融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析
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摘要：融資租賃作為一種創(chuàng)新的融資形式，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，是一種可以與信貸相媲美的融資工具。融資租賃業(yè)已成為僅次于銀行業(yè)的第二大資金供應(yīng)渠道。本文對(duì)融資租賃中出租人和承租人面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了探討。
關(guān)鍵詞：融資租賃；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范
一、引言
融資租賃是以融通資金為目的的租賃，由出租方融通資金，為承租方提供所需設(shè)備。在租賃期內(nèi)，由承租方按合同規(guī)定分期向出租方支付租金。租賃期滿，承租方按合同規(guī)定選擇留購(gòu)、續(xù)租或退回出租方。承租人采用融資租賃方式，可以通過(guò)融物達(dá)到融資的目的，緩解固定資產(chǎn)購(gòu)置中的資金短缺問(wèn)題。作為現(xiàn)代租賃業(yè)的業(yè)務(wù)方式之一，與其他融資渠道不同，融資租賃具有兩大典型特征：一是租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離。在整個(gè)租賃期內(nèi)，盡管承租人在實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)與維修，但從法律上講，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)仍屬于出租人，承租人僅擁有租賃資產(chǎn)的使用權(quán)。二是以分期支付租金方式償還本息。分期支付租金，可以減少承租人的資金占用額，提高資金的流動(dòng)性，承租人前期只需要支付少量資金就可以取得租賃資產(chǎn)的使用權(quán)，租賃期間可以用租賃資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值償還租金。
二、融資租賃租金的計(jì)算
融資租賃租金是承租人支付給出租人讓渡租賃資產(chǎn)的使用權(quán)或價(jià)值的代價(jià)。租金的數(shù)額大小、支付方式對(duì)承租人的財(cái)務(wù)狀況和出租人的資本收回有直接的影響，也影響到融資租賃業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。
1.租金的構(gòu)成
融資租賃的租金由三部分構(gòu)成：一是租賃資產(chǎn)的價(jià)款，包括設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)及中途保險(xiǎn)費(fèi)等；二是利息，即出租人所墊資金的應(yīng)計(jì)利息；三是租賃手續(xù)費(fèi)，包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用及應(yīng)得利潤(rùn)。租賃手續(xù)費(fèi)的高低由出租人和承租人協(xié)商確定，一般以租賃資產(chǎn)價(jià)款的某一百分比收取。
2.租金的計(jì)算
出租人以租賃資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。承租人的最低租賃付款額，是指在租賃期內(nèi)承租人應(yīng)支付或可能被要求支付的各種款項(xiàng)（不包括或有租金和履約成本），加上由承租人或與其有關(guān)的第三方擔(dān)保的資產(chǎn)余值。即：最低租賃付款額=各期租金之和+擔(dān)保余值（行使優(yōu)惠購(gòu)買(mǎi)權(quán)支付的金額）考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，需進(jìn)一步計(jì)算最低租賃付款額的現(xiàn)值，在等額支付租金的情況下：最低租賃付款額現(xiàn)值=每期應(yīng)支付的租金×年金現(xiàn)值系數(shù)+擔(dān)保余值（行使優(yōu)惠購(gòu)買(mǎi)權(quán)支付的金額）×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)最低租賃付款額是承租人在租賃期內(nèi)的資產(chǎn)總支出，其現(xiàn)值應(yīng)相當(dāng)于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值。其中，折現(xiàn)率的確定受到市場(chǎng)貸款利率、融資收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率、租期長(zhǎng)短等因素影響。
三、融資租賃業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范
1.現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其防范
現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指在租賃期限內(nèi)，承租人不能按照租賃合同的約定按期足額支付租金的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃作為一種信用業(yè)務(wù)，對(duì)承租人的現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)固定而明確，承租人如果不能按時(shí)履行支付義務(wù)，會(huì)引發(fā)承租人和出租人的財(cái)務(wù)危機(jī)。由于現(xiàn)金是非盈利資產(chǎn)，承租人持有過(guò)多現(xiàn)金會(huì)影響企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)效益，承租人往往會(huì)通過(guò)現(xiàn)金預(yù)算規(guī)劃和控制企業(yè)的現(xiàn)金流量，但一旦市場(chǎng)環(huán)境、金融環(huán)境等發(fā)生非預(yù)期不利變化，就會(huì)導(dǎo)致承租人的現(xiàn)金凈流量無(wú)法滿足租賃項(xiàng)目的現(xiàn)金需求，產(chǎn)生現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于出租人而言，為防范現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)，即承租人所應(yīng)具備的最低條件。如果信用標(biāo)準(zhǔn)制定的過(guò)高，會(huì)使不少承租人因信用品質(zhì)達(dá)不到所設(shè)標(biāo)準(zhǔn)而被拒之門(mén)外，這樣雖然降低了違約風(fēng)險(xiǎn)，卻不利于出租人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力的提升；反之，如果信用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的過(guò)低，雖有利于融資租賃業(yè)務(wù)的開(kāi)展，卻會(huì)導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)的增加。因而，出租人應(yīng)綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和客戶的資信程度等因素，在權(quán)衡成本與收益的基礎(chǔ)上確定適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)。此外，出租人需要定期根據(jù)承租人的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)管理情況，以及租金的逾期期限等因素，分析應(yīng)收融資租賃款的風(fēng)險(xiǎn)程度和回收的可能性，對(duì)應(yīng)收融資租賃款減去未實(shí)現(xiàn)融資收益的差額部分（在金額上等于本金的部分）合理計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。對(duì)于承租人而言，現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是現(xiàn)金管理問(wèn)題。承租人應(yīng)結(jié)合租賃項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性、企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力、企業(yè)資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)等因素，對(duì)租賃期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流量進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，合理制定融資租賃方案，使租金支付方式與企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量相匹配。一是根據(jù)租賃項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)周期，采取非等額支付方式；二是在合同中規(guī)定例外條款，當(dāng)未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生異常變動(dòng)時(shí)，允許承租人延期付款。此外，承租人為避免現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確可能帶來(lái)的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，可以結(jié)合企業(yè)的臨時(shí)舉債能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好，在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下的現(xiàn)金需要額之外，保持一定數(shù)額的現(xiàn)金支付能力以應(yīng)付突發(fā)事件。
2.利率風(fēng)險(xiǎn)及其防范
利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變化致使出租人融資成本增加，承租人所支付租金的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，融資租賃通常租金固定，按年、半年、季、月等額支付，在利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)使出租方與承租方發(fā)生額外損失或取得額外收益。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，現(xiàn)值系數(shù)降低，最低租賃付款額的現(xiàn)值下降，將使出租人蒙受額外損失，而承租人受益；當(dāng)市場(chǎng)利率下降，現(xiàn)值系數(shù)升高，最低租賃付款額的現(xiàn)值上升，將使出租人獲得額外收益，而承租人遭受損失。此外，由于短期借款的資金成本一般低于長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本的資金成本，在出租方全部資金來(lái)源中，短期借款所占比重較大，在貸款利率上升的情況下，出租方的融資成本增大，而租金收入保持不變，會(huì)使出租方的盈利能力受到影響。防范利率風(fēng)險(xiǎn)，需改變固定租金的支付模式。考慮到融資租賃期限一般較長(zhǎng)，可以采取浮動(dòng)利率模式計(jì)算租金。但頻繁變動(dòng)利率，會(huì)增加出租人的交易成本，也不利用承租人的財(cái)務(wù)安排。租賃雙方可以在合同中約定利率變動(dòng)條款，可以采用按年調(diào)整利率的方式，于每年初重新計(jì)算本年度各月應(yīng)付租金數(shù)額，也可以約定利率調(diào)整情形，當(dāng)利率變動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí)重新計(jì)算金額數(shù)額，在利率變動(dòng)小于約定幅度時(shí)不做調(diào)整。同時(shí)，出租人可以采取平穩(wěn)型籌資組合策略，通過(guò)制定嚴(yán)密的借款籌資計(jì)劃，使租賃期限與負(fù)債償還時(shí)間相配合，避免利率風(fēng)險(xiǎn)。
3.資產(chǎn)余值風(fēng)險(xiǎn)及其防范
資產(chǎn)余值風(fēng)險(xiǎn)是指租賃期滿，租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值低于租賃開(kāi)始日所估金額的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，是由出租人根據(jù)承租人對(duì)資產(chǎn)型號(hào)、規(guī)格等方面的要求專門(mén)購(gòu)買(mǎi)或建造，租賃期內(nèi)由承租人使用并支付租賃資產(chǎn)的服務(wù)費(fèi)、維修費(fèi)等使用費(fèi)用。如果承租人所選設(shè)備的技術(shù)跟不上科技發(fā)展，或在使用過(guò)程中未對(duì)設(shè)備進(jìn)行正常的維護(hù)與保養(yǎng)，會(huì)造成租賃設(shè)備的無(wú)形損耗與有形磨損，使得租賃資產(chǎn)的價(jià)值大幅下跌。為促使承租人恰當(dāng)?shù)剡x擇租賃設(shè)備并謹(jǐn)慎使用，盡量減少出租人自身的風(fēng)險(xiǎn)與損失，租賃合同通常要求承租人或與其相關(guān)的第三方對(duì)租賃資產(chǎn)余值進(jìn)行擔(dān)保。如上述公式所示，最低租賃付款額的現(xiàn)值由兩部分組成，各期租金的現(xiàn)值和擔(dān)保余值的現(xiàn)值。合同所訂立的擔(dān)保余值高，則各期租金降低，但當(dāng)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值低于承租人的擔(dān)保余值時(shí)，承租人將面臨損失；擔(dān)保余值低，承租人租賃期滿時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)較小，但各期租金升高。為防范資產(chǎn)余值風(fēng)險(xiǎn)，承租人需要研究相關(guān)設(shè)備的發(fā)展趨勢(shì)，跟蹤其最新發(fā)展，提高企業(yè)對(duì)相關(guān)設(shè)備先進(jìn)性與適用性的專業(yè)判斷能力，結(jié)合自身業(yè)務(wù)需求，選定恰當(dāng)?shù)脑O(shè)備，降低租賃資產(chǎn)的無(wú)形損耗風(fēng)險(xiǎn)。在簽訂租賃合同時(shí)，承租人應(yīng)結(jié)合企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和租賃資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的變化趨勢(shì)，合理確定擔(dān)保余額。在租賃期內(nèi)，承租人可以通過(guò)恰當(dāng)?shù)氖褂?、有效的維護(hù)與保養(yǎng)、為租賃資產(chǎn)投保等方式，減少租賃資產(chǎn)的有形磨損與不可抗力損失。
四、小結(jié)
為有效防范融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在融資租賃業(yè)務(wù)的開(kāi)展過(guò)程中，還需要通過(guò)定性和定量分析，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。定性分析主要是通過(guò)對(duì)承租人的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、重要事項(xiàng)、股東情況、高級(jí)管理人員情況、公司治理、內(nèi)部控制等信息的收集，分析承租人的資信狀況并判斷租金的可收回程度。定量分析則是以流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)比率為因變量建立單變量模型或多變量模型，并結(jié)合租賃業(yè)務(wù)特點(diǎn)設(shè)定預(yù)警值，通過(guò)模型指標(biāo)值與預(yù)警值的比較，對(duì)融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。
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作者：賈曉玲 宋勇 單位：珠海城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院
