項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和方法探究

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摘要：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目建設(shè)可行性報(bào)告的重要組成部分。它是根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的稅收法規(guī)和價(jià)格體系，在建設(shè)項(xiàng)目的工程造價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)有可預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的。該指標(biāo)體系反映的是財(cái)務(wù)方面的工程項(xiàng)目可行性，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)確定新項(xiàng)目對(duì)股東的回報(bào)率，為新項(xiàng)目的管理決策提供評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。文章主要從三個(gè)層面分析建設(shè)項(xiàng)目可行性環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系：一是盈利能力分析；二是償債能力分析；三是抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析。

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；指標(biāo)構(gòu)建

1投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在我國(guó)現(xiàn)行規(guī)范的稅收政策和銷售市場(chǎng)價(jià)格體系的共同作用下應(yīng)運(yùn)而生的，通過財(cái)務(wù)手段對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和成本進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，有效衡量財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的價(jià)值。通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理處理，直觀地展現(xiàn)出項(xiàng)目的盈利性和償還債務(wù)的能力，以便管理決策者在各個(gè)方面進(jìn)行充分了解，對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行判別分析。作為新項(xiàng)目決策分析的首要標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的效果如下。

11衡量項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力

法定代表人責(zé)任制在我國(guó)廣泛實(shí)行，規(guī)定在項(xiàng)目建設(shè)完成前，必須在項(xiàng)目建設(shè)中明確法定代表人主體。公司法人應(yīng)對(duì)所有建設(shè)項(xiàng)目的籌備、基本建設(shè)等全過程、對(duì)外聲明的盈利能力是否符合相應(yīng)的規(guī)范、是否有一定的基準(zhǔn)收益率、總體目標(biāo)收益率等內(nèi)容負(fù)責(zé)。

12幫助企業(yè)籌措資金

實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)，要抓好項(xiàng)目投資。此類投資需要做好募集資金和使用資金的統(tǒng)籌規(guī)劃，這是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中必須解決的難題。為按時(shí)提供項(xiàng)目所需資產(chǎn)，項(xiàng)目相關(guān)部門和公司需要對(duì)擬建投資項(xiàng)目所需的成本有一定把握，做好融資方案上的分配，同時(shí)兼顧政府的預(yù)算要求。根據(jù)對(duì)項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，制定合適的總體資金計(jì)劃，選擇合適的籌資方案。金融資產(chǎn)的服務(wù)提供者需要制定單獨(dú)的投資計(jì)劃，以確保新項(xiàng)目所需的資金能夠及時(shí)到位?；趯?duì)項(xiàng)目投資的科學(xué)合理的財(cái)務(wù)評(píng)估，項(xiàng)目的投資主體能否獲得預(yù)期的投資收益以及債務(wù)人的利益是否得到保證等。這是項(xiàng)目投資方、債權(quán)人、各經(jīng)營(yíng)決策單位和行政機(jī)關(guān)共同關(guān)注的問題。

13權(quán)衡非營(yíng)利項(xiàng)目或微利項(xiàng)目

對(duì)基礎(chǔ)性和其他非營(yíng)利性、小型和微利企業(yè)項(xiàng)目，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，可以執(zhí)行還本付息價(jià)格等。在對(duì)此類新項(xiàng)目進(jìn)行投資決策時(shí)，要從地方財(cái)政的各個(gè)方面進(jìn)行保障，比如是否存在經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠政策、稅收減免等。

2投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可以用于分析項(xiàng)目的效益和可行性，是進(jìn)行項(xiàng)目決策的判斷依據(jù)，而作為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中不可或缺的量化指標(biāo)，可以在一定程度上輔助決策，故而評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建體系是否合理完善，以及評(píng)價(jià)方法的選擇是否得當(dāng)，都會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的決策產(chǎn)生極大影響。目前，我國(guó)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系存在不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法未能發(fā)揮應(yīng)有的作用。在我國(guó)工程項(xiàng)目評(píng)審實(shí)踐中，由于我國(guó)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的評(píng)價(jià)方法有時(shí)存在差異，項(xiàng)目投資及其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整水平的整體分析方法普遍存在問題，如不完整的評(píng)價(jià)方法。因此，這類評(píng)價(jià)指標(biāo)在戰(zhàn)略決策時(shí)具有較大的主觀隨機(jī)性，從而降低了投資者和管理者應(yīng)用項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估的有效性。作為重要經(jīng)濟(jì)手段的項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在我國(guó)并沒有發(fā)揮其作用。目前，我國(guó)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不足主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)層面：首先，以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主導(dǎo)，多種指標(biāo)值在非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)值的輔助下并存的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。用這套財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)值來分析相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目時(shí)，各個(gè)評(píng)價(jià)方法得出的結(jié)果不一致，導(dǎo)致與實(shí)際情況相背離，這表明評(píng)價(jià)體系不夠科學(xué)。其次，在我國(guó)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，在分析項(xiàng)目投資變異性時(shí)，采用的是靜態(tài)數(shù)據(jù)盈虧平衡統(tǒng)計(jì)分析方法。靜態(tài)數(shù)據(jù)盈虧平衡統(tǒng)計(jì)分析方法只衡量每個(gè)項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)，盈虧平衡分析只適用于短期投資。現(xiàn)實(shí)中，新項(xiàng)目的投資者不僅關(guān)心項(xiàng)目投資的盈利能力和凈現(xiàn)值，而且非常關(guān)心項(xiàng)目投資的保本能力。因此，可以考慮將短期經(jīng)營(yíng)決策指數(shù)值應(yīng)用到長(zhǎng)期投資和投資決策中，為長(zhǎng)期投資創(chuàng)造動(dòng)態(tài)的底線和利潤(rùn)分析方法。兼并短期和長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)方法，為投資者提供更加全面完善的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)信息內(nèi)容。

3投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建

在項(xiàng)目建設(shè)的可行性研究環(huán)節(jié)，需要從技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面為工程項(xiàng)目制定可行性方案，其中財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是關(guān)鍵內(nèi)容。我國(guó)現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)規(guī)章制度和項(xiàng)目建設(shè)成本效益分析都有明確規(guī)定，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)遵循謹(jǐn)慎性原則、準(zhǔn)確性原則、有效性原則和同期性原則。在此基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)中的各項(xiàng)基本參數(shù)進(jìn)行計(jì)量，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的必要性進(jìn)行合理的會(huì)計(jì)核算分析。項(xiàng)目建設(shè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)必須在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)進(jìn)行。業(yè)主首先為新項(xiàng)目預(yù)定出一定的資本投資額，完整計(jì)算系列數(shù)據(jù)信息，將得到的各項(xiàng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的值制作成表格。根據(jù)表中各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息，可以大致了解公司在項(xiàng)目建設(shè)中的償債能力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

31項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析

第一，反映盈利能力的基本報(bào)表。①資產(chǎn)負(fù)債表。對(duì)已制定的工程項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃中的注資進(jìn)行計(jì)算?，F(xiàn)行固定投資項(xiàng)目現(xiàn)金流向必須以項(xiàng)目的全部項(xiàng)目投資為計(jì)算依據(jù)，計(jì)算新項(xiàng)目在預(yù)計(jì)時(shí)限內(nèi)的流量，以判斷新項(xiàng)目投資經(jīng)營(yíng)能力。②現(xiàn)金流量表。在項(xiàng)目融資之前進(jìn)行，表內(nèi)數(shù)據(jù)可以反映項(xiàng)目的資本金盈利能力。③利潤(rùn)分配表。本表所載信息反映項(xiàng)目預(yù)計(jì)全周期內(nèi)的年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、年度成本總額、年度利潤(rùn)總額、股東分紅等。第二，反映盈利能力的指標(biāo)計(jì)算和評(píng)價(jià)。①財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。將每年的凈現(xiàn)金流量換算為初始階段的現(xiàn)金流量，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目在預(yù)計(jì)期間內(nèi)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)能力的絕對(duì)指標(biāo)值。②總投資收益率（ROI）?？偼顿Y回報(bào)率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)值，它考慮了項(xiàng)目在預(yù)計(jì)建設(shè)期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)能力。為新項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案編制完成后的年度稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年平均稅前利潤(rùn)與新項(xiàng)目投資額度之比?？偼顿Y回報(bào)率高于同行標(biāo)準(zhǔn)回報(bào)率，說明經(jīng)營(yíng)能力滿足要求。

32項(xiàng)目的償債能力分析

要對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的償債能力有一定把握，需要制定有效的貸款付息計(jì)劃、非自有資金來源表及資金去向表和資產(chǎn)負(fù)債表。該表格中的數(shù)據(jù)信息為計(jì)算流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和償債覆蓋率等提供了主要的計(jì)算依據(jù)，也是工程項(xiàng)目建設(shè)調(diào)查不可缺少的信息。第一，反映償債能力的基本報(bào)表。①現(xiàn)金流量表。根據(jù)表中自有資金的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，能夠更加確切地掌握項(xiàng)目各項(xiàng)活動(dòng)中各類資產(chǎn)的流動(dòng)情況。根據(jù)資金流動(dòng)的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，可以為新項(xiàng)目制定更加科學(xué)合理的融資方案，盡可能平衡新項(xiàng)目的盈余和不足。同時(shí)，也可以以此為依據(jù)制定科學(xué)合理的還款計(jì)劃。②資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表反映了一種對(duì)應(yīng)關(guān)系，包括項(xiàng)目在預(yù)計(jì)期間內(nèi)各年度的財(cái)產(chǎn)和債務(wù)狀況，以及所有者權(quán)益變動(dòng)情況。多種數(shù)據(jù)信息可為考察新項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)合理化提供依據(jù)。③借款還本付息計(jì)劃表。有助于相關(guān)人員了解項(xiàng)目?jī)斶€能力和償還期限，以便判斷項(xiàng)目是否值得投資。第二，償債能力的指標(biāo)計(jì)算和評(píng)價(jià)。①利息備付率（ICR）。還款期內(nèi)應(yīng)付利息扣除企業(yè)所得稅前的利潤(rùn)與原應(yīng)付利息之比。在一定程度上反映了工程項(xiàng)目建設(shè)的債務(wù)貸款利息的擔(dān)保水平和第三方支付能力的大小。一般情況下要大于1，不宜低于2。②償債備付率（DSCR）。它是可用于支付利息的金額與當(dāng)時(shí)應(yīng)付利息金額的比率。反映的是項(xiàng)目?jī)斶€債務(wù)本息的水平以及第三方支付能力大小。償債覆蓋率越低，說明償債等本息貸款的資產(chǎn)不足，償債風(fēng)險(xiǎn)較高，一般不低于13。③借款償還期。以可用做還款的折舊、攤銷或者其他收益償還建設(shè)投資借款本金所需要的時(shí)間。④流動(dòng)比率。是公司一定時(shí)期內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率。這也是新擴(kuò)建項(xiàng)目中經(jīng)常使用的指標(biāo)值。反映了項(xiàng)目建設(shè)還款經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的強(qiáng)弱。償還新項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的能力受到國(guó)際監(jiān)管。一般來說，200％的現(xiàn)金比率是非常合理的。⑤速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是企業(yè)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映的是項(xiàng)目在短期內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債能力的大小，該指標(biāo)越高，說明償還流動(dòng)負(fù)債能力越強(qiáng)，國(guó)際上一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1比較合適。需要注意的是，速動(dòng)比率和同行業(yè)相比如果過高，反而存在資金利用效率較差的可能性，所以該指標(biāo)值是需要相對(duì)考量的。

33抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析

抗風(fēng)險(xiǎn)能力的分析和上述盈利能力與償債能力分析方法不盡相同，主要是因?yàn)閷?duì)于建設(shè)項(xiàng)目的項(xiàng)目可行性，所使用的數(shù)據(jù)和信息一般都是參考以往的信息和工作經(jīng)驗(yàn)獲得的，具有一定的不確定性。大多數(shù)方法并不是定量分析，定性分析也有一定依據(jù)。為了更好地保證項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效益，必須在評(píng)價(jià)中分析。第一，盈虧平衡分析。盈虧平衡點(diǎn)是對(duì)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后達(dá)到盈虧平衡的產(chǎn)量估計(jì)。它分析了成本與收入的均衡關(guān)系，指出項(xiàng)目制造數(shù)量對(duì)價(jià)格和成本變化的影響，表明其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為管理決策帶來科學(xué)論證。盈虧平衡點(diǎn)越低，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈所需要的單位產(chǎn)量越少，換句話說，項(xiàng)目完成后盈利的可能性就越大，應(yīng)對(duì)行業(yè)市場(chǎng)變化的整合適應(yīng)程度越強(qiáng)。盈虧平衡點(diǎn)低，也就說明該項(xiàng)目更能抵抗市場(chǎng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。第二，敏感性分析。敏感性分析可以定性分析不確定因素對(duì)項(xiàng)目投資預(yù)期效果的影響程度，有助于識(shí)別新項(xiàng)目對(duì)不確定因素的容忍度，識(shí)別更敏感的影響因素，消除無關(guān)緊要的變量，以便讓項(xiàng)目科研的著重點(diǎn)放在比較敏感重要的方面，以此節(jié)約研發(fā)或建筑過程的各項(xiàng)成本。

4結(jié)論

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為建設(shè)項(xiàng)目前期的管理決策提供了重要的參考依據(jù)。發(fā)起方必須在對(duì)經(jīng)營(yíng)能力分析的基礎(chǔ)上做出合理的決策，而新項(xiàng)目的投資者要想做出合理的選擇，必須以償債分析的基礎(chǔ)作為關(guān)鍵依據(jù)。由此看來，如果新項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者在跟蹤新項(xiàng)目后，要做出適當(dāng)?shù)墓芾頉Q策，防止新項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)不到預(yù)期，就必須進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估，對(duì)項(xiàng)目可行性環(huán)節(jié)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行認(rèn)真、詳細(xì)、客觀的論證。

作者:田達(dá) 單位:天津設(shè)計(jì)之都城市發(fā)展有限公司