開放式證券投資基金投資風(fēng)險控制

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摘要：近年來我國開放式證券業(yè)發(fā)展初步成熟，它的優(yōu)點是把小投資客戶的小資產(chǎn)會聚在一起成為大資產(chǎn)，從而交給專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管并進(jìn)行再投資，從而獲取利潤。它相對于封閉基金來說，給了中小型投資者更多的機(jī)會去考慮，讓一些收入中等卻也想進(jìn)行投資理財?shù)娜擞辛烁嗟氖袌鲞x擇，而且開放式證券的市場更加透明，共同承擔(dān)風(fēng)險，本文對開放式證券投資基金的投資風(fēng)險和管控措施進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：開放式證券投資基金；投資風(fēng)險；控制；研究

一、開放式證券投資基金投資風(fēng)險

雖然投資的直接目的是盈利，但回報水平絕不是唯一需要考慮的指標(biāo)。在投資基金之前，必須清楚地了解財務(wù)狀況和基金本身。投資者應(yīng)了解到自己的真實需要和目的，是否有計劃在不久的將來花錢、投資的時間長度以及預(yù)期的投資回報。其次，投資者需要公平冷靜地認(rèn)清自己的風(fēng)險喜好和風(fēng)險承擔(dān)能力，是強、還是中等或者差。在這個基準(zhǔn)上，還需要著重認(rèn)識到自己的資產(chǎn)水平程度，從實際出發(fā)，全面了解自己能承受的最大損失級別，公正冷靜地思考自己的抗壓能力，這樣才能知道自己面對多大的風(fēng)險。對于規(guī)避風(fēng)險的投資者，應(yīng)該選擇投資風(fēng)險較小的組合，理智投資。一般來說，風(fēng)險承受能力與年齡和投資比例成反比，與個人能力、工作條件和投資經(jīng)驗成正比。在考察投資者的風(fēng)險承受能力時，除了考慮這些因素外，還必須了解不同投資者風(fēng)險承受能力的決定因素。根據(jù)財務(wù)理論，收益于風(fēng)險成正比，也就是說要想收益多，所承擔(dān)的風(fēng)險也越大，為了得到比別人更多的利益，也就必須承擔(dān)更多的風(fēng)險。投資基金一般面臨以下五個方面的風(fēng)險。

（一）信息不準(zhǔn)確的風(fēng)險由于現(xiàn)代信息社會的特點，各種信息來源的特點，信息的可用性伴隨著信息的爆炸式增長而增長，獲取信息的成本降低意味著同時信息篩選成本的增加，在很大程度上耗費了時間和精力[1]，從開放式證券投資基金的信息的披露情況來看，投資者很難全面了解所持有基金的真實盈虧情況，必須在買后才能知道基金的真實盈虧狀況，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理機(jī)構(gòu)將在次日基金凈資產(chǎn)，但投資者將在公告前一天贖回其投資基金。所以，當(dāng)投資者決定要買回基金的時候，參考價值是之前的資產(chǎn)凈值，如果有大波動的資產(chǎn)凈值贖回這周，投資者很難獲得準(zhǔn)確的信息，這將導(dǎo)致更多的風(fēng)險要承擔(dān)。

（二）流動性不足的風(fēng)險流動性風(fēng)險的開放式證券投資基金的操作，主要是指贖回風(fēng)險造成的無法兌換現(xiàn)金，強迫的資產(chǎn)缺乏流動性，造成的經(jīng)營風(fēng)險無法吸收新的資金以正常的價格和支付風(fēng)險新短缺造成的資產(chǎn)流動。開放式證券基金投資風(fēng)險的主要影響原因是：現(xiàn)金不斷涌進(jìn)和流出。然而，滿足股利和贖回的需求是基金持有人的主要現(xiàn)金支出。如果現(xiàn)金的正常運行無法填補現(xiàn)金支付需求，就會導(dǎo)致很大很大的流動性風(fēng)險。

（三）管理規(guī)范缺失的風(fēng)險由于我國開放式證券基金在市場運作過程中不規(guī)范，在其管理過程中必然存在一定的管理風(fēng)險，在分析其管理風(fēng)險時可以參考封閉式基金的管理風(fēng)險。目前大多數(shù)封閉式基金貼現(xiàn)率都在20％左右，這是非常不正常的現(xiàn)象，為了使基金份額持有人的利益最大化，現(xiàn)實中制定的法律法規(guī)都著眼于維護(hù)基金份額持有人的利益?；鸸芾砉竟蓶|的利益被忽視，基金管理公司股東和董事會有權(quán)對投資運作進(jìn)行配置。董事會是股東大會通過投票選舉誕生的，負(fù)責(zé)公司的運行和管理，對公司股東負(fù)責(zé)。也就是說，股東應(yīng)該這樣做。在現(xiàn)實中，不能隨時跟蹤每個基金的投資組合，在這種情況下，容易導(dǎo)致基金的價格與實際發(fā)生嚴(yán)重背離。同時，我國開放式證券投資基金必須每半年或每年年底公布基金持有的所有股票，以及股票在整個投資組合中的資本比例[2]。

（四）費用較高的風(fēng)險開放式基金的操作過程中，投資者不需要支付利息的稅收收入，但在開放式證券基金征用的過程中，有必要支付不超過5％的購買費用，如果需要現(xiàn)金贖回，但也需要支付不超過3％的贖回費，上有兩個費用，支付的費用是相當(dāng)高的，在這種情況下，開放式證券基金投資者要想賺取更高的利潤就比較困難。

二、投資風(fēng)險控制的相關(guān)措施

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指投資基金本身所面臨的風(fēng)險通過某種合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的其他經(jīng)濟(jì)實體。然而，規(guī)避風(fēng)險者必須向風(fēng)險承擔(dān)者支付補償，即風(fēng)險折扣。在許多情況下，風(fēng)險規(guī)避的可行性幾乎為零，因此轉(zhuǎn)移風(fēng)險更有意義。目前基金的發(fā)行方式是轉(zhuǎn)移風(fēng)險。證券公司承銷是指基金公司將所有發(fā)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承銷商銀行，或者基金管理公司將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給銀行。轉(zhuǎn)移風(fēng)險具有顯著的特征，即轉(zhuǎn)移風(fēng)險必須以某人承擔(dān)風(fēng)險為前提。因此，從總體上看，風(fēng)險的轉(zhuǎn)移只會改變風(fēng)險的承擔(dān)者，而沒有從根本上消除風(fēng)險。因此，這種風(fēng)險必須通過市場公認(rèn)的合法的手段或方法轉(zhuǎn)移[3]。

（一）進(jìn)行數(shù)量的限制對投資金額以及數(shù)量的限制包括以下幾個方面：（1）在投資過程中對某只股票的投資總額應(yīng)以基金凈資產(chǎn)價值總額的比例限制；（2）限制某類股票投資金額，即基金對公司股票的投資總額占公司發(fā)行股份總額的比例不能超過一定的價值。

（二）依照基金所具有的真實情況和價值進(jìn)行投資當(dāng)投資者進(jìn)行投資時，所依靠的不僅僅是其喜愛程度，必須要結(jié)合自己掌握的信息量來判斷各種投資組合的真實情況，再去根據(jù)自己的風(fēng)險偏好進(jìn)行投資，當(dāng)投資者選擇股票和基金進(jìn)行投資時，為了評估它們的真實價值，股票市場經(jīng)常有投資價格低于其真實價值的股票。此時，投資風(fēng)險承擔(dān)起來相對來說不高，這就要求投資人在投資時，要保持冷靜，在進(jìn)行合適的投資之前要進(jìn)行準(zhǔn)確的價值評估，在實踐中短期投資和長期投資組合是不同的，短期投資和長期投資組合是不同的。因為如果所有的投資的人都具有相似的最優(yōu)投資組合，只要每個人都按照相同的投資組合比例進(jìn)行投資，就能得到最優(yōu)的回報和最低的風(fēng)險。他們可以利用金融資產(chǎn)套利來規(guī)避短期風(fēng)險，因此他們的風(fēng)險判斷和資產(chǎn)組合選擇與短期投資者完全不同[4]。

（三）要結(jié)合短期、中期、長期有效的投資模式在投資過程中，貨幣資產(chǎn)等短期安全資產(chǎn)對長期投資者來說就不安全，因為他們需要以不確定的遠(yuǎn)期利率進(jìn)行再投資。在振蕩行情中，最好采用恒混策略，在行情上漲時買入基金，在行情下跌時買入基金，從而能夠在振蕩波段操作，從而獲得更高的收益。當(dāng)市場單方面下跌時，最好采用組合保險策略。通過在市場上升時購買基金，提高基金的持有比例，可以更好地獲得上升市場帶來的回報。另一方面，由于投資組合保險策略可以保證資產(chǎn)的最低價值，因此可以有效地減少整個資產(chǎn)的損失。在應(yīng)用組合保險策略時，應(yīng)根據(jù)實際情況選擇初始保險系數(shù)和乘數(shù)，并根據(jù)市場實際變化隨時隨地進(jìn)行整改。無論采用何種投資策略，在市場形勢發(fā)生變化時，都應(yīng)及時調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)的比例[5]。

三、結(jié)語

由于其經(jīng)營管理的特殊性，在運營過程中存在著諸多危險。本文對主要風(fēng)險進(jìn)行了簡要分析，并提出了控制措施。開放式證券投資基金作為一種流行的投資基金，在金融體系中發(fā)揮著越來越重要的作用。特別是開放式基金在中國的快速發(fā)展和創(chuàng)新，極大地有利于證券市場的規(guī)范發(fā)展，并且對市場的穩(wěn)定發(fā)展、市場效率的提高將起到重要的作用。開放式證券投資基金的投資風(fēng)險將制約開放式基金的順利發(fā)展，因此研究投資風(fēng)險控制措施具有重要意義。通過對開放式證券投資基金風(fēng)險管理進(jìn)行分析研究，得出以下結(jié)論：資本市場不完善將使開放式證券投資基金承擔(dān)著更大的風(fēng)險，特別是我國市場缺乏空頭機(jī)制，難以防范金融衍生品的系統(tǒng)性風(fēng)險，使我國證券市場體系風(fēng)險較高。在投資基金投資風(fēng)險控制中，需要具備良好資本市場和基金管理人，外部條件的卓越發(fā)展，為開放式證券投資基金的發(fā)展提供了穩(wěn)定的發(fā)展和創(chuàng)新機(jī)會，也促進(jìn)了投資基金的建立、內(nèi)部風(fēng)險管理體系的建立和上市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時，法律體系的完善，將促進(jìn)開放式證券投資基金的信息披露，有助于中國證券投資資本市場的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，保護(hù)中小投資者的財產(chǎn)利益，擴(kuò)大資本融資的渠道，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[6]。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫維堯.基于精準(zhǔn)營銷理念的開放式證券投資基金贖回風(fēng)險控制方法分析[J].企業(yè)導(dǎo)報，2011（14）：4-6.

[2]原浩.我國開放式證券投資基金投資風(fēng)格問題分析[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2012.

[3]孟超凡.開放式證券投資基金投資風(fēng)險控制思路構(gòu)建[J].金融經(jīng)濟(jì)，2014（10）：142-143.

[4]徐麗梅.開放式證券投資基金穩(wěn)健投資管理研究[D].同濟(jì)大學(xué)，2007.

[5]曹建斌.投資開放式基金策略探討[D].電子科技大學(xué)，2008.

[6]焦健.開放式證券投資基金信息披露法律制度研究[D].遼寧大學(xué)，2014.

作者：馮朝陽 單位：延邊大學(xué)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院