創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法精選(九篇)

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第1篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

2005年11月國家發(fā)改委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》）后，按照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求，財政部和國家稅務(wù)總局經(jīng)過一年多的研究論證，于2007年2月15日聯(lián)合了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（以下簡稱《稅收政策通知》）?！抖愂照咄ㄖ酚捎谳^好地體現(xiàn)了以下五大原則，其貫徹實(shí)施將對中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

抵扣

基金可按投資額的一定比例核定應(yīng)納稅所得抵扣額，因而有利于基金從事相對長期的投資。

創(chuàng)業(yè)投資基金具有投資項目失敗概率高的特點(diǎn)，平均概率是1/3失敗，1/3持平，1/3獲得成功。一旦投資項目失敗，創(chuàng)業(yè)投資基金將得不到收益。如果采取傳統(tǒng)的所得稅減免方式，創(chuàng)業(yè)投資基金并不能得到實(shí)際好處。創(chuàng)業(yè)投資的周期通常較長，要等到產(chǎn)生收益才對所實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行稅收減免，投資者往往缺乏耐心。所以，《稅收政策通知》明確按投資額的一定比例核定應(yīng)納稅所得抵扣額的優(yōu)惠方式。這樣，即使是投資于可能失敗的項目，也可以在投資后申請核定一定的應(yīng)納稅所得抵扣額度，用于抵扣創(chuàng)投企業(yè)所投盈利項目的應(yīng)納稅所得。由于申請核定應(yīng)納稅所得額度不必等到基金從投資項目獲得收益之時，因而也有利于基金從事相對長期的投資。

創(chuàng)業(yè)投資的年收益率具有較大的波動性，尤其是在尚未有高收益投資項目成功退出前的相當(dāng)長時期里，往往處于虧損狀態(tài)或收益較低的狀況。因此，《稅收政策通知》規(guī)定：按投資額的一定比例所計算得的應(yīng)納稅所得額抵扣額，在當(dāng)年不足抵扣的，可在以后納稅年度延續(xù)抵扣。與目前稅法對其他企業(yè)虧損彌補(bǔ)的期限為5年相比較，這項政策是一項針對創(chuàng)投企業(yè)特點(diǎn)的有益突破。

環(huán)節(jié)

當(dāng)企業(yè)從事股權(quán)投資的收益在上一個收益主體已經(jīng)足額繳納所得稅的，企業(yè)就無需再繳納所得稅。

在國外，對創(chuàng)業(yè)投資的稅收優(yōu)惠雖然主要針對通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資，但也有一些國家對個人和非專業(yè)機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資提供優(yōu)惠?？紤]到后者具有分散性和變動性等特點(diǎn)，在現(xiàn)行稅收征管體制下對其實(shí)施稅收激勵的操作難度大，《稅收政策通知》僅對通過創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)間接從事創(chuàng)業(yè)投資提供優(yōu)惠。

在按照收益主體確定征稅主體的國家，通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資，要涉及創(chuàng)業(yè)投資基金所得稅和投資者所得稅兩個環(huán)節(jié)的稅負(fù)問題，因此,有必要在創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者這兩個環(huán)節(jié)都給予稅收優(yōu)惠政策。但是在我國，根據(jù)2000年的《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》，實(shí)際上已經(jīng)較好地解決了對企業(yè)從事股權(quán)投資收益的雙重征稅問題。按照該通知第一條關(guān)于“企業(yè)股權(quán)投資所得的所得稅處理”規(guī)定，只有當(dāng)“投資方企業(yè)適用的所得稅稅率高于被投資企業(yè)適用的所得稅稅率”的，投資方企業(yè)才需要補(bǔ)繳不足部分的企業(yè)所得稅。換言之，當(dāng)企業(yè)從事股權(quán)投資的收益在上一個收益主體已經(jīng)足額繳納所得稅的，企業(yè)就無需再繳納所得稅?？紤]到創(chuàng)業(yè)投資基金的主要投資者是包括保險公司、證券公司、商業(yè)銀行在內(nèi)的各類企業(yè)，《稅收政策通知》就不再涉及投資者環(huán)節(jié)，而是集中在創(chuàng)業(yè)投資基金環(huán)節(jié)，允許創(chuàng)業(yè)投資基金按對外投資額的一定比例申報應(yīng)納稅所得抵扣額。

收益

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將資金全部投資到中小高新技術(shù)企業(yè)，且平均投資周期為3年的，年均內(nèi)部收益率不超過19.35%的創(chuàng)業(yè)投資基金，在其整個存續(xù)期內(nèi)不用繳納任何所得稅。

按照《稅收政策通知》第一條，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣應(yīng)納稅所得額。根據(jù)《稅收政策通知》第三條，“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的其他所得稅事項，按照國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》（國稅發(fā)[2000]118號）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行》”。而按照國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》第二條關(guān)于“企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得和損失的所得稅處理”規(guī)定的第三項，“企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資而發(fā)生的股權(quán)投資損失，可以在稅前扣除”。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可用于抵扣的應(yīng)納稅所得實(shí)際上是減去“股權(quán)投資成本（含虧損和管理成本）”后的凈收益。如果創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將資金全部投資到中小高新技術(shù)企業(yè)，且平均投資周期為3年的話，按投資額的70%申報應(yīng)納稅所得抵扣額度，實(shí)質(zhì)上可以使年均內(nèi)部收益率（而且是扣除虧損和管理成本后的年均內(nèi)部收益率）不超過19.35%的創(chuàng)業(yè)投資基金，在其整個存續(xù)期內(nèi)不用繳納任何所得稅。而且，如果投資者是企業(yè)的話，其來自于創(chuàng)業(yè)投資基金的所得也無需繳稅。

標(biāo)準(zhǔn)

基金所投資企業(yè)的規(guī)模和科技含量為雙重標(biāo)準(zhǔn)，作為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是享受稅收優(yōu)惠的必備條件。

為了體現(xiàn)稅收優(yōu)惠的政策導(dǎo)向，國外對享受稅收優(yōu)惠等政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金，通常要求其主要投資于最需要國家扶持的處于創(chuàng)業(yè)前期的中小企業(yè)。由于國外通常是在投資者環(huán)節(jié)，按投資者對整個創(chuàng)業(yè)投資基金的持股金額的一定比例，來計算所得稅抵扣額度，因此，從公平享受稅收優(yōu)惠角度考慮，還統(tǒng)一要求創(chuàng)業(yè)投資基金投資中小企業(yè)的資金不低于一定比例（通常為70%）。但由于政策法律都要講究可操作性，而科技含量是一個無法準(zhǔn)確界定的特質(zhì)，所以，國外通常并不規(guī)定享受稅收優(yōu)惠等政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金必須將一定比例資金投資于科技型企業(yè)，而是通過規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金只能以股權(quán)投資等形式，投資中小企業(yè)來間接促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金，增加對中小高新技術(shù)企業(yè)的投資（由于以股權(quán)形式對中小企業(yè)進(jìn)行財務(wù)性的創(chuàng)業(yè)投資勢必具有高風(fēng)險性，所以創(chuàng)業(yè)投資基金自然會選擇具有高收益的成長性科技企業(yè)進(jìn)行投資）。

《稅收政策通知》要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)統(tǒng)一按“對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%”來申報應(yīng)納稅所得抵扣額度，而且對中小高新技術(shù)企業(yè)的投資期限應(yīng)達(dá)到達(dá)兩年及以上。用所投資企業(yè)的規(guī)模和科技含量雙重標(biāo)準(zhǔn)作為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)享受稅收優(yōu)惠的條件，其政策導(dǎo)向更為鮮明。此外，為了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資品牌的形成，避免非專業(yè)性機(jī)構(gòu)也備案成可以享受稅收優(yōu)惠政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《稅收政策通知》還要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在按前述條件申報應(yīng)納稅所得抵扣額度時，必須滿足兩個前提性條件：（1）經(jīng)營范圍符合《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》規(guī)定，且工商登記為“創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司”、“創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司”等專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。（2）遵照《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》規(guī)定的條件和程序完成備案程序，經(jīng)備案管理部門核實(shí)，投資運(yùn)作符合《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》有關(guān)規(guī)定。鑒于按照《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》，備案管理部門必須對備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行年中不定期檢查和年后定期年檢，備案管理部門的核實(shí)材料應(yīng)該能夠保證只有真正按照《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》規(guī)定投資運(yùn)作的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)才能享受稅收優(yōu)惠政策。

導(dǎo)向

不再要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須將多高比例資金投資于中小高新技術(shù)企業(yè)。

國外一些國家在創(chuàng)業(yè)投資基金環(huán)節(jié)規(guī)定其對中小企業(yè)的投資比例的做法，雖然較好地體現(xiàn)了政策導(dǎo)向，但實(shí)踐證明也在一定程度上人為制約了創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展空間。畢竟創(chuàng)業(yè)投資作為一種市場化的投資方式，既不必只投資創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)，更不必僅投資科技型企業(yè)。由于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)浪潮具有周期性，對投資比例限制過死，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)浪潮的低谷時期，創(chuàng)業(yè)投資基金就必然會因為缺乏合適的投資案源而人為萎縮，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展具有較大的波動起伏。特別是在中國臺灣地區(qū)，按照《創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則》和有關(guān)稅收政策，創(chuàng)業(yè)投資基金只有將70%以上的資金投資于符合科技型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)才可獲得稅收抵扣。在臺灣創(chuàng)業(yè)投資業(yè)起步之初，這種投資比例限制并不成為問題。但隨著臺灣創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的不斷壯大，臺灣創(chuàng)業(yè)投資界普遍要求取消對創(chuàng)業(yè)投資基金投資方向的比例限制，允許投資所有未上市企業(yè)。

吸取中國臺灣地區(qū)的教訓(xùn)，加之考慮到已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)投資基金環(huán)節(jié)，統(tǒng)一按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%來計算應(yīng)納稅所得抵扣額度，《稅收政策通知》不再要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須將多高比例資金投資于中小高新技術(shù)企業(yè)。這樣，在科技革命和創(chuàng)業(yè)浪潮的上升時期，創(chuàng)業(yè)投資基金為了獲得較多的所得稅抵扣，將增加對中小高新技術(shù)企業(yè)的投資；在科技革命和創(chuàng)業(yè)浪潮的低谷時期，創(chuàng)業(yè)投資基金還可以在傳統(tǒng)行業(yè)尋找規(guī)模較大的未上市企業(yè)進(jìn)行投資，以維持可持續(xù)發(fā)展。

第2篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

第一條為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國境內(nèi)注冊設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。

前款所稱創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。

前款所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國境內(nèi)注冊設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開市場上市的企業(yè)。

第三條國家對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，不享受政策扶持。

第四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理部門分國務(wù)院管理部門和省級(含副省級城市)管理部門兩級。國務(wù)院管理部門為國家發(fā)展和改革委員會；省級(含副省級城市)管理部門由同級人民政府確定，報國務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國務(wù)院管理部門的指導(dǎo)。

第五條外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設(shè)立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運(yùn)作符合相關(guān)條件，可以享受本辦法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關(guān)政策扶持。

第二章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與備案

第六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。

以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。委托人和人的法律關(guān)系適用《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》等有關(guān)法律法規(guī)。

第七條申請設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)，依法直接到工商行政管理部門注冊登記。

第八條在國家工商行政管理部門注冊登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向國務(wù)院管理部門申請備案。

在省級及省級以下工商行政管理部門注冊登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向所在地省級(含副省級城市)管理部門申請備案。

第九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

(一)已在工商行政管理部門辦理注冊登記。

(二)經(jīng)營范圍符合本辦法第十二條規(guī)定。

(三)實(shí)收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬元人民幣實(shí)收資本。

(四)投資者不得超過200人。其中，以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過50人。單個投資者對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬元人民幣。所有投資者應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。

(五)有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高級管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，管理顧問機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高級管理人員對其承擔(dān)投資管理責(zé)任。

前款所稱“高級管理人員”，系指擔(dān)任副經(jīng)理及以上職務(wù)或相當(dāng)職務(wù)的管理人員。

第十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案時，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：

(一)公司章程等規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織程序和行為的法律文件。

(二)工商登記文件與營業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。

(三)投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。

(四)高級管理人員名單、簡歷。

由管理顧問機(jī)構(gòu)受托其投資管理業(yè)務(wù)的，還應(yīng)提交下列文件：

(一)管理顧問機(jī)構(gòu)的公司章程等規(guī)范其組織程序和行為的法律文件。

(二)管理顧問機(jī)構(gòu)的工商登記文件與營業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。

(三)管理顧問機(jī)構(gòu)的高級管理人員名單、簡歷。

(四)委托管理協(xié)議。

第十一條管理部門在收到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請后，應(yīng)當(dāng)在5個工作日內(nèi)，審查備案申請文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請后，應(yīng)當(dāng)在20個工作日內(nèi)，審查申請人是否符合備案條件，并向其發(fā)出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對“不予備案”的，應(yīng)當(dāng)在書面通知中說明理由。

第三章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作

第十二條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營范圍限于：

(一)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

(二)其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

(三)創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)。

(四)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。

(五)參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問機(jī)構(gòu)。

第十三條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但是購買自用房地產(chǎn)除外。

第十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對外投資。其中，對企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購買國債或其他固定收益類的證券。

第十五條經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對未上市企業(yè)進(jìn)行投資。

第十六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對單個企業(yè)的投資不得超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20%。

第十七條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在章程、委托管理協(xié)議等法律文件中，明確管理運(yùn)營費(fèi)用或管理顧問機(jī)構(gòu)的管理顧問費(fèi)用的計提方式，建立管理成本約束機(jī)制。

第十八條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問機(jī)構(gòu)的業(yè)績報酬，建立業(yè)績激勵機(jī)制。

第十九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。

第二十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力。

第二十一條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)企業(yè)財務(wù)會計制度的規(guī)定，建立健全內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法。

第四章對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持

第二十二條國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。

第二十三條國家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國務(wù)院財稅部門會同有關(guān)部門另行制定。

第二十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購等途徑，實(shí)現(xiàn)投資退出。國家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制。

第五章對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管

第二十五條管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循本辦法第二、第三章各條款的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作，并接受管理部門的監(jiān)管。

第二十六條管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在每個會計年度結(jié)束后的4個月內(nèi)向管理部門提交經(jīng)注冊會計師審計的年度財務(wù)報告與業(yè)務(wù)報告，并及時報告投資運(yùn)作過程中的重大事件。

前款所稱重大事件，系指：

(一)修改公司章程等重要法律文件。

(二)增減資本。

(三)分立與合并。

(四)高級管理人員或管理顧問機(jī)構(gòu)變更。

(五)清算與結(jié)業(yè)。

第二十七條管理部門應(yīng)當(dāng)在每個會計年度結(jié)束后的5個月內(nèi)，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問機(jī)構(gòu)是否遵守第二、第三章各條款規(guī)定，進(jìn)行年度檢查。在必要時，可在第二、第三章相關(guān)條款規(guī)定的范圍內(nèi)，對其投資運(yùn)作進(jìn)行不定期檢查。

對未遵守第二、三章各條款規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，管理部門應(yīng)當(dāng)責(zé)令其在30個工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請。

第二十八條省級(含副省級城市)管理部門應(yīng)當(dāng)及時向國務(wù)院管理部門報告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個會計年度結(jié)束后的6個月內(nèi)報告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。

第3篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

關(guān)鍵詞：外資私募股權(quán)投資；準(zhǔn)入；有限合伙

中圖分類號：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1673-2596（2013）12-0100-03

外資私募股權(quán)的準(zhǔn)入即國家或者政府準(zhǔn)許國外的自然人、法人和其他社會組織進(jìn)入私募股權(quán)投資市場從事經(jīng)營活動的實(shí)質(zhì)條件和程序規(guī)則。市場準(zhǔn)入是外國投資者在東道國進(jìn)行投資的首要問題，這個問題需要東道國的法律法規(guī)來解決。通過對現(xiàn)行法律法規(guī)的梳理發(fā)現(xiàn)，目前我國外國私募股權(quán)投資的方式因其存在嚴(yán)格的限制而不為外國投資者所青睞。

一、外資私募股權(quán)投資的準(zhǔn)入形式及優(yōu)劣分析

（一）外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

根據(jù)2003年對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部頒布的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，外商可以采取非法人制和公司制組織形式開辦外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，因此，外資私募股權(quán)可以通過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的方式進(jìn)行私募股權(quán)投資。但該種形式由于受到嚴(yán)格的限制，并未成為外國投資者最主要的投資途徑。

1.注冊資本較高，繳納期限過短且通常不能減資

非法人制形式的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資者認(rèn)繳的最低限額是1000萬美元；如果以公司制的形式創(chuàng)辦，最低注冊資金為500萬美元。相比于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本的要求，我國對外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的要求要高許多。

另外，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)5年內(nèi)需要注入全部資金，這樣的規(guī)定不適合私募股權(quán)的運(yùn)作模式。投資機(jī)會存在不確定性，私募股權(quán)投資投資者的出資義務(wù)的履行在實(shí)踐中也就顯得靈活自由一些，但是上述規(guī)定中的嚴(yán)格要求大大降低了這種靈活性。

2.必備投資者條件要求過于苛刻

設(shè)立公司形式的外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或者非法人形式的外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，必須有一名必備投資者，在申請之前的3年里，必備投資者的管理資本累計不能少于1億美元，其中一半的費(fèi)用用于投資。另外，非法人制創(chuàng)投企業(yè)的必備投資者認(rèn)繳的出資額占全部出資的1%，并對企業(yè)承擔(dān)連帶責(zé)任；公司制創(chuàng)投企業(yè)的必備投資者認(rèn)繳的出資額不得低于全部出資額的30%。

從上面的規(guī)定可以看出，法律對于歷史投資額設(shè)了較高的門檻，另外要求公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的必備投資者的出資額要達(dá)到30%，這也大大超過了一般基金管理人1%的認(rèn)繳出資額的規(guī)定。

3.投資對象的范圍過小

根據(jù)《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》的規(guī)定，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于未上市高新技術(shù)企業(yè)，這樣規(guī)定意在引導(dǎo)投資者投資高新技術(shù)企業(yè)，但是是否完全排除投資于非高新技術(shù)企業(yè)，在這里沒有說明，實(shí)踐中外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于非高新技術(shù)企業(yè)取決于有關(guān)部門的審批。

（二）外商投資性公司

根據(jù)2004年商務(wù)部頒發(fā)的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》，外商可以設(shè)立外商投資性公司進(jìn)行股權(quán)投資，投資范圍也較為廣泛，但是在資產(chǎn)總額和投資規(guī)模的要求上，設(shè)置了較高的門檻，意圖在于鼓勵大型外商投資企業(yè)在華投資，打造中國的“總部經(jīng)濟(jì)”，事實(shí)未必如《規(guī)定》所愿。

（三）外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資

2000年對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部和國家工商行政管理局聯(lián)合頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》，允許已經(jīng)成立的中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)和外資企業(yè)以及外商投資股份有限公司，在中國境內(nèi)進(jìn)行再投資，但其缺陷在于我國實(shí)行資本項目的外匯管制，如果該企業(yè)在企業(yè)注冊登記時的經(jīng)營范圍沒有包括股權(quán)投資這項的話，其結(jié)匯后的人民幣資金是無法進(jìn)行再投資的。

（四）外資私募股權(quán)投資管理企業(yè)

目前各地方政府為了吸引私募股權(quán)投資推出了各種鼓勵政策，2009年6月2日，上海市浦東新區(qū)頒布了《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》，4個月之后，天津市頒布了《天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》，2010年1月4日，北京市頒布了《在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法》。外資私募股權(quán)投資者可以在北京或上海組建人民幣基金，可以設(shè)立有限責(zé)任公司，其注冊資本不低于200萬美元。

這些辦法的出臺吸引了大量的外資私募股權(quán)投資基金在華設(shè)立，但由于全國性的私募股權(quán)投資法律法規(guī)尚未完善，各地方的規(guī)定可能會因?qū)眍C布的法律歸于無效，也可能面臨頻繁的修訂。另外有限責(zé)任公司的形式企業(yè)將面臨雙重稅收的負(fù)擔(dān)。

（五）離岸私募股權(quán)投資基金

以曲線形式進(jìn)入中國的一種投資方式，外資私募股權(quán)投資活動很大一部分都是通過離岸私募股權(quán)投資基金的形式進(jìn)行的。但這種私募股權(quán)的投資模式自2005年開始，在外匯管制和并購監(jiān)管方面受到很大的阻礙。

隨著《國家外匯管理局關(guān)于完善外資并購?fù)鈪R管理有關(guān)問題的通知》和《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民個人境外投資登記及外資并購?fù)鈪R登記有關(guān)問題的通知》相繼出臺，通過外資并購設(shè)立的外商投資企業(yè)將要受到國家外匯管理部門的嚴(yán)格審查，而且外匯登記事項需要經(jīng)過外匯管理總局的批準(zhǔn)，對于具體的審批細(xì)節(jié)，該通知并沒有做出詳細(xì)的規(guī)定，這兩個規(guī)定的出臺讓離岸私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作面臨著很大的不確定性。

（六）合格境外有限合伙人（QFLP）

QFLP（Qualitied Foreign Limited Partner：合格境外有限合伙人）是指境外機(jī)構(gòu)投資者在通過資格審批和其外匯資金的監(jiān)管程序后，將境外資本兌換為人民幣資金，投資于國內(nèi)的PE及VC市場。這項制度的實(shí)行類似于A股市場目前實(shí)行的QFII，一個是就證券投資而言的，一個是適用于股權(quán)投資。由于我國目前金融項目沒有完全開放，這兩種制度是外商投資于中國金融市場的兩種路徑。

在現(xiàn)在的條件下，外資LP（有限合伙人）在投資國內(nèi)企業(yè)時是每進(jìn)行一項活動都要一項批準(zhǔn)，也就是所謂的“一事一批”，而且投資范圍也有很多的限制。但是如果QFLP破冰，得到批準(zhǔn)的外資LP（有限合伙人）就可以在批準(zhǔn)范圍內(nèi)把外匯結(jié)匯成人民幣在境內(nèi)進(jìn)行股權(quán)投資，待遇和內(nèi)資投資結(jié)構(gòu)等同。

二、國外私募股權(quán)投資的一般形式――有限合伙制

（一）有限合伙制的特點(diǎn)

普通合伙人在私募股權(quán)投資基金中擔(dān)任基金管理人，實(shí)施基金管理，其通常的出資比例為1%，對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。而有限合伙人則以出資額為限對合伙債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，私募股權(quán)投資基金一般由個人、養(yǎng)老金或者保險機(jī)構(gòu)擔(dān)任有限合伙人，他們不參與基金管理，通常其出資比例為99%。

（二）有限合伙制與非法人制之比較

我國于2007年頒布的《合伙企業(yè)法》正式引入“有限合伙”的概念，但其中并沒有規(guī)定外商是否可以以有限合伙的形式進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。2009年頒布《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》，在此法規(guī)中，首次肯定了外國企業(yè)或者個人可以在中國建立外商合伙企業(yè)，但如果要設(shè)立以投資為主要業(yè)務(wù)的合伙企業(yè)，要依照“另有規(guī)定”。在該辦法頒布之前，外國投資者是無法取得合伙企業(yè)的注冊登記的。因此《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》中的“非法人制”并不是完全意義上的“有限合伙制”，其中“非法人制”成立的企業(yè)要求將“非法人制創(chuàng)投企業(yè)設(shè)聯(lián)合管理委員會”作為投資決策機(jī)構(gòu)，但有限合伙則不需要。

三、完善外資私募股權(quán)投資準(zhǔn)入機(jī)制的建議

（一）明確合伙制的法律地位。取消“非法人制”

承接《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》規(guī)定的“國家對外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立以投資為主要業(yè)務(wù)的合伙企業(yè)另有規(guī)定的，依照其規(guī)定”，對《外商投資創(chuàng)業(yè)投資管理規(guī)定》進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷暮蛿U(kuò)充。即，首先可以擴(kuò)充外商投資范圍，和境內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)一樣，可投資于未上市的企業(yè)股權(quán)；其次，投資形式可以修改為：外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立；最后引入有限合伙的規(guī)定，刪除非法人制的規(guī)定，就能消除外資設(shè)立有限合伙的障礙。

（二）縮小內(nèi)外資的差別待遇

首先，在設(shè)立程序上，外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)可以由人向國務(wù)院_工商行政管理部門授權(quán)的地方工商行政管理部門申請設(shè)立登記，而不必經(jīng)過商務(wù)主管部門的專門審批，這樣是為了進(jìn)一步引進(jìn)和擴(kuò)大外資。由于私募股權(quán)投資屬于國家產(chǎn)業(yè)政策的允許類，因此，可以上述審批模式，改目前的審批制為核準(zhǔn)制。外國合伙企業(yè)可以直接辦理登記，由登記部門此過程查明是否符合產(chǎn)業(yè)政策，如果涉及到并購，可依據(jù)相關(guān)法規(guī)審查。

其次，在個人出資比例上，應(yīng)當(dāng)由管理人和投資人自行協(xié)商確定。公司制只需規(guī)定最低注冊資本，取消投資比例和必要投資者的規(guī)定。對于合伙制，普通合伙人和有限合伙人出資比例也無需強(qiáng)制規(guī)定。

再次，在最低注冊資本的要求方面，三資企業(yè)法僅對外商注冊資本與投資總額的比例進(jìn)行了有別于《公司法》的要求，對最低注冊資本并沒有不同于《公司法》的要求。因此是否可以考慮外資私募股權(quán)投資基金的最低注冊資本也可與內(nèi)資相同，沒有必要差別對待，或者在原有的基礎(chǔ)上適當(dāng)?shù)慕档汀?/p>

（三）審慎推出合格境外有限合伙人（QFLP）制度

第4篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;會計處理;稅收政策;稅收制度

一、我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀及其原因

創(chuàng)業(yè)投資,是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(或創(chuàng)業(yè)投資基金)通過一定的方式向投資者(機(jī)構(gòu)或個人)籌集創(chuàng)業(yè)資本,然后將創(chuàng)業(yè)資本投向創(chuàng)業(yè)企業(yè),主動地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理,并為其提供增值服務(wù),做大做強(qiáng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報,并將收回的投資投入到下一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)投資行為和資本運(yùn)作方式。據(jù)清科公司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2007年上半年,我國已有本土風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)達(dá)498家,管理著約800億元人民幣的風(fēng)險資本。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的推進(jìn)器。從這個角度講,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資也是屬于一個比較幼稚的產(chǎn)業(yè),在市場競爭中處于不利的競爭地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優(yōu)惠,這是世界上其他國家都在實(shí)踐的一種做法。

1999年,在全球新經(jīng)濟(jì)浪潮的推動下,在國內(nèi)“科教興國”戰(zhàn)略的鼓舞下,我國曾掀起過一次短暫的創(chuàng)業(yè)投資熱潮。從1985年重新開始探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,當(dāng)時成立的中創(chuàng)公司是我們第一家真正意義上的創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險企業(yè)。這么多年來,我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資也有了一些發(fā)展,但是同發(fā)達(dá)國家相比,發(fā)展的步伐還是比較慢的。

2000年,受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響,加之缺乏必要的法律制度和政策扶持的支撐,我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)很快進(jìn)入寒冬。從2001年到2004年,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)業(yè)投資資本數(shù)量幾乎是持續(xù)性地負(fù)增長。

2005年11月,國家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》),不僅為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了特別法律保護(hù),而且為制定一系列配套政策提供了法律依據(jù)。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展最關(guān)鍵、最核心的因素,應(yīng)該是它有比較好的退出機(jī)制,現(xiàn)在,我們資本市場中創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的退出渠道還是比較單一,所以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展不光是涉及稅收政策、信貸政策,還有國家從其他方面的扶持政策,特別是資本市場健康發(fā)展對支撐創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展應(yīng)該起到非常關(guān)鍵的作用。

風(fēng)險投資需要稅收的特別關(guān)照,主要表現(xiàn)為利用優(yōu)惠的稅收政策激勵風(fēng)險投資。稅收優(yōu)惠能降低風(fēng)險投資的成本,這是目前世界各國普遍對高新企業(yè)投資者采用的優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠能體現(xiàn)政府扶持風(fēng)險投資的意圖,是促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展的有效工具。

二、我國創(chuàng)業(yè)投資中的稅收政策

對于創(chuàng)業(yè)投資,我國陸續(xù)頒布了一系列稅收政策。1991年《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出:“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險投資基金,用于風(fēng)險較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā),條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風(fēng)險投資公司”。1991年,國務(wù)院頒布的《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定》中指出,對經(jīng)認(rèn)定的開發(fā)區(qū)中外企業(yè)實(shí)行包括增值稅、產(chǎn)品稅、獎金稅、建筑稅等多項稅收優(yōu)惠。國務(wù)院于1996年的《關(guān)于“九五”期間科級體制改革的決定》再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展風(fēng)險投資,一些部門和地區(qū)也在積極探索和推進(jìn)。國家經(jīng)貿(mào)委2002年《關(guān)于用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的實(shí)施意見》,指出:“加大對技術(shù)創(chuàng)新的投入,探索風(fēng)險投資機(jī)制。充分利用稅收優(yōu)惠政策,鼓勵和支持企業(yè)采用高技術(shù)與先進(jìn)適用技術(shù)進(jìn)行改造提升。”

2003年3月1日我國開始實(shí)施的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》以正式立法形式首次對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的組織形式、治理機(jī)制等作出了規(guī)定,其中不乏對風(fēng)險投資企業(yè)稅收的要求。第三十五條就規(guī)定:“創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)依照國家稅法的規(guī)定依法申報納稅。對非法人制創(chuàng)投企業(yè),可以由投資各方依照國家稅法的有關(guān)規(guī)定,分別申報繳納企業(yè)所得稅;也可以由非法人制創(chuàng)投企業(yè)提出申請,經(jīng)批準(zhǔn)后,依照稅法規(guī)定統(tǒng)一計算繳納企業(yè)所得稅”。2006年3月1日起實(shí)施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十三條規(guī)定:“國家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國務(wù)院財稅部門會同有關(guān)部門另行制定?！痹摗掇k法》為創(chuàng)司這種“特殊性質(zhì)”的企業(yè)奠定了基礎(chǔ)的公司規(guī)范。

遵照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求,在國家發(fā)展改革委和科技部的參與下,財政部和國家稅務(wù)總局經(jīng)過一年多的研究論證和反復(fù)修改,終于在2007年2月15日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》?！抖愂照咄ㄖ纷鳛椤秳?chuàng)投企業(yè)管理辦法》的重要配套政策之一,必將對我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。這項重要激勵政策的出臺,標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資在我國已經(jīng)迎來了一個有利的發(fā)展時期,創(chuàng)投行業(yè)正迎來一個蓬勃發(fā)展的春天。

以上法律法規(guī)和其他規(guī)范性文件加上我國《公司法》、《稅法》、《合伙企業(yè)法》和其他規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定,初步構(gòu)成我國風(fēng)險投資中稅收政策的法律規(guī)范體系。稅收優(yōu)惠政策在我國已運(yùn)行多年,它作為一種重要的經(jīng)濟(jì)和法律調(diào)節(jié)手段,對加速我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但對照國外發(fā)達(dá)工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家先進(jìn)而完備的有關(guān)發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的稅收制度,我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策還存在著明顯的不足與漏洞,對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展應(yīng)有的作用還未得到充分發(fā)揮。

三、國外有益做法借鑒

運(yùn)用稅收政策激勵創(chuàng)業(yè)投資是發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的必然要求。隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)日益讓位于系統(tǒng)經(jīng)濟(jì),創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用越來越突現(xiàn),以至于管理學(xué)泰斗德魯克在1984年就指出:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)正在從大型公司主宰的經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。

創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”,通過培育和扶持創(chuàng)業(yè)型企業(yè),對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。但是,創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的擴(kuò)大社會就業(yè)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式等社會效益,并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益。由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性,在其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對稱的弱勢地位,因此僅僅依靠市場機(jī)制來將社會資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資資本往往要面臨市場失靈問題。針對創(chuàng)業(yè)投資所具有的正外部性和市場失靈問題,不少國家都出臺了一系列專門針對創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策。在種類繁多的政府扶持政策中,稅收激勵政策已經(jīng)被證明為效率最高而且不會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一。

(一)美國

在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國,雖然在有識之士的推動下早在1946年就設(shè)立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司,但是其后13年里無人模仿設(shè)立第二家創(chuàng)業(yè)投資公司。

1958年,聯(lián)邦政府推出“小企業(yè)投資公司計劃”,通過提供低息優(yōu)惠貸款,支持民間設(shè)立“小企業(yè)投資公司”后,專門投資小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金才得以發(fā)展起來,并促進(jìn)了整個創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅速起步。但是,由于美國在1969年將資本利得稅率從25%提高到49%,結(jié)果嚴(yán)重阻礙了美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。直到1978年將資本利得稅率降低至28%,1981年進(jìn)一步降低至20%,創(chuàng)業(yè)投資才又得以迅速復(fù)蘇。到1986年美國創(chuàng)業(yè)資本額達(dá)241億美元,是稅制改革前的10倍。特別是為了鼓勵不發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展,聯(lián)邦政府還于2000年推出《新市場稅收抵免方案》,對投資低收入地區(qū)的“社區(qū)發(fā)展基金”滿7年的,可從聯(lián)邦所得稅中獲得相當(dāng)于投資額39%的稅收抵免。

近年來,美國一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以迅速起步,還得益于不少州政府出臺了比聯(lián)邦政府更有力的稅收激勵政策。例如,在印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亞州等州,合格創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者可按其對基金投資額的20%到30%申請所得稅抵免。在路易斯安那州,為吸引保險金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,對投資于合格創(chuàng)業(yè)投資公司的保險公司,可按投資額的100%～120%提供公司稅抵免。在科羅拉多、佛羅里達(dá)、密蘇里、紐約和威斯康星等州也都有類似稅收政策。

(二)英國

英國目前已成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資國,其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模幾乎占整個歐洲的一半,居遙遙領(lǐng)先地位。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織統(tǒng)計,2001年英國針對處于起步和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重雖然名列第四位,但包括管理層并購在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重卻名列前茅,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國。其重要經(jīng)驗是先后出臺了三項針對創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵計劃。例如,為鼓勵個人通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資,1995年出臺了“創(chuàng)業(yè)投資信托計劃”,對專門從事創(chuàng)業(yè)投資的“投資信托”(本質(zhì)上是以股份有限公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金),給予三方面稅收優(yōu)惠:(1)創(chuàng)業(yè)投資公司免繳資本利得稅;(2)個人投資者從創(chuàng)業(yè)投資公司的所得(包括紅利收益所得和處置創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的資本利得)免繳所得稅;(3)對于持有創(chuàng)業(yè)投資公司股份超過3年的個人投資者,可以按其投資金額的20%,抵免個人所得稅。為鼓勵大型實(shí)業(yè)類公司從事創(chuàng)業(yè)投資,2000年出臺了“公司創(chuàng)業(yè)投資計劃”。

該計劃規(guī)定,開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)公司可獲得以下稅收優(yōu)惠:(1)如果投資于小型加工貿(mào)易類企業(yè)并持股3年以上,公司可獲得相當(dāng)于投資額20%的公司稅抵免;(2)如果將投資所得再投資,公司可延遲繳稅;(3)如果在處理創(chuàng)業(yè)投資計劃時出現(xiàn)損失,公司可以從其公司收入中扣除損失,以減少稅基。

(三)加拿大

加拿大是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的后起之秀。1995年以后,在稅收優(yōu)惠等政策的激勵下,其創(chuàng)業(yè)投資業(yè)才快速發(fā)展起來。據(jù)統(tǒng)計,到2001年,加拿大針對處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重已列居世界第二。為拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源,鼓勵雇員依托工會組織,投資設(shè)立“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”,聯(lián)邦政府對投資者實(shí)行相當(dāng)于投資額15%的稅收抵免。此外,一些省政府還另外對“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”的投資者實(shí)行地方稅收抵免。

例如,在安大略省和魁北克省等省,還對投資者按相當(dāng)于投資額的15%提供省政府稅收抵免。為改善區(qū)域內(nèi)起步期企業(yè)的融資環(huán)境,不少省份對其他類型創(chuàng)業(yè)投資公司也制訂有稅收優(yōu)惠政策。例如,在不列顛哥倫比亞省,對持有注冊創(chuàng)業(yè)投資公司股份的當(dāng)?shù)赝顿Y者,可以獲得相當(dāng)于投資額30%的個人或公司稅抵免。

(四)韓國

韓國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在1990年代早期幾乎為空白。1998年,韓國政府通過稅收激勵等政策,大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。到2001年,韓國針對處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重,在OECD成員國中已名列第三。其重要經(jīng)驗是對創(chuàng)業(yè)投資實(shí)行雙重激勵:

一是對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者,凡投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的公司和個人,如果持有份額滿5年,都可獲得相當(dāng)于投資額15%的合并所得稅抵扣。

四、完善我國創(chuàng)業(yè)投資會計處理與稅收政策的途徑

(一)完善現(xiàn)有稅收政策

從在現(xiàn)行稅制及相關(guān)環(huán)境框架內(nèi)的政策選擇分析,現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。按照這一標(biāo)準(zhǔn),即使國家工商總局能夠順利推出《合伙企業(yè)法》,有限合伙制企業(yè)實(shí)質(zhì)上也已經(jīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,因此單純改變企業(yè)組織形式,并不能避免重復(fù)課稅。因此,在此情況下針對創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠,應(yīng)順應(yīng)稅制改革方向,采用法人為企業(yè)所得稅納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一是按稅制改革方向確定企業(yè)所得稅納稅主體。

按照我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),無論創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是否采用合伙制,都不能避免重復(fù)課稅。但如果稅制改革方向是朝著以法人為納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)確定納稅主體的方向發(fā)展,則創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)采用有限合伙制就可以避免重復(fù)課稅問題,因為在這種稅收體制的框架下,凡具備法人資格的納稅人都?xì)w入公司所得稅課稅范圍,不具備法人資格的納稅人歸入個人所得稅課稅范圍。在以上原則下,有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)就不再是企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人,重復(fù)課稅問題也就迎刃而解。二是對最終投資者的稅收政策:(1)當(dāng)最終投資者是企業(yè)的情況下,應(yīng)采取投資分紅不計入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額的辦法;(2)當(dāng)最終投資者是個人的情況下,應(yīng)免除其個人所得稅的重復(fù)課稅。對個人投資者獲得的股息分紅和退出時的資本增值,比照國家對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個人所得稅的方式處理,鼓勵出資人進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資。

(二)改革企業(yè)所得稅中研發(fā)費(fèi)用的扣除辦法

研發(fā)費(fèi)用是指用作為納稅人在一個納稅年度的生產(chǎn)經(jīng)驗中發(fā)生的用于研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的各項費(fèi)用,是企業(yè)實(shí)際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi),允許在繳納企業(yè)所得稅前扣除。符合條件的,允許再按技術(shù)開發(fā)費(fèi)實(shí)際發(fā)生額的50%抵扣當(dāng)年度的應(yīng)納稅所得額,條件就是比上年實(shí)際增長達(dá)10%以上的盈利。然而,初創(chuàng)的風(fēng)險企業(yè)很可能出現(xiàn)虧損,虧損的風(fēng)險企業(yè)就無法享受到該項扣除。最好的辦法是將研發(fā)費(fèi)用的扣除直接和投資者的利益結(jié)合起來,采取向投資者退稅的辦法,即允許創(chuàng)業(yè)企業(yè)以當(dāng)年產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用按投資者的投入比例直接去抵扣投資者的其他收益,特別對于個人投資者來說,可以允許他們用分?jǐn)偟降难邪l(fā)費(fèi)用去抵扣他們的個人收入從而減少他們的個人所得稅,而如果該項目是由投資基金所組建,那么研發(fā)費(fèi)用可以用來扣除他們投資其他風(fēng)險企業(yè)得到的收益。

(三)創(chuàng)新觀念,改進(jìn)相關(guān)稅收政策

可以更多地借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和國際創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)踐經(jīng)驗,在現(xiàn)有觀念上進(jìn)行突破,將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個“融資中介”,而不是按照現(xiàn)行的做法當(dāng)作一個普通的企業(yè)來看待,在解決困擾我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收環(huán)節(jié)上,可以采取下列做法:

一是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。發(fā)達(dá)國家在對創(chuàng)業(yè)投資的稅收制度安排上,一般將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一種“透明組織”或“投資管道”投資收益按照協(xié)議全部分配給出資人。如果我們可以把創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個與“投資管道”相類似的“融資中介”,那么創(chuàng)投企業(yè)本身就不應(yīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,而是由出資人在取得收益后按照自身性質(zhì)繳納所得稅。這種做法既能夠解決長期困擾我國創(chuàng)投業(yè)的重復(fù)課稅問題,又有利于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)吸納投資,特別是具有免稅資格的投資主體(如養(yǎng)老基金等)的資金。

二是利用稅收抵免引導(dǎo)出資人投資,支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國對高科技企業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠政策,對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅方面的優(yōu)惠。為了鼓勵投資人將資金投入到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)之中,應(yīng)采取大力度的傾斜性政策。從境外的做法看,英國和臺灣所采取的投資稅收抵免政策值得借鑒。在投資稅收抵免制度下,創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的最終投資人可以按照一定的標(biāo)準(zhǔn),抵免其從其他經(jīng)營項目中取得的應(yīng)稅所得。

另外,無論是在創(chuàng)新型稅收政策建議下還是在改進(jìn)型稅收政策建議下,都可以考慮取消對創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)和咨詢費(fèi)收入征收營業(yè)稅及其附加。但對于創(chuàng)業(yè)投資管理公司的其他各項收入,應(yīng)照章征收營業(yè)稅。具體來講,凡是創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的“主營業(yè)務(wù)收入”,都可以享受免征營業(yè)稅及其附加的政策,但對于其“其他業(yè)務(wù)收入”和“營業(yè)外收入”,則應(yīng)照章征收營業(yè)稅及其附加。因為從提高創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的運(yùn)行效率,以及提高投資質(zhì)量的角度出發(fā),應(yīng)鼓勵設(shè)立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。但按照現(xiàn)行稅制,這會造成營業(yè)稅負(fù)擔(dān)的增加。一些創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為了規(guī)避對管理費(fèi)收入繳納的營業(yè)稅及其附加,采取將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)合并的方法。但這對于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展是不利的。其結(jié)果是,國家的稅收被規(guī)避,而創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展也受到了負(fù)面的影響。

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第5篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

私募股權(quán)基金的發(fā)展為中國帶來了投融資市場的活躍，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了積極影響，《辦法》的出臺又為PE入境開辟了新渠道，并對中國中小企業(yè)融資困境提供了更多的解決途徑。而完善的市場規(guī)范是活躍交易的前提，針對當(dāng)前我國外資PE相關(guān)政策的不盡完善，特別是在法律規(guī)范方面的缺失，應(yīng)著力制定與登記、監(jiān)管相配套的政策法規(guī)。

一、國際PE入資中國的積極影響

國際PE進(jìn)入中國。主要帶來四方面積極的影響：

第一，彌補(bǔ)了中國PE業(yè)長期發(fā)展不足的缺陷。盡管中國在上世紀(jì)80年代就提出了“創(chuàng)業(yè)投資”的概念，但經(jīng)過十余年的發(fā)展，于1995年才引入PE概念，并在當(dāng)時翻譯為產(chǎn)業(yè)投資基金，2005年，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》出臺，中國創(chuàng)投業(yè)開始進(jìn)入健康發(fā)展的軌道。此時，國際PE開始紛紛進(jìn)入中國，為中國帶來了全新的投資理念和方式，中國PE業(yè)開始活躍，出現(xiàn)了政府引導(dǎo)基金，國內(nèi)私募和國際私募等多種基金形式，一時進(jìn)入中國私募股權(quán)基金業(yè)的鼎盛發(fā)展時代。通過對PE投資的規(guī)范，中國的金融體系也日益完善，降低了金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險。

第二，拓寬了中國中小企業(yè)融資渠道。私募股權(quán)基金類似于上世紀(jì)90年代在中國流行一時的風(fēng)險投資，最初的不同。來源于風(fēng)險投資多投資于創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)，而PE則傾注于相對成熟的企業(yè)，隨著全球金融投資業(yè)的發(fā)展，二者的界限越來越模糊。PE的大舉進(jìn)入以及對中小有前景企業(yè)的青睞大大緩解了中小企業(yè)的融資問題，拓寬其融資渠道，在中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大大拓展了優(yōu)秀民企的生存空間。

第三，推動了中國高新企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。國際PE注重對高科技企業(yè)的投資，資金與技術(shù)的結(jié)合有助于促進(jìn)高科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，從而推動中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，擴(kuò)大科技含量。

第四，完善了中國境內(nèi)企業(yè)股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。國際PE的入資為被投資企業(yè)帶來了全新的股權(quán)管理理念，用全新的管理方式和股權(quán)治理方式對中國原有不完善的企業(yè)結(jié)構(gòu)注入最新的國際元素。

二、國際PE投資對解決中小企業(yè)融資問題的作用

經(jīng)濟(jì)發(fā)展中普遍存在著中小企業(yè)融資難的問題，在長期具有計劃經(jīng)濟(jì)特色的中國，這種表現(xiàn)尤為突出。廣大中小企業(yè)面對著國企對投融資份額的擠占而艱難生存。由于銀行投資獲得的艱難，寄希望于債權(quán)投資往往使中小企業(yè)失望而歸，但風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、絕對收益和長期投資的鐘愛，為眾多中小企業(yè)找到了融資出路。

私募股權(quán)投資是一種直接融資方式，PE資金直接作為股權(quán)投入，能夠幫助企業(yè)迅速壯大，對于企業(yè)的成長、健康市場的培育、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都十分重要。企業(yè)上市之前，特別是在初創(chuàng)期和高速發(fā)展期，獲得貸款難度較高，出路往往借助于PE投資。中國政府看到了風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資等對緩解中小企業(yè)特別是有發(fā)展前景的中小企業(yè)融資難問題的積極影響，從上世紀(jì)起開始積極推動其發(fā)展，出現(xiàn)了國際PE積極人資中國中小企業(yè)的案例，一些成功案例由外資背景的私募基金運(yùn)作，如蒙牛、無錫尚德、盛大網(wǎng)絡(luò)、李寧等，其背后皆是一些國際私募股權(quán)基金，如摩根、KKR、百仕通、凱雷、華平、新橋、英聯(lián)等。國際PE的人資加大了中小企業(yè)經(jīng)營成功的概率，其作用主要表現(xiàn)在兩個方面：

第一，國際PE為中小企業(yè)帶來了充實(shí)的資金，幫助打破其發(fā)展瓶頸。入主中國的國際PE皆為國際大型基金，強(qiáng)大的資金實(shí)力使得其對中小企業(yè)有足夠的投資能力和抗風(fēng)險能力。資金的注入大大緩解了中小企業(yè)發(fā)展困境，解決發(fā)展所需。在關(guān)鍵環(huán)節(jié)可以幫助企業(yè)度過發(fā)展孕育期或一時的困境。

第二，國際PE入資中小企業(yè)帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗，并引入科學(xué)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。國際PE在帶來充裕資金的同時，還帶來了國際最先進(jìn)最前沿的管理經(jīng)驗，并引入了比較全面的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。在企業(yè)管理、財務(wù)制度等方面引導(dǎo)了中小企業(yè)，使其在發(fā)展進(jìn)入良性軌道的同時也能夠較好地獨(dú)立發(fā)展，而不會出現(xiàn)PE退出之后的自身成長難問題。

三、《辦法》對國際PE入境投資的積極意義

新出臺的《辦法》允許外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)，這是我國通過立法吸收外商投資的一種新方式，特別是為國際PE進(jìn)人中國開辟了一條快捷通道。

(一)《辦法》出臺前外資PE入境投資法律形式演變。我國對外商投資類企業(yè)實(shí)行專門的管理，辦法出臺前，規(guī)范外商投資行為的法律主要有三部，即《外商投資企業(yè)法》、《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》和《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》，在這些法律許可的范圍內(nèi)，私募基金已經(jīng)可以采取多樣化的組織形式，如信托制、契約制和公司制等。但用于采取合伙制企業(yè)形式進(jìn)行投資的方式一直沒有在法律上得到明確的界定，PE入資中國采取合伙制形式一直受到限制。

2005年，央行、發(fā)改委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(下稱《創(chuàng)投辦法》)，中國PE業(yè)開始大舉發(fā)展，特別是國際著名PE，紛紛入主中國進(jìn)行投資，并于2006年釀造了“中國PE年”。但因創(chuàng)設(shè)資商事主體類型限制，這些投資主要只能采用有限公司形式，無法最大限度地發(fā)揮一般合伙人(GeneralPartner，GP)與有限合伙人(Limited Partner，LP)各自的權(quán)利義務(wù)。即便是使用《創(chuàng)投辦法》和《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》的特別規(guī)定設(shè)立的“非法人中外合作創(chuàng)投企業(yè)”(《創(chuàng)投辦法》規(guī)定“外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設(shè)立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運(yùn)作符合相關(guān)條件?？梢韵硎鼙巨k法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關(guān)政策扶持?！?，在形式上雖能體現(xiàn)PE合伙的功能，但因《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》立法之時，本就未承認(rèn)合伙的存在，其章節(jié)“特別規(guī)定”中有關(guān)的“非法人中外合作經(jīng)營企業(yè)”并非實(shí)質(zhì)意義上的合伙，且因《創(chuàng)投辦法》僅為部門規(guī)章，其所創(chuàng)設(shè)的商事主體類型及PE模式中的LP所承擔(dān)的有限責(zé)任，能否為司法所認(rèn)同，因無判例，無從得知。

2007年6月1日起，中國開始施行最新修訂的《合伙企業(yè)法》第一百零八條規(guī)定：“外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)的管理辦法由國務(wù)院規(guī)定?！?/p>

2009年頒布的《外國企業(yè)或個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》明確了外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)可以采用合伙形式設(shè)立，打破了只有國內(nèi)基金企業(yè)可以用合伙形式設(shè)立股權(quán)投資管理基金企業(yè)的歷史。

(二)《辦法》對外資PE入境的積極意義。允許外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)是我國利用

外資的一種新方式，具有非常重要的意義。對外國企業(yè)或個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)做了必要的管理規(guī)定。此規(guī)定大大簡化了外商投資合伙企業(yè)的審批環(huán)節(jié)，簡化了辦事程序，使外商投資合伙企業(yè)比其他外商投資企業(yè)設(shè)立更為簡便靈活?！掇k法》是在《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》和《外資企業(yè)法》等外商投資法律法規(guī)之后我國頒布的又一部重要法規(guī)。《辦法》的頒布實(shí)施，對于繼續(xù)推進(jìn)我國改革開放，穩(wěn)定和擴(kuò)大吸收外資，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，具有十分重要的意義。

第一，拓寬了國際PE投資中國的渠道。在原有設(shè)立“三資”企業(yè)的基礎(chǔ)上，《辦法》為國際PE開辟了新的投資途徑，通過設(shè)立合伙制企業(yè)，國際PE的投資形式更加靈活，方便PE進(jìn)行投資各階段的操作，方便人資撤資、實(shí)現(xiàn)收益。這將大大吸引國際PE前來中國投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并利用其豐富的管理經(jīng)驗和科學(xué)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)為中國企業(yè)融資和發(fā)展注入新的活力。

第二，降低國際PE投資設(shè)立合伙企業(yè)門檻。《辦法》從三方面大大降低了外資設(shè)立合伙企業(yè)的門檻。一是外商投資合伙企業(yè)的設(shè)立直接向企業(yè)登記機(jī)關(guān)申請登記。這不僅減少了行政審批，簡化了辦事程序，而且有利于穩(wěn)定和擴(kuò)大吸收外資，便于外國企業(yè)或者個人在中國設(shè)立合伙企業(yè)，進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境：二是外國人可以自由與中國人合伙、入伙、退伙；三是外國人可以創(chuàng)辦合伙企業(yè)，也可以自由入伙中國人現(xiàn)有的合伙企業(yè)。

第三，為國際PE在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)營造寬松的法律環(huán)境。外商合伙企業(yè)是和“三資”企業(yè)不完全相同的一種外商投資方式，不再適用有關(guān)“三資”企業(yè)的法律、行政法規(guī)?！掇k法》賦予了外商投資者與境內(nèi)投資者同等的“國民待遇”，可以有力吸引國際PE入資中國。從而引進(jìn)更多先進(jìn)技術(shù)和龐大資金支持我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國際PE的加入也活躍了中國剛剛起步的PE業(yè)發(fā)展。為進(jìn)一步完善私募股權(quán)基金治理環(huán)境及行業(yè)發(fā)展有積極的影響。

四、登管結(jié)合，完善外商投資私募股權(quán)行業(yè)相關(guān)政策

《辦法》的出臺無疑為PE業(yè)發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。但完善的市場規(guī)范是活躍交易的前提，針對當(dāng)前我國外資PE相關(guān)政策的不盡完善，特別是在法律規(guī)范方面的缺失，應(yīng)著力制定登記、監(jiān)管和與之配套的政策法規(guī)。

(一)準(zhǔn)入條件不明確。目前，國家工商總局尚未出臺外資合伙制PE登記相關(guān)程序性規(guī)定，各地基本都是按照各地方性法規(guī)或部門規(guī)范性文件進(jìn)行登記。以重慶市為例，目前登記合伙制PE的依據(jù)只有《辦法》、《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》。而以上法規(guī)、規(guī)章，對股權(quán)投資類合伙企業(yè)的名稱、經(jīng)營范圍、執(zhí)行事務(wù)合伙人條件、高級管理人員的任職資格，以及是否有行業(yè)主管部門、設(shè)立是否需要行業(yè)主管部門審批都未做明確規(guī)定。重慶市在2008年10月出臺的《關(guān)于鼓勵股權(quán)類投資機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》，倒是有部分相關(guān)依據(jù)，但又因效力層級的限制，難以符合《行政許可法》對工商登記的要求。

(二)加強(qiáng)市場監(jiān)管和“信用”防范。作為21世紀(jì)在中國大力發(fā)展的創(chuàng)新金融產(chǎn)物，PE市場還有待進(jìn)一步規(guī)范，應(yīng)籌建風(fēng)險投資協(xié)會，通過協(xié)會規(guī)范市場運(yùn)作。與此同時，還應(yīng)完善市場風(fēng)險退出機(jī)制，為PE投資提供更多保障性政策，推動PE市場體系建設(shè)。此外，在金融危機(jī)的影響下，國際、國內(nèi)對金融業(yè)的信用防范意識普遍增強(qiáng)，在加大引進(jìn)外資PE的同時，還要加大對此類企業(yè)的“信用”要求，注意防范金融風(fēng)險。對信用記錄良好的PE給予政策獎勵，而對有信用風(fēng)險的企業(yè)則加強(qiáng)防范。而對境外機(jī)構(gòu)成為PE的普通合伙人，如何防范因其職業(yè)操守或投資失敗而導(dǎo)致債權(quán)人的訴求因債務(wù)人身處境外而難以追索，都是需要在法律、法規(guī)層面予以解決的。

(三)完善PE入境配套政策。目前京津滬熱議的一份關(guān)于外資參與人民幣股權(quán)投資試點(diǎn)方案，即合格境外有限合伙人(Qualified Foreign Limited Partner，QFLP)試點(diǎn)方案，其實(shí)就是為了解決PE入境的配套準(zhǔn)入、監(jiān)管的最新方案，可解決目前外資PE入境的兩大難題。一是美元匯兌問題。即QFLP投資境內(nèi)人民幣基金以及所投基金本金及收益的匯出。由于此前受國家外匯管理局2008年8月的《關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務(wù)操作問題的通知》(匯綜發(fā)[2008]142號)的限制，為此當(dāng)前境外資本參與人民幣基金進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資時存在頗多考慮；二是QFLP所投人民幣基金的“國民待遇”問題，即所投人民幣基金投資限制以及審批問題。

第6篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

內(nèi)容摘要:實(shí)施融資擔(dān)保模式可以提高我國地方政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的放大倍數(shù)和資金使用效率,實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的持續(xù)運(yùn)行。目前我國地方政府雖已具備實(shí)施融資擔(dān)保模式的一定條件,但在采取融資擔(dān)保模式之前尚需解決貸款資金的獲得與使用問題。

關(guān)鍵詞:融資擔(dān)保 地方政府 創(chuàng)業(yè)投資 政府引導(dǎo)基金

融資擔(dān)保模式是指根據(jù)信貸征信機(jī)構(gòu)提供的信用報告,在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)債項信用評級良好、資產(chǎn)負(fù)債率不高的情況下,引導(dǎo)基金以融資擔(dān)保方式支持其通過負(fù)債增強(qiáng)投資能力。融資擔(dān)保的具體做法是,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公開市場發(fā)行證券或者從特定金融機(jī)構(gòu)融通資金,由引導(dǎo)基金對其融入資金的還本付息予以擔(dān)保。在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)不能按期還本付息時,由引導(dǎo)基金代為償付。為補(bǔ)償所承擔(dān)的風(fēng)險,引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)收取一定比率的擔(dān)保管理費(fèi)。目前我國各地方政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金普遍沒有采取融資擔(dān)保模式,本文試從引導(dǎo)基金實(shí)施融資擔(dān)保模式的意義與條件入手,分析地方政府引導(dǎo)基金實(shí)施融資擔(dān)保模式的適用性。

地方政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金實(shí)施融資擔(dān)保模式的意義

地方政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金采用融資擔(dān)保模式,對提高引導(dǎo)基金的放大倍數(shù)、控制投資風(fēng)險和提高資金使用效率等具有十分積極的意義。

(一)可以提高地方政府引導(dǎo)基金放大倍數(shù)且增加園區(qū)中小科技企業(yè)融資供給

在參股子基金或跟進(jìn)投資的運(yùn)作模式下,由于引導(dǎo)基金需直接向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金,受引導(dǎo)基金自身的資本規(guī)模限制,流入地方政府科技園區(qū)的民間資本放大倍數(shù)有限。如中關(guān)村引導(dǎo)基金在過去六年中投入資金5328萬元,帶動合作機(jī)構(gòu)投資額為22448萬元,放大倍數(shù)為4.2倍。而融資擔(dān)保模式不需要直接占用引導(dǎo)基金的資金,這樣引導(dǎo)基金就能夠為更多的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供融資支持,使流入地方政府科技園區(qū)的創(chuàng)業(yè)資本以更大的倍數(shù)擴(kuò)張。美國SBIC項目自1994年開始實(shí)施融資擔(dān)保模式到2002年止,財政共撥款2.285億美元,并自2002年開始財政不再對SBIC項目投入資金。但僅在2002財年,美國小企業(yè)管理局(SBA)就批準(zhǔn)了313家小企業(yè)投資公司的注冊申請,引入私人直接投資61.66億美元,為小企業(yè)投資公司擔(dān)保債務(wù)資金82.791億美元,使當(dāng)年可用于小企業(yè)投資的資金高達(dá)144.451億美元,是累計財政撥款總額的63.22倍。

(二)可以有效提高引導(dǎo)基金的使用效率

在參股子基金的運(yùn)作模式下,對于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來說,引導(dǎo)基金的資金為無成本資金,因此個別子基金在引導(dǎo)基金完成出資后遲遲不進(jìn)行項目投資,導(dǎo)致資金閑置。在融資擔(dān)保模式下,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對引導(dǎo)基金提供的債務(wù)擔(dān)保承諾要支付承諾費(fèi),對已發(fā)生的擔(dān)保債務(wù)要支付利息、擔(dān)保費(fèi)及管理年費(fèi)等成本,這就會迫使合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)重視投資項目的選擇及資金的使用效率問題,從而提高引導(dǎo)基金的整體使用效率。

(三)可以降低引導(dǎo)基金的投資風(fēng)險且解決投資收益與風(fēng)險不匹配問題

在參股子基金的運(yùn)作模式下,為吸引參與合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),引導(dǎo)基金采取較強(qiáng)的讓利政策,在承擔(dān)高的股權(quán)投資風(fēng)險的同時只分享相當(dāng)于同期國債收益率的回報率。這種低回報率與高風(fēng)險的嚴(yán)重不匹配不利于引導(dǎo)基金的持續(xù)運(yùn)行。在融資擔(dān)保模式下,引導(dǎo)基金不直接承擔(dān)投資風(fēng)險,僅在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)因經(jīng)營困難不能按期償付擔(dān)保債務(wù)時才出資代為償付。擔(dān)保(債權(quán))人的身份使引導(dǎo)基金能夠優(yōu)先處置創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn),從而降低了投資風(fēng)險。而在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)生違約償付之前收取的承諾費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等收入也在一定程度上抵補(bǔ)了代為償付擔(dān)保債務(wù)所發(fā)生的損失。

(四)可以解決地方政府引導(dǎo)基金資本規(guī)模偏小問題

目前我國設(shè)立的地方政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模在1億元到20億元之間,其中由地方政府獨(dú)資設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模多為5億元人民幣,這些引導(dǎo)基金多采取參股子基金的方式,運(yùn)行一段時間就會顯得資本規(guī)模不足,難以持續(xù)運(yùn)行。如中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金當(dāng)初設(shè)計的總規(guī)模為5億元,到2008年末時已累計投入了3.75億元,離當(dāng)初設(shè)計的5億元總規(guī)模僅剩1.25億元。而園區(qū)科技企業(yè)的融資需求仍未得到充分滿足,在單個創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模日益擴(kuò)大的趨勢下,這些資金如果還采取參股子基金的方式的話,將遠(yuǎn)不能實(shí)現(xiàn)引入民間資本解決園區(qū)內(nèi)科技企業(yè)融資困難的政策目標(biāo)。但在融資擔(dān)保模式下,由于引導(dǎo)基金可以在不直接向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供資金的情況下極大地擴(kuò)大引入資本的倍數(shù),這些資金作為提供融資擔(dān)保的保證,就能滿足引導(dǎo)基金持續(xù)運(yùn)行的要求,并保證政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

地方政府引導(dǎo)基金實(shí)施融資擔(dān)保模式已具備的條件與不足

(一)目前地方政府引導(dǎo)基金實(shí)施融資擔(dān)保模式已具備的條件

首先,法律制度允許地方政府引導(dǎo)基金對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)施融資擔(dān)保。《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》中明確指出引導(dǎo)基金“根據(jù)信貸征信機(jī)構(gòu)提供的信用報告,對歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),可采取提供融資擔(dān)保方式,支持其通過債權(quán)融資增強(qiáng)投資能力”,這為地方政府引導(dǎo)基金采取融資擔(dān)保模式提供了制度依據(jù)。

其次,融資擔(dān)保模式給創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)帶來較高的杠桿收益,提高了其與引導(dǎo)基金的合作積極性。利用引導(dǎo)基金提供的融資擔(dān)保,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)能夠較快地獲得比引導(dǎo)基金提供參股資金更多的管理資本規(guī)模,并且在資金籌集規(guī)模及使用上擁有更多的靈活性,因而融資擔(dān)保模式將會比參股子基金模式更受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的歡迎。目前,因全球金融危機(jī)導(dǎo)致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的融資環(huán)境惡化也為地方政府引導(dǎo)基金采取融資擔(dān)保模式提供了有利機(jī)會。

再次,地方政府所在地區(qū)有眾多的金融機(jī)構(gòu),這些金融機(jī)構(gòu)多與地方政府機(jī)構(gòu)及中小企業(yè)已建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系,這為地方政府引導(dǎo)基金采取融資擔(dān)保模式時與之建立合作伙伴關(guān)系奠定了基礎(chǔ),在一定程度上解決了擔(dān)保資金的融通問題。

最后,部分地方政府早在20世紀(jì)末就建立了政府擔(dān)保機(jī)構(gòu),這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)在貸款擔(dān)保、票據(jù)擔(dān)保、融資信托計劃擔(dān)保、公司債券擔(dān)保等業(yè)務(wù)方面積累了豐富的經(jīng)驗,為地方政府引導(dǎo)基金采取融資擔(dān)保模式實(shí)施融資擔(dān)保管理儲備了人才。

(二)地方政府引導(dǎo)基金采取融資擔(dān)保模式存在的不足

在操作層面上,地方政府可以債券融資擔(dān)保和貸款融資擔(dān)保兩種方式向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供資金支持。但如果地方政府引導(dǎo)基金采取向合作創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供貸款擔(dān)保的模式,就要考慮貸款資金的獲得與使用問題。我國《貸款通則》第二十條規(guī)定,“借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資,國家另有規(guī)定的除外。”而對于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言,其獲得擔(dān)保性貸款的目的就是要擴(kuò)大對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資,這與我國《貸款通則》中的規(guī)定不符。在這種情況下,引導(dǎo)基金可能難以找到能夠提供貸款的合作金融機(jī)構(gòu),或在取得貸款后不能向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股本性資金支持。這是融資擔(dān)保模式能否得以實(shí)施的根本性問題,地方政府引導(dǎo)基金還需要取得政策的突破點(diǎn)。

地方政府引導(dǎo)基金采取融資擔(dān)保模式吸引民間資本從事創(chuàng)業(yè)投資能否取得成功還會受到自身信用級別的限制。目前地方政府引導(dǎo)基金多以國有企業(yè)的身份存在,資本規(guī)模有限,擔(dān)保信用級別并不高,對擬發(fā)行債券融資的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)吸引力不足。而在提供貸款擔(dān)保時,由于我國相關(guān)政策規(guī)定擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以提供保證金貸款倍數(shù)為其注冊資本的5-10倍,且銀行提供的貸款額度與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用等級掛鉤,這就使政府引導(dǎo)基金的放大倍數(shù)存在許多不確定性。

如何確定擔(dān)保費(fèi)率也在一定程度上影響了引導(dǎo)基金融資擔(dān)保模式的成功運(yùn)行。由于我國擔(dān)保市場起步晚,相關(guān)數(shù)據(jù)積累少,已形成的數(shù)據(jù)代表性較低。又因國情差異較大,借鑒其它國家(美國SBIC)的相關(guān)費(fèi)率可能會出現(xiàn)偏誤。這些都加大了引導(dǎo)基金確定擔(dān)保費(fèi)率的難度。如果在融資擔(dān)保模式的實(shí)施早期收取過低的相關(guān)費(fèi)率,引導(dǎo)基金融資擔(dān)保項目就可能在運(yùn)行一定時期后難以實(shí)現(xiàn)收支的自我平衡;而收取的相關(guān)費(fèi)率過高,又會缺乏對創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的吸引力,難以實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)民間資本從事創(chuàng)業(yè)投資的目的。

綜上所述,當(dāng)前實(shí)施融資擔(dān)保模式對政府引導(dǎo)基金的持續(xù)運(yùn)行具有很強(qiáng)的積極意義。但是各地方政府在采取決策前要做好充分的準(zhǔn)備工作,突破政策上對貸款資金使用方向的限制,并科學(xué)論證我國當(dāng)前對創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供融資擔(dān)保的適宜費(fèi)率。

參考文獻(xiàn):

第7篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

股權(quán)投資市場暫時退燒

據(jù)統(tǒng)計，截至2010年10月末，在創(chuàng)業(yè)板的130家上市企業(yè)中，有VC/PE支持的企業(yè)為73家，占總數(shù)的56.2%?？梢姡蓹?quán)投資基金已成為創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)投資者的主力軍，而隨著這種熱情的不斷升溫，上市前（PRE-IPO）企業(yè)的股權(quán)交易價格與發(fā)行價格也持續(xù)保持居高不下的態(tài)勢。從近期主要指標(biāo)情況來看，我國股權(quán)投資基金發(fā)展有如下特點(diǎn)。

融資規(guī)模。2010年以來，新募PE基金數(shù)量節(jié)節(jié)攀升。據(jù)清科的統(tǒng)計，第三季度共有18只基金完成募集，打破過往單季最多募集17只的紀(jì)錄，但是募集資金額僅為22.59億美元，環(huán)比大幅下降85.3%，同比下降25.6%，人民幣基金占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，17只人民幣基金共計募集18.84億美元。這種情況出現(xiàn)的主要原因是：（1）由于上半年有大規(guī)模并購基金的資金陸續(xù)到位，募資總額隨之沖高回落明顯；（2）主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，大型外幣基金募集進(jìn)度緩慢；（3）雖然人民幣基金募集加速，但規(guī)模普遍偏小，且外資機(jī)構(gòu)參與設(shè)立人民幣基金剛剛起步，募集、運(yùn)作工作仍處于探索階段。

投資規(guī)模。據(jù)清科的統(tǒng)計，本季度共有71家國內(nèi)企業(yè)獲得私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)注資，比歷史最高水平的2006年四季度的53個投資案例高出34.0%。與此同時，三季度投資案例策略趨多元化，PIPE、并購及房地產(chǎn)投資占比較今年上半年有較大幅度提升。我們認(rèn)為，投資活躍度與交易規(guī)模的上升固然可喜，但本季度單筆交易金額依舊普遍偏小，披露金額的61起案例平均投資額約為0.32億美元，較上季水平回落23.7%，其中投資額低于1000萬美元的共有29起，幾乎占案例總數(shù)的一半。

投資類別。從2010年上半年國內(nèi)私募股權(quán)投資市場情況來看，各機(jī)構(gòu)投資策略較為單一，成長型企業(yè)投資案例數(shù)量占比高達(dá)82.7%。第三季度，各機(jī)構(gòu)投資策略更為多元化，71個投資案例中包括成長資本投資59起，PIPE共6起，并購及房地產(chǎn)投資各3起。結(jié)合機(jī)構(gòu)類型來看，外資機(jī)構(gòu)憑借資金規(guī)模與投資經(jīng)驗方面的優(yōu)勢，在投資策略的選擇上更為靈活。另外，9月國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，預(yù)計將為投資機(jī)構(gòu)參與并購類項目帶來更多機(jī)會。

行業(yè)偏好。三季度的71個投資案例分布于18個一級行業(yè)，從獲投企業(yè)數(shù)量來看，生物技術(shù)/醫(yī)療健康依舊是最熱門行業(yè)，共有13家企業(yè)獲得投資，但投資規(guī)模相對偏小，位居第二的是清潔技術(shù)行業(yè)，本季度共有9起投資案例，投資總額11.22億美元，主要集中于其下的新能源行業(yè)，共有投資5起，新材料與環(huán)保行業(yè)各2起。值得注意的是，三季度私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)軍金融行業(yè)可謂來勢洶洶，交易規(guī)模達(dá)2.63億美元。與去年大型商業(yè)銀行獲青睞的情形相比，目前獲得投資的多為地區(qū)及城鎮(zhèn)商業(yè)銀行?？梢?，隨著今年國家出臺政策鼓勵民資進(jìn)入金融領(lǐng)域以及推進(jìn)農(nóng)村金融建設(shè)，PE投資機(jī)構(gòu)已聞風(fēng)而動。

私募法律環(huán)境仍不完善

股權(quán)投資基金在我國尚處于發(fā)展初期，有必要認(rèn)識到其存在的價值，尤其是當(dāng)前世界各國尚處于金融危機(jī)后的復(fù)蘇過程中，股權(quán)投資基金作為一種金融工具可以有效地整合市場現(xiàn)有的各種要素，推動產(chǎn)業(yè)整合和市場要素整合，且其價值創(chuàng)造的投資理念越來越受到公眾的關(guān)注與認(rèn)可。我們認(rèn)為，股權(quán)投資基金主要具有滿足企業(yè)融資需求、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和促進(jìn)行業(yè)并購整合的作用。但目前，我國股權(quán)投資基金發(fā)展面臨的法律環(huán)境仍然不太樂觀，主要表現(xiàn)在三個方面。

法律體系仍有缺失

設(shè)立有限合伙制。2007年修訂的《合伙企業(yè)法》確立了有限合伙企業(yè)的形式，但是法律的具體實(shí)施需要國務(wù)院來制定，不具有可操作性。另外，根據(jù)《公司法》規(guī)定，除法律另有規(guī)定外，公司不得成為對所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人，而我國又沒有個人破產(chǎn)法，基金經(jīng)理個人承擔(dān)無限連帶責(zé)任帶來的壓力又過大，給《合伙企業(yè)法》的實(shí)施帶來障礙。

有限合伙人（LP）是有限合伙制私募股權(quán)投資基金的主要投資者，成熟的有限合伙人不僅能夠促進(jìn)私募股權(quán)投資基金的正常運(yùn)作，而且能夠保證投資團(tuán)隊的投資理念得到很好的執(zhí)行。現(xiàn)階段，我國應(yīng)當(dāng)加大力度培育本土有限合伙人，允許并鼓勵國內(nèi)機(jī)構(gòu)（尤其是保險公司與商業(yè)銀行）投資于業(yè)績優(yōu)異的股權(quán)投資基金。目前社?；鹨呀?jīng)先邁一步，先后于2006 年投資渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，2008 年分別對鼎暉、弘毅兩家基金公司投資了20 億元。

設(shè)立公司制。主要問題除了公司資金注入、退出等均須召開股東大會并辦理工商變更, 相應(yīng)制度僵化、手續(xù)繁瑣且存在雙重征稅外, 公司的法人治理結(jié)構(gòu)使得基金管理者的權(quán)利與其作為股東或投資顧問的角色不相匹配。

國家稅務(wù)總局于2009 年4 月明確規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠須登記為法人，使得采取有限合伙企業(yè)組織形式的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)無法享受到相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。然而，有限合伙已被發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐證明是更適合股權(quán)投資基金的設(shè)立形式，也必將是我國股權(quán)投資基金未來的發(fā)展方向。近兩年，北京、天津、上海等地政府陸續(xù)出臺支持合伙型基金的政策文件，但仍應(yīng)考慮在立法上進(jìn)行一定的修訂，從而有效促進(jìn)我國創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展壯大。

設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。一方面，《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》尚未出臺，無法可依，且基金設(shè)立均需要國務(wù)院批準(zhǔn)，制約其市場化發(fā)展；另一方面，個別基金雖然采用契約型基金的方式，如渤海產(chǎn)業(yè)基金，但在基金管理層面仍采用了公司制組織架構(gòu)，依然存在公司制固有的委托矛盾。

設(shè)立非法人制外商投資企業(yè)?！锻馍掏顿Y創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》允許設(shè)立非法人制外商投資基金，在中國的法律框架內(nèi)塑造與有限合伙制最大限度類似的結(jié)構(gòu)，以設(shè)立中外合資的人民幣私募股權(quán)投資基金。但該法僅適用于中外合資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，且采用審批制度，設(shè)立程序復(fù)雜。

我國現(xiàn)有法律框架為私募股權(quán)基金的存在提供了初步的法律依據(jù)和規(guī)范， 可以以現(xiàn)有的法律框架為基礎(chǔ)，針對私募股權(quán)基金可能選擇的各種法律形式， 通過對《證券法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等具體條款的解釋和補(bǔ)充，完善私募股權(quán)投資基金設(shè)立的法律環(huán)境，引導(dǎo)私募股權(quán)基金規(guī)范發(fā)展。

監(jiān)管體系不夠成熟

監(jiān)管責(zé)任不明確。私募股權(quán)基金觸及面廣, 涉及發(fā)改委、證監(jiān)會、人民銀行、財政部、商務(wù)部、外管局、稅務(wù)總局、工商管理總局等各個部門, 各部門監(jiān)管責(zé)任不明確, 采用聯(lián)席會議制度制定相關(guān)政策時造成協(xié)調(diào)和統(tǒng)一的難度。

監(jiān)管思路不開闊。目前針對創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策法規(guī)較多，但外資私募股權(quán)基金涌入中國后大多集中在大額并購和Pre-IPO等高利潤領(lǐng)域，與我國促進(jìn)高科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展及解決中小企業(yè)融資需求的監(jiān)管理念不符，且持續(xù)引發(fā)社會公眾對于外資基金介入國家命脈行業(yè)的擔(dān)心， 相應(yīng)的監(jiān)管方式考慮不足。

監(jiān)管措施不系統(tǒng)。以外商投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)監(jiān)管為例，由商務(wù)部負(fù)責(zé)備案管理，在實(shí)際運(yùn)行中則由外匯管理局對外匯流動等具體操作細(xì)節(jié)進(jìn)行控制， 監(jiān)管措施不系統(tǒng), 容易造成“政出多門”，對政策的制定產(chǎn)生局限性，而各方又都很難掌握全局。

根據(jù)上述問題，建立私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管體系，應(yīng)注意以下幾個方面的問題：

設(shè)立監(jiān)管體系。私募基金的發(fā)起、設(shè)立、運(yùn)轉(zhuǎn)和退出都和證監(jiān)會的職能密切相關(guān), 可以采用以證監(jiān)會為主要負(fù)責(zé)機(jī)關(guān)的監(jiān)管模式，以財政部、發(fā)改委為輔的投資監(jiān)管體系，涉及其他部委的，可以由證監(jiān)會與其協(xié)商解決或征求意見。

建立基金管理人資格審查制度。股權(quán)投資基金是高度依賴于基金管理人的經(jīng)驗、眼光、判斷等個人素質(zhì)的行業(yè), 目前我國本土基金管理人在發(fā)現(xiàn)價值與創(chuàng)造價值的能力上尚顯稚嫩，包括識別優(yōu)秀企業(yè)管理者和商業(yè)概念、完善公司治理結(jié)構(gòu)、重組企業(yè)價值鏈等方面的競爭力，可考慮建立基金管理人資格審查制度， 對其投資經(jīng)驗、相關(guān)專業(yè)資格學(xué)歷進(jìn)行審查, 并根據(jù)其背景確立可以承接的業(yè)務(wù)性質(zhì)和允許管理的資產(chǎn)規(guī)模。

建立多層次主體資格監(jiān)管制度。對于一般的私募股權(quán)基金，可采用在私募發(fā)行后向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報備的方式，避免使其成為政府審批和主導(dǎo)下的投資機(jī)構(gòu)；對社保基金、商業(yè)銀行、保險公司或由財政部撥款的企事業(yè)單位參與投資的私募股權(quán)基金則設(shè)定必要的資格審批程序；對于VC類股權(quán)基金可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，設(shè)定必要的備案管理與界定制度。

引導(dǎo)投資方向。在我國現(xiàn)有股權(quán)基金投資期限短、積聚于高利潤領(lǐng)域的背景下，建議加快本土私募股權(quán)基金的發(fā)展速度，形成市場競爭格局；加強(qiáng)對投資方向的引導(dǎo)，除稅收和獎勵等優(yōu)惠政策外，可采用設(shè)立引導(dǎo)基金等手段專門扶持中小企業(yè)發(fā)展。

退出機(jī)制不夠健全

退出是股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)收益的關(guān)鍵, 而發(fā)行上市則是股權(quán)基金退出的主要方式。我國尚未建立完善的多層次資本市場體系，沒有柜臺交易市場，因此前些年外資基金多通過紅籌上市解決，而2006年8 月五部委聯(lián)合出臺的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（又稱“10號文”）使得通行的紅籌上市模式受到限制，只能考慮通過A股上市實(shí)現(xiàn)退出， 但A股上市存在股權(quán)設(shè)計方式不靈活、鎖定期長且條件比境外上市更為苛刻等諸多實(shí)際問題，很多股權(quán)投資基金對此大為不滿，在近兩年的大型PE論壇上頻頻抨擊，甚至直接向相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴。

第8篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

關(guān)鍵詞：金融業(yè)“十一五規(guī)劃”；產(chǎn)業(yè)投資；基金；退出機(jī)制

中圖分類號：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X(2008)09-0063-02

2008年2月19日，由央行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會等一行三會共同制定的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》正式公布，明確提出要“積極穩(wěn)妥地擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)”。除此之外，規(guī)劃中指出的金融業(yè)其他方面的發(fā)展目標(biāo)也會通過各種直接或間接的渠道對產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金的定義及功能

2005年10月出臺的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》（征求意見稿）對產(chǎn)業(yè)投資基金作了明確的闡釋，將其定義為一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向特定投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基金設(shè)施等產(chǎn)業(yè)投資。

一直以來，我國的融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主導(dǎo)，直接融資的比例相當(dāng)小。融資渠道過于單一和集中，其中以銀行體系為主導(dǎo)的間接融資比例高達(dá)百分之八九十，而股票市場融資僅占百分之幾，企業(yè)間債券市場的規(guī)模也小得可憐。而今年由于通貨膨脹和流動性過剩的問題日益嚴(yán)重，國家實(shí)行了從緊的貨幣政策，銀行嚴(yán)格控制信貸；中國平安的“再融資”帶來了股市的下跌行情，IPO遇冷，新股破發(fā)，這給企業(yè)期望股市融資帶來了前所未有的困難；這對那些迫切需要資金來進(jìn)行改革、結(jié)構(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)升級的企業(yè)來說無疑是雪上加霜，這一切都加大了市場對產(chǎn)業(yè)投資基金的需求。產(chǎn)業(yè)投資基金正是為企業(yè)開辟了一條除銀行信貸、債券和上市之外的一種直接融資的新途徑，它能比較有效地解決企業(yè)發(fā)展面臨的資金困境。

1.價值發(fā)現(xiàn)功能。優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)基金、特別是歷史比較悠久的產(chǎn)業(yè)基金對國內(nèi)外各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著清晰深入的研究，能以專業(yè)投資者的眼光來發(fā)現(xiàn)前瞻性產(chǎn)業(yè)、培育前瞻性產(chǎn)業(yè)；發(fā)現(xiàn)高成長企業(yè)、培育高成長企業(yè)，對我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極的作用。

2.彌補(bǔ)政府功能局限的功能。在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，政府逐漸從市場參與者的角色中淡出，產(chǎn)業(yè)投資基金依靠其自身強(qiáng)大的資本實(shí)力，通過考察全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，依托專業(yè)的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略研究背景，通過市場化運(yùn)作方式進(jìn)入政府倡導(dǎo)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，從客觀上推動產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在一定程度上彌補(bǔ)了政府的功能局限。

3.改善公司治理結(jié)構(gòu)的功能。產(chǎn)業(yè)投資基金以財務(wù)投資者的身份進(jìn)入公司，改善了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)?；鸨旧淼膹?qiáng)盈利傾向和專業(yè)投資能力，使其具有更高的參與公司治理的熱情。而且，產(chǎn)業(yè)基金與公司沒有業(yè)務(wù)沖突和關(guān)聯(lián)交易，也能保證公司運(yùn)營的獨(dú)立性。

4.資金支持功能。無論國企改制、盤活資產(chǎn)存量、企業(yè)并購重組，還是技術(shù)創(chuàng)新、項目投資和剝離輔業(yè)都需要資金支持，但風(fēng)險相對較高，政府資金的注入往往難以產(chǎn)生好的效果。而產(chǎn)業(yè)投資基金在挑選投資項目時會進(jìn)行十分專業(yè)、審慎、獨(dú)立的評估，選定項目后通常以股權(quán)融資的方式對企業(yè)提供資金支持。產(chǎn)業(yè)投資基金的介入有利于盤活存量資產(chǎn)，有利于保持穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)風(fēng)險。

5.增強(qiáng)投資者的信心。通常，企業(yè)有產(chǎn)業(yè)投資者注資會在資本市場上對投資者產(chǎn)生極其重大的刺激，增強(qiáng)投資者對企業(yè)發(fā)展前景的信心。這無論對現(xiàn)在的資本市場，還是從我國宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看都具有十分重要的正面意義。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，我國國內(nèi)市場上存在的產(chǎn)業(yè)投資基金主要分為外資、中資和中外合資三類。根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，外資私募股權(quán)投資基金仍然是我國產(chǎn)業(yè)投資基金的主角。2007年1―11月份，外資投資金額占中國創(chuàng)投市場總額的79.5%，本土投資金額僅占季度投資總額的16.3%，中外資平均單筆投資金額差距也相當(dāng)懸殊，外資與本土平均單筆投資金額分別為872萬美元和444萬美元。①

第一類：外資私募股權(quán)投資基金，在產(chǎn)業(yè)投資基金中占據(jù)絕對優(yōu)勢。其中代表性機(jī)構(gòu)有凱雷、華平、新橋、淡馬錫、31等，目前正有越來越多的外國基金進(jìn)入中國市場。

第二類：中資產(chǎn)業(yè)投資基金。這類基金具有本土企業(yè)背景，因為法律限制而采取了一些規(guī)避措施，采用設(shè)立公司型的投資基金，或者在境外設(shè)立基金在國內(nèi)投資的方式。中科院和招商局設(shè)立的中科招商產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理公司就采用了前一種模式；聯(lián)想控股下面的弘毅投資就是采用境外募集基金而在國內(nèi)投資的模式，其二期基金選擇在開曼群島注冊。據(jù)統(tǒng)計，目前我國各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了250家左右，管理的創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模超過了400億元。

第三類，中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。目前國內(nèi)只有六只合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均為外幣產(chǎn)業(yè)投資基金，是由政府資金參與而國家特批的。由于政府在基金管理中處于主導(dǎo)地位，基金的業(yè)務(wù)開展受到不少限制，目前的運(yùn)營狀況一般，規(guī)模較小。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的前景――星星之火可以燎原

1.快完善產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)法律，實(shí)現(xiàn)“有法可依”

目前，《產(chǎn)業(yè)投資基金法》甚至法律效力更低的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》尚未出臺。與中資產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)的法律僅有《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，以及《公司法》和《合伙企業(yè)法》等。由于立法的缺失，監(jiān)管部門一貫堅持“先立法再放行”的原則，對產(chǎn)業(yè)投資基金的批準(zhǔn)設(shè)立慎之又慎，包括渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在內(nèi)的幾家產(chǎn)業(yè)投資基金都是國務(wù)院特批的。

要想實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金的真正發(fā)展，盡快實(shí)現(xiàn)立法是最首要、也是最重要的一個環(huán)節(jié)。只有《產(chǎn)業(yè)投資基金法》正式出臺之后，對產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來源、退出機(jī)制、資金投向等各個環(huán)境作出明確的闡釋，產(chǎn)業(yè)投資基金才能規(guī)范化設(shè)立并得到監(jiān)管部門的認(rèn)可，真正成就產(chǎn)業(yè)投資基金的“燎原之勢”。

2.盡快推出創(chuàng)業(yè)板，完善產(chǎn)業(yè)投資基金的退出機(jī)制

產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式，即公開上市、出售以及破產(chǎn)清算。根據(jù)國情和金融市場的發(fā)展程度不同，不同國家的退出方式各有側(cè)重。其中，公開上市（IPO）是創(chuàng)業(yè)投資公司首選的投資退出方式。而我國目前的情況是，我國產(chǎn)業(yè)投資基金的退出主要依靠二板市場，為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、成長性強(qiáng)的新型中小公司提供融資場所。創(chuàng)業(yè)板遲遲未推出，多層次的資本市場尚未形成，很難為產(chǎn)權(quán)交易提供交易成本低、流動性高的市場。

對產(chǎn)業(yè)投資基金來講，缺乏有效的退出機(jī)制將是很長一段時間內(nèi)制約我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的重要因素。便利的退出機(jī)制能保證產(chǎn)業(yè)投資基金的不斷發(fā)展壯大，也是順利籌集資金的重要前提。為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金的持續(xù)健康發(fā)展，我國應(yīng)盡快推出創(chuàng)業(yè)板，建立健全多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場。

3.擴(kuò)大資金來源，引導(dǎo)資金投向

我國的產(chǎn)業(yè)投資基金大多數(shù)是由政府出資設(shè)立的，基本上都是以國有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司。這些產(chǎn)業(yè)基金大都承擔(dān)了地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，資金多投向區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)。這在我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初期是有利的，主要是因為初期對基金的風(fēng)險和認(rèn)知程度不深，以及法律法規(guī)的不健全，政府為主導(dǎo)能承受探索發(fā)展初期的較大風(fēng)險。

隨著我國風(fēng)險投資環(huán)境的改善和法律法規(guī)的不斷出臺，產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式略見成熟，金融機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)參與產(chǎn)業(yè)投資基金的熱情不斷高漲。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金要想在新階段謀求更大的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)適度引入保險資金、養(yǎng)老基金、銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金，這些資金的優(yōu)點(diǎn)在于規(guī)模大、熟悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等，而且區(qū)域性發(fā)展任務(wù)也小。除此之外，民營機(jī)構(gòu)的資金也具備靈活、敏銳的特性，能給產(chǎn)業(yè)投資基金帶來更大的活力。產(chǎn)業(yè)投資基金市場化程度會進(jìn)一步提高，逐步實(shí)現(xiàn)“國退民進(jìn)”。

在產(chǎn)業(yè)投資基金的投向選擇上，我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金除了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展外，還應(yīng)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國有企業(yè)體制改革方面提供融資支持，同時也應(yīng)為跨國公司的中方投融資，以及支持企業(yè)“走出去”發(fā)揮作用。

4.加強(qiáng)金融人才培養(yǎng)，實(shí)行有效的約束激勵機(jī)制

產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展離不開優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)投資團(tuán)隊，需要在國際投資、兼并收購和國際商務(wù)合作方面有著豐富的網(wǎng)絡(luò)資源和經(jīng)驗。而且，要在中國市場上獲得成功，領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊成員須有在國內(nèi)投資基金行業(yè)內(nèi)至少五年以上經(jīng)驗，需要對國內(nèi)各行業(yè)發(fā)展情況和政策環(huán)境有相當(dāng)程度的了解。工作小組需要熟練掌握投資銀行的企業(yè)估值方法，具備項目篩選鑒別能力，了解企業(yè)管理技術(shù)，熟悉所投資的行業(yè)等。

對高級管理人員實(shí)行目標(biāo)管理，實(shí)施與績效掛鉤的薪酬分配制度，形成有效的激勵約束機(jī)制，也是產(chǎn)業(yè)投資公司成功的關(guān)鍵因素。因此，設(shè)計合理的薪酬激勵制度十分重要，在設(shè)置基礎(chǔ)報酬的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)與浮動報酬掛鉤，并采取股權(quán)激勵等多樣化的激勵方式。同時，對高級管理人員經(jīng)常給予進(jìn)一步學(xué)習(xí)和培訓(xùn)的機(jī)會。

四、總結(jié)

隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，“中國概念”幾乎被全世界的投資者所追捧，我國的產(chǎn)業(yè)投資基金正迎來大好的發(fā)展機(jī)遇。金融業(yè)“十一五規(guī)劃”的公布，也為產(chǎn)業(yè)投資基金帶來指導(dǎo)性意見，它在其他領(lǐng)域的規(guī)劃也在客觀上構(gòu)建產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的良好環(huán)境。我們有理由相信，產(chǎn)業(yè)投資基金這“星星之火”必定可以成就“燎原之勢”。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法范文

關(guān)鍵詞：私募股權(quán) 投資基金 法律制度

一、我國私募股權(quán)投資基金法律規(guī)則狀況

我國私募股權(quán)投資基金設(shè)立的法律依據(jù)，可以參考2006年8月27日修訂的《合伙企業(yè)法》，其中確立了有限合伙制度，使得我國有限合伙型的私募股權(quán)基金成為可能。

（一）全國性法規(guī)

《合伙企業(yè)法》修訂以后，指出設(shè)立有限合伙的風(fēng)險投資意義，譬如“有限合伙的特殊規(guī)定”，成為我國企業(yè)組織有限合伙基金實(shí)踐開展的合法依據(jù)。隨后國務(wù)院修訂的《合伙企業(yè)登記管理辦法》，對合伙企業(yè)的登記主管機(jī)關(guān)、合伙登記材料、合伙登記程序等進(jìn)行了明確規(guī)定，提供給合伙企業(yè)設(shè)立足夠的法律依據(jù)。

（二）地方性法律法規(guī)

《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)合伙條例》（深圳）、《中關(guān)村科技園區(qū)條例》（北京）、《有限合伙管理辦法》（北京）、《珠海市科技創(chuàng)業(yè)投資暫行規(guī)定》（珠海）、《杭州市有限合伙管理暫行辦法》（杭州）等城市，制定了有限合伙的地方性法律法規(guī)，盡管這些法律法規(guī)僅有區(qū)域性的效力，卻是《合伙企業(yè)法》的有效補(bǔ)充，也是有效合伙型私募股權(quán)基金投資實(shí)踐的法律基礎(chǔ)。

（三）部門規(guī)章制度

2003年3月1日。我國對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部通過了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，其中第4條提出了公司制形式在創(chuàng)投企業(yè)的適用性，以及非法人制創(chuàng)投企業(yè)清償債務(wù)的責(zé)任，這是混合責(zé)任制對有限合伙的承認(rèn)。

（四）境外基金管理規(guī)定

2010年3月1日，國務(wù)院和國家工商總局分別頒布了《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合法企業(yè)管理方法》、《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》，對外商投資有限合伙和設(shè)立登記予以認(rèn)可。對于有限合伙投資的股權(quán)基金，存在比較大的風(fēng)險，而以上規(guī)定沒有涉及外商有限合伙私募股權(quán)投資基金，在制度方面存在空缺。

二、我國私募股權(quán)投資基金法律的完善

（一）資金來源渠道的拓展

我國《合伙企業(yè)法》修訂之后，沒有對基金投資者私募股權(quán)投資進(jìn)行限制，因此可以借助《保險法》輔助限制，以拓展資金來源的渠道。

1、社保基金的完善?！度珖绫；鹜顿Y管理暫行辦法》規(guī)定資金資產(chǎn)的安全性、流動性和增值性，但并不允許有限合伙人將社?；鹱鳛樗侥脊蓹?quán)投資。筆者認(rèn)為要從政策的角度進(jìn)一步放開私募股權(quán)投資方面社?；鸬南拗?，并完善風(fēng)險方面的管理機(jī)制，以確保私募股權(quán)投資的安全性。

2、《保險法》投資領(lǐng)域限制內(nèi)容的修改，提高保險基金在動態(tài)經(jīng)濟(jì)方面的保值和增值作用，保監(jiān)會可通過試點(diǎn)研究，并盡快出臺《保險基金股權(quán)投資管理辦法》。鑒于我國目前的法制水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，要求放開對有限合伙人主體資格，讓更多的合伙人進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域當(dāng)中。

（二）普通合伙人稅收制度的調(diào)整

普通合伙人稅收制度的調(diào)整，需要從稅收優(yōu)惠政策和納稅方式兩方面入手：

1、制定稅收優(yōu)惠政策，政府應(yīng)該針對不同組織方式的企業(yè)，考慮他們的稅收負(fù)擔(dān)，以稅收優(yōu)惠政策鼓勵投資，一方面是稅率優(yōu)惠，可參照《企業(yè)所得稅法》第31條規(guī)定，給予有限合伙人創(chuàng)業(yè)投資國家重點(diǎn)項目的稅率優(yōu)惠。另一方面是規(guī)定未分配的利益，利用股票期權(quán)作為酬金，并不課稅股票期權(quán)，我國可以參考美國《股票期權(quán)鼓勵法》，在收益分配有限合伙型私募股權(quán)投資基金的時候，再征收合伙人的部分所得稅，促進(jìn)私募股權(quán)投資事業(yè)的發(fā)展。

2、區(qū)分納稅的方式。調(diào)整有限合伙人納稅制度需要將普通合伙人和有限合伙人的納稅方式區(qū)分開來，譬如個體工商戶按照5-35%的稅率征收生產(chǎn)經(jīng)營所得稅，而有限合伙人沒有直接參加經(jīng)營管理活動，他們參加私募股權(quán)投資基金的收入，大部分是股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，因此其納稅的方式，按照利息、股息、紅利收入的20%征收個人所得稅。

（三）風(fēng)險投資退出渠道

私募股權(quán)投資的風(fēng)險投資渠道，要求保證渠道的暢通，因此需要在法律制度方面予以完善。

1、基金開戶配套措施的完善。鑒于我國長期以來存在合伙企業(yè)開戶的問題，因此《證券登記結(jié)算管理方法》解除了合伙企業(yè)開戶的限制，然而為了提高該配套措施的實(shí)踐操作水平，應(yīng)該對賬戶開設(shè)的規(guī)則進(jìn)一步完善，以及開戶方面的具體細(xì)則，協(xié)調(diào)解決私募股權(quán)投資資金工商登記方面的問題。

2、確認(rèn)私募股權(quán)投資基金上市的主體資格。一方面是在法律方面進(jìn)行政策開禁，譬如擴(kuò)展“政策”概念的外延，確認(rèn)私募股權(quán)投資基金上市有限合伙人的主體資格。另一方面是將私募股權(quán)基金囊括在股票和債券里面，以法律的形式早日付諸實(shí)施。

3、降低基金上市的門檻?！蹲C券法》對硬性規(guī)定了統(tǒng)一的上市標(biāo)準(zhǔn)，這個規(guī)定應(yīng)該取消，我們需要綜合考慮不同企業(yè)上市的不同需求，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、業(yè)績、期限等，降低其上市的硬性標(biāo)準(zhǔn)，但同時需要加強(qiáng)企業(yè)的篩選和審核機(jī)制，以降低企業(yè)投資者的市場風(fēng)險。

三、結(jié)束語

綜上所述，修訂《合伙企業(yè)法》，其中確立了有限合伙制度，使得我國有限合伙型的私募股權(quán)基金成為可能，目前在全國性法規(guī)、地方性法規(guī)、部門規(guī)章制度、境外基金管理都有所規(guī)定。筆者認(rèn)為，我國私募股權(quán)投資基金法律，需要從資金來源渠道拓展、普通合伙人稅收制度調(diào)整、風(fēng)險投資退出渠道三個方面進(jìn)一步完善。

參考文獻(xiàn)：