中國經(jīng)濟(jì)貨幣化分析

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中國經(jīng)濟(jì)貨幣化的演變及反思

中國經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程,隨著中國改革開放的進(jìn)展而不斷深化。在這個過程中,表現(xiàn)為貨幣投放增長率高于經(jīng)濟(jì)增長率,而不引起物價上漲。從1948年至1952年國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期為例,相對于經(jīng)濟(jì)增長而言,市場貨幣供應(yīng)量基本處于一種超量供應(yīng)狀態(tài),但市場物價上漲幅度一直低于貨幣發(fā)行指數(shù),論者認(rèn)為是由于新的信用貨幣量占領(lǐng)市場,貨幣容量不斷擴(kuò)展引起的。這種新的信用貨幣本身在實質(zhì)上正反映了經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中對貨幣的需求,同時也表明,貨幣不僅作為流通媒介參與經(jīng)濟(jì)循環(huán),而且作為實際財富的替代,被賦予了資產(chǎn)形式。中國經(jīng)濟(jì)貨幣化始于這種為適應(yīng)恢復(fù)時期的相對市場化的經(jīng)濟(jì)過程中。由于市場化,貨幣在經(jīng)濟(jì)活動中成為和實物資產(chǎn)一樣可以獲得等同收益的資產(chǎn)形式。從理論上說,這種地位本身也就標(biāo)志經(jīng)濟(jì)活動日益貨幣化。用貨幣價值本身可以衡量經(jīng)濟(jì)的各個方面,貨幣經(jīng)濟(jì)成為實物經(jīng)濟(jì)的最終替代。

1949年至1952年恢復(fù)時期,在廣大農(nóng)村地區(qū)人民幣取代了物物交換,從貨幣化初級形式交換媒介作用充當(dāng)了農(nóng)村地區(qū)物物交換的替代。雖然這是一個淺層次過程,但在一定程度上促使了經(jīng)濟(jì)貨幣化向縱深發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,這三年雖然工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值只增長了77.5%,而市場現(xiàn)金流量增加了6.05倍,貨幣供應(yīng)總量M2增加了23.1倍。值得注意的是后一個數(shù)據(jù)包含了信貸量。這說明在恢復(fù)時期,雖然經(jīng)濟(jì)貨幣化已表現(xiàn)在流通媒介上,但更集中體現(xiàn)為貨幣作為資產(chǎn)形式的信貸上。這點揭示了這樣一個現(xiàn)象:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)貨幣化的第二形態(tài)較之第一形態(tài),在經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中起著更為關(guān)鍵的作用,成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個不可忽視的推動力。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)貨幣化過程并不等同于貨幣的盲目發(fā)行,恰當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)為和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相容的貨幣需求和替代。如1950年2月市場現(xiàn)實流通量為1949年12月的117.2%,M2為135.5%,物價指數(shù)為209.4%,物價指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣增長率,表明貨幣已超過經(jīng)濟(jì)貨幣化的容量,為與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不相稱的貨幣發(fā)行。中國經(jīng)濟(jì)在三年恢復(fù)時期,除了信貸支持國營工商業(yè)外,并且加強(qiáng)了對私營業(yè)務(wù)的支持,因而在三年的恢復(fù)期保存了市場化的經(jīng)濟(jì)模式對貨幣化的需求,使貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)貨幣化同步進(jìn)行。經(jīng)濟(jì)貨幣化本來是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個內(nèi)在規(guī)律,但是,中國從1956年始,逐漸深化的計劃經(jīng)濟(jì)使經(jīng)濟(jì)貨幣化受到嚴(yán)重阻礙。

與此同時,也使中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到限制。從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,社會商品化程度越高,金融資產(chǎn)的品種和數(shù)量便越大,金融資產(chǎn)與社會產(chǎn)值的比率越高,貨幣化程度越深。分析中國的狀況,1953年我國銀行資金運用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值的比率為15.1%,1956年為19.3%,1978年為33.3%,1989年為47.7%。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,1953年至1956年銀行資金運用與工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值的比率年增長1.4%,而1956年至1978年僅為0.63%。這些數(shù)據(jù)比較情況說明,1956年至1978年后的計劃經(jīng)濟(jì)由于采用計劃調(diào)撥,使中國經(jīng)濟(jì)貨幣化速度大為減慢。再比較1978年至1989年的年均1.4%增長率,進(jìn)一步可以看到中國計劃經(jīng)濟(jì)時期嚴(yán)重非貨幣化,從而阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1956年后出現(xiàn)的財政劃撥款制使企業(yè)發(fā)展所需的實際貨幣需求量受到控制,一方面使經(jīng)濟(jì)貨幣化受到限制,另一方面使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到限制,表現(xiàn)為1956年至1978年經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為緩慢。這種情況在實際經(jīng)濟(jì)活動中表現(xiàn)為自1958年起國營企業(yè)(包括公私合營企業(yè))需要的定額流動資金70%由財政撥給,1959年后國營農(nóng)場需要的流動資金,統(tǒng)一由財政撥款,1962年后,商業(yè)部門改由國家核撥部分自有資金。自有資金是根據(jù)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r后計算出來,事實上每年增加甚微,因而使企業(yè)發(fā)展所需資金來源缺乏,加之?dāng)U大的處延式投資中資金沉淀現(xiàn)象普遍存在,使與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的貨幣需求受到限制,最終使中國經(jīng)濟(jì)貨幣化道路布滿荊棘。與這種狀況相適應(yīng)的是,中國財政存款量占銀行存款相當(dāng)比例,如1970年為46.9%,1978年為40.3%。由于財政存貸是幾乎不計息的,因此,貨幣中很大一部分不參與社會收益的分配,進(jìn)一步為中國經(jīng)濟(jì)貨幣化設(shè)置了人為障礙。

中國經(jīng)濟(jì)貨幣化現(xiàn)狀及展望

中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來,貨幣化明顯加速,特別是隨著市場經(jīng)濟(jì)的深化、流通領(lǐng)域的不斷拓展、固定資產(chǎn)投入的增長,貨幣投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國民生產(chǎn)總值的增長速度。以1985年至1993年為例,年均增長率M0為25.41%,M1為19.95%,M2為24.56%,國民生產(chǎn)總值Y為9.54%,而物價P僅為9%。從這些數(shù)據(jù)分析來看,1985年以來,中國貨幣投放增長率幾乎以三倍于國民經(jīng)濟(jì)實際增長速度增長,這表明投放的貨幣不僅滿足增長的國民總產(chǎn)值的需求,而且在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中,投放的大部分貨幣充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中的替代作用。這種情況進(jìn)一步說明,中國經(jīng)濟(jì)中貨幣作用加強(qiáng),經(jīng)濟(jì)貨幣化正朝向縱深發(fā)展。根據(jù)國內(nèi)一些學(xué)者的評估,1985年以來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r大約是國民生產(chǎn)總值每增加1%,在其他因素不變的同時,合理的貨幣供給增加略高于2%。從這一情況來看,目前中國貨幣化已明顯高于前幾年,表明中國已逐步走向貨幣經(jīng)濟(jì)縱深階段。

中國經(jīng)濟(jì)在貨幣化過程中,由于貨幣的非市場化因素普遍存在,致使貨幣并沒有完全等同實物資產(chǎn)享有等同的收益率。有關(guān)專家估計,中國專業(yè)性或政策性銀行擁有占資金市場80%以上的資金,而其中按市場原則貸款經(jīng)營的貨幣僅在40%左右,低于成熟貨幣經(jīng)濟(jì)的要求。另據(jù)1993年《中國經(jīng)濟(jì)年鑒》有關(guān)數(shù)據(jù)表明,中國一年期存款利率為9.18%,而一年期流動資金貸款利率為9.36%,基建貸款幾乎等同于存款利率,而糧棉油、外貿(mào)出口收購貸款利率又低于存款利率,僅為8.46%,特區(qū)、開發(fā)區(qū)貸款利率更低,僅為2.88%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于存款利率。而一些經(jīng)濟(jì)貨幣化程度較高的國家,美國1991年存貸款利率分別為5.84%和8.46%,德國為7.62%和12.46%,貸款利率都高于存款利率,表明貨幣作為社會資產(chǎn)的形態(tài),參與了社會收益平均分配,顯示出成熟貨幣經(jīng)濟(jì)特征。當(dāng)前,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存貸利率差,可以說已經(jīng)比較順暢,貨幣經(jīng)濟(jì)的特征也越來越明顯,但是,由于相對普遍地存在著呆壞賬現(xiàn)象,使相當(dāng)一部分貨幣資產(chǎn)并沒有獲取社會收益。如在經(jīng)濟(jì)活動中,固定資產(chǎn)投資任意擴(kuò)大化等,造成的結(jié)果是社會對貨幣資產(chǎn)形態(tài)的忽視,由此引發(fā)了爭貸款而不計利率的現(xiàn)象。

從根本上講,這種現(xiàn)象的出現(xiàn)仍歸因于中國經(jīng)濟(jì)中雖然貨幣投放量增長高于經(jīng)濟(jì)增長,但在一定程度上貨幣并沒有體現(xiàn)出真實價值,沒有參與社會收益的分配,因此,貨幣投放量的多少,在中國經(jīng)濟(jì)中和物價聯(lián)系并不太緊密。這也說明,中國經(jīng)濟(jì)還在相當(dāng)程度上處于貨幣化不太高階段,離成熟的貨幣經(jīng)濟(jì)尚有一段路要走。當(dāng)然,中國目前經(jīng)濟(jì)貨幣化狀況,比較改革開放前已大為改觀。隨著中國市場經(jīng)濟(jì)日益深化,經(jīng)濟(jì)貨幣化必將隨之加深,使中國經(jīng)濟(jì)步入成熟貨幣經(jīng)濟(jì)時代。從目前中國經(jīng)濟(jì)中普遍存在的資金緊張情況也可以看,經(jīng)濟(jì)貨幣化中的經(jīng)濟(jì)主體已提出了貨幣經(jīng)濟(jì)深化的要求,表明盡管存在諸多困難,中國經(jīng)濟(jì)貨幣化正在向縱深發(fā)展,已經(jīng)成為不可阻撓的趨勢。隨著金融市場化改革的不斷推進(jìn),貨幣市場化必將不斷深化。