辦公室小故事精選(九篇)

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第1篇：辦公室小故事范文

[關(guān)鍵詞]采煤 頂板事故 分析 防控 措施

中圖分類號(hào)：TD327.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2015）12-0020-01

近年來，隨著采煤技術(shù)的不斷提高，理論方法的不斷完善和成熟，頂板事故率有所下降，但是危害仍然很巨大，在煤礦生產(chǎn)過程中是不能被忽視的。因此，分析研究頂板事故，特別是采煤工作面頂板事故原因，并找出相應(yīng)的預(yù)防措施，建立、健全一套合理的、有效的頂板管理制度，是今后煤礦安全生產(chǎn)特別重視的問題。

一、影響采煤工作面頂板事故的主要原因

1.1地質(zhì)因素影響。地質(zhì)因素是成煤過程中自然形成的，是不可改變的。在采煤工作面經(jīng)常會(huì)遇到地質(zhì)斷層等地質(zhì)構(gòu)造，有的較大斷層中還存在著一些斷層泥，而斷層泥具有遇水容易軟化的特點(diǎn)；頂?shù)装鍘r體節(jié)理發(fā)育；頂?shù)装鍘r層為松軟巖層，強(qiáng)度低；這些情況都會(huì)對(duì)頂板巖層的整體性造成破壞，影響煤礦采煤工作面頂板支護(hù)的維護(hù)和管理效率，致使頂板容易破碎，不夠穩(wěn)定，對(duì)采煤工作面頂板支護(hù)造成不利影響。

1.2支護(hù)設(shè)計(jì)施工的影響。支護(hù)設(shè)計(jì)不符合現(xiàn)場的實(shí)際情況，支護(hù)強(qiáng)度低；施工時(shí)沒有按照設(shè)計(jì)進(jìn)行支護(hù)，頂板出現(xiàn)異常情況時(shí)沒有及時(shí)處理或者應(yīng)對(duì)措施有誤；頂板后沒有及時(shí)地進(jìn)行支護(hù)，日常管理不足，或者沒有做到定期檢查。如未對(duì)單體液壓支柱進(jìn)行定期檢查，致使部分支柱未達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)；單體液壓支柱存在部分漏液、失效等現(xiàn)象，致使采煤作業(yè)出現(xiàn)安全隱患。

1.3采煤技術(shù)及方法不當(dāng)?shù)挠绊憽Ｓ捎诠ぷ魅藛T在采煤過程中，使用一些不當(dāng)?shù)牟擅杭夹g(shù)和采煤方法，致使整個(gè)煤礦工作面頂板出現(xiàn)嚴(yán)重的漏洞或者意外，從而引起了整個(gè)煤礦事故的發(fā)生。另外像有些炮眼布置錯(cuò)誤、裝藥量失準(zhǔn)等均會(huì)產(chǎn)生冒頂事故，致使采煤作業(yè)出現(xiàn)安全隱患。開采技術(shù)因素是人為因素，也就是說，可以通過一定的技術(shù)手段進(jìn)行控制和改善，這對(duì)頂板的控制和管理很有意義。

二、采煤工作面頂板事故的預(yù)防措施

2.1加強(qiáng)礦井地質(zhì)工作。煤礦企業(yè)的勘察人員在確認(rèn)進(jìn)行煤礦開采之前應(yīng)對(duì)開采地域的地質(zhì)及地貌進(jìn)行深入、仔細(xì)的勘測分析，以此幫助對(duì)采煤工作面頂板的了解且預(yù)防頂板事故的發(fā)生，確保采煤人員的安全。遇到一些特殊的地質(zhì)時(shí)，要認(rèn)真深入進(jìn)行研究解決方案，妥善解決采煤工作面的地質(zhì)影響造成的不安全隱患。針對(duì)一些構(gòu)造偏小，但是面積偏大的采煤工作面，要科學(xué)、合理的運(yùn)用方法進(jìn)行預(yù)防和控制，要具體分析周邊巖石的變形特點(diǎn)及移動(dòng)的規(guī)律性，對(duì)于科學(xué)技術(shù)措施要積極地完善，來幫助預(yù)防采煤工作面頂板事故的發(fā)生。

2.2加強(qiáng)單體液壓支柱工作面支護(hù)管理工作。對(duì)于加強(qiáng)單體液壓支柱工作面支護(hù)管理工作，必須要做好七個(gè)方面的工作，即為“支、護(hù)、穩(wěn)、切、控、實(shí)、齊”這七項(xiàng)工作，努力提高工作面的支護(hù)質(zhì)量。采煤工作面必須按照作業(yè)規(guī)程的規(guī)定計(jì)算支護(hù)，嚴(yán)禁空頂作業(yè)，所有支架必須架設(shè)牢固；支架必須垂直于頂、底板安設(shè)。

2.3對(duì)煤礦開采的技術(shù)和方法要具體問題具體分析。煤礦的開采管理者，應(yīng)對(duì)煤礦開采的技術(shù)與方法進(jìn)行技術(shù)的現(xiàn)場修改，以此來減免事故的發(fā)生，要具體問題具體分析，采取最合適的方法來不斷保障煤礦開采的安全，特別是對(duì)于煤礦的面頂板管理，采取措施要有科學(xué)依據(jù)，要行之有效，要根據(jù)當(dāng)?shù)氐牡刭|(zhì)環(huán)境來制定。另外，對(duì)于煤礦的開采人員要合理的裝藥、放炮及在放炮地點(diǎn)附近加強(qiáng)采煤工作面頂板的支護(hù)，在保障開采進(jìn)度的同時(shí)，保障工作的安全。

2.4嚴(yán)格監(jiān)督采煤作業(yè)現(xiàn)場管理。對(duì)整個(gè)采煤過程的驗(yàn)收及評(píng)估等方面進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督及管理，杜絕使用違規(guī)劣質(zhì)材料，支柱或者支架必須符合《作業(yè)規(guī)程》的規(guī)定，確保采煤作業(yè)的整體安全性。同時(shí)，使用合格的單體液壓支柱，將工作面的支護(hù)裝備及配置進(jìn)行提高。對(duì)采煤作業(yè)人員定期進(jìn)行技術(shù)培訓(xùn)，加強(qiáng)其專業(yè)技能和安全意識(shí)。

2.5構(gòu)建完善的規(guī)章制度。管理者在煤礦開采的過程中應(yīng)制定一些規(guī)章制度，最大限度減少或杜絕采煤工作面頂板事故發(fā)生。

2.5.1責(zé)任制度。煤礦開采的管理者要把責(zé)任落實(shí)到每一個(gè)開采人員的身上，使其具有更強(qiáng)的責(zé)任心，以減免事故的發(fā)生。

2.5.2人員交接規(guī)章制度。嚴(yán)格執(zhí)行交接班制度，將安全生產(chǎn)工作做到實(shí)處，并做好交接班記錄，要最大限度地保障交接工作順利進(jìn)行。

2.5.3驗(yàn)收和管理制度。對(duì)于煤礦開采過程中每一段的工程質(zhì)量，都要設(shè)有專人對(duì)其進(jìn)行驗(yàn)收評(píng)估，驗(yàn)收人員要嚴(yán)格、認(rèn)真、根據(jù)實(shí)際情況填寫驗(yàn)收報(bào)表，以此來保障煤礦開采過程中的安全。

2.5.4請銷假制度。為了進(jìn)一步強(qiáng)化采煤隊(duì)勞動(dòng)紀(jì)律，加強(qiáng)內(nèi)部管理，鼓勵(lì)職工鼓足干勁，遵守紀(jì)律，保障正常出勤，制定請銷假制度，在保證安全的前提下，確保各項(xiàng)生產(chǎn)任務(wù)順利完成。

2.5.5安全培訓(xùn)制度。為確保安全生產(chǎn)順利進(jìn)行，根據(jù)安全管理工作的實(shí)際需要，制定安全培訓(xùn)制度，定期開展形式教育多樣的教育活動(dòng)，讓每位職工熟悉本工種的《作業(yè)規(guī)程》、《操作規(guī)程》等熟練掌握本崗位安全技術(shù)，掌握新設(shè)備、新工藝的性能原理、構(gòu)造、熟練操作會(huì)排除故障，實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)。

三、結(jié)語

在進(jìn)行采煤作業(yè)時(shí)，通過觀察分析采煤工作面頂板事故的發(fā)生的原因，針對(duì)不同的原因采取相應(yīng)的防治措施。要牢固樹立安全第一的思想，大力推進(jìn)并實(shí)施全員、全方位、全過程的科學(xué)管理，要從技術(shù)上、管理上，制度上、培訓(xùn)上下功夫，真抓實(shí)干，認(rèn)真落實(shí)，消除采煤工作中的安全隱患，采煤工作面頂板事故是可以控制和減少的。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：辦公室小故事范文

彭毓蓉（1968-），女，漢，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院，研究方向：中小企業(yè)管理。

摘要：自創(chuàng)業(yè)板開板以來，截至2013年12月31日，已有122家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案。本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，并以2011年和2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制造業(yè)公司為樣本，取其2011-2013年的業(yè)績指標(biāo)對(duì)實(shí)施當(dāng)年和下一年的激勵(lì)效果進(jìn)行對(duì)比分析。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)的效果并不明顯。仍需完善創(chuàng)業(yè)板的激勵(lì)體制，促使其能更好的發(fā)揮作用。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；股權(quán)激勵(lì)；公司績效

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

我國為了給創(chuàng)新型企業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等提供融資渠道和成長空間，于2009年10月成立了創(chuàng)業(yè)板。這些公司多數(shù)從事高科技業(yè)務(wù)，具有成立時(shí)間短，資本規(guī)模小的特點(diǎn)，這也就決定了其對(duì)人才的依賴相對(duì)更大于主板的上市公司。因此許多創(chuàng)業(yè)板公司在上市前股改時(shí)就已經(jīng)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。而上市后提高了企業(yè)股份的流動(dòng)性，再加上創(chuàng)業(yè)板上市公司中95%是民營企業(yè)，更便于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，于是大量創(chuàng)業(yè)板上市公司相繼推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，這之中大部分都是制造企業(yè)。

截止2013年底，創(chuàng)業(yè)板已有356家上市公司。其中累計(jì)有122家公司先后推出了股權(quán)激勵(lì)方案。撤銷或撤回股權(quán)激勵(lì)草案的有10家，剩余有10家未授予未行權(quán)，98家股權(quán)激勵(lì)方案已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施階段，還有4家創(chuàng)業(yè)板上市公司終止了股權(quán)激勵(lì)方案。從實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的年份來，公司數(shù)量呈逐年遞增趨勢。2010年有2家，2011年有21家，2012年有42家，2013年有43家。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司中有65家為制造企業(yè)，占六成以上。全部所屬行業(yè)分布見圖1?？芍獙?shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)較為集中于制造業(yè)與服務(wù)業(yè)，這些企業(yè)具有高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長的特點(diǎn)，因此更傾向于用股權(quán)激勵(lì)的方式來長期激勵(lì)員工的積極性和創(chuàng)造性，將其利益與公司利益緊密的聯(lián)系在一起。

表1是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司所屬地域分布。由表可以看出，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)主要集中在北上廣等一線城市，占有半壁江山。究其原因，一是創(chuàng)業(yè)板上市公司在發(fā)達(dá)省份城市較多，二是股權(quán)激勵(lì)在沿海城市及發(fā)達(dá)地區(qū)也較早引入，受到重視。如今隨著創(chuàng)業(yè)板的蓬勃發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)也會(huì)推行的愈加廣泛。

表1股權(quán)激勵(lì)地域分布

表2是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司采用的模式統(tǒng)計(jì)?？梢钥闯稣伎倲?shù)61.11%的公司采用了股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)方式，占總數(shù)22.22%的公司采用限制性股票的股權(quán)激勵(lì)方式。剩余有16家采用了股票期權(quán)與限制性股票相結(jié)合的方式，占到了總數(shù)的14.81%。還有兩家實(shí)施的兩期股權(quán)激勵(lì)采用了不同的方式，即神州泰岳（300002）和探路者（300005）均是首期采用股票期權(quán)模式，第二期采用股票期權(quán)和限制性股票相結(jié)合的方式。綜合來看，絕大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)采用了股票期權(quán)模式。這是由于，一：股票期權(quán)的股票來源為定向增發(fā)，容易實(shí)施，且對(duì)激勵(lì)對(duì)象來講風(fēng)險(xiǎn)較小，行權(quán)價(jià)高于市價(jià)時(shí)可以放棄行權(quán)，不產(chǎn)生損失。二：股票期權(quán)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流和規(guī)模要求較小，更符合創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)狀。

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二、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)分析

本文使用spss20.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，采用獨(dú)立樣本檢驗(yàn)的方法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后是否提高了公司業(yè)績。

2.1樣本公司的選擇和數(shù)據(jù)來源

由于截至到2013年底，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中大部分為制造企業(yè)，其他各行業(yè)分布較為分散。為了保證數(shù)據(jù)的相關(guān)性和一致性，遂將這些數(shù)量較小的企業(yè)排除，只以制造業(yè)為樣本，共65家公司。又2010年僅兩家企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，樣本較少，不具普遍性，予以剔除。再者2014年的公司年報(bào)尚未公布，無法取得數(shù)據(jù)，不能同2013年開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司做縱向比較，也剔除。剩余36家為樣本公司，選擇這些公司2011-2013年之間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來分析股權(quán)激勵(lì)效果。相關(guān)數(shù)據(jù)來自于深交所網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)板塊。

2.3變量選擇和對(duì)比評(píng)價(jià)

本文的被解釋變量是創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績，取凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股收益（EPS）兩項(xiàng)作為業(yè)績指標(biāo)來研究。進(jìn)行縱向比較分析，探求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年和下年的公司業(yè)績差異。

2011年有10家樣本公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。采用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)可得表3、4、5、6。

表4獨(dú)立樣本檢驗(yàn)

由表3、4可知，樣本公司2011年和2012年的凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值分別是0.096700和0.088430，均值之差為0.008270，差值的標(biāo)準(zhǔn)誤差為0.0126472，說明樣本公司2012年的ROE比2011年的ROE低0.008270。方程方差齊性檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量F=0.987，相應(yīng)的顯著性概率Sig.F=0.334>0.05，不能拒絕原假設(shè)，說明前后兩年ROE的方差是齊性的。t=0.654，相應(yīng)的雙側(cè)顯著性概率Sig.=0.521>0.05，不能通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)，說明股權(quán)激勵(lì)過程中實(shí)施當(dāng)年和實(shí)施后一年的ROE雖然存在差異，但并不顯著。

表5組統(tǒng)計(jì)量

由表5、6可知，樣本公司2011年和2012年的每股收益（EPS）均值分別是0374990和0385620，均值之差為001063，差值的標(biāo)準(zhǔn)誤差為00598474，說明樣本公司2012年的EPS比2011年的EPS高00598474。方程方差齊性檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量F=2179，相應(yīng)的顯著性概率SigF=0157>005，不能拒絕原假設(shè)，說明前后兩年EPS的方差是齊性的。t=0178，相應(yīng)的雙側(cè)顯著性概率Sig=0861>005，不能通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)，說明股權(quán)激勵(lì)過程中實(shí)施當(dāng)年和實(shí)施后一年的EPS差異也不顯著。

2012年有26家樣本公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。采用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)可得表7、8、9、10。

表7組統(tǒng)計(jì)量

表8獨(dú)立樣本檢驗(yàn)

由表7、8可知，2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的樣本公司的2012和2013年凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值分別是0065281和0084785，均值之差為0019504，標(biāo)準(zhǔn)誤差為00208559，即樣本公司2013年的ROE比2012年高0019504。F=0166，相應(yīng)的顯著性概率SigF=0685>005，因此沒有理由拒絕方差相等，認(rèn)為方差沒有顯著性差異。第一行t=0935，相應(yīng)的雙側(cè)顯著性概率Sig=0354>005，說明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年和后一年的ROE沒有顯著性差異。

表9組統(tǒng)計(jì)量

表10獨(dú)立樣本檢驗(yàn)

由表9、10可知，2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的樣本公司的2012和2013年每股收益（EPS）均值分別是0311100和0403781，均值之差為0092681，標(biāo)準(zhǔn)誤差為00883191，即樣本公司2013年的EPS比2012年高0092681。F=0351，相應(yīng)的顯著性概率SigF=0556>005，因此沒有理由拒絕方差相等，認(rèn)為方差沒有顯著性差異。第一行t=-1049，相應(yīng)的雙側(cè)顯著性概率Sig=0299>005，說明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年和后一年的EPS沒有顯著性差異。

三、結(jié)論

第3篇：辦公室小故事范文

內(nèi)容摘要：本文從中小板市場出發(fā)，詳細(xì)分析了上市公司制定高分紅方案的原因，及其對(duì)企業(yè)融資能力的影響并得出相關(guān)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：高分紅 中小板 股利政策 股利支付率 融資能力

證監(jiān)會(huì)2008年10月9日公布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中，規(guī)定上市公司再融資需滿足最近三年以現(xiàn)金形式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。此項(xiàng)鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅政策的推出，旨在維護(hù)二級(jí)市場的穩(wěn)定，鼓勵(lì)投資者進(jìn)行長期投資，減少市場中的投機(jī)行為，促進(jìn)資本市場運(yùn)行機(jī)制的進(jìn)一步完善。但從整個(gè)市場來看，上市公司股息支付率仍然偏低。隨著《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》的實(shí)施，我國二級(jí)市場整體分紅比率與投資者的現(xiàn)金分紅收益率預(yù)期都得到提高，而且該項(xiàng)規(guī)定將上市公司再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤，但針對(duì)中小企業(yè)的股利分配政策的研究還較少。

理論回顧

在John Linter（1956）和Ross（1977）的研究基礎(chǔ)上，Miller（1980）正式提出了股利分配的信息傳遞理論。他認(rèn)為，公司宣布股利分配能夠向市場傳遞有關(guān)公司前景的信息，如果這些信息超出了投資者的預(yù)期范圍，那么股票價(jià)格就會(huì)對(duì)股利政策做出反映，這種反映可以歸因于投資者對(duì)未來股利預(yù)期的改變，而不一定是由當(dāng)期股利政策的改變引起。 股利信號(hào)傳遞理論認(rèn)為在市場中，管理者與投資者之間存在著信息不對(duì)稱，管理者占有更多的有關(guān)企業(yè)前景方面的內(nèi)部信息。而股利是管理者向外界傳遞信息的一種手段，管理者會(huì)利用股利政策來傳遞有關(guān)公司未來發(fā)展?fàn)顩r的信息。一般說來，好公司會(huì)支付較高的股利從而吸引更多的投資者。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gordon（1959）對(duì)當(dāng)時(shí)流行的盈利假說、股利假說和盈利與股利假說做了精辟的分析。他認(rèn)為傳統(tǒng)方法缺少理論說明，他提出了一種稱為“與股利和盈利相聯(lián)系的股票價(jià)格變動(dòng)基本理論”，即盈利假說、股利與盈利假說都不能成立。理論和實(shí)證分析均支持股利假說，即投資者購買股票是為了獲得股利，公司的股利分配方案確實(shí)能影響股票價(jià)格。Gordon（1962）根據(jù)一些假設(shè)條件，通過數(shù)學(xué)分析論證，進(jìn)一步完善并修正了Williams（1938）創(chuàng)立的股票價(jià)值股利貼現(xiàn)模型（DDM），最終提出著名的“在手之鳥”模型。 “在手之鳥”理論（bird-in-the-hand）的核心是認(rèn)為在投資者眼里，股利收入要比由留存收益帶來的資本收益更為可靠，用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)將隨著時(shí)間的推移而進(jìn)一步增大。因此，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留給公司。公司分配的股利越多，公司的市場價(jià)值也就越大。Michael S.Rozeff（1982）將成本應(yīng)用于股利政策研究。他認(rèn)為，現(xiàn)金股利會(huì)對(duì)降低成本做出貢獻(xiàn)。支付現(xiàn)金股利有以下三點(diǎn)作用：第一，會(huì)給管理者帶來壓力以確保公司有足夠盈利用于支付現(xiàn)金股利；第二，能迫使管理者為投資項(xiàng)目籌集外部資金，這樣能夠使股東觀察到所籌新資金的用途并可能確定新的資金提供者的身份；第三，能夠減少管理者浪費(fèi)在非盈利投資項(xiàng)目上的現(xiàn)金流量的數(shù)量。這樣，股東從一個(gè)高分紅股利政策中獲益。Rozeff還提供了一個(gè)現(xiàn)金股利決策過程模型。在這一模型中，他強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金股利政策是交易成本和成本平衡的結(jié)果，即“最優(yōu)或理想的股利支付水平是最小化顯性的籌集新資本的交易成本與由管理者行為導(dǎo)致投資不確定性產(chǎn)生的隱性成本權(quán)衡的結(jié)果”。

股利成本理論認(rèn)為，在不完美的資本市場，限制股利支付可以減少對(duì)外融資的交易成本。但通過支付股利，公司有資金需求時(shí)必須對(duì)外融資，公司的經(jīng)營與財(cái)務(wù)將受到監(jiān)督審核，可以減少管理層出于私利盲目擴(kuò)張或投資低回報(bào)的項(xiàng)目或用于個(gè)人享受浪費(fèi)等不利于股東價(jià)值最大化的行為。

高分紅股利政策原因的探究及分析

（一）非流通股股東套現(xiàn)

隨著我國股權(quán)分置改革的推進(jìn)，上市公司股權(quán)劃分為流通股和非流通股兩類。流通股與非流通股的長期法定分割導(dǎo)致上市企業(yè)在收入分配問題上面臨非流通股股東與流通股股東之間的利益沖突。截至2010年10月底，中小板市場總市值約為30000億元，其中流通股本的市值只有13000多億元，所占比例不到50%。由此可見，將近一半的股權(quán)仍然處于尚未解禁的狀態(tài)。這部分非流通股的持股人大多是國有法人，社會(huì)法人和發(fā)起人。由于不能自由流通，非流通股東無法獲得股價(jià)上漲的資本利得，為了獲取投資收益，其對(duì)現(xiàn)金紅利的分配需求顯得尤為迫切。而通過股東大會(huì)投票表決，非流通股東必然會(huì)讓上市公司提高分紅比例，從而分享公司盈利。

從整個(gè)中小企業(yè)板市場上看，2006年和2007年股利支付率只有10%左右，處于較低水平，2008年和2009年得到一定提高。考慮到金融危機(jī)的影響，以2008年為界將數(shù)據(jù)分為兩組。從表1可以得出，2007年非流通股份所占比例較2006年有所增加，其股利支付率也相應(yīng)比前一年高；而通過2008年和2009年的數(shù)據(jù)對(duì)比也不難得出這一相同的結(jié)論：上市公司非流通股所占比例越高，那么非流通股份持有者就越有可能通過股東大會(huì)決議加大公司分紅力度來獲取投資收益。

（二）為再融資創(chuàng)造條件

《證券法》規(guī)定，上市公司增發(fā)股票需要滿足財(cái)務(wù)狀況良好的條件，而此項(xiàng)條件包括最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。因此，許多達(dá)不到條件的上市公司會(huì)在增發(fā)當(dāng)年實(shí)行高分紅的股利政策，從而提高最近三年的累計(jì)現(xiàn)金分紅。另一個(gè)重要原因是證監(jiān)會(huì)關(guān)于配股政策的調(diào)整。根據(jù)規(guī)定，上市公司近三年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到年平均6%以上才有資格配股，因此對(duì)于凈資產(chǎn)收益率不足6% 的上市公司而言，采取大量發(fā)放現(xiàn)金股利的辦法能夠調(diào)低每股凈資產(chǎn)， 從而提高凈資產(chǎn)收益率。

基于上述兩個(gè)主要原因，上市公司往往會(huì)加大分紅力度。而實(shí)行高分紅的股利政策將對(duì)上市公司的融資能力產(chǎn)生影響，下面就從以下兩個(gè)方面加以分析。

（三）拉升股價(jià)

如果上市公司實(shí)行高分紅的股利分配方案，將會(huì)吸引大量投資者，造成買盤激增。而股權(quán)持有者通常會(huì)持有至股權(quán)登記日以獲取股利，因此自公布當(dāng)日起至登記日期間，往往會(huì)出現(xiàn)股價(jià)迅速上漲的現(xiàn)象。除息除權(quán)日過后，股價(jià)一般會(huì)下跌，但由于管理者通過高現(xiàn)金分紅向市場傳達(dá)了公司發(fā)展良好的信息，投資者對(duì)公司未來的盈利預(yù)期也大幅提高，則原持有股權(quán)的股東在取得分紅后仍會(huì)繼續(xù)持有，市場上甚至?xí)霈F(xiàn)供不應(yīng)求的情形，所以股價(jià)通常會(huì)迅速回升，最后維持在較高價(jià)位。

從市場上看，2006年和2007年中小企業(yè)板市場平均每股分紅均低于深交所主板市場。從2008年起，中小板市場每股平均分紅超過主板市場（見圖1）。

而兩個(gè)市場平均每股分紅的變動(dòng)也帶動(dòng)了股價(jià)的走勢。選取最近5年的中小板綜指和深圳綜指，可以明顯看出，2008年底之前，兩項(xiàng)指數(shù)非常接近，彼此交替上升，但超過的幅度都很小。從2009年起，中小板綜指逐漸超過深圳綜指，并且差距越來越大（見圖2）。2008年的股利政策是2009年公布并實(shí)施的，而2008年中小板市場平均每股分紅首次超過主板，2009年指數(shù)的走勢對(duì)此就做出了迅速的反映。

通過以上分析可以得出，高分紅股利政策能夠促進(jìn)股價(jià)上漲，并增加投資者的信心，從而把股價(jià)維持在較高的位置。當(dāng)股價(jià)位于高位時(shí)，上市公司公開增發(fā)股票，將在稀釋相同股本的情況下籌集到更多資金，從而提升公司的融資能力。

（四）促進(jìn)公司業(yè)績

接著上面的分析，上市公司高派現(xiàn)將提升股價(jià)，股價(jià)又反應(yīng)了公司的實(shí)力和真實(shí)的發(fā)展?fàn)顩r，是公司形象的名片。股價(jià)的上漲將影響消費(fèi)者的心理，相當(dāng)于無聲宣傳了公司高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，在市場樹立起自己的品牌和信譽(yù)，公司業(yè)績勢必快速增長。而營業(yè)收入的增加又為企業(yè)帶來了大量資金，直接提高了上市公司的融資能力。為了證明高分紅能夠帶來公司業(yè)績的增長，選取中小企業(yè)板2006-2009各年度每股分紅以及每股盈利的數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。上市公司當(dāng)年公布的股利方案是對(duì)上一會(huì)計(jì)年度公司盈利的分配，故2006-2009年的股利政策是對(duì)2005-2008年公司盈利的分配方案（見表2）。將其與2006-2009年的公司業(yè)績一一對(duì)應(yīng)，經(jīng)檢驗(yàn)便可得出上市公司上一年度的股利政策對(duì)本年度的盈利影響，并且避免了因公司業(yè)績提高而增加當(dāng)年分紅的干擾。但由于2008年受金融危機(jī)的影響，上市公司整體業(yè)績不佳，屬于異常數(shù)據(jù)，會(huì)對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生很大影響，所以剔除2008年的數(shù)據(jù)。用Excel對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。得到相關(guān)系數(shù)r=0.9678，證明股利政策與業(yè)績存在正相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)程度較高。股價(jià)攀升能夠提升公司業(yè)績，而公司業(yè)績的提升又反過來促進(jìn)股價(jià)進(jìn)一步上漲，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

結(jié)論

（一）股利政策必須適應(yīng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

根據(jù)對(duì)高分紅股利政策影響的分析，本文認(rèn)為其有利于公司融資能力的提高。發(fā)放現(xiàn)金股利，還有利于價(jià)值投資氛圍的形成，從而糾正我國股市過度投機(jī)的傾向，有利于資本市場的健康發(fā)展。但考慮到高分紅會(huì)使大量現(xiàn)金流出企業(yè)，引起資產(chǎn)總額減少，資產(chǎn)負(fù)債率提高，長期償債能力的降低，從而大大增加了公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以上市公司應(yīng)根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)確定合理的分紅比例，從而實(shí)現(xiàn)股東利益和公司利益的雙贏。

（二）股利政策必須適應(yīng)企業(yè)發(fā)展周期

由于企業(yè)所處的發(fā)展周期不同，對(duì)資金的需求也有很大差異。通常而言，處于成長期的公司往往對(duì)資金需求較大，股利支付率一般偏低；而處于穩(wěn)定期，并且無擴(kuò)張計(jì)劃的公司，則往往通過較高的股利支付率向投資者傳遞管理者對(duì)未來良好的預(yù)期。上市公司應(yīng)根據(jù)企業(yè)目前所處的發(fā)展周期以及對(duì)資金的需求來決定股利分配方案。

（三）加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育

投資者往往有這樣錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)， 認(rèn)為紅利越多代表公司業(yè)績越好。其實(shí)不然， 尤其是在我國資本市場尚不成熟的階段。一個(gè)公司是否有投資價(jià)值， 現(xiàn)金分紅是一個(gè)方面，但還應(yīng)綜合考慮公司的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展機(jī)遇等各個(gè)方面。如果上市公司每股盈利很低，卻要進(jìn)行高比例分紅，那么這類公司很可能存在一定的問題或是為了再融資而分紅。投資者應(yīng)該提高自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)行理性的判斷分析，從而做出正確的決策。

參考文獻(xiàn)：

1.李澤平.中小企業(yè)板股利政策特征及其影響因素分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2010（8）

2.吳謙.健全中國上市公司股利政策制度的探討[J].經(jīng)濟(jì)研究資料，2005（10）

第4篇：辦公室小故事范文

小學(xué)語文骨干教師工作坊開班研修心得

丁錦輝

8月19日，桃江縣小學(xué)語文骨干教師工作坊開班，我有幸成為小語中的一員，在這次學(xué)習(xí)中，我感受到與以往培訓(xùn)不一樣的很多新鮮的代名詞。

這次的坊主正好是桃花江小學(xué)特級(jí)教師邱小丁，感到非常的幸運(yùn)，由特級(jí)教師丁俊波任課程專家，教師發(fā)展中學(xué)的封學(xué)武校長是管理員，在首輪開班典禮中，三位老師分別做了講座，邱小丁老師的師德講座讓我感受到不同的人格魅力，她用自己的故事向我們展示了平凡的崗位上人性的光輝，展示了不一樣的教學(xué)境界。丁俊波老師解析的三年級(jí)教材更是讓我們在本次學(xué)習(xí)中，對(duì)新教材，對(duì)工作坊有新的認(rèn)識(shí)，也學(xué)到了不一樣的內(nèi)涵。

希望通過為期三年的學(xué)習(xí)時(shí)間，用過名師的引導(dǎo)，讓我們?nèi)w參培的學(xué)員都能成為教育一線上的領(lǐng)頭羊，我也將在此次學(xué)習(xí)中增長學(xué)識(shí)，增進(jìn)教學(xué)，提升水平，展示風(fēng)采。

第5篇：辦公室小故事范文

關(guān)鍵詞：中小板上市公司 IPO效應(yīng) 創(chuàng)業(yè)投資持股

一、引言

IPO效應(yīng)是指上市公司在首次公開發(fā)行（IPO）股票后經(jīng)營業(yè)績存在明顯下滑趨勢的現(xiàn)象，IPO前后公司業(yè)績明顯的大幅波動(dòng)將嚴(yán)重影響我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展。現(xiàn)有研究成果證實(shí)，在發(fā)達(dá)的資本市場中確實(shí)存在IPO效應(yīng)，但我國中小板上市公司是否同發(fā)達(dá)國家資本市場一樣存在IPO效應(yīng)還有待檢驗(yàn)。對(duì)中小板市場中重要參與者的創(chuàng)業(yè)投資來說，其通過持有股權(quán)的形式為中小企業(yè)提供資金支持，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展起到了巨大的促進(jìn)作用，但同時(shí)也可能引發(fā)中小企業(yè)業(yè)績變動(dòng)等問題。因此，有必要選擇我國創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板上市公司為對(duì)象，研究其在IPO前后的業(yè)績變動(dòng)趨勢，對(duì)改善IPO效應(yīng)狀況具有重要意義。

二、指標(biāo)選取

有關(guān)IPO效應(yīng)檢驗(yàn)的實(shí)證研究中，各學(xué)者選擇的指標(biāo)不盡相同。首次提出美國資本市場存在IPO效應(yīng)的Jain.B.A 和 Kini.O兩位學(xué)者選擇的檢驗(yàn)指標(biāo)是總資產(chǎn)凈利率與經(jīng)營現(xiàn)金流量比率。國內(nèi)學(xué)者黃品奇等（2006）在研究中使用了凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)檢驗(yàn)了IPO效應(yīng)的存在；杜傳文（2010）等則是使用了相對(duì)指標(biāo)檢驗(yàn)了IPO效應(yīng)的存在性；丁鑫（2004）在研究香港市場IPO效應(yīng)的存在性時(shí)則選用了總資產(chǎn)毛利率和總資產(chǎn)凈利潤兩個(gè)指標(biāo)。雖然指標(biāo)選取不盡相同，都達(dá)到了研究目的，但是指標(biāo)的選取還存在一定的不足，凈利潤率類的指標(biāo)雖然是財(cái)務(wù)指標(biāo)中最重要的，但由于凈利潤是扣除所得稅后的凈額，不同行業(yè)的所得稅率也不盡相同，因此選擇凈利潤作分子并不合理；此外，以凈資產(chǎn)作為分母可能會(huì)因創(chuàng)業(yè)投資持股導(dǎo)致公司股權(quán)價(jià)值被高估而夸大IPO效應(yīng)的程度。

因此本文在綜合考慮后選擇資產(chǎn)息稅前收益率（ROA）和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金資產(chǎn)比率（OCF/A）作為實(shí)證指標(biāo)，一方面資產(chǎn)息稅前收益率剔除了所得稅的影響，可以有效反映公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力，另一方面經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金資產(chǎn)比率則考慮了股權(quán)價(jià)值高估的問題，以使公司獲利能力得到更好的反映。

三、實(shí)證分析

（一）IPO效應(yīng)存在性檢驗(yàn)

1.數(shù)據(jù)來源。我國中小板市場創(chuàng)立于2004年，至今已有10余年時(shí)間。為使研究結(jié)論更加全面有效，考慮以近年創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板IPO公司為基礎(chǔ)選取數(shù)據(jù)，要求樣本所在年份必須滿足需要有上市前后各兩個(gè)完整年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，便于比較IPO前后財(cái)務(wù)業(yè)績變動(dòng)趨勢。因2013年我國暫停IPO的審核，且在2014年上市的公司，其IPO后兩年（2015、2016）的數(shù)據(jù)暫未，在考慮數(shù)據(jù)可獲得性的基礎(chǔ)上，將樣本界定為2010―2012年間有創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板IPO公司，研究三年間中小板上市公司IPO前后兩年（包括IPO當(dāng)年，樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2008―2014年）的財(cái)務(wù)業(yè)績變化趨勢。為降低研究誤差，將樣本中涉及金融地產(chǎn)業(yè)和公共事業(yè)類的樣本剔除，因?yàn)檫@兩行業(yè)公司使用的核算準(zhǔn)則不盡相同，不具可比性。

因此，本文選擇2010―2012年間在中小板IPO并存在創(chuàng)業(yè)投資持股的173家公司作為研究樣本，研究三年間中小板上市公司IPO前后兩年的財(cái)務(wù)業(yè)績變化趨勢。所有數(shù)據(jù)均來源于清科集團(tuán)私募股權(quán)投資大數(shù)據(jù)平臺(tái)和深圳證券交易所公開披露的信息，下文不再贅述。

2.樣本分析。從IPO年份的角度來看，中小板市場中有創(chuàng)業(yè)投資持股的公司有173家，占中小板三年IPO公司總量的47.14%。具體情況如表1所示。

可以看出，我國中小板創(chuàng)業(yè)投資持股的IPO公司所占比例略低于無創(chuàng)業(yè)投資持股的公司，但并不明顯，不到6%，說明隨著中小板的成熟，有VC持股的公司呈現(xiàn)不斷增長的態(tài)勢，并將持續(xù)下去。

3.描述性統(tǒng)計(jì)。選取樣本按確定的指標(biāo)進(jìn)行匯總后，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)的方法，逐年比較中小板公司IPO前后（IPO-2、IPO-1、IPO、IPO+1、IPO+2）的業(yè)績變化情況，檢驗(yàn)是否存在IPO效應(yīng)。指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)匯總情況如表2所示。

4.實(shí)證檢驗(yàn)。（1）配對(duì)t檢驗(yàn)。逐年配對(duì)樣本t檢驗(yàn)是將中小板公司IPO前后的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行相鄰各年的比較（IPO-2/IPO-1，IPO-1/IPO，……），可以從每年t值是否呈現(xiàn)顯著性變化的角度分析IPO效應(yīng)的存在性。表3詳細(xì)展示了逐年配對(duì)樣本t檢驗(yàn)的有VC持股的中小板公司業(yè)績變動(dòng)趨勢。

從表3各年y計(jì)指標(biāo)均值的比較可以發(fā)現(xiàn)，ROA指標(biāo)在IPO前后出現(xiàn)V型趨勢，IPO前后各年間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，自IPO-2年至IPO+2年出現(xiàn)顯著下滑，其中從IPO當(dāng)年至IPO+1年顯著性水平較高，下滑形勢明顯，至IPO+2年出現(xiàn)了小幅上漲。而OCF/A指標(biāo)在IPO前后出現(xiàn)整體下滑趨勢，指標(biāo)自IPO-2年至IPO+1年間存在顯著相關(guān)關(guān)系，并在幾年間顯著下滑，IPO+2年雖然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但t值并不顯著。（2）檢驗(yàn)結(jié)果分析。①ROA指標(biāo)在IPO前后出現(xiàn)V型趨勢，各年間均值存在顯著的相關(guān)關(guān)系。究其原因，可能由于公司在IPO前的投資行為致總資產(chǎn)的水平不斷增長，指標(biāo)分母擴(kuò)大，而投資行為并未達(dá)到獲利周期，分子縮小，導(dǎo)致IPO+1年前的各年指標(biāo)業(yè)績顯著下滑。至IPO+2時(shí)，之前的投資開始實(shí)現(xiàn)收益，IPO+2年出現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢。②OCF/A指標(biāo)在IPO前后各年間出現(xiàn)整體下滑，出現(xiàn)L型趨勢，除IPO+2年外，各年間均值存在顯著差異。這可能是由于指標(biāo)均值與上一年度的均值差異較小，樣本公司在IPO+1年已逐漸適應(yīng)了資產(chǎn)規(guī)模增加和無創(chuàng)業(yè)投資扶持的現(xiàn)實(shí)，并正為改善自身經(jīng)營活動(dòng)而付諸努力。

綜上所述，我國創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板上市公司確實(shí)存在IPO效應(yīng)。

（二）影響因素分析

仍采用上面的兩個(gè)衡量企業(yè)業(yè)績變動(dòng)的指標(biāo)在IPO前后兩年的變動(dòng)幅度作為被解釋變量，解釋變量數(shù)據(jù)來源取自樣本公司招股說明書和年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

1.股權(quán)集中度。一般認(rèn)為，大股東的持股比例與成本之間存在反向變動(dòng)關(guān)系。但在我國中小板IPO公司中往往存在“一股獨(dú)大”的結(jié)構(gòu)。為了募集資金，大股東往往不顧及其他中小股東的利益，對(duì)公司IPO前的業(yè)績進(jìn)行粉飾，成本此時(shí)相應(yīng)提高，在IPO后出現(xiàn)業(yè)績惡化的風(fēng)險(xiǎn)。為此，本文提出假設(shè)：

H1：股權(quán)集中度與IPO效應(yīng)呈正向關(guān)系。

2.產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債與權(quán)益的比例，反映債權(quán)人和股東之間的關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比率的大小，可以反映出公司的舉債能力，比率越大，舉債能力越強(qiáng)，說明公司在IPO前具備的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力獲得了銀行等機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，經(jīng)過第三方機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)，在IPO后出現(xiàn)IPO效應(yīng)的可能性較低。為此，本文提出假設(shè)：

H2：產(chǎn)權(quán)比率與IPO效應(yīng)呈反向關(guān)系。

3.所地域。由于我國區(qū)域發(fā)展存在較大差異，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資往往選擇將投資對(duì)象集中在東部發(fā)達(dá)地區(qū)。該地區(qū)中小板公司IPO后可能獲得較大發(fā)展?jié)摿?，從而降低IPO效應(yīng)。為此，本文提出假設(shè)：

H3：所處地域區(qū)位優(yōu)勢與IPO效應(yīng)呈反向關(guān)系。

4.募資規(guī)模。選取這一變量的主要原因：具有創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板上市公司在IPO籌集的大量資金的使用效率直接影響IPO效應(yīng)。若籌集資金的規(guī)模超過了正常需要的規(guī)模，則公司大量資金處于閑置狀態(tài)，公司會(huì)為此付出超額的資金持有成本，直接導(dǎo)致IPO后因資金使用效率不足產(chǎn)生的業(yè)績下降的現(xiàn)象。為使變量更精確地反映情況，本文基于前人研究經(jīng)驗(yàn)，選用變量時(shí)采用相對(duì)指標(biāo)，用IPO募資總額/公司上市當(dāng)年年初總資產(chǎn)來衡量募資規(guī)模。為此，本文提出假設(shè)：

H4：募資規(guī)模與IPO效應(yīng)呈正向關(guān)系。

根據(jù)已選取的解釋變量，構(gòu)建多元回歸模型如下，運(yùn)用SPSS 17.0計(jì)量分析軟件，分別對(duì)以ROA和OCF/A兩個(gè)指標(biāo)在IPO前后兩年的變動(dòng)幅度為基礎(chǔ)的被解釋變量進(jìn)行回歸分析，探究上述解釋變量是如何影響我國中小板上市公司IPO效應(yīng)的。

ROA=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μ （1）

OCF/A=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μ （2）

模型中，ROA表示IPO前后資產(chǎn)息稅前收益率的變動(dòng)情況，OCF/A表示IPO前后經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金資產(chǎn)比率的變動(dòng)情況。X1表示IPO當(dāng)年第一大股東持股比例；X2表示IPO-1年產(chǎn)權(quán)比率；X3表示所處地域，華北、華東、華南地區(qū)的中小板IPO公司定義為1，其他地區(qū)定義為0；X4表示IPO當(dāng)年募集資金占上年總資產(chǎn)的比。β1、β2、β3、β4為回歸系數(shù)；α為截距；μ為殘差項(xiàng)。回歸結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出，兩個(gè)被解釋變量與解釋變量的相關(guān)關(guān)系基本一致。兩個(gè)模型的擬合優(yōu)度R2值分別為0.634和0.531，表明模型可解釋的方差占總體的63.4%和53.1%，擬合度較高，總體解釋能力較好；從F值和顯著性水平可以看出ROA的F統(tǒng)計(jì)量為80.181，總體顯著性水平為0.001，OCF/A的F統(tǒng)計(jì)量為48.563，總體顯著性水平為0.002，說明回歸模型整體在1%的水平上具有顯著性。

從單個(gè)解釋變量的回歸系數(shù)和顯著性檢驗(yàn)來看，第一大股東持股比例和募資規(guī)模與兩模型的被解釋變量呈正向變動(dòng)關(guān)系，產(chǎn)權(quán)比率和被解釋變量呈反向變動(dòng)關(guān)系，這與原假設(shè)一致，接受原假設(shè)；但所處地域與被解釋變量呈反向變動(dòng)關(guān)系，拒絕原假設(shè)。究其原因可能是由于創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)林立，其持股的短期行為促使這些地區(qū)的中小板IPO公司為滿足創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的需求在業(yè)績報(bào)告上做手腳，使IPO后的業(yè)績大不如前，產(chǎn)生IPO效應(yīng)。另外，客觀來說，也可能由于這些地區(qū)的中小企業(yè)起步較高，難以維持IPO之前的高速增長，產(chǎn)生IPO效應(yīng)。

四、結(jié)論與建議

實(shí)證分析表明，我國創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板上市公司普遍存在IPO效應(yīng)，股權(quán)集中度、公司所處地域和募資規(guī)模三者與創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板IPO效應(yīng)之間存在正向顯著性影響，產(chǎn)權(quán)比率與之存在反向顯著性影響。IPO效應(yīng)產(chǎn)生的根本原因還是由于我國資本市場還不成熟，監(jiān)管機(jī)制不健全導(dǎo)致的。因此，本文根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果，從以下兩方面提出改善IPO效應(yīng)的建議。（1）強(qiáng)化公司內(nèi)部股權(quán)制衡關(guān)系。保持稍高的股權(quán)集中度對(duì)我國中小板不成熟這一現(xiàn)狀而言具有一定優(yōu)勢，但應(yīng)當(dāng)增加股權(quán)間的制衡關(guān)系，而不是一股獨(dú)大，缺乏制衡。較為理想的解決方案應(yīng)是適當(dāng)增加其他性質(zhì)的股東的持股比例，積極引入創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資這類新興投資主體?？梢钥紤]適當(dāng)分散第一大股東的持股比例，其他股東可通過回購等方式將分散的部分股權(quán)納入名下，使其持股比例合計(jì)達(dá)到或超過第一大股東的持股比例。這樣能夠在內(nèi)部形成股權(quán)制衡，起到相互約束的效果，防范大股東持股比例過高導(dǎo)致IPO效應(yīng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。（2）落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金政策。應(yīng)當(dāng)充分落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金政策，以現(xiàn)階段國家提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為契機(jī)，積極引導(dǎo)具有潛在投資需求的民間創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場，特別是引導(dǎo)中西部非發(fā)達(dá)省份大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，放大財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)。與此同時(shí)，對(duì)于東部發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資持股的中小板上市公司IPO后業(yè)績增長速度放緩的趨勢，政府部門也應(yīng)當(dāng)加大對(duì)科技類創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)力度，充分發(fā)揮供給側(cè)改革的科技要素支持力度。政府還應(yīng)該對(duì)具有投資價(jià)值，但投資風(fēng)險(xiǎn)不確定性較高的項(xiàng)目給予資金支持，適當(dāng)降低對(duì)引導(dǎo)基金的收益需求，給予民間創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，以提高其投資的積極性，特別是在引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資向中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資過程中，使有較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ墓菊嬲@得資金支持。

參考文獻(xiàn)：

[1]Jain B.A，Kini O.The Post-Issue Operating Performance of IPO Firms[J].The Journal of Finance，1994，49（5）.

[2]胡丹，馮巧根.信息環(huán)境、審計(jì)質(zhì)量與IPO抑價(jià)――以A 股市場2009―2011年上市的公司為例[J].會(huì)計(jì)研究，2013，（2）.

[3]李琳子.我國上市公司IPO效應(yīng)問題研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2016，（14）.

[4]黃品奇，蔣力.我國IPO公司財(cái)務(wù)績效分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2006，（11）.

[5]杜傳文，葉乃杰.中小企業(yè)板IPO效應(yīng)研究――基于創(chuàng)業(yè)投資的視角[J].浙江社會(huì)科學(xué)，2010，（11）.

作者簡介：

第6篇：辦公室小故事范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)板 投資價(jià)值 聚類分析 判別分析

一、引言

自2004年6月25日深交所推出中小企業(yè)板以來，其基本面及市場表現(xiàn)都受到了市場各參與方的極大關(guān)注，為中小企業(yè)融資提供了重要渠道。但對(duì)中小板的研究大多停留在定性判斷和個(gè)股分析上，缺少對(duì)整個(gè)板塊整體態(tài)勢的宏觀把握。筆者首先利用聚類分析對(duì)123只股票進(jìn)行初步聚類，再運(yùn)用判別分析對(duì)初步分類情況進(jìn)行檢驗(yàn)，得到一組判別函數(shù)，從而達(dá)到量化分析的目的。

二、指標(biāo)選擇與樣本處理

上市公司基本面的盈利能力、成長能力和擴(kuò)張能力是支持股價(jià)的長期因素，也是判斷公司是否具備投資價(jià)值的關(guān)鍵層面，故選取反映上述能力的六項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)(見表1）。以中小板123家公司為樣本，利用其2005年財(cái)務(wù)報(bào)告六項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究。為消除數(shù)據(jù)量綱差異,先對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

三、聚類分析

聚類分析立足于對(duì)股票基本面的量化分析，彌補(bǔ)了定性分析的不足。作為理性的長期投資的參考依據(jù)，其目的在于從股票基本特征決定的內(nèi)在價(jià)值中發(fā)掘股票真正的投資價(jià)值。

首先運(yùn)用SPSS11.5軟件中的層次聚類法的“Q型聚類”對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類，聚類方法選擇“類間平均鏈鎖法”，測量尺度選用“歐式距離平方”，得出聚類譜系圖：123個(gè)樣本大體聚為四類：第1類：1～23，26，27，29～67，70，71，72，74，75，76，77，79～87，89～105，107～112，114～121，共112個(gè)樣本；第2類：24，25，73，88，106，122，123共7個(gè)樣本；第3類：28，共1個(gè)樣本;第4類:68，78，113，共3個(gè)樣本。

由于聚類分析僅是初步分類，還需運(yùn)用判別分析較驗(yàn)。

四、判別分析

1.確定判別分析數(shù)據(jù)

分別以1，2，3，4代表第1到4類，進(jìn)行判別分析，定義分組變量取值范圍為[1,4]，分組標(biāo)志即為上述分類結(jié)果；判別函數(shù)自變量取原標(biāo)準(zhǔn)化6個(gè)變量，得到判別分析標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)表，對(duì)其應(yīng)用SPSS11.5進(jìn)行判別分析。判別方式選擇“enter independent together”,即預(yù)測變量全部進(jìn)入判別方程，“function coefficients”選擇“fisher’s”，即“費(fèi)氏線性判別函數(shù)系數(shù)”。

2.判別分析結(jié)果

(1)分類結(jié)果

通過判別分析，對(duì)聚類結(jié)果進(jìn)行修正，得到最終分類結(jié)果:第1類：1～23，26，27，29～40，42～64，66，67，70，71，72，74，75，76，77，79～87，89～105，107～112，114～122，共110個(gè)樣本;第2類：24，25，41,65,73,88,106,23共9個(gè)樣本;第3類:28,共1個(gè)樣本;第4類:68,78,113,共3個(gè)樣本。

(2)判別函數(shù)

本文預(yù)測變量為6個(gè)，類別數(shù)為4，因此取較小者，即判別函數(shù)個(gè)數(shù)為3個(gè)(見表2）。

(3)顯著性檢驗(yàn)

顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見表3，相伴概率都為0.000，表明3個(gè)判別函數(shù)都達(dá)到了顯著性水平。

(4)費(fèi)氏線性判別函數(shù)

由費(fèi)氏線性判別函數(shù)系數(shù)表得到以下判別函數(shù)：

Function1=-0.700a+0.116b+0.365c-0.109d-0.285e-0.084f-1.466

Function2=7.505a-0.540b-1.705c-1.684d+1.623e+1.011f-10.642

Function3=8.617a-2.653b-9.732c+3.182d+10.233e+2.644f-40.409

Function4=2.997a-1.950b-5.722c+7.463d+2.812e-0.483f-15.884

運(yùn)用費(fèi)氏判別函數(shù)時(shí),只要將各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化值代入上述4個(gè)判別函數(shù),將各樣本對(duì)應(yīng)的4個(gè)函數(shù)值進(jìn)行比較,哪個(gè)函數(shù)值最大,就屬于哪一類。

五、實(shí)證總結(jié)

1.實(shí)證結(jié)果分析

在分析各類樣本時(shí),采用指標(biāo)均值,即:

χ1表示第i類樣本均值，i取1，2，3，4，j表示第i類某一樣本，n表示該類樣本個(gè)數(shù)，計(jì)算結(jié)果見表5。

由表5分析可知:

第一類屬于低收益、低成長性的“績差股”。六個(gè)指標(biāo)都相對(duì)最低，特別是每股現(xiàn)金流很小，與其他3類有明顯差異。一般而言，經(jīng)營性現(xiàn)金流多，表明公司銷售渠道暢通，資金周轉(zhuǎn)快，反之反是。由此說明第一類公司經(jīng)營穩(wěn)定性差，發(fā)展不順。而較低的主營收入增長率和凈利潤增長率說明公司幾乎已不具備成長性，幾乎無投資價(jià)值。

第二類屬于高盈利、強(qiáng)擴(kuò)張力的“績優(yōu)藍(lán)籌股”，是基金和機(jī)構(gòu)投資者持有比重較高的品種，但這類公司數(shù)目較少。如樣本點(diǎn)24的蘇寧電器全面均衡發(fā)展，在生產(chǎn)管理各方面均表現(xiàn)出較強(qiáng)能力，綜合績效水平也較高。該類股票是投資者的最佳選擇。

第三類屬于成長性非?？斓摹皾摿伞?，但較低的凈資產(chǎn)收益率和每股收益,說明其盈利能力相對(duì)較弱,但主營收入增長率和凈利潤增長率都很高,說明該類股票正處于高速發(fā)展期，未來成長性看好。該類股票適合長期投資。

第四類盈利能力良好,股本擴(kuò)張空間也較大,但在高的主營收入增長率下，凈利潤增長卻很緩慢，說明公司經(jīng)營成本居高不下，抵消了業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，給企業(yè)的成長帶來隱憂。所以投資該類股票要謹(jǐn)慎。

2.應(yīng)用價(jià)值

(1)基于基本面的定量分析，研究整體板塊股票的內(nèi)在價(jià)值分布態(tài)勢。

(2)有利于投資者縮小投資范圍,確定投資價(jià)值,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

(3)有利于為經(jīng)營者提供借鑒，如第四類企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注降低經(jīng)營成本。

第7篇：辦公室小故事范文

想到媽媽的循循誘導(dǎo)，想到爸爸的“鐵沙掌”，想到發(fā)試卷時(shí)，身為數(shù)學(xué)課代表的我那難堪的樣子，我好害怕。

“馮嘉祥，下午到辦公室來一下。”一個(gè)人影閃了進(jìn)來，是數(shù)學(xué)老師。“好的?！蔽覠o精打采地答應(yīng)了一聲——一個(gè)可怕的念頭在我腦海中滋長出來。

下午，我早早地來到辦公室。辦公室里沒有人，我看到我的數(shù)學(xué)試卷展開在桌子上，我迅速而緊張地翻出我那張?jiān)嚲恚瑢?duì)著標(biāo)準(zhǔn)答案，我鬼使神差地拿出筆……

突然，門被推開了，原來是數(shù)學(xué)老師的寶貝女兒小靈靈。小靈靈今年才五歲，十分可愛，她甜甜地說：“哥哥，我媽媽馬上來?！彼D了頓，又說：“你先給我講個(gè)故事吧！”不等我答應(yīng)，她已經(jīng)把一本小人書塞到我手中。

書里講的是一個(gè)小朋友把媽媽最愛的花瓶打碎了，撒謊嫁禍于小貓，后來在媽媽的教育下，承認(rèn)了錯(cuò)誤。說著說著，我感到臉在發(fā)燙。這時(shí)，小靈靈天真地說：“哥哥，你講得太好了，那個(gè)小朋友承認(rèn)了錯(cuò)誤，還是好孩子?！闭f完，她一蹦一跳地走了。

第8篇：辦公室小故事范文

愛德華亞皮爾頓是一位物理學(xué)家，發(fā)明了雷達(dá)和無線電報(bào)，獲得過諾貝爾獎(jiǎng)?！稌r(shí)代》雜志曾經(jīng)引用他的一句話：“我認(rèn)為，一個(gè)人想在科學(xué)研究上取得成就，熱情的態(tài)度遠(yuǎn)比專業(yè)知識(shí)更重要?！?/p>

2、早會(huì)勵(lì)志正能量短句

（1)每一個(gè)清晨，記得提醒自己：沒有奇跡，只有你努力的軌跡；沒有運(yùn)氣，只有你堅(jiān)持的勇氣。每一分收獲，都來自你堅(jiān)持不懈的努力；每一分汗水，都是你成功的積累。只要相信自己，總會(huì)遇到驚喜！未來我們的生活，一切全靠自己！

第9篇：辦公室小故事范文

在兩年的繪畫生涯中，我放棄了我唯一的空閑和我的游戲，我曾經(jīng)哭過，悔過，也曾想過放棄，每當(dāng)我想到放棄時(shí)，我就會(huì)看到我曾經(jīng)成功的作品在我的腦海里掠過和別人收獲的累累果實(shí)，我不禁忘記了我在這門藝術(shù)上放棄的一切，我又專心的投入到繪畫里去，在這門藝術(shù)里，我也品嘗過喜悅。也品嘗過痛苦。

有一次，繪畫時(shí)，因?yàn)槟菚r(shí)我剛學(xué)，又是新插來的，我感到有點(diǎn)自不量力，每當(dāng)我的作品畫好時(shí)，引來的不是陣陣稱贊，而是一陣陣嘲笑，我不想學(xué)了，便曠課去了爸爸的辦公室玩電腦，在電腦上認(rèn)識(shí)了“和你手牽手度過難關(guān)’’的一位大姐姐，她說她剛學(xué)畫時(shí)有跟我一樣的經(jīng)歷，告訴我，人不能總躲在避風(fēng)的港口，還給我講了一個(gè)小故事，叫《唯一的聽眾》聽后我豁然開朗，感到眼前的無助消失了，黑暗的世界立刻放射出絢麗的光彩，我離開爸爸的辦公室，去家里畫畫。

終于，功夫不負(fù)有心人，我的畫技越來越高，以前的一陣陣嘲笑變成了一陣陣稱贊。