copula理論的信用風險管理探究

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摘要：信用風險，是一種與債務人財務狀況及信用評級有關(guān)的風險問題，會使得債權(quán)人面臨著一定的經(jīng)濟損失?，F(xiàn)階段，信用風險具有非對稱性、易傳染性、非系統(tǒng)性的特點，通過分結(jié)構(gòu)化模型、簡約化模型及copula理論模型，人們可以對信用風險的相關(guān)要素進行研究，并以研究結(jié)果為基礎(chǔ)進行信用風險管理。在基于copula理論的信用風險管理中，包括信用違約相關(guān)影響因素分析、對問題的基本假設(shè)進行分析、對單個公司的生存概率進行分析和對信用組合風險損失的度量進行分析等多項研究內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：copula理論;信用風險;模型理論;管理

自古以來，商場如戰(zhàn)場，天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往，利益是生意人追求的目標，為了達到這一目標，甚至會使用一些計謀，但是無論使用何種手段，商人都會將誠信作為立足之根本。信用是市場經(jīng)濟的基石，誠實守信是商人的必備素質(zhì)之一，當然，商業(yè)是具有一定風險性的，信用風險就是其中一種。在經(jīng)濟全球化背景下，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，經(jīng)濟體制不斷變革，這些發(fā)展因素使得信用風險問題變得更加復雜。加強對于信用風險的研究，明確信用違約的相關(guān)性因素，對于加強信用風險管理具有積極意義，目前常用的信用風險相關(guān)因素分析方式便是copula理論。

一、信用風險概述

在新型經(jīng)濟體制下，信用風險是指對手的信用評級或者是履約能力發(fā)生變化，使得自身面臨債務違約造成損失的風險，在經(jīng)濟情況發(fā)展變化的情況下，信用風險的定義也隨之改變，現(xiàn)代化的金融信用風險，與對手的經(jīng)濟實力及風險的基本特征相關(guān)，具有以下基本特點：①非對稱性。信用風險的根本原因在于債務人的違約，其損失和收益呈現(xiàn)出不對稱分布狀態(tài)；②易傳染性?，F(xiàn)階段，各個金融圈有著緊密的聯(lián)系，信用風險具有較強的傳染性，會導致一系列的信用違約行為，引發(fā)金融事故；③非系統(tǒng)性。債務人的經(jīng)濟實力，并不是影響信用風險的唯一要素，還跟債務人的履約意愿及其資金周轉(zhuǎn)狀況等要素相關(guān)。一直以來，信用風險都是市場經(jīng)濟的主要研究項目，由于其危害巨大受到社會各界的廣泛關(guān)注。在信用風險理論研究上，目前有較多的科學方法，但是較為實用的兩個理論模型分別為結(jié)構(gòu)化模型和簡約化模型。

二、基于copula理論的信用風險管理

1.信用違約相關(guān)影響因素分析信用風險的主要引發(fā)因素為違約事件，違約不僅會造成財務損失，而且還會引起相關(guān)要素的變化，使得原本確定的事件充滿了隨機性。關(guān)于單個違約事件產(chǎn)生的負面影響，其實與債務回收率和違約發(fā)生幾率有關(guān)，在組織分散化的情況下，違約事件的負面影響并不是簡單的加和就可以計算，而是由多個變量結(jié)合在一起產(chǎn)生的組合效用所決定，需要對債權(quán)雙方的資產(chǎn)間相干性進行有效度量方可計算出來。整體上來說，影響信用違約的相關(guān)性要素，主要包括宏觀經(jīng)濟要素、特定行業(yè)因素和業(yè)務交叉因素，其中特定行業(yè)是陰性在考慮信用風險時應該多加注意的一個要點，因為不同行業(yè)的經(jīng)營風險是不同的，且對于市場經(jīng)濟環(huán)境的敏感性有一定的差異。2.對問題的基本假設(shè)進行分析在對問題的基本假設(shè)進行分析是，我們可以選用Copula函數(shù)，具體包括標準正態(tài)分布的函數(shù)和協(xié)方差矩陣的多維正態(tài)分布的函數(shù)兩種類型。在研究過程中，首先需要建立單個企業(yè)的信用違約模型，然后再根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)建立Copula模型。在進行相關(guān)要素分析時，需要注意到，這些都是建立在當下的經(jīng)濟大環(huán)境下，需要引入宏觀經(jīng)濟的流域為基礎(chǔ)，以能源價格、匯率、利率等宏觀經(jīng)濟要素作為而額定經(jīng)濟變量，再應用于已給定的概率空間進行隨機變量的架設(shè)，確定公司的實際違約時刻。3.對單個公司的生存概率進行分析企業(yè)出現(xiàn)信用違約事件，是在宏觀經(jīng)濟條件下由自身經(jīng)濟要素及運營能力決定的，在不考慮違約相關(guān)性的前提下，根據(jù)運算原理，需要將實際信息擴大后，放在Cox過程的實際框架中，但是在實踐過程中，對于單個企業(yè)生存率的分析，其實無需應用Cox過程，所以說目前Lando的分析方式的實踐性比較低，仍需要進一步改進。4.對信用組合風險損失的度量進行分析對信用組合風險損失的度量進行分析是，需要經(jīng)過以下步驟：①估計違約損失。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部的具體評估標準，確定違約概率，這一過程設(shè)計到大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，難度較大，而且還需要根據(jù)企業(yè)所屬行業(yè)的相應平均數(shù)，進一步確定違約損失值；②對債務人的資產(chǎn)相關(guān)性進行評估。應用Black-Scholes公式，推導出企業(yè)的實際資產(chǎn)價值，并應用專業(yè)知識建立數(shù)學模型，基于Copula函數(shù)對企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)性進行評估，得出最接近實際情況的資產(chǎn)數(shù)值；③產(chǎn)生出相關(guān)的違約事件。利用Copula函數(shù)，及邊緣分布，獲得違約事件的相關(guān)分布；④產(chǎn)生出隨機違約損失。對違約案例進行歸類，根據(jù)相似案例獲取違約數(shù)據(jù)，通過標準差相關(guān)分布，抽取隨機數(shù)并計算違約損失；⑤計算違約事件的損失；⑥得到損失實際分布。

三、結(jié)語

隨著社會的發(fā)展，信用風險的含義也發(fā)生了一定的變化，傳統(tǒng)的信用風險是指債務人沒有履行合約對債權(quán)人造成的風險，而現(xiàn)代化的信用風險是指，債務人在履約能力或信用評級方面發(fā)生變化而造成損失的可能性，與對手的實際財務狀況及風險承擔能力有關(guān)。如今經(jīng)濟發(fā)展速度比較快，信用風險會受到諸多因素的影響，其不穩(wěn)定性越來越高，明確信用違約影響因素，對于防范信用風險事件的發(fā)生具有積極意義。

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作者:王馨 單位:開灤精神衛(wèi)生中心