外匯投資論文精選(九篇)

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第1篇：外匯投資論文范文

經(jīng)過20多年的探索實(shí)踐，我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)形成了一套獨(dú)具特色的專業(yè)化投資運(yùn)營模式。概括起來，主要有以下四個(gè)方面：成立專門投資管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行專業(yè)化投資管理。為推進(jìn)外匯儲(chǔ)備實(shí)行專業(yè)化投資運(yùn)營，國家于1994年成立專門投資機(jī)構(gòu)，以專業(yè)化、規(guī)范化、國際化為目標(biāo)，在國際金融市場(chǎng)進(jìn)行專業(yè)化投資。其專業(yè)化主要體現(xiàn)在：一是投資基準(zhǔn)的專業(yè)化。探索建立適合儲(chǔ)備經(jīng)營原則和特點(diǎn)的投資基準(zhǔn)體系，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、投資組合管理和交易執(zhí)行四個(gè)層次，作為衡量某項(xiàng)資產(chǎn)或投資組合構(gòu)成和收益的重要參照指標(biāo)。在按照投資基準(zhǔn)經(jīng)營的同時(shí)，允許每一層次經(jīng)營人員對(duì)基準(zhǔn)進(jìn)行適度偏離，積極捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在既定風(fēng)險(xiǎn)下創(chuàng)造超出基準(zhǔn)的收益。二是投資決策的專業(yè)化。圍繞投資基準(zhǔn)，制定完善了一整套科學(xué)高效的投資決策和執(zhí)行程序，形成以投資決策委員會(huì)為核心的多級(jí)投資決策機(jī)制，通過定期回顧、分析、制定、調(diào)整投資策略，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)配置和積極經(jīng)營。三是投資流程的規(guī)范化。部門設(shè)置分前、中、后臺(tái)，前、中、后臺(tái)相互監(jiān)督，構(gòu)建從資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行到資金清算、會(huì)計(jì)核算等完整、清晰的生產(chǎn)鏈條，形成高效順暢的管理結(jié)構(gòu)。四是投資平臺(tái)的國際化。不斷拓展和完善全球化經(jīng)營平臺(tái)，形成了以北京為中心、輻射香港、新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福5個(gè)主要國際金融中心的經(jīng)營平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備經(jīng)營24小時(shí)全球不間斷運(yùn)行，真正做到與國際金融市場(chǎng)同時(shí)同步。五是投資隊(duì)伍的專業(yè)化。通過拓展招聘渠道、加強(qiáng)專業(yè)培訓(xùn)、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)等舉措，打造了一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、高能力、年輕化、專業(yè)化的投資團(tuán)隊(duì)。

堅(jiān)持多元分散的資產(chǎn)配置，穩(wěn)步推進(jìn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。多元分散是外匯儲(chǔ)備控制風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益的成功之道。一是遵行分散化原則，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的資產(chǎn)配置方法。利用不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性及其相關(guān)性，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性，建立優(yōu)化的資產(chǎn)配置組合，利用在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下各類資產(chǎn)間回報(bào)的此消彼長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備收益長(zhǎng)期穩(wěn)定。二是穩(wěn)步拓展投資領(lǐng)域。將外匯儲(chǔ)備由傳統(tǒng)的債券投資領(lǐng)域拓展到發(fā)達(dá)國家股票、新興市場(chǎng)債券、商品等領(lǐng)域及私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金等另類投資。以后逐步開展了房地產(chǎn)等直接投資、新興市場(chǎng)股票投資以及對(duì)發(fā)達(dá)國家股指期貨投資。三是穩(wěn)步推進(jìn)多國別、多幣種、多資產(chǎn)投資。目前外匯儲(chǔ)備投資于全球主要發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)幾乎所有貨幣，資產(chǎn)類別和金融工具覆蓋了國際金融市場(chǎng)幾乎所有品種。由于實(shí)施了多元化、分散化投資，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營經(jīng)受住了亞洲金融危機(jī)、次貸危機(jī)、歐債危機(jī)等一系列嚴(yán)峻考驗(yàn)，在保持資產(chǎn)安全和流動(dòng)的前提下，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營收益穩(wěn)定增長(zhǎng)。堅(jiān)持自主經(jīng)營與委托投資相結(jié)合，不斷創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備投資方式。外匯儲(chǔ)備目前實(shí)行以自主經(jīng)營為主、委托投資為輔的投資方式。一是實(shí)行自主經(jīng)營，直接投資。充分利用其全球化經(jīng)營平臺(tái)，按照資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，選擇適宜資產(chǎn)類別，構(gòu)建不同投資組合，圍繞投資基準(zhǔn)，直接在國際金融市場(chǎng)進(jìn)行積極投資。在投資管理上，把投資決策與交易執(zhí)行分開，建立投資組合管理與交易執(zhí)行兩個(gè)模塊，明確職責(zé)分工、授權(quán)及相關(guān)流程，在投資組合層面爭(zhēng)取好于基準(zhǔn)的超額收益，在交易執(zhí)行層面形成層次量化基準(zhǔn)，爭(zhēng)取以最優(yōu)報(bào)價(jià)達(dá)成交易。二是實(shí)行委托投資。按照“吸收經(jīng)驗(yàn)、提供參照、以我為主、不斷拓展”的原則，通過建立科學(xué)評(píng)聘流程，從國際上眾多的市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)中挑選出最優(yōu)秀、最先進(jìn)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將部分儲(chǔ)備資產(chǎn)委托其進(jìn)行投資。目前，已開辟上百條外聘投資通道，委托資產(chǎn)規(guī)模成倍增長(zhǎng)，形成了規(guī)模大、類別全、策略多的委托投資格局。

堅(jiān)持安全優(yōu)先原則，實(shí)行全面科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制。外匯儲(chǔ)備最基本的職能是滿足對(duì)外支付需要，其對(duì)安全性、流動(dòng)性的要求要遠(yuǎn)高于對(duì)保值增值的要求，因而非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制，確保儲(chǔ)備安全。一是實(shí)施全方位風(fēng)險(xiǎn)控制。建立起覆蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，包括資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行、清算交割、會(huì)計(jì)核算和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等所有經(jīng)營環(huán)節(jié)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。二是實(shí)施審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理政策?？陀^評(píng)估外匯儲(chǔ)備投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)管理，建立科學(xué)、合理、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。全面界定、審慎評(píng)估外匯儲(chǔ)備經(jīng)營面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)及水平，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)警，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面管理和監(jiān)控。三是實(shí)施全流程的合規(guī)性檢查。建立起全覆蓋、多層次、多角度的合規(guī)監(jiān)控檢查框架，對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的執(zhí)行情況和業(yè)務(wù)流程操作情況進(jìn)行監(jiān)控檢查，同時(shí)針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)及新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品，開展專項(xiàng)監(jiān)控檢查，并定期回顧梳理，以查促改，督促相關(guān)部門不斷完善業(yè)務(wù)框架、操作流程和制度建設(shè)，加強(qiáng)工作人員的合規(guī)意識(shí)，防范操作風(fēng)險(xiǎn)。四是加強(qiáng)內(nèi)審內(nèi)控。專門成立內(nèi)部審計(jì)部門，堅(jiān)持獨(dú)立性原則，獨(dú)立檢查評(píng)估儲(chǔ)備經(jīng)營執(zhí)行各項(xiàng)法規(guī)、政策、指令、程序和經(jīng)營管理目標(biāo)的適當(dāng)性、合法性和有效性，對(duì)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、信息和人員管理進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，并獨(dú)立向上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告。

二、外匯儲(chǔ)備經(jīng)營對(duì)社?；鹜顿Y的啟示

2012年底全國五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.75萬億元，基金利息收入831億元，年度平均收益率為2.44%，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余2.39萬億元，利息收入455億元，收益率為2.6%，低于一年期銀行存款年利率（3%），與同期CPI（2.6%）持平。如此低的收益率使社?；鹈媾R實(shí)際減值的巨大風(fēng)險(xiǎn)，無法應(yīng)對(duì)即將到來的人口老齡化高峰，社會(huì)保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)。應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒外匯儲(chǔ)備經(jīng)營的有益經(jīng)驗(yàn)，通過設(shè)立專門投資機(jī)構(gòu)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)施專業(yè)化、多元化、分散化投資，逐步拓寬投資渠道，穩(wěn)步提高投資收益率，確保社?；鸨Ｖ翟鲋?。成立專業(yè)化的社?；鹜顿Y運(yùn)營機(jī)構(gòu)。目前我國社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余全部存入財(cái)政專戶，由地方各級(jí)財(cái)政部門和人力資源社會(huì)保障部門共同協(xié)商負(fù)責(zé)管理運(yùn)營，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余實(shí)際上處于分散管理、低效運(yùn)營的狀態(tài)。同時(shí)，在保值增值方面缺乏激勵(lì)約束機(jī)制，致使過度注重基金安全，而忽視基金保值增值。這種沒有專門機(jī)構(gòu)管理運(yùn)營的體制，雖然確保了基金的安全，卻嚴(yán)重削弱了基金保值增值的動(dòng)力和能力。黨的十八屆三中全會(huì)確定了社?；鹗袌?chǎng)化、多元化投資運(yùn)營的方向，有效突破了社?；鹜顿Y的制度樊籬。而要實(shí)施市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營，當(dāng)前的基金管理體制難以勝任，成立專業(yè)化的投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)是必然選擇。我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基本實(shí)現(xiàn)省級(jí)統(tǒng)籌，其他各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)實(shí)行市級(jí)統(tǒng)籌并將過渡到省級(jí)統(tǒng)籌，省級(jí)政府承擔(dān)的社會(huì)保障責(zé)任越來越重。按照權(quán)責(zé)對(duì)等原則，在省一級(jí)設(shè)立社?；鹜顿Y運(yùn)營機(jī)構(gòu)，建立專業(yè)化投資團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)對(duì)省內(nèi)社?；痖_展專業(yè)化投資，是最佳選擇。這不僅符合黨的十八屆三中全會(huì)確定的改革方向，也順應(yīng)世界養(yǎng)老金投資運(yùn)營的發(fā)展趨勢(shì)，世界主要國家的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，都由專業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施投資運(yùn)營，如美國成立聯(lián)邦社保信托基金管理委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理運(yùn)營，等等。

新成立的投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)職能明確、邊界清晰、高度專業(yè)化的專門機(jī)構(gòu)。所謂職能明確，就是通過建立規(guī)章制度及章程，明確其基本職責(zé)、資金來源、投資范圍、投資渠道等，為機(jī)構(gòu)高效運(yùn)轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。所謂邊界清晰，就是要明確與財(cái)政、人社及地方政府的關(guān)系，明確各相關(guān)主體在基金歸集注入、收益分配、基金監(jiān)管等運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的權(quán)利、義務(wù)，避免互相扯皮、影響效率。所謂高度專業(yè)化，就是要通過設(shè)立高效順暢的管理部門、組建專業(yè)化投資隊(duì)伍、構(gòu)建規(guī)范化投資流程、設(shè)置先進(jìn)投資基準(zhǔn)、實(shí)施專業(yè)化投資決策，努力打造一個(gè)高度專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。實(shí)行直接投資與委托投資相結(jié)合的投資運(yùn)營模式。從外匯儲(chǔ)備的經(jīng)驗(yàn)來看，實(shí)行直接投資與委托投資相結(jié)合的模式，既可以充分發(fā)揮直接投資貼近市場(chǎng)、反應(yīng)靈敏、決策高效、風(fēng)險(xiǎn)可控、管理成本較低的優(yōu)勢(shì)，確保投資收益，也能通過委托投資達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資多元化的目的，還可以通過對(duì)外部委托管理人的監(jiān)督及學(xué)習(xí)，提高自身投資能力。社?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒這種投資模式，所不同的是要根據(jù)自身投資管理能力及投資的產(chǎn)品類型，合理搭配直接投資與委托投資所占比重。一是要以直接投資為主。目前社?；鸬耐顿Y范圍僅限于國債和定期存款，在國家放寬投資限制之前，仍應(yīng)以直接投資為主。省級(jí)社保基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)要構(gòu)建清晰完整的投資生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)高效順暢的投資流程，配備好資產(chǎn)配置和投資部門，充分考慮社?；鹬Ц兜臅r(shí)間、金額以及經(jīng)濟(jì)周期變化，充分利用省級(jí)社?；鸾y(tǒng)一運(yùn)營的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，科學(xué)設(shè)計(jì)社?；鹜顿Y期限組合，對(duì)定期存款和國債進(jìn)行長(zhǎng)、中、短期合理搭配、將長(zhǎng)期、中期、短期投資有機(jī)結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)基金收益最大化。二是嘗試開展委托投資業(yè)務(wù)。2012年廣東省將1000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托全國社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營，近兩年年化收益率都超過了6%。可借鑒廣東省的經(jīng)驗(yàn)做法，允許各省將一部分結(jié)余基金委托全國社?；鹄硎聲?huì)投資經(jīng)營，以獲得更高的投資收益，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不因通貨膨脹而縮水并能有所增值。三是做好擴(kuò)大委托投資比重的相關(guān)準(zhǔn)備工作。機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革將于明年啟動(dòng)，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社會(huì)保障基金的改革部署很快也要落地，屆時(shí)社?；鸬膩碓磳⒏佣嘣?，投資范圍將逐步拓寬，完全由社?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)實(shí)行直接投資力有不逮，因而實(shí)行并不斷擴(kuò)大委托投資是大勢(shì)所趨。應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，提前做好相關(guān)準(zhǔn)備工作。首先，要完善社?；鹬卫斫Y(jié)構(gòu)：建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效監(jiān)督委托投資過程；建立明晰的問責(zé)機(jī)制，增強(qiáng)基金管理的透明度，實(shí)現(xiàn)有效的外部監(jiān)督。其次，要研究提高資產(chǎn)配置能力，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，為委托投資確定基準(zhǔn)，便于實(shí)施業(yè)績(jī)考核。第三，要研究評(píng)選優(yōu)秀投資管理人。

委托投資模式把提高自身投資能力的任務(wù)轉(zhuǎn)換為評(píng)選出優(yōu)秀外部管理人的能力，評(píng)選投資管理人由此成為委托管理的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。因而應(yīng)當(dāng)盡早學(xué)習(xí)評(píng)選投資管理人的標(biāo)準(zhǔn)、流程、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)等，建立投資管理人數(shù)據(jù)庫，為全面評(píng)價(jià)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資能力打好基礎(chǔ)。穩(wěn)步推進(jìn)社?；鸲嘣顿Y。據(jù)審計(jì)署2012年審計(jì)報(bào)告，2011年底我國社保基金結(jié)余中活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金結(jié)余是以銀行存款的形式存在的。這與我國社?；鸸芾磉\(yùn)營的政策規(guī)定基本吻合：基金結(jié)余只能存銀行和購買國債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地盡管采取了諸如增加定期存款期限等投資措施，但無法改變投資渠道狹窄的困境。這是導(dǎo)致社?；鹗找娴偷闹匾?。外匯儲(chǔ)備投資的一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)在于其實(shí)行多元化投資策略，有效分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，從而保證了投資收益穩(wěn)定增長(zhǎng)。從全球養(yǎng)老金投資發(fā)展趨勢(shì)來看，投資范圍越來越寬，從傳統(tǒng)的權(quán)益類及固定收益類產(chǎn)品，不斷擴(kuò)張到房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目等另類投資。全國社?；鸬耐顿Y范圍也經(jīng)過多次調(diào)整，目前其境內(nèi)投資范圍已擴(kuò)展到銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等。地方社?；鹨胩岣咄顿Y收益率，必須要走拓寬投資渠道、實(shí)行多元化投資的路子。一是盡快把發(fā)行定向國債納入社?；鸸芾磉\(yùn)作之中，由財(cái)政部或省財(cái)政定期向社?；鸢l(fā)行定向特別國債或地方債，并根據(jù)社?；鹬С鲂枰_定期限，較好實(shí)現(xiàn)基金安全與收益的匹配。二是循序漸進(jìn)拓寬投資渠道。逐步將投資渠道拓展到企業(yè)債、金融債等固定收益類產(chǎn)品，同時(shí)考慮到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是長(zhǎng)期資金，偏好于投資期限長(zhǎng)的金融產(chǎn)品，應(yīng)適時(shí)放開限制，允許其投資于基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)等長(zhǎng)期性投資項(xiàng)目，以此推進(jìn)投資渠道多元化，增強(qiáng)基金收益的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。三是在確保社?；鸢踩那疤嵯?，根據(jù)資本市場(chǎng)的發(fā)育程度、投資運(yùn)營機(jī)制健全和投資管理水平提高程度，有計(jì)劃、分階段地允許部分社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)。

第2篇：外匯投資論文范文

摘要：2010年我國外匯儲(chǔ)備達(dá)28573.38億美元，連續(xù)四年同比增加4000億美元以上。外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)增強(qiáng)了我國的綜合國力，增強(qiáng)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定本幣匯率的能力，并可能最終實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。但同時(shí)也存在著諸多的負(fù)面影響。為了保持我國經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展，探討我國高額外匯儲(chǔ)備的成因以及如何解決有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；結(jié)構(gòu)；激增；原因；對(duì)策

1.我國外匯儲(chǔ)備激增現(xiàn)狀

我國外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)始于20世紀(jì)90年代中期，1996年首次超過1000億美元，到2005年超過8000億美元，9年間增長(zhǎng)近7倍。特別是近3年來，儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快，每年新增儲(chǔ)備都超過4000億美元。2006年2月，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次超過日本，成為世界第一儲(chǔ)備大國。截至2011年第一季度中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到3.0447萬億美元，排名全球第一，同時(shí)幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲(chǔ)備的三倍。外匯儲(chǔ)備激增已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響，也使我們?cè)趯?duì)外經(jīng)濟(jì)交往中處于被動(dòng)，成為亟待解決的問題。

從表中我們看出，1978年到2003年年底，我國積累了4000億美元的外匯儲(chǔ)備。然而自2004年到2005年，我國外匯儲(chǔ)備是8000多億美元，到2008年，已經(jīng)達(dá)到19460.30億美元。也就是說，三年的時(shí)間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。

2.我國外匯儲(chǔ)備激增原因分析

眾所周知，我國外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)離不開國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國際競(jìng)爭(zhēng)力以及對(duì)外資吸引力的逐漸增強(qiáng)等，歸結(jié)起來可分為四個(gè)因素：

2.1 根本原因

從宏觀角度來說，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的根本原因可從國際和國內(nèi)兩個(gè)層面來看。從國際層面來看，在當(dāng)前全球分工格局下，以我國為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體處于國際分工的中末端，承擔(dān)了大量的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，自2000年以來的本輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中，我國等發(fā)展國家資本回報(bào)率優(yōu)于發(fā)達(dá)國家，使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國內(nèi)，從而通過資本項(xiàng)目積累了大量外匯儲(chǔ)備。從國內(nèi)層面來看，近年來宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的擴(kuò)大是我國外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的內(nèi)在原因，在此過程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點(diǎn)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。

2.2 外部環(huán)境

世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的深入，世界各國金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長(zhǎng)，資本流動(dòng)速度加快，跨國公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下，我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國所占份額逐年增加。

2.3 直接原因

我國外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因分析從國際收支表來看，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的直接原因可歸結(jié)為我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)期的雙順差。資本項(xiàng)目順差主要是外商直接投資形成的，我國實(shí)行“走出去、請(qǐng)進(jìn)來”的發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來越多的投資者進(jìn)入中國。資本項(xiàng)目順差是外匯儲(chǔ)備增加的主要來源，但這些債務(wù)性儲(chǔ)備穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢(shì)，使得我國巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著一定風(fēng)險(xiǎn)。

我國近幾年經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)順差，并影響到我國外匯儲(chǔ)備余額的大幅增長(zhǎng)。因?yàn)榻鼛啄甑膰H收支平衡表中有關(guān)項(xiàng)目的比例大體一致，所以下面僅以2010年的國際收支平衡表為例說明影響外匯儲(chǔ)備的主要因素。

從上表可知2010年我國經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目都發(fā)生了雙順差，并且資本和金融項(xiàng)目的差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)常項(xiàng)目的差額。經(jīng)常項(xiàng)目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易，而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說明我國服務(wù)業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力差，尤其是在運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等項(xiàng)目的逆差比較嚴(yán)重。在資本和金融項(xiàng)目的順差中起主要作用的是金融項(xiàng)目，并且該項(xiàng)目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說在我國外匯儲(chǔ)備變動(dòng)中發(fā)揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國在華的直接投資，也就是說我國的外匯儲(chǔ)備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲(chǔ)備所構(gòu)成的。

2.4 制度原因

首先，我國外匯管理制度改革促使外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。1994年初，我國取消了外匯留成制度，實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯制度。強(qiáng)制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速增長(zhǎng)。1996年，我國實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項(xiàng)目交易下，可自由兌換外匯，進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)

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常項(xiàng)目的持續(xù)順差。

另外，人民幣匯率制度也促使我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前，我國匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制，但實(shí)質(zhì)卻是固定匯率制，出于維持匯率穩(wěn)定的需要，央行被動(dòng)地動(dòng)用吸收外匯儲(chǔ)備，從而加劇儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。在匯改之后，人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度，匯率浮動(dòng)區(qū)間有所擴(kuò)大，部分緩解了外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下，人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求，在套利因素驅(qū)動(dòng)下，大量外匯通過多種渠道涌入國內(nèi)，反而加大了外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)壓力。

3.加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)備管理與營運(yùn)的對(duì)策

我國外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快和儲(chǔ)備規(guī)模較高，意味著經(jīng)濟(jì)資源的巨大浪費(fèi)，長(zhǎng)期如此，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有害無利，必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下，加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)，另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率，兩者不可偏廢。

3.1 確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模

當(dāng)前確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費(fèi)，減輕其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良的影響，是我國最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲(chǔ)備存量，一般來說，可以確定一個(gè)下限和上限。即根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，保證該國最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲(chǔ)備來確定下限；同時(shí)，充分考慮該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)，可能出現(xiàn)的對(duì)外支付所需要的外匯儲(chǔ)備來確定上限；下限是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界制約點(diǎn)，而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間，形成一個(gè)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備區(qū)間。

3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策

在對(duì)外貿(mào)易方面，傳統(tǒng)的出口指標(biāo)、導(dǎo)向、激勵(lì)機(jī)制需要調(diào)整，要改變出口量多、價(jià)低、靠出賣資源和廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)換來短時(shí)發(fā)展的局面。不要再過分追求外貿(mào)順差，做到進(jìn)出口基本平衡即可。在引進(jìn)外資方面，改變“招商引資是政績(jī)的做法，做到“適度引進(jìn)”，取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標(biāo)，減輕地方政府的壓力，并提高外資進(jìn)入我國的“門檻”，歡迎高新技術(shù)的外資進(jìn)入我國，堅(jiān)決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進(jìn)入我國。在外債方面應(yīng)嚴(yán)格控制，以使用國內(nèi)外匯資源為主，數(shù)據(jù)來源將國家外匯儲(chǔ)備充分利用起來。唯有這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速、健康的發(fā)展。

3.3 嚴(yán)格控制國際短期投機(jī)資本（熱錢）的流入

國家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法，切斷熱錢進(jìn)入我國的渠道及方式。要強(qiáng)化對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強(qiáng)各類外匯流入的真實(shí)性審查，特別是對(duì)于熱錢容易進(jìn)入的渠道更要重點(diǎn)布防，嚴(yán)加盤查，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)查處，決不能姑息養(yǎng)奸，任其自由。外匯銀行要加強(qiáng)與外匯管理部門的配合，要充分認(rèn)識(shí)到國際短期投機(jī)資本（熱錢）對(duì)一國經(jīng)濟(jì)金融的危害性，協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外，外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強(qiáng)聯(lián)系，形成合力，時(shí)刻注意國內(nèi)外熱錢的一舉一動(dòng)，堅(jiān)決打擊國際熱錢的投機(jī)套利，護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融的安全。

      3.4 建立外匯“雙藏”機(jī)制

在發(fā)達(dá)國家，國家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國存在的問題是，國家外匯儲(chǔ)備的池子過滿，而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲(chǔ)蓄存款在2003年為855億美元，2004年802.37億美元，2005年大約仍然是800億美元左右；比居民外匯儲(chǔ)蓄更慘的是企業(yè)外匯存款，連續(xù)多年徘徊在700億美元左右，而此間我國對(duì)外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點(diǎn)外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國家已經(jīng)開始放松外匯管制，允許符合條件的企業(yè)和個(gè)人持有一定的外匯，這是一個(gè)良好的開端，我們可以利用此契機(jī)，建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制，改變?cè)械摹安貐R于國”的策略，鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場(chǎng)分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，改變國家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。

3.5 促使人民幣成為國際貨幣

隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲(chǔ)備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)備貨幣格局，建立多極的儲(chǔ)備貨幣體系，則是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在這個(gè)過程中，應(yīng)當(dāng)采取中國一貫的漸進(jìn)性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國家的儲(chǔ)備貨幣之一。其次，則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計(jì)值的、開放的國際資產(chǎn)市場(chǎng)，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個(gè)階段，我們才不會(huì)再為外匯儲(chǔ)備的多寡而傷腦筋。

4.結(jié)束語

巨額的外匯儲(chǔ)備增加了我國抵御國際金融風(fēng)

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險(xiǎn)的能力，提高了我國的經(jīng)濟(jì)地位。但是持有如此巨額外匯儲(chǔ)備不僅成本是巨大的，并且還需要應(yīng)對(duì)由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國必須及時(shí)的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧?，加?qiáng)我國外匯儲(chǔ)備的管理，確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，在充分發(fā)揮巨額外匯儲(chǔ)備帶來的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，對(duì)其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整，進(jìn)行消化吸收，從而提高我國國際競(jìng)爭(zhēng)能力，更快的促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。進(jìn)而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國際地位，爭(zhēng)取早日使人民幣成為國際貨幣，從根本上解決我國外匯儲(chǔ)備帶來的問題。

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第3篇：外匯投資論文范文

論文文摘要：近幾年，我國外匯儲(chǔ)備余額快速增長(zhǎng)，目前穩(wěn)居世界第一位。巨額的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該怎樣管理呢?本文詳細(xì)介紹了我國外匯儲(chǔ)備管理的模式以及存在的問題。整理和分析了一些國家外匯儲(chǔ)備管理的成功經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國的實(shí)際情況探討了國際外匯儲(chǔ)備管理對(duì)我國的啟示，提出相關(guān)建議。

一、我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

自從1994年我國實(shí)行外匯管理體制改革以來，我國的國際收支大量盈余，外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)。如下圖所示，1994－1997年，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快，平均每年增長(zhǎng)約297億美元。1998－2000年收到東南亞危機(jī)的影響，增長(zhǎng)放緩。2001年至今，外匯儲(chǔ)備進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。直至2006年2月，我國外匯儲(chǔ)備已達(dá)到8536.72億美元，超過日本躍居世界第一。到2007年底，我國外匯儲(chǔ)備余額為15282.49億美元，穩(wěn)居世界第一位。

那么是什么原因引起中國外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)如此迅速呢?國際收支的雙順差是中國外匯儲(chǔ)備增加的直接原因。自1994年中國外匯管理體制改革以來，除了1998年資本和金融項(xiàng)目差額為負(fù)值以外，其它年份我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目連年順差，導(dǎo)致中國外匯儲(chǔ)備大幅度增加。另外，外匯管理體制改革促進(jìn)了外匯儲(chǔ)備的增加，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致各種投資資本流入中國。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)，外商投資的政策性優(yōu)惠等很多原因也造成了我國外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)。

二、我國外匯儲(chǔ)備管理模式及存在的問題

面對(duì)巨額的外匯儲(chǔ)備，我國實(shí)行的是比較嚴(yán)格的外匯管制，主要是中國人民銀行獨(dú)立地進(jìn)行戰(zhàn)略和操作層面的決策，財(cái)政部沒有起到主導(dǎo)作用，更沒有政府投資公司進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的專門管理。所以，絕大部分外匯資產(chǎn)集中于貨幣當(dāng)局，其他經(jīng)濟(jì)主體都只能在嚴(yán)格的限定條件下持有外匯儲(chǔ)備。這種外匯管理體制產(chǎn)生于外匯儲(chǔ)備短缺的情況，對(duì)于我國目前的高額外匯儲(chǔ)備不適應(yīng)。2007年4月13日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行公告調(diào)整六項(xiàng)外匯管理政策。三項(xiàng)經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理政策得以調(diào)整，允許符合條件的銀行、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)采取方式按照國家規(guī)定集合境內(nèi)資金或者購匯進(jìn)行相關(guān)的境外理財(cái)投資。這充分顯示了中國政府正在向積極的外匯儲(chǔ)備管理模式轉(zhuǎn)變。

隨著外匯儲(chǔ)備的快速增加，外匯儲(chǔ)備管理的問題也隨之而來。

其一是外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的界定問題。有人認(rèn)為目前我國的外匯儲(chǔ)備過多；也有人認(rèn)為人均外匯儲(chǔ)備還相當(dāng)?shù)?。在界定外匯儲(chǔ)備合理規(guī)模問題上仍然有較高的不確定性。

其二是儲(chǔ)備管理與經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)問題。我國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，外匯儲(chǔ)備大量增加，為穩(wěn)定匯率，央行進(jìn)行持續(xù)性、大規(guī)模的外匯沖銷，必然會(huì)受到財(cái)政政策的制約，人民幣的內(nèi)生性加強(qiáng)，大大削弱了貨幣政策的作用。

其三是外匯儲(chǔ)備的合理運(yùn)用問題。我們必須實(shí)現(xiàn)大量外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值，合理運(yùn)用外匯儲(chǔ)備，不能造成資源的浪費(fèi)。

其四是儲(chǔ)備管理中的法律保障問題。目前的《人民銀行法》僅僅規(guī)定了外匯儲(chǔ)備由人民銀行負(fù)責(zé)管理，對(duì)儲(chǔ)備資金的使用方向、管理程序、績(jī)效評(píng)價(jià)等方面的內(nèi)容卻沒有做出具體規(guī)定，也沒有其他任何法律條文對(duì)此加以明確。缺少法律保障，外匯儲(chǔ)備的管理缺乏合理合法的依據(jù)，不利于規(guī)范管理，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)較大。

三、典型國家的外匯儲(chǔ)備管理管理模式

國際上有很多典型的成功的外匯儲(chǔ)備管理模式。本文主要介紹日本和美國采取的雙層次的外匯管理體系，新加坡和挪威采取的多層次的管理模式。

1日本

1993年末日本外匯儲(chǔ)備達(dá)956億美元，首次超過美國，居世界第一。此后至2006年2月底，日本長(zhǎng)期位居世界外匯儲(chǔ)備第一。巨額外匯儲(chǔ)備不僅沒有給日本經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，反而帶來了較好的投資回報(bào)。日本的外匯儲(chǔ)備管理由財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)，財(cái)務(wù)省主要通過日本銀行的外匯資產(chǎn)特別賬戶進(jìn)行儲(chǔ)備管理，日本銀行按照財(cái)務(wù)省制定的目標(biāo)和決策對(duì)儲(chǔ)備進(jìn)行日常管理。日本銀行主要通過金融市場(chǎng)局的外匯平衡操作擔(dān)當(dāng)，以及國際局的后援擔(dān)當(dāng)兩個(gè)部門來實(shí)施外匯市場(chǎng)干預(yù)。其中外匯平衡擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)外匯市場(chǎng)分析及決策建議并得到財(cái)務(wù)省批準(zhǔn)，而后援擔(dān)當(dāng)則負(fù)責(zé)在財(cái)務(wù)省做出決定后，進(jìn)行實(shí)際的外匯交易。日本銀行把大量買人美元改為大量賣出美元。為了避免大量美元被拋進(jìn)外匯市場(chǎng)導(dǎo)致美元暴跌，日本采取既控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模、減少過剩外匯儲(chǔ)備，又避免沖擊美國經(jīng)濟(jì)引起美元暴跌的措施。另外，日本的外匯儲(chǔ)備并沒有大量集中在國家手中，而是“藏匯于民”。數(shù)額龐大的民間藏匯不僅分散了日本央行的風(fēng)險(xiǎn)，也讓日本國民的投資形式更加多元化。

2美國

美國的儲(chǔ)備管理體系由財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)共同進(jìn)行，美國財(cái)政部負(fù)責(zé)國際金融政策制定的，美聯(lián)儲(chǔ)則負(fù)責(zé)國內(nèi)貨幣政策的決策及執(zhí)行。在外匯儲(chǔ)備管理方面他們共同協(xié)作，保持美國國際貨幣和金融政策的連續(xù)性。具體的外匯市場(chǎng)干預(yù)操作始于1962年，由紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行實(shí)施，它既是美聯(lián)儲(chǔ)的重要組成部分，也是美國財(cái)政部的人。20世紀(jì)70年代后期開始，美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部各自擁有美國一半左右的外匯儲(chǔ)備，財(cái)政部主要通過外匯平準(zhǔn)基金來管理外匯儲(chǔ)備，美聯(lián)儲(chǔ)主要通過聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)來管理外匯儲(chǔ)備。

3新加坡

新加坡采取“三駕馬車”的外匯儲(chǔ)備積極管理方式，即財(cái)政部主導(dǎo)下的新加坡政府投資公司(GIC)、淡馬錫(Te-masek)和新加坡金融管理局(MAS)體制。所謂積極管理，就是在滿足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要流動(dòng)性和安全性的前提下，多余儲(chǔ)備則單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)拓展儲(chǔ)備投資渠道，延長(zhǎng)儲(chǔ)備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平。MAS持有外匯儲(chǔ)備中的貨幣資產(chǎn)，主要用于干預(yù)外匯。GIC專門負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備的長(zhǎng)期管理，主要負(fù)責(zé)固定收入證券、房地產(chǎn)和私人股票投資。它的投資幾乎都在海外，投資領(lǐng)域是多元化的資產(chǎn)組合，主要追求所管理的外匯儲(chǔ)備的保值增值和長(zhǎng)期回報(bào)。它目前管理的外匯儲(chǔ)備資金超過1000億美元，規(guī)模位居世界最大基金管理公司之列。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲(chǔ)備積極管理的企業(yè)。從20世紀(jì)90年代開始，淡馬錫利用外匯儲(chǔ)備大規(guī)模投資于國際金融和高科技產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，淡馬錫利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行投資的回報(bào)相當(dāng)可觀，年累積回報(bào)達(dá)到18％4挪威

與新加坡類似，挪威也實(shí)施積極的外匯儲(chǔ)備管理。挪威外匯儲(chǔ)備的管理采取的是財(cái)政部和挪威央行(NB)聯(lián)合主導(dǎo)下的挪威銀行投資管理公司(NBlM)挪威銀行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部體制。其中NBHM的主要任務(wù)是履行其作為投資管理者的職能，發(fā)揮其作為機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)，對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理。挪威央行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部主要負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性管理。挪威銀行建立了貨幣市場(chǎng)組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場(chǎng)組合以高流動(dòng)性的國內(nèi)貨幣市場(chǎng)工具投資，滿易性和預(yù)防性需求；投資組合以全球配置的權(quán)益工具和固定收益工具投資，滿足盈利性需求；緩沖組合，也就是政府養(yǎng)老基金，以油氣資源導(dǎo)致中央政府現(xiàn)金流人為資金來源，通過積極的海外投資滿足發(fā)展性需求。

四、國際外匯儲(chǔ)備管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國的啟示

我們應(yīng)該借鑒國外儲(chǔ)備管理的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的外匯管理模式及其存在的問題，不斷完善我國的儲(chǔ)備管理體系，探索出適合我國國情的積極的外匯管理模式。

1中國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)要多元化

我國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)過于單一，主要還是以美元資產(chǎn)為主，超過一半的外匯儲(chǔ)備是美元。日本的經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。美元最近幾年一直處于貶值的趨勢(shì)。美元的貶值將使我們以美元為主要組成部分的外匯儲(chǔ)備遭受資本損失，所以我們應(yīng)該在儲(chǔ)備增量中減持美元。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然脆弱，而日本經(jīng)濟(jì)盡管消費(fèi)疲弱，但仍然是經(jīng)濟(jì)大國。在照顧國際貿(mào)易構(gòu)成和盡量減少匯率風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，我國必須逐步實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)多元化，逐步減少美元儲(chǔ)備比重，增持歐元、日元，以及韓元、澳元、新加坡元等，以實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的多幣種配置。

2中國外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要多元化

目前我國的外匯儲(chǔ)備多為美國國債、住房抵押貸款擔(dān)保證券和高投資級(jí)別的公司債券等，這些債券資產(chǎn)雖然具有較高的安全性和良好的流動(dòng)性，但其提供的收益率普遍偏低。從挪威的經(jīng)驗(yàn)可以知道，外匯儲(chǔ)備積極管理的基本目標(biāo)是要獲取較高的投資回報(bào)，以保證儲(chǔ)備資產(chǎn)購買力的穩(wěn)定。我們應(yīng)該增加黃金儲(chǔ)備的份額，進(jìn)一步擴(kuò)大民間持匯，相對(duì)的多投資于非洲、拉美和中亞等的資源性項(xiàng)目，支持社?；?、商業(yè)銀行和工商企業(yè)等實(shí)體投資于國內(nèi)外企業(yè)股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

3建立多元化的儲(chǔ)備經(jīng)營操作機(jī)構(gòu)

關(guān)于中國儲(chǔ)備體系的操作機(jī)構(gòu)，目前通過國家外匯管理局來進(jìn)行操作，保持了一定的高流動(dòng)性。這種單一的管理體系下央行貨幣政策日益嚴(yán)重地受到匯率政策的牽制，往往難以取舍。而且，我國巨額儲(chǔ)備在用于實(shí)現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標(biāo)方面的效果也不是很理想。目前急需建立中國的GIC、NBIM和中國的淡馬錫，負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備在國際金融、外匯、房地產(chǎn)市場(chǎng)的積極投資。國資委的職能局限于對(duì)存量資產(chǎn)的整合與轉(zhuǎn)制，無法在國際間進(jìn)行戰(zhàn)略性商業(yè)投資。若果我國可以組建國有資產(chǎn)控股管理企業(yè)，那么國資委就能夠發(fā)揮更大的作用，更多的注重國際間的戰(zhàn)略投資問題。

第4篇：外匯投資論文范文

論文關(guān)鍵詞：CPI貿(mào)易順差流動(dòng)性過剩

論文摘要：流動(dòng)性過剩已經(jīng)成為很長(zhǎng)一段時(shí)閻以來人們所關(guān)注的重點(diǎn)，這主要是由于流動(dòng)性過剩對(duì)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成了一定的阻礙，給人們的日常生活帶來了諸多不便。本文通過近年來所存在的一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象引出了流動(dòng)性過剩，詳細(xì)闡述了流動(dòng)性過剩的表現(xiàn)、產(chǎn)生原因以及對(duì)策。

一、流動(dòng)性過剩的表現(xiàn)

所謂流動(dòng)性過剩，簡(jiǎn)單地說就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增長(zhǎng)過快，銀行機(jī)構(gòu)資金來源充沛，居民儲(chǔ)蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟(jì)上，它表現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)率超過GDP增長(zhǎng)率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)出銀行超額儲(chǔ)備過多，具有很強(qiáng)的放款能力。

(一)CP!居高不下

從2007年底到目前為止，給人印象最深刻的，相信就是各種商品價(jià)格的飛速上漲，其速度和程度令人乍舌。尤其明顯的是生活類用品，以前所未有的價(jià)格和漲勢(shì)呈現(xiàn)在我們面前。物價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)成為當(dāng)前影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)和諧的重要問題之一。自2007年開始，全球性的糧食價(jià)格、食油價(jià)格的上漲以及石油、礦產(chǎn)品等資源性商品的價(jià)格上漲傳導(dǎo)到了國內(nèi)，而國內(nèi)居民生活水平的提高和流動(dòng)性過剩，也導(dǎo)致了國內(nèi)消費(fèi)商品價(jià)格的持續(xù)上漲。2007年全年的CPI上漲了4.8％，成為自1996年以來增幅最高的一年。而由于CPI是一個(gè)滯后指標(biāo)，如果僅用全年CPI的平均數(shù)來拉低CPI過高的嚴(yán)重性，實(shí)際上可能導(dǎo)致一種政策上的失誤。因?yàn)?，?007年3月以來，居民消費(fèi)價(jià)格總水平持續(xù)攀升，從8月至12月，同比增幅連續(xù)5個(gè)月在6％以上。而2008年的情況更為嚴(yán)峻，第一季度CPI上漲了8％，第二季度CPI雖有所下降，但也達(dá)到了7.7％。居民消費(fèi)價(jià)格的過快上漲，已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生活中的突出矛盾。

國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源認(rèn)為，這輪由食品帶動(dòng)的物價(jià)上漲，雖然是結(jié)構(gòu)性的和階段性的，但形成原因很復(fù)雜，既有國內(nèi)因素也有國際因素。由于2007年的物價(jià)在高位運(yùn)行，對(duì)2008年的滯后影響很大，再加上受國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格上漲、國內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛等因素影響，2008年價(jià)格總水平上漲的壓力仍然較大，完成防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的任務(wù)相當(dāng)艱巨。

(二)巨額貿(mào)易順差

根據(jù)中國海關(guān)總署的2007年中國外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，中國的對(duì)外貿(mào)易順差達(dá)到2622億美元的歷史高位，較2006年的1774.7億美元增長(zhǎng)了47.7％，位居世界第一。中國對(duì)外貿(mào)易總量則首次突破2萬億美元大關(guān)，達(dá)到21738億美元，較2006年增長(zhǎng)23.5％。其中出口為12180億美元，較上年增長(zhǎng)25.7％；進(jìn)口9558億美元，較上年增長(zhǎng)了20.8％。在經(jīng)過一系列的宏觀調(diào)控政策以及其他一些因素的影響之后，2008年前7個(gè)月我國貿(mào)易順差累計(jì)為1237.2億美元，較上年同期下降9.6％，凈減少131億美元。截至7月底，我國對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)14821.1億美元，比去年同期增長(zhǎng)26.4％。其中出口8029.1億美元，增長(zhǎng)22.6％；進(jìn)口6792億美元，增長(zhǎng)31.1％。進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)數(shù)年保持了超過10％的快速增長(zhǎng)速度，而在快速增長(zhǎng)的同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的失衡也明顯暴露出來，這種失衡主要表現(xiàn)在投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的比重過大，而國內(nèi)消費(fèi)雖然增長(zhǎng)快速，但消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)比重相對(duì)較?。辉谶@樣的格局下，經(jīng)濟(jì)對(duì)出口存在過多的依賴，而在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩和國際貿(mào)易摩擦加大的情況下，過多的依賴出口將使我國經(jīng)濟(jì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)出口貿(mào)易的過度依賴，國際貿(mào)易順差的過快增長(zhǎng)，則已經(jīng)成為貨幣流動(dòng)性過剩的主要根源。當(dāng)前，外貿(mào)順差仍然很大，外匯占款過多，加劇了流動(dòng)性過剩，進(jìn)而又會(huì)支撐投資擴(kuò)張，成為工業(yè)化特別是重化工業(yè)增長(zhǎng)過快的重要原因。順差過大導(dǎo)致的國際收支不平衡問題，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)突出矛盾。外貿(mào)增長(zhǎng)方式粗放、國際貿(mào)易摩擦壓力加大等問題也日益凸顯。

從上述這些現(xiàn)象來看，能夠反應(yīng)出當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)所存在的一些反常的金融現(xiàn)象，人民群眾收入不斷提高而消費(fèi)率不斷下降；人民幣國際購買力提高，國內(nèi)購買力卻在下降。而導(dǎo)致這些反常金融現(xiàn)象的原因就是流動(dòng)性過剩。

二、流動(dòng)性過剩的成因

當(dāng)前的流動(dòng)性過剩表面看是資金問題，實(shí)際卻是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中諸多矛盾和問題的綜合反映，是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡下對(duì)內(nèi)對(duì)外多種政策、體制不夠合理、完善所共同產(chǎn)生的結(jié)果。

(一)引進(jìn)和利用外資的政策不合理

流動(dòng)性過剩是我國內(nèi)外需求關(guān)系不平衡加劇，國際收支盈余型失衡居高不下的結(jié)果，這與我國引進(jìn)和利用外資的政策未能及時(shí)調(diào)整有著密切關(guān)系。目前我國開放型經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，但是無條件鼓勵(lì)外資流人的做法依舊存在，沒有得到適當(dāng)?shù)目刂?。在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)管理體制下，為了追求高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，政府依然保持著對(duì)重要經(jīng)濟(jì)資源的配置權(quán)力，因此在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的壓力下，就很容易動(dòng)用手中掌握的資源來擴(kuò)大投資擠占消費(fèi)，從而加劇了總供求、結(jié)構(gòu)供求和生產(chǎn)與消費(fèi)日益尖銳的矛盾。于是政府出于政績(jī)，企業(yè)出于生存，必然是千方百計(jì)擴(kuò)大出口、招商引資，各級(jí)政府竟相出臺(tái)地方優(yōu)惠政策吸引外資，為其提供減免稅、廉價(jià)土地、超低價(jià)勞動(dòng)力等，甚至一大批高耗能、高污染和大量消耗短缺資源的外資企業(yè)也順利進(jìn)入中國，造成了外資增長(zhǎng)的巨大“外部不經(jīng)濟(jì)”。與此同時(shí)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)與合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度的試點(diǎn)開放不同步，越發(fā)加劇了資金流出入的不平衡，從而加劇了流動(dòng)性過剩的壓力。

(二)存貸款利率過低且存貸差過大

由于國內(nèi)外學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為是儲(chǔ)蓄率過高導(dǎo)致了消費(fèi)率過低，因而央行在政府管制下一直保持著低利率的金融緩和政策。在低利率政策之下，經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)到處都充斥著廉價(jià)的資金，所有的資金都在尋找出路，因此過多的流動(dòng)性使大量資本在金融市場(chǎng)以及房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)市場(chǎng)上尋求投資獲利空間，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)。實(shí)際上，在目前的人口結(jié)構(gòu)下實(shí)施的低利率政策，不會(huì)使國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄下降，相反，卻同時(shí)造成了國內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性過高。管制下的低利率政策使得社會(huì)財(cái)富迅速地向房地產(chǎn)等資金密集產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使得居民財(cái)富迅速減少，消費(fèi)力不斷下降，從而整個(gè)金融系統(tǒng)資金流動(dòng)性過剩進(jìn)一步增強(qiáng)。由于資本稀缺性一直是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大阻礙，所以通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來決定資本利率的高低，讓有效的投資得到所需要的資金，讓無效的投資在競(jìng)爭(zhēng)中淘汰，這樣稀缺的資本效率才能有效地加以體現(xiàn)。因此如果不改變中國的低利率政策，不發(fā)揮金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的作用，宏觀調(diào)控要想達(dá)到所期望的目標(biāo)是很困難的。

(三)外匯儲(chǔ)備管理體制單一

近年來流動(dòng)性過剩的直接原因是外匯占款的過快增長(zhǎng)。由于十多年來持續(xù)的巨額貿(mào)易順差、利用外商直接投資水平的不斷攀升，加之升值預(yù)期、本外幣正向利差的作用，短期國際投機(jī)資金也大量涌入，使得央行的外匯儲(chǔ)備隨之持續(xù)快速增長(zhǎng)。從1994年的516億美元，到2006年末的10663億美元，而2007年末已達(dá)15280億美元，比上年增長(zhǎng)43.3％，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。如此巨額的外匯儲(chǔ)備將給中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來種種負(fù)面影響。最為突出的是，外匯儲(chǔ)備持續(xù)攀升引起的外匯占款會(huì)改變我國基礎(chǔ)貨幣的投放，增強(qiáng)貨幣供給的內(nèi)生性，給中央銀行的貨幣政策調(diào)控帶來巨大的壓力，引起貨幣政策和匯率政策之間的沖突，進(jìn)而間接影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。在各種途徑涌入的外匯持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，央行在形成外匯儲(chǔ)備的同時(shí)也被迫投放了等值的基礎(chǔ)貨幣，因而就為銀行體系注入了巨額流動(dòng)性。由于我國外匯管理政策不夠完善，總體上是資金流入容易，而流出較難。強(qiáng)制的結(jié)售匯制度，使公眾不能任意持有外匯，導(dǎo)致在銀行間外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為外匯持續(xù)供大于求。與此同時(shí)由于匯率政策調(diào)整滯后，匯率變化幅度的限制過于嚴(yán)格，人民幣匯率形成機(jī)制缺少彈性，難以真實(shí)反映外匯供求水平，使由供求形成的價(jià)格與實(shí)際相背離，不能有效發(fā)揮匯率對(duì)外匯供求的調(diào)節(jié)作用，從而加劇了流動(dòng)性過剩。

三、綜合性應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過剩的政策調(diào)整

為了從根本上解決當(dāng)前我國流動(dòng)性過剩問題，有效緩解內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)失衡的逐漸加劇，只憑借央行的貨幣政策調(diào)控是無法達(dá)到預(yù)期效果的，必須加快政策調(diào)整步伐，采取綜合性措施共同作用，形成政策合力逐步加以化解。

(一)積極調(diào)整涉外經(jīng)濟(jì)金融政策

加快調(diào)整涉外經(jīng)濟(jì)金融政策，抑制貿(mào)易順差過快增長(zhǎng)，促進(jìn)國際收支平衡。首先，加強(qiáng)對(duì)外資投向的引導(dǎo)，努力創(chuàng)造內(nèi)外資企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，提高利用外資的質(zhì)量和效率。對(duì)外資進(jìn)入要按產(chǎn)業(yè)制定相應(yīng)的限制條件，同時(shí)對(duì)經(jīng)常性貿(mào)易要在產(chǎn)業(yè)、時(shí)間、數(shù)量上制定相應(yīng)限制條件。減少甚至禁止高耗能、高污染和資源性產(chǎn)品的出口，鼓勵(lì)增加高新技術(shù)及資源性產(chǎn)品進(jìn)口。例如，從2007年7月1日開始，財(cái)政部調(diào)整2831項(xiàng)商品的出口退稅政策，其中取消了553項(xiàng)“高耗能、高污染、資源性”產(chǎn)品的出口退稅政策，降低了2268項(xiàng)容易引起貿(mào)易摩擦商品的出口退稅率。其次，有序有效擴(kuò)大對(duì)海外的產(chǎn)業(yè)投資、金融投資和資源開發(fā)性投資，并努力完善服務(wù)和監(jiān)管體系。最近，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)先后放寬了QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)境外投資范圍，從中可以看出，涉外經(jīng)濟(jì)金融政策正在因勢(shì)而變。

(二)提高存貸款利率并縮小存貸差

在我國人民幣升值幅度較小、外貿(mào)出口仍然保持強(qiáng)勢(shì)、CPI和資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，繼續(xù)實(shí)行低利率甚至負(fù)利率政策顯然是缺乏適當(dāng)理由的。首先，為了化解流動(dòng)性過剩，抑制資產(chǎn)價(jià)格的快速上揚(yáng)，使經(jīng)濟(jì)過熱、投資過熱、銀行信貸快速擴(kuò)張從根本上加以逆轉(zhuǎn)，其關(guān)鍵就在于限制銀行金融杠桿對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)投資者的便利性，盡快上調(diào)利率，讓銀行信貸利率水平達(dá)到民間信貸市場(chǎng)的水平。其次，在利率上調(diào)的同時(shí)，還必須在很大程度上縮小銀行存貸差，縮小存貸差不僅可以使銀行減小對(duì)政策保護(hù)的依賴，以促進(jìn)其自身市場(chǎng)生存能力提高，也可在一定程度上抑制其過度的放貸沖動(dòng)，同時(shí)也有助于吸引資金回流，抑制資產(chǎn)價(jià)格的過快上升，防止物價(jià)從結(jié)構(gòu)性上漲走向全面上漲，避免經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱，從而保持國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行

第5篇：外匯投資論文范文

[論文摘要]截至2008年6月底，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到18088億美元，影響了我國貨幣政策的自主性，并使持有外匯儲(chǔ)備的成本增加。為減少高額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的不利影響，應(yīng)采取放松外匯管制，調(diào)整外匯儲(chǔ)備積極管理的戰(zhàn)略目標(biāo)，建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲(chǔ)備管理運(yùn)作體系等措施。

外匯儲(chǔ)備是反映一國經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)能力日漸重要，但一國外匯儲(chǔ)備的持有并不是越多越好，適度的外匯儲(chǔ)備是一國經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展所必須考慮的重要問題。截至2008年6月底，我國外匯儲(chǔ)備高達(dá)18088億美元，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一系列不利影響。

一、外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響

1.高漲的外匯儲(chǔ)備影響了貨幣政策的自主性

開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)是貨幣供給的重要渠道。一國的貨幣供應(yīng)量是由中央銀行發(fā)行，再通過各種渠道向市場(chǎng)投放的貨幣數(shù)量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲(chǔ)備所對(duì)應(yīng)的貨幣投放。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備占款具有高能貨幣的性質(zhì)，通過乘數(shù)效應(yīng)可以對(duì)貨幣供應(yīng)產(chǎn)生成倍的放大作用。當(dāng)我國國際收支持續(xù)出現(xiàn)順差時(shí)，外匯市場(chǎng)上供過于求。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，中央銀行必須投放基礎(chǔ)貨幣購入外匯以保持供求平衡，這會(huì)造成基礎(chǔ)貨幣的增加，在貨幣乘數(shù)作用下會(huì)進(jìn)一步帶來貨幣總量的多倍擴(kuò)張。外匯占款在基礎(chǔ)貨幣投放中的比例不斷攀升，2005年至2008年8月更是分別達(dá)到110%、127.3%、126.4%和135%。為了避免貨幣的過度投放，中央銀行不得不采取緊縮國內(nèi)信貸的政策，2006年以來人民銀行15次提高法定存款準(zhǔn)備金率，不斷在公開市場(chǎng)上發(fā)行票據(jù)回籠基于外匯占款所投放的基礎(chǔ)貨幣，力圖使外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)國內(nèi)貨幣供給總量的影響完全或部分抵消，但收效甚微。巨額外匯儲(chǔ)備給貨幣政策自主性帶來壓力，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量和銀行信貸的擴(kuò)張引發(fā)通貨膨脹，并成為當(dāng)前流動(dòng)性過剩的最主要根源。同時(shí)，人民銀行為了沖銷由于外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放量過大，人民銀行不斷發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣。

2.加大了人民幣升值的壓力

高漲的外匯儲(chǔ)備，進(jìn)一步增加了人民幣升值的壓力。近幾年，不僅美國、日本大力鼓吹人民幣升值，而且過去外逃的資金也在回流，甚至有大量投機(jī)熱錢“潛渡”我國。從2005年7月21日至2008年10月9日，人民幣匯率從1美元兌換8.11人民幣升至1美元兌換6.8310人民幣，人民幣升值幅度達(dá)18.7%。并隨著美國出現(xiàn)次貸危機(jī)不斷下調(diào)美元利率，人為地拉大與人民幣利率的差距，從而進(jìn)一步擴(kuò)大了人民幣升值的預(yù)期，使人民幣匯率繼續(xù)升值的壓力仍然很大，美國等國家仍在利用我國高外匯儲(chǔ)備的存在，繼續(xù)脅迫人民幣匯率進(jìn)一步升值，以便從中達(dá)到更多漁利的目的。

3.增加了持有外匯的成本

外匯儲(chǔ)備大量增加，需要付出高額成本。一方面由于我國是發(fā)展中國家，從國際金融市場(chǎng)籌措資金時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而必須支付高昂的利息；另一方面作為一種經(jīng)濟(jì)資源，外匯儲(chǔ)備一般不能用于國內(nèi)消費(fèi)和投資，不能利用這些資源取得相應(yīng)收益；而只能用于國外投資，尤其是流動(dòng)性較強(qiáng)的債券投資。我國外匯儲(chǔ)備中有相當(dāng)一部分，就是投資于回報(bào)率低的美國短期債券而不能用于國內(nèi)建設(shè)的需要。我國外匯儲(chǔ)備70%以上是美元資產(chǎn)，只要美元貶值，外匯儲(chǔ)備就會(huì)縮水。而美元匯率自2002年至今已縮水40%以上，且市場(chǎng)預(yù)期，今后美元會(huì)持續(xù)貶值。而且，在發(fā)行人民幣國債購買美元債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，最終的實(shí)際收益可能是負(fù)數(shù)。因此，擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，意味著要付出高昂的成本。同時(shí)我國將龐大的外匯資產(chǎn)集中存放于美國，可能要承擔(dān)某種程度的政治風(fēng)險(xiǎn)。4.加大了資產(chǎn)泡沫，增加了金融危機(jī)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

外匯儲(chǔ)備劇增，加大了人民幣升值預(yù)期，與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息邊際效益遞減從而降低了資本的吸引，導(dǎo)致國外熱錢大量涌入，巨額的熱錢通過混入外貿(mào)經(jīng)常性賬戶、外資直接投資和QFII等渠道流入。這部分資金都屬于短期資金，具有極大的流動(dòng)性、投機(jī)性，甚至一定程度上具有破壞性，因此并不會(huì)在中國進(jìn)行長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)投資，也不會(huì)乖乖存入到銀行獲取穩(wěn)定的利息收益，更多的是投入中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)進(jìn)行短期投機(jī)，2006、2007年房地產(chǎn)價(jià)格迅速上漲，股票指數(shù)飆升都與“熱錢”的流動(dòng)有密切的關(guān)系。一旦人民幣升值預(yù)期不存在，大量“熱錢”會(huì)迅速從國內(nèi)流出，迫使人民銀行為維持匯率穩(wěn)定賣出美元回籠人民幣。這一方面會(huì)減少外匯儲(chǔ)備，同時(shí)引起股市暴跌，房地產(chǎn)價(jià)格下降，進(jìn)而拖累銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，出現(xiàn)金融危機(jī)。

5.外匯儲(chǔ)備增加，匯率風(fēng)險(xiǎn)加大

國際市場(chǎng)上各種貨幣的匯率不斷變動(dòng)，2005年美元對(duì)歐元的匯率就大幅降低。由于我國外匯儲(chǔ)備中美元的比重大，美元對(duì)歐元的匯率下降使我國遭受了很大損失。由于匯率變動(dòng)頻繁，因而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的難度很大。

二、應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)的對(duì)策建議

1.調(diào)整外匯儲(chǔ)備積極管理的戰(zhàn)略目標(biāo)

根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，各國的外匯儲(chǔ)備積極管理是在滿足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要流動(dòng)性和安全性的前提下，以多余儲(chǔ)備單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓展儲(chǔ)備投資渠道，以提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平，并滿足某種戰(zhàn)略目標(biāo)。對(duì)于我國來說，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去，持續(xù)增加的巨額外匯儲(chǔ)備不僅加劇了流動(dòng)性過剩的局面，制約了了央行貨幣政策的獨(dú)立性，加大了宏觀經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)外平衡的壓力，而且也對(duì)存量的管理和運(yùn)用提出了更高的要求。因此，我們應(yīng)該將外匯儲(chǔ)備的積極管理和國家的整體戰(zhàn)略目標(biāo)結(jié)合起來，運(yùn)用外匯儲(chǔ)備建立資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

2.放松外匯管制，建立“雙藏機(jī)制”

在發(fā)達(dá)國家，國家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國主要以國家外匯儲(chǔ)備為主，企業(yè)、民間持有外匯受到嚴(yán)格限制。2006年4月央行推出了放松外匯管制的新措施，放寬和簡(jiǎn)化了國內(nèi)機(jī)構(gòu)和公眾購匯、投資的限制，并允許個(gè)人、企業(yè)以購買外匯的方式，通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外投資。2007年2月1日，國家外匯管理局公布并實(shí)施《個(gè)人外匯管理辦法》，個(gè)人年度購匯總額提高到5萬美元。這有利于建立“藏匯于企業(yè)”、“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制，改變?cè)械摹安貐R于國”的策略，鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場(chǎng)分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，改變國家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。進(jìn)一步放寬居民持有和使用外匯的政策限制，“藏匯于民”，讓民間更多地持有外匯，以此降低官方儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度、分散儲(chǔ)備管理風(fēng)險(xiǎn)、提高外匯儲(chǔ)備收益。

3.調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，降低匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

首先，在外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中可以考慮進(jìn)行幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在我國外匯儲(chǔ)備中，美元占絕大比重。但隨著美元匯率不斷走低，我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)損失巨大，因此應(yīng)減少美元的資產(chǎn)比例。同時(shí)適應(yīng)人民幣匯率釘住“一籃子貨幣”的改革體制，適當(dāng)增加歐元、日元等幣種在我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重。其次，外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)調(diào)整還應(yīng)考慮外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)調(diào)整。外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)調(diào)整是指持有外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)種類的變動(dòng)。一般而言，外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)種類包括短期國債、長(zhǎng)期國債、企業(yè)債券、股票、黃金等。不同種類資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)各不相同。持有外匯儲(chǔ)備的意義按照重要性排序分別是安全性、流動(dòng)性和收益性。外匯儲(chǔ)備首先要考慮投資于高流動(dòng)、低收益、低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)（例如黃金和國債），但是隨著我國外匯儲(chǔ)備數(shù)量的大幅上升，在保證外匯儲(chǔ)備整體安全性和流動(dòng)性的同時(shí)，也需要兼顧外匯儲(chǔ)備的收益性。我國目前經(jīng)營的原則應(yīng)當(dāng)由“零風(fēng)險(xiǎn)、低收益”向“低風(fēng)險(xiǎn)、中收益”轉(zhuǎn)移，拓寬投資領(lǐng)域，改革投資機(jī)制。在投資領(lǐng)域中，不止局限于存款、債券，還可以選取一部分資產(chǎn)，運(yùn)用國際通行的投資基準(zhǔn)、資產(chǎn)組合管理、風(fēng)險(xiǎn)管理模式進(jìn)入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)，增加儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利能力。4.增加戰(zhàn)略物資進(jìn)口和對(duì)外投資

增加戰(zhàn)略物資進(jìn)口，充實(shí)戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，尤其是對(duì)石油、鐵礦石等進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備是當(dāng)前的迫切需要。我國是石油、鐵礦石的消費(fèi)大國，其國際市場(chǎng)供給情況和價(jià)格變動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。當(dāng)前我國外匯儲(chǔ)備充足，運(yùn)用部分外匯儲(chǔ)備增加戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，把金融財(cái)富轉(zhuǎn)化為物質(zhì)財(cái)富，是遏制外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)、降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。同時(shí)也可以動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備，收購國外一些油田、礦井，或者購置一些石油公司、礦業(yè)公司的股票。利用資本市場(chǎng)做到外匯儲(chǔ)備的保值增值。

5.建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲(chǔ)備管理運(yùn)作體系

針對(duì)不同的投資組合，確立適當(dāng)?shù)耐顿Y主體顯然是必要的，這樣做可以保證各個(gè)組合之間的相互獨(dú)立性，并且發(fā)揮不同管理主體的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還可以對(duì)不同的投資渠道進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性的比較和約束。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：外匯投資論文范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);外匯儲(chǔ)備管理;風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

中國是全球目前外匯儲(chǔ)備最多的國家,外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到2萬億美元以上,其中主要的儲(chǔ)幣種為美元。美國金融危機(jī)發(fā)生后,為了緩解美國國內(nèi)流動(dòng)性不足的危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)不斷地向金融系統(tǒng)注資,并不斷地下調(diào)聯(lián)邦基金利率,使美元的匯率不斷貶值,與此相應(yīng),國際商品期貨市場(chǎng)上各類大宗商品的價(jià)格持續(xù)上揚(yáng),屢創(chuàng)新高。而在金融市場(chǎng)上,股市和債市大幅下跌,資產(chǎn)縮水嚴(yán)重。這些情況的發(fā)生,對(duì)我國外匯儲(chǔ)備的管理帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)。

一、匯兌風(fēng)險(xiǎn)

我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)主要是美元匯率變動(dòng)給儲(chǔ)備資產(chǎn)損益帶來的不確定性。美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題和周期變化被認(rèn)為是美元貶值的主要原因,2007年爆發(fā)的金融危機(jī)進(jìn)一步惡化美元走低的局面。

一旦美元匯率繼續(xù)貶值,我國以美元資產(chǎn)為主的外匯儲(chǔ)備既存在巨大的匯兌損失,又面臨喪失轉(zhuǎn)持其他貨幣資產(chǎn)所帶來的匯兌利潤(rùn)的損失。雖然我國央行沒有公布外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種比例,但國內(nèi)一些學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了估算和推測(cè),一致認(rèn)為我國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中美元占70%左右的比例。我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)以2萬億美元來算,其中若70%為美元資產(chǎn),就有大致14,000億美元的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)暴露于美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)及美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的估計(jì),未來美元至少要貶值20%,最多可能貶值40%。假設(shè)這一估計(jì)是成立的,那么中國將損失2,800億美元到5,600億美元的外匯購買力。這還不包括由于歐元等其他貨幣的相對(duì)升值,儲(chǔ)備資產(chǎn)若能及時(shí)進(jìn)行幣種轉(zhuǎn)換所能帶來的匯兌利潤(rùn)的損失。例如,2008年3月,美元相對(duì)國際主要貨幣就跌去了2.6%。如果假定中國外儲(chǔ)內(nèi)90%是美元,一個(gè)月就蒸發(fā)357億美元,相當(dāng)于中國2008年2月份貿(mào)易順差的4倍?！敦泿艖?zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵說,這相當(dāng)于中國每月被擊沉了4艘航空母艦。

二、購買力風(fēng)險(xiǎn)

隨著美元貶值,國際商品期貨市場(chǎng)上大宗商品價(jià)格如石油、黃金、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格持續(xù)上漲,使得我國外匯儲(chǔ)備的國際購買力不斷下降。石油價(jià)格接近120美元一桶,創(chuàng)歷史新高;國際黃金價(jià)格曾經(jīng)突破1,000美元/盎司;有色金屬期貨大漲,銅已到8,889.5美元/噸,又將挑戰(zhàn)歷史新高;國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲,大米期貨價(jià)格足足上揚(yáng)了一倍,在大米的帶動(dòng)下,小麥、玉米和大豆期貨也出現(xiàn)攀升;國際焦煤價(jià)格隨著日本鋼鐵企業(yè)與澳大利亞供應(yīng)商達(dá)成漲價(jià)200%以上的協(xié)議而進(jìn)一步攀升,國際國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格一路上漲,國際市場(chǎng)已達(dá)到2,000元/噸;國際鐵礦石巨頭揚(yáng)言2010年鐵礦石價(jià)格上漲30%。由于2007年以來鋼鐵生產(chǎn)的主要原材料鐵礦石、煉焦煤、焦炭?jī)r(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲,國際鋼鐵價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。大宗商品的價(jià)格上漲,使我國外匯儲(chǔ)備的購買力大大下降。經(jīng)過30年的改革開放,我國用寶貴的資源和人民的血汗所換來的巨額外匯儲(chǔ)備,將來能夠換來多少我們所需要的商品,現(xiàn)在還得打一個(gè)問號(hào)。

三、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)

外匯儲(chǔ)備的增加,使得由于外匯占款所投放的基礎(chǔ)貨幣增加,在貨幣乘數(shù)的放大下,會(huì)使我國的貨幣供應(yīng)量大大增加,出現(xiàn)流動(dòng)性過剩。國際經(jīng)驗(yàn)表明,宏觀意義上的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極有可能會(huì)造成大量資產(chǎn)被嚴(yán)重高估,并出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的危險(xiǎn)。例如,上世紀(jì)八十年代的日本,經(jīng)歷了日元大幅升值后,從日元到房地產(chǎn)再到股市等,幾乎所有資產(chǎn)都被嚴(yán)重高估,因此日本的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和全面資產(chǎn)價(jià)值縮水在所難免,最終釀成了日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)十年的大蕭條。需要強(qiáng)調(diào)的是,今天中國已經(jīng)出現(xiàn)了類似日本當(dāng)時(shí)流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)價(jià)格狂升、資金轉(zhuǎn)向虛擬世界的跡象。而無限推高的資產(chǎn)價(jià)格破滅之時(shí),將是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和百姓生活遭殃之日。

例如,從房地產(chǎn)來說,一方面隨著人們投資理念的逐漸形成,加之通貨膨脹高居不下,銀行存款實(shí)際利率為負(fù),人們的投資性需求越來越多,在一定程度上導(dǎo)致了房?jī)r(jià)和股價(jià)上漲,北京、上海、深圳的漲勢(shì)更是驚人;另一方面由于我國商業(yè)銀行特別是國有銀行存在大量流動(dòng)性過剩,迫于盈利壓力,銀行急于把這些過剩的資金貸出去,而房地產(chǎn)業(yè)有借款人的房產(chǎn)作為抵押物,相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小,因此成為各家銀行青睞的放貸對(duì)象,再加上地方政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的支持,銀行和地方政府形成了一種緊密型的“銀政聯(lián)盟”,使房地產(chǎn)商在資金和土地兩個(gè)方面都得到了滿足,加劇了房?jī)r(jià)的上漲。

四、海外投資風(fēng)險(xiǎn)

由于我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的激增,在外匯儲(chǔ)備管理的思路上從原先追求流動(dòng)性和安全性轉(zhuǎn)向追求收益性,中司的成立和QDⅡ的出現(xiàn)都體現(xiàn)了這種思路的貫徹執(zhí)行。美國金融危機(jī)發(fā)生后,美國以及亞洲股市尤其是香港股市都出現(xiàn)了大幅的震蕩下跌,國家財(cái)富基金中司以及QDⅡ等機(jī)構(gòu),在激進(jìn)的“抄底”戰(zhàn)略下,都出現(xiàn)了不同程度的賬面損失。我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨大幅縮水的危險(xiǎn)。

我國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中大量以美國國債尤其是中短期國債為主,而這些國債的收益率全面下跌,使我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益大大下降,而我國為了抑制國內(nèi)的通貨膨脹,2007年連續(xù)六次加息,已經(jīng)使國內(nèi)的利率水平從2.52%提高到4.14%,中美利率出現(xiàn)了倒掛。為了克服由于外匯占款所產(chǎn)生的流動(dòng)性過剩而發(fā)行的央行票據(jù),其票面利率已經(jīng)超過美國國債的利率,所以外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于由于這些儲(chǔ)備資產(chǎn)增加所產(chǎn)生的調(diào)控成本。

(作者單位:中國人民銀行澄邁縣支行)

主要參考文獻(xiàn):

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第7篇：外匯投資論文范文

論文摘要:外匯流動(dòng)情況代表著國際資本的流動(dòng)分布，國際資本的流動(dòng)既可能對(duì)所在國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生虛增的大繁榮，也可能給所在國經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性的打擊。所以，只有對(duì)所在國外匯的流入和流出進(jìn)行有效監(jiān)管，才能夠減少或緩沖國際資本巨額流動(dòng)給所在國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。

目前，我國國際收支的經(jīng)常項(xiàng)目下的各項(xiàng)交易基本實(shí)現(xiàn)可自由兌換，盡管資本項(xiàng)目依舊管制，但大量國際游資依然不斷地涌入我國，給我國金融安全帶來隱患。因此，銀行業(yè)監(jiān)督管理部門必須加強(qiáng)外匯監(jiān)管，防范涌人的國際游資的沖擊，確保我國管制金融安全。

一、目前外匯管制存在的問題

(一)我國境內(nèi)的外匯流動(dòng)情況

外匯的流人流出是通過國際收支中的經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶進(jìn)行的，目前我國外匯的流人流出主要部分是通過經(jīng)常賬戶下的各項(xiàng)交易和資本與金融賬戶下的一些項(xiàng)目的交易活動(dòng)進(jìn)行的，大部分是通過商品服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資活動(dòng)、跨國企業(yè)經(jīng)營與并購等活動(dòng)進(jìn)行的。由于資本項(xiàng) 目依然采取強(qiáng)制結(jié)售匯制，人世之前企業(yè)自由用匯仍然受到很大的制約，許多出口企業(yè)低報(bào)出口數(shù)量或低報(bào)出口價(jià)格，進(jìn)口企業(yè)高報(bào)進(jìn)口數(shù)量或高報(bào)進(jìn)口價(jià)格，以便企業(yè)用匯時(shí)可以隨時(shí)使用，而不受國家購匯的限制。這些外匯剩余常常存放在國外，此時(shí)外匯有流出的趨勢(shì)。加入 WTO后，我國不斷加速資本與金融賬戶的開放，國際資金的流人流出更加暢通，渠道更加多樣，監(jiān)測(cè)難度也更大，給金融安全帶來極大的挑戰(zhàn)。

1.我國外匯流人情況。改革開放初期，我國外匯短缺現(xiàn)象十分嚴(yán)重，國家采取一系列措施增加外匯收入、節(jié)約外匯開支、加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備，使得外匯儲(chǔ)備不斷上升。目前，我國外匯儲(chǔ)備近年來增速加快，截至2008年 5月，我國外匯儲(chǔ)備總額已達(dá)到 17 969.6億美元，大約是2000年的十倍，而2008年4月中國外匯儲(chǔ)備單月增幅竟達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的745億美元。國家外匯管理局 2008年 7月 4日公布，截至 3月底，中國外債余額為 3 925.89億美元 (不包括香港、澳門及臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債)，較 2007年底增加 189.71億美元。其中短期外債余額為 2 367.25億美元，比上年末增加 166.41億美元，增長(zhǎng) 7.56%，占外債余額的60.30%，創(chuàng)有史以來新高。按照國際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是 25%。以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國短期外債在整個(gè)外債余額中的占比已出現(xiàn)明顯偏高跡象 ，這種現(xiàn)象如果不能得到有效控制，一旦出現(xiàn)資本大量外逃，就可能導(dǎo)致人民幣危機(jī)與金融危機(jī)，這是我們所不愿看到和接受的后果。

2.我國外匯流出情況。外匯流出的情況主要包括外匯轉(zhuǎn)移的渠道、流出外匯的幣種、外匯流出的原因、以及流向的領(lǐng)域。從正常情況看，外匯的流出主要是進(jìn)口支付、對(duì)外直接投資以及海外并購等方式。對(duì)外直接投資所占的份額較大，值得重點(diǎn)關(guān)注。但是，由于商務(wù)部對(duì)這方面的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不公開，而從所公布數(shù)據(jù)上看，目前我國外匯流人遠(yuǎn)大于外匯流出。

3.國際資本異常流動(dòng)。目前境內(nèi)熱錢的投機(jī)性、沖擊性，具有危險(xiǎn)性強(qiáng)、金額較大、流動(dòng)速度快的特點(diǎn)。熱錢流入中國的渠道包括經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易、收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移;資本項(xiàng) 目下的 FDI、證券投資、貿(mào)易信貸與貸款，此外熱錢還可以通過地下錢莊和境內(nèi)外商業(yè)銀行流入中國。由于外匯流人遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外匯流出，這會(huì)帶來很多問題:

首先，人民幣出現(xiàn)嚴(yán)重的升值壓力。外匯儲(chǔ)備的不斷激增，使外匯市場(chǎng)上外匯供給大于供求，通過價(jià)格機(jī)制作用，外幣價(jià)格就有下降趨勢(shì)，本幣價(jià)格則會(huì)有上升壓力，這已經(jīng)從我國2005年 7月 21日人民幣匯率改革中得到充分印證。隨著我國資本與金融賬戶的不斷開放，國際資本對(duì)人民幣的升值預(yù)期沒有消除的情況下，仍然不斷地、大規(guī)模地涌人進(jìn)來，這就進(jìn)一步地推動(dòng)人民幣匯率的走高，而且這種走勢(shì)明顯隱藏著人為因素。

其次，人民幣外匯占款數(shù)量劇增。眾所周知，外匯流人增加得越多，需要投放的本幣就越多。而且，外匯流入的增長(zhǎng)勢(shì)頭如果持續(xù)下去，就會(huì)招致貨幣當(dāng)局貨幣獨(dú)立性的弱化。當(dāng)人民幣升值達(dá)到投機(jī)套利者的預(yù)期值的時(shí)候，在外匯市場(chǎng)上就會(huì)有大量拋出本幣的情況。在“羊群效應(yīng)”的作用下，市場(chǎng)上拋售本幣的愿望就會(huì)更加強(qiáng)烈，這不但造成國內(nèi)物價(jià)的飛速上漲，也會(huì)迅速導(dǎo)致本幣大幅度對(duì)內(nèi)貶值，進(jìn)而對(duì)外貶值，從而使本幣幣值失去穩(wěn)定性，人們持有本幣的信心也會(huì)一落千丈。本來就實(shí)行緊縮性的貨幣政策就愈加不堪一擊，高通脹伴隨高利率的現(xiàn)象就會(huì)同時(shí)發(fā)生，本國經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭遇致命的沖擊。

另外，我國外匯儲(chǔ)備激增在美元不斷貶值、美元儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備占比居高不下，使我國外匯儲(chǔ)備值極度縮水，外匯儲(chǔ)備的購買能力大打折扣，因此對(duì)我國外匯流人大于流出這一問題必須加以徹底解決。

二、解決問題的思路

(一 )宏觀層面

1.加強(qiáng)對(duì)外高尖端技術(shù)產(chǎn)品、技術(shù)、勞務(wù)的購買。擴(kuò)大財(cái)政對(duì)外支出既可以減少由于外匯儲(chǔ)備過高而美元貶值帶來的儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值的貶損，又可以從很大程度上彌補(bǔ)由于貨幣緊縮政策造成的經(jīng)濟(jì)萎縮的現(xiàn)實(shí)問題。

2.金融監(jiān)管部門要建立健全外匯資金流人流出的監(jiān)測(cè)機(jī)制，尤其應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的預(yù)警、防范機(jī)制，為短期大量國際資本抽逃設(shè)置障礙。對(duì)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的外匯資金的來源及使用進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)的資金往來通過開戶行進(jìn)行監(jiān)督檢查其資金來源及使用，對(duì)外商直接投資項(xiàng)目的資金使用可通過其國內(nèi)開戶行進(jìn)行監(jiān)督，等等。尤其是對(duì)轄區(qū)內(nèi)總體外匯資金的流人流出進(jìn)行全方位的監(jiān)測(cè)，重點(diǎn)放在外商投資企業(yè)、國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)以及商業(yè)銀行的外幣存款。

3.加強(qiáng)國際間合作，尤其是加強(qiáng)與籃子貨幣中的貨幣發(fā)行國加強(qiáng)貿(mào)易和貨幣方面的合作，從而避免由于國內(nèi)采取緊縮政策，造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，國內(nèi)收益相對(duì)下降，導(dǎo)致已經(jīng)流入國內(nèi)的國際短期資本，尤其是投機(jī)性資本以外匯的形式，迅速、大規(guī)模的逃離給我國貨幣政策帶來的對(duì)沖影響，尤其是給我國經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重沖擊。

4.借鑒美國最近發(fā)生次債危機(jī)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)采取的大型投資銀行介入的緊急融資安排，防止在外匯大量撤離時(shí)，本幣幣值波動(dòng)劇烈，從而利用大型投資銀行進(jìn)行債券的買賣，穩(wěn)定本幣幣值的應(yīng)急性金融安排。

5.調(diào)整短期外債占外債總額的比例，即減少短期外債在外債總額的比例，避免由于短期內(nèi)大量外匯抽逃現(xiàn)象的發(fā)生。按照國際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是25%。以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國短期外債在整個(gè)外債余額中的占比明顯偏高，建議將我國短期外債占外債余額中的比例調(diào)到國際標(biāo)準(zhǔn)或以下。

6.加強(qiáng)中資銀行對(duì)企業(yè)融資支持力度，降低對(duì)外資的依賴程度，既可避免大量外匯資金的流人，又可解決儲(chǔ)蓄資金分流難給商業(yè)銀行造成的困境問題，同時(shí)對(duì)物價(jià)也會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

(二)微觀層面

1.各商業(yè)銀行必須加強(qiáng)對(duì)外匯流人流出的數(shù)額進(jìn)行有效監(jiān)測(cè)。按季度報(bào)表顯示的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果做數(shù)字分析，尤其是對(duì)外匯資金來源總額、外匯資金運(yùn)用總額、外匯買賣總額、境內(nèi)外存放總額的變動(dòng)分析可以較全面掌握外匯流人流出情況，同時(shí)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)外匯資金運(yùn)用項(xiàng)目大于外匯資金來源項(xiàng)目時(shí)，關(guān)注差額變動(dòng)情況。如果差額過大，說明短期資本流出大于流人，市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)外匯短缺，本幣匯率會(huì)有大的下跌。因此，對(duì)金融管理部門來說，以此建立健全外匯資金流人流出的檢測(cè)機(jī)制十分必要，這樣就可以為應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的發(fā)生，避免行業(yè)危機(jī)提供預(yù)警和防范機(jī)制。

2.鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口先進(jìn)國家的先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備、以及先進(jìn)行業(yè)的優(yōu)秀人才 (以外幣支付其勞務(wù)報(bào)酬)，并且鼓勵(lì)有潛力的大企業(yè)走出國門，對(duì)外投資。這樣既可疏導(dǎo)我國外匯資金流人大于流出的矛盾，同時(shí)也可以提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，壯大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，使企業(yè)走出國門，為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久、可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3.強(qiáng)化外商直接投資國來源的多元化原則，而且應(yīng)按照其貨幣的穩(wěn)定程度劃分投資國的份額按額度大小的順序應(yīng)按歐元區(qū)、日本、美國劃分份額為宜。目前，美元走勢(shì)疲軟，正經(jīng)歷第二階段的次級(jí)債務(wù)危機(jī)。這樣做可以避免美元進(jìn)一步貶值給我國外匯流人流出帶來的不利影響。這也是馬克維茨的投資組合原理，在引資國吸引外資時(shí)的具體應(yīng)用。要實(shí)行多樣化引資渠道，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)一樣，吸引外商直接投資也要分清主次，選擇多個(gè)投資國。

4.國內(nèi)各商業(yè)銀行在向外管局呈報(bào) “外匯信貸收支表”時(shí)，應(yīng)單獨(dú)呈報(bào)一份標(biāo)有外匯幣種的報(bào)表，這樣會(huì)更有利于金融監(jiān)督管理部門對(duì)分幣種的外匯流向進(jìn)行明確跟蹤，尤其是流人流出的某一外匯占外匯總額的比例情況，特別是美元的占比情況進(jìn)行檢測(cè)，因?yàn)殡S著美國次貸危機(jī)的蔓延，國際投機(jī)性資金對(duì)美元的信心大打折扣，為追逐高收益，大量國際游資就會(huì)以美元的形式暫時(shí)轉(zhuǎn)移，重新尋找獲利市場(chǎng)，這樣美元資金就極有可能滲透到新興市場(chǎng)國家。

總之，對(duì)外匯流人流出的監(jiān)測(cè)非常必要，尤其是當(dāng)今美國經(jīng)濟(jì)疲軟、國際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)難以預(yù)測(cè)的情況下，以外匯形式流入流出的國際游資更是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、一國經(jīng)濟(jì)，甚至地方經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅，這不能不引起金融監(jiān)督管理部門的高度重視。

參考文獻(xiàn)

[1] 史亞榮.中國外匯儲(chǔ)備管理之探討[J].開發(fā)研究，2006(5):118—121.

第8篇：外匯投資論文范文

論文摘要：自2005年7月21日實(shí)施人平易近幣匯率軌制更始以來，人平易近幣對(duì)美元一向呈單邊升值的趨向，截至今朝已升值10％?；诖?，對(duì)國有商業(yè)銀行在人平易近幣升值過程中存在的國有商業(yè)銀行外匯成本面臨貶值，資產(chǎn)與欠債的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，人平易近幣匯率浮動(dòng)頻率和區(qū)間加年夜，結(jié)售匯等中心營業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)加年夜等一些匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了切磋。

從2005年7月21日起，我國起頭了新一輪的人平易近幣匯率軌制更始，實(shí)施以市場(chǎng)供求為基本、參考一籃子貨泉進(jìn)行調(diào)節(jié)、有打點(diǎn)的浮動(dòng)匯率軌制，形成更富彈性的人平易近幣匯率機(jī)制，人平易近幣對(duì)美元今日升值2％，即l美元兌8．1l元人平易近幣。截至2007年l1月2日，l美元對(duì)人平易近幣7．4624元，人平易近幣呈單邊升值的趨向(見下圖)。在人平易近幣匯率軌制更始中，若何應(yīng)對(duì)升值風(fēng)險(xiǎn)成為國有商業(yè)銀行當(dāng)前面臨的一個(gè)主要問題。國有商業(yè)銀行面臨的升值風(fēng)險(xiǎn)首要默示在以下幾個(gè)方面：

一、國有商業(yè)銀行外匯成本金面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)

今朝，國有商業(yè)銀行的外匯成本金來歷首要分為三類：一是在境外股票市場(chǎng)，經(jīng)由過程公開刊行上市募集的外匯資金，好比建行、中行、工行在噴香港股票市場(chǎng)上市籌資以外匯計(jì)價(jià)部門成本金，因?yàn)槿似揭捉鼛派禃?huì)導(dǎo)致募集的外匯資金相對(duì)于人平易近幣貶值，此為第一類風(fēng)險(xiǎn)；二是由境外計(jì)謀投資者認(rèn)購的一部門股權(quán)形成的外匯成本金，因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行在股改上市之前均引進(jìn)了國外計(jì)謀投資者，國外計(jì)謀投資者參股時(shí)年夜部門股份都以美元計(jì)較的，如中國培植銀行引進(jìn)美洲銀行25億美元、新加坡淡馬錫公司l4．66億美元，在人平易近幣不竭升值的過程中，出格是對(duì)美元的升值幅度較年夜，這些外匯成本金會(huì)相對(duì)貶值，此為第二類風(fēng)險(xiǎn)；三是由國家經(jīng)由過程外匯儲(chǔ)蓄注資體例形成的外匯成本金。受到人平易近幣匯率波動(dòng)的影響，銀行的外匯成本金折算成人平易近幣成本數(shù)額也會(huì)發(fā)生變換，此為第三類風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)貼于公文網(wǎng)

二、資產(chǎn)與欠債的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口

人平易近幣匯率軌制的更始將會(huì)影響國有商業(yè)銀行外匯資產(chǎn)的頭寸匹配和分歧幣種搭配，從而直接影響到國有商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。跟著我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不竭成長(zhǎng)，國內(nèi)企業(yè)對(duì)外匯資金需求不竭上升，然而國有商業(yè)銀行的外匯資金來歷并沒有顯著增添。據(jù)有關(guān)資料顯示，在曩昔兩年中，國內(nèi)銀行系統(tǒng)的外幣營業(yè)貸存比一度高達(dá)90％12)上，反映出銀行外匯資金供給相當(dāng)嚴(yán)重。在這種情形下，為了保證外匯信貸營業(yè)的需要，多家銀行向主管部門申請(qǐng)了以人平易近幣資金采辦外匯，并向客戶發(fā)放外匯貸款。這樣做雖然解決了外匯資金來歷問題，可是也造成了銀行外匯資產(chǎn)與人平易近幣欠債之間的幣種不匹配。當(dāng)人平易近幣呈現(xiàn)升值時(shí)，必然給國有商業(yè)銀行帶來匯率損失蹤。

三、結(jié)售匯等中心營業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)槿似揭捉鼛艆R率浮動(dòng)頻率和區(qū)問不竭加年夜，國有商業(yè)銀行的結(jié)售匯等中問營業(yè)的匯率問題也逐漸閃現(xiàn)出來。按照新的匯率形成機(jī)制，人平易近幣兌美元匯率天天的波動(dòng)幅度在千分之三以內(nèi)。①今朝，國內(nèi)銀行人平易近幣兌美元的牌價(jià)一般按照前一天人平易近銀行的中心價(jià)確定，同時(shí)對(duì)前一天各分支機(jī)構(gòu)結(jié)售匯的軋差頭寸在市場(chǎng)中平盤。若是呈現(xiàn)市場(chǎng)平盤價(jià)低于對(duì)客戶的結(jié)算價(jià)，銀行就要承擔(dān)其中的匯率損失蹤。

四、人平易近幣匯改后，匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)年夜

人平易近幣匯率形成機(jī)制實(shí)施新的放置后，意味著匯率的波動(dòng)幅度比曩昔擴(kuò)年夜，變換頻率加速，如上圖所示，人平易近幣在匯改之后，一向處于單邊上升通道。是以會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升，會(huì)增添銀行受損的可能性。匯率形成機(jī)制更始和匯率水平的調(diào)整不僅會(huì)直接影響銀行的敞口頭寸，也會(huì)經(jīng)由過程影響企業(yè)的財(cái)政狀況(出格是出口類企業(yè))，而對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來影響。匯率波動(dòng)的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增添，直接從事國際商業(yè)的企業(yè)會(huì)因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致盈虧升沉，這也就影響到銀行盈利水平。

五、成立有用的風(fēng)險(xiǎn)打點(diǎn)和節(jié)制系統(tǒng)

國有商業(yè)銀行曩昔持久在固定的匯率情形下經(jīng)營，外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍斗勁稀薄，有用的風(fēng)險(xiǎn)打點(diǎn)和節(jié)制系統(tǒng)有待成立，外匯風(fēng)險(xiǎn)打點(diǎn)現(xiàn)狀不容樂不美觀，相關(guān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)打點(diǎn)的軌制、手藝、人員、系統(tǒng)等尚未履歷過彈性匯率的磨練。同時(shí)，外匯風(fēng)險(xiǎn)的政策和軌范還有待進(jìn)一步完美，執(zhí)行力度有待增強(qiáng)。今朝，年夜部門國內(nèi)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)打點(diǎn)的政策和軌范離專業(yè)化的要求還有必然距離，良多出臺(tái)軌制和政策還只是勾留在紙上，但在現(xiàn)實(shí)中實(shí)施不力，甚至根柢無人執(zhí)行。如交行在業(yè)績(jī)通知布告中就暗示：“人平易近幣匯率形成機(jī)制的更始法子實(shí)施后，因?yàn)槿狈κ袌?chǎng)化的避險(xiǎn)工具，規(guī)避人平易近幣匯率風(fēng)險(xiǎn)所采納的法子有限，匯率風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)本集團(tuán)盈利造成必然負(fù)面影響?！?/p>

第9篇：外匯投資論文范文

論文摘要：該文對(duì)國民待遇的基礎(chǔ)理論進(jìn)行分析，論述國民待遇原則在我國的運(yùn)用，最后提出完善中國國民待遇制度的若干思路。

一、國民待遇的基礎(chǔ)理論

(一)國民待遇原則的含義和特征

國民待遇原則是有關(guān)外國人民商事法律中最古老的待遇原則，是國家屬地優(yōu)越權(quán)所派生出來確定外國人地位的一種待遇準(zhǔn)則，是指東道國應(yīng)給予外國公民以本國公民同等的民事權(quán)利地位。

當(dāng)代國際投資領(lǐng)域的國民待遇原則有以下幾個(gè)特征:①國民待遇的實(shí)行一般按照互惠原則。②國民待遇的授予有特定的范圍。③國民待遇制度的使用呈全球化趨勢(shì)。

(二)國民待遇的適用對(duì)象

當(dāng)代國際投資領(lǐng)域的國民待遇的適用對(duì)象主要有以下幾類:①外國投資者。②關(guān)于投資的資產(chǎn)，即外國資本。③與投資有關(guān)的活動(dòng)，即在東道國的投資行為。

二、國民待遇原則在我國的運(yùn)用

迄今為止，我國外資的國民待遇仍然是不夠的，與國際通行的做法及WTO的協(xié)議的要求還有很大差距，主要問題有以下兩個(gè)：“超國民待遇”和“次國民待遇”。

（一）“超國民待遇”

為吸引外資，中國從80年代起，對(duì)某些國際投資甚至采取了“超國民待遇”的態(tài)度，這在一定時(shí)期的確大大改善了中國資本不足的現(xiàn)狀，為中國的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展貢獻(xiàn)了力量。外商投資企業(yè)享有的“超國民”待遇主要表現(xiàn)在:

1.在企業(yè)稅收方面：雖然2008年1月1日起開始施行新的《企業(yè)所得稅法》，稅率上“內(nèi)外合一”，但外商投資企業(yè)享有的減免較多，而且享有利潤(rùn)再投資退稅、虧損彌補(bǔ)、固定資產(chǎn)加速折舊等優(yōu)惠，所以其實(shí)際稅負(fù)比內(nèi)資還是低得多。

2.外匯管理與調(diào)劑渠道方面：外資企業(yè)也享有一定的優(yōu)惠。按當(dāng)前的外匯管理法規(guī)，外資企業(yè)可以全額持有所創(chuàng)外匯而不必賣給中國銀行，并且還可以直接向外資銀行借貸外匯；在外匯調(diào)劑渠道方面，外資企業(yè)可以在外匯指定銀行和外匯調(diào)劑中心自由選擇進(jìn)行買賣外匯。

3.經(jīng)營管理方面：我國外資法賦予外資企業(yè)在生產(chǎn)、采購、銷售、人事、資金、物質(zhì)、進(jìn)出口等各方面享有生產(chǎn)經(jīng)營自。在當(dāng)前的法律制度框架下，內(nèi)資企業(yè)很難充分享有這些優(yōu)惠。此外，外資企業(yè)在土地使用、基礎(chǔ)設(shè)施使用、用工費(fèi)用等方面也享有優(yōu)惠待遇。

（二）“次國民待遇”

外商投資企業(yè)在享受種種優(yōu)惠的同時(shí)，又受到較多限制，即通常所說的“次國民待遇”，主要表現(xiàn)在：

1.在出口業(yè)績(jī)和銷售要求上：盡管目前我國外資法經(jīng)過修改，基本上取消了對(duì)外商投資企業(yè)出口方面的強(qiáng)制性具體要求，但仍有一些出口引誘方面的規(guī)定。

2.在企業(yè)設(shè)立條件與要求方面：對(duì)于外商投資企業(yè)的設(shè)立條件的限制性條件要比比境內(nèi)企業(yè)規(guī)定的條件要多。

3.在服務(wù)收費(fèi)方面：對(duì)于外商投資企業(yè)所購買的物料或?yàn)槠涮峁┑墓苍O(shè)施，其收費(fèi)一般應(yīng)與內(nèi)資企業(yè)相同，但在具體實(shí)踐中卻常常有悖于此。上述“超國民待遇”與“次國民待遇”并存的現(xiàn)象，構(gòu)成了對(duì)國民待遇的雙重違反。

三、完善中國國民待遇制度的若干思路

（一）調(diào)整并理順內(nèi)資法律法規(guī)及其政策，統(tǒng)一內(nèi)資的法律地位和待遇標(biāo)準(zhǔn)

首先有利于國內(nèi)不同投資主體享有平等的待遇標(biāo)準(zhǔn)和公平的法律地位，使其能在公平的法律及政策環(huán)境中參與國際國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，充分調(diào)動(dòng)其積極性，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率；其次是有利于給外資國民待遇的適用提供統(tǒng)一的參照和具體的標(biāo)準(zhǔn)，為制定外資國民待遇的標(biāo)準(zhǔn)提供法律法規(guī)及政策平臺(tái)；另外還有利于落實(shí)和貫徹我國入世所作的法律法規(guī)及政策透明度的承諾。

（二）建立統(tǒng)一適用的外資待遇標(biāo)準(zhǔn)，取消對(duì)外資的非國民待遇

外資待遇是我國利用外資發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)，參與國際競(jìng)爭(zhēng)的法律規(guī)范和政策指導(dǎo)。對(duì)外資實(shí)行國民待遇應(yīng)成為我國外資立法中的一項(xiàng)基本原則，而且更為重要的是在這一原則指導(dǎo)下，建立統(tǒng)一適用的外資國民待遇標(biāo)準(zhǔn)，這樣一來，一方面是在統(tǒng)一適用的國民待遇標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定下，外資能公平、有序地進(jìn)人，最大限度地減少外資進(jìn)入的非法投機(jī)傾向，更有利于貫徹外資進(jìn)入的透明度原則，另一方面是取消外資享有的超國民待遇，這種待遇主要表現(xiàn)為稅收優(yōu)惠，這種做法在實(shí)踐中產(chǎn)生了很多問題。而統(tǒng)一稅收立法，實(shí)行資企業(yè)和外資企業(yè)的所得稅兩稅合一的做法就可以使內(nèi)外資企業(yè)稅負(fù)公平，使內(nèi)外資企業(yè)可以在同一的平臺(tái)上公平地競(jìng)爭(zhēng)，這在國內(nèi)資企業(yè)普遍競(jìng)爭(zhēng)力較弱的情況下更有突出的意義。

（三）清理和調(diào)整地方性法規(guī)及其政策中與WTO和雙邊投資協(xié)定及國家外資法律法規(guī)不一致的外資待遇規(guī)定

國民待遇是WTO的基本原則之一，作為WTO的正式成員，中國應(yīng)當(dāng)受到WTO所有規(guī)則的約束，并受制于我國在貿(mào)易、服務(wù)和投資等市場(chǎng)準(zhǔn)人及其待遇上所作的讓步和承諾。這些規(guī)則和義務(wù)不僅適用于中國中央政府，而且對(duì)省市級(jí)地方政府也同樣適用，因此清理和調(diào)整地方性法規(guī)及政策中與WTO及雙邊投資協(xié)定不一致的規(guī)定既是我國入世的承諾，也是更好地利用外資發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的積極舉措和法律安排。同時(shí)還應(yīng)清理和調(diào)整地方性法規(guī)及其政策中與我國外資法律法規(guī)不相協(xié)調(diào)的外資待遇規(guī)定，使國家與地方法律法規(guī)及政策安排能夠協(xié)調(diào)一致，相互補(bǔ)充。

四、結(jié)束語

整體而言,作為國際投資法的原則,國民待遇還主要是條約規(guī)范,而非習(xí)慣國際法的一部分。簡(jiǎn)言之,每個(gè)條約的規(guī)定應(yīng)僅適用于相關(guān)的締約國。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下的背景下,國民待遇的推行是有強(qiáng)大動(dòng)力的。無論發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都要努力順應(yīng)這一趨勢(shì)。發(fā)展中國家應(yīng)根據(jù)對(duì)外開放的需要和本國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)外資國民待遇；同時(shí)高度重視國際立法的效力和影響,一方面警惕發(fā)達(dá)國家對(duì)條約解釋權(quán)的濫用,另一方面靈活利用條約的例外條款維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)。

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