退市制度精選(九篇)

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第1篇：退市制度范文

然而，維護(hù)部分既得利益者利益的代價(jià)是巨大的——投資者投資信心普遍下降，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷不振。

隨著股權(quán)的不斷分散化以及相伴隨的中小投資者維權(quán)意識(shí)的增強(qiáng)，退市制度就成為一種必然選擇。不過，目前的退市制度是一種被動(dòng)退市制度，即由監(jiān)管部門強(qiáng)制性地讓不良上市公司退市。這種退市制度存在著天然的缺陷，即投資者損失難以挽回。盡管證監(jiān)會(huì)規(guī)定，退市企業(yè)可以在退市整理期屆滿后45個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)入全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)或其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓，這種規(guī)定似乎能使投資者避免部分損失，但相對(duì)投資者的巨大損失來說，避免的損失只能是少部分。

如何使退市制度成為一道屏障，最大限度地減少投資者損失，這才是退市制度的宗旨所在，也應(yīng)該是監(jiān)管者著重考慮的問題。筆者認(rèn)為，退市制度的主要目的不應(yīng)該是上市公司績(jī)效連續(xù)下滑后的強(qiáng)制性退市，而是如何使退市成為上市公司違規(guī)行為的“威脅因素”，或者說，是“防病”而不是“治病”。

“防病”的最好藥方是中小股東的集體訴訟。集體訴訟是保護(hù)投資者權(quán)益和規(guī)范公司運(yùn)作的重要制度安排。這種制度安排可以極大地提高公司的違規(guī)成本，同時(shí)極大地降低投資者的維權(quán)成本或極大地提高其維權(quán)收益。換言之，在這種制度下，投資者的維權(quán)收益將大大高于維權(quán)成本，從而能夠極大地調(diào)動(dòng)投資者維權(quán)的積極性。維權(quán)收益和成本之間的巨大反差使得投資者再也“惹不起”，這對(duì)于公司的違規(guī)行為具有巨大的威懾作用。由于上市公司隨時(shí)面臨被集體訴訟的“威脅”，這將促使公司嚴(yán)格規(guī)范自己的行為，以免“惹怒”廣大“惹不起”的投資者。如果上市公司經(jīng)不起這種“威脅”，則或者規(guī)矩行事，或者不要上市。

目前的退市制度存在一個(gè)缺陷，即它針對(duì)的對(duì)象只是業(yè)績(jī)不良的公司，而不是違規(guī)的公司。當(dāng)然，迫使所有違規(guī)的公司退市也不盡合理，但違規(guī)尤其是違規(guī)嚴(yán)重和連續(xù)違規(guī)的公司卻可能對(duì)投資者造成巨大損失，讓這些公司留在市場(chǎng)上對(duì)投資者是不負(fù)責(zé)任的。這些公司的業(yè)績(jī)也許看起來還不錯(cuò)，但需要甄別其業(yè)績(jī)是否是由違規(guī)帶來的不真實(shí)業(yè)績(jī)。

集體訴訟針對(duì)的對(duì)象是那些違規(guī)的公司。其實(shí)，相當(dāng)多的違規(guī)行為是公司業(yè)績(jī)不良的征兆，即公司為了不使自己的不良業(yè)績(jī)被發(fā)現(xiàn)而違規(guī)，如瞞報(bào)、造假、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等。當(dāng)然，也有不少公司的違規(guī)行為是為了提升自己的業(yè)績(jī)，如尋租、操縱市場(chǎng)等。因此，為了使公司業(yè)績(jī)回歸真實(shí)，必須借助法律法規(guī)，一方面加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，另一方面強(qiáng)化信息披露的及時(shí)性和真實(shí)性。在此基礎(chǔ)上，實(shí)施集體訴訟可以使公司更加“畏懼”投資者，促使投資者減少違規(guī)，披露真實(shí)業(yè)績(jī)，以避免出局的“悲劇”發(fā)生。

第2篇：退市制度范文

縱觀中國(guó)股市，存在著一系列的問題，其中最嚴(yán)重的莫過于是長(zhǎng)期以來由于市場(chǎng)的不規(guī)范發(fā)展所帶來的種種問題，不僅擾亂了中國(guó)的證券市場(chǎng)，同時(shí)也給很多投資者帶來了嚴(yán)重的損失，不規(guī)范的原因大概有以下幾點(diǎn)：

（一）長(zhǎng)期以來中國(guó)股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是：供大于求，使得大多數(shù)上市公司的股票采取的是溢價(jià)發(fā)行，這成為許多經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)要求上市融資的主要?jiǎng)訖C(jī)，他們費(fèi)盡周折包裝上市，甚至“借殼”上市，其目的只在于上市“圈錢”，至于這大筆從股市上融來的資金如何運(yùn)作才能為公司帶來更大的利潤(rùn)，似乎與他們無關(guān)，于是中國(guó)出現(xiàn)了種種怪現(xiàn)象，某些上市公司到最后手里拿著大筆的資金卻不知該如何操盤是好，“窮的只剩下錢了”，正是由于中國(guó)存在這樣的“怪圈”，才使得中國(guó)的證券市場(chǎng)存在這樣那樣的問題。

（二）由于中國(guó)股市走過的路還太短，中國(guó)的資本市場(chǎng)還太年輕，許多方面的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)還不足，使得中國(guó)的股市存在很大的投機(jī)性。經(jīng)常有莊家操縱，使得股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)，利用技術(shù)分析得來的結(jié)果往往與公司的盈利狀況不相吻合，給投資者的理性投資造成連環(huán)波動(dòng)心態(tài)，在股市信息不對(duì)稱的情況下，使其盲目跟市，最終成為上市公司虧損的忠實(shí)套牢者。

（三）中國(guó)大部分中小投資者投資理念不正確，素質(zhì)不高，理財(cái)知識(shí)太少，對(duì)于上市公司的信息披露視而不見，尤其在ST和PT市場(chǎng)上出現(xiàn)的與國(guó)際慣例不符的現(xiàn)象，使得中國(guó)的股市不斷有怪事發(fā)生，同時(shí)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管不得力，沒能及時(shí)提醒廣大投資者注意，再加上長(zhǎng)期以來沒有完善的退市制度，使得中國(guó)的股市一直處于不規(guī)范的發(fā)展中。

（四）中國(guó)股市信息透明度太低，再加上沒有一套健全的懲罰機(jī)制，許多編制虛假信息的機(jī)構(gòu)和個(gè)人沒有得到應(yīng)有的懲罰，造成股市信息的失真，使得不法分子得逞。

（五）高市盈率發(fā)行新股，低門檻增發(fā)，助長(zhǎng)了上市公司的投機(jī)，破壞了社會(huì)資源（寶貴的資金）在生產(chǎn)中的合理配置，同時(shí)增大了券商的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）股指大跌使銀行違規(guī)入市的資金，上市公司、國(guó)有企業(yè)的委托理財(cái)資金在短期內(nèi)大幅縮水，致使眾多大券商、各類基金、投資公司乃至上市公司面臨資金鏈斷裂的危機(jī)。

綜上可以看出，中國(guó)的股市還存在著眾多的不規(guī)范，這種不規(guī)范是中國(guó)股市健康發(fā)展的最大障礙。我們必須使它逐步規(guī)范起來。

2、退市制度的完善對(duì)證券市場(chǎng)的影響

一直以來，由于中國(guó)證券市場(chǎng)沒有完善合理的退出機(jī)制，使得雞犬升天的現(xiàn)象不斷重演，從而也就進(jìn)一步限制了資本市場(chǎng)整體功能的發(fā)揮。新退市制度的建立和實(shí)施，將促進(jìn)上市公司的整頓，更好地保護(hù)投資者的利益，規(guī)范證券市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的各個(gè)方面都將產(chǎn)生重大影響。

（一）“殼資源”價(jià)值大大縮小，一定程度上抑制了“借殼”上市現(xiàn)象，從而達(dá)到了通過市場(chǎng)機(jī)制對(duì)有限資源最優(yōu)化配置的目的。新規(guī)定把ST公司的有效重組期從兩年大幅減為一年半后，其重組失敗的風(fēng)險(xiǎn)增大了，如果在規(guī)定期定期限內(nèi)不能按期完成重組則上市公司將遭遇退市的命運(yùn)。重期限縮短導(dǎo)致的重組ST公司的“殼資源”價(jià)值縮水，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展將產(chǎn)生正面影響。

（二）使投資者樹立了正確的投資理念。長(zhǎng)期以來，投資者之所以敢于買入虧損股票主要基于兩方面的考慮；一是他們相信虧損PT和ST可以在兩年的期限內(nèi)拿出一套各方面都滿意的方案；二是即使ST第三年繼續(xù)虧損，以后還有每周一次的特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)可以保持其資產(chǎn)的流動(dòng)性。新《辦法》的實(shí)施對(duì)上述情況都形成了一定沖擊，不僅重組期限被縮短，而且特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)也將終止，更重要的是，新《辦法》的實(shí)施使政府對(duì)虧損公司決不袒護(hù)的決心表露無疑，這對(duì)虧損公司的打擊是沉重的。政策保護(hù)的進(jìn)一步喪失和特別轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的取消使虧損公司的風(fēng)險(xiǎn)迅速上升，必須充分考慮其退市和轉(zhuǎn)為柜臺(tái)交易所帶來的資產(chǎn)被“蒸發(fā)”風(fēng)險(xiǎn)。虧損公司退市風(fēng)險(xiǎn)的加大將使它的投資價(jià)值下降，股價(jià)也必將向其內(nèi)在的價(jià)值回歸，這就迫使投資者關(guān)注那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)鍵，成績(jī)優(yōu)良并具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的上市公司的股票，而拋棄原有的在虧損公司上的冒險(xiǎn)投資理念。

（三）提高了市場(chǎng)運(yùn)作效率，使ST或PT在較短的時(shí)間里拿一套方案，否則將會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。從目前兩市看，有29家ST或PT公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，在政策出現(xiàn)變化的情況下，這7家中期虧損的PT公司、22家連續(xù)虧損二年半的ST公司將面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。新《辦法》的實(shí)施可以促進(jìn)這些績(jī)差個(gè)股改進(jìn)經(jīng)營(yíng)，盡早走出風(fēng)險(xiǎn)低谷。同時(shí)其重組須按照實(shí)事求是的原則依法進(jìn)行，而不是以“保殼”為目的的搞報(bào)表重組甚至散布不切實(shí)際的重組信息誤導(dǎo)投資者。

（四）對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展有著積極的影響。雖然兩個(gè)市場(chǎng)當(dāng)天的反映是以陰線報(bào)收，但是后來消息面的主流是穩(wěn)定、規(guī)范和發(fā)展，大盤指數(shù)則更是沿均線穩(wěn)步推高，自救式的反彈行情仍維持振蕩向上的趨勢(shì)。

綜上所述，完善退出機(jī)制是我國(guó)證券市場(chǎng)走向成熟的重要一步。它將督促上市公司改善經(jīng)營(yíng)管理提高其總體質(zhì)量；且將有利于改變市場(chǎng)價(jià)格扭曲的現(xiàn)狀，使績(jī)優(yōu)股、成長(zhǎng)股的價(jià)值得以體現(xiàn)，進(jìn)一步發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，同時(shí)隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和退市機(jī)制的完善，中國(guó)的證券市場(chǎng)將會(huì)日趨走向規(guī)范，投資者的利益也會(huì)得到很好的保護(hù)，從而使證監(jiān)會(huì)也得以發(fā)揮其應(yīng)有的職能。

第3篇：退市制度范文

關(guān)鍵詞：退市制度；退市風(fēng)險(xiǎn)；投資者

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-1723（2013）03-0097-01

一、引言

退市制度作為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度，創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)全新的市場(chǎng)，探索建立符合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際的退市制度，將有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，更好的促進(jìn)資源優(yōu)化配置，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。此外，也有利于培育投資者和整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，遏制投機(jī)炒作行為，形成以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的投資理念，促進(jìn)理性投資文化的建立，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，從根本上保護(hù)中小投資者的利益。

二、退市制度-改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式、退市整理期

深交所在完善創(chuàng)業(yè)板退市制度中提出，取消“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”，將實(shí)施“退市整理期”制度，設(shè)立“退市整理板”。

方案稱，為避免存在退市風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司與主板、中小企業(yè)板被實(shí)施“*ST”的公司相混同，創(chuàng)業(yè)板將不再實(shí)施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”方式。同時(shí)，為了保護(hù)投資者權(quán)益，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，就需要強(qiáng)化退市信息披露，及時(shí)提示退市風(fēng)險(xiǎn)。此外，擬實(shí)施“退市整理期”制度，即在交易所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個(gè)交易日的“退市整理期”。在“退市整理期”，其股票移入“退市整理板”進(jìn)行另板交易。在交易所對(duì)公司股票做出終止上市決定后，給予30個(gè)交易日的股票交易時(shí)間，交易期滿后公司股票終止上市。

三、退市制度與投資者

（一）退市制度對(duì)投資者的保護(hù)

1.改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)提示方式。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司規(guī)模小，流通股本較小，容易遭到炒作，加上創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量少，市場(chǎng)規(guī)模有限，更因?yàn)橥顿Y者價(jià)值投資理念缺乏，越是快要實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，越是遭到投機(jī)者的瘋搶，股價(jià)不跌反漲，成交量也同步放大。為減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示公司的非理性炒作現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)取消“ST”、“*ST”預(yù)警制度，而采取強(qiáng)化上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露的方式充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，上市公司也不能通過資產(chǎn)重組、債務(wù)重組或其它美化財(cái)務(wù)報(bào)表的手段消除退市風(fēng)險(xiǎn)警示。能有效防止ST 概念炒作和“借殼上市”的行為。

2.退市整理期制度?！巴耸姓砥凇敝贫饶鼙ＷC投資者在創(chuàng)業(yè)板公司退市前擁有必要的交易機(jī)會(huì)，使投資者有充足的時(shí)間處理手中持有的股票。投資者可以通過充分利用“退市整理板”提供的“退市整理期”，積極、自覺、主動(dòng)關(guān)注上市公司的信息披露文件，關(guān)注退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，有效釋放風(fēng)險(xiǎn)，最大限度挽回?fù)p失，最終達(dá)到保護(hù)投資者自身利益的目的。

（二）退市制度不利于投資者的方面

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司多為高成長(zhǎng)或高科技企業(yè)，信息披露具有復(fù)雜性的特點(diǎn)，普通投資者難以對(duì)其未來做出準(zhǔn)確評(píng)估，上市公司大股東與中小投資者之間信息不對(duì)稱的情況更加嚴(yán)重，信息優(yōu)勢(shì)的一方就更容易利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行“欺詐”。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，公司高管比一般散戶具有信息優(yōu)勢(shì)，占據(jù)有利的市場(chǎng)地位，因此往往公司高管會(huì)和機(jī)構(gòu)投資者勾結(jié)，形成了操縱市場(chǎng)的現(xiàn)象，而且我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟、規(guī)模較小、監(jiān)管不善，假如公司高管利用其信息優(yōu)勢(shì)，操縱股價(jià)、牟取暴利，則會(huì)對(duì)中小投資者造成巨大的損失，同時(shí)破壞創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的秩序。

四、基于投資者視角的政策和建議

（一）引入對(duì)控股股東的賠償追溯機(jī)制，以提高市場(chǎng)的違規(guī)成本

建立投資者索賠制度，所有達(dá)到創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)制退市條件的企業(yè)必須接受一項(xiàng)專門的調(diào)查，調(diào)查上市公司是否存在造假、欺騙和侵害投資者利益的行為，一旦發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層就可以啟動(dòng)幫助投資者索賠的法律援助制度，相關(guān)責(zé)任人必須履行賠償責(zé)任，上市過程存在造假行為的，中介機(jī)構(gòu)必須承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

（二）進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板公司的信息披露制度

對(duì)上市公司實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)信息的真實(shí)性、公開性、有效性、及時(shí)性進(jìn)行審查。特別是對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行信息披露，監(jiān)管部門要關(guān)注上市公司風(fēng)險(xiǎn)信息的變化，特別是需要要求上市公司對(duì)會(huì)影響投資者利益的風(fēng)險(xiǎn)變化必須進(jìn)行披露、提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管者監(jiān)管力度增大，可以有效減少上市公司過錯(cuò)退市問題的發(fā)生，并減少投資者承擔(dān)的退市風(fēng)險(xiǎn)。

（三）正確引導(dǎo)投資者建立價(jià)值投資理念，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

要進(jìn)一步加強(qiáng)投資者準(zhǔn)入管理，強(qiáng)化對(duì)交易經(jīng)驗(yàn)少、承受能力差客戶的風(fēng)險(xiǎn)教育，避免投資者盲目參與創(chuàng)業(yè)板，對(duì)已進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資者，加強(qiáng)交易行為管理，持續(xù)揭示風(fēng)險(xiǎn)，通過多種方式勸導(dǎo)投資者理性參與交易，要引導(dǎo)投資者關(guān)注創(chuàng)業(yè)板特有的退市風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化退市風(fēng)險(xiǎn)警示，確保能及時(shí)向持有相關(guān)股票的投資者送達(dá)退市信息。

參考文獻(xiàn)

[1] 馬俊.論投資者權(quán)益保護(hù)視角下我國(guó)創(chuàng)業(yè)板退市程序的完善[J].新金融，2011，（6）.

第4篇：退市制度范文

關(guān)鍵詞：退市制度 退市成本 主板市場(chǎng)

2012年6月，上海、深圳證券交易所分別了《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》、《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》，并與7月份相應(yīng)修訂了各自的股票上市規(guī)則。這標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的退出機(jī)制在向國(guó)際市場(chǎng)慣例接軌上邁出了很大一步，同時(shí)也意味著我國(guó)證券市場(chǎng)的退市標(biāo)準(zhǔn)趨于多元化，退市程序更具可操作性。上市公司一旦退市，投資者等多方的利益將受到影響，而現(xiàn)階段我國(guó)上市公司的退市成本仍然較高，高昂的退市成本又在一定程度上制約了退市制度的執(zhí)行力度和實(shí)施效果。由此可見，新的退市制度能否從根本上改善我國(guó)證券市場(chǎng)“只進(jìn)不出”的現(xiàn)象還有待在實(shí)踐中檢驗(yàn)。因此，以退市成本為視角，分析我國(guó)新退市制度的出臺(tái)帶來的積極意義和存在的問題具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、舊退市制度的實(shí)施效果

自2001年P(guān)T水仙退市以來，我國(guó)的退市機(jī)制經(jīng)歷了一個(gè)從無到有、不斷完善和發(fā)展的過程。然而，我國(guó)證券市場(chǎng)一直存在退市難的問題，從圖1可以看出我國(guó)上市公司退市數(shù)量，最低的年份僅為2家，最高也不過12家，截至2012年底，退市總數(shù)也僅為80家，年平均退市率不到1%，這與國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的8%-15%的平均退市率（馮蕓和劉艷琴，2009）相比要低得多。相反，我國(guó)每年被特別處理的上市公司的數(shù)量并不在少數(shù)。我國(guó)自1998年實(shí)現(xiàn)ST制度以來，至此已有500多家公司股票先后受到特別處理，占上市公司總數(shù)量的20%左右，平均每年被ST的公司數(shù)量可達(dá)30家以上?？梢?，我國(guó)上市公司平均退市率較低并非是由于上市公司整體質(zhì)量較好，而是因?yàn)榇蠖鄶?shù)處于瀕臨退市狀態(tài)的ST公司都能采取各種手段最終達(dá)到規(guī)避退市的目的。

另外，從上市公司的退市原因來看，可以將上市公司退市的類型分為強(qiáng)制退市和主動(dòng)退市。如果以強(qiáng)制退市來代表上市公司的退市制度實(shí)施效果的話，年平均退市率會(huì)更低（圖1）。 值得注意的是，近幾年上市公司退市主要由于吸收合并而主動(dòng)退市，強(qiáng)制退市的公司幾乎為0?？梢娕f退市制度的實(shí)施效率并不盡如人意。

圖1 滬、深兩市上市公司退市數(shù)量

二、退市制度失靈內(nèi)在原因——高退市成本

上市公司的退市成本指的是上市公司喪失上市資格所作出的價(jià)值犧牲，這種價(jià)值犧牲涉及到投資者、政府等多方的利益。當(dāng)公司作出退市決策時(shí)，決策者就不得不考慮上市公司退市所引發(fā)的成本問題。從某種意義上來說，如果退市所導(dǎo)致的退市成本大于退市帶來的收益，退市決策就很難真正得以執(zhí)行。這也正是我國(guó)退市制度失靈的內(nèi)在原因。

（一）退市的機(jī)會(huì)成本高

上市公司是一種資源，退市意味著失去資源，即失去本來可能獲得的收益，這就是退市的機(jī)會(huì)成本。退市的機(jī)會(huì)成本可以從上市公司、控股股東和中小股東三方面加以考察。

我國(guó)公司上市要經(jīng)歷嚴(yán)格的IPO審核，上市門檻較高。因此上市資格是一種寶貴的資源，公司上市后就不希望被強(qiáng)制退市，退市不僅意味著公司為上市而付出的成本付之東流，也會(huì)使企業(yè)喪失公開發(fā)行股票和配股的資格，而后者的損失與前者相比要大得多。

對(duì)于控股股東而言，上市公司一旦退市，其損失也是巨大的。公司退市后，控股股東喪失了以上市公司作為載體進(jìn)行投融資的機(jī)會(huì)。特別是上市公司退市后，控股股東仍要為退市公司的正常運(yùn)作而付出代價(jià)時(shí)，退市對(duì)控股股東的影響將更加顯著。

中小股東作為證券市場(chǎng)上信息比較貧乏的一方，一旦上市公司退市，中小股東往往處于最不利地位。由于信息的不對(duì)稱，中小股東并不能完全掌握退市公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況從而不能及時(shí)作出最有利的決策。另外，上市公司股票退市后，往往一部分公司股票長(zhǎng)時(shí)間處于非上市交易狀態(tài)，如ST九州退市一年半后才進(jìn)入三板市場(chǎng)，這對(duì)于中小股東而言，喪失了獲取上市公司股票的分紅和資本利得收益，即使股票可以變現(xiàn)，其原有資金也將大量縮水。

（二）退市的社會(huì)成本高

退市的社會(huì)成本是指由于退市引發(fā)的最終由整個(gè)社會(huì)承擔(dān)的成本。對(duì)于地方政府而言，如果上市公司退市，退市公司的職工安置問題、社會(huì)維穩(wěn)問題都是迫切需要解決的問題。另外，強(qiáng)制退市公司往往有一個(gè)鮮明的特征就是高資產(chǎn)負(fù)債率，一旦公司退市，那么銀行特別是國(guó)有銀行作為最大的債權(quán)人其損失是可想而知的。如果公司不退市，至少還存在“殼資源”的價(jià)值。呂長(zhǎng)江和趙宇恒（2006）的實(shí)證研究也證明了上述結(jié)論，研究發(fā)現(xiàn)上市公司在進(jìn)入ST行列后，政府會(huì)給予補(bǔ)貼，且補(bǔ)貼收入與ST公司是否扭虧在0.05水平上顯著相關(guān)。

（三）再上市成本高

上市公司退市后一般會(huì)謀求重新上市，盡管現(xiàn)有退市制度下重新上市的標(biāo)準(zhǔn)要小于IPO標(biāo)準(zhǔn)，但是對(duì)于退市公司而言要承擔(dān)的成本依舊很高。由于退市會(huì)給公司帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，退市公司比普通公司存在更大的融資壓力。另外，現(xiàn)行制度下重新上市有多條財(cái)務(wù)指標(biāo)，這可能會(huì)導(dǎo)致退市公司注重短期財(cái)務(wù)指標(biāo)而損害了公司的長(zhǎng)期價(jià)值。而這其實(shí)也是公司為追逐上市資格而損失的一種未來收益。因此，上市公司為了避免未來發(fā)生的高上市成本，也會(huì)盡可能地采取資產(chǎn)重組等手段避免退市。

從上述原因可知，高昂的退市成本在很大程度上制約了退市制度的實(shí)施和發(fā)展，盡管退市制度一再修訂，如果不解決退市成本居高這個(gè)問題，退市制度的實(shí)際執(zhí)行力度及實(shí)施效果會(huì)受到影響。因而，降低上市公司的退市成本，是健全市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、提高上市公司的整體質(zhì)量，從而更好地保護(hù)投資者利益的一個(gè)亟待解決的問題。

三、新退市制度面臨的新問題

新的退市制度對(duì)資本市場(chǎng)健康、有序的運(yùn)行具有重大意義，但是從法規(guī)層面上看，新的退市制度還是存在不足之處。

（一）新舊制度交替期間退市制度存在空隙

新制度規(guī)定，對(duì)于2012年1月1日前被暫停上市的公司，交易所在2012年12月31日前對(duì)其股票作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定。按照“法不溯及既往”的原則，新增加的退市指標(biāo)并不溯及到之前已被風(fēng)險(xiǎn)警示和暫停上市的公司。另一方面對(duì)于凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、審計(jì)意見類型三項(xiàng)新增指標(biāo)的計(jì)算不溯及以前年度數(shù)據(jù)，即以2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一年的數(shù)據(jù)。這意味著某些垃圾股最早也只能在2015年退市。盡管新舊制度交替時(shí)期的規(guī)定其初衷是為了穩(wěn)定市場(chǎng)、保護(hù)投資者的利益，但這實(shí)質(zhì)是對(duì)投資者保護(hù)的一種錯(cuò)誤理解，盡管在短期內(nèi)這些公司不至于退市，投資者的利益可以得到相應(yīng)的保障，但實(shí)際上是給某些已觸及“底線”的垃圾股公司一定的操作空間。這些公司可能會(huì)使出渾身解數(shù)甚至不惜通過財(cái)務(wù)造假等違法行為達(dá)到規(guī)避退市的目的。

（二）重新上市的標(biāo)準(zhǔn)與IPO標(biāo)準(zhǔn)相比過低

新制度規(guī)定的重新上市的標(biāo)準(zhǔn)沒有涉及營(yíng)業(yè)收入、是否存在未分配虧損等指標(biāo)，也未考慮董事會(huì)成員和高級(jí)管理人員變動(dòng)等公司治理方面的因素，這相比IPO標(biāo)準(zhǔn)而言，重新上市的條件較低。既然公司已經(jīng)退市了，就不應(yīng)該給予特殊對(duì)待，這種特殊對(duì)待可能會(huì)導(dǎo)致某些經(jīng)營(yíng)績(jī)效不好的公司重新上市之后又面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)上市資格這種稀缺資源的浪費(fèi)，不利于證券市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。

（三）新增退市標(biāo)準(zhǔn)可操作空間較大，缺乏現(xiàn)實(shí)意義

新退市制度規(guī)定，對(duì)于僅發(fā)行A股的上市公司，連續(xù)120個(gè)交易日通過上交所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬股或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值的，其股票應(yīng)終止上市。這一標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)際操作空間較大，以連續(xù)20個(gè)交易日每日股票的收盤價(jià)為例，如果上市公司股票的收盤價(jià)已連續(xù)多近退市標(biāo)準(zhǔn)，上市公司大股東很容易采取一定的手段操縱收盤價(jià)以規(guī)避該規(guī)定。

（四）退市制度的執(zhí)行力度不夠嚴(yán)格

新退市制度退出后，滬深兩市暫停上市的公司紛紛進(jìn)行了資產(chǎn)重組，其中不乏S*ST恒力等早已在2006、2007年暫停上市的公司。盡管上市公司恢復(fù)上市的條件有所提高，但實(shí)際審核時(shí)要求有所降低。根據(jù)新制度規(guī)定，2012年12月31日前交易所對(duì)2012年前暫停上市的股票作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定。但交易所在最終作出決定時(shí)，*ST桐城等9家暫停上市的公司最終獲得有條件地恢復(fù)上市的資格，這些公司只要滿足一定條件后就可以恢復(fù)上市。類似于這樣的決定，其實(shí)質(zhì)是降低了新退市制度的執(zhí)行力度，讓績(jī)差公司再次有機(jī)可尋。

四、完善退市制度，降低退市成本

（一）進(jìn)一步完善退市制度

新退市制度中若干退市標(biāo)準(zhǔn)可操縱性強(qiáng)，可能會(huì)導(dǎo)致退市標(biāo)準(zhǔn)形同虛設(shè)，如對(duì)于“連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤價(jià)低于面值”這樣可操縱性較強(qiáng)的退市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)進(jìn)一步嚴(yán)格。另外，對(duì)于ST公司的摘帽標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)與恢復(fù)上市的標(biāo)準(zhǔn)保持一致，其中的凈利潤(rùn)指標(biāo)可以以扣除非經(jīng)常性損益后孰低作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，我們建議可以建立一個(gè)多元化的評(píng)價(jià)體系，綜合考慮上市公司的財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息，采用多重標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)能力。

（二）建立多層次的退市體系，推動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展

現(xiàn)階段我國(guó)上市公司退市后主要是進(jìn)入股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，退出渠道比較單一，因此我國(guó)可以參照國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，如美國(guó)OTCBB市場(chǎng)、 粉單市場(chǎng)等全國(guó)性的OTC市場(chǎng)，建立符合中國(guó)國(guó)情的多層次場(chǎng)外市場(chǎng)，上市公司退市后可以根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇相應(yīng)的退市體系，從而緩解退市公司的退市壓力，降低退市公司的退市成本。

（三）完善保護(hù)投資者的配套機(jī)制

要完善保護(hù)投資者的配套機(jī)制特別是責(zé)任追究機(jī)制和賠償機(jī)制。如果上市公司退市是由于財(cái)務(wù)造假等違法行為，那投資者的損失應(yīng)由控股股東、保薦機(jī)構(gòu)等共同承擔(dān)，同時(shí)相應(yīng)的賠償機(jī)制也應(yīng)發(fā)揮作用，包括賠償?shù)谋壤?、賠償?shù)慕痤~等。另外也應(yīng)加強(qiáng)集體訴訟、打擊黑幕交易等配套的法律制度，讓投資者的利益保護(hù)真正有法可依，從根本上降低投資者的退市成本。

（四）轉(zhuǎn)變政府的監(jiān)管理念

政府作為證券市場(chǎng)的監(jiān)管者，其作用在于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。另外，政府還承擔(dān)著維持社會(huì)穩(wěn)定的職責(zé)，因此當(dāng)上市公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府往往出錢出力救瀕臨退市的上市公司于危難之中。但實(shí)質(zhì)上，政府的這種行為在一定程度上促進(jìn)了“不死鳥”公司數(shù)量的滋長(zhǎng)，而正是這些績(jī)差的“不死鳥”公司侵害了投資者以及債券人的利益。因此，政府應(yīng)該轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，逐步讓退市制度真正為實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能而服務(wù)，從而更好地維持社會(huì)及資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，降低退市帶來的社會(huì)相關(guān)成本。

（五）加強(qiáng)退市執(zhí)行力度

在完善的退市制度的基礎(chǔ)上，必須要進(jìn)一步加強(qiáng)退市制度的執(zhí)行力度，特別是對(duì)于恢復(fù)上市條件的審核，杜絕績(jī)差公司通過虛假財(cái)務(wù)重組等方式進(jìn)入市場(chǎng)。另外，由于我國(guó)ST公司數(shù)量龐大，且ST股投機(jī)之風(fēng)甚為嚴(yán)重，因此也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)ST公司的監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范其摘帽行為，避免大量的ST公司通過操縱利潤(rùn)等手段長(zhǎng)期混跡于ST板塊。

參考文獻(xiàn)：

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[3]關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案[R].上海證券交易所，2012（6）.

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[5]謝茂拾. 上市公司退市的成本機(jī)制問題研究[J]. 湖南行政學(xué)院學(xué)報(bào)， 2002 （1）.

第5篇：退市制度范文

關(guān)鍵詞：退市制度；投資者保護(hù)；公司治理；外部機(jī)制

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）31-0133-02

中國(guó)上市公司退市制度經(jīng)過近二十年的發(fā)展，逐步形成了適合中國(guó)證券發(fā)行與交易的市場(chǎng)化運(yùn)作體系。一般認(rèn)為，在退市制度的約束下，上市公司將可能由于退市而使其股票喪失流動(dòng)性，進(jìn)而使投資者遭受重大損失。那么，中國(guó)上市公司退市制度是如何實(shí)現(xiàn)“完善上市公司退市制度，有利于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能，提高上市公司的整體質(zhì)量，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益”的目標(biāo)呢[1]？即上市公司退市制度保護(hù)投資者權(quán)益的路徑究竟是什么呢？對(duì)這一問題的深入理解不僅有助于正確評(píng)價(jià)上市公司退市制度的積極意義，更能為退市制度及其體系的不斷完善提供理論借鑒。

一、上市公司退市制度及及其一般意義上的投資者保護(hù)路徑

1.上市公司退市制度的四個(gè)階段及其演進(jìn)過程。中國(guó)上市公司退市制度可以分為四個(gè)階段。第一階段始于1993年頒布的《公司法》，對(duì)公司退市標(biāo)準(zhǔn)以及實(shí)施權(quán)力的主體等做了相關(guān)法律規(guī)定，但由于缺乏配套措施而無法得到實(shí)施；第二階段是1999年的《股票暫停上市相關(guān)事項(xiàng)的處理規(guī)則》，對(duì)達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司設(shè)計(jì)了特別轉(zhuǎn)讓規(guī)則（ PT規(guī)則），雖然這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警示起到積極作用，但針對(duì)具體上市公司的實(shí)施難度仍然較大；第三階段包括2001年的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，以及其后陸續(xù)制定的《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及《股份代辦轉(zhuǎn)讓公司信息披露實(shí)施細(xì)則》，對(duì)上市公司退市過程中退市后的銜接服務(wù)進(jìn)一步明確，但在具體實(shí)施過程中，卻沒能起到激勵(lì)上市公司提高質(zhì)量的目的[2]。2012年6月，中國(guó)深、滬兩證券交易所共同推出了第四階段的上市公司退市制度，把“優(yōu)化資源配置、保護(hù)投資者利益”作為實(shí)施目標(biāo)，全面制訂了退市標(biāo)準(zhǔn)體系和輔助銜接服務(wù)。至此，在通過實(shí)征求意見的方式奠定了多方利益達(dá)成共識(shí)的前提下，中國(guó)上市公司退市制度的法律體系和實(shí)施細(xì)則全面建立。

2.一般意義上的投資者保護(hù)路徑。目前，中國(guó)上市公司退市制度在主板和創(chuàng)業(yè)板稍有不同[3]，但總體上包括兩個(gè)部分：主體部分是“市場(chǎng)化和多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系”，具體包括凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入、財(cái)務(wù)報(bào)告的審核審計(jì)意見、股票成交量和股票成交價(jià)格，以及連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)等四項(xiàng)；輔助部分是退市相關(guān)的銜接安排，具體包括風(fēng)險(xiǎn)警示期、退市整理板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等四方面內(nèi)容。

二、公司治理機(jī)制及其投資者保護(hù)作用

傳統(tǒng)公司治理理論認(rèn)為在股權(quán)分散的條件下，掌握公司控制權(quán)的管理者會(huì)為追求個(gè)人利益而侵害股東利益，現(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為，全球范圍的股權(quán)集中條件下，掌握公司控制權(quán)的大股東會(huì)為自身利益最大化而產(chǎn)生對(duì)小股東的侵害行為。伴隨著這一認(rèn)識(shí)的不斷發(fā)展，理論的研究重點(diǎn)開始由管理層和股東之間的問題轉(zhuǎn)為大股東和小股東之間的問題，現(xiàn)代公司治理的重點(diǎn)也由監(jiān)督公司管理層偷懶轉(zhuǎn)為制約公司大股東謀取私利。因此，公司治理被認(rèn)為是“能夠保障公司資金的提供者獲得投資收益的相關(guān)安排”[4]，其目標(biāo)是 “保護(hù)外部投資者利益，免受來自內(nèi)部人——尤其是來自大股東的侵害”[5]。

公司治理機(jī)制可分為內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制[6]：內(nèi)部治理機(jī)制主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)等方面，主要源于公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，由此形成了股東大會(huì)、董事會(huì)和管理層，它們之間的職責(zé)分工與相互監(jiān)督的結(jié)構(gòu)性安排能夠抑制大股東、董事和經(jīng)理人員對(duì)外部投資者的利益侵害，實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)目標(biāo)，因此，內(nèi)部治理機(jī)制在中國(guó)也被稱作公司治理結(jié)構(gòu)；外部治理機(jī)制主要包括產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、中介服務(wù)市場(chǎng)、控制權(quán)市場(chǎng)、媒體聲譽(yù)及機(jī)構(gòu)監(jiān)督以及法律制度等方面，主要通過公司外部監(jiān)管體系和市場(chǎng)機(jī)制的建立來完成對(duì)公司內(nèi)部股東、董事以及經(jīng)理的約束，并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保護(hù)外部投資者目標(biāo)，因此也被稱作外部市場(chǎng)化治理機(jī)制。

三、公司治理外部機(jī)制視角下的投資者保護(hù)路徑

1.關(guān)于凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入的退市條件通過產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)。凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)從表面上指向公司的盈利能力，但是在實(shí)質(zhì)上則表現(xiàn)了管理者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。上市公司出現(xiàn)“凈資產(chǎn)為負(fù)”及“營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1 000萬元”的情形，不僅表明公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)存在重大不確定性，也表明現(xiàn)有控股股東和管理的經(jīng)營(yíng)績(jī)效不能應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。將這兩個(gè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)作為將作為上市公司的退市條件，不僅實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，而且能夠通過對(duì)管理層和大股東施加來自產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的壓力，督促他們提高效率、改進(jìn)治理、減少通過投資者而獲利的“隧道效應(yīng)”，達(dá)到保護(hù)投資者利益的目標(biāo)[7]。

2.關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)告審核意見的退市條件通過中介服務(wù)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)。作為證券市場(chǎng)的重要參與者，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券公司、律師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)都擔(dān)負(fù)著保護(hù)中小投資者的利益的職責(zé)。審計(jì)機(jī)構(gòu)通過發(fā)表獨(dú)立的審計(jì)意見來向投資者表達(dá)他們的專業(yè)觀點(diǎn)，進(jìn)而提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)[8]。當(dāng)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告被連續(xù)出具否定或無法表示意見的審計(jì)意見，通常意味著審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無法得到肯定。因此，引入非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見作為退市條件，有利于進(jìn)一步發(fā)揮中介服務(wù)市場(chǎng)的專業(yè)判斷作用，緩解大小股東之間的利益沖突和問題，從而增強(qiáng)傳統(tǒng)的公司治理機(jī)制，保護(hù)投資者利益。

3.關(guān)于連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)的退市條件通過媒體聲譽(yù)及機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)。新聞媒體在公司信息擴(kuò)散、公司聲譽(yù)建立方面發(fā)揮著非常重要的作用，因此在完善公司治理、提高投資者保護(hù)水平方面具有積極作用。由于中國(guó)媒體在獲取公司真實(shí)信息以及發(fā)表媒體獨(dú)立意見方面存在不足[9]，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的通報(bào)批評(píng)和公開譴責(zé)等手段就成為現(xiàn)有條件下對(duì)外部公司治理機(jī)制的有效補(bǔ)充。

4.關(guān)于股票成交量和股票成交價(jià)格的退市條件強(qiáng)化了控制權(quán)市場(chǎng)的投資者保護(hù)機(jī)制?？刂茩?quán)市場(chǎng)為公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移提供了途徑，為實(shí)現(xiàn)公司資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造了條件，也使公司現(xiàn)有原控股股東和管理層由于擔(dān)心公司被收購(gòu)，而主動(dòng)改進(jìn)公司治理水平、提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。研究表明，控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)使績(jī)效較差的企業(yè)在完成控制權(quán)轉(zhuǎn)移之后，經(jīng)營(yíng)績(jī)效得到大幅度地改善[10]。當(dāng)股票成交量和成交價(jià)格持續(xù)停留在一個(gè)較低水平時(shí)，控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制及市場(chǎng)效率幾乎喪失，因此借鑒國(guó)際證券市場(chǎng)的通行做法，把股票成交量和成交價(jià)格作為退市條件有利于控制權(quán)市場(chǎng)機(jī)制的有效發(fā)揮和投資者利益保護(hù)。

四、結(jié)論與建議

通過對(duì)中國(guó)上市公司退市制度實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)目標(biāo)的路徑分析可見：

1.現(xiàn)有退市制度中的輔助制度通過對(duì)擬退市公司退市以及重新上市的銜接性安排，實(shí)現(xiàn)了對(duì)投資于擬退市公司的特定投資者人群的利益保護(hù)，因此屬于事后救濟(jì)措施，具有作用直接、效用時(shí)效的特點(diǎn)。相對(duì)而言，退市制度中主體部分的市場(chǎng)化退市標(biāo)準(zhǔn)體系，則是通過建立和強(qiáng)化公司治理的外部市場(chǎng)機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的所有投資者的普遍利益保護(hù)作用，屬于事前激勵(lì)措施，具有作用間接、效用持久的特點(diǎn)，因而也是中國(guó)上市公司退市制度中，實(shí)現(xiàn)投資者利益保護(hù)作用最為重要的途徑。

2.總體來看，中國(guó)上市公司退市制度與其他上市公司相關(guān)制度相同，沿著從行政化到市場(chǎng)化的演進(jìn)方向前推進(jìn)，與上市公司素質(zhì)提升、中介機(jī)構(gòu)發(fā)展、投資者成熟密切相關(guān)。上市公司退市制度的演進(jìn)歷程說明行政化的證券市場(chǎng)制度應(yīng)該隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展不斷改善，并應(yīng)不斷強(qiáng)化外部市場(chǎng)機(jī)制在證券市場(chǎng)的重要作用。因此，如何防止審計(jì)機(jī)構(gòu)與上市公司合謀、增強(qiáng)新聞媒體的聲譽(yù)及監(jiān)督作用等等，將是繼續(xù)改善上市公司退市制度、加強(qiáng)投資者保護(hù)的改革重點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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收稿日期：2013-09-02

第6篇：退市制度范文

一、總則

根據(jù)云政辦發(fā)〔2004〕149號(hào)文件精神，自謀職業(yè)退役士兵通過社會(huì)化人才服務(wù)機(jī)制，深化安置改革，拓寬安置渠道，充分發(fā)揮政府人事部門所屬人才服務(wù)機(jī)構(gòu)的人事服務(wù)功能和人才市場(chǎng)對(duì)自謀職業(yè)退役士兵就業(yè)安置的有效配置、保障作用，健全就業(yè)安置社會(huì)化服務(wù)體系，把為退役士兵提供便捷、高效、規(guī)范、優(yōu)質(zhì)服務(wù)作為政府安置部門、人才服務(wù)機(jī)構(gòu)和人才市場(chǎng)當(dāng)前的一項(xiàng)主要任務(wù)和重要服務(wù)內(nèi)容。針對(duì)退役士兵的特點(diǎn)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，各級(jí)政府安置部門和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)要把人才服務(wù)、人事等公共服務(wù)落實(shí)到具體的實(shí)際工作中，為自謀職業(yè)退役士兵提供政策咨詢、就業(yè)指導(dǎo)、培訓(xùn)、擇業(yè)信息登記、就業(yè)推薦、建立人事關(guān)系、管理人事檔案及黨團(tuán)組織關(guān)系、代辦社會(huì)保險(xiǎn)等“一條龍”服務(wù)。

二、納入人才服務(wù)的范圍和對(duì)象

（一）凡經(jīng)政府安置部門批準(zhǔn)辦理自謀職業(yè)手續(xù)的退役士兵；

（二）到委托人事單位工作的自謀職業(yè)退役士兵；

（三）不具備人事檔案保管權(quán)，接收自謀職業(yè)退役士兵的單位和非國(guó)有單位。

以上人員和單位按照“屬地管理、相對(duì)集中”的原則，均可委托當(dāng)?shù)卣耸虏块T人才服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)行人事。

三、人才市場(chǎng)化配置

（一）做好就業(yè)市場(chǎng)化配置宣傳工作。

1.各級(jí)人才服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)積極主動(dòng)做好宣傳工作。配合當(dāng)?shù)卣仓貌块T，深入到部隊(duì)單位，針對(duì)當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)及就業(yè)政策，以人才市場(chǎng)配置功能、人事服務(wù)功能為主題，舉辦各種講座、培訓(xùn)，進(jìn)行講解、宣傳，讓退役士兵了解社會(huì)各行業(yè)需求情況，正確調(diào)整就業(yè)心智，掌握就業(yè)技巧，了解掌握人事服務(wù)內(nèi)容，樹立正確的擇業(yè)觀。

2.各級(jí)政府安置部門和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)要在相關(guān)媒體、報(bào)刊上大力宣傳自謀職業(yè)退役士兵各項(xiàng)優(yōu)惠政策，宣傳社會(huì)化人才服務(wù)的意義及政府保障功能。通過有力的宣傳，使自謀職業(yè)退役士兵樹立正確的就業(yè)觀和提高維護(hù)自身合法權(quán)益的保護(hù)意識(shí)，形成良好的就業(yè)氛圍。

3.人才市場(chǎng)要向用人單位做好宣傳工作，使用人單位按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，在招聘、挑選人才時(shí)，優(yōu)先選擇退役士兵。

（二）強(qiáng)化城鎮(zhèn)退役士兵就業(yè)市場(chǎng)化手段

1.開通人才市場(chǎng)便民渠道。政府所屬人才市場(chǎng)要在工作場(chǎng)所設(shè)立專門服務(wù)窗口，為退役士兵提供就業(yè)指導(dǎo)服務(wù)和政策咨詢。

2.建立人才、崗位需求信息平臺(tái)。各級(jí)政府安置部門人才服務(wù)機(jī)構(gòu)、人才市場(chǎng)要根據(jù)退役士兵特點(diǎn)和實(shí)際情況，充分利用人才信息化手段，建立專門針對(duì)自謀職業(yè)退役士兵就業(yè)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)，做好需求信息的收集、整理和工作；提供人才動(dòng)態(tài)配置、人才信息動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)、人才結(jié)構(gòu)分析與預(yù)測(cè)、人才測(cè)評(píng)等專項(xiàng)服務(wù)；加強(qiáng)不同地區(qū)間的信息互通，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上自謀職業(yè)退役士兵人才及崗位需求信息資源共享。

3.開展專項(xiàng)招聘推薦工作。人才市場(chǎng)要充分利用人才市場(chǎng)化配置的優(yōu)勢(shì)和橋梁作用，為自謀職業(yè)退役士兵就業(yè)建立綠色通道，開展網(wǎng)上招聘和網(wǎng)上求職，積極推薦退役士兵就業(yè)。針對(duì)自謀職業(yè)退役士兵，人才市場(chǎng)每年要召開1—2次專場(chǎng)招聘會(huì)。

4.建立一體化就業(yè)培訓(xùn)模式。人才市場(chǎng)要根據(jù)退役士兵的求職現(xiàn)狀和實(shí)際需要，建立就業(yè)指導(dǎo)、培訓(xùn)、推薦工作、頂崗實(shí)習(xí)等一條龍的就業(yè)直通車服務(wù)模式，暢通就業(yè)渠道。人才市場(chǎng)要利用多種手段開展培訓(xùn)工作，努力提升退役士兵的綜合素質(zhì)，有效整合退役士兵的能力、知識(shí)結(jié)構(gòu)。

5.廣開就業(yè)渠道。各地人事部門及所屬人才服務(wù)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)退役士兵就業(yè)政策指導(dǎo)，根據(jù)當(dāng)?shù)氐娜瞬判枨蠛蛯?shí)際情況制定切實(shí)可行的就業(yè)安置規(guī)劃，包括：需求預(yù)測(cè)分析、收集用人單位需求計(jì)劃、建立多渠道就業(yè)模式、安置辦法、優(yōu)惠政策等。通過報(bào)考公務(wù)員、事業(yè)單位工作人員、安置到國(guó)有企業(yè)、中外合資、非公經(jīng)濟(jì)、中介組織、社團(tuán)組織工作或自主創(chuàng)業(yè)等形式，廣開就業(yè)渠道，提高自謀職業(yè)退役士兵就業(yè)率。

（三）提供免費(fèi)享受的服務(wù)項(xiàng)目

與政府人事部門所屬人才服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂了“人事協(xié)議”的自謀職業(yè)退役士兵，可免費(fèi)享受以下服務(wù)項(xiàng)目：

1.到人才市場(chǎng)辦理一年期的求職登記；

2.一年內(nèi)可參加人才市場(chǎng)舉辦的各類招聘現(xiàn)場(chǎng)洽談會(huì)；

3.在“云南人才網(wǎng)”上登載求職信息。

四、實(shí)施人事服務(wù)

（一）人事的內(nèi)容。

政府人事部門人才服務(wù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人事服務(wù)的內(nèi)容包括：建立人事關(guān)系、人事檔案管理、保留原有身份、工齡計(jì)算、檔案工資調(diào)整、職稱評(píng)審、選拔優(yōu)秀人才、黨團(tuán)關(guān)系管理、工作調(diào)整、戶口遷移、出國(guó)政審、檔案材料證明、計(jì)劃生育、代辦各種社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金、“人才派遣一條龍服務(wù)”、各類人事政策、人事爭(zhēng)議仲裁咨詢；其他與人事關(guān)系有關(guān)的事項(xiàng)。

（二）人事制度管理。

1.人事人員的人事關(guān)系、人事檔案及其他涉及人事關(guān)系和人事檔案管理的相關(guān)服務(wù)內(nèi)容，由當(dāng)?shù)卣耸虏块T人才服務(wù)機(jī)構(gòu)在省人才服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理和指導(dǎo)下，實(shí)行集中、規(guī)范、分級(jí)劃片、統(tǒng)一的社會(huì)化管理和系列化服務(wù)。

2.實(shí)施人事，由政府安置部門、人事部門人才服務(wù)機(jī)構(gòu)按人事管理規(guī)定簽訂《委托人事協(xié)議書》。

3.建立人事關(guān)系。根據(jù)云政辦發(fā)〔2004〕149號(hào)文件規(guī)定，自謀職業(yè)的退役士兵在未找到工作期間，由政府安置部門將本人人事檔案轉(zhuǎn)至各級(jí)政府人事部門所屬人才服務(wù)機(jī)構(gòu)，并免費(fèi)保管，待其找到工作后按有關(guān)規(guī)定托管。

4.自謀職業(yè)退役士兵與人才服務(wù)中心簽訂《人事人員人事關(guān)系和檔案管理合同書》。人才服務(wù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理其人事關(guān)系和黨團(tuán)組織關(guān)系，提供人才市場(chǎng)服務(wù)和人事服務(wù)。

5.在租賃或派遣上崗的就業(yè)單位辭職、辭退、解除勞動(dòng)合同關(guān)系后，由人才市場(chǎng)負(fù)責(zé)推薦新的就業(yè)崗位。

6.實(shí)行人事的自謀職業(yè)退役士兵，在報(bào)考國(guó)家公務(wù)員和事業(yè)單位工作人員時(shí)，由人才服務(wù)機(jī)構(gòu)出具相關(guān)證明。

（三）人事期間，實(shí)現(xiàn)就業(yè)的有關(guān)問題的處理：

1.被錄用為公務(wù)員或錄用聘用為事業(yè)單位工作人員的自謀職業(yè)退役士兵，憑以下手續(xù)到錄用單位所屬的人事部門辦理相關(guān)手續(xù)：

（1）各級(jí)組織、人事部門的錄取通知書；

（2）人才服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的“解除人事關(guān)系證明”；

（3）轉(zhuǎn)移人事關(guān)系、人事檔案。

2.到國(guó)有企業(yè)就業(yè)的自謀職業(yè)退役士兵應(yīng)辦理的有關(guān)手續(xù)：

（1）憑國(guó)有企業(yè)接收函，到人才服務(wù)機(jī)構(gòu)辦理《調(diào)整調(diào)動(dòng)通知》及人事檔案轉(zhuǎn)移手續(xù)；

（2）到委托人事單位就業(yè)的，憑人才服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的相關(guān)手續(xù)到單位報(bào)到。自謀職業(yè)退役士兵、用人單位與人才服務(wù)機(jī)構(gòu)簽署《人事人員人事關(guān)系和檔案管理合同書》；自謀職業(yè)退役士兵與用人單位簽訂《勞動(dòng)用工合同書》。

3.到非公經(jīng)濟(jì)單位就業(yè)的自謀職業(yè)退役士兵應(yīng)辦理的有關(guān)手續(xù)：

（1）用人單位與人才服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂“人事協(xié)議書”；

（2）用人單位接收函；

（3）自謀職業(yè)退役士兵憑人才服務(wù)機(jī)構(gòu)開具的“調(diào)整調(diào)動(dòng)通知”到用人單位報(bào)到；

第7篇：退市制度范文

摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們?nèi)罕姺梢庾R(shí)的增強(qiáng)，出現(xiàn)的問題也越來越多，以往的檢察制度沒有跟上相應(yīng)的腳步，不利于檢察機(jī)關(guān)行使法律監(jiān)督職責(zé)，更不利于社會(huì)的發(fā)展，通過聘任制檢察官制度，能夠很好的解決目前面臨的一些困難。

關(guān)鍵詞：檢察院 聘任制 壓力 公務(wù)員

中國(guó)恢復(fù)檢察制度建設(shè)30多年來，取得了可喜的成就，司法制度逐漸完善。過去檢察官在辦公室辦案，檢察工作十分清閑的情形已經(jīng)一去不復(fù)返了。中國(guó)人口眾多，隨著普法工作的開展，人們的法制觀念越來越強(qiáng)烈，遇到問題和糾紛都主動(dòng)的找司法部門來解決，我國(guó)司法部門的工作越來越沉重，壓力越來越大。檢察官作為法律的監(jiān)督者，工作壓力也與日俱增。檢察官擔(dān)子重、壓力大，成為普遍現(xiàn)象，甚至有些干警因?yàn)楣ぷ鲏毫Τ霈F(xiàn)了一些心理疾病，雖然其中有身體素質(zhì)、心理承受力差等因素，但更大程度上與檢察官的任務(wù)重壓力大有關(guān)。

一、檢察官壓力來源

（一）人員不足帶來的壓力。檢察院作為中國(guó)一府兩院制度的重要構(gòu)成部分，檢察院部門的人數(shù)相對(duì)較少，同時(shí)部門分工多，各個(gè)部門又相對(duì)獨(dú)立，特別是基層檢察院情況更烈，例如某縣檢察院一共37人，其中反貪局8人，反瀆職侵權(quán)局5人。檢察院的主要職能部門是反貪污賄賂局和反瀆職侵權(quán)局，雖然人數(shù)進(jìn)行了加強(qiáng)，但是因?yàn)闄z察院各個(gè)部門相對(duì)獨(dú)立性，在真正行處理職務(wù)犯罪的時(shí)候常出現(xiàn)人手短缺的情況，不僅辦案時(shí)人數(shù)短缺，在尋找線索、加強(qiáng)監(jiān)督時(shí)也大大的不夠，一個(gè)縣四五十萬人口，人數(shù)眾多的部門和官員僅僅依靠十多人監(jiān)督，監(jiān)督效果不高。

（二）知識(shí)更新帶來的壓力。檢察院每個(gè)部門人數(shù)相對(duì)較少，工作中經(jīng)常遇到輪崗①、工作調(diào)動(dòng)等情況，檢察院部門之間的調(diào)動(dòng)可以全面的檢察官深刻了解各部門的工作內(nèi)涵，也可以提高辦案能力和完善對(duì)案件的掌握程度，還能很好的預(yù)防權(quán)利的集中滋生腐敗。但每換一個(gè)崗位或者職位，工作方法和工作環(huán)境都會(huì)與以往有很大的不同，甚至知識(shí)體系需要重新開始，無疑給檢察官帶來較重的工作壓力。特別是與法院、公安等部門之間的調(diào)動(dòng)容易造成對(duì)基層情況的不了解，制定的政策容易脫離實(shí)際，與百姓的生活體驗(yàn)出現(xiàn)偏差，致使社會(huì)資源被浪費(fèi)。

二、聘用制檢察官制度的施行

（一）實(shí)施聘用制檢察官制度的意義

1. 聘用制檢察官制度既能夠緩解職業(yè)壓力又能提高檢察官的服務(wù)水平。檢察官與普通公務(wù)員，都被我們俗稱為“鐵飯碗”，這是由于不健全的職業(yè)退出機(jī)制造成的，這種機(jī)制容易使干警固步自封，聘制檢察官可以改變以往只要不犯大錯(cuò)誤就永遠(yuǎn)不失業(yè)的思想，聘用制可以使干警上下有序。工作成績(jī)突出可以得到晉升，對(duì)工作懈怠、考評(píng)不合格可以給予辭退，甚至如果自己覺得不適合檢察官的工作也可以申請(qǐng)離職，并且其中的手續(xù)會(huì)大大簡(jiǎn)化。聘用制檢察官也不會(huì)由于原來的“鐵飯碗”思想對(duì)百姓不夠熱情，在心理上總感覺是公務(wù)員是官，聘用制檢察官把傳統(tǒng)的公務(wù)員的身份與群眾切實(shí)放在同一條水平線上，這樣檢察官能夠切實(shí)的做到為群眾服務(wù)，才能滿足我們?yōu)樯鐣?huì)服務(wù)的宗旨。

2. 采用聘任制檢察官制度必然會(huì)出現(xiàn)一些檢察官的離職問題，由于檢察官離職之后除了法律專業(yè)外很少掌握其它的職業(yè)技能，只能從事法律職業(yè)，并且大部分是律師職業(yè)。掌握一些重要案件資料的檢察官在就業(yè)上容易出現(xiàn)泄密的情形。部分檢察官離職之后，容易從事律師職業(yè)，雖然律師職業(yè)專業(yè)對(duì)口，但是當(dāng)事人千方百計(jì)的希望律師能夠運(yùn)用自己人脈關(guān)系幫助其勝訴，曾經(jīng)做過檢察官的律師，很容易利用自己的人脈關(guān)系做出違背法律程序的事情，造成司法不公。加強(qiáng)對(duì)離職后檢察官的就業(yè)幫助和就業(yè)監(jiān)督十分的必要，即利于檢察隊(duì)伍保持純潔性，也利于優(yōu)化司法環(huán)境。

3.聘任制檢察官制度可以把檢察官的養(yǎng)老問題并入社會(huì)保險(xiǎn)，現(xiàn)有的檢察官社會(huì)保險(xiǎn)制度采用的是與普通公務(wù)員制度同樣的公務(wù)員單獨(dú)社會(huì)保險(xiǎn)體系，如果職業(yè)生涯中退出公務(wù)員體系，只能重新加入普通社會(huì)保險(xiǎn)體系。重新加入社會(huì)保險(xiǎn)體系將會(huì)花費(fèi)大量的金錢，對(duì)離職的檢察官及其不公，對(duì)于工作過一定時(shí)間的資深檢察官更甚。這樣的制度也不利于公務(wù)員的流動(dòng)，一些人進(jìn)入檢察官隊(duì)伍之中，發(fā)現(xiàn)職業(yè)并不適合自己，卻由于制度原因難以退出，這樣會(huì)使檢察官隊(duì)伍整體沒有進(jìn)取心。合理的制度應(yīng)該讓希望進(jìn)來的人進(jìn)來，希望出去的人出去。統(tǒng)一的社會(huì)保險(xiǎn)制度也利于檢察官在離職后與其他行業(yè)的社會(huì)保險(xiǎn)相接軌，利用人才的流動(dòng)。

（二）實(shí)施辦法

對(duì)退休的檢察官可以使用返聘制度，現(xiàn)行公務(wù)員制度要求男60歲，女55歲退休，如果是研究生畢業(yè)年齡一般在25—30歲，博士畢業(yè)甚至要達(dá)到30—35歲，學(xué)歷越高服務(wù)年限卻越低，由于生活條件的提高，人均壽命大大的延長(zhǎng)，過早的退休是對(duì)優(yōu)質(zhì)勞動(dòng)力巨大的浪費(fèi)，55歲、60歲現(xiàn)在正是學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)最頂峰的階段，有豐富的辦案技巧和辦案經(jīng)驗(yàn)，對(duì)案件的分析和法律的適用更加準(zhǔn)確，對(duì)于退休后的檢察官可以采用返聘制度，即加強(qiáng)了檢察院的業(yè)務(wù)能力，也會(huì)對(duì)退休檢察官的生活也會(huì)帶來幫助。

第8篇：退市制度范文

作為全國(guó)開展民事執(zhí)行活動(dòng)法律監(jiān)督試點(diǎn)單位的本市檢察機(jī)關(guān)，結(jié)合實(shí)際積極會(huì)同本市各級(jí)法院，積極、穩(wěn)妥地探索民事執(zhí)行監(jiān)督的方式方法和程序規(guī)范試點(diǎn)，取得初步成效。去年初以來，全市檢察機(jī)關(guān)已受理涉及民事執(zhí)行活動(dòng)的申訴案件141件，立案審查47件，提出相關(guān)檢察建議14件，法院回復(fù)有9件案件均采納檢察機(jī)關(guān)監(jiān)督意見。前不久本市召開檢察機(jī)關(guān)民事執(zhí)行檢察監(jiān)督研討會(huì)，對(duì)民事執(zhí)行監(jiān)督的現(xiàn)狀、制度構(gòu)建、工作機(jī)制、監(jiān)督手段、存在問題與對(duì)策等開展研討交流。高檢院、市人大、市高級(jí)法院、市律協(xié)、市檢察院以及法學(xué)研究機(jī)構(gòu)有關(guān)負(fù)責(zé)人、專家，以及全市各級(jí)檢察院負(fù)責(zé)人等參加研討。研討活動(dòng)共收到相關(guān)論文20篇。

民事訴訟是人民法院通過司法程序解決民事爭(zhēng)議的活動(dòng)，分為審判和執(zhí)行兩個(gè)階段，在通過民事審判確認(rèn)當(dāng)事人的民事權(quán)利后，就要通過民事執(zhí)行來實(shí)現(xiàn)當(dāng)事人權(quán)利。據(jù)介紹，早在2009年底，市人大常委會(huì)在頒布“加強(qiáng)人民檢察院法律監(jiān)督工作決議”時(shí)強(qiáng)調(diào)，全市各級(jí)檢察院應(yīng)當(dāng)以人民群眾反映強(qiáng)烈、影響司法公正的突出問題為重點(diǎn)，加大法律監(jiān)督力度等等，探索對(duì)民事審判、行政訴訟以及有關(guān)執(zhí)法活動(dòng)開展監(jiān)督的范圍和程序。多年來本市檢察機(jī)關(guān)作為法律監(jiān)督機(jī)關(guān)，在開展民事行政檢察工作中，依法開展了相關(guān)的探索，并制定了相關(guān)制度和規(guī)范，有效推進(jìn)這項(xiàng)探索取得積極進(jìn)展。

2006年，香港居民計(jì)某通過中介向上海市民孫某購(gòu)買上海一住房，并約定逾期付款的違約金和賠償金，隨后兩人又簽補(bǔ)償孫某房屋裝潢款等“補(bǔ)償協(xié)議”。幾天后計(jì)某認(rèn)為另行補(bǔ)償協(xié)議是逃稅行為，通知中介終止成交，并稱孫某可將房屋出售他人，孫某卻仍要計(jì)某履約。超過期限后孫某解除合同，并要計(jì)某承擔(dān)全部違約責(zé)任支付違約金和賠償金。因未能聯(lián)系到計(jì)某法院缺席審判支持孫某的訴求，訴訟進(jìn)入執(zhí)行階段。市檢察一分院收到計(jì)某申訴，經(jīng)審查后認(rèn)為法院訴訟程序無明顯錯(cuò)誤，但判決確認(rèn)支付的違約金和賠償金明顯高于孫某的實(shí)際損失，計(jì)某的申訴理由可予部分支持，而且雙方都有盡快解決糾紛及對(duì)賠償數(shù)額進(jìn)行磋商的意愿。檢察官與執(zhí)行法官取得聯(lián)系，根據(jù)擬定的“和解執(zhí)行銜接”工作預(yù)案，為當(dāng)事人雙方提供對(duì)話平臺(tái)，最終雙方對(duì)賠償數(shù)額取得共識(shí)。圓滿化解了這一多年的紛爭(zhēng)。

第9篇：退市制度范文

2、《最偉大的思想》，作者為培根。

3、《工作要有好心態(tài)》，作者為陳天星。

4、《誰殺了我的牛》，作者為卡米洛·克魯斯。

5、《慢節(jié)奏勝利法》，作者為史蒂夫·普倫蒂斯。

6、《杜拉拉升職記》，作者為李可。

7、《女人的職場(chǎng)芭蕾課》，作者為田美玉。

8、《如何掌控自己的時(shí)間和生活》，作者為阿蘭·拉金。