價(jià)下壓。一些研究人員認(rèn)為，天使投資者有較好的企業(yè)籌劃上市和識(shí)別能力，所以最重要的工作是推動(dòng)一些年輕的企業(yè)上市，并對(duì)選擇效應(yīng)進(jìn)行有效控制，從而更好的分析天使持股對(duì)抑價(jià)率的影響。
在實(shí)際操作中，天使投資者具有比較明顯的作用：
一是在創(chuàng)業(yè)初期階段，天使投資者的投資積極性比較高，而這個(gè)階段也是大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)家最困難的階段，所以天使資本對(duì)被投資的企業(yè)來(lái)講，有非常關(guān)鍵的作用，能夠決定成敗，更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)。
二是在企業(yè)發(fā)展中，天使資本與PE機(jī)構(gòu)有一定區(qū)別，這些人掌握的資金幾乎都是自有資金，并沒(méi)有委托和等問(wèn)題，所以沒(méi)有籌集和后續(xù)的資金壓力。天使資金的投資者考慮的是投資利益的最大化，并不是最大化的管理，所以從某種程度上來(lái)講，天使投資者與創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，利益相一致。
三是在國(guó)外一些調(diào)查研究中，一些PE機(jī)構(gòu)，在應(yīng)對(duì)基金持有者時(shí)，有一定壓力，所以會(huì)在投資前進(jìn)行大量的篩選和調(diào)查，嚴(yán)格控制投資的風(fēng)險(xiǎn)，主要手段就是通過(guò)很多復(fù)雜的合約，這種方法能夠?yàn)榛鸪钟姓邘?lái)較好的信譽(yù)。天使投資者一般通過(guò)投資項(xiàng)目“事后”積極主動(dòng)監(jiān)督控制風(fēng)險(xiǎn)，然后依靠創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的信任和關(guān)系進(jìn)行治理。
在分析中發(fā)現(xiàn)，天使投資者與PE機(jī)構(gòu)的投資周期、投資目標(biāo)和融資渠道不同，這個(gè)過(guò)程并沒(méi)有逐名的動(dòng)機(jī)，所以進(jìn)入資質(zhì)平庸企業(yè)的逆向選擇的可能性比較小。從另一個(gè)角度來(lái)講，在同行業(yè)的發(fā)展中，天使投資者仍然處于發(fā)展的初期階段，所以在理性分析和發(fā)揮作用上比較欠缺，經(jīng)常會(huì)受到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的熱銷(xiāo)影響，無(wú)法應(yīng)用認(rèn)證作用，基于此，可以提出以下假設(shè)：
H4：針對(duì)沒(méi)有實(shí)行私募股權(quán)和天使資本的公司，天使資本持股不會(huì)對(duì)被投資企業(yè)的IPO抑價(jià)率產(chǎn)生顯著影響。
4結(jié)論
通過(guò)上文可知，私募股權(quán)和天使資本對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的參與者和監(jiān)管者有重要的意義，首先針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在選擇股權(quán)融資時(shí)，要優(yōu)先考慮天使資本，從而發(fā)揮更大的作用；其次，針對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，相關(guān)人員要明確地認(rèn)識(shí)到股權(quán)投資市場(chǎng)的周期性規(guī)律；最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)引導(dǎo)，鼓勵(lì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)理性分析投資對(duì)象并進(jìn)行長(zhǎng)期投資。在實(shí)際應(yīng)用中，IPO抑價(jià)率有一定局限，無(wú)法較好的衡量創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的成本情況。但是這種融資成本不僅僅包括首日抑價(jià)率，還有其他指標(biāo)和影響因素，所以我國(guó)較短的創(chuàng)業(yè)板歷史中，數(shù)據(jù)的限制會(huì)影響實(shí)證效果，需要相關(guān)人員進(jìn)一步完善。
參考文獻(xiàn):
［1］李曜，張子煒.私募股權(quán)、天使資本對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)的不同影響［J］.財(cái)經(jīng)研究，2011（8）:113-124，134.
第5篇：長(zhǎng)相思古詩(shī)范文
一、死亡賠償：城鄉(xiāng)、地域不再有差別，全區(qū)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。
生命是平等的，但長(zhǎng)久以來(lái)，我國(guó)在道路交通事故死亡賠償標(biāo)準(zhǔn)上，城里人和農(nóng)村人賠償數(shù)額差別巨大，例如呼和浩特市，本人2004年9月份辦的一起交通事故中，城里的死亡賠償金是164600元，而農(nóng)村的死亡賠償金才63380元，相差10萬(wàn)多?，F(xiàn)在，新的辦法取消了死亡賠償金按盟市、城鄉(xiāng)區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)不一的不平等規(guī)定。明確規(guī)定“死亡賠償金按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標(biāo)準(zhǔn)，按照二十年計(jì)算”即取消農(nóng)村人口按農(nóng)牧民純收入計(jì)算的缺陷，而且是“自治區(qū)上一年度”，不是過(guò)去按盟市劃分了。除此之外，本《辦法》中各項(xiàng)指標(biāo)均采用了“自治區(qū)”平均標(biāo)準(zhǔn)。
二、精神損失首次明確標(biāo)準(zhǔn)：最高五萬(wàn)元，最低五百元。
交通肇事?lián)p害賠償，在精神損失方面，一直以來(lái)沒(méi)有明確標(biāo)準(zhǔn)，法官自由裁量權(quán)較大，實(shí)踐中也不好操作。這次《辦法》明確規(guī)定：“交通事故損害賠償，是指對(duì)交通事故損害賠償權(quán)利人的人身?yè)p害賠償、財(cái)產(chǎn)損失賠償和精神損害賠償。當(dāng)事人死亡其近親屬提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)50000元(含本數(shù)，以下類(lèi)同)以下的金額酌情給付。當(dāng)事人身體因傷致殘?zhí)岢鼍駬p害賠償?shù)模駬嵛拷鸢凑湛倲?shù)30000元以下的金額酌情給付，并依據(jù)相應(yīng)傷殘等級(jí)，按照每個(gè)級(jí)差10％遞減計(jì)算。當(dāng)事人身體受到損傷雖未致殘，但達(dá)到輕微傷、輕傷、重傷損害程度提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)500元以上至10000元以下的金額酌情給付。”
三、減輕機(jī)動(dòng)車(chē)無(wú)過(guò)錯(cuò)賠償、機(jī)動(dòng)車(chē)撞人問(wèn)責(zé)規(guī)定細(xì)化。
最大限度地減輕機(jī)動(dòng)車(chē)司機(jī)的無(wú)過(guò)錯(cuò)賠償責(zé)任。規(guī)定，機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)擞凶C據(jù)證明非機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)?、行人違反道路交通安全法律、法規(guī)，機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)嗽隈{駛中履行了交通安全注意義務(wù)并已經(jīng)采取了適當(dāng)避免交通事故的處置措施，機(jī)動(dòng)車(chē)一方無(wú)過(guò)錯(cuò)的，按照《辦法》的最低比例、額度承擔(dān)賠償責(zé)任。目前對(duì)于無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任的承擔(dān)，內(nèi)蒙古地區(qū)是民事?lián)p害結(jié)果的20％，高于北京的10%。
減輕機(jī)動(dòng)車(chē)損害賠償責(zé)任的比例按照下列規(guī)定執(zhí)行：
1、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故全部責(zé)任的，減輕80%一90％的損害賠償責(zé)任；
2、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故主要責(zé)任的，減輕60％一70％的損害賠償責(zé)任；
3、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故同等責(zé)任的，減輕40％一50％的損害賠償責(zé)任；
4、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故次要責(zé)任的，減輕20％一30％的損害賠償責(zé)。
但是交通事故的損失是由非機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)?、行人故意造成的，機(jī)動(dòng)車(chē)一方不承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
四、《辦法》賠償項(xiàng)目可操作性強(qiáng)，幾乎每個(gè)項(xiàng)目都有具體的計(jì)算方法。
如護(hù)理費(fèi)，規(guī)定護(hù)理人員有收入的，參照誤工費(fèi)的規(guī)定計(jì)算；護(hù)理人員沒(méi)有收入或者雇傭護(hù)工的，其勞務(wù)報(bào)酬參照自治區(qū)上一年度居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)的平均工資標(biāo)準(zhǔn)和當(dāng)事人所需的護(hù)理依賴程度計(jì)算。
如營(yíng)養(yǎng)費(fèi)，當(dāng)事人因身體受傷在住院或者康復(fù)期間，醫(yī)療機(jī)構(gòu)有明確意見(jiàn)應(yīng)給予營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)助的，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)助費(fèi)參照自治區(qū)國(guó)家機(jī)關(guān)一般工作人員出差伙食補(bǔ)助費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
作者信息：張建忠律師0471-6844973
高級(jí)人民法院民一庭關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)公安廳《關(guān)于印發(fā)<道路交通事故損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法>的通知》和《關(guān)于印發(fā)(二00四年度道路交通事故損害賠償標(biāo)準(zhǔn))的通知》的通知
(2004)內(nèi)民一通字第11號(hào)
全區(qū)各中級(jí)人民法院民一庭及相關(guān)民事審判庭：
現(xiàn)將公安廳《關(guān)于印發(fā)<道路交通事故損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法>的通知》和《關(guān)于印發(fā)<二O0四年度道路交通事故損害賠償標(biāo)準(zhǔn)>的通知》轉(zhuǎn)發(fā)給你們，請(qǐng)?jiān)趯徖斫煌ㄊ鹿蕮p害賠償案件中參照。
二00四年十二月十日
公安廳文件
內(nèi)公通字[2004]85號(hào)
關(guān)于印發(fā)《道路交通事故損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法》的通知
各盟市、旗縣、呼鐵、大林公安局：
現(xiàn)將《道路交通事故損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦
法》印發(fā)給你們，凡在2004年5月1日以后發(fā)生的交通事故，還未進(jìn)行損害賠償調(diào)解的，其損害賠償按此辦法執(zhí)行。
二00四年十一月二十九日
道路交通事故損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法
第一章總則
第一條為正確處理道路交通事故(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交通事故，)損害賠償?shù)臓?zhēng)議，依法保護(hù)各方交通事故當(dāng)事人的合法權(quán)益，依據(jù)《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)道路交通安全法》、國(guó)務(wù)院《中華人民共和國(guó)道路交通安全法實(shí)施條例》。、最高人民法院《關(guān)于審理人身?yè)p害賠償案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》及公安部《交通事故處理程序規(guī)定》等法律法規(guī)的規(guī)定，制定本損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)。
第二條交通事故損害賠償，是指對(duì)交通事故損害賠償權(quán)利人的人身?yè)p害賠償、財(cái)產(chǎn)損失賠償和精神損害賠償。交通事故損害賠償由交通事故損害賠償義務(wù)人承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
第三條本《辦法》所稱(chēng)“交通事故損害賠償權(quán)利人”(簡(jiǎn)稱(chēng)“賠償權(quán)利人”)，是指在交通事故中直接受到人身?yè)p害或者財(cái)產(chǎn)損失的當(dāng)事人和依法由其承擔(dān)扶養(yǎng)義務(wù)的被扶養(yǎng)人以及依法應(yīng)當(dāng)?shù)玫较嚓P(guān)賠償?shù)乃勒呓H屬。
本《辦法》所稱(chēng)“交通事故損害賠償義務(wù)人”(簡(jiǎn)稱(chēng)“賠償義務(wù)人")，是指在交通事故中依法應(yīng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任的交通事
故責(zé)任人、保險(xiǎn)公司和與非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人發(fā)生交通事故的機(jī)動(dòng)車(chē)一方。
第四條當(dāng)事人應(yīng)承擔(dān)的損害賠償責(zé)任，按照交通事故認(rèn)定書(shū)認(rèn)定的當(dāng)事人責(zé)任以及《中華人民共和國(guó)道路交通安全法》第七十六條的規(guī)定予以確定。
機(jī)動(dòng)車(chē)發(fā)生交通事故造成人身傷亡、財(cái)產(chǎn)損失，機(jī)動(dòng)車(chē)參加第三者責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)的，由保險(xiǎn)公司承擔(dān)在機(jī)動(dòng)車(chē)第三者責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)責(zé)任限額范圍內(nèi)的損害賠償責(zé)任；機(jī)動(dòng)車(chē)未參加第三者責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)的，由該機(jī)動(dòng)車(chē)方按照本車(chē)應(yīng)當(dāng)投保的最低保險(xiǎn)責(zé)任限額范圍的金額承擔(dān)損害賠償責(zé)任；超過(guò)責(zé)任限額范圍的部分，按照下列方式承擔(dān)損害賠償責(zé)任：
(一)機(jī)動(dòng)車(chē)之間發(fā)生交通事故的，按照《交通事故認(rèn)定書(shū)》或者《事故認(rèn)定書(shū)》認(rèn)定的各方當(dāng)事入的責(zé)任，按比例分別承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
(二)機(jī)動(dòng)車(chē)與非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人之間發(fā)生交通事故的，由機(jī)動(dòng)車(chē)一方承擔(dān)損害賠償責(zé)任；但是，有證據(jù)證明非機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)?、行人違反道路交通安全法律、法規(guī)，機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)艘呀?jīng)采取必要處置措施的，減輕機(jī)動(dòng)車(chē)一方的損害賠償責(zé)任。減輕機(jī)動(dòng)車(chē)損害賠償責(zé)任的比例按照下列規(guī)定執(zhí)行：
1、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故全部責(zé)任的，減輕80%一90％的損害賠償責(zé)任；
2、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故主要責(zé)任的，減輕60％一70％的損害賠償責(zé)任；
3、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故同等責(zé)任的，減輕40％一50％的損害賠償責(zé)任；
4、非機(jī)動(dòng)車(chē)、行人負(fù)事故次要責(zé)任的，減輕20％一30％的損害賠償責(zé)任。
(三)交通事故的損失是由非機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛?cè)?、行人故意造成的，機(jī)動(dòng)車(chē)一方不承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
非機(jī)動(dòng)車(chē)之間、非機(jī)動(dòng)車(chē)與行人之間發(fā)生交通事故造成人身傷亡、財(cái)產(chǎn)損失的，按照《交通事故認(rèn)定書(shū)》或者《事故認(rèn)定書(shū)》認(rèn)定的各方當(dāng)事人的責(zé)任，按比例分別承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
交通意外事故造成損害的，按照公平、合理、自愿的原則進(jìn)行損害賠償調(diào)解。
第二章?lián)p害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法
第五條當(dāng)事入受到人身?yè)p害的，因就醫(yī)治療支出的各項(xiàng)費(fèi)用以及因誤工減少的收入，包括醫(yī)療費(fèi)、誤工費(fèi)、護(hù)理費(fèi)、交通費(fèi)、住宿費(fèi)、住院伙食補(bǔ)助費(fèi)、必要的營(yíng)養(yǎng)費(fèi)，賠償義務(wù)人應(yīng)當(dāng)予以賠償。
當(dāng)事人因傷致殘的，其因增加生活上需要所支出的必要費(fèi)用以及因喪失勞動(dòng)能力導(dǎo)致的收入損失，包括殘疾賠償金、殘疾輔助器具費(fèi)、被扶養(yǎng)人生活費(fèi)，以及因康復(fù)護(hù)理、繼續(xù)治療實(shí)際發(fā)生的必要的康復(fù)費(fèi)、護(hù)理費(fèi)、后續(xù)治療費(fèi)，賠償義務(wù)入應(yīng)當(dāng)予以賠償。
當(dāng)事人死亡的，賠償義務(wù)人除應(yīng)當(dāng)根據(jù)搶救治療情況賠償本條第一款規(guī)定的相關(guān)費(fèi)用外，還應(yīng)當(dāng)賠償喪葬費(fèi)、被扶養(yǎng)人生活費(fèi)、死亡補(bǔ)償金。
賠償義務(wù)人還應(yīng)當(dāng)賠償賠償權(quán)利人親屬因處理交通事故支出的交通費(fèi)、住宿費(fèi)和誤工損失等其它合理費(fèi)用。該費(fèi)用按照人數(shù)不超過(guò)三人，時(shí)間不超過(guò)五天計(jì)算。前述費(fèi)用計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)，參照本《辦法》有關(guān)條款進(jìn)行。
第六條受到人身?yè)p害的當(dāng)事人或者死者的近親屬遭受精神損害請(qǐng)求精神損害賠償?shù)?，可以以精神撫慰金的形式，根?jù)該起交通事故對(duì)受到人身?yè)p害的當(dāng)事人或者死者近親屬的加害程度、賠償義務(wù)人的給付能力和當(dāng)?shù)厣钏阶们榻o付。
(一)當(dāng)事人死亡其近親屬提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)50000元(含本數(shù)，以下類(lèi)同)以下的金額酌情給付。死者近親屬多人提出精神損害賠償?shù)?，按照精神撫慰金總?shù)50000元以下的金額計(jì)算，由死者近親屬自行協(xié)商處理。
(二)當(dāng)事人身體因傷致殘?zhí)岢鼍駬p害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)30000元以下的金額酌情給付，并依據(jù)相應(yīng)傷殘等級(jí)，按照每個(gè)級(jí)差10％遞減計(jì)算。
(三)當(dāng)事人身體受到損傷雖未致殘，但達(dá)到輕微傷、輕傷、重傷損害程度提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)500元以上至10000元以下的金額酌情給付。
第七條醫(yī)療費(fèi)按照醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)事人創(chuàng)傷治療所必需的費(fèi)用計(jì)算，憑醫(yī)療機(jī)構(gòu)出具的醫(yī)藥費(fèi)、住院費(fèi)等收款憑證支付。結(jié)案后確實(shí)需要繼續(xù)治療的，根據(jù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)診斷證明或者鑒(評(píng))定機(jī)構(gòu)出具的鑒(評(píng))定結(jié)論，按照必需的費(fèi)用給付。
當(dāng)事人身體受到損害，原則上應(yīng)在縣級(jí)以上(包括縣級(jí))的醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行診治。但因搶救的需要，受傷當(dāng)事人可以到最近的醫(yī)療機(jī)構(gòu)(包括縣級(jí)以下各種醫(yī)療機(jī)構(gòu))救治。
當(dāng)事人受傷經(jīng)過(guò)治療傷情平穩(wěn)，但仍需繼續(xù)進(jìn)行康復(fù)、對(duì)癥等治療的，經(jīng)縣級(jí)或者縣級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)出具證明，可以在縣級(jí)以下的醫(yī)療機(jī)構(gòu)或者門(mén)診治療，其治療費(fèi)用由賠償義務(wù)人承擔(dān)。
當(dāng)事人在傷后住院治療期間需要外購(gòu)藥品的，必須由該醫(yī)療機(jī)構(gòu)出具相應(yīng)的證明，并與傷情治療的需要相符。
賠償義務(wù)人對(duì)當(dāng)事人治療費(fèi)用的必要性和合理性有異議的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的舉證責(zé)任。
第八條誤工費(fèi)根據(jù)當(dāng)事人誤工時(shí)間和收入狀況確定。
當(dāng)事人誤工時(shí)間，根據(jù)其接受治療的醫(yī)療機(jī)構(gòu)出具的診治證明確定。當(dāng)事人因傷致殘的，誤工時(shí)間可以計(jì)算至最終評(píng)定傷殘的前一日。傷殘?jiān)u定時(shí)機(jī)，按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《道路交通事故受傷人員傷殘?jiān)u定》(GBl8667—2002)的有關(guān)規(guī)定確定。
當(dāng)事人有固定收入的，誤工費(fèi)按照實(shí)際減少的收入計(jì)算；無(wú)固定收入的，按照其最近三年的平均收入計(jì)算；當(dāng)事人不能舉證證明其最近三年的平均收入狀況的，參照自治區(qū)相同或者相近行業(yè)上一年度職工的平均工資計(jì)算。
第九條護(hù)理費(fèi)根據(jù)護(hù)理人員收入狀況，當(dāng)事人所需護(hù)理依賴程度、護(hù)理人員的人數(shù)以及護(hù)理期限確定。
護(hù)理人員有收入的，參照誤工費(fèi)的規(guī)定計(jì)算；護(hù)理人員沒(méi)有收入或者雇傭護(hù)工的，其勞務(wù)報(bào)酬參照自治區(qū)上一年度居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)的平均工資標(biāo)準(zhǔn)和當(dāng)事人所需的護(hù)理依賴程度計(jì)算。
護(hù)理依賴程度，根據(jù)《．內(nèi)蒙古一自治區(qū)道路交通事故傷殘者護(hù)理依賴程度確定標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《護(hù)理依賴程度確定標(biāo)’準(zhǔn)》，該標(biāo)準(zhǔn)另發(fā))確定。護(hù)理依賴程度分為完全護(hù)理依賴，大部分護(hù)理依賴和部分護(hù)理依賴。當(dāng)事人需要完全護(hù)理依賴的，其護(hù)理費(fèi)參照自治區(qū)上一年度居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)的平均工資標(biāo)準(zhǔn)，按照100％的比例計(jì)算；需要大部分護(hù)理依賴的，其護(hù)理費(fèi)按照完全護(hù)理依賴金額80％的比例計(jì)算；需要部分護(hù)理依賴的，其護(hù)理費(fèi)按照完全護(hù)理依賴金額50％的比例計(jì)算。
護(hù)理人員的人數(shù)，原則上為一人。但醫(yī)療機(jī)構(gòu)或者鑒(評(píng))定機(jī)構(gòu)有明確意見(jiàn)的，可以參照確定護(hù)理人員的人數(shù)。
護(hù)理期限，當(dāng)事人在住院治療期間需要護(hù)理人員(陪護(hù)人員)的，應(yīng)當(dāng)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)的證明。所需護(hù)理人員的期限，按照醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)囑的時(shí)間計(jì)算。其護(hù)理費(fèi)按照完全護(hù)理依賴的標(biāo)準(zhǔn)給付。
當(dāng)事人出院后生活不能完全自理仍需護(hù)理依賴的，必須由醫(yī)療機(jī)構(gòu)出具醫(yī)囑證明或者診斷書(shū)確定護(hù)理時(shí)間和護(hù)理人數(shù)，護(hù)理費(fèi)按照部分護(hù)理依賴的標(biāo)準(zhǔn)給付。時(shí)間超過(guò)三個(gè)月仍需護(hù)理依賴的；應(yīng)申請(qǐng)鑒(評(píng))定機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)事人是否需要護(hù)理依賴進(jìn)行確定。
當(dāng)事人因傷致殘不能恢復(fù)日常生活自理能力需要長(zhǎng)期護(hù)理依賴的，應(yīng)由鑒(評(píng))定機(jī)構(gòu)依據(jù)《護(hù)理依賴程度確定標(biāo)準(zhǔn)》，確定當(dāng)事人是否需要護(hù)理依賴及護(hù)理依賴程度。護(hù)理依賴的期限按照傷殘賠償金給付的年限計(jì)算。
第十條交通費(fèi)根據(jù)當(dāng)事人及其必要的陪護(hù)人員因就醫(yī)或者轉(zhuǎn)院治療實(shí)際發(fā)生的交通費(fèi)用計(jì)算。交通費(fèi)應(yīng)當(dāng)以正式票據(jù)為憑據(jù)，并與就醫(yī)時(shí)間、地點(diǎn)、人數(shù)、次數(shù)相符。
第十一條住院伙食補(bǔ)助費(fèi)參照自治區(qū)國(guó)家機(jī)關(guān)一般工作人員出差伙食補(bǔ)助費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
根據(jù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見(jiàn)，受傷當(dāng)事人確有必要去外地治療的，因客觀原因不能住院，其本人及其陪護(hù)人員實(shí)際發(fā)生的伙食費(fèi)和住宿費(fèi)，合理部分應(yīng)予賠償，但不能超過(guò)自治區(qū)國(guó)家機(jī)關(guān)一般工作人員出差伙食補(bǔ)助費(fèi)和住宿費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
第十二條營(yíng)養(yǎng)費(fèi)當(dāng)事人因身體受傷在住院或者康復(fù)期間，醫(yī)療機(jī)構(gòu)有明確意見(jiàn)應(yīng)給予營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)助的，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)助費(fèi)參照自治區(qū)國(guó)家機(jī)關(guān)一般工作人員出差伙食補(bǔ)助費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
第十三條殘疾賠償金根據(jù)當(dāng)事人的傷殘等級(jí)或者喪失勞動(dòng)能力程度，按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標(biāo)準(zhǔn)，自定殘之日起按照二十年計(jì)算。但六十周歲以上的，‘年齡每增加一歲減少一年；七十五周歲以上的，按照五年計(jì)算。
當(dāng)事人因傷殘但實(shí)際收入沒(méi)有減少，或者傷殘等級(jí)較輕但造成職業(yè)妨害、嚴(yán)重影響其勞動(dòng)就業(yè)的，可以在殘疾賠償金總額的10％的幅度內(nèi)作數(shù)額減少或者增加的調(diào)整。
第十四條殘疾輔助器具費(fèi)當(dāng)事人因傷殘需要配置殘疾輔助器具的，按照國(guó)產(chǎn)普通適用器具的合理費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
殘疾輔助器具的更換周期，參照配制機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)確定。
殘疾輔助器具的賠償期限，按照自治區(qū)人口平均壽命減去當(dāng)事人實(shí)際年齡剩余的年限計(jì)算，最低按照5年計(jì)算。當(dāng)事人年齡超過(guò)自治區(qū)人口平均壽命的，按照5年計(jì)算。
第十五條喪葬費(fèi)按照自治區(qū)上一年度職工月平均工資標(biāo)準(zhǔn)，以六個(gè)月總額計(jì)算。
第十六條被扶養(yǎng)人生活費(fèi)城鎮(zhèn)居民按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算；農(nóng)牧區(qū)居民，按照自治區(qū)上一年度農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費(fèi)支出標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。被扶養(yǎng)人為未成年人的，計(jì)算至十八周歲；被扶養(yǎng)人無(wú)勞動(dòng)能力又無(wú)其他生活來(lái)源的，按照二十年計(jì)算。但六十周歲以上的，年齡每增加一歲減少一年；七十五周歲以上的，按照五年計(jì)算。
被扶養(yǎng)人，是指當(dāng)事人死亡或者傷殘喪失勞動(dòng)能力前，依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)扶養(yǎng)義務(wù)的未成年人或者喪失勞動(dòng)能力又無(wú)其他生活來(lái)源的成年近親屬。被扶養(yǎng)人還有其他扶養(yǎng)人的，賠償義務(wù)人只賠償當(dāng)事人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的部分。被扶養(yǎng)人有數(shù)人的，年賠償總額累計(jì)不超過(guò)自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出額或者農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費(fèi)支出額。
第十七條死亡賠償金按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標(biāo)準(zhǔn)，按照二十年計(jì)算。但六十周歲以上的，年齡每增加一歲減少一年；七十五周歲以上的，按照五年計(jì)算。
第十八條賠償權(quán)利人舉證證明其住所地或者經(jīng)常居住地(指省、自治區(qū)、直轄市、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、計(jì)劃單列市)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入高于自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標(biāo)準(zhǔn)的，殘疾賠償金或者死亡賠償金可以按照其住所地或者經(jīng)常居住地的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
賠償權(quán)利人舉證證明其住所地或者經(jīng)常居住地城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出或者農(nóng)牧區(qū)(農(nóng)村)居民人均年生活消費(fèi)支出高于自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出或者農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費(fèi)支出標(biāo)準(zhǔn)的，被扶養(yǎng)人的生活費(fèi)可以按照其住所地或者經(jīng)常居住地的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
第十九條交通事故所致的財(cái)產(chǎn)損失，按照其實(shí)際減少的價(jià)值、修復(fù)費(fèi)用或者評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)論計(jì)算。賠償權(quán)利入或者賠償義務(wù)人對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)做出的評(píng)估結(jié)論有異議的，經(jīng)審查異議成立，公安機(jī)關(guān)交通管理部門(mén)可在告知各方當(dāng)事人的前提下，委托另一個(gè)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行重新評(píng)估。重新評(píng)估以一次為限。
第三章?lián)p害賠償給付方式
第二十條賠償義務(wù)人原則上應(yīng)當(dāng)一次性給付交通事故各項(xiàng)損害賠償?shù)馁M(fèi)用。
第二十一條賠償義務(wù)人因各種原因請(qǐng)求以定期金方式給付殘疾賠償金、被扶養(yǎng)人生活費(fèi)、殘疾輔助器具費(fèi)的，應(yīng)該向人民法院提起民事訴訟予以確定。
但死亡賠償金、精神損害撫慰金以及各項(xiàng)已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)一次性給付。
第四章附則
第二十二條本《辦法》所稱(chēng)“自治區(qū)相同或者相近行,／k職工平均工資”、“城鎮(zhèn)居民人均可支配收入”、“城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出”、“農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費(fèi)支出”，“自治區(qū)職工平均工資”標(biāo)準(zhǔn)，按照自治區(qū)統(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的自治區(qū)上一年度相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)確定，由自治區(qū)公安廳按年度以《道路交通事故損害賠償標(biāo)準(zhǔn)》下發(fā)。第二十三條本《辦法》從下發(fā)之日起施行。2004年5月1日以后發(fā)生的交通事故，尚未進(jìn)行損害賠償調(diào)解的，適用本《辦法》的規(guī)定。
公安廳文件
內(nèi)公通字[2004]86號(hào)
關(guān)于印發(fā)《二00四年度道路交通事故損害賠償標(biāo)準(zhǔn)》的通知
各盟市、旗縣、呼鐵、大林公安局：
現(xiàn)將《二00四年度道路交通事故損害賠償標(biāo)準(zhǔn)》印發(fā)給你們，凡在2004年5月1日以后發(fā)生的交通事故，還未進(jìn)行損害賠償調(diào)解的，其損害賠償按此標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。
二00四年十一月二十九日
二00四年度道路交通事故損害賠償標(biāo)準(zhǔn)
一、《道路交通事故損害賠償項(xiàng)目和計(jì)算辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)第八條中“自治區(qū)相同或者相近行業(yè)上一年度職工平均工資”為：
(一)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)：6832元
(二)采礦業(yè)：9760元
(三)制造業(yè)：10050元
(四)電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)：17942元
(五)建筑業(yè)：8297元
(六)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)：13604元
(七)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)：17367元
(八)批發(fā)和零售業(yè)：7867元
(九)住宿和餐飲業(yè)：7516元
(十)金融業(yè)：14060元
(十一)房地產(chǎn)業(yè)：10858元
(十二)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)：12511元
(十三)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)：14060元
(十四)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)：10235元
(十五)居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)：7257元
(十六)教育：13383元
(十七)衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)：13353元
(十八)文化、體育和娛樂(lè)業(yè)：13664元
(十九)公共管理和社會(huì)組織：13386元
二、《辦法》第九條中護(hù)理費(fèi)按照本標(biāo)準(zhǔn)一條(十五)項(xiàng)“居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)"的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
三、《辦法》第十一條中“自治區(qū)國(guó)家機(jī)關(guān)一般工作人員出差伙食補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)"每人每天為：區(qū)外15元(不分途中和住勤)，區(qū)內(nèi)10元。
“自治區(qū)國(guó)家機(jī)關(guān)一般工作人員出差住宿費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)”每人每天為：區(qū)外60．OO元，盟市所在地40．00元，旗縣所在地30．00。元。
四、《辦法》第十二條“營(yíng)養(yǎng)費(fèi)"按照本標(biāo)準(zhǔn)三條一款的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。．
五、《辦法》第十三條、第十七條、第十八條中“自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入"為：7012．90元。
六、《辦法》第十四條“自治區(qū)人口平均壽命”為：70周歲。
