匯率變動(dòng)影響因素及變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

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［摘要］隨著我國(guó)外匯體制不斷的深化改革和金融市場(chǎng)的不斷開放，國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。匯率作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要指標(biāo)，代表著不同國(guó)家之間貨幣的比價(jià)，在國(guó)際金融中占據(jù)重要的地位。眾所周知，匯率并不是一成不變的，影響匯率變化的因素有很多，而這些因素之間又是相互制約的。同時(shí)，匯率作為聯(lián)結(jié)國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)的紐帶，其變化又會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。文章通過膨脹率、利率、政治等方面來討論影響匯率變化的原因，并從貿(mào)易效應(yīng)、資本流動(dòng)效應(yīng)、國(guó)內(nèi)物價(jià)等來分析匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

［關(guān)鍵詞］匯率;國(guó)際金融;國(guó)際收支;通貨膨脹率差異

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場(chǎng)化的推動(dòng)下，匯率成為國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和壯大也見證了我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的地位不斷提升，國(guó)際影響力不斷增強(qiáng)。在我國(guó)，人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基準(zhǔn)，并參考一籃子貨幣而變化。自2019年以來，年初受國(guó)際經(jīng)濟(jì)積極因素影響，國(guó)民對(duì)市場(chǎng)抱有積極的預(yù)期，匯率在第一季度不斷升值。但隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的不斷波動(dòng)，外部影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜，人民幣出現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)。近日，美國(guó)又傳出要對(duì)中國(guó)的出口商品加征關(guān)稅，導(dǎo)致人民幣突破7。匯率的穩(wěn)定對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展十分重要，但同時(shí)匯率變動(dòng)是把“雙刃劍”，其對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)既有積極影響也存在消極影響?；诖?，文章就從影響匯率變化的原因和匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響出發(fā)，對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行開展中間業(yè)務(wù)存在的問題進(jìn)行探究。

1影響匯率變動(dòng)的主要因素

1.1國(guó)際收支

一國(guó)的國(guó)際收支項(xiàng)目主要包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，而國(guó)際收支對(duì)匯率的影響也是具有決定性的。以阿根廷為例，經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期處于逆差狀態(tài)使得阿根廷的出口創(chuàng)匯嚴(yán)重不足。2017年阿根廷的國(guó)際收支逆差翻倍，加上外債規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致國(guó)際收支壓力不斷增加。與此同時(shí)，帶來外匯重要來源的國(guó)外投資的規(guī)模不斷減少。一些大型投資面臨投資危險(xiǎn)，國(guó)民和海外投資者對(duì)比索的信心大跌，對(duì)堅(jiān)挺貨幣美元的需求不斷增加。導(dǎo)致美元匯率不斷增加，比索匯率不斷下跌。因此，一般地，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)外匯匯率上升，本幣貶值。

1.2通貨膨脹率差異

不同國(guó)家的貨幣之間存在匯率比價(jià)，是因?yàn)槠渌淼膬r(jià)值量不同，而物價(jià)正是貨幣價(jià)值的體現(xiàn)。一般來說，一國(guó)的通貨膨脹率越高，該國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量越低，則該國(guó)貨幣貶值越嚴(yán)重。隨著國(guó)內(nèi)外的商品市場(chǎng)聯(lián)系越來越密切，通貨膨脹率的變化對(duì)匯率的影響會(huì)在經(jīng)常項(xiàng)目上反映出來，進(jìn)而影響國(guó)際收支。以津巴布韋為例，2019年4月，津巴布韋的通貨膨脹率高達(dá)75.86%，環(huán)比增長(zhǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)。津巴布韋物價(jià)的不斷增加使得等量的該國(guó)貨幣所能購(gòu)買的商品的數(shù)量減少，該國(guó)貨幣的價(jià)值量降低，貨幣貶值。此外，隨著津巴布韋的貨幣不斷走弱，加上外匯儲(chǔ)備不斷短缺，導(dǎo)致該國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱。

1.3利率差異

如果一國(guó)的利率水平與其他國(guó)家相比不斷上升，則該國(guó)對(duì)其他國(guó)家資金的吸引力會(huì)增加，刺激外資不斷涌入。在外匯市場(chǎng)上，對(duì)該國(guó)貨幣的需求量不斷上升。在貨幣的供給量保持不變的情況下，根據(jù)外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系可知該國(guó)貨幣的匯率不斷上升。2014年10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)退出了為期兩年的量化寬松政策，開始了新一輪的加息周期。一年的時(shí)間里，人民幣兌美元的匯率變化幅度較大，貶值幅度接近15%。2017年年初，人民幣兌美元的匯率持續(xù)走低，達(dá)到6.9875，突破自2010年以來匯率的最低水平。本月，最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議表明，美元利率將下降25個(gè)基點(diǎn)。一般地，美元的利率下降將會(huì)導(dǎo)致美元在國(guó)際金融市場(chǎng)上的需求減少，進(jìn)而美元匯率下降。

1.4經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異

一般情況下，短期內(nèi)，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升會(huì)導(dǎo)致該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上貶值，但在長(zhǎng)期對(duì)本幣升值起著重要的作用。當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，國(guó)民收入水平普遍得到顯著提高，對(duì)商品的需求也會(huì)增加，進(jìn)而對(duì)進(jìn)口品的需求增加，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，國(guó)際收支引起本國(guó)貨幣逆差。但是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高往往代表該國(guó)生產(chǎn)率提升較快，競(jìng)爭(zhēng)力增加，利潤(rùn)率較高，可以有力地支持本幣價(jià)值的提升。

1.5中央銀行對(duì)外匯銀行的干預(yù)

一國(guó)貨幣當(dāng)局通過影響外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。中央銀行可以在外匯市場(chǎng)上買入或賣出某一國(guó)家的貨幣來維持本幣的匯率。例如，外匯市場(chǎng)上日元升值，美元對(duì)日元的匯率下跌。日本銀行為了保證美元堅(jiān)挺，維護(hù)日本的出口優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目的，會(huì)在外匯市場(chǎng)上拋日元增加日元的供應(yīng)量從而維護(hù)匯率穩(wěn)定。1.6投機(jī)行為在外匯市場(chǎng)上，國(guó)際投機(jī)者的投機(jī)行為也會(huì)影響匯率。投機(jī)行為通過外幣的買賣來影響外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系進(jìn)而影響匯率。例如，當(dāng)通過分析影響匯率的因素后得出一國(guó)貨幣將升值，則大量投機(jī)者紛紛買入該種貨幣，該貨幣的需求量大幅度上升，則該貨幣匯率上升。反之，人們紛紛拋出該貨幣，從而該貨幣下跌，匯率下降。

2匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

2.1匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響

當(dāng)一國(guó)貨幣匯率下跌，一般情況下會(huì)增加該國(guó)的出口優(yōu)勢(shì)，本國(guó)國(guó)際收支順差增大。根據(jù)“馬歇爾—勒納”條件可知，在進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大的前提下，若進(jìn)口品的需求彈性與出口品的需求彈性之和大于1，則一國(guó)貨幣匯率下降就會(huì)帶來貿(mào)易順差。但是通過降低匯率帶來的國(guó)際貿(mào)易的改善存在時(shí)滯，即“J”曲線效應(yīng)。因?yàn)楫?dāng)一國(guó)的匯率下降時(shí)，匯率下降信息的傳遞、國(guó)外商品市場(chǎng)的需求的增加等信息的傳遞都需要時(shí)間。

2.2匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響

貨幣貶值會(huì)使得一國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量減少。因此，本幣貶值后會(huì)使得以本幣表示的進(jìn)口品的價(jià)格上升，商品成本上升，進(jìn)而使得國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升。此外，由于匯率的乘數(shù)效應(yīng)，也會(huì)使得國(guó)民收入增加，進(jìn)而拉動(dòng)需求增長(zhǎng)，在其他條件保持不變的情況下，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升。

2.3匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響

匯率變化對(duì)資本流動(dòng)的影響分為短期和長(zhǎng)期。當(dāng)一國(guó)貨幣的貶值只是短期的，那么一單位外幣所能兌換的本幣更多，從而吸引大量外幣進(jìn)入兌換成本幣，從而增加外資投資的效益。一旦人們認(rèn)為一國(guó)貨幣貶值是長(zhǎng)期趨勢(shì)，說明未來該貨幣長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)值較低，該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭較差，容易出現(xiàn)資金外逃的現(xiàn)象。

2.4匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和工業(yè)發(fā)展的影響

匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有較重要的影響。首先，匯率貶值會(huì)在一定程度上保護(hù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。當(dāng)一國(guó)貨幣出現(xiàn)貶值時(shí)，以外幣表示的本國(guó)出口品價(jià)格下降，本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，出口創(chuàng)匯增加，國(guó)民收入增加。但是，對(duì)于那些需要進(jìn)口原材料的企業(yè)來說，本幣貶值會(huì)增加商品的成本。并且如果一國(guó)產(chǎn)業(yè)過度依賴貶值來增加外匯收入，那么該國(guó)的社會(huì)資源無法得到優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能實(shí)現(xiàn)良好的調(diào)整。

2.5匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際關(guān)系的影響

如果一國(guó)通過官方降低匯率來改善國(guó)際收支，提高國(guó)民收入，則會(huì)影響到其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。官方采用人為的降低匯率的方法，是以犧牲他國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益為手段來發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。因此國(guó)家之間容易產(chǎn)生摩擦，引發(fā)政治沖突等。

2.6匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

匯率的變化會(huì)影響一國(guó)貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位。例如，當(dāng)一國(guó)的堅(jiān)挺貨幣長(zhǎng)期處于貶值狀態(tài)，則其他國(guó)家會(huì)減少對(duì)該國(guó)貨幣的外匯儲(chǔ)備，換作其他更有價(jià)值的貨幣。隨著越來越多的國(guó)家對(duì)該種貨幣的消極持有，則該國(guó)貨幣的地位不斷下降，甚至影響一國(guó)的國(guó)際地位。

3結(jié)論

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開放和匯率制度改革不斷發(fā)展與完善，中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位也越來越重要。匯率作為橋梁，將不同國(guó)家的貨幣聯(lián)系起來。引起匯率變化的因素既包括國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，也包括政治因素和投機(jī)行為等。此外，匯率作為重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率水平、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)家間的國(guó)際政治關(guān)系都格外重要。

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作者：姚文萱 李傳文  單位：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)