EVA在企業(yè)項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用思考

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eva對(duì)企業(yè)的資本成本進(jìn)行了考慮，并且以企業(yè)價(jià)值增值目的為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)依據(jù)GAAP得出的利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，所以對(duì)于企業(yè)的業(yè)績(jī)可以做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。其遵循的理念是股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類似風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的收益率。

一、EVA的優(yōu)勢(shì)

（一）為企業(yè)提供了合理的決策標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)進(jìn)行一切決策過(guò)程中若以EVA為中心標(biāo)準(zhǔn)，那么所有提高EVA值的投資項(xiàng)目都要實(shí)際實(shí)施，并且丟掉所有降低EVA值的投資項(xiàng)目。EVA能夠保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)者決策的正確性，因?yàn)槠鋵?duì)涵蓋股本與債務(wù)在內(nèi)的全部資本成本進(jìn)行了考慮。該資本費(fèi)用的概念能使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者時(shí)刻保持勤勉、明智的態(tài)度，正確利用資本促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升。所以要結(jié)合企業(yè)實(shí)際需求確立相匹配的EVA計(jì)算方法，改進(jìn)與完善部分具體科目。將EVA作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)者虛增賬面利潤(rùn)的行為，使其游刃有余的開(kāi)展進(jìn)取性投資來(lái)實(shí)現(xiàn)回報(bào)的長(zhǎng)期性。只有充分掌握了解EVA是以優(yōu)化行為為最終目的，才能清楚地獲悉經(jīng)濟(jì)增加值的精華部分。

（二）EVA明確了資源優(yōu)化配置的原則

EVA能使企業(yè)管理層按照企業(yè)具體需求科學(xué)合理的調(diào)整戰(zhàn)略性支出，凡是能為企業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)期利益的部分，都應(yīng)加大投入力度，優(yōu)化配置資源。采用EVA能夠及時(shí)掌握降低資源有效配置的原因?，F(xiàn)階段，大部分企業(yè)都以現(xiàn)金流量貼現(xiàn)分析法對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行審核，從理論角度上看，該方法十分的科學(xué)合理，但實(shí)踐起來(lái)困難重重。因?yàn)楝F(xiàn)金流量目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不能給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)有價(jià)值的好處，因此其就不會(huì)切實(shí)保證預(yù)期的項(xiàng)目現(xiàn)金流目標(biāo)得到真正實(shí)現(xiàn)。企業(yè)高層在了解這一情況后，會(huì)安排相關(guān)監(jiān)管人員要求項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)現(xiàn)金流預(yù)期做一番有力的說(shuō)明，監(jiān)管者持續(xù)不斷的盤問(wèn)，項(xiàng)目經(jīng)理強(qiáng)烈的反駁，最終造成項(xiàng)目預(yù)算全程存在嚴(yán)重的欺騙行為。隨著EVA對(duì)資本成本概念的引入，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本的使用越來(lái)越理性，增強(qiáng)了資本的使用效率。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者清楚的明白如果企業(yè)實(shí)現(xiàn)不了預(yù)期的EVA增長(zhǎng)目標(biāo)，會(huì)對(duì)自己的利益造成影響，如此一來(lái)就不會(huì)對(duì)增長(zhǎng)目標(biāo)討價(jià)還價(jià)。此外，資本成本的存在，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資金的使用更加的謹(jǐn)慎小心，因?yàn)橘Y本費(fèi)用與其收入直接掛鉤，而這也決定了決策的合理與否。

（三）EVA有利于企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展

EVA指標(biāo)是在企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)上而設(shè)計(jì)的，所以該指標(biāo)的運(yùn)用可以帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)利益最大化的投資項(xiàng)目進(jìn)行決策，比如新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、人力資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。有效防止了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為，促使經(jīng)營(yíng)者在關(guān)注具體的創(chuàng)造收益的同時(shí)還充分了解資產(chǎn)使用規(guī)模和資產(chǎn)成本大小。對(duì)于盲目性投入，EVA指標(biāo)不予支持，若企業(yè)的戰(zhàn)略性支出無(wú)法在企業(yè)收益期中獲得補(bǔ)償，那么可以從以后會(huì)計(jì)期的EVA值中清晰的看到。

二、EVA和當(dāng)前核心投資決策分析方法比較

（一）EVA與NPV

長(zhǎng)期以來(lái)，財(cái)務(wù)管理者們都將未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)作為核心決策方法，NPV（凈現(xiàn)值法）就是其中最具代表性的用于企業(yè)投資決策的方法。NPV遵循以下決策標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)NPV為正時(shí)，就表示此投資項(xiàng)目可以為企業(yè)帶來(lái)新的價(jià)值，應(yīng)接受此項(xiàng)目；而當(dāng)NPV為負(fù)時(shí)，應(yīng)拒絕此項(xiàng)目。從NPV的決策標(biāo)準(zhǔn)中我們不難看出，其要求企業(yè)所有投資項(xiàng)目，都應(yīng)創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)高于其初始投資的價(jià)值，若達(dá)不到這一目標(biāo)，那么就認(rèn)定此項(xiàng)目不具備投資價(jià)值。NPV屬于時(shí)點(diǎn)概念范疇，主要對(duì)某一點(diǎn)上的企業(yè)價(jià)值或財(cái)富的凈增加值進(jìn)行衡量；而EVA屬于流量概念范疇，主要反映企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)新增的創(chuàng)造價(jià)值。所以相較于折現(xiàn)現(xiàn)金流方法，EVA這一業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)更加的直接和現(xiàn)實(shí)，從而深入的揭露企業(yè)的具體業(yè)績(jī)，并且實(shí)時(shí)掌握企業(yè)的價(jià)值。所以，EVA比NPV更優(yōu)，具體體現(xiàn)在：一，EVA能對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析；主要對(duì)項(xiàng)目每年產(chǎn)生的EVA進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)把產(chǎn)生的EVA貼現(xiàn)成現(xiàn)值，其實(shí)貼現(xiàn)EVA方法和NPV方法的計(jì)算結(jié)果是一致的，也就是EVA現(xiàn)值=NPV，NPV方法是現(xiàn)階段廣泛應(yīng)用的項(xiàng)目可行性分析方法，因此EVA同樣具備其功效。二，EVA能準(zhǔn)確評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)施效果。三，EVA是一種評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，因此不會(huì)帶來(lái)項(xiàng)目評(píng)估脫節(jié)的情況，因?yàn)镋VA對(duì)項(xiàng)目實(shí)施效果評(píng)價(jià)時(shí)存在一定的跟蹤功能，能夠全面的反映出項(xiàng)目預(yù)期投入的資本與成本。實(shí)行EVA后，使得項(xiàng)目各環(huán)節(jié)階段得到了緊密聯(lián)系，將項(xiàng)目預(yù)算、實(shí)施、監(jiān)管過(guò)程全面統(tǒng)一。

（二）EVA與ROI

RO（I投資收益率）是目前企業(yè)投資決策中使用較多的一項(xiàng)指標(biāo)。以ROI指標(biāo)為中心對(duì)部門業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，部門經(jīng)理會(huì)抱著在現(xiàn)有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上創(chuàng)造更大的利潤(rùn)或降低投資額的目的來(lái)最大可能的提高這一比率。如果企業(yè)投資項(xiàng)目高出資本成本而低于部門現(xiàn)階段的ROI，那么部門經(jīng)理就會(huì)丟掉這個(gè)可以帶來(lái)利益的投資機(jī)會(huì)，不斷的降低投資額。所有凡是低于部門ROI的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)項(xiàng)目，最后都將放棄投資或者進(jìn)行處置，因?yàn)樵擁?xiàng)目或資產(chǎn)會(huì)使企業(yè)的ROI減少。部門經(jīng)理在面對(duì)這一情況時(shí)總是一味的減少投資額，直至只剩一個(gè)投資項(xiàng)目，雖然該項(xiàng)目具有較高的ROI，但卻沒(méi)有充足的投資額。以EVA指標(biāo)為中心對(duì)部門業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，所有EVA收益高于資本成本或大于零的投資機(jī)會(huì)都會(huì)獲得企業(yè)和部門經(jīng)理的認(rèn)可。相反，則會(huì)被拒絕。不管是增加收益高出資本成本的投資項(xiàng)目，還是減少收益低于資本成本的投資項(xiàng)目，EVA都會(huì)得到提升。使部門業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)之間產(chǎn)生一致性，企業(yè)要求部門提升EVA值。所以相比之下，EVA在企業(yè)項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用更為科學(xué)合理。

三、結(jié)論

綜上所述可知；隨著市場(chǎng)機(jī)制的逐步健全以及經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程的不斷加快，企業(yè)當(dāng)前使用的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系因自身一些弊端的存在，將無(wú)法滿足現(xiàn)代市場(chǎng)評(píng)價(jià)與企業(yè)管理實(shí)際需要。EVA是國(guó)外先進(jìn)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)新的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的制定具有重要借鑒意義。

作者：蘇正德