金融工具對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

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一、衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)

我們知道衍生金融工具是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有力法寶，但實(shí)際上，衍生金融工具的特點(diǎn)也決定了企業(yè)在運(yùn)用衍生金融工具的同時(shí)需要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的來源有很多，主要有下面幾方面:

(一)市場風(fēng)險(xiǎn)

我們知道衍生金融工具的價(jià)格取決于原生金融工具的價(jià)格，原生金融工具的典型就是股票、債券、存單、貨幣等。這些原生金融工具的晴雨表，類似股價(jià)、利率等，特別容易波動(dòng)。各因素的變動(dòng)可能會(huì)造成合約價(jià)值的劇烈變化。而且，金融衍生工具市場中，在一定程度上對金融工具保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較少，投機(jī)比重較大，投資者多以追求利潤為目的，采用高拋低吸方式，這也將加劇合約的價(jià)格波動(dòng)。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具的交易就是建立在信用的基礎(chǔ)上，雙方預(yù)期未來的價(jià)格水平，簽訂協(xié)約，到了交割日，雙方要是有人違約那么就會(huì)產(chǎn)生巨大的損失。這種風(fēng)險(xiǎn)在互換業(yè)務(wù)中比較突出，特別是進(jìn)行場外交易時(shí)，此類信用風(fēng)險(xiǎn)更易發(fā)生。

(三)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)主要來自于內(nèi)部控制和信息管理系統(tǒng)，而且由于市場的監(jiān)管體系不完善，相關(guān)操作人員違規(guī)操作，人為故意失誤最終也會(huì)導(dǎo)致衍生金融工具要面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。最典型的例子當(dāng)屬英國巴林銀行破產(chǎn)事件。

二、衍生金融工具的應(yīng)用及對財(cái)務(wù)管理的影響

(一)衍生金融工具在籌資融資上的影響

企業(yè)在日常的生活經(jīng)營中，資金不斷地被消耗又不斷地在補(bǔ)充，資金流動(dòng)的過程也是資本積累的過程，因而企業(yè)的發(fā)展離不開資金。資金作為企業(yè)的血脈，如何以最少的資本成本籌集到更多的資金自然就成為企業(yè)關(guān)注的問題了。對于傳統(tǒng)的籌資融資方式，很多有實(shí)力的公司選擇IPO或發(fā)行債券，但是這樣的籌集方式的前期工作很多，對于企業(yè)業(yè)績、綜合實(shí)力等方面要求也高，但要是單純地向信貸單位借款的話，企業(yè)就必須面對需承擔(dān)高額的借款利息的事實(shí)。而衍生金融工具融資具有融資效率高、面對的市場廣闊、籌集成本比較低等優(yōu)點(diǎn)。衍生金融工具中的互換，常常被視為一種典型的融資方式，互換市場更是被稱為最佳的籌資市場。

(二)衍生金融工具在投資增值上的影響

企業(yè)的管理除了對現(xiàn)金流的管理優(yōu)化外，如何有效使用現(xiàn)金和保值增值也是企業(yè)要面臨的一個(gè)重要的問題。企業(yè)在投資過程中可以選擇充分運(yùn)用衍生金融工具的杠桿作用，以小博大，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。簡單地以金融期貨作為一個(gè)例子，投機(jī)者若預(yù)測期貨未來價(jià)格會(huì)漲，選擇在低價(jià)的時(shí)候買入，一旦未來如預(yù)期一樣有所上漲便脫手賣出，這樣便可獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。衍生金融工具給想要獲取風(fēng)險(xiǎn)收益手頭又沒有大量閑置資金的企業(yè)提供了一種投資增值的可能。我們傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理論一般采取多種投資組合來規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是這種組合的有效性是值得推敲的。然而衍生金融工具似乎又可以方便企業(yè)來規(guī)避投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴宦募s的代價(jià)是損失少量保證金或權(quán)利金，一旦發(fā)現(xiàn)市場有變化，企業(yè)完全可以選擇其他的衍生工具再以少量資金為代價(jià)投下另外一個(gè)賭注。

(三)衍生金融工具在經(jīng)營管理上的影響

對于外貿(mào)企業(yè)來說，往往會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響。若對未來有一個(gè)較為準(zhǔn)確的預(yù)期的話，這些進(jìn)出口企業(yè)便可選擇采用衍生金融工具作為一個(gè)有效的手段來規(guī)避由于匯率變化給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在利率風(fēng)險(xiǎn)的管理上，衍生金融工具也有著很重要的價(jià)值。利率對于籌融資成本的影響是不言而喻的，我們在利率上行的時(shí)候，與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議將其浮動(dòng)利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為固定利率的貸款合約。這樣一來，即便市場按照預(yù)期調(diào)高了基準(zhǔn)利率，企業(yè)仍可按照原先約定的固定利率來負(fù)擔(dān)其相應(yīng)的債務(wù)成本，節(jié)約了成本支出。相反地，企業(yè)也可以通過與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議，將其固定利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率的貸款合約，以享受未來貸款利率下降帶來的好處。

三、總結(jié)

在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中，金融衍生工具的廣泛應(yīng)用提高了企業(yè)的資金運(yùn)作效率，合理地對資金進(jìn)行了配置，也對企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避有重要的意義。但是我們也知道衍生金融工具不同于其他的金融工具，高風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)需要考慮的，而且它的特點(diǎn)決定了企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在對它進(jìn)行確認(rèn)計(jì)量的時(shí)候會(huì)存有很多疑問。針對這些方面的風(fēng)險(xiǎn)，使用衍生金融工具的同時(shí)，對企業(yè)的內(nèi)部控制也提出了更高的要求。

作者：歐陽昳蘭 單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)