老工業(yè)區(qū)改造項(xiàng)目投資收益
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一、引言
國家發(fā)展改革委員會根據(jù)黨和政府工作政策的要求，將北京首都鋼鐵廠納入到工業(yè)區(qū)搬遷改造試點(diǎn)范圍，對其進(jìn)行升級改造。其目就是要加快產(chǎn)業(yè)升級，提高民生服務(wù)水平，改善城市生態(tài)環(huán)境，縮小區(qū)域差距。國家發(fā)展改革委指出，老工業(yè)區(qū)的搬遷試點(diǎn)工作千萬不能忽略，需要充分考慮老工業(yè)區(qū)發(fā)展的特點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上充分利用各方資源，通過建立組織，籌措資金來為老工業(yè)區(qū)改造奠定物質(zhì)基礎(chǔ)，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上完善公共服務(wù)建設(shè)，對土地進(jìn)行充分開發(fā)，形成一整套具有模仿、推動的老城區(qū)改造經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而指導(dǎo)全國老城區(qū)改造工作。孫力如（2012）結(jié)合鄭州市舊城改造情況對當(dāng)前國內(nèi)舊城改造的方法過于單一，都是開發(fā)房地產(chǎn)等，沒有考慮其他方法。其次，老城區(qū)改造強(qiáng)度過高，而且改造項(xiàng)目分部不科學(xué)，有些項(xiàng)目一直沒有進(jìn)行改造。在此基礎(chǔ)上，他們對合理制定改造標(biāo)準(zhǔn)等方面提出了相應(yīng)建議，以期對今后的舊城改造提供更好的思路。董姝娜等（2015）認(rèn)為老城區(qū)改造很容易誘發(fā)一些社會公共事件，進(jìn)而影響社會的和諧穩(wěn)定。第一，環(huán)境可能受到再次污染。改造過程中可能會牽扯到多方面的因素，比如挖掘土壤等，一不小心就可能再次污染環(huán)境。第二，老工業(yè)區(qū)搬遷改造所設(shè)定的承接區(qū)和騰退區(qū)在未來的發(fā)展中定位如何，可能會誘發(fā)一定的突發(fā)事件。第三，老工業(yè)區(qū)搬遷改造涉及到大量資金的投入，在一定程度上很可能引起金融體系的變革，特別是房地產(chǎn)金融體系的變革，進(jìn)而誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。城區(qū)老工業(yè)區(qū)搬遷改造資金融通規(guī)模巨大，在征信系統(tǒng)不發(fā)達(dá)、金融體系不健全、法律保障不完善等情況下，極有可能導(dǎo)致融資鏈條斷裂，并導(dǎo)致突發(fā)性社會事件的發(fā)生。由于老工業(yè)區(qū)改造項(xiàng)目不可逆轉(zhuǎn)性的特點(diǎn)使工程實(shí)施后很難推倒重來，否則將造成重大的經(jīng)濟(jì)損失，也會損害到社會利益和國家的利益。準(zhǔn)確的投資收益預(yù)測，對節(jié)約國家投資，提高基礎(chǔ)設(shè)施投資效率具有重要的作用。
二、項(xiàng)目投資收益理論
老工業(yè)區(qū)整體改造項(xiàng)目投資效益主要包括經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、生態(tài)環(huán)境等，其中經(jīng)濟(jì)效益主要是通過對老工業(yè)區(qū)改造，對落后工業(yè)區(qū)整體搬遷，引進(jìn)新產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，獲得投資收益。1.經(jīng)濟(jì)效益。一般認(rèn)為是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益。財(cái)務(wù)效益就是項(xiàng)目的投資能夠?yàn)橥顿Y者獲取一定現(xiàn)金流入，在企業(yè)報(bào)表項(xiàng)目體現(xiàn)為投資收益科目，投資收益科目為正數(shù)，則意味著具有財(cái)務(wù)效益。2.社會效益。社會效益則是從社會角度出發(fā)，分析投資行為對社會產(chǎn)生的效益。一般可以從投資者、被投資、社會經(jīng)濟(jì)三個(gè)方面進(jìn)行分析。從投資者角度而言，社會效益就是促進(jìn)了社會產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，比如投資者投資了一個(gè)老城區(qū)改造企業(yè)，而該老城區(qū)改造項(xiàng)目正是目前我國所需要的改造模式，這樣就能形成一套系統(tǒng)改造方法，進(jìn)而有效指導(dǎo)全國老城區(qū)改造項(xiàng)目。從被投資者角度而言，社會效益就是其獲得相應(yīng)的資金投入，進(jìn)而能夠推動自身的改革發(fā)展，具有更多的資金進(jìn)行研發(fā)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。從社會經(jīng)濟(jì)角度上看，社會效益則是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，通過投資之后，企業(yè)發(fā)展具有資金，就會促進(jìn)生產(chǎn)，進(jìn)而帶動整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。比如老城區(qū)的改造，可能促進(jìn)房地產(chǎn)、建筑行業(yè)、建材行業(yè)、裝飾行業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈的整體發(fā)展。3.環(huán)境效益。環(huán)境效益就是一個(gè)項(xiàng)目的投資對環(huán)境所引起的效益，以工業(yè)老城區(qū)搬遷改造為例，傳統(tǒng)的工業(yè)老城區(qū)一般都是一些污染比較嚴(yán)重的企業(yè)，比如鋼鐵廠、煤炭廠等等，這些企業(yè)如果出現(xiàn)在城區(qū)中，對城區(qū)的環(huán)境將會產(chǎn)生一定的不良影響。對其進(jìn)行投資，在一定程度上能更有效改善目前的環(huán)境狀況，進(jìn)而提升人民群眾生活的質(zhì)量水平，促進(jìn)人與自然的和諧發(fā)展。
三、投資收益相關(guān)指標(biāo)
國家發(fā)展改革委、建設(shè)部2006年8月出版的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）中提到項(xiàng)目收益的分析是就是從某一項(xiàng)目的盈利情況、償債情況以及財(cái)務(wù)績效三方面進(jìn)行分析的。這三個(gè)指標(biāo)中，盈利能力是核心基礎(chǔ)內(nèi)容，一般會從投資前及投資后兩個(gè)層面分析該項(xiàng)目的盈利能力。投資前的分析一般都是通過建立投資收益評級按指標(biāo)進(jìn)行分析的，所利用的指標(biāo)包括NPV和IRR兩個(gè)，NPV就是凈現(xiàn)值分析方法，通過對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)來了解項(xiàng)目投資收益。而IRR是內(nèi)含報(bào)酬率法，就是通過計(jì)算內(nèi)涵報(bào)酬率與資本成本之間的關(guān)系來分析投資的可行性。融資后的分析是一般是從資金成本的角度出發(fā)，對該投資項(xiàng)目進(jìn)行分析，因此所利用的指標(biāo)一般只有內(nèi)含報(bào)酬率法，而較少考慮凈現(xiàn)值情況。償債情況主要是使用盈虧平衡分析方法和敏感性分析，來了解被投資項(xiàng)目的償債能力，通過對風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素做出評價(jià)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行敏感性分析，確定投資項(xiàng)目最敏感的風(fēng)險(xiǎn)，并通過概率進(jìn)行分析，通過對概率的折算，確定某一被投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)而確定相應(yīng)的償債情況。財(cái)務(wù)績效則是指本投資所能產(chǎn)生的最終財(cái)務(wù)績效是多少，需要通過對項(xiàng)目一段時(shí)間的分析才能確定，在分析過程中需要考慮資金的投入量、項(xiàng)目周期、預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量，并結(jié)合相關(guān)因素對此進(jìn)行有效測算，確定具體的財(cái)務(wù)績效。張俊瑞（2004）認(rèn)為要重視現(xiàn)金流的指標(biāo)，提出了一些利用現(xiàn)金流量信息進(jìn)行分析和評價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如反映盈利能力的主營收現(xiàn)比率、主營成本付現(xiàn)比率、變現(xiàn)收益率、投資收益變現(xiàn)比率等；并采用因子分析法、主成分分析對影響財(cái)務(wù)評價(jià)的因素進(jìn)行分析，對企業(yè)綜合評價(jià)指標(biāo)采用層次分析法。簡立君（2005）認(rèn)為實(shí)踐中常用的貼現(xiàn)率有三種：銀行貸款平均利率、行業(yè)平均利潤率、企業(yè)的平均資金成本作為貼現(xiàn)率。在貼現(xiàn)率的量化上不能在整個(gè)項(xiàng)目壽命周期內(nèi)一成不變，而應(yīng)該根據(jù)宏觀和微觀不斷變化的經(jīng)濟(jì)形勢在不同的情況下分別采用不同的貼現(xiàn)率對投資項(xiàng)目進(jìn)行動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析。凈現(xiàn)值法是在投資過程中經(jīng)常使用的方法。我們在投資一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，肯定在近1~2年是不會產(chǎn)生現(xiàn)金流量的，很可能在未來5~10年內(nèi)才會逐漸產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量，因此，通過確定每一年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，對其進(jìn)行折現(xiàn)，進(jìn)而計(jì)算該項(xiàng)目的投資收益。如果投資收益為正數(shù)，則表明該項(xiàng)投資比較合理，否則就是一個(gè)失敗的投資行為。正是由于該方法思路和計(jì)算過程比較簡便，在現(xiàn)實(shí)中被廣泛使用。
四、社會環(huán)境效益評估模型的構(gòu)建
老工業(yè)區(qū)改造項(xiàng)目是一個(gè)非常復(fù)雜的過程，涉及的內(nèi)容非常多，因此在社會環(huán)境效益評估模型構(gòu)建時(shí)，必須要考慮，眾多方面和因素。本研究通過借鑒他人的研究方法，首先運(yùn)用層次分析法計(jì)算出每一個(gè)因素指標(biāo)的權(quán)重，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上運(yùn)用模糊綜合評價(jià)方法，依據(jù)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重形成相應(yīng)的特征效益矩陣，進(jìn)而計(jì)算出各個(gè)權(quán)重的具體效益，實(shí)現(xiàn)定性分析和定量分析的結(jié)合，得出較為客觀、可靠的結(jié)果。層次分析法的具體步驟主要是這樣的：第一，要將與總決策有關(guān)的影響因素逐一分解成具有不同特征的層次。第二，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行定性描述。第三，根據(jù)定性描述的結(jié)果利用相應(yīng)的公式進(jìn)行定量分析，進(jìn)而計(jì)算出具體的權(quán)重。這種方法的優(yōu)點(diǎn)就在于能夠?qū)σ恍┍容^深入的問題進(jìn)行有效分析，通過因素分解，抽絲剝繭，了解各個(gè)因素的影響程度和權(quán)重，運(yùn)用少量的數(shù)學(xué)思維將抽象化的元素具象化，從而為一些多目標(biāo)、多元素或者毫無結(jié)構(gòu)秩序的問題提供解決思路。模糊綜合評價(jià)法則是通過利用模糊數(shù)學(xué)理念的一種評價(jià)方法。該綜合評價(jià)法的基本原理就是根據(jù)模糊數(shù)學(xué)中的隸屬原理把定性分析轉(zhuǎn)變?yōu)槎糠治?，進(jìn)而對受到多因素影響的老城區(qū)改造項(xiàng)目作出一個(gè)綜合總體評價(jià)。該方法的特點(diǎn)就是計(jì)算結(jié)果簡單、易懂，而且計(jì)算過程具有一定的系統(tǒng)性，能夠較好解決一些模糊的、具有高度不確定性的項(xiàng)目。具體模型構(gòu)建方法如下：1.確定老城區(qū)項(xiàng)目改造集：O=（O1,O2……On），U=（U1,U2……Un）式中Ui（i=1,2,……n）為老城區(qū)改造項(xiàng)目綜合評級按具體影響因素；評價(jià)等級集V=（V1,V2……Vn）為老城區(qū)改造項(xiàng)目最終的評價(jià)結(jié)果，U和V都是既定的有限論域。2.建立老城區(qū)改造評價(jià)因素權(quán)重矩陣：一般情況下n個(gè)評價(jià)因素對老城區(qū)改造項(xiàng)目而言并非同等重要，各單方面因素的表現(xiàn)對老城區(qū)改造項(xiàng)目綜合表現(xiàn)的影響是不同的，因此在合成運(yùn)算前要確定模糊權(quán)分配量W=（W1,W2……Wn），根據(jù)歸一化原則∑W=1。3.對老城區(qū)改造項(xiàng)目進(jìn)行單因素評價(jià)，建立模糊關(guān)系矩陣R。在構(gòu)造了等級模糊子集后，要逐個(gè)對老城區(qū)改造項(xiàng)目從每個(gè)具體因素上進(jìn)行量化，建立模糊關(guān)系矩陣R，R中元素Rij是對象Oj在因素Ui上關(guān)于評語V的特性指標(biāo)，成為隸屬度。對于有限論域U上的每個(gè)因素Ui都有一個(gè)單因素評價(jià)矩陣，Ri=（ri1,ri2,……rim）其中rij表示第i個(gè)因素對于第j個(gè)評價(jià)等級的隸屬度，矩陣中的不同行反映了某個(gè)被評價(jià)事物從不同的單因素來看對各等級模糊子集的隸屬程度。4.計(jì)算老城區(qū)改造項(xiàng)目評價(jià)結(jié)果矩陣B，B=WΛR，其中模糊綜合評判就是給定W和R，通過模糊變換得到B，其中W表示諸因素的權(quán)重分配，B表示評價(jià)結(jié)果，“Λ”為廣義模糊算子。5.對模糊綜合評價(jià)結(jié)果向量進(jìn)行分析。對不同的一維綜合評價(jià)值可以按照方便的順序進(jìn)行排序，而對不同的多維模糊向量則需要進(jìn)行具體分析之后才能進(jìn)行比較排序。
作者：王玲英 龍均云 單位：河南中醫(yī)藥大學(xué)