證券公司主要業(yè)務(wù)精選(九篇)

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第1篇：證券公司主要業(yè)務(wù)范文

【論文關(guān)鍵詞】證券公司；專(zhuān)業(yè)融資模式；借鑒

1專(zhuān)業(yè)化融資模式特點(diǎn)

專(zhuān)業(yè)化證券融資模式，是日本、臺(tái)灣等地區(qū)早期社會(huì)信用薄弱、分業(yè)經(jīng)營(yíng)等背景下形成的。這種模式主要特點(diǎn)在于證券金融公司存在，證券金融公司是一種為有價(jià)證券發(fā)行、流通和信用交易結(jié)算提供資金和證券借貸的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，主要目的是疏通分業(yè)經(jīng)營(yíng)下貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資金流動(dòng)，同時(shí)通過(guò)壟斷融資融券業(yè)務(wù)控制信用交易規(guī)模，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。

1．1專(zhuān)業(yè)化融資機(jī)構(gòu)特點(diǎn)

證券金融公司一般采用股份制形式，股東大多是商業(yè)銀行、交易所等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，還包括部分上市公司和企業(yè)；除自有注冊(cè)資本外，債務(wù)資金來(lái)源主要從貨幣市場(chǎng)融取，包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)，吸收特定存款，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)，向銀行貸款等。公司主要業(yè)務(wù)是開(kāi)展信用交易轉(zhuǎn)融資融券。在機(jī)制設(shè)計(jì)上，日本實(shí)行單軌制，即投資者通過(guò)證券公司進(jìn)行融資融券，然后證券公司向證券金融公司轉(zhuǎn)融資融券，投資者不能直接從證券金融公司融資；證券商可以部分參與貨幣市場(chǎng)融資，但不能直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)融券；這些金融機(jī)構(gòu)如需借出證券，需要先轉(zhuǎn)借給證券金融公司。單軌制特點(diǎn)是融資融券活動(dòng)傳遞鏈單一化，機(jī)制上比較容易理順，但壟斷性較高。臺(tái)灣采用對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，在“雙軌制”結(jié)構(gòu)中，部分獲得許可的證券公司可以直接對(duì)客戶(hù)提供融資融券服務(wù)，然后通過(guò)證券抵押的方式從證券金融公司轉(zhuǎn)融資，也可以將不動(dòng)產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資。而沒(méi)有許可的證券公司，只能接受客戶(hù)的委托，代客戶(hù)向證券金融公司申請(qǐng)融資融券。這樣證券金融公司實(shí)際上既為證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，又直接為一般投資者提供融資服務(wù)。這種模式有利于業(yè)務(wù)朝多元化發(fā)展，但機(jī)制較煩瑣。除信用交易業(yè)務(wù)外，證券金融公司還為證券公司證券承銷(xiāo)、新股發(fā)行等業(yè)務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金，及為證券公司并購(gòu)、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)提供過(guò)橋貸款等。

1．2風(fēng)險(xiǎn)管理模式

在風(fēng)險(xiǎn)管理上，專(zhuān)業(yè)化模式主要通過(guò)政府主導(dǎo)和宏觀調(diào)控進(jìn)行管理。日本大藏省負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和審核證券金融公司成立條件和資格，并制定初始保證金等具體規(guī)則；證券交易所主要制定相關(guān)規(guī)章，對(duì)融資融券保證金比率進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，如證券商不得在保證金規(guī)定比率之下對(duì)客戶(hù)融資，不得將投資人保證金挪為己用；證券金融公司根據(jù)市場(chǎng)和公司財(cái)務(wù)信用狀況對(duì)各證券公司分配不同信用業(yè)務(wù)額度等。相比之下，臺(tái)灣證券公司更注重市場(chǎng)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制，如日本證券金融公司資本金充足率為2．5％左右；而臺(tái)灣要求最低資本金充足率達(dá)到8％，并規(guī)定證券金融公司對(duì)投資者融資融券總額與其資本凈值最高倍率為250％，規(guī)定公司從銀行的融資不得超過(guò)其資本凈值6倍，對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過(guò)其凈值的l5％等。

2專(zhuān)業(yè)融資模式市場(chǎng)效應(yīng)和借鑒

專(zhuān)業(yè)化融資模式產(chǎn)生，使證券公司與銀行在資金借貸上分隔開(kāi)，貫徹了銀行與證券分業(yè)管理原則；同時(shí)證券金融公司可從貨幣市場(chǎng)吸取資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，使資金得到更高層次結(jié)合，從而進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性和效率，促進(jìn)證券市場(chǎng)交易價(jià)格合理形成；同時(shí)政府可以根據(jù)市場(chǎng)行情協(xié)調(diào)和控制信用交易乘數(shù)效應(yīng)，如在市場(chǎng)偏軟時(shí)，可以增加資券供給，以活躍市場(chǎng)；當(dāng)市場(chǎng)泡沫過(guò)多時(shí)，可以減少資券供給，以穩(wěn)定市場(chǎng)。

公司大量臨時(shí)資金需求，支持證券公司新投資銀行業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)然壟斷交易也會(huì)損害效率，隨著市場(chǎng)逐步成熟，證券融資模式職能也逐漸轉(zhuǎn)變。目前日本證券金融公司主要在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位;臺(tái)灣證券金融公司更多轉(zhuǎn)向直接為個(gè)人投資者提供資券融通，逐步變成了市場(chǎng)化融資公司。

第2篇：證券公司主要業(yè)務(wù)范文

關(guān)鍵詞: 證券公司盈利模式業(yè)務(wù)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成

中圖分類(lèi)號(hào): F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A文章編號(hào): 1006-1770(2009)011-054-03

盈利模式是一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步形成的賴(lài)以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的商務(wù)結(jié)構(gòu)主要指企業(yè)外部所選擇的交易對(duì)象、交易內(nèi)容、交易規(guī)模、交易方式、交易渠道、交易環(huán)境等商務(wù)內(nèi)容及其時(shí)空結(jié)構(gòu),企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要指為滿(mǎn)足商務(wù)結(jié)構(gòu)需要的企業(yè)內(nèi)部從事的包括研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、營(yíng)銷(xiāo)等業(yè)務(wù)內(nèi)容及其時(shí)空結(jié)構(gòu)。通俗地說(shuō)就是企業(yè)以恰當(dāng)?shù)某杀竞头绞綇目蛻?hù)那里獲得收入,實(shí)現(xiàn)盈利的方法。

盈利模式是一個(gè)企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。只有有了好的盈利模式,企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利,并在此基礎(chǔ)上不斷發(fā)展,形成長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);同時(shí)一個(gè)盈利的企業(yè)只有充分了解和認(rèn)識(shí)本身的盈利模式,才能找到增加企業(yè)盈利的關(guān)鍵環(huán)節(jié),從而提高績(jī)效水平,提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

回顧我國(guó)證券公司近幾年經(jīng)營(yíng)情況,如圖1、圖2所示

我們不難發(fā)現(xiàn),證券公司的盈利情況普遍有以下兩個(gè)特點(diǎn):一是盈利來(lái)源以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)為主;二是盈利的周期性明顯,波動(dòng)大。從盈利模式的視角來(lái)分析,我們可以發(fā)現(xiàn),當(dāng)前證券行業(yè)的外部商務(wù)結(jié)構(gòu)(包括行業(yè)政策,客戶(hù)需求,金融深度和發(fā)展歷史等)決定了我國(guó)證券公司盈利來(lái)源主要倚重經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù),而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)與市場(chǎng)交投活躍程度是同步強(qiáng)相關(guān)的。股票市場(chǎng)呈現(xiàn)周期性的繁榮與低迷,當(dāng)沒(méi)有其他業(yè)務(wù)來(lái)源或者其他業(yè)務(wù)規(guī)模太小無(wú)法對(duì)沖這種波動(dòng)的時(shí)候,就會(huì)導(dǎo)致盈利的強(qiáng)周期波動(dòng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn),由于成本剛性的存在,中小規(guī)模的證券公司盈利波動(dòng)幅度比大型證券公司更大。

筆者認(rèn)為證券行業(yè)盈利強(qiáng)周期波動(dòng)的主要原因有兩個(gè)。一個(gè)方面是外部商務(wù)結(jié)構(gòu)決定了證券行業(yè)的先天周期性。如證券公司主要業(yè)務(wù)大都與呈現(xiàn)周期性波動(dòng)的股票市場(chǎng)正相關(guān),缺乏負(fù)相關(guān)的業(yè)務(wù)模式;國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)尚處培育期,弱周期的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等客戶(hù)需求量較少。另一個(gè)方面是證券公司現(xiàn)有內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與外部商務(wù)結(jié)構(gòu)不匹配,進(jìn)一步影響了盈利能力的穩(wěn)定性。

外部商務(wù)結(jié)構(gòu)的改變有賴(lài)于金融市場(chǎng)深化發(fā)展和監(jiān)管政策改變,是比較宏觀的影響因素,難以對(duì)其施加影響。因此,證券公司可以更多思考如何平衡發(fā)展不同盈利特征的業(yè)務(wù),如何通過(guò)改變自身內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)管理,更好地匹配外部商務(wù)結(jié)構(gòu),從而增強(qiáng)盈利的穩(wěn)定性。筆者建議可以采取以下三個(gè)方面的措施:

一是積極拓展弱周期的盈利模式

隨著資本市場(chǎng)金融深化,證券公司的盈利方式有所擴(kuò)充,出現(xiàn)和即將出現(xiàn)一些弱周期的盈利模式,如集合理財(cái)、資產(chǎn)管理等收費(fèi)型業(yè)務(wù),通過(guò)向期貨公司介紹客戶(hù)收取中介費(fèi),權(quán)證創(chuàng)設(shè)、要約收購(gòu)等套利收入,融資融券等信貸收入,直接投資帶來(lái)的實(shí)業(yè)投資收益和發(fā)行上市帶來(lái)的出售收益。這些業(yè)務(wù)可以較好地平滑資本市場(chǎng)周期性繁榮與衰退對(duì)證券公司盈利能力的影響,因此,每個(gè)券商都很有必要根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和資源稟賦,大力向上述弱周期盈利模式拓展,實(shí)現(xiàn)強(qiáng)周期與弱周期業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展,合理布局。

同時(shí),證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也有弱周期的盈利點(diǎn),比如存量資金的利差收入,基金和國(guó)債的代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)等。在政策和市場(chǎng)允許情況下還可以學(xué)習(xí)國(guó)外券商向投資者收取賬戶(hù)管理費(fèi),紅利收集費(fèi)等收費(fèi)項(xiàng)目。在經(jīng)營(yíng)管理中,需要加強(qiáng)對(duì)這些盈利來(lái)源的分析和統(tǒng)籌。

二是針對(duì)不同業(yè)務(wù)分類(lèi)和外部商務(wù)結(jié)構(gòu),匹配不同的管理策略,調(diào)整內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),增強(qiáng)各種業(yè)務(wù)盈利能力

目前,國(guó)內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)可以分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等,每種業(yè)務(wù)的關(guān)鍵要素和盈利模式是不同的,需要對(duì)應(yīng)不同的內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

(一)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通過(guò)向投資者提供交易渠道,同時(shí)提供必要的資訊和投資咨詢(xún),根據(jù)交易金額收費(fèi)。分析經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利模式,我們可以拿百貨超市等商業(yè)渠道做類(lèi)比,營(yíng)業(yè)部是投資者進(jìn)入市場(chǎng)的必經(jīng)之路,有如大家都去超市買(mǎi)日用商品。券商提供的渠道服務(wù)存在嚴(yán)重的同質(zhì)性。因此,存在兩種可行的盈利模式,一是以[低價(jià)-低成本-交易量]為組合的盈利模式,在提供同質(zhì)的基礎(chǔ)上以低成本取勝,有如超市;二是以[高價(jià)-附加服務(wù)-大交易量]為組合的盈利模式,通過(guò)創(chuàng)造差異化服務(wù)獲取高毛利,從而提升盈利,有如精品百貨。

[低價(jià)-低成本-交易量]盈利模式的核心是成本控制能力與規(guī)模銷(xiāo)售能力。對(duì)應(yīng)的需要在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上采取降低成本的大集中,大統(tǒng)一,大營(yíng)銷(xiāo)以及經(jīng)紀(jì)人制度等管理措施,調(diào)整內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式,大力推行虛擬運(yùn)營(yíng)和網(wǎng)上交易;由于需要進(jìn)行嚴(yán)格的成本控制,建立與客戶(hù)開(kāi)發(fā)掛鉤的激勵(lì)考核機(jī)制,且其業(yè)務(wù)與證券公司其他業(yè)務(wù)緊密度不高,走低價(jià)模式的證券公司比較適合將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)單獨(dú)成立子公司進(jìn)行運(yùn)作。

[高價(jià)-附加服務(wù)-大交易量]盈利模式的核心是開(kāi)發(fā)愿意為附加服務(wù)支付額外傭金的大客戶(hù),對(duì)應(yīng)的需要采取強(qiáng)化附加服務(wù)、有針對(duì)性地開(kāi)展高端營(yíng)銷(xiāo),收入費(fèi)用與績(jī)效掛鉤,提供交叉投資服務(wù)等措施,國(guó)內(nèi)在這方面做得比較好的有中金公司。

有必要提醒的是,近幾年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正充分享受行業(yè)性繁榮,整體盈利狀況都很好。但這并非盈利模式優(yōu)化的結(jié)果。其主要的原應(yīng)是一方面證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)交易傭金費(fèi)率的管制使得國(guó)內(nèi)交易傭金價(jià)格戰(zhàn)一直打打停停,外部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)尚不是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng);另一方面2005年股權(quán)分置改革之后,大小非存量資產(chǎn)被激活,導(dǎo)致市值和交易總額增加,而券商總數(shù)卻因?yàn)樽C券公司綜合治理大幅減少,更少的競(jìng)爭(zhēng)者分享更大的市場(chǎng),導(dǎo)致了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的階段性繁榮。在行業(yè)環(huán)境寬松的時(shí)候,管理者往往會(huì)忽視成本控制,放慢業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐。但隨著行業(yè)管制放松,券商規(guī)模擴(kuò)大,或者資本市場(chǎng)陷入低迷,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利能力將重新受到挑戰(zhàn)。只有在管理上向低成本渠道或高附加值渠道發(fā)展才能脫離同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的紅海,從而提高盈利的穩(wěn)定性。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō),經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整利在長(zhǎng)遠(yuǎn),且刻不容緩。

(二)投資業(yè)務(wù)

投資業(yè)務(wù)包括自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)。其盈利模式的核心是優(yōu)秀的投研能力。盡管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有收費(fèi)的盈利特征,但缺少了優(yōu)秀的投研能力,是無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的,而資產(chǎn)規(guī)模是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提升盈利能力的重要一環(huán),因此筆者把資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心盈利要素也歸為投研能力。

針對(duì)強(qiáng)化投研能力,需要在管理上采取[高薪+恰當(dāng)績(jī)效激勵(lì)+高淘汰率]的措施以及開(kāi)放性的人才結(jié)構(gòu)。國(guó)內(nèi)證券公司很少實(shí)行以崗定薪,投研人員的收入大都還是與他的工作級(jí)別掛鉤;績(jī)效方面的量化考核與激勵(lì)往往是軟約束,彈性很大,導(dǎo)致公司對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)不正確或者不足;而在淘汰率和人才結(jié)構(gòu)開(kāi)放性方面比例則很低,這些造成了整體投研能力落后于后起的基金公司。在投研方面,國(guó)內(nèi)券商應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)基金公司,重點(diǎn)改革用人機(jī)制與激勵(lì)考核機(jī)制。

(三)投行業(yè)務(wù)

投行業(yè)務(wù)包括證券承銷(xiāo)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、兼并與收購(gòu)等。其盈利模式是通過(guò)提供服務(wù)收費(fèi),盈利的核心要素是要保持一定的業(yè)務(wù)量規(guī)模和積極開(kāi)展交叉銷(xiāo)售。

當(dāng)前,國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)承銷(xiāo)獨(dú)大,財(cái)務(wù)顧問(wèn)、兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模偏小的特點(diǎn),投行業(yè)務(wù)能否盈利主要看證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。而證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)受到監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格控制,與市場(chǎng)繁榮情況密切相關(guān),項(xiàng)目周期較長(zhǎng),不確定因素較多,造成投行業(yè)務(wù)收入波動(dòng)較大。投行業(yè)務(wù)的成本結(jié)構(gòu)中人力成本較高,且具有剛性。在分析收入與成本特點(diǎn)基礎(chǔ)上,我們不難發(fā)現(xiàn)必須維持一定規(guī)模的業(yè)務(wù)量,才能平滑項(xiàng)目周期長(zhǎng)且干擾因素多的業(yè)務(wù)特點(diǎn),克服成本剛性達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。然而,國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)又是一個(gè)寡頭壟斷的市場(chǎng),市場(chǎng)份額集中度很高,這造成很多中小券商的投行業(yè)務(wù)始終處于“吃不飽”的狀態(tài),掙扎在盈虧平衡點(diǎn)附近。

因此,要構(gòu)建和強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)的盈利模式,對(duì)于已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)較大份額的優(yōu)勢(shì)券商來(lái)說(shuō)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)鞏固份額,增強(qiáng)公司在公關(guān)能力、資源協(xié)調(diào)能力和保薦能力上的優(yōu)勢(shì),擴(kuò)大業(yè)務(wù)量。而對(duì)于處于劣勢(shì)的中小券商,或者采用高投入模式,引入人才團(tuán)隊(duì),強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)大份額,或者需要另辟蹊徑,對(duì)公司的內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

投資銀行是券商業(yè)務(wù)中一項(xiàng)接觸高端客戶(hù)的業(yè)務(wù),打交道的都是企業(yè)的決策層,因此也提供了對(duì)機(jī)構(gòu)和高端客戶(hù)進(jìn)行交叉銷(xiāo)售的機(jī)會(huì)。中小證券公司可以據(jù)此調(diào)整內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),建立內(nèi)部結(jié)算體系,以交叉銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)量為重要指標(biāo),加強(qiáng)交叉銷(xiāo)售的激勵(lì)與考核,引導(dǎo)投資銀行業(yè)務(wù)在既有客戶(hù)上做深做細(xì),深度挖掘客戶(hù)價(jià)值。同時(shí),還可以結(jié)合直投業(yè)務(wù),通過(guò)做精項(xiàng)目,提升盈利能力,克服規(guī)模劣勢(shì),從而在一個(gè)寡頭壟斷市場(chǎng)上形成自己特有的盈利模式。

(四)其他業(yè)務(wù)

證券公司其他業(yè)務(wù)有研究信息的銷(xiāo)售,指數(shù)產(chǎn)品,客戶(hù)介紹收費(fèi)等,這些業(yè)務(wù)的規(guī)模都比較小,對(duì)證券公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展不構(gòu)成全局性的影響,故不作展開(kāi)。

三是強(qiáng)化企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)控制能力和財(cái)務(wù)資源調(diào)動(dòng)能力

證券公司的最終盈利狀況不僅取決于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓及盈利,還與公司整體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和財(cái)務(wù)資源調(diào)動(dòng)能力相關(guān)。證券公司應(yīng)當(dāng)建立謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)政策,正確地運(yùn)用杠桿,嚴(yán)密防范風(fēng)險(xiǎn),據(jù)此可以大幅提升證券公司盈利的可測(cè)性,形成券商盈利模式的穩(wěn)定力量。

參考文獻(xiàn):

1.(AdrianJSlywotzky)亞德里安 J 斯萊沃斯基著.《盈利藝術(shù)》[M],2002年版。

2.(AdrianJSiywotzky)亞德里安.J.斯萊沃斯基和大衛(wèi).J.莫里森.《利潤(rùn)模式》[M].中國(guó)金融出版社,1999年版。

3.何誠(chéng)穎 陳東勝.《開(kāi)放條件下中國(guó)證券公司盈利模式研究》[Z],2004年版。

第3篇：證券公司主要業(yè)務(wù)范文

論文摘要:證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司主要業(yè)務(wù)之一。交易傭盒舶浮動(dòng)耐使得霧商生存環(huán)境發(fā)生巨變。本文透過(guò)產(chǎn)韭經(jīng)濟(jì)掌曩圣l}推導(dǎo)證霧,厶、葡的竟?fàn)幮袨槊c及箕冀效,從中擾出證霧韭生存發(fā)展的策麝方法。

一、我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及演化趨勢(shì)分析

(一)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指對(duì)市場(chǎng)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)狀況和價(jià)格形成具有重要影響的市場(chǎng)組織的特征.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的描述指標(biāo)主要是廠商的數(shù)量和市場(chǎng)集中度.市場(chǎng)集中度通常用處于行業(yè)前n位的廠商資產(chǎn)、銷(xiāo)售收入等占全行業(yè)的比率來(lái)表示公式如

一般情況下,行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量越少、集中度(CR)越大.說(shuō)明該行業(yè)壟斷性越強(qiáng);行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量越多、集.中度越小,說(shuō)明競(jìng)爭(zhēng)程度越高。這里代表廠商.代表廠商數(shù)量,Ⅳ代表全部廠商數(shù),這里我們?nèi)≈禐?、1O.分別統(tǒng)計(jì)計(jì)算。

由于精確數(shù)據(jù)取得較為困難.根據(jù)2000—2003年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商排名看.從2000年至今.總成交額排名前5位券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總體市場(chǎng)份額在25ji;一27ji;之間波動(dòng).前1O位券商的市場(chǎng)份額保持在35ji;一40%之間.中小券商占據(jù)相當(dāng)份額。根據(jù)貝恩對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)壟斷和競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)型的劃分標(biāo)準(zhǔn)(值在30%一35ji;為低集中寡占型,30%以下為原子型),我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于低集中度市場(chǎng).競(jìng)爭(zhēng)程度很高。由于證券公司營(yíng)業(yè)部在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中具有相對(duì)獨(dú)立性.從排名前5位券商的營(yíng)業(yè)部總數(shù)看,大約在560家左右.營(yíng)業(yè)部的絕對(duì)數(shù)量占我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部總數(shù)量的22ji;.略低于前5名券商市場(chǎng)份額.也就是說(shuō)前5位券商所屬營(yíng)業(yè)部的平均市場(chǎng)占有率只略高于市場(chǎng)平均水平.并沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。如果從證券公司數(shù)量上分析.更能說(shuō)明問(wèn)題.截止2003年底,我國(guó)證券公司共有12O多家,總資產(chǎn)約5。7OO億元,營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)2.9OO多個(gè).和國(guó)外相比.接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

因此.我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中證券公司的競(jìng)爭(zhēng)行為特征具有完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的行為特點(diǎn).從全國(guó)范圍來(lái)看.證券公司是一個(gè)價(jià)格接受者.市場(chǎng)勢(shì)力應(yīng)該十分有限

(二)結(jié)構(gòu)演變趨勢(shì)

以上我們從其描述性指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,并且推出其接近完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)行為.但這還不是全部.下面我們從影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的幾個(gè)主要決定性指標(biāo)因素人手.分析未來(lái)證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的演變趨勢(shì).對(duì)于證券公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)行為作一個(gè)前瞻

1.進(jìn)入障礙。證券行業(yè)屬于三大金融行業(yè)之一.相對(duì)于其他一般行業(yè),其進(jìn)入障礙較大.主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:政策壁壘、必要資本量和絕對(duì)費(fèi)用壁壘、規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘。政策壁壘主要指進(jìn)入證券行業(yè)需要相關(guān)部門(mén)審批許可,進(jìn)入后從事各種業(yè)務(wù)受到相關(guān)法律的嚴(yán)格管制.大多數(shù)業(yè)務(wù)資格要得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批不過(guò)自去年以來(lái).中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)行業(yè)進(jìn)入和業(yè)務(wù)許可逐步放松了管制.政策壁壘在逐漸降低.但目前看政策壁壘仍然是影響最大的因素。此外.興辦證券公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需要大量資本投入.除了法律規(guī)定的最低注冊(cè)資本外.一個(gè)證券公司要想吸引客戶(hù),起碼要有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì).這需要較多的房地產(chǎn)儲(chǔ)備和電腦機(jī)器設(shè)備以及高素質(zhì)人才.絕對(duì)費(fèi)用還是很高的.但隨著股份制的發(fā)展.對(duì)于有實(shí)力、講信譽(yù)的發(fā)起人.募集證券公司所需資金并非特別困難。但最后一條規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘是難以克服的障礙.下面再詳細(xì)說(shuō)明

2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)指的是隨著證券公司凈投入或者營(yíng)業(yè)部以一定比例增加.其業(yè)務(wù)量和利潤(rùn)以更高的比例增加這一事實(shí),或者說(shuō)隨著產(chǎn)出的增加.平均成本在下降。從理論上講.由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投入大多屬于沉淀成本.在場(chǎng)所、機(jī)器設(shè)備和人員等可變成本保持不變的情況下.可以無(wú)限滿(mǎn)足新增客戶(hù)服務(wù)要求,因此其邊際成本近乎為零.從而規(guī)模經(jīng)濟(jì)是理論上成立的:歷史數(shù)據(jù)也基本證明了這一點(diǎn)

范圍經(jīng)濟(jì)是指證券公司從事多項(xiàng)業(yè)務(wù)具備互補(bǔ)優(yōu)勢(shì),比單純開(kāi)展某項(xiàng)業(yè)務(wù)更具事半功倍效果,諸如投資銀行、證券投資、資產(chǎn)管理以及投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)之間都具有相互支持的功能.雖然有業(yè)務(wù)上資金、人員分立的原則,但信息是可以共享的.而且品牌優(yōu)勢(shì)和無(wú)形資產(chǎn)的影響是全方位的規(guī)模較大的綜合類(lèi)券商比經(jīng)紀(jì)類(lèi)券商更有發(fā)展?jié)摿涂癸L(fēng)險(xiǎn)能力

規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)決定了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本弱增性(Subaddjt1Vity),使得該行業(yè)具有很強(qiáng)的自然壟斷趨向.這要求證券公司規(guī)模越大越好.從事的業(yè)務(wù)越多越好.這給中小券商造成相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)和生存壓力。

3.產(chǎn)品差別。一般來(lái)講,證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)產(chǎn)品主要是交易通道提供.從投資者的角度講.證券公司營(yíng)業(yè)部只是一個(gè)進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所.除了地理位置(網(wǎng)上交易也消除了這一差別)外.其差別可以忽略不計(jì),也就是說(shuō).在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中.證券公司的產(chǎn)品是同質(zhì)的或者說(shuō)無(wú)差別的這也是目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的重要原因之一但證券公司要做大做強(qiáng),在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì),必須要做出特色來(lái).樹(shù)立自己的業(yè)務(wù)品牌。

結(jié)論:從上面券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的三個(gè)特點(diǎn)綜合分析,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)目前接近完全競(jìng)爭(zhēng).但其具有自然壟斷行業(yè)的共性.因此其發(fā)展演變趨勢(shì)是壟斷競(jìng)爭(zhēng)前期,理論上均衡結(jié)構(gòu)是寡頭壟斷

二證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)行為博弈分析模型

(一)短期競(jìng)爭(zhēng)模式

根據(jù)以上證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析我們得出結(jié)論.短期內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前接近于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。就目前的券商服務(wù)內(nèi)容和水平所限.產(chǎn)品的同質(zhì)化使得競(jìng)爭(zhēng)主要局限于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略.特別是去年傭金改為浮動(dòng)制后.價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)由暗地里返俑打折演變?yōu)楣_(kāi)殺價(jià)。而產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)策略還未大規(guī)模開(kāi)展

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)短期競(jìng)爭(zhēng)具有如下特點(diǎn):(1)券商(供給者)、投資者(消費(fèi)者)是理性的,對(duì)于價(jià)格是敏感的雖然投資者整體證券交易行為對(duì)于交易傭金總體上.也就是說(shuō)全國(guó)范圍看彈性很小或者說(shuō)無(wú)彈性(從歷史數(shù)據(jù)看.交易量并不隨傭金水平相關(guān)變動(dòng)).但個(gè)體投資者對(duì)于某家證券公司的無(wú)差別的交易通道服務(wù)來(lái)講是具有選擇空間的.因而對(duì)于價(jià)格(傭金水平)是富有彈性的。(2)通道及交易場(chǎng)所服務(wù)是同質(zhì)無(wú)差別的。競(jìng)爭(zhēng)主要是價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)。(3)券商可以提供任意數(shù)量的產(chǎn)品(服務(wù)),實(shí)際上遠(yuǎn)程委托(電話、網(wǎng)絡(luò))的飛速發(fā)展在技術(shù)上已經(jīng)不是問(wèn)題。(4)市場(chǎng)是完全的而不是分割的,提供服務(wù)的券商數(shù)量眾多。

從以上分析可以看出.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)行為博弈的短期均衡基本符合伯川德(Bertrand)模型。理論上誰(shuí)出價(jià)最低誰(shuí)會(huì)得到整個(gè)市場(chǎng).誰(shuí)的出價(jià)高就會(huì)失去客戶(hù),均衡就是所有券商都以邊際成本報(bào)價(jià)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)這一均衡的博弈過(guò)程是這樣的:每一廠商都假定其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格是固定的.通過(guò)輕微削價(jià),該廠商可以贏取對(duì)手所有客戶(hù).經(jīng)過(guò)多次輪番降價(jià).最后達(dá)到自己價(jià)格底線——邊際成本,這時(shí)廠商賺取的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零.并且沒(méi)有廠商可以通過(guò)降價(jià)或提價(jià)來(lái)增加利潤(rùn).外部

資金也不愿進(jìn)入該行業(yè)。但理論上我們從上面的分析結(jié)合實(shí)際來(lái)看.券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的邊際成本接近零,那么短期的均衡價(jià)格就是零。從實(shí)際情況看.實(shí)施傭金浮動(dòng)后.在短期內(nèi)通過(guò)價(jià)格搶占地盤(pán)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)術(shù)屢見(jiàn)不鮮.某些券商更是打出了零傭金的招牌。特別是一些新券商和新?tīng)I(yíng)業(yè)部.由于沒(méi)有客戶(hù)和業(yè)務(wù).所謂光腳不怕穿鞋的.因?yàn)楣潭ǔ杀径际浅恋沓杀?在不增加可變成本的情況下只要有新增客戶(hù)就會(huì)減少虧損:還有一些小公司,由于客戶(hù)稀少,降價(jià)損失相對(duì)較小.考慮到大券商不敢輕易降價(jià).因此也敢于打零傭金。這種降價(jià)方式很明顯并不是掠奪性定價(jià).因?yàn)榻祪r(jià)公司的目的是為了活命而不是排擠對(duì)手.并且價(jià)格有向下的剛性.一旦降下來(lái)再回升的可能性很小

從實(shí)行零傭金的券商實(shí)際效果看.在傭金降為零后,客戶(hù)并沒(méi)有想象中的大規(guī)模增加.主要有兩個(gè)原因:一是在二級(jí)市場(chǎng)行情低迷的情況下.大部分投資者處于深度套牢狀態(tài).交易意愿很小.交易次數(shù)很少甚至并不交易,所以傭金水平不是最為關(guān)心的因素:二是營(yíng)業(yè)部的設(shè)立和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部的增加仍然存在一定的政策壁壘.影響了一些低價(jià)策略券商開(kāi)拓市場(chǎng)的努力但這兩個(gè)因素不是長(zhǎng)期存在的,隨著它們的消除,零傭金的效應(yīng)必將慢慢顯現(xiàn)。

(二)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)模式

上面我們從長(zhǎng)期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變趨勢(shì)的三個(gè)主要影響因素得出結(jié)論:證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期均衡狀態(tài)應(yīng)該是寡頭壟斷目前市場(chǎng)只是具有某種苗頭,真正完成這一趨勢(shì)的演變還需時(shí)間

我們已經(jīng)得出結(jié)論.券商在短期的競(jìng)爭(zhēng)中遵從非合作博弈的伯川德模型,但券商和其他公司一樣.也是以利潤(rùn)最大化作為自己的一個(gè)目標(biāo).但伯川I德模型的競(jìng)爭(zhēng)行為卻把自己和整個(gè)行業(yè)逼入絕境.從長(zhǎng)期來(lái)看.短期的博弈過(guò)程演變?yōu)橐环N重復(fù)博弈.結(jié)果會(huì)出現(xiàn)某種程度的變化.這也是券商理的結(jié)果

從囚徒困境這一博弈過(guò)程我們也可以看出.短期博弈和長(zhǎng)期重復(fù)博弈結(jié)果不同.特別是對(duì)于一些正合博弈過(guò)程。在博弈方理性的前提下.產(chǎn)生合作博弈的結(jié)果是非常大的。從證券公司的角度講.合作博弈的結(jié)果就是合謀或卡特爾(或者某種默契).主要是價(jià)格卡特爾。

券商的卡特爾串謀往往以失敗而告終.主要有以下原因:

1.證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)集中度低.券商數(shù)量眾多.協(xié)調(diào)成本巨大一般來(lái)說(shuō).券商數(shù)量越多,各券商經(jīng)營(yíng)能力、技術(shù)水平、地理位置差異就越多,需要協(xié)調(diào)的方面越復(fù)雜,單個(gè)企業(yè)采取獨(dú)立行動(dòng)的可能性越大.卡特爾越容易失敗:集中度越高.大企業(yè)越多越容易形成價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)和卡特爾.反之亦然卡特爾的每一成員同時(shí)也有著欺騙卡特爾的動(dòng)機(jī):每家券商都希望通過(guò)輕微削價(jià)來(lái)贏得對(duì)手大量客戶(hù),結(jié)果是價(jià)格同盟不攻自破

2.監(jiān)管及法律方面的限制價(jià)格卡特爾違反了現(xiàn)行法律法規(guī)。根據(jù)《價(jià)格法》,企業(yè)不能為了競(jìng)爭(zhēng)或利潤(rùn)的需要,制定傾銷(xiāo)價(jià)格或結(jié)成價(jià)格同盟?！秲r(jià)格法》第十四條(一)款規(guī)定,經(jīng)營(yíng)者不得相互串通,操縱市場(chǎng)價(jià)格,損害其他經(jīng)營(yíng)者或消費(fèi)者的合法權(quán)益。《價(jià)格管理?xiàng)l例》規(guī)定,企業(yè)之間或行業(yè)組織商定壟斷價(jià)格的.屬于價(jià)格違反行為。原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委在《關(guān)于選擇若干城市進(jìn)行行業(yè)協(xié)會(huì)試點(diǎn)的方案的通知》中也明確規(guī)定:行業(yè)協(xié)會(huì)有權(quán)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)部的價(jià)格協(xié)調(diào).但要防止行業(yè)價(jià)格壟斷.保護(hù)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng).維護(hù)企業(yè)合法利益即使行業(yè)協(xié)會(huì)出面協(xié)調(diào).也存在法律約束。

3.在進(jìn)入壁壘逐漸打破的情況下.新加入者由于降價(jià)損失小敢于低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于證券公司這種固定成本在總成本中比例較大的企業(yè).其沉淀成本也較大.而邊際成本又為零.在行業(yè)銷(xiāo)售額下降的情況下.企業(yè)為了收回固定成本.往往不計(jì)后果地降價(jià)而打破卡特爾

長(zhǎng)期來(lái)看.證券公司雖然有進(jìn)行合作博弈產(chǎn)生卡特爾串謀的可能性.但其制約因素也是相當(dāng)大的.這種利潤(rùn)也是不會(huì)長(zhǎng)久的.并且冒著法律風(fēng)險(xiǎn).也是一個(gè)無(wú)奈的選擇,而券商要生存發(fā)展.還需認(rèn)真尋求其他出路

三、我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)行為的策略選擇——?jiǎng)?chuàng)新性競(jìng)爭(zhēng)

(一)推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與差異化競(jìng)爭(zhēng)策略.減輕競(jìng)爭(zhēng)手段單一化的不利影響

從以上的分析中我們知道券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之所以競(jìng)爭(zhēng)如此激烈.主要原因在于其產(chǎn)品(服務(wù))的無(wú)差別化,使得投資者在選擇時(shí)形不成什么偏好.一樣的產(chǎn)品服務(wù)當(dāng)然選擇價(jià)格最低的:在伯川I德競(jìng)爭(zhēng)模型中我們可以看到出現(xiàn)相互殺價(jià)的一個(gè)前提假設(shè)是產(chǎn)品或服務(wù)的無(wú)差別化或同質(zhì)化.如果加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)的差別化.競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就不會(huì)如此殘酷。所以創(chuàng)新的重點(diǎn)首先是服務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新有實(shí)力的券商可以提供全方位服務(wù)模式.打造其它券商難以模仿的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在加大技術(shù)開(kāi)發(fā)力度、為投資者提供方便快捷的交易手段基礎(chǔ)上.對(duì)現(xiàn)有客戶(hù)和潛在客戶(hù)進(jìn)行深入分析,根據(jù)不同客戶(hù)的資金狀況、投資目標(biāo)、交易習(xí)慣等.有的放矢地進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓并提供個(gè)性化的服務(wù)產(chǎn)品.特別是以投資咨詢(xún)?yōu)楹诵牡膫€(gè)性化服務(wù).可以借助客戶(hù)關(guān)系管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)(CRH)和智能檢索技術(shù).向投資者提供符合其要求的信息定制服務(wù).推動(dòng)公司經(jīng)紀(jì)服務(wù)品牌和服務(wù)質(zhì)量客戶(hù)個(gè)性化增值服務(wù)是決定證券公司在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中地位的關(guān)鍵.因此證券公司應(yīng)高度重視研究咨詢(xún)體系的建設(shè)和整合.通過(guò)收取研究報(bào)告費(fèi)和咨詢(xún)顧問(wèn)費(fèi)來(lái)補(bǔ)償經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)手續(xù)費(fèi)的損失。券商應(yīng)該及時(shí)地將證券營(yíng)業(yè)部由交易中心轉(zhuǎn)化為投資顧問(wèn)中心、客戶(hù)服務(wù)中心.實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)模式的順利轉(zhuǎn)型操作上可以對(duì)營(yíng)業(yè)部的人員和組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整.增加投資咨詢(xún)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)人員比重.突出服務(wù)和營(yíng)銷(xiāo)功能.建立靈活的用人機(jī)制、科學(xué)的考評(píng)機(jī)制和有效的激勵(lì)機(jī)制。推廣經(jīng)紀(jì)人制度.實(shí)行全員經(jīng)紀(jì)人和經(jīng)紀(jì)人社會(huì)聘用制.經(jīng)紀(jì)人的薪酬和客戶(hù)資金數(shù)量或者交易量直接掛鉤。設(shè)立客戶(hù)服務(wù)中心.加強(qiáng)與客戶(hù)的溝通與交流通過(guò)公司內(nèi)部研究資源整合.完善公司內(nèi)部研究和信息支持網(wǎng)絡(luò).加強(qiáng)綜合研究所對(duì)各營(yíng)業(yè)部信息咨詢(xún)工作的支撐和指導(dǎo).提高公司整體的服務(wù)能力和水平金融證券屬于虛擬經(jīng)濟(jì).投資者信心十分重要.客戶(hù)對(duì)證券公司品牌的信任程度不一或?qū)δ骋患易C券公司具有偏好也是其選擇的重要參考因素.因此證券公司應(yīng)該走向社會(huì)、參與社會(huì),利用可能的機(jī)會(huì)和途徑進(jìn)行廣告宣傳,提高自己的品牌和無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值讓客戶(hù)感覺(jué)到不同的特色服務(wù).從而認(rèn)為該服務(wù)物有所值。

(二)降低經(jīng)營(yíng)成本

如果研究能力有限制.券商還可以側(cè)重于折扣經(jīng)紀(jì)模式和網(wǎng)上交易手段前面提到券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的底線就是自己的邊際成本.誰(shuí)的邊際成本低誰(shuí)就可以通過(guò)低價(jià)甚至零傭金吸引新增客戶(hù).而誰(shuí)的平均成本低.誰(shuí)就可以相同條件下盈利多一些或虧損少一些特別是在證券業(yè)寒冬時(shí)期.誰(shuí)的忍耐力更強(qiáng)一些.誰(shuí)活的更長(zhǎng)一些.誰(shuí)就可以等到春天的到來(lái)

傭金標(biāo)準(zhǔn)的下調(diào)將直接減少券商的傭金收入.直接挑戰(zhàn)券商的成本控制能力.因此降低經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)成本和其他可減費(fèi)用顯得十分重要。作為傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)部.應(yīng)該減少無(wú)效經(jīng)營(yíng)面積.節(jié)省人工成本.通過(guò)調(diào)整營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)部業(yè)務(wù)流程.實(shí)行成本分解.強(qiáng)化成本核算和管理.努力降低經(jīng)營(yíng)成本.提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)行經(jīng)紀(jì)人社會(huì)化聘任制度,工資和業(yè)績(jī)掛鉤對(duì)沒(méi)有能力提供增值服務(wù)的營(yíng)業(yè)部.咨詢(xún)服務(wù)可以包給研究部門(mén).自己只提供基本的交易通道功能.突出成本優(yōu)勢(shì)運(yùn)用集中交易技術(shù)手段.通過(guò)同城集中、區(qū)域集中進(jìn)而大集中的方式來(lái)逐步降低經(jīng)營(yíng)成本。利用信息時(shí)代的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),大力發(fā)展網(wǎng)上交易,擴(kuò)大非現(xiàn)場(chǎng)交易份額。由于技術(shù)特點(diǎn)和成本優(yōu)勢(shì).網(wǎng)上交易已經(jīng)成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展方向.為實(shí)現(xiàn)低成本運(yùn)作做出了貢獻(xiàn)。據(jù)測(cè)算,支持同等數(shù)量客戶(hù).網(wǎng)上交易投資僅占實(shí)體營(yíng)業(yè)部 的30%至5O名.日常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用更是只有20%至25名之間。

(三)兼并重組

提高行業(yè)或者區(qū)域集中度可以降低競(jìng)爭(zhēng)激烈程度和提高達(dá)成串謀或卡特爾的可能性,而兼并重組是提高集中度最為有效的方式在證券業(yè)低迷、資金回報(bào)率不高的情況下.依靠外部新增資金加入行業(yè)不太現(xiàn)實(shí),一般券商增資擴(kuò)股較難.而兼并重組是盤(pán)活業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)的快捷方式。從歷史經(jīng)驗(yàn)看.出現(xiàn)行業(yè)虧損是進(jìn)行兼并重組的最好時(shí)期.如2000年彩電行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)引起行業(yè)虧損后的廠商策略聯(lián)盟.而策略聯(lián)盟是不同的廠商之間為達(dá)到生存發(fā)展目的而形成的策略上的聯(lián)盟對(duì)于券商來(lái)講策略聯(lián)盟可以發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì).重新整合業(yè)務(wù).一方面使券商之間的競(jìng)爭(zhēng)形成有序和理智.同時(shí)也將為國(guó)內(nèi)券商今后的相互吸收合并創(chuàng)造條件。

從國(guó)外的情況看.傭金下調(diào)會(huì)加快券商的合并進(jìn)程。如2OOO年中期由于全美證券交易量的下降.以低傭金定位的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商之間出現(xiàn)合并:香港在2OO2年4月改最低傭金制為傭金協(xié)商制.全港5OO余家證券商被認(rèn)為至少有1/3(特別是家庭證券行)將消失。在馬來(lái)西亞,證券委員會(huì)調(diào)低證券交易傭金.了證券商合并指南,要求國(guó)內(nèi)64家證券商在2000年底以前合并到15家,并要求合并后的證券商實(shí)收資本達(dá)到2.5億馬元(約6600萬(wàn)美元)雖然目前應(yīng)證券商的要求取消了合并期的規(guī)定,讓證券商有足夠時(shí)間尋找合并伙伴.但證券商合并計(jì)劃仍在積極落實(shí)中美國(guó)、臺(tái)灣等地的經(jīng)驗(yàn)證明:任何一次大的市場(chǎng)調(diào)整和金融危機(jī),都會(huì)引發(fā)券商間的兼并重組。只有在多次的市場(chǎng)危機(jī)之后才會(huì)形成數(shù)家巨頭對(duì)峙、共同分割市場(chǎng)的格局

因此.有專(zhuān)家預(yù)測(cè)在近年市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩后,兩三年內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)第一次大規(guī)模的市場(chǎng)整合.券商競(jìng)爭(zhēng)將從群雄并起的春秋時(shí)代通過(guò)兼并重組步人霸主對(duì)峙的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代。隨著加入WTO后緩沖期的消失.國(guó)內(nèi)券商做大做強(qiáng)的迫切性愈加明顯

(四)推進(jìn)其他業(yè)務(wù)發(fā)展,利用范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)

對(duì)于純粹的經(jīng)紀(jì)類(lèi)券商來(lái)講.除了苦苦掙扎于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外良方不多.對(duì)于綜合類(lèi)券商來(lái)說(shuō),在“農(nóng)業(yè)”(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))歉收的情況下.可以大力發(fā)展其他業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)中的首次公開(kāi)上市(IPO)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,但資產(chǎn)重組和兼并等財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目是可以不斷發(fā)掘的,并且可以配合其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展:而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是眾多綜合類(lèi)券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn).不少實(shí)力券商做出了特色,規(guī)模做的很大.取得了可觀收益。并且有了一定的市場(chǎng)口碑。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看.投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)理論上是可以無(wú)窮開(kāi)拓的,雖然風(fēng)險(xiǎn)較高.但確實(shí)是可以利用的不多的手段之一。券商還可以利用網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì).在基金代銷(xiāo)和保險(xiǎn)推廣上有所作為

(五)觀察和研究管理層后續(xù)政策的出臺(tái)情況,發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用

第4篇：證券公司主要業(yè)務(wù)范文

北京物資學(xué)院地處運(yùn)河源頭的溫榆河畔，是1980年建立的財(cái)經(jīng)類(lèi)高等學(xué)校。學(xué)?，F(xiàn)有4個(gè)二級(jí)學(xué)院，3個(gè)系，21個(gè)本科專(zhuān)業(yè)。有專(zhuān)任教師390多名，各類(lèi)在校生8000多人，其中本科生6000多人，碩士生500多人。

北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院現(xiàn)有教職工57人，其中，教師49人，教學(xué)管理及行政人員8人。在教師中，有教授7人；副教授21人；講師19人。教師中有博士學(xué)位的22人。從學(xué)生情況看，截至2010年9月，經(jīng)濟(jì)學(xué)院共有本科學(xué)生1095名，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生146名。

經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，在學(xué)科、專(zhuān)業(yè)建設(shè)、教學(xué)科研等方面取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。有經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融學(xué)（含證券期貨方向）三個(gè)專(zhuān)業(yè)。有商品與金融期貨研究創(chuàng)新平臺(tái)、北京市學(xué)術(shù)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)；有流通經(jīng)濟(jì)研究所、商品期貨價(jià)格信息數(shù)據(jù)處理中心等研究機(jī)構(gòu)。

二、北京物資學(xué)院期貨專(zhuān)業(yè)

1、歷史沿革

1993年初，北京物資學(xué)院管理工程系期貨專(zhuān)業(yè)成立，是國(guó)內(nèi)首家且是唯一的培養(yǎng)本科層次期貨人才的專(zhuān)業(yè)。

1993年，北京物資學(xué)院期貨專(zhuān)業(yè)成立

1994年，第一屆期貨專(zhuān)業(yè)學(xué)生畢業(yè)

1997年，更名為經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)證券期貨方向

1999年，正式納入本科招生計(jì)劃

2004年，并入金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，更名為金融學(xué)專(zhuān)業(yè)證券期貨方向

專(zhuān)業(yè)設(shè)立時(shí)，就以培養(yǎng)期貨市場(chǎng)應(yīng)用型高級(jí)專(zhuān)業(yè)人才為目標(biāo)。為此，本專(zhuān)業(yè)在制定培養(yǎng)方案時(shí)，除研究如何加強(qiáng)基礎(chǔ)理論和專(zhuān)業(yè)理論的教學(xué)，還建成了在當(dāng)時(shí)幾乎是全國(guó)唯一的財(cái)經(jīng)實(shí)驗(yàn)室――物通實(shí)驗(yàn)室，該實(shí)驗(yàn)室模擬期貨交易所的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，安裝了路透交易系統(tǒng)，學(xué)生能夠真切感受和實(shí)踐期貨交易所的環(huán)境和運(yùn)行方式；此外，與中期公司建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，中期公司成為了本專(zhuān)業(yè)首家期貨實(shí)踐教學(xué)基地，通過(guò)中期公司的實(shí)訓(xùn)培養(yǎng)學(xué)生的分析實(shí)戰(zhàn)能力和決策水平。

2、現(xiàn)狀

（1）專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)

秉承專(zhuān)業(yè)一貫的培養(yǎng)理念和方法，并且不斷改革和完善。目前，本專(zhuān)業(yè)以鞏固基礎(chǔ)、提升專(zhuān)業(yè)能力、強(qiáng)化分析能力、研究能力和操作能力，培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識(shí)和能力的應(yīng)用型證券期貨專(zhuān)門(mén)人才為目標(biāo)。

（2）教學(xué)方式改革

目前本專(zhuān)業(yè)有兩門(mén)課程采用開(kāi)放式教學(xué)方法，聘請(qǐng)期貨公司分析師、結(jié)算崗位、風(fēng)控崗位員工及高管等為學(xué)生授課，學(xué)生能夠在課堂上學(xué)習(xí)并掌握期貨公司主要部門(mén)的運(yùn)作方式；套期保值、套利方案制定；訓(xùn)練并掌握期貨基本分析、技術(shù)分析方法和技能等。通過(guò)四年專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)，本專(zhuān)業(yè)的學(xué)生應(yīng)該能夠很快適應(yīng)期貨公司主要業(yè)務(wù)崗位的工作。

（3）實(shí)踐教學(xué)條件

證券期貨專(zhuān)業(yè)除根據(jù)市場(chǎng)需求不斷調(diào)整完善培養(yǎng)方案、研究教學(xué)和方法，加強(qiáng)案例教學(xué)，實(shí)驗(yàn)室實(shí)訓(xùn)外，本專(zhuān)業(yè)積極尋求校企合作，建立了多家實(shí)踐教學(xué)基地，與證券公司、期貨公司等聯(lián)合，簽署實(shí)踐教學(xué)基地協(xié)議。實(shí)踐教學(xué)基地的建設(shè)以及與證券公司、期貨公司的長(zhǎng)期聯(lián)系，為本專(zhuān)業(yè)開(kāi)展學(xué)術(shù)交流、安排學(xué)生實(shí)習(xí)以及為學(xué)生就業(yè)提供了便利。

目前的金融衍生實(shí)驗(yàn)室安裝有路透財(cái)經(jīng)接收系統(tǒng)、世華財(cái)訊和模擬交易系統(tǒng)和瑞思數(shù)據(jù)系統(tǒng)，為證券期貨專(zhuān)業(yè)的建設(shè)和發(fā)展創(chuàng)造了更好的教學(xué)條件。

與證券公司、期貨公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容更加深入。在建立人才培養(yǎng)基地的同時(shí)，還成立了研究中心。

2009年3月24日，北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院與一德期貨經(jīng)紀(jì)有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方聯(lián)合成立“北京物資學(xué)院――一德期貨研究中心”和“一德期貨――北京物資學(xué)院人才培養(yǎng)基地”，在金融領(lǐng)域研究、高校期貨人才培養(yǎng)、期貨知識(shí)市場(chǎng)推廣等方面開(kāi)展全方位戰(zhàn)略合作。

在簽字儀式上，北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)郝玉柱和一德期貨公司董事長(zhǎng)常志武分別代表合作雙方致辭。隨著人才培養(yǎng)基地項(xiàng)目正式啟動(dòng)，雙方將充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展全方位的合作，致力于共同培養(yǎng)符合市場(chǎng)需求的復(fù)合型期貨專(zhuān)業(yè)人才，不斷探索和創(chuàng)新校企合作培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才的模式和內(nèi)容，推動(dòng)雙方的戰(zhàn)略合作走向深入和持久。

適逢鋼材期貨即將在上海期貨交易所上市之際，許多鋼貿(mào)企業(yè)主動(dòng)出擊，吸納期貨專(zhuān)業(yè)人才。此次簽約儀式上，天津及周邊地區(qū)的主要鋼鐵貿(mào)易企業(yè)悉數(shù)到場(chǎng)，與北京物資學(xué)院及一德期貨公司就期現(xiàn)貨復(fù)合型人才的培養(yǎng)等話題進(jìn)行了交流，并現(xiàn)場(chǎng)面試北京物資學(xué)院期貨專(zhuān)業(yè)應(yīng)屆畢業(yè)生，簽訂用人意向。

2010年9月，北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院與華證期貨經(jīng)紀(jì)有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，標(biāo)志著雙方合作正式啟動(dòng)。2010年11月13日，由北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院、期貨日?qǐng)?bào)社、華證期貨經(jīng)紀(jì)有限公司主辦，宜興市投資市場(chǎng)研究會(huì)承辦的“北京物資學(xué)院華證期貨研究院揭牌儀式暨首屆期貨市場(chǎng)人才隊(duì)伍建設(shè)交流研討會(huì)”在江蘇宜興隆重舉行。江蘇證監(jiān)局局長(zhǎng)助理許加林、宜興市副市長(zhǎng)華學(xué)文、北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)郝玉柱、黨總支書(shū)記趙嫻、副院長(zhǎng)劉崇獻(xiàn)、教研室主任劉宏、華證期貨經(jīng)紀(jì)有限公司董事長(zhǎng)閔明、總經(jīng)理趙東、期貨日?qǐng)?bào)社副主編陳亞光，以及證券期貨教研室部分教師出席了揭牌儀式及研討會(huì)。來(lái)自期貨日?qǐng)?bào)等多家新聞媒體全程報(bào)道了揭牌儀式及研討會(huì)情況。

宜興市副市長(zhǎng)華學(xué)文、華證期貨董事長(zhǎng)閔明、經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)郝玉柱教授分別為大會(huì)致辭。華學(xué)文副市長(zhǎng)希望北京物資學(xué)院與華證期貨強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，加強(qiáng)校企合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、學(xué)、研對(duì)接，提高人才培養(yǎng)水平。

江蘇證監(jiān)局局長(zhǎng)助理許加林和經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨總支書(shū)記趙嫻教授共同為“北京物資學(xué)院華證期貨研究院”揭牌，標(biāo)志著北京物資學(xué)院華證期貨研究院正式成立。

揭牌儀式后舉行了北京物資學(xué)院華證期貨研究院“首屆期貨市場(chǎng)人才隊(duì)伍建設(shè)交流研討會(huì)”。經(jīng)濟(jì)學(xué)院郝玉柱、劉宏、單磊、陳景同老師以及期貨日?qǐng)?bào)社的丁衛(wèi)東副總編在交流研究討會(huì)上進(jìn)行了主題演講。13日下午，經(jīng)濟(jì)學(xué)院談志琦老師為華證期貨員工作了“國(guó)外期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展方向”的專(zhuān)題講座。

（4）重要活動(dòng)

本專(zhuān)業(yè)自2007年開(kāi)始舉辦“期貨論壇”，目前已舉辦四屆，具體情況如下：

第一屆：首屆期貨論壇暨證券期貨校友會(huì)成立大會(huì)，2007年11月24日舉辦。

第二屆：期貨論壇暨證券期貨專(zhuān)業(yè)成立十五周年紀(jì)念研討會(huì)，2008年11月8日舉辦。

第三屆：以“金融危機(jī)、金融創(chuàng)新、期貨發(fā)展、人才培養(yǎng)”為主題，2009年11月14日舉辦。

第四屆：以“期貨發(fā)展、人才培養(yǎng)”為主題，2010年11月6日舉辦。

（5）專(zhuān)業(yè)建設(shè)方面取得的成績(jī)

①2006年“科技創(chuàng)新基地(平臺(tái))建設(shè)―商品期貨價(jià)格信息數(shù)據(jù)處理中心”獲得批準(zhǔn)。

②2006年“證券期貨創(chuàng)新與應(yīng)用團(tuán)隊(duì)”被批準(zhǔn)為校級(jí)科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。

③2007年“金融衍生實(shí)驗(yàn)室”批準(zhǔn)建設(shè)并投入使用。

④2008年證券期貨專(zhuān)業(yè)被批準(zhǔn)為校級(jí)特色專(zhuān)業(yè)。

⑤2008年，“證券期貨教學(xué)團(tuán)隊(duì)”被批準(zhǔn)為的校級(jí)優(yōu)秀教學(xué)團(tuán)隊(duì)。

第5篇：證券公司主要業(yè)務(wù)范文

資金的寵兒，烏雞變鳳凰，股價(jià)數(shù)日翻倍……今年以來(lái)，受到IPO發(fā)行進(jìn)度緩慢和監(jiān)管部門(mén)大幅“放開(kāi)”并購(gòu)重組審批的雙重影響，一股“借殼”熱浪席卷A股市場(chǎng)，殼資源也隨之變得炙手可熱。

對(duì)于當(dāng)前企業(yè)借殼上市如火如荼的局面，廣發(fā)證券投行部工作人員為《投資者報(bào)》記者分析了個(gè)中緣由：“一方面注冊(cè)制將使得殼資源喪失價(jià)值，或大幅貶值。目前階段如果有合適的價(jià)格，賣(mài)殼是明智的選擇，另一方面，IPO發(fā)行進(jìn)度緩慢，數(shù)百家公司排隊(duì)等待。準(zhǔn)備上市的公司如果在時(shí)間上耗不起，可選擇借殼上市的方法‘曲線救國(guó)’。”

那么，什么樣的企業(yè)會(huì)成為投行眼中的殼資源？他們選擇殼資源的第一標(biāo)準(zhǔn)是什么？

《投資者報(bào)》記者分別采訪了招商證券投行部、廣發(fā)證券投行部、西部證券投行部、信達(dá)證券中小市值團(tuán)隊(duì)和上海重陽(yáng)投資5家企業(yè)的投資和分析人士，他們表示，篩選殼資源最重要是看殼市值，因?yàn)槭兄禌Q定重組后新股東的持股比例。

招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事胡偉業(yè)表示：“在借殼市場(chǎng)，投行找殼的市值標(biāo)準(zhǔn)是，市值最好不要超過(guò)20億元，在10億元以下的殼最為珍貴，注入資產(chǎn)的體量最好控制。不過(guò)現(xiàn)在的‘殼’都太貴，10億元以下的公司基本沒(méi)有?！?/p>

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止到9月2日，A股上市公司中市值在10億元以下的公司只有一家，即萬(wàn)福生科。目前該公司市值7.5億元，因重大事項(xiàng)處于核查階段仍在停牌狀態(tài)。A股上市公司中市值低于20億元的上市公司有173家，其中停牌企業(yè)有50家，有32家企業(yè)涉及重大資產(chǎn)重組。而在一年前，A股上市公司中，市值低于20億元的公司有533家，其中，市值在10億元以下的公司有19家。

市值成投行選取殼資源首要因素

并不是所有公司都能成為優(yōu)良的殼資源。什么樣的上市公司會(huì)成為投行眼中的殼資源？

記者多方采訪的結(jié)果顯示，投行選取殼資源的首要因素是市值。因?yàn)槭兄禌Q定重組后新股東的持股比例。對(duì)于多大市值的公司可以納入殼資源的范圍，上述5家公司的投資分析人士意見(jiàn)不太一致，有人認(rèn)為市值應(yīng)在15億元以下，有人認(rèn)為市值應(yīng)在20億元以下，有人認(rèn)為市值在30億元以下。

為便于統(tǒng)計(jì)，《投資者報(bào)》此次選取了市值在20億元以下的上市公司作為分析樣本。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)前A股市場(chǎng)上2500多家上市公司中，市值低于20億元的上市公司有173家，其中停牌企業(yè)有50家，這50家公司中有32家涉及重大資產(chǎn)重組。根據(jù)2013年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述173家公司中有110家企業(yè)業(yè)績(jī)虧損，占比超過(guò)六成。

“市值意味著重組后的持股比例。對(duì)買(mǎi)方而言，持股比例非常重要，關(guān)系到注入資產(chǎn)被別人分享的問(wèn)題，殼越小，借殼后新股東持股比例越大，后續(xù)增資擴(kuò)股融資空間也大?！蔽鞑孔C券投行銀行總部總經(jīng)理張亮如是對(duì)《投資者報(bào)》記者表示。

而胡偉業(yè)解釋道：“因?yàn)檎叩脑?，?chuàng)業(yè)板還不允許被借殼。所以，中小板的殼往往比主板要好一些，因?yàn)槭兄蹈?。?/p>

除去市值這一首要條件以外，哪些因素可判定公司能否成為優(yōu)秀的殼資源？

前述5家公司的投資人士認(rèn)為，有兩大主要因素，分別是資產(chǎn)負(fù)債率和公司股權(quán)結(jié)構(gòu)?！百Y產(chǎn)負(fù)債率用于判斷殼的干凈程度。而上市公司實(shí)際控制人的股權(quán)比例不超過(guò)30%，控制力不強(qiáng)的公司就喜歡賣(mài)‘殼’。”信達(dá)證券中小市值團(tuán)隊(duì)的工作人員對(duì)記者解釋。

“一般而言，干凈的殼賬面資產(chǎn)負(fù)債表比較簡(jiǎn)單，負(fù)債少，沒(méi)有官司或糾紛的公司都是比較好的選擇。而公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散的公司一般也比較受歡迎。”胡偉業(yè)表示。

找到優(yōu)秀的殼資源之后，投行就需要判斷并購(gòu)重組成功的可能性。而最終影響并購(gòu)重組能否成功的因素還很多。

“投行站在買(mǎi)方的角度來(lái)看，瞄準(zhǔn)的目標(biāo)一般會(huì)選擇民營(yíng)企業(yè)。國(guó)有企業(yè)賣(mài)殼比較難，需要處理的問(wèn)題也比較多?！睆埩帘硎荆岸驹谫u(mài)方的角度來(lái)看，去年業(yè)績(jī)處于虧損或者處于有色金屬、鋼鐵、紡織、造紙和制造業(yè)等目前不景氣的行業(yè)中企業(yè)，賣(mài)殼的可能性較大?！?/p>

根據(jù)市值、股東持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、是否民營(yíng)企業(yè)等上述條件，《投資者報(bào)》記者對(duì)A股上市公司進(jìn)行了篩選，具備上述條件的優(yōu)秀殼資源僅有13家，包括國(guó)農(nóng)科技、德棉股份、金宇車(chē)城、皇臺(tái)酒業(yè)、法因數(shù)控、東光微電、天倫置業(yè)、江蘇三友、鑫茂科技、龍生股份、西北軸承、圣陽(yáng)股份和中聯(lián)電氣。

兩類(lèi)公司傾向于借殼上市

“本來(lái)今年初IPO放開(kāi)的時(shí)候，殼資源市場(chǎng)并沒(méi)那么熱，但在5月后情況發(fā)生了改變。”上海重陽(yáng)投資的一位分析師對(duì)記者表示。

2014年5月19日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)會(huì)議，研究部署學(xué)習(xí)貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼指出，從6月份到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，借殼上市的并購(gòu)案達(dá)到41起，其中已完成的借殼交易案例為9起，涉及交易金額最大的是海瀾之家；失敗交易3起，正在進(jìn)行中的借殼交易達(dá)到29起。

企業(yè)是選擇借殼上市還是IPO，在這一過(guò)程中，投行中介扮演著重要角色。哪些企業(yè)適合借殼上市，哪些企業(yè)適合IPO？

胡偉業(yè)總結(jié)曾經(jīng)接觸過(guò)的項(xiàng)目，有兩類(lèi)公司更傾向于借殼上市?！耙环N是規(guī)模大，資金短缺有大量貸款，往往借殼沖動(dòng)比較大。二是一些達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的公司，通過(guò)借殼上市‘曲線救國(guó)’。這些公司在財(cái)務(wù)或者其他方面的業(yè)務(wù)都有瑕疵?！?/p>

“未來(lái)借殼上市等同于IPO后，上市公司的并購(gòu)重組應(yīng)該不會(huì)減少?！睆埩帘硎荆笆紫茸?cè)制的具體配套政策并未出臺(tái)，將來(lái)的情況目前還是未知數(shù)。其次，即使以后未來(lái)注冊(cè)制放開(kāi)以后，相應(yīng)IPO審核的周期縮短，我覺(jué)得對(duì)于以一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，到底選擇IPO還是并購(gòu)也要看企業(yè)的需求?！?/p>

“選擇IPO還是并購(gòu)重組上市，都是企業(yè)基于自身發(fā)展的戰(zhàn)略考慮選擇的一種上市方式。那么一家企業(yè)為什么不獨(dú)立上市？因?yàn)樗赡軙?huì)受到規(guī)模、人才或產(chǎn)業(yè)的限制，即使它上市成功，獨(dú)立運(yùn)行的話，也會(huì)有很多經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力?！毙胚_(dá)證券中小市值團(tuán)隊(duì)的工作人員表示。

投行都通過(guò)哪些途徑來(lái)尋找殼資源？胡偉業(yè)表示：“一般有兩種途徑：第一種是比較直接，找到合適公司的董秘直接談，或者聯(lián)系證券公司在當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)部的工作人員，聯(lián)系當(dāng)?shù)厥煜さ呐笥堰M(jìn)行溝通接洽；第二種操作手法依賴(lài)公司的并購(gòu)重組信息平臺(tái)，里面會(huì)隨時(shí)有買(mǎi)賣(mài)需求的公司信息。”

借殼上市成功率為何不高

在“注冊(cè)制”正式推出和IPO的擁堵疏通之前，并購(gòu)重組是高頻高發(fā)的大概率事件。

廣發(fā)證券投行部的工作人員告訴記者：“雖然殼資源市場(chǎng)如此火爆，但是借殼成功率并不高。就在前段時(shí)間，公司的一單借殼上市的項(xiàng)目就以失敗而告終?！?/p>

為什么借殼上市的成功率不高，借殼上市實(shí)際操作中的技術(shù)難度高于IPO嗎？

對(duì)于買(mǎi)方而言，主要有兩個(gè)原因影響借殼上市能否成功。

前述廣發(fā)證券投行部的工作人員解釋?zhuān)骸捌湟皇且蛘咦兓?，未?lái)借殼上市等同于IPO后，審核的套利空間就會(huì)很少，很難有IPO不通過(guò)的來(lái)借殼上市。其二是IPO排隊(duì)之路遙遙無(wú)期，眾人開(kāi)始爆炒殼資源。一句話，殼資源貴呀！規(guī)模比較大的公司不在乎多出幾個(gè)億的話，當(dāng)然可以選擇借殼上市。現(xiàn)實(shí)情況是，一般公司是沒(méi)有這個(gè)實(shí)力，也是不愿意負(fù)擔(dān)的?！?/p>

對(duì)于投行而言，上海重陽(yáng)投資的分析師表示：“借殼上市和IPO對(duì)于投行的技術(shù)難度都差不多。借殼交易的案子需要協(xié)調(diào)的關(guān)系太多，首先要讓買(mǎi)賣(mài)雙方滿(mǎn)意，接著是管理層滿(mǎn)意，職工滿(mǎn)意，債權(quán)人滿(mǎn)意等等。其中需要博弈的環(huán)節(jié)實(shí)在是很多。借殼談判成功的概率非常之低。很多買(mǎi)方看了幾十個(gè)殼，談判了很多次，也撮合不成。從這個(gè)意義上說(shuō)，其實(shí)借殼的成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于IPO?！?/p>

胡偉業(yè)表示，做借殼上市的并購(gòu)案收益率并不是很高，而且成功率也低，所以目前公司主要業(yè)務(wù)集中在上市公司再融資的業(yè)務(wù)上。

第6篇：證券公司主要業(yè)務(wù)范文

中國(guó)股市籌資居亞太之首

據(jù)Thomson Financial統(tǒng)計(jì)，不包括日本市場(chǎng)在內(nèi)，受中國(guó)銀行(3988.HK)6月初在香港112億美元IPO的提攜，2006年上半年亞太地區(qū)股權(quán)資本市場(chǎng)351筆交易達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的567億美元。同時(shí)中國(guó)銀行IPO也成為8年來(lái)全球最大的IPO交易。報(bào)告顯示，上半年亞太地區(qū)共完成161筆新股發(fā)行交易，籌資總額達(dá)271億美元，排名第一的當(dāng)屬中國(guó)大陸企業(yè)，融資規(guī)模占到了總籌資額的41.2%，緊隨其后的是韓國(guó)企業(yè)，總籌資98億美元，香港企業(yè)位列第三。

印度成為今年上半年亞太地區(qū)并購(gòu)交易最活躍的市場(chǎng)，上半年印度企業(yè)共宣布638起并購(gòu)交易，金額總計(jì)256億美元；韓國(guó)公司以133起交易，交易總額252億美元位列次席; 中國(guó)大陸企業(yè)位居第三，上半年共發(fā)生842起并購(gòu)交易，金額總計(jì)209億美元。

高盛集團(tuán)成為了上半年參與并購(gòu)交易最多、股票承銷(xiāo)規(guī)模最大的證券公司。上半年，高盛共擔(dān)任24起并購(gòu)交易顧問(wèn)，承銷(xiāo)規(guī)?？傆?jì)91億美元。瑞士銀行及中銀國(guó)際在股票承銷(xiāo)規(guī)模排名中分列二、三位。

IPO上市

僑興密謀CECT海外上市

購(gòu)并中電通信(CECT)、推出僑興手機(jī)、部署3G芯片研發(fā)、剝離渠道及部分非核心業(yè)務(wù)，在埋下諸多戰(zhàn)略伏筆之后，僑興環(huán)球（Nasdaq:XING）終于啟動(dòng)了一項(xiàng)預(yù)謀已久的資本計(jì)劃―力挺CECT赴美上市。

目前僑興已開(kāi)始與包括高盛在內(nèi)的多家投資銀行接觸，以確定CECT首次IPO的主承銷(xiāo)商。雖然截至目前僑興尚未與任何一家承銷(xiāo)商簽署意向性協(xié)議，最終上市地點(diǎn)和上市主體都未有定論，但多家投行均已給出IPO方案。如果進(jìn)展順利，CECT最早將在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌上市。

據(jù)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)計(jì)，以發(fā)行10%股份計(jì)算，CECT此番IPO的融資額最少將達(dá)到1.5億美元左右。以此計(jì)算，CECT上市后的市值最少可達(dá)到15億美元。

17GAME明年赴英國(guó)上市

17GAME正在為赴英國(guó)上市做最后準(zhǔn)備，保守估計(jì)最遲在2007年2月前可以上市。

17GAME某高管透露:之所以沒(méi)有選擇去納斯達(dá)克上市，是因?yàn)樵诩{市已經(jīng)有了盛大、九城、網(wǎng)易這些巨頭。無(wú)論任何領(lǐng)域，市場(chǎng)都只認(rèn)前三名。而香港的資本市場(chǎng)容量有限，所以決定去英國(guó)上市。

17GAME未來(lái)還將簽署3款網(wǎng)絡(luò)游戲，其中一款歐美游戲、一款韓國(guó)游戲、一款日本游戲。該人士拒絕透露的進(jìn)一步細(xì)節(jié)。但是對(duì)方表示，的這款歐美游戲與赴英國(guó)上市有關(guān)，而韓國(guó)游戲?qū)?huì)在今年年底推向市場(chǎng)。

Investment投資事件

美風(fēng)投Matrix投資奇虎

2006年6月21日，奇虎獲得了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資商Matrix Partners的百萬(wàn)美元投資，而周鴻也將正式出任奇虎董事長(zhǎng)。今年3月，奇虎曾獲得美國(guó)紅杉資本中國(guó)基金聯(lián)合鼎暉創(chuàng)投、IDG以及天使投資人周鴻共同注資2000萬(wàn)美元。此次Matrix Partners的投資是一次追加投資。Matrix Partners是在美國(guó)與紅杉投資、KPCB齊名的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

擔(dān)任奇虎董事長(zhǎng)的周鴻可能將正式介入奇虎的日常運(yùn)營(yíng)。據(jù)了解，在奇虎獲得紅杉資本中國(guó)基金2000萬(wàn)美元的投資中，周鴻起到了至關(guān)重要的作用，除了奇虎外，周鴻還在Discuz!、迅雷、51city等新興互聯(lián)網(wǎng)公司中有投資。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)融資2700萬(wàn)美元

2006年6月26日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)從DCM、華登國(guó)際等4家基金引入2700萬(wàn)美元資金，出讓12%股份，目前資金已經(jīng)全部到賬。

據(jù)此前的報(bào)道，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在成立時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為俞渝、李國(guó)慶夫婦及其創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)通過(guò)科文公司共持有當(dāng)當(dāng)41%的股份，IDG、盧森堡劍橋、軟銀等風(fēng)險(xiǎn)投資公司共持有59%；2004年老虎科技基金1100萬(wàn)美元注入當(dāng)當(dāng)網(wǎng)后獲得17.5%的股份，而IDG、盧森堡劍橋、軟銀等幾家則減持為23%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股份變?yōu)?9.5%。此次DCM、華登國(guó)際等基金的進(jìn)入，股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化尚不得而知。

英特爾與匯豐銀行投資唯晶科技

2006年7月7日，游戲開(kāi)發(fā)商唯晶科技獲得英特爾與匯豐銀行的投資，這是迄今為止英特爾在亞洲所投資的惟一一家游戲開(kāi)發(fā)公司，并且得以切入華人游戲開(kāi)發(fā)市場(chǎng)。

唯晶科技前身即風(fēng)雷時(shí)代公司，在臺(tái)北、上海、南京都設(shè)有游戲工作室。唯晶科技表示，目前自主開(kāi)發(fā)的網(wǎng)路游戲“FM Online”，在大陸已由第九城市簽約取得權(quán)；另外亦同時(shí)開(kāi)發(fā)一款中國(guó)收視率最高的電視節(jié)目“超級(jí)女聲”改編而成的養(yǎng)成類(lèi)型網(wǎng)路游戲“超女世界Online”，預(yù)計(jì)暑假公開(kāi)測(cè)試。

華平投資陽(yáng)光100

2006年，在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上嶄露頭角的美國(guó)華平創(chuàng)業(yè)投資公司再次出手，投資4500萬(wàn)美元與陽(yáng)光100就其成都的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)合作。

華平在投資過(guò)程中首先看重的是公司的管理、品牌和歷史業(yè)績(jī)。從融科智地到陽(yáng)光100，已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出華平創(chuàng)投二線城市地產(chǎn)的投資路線。由于融科智地、陽(yáng)光100的主要產(chǎn)品都是中檔住宅，在目前二線城市需求旺盛的情況下，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。比起長(zhǎng)期持有商業(yè)物業(yè)，投資開(kāi)發(fā)住宅更容易回收投資。

互力傳媒獲得2000萬(wàn)美元投資

2006年6月，互力傳媒獲得了全球第二大對(duì)沖基金――老虎基金以及香港晨興集團(tuán)一筆總額2000萬(wàn)美元的投資。在互力傳媒公司董事會(huì)中，老虎基金和晨興集團(tuán)各占一席。

這是互力傳媒一年以來(lái)的第二輪融資，它是國(guó)內(nèi)第一家專(zhuān)業(yè)服務(wù)于健康產(chǎn)業(yè)的信息傳播機(jī)構(gòu)，目前擁有全國(guó)最大的以醫(yī)院和藥店為投放渠道的健康信息平臺(tái)――健康傳媒。

3G 門(mén)戶(hù)網(wǎng)獲風(fēng)投

2006年7月6日，中國(guó)首家無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)3G門(mén)戶(hù)網(wǎng)獲得由日本集富亞洲、美商中經(jīng)合集團(tuán)和IDGVC三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同參與的風(fēng)險(xiǎn)投資，資金額度為1000萬(wàn)至2000萬(wàn)美元之間。這是中國(guó)無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)史上的最大一筆風(fēng)險(xiǎn)投資。

3G門(mén)戶(hù)網(wǎng)于2004年3月創(chuàng)辦，3G門(mén)戶(hù)開(kāi)通后，用戶(hù)可以獨(dú)立于運(yùn)營(yíng)商站點(diǎn)之外，獲得免費(fèi)手機(jī)上網(wǎng)服務(wù)。在此次獲得風(fēng)險(xiǎn)投資之后，3G門(mén)戶(hù)網(wǎng)的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)依然對(duì)公司享有管理控制權(quán)。

飛利凱睿投資酷鵬網(wǎng)

2006年6月12日，酷鵬網(wǎng)獲得美國(guó)投資機(jī)構(gòu)飛利凱睿500萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資?？狴i網(wǎng)是一家提供電子優(yōu)惠券的網(wǎng)站，用戶(hù)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)打印和手機(jī)下載等方式獲得電子優(yōu)惠券，在消費(fèi)時(shí)使用。

飛利凱睿進(jìn)入中國(guó)剛剛一年多，主要投資集中在消費(fèi)和環(huán)保等領(lǐng)域。飛利凱?？粗锌狴i網(wǎng)，是因?yàn)榫W(wǎng)上派發(fā)優(yōu)惠券非常環(huán)保，并且符合其一貫投資的消費(fèi)品領(lǐng)域。

晶能光電獲資千萬(wàn)美元

2006年7月,專(zhuān)注于研發(fā)和制造半導(dǎo)體前端技術(shù)的晶能光電江西有限公司，獲得了金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金，以及美國(guó)Mayfield Fund和AsiaVest Partners1000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。Mayfield為美國(guó)最老牌的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，設(shè)立于1936年。這次金沙江投資聯(lián)合Mayfield Fund和AsiaVest Partners共同完成對(duì)晶能光電的投資，對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展無(wú)疑是一件好事。

芯原完成第三輪融資

2006年7月5日，芯原股份有限公司完成1480萬(wàn)美元的第三輪融資，同時(shí)成功購(gòu)并了LSI Logic公司（NYSE:LSI）旗下的ZSP數(shù)字信號(hào)處理器部門(mén)。投資方是美國(guó)的Austin Ventures和Sierra Ventures兩家公司。

芯原成立于2001年，是專(zhuān)業(yè)的IP及集成電路設(shè)計(jì)代工服務(wù)公司，目前在上海、臺(tái)灣和美國(guó)硅谷設(shè)有分公司。此次并購(gòu)下的ZSP部門(mén)是全球領(lǐng)先的信號(hào)處理器核和解決方案的許可者。目前全世界超過(guò)50家客戶(hù)使用ZSP處理器架構(gòu)進(jìn)行數(shù)字信號(hào)處理器的開(kāi)發(fā)。

紅杉、周鴻投資億郵通訊

2006年7月18日，天使投資人周鴻再度與紅杉資本聯(lián)手，投資郵件服務(wù)提供商億郵通訊（eYou）。就目前外界所知的信息來(lái)看，這是周鴻與紅杉資本的第三次聯(lián)手。在此之前，周鴻和紅杉資本曾有兩度合作，一次是2000萬(wàn)美元投資奇虎，另一次是投資論壇軟件Discuz!。

eYou是一家于1999年誕生在美國(guó)波士頓的互聯(lián)網(wǎng)公司，2000年在中國(guó)成立了億中郵信息技術(shù)有限公司，也就是外界所知的億郵通訊。

Fund Raising 募資

金沙江完成首只基金招募

作為美國(guó)老牌風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Mayfield的中國(guó)合作伙伴，金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)GSR），近日完成首只基金招募，并成立北京代表處。金沙江的資金主要來(lái)自大學(xué)基金、機(jī)構(gòu)投資者和戰(zhàn)略伙伴，目前已超額募集。分析人士認(rèn)為，Mayfield此番隨金沙江進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，表明中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新能力和相關(guān)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，已經(jīng)具備了吸引世界頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資的誘惑力。

金沙江團(tuán)隊(duì)由資深的產(chǎn)業(yè)界人士組成，基金合伙人丁健、林仁俊、伍伸俊和潘曉峰，他們?cè)M建過(guò)包括亞信、上海先進(jìn)半導(dǎo)體（HK:3355）和亞洲無(wú)線科技等公司。金沙江在組建兩年來(lái)已完成了多項(xiàng)投資，主要包括深圳國(guó)微技術(shù)、晶能光電、晶寶利等高新技術(shù)項(xiàng)目。

NEA募集25億美元

2006年7月10日，NEA獲得了一筆25億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，資金主要由NEA現(xiàn)有的有限責(zé)任合伙人投入，這些合伙人包括藍(lán)籌股公司、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金、專(zhuān)門(mén)投資基金的基金，以及那些多年以來(lái)一直支持NEA的個(gè)人。這筆資金使得NEA的投入資本達(dá)到了85億美元。

NEA新基金的投資戰(zhàn)略將會(huì)延續(xù)最近兩支基金非常成功的做法。NEA的投資重心是借助其28年成功的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)投資信息技術(shù)與保健業(yè)。公司為各個(gè)階段的高速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金――從種子階段到首次公開(kāi)發(fā)行階段，一部分將會(huì)用于迅速發(fā)展的中國(guó)與印度市場(chǎng)。

NEA執(zhí)行合伙人Peter Barris說(shuō):“這些巨額資金的到位使得我們能夠保持信息技術(shù)與保健業(yè)投資增長(zhǎng)所需要的資金。深挖我們的專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)以及擴(kuò)大我們的全球覆蓋范圍，能夠使得我們現(xiàn)有投資組合企業(yè)從中受益，從而確保我們能夠處于最有利的位置，來(lái)繼續(xù)發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)辦最具前途的新業(yè)務(wù)?！?/p>

華禾基金完成第一期募集

華禾投資是一家致力于培育中國(guó)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本公司，近日完成了第一期基金的募集，募集金額近1700萬(wàn)美元。華禾投資是注冊(cè)于開(kāi)曼群島的合伙制基金，規(guī)模3000萬(wàn)美元，專(zhuān)注于投資大中華地區(qū)處于種子階段和創(chuàng)業(yè)初期的高科技企業(yè)或與科技相關(guān)的服務(wù)企業(yè)。

此次募集來(lái)自美國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣和香港的企業(yè)及私人投資者。企業(yè)投資者包括CSK集團(tuán)獨(dú)有的投資機(jī)構(gòu)CSK資本和日本第二大金融集團(tuán)Mizuho瑞穗金融集團(tuán)下屬的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Mizuho瑞穗資本有限公司。第二期暨最終基金的募集工作計(jì)劃于2006年下半年完成。

硅谷50家風(fēng)投募集112億美元

硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司再度掀起風(fēng)險(xiǎn)資本募集，將有可能為硅谷公司特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)注入更多的資本。由Thomson Financial和美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)聯(lián)合的一項(xiàng)報(bào)告表明，截止到2006年6月30日，50家風(fēng)險(xiǎn)投資公司在2006年第二季度募集到112億美元的資金，這是自2001年第一季度以來(lái)的最高記錄，也突破了2006年第一季度的68億美元。

多位專(zhuān)家都對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)資本募集數(shù)量的新高表示驚訝，這與自從網(wǎng)絡(luò)泡沫年代以來(lái)的現(xiàn)象不符。硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司橡樹(shù)資本(Oak Investment Partners)和NAE以龐大的資金量拔得頭籌：橡樹(shù)資本募集到25.6億美元，這是有始以來(lái)募集到的最大風(fēng)險(xiǎn)投資基金，而NEA以22.5億美元位居第二。

Merge / Equity并購(gòu)/股權(quán)

金融界100萬(wàn)美元收購(gòu)深圳巨靈

2006年7月3日，金融界（Nasdaq:JRJC）收購(gòu)深圳巨靈信息技術(shù)有限公司。深圳巨靈是一家金融信息數(shù)據(jù)庫(kù)提供商，主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)的證券和投資公司。

根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，金融界及其下屬公司將支付100萬(wàn)美元以獲得該公司100%股權(quán)。此外，金融界還將向一位股東支付約62,370美元，作為深圳巨靈歸還該股東的欠款。此次收購(gòu)需要獲得中國(guó)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，并滿(mǎn)足其他慣例易條件。本次收購(gòu)將于2006年8月底完成。

Google出售所持百度股票

2006年6月21日，據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)公布的文件顯示，Google已在5月25日出售了其在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百度公司擁有的約2%的股份。據(jù)文件顯示，5月25日出售當(dāng)日，Google在百度持有的股票總價(jià)值約為6300萬(wàn)美元。

6月22日在納斯達(dá)克市場(chǎng)日間交易中，百度股價(jià)下跌4.51美元至79.89美元，跌幅約為5.3%；Google下跌2.31美元至399.82美元，跌幅約為0.5%。Google在2004年6月投資500萬(wàn)美元入股百度公司，在2005年8月份百度首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，Google的股票約占百度總股數(shù)的2.6%。

西班牙無(wú)線增值公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)兩家SP

2006年7月19日，西班牙無(wú)線增值服務(wù)公司、娛樂(lè)集團(tuán)Wisdom的子公司LaNetro Zed收購(gòu)了國(guó)內(nèi)的兩家SP公司：指云時(shí)代和輕點(diǎn)萬(wàn)維，收購(gòu)金額分別為1.4億美元和9000萬(wàn)美元。據(jù)悉，LaNetro Zed對(duì)指云時(shí)代和輕點(diǎn)萬(wàn)維都是全資收購(gòu)，目前尚不清楚具體支付的方式，但預(yù)計(jì)有附加條款，資金將分批入帳。