上市公司財(cái)務(wù)論文精選(九篇)
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第1篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
近年來，隨著資本市場的不斷發(fā)展，我國的上市公司數(shù)目逐步增加，上市公司作為現(xiàn)代化企業(yè)的代表，通過資本市場獲得的財(cái)務(wù)支持，使它們快速地發(fā)展，然而，在發(fā)展的過程中，我們卻能看到不少上市公司的經(jīng)營業(yè)績不佳，導(dǎo)致一批虧損的企業(yè)被暫停上市甚至終止上市，這反映出一些上市公司并沒有建立起有效合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險管理制度。在2003年對478家資產(chǎn)規(guī)模超過500萬元的企業(yè)的一個訪問發(fā)現(xiàn)，僅有18%的中高管理人員具備較高的危機(jī)識別能力，而超過七成的人僅具備對危機(jī)識別的較低能力，現(xiàn)代企業(yè)面對的財(cái)務(wù)風(fēng)險卻不斷地多樣化和復(fù)雜化，危害程度不斷地加深。因此，通過早期的風(fēng)險識別與評估來防范和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險的危害度，是具有重要的現(xiàn)實(shí)意義的。
二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險的類別
需要建立有效的風(fēng)險識別評估系統(tǒng)，首先需要對現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分類總結(jié)，典型的財(cái)務(wù)風(fēng)險包括：籌資和投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、收益分配風(fēng)險、公司外部風(fēng)險以及財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)風(fēng)險。一是籌資其中一個渠道是借入資金，當(dāng)公司經(jīng)營虧損導(dǎo)致無法還本付息時，需要籌借更高代價的資金，嚴(yán)重時甚至導(dǎo)致倒閉；另一個渠道是所有者投資，這種資金屬于公司自有資金，不需承擔(dān)收益風(fēng)險，但當(dāng)經(jīng)營業(yè)績不佳時，則會令投資者失去信心從而影響進(jìn)一步的籌資，影響公司發(fā)展。當(dāng)公司的投資項(xiàng)目時，由于市場調(diào)研失誤、項(xiàng)目執(zhí)行錯誤、資源投入不合理、交易過度等原因，導(dǎo)致不能達(dá)到預(yù)期的收益水平時，就可能導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險，如2003年中航油則因?yàn)檠苌方灰拙尢澏暾埰飘a(chǎn)保護(hù)令。二是當(dāng)公司不合理的控制產(chǎn)能，通過賒銷來擴(kuò)大銷量，導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模過大或是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理時，會導(dǎo)致現(xiàn)金流的缺乏甚至資金鏈的斷裂。三是在股利分配決策過程中，需要確定企業(yè)的稅后利潤用于支付股利和支持在投資的比率，一旦沒有合理的分配，則影響著未來的籌資或者企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。四是當(dāng)公司擔(dān)保的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難而無法還款付息時，公司需要付連帶責(zé)任；當(dāng)外部匯率劇烈波動時，公司以外幣計(jì)算的資產(chǎn)與負(fù)債價值也會有很大的變化，如今年發(fā)生的盧布下跌。連帶責(zé)任風(fēng)險和外匯風(fēng)險是現(xiàn)今主要的外部風(fēng)險。五是由于公司的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不合理，財(cái)務(wù)處理方法失誤以及內(nèi)部控制的缺失都可能導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，如2001年安然公司因財(cái)務(wù)處理不當(dāng)而最終破產(chǎn)。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險的識別評估方法建議
最有效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險識別方式就是通過分析上市公司經(jīng)過審計(jì)的會計(jì)報表和相關(guān)信息，識別并評估風(fēng)險發(fā)生的概率和導(dǎo)致的損失程度，從而提前改進(jìn)財(cái)務(wù)制度和控制資金流動，規(guī)避或降低損失。當(dāng)注冊會計(jì)師對公司年報被出具了不發(fā)表意見、保留審計(jì)意見或懷疑意見時，應(yīng)該研究公司會計(jì)方法的選擇是否夸大了資產(chǎn)和收入等等，尤其是對存貨的計(jì)價、收入費(fèi)用的確認(rèn)方法以及折舊提取過程需要倍加注意，并注意現(xiàn)金流所反映的真實(shí)情況。公司的高層管理人員也應(yīng)該定時評估財(cái)務(wù)的狀況去調(diào)整公司的經(jīng)營，通過調(diào)整籌資、經(jīng)營生產(chǎn)活動、銷售過程、存貨周期等等的管理，是公司的財(cái)務(wù)狀況維持正常，當(dāng)發(fā)現(xiàn)籌資成本上升、經(jīng)營收入未達(dá)預(yù)期、股利分配過高或過低，或銷售回收資金延期等等風(fēng)險時，應(yīng)該及時和財(cái)務(wù)人員溝通并預(yù)測這些風(fēng)險發(fā)生的概率和其會導(dǎo)致的最嚴(yán)重后果。在為其他企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保時，公司應(yīng)組織財(cái)務(wù)人員和專業(yè)人員對被擔(dān)保公司進(jìn)行理性的審查，避免因?yàn)楣芾砣藛T主觀的原因輕易為企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。相關(guān)人員應(yīng)該詳盡地評估擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負(fù)債水平、商業(yè)信譽(yù)、還款能力等等。在形成擔(dān)保關(guān)系后，相關(guān)人員需要定期地對擔(dān)保企業(yè)進(jìn)行評估，當(dāng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險時應(yīng)當(dāng)及時主張權(quán)利，并做好使用抗辯權(quán)、追索權(quán)和免責(zé)規(guī)定的評估。當(dāng)公司由于對外的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易而存在以外幣計(jì)價的財(cái)產(chǎn)和負(fù)債時，財(cái)務(wù)人員也應(yīng)該關(guān)注外匯匯率的波動，遇到以某些以外幣計(jì)價資產(chǎn)或負(fù)債金額數(shù)目較大，或是該種外幣匯率風(fēng)險較大時，應(yīng)評估損失的可能性并考慮使用選用如遠(yuǎn)期外匯合同等外部套期保值工具規(guī)避外匯風(fēng)險，管理人員也應(yīng)該再訂立相關(guān)合同式盡量采用對公司有利的貨幣計(jì)價。如果公司有控股的子公司，在分析財(cái)務(wù)信息時則應(yīng)該先合并報表，使管理人員清楚公司整體真正的財(cái)務(wù)狀況，對相應(yīng)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行季度或者年度的對比，通過對比發(fā)現(xiàn)變動較大的項(xiàng)目；同時，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該觀測各種財(cái)務(wù)比率的變動，常見的有：一是流動性比率：流動與速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；二是負(fù)債比率：總資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與股東權(quán)益比率、長期負(fù)債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)；三是獲利能力比例：總資本報酬率、凈資產(chǎn)收益率、長期資金報酬率、銷售凈利潤率等等，當(dāng)發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目年度變化過大或某種比率出現(xiàn)異常時，應(yīng)該分析原因并及時報告管理層，讓公司可以及時地調(diào)整籌資、投資活動、銷售以及經(jīng)營，使風(fēng)險得到合理的控制。另外，為了獲取清晰的財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該在報表附注中清楚說明采用的會計(jì)方法如合并、存貨、折舊、收入和費(fèi)用的確認(rèn)、無形資產(chǎn)評估、所得稅、股票計(jì)劃、債務(wù)與借款安排等等，并在實(shí)際操作中不斷評估所采用的會計(jì)方法是否能合理的反映公司的經(jīng)營狀況，對于財(cái)務(wù)報表有重大影響的會計(jì)方法變更，需要向管理人員解釋不同會計(jì)方法會導(dǎo)致的財(cái)務(wù)結(jié)果。公司的管理人員和董事會應(yīng)該定期評估公司內(nèi)部控制制度是否能保證財(cái)務(wù)信息的有效性，此外，為了避免人生操作的失誤或者員工由于利益關(guān)系的故意隱瞞，公司應(yīng)該通過信息化系統(tǒng)，建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)邏輯以自動發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息的異常，對可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別和評估，在公司發(fā)展過程中不斷地更新和豐富系統(tǒng)的業(yè)務(wù)邏輯，盡量涵蓋新增的財(cái)務(wù)風(fēng)險范圍。
四、結(jié)語
第2篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
財(cái)務(wù)困境(Financialdistress)又稱“財(cái)務(wù)危機(jī)”(Financialcrisis)，最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境是“企業(yè)破產(chǎn)”(Bankruptcy)。企業(yè)因財(cái)務(wù)困境導(dǎo)致破產(chǎn)實(shí)際上是一種違約行為，所以財(cái)務(wù)困境又可稱為“違約風(fēng)險”(Defaultrisk)。事實(shí)上，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境是一個逐步的過程，通常從財(cái)務(wù)正常漸漸發(fā)展到財(cái)務(wù)危機(jī)。實(shí)踐中，大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境都是由財(cái)務(wù)狀況正常到逐步惡化，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境或破產(chǎn)的。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)困境不但具有先兆，而且是可預(yù)測的。正確地預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)困境，對于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對于經(jīng)營者防范財(cái)務(wù)危機(jī)、對于政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場風(fēng)險，都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。縱觀財(cái)務(wù)困境判定和預(yù)測模型的研究，涉及到三個基本問題：一是財(cái)務(wù)困境的定義；二是預(yù)測變量或判定指標(biāo)的選擇；三是計(jì)量方法的選擇。
(一)財(cái)務(wù)困境的定義
關(guān)于財(cái)務(wù)困境的定義，有不同的觀點(diǎn)。Carmiehael(1972)認(rèn)為財(cái)務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ross等人(1999；2000)則認(rèn)為可從四個方面定義企業(yè)的財(cái)務(wù)困境：第一，企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù)；第二，法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn)；第三，技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本；第四，會計(jì)破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。從防范財(cái)務(wù)困境的角度看，“財(cái)務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”，即技術(shù)破產(chǎn)。
在Beaver(1966)的研究中，79家“財(cái)務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司，由此可見，Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財(cái)務(wù)困境。Altman(1968)定義的財(cái)務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財(cái)務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或?yàn)閭鶛?quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。
(二)預(yù)測變量的選擇
財(cái)務(wù)困境預(yù)測模型因所用的信息類型不同分為財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類模型、現(xiàn)金流量信息類模型和市場收益率信息類模型。
1．財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類模型。Ahman(1968)等學(xué)者(Ahman，Haldeman和Narayanan，1980；Platt和Platt，1991)使用常規(guī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如負(fù)債比率、流動比率、凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等，作為預(yù)測模型的變量進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測。
盡管財(cái)務(wù)指標(biāo)廣泛且有效地應(yīng)用于財(cái)務(wù)困境預(yù)測模型，但如何選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)及是否存在最佳的財(cái)務(wù)指標(biāo)來預(yù)測財(cái)務(wù)困境發(fā)生的概率卻一直存在分歧。Harmer(1983)指出被選財(cái)務(wù)指標(biāo)的相對獨(dú)立性能提高模型的預(yù)測能力。Boritz(1991)區(qū)分出65個之多的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測變量。但是，自Z模型(1968)和ZETA模型(1977)發(fā)明后，還未出現(xiàn)更好的使用財(cái)務(wù)指標(biāo)于預(yù)測財(cái)務(wù)困境的模型。
2．現(xiàn)金流量信息類模型?，F(xiàn)金流量類信息的財(cái)務(wù)困境預(yù)測模型基于一個理財(cái)學(xué)的基本原理：公司的價值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。如果公司沒有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù)，而且又無其他途徑獲得資金時，那么公司最終將破產(chǎn)。因此，過去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量應(yīng)能很好地反映公司的價值和破產(chǎn)概率。
在Gentry，Newbold和Whitford(1985a；1985b)研究的基礎(chǔ)上，Aziz、Emanuel和Lawson(1988)發(fā)展了現(xiàn)金流量信息預(yù)測財(cái)務(wù)困境模型。公司的價值來自經(jīng)營的、政府的、債權(quán)人的、股東的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和。他們根據(jù)配對的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在破產(chǎn)前5年內(nèi)兩類公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量均值和現(xiàn)金支付的所得稅均值有顯著的差異。顯然，這一結(jié)果是符合現(xiàn)實(shí)的。破產(chǎn)公司與非破產(chǎn)公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量會因投資質(zhì)量和經(jīng)營效率的差異而不同，二者以現(xiàn)金支付的所得稅也會因稅收會計(jì)的處理差異而不同。Aziz、Emanuel和Lawson(1989)比較了Z模型、ZETA模型、現(xiàn)金流量模型預(yù)測企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的準(zhǔn)確率，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的預(yù)測效果較好。
3．市場收益率信息類模型。Beaver(1968)是使用股票市場收益率信息進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測研究的先驅(qū)。他發(fā)現(xiàn)在有效的資本市場里，股票收益率也如同財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣可以預(yù)測破產(chǎn)，但時間略滯后。Altman和Brenner(1981)的研究表明，破產(chǎn)公司的股票在破產(chǎn)前至少1年內(nèi)在資本市場上表現(xiàn)欠佳。Clark和Weinstein(1983)發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)前至少3年內(nèi)存在負(fù)的市場收益率。然而，他們也發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公告仍然向市場釋放了新的信息。破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)公告日前后的兩個月時間區(qū)段內(nèi)平均將經(jīng)歷26％的資本損失。
Aharony，Jones和Swary(1980)提出了一個基于市場收益率方差的破產(chǎn)預(yù)測模型。他們發(fā)現(xiàn)在正式的破產(chǎn)公告日之前的4年內(nèi)，破產(chǎn)公司的股票的市場收益率方差與一般公司存在差異。在接近破產(chǎn)公告日時，破產(chǎn)公司的股票的市場收益率方差變大。
(三)計(jì)量方法的選擇
財(cái)務(wù)困境的預(yù)測模型因選用變量多少不同分為單變量預(yù)測模型和多變量預(yù)測模型；多變量預(yù)測模型因使用計(jì)量方法不同分為線性判定模型、線性概率模型和Logistic回歸模型。
此外，值得注意的是，近年來財(cái)務(wù)困境預(yù)測的研究方法又有新的進(jìn)展。網(wǎng)絡(luò)神經(jīng)遺傳方法已經(jīng)開始被應(yīng)用于構(gòu)建和估計(jì)財(cái)務(wù)困境預(yù)測模型。
(四)我國對企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測的研究
在國內(nèi)的研究中，吳世農(nóng)、黃世忠(1986)曾介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標(biāo)和預(yù)測模型；陳靜(1999)以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用了1995—1997年的財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)，進(jìn)行了單變量分析和二類線性判定分析，在單變量判定分析中，發(fā)現(xiàn)在負(fù)債比率、流動比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個財(cái)務(wù)指標(biāo)中，流動比率與負(fù)債比率的誤判率最低；在多元線性判定分析中，發(fā)現(xiàn)由負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率、營運(yùn)資本／總資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6個指標(biāo)構(gòu)建的模型，在ST發(fā)生的前3年能較好地預(yù)測ST。張玲(2000)以120家公司為研究對象，使用其中60家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估計(jì)二類線性判別模型，并使用另外60家公司進(jìn)行模型檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)模型具有超前4年的預(yù)測結(jié)果。
二、本文的樣本和研究方法
本文與以前我國上市公司財(cái)務(wù)困境的研究有所不同。第一，樣本新、時間長、容量大。本文研究的ST樣本包括1998—2000年發(fā)生ST的公司，即A股市場上全部的ST公司，同時剔除了非正常的ST公司；此外，樣本數(shù)據(jù)的收集時間延至公司發(fā)生ST前5年，樣本時間跨度較長。選入研究的ST樣本公司70家和相對應(yīng)的非ST樣本公司70家，樣本容量達(dá)到了140家，可望在一定程度上降低估計(jì)和預(yù)測誤差。第二，選擇多種研究方法，建立單變量判定模型和三種多變量判定模型，并比較各種模型在財(cái)務(wù)困境預(yù)測中的效率。
(一)財(cái)務(wù)困境公司的樣本選定
本文從我國A股市場上3年中出現(xiàn)的82家ST公司中界定出70家公司作為財(cái)務(wù)困境公司，進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測研究。它們是：(1)連續(xù)兩年虧損，包括因?qū)ω?cái)務(wù)報告調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)兩年虧損的“連虧”公司，共51家；(2)一年虧損但最近一個會計(jì)年度的股東權(quán)益低于注冊資本，即“巨虧”公司，共16家；(3)因注冊會計(jì)師意見而特別處理的，共3家。但排除了：(1)上市兩年內(nèi)就進(jìn)入特別處理的公司，共8家。排除原因是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過少和存在嚴(yán)重的包裝上市嫌疑，因此與樣本中的其他公司不具有同質(zhì)性；(2)因巨額或有負(fù)債進(jìn)行特別處理的公司，共2家。排除原因是或有負(fù)債屬偶發(fā)事件，不是由企業(yè)正常經(jīng)營造成的，與其他樣本公司不具有同質(zhì)性；(3)因自然災(zāi)害、重大事故等進(jìn)行特別處理的，共2家，原因同(2)。
(二)研究程序和計(jì)量方法
本研究首先計(jì)算140家樣本公司的盈利增長比率、股東權(quán)益收益率等21個財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)綜合反映了企業(yè)的盈利能力、長短期償債能力、營運(yùn)能力、成長能力和企業(yè)規(guī)模。在此基礎(chǔ)上，使用剖面分析對樣本中的財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前5年期間歷年的21個財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，探討對企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境影響顯著的變量。其后，應(yīng)用單變量分析，選擇4個財(cái)務(wù)指標(biāo)為例估計(jì)單變量判定模型。最后，篩選和確定對企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境影響最為顯著的6個指標(biāo)為模型的判定指標(biāo)，應(yīng)用線性概率模型、Fisher二類線性判定模型、Logistic模型三種計(jì)量方法，建立和估計(jì)財(cái)務(wù)困境的預(yù)測模型，并比較這三種模型的預(yù)測效果。
三、實(shí)證研究
(一)剖面分析
首先分組計(jì)算70家財(cái)務(wù)困境公司和70家非財(cái)務(wù)困境公司的21個財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差等描述性統(tǒng)計(jì)量，比較這二組在21個財(cái)務(wù)指標(biāo)各年的平均值是否具有顯著差異，其次計(jì)算各年的Z統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量，結(jié)果如表1所示。剖面分析結(jié)果表明：(1)在ST發(fā)生的前1和2年，財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司的17個財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值存在顯著的差異；(2)Z值隨著ST發(fā)生時間的臨近而顯著增大，即二組的財(cái)務(wù)指標(biāo)平均值的差異隨ST發(fā)生時間的臨近而擴(kuò)大。由此可見，在所選的21個財(cái)務(wù)指標(biāo)中，除利息保障倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、Log(總資產(chǎn))和Idg(凈資產(chǎn))外，其余17個在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至2年中具有顯著的預(yù)測能力。
表121個財(cái)務(wù)指標(biāo)Z統(tǒng)計(jì)量的計(jì)算結(jié)果*
(二)單變量判定分析
本文選擇凈資產(chǎn)報酬率、負(fù)債比例、營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4個財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)用單變量判定分析分別建立4個單變量預(yù)測模型，通過確定模型的最佳判定點(diǎn)，可以判定某一企業(yè)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年其是否會陷入財(cái)務(wù)困境。估計(jì)模型的結(jié)果如表2至表5所示。
表2凈資產(chǎn)報酬率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型
由表2至表5可見：(1)從各個單變量判定模型的判定效果來看，凈資產(chǎn)報酬率的判定模型誤差最小；營運(yùn)資本／總資產(chǎn)的判定模型和負(fù)債比率的判定模型誤差次之，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的判定模型誤差最大。(2)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測變量具有信息含量和時效性，其信息含量隨著時間的推移而遞減，即指標(biāo)值離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時間愈短，信息含量愈多，預(yù)測的準(zhǔn)確性愈高，反之信息含量愈少，預(yù)測準(zhǔn)確性愈低。(3)結(jié)合剖面分析，在兩組均值的差異性檢驗(yàn)中非常顯著的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在單變量判定分析中的誤判率卻較高。例如，財(cái)務(wù)困境公司與非財(cái)務(wù)困境公司兩組的負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1年的Z統(tǒng)計(jì)量為7．0696，差異性非常顯著，但在單變量判定分析中誤判比率卻高達(dá)24．46％。以上結(jié)果表明，應(yīng)用不同研究方法分析同一個指標(biāo)所得結(jié)果不同。我們認(rèn)為，這是因?yàn)樵谄拭娣治龅膠檢驗(yàn)中，誤判率不僅與兩組的均值有關(guān)，而且與兩組的樣本分布的狀況有關(guān)。因此，應(yīng)用不同判定分析方法構(gòu)建的單指標(biāo)判定模型，結(jié)論往往相互沖突。
表3負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型
表5資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型
(三)多元線性判定模型的變量選擇分析
本研究首先應(yīng)用LPM，采用逐步回歸選擇變量方法，對5年的樣本數(shù)據(jù)依次進(jìn)行回歸，從21個變量中選擇若干變量。選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：F值的概率值小于0．10時進(jìn)入，大于0．11時剔除。
利用財(cái)務(wù)困境前1至5年的數(shù)據(jù)，分別進(jìn)行逐步回歸，結(jié)果如表6所示。我們最終選取了Xl(盈利增長指數(shù))、X3(資產(chǎn)報酬率)、X7(流動比率)、X11(長期負(fù)債與股東權(quán)益比率)、X12(營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比)、X19(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)等6個指標(biāo)作為多元判定分析的變量。選取這些指標(biāo)的原因是：(1)以財(cái)務(wù)困境前1年的逐步回歸結(jié)果為主，參考其他年份的回歸結(jié)果。由剖面分析可知，財(cái)務(wù)困境前1年的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)困境預(yù)測的信息含量最多，時效性最強(qiáng)；離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時間越遠(yuǎn)，指標(biāo)的信息含量越少，時效性越差。所以，財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量全部入選。結(jié)合其他年份特別是財(cái)務(wù)困境前2年的結(jié)果，營運(yùn)資本總資產(chǎn)比、速動比率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表現(xiàn)較好的變量。(2)兼顧全面綜合的信息反映，適當(dāng)避免同類信息的重復(fù)反映。首先，財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量盈利增長指數(shù)、資產(chǎn)報酬率、長期負(fù)債股東權(quán)益比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是反映企業(yè)成長能力、盈利能力、長期償債能力、營運(yùn)能力的指標(biāo)，但沒有反映短期償債能力的指標(biāo)。營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比是財(cái)務(wù)困境前2年逐步回歸所得的變量之一，而且參數(shù)估計(jì)值的顯著性水平在0．05之上，故也把該變量作為預(yù)測變量之一。其次，速動比率是反映短期償債能力的指標(biāo)，但更能全面反映短期償債能力是流動比率，結(jié)合剖面分析，歷年兩組間的流動比率和速動比率均值差異性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量Z值比較接近，表明這二個指標(biāo)都能反映的兩組的差異性。因此，從反映短期償債能力的全面性來考慮，我們在建模時選擇了流動比率，舍棄了速動比率。再次，考慮到若企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，會減少其在短期內(nèi)陷入財(cái)務(wù)困境的概率，因此把短期償債能力的兩個指標(biāo)——營運(yùn)資本與總資產(chǎn)比和流動比率同時引入預(yù)測變量組合，加強(qiáng)短期償債能力信息在預(yù)測中的比重。第四，負(fù)債比率與長期負(fù)債股東權(quán)益比同是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，長期負(fù)債股東權(quán)益比已在財(cái)務(wù)困境前1年引入了變量組合，為避免信息的重復(fù)反映，舍棄了負(fù)債比率。最后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同是反映營運(yùn)能力的指標(biāo)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全面，所以反映營運(yùn)能力的指標(biāo)選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，舍棄應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
表6各年逐步回歸的所得的變量結(jié)果
為了避免多重共線性，對選定的6個變量進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。本文使用的檢驗(yàn)指標(biāo)是容許度(TOL)和方差膨脹因子(VIF)。計(jì)算公式為：
TOLj=1—R2j=1／VIFj
其中，群為均對其余k—1個自變量回歸中的判定系數(shù)R2。當(dāng)TOL較小時，認(rèn)為存在多重共線性。一般地，方差膨脹因子VIF大于10，認(rèn)為具有高的多重共線性。VIF檢驗(yàn)的結(jié)果見表7。從表7可知，6個變量的VIF均小于10，可認(rèn)為各變量之間不存在顯著的多重共線性。
表7多重共線性檢驗(yàn)
(四)多元線性判定模型的估計(jì)結(jié)果
1．LPM模型。根據(jù)上述選定的6個變量及其財(cái)務(wù)困境前1年的樣本數(shù)據(jù)，得到LPM模型的回歸結(jié)果如表8所示。LPM模型的方程可表示為：
Y=0．3883+0．1065x1-2．7733x3+0．0537x7+0．1970x11-0．3687Xl2-0.1388x19
其中：Y是陷入財(cái)務(wù)困境的概率；X1是盈利增長指數(shù)；x3是資產(chǎn)報酬率；x7是流動比率；X11，是長期負(fù)債股東權(quán)益比率；x12是營運(yùn)資本／總資產(chǎn)；X19是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
表8LPM模型的回歸估計(jì)結(jié)果
線性概率方程是以70家非財(cái)務(wù)困境公司與69家財(cái)務(wù)困境公司在財(cái)務(wù)困境前1年的6個財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)為因變量值，取財(cái)務(wù)困境公司為1，非財(cái)務(wù)困境公司為0作為因變量值進(jìn)行估計(jì)的。因此，理論上取0．5為最佳判定點(diǎn)。根據(jù)估計(jì)的模型對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行回代判定，若預(yù)測值大于0．5的，判定為財(cái)務(wù)困境公司；否則為非財(cái)務(wù)困境公司。判定結(jié)果如表9所示。
表9LPM在財(cái)務(wù)困境前1年的判定結(jié)果
在回判過程中，70家非財(cái)務(wù)困境公司有4家被錯判，誤判率為5．71％；69家財(cái)務(wù)困境公司有10家被錯判，誤判率為14．49％；總的誤判率為10．07％。判定正確率較高。采用同樣的方法可以計(jì)算其他年份的最佳判定點(diǎn)和誤判率。
2．Fisher二類線性判定模型。把財(cái)務(wù)困境公司劃分為組合1，非財(cái)務(wù)困境公司劃分為組合2，對樣本公司的財(cái)務(wù)困境前1年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使用同樣的6個變量，估計(jì)Fisher二類線性判定分析。
對于組合1，判定模型為：
Z=-6．059+0．331x1一25．865x3+4．033x7+3．250x11-11．905x12+4．428x19
對于組合2，判定模型為：
Z=-4．859—0．812x1+3．989x3+3．432x7+1．142x11一7．734x12+5．924x19
以典則(Canonical)變量代替原始數(shù)據(jù)中指定的自變量，其中，典則變量是原始自變量的線性組合，得到典則的線性判定模型為：
Z=0．448—0．435xl+11.374x3—0．229x7—0．803x11+1．589x12+0．570x19
根據(jù)上述判定模型，以財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的原始數(shù)據(jù)分別進(jìn)行回代。二個組合的平均Z值分別是-1．3254和1．3065，樣本個數(shù)分別為69和70，所以按完全對稱原則確定的最佳判定點(diǎn)為z*。由此可知：當(dāng)把財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的原始數(shù)據(jù)代入判定模型所得的判定值Z大于Z*，則判為組合2，即非財(cái)務(wù)困境公司，否則判為組合1。由此得到的判定結(jié)果見表10。同理可計(jì)算其他年份的最佳判定點(diǎn)和誤判率。
表10Fisher二類線性判定模型在財(cái)務(wù)困境前1年
值得指出的是，F(xiàn)isher判定模型在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率為10．07％，與LPM模型的誤判率相同，這從應(yīng)用上證明二個模型是等價的。
3．Iosistic回歸模型。使用同樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，進(jìn)行二元Logistic回歸分析，得到模型的估計(jì)結(jié)果見表11。
表11二元Logistic回歸模型估計(jì)結(jié)果
截距模型是將所有自變量刪除后只剩一個截距系數(shù)模型。當(dāng)前模型是含有自變量的Logistic回歸模型?！癓ikelihood"為似然函數(shù)值，“—2LogLikelihood"(縮寫為—2LL)是似然函數(shù)值的自然對數(shù)的—2倍，常用來反映模型的擬合程度，其值越小，表示擬合程度越好。因?yàn)镮dsistic模型是使用最大似然估計(jì)，似然函數(shù)值越大，則表明越接近最大似然值，擬合程度越好。從表10可見，變量x1、X3、X11的顯著水平均小于0．05，說明其預(yù)測能力較強(qiáng)；其余3個變量的顯著水平較高，說明其預(yù)測能力較弱。
方程可表示為：
log(p/(1-p))=-0.867+2.5313X2-40.2785X4+0.4597X8+3.2293X12-3.9544X13-1.7814X20
即
P=1/(1+e-(-0.867+2.5313X1-40.2785X3+0.4597X7+3.2293X11-3.9544X12-1.7814X19))
根據(jù)回歸所得到的Logistic方程，以0．5為最佳判定點(diǎn)，對財(cái)務(wù)困境前1年的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行回代判定，結(jié)果見表12。
表12Logistic回歸模型在財(cái)務(wù)困境前1年的判定結(jié)果
在財(cái)務(wù)困境前1年，70個非財(cái)務(wù)困境公司有4個被錯判，誤判率為5．71％，69個財(cái)務(wù)困境公司有5個被錯判，誤判率7．25％，總體上看，139個公司有9個被錯判，誤判率6．47％。同樣地，使用二元Logistic回歸可以對財(cái)務(wù)困境前2年財(cái)務(wù)困境前5年的情況進(jìn)行判定分析，判定結(jié)果見表13。
表13三種多元判定分析方法估計(jì)模型的比較
四、結(jié)論與啟示
第一，我國上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)包含著預(yù)測財(cái)務(wù)困境的信息含量，因此其財(cái)務(wù)困境具有可預(yù)測性。第二，在我國上市公司陷入財(cái)務(wù)困境的前1年和前2年，本文所選的21個財(cái)務(wù)指標(biāo)中16個指標(biāo)具有判定和預(yù)測財(cái)務(wù)困境的信息含量，但各個指標(biāo)的信息含量不同，預(yù)測財(cái)務(wù)困境的準(zhǔn)確率不同。在單變量分析中，凈資產(chǎn)報酬率的判定效果較好。第三，多變量判定模型優(yōu)于單變量判定模型。第四，比較三種判定模型的效果表明，Logistic模型的判定準(zhǔn)確性最高。
內(nèi)容提要：本文以我國上市公司為研究對象，選取了70家處于財(cái)務(wù)困境的公司和70家財(cái)務(wù)正常的公司為樣本，首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析，研究財(cái)務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)各年這二類公司21個財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異，最后選定6個為預(yù)測指標(biāo)，應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法，分別建立三種預(yù)測財(cái)務(wù)困境的模型。研究結(jié)果表明：(1)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前2年或1年，有16個財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息時效性較強(qiáng)，其中凈資產(chǎn)報酬率的判別成功率較高；(2)三種模型均能在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前做出相對準(zhǔn)確的預(yù)測，在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前4年的誤判率在28％以內(nèi)；(3)相對同一信息集而言，Logistic預(yù)測模型的誤判率最低，財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率僅為6．47％。
參考文獻(xiàn)
陳靜，1999：《上市公司財(cái)務(wù)惡化預(yù)測的實(shí)證分析》，《會計(jì)研究》第4期。
第3篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
一、創(chuàng)業(yè)板上市公司的基本分析與評價
的基本比率分析
在分析上市公司經(jīng)營活動時，我們往往要首先分析企業(yè)的“現(xiàn)金”支付能力。
支付能力是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入扣除用現(xiàn)金支付本期經(jīng)營活動的支出后，用“現(xiàn)金”償還負(fù)債、進(jìn)行固定資產(chǎn)投資和支付股利的能力。支付能力的評價用充足率來表示：
充足率=經(jīng)營活動凈額/負(fù)債償付額+資本性支出額+股利（利潤）支付額
筆者認(rèn)為，“充足率”是創(chuàng)業(yè)板上市公司分析的最基本比率指標(biāo)。因?yàn)樗w了經(jīng)營活動和融資活動中的負(fù)債償付、投資活動中的資本性支出及股利支付，貫通了各項(xiàng)主要之間的關(guān)系，揭示了創(chuàng)業(yè)板上市公司的支付能力及風(fēng)險。一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)大于1，并且越大越好；如果該指標(biāo)小于1，說明企業(yè)來自經(jīng)營活動的不能滿足必要的運(yùn)用及支出。例如：創(chuàng)業(yè)板某企業(yè)某年表中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈額為400萬元，本年償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金為200萬元，在建工程、固定資產(chǎn)等資本性支出為250萬元，對外分配利潤為50萬元，該企業(yè)的充足率為400/（200+250+50）=0.8。但如果就此得出企業(yè)經(jīng)營收現(xiàn)能力較差，財(cái)務(wù)狀況不好的結(jié)論，就有可能屬于錯誤判斷。原因如下：假如，該企業(yè)的“三項(xiàng)”支出數(shù)（200+250+50）不折不扣地完全是按計(jì)劃支付的——債務(wù)全部償還，內(nèi)部投資項(xiàng)目全部到位，“紅利”也全部分配給投資者，即使有20%的缺口，企業(yè)還能用其他活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來彌補(bǔ)這一不足，即使使用減少“現(xiàn)金”置存額的方法彌補(bǔ)，企業(yè)財(cái)務(wù)前景仍然樂觀。但是如果債務(wù)的償還，項(xiàng)目的投資以及“紅利”的分配只完成了計(jì)劃的50%，即（200+250+50）×50%=250萬元，那么這個指標(biāo)的數(shù)值將會提高到1.6（400/250），常規(guī)分析的結(jié)論將十分樂觀。如果得出企業(yè)很充足，支付能力很強(qiáng)的結(jié)論，則又進(jìn)入了財(cái)務(wù)分析的誤區(qū)。因?yàn)樵撈髽I(yè)有許多該做的事情沒有做，許多應(yīng)支付的現(xiàn)金尚未支付，以后年度的壓力將會增加，負(fù)擔(dān)將會更加沉重，財(cái)務(wù)狀況實(shí)際是不佳的。
對于上述指標(biāo)評價，應(yīng)結(jié)合企業(yè)內(nèi)部決策的計(jì)劃來進(jìn)行，并與企業(yè)歷年水平比較，與同行業(yè)水平比較，才能得出較為正確的結(jié)論。一般來講，如果企業(yè)連續(xù)幾個會計(jì)期間的充足率都大于1，則說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的“現(xiàn)金”凈流量在滿足償債、擴(kuò)大生產(chǎn)、分配利潤等必要支出后還有盈余，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該是良好的。那么，作為供應(yīng)商來講，可考慮與之賒銷貨物；作為投資者來講，將來可以收回投資成本，賺取“紅利”，進(jìn)而增強(qiáng)繼續(xù)投資于該企業(yè)的信心。
2.分析的基本評價
在分析一個企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況時，可了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金的流入、流出及結(jié)余情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營與財(cái)務(wù)方面存在的問題，正確評價企業(yè)當(dāng)前、未來的償債能力、支付能力，以及企業(yè)當(dāng)前和以前各期取得的利潤的質(zhì)量，科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況。雖然為我們提供了眾多有價值的信息，但它本身也有一些缺陷，諸如受信息不對稱的限制、行業(yè)特點(diǎn)的差異性、公司所處生命周期及規(guī)模的影響、外部環(huán)境的差異及變化等，甚至有時會出現(xiàn)假賬。為此，有些市場人士和一部分投資者甚至于全盤否定其作用。很顯然，片面地強(qiáng)調(diào)或者全盤地否定都是不足取的。所以，在理性投資理念越來越深入人心的今天，財(cái)務(wù)報表作為創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面分析的一個重要組成部分，應(yīng)該得到充分的重視并且作出動態(tài)的行業(yè)性強(qiáng)的穩(wěn)健分析。筆者認(rèn)為，注意對創(chuàng)業(yè)板上市公司表外非財(cái)務(wù)信息的分析不失為彌補(bǔ)本身缺陷的一種好的方法。
二、創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)分析
1.上市公司的結(jié)構(gòu)分析
結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析，可列表進(jìn)行分析，旨在進(jìn)一步掌握本公司的各項(xiàng)活動中的變動規(guī)律、變動趨勢、公司經(jīng)營周期所處的階段及異常變化等情況。其中：（1）流入結(jié)構(gòu)分析分為總流入結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)（經(jīng)營、投資和籌資）活動流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（2）流出結(jié)構(gòu)分析也分為總流出結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)（經(jīng)營、投資和籌資）活動流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（3）流入流出比分析即分為經(jīng)營活動的入流出比（此比值越大越好）；投資活動現(xiàn)金的流入流出比（發(fā)展時期此比值應(yīng)小較好，而衰退或缺少投資機(jī)會時此比值應(yīng)大較好）；籌資活動的入流出比（發(fā)展時期此比值較大較好）。財(cái)務(wù)分析者可以利用入和流出結(jié)構(gòu)的歷史比較和同業(yè)比較，可以得到更有意義的信息。對于一個健康的正在成長的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，經(jīng)營活動應(yīng)是正數(shù)，投資活動是負(fù)數(shù)，籌資活動的應(yīng)是正負(fù)相間的。如果上市公司經(jīng)營的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性（可用三年或五年的平均數(shù)），財(cái)務(wù)分析者還可根據(jù)它們和計(jì)劃銷售額來預(yù)測未來的經(jīng)營。
2.上市公司的資產(chǎn)流動性分析
公司資產(chǎn)的流動性是指公司資產(chǎn)經(jīng)過正常秩序，無重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及公司債務(wù)契約或其他付現(xiàn)契約履行的能力，它是蘊(yùn)涵于公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的、動態(tài)意義上的償付能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動比率和速動比率，雖然能反映流動性但有很大的局限性。這主要是因?yàn)椋鹤鳛榱鲃淤Y產(chǎn)重要成分的存貨并不能很快轉(zhuǎn)化為可償債的現(xiàn)金；存貨用成本計(jì)價不能反映變現(xiàn)凈值；流動資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用也不能轉(zhuǎn)為現(xiàn)金；應(yīng)收賬款會有一定的壞賬發(fā)生。許多公司有大量的流動資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力卻很差，甚至無力償債而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致最終破產(chǎn)。真正能用于償還債務(wù)的是。所以必須用上市公司債務(wù)進(jìn)行比較分析才能更客觀地反映其真實(shí)的償債能力。主要分析指標(biāo)包括：（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)；（2）負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債；（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。
上述指標(biāo)越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動越快，流量越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制合理有效，從而償債能力與對外籌資能力就越強(qiáng)，公司流動性越好，抗風(fēng)險能力越高。一般來說，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。負(fù)債比不但可以衡量公司短期償債能力，還可以預(yù)測出公司整體財(cái)務(wù)狀況，如果該比率大于40% ，表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好。而現(xiàn)金債務(wù)總額比是評估公司中長期償債能力的重要指標(biāo)，同時也是預(yù)測公司破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。該指標(biāo)越高，公司承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。對于處于高投資高融資的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，資產(chǎn)流動性分析固然必要，但債務(wù)的比率分析顯得更為重要。
3.上市公司獲取現(xiàn)金能力的分析
獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投資資源的比值。它彌補(bǔ)了根據(jù)損益表分析公司獲利能力的指標(biāo)的不足，具有鮮明的客觀性。投入資源可以是主營業(yè)務(wù)收入、公司總資產(chǎn)、凈營運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)、股本等。具體指標(biāo)有：
（1）銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入。該比率反映每元銷售得到的現(xiàn)金大小，即銷售收入的貨款回收率，既可從一個方面反映公司生產(chǎn)商品的市場暢銷與否，又從另一個側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營能力。其數(shù)值越大越好。
（2）每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高于每股收益，但不能替代每股收益。因?yàn)闆]有減去。它能反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力，超過此限度，就要借款分紅。
（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)×100%。該指標(biāo)說明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該比值越大越好，可與同業(yè)平均水平或歷史同期水平比較，評價上市公司資源配置獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱。
創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)處于創(chuàng)業(yè)期到成長期，經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力折射出公司可持續(xù)健康發(fā)展的能力。
4.上市公司的財(cái)務(wù)彈性分析
所謂財(cái)務(wù)彈性是企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力，也叫財(cái)務(wù)適應(yīng)能力。這種能力來源于支付現(xiàn)金需要的比較。有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)。因此，財(cái)務(wù)彈性的衡量是以經(jīng)營與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。具體指標(biāo)包括：
（1）現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說明資金自給率越高，對外借資金依賴性越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險越小。此指標(biāo)達(dá)到1時，說明公司可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金，公司有一定的成長潛力。若小于1 ，則說明公司是靠外部融資來補(bǔ)充，雖可在一定程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但會加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險。
（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股，此比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，公司運(yùn)用股利分配政策的余地越大。
以上兩個比率越大，說明上市公司財(cái)務(wù)彈性越大，適應(yīng)各種環(huán)境和資金需求的靈活性越強(qiáng)，抗風(fēng)險的能力越大。這種抗風(fēng)險能力的分析對創(chuàng)業(yè)板上市公司廣大投資者來說特別重要。
5.上市公司的收益質(zhì)量分析
收益質(zhì)量是企業(yè)公開報告收益與其經(jīng)營業(yè)績之間的離差程度。它是完整性、可靠性和可預(yù)測性的綜合。收益質(zhì)量分析主要是分析會計(jì)收益的比例關(guān)系。由于上市公司收益質(zhì)量主要受到會計(jì)政策的變化和選擇，收入和費(fèi)用確認(rèn)的時間，公司對自行列支成本的選擇，以及管理者的財(cái)務(wù)決策等因素的影響，評價公司收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率是營運(yùn)指數(shù)。營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金，其中：經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和，經(jīng)營活動凈收益=凈收益-非經(jīng)營收益。可以通過計(jì)算營運(yùn)指數(shù)對公司收益質(zhì)量進(jìn)行評價。有些項(xiàng)目如折舊、資產(chǎn)攤銷、信用政策等雖不影響經(jīng)營活動的但會影響公司的損益，使當(dāng)期會計(jì)收益與經(jīng)營活動不一致，但是兩者應(yīng)大體相近。
因此，若營運(yùn)指數(shù)大于或等于1，說明會計(jì)收益的收現(xiàn)能力較強(qiáng)，收益質(zhì)量較好；若小于1，則說明會計(jì)收益可能受到人為操縱或存在大量的應(yīng)收賬款，收益質(zhì)量較差，有虛盈實(shí)虧的可能性，必須進(jìn)一步分析會計(jì)方法或會計(jì)估計(jì)的影響。應(yīng)采取相應(yīng)的理財(cái)措施，改變企業(yè)的營銷策略，提高公司的收益質(zhì)量。
三、創(chuàng)業(yè)板上市公司風(fēng)險分析和控制手段選擇
1.上市公司的風(fēng)險
從目前創(chuàng)業(yè)板上市資源的情況看，上市公司大量集中在新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色。這些企業(yè)的發(fā)展歷史不長，經(jīng)營的穩(wěn)定性整體上低于主板公司，經(jīng)營風(fēng)險較大，投資風(fēng)險也大于主板的。 此外，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司主打概念“兩高六新”中的技術(shù)創(chuàng)新，其在面對市場時，科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品存不確定性；掌握核心技術(shù)的高管離職，技術(shù)有外泄風(fēng)險，這些不確定性在帶來巨大機(jī)遇時也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險。
2.流動性風(fēng)險
所謂流動性風(fēng)險就是股價變現(xiàn)時價格的波動幅度和撮合成交的速度。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司規(guī)模比較小，發(fā)行的股數(shù)少，且公司經(jīng)營不穩(wěn)定，從理論上講，股本較小的企業(yè)，往往面臨股價大幅波動的風(fēng)險,變現(xiàn)難度也較大，如果想要及時兌現(xiàn)，則需要價格讓利的幅度更大。
3．估值風(fēng)險
創(chuàng)業(yè)板市場上的企業(yè)，無形資產(chǎn)比重高、成長性好、經(jīng)營不確定性大，主板市場中傳統(tǒng)的每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、市盈率(PE)等估值指標(biāo)在創(chuàng)業(yè)板上可能會出現(xiàn)“水土不服”現(xiàn)象。如果簡單地將主板市場的投資策略、分析方法復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中去，投資風(fēng)險會被放大。此外，創(chuàng)業(yè)板市場還會涌現(xiàn)一些行業(yè)劃分更細(xì)更專業(yè)的企業(yè)，投資者要想較為全面地了解這些企業(yè)，必須具備一定的專業(yè)背景。
4.操作風(fēng)險
創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則與主板市場相比有所不同。在活躍市場的同時，增加了市場的波動性，股票價格漲跌幅度彈性大大增加，在獲取高收益的同時也帶來高風(fēng)險，給投資者帶來更大的投資風(fēng)險。所以投資者很有必要在投資創(chuàng)業(yè)板之前認(rèn)真學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。
5.信息不對稱和理解偏差風(fēng)險
除了傳統(tǒng)主板市場中的信息不對稱帶來的誠信風(fēng)險，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司所處的行業(yè)特殊，技術(shù)含量比較高，投資者理解上市公司所披露的信息有相當(dāng)?shù)碾y度，難以把握企業(yè)未來發(fā)展的前景。
6.盲目炒作風(fēng)險
創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立初期，上市公司數(shù)量少，規(guī)模小，難免出現(xiàn)短暫的過度“繁榮”，盲目追高蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險。此外，由于中小投資者資金水平有限，不能以投資組合來規(guī)避單個企業(yè)的非系統(tǒng)性風(fēng)險。所以，過度投機(jī)炒作不僅對于投資者來說容易引發(fā)較大的投資風(fēng)險，也對創(chuàng)業(yè)板市場長久發(fā)展不利。
7.退市風(fēng)險
第4篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
(一)內(nèi)部原因
1.利益驅(qū)動有些企業(yè)為在市場競爭中凸顯自己，采用財(cái)務(wù)信息舞弊行為來擴(kuò)大企業(yè)的影響力;有些企業(yè)為讓投資人加大投資力度，虛構(gòu)財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)，將企業(yè)粉飾得完美無缺;也有些企業(yè)為取得上市資格，在自身?xiàng)l件未達(dá)到有關(guān)規(guī)定和要求時，為了能順利通過審核，達(dá)到上市目的，偽造財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)，隱藏企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)信息，欺詐上市。總之因利益驅(qū)動，一些企業(yè)選擇鋌而走險。
2.會計(jì)人員素質(zhì)低有些上市公司的內(nèi)部會計(jì)人員由于自身素質(zhì)低，法制觀念薄弱，容易被他人利用而產(chǎn)生舞弊行為。內(nèi)部會計(jì)人員屬于上市公司職工，與所在企業(yè)存在利害關(guān)系，如果管理層要求會計(jì)人員編制虛假財(cái)務(wù)報表，一些原則性、職業(yè)操守缺失的會計(jì)人員，出于保全自己利益與地位的私心，會做出違反相關(guān)法律法規(guī)的舞弊行為。
3.內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善有些上市公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不明確或不合理造成股東和經(jīng)理人之間的權(quán)利和責(zé)任不清晰，影響上市公司各項(xiàng)制度的有效執(zhí)行。股東將經(jīng)營權(quán)交與經(jīng)理人，并采取以利潤和股價等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考核經(jīng)理人，造成在特殊形勢下，經(jīng)理層出現(xiàn)舞弊造假的現(xiàn)象。經(jīng)理層通常代表大股東的利益，有些上市公司將總經(jīng)理和董事長合二為一，導(dǎo)致內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不明確，經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)不分，對領(lǐng)導(dǎo)者缺少監(jiān)督。一些上市公司雖設(shè)立了監(jiān)事會或內(nèi)部審計(jì)部門，但該部門屬于上市公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會或內(nèi)部審計(jì)部門為了爭取自身利益最大化往往會對財(cái)務(wù)報表舞弊秘而不宣，所以不能從根本上對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。
(二)外部原因
1.相關(guān)法律法規(guī)不完善，監(jiān)管力度不夠隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，各種新的經(jīng)濟(jì)事物不斷出現(xiàn)，但由于很多客觀原因，我國的會計(jì)法律政策往往滯后于會計(jì)實(shí)踐。由于各類法律法規(guī)立法初衷不一致，不能完全相同地界定法律責(zé)任，相關(guān)各方的權(quán)利義務(wù)不平等，存在制定與執(zhí)行不對稱，使會計(jì)監(jiān)管法律法規(guī)之間不相匹配。加上對上市公司的報表舞弊行為缺乏監(jiān)管的權(quán)威性和強(qiáng)制性，相關(guān)懲處力度不夠，罰款金額也往往小于舞弊行為所獲得的利益，致使上市公司會計(jì)信息舞弊造假現(xiàn)象頻發(fā)。
2.社會監(jiān)管不到位我國主要實(shí)行注冊會計(jì)師協(xié)會對旗下注冊會計(jì)師進(jìn)行管理的監(jiān)管模式，屬于自行監(jiān)管，沒有形成有效規(guī)范的制約。目前，注冊會計(jì)師協(xié)會對社會審計(jì)執(zhí)業(yè)者沒有形成長期有效的監(jiān)督機(jī)制，而政府也沒有按規(guī)定對此進(jìn)行約束，外部監(jiān)管與內(nèi)部控制不能相輔相成，而行業(yè)內(nèi)存在為了招攬客戶爭相降價，迎合被審計(jì)單位要求造假等不良現(xiàn)象，長此以往，社會監(jiān)管秩序混亂，監(jiān)管效率低，給上市公司財(cái)務(wù)報表舞弊造假提供可乘之機(jī)。
3.證券市場制度存在缺陷我國股票市場發(fā)展時間較短，相關(guān)制度不健全，導(dǎo)致一些上市公司財(cái)務(wù)信息不完整和不準(zhǔn)確。由于缺少真實(shí)有效的信息，參與者不能利用正確信息做出判斷。同時，證券市場制度存在諸多弊端，如中小股東的利益得不到保護(hù)、不合理的新股定價制度、不完善的退市制度等。這些制度漏洞為上市公司從事報表舞弊欺詐行為提供了可乘之機(jī)。
二、上市公司財(cái)務(wù)報表舞弊手段
(一)利用虛增收入舞弊
有些上市公司為了提高自己的經(jīng)營獲利能力，使公司的成長走勢呈上升狀態(tài)，都會用虛增收入來進(jìn)行舞弊。
1.偽造收入上市公司利用虛構(gòu)交易事實(shí)，多次確認(rèn)收入的方法，偽造收入。上市公司一般會虛構(gòu)填制進(jìn)貨單、出庫單、銷售合同、發(fā)票等，也會虛構(gòu)銷售對象、關(guān)聯(lián)方等來造假會計(jì)信息。有的上市公司甚至不惜多交各種稅款來增加利潤和收入，給投資者一種良好業(yè)績的假象，誘導(dǎo)投資者加大投資力度。
2.提前確認(rèn)收入提前確認(rèn)收入是提前透支公司未來會計(jì)期間的收入。一些上市公司通過各種手段把本應(yīng)在以后年度確認(rèn)的收入提前進(jìn)行確認(rèn)。這種做法雖沒有使上市公司經(jīng)營收入增加，只是提前對上市公司經(jīng)營活動收入進(jìn)行確認(rèn)時間，但會造成上市公司收入短期內(nèi)大幅提升的假象，誤導(dǎo)投資者。
(二)利用虛構(gòu)資產(chǎn)舞弊
1.虛構(gòu)賬面現(xiàn)金有些上市公司利用賬面現(xiàn)金來做手腳，虛構(gòu)賬面現(xiàn)金余額，有的上市公司設(shè)置虛假的銀行存款賬目或設(shè)置賬外銀行賬號，將賬面資金轉(zhuǎn)移到賬外，以備在特殊情況下使用。有些上市公司還通過安排經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和結(jié)算方法來調(diào)控年度內(nèi)的現(xiàn)金流。如為了增加當(dāng)年現(xiàn)金流入，可讓與本公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來單位在年底一次性打入一筆賬款，以此作為公司的預(yù)收款核算。
2.虛構(gòu)應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)通常會被當(dāng)作會計(jì)報表中的“小金庫”，當(dāng)公司業(yè)績不好時會大幅調(diào)整應(yīng)收款項(xiàng)，從而隱瞞虧損增加利潤。有些上市公司在應(yīng)收款項(xiàng)方面進(jìn)行虛假操作，虛增利潤，目的是給投資者公司經(jīng)濟(jì)狀況變好的假象。
(三)利用資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易舞弊
上市公司因在資產(chǎn)重組過程中可調(diào)節(jié)公司利潤，會經(jīng)常利用資產(chǎn)重組進(jìn)行舞弊造假活動，如將上市公司狀態(tài)較差的資產(chǎn)與非上市公司狀態(tài)較好的資產(chǎn)進(jìn)行交換。上市公司也通常與其關(guān)聯(lián)方協(xié)商議價，上市公司按其自身需要隨意制定價格，改變利潤，所產(chǎn)生的交易價格有失公平，損害股東及利益相關(guān)者的利益。
(四)利用會計(jì)政策舞弊
會計(jì)政策具有一定的靈活可變通性。在處理同一業(yè)務(wù)時，有些上市公司會恰當(dāng)?shù)倪x擇一些模糊性語言或更適合自己需要的會計(jì)政策，從而對利潤進(jìn)行調(diào)整。如使用改變固定資產(chǎn)折舊的方法，通過對折舊的改變，使固定資產(chǎn)使用年限變長。這樣可以減少折舊費(fèi)用，使賬面利潤變大。利用這種手段進(jìn)行舞弊雖然可以虛增財(cái)務(wù)報表中賬面利潤，但實(shí)際卻給公司今后的發(fā)展帶來諸多不便。
三、解決上市公司財(cái)務(wù)報表舞弊的對策建議
(一)完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
首先，要完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及獨(dú)立董事監(jiān)督機(jī)制，發(fā)揮中小股東權(quán)力作用，避免獨(dú)立董事只聽從大股東的安排。其次，完善監(jiān)事會監(jiān)督管理機(jī)制。第三，建立健全上市公司內(nèi)部審計(jì)制度，從源頭上監(jiān)管和防范財(cái)務(wù)報表舞弊行為。同時要提高監(jiān)管效力，上市公司只有建立起科學(xué)、合理和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部管理結(jié)構(gòu)，才能保障上市公司穩(wěn)健運(yùn)營。
(二)建立健全監(jiān)管法律政府要建立健全監(jiān)管法律體系
適時完善和修正會計(jì)相關(guān)法律法規(guī)，減少制度、政策上的漏洞與可操作空間，避免和防止上市公司利用可供選擇的會計(jì)政策進(jìn)行舞弊，從法律層面加強(qiáng)對上市公司財(cái)務(wù)報表舞弊現(xiàn)象的制約。同時，加大對上市公司財(cái)務(wù)報表舞弊行為的處罰力度，做到違法必究，嚴(yán)肅懲處。對嚴(yán)重舞弊犯罪者，要結(jié)合民事賠償和行政處罰，輔以刑事責(zé)任追究，提高對會計(jì)舞弊者法律震懾力。
(三)加強(qiáng)內(nèi)部會計(jì)人員職業(yè)操守教育
上市公司內(nèi)部會計(jì)人員在加強(qiáng)執(zhí)業(yè)教育和學(xué)習(xí)的同時，更要注重職業(yè)操守的教育和培養(yǎng)，提高自身綜合素質(zhì)，自覺抵制舞弊現(xiàn)象。會計(jì)人員在實(shí)際工作中，要學(xué)習(xí)財(cái)會法律知識，依照相關(guān)政策、法規(guī)和會計(jì)準(zhǔn)則處理會計(jì)業(yè)務(wù)，按職業(yè)規(guī)范行使會計(jì)職責(zé)，營造一個良好的公司內(nèi)部會計(jì)氛圍，促進(jìn)整個會計(jì)行業(yè)的健康發(fā)展。上市公司也可對內(nèi)部會計(jì)人員進(jìn)行職業(yè)操守評估考試，對不合格者進(jìn)行相應(yīng)處罰。
(四)提高投資者會計(jì)專業(yè)技能
投資者需要利用上市公司的財(cái)務(wù)報表信息進(jìn)行投資決策。如果財(cái)務(wù)報表存在舞弊現(xiàn)象，投資者自身缺乏會計(jì)專業(yè)技能，只能依靠注冊會計(jì)師出具的審計(jì)報告進(jìn)行判斷。如果該上市公司的管理層與審計(jì)師合謀進(jìn)行舞弊，那么投資者就會受到蒙騙，致使自身利益受到損害。所以，投資者一定要加強(qiáng)對會計(jì)相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，提高自身會計(jì)專業(yè)技能，從而具備解讀財(cái)務(wù)報表的能力。
(五)加大社會監(jiān)管力度社會監(jiān)管就是要注冊會計(jì)師協(xié)會
第5篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
會計(jì)政策變更是指企業(yè)對相同的交易或者事項(xiàng)由原來采用的會計(jì)政策改為另一種會計(jì)政策的行為。一般情況下，企業(yè)采用的會計(jì)政策在每一會計(jì)期間和前后各期應(yīng)當(dāng)保持一致，不得隨意變更。但是在下列兩種情形下企業(yè)可以變更會計(jì)政策：第一是法律、行政法規(guī)或者國家統(tǒng)一的會計(jì)制度等要求變更;第二是會計(jì)政策變更能夠提供更可靠、更相關(guān)的會計(jì)信息。
會計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對結(jié)果不確定的交易或者事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。會計(jì)估計(jì)變更是指由于資產(chǎn)和負(fù)債的當(dāng)前狀況及預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益和義務(wù)發(fā)生了變化，從而對資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價值或者資產(chǎn)的定期消耗金額進(jìn)行調(diào)整。由于企業(yè)經(jīng)營活動中內(nèi)在的不確定因素，許多財(cái)務(wù)報表項(xiàng)目不能準(zhǔn)確地計(jì)量，只能加以估計(jì)，而估計(jì)過程涉及以最近可獲取的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。但是，估計(jì)畢竟是就現(xiàn)有的環(huán)境狀況對未來所作的判斷，隨著時間的推移，如果賴以進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)發(fā)生變化，或者由于取得了新的信息、積累了更多經(jīng)驗(yàn)，可能不得不對前期的估計(jì)進(jìn)行修訂，但是會計(jì)估計(jì)變更的依據(jù)應(yīng)當(dāng)真實(shí)、可靠。一般而言，會計(jì)估計(jì)變更包括兩種情形：一是由于賴以進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)發(fā)生了變化;二是取得了新的信息、積累了更多的經(jīng)驗(yàn)。
當(dāng)會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)變更時，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況來確定調(diào)整方法。在當(dāng)期期初確定會計(jì)政策變更對列報前期影響數(shù)切實(shí)可行時，要采用追溯調(diào)整法調(diào)整，即對某項(xiàng)交易或事項(xiàng)變更會計(jì)政策時，視同該項(xiàng)交易或事項(xiàng)初次發(fā)生時即采用變更后的會計(jì)政策，計(jì)算累積影響數(shù)將變更后的會計(jì)政策追溯到比較財(cái)務(wù)報表的最早期初留存收益;而在當(dāng)期期初確定會計(jì)政策變更對列報前期影響數(shù)不切實(shí)可行時，則采用未來適用法，將變更后的會計(jì)政策應(yīng)用于變更日及以后發(fā)生的交易或者事項(xiàng)。而按照會計(jì)準(zhǔn)則，對于會計(jì)估計(jì)的變更，只能選擇未來適用法。通過對準(zhǔn)則的分析和研讀，采用未來適用法會對本期的報表產(chǎn)生影響;而采用追溯調(diào)整法會對本期和前期都產(chǎn)生影響。但對基于各種利益視角的報表分析者而言，同一個會計(jì)政策變更對不同的利益相關(guān)者的影響是不相同的。
會計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果說是在20世紀(jì)60年代才出現(xiàn)的一種現(xiàn)象，它是和技術(shù)說相對立的一種假說。隨著資本市場不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說代表了會計(jì)思想的真正革命。經(jīng)濟(jì)后果問題的提出，改變了人們對會計(jì)的認(rèn)識。會計(jì)不是絕對中立的，它可能會給不同的利益相關(guān)者帶來不同的經(jīng)濟(jì)后果。一直以來，會計(jì)規(guī)則制定者都在假設(shè)會計(jì)的效果是中性的，而經(jīng)濟(jì)后果問題的提出，使制定者能夠正視經(jīng)濟(jì)后果的存在。澤弗(Stephen. A. Zeff )在《經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說的興起》(The Rise ofEconomic Consequences)(1978)一文中認(rèn)為從20世紀(jì)60年代起，美國的會計(jì)職業(yè)界就注意到，在規(guī)則制定過程中第三方干預(yù)會使會計(jì)準(zhǔn)則的制定變得極為復(fù)雜。澤弗將經(jīng)濟(jì)后果定義為會計(jì)報告對企業(yè)、政府、工會、投資者和債權(quán)人決策行為的影響。顯然Zeff是從會計(jì)報告的角度來定義經(jīng)濟(jì)后果的。WilliamRScott在其《財(cái)務(wù)會計(jì)理論》(Financial Accounting Theory)一書中將經(jīng)濟(jì)后果定義為經(jīng)濟(jì)后果是指，不論證券市場理論的含義如何，會計(jì)政策的選擇會影響公司的價值。從本質(zhì)上來說，經(jīng)濟(jì)后果就是認(rèn)為企業(yè)的會計(jì)政策及其變化是有影響的。也就是說Scott把會計(jì)政策選擇(也就是會計(jì)選擇)影響公司的價值等同于經(jīng)濟(jì)后果。從中我們可以看出，會計(jì)準(zhǔn)則不是一種純粹的技術(shù)規(guī)范，不同的會計(jì)準(zhǔn)則及會計(jì)政策選擇將會生成不同的會計(jì)信息，從而影響到不同利益集團(tuán)的利益，包括一部分人受益，另一部分人受損失。利用會計(jì)政策選擇作弊是一種不通過實(shí)實(shí)在在勞動就可以改變業(yè)績的捷徑。
國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，會計(jì)的經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說是指各社會經(jīng)濟(jì)主體通過利用會計(jì)信息在他們中間進(jìn)行財(cái)富的非公平性轉(zhuǎn)移而帶來的社會性后果(雷光勇等，2001)，具體的表現(xiàn)就是一個公司會計(jì)政策的選擇對其市場價值產(chǎn)生影響。會計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生的途徑分四個步驟：由權(quán)威機(jī)構(gòu)制定、頒布會計(jì)準(zhǔn)則;企業(yè)根據(jù)所頒布的會計(jì)準(zhǔn)則，進(jìn)行會計(jì)政策選擇，設(shè)計(jì)符合本企業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng);本企業(yè)的財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)生成會計(jì)信息的載體會計(jì)報告;會計(jì)報告?zhèn)鬟f給相關(guān)方，如政府、投資人和債權(quán)人等。
第6篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
>> 論公司財(cái)務(wù)責(zé)任 企業(yè)社會責(zé)任與公司財(cái)務(wù)目標(biāo)修正 上市公司財(cái)務(wù)績效與社會責(zé)任相關(guān)性的實(shí)證研究 上市公司財(cái)務(wù)績效與社會責(zé)任關(guān)系實(shí)證分析 論公司財(cái)務(wù)視野中的技術(shù)與知識 嵌入社會責(zé)任的公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研究(下) 嵌入社會責(zé)任的公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研究(上) 履行社會責(zé)任對上市公司財(cái)務(wù)績效的影響研究 公司財(cái)務(wù)管理與審計(jì)融合下的優(yōu)化模式構(gòu)建 公司財(cái)務(wù)管理與審計(jì)融合下的模式構(gòu)建 上市公司財(cái)務(wù)績效與設(shè)會責(zé)任的關(guān)系研究 論公司財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理異同 論公司的社會責(zé)任 論公司財(cái)務(wù)控制 論公司社會責(zé)任的內(nèi)涵界定與實(shí)現(xiàn)方式 論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任的協(xié)調(diào) 公司治理與公司財(cái)務(wù)績效的關(guān)系研究 論防范公司財(cái)務(wù)欺詐的制度構(gòu)建 論公司財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制的構(gòu)建 論公司財(cái)務(wù)主管（CFO）職能的轉(zhuǎn)變 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：.
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第7篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
目前,我國上市公司財(cái)務(wù)造假之所以時有發(fā)生,主要有如下原因:
1.我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)不健全,是上市公司財(cái)務(wù)造假的原因之一。在我國現(xiàn)有的近2000家上市公司中,改制上市的公司占了相當(dāng)比重,但凡改制上市公司,都有一個“連體企業(yè)”——上市公司的主要關(guān)聯(lián)方:第一大股東(母公司)。在這種狀況下,上市公司大股東為了實(shí)現(xiàn)自己的某些目的,授意并操縱上市公司造假。
2.非法投機(jī)機(jī)構(gòu)利誘上市公司的關(guān)鍵管理人員造假以實(shí)現(xiàn)自己謀取暴利的目的。在1998年、1999年度,由于股市行情火暴,吸引了大批資金參與股票炒作,一些大資金為了謀取暴利,聯(lián)合上市公司的關(guān)鍵管理人員編制虛假財(cái)務(wù)報告,欺騙中小投資者,2001年前后發(fā)生的財(cái)務(wù)造假大多始于那兩年。在2006年和2007年的牛市行情中,同樣催生了一些財(cái)務(wù)虛假的上市公司。
3.實(shí)施上市公司審計(jì)的會計(jì)師事務(wù)所管理不規(guī)范。會計(jì)師事務(wù)所是會計(jì)報表質(zhì)量的重要把關(guān)者,他們在審計(jì)中的不客觀必然導(dǎo)致虛假報告的增加。事實(shí)上,由于事務(wù)所之間的惡性競爭,使得事務(wù)所有意無意的放縱上市公司,讓上市公司購買會計(jì)政策的行為屢屢得逞,虛假報告的出現(xiàn)就成為必然。
4.我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》不夠完善為財(cái)務(wù)造假留下了空間。2007年頒布并實(shí)施的新會計(jì)準(zhǔn)則在規(guī)定的完整性和謹(jǐn)慎性方面依然存在一定的問題,從而造成上市公司部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)制度真空或者出現(xiàn)利潤操作空間,為造假者制造了寬松的環(huán)境。另外,相關(guān)法律對財(cái)務(wù)造假者的懲罰不重、執(zhí)法不嚴(yán),導(dǎo)致造假成本極低,也是財(cái)務(wù)造假的重要原因。
二、上市公司財(cái)務(wù)虛假的主要手段
1.虛增利潤,隱瞞虧損,這是盈利能力差的上市公司最主要的造假行手段?？儾钌鲜泄咎撛隼麧?其目的歸納起來主要有以下幾方面:為了達(dá)到證券法規(guī)定的再籌資條件;為了保持公司股票的流動性和上市公司的身份,使公司股票不至于被ST或暫停上市;為了配合股票投機(jī)機(jī)構(gòu)炒作本公司的股票等。為了實(shí)現(xiàn)利潤虛增,公司常用的做法有:公司財(cái)務(wù)各崗位協(xié)調(diào)一致,編制虛假銷售憑證,虛增收入;利用關(guān)聯(lián)企業(yè)或友好企業(yè),通過互相開銷售發(fā)票的方式虛增利潤;對于折舊、利息等不計(jì)提或少計(jì)提;對企業(yè)發(fā)生的資產(chǎn)減值損失視而不見;利用會計(jì)準(zhǔn)則的缺陷進(jìn)行利潤操縱等。
2.調(diào)節(jié)利潤,這是業(yè)績較好但不穩(wěn)定的公司最主要的造假行為。均衡利潤是一種常見的會計(jì)造假,進(jìn)行該類造假的上市公司一般是基于以下目的:為了保持良好的公司形象,使企業(yè)在一個較長的時期內(nèi)呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢,以穩(wěn)定股價或刺激股價上漲;為了避免因某一年度利潤驟降而使該年的凈資產(chǎn)收益率低于證券法或證監(jiān)會規(guī)定的籌資條件。上市公司在調(diào)節(jié)利潤時,常用的方法有:提前或推遲確認(rèn)收入;提前或延后確認(rèn)費(fèi)用;設(shè)置秘密準(zhǔn)備等。
3.不謹(jǐn)慎使用資產(chǎn),變相侵吞中小股東資產(chǎn),侵犯中小股東利益。這種造假行為一般是在大股東的操縱下進(jìn)行的,其目的是以上市公司為工具獲取低成本資金,其常見的做法有:在不考慮是否能收回的情況下向大股東提供資金,最終導(dǎo)致公司資金流失,留下虧損隱患;以不公允的價格進(jìn)行交易,往往是一方面通過從大股東處高價購進(jìn)原料,另一方面向大股東低價銷售產(chǎn)品或其他資產(chǎn);通過引誘中小投資者配股而自己卻放棄配股的方式從中小投資者處獲取資金,然后又用該資金對所有投資者進(jìn)行分配等。轉(zhuǎn)
三、上市公司財(cái)務(wù)虛假的治理
對于上述財(cái)務(wù)造假行為,筆者認(rèn)為可以從以下方面加以治理:
1.完善上市機(jī)制,減少上市公司關(guān)聯(lián)交易,凈化會計(jì)環(huán)境
針對改制上市存在的缺點(diǎn),應(yīng)盡量的實(shí)行整體上市,這一方面可以避免“一股獨(dú)大”和股權(quán)分置問題,從而減少大股東對上市公司的控制、減少關(guān)聯(lián)企業(yè)、減少人為操縱會計(jì)信息的空間;另一方面又可以使一般部分整體狀況較差的公司被阻攔在股票市場之外,以減少會計(jì)造假的潛在可能性,從而凈化會計(jì)環(huán)境。
2.完善法規(guī)制度,加強(qiáng)報表唯一性管理。前面文中提到利用準(zhǔn)則漏洞進(jìn)行利潤調(diào)節(jié),有鑒于此,應(yīng)該逐步完善現(xiàn)行制度中存在的問題,減少財(cái)務(wù)造假的空間。另外,有些公司因?yàn)椴煌哪康亩峁┎煌膱蟊?對稅務(wù)提交利潤虛減后的報表;對社會公眾提供利潤虛高后的報表。對此,我們可以借鑒其他一些國家的做法,加強(qiáng)報表惟一性管理:公司報表生成后,提交給一個專門的管理部門,以后所有需要該公司報表的主體都只能從該部門獲得報表,從而避免一個企業(yè)對不同的對象、基于不同的目的而提交不同的報表,以減少企業(yè)財(cái)務(wù)造假的動機(jī)。
3.提高造假成本,嚴(yán)格執(zhí)行會計(jì)法?！豆痉ā贰ⅰ缎谭ā?、《會計(jì)法》等法律和規(guī)范都規(guī)定了對虛假財(cái)務(wù)報告的處置辦法,如了對個人和單位的行政處分、黨紀(jì)處分、經(jīng)濟(jì)處罰、刑事裁判等。筆者認(rèn)為,對于嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假應(yīng)該加大刑事處罰力度,并且在處罰上要嚴(yán)格執(zhí)法,加大查處力度,增加造假者的成本,使造假者覺得不合算、風(fēng)險大,從利益上遏制住財(cái)務(wù)造假的蔓延。
4.提高注冊會計(jì)師的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì),加強(qiáng)對會計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管。提高注冊會計(jì)師的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì),還需要進(jìn)一步加強(qiáng)年檢、繼續(xù)教育等形式進(jìn)行;同時中國注冊會計(jì)師協(xié)會要加強(qiáng)對注冊會計(jì)師的審計(jì)進(jìn)行再監(jiān)督,定期或不定期地對注冊會計(jì)師的審計(jì)進(jìn)行抽查,以更好地督促注冊會計(jì)師嚴(yán)格按獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的程序和方法執(zhí)業(yè)。 新晨
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第8篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
中圖分類號：F275.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）08-0107-03
0 前言
從1991年我國第一家交通運(yùn)輸業(yè)上市公司北大高科（000004）上市以來，截至2005年底，已有55家交通運(yùn)輸業(yè)公司上市。上市公司共有11個大類，各大類上市公司的發(fā)展很不均衡，交通運(yùn)輸輔助業(yè)類上市公司最多，占了總數(shù)的47％；而沿海運(yùn)輸業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)、公路管理及養(yǎng)護(hù)業(yè)、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)、其他交通運(yùn)輸業(yè)都只有1家公司上市。特別是管道運(yùn)輸業(yè)，1996年石油龍昌（600772）上市以后，由于公司財(cái)務(wù)狀況不理想，已于2005年退市。還有些上市公司遭遇特別處理，面臨退市的威脅。
退市制度給我國的上市公司，尤其是交通運(yùn)輸業(yè)類公司的管理當(dāng)局帶來了巨大的壓力，同時也給廣大的投資者（尤其是中小投資者）和債權(quán)人等帶來了很大的損失。如何建立一個行之有效的財(cái)務(wù)績效評價系統(tǒng)，以及時發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化及其惡化的原因，從而采取相應(yīng)的措施保證公司正常的財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營，避免各種損失的發(fā)生，是公司各利益關(guān)系方面必須面對的一個嚴(yán)重問題。
1 財(cái)務(wù)績效評價指標(biāo)體系
為了全面的反映公司的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)過篩選最終確定以表中十四個指標(biāo)建立評價指標(biāo)體系。其中1級指標(biāo)8個，2級指標(biāo)14個。
2 財(cái)務(wù)績效評價模型的建立
我們應(yīng)用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS14.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
2.1 因子分析法的適合度檢驗(yàn)
①相關(guān)系數(shù)矩陣檢驗(yàn)。
如果相關(guān)系數(shù)矩陣在進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)中，大部分相關(guān)系數(shù)都小于0.3并且未通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，那么這些變量就不適合于進(jìn)行因子分析，反之大部分相關(guān)系數(shù)都大于0.3且通過顯著性檢驗(yàn)(P值
②KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)的結(jié)果見表2所示：
表2所示，經(jīng)Bartlett檢驗(yàn)表明Bartlett 值=777.617， P
2.2 主因子的選擇及經(jīng)濟(jì)解釋
公共因子的貢獻(xiàn)率表示該公共因子反映原指標(biāo)的信息量,累計(jì)貢獻(xiàn)率表示相應(yīng)幾個公共因子累計(jì)反映原指標(biāo)的信息量。由因子分析的累積貢獻(xiàn)率看到前5個公共因子可以反映原指標(biāo)78.203%的信息量。因此,綜合成主因子Y1、Y2、Y3、Y4和Y5，并可得到因子載荷矩陣。
第一個主因子中，營運(yùn)資金對資產(chǎn)總額比率（X5）、資產(chǎn)負(fù)債率（X17）、權(quán)益對負(fù)債比率（X24）、現(xiàn)金流量對流動負(fù)債比率（X53）有較高的載荷,這些變量反映了企業(yè)償債能力,因此我們稱為償債能力因子，用Y1表示。
類似的, 第二個主因子中，資本保值增值率（X68）和固定資產(chǎn)增長率（X70）有較高的載荷,這兩個變量反映了企業(yè)的發(fā)展能力，因此，我們稱為發(fā)展因子，用Y2表示。
第三個主因子中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X13）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X15）和經(jīng)營活動現(xiàn)金流入比（X65）有較高載荷,這兩個變量反映了企業(yè)的營運(yùn)能力，我們稱為營運(yùn)因子，用Y3表示。
第四個主因子中，固定資產(chǎn)凈利潤率（X34）、股東權(quán)益凈利潤率（X36）和每股凈資產(chǎn)（X43）具有較高的載荷，這些變量標(biāo)志著企業(yè)的營利能力,因此我們稱為營利因子，用Y4表示。
第五個主因子中，綜合杠桿（X40）和市盈率（X48）有較高的載荷，這兩個變量反映了企業(yè)的風(fēng)險水平，我們稱為風(fēng)險因子，用Y5表示。
3 交通運(yùn)輸業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)績效的綜合評價
3.1 公司財(cái)務(wù)績效評價的綜合得分
根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣和指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化值，可以計(jì)算各公司的各公共因子得分Yij：
Yi1＝0.258 X5＋0.030 X13＋0.025 X150.222 X17＋0.433 X240.041 X340.099 X36＋0.061 X400.173 X430.131 X48＋0.353 X53＋0.078 X650.016 X680.016 X70
…………………………….
其中：Yij表示第i家公司第j個公共因子的得分，該值由SPSS14.0直接計(jì)算出來；Xij表示第i家公司第j個指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后的值。
由于每個主因子只反映了上市公司某個方面的能力，為此，以主因子特征值的貢獻(xiàn)率為權(quán)重即可得各公司財(cái)務(wù)績效的綜合評價模型：
Y＝27.482Yi1+20.557Yi2+12.803Yi3+9.745Yi4+7.616Yi5
根據(jù)以上模型就可以計(jì)算出各公司財(cái)務(wù)績效評價的綜合得分，見表3所示。
3.2 交通運(yùn)輸業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效的分析
在表3的財(cái)務(wù)績效得分中，有許多公司的得分是負(fù)數(shù)，但這并不表明該公司的財(cái)務(wù)績效就為負(fù)。這里的正負(fù)僅表示該公司與平均水平的位置關(guān)系，公司財(cái)務(wù)績效的平均水平算作零點(diǎn)，這是我們在整個過程中將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的結(jié)果。
從因子得分表可以看出：外運(yùn)發(fā)展的財(cái)務(wù)績效綜合得分最高,在各方面能力都為正值，在Y2、Y3上得分均排在第一位，在Y1、Y4上得分較高，可以說，外運(yùn)發(fā)展排名第一主要是由于其營運(yùn)能力和發(fā)展能力較強(qiáng)。而廈門機(jī)場雖然在排名上處于第二位，但同時也暴露出了較嚴(yán)重的問題，后四個因子均處于同行業(yè)的下游水平，且有三項(xiàng)為負(fù)值，說明該企業(yè)在發(fā)展能力、營利能力、營運(yùn)能力和風(fēng)險能力方面急待加強(qiáng)，否則是很難長期維持良好的財(cái)務(wù)績效的；而在第一個因子風(fēng)險因子上的得分最高，該企業(yè)綜合得分排名第二是由于其償債能力很強(qiáng)而使償債因子得分最高的結(jié)果。
當(dāng)然，排名比較靠前的公司也不是其財(cái)務(wù)績效就非常好，因?yàn)檫@種綜合排序只能說明其財(cái)務(wù)的整體績效，單就某一方面而言，其財(cái)務(wù)績效并不一定很高。如外運(yùn)發(fā)展，雖然名次排在第一，但償債能力因子排在第8，特別是風(fēng)險水平因子排在第19。因此，我們不能認(rèn)為只要綜合因子得分高就一好百好,而忽視企業(yè)各個因子得分的情況,這是十分錯誤的短期行為。各企業(yè)都可根據(jù)五個主因子的實(shí)際得分,找出企業(yè)現(xiàn)有問題,提高企業(yè)財(cái)務(wù)績效。
總之,通過分析我們認(rèn)為，因子分析法不僅可以對交通運(yùn)輸業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行綜合分析、評價,而且可以了解各上市公司在行業(yè)中的地位及薄弱環(huán)節(jié),為上市公司決策提供重要依據(jù)。通過對44家上市公司的數(shù)據(jù)分析可以看出,這種分析客觀真實(shí),結(jié)論基本符合實(shí)際。
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第9篇：上市公司財(cái)務(wù)論文范文
關(guān)鍵詞：債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)績效；上海制造業(yè)上市公司
近幾年來，我國商業(yè)銀行逐步向公司化改革方向發(fā)展，與此同時，企業(yè)債券市場也在不斷完善，這一趨勢使得上市公司的融資行為和結(jié)構(gòu)日趨合理和完善，且其融資規(guī)模也隨之?dāng)U大。然而，為了給企業(yè)管理投資者提供重要的決策信息，從財(cái)務(wù)管理角度科學(xué)、合理、客觀地評價企業(yè)的財(cái)務(wù)績效就尤為重要。這是因?yàn)橥ㄟ^評定企業(yè)財(cái)務(wù)績效可以有效地加強(qiáng)企業(yè)的監(jiān)督管理和激勵作用，也為利益相關(guān)方，如債權(quán)人、政府、企業(yè)員工等提供重要的、有效的、合理的信息，減少由于信息不對稱而帶來的不利影響。因此，對債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)績效關(guān)系的綜合研究可以進(jìn)一步提升企業(yè)的決策和抗風(fēng)險能力。
上海作為中國的經(jīng)濟(jì)中心城市，在中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的發(fā)展過程中占有重要地位。以中國上市公司為例，在全國首批上市的八家公司中，上海市就占了7家，可謂最多，至目前為止，上海上市公司仍占我國上市公司總數(shù)的第二位。作為中國金融中心的上海，其融資渠道和資本市場最為完善和成熟。與此同時，制造業(yè)一直以來都是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)支柱產(chǎn)業(yè)，是我國經(jīng)濟(jì)社會的重要依托。它已成為我國經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)部門，是我國農(nóng)村務(wù)工人員就業(yè)的主要渠道，也是我國國際競爭力的集中體現(xiàn)。而在上海142家上市公司中制造業(yè)57家占據(jù)總數(shù)企業(yè)數(shù)約41%。因此，選取制造業(yè)作為上海市上市公司債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的研究樣本比較有代表意義。
一、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的理論分析與假設(shè)
無論是長期負(fù)債還是短期負(fù)債都會對企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生影響，只不過這些影響是由其各自的特點(diǎn)與側(cè)重點(diǎn)所決定的。國外研究表明：當(dāng)公司債務(wù)期限利率為向上傾斜的曲線且發(fā)行利率較高時，非流動債務(wù)將由于稅盾效應(yīng)而會更加明顯，也就是說，對公司財(cái)務(wù)績效的提高也將更加有效。
根據(jù)成本理論，不同的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)會對企業(yè)的債務(wù)成本、企業(yè)管理層的私人利益和債務(wù)償還計(jì)劃產(chǎn)生不同的影響，從而會對企業(yè)管理層產(chǎn)生正面和負(fù)面的作用。因此，通過改變債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，可以有效的降低債務(wù)的成本作用。
與此同時，根據(jù)信號傳遞理論，在信息不對稱的情況下，質(zhì)量較高的公司傾向于發(fā)行流動債務(wù)，而質(zhì)量較低的公司則會傾向于發(fā)行非流動負(fù)債。管理層通過利用信息傳遞的方式，來盡可能的利用發(fā)行流動負(fù)債的機(jī)會向市場傳遞公司具有高質(zhì)量的投資項(xiàng)目的信號，從而從中獲益。同時，由于流動債務(wù)對公司即期或未來較短的時間內(nèi)的資金流動性要求較高，即使公司負(fù)債總額并不高，但由于流動性不足而導(dǎo)致無法償還短期債務(wù)而破產(chǎn)的可能性也是存在的，因此流動債務(wù)對公司控制權(quán)配置的優(yōu)化效果也遠(yuǎn)比非流動債務(wù)的作用更明顯。
綜上所述，根據(jù)成本理論和信號傳遞理論，本文提出：
假設(shè)2流動負(fù)債與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)，長期負(fù)債與財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān)。
二、實(shí)證研究
1.樣本的選取和數(shù)據(jù)來源
截止到2015年12月31日，我國上海市上市制造企業(yè)共有57家，且資產(chǎn)負(fù)債率比較高，債務(wù)融資率比較大。研究中所采用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于國泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫以及上市公司的財(cái)務(wù)報表和引用相關(guān)論文資料以及制造行業(yè)上市公司年報數(shù)據(jù)。本文按照以下原則對研究樣本進(jìn)行了篩選：
（1）選取2010年至2015年公布財(cái)務(wù)報告的中國上海證券交易所上市的上海市制造業(yè)企業(yè)為研究樣本。
（2）基于穩(wěn)定性和連續(xù)性的考慮，數(shù)據(jù)選擇2010年1月1日之前上市的制造業(yè)公司。
（3）剔除了2010年至2015年6年中發(fā)生ST和ST*上市公司，這些公司或處于財(cái)務(wù)狀況異常情況，或已連續(xù)虧損兩年以上，若將這些公司納入研究樣本中將影響研究結(jié)果。
基于上述原則，最終選取了上海市制造業(yè)上市公司的53家企業(yè)作為有效樣本。
2.變量選取
目前中西方學(xué)者對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的衡量指標(biāo)主要是股東權(quán)益收益率。因此，本文選取股東權(quán)益收益率變量為被解釋變量（因變量）。
債務(wù)期限結(jié)構(gòu)一般按長短期進(jìn)行分類，因此選取了長期負(fù)債率和流動負(fù)債率兩個指標(biāo)作為解釋變量（自變量）。
同時，由于本文主要研究我國上海市制造業(yè)上市公司債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系，同時公司財(cái)務(wù)績效水平在很大程度上受到上市公司的公司規(guī)模及成長性的影響，這種影響又不能通過債務(wù)期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出來，是無法控制的。所以本文把它們放在控制變量中。
3.研究模型
根據(jù)前述的理論分析及假設(shè)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，建立了以下模型：
三、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效的回歸分析結(jié)果
從表2的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果中來看，模型的sig值為0，模型在任何顯著水平上都通過了F檢驗(yàn)且R方值為0.606說明模型的擬合度程度較好。長期負(fù)債率與因變量不存在顯著的線性關(guān)系。而流動負(fù)債率與股東權(quán)益收益率，在5%水平上顯著，且相關(guān)系數(shù)為0.028，顯正相關(guān)關(guān)系。
從回歸結(jié)果來看，長期負(fù)債對財(cái)務(wù)績效有一定的作用但是相對于流動負(fù)債而言，長期負(fù)債的作用并不明顯，從而對公司財(cái)務(wù)業(yè)績的貢獻(xiàn)也不顯著。而短期負(fù)債與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系與假設(shè)一致。在上海制造業(yè)上市公司中，短期負(fù)債對公司財(cái)務(wù)績效起到了促進(jìn)作用，這與成本理論和信號傳遞理論相一致。
四、優(yōu)化上海市制造業(yè)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的建議
1.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，構(gòu)建動態(tài)預(yù)警機(jī)制
債務(wù)融資在上海市制造業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)中占比過高，而其中流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例高達(dá)90%，這樣的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)勢必會大大加大企業(yè)所面臨的的財(cái)務(wù)風(fēng)險，而且相比較長期負(fù)債，流動負(fù)債期限較短且較頻繁，這一特點(diǎn)會增加償付成本，降低息稅前利潤，導(dǎo)致財(cái)務(wù)績效降低。
針對上海市制造業(yè)上市公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)并使其達(dá)到最優(yōu)，就應(yīng)該更加關(guān)注市場的變化，建立一個動態(tài)的市場預(yù)警機(jī)制，以適應(yīng)多變而復(fù)雜的市場環(huán)境，不斷提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效。
2.適當(dāng)降低企業(yè)短期負(fù)債比例
雖然本文對上海市制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究中我們并沒有發(fā)現(xiàn)長期債務(wù)對財(cái)務(wù)績效有明顯影響關(guān)系，但長期負(fù)債與短期負(fù)債融資的比率嚴(yán)重失衡，因此，應(yīng)該更加合理安排短期負(fù)債與長期負(fù)債的比例，使其達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，以滿足制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中的大量資金需求，避免由于流動負(fù)債比率過高而導(dǎo)致的債務(wù)到期期限過于集中而出現(xiàn)的資金暫時短缺。
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