不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案精選(九篇)

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第1篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

第二條公辦學(xué)校（包括公辦中小學(xué)、公辦幼兒園）的一切資產(chǎn)所有權(quán)屬國(guó)有，任何集體和個(gè)人不得侵占。

第三條市財(cái)政局（國(guó)資辦）對(duì)教育系統(tǒng)的國(guó)有資產(chǎn)實(shí)行綜合管理，對(duì)公辦學(xué)校資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、處置進(jìn)行審批和監(jiān)督檢查。

市教育局對(duì)所屬公辦學(xué)校管理、使用的國(guó)有資產(chǎn)實(shí)施監(jiān)督管理，負(fù)責(zé)組織資產(chǎn)清查、登記、統(tǒng)計(jì)、匯總及日常監(jiān)督檢查工作。

各鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）人民政府、街道辦事處協(xié)助市教育局對(duì)轄區(qū)內(nèi)公辦學(xué)校資產(chǎn)進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)處置村小、完小閑置不動(dòng)產(chǎn)。

公辦學(xué)校對(duì)本單位管理、使用的資產(chǎn)實(shí)施具體管理。

第四條公辦學(xué)校按有關(guān)規(guī)定負(fù)責(zé)做好資產(chǎn)的日常管理工作，建立健全管理制度，將資產(chǎn)管理的責(zé)任落實(shí)到人。對(duì)所管理、使用的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行定期清查，避免閑置、浪費(fèi)，防止資產(chǎn)流失。

第五條撤并公辦學(xué)校的資產(chǎn)處置要求。

（一）撤銷、合并學(xué)校，成立由當(dāng)?shù)剜l(xiāng)鎮(zhèn)（街道）負(fù)責(zé)人以及學(xué)校負(fù)責(zé)人、財(cái)會(huì)人員、資產(chǎn)管理人員、職工代表組成的資產(chǎn)清理移交小組，負(fù)責(zé)資產(chǎn)的清理移交工作。

（二）撤并學(xué)校資產(chǎn)、資金、債權(quán)、債務(wù)應(yīng)做到賬賬相符、賬卡相符、賬實(shí)相符、賬表相符，并在此基礎(chǔ)上編制移交方案，報(bào)市教育局、財(cái)政局（國(guó)資辦）批準(zhǔn)后實(shí)施。

（三）撤并后的閑置校舍優(yōu)先用于教育事業(yè)，確保小學(xué)教育、學(xué)前教育、成人教育等所需。在滿足教育事業(yè)需求后，可用于其它社會(huì)事業(yè)。在滿足教育事業(yè)及其他社會(huì)事業(yè)后，可以以出租出售形式處置。

第六條撤并公辦學(xué)校的資產(chǎn)處置方式。撤合并學(xué)校的資產(chǎn)統(tǒng)一并入新學(xué)校，閑置資產(chǎn)的處置按無(wú)償調(diào)撥、出租、出售、報(bào)廢等國(guó)有資產(chǎn)處置有關(guān)程序辦理，辦理后憑國(guó)有資產(chǎn)動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)資產(chǎn)處置單，調(diào)整有關(guān)資產(chǎn)賬目。

（一）無(wú)償調(diào)撥。指學(xué)校閑置資產(chǎn)在不變更所有權(quán)的前提下，以無(wú)償轉(zhuǎn)讓的方式變更國(guó)有資產(chǎn)占有、使用權(quán)的資產(chǎn)處置形式。

（二）出租。指學(xué)校閑置資產(chǎn)經(jīng)批準(zhǔn)后出租，并收取租金的資產(chǎn)處置形式。

（三）出售。指學(xué)校閑置資產(chǎn)以有償?shù)姆绞阶兏袡?quán)或使用權(quán)，并收取相應(yīng)處置收益的資產(chǎn)處置形式。

（四）報(bào)廢。指學(xué)校閑置資產(chǎn)按有關(guān)規(guī)定超過使用年限或經(jīng)質(zhì)量監(jiān)檢部門鑒定無(wú)法使用，予以報(bào)廢的資產(chǎn)處置形式。

第七條撤并公辦學(xué)校的資產(chǎn)處置程序。

（一）動(dòng)產(chǎn)的處置。學(xué)校對(duì)所管理、使用的動(dòng)產(chǎn)（桌凳、微機(jī)、儀器設(shè)備等物品），通過國(guó)有資產(chǎn)動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)報(bào)批后處置。

（二）初中、中心學(xué)校、中心小學(xué)等學(xué)校閑置不動(dòng)產(chǎn)（土地、建筑設(shè)施等）的處置。

1．需用于當(dāng)?shù)亟逃聵I(yè)或其它社會(huì)事業(yè)的，由當(dāng)?shù)剜l(xiāng)（鎮(zhèn)）人民政府、街道辦事處提出申請(qǐng)，經(jīng)市教育局、財(cái)政局（國(guó)資辦）同意，報(bào)市政府批準(zhǔn)。

2．需出租的，由學(xué)校提出申請(qǐng)，經(jīng)市教育局、財(cái)政局（國(guó)資辦）同意，報(bào)市政府審批。

3．需出售的，由學(xué)校提出申請(qǐng)，當(dāng)?shù)剜l(xiāng)（鎮(zhèn)）人民政府、街道辦事處簽署意見，經(jīng)市教育局、財(cái)政局（國(guó)資辦）同意，報(bào)市政府審批。市政府審批后，經(jīng)具有國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，市財(cái)政局（國(guó)資辦）核準(zhǔn)，由市公共資源招投標(biāo)交易中心組織公開拍賣。

（三）村小、完小閑置不動(dòng)產(chǎn)的處置，由當(dāng)?shù)剜l(xiāng)（鎮(zhèn)）人民政府、街道辦事處報(bào)市財(cái)政局（國(guó)資辦）、教育局備案。

第八條撤并公辦學(xué)校的資產(chǎn)處置收益分配。

（一）撤并學(xué)校后，出租出售閑置初中、中心學(xué)校、中心小學(xué)、幼兒園等學(xué)校資產(chǎn)的收益全部上繳國(guó)庫(kù)，用于全市教育事業(yè)。

（二）鄉(xiāng)鎮(zhèn)（街道）轄區(qū)內(nèi)撤并學(xué)校后，出租出售閑置公辦小學(xué)、幼兒園資產(chǎn)的70%收益返回鄉(xiāng)鎮(zhèn)（街道）用于當(dāng)?shù)亟逃聵I(yè)。

（三）出租出售完小、村小的資產(chǎn)收入，用于當(dāng)?shù)亟逃聵I(yè)。

第九條在公辦學(xué)校閑置資產(chǎn)處置中，嚴(yán)格財(cái)經(jīng)紀(jì)律，嚴(yán)禁擅自或越權(quán)處置、轉(zhuǎn)移或隱匿財(cái)產(chǎn)，捏造、隱瞞債權(quán)債務(wù)。對(duì)違反本辦法規(guī)定處置公辦學(xué)校資產(chǎn)的，將追繳處置資產(chǎn)所得的全部收入，并追究相關(guān)責(zé)任人的行政責(zé)任；在處置過程中，對(duì)使公辦學(xué)校資產(chǎn)受到嚴(yán)重?fù)p失的單位和個(gè)人，將追究單位負(fù)責(zé)人及相關(guān)責(zé)任人的行政責(zé)任，觸犯法律的移交司法部門處理。

第2篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

第一章總則

第一條為加強(qiáng)鎮(zhèn)屬**單位固定資產(chǎn)的管理、維護(hù)資產(chǎn)的安全和完整、優(yōu)化配置**資產(chǎn)、提高資產(chǎn)使用效益，根據(jù)國(guó)家、省、市有關(guān)資產(chǎn)管理法規(guī)的規(guī)定，結(jié)合我鎮(zhèn)實(shí)際，制定本辦法。

第二條本辦法適用于鎮(zhèn)屬各**單位的固定資產(chǎn)管理活動(dòng)。

第三條鎮(zhèn)黨政辦公室是本鎮(zhèn)負(fù)責(zé)**資產(chǎn)管理的職能部門。鎮(zhèn)財(cái)政所是本鎮(zhèn)負(fù)責(zé)公共財(cái)政、財(cái)務(wù)管理的職能部門，對(duì)鎮(zhèn)屬單位固定資產(chǎn)管理實(shí)行賬務(wù)處理和監(jiān)督。

第四條本辦法所指的固定資產(chǎn)，是指核算單價(jià)在規(guī)定起點(diǎn)，一般設(shè)備單價(jià)在500元以上，專項(xiàng)設(shè)備在800元以上，且耐用時(shí)間在一年以上，使用過程中能保持實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。單位價(jià)值不滿上述起點(diǎn)，但耐用時(shí)間在一年以上的大批同類資產(chǎn)，也作為固定資產(chǎn)進(jìn)行管理。固定資產(chǎn)包括房屋、建筑物、土地使用權(quán)、機(jī)器機(jī)械、交通運(yùn)輸工具、設(shè)備、儀器等。

第五條**單位固定資產(chǎn)按照所有權(quán)與使用權(quán)相分離，誰(shuí)投資誰(shuí)擁有產(chǎn)權(quán)的原則，由鎮(zhèn)政府統(tǒng)一管理和調(diào)配，**單位擁有、使用。

第二章資產(chǎn)管理

第六條**單位要做好固定資產(chǎn)的日常管理工作，配備管理人員，將固定資產(chǎn)管理的責(zé)任落實(shí)到部門和個(gè)人。

第七條對(duì)**單位的房屋、建筑物等不動(dòng)產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)證由各單位負(fù)責(zé)保管，擁有、使用該不動(dòng)產(chǎn)的**單位負(fù)責(zé)實(shí)物的管理及維護(hù)。

第八條**單位應(yīng)當(dāng)建立、健全**固定資產(chǎn)購(gòu)置、使用、保管制度，建立固定資產(chǎn)帳目，及時(shí)、準(zhǔn)確記錄**固定資產(chǎn)的存量、增減、分布情況。實(shí)物資產(chǎn)應(yīng)分類編號(hào)，大型、貴重、精密的儀器設(shè)備除登記以外，還應(yīng)按臺(tái)（件）建立技術(shù)檔案。同時(shí)，還應(yīng)建立使用登記制度，財(cái)產(chǎn)領(lǐng)發(fā)使用要登記領(lǐng)用卡，明確使用、維護(hù)保管責(zé)任，因保管不當(dāng)造成損壞或丟失的，要視不同情況追究賠償責(zé)任。

第九條建立全鎮(zhèn)固定資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)，運(yùn)用資產(chǎn)管理計(jì)算機(jī)軟件對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。鎮(zhèn)屬單位固定資產(chǎn)經(jīng)批準(zhǔn)增減變動(dòng)時(shí)，會(huì)計(jì)核算、實(shí)物使用（管理）等管理部門須同時(shí)進(jìn)行計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)登記，全面地、系統(tǒng)地、準(zhǔn)確地、真實(shí)地反映全鎮(zhèn)固定資產(chǎn)狀況。

第十條年度終了前，鎮(zhèn)屬單位應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一次全面的固定資產(chǎn)清查盤點(diǎn)，做到賬卡、物相符。

鎮(zhèn)財(cái)政所定期或不定期協(xié)調(diào)（組織）鎮(zhèn)黨政辦公室、財(cái)產(chǎn)使用部門和鎮(zhèn)財(cái)政結(jié)算中心對(duì)固定資產(chǎn)清查盤點(diǎn)。根據(jù)盤點(diǎn)結(jié)果詳細(xì)填寫固定資產(chǎn)盤點(diǎn)報(bào)告表，并與固定資產(chǎn)賬簿（計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)）相核對(duì)。發(fā)現(xiàn)賬實(shí)不符的，應(yīng)當(dāng)查明固定資產(chǎn)盤盈、盤虧原因，分清責(zé)任，編制固定資產(chǎn)盤盈、盤虧報(bào)告，提出初步處理意見，呈交鎮(zhèn)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)審定。

第十一條根據(jù)“誰(shuí)擁有，誰(shuí)核算”的原則，有單獨(dú)設(shè)賬的**單位，固定資產(chǎn)在其賬上登記反映，沒有單獨(dú)設(shè)賬的部門，其固定資產(chǎn)全部統(tǒng)一集中在鎮(zhèn)政府行政賬登記反映。

第十二條**單位從事對(duì)外有償?shù)?*服務(wù)、資產(chǎn)租賃等活動(dòng)，其收入必須納入地方財(cái)政預(yù)算收支兩條線管理。

第十三條**單位要優(yōu)化資產(chǎn)配置，做到物盡其用，發(fā)揮最大的使用效益。對(duì)于長(zhǎng)期閑置不用或超編定額的資產(chǎn)，由鎮(zhèn)政府黨政辦公室進(jìn)行調(diào)劑。

第三章資產(chǎn)處置

第十四條**單位固定資產(chǎn)處置，是指**單位對(duì)其擁有、使用的**固定資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或注銷產(chǎn)權(quán)的一種行為，包括無(wú)償調(diào)撥、出售、報(bào)廢、報(bào)損等。未經(jīng)批準(zhǔn)，**單位不得擅自對(duì)其擁有、使用的**固定資產(chǎn)進(jìn)行處置。

第十五條**單位固定資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，必須經(jīng)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，并由鎮(zhèn)黨政辦公室對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)，審批權(quán)限按鎮(zhèn)政府財(cái)經(jīng)管理制度執(zhí)行。

第十六條**單位固定資產(chǎn)需要報(bào)廢或報(bào)損的，應(yīng)由有關(guān)部門組織技術(shù)鑒定，報(bào)鎮(zhèn)黨政辦公室會(huì)同鎮(zhèn)財(cái)政所辦理相關(guān)手續(xù)，審批權(quán)限按鎮(zhèn)政府財(cái)經(jīng)管理制度執(zhí)行。

第十七條**單位因機(jī)構(gòu)合并、撤銷、改變性質(zhì)或變更隸屬關(guān)系的，由鎮(zhèn)黨政辦公室、鎮(zhèn)財(cái)政所對(duì)該**單位的**固定資產(chǎn)進(jìn)行全面清查、造冊(cè)登記，審批權(quán)限按鎮(zhèn)政府財(cái)經(jīng)管理制度執(zhí)行，并分別按下列規(guī)定進(jìn)行處理：

（一）**單位改變?nèi)袼兄菩再|(zhì)的，其**資產(chǎn)，經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后實(shí)行有償調(diào)撥；

（二）**單位合并或改變隸屬關(guān)系，屬于同一系統(tǒng)、同一管理級(jí)次、同一性質(zhì)的，其**資產(chǎn)可無(wú)償調(diào)撥或并入合并后的單位；

（三）**單位撤銷的，其固定資產(chǎn)由鎮(zhèn)黨政辦公室負(fù)責(zé)組織清查后，提出處理方案，報(bào)鎮(zhèn)政府審批。

第十八條**單位固定資產(chǎn)處置后的收入統(tǒng)一納入地方財(cái)政預(yù)算的收支兩條線管理。

**單位按規(guī)定經(jīng)鎮(zhèn)政府批準(zhǔn)，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行處置并取得處置結(jié)果的憑證后，鎮(zhèn)財(cái)政所調(diào)整有關(guān)資產(chǎn)、資金賬目，并及時(shí)辦理產(chǎn)權(quán)變動(dòng)手續(xù)。

**單位對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)的，需憑鎮(zhèn)政府的批準(zhǔn)及接收單位的接收證明進(jìn)行賬務(wù)處理。

鎮(zhèn)政府出具的資產(chǎn)處置批復(fù)文件作為**單位制定資產(chǎn)購(gòu)置計(jì)劃、鎮(zhèn)財(cái)政安排預(yù)算資金以及辦理政府采購(gòu)的參考依據(jù)。

第四章資產(chǎn)監(jiān)督

第十九條**單位必須自覺接受鎮(zhèn)財(cái)政所的監(jiān)督，定期報(bào)告**固定資產(chǎn)的管理、使用情況，按要求填制統(tǒng)計(jì)報(bào)表資料等。

第二十條鎮(zhèn)財(cái)政所對(duì)**單位的固定資產(chǎn)管理情況進(jìn)行不定期檢查，檢查的主要內(nèi)容包括：

（一）是否建立、健全資產(chǎn)管理制度及制度的執(zhí)行情況；

（二）擁有、使用的**資產(chǎn)是否登記齊全、帳物相符、帳帳相符，報(bào)告的數(shù)字是否真實(shí)、完整、準(zhǔn)確；

（三）擁用、使用的**資產(chǎn)是否合理、有效、節(jié)約，是否進(jìn)行了資產(chǎn)維護(hù)；

（四）**資產(chǎn)是否受到侵犯、損害，是否出現(xiàn)流失的現(xiàn)象；

（五）其他需要檢查的事項(xiàng)。

第二十一條對(duì)違反本辦法，擅自處置鎮(zhèn)屬固定資產(chǎn)的單位及其工作人員，依照《中華人民共和國(guó)公務(wù)員法》、《行政機(jī)關(guān)公務(wù)員處分條例》、《財(cái)政違法行為處罰處分條例》等有關(guān)法律、法規(guī)作出處理。涉嫌犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

第五章附則

第二十二條鎮(zhèn)屬各公司可根據(jù)本辦法，制訂本公司資產(chǎn)管理辦法。

第3篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

關(guān)鍵詞：私人銀行　投資銀行　咨詢驅(qū)動(dòng)　產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)　協(xié)同

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1770(2007)10-038-04

定位于財(cái)富管理高端環(huán)節(jié)的私人銀行業(yè)務(wù)，由于其高成長(zhǎng)性、高利潤(rùn)邊際的特點(diǎn)，成為各類金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相發(fā)展的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。當(dāng)前，國(guó)際私人銀行業(yè)的主要挑戰(zhàn)是支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及解決增長(zhǎng)過程中的問題，許多大銀行正通過跨事業(yè)單位之間的技能轉(zhuǎn)移和共享活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)造融入投資銀行創(chuàng)新文化和產(chǎn)品廣泛特征的財(cái)富管理商業(yè)模式，努力以投行拉動(dòng)私人銀行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。大力發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，優(yōu)先發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)，正成為我國(guó)商業(yè)銀行零售銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重頭戲，隨著綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作的推進(jìn)，銀行將逐漸允許參與證券承銷和交易等持牌業(yè)務(wù)，如何借鑒同一組織中私人銀行與投行協(xié)同發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和做法，也是我國(guó)銀行業(yè)面臨的前瞻性課題。

一、私人銀行與投資銀行相結(jié)合的融合模式

理論上，金融服務(wù)業(yè)價(jià)值鏈在縱向上大致分為產(chǎn)品生產(chǎn)、分銷與咨詢?nèi)蠊δ埽S著金融資產(chǎn)和投資需求的多樣化、復(fù)雜化，咨詢的重要性不斷提升，并上升到與生產(chǎn)和分銷具有同等重要性甚至超過的地位。一般而言，私人銀行咨詢深度非常高，其商業(yè)模式屬于咨詢驅(qū)動(dòng)模式。投資銀行和證券經(jīng)紀(jì)商產(chǎn)品相當(dāng)寬泛，屬于產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)模式。在過去幾年中，私人銀行業(yè)呈現(xiàn)一種明顯的變化趨勢(shì)：產(chǎn)品提供從純粹私人銀行產(chǎn)品轉(zhuǎn)為提供結(jié)合私人銀行、投資銀行技能的綜合性解決方案。幾乎所有私人銀行都努力增加獲得資本市場(chǎng)產(chǎn)品的通道，增強(qiáng)合適的產(chǎn)品供給能力，花旗、瑞銀、瑞士信貸、德意志銀行等①先進(jìn)組織將其私人銀行與投行部門緊密地結(jié)合在一起，借助自身的大投行優(yōu)勢(shì)加快私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，從而形成了一種集私人銀行咨詢精深和投資銀行產(chǎn)品技能于一體的財(cái)富管理融合模式（圖1）。一些機(jī)構(gòu)甚至將私人銀行與投資銀行合為一個(gè)事業(yè)部，實(shí)行統(tǒng)一管理。例如，2006年巴克萊銀行將內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)重組為兩大事業(yè)部：全球零售和商業(yè)銀行；投資銀行和投資管理②。后者由巴克萊財(cái)富、巴克萊資本和巴克萊全球投資者組成，巴克萊財(cái)富下屬私人銀行、資產(chǎn)管理、離岸銀行、證券經(jīng)紀(jì)、財(cái)富結(jié)構(gòu)化和財(cái)務(wù)規(guī)劃五個(gè)業(yè)務(wù)單元。

由于美國(guó)具有發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》實(shí)施后，美資私人銀行越來越多地結(jié)合了投資銀行產(chǎn)品和技術(shù)③，拓展復(fù)雜和高價(jià)值資產(chǎn)類別產(chǎn)品供給，為私人銀行客戶提供全方位的資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理技能，融合模式在美國(guó)特別普遍。我們可以將這種商業(yè)模式視為，美國(guó)銀行業(yè)的創(chuàng)新、進(jìn)取精神對(duì)以瑞士私人銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)規(guī)范的重塑。早在20世紀(jì)60、70年代，一些美國(guó)商業(yè)銀行利用海外經(jīng)營(yíng)不受國(guó)內(nèi)綜合經(jīng)營(yíng)限制的條件，在歐洲市場(chǎng)整合華爾街的專業(yè)知識(shí)與瑞士銀行業(yè)的保密性等特點(diǎn)，替?zhèn)€人和家庭管理財(cái)富而廣受歡迎。當(dāng)然，投行和證券經(jīng)紀(jì)商也在增加咨詢和私人銀行業(yè)務(wù)，如高盛、美林和摩根斯坦利等投行，非常重視利用投行業(yè)務(wù)、投管能力增強(qiáng)私人銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、融合模式的基本經(jīng)濟(jì)原理

1. 客戶需求多樣化和高級(jí)化

私人銀行結(jié)合投行的融合模式首先歸因于客戶需求推動(dòng)。早期的私人銀行規(guī)模小，極度依賴于關(guān)系，財(cái)富主要來自遺產(chǎn)贈(zèng)與，產(chǎn)品多是遺產(chǎn)或財(cái)富轉(zhuǎn)移計(jì)劃，資產(chǎn)配置多以股權(quán)和債券投資為主。20世紀(jì)90年代以來，全球范圍內(nèi)財(cái)富創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移活動(dòng)蓬勃發(fā)展，客戶對(duì)價(jià)格要求更靈活，對(duì)傳統(tǒng)私人銀行關(guān)系依賴和保密性要求降低，變得成熟、老練，對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)具有全球性的需求并注重銀行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，且尋求有影響力的平臺(tái)和定制化方案的結(jié)合④。這在根本上顛覆了傳統(tǒng)財(cái)富管理業(yè)，表1列出了客戶對(duì)財(cái)富管理需求的變化：配置于非傳統(tǒng)投資和缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)增加⑤，財(cái)富管理由圍繞可投資資產(chǎn)的服務(wù)轉(zhuǎn)向集中于客戶總財(cái)富（包括全部資產(chǎn)和負(fù)債類別），由主要提供財(cái)富“看門人”服務(wù)轉(zhuǎn)型為以提供解決方案和為客戶創(chuàng)值為目標(biāo)，由提供地方市場(chǎng)知識(shí)和技能升級(jí)為提供全方位的國(guó)際私人銀行服務(wù)。

2. 增加客戶錢包份額

私人銀行借助投行業(yè)務(wù)，能夠開展基于客戶關(guān)系管理分析的交叉銷售活動(dòng)，拓寬和深化與現(xiàn)有客戶的關(guān)系，增加客戶錢包份額⑥，從而增加營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。例如，加拿大皇家銀行測(cè)算，不增加新客戶，僅提升現(xiàn)有客戶關(guān)系，其全球私人銀行部門利潤(rùn)可增加一倍。私人銀行增加錢包份額動(dòng)因有：一是由于并購(gòu)成本所帶來的收益增長(zhǎng)較少，增加錢包份額成為新資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增加的極好來源；二是較高的錢包份額能使客戶變得更加制度化，導(dǎo)致高客戶忠誠(chéng)度，或者至少加大了客戶轉(zhuǎn)換成本，其他新進(jìn)入者難以滲透介入。私人銀行業(yè)務(wù)關(guān)系具有強(qiáng)烈的信托特點(diǎn)，銀行能夠獲得詳盡的客戶信息，輔以先進(jìn)的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，交叉銷售各種投行、資本市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)，增加現(xiàn)有客戶的錢包份額。比如，花旗集團(tuán)將其私人銀行看成是高凈值客戶獲取花旗集團(tuán)全部資源的一個(gè)通道或門戶，選購(gòu)包括私人銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合性投資和銀行服務(wù)。再如，歐洲富通集團(tuán)（是著名的銀行保險(xiǎn)集團(tuán)）的私人銀行客戶可以獲得投行部門的私人股權(quán)投資產(chǎn)品和技能，以及資本市場(chǎng)部門的外匯交易和匯率、結(jié)構(gòu)化信貸、權(quán)益、能源和大宗商品等產(chǎn)品與技能。

當(dāng)然，互補(bǔ)的產(chǎn)品和服務(wù)有助于增加客戶滿意度，減少客戶流失。大銀行擁有最佳投資管理技能，可以為客戶提供特殊產(chǎn)品，客戶可以利用其關(guān)系和規(guī)模獲得普通投資者難以獲得的資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。

3. 交叉引薦獲取新客戶

獲取新客戶對(duì)私人銀行增長(zhǎng)管理也非常重要。私人銀行的傳統(tǒng)服務(wù)對(duì)象主要是繼承了豐厚遺產(chǎn)的高凈值個(gè)人和家庭，近二十年來，客戶類型發(fā)生了重大變化。新型客戶包括企業(yè)主/中產(chǎn)階級(jí)、專業(yè)技術(shù)人員和管理人員、文藝界人士、專業(yè)運(yùn)動(dòng)員、中介機(jī)構(gòu)和外部資產(chǎn)管理公司。特別是企業(yè)主或企業(yè)家成為新財(cái)富的創(chuàng)造者，他們?cè)谌騽?chuàng)業(yè)活動(dòng)中通過出售事業(yè)或上市套現(xiàn)，獲得了高回報(bào)，積累了大量個(gè)人財(cái)富，往往將財(cái)富交由與投行關(guān)系密切的私人銀行管理，也愿意投資于非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品。對(duì)大型組織而言，通過投行與那些正在出售其企業(yè)或上市退出的企業(yè)主或企業(yè)家建立關(guān)系，在投行承銷了股票后，同組織中的私人銀行部門也因此接觸到大量富有新客戶。這意味著，在投行方面具有專長(zhǎng)的全球性銀行可以超越基于介紹的傳統(tǒng)私人銀行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式，更緊密地聯(lián)系私人銀行與投行，為上述財(cái)富新貴提供服務(wù)，創(chuàng)造更多的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

三、支持融合模式的內(nèi)部基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)

1. 強(qiáng)調(diào)事業(yè)組合匹配的組織結(jié)構(gòu)

為了在制度上保證私人銀行與投行的協(xié)同，必須構(gòu)建事業(yè)組合匹配的組織結(jié)構(gòu)。大銀行和集團(tuán)普遍建立了基于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的事業(yè)部管理體制，例如，瑞士信貸的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為全球和瑞士一流的私人銀行，它分為三個(gè)事業(yè)部：投資銀行、私人銀行和資產(chǎn)管理。圖2列出了瑞士信貸的組織結(jié)構(gòu)，這種組織結(jié)構(gòu)以業(yè)務(wù)為主、區(qū)域?yàn)檩o，明顯有助于實(shí)現(xiàn)跨事業(yè)協(xié)同，亦即私人銀行客戶投資到投行部門所提供的產(chǎn)品，這些資產(chǎn)由資產(chǎn)管理部門具體運(yùn)作，私人銀行部門負(fù)責(zé)監(jiān)督執(zhí)行和績(jī)效情況，從而獲得更大的增長(zhǎng)潛力。在2006年，瑞士信貸實(shí)施了“一個(gè)銀行”的一體化戰(zhàn)略，提出收入?yún)f(xié)同的五個(gè)領(lǐng)域，其中三項(xiàng)與私人銀行和投行之間的交叉銷售有關(guān)：提升隸屬于私人銀行和資產(chǎn)管理的客戶的投資銀行關(guān)系；向超高凈值客戶提供定制化解決方案，與獲得投行和資產(chǎn)管理服務(wù)的通路；向?qū)_基金和共同基金管理人提供一流服務(wù)/執(zhí)行，提升私人銀行關(guān)系。

法國(guó)巴黎銀行分為零售銀行、公司和投資銀行（CIB）、資產(chǎn)管理和服務(wù)（AMS）三大事業(yè)部。AMS又分財(cái)富和資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)與證券服務(wù)三個(gè)子部門。其中，財(cái)富和資產(chǎn)管理又由私人銀行（是法國(guó)排名第一的私人銀行）、資產(chǎn)管理、不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)、Cortal Consors組成。首先，各事業(yè)部門具有強(qiáng)烈的互補(bǔ)性，便于開展協(xié)作。例如，AMS的私人銀行與CIM的協(xié)同有：CIB提供新私人銀行和公司客戶；CIB為私人銀行與機(jī)構(gòu)客戶設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品；CIB為不動(dòng)產(chǎn)基金提供融資服務(wù)。其次，AMS內(nèi)部也提供了交叉銷售的機(jī)會(huì)：私人銀行從保險(xiǎn)部門獲得儲(chǔ)蓄和保障產(chǎn)品計(jì)劃；資產(chǎn)管理部門為私人客戶提供集中化的專門組合管理，以及提供范圍從最普通產(chǎn)品到非傳統(tǒng)投資的廣泛產(chǎn)品；私人銀行分銷不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)部門的不動(dòng)產(chǎn)投資基金，在與居住有關(guān)的財(cái)產(chǎn)和打包產(chǎn)品中投資；Cortal Consors為私人銀行客戶提供有關(guān)股票的日常指令和咨詢建議。

2. 基于矩陣組織的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)

私人銀行會(huì)為客戶安排專門負(fù)責(zé)營(yíng)銷工作的客戶關(guān)系經(jīng)理⑦，他們是聯(lián)系銀行服務(wù)與客戶的重要紐帶，主要職責(zé)為：客戶發(fā)現(xiàn)、診斷和策略制定；改善客戶服務(wù)和提升滿意度；保留客戶；依靠客戶提高組織績(jī)效；交叉銷售和向上銷售（up-selling），為客戶辦理各種業(yè)務(wù)⑧。同時(shí)，配置由各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品專家組成的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，以及網(wǎng)絡(luò)銀行、交易前臺(tái)等軟件服務(wù)平臺(tái)，為客戶關(guān)系經(jīng)理提供營(yíng)銷支持。高度專業(yè)化的服務(wù)團(tuán)隊(duì)將與客戶共同制定個(gè)性化財(cái)富管理計(jì)劃，以構(gòu)建、管理、保存和轉(zhuǎn)移財(cái)富，還與客戶聘請(qǐng)的其他專業(yè)人士共同緊密工作，如注冊(cè)會(huì)計(jì)師、稅務(wù)專家或律師。

整體看，客戶關(guān)系經(jīng)理和產(chǎn)品專家組成了營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，前者負(fù)責(zé)市場(chǎng)營(yíng)銷，后者負(fù)責(zé)向前者提供支持服務(wù)。需要指出的是，這些市場(chǎng)營(yíng)銷人員和負(fù)責(zé)營(yíng)銷支持的產(chǎn)品專家并不要求在同一個(gè)地方工作，實(shí)際上這種營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)帶有臨時(shí)性和虛擬化的特征。這是因?yàn)?，?dāng)?shù)氐姆咒N渠道很重要，但是全球范圍內(nèi)客戶對(duì)資本市場(chǎng)專業(yè)知識(shí)的要求少有差別，可能只需一個(gè)全球性產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)位于何地?zé)o關(guān)緊要。如果從產(chǎn)品管理和市場(chǎng)管理兩個(gè)維度來看，這種營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)是一種基于扁平化管理的矩陣組織。這種結(jié)構(gòu)顯然利于突出銀行的營(yíng)銷功能，便于為客戶提供個(gè)性化、專業(yè)化的服務(wù)，最大程度地滿足客戶的需求。另外，為保證這種矩陣組織中各業(yè)務(wù)線和相關(guān)人員的服務(wù)質(zhì)量、效益，組織通過內(nèi)部定價(jià)機(jī)制，在部門之間實(shí)行有償服務(wù)，即對(duì)每筆業(yè)務(wù)收入，按照公平合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)營(yíng)銷人員、產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)和相關(guān)部門之間的利益分享。

瑞士信貸以私人銀行服務(wù)為切入點(diǎn)，構(gòu)造一種三層次的一體化財(cái)富管理產(chǎn)品供給模型：最接近客戶層次是私人銀行的關(guān)系經(jīng)理；其次是私人銀行的解決方案專家；最外層是來自私人銀行、投行和資產(chǎn)管理部門的當(dāng)?shù)睾腿驅(qū)＜遥峁└鞑块T的多樣化產(chǎn)品組合。三層次員工針對(duì)客戶需求，共同為客戶設(shè)計(jì)綜合性解決方案。而富國(guó)銀行營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的角色包括：（1）關(guān)系經(jīng)理。關(guān)系經(jīng)理致力于保證銀行了解客戶的現(xiàn)狀和長(zhǎng)期目標(biāo)；通過提供一種單點(diǎn)接觸，關(guān)系經(jīng)理提升私人銀行團(tuán)隊(duì)向客戶提供有價(jià)值建議和個(gè)性化服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。（2）財(cái)富管理專家。專業(yè)團(tuán)隊(duì)包括以下財(cái)富管理專家：①私人銀行家，私人銀行家集中于滿足個(gè)人銀行、信貸和存款需求，建議解決方案（包括定制化信貸和融資方案、現(xiàn)金管理和存款、外匯交易服務(wù)）。②投資經(jīng)理，投資經(jīng)理構(gòu)建幫助建立和管理財(cái)富的綜合投資計(jì)劃。③信托官員，信托官員幫助保存和轉(zhuǎn)移財(cái)富，提供有關(guān)稅收服務(wù)，包括不動(dòng)產(chǎn)規(guī)劃、信托設(shè)立和行政管理、慈善贈(zèng)與、計(jì)劃或多代贈(zèng)與。④財(cái)富規(guī)劃專家，財(cái)富規(guī)劃專家開發(fā)基于家庭財(cái)務(wù)需求和目標(biāo)的綜合財(cái)富計(jì)劃。⑤風(fēng)險(xiǎn)管理專家，風(fēng)險(xiǎn)管理專家?guī)椭蛻簦徑鈱?duì)利率和外匯交易不確定性的風(fēng)險(xiǎn)暴露。（3）投資專家。如果客戶具有經(jīng)紀(jì)或保險(xiǎn)需求，專業(yè)團(tuán)隊(duì)有以下投資專家：①財(cái)務(wù)顧問，負(fù)責(zé)提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)、個(gè)人退休計(jì)劃、有管理的權(quán)益和固定收益證券交易、單獨(dú)管理賬戶和共同基金、年金。②保險(xiǎn)專家，負(fù)責(zé)向客戶及其家庭提供避稅方案（其中包括人壽保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、失能保險(xiǎn)）。

3. 功能分離型的開放式體系

隨著經(jīng)營(yíng)理念由“以產(chǎn)品為中心”轉(zhuǎn)為“以客戶為中心”，客戶利益最大化要求生產(chǎn)、分銷和咨詢?nèi)蠊δ軕?yīng)該分離。與一般零售客戶不同，私人銀行客戶出于自身金融利益考慮，要求服務(wù)盡可能是純功能分離式的，也愿意為此支付高昂的費(fèi)用。特別是對(duì)生產(chǎn)和分銷的分離要求強(qiáng)烈，而對(duì)咨詢與分銷的分離要求不是很高（實(shí)踐中咨詢和分銷的邊界還是比較模糊的）。當(dāng)前，大型私人銀行經(jīng)營(yíng)模式由三大功能在內(nèi)部執(zhí)行的封閉式結(jié)構(gòu)演進(jìn)為，一種生產(chǎn)專業(yè)化、生產(chǎn)與分銷分離的開放式體系。前者的典型特征為：組織根據(jù)自身情況結(jié)合客戶需求分析，內(nèi)部開發(fā)產(chǎn)品，再將產(chǎn)品銷售給客戶；后者則要求重視客戶關(guān)系管理，產(chǎn)品按需定制且追求最佳（不分自有或者同組織其他機(jī)構(gòu)，還是外購(gòu)）。

當(dāng)前，多數(shù)私人銀行既不是專業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)者，也不是純粹的產(chǎn)品分銷者，而是混合的分銷者/生產(chǎn)者模式。開放式體系有助于解決創(chuàng)新型產(chǎn)品短缺問題，改變產(chǎn)品為主的經(jīng)營(yíng)方式，且充分利用渠道資源，其實(shí)質(zhì)就是一種生產(chǎn)與分銷的混合體。大型組織普遍構(gòu)建了開放式體系。在圖3中，瑞士信貸的開放式體系提供機(jī)構(gòu)內(nèi)部和外部的全方位產(chǎn)品和服務(wù)，主要包括：流動(dòng)性產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化投資產(chǎn)品、非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品、權(quán)益連結(jié)產(chǎn)品、不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)、稅收咨詢、遺產(chǎn)咨詢、法律咨詢、并購(gòu)服務(wù)、權(quán)益/類權(quán)益募資、證券化、信貸管理，等等；關(guān)系經(jīng)理針對(duì)客戶需求提供咨詢/銷售服務(wù)，為不同的細(xì)分客戶群精心選擇產(chǎn)品和服務(wù)。隨著私人銀行內(nèi)部生產(chǎn)能力建設(shè)的加強(qiáng)，新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，特別是亞太地區(qū)，也普遍采用這種生產(chǎn)與分銷的混合體模式。

私人銀行結(jié)合投行的融合模式實(shí)質(zhì)是咨詢加產(chǎn)品技能，私人銀行一直致力于成為咨詢驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理人，改善產(chǎn)品供給能力是私人銀行增長(zhǎng)管理與差異化策略的一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。構(gòu)建綜合系統(tǒng)內(nèi)外產(chǎn)品且實(shí)現(xiàn)兩者有效競(jìng)合的開放式體系，能夠顯著增加產(chǎn)品供給，也有助于私人銀行與投行的協(xié)同。

四、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)的啟示

1. 建立和完善商業(yè)銀行財(cái)富管理事業(yè)的組織結(jié)構(gòu)

發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)以及塑造協(xié)同發(fā)展的融合模式，非常需要高效的資源配置行動(dòng)、強(qiáng)大的市場(chǎng)開拓能力和集約化的控制職能管理。為此，我國(guó)商業(yè)銀行需要改革組織結(jié)構(gòu)，構(gòu)建以業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為主導(dǎo)的事業(yè)部制管理體系。短期內(nèi)，應(yīng)該在零售銀行部門內(nèi)設(shè)立私人銀行二級(jí)部，負(fù)責(zé)管理和推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，并指導(dǎo)下屬服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)開展私人銀行業(yè)務(wù)的營(yíng)銷和客戶服務(wù)。隨著我國(guó)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)和國(guó)際化發(fā)展、建立真正的事業(yè)部制管理體制，出于中長(zhǎng)期戰(zhàn)略安排和國(guó)際接軌考慮，應(yīng)該參照國(guó)際最佳實(shí)踐范式，在二級(jí)部基礎(chǔ)上建立財(cái)富管理事業(yè)部。其中，具有定位于高端財(cái)富管理的私人銀行，該單元在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可以是二級(jí)部門安排，在國(guó)際擴(kuò)張時(shí)針對(duì)不同的監(jiān)管法律要求而設(shè)立附屬子公司，應(yīng)按照一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)組織經(jīng)營(yíng)管理。

2. 打造綜合經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)私人銀行與投資銀行的協(xié)同

財(cái)富管理融合模式強(qiáng)調(diào)通過整合私人銀行、資產(chǎn)管理和投行技能，向高凈值客戶提供綜合性解決方案，這意味著該模式離不開綜合經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的支持。受法規(guī)限制，我國(guó)商業(yè)銀行不能從事證券承銷和交易等持牌的投行業(yè)務(wù)。國(guó)際一流私人銀行都有實(shí)力強(qiáng)大的投行業(yè)務(wù)，而且在美國(guó)等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)都具有重要的市場(chǎng)存在，資本市場(chǎng)技能對(duì)財(cái)富管理事業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)證券市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策以及自身需要，并購(gòu)或新組建證券公司，獲取直接投資、證券承銷、交易和經(jīng)紀(jì)、受托資產(chǎn)管理等全面境內(nèi)投行業(yè)務(wù)牌照，完善投行業(yè)務(wù)功能。同時(shí)，在機(jī)構(gòu)部門設(shè)置、海內(nèi)外平臺(tái)整合、績(jī)效考核、費(fèi)用和人力資源配置等方面進(jìn)行配套支持，依托證券市場(chǎng)開展原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新與引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，著力提高產(chǎn)品技能，做大做強(qiáng)投行業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上積極構(gòu)建私人銀行和投行部門的協(xié)作機(jī)制，打造咨詢和產(chǎn)品技能雙輪驅(qū)動(dòng)模式，推動(dòng)私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。另外，還要以銀行系基金管理公司為重點(diǎn)，跨越式發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，提高投管能力。

3. 構(gòu)建矩陣式的營(yíng)銷組織體系

按照市場(chǎng)、產(chǎn)品管理兩條主線，在私人銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)構(gòu)建業(yè)務(wù)前臺(tái)和后臺(tái)部門之間相互配合的營(yíng)銷組織體系。首先，支行是整個(gè)銀行的業(yè)務(wù)前臺(tái)，支行主要向客戶提供營(yíng)銷和服務(wù)，強(qiáng)化支行對(duì)私人銀行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)營(yíng)銷功能。按照私人銀行客戶群設(shè)置業(yè)務(wù)部門，加強(qiáng)客戶關(guān)系經(jīng)理專職營(yíng)銷人員的隊(duì)伍建設(shè)，由支行的客戶關(guān)系經(jīng)理和分行、總行的產(chǎn)品經(jīng)理等組成矩陣式的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)。還要增強(qiáng)客服人員的營(yíng)銷意識(shí)，充分發(fā)揮其主觀能動(dòng)性。其次，總行、分行是向各支行提供支持的中后臺(tái)。分行在各業(yè)務(wù)線下設(shè)置由專職產(chǎn)品經(jīng)理組成的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，支持各支行營(yíng)銷工作，負(fù)責(zé)按客戶需求開發(fā)新產(chǎn)品，或?qū)ΜF(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)和組合；負(fù)責(zé)推廣總行統(tǒng)一開發(fā)的產(chǎn)品。另外，分行的產(chǎn)品經(jīng)理應(yīng)被賦予一定的營(yíng)銷職能，負(fù)責(zé)與支行客戶關(guān)系經(jīng)理組成團(tuán)隊(duì)，共同營(yíng)銷客戶或直接營(yíng)銷目標(biāo)客戶。最后，總行按業(yè)務(wù)線設(shè)置產(chǎn)品經(jīng)理，負(fù)責(zé)全行的產(chǎn)品研發(fā)，支持分行產(chǎn)品經(jīng)理開展客戶服務(wù)工作；成立產(chǎn)品委員會(huì)，指導(dǎo)、協(xié)調(diào)各部門在產(chǎn)品研發(fā)和推廣方面的工作。

4. 采取生產(chǎn)與分銷混合模型，建立和完善開放式體系

私人銀行和投行業(yè)務(wù)協(xié)同需要功能分離型的開放式體系。我國(guó)商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品生產(chǎn)、咨詢和分銷三方面的能力普遍較缺乏，這決定了在注重客戶關(guān)系經(jīng)理隊(duì)伍建設(shè)、增強(qiáng)咨詢能力的同時(shí)，還要建立和完善開放式體系：以客戶價(jià)值最大化為目標(biāo)，加強(qiáng)內(nèi)部生產(chǎn)能力建設(shè)以及外部產(chǎn)品采購(gòu)，為客戶提供全方位、最佳的產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)切實(shí)提升分銷渠道的價(jià)值。

注：

① 與純粹私人銀行不同，在這些大銀行和集團(tuán)中，私人銀行是其中的一個(gè)事業(yè)部或者獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。

② 原來的事業(yè)部門為：英國(guó)銀行、國(guó)際零售和商業(yè)銀行、巴克萊卡、巴克萊資本、巴克萊全球投資者、財(cái)富管理。

③ 也包括了資產(chǎn)管理部門提供的產(chǎn)品/服務(wù)，在一些機(jī)構(gòu)中資產(chǎn)管理包括在投行或證券部門中，可視為廣義投行業(yè)務(wù)的一部分。

④ 2006年《亞洲貨幣》第二屆年度私人銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，關(guān)于私人銀行業(yè)務(wù)最重要的方面，51.0%的受訪者選擇“產(chǎn)品/投資的績(jī)效”，20.7%選擇“產(chǎn)品/投資的定制化”，兩者分列第一、第二位。

⑤ 根據(jù)Capgemini/Merrill Lynch對(duì)高凈值客戶投資資產(chǎn)的調(diào)查，股權(quán)和非傳統(tǒng)投資（包括結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、對(duì)沖基金、管理的基金、外匯、大宗商品、私人股權(quán)和投資）的比重由2002年的20%和10%，分別上升到2007年2月的31%和22%。

⑥ 高凈值客戶一般僅將70%-80%的可投資資產(chǎn)交由私人銀行管理，而且分為2-3個(gè)私人銀行賬戶，所以客戶錢包份額水平不是很高。根據(jù)2007年普華永道全球私人銀行/財(cái)富管理調(diào)查報(bào)告，當(dāng)前不足半數(shù)的財(cái)富管理人擁有其客戶40%以上的可投資財(cái)富，未來3年中，錢包份額有快速增加的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)大約80%的財(cái)富管理人擁有超過40%以上的客戶財(cái)富。

⑦ 其他稱謂有財(cái)務(wù)顧問、客戶顧問、客戶經(jīng)理、關(guān)系經(jīng)理，在私人銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域常稱為私人銀行家。

⑧ 當(dāng)然，一些客戶關(guān)系經(jīng)理要求擁有從業(yè)資格證書，在發(fā)展客戶關(guān)系同時(shí)為客戶購(gòu)買特定產(chǎn)品。

參考文獻(xiàn)：

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5. Capgemini/Merrill Lynch. 2006 Capgemini/Merrill Lynch Annual World Wealth Report[R]. 省略/media/67216.pdf.

作者簡(jiǎn)介：

第4篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

記者從1月19日召開的光大集團(tuán)2016年工作會(huì)議上獲悉，截至2015年末，光大集團(tuán)資產(chǎn)總額達(dá)到3.5萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)18‰股東權(quán)益達(dá)到3177億元，較年初增長(zhǎng)28%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額530億元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)400億元，同比增長(zhǎng)22%。光大集團(tuán)整體規(guī)模上了一個(gè)大臺(tái)階，成為擁有一批龍頭企業(yè)、亮點(diǎn)品牌的全牌照大型金融控股集團(tuán)。

光大集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)唐雙寧用“四件大事”回顧了2015年的工作，一是進(jìn)入世界500強(qiáng)，得到了國(guó)際社會(huì)認(rèn)可，大大改變了自身形象，規(guī)模上了一個(gè)大臺(tái)階。二是開展了“三嚴(yán)三實(shí)”專題教育，黨建工作上了一個(gè)大臺(tái)階。三是國(guó)家審計(jì)署進(jìn)行了8個(gè)月的全面審計(jì)，從業(yè)務(wù)角度為光大進(jìn)行了一次大體檢。四是按中央統(tǒng)一安排，中央巡視組對(duì)光大進(jìn)行了全面巡視，從政治角度、黨建和黨風(fēng)廉政建設(shè)角度進(jìn)行了一次大體檢。

會(huì)議貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署了2016年工作。唐雙寧強(qiáng)調(diào)，做好今年的工作，需要從國(guó)家宏觀層面和光大微觀層面分別認(rèn)識(shí)“十個(gè)關(guān)系”，抓住機(jī)遇，鞏固成果；遠(yuǎn)近兼顧，穩(wěn)中求進(jìn)；防范風(fēng)險(xiǎn)，再上臺(tái)階。

會(huì)議指出，2016年，光大集團(tuán)要進(jìn)一步鞏固改革重組成果，健全集團(tuán)公司治理體系，探索建立黨委會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、職代會(huì)、經(jīng)營(yíng)管理層等的協(xié)同高效運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制；積極跟進(jìn)改革重組相關(guān)優(yōu)惠政策的落實(shí)，推動(dòng)光大香港與光大實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)重組，做好集團(tuán)改革重組的其它后續(xù)工作；加快推動(dòng)總部機(jī)關(guān)“三定方案”的落實(shí)，發(fā)揮好總部機(jī)關(guān)引領(lǐng)作用。要抓好戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施，推動(dòng)集團(tuán)改制后新制定的發(fā)展戰(zhàn)略和5年規(guī)劃的貫徹落實(shí)；提升聯(lián)動(dòng)工作層次，構(gòu)建和完善綜合金融服務(wù)模式，力促聯(lián)動(dòng)向內(nèi)生機(jī)制轉(zhuǎn)型；加強(qiáng)股權(quán)管理，逐步建立科學(xué)規(guī)范的股權(quán)管理和運(yùn)營(yíng)體系，按照現(xiàn)代控股公司運(yùn)營(yíng)模式，積極推動(dòng)集團(tuán)市場(chǎng)化投融資體系的建設(shè)；發(fā)揮財(cái)務(wù)支持作用，做好引進(jìn)戰(zhàn)投工作；推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，堅(jiān)決守住底線，確保不發(fā)生大規(guī)模、傳染性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；做好審計(jì)整改工作，確保問題原因分析準(zhǔn)、漏洞堵塞準(zhǔn)、問題整改準(zhǔn)。要深入推進(jìn)黨建及黨風(fēng)廉政建設(shè)工作，堅(jiān)持不懈抓好紀(jì)檢監(jiān)察工作，加強(qiáng)干部隊(duì)伍建設(shè)，繼續(xù)開創(chuàng)光大集團(tuán)各項(xiàng)事業(yè)新的局面。

2015年，光大各企業(yè)繼續(xù)保持較好發(fā)展勢(shì)頭。光大銀行積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，全年業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利增長(zhǎng)達(dá)到預(yù)期，信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)步發(fā)展。光大證券營(yíng)業(yè)收入增幅、凈利潤(rùn)增幅、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率分別位居大中型證券公司首位。光大永明保險(xiǎn)公司積極發(fā)展保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，取得了良好業(yè)績(jī)和市場(chǎng)地位。光大金控資產(chǎn)管理公司股權(quán)投資基金聚焦新能源、新消費(fèi)、新科技和大健康領(lǐng)域，市場(chǎng)形象逐步確立。光大興隴信托公司積極轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，努力增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力。光大香港及所屬企業(yè)繼續(xù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭。光大控股跨境資產(chǎn)管理和投資平臺(tái)不斷獲得鞏固和提升。光大國(guó)際綠色環(huán)保和新能源板塊繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，綠色環(huán)保業(yè)務(wù)在投資規(guī)模、投資質(zhì)量、效益回報(bào)等方面均處于全國(guó)同行業(yè)領(lǐng)先地位。光大實(shí)業(yè)主動(dòng)探索融資模式，積極謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展，在資產(chǎn)管理、不動(dòng)產(chǎn)投資管理、不良資產(chǎn)處置合作業(yè)務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)良好開局。

第5篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

全球機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)配置特點(diǎn)

國(guó)際貨幣基金組織對(duì)全球范圍內(nèi)長(zhǎng)期投資人的資產(chǎn)配置進(jìn)行分析后，總結(jié)了三個(gè)主要趨勢(shì)：1、資產(chǎn)配置全球化特征增強(qiáng)，同時(shí)亦代表著所在國(guó)資產(chǎn)配置比例降低；2、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金的管理資產(chǎn)比例相對(duì)下降，而主動(dòng)型投資基金的管理資產(chǎn)比例相對(duì)上升；3、經(jīng)歷過全球金融危機(jī)后，公共部門（如基金和外匯儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)）的資產(chǎn)配置比重和重要性上升，私人部門（如保險(xiǎn)公司和投資基金等）則相對(duì)下降，公共部門更偏向于長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有，而私人部門則更傾向于持有避險(xiǎn)資產(chǎn)。

根據(jù)諾承投資的觀察，全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置有著以下一些新的發(fā)展：1、全球金融危機(jī)使機(jī)構(gòu)投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素有更為深刻的認(rèn)識(shí)，特別是對(duì)流動(dòng)性和信用評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)敏感程度提高；2、主要機(jī)構(gòu)投資人在美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)遭受嚴(yán)重挫折后痛定思痛，新興市場(chǎng)因其高增長(zhǎng)性和與發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)之間的低風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性而在全球資產(chǎn)配置的重要性上升，但在單一市場(chǎng)內(nèi)部還存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)因素。3、被動(dòng)型投資人在孜孜不倦地追求資產(chǎn)配置理論和模型最優(yōu)化的道路上越走越遠(yuǎn)，輕視了資產(chǎn)配置優(yōu)化調(diào)整的靈活性。而主動(dòng)型投資人對(duì)于全球機(jī)會(huì)的積極探索、識(shí)別和捕捉在逐漸碎片化的全球金融市場(chǎng)中獲得了更好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)配置情況

保險(xiǎn)公司和社?；鹱鳛橹袊?guó)最典型和可配置資產(chǎn)量最大的機(jī)構(gòu)投資人，足以左右另類投資市場(chǎng)的整體趨勢(shì)。隨著機(jī)構(gòu)投資人擴(kuò)大另類投資的信號(hào)日益增強(qiáng)，從資產(chǎn)配置角度研究和分析機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)配置要素將為市場(chǎng)提供一個(gè)新的視角和高度。另一方面，符合機(jī)構(gòu)投資人法規(guī)要求與市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的投資管理機(jī)構(gòu)在某些維度上呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的市場(chǎng)格局，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人的另類投資資產(chǎn)配置產(chǎn)生了反向的影響。

影響機(jī)構(gòu)投資人資產(chǎn)配置的要素很多，除了簡(jiǎn)單的資金量方面的因素外，收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，法規(guī)政策與投資限制，投資經(jīng)驗(yàn)與投資能力等因素都制約了機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)配置策略。

社?；鹋c保險(xiǎn)公司在投資類別和法規(guī)政策方面是兩類風(fēng)格迥異的機(jī)構(gòu)投資人，而大型保險(xiǎn)公司和中小型保險(xiǎn)公司的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好也存在著較大的差異。

另類投資市場(chǎng)格局

在中國(guó)的另類投資生態(tài)鏈條之中，下一級(jí)的生態(tài)環(huán)境決定了上一級(jí)的成熟度和市場(chǎng)化程度。龐大的國(guó)土面積和國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系提供了豐富的投資組合想象空間。借助由非市場(chǎng)化向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的歷史機(jī)遇，把握住中國(guó)另類投資機(jī)會(huì)的投資機(jī)構(gòu)在過去十年中發(fā)展壯大。諾承投資對(duì)于中國(guó)另類投資市場(chǎng)的歷史周期和行業(yè)格局進(jìn)行了深入的分析 ，我們認(rèn)為：

中國(guó)PE行業(yè)經(jīng)過了一個(gè)從興起，到頂峰再到谷底的約十年的完整周期。這一周期與中國(guó)的政治周期，資本市場(chǎng)情況（主要是IPO市場(chǎng)），國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境息息相關(guān)；2013年中國(guó)的PE行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)邏輯，開啟一個(gè)新的行業(yè)周期。

中國(guó)PE行業(yè)的格局略有成型。PE基金行業(yè)已經(jīng)形成了一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)規(guī)模，成為在銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等金融手段之外的獨(dú)立金融子行業(yè)；具備行業(yè)歷史經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)定退出業(yè)績(jī)，既定投資策略和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的品牌機(jī)構(gòu)形成；行業(yè)逐漸分化呈現(xiàn)多元化態(tài)勢(shì)，品牌機(jī)構(gòu)之間形成競(jìng)爭(zhēng)和互補(bǔ)。

構(gòu)建另類資產(chǎn)投資組合的可能性形成。行業(yè)的成熟性、多元化分布、業(yè)績(jī)分布已經(jīng)具備了構(gòu)建和優(yōu)化另類投資組合的前提；同時(shí)另類投資行業(yè)的流動(dòng)性方案也在形成之中，另類投資資產(chǎn)的投資和退出渠道將具備更多可操作性。

中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的另類資產(chǎn)配置能力

以社?；鸷捅ｋU(xiǎn)公司為代表的中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人，在股權(quán)投資基金和不動(dòng)產(chǎn)投資兩個(gè)主要另類投資領(lǐng)域內(nèi)，有三個(gè)顯著特征：

一是主要機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)總量巨大。根據(jù)諾承投資的統(tǒng)計(jì)，包括具備PE投資牌照及正在申請(qǐng)PE投資牌照的保險(xiǎn)公司和社保基金擁有超過八萬(wàn)億人民幣的資產(chǎn)總量。

二是可配置資金總量空前巨大。在股權(quán)投資基金類別社?；鸷捅ｋU(xiǎn)公司合計(jì)可投資資金量超過8000億元，與中國(guó)PE行業(yè)當(dāng)前整體存量資金規(guī)模（約為9000億元）相當(dāng)。此外保險(xiǎn)公司在不動(dòng)產(chǎn)類別的可投資資金量超過一萬(wàn)億元。

三是當(dāng)前已配置另類投資比例偏低。社?；鹨呀?jīng)向16支PE基金配置資產(chǎn)，總承諾金額226.55億元，約可配置資金總額的1/4。當(dāng)前，經(jīng)過保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)獲保險(xiǎn)公司承諾出資的PE基金一共六家，總金額約為57.9億元人民幣，不到可配置資金總額的1%。不動(dòng)產(chǎn)投資方面，目前保險(xiǎn)公司僅以直接投資出現(xiàn)，尚未配置不動(dòng)產(chǎn)基金。

中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的法規(guī)硬約束

法規(guī)政策是當(dāng)前影響中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的硬性約束條件，而社保基金和保險(xiǎn)公司的法規(guī)約束各不相同。

社?；鸱ㄒ?guī)約束

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2008年4月，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意全國(guó)社保基金投資經(jīng)發(fā)展改革委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)展改革委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國(guó)社保基金總資產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。

社?；鸬姆ㄒ?guī)約束較少，一方面需要備選基金在國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行備案；另一方面，社?；鸬腜E基金投資上限為總資產(chǎn)的10%。

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2011]2864號(hào)）的要求，資本規(guī)模（含投資者已實(shí)際出資及雖未實(shí)際出資但已承諾出資的資本規(guī)模）達(dá)到5億元人民幣或者等值外幣的股權(quán)投資企業(yè)，需在國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行備案。備案基金需滿足該規(guī)定及國(guó)家發(fā)改委的其他要求。

截至2013年3月17日，在國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行備案的股權(quán)投資基金已經(jīng)達(dá)到72支。同時(shí)在2011年之前，還有22家股權(quán)投資基金管理公司（GP）按照當(dāng)時(shí)的法規(guī)要求在國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行了備案（彼時(shí)的備案對(duì)象僅為基金管理公司而非基金）。

保險(xiǎn)公司法規(guī)約束

保險(xiǎn)公司方面，2010年9月5日，保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，明確了保險(xiǎn)資金在股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資方面的資金運(yùn)用具體規(guī)定，被認(rèn)為是實(shí)質(zhì)性允許保險(xiǎn)資金參與另類投資的開端。根據(jù)兩個(gè)辦法規(guī)定，保險(xiǎn)資金可分別以5%和10%的比例投資于股權(quán)投資（含直接和間接投資）及不動(dòng)產(chǎn)投資（含直接和間接投資）。

保監(jiān)會(huì)2010年的兩個(gè)暫行辦法頒布后，保險(xiǎn)資金并未實(shí)際上開始大規(guī)模配置另類投資產(chǎn)品。由于保監(jiān)會(huì)對(duì)于進(jìn)行另類投資的保險(xiǎn)公司實(shí)施股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資能力駐場(chǎng)檢查管理（被外界理解為PE投資牌照和不動(dòng)產(chǎn)投資牌照），而保監(jiān)會(huì)駐場(chǎng)檢查的進(jìn)展并未如外界所期待那樣迅速。直至2012年底，僅有數(shù)家保險(xiǎn)公司通過了保監(jiān)會(huì)駐場(chǎng)檢查獲得投資許可，而實(shí)際配置的PE基金數(shù)量寥寥，不動(dòng)產(chǎn)基金方面則未獲突破。

2012年中，保監(jiān)會(huì)連續(xù)多個(gè)資金運(yùn)用管理辦法，對(duì)之前的資金運(yùn)用體系進(jìn)行了大幅度補(bǔ)充和修改。經(jīng)過調(diào)整后之后的資金運(yùn)用范圍得到了極大的擴(kuò)充，且相應(yīng)比例也有了大幅上調(diào)。在另類投資方面，股權(quán)及股權(quán)投資基金的比例上調(diào)為10%（之前為5%），不動(dòng)產(chǎn)類投資比例上調(diào)為20%（之前為10%），新增了金融衍生品、境外投資等新的投資類別。此外，還對(duì)股權(quán)投資基金和房地產(chǎn)基金的投資事項(xiàng)進(jìn)行了進(jìn)一步闡釋和明確。

其中，在另類投資領(lǐng)域（PE基金和房地產(chǎn)基金），當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的具體法規(guī)約束如下：

在PE基金方面，保險(xiǎn)公司的可投資范圍遠(yuǎn)小于社?；穑@包括：1、保險(xiǎn)公司不能投資VC基金；2、保險(xiǎn)公司必須投資已有業(yè)績(jī)的基金（3個(gè)退出案例），而不能投資新設(shè)基金；3、保險(xiǎn)公司可投資的基金管理機(jī)構(gòu)有30億管理資產(chǎn)余額，和1億注冊(cè)資金的門檻限制；4、保險(xiǎn)公司不能投資金融機(jī)構(gòu)參股基金（主要包括券商直投基金、銀行系基金）；5、保險(xiǎn)公司在單一基金的投資份額不能超過20%。而社?；饎t不存在以上限制。

而在其他另類投資領(lǐng)域，社?；甬?dāng)前僅獲得了境外投資的法規(guī)許可。而保險(xiǎn)公司則可以全面進(jìn)行金融衍生品、不動(dòng)產(chǎn)類投資和境外投資，資產(chǎn)類別領(lǐng)域和比例都超過了社?；?。

中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的市場(chǎng)軟約束

根據(jù)相應(yīng)的法規(guī)限制條件，當(dāng)前符合保險(xiǎn)公司投資標(biāo)準(zhǔn)的人民幣PE基金數(shù)量在30家左右。（外幣基金適用保險(xiǎn)資金的境外投資辦法）當(dāng)前在國(guó)家發(fā)改委備案，進(jìn)入社保基金投資范圍的基金數(shù)量為72家。但由于受發(fā)改委強(qiáng)制備案的影響，在國(guó)家發(fā)改委備案僅僅是社?；鹜顿Y的必要而非充分條件，實(shí)際進(jìn)入社保觀測(cè)范圍的基金數(shù)量要少于備案數(shù)。

很顯然，在經(jīng)過了相應(yīng)法規(guī)約束之后，市場(chǎng)上近萬(wàn)家所謂“PE基金”管理機(jī)構(gòu)中，僅有少數(shù)能夠進(jìn)入中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的觀測(cè)視野。但是，滿足法規(guī)硬性需求僅僅是符合機(jī)構(gòu)投資人投資標(biāo)準(zhǔn)的基本要求，機(jī)構(gòu)投資人還有相應(yīng)的市場(chǎng)軟性約束。一般來說，PE基金的評(píng)價(jià)維度包括：基金策略、管理團(tuán)隊(duì)、過往業(yè)績(jī)、投資項(xiàng)目以及法律條款等要求。

策略

符合投資人的投資組合要求或偏好，或者在同等策略組對(duì)比中具有比較優(yōu)勢(shì)。

投資人往往要求基金有明確的策略定位和策略描述，如行業(yè)策略（制造業(yè)、消費(fèi)升級(jí)等）、投資階段（早期、成長(zhǎng)期、上市并購(gòu)等）、特殊策略（國(guó)企改制、私有化等）等。

投資人的策略要求是與多元化的基金投資組合相關(guān)的，其目標(biāo)是構(gòu)建一個(gè)多元化、風(fēng)險(xiǎn)分散且效率最優(yōu)的基金投資組合。中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人絕大多數(shù)都未建立起完整的PE基金投資組合，在構(gòu)建投資組合的過程當(dāng)中填補(bǔ)空白的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于優(yōu)化投資組合的需求。而現(xiàn)在市場(chǎng)上現(xiàn)存的備選PE基金池中又存在著較大的同質(zhì)性問題，如絕大多數(shù)符合標(biāo)準(zhǔn)的PE基金都集中于傳統(tǒng)行業(yè)的成長(zhǎng)期投資。而在新興產(chǎn)業(yè)，及早期或者晚期投資方面則缺乏具有實(shí)力的備選機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資人在選擇PE基金時(shí)主要將考慮基金策略是否能夠填補(bǔ)投資組合構(gòu)建的空白或者優(yōu)化現(xiàn)有投資組 合，以及在相同策略組當(dāng)中，備選PE基金是否具有比較優(yōu)勢(shì)。

團(tuán)隊(duì)

具有共事經(jīng)驗(yàn)和典型投資案例的精英團(tuán)隊(duì)，或者具有特殊能力、資源和經(jīng)驗(yàn)的新團(tuán)隊(duì)。

PE基金最為重要的價(jià)值動(dòng)力在于其精英團(tuán)隊(duì)借助資金基礎(chǔ)的內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造能力。團(tuán)隊(duì)是PE基金最為核心且物化的外在表現(xiàn)。由于PE基金是長(zhǎng)周期價(jià)值投資，團(tuán)隊(duì)成員需要具備優(yōu)異的個(gè)人能力和豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還需要團(tuán)隊(duì)內(nèi)部具有良好的分工合作與長(zhǎng)時(shí)間的默契配合。通過過往案例和成功經(jīng)驗(yàn)證明團(tuán)隊(duì)能力是必不可少的，同時(shí)還要廣泛征詢行業(yè)及合作伙伴的意見與評(píng)價(jià)。而對(duì)于新組建的團(tuán)隊(duì)，或者老團(tuán)隊(duì)組建的新基金而言，投資人將更為慎重地全面審查其內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造能力。除此之外，團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性也是非常重要的因素，機(jī)構(gòu)投資人往往需要在法律條款中鎖定基金的核心成員以防止出現(xiàn)因團(tuán)隊(duì)變動(dòng)所帶來的基金業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)

基金業(yè)績(jī)處于行業(yè)前列，且風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低。簡(jiǎn)而言之，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。

機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于基金過往業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)是從回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面進(jìn)行綜合考慮的。一方面，PE基金行業(yè)存在著以開始投資年份（Vintage Year）為基本尺度的投資業(yè)績(jī)標(biāo)桿體系（Benchmark）。國(guó)際PE基金行業(yè)普遍以基金業(yè)績(jī)處于前25%作為優(yōu)秀基金的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，基金的業(yè)績(jī)穩(wěn)定程度反映了基金的風(fēng)險(xiǎn)水平。中國(guó)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)在全球范圍內(nèi)被定義為高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，而在中國(guó)投資市場(chǎng)內(nèi)部，也存在著較高的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)。根據(jù)諾承投資對(duì)于中國(guó)PE基金業(yè)績(jī)體系的數(shù)據(jù)研究表明，近十年來PE投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)因素在持續(xù)上升。中國(guó)市場(chǎng)的回報(bào)―風(fēng)險(xiǎn)特征集中體現(xiàn)在投資價(jià)值逐漸降低，而短期投機(jī)行為日益高漲。中國(guó)本土PE基金的Benchmark體系為PE基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提供了良好的工具。但是，中國(guó)市場(chǎng)各種難以預(yù)測(cè)的不確定性因素也造成了對(duì)于未來業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的障礙。

項(xiàng)目

穩(wěn)定的項(xiàng)目池，具有比較優(yōu)勢(shì)、行業(yè)領(lǐng)先地位或者具有創(chuàng)新性的投資項(xiàng)目。

機(jī)構(gòu)投資人一般傾向于向具有一定投資組合的項(xiàng)目池基金進(jìn)行投資，但實(shí)踐中也存在著單項(xiàng)目基金的案例。項(xiàng)目池的項(xiàng)目獲得和維護(hù)機(jī)制、擬投項(xiàng)目的行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新性、以及基金與項(xiàng)目之間的合作關(guān)系是評(píng)價(jià)基金項(xiàng)目?jī)?yōu)越性的基本維度。同時(shí)，對(duì)于項(xiàng)目的評(píng)價(jià)也是對(duì)于基金未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)的最直接依據(jù)。

法律

不存在相應(yīng)的法律漏洞，滿足各種監(jiān)管需求，能充分保障投資人的權(quán)利。

無(wú)論是社保基金還是保險(xiǎn)公司都有一系列的法規(guī)性監(jiān)管要求。國(guó)家發(fā)改委近期在進(jìn)行PE基金備案時(shí)已經(jīng)開始實(shí)質(zhì)性審查相關(guān)的法規(guī)要點(diǎn)，如打通計(jì)算合格投資者，最低出資門檻，LP不得干涉GP決策等。而保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)公司的PE投資牌照發(fā)放，和保險(xiǎn)資金投資的PE基金的合規(guī)性要求提出了更為嚴(yán)格的條件。為了爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)稀缺的機(jī)構(gòu)投資人資源，PE基金管理人在法律條款談判過程中，如投資人權(quán)利保障、利益一致、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等方面也做出了各種有利于機(jī)構(gòu)投資人的設(shè)計(jì)。

中國(guó)機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)配置案例

社?；鸬牧眍愅顿Y案例

社?；鹪诹眍愘Y產(chǎn)配置方面是當(dāng)前中國(guó)最為成熟的機(jī)構(gòu)投資人。不但最早進(jìn)入另類投資領(lǐng)域，對(duì)于資產(chǎn)配置領(lǐng)域具有最深入的研究，具有最為完整的人民幣PE基金投資組合，并且已經(jīng)獲得了PE基金領(lǐng)域的實(shí)際投資回報(bào)，開始形成穩(wěn)定的PE基金配置策略。

截止到2011年底，社?；鸸芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額8688.20億元。其中：社?；鹬苯油顿Y資產(chǎn)5041.12億元，占比58.02%；委托投資資產(chǎn)3647.08億元，占比41.98%。社?；鸬馁Y產(chǎn)配置類別包括：現(xiàn)金及等價(jià)物，約占1%；固定收益，約占51%；股票類，約占32%，實(shí)業(yè)投資，約占16%。

社?；鸬墓蓹?quán)投資基金屬于實(shí)業(yè)投資之下的資產(chǎn)類別。截止2012年9月底，社?；鹨呀?jīng)向16支PE基金配置資產(chǎn)，總承諾金額226.55億元，間接投資組合公司210家。社?；鸬腜E基金投資約占總資產(chǎn)配置的2.6%，約占實(shí)業(yè)投資的15%，當(dāng)前已配置資金占可配置金額的26.08%。

社保基金是當(dāng)前中國(guó)投資時(shí)間最早，投資金額最大，投資組合最全面的PE基金機(jī)構(gòu)投資人。社?；鹪赑E基金投資方面的經(jīng)驗(yàn)包括：

社保基金在早期選擇PE基金具有強(qiáng)烈的政府行政色彩，投資了數(shù)支早期的國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金，如渤海產(chǎn)業(yè)基金、中比基金、中信一期（綿陽(yáng)城基金）、金浦基金（上海金融發(fā)展投資基金）。早期的國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金是中國(guó)PE基金的雛形，由于行政干預(yù)、法律缺陷、市場(chǎng)機(jī)制等多重原因，發(fā)展程度各不相同。其中如山西能源、廣東核電等基金后來逐漸退出了市場(chǎng)視角；渤海產(chǎn)業(yè)基金、上海金融發(fā)展投資基金經(jīng)過了劇烈的內(nèi)部動(dòng)蕩，以至于后來進(jìn)入運(yùn)作階段的基金在投資策略、基金團(tuán)隊(duì)等方面與基金初設(shè)時(shí)的預(yù)期完全不一樣；中比基金、綿陽(yáng)城基金等市場(chǎng)機(jī)制較為良好的基金則獲得了良好的回報(bào)。

自弘毅一期和鼎暉一期以來，社保基金的市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)開始建立，以投資業(yè)績(jī)、團(tuán)隊(duì)能力、項(xiàng)目?jī)?yōu)越性、投資策略作為基本評(píng)價(jià)指標(biāo)。市場(chǎng)化評(píng)價(jià)機(jī)制的確立，既為社保基金建立了專業(yè)化的PE基金遴選機(jī)制和專業(yè)能力，也有助于選擇最優(yōu)秀的PE基金提高投資收益率。目前，社?；鹪赑E基金選擇方面具有了豐厚的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也奠定了行業(yè)內(nèi)成熟機(jī)構(gòu)投資人的地位。

近期，社?；痖_始大規(guī)模參與外資管理團(tuán)隊(duì)設(shè)立的人民幣基金，如IDG、寬帶資本、中信資本、賽富基金、新天域等。中國(guó)PE市場(chǎng)的興盛是由外幣PE基金所引領(lǐng)的，成熟的外幣基金管理人擁有更豐富的投資經(jīng)驗(yàn)、更卓越的投資能力、更專業(yè)的基金管理水平。但是，外幣基金在人民幣基金管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)上往往有所欠缺而不能完全符合保險(xiǎn)公司當(dāng)前的投資標(biāo)準(zhǔn)。因此，社?；鸪蔀檫@些具有成熟經(jīng)驗(yàn)“初創(chuàng)基金”的最佳有限合伙人。

近期，社?；鹣蚱涑晒ν顿Y的基金進(jìn)行重復(fù)出資。當(dāng)前，社保基金已經(jīng)投資過的弘毅、鼎暉、君聯(lián)和中信產(chǎn)業(yè)基金都已經(jīng)獲得了社保兩次的承諾出資，在16支基金配置中占據(jù)了一半數(shù)量。顯示了社?；饘?duì)于經(jīng)過業(yè)績(jī)檢驗(yàn)的基金管理人具有更強(qiáng)的信心和認(rèn)可程度。同時(shí)也表明社?；鹫谙虺墒斓臋C(jī)構(gòu)投資人發(fā)展，在資產(chǎn)配置的策略制定，投資組合的動(dòng)態(tài)管理和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)機(jī)制等方面正在逐漸成型和完善。

保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置案例

在整體資產(chǎn)配置層面，各保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置策略風(fēng)格趨同。各保險(xiǎn)公司在維持一定貨幣現(xiàn)金保證流動(dòng)性和償付能力的基礎(chǔ)上，基本以低風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款和債券作為主要資產(chǎn)配置類別。股票和基金配置比例在整體資產(chǎn)中所占較少。

保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置風(fēng)格決定了整體投資收益。保險(xiǎn)公司歷史上的可投資范圍狹小，且系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性極高。2007年在中國(guó)股市大牛市的背景下，幾大保險(xiǎn)公司的投資收益率都超過了10%，但緊隨著2008年的全球金融危機(jī)和中國(guó)股市的下跌，總投資收益劇降。從歷史情況來看，保險(xiǎn)公司的投資受到資產(chǎn)配置兩方面的影響：一是投資范圍狹窄，資產(chǎn)配置類別難以展開，多元化分散投資策略難以執(zhí)行，投資收益波動(dòng)明顯。二是風(fēng)險(xiǎn)偏好保守，投資收益長(zhǎng)期處于低收益區(qū)間，在既有投資限制之下難以有效提高投資收益率。

在另類投資方面，目前保險(xiǎn)公司的投資范圍包括對(duì)股權(quán)（不包括已上市公司股票和股票基金）的直接和間接投資，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的直接和間接投資，以及境外投資等主要類別。在PE基金方面，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了六支PE基金的保險(xiǎn)資金投資，同時(shí)還有多支PE基金在等待保監(jiān)會(huì)的批復(fù)，或者在與保險(xiǎn)公司進(jìn)行緊密接觸過程當(dāng)中。但現(xiàn)在，無(wú)論是對(duì)于整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)，還是任何一支保險(xiǎn)公司而言，尚未構(gòu)建完成成形的另類投資資產(chǎn)配置和投資組合。

在另類投資方面，不可忽視保險(xiǎn)公司具有自主性的保險(xiǎn)資管平臺(tái)。在近期保險(xiǎn)資管領(lǐng)域已經(jīng)全面放開的局面下，保險(xiǎn)資管平臺(tái)將全面行使保險(xiǎn)資金的另類投資職能，包括股權(quán)直接投資、房地產(chǎn)直接投資、泛資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。由于保險(xiǎn)資管平臺(tái)往往獨(dú)立于上市保險(xiǎn)公司，因此其資金運(yùn)用和項(xiàng)目投資并不在上市保險(xiǎn)公司報(bào)告中披露，具有私密性質(zhì)。同時(shí)，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)允許獲得牌照許可的保險(xiǎn)公司將相關(guān)投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給資產(chǎn)管理公司或?qū)I(yè)平臺(tái)機(jī)構(gòu)，即保險(xiǎn)資管平臺(tái)可以全面代替保險(xiǎn)公司開展另類投資業(yè)務(wù)。以中國(guó)人壽為例，與人壽股份公司平級(jí)的國(guó)壽投資控股有限公司成立于2007年初，總部設(shè)在北京，是中國(guó)人壽集團(tuán)旗下的專業(yè)另類投資管理公司。公司資產(chǎn)近百億元人民幣，目前擁有控股企業(yè)十余家，投資范圍涵蓋不動(dòng)產(chǎn)投資、股權(quán)投資、養(yǎng)老養(yǎng)生投資及資產(chǎn)管理等領(lǐng)域。

中國(guó)基金的資產(chǎn)配置案例

除了社?；鸷捅ｋU(xiǎn)公司之外，中國(guó)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也是重要的機(jī)構(gòu)投資人，但其覆蓋范圍主要面向海外配置，中投和外管局是最活躍的機(jī)構(gòu)投資人。

中司的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)包含五個(gè)類別，分別是：現(xiàn)金、股票、固定收益、絕對(duì)收益和長(zhǎng)期投資。其中，絕對(duì)收益投資包括對(duì)沖基金等；長(zhǎng)期投資包括泛行業(yè)直投、泛行業(yè)私募股權(quán)、資源能源、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等。根據(jù)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和審慎風(fēng)險(xiǎn)管理原則，中司的投資范圍涵蓋了多個(gè)行業(yè)、地域和資產(chǎn)類別。

在另類投資方面，中投的PE基金投資主要與相關(guān)的境外投資管理機(jī)構(gòu)合作，開展主動(dòng)的而非被動(dòng)的跨境直接投資。其典型例子如與俄羅斯直接投資基金共同組建的中俄投資基金，與比利時(shí)國(guó)家投資公司共同組建的中國(guó)-比利時(shí)歐洲投資基金。除此之外，中投在PE領(lǐng)域最受爭(zhēng)議的一筆投資即是2007年，尚在組建階段即以30億美元入股黑石基金管理公司。直至今日，這筆投資還存在巨大的賬面投資浮虧。

由于中司私募股權(quán)投資基金和投資項(xiàng)目大多尚處于投資期，加上受整體市場(chǎng)下跌影響，一些對(duì)能源資源等領(lǐng)域上市公司的直投項(xiàng)目市值出現(xiàn)波動(dòng)，公司投資組合業(yè)績(jī)受到一定拖累。2011年，中司境外投資組合收益率為-4.3%，自公司成立以來累計(jì)年化收益率為3.8%。

外管局也是極為重要的機(jī)構(gòu)投資人。在中司成立之前，外管局一直承擔(dān)著中國(guó)對(duì)外投資的任務(wù)，而2007年9月組建中投的2000億美元注冊(cè)資本金全部來自于外管局，2011年外管局又再次向中投直接注資300億美元。

外管局管理著中國(guó)3.2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，其正在努力尋求私募股權(quán)領(lǐng)域的投資，以增加投資回報(bào)。中國(guó)現(xiàn)時(shí)擁有世界最大的外匯儲(chǔ)備，但外管局投資風(fēng)格歷來謹(jǐn)慎，外匯儲(chǔ)備中的很大部分投資于回報(bào)率較低的資產(chǎn)，如美國(guó)國(guó)債。外管局計(jì)劃將外匯中約5%的儲(chǔ)備投資于另類資產(chǎn)類別，這其中即包括了私募股權(quán)基金。

外管局最初在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的投資并不成功。2008年，外管局向美國(guó)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)德州太平洋集團(tuán)（TPG）運(yùn)營(yíng)的一個(gè)基金投資25億美元，該基金隨后向當(dāng)時(shí)全美最大的存款與貸款機(jī)構(gòu)華盛頓互惠銀行進(jìn)行投資，不久后隨著華盛頓互惠銀行因破產(chǎn)被美國(guó)政府關(guān)閉，外管局也因此蒙受了損失。

當(dāng)前，外管局以全球配置的視野布局了一系列外幣PE基金，這其中既包括了國(guó)際頂級(jí)PE基金，如黑石等。也包括了植根于本土的PE管理機(jī)構(gòu)，如鼎暉。

挑戰(zhàn)與展望

當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，在中國(guó)市場(chǎng)開展資產(chǎn)配置活動(dòng)還面臨著重重挑戰(zhàn)：

對(duì)于投資人而言：1、在市場(chǎng)初級(jí)階段，缺乏成熟、可靠、合格的配置對(duì)象；2、各類資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性較高，不能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)；3、投資人還面臨著較為沉重的投資回報(bào)壓力以及現(xiàn)金流償付壓力。

對(duì)于市場(chǎng)而言：1、中國(guó)PE行業(yè)周期與政治、經(jīng)濟(jì)周期緊密相連，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度因未來的不可預(yù)見性因素而存在諸多變數(shù)；2、雖然已經(jīng)形成了一定的行業(yè)格局，但是當(dāng)前的行業(yè)同質(zhì)性較明顯，PE機(jī)構(gòu)的策略轉(zhuǎn)移頻繁，投資人的資產(chǎn)配置范圍狹窄，不可控因素較多；3、市場(chǎng)過分關(guān)注收益端，而忽視風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，為了追求高收益越來越偏向短期投機(jī)行為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度越來越高。

但同時(shí)，我們也看到，中國(guó)PE行業(yè)在經(jīng)歷了一個(gè)從繁榮到低潮的完整行業(yè)周期后，行業(yè)價(jià)值鏈條開始發(fā)生巨大的變化，有望開啟一個(gè)全新的行業(yè)周期。

新一輪政治周期將開啟新的改革紅利，政府進(jìn)一步放開行政控制和讓出既得利益，過去十年P(guān)E投資內(nèi)在邏輯將被改寫，絕對(duì)套利和權(quán)力尋租空間減少，市場(chǎng)化過程當(dāng)中將釋放出潛伏已久的價(jià)值。

隨著專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資人入場(chǎng)，有望為PE行業(yè)輸入全新的血液，從根本上改變行業(yè)的格局。機(jī)構(gòu)投資人的總體投資能力完全可以替代之前的各類投資人，且在風(fēng)險(xiǎn)偏好，流動(dòng)性需求和專業(yè)能力方面更為優(yōu)越，因此將更好地優(yōu)化品牌管理機(jī)構(gòu)的資本來源，從而釋放其長(zhǎng)期價(jià)值投資能力。

第6篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

[關(guān)鍵詞]保險(xiǎn)投資　資產(chǎn)負(fù)債管理　風(fēng)險(xiǎn)控制

一　保險(xiǎn)投資概述

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司為了保持自身的償付能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過程中，按照相關(guān)法律法規(guī)的要求運(yùn)用積累的保險(xiǎn)資金，使其保值增值的活動(dòng)。從定義可以看出，保險(xiǎn)投資的主要目的是維系良好的償付能力，這與保險(xiǎn)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)有關(guān)，即保險(xiǎn)公司主要資金來源于投保方，公司按其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任積累相一致的資金，所以必須維護(hù)投保方利益。這種利益的維護(hù)主要包括兩個(gè)方面：使保險(xiǎn)資金保值；促使保險(xiǎn)資金增值。保值是為滿足基本償付需要，這是任何一個(gè)險(xiǎn)種都必須具備的基本條件；增值是為了增強(qiáng)公司自身發(fā)展的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高償付能力，從而進(jìn)一步保護(hù)被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。此外，保險(xiǎn)投資可以獲得投資收益，從而可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，有利于保險(xiǎn)公司擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量。

二　保險(xiǎn)投資的必要性分析

1　保險(xiǎn)公司金融機(jī)構(gòu)屬性

一個(gè)運(yùn)行良好的資本市場(chǎng)離不開一定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資者。(鄭偉，孫祁祥，2001)保險(xiǎn)公司作為主要金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)發(fā)展的主要推動(dòng)者之一；近年來，隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，保險(xiǎn)公司在成長(zhǎng)壯大中積累的巨額的保險(xiǎn)資金，從而成為市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。作為機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)公司在一級(jí)市場(chǎng)成為主要詢價(jià)對(duì)象之一，參與確定上市公司合理的股票發(fā)行價(jià)格以及成為上市公司戰(zhàn)略投資者，從而幫助公司成功上市融孫在二級(jí)市場(chǎng)，包括債券、股票市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司起到了活躍市場(chǎng)、促使市場(chǎng)健康發(fā)展的作用。另一方面，保險(xiǎn)公司也是離不開資本市場(chǎng)的，保險(xiǎn)資金的保值增值主要在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。

2　保險(xiǎn)產(chǎn)品屬性

保險(xiǎn)產(chǎn)品分為傳統(tǒng)型和新型兩類，以壽險(xiǎn)產(chǎn)品為典型，主要包括普通型壽險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)。普通型壽險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品產(chǎn)生的保險(xiǎn)資金投資形成的資產(chǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，而這部分產(chǎn)品都是利率敏感型產(chǎn)品，所以要保證保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，就必須通過保險(xiǎn)投資確保相應(yīng)收益率。投資連結(jié)保險(xiǎn)和變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)等產(chǎn)品由保單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，保險(xiǎn)公司主要獲取管理費(fèi)收入；但是，投資收益是判斷產(chǎn)品質(zhì)量的主要標(biāo)準(zhǔn)，因而，保險(xiǎn)公司只有靠保險(xiǎn)投資獲取較高投資收益，才能吸引投保，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量。此外，為了滿足一些私人和機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理需要，保險(xiǎn)公司還提供資產(chǎn)管理服務(wù)，推動(dòng)了保險(xiǎn)投資的發(fā)展。

三　保險(xiǎn)投資管理

1　保險(xiǎn)投資渠道分析

我國(guó)《保險(xiǎn)法》規(guī)定保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)等形式。總體而言，對(duì)保險(xiǎn)投資的限制主要基于安全性和流動(dòng)性考慮，因而銀行存款和債券在保險(xiǎn)投資中處于主導(dǎo)地位；而對(duì)于股票、證券投資基金和不動(dòng)產(chǎn)等收益高風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)投資，都有嚴(yán)格的比例限制，從而收益性問題愈發(fā)成為保險(xiǎn)投資面臨的難題。值得指出的是，證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“基金”)作為一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，其主要原理是基金管理人管理和運(yùn)用基金，間接投資證券市場(chǎng)，包括股票和債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)提高收益和分散風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)《投資基金管理辦法》嚴(yán)格限定了基金的投資方向、比例，在滿足一定收益的前提下降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，這與我國(guó)保險(xiǎn)投資的要求吻合(鄧華明，費(fèi)喬，1999)，從而成為解決保險(xiǎn)投資兩難問題的主要途徑之一。

2　保險(xiǎn)投資的資產(chǎn)負(fù)債管理

保險(xiǎn)投資的資產(chǎn)負(fù)債管理主要是指解決資產(chǎn)負(fù)債匹配問題，主要遵循“對(duì)稱原則”，要求資產(chǎn)和負(fù)債不僅在數(shù)量上，而且在期限、性質(zhì)和成本收益等方面形成對(duì)稱和匹配，以此實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。

保險(xiǎn)投資資產(chǎn)負(fù)債管理首先要將利率帶來的負(fù)面影響控制在一定范圍內(nèi)。其途徑主要是通過對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的期限、品種進(jìn)行合理搭配，短期資產(chǎn)匹配短期負(fù)債，長(zhǎng)期資產(chǎn)匹配長(zhǎng)期負(fù)債。當(dāng)然，不是一開始就能夠?qū)崿F(xiàn)這種匹配，要實(shí)現(xiàn)最終平衡還得在保險(xiǎn)投資過程中進(jìn)行調(diào)整，主要包括提前變現(xiàn)和再投資。資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的核心就在于如何減小和化解這種未來調(diào)整所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3　保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

第7篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

一、國(guó)際比較

（一） 荷蘭國(guó)際集團(tuán)

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）是在1991年由荷蘭國(guó)民人壽保險(xiǎn)公司和荷蘭郵政銀行集團(tuán)合并組成的綜合性財(cái)政金融集團(tuán)。荷蘭國(guó)民人壽保險(xiǎn)公司是荷蘭最大的保險(xiǎn)公司。旗下的保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)以及再保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)以及部分抵押貸款業(yè)務(wù)。而郵政銀行則是在多家銀行合并的基礎(chǔ)上組建的荷蘭第三大銀行。1991年3月4日，由于銀行和保險(xiǎn)法規(guī)制度的放松，以及歐洲統(tǒng)一等因素的影響，兩家企業(yè)合并成荷蘭國(guó)際集團(tuán)。這次合并成為全球第一次大銀行與大保險(xiǎn)公司之間的全面合并，不僅對(duì)企業(yè)本身發(fā)展具有深遠(yuǎn)作用，還對(duì)金融界、全球經(jīng)濟(jì)影響巨大。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)成立后，積極展開國(guó)內(nèi)外的多元化擴(kuò)張之路。通過各種并購(gòu)交易，荷蘭國(guó)際集團(tuán)發(fā)展為業(yè)務(wù)涵蓋壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)以及銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理、私人股權(quán)投資等多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的大型金融保險(xiǎn)集團(tuán)。其實(shí)現(xiàn)路徑為：首先在國(guó)內(nèi)由多家不同類型的保險(xiǎn)公司組建合并為全國(guó)最大的保險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)包括產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和再保險(xiǎn)。然后與國(guó)內(nèi)排名第三的銀行合并，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)。隨后繼續(xù)收購(gòu)中小保險(xiǎn)公司、銀行、資產(chǎn)管理公司，從而壯大集團(tuán)實(shí)力。實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)種類進(jìn)一步增多，構(gòu)建了全面的金融集團(tuán)。最后再涉足房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

（二）法國(guó)安盛集團(tuán)

法國(guó)安盛集團(tuán)（AXA）的前身為Ancienne Mutuelle公司，創(chuàng)始于1816年，后更名Mutuelle Parisienne de Garantie，1982年，Mutuelle Parisienne de Garantie兼并了規(guī)模大于自己的法國(guó)Drouot財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，一舉成為全國(guó)性的保險(xiǎn)公司。1985年，正式更名為AXA，并將下屬的各成員企業(yè)都冠以AXA的名號(hào)，AXA保險(xiǎn)集團(tuán)正式成立。AXA依托資本平臺(tái)展開了一系列的資本運(yùn)作，和荷蘭國(guó)際一樣，公司已經(jīng)成為以壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)意外險(xiǎn)、資產(chǎn)管理為三大支柱業(yè)務(wù)，為全球5000萬(wàn)客戶提供全面的財(cái)務(wù)保障和資產(chǎn)管理解決方案的國(guó)際保險(xiǎn)公司。安盛保險(xiǎn)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)路徑為：在20世紀(jì)90年代前主要通過業(yè)內(nèi)的并購(gòu)迅速擴(kuò)大規(guī)模，處于行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，經(jīng)過多次國(guó)內(nèi)并購(gòu)后，成為法國(guó)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)。隨后收購(gòu)國(guó)外的大型保險(xiǎn)公司，開始國(guó)際化運(yùn)營(yíng)。最后通過成功上市收購(gòu)資產(chǎn)管理公司和銀行，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)。

（三）德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)

安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)（Allianz）是歐洲最大的保險(xiǎn)集團(tuán)，同時(shí)也是世界領(lǐng)先的綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)和資產(chǎn)管理集團(tuán)之一，于1890年始創(chuàng)于德國(guó)柏林。1954年，安聯(lián)總部遷至慕尼黑，二戰(zhàn)期間停滯的業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)。從50年代起，安聯(lián)先后在法、意等國(guó)開設(shè)分公司，在德國(guó)境外拓展集團(tuán)規(guī)模。20 世紀(jì) 80 年代末期，德國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的結(jié)合，創(chuàng)造了“全能金融服務(wù)”的概念。在80和90年代，許多德國(guó)以外的著名保險(xiǎn)公司紛紛加盟安聯(lián)集團(tuán)。2000年后，安聯(lián)開始了收購(gòu)銀行、資產(chǎn)管理公司等金融服務(wù)性公司的行動(dòng)。今日的安聯(lián)業(yè)務(wù)范圍覆蓋了壽險(xiǎn)，非壽險(xiǎn)和再保險(xiǎn)領(lǐng)域的所有險(xiǎn)種，以及資產(chǎn)管理、建房?jī)?chǔ)蓄、消費(fèi)信貸、銀行賬目管理以及“養(yǎng)老”投資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。同時(shí)作為世界上最大的投資者之一，擁有西門子，大眾汽車、貝爾和德意志銀行等世界著名公司及游戲機(jī)、紅酒等優(yōu)秀生產(chǎn)企業(yè)的股份。而由安聯(lián)公司出資建造的安聯(lián)體育場(chǎng)（Allianz Arena）見證了2006年德國(guó)世界杯的盛況。安聯(lián)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)路徑為：以收購(gòu)和加強(qiáng)研發(fā)、銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)以及上市來做強(qiáng)產(chǎn)險(xiǎn)，成為業(yè)界的領(lǐng)頭羊，而后通過設(shè)立壽險(xiǎn)公司謀求實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)。拓展國(guó)際市場(chǎng)，在各國(guó)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)和收購(gòu)保險(xiǎn)公司，擴(kuò)大集團(tuán)公司規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)自身的實(shí)力。通過對(duì)國(guó)內(nèi)外大型資產(chǎn)管理公司的并購(gòu)，拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。通過收購(gòu)德國(guó)第三大銀行德累斯頓等銀行，全面介入銀行和養(yǎng)老投資等金融業(yè)務(wù)，成為全能型金融保險(xiǎn)集團(tuán)。進(jìn)行股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

（四）美國(guó)國(guó)際集團(tuán)

美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）是世界保險(xiǎn)和金融服務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，在全球各地的退休金管理服務(wù)、金融服務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)位居世界前列。其金融服務(wù)業(yè)務(wù)包括飛機(jī)租賃、金融產(chǎn)品及促進(jìn)其市場(chǎng)交易，為客戶提供專業(yè)的股票、定息證券、地產(chǎn)及其他投資管理服務(wù)。

集團(tuán)的前身公司美亞保險(xiǎn)公司 ，由康那利斯?斯達(dá)于1919年在上海創(chuàng)立，是一家起源于中國(guó)的美國(guó)公司。1921年斯達(dá)又創(chuàng)立了友邦人壽保險(xiǎn)公司，1926年在美國(guó)設(shè)立了一家辦事處，1931年在上海又創(chuàng)立了四海保險(xiǎn)公司，并于1948年更名為美國(guó)友邦保險(xiǎn)有限公司。1939年，AIG總部遷至紐約市。50年代至90年代初，集團(tuán)為適應(yīng)美國(guó)企業(yè)不斷轉(zhuǎn)變的需要提供各種服務(wù)，包括航天保險(xiǎn)、抵押保險(xiǎn)、理賠管理、職業(yè)及康復(fù)服務(wù)和醫(yī)療管理等。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的主要并購(gòu)多發(fā)生在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。除并購(gòu)?fù)?，集團(tuán)在1987 年設(shè)立了自己的金融產(chǎn)品公司及貿(mào)易公司，還設(shè)立了專門負(fù)責(zé)不動(dòng)產(chǎn)投資的子公司――全球不動(dòng)產(chǎn)投資公司，主要投資辦公、工業(yè)、住房、零售和醫(yī)院等。1991年，又在國(guó)內(nèi)設(shè)立了資產(chǎn)管理公司。在國(guó)際市場(chǎng)，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)主要以合資方式展開多元化經(jīng)營(yíng)，1979年，集團(tuán)成為首家在匈牙利、波蘭及羅馬尼亞成立合資公司的西方保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)路徑為：以壽險(xiǎn)起家，開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。涉足財(cái)險(xiǎn)公司，實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)的兼業(yè)經(jīng)營(yíng)。主要在國(guó)內(nèi)并購(gòu)，以保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)居多。充實(shí)實(shí)力，擴(kuò)大規(guī)模和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)。投資房地產(chǎn)等領(lǐng)域，構(gòu)建涵蓋保險(xiǎn)、年金、資產(chǎn)管理、銀行、證券、信托、租賃、基金、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域的大型金融保險(xiǎn)集團(tuán)。

三、經(jīng)驗(yàn)借鑒

從各國(guó)保險(xiǎn)公司多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐來看，他們具有如下一些經(jīng)驗(yàn)可為我國(guó)保險(xiǎn)公司多元化戰(zhàn)略的選擇與制定提供參考和借鑒：

（一）保險(xiǎn)公司多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)途徑主要是并購(gòu)、合資、內(nèi)設(shè)、聯(lián)盟，而并購(gòu)是最常用的方式。正如荷蘭國(guó)際集團(tuán)的高層賀伯樂所指出的：“雖然自身發(fā)展是最安全、最可靠的增長(zhǎng)形式，但卻需要花費(fèi)相當(dāng)多的時(shí)間，步伐不會(huì)太快；合資公司的模式雖可借用對(duì)方的渠道或產(chǎn)品而令成本降低，卻成熟較慢。只有大的成功并購(gòu)才可令企業(yè)迅速成長(zhǎng)，并足以改變市場(chǎng)格局。”

（二）保險(xiǎn)公司開展多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，首要任務(wù)是對(duì)公司自身能力優(yōu)勢(shì)的識(shí)別，明確戰(zhàn)略建設(shè)重點(diǎn)。以上各公司都培育了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，開展主導(dǎo)產(chǎn)品型的多元化經(jīng)營(yíng)。多元化經(jīng)營(yíng)的初期通過核心業(yè)務(wù)的盈利來彌補(bǔ)新發(fā)展業(yè)務(wù)的前期虧損是非常重要的。因此，上述公司的并購(gòu)都是先在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)的交叉經(jīng)營(yíng)；再進(jìn)行保險(xiǎn)業(yè)外的并購(gòu)，逐步實(shí)現(xiàn)金融保險(xiǎn)業(yè)間的多元化經(jīng)營(yíng)，以及與實(shí)業(yè)的融合。

（三）行業(yè)的選擇上要甄別對(duì)待。首先要權(quán)衡成本與收益，以上各公司的并購(gòu)都追求被并購(gòu)者龐大的分銷渠道，希望并購(gòu)能增加集團(tuán)規(guī)模并產(chǎn)生較低的并購(gòu)成本。除此外，選擇行業(yè)時(shí)，要綜合考慮行業(yè)的市場(chǎng)容量、發(fā)展前景、競(jìng)爭(zhēng)狀況、進(jìn)入壁壘等因素，與自身能力匹配。

（四）立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。一個(gè)企業(yè)僅立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，是要受限制的，成功的多元化經(jīng)營(yíng)需要國(guó)際業(yè)務(wù)的配合。而要成功地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，就需要在本土市場(chǎng)上取得優(yōu)勢(shì)地位，積累充分的業(yè)務(wù)發(fā)展和管理經(jīng)驗(yàn)。

（五）處理好品牌的整合。對(duì)于品牌的整合，四家公司采取了兩種策略：對(duì)于并入集團(tuán)之前就已經(jīng)有知名度的子公司的品牌，集團(tuán)只是在原有名稱前加上集團(tuán)名號(hào)，充分發(fā)揮原有企業(yè)的品牌效應(yīng)；對(duì)于那些沒有建立起自身知名度的子公司，集團(tuán)則統(tǒng)一進(jìn)行整合。例如，澳大利亞原來的Mercantile Mutual公司現(xiàn)在就已經(jīng)更名為荷蘭國(guó)際集團(tuán)澳大利亞公司。

（六）對(duì)人員的整合與管理。這些企業(yè)非常注重從上至下的溝通，強(qiáng)調(diào)給員工提供很好的職業(yè)成長(zhǎng)生涯。他們成立了自己的學(xué)院對(duì)人才進(jìn)行培訓(xùn)。作為激勵(lì)管理人員的一項(xiàng)措施，荷蘭國(guó)際集團(tuán)幾乎所有的高層管理人員都來自集團(tuán)內(nèi)部，而不是從外面招聘。被收購(gòu)企業(yè)的員工具有相同的機(jī)會(huì)，這一切充分調(diào)動(dòng)了員工的工作熱情和積極性，有利于多元化經(jīng)營(yíng)的開展。

第8篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

同志們：

今天會(huì)議，是深入貫徹落實(shí)上級(jí)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革工作會(huì)議精神，動(dòng)員全鎮(zhèn)上下統(tǒng)一思想、明確目標(biāo)，凝心聚力，全面推進(jìn)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革和農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資工作。對(duì)于這項(xiàng)改革，各級(jí)高度重視，從2016年開始，上級(jí)全部進(jìn)行了部署，出臺(tái)并發(fā)下了很多文件，召開了多次會(huì)議，我旗于今年全面啟動(dòng)農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資，上個(gè)月召開了培訓(xùn)會(huì)，一會(huì)兒還要專門給大家培訓(xùn)，請(qǐng)大家認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)，運(yùn)用到工作中。

開展農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資工作，是進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革和壯大農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和前提。上級(jí)文件要求，從2018年起，用1年左右的時(shí)間基本完成農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資，用3年左右的時(shí)間基本完成產(chǎn)權(quán)改革，到2020年底，村級(jí)集體經(jīng)濟(jì)年收入超過5萬(wàn)元的村達(dá)到80%以上，基本消除“空殼村”，培育一批20萬(wàn)元以上的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)村。所以我們把農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資作為今年農(nóng)村改革的重要任務(wù)，切實(shí)采取有效措施，全力推進(jìn)，確保如期完成各項(xiàng)工作任務(wù)。下面，根據(jù)鎮(zhèn)黨委、政府主要領(lǐng)導(dǎo)的意見，我講幾點(diǎn)：

一、把握基本原則，做到“四個(gè)堅(jiān)持”。一要堅(jiān)持集體所有不動(dòng)搖。無(wú)論怎么清，都不能把集體資產(chǎn)清少了、清沒了、清垮了，不能讓集體資產(chǎn)流失。二要堅(jiān)持群眾參與。充分尊重農(nóng)民意愿，發(fā)揮農(nóng)民主體作用，不搞“一刀切、齊步走”，要切實(shí)保障農(nóng)民知情權(quán)、參與權(quán)、表達(dá)權(quán)和監(jiān)督權(quán)，真正讓農(nóng)民成為改革的參與者和受益者。三要堅(jiān)持實(shí)事求是。統(tǒng)籌考慮歷史原因和現(xiàn)實(shí)情況，明確集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)歸屬，保持集體資產(chǎn)的完整性，做到客觀公正，有力維護(hù)集體經(jīng)濟(jì)組織及其成員財(cái)產(chǎn)權(quán)益。

二、找準(zhǔn)方式方法，抓住“四個(gè)關(guān)鍵”環(huán)節(jié)。一是定范圍。重點(diǎn)清查未承包到戶的資源性資產(chǎn)、集體統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以及資金、債權(quán)債務(wù)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等，做到賬證相符和賬實(shí)相符。資源性資產(chǎn)清查要與土地、林地、草原等不動(dòng)產(chǎn)登記、自然資源確權(quán)登記工作相銜接，充分利用已有登記成果、森林資源檔案等，減少和避免重復(fù)勞動(dòng)。農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織所屬企業(yè)，包括全資所有、直接或間接擁有半數(shù)以上表決權(quán)等能夠控制的被投資企業(yè)，其資產(chǎn)也要納入農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資范圍。二是明方式。要采取先資金后資產(chǎn)、先賬內(nèi)后賬外、先資產(chǎn)后資源、先合同內(nèi)后合同外的清查方式；堅(jiān)持賬內(nèi)賬外相結(jié)合、實(shí)物盤點(diǎn)同核實(shí)賬務(wù)相結(jié)合，以物對(duì)賬，以賬查物，全面清點(diǎn)品種、規(guī)格、型號(hào)、數(shù)量，查明實(shí)際數(shù)量和管理情況，建立資產(chǎn)管理臺(tái)賬。三是定歸屬。村級(jí)和組級(jí)集體的資產(chǎn)要分別確權(quán)到村級(jí)集體、組級(jí)集體，不能打亂歸屬。對(duì)資產(chǎn)歸屬有爭(zhēng)議的，要及時(shí)協(xié)調(diào)解決爭(zhēng)議，確實(shí)一時(shí)難以確定歸屬的，暫時(shí)記入待界定資產(chǎn)。四是強(qiáng)管理。清查核實(shí)并確定歸屬后，要及時(shí)完善集體資產(chǎn)管理監(jiān)督機(jī)制，嚴(yán)格按照《內(nèi)蒙古農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資辦法》《將軍堯鎮(zhèn)農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資工作方案》來處理清產(chǎn)核資過程中遇到的問題，建立健全年度資產(chǎn)清查制度和定期報(bào)告制度，加強(qiáng)動(dòng)態(tài)管理。同時(shí)各村要配合經(jīng)管站積極推進(jìn)農(nóng)村集體“三資”網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管平臺(tái)建設(shè)，從而推動(dòng)農(nóng)村集體資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理制度化、規(guī)范化、信息化。

三、卡住時(shí)間接點(diǎn)，明確三個(gè)工作階段。一是準(zhǔn)備階段(10月底前完成)。這個(gè)階段重點(diǎn)是：召開會(huì)議，制定《分開實(shí)施方案》、印好摸底表格、收集和整理好各類原始資料、開展業(yè)務(wù)培訓(xùn)、加大宣傳等。同時(shí)，各站辦所要根據(jù)工作職責(zé)及時(shí)提供土地、草地、林地、宅基地、農(nóng)村建設(shè)用地、文化教育體育設(shè)施投資情況等數(shù)據(jù)資料，為農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織清產(chǎn)核資提供處理依據(jù)。二是實(shí)施階段（11月20日底前完成）。這是最關(guān)鍵的階段，所有工作要基本完成，所有數(shù)據(jù)要匯總上報(bào)。這個(gè)階段重點(diǎn)是：嚴(yán)格按照《工作方案》所規(guī)定的“組建機(jī)構(gòu)、公告啟動(dòng)、全面清查、審核處置、表決公示、賬目調(diào)整、填寫報(bào)表、逐級(jí)審核、歸檔管理”九步流程操作，做到精心組織、科學(xué)安排、環(huán)環(huán)相扣，確保清查數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確、可靠。三是總結(jié)驗(yàn)收階段（12月底前完成）。這個(gè)階段重點(diǎn)是：開展查漏補(bǔ)缺、審核校驗(yàn)、完善制度、總結(jié)提高，完成檢查驗(yàn)收，并以鄉(xiāng)政府名義，向上一級(jí)提交清產(chǎn)核資結(jié)果。

四、明確工作重點(diǎn)，統(tǒng)籌推進(jìn)“三項(xiàng)改革”。一是推進(jìn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)股份制改革。鎮(zhèn)里要選擇1-2個(gè)有凈資產(chǎn)且經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)較大的村，特別是、沿主要交通干線村、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)村，確定為試點(diǎn)，率先開展改革工作，由點(diǎn)到面，逐步擴(kuò)大范圍。二是推進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)組織成員身份確認(rèn)。集體成員身份確認(rèn)與清產(chǎn)核資工作一樣，都是農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革的基礎(chǔ)性工作，這項(xiàng)工作宜早不宜晚，晚做不如早做，做的早可以避免許多矛盾，往往會(huì)起到事半功倍的效果。成員身份確認(rèn)涉及農(nóng)民的切身利益，既要堅(jiān)持民主協(xié)商，讓多數(shù)人認(rèn)可，又要防止多數(shù)人侵犯少數(shù)人權(quán)利，特別要注意保護(hù)好婦女和兒童。鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府要出臺(tái)指導(dǎo)性意見，村、組要根據(jù)各自實(shí)際，制定具體成員界定辦法，并建立健全集體成員登記備案機(jī)制。三是推進(jìn)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)、資源，走“黨建促發(fā)展、資源變資產(chǎn)、存量擴(kuò)增量、服務(wù)爭(zhēng)創(chuàng)收、合作創(chuàng)共贏”多元化發(fā)展路子，引鳳還巢，引入工商資本，引導(dǎo)農(nóng)民土地入股，選擇能夠發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目作為起點(diǎn)，發(fā)展符合當(dāng)?shù)靥厣募w經(jīng)濟(jì)。城中村、城郊村、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)村、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范園區(qū)、國(guó)省道沿線等要率先探索全市農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展新路徑、新模式。

五、壓緊壓實(shí)責(zé)任，確保工作穩(wěn)步推進(jìn)。開展農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資，是當(dāng)前農(nóng)業(yè)農(nóng)村非常重要，亟待推進(jìn)的工作，各村、各站辦所務(wù)必要切實(shí)履行職責(zé)，狠抓措施落地，確保工作取得成效。

一要強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)。鎮(zhèn)里成立了工作領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)指導(dǎo)和督查，村級(jí)也要成立領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，支部書記要親自掛帥，明確分工，并結(jié)合各自實(shí)際，制定切實(shí)可行的實(shí)施方案。

二要強(qiáng)化部門配合。清產(chǎn)核資不僅是鄉(xiāng)、村兩級(jí)的事情，農(nóng)業(yè)辦、財(cái)政所、林工站、國(guó)土所、文化站、計(jì)生辦等站辦所也要根據(jù)工作職責(zé)及時(shí)提供土地、草地、林地、宅基地、農(nóng)村建設(shè)用地、文化教育體育設(shè)施投資情況等數(shù)據(jù)資料，為農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織清產(chǎn)核資提供依據(jù)。各司其職、各負(fù)其責(zé)、統(tǒng)籌推進(jìn)。

三要加快工作進(jìn)度。農(nóng)村集體資產(chǎn)清產(chǎn)核資必須用今年年底基本完成，時(shí)間非常緊迫，大家務(wù)必嚴(yán)格按照《實(shí)施意見》中所規(guī)定的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，加快節(jié)奏、有序推動(dòng)各項(xiàng)工作的開展，確保按期高質(zhì)量完成任務(wù)。

第9篇：不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)管理方案范文

〔關(guān)鍵詞〕REITs；房地產(chǎn)行業(yè)；融資渠道

中圖分類號(hào)：F83091文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文

章編號(hào)：10084096（2015）05003206

一、引言

長(zhǎng)期以來，房地產(chǎn)行業(yè)一直是世界上絕大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，因?yàn)樵撔袠I(yè)不僅對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)（如鋼鐵和水泥等原材料）具有較強(qiáng)的帶動(dòng)效應(yīng)，而且還具有消費(fèi)和投資雙重功能，所以各國(guó)政府都非常重視房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。然而，由于房地產(chǎn)行業(yè)投資規(guī)模往往較大且通常具有不菲的價(jià)格，使得絕大多數(shù)中小投資者對(duì)該行業(yè)雖表現(xiàn)出極大的投資熱情卻止步于較高的投資額度。為解決這一矛盾，美國(guó)國(guó)會(huì)于1960年立法通過的《不動(dòng)產(chǎn)投資信托法案》正式推出了房地產(chǎn)投資信托資金（Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)記為REITs）。具體而言，REITs是以信托方式集中投資者的資金，進(jìn)行公寓、購(gòu)物中心和辦公大樓等各種類型房地產(chǎn)的投資，信托后的REITs可在證券市場(chǎng)掛牌交易，買賣方式和股票相同，于是投資者所獲得的收益既包括投資房地產(chǎn)所獲得的分紅收入，又包括買賣REITs份額所獲得的溢價(jià)收入。由此可見，REITs通過在證券市場(chǎng)交易，完全打破了房地產(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn)的思維，使房地產(chǎn)交易變得更加具有流動(dòng)性，同時(shí)又將大額房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資通過信托基金方式劃分成小額投資單位，從而讓眾多以房地產(chǎn)為投資對(duì)象的中小投資者通過較小的投資額便可獲得投資大型房地產(chǎn)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，使房地產(chǎn)不再只是大型投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)雄厚的投資者才能參與投資的行業(yè)。

REITs一經(jīng)推出便受到廣泛關(guān)注，在世界范圍內(nèi)快速蔓延。特別是在亞洲地區(qū)，近些年來REITs市場(chǎng)的發(fā)展速度較為迅猛，澳大利亞、日本、新加坡和中國(guó)香港等國(guó)家或地區(qū)紛紛推出自己的REITs產(chǎn)品或類REITs產(chǎn)品，并在全球REITs市場(chǎng)中占據(jù)了相當(dāng)大的份額。如澳大利亞推出的LPTs（Listed Property Trusts）是最類似于REITs的不動(dòng)產(chǎn)投資信托產(chǎn)物之一，目前，澳大利亞的LPTs市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為全球市值第二大房地產(chǎn)投資信托市場(chǎng)；日本、新加坡和中國(guó)香港的REITs數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模也均排在世界前列?？傊?，REITs已被大多數(shù)投資者視為除股票、債券和現(xiàn)金之外的第四類資產(chǎn)。中國(guó)之前曾經(jīng)多次嘗試推出REITs產(chǎn)品，但鑒于證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制尚未健全，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》和《中華人民共和國(guó)信托法》等相關(guān)法律制度仍需進(jìn)一步完善，中國(guó)的REITs產(chǎn)品一直未曾真正意義上推出，部分成立的不動(dòng)產(chǎn)信托基金只能投資國(guó)外的REITs市場(chǎng)，如諾安全球不動(dòng)產(chǎn)、鵬華美國(guó)房地產(chǎn)、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)和廣發(fā)美國(guó)地產(chǎn)指數(shù)基金是目前國(guó)內(nèi)投資海外REITs市場(chǎng)的四只專業(yè)基金。此外，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)目前面臨的最大難題便是籌資渠道較為單一，基本上依賴于商業(yè)銀行的貸款，一旦國(guó)家實(shí)行緊縮性的貨幣政策，房地產(chǎn)行業(yè)便首當(dāng)其沖，最早進(jìn)入“寒冬”期，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，而REITs通過在證券市場(chǎng)進(jìn)行交易可以拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的籌資渠道，因而國(guó)內(nèi)呼吁推出REITs產(chǎn)品的聲音越來越高。2015年4月29日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站披露，萬(wàn)科與鵬華基金合作的“鵬華前海萬(wàn)科REITs封閉式混合基金”已于4月22日被中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)受理[1]，并于6月26日發(fā)行，7月6日在深圳證券交易所掛牌交易，從而開啟了中國(guó)公募REITs的破冰之旅。

考慮到美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展歷史較為久遠(yuǎn)，其發(fā)行的REITs產(chǎn)品種類、數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模在全球市場(chǎng)中居于主導(dǎo)地位，可以說，美國(guó)REITs市場(chǎng)是全球REITs市場(chǎng)的縮影，并且美國(guó)REITs市場(chǎng)的運(yùn)作模式和制度設(shè)計(jì)也相對(duì)較為成熟，因而能夠?qū)χ袊?guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展提供很多借鑒之處?；诖?，本文首先對(duì)美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)行方式、運(yùn)作模式和盈利模式進(jìn)行梳理和總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上提出中國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展路徑。

二、美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r

若想了解美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，必須熟悉美國(guó)REITs市場(chǎng)在發(fā)展過程中所涉及的相關(guān)法案及內(nèi)容。美國(guó)國(guó)會(huì)1960年通過的《不動(dòng)產(chǎn)投資信托法案》確定推出REITs后，又陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)法案來支持REITs市場(chǎng)的發(fā)展，這些法案及內(nèi)容主要包括：1976年出臺(tái)的《稅收改革法案》允許REITs在原有信托模式的基礎(chǔ)上以公司的形式成立；1986年美國(guó)國(guó)會(huì)通過的《稅收改革法》不僅給予REITs以稅收優(yōu)惠，而且擴(kuò)大了其經(jīng)營(yíng)范圍；1997年制定的《美國(guó)1997年納稅者減免法》取消了股東資本所得的應(yīng)納稅義務(wù)，廢除了REITs的非長(zhǎng)期持有資產(chǎn)的銷售收入不得高于總收入30%的規(guī)定，這樣便確定了REITs的避稅功能，即REITs在企業(yè)層面不需交稅或少交稅，同時(shí)也對(duì)REITs的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)給予稅收優(yōu)惠，投資者僅需在個(gè)人收益層面繳納個(gè)人所得稅，這樣便避免了重復(fù)征稅[2]；2005年美國(guó)國(guó)會(huì)又通過法案將REITs產(chǎn)品推薦為企業(yè)年金、社會(huì)保障資金、退休基金和保險(xiǎn)基金的投資產(chǎn)品，進(jìn)一步加快了REITs市場(chǎng)的發(fā)展速度。本文從美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)行方式、運(yùn)作模式和盈利模式四個(gè)角度出發(fā)，對(duì)美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行梳理和總結(jié)。

1美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

首先，從REITs市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)來看，以美國(guó)公募REITs為例，截止到2013年底，美國(guó)共有202只REITs公募基金，資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)6 70334億美元，約占全球市值的3/4。1971―2013年美國(guó)公募REITs數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)趨勢(shì)顯示，20世紀(jì)90年代之后，美國(guó)REITs市場(chǎng)的資產(chǎn)規(guī)模開始呈現(xiàn)出指數(shù)式的增長(zhǎng)趨勢(shì)，而在此之前的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較為緩慢，《美國(guó)1997年納稅者減免法》所確定的REITs的避稅功能是日后REITs市場(chǎng)快速發(fā)展的重要推動(dòng)力。而2006―2008年REITs的資產(chǎn)規(guī)模有所下降，主要是受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，當(dāng)時(shí)美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)是遭受沖擊最大的行業(yè)之一。2009年之后，美國(guó)逐步擺脫次貸危機(jī)帶來的陰霾，REITs市場(chǎng)的資產(chǎn)規(guī)模又開始呈現(xiàn)出指數(shù)式的增長(zhǎng)趨勢(shì)，并且增長(zhǎng)速度要高于次貸危機(jī)發(fā)生前的水平。1995―2008年公募REITs數(shù)量總體呈現(xiàn)出減少的趨勢(shì)，之所以出現(xiàn)這種局面是主要是因?yàn)樵摱螘r(shí)間內(nèi)美國(guó)REITs市場(chǎng)大量出現(xiàn)并購(gòu)案件，許多規(guī)模較小的REITs被兼并或在次貸危機(jī)中破產(chǎn)，2009年之后，公募REITs數(shù)量又呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)?？傊?，美國(guó)REITs市場(chǎng)近幾年的發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)在未來仍將持續(xù)下去。

其次，從美國(guó)REITs市場(chǎng)的主要投資物業(yè)類型來看，幾乎涵蓋了房地產(chǎn)領(lǐng)域中從大型購(gòu)物廣場(chǎng)到小型單身公寓等各種物業(yè)類型，REITs產(chǎn)品也相應(yīng)地分為購(gòu)物中心REITs、寫字樓REITs和公寓REITs等。美國(guó)REITs所投資的物業(yè)類型多種多樣，但主要集中在公寓、區(qū)域商場(chǎng)和醫(yī)療健康物業(yè)三種類型，其市場(chǎng)份額分別為13%、13%和12%，這三種物業(yè)類型的特點(diǎn)是具有穩(wěn)定的收入來源，如公寓、區(qū)域商場(chǎng)的租金收入和醫(yī)療健康物業(yè)的營(yíng)業(yè)收入等，從而能夠保證REITs產(chǎn)品獲得穩(wěn)定的收益率。而美國(guó)REITs所投資較為冷門的物業(yè)類型主要是獨(dú)棟出租別墅和建筑屋等，這些物業(yè)類型的REITs市場(chǎng)份額不到1%，所具備的典型特征是收入來源不穩(wěn)定，因而無(wú)法保證REITs產(chǎn)品收益率的穩(wěn)定?？傊?，美國(guó)REITs所投資的物業(yè)類型基本能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的收入來源。

最后，從美國(guó)REITs市場(chǎng)的收益率表現(xiàn)來看，長(zhǎng)期而言，REITs具有較高的收益率，表現(xiàn)要好于其他投資品種。1989年至2013年11月權(quán)益型REITs市場(chǎng)的收益率、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率和羅素2000指數(shù)的收益率顯示，權(quán)益型REITs的期間累計(jì)回報(bào)率高達(dá)1 01624%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的累積超額收益率75230%和羅素2000指數(shù)的累積超額收益率85643%，雖然1995―2002年權(quán)益型REITs的收益率略低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和羅素2000指數(shù)，其余時(shí)間均顯著高于這兩類指數(shù)，尤其是在2009年之后，權(quán)益型REITs的收益率的增長(zhǎng)速度要高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和羅素2000指數(shù)的收益率的增長(zhǎng)速度，由此可以斷定投資REITs市場(chǎng)會(huì)獲得較股票市場(chǎng)更令人滿意的投資回報(bào)，正是在這樣的回報(bào)刺激下，未來REITs市場(chǎng)必定會(huì)繼續(xù)蓬勃發(fā)展。

2美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)行方式

與股票等金融產(chǎn)品類似，美國(guó)REITs在募集資金時(shí)，可以選用的發(fā)行方式主要分為公募上市型（Public Listed）、公募非上市型（Public Nonlisted）和私募型（Private）三種類型，目前通過這三種方式所募集的資金份額在資金總額中所占的比重分別為5926%、2963%和1111%，即公募型REITs的發(fā)行方式在美國(guó)REITs市場(chǎng)中居于絕對(duì)的統(tǒng)治地位，約占美國(guó)整個(gè)REITs市場(chǎng)份額的90%，當(dāng)然這主要也是由公募型REITs的特點(diǎn)所決定的。因此，為明確公募型REITs緣何如此流行，需對(duì)REITs的這三種發(fā)行方式進(jìn)行比較，結(jié)果如表1所示。

由表1所示的三種發(fā)行方式的比較結(jié)果可知，公募型REITs在以下方面都有極大的優(yōu)勢(shì)：第一，從總體特征來看，公募型REITs需在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）進(jìn)行注冊(cè)；而私募型REITs并未注冊(cè)，與私募型REITs相比，公募型REITs更能保護(hù)投資者的相關(guān)權(quán)益。第二，從流動(dòng)性來看，公募上市型REITs有最低的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，可以保證REITs產(chǎn)品交易的流暢性；而私募型REITs的股票贖回程序通常具有一定的限制，不利于交易的順利完成。第三，從交易成本來看，公募型REITs具有明確的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，可以讓投資者事先明確交易成本，方便投資者進(jìn)行投資決策；而私募型REITs的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)并不明確，多視公司情況而定，給投資者進(jìn)行決策時(shí)帶來諸多不便。第四，從最低投資額來看，公募上市型REITs的入門門檻較低，僅需1股便可參與到REITs產(chǎn)品的投資之中；而私募型REITs的入門門檻相對(duì)較高，會(huì)將部分小額投資者拒之門外。第五，從董事獨(dú)立性來看，公募型REITs要求設(shè)立獨(dú)立董事，便于對(duì)所籌集資金的運(yùn)作加強(qiáng)監(jiān)督管理；而私募型REITs則沒有相關(guān)規(guī)定，因而所籌集資金的穩(wěn)定性相對(duì)較差。第六，從公司管制來看，公募型REITs有相關(guān)的法律和規(guī)章制度進(jìn)行約束，從而避免了基金公司利用所籌集資金從事非法交易，影響產(chǎn)品收益的安全性；而私募型REITs沒有相關(guān)的法律規(guī)定和約束，基金公司為追求高額收益率可能利用所籌集資金進(jìn)行非法交易，使得投資具有較高風(fēng)險(xiǎn)。第七，從信息披露要求來看，公募型REITs要求向公眾披露年報(bào)和季報(bào)等相關(guān)信息并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，這樣便有助于投資者及時(shí)了解REITs的經(jīng)營(yíng)狀況，方便投資者進(jìn)行投資決策；而私募型REITs對(duì)于信息披露則沒有相關(guān)規(guī)定，從而無(wú)法指導(dǎo)投資者進(jìn)行投資決策。第八，從表現(xiàn)評(píng)價(jià)來看，公募上市型REITs有獨(dú)立的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，可以讓投資者對(duì)REITs的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一目了然；而私募型REITs卻沒有獨(dú)立的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，因而投資者將很難確切了解REITs的經(jīng)營(yíng)狀況。

綜上所述，公募型REITs在諸多方面均要優(yōu)于私募型REITs，因而市場(chǎng)中公募型REITs占據(jù)極大的市場(chǎng)份額。當(dāng)然，私募型REITs仍然占據(jù)一定的市場(chǎng)份額是因?yàn)樵摲N類型下的REITs雖具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但收益率要高于公募型REITs。

3美國(guó)REITs市場(chǎng)的運(yùn)作模式

美國(guó)REITs市場(chǎng)的運(yùn)作模式主要體現(xiàn)在REITs的組織結(jié)構(gòu)方面，目前，REITs的組織結(jié)構(gòu)主要有公司型、契約型和有限合伙型三種。其中公司型REITs是以《公司法》為基礎(chǔ)設(shè)立，通過發(fā)行股份籌集資金并投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目，本身具有獨(dú)立的法人資格[2]。美國(guó)REITs市場(chǎng)基本以公司型組織結(jié)構(gòu)為主，其組織結(jié)構(gòu)如圖1所示。

由圖1可知，公司型REITs的投資者既是基金份額的持有人，可以獲得一定的投資收益，又持有公司的股份，因而是公司的股東，享有股東所享有的一切權(quán)益，即通過出席股東大會(huì)和選舉董事會(huì)成員等方式參與公司的重大經(jīng)營(yíng)決策，而且發(fā)起人既可以自己管理基金，也可以從外部聘請(qǐng)投資管理公司進(jìn)行基金的投資管理，通過所投資的房地產(chǎn)項(xiàng)目可以獲得穩(wěn)定的租金收入和利息收入。

除公司型的組織結(jié)構(gòu)外，世界上絕大多數(shù)國(guó)家的REITs以契約型的組織結(jié)構(gòu)為主。契約型REITs是以《信托法》為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方訂立的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)起，公開發(fā)行基金憑證募集投資者的資金而設(shè)立的房地產(chǎn)投資基金，其組織結(jié)構(gòu)如圖2所示。

由圖2可知，契約型REITs的最大特點(diǎn)是基金本身不是一個(gè)有法人地位的公司，僅僅屬于一種金融產(chǎn)品，由投資者（委托人）委托信托公司（受托人）對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資。

REITs的第三種組織結(jié)構(gòu)是有限合伙型，該類型主要依據(jù)《合伙企業(yè)法》成立，由有限合伙人和普通合伙人構(gòu)成。普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，且負(fù)責(zé)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)管理，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，且不參與企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)管理。目前，市場(chǎng)中有限合伙型REITs的數(shù)量較少，而且主要基于《合伙企業(yè)法》成立，并未形成市場(chǎng)主流。

4美國(guó)REITs市場(chǎng)的盈利模式

美國(guó)REITs市場(chǎng)的盈利模式主要表現(xiàn)在REITs獲得收益的方式和途徑上，通常情況下，REITs市場(chǎng)的盈利模式可以分為權(quán)益型（Equity）、抵押型（Mortgage）和混合型（Hybrid）。其中權(quán)益型REITs是指直接擁有并日常運(yùn)營(yíng)管理房地產(chǎn)物業(yè)，收入主要來自于將這些物業(yè)出租獲得租金以及資產(chǎn)增值帶來的收益，是REITs中最主要的投資類型。美國(guó)《房地產(chǎn)投資信托基金方案》規(guī)定，只有當(dāng)總利潤(rùn)的75%以上來自被動(dòng)性且與房地產(chǎn)有密切關(guān)系的租金、房地產(chǎn)抵押投資的利息或投資其他REITs所獲得的分配收益時(shí)，才稱之為權(quán)益型REITs。由于權(quán)益型REITs利潤(rùn)來源于租金收入，能夠提供更穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資回報(bào)，因而權(quán)益型REITs所占比重最高，美國(guó)超過90%都屬于權(quán)益型REITs。抵押型REITs是以募集資金向銀行購(gòu)買房地產(chǎn)抵押支持證券（MBS）或直接將募集資金貸款給房地產(chǎn)開發(fā)商，其收益主要來源于貸款利息，由于其類似債券等固定收益產(chǎn)品，因而受市場(chǎng)利率影響比較大，目前，美國(guó)抵押型REITs的市場(chǎng)份額不到10%?；旌闲蚏EITs是權(quán)益型和抵押型的結(jié)合體，既投資于一系列物業(yè)資產(chǎn)并運(yùn)營(yíng)管理收取租金，又從事房地產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)，混合型REITs已于2010年12月從市場(chǎng)上消失。1991―2013年美國(guó)REITs中三種盈利模式的規(guī)模變動(dòng)情況顯示，權(quán)益型REITs的受歡迎程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于另外兩種類型，尤其是2009年之后，已基本尋覓不到混合型REITs的市場(chǎng)份額，且權(quán)益型REITs的增長(zhǎng)幅度要大于抵押型REITs，充分說明權(quán)益型REITs的盈利模式是REITs市場(chǎng)中所采取的主要盈利模式。

三、中國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展路徑

前文概括了美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)行方式、運(yùn)作模式和盈利模式，目前，美國(guó)REITs市場(chǎng)主要通過公募方式進(jìn)行資金募集，且REITs的運(yùn)行方式主要采取公司型的組織結(jié)構(gòu)，而盈利模式主要表現(xiàn)為權(quán)益型REITs。經(jīng)過多年發(fā)展，美國(guó)REITs市場(chǎng)的制度及運(yùn)行機(jī)制已較為成熟，應(yīng)用這些發(fā)行方式、運(yùn)作模式和盈利模式較為游刃有余，中國(guó)作為新興國(guó)家，資本市場(chǎng)遠(yuǎn)落后于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，可以借鑒美國(guó)REITs市場(chǎng)的一些運(yùn)行機(jī)制，但不能完全照搬，必須結(jié)合中國(guó)國(guó)情來推動(dòng)REITs市場(chǎng)的發(fā)展。本文結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)及相關(guān)的法律制度，對(duì)照美國(guó)REITs市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，提出中國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展路徑。

1發(fā)行方式的選擇

美國(guó)發(fā)行REITs的方式以公募型REITs為主，考慮到中國(guó)證券市場(chǎng)落后于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，市場(chǎng)中的投資避險(xiǎn)工具比較匱乏，因而任何一種新型金融產(chǎn)品的推出，其首要任務(wù)是保護(hù)廣大中小投資者的利益，而通過之前的比較可知，公募型REITs在受規(guī)章制度的約束方面優(yōu)于私募型REITs，也就是說，公募型REITs較私募型REITs更能保護(hù)投資者的利益，因而在選擇發(fā)行方式時(shí)，中國(guó)REITs應(yīng)以公募型籌集資金。

2運(yùn)作模式的選擇

美國(guó)REITs市場(chǎng)的運(yùn)作模式主要以公司型為主，而公司型REITs通常是先成立房地產(chǎn)企業(yè)，再通過上市實(shí)現(xiàn)退出。其他國(guó)家和地區(qū)多采用信托型REITs，這類REITs是先設(shè)立資金計(jì)劃，再募集資金投資具體項(xiàng)目?？梢?，公司型REITs和信托型REITs在法律依據(jù)、主體資格、融資渠道、投資者地位和權(quán)利追索等方面存在較大差別。目前，《中華人民共和國(guó)公司法》仍不適合構(gòu)建公司型基金，若采用公司型REITs的組織結(jié)構(gòu)將沒有明確的法律依據(jù)，而《中華人民共和國(guó)信托法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》則明確賦予了信托型REITs的法律地位[3]。由于政策法規(guī)等方面的約束，中國(guó)若發(fā)展REITs市場(chǎng)，則應(yīng)當(dāng)以信托型REITs的運(yùn)作模式為主。

3盈利模式的選擇

美國(guó)REITs市場(chǎng)的盈利模式主要以權(quán)益型REITs為主，由于采用權(quán)益型REITs可以直接對(duì)物業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，操作手續(xù)比較便捷，同時(shí)還能得到穩(wěn)定的租金收入，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。而且通過收購(gòu)持有物業(yè)的股權(quán)可以避免房地產(chǎn)的過戶問題，降低稅費(fèi)成本，防止重復(fù)征稅。美國(guó)REITs在1997年后取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展與它的避稅功能密切相關(guān)，因而中國(guó)在發(fā)展REITs的盈利模式時(shí)，可以主要采用權(quán)益型REITs。

綜上所述，“公募型+信托型+權(quán)益型”REITs是中國(guó)發(fā)展REITs市場(chǎng)的最佳路徑。需要注意的是，為保證中國(guó)REITs市場(chǎng)未來能夠健康平穩(wěn)發(fā)展，還需要一些配套的制度建設(shè)：不斷發(fā)展和完善相關(guān)的法律架構(gòu)；發(fā)展信托登記制度和稅收制度，對(duì)于通過信托登記的REITs要避免雙重征稅；做好房地產(chǎn)評(píng)估和基金定價(jià)工作；發(fā)展有能力的資產(chǎn)管理公司管理好信托資產(chǎn)；解決REITs的上市流通途徑問題；建立嚴(yán)格的信息披露制度保護(hù)投資者的權(quán)益；培養(yǎng)專業(yè)化的REITs投資機(jī)構(gòu)和人才，為中國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展注入活力。

四、總結(jié)

房地產(chǎn)行業(yè)是絕大多數(shù)國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè)，但以往對(duì)房地產(chǎn)的投資僅限于部分大型投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)雄厚的投資者，絕大多數(shù)中小投資者雖表現(xiàn)出極大的投資熱情卻止步于較高的投資額度。REITs的推出則有效地解決了這一難題，使得廣大中小投資者即便資金有限也能夠投資房地產(chǎn)行業(yè)。中國(guó)之前曾經(jīng)多次嘗試推出REITs產(chǎn)品，但鑒于證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制尚未健全，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》和《中華人民共和國(guó)信托法》等相關(guān)法律制度仍需進(jìn)一步完善，中國(guó)的REITs產(chǎn)品一直未曾真正意義上推出。此外，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)如今面臨的最大難題便是籌資渠道較為單一，基本上依賴于商業(yè)銀行的貸款，而REITs的推出不僅可以拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的籌資渠道，更能豐富金融市場(chǎng)中的投資產(chǎn)品，在國(guó)外REITs已成為除股票、債券和現(xiàn)金之外的第四類資產(chǎn)。目前，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)所受理的“鵬華前海萬(wàn)科REITs封閉式混合基金”已于2015年7月6日在深圳證券交易所掛牌交易，從而使得REITs再一次受到廣泛關(guān)注。在這樣的背景下，本文以發(fā)展相對(duì)較為成熟的美國(guó)REITs市場(chǎng)為例，對(duì)其發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)行方式、運(yùn)作模式和盈利模式進(jìn)行梳理和總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上提出了中國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展路徑，即“公募型+信托型+權(quán)益型”REITs。

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