中融信托論文精選(九篇)

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第1篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵字:股東表決權(quán) 信托 必要性 構(gòu)建

一、股東表決權(quán)信托的內(nèi)涵

股東表決權(quán)信托(Voting Trust ) , 是一種將信托原理運(yùn)用到股份公司股東表決權(quán)行使領(lǐng)域的法律制度和法律手段。[1]其具體含義是指股東通過(guò)信托協(xié)議把自己的股份表決權(quán)信托給一個(gè)或幾個(gè)受托人，受托人具有股東的表決權(quán)，股東或股東指定的人享有收益權(quán)。受托人通過(guò)信托協(xié)議，獨(dú)立獲得了股東的表決權(quán)，從某種意義上來(lái)說(shuō)受托人獲得了對(duì)公司的一定控制權(quán)。表決權(quán)信托并非僅以表決權(quán)為標(biāo)的物所設(shè)立的信托,而是以轉(zhuǎn)移股份為手段, 統(tǒng)一行使表決權(quán)為目的而設(shè)立的信托。[2]

二、構(gòu)建股東表決權(quán)信托制度的必要性

（一）加強(qiáng)對(duì)中小股東利益的法律保護(hù)

在現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，公司特別是大型公司對(duì)股權(quán)十分分散，掌握大部分股權(quán)的往往是少數(shù)人，眾多人數(shù)的小股東股份很少，單個(gè)小股東的表決權(quán)對(duì)公司的決定起不到實(shí)質(zhì)性的影響，中小股東的表決權(quán)形同虛設(shè)，利益也難以得到保護(hù)。較好的方式就是把中小股東的表決權(quán)集中起來(lái)通過(guò)信托統(tǒng)一選擇受托人，當(dāng)然受托人必須是具有專業(yè)知識(shí)，能夠充分發(fā)揮專業(yè)的理財(cái)優(yōu)勢(shì)，形成可與大股東抗衡的股東表決權(quán)聯(lián)合來(lái)集中行使股東表決權(quán)，這樣大股東在有關(guān)中小股東利益的決議事項(xiàng)上就不得不從公司的整體利益出發(fā)，進(jìn)而維護(hù)中小股東利益。

（二）維護(hù)公司的整體利益

股東表決權(quán)信托有助于保持公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，提升公司的決策效率。為了避免股份的頻繁轉(zhuǎn)讓, 以穩(wěn)定公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)政策, 通過(guò)股東表決權(quán)信托, 使廣大分散的股份集中到受托人一人手中, 由其統(tǒng)一行使股東表決權(quán), 保證股東表決信托期間的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。另外，把中小股東的表決權(quán)信托給專業(yè)人士，可以避免花大量時(shí)間和成本召集中小股東參加股東大會(huì)行使表決權(quán)，而且中小股東大多數(shù)都沒(méi)有仔細(xì)了解公司的決策，也很有可能不會(huì)做出明智的表決權(quán)。通過(guò)信托協(xié)議使受托人代表中小股東集中行使表決權(quán)，既有利于為公司節(jié)約成本，提高決策效率，又可在一定程度提高公司決策的科學(xué)性和有效性，保護(hù)公司和股東的利益。

（三）提升公司的融資能力，挽救公司的財(cái)政危機(jī)

當(dāng)公司出現(xiàn)融資或者是財(cái)政困難時(shí)，就需要大量的外來(lái)資金投入。但融資機(jī)構(gòu)或者債權(quán)人是不愿再向公司投資，他們會(huì)擔(dān)心資金收不回來(lái)，沒(méi)有回報(bào)。公司也沒(méi)有擔(dān)保能力，第三人提供擔(dān)保也不適用，如果利用表決權(quán)信托機(jī)制，把融資機(jī)構(gòu)或者債權(quán)人作為受托人，把公司的部分股份表決權(quán)轉(zhuǎn)讓給他們，讓其代為行使公司決策的表決權(quán)，對(duì)公司有一定的控制權(quán)。這樣既可以讓公司穩(wěn)定運(yùn)行，又可以讓融資機(jī)構(gòu)或者債權(quán)人能繼續(xù)投入資金，等到公司正常運(yùn)行，債權(quán)人債權(quán)也可以清償，股東達(dá)到挽救公司目的的同時(shí)，不是必須放棄公司一定比例的所有權(quán)。

三、構(gòu)建我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的立法構(gòu)想

（一）從我國(guó)立法體例上完善表決權(quán)信托制度

西方英美法國(guó)家，包括日本等國(guó)家都對(duì)信托制度在法律上做出了較為完善的規(guī)定，在我國(guó)也出現(xiàn)了信托制度運(yùn)用的實(shí)例。2002年的"青島啤酒股權(quán)變更案"是我國(guó)關(guān)于表決權(quán)信托最為典型的案例, 也是國(guó)有企業(yè)在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者過(guò)程中運(yùn)用表決權(quán)信托的成功案例。在此案中, 表決權(quán)信托的成功運(yùn)用是合作的關(guān)鍵：在保證青啤融到資金, 引入戰(zhàn)略伙伴和確保青啤的國(guó)有控股地位不發(fā)生變化的同時(shí), 也保證了中方的控制權(quán), 進(jìn)而得以確保青啤這一民族品牌。[4]但在我國(guó)法律上還沒(méi)有關(guān)于股東表決權(quán)信托制度的構(gòu)建，這就很難通過(guò)法律對(duì)表決權(quán)信托加以調(diào)整和規(guī)制，反而會(huì)使表決權(quán)制度在運(yùn)用中被異化，損害到投資者和股東的利益。

表決權(quán)信托制度是信托法和公司法結(jié)合的產(chǎn)物，筆者認(rèn)為應(yīng)該在我國(guó)《信托法》和《公司法》中分別對(duì)其進(jìn)行規(guī)制，使二者各盡其職，在法律上構(gòu)建一個(gè)健全的表決權(quán)信托機(jī)制。第一，明確表決權(quán)可以作為信托的客體。我國(guó)現(xiàn)行《信托法》規(guī)定信托的客體僅包括財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利，而我國(guó)理論界對(duì)表決權(quán)的權(quán)利屬性頗有爭(zhēng)議。因此，應(yīng)對(duì)《信托法》加以完善，明確規(guī)定表決權(quán)可作為信托的客體，如此，表決權(quán)信托制度在我國(guó)現(xiàn)行法律體系中就能找到合法依據(jù)。第二，在《公司法》中建立股東表決權(quán)信托制度。我國(guó)可以借鑒西方國(guó)家，尤其是美國(guó)在其《公司法》中對(duì)表決權(quán)信托制度的原則性規(guī)定的專門條款，來(lái)保證表決權(quán)信托的穩(wěn)定性和適應(yīng)性。此外，還應(yīng)對(duì)表決權(quán)信托的形式、期限、公示與登記、表決權(quán)信托當(dāng)事人的特殊權(quán)利義務(wù)關(guān)系等內(nèi)容作出明確規(guī)定。

（二）表決權(quán)信托制度的立法構(gòu)想

1.表決權(quán)信托應(yīng)當(dāng)采取書(shū)面性。

根據(jù)《信托法》第9 條之規(guī)定："設(shè)立信托，其書(shū)面文件應(yīng)載明……事項(xiàng)。"信托書(shū)面協(xié)議中應(yīng)對(duì)當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)作出明確約定，特別明確受托人的善意管理義務(wù)，維護(hù)各方當(dāng)事人權(quán)益，保證信托活動(dòng)正常開(kāi)展。美國(guó)《示范公司法》修訂本要求表決權(quán)信托的設(shè)立必須以書(shū)面形式作出，否則信托不生效。表決權(quán)信托文件是反映當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，采用書(shū)面形式可以促使當(dāng)事人謹(jǐn)慎訂約，一旦訂約，對(duì)雙方都有約束力，使雙方遵守其權(quán)利義務(wù)；表決權(quán)信托協(xié)議內(nèi)容復(fù)雜，期限相對(duì)較長(zhǎng)，采用書(shū)面形式，可避免產(chǎn)生日后不必要的糾紛；在我國(guó)現(xiàn)在處于表決權(quán)信托制度的初探階段，很多機(jī)制仍不健全，采取書(shū)面性是必不可少的。

2.明確表決權(quán)信托的期限。

股東表決權(quán)信托一旦設(shè)定，委托人在約定的期限內(nèi)或者在沒(méi)有特殊事項(xiàng)的情況下就不能控制受托人如何行使表決權(quán)，為了保護(hù)委托人的利益，應(yīng)該對(duì)表決權(quán)信托做出一定的期限限制。英美法為了平衡受托人與受益人及社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策之間的沖突，確立了"禁止永久權(quán)規(guī)則"，違背該規(guī)則的表決權(quán)信托無(wú)效。[5]美國(guó)《示范商事公司法》有關(guān)規(guī)定，信托期限建議定為10 年，且可續(xù)簽?？紤]到我國(guó)信托機(jī)制處于探索階段，機(jī)制仍不成熟，故我國(guó)期限不宜像美國(guó)那么長(zhǎng)，也不宜太短，筆者認(rèn)為5年為宜，并可以續(xù)展。

3.表決權(quán)信托的登記與公示。

登記與公示產(chǎn)生權(quán)利推定，善意保護(hù)第三人的效力。表決權(quán)信托采用登記與公示的方式，可以有效避免權(quán)利沖突，一定程度上減少交易風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)表決權(quán)變更登記為信托生效提供法律基礎(chǔ)，可以為交易安全提供公正保障。我國(guó)《信托法》第10 條規(guī)定："設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記"。我國(guó)表決權(quán)信托制度應(yīng)該采取登記生效主義，借鑒美國(guó)的登記程序，結(jié)合我國(guó)已有的股權(quán)變更登記制度，設(shè)計(jì)我國(guó)的表決權(quán)信托登記的具體制度。

4.賦予表決權(quán)信托可附條件的撤銷權(quán)。

表決權(quán)信托生效后，在約定的期限內(nèi)，委托人就不能干涉受托人的表決權(quán)，如果不設(shè)定可撤銷權(quán)，則為受托人濫用表決權(quán)提供了一定空間。從我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)情來(lái)看，中國(guó)股市的中小股東大多數(shù)是短期炒作，對(duì)表決權(quán)漠不關(guān)心，具有良好的投資管理能力的人才并不多見(jiàn)。因此，為了保護(hù)股東自己的權(quán)利，應(yīng)該為他們?cè)O(shè)定一個(gè)附明確條件的撤銷權(quán)作為一個(gè)有力的保護(hù)屏障，對(duì)違反受托義務(wù)的受托人實(shí)施制衡影響，這也符合分權(quán)與制衡的博弈，安全與效率的較量。

參考文獻(xiàn)：

[1]中野正俊.股東表決權(quán)的信托行使[A].經(jīng)濟(jì)法論叢（第八卷) [C].北京：中國(guó)方正出版社，2003年，第352頁(yè)。

[2]賴源河, 王志誠(chéng):《現(xiàn)代信托法論》, 北京: 中國(guó)政法大學(xué)出版社, 2002年, 第78頁(yè)。

[3]雷曉冰:《表決權(quán)信托制度研究》 (博士學(xué)位論文) , 華東政法大學(xué), 2007年。

[4] 熊翔宇:《表決權(quán)信托運(yùn)用的一個(gè)成功范例--青啤股權(quán)變更案的深層次解讀》，《稅收與企業(yè)》2004年第4期。

第2篇：中融信托論文范文

論文摘要：文章認(rèn)為目前中國(guó)房地產(chǎn)金融存在的問(wèn)題可以歸結(jié)為制度缺陷，這種缺陷主要集中表現(xiàn)在單一的資金供給渠道、不完備的房地產(chǎn)金融體系、低下的資金融通效率和高度集中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題可以通過(guò)引入房地產(chǎn)信托基金，運(yùn)用市場(chǎng)信用機(jī)制，培育和完善房地產(chǎn)金融品種和體系來(lái)加以解決。

剖析中國(guó)房地產(chǎn)金融存在的問(wèn)題并提出解決方案，是深刻認(rèn)識(shí)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)癥結(jié)，確立中國(guó)房地產(chǎn)的未來(lái)發(fā)展方向的關(guān)鍵。而房地產(chǎn)投資信托基金(real estateinvestment trusts，reeits)作為從事房地產(chǎn)買賣、開(kāi)發(fā)、管理等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資信托公司．實(shí)際上是由專業(yè)人員管理的房地產(chǎn)類集合資金投資計(jì)劃(coll~tive investmentscheme)。其作為房地產(chǎn)金融體系中的市場(chǎng)(直接)信用，對(duì)于健全我國(guó)房地產(chǎn)金融體系，解決房地產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)金融的問(wèn)題，有著極其重要的作用。

一、中國(guó)房地產(chǎn)金融存在的主要問(wèn)題

1．單一銀行體系支撐著中國(guó)整個(gè)房地產(chǎn)金融。一直以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)一直面臨資金短缺問(wèn)題。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面的資金需求現(xiàn)狀來(lái)看，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)除了自有資金外，主要依靠銀行貸款來(lái)維持房地產(chǎn)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。目前，來(lái)源于銀行的資金往往占到房地產(chǎn)資金的70％以上，有些企業(yè)甚至達(dá)到90％。

2003年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金來(lái)源的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金來(lái)源有18％來(lái)自于自有資金，2％來(lái)自于其它渠道，剩下的80％(包括土地儲(chǔ)備貸款、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、流動(dòng)資金貸款、消費(fèi)者按揭貸款和建筑企業(yè)貸款等)都來(lái)自于銀行貸款。而這只是中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的平均估計(jì)，很多中小房地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)作的自有資金往往占到總資金需求的10％，甚至5％。這種單一的房地產(chǎn)資金供給是中國(guó)房地產(chǎn)金融的特點(diǎn)，也是中國(guó)房地產(chǎn)金融問(wèn)題的集中體現(xiàn)，無(wú)論是效率問(wèn)題．還是風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題其根源往往與這一特點(diǎn)密切相關(guān)。單一的銀行體系支撐著整個(gè)房地產(chǎn)金融，進(jìn)而支撐著中國(guó)房地產(chǎn)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系，中國(guó)銀行業(yè)的負(fù)載實(shí)在太大，結(jié)果使金融政策只能在勉強(qiáng)支撐和減負(fù)之間搖擺，政策的收緊往往給房地產(chǎn)金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)烈的硬沖擊，形成“一收就死，一放就亂”的局面。同時(shí)，資金供給的單一性也是房地產(chǎn)金融不完備性的最顯著表現(xiàn)特征。

單一銀行體系的根源來(lái)自于中國(guó)房地產(chǎn)金融本身，同時(shí)也是中國(guó)金融制度在房地產(chǎn)金融領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，因此，中國(guó)房地產(chǎn)金融資金來(lái)源單一性問(wèn)題要在中國(guó)金融制度改革進(jìn)程的大背景上考慮，也要在充分認(rèn)識(shí)中國(guó)房地產(chǎn)金融不完備性的基礎(chǔ)上，結(jié)合房地產(chǎn)金融本身的特征積極解決。

2．完備的房地產(chǎn)金融體系尚未形成。

(1)完備的房地產(chǎn)金融體系的主要特點(diǎn)。完備的房地產(chǎn)金融應(yīng)該是包括銀行間接金融和市場(chǎng)信用在內(nèi)的一級(jí)市場(chǎng)和以證券化為主要手段的二級(jí)市場(chǎng)。銀行提供房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、房地產(chǎn)消費(fèi)按揭貸款等間接融資，具有房地產(chǎn)投資商特征的基金(主要為房地產(chǎn)投資基金)供市場(chǎng)信用，這些構(gòu)成了一級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)；信貸證券化，尤其是按揭貸款證券化．不斷把銀行信用轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)信用，構(gòu)成了二級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。兩個(gè)市場(chǎng)共同作用，形成了完備的金融資源配置體系和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散體系。綜觀世界各國(guó)房地產(chǎn)金融體系可以看出，美國(guó)的房地產(chǎn)金融體系可以作為完備的房地產(chǎn)金融體系的典范。在美國(guó)，這個(gè)一級(jí)市場(chǎng)是由包括房地產(chǎn)投資信托基金、壽險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金投資管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行和部分外來(lái)投資者等多重機(jī)構(gòu)共同支撐。通過(guò)證券化建立起來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)，在增加房地產(chǎn)金融的市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)際上把房地產(chǎn)金融體系的資金供給轉(zhuǎn)嫁到整個(gè)市場(chǎng)這種房地產(chǎn)金融的“脫媒”促進(jìn)了房地產(chǎn)金融的信用市場(chǎng)化．加速了間接金融向直接金融的轉(zhuǎn)化，其結(jié)果是，房地產(chǎn)金融的資金來(lái)源更加多元化和社會(huì)化，更加順暢地把資金剩余向需求轉(zhuǎn)化；相應(yīng)地，房地產(chǎn)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將有效地從單一的銀行體系中分離出來(lái)，更有效地避免了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系中的聚集。

(2)中國(guó)房地產(chǎn)金融的不完備性及其核心問(wèn)題。與成熟的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)相比，中國(guó)房地產(chǎn)金融體系存在著極大的不完備性。就房地產(chǎn)金融一級(jí)市場(chǎng)而言，中國(guó)只有銀行體系支撐著整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的金融需求，而資本市場(chǎng)和直接信用的相對(duì)落后，使其幾乎無(wú)法為房地產(chǎn)發(fā)展提供必要的金融支持，僅有的幾家房地產(chǎn)上市公司可以獲得非常有限的市場(chǎng)金融支持。另外，房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)只能說(shuō)尚在醞釀中，按揭證券化似乎還需一段時(shí)間方能走到前臺(tái)，發(fā)揮市場(chǎng)信用的作用。中國(guó)房地產(chǎn)金融的一級(jí)市場(chǎng)是殘缺的，是缺乏信用的一級(jí)市場(chǎng)．而二級(jí)市場(chǎng)尚不存在，因此，中國(guó)房地產(chǎn)金融是不完備的。

不難看出，中國(guó)房地產(chǎn)金融不完備性的核心問(wèn)題是市場(chǎng)信用的缺乏，而發(fā)展市場(chǎng)信用只是豐富房地產(chǎn)金融一級(jí)市場(chǎng)內(nèi)涵的手段，也是創(chuàng)立房地產(chǎn)金融二級(jí)市場(chǎng)的前提：事實(shí)上，二級(jí)市場(chǎng)本身更多的是房地產(chǎn)間接金融的直接化和市場(chǎng)化。要完成這種房地產(chǎn)金融體系的重塑，借鑒具有70多年政府主動(dòng)推動(dòng)和市場(chǎng)發(fā)展的美國(guó)房地產(chǎn)金融是必要的。根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，其核心手段是房地產(chǎn)信托和證券化。

目前，我國(guó)房貸證券化僅僅是呼之欲出，與其相關(guān)的法規(guī)和政策尚未出臺(tái)：房貸證券化是間接實(shí)現(xiàn)資金來(lái)源市場(chǎng)化和多元化的手段，對(duì)于加強(qiáng)房貸資金的流動(dòng)，培育我國(guó)專業(yè)的房地產(chǎn)投資商，完備我國(guó)房地產(chǎn)金融體系有著重要作用，其影響是長(zhǎng)期性的。相比之下，房地產(chǎn)投資信托基金同時(shí)活躍于兩級(jí)市場(chǎng)的特點(diǎn)顯示，它對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)金融一級(jí)市場(chǎng)主體的多元化和二級(jí)市場(chǎng)的形成的作用更為直接和明顯。

(3)中國(guó)房地產(chǎn)金融的資金融通效率低下。金融體系的核心作用是將融資需求和投資需求進(jìn)行有效匹配，最大限度地將金融資源從過(guò)剩方向需求方融通。目前，中國(guó)金融資源的融通循環(huán)一定程度上是不通暢的，出現(xiàn)了金融資源錯(cuò)配的現(xiàn)象，或者說(shuō)金融資源的融通循環(huán)中出現(xiàn)惡劣梗塞。一方面，由于中國(guó)金融體制本身的非市場(chǎng)化特征，金融資源并非完全按照市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱性原則進(jìn)行效率配置，造成銀行的資源有很大部分流向了那些規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大的房地產(chǎn)企業(yè)。銀行對(duì)所有制所形成的偏見(jiàn)、計(jì)劃體制遺留下來(lái)的信用軟約束傾向、相關(guān)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)共同作用，使得金融資源的很大部分流向了那些自享受收益，由銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)和收益失衡，金融資源在房地產(chǎn)行業(yè)的配置效率受損。另一方面，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展，其收益性應(yīng)該為資金剩余者提供分享增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，而大量的存款滯留于銀行的賬面上獲得很低的收益，無(wú)法通過(guò)有效的市場(chǎng)渠道直進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，分享行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。然而，如果從更為宏觀的角度來(lái)看，這些金融資源的所有者恰恰是房地產(chǎn)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者。因此，中國(guó)金融資源的提供者不但無(wú)法獲得行業(yè)增長(zhǎng)的收益，而且最終承擔(dān)了行業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)以及中國(guó)金融體制存在的固有的道德風(fēng)險(xiǎn)和體制風(fēng)險(xiǎn)。

以上分析表明，盡管融通效率低下的原因有更為宏觀的經(jīng)濟(jì)金融體制背景，但如果能從房地產(chǎn)金融本身特征出發(fā)，減輕房地產(chǎn)金融對(duì)銀行體系的依賴性，發(fā)展市場(chǎng)信用．即為有效金融資源需求提供金融資源供給，叉為投資者提供了分享房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)收益的機(jī)會(huì)，同時(shí)將大大推進(jìn)中國(guó)整個(gè)金融體制的改革進(jìn)程，提升中國(guó)金融資源的配置效率、

(4)中國(guó)房地產(chǎn)金融蘊(yùn)含著較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。構(gòu)成中國(guó)銀行業(yè)危機(jī)隱患的巨額不良資產(chǎn)，很大程度上是90年代房地產(chǎn)泡沫所遺留下來(lái)的，取終聚集于銀行體系，面對(duì)入世后新一輪房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，銀行仍將面臨相同的問(wèn)題．面臨承載行業(yè)發(fā)展所不得不積累的風(fēng)險(xiǎn)。這種趨勢(shì)已經(jīng)從銀行的資產(chǎn)組合的變化中逐步顯現(xiàn)出來(lái)：因此，必須在理解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)動(dòng)因的基礎(chǔ)上，對(duì)房地產(chǎn)金融體系進(jìn)行制度創(chuàng)新，找到化解風(fēng)險(xiǎn)積累的制度安排

二、發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金有利于解決我國(guó)現(xiàn)有的房地產(chǎn)金融問(wèn)題

1．有助于促進(jìn)市場(chǎng)信用的發(fā)展、信托制度的表外安排使得其具有直接融通金融資源的能力．充分體現(xiàn)了市場(chǎng)信用的特征。與其它金融制度安排相比．更具全能性的特征，主要表現(xiàn)在它可以很好地嫁接資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資，能有效地將金融資源在不同的市場(chǎng)中進(jìn)行配置。

目前．我國(guó)信托業(yè)才真正開(kāi)始起步，這種極強(qiáng)的制度優(yōu)勢(shì)尚未能發(fā)揮出來(lái)房地產(chǎn)投資信托基金(reh’s)是被成熟的房地產(chǎn)市場(chǎng)檢驗(yàn)過(guò)的市場(chǎng)信用機(jī)制．也是信托介入房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的主要方式。房地產(chǎn)投資信托基金在我國(guó)的引入，必將最大限度地發(fā)揮出信托的制度優(yōu)勢(shì)，解決我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源的單一問(wèn)題。

2．有助于提高我國(guó)房地產(chǎn)金融的融通效率。毫無(wú)疑問(wèn)，房地產(chǎn)信托基金的引入將為我國(guó)房地產(chǎn)提供了一個(gè)嶄新的融通機(jī)制，事實(shí)上，自“一法兩規(guī)”頒布以后，信托的房地產(chǎn)融通功能已經(jīng)通過(guò)各種指定性的房地產(chǎn)信托計(jì)劃的形式體現(xiàn)出來(lái)：但是，目前推出的房地投資信托計(jì)劃僅僅是單一的融通手段．無(wú)法成規(guī)?；烷L(zhǎng)期化，因此也無(wú)法成為房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的重要組成部分

只有從單個(gè)房地產(chǎn)信托計(jì)劃過(guò)渡到房地產(chǎn)投資信托基金，利用信托基金在募集、管和退出上的規(guī)模性和系統(tǒng)性，房地產(chǎn)投資信托基金才能作為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)制度創(chuàng)新和金機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的產(chǎn)物，集政府、銀行、企業(yè)和投資方面要求和利益于一體，真正實(shí)現(xiàn)信托融的長(zhǎng)期化和規(guī)?；?。

房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展，將一定程度疏通我國(guó)房地產(chǎn)資金循環(huán)的梗阻，避免單一融通體系下銀行相關(guān)政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的硬擊，減緩某些特定目的政策對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的整體；中擊力度；同時(shí)為那些有意分享房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)的投資者提供投資機(jī)會(huì)，在一定程度上緩解我國(guó)金融體系的錯(cuò)配矛盾。

從這個(gè)意義上講．房地產(chǎn)投資信托基金的收入．將會(huì)系統(tǒng)改變目前金融資源供給的單一性問(wèn)題，改變房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的供給格局，真正提升我國(guó)房地產(chǎn)金融的融通效率。

3、有助于提高我國(guó)房地產(chǎn)金融體制的備性。房地產(chǎn)投資信托基金具有金融機(jī)構(gòu)的特征，通過(guò)金融平臺(tái)募集社會(huì)自由資金，直接把市場(chǎng)資金融通到房地產(chǎn)行業(yè)，對(duì)以銀行為主的間接金融形成了極大的補(bǔ)充。

信托對(duì)完備房地產(chǎn)金融體系促進(jìn)作用主要表現(xiàn)在：第一，信托進(jìn)入房地產(chǎn)金融領(lǐng)域，其以房地產(chǎn)信托投資基金方式介入房地產(chǎn)場(chǎng)．不但參與一級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的金融資源供給，也參與二級(jí)市場(chǎng)的投資，有助于房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的完備性的提升。第二，證券化是創(chuàng)立房地產(chǎn)金融二級(jí)市場(chǎng)的核心手段，而證券化所要求的“破產(chǎn)隔離”的結(jié)構(gòu)安排也離不開(kāi)信托這一載體．

4．有助于降低我國(guó)房地產(chǎn)金融的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)投資信托基金在我國(guó)的引入和發(fā)展，不僅可以增加我國(guó)金融體系的完備性，提高金融體系的效率，而且有助于金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分散，降低危機(jī)產(chǎn)生的概率，提高房地產(chǎn)金融的安全。

明斯基(h 1an p．minsky)的金融體的脆弱性假說(shuō)和外來(lái)沖擊性理論，分別解釋金融危機(jī)的內(nèi)因和外因內(nèi)因在于金融體本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提高，很大程度上取決于金融體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)累積的分散能力。從金融體系本身的角度看，金融危機(jī)的爆發(fā)源自金融風(fēng)險(xiǎn)的增加、累積、局部超過(guò)限度，最后傳染至整個(gè)體系，因此，金融體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)累積的疏通、分散安排。雖然不能完全消除金融危機(jī)，確可延緩或避免金融危機(jī)的爆發(fā)。

具有間接金融特征的銀行信用和市場(chǎng)信用對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方式是不同的。銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跨時(shí)分擔(dān)比較有效，容易把風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)和現(xiàn)在之間進(jìn)行分配；市場(chǎng)信用跨空間(erc；一sectiona1)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)能力比較強(qiáng)．可以在不同主體之間進(jìn)行分?jǐn)??？鐣r(shí)風(fēng)險(xiǎn)分配意味著，銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)，擁有的資產(chǎn)的交易性較差，同期調(diào)整的難度較大，只能在未來(lái)和現(xiàn)在之間進(jìn)行分配，無(wú)法在當(dāng)期解決風(fēng)險(xiǎn)積累問(wèn)題，結(jié)果是在某一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)一旦超過(guò)了警戒線，金融危機(jī)就會(huì)爆發(fā)。

市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跨空間分散是指可以在不同的主體之間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配，風(fēng)險(xiǎn)分配的扁平化功能比較明顯，可以有效地解決當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)累積。因此，從房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，通過(guò)引入房地產(chǎn)信托發(fā)展市場(chǎng)信用，不僅為房地產(chǎn)金融獲得更為有效的資金供給途徑．也將大大提高房地產(chǎn)金融當(dāng)期的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)化解能力。

三、政策建議

1鼓勵(lì)現(xiàn)有的房地產(chǎn)投資信托向?qū)I(yè)化發(fā)展。目前我國(guó)由信托公司推出的房地產(chǎn)信托計(jì)劃由于受到每個(gè)信托計(jì)劃合同數(shù)不能超過(guò)200份(含200份)的限制．單筆合同金額較高，風(fēng)險(xiǎn)集中，信托整體規(guī)模不能夠?qū)崿F(xiàn)大的突破，難以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)多項(xiàng)目的分散投資。因此，我國(guó)有必要建立完善的監(jiān)管體制和法律制度支持房地產(chǎn)信托的發(fā)展，經(jīng)過(guò)試點(diǎn)發(fā)行，采取向全社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票或收益憑證．成立房地產(chǎn)投資信托基金．進(jìn)而使房地產(chǎn)投資信托的股份可在證券交易所進(jìn)行交易，或采取場(chǎng)外直接交易方式，使其具有較高的流通性，發(fā)展成合法、流通性強(qiáng)、具有一定專業(yè)化優(yōu)勢(shì)的房地產(chǎn)投資主體

同時(shí)鼓勵(lì)房地產(chǎn)投資基金通過(guò)集中專業(yè)管理和組合化投資組合，聘請(qǐng)專業(yè)性顧問(wèn)公司和經(jīng)理人來(lái)負(fù)責(zé)公司的日常事務(wù)與投資運(yùn)作，并實(shí)行系統(tǒng)投資策略，選擇不同地區(qū)和不同類型的房地產(chǎn)項(xiàng)目及業(yè)務(wù)，從而有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，取得較高投資回報(bào)。

第3篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：WTO 分業(yè)經(jīng)營(yíng) 混業(yè)經(jīng)營(yíng) 《商業(yè)銀行法》

中國(guó)于2001年11月13日加入世界貿(mào)易組織（World Trage Organization,以下簡(jiǎn)稱“WTO” ），WTO的統(tǒng)一規(guī)制本身就是不同法域下的法律理念、價(jià)值、規(guī)則的融合，從這一意義上說(shuō)，金融“入世”，就是金融法律的“入世”。WTO下的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》對(duì)我國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易市場(chǎng)開(kāi)放及其立法提出了新的法律性要求，加入WTO后，我國(guó)的銀行市場(chǎng)開(kāi)放將是全方位的。在外貿(mào)業(yè)務(wù)方面，加入WTO時(shí)就允許外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)的任何地方向任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供外匯服務(wù)；在人民幣業(yè)務(wù)方面，加入WTO后，外資銀行可以在上海、深圳、天津和大連開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，到2005年1月1日，取消所有地域限制；從2002年1月1日，允許外資金融機(jī)構(gòu)向所有中國(guó)客戶提供服務(wù)。一句話，從2005年1月1日之后，根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》國(guó)民待遇原則，外資金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)地域和服務(wù)對(duì)象上已與中資金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有什么兩樣。[1]中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行將面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)與競(jìng)爭(zhēng)。然而，我國(guó)現(xiàn)行法律、法規(guī)卻賦予外資金融機(jī)構(gòu)“超國(guó)民待遇”，《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》第17條（四）項(xiàng)，允許外資銀行從事外匯投資業(yè)務(wù)，而我國(guó)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》（以下簡(jiǎn)稱《商業(yè)銀行法》）卻明確禁止我國(guó)商業(yè)銀行的投資行為。從我國(guó)《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定可以看出，我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)銀行業(yè)實(shí)行的是較為嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”制度（即銀行不得投資于證券、信托、保險(xiǎn)這三項(xiàng)業(yè)務(wù)）。[2]本文擬對(duì)《商業(yè)銀行法》所規(guī)定的這一制度，從“兩個(gè)前提性思考”、“一個(gè)折中方針”、“具體制度構(gòu)思”這幾方面展開(kāi)論證“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”作為我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上提出一些完善我國(guó)《商業(yè)銀行法》的意見(jiàn)。

一、 兩個(gè)前提性思考

最近一段時(shí)間，對(duì)于我國(guó)金融業(yè)是實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)還是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，人們的爭(zhēng)論很激烈。有人主張商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，認(rèn)為這樣才能提高銀行實(shí)力有利于銀行業(yè)的發(fā)展；有人則反對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，認(rèn)為商業(yè)銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)將給國(guó)家金融體系帶來(lái)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于國(guó)家、社會(huì)的安定。[3]我認(rèn)為，在權(quán)衡分業(yè)與混業(yè)孰是孰非時(shí)，首先必須提及的是兩個(gè)前提性思考。

（一）隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展和中國(guó)加入WTO，逐步與國(guó)際接軌，我們有必要去關(guān)注一下西方國(guó)家金融經(jīng)營(yíng)體制演進(jìn)的歷史及當(dāng)今各國(guó)的發(fā)展趨勢(shì)。最典型且對(duì)中國(guó)最具參考價(jià)值的應(yīng)屬美國(guó)。[4]美國(guó)在1933年以前實(shí)行的是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，尤其是20世紀(jì)以后，隨著諸多大型工業(yè)的興起和繁榮及銀行業(yè)自身規(guī)模的迅速擴(kuò)大，不少商業(yè)銀行為了分享巨額利潤(rùn)，開(kāi)始利用其雄厚的資金實(shí)力躋身證券市場(chǎng)，積極開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)；另一方面，投資銀行不但通過(guò)證券業(yè)務(wù)大發(fā)其財(cái)，同時(shí)也向商業(yè)銀行滲透，通融短期資金以擴(kuò)大資金來(lái)源。結(jié)果，商業(yè)銀行和投資銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面的限制被徹底打破，兩者最終緊密地相互融合。1929年至1933年爆發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了極大的沖擊，無(wú)論是政府部門、經(jīng)濟(jì)學(xué)界還是工商人士都普遍認(rèn)為，商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)是導(dǎo)致證券市場(chǎng)崩潰，并進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)“大蕭條”的主要原因，致使美國(guó)與1933年頒布了《格拉斯—斯蒂格爾法》，將證券業(yè)和商業(yè)銀行嚴(yán)格分離，并建立起存款保險(xiǎn)制度，使美國(guó)的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”制度持續(xù)了半個(gè)多世紀(jì)。20世紀(jì)80年代后，為了提高銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力和促進(jìn)資金的自由流動(dòng)及有效配置，美國(guó)出臺(tái)了一系列放松管制的規(guī)定，并于1999年11月4日通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，正式肯定了銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。至于其他銀行業(yè)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，德國(guó)一直以其“全能銀行” 著稱，瑞士亦是一直實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。以前一些實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家如英國(guó)、日本，兩者也分別于1996年和1998年通過(guò)立法明確改革為“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的模式。[5]混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是世界銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)加入WTO后，要有力提高本國(guó)銀行的生存與創(chuàng)新能力，充分促進(jìn)資金的自由流動(dòng)和有效配置，不得不關(guān)注這一發(fā)展趨勢(shì)。

（二）實(shí)行分業(yè)還是混業(yè)，或采取什么樣的過(guò)渡措施，還要考慮到的一個(gè)重要因素，那就是中國(guó)的國(guó)情。加入WTO后，首先必須明確一點(diǎn)，即中國(guó)是公認(rèn)的發(fā)展中國(guó)家，必須以發(fā)展中國(guó)家享受權(quán)利，同時(shí)不能承擔(dān)超過(guò)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融承受能力的金融義務(wù)。我國(guó)是一個(gè)生產(chǎn)力發(fā)展嚴(yán)重區(qū)域性失衡的國(guó)家，東部、中部、西部三大地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡，即使在同一東部地區(qū)，不同省市、不同區(qū)縣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融創(chuàng)新與吸收能力亦差異很大。所以在承認(rèn)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”是必經(jīng)之路的同時(shí)，于實(shí)行具體方針政策時(shí)，不能搞一刀切，而必須采取試點(diǎn)經(jīng)營(yíng)、逐步推廣、以點(diǎn)帶面、逐步發(fā)展的方法，具體措施留待下文。

二、 一個(gè)折中的方針

就我國(guó)目前的具體情況，由于特殊的歷史原因，在銀行、證券、信托、保險(xiǎn)四個(gè)行業(yè)中，證券業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)最大（如上市公司的“國(guó)有企業(yè)病”，限于篇幅，本文不論及）。[6]在選擇銀行投資方向的時(shí)候，2005年之前，可以制定一些行政法規(guī)，讓銀行涉足信托及保險(xiǎn)行業(yè)，而控制其涉足公司（企業(yè)）債券的經(jīng)營(yíng)，股票的發(fā)行、及買賣等證券業(yè)務(wù)。等到2005年以后，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷完善和金融業(yè)的全面對(duì)外開(kāi)放，再讓銀行去從事證券業(yè)務(wù)。這樣，既給銀行一個(gè)投資準(zhǔn)備的時(shí)間，又能保證金融市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡，并達(dá)到WTO所提出的要求。

三、 具體的制度構(gòu)思

反觀當(dāng)今世界銀行投資制度改革熱潮，歸納起來(lái)，現(xiàn)各國(guó)銀行的投資模式主要有三種：（1）全能銀行模式（Universal Banking Model）,如德國(guó)的銀行全能制；（2）母銀行模式(Bank Parent Model),商業(yè)銀行直接投資控股證券公司、保險(xiǎn)公司等，這時(shí)商業(yè)銀行已經(jīng)異化；（3）金融控股公司模式（Holding Company Model）,將商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)共同置于金融控股公司名下，各金融機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的高級(jí)模式。[7]如美國(guó)的銀行持股公司，銀行通過(guò)設(shè)立銀行持股公司，并由持股公司下設(shè)與銀行并列的證券公司、保險(xiǎn)公司等來(lái)進(jìn)行投資。我國(guó)《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定是對(duì)銀行投資的限制，而上述三種模式是在銀行投資基本無(wú)限制的基礎(chǔ)上進(jìn)行的比較。從發(fā)展趨勢(shì)看，銀行投資的三種模式的區(qū)別正逐漸消失，其基本特點(diǎn)是銀行業(yè)務(wù)的多樣化和投資的無(wú)限制。如果我國(guó)固守銀行投資限制制度，將不利于我國(guó)商業(yè)銀行提高效益和實(shí)力，也不利于其參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。所以，順應(yīng)銀行投資趨勢(shì)是我們必然的制度選擇。

當(dāng)然，上述措施不可能一蹴而就，需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)渡時(shí)期。至于具體的制度構(gòu)思，可考慮以下幾方面：

第一，充分利用現(xiàn)有的法律空間。我國(guó)《商業(yè)銀行法》對(duì)銀行投資的限制僅是一種相對(duì)限制，而非絕對(duì)限制。從《商業(yè)銀行法》第3條所規(guī)定的銀行業(yè)務(wù)范圍可見(jiàn)，商業(yè)銀行可投資于政府債券、政策性金融債等部分證券業(yè)務(wù)，可經(jīng)營(yíng)部分信托業(yè)務(wù)（主要是一些業(yè)務(wù)）和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。且法律并不禁止商業(yè)銀行在我國(guó)境外從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，對(duì)銀行之間的投資也未加限制。[8]在法律明確放開(kāi)投資限制之前，商業(yè)銀行一定要積極在上述幾方面中拓展業(yè)務(wù)并設(shè)置相應(yīng)的機(jī)構(gòu)及配套體系，以積累更多的投資經(jīng)驗(yàn)和增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

第二，到2005年放開(kāi)對(duì)外資銀行入境的相關(guān)限制后，可以著手在一些比較發(fā)達(dá)的城市（如上海），逐步放開(kāi)對(duì)銀行業(yè)的投資限制。一方面，要以一些發(fā)展勢(shì)頭較強(qiáng)的商業(yè)銀行為試點(diǎn)（如成立于1983年的光大集團(tuán)，已經(jīng)成為典型的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司集團(tuán)）；另一方面，要嚴(yán)格加強(qiáng)國(guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)的監(jiān)管及專業(yè)人才的輸送，等時(shí)機(jī)成熟，再將取消限制的政策逐步推廣。

第三，至于具體的形式，可以采取銀行控股公司模式（類似于金融控股公司模式）。這種模式具有如下特點(diǎn)：其一，由銀行成立銀行持股公司，銀行將繼續(xù)從事傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，其他風(fēng)險(xiǎn)性金融業(yè)務(wù)由持股公司本身或下設(shè)的非銀行子公司而不是銀行去直接從事。其二，依法設(shè)立“防火墻”，防止持股公司的非銀行附屬機(jī)構(gòu)金融風(fēng)險(xiǎn)侵襲銀行。其三，持股公司的附屬證券機(jī)構(gòu)不歸銀行監(jiān)管機(jī)關(guān)監(jiān)管，因?yàn)椤胺阑饓Α钡拇嬖谀軌蛴行ё柚钩止晒窘鹑诶щy對(duì)銀行的波及，并且其附屬證券公司的業(yè)務(wù)應(yīng)由證券管理委員會(huì)監(jiān)管。[9]正是鑒于其這幾方面的特征及其所具有的效益提高和風(fēng)險(xiǎn)防范并重的優(yōu)點(diǎn)，所以，建議在逐步取消對(duì)銀行的投資限制時(shí)，可以采取此種形式。

四、 結(jié)語(yǔ)

綜合以上論述，我認(rèn)為，隨著中國(guó)加入WTO后，有必要考慮對(duì)《商業(yè)銀行法》第43條的修改，即應(yīng)逐步取消對(duì)商業(yè)的投資限制。在未來(lái)的3到8年內(nèi)，前3年應(yīng)是分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)變與磨合，也是中國(guó)銀行業(yè)混業(yè)體制的立法準(zhǔn)備時(shí)間；后5年，隨著我國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)的全面開(kāi)發(fā)，應(yīng)完成從銀行法、證券法、保險(xiǎn)法等平行法的修改到混業(yè)模式的最終確立，而且這種模式應(yīng)是金融控股公司的模式，而非別的模式。

至于《商業(yè)銀行法》中的其他問(wèn)題，限于篇幅，本文簡(jiǎn)要提及以下幾點(diǎn)：第一，該法中中國(guó)人民銀行的權(quán)限太大。從第3條、第11條、第13條、第18條、第19 條、第24條、第62條等諸多條文中可見(jiàn)一斑。[10]]建議法律明確規(guī)定中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的具體審查事項(xiàng)及明確、具體的審查程序，以賦予商業(yè)銀行更多的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。第二，建議增加對(duì)治理結(jié)構(gòu)方面的更明確的規(guī)定。銀行業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題在我國(guó)比較突出，銀行產(chǎn)權(quán)仍不夠明晰，希望立法者對(duì)此有所考慮。第三，由于科技的迅猛發(fā)展，建議增加“銀行業(yè)務(wù)電子化”方面的有關(guān)規(guī)定，以解決實(shí)踐中出現(xiàn)的新問(wèn)題。第四，隨著中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外的逐步開(kāi)發(fā)，在修改《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》的同時(shí)，可以考慮在《商業(yè)銀行法》中增設(shè)“外資銀行” 章節(jié)，對(duì)外資銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍及監(jiān)管等問(wèn)題作專門規(guī)定。

“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”，我國(guó)《商業(yè)銀行法》中的相關(guān)規(guī)定已不能適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的腳步。為了促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的不斷發(fā)展與完善，使我國(guó)不斷融入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，我想反思的時(shí)刻已迫在眉睫了。

Mixed Managing Mode and the Development of the Banking Sector in China

Law School of China University Political Science and Law Zheng Kunshan

Abstracts: After China'accession to the WTO, the civil bank will be faced with more and more challenges and competitions. Begore figuring out the managing model of banking sector, we need to pay attetion to the financial managing system's developing history of western country, besides, we have to take the speciality of China into consideration. When dealing with the concrete measure, we can take a compromise, leting the bank get a smooth transition. As we gradually discard the confination on the banking investment, we should change toward the Holding Company Model.At last, there will be some suggestions on the recitions of Commercial Bank Law.

主要參考書(shū)目：

《銀行法律論叢》，中國(guó)銀行法律事務(wù)部 編，中國(guó)法制出版社，2002年1月第1版；

《商法研究》（第三輯），徐學(xué)鹿 主編，人民法院出版社，2001年1月版；

《金融創(chuàng)新與法律變革》，陸澤峰 著，法律出版社，2000年1月第1版；

《銀行法前沿問(wèn)題案例研究》，韓良 主編，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2001年8月第1版。

* 鄭坤山，中國(guó)政法大學(xué)法學(xué)院2000級(jí)本科生

[1] 《加入WTO：中國(guó)金融法律的反思與變革》，《銀行法律論叢》，中國(guó)銀行法律事務(wù)部 編，中國(guó)法制出版社，2002年1月第1版，第31頁(yè)。

[2] 《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。本法實(shí)行前，商業(yè)銀行已向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資的，由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定實(shí)施辦法?！?/p>

[3] 《混業(yè)經(jīng)營(yíng)是我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)》，楊玉熹，《銀行法律論叢》，中國(guó)銀行法律事務(wù)部 編，中國(guó)法制出版社，2002年1月第1版，第13頁(yè)。

[4] 以下有關(guān)分業(yè)經(jīng)營(yíng)在美國(guó)演進(jìn)的歷史，本文主要參考了《美國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭茔y行”的過(guò)程》、《美國(guó)銀行業(yè)與證券業(yè)分合簡(jiǎn)史》、《美國(guó)金融業(yè)的分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)》等文章，論文來(lái)源于中宏網(wǎng)資料（網(wǎng)址：macrochina.com.cn）,該網(wǎng)站未能提供詳細(xì)的文章出處。

[5] 關(guān)于有關(guān)國(guó)家變革的具體時(shí)間，筆者是從魏敬淼老師（中國(guó)政法大學(xué)教授）的課堂講義中獲知的，魏老師沒(méi)有為我們提供具體的出處。

[6] 詳細(xì)的介紹可參閱《混業(yè)經(jīng)營(yíng)是我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)》，楊玉熹，《銀行法律論叢》，中國(guó)銀行法律事務(wù)部 編，中國(guó)法制出版社，2002年1月第1版，第23頁(yè)。

[7] 《從美國(guó)〈金融服務(wù)現(xiàn)代化法案〉析中國(guó)銀行業(yè)從分業(yè)走向混業(yè)的法律演繹》，吳敏，《銀行法律論叢》，中國(guó)銀行法律事務(wù)部 編，中國(guó)法制出版社，2002年1月第1版，第10頁(yè)。

第4篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；商業(yè)銀行；金融創(chuàng)新

一、 引言

互聯(lián)網(wǎng)融合了虛擬社區(qū)和現(xiàn)實(shí)世界，借助互聯(lián)網(wǎng)這一虛擬平臺(tái)，現(xiàn)實(shí)金融領(lǐng)域的供給和需求直接進(jìn)行匹配，余額寶、支付寶、財(cái)付通、P2P貸款、比特幣、移動(dòng)支付、信用支付、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)榷喾N形式的的金融創(chuàng)新服務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了金融供給需求的無(wú)縫鏈接和全時(shí)空開(kāi)放交互的金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融的興起打破了傳統(tǒng)金融發(fā)展的藩籬，覆了傳統(tǒng)的金融模式，并打造了一條全新的金融產(chǎn)業(yè)鏈，引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)脫媒現(xiàn)象（技術(shù)脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關(guān)系脫媒等），正逐步邊緣化銀行的中介功能，替代中間業(yè)務(wù)，分流銀行客戶和業(yè)務(wù)，改變了傳統(tǒng)傳統(tǒng)上商業(yè)銀行的生態(tài)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)模式，對(duì)商業(yè)銀行承載的難以撼動(dòng)的中間業(yè)務(wù)、支付結(jié)算、金融理財(cái)?shù)冉鹑诠δ軒?lái)沖擊和挑戰(zhàn)。

二、 互聯(lián)網(wǎng)金融及其對(duì)商業(yè)銀行的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融，可以看作是一種全新的商業(yè)和盈利模式，因互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所等金融中介到無(wú)中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式（謝平，2012）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的成功運(yùn)行，支付清算（移動(dòng)支付、第三方支付）、金融產(chǎn)品與支付自身掛鉤、大數(shù)據(jù)下的信息處理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、金融市場(chǎng)完全互聯(lián)網(wǎng)化以資金供求的期限和數(shù)量匹配的無(wú)中介化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)品結(jié)合，拓展交易可能性邊界、產(chǎn)品簡(jiǎn)單化等要素是不可或缺的。互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，打了長(zhǎng)期以來(lái)融資市場(chǎng)長(zhǎng)期壟斷的格局：商業(yè)銀行提供的間接融資和債券和股票（資本市場(chǎng)）提供的直接融資。直接融資和間接融資交易成本巨大，同時(shí)也構(gòu)成了金融機(jī)構(gòu)的主要收入和利潤(rùn)來(lái)源?；ヂ?lián)網(wǎng)金融則提供了一種全新的選擇。一批傳統(tǒng)上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、如阿里巴巴、360、京東、蘇寧、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭無(wú)不發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融，創(chuàng)新商業(yè)模式，開(kāi)發(fā)出諸如阿里小貸、百度小貸等產(chǎn)品，希望在此輪互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中分得“一杯羹”。

面對(duì)洶涌的互聯(lián)網(wǎng)大潮，工行、建行、民生、光大、中信等商業(yè)銀行則大踏步進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融。交行董事長(zhǎng)牛錫明則提出了商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融三部曲：支付中介平臺(tái)——信用中介平臺(tái)——信貸中介平臺(tái)；國(guó)泰君安為全面進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，設(shè)置網(wǎng)絡(luò)金融部替代零售客戶部，并進(jìn)入央行支付系統(tǒng)；政府相關(guān)部門也高度重視互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展：工信部近期成立了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融工作委員會(huì)，推進(jìn)中國(guó)金融創(chuàng)新與改革，研究互聯(lián)網(wǎng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整；央行2013年第二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告也高度評(píng)價(jià)了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信息處理及時(shí)高效、信用數(shù)據(jù)豐富等優(yōu)勢(shì)；地方政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融高度重視，如北京中關(guān)村、石景山區(qū)、廣州、上海、天津、寧波等相繼出臺(tái)了支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的人才、服務(wù)、政策保障，“互聯(lián)網(wǎng)金融中心”、“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)園”、“互聯(lián)網(wǎng)金融基地”應(yīng)運(yùn)而生，引進(jìn)以百度小貸、天使匯、阿里金融等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，并培育本土的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

三、 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起拉低了金融業(yè)人準(zhǔn)入門檻，打破了金融業(yè)優(yōu)待大客戶、富裕階層等精英群體，冷漠對(duì)待平民百姓階層的傳統(tǒng)；反過(guò)來(lái)，平民百姓又成為互聯(lián)網(wǎng)金融的擁躉，促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的繁榮，并將引發(fā)銀行業(yè)服務(wù)方式、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、價(jià)值鏈條和競(jìng)爭(zhēng)格局的深刻變革。

互聯(lián)網(wǎng)金融憑借其支付便捷、低交易成本、資源配置高效、高透明度等優(yōu)勢(shì)，將對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生全面性、持續(xù)性、系統(tǒng)性的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的沖擊是多方面的，不僅包括信貸、支付結(jié)算等核心業(yè)務(wù)，而且產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制等都將遭受全面、持續(xù)性的沖擊。本文主要從中間業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)和金融理財(cái)業(yè)務(wù)三個(gè)方面分析研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的沖擊。

中間業(yè)務(wù)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中間業(yè)務(wù)作商業(yè)銀行除經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)外最重要的利潤(rùn)和收入來(lái)源，尤其是利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，銀行存貸利差收入逐漸收窄，中間業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的生存和發(fā)展更是起著至關(guān)重要的作用。銀行的中間業(yè)務(wù)主要包括支付支付結(jié)算、交易、擔(dān)保承諾、咨詢顧問(wèn)、投行業(yè)務(wù)、基金托管等，其中，支付結(jié)算是其最重要的組成部分。以支付寶、財(cái)付通、快捷支付為代表的第三方支付平臺(tái)通過(guò)創(chuàng)新其發(fā)展模式，不斷延伸其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大肆滲透、搶占銀行的支付結(jié)算份額，蠶食商業(yè)銀行傳統(tǒng)領(lǐng)域的中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)。2013年6月13日，阿里金融依托支付寶巨大的沉淀資金優(yōu)勢(shì)，推出其余額增值服務(wù)——余額寶，類似于傳統(tǒng)的貨幣基金，用戶可以通過(guò)支付寶門戶網(wǎng)站進(jìn)入余額寶，直接購(gòu)買各類理財(cái)產(chǎn)品，獲得遠(yuǎn)高于銀行活期存款的收益；余額寶的據(jù)支付寶提供的數(shù)據(jù)，短短不到6天的時(shí)間里，余額寶注冊(cè)用戶即突破100萬(wàn)元，與余額寶蓬勃的發(fā)展勢(shì)頭相比，國(guó)內(nèi)個(gè)人有效基金賬戶發(fā)展速度則顯得相形見(jiàn)絀，截至2012年底，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)所有個(gè)人有效基金賬戶數(shù)僅為7 630.14萬(wàn)戶。艾瑞咨詢的《2012年～2013年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)支付用戶調(diào)研報(bào)告》中的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2012年61.3%的中國(guó)網(wǎng)民使用第三方支付完成在線支付，僅次于網(wǎng)銀直接支付；截止2012年底，共有250余家機(jī)構(gòu)獲得第三方支付許可證，2013年第二季度互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模高達(dá)1.34萬(wàn)億元人民幣，依照目前的發(fā)展趨勢(shì)，到2014年互聯(lián)網(wǎng)支付交易將達(dá)4.1萬(wàn)億元。支付寶、財(cái)付通、快捷支付等第三方支付平臺(tái)提供的服務(wù)，跟商業(yè)銀行提供的服務(wù)并無(wú)大的差異，但其憑借便利性、低價(jià)格，不斷擠壓商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的生存空間，以支付寶為例，截止2012年底，支付寶注冊(cè)用戶數(shù)量達(dá)8億戶，日交易最高額超200億元，2013年雙11購(gòu)物節(jié)期間，僅“11·11”一天交易額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的350億元，即使以超便利購(gòu)物的美國(guó)“黑色星期五”也未能達(dá)到如此的高度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展模式，借助互聯(lián)網(wǎng)、電信運(yùn)營(yíng)商、廣電網(wǎng)絡(luò)等平臺(tái)，提供信用卡還款、生活繳費(fèi)、機(jī)票訂購(gòu)、等便民服務(wù)，大大便利了民眾，無(wú)形中對(duì)銀行傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)生了替代效應(yīng)。借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)和電子商務(wù)的發(fā)展，第三方支付平臺(tái)發(fā)展前景將更為廣闊。

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)形成沖擊，甚至有可能取而代之。信貸業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行最重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是商業(yè)銀行最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。在信貸領(lǐng)域，作為借款方的商業(yè)銀行和作為接客人的客戶之間存在信息不對(duì)稱，因此，銀行對(duì)借款方的審核非常嚴(yán)格，歷經(jīng)審查、評(píng)估、確認(rèn)借款方資信良好，符合嚴(yán)格貸款制度，且確保能償還貸款的，或者有三方擔(dān)保的，方可進(jìn)行放貸。傳統(tǒng)上，商業(yè)銀行喜歡的多是資本實(shí)力雄厚的優(yōu)質(zhì)客戶，大量亟需融資支持的中小型企業(yè)和小微企業(yè)由于商業(yè)銀行嚴(yán)格的審核要求及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，很難獲得商業(yè)銀行的貸款支持。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)和數(shù)據(jù)挖掘的發(fā)展，將大幅度降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，弱化資金中介的同時(shí)，開(kāi)始凸顯出資金信息中介的重要性，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起則為為中小企業(yè)紓困開(kāi)啟了方便之門。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)衍生出的大數(shù)據(jù)挖掘創(chuàng)新征信手段，破解了信息不對(duì)稱，大大降低了企業(yè)融資的信息成本和交易成本，網(wǎng)絡(luò)借貸為資金供需雙方提供信息匹配方面發(fā)揮著傳統(tǒng)金融中介無(wú)法企及的作用，甚至有朝一日取代傳統(tǒng)金融中介?；ヂ?lián)網(wǎng)金融憑借其貸款審批程序高效、放款速度快、產(chǎn)品形式多樣等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，將成為商業(yè)銀行在小微企業(yè)、個(gè)人借貸領(lǐng)域的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，諸如P2P之類的互聯(lián)網(wǎng)融資目前已侵占了中小企業(yè)、小微企業(yè)、個(gè)人信貸的相當(dāng)程度的市場(chǎng)份額；隨著利率市場(chǎng)化的全面放開(kāi)，以大企業(yè)為主要客戶群體的信貸領(lǐng)域一旦為互聯(lián)網(wǎng)金融滲透并形成規(guī)模效應(yīng)，將觸及商業(yè)銀行的神經(jīng)，動(dòng)搖商業(yè)銀行的根基。阿里金融憑借其所掌握的客戶數(shù)據(jù)和技術(shù)支持，相繼開(kāi)發(fā)出淘寶（天貓）信貸、阿里信貸等多種小微貸創(chuàng)新產(chǎn)品，一方面為淘寶（天貓）的商戶提供信貸業(yè)務(wù)，同時(shí)也為阿里客戶提供信貸業(yè)務(wù)。從2010年“阿里小貸”成立以來(lái)，累計(jì)投放貸款超過(guò)1 100億元；僅2013年第三季度，累計(jì)發(fā)放貸款達(dá)208億元，為近15萬(wàn)戶小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)。此外，人人貸等網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)也為廣大急需資金的中小企業(yè)紓困提供了一種選擇。

網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)呐d起不斷分流銀行存款。商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)各種理財(cái)產(chǎn)品也構(gòu)成其自身收入和利潤(rùn)的重要組成部分，但網(wǎng)絡(luò)理財(cái)憑借其不受時(shí)間和地點(diǎn)的限制這一獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，且收益較高，大幅度的分流了銀行存款。目前，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)基本上涵蓋了支付、擔(dān)保、保險(xiǎn)、基金等銀行的傳統(tǒng)領(lǐng)域。宜信的金融布局及其發(fā)展速度，基本體現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)理財(cái)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭和侵略性：起步于網(wǎng)絡(luò)信貸中介，歷經(jīng)第三方理財(cái)、財(cái)務(wù)管理，目前已具備代銷保險(xiǎn)和基金的資格，服務(wù)內(nèi)容涉及股權(quán)投資、保險(xiǎn)、基金、信托等領(lǐng)域；阿里依托支付寶的資金沉淀，開(kāi)發(fā)出的余額寶，其收益遠(yuǎn)高于銀行活期存款，嚴(yán)重沖擊了銀行活期存款?；痄N售支付，目前已有支付寶、易付寶、匯付天下、財(cái)付通、易寶支付、快錢、快付通等11家公司獲得基金銷售支付牌照；宜信、人人貸、余額寶、天天盈、等網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品的興起，不斷蠶食銀行存款業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，2013年2月28日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式批復(fù)同意阿里巴巴、騰訊、平安保險(xiǎn)、加德信、日訊、攜程等9家公司共同發(fā)起籌建的眾安在線保險(xiǎn)有限公司進(jìn)行專業(yè)網(wǎng)絡(luò)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)進(jìn)行試點(diǎn)；目前，平安、太保、陽(yáng)光、人壽等保險(xiǎn)公司（集團(tuán)）悉數(shù)開(kāi)設(shè)了保險(xiǎn)超市，線上商城等銷售平臺(tái)。

四、 應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的策略選擇

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的的強(qiáng)烈沖擊，逐漸蠶食其核心領(lǐng)域，分流銀行存款和搶奪商業(yè)銀行的客戶資源，但商業(yè)銀行不能坐以待斃，而應(yīng)不斷創(chuàng)新發(fā)展模式，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，規(guī)避劣勢(shì)，通過(guò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極培育新的比較優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

1. 商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)分析。商業(yè)銀行，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行和股份制銀行，資本實(shí)力雄厚，這點(diǎn)非互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能企及的；商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)布局廣泛，遍布城鄉(xiāng)，基礎(chǔ)設(shè)施完善。商業(yè)銀行擁有的的支付結(jié)算、清算、信貸等IT系統(tǒng)及其遍布城鄉(xiāng)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，一定程度上能夠應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融雖然發(fā)展速度迅猛，但其影響范圍多局限于大城市、沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，目前上不足以對(duì)商業(yè)銀行造成致命的沖擊；從風(fēng)險(xiǎn)控制方面來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融因其存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如信用卡套現(xiàn)、欺詐、資金沉淀等，監(jiān)管的壓力很大。另一方面，商業(yè)銀行自身也存在不足之處：部分商業(yè)銀行高管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)認(rèn)識(shí)不足，對(duì)自身定位也存在些許偏差；商業(yè)銀行多是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，對(duì)中小企業(yè)、小微企業(yè)的服務(wù)重視不足；商業(yè)銀行歲經(jīng)過(guò)改革，但其內(nèi)部員工參差不齊，觀念陳舊、業(yè)務(wù)流程僵化；商業(yè)銀行，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行和大型股份制銀行，機(jī)構(gòu)龐雜，官僚氣息濃厚，條塊分割嚴(yán)重，各自為政，信息孤立，難以實(shí)現(xiàn)資金供需雙方信息真實(shí)性的實(shí)時(shí)匹配，難以在系統(tǒng)內(nèi)共享客戶信息，一定程度上商業(yè)銀行及時(shí)高效的應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。

2. 商業(yè)銀行的策略分析。

首先，高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融的重要性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融早已是一片藍(lán)海，但部分商業(yè)銀行對(duì)其重視不足。商業(yè)銀行要高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，居安思危，改變目前消極、被動(dòng)的應(yīng)對(duì)狀況，從戰(zhàn)略高度上推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融納入商業(yè)銀行的發(fā)展規(guī)劃，以理性和開(kāi)放的姿態(tài)，在思想上、行動(dòng)上真正擁抱互聯(lián)網(wǎng)變革浪潮。某種程度上而言，互聯(lián)網(wǎng)金融正在成為推動(dòng)商業(yè)銀行創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力，積極推動(dòng)創(chuàng)新金融發(fā)展模式?；ヂ?lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新給金融消費(fèi)者帶來(lái)了全新的體驗(yàn)；而競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入也提升了金融效率，降低了服務(wù)成本，能有效提升客戶金融服務(wù)滿意度。部分市場(chǎng)敏感的的商業(yè)銀行已先行一步，提早布局互聯(lián)網(wǎng)金融。招商銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行、中信銀行等紛紛開(kāi)通微信、微博公賬戶，即時(shí)與客戶進(jìn)行溝通交流；交通銀行與阿里金融合作，推出了“交通銀行淘寶旗艦店”；光大銀行通過(guò)淘寶售賣期理財(cái)產(chǎn)品“定存寶”。建設(shè)銀行則推出了“善融商務(wù)”這一獨(dú)具特色的電商平，同時(shí)上線“善融商務(wù)個(gè)人平臺(tái)”和“善融商務(wù)企業(yè)平臺(tái)”，業(yè)務(wù)涵蓋托管、擔(dān)保、融資及B2C支付結(jié)算線上業(yè)務(wù)；銀行借助于成熟電商平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)支付平臺(tái)，聚攏資金、數(shù)據(jù)、平臺(tái)三要素，應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。

處理好與第三方支付公司的競(jìng)爭(zhēng)與合作關(guān)系。第三方支付的異軍突起，已然對(duì)商業(yè)倚重的支付結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生了擠占效應(yīng)，導(dǎo)致銀行現(xiàn)有客戶和潛在客戶的流失。對(duì)此，商業(yè)銀行必須有清醒的認(rèn)識(shí)，理性的面對(duì)。在支付結(jié)算領(lǐng)域，第三方支付與商業(yè)銀行的博弈并非是零和博弈，在相互競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，還有合作共贏。第三方支付所有的賬戶和清算交易最終還是要通過(guò)銀行，其侵蝕的只是支付清算市場(chǎng)的前端市場(chǎng)。商業(yè)銀行只有走出行業(yè)藩籬，積極主動(dòng)加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作，憑借其豐富的客戶資源和第三方支付的信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)，深度挖掘大數(shù)據(jù)，才能穩(wěn)定老客戶，拓展新客戶，保證業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性。部分商業(yè)銀行也開(kāi)始搭上互聯(lián)網(wǎng)的快車，和騰訊、新浪、阿里等合作，推出一系列的產(chǎn)品。中信銀行、招商銀行、建設(shè)銀行等商業(yè)銀行相繼開(kāi)通了網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行以及微博、微信客戶端，可在移動(dòng)終端上進(jìn)行移動(dòng)支付、隨時(shí)隨地的享受互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的便利。

加大自身產(chǎn)品創(chuàng)新力度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一個(gè)開(kāi)放的生態(tài)系統(tǒng)，無(wú)論是商業(yè)銀行還是互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)法為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈提供全部的金融服務(wù)。商業(yè)銀行要增強(qiáng)客戶的忠誠(chéng)度，就要不斷推誠(chéng)出新，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式。一是構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟，加強(qiáng)與電商平臺(tái)、擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司、第三方支付、經(jīng)銷商、零售商等第三方機(jī)構(gòu)的深度合作，打造集信息服務(wù)提供商、支付服務(wù)提供商、電子商務(wù)企業(yè)于一體的一站式金融服務(wù)平臺(tái)，強(qiáng)化利益共享機(jī)制，以期產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)；二是深度挖掘、拓展網(wǎng)絡(luò)融資。以供應(yīng)鏈融資、貿(mào)易融資、消費(fèi)貸款、循環(huán)貸款、質(zhì)押貸款等適合線上運(yùn)作的信貸產(chǎn)品為重點(diǎn)，積極推動(dòng)融資產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)效、機(jī)制創(chuàng)新，面向中小企業(yè)、小微網(wǎng)商和個(gè)人客戶推出在線、自助式的融資服務(wù)。三是精耕網(wǎng)絡(luò)理財(cái)。強(qiáng)化與專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作，在電子渠道全面上線債券、保險(xiǎn)、基金、外匯、PE股權(quán)投資、貴金屬和私人銀行等產(chǎn)品線，打造線上綜合理財(cái)平臺(tái)，并不斷完善產(chǎn)品信息檢索、理財(cái)規(guī)劃咨詢、理財(cái)方案定制、產(chǎn)品售后轉(zhuǎn)讓等產(chǎn)品線，做強(qiáng)做精網(wǎng)絡(luò)理財(cái)。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在資本實(shí)力、市場(chǎng)地位、交易額方面的短板，表明其短期內(nèi)尚不足以對(duì)商業(yè)銀行造成致命性的沖擊，但其行業(yè)模式和盈利模式卻給商業(yè)銀行未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”，能夠激發(fā)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新活力，借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)完善數(shù)據(jù)體系，探索適合商業(yè)銀行自身的互聯(lián)網(wǎng)金融新形態(tài)，以便在互聯(lián)網(wǎng)金融這片藍(lán)海利分享一杯羹。面對(duì)洶涌的互聯(lián)網(wǎng)大潮，商業(yè)銀行應(yīng)積極主動(dòng)的擁抱互聯(lián)網(wǎng)，利用互聯(lián)網(wǎng)的信息技術(shù)和組織模式，創(chuàng)新金融服務(wù)并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，培育新的產(chǎn)業(yè)鏈，打造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和服務(wù)效率，以便在未來(lái)同互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于更加有利的為位置。

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第5篇：中融信托論文范文

論文摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，隨著競(jìng)爭(zhēng)的越來(lái)越激烈，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)要想迅速發(fā)展壯大，資本運(yùn)營(yíng)可謂是必然選擇。然而資本運(yùn)營(yíng)有其內(nèi)在規(guī)律，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)只有真正認(rèn)識(shí)它、并遵循其規(guī)律運(yùn)作，才能通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)拓寬 融資 渠道和合理利用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)帶融、以融促產(chǎn)的發(fā)展道路。目前中國(guó)民營(yíng)企業(yè)紛紛試水資本市場(chǎng)，同時(shí)各種問(wèn)題不斷浮出水面，其中德隆集團(tuán)可謂是典型，從德隆案例剖析中國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)整合之間如何進(jìn)行的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，希望能給中國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作一些啟示。

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市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在產(chǎn)品運(yùn)作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，僅通過(guò)簡(jiǎn)單擴(kuò)大再生產(chǎn)來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營(yíng)，幾乎是所有民營(yíng)企業(yè)迅速做“大”做“強(qiáng)”的途徑。通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有可能以幾何級(jí)數(shù)膨脹，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超前發(fā)展，奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。因此在 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 的近10年之中，我們看見(jiàn)了眾多民營(yíng)企業(yè)試水資本市場(chǎng)，漸漸成為資本經(jīng)營(yíng)的主體。

德隆這個(gè)昔日的新疆的小企業(yè)發(fā)展成為如此龐大的企業(yè)帝國(guó)，公司從原來(lái)單一的經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展成為涉及 農(nóng)業(yè) 、加 工業(yè) 等領(lǐng)域的多種經(jīng)營(yíng)模式，形成農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、汽車領(lǐng)配件、 旅游 以及資本經(jīng)營(yíng)四大支柱產(chǎn)業(yè)， 投資 領(lǐng)域擴(kuò)展到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)貨運(yùn)、物業(yè)與酒店業(yè)、 文化 娛樂(lè)、新技術(shù)等多種行業(yè)。通過(guò)企業(yè)兼并和資本擴(kuò)張，企業(yè)獲得了迅猛的發(fā)展，形成多產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)并重的控股集團(tuán)公司體制，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度與統(tǒng)分結(jié)合高效 管理 的集團(tuán)組織制度，創(chuàng)造了大集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（1）其通過(guò)“借殼”的途徑，即通過(guò)受讓已經(jīng)上市的公司的國(guó)家股或法人股的方式，介入股市。在連續(xù)的資本運(yùn)作中，開(kāi)始控制多家 上市公司 ，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷加強(qiáng)，公司總市值高速增長(zhǎng)。

（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——IPO融資——出臺(tái)系列方案、措施——增資擴(kuò)股融資收購(gòu)?；蚶米约嘿Y源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——無(wú)法IPO融資，置換進(jìn)現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴(kuò)股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴(kuò)股的原因。

（3）其參股 金融 業(yè)，利用 金融機(jī)構(gòu) 集資的功能，一方面大量集資為其主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模及市場(chǎng)份額；另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用金融優(yōu)勢(shì)提高集團(tuán)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

分析德隆帝國(guó)崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國(guó)家融資政策一慣向國(guó)有企業(yè)傾斜，以致于民營(yíng)企業(yè)融資難；中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還不健全、完善，相關(guān)運(yùn)作規(guī)則還未成體系，致使民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作難以進(jìn)行；資本運(yùn)營(yíng)方面的相關(guān) 法律 、法規(guī)及配套政策相對(duì)滯后，難以解決了出現(xiàn)的新問(wèn)題；金融、 證券 等監(jiān)管部門監(jiān)管力度不夠；民營(yíng)企業(yè)整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔(dān)心投資過(guò)熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對(duì)企業(yè)的貸款。國(guó)家限制幾大過(guò)熱行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。德隆涉及的幾個(gè)主要行業(yè)，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現(xiàn)，促進(jìn)了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被推翻。

但進(jìn)一步探究深層次的原因，我認(rèn)為還是德隆內(nèi)部的原因。首先，德隆系涉足實(shí)業(yè)和 金融 兩個(gè)領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上，德隆進(jìn)一步細(xì)分，實(shí)業(yè)方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動(dòng)工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融方面，則信托、 證券 、商業(yè) 銀行 、租賃等兼收并蓄。所謂是場(chǎng)面鋪得過(guò)寬過(guò)大，各產(chǎn)業(yè)之間又相關(guān)系數(shù)甚小，并且還沒(méi)有自己的核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合也只是做到了貌合神離，這些導(dǎo)致了德隆沒(méi)有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的 市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì) 下，沒(méi)有核心產(chǎn)業(yè)遲早將被市場(chǎng)無(wú)情的淘汰。

次之，根據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來(lái)的 調(diào)查 ，德隆在整個(gè)銀行體系的貸款額高達(dá)200億-300億元。如果加上股權(quán)抵押、委托理財(cái)、 證券公司 三方委托貸款等，德隆占?jí)旱你y行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權(quán)收購(gòu)，其收購(gòu)公司的做法粗糙而簡(jiǎn)單，大小好爛通吃，對(duì)被收購(gòu)公司質(zhì)量把關(guān)松懈，在收購(gòu)時(shí)沒(méi)有仔細(xì)考慮現(xiàn)金回報(bào)的時(shí)間安排，在 投資 節(jié)奏方面的安排，即長(zhǎng)、中、短期投資的比例上也不合理，長(zhǎng)期投資比重過(guò)大，影響資產(chǎn)流動(dòng)性，更多看到富有“利潤(rùn)”的投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，不管公司高速成長(zhǎng)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。德隆大量投資回收期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目投資沒(méi)有配合短期項(xiàng)目，以理順資金回流，這是第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資回收期較長(zhǎng)的項(xiàng)目也沒(méi)有拉開(kāi)投資時(shí)間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這是第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。短融長(zhǎng)投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴(kuò)張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負(fù)債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產(chǎn)業(yè)整合是以資本運(yùn)作為基礎(chǔ)的，少量的初始資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，而新整合的產(chǎn)業(yè)大多數(shù)不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，只好依賴銀行，最后的結(jié)果只能是貸款越來(lái)越多。一旦產(chǎn)業(yè)整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就成為空中樓閣，股價(jià)崩潰是其必然。

再者，公司內(nèi)部控制機(jī)制缺失，這么一個(gè)龐大的德隆仍然是家長(zhǎng)式的 管理 方式，這顯然不能適合現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，必然會(huì)導(dǎo)致決策性失誤。同時(shí)，德隆多元化戰(zhàn)略目標(biāo)與其內(nèi)部實(shí)力不符，即公司 人力 、物力、財(cái)力都不能支撐其碩大的戰(zhàn)略夢(mèng)想，以致于到了后期，德隆的違規(guī)操作與資金緊張之間形成了惡性循環(huán)狀態(tài)，越是資金緊張?jiān)竭`規(guī)操作融資，而越違規(guī)操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國(guó)灰飛煙滅。

我們應(yīng)該意識(shí)到，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求資源和要素實(shí)現(xiàn)最佳組合，而資本是市場(chǎng)上最活躍的要素之一。資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)之后，以所擁有的資本為對(duì)象，通過(guò)資本更大范圍的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次。民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)整合如何進(jìn)行，應(yīng)該從宏觀 環(huán)境 和自身兩個(gè)方面著手。

在宏觀條件上，首先應(yīng)該進(jìn)一步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，充分突出以市場(chǎng)為導(dǎo)向的國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)之間的公平競(jìng)爭(zhēng)；再之 國(guó)家法 律、法規(guī)及相關(guān)配套政策應(yīng)該鼓勵(lì)、支持民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)起到規(guī)范民營(yíng)企業(yè)行為的作用；第三，金融、證券等市場(chǎng)監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)自身建設(shè)和加大執(zhí)法力度，并且應(yīng)該加強(qiáng)相互之間的溝通并建立相應(yīng)的資源信息共享機(jī)制。 

同時(shí)民營(yíng)企業(yè)也要加強(qiáng)自身整體素質(zhì)建設(shè)，提高民營(yíng)企業(yè)的信譽(yù)度；建立內(nèi)部控制機(jī)制，監(jiān)督、控制各管理層人員違法違紀(jì)操作；應(yīng)該建立其核心產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)為目的，資本運(yùn)營(yíng)為手段。同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)以下四個(gè)方面的建設(shè)：

（1）要高度重視資本運(yùn)營(yíng)在民營(yíng)企業(yè)中的作用。一般來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)起步的，這是立足 市場(chǎng) 的前提和必要。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)將會(huì)束縛企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營(yíng)就成為必經(jīng)之路。通過(guò)這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進(jìn)行優(yōu)化重組，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的資本運(yùn)營(yíng)，充分發(fā)揮資源的最佳運(yùn)營(yíng)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從這點(diǎn)說(shuō)，企業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)到資本經(jīng)營(yíng)的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后的深化和飛躍。

（2）要弄清民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營(yíng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運(yùn)營(yíng)的能力，因此企業(yè)不能像“ 投資 控股”型企業(yè)那樣，先取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報(bào)。應(yīng)當(dāng)圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來(lái)發(fā)展的方向，有意識(shí)地選擇目標(biāo)公司。換句話說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，而不是為了資本運(yùn)營(yíng)而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

因此，應(yīng)從企業(yè)的實(shí)力出發(fā)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。這里所指的實(shí)力包括資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)能力等。固然對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)是必然之路，但不顧實(shí)際情況盲目進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，卻會(huì)讓企業(yè)“噎死”。

成功的資本運(yùn)營(yíng)必須以成功的產(chǎn)品運(yùn)作為基礎(chǔ)。有人講產(chǎn)品運(yùn)作是加法，資本運(yùn)營(yíng)是乘法，資本運(yùn)營(yíng)是比產(chǎn)品運(yùn)作更高級(jí)的形式。但是進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，沒(méi)有成功的產(chǎn)品運(yùn)作是不可能取得長(zhǎng)遠(yuǎn)效果的，如果離開(kāi)產(chǎn)品運(yùn)作而大搞資本運(yùn)營(yíng)，會(huì)使企業(yè)陷入危險(xiǎn)的“資本泡沫”中，最終出現(xiàn)不可收拾的局面。

（3）必須強(qiáng)調(diào)企業(yè) 文化 在整合中的作用。資本運(yùn)營(yíng)本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此收購(gòu)、兼并、重組之后的整合，是決定資本運(yùn)營(yíng)效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購(gòu)雙方的 企業(yè)文化 能否兼容，應(yīng)該培養(yǎng)具有企業(yè)凝聚力、創(chuàng)新意識(shí)的企業(yè)文化。

（4）不斷發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)專業(yè)人才。

第6篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：管理層收購(gòu)融資活動(dòng)對(duì)策

一、管理層收購(gòu)的內(nèi)涵

所謂“管理層收購(gòu)”（Management Buy-Out，縮寫為MBO）也稱經(jīng)理層收購(gòu)或經(jīng)理層融資收購(gòu)，是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層（經(jīng)營(yíng)班子）利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司，并獲取預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。

管理層收購(gòu)的收購(gòu)主體一般是目標(biāo)公司的管理者、經(jīng)理層或者包括核心員工在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)；收購(gòu)工具為利用私人借貸、信托計(jì)劃、戰(zhàn)略協(xié)購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資等各種金融形式所融得的資本；收購(gòu)對(duì)象為目標(biāo)公司的股權(quán)；收購(gòu)目的在于改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的有效結(jié)合，從而達(dá)到重組公司各種資源，挖掘潛在管理效率空間，提升公司價(jià)值，從而獲得預(yù)期資本收益的一種收購(gòu)行為。

二、管理層收購(gòu)在我國(guó)企業(yè)融資應(yīng)用中存在的問(wèn)題

管理層收購(gòu)已越來(lái)越成為現(xiàn)代企業(yè)改制重組的重要手段，同時(shí)作為一種融資方式在一定程度上也對(duì)企業(yè)的融資活動(dòng)起到了積極的促進(jìn)作用，但這種融資方式在實(shí)際應(yīng)用中也存在著諸多不足和問(wèn)題，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）融資渠道相對(duì)狹窄

目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)尚不成熟,金融工具單一、融資渠道不暢等因素的存在都不利于管理層收購(gòu)所需的巨額資金，需求和供給的不平衡，容易導(dǎo)致其正常融資不能實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，我國(guó)管理層收購(gòu)的債務(wù)融資主要以借貸方式為主，缺乏信用貸款、賣方融資、公司債券、商業(yè)票據(jù)等融資方式的混合使用，由于可選擇債權(quán)人少，無(wú)法通過(guò)與多個(gè)投資者簽訂長(zhǎng)期借貸和短期借貸的多元化債務(wù)合約，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中,尤其是利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）定價(jià)的非市場(chǎng)化

我國(guó)管理層收購(gòu)基本采用協(xié)議收購(gòu)的方式，定價(jià)的非市場(chǎng)化，使得其公允性遭到質(zhì)疑。因此，進(jìn)行管理層收購(gòu)必須考慮大多數(shù)股民的利益，防止出現(xiàn)侵害中小股東權(quán)益的情況。這些非市場(chǎng)化的因素也成為國(guó)有資產(chǎn)流失、侵占中小股東利益等我國(guó)企業(yè)管理層收購(gòu)中存在弊病的根源。

（三）信息披露機(jī)制不健全

如收購(gòu)價(jià)格披露不全面，收購(gòu)資金來(lái)源甚少披露，關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部人員交易導(dǎo)致對(duì)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)控的難度加大，收購(gòu)主體與被收購(gòu)的目標(biāo)公司之間關(guān)系不明確等。更為重要的是，國(guó)企實(shí)現(xiàn)管理層收購(gòu)后存在短期套現(xiàn)的問(wèn)題。很多完成管理層收購(gòu)后的管理層已經(jīng)開(kāi)始按市場(chǎng)價(jià)值出售股份了,如果不能規(guī)避或有效解決其中存在的短期套現(xiàn)問(wèn)題,不但不能發(fā)揮管理層收購(gòu)的有限優(yōu)勢(shì),反而可能演化為對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的瓜分行為。

（四）過(guò)多的政府行政干預(yù)

由于政府行政干預(yù)的存在，在計(jì)算并購(gòu)融資需求量時(shí)，不同企業(yè)面臨的情況也存在差異，造成一部分企業(yè)以低價(jià)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，融資壓力較小，另一部分企業(yè)面臨較重的融資壓力，這阻礙了融資市場(chǎng)的公平發(fā)展。有些地方政府為鼓勵(lì)企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革,對(duì)于國(guó)有中小企業(yè)管理層收購(gòu)，尤其是非上市公司的收購(gòu)給予極大支持。

三、我國(guó)企業(yè)管理層收購(gòu)融資的對(duì)策建議

（一）健全與完善相關(guān)法律法規(guī)、制度

一方面應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，加快對(duì)有關(guān)的金融、公司法規(guī)進(jìn)行修訂，或進(jìn)行有針對(duì)性的管理層收購(gòu)專項(xiàng)立法，進(jìn)一步建立和完善相關(guān)配套制度，借以拓寬融資渠道，降低融資交易成本，有效引導(dǎo)其健康發(fā)展。

另一方面通過(guò)法律制度明確管理者收購(gòu)各參與者的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)范收購(gòu)程序和行為，在法律允許的框架內(nèi)加大對(duì)相關(guān)信息披露的監(jiān)管與要求。

（二）引進(jìn)多層次的戰(zhàn)略投資者

引入戰(zhàn)略投資者意義在于：減輕管理層的融資壓力與還款壓力，解決管理層收購(gòu)資金來(lái)源的合法化和規(guī)范化問(wèn)題；建立國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，使國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)趨于公平、合理，從而得到政府及相關(guān)利益方的認(rèn)可；推動(dòng)企業(yè)建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)，避免管理層收購(gòu)出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的弊端，實(shí)現(xiàn)體制轉(zhuǎn)換與機(jī)制創(chuàng)新；引入國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的資金,大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，中小企業(yè)可實(shí)現(xiàn)完全收購(gòu)。因此，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者的融資方式，有利于改變我國(guó)現(xiàn)有融資機(jī)制，為我國(guó)管理層收購(gòu)提供多元化的融資來(lái)源，有利于融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和收購(gòu)后企業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展。

（三）減少企業(yè)并購(gòu)中的政府行為

在企業(yè)管理層收購(gòu)中，政府的支持、引導(dǎo)、監(jiān)督和服務(wù)都是至關(guān)重要。在利益驅(qū)使下的企業(yè)、行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)主體的行為逐漸以市場(chǎng)為轉(zhuǎn)移，而不是以政府決策意志為轉(zhuǎn)移。因此，政府要及時(shí)讓出市場(chǎng)空間，從市場(chǎng)的主要角色和商業(yè)性競(jìng)爭(zhēng)中退出，集中各種資源去宏觀調(diào)控各利益主體的行為。

（四）加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管

首先，強(qiáng)化管理層收購(gòu)過(guò)程的公開(kāi)性，細(xì)化收購(gòu)過(guò)程的信息披露制度，如收購(gòu)的目的、定價(jià)機(jī)制，收購(gòu)后的重組方案等；其次，在談判中引入第三方，包括獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)與獨(dú)立董事，避免由于管理層與國(guó)有股東代表形成內(nèi)部定價(jià)；第三，對(duì)管理層收購(gòu)企業(yè)實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管期限可以追溯到收購(gòu)行為發(fā)生前幾年和收購(gòu)行為發(fā)生后幾年。若在收購(gòu)行為發(fā)生前，業(yè)績(jī)發(fā)生大幅波動(dòng)，或收購(gòu)行為完成后業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，及時(shí)進(jìn)行外部審計(jì)，確認(rèn)是否存在人為調(diào)整因素，還是潛在經(jīng)營(yíng)能力造成，以便做出進(jìn)一步的處理。

參考文獻(xiàn)：

[1]姚莉，《國(guó)企重組中管理層收購(gòu)問(wèn)題的探討》，中國(guó)論文下載中心，2008.8

第7篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：手續(xù)費(fèi)率；股指期貨經(jīng)紀(jì)人；創(chuàng)新業(yè)務(wù)

引言

1990年10月，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，標(biāo)志著我國(guó)首個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式啟動(dòng)。目前，上海期貨交易所已經(jīng)成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量也居亞洲第一。2004年1月？，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確提出了穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，對(duì)期貨市場(chǎng)的政策也由規(guī)范整頓向穩(wěn)步發(fā)展轉(zhuǎn)變。自此，證券公司和信托公司紛紛參股期貨公司，使期貨行業(yè)獲得新的資本通道；2009年，三家商品交易所和兩家證券交易所共同發(fā)起設(shè)立了中國(guó)金融期貨交易所；2010年4月，股指期貨交易開(kāi)鑼，標(biāo)志著我國(guó)正式邁入前景更為廣闊的金融期貨領(lǐng)域。

一、期貨市場(chǎng)交投活躍，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尚需完善

2012年，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本市場(chǎng)疲弱的背景下，期貨市場(chǎng)整體業(yè)務(wù)規(guī)模卻快速成長(zhǎng)，盈利整體同比大幅提升。去年四大期貨交易所三次下調(diào)手續(xù)費(fèi)率，對(duì)促進(jìn)交易積極性和提高交易活躍度產(chǎn)生了巨大的刺激效應(yīng)。此外，近三年全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性及部分商品供需缺口的炒作等因素，也成為提升期貨交易量?jī)r(jià)水平的助推力。

據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為14.5億手，累計(jì)成交額為171.1萬(wàn)億元，分別比上年同期增長(zhǎng)了37.6%和24.4%。其中，商品期貨方面，大商所的成交量和成交額增長(zhǎng)最為顯著，分別為119%和97.5%，上期所穩(wěn)步發(fā)展，增長(zhǎng)率分別為18.5%和2.6%，鄭商所表現(xiàn)不佳，同比下滑14.6%和48%；股指期貨方面，由于存在做空機(jī)制，中金所的股指期貨交易額和交易量并未受A股市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱影響，全年交易量和交易額分別大漲108.4%和73.3%，占比高達(dá)44.3%。

2013年以來(lái)，交易活躍度依然亢奮。自去年年末菜籽、菜粕、玻璃等多個(gè)新品種在鄭州商品交易所上市后，今年上半年鄭交所的交易量和交易額出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，同比分別大漲131%和51%，大連商交所和上海期交所也交投活躍。另一方面，雖然A股市場(chǎng)表現(xiàn)依然不佳，但股指期貨成交卻繼續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，上半年交易額占比已達(dá)53%?？傮w來(lái)看，隨著手續(xù)費(fèi)的不斷下調(diào)以及新品種陸續(xù)涌現(xiàn)，全國(guó)期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)參與者更為活躍，有望在去年良好表現(xiàn)的基礎(chǔ)上再創(chuàng)出一波行情。

雖然近幾年我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品類別仍有待進(jìn)一步完善。行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年全球金融期貨交易額雖較以往有所下降，但仍占到整個(gè)市場(chǎng)交易額的84.5%，而傳統(tǒng)商品期貨交易金額占比僅為15.5%，股指、利率等金融類期貨和期權(quán)品種更取得了爆發(fā)式增長(zhǎng)。在我國(guó)，滬深300股指期貨在今年上半年的交易額在整個(gè)市場(chǎng)占比雖已達(dá)53%，但仍遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)水平。同時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)快速發(fā)展背后也存在著套保不足、投機(jī)過(guò)度等問(wèn)題，限制了期貨市場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮，也在一定程度上削弱了服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角色。

二、期貨公司實(shí)力增強(qiáng)，重組并購(gòu)更為頻繁

1.國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)基本情況簡(jiǎn)介。截至2012年末，在期貨業(yè)協(xié)會(huì)登記的國(guó)內(nèi)期貨公司共161家。從股東類別看，主要有傳統(tǒng)期貨公司（股東具有產(chǎn)業(yè)背景或雄厚資金實(shí)力）、金融機(jī)構(gòu)參控股期貨公司（股東具有券商、信托公司背景）和中外合資期貨公司（股東為中外合資），其中合資期貨公司僅有3家。各類期貨公司中，雖然僅有中國(guó)中期 （000996）一家通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)“曲線”上市，但從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，永安期貨、中證期貨、廣發(fā)期貨、南華期貨、萬(wàn)達(dá)期貨等多家期貨公司已滿足主板上市的基本條件，其中永安期貨和南華期貨已完成股改，正在接受保薦券商的上市輔導(dǎo)，有望在年內(nèi)報(bào)會(huì)；區(qū)域分布上，國(guó)內(nèi)期貨公司主要分布在長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其中，北京（28家）、廣東（24家）、上海（20家）、江蘇（11家）、浙江（11家）為國(guó)內(nèi)期貨公司前五大集中地，數(shù)量合計(jì)占國(guó)內(nèi)期貨公司總數(shù)的58.4%，這些地區(qū)的期貨公司整體規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況較好，業(yè)務(wù)種類和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量也較多，但由于控股股東行業(yè)分布不均，尚未出現(xiàn)市場(chǎng)份額占明顯優(yōu)勢(shì)的行業(yè)領(lǐng)軍者。2012年，排名前20位的期貨公司的成交金額總和占整個(gè)期貨市場(chǎng)成交額的47%，這些期貨公司也主要分布在東部發(fā)達(dá)地區(qū)。

2. 國(guó)內(nèi)期貨公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)良好。2012年，期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，盈利整體同比大幅提升。期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年161家期貨公司營(yíng)業(yè)收入為173.16億元，其中手續(xù)費(fèi)收入為123.63億（含交易所返31.94億元），較上年同期增長(zhǎng)64.22%；凈利潤(rùn)為35.77億元，較上年同期增長(zhǎng)了119.68%；平均ROE為4.4%，顯著高于上年的2.9%。在行業(yè)整體盈利好轉(zhuǎn)的同時(shí)，凈利潤(rùn)過(guò)億元的期貨公司數(shù)量也較上年大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2012年永安期貨、國(guó)際期貨、中證期貨、廣發(fā)期貨、國(guó)泰君安、銀河期貨、中糧期貨、華泰長(zhǎng)城期貨等8家期貨公司凈利潤(rùn)在億元以上，而浙商期貨、招商期貨、南華期貨、國(guó)信期貨和海通期貨也達(dá)到9000萬(wàn)元水平。股指期貨交易的日益活躍，帶動(dòng)了以中證期貨、廣發(fā)期貨、國(guó)泰君安、銀河期貨和華泰長(zhǎng)城期貨等為代表的券商系期貨公司整體業(yè)績(jī)提升。

此外，行業(yè)集中度有所提升。2012年凈資產(chǎn)、客戶權(quán)益和手續(xù)費(fèi)收入排名前十的期貨公司行業(yè)占比分別為30.2%，34.1%和27.1%，而上年該比例分別為27.6%、33.0%和25.6%；分類評(píng)級(jí)顯著改善。2012年A、B、C類以上期貨公司分別有22家、73家和153家，超過(guò)上年的20家、59家和138家。其中，66家期貨公司評(píng)級(jí)被上調(diào)，僅有18家期貨公司評(píng)級(jí)被下調(diào)，顯示期貨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平穩(wěn)步上升。

3.增資擴(kuò)股與并購(gòu)重組更加頻繁。隨著期貨市場(chǎng)規(guī)模迅猛發(fā)展和產(chǎn)品種類增多，尤其是股指期貨推出后，期貨公司的資本規(guī)模持續(xù)上升，增資擴(kuò)股與并購(gòu)重組更加活躍，注冊(cè)資本在1.5億元以上的中大型期貨公司顯著擴(kuò)容。

近年來(lái)，受股指期貨推出的影響，期貨行業(yè)掀起增資和并購(gòu)浪潮，尤以券商系期貨公司為主力軍。增資方面，2012年共34個(gè)增資案例，今年以來(lái)共22個(gè)增資案例，其中券商系期貨公司占比均近一半。例如，中證期貨在中信證券2012年大舉增資7億元、廣發(fā)期貨在廣發(fā)證券2011年兩次增資后，目前分別以15億元和11億元的注冊(cè)資本規(guī)模排名行業(yè)第二、三位。

除了券商參控股期貨公司，部分產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和信托公司也以不同方式進(jìn)入期貨行業(yè)。期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展愈發(fā)依靠股東自身優(yōu)勢(shì)，如券商系期貨公司逐步向金融期貨方向靠攏，尋求開(kāi)展IB業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)；具有現(xiàn)貨背景的期貨公司依托地域優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)等著力打造核心競(jìng)爭(zhēng)力；而傳統(tǒng)期貨公司則尋求“現(xiàn)貨+期貨”及“傳統(tǒng)+創(chuàng)新”等多元化發(fā)展模式，以期實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨公司“小而散”，總體數(shù)量多、單體力量弱的特點(diǎn)依然較為突出，公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)管理、合規(guī)水平和服務(wù)能力總體參差不齊。通過(guò)并購(gòu)重組，可有效促使資源結(jié)構(gòu)集中，緩解惡性競(jìng)爭(zhēng)，取得規(guī)模效應(yīng)。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)未再批準(zhǔn)新的期貨牌照，兼并收購(gòu)越來(lái)越成為期貨公司做強(qiáng)做大的一條重要途徑。

4.券商系期貨公司異軍突起。近兩年來(lái)，券商系期貨公司的規(guī)模迅速提升，在期貨市場(chǎng)影響巨大。一方面，券商積極參控股期貨公司，并紛紛加強(qiáng)旗下期貨公司的資本實(shí)力；另一方面，期貨公司通過(guò)向券商股東提供全方位交易的通道、方案和產(chǎn)品，共同拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間。

截至2012年末，共有69家券商參控股期貨公司，其中全資26家，控股39家，參股4家，注冊(cè)資本金合計(jì)203.55億元，平均每家注冊(cè)資本約3億元；上市券商中除太平洋證券、西南證券旗下無(wú)期貨公司外，其余均有控股期貨公司；凈資產(chǎn)年均增幅近30%，注冊(cè)資本、凈利潤(rùn)等指標(biāo)增長(zhǎng)也較為顯著，客戶權(quán)益規(guī)模占市場(chǎng)總量的55%；交易額年均增長(zhǎng)72%，占市場(chǎng)總規(guī)模的四成。2012年，券商系期貨公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元，其中88%以上實(shí)現(xiàn)盈利（高于80%的行業(yè)水平），利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)55%。數(shù)據(jù)顯示，券商系期貨公司期指成交占比顯著增長(zhǎng)，股指期貨漸成為主要盈利來(lái)源。

事實(shí)上，券商系期貨公司的優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在IT技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)方面，在股指期貨經(jīng)紀(jì)人（IB）業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)明顯。2007年監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布IB制度以來(lái)，券商系期貨公司均已取得IB業(yè)務(wù)資格，這些期貨公司借助商品期貨業(yè)務(wù)，探索IB業(yè)務(wù)模式。實(shí)踐中，券商及其控股期貨公司都設(shè)立了IB業(yè)務(wù)部門，部分券商還給營(yíng)業(yè)部下達(dá)IB業(yè)務(wù)指標(biāo)，將利潤(rùn)全部留存給期貨公司。由于起步較晚，此類期貨公司IB業(yè)務(wù)客戶保證金規(guī)模和交易額平均占比在一成左右。誠(chéng)然，IB業(yè)務(wù)在推進(jìn)過(guò)程中還存在業(yè)務(wù)考核激勵(lì)不夠、主動(dòng)性不足、客戶開(kāi)發(fā)難度大等問(wèn)題，但是，以IB為核心的金融期貨制度安排，有力地促進(jìn)了期貨行業(yè)的發(fā)展，提升了期貨公司的資本實(shí)力、人才結(jié)構(gòu)和風(fēng)控能力。通過(guò)IB業(yè)務(wù)，期貨公司與券商在業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制、人力資源、投資者教育等方面充分磨合，期貨公司的經(jīng)營(yíng)能力和服務(wù)水平日益提升，為金融期貨的平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

三、期貨業(yè)務(wù)種類單一，創(chuàng)新能力亟待提高

1. 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為期貨公司主要收入來(lái)源。當(dāng)前，期貨公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，包括商品期貨和金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，種類較為單一。2010-2012年，我國(guó)期貨公司的手續(xù)費(fèi)收入分別為105.7、99.8和123.6億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為85.83%、74.42%和71.4%。雖然占比持續(xù)下降，但仍顯示出對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴過(guò)大，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)依然嚴(yán)峻。

2. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降。通常來(lái)講，交易所規(guī)定某期貨品種的最低手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，期貨公司會(huì)根據(jù)各自情況加上一定的費(fèi)用，也就是期貨公司為客戶提供服務(wù)的傭金（期貨公司的傭金率大多在萬(wàn)分之0.3到萬(wàn)分之0.8范圍之間）。2007年以來(lái)，各期貨公司間為爭(zhēng)搶客戶而紛紛下調(diào)傭金水平，導(dǎo)致平均手續(xù)費(fèi)率持續(xù)下降，三大商品期貨交易所為遏制資金炒作，在2010年末取消手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠并上調(diào)保證金比例后，期貨公司才被迫提高傭金水平，使得2011年整個(gè)市場(chǎng)的平均手續(xù)費(fèi)率稍稍回升。雖然2012年四大期貨交易所三次下調(diào)手續(xù)費(fèi)率，但目前已降至成本線附近，進(jìn)一步下調(diào)的空間極其有限。

3. 創(chuàng)新業(yè)務(wù)是行業(yè)做大做強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力。隨著行業(yè)整合及政策支持提速，未來(lái)期貨公司將更加注重創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、境外經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。

（1）投資咨詢

投資咨詢業(yè)務(wù)主要是向客戶提供傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外的高附加值的增值服務(wù)，從而提升客戶粘性和收費(fèi)水平。包括協(xié)助客戶建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度、操作流程，提供風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢和培訓(xùn)；提供經(jīng)濟(jì)、期貨市場(chǎng)信息服務(wù)，及期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的研究分析報(bào)告或者資訊信息研究；設(shè)計(jì)套期保值和套利方案，擬定期貨交易策略等咨詢服務(wù)。證監(jiān)會(huì)于2011年8月開(kāi)始發(fā)放期貨投資咨詢業(yè)務(wù)牌照，兩年來(lái)已發(fā)放86張牌照。

（2）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

國(guó)際市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的公司多擁有資產(chǎn)管理牌照，可為客戶提供一攬子金融理財(cái)服務(wù)。證監(jiān)會(huì)已于2012年7月頒布法規(guī)，允許國(guó)內(nèi)期貨公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理范圍包括：期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；股票、債券、基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央票、短融、資產(chǎn)支持證券等證券投資領(lǐng)域的各類標(biāo)準(zhǔn)/非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。期貨公司未來(lái)可具備向綜合性資產(chǎn)管理公司的方向發(fā)展。2012年11月19日，國(guó)泰君安、海通、廣發(fā)、永安等18家期貨公司獲得首批資管牌照，截至目前共27家期貨公司可從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)

期貨公司可以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司，圍繞現(xiàn)貨企業(yè)從事倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)和基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。其中，倉(cāng)單服務(wù)既包括倉(cāng)單中介服務(wù)，也包括倉(cāng)單串換、倉(cāng)單回購(gòu)、倉(cāng)單銷售等更多交易業(yè)務(wù)；合作套保為企業(yè)規(guī)避現(xiàn)貨損失量身設(shè)計(jì)套保方案，并選擇合適的套保工具；定價(jià)服務(wù)/基差交易包括點(diǎn)價(jià)、均價(jià)交易、遠(yuǎn)期和互換等個(gè)性化的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。2013年3月31日，永安、廣發(fā)、方正、宏源等8家期貨公司獲得首批風(fēng)管牌照，截至目前共有17家期貨公司可為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

（4）境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

2011年9月，國(guó)際期貨、中糧期貨和永安期貨三家公司獲準(zhǔn)參與境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點(diǎn)籌備工作。該業(yè)務(wù)放開(kāi)后，國(guó)內(nèi)期貨公司將能夠通過(guò)成為境外期貨經(jīng)紀(jì)商的二級(jí)商開(kāi)展境外期貨交易，更好地服務(wù)客戶的跨境期貨交易需求，提供更豐富的交易選擇。

（5）自營(yíng)業(yè)務(wù)

期貨公司運(yùn)用自有資金創(chuàng)設(shè)期貨相關(guān)產(chǎn)品，或作為客戶的交易對(duì)手，通過(guò)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取收益。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在探討期貨公司自有資金使用范圍拓寬的可行性。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)期貨公司業(yè)務(wù)種類不斷拓展，逐漸融合經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理與自營(yíng)等，從而發(fā)展成為更加綜合的金融機(jī)構(gòu)，部分規(guī)模較大的期貨公司還將業(yè)務(wù)觸角伸向海外。同時(shí)，由于各類新上市的期貨品種不斷增多，期貨公司的價(jià)值不斷受到銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)青睞，尤其是牌照資源對(duì)于致力于打造“全牌照”的金融機(jī)構(gòu)而言，吸引力更是不斷增強(qiáng)。隨著投資咨詢和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步推廣，期貨行業(yè)已在盈利模式、盈利空間、競(jìng)爭(zhēng)模式等方面發(fā)生了深刻變化，綜合實(shí)力強(qiáng)、研發(fā)水平高的期貨公司有望在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：岳麓區(qū)；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；空間布局；發(fā)展對(duì)策

Abstract:In five area of Changsha City, modern service industry in Yuelu districtis in the state falling behind. On inquiring into the analytical basis, the thesis carries out analysis on the problem that there exists in current situation and their cause in Yuelu district modern service industry，develops the modern service industry basis condition combining with Yuelu district， angles such as formation，spatial distribution brings forward“one three area circles six two simultaneous street”development countermeasures from estate , draw the outline of Changsha city Yuelu district modern service industry developing the new pattern，Yuelu district modern service industry is developed becoming convenient the people life，the cornerstone industry strengthening the city function，the technological progress being innovative.

Key words:Yuelu district; modern service industry; spatial distribution; countermeasure of development

中圖分類號(hào)：TU984.14

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1008-0422（2008）10-0107-05

1前言

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是相對(duì)于傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)而言的。新經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一次產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)演變的同時(shí)，服務(wù)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生變化，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)逐漸分離出新興的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，即現(xiàn)代服務(wù)業(yè)[1]?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)是在工業(yè)化高度發(fā)展階段產(chǎn)生的，主要依托電了信息技術(shù)和現(xiàn)代管理理念而發(fā)展起來(lái)的知識(shí)密集型的生產(chǎn)業(yè)[2]，本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)的現(xiàn)代化。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，服務(wù)業(yè)的崛起和城市化都是工業(yè)化的產(chǎn)物，它們互為因果，相互作用，推動(dòng)城市發(fā)展，使城市能級(jí)不斷提升[3]。論文將其分為七大類：信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、教育科研文化體育業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)。

岳麓區(qū)是長(zhǎng)沙市5個(gè)城區(qū)之一。山水秀美，文化遺跡眾多，高等學(xué)府匯聚，是長(zhǎng)沙歷史文化的“重中之重”，將在長(zhǎng)沙市區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展及現(xiàn)代化過(guò)程中發(fā)揮重要促進(jìn)作用。加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，建立與岳麓區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市建設(shè)相適應(yīng)，布局合理、功能齊全的城市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，具有重要意義。

2岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展概況

2006年岳麓區(qū)國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）為1542015萬(wàn)元，按可比價(jià)計(jì)算，同比增長(zhǎng)15.8%。三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)比為1.7:34.9:63.4。在三次產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的比重穩(wěn)中有降，第二產(chǎn)業(yè)的比重逐步上升。岳麓區(qū)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)部門現(xiàn)有商貿(mào)餐飲業(yè)、科技文教業(yè)、旅游業(yè)和一部分加工制造業(yè)。

根據(jù)長(zhǎng)沙市第一次經(jīng)濟(jì)普查主要數(shù)據(jù)一號(hào)至三號(hào)公報(bào)和岳麓區(qū)第一次經(jīng)濟(jì)普查主要數(shù)據(jù)一號(hào)至三號(hào)公報(bào)，岳麓區(qū)現(xiàn)代服業(yè)情況與長(zhǎng)沙市比較如表1?？梢钥闯觯缆磪^(qū)在批發(fā)零售、住宿餐飲等方面比例明顯偏低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市內(nèi)五區(qū)平均數(shù)值。

2004年末，岳麓區(qū)從事現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的單位1141個(gè)，占全區(qū)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)單位總數(shù)的51.4%。其中，商務(wù)服務(wù)業(yè)單位數(shù)量最多，其后依次為教育科研業(yè)、信息軟件業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、文體娛樂(lè)業(yè)、旅游業(yè)（見(jiàn)圖1）。在各個(gè)單位中，個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶為23402戶，占全區(qū)總數(shù)的94％。個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶較為集中的5個(gè)行業(yè)是：商貿(mào)服務(wù)業(yè)，占現(xiàn)代服務(wù)業(yè)個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶總數(shù)的96.6％，其后依次為教育科研、文化體育娛樂(lè)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。2006年岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)完成增加值97.73億元，占全區(qū)GDP比重的63.4%，同比增長(zhǎng)13.2%，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值分居前三位。2006年，岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)人員達(dá)到54663萬(wàn)人，占第二、三產(chǎn)業(yè)單位從業(yè)人數(shù)總和的37.1％。其中最多為教育科研為32003人，占58.58％。

分析發(fā)現(xiàn)，在長(zhǎng)沙市五區(qū)中，岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)處于落后狀態(tài)。就岳麓區(qū)看，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)單位數(shù)量、GDP均超過(guò)全區(qū)總值50%，吸納大量就業(yè)人口，支柱作用顯著。

3現(xiàn)狀問(wèn)題分析

3.1現(xiàn)狀存在問(wèn)題

研究發(fā)現(xiàn)，岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)存在諸多明顯問(wèn)題：

3.1.1內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待升級(jí)

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中，建安房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱，投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是城市化初級(jí)階段的必然選擇。但城市化達(dá)到一定水平后，僅僅靠投資拉動(dòng)的方式來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必帶來(lái)后勁不足等問(wèn)題。另外在服務(wù)業(yè)中，為國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)服務(wù)，如會(huì)展旅游、現(xiàn)代物流、中介咨詢、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)，雖然近年來(lái)得到發(fā)展，但相當(dāng)多數(shù)還處在起步階段，規(guī)模小，集團(tuán)化程度低，市場(chǎng)運(yùn)作也不是十分規(guī)范。區(qū)內(nèi)的很多資源優(yōu)勢(shì)尚未得到充分發(fā)揮。

3.1.2空間結(jié)構(gòu)體系結(jié)構(gòu)不夠完善

岳麓區(qū)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主要集中在灣鎮(zhèn)商業(yè)圈，是岳麓區(qū)唯一具備娛樂(lè)、商業(yè)中心地段，對(duì)于岳麓區(qū)41萬(wàn)人的規(guī)模來(lái)說(shuō)，缺乏區(qū)域性的服務(wù)業(yè)副中心，缺乏一個(gè)點(diǎn)、線、面結(jié)合，布局合理、層次分明的完整的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)體系。

3.1.3經(jīng)營(yíng)模式落后，缺乏規(guī)模企業(yè)

現(xiàn)有社區(qū)商業(yè)形式仍是主要以歷史形成的沿街商街和馬路市場(chǎng)為載體，大部分屬于自然形成，缺乏統(tǒng)一的整體規(guī)劃，業(yè)態(tài)檔次普遍較低，社區(qū)商業(yè)功能不全，缺乏規(guī)模企業(yè)，無(wú)法滿足居民的需要。

3.1.4人才短缺制約服務(wù)業(yè)的發(fā)展

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是以“人”為本的行業(yè)，竟?fàn)幜Φ暮诵氖侨瞬臶4]。如果沒(méi)有大量高素質(zhì)的人才做后盾，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展就會(huì)成為紙上談兵。目前，岳麓區(qū)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)遠(yuǎn)不能適應(yīng)服務(wù)業(yè)迅速發(fā)展的需要，人才短缺，特別是高級(jí)人才的短缺已成為制約服務(wù)業(yè)發(fā)展的瓶頸。要推動(dòng)服務(wù)業(yè)管理水平和服務(wù)質(zhì)量的提高，必然要對(duì)勞動(dòng)者素質(zhì)和技能提出更高要求。隨著全區(qū)服務(wù)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，服務(wù)業(yè)在進(jìn)一步吸納勞動(dòng)者就業(yè)的同時(shí)，如何吸納到勝任就業(yè)崗位的勞動(dòng)者將成為服務(wù)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。

3.2原因分析

長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)設(shè)施的發(fā)展，受到多個(gè)因素的影響，筆者從各個(gè)環(huán)節(jié)分析了造成岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展問(wèn)題的原因，繪制了因果分析圖(圖2)，發(fā)現(xiàn)主要原因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)定位不明確、空間布局不合理以及基礎(chǔ)設(shè)施不配套。

4岳麓區(qū)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)環(huán)境分析

4.1優(yōu)勢(shì)條件

與長(zhǎng)沙市芙蓉、天心、雨花、開(kāi)福四個(gè)城區(qū)相比，岳麓區(qū)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在：

4.1.1科技與教育優(yōu)勢(shì)

岳麓區(qū)范圍內(nèi)集中了中南大學(xué)、湖南大學(xué)、湖南師范大學(xué)等著名大學(xué)和一大批高水平的科研院所，薈萃了大量的科研和教育人才。高級(jí)人才分布密度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)省內(nèi)其他地區(qū)，是我國(guó)典型的智密區(qū)之一。全區(qū)擁有科技人員10萬(wàn)余人，每年取得上千項(xiàng)高水平的科研成果，在材料工程、地質(zhì)冶金、生物工程、精細(xì)化工、電子信息技術(shù)等領(lǐng)域確立了研究開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)。岳麓區(qū)擁有長(zhǎng)沙高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、岳麓山大學(xué)科技園等一系列國(guó)家級(jí)科技園區(qū)，岳麓山大學(xué)城規(guī)劃已進(jìn)入分期實(shí)施階段，如中南大學(xué)新校區(qū)已經(jīng)完成了校園總體規(guī)劃工作。岳麓區(qū)完全有條件發(fā)展成為我國(guó)重要的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地、高效率的孵化器和高效益的產(chǎn)學(xué)研一體化創(chuàng)新基地和各層次教育與藝術(shù)等培訓(xùn)基地。

4.1.2生態(tài)環(huán)境優(yōu)勢(shì)

岳麓區(qū)融山、水、洲、城于一體，擁有良好的城市生態(tài)環(huán)境。就國(guó)內(nèi)省會(huì)城市而言，岳麓區(qū)的環(huán)境生態(tài)狀況無(wú)疑屬于第一流的水平。從城市氣候來(lái)看，本區(qū)大面積的丘陵、水體、森林和農(nóng)田顯著改善了城市的人居環(huán)境，大幅度削弱了建成區(qū)的熱島效應(yīng)。這就為岳麓區(qū)居住、科技、文教、旅游、商務(wù)、行政等的發(fā)展提供了理想條件，也為房地產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并以此為基礎(chǔ)，規(guī)劃建設(shè)高品位的城市商務(wù)、商貿(mào)金融、科技、行政和居住項(xiàng)目。

4.1.3地理區(qū)位與交通優(yōu)勢(shì)

岳麓區(qū)是長(zhǎng)沙的西大門，是長(zhǎng)沙市通往洞庭湖區(qū)、湘中地區(qū)和湘西地區(qū)的主要通道，長(zhǎng)沙汽車西站位于岳麓區(qū)。隨著岳麓區(qū)和望城縣所在的大河西地區(qū)的加速發(fā)展和交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，岳麓區(qū)經(jīng)濟(jì)地理區(qū)位亦日益突出。瀟湘大道南段、金星大道、銀杉路和麓山南路的擴(kuò)建等一批城市主次干道的興建或改造，猴子石、三汊磯大橋的開(kāi)通和西北繞城線的修建，在很大程度上加強(qiáng)了岳麓區(qū)與湘江以東其他四城區(qū)的交流與聯(lián)系。在軌道交通方面，規(guī)劃中的2號(hào)和3號(hào)線伸入到岳麓區(qū)區(qū)，其中2號(hào)線在灣鎮(zhèn)、財(cái)經(jīng)學(xué)院、汽車西站和高新路設(shè)有四個(gè)站，3號(hào)線在湖南大學(xué)、師大南院和后湖路設(shè)有三個(gè)站點(diǎn)。岳麓區(qū)交通運(yùn)輸建設(shè)的加速推進(jìn)，使區(qū)域內(nèi)灣鎮(zhèn)、望城坡等商業(yè)和交通樞紐的輻射帶動(dòng)功能顯著加強(qiáng)，也為岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)條件。

4.1.4市治西遷的優(yōu)勢(shì)

繼長(zhǎng)沙市委市政府遷入岳麓區(qū)后，長(zhǎng)沙市政協(xié)、長(zhǎng)沙市人大也相繼遷入岳麓區(qū)。市委市政府的搬遷為岳麓區(qū)的發(fā)展注入了強(qiáng)大活力，推動(dòng)了金星大道、府后路、銀杉路、桐梓坡路、瀟湘大道等重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)，為岳麓區(qū)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好機(jī)遇。岳麓區(qū)委區(qū)政府的搬遷，也將使岳麓大道、金星大道進(jìn)一步繁榮。

4.1.5旅游與文化資源優(yōu)勢(shì)

岳麓區(qū)擁有岳麓山、湘江、橘子洲等一系列高水平的旅游景觀，是國(guó)內(nèi)著名的風(fēng)景旅游區(qū)。本區(qū)歷史悠久，文物豐富，湖湘文化博大精深，發(fā)展以自然風(fēng)光和湖湘文化為特色的旅游業(yè)具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。區(qū)內(nèi)還有相當(dāng)一部分旅游景點(diǎn)可供開(kāi)發(fā)。岳麓區(qū)是我國(guó)近現(xiàn)代革命發(fā)祥地之一。千年學(xué)府岳麓書(shū)院，眾多的高校和科研院所，形成本區(qū)特有的文化氛圍和旅游景觀。

4.2劣勢(shì)條件

4.2.1經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步較遲

岳麓區(qū)地處湘江以西，與河?xùn)|四區(qū)有湘江阻隔。由于歷史上的原因，岳麓區(qū)一直不屬于市中心區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)建設(shè)長(zhǎng)期相對(duì)滯后。目前，與芙蓉區(qū)、天心區(qū)相比，岳麓區(qū)缺乏高水平的中心商業(yè)區(qū)，灣鎮(zhèn)、望城坡等核心區(qū)的改造難度也比較大，這在一定程度上影響到岳麓區(qū)的快速發(fā)展。

4.2.2城市發(fā)展受到限制

本區(qū)擁有岳麓山、湘江等一系列高水平的旅游景觀。這既是優(yōu)勢(shì)，又是重要的限制性因素。為了保護(hù)本區(qū)的歷史文化和山水景觀，有關(guān)政府部門規(guī)定了嚴(yán)格的建筑高度控制線，許多風(fēng)景秀美的地方不允許興建高層建筑。在岳麓山風(fēng)景區(qū)內(nèi)，也不允許搞一些大的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

4.2.3條塊分割，多重管理

主要問(wèn)題是管理體制關(guān)系不順。區(qū)內(nèi)有大量的部屬單位、省屬單位和市屬單位，它們分別從屬于不同的部門。比如高開(kāi)區(qū)、大學(xué)院校、一些部屬企業(yè)就屬于不同的行政部門，“區(qū)中區(qū)”的現(xiàn)象十分突出。不合理的條塊分割長(zhǎng)期影響著岳麓區(qū)的管理和發(fā)展，也制約著科技優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

4.2.4城區(qū)建設(shè)欠帳較多

岳麓區(qū)的主體以前為長(zhǎng)沙市西區(qū)，后來(lái)望城縣的一部分劃入岳麓區(qū)。由于規(guī)劃和發(fā)展上的原因，望城坡一帶和區(qū)內(nèi)一部分地方規(guī)劃?rùn)n次低，建設(shè)品位低，拆遷重建難度甚大。在岳麓區(qū)加速發(fā)展的過(guò)程中，老區(qū)需要大規(guī)模改造，新區(qū)則需要投入巨資來(lái)開(kāi)發(fā)建設(shè)。目前，區(qū)內(nèi)許多地方還存在著道路、給排水、污水處理、公共配套服務(wù)不完善等問(wèn)題。

4.2.5缺少工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)

岳麓區(qū)原為比較典型的農(nóng)業(yè)地區(qū)，工業(yè)發(fā)展相對(duì)落后。望城坡一帶的工業(yè)規(guī)模偏小，設(shè)備工藝落后，未能形成支柱產(chǎn)業(yè)。岳麓區(qū)缺少大規(guī)模的現(xiàn)代化骨干企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)支撐，也缺乏工業(yè)名牌產(chǎn)品。岳麓區(qū)強(qiáng)大的科技人才優(yōu)勢(shì)，與本區(qū)工業(yè)發(fā)展存在著顯著的脫節(jié)現(xiàn)象。

5岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展建議

5.1發(fā)展對(duì)策

5.1.1大力發(fā)展商務(wù)服務(wù)業(yè)

大力發(fā)展商貿(mào)流通業(yè)，重點(diǎn)培育管理水平高、輻射范圍廣、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，鼓勵(lì)支持其跨行業(yè)、跨區(qū)域發(fā)展。加快發(fā)展以社區(qū)為中心，具有多項(xiàng)服務(wù)功能的連鎖便利店，積極推進(jìn)專業(yè)店、專賣店和百貨店開(kāi)展連鎖經(jīng)營(yíng)，適度發(fā)展倉(cāng)儲(chǔ)式大賣場(chǎng)和融購(gòu)物、休閑、娛樂(lè)、餐飲、健身為一體的新型流通業(yè)態(tài)。完善區(qū)域配套服務(wù)功能，提高區(qū)域整體服務(wù)水平。

5.1.2積極扶持旅游、文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展

依托現(xiàn)有豐富的旅游資源，積極發(fā)展旅游配套服務(wù)業(yè)，開(kāi)發(fā)旅游產(chǎn)品和旅游市場(chǎng)，配套發(fā)展專業(yè)培訓(xùn)、圖書(shū)出版、音像制品等文化產(chǎn)業(yè)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

5.1.3促進(jìn)高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

依托大學(xué)城的科技資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)展高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)孵化功能，形成產(chǎn)、研、銷于一體的產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈。

5.1.4穩(wěn)步推進(jìn)金融、房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

重點(diǎn)發(fā)展銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融業(yè)，培育競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和人民生活提供金融服務(wù)。以城市建設(shè)、危房改造為重點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，積極扶持物業(yè)管理、中介服務(wù)等新興行業(yè)，鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)做大做強(qiáng)，全面提高行業(yè)的整體實(shí)力和綜合素質(zhì)。

5.2空間布局

5.2.1商務(wù)服務(wù)業(yè)

著力建設(shè)“一區(qū)三圈六街兩帶”的商務(wù)服務(wù)業(yè)空間發(fā)展結(jié)構(gòu)?！耙粎^(qū)”即灣鎮(zhèn)中心商務(wù)區(qū)，范圍東至瀟湘大道，南至新民路，西包括楓林賓館，北至岳麓區(qū)政府舊址。以岳麓現(xiàn)代商業(yè)城及濱江金融商務(wù)帶為重點(diǎn)，將其建設(shè)為長(zhǎng)沙市商業(yè)次中心、河西新城中心商貿(mào)區(qū)?！叭Α奔词兄沃苓呅姓虅?wù)圈、大學(xué)城文化信息服務(wù)圈、望城坡現(xiàn)代商貿(mào)物流圈。分別打造為長(zhǎng)沙市新型行政商務(wù)中心、岳麓新城樓宇經(jīng)濟(jì)核心發(fā)展區(qū)，文化、信息產(chǎn)業(yè)的綜合服務(wù)區(qū)，岳麓區(qū)新興商貿(mào)物流中心?！傲帧保航鹦侵新穱?guó)際街區(qū)、杜鵑路都市風(fēng)情商業(yè)街區(qū)、桐梓坡路時(shí)尚休閑街、麓山南路文化旅游商業(yè)街、龍王港路旅游產(chǎn)業(yè)配套街、雷鋒大道生態(tài)休閑產(chǎn)業(yè)街。發(fā)展分別定位為：政務(wù)、商務(wù)、商住項(xiàng)目集聚帶，標(biāo)志性國(guó)際街區(qū)，市行政中心的精品生活配套服務(wù)區(qū)，引領(lǐng)新城休閑經(jīng)濟(jì)“時(shí)尚特區(qū)”，融湖湘文化、校園文化和商業(yè)文化于一體的文化旅游主題商街，具生態(tài)特色的旅游產(chǎn)業(yè)配套街，集飲食、體育、休閑為一體的配套產(chǎn)業(yè)街。“二帶”即瀟湘大道濱江產(chǎn)業(yè)帶、環(huán)線生態(tài)產(chǎn)業(yè)帶，分別定位為以濱江為主題的，商務(wù)、辦公、娛樂(lè)休閑為一體的綜合性生態(tài)長(zhǎng)廊，以生態(tài)為主題，集物流、旅游娛樂(lè)為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)帶。

5.2.2旅游業(yè)

加緊整合旅游資源，積極發(fā)展旅游配套產(chǎn)業(yè)，形成特色鮮明、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、整體協(xié)調(diào)的“一山一洲二區(qū)三湖”的旅游圈。“一山”即岳麓山，發(fā)揮岳麓山在城市形態(tài)構(gòu)架中的標(biāo)志性作用，把景區(qū)建設(shè)成為集游覽、觀光、休閑、娛樂(lè)、度假等綜合功能于一體，兼具“城市綠肺”功能的綜合性山岳型國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)，讓岳麓山真正成為城市的品牌。在灣鎮(zhèn)商務(wù)中心區(qū)內(nèi)，設(shè)置旅游產(chǎn)品專賣區(qū)，發(fā)展旅游產(chǎn)品業(yè)?！耙恢蕖奔撮僮又揎L(fēng)景區(qū)，包括橘子洲、傅家洲、柳葉洲、無(wú)名島四部分，創(chuàng)造一個(gè)集“生態(tài)、文化、旅游、休閑”為一體的豐富多彩的全新的風(fēng)景區(qū)，全國(guó)性標(biāo)志性景區(qū)。“二區(qū)”指桃花嶺生態(tài)旅游區(qū)、谷山森林公園旅游區(qū)，建設(shè)為集觀光度假、商務(wù)會(huì)展、文化娛樂(lè)、旅游接待于一體的生態(tài)旅游區(qū)?！叭奔次骱幕珗@、梅溪湖旅游區(qū)、后湖文化公園，以水為依托，建設(shè)成集文化旅游、休閑娛樂(lè)、商務(wù)服務(wù)、生態(tài)住宅于一體的綜合性旅游區(qū)。

5.2.3文化產(chǎn)業(yè)

以市場(chǎng)為導(dǎo)向，突出特色，發(fā)揮“文化強(qiáng)區(qū)”優(yōu)勢(shì)，建設(shè)“二心”和“二點(diǎn)”文化業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)。“二心”即麓谷文化中心和咸嘉湖文化中心，“二點(diǎn)”為金星文化中心和大學(xué)城文化中心。在麓谷文化中心規(guī)劃建設(shè)長(zhǎng)沙專業(yè)藝術(shù)學(xué)校、麓谷立體巨幕影院、圖書(shū)音像交易城、動(dòng)漫基地等項(xiàng)目，將建一個(gè)為集文化演出、文藝娛樂(lè)、文化展覽為一體的城市文化中心。在咸嘉湖文化中心建設(shè)音樂(lè)博物館、戲劇文化展示中心、咸嘉湖汽車電影廣場(chǎng)等項(xiàng)目，將其打造為文化展覽為主體的區(qū)域文化中心?！岸c(diǎn)”將建設(shè)岳麓區(qū)文化館、岳麓電影城、岳麓區(qū)圖書(shū)館、大學(xué)城影劇院、長(zhǎng)沙美術(shù)館等項(xiàng)目，定位于為岳麓區(qū)服務(wù)的文化培訓(xùn)、文藝演出中心。

5.2.4高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)

強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)、突出特色，以大學(xué)城、科研院所為依托，形成產(chǎn)、研、銷于一體的技術(shù)園區(qū)。優(yōu)先發(fā)展電子電信、新材料、新醫(yī)藥、環(huán)?？萍?、高效益實(shí)用技術(shù)。在各大學(xué)院校、科研院所以及麓谷各高新技術(shù)區(qū)域布局科技產(chǎn)業(yè)。其中，在麓谷國(guó)家軟件基地、西城科技園內(nèi)，布局信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)。

5.2.5房地產(chǎn)業(yè)

突出以人為本，充分利用生態(tài)優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)瀟湘大道、銀杉路兩廂，市治周邊和環(huán)岳麓山地區(qū)。岳麓區(qū)房地產(chǎn)重點(diǎn)發(fā)展方向：（1）濱水臨山高檔住宅：以中高檔臨山、水景精品住宅為主，布置在瀟湘大道沿線、岳麓山及咸嘉湖周邊地帶。（2）高檔商務(wù)商住區(qū)：主要布置在區(qū)域骨干路網(wǎng)沿線和市治周邊，引進(jìn)國(guó)內(nèi)一流地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，建設(shè)精品住宅、高檔商務(wù)寫字樓、高檔賓館酒店、大型會(huì)展中心。（3）學(xué)生公寓、經(jīng)濟(jì)適用住房和廉租房：按規(guī)劃布點(diǎn)重點(diǎn)建設(shè)好大學(xué)生公寓及農(nóng)民安置區(qū)，形成環(huán)境優(yōu)美、配套完善的成熟社區(qū)。重視經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房建設(shè)，滿足市民多層次住房需求，實(shí)現(xiàn)好、維護(hù)好、保障好人民群眾的根本利益。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：中融信托論文范文

城市汽車客運(yùn)站是一個(gè)城市的門戶，反映著城市經(jīng)濟(jì)、文化、城市建設(shè)的面貌。近年來(lái)，受資金不足以及計(jì)劃體制約束，城市客運(yùn)站場(chǎng)建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于公路網(wǎng)的建設(shè)，已經(jīng)影響了公路網(wǎng)整體效益的發(fā)揮。論文在分析城市客運(yùn)站場(chǎng)現(xiàn)狀及存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上，參照國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)探討我國(guó)城市汽車客運(yùn)站場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)以及商業(yè)功能的開(kāi)發(fā)。

一、我國(guó)城市汽車客運(yùn)站的現(xiàn)狀分析

近幾年來(lái)，我國(guó)高速公路網(wǎng)正逐步形成，一大批國(guó)道、省道和城市道路改造工程完工營(yíng)運(yùn)，公路旅客運(yùn)輸?shù)木o張狀況有了較大程度的緩解。相比之下，城市汽車客運(yùn)站建設(shè)滯后的問(wèn)題便凸顯出來(lái)。無(wú)論從布局規(guī)劃、設(shè)計(jì)理念還是從投資渠道、經(jīng)營(yíng)管理上都滿足不了現(xiàn)代化交通的需求。

1. 站場(chǎng)布局與路網(wǎng)擴(kuò)大及城鎮(zhèn)發(fā)展不協(xié)調(diào)

客運(yùn)站布局是城市總體規(guī)劃的一部分，必須服從城市總體規(guī)劃。近年來(lái)，在城市規(guī)模擴(kuò)大和城鎮(zhèn)化速度加快的同時(shí)，城市的交通區(qū)位也發(fā)生了變化。在新建公路交匯點(diǎn)、城郊結(jié)合點(diǎn)和旅游景點(diǎn)，開(kāi)始形成明顯的交通區(qū)位優(yōu)勢(shì)。相比之下，客運(yùn)站規(guī)劃建設(shè)卻與城市規(guī)劃不協(xié)調(diào)，沒(méi)有列入城市建設(shè)的總體規(guī)劃之中，導(dǎo)致城鎮(zhèn)布局混亂，影響了客運(yùn)站功能的發(fā)揮。

2. 管理體制不順，經(jīng)營(yíng)責(zé)任不明

長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的站場(chǎng)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理體制還沒(méi)有根本改變，管理體制仍未理順。政府運(yùn)輸管理部門既是投資主體，又是經(jīng)營(yíng)主體，既主管公路客運(yùn)站場(chǎng)建設(shè)，又參與公路客運(yùn)站場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，造成政企不分，經(jīng)營(yíng)責(zé)任難以落實(shí)，投資效益難以提高。

3. 站場(chǎng)建設(shè)籌資渠道單一

目前我國(guó)公路客運(yùn)站場(chǎng)建設(shè)中，以交通部門專項(xiàng)撥款、各級(jí)政府財(cái)政撥款為主要形式的國(guó)家投資占主體地位。國(guó)家投資站場(chǎng)建設(shè)使用的是公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金、道路客運(yùn)經(jīng)營(yíng)權(quán)招標(biāo)費(fèi)用及國(guó)內(nèi)銀行貸款，投資規(guī)模過(guò)小，投資方式單一。

二、 城市汽車客運(yùn)站的發(fā)展趨勢(shì)及投資理念

按照國(guó)外城市空間兩種主要發(fā)展戰(zhàn)略形成的兩種城市交通系統(tǒng)發(fā)展策略分別為小汽車主導(dǎo)發(fā)展策略和公交主導(dǎo)發(fā)展（TOD， Transit Oriented Development）策略，我國(guó)趨于采用TOD發(fā)展策略。在新的環(huán)境下，作為投資主體，怎樣針對(duì)綜合多功能客運(yùn)站的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)去開(kāi)發(fā)它的多功能需求，盡可能的利用每一寸土地上的服務(wù)效能和經(jīng)營(yíng)價(jià)值，并帶來(lái)不錯(cuò)的投資收入呢？筆者認(rèn)為可從如下幾方面去考慮。

1.與商業(yè)環(huán)境的結(jié)合

城市汽車客運(yùn)站與商業(yè)空間結(jié)合的方式在現(xiàn)今我國(guó)一些沿海發(fā)達(dá)城市已開(kāi)始出現(xiàn)?？瓦\(yùn)站與商業(yè)空間的結(jié)合，即便利了旅客和普通顧客的購(gòu)物需求，又使商家的利益得到最大化，這是一種合理的雙贏結(jié)果。如，2006年建成的上海長(zhǎng)途汽車客運(yùn)總站。

2.與商務(wù)辦公的結(jié)合

城市的商務(wù)中心區(qū)通?？臻g與人員密度均非常高，而且一般又都處于城市中心區(qū)，地價(jià)昂貴，對(duì)交通需求非常之大。因此，城市的交通空間―尤其是客運(yùn)交通的設(shè)計(jì)正在逐漸與辦公空間相結(jié)合，從而形成區(qū)域整體有效的發(fā)展。如英國(guó)的查林汽車客運(yùn)站。

3.與市政廣場(chǎng)、文化廣場(chǎng)的結(jié)合

城市的市政，文化廣場(chǎng)是城市社會(huì)活動(dòng)的中心，是城市對(duì)外景觀的窗口，承載著公共集會(huì)，交通疏散，文化休閑，商業(yè)娛樂(lè)等內(nèi)容。利用交通空間與城市廣場(chǎng)的綜合設(shè)計(jì)，可以提高城市廣場(chǎng)的易用性和可達(dá)性，從而促進(jìn)交通空間的發(fā)展和城市環(huán)境的繁榮，如南京車站前的城市廣場(chǎng)。

4.與居住區(qū)的結(jié)合

城市汽車客運(yùn)站與居住空間結(jié)合，可以為其提供便利的交通條件。在綜合性多功能客運(yùn)站周邊地區(qū)，由于商業(yè)，辦公等行業(yè)十分發(fā)達(dá)，可以結(jié)合這些功能設(shè)施，建設(shè)高層高密度辦公居住一體化公寓。這樣既可以緩解車站周邊地區(qū)居住用地不足的壓力，又可以給辦公，商業(yè)等功能使用者以便利的居住環(huán)境。

三、 建設(shè)資金籌集的渠道選擇

由于城市汽車客運(yùn)站建設(shè)具有投資大、收益低、投資回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，因而其投資吸引力差，融資能力不強(qiáng)。并且，在我國(guó)站場(chǎng)建設(shè)使用的是公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，投資方式單一，無(wú)法滿足今后綜合多功能汽車客運(yùn)站場(chǎng)建設(shè)的資金和經(jīng)營(yíng)要求，參考我國(guó)高速公路投融資的方法，未來(lái)城市汽車客運(yùn)站場(chǎng)建設(shè)資金籌措可有如下主要途徑。

1.采取各種方式吸引社會(huì)資金

1）設(shè)立共同投資基金。共同投資基金是將大量分散的個(gè)人投資和其他社會(huì)閑散資金集中起來(lái)，由專門的投資機(jī)構(gòu)和專家進(jìn)行管理操作，分別投向證券或用作直接投資，獲得收益后，按照出資比例分享的一種信托資產(chǎn)。

2）發(fā)行站場(chǎng)建設(shè)債券。發(fā)行債券是籌集客運(yùn)站場(chǎng)建設(shè)資金最簡(jiǎn)便的一種方式。省、市、自治區(qū)交通管理部門可成立專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)站場(chǎng)建設(shè)債券的發(fā)行或者統(tǒng)一管理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債券。發(fā)行站場(chǎng)建設(shè)債券應(yīng)當(dāng)允許以公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金作擔(dān)保，以所建的站場(chǎng)設(shè)施作抵押，同時(shí)延長(zhǎng)債券的償還期限，不過(guò)這需要政府有關(guān)政策支持。

3）進(jìn)行上市融資。發(fā)行股票在證券市場(chǎng)上直接融資，具有其他融資方式難以替代的低成本優(yōu)點(diǎn)，通過(guò)發(fā)行股票所募集的資金均為股東的投資，在公司經(jīng)營(yíng)期間不存在償還本金的問(wèn)題，只是每年從公司經(jīng)營(yíng)中分配紅利回報(bào)，因而募集的資金可以長(zhǎng)期使用。目前由于種種原因，此方式存在著一定的困難，但作為一種將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，可以進(jìn)行大膽嘗試。

2.采取BOT、BT、TOT模式

BOT是英文Build Operate Transfer的縮寫，即“建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―移交”。具體做法是：省級(jí)交通管理部門成立專門機(jī)構(gòu)代表政府與國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目公司簽訂合同后，由項(xiàng)目公司融資并建設(shè)各級(jí)客運(yùn)站場(chǎng)；站場(chǎng)建成后，項(xiàng)目公司在合同期內(nèi)擁有、營(yíng)運(yùn)和維護(hù)該客運(yùn)站，通過(guò)對(duì)進(jìn)站車輛收取使用費(fèi)或商業(yè)開(kāi)發(fā)回收投資，并取得合理利潤(rùn)；在合同期滿后，該客運(yùn)站的所有權(quán)無(wú)償移交我國(guó)政府。

BT是英文Build Transfer的縮寫，即“建設(shè)―移交”，它實(shí)際上是BOT的一種改革方式，是基于“政府應(yīng)擁有公共基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)以保障公共安全和公共利益”的觀點(diǎn)而創(chuàng)立的，是投融資帶建設(shè)戰(zhàn)略的具體戰(zhàn)術(shù)形式。它是當(dāng)今國(guó)際建設(shè)業(yè)界尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)通行的一種建設(shè)方式，系指根據(jù)合同安排，發(fā)起人負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)（包括籌集資金），并在竣工后向業(yè)主移交項(xiàng)目，業(yè)主方向發(fā)起人支付項(xiàng)目總投資并加上合理投資回報(bào)。我國(guó)上海長(zhǎng)途汽車客運(yùn)總站的建設(shè)就是成功采用BT融資模式的典范。

TOT是英文Transfer Operate Transfer的縮寫，即“移交―經(jīng)營(yíng)―移交”。具體做法是：建設(shè)方以已經(jīng)建成并投入營(yíng)運(yùn)的客運(yùn)站為基礎(chǔ)，與經(jīng)營(yíng)實(shí)體簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，把該客運(yùn)站移交給經(jīng)營(yíng)實(shí)體，并一次性地從對(duì)方手中融得一筆資金，馬上可用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。經(jīng)營(yíng)實(shí)體根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議經(jīng)營(yíng)該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特許經(jīng)營(yíng)期滿后，再把該設(shè)施無(wú)償移交給建設(shè)方。