股票投資的價值精選(九篇)

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第1篇：股票投資的價值范文

關(guān)鍵詞：國電清新環(huán)保投資價值

1研究背景

一個國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)走向成熟的標(biāo)志是環(huán)境服務(wù)業(yè)所占比重逐步增大。而目前我國的比重相比發(fā)達(dá)國家的50%到60%相對偏低，該現(xiàn)狀為產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和更大的發(fā)展空間?；谏鲜霰尘?，本文對環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的國電清新進(jìn)行投資價值分析。

2公司介紹

北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司創(chuàng)建于2001年，于2011年登陸深交所中小板，為一家主業(yè)從事大氣環(huán)境治理，以脫硫脫硝為先導(dǎo)，集投資、研發(fā)設(shè)計、建設(shè)及運(yùn)營為一體的綜合運(yùn)營商，為國家級高新技術(shù)企業(yè)。

3財務(wù)分析

3.1獲利能力分析

數(shù)據(jù)來源：國電清新年度報告

由表4.3可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入基本保持較高的增長速度，在2013年，增長速度高達(dá)99.6%，主要是因為之前的項目穩(wěn)定運(yùn)營，同時有兩個新項目投入運(yùn)營。并且公司的利潤總額、凈利潤都是逐年遞增，表明國電清新保持了很好的盈利能力。

3.2償債能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.4可以看出公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，2013年增長到35.24%，但仍低于50%，說明公司債務(wù)風(fēng)險不高；公司的流動比率和速動比率前幾年都保持在極高的水平，但是在2013年均明顯下降。根據(jù)年報披露，主要因為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，建設(shè)項目增多，導(dǎo)致借款和應(yīng)付款增多，流動負(fù)債增加。結(jié)合其所在行業(yè)的平均水平，盡管公司的流動比率和速動比率下降，但仍控制在公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，說明該公司仍具有良好的短期償債能力。3.3經(jīng)營效率能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.5我們可以看出，國電清新公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率較2012年有明顯提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所改善，考慮到企業(yè)所屬行業(yè)的平均水平，這樣的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以接受。

3.4成長能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.6可以看出，國電清新2011-2013年凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)以及主營收入都保持著增長，其中總資產(chǎn)與主營收入在2013年有了較大程度的增長。主要是因為2013年之前承建的項目投入運(yùn)營，帶來大量收入。

3.5主要指標(biāo)同行比較

與同行業(yè)公司進(jìn)行比較時，筆者選取行業(yè)中另外幾家發(fā)展較好的公司，如：中電遠(yuǎn)達(dá)。中電環(huán)保及碧水源。從成長能力上看，國電清新的總資產(chǎn)收益率和主營收入增長率很高，說明國電清新的成長能力較強(qiáng)，發(fā)展動力十足。從其他幾個層面來看，國電清新的指標(biāo)都處于中等偏上的水平，如流動比率中，國電清新為1.64位列四家企業(yè)中的第二，凈資產(chǎn)收益率為8.07，位列第二，存貨周轉(zhuǎn)率4.79，位列第二，考慮到國電清新成立時間不久，從2011年才上市，這樣的表現(xiàn)，作為一個資歷較淺的公司，相當(dāng)不錯。

4結(jié)論

根據(jù)以上的財務(wù)分析，作者對該公司未來的發(fā)展前景更為看好，筆者認(rèn)為，其在環(huán)保行業(yè)具有較大發(fā)展的潛力，國電清新是具有較高投資價值的企業(yè)。

作者：蔣韻格

    參考文獻(xiàn)： 

[1]李亞兵，郭華勤.上市公司投資價值的財務(wù)分析——來自旅游行業(yè)的實例[J].財會通訊，2011（15）：61-63. 

[2]方紅，賈晶晶.我國新能源行業(yè)上市公司投資價值統(tǒng)計分析[J].云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2011（05）：78-83. 

[3]倪倩蕓.浙江康達(dá)汽車工貿(mào)有限公司的投資價值分析[J].經(jīng)營與管理，2015（03）：137-141. 

[4]袁智勇.基于財務(wù)指標(biāo)體系的中國上市公司投資價值分析[J].財會學(xué)習(xí)，2015（14）：172-173. 

第2篇：股票投資的價值范文

【關(guān)鍵詞】投資者；股票；心理

一、投資者的心態(tài)是影響股票價格的重要因素

在影響股票價格的諸多因素中投資者的心理因素是一個重要方面，并且在股票發(fā)展歷史中經(jīng)常出現(xiàn)。1987年美國股市也經(jīng)歷了最為嚴(yán)重的股災(zāi)。當(dāng)年10月19日下午美國國防部宣布美國在前一天擊毀了一座伊朗在波斯灣的石油鉆井平臺。出于對海灣戰(zhàn)爭突然升級的擔(dān)心，使得證券交易所出現(xiàn)更大的拋售狂潮。該次股災(zāi)對投資者的身心健康產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。不少人因為股市的崩潰而嚴(yán)重失眠，甚至感到背部和頸部肌肉痙攣。上述嚴(yán)重的股災(zāi)表明，投資者的心理因素是股票暴漲或暴跌的重要原因。當(dāng)公眾中大多數(shù)對股票有信心、看漲時，股票價格往往上漲；當(dāng)公眾中大多數(shù)對股票無信心看跌時，股票價格往往下跌。這就是所謂的“自我實現(xiàn)的預(yù)言”――事實總是朝人們的預(yù)期方向發(fā)展。

二、投資者的心理因素對股價的影響

股票交易受心理因素的影響極大，投資者的成敗與投資者的心態(tài)密切相關(guān)。首先，股票交易前，投資者的價值判斷受心理因素的制約?？陀^世界中的政治、經(jīng)濟(jì)、社會等狀況會主觀地反映在投資者的心理，而投資者自己往往根據(jù)這些“主觀反映”形成對股票的價值判斷。心理學(xué)研究表明，由于存在認(rèn)知偏差，人們獲取信息、形成判斷時，常常有自身偏好，根據(jù)自己的理解力、自己的喜怒哀樂來挑選信息。在投資數(shù)據(jù)中，只看到支持個人觀點的肯定性證據(jù)。投資者對股票的價值判斷，其依據(jù)來源于被“主觀反映”了現(xiàn)實。同一條消息，樂觀主義者把它視為機(jī)會，認(rèn)為會推動股票價格上漲；悲觀主義者把它視為威脅，認(rèn)為會導(dǎo)致股票價格下跌。

其次，股票交易時，投資者受“從眾心理”的驅(qū)使。股市中是由各式各樣的投資者組成的一個大眾聚集場所，由于股市充滿著不確定性，投資者在做出投資決策時常會以他人的行為作為自己的一種參照。這就為從眾效應(yīng)的產(chǎn)生提供了溫床。在股市中，投資大眾的心態(tài)與行為往往會對投資個體產(chǎn)生影響，這種影響有時甚至?xí)憩F(xiàn)為一種無形的壓力，使人不由自主地改變或動搖自己原有的想法與行為，屈從于群體的壓力。當(dāng)股市行情看好時，大家被“傳染”成一片樂觀情緒，紛紛搶進(jìn)籌碼，導(dǎo)致價格上漲；在行情疲軟的時候，整個市場又被“傳染”成一派悲觀氣氛，以致引發(fā)恐慌性拋售，引發(fā)價格下跌。

三、投資者在股價高漲時的心理誤區(qū)

2005年6月我國的的上證指數(shù)跌破1000，到2007年5月上證指數(shù)突破4000點、并呈持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢，相距不到兩年時間內(nèi)暴漲四倍。對于2007“牛市”有諸多解釋：改革開放二十多年來中國國民經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康、快速的發(fā)展，國內(nèi)外人士對中國經(jīng)濟(jì)普遍看好；中央對樓市的宏觀調(diào)控使得民間剩余資金沒有出處，大量閑置資本為追求高額回報而涌向股市；人民幣升值的背景下，大量境外資金流入股市，企圖利用匯率差獲取雙重收益。暫且拋開是否存在“泡沫”，股市行情看好引發(fā)系列“雪球效應(yīng)”已經(jīng)是不爭事實：每天在證券公司排隊開戶的人排起長龍，有些證券公司甚至每天只能限量放號開戶。股市火爆的程度，可以用“全民皆股”來形容。

股票的“牛市”極易讓投資者的心態(tài)發(fā)生變異，造成投資過程中的非理性現(xiàn)象。當(dāng)前常見的幾種“心理誤區(qū)”有：

1.暴富。每次股票“牛市”都將造就不少富翁，“一夜暴富”總是不斷出現(xiàn)、傳頌，成為諸多投資者的偶像和英雄。暴富是投資者普遍的心態(tài)，其心理特征有：一心一意想大撈一把；賺錢時能夠獲得極度的，賠錢后總希望把它盡快賺回來。所以，暴富心理下的投資行為表現(xiàn)為賭性十足，常常會不惜背水一戰(zhàn)，把資金全部投在股票上而孤注一擲。

2.貪婪。貪婪可以說是人類的一種天性，人不貪婪，就不會產(chǎn)生投資熱情。投資者的貪婪就是對股市獲利的追求永無止境，永不滿足。在股市中，人的貪婪會有許多不同的表現(xiàn)，具體來說，主要有：（1）見好不收。在股市中嘗到甜頭時，人的貪欲可能變得更強(qiáng)烈；（2）羨慕和妒忌。對別人“暴富”極度心理不平衡，憑一時的頭腦發(fā)熱進(jìn)行投資；（3）斤斤計較。有時會貪圖一兩個價位的便宜而使想買進(jìn)的股票進(jìn)不了帳，想賣出的股票又出不了手，失掉了寶貴的機(jī)會。

3.焦躁。所謂急躁，就是著急和煩躁，不沉穩(wěn)，總是急于求成，今天買了股票，指望著明天就大漲，一不漲馬上就換股，有如猴子掰玉米，掰一個扔一個。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，與急于致富的心情有很大的關(guān)系。

四、增強(qiáng)心里調(diào)控，回歸理性投資

健康、理性的心態(tài)是股市投資的前提條件。巴菲特認(rèn)為，投資人的自信心來自于他的學(xué)識，而不是主觀的期望。巴菲特告訴人們，如果不加認(rèn)真思考就匆忙作出決定，那么，一旦價格發(fā)生與預(yù)期相反的波動就會讓投資者失去信心，從而讓自己不知所措。

一方面，投資者必須建立正確的自我認(rèn)識。正確的自我認(rèn)識，就是要清楚自己是屬于哪種類型的投資者，是屬于沖動型投資者，還是冒險型投資者，或者賭徒型投資者。只有清楚自己的類型特征，還能在投資行為過程中有效的克服心理弱點。

另一方面，投資者要理性對待股市價格中的漲與跌。證券投資市場贏或虧是不變的主題。如果投資者把錢看得太認(rèn)真，把贏虧看得太重，在實際操作中就必然會瞻前顧后，放不開手腳。因此，投資者在進(jìn)行投資時，一定要保持心平氣和。股市中只有拿得起放得下輸?shù)闷?、能把贏虧置之度外的人，才能是真正的成功者。

作者簡介：

柴兵潔，女，1990年，山西運(yùn)城人，蘭州商學(xué)院 統(tǒng)計學(xué)院 國民經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)碩士研究生 研究方向投資分析。

葛飛，男，1990年，江蘇鹽城人，蘭州商學(xué)院 統(tǒng)計學(xué)院 統(tǒng)計學(xué)專業(yè)碩士研究生；研究方向：經(jīng)濟(jì)與社會統(tǒng)計。

第3篇：股票投資的價值范文

一、公司財務(wù)分析的哈佛框架

公司財務(wù)報表分析并不是有效分析公司經(jīng)營活動的全部，而只是其中一個較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營活動分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營范圍和競爭優(yōu)勢，識別關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險，然后才能進(jìn)行公司財務(wù)報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務(wù)報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財務(wù)分析，可以從公開或公司提供的財務(wù)報表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對公司所在行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略的了解來解釋財務(wù)報表。一個稱職或成功的財務(wù)分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征，而且應(yīng)很好地把握公司的競爭戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報表數(shù)字還原經(jīng)營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務(wù)狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運(yùn)用財務(wù)報表進(jìn)行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務(wù)分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務(wù)報表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會計分析財務(wù)分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進(jìn)行會計分析，評估公司財務(wù)報表的會計數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進(jìn)行財務(wù)分析，評價公司的經(jīng)營績效；最后進(jìn)行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景。可見，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報表結(jié)構(gòu)介紹———報表項目分析———財務(wù)比率分析”的體例安排，跳出了會計數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，立足于公司經(jīng)營活動，討論公司經(jīng)營活動（過程）與公司財務(wù)報表（結(jié)果）之間的關(guān)系，從而構(gòu)造了公司財務(wù)分析的基本框架，展示了公司財務(wù)分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財務(wù)報表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財務(wù)報表分析是一般性財務(wù)分析在股票投資決策領(lǐng)域的具體應(yīng)用。也就是說，借鑒一般性公司財務(wù)分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務(wù)報表分析框架。本書借鑒哈佛財務(wù)分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務(wù)報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務(wù)情況預(yù)判、報表結(jié)構(gòu)及指標(biāo)分析、財務(wù)前景預(yù)測1個結(jié)果———服務(wù)于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進(jìn)行界定時，關(guān)鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟(jì)下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準(zhǔn)確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進(jìn)行公司財務(wù)報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進(jìn)行財務(wù)分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務(wù)風(fēng)險，還是評價公司的盈利能力大??？是評價公司目前的財務(wù)實力，還是評價未來的發(fā)展?jié)摿?？進(jìn)一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務(wù)風(fēng)險：評價公司收益的穩(wěn)定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務(wù)實力；評價公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評價公司是否能給投資者帶來合理的預(yù)期收益；評價對該公司投資是否能使投資風(fēng)險降低。這些都是基于公司財務(wù)報表分析的具體目標(biāo)而言的，若提升一下目標(biāo)的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進(jìn)行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風(fēng)險的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風(fēng)險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析是核心，由于投資者進(jìn)行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務(wù)報表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進(jìn)行公司財務(wù)報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務(wù)風(fēng)險或盈利能力等僅僅是表象。

2.財務(wù)情況預(yù)判。這里主要是指股票投資者在對上市公司所處的經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)背景進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，評價公司的財務(wù)報表是否真實的反應(yīng)了公司的經(jīng)營情況，識別報表可能存在的重大錯誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準(zhǔn)確的對公司財務(wù)情況進(jìn)行初步的預(yù)判。財務(wù)情況預(yù)判包括兩個相互關(guān)聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會計調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財務(wù)情況預(yù)判的基礎(chǔ)，而會計調(diào)整是財務(wù)情況預(yù)判結(jié)果的報表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤驅(qū)動因素、辨識公司的經(jīng)營風(fēng)險，以及定性評估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對性地找出報表可能存在的問題并加以調(diào)整，即使報表沒有問題，也可以作為合理評價報表結(jié)構(gòu)和報表指標(biāo)的基礎(chǔ)和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤驅(qū)動因素和經(jīng)營風(fēng)險后，可以更好地評價公司的會計政策，以及對盈利能力的影響等；對公司行業(yè)背景和競爭戰(zhàn)略的評估有助于評價公司當(dāng)前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預(yù)測公司的未來業(yè)績時，做出合理的假設(shè)，從而保證對公司前景進(jìn)行更為準(zhǔn)確的判斷。所謂會計調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎(chǔ)上對公司的會計政策、會計估計和會計處理進(jìn)行基本的評價，特別是要對那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點進(jìn)行關(guān)注，評價其會計政策和估計的適宜性。對公司報表可能存在的重大錯誤和舞弊進(jìn)行識別，找出公司在會計處理上偏離準(zhǔn)則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當(dāng)反映公司經(jīng)營事實的事項。找到存在的問題之后，重新計算公司財務(wù)報表中相應(yīng)的會計數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報表調(diào)整，形成沒有重大偏差的會計數(shù)據(jù)，從而修正原先對會計數(shù)據(jù)的歪曲?？梢哉f，經(jīng)過會計調(diào)整后的財務(wù)報表既是財務(wù)情況預(yù)判的結(jié)果，也是確保下一步報表結(jié)構(gòu)分析和指標(biāo)分析結(jié)論可靠性的必要基礎(chǔ)。

3.報表結(jié)構(gòu)分析及指標(biāo)分析。這里所指的報表結(jié)構(gòu)分析是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，通過這一分析有助于投資者理解會計報表項目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。在結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上將報表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析就是指標(biāo)分析。指標(biāo)分析是財務(wù)報表分析的核心，目標(biāo)是運(yùn)用會計數(shù)據(jù)定量地評價公司的當(dāng)前和過去的業(yè)績，以及公司的財務(wù)風(fēng)險和盈利能力等，并評估其可持續(xù)性。進(jìn)行指標(biāo)分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。一般的報表分析指標(biāo)包括償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標(biāo)。通過指標(biāo)分析，投資者還要達(dá)到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等報表分析方法，對公司做出全面評價，借此形成公司流動性與盈利能力的準(zhǔn)確判斷，對公司財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)彈性及其盈利能力做出最佳測算。這里要特別強(qiáng)調(diào)的是分析中一定要運(yùn)用權(quán)衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標(biāo)，使分析結(jié)果最終能有助于“評價該公司股票是否具有投資價值”。

4.前景預(yù)測。財務(wù)報表數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，而決策要面向未來。因此，以報表中的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對未來進(jìn)行前瞻性預(yù)測，是實現(xiàn)財務(wù)報表的“投資決策有用性”的關(guān)鍵步驟。故在前述分析步驟基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步進(jìn)行恰當(dāng)?shù)那熬胺治?。前景分析中主要運(yùn)用財務(wù)預(yù)測的工具，財務(wù)預(yù)測基于具體分析目的，可以是報表預(yù)測、指標(biāo)預(yù)測，也可采用判別模型進(jìn)行預(yù)測等。前景預(yù)測對股票投資者投資決策的重要性不言自明，因為股票投資是要在未來獲得投資收益的，是公司的未來而不是現(xiàn)在的盈利能力所決定的。

第4篇：股票投資的價值范文

這是景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣最近與投資者分享的一段股票投資感悟。

的確，假如你有幸買了瀘州老窖并一直持有，它上市以來股價已漲89倍，云南白藥71倍、伊利股份54倍、萬科A50倍、東阿阿膠31倍……聽上去，股票投資十分誘人。

但股票投資真不難嗎？如果你持有的不是上述個股，而是歌華有線，它近5年跌幅78%，漢王科技跌77%、大秦鐵路跌68%、中國石油跌67%、中國石化跌66%、瑞貝卡跌66%……拿到這些股票，你還會覺得投資容易嗎？

這位身材瘦小、擅愛獨立思考的基金經(jīng)理，秉承“關(guān)鍵在于選股”的投資思路以解決上述矛盾。他以自下而上的選股能力見長，在近年來A股的艱難市道中脫穎而出。2012年，景順長城核心競爭力以31.79%的凈值增長率奪得主動股票型基金冠軍；余廣管理的另一只基金景順長城能源基建，也以20%的收益率排在第7。

2013年以來，A股投資環(huán)境較去年變化不小，且起落加劇。余廣坦言，股價天天在波動，波段操作變量太多，而企業(yè)的基本面不是說變就變，似乎更易把握。他淡定地秉承著買入持有、隨企業(yè)盈利的持續(xù)成長而獲取長期投資回報的要義。

樹立思路并堅定執(zhí)行

余廣低調(diào)、謙和，平日多忙于奔波各地調(diào)研上市公司，北京的記者難得見到他。但人未見到前，他在圈子里樹立的投資思路并堅定執(zhí)行的特點卻早有耳聞。

他的思想萌芽于“股票投資為何存在如此大差異性”的追索。

在進(jìn)一步分析自2007年9月前上市至今獲得正收益的378只股票后，他發(fā)現(xiàn)，有298只股票（占比79%）的業(yè)績盈利在此期間取得正增長。298只中，又有225只股票（占比76%）年復(fù)合增長率在20%以上?！斑@意味著，公司盈利的持續(xù)增長是股價上漲的主要動力?！?/p>

但為何持有歌華有線等股票會這般受挫？在余廣看來，其中既有行業(yè)因素（前景黯淡），也有公司本身缺少核心競爭力，不能與時俱進(jìn)的原因。此外，“買得太貴”的價格因素也很關(guān)鍵。

“關(guān)鍵是選股，但難點也在選股?！睋Q位思考，余廣向記者假設(shè)說，“如果我們是實業(yè)投資者，什么類型的公司我們愿意投？當(dāng)然是回報率（ROE）持續(xù)較好，能持續(xù)運(yùn)營、杠桿水平合理、能健康盈利的公司，同時，也要考慮投資風(fēng)險?！?/p>

化繁為簡后，余廣進(jìn)一步向記者提煉出自己精選個股的“FVMC模式”框架。

所謂F（業(yè)務(wù)價值），主要是尋找具有高進(jìn)入壁壘的上市公司，如在產(chǎn)品定價能力、創(chuàng)新技術(shù)、資金密集、優(yōu)勢品牌、健全的銷售網(wǎng)絡(luò)及售后服務(wù)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等方面具有優(yōu)勢的公司；V（估值水平）針對三類股票，成長型股票看PEG（即市盈率除以盈利增長率）；價值型股票則是將公司凈資產(chǎn)收益率與其資本成本進(jìn)行比較；收益型股票要求其保持持續(xù)派息的政策及較高的股息率水平。

M（管理能力）注重公司治理、管理層的穩(wěn)定性及管理班子的構(gòu)成、學(xué)歷、經(jīng)驗等，了解其管理能力及是否誠信；C（自由現(xiàn)金流量與分紅政策）注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策。

大類配置力推權(quán)益類

確立了投資思路，通過何種方式獲取股票投資收益也十分重要。余廣告訴記者，一般而言，股票投資有兩種賺取投資收益的方式，一為靠波動賺錢（低價買、高價賣），二為買入持有、隨企業(yè)盈利的持續(xù)成長而獲取長期投資回報。

在他看來，股價天天在波動，波段操作變量太多也許得不償失，相對而言，企業(yè)的基本面不是說變就變，似乎更易把握。無疑，他選擇的是第二種方式，盡管這種方式在短期波動中，或因排名暫時落后會遭受不少壓力。

記者注意到，2005年，在到景順長城工作之前，余廣曾是中銀國際風(fēng)險管理部門的高級經(jīng)理。這也使得他對投資過程中的風(fēng)險控制尤為重視。查詢景順長城核心競爭力2012年基金四季報可見，其前三大行業(yè)股票總資產(chǎn)占基金股票投資總資產(chǎn)比例僅在50%左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)同類均值；且從前三大行業(yè)配置比例看，即便第一大重倉行業(yè)占整個基金凈值的比例也始終低于20%。

第5篇：股票投資的價值范文

關(guān)鍵詞：投資組合、正態(tài)分布、期望收益

自2005年以來，我國股票市場經(jīng)歷了倒V字反轉(zhuǎn)，股價大起大落。伴隨著股市的跌宕起伏，股評行業(yè)悄然興起。我國的股票投資者主要以散戶為主，其特點就是資金量較少，缺乏股票投資的專業(yè)知識，更重要的一點是由于我國股票市場非有效，因此投資者擁有的投資信息不對稱。從本質(zhì)上說，股評家的投資推薦信息是為了彌補(bǔ)散戶投資者信息不充分的缺陷，促進(jìn)股票市場有效。然而，股評家本身并不是完全理性，其推薦信息所表現(xiàn)的投資業(yè)績并不理想，甚至有些股評家利用公信度進(jìn)行欺詐牟利。理論上說，股票投資信息價值的本質(zhì)表現(xiàn)是信息所涉股票未來的投資業(yè)績，因此，考察我國股評推薦信息的投資價值對于促進(jìn)和規(guī)范股評行業(yè)將具有現(xiàn)實意義。

一、文獻(xiàn)綜述

cowels(1933)在其論文中對美國股票分析機(jī)構(gòu)給出的股票投資組合的收益率做了實證分析，并發(fā)現(xiàn)這些投資組合在考察期內(nèi)并沒有獲得超額收益。由于數(shù)據(jù)收集困難，這個結(jié)論沒有被普遍認(rèn)可和接受。之后，Leavyh和Barber(2001)經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)股票投資建議具有一定的價值。國內(nèi)理論界對股評推薦相關(guān)也做了較多的研究。張建成(2001)發(fā)現(xiàn)我國股評推薦的股票或股票組合，在推薦信息公布前有正的累積超額收益，而在信息公布后往往有負(fù)的超額收益。因此，該結(jié)論反應(yīng)了我國股票市場非有效。王怡凱(2003)從《上海證券報》每周日的《為您選股》欄目中收集了自2001年1月至11月共565只股票推薦信息，按照推薦信息中的持有策略和買賣時機(jī)對這些股票的投資價值進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)所推薦的短線股票投資收益高于資金的收益，推薦的中線股票投資收益幾乎均低于大盤指數(shù)收益。因此，該文認(rèn)為我國股評推薦信息價值主要體現(xiàn)在短線投資中，中長線投資價值較低。

二、實證過程

（一）數(shù)據(jù)樣本

本文實證所采用的股評推薦信息來源于《中國證券報》。該報紙是中國證監(jiān)會授權(quán)刊登上市公司信息披露的指定報紙，其上的股評機(jī)構(gòu)規(guī)模較大，形式和質(zhì)量較高，對于散戶投資者來說可信度較高。通過前文的文獻(xiàn)分析，國內(nèi)學(xué)者對股評推薦股票的投資價值已經(jīng)做了一些研究，這些研究結(jié)果均顯示我國股評推薦的短線股票投資具有一定價值，而中長線投資推薦價值較低。

在數(shù)據(jù)收集和處理過程中，考慮到文章研究的重點，將長線和中線投資策略合并，對于推薦信息沒有明確持有策略的，而出現(xiàn)“積極跟進(jìn)”、“介入持有”等關(guān)鍵詞的也看作中線；對于沒有明確短線投資，但出現(xiàn)“適量介入”、“適量跟進(jìn)”等關(guān)鍵詞的視為短線策略。對于在股評推薦信息中被多次推薦的股票，若這些推薦提出的投資策略，即短線、中長線投資建議不明確，則將這些股票的推薦信息從樣本中剔除；若這些推薦信息相似，則只選取一則信息進(jìn)樣本，一面股票被多次推薦而高估影響程度。

通過對2009及2010年《中國證券報》股評推薦信息的整理，共收集了96周的推薦信息，涉及2092只股票。其中，推薦短線操作的股票共有958只，滬市483只，深市470只；推薦中線操作的股票共有1109只，滬市64只，深市569只。

（二）實證過程

對于被推薦股票收益的確定方法本文采用指標(biāo)收益率法。這里將短、中長線操作的指標(biāo)收益率分別記為，。為了簡化實證過程，筆者假設(shè)被推薦股票在投資組合中的權(quán)重相等，則短線股票組合的指標(biāo)收益率和個股的超額收益率為：

（1）

（2）

其中：為股票投資組合中第i只股票的短線指標(biāo)收益率；為投資組合的短線指標(biāo)收益率；為個股的短線超額收益率；為當(dāng)期市場平均收益率。

由于股票投資的交易費用是股票投資成本的重要部分，因此，本文設(shè)股票的交易費率為f。若每股買入價為P元，那么買入時需支付(1+f)·P元。再設(shè)股票持有一段時間后賣出，賣出價為(1+r)·P元，其中r為賣出時股票價格相對買入時的漲跌率?？紤]到交易費率為f，則股票賣出是可獲得凈價格為(1-f)·(1+r)·P元。那么，根據(jù)上述假設(shè)可得到投資股票的名義收益率（沒有剔除通貨膨脹）為：   （3）

一般而言，股票交易費用由印花稅、經(jīng)紀(jì)人傭金等組成，傭金為0.4％、印花稅為0.5％，這里我們?nèi)芜吔灰踪M用為0.9％。若文章沒有特別說明，下文所涉股票收益率均是提出了交易費率的收益率。對于推薦短線操作的股評分別研究股評信息后持有l(wèi)、2、3周的獲利情況；對于推薦中線操作的股評分別研究持有5～8、9～12周的獲利情況，并以推薦信息公布后的第二天作為買入時間，并計算指標(biāo)收益率。本文所指的“持有1周”是指從推薦信息后第一個交易日開始，在5個交易日之后的第一個交易日拋出。若R>O，則認(rèn)為該個股(組合)按照股評推薦的持有策略可以盈利，若AR>0則認(rèn)為可以獲得超額收益。推薦的所有滬(深)市股票中可以贏利(獲得超常收益)股票的規(guī)?？梢杂孟率接嬎悖?/p>

    本文選取的被推薦股票樣本榮為2000多個，數(shù)量較多，可以假設(shè)個股瘦了伴侶俯沖正態(tài)分布并相互獨立。樣本期望收益為、標(biāo)準(zhǔn)差S、容量n、股票市場總體收益率為。由于本文樣本容量較大，因此構(gòu)造的T統(tǒng)計量也俯沖正態(tài)分布。若取顯著性水平=0.01，通過查正態(tài)分布表可得T=2.57，則總體均值的置信區(qū)間為：

三、實證結(jié)論與分析

    首先考察短線投資的獲利情況，樣本中短線投資中有30%以上有超額收益，50%盈利，總體表現(xiàn)較好。但是個股表現(xiàn)較好的原因之一是2009至2010年滬深兩市處于震蕩上揚(yáng)的走勢，投資者的投資信心相比2008年有所恢復(fù)。僅從數(shù)據(jù)表面很難判斷股評推薦股票的實際投資價值，因此需要進(jìn)一步分析。

    實證結(jié)果表明，持有1、2、3周在99%的顯著性水平下均能獲得超額收益或贏利。通過構(gòu)造T統(tǒng)計量計算各持有期的收益率區(qū)間。持有 l周的收益區(qū)間最為[0.0109，O．0124]，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0737；持有2、3周之后的收益區(qū)間分別為[0．0279，O.0436]、[0．0412，0．0616]，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.108、0.131?？梢钥闯龉稍u推薦的股票投資特征，從收益率方面看，隨著持有期的增加，收益率和風(fēng)險（標(biāo)準(zhǔn)差）也增加。另外，從長期來看，投資者投資于股評家推薦的短線股票

并按照持有14個交易日的策略進(jìn)行操作，平均每2周就可以99％的把握至少贏利2.81％。按照每月4周、每年48周進(jìn)行計算，連續(xù)投資，則按照福利計算，月收益率為(1+2.81％)*2-l=5.69％，復(fù)利計算年收益率至少為91.43％。與短線的處理方法類似，計算中線股票收益率的置信區(qū)間，結(jié)果顯示，被推薦的中線股票持有5—8、9—12周的收益區(qū)間和標(biāo)準(zhǔn)差比較接近，分別為[0.0419，0.0723]，0．1823、[0.0455，0.0738]，O.1833。若將這兩種持有期的收益序列分別記為x、y，同樣的假設(shè)條件下，對序列(y-x)檢驗，發(fā)現(xiàn)其仍然顯著大于0。這表明股評家推薦的中線股票隨著持有期的增，收益率水平處于較穩(wěn)定的上升趨勢。這與我國有些學(xué)者的研究結(jié)論，即我國股評家屬于信息驅(qū)動型的觀點相離。

總體上來看，我國《中國證券報》上股評推薦的股票或股票組合的收益率略好于總體。然而這個結(jié)論只是某一段時間、某些股票的偶然表現(xiàn)，本文中的樣本究竟能夠多好的模擬總體尚不明確。股評就其本質(zhì)而言，主要目的是為了消除投資者的信息不對稱問題，幫助投資者對股票進(jìn)行基本和技術(shù)分析。股評者本身也是逐利的，操作風(fēng)險不可避免的存在。綜上投資者對于股評推薦信息的價值判斷，還應(yīng)理性的對待，不能盲目。

參考文獻(xiàn)：

[1] 朱寶憲、王怡凱．證券媒體選股建議效果的實證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究 2001(04)

第6篇：股票投資的價值范文

    一、美國對權(quán)益性證券投資的會計處理

    美國會計準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時按照下列程序進(jìn)行決策,以確定投資所使用的核算方法(假定甲公司購入乙公司的股票):第一,甲公司購入乙公司證券是否為了對其實施重大影響?如果是,則采用權(quán)益法核算;如果否,則考慮此證券是否有容易確定的公允價值嗎?第二,如果沒有確定的公允價值,則采用成本法核算;如果有確定的公允價值,則考慮購入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券?第三,如果能夠劃分,則采用公允價值法;如果不能劃分,則需要對證券重新分類后采用公允價值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法:

    例:甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購入乙公司10萬股普通股,每股5元,占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元,乙公司2002年凈收益40萬元,2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元(每股1.2元)。2002年——2003年累計凈收益150萬元。

    1、公允價值法

    (1)若甲公司將購入乙公司股票劃分為交易性證券,則使用公允價值法。一般說來,證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價值,因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券,收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下:

    ①2002年1月5日,取得投資時,借記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:現(xiàn)金500000.

    ②2002年12月31日,收到股利時,借記:現(xiàn)金120000,貸記:股利收入120000.

    ③2002年12月31日,記錄公允價值變化,公允價值的變化額為100000×(8-5)=300000元。賬務(wù)處理為:借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實現(xiàn)的持有利得300000.

    ④2002年12月31日記錄公允價值變化,公允價值的變化額為100000×(8-6)=200000元。借記:未實現(xiàn)的持有損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.

    每期末未實現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶,其余額反映在損益表中。

    ⑤2004年1月20日出售證券時:借記:現(xiàn)金600000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實現(xiàn)利得100000.

    (2)若甲公司將購入乙公司股票劃分為可供銷售的證券,則甲公司使用公允價值法

    取得投資時會計分錄同①2002年12月31日,取得股利時會計分錄同②。

    ⑥2002年12月31日記錄公允價值變化,借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實現(xiàn)的持有利得/損失300000.

    ⑦2003年12月31日記錄公允價值變化,借記:未實現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.

    每期末未實現(xiàn)的持有利得/損失,在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計其他綜合收益中反映。

    ⑧2003年1月20日出售證券時,借記:現(xiàn)金600000,借記:未實現(xiàn)持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實現(xiàn)的持有利得/損失300000.

    ⑦2003年12月31日記錄公允價值變化,借記:未實現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.

    每期末未實現(xiàn)的持有利得/損失,在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計其他綜合收益中反映。

    ⑧2003年1月20日出售證券時,借記:現(xiàn)金600000,借記:未實現(xiàn)持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實現(xiàn)利得200000.

    (3)若美國公司購買證券后未進(jìn)行分類,SFASNO.115規(guī)定每期末需對投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券,則損益表中已確認(rèn)的未實現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整,只是變更年度證券的公允價值變化時變換賬戶名稱。

    ⑨記錄變更當(dāng)年公允價值變化時,借記:未實現(xiàn)的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.

    ⑩若可供銷售證券劃為交易性證券,則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中,并記錄公允價值變化。借記:未實現(xiàn)的持有損失/損失300000,貸記:重新劃分權(quán)益性證券已實現(xiàn)利得300000.hTtP://Www.XcHeN.COm.cn

    2、若美國公司運(yùn)用成本法,則對投資的核算如下:

    2002年1月5日,取得投資時會計分錄同①

    2002年12月31日,取得股利時,因為2001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元,借記:現(xiàn)金120000,貸記:股利收入80000,貸記:普通股票投資—乙公司40000.

    2003年乙公司未分配股利,甲公司不做帳務(wù)處理。

    3、若美國公司選用權(quán)益法,則進(jìn)行如下的投資核算:

    2002年1月5日取得投資時會計分錄同①

    2002年12月31日實現(xiàn)投資收益,借記:普通股票投資—乙公司80000,貸記:投資收益80000.

    2002年12月31日取得股利時,借記:現(xiàn)金20000,貸記:普通股票投資—乙公司120000.

    期末,由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額,應(yīng)將此差額(50萬-200萬×20%=10萬)分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù),攤銷期限20年;2萬元分配給低估的固定資產(chǎn),攤銷期限5年,會計分錄為:借記:投資收益8000,貸記:普通股票投資—乙公司8000.

    2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務(wù)處理為

    借記:普通股票投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.

    二、中國上市公司對權(quán)益性證券投資的會計處理

    我國上市公司對購入的權(quán)益性證券,按照下列投資決策選擇投資核算方法:第一,投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式,不以控制被投資單位為目的?如果是,則按短期投資核算,取得時按成本計價,期末按成本與市價孰低法計價;如果否,則考慮投資是否是為了對被投資單位實施控制、共同控制或有重大影響?第二,如果是為了實施控制、共同控制或重大影響,則采用權(quán)益法;如果不是為了實施控制、共同控制或重大影響,則采用成本法核算。

    1、購入的證券作為短期投資時,初始價值按成本計價,每期末對短期投資按成本與市價孰低法計價。

    ①2002年1月5日取得投資時,借記:短期投資500000,貸記:現(xiàn)金500000.

    ②2001年12月31日收到股利時,借記:現(xiàn)金120000,貸記:短期投資120000.2002年12月31日成本(每股5元)低于市價(每股8元),不計提短期投資跌價準(zhǔn)備。

    2003年12月31日成本(每股5元)低于市價(每股6元),不計提短期投資跌價準(zhǔn)備。

    ③2004年處置此投資時借記:現(xiàn)金600000,貸記:短期投資380000,貸記:投資收益220000.

    2、若選用成本法,則進(jìn)行下列核算:

    2002年1月5日取得投資時,借:長期股權(quán)投資—乙公司500000,貸記:現(xiàn)金500000.

    2002年12月31日,因為2002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元,收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額(120000-80000=40000)沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為:借記:現(xiàn)金120000,貸記:投資收益80000,貸記:長期股權(quán)投資—乙公司40000.

    3、若選用權(quán)益法,則長期股權(quán)投資的會計處理如下:

    ①2002年1月5日取得投資時借記:長期股權(quán)投資—乙公司(投資成本)500000,貸記:現(xiàn)金500000.

    ②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時,借記:長期股權(quán)投資—乙公司(股權(quán)投資差額)100000,貸記:長期股權(quán)投資—乙公司(投資成本)100000.

    ③2002年12月31日確認(rèn)實現(xiàn)的投資收益,借記:長期股權(quán)投資—乙公司(損益調(diào)整)80000貸記:投資收益80000.

    ④2002年12月31日,股權(quán)投資差額按10年攤銷,每年攤銷100000/10=10000元,借記:投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000,貸記:長期股權(quán)投資—乙公司(股權(quán)投資差額)10000.

    ⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務(wù)處理為:借記:長期股權(quán)投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.

    三、中美對權(quán)益性證券會計處理的異同

第7篇：股票投資的價值范文

[關(guān)鍵字]：CAMPβ估計股票投資決策

一、股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價值，買賣決策將非常簡單，股票價格低于其價值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實是股票的價值評估是非常困難的事，研究中各種股票價值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實用性。所以在股票市場的實際投資決策時，我們往往通過研究影響股票價值的一些簡單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報率?；跁嬓畔Ζ鹿烙嬙诠善蓖顿Y決策有非常重要的作用。

二、CAPM模型簡介

CAPM模型是對風(fēng)險和收益如何定價和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險之間的關(guān)系，揭示市場是否存在非正常收益。一個資產(chǎn)的預(yù)期回報率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險的一個尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時刻股票i的必要回報率，rf,t是t時刻的無風(fēng)險利率，rm,t為t時刻的市場組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險系數(shù)。在實際運(yùn)用中，β一般用市場模型估計：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t回歸得到的bi即是β的估計值。

三、基于β估計的股票投資決策

按照市場模型得到的β代表資本市場對企業(yè)風(fēng)險的度量，但這個度量并不一定準(zhǔn)確，如果有更好的方法估計出更準(zhǔn)確的β，成為優(yōu)勢β。當(dāng)優(yōu)勢β大于市場β時，說明市場確認(rèn)的折現(xiàn)率過小，市場按較小折現(xiàn)率得到股票價格理應(yīng)過高，則賣出該股票；反之，則買入。我們可以利用會計數(shù)據(jù)并結(jié)合市場模型來估計β能得到更精確的β值。

由于企業(yè)財務(wù)杠桿與風(fēng)險有關(guān)，我們可以用下式來估計企業(yè)的風(fēng)險：

其中βv,i，βB,i，βs,i分別是企業(yè)風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險和股東權(quán)益風(fēng)險，V，B，S表示企業(yè)市值、債務(wù)市值和股票市值。

在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的價值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，這意味著βv,i與財務(wù)杠桿■無關(guān)，所以財務(wù)杠桿指數(shù)的增大不會改變βv,i，但會增大βs,i。

除了財務(wù)杠桿外，經(jīng)營杠杠也是β估計的一個很重要的因素。經(jīng)營杠桿指固定成本與變動成本的比率。從會計數(shù)據(jù)計算出的經(jīng)營杠桿越大，企業(yè)風(fēng)險β也越大。

Ball與Brown是利用以下模型估計會計β：

Ai,t=gi+hiMt+?著i,t

其中，Ai,t為i公司會計收益在t年的變化數(shù)；Mt為t年會計收益市場指數(shù)的變化數(shù)；hi為會計β的估計值。Ball和Brown（1968）研究結(jié)果表面無論是經(jīng)營收益、凈收益，還是歸屬普通股的收益，兩個β的都具有較高的相關(guān)性。

Beaver、Kettler和Scholes（1970）（記為BKS模型）為了考察會計變量是否可以用于預(yù)測下一期的市場β，利用橫截面資料對下列模型回歸：

其中，bi為當(dāng)期用市場模型估計的企業(yè)i的風(fēng)險β；Wk,i為企業(yè)在當(dāng)期的第k個會計變量，它們可以是股利分配率、財務(wù)杠桿、收益變動方差、會計β等。

運(yùn)用所得到的估計系數(shù)（C）和企業(yè)的會計變量（W）數(shù)據(jù)，就可以估計出非企業(yè)的風(fēng)險系數(shù)。就可以比本期市場模型β的估計更精確地預(yù)測下期市場模型的β。國外許多研究表明建立在會計變量基礎(chǔ)上的預(yù)測模型能比完全依賴于市場模型提供更精確的下一年市場風(fēng)險的預(yù)測。

四、國外的相關(guān)研究成果

Hamada（1972）以紐約證券交易所上市的304家公司為樣本的實證檢驗表明財務(wù)風(fēng)險與市場β之間存在顯著的正的相關(guān)性。Mandelker和Rhee（1984）以1957年-1976年間的255家制造業(yè)企業(yè)為樣本對這一假設(shè)重新驗證，表明每個組合的市場β與財務(wù)風(fēng)險存在顯著的相關(guān)關(guān)系。其解釋是由于回歸建立在組合的基礎(chǔ)上，使得變量的測量誤差變小，相關(guān)性提高。

Lev（1974）的研究也表明營業(yè)風(fēng)險與市場風(fēng)險之間存在相關(guān)關(guān)系。他以1949年-1968年間電力、鋼鐵和石油為樣本回歸表明，營業(yè)風(fēng)險越高，市場β及股票收益率方差越大。

Eskew（1970）考慮到β的非靜態(tài)性，以改進(jìn)的β預(yù)測模型，與以會計變量為基礎(chǔ)的預(yù)測模型對比，發(fā)現(xiàn)會計變量預(yù)測模型更優(yōu)越。而Rosenberg和McKibben（1973）發(fā)現(xiàn)，將市場β與會計變量結(jié)合起來可以大大提高對未來市場β的預(yù)測能力。

第8篇：股票投資的價值范文

【關(guān)鍵詞】 長期股權(quán)投資； 權(quán)益法； 納稅影響

一、新舊準(zhǔn)則權(quán)益法存在的差異

2006年2月15日，財政部頒布了1項基本準(zhǔn)則和38項具體準(zhǔn)則。其中，第2號具體準(zhǔn)則就是《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》，該準(zhǔn)則對長期股權(quán)投資的有關(guān)問題加以了規(guī)范。該具體準(zhǔn)則與2001年修訂的《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》比較，權(quán)益法存在如下差異：

（一）適用的范圍不同

舊準(zhǔn)則規(guī)定：投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的長期股權(quán)投資以及投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法進(jìn)行核算。

新準(zhǔn)則規(guī)定：投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法進(jìn)行核算。投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的長期股權(quán)投資及對子公司的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)采用成本法進(jìn)行核算，編制合并財務(wù)報表時按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。

因此，新準(zhǔn)則下權(quán)益法適用的范圍更小。

（二）長期股權(quán)投資的初始成本確認(rèn)不同

舊準(zhǔn)則規(guī)定：長期股權(quán)投資的初始成本與其在被投資單位所有者中所占的份額有差異，應(yīng)當(dāng)調(diào)整初始投資成本，作為股權(quán)投資差額處理，按一定期限進(jìn)行平均攤銷。

新準(zhǔn)則規(guī)定：長期股權(quán)投資的初始成本大于投資時被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的，該部分差額系投資企業(yè)在購買該項投資過程中通過購買作價體現(xiàn)出的與所取得股權(quán)份額相對應(yīng)的正商譽(yù)，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；長期股權(quán)投資的初始成本小于投資時被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的，該部分差額是被投資單位的鼓動給予投資企業(yè)的讓步，或是處于其他方面的考慮，被投資單位的原有股東無償贈與投資企業(yè)的價值，其差額應(yīng)當(dāng)一次性計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。

因此，新準(zhǔn)則下是以被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為基礎(chǔ)，對存在的差異也不再進(jìn)行攤銷，而是一次性影響損益。

（三）投資企業(yè)確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈損益不同

舊準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)在取得股權(quán)投資后，按應(yīng)享有或分擔(dān)的被投資單位當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤或發(fā)生的凈虧損的份額調(diào)整投資的賬面價值，并作為當(dāng)期投資損益。企業(yè)確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損，以股權(quán)投資賬面減記至零為限。如果被投資單位以后各期實現(xiàn)凈利潤，企業(yè)應(yīng)在計算的收益分享額超過未確認(rèn)的虧損分擔(dān)額以后，按超過未確認(rèn)的虧損分擔(dān)額的金額恢復(fù)投資的賬面價值。

新準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)在取得股權(quán)投資后按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。投資企業(yè)在確認(rèn)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額時，應(yīng)當(dāng)以取得投資時被投資單位各項可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值為基礎(chǔ)，對被投資單位的凈利潤進(jìn)行調(diào)整后確認(rèn)。企業(yè)確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損，應(yīng)當(dāng)以長期股權(quán)投資的賬面價值以及其他實質(zhì)上構(gòu)成對被投資單位凈投資的長期權(quán)益減記至零為限，投資企業(yè)負(fù)有承擔(dān)額外損失義務(wù)的除外。

因此，新準(zhǔn)則下，企業(yè)在確認(rèn)應(yīng)分擔(dān)被投資單位發(fā)生的凈損益時要考慮的因素更多，虧損時所承擔(dān)的金額更大。按以下順序進(jìn)行：一是沖減長期股權(quán)投資的賬面價值；二是其他實質(zhì)上構(gòu)成對被投資單位的長期損益；三是按照投資合同或協(xié)議約定企業(yè)仍承擔(dān)的額外義務(wù)。

（四）設(shè)置的會計科目不同

舊準(zhǔn)則規(guī)定：在采用權(quán)益法進(jìn)行核算時所需要設(shè)置的會計科目包括：長期股權(quán)投資――股票投資（投資成本），長期股權(quán)投資――股票投資（股權(quán)投資差額），長期股權(quán)投資――股票投資（損益調(diào)整），長期股權(quán)投資――股票投資（股權(quán)投資準(zhǔn)備）。

新準(zhǔn)則規(guī)定：在采用權(quán)益法進(jìn)行核算時所需要設(shè)置的會計科目包括：長期股權(quán)投資――成本，長期股權(quán)投資――損益調(diào)整，長期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動。

二、會計處理案例比較

案例1：

A企業(yè)于2007年1月取得甲公司30%的股份，具有重大影響，實際支付價款2 200萬元。取得時被投資單位賬面所有者權(quán)益的構(gòu)成如下（假定該時點被投資單位各項可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值與其賬面價值相同，單位：萬元）：實收資本3 000，資本公積2 000，盈余公積500，未分配利潤1 000。

舊準(zhǔn)則：

借：長期股權(quán)投資――股票投資（投資成本）1950

――股票投資（股權(quán)投資差額）250

貸：銀行存款 2 200

新準(zhǔn)則：

借：長期股權(quán)投資――成本 2 200

貸：銀行存款 2 200

假定企業(yè)實際支付價款1 800萬元。

舊準(zhǔn)則：

借：長期股權(quán)投資――股票投資（投資成本）1 950

貸：銀行存款1 800

資本公積150

新準(zhǔn)則：

借：長期股權(quán)投資――成本1 950

貸：銀行存款1 800

營業(yè)外收入 150

案例2：

承前例假定2007年12月31日，被投資企業(yè)的實現(xiàn)凈利潤 500萬元。

舊準(zhǔn)則：股權(quán)投資差額按10年攤銷

借：長期股權(quán)投資――股票投資（損益調(diào)整） 150

貸：長期股權(quán)投資――股票投資（股權(quán)投資差額） 25

投資收益125

新準(zhǔn)則：

借：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整 150

貸：投資收益150

案例3：

A公司擁有B公司30%的股份，2007年12月31日的賬面價值為1 000萬元。2005年B公司發(fā)生虧損4 000萬元的虧損。A公司賬上應(yīng)收B公司的長期應(yīng)收款100萬元。

舊準(zhǔn)則：投資企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的虧損額以長期股權(quán)投資的賬面價值減至零為限，所以為1 000萬元，200萬元在備查賬上登記。

借：投資收益1 000

貸；長期股權(quán)投資――股票投資（損益調(diào)整） 1 000

新準(zhǔn)則：投資企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的虧損額1 100萬元，即將長期股權(quán)投資的賬面價值減至零，同時沖減長期應(yīng)收款。

借：投資收益1 100

貸：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整1 000

長期股權(quán)投資100

案例4：

（1）假定A公司在2007年1月以銀行存款900萬元取得B公司30%的股份。此外，取得投資時發(fā)生審計費用和律師費用10萬元，對B公司具有重大影響。B公司2006年12月31日的賬面價值與公允價值如表1（單位：萬元）。

舊準(zhǔn)則：投資成本=900+10=910（萬元）

占被投資企業(yè)所有者權(quán)益的份額=2 300×30%=690（萬元）

借：長期股權(quán)投資――股票投資（投資成本）690

――股票投資（股權(quán)投資差額）220

貸：銀行存款 910

新準(zhǔn)則：投資成本=900+10=910（萬元）

占被投資企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額=（2 800-200）×30%=780

借：長期股權(quán)投資――成本 910

貸：銀行存款 910

（2）假定B公司2007年3月15日宣告發(fā)放現(xiàn)金股利20萬元，并于2007年4月1日收到，2007年實現(xiàn)凈利潤100萬元。假定B公司的存貨在2007年全部售出，其他流動資產(chǎn)在2007年處置完畢，固定資產(chǎn)按10年計算折舊。假定不考慮所得稅的影響。

舊準(zhǔn)則：假定股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷22萬元

宣告現(xiàn)金股利時：

借：應(yīng)收股利6

貸：長期股權(quán)投資――股票投資（損益調(diào)整）6

收到現(xiàn)金股利：

借：銀行存款 6

貸：應(yīng)收股利 6

2007年實現(xiàn)凈利潤時：

借：長期股權(quán)投資――股票投資（損益調(diào)整）30

貸：長期股權(quán)投資――股票投資（股權(quán)投資差額） 22

投資收益8

新準(zhǔn)則：宣告現(xiàn)金股利時：

借：應(yīng)收股利 6

貸：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整 6

收到現(xiàn)金股利：

借：銀行存款 6

貸：應(yīng)收股利 6

2007年實現(xiàn)利潤時：

借：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整 30

貸：投資收益 30

同時按公允價值對被投資企業(yè)的凈利潤進(jìn)行調(diào)整。

調(diào)整后的凈利潤=100-（600-500）-（300-400）-（1 200

-900）/10=97（萬元）

A公司應(yīng)享有份額=97×30%=29.1（萬元）

借：長期股權(quán)投資――損益調(diào)整29.1

貸：投資收益29.1

因此，2007年末A公司對B公司的投資收益為59.1萬元（30+29.1），2007年末A公司對B公司長期股權(quán)投資的賬面價值為963.1萬元（910-6+30+29.1）。

三、新準(zhǔn)則與所得稅的差異

新所得稅實施細(xì)則第十七條規(guī)定：企業(yè)所得稅法第六條第（四）項所稱股息、紅利等權(quán)益性投資收益，是指企業(yè)因權(quán)益性投資從被投資方取得的收入。股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國務(wù)院財政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤分配決定的日期確認(rèn)收入的實現(xiàn)。

根據(jù)案例4，稅法上規(guī)定當(dāng)投資企業(yè)收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利時應(yīng)確認(rèn)為投資收益，在兩個企業(yè)的所得稅率相同時不再繳納所得稅，當(dāng)投資企業(yè)的所得稅率高于被投資企業(yè)時才補(bǔ)交所得稅。假定A公司所得稅率33%，B公司所得稅率30%，則A公司應(yīng)補(bǔ)交的所得稅=6/30%×（33%-30%）=0.6（萬元）

稅法上規(guī)定當(dāng)被投資企業(yè)實現(xiàn)凈利潤時，不確認(rèn)投資收益。因此A公司的利潤總額中不包括30萬元和29.1萬元。

因此假定只存在該納稅調(diào)整事項，則A公司將產(chǎn)生應(yīng)納稅暫時行差異（30+29.1）×33%-0.6=18.9（萬元）。

借：所得稅費用18.9

貸：遞延所得稅負(fù)債18.9

【參考文獻(xiàn)】

[1] 企業(yè)會計準(zhǔn)則第6號――無形資產(chǎn).中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2006年.

第9篇：股票投資的價值范文

[關(guān)鍵詞] VaR 方差風(fēng)險 Markowitz組合投資模型

一、引言

1993年G30研究小組在《衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則》的報告中首次提出VaR模型,之后在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會和國際證券委員會的推動下,VaR模型逐漸成為金融風(fēng)險管理的主流方法。關(guān)于VaR模型在股票組合投資決策中的應(yīng)用，國外學(xué)者做了大量研究。例如,Alexander,Baptista(2002)對比研究了均值-方差模型和均值-VaR模型對于股票組合投資決策的經(jīng)濟(jì)意義。Campbell,Huisman,Koedijk（2001）在VaR模型框架下研究了最優(yōu)證券組合投資問題。Consigli(2002)應(yīng)用均值-VaR模型研究了不穩(wěn)定金融市場中的證券投資組合選擇問題。

關(guān)于VaR模型在金融風(fēng)險計量和管理中的應(yīng)用，我國學(xué)者也作了一些研究。例如，戴國強(qiáng)、徐龍炳、陸蓉(2000)探討了VaR模型對我國金融風(fēng)險管理的借鑒意義及其應(yīng)用方法。寧云才、王紅衛(wèi)(2002)探討了Markowitz投資組合有效邊界的程序化解法。

本文首先探討了基于GARCH模型的股票投資組合VaR風(fēng)險計量方法，然后將VaR風(fēng)險替代Markowitz投資組合模型中的方差風(fēng)險，通過求解非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題得到股票投資組合的另一種最優(yōu)投資策略。

二、模型與方法

1.VaR的定義

根據(jù)Jorion的定義VaR指給定置信區(qū)間下金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在持有期內(nèi)的最壞預(yù)期損失。若用V表示資產(chǎn)組合在持有期末的價值，E(V)表示資產(chǎn)組合在持有期末的期望價值，表示給定置信區(qū)間c下資產(chǎn)組合的最低價值,則VaR值如(1)式所示。

（1）

其中,V*滿足(2)式所示的條件。

P(V|V>V*)=c 或（2）

其中,f(v)表示持有期末資產(chǎn)組合價值的概率密度函數(shù)。

計算VaR需先確定以下三個因素:資產(chǎn)組合持有期的長短、置信區(qū)間c的水平和持有期內(nèi)資產(chǎn)組合價值的分布特征。VaR值計算通常有三種方法:歷史模擬法、方差-協(xié)方差法和蒙特卡洛模擬法。本文的研究采用方差-協(xié)方差法。

2.計算VaR值的方差-協(xié)方差方法

假設(shè)投資組合由n只股票組成，記為第i只股票的價值在投資組合總價值中所占的比例,并滿足(3)式所示的約束條件。

令S表示投資組合收益率的方差-協(xié)方差矩陣,表示股票投資組合的投資策略向量,則投資組合收益率的方差可由(4)式計算得到。

(4)

假定資產(chǎn)組合的收益率服從正態(tài)分布,由正態(tài)分布的分位數(shù)進(jìn)一步計算得到投資組合的VaR值,如(5)式所示。

(5)

其中,表示投資組合的初始投資額,表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布在置信水平c下的分位數(shù)。

由于根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算的收益率方差不能準(zhǔn)確反映未來持有期內(nèi)收益率的波動性,為克服這一的缺點,本文應(yīng)用GARCH模型對股票未來持有期內(nèi)的波動率進(jìn)行預(yù)測，在波動率預(yù)測值的基礎(chǔ)上計算投資組合在未來持有期內(nèi)的VaR值。

3.GARCH模型及其對股票收益波動率的預(yù)測方法

對金融時間序列收益波動率的研究一直是金融研究的重點問題之一,1982年Engle提出了ARCH模型,即自回歸條件異方差模型，1986年Bollerslev在此基礎(chǔ)上提出了GARCH模型，即廣義自回歸條件異方差模型,用以對金融時間序列收益波動率進(jìn)行建模。對股票收益波動率的建模經(jīng)常采用GARCH(1,1)模型,例如宋逢明、江婕(2003)對中國股市波動率特征的實證研究,趙留彥、王一鳴(2004)在對中國股市收益率的時變方差與周內(nèi)效應(yīng)的研究，本文的研究采用GARCH(1,1)模型。

GARCH(1,1)模型的具體設(shè)定如公式(6）、(7)所示。

(6)

(7)

其中,rt表示股票在第t期的收益率，u表示股票收益率的均值，εt表示第t期股票收益率偏離均值的殘差,σt表示第t期股票收益的波動率。α0 、α1和β為待估參數(shù)。

GARCH(1,1)模型實際上包含了一個遞推公式。根據(jù)rt和公式(6)可計算得到εt ,將εt 和σt代入公式(7),可對σt+1進(jìn)行預(yù)測,依次類推。預(yù)測使用的第一期的收益波動率通常由歷史波動率法計算得到。

4.基于VaR的最優(yōu)股票組合投資策略

令表示投資組合各成分股票收益率的相關(guān)系數(shù)矩陣,s表示由各成分股票收益率方差預(yù)測值構(gòu)成的列向量,其中收益率方差的預(yù)測值由GARCH模型得到，則投資組合在預(yù)測期內(nèi)收益率的方差可由(8)式計算得到。

（8）

在股票收益率服從正態(tài)分布的假定下,將代入公式(5）,可計算出投資組合的VaR值。將投資組合的VaR風(fēng)險值替代Markowitz組合投資模型中的方差風(fēng)險值,可得下述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題。

(9)

(10)

求解上述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題，可得到最小化投資組合VaR風(fēng)險值的最優(yōu)投資策略向量和最優(yōu)投資組合的VaR值。

三、實證算例

本文選取上海證券交易所上市交易分屬不同行業(yè)的6只股票構(gòu)成樣本股票投資組合,這6只股票的名稱見表1。本文收集了上述股票2006年9月7日至2007年4月30日的日收盤數(shù)據(jù),根據(jù)日收益率數(shù)據(jù)應(yīng)用Eviews5.0軟件估計各成分股票GARCH模型的參數(shù),參數(shù)估計結(jié)果見表1。

應(yīng)用GARCH模型預(yù)測各成分股票在下一個交易日里的收益波動率,預(yù)測結(jié)果列示于表2。

根據(jù)樣本股票日收益率數(shù)據(jù)可計算成分股票間收益率相關(guān)系數(shù)矩陣。在給定各成分股票投資比重的條件下，應(yīng)用公式(8)計算投資組合收益波動率的預(yù)測值， 再根據(jù)公式(5）計算投資組合在下一個交易日里的VaR風(fēng)險值。利用Excel中的規(guī)劃求解功能求解公式(9）、（10)所示的非線性規(guī)劃問題，得到各成分股票的最優(yōu)投資比重，求解結(jié)果列示于表2。

為比較上述最優(yōu)投資策略降低投資組合VaR風(fēng)險值的程度，本文同時計算了等比例投資策略下投資組合的VaR風(fēng)險值，計算結(jié)果列示于表3。

表3顯示,如果投資者的初始投資為1000000元,則在下一個交易日里,在5%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為36443元,等比例投資組合的最壞損失約為39748元。在1%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為51462元，等比例投資組合的最壞損失約為56130元。在兩種置信水平下,等比例投資組合的最壞損失均大于最優(yōu)投資組合的最壞損失。

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