信貸政策精選(九篇)

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第1篇：信貸政策范文

農(nóng)村小額信貸政策

申請(qǐng)農(nóng)村信用社小額貸款的條件：

1.到農(nóng)村信用社貸款的申請(qǐng)人必須是信用社所在的社區(qū)的農(nóng)戶或者個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶，而且申請(qǐng)人必須不能夠有不良信用記錄，有較好的資信基礎(chǔ);

2.如果申請(qǐng)人是個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須是合法的，不能夠?qū)Y源或者環(huán)境造成嚴(yán)重破壞，能夠擁有穩(wěn)定的收入來(lái)還款;

3.另外一個(gè)重要的條件是，申請(qǐng)人家庭成員中必須有具有勞動(dòng)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)管理能力的勞力;

4.農(nóng)村信用社貸款除了這些條件之外，還要求申請(qǐng)人提供一些申請(qǐng)材料，主要有：個(gè)人身份證、結(jié)婚證、工作收入證明、戶口本、個(gè)體戶經(jīng)營(yíng)許可證等。

農(nóng)戶申請(qǐng)農(nóng)村信用社小額貸款的方式：

1.如果農(nóng)戶要申請(qǐng)農(nóng)村信用社小額貸款，首先要向當(dāng)?shù)剞r(nóng)村信用社申請(qǐng)辦理貸款證;

2.信用社接到申請(qǐng)后，會(huì)對(duì)申請(qǐng)人的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定，然后根據(jù)評(píng)定的等級(jí)確定貸款額度，并給申請(qǐng)人頒發(fā)貸款證;

3.申請(qǐng)人拿到貸款證后，攜帶貸款證和身份證到信用社辦理貸款。

農(nóng)村小額信貸的貸款模式

農(nóng)戶小額貸款最頭疼的還是擔(dān)保問(wèn)題。目前，農(nóng)行富陽(yáng)支行提供了4種可操作模式。

第一種是“公司+農(nóng)戶”。由公司法人為緊密合作的農(nóng)戶貸款提供保證，如公司定向收購(gòu)農(nóng)戶農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)戶向公司購(gòu)貨并銷(xiāo)售的情況。昨天上午，與杭州華辰超市有限公司、百合醫(yī)藥等有緊密合作關(guān)系的80多家直營(yíng)店、加盟店，就由兩家企業(yè)擔(dān)保貸到了款。

“擔(dān)保公司+農(nóng)戶”是第二種模式。由擔(dān)保公司為農(nóng)戶提供保證擔(dān)保，主要適用于農(nóng)業(yè)龍頭公司、經(jīng)濟(jì)合作社等，在他們推薦或承諾基礎(chǔ)上，經(jīng)擔(dān)保公司認(rèn)可，為此類(lèi)農(nóng)戶群體提供擔(dān)保。

第三種是農(nóng)戶之間互相擔(dān)保、責(zé)任連帶。一般3人及以上農(nóng)戶組成一個(gè)小組，一戶借款，其它成員聯(lián)合保證，在貸款違約對(duì)債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。華江說(shuō)，這種方式適用于經(jīng)該行認(rèn)定的專(zhuān)業(yè)合作社，及今年該行確定的信用村范圍內(nèi)的社員或村民。

農(nóng)行富陽(yáng)市支行還推出了房地產(chǎn)抵押、林權(quán)質(zhì)押，以及自然人保證等靈活方式來(lái)解決擔(dān)保問(wèn)題。所謂自然人保證，即保證人要求是政府公務(wù)員、金融保險(xiǎn)、教師、律師、電力、煙草等具有穩(wěn)定收入的正式在職人員或個(gè)私企業(yè)主。

農(nóng)村小額信貸的貨款發(fā)放

(一)已被評(píng)為信用戶的農(nóng)戶持本人身份證和《農(nóng)戶貸款證》到信用社辦理貸款，填寫(xiě)《農(nóng)戶借款申請(qǐng)書(shū)》。

(二) 信貸內(nèi)勤人員認(rèn)真審核《農(nóng)戶借款申請(qǐng)書(shū)》、《農(nóng)戶貸款證》及身份證等有效證件，與《農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)檔案》進(jìn)行核實(shí)。

(三)信貸內(nèi)勤人員核實(shí)無(wú)誤后，辦理借款手續(xù)，與借款人簽訂《農(nóng)村信用社農(nóng)戶信用借款合同》，交給信用社會(huì)計(jì)主管審核無(wú)誤后，發(fā)放貸款。

(四)信貸內(nèi)勤人員同時(shí)登記《農(nóng)戶貸款證》和《農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)檔案》。

(五)借款人必須在《農(nóng)戶借款申請(qǐng)書(shū)》、《農(nóng)村信用社農(nóng)戶信用借款合同》、《借款借據(jù)》上簽字并加按手印。

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1.農(nóng)村小額信貸三農(nóng)發(fā)展

2.農(nóng)村小額信貸發(fā)展的現(xiàn)狀

3.農(nóng)村小額信貸定義

第2篇：信貸政策范文

Abstract：Bank credit is the main source of funding of cultural industry and credit policy has a crucial role of cultural industry development .In this paper， credit policy of cultural industry development mechanism is analyzed， and the 2003-2013 quarterly data were used for the empirical analysis of the correlation between credit and enterprise culture operating income， GDP using the VECM model. The results showed that credit amount indeed has a role in promoting the development of cultural industry ， but at present，the credit support of the cultural industry in our country is seriously insufficient.Finally， according to the conclusion of the research， we put forward a series of policy recommendations.

Key words： credit policy；cultural industry；VECM model；bank loan

一研究背景

改革?_放以來(lái)，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革逐步得到發(fā)展，并經(jīng)歷了從無(wú)到有的探索階段與飛速發(fā)展的成長(zhǎng)階段。自2000年以來(lái)，政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的重視程度不斷增強(qiáng)，出臺(tái)了一系列相應(yīng)的財(cái)政政策與配套措施加以扶持。第一，在財(cái)政直接投入方面，國(guó)家財(cái)政對(duì)于文化事業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)費(fèi)支出逐年上升，通過(guò)一系列直接與間接的財(cái)政支出政策加大了對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投入；第二，在財(cái)政收入政策方面，通過(guò)稅收優(yōu)惠與降低稅負(fù)的方式對(duì)文化產(chǎn)業(yè)給予支持；第三，在信貸政策方面，不斷推進(jìn)信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新，完善信貸服務(wù)來(lái)滿足文化產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的資金需求。

自從我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)概念提出以來(lái)，在一系列支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財(cái)政、信貸政策的促進(jìn)作用下，隨著開(kāi)放程度的進(jìn)一步提高和信息技術(shù)革命的演進(jìn)，伴隨文化產(chǎn)品、服務(wù)需求的日益增長(zhǎng)，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)得到飛速發(fā)展。一方面，文化產(chǎn)業(yè)增加值迅速增長(zhǎng)，其所占GDP比重顯著提高，表明我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大迅速，且在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中作用更大；另一方面，文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，文化制造業(yè)比例下降，以文化娛樂(lè)業(yè)為主的文化服務(wù)業(yè)比例顯著上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理。銀行信貸作為文化產(chǎn)業(yè)最主要的資金來(lái)源之一，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，許多文化企業(yè)規(guī)模較小，存在資產(chǎn)少與缺乏抵押品等問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致文化企業(yè)難以獲得信貸資金的支持。近年來(lái)，在信貸政策對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)文化企業(yè)支持的鼓勵(lì)下，各類(lèi)銀行對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的貸款規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，文化產(chǎn)業(yè)也隨之快速發(fā)展。

二文獻(xiàn)回顧

王志勇、趙越[1]利用線性回歸模型對(duì)信貸支持文化產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并提出目前的金融體系建設(shè)缺乏創(chuàng)新并制約了文化企業(yè)的資金獲??；常曄[2]認(rèn)為我國(guó)目前的金融服務(wù)很不完善，進(jìn)而導(dǎo)致了對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度不足；高?D提出我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的融資渠道狹窄，同時(shí)國(guó)家對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的信貸投入嚴(yán)重不足；王憲明[3]通過(guò)對(duì)金融支持文化產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在機(jī)理的研究，提出要有效地實(shí)現(xiàn)金融對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，不僅需要直接的銀行信貸金融支持，還需要間接的資本市場(chǎng)金融支持；周正兵[4]則提出我國(guó)應(yīng)設(shè)立服務(wù)于文化產(chǎn)業(yè)的政策性金融機(jī)構(gòu)與中介體系來(lái)完善對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的金融支持；張鳳華、傅才武[5]認(rèn)為在我國(guó)財(cái)政政策的支持下文化產(chǎn)業(yè)投融資水平已顯著上升，但在政策實(shí)施過(guò)程中產(chǎn)生的高成本導(dǎo)致財(cái)政投入的效率降低；熊正德[6]通過(guò)對(duì)我國(guó)省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析對(duì)文化產(chǎn)業(yè)金融支持的效率進(jìn)行了研究，并提出我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的金融支持主要依賴銀行信貸，同時(shí)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速但面臨著嚴(yán)重的資金短缺問(wèn)題，只有推動(dòng)多渠道的投融資平臺(tái)才能進(jìn)一步支持我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；閆坤、于樹(shù)一[7]提出要建立現(xiàn)代公共文化服務(wù)體系，離不開(kāi)金融政策的支持。

從相關(guān)文獻(xiàn)綜述可以看出，已有研究結(jié)果顯示金融服務(wù)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的支持確實(shí)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有促進(jìn)作用。但相關(guān)文獻(xiàn)主要集中于文化產(chǎn)業(yè)金融支持的理論研究以及現(xiàn)狀分析，如信貸金融支持文化產(chǎn)業(yè)的作用機(jī)理、存在的問(wèn)題、對(duì)策建議等。

三支持文化產(chǎn)業(yè)的信貸政策

效果的機(jī)理分析

文化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要穩(wěn)定、長(zhǎng)期的信貸資金支持，為了滿足文化產(chǎn)業(yè)的融資需求，我國(guó)主要通過(guò)財(cái)政貼息、融資擔(dān)保、引導(dǎo)多元化融資等方式來(lái)加大對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度，保障文化產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（一）信貸政策的資金形成作用

文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金主要來(lái)源于銀行信貸與企業(yè)的留存收益。文化產(chǎn)品的主要作用是滿足人類(lèi)的精神需求，大部分文化產(chǎn)品（尤其是公益性質(zhì)的）具有較強(qiáng)的正外部性，這便造成了在人們對(duì)文化產(chǎn)品的消費(fèi)過(guò)程中普遍存在著“搭便車(chē)”的現(xiàn)象，進(jìn)而從較大程度上影響了文化產(chǎn)品生產(chǎn)者的收益，因此，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無(wú)法完全依靠市場(chǎng)來(lái)解決，而更加依賴于信貸資金支持[8]。政府只有采取合理的財(cái)政信貸政策，才能更好地配置信貸資源，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

2005年以來(lái)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)信貸規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至2012年末，金融機(jī)構(gòu)對(duì)文化、體育和娛樂(lè)業(yè)的本外幣貸款余額達(dá)到1664.51億元。在各類(lèi)銀行信貸支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況下，文化產(chǎn)業(yè)的不良貸款率自2005年以來(lái)顯著下降，同時(shí)文化產(chǎn)業(yè)增加值不斷增長(zhǎng)且平均增速超過(guò)20%。這表明信貸資金的支持確實(shí)促進(jìn)了文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

信貸政策通過(guò)銀行信貸將銀行由客戶存款業(yè)務(wù)獲得的資金提供給文化企業(yè)，形成文化產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定資金來(lái)源，幫助企業(yè)進(jìn)行重大平臺(tái)建設(shè)與長(zhǎng)期投資，促進(jìn)文化企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

（二）信貸政策的資金導(dǎo)向作用

在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初始階段，許多文化企業(yè)具有擔(dān)保能力差、產(chǎn)出規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力較弱的特點(diǎn)，由于其知名度與社會(huì)信用評(píng)級(jí)較低，在中小文化企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，存在較大的道德風(fēng)險(xiǎn)[9]。商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，不愿意對(duì)中小文化企業(yè)提供信貸支持。于是，從市場(chǎng)投資的方面?砜矗?由于風(fēng)險(xiǎn)較大與周期較長(zhǎng)的原因，對(duì)服務(wù)于文化產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)與人才培養(yǎng)的投資都存在著明顯的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。實(shí)際上，中小型金融機(jī)構(gòu)與中小型企業(yè)多具有地方性，二者之間通過(guò)長(zhǎng)期的合作可以解決信息不對(duì)稱(chēng)情況，同時(shí)規(guī)模較小的金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，有助于信息的內(nèi)部傳遞，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，因此發(fā)展地方性中小型金融機(jī)構(gòu)更有利于解決中小文化企業(yè)的融資缺口問(wèn)題。在這種情況下，政府通過(guò)建立一些專(zhuān)為有潛力的中小文化企業(yè)提供幫助的中小型金融機(jī)構(gòu)可以保障企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，以彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。

財(cái)政貼息分為兩種方式：一種是直接對(duì)企業(yè)撥付貼息資金，提高了文化企業(yè)貸款的意愿；另一種是將貼息資金撥付給貸款銀行以令其對(duì)文化產(chǎn)業(yè)提供較為優(yōu)惠的貸款利率。財(cái)政貼息政策一方面降低了文化企業(yè)的產(chǎn)品成本，增加企業(yè)盈利，從而使企業(yè)獲得更多的資金用以擴(kuò)大規(guī)模；另一方面利用較少的財(cái)政資金通過(guò)杠桿效應(yīng)吸引大量社會(huì)資金流向文化產(chǎn)業(yè)，保障了文化企業(yè)發(fā)展的需要。

財(cái)政擔(dān)保即通過(guò)對(duì)缺少實(shí)物資本的文化企業(yè)提供融資擔(dān)保的方式使其獲得貸款的可能性提高。這種方式降低金融機(jī)構(gòu)無(wú)法收回資金的風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向文化企業(yè)給予資金支持，引導(dǎo)社會(huì)資金向急需信貸資金支持的文化產(chǎn)業(yè)傾斜。

（三）信貸政策的資金集聚作用

企業(yè)資金對(duì)企業(yè)發(fā)展速度有著直接影響，通過(guò)金融成長(zhǎng)周期理論可以得出，企業(yè)在成長(zhǎng)初期階段常常有著較多的融資約束，融資渠道也相對(duì)較窄，因此，需要多元化多層次的金融體系來(lái)滿足其融資需求。為促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與快速發(fā)展，需要集中大量投資資金對(duì)其提供金融支持，信貸政策可引導(dǎo)商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)多元化的金融信貸產(chǎn)品，完善金融市場(chǎng)，有效率地將分散的資金集聚起來(lái)，向文化企業(yè)提供大規(guī)模的資金支持，以滿足其發(fā)展需求。如銀團(tuán)貸款方式，充分發(fā)揮金融整體功能，更好地為企業(yè)特別是大型企業(yè)和重大項(xiàng)目提供融資服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)壯大和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)降低了單個(gè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

四實(shí)證分析

（一）研究樣本

選取A股上市的文化企業(yè)為研究對(duì)象，在確定文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)時(shí)依據(jù)證監(jiān)會(huì)2014年上市公司分類(lèi)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類(lèi)》的標(biāo)準(zhǔn)，共篩選出共83家上市公司的數(shù)據(jù)。在篩選出初始樣本之后對(duì)數(shù)據(jù)做如下處理：①剔除ST與PT狀態(tài)的上市公司，剔除所有者權(quán)益為負(fù)的公司；②剔除在B股或H股雙重上市的公司；③剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，有些企業(yè)個(gè)別年份的年報(bào)缺失或是年報(bào)中的個(gè)別數(shù)據(jù)缺失，為保證樣本數(shù)據(jù)的完整性，剔除數(shù)據(jù)缺失的上市企業(yè)。由于我國(guó)財(cái)政和信貸政策在2000年后進(jìn)入對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的逐步支持階段，并從2006年開(kāi)始了對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的全面扶持階段，為全面反映財(cái)政、信貸政策對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的作用效果，本章選取2000-2013年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文所用的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)均源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，并經(jīng)手工整理。

（二）變量選取

（1）營(yíng)業(yè)收入（INCOME）：營(yíng)業(yè)收入反映企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的銷(xiāo)售情況，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入影響著下一期公司的決策。營(yíng)業(yè)收入反映出市場(chǎng)對(duì)該公司產(chǎn)品及服務(wù)的認(rèn)可度。營(yíng)業(yè)收入可從企業(yè)的利潤(rùn)表中獲得，本文中行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)通過(guò)65家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入計(jì)算得到。

（2）信貸量（LOAN）：將資產(chǎn)負(fù)債表中的短期借款與長(zhǎng)期借款兩項(xiàng)科目的總和作為信貸量的度量。信貸量與信貸政策有著直接的關(guān)系。當(dāng)信貸政策緊縮時(shí)，企業(yè)難以獲得貸款，信貸量就??；當(dāng)信貸政策寬松時(shí)，企業(yè)獲得貸款較為容易，信貸量就大。本文中文化行業(yè)的信貸量數(shù)據(jù)為65家文化企業(yè)的信貸量總和。

（3）GDP：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，是指在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的所有最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值，GDP反映一國(guó)或者地區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況。由于GDP可用來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況，因此自然也會(huì)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況有影響。本文采用我國(guó)GDP的季度數(shù)據(jù)。

（三）模型構(gòu)建

本章通過(guò)多元線性回歸模型來(lái)檢驗(yàn)支持文化產(chǎn)業(yè)的信貸政策的效果，設(shè)定的線性回歸模型如下：

由方程可以看出，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)通過(guò)了5%水平下的顯著性檢驗(yàn)，這表明當(dāng)短期波動(dòng)與長(zhǎng)期均衡之間偏離時(shí)，誤差修正項(xiàng)對(duì)LOGINCOME、LOGGDP、LOGLOAN三個(gè)變量之間恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡關(guān)系的作用是明顯的。同時(shí)LOGGDP的系數(shù)通過(guò)了5%顯著性水平下的檢驗(yàn)，這表明LOGGDP的短期變動(dòng)會(huì)對(duì)LOGINCOME的短期變動(dòng)產(chǎn)生影響，對(duì)變量間恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡關(guān)系的作用是明顯的。然而誤差修正模型中LOGLOAN的系數(shù)并沒(méi)有通過(guò)5%水平下的顯著性檢驗(yàn)，這表明LOGLOAN的短期變動(dòng)對(duì)變量間恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡關(guān)系的作用是不明顯的。

五結(jié)論與政策建議

從實(shí)證過(guò)程的結(jié)果可以看出：GDP、信貸量與文化企業(yè)營(yíng)業(yè)收入之間存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，且GDP與信貸量在長(zhǎng)期內(nèi)都對(duì)文化企業(yè)營(yíng)業(yè)收入有著正向的影響，具體來(lái)說(shuō)：如果實(shí)施寬松的信貸政策，在其他條件不變的情況下，為文化企業(yè)提供的信貸量每增加1%，文化企業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)收入就會(huì)增加0.2368%；在其他條件不變的情況下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1%，文化企業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)收入就會(huì)增加0.8799%。從誤差修正模型的結(jié)果來(lái)看，GDP與信貸量在短期內(nèi)對(duì)文化企業(yè)營(yíng)業(yè)收入都存在正向的影響，其中GDP在短期內(nèi)的影響是明顯的，這可能是由于GDP與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入之間有著較為直接的關(guān)系，但信貸量在短期內(nèi)的影響并不顯著，這可能是由于針對(duì)我國(guó)文化企業(yè)的貸款期限一般都比較長(zhǎng)，因此信貸量的變化對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的影響在長(zhǎng)期內(nèi)較為顯著，同時(shí)還說(shuō)明我國(guó)針對(duì)文化企業(yè)的金融服務(wù)還很不完善，金融支持不能很快的發(fā)揮作用

由以上研究結(jié)論可以看出，支持文化產(chǎn)業(yè)的信貸政策的確對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在促進(jìn)作用，但目前我國(guó)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持嚴(yán)重不足，因此，必須加大對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度以滿足其資金需求。從銀行的角度來(lái)看，商業(yè)銀行對(duì)文化產(chǎn)業(yè)提供貸款意愿低的原因有兩點(diǎn)，一個(gè)是文化企業(yè)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比低而銀行偏好固定資產(chǎn)抵押，另一個(gè)是文化企業(yè)貸款主要是管理成本較高的小額貸款。通過(guò)前文的分析，針對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)信貸支持政策的不足，提出如下幾點(diǎn)建議：

（一）開(kāi)發(fā)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款

我國(guó)文化企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)多、有形資產(chǎn)較少，而我國(guó)商業(yè)銀行偏好固定資產(chǎn)、有價(jià)證券等作為貸款抵押物，這就加大了文化企業(yè)從商業(yè)銀行獲得貸款的難度。因此，必須建立無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估體系，利用該體系對(duì)文化企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。在此基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)與文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的信貸產(chǎn)品，引入無(wú)形資產(chǎn)抵押物，如版權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等，鼓勵(lì)主要擔(dān)保方式為無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押的信用貸款模式與其他非抵押類(lèi)新型貸款模式，開(kāi)展倉(cāng)單質(zhì)押、專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押、融資租賃、股權(quán)質(zhì)押等產(chǎn)品創(chuàng)新[10]。政府應(yīng)開(kāi)發(fā)與文化產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)的新型金融產(chǎn)品，完善服務(wù)及配套的政策辦法，鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新信貸服務(wù)，加大文化產(chǎn)業(yè)信貸扶持力度。（二）創(chuàng)新支持文化產(chǎn)業(yè)的銀行融資模式

第一，引入新的貸款形式，如團(tuán)體貸款方式。貸款團(tuán)體成員間承擔(dān)的連帶債務(wù)責(zé)任會(huì)讓他們彼此監(jiān)督，以此可從一定程度上減少銀行的貸款監(jiān)管成本并降低銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，加強(qiáng)商業(yè)銀行間的合作。部分文化企業(yè)對(duì)銀行貸款的融資需求較大，商業(yè)銀行可以通過(guò)銀團(tuán)貸款的方式來(lái)合作對(duì)其進(jìn)行放款，通過(guò)這種方式不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)文化企業(yè)的資金支持，還能有效降低單個(gè)商業(yè)銀行所承擔(dān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)；第三，支持銀行建立差別化的靈活定價(jià)機(jī)制。在此機(jī)制下，商業(yè)銀行可根據(jù)文化企業(yè)具體情況確定合理的貸款期限，鼓勵(lì)銀行建立符合文化企業(yè)特點(diǎn)的信用評(píng)級(jí)制度；第四，加快文化產(chǎn)業(yè)信貸金融支持的配套服務(wù)體系建設(shè)[11]。建立多元化的文化產(chǎn)業(yè)融資體系，包括建立針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的信貸服務(wù)考評(píng)體系，將完善信貸風(fēng)險(xiǎn)管理與促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展二者結(jié)合起來(lái)，確保文化產(chǎn)業(yè)扶持政策的落實(shí)。

（三）設(shè)立專(zhuān)營(yíng)性機(jī)構(gòu)辦理文化產(chǎn)業(yè)信貸業(yè)務(wù)

設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)辦理文化產(chǎn)業(yè)信貸業(yè)務(wù)，可集中力量拓展文化企業(yè)業(yè)務(wù)并靈活運(yùn)用多種金融工具，提高效率以提供更專(zhuān)業(yè)化的金融服務(wù)，同時(shí)還有利于保證貸款資金專(zhuān)款專(zhuān)用。專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)的建立可充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)差異化的優(yōu)勢(shì)，降低信貸成本，提供更高效率、高質(zhì)量的文化企業(yè)金融服務(wù)。

第3篇：信貸政策范文

摘要：企業(yè)的融資問(wèn)題一直是財(cái)務(wù)管理方面重要的研究課題，眾多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了深入地分析。但長(zhǎng)久以來(lái)，學(xué)者們的研究?jī)H僅局限于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素對(duì)其融資的影響，鮮有文獻(xiàn)討論外界宏觀因素對(duì)企業(yè)融資的影響，事實(shí)上，外部宏觀因素對(duì)企業(yè)融資有著重要的影響，其中之一就是信貸政策。本文將從信貸觀入手，對(duì)緊縮信貸政策對(duì)企業(yè)融資影響的差異性進(jìn)行剖析。

關(guān)鍵詞：緊縮信貸政策；信用觀；銀行信貸渠道；融資差異

一、引言

公司的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題是財(cái)務(wù)管理方面的一個(gè)重要課題?？v觀學(xué)者們提出的各種資本結(jié)構(gòu)理論，他們多局限于企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，專(zhuān)門(mén)研究外部宏觀因素的文獻(xiàn)較少，事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外部宏觀因素也在深刻影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在眾多外部宏觀因素中，貨幣政策發(fā)揮著重大的作用，而作為其中重要的一部分，信貸政策尤其在我國(guó)企業(yè)融資活動(dòng)中起著關(guān)鍵性的作用。信貸政策可分為緊縮的信貸政策和寬松的信貸政策，本文將主要就緊縮的信貸政策進(jìn)行研究。緊縮信貸政策的制定主要是為了抑制信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。但是，縱觀央行實(shí)施信貸政策的效果，我們發(fā)現(xiàn)，在信貸緊縮時(shí)期，信貸政策往往達(dá)不到預(yù)期效果。而且，不同企業(yè)的政策效果也存在差異。下文將主要就這兩大問(wèn)題進(jìn)行分析。

二、理論分析

信貸政策要影響企業(yè)融資活動(dòng)，必須通過(guò)某種傳導(dǎo)機(jī)制。該傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)鏈如下：央行—商業(yè)銀行—企業(yè)。央行作為信貸政策的制定者，是這項(xiàng)傳導(dǎo)機(jī)制的源頭。只有央行的信貸政策通過(guò)傳導(dǎo)機(jī)制影響了企業(yè)行為，才能真正影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是目前央行的信貸政策，尤其是緊縮的信貸政策并沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的效果。筆者認(rèn)為，這很有可能與信貸政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢有關(guān)系。

（一）信貸渠道

關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論分為兩種：一是貨幣觀，二是信用觀。信用觀又稱(chēng)信貸渠道，這種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策是通過(guò)銀行信用影響局部投資水平，進(jìn)而影響產(chǎn)出的。在我國(guó)，由于銀行構(gòu)成了金融體系的主體，而利率、匯率管制和金融市場(chǎng)還不成熟，因而，信貸渠道是我國(guó)貨幣政策的主要傳導(dǎo)途徑。信貸渠道又可以細(xì)分為銀行信貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道。而本文將主要就銀行信貸渠道進(jìn)行分析。銀行信貸渠道產(chǎn)生作用的形式是商業(yè)銀行根據(jù)中央銀行出臺(tái)的信貸政策調(diào)整信貸供應(yīng)量來(lái)影響企業(yè)融資行為。在許多國(guó)家，銀行都是間接提供資金的最主要的金融中介機(jī)構(gòu)，特別是對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)。當(dāng)央行實(shí)施緊縮的信貸政策時(shí)，銀行可貸資金減少，信貸量隨之減少，進(jìn)而降低企業(yè)的債務(wù)融資。

（二）制約銀行信貸渠道的因素

只有通暢的銀行信貸渠道才能保證信貸政策發(fā)揮應(yīng)有的效果，但是由于現(xiàn)實(shí)中一些因素的存在，銀行信貸渠道并不暢通，下文將對(duì)制約因素進(jìn)行分析。

1.企業(yè)規(guī)模

企業(yè)按規(guī)模來(lái)分，分為大企業(yè)和小企業(yè)。大企業(yè)由于存在規(guī)模效應(yīng)，有條件實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，更容易從銀行獲得借款。而小企業(yè)盈利能力弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，且資金來(lái)源單一，受到銀行的融資約束強(qiáng)，所以在銀行融資中處于劣勢(shì)，尤其在緊縮的貨幣政策下受到的沖擊更大。

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

企業(yè)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分，分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)。由于性質(zhì)不同，企業(yè)在信息優(yōu)勢(shì)和違約風(fēng)險(xiǎn)方面存在差異，具體來(lái)說(shuō)，國(guó)家既是國(guó)有企業(yè)的控股股東，也控制著我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行，因此，比非國(guó)有企業(yè)存在信息上的優(yōu)勢(shì)，且盈利有保障，容易得到銀行貸款。另一方面，銀行認(rèn)為，非國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上沒(méi)有國(guó)企那么穩(wěn)定，容易出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)非國(guó)有企業(yè)存在“惜貸”行為，尤其是在信貸緊縮時(shí)期。

3.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)政策的基本特征之一，其起源就是為了滿足企業(yè)債權(quán)人對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告可靠性的需求，即既不高估收益，也不低估損失。在貨幣緊縮時(shí)期，銀行會(huì)更加惜貸，會(huì)選擇那些風(fēng)險(xiǎn)較低，能夠及時(shí)償還貸款本金的企業(yè)，而會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性就能夠傳導(dǎo)這樣一種信號(hào)，幫助企業(yè)獲得更多的信貸資源。

4.地方政府干預(yù)

地方政府的行政目標(biāo)本應(yīng)與國(guó)家政策的目標(biāo)一致，即致力于服務(wù)社會(huì)。但部分地方政府為了改善政府業(yè)績(jī)，一味扶持國(guó)家想要抑制發(fā)展的企業(yè)。筆者認(rèn)為，在信貸緊縮時(shí)期，央行通過(guò)緊縮信貸希望能投抑制房地產(chǎn)等企業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，但是這些企業(yè)往往是當(dāng)?shù)氐募{稅大戶，地方政府有動(dòng)機(jī)幫助這些企業(yè)獲得信貸資源。這就使得緊縮的信貸政策并沒(méi)有起到作用。

三、政策建議

通過(guò)上文的分析，我們認(rèn)為，正是由于銀行信貸渠道受到了多方因素的制約，無(wú)法充分發(fā)揮作用，導(dǎo)致了緊縮的信貸政策失效。為了使信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制通暢有效，筆者認(rèn)為，可以從以下幾個(gè)方面采取措施：

（一）提高企業(yè)信息透明度

信息透明度是影響企業(yè)債務(wù)融資成本的重要因素。提高企業(yè)的信息透明度，能夠向債權(quán)人傳遞更多信息，降低信息不對(duì)稱(chēng)。眾所周知，商業(yè)銀行產(chǎn)生的初衷就是為了解決信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但是，在當(dāng)今信貸市場(chǎng)中，由于有各種因素的限制，銀行信貸渠道并不通暢。因此，通過(guò)提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量，能夠降低信息不對(duì)稱(chēng)，從而降低企業(yè)債務(wù)融資成本。

（二）區(qū)別對(duì)待，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)

在面臨相同的信貸緊縮時(shí)，融資約束強(qiáng)度不同的企業(yè)受到的影響有所差異。為了達(dá)到信貸政策的目的，要根據(jù)企業(yè)情況，考慮企業(yè)的規(guī)模及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等因素，區(qū)別對(duì)待，這樣才能充分發(fā)揮信貸政策的作用。具體而言，在信貸緊縮時(shí)期，一方面減少信貸總供給量，抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而另一方面，銀行將信貸資金投向國(guó)家扶持產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

（三）深化商業(yè)銀行改革

商業(yè)銀行是保證信貸政策順利實(shí)施的中介環(huán)節(jié)。但是，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的根本目的是實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，側(cè)重經(jīng)濟(jì)性，而信貸政策是為了引導(dǎo)信貸投向，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，最終達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目的，側(cè)重社會(huì)性。因而，即使央行頒布了緊縮的信貸政策，商業(yè)銀行出于盈利目的，也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大信貸投放量。所以，要完善銀行的績(jī)效考核機(jī)制，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大銀行對(duì)國(guó)家扶持產(chǎn)業(yè)的扶持力度。

四、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)的融資問(wèn)題一直是財(cái)務(wù)管理方面的重要研究課題，其受多方面因素的影響，信貸政策就是其中之一。本文主要從銀行信貸渠道角度來(lái)分析了央行緊縮的信貸政策對(duì)企業(yè)融資的影響。筆者發(fā)現(xiàn)，正是因?yàn)殂y行信貸傳導(dǎo)機(jī)制不通暢，才導(dǎo)致信貸政策無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的作用，進(jìn)一步地，筆者就影響傳導(dǎo)機(jī)制的因素進(jìn)行了分析，并提出了改進(jìn)措施。（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

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第4篇：信貸政策范文

作者簡(jiǎn)介：施海松(1973-)，女，博士，現(xiàn)供職于中國(guó)人民銀行廈門(mén)市中心支行，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后流動(dòng)站。

摘要：本文分析了當(dāng)前貨幣信貸政策面臨的新問(wèn)題和新挑戰(zhàn)，指出應(yīng)當(dāng)關(guān)注銀行信貸和資產(chǎn)價(jià)格互相促進(jìn)的因果關(guān)系､銀行信貸對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的倍數(shù)擴(kuò)張和倍數(shù)收縮效應(yīng)､房地產(chǎn)資產(chǎn)信用創(chuàng)造功能成倍放大，以及經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)化傾向必將影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等問(wèn)題。本文提出應(yīng)當(dāng)重視信貸數(shù)量調(diào)控作用，運(yùn)用選擇性貨幣政策工具，實(shí)施反周期動(dòng)態(tài)監(jiān)管政策，調(diào)整商業(yè)銀行微觀約束機(jī)制，平衡不同金融資產(chǎn)收益水平，加強(qiáng)市場(chǎng)公眾預(yù)期管理等等，從而有效維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;信貸政策;資產(chǎn)價(jià)格

中圖分類(lèi)號(hào)：F830．5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428(2007)12-0038-05

2007年年初以來(lái)，人民銀行針對(duì)銀行體系流動(dòng)性持續(xù)偏多､貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大的問(wèn)題，出臺(tái)了一系列貨幣政策，八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，五次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，加大公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)沖力度，加強(qiáng)信貸政策窗口指導(dǎo)等等。貨幣信貸政策的總體效應(yīng)是好的，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，但是，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在信貸投放過(guò)多､投資增長(zhǎng)過(guò)快､資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大､房地產(chǎn)過(guò)熱､通脹壓力較大､貿(mào)易順差擴(kuò)大等問(wèn)題。此外，金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)､銀行微觀利益機(jī)制和地方政府非理對(duì)貨幣信貸政策實(shí)施產(chǎn)生了困擾，貨幣信貸政策面臨著一系列的困難與挑戰(zhàn)。

一､貨幣信貸政策面臨的困難與挑戰(zhàn)

有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國(guó)城市住宅地產(chǎn)和國(guó)內(nèi)股市上市股票現(xiàn)值總計(jì)約80萬(wàn)億元人民幣，相當(dāng)于GDP的3．5倍。由于房產(chǎn)和股票都是可以變現(xiàn)的流動(dòng)性很高的金融資產(chǎn)，具有準(zhǔn)貨幣功能，因此這些資產(chǎn)成為創(chuàng)造流動(dòng)性的重要來(lái)源，尤其是資產(chǎn)總價(jià)值已經(jīng)數(shù)倍于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更是加大了經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的復(fù)雜性和貨幣政策調(diào)控的艱巨性。

1．房?jī)r(jià)持續(xù)上漲大大增強(qiáng)了企業(yè)和居民的融資能力，助推銀行信貸資金過(guò)快增長(zhǎng)。2007年以來(lái)銀行信貸投放過(guò)快，重要?jiǎng)右蛟谟谫Y產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，由于股票質(zhì)押貸款在我國(guó)受到限制，而住房抵押貸款受到鼓勵(lì)，所以，當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，事實(shí)上已經(jīng)成為影響信貸投放的最主要因素。房地產(chǎn)價(jià)格推動(dòng)銀行信貸投放的機(jī)制主要表現(xiàn)在以下三個(gè)環(huán)節(jié)：一是近年來(lái)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲使得居民和企業(yè)的房產(chǎn)財(cái)富成倍增長(zhǎng)，巨額房產(chǎn)大大提高居民和企業(yè)的融資能力。以上海為例，2007年6月上海市居民擁有住宅資產(chǎn)總額(城鎮(zhèn)居民人均住房使用面積×城鎮(zhèn)人口×二手房均價(jià))達(dá)到3．56萬(wàn)億元，相當(dāng)于全年GDP的2．9倍，可見(jiàn)，居民擁有數(shù)倍于GDP的信用創(chuàng)造能力。二是商業(yè)銀行住房抵押貸款業(yè)務(wù)，為巨額房產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣資金創(chuàng)造了客觀條件。近年來(lái)住房最高額抵押貸款､個(gè)人住房自助循環(huán)貸款､中小企業(yè)主額度循環(huán)貸款､住房按揭+最高額抵押貸款等等信貸品種，使得房產(chǎn)可以非常便利地轉(zhuǎn)換為貨幣，房產(chǎn)成為信用創(chuàng)造和流動(dòng)性來(lái)源的重要渠道。三是房?jī)r(jià)和股價(jià)持續(xù)上漲，強(qiáng)化了巨額房產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣資金的主觀需求。今年以來(lái)居民的投資型融資需求明顯上升，對(duì)占全國(guó)住房抵押貸款份額過(guò)半的北京､上海､深圳等16個(gè)重點(diǎn)城市調(diào)查顯示，截至2007年8月末，以投資為主的個(gè)人住房抵押貸款同比增長(zhǎng)速度達(dá)到113%，是2007年增長(zhǎng)速度最快的貸款品種之一。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年6月末全國(guó)金融機(jī)構(gòu)房貸和開(kāi)發(fā)貸款余額已達(dá)到驚人的43000億元，其中2006年6月-2007年6月房貸和開(kāi)發(fā)貸款增加了9000億元，占全部貸款同期增量的1/4強(qiáng)，房地產(chǎn)貸款成為信貸增長(zhǎng)的重要因素。

2．部分銀行信貸資金流向股市，股市獲利資金回流房市，形成了房市和股市交替上漲的局面。近年來(lái)股價(jià)數(shù)倍上漲，激發(fā)了投資者的逐利動(dòng)機(jī)，造成部分信貸資金千方百計(jì)通過(guò)各種渠道違規(guī)進(jìn)入股市。張吉光通過(guò)對(duì)有關(guān)案例調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)或個(gè)人往往通過(guò)虛擬貸款用途或挪用貸款資金，將銀行發(fā)放的用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和個(gè)人生活消費(fèi)的信貸資金直接投入股市;或通過(guò)第三方賬戶隱蔽入市;或通過(guò)企業(yè)高管人員名義間接入市;或借助票據(jù)業(yè)務(wù)曲線入市;或由證券公司通過(guò)銀行同業(yè)拆借及股票質(zhì)押貸款后進(jìn)入股市等等(張吉光，2007)。其中個(gè)人住房抵押貸款投資股票尤為便利，個(gè)人可以在房產(chǎn)抵押授信總額度內(nèi)最大限度地循環(huán)融資，由于個(gè)人資金用途難以監(jiān)控，造成部分信貸資金持續(xù)流入股市，形成了貨幣信貸資金流入資本市場(chǎng)的重要通道。

值得關(guān)注的是，以住房抵押貸款為主的信貸資金流入股市，助推股價(jià)上漲;股市獲利資金回流房市，又推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲;房?jī)r(jià)上漲進(jìn)一步提高居民融資能力，又加大了貸款投放;從而形成了房?jī)r(jià)､貸款､股價(jià)輪番上漲的循環(huán)態(tài)勢(shì)。由于股市和房市存在財(cái)富效應(yīng)，具備準(zhǔn)金融資產(chǎn)的功能，實(shí)際上造成了信用創(chuàng)造能力和貨幣流動(dòng)性翻倍上漲的局面。

3．銀行信貸和資產(chǎn)價(jià)格存在相互促進(jìn)的因果關(guān)系，銀行信貸的倍數(shù)擴(kuò)張和倍數(shù)緊縮效應(yīng)值得關(guān)注。過(guò)度的信貸擴(kuò)張勢(shì)必推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，過(guò)快的信貸收縮也將重挫資產(chǎn)價(jià)格，銀行信貸和資產(chǎn)價(jià)格可以相互促進(jìn)，形成銀行信貸和資產(chǎn)價(jià)格互為因果的作用機(jī)制，這方面伯南克等人的“金融加速因子”和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家清瀧信宏等人的“信貸周期理論”給予了充分闡述(Bernanke 1999;Kiyotaki and Moore，1997;2001)。為了實(shí)證檢驗(yàn)貸款､房?jī)r(jià)､股價(jià)的實(shí)際互動(dòng)機(jī)制，我們以廈門(mén)為例，選取上證收盤(pán)綜合指數(shù)(STOCKPRICE)､廈門(mén)商品住宅價(jià)格(HOUSEPRICE)､廈門(mén)各項(xiàng)人民幣貸款(RMBLOAN)､廈門(mén)各項(xiàng)房地產(chǎn)貸款(HOUSELOAN)､廈門(mén)個(gè)人住房貸款(HOUSEPLOAN)､廈門(mén)個(gè)人消費(fèi)貸款(CONSLOAN)等相關(guān)性很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)變量?？紤]到近兩年股市房市波動(dòng)，我們集中收集了2005年1月至2007年8月32個(gè)月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)､協(xié)整檢驗(yàn)和回歸分析，我們得出以下主要結(jié)論：

表1 股價(jià)､房?jī)r(jià)､貸款相關(guān)系數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：《廈門(mén)市金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)》､《中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)》､廈門(mén)市國(guó)土資源與房產(chǎn)管理局

①房?jī)r(jià)上漲有力促進(jìn)了個(gè)人住房貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款增長(zhǎng)。格蘭杰因果檢驗(yàn)證明，廈門(mén)市商品住宅價(jià)格變動(dòng)是廈門(mén)個(gè)人住房貸款增量和個(gè)人消費(fèi)貸款增量變動(dòng)的主要原因，特別是短期內(nèi)作用尤為顯著，但個(gè)貸對(duì)房?jī)r(jià)基本沒(méi)有影響。協(xié)整檢驗(yàn)和最小二乘法回歸分析顯示，廈門(mén)房?jī)r(jià)與個(gè)人住房貸款增量､廈門(mén)房?jī)r(jià)與個(gè)人消費(fèi)貸款增量具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的可決系數(shù)，分別達(dá)0．8186和0．6561，說(shuō)明房?jī)r(jià)對(duì)個(gè)貸解釋能力很強(qiáng)?？傊?，實(shí)證分析表明廈門(mén)房?jī)r(jià)上漲是刺激個(gè)貸增長(zhǎng)的主要成因，其顯著影響體現(xiàn)在1-7個(gè)月內(nèi)。

②個(gè)人住房貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款擴(kuò)張是助推股價(jià)上漲的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，廈門(mén)個(gè)人住房貸款余額和個(gè)人消費(fèi)貸款余額變動(dòng)是股票價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因，而股價(jià)變動(dòng)在短期內(nèi)對(duì)個(gè)貸變動(dòng)有一定反作用。協(xié)整檢驗(yàn)和最小二乘法回歸分析顯示，廈門(mén)個(gè)人住房貸款余額與股價(jià)､個(gè)人消費(fèi)貸款余額與股價(jià)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的可決系數(shù)，分別達(dá)0．9742和0．9752?？傊?，實(shí)證分析表明個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)是股價(jià)上漲的格蘭杰原因，其顯著作用體現(xiàn)在1-9個(gè)月內(nèi)，而股價(jià)對(duì)個(gè)貸刺激作用體現(xiàn)在1-2個(gè)月內(nèi)。

③股票價(jià)格上漲推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款全面擴(kuò)張。格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，股票價(jià)格上漲對(duì)廈門(mén)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款的影響極其顯著，同時(shí)各項(xiàng)貸款變化也是股價(jià)上漲的格蘭杰原因。協(xié)整檢驗(yàn)和最小二乘法回歸分析顯示，股價(jià)與各項(xiàng)貸款具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的回歸可決系數(shù)，達(dá)0．9976，說(shuō)明股價(jià)對(duì)各項(xiàng)貸款解釋能力很強(qiáng)?？傊瑢?shí)證分析表明股價(jià)上漲與廈門(mén)各項(xiàng)貸款互為格蘭杰原因，其中股價(jià)對(duì)各項(xiàng)貸款的影響作用更強(qiáng)更久，顯著作用體現(xiàn)在3-10個(gè)月。

④股票價(jià)格上漲在一定程度上也帶動(dòng)房?jī)r(jià)上漲，形成股價(jià)和房?jī)r(jià)輪番上漲并推動(dòng)信貸擴(kuò)張的循環(huán)態(tài)勢(shì)。格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，在1-3個(gè)月內(nèi)，股價(jià)上漲對(duì)廈門(mén)房?jī)r(jià)上漲有一定帶動(dòng)作用;而5個(gè)月以后，廈門(mén)房?jī)r(jià)則是股價(jià)上漲的格蘭杰原因;統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)還表明，房?jī)r(jià)對(duì)股價(jià)的推動(dòng)作用顯著強(qiáng)于股價(jià)對(duì)房?jī)r(jià)的帶動(dòng)作用。最小二乘法回歸分析顯示，廈門(mén)房?jī)r(jià)對(duì)股價(jià)的可決系數(shù)達(dá)0．9718，而股價(jià)對(duì)廈門(mén)房?jī)r(jià)的可決系數(shù)僅0．3868，說(shuō)明房?jī)r(jià)對(duì)股價(jià)的解釋能力明顯強(qiáng)于股價(jià)對(duì)房?jī)r(jià)的解釋能力。

⑤值得關(guān)注的是，房?jī)r(jià)上漲的主要原因并非個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)所帶動(dòng)，很大程度上是由非市場(chǎng)行為所導(dǎo)致。上述格蘭杰因果檢驗(yàn)證明，廈門(mén)個(gè)人住房貸款投放和各項(xiàng)人民幣貸款投放并非廈門(mén)房?jī)r(jià)變動(dòng)的格蘭杰原因，反映了廈門(mén)房?jī)r(jià)上漲并非市場(chǎng)需求所拉動(dòng)，進(jìn)一步分析表明，房?jī)r(jià)上漲初始原因主要源自外來(lái)因素，即外生變量沖擊所導(dǎo)致。值得關(guān)注的是廈門(mén)地價(jià)拍賣(mài)屢創(chuàng)新高，成為推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的主要支撐因素，今年以來(lái)廈門(mén)地塊拍賣(mài)樓面價(jià)格達(dá)17486元/平方米，是廈門(mén)商品住宅均價(jià)(9284元/平方米)的1．9倍，樓面價(jià)成倍抬升將繼續(xù)推動(dòng)廈門(mén)房?jī)r(jià)加速上漲，而樓面價(jià)抬升與地方政府和開(kāi)發(fā)商行為是緊密聯(lián)系的。

4．信貸資金過(guò)多投向房地產(chǎn)領(lǐng)域，除了逐利動(dòng)機(jī)外，與金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)､銀行微觀約束機(jī)制､地方政府非理不無(wú)相關(guān)。今年在緊縮貨幣政策調(diào)控的宏觀背景下，商業(yè)銀行主要采取簡(jiǎn)單方式粗放壓縮信貸規(guī)模：一是停辦票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù);二是壓縮短期流貸，同時(shí)優(yōu)先發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)收益較高的住房按揭､房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款?？梢?jiàn)，從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度看，規(guī)模約束下的銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整往往是一種“逆選擇”，即減少低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而代之以高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，集中投向房地產(chǎn)領(lǐng)域，不利于銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散､資產(chǎn)期限搭配和資產(chǎn)質(zhì)量改善。

其主要原因有：一是商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)設(shè)計(jì)與貨幣信貸政策意圖相背離，在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)約束的作用機(jī)制下，商業(yè)銀行更加傾向于加大住房信貸投放。具體表現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)測(cè)算中，信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重占比達(dá)95%左右，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重偏低，沒(méi)有量化評(píng)估央行貨幣政策調(diào)控對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的綜合效應(yīng)，很難適應(yīng)變幻莫測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求。比如，工行個(gè)人住房貸款經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)僅3．185%，使得個(gè)人住房貸款發(fā)放優(yōu)先于其他絕大多數(shù)的貸款業(yè)務(wù)，導(dǎo)致中央銀行盡管多次上調(diào)貸款利率和法定準(zhǔn)備金率，但是房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)始終調(diào)而不減。

表2 工商銀行經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)

二是地方政府的非理和本位主義，使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)與宏觀調(diào)控政策措施不吻合，一定程度上也影響貨幣政策傳導(dǎo)效果。

5．信貸房地產(chǎn)化傾向加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)房產(chǎn)化傾向，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益下降，加大了貨幣政策調(diào)控的難度。房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)快速增長(zhǎng)，擴(kuò)大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益率和房地產(chǎn)投資收益率之間的差距，大量社會(huì)資金流入房地產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)化傾向日益明顯。具體表現(xiàn)在，企業(yè)投資行為房地產(chǎn)化，財(cái)政收入主要靠土地經(jīng)營(yíng)收入，銀行收益和資產(chǎn)質(zhì)量主要靠房地產(chǎn)抵押貸款，GDP增長(zhǎng)主要靠房地產(chǎn)帶動(dòng)。以廈門(mén)為例，近四年來(lái)廈門(mén)房地產(chǎn)相關(guān)稅收占地方財(cái)政稅收收入保持在40%左右;2007年廈門(mén)各項(xiàng)房地產(chǎn)貸款增量占金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增量49．6%;廈門(mén)市房地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)41．2%。與此相反的是，廈門(mén)投資效益系數(shù)出現(xiàn)了持續(xù)下降的趨勢(shì)，工業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)速度也持續(xù)減緩，工業(yè)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度明顯放慢，處于近20年來(lái)低點(diǎn)，可見(jiàn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)于以外向型經(jīng)濟(jì)為主的沿海地區(qū)顯得尤為迫切。

二､政策建議

從我國(guó)形勢(shì)看，在資產(chǎn)價(jià)格泡沫迅速膨脹的宏觀背景下，未來(lái)貨幣政策的選擇更趨謹(jǐn)慎和微妙，適宜采取循序漸進(jìn)､溫和中性､針對(duì)性強(qiáng)､實(shí)效性強(qiáng)的以信貸政策工具為主的調(diào)控組合，而不宜繼續(xù)采取收縮力強(qiáng)､宣示性強(qiáng)､預(yù)期性強(qiáng)的以價(jià)格工具為主的調(diào)控組合。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，次貸危機(jī)說(shuō)明了美國(guó)運(yùn)用加息政策調(diào)節(jié)房市并不成功，同時(shí)美國(guó)宣稱(chēng)貨幣政策不能干預(yù)股市，側(cè)面也反映了美國(guó)運(yùn)用加息政策調(diào)節(jié)股市也不理想，泰勒規(guī)則和加息政策只適用于調(diào)節(jié)產(chǎn)出缺口和通脹缺口。因此，我們有必要探索和嘗試新的貨幣政策工具，直接針對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格泡沫，減小資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行信貸體系的傳遞，運(yùn)用行之有效的辦法，應(yīng)對(duì)當(dāng)前貨幣政策面臨的困難與挑戰(zhàn)。具體而言，要避免采取一刀切的調(diào)控方式，相反，有針對(duì)性的信貸數(shù)量控制､選擇性貨幣政策工具､金融監(jiān)管制度調(diào)整､金融資產(chǎn)價(jià)格平衡等等措施顯得必不可少，是對(duì)價(jià)格政策和緊縮政策的重要補(bǔ)充。

1．實(shí)踐證明信貸投放與資產(chǎn)價(jià)格高度相關(guān)，因此信貸數(shù)量調(diào)控成為貨幣政策的重要著眼點(diǎn)。一是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，小幅加息對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫幾乎不起作用，而大幅加息對(duì)于刺破泡沫和實(shí)際經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用很大。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德弗蘭德通過(guò)對(duì)日本､美國(guó)實(shí)際案例分析得出結(jié)論，利率政策不應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)價(jià)格作出反映;英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比安認(rèn)為，在資產(chǎn)價(jià)格上升階段即提高利率，一方面可能刺破泡沫，另一方面可能抑制產(chǎn)出，在泡沫破滅時(shí)期，經(jīng)濟(jì)體系會(huì)存在兩種通縮壓力。二是實(shí)證數(shù)據(jù)充分證明，信貸投放和資產(chǎn)價(jià)格高度相關(guān)，具有倍數(shù)擴(kuò)張和倍數(shù)緊縮的因果關(guān)系，因此，在資產(chǎn)價(jià)格膨脹的背景下，信貸數(shù)量調(diào)控成為貨幣政策的重要著眼點(diǎn)。三是當(dāng)前現(xiàn)實(shí)條件說(shuō)明，信貸數(shù)量調(diào)控是我國(guó)央行的必然選擇。由于我國(guó)貨幣流動(dòng)性主要是通過(guò)外匯和貸款兩個(gè)渠道創(chuàng)造出來(lái)的，外匯占款帶來(lái)的流動(dòng)性已大體被沖銷(xiāo)了，加上該因素具有不可控性，因此為了保持貨幣總量穩(wěn)定，信貸數(shù)量調(diào)控就必不可少。

2．重視發(fā)揮選擇性貨幣政策工具作用，加強(qiáng)房市和股市的選擇性調(diào)控，直接控制房市和股市派生的信貸規(guī)模。一般來(lái)說(shuō)，央行在貨幣政策工具的選擇上，比較重視公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)､存款準(zhǔn)備金率､利率等一般性政策工具調(diào)節(jié)貨幣總量，而對(duì)于資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)失衡､過(guò)度投機(jī)問(wèn)題，央行還需要重視發(fā)揮選擇性政策工具的作用，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的選擇性控制，解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

房地產(chǎn)市場(chǎng)的選擇性控制主要是，參照貨幣單一規(guī)則，把住房抵押貸款比例與房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)掛鉤，對(duì)按揭貸款比例､住房抵押貸款比例､土地抵押貸款比例采取浮動(dòng)管理，具體是在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的情況下，定期同步上調(diào)按揭首付比例;在房?jī)r(jià)穩(wěn)定或下降的情況下，定期同步下調(diào)按揭首付比例，從而控制房地產(chǎn)資產(chǎn)的信用創(chuàng)造規(guī)模，抑制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫上漲。該政策特點(diǎn)：一是針對(duì)性強(qiáng)，直接針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的連鎖膨脹，直接針對(duì)房產(chǎn)信用創(chuàng)造和倍數(shù)擴(kuò)張功能進(jìn)行調(diào)控，有效中斷巨額房產(chǎn)向貨幣信貸資金的轉(zhuǎn)換，阻滯房?jī)r(jià)與股價(jià)相互推高機(jī)制，從而減緩資產(chǎn)價(jià)格泡沫的膨脹速度。二是負(fù)效應(yīng)小，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響比較小，房地產(chǎn)信貸政策的主要作用領(lǐng)域是房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小，將有利于控制資產(chǎn)價(jià)格膨脹速度，同時(shí)保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極性，保護(hù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面，減小系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);而價(jià)格政策和總量政策雖然可以影響虛擬經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格，但同時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生影響，在真實(shí)投資收益率不高的條件下，將進(jìn)一步削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。

股票市場(chǎng)的選擇性控制主要是，依據(jù)《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，證券公司股票質(zhì)押貸款期限最長(zhǎng)為6個(gè)月､質(zhì)押率最高為60%､貸款利率最高上浮幅度為30%､最低可以下浮10%等等相關(guān)條款，也可以把股票質(zhì)押貸款比例與股票價(jià)格指數(shù)掛鉤，對(duì)股票質(zhì)押貸款比例采取浮動(dòng)管理，具體是在股價(jià)持續(xù)上漲的情況下，定期同步上調(diào)質(zhì)押比例;在股價(jià)穩(wěn)定或下降的情況下，定期同步下調(diào)質(zhì)押比例，從而控制股票資產(chǎn)的信用創(chuàng)造規(guī)模。

3．調(diào)整金融資產(chǎn)價(jià)格結(jié)構(gòu)，平衡不同金融資產(chǎn)的收益率，縮小資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的收益差距。目前市場(chǎng)流動(dòng)性大量集中投向資本市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)因收益率低下而持續(xù)低迷，因此有必要縮小不同金融市場(chǎng)的收益差距。一是適當(dāng)提高債券利率等貨幣市場(chǎng)利率，通過(guò)利率結(jié)構(gòu)調(diào)整，改變金融市場(chǎng)上各種金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而影響資金流向，最終影響股票價(jià)格。二是強(qiáng)化貨幣市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)作用，通過(guò)調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率來(lái)間接影響商業(yè)銀行的資金成本和資產(chǎn)定價(jià)。三是漸進(jìn)推高貨幣市場(chǎng)利率，如需要采取加息手段時(shí)，不應(yīng)僅僅提高存貸款利率，而應(yīng)著力推高貨幣市場(chǎng)的利率水平。

4．穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，為資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。一是人民幣升值為資產(chǎn)價(jià)格上漲提供了市場(chǎng)預(yù)期，若要穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格暴漲預(yù)期，就必須消除人民幣快速升值的預(yù)期，把人民幣匯率穩(wěn)定在一定范圍，比如年均浮動(dòng)5%左右等。二是加強(qiáng)熱錢(qián)流入資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度，減少資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力。三是放緩QFII發(fā)展進(jìn)程，縮減QFII規(guī)模，嚴(yán)格控制外部熱錢(qián)進(jìn)入資本市場(chǎng)的步伐。四是取消結(jié)售匯，完全放開(kāi)個(gè)人和企業(yè)對(duì)外投資。五是綜合發(fā)揮貨幣渠道､信貸渠道､外匯渠道和資產(chǎn)價(jià)格渠道的傳導(dǎo)效果，通過(guò)各渠道之間各種效應(yīng)的相互影響關(guān)系的系統(tǒng)分析，使貨幣政策操作更能有效針對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

5．改進(jìn)金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)，采用反周期動(dòng)態(tài)監(jiān)管政策，提前預(yù)防資產(chǎn)價(jià)格下跌所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策應(yīng)從金融穩(wěn)定角度重視資產(chǎn)價(jià)格變化，防止產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并將泡沫破滅的負(fù)面影響控制在最小。具體是要與監(jiān)管部門(mén)協(xié)調(diào)，加強(qiáng)金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)：一是采用反周期的動(dòng)態(tài)監(jiān)管政策，實(shí)行反周期性的資本充足標(biāo)準(zhǔn)和撥備方法，即在資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)期，要求金融機(jī)構(gòu)增加更多的損失撥備，以滿足下跌時(shí)期的監(jiān)管要求。二是對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的壓力測(cè)試，將金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債狀況置于意外沖擊下，預(yù)先評(píng)估金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性。三是縮小經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)監(jiān)管政策和貨幣信貸政策的差異，限制房地產(chǎn)貸款和股票質(zhì)押貸款規(guī)模，有效調(diào)整銀行的資產(chǎn)組合。具體要適當(dāng)提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)中的權(quán)重，重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中的地位，提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)，充分考慮未來(lái)宏觀形勢(shì)和行業(yè)變化帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

6．重視研究商業(yè)銀行信貸行為，縮小存貸款利差與上調(diào)準(zhǔn)備金存款利率相結(jié)合，抑制商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)。為了保證貨幣政策意圖的實(shí)現(xiàn)，必須重視研究商業(yè)銀行的信貸行為，運(yùn)用商業(yè)銀行盈利動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)貨幣信貸政策意圖。具體而言，調(diào)整利率應(yīng)考慮利差和利率結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行放款積極性的影響，調(diào)整利率不僅對(duì)借款人產(chǎn)生影響，而且也對(duì)貸款人產(chǎn)生影響，而貸款增減的主要決定權(quán)仍然在于商業(yè)銀行，因此，可以通過(guò)改變商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利幅度和盈利結(jié)構(gòu)，來(lái)調(diào)整商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)作的行為，從而實(shí)現(xiàn)信貸政策意圖。

該政策的優(yōu)點(diǎn)在于：一是減小商業(yè)銀行發(fā)放貸款動(dòng)機(jī)?？s小存貸利差直接將減弱商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利益沖動(dòng)，適當(dāng)上調(diào)準(zhǔn)備金存款利率又可以鼓勵(lì)商業(yè)銀行把資金存入央行，進(jìn)一步減少貸款投放。二是減緩儲(chǔ)蓄存款分流的速度?？s小存貸利差為存款利率上調(diào)預(yù)留更多的空間，有利于改變實(shí)際利率為負(fù)的被動(dòng)局面。三是推高貨幣市場(chǎng)利率水平。上調(diào)準(zhǔn)備金存款利率勢(shì)必增加商業(yè)銀行資金運(yùn)用的機(jī)會(huì)成本，有助于推高貨幣市場(chǎng)利率，較好平衡貨幣市場(chǎng)與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)收益率結(jié)構(gòu)，緩和資金過(guò)度向資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)集中的局面。四是適當(dāng)保持銀行盈利水平。上調(diào)準(zhǔn)備金存款利率與縮小存貸利差相結(jié)合，可以基本維持銀行既有利益。政策不足在于，上調(diào)準(zhǔn)備金存款利率將增加一部分財(cái)政費(fèi)用支出，也對(duì)央行票據(jù)和國(guó)債銷(xiāo)售產(chǎn)生一定影響。

7．建立市場(chǎng)公眾預(yù)期管理機(jī)制，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)等傳媒宣傳效應(yīng)，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。一是建立公眾媒體金融輿論時(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)機(jī)制，重視市場(chǎng)心理預(yù)期對(duì)金融穩(wěn)定的影響，把公眾預(yù)期作為貨幣政策工具之一，把塑造公眾預(yù)期作為信貸窗口指導(dǎo)的重要內(nèi)容，保持資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。二是健全公眾預(yù)期管理工作機(jī)制，靈活運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)､電視､報(bào)刊媒體的信息宣傳導(dǎo)向､信息傳遞功能和市場(chǎng)預(yù)期效應(yīng)，合理引導(dǎo)公眾預(yù)期心理，及時(shí)傳導(dǎo)央行政策導(dǎo)向，突出央行政策的主導(dǎo)性，有效調(diào)整公眾的市場(chǎng)預(yù)期和企業(yè)的投資預(yù)期，為貨幣政策最終目標(biāo)服務(wù)。

8．調(diào)整財(cái)政稅收結(jié)構(gòu)，提高實(shí)際投資預(yù)期收益率和居民邊際消費(fèi)傾向，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。一是加強(qiáng)收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，從以流轉(zhuǎn)稅為主體轉(zhuǎn)為以所得稅為主體，從以限制過(guò)度投資和消費(fèi)為主轉(zhuǎn)為以調(diào)節(jié)最終收入分配為主。二是轉(zhuǎn)變稅收結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)和居民稅負(fù)的總體水平，鼓勵(lì)實(shí)際投資和消費(fèi)。三是清理各種行政性收費(fèi)，對(duì)必須征收的行政費(fèi)用改為征稅，嚴(yán)禁稅外征費(fèi)。四是增加保障性支出，增加農(nóng)民醫(yī)療教育支出，提高最低收入水平，從根本上改善中低收入階層消費(fèi)狀況。

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第5篇：信貸政策范文

（項(xiàng)目編號(hào)：2016YUFEYC027）；云南省教育廳科學(xué)研究基金研究生項(xiàng)目“國(guó)有企業(yè)集團(tuán)

風(fēng)險(xiǎn)管控與集團(tuán)價(jià)值研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2015J091）

■中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2017）08-0102-02

摘要：受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，以鋼鐵為代表的國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)持續(xù)低迷，同時(shí)受銀行信貸政策收縮的影響，前期項(xiàng)目盲目擴(kuò)張的泡沫瀕臨破滅。作為國(guó)家宏觀調(diào)控手段之一的信貸政策，其寬松與否對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)成本高低有直接影響，進(jìn)而對(duì)企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)影響。文章以中鋼集團(tuán)為例，通過(guò)對(duì)其融資狀況、投資項(xiàng)目、財(cái)務(wù)管理績(jī)效等方面進(jìn)行分析，闡明信貸政策與企業(yè)集團(tuán)及上市公司風(fēng)險(xiǎn)之間的相互作用關(guān)系，對(duì)其今后發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：信貸政策 企業(yè)集團(tuán) 上市公司 風(fēng)險(xiǎn)

一、政策背景

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)出口貿(mào)易嚴(yán)重受挫，對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。2008年11月，政府頒布旨在“進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)”的“四萬(wàn)億”計(jì)劃。近年來(lái)我國(guó)的信貸政策梳理如下：（1）存款準(zhǔn)備金率。自2016年3月1日起我國(guó)下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的十年中，存款準(zhǔn)備金率呈先平穩(wěn)上升、后逐漸下降的變動(dòng)趨勢(shì)。（2）貸款基準(zhǔn)利率。自2006年起，我國(guó)貸款基準(zhǔn)利率分別經(jīng)歷了兩次上揚(yáng)與下調(diào)波段，總體呈現(xiàn)平緩的“M”型波動(dòng)趨勢(shì)。截至2016年3月13日，貸款基準(zhǔn)利率又逐漸上調(diào)至4.6%。貨幣政策伴隨經(jīng)濟(jì)周期，在從緊與適度寬松之間調(diào)整。（3）貸款規(guī)模。2016年2月人民幣貸款規(guī)模增加7 266億元，同比少增長(zhǎng)2 970億元。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的十年中，貸款規(guī)模與企業(yè)擴(kuò)張同向變動(dòng)，呈波動(dòng)上升的變動(dòng)趨勢(shì)。（4）最新信貸政策趨勢(shì)。利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程加深，綠色信貸政策的提出與推進(jìn)以及中央提出落實(shí)的差別化信貸原則，使供給政策成為熱點(diǎn)。

不難看出，我國(guó)整體信貸政策經(jīng)歷了“偏寬松――穩(wěn)健且適度寬松――穩(wěn)健且適度緊縮”的變化，企業(yè)的投資規(guī)模也隨之逐步收縮。但是，企業(yè)在信貸政策寬松時(shí)盲目的規(guī)模擴(kuò)張所帶來(lái)的高額舉債及劇增的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、信貸政策收緊的雙重作用下，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。特別是以鋼鐵、煤炭行業(yè)為代表的國(guó)有企業(yè)，其相繼出現(xiàn)的債務(wù)違約更是對(duì)此種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的印證。本文以央企中國(guó)中鋼集團(tuán)公司及其下屬子公司中鋼國(guó)際為例，從信貸政策的變化角度出發(fā)，對(duì)其債務(wù)違約原因進(jìn)行分析，并針對(duì)其經(jīng)營(yíng)困境提出建議性措施。

二、案例分析

（一）公司簡(jiǎn)介。中國(guó)中鋼集團(tuán)公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中鋼集團(tuán)）是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬中央企業(yè)，其所屬二級(jí)單位共86家，其中包括境內(nèi)企業(yè)63家，境外企業(yè)23家，中鋼國(guó)際即為其境內(nèi)子公司之一。2010年，伴隨著“四萬(wàn)億”政策的頒布與實(shí)施，基建設(shè)施及房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期，作為建筑行業(yè)央企龍頭的中鋼集團(tuán)規(guī)模急速擴(kuò)張，2010年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1 831億元，位列美國(guó)《財(cái)富》雜志的2011年全球500強(qiáng)排行榜第354位。中鋼集團(tuán)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為：工程結(jié)算收入（占90%）、貿(mào)易收入（占9%）、服務(wù)收入（占1%），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)缺少風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

（二）債務(wù)規(guī)模分析。中鋼集團(tuán)高額營(yíng)業(yè)收入之下伴隨的是高額財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2008年之前的粗放式擴(kuò)張為其埋下了資金風(fēng)險(xiǎn)隱患。此前，中鋼集團(tuán)因收購(gòu)山西中宇鋼鐵有限公司產(chǎn)生高達(dá)40億元的欠賬，收購(gòu)澳大利亞中西部礦業(yè)公司也造成了巨額虧損。自2014年9月中鋼集團(tuán)被爆債務(wù)違約以來(lái)，截至2014年12月，其違約債務(wù)規(guī)模已高達(dá)740億元。由于中鋼集團(tuán)的業(yè)務(wù)性質(zhì)，大部分銀行跟中鋼集團(tuán)做的業(yè)務(wù)都是開(kāi)信用證，類(lèi)似于信用貸款，資產(chǎn)抵押較少，銀行追債清償更為艱難。此外，外資銀行對(duì)中鋼集團(tuán)尚有約20億元的貸款，中鋼集團(tuán)還通過(guò)信托、融資租賃、企業(yè)債等融資逾40億元。

（三）財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析。

1.償債能力分析。中鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率總體趨勢(shì)為逐年攀升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)居高不下，一方面，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，大宗商品經(jīng)營(yíng)低迷，不得不通過(guò)舉債等方式，維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；另一方面，由于受貨幣政策“寬松轉(zhuǎn)緊縮”的影響，企業(yè)償債壓力日益加大。從流動(dòng)負(fù)債在債務(wù)總額中的占比來(lái)看，信貸政策的收緊對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響尤為明顯。2015年度，其峰值甚至達(dá)到了100%，流動(dòng)負(fù)債完全覆蓋負(fù)債總額實(shí)屬罕見(jiàn)。此外，將流動(dòng)負(fù)債與權(quán)益總額進(jìn)行比較，其總額更是達(dá)到了3.5倍以上。很明顯，信貸政策致使企業(yè)籌資現(xiàn)金流大幅減少，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流用以修補(bǔ)資金鏈，債務(wù)與權(quán)益資本比例嚴(yán)重失調(diào)，其所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

2.破產(chǎn)指數(shù)（Z值）分析。破產(chǎn)指數(shù)Z是用于衡量企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的通用指標(biāo)，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)兩年內(nèi)的破產(chǎn)可能性作出預(yù)測(cè)，其準(zhǔn)確率一般維持在72%―80%?？v觀中鋼集團(tuán)近5年的Z值指標(biāo)（見(jiàn)表1），剔除2014年中鋼國(guó)際借殼上市帶來(lái)的權(quán)益融資金額大幅上升，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)臨時(shí)性下降為不穩(wěn)定級(jí)別，其余年度破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)一直居高不下，財(cái)務(wù)狀況堪憂。很顯然，僅通過(guò)債務(wù)融資無(wú)法支撐上市公司及企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)資金鏈，單一的融資渠道之下，一旦利率政策收o，無(wú)論是企業(yè)集團(tuán)還是其所屬上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)都將大幅提升，加大其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.股權(quán)質(zhì)押分析。由表2可知，截至2016年第三季度，中鋼集團(tuán)向交通銀行、中國(guó)光大銀行等進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押量累計(jì)達(dá)到45 090.24萬(wàn)股，未解押股數(shù)為27 054.15萬(wàn)股，占自由流通股比例達(dá)63.99%，用以進(jìn)行現(xiàn)金流置換，以維持到期高額的貸款利息等債務(wù)融資費(fèi)用，陷入“抵押――贖回――再抵押――再贖回”及“舉新債――還舊債――再舉債――再還債”的惡性循環(huán)當(dāng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步攀升，即便中鋼集團(tuán)整體舉債可以平滑部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但范圍有限，從整體來(lái)看，無(wú)論作為上市公司的中鋼國(guó)際還是作為企業(yè)集團(tuán)的中鋼集團(tuán)，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都在上升。

綜上所述，由于中鋼集團(tuán)及其下屬子公司中鋼國(guó)際業(yè)務(wù)單一，缺少風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制且融資多依賴于債務(wù)融資，屬于明顯的“短貸長(zhǎng)投”的投資模式，致使其在信貸政策收緊時(shí)，資金池縮水嚴(yán)重，資金鏈斷裂傾向明顯。即使中鋼集團(tuán)采取集團(tuán)統(tǒng)一貸款融資，再按需分撥至中鋼國(guó)際等子公司的傳統(tǒng)集團(tuán)融資模式以降低子公司融資成本，由于信貸政策全面收緊，缺少貸款來(lái)源，“舉新債，還舊債”的應(yīng)急模式也難以挽回中鋼集團(tuán)及下屬子公司債務(wù)違約的尷尬局面。

（四）建議及措施。（1）響應(yīng)國(guó)家“供給側(cè)”改革，發(fā)揮合作金融機(jī)構(gòu)去產(chǎn)能功能。剝離不良資產(chǎn)，針對(duì)優(yōu)質(zhì)板塊、業(yè)務(wù)適當(dāng)引入“債轉(zhuǎn)股”。通^戰(zhàn)略合作的方式與債權(quán)銀行協(xié)商“債轉(zhuǎn)股”戰(zhàn)略合作措施，將部分債務(wù)資本轉(zhuǎn)為股權(quán)資本，以達(dá)到“去杠桿”的目的，降低企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）依托“一帶一路”政策，借助政策給予的出口退稅、貸款支持及政策推動(dòng)項(xiàng)目，開(kāi)拓海外市場(chǎng)，完善國(guó)際市場(chǎng)布局。由于南美、北美和澳大利亞等地區(qū)對(duì)工程要求高，中鋼集團(tuán)可適當(dāng)加大在印度、俄羅斯和東南亞、非洲市場(chǎng)的投資力度，以降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)資本成本，獲得比較優(yōu)勢(shì)。（3）適時(shí)調(diào)整集團(tuán)總體戰(zhàn)略，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升風(fēng)險(xiǎn)分散能力。對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，構(gòu)建核心業(yè)務(wù)板塊；對(duì)總部機(jī)構(gòu)進(jìn)行高效精簡(jiǎn)，優(yōu)化資源人員配置，完善風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。對(duì)集團(tuán)職能部門(mén)進(jìn)行整合，將鋼鐵、爐料、貿(mào)易三大業(yè)務(wù)職能部門(mén)合并。對(duì)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行“瘦身”，壓縮貿(mào)易規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。（4）創(chuàng)新融資方式，打造多元化融資平臺(tái)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。大力發(fā)展換股并購(gòu)、可轉(zhuǎn)債等股權(quán)性和混合性融資工具、并購(gòu)債等債務(wù)性融資、信貸資產(chǎn)支持證券、信用風(fēng)險(xiǎn)違約互換（CDS）等金融工具，盤(pán)活產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)存量信貸，分散產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。（5）加強(qiáng)科技創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局。依據(jù)國(guó)家五大產(chǎn)業(yè)政策布局，針對(duì)重點(diǎn)行業(yè)，加大產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新。針對(duì)市場(chǎng)需求變化，中鋼集團(tuán)應(yīng)加大科技投入，加快相關(guān)技術(shù)研發(fā)節(jié)奏，發(fā)展新型鋼材建材、環(huán)保建材等，多元化集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊，大力發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)精細(xì)化發(fā)展。S

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：信貸政策范文

一、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧

國(guó)外學(xué)者研究集中在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。Carlin和Defina（1999）對(duì)美國(guó)48個(gè)州研究，發(fā)現(xiàn)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率對(duì)五大湖區(qū)沖擊較大，對(duì)西南及落基山脈地區(qū)沖擊較小。Arnold（2001）選取歐盟5個(gè)成員國(guó)中58個(gè)地區(qū)，實(shí)證表明歐洲中央銀行政策會(huì)對(duì)歐盟成員國(guó)產(chǎn)生不同效應(yīng)。Zan Yang等（2010）建VAR模型實(shí)證得出瑞典貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響存在區(qū)域差異。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究普遍發(fā)現(xiàn)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)存在，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等是主因。貨幣政策房地產(chǎn)市場(chǎng)傳導(dǎo)區(qū)域效應(yīng)研究，對(duì)價(jià)格研究較多，省級(jí)、東中西部劃分多。梁云芳、高鐵梅（2007）以28個(gè)省市為例，研究利率、信貸對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)區(qū)域差異，發(fā)現(xiàn)信貸對(duì)中部房?jī)r(jià)影響小，實(shí)際利率對(duì)各地影響不大。王先柱（2011）研究證實(shí)了東中西部存在貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，利率對(duì)西部需求抑制明顯，而信貸對(duì)供給影響大。張紅、李洋（2013）構(gòu)建全局向量自回歸模型，論證貨幣政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)傳導(dǎo)區(qū)域效應(yīng)，東中西部對(duì)貨幣供給量沖擊響應(yīng)相似，會(huì)推動(dòng)投資，長(zhǎng)期抑制房?jī)r(jià)，對(duì)中部影響最小，地區(qū)對(duì)利率上漲沖擊呈異質(zhì)響應(yīng)。東部傳導(dǎo)效果強(qiáng)于中西部，貨幣供給量傳導(dǎo)效果優(yōu)于利率。

研究均表明貨幣政策區(qū)域效應(yīng)存在且房地產(chǎn)市場(chǎng)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)凸顯，從國(guó)內(nèi)研究看，貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響主要對(duì)價(jià)格、投資方面，較少考察供給、需求，且對(duì)住宅市場(chǎng)研究少，地區(qū)劃分以東中西部、省級(jí)居多。本文基于全國(guó)35個(gè)大中城市，結(jié)合2015年仲量聯(lián)行對(duì)外《中國(guó)城市60強(qiáng)》，將其劃分為一、二、三線城市。其中：一線城市4個(gè)（北京、上海、廣州、深圳）；二線城市15個(gè)（成都、重慶、杭州、南京、沈陽(yáng)、天津、武漢、西安、長(zhǎng)沙、濟(jì)南、鄭州、青島、寧波、大連、廈門(mén)）；三線城市16個(gè)（哈爾濱、長(zhǎng)春、福州、昆明、合肥、石家莊、呼和浩特、南昌、貴陽(yáng)、南寧、?？?、太原、烏魯木齊、蘭州、銀川、西寧）。建立靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，研究利率、信貸對(duì)不同級(jí)別城市住宅市場(chǎng)供給、需求影響地區(qū)差異。

二、利率、信貸政策對(duì)住宅市場(chǎng)影響地區(qū)差異理論分析

第一，各級(jí)別城市住宅需求不同。住宅價(jià)格、收入顯著影響需求，各個(gè)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異使這兩個(gè)因素顯著不同，住宅需求價(jià)格彈性和收入彈性不同。從一二三線城市選幾個(gè)代表城市分析。圖1描述各城市住宅均價(jià)水平，價(jià)格呈上升趨勢(shì)，但一線城市住宅均價(jià)明顯高于二三線城市，從2007年開(kāi)始增速快于二三線城市。圖2為人均可支配收入變動(dòng)趨勢(shì)圖，其總體也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，增長(zhǎng)速度一線城市快于二三線城市。

第二，各級(jí)別城市住宅供給不同。圖3為住宅投資完成額趨勢(shì)圖，一線城市遠(yuǎn)高于其他城市。圖4為住宅施工面積趨勢(shì)圖，總體一線城市遠(yuǎn)高于其他城市，二線高于三線城市。

第三，各級(jí)別城市金融支持不同。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源：利用外資、國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金等，國(guó)內(nèi)貸款是從銀行獲取款項(xiàng)，可衡量信貸政策。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一線城市從銀行獲得資金最多，二線城市獲得資金多于三線城市，資金可獲得性存在地區(qū)差異。綜上，各級(jí)別城市特征顯著不同，從一二三城市研究利率、信貸政策地區(qū)差異對(duì)金融調(diào)控政策改進(jìn)有顯著意義。

三、模型及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文借鑒Muellbauer和Murphy（1997）建模思路，建立住宅市場(chǎng)供需方程。

其中，Q（s）為住宅投資完成額，i同上，kloan為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源中國(guó)內(nèi)貸款，profit為住宅均價(jià)/住宅造價(jià)成本。

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于EPS、中國(guó)房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒（1999-2014）、各城市統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。i、ay、p、gloan、kloan、invest是以1999年為基期經(jīng)價(jià)格指數(shù)調(diào)整值，除i外其他變量取對(duì)數(shù)以消除異方差。為解決聯(lián)立內(nèi)生問(wèn)題，將解釋變量滯后一期。由于樣本區(qū)間短，無(wú)法進(jìn)行面板數(shù)據(jù)F檢驗(yàn)，假定各級(jí)別城市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大體一致（梁云芳2007），采用不變參數(shù)面板數(shù)據(jù)模型。

四、實(shí)證研究及分析

表1為需求實(shí)證結(jié)果，其中，人均可支配收入是影響人均需求重要因素，與需求正向相關(guān)。從當(dāng)期人均可支配收入看，三線城市住宅需求收入彈性最大，其次為二線城市，一線城市收入彈性小且不顯著。對(duì)一線城市來(lái)說(shuō)，高收入群體高財(cái)富積累不須擔(dān)心房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)影響，低收入群體收入水平支付力低，購(gòu)買(mǎi)力嚴(yán)重不足，收入增加帶來(lái)需求變化不顯著。滯后一期收入只有一線城市收入彈性較高且顯著。住宅均價(jià)對(duì)需求有較大影響，與需求呈負(fù)相關(guān)。需求價(jià)格彈性中，一線城市最高，其次為三線城市，二線城市不顯著。一線城市住宅市場(chǎng)存在大量投機(jī)，對(duì)于靠投機(jī)獲得利益投資群體，其對(duì)住宅價(jià)格反應(yīng)較靈敏，一般在樓市價(jià)格較低時(shí)買(mǎi)入，以期獲得更大利潤(rùn)，三線城市也存在類(lèi)似問(wèn)題。滯后一期價(jià)格對(duì)當(dāng)期需求影響，一線城市與二線城市需求價(jià)格彈性較顯著，說(shuō)明價(jià)格上升對(duì)需求影響有一定時(shí)滯性。

從利率政策看，當(dāng)期利率對(duì)二三線城市影響大且顯著，對(duì)一線城市影響小且不顯著。由于利率沒(méi)有取對(duì)數(shù)，一二三線城市利率對(duì)住宅市場(chǎng)需求影響系數(shù)為-4.68%、7.96%、6.62%，當(dāng)期利率對(duì)住宅市場(chǎng)抑制效果不顯著。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)住宅受預(yù)算約束影響，當(dāng)自己資金不足時(shí)必然要向銀行貸款。利率變化時(shí)，消費(fèi)需求會(huì)產(chǎn)生替代效應(yīng)與收入效應(yīng)變動(dòng)，面臨消費(fèi)跨期選擇。一般，利率上升替代效應(yīng)為負(fù)，利率上升對(duì)需求影響取決于收入效應(yīng)符號(hào)和大小。當(dāng)消費(fèi)者是借貸者，收入效應(yīng)為負(fù)，利率上升總體效應(yīng)為負(fù)；當(dāng)消費(fèi)者是儲(chǔ)蓄者，收入效應(yīng)為正，利率上升總效應(yīng)取決于收入效應(yīng)與替代效應(yīng)大小。二三線城市利率與住宅需求正相關(guān)說(shuō)明利率上升給消費(fèi)者帶來(lái)的收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)。對(duì)于投機(jī)需求，利率上升會(huì)增加投機(jī)者機(jī)會(huì)成本，降低購(gòu)買(mǎi)意愿；一線城市利率需求彈性為負(fù)說(shuō)明投機(jī)需求較多。滯后一期利率對(duì)一三線城市需求有抑制作用，存在調(diào)控時(shí)滯性，對(duì)二線城市影響不顯著。當(dāng)期個(gè)人抵押貸款對(duì)需求都有正向作用且影響顯著，對(duì)二線城市影響最大。滯后一期貸款對(duì)三線城市影響大且顯著，說(shuō)明信貸政策對(duì)三線城市需求影響有一定時(shí)滯性。

表2為供給實(shí)證結(jié)果。其中，當(dāng)期利率對(duì)一二線城市住宅投資影響效果為正且不顯著，對(duì)三線城市影響效果為負(fù)且顯著，說(shuō)明當(dāng)期利率對(duì)供給影響不太顯著；滯后一期利率對(duì)一三線城市住宅投資有抑制作用，但不顯著，利率累計(jì)效應(yīng)不顯著。當(dāng)期國(guó)內(nèi)貸款對(duì)住宅投資影響大且顯著，對(duì)三線城市影響最大，其次為二線、一線城市，充分說(shuō)明房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，對(duì)資金依賴性大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低城市對(duì)資金依賴性更大。滯后一期國(guó)內(nèi)貸款對(duì)一二線城市影響顯著，對(duì)一線城市影響更大。當(dāng)期利潤(rùn)水平會(huì)顯著增加二線城市投資，對(duì)于一三線城市影響不顯著。滯后一期利潤(rùn)對(duì)當(dāng)期住宅投資影響不顯著。總體說(shuō)，利潤(rùn)水平不會(huì)制約住宅投資額水平，住宅供給更多受供需平衡影響。

第7篇：信貸政策范文

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);信用評(píng)分;信貸政策

中圖分類(lèi)號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、引言

無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家,中小企業(yè)都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一支重要的力量。改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)中小企業(yè)有了較快的發(fā)展,成為經(jīng)濟(jì)建設(shè)中最活躍的力量。中小企業(yè)對(duì)于促進(jìn)科技進(jìn)步、增加就業(yè)、穩(wěn)定社會(huì)治安、提高人民生活水平、擴(kuò)大出口等方面都有非常重要的作用。

國(guó)際上,中小企業(yè)融資一直是理論界和各國(guó)管理當(dāng)局關(guān)注的主要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明,銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款是中小企業(yè)最大和最主要的外部融資渠道。在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的特殊歷史時(shí)期,中小企業(yè)融資問(wèn)題不僅表現(xiàn)得較為突出,也較為復(fù)雜。由于中小企業(yè)自有資金少、知名度不高,所以依靠?jī)?nèi)部融資以及通過(guò)資本市場(chǎng)直接發(fā)行債券、股票融資都比較困難,這就決定了中小企業(yè)比大企業(yè)更加依賴以銀行貸款融資為主的間接融資手段。以銀行為中介的間接融資是目前資金配置的主要形式。因此,中小企業(yè)融資困難的最直接表現(xiàn)就是銀行貸款融資渠道不順暢。

近年來(lái),我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始越來(lái)越關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展,為推動(dòng)中小企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展,中央政府和地方政府從立法、政策的角度給予了大力支持,《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》于2003年1月1日施行,該法對(duì)中小企業(yè)發(fā)展從資金支持、創(chuàng)業(yè)扶持、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓、社會(huì)服務(wù)等方面做了總體規(guī)定。占企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè),創(chuàng)造了74%的工業(yè)增加值、63%的GDP,占有金融資源卻不足20%。中小企業(yè)融資難的問(wèn)題已成為中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,并嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。

同時(shí),由于中小企業(yè)規(guī)模小、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)報(bào)表不夠真實(shí)、缺乏可抵押資產(chǎn),而且逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)在中小企業(yè)貸款中時(shí)有發(fā)生,這種信息不完全或信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)放貸是一件費(fèi)時(shí)費(fèi)力非常困難的事情。在不能有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)的條件下,銀行對(duì)中小企業(yè)必然“惜貸”。因此,要切實(shí)改善中小企業(yè)的貸款融資困境,僅僅一味地呼吁商業(yè)銀行加大對(duì)中小企業(yè)的信貸投放力度,或寄希望于政府成立“二板市場(chǎng)”,或單方面地要求中小企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、規(guī)范財(cái)務(wù)制度等,都不能從根本上促使銀行更積極地向中小企業(yè)提供貸款。從銀行角度來(lái)講,提高貸款管理技術(shù),降低信貸風(fēng)險(xiǎn)才是關(guān)鍵。

中小企業(yè)信用評(píng)分是一項(xiàng)發(fā)展?jié)摿薮蟮慕鹑趧?chuàng)新技術(shù)。Frame,Srinivasan和Woosley對(duì)一組美國(guó)大銀行的研究發(fā)現(xiàn),信用評(píng)分的運(yùn)用使得銀行的小企業(yè)貸款在整個(gè)貸款組合中的比例平均上升了8.4%。在美國(guó)、加拿大和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家中,各家銀行已聯(lián)合起來(lái)分享各自的中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),其目的是要制定出一種行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。然而,在許多發(fā)展中國(guó)家,中小企業(yè)信用評(píng)分技術(shù)的應(yīng)用仍十分有限,主要是受到多方面因素的影響,如發(fā)展中國(guó)家貸款實(shí)踐少、信貸市場(chǎng)規(guī)模小、信用體系尚不健全等。我國(guó)工商銀行首先開(kāi)展了小型企業(yè)客戶分類(lèi)評(píng)定試點(diǎn)工作,這一具有開(kāi)創(chuàng)意義的改革不再依賴于中小企業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)分析,而是根據(jù)一些較為客觀、便利的指標(biāo),如經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、年銷(xiāo)售額、存貸比、貸款逾期次數(shù)、實(shí)收資本等,通過(guò)得分多少來(lái)進(jìn)行信貸決策。目前,我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)分研究還處于剛剛起步的狀態(tài),多數(shù)研究都停留在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的階段,所以探索適合我國(guó)中小企業(yè)的信用評(píng)分方法就顯得尤為重要。

運(yùn)用信用評(píng)分技術(shù),貸款處理自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化所帶來(lái)的成本低、時(shí)間省和效率高的優(yōu)點(diǎn)將增加銀行利潤(rùn);貸款處理過(guò)程的客觀性有利于避免人為因素導(dǎo)致的貸款風(fēng)險(xiǎn);而貸款處理的集中化也符合國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)集約化的改革方向,這將激發(fā)商業(yè)銀行的貸款積極性。

二、信用評(píng)分模型在我國(guó)中小企業(yè)信貸中的應(yīng)用障礙

信用評(píng)分方法在中小企業(yè)貸款管理中具有廣闊的應(yīng)用前景,對(duì)改善我國(guó)中小企業(yè)信貸融資也具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。但這種方法本身具有一定的局限性,而且目前我國(guó)信用體系不夠完善,應(yīng)用信用評(píng)分模型也有一定的困難。

(一)信用評(píng)分模型對(duì)數(shù)據(jù)有嚴(yán)格的要求。信用評(píng)分模型使用的樣本數(shù)據(jù)必須充分多,而且要包含正常和拖欠貸款的樣本。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和蕭條時(shí)的貸款違約率是不一樣的,所以數(shù)據(jù)必須涵蓋經(jīng)濟(jì)周期的不同階段,否則模型的效果不理想,影響預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。指標(biāo)和信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系是不斷變化的,樣本數(shù)據(jù)必須不斷更新。模型要經(jīng)常進(jìn)行測(cè)試,測(cè)試時(shí)必須避免使用構(gòu)建時(shí)的原始數(shù)據(jù),誤差達(dá)到一定限度要對(duì)模型進(jìn)行調(diào)整。若銀行引入信用評(píng)分系統(tǒng)后將中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)拓展到其他地區(qū),必須確保新的申請(qǐng)者的貸款表現(xiàn)與其構(gòu)造模型使用的數(shù)據(jù)有一致性,否則就不能做出正確的預(yù)測(cè)。然而,目前我國(guó)信用體系還不完善,數(shù)據(jù)存在不真實(shí)、不完善等問(wèn)題,全國(guó)性的信用數(shù)據(jù)庫(kù)的建立尚待時(shí)日,這將給信用評(píng)分模型的建立和應(yīng)用帶來(lái)很大的困難。

(二)我國(guó)目前尚缺乏獨(dú)立的社會(huì)信用管理機(jī)構(gòu)。獨(dú)立的信息獲取機(jī)構(gòu)的存在更有利于信用評(píng)分的運(yùn)用,如獨(dú)立的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)。信息管理的專(zhuān)業(yè)化可以提高信息生產(chǎn)的效率,給銀行提供較為廉價(jià)的“信息產(chǎn)品”,作為銀行進(jìn)一步處理的“信息中間品”。這一方面降低了銀行的信息成本;另一方面可以使多方獲取的信息相互參照,減少信息的片面性對(duì)中小企業(yè)信貸決策的誤導(dǎo)。我國(guó)目前尚缺乏社會(huì)信用管理機(jī)構(gòu),信息的采集和加工只能由貸款銀行來(lái)獨(dú)立完成,這在很大程度上降低了信用評(píng)分方法的效率。

(三)國(guó)內(nèi)監(jiān)管層尚缺乏專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)信貸的監(jiān)管方法和實(shí)踐。如果銀行采用了信用評(píng)分技術(shù),則監(jiān)管部門(mén)也要做出相應(yīng)的調(diào)整。因?yàn)閺膰?guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,部分銀行存在過(guò)度依賴中小企業(yè)信用評(píng)分方法的做法,直接根據(jù)信用評(píng)分給企業(yè)發(fā)放信用貸款,這樣必將導(dǎo)致一定的信貸風(fēng)險(xiǎn),如果成本節(jié)約不能補(bǔ)償由此導(dǎo)致的損失,銀行經(jīng)營(yíng)也會(huì)面臨問(wèn)題。

三、我國(guó)銀行應(yīng)用信用評(píng)分模型對(duì)策建議

(一)進(jìn)一步完善基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù),提高信息質(zhì)量,并實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)的完善是建立信用評(píng)分模型的根本,在我國(guó)銀行業(yè)引入和應(yīng)用信用評(píng)分模型,信用數(shù)據(jù)的缺乏將是遇到的第一個(gè)問(wèn)題。中小企業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)是與其業(yè)主的信用緊密相連的,信用評(píng)分模型的構(gòu)造需要使用個(gè)人信用數(shù)據(jù),而在我國(guó),個(gè)人信用體系的建立尚處于起步階段,目前僅有北京、上海、深圳三地開(kāi)始嘗試建立當(dāng)?shù)氐膫€(gè)人征信體系。包括個(gè)人信用、企業(yè)信用在內(nèi)的整個(gè)征信體系的建設(shè)勢(shì)在必行,它將直接影響信用評(píng)分技術(shù)在國(guó)內(nèi)的使用,影響到能否順利解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題。要解決這個(gè)問(wèn)題必須依靠政府大力推動(dòng)信用體系的建立。銀行本身也必須切實(shí)做好收集整理企業(yè)財(cái)務(wù)信息,完善基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)等一系列的實(shí)際工作數(shù)據(jù)的收集工作,不同銀行的客戶群特性是不一樣的,只有做好自身銀行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的收集整理工作,才能選擇或開(kāi)發(fā)適當(dāng)?shù)男庞迷u(píng)分方法。

我國(guó)銀行普遍存在缺乏數(shù)據(jù)等問(wèn)題,當(dāng)然,即使國(guó)外大型商業(yè)銀行也很少擁有完備的歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫(kù),但它們可以將內(nèi)部評(píng)分模型與外部評(píng)分模型進(jìn)行有效匹配,利用外部專(zhuān)業(yè)信用評(píng)分公司的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)。而在我國(guó),這種權(quán)威的專(zhuān)業(yè)信用評(píng)分公司不存在,因此可以借助數(shù)據(jù)共享來(lái)提高數(shù)據(jù)使用的效率,逐步完善基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù);要統(tǒng)一規(guī)劃、分步實(shí)施,加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有數(shù)據(jù)資源的整合。

信用評(píng)分主要根據(jù)的是公開(kāi)披露的信息資料,而在我國(guó)還存在偽造、編造會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和編制虛假財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的現(xiàn)象,必然會(huì)影響信用評(píng)分模型的準(zhǔn)確性。因而必須提高信息披露的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),在制度上保證企業(yè)必須將真實(shí)的數(shù)字告知銀行,并由此獲得一個(gè)沒(méi)有水分的信用評(píng)分。此外,銀行信貸分析人員也要鍛煉提高識(shí)別真假數(shù)據(jù)的基本功,要培養(yǎng)自己“去粗取精”、“去偽存真”的能力。

(二)定性與定量方法相結(jié)合。我國(guó)銀行面臨授信企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、不充分,銀行從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中很難了解企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。因此,設(shè)計(jì)我國(guó)的信用評(píng)分方法時(shí)也要考慮定性的因素,但是應(yīng)注意依賴定性因素和專(zhuān)家判斷會(huì)導(dǎo)致評(píng)分的主觀性太強(qiáng)和不一致性,難以由評(píng)分對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化。業(yè)務(wù)人員的判斷和軟性信息的獲取,在中小企業(yè)貸款過(guò)程中具有不可替代的作用。銀行在使用信息評(píng)分方法的同時(shí),還要輔之以貸款處理的個(gè)人判斷。要實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化方法和一線人員的主觀判斷,才能減少信用評(píng)分方法因依賴歷史信息可能導(dǎo)致的滯后性。銀行建立信用評(píng)分模型時(shí),應(yīng)采用以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),并結(jié)合專(zhuān)家判斷,以定量因素為基礎(chǔ),定性因素定量化處理的方式。模型不可能包含過(guò)多的影響因素,事實(shí)上也不存在對(duì)所有業(yè)務(wù)都適用的信用評(píng)分模型。針對(duì)具體業(yè)務(wù)類(lèi)型加入適當(dāng)?shù)亩ㄐ苑治?既可體現(xiàn)其特殊性,又可消除因依賴歷史信息而可能導(dǎo)致的滯后性,有助于準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)。此外,不存在對(duì)所有業(yè)務(wù)都適用的信用評(píng)分方法,需要針對(duì)業(yè)務(wù)大小和行業(yè)因素等開(kāi)發(fā)不同類(lèi)型的打分卡,但必須注意評(píng)分結(jié)果的可比性。

(三)模型需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整。信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一個(gè)系統(tǒng)工程,主要包括貸前、貸中和貸后三個(gè)階段。貸前、貸中、貸后的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程,缺一不可,必須將它們結(jié)合起來(lái)才能有效防范風(fēng)險(xiǎn)、提高效益、增強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的金融支持。要注重收集用戶的反饋信息,進(jìn)行返回測(cè)試,修改模型參數(shù),確保應(yīng)用的一致性。測(cè)試時(shí)要避免使用原始數(shù)據(jù),誤差達(dá)到一定程度時(shí)要對(duì)模型進(jìn)行調(diào)整。我國(guó)目前還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變化很大,對(duì)企業(yè)信用評(píng)分應(yīng)根據(jù)情況及時(shí)調(diào)整。信用評(píng)分結(jié)果的檢驗(yàn)是保證評(píng)分模型有效性的重要手段。對(duì)信用評(píng)分模型,需要持續(xù)不斷的檢驗(yàn),以考察其能否很好地反映銀行客戶的信用狀況。一個(gè)好的檢驗(yàn)指標(biāo)體系及其切實(shí)執(zhí)行,是完善信用評(píng)分模型的關(guān)鍵。現(xiàn)在迫切需要的是加強(qiáng)檢驗(yàn)意識(shí),通過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,改善信用評(píng)分模型。

(四)信用評(píng)分系統(tǒng)需要獨(dú)立的管理部門(mén)。管理部門(mén)要由獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中管理。信用評(píng)分模型應(yīng)用廣泛,其使用必須處于強(qiáng)有力的政策和過(guò)程控制之中,必須明確信用評(píng)分系統(tǒng)的維護(hù)和管理的中心部門(mén),用于收集用戶的反饋,進(jìn)行返回測(cè)試,修改模型參數(shù),確保應(yīng)用的一致性。同時(shí),這個(gè)部門(mén)應(yīng)獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門(mén),具有相當(dāng)?shù)恼邫?quán)威,以保證風(fēng)險(xiǎn)之間的可比性。

(作者單位:合肥師范學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]吳鎧.我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文,2006.4.

第8篇：信貸政策范文

1．信貸政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整從根本上說(shuō)是一個(gè)社會(huì)資金的部門(mén)流向問(wèn)題每一個(gè)部門(mén)和企業(yè)的生存與發(fā)展都需要資金，離開(kāi)了持續(xù)性的資金供給，任何一個(gè)部門(mén)和企業(yè)都不能滿足和抵償債務(wù)要求，只能退出市場(chǎng)。有了持續(xù)性的、充足的資金供給，一個(gè)企業(yè)、一個(gè)部門(mén)便能夠開(kāi)展正常的經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)，得到發(fā)展。因此，社會(huì)資金在各個(gè)企業(yè)和部門(mén)中的配置及流向，實(shí)際上就決定了這些企業(yè)和部門(mén)的生死存亡及此消彼長(zhǎng)，也決定了國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其調(diào)整快速增長(zhǎng)的部門(mén)和企業(yè)之所以能夠得到快速增長(zhǎng)，根本原因是這些部門(mén)和企業(yè)擁有良好的市場(chǎng)前景和贏利前景，能夠?yàn)楦鞣N來(lái)源的資金投入提供回報(bào)，吸引社會(huì)資金源源不斷地流入，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。衰退中的夕陽(yáng)部門(mén)和企業(yè)之所以困難重重．根本原因是這些部門(mén)和企業(yè)不再擁有良好的市場(chǎng)前景和贏利前景，難以為不同來(lái)源的資金投資提供達(dá)到社會(huì)平均水平的回報(bào)，缺乏對(duì)資金的吸引力．資金來(lái)源逐漸枯竭．不得不面臨淘汰出局的可能性。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的日益市場(chǎng)化人們應(yīng)當(dāng)用新的觀點(diǎn)來(lái)看待產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題，尤其是應(yīng)當(dāng)重視銀行信貸決策在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的突出作用。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整這方面，銀行的作用日益突出。社會(huì)資金在向銀行部門(mén)集中．銀行成為了社會(huì)資金配置和流向的重要決策者。

2．利用信貸政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的建議

2．1加強(qiáng)行業(yè)研究，制定合適行業(yè)信貸政策

根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，貫徹落實(shí)”十二五規(guī)劃”，結(jié)合地區(qū)發(fā)展實(shí)際．加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)發(fā)展的分析和研究，定期公布行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，準(zhǔn)確劃分和動(dòng)態(tài)調(diào)整重點(diǎn)支持類(lèi)”準(zhǔn)人類(lèi)”限制和退出類(lèi)的行業(yè)、企業(yè)項(xiàng)目，同時(shí)定期公布行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等信息，建立信貸分散、減持、退出機(jī)制，提高適應(yīng)政策變化和市場(chǎng)變化的能力，從而使信貸政策更具有適應(yīng)性和指導(dǎo)性。

2．2按照產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求深化銀行內(nèi)部改革

近年來(lái)，我國(guó)銀行的經(jīng)營(yíng)觀念、管理體制、發(fā)展能力都發(fā)生了較大變化，競(jìng)爭(zhēng)力得到了提高。但由于內(nèi)部改革有待深化，在目前條件下，國(guó)有商業(yè)銀行尚未建立引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的機(jī)制，主導(dǎo)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的動(dòng)力不強(qiáng)．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整還難以成為商業(yè)銀行信貸資金運(yùn)行的自覺(jué)行為。因此，銀行應(yīng)充分把握自身改革和外部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，深化內(nèi)部改革，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中實(shí)現(xiàn)高效理性發(fā)展

2．3金融機(jī)構(gòu)要密切關(guān)注信貸資金投向的變化，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

第9篇：信貸政策范文

關(guān)鍵詞：影子銀行；貨幣政策；信貸傳導(dǎo)；實(shí)證檢驗(yàn)

一、引言

關(guān)于影子銀行與貨幣政策的研究，一些專(zhuān)家學(xué)者開(kāi)始從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制找原因，認(rèn)為一國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道是否暢通、傳導(dǎo)過(guò)程是否曲折，直接影響著該國(guó)貨幣政策的實(shí)施效果。劉偉、張輝考察了三個(gè)不同歷史時(shí)期發(fā)生在不同國(guó)家的案例，發(fā)現(xiàn)在貨幣政策失效的例子中，總是由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出了問(wèn)題——傳導(dǎo)機(jī)制變量沒(méi)有對(duì)貨幣政策有效反應(yīng)。例如，20世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期的美國(guó)，因?yàn)殂y行體系受創(chuàng)，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制在將擴(kuò)張的貨幣政策操作傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有作用；20世紀(jì)90年代的日本，貨幣政策無(wú)效主要是因?yàn)檎咧贫ㄕ邲](méi)有出手干預(yù)修復(fù)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，尤其是銀行系統(tǒng)問(wèn)題；2008年金融危機(jī)，鑒于傳導(dǎo)機(jī)制變量，銀行信貸沒(méi)有對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策顯著反應(yīng)，為不使政策失效，美聯(lián)儲(chǔ)繞過(guò)商業(yè)銀行直接為公眾提供信貸。

然而，針對(duì)中國(guó)式影子銀行對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的探討卻明顯不足。根據(jù)牛衛(wèi)東的觀點(diǎn)，在當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)約束下，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要渠道是信貸渠道，他運(yùn)用VEC模型驗(yàn)證了信貸渠道確實(shí)存在并在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中起著重要作用。那么，影子銀行如何影響我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制及在多大程度上影響我國(guó)信貸規(guī)模成了本文研究的重點(diǎn)。

二、文獻(xiàn)綜述

譙璐璐認(rèn)為信貸渠道發(fā)揮作用須滿足兩個(gè)條件：一是某些借款者依賴銀行貸款，但金融創(chuàng)新將會(huì)迅速降低依賴者的規(guī)模；二是貨幣政策可改變貸款的相對(duì)供給量，但要求中央銀行能間接調(diào)控商業(yè)銀行信貸行為。實(shí)際上，在我國(guó)，銀行中介行為在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期被扭曲，各經(jīng)濟(jì)主體貨幣需求約束的動(dòng)態(tài)博弈導(dǎo)致企業(yè)的“慎貸”和銀行的“惜貸”，銀行信用收縮，信貸傳導(dǎo)渠道受阻。王尤認(rèn)為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的信用渠道和銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都在減弱：一方面大企業(yè)可通過(guò)金融市場(chǎng)直接融資，對(duì)銀行的依賴性不大，信用渠道主要影響的是靠外部融資來(lái)經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)；二是隨著金融衍生工具的運(yùn)用日益廣泛，出現(xiàn)了很多銀行信貸替代品，實(shí)際投資對(duì)信貸敏感性隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展而減弱，很大程度上縮小了“銀行依賴者”的規(guī)模，削弱了信用渠道的作用。胡云飛認(rèn)為，金融創(chuàng)新不僅削弱了傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論基礎(chǔ)，而且使貨幣政策傳導(dǎo)需要考慮的因素多元化，傳導(dǎo)途徑復(fù)雜化。湯克明認(rèn)為影子銀行體系擾亂了傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)論，使貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)失靈，貨幣當(dāng)局進(jìn)行信用調(diào)控的基礎(chǔ)受挫；影子銀行對(duì)利率傳導(dǎo)機(jī)制不利，且其體系蘊(yùn)藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)的選取及說(shuō)明

鑒于銀信理財(cái)和信托是我國(guó)討論最多、認(rèn)可度最高的影子銀行，雖然監(jiān)管層加強(qiáng)了對(duì)銀信合作、信托等監(jiān)管，如銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)銀信合作的治理，但這使得集合信托快速發(fā)展，且“72號(hào)文”中沒(méi)有明確要求將組合類(lèi)銀信理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入表內(nèi)，組合類(lèi)銀信理財(cái)有繞開(kāi)監(jiān)管進(jìn)行信貸表外化的傾向，信貸規(guī)模脫離央行控制?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和檢驗(yàn)的時(shí)效性，本文選取2010年1月至2013年7月銀信合作理財(cái)中組合類(lèi)產(chǎn)品和集合信托中的信托貸款進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，即影子銀行SB=銀信合作理財(cái)中組合類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模+集合信托中信托貸款規(guī)模。數(shù)據(jù)來(lái)源于用益信托網(wǎng)。信貸規(guī)模數(shù)據(jù)選用中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。本文運(yùn)用Eviews7.2軟件進(jìn)行分析。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

1.ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

表中，c代表常數(shù)項(xiàng)，t代表時(shí)間趨勢(shì)，k代表滯后期階數(shù)-AIC和SC最小準(zhǔn)則選取。

從表1可看出，在1%顯著性水平下，LNDK和LNSB的ADF值均高于其臨界值，接受原假設(shè)，兩個(gè)序列均含有單位根，都不具平穩(wěn)性。經(jīng)過(guò)一階差分后，在1%顯著性水平下，這兩個(gè)一階差分序列ADF值均小于臨界值，滿足平穩(wěn)性檢驗(yàn)，故都屬于一階單整變量I（1）.

2.格蘭杰因果（Granger）關(guān)系檢驗(yàn)

經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn)，可發(fā)現(xiàn)變量LNDK及LNSB都是一階單整序列，即變量的單整階數(shù)相同，符合協(xié)整的必要條件，但鑒于本文考察的目的是探究影子銀行信用創(chuàng)造是不是我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制失靈的原因，所以我們需通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系來(lái)檢驗(yàn)。

表2檢驗(yàn)結(jié)果表明，在10%顯著性水平下，影子銀行信用創(chuàng)造是信貸LNDK的格蘭杰原因，而信貸規(guī)模不是影子銀行的格蘭杰原因。

3.脈沖響應(yīng)和方差分解

由圖1可知，LNSB對(duì)LNDK的沖擊在前兩期為正，從第3期開(kāi)始之后為負(fù)，且隨著期數(shù)的增加，影子銀行對(duì)信貸規(guī)模的負(fù)向沖擊越來(lái)越大，說(shuō)明影子銀行確實(shí)是影響我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制失靈的原因，且隨著時(shí)間的推移，影子銀行對(duì)我國(guó)信貸政策的負(fù)面影響變大。

從表3可看出，在第1期預(yù)測(cè)中，影子銀行對(duì)信貸規(guī)模的解釋力為3.6%，之后第2期、3開(kāi)始下降。但從第4期開(kāi)始，影子銀行對(duì)信貸的解釋力是逐漸上升的，由1.6%上升到第10期的6.9%，說(shuō)明，隨著期數(shù)的增加，影子銀行對(duì)信貸的解釋力也是增強(qiáng)的，影子銀行確實(shí)是引起我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制受挫的原因。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)對(duì)2010年1月至2013年7月的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，影子銀行確實(shí)是影響我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制失效的原因；脈沖響應(yīng)和方差分解表明，隨著考察期數(shù)的增加，影子銀行對(duì)信貸規(guī)模的影響越來(lái)越大，數(shù)量型工具局限性顯現(xiàn)。貨幣當(dāng)局應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)影子的監(jiān)管，但鑒于中國(guó)式影子銀行的出現(xiàn)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣需求量增加的必要補(bǔ)充，監(jiān)管應(yīng)做到適時(shí)合理。此外，鑒于利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，價(jià)格型工具作為中介目標(biāo)的可行性凸顯，貨幣當(dāng)局應(yīng)積極加快利率傳導(dǎo)渠道的建設(shè)。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展和金融市場(chǎng)的完善，央行在制定貨幣政策的同時(shí)，應(yīng)充分考慮金融創(chuàng)新行為對(duì)貨幣政策的負(fù)面沖擊，以及沖擊的時(shí)滯問(wèn)題。為更大限度地發(fā)揮貨幣政策的有效性，應(yīng)建立以銀行間拆借利率為中心的貨幣金融調(diào)控體系。

參考文獻(xiàn)：

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