風險投資的方式精選(九篇)

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第1篇：風險投資的方式范文

關鍵詞： 風險投資 退出方式 退出機制

1 引言

風險投資一詞來源于英文venture capital，又稱創(chuàng)業(yè)投資、風險資本，是一種由專門的投資公司或專業(yè)投資人員在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產品，并以其長期積累的經(jīng)驗、知識信息網(wǎng)絡輔助企業(yè)經(jīng)營以獲取資本增值的投資行為。

風險投資本質上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔的高風險相對應的高額利潤，這就要求風險投資家要在一定時間以一定的方式結束對風險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。風險投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風險企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過程中實現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風險企業(yè)成功后將風險資本變現(xiàn)至關重要。 

退出機制正是風險投資變現(xiàn)的機制， 是風險資本的加速器和放大器，是為風險投資提供必要的流動性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒有退出機制，風險投資就難以發(fā)展；退出機制不健全，風險投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說退出策略是風險投資運作過程的最后也是至關重要的環(huán)節(jié)，風險投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風險投資的退出機制是否有效，風險投資能否達到最終目的的關鍵所在，并且退出機制與風險投資可以相互促進，互相強化，退出機制對于風險投資健康發(fā)展具有重要意義。

2 風險投資幾種主要退出方式的分析與比較

從風險投資的發(fā)展歷程來看，目前，風險投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：

2.1 公開上市

公開上市（initial public offering，簡稱“ipo”），是指將風險企業(yè)改組為上市公司，風險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發(fā)行，從而實現(xiàn)投資回收和資本增值。

上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱為第一板上市，是指風險投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，主要服務于中小企業(yè)的股票市場，其相對于主板市場而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進入的門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長潛力的高科技企業(yè)。許多國家和地區(qū)都設立了二板市場，如美國的納斯達克（nasdaq）市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利時的easdaq市場、英國的aim市場以及1999年第四季度開始正式運作的香港創(chuàng)業(yè)板市場等。其中以美國的nasdaq市場最為成功，約30%的美國風險投資都經(jīng)由這一市場退出。風險投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風險投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場最發(fā)達的美國，那斯納克（nasdaq）市場使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計算機硬軟件公司如蘋果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務類公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風險投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國風險投資業(yè)的統(tǒng)計，風險投資的各種退出方式的年平均投資回報率為：回購和并購為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。

公開上市有其固有的優(yōu)點，它不僅為風險投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風險企業(yè)籌集資金以增強其流動性開通了渠道。大多數(shù)的風險企業(yè)會選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個時期的風險企業(yè)正處于發(fā)展擴張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風險資本的投入是遠遠不夠的，通過股票上市，風險企業(yè)可以在資本市場上籌集到大量的資金。同時，也有利于分擔投資者的投資風險，提高風險企業(yè)的知名度和公司的形象。

俗話說有利就后有弊：上市公司經(jīng)營透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價波動對公司的形象產生一定的影響；公開上市將耗費公司的大量精力和財力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時，創(chuàng)業(yè)者和風險投資者需要承擔企業(yè)能否成功上市的風險。通常為了維護投資者的信心和維持市場的秩序，證券管理部門、證券市場都會規(guī)定創(chuàng)始人股權需按一定的條件并在一定的時限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風險投資的退出時間。高科技企業(yè)作為小盤股，流動性差，其未來股價的波動較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時變現(xiàn)，無疑增加了投資風險。

在我國，到目前為止還沒有開設完整的二板市場。雖然

2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的中國中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒有改變我國風險投資的退出現(xiàn)狀，目前看來其所起的作用不大，仍處于在實踐中摸索的階段。在我國目前還沒有合適的二板市場能夠讓風險企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)風險投資的退出。實際上，我國目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在nasdaq市場上市并取得了巨大成功，為中國風險企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達克（nasdaq）的大門再次向中國企業(yè)敞開。2004年通過發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國際、盛大網(wǎng)絡、掌上靈通、51job等十幾個企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機構實現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。

2.2 股份回購

如果風險企業(yè)在渡過了技術風險和市場風險，已經(jīng)成長為一個有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達不到公開上市的條件，它們一般會選擇股權回購的方式實現(xiàn)退出。

第2篇：風險投資的方式范文

關鍵詞：R&D 風險投資 退出方式 醫(yī)藥產業(yè) 高新技術產業(yè)

有大部分研究中將風險投資作為風險企業(yè)初創(chuàng)時期的權益資本，事實上風險投資不僅可以作為企業(yè)的初始資本，也是研發(fā)活動重要的融資來源。然而，目前從R&D角度考慮風險投資退出的研究較為少見。此外，風險投資選擇何種方式退出是多種影響因素綜合作用的結果，且這些影響因素相互之間的關系較為模糊，采用特定的分級標準具有一定的局限性。基于這一現(xiàn)狀，本文以醫(yī)藥產業(yè)為例，在分析研發(fā)融資與風險投資退出的關系基礎上，結合產業(yè)發(fā)展、R&D及風險投資現(xiàn)狀，運用模糊綜合分析法，建立評價模型，研究R&D風險投資退出的最佳方式。

一、醫(yī)藥產業(yè)研發(fā)融資與風險投資退出的動態(tài)系統(tǒng)化分析

（一）醫(yī)藥產業(yè)研發(fā)融資的特點分析

第一，資金需求量大。研發(fā)是藥品開發(fā)的關鍵環(huán)節(jié)，需要投入大量的資金。第二，持續(xù)周期長。開發(fā)一種新藥的周期較長，一般需要10年左右的時間，這也決定了其融資成本將高于其他產業(yè)。第三，融資風險高。醫(yī)藥產業(yè)技術研發(fā)及成果轉化失敗率較高，這使得投資機構無法判斷投資風險是否在其風險承受范圍之內，導致醫(yī)藥企業(yè)融資比較困難。第四，高投資回報。研發(fā)技術一旦由產業(yè)化階段轉為現(xiàn)實產品，將迎來確定的消費市場、高額的附加值、壟斷的市場份額以及高額的利潤，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)有必要通過多種方式和途徑擴大融資規(guī)模。

（二）風險投資是醫(yī)藥產業(yè)研發(fā)融資的重要來源

從投資行為的角度來看，風險投資屬于一種將資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發(fā)領域，其投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術企業(yè)。投資期限至少為3年至5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占投資企業(yè)30%左右股權，而且不要求取得控股權，也不需要任何擔?；虻盅?。風險投資人一般會對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足。當被投資企業(yè)增值后，風險投資人通過上市、收購兼并或其他股權轉讓方式撤出資本，實現(xiàn)資本的增值。風險投資的上述特征及優(yōu)勢與本文所分析的醫(yī)藥產業(yè)研發(fā)融資體系特征有諸多吻合之處，風險投資作為醫(yī)藥產業(yè)研發(fā)融資的重要來源，對激發(fā)我國醫(yī)藥產業(yè)的創(chuàng)新能力，推動整個醫(yī)藥產業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

（三）風險投資退出影響醫(yī)藥產業(yè)后續(xù)研發(fā)融資能力

研發(fā)融資是風險資本進入風險企業(yè)的途徑之一，該途徑與風險投資退出分別位居一項研發(fā)活動的首尾，研發(fā)融資與風險投資退出之間存在著動態(tài)系統(tǒng)化的關系。風險投資的目的是為了在風險資本退出時，獲得超額收益。如果風險投資者無法尋覓到風險資本流動出口，不能使風險資本順暢退出，其所獲得的收益將會大打折扣。此外，風險投資退出所實現(xiàn)的收益具有示范性，如果獲得了高額報酬，已有的、潛在的風險投資者均會積極的投資該產業(yè)，從而使得該產業(yè)的后續(xù)研發(fā)資金得到了一定程度的保證。因此，為了保證產業(yè)研發(fā)資金充足，風險資本獲得高額收益，完善的退出機制以及合理的退出方式是關鍵所在。

二、醫(yī)藥產業(yè)R&D風險投資退出方式的模糊綜合評價

（一）評價因素集和評語集的確定

按照模糊綜合評價模型程序，本文將評估因素分為三個層次，評價因素集U=U1，U2，U3=醫(yī)藥產業(yè)影響因素，R&D影響因素，風險投資影響因素。其中U1=U11，U12，U13，U14=利潤，稅收，新增加固定資產，新開工項目，U2=U21，U22，U23，U24，U25=新產品開發(fā)經(jīng)費支出，R&D經(jīng)費內部支出，R&D人員全時當量，擁有發(fā)明專利數(shù)，研發(fā)機構數(shù)，U3=U31，U32，U33，U34，U35=管理風險資本總量，項目經(jīng)營時間5年以上，新募集風險資本總量，投資規(guī)模，投資強度。設立評語集V=V1，V2，V3，V4=優(yōu)，良，中，差，相應得分分別為95，80，65，50。若最后綜合得分為優(yōu)秀，則醫(yī)藥產業(yè)R&D風險投資退出可采用IPO方式以實現(xiàn)資本增值最大化；若最后綜合得分為良好，則使用股權轉讓或IPO方式；若最后綜合得分為中等，則風險投資退出可考慮股權轉讓方式；若最后綜合得分為差，則可采用清算方式實現(xiàn)退出。

（二）構建隸屬度函數(shù)

為使研究具有普遍性，本文以醫(yī)藥產業(yè)2008-2011年的數(shù)據(jù)來預測適合風險企業(yè)的退出方式。本文以醫(yī)藥產業(yè)影響因素中利潤指標為例，構建如下隸屬度函數(shù)：

2008-2011年醫(yī)藥產業(yè)平均利潤U11為1 181億元，根據(jù)隸屬度函數(shù)計算可得，V1（U11）=0，V2（U11）=0.555，V3（U11）=0.445，V4（U11）=0。同理可得到其他指標的隸屬度函數(shù)，其結果如表1所示。

（三）評價指標權重的確定

根據(jù)變異系數(shù)法，本文以醫(yī)藥產業(yè)經(jīng)營影響因素、R&D影響因素及風險投資影響因素各指標2000-2011年的指標值為基礎確定權重，第二層指標權重確定結果為三者同等重要，具體如表2所示。

（四）模糊綜合評價的計算

醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營狀況模糊評價結果為：

B1=（0.303，0.274，0.291，0.132）

■=（0，0.549，0.451，0）

R&D方面模糊綜合評價結果為：

B2=（0.238，0.225，0.183，0.278，0.076）

■=（0，0.583，0.417，0）

風險投資方面模糊綜合評價結果為：

B3=（0.182，0.079，0.150，0.289，0.300）

■=（0.082，0.643，0.275，0）

模糊綜合評價二級綜合計算為：

B4=（1/3，1/3，1/3）

■=（0.027，0.592，0.381，0）

由此可計算出綜合得分T=0.027×95+0.592×80+0.381×65+0×50=74.69。

（五）結果分析

通過上述計算，根據(jù)最大隸屬度原則，可以得出以下結論：從經(jīng)營方面情況來看，醫(yī)藥產業(yè)的經(jīng)營效果良好。從R&D方面情況來看，醫(yī)藥產業(yè)R&D狀況良好，但與優(yōu)秀R&D狀況距離較大，說明R&D水平仍有較大提升空間。從風險投資本身發(fā)展情況來看，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情況較好，但也與優(yōu)秀發(fā)展狀況存在較大距離，說明還應對風險投資業(yè)的發(fā)展予以進一步的加強和重視。綜合評價結果74.69分屬于中等水平，與優(yōu)秀評價結果分數(shù)相距較大。因此，醫(yī)藥產業(yè)可以采用股權轉讓方式實現(xiàn)風險資本的退出，這一結論也基本上與我國目前風險投資退出的現(xiàn)狀相吻合。

三、相關政策建議

（一）選擇合適的股權轉讓時機

股權轉讓作為風險投資常見的退出方式，其稅務處理也是關系到風險投資收益的一個重要內容。近年來，國家稅務總局針對企業(yè)股權轉讓的稅務處理了一系列規(guī)范性文件。但是，這些文件并未較好地解決股權轉讓收益的納稅問題。2007年2月，國家稅務總局、財政部聯(lián)合下發(fā)的《關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關稅收政策的通知》規(guī)定，“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)2年以上（含2年），凡符合規(guī)定條件的，可按其對中小高新技術企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應納稅所得額”。但該規(guī)定對創(chuàng)投企業(yè)自身以及被投資企業(yè)的條件要求都非常嚴格，在實際中滿足優(yōu)惠條件具有一定的困難。因此，創(chuàng)投企業(yè)需要在實務操作中進行稅收籌劃，合理地降低稅負，盡可能選擇股權轉讓的最佳時機，例如可在利潤分配完成后再進行股權轉讓。

（二）完善產權交易市場

產權交易市場經(jīng)過多年的發(fā)展已日益規(guī)范，信息和披露等網(wǎng)絡體系、交易規(guī)則也已經(jīng)得到了程序化。盡管如此，我國產權交易和轉讓中仍然存在著較多問題，例如體制政策約束，市場、信息及中介發(fā)育不全，人才缺乏和產權交易不規(guī)范等。這些問題的存在都會使風險投資以股權轉讓方式退出不暢或使其收益有所損失，從而不利于風險投資的順利退出。因此，完善產權交易市場風險投資業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

（三）積極完善相關法律法規(guī)

股權轉讓是我國現(xiàn)階段風險資本退出最適宜的方式，但是也存在著諸多法律障礙，從而導致風險投資以股權轉讓方式退出并不順利。例如，《公司法》規(guī)定管理層的董事、監(jiān)事和經(jīng)理在任職期間內不得轉讓所持有的股份，不利于激發(fā)管理層和核心技術人員的積極性。對于股票期權計劃中的股票來源和資金來源兩方面內容，現(xiàn)有政策和法律也尚未進行明確和具體的規(guī)定。此外，企業(yè)家是否能夠購買自己的公司，是否存在例外條例以及是否存在持股數(shù)量上的限制；如何保證股東和雇員的利益，在信息披露方面應做何規(guī)定，收購后的公司承擔何種義務，管理層個人經(jīng)濟問題中存在的風險，信息披露的道德風險以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的風險等，也都是需要在立法層面予以明確的重要問題。X

參考文獻：

第3篇：風險投資的方式范文

關健詞:房地產投資 風險防范 風險控制 風險轉移

中圖分類號:F293.30 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)08-160-01

風險是客觀存在的,而防范則是基于主觀的判斷,如果主客觀一致,即可判定預測風險,有效地防范風險。人們就有可能憑經(jīng)驗推斷出發(fā)生風險的規(guī)律和概率。這些規(guī)律和概率并非一成不變,但通過觀察,可判斷出其大致情況,采取一些預防手段來防范。

一、風險規(guī)避

房地產項目風險規(guī)避是指房地產開發(fā)商通過對房地產項目風險的識別和衡量,發(fā)現(xiàn)某房地產項目活動可能帶來風險時,事先避開風險或改變行為方式,主動放棄或拒絕實施可能導致風險的項目活動。就風險的一般意義而言,風險規(guī)避是處理房地產項目風險最有效的手段。但這些措施只能起到減輕損失的嚴重程度。

風險規(guī)避雖然能有效地消除風險源,避免可能產生的潛在損失,但其在房地產實際開發(fā)運作中的應用有很大的局限性。

風險規(guī)避只有在開發(fā)商對風險事件的存在與發(fā)生、對損失的嚴重性完全確定時才具有意義,而一般開發(fā)商不可能對房地產項目中所有的風險都能進行準確識別和衡量。

由于風險規(guī)避措施通常與放棄某項開發(fā)活動相聯(lián)系,雖然能使開發(fā)商規(guī)避損失,但同時也使其失去獲得相關收益的可能性。

房地產項目某種風險難以規(guī)避。房地產項目中潛在著的各種經(jīng)濟風險、社會風險和自然風險,如社會經(jīng)濟發(fā)展的不確定性、氣候災害等都是難以規(guī)避的。

房地產項目風險無處不在,有時避開了某一種風險卻又可能導致另外一種或幾種新的風險,不同的開發(fā)方案具有不同的風險發(fā)生,避不勝避。

二、風險控制

風險控制是一種主動、積極的風險防范對策。損失控制包括:減少損失發(fā)生的機會,降低損失的程度。

(一)風險預防

風險預防是指在風險發(fā)生前,為了消除或減少可能導致?lián)p失的各項風險因素所采取的各種措施,以降低風險損失發(fā)生的概率為目的。在房地產開發(fā)的各個階段,風險預防有廣泛的應用。

1.投資決策階段。在投資決策階段,房地產開發(fā)商預防風險的任務:首先,要準確把握國家和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢,制定適合自身特點的開發(fā)策略,合理評價和選擇開發(fā)投資方案,從根源上消除或減少房地產開發(fā)過程中的種種風險。其次,要樹立風險意識,建立風險管理機構,高度重視開發(fā)企業(yè)內部風險管理,強化對房地產開發(fā)風險管理理論的研究和學習,加強風險損失資料的搜集整理和分析。第三,要健全風險預警系統(tǒng)。防范風險的關鍵是預先行動,即主動控制,項目進入實施階段時間越長,控制風險的成本就越高。

2.前期工作階段。在前期工作階段,為了預防風險,開發(fā)商應注意以下幾個方面:第一,積極與地方政府、各管理部門、金融機構等相關單位搞好關系,爭取獲得他們對開發(fā)項目的理解、支持和幫助。第二,到當?shù)匾?guī)劃、國土、電力、市政、城市檔案、文物等有關部門,了解施工地塊的自然條件及地下埋藏物情況。第三,妥善處理征地、拆遷和安置補償問題,既講原則性,更講靈活性,防止矛盾激化。第四,增強合同意識,認真簽訂土地出讓合同、勘察規(guī)劃設計合同、拆遷安置補償合同、資金使用合同等。

3.項目建設階段。在項目建設階段,風險預防的主要措施有:第一,采取系統(tǒng)的項目管理方法。第二,向施工人員灌輸安全意識,做好現(xiàn)場容易出事故的預案工作。第三,及時協(xié)調、處理設計、監(jiān)理、施工、材料設備供應各方及總包與分包之間的關系和各種矛盾。第四,合理布置施工現(xiàn)場。第五,盡快落實開發(fā)商常用的規(guī)避風險的措施。

4.租售管理階段。在租售管理階段,為預防風險,開發(fā)商應做好如下幾點:房地產租售合同應由房地產專業(yè)人士起草,并經(jīng)律師或法律工作者審查,做到合同條款明確、詳盡、合法。定期檢查房地產狀況,發(fā)現(xiàn)和消除現(xiàn)有房地產存在的各種隱患。定期進行建筑物及附屬設備維護,將隱患消滅在萌芽之中。

(二)減少損失

減少損失是在風險事件發(fā)生時或發(fā)生后,采取的各種降低損失程度,或縮小損失發(fā)生范圍的措施,以縮小風險的損失程度為目的。減少損失有兩方面的含義,一是風險發(fā)生時的損失最小化。二是風險發(fā)生后的挽救措施。在房地產開發(fā)中,可采用一系列特殊的手段將開發(fā)中的風險損失降低到最低程度。比如,進行準確的預警預報;制定詳細而周密的風險應急計劃;建立后備措施;保護現(xiàn)場,收集證據(jù)。

(三)風險轉移

風險轉移是房地產投資項目風險管理中非常重要而且廣泛應用的一項對策,分為非保險轉移和財務轉移兩種形式。根據(jù)風險管理的基本理論,投資項目的風險應由有關各方分擔,而風險分擔的原則是:任何一種風險都應由最適合承擔該風險或最有能力進行損失控制的一方承擔。符合這一原則的風險轉移是合理的,可以取得雙贏或多贏的結果。否則,風險轉移就可能付出較高的代價。

1.非保險轉移。房地產項目風險非保險轉移是指房地產開發(fā)商在房地產開發(fā)過程中,有意識地采取某些保險措施將風險轉嫁給其他經(jīng)濟單位承擔,從而達到降低其自身項目風險的非保險轉移?？赏ㄟ^兩種途徑來實現(xiàn):一是轉移會引起項目風險及損失的某項開發(fā)活動。二是將風險本身予以轉移。風險轉移對房地產開發(fā)商來說可以消除風險,但與風險控制不同的是,它不是通過放棄、中止項目活動或采取積極預防和抑制措施直接調節(jié)風險因素來達到消除、降低風險損失概率和損失程度的目的,而是允許風險繼續(xù)存在,但將風險轉嫁給其他經(jīng)濟單位承擔從而間接達到降低自身風險損失概率和損失程度。當然,房地產項目風險轉移必須通過正當、合法的手段,而非無限制地、任意地帶有欺詐性地轉嫁。另外,房地產項目風險的轉移雖然可以使風險在開發(fā)商和其他風險損失承擔者之間進行移動,但卻不能因此將項目風險本身消除或從總量上減少。

2.財務轉移。風險的財務轉移包括非保險財務轉移或保險轉移。非保險財務轉移是指單位或個人通過經(jīng)濟合同,將損失或與損失有關的財務后果(財產損失、人員傷亡等)轉移給另一些單位或個人去承擔的一種方式。其實質是通過風險的財務轉移,使轉讓人得到外來資金,以補償風險事故發(fā)生后所造成的損失。大部分財務型非保險轉移都是通過合同中的某些條款來實現(xiàn)的。如在建筑活動承包中,建筑所有人可以通過合同將他對公眾在建筑物附近受到傷害的部分或全部責任轉移給建筑承包商。保險轉移是通過購買保險,投資項目業(yè)主或承包商作為投保人將本應由自己承擔的歸咎責任和賠償責任(因本人過失或不可抗力所造成損失的賠償責任)轉移給保險公司,從而使自己免受風險損失。需要說明的是,保險并不能轉移投資項目的所有風險,一方面是因為存在不可保風險,另一方面則是因為有些風險不宜保險。因此,應將保險轉移與風險規(guī)避、損失控制結合起來運用。對于不可保風險,必須采取損失控制措施。即使對于可保風險,也應當采取一定的損失控制措施,這有利于改變風險性質,達到降低風險的目的。

第4篇：風險投資的方式范文

1、規(guī)避風險的投資方式主要有五點，它們分別是第一，投資只選擇熟悉的項目，不熟悉千萬別投。第二，選準正規(guī)的投資渠道。第三，廣泛聽取專家的意見，不要聽一家之言。第四，堅持金融風險評估。第五，不盲目跟風投資。

2、正所謂投資的過程中存在著很多的花言巧語，因而我們不加辨別就很容易造成重大損失。

3、風險越大，收益越大，我們在投資過程中很容易被突如其來的利益沖昏頭腦做出沖動的事情。所以投資過程中我們最好是選擇自己熟悉的、正規(guī)的、專業(yè)性的、有評估的意見，并且在整個投資過程中有自己的主見，不會被盈利與銷售牽著鼻子走。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

第5篇：風險投資的方式范文

摘 要：近年來，房地場業(yè)不斷發(fā)展，帶來了建筑施工企業(yè)的繁榮，然而面對復雜變幻的市場環(huán)境以及日趨激烈的市場競爭，建筑施工企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展也面臨新的挑戰(zhàn)，尤其是財務風險已經(jīng)成為當今建筑施工企業(yè)面臨的一大風險問題。如何有效地防范與控制財務風險，降低風險的危害程度，確保企業(yè)最大程度地獲得經(jīng)濟效益已經(jīng)成為當今建筑施工企業(yè)正在深入探索的問題之一。本文單從建筑施工企業(yè)項目投資風險的角度出發(fā)，深入分析了建筑施工企業(yè)如何有效防范與管理投資中的財務風險。

關鍵詞 建筑施工企業(yè) 投資風險 財務風險 防范與管理

任何一項經(jīng)濟經(jīng)營行為都存在一定的風險，建筑施工行業(yè)也不例外，面對持續(xù)火爆的房地產開發(fā)市場，建筑施工企業(yè)迎來了一個發(fā)展壯大的絕好時機，在巨大的經(jīng)濟利益面前很多建筑施工企業(yè)變得失去了理智，盲目地投標、投資、開工建設，殊不知這一過程中潛藏著巨大的風險危機?，F(xiàn)階段很多建筑施工企業(yè)風險意識不強、內控制度不健全，企業(yè)經(jīng)營管理不科學，內部人員流動大，再加上外部激烈的市場競爭以及不斷變化的市場環(huán)境，都使得建筑施工企業(yè)在投資經(jīng)營中面臨著極大的財務風險。明確這些風險的類型以及控制的關鍵點，并采取科學的防范與管理措施，對于控制和規(guī)避經(jīng)濟風險和財務風險，提高其收益以及確保企業(yè)長期生存和發(fā)展都有著十分積極的意義。

一、建筑施工企業(yè)項目投資風險來源與表現(xiàn)

投資風險通常是指因為一些不穩(wěn)定因素導致的投資回報率不能夠達到預期收益造成的風險。建筑施工企業(yè)項目投資風險主要來源于以下幾個方面：

第一 ，投標風險?，F(xiàn)階段，建筑施工項目都通過招投標的方式來確定總（分）包人。而一些建筑施工企業(yè)為了中標而采取不理智的競標方式，這其中就存在著巨大的財務風險。

例如：低盈利地盲目壓低標價，導致企業(yè)預期利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損的危險；也有一些企業(yè)夸大自身的施工能力，對于業(yè)主的技術要求無法達標的情況下仍然盲目投標，即使投標成功，等到后期具體施工中感到力不從心，造成工程建設拖延，甚至出現(xiàn)施工變更現(xiàn)象，增加了企業(yè)的施工成本，形成巨大的財務風險；同時投標中還有可能遇到一些外界風險，例如：業(yè)主支付風險、不可抗力破壞等等。

第二，缺乏科學有效的項目投資決策方法，投資結構不合理?？茖W的投資結構體系是相對復雜的，從當前來看很多施工企業(yè)都不能創(chuàng)造出一個具有合理方向的投資決策方案，缺乏一套科學有效又簡單的投資結構分析方法，無法制定科學的投資方向，各個施工項目的資金投入比例結構劃分不科學等都會造成企業(yè)流動資金鏈斷裂，有效資金供應不足等問題，造成巨大的財務風險。

例如：施工企業(yè)由于無法對各施工項目做出科學而又詳實的預算，導致某一重點項目，例如：在人力、資金、物資等各種資源的管理與分配等方面的投入不足，造成了施工中的技術工藝無法達標，出現(xiàn)了工程施工變更或者最后建設的建筑價值折損等等，都會增加施工企業(yè)的生產成本或財務負擔，直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟收益。

第三，項目投資后企業(yè)內控管理不嚴格。建筑施工企業(yè)在投資完成后，就將全部的精力與注意力轉移到所投建的工程項目上，從而輕視或忽視了企業(yè)內部經(jīng)營的成本控制，事實上一個積極、有效的企業(yè)內控制度對于規(guī)避企業(yè)投資風險，轉移投資債務壓力具有非常積極的支持作用，忽視了內控管理，就等于加重了企業(yè)投資風險的對企業(yè)的損害程度。

二、建筑施工企業(yè)投資風險中財務風險的防范與管理策略

1、完善投標報價管理，加強對投資項目的論證

建筑施工企業(yè)在尚未進行投標前要進行細致、周全的調查、研究工作，一方面要對工程所在地的社會環(huán)境以及經(jīng)濟狀況詳細調查；另一方面要對招投標文件進行深入、透徹的分析，要熟知其中的具體條款內容，通過需要參照自身的條件，對自身能否承擔這個工程項目做出客觀、準確的判斷，全面顧及以上方面的調查研究之后，再來決定能否參與投標，避免盲目壓低價格投標的不理智行為。

報價過程中也要做好預測分析工作，技術無法規(guī)劃出最標準的標價，也要盡可能將更多的風險納入考慮范圍，例如：圖紙設計變更、施工原料價格的上漲、國家相關政策的變動等等，要為報價抵抗風險留有余地，避免以無限制降低報價來換取中標的現(xiàn)象發(fā)生，以此來防范項目投資中的財務風險。

2、積極提高與改進對項目投資風險的分析方法

一個科學的投資風險分析法在規(guī)避企業(yè)風險，提高企業(yè)收益等方面具有極其重要的作用。首先要對投資是否安全做出評價。全面預測投資項目可能會出現(xiàn)的變化，并做好最大變化限度的準備，明確投資項目風險抵抗能力，可以用期望利潤去表示預期的盈利能力，利潤方差來評判風險大小，再將項目風險納入決策范圍內，參照風險程度來選取折算率以及貼現(xiàn)率以此來衡量凈產值。其次，根據(jù)年度入賬現(xiàn)金數(shù)額、投資回報率等標準來決定投資項目。如果是多期投資項目則要通過實物期權法來科學評價投資項目，以此來正確把握投資時機。同時還對企業(yè)自己的實力進行客觀、準確的評價，通過風險值模型來對風險加以評估，大力控制損失點。

第6篇：風險投資的方式范文

【關鍵詞】 石油企業(yè)；投資；風險；防范措施

0 前言

從1993年以來，中國石油企業(yè)開始開拓海外市場，對外直接投資。而從中國加入WTO以來，經(jīng)濟日益全球化，中國石油企業(yè)更是加快了其對外直接投資的速度。而由于各方面條件的限制，比如第三世界國家戰(zhàn)亂頻繁，國際石油緊缺，文化差異巨大等原因，中國石油企業(yè)對外直接投資面臨各種各樣的風險。本文分析了這些風險的類型原因從而給出具體的防范措施，以促進中國石油企業(yè)的繁榮。

1 中國石油企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

1.1直接投資定義

對外直接投資，英文稱FDI，即Foreign Direct Investment，是現(xiàn)在主流的投資方式。它的核心思想是投資者直接控制國外投資企業(yè)，一般是投資者為了控制公司股份直接在國外建立或者收購企業(yè)。相對于國際間接投資，判斷一個投資是否是國際直接投資的最直接的方法是看投資者是否能夠控制一個外國企業(yè)。而這種界定的標準在各個國家都是不同的，每個國家規(guī)定的占有的股份值不同，但是10%的股份值界定被廣泛接受。

1.2為何要進行對外直接投資

1.2.1國內石油需求日益加大

從改革開放以來，經(jīng)濟發(fā)展速度加快，而對于石油的需求也必然加大。進入20世紀90年代后，原油逐漸緊缺，國內原油產量減少，開采難度加大。而作為一個工業(yè)化國家，大型重工業(yè)是國民經(jīng)濟的命脈，特別是對石油需求大的石化工業(yè)和汽車工業(yè)，這樣的經(jīng)濟組成結構在短時間內難以得到優(yōu)化或者改善，同時隨著城市化進程加快，不僅僅是城市需要大量的石油，農村石油需求也大大增加。因此在往后的幾十年里，我國對石油的需求只會增加，不會減少。

1.2.2國際原油價格一路上漲

經(jīng)統(tǒng)計，進入2000年以后，國際原油價格持續(xù)上身。平均每年上漲38.9%左右，而從2000年到2006年間，國際輕質原油價格上升了2.77倍。而持續(xù)上漲的原油價格大幅度消耗了我國外匯支出。

1.2.3石油國際競爭激烈

國際石油市場競爭日益激烈，尤其是大部分資源都被幾大石油巨頭壟斷，殼牌更是世界五百強第一。而歐洲和美洲等石油資源比較豐富的地區(qū)都被這些企業(yè)占據(jù)，這幾年歐美輿論被“中國”所引導，中國企業(yè)想要開拓歐美市場更是難上加難。想要改變這樣的現(xiàn)狀，中國石油企業(yè)必須加強對國內市場的控制，其次也要積極謀求占據(jù)海外市場，開發(fā)海外資源。只有走出去，才能真正與世界石油巨頭競爭。

1.3中國石油企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

我國石油投資始于1993年，發(fā)展到今天，投資市場日益廣闊，投資手段也日益多樣化，行業(yè)前景日益成熟。目前，我國石油的海外直接投資形成了由中石油，中石化，中海油三大龍頭企業(yè)為主的格局，其主要投資地區(qū)為俄羅斯等中亞地區(qū)，南美洲國家，中東非洲地區(qū)，因為這些地區(qū)工業(yè)水平較低，石油儲存豐富，可以較多的用于出口。

1.3.1海外投資效益不明顯

盡管發(fā)展至今，中國石油企業(yè)對外直接投資的歷史已有20余年，發(fā)展速度快，但是與國際著名石油公司，比如殼牌，斯倫貝謝等相比，凈利潤大大落后。經(jīng)營效率低下，成本較高。海外投資的收益很難填取巨大的成本消耗。

1.3.2投資受政局影響較大

由于中國石油海外直接投資的戰(zhàn)略部署問題，主要集中在不發(fā)達地區(qū)以及第三世界國家，而這些國家在經(jīng)濟落后的同時也往往伴隨著政局動蕩，這對中國石油海外直接投資的影響非常大。碰到戰(zhàn)爭發(fā)生時，很多大型項目不得不終止，損失嚴重。比如說受利比亞局勢的影響，中國石油企業(yè)在石油豐富的利比亞70%～80%的投資都處于虧損狀態(tài)。

1.3.3海外投資程序仍不完善

由于目前的海外投資主要以和國外石油巨頭或者石油公司合作為主，而海外投資程序的不完善導致有些項目審批過慢（目前需要30個工作日左右）或者不能通過審批，這樣中國石油企業(yè)往往需要支付外國石油公司巨額的違約費用。這大大損耗了我國石油企業(yè)的利益。

2 中國石油企業(yè)對外直接投資所面臨的風險

2.1政治風險

由于國際局勢動蕩，國家與國家之間的關系有可能變化得非?？?，今天還是盟友的兩個國家也許明天就是敵人。而這些政府行為將對石油企業(yè)對外直接投資造成巨大的影響。且這類風險不是憑一己之力可以控制的，只能規(guī)避而不能控制。比如說，戰(zhàn)爭對石油基地建立非常不利，碰上戰(zhàn)亂，很多大型工程只能終止。其次還有政策方面風險等，比如投資所在國政府突然出臺一個政策要求保護國內資源或增加外來企業(yè)的稅收等等，這些都對石油投資不利。尤其是對于中國石油企業(yè)來說，投資地區(qū)大部分在非洲，獨聯(lián)體國家，中東等，這些地方雖然石油資源多，但是戰(zhàn)爭內亂的幾率也較高，宗教種族沖突嚴重，大大地影響了石油企業(yè)的海外投資。

2.2經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險也是影響中國石油企業(yè)海外投資的一個重要因素，經(jīng)濟風險往往伴隨著政治風險出現(xiàn)，受國際大環(huán)境影響，有些國家貨幣匯率改變的相當之大，比如說伊朗，這幾年來匯率一直處于巨大的波動當中，這給石油企業(yè)的外匯儲存帶來了很大的風險。而國際石油價格波動也會給石油企業(yè)帶來很大的風險，地緣政治，戰(zhàn)爭，宗教沖突和國際匯率的變動等因素都會影響到原油價格。當石油價格一直保持在高位時，石油投資收益較大，而如果出現(xiàn)長時間下跌，那么原來在高位時所作的投資將處于虧損狀態(tài)，石油企業(yè)將承受巨大的經(jīng)濟損失。目前，我國石油海外投資主要部署在一些高風險不穩(wěn)定的國家，而在這些地方實行的投資具有很大的融資困難，金融機構對融資的要求很苛刻，因此石油企業(yè)所得的利潤率也相應較小。同樣，經(jīng)濟風險也是難以控制的因素，主要是規(guī)避。

2.3技術風險

技術風險主要是勘探開發(fā)過程中出現(xiàn)錯估的情形。很多石油豐富的地區(qū)地理自然環(huán)境都非常惡劣，容易出現(xiàn)地址斷層，油氣泄露，溫度壓力異常，或儲存量遠遠低于預期等情形。而在石油開采過程中，打出枯井是非常普遍的狀況。不同于政治風險和經(jīng)濟風險，技術風險雖然客觀存在并不可改變，但是卻是容易規(guī)避，可以預測的。石油工業(yè)不僅僅需要密集的資本，同時也需要高技術，如果技術落后的話很有可能在勘探過程中出現(xiàn)錯估，打出枯井或者是石油儲存量太小。一旦出現(xiàn)這種狀況，將造成巨大的經(jīng)濟損失。

2.4法律風險

法律風險包括兩個方面，一個是立法不夠完善，另外一個是執(zhí)法不夠透徹。很多被投資國都是相對落后的國家，缺乏相關的法律法規(guī)約束外國投資者以及保障外國投資者的權益。如果出現(xiàn)爭執(zhí)，人治往往大于法治，因此，局面在很多情況下會對投資者不利。這種情況很多時候表現(xiàn)為不同國家之間的法律沖突。比如說被投資國與投資國之間法律沖突，或者是違背了國際慣例等。而中國石油企業(yè)均是國有企業(yè)，在國內長期享受優(yōu)惠政策，因此可能對國外環(huán)境不熟悉，盲目投資最終導致虧損。因此投資之前應主動研究唄投資國的各項法律法規(guī)，找出不同。

法律風險的另外一個表現(xiàn)就是執(zhí)法不嚴。在法律法規(guī)不健全的國家，往往都是由人說了算，國家機構行事效率低下，企業(yè)往往需要花費大量的金錢在打通關系上面，且執(zhí)法效率低下可能會使企業(yè)錯過了最佳投資時機。在很多經(jīng)濟落后的國家，執(zhí)法意識薄弱，法律等同于虛設，并且很多時候都會歧視亞洲企業(yè)。而由于我國本身法律也不夠完善，所以企業(yè)的維權意識相對較薄弱，在沖突出現(xiàn)時不能及時為自己爭取利益。

2.5文化風險

文化風險雖然是投資過程中的隱形風險但是一旦忽視將會蒙受巨大的經(jīng)濟損失。我國有一套自己獨特的文化，而這些文化往往和被投資國存在較大的差異，包括宗教習俗，地理環(huán)境，人文環(huán)境，理念認識等等。而且很多國家都有自己的宗教禁忌，一旦觸發(fā)了這些禁忌將會引起較大的糾紛，對企業(yè)經(jīng)營不利。由于中國文化自成一體，和國外差異較大，而中國石油企業(yè)走出中國國門的時間較短，對國外環(huán)境不甚熟悉，所以在文化習俗方面面臨較大風險。為解決這個問題，中國企業(yè)應當及時調整自己經(jīng)營策略。

3 各類風險防范措施

在我國石油企業(yè)走出國門過程中，不僅僅要追求投資覆蓋面廣，也要增加利潤率。因此，學會合理規(guī)避各類風險顯得非常必要。因為這些風險一旦影響到了投資項目的進行，將使企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟損失，不利于中國企業(yè)的成長以及和國外石油巨頭的競爭。在規(guī)避風險的具體措施上，應借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，少走彎路。

3.1政治風險的防范

3.1.1“石油外交”

由于油氣資源屬于戰(zhàn)略性物資，各國都在爭取也在盡力保護本國能源，而世界幾大石油巨頭之間競爭異常激烈，所以中國石油企業(yè)面臨的政治風險在各類風險中是最重要的，一旦局勢稍有改變，投資很容易受到影響。1971年我國和美國之間建立了外交關系，被稱為“乒乓外交”，現(xiàn)階段我們可以借鑒這個思想開展“石油外交”。比如說政府出面簽訂雙方投資保護協(xié)議，促進兩國之間投資往來。這樣的協(xié)議為我國石油企業(yè)海外直接投資創(chuàng)造了有利的環(huán)境。今后我國可以加大與這些石油資源豐富國家的合作。

3.1.2與被投資國家直接合作

我國石油企業(yè)對外直接投資時，一般是采用購買外企股票以達到控制公司的目的。這樣做有很大的風險性，而為了規(guī)避政治風險，可以采用直接與被投資國政府合作的方式，各出一定的成本，共同投資，共同承擔收益或者是虧損。這是目前為止來說最有效也最簡潔的一個規(guī)避政治風險的辦法。由于這樣的共同投資項目涉及到被投資國的利益，所以一般來說項目進行中不會受到大的干預。

3.2經(jīng)濟風險的防范

3.2.1利用金融貨幣制度規(guī)避匯率風險

由于油氣產業(yè)是資本密集型產業(yè)，所以說國際貨幣匯率的變動對于投資來說影響非常大，一旦受到地緣政治等影響，貨幣短期匯率巨變，極有可能會使投資入不敷出。這些風險是不可改變的因素，而為了規(guī)避風險，我國石油企業(yè)要做的是充分利用金融市場貨幣制度，比如說將短期投資轉變?yōu)殚L期投資貸款，并多使用匯率較為穩(wěn)定的貨幣，這樣一旦短時間內受各種因素影響貨幣匯率變動較大，也可以保證投資不受到大的沖擊。

3.2.2利用投保制度規(guī)避風險

投資之前，石油企業(yè)要做好貨幣匯率急劇下跌或者因戰(zhàn)爭等原因被沒收的可能性。中國石油企業(yè)開拓海外市場才剛剛起步，所以我們要充分借鑒外國公司經(jīng)驗。投保制度在發(fā)達國家中非常流行，即一旦發(fā)生上述情形，這些保險機構將針對上述情形進行合理的補償。所以我國應該效仿西方國家，設立類似的保險機構以為中國石油企業(yè)對外直接投資降低風險。

3.3技術風險的防范

我國油氣產業(yè)起步晚，相比于西方國家技術依舊不夠成熟，因此所承受的技術風險也大得多。技術風險主要來自于錯估油氣產量以及發(fā)生一些地質災害終止投資項目。為了規(guī)避技術風險，石油企業(yè)要定期檢查企業(yè)各項設備，及時淘汰落后設備并購買先進設備。同時實現(xiàn)長期利益，要鼓勵技術人員積極創(chuàng)新改造設備。在缺乏核心技術的情形下，可以采用與世界幾大石油巨頭合作的形式，我們出資金，他們出技術。此外，在進行項目評估時，應加強實地考察，風險評估的力度，聘請專業(yè)人員進行項目可行性研究。

3.4法律風險的防范

在對外投資過程中由于本國對外投資法規(guī)不健全，或者是對被投資國法律不熟悉都可能使企業(yè)蒙受巨大的法律風險。因此首先我們要完善本國對外投資法律程序，簡化審核程序，加快審核效率。其次是企業(yè)應該重視法律人才隊伍的培養(yǎng)與儲備，包括律師，會計師等等，如果企業(yè)缺少這樣的隊伍，那么也可以和著名的咨詢機構合作，為企業(yè)服務。在項目開始前對被投資國各項法律法規(guī)進行全面深入的了解，對可能存在的法律風險和法律漏洞做出評估，項目實施過程中遵守被投資國各項規(guī)定。

3.5文化風險的防范

文化風險主要出現(xiàn)在我國和被投資國地理環(huán)境，人文環(huán)境，宗教習俗等方面出現(xiàn)巨大矛盾時，如果不注意規(guī)避文化風險，可能會造成巨大損失，更有甚者，會使兩國友好關系受到影響。我國石油企業(yè)在對外直接投資過程中要做到了解并尊重他國文化。在項目進行前應做好文化差異性評估，針對海外技術和施工人員進行關于不同文化的主題培訓，使員工能夠更快的適應國外的文化風味，培養(yǎng)文化敏感性。對于宗教氛圍濃厚的國家，事先就要做好功課了解這個國家的宗教禁忌并記住不要違反禁忌。遇到有沖突有矛盾的情形首先想到的應該是如何溝通。

4 總結

本文主要探討了中國石油企業(yè)對外直接投資所承受的風險類型及針對每種風險的防范措施。為了使中國石油企業(yè)走得更快更遠，政府應該為企業(yè)提供政策上的支持。而中國石油企業(yè)也要有長遠目光，遵循西方國家已有的經(jīng)驗，與國際化接軌。建立各類風險防范措施能夠減少投資過程中蒙受的損失，提高國際競爭力。

參考文獻：

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[2]何曉群等.世界油價變動：影響與對策，閨際經(jīng)濟合作，2002，2

[3]劉明.妥善處理中國全業(yè)海外并購中的政治因素[J].國際經(jīng)貿，2008，（7）：12

第7篇：風險投資的方式范文

由于不同的項目存在著不同的特點，其風險因素也各有不同。為使分析更具有針對性，筆者以上海某房地產投資開發(fā)項目為例，借助上述理論原理和方法進行實證分析研究，以期房地產投資者在風險防范和投資決策獲得最優(yōu)效果。

一、房地產投資決策風險層次結構圖的建立

通過仔細分析，找出了該項目中的關鍵風險因素(包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險)，得出以下投資決策風險層次結構圖。

二、判斷矩陣及特征值的計算

利用德爾非法及1～9比例標度，計算出一二層指標體系的風險度的判斷矩陣。如資源風險的二層指標風險度的判斷矩陣以及特征值分別為:

所以，

同理，我們可以分別得出一、二層風險因素的判斷矩陣及特征值：

特征值矩陣分別為:

二層風險因素的權重矩陣為:

三、一致性檢驗及對風險因素排序

已知各判斷矩陣,根據(jù)公式一致性檢驗公式:及平均隨機一致性指標表可對二層指標的特征值進行一致性檢驗:。C.R.1

以上得出的二層風險因素的風險程度（W1、W2、W3、W4）僅僅是對于其上級風險因素也就是一級風險因素而言的風險程度，我們還需要對二層風險因素相對于總的房地產投資決策的風險度矩陣W’∶

根據(jù)風險度矩陣W’,將這些評價指標分為四類:基本無風險、風險較低、風險較高和風險很高,可對各風險因素進行排序,見表4。

第8篇：風險投資的方式范文

【關鍵詞】風險投資；退出時機；退出方式

1.引言

風險投資是一個具有高風險和高收益特性的資本運作和資本增值過程。風險投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權益資本方式投向選定的風險企業(yè)，并參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風險企業(yè)成長、實現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權，回收投資并獲得超額收益。一輪風險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風險企業(yè)或風險項目，這樣循環(huán)往復，不斷獲取風險資本增值。因此，風險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程。所謂風險投資退出，是指風險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風險投資者認為有必要是時候將風險資本從風險企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準備。高收益是通過風險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機制是風險投資成功的關鍵。風險資本家實施風險投資項目退出時必須對退出時機和退出方式進行選擇。

2.風險投資項目的退出時機選擇應考慮的因素

風險投資項目的退出時機的選擇主要受風險企業(yè)的增值情況、預期持有成本和預期持有收益、股票市場的行情以及風險資本退出的期限等因素有關。以下主要對這些影響風險投資項目退出時機的因素進行了分析。

2.1 風險企業(yè)的增值情況

任何投資都追求資本增值，風險投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過風險投資家轉讓風險企業(yè)的股權來實現(xiàn)的。在風險投資正式退出之前，風險投資家必須關注風險企業(yè)的價值增值情況，因為無論選擇何種方式退出，只有當風險企業(yè)的價值增值足夠大時，風險投資家才有可能獲得一個好的“賣出”價格。風險企業(yè)股權增值狀況是決定風險投資項目退出時機選擇的最重要的因素。

風險企業(yè)的成長過程充滿了不確定性，存在著技術風險、市場風險、管理風險等風險因素，風險資本家不可能對風險企業(yè)的中長期發(fā)展狀況有一個確定性的把握。風險資本家將風險資本投人到風險企業(yè)后，可以通過向風險企業(yè)提供增值服務和對風險企業(yè)實施運營監(jiān)控來促進風險企業(yè)的成長，動態(tài)地掌握風險企業(yè)的股權增值狀況，以獲取風險企業(yè)成長信息，適時調險投資項目退出規(guī)劃。風險投資項目的退出時機不是事先就能夠準確地確定的，必須依據(jù)投資后的風險企業(yè)成長狀況適時確定，這樣才能選擇最佳的時期退出。

2.2 預期持有成本和預期持有收益

所謂的預期持有成本是指繼續(xù)對風險企業(yè)進行投資期間所發(fā)生的直接的成本費用和機會成本之和。預期持有收益是指繼續(xù)對風險企業(yè)進行投資期間風險企業(yè)的價值增值。

風險投資機構在對風險企業(yè)投資時，為了降低成本，一般會采用分期投資的方式。風險投資機構應該在每一期投資之前對風險企業(yè)的價值以及增值潛力進行評估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對風險企業(yè)投資，其預期持有成本大于預期的持有收益的話，就應該考慮選擇適當?shù)耐顺龇绞酵顺觯詫崿F(xiàn)風險資本增值的最大化。

2.3 股票市場的行情

風險企業(yè)的股份轉讓價格是以風險企業(yè)的價值為基礎的，但在某種程度上要受股票市場的行情的影響。當股市處于“牛市”時，股票發(fā)行一般供不應求，風險投資在使用首次公開上市退出時可以采用溢價方式發(fā)行股票，取得相當可觀的資本溢價。如果采用企業(yè)并購的方式退出，收購公司也會愿意以較高的價格收購風險企業(yè)。相反，當股市處于“熊市”時，新股上市往往無人問津，即使折價發(fā)行也很難成功，風險投資獲得資本溢價的可能性大大降低。那些愿意并購風險企業(yè)的公司也會利用這個“低進”的好機會，壓低風險企業(yè)股份的價格，以相當便宜的價格收購很好的風險企業(yè)。因此，風險投資機構在選擇風險資本退出時機時，應盡量選擇股票行情較好的時候。

2.4 風險資本的退出期限

風險投資與一般投資相比的一個特殊之處就在于不論該輪風險投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風險投資在時序上和空間上的不斷循環(huán)。風險投資機構對風險企業(yè)投資的資金來源主要是來自具有高風險高收益偏好的投資者。作為風險投資基金主流形式的有限合伙制風險投資基金的存續(xù)期通常為10年。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風險投資家）之間分配，風險投資基金清盤。由于存在風險資本退出的時間限制，因此無論風險企業(yè)的價值增值情況如何，風險資本都必須在退出期限之前實現(xiàn)退出。

3.風險投資項目的退出方式選擇應考慮的因素

在確定了風險投資項目的退出時機之后，就應該考慮風險投資項目以何種方式退出。風險投資項目退出的方式有四種：風險企業(yè)首次公開發(fā)行、風險企業(yè)并購、風險企業(yè)回購、風險企業(yè)清算。

風險企業(yè)清算是指風險企業(yè)在經(jīng)營期內的經(jīng)營狀況與預計目標相差較大，財務狀況惡化，無法償還到期債務，同時又無法得到新的融資，風險資本無法通過首次公開發(fā)行、并購或回購從風險企業(yè)退出，而對風險企業(yè)的財產、債權、債務進行清理與處分的行為。本文只對風險企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)順利實現(xiàn)增值的情況下，風險資本應采用何種方式退出進行了研究，認為在進行風險資本的退出方式的選擇時應主要應考慮以下幾個因素：

3.1 風險投資項目的退出價格

所謂風險投資項目的退出價格是指風險投資退出時，風險投資家轉讓風險企業(yè)股份的轉讓價格。風險投資項目采用不同的退出方式，其退出價格往往不同。

在風險投資項目退出的四種方式中，風險企業(yè)首次公開發(fā)行取得的退出價格往往是最高的，而風險企業(yè)并購和回購的退出價格往往不高。首次公開發(fā)行的退出價格在很大程度上受相關資本市場的影響，其退出價格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場條件的干擾。而風險企業(yè)并購和回購的退出價格是意愿的買方與賣方達成一致的價值，風險企業(yè)并購和回購的定價機制具有很強的靈活性，關鍵在于該企業(yè)對于潛在“買家”的吸引力。此外，對于首次公開發(fā)行而言，風險企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)也會直接影響風險投資的退出價格。所以，風險投資以ipo方式退出時面臨很大的退出價格風險，而以并購和回購方式退出時面臨的退出價格風險就小得多。因為企業(yè)并購和回購的價格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購定價機制更具靈活性的結論是有普遍意義的。

3.2 風險投資項目的退出成本

風險投資項目的退出成本是指風險投資實施退出戰(zhàn)略時產生的費用。風險企業(yè)首次公開發(fā)行的費用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當發(fā)行規(guī)模超過2500萬美元時，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當發(fā)行規(guī)模低于1000萬美元時，發(fā)行成本將大大超過15%的水平。美國nasdaq的籌資費用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬-50萬美元，其中，承銷費通常占5%-10%。而風險企業(yè)并購和回購的費用則相對較低。

3.3 風險投資項目的退出所需交易時間

風險投資采用首次公開發(fā)行退出時，從風險企業(yè)準備上市到正式上市之間通常至少需要6個月或更長的時間，而采用并購方式或者回購方式退出時，由于很多并購和回購都是雙方私下通過談判達成的，交易所需時間一般較短，所涉及的部門和手續(xù)也相對要少。因此采用并購方式或回購方式退出相對于首次公開上市方式退出來說，操作簡單，可以實現(xiàn)一次性全部撤出而沒有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類型的公司。對于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風險巨大的高新技術企業(yè)，采用并購方式或回購方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

第9篇：風險投資的方式范文

【關鍵詞】風險投資；退出時機；退出方式

1.引言

風險投資是一個具有高風險和高收益特性的資本運作和資本增值過程。風險投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權益資本方式投向選定的風險企業(yè)，并參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風險企業(yè)成長、實現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權，回收投資并獲得超額收益。一輪風險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風險企業(yè)或風險項目，這樣循環(huán)往復，不斷獲取風險資本增值。因此，風險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程。所謂風險投資退出，是指風險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風險投資者認為有必要是時候將風險資本從風險企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準備。高收益是通過風險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機制是風險投資成功的關鍵。風險資本家實施風險投資項目退出時必須對退出時機和退出方式進行選擇。

2.風險投資項目的退出時機選擇應考慮的因素

風險投資項目的退出時機的選擇主要受風險企業(yè)的增值情況、預期持有成本和預期持有收益、股票市場的行情以及風險資本退出的期限等因素有關。以下主要對這些影響風險投資項目退出時機的因素進行了分析。

2.1 風險企業(yè)的增值情況

任何投資都追求資本增值，風險投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過風險投資家轉讓風險企業(yè)的股權來實現(xiàn)的。在風險投資正式退出之前，風險投資家必須關注風險企業(yè)的價值增值情況，因為無論選擇何種方式退出，只有當風險企業(yè)的價值增值足夠大時，風險投資家才有可能獲得一個好的“賣出”價格。風險企業(yè)股權增值狀況是決定風險投資項目退出時機選擇的最重要的因素。

風險企業(yè)的成長過程充滿了不確定性，存在著技術風險、市場風險、管理風險等風險因素，風險資本家不可能對風險企業(yè)的中長期發(fā)展狀況有一個確定性的把握。風險資本家將風險資本投人到風險企業(yè)后，可以通過向風險企業(yè)提供增值服務和對風險企業(yè)實施運營監(jiān)控來促進風險企業(yè)的成長，動態(tài)地掌握風險企業(yè)的股權增值狀況，以獲取風險企業(yè)成長信息，適時調險投資項目退出規(guī)劃。風險投資項目的退出時機不是事先就能夠準確地確定的，必須依據(jù)投資后的風險企業(yè)成長狀況適時確定，這樣才能選擇最佳的時期退出。

2.2 預期持有成本和預期持有收益

所謂的預期持有成本是指繼續(xù)對風險企業(yè)進行投資期間所發(fā)生的直接的成本費用和機會成本之和。預期持有收益是指繼續(xù)對風險企業(yè)進行投資期間風險企業(yè)的價值增值。

風險投資機構在對風險企業(yè)投資時，為了降低成本，一般會采用分期投資的方式。風險投資機構應該在每一期投資之前對風險企業(yè)的價值以及增值潛力進行評估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對風險企業(yè)投資，其預期持有成本大于預期的持有收益的話，就應該考慮選擇適當?shù)耐顺龇绞酵顺觯詫崿F(xiàn)風險資本增值的最大化。

2.3 股票市場的行情

風險企業(yè)的股份轉讓價格是以風險企業(yè)的價值為基礎的，但在某種程度上要受股票市場的行情的影響。當股市處于“牛市”時，股票發(fā)行一般供不應求，風險投資在使用首次公開上市退出時可以采用溢價方式發(fā)行股票，取得相當可觀的資本溢價。如果采用企業(yè)并購的方式退出，收購公司也會愿意以較高的價格收購風險企業(yè)。相反，當股市處于“熊市”時，新股上市往往無人問津，即使折價發(fā)行也很難成功，風險投資獲得資本溢價的可能性大大降低。那些愿意并購風險企業(yè)的公司也會利用這個“低進”的好機會，壓低風險企業(yè)股份的價格，以相當便宜的價格收購很好的風險企業(yè)。因此，風險投資機構在選擇風險資本退出時機時，應盡量選擇股票行情較好的時候。

2.4 風險資本的退出期限

風險投資與一般投資相比的一個特殊之處就在于不論該輪風險投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風險投資在時序上和空間上的不斷循環(huán)。風險投資機構對風險企業(yè)投資的資金來源主要是來自具有高風險高收益偏好的投資者。作為風險投資基金主流形式的有限合伙制風險投資基金的存續(xù)期通常為10年。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風險投資家）之間分配，風險投資基金清盤。由于存在風險資本退出的時間限制，因此無論風險企業(yè)的價值增值情況如何，風險資本都必須在退出期限之前實現(xiàn)退出。

3.風險投資項目的退出方式選擇應考慮的因素

在確定了風險投資項目的退出時機之后，就應該考慮風險投資項目以何種方式退出。風險投資項目退出的方式有四種：風險企業(yè)首次公開發(fā)行、風險企業(yè)并購、風險企業(yè)回購、風險企業(yè)清算。

風險企業(yè)清算是指風險企業(yè)在經(jīng)營期內的經(jīng)營狀況與預計目標相差較大，財務狀況惡化，無法償還到期債務，同時又無法得到新的融資，風險資本無法通過首次公開發(fā)行、并購或回購從風險企業(yè)退出，而對風險企業(yè)的財產、債權、債務進行清理與處分的行為。本文只對風險企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)順利實現(xiàn)增值的情況下，風險資本應采用何種方式退出進行了研究，認為在進行風險資本的退出方式的選擇時應主要應考慮以下幾個因素：

3.1 風險投資項目的退出價格

所謂風險投資項目的退出價格是指風險投資退出時，風險投資家轉讓風險企業(yè)股份的轉讓價格。風險投資項目采用不同的退出方式，其退出價格往往不同。

在風險投資項目退出的四種方式中，風險企業(yè)首次公開發(fā)行取得的退出價格往往是最高的，而風險企業(yè)并購和回購的退出價格往往不高。首次公開發(fā)行的退出價格在很大程度上受相關資本市場的影響，其退出價格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場條件的干擾。而風險企業(yè)并購和回購的退出價格是意愿的買方與賣方達成一致的價值，風險企業(yè)并購和回購的定價機制具有很強的靈活性，關鍵在于該企業(yè)對于潛在“買家”的吸引力。此外，對于首次公開發(fā)行而言，風險企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)也會直接影響風險投資的退出價格。所以，風險投資以IPO方式退出時面臨很大的退出價格風險，而以并購和回購方式退出時面臨的退出價格風險就小得多。因為企業(yè)并購和回購的價格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購定價機制更具靈活性的結論是有普遍意義的。

3.2 風險投資項目的退出成本

風險投資項目的退出成本是指風險投資實施退出戰(zhàn)略時產生的費用。風險企業(yè)首次公開發(fā)行的費用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當發(fā)行規(guī)模超過2500萬美元時，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當發(fā)行規(guī)模低于1000萬美元時，發(fā)行成本將大大超過15%的水平。美國NASDAQ的籌資費用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬-50萬美元，其中，承銷費通常占5%-10%。而風險企業(yè)并購和回購的費用則相對較低。

3.3 風險投資項目的退出所需交易時間

風險投資采用首次公開發(fā)行退出時，從風險企業(yè)準備上市到正式上市之間通常至少需要6個月或更長的時間，而采用并購方式或者回購方式退出時，由于很多并購和回購都是雙方私下通過談判達成的，交易所需時間一般較短，所涉及的部門和手續(xù)也相對要少。因此采用并購方式或回購方式退出相對于首次公開上市方式退出來說，操作簡單，可以實現(xiàn)一次性全部撤出而沒有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類型的公司。對于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風險巨大的高新技術企業(yè)，采用并購方式或回購方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

3.4 風險投資項目的退出市場容量

所謂退出市場容量是指風險投資退出時，資本市場或產權交易市場對風險投資家擬發(fā)行或轉讓的風險企業(yè)股份的吸納能力。資本市場往往對采用首次公開發(fā)行的退出方式有一定的數(shù)量限制。事實上，不僅僅是對風險投資支持的首次公開發(fā)行有限制，任何資本市場對普通的首次公開發(fā)行也有限制，因為一個企業(yè)能在資本市場上向公眾融資必須具備相應的條件，這些條件因資本市場的定位不同而有所區(qū)別，但只有當這些企業(yè)達到規(guī)定的標準之后方可上市。例如當前的中國，不存在二板市場，主板市場則限制多，主板市場相對于大多數(shù)的風險企業(yè)來說門檻太高。如發(fā)起人認購的股本數(shù)不少于3000萬元，股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬元，企業(yè)有三年以上的營業(yè)業(yè)績且連續(xù)盈利等等。而風險企業(yè)并購和回購是一種非公開的產權轉讓，它既可以在上市公司間進行，也可以在非上市公司間進行，或者在上市與非上市公司間進行，因此，從理論上講，產權交易市場對采用企業(yè)并購的退出方式?jīng)]有任何數(shù)量限制。

3.5 對風險企業(yè)的獨立性和風險企業(yè)家控制權的影響

風險企業(yè)首次公開發(fā)行不但使風險企業(yè)家獲得巨額的財富，而且更為重要的是，首次公開發(fā)行可以使風險企業(yè)家在較大程度上保留對風險企業(yè)的控制權，若風險投資采用這種方式退出對風險企業(yè)家是一種有效激勵，激勵他們在企業(yè)上市前更好地為該企業(yè)創(chuàng)造價值。與之相對，如果風險投資采用企業(yè)并購的方式退出則很有可能使風險企業(yè)家徹底喪失對該企業(yè)的控制權，容易遭到風險企業(yè)家和風險企業(yè)管理層的反對，也不利于他們在風險投資退出前更好地為企業(yè)創(chuàng)造價值。相對于首次公開發(fā)行和企業(yè)并購這兩種退出方式而言，采用風險企業(yè)回購方式退出能在最大程度上保持風險企業(yè)的獨立性以及風險企業(yè)家的控制權，避免由于風險資本退出而給風險企業(yè)的運營帶來很大的影響。同時也給風險企業(yè)家很大的激勵，使其將自身的利益同風險企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，更多地從企業(yè)的角度出發(fā)，為企業(yè)的發(fā)展前景著想。

4.結論

風險投資的高收益是通過風險投資成功地退出而實現(xiàn)的，可行的退出機制是風險投資成功的關鍵。只有風險投資順利成功的退出才能夠使風險投資這一動態(tài)過程循環(huán)往復，不斷獲取風險資本增值。風險投資家應該綜合考慮各方面的因素，選擇合適的退出時機以及適合風險企業(yè)的最優(yōu)的風險資本退出方式，以實現(xiàn)風險資本的成功退出，獲得高額的風險投資收益。

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